ANALYYSI Kaikki ei ole kallista MARKKINAT Sarjayhdistelijät saapuivat Helsinkiin RAHASTOT Omistus keskittyy valtioille vr_8_2021.indd 1 vr_8_2021.indd 1 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 8/2021 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI Nasdaq kauppaa hiilidioksidia pois ilmakehästä Aktia rahoittaa sijoittajaa Toimitusjohtaja Mikko Ayub sanoo Aktian tavoittelevan asiakkaita, joilla on halu vaurastua
Varallisuuserot miesten ja naisten välillä kasvavat, ja kiitos tästä kuuluu viime kädessä hyvää tahtoville poliitikoille. Mikäli ei tähän junaan astu sisään, jää vaurastumisessa asemalle. pääkirjoitus | victor snellman Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden päätoimittaja ja Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja. 8/2021 VIISAS RAHA 3 vr_8_2021.indd 3 vr_8_2021.indd 3 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Euroclearin tilastojen mukaan pörssiyhtiöiden omistajista vain kolmannes on naisia ja heidän osakeomistustensa arvo on vain 22 prosenttia. Kiitos tästä vuodesta. Keskimääräinen OST-salkun koko alaikäisillä naisilla on 2 074 euroa ja miehillä 2 017 euroa. Finanssiala ry:n julkaisemien tilastojen mukaan naisista 29 prosenttia ja miehistä 31 prosenttia säästää rahastoihin. Toivoa kuitenkin on, sillä alle 18-vuotiaista osakesäästötilien omistajista naisia on noin 46 prosenttia ja naisten osakeomistusten arvon osuus on niin ikään noin 46 prosenttia. Nähdään tammikuussa! Mikäli ei tähän junaan astu sisään, jää vaurastumisessa asemalle. Pörssiomistus on siis todellakin keskittynyt miehille. Onko tässä ongelma. Keskuspankkien valtavat rahapumppaukset markkinoille sekä valtioiden elvytystoimenpiteet ovat pönkittäneet omaisuuserien, esimerkiksi asuntojen ja osakkeiden, hintoja ylöspäin. Taas piste miehille. Mikäli inflaatio on 4,8 prosenttia, tarkoittaa se kansakuntana vuodessa 4,8 miljardin euron eli kuukausittain 400 miljoonan euron köyhtymistä. Muista tehdä sijoitusvuodestasi yhteenveto sekä päivittää sijoitussuunnitelmasi. Valitettavasti suomalaisten rahoitusvarallisuudesta on enemmän käteistä kuin osakkeita ja rahastoja yhteensä. Tästä pitäisi poliitikkojen olla huolissaan, eikä näperrellä exit-verojen kanssa. Valitettavasti kaikilla vanhemmilla ei kuitenkaan ole joko ymmärrystä tai taloudellista mahdollisuutta sijoittaa lapsilleen. Kiistatonta kuitenkin on, että sijoitustoiminnassa eurot ovat samat kaikille: 1,07 n euroa. Luonnollisesti kiitos kuuluu valistuneille vanhemmille, jotka ovat lapsilleen tilit avanneet! Toivon, että meillä on pian sukupolven sijasta kansa, jossa omistajat ovat 50/50-suhteessa. Sen signaalivaikutuksesta puhumattakaan: me suomalaiset olemme omistajakansaa ja vaurastumme kansakuntana. Toivo on nuorissa naisissa I nsinööritarkkuudella kansalaisistamme on puolet miehiä ja puolet naisia. Julkisessa keskustelussa puhutaan säännöllisesti niin kutsutusta naisen eurosta ja siitä, kuinka monta senttiä se on. Tässä yhtälössä ei sukupuolella, ihonvärillä tai muilla etuoikeuksilla ole väliä. Tästäkin syystä esimerkiksi äitiyspakkauksen yhteydessä lapselle sijoitettava pieni tukisumma olisi ensiarvoisen tärkeä tasa-arvoteko. On. Keskustelussa näkemyksiä laskentatavasta on vähintään yhtä monta kuin keskustelijoita. Tileillä makaa rahaa noin 100 miljardia euroa
20 kasvuyhtiöt Supermetricsin Mikael Thunerberg on Vuoden kasvuyritysjohtaja 2021. www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 8 | 2021 32 Puolustusteollisuusalan yhtiö Lockheedillä on vahva markkina-asema ja kohtuullinen arvostustaso. 24 sijoittajan lista Sarjayhdistelijät hakevat kovaa kasvua yritysostoilla. 26 asiantuntija Nasdaq sijoitti hiilidioksidia ilmakehästä poistavaan Puro.earthiin, joka täydentää Nasdaqin ESG-tarjontaa. 10 valokeilassa Aktia on enemmän varainhoitaja kuin pankki. 06 lyhyesti Treidausja kryptoblogit alkavat. Kiertotaloustrendi hyödyttää Lassila & Tikanojaa. ”Hyvinvointiyhteiskunta ei ole kummoinen, jos vain valtion tulot kasvavat.” Petteri Orpo, sivu 51 VIIMEINEN SANA 4 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 4 vr_8_2021.indd 4 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. 16 yhtiöt Viljakauppa on Apetitin murheenkryyni. Nasdaq tukee nuorten talousosaamista. 23 toimitukselta Vastuullinen sijoittaminen ei ole vain vastuullisten sijoituskohteiden hankkimista. 22 puheenjohtajalta Sijoitusvuosi 2021 oli jälleen hyvä, kirjoittaa Timo Rothovius
32 analyysi Kohtuullisesti arvostettujen yhtiöiden joukossa on vakaita osingonmaksajia. 48 kirja Useiden piensijoittajien esikuva Björn Wahlroos ei ole juuri kansankapitalismiin kannustanut. Lehti suomalaiselle sijoittajalle. Levikki 38 000 kpl Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha 42 Fossiilisten polttoaineiden rahoitus tulee lopettaa, sanoo WWF:n RaijaLeena Ojanen. 36 sijoittajasuhteet Sijoittajasuhteiden ulkoistamisessa piilee mahdollisuuksia mutta myös riskejä. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Victor Snellman, victor.snellman@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@media.fi Toimitussihteeri Maarit Krok, maarit.krok@media.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuva Eemeli Sarka Paino Punamusta Oy, Joensuu Jäsenasiat & osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. 42 vastuullisuus EU:n taksonomia-asetus on luotu helpottamaan sijoittajan toimintaa. 44 på svenska Nuförtiden är det hur enkelt som helst att komma igång med sitt sparande. 040 682 5144 Ilmoitusmyynti Tiia Heikkilä 040 351 7847 tiia.heikkila@media.fi ISSN 1797-3503. Mikä on tämän lehden paras juttu. 20 28 Indeksirahastoihin sijoittaminen olisi valtioille ja eläkeyhtiöille kannattavaa. Supermetricsin pääomistaja Mikael Thunerberg pyöritti yritystä ensimmäiset vuodet makuuhuoneestaan. Kerro se meille: viisasraha.fi/ kiinnostavin 8/2021 VIISAS RAHA 5 vr_8_2021.indd 5 vr_8_2021.indd 5 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. 40 sijoitusyhtiöt Kouvolan Osakesäästäjät sijoittavat perustamansa sijoitusyhtiön kautta. 51 viimeinen sana Tulot on laitettava kasvattamaan varallisuutta, kirjoittaa Petteri Orpo. 28 rahastot Työeläkevakuuttajilla olisi enemmän rahaa, jos sijoitukset olisivat indeksirahastoissa
Hän uskoo, että kaikki sijoittajat hyötyvät treidaussisältöjen seuraamisesta. lyhyesti | uutisia Blogisarjat treidauksesta ja kryptovaluutoista alkavat TAMMIKUUSSA Viisas Raha -sivustolla alkaa kaksi uutta blogisarjaa: Kryptokeskiviikko ja Treidaustorstai. – Kun perehtyy treidaajien ajatusmaailmaan ja treidaukseen liittyviin konsepteihin, oppii ymmärtämään, mikä liikuttaa osakekursseja lyhyellä aikavälillä. Konsensus ry:n puheenjohtaja Toni Heiskanen tutustui kryptovaluuttoihin ensimmäisen kerran vuonna 2015, mutta sijoittaminen kryptovaluuttoihin alkoi vasta vuotta myöhemmin, kun Heiskanen haki osakesalkulleen hajautuksen kautta suojaa. Usein pitkäjänteisempi perinteinen fundamenttisijoittaja saattaa kavahtaa teknistä analyysia tai treidausta ylipäätään, mutta uskon, että yhdistelemällä fundamenttianalyysia ja teknistä voi päästä vielä parempiin tuloksiin kuin kummallakaan tekniikalla erikseen. – Markkinoilla on nyt monta epävarmuustekijää, ja miltei kaikkien omaisuusluokkien arvot ovat kaikkien aikojen huipussaan. Kryptovaluutoissa hän näkeekin erinomaisen mahdollisuuden hajautukseen. Kryptokeskiviikko-blogissa Suomen Kryptovaluuttayhdistys Konsensus Ry:n asiantuntijat käsittelevät bitcoinin lisäksi myös ethereumia, joka on markkinoiden toiseksi suurin kryptovaluuttaprojekti. Lepikkö itse on pitkän uransa aikana kokeillut treidausta suomalaisilla ja yhdysvaltalaisilla osakkeilla, öljyllä ja valuutoilla. Treidauksesta kirjoittavat Jukka Lepikkö, Lari Alenius, Johannes Sippola sekä Kristian Kannus. KRYPTOVALUUTTAMARKKINOILLA eniten puhuttaa markkinoiden jättiläinen, bitcoin. Esimerkiksi kaikki ovat kuulleet bitcoinista ja moni puhuu sen hinnasta, mutta harva ymmärtää, mistä siinä on oikeasti kyse. Ensi vuonna ammatillista 15-vuotisjuhlaansa viettävä Lepikkö kuuluu Suomen tunnetuimpiin treidaajiin, joka oman päivätyönsä ohella toimii myös mentorina nuoremmille treidaajille. Ymmärtämällä merkittäviä ja mielenkiintoisia ilmiöitä ennen muita, voi sijoittaja tehdä parempia ratkaisuja ja enemmän tuottoa markkinoilla. Jukka Lepikkö Toni Heiskanen 6 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 6 vr_8_2021.indd 6 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. – Kryptovaluutat ovat volatiileja sijoituskohteita, joilla on kuitenkin voinut saada todella merkittävää arvonnousua. Samaan aikaan nouseva inflaatio syö säästöjen arvoa. Tällä hetkellä hän tekee kauppaa pääasiassa yhdysvaltalaisilla indeksifutuureilla. Sijoittaja on aika kinkkisessä tilanteessa, jossa joutuu miettimään oman salkkunsa hajautusta uudelleen. Blogissa käsitellään myös kryptovaluuttoihin liittyvää verotusta, sääntelyä ja lakeja, ja kerran kuussa julkaistaan myös ajankohtainen markkinakatsaus. Kirjoittajat seuraavat markkinaa laajalla skaalalla, mutta jokaisella on myös oma erikoisosaamisalue, kuten kulta, small cap -yhtiö sekä treidauk sen psykologia
Keräysmuovin kuljettamisesta Eurooppaan merirahdilla aiheutuu hiilidiok sidipäästöjä, mutta kokonaispäästöt ovat pienemmät kuin perinteistä muovia käyttämällä. Asuntosijoittaminen on tasaarvoistumassa. Jos meillä olisi sampo, taloustiede olisi tarpeetonta, mutta sellaista tilannetta on vaikea kuvitella.” Tukholman yliopiston kansantaloustieteen professori Markus Jäntti Talous & Yhteiskunta -lehdessä. Muualla Suomessa lainan hakijoistamme noin 62 prosenttia on miehiä, Helsingissä miesten osuus on laskenut 56 prosenttiin, OP:n asuntorahoituksesta ja asumisen palveluista vastaava johtaja Kaisu Christie kertoo. Kansainvälisen luonnonsuojeluliiton IUCN:n mukaan vähintään 14 miljoonaa tonnia muovia päätyy vuosittain mereen, ja määrä kasvaa koko ajan. LÄHDE: FINANSSIALA RY Sijoitusasuntolainat aiempaa suurempia SIJOITUSASUNTOLAINAHAKEMUSTEN määrä on OP Ryhmässä kolminkertaistunut kymmenessä vuodessa. Kymmenen vuotta sitten sijoitusasuntolaina oli keskimäärin 80 000 euroa, nyt 104 000 euroa – ja Helsingissä peräti 151 000 euroa. Suomessa on 600 000 vakuutussäästäjää. 8/2021 VIISAS RAHA 7 vr_8_2021.indd 7 vr_8_2021.indd 7 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Satusedät liikkeellä ” Erityisesti tällaisina aikoina, kun markkinoilla on kupla-arvostuksia ja paljon äkkinäisiä sijoittajia liikkeellä, johtajilla voi olla suurempi houkutus maalailla satuja ja tarinoita sekä ruusuista tulevaisuutta.” Pokeriammattilainen ja sijoitusbloggaaja Aki Pyysing yritysjohtajista HS Visiossa. KUUKAUDEN LUKU 600 000 TOISAALTA Nyhjäistä tyhjästä ” Taloustieteen idea on, että on tehtävä valintoja niukkuuden oloissa. Erityisesti kehittyvissä maissa suuri osa muovista päätyy lopulta mereen, josta maksukortteihin käytettävä muovijäte kerätään muun muassa pienten saarivaltioiden edustalta. Sijoitusasuntolainaa hakevien keski-ikä on laskenut kymmenessä vuodessa, ja samalla asuntosijoittaminen näyttää tasa-arvoistuneen. Pääomaa vakuutussäästöissä on yhteensä 59 miljardia euroa. Kerätty muovi on PET-muovia, jota käytetään muun muassa muovipulloissa. Aiemmin miehet hakivat suurempia sijoitusasuntolainoja kuin naiset, mutta tänä vuonna miehet ja naiset ovat ensimmäistä kertaa hakeneet yhtä suuria asuntolainoja. – On ilo nähdä, että asuntosijoittaminen on tasa-arvoistumassa. Muovijäte lajitellaan, ja siitä tehdään lopulta muovia, josta kortinvalmistaja valmistaa maksukortit ja lopuksi sekä yksilöi että toimittaa kortit Säästöpankkien asiakkaille. Ovet auki ” Tällä hetkellä pörssin ovet ovat auki aika matalla kynnyksellä. Muovijätteestä maksuvälineeksi SÄÄSTÖPANKIN kuvalliset maksukortit valmistetaan ensi keväästä alkaen meristä ja rannoilta kerätystä muovista. Se on ympäristöystävällisempi mutta silti kulutusta kestävä vaihtoehto. Miehet hakevat sijoitusasuntolainaa yhä naisia useammin, mutta ero kutistuu vuosi vuodelta. Vakuutusäästäjistä 41 prosenttia on työntekijöitä tai alempia toimihenkilöitä. Meristä kerätystä muovista valmistetun kuvallisen pankkitai luottokortin voi hankkia Säästöpankista arviolta toukokuusta 2022 alkaen. Sjoitusasuntolainaa hakevien nettotulot ovat OP Ryhmässä tällä hetkellä keskimäärin 3 100 euroa kuukaudessa. Läpi menee yhtiöitä, joiden olisi hyvä olla niillä hinnoilla menemättä läpi.” OP:n salkunhoitaja Antti Karessuo Arvopaperissa. Samassa ajassa myös lainojen suuruus on kasvanut 30 prosenttia
Palvelusta saat Inderesin analyysit yli 120 pörssiyhtiöstä, aamukatsauksen, osakevertailutyökalun sekä Inderesin mallisalkun. BLOGI / JESSE VILJANEN 10 prosentin säästöasteella pääset Suomen rikkaimpaan kymmenykseen ”TOIVOISIN kuitenkin niin jokaisen suomalaisen ihmisen kuin yhteiskunnan kannalta, että kilpailu rikkaimpaan kymmenykseen pääsemiseksi olisi vaikeampi.” Lue koko blogi: viisasraha.fi/blogit BLOGI / MARTIN PAASI Korkeammat katteet ”HYVINVOINTIVALTION palveluita voi pitkässä juoksussa parantaa vain, jos kakku kasvaa. lyhyesti | uutisia Äänestä lehden kiinnostavinta juttua LUKIJOIDEN mielestä numeron 7/2021 kolme kiinnostavinta juttua olivat 1) Sijoittajabarometri 2) Valokeilassa: Incap 3) Toimitukselta: Sääntely ei näytä edistävän kilpailua. Lahjan vastaanottajalla on oikeus kieltäytyä lahjasta, joten muista pyytää vastaanottajalta suostumus jäsenyyteen. Verojen nostaminen kiihdyttää kakun pienenemistä.” Lue koko blogi: viisasraha.fi/blogit Kuukauden etu: Inderes Premium -palvelu ANALYYSIYHTIÖ Inderes tarjoaa jäsenetuna Inderes Premium -palvelun jäsentemme käyttöön tarjoushintaan 14,90 €/kk tai 149,90 €/vuosi (norm. SORCOLOR 8 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 8 vr_8_2021.indd 8 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Kurssin lähtökohtana on tehdä siitä kansantajuista ja ymmärrettävää. Inderesin oikeaa rahaa sijoittava mallisalkku on ollut toiminnassa jo yli kymmenen vuotta, ja sen tuotto on ollut erinomainen. 19,90 €/kk tai 200 €/ vuosi). Jo ensimmäisen kurssipäivän jälkeen uskallan sanoa, että pörssiin menon rima laski. Marraskuussa valmennuksen aloittaneiden 16 yhtiön joukossa ovat maalausfirma Sorcolor ja teollisuuden jätevesien puhdistaja EPSE. Tähän mennessä valmennukseen osallistuneista 54 yhtiöstä neljä on listautunut. HYÖDYNNÄ JÄSENETUSI Jäsenyys lahjaksi Tunnetko sijoittajan tai sijoittamisesta kiinnostuneen, joka ei ole vielä Suomen Osakesäästäjien jäsen. Ihan tavallisia yrittäjiä siellä olivat muutkin ihmiset, Soronen pohtii. Käy äänestämässä tämän lehden kiinnostavinta juttua: viisasraha.fi/kiinnostavin Sijoittajabarometri kiinnosti lukijoita. Tutustu Inderesin tarjoamaan etuun: osakeliitto.fi/inderes. Lue lisää ja osta jäsenyys lahjaksi: osakeliitto.fi/lahja Valmennuksesta tukea listautumiseen SUOMEN Yrittäjien Kasvuyrittäjäverkosto järjestää 365 päivässä -pörssiin valmennuksia. Lue lisää: viisasraha.fi/porssivalmennus Sorcolorin hallituksen puheenjohtaja Samuel Soronen näkee maalausalalla paljon konsolidoitavaa. Sorcolorin hallituksen puheenjohtaja Samuel Soronen on ensimmäisen kurssipäivän jälkeen tyytyväinen. Lisää etuja sivulla 46. Muista myös hyödyntää palvelun verovähennys. – Pörssilistautuminen on varmasti suurelle osalle yrityksiä hankala, monimutkainen ja kaukainenkin asia. Nyt voit muistaa läheistäsi jouluna ostamalla jäsenyyden lahjaksi
Hankkeen tarkoituksena on yhteistyön kautta edistää talousosaamista ja sijoittajansuojan toteutumista sekä kasvattaa osallisuutta. Sillä on siis tosi hyvä potentiaali, kunhan se saadaan jalkautettua. Suomen Osakesäästäjät kiittää jäseniä ja yhteistyökumppaneita kuluneesta vuodesta ja toivottaa hyvää joulua sekä onnellista uutta vuotta. Suomalaisista pörssiyhtiöistä tytäryhtiö ValkoVenäjällä on a) Suomisella b) Kemiralla c) Olvilla. VIISASTEN KLUBI 1 Tänä vuonna marraskuun loppuun mennessä Nasdaq Helsingissä listautuneissa yrityksissä toimitusjohtajana a) ei ole yhtään naista b) on yksi nainen c) on kolme naista. – Kurssi on tarjolla kaikille halukkaille, ja se on digitaalisesti saatavilla. Lue lisää: viisasraha.fi/nasdaq-tukee Henrik Husman pitää talousosaamisen vahvistamista tärkeänä. Katso oikeat vastaukset osoitteessa viisasraha.fi/viisastenklubi. Nasdaqilta lahjoitus Sijoittamisen perusteet -kurssille NASDAQ käynnistää Euroopan laajuisen hankkeen talousja sijoitusosaamisen vahvistamiseksi. Suomessa hankkeen kumppaneita ovat Suomen Osakesäästäjät, Pörssisäätiö ja Talous ja nuoret TAT. Minimisijoitus rahaston A-osuussarjaan on 200 euroa. Osana yhteistyötä Nasdaq on sitoutunut maksamaan Suomen Osakesäästäjien Sijoittamisen perusteet -kurssin osallistumisen tuhannelle nuorelle, jotka eivät vielä ole Osakesäästäjien jäseniä. 5 APV1 ja APV2 ovat a) sijoitusneuvonnan tutkintokoulutuksia b) listautumisen valmisteluvaiheita c) vaihtoehtoisten sijoitusten koreja. 8/2021 VIISAS RAHA 9 vr_8_2021.indd 9 vr_8_2021.indd 9 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Toimitus pahoittelee virhettä. 4 Elina Pienimäki on toimitusjohtajana a) Wulff-konsernissa b) Afarak Groupissa c) Etteplanilla. Parhaimmillaan sen vaikuttavuus tulee olemaan iso, Husman sanoo. Se puolestaan on luonut meille tarpeen huolehtia siitä, että osakesäästämiseen ja laajemmin talouden hallintaan liittyvää osaamista saisi lisättyä, Nasdaq Helsingin toimitusjohtaja Henrik Husman kertoo. Muodoltaan kyseessä on erikoissijoitusrahasto, ei erikoisrahasto. Lisäksi FIM Metsä esiintyi jutussa tällä nimellä, vaikka rahaston nimi on ollut 7.10.2021 lähtien S-Pankki Metsä. Rahaston nimi on ollut 7.10.2021 alkaen SPankki Asunto. Valitettavasti juttuun oli päässyt pujahtamaan pari pientä virhettä SPankin rahastojen osalta. 3 Poliittinen epävarmuus nostaa Valko-Venäjän maariskiä. 2 Oman pääoman tuottoaste eli tuottoprosentti ROE (Return On Equity) kertoo yrityksen a) kannattavuudesta b) vakavaraisuudesta c) kuluherkkyydestä. TIMO PORTHAN S-Pankin rahastojen nimet olivat väärin VIISAS RAHA 7/2021 -lehdessä käsiteltiin rahastoja Eurooppa kevenee -nimisessä jutussa. Rahastojen tiedot oli poimittu jutun kirjoitushetkellä tuoreimmasta Rahastoraportista, mikä mainittiin lähteeksi jutun yhteydessä. S-Pankin asuntorahastosta on käytetty jutussa ja siihen liittyvässä taulukossa kolmea eri muotoa S-Pankki Asunto Erikoisrahasto, S-Pankki Asunto ja SPankki Asuntotuotto. – Sekä Suomessa että muilla markkinoillamme osakesäästäminen on ilahduttavasti yleistynyt
10 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 10 vr_8_2021.indd 10 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. valokeilassa | aktia Toimitusjohtaja Mikko Ayubin mukaan Aktia tavoittelee asiakkaita, joilla on halu vaurastua
TEKSTI JUHA PELTONEN KUVAT EEMELI SARKA SIJOITTAJAN RAHOITTAJA 8/2021 VIISAS RAHA 11 vr_8_2021.indd 11 vr_8_2021.indd 11 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Aktia määrittelee itsensä varainhoitajapankiksi. Pankkitoiminta on tärkeä jakelukanava varainhoidon tuotteille ja palveluille. Muista varainhoitajista sen erottaa mahdollisuus rahoittaa asiakkaidensa sijoittamista
– Se pakotti miettimään, mistä ansainta tänään ja tulevaisuudessa valokeilassa | aktia Aktian toimitusjohtaja Mikko Ayub muistuttaa, ettei varainhoitajapankki muuttanut osinkopolitiikkaansa strategiapäivityksen yhteydessä. 12 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 12 vr_8_2021.indd 12 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. U usimman Sijoittajabarometrin mukaan pankit ja rahoitus on sijoituskohteena kiinnostavin toimiala. Pankin perustaminen ei ole ihan helppoa. Lisäosinkojakin maksetaan. – Sellaista ei ole tapahtunut, ainakaan siinä mittakaavassa kuin aikanaan ehkä odotettiin. Digitalisaation tielle on lähdetty ajoissa, siinähän Suomessa ollaan selvästi muita eurooppalaisia edellä, Ayub sanoo. Pankin varainhoitoa vahvistaa myös pari viikkoa sitten julkistettu viidenneksen hankinta yrityskauppoja ja listautumisia konsultoivasta Alexander Corporate Financesta. Finanssialan yritysten arvostuskertoimet eivät ole niin koholla kuin monella muulla alalla. – Osan hyödystä voi ajatella tulevan siitäkin, että korkojen nousu tarkoittaa taloustilanteen normalisoitumista, pois hyvin poikkeuksellisesta ajasta, Ayub sanoo. Välillä tylsäksikin koetulla toimialalla on tapahtunut tänä vuonna paljon, mikä on varmasti lisännyt sijoittajien mielenkiintoa. – Sääntely kyllä nostaa alalle tulemisen kynnystä. Niiden säihkeessä pankkitoiminta painui pitkäksi aikaa unohduksiin. Ayubin mukaan viime vuosien nollakorkoympäristö on ollut pankeille myös onneksi. Muutostilanteissa nähdään pelin paikka. Sen alla oleva tarve ei tule häviämään mihinkään. 60–80 prosenttia tuloksesta jaetaan osinkoina jatkossakin. Pankit ottivat aloitteen käsiinsä Sijoittajien mielenkiinnosta kilpailemaan on syntynyt kokonaan uusia kasvualoja, kuten sähköautot, uusiutuvan energian tuotanto ja verkkokauppa. Esimerkiksi PSD2-maksupalveludirektiivin piti ratkaisevasti mullistaa maksamista, jolloin kuka tahansa olisi voinut korvata pankit. Pankkitoiminta on hyvin keskeistä taloudelle. Hän myöntää, että pankkeja on suojellut uusilta tulijoilta myös sääntely, vaikka se ei alkuperäisen sääntelyajatuksen ydintä ollutkaan. Handelsbanken taas on pannut liiketoimintansa Suomessa myyntiin. Siinä tarvitaan paljon toimilupia ja pääomaa. Silti pankit ottivat tosissaan haasteen, että ulkopuolelta tulevat kilpailijat disruptoivat toimialan, ja alkoivat uudistaa itseään. Aktia Pankki on muuntunut varainhoitajapankiksi. Takavuosina näytti myös siltä, että perinteisillä pankeilla tulee olemaan vaikeaa muuttuvassa ympäristössä, jossa haastajiksi nousevat erilaiset startup-yritykset ja autotallifirmat. Sen liiketoiminta kehittyy suotuisasti, kun takavuosina menetettyjä markkinaosuuksia vallataan takaisin. Mekin olemme olleet olemassa 200 vuotta, Ayub toteaa. Fintechyritysten kenttä on laaja, mutta suuri osa sen toimijoista on perinteisten pankkien hallussa tai kumppaneina. Samalla kasvava inflaatiopelko saa sijoittajat hakemaan turvaa alalta, joka nimenomaan hyötyy korkojen noususta. Puolessa vuodessa finanssiala on ohittanut täpärästi sekä energiaja raaka-ainesektorin että teknologian sijoittajien kokemassa kiinnostavuudessa. Aktia Pankin toimitusjohtaja Mikko Ayubin mukaan tilanne ei ole ihan niin yksioikoinen, sillä samalla nousee pankkien omarahoituskustannus, mutta hän myöntää isossa kuvassa pankkien hyötyvän korkojen noususta. Sijoittajat arvuuttelevat, ostaako se Nordeatuloillaan loputkin tanskalaisesta Topdanmarkista. Sampo on muuntumassa monialayhtiöstä vakuutusyhtiöksi ja luopuu Nordeasta. – Pankit ovat ottaneet aloitteen omiin käsiinsä ja uudistuneet itse. Se teki omassa kokoluokassaan todella ison yrityskaupan ostamalla toukokuussa toteutuneella kaupalla Taalerin varainhoitoliiketoiminnan 120 miljoonalla eurolla. Nordeastakin tiedetään, että voitonjako tulee olemaan avokätistä. Pankkibisnes on paljon myös luottamusbisnestä, ja luottamuksen saamiseksi menee pitkä aika
– Varovaisillakin ennusteilla synergiat vahvistavat tulosta ensi vuonna selvästi, ja silloin se on edullisesti hinnoiteltu osake, Saari sanoo. Ayub sanoo Aktian strategisen idean pankkitoiminnan ja varainhoidon yhdistämisestä saaneen hyvän vastaanoton asiakkaiden keskuudessa. En kuitenkaan nostaisi Aktiaa todennäköisimpien ostajakandidaattien joukkoon, koska heillä on täysi työ hoitaa Taaleri-integraatio maaliin. € Korkokate 48 m€ Nettopalkkiotuotot 33,5 m€ Henkivakuutusnetto 9,7 m€ Muut tuotot 0,7 m€ 8/2021 VIISAS RAHA 13 vr_8_2021.indd 13 vr_8_2021.indd 13 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. €) 650 680 820 ANALYYTIKON KOMMENTTI Kurssikehitys 1.1.2017 1.12.2021 L Ä H D E : YA H O O Liiketoiminnan tuotot Q3/21 oikein tehdään. – Niin kauan kuin se on myös pankki, se on pankkisääntelyn alaisuudessa. Eli sinänsä Taaleri-järjestelyä voi pitää onnistuneena, ja katseet voi suunnata synergioihin. Markkinoilla Aktia arvostetaan edelleen pitkälti pankkina, Saari toteaa. Digitalisaation ohella moni pankki on päätynyt hakemaan kasvua varainhoidon suunnasta. – He saavat sekä meidän että Taalerin tuotetarjooman, mutta ennen kaikkea he saavat kaikki pankkitoiminnan tuotteet. Pisimmälle siinä on mennyt Aktia, joka syyskuussa julkistetussa strategiassaan määrittelee itsensä varainhoitajapankiksi. – Vahvasti näyttää siltä, että fuusion myötä menetettiin hyvin vähän asiakkaita, vaikka markkinoilla on kannettu siitä huolta. Jos se ei ole kiinnostunut, Handelsbankenin osia aletaan varmaan pilkkoa, ja silloin Aktia voisi olla kiinnostunut. – Kyllä se on liian iso pala Aktialle kokonaisuutena. 67,1 milj. Varainhoitaja vai pankki. €) 68,2 55,1 66,7 Kulu-/tuottosuhde 0,65 0,71 0,65 Tulos/osake 0,90 0,61 0,72 Osinko/osake (euroa) 0,61 0,53 0,43 Ydinpääoman suhde (CET1) 14,7 14,0 10,4 P/E (vert.) 11,8 15,3 P/B 1,1 1,0 Omavaraisuusaste (%) 6,4 6,6 6,9 Markkina-arvo (milj. Ilman tätä jaksoa pankit eivät välttämättä olisi joutuneet miettimään, miksi ne ovat olemassa ja mitä lisäarvoa ne tuovat, hän pohtii. Kaupassa Aktialle siirtyi yli viisi tuhatta uutta asiakasta ja viitisen miljardia euroa hallinnoitavaa varallisuutta. Hallinnoitavat varat (AUM) kasvoivat melkein puolella, kun Aktia viime keväänä osti Taalerin varainhoidon. Ayubin mukaan varainhoidon asiak kaat saavat järjestelyn ansiosta paljon lisää. Aktian liiketoiminnasta kolmannes on varainhoitoa, mutta tuloksesta varainhoito tuo isomman osan kuin pankkitoiminta. OP:n suositus Aktialle on lisää ja tavoitehinta 13,50. Yrityspuolella Aktia hakee aktiivisesti asiakkaikseen pk-yrityksiä, joilla on kasvollinen omistaja tai omistajasuku, jolloin pelkän yrityksen rahoittamisen sijaan asiakkaiksi voidaan saada myös yrityksen omistajat. Hänen mielestään Taaleri-järjestelyn synergiaedutkaan eivät vielä täysin näy Aktian osakkeen arvostuksessa. Entä voisiko Aktia ostaa myynnissä olevat Handelsbankenin Suomen toiminnot. Hallinnoitavien varojen määrä on yli 15 miljardia euroa, antolainaus reilut seitsemän miljardia. – Jollain aikajänteellä Aktian arvostuskertoimien pitäisi ottaa vähän irtiottoa pankkeihin ja liikkua lähemmäs varainhoitajia, Saari ennustaa. €) 221,4 201,1 198,3 Korkokate 77,6 80,7 72,2 Nettopalkkiotuotot 99,1 97,6 90,3 Henkivakuutusnetto 30,0 19,9 30,1 Vertailukelpoinen liikevoitto (milj. Viidenneksen merkintä ACF:n osakekannasta toteutuu tamL Ä H D E : A K T IA PA N K K I O YJ Yht. Siinä rakennetaan jotain uutta, eikä vain siirretä palikoita paikasta toiseen. Kohti varainhoitajien kertoimia OP:n pääanalyytikko Antti Saari pitää Aktiaa jo enemmän varainhoitajana kuin pankkina. Tähän tavoitteeseen sopii marraskuun viimeisenä päivänä julkistettu osakkuus Alexander Corporate Financessa, sillä se laajentaa palveluvalikoimaa investointipankkitoimintaan. Äkkiseltään en keksi kuin Danske Bankin, joka voisi koko paketin ostaa. Hän muistuttaa, ettei Aktia ole osoittanut mielenkiintoa pankkitoiminnasta luopumiseen, koska se on tärkeä jakelukanava myös varainhoidolle. Nykyiseen Taaleriin jäivät vaihtoehtoiset sijoitustuotteet, joiden markkinoinnista Aktialla ja Taalerilla on kaupan yhteydessä sovittu yhteistyösopimus. Tämä vaikuttaa siihen, millaisena sijoituskohteena Aktia mielletään. Aktia, avainluvut 2019 2020 Q1–3/2021 Liiketoiminnan tuotot yhteensä (milj
– Yritysjärjestelyt ovat tyypillisesti tapahtumia, joissa varallisuus muuttaa muotoaan ja uusia tarpeita nousee esiin. mikuussa ja on ehdollinen Finanssivalvonnan hyväksynnälle. 14 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 14 vr_8_2021.indd 14 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. – Sillä on erittäin hyvä kysyntä, koska sitähän ei oikeastaan yksikään varainhoitaja pysty tekemään. Heidän ei tarvitse olla lähtökohtaisesti varakkaita, Mikko Ayub • 52-vuotias valtiotieteiden maisteri, MBA • Aktia Pankin toimitusjohtaja lokakuusta 2018 • Nordea Bank: Executive Advisor, Commercial and Business Banking 2017–2018 • Nordea Markets: Managing Director, Head of Sales and Research, Finland & Russia 2014– 2017 • Nordea Markets: Executive Director, Head of Sales & Research Finland 2011–2017 • Nordea Markets: Director, Head of Institutional Sales 2001–2011 • Merita/MeritaNordbanken: analyytikko 1997– 2001 • Suomen Pankki, ekonomisti 1995–1997 • Finanssialan hallituksen jäsen 2019– • Oulun yliopiston hallituksen jäsen 2022 alusta • Asuu Helsingissä. – Tässä ollaan varainhoitajapankin strategian ytimessä: verrattuna puhtaisiin varainhoitajiin, meillä on oma jakelukanava, joka pystyy myymään varainhoidon tuotteita asiakkaille. valokeilassa | aktia – Vaikka haemme kasvua, haemme sitä entisellä riskiprofiililla. • Harrastaa kesällä purjehdusta ja talvella laskettelua. Hänen mukaansa toinen varainhoitajapankin etu on mahdollisuus rahoittaa asiakkaidensa sijoittamista. Omistajamme tietävät hyvin tarkkaan, mitä heillä on salkussaan. Se on sijoittajalle selkeä etu, Mikko Ayub sanoo. Aktia on kuitenkin puhunut myös tuottosynergioista. • Perheeseen kuuluvat vaimo ja 14-vuotias tytär. Sijoituslainaan tarvitaan pankki On helppo ymmärtää, että Aktian ja Taalerin varainhoitoliiketoimintojen yhdistämisestä seuraa paljon kustannussynergioita. Se voi tapahtua vaikka asuntolainan ottamisen tai perinnön saamisen yhteydessä, Ayub sanoo. – Sellainen maailma ei ole todellisuutta tänä päivänä, vaan vaaditaan kohtaamisia asiakkaan kanssa. Kun pääsemme ACF:n myötä hyvin aikaisessa vaiheessa mukaan näihin keskusteluihin, tukee se erinomaisella tavalla visiotamme olla johtava varainhoitajapankki, Ayub hehkuttaa. Aikaisemmin pankkialalla saattoi kuulla ajatuksia, joiden mukaan varainhoito digitalisoituu niin, että alustan pystyttäminen riittää tuomaan ostavia asiakkaita sisään. Aktia tuo omassa markkinoinnissaan voimakkaasti esiin asiakkaalle laadittavan vaurastumissuunnitelman kaltaisia palveluja ja käänteisen asuntolainan ja sijoituslainan tyyppisiä tuotteita, joita muut pankit eivät aktiivisesti markkinoi. Back office -henkilöstöä ja tietojärjestelmiä tarvitaan vähemmän. Niillä viitataan juuri varainhoidon kasvuun pankkitoiminnan kautta. Varainhoidossa skaalaedut ovat selkeitä, sillä salkunhoitaja hoitaa melkein samalla vaivalla sadan miljoonan kuin miljardinkin euron salkun. – Tavoittelemme asiakkaita, joilla on halu vaurastua. Helsingin Kampissa sijaitsevan pääkonttorin sisäänkäynnin lähellä Aktian mainosjuliste kertoo ”vi talar också finska”, mutta tavoitteleeko pankki silti asiakkaikseen vain ”svenska talande bättre folkia”, eli valmiiksi vauraita. Meillä varainhoitajapankkiiri voi asiakkaan kanssa neuvotellessaan samalla hoitaa sijoituslainan
Konkurssiasiamiehen toimisto on 24.10.2014 määrännyt asianajaja Henry Roosin GeoSentric Oyj:n konkurssipesän julkisselvittäjäksi. Syyskuun strategiapäivityksen yhteydessä Aktia päivitti myös vakavaraisuustavoitteensa. Toimitusjohtajan mukaan pankilla riittää keinoja taklata vakavaraisuuteen liittyviä riskejä, vaikka viranomaiset palauttaisivat vaatimuksensa koronaa edeltävälle tasolle. Aiemman 1,5–3,0 prosenttiyksikköä yli viranomaisvaatimuksen olleen tavoitteen yläraja poistettiin. Pienemmässä organisaatiossa päättäjät ovat lähempänä asiakkaita. Benefon Oyj, y-tunnus 0695082-4) on asetettu konkurssiin Varsinais-Suomen käräjäoikeuden päätöksellä 17.7.2014 ja asian ajaja Henry Roos on määrätty konkurssipesän pesänhoitajaksi. päivänä 2021 Henry Roos asianajaja GeoSentric Oyj:n konkurssipesän julkisselvittäjä Asianajotoimisto Roos & Co Oy ILMOITUS 8/2021 VIISAS RAHA 15 vr_8_2021.indd 15 vr_8_2021.indd 15 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Nyt kaikilla liiketoiminta-alueilla on yhteinen strategia, joka nivoo ne yhteen. – Mutta on totta, että ruotsinkielisessä Suomessa meillä on suhteellisesti suuri markkinaosuus. – Meillä ei tarvitse lähteä hakemaan päätöksiä Tukholmasta tai Kööpenhaminasta. Koko Suomi markkina-alueena Aktialla on kahdeksan toimipistettä Uudellamaalla, kaksi Turussa ja yksi Tampereella sekä Oulussa, mutta Pohjanmaalla peräti viisi. Varainhoidon ja pankkitoiminnan lisäksi kolmas segmentti on Aktia Henkivakuutus. – Otimme putken katon pois, koska olemme jo ennen minun aikaani koko ajan olleet putken yläpuolella. Esimerkiksi Itä-Suomessa pankilla ei ole toimipistettä lainkaan, mutta se on jo muutama vuosi sitten määritellyt markkina-alueekseen koko Suomen. vaan se voi olla asuntolaina-asiakas, joka haluaa sijoittaa laina-aikana, eikä summien tarvitse olla huimia. n GEOSENTRIC OYJ:N KONKURSSIMENETTELYN PÄÄTTYMINEN JA MAHDOLLINEN LUOVUTUSTAPPIOIDEN VÄHENNYSOIKEUS Salosta oleva GeoSentric Oyj (ent. Jätimme siis ylärajan määrittelemättä, Ayub sanoo. Hän tuli Aktiaan kolme vuotta sitten Nordeasta. Edellä mainitun johdosta GeoSentric Oyj:n konkurssipesän julkisselvittäjä saattaa velallisyhtiö GeoSentric Oyj:n osakkeenomistajien tietoon konkurssimenettelyn päättymisen, millä asiantilalla on mm. Sen haluan ehdottomasti pitää, koska kovin moni pankki ei pysty palvelemaan koko arvoketjun läpi ruotsiksi, Ayub lisää. Toimitusjohtajan mukaan asiakkaat ovat omaksuneet uudet vuorovaikutustavat eivätkä yleensä halua tulla fyysisesti konttoriin asioimaan, vaikka se osalle vielä onkin tärkeää. Konkurssiasiamiehen toimisto on 8.12.2021 hyväksynyt julkisselvittäjän lopputilityksen. Päätöstä ei ole saatettu Finanssivalvonnan käsiteltäväksi ja yhtiön osake on ollut viimeisen kerran pörssilistalla 28.10.2013, jolloin yhtiöllä on ollut osakerekisterinsä mukaan 7 613 osakkeenomistajaa. – Lainakirjan kasvun hidastaminen on yksi keino. Olemme rakentamassa organisaatioon sellaista ajattelua, että käytämme pääomaa fiksusti ja katsomme, että saamme sille tuottoa, ristiinmyyntiä ja juuri oikeat asiakkaat sisälle. – Voin vakaalla mielellä sanoa, ettei syrjäseuduilla ole koskaan ollut niin kattavia ja helposti saavutettavia pankkipalveluita kuin nykyään on, Ayub sanoo. NASDAQOMX Helsinki Oy:n listauskomitea on päättänyt 26.9.2013 poistaa GeoSentric Oyj:n osakkeen NASDAQOMX Helsinki Oy:n pörssilistalta. Joka tapauksessa meistä tulee fiksumpia pääoman käyttäjiä. Velallisyhtiö GeoSentric Oyj on julkinen osakeyhtiö ja yhtiö on ollut listattuna NASDAQ OMX Helsinki Oy:n Pohjoismaiselle pörssilistalle vuosina 1993–2013. – Taloon tullessani oli tilanne, etteivät ehkä kaikki talon sisälläkään ymmärtäneet, että meillä on henkivakuutusyhtiö, joka voisi pelata strategiassa paljon keskeisempää roolia kuin se silloin teki. Varainhoito nousi Aktian strategian keskiöön jo 2017 eli ennen Ayubin kauden alkua. Ayub on pyrkinyt hitsaamaan Aktian kolme liiketoiminta-aluetta asiakkaille saumattomaksi kokemukseksi. Turussa, joulukuun 9. Eihän varainhoito tai henkivakuutustoiminta niinkään pääomaa vie, vaan lainakirja. Tärkeintä on oikea mielenlaatu, koska sellaisille asiakkaille meillä on eniten annettavaa. Konkurssipesään, julkisselvityksessä, ei ole saatu jako-osuuksien maksamisen edellyttämää määrää varoja, minkä vuoksi jako-osuuksia ei tulla maksamaan konkurssivelkojille. Lainakirjan kasvun, Taalerikaupan ja tuhdin osingonjaon seurauksena CET1-vakavaraisuussuhde on viime vuosina hieman laskenut. GeoSentric Oyj:n osakkeiden lopullisen arvonmenetyksen perusteella vaikutusta osakkeenomistajien luovutustappioiden vähennysoikeuteen. VarsinaisSuomen käräjäoikeus on 24.10.2014 määrännyt Konkurssiasiamiehen hakemuksesta GeoSentric Oyj:n konkurssimenettelyn jatkumaan julkisselvityksenä. GeoSentric Oyj:n konkurssipesän julkisselvitystoimet on saatettu loppuun ja GeoSentric Oyj:n konkurssipesän julkisselvittäjä on antanut 23.11.2021 lopputilityksen julkisselvitystoimista
Hän uskoo toisaalta food service -sektorin kasvavan vähittäiskauppaakin nopeammin. yhtiö | apetit OPTIMISTI: Rönsyjen myynti tuo kassaan rahaa, jota investoidaan ydinliiketoimintaan ja kannattavaan kasvuun. Ilmastonmuutos ja sään ääri-ilmiöiden vaikutukset satoihin ovat Apetitin oman analyysin mukaan yksi liiketoiminnan riski. Öljykasveissa jalostusastetta nostetaan parhaillaan kuluttajatuotteiksi, mutta viljakauppa on jatkuva rasite. Korkealaatuiset tuotteet saadaan hyvin kaupaksi maailmalla. – Ruokaratkaisut on noussut viime kvartaaleina jo melko hyvälle kannattavuustasolle, ja sitä ovat tukeneet tehostamistoimenpiteet ja hyvä suomalainen brändi, Kajaani sanoo. Ruokapakasteet ovat Apetitin terve bisnes, kiitos laajalle ja laadukkaalle tuotevalikoimalle sekä hyvin tunnetulle brändille. Vähittäiskaupan yhtiön johto näkee vakaana kasvualueena. KAUPAN pakastealtaista tutun Apetitin liiketoiminnasta noin 80 prosenttia tulee viljaja öljykasvituotteiden kaupasta. Ammattikeittiöille suunnattu tuotelinja valmistui Säkylän tehtaalle elokuussa 2019, ja food service -markkina lähti jyrkästi alaspäin pandemian alkaessa keväällä 2020. Jäljelle on jäänyt vahva ydinliiketoiminta, josta Apetit luo arvoa niin, että tuotteet ovat saaneet jalansijaa myös Ruotsissa ICA-ketjun myymälöissä. Satokausien muutokset heijastuvat suoraan liikevaihtoon ja kannattavuuteen. L Ä H D E : YA H O O Apetit, kurssi 1.1.2017 1.12.2021 Pakasteet viljakaupan varjossa Elintarvikeyhtiö Apetitin pitäisi analyytikon mukaan keskittyä rakentamaan tulevaisuutensa ruokaratkaisujen varaan. Käänteen takana ovat onnistuneet irtautumiset rönsyistä eli kala-, tuoretuoteja tuoretiskitoiminnoista. – Viljakauppa on supermatalakatteista treidausta. On yllättävää, jos yritys ei katsoisi, miten se pääsisi viljakaupasta eroon, sillä siitä tulee parhainakin vuosina heikkoa tulosta, Inderesin analyytikko Petri Kajaani sanoo. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Esa Mäki A P E T IT Avainluvut 6–9/2021 Liikevaihto, meur 64,5 Liikevaihdon muutos, % ?10,5 Liiketulos, meur 2,6 Liiketulos, osuus liikevaihdosta, % 4,0 Tulos ennen veroja, meur 2,3 Tulos/osake, € 0,37 Osinko 2020 / osake, € 0,5 P/E (2021e) 33 Omavaraisuusaste, % 54,3 Markkina-arvo 26.11., meur 77 L Ä H D E : K L, A P E T IT , IN D E R E S Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : K L, A P E T IT , IN D E R E S Liikevaihdon kehitys, meur 2017 2018 2019 2020 2021e 16 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 16 vr_8_2021.indd 16 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Se on meille hyvä ponnistuspohja kasvulle, kun teemme laajennuksia uusiin tuoteryhmiin, Apetitin toimitusjohtaja Esa Mäki sanoo. Korona-ajan takaiskuista suurin oli food service -markkinan raju pudotus. Sijoittajalle Apetit on pakasteiden osalta kasvualalla toimiva vahva bränditalo, jonka liiketoiminta on vakaata. Toisaalta yhtiön tasepohjainen arvostus on erittäin alhainen, Kajaani muistuttaa. Isot kansainväliset toimijat valtaavat kaupan ketjujen pakastealtaat. – Olemme selkeä markkinajohtaja pakastevihanneksissa. Kajaani paketoisi viljakaupan kanssa samaan pakettiin öljykasvituotteet, sillä molemmat kuuluvat konsernin Avena-yhtiöön ja niillä on keskinäistä synergiaa. Analyytikko nostaa kuitenkin kaksivärisen varoituslipun: – Jos vuodesta toiseen maksaa osinkoa enemmän kuin tekee tulosta, yritys kuihtuu ajan mittaan. – Uuden toimitusjohtajan johdolla Apetit on tehnyt tällä saralla hienon käänteen, Kajaani sanoo. Kun markkina elpyy, on yhtiölle luvassa hyvää tälläkin alalla. PESSIMISTI: Viljakaupasta ei päästä eroon, mikä lamaannuttaa yrityksen kannattavankin liiketoiminnan. Jatkuvat hintaneuvottelut vahvojen kaupan alan toimijoiden kanssa estävät Kajaanin mukaan sen, ettei kovin korkeaan kannattavuuteen ja pääoman tuottoon voida päästä. Se on ollut monta vuotta putkeen yrityksen murheenkryyni. Elintarviketeollisuus on Apetitin kolmas asiakassegmentti. Myös viljakaupan hintojen heilunta aiheuttaa tuloksentekoon jatkuvia vaikeuksia
Yrityksellä on tilaa kasvaa sekä orgaanisesti että yritysostoilla. Mahdollinen yritysjärjestely voisi olla suuromistaja Lujatalon listautuminen Constin kautta. Kannattavuus on asetettu kasvun edelle. – Kannattava liiketoiminta kanavoituu rahavirraksi, kun projektit rahoittavat itse itsensä ennakkomaksuilla. – Tunnemme hyvin hintatason, ja asiakkaamme arvostavat laajaa korjausrakentamisen palveluvalikoimaamme, Sorsanen kertoo. – Korjausrakentaminen on suhdannevakaampaa tekemistä kuin uudisrakentaminen. – Olemme olleet panoshintojen kanssa jatkuvasti hereillä, ja tämä on otettu urakkatarjouksissa huomioon niin, että materiaalihintojen nousu menee suoraan asiakkaalle, Sorsanen sanoo. Niistä se on saanut uutta tekemistä noin 260 miljoonalla eurolla viimeksi kuluneiden 12 kuukauden aikana. Yrityksen takavuosien ongelmat muutamissa isoissa projekteissa toivat merkittäviä taloudellisia menetyksiä. Nettokäyttöpääomamme on vahvasti negatiivinen, Sorsanen sanoo. Yhtiö on tietoisesti pienentänyt liikevaihtoa, kun painopiste on ollut kannattavuuden nostossa. Korjausrakentaminen on tänä vuonna piristynyt koronashokin jälkeen. Projektinhallinnan pettäminen ja siitä johtuvat ongelmat, kun kasvuvaiheessa sitoudutaan isoihin riskiprojekteihin. JUKKA NORTIO Y H TI Ö ES IT TE LY Toimitusjohtaja Esa Korkeela Avainluvut 7–9/2021 Liikevaihto, meur 76 Liikevaihdon muutos, % 11,4 Liiketulos, meur 3,1 Liiketulos, osuus liikevaihdosta, % 4,1 Tulos ennen veroja, meur 2,8 Tulos/osake, € 0,29 Osinko 2020 / osake, € 0,40 P/E (2021e) 13,3 Omavaraisuusaste, % 29,1 Markkina-arvo 26.11., meur 101 L Ä H D E : C O N S T I, IN D E R E S , K L Liikevaihdon kehitys, meur 2017 2018 2019 2020 2021e L Ä H D E : IN D E R E S 8/2021 VIISAS RAHA 17 vr_8_2021.indd 17 vr_8_2021.indd 17 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Niistä on opittu: projektinhallintaa on kehitetty ja projektit valitaan tarkalla seulalla. PESSIMISTI: Epäonnistuminen uuden strategian mukaisissa uudisrakennuskohteissa. yhtiö | consti C O N S T I Consti, kurssi 1.1.2017 1.12.2021 OPTIMISTI: Vankka kokemus korjausrakentamista vahvistaa johtavaa markkinaasemaa. Alalla on patoutunutta kysyntää, joka sataa Constin laariin. Talotekniikan huoltopalvelut, jotka saavat pörssissä korkeampia arvostuskertoimia kuin rakentaminen, ovat yksi fokusalue. Kannattavuudessa on edelleen petraamista kohti tavoitteena olevaa viiden prosentin EBIT-marginaalia. Kova hintakilpailu sekä materiaalien hintojen nousu ja vaikeutunut saatavuus ovat Sorsasen mukaan lähiajan merkittävimmät liiketoiminnan riskit. USEAMMAN vuoden jatkuneet tehostamistoimet ovat nostaneet Constin syvistä vesistä rakennusalan mallikkaaksi suoriutujaksi. Suomessa on iso korjausvelka, ja tarjolle tulee myös muun muassa energiatehokkuuden parantamiseen liittyviä hankkeita, Inderesin analyytikko Olli Koponen sanoo. Constin osakkeiden päivävaihto on pientä, yleensä muutamia kymmeniä tuhansia euroja. Sijoittajalle Consti pyrkii Sorsasen mukaan olemaan vahva osinkokone, joka toimii fragmentoituneilla kasvumarkkinoilla. Tehostettu toimintatapa, toiminnan skaalautuvuus ja riskejä minimoivat projektimallit nostavat kannattavuutta. Kasvua etsitään nyt myös uudisrakentamisesta sekä laajemmasta palveluvalikoimasta. Constin liiketoimintamalli sitoo vähän pääomia, koska projektiorganisaatiossa ei tarvita juuri investointeja. 1970ja 1980-luvulla rakennettujen talojen tuleminen korjausikään avittaa kysyntää. Consti tarjoaa vuodessa yli miljardilla eurolla projekteja, talousjohtaja Joni Sorsanen kertoo. L Ä H D E : YA H O O Saneeraus kannattaa Consti sen tietää: sekä vanhojen talojen että firman omien toimintojen remontointi tuottavat viivan alle tulosta. Kun alan suuret ovat vaikeuksissa isojen uudiskohteidensa kanssa, on Consti kehittänyt projektitoimintaansa niin, että takavuosien takaiskuja ei ole enää tullut
Kiinteistöpalvelut-divisioona on melkoinen kysymysmerkki. Venäjältä yritys on päässyt vihdoin pois, ja Baltiasta lähdettiin jo aiemmin. Inflaation aiheuttamia kustannusnousuja ei saada siirrettyä asiakashintoihin. Yritys on Parkkisen analyysissa myös hyvä osingonmaksaja, jonka arvostustaso ei ole kohtuuton. Sijoittajalle L&T on houkutteleva kohde, koska se on Parkkisen mukaan yksi Helsingin pörssin potentiaalisista yritysjärjestelyjen kohteista. Yrityksen liiketoiminta-alueista ympäristöpalvelut ja teollisuuden palvelut ovat hyvässä vauhdissa, ja niissä haetaan toimitusjohtaja Eero Hautaniemen mukaan jatkuvaa kasvua nykyisillä markkinoilla Suomessa ja Ruotsissa. Kiinteistöpalvelut eivät näkemyksemme mukaan tarjoa merkittävästi synergiaa muille liiketoiminnoille. Se tukee yli satavuotiaan L&T:n liiketoimintaa. Viimeisen puolentoista vuoden aikana olemme tälläkin saralla onnistuneet parantamaan toimintaa ja saamaan uusia asiakkaita, Lassila & Tikanojan toimitusjohtaja Eero Hautaniemi kommentoi. Kiinteistöpalvelut syövät kannattavuutta. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Eero Hautaniemi L A S S IL A & T IK A N O JA Avainluvut 7–9/2021 Liikevaihto, meur 198,4 Liikevaihdon muutos, % 7,4 Liiketulos, meur 18 Liiketulos, osuus liikevaihdosta, % 9,1 Tulos ennen veroja, meur 17,1 Tulos/osake, € 0,37 Osinko 2020 / osake, € 0,40 P/E (2021e), 15,5 Omavaraisuusaste, % 33,1 Markkina-arvo 26.11., meur 518 L Ä H D E : L& T, K L, O P Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : L& T, O P Liikevaihdon kehitys, meur 2017 2018 2019 2020 2021e 18 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 18 vr_8_2021.indd 18 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. – Tasaisesti kasvava liiketoiminta ja hyvä tuloksentekokyky pitkällä aikavälillä tekevät L&T:stä hyvän sijoituskohteen pitkään salkkuun, Parkkinen sanoo. yhtiö | lassila & tikanoja OPTIMISTI: Ympäristöpalvelut ja teollisuuden palvelut kasvavat tasaisesti megatrendien vetäminä. – Kiinteistöpalveluiden kannattavuus on alhainen. – Kiinteistöpalveluissa fokuksemme on ollut hukassa ja laatu ei ole ollut riittävä. On mielenkiintoista seurata, mikä yhtiön strategia kiinteistöpalveluiden kehittämisessä on, Parkkinen pohtii. Tässä piilee myös yrityksen kasvumahdollisuus. Yrityksen liiketoiminta on vakaata, ja sillä on vahvat markkinaosuudet fokusoituneilla markkinoilla. Ala on vahvasti kilpailtu sekä Suomessa että Ruotsissa, ja se on henkilöresurssivetoista. L&T sopii OP:n analyytikko Henri Parkkisen mukaan maltilliselle sijoittajalle. KIERTOTALOUDEN ja vastuullisuuden tärkeys korostuu läpi yhteiskunnan. Yritysjärjestelyjen preemio houkuttaa sijoittajaa. Yrityksen on kuitenkin tarkennettava fokustaan. L Ä H D E : YA H O O Lassila & Tikanoja, kurssi 2.1.2017 16.12.2021 Kierrätystä pitkään salkkuun Kiertotalouden trendi nostaa Lassila & Tikanojan palveluiden kysyntää. Kun esimerkiksi Kesko haluaa kehittää myymälöidensä pakkausmateriaalien kierrätystä, tarjoaa L&T ratkaisuja, joilla sekä vähennetään jätteen syntyä että helpotetaan sen kierrätystä. PESSIMISTI: Henkilöstöpula hidastaa kasvua. Se on selkeä kasvun este ja nostaa olemassa olevan tekemisen kustannuksia, kun varsinkin teollisuuden palveluissa joudutaan käyttämään vuokratyövoimaa. L&T:llä on vahva asema ympäristöpalveluissa eli erilaisten materiaalivirtojen keräyksessä, uudelleenprosessoinnissa ja uusioraaka-aineiden myynnissä. – En ole nähnyt yhtäkään ennustetta, jossa näiden materiaalien hinnat tulisivat laskemaan, Parkkinen sanoo. – L&T:n arvokas Ympäristöpalvelut-divisioona osuu suoraan isoihin megatrendeihin. Sillä voisi olla merkittävä synergiaetu yritysjärjestelyn toiselle osapuolelle. Ostaja voisi olla joko teollinen tai finanssialataustainen toimija, Parkkinen analysoi. Työvoimapula on L&T:n liiketoiminnan riskeistä suurin
– Erilaisten itsepalvelulaitteiden, kuten pakettiautomaattien, kysyntä on kasvanut voimakkaasti, Jokitalo kertoo. – Yrityksellä on ollut erittäin hyvä osaketuotto, mikä peilaa etenkin tuloksen tasaista ylämäkeä. Tehtaita on kahdenlaisia: tuottavuuden tehokkuuteen ja hintakilpailukykyyn keskittyviä tehtaita Kiinassa, Yhdysvalloissa ja Itä-Euroopassa sekä lähellä asiakkaiden tuotekehitystä olevia korkean ja monipuolisen osaamisen tehtaita Suomessa, Ruotsissa ja Saksassa. PESSIMISTI: Komponenttipula hidastaa kasvua lyhyellä tähtäyksellä. Jos materiaalia olisi saatavilla, voisi Jokitalon mukaan enemmänkin myydä. Globaalin talouden laskeva sykli syö laajalla rintamalla liikevaihtoa. Tätä samaa reseptiä yritys todennäköisesti pyrkii toistamaan tulevaisuudessa. Yrityksen historiaa leimaa kannattava kasvu korkealla pääoman tuotolla. – Kannattavuus on saatu hyvälle tasolle, pääoman tuotto on korkea ja voitonjako kasvava. Tämä bisnes on ollut erittäin ennustettavaa, koska asiakaskuntamme on laaja ja toimii eri sykleissä, Jokitalo sanoo. Hintakilpailu rapauttaa kannattavuutta. Komponenttija raaka-ainepula pudottivat Scanfilin viimeisen vuosineljänneksen liikevoittomarginaalin poikkeuksellisen alas. – Asiakkaamme ovat tyypillisesti teollisuusyrityksiä, jotka tarvitsevat kumppanikseen globaalin tehdasverkoston omaavan toimijan kaikilla päämarkkinoillaan, Scanfilin toimitusjohtaja Petteri Jokitalo sanoo. Toisaalta yksinumeroisella katemarginaalilla voi tehdä terveen tuoton sijoitetulle pääomalle, koska tehtaiden investoinnit eivät ole kovin suuria, Viljakainen summaa. Yritys ei ole markkinoiden halvin valmistaja, vaan se kilpailee laadulla, toimitusvarmuudella ja läheisellä yhteistyöllä asiakkaidensa kanssa. yhtiö | scanfil X X Scanfil, kurssi 1.1.2017 1.12.2021 OPTIMISTI: Monipuolinen asiakaskunta sekä laadukas ja tehokas tuotanto takaavat jatkuvan kannattavan kasvun. Yritysostot ja ostettujen yritysten onnistunut integrointi vahvistavat yrityksen asemaa. JUKKA NORTIO Y H TI Ö ES IT TE LY Toimitusjohtaja Petteri Jokitalo Avainluvut 7–9/2021 Liikevaihto, meur 167,8 Liikevaihdon muutos, % 18,5 Liiketulos, meur 9,5 Liiketulos, osuus liikevaihdosta, % 5,7 Tulos ennen veroja, meur 8,6 Tulos/osake, € 0,10 Osinko 2020/osake, € 0,17 P/E (2021e) 16,5 Omavaraisuusaste, % 46,8 Markkina-arvo 26.11., meur 507 L Ä H D E : S C A N FI L, IN D E R E S , K L Liikevaihdon kehitys, meur 2017 2018 2019 2020 2021e L Ä H D E : K L, IN D E R E S 8/2021 VIISAS RAHA 19 vr_8_2021.indd 19 vr_8_2021.indd 19 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Samalla omistajille on palautettu pääomia ja yritysostoja on tehty ilman, että tase on vaarantunut. Inderesin analyytikko Antti Viljakaisen mukaan Scanfilin viiden vuoden takainen Partnertechin yritysosto oli menestys: synergiahyötyjä, lisää kokoa, laajempi asiakaskunta, riski profiili alemmaksi ja onnistunut integraatio. Kuluneena vuonna Jokitalo on saanut iloita sekä energia-, kierrätysja cleantechalueen asiakkaiden kysynnän kasvusta että vaativimpien tuotteiden aiempaa paremmasta myynnistä. Yhtiön erityisosaaminen on matalavolyymisten teollisuuselektroniikkaa sisältävien osien sekä kokonaisten laitteiden valmistuksessa ja suunnittelussa. Sijoituksiaan harkitsevalle Jokitalolla on kuitenkin selkeä viesti: – Olemme onnistuneet kasvattamaan liikevaihtoa vuosittain kymmenen vuoden ajan, ja liikevoittomme on ollut terveellä tasolla koko ajan. SCANFIL on kasvanut 45 vuodessa sieviläisestä ohutlevymekaniikan valmistajasta globaaliksi alihankkijaksi lukuisille tunnetuille brändeille. L Ä H D E : YA H O O Vakaata kasvua yritysostoilla Komponenttipula varjostaa Scanfilin tätä päivää, mutta liiketoiminta jatkaa silti vakaalla uralla. Alalla on tilaa yritysjärjestelyille, ja markkinat kasvavat
Aalto-yliopiston opiskelijat Eero Mäkinen (vas.), Riku Lamminen, Antti Mäkinen ja Oliver Vallikari seuloivat ehdokkaat. Pörssitalolla järjestetyssä palkintotilaisuudessa vuoden kasvuyritysjohtajan tittelin pokkasi Supermetricsin toimitusjohtaja ja pääomistaja Mikael Thuneberg. Nyt Supermetrics työllistää yli 200 henkilöä. Hän nauratti palkintogaalan yleisöä kuvailemalla lähtökohtiaan teknologiayrityksen perustamiseen heikoiksi. Ensimmäiset viisi vuotta hän oli yrityksensä ainoa työntekijä. – Alussa ei ollut muita haaveita kuin pystyä elättämään itsensä ja se, ettei tarvitse laittaa herätyskelloa soimaan aamulla, Thuneberg kertoo. Tänä vuonna valinnassa painotettiin hyvää hallintotapaa. Osakesäästäjien Victor Snellman ja Springvestin Päivi Malinen (oik.) istuivat palkintoraadissa Keskuskauppakamarin Anne Hortanaisen ja Aalto-yliopiston Jari Melginin kanssa. Supermetricsin Mikael Thuneberg (keskellä) palkittiin kasvuyritysjohtajana Pörssitalolla. palkinto | vuoden kasvuyritysjohtaja 2021 ”Alussa ei ollut rahaa tehdä tappiota” Vuoden kasvuyritysjohtajana palkittu Mikael Thuneberg käynnisti yritystoimintansa toiminimenä reilut kymmenen vuotta sitten. TEKSTI JUHA PELTONEN KUVAT ILONA ORANEN S pringvestin kasvuyritysjohtajapalkinto jaettiin nyt kolmatta kertaa. Hän kertoo yrityksensä kasvun käynnistyneen hitaasti. 20 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 20 vr_8_2021.indd 20 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59
Capstone tarkoittaa kurssia, jolla opiskelija soveltaa kaikkea oppimaansa käytäntöön, yleensä juuri maisteriopintojen loppuvaiheessa. marraskuuta, jolloin kaupankäynti Springvestin osakkeilla Nasdaq Helsingissä alkoi. Pystymme listautumaan, kun haluamme, Thuneberg sanoo. – Haastatteluiden taustalla on aika paljon tutkimukseen ja olemassa oleviin ESG-mittareihin perustuvaa dataa. Hyvä hallinto kasvun tahdissa Tänä vuonna palkintoraadissa istuivat Springvestin toimitusjohtaja Päivi Malisen lisäksi Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja Victor Snellman, Keskuskauppakamarin varatoimitusjohtaja Anne Horttanainen ja laskentatoimen professori Jari Melgin Aalto-yliopistosta. Alussa ei ollut rahaa siihen, Thuneberg muistelee. – Olemme hyvässä markkinassa, jonka saturaatio ei ole lähelläkään. Oli vain ongelma, jonka halusin ratkaista. 85 prosentille uusista asiakkaistamme emme korvaa ketään kilpailijaa, vaan markkinointidataa ei ole aiemmin toimittanut heille kukaan, Thuneberg kertoo. Haastatteluiden merkitys korostui siksikin, että yritysrekistereissä on vain vähän tietoa, jolla voi mittaroida yhtiöiden hallintoa. Se, että olemme kypsiä listalle, osoittaa oman corporate governancen olevan kunnossa. Viisi vuotta makuuhuoneessa Vähitellen Thuneberg oppi sekä yrityksen pyörittämistä että ongelmansa teknistä ratkaisemista. Listautumisella ei hoppu Yhtiön kasvuvauhdista kertoo, että viime vuoden liikevaihto oli 24 miljoonaa euroa, tänä vuonna lähes 40 miljoonaa. Eero Mäkisen mukaan hankkeen alussa meni aikaa prosessin määrittelyyn. Se lämmitti raadin sydäntä, Malinen arvioi. Yli kolmannes asiakkaista on Yhdysvalloissa, ja tärkeitä maita ovat myös Kanada, Brasilia ja Australia. – Mietimme sitä muutaman vuoden kuluttua. Supermetricsin liikevaihdosta alle prosentti tulee Suomesta. Supermetricsissä ne ovat syntyneet intuitiivisesti yhtä aikaa kasvun kanssa, koska kasvuvauhti on ollut niin hurja. Globaalin bisneksen tekemiseen Thunebergin ei ole tarvinnut edellyttää suomen kielen osaamista. Kaikkien yhteinen näkemys on, ettei ole mikään hoppu. – Tuntui hurjalta sekin askel, mutta hyvin se meni. Vuonna 2015 yhtiön liikevaihto oli kasvanut siihen pisteeseen, että yrittäjä uskalsi palkata ensimmäisen työntekijän. Enemmistöomistaja arvelee yhtiön listautuvan ”jossain vaiheessa”, mutta asialla ei ole kiire. Malinen pitää Springvestin listautumista yhtä tärkeänä laatuleimana yhtiölle kuin Finanssivalvonnalta vuonna 2016 saatua toimilupaa. Seuraavana vuonna kasvu lähti täyteen vauhtiin. Supermetricsissä on jo mukana muutama pääomasijoittaja, mutta Thunebergillä on edelleen niukka enemmistö. Thunebergillä on ollut ”pelisilmää” ottaa apua ja kerätä parhaat kyvyt eri taistoista, mikä osoitti hyvää asennetta ja luottamusta. Haastattelimme myös vastuullisuusasioihin erikoistunutta professoria, Lamminen kertoo. Listautuminen on laatuleima Springvestille Vuoden kasvuyritysjohtaja julkistettiin samana päivänä, 30. – Minulla ei ollut mitään bisneseikä teknologiataustaa, ei mitään relevanttia osaamista firman perustamiseen. – Listautumisen tavoitteena on tunnettuus ja saada likviditeettiä ja läpinäkyvyyttä osakkeelle. – Monessa yhtiössä hallintorakenteet tehdään ensin. Riku Lamminen, Antti Mäkinen, Eero Mäkinen ja Oliver Vallikari kävivät läpi satoja kasvuyrityksiä. Online-mainonta kasvaa, ja toinen tärkeä tukijalka meille on verkkokauppa. Siksi haluamme edistää hyvää hallintotapaa kaikissa suomalaisissa kasvuyhtiöissä, toimitusjohtaja Päivi Malinen sanoi. – Ajattelin, että monella muulla on sama ongelma, hän kertoo. – Tässäkin projektissa hyvä hallinto on osoittautunut tärkeäksi. – Yli puolet tiimistä on ulkomaalaisia, hän kertoo. 8/2021 VIISAS RAHA 21 vr_8_2021.indd 21 vr_8_2021.indd 21 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Thuneberg oli aiemmassa työssään kokenut omakohtaisesti, kuinka hankalaa verkon markkinointidatan kerääminen on. Myös henkilöstöllä on omistusta. Asiakkaat ovat olleet ulkomailta alusta lähtien. Googlella ei ole jalansijaa Kiinassa, joten Supermetricsilläkään ei ole siellä asiakkaita. Opiskelijoiden tiimi haastatteli parikymmentä yritysjohtajaa, jotka valikoituivat rekisteritietojen perusteella. Supermetrics on ollut alusta asti voitollinen. Riku Lammisen mukaan haastattelut olivat isossa roolissa yhtiöiden asettamisessa paremmuusjärjestykseen, vaikka osa tiedoista saatiinkin yhtiöiden verkkosivuilta. Päivi Malisen mukaan Thuneberg valikoitui 2021 Kasvuyritysjohtajaksi onnistumalla rakentamaan yhtiöönsä hyvän hallinnon hurjan kasvun tahdissa. – Ei tullut mieleenkään tehdä tappiota. Kaikkiaan kasvuyritysten seulonta oli opiskelijaryhmälle parin kuukauden puolipäiväinen urakka. Supermetrics tekee paljon yhteistyötä Googlen kanssa. Ensimmäiset viisi vuotta yritys toimi hänen makuuhuoneessaan, vuodesta 2013 osakeyhtiönä. Hän pitää listautumista merkittävänä virstanpylväänä kymmenen vuotta toimineelle Springvestille. Liikevaihdosta alle prosentti tulee Suomesta, mutta täälläkin asiakkaina ovat esimerkiksi Kone, Yle ja Posti. – Olisi ollut helppoa lähteä vain karsimaan yrityksiä joillain kriteereillä, mutta panimme paukkuja siihen, että työ pitää vettä myös tutkimuksena, hän sanoo. n Hyvästä hallinnosta vähän tietoa rekistereissä ESITYÖN kasvuyhtiöiden valinnassa tekivät neljä Aalto-yliopiston opiskelijaa laskentatoimen pääaineen maisterivaiheen capstone-kurssilta. Supermetricsillä on nyt yli 200 työntekijää, joista 150 Suomessa
Toisaalta myös nousut ovat nopeita, kun osa sijoittajista hyödyntää laskeneita hintoja. Yhdysvalloissa keskuspankki aloittanee kiristystoimet, mikä vaikuttaa markkinoihin negatiivisesti. Volatiliteetti onkin ollut suurta, päivämuutokset parhaimmillaan ylöspäinkin kolmen ja puolen prosentin luokkaa. Pörssisäästämistä ei siis pidä edelleenkään vieroksua, mutta aina kannattaa muistaa, että paras sijoitus pitkällä tähtäyksellä on investointi omaan osaamiseen. Toisaalta, tämä on jo markkinoiden odotuksissa eli tämän päivän hinnoissa, joten se ei ole kummoinenkaan riski. puheenjohtajalta | timo rothovius Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Niitä vain on harvemmin, eli keskimäärin kurssit kyllä nousevat. Niin voisi käydä, jos inflaatiopiikki osoittautuu odotettua pidempiaikaiseksi. Yksittäiset päivämuutoksethan ovat yleensä aina alaspäin suurempia kuin ylöspäin. Kurssit ovat kohonneet reippaasti, ja vuoden lopun ”joulupukkiralli” voi nostaa keskimääräisen tuoton meilläkin 20 prosenttiin. Sitten nähdäänkin nopeita päiväpudotuksia markkinoilla. Osa sijoittajista pitää tätä liian pitkänä aikana, ”luonnottomana” suhteessa talouden perinteisiin sykleihin, minkä takia paniikkinappulan painaminen on joillakin herkässä. Hyvää joulua ja tuottoisaa uutta vuotta! Keskuspankin intressissä ei ole tehdä mitään odottamatonta. Onnittelut kaikille dippejä hyödyntäneille! Nousua on nyt kestänyt lähes yhtäjaksoisesti, siis ilman varsinaista laskumarkkinaa, vuodesta 2009. Ellei sitten kiristys ole nopeampi tai suurempi kuin odotettu. Jälleen hyvä sijoitusvuosi takana – entä edessä. Tulevaa vuotta on vaikea ennustaa, niin kuin aina. 22 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 22 vr_8_2021.indd 22 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Nousu onkin ollut historiallisen pitkä, jo 13 vuotta. Yritysten tulokset ovat edelleen kasvussa, joten tilaa kohtuulliselle tulevalle vuodelle edelleen on. Toki ”korjausliikkeitä” on nähty muutama, mutta ne ovat jääneet nopeiksi ja ohimeneviksi. Keskuspankin intressissä ei kuitenkaan ole tehdä mitään odottamatonta, joka pelästyttäisi markkinat, joten tuokin skenaario kommunikoidaan markkinoille hyvissä ajoin. V uosi 2021 jäänee historiaan keskimääräistä parempana sijoitusvuotena. Vuoden lopun koronauutiset uusine variantteineen nostivat taas hetkeksi pelot pintaan, ja kurssit putosivat, mutta myös elpyminen oli nopeaa, kun pahimmat skenaariot uuden variantin suhteen eivät näytä toteutuvan
Ongelmallista onkin esimerkiksi se, miten vastuullinen yhtiö määritellään. Toisaalta mitä enemmän dataa on tarjolla, sitä helpompi joukosta on etsiä niitä helmiä, jotka ovat useamman vastuullisuusluokittajan listoilla. Tosin syksyn Sijoittajabarometrin mukaan vastuullisuus ei edelleenkään kuulu yksityissijoittajien kärkikriteereihin sijoituspäätöksiä tehtäessä. Hanna Silvolan ja Tiina Landaun vuonna 2019 ilmestyneessä Vastuullisuudesta ylituottoa sijoituksiin -kirjassa pohdittiin, katoavatko ylituotot vastuullisen sijoittamisen valtavirtaistuessa. 8/2021 VIISAS RAHA 23 vr_8_2021.indd 23 vr_8_2021.indd 23 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Osa kirjaan haastatelluista asiantuntijoista uskoi, ettei ESG-analyyseilla pystyisi enää kymmenen vuoden päästä tekemään parempaa tuottoa, koska silloin valtaosa sijoittajista osaisi jo hyödyntää tarjolla olevaa informaatiota yhtä hyvin. Vastuullisuus nivoutuukin tiukasti vaikuttamiseen. Arviot näyttävät olleen liian optimistisia, sillä Tatu ja Vesa Puttosen tänä vuonna ilmestyneessä Vastuullinen sijoittaminen teoriassa ja käytännössä -raportissa todetaan, että ESG-huuma on ollut viime vuosina niin kovaa, ettei ylituottoa enää ole odotettavissa. Mittavien investointien edessä houkutus kulkea matalammasta päästä aitaa voi kuitenkin kasvaa yllättävän suureksi. VASTUULLISUUDEN megatrendistä on kirjoitettu jo useamman vuoden ajan, ja entistä useammat sijoittajat – niin institutionaaliset kuin yksityissijoittajatkin – ovat aiempaa kiinnostuneempia siitä, millaisia vaikutuksia heidän sijoituksillaan on. Toimintaympäristön muutokset pakottavat yhtiöt etsimään uudenlaisia toimintamalleja ja varmistamaan ansaintalogiikkansa. markkinat | toimitukselta Vastuullisuus on vaikuttamista Ylituottoa vastuullisista sijoituskohteista on enää turha odottaa, mutta vastuuta on vaikea kiertääkään. Vastuullinen sijoittaminen ei ole vain vastuullisten sijoituskohteiden hankkimista. Toisaalta tänä vuonna julkaistu Brunon, Esakian & Goltzin tutkimus ESG outperformance narrative is ’flawed’ osoitti, että ylituottoa tarjonneet vastuulliset yhtiöt ovat olleet kaikin puolin kannattavia perinteisillä mittareilla huomioituina eikä ylituotto olekaan ollut seurausta vastuullisuudesta. Vastuullisuus tarkoittaa erilaisia asioita eri toimialoilla, ja ESG-luokituksia tekevät toimijatkin arvioivat yhtiöitä eri tavoin. Se on myös yhtiöiden tulevaisuuteen vaikuttamista. Vastuullisten sijoituskohteiden pariin on houkuteltu muun muassa ylituotoilla, joita ne ovatkin menneinä vuosina kiitettävästi tarjonneet. Vaikka yksityissijoittajan voi olla vaikea saada ääntään kuuluviin, kannattaa muistaa, että omistaja se on yhdenkin osakkeen omistaja. MAARIT KROK Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimitussihteeri. Rahaa on virrannut vastuullisiin kohteisiin niin paljon, ettei markkinalla enää juuri ole nousuvaraa. Vastuu muutoksesta on yhtiöllä, mutta suuntaan voi jokainen omistaja yrittää vaikuttaa. Vastuullisten valintojen tekemistä ei siis ole tehty sijoittajalle ainakaan liian helpoksi. Vaikka aloite hylättiin, WWF pyrki omistamansa osakkeen turvin vaikuttamaan yhtiön toimintaan aktiivisesti sisältä käsin. Myös syksyn Sijoittajabarometrin vastaajat toivoivat yhdenmukaisia ja vertailtavia vastuullisuustietoja. Ylituottojen odottelun sijaan sijoittajien pitäisikin ymmärtää, että vastuullisuus maksaa, ja olla valmiita maksamaan sijoituskohteidensa kestävyydestä. Keväällä 2020 Fortumin yhtiökokouksessa käsiteltiin WWF:n aloite Fortumin toiminnan sopeuttamisesta Pariisin ilmastokokouksen 1,5 asteen tavoitteeseen
Auditointilausuntoja antavat itsenäiset arviointiyritykset, jotka vahvistavat nettonegatiivisen tuotantolaitoksen tarkimmalla markkinoilla saatavilla olevalla tavalla. Nasdaq sijoittaa hiilenpoiston markkinapaikkaan Puro.earth on maailman ensimmäinen markkinapaikka, joka käy kauppaa hiilidioksidin poistolla ilmakehästä. Maapallon lämpenemisen estämiseksi ei riitä, että yritykset rajoittavat hiilidioksidipäästöjään, vaan lisäksi hiiltä tulee poistaa ilmakehästä. Puro.earthilla on tällä hetkellä 14 biohiilitoimittajaa PohjoisAmerikasta, Australiasta, mannerEuroopasta, Norjasta, Ruotsista ja Suomesta (Carbofex). Puro.earthin rekisteri hallinnoi poistosertifikaatteja koko niiden liikkeseenlaskuajan. Sitä valmistetaan biomassasta tai biojätteestä pyrolistekniikalla, eli tuote lämmitetään ilman happea. 26 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 26 vr_8_2021.indd 26 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. TÄMÄNHETKISET VALIDIOIDUT hiilidioksidin poistotavat ovat biohiili, karbonaattikivielementteihin kiinnitetty hiilidioksidi, puiset rakennuselementit, geologinen varastointi ja maanparannusaineet. Puro.earth täydentää nykyistä Nasdaqin ESG-tarjontaa. Kumppanuus Puro.earthin kanssa laajentaa markkinapaikkaa vastaamaan yritysten kasvavaan hiilenpoiston kysyntään ja mahdollistaa uudet hiilenpoistomenetelmät tekniikan kehittyessä. Oma rekisteri tehostaa ja nopeuttaa Puro. Biohiilessä puun nielemä kiintohiili on sitoutunut hyvin pysyvään muotoon, joka pysyy maaperässä tuhansia vuosia. HIILENPOISTO ON prosessi, jossa hiilidioksidi otetaan fyysisesti talteen ilmakehästä ja varastoidaan pysyvästi. Tällä hetkellä Puro.earthin käyttämiä poistomenetelmälaitoksia on 20, ja se käy parhaillaan neuvotteluja noin sadan toimittajan kanssa. Siten nettovaikutuksena on hiilidioksidin poistuminen ilmakehästä. Puro.earthilla on tarkka prosessi poistomenetelmien hyväksymisessä ja tarkistamisessa. Hiilinegatiivinen tuote poistaa hiilidioksidia ilmakehästä enemmän kuin sen tuotannossa pääsee. Lisäksi Nasdaqilla on datatuotteita, kuten ESG Data Hub, jonka kautta yhdellä kirjautumisella pääsee käsiksi monista lähteistä koostettuun vastuullisuustietoon, ja ESG-tietoportaali sijoittajille ja liikkeellelaskijoille. Liikkeeseen laskettuja ja ulkopuolisten arvioijan vahvistamia hiilenpoisto-oikeuksia kutsutaan poistosertifikaateiksi (englanniksi CO ² Removal Certificates, CORCs). Se auttaa yrityksiä neutralisoimaan hiilijalanjälkeään poistamalla hiilidioksidia ilmakehästä todennetulla, vertailukelpoisella ja kaupattavalla tavalla. Moni listayhtiö on ilmaissut selkeästi, miten ne aikovat toteuttaa päästövähennystavoitteitaan. Hiilenpoistolla odotetaan olevan ratkaiseva rooli maapallon lämpenemisen pitämisessä 1,5 asteen alapuolella. earthin toimintaa. Monet yhtiöt hankkivat rahoitusta vihreään siirtymäänsä yhden Euroopan suurimpiin kuuluvan Nasdaqin vastuullisten joukkovelkakirjamarkkinoiden kautta. N asdaq ilmoitti kesäkuussa hankkineensa enemmistöosuuden johtava sta hiilenpoiston markkinapaikasta Puro.earthista. Ominaisuus tekee siitä usealla kaupallisella tavalla ihanteellisen teknologian skaalattavaa teollista hiilenpoistoa varten, esimerkiksi kasvihuoneen lisäaineena, maaperän uudistamisessa ja jätevesihuollossa. markkinat | asiantuntija Kirjoittaja Fredrik Ekström on Nasdaq Stockholmin toimitusjohtaja ja Puro.earthin hallituksen puheenjohtaja. Puro.earthin tarina alkoi vuonna 2019, ja se on kasvanut ja kehittynyt nykyiseen muotoonsa Fortumin perustamassa start-up-kiihdyttämö Valkea Growth Clubissa. Sijoittajille, jotka haluavat tehdä tietoisempia ja vastuullisempia sijoituspäätöksiä, Nasdaq tarjoaa Nasdaq Sustainable Bond Network -alustan kautta läpinäkyvää tietoa globaaleista vastuullisista joukkovelkalainamarkkinoista. Se täydentää Nasdaqin ESG-tarjontaa. Puro.earth tutkii jatkuvasti uusia poistomenetelmiä. Puro.earthilla on B2B-markkinapaikka ja rekisteri, jossa toimittajat eli poistomenetelmälaitokset ja ostajat eli nollatason hiilenpoistoon sitoutuneet hiilipäästöjä aiheuttavat asiakasyritykset, kohtaavat. Yritys kiinnosti Nasdaqia, sillä Puro.earthin markkinapaikkavalmiuksien lisääminen Nasdaqin ympäristöasioihin, yhteiskuntavastuuseen sekä hallintotapa-asioihin (ESG) liittyviin teknologiapalveluihin ja ratkaisuihin antaa Nasdaqin yritysasiakkaille lisää resursseja ESG-tavoitteidensa saavuttamiseksi. Listayhtiöille on tarjolla ESG-raportointiopas ja mahdollisuus hakea yhtiön osakkeelle vihreä merkintä
Päästöjen hyvittäminen nopeutuu ja tulee helpommaksi, kun markkinapaikka toimii kaupankäyntialustalla. Tämän poistomenetelmän toimittaja on Fortum Oslo Varme -jätteenkäsittelylaitos Oslossa. Vaikka hiilenpoiston kysyntä on ylittänyt tarjonnan, poistomenetelmälaitoksilla on yhä vaikeuksia kasvattaa toimintaansa. Puro.earth pysyy itsenäisenä yrityksenä ja tuotemerkkinä investoinnin jälkeen. Hiilidioksidi otetaan talteen suoraan ilmasta tai biopolttolaitoksesta kaasuna tai nesteenä ja pumpataan syvälle maaperän muodostumiin – samanlaisiin kuin fossiiliset öljyja kaasulähteet. Nasdaqin vahva brändi ja yli 4 000 yritysasiakkaan verkosto ovat omiaan tukemaan Puro.earthiä sen kasvu-uralla. Puro. Viimeisin Puro.earthin lanseerauksista on markkinoille tuotu ennakkoon tarjottava poistosertifikaatti Pre-CORC. earthin tarjoama geologinen varastointi sisältää vain biologisista lähteistä peräisin olevaa hiilidioksidia; fossiilisista polttoainelähteistä peräisin olevana sitä ei tarjota. Nasdaq pystyy laajentamaan Puro. Karbonaattikivielementit ovat betonia muistuttavia elementtejä, jotka ovat valmistettu teräskuonasta, terästeollisuudesta saatavasta teräsjätteestä, perinteisen betonin valmistustavan sijaan. Perusperiaatteeltaan se on hiilinegatiivista betonia, joka poistaa enemmän hiilidioksidia ilmakehästä kuin tuottaa sitä. Hiilidioksidin talteenottoprosessit kuten yhdistettynä geologiseen varastointiin tarjoavat pysyvän hiilidioksidin talteenottotavan. Me Nasdaqissa odotamme innolla yhteistyötä Fortumin ja Puro.earthin tiimien kanssa luodaksemme globaalit, läpinäkyvät ja aidot hiilenpoiston markkinat. PURO.EARTHIN TOIMINTA-AJATUKSENA on tukea hiilinegatiivisen toiminnan palkitsemista maailmantaloudessa. Puro.earthin pääkonttori on Helsingissä, ja yrityksellä on toinen toimisto Amsterdamissa. Esimerkkejä puisten rakennuselementtien tuottajista ovat suomalaisyritykset Ekovilla ja Lapwall. Tarve poistaa hiilipäästöjä OSTAA Vahvistetut CO 2 -poistosertifikaatit MYY 8/2021 VIISAS RAHA 27 vr_8_2021.indd 27 vr_8_2021.indd 27 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Kun hiilidioksidia varastoidaan vähintään 50 vuodeksi, puiset rakennuselementit tarjoavat yrityksille mahdollisuuden investoida hiilidiok sidin talteenottoon ja varastointiin sekä ottamaan jo ennakoivasti askeleita kohti hiilineutraalisuutta. n Toiminta-ajatuksena on tukea hiilinegatiivisen toiminnan palkitsemista maailmantaloudessa. Kolmas poistomenetelmä on puiset rakennuselementit. Euroopassa rakennukset on säädelty kestämään vähintään 50 vuotta, ja niin ollen käytännössä hiilinielu voi kestää pidempäänkin. Ostaja voi CO 2 -poistosertifikaattien avulla neutralisoida ne hiilipäästöt, joita se ei voi välttää toiminnassaan. Karbonaattikivielementin kuivumisvaiheessa hiilidioksidi otetaan kemiallisesti talteen ja mineralisoidaan pysyvästi rakennuselementteihin. Hiilenpoiston markkinapaikka Puro.earth Puro.earth Markkinapaikka ja rekisteri Toimittajat Hiilenpoistomenetelmälaitokset Ostajat Hiilipäästöjä aiheuttavat asiakasyritykset, jotka ovat sitoutuneet vähentämään hiilipäästöjään nollatasolle Kolmannen osapuolen auditoimat nettonegatiivisuusvaatimukset Hiilenpoistosertifikaatit Kaupasta saadut lisätulot nopeuttavat nettonegatiivisten hiilimateriaalien tuotantoa. Tässä palvelussa varhaisen vaiheen korkeatasoiset hiilenpoistoprojektit ja nollatason hiilenpoistoon sitoutuneet hiilenpoistosertifikaattien saatavuuden varmistamista haluavat asiakasyritykset kohtaavat. Sitoutumalla hiilenpoistoon tulevaisuudessa ostajat voivat auttaa projektien lanseerauksessa ja laajentamisessa. Hiilidioksidin katsotaan olevan varastoitu pitkäaikaisesti, kun sitä säilytetään puisissa rakennuselementeissä. Kasvavat puut ottavat talteen hiilidioksidia, mutta hiilidioksidi voi palata kiertoon, kun puut hakataan, hajoavat tai niitä käytetään paperin valmistukseen tai energiantuotantoon. Puro.earth on yhteistyön avulla luonut ensimmäisen laatuaan olevan maaperään varastoidun hiilimenetelmän, joka saa pian oman poistosertifikaattinsa. earthin markkinapaikkaa Nasdaqin verkostojen ja teknologia-alustan avulla, jotta hiilenpoistomarkkinat saadaan globaaliksi, läpinäkyviksi ja aidoiksi. Yrityksen tavoitteena on avata muutama muu toimisto eri puolille maailmaa
Tämän takia passiiviset rahastot lyövät aktiiviset rahastot: YhdysvalKuljemmeko kohti rahastososialismia. Tähän on yksinkertainen syy. Tämä tehdään aiemmin mainittujen indeksirahastojen kautta. Kuvitellaan, että puolet sijoittajista on aktiivisia ja näkevät vaivaa tai maksavat muille, jotka näkevät vaivaa, poimiakseen keskimääräistä parempia osakkeita. Vuonna 2019, samana vuonna kuin Bogle menehtyi, ensimmäistä kertaa historiassa yhdysvaltalaisiin pörssiyhtiöihin virtasi pääomasta suurempi osuus passiivisesti kuin aktiivisesti. Puolet sijoittajista taas ovat passiivisia ja ostavat samoja osakkeita samassa suhteessa kuin kaikki aktiiviset sijoittajat keskimäärin. Passiiviset sijoittajat saavat saman tuoton kuin aktiiviset sijoittajat keskimäärin, mutta pienemmällä vaivalla ja kuluilla. Viime vuosikymmenet ovat olleet passiivisen sijoittamisen voittokulkua. Kulut syövät tuottoja, ja vaivannäöllä on vaihtoehtoiskustannuksia, sillä saman vaivan voisi nähdä esimerkiksi palkkatyön tekemiseen. Voi olla, että kukaan ei ole tehnyt niin yksinkertaista ja suoraviivaista keksintöä, joka olisi mullistanut modernia talousjärjestelmää niin perustavanlaatuisella tavalla kuin John Bogle vuonna 1976 perustaessaan maailman ensimmäisen indeksirahaston. Tämä ei tietenkään voinut pitää paikkansa – puolten rahastoista oli pakko suoriutua keskimääräistä paremmin ja puolten keskimääräistä huonommin. Esimerkiksi S&P 500 -indeksi ostaa automaattisesti Yhdysvaltain 500:n suurimman pörssiyhtiön osakkeita niiden markkina-arvon mukaan eikä yritä poimia parhaimpia suuryritysten osakkeita. Ensimmäisenä työpäivänään vuoropäällikön ensimmäisen opetus oli, että alalla kukaan ei tiedä mistään mitään. markkinat | rahastot J ohn Bogle oli työskennellyt sijoitusrahastoissa ja piti alaa huuhaana. Aktiivisessa sijoittamisessa pyritään poimimaan hyviä osakkeita. Passiivinen voittaa aktiivisen Sijoittaminen voidaan jakaa kahteen strategiaan: passiiviseen ja aktiiviseen. TEKSTI LEO SAMMALLAHTI KUVITUS ISTOCK & TEEMU KAVASTO 28 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 28 vr_8_2021.indd 28 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Passiivisessa taas sijoitetaan samoihin osakkeisiin samassa suhteessa kuin kaikki muutkin sijoittajat ja saadaan markkinoiden keskimääräinen tuotto. Asiakkaat sijoittivat rahastoihin, joista jokainen mainosti pystyvänsä poimimaan keskimääräistä paremmin osakkeita
8/2021 VIISAS RAHA 29 vr_8_2021.indd 29 vr_8_2021.indd 29 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Kapitalistien oma logiikka onkin lopulta se, joka ohjaa markkinataloutta kohti markkinasosialismia. Esimerkiksi Norjassa valtio omistaa noin kolmasosan kaikista pörssiyhtiöiden osakkeista; siitä huolimatta maan yritykset käyttäytyvät kuten muissa markkinatalouksissa, ei kuten neuvostoliittolaisessa suunnitelmataloudessa. Hänen mukaansa eläkerahastojen kasvu tarkoittaa että talousjärjestelmämme siirtyy kohti eräänlaista sosialismia. Kapitalismia puhtaimmillaan edustavien näkökulmasta olisikin vaikea perustella, miksei valtion ainakin puhtaan taloudellisesta näkökulmasta kannattaisi ottaa lainaa ja sijoittaa sitä indeksirahastoihin. Eläkerahastojen valta kasvaa Suurimmat eläkerahastot ovat joko suoraan tai käytännössä julkisessa omistuksessa. Valtiot saavat lainaa muita sijoittajia halvemmalla. Keiden omaisuutta nämä yhtiöt sitten hallitsevat. Tämä on järkevää ja yksi helpoimpia parannuksia eläkejärjestelmäämme. Tämänkaltainen valtion sijoitusrahastoihin perustuva sosialismi on saanut yllättäviä kannattajia. Esimerkiksi Norjan valtion öljyrahasto omistaa noin 1,5 prosenttia kaikista maailman pörssiosakkeista. n Kilpailevien pörssiyritysten omistus keskittyy samoille tahoille. Vuonna 2019 eläkevakuuttajien kulut olivat 1,4 miljardia euroa eli yli 900 euroa eläkeläistä kohti. Jos julkinen varallisuus otetaan Norjassa huomioon, varallisuuserot rikkaiden ja köyhien välillä puolittuvat. Texasissa, amerikkalaisen oikeiston vahvimmassa linnakkeessa, osavaltio rahoittaa julkista koulutusjärjestelmää omistamallaan rahastolla. Se, onko kyseessä suunnitelmataloudessa toimiva valtionyhtiö tai markkinataloudessa toimiva yksityinen yritys, vaikuttaa yrityksen käyttäytymiseen. Indeksirahastojen avulla ne voivat sijoittaa lainaamansa samalla tuotolla kuin muut sijoittajat. Neuvostoliiton sosialismi perustui suunnitelmatalouteen, jossa jokainen yhtiö oli valtion omistuksessa ja markkinoiden sijaan taloutta ohjattiin keskitetysti. Sattumalta samana vuonna kun ensimmäinen indeksirahasto laukaistiin, monille maailman suurimmille yrityksille tehdyistä tilaustutkimusta tunnettu hallintotieteiden ja johtamisen guru Peter Drucker lanseerasi termin eläkerahastososialismi. Merkittävin asiakaskunta ovat eläkerahastot. Pepsi ja Cokis samoissa käsissä Koska indeksirahastoille keskeistä on kulujen minimointi ja rahastojen hallinnoinnissa on kiinteitä kuluja, suurimmilla toimijoilla on etulyöntiasema. Kaksi suurinta omaisuudenhoitoyhtiötä, Vanguard ja Blackrock, ovatkin suurin omistaja käytännössä kaikissa Yhdysvaltain suurissa pörssiyhtiössä, ja niiden osuus jatkaa kasvuaan. Helsingin Pörssin entinen pääanalyytikko ja suomalaisen indeksisijoittamisen ehkä keskeisin uranuurtaja Martin Paasi piti ajatusta täysin toteutuskelpoisena kysyessäni häneltä asiasta. Julkisesti omistettujen sijoitusrahastojen suosio kasvaa: niitä on jo 60 valtiolla, ja suurin osa on perustettu vuoden 2000 jälkeen. Toinen esimerkki on Alaskan öljyrahasto, joka maksaa 1 000–2 000 euron perustulon vuosittain osavaltion asukkaille. Tavallinen osuuspankin asiakasomistaja, joka sijoittaa yksinkertaisiin indeksirahastoihin, maksaa esimerkiksi neljä kertaa pienempiä sijoituskuluja kuin Suomen eläkevakuuttajat. Vanguardin ja Blackrockin kasvava äänivalta yhtiökokouksissa tarkoittaa, että ne pystyvät pitkälti palkkaamaan ja erottamaan, ketkä ikinä ne haluavat, käytännössä kaikkien pörssiyhtiöiden hallituksiin. Etenkin jos myös Vanguard seuraa perässä, tulee eläkerahaston vaikutusvalta, ei vain omistus, kasvamaan yritysten yhtiökokouksissa. Jokaisella suomalaisella työeläkevakuuttajalla olisi nyt enemmän rahaa, jos ne olisivat tehneet sijoitukset pörssiyrityksiin yksinkertaisilla indeksirahastoilla. Näin jokainen järkevä kapitalistikin toimisi, jos heillä valtion tavoin olisi ikuinen sijoitushorisontti ja lainaa saisi olemattomalla tai jopa negatiivisella korolla. Toisaalta Norjan rahasto onnistuu hillitsemään varallisuuseroja, kapitalismin yhtä keskeistä epäkohtaa. loissa viimeisten 15 vuoden aikana vain noin kymmenen prosenttia aktiivisista rahastoista on onnistunut lyömään yksinkertaiset indeksirahastot. Toinen rahastososialismin muoto on valtion omistuksessa olevat sijoitusrahastot, joilla rahoitetaan muutakin kuin eläkkeitä. Sen sijaan ne ovat palkanneet osakepoimijoita, jotka ovat keränneet palkkioita siitä huolimatta, että eivät ole onnistuneet pitämään lupauksiaan paremmista tuotoista. Perustulo voisi olla korkeampi, mutta kaikkia tuottoja ei makseta suoraan kansalaisille. Indeksirahastot tekevät tämänkaltaisesta sosialismista houkuttelevaa. Indeksirahastojen ja niitä ensimmäisenä tarjonneen Vanguardsijoitusyhtiön isä John Bogle (1929–2019). Eräs seuraus on se, että kilpailevien pörssiyritysten omistus keskittyy samoille tahoille: Pepsin ja Coca-Colan suurimpia omistajia ovat samat kaksi omaisuudenhoitoyhtiötä. Se taas on merkityksetöntä, onko markkinataloudessa toimivaa yritystä omistavaan indeksirahastoon sijoittanut valtio vai yksityinen toimija. Kun ne omistavat yhä suuremman osuuden yhä useammista yrityksistä, toteutuu sosialismin tavoite yritysten yhteisomistuksesta. Kokoonsa suhteutettuna sen kulut ovat muuten yli kymmenen kertaa pienemmät kuin suomalaisten eläkevakuuttajien. Eläkerahastojen varallisuus kasvaa maailmantaloutta nopeammin, ja yhä suurempi osuus niiden varallisuudesta on indeksirahastoissa. Blackrock päätti hiljattain antaa sen asiakkaille oikeuden käyttää äänivaltaa omistamiensa yritysten yhtiökokouksissa sen sijaan, että se päättää, miten äänestää heidän puolestaan. Kokoomuksen entinen kansanedustaja ja Keravan rikkain mies Eero Lehti ehdotti, että valtio kaksinkertaistaisi velkansa ja sijoittaisi sen indeksirahastoihin
Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä. Debt HC, EUR W h 3,4 5,1 -0,7 1 8,8 0,75 Aktia Emerging Market Bond+ 3,4 4,9 -3,9 4 3,6 7,4 0,90 Aktia Emerging Market Corp. 30.11.2021 markkinat | rahastot Tuotto Sij. riski kulut 3 v. 1 v. 1 v. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I Tuotto Sij. 3 v. edell. % sana 1 v. A 16,6 22,1 36,5 6 12,0 3,1 1,91 Danske Invest Euroopan Pienyhtiöt K 16,2 22,0 34,6 8 10,5 3,3 1,50 Luokka keskimäärin 9,5 13,2 21,8 12,6 1,8 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 8,4 10,7 20,4 12,9 1,6 Pohjois-Amerikka OP-Amerikka Kasvu A 20,3 23,6 26,2 5 19,7 1,4 1,80 Aktia America 16,5 21,6 36,7 7 13,4 2,8 1,85 Nordea 1 Pohjoisamerikkalaiset Tähdet BP 13,8 21,4 29,0 18 12,0 2,5 1,78 LähiTapiola USA Markkina 21,3 36,4 13,4 2,8 0,31 Nordea North American Enhanced K 20,9 36,6 12,3 3,0 0,60 Luokka keskimäärin 12,1 16,5 30,7 14,1 2,3 MSCI North America (Daily TR USD Net) 15,7 20,1 33,4 13,9 2,4 Japani OP-Japani A 13,5 17,0 5,9 1 18,1 0,4 1,95 eQ Japani Indeksi 1 K 6,5 8,1 9,8 4 14,9 0,7 0,50 Nordea Japani A K 5,1 6,9 16,7 5 13,9 1,2 1,01 OP-Japanin Tähdet A 5,9 3,2 15,5 0,2 1,60 Danske Invest Japani Osake 5,2 5,7 11,5 3 15,4 0,8 1,50 Luokka keskimäärin 6,9 8,0 8,1 15,5 0,6 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 6,9 8,4 9,6 15,8 0,6 Kehittyvät markkinat OP-Kiina A 16,4 25,0 1,0 40 25,7 0,1 2,50 PYN Elite 14,4 23,1 54,8 13 21,0 2,6 1,01 Evli Emerging Frontier B 10,8 20,1 42,0 33 11,7 3,6 1,90 Nordea Aasialaiset Tähdet A 14,0 19,2 5,3 19 18,5 0,3 1,60 Säästöpankki Aasia B 16,9 18,3 -9,8 7 21,5 -0,4 2,00 Luokka keskimäärin 7,2 9,3 15,9 16,5 1,1 MSCI Emerging Markets (Daily TR USD Net) 8,1 9,3 8,3 14,7 0,6 Maailma HCP Focus 23,6 27,9 15,5 1 19,4 0,8 1,15 Nordea 1 Ilmasto ja Ympäristö BP 17,3 25,3 33,9 5 13,3 2,6 1,79 OP-Ilmasto A 14,8 22,8 33,8 23 15,3 2,2 1,80 Fourton Tempo 9,6 20,5 21,5 39 10,5 2,1 0,64 OP-Puhdas Vesi A 12,3 20,0 35,6 30 14,2 2,5 1,80 Luokka keskimäärin 11,4 15,7 25,2 12,0 2,2 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 13,1 16,9 28,4 11,8 2,5 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa Evli Suomi Mix B 7,2 10,6 11,5 1 7,4 1,6 1,83 Säästöpankki Korko Plus 3,2 4,7 6,5 2 4,0 1,8 0,62 Luokka keskimäärin 5,2 7,6 10,9 6,5 1,8 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 8,4 10,7 20,4 12,9 1,6 Maailma SEB 80 B 12,3 17,1 25,1 14 8,4 3,0 1,71 Sijoitusrahasto Alexandria Tuottohak. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. riski kulut 3 v. Tuotto Sij. 12 kk Sharpe kul. Vol. % 30 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 30 vr_8_2021.indd 30 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Front. Vol. 3 v. 3 v. Mark) 1,3 1,1 0,4 3,0 Rahamarkkinarahastot Seligson & Co Rahamarkkinarahasto A -0,2 -0,3 -0,3 1 0,0 0,3 0,18 Luokka keskimäärin -0,2 -0,3 -0,3 0,0 3kk Euribor -indeksi -0,4 -0,4 -0,5 0,0 Muut lyhyen koron rahastot Nordea Korkotuotto A 1,1 1,7 0,3 7 1,6 1,0 0,60 Säästöpankki Lyhytkorko 0,9 1,0 2,0 2 0,3 0,4 0,47 Ålandsbanken Lyhyt Yrityskorko B 0,5 0,8 1,4 11 0,4 0,7 0,45 OP-Korkotuotto II B 0,3 0,5 0,3 15 0,4 0,9 0,15 Danske Invest Yhteisökorko Plus K 0,4 0,5 0,5 3 0,2 0,9 0,42 Luokka keskimäärin 0,1 0,4 0,4 1,2 3kk Euribor -indeksi -0,4 -0,4 -0,5 0,0 OSAKERAHASTOT PARHAAN ESG-ARVOSANAN SAANEET Seligson & Co OMX Hki 25 pörssinot. Kattavuus arvo5 v. Curr. Bond+ A 3,9 5,5 10,4 3,8 2,0 1,49 Danske Inv. Sharpe 1 v. raa kulut 3 v. Riski Tuotto/ Juoks. Bond+ B 4,6 -1,1 1,4 5,8 1,10 Luokka keskimäärin 2,4 4,0 1,2 3,9 ICE BofA EUR High Yield Ind. Mark. OSAKERAHASTOT Suomi Aktia Mikro Markka A 22,7 34,5 47,6 2 14,9 3,2 1,66 SEB Finland Small Cap B 19,8 32,8 23,9 10 13,9 1,8 1,80 Säästöpankki Pienyhtiöt 16,4 31,6 36,0 20 14,7 2,5 2,01 Evli Suomi Pienyhtiöt B 19,7 31,2 37,8 5 15,4 2,5 1,60 OP-Suomi Mikroyhtiöt A 27,9 27,9 14,6 1,9 1,20 Luokka keskimäärin 13,4 20,1 23,7 13,7 1,8 OMX Helsinki CAP GI 13,5 17,3 22,5 12,8 1,8 Pohjoismaat Aktia Nordic Micro Cap A 29,4 47,1 43,8 19,1 2,3 1,99 Evli Ruotsi Pienyhtiöt B 25,9 41,7 54,0 16 20,6 2,6 1,60 eQ Pohjoismaat Pienyhtiö 1 K 22,8 38,3 49,8 11 16,5 3,0 1,73 Aktia Nordic Small Cap 17,9 30,2 19,7 6 17,6 1,1 1,99 Nordea Nordic Small Cap A K 20,0 29,0 33,6 3 14,2 2,4 1,60 Luokka keskimäärin 16,5 25,0 31,5 15,8 2,0 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 13,0 18,1 23,4 15,0 1,6 Eurooppa SEB Europa Småbolagsfond 17,6 25,0 36,0 22 16,7 2,2 Fondita Sustainable Europe B 14,2 24,4 15,1 28 20,1 0,8 2,00 Fondita European Micro Cap 23,9 48,4 14,9 3,3 2,00 Danske Inv SICAV Europe Small Cap Cl. Vol. Em. L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan, ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. Loc. 5 v. Riski Tuotto/ Juoks. tio ESGESG Tuotto Tuotto/riski Juoks. 5 v. 11,7 17,0 23,1 16 8,3 2,8 2,23 Aktia Osakesalkku A 14,9 20,0 9,7 2,1 1,28 Säästöpankki Tuottohakuinen B 14,3 20,8 10,2 2,1 0,94 Nora Five Master 14,3 23,2 9,4 2,5 0,79 Luokka keskimäärin 6,1 9,0 12,8 6,2 2,1 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 13,1 16,9 28,4 11,8 2,5 MUUT RAHASTOT AJ EAB Value Hedge C 13,0 18,7 32,7 5 12,7 2,6 1,50 SEB Listed Private Equity 14,5 17,2 37,8 7 14,2 2,7 VISIO Allocator 8,6 14,5 20,7 13 13,4 1,6 1,27 Aktia Commodity A 4,9 10,1 26,7 11,0 2,5 1,72 S-Pankki Metsä C 8,1 9,6 10,5 2,2 5,0 1,17 Luokka keskimäärin 6,3 7,1 10,1 3,6 3kk Euribor -indeksi -0,4 -0,4 -0,5 0,0 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) OP-Reaalikorko A 2,2 3,6 1,8 3 3,6 6,6 0,50 LähiTapiola Reaalikorko ESG A 3,5 5,9 4,1 8,1 0,55 Nordea Pro Euro Obligaatio 2,3 3,4 -2,2 1 3,4 8,4 0,30 Danske Invest Euro Gov Bond Index 2,1 3,4 -1,9 6 3,6 8,7 0,15 OP-Obligaatio Tuotto A 1,9 3,2 -1,9 15 3,3 7,7 0,55 Luokka keskimäärin 1,6 2,6 -1,4 3,3 ICE BofA Euro Government Index 2,3 3,6 -1,8 3,6 Pitkän koron rahastot (Luokitellut yrityslainat, euroalue) Elite Alfred Berg Korko A 2,4 3,5 0,7 11 1,5 1,24 Aktia Corporate Bond+ 2,5 3,2 0,4 4 1,6 4,6 0,65 Danske Invest Kompassi Korko K 2,3 3,1 -0,5 7 2,0 5,3 0,90 eQ Euro Investment Grade 1 K 2,3 2,8 0,4 2 1,7 5,0 0,65 Nordea Säästö Korko 1,8 2,8 -1,7 19 2,0 0,73 Luokka keskimäärin 1,5 2,2 -0,2 1,6 ICE BofA Euro Corporate Index 1,9 2,7 -0,7 1,8 Pitkän koron rahastot (Korkeariskiset yrityslainat, euroalue) Nordea Euro Yrityslaina Plus A K 4,4 5,2 2,1 1 2,8 3,6 1,00 S-Pankki High Yield Eurooppa ESG Korko A 3,4 4,5 10,9 8 1,0 1,0 0,94 Aktia Nordic High Yield Kasvu A 3,7 4,1 5,5 2 1,3 2,4 1,25 Nordea Discretionary Corporate Credit 3,9 -1,8 5,5 0,65 eQ High Yield 1 K 3,0 3,8 3,6 4 1,5 3,3 0,90 Luokka keskimäärin 2,7 3,2 3,0 1,8 ICE BofA Euro High Yield Index 4,2 5,3 3,3 1,5 Pitkän koron rahastot (Kehittyvät markkinat) Nordea 1 EM Corporate Bond HBI 4,2 6,2 1,9 2 2,9 1,01 Aktia Em. 3 v. Sharpe 1 v. 1 v. edell. (Em. 5 v. Mark. Riski DuJuoks. edell. 100,0 10 12,7 15,8 19,9 1,5 0,2 OP-Suomi A 93,5 10 10,5 17,3 21,7 1,7 1,6 Nordea Pro Suomi 97,3 9,9 12,4 16,5 19,4 1,5 0,5 Seligson & Co Suomi Indeksirahasto A 97,0 9,9 12,2 15,0 16,9 1,3 0,5 Säästöpankki Eurooppa 98,9 9,8 8,3 17,7 24,2 1,2 1,8 YHDISTELMÄRAHASTOT PARHAAN ESG-ARVOSANAN SAANEET OP-Kestävä Maailma A 100,0 9,7 5,55 7,66 14,3 2,65 1,3 Evli Suomi Mix 79,0 8,4 7,2 10,6 11,5 1,6 1,8 Aktia Solida 83,9 8,3 2,6 3,6 2,8 1,6 1,1 Aktia Secura 92,9 8,2 6,81 9,94 11,0 1,8 1,9 Danske Invest Tavoite 2040 K 93,1 7,9 8,9 12,7 18,2 2,2 0,5 S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O
Talletustuotto on ilmoitettu vuosituottona (% p.a.). 20 21 1.1 2. 50 kpl) klo 12 Suomen aikaa antamien noteerausten pohjalta. MÄÄRÄAIKAISTALLETUKSET 8/2021 VIISAS RAHA 31 vr_8_2021.indd 31 vr_8_2021.indd 31 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Yhdysvaltain osakemarkkinoita kuvaava markkina-arvopainotettu indeksi, johon kuuluu 500 amerikkalaisyhtiötä. Aktia Pankki Oyj 0,00 0,00 0,10 0,10 Hypo 0,20 0,20 0,20 0,20 Bigbank 0,45 0,65 0,45 0,65 Danske Bank 0,00 0,00 0,00 0,00 Evli Pankki 0,00 0,00 0,00 0,00 Handelsbanken** 0,00 0,00 0,00 0,00 OP Helsinki 0,00 0,00 0,00 0,00 Nooa Säästöpankki Oy 0,00 0,00 0,00 0,025 Nordea 0,00 0,00 0,00 0,05 S-Pankki Oyj 0,00 0,00 0,00 0,00 POP Pankki Suupohja* 0,00 0,00 0,00 0,00 Ålandsbanken 0,00 0,00 0,00 0,00 *POPpankki, **sijoitustili . IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I INDEKSIT 1) Australia, Hongkong, Japani, Uusi-Seelanti, Singapore 2) Kiina, Intia, Indonesia, Korea, Malesia, Pakistan, Filippiinit, Taiwan, Thaimaa OMX Hki PI 1.6 .2 21 1.7 .2 21 1.8 .2 21 1. 9. 10 /1 9 11 /1 9 12 /1 9 1/ 20 2/ 20 3/ 20 4/ 20 5/ 20 6/ 20 7/ 20 8/ 20 9/ 20 10 /2 11 /2 12 /2 1/ 21 2/ 21 3/ 21 4/ 21 5/ 21 6/ 21 7/ 21 8/ 21 9/ 21 10 /2 1 -0,550 % -0,477 % % -0,1 % -0,2 % -0,3 % -0,4 % -0,5 % -0,6 % markkinat | suunnat 14 000 13 000 12 000 11 000 10 000 4 300 4200 4 100 4 000 3 900 220 215 210 205 200 195 190 4 500 4 350 4 200 4 050 3 900 6 000 € 5 000 € 4 000 € 3 000 € 2 000 € 1 000 € € n Q3 2020 n Q3 2021 H el si nk i Jy vä sk yl ä K ot ka La ht i Po rv oo R au m a Ro va ni em i Ta m pe re Tu rk u Vanhojen osake huoneistojen velattomat keskineliöhinnat. 9. 20 21 1.1 2. 20 21 Euro Stoxx 50 1.6 .2 21 1.7 .2 21 1.8 .2 21 1. 20 21 Indeksi kattaa suuret ja keskisuuret pörssiyhtiöt viidellä kehittyneellä 1) ja yhdeksällä kehittyvällä 2) markkinalla. p.a. S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . 20 21 1.1 0. Indeksi sisältää kaikki Helsingin pörssiin listatut osakkeet. 4179,15 12527,67 4513,04 191,65 KESKIKOROT KUUKAUSITTAIN n Euribor 12 kk n Euribor 3 kk Euribor-korot ovat kuukausikeskiarvoja. 20 21 1.1 1. p.a. 20 21 1.1 1. Laskennassa jätetään 15 % alimmista ja ylimmistä tarjouksista huomioimatta, ja lopuista lasketaan painottamaton keskiarvo. 20 21 1.1 0. Euribor-korot lasketaan euroalueella toimivien parhaiksi luokiteltujen suurten pankkien (n. ASUNNOT 5 000 € 50 000€ 3 kk 12 kk 3 kk 12 kk p.a. 20 21 1.1 0. 20 21 1.1 2. 9. OMX Helsinki Price Index on markkina-arvopainotettu Helsingin pörssin yleisindeksi. 20 21 1.1 1. Suomesta laskennassa on mukana Nordea. 20 21 MSCI AC Asia Pacific 1.6 .2 21 1.7 .2 21 1.8 .2 21 1. 9. 20 21 1.1 2. 20 21 S&P 500 1.6 .2 21 1.7 .2 21 1.8 .2 21 1. Indeksi kattaa euroalueen 50 suurinta listattua yhtiötä vapaasti vaihdettavan markkina-arvon mukaan. 20 21 1.1 0. Pankkien määräaikaistalletustarjoukset 1.12.2021. p.a. 20 21 1.1 1
analyysi | kohtuullisesti arvostetut P örssiuutisoinnissa suurimman palstatilan saavat usein nopeimmin kasvavat trendikkäiden toimialojen yhtiöt, joiden arvostustasot hipovat pilviä. 32 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 32 vr_8_2021.indd 32 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. AT&T:n kurssi on notkahtanut 15 prosenttia ja Discoveryn peräti 30 prosenttia. Kirjoitin, että tämä voi näkyä myönteisinä yllätyksinä esimerkiksi rautakauppaketju Lowe’sin, nettimatkatoimisto Bookingin tai elokuvateatteriketju AMC:n liiketoiminnassa. Kirjoitin vuoden ensimmäisen Viisas Raha -lehteen kolmesta trendistä, joiden ennakoin vaikuttavan pörssivuoden 2021 tapahtumiin. Toinen teema oli pandemian erikoinen sivuvaikutus: monien kuluttajien vahvistunut taloudellinen tilanne. Jos etsii salkkuunsa maltillisen arvostustason yhtiöitä, voi olla tarpeen kääntää katse hyljeksittyihin, kolhuja kokeneisiin tai aneemisia kasvulukuja aikaansaaneisiin yhtiöihin. Kummankin yhtiön kurssi on marraskuun lopulla alkuvuotta matalammalla tasolla. Bookingin liiketoiminta on kehittynyt rokotusten edetessä suotuisasti, mutta osakekurssi on omikronvirusmuunnoksen myötä pudonnut Kohtuullisiakin arvostustasoja edelleen löydettävissä Aflacia ja Meta Platformsia voi pitää pitkään jatkuneen tuloskasvun myötä laatuyhtiöinä, joiden arvostustasot ovat silti varsin maltillisia. Facebook) mainehaittaa, mutta liikevaihdossa kriisit eivät näy. Toukokuussa AT&T ilmoitti fuusioivansa Warner Media -yksikkönsä Discoveryn kanssa. TEKSTI PEKKA AAVIKKO KUVAT YHTIÖT Palvelukatkot ovat aiheuttaneet Meta Platformille (ent. Ensimmäinen teema oli netti-tv:n kisan kiristyminen, ja nostin esiin HBO:n omistavan AT&T:n sekä Discoveryn mielenkiintoisina yhtiöinä. Fuusio luo toimijoista vahvan pelurin, ja kummankin yhtiön arvostustaso on varsin matala. Lowe’sin myymälöissä kauppa on käynyt vilkkaasti, yhtiö on nostanut tulosennustettaan, ja sen myötä osakekurssi onkin noussut 50 prosenttia kuluvan vuoden aikana. Miten kävi 2021 teemoille
Facebookia käyttää päivittäin yli 1,9 miljardia ja kuukausittain yli 2,9 miljardia ihmistä. 8/2021 VIISAS RAHA 33 vr_8_2021.indd 33 vr_8_2021.indd 33 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59
Varsinaisen pommin Lockheed pudotti sijoittajien niskaan kolmannen vuosineljänneksen tulosjulkistuksen yhteydessä kertomalla, että liikevaihto oli pienentynyt kolme prosenttia vuotta aiempaan verrattuna, ja yhtiö laski arviotaan kuluvan vuoden liikevaihtoennusteesta. Metan osake on tuloksentekokykyyn nähden nyt aiempaakin houkuttelevampi. Liiketoiminnan kasvusta huolimatta osakekurssista on arvostustason sulamisen myötä kuluvan vuoden aikana kadonnut lähes neljäkymmentä prosenttia. Uutinen sai Lockheedin osakekurssin notkahtamaan poikkeuksellisesti peräti 12 prosenttia yhden päivän aikana. Kasvun hidastuminen pelästytti sijoittajat tehden osakkeen arvosanalyysi | kohtuullisesti arvostetut Humoristisesta ankkahahmostaan tunnettu Aflac on vakaa osingonmaksaja. Airbnb:n arvostustaso on laskenut hieman ja Teslan noussut hieman. Nimensä Meta Platformsiksi (Nasdaq: FB) muuttaneen yhtiön tuloskunto on kriiseistä ja uhkakuvista huolimatta parantunut entisestään. Alkuvuodesta Zoomin markkinaarvon ja liikevaihdon (price/sales) suhdeluku oli yli viisikymmentä, kun nyt se on noin 17. Kolmas teema oli kysymys siitä, pysyvätkö eräiden teknologiayhtiöiden huiman korkeat arvostustasot ennallaan. 34 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 34 vr_8_2021.indd 34 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. alkuvuoden tasolleen. Toiseksi yhtiön suunnitelma ostaa rakettimoottoreita valmistava Aerojet Rocketdyne on viivästynyt kilpailuviranomaisten selvitysten johdosta. Aerojetin asiak kaina on esimerkiksi avaruusmatkailuyhtiö Blue Originin, jonka miehistökapselin rakettimoottorit Aerojet valmistaa. Lisäksi Applen uudistukset käyttäjätietojen seurannan osalta heikentävät Facebookin mahdollisuuksia mainosten tarkkaan kohdentamiseen. Yhtiö rakentaa myös GPS-satelliitteja sekä tarjoaa kyberuhkiin liittyviä ratkaisuja ja palveluita. Lockheed Martin (NYSE: LMT) on yhdysvaltalainen puolustusteollisuusalan moninaisia asejärjestelmiä valmistava yhtiö, joka on 65 miljardin dollarin liikevaihdollaan toimialansa suurin yhtiö. Parempaan suuntaan kehittynyt yhtiö on edelleen melko velkainen ja kaukana hyvästä bisneksestä. Yksi tunnetuimmista ja myös taloudellisesti tärkeimmistä Lockheedin tuoteperheistä on F-35-hävittäjä, jota yhtiö kauppaa myös Suomen puolustusvoimille Horneteja korvaamaan. Lockheedin tuotevalikoimaan sisältyvät esimerkiksi pitkänmatkan ohjukset, Sikorsky-helikopterit, torpedot ja Hercules-kuljetuskoneet. AMC:n teatterit olivat kuluvan vuoden kolmannella neljänneksellä ensimmäistä kertaa pandemian alettua käytännössä täysin auki. Lockheedillä on myös salaiseksi luokiteltuja projekteja, joissa se arvailujen mukaan saattaa kehittää esimerkiksi Yhdysvaltain ilmavoimille tiedustelukäyttöön suunniteltuja koneita. Ensinnäkin yhtiön liiketoiminta tuskin istuu kovin hyvin niin sanotun vastuullisen sijoittamisen mukaisiin tavoitteisiin. Zoomin liiketoiminta on edelleen kasvanut, mutta huima arvostustaso on muuttunut hieman maltillisemmaksi. Kolmanneksi yksi Lockheedin salaisista projekteista tuotti vuoden toisella neljänneksellä 225 miljoonaa dollaria tappiota ja oli osaltaan vaikuttamassa alkuvuoden tulospettymykseen. Huonomaineiset ja hyvätuottoiset Facebookista kirjoitin vuoden ensimmäisessä Viisas Raha -lehdessä, että ”kuluvan vuoden tulosennusteella yhtiön P/E-luku on 25, mitä voi yhtiön kasvun ja kannattavuuden huomioiden pitää edullisena”. Nostin esimerkeiksi korkean arvostustason yhtiöistä Airbnb:n, Teslan ja Zoom Video Communicationsin. Kuluvan vuoden kolmannella vuosineljänneksellä yhtiön liikevaihto kasvoi 35 prosenttia. Lockheedin liiketoiminnalla on monenlaisia vastatuulia. Osakekurssi on pompannut meemi-ilmiön myötä 18-kertaiseksi alkuvuoteen nähden. Arvostustaso on P/E-luvulla mitattuna madaltunut 22:een, mutta tulos on kasvanut niin vauhdikkaasti, että osakekurssi on madaltuneesta arvostustasosta huolimatta noussut vuoden aikana 16 prosenttia. Yhtiö on kärsinyt vähintäänkin mainehaittoja esimerkiksi palvelukatkoista sekä paljastuksista, joiden mukaan yhtiö on ollut tietoinen siitä, että sen tuotteet vaikuttavat etenkin nuorten käyttäjien mielenterveyteen haitallisesti
Yrityskauppa teki CVS:stä varsin velkaisen yhtiön. Oikaistua osakekohtaista tulosta yhtiö ennakoi tekevänsä kuluvana vuonna 7,9 dollaria. Aflac otti vuonna 2000 maskotikseen ankkahahmon, joka on esiintynyt humoristisissa mainoskampanjoissa. Tylsän vakaita terveysbisneksiä CVS Health (NYSE: CVS) on yhdysvaltalainen terveydenhuoltoalan yritys, jonka kolme keskeisintä liiketoiminta-aluetta ovat apteekkitoiminta, etenkin työnantajille myytävät terveyspalvelut sekä reseptilääkkeiden hallinnoinnin liiketoiminta, joka palvelee kuluttajia esimerkiksi selvittämällä, kattaako asiakkaan terveysvakuutus hänelle määrätyn reseptilääkkeen. Osakekurssin ollessa noin 90 dollaria, yhtiön kirjanpidon mukaisella kuluvan vuoden tulosennusteella P/E-luvuksi tulee 14,7 ja oikaistulla tuloksella noin 11,4. Lockheedin tunnetuimpiin ja tärkeimpiin tuotteisiin kuuluu F-35-hävittäjä, jota on tarjottu myös Suomen puolustusvoimille. Marraskuussa 2021 Aflac päätti nostaa neljä kertaa vuodessa maksettavaa osinkoaan 21 prosentilla 0,4 dollariin. Campbell Soupin tuotteisiin lukeutuvat esimerkiksi vauvanruokabrändi Plum Organics sekä salsaja tortillasipsibrändi Garden Fresh Gourmet. Kirjanpidon tulosta rasittaa muun muassa se, että yhtiö tekee aiempien yrityskauppojen yhteydessä maksetusta liikearvosta poistoja. Vuoden 2021 kolmannen vuosineljänneksen lopussa Aflacin osakekanta oli omien osakkeiden takaisinostojen ansiosta 5,9 prosenttia pienempi kuin vuotta aiemmin. CVS:n voi ennakoida pienentävän velkataakkaansa seuraavan parin vuoden kuluessa tasolle, jossa yhtiö voi alkaa käyttää enemmän rahaa omistajiensa palkitsemiseen velan reipastahtisen pienentämisen sijaan. Kuluvana vuonna yhtiö on pienentänyt velkataakkaansa 6,5 miljardilla dollarilla, ja yrityskaupan jälkeen yhtiö on maksanut velkojaan pois yhteensä noin 19 miljardilla dollarilla. Nämä ovat houkuttelevia lukemia yhtiölle, jolla on huomattavan vahva markkina-asema toimialallaan sekä pitkäaikaiset asiakassuhteet. Brändin tunnettuus on kasvanut sekä päämarkkina-alueella Japanissa että Yhdysvalloissa kummassakin yli 90 prosenttiin. Liikevaihdon ja tuloksen voi ennakoida kasvavan maltillisesti, mutta Aflacin omien osakkeiden ostot vahvistavat osakekohtaisen tuloksen kasvua ja osaltaan mahdollistavat osingon reippaan kasvun jatkossakin. Smucker Company (NYSE: SJM) ( Viisas Raha 6/2018) ovat pakattuja elintarvikkeita valmistavia yhtiöitä. Nämä eivät vaikuta nykyiseen kassavirtaan, vaikka rasittavatkin kirjanpidon tulosta. Kummankin yhtiön osinkotuotto on yli kolme prosenttia. Aflacin vahvuuksia ovat sen brändin tunnettuus sekä yhtiön liiketoiminnan vakaus. Tutustu myös näihin Ahold Delhaize (Amsterdamin pörssi: AD) on Euroopan suurimpiin lukeutuva vähittäiskauppaketju. Kirjoitin yhtiöstä alkuvuodesta ( Viisas Raha 2/2021), minkä jälkeen osakekurssi on noussut yli 20 prosenttia. Smuckerin tuotteita ovat yhtiön nimibrändillä myytävien hillojen lisäksi 9Lives-kissanruoat ja Better Than! Treats -koiranruoat. Aflac (NYSE: AFL) on yhdysvaltalainen vakuutusyhtiö, jonka tuloista yli kaksi kolmasosaa kertyy Japanista. CVS ennakoi tekevänsä osakekohtaista tulosta kuluvana vuonna vähintään 6,13 dollaria. Kuluttajat ovat suosineet tuoretuotteita tai kaupan omia merkkejä, joten Campbellin ja Smuckerin kasvu on ollut aneemista ja osakkeen arvostustaso sen myötä matala. Yhtiön pääasiallisia tuotteita ovat täydentävät terveysvakuutukset, jonka ostaneelle asiakkaalle vakuutusyhtiö maksaa rahaa esimerkiksi sairausloman ajalta, kun normaalit terveysvakuutukset kattavat tyypillisesti vain hoidon kuluja. Alle 330 dollarin osakekurssilla P/Eluku jää alle 15:n, ja osinkotuotto on 3,4 prosenttia. Osakekurssin ollessa alle 54 dollaria, on osinkotuotto ensi vuonna noin 2,9 prosenttia. tustasosta varsin houkuttelevan. CVS maksaa osinkoa kaksi dollaria vuodessa, joten osinkotuotto on 2,2 prosenttia. Yhtiön osinkotuotto on edelleen yli kolme prosenttia, ja omien osakkeiden takaisinostot luovat pohjaa osingon kasvulle jatkossakin. 270 miljardin dollarin liikevaihtoa tekevä palvelubisnes tuskin kasvaa kovin nopeasti, mutta terveyspalveluiden kysyntä on melko suhdanneriippumatonta. Terveyspalveluiden bisnes pohjautuu etenkin CVS:n vuonna 2018 ostamaan Aetna Healthiin. Yhtiö valmistaa ja myy myös kahvia esimerkiksi donitsifirma Dunkinin brändillä. Liiketoiminnan vakaudesta osoituksena on yli 130 miljardin dollarin tilauskanta sekä 19 vuoden historia osingon kasvattamisesta vuosittain. Lockheedin ennakoidaan tekevän vähintään 22 dollarin osakekohtaisen tuloksen kuluvana vuonna. Japanissa neljäsosa kotitalouksista on ostanut Aflacin vakuutuksia. Pitkäaikaista velkaa sillä on edelleen 57 miljardia dollaria. Campbell Soup (NYSE: CPB) ja J.M. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi. 8/2021 VIISAS RAHA 35 vr_8_2021.indd 35 vr_8_2021.indd 35 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Aflacin liiketoiminnan vakautta kuvaa se, että yhtiö on nostanut osinkoaan vuosittain jo lähes neljänkymmenen vuoden ajan
TEKSTI TARJA RANNISTO KUVITUS EVA BEE / IKON / LK 36 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 36 vr_8_2021.indd 36 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. pörssi | sijoittajasuhteet Voiko sijoittajasuhteet ulkoistaa. Sijoittajasuhteiden ydin on se, mitä yhtiö kertoo markkinoille ja sidosryhmilleen. Sen perusteella sijoittaja tekee päätöksensä laittaa yritykseen rahaa tai olla laittamatta
Siinä lähdetään sen kertomisesta, kuinka yritys toimii, minkälaista kasvua markkinalla on nähtävissä ja minkälaisia megatrendejä markkinalla vaikuttaa. Kannattako yrityksen järjestää tämä itse vai onko tehokkaampaa hankkia se palveluna. Wärtsilän sijoittajasuhdejohtaja Hanna-Maria Heikkinen jakaa sijoittajasuhteet eli IR:n kolmeen komponenttiin: pakollinen, vapaaehtoinen ja palautteen tuominen markkinoilta johdolle. – Vaatii syvää substanssitietoa yhtiöstä, että sidosryhmän mielenkiinto yhtiöön osataan herättää tehokkaasti, hän sanoo. Sijoittajasuhteiden hoitamisessa tarvittavaa osaamista ei välttämättä ole muilla kuin toimitusjohtajalla ja talous8/2021 VIISAS RAHA 37 vr_8_2021.indd 37 vr_8_2021.indd 37 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Samalla viestitään yrityskohtaisesta informaatiosta, kuten yrityksen tavoitteista. Heikkinen näkee IR:n hoitamisen olevan kuin myyntityötä, jota ei voi ulkoistaa. IR:n toimenkuva vaihtelee yrityksissä, mutta pääasiassa se pitää sisällään muutakin kuin tiedonantovelvollisuuden täyttämisen. Projektiluonteista apua suhteiden hoitamiseksi Pienemmissä yhtiöissä ei usein ole omaa IR-osastoa. – Vapaaehtoista viestintää ja vaikuttamista, kuten sijoittajatarinan tekemistä ja siitä aktiivisesti viestimistä sidosryhmille, analyytikoille, meklareille ja somevaikuttajille, erilaisten sijoittajatilaisuuksien järjestämistä sekä ulkoisen palautteen tuomista johdolle ja hallitukselle, hän luettelee. Sijoittajasuhteiden hoito on kokonaisvaltainen asia. ijoittajasuhdeviestinnän tulee olla huolellisesti rakennettu ja puhutella kohderyhmäänsä oikealla tavalla
Tiedonvälittäjänä sijoittajille toimii kuitenkin aina yrityksen edustaja – Pörssiyrityksen toimitusjohtaja on sijoittajaan nähden kuin varainhoitaja, Pohjoisranta BCW:n sijoittajaviestinnän palveluista vastaava johtaja Anu Heinonen sanoo. Tärkeä rooli sijoitussuhteissa on sillä, kuka tai ketkä yritystä johtavat eli kenen käsiin sijoittaja omat rahansa antaa. Hän on pörssi | sijoittajasuhteet yrityksen keulakuva, jonka osaamista, kokemusta ja uskottavuutta arvioidaan jatkuvasti. johtajalla, joiden käsissä on paljon muutakin työtä. Sijoittajat arvostavat toimitusjohtajan läsnäoloa. Hän toteaa, että yrityksen ulkopuolinen henkilö voi nähdä yrityksessä jotain sellaista, minkä yrityksen johtajat eivät välttämättä ole tulleet ajatelleeksi olevan arvokasta. Hänellä on ikään kuin luottamustehtävä siitä, antaako sijoittaja rahansa hänen käsiinsä vai etsiikö toisen kohteen, Heinonen sanoo. Silloin kynnys voi olla matala hakea ulkopuolelta lisäresursseja tekemiseen. – Olen verrannut joskus, että pörssiyrityksen toimitusjohtaja on sijoittajaan nähden kuin varainhoitaja. Ymmärretään, että on sijoittajan palvelua, kun esimerkiksi tulosjulkistuksessa esitettävä materiaali on johdonmukaista ja laadukasta ja puhujat ovat ammattimaisesti valmistautuneita myös kysymyksiä varten. – Lisäksi erityistilanteet, kuten pääomamarkkinapäivät, tai muutostilanteet, kuten yrityskaupat, johdon vaihtuminen tai organisaation uudistuminen laajemmin, ovat vaativia tilanteita, joiden hallinnassa ja viestinnässä kaivataan usein ulkopuolista apua, Heinonen kertoo. Parhaat tulokset syntyvät vuorovaikutuksesta Kysymys siitä, pidetäänkö annettua tietoa luotettavampana, jos se saadaan yhtiön ulkopuoliselta sijoitusuhteiden hoitajalta, on Heinosen mukaan mielenkiintoinen. Konsultointi voi Heinosen mukaan näkyä esimerkiksi sisällössä, kuten siinä, mitä asioita tuloskausiraportoinnissa viestitään. Pohjoisranta BCW:n sijoittajaviestinnän palveluista vastaavan johtajan Anu Heinosen mukaan ulkoistettujen palvelujen hankinta on yleistymään päin. – On selkeästi ja rehellisesti kerrottava taloudellisesta kehityksestä, minkälaista tulosta ja kasvua yrityksen on mahdollista saada aikaan ja millä ehdoilla sijoittajan saama arvo saadaan, Heinonen sanoo. Yrityksissä yleisemminkin katsotaan, mikä on järkevää tehdä itse ja mikä kannattaa ostaa ulkoa eli milloin ulkopuolisen asiantuntijan näkemyksestä on hyötyä. 38 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 38 vr_8_2021.indd 38 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Hänen mukaansa suomalaisissa yhtiöissä tiedostetaan hyvin sijoittajasuhteiden tärkeys ja laatukriteerit. Sijoittajasuhteiden hoitamista ei kuitenkaan voi Heinosen mielestä koskaan ulkoistaa sataprosenttisesti
– Joskus, kun asioita katsotaan läheltä – yhtiön sisältä – voi hämärtyä, mikä on oleellista tietoa ja mikä ei, hän sanoo. – Se tarkoittaa muun muassa sitä, että pitää olla riittävän laaja analyytikkoseuranta ja lähteä tapaamaan sijoittajia, Heikkinen sanoo. n – Vaatii syvää substanssitietoa yhtiöstä, että sidosryhmän mielenkiinto yhtiöön osataan herättää tehokkaasti, Wärtsilän sijoittajasuhdejohtaja HannaMaria Heikkinen sanoo. Heikkinen astui Wärtsilän IRjohtajan tehtävään heinäkuussa 2021. Yli kymmenen vuoden kokemuksellaan sijoittajasuhteiden vetäjänä hän näkee, että isoissa suomalaisissa yhtiöissä ymmärretään, että kansainvälinen pääoma ei löydä Euroopan reuna-alueella olevia yhtiötä helposti, vaan erityisesti kansainvälisten sijoittajien huomio on kyettävä herättämään aktiivisen IR:n kautta. Pelkkä suhdetoiminta ei kuitenkaan riitä, vaan myös yritystoiminnan ja sen lukujen täytyy mennä oikeaan suuntaan, jotta osakekurssi lähtee nousuun. Ulkopuolisen näkökulmasta voi hänen mukaansa olla hyötyä myös tarkan tiedon välittämisessä sidosryhmille. – Esimerkiksi Bostonissa USA:ssa oleva salkunhoitaja voi sijoittaa ihan mihin vain yhtiöön ympäri maailman ja tavata minkä yhtiön edustajan vain haluaa. Se ei toimi, että esimerkiksi analyytikkosuhteiden hoitaminen ulkoistettaisiin, sillä vain sisäpiiriläinen voi tietää, mitä koko ajan tapahtuu ja mistä voi puhua, Heikkinen sanoo. Yrityksen pitää erottua uudella ja raikkaalla tavalla ja olla aktiivisesti esillä myös sosiaalisessa mediassa, jossa sijoittajatkin ovat. Ulkoa hankittu palvelu voi olla esimerkiksi suunnittelua, vuosikellon rakentamista yhdessä, materiaalien tuottamista, valmentamista ja sparrausta, analyysien tekoa, raportoinnin kehittämistä sekä verkkosivujen suunnittelua, jolloin mahdollinen arvonlisä on vaikeasti suoraan laskettavissa. Monet yhtiöt järjestävät jopa joka kvartaalissa jonkin tilaisuuden sijoittajille mielenkiinnon herättämiseksi. Suomalaisissa yhtiöissä tiedostetaan sijoittajasuhteiden tärkeys ja laatukriteerit. – Kun yhtiö harkitsee IR-palvelujen ostamista, on luottamuksella, tiiviillä, avoimella ja rehellisellä yhteistyöllä suuri arvo. Se voi olla esimerkiksi jokin ajankohtainen asia, johon halutaan markkinan kiinnittävän huomiota. Varsinaisesti lisäarvoa tuottavaa osaa ei Heikkisen mukaan voi täysin ulkoistaa. Heikkisen mukaan siihen tarvitaan myös omistajapohjan laajennusta, mitä useimmiten pitää hakea ulkomailta. – Yrityksen puolelta tätä pitää toteuttaa henkilön, jolla on aina ajankohtainen tieto yrityksestä käsissään. itse, vaikka sisältöjä ja viestejä olisikin sparrattu yhteistyökumppanin kanssa. 8/2021 VIISAS RAHA 39 vr_8_2021.indd 39 vr_8_2021.indd 39 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. – Haluaisin itse ajatella, että vaikutusta on, Heinonen sanoo. IR on aktiivista vaikuttamista Informaatiotulvan kasvaessa sijoittajaviestinnässä halutaan aiempaa lyhyempää infrormaatiota. En tiedä, voiko sen ulkoistaa, Heikkinen pohtii. Hyvä rakentava ilmapiiri, jossa voidaan yhdessä kehittää asioita paremmiksi, on ideaali tilanne. – Analyyytikot tarvitsevat caseja, tarinoita, joista he voivat puhua, ja IR:n tehtävä on auttaa heitä. Jos IR keskittyy yksin tiedonantovelvollisuuden täyttämiseen, ei sillä pääse esille. Tämä on hänen mukaansa juuri sitä IR-työtä, joka näkyy arvonnousuna
Yhtiön äänivaltaisemmat kantaosakkeet omistaa Kouvolan Osakesäästäjät ry, ja yhtiön hallituksessa enemmistön muodostavat aina henkilöt, jotka toimivat myös yhdistyksen hallituksessa. Yhtiö keräsi alkupääoman 40 000 euron osakeannilla. – Kolmanneksi sijoittajilla on säännöllisesti mahdollisuus keskustella ja antaa palautetta sijoituspäätöksistä suoraan päätösten tekijöille. Yhteisen yhtiön tuotto päihittää rahastot Kouvolan Osakesäästäjien sijoitusyhtiö on vuosien mittaan tuottanut mukavasti osinkoa. – Sijoituskohteina on 30–40 yritystä, ja salkun arvosta noin kolme neljäsosaa on kotimaisissa ja pyöreästi 25 prosenttia ulkomaalaisissa yrityksissä, Kejonen kertoo. – Neljäs tärkeä peruste on yhteisöllisyys ja kouluttautuminen. Hallinnon kustannukset jäävät selvästi alle rahasto-osuuksien kulujen, ja tuottokin on ylittänyt indeksin. GIindeksi on tuottoindeksi, joka ottaa huomioon sekä kurssikehityksen että maksetut osingot. Sijoitusten arvo vaihtelee muutamasta sadasta kymmeniin tuhansiin euroihin. n Kouvolan Osakesäästäjien varapuheenjohtaja Jukka Kejonen. Näillä prinsiipeillä PohjoisKymen Sijoitus Oy:n salkku on vuoden 2009 alusta tuottanut vuosittain keskimäärin 13,4 prosentin tuoton, kun esimerkiksi yleisimmin vertailuindeksinä käytetyn OMX Helsinki GI:n keskimääräinen vuosinousu on ollut 10,4 prosenttia. Sijoituspäätökset tekee yhtiön hallitus, joka kokoontuu kuukausittain ja tarvittaessa tiheämmälläkin frekvenssillä. – Toiseksi sijoittaja saa yhtiön kautta hyvin hajautetun, mutta kuitenkin aktiivisesti hoidetun kansainvälisen salkun, jonka hallinnon kustannukset ovat hyvin kevyet, käytännössä vain tilintarkastus ja postitukset, yhteensä noin 0,3 prosenttia salkun arvosta, eli selvästi alle rahasto-osuuksien kulujen. Sijoitusten arvo vaihtelee muutamasta sadasta kymmeniin tuhansiin euroihin. Sen jälkeen osakepääomaa on korotettu neljä kertaa, viimeksi vuonna 2020. Yhteisen sijoitusyhtiön heikkoudet liittyvät sijoituksen likviditeettiin. Listalta löytyy esimerkiksi lääketeollisuutta edustava Novo Nordisk sekä Warren Buffettin holdingyhtiö Berkshire Hathaway, jonka tuotto tosin ei perustu osinkoihin vaan arvonnousun oikea-aikaiseen hyödyntämiseen. Nurkkaaminen tai valtaaminen on siis tehty hyvin vaikeaksi, ellei peräti mahdottomaksi. – Ensiksi volyymia on jo sen verran, että pystymme vakaaseen osingonjakoon, ja sijoitusyhtiön kautta hyödyntämään myös huojennettua verotusta, kun osinkoa jaetaan alle kahdeksan prosenttia nettovarallisuudesta. Hallituksen jäsenille ei makseta palkkioita, eikä sijoitusyhtiöllä ole toimitusjohtajaa. Hajautusta ja koulutusta Sijoitusyhtiön yhtiöjärjestys on aikoinaan laadittu yksityisen sijoittajan suojaa silmällä pitäen. – Rahastoihin sijoittamalla on vaikea päästä yhtä hyvään ja vakaaseen tuottoon, Jukka Kejonen toteaa. Salkku koostuu pääosin suomalaisista arvoyhtiöistä, kuten Fortum, Sampo, Nordea, Nokia, Nokian renkaat, Alma, Aspo… Muutama vuosi sitten ryhdyttiin sijoittamaan myös ulkomaalaisiin pörssiyhtiöihin. Osakkeenomistajia on tällä hetkellä runsaat 60. Sijoitusosuuden myynti saattaa olla vaikeaa, kun potentiaalisia ostajia on vähän. Pohjois-Kymen Sijoitus Oy:n salkun arvo on nykyisin noin 600 000 euroa. – Yhdistyksessä pohdittiin, että virtuaalisalkun sijaan voisi yhteisöllistä sijoittamista kokeilla oikeallakin rahalla, muistelee Kouvolan Osakesäästäjien varapuheenjohtaja Jukka Kejonen. Kejosen mukaan ongelmia ei kuitenkaan ole tähän mennessä ollut. Jukka Kejonen näkee yhteisen sijoitusyhtiön kautta toimimiselle neljä perustetta. – Osakeannit on rajattu Osakesäästäjien jäsenille, mutta omistamansa osakkeet voi toki myydä myös ulkopuolisille. Hinnanmuodostuskin on aika yksinkertaista yhtiön tasearvon perusteella, Jukka Kejonen sanoo. Tätä kautta esimerkiksi monen korkeaksi kokema kynnys sijoittaa ulkomaalaisiin kohteisiin madaltuu, Kejonen sanoo. sijoitusyhtiöt | osingot P ohjois-Kymen Sijoitus Oy perustettiin finanssikriisin jälkimainingeissa vuonna 2008. TEKSTI KIMMO KALLONEN 40 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 40 vr_8_2021.indd 40 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Kouvolan malli ei ehkä myöskään sovi niille, jotka tuntevat viehtymystä pelaamiseen ja riskinottoon. Osuus yhteisessä sijoitusyhtiössä voi kuitenkin olla vakauttava elementti pelisalkulle
Päivi Kaari havainnollisti suoran omistuksen ja yhtiön kautta saadun osingon verotusta esimerkillä, jossa on kyse pörssiyhtiöstä maksetusta tuhannen euron suuruisesta osingosta. Jos osinkoa verotetaan ansiotulona ja marginaalivero on 50 prosenttia, myös osinkotulon vero nousee 50 prosenttiin. Onko tarkoitus lopulta purkaa yhtiö vai kenties siirtää se perillisille. Silloin kannattaa jo perustamisvaiheessa valmistella tarkasti yhtiöjärjestys sekä usein myös erillinen osakassopimus. Jos yhtiö jakaa osinkoa enemmän kuin kahdeksan prosenttia, veronalaista pääomatuloa on 75 prosenttia kahdeksan prosentin ylittävältä osalta. Yhtiö voi jakaa osinkoa alle 8 prosenttia osakkeen matemaattisesta arvosta huojennetulla verotuksella eli niin, että verotettavaksi pääomatuloksi lasketaan vain 25 prosenttia osingosta. Jos osakkeet ovat rahoitusomaisuutta tai niin sanottua muuta omaisuutta, eli yhtiö ei käy osakekauppaa aktiivisesti, osakkeen hankintameno on vähennyskelpoinen vain osakkeita myytäessä tai jos osakkeen arvo on lopullisesti menetetty esimerkiksi konkurssin vuoksi. Henkilönä tai yhtiön kautta – verottaja pitää puolensa YKSITYISSIJOITTAJAN kannattaa pääsääntöisesti sijoittaa henkilönä joko arvo-osuustilin tai osakesäästötilin kautta. – Pelkästään yhtiön veroprosenttia ja pääomatulojen veroprosenttia vertailemalla ei saa kuitenkaan oikeaa kuvaa koko verotuksesta. Kun harkitsee, sijoittaako henkilönä vai perustaako yhtiön sijoittamista varten, liikkuvia osia on paljon: Miten suuri osa voitoista on mahdollista jättää yhtiöön. Veronmaksajain keskusliiton johtava verojuristi Päivi Kaari piti aiheesta ytimekkään esityksen Pirkanmaan Osakesäästäjien webinaarissa marraskuussa. Monille yksityissijoittajille osakesäästötili tarjoaa järkevän ja ehkä täydentävän, jossa yksityissijoittaja voi hyödyntää ainakin osa sijoitusyhtiön eduista ilman työlästä ja kustannuksia aiheuttavaa paperisotaa. Suoran omistuksen verot koko osingosta laskettuna ovat haarukassa 25,5–28,9 prosenttia. MAHDOLLISUUS kasvattaa sijoituksia osakeyhtiön matalalla verokannalla on toki olennainen etu, kun yhtiön kautta sijoittamista verrataan suoraan omistukseen. Osakeyhtiön verotukseen sovelletaan elinkeinoverolakia ja henkilöiden verotukseen tuloverolakia, eikä tavallisella osakeyhtiöllä vuodesta 2020 lähtien ole ollut sellaisia tuloja, joita verotettaisiin tuloverolain mukaan. Jos osakkeet kuuluvat muun omaisuuden omaisuuslajiin, luovutustappio on vähennyskelpoinen vain samaan omaisuuslajiin kuuluvista luovutusvoitoista myyntivuonna ja seuraavina viitenä vuonna. Sijoitustoimintaa harjoittavan osakeyhtiön verotukseen vaikuttaa se, mihin omaisuuslajiin sen omistamat varat kuuluvat. Nopealla vilkaisulla ero on selvä. Arvopaperikauppaa aktiivisesti harjoittavien osakeyhtiöiden omistamat osakkeet kuuluvat pääsääntöisesti vaihtoomaisuuteen, jolloin yhtiö voi vähentää realisoitumattoman arvon laskun kuluna. 8/2021 VIISAS RAHA 41 vr_8_2021.indd 41 vr_8_2021.indd 41 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Kuinka suurella pääomalla ja miten aktiivista kauppaa yhtiö tulisi käymään. 20 prosentin verolla varat ovat vasta yhtiössä. Kun otetaan huomioon yhtiön hallinnolliset kulut, ei sijoitusyhtiön perustaminen näillä edellytyksillä kannata. Jos osinkoa nostaa oman yhtiön kautta ja koko osinko on huojennettua osinkoa (alle 8 prosenttia osakkeen matemaattisesta arvosta), yhtiön ja osakkaan yhteenlaskettu vero on 26–26,8 prosenttia. Tämä sääntö pätee 150 000 euroon asti saajakohtaisesti. Yhteisiä sijoitusyhtiöitä ovat myös perustaneet kuolinpesän osakkaat ja esimerkiksi sijoittamisesta kiinnostuneet opiskelukaverit. SIJOITUSYHTIÖN kautta operoinnilla on kuitenkin myös verotuksellisia etuja, jotka toteutuvat, jos osakkeilla käytävä kauppa on aktiivista ja volyymit ovat riittävän suuria. Sijoitusyhtiön perustaminen saattaa olla tarkoituksenmukainen vaihtoehto, jos pääomaa on riittävästi ja haluaa käydä aktiivista osakekauppaa. Suoran ja sijoitusyhtiön kautta omistamisen välillä punnitsemiseen on lisäelementtinä tullut osakesäästötili, joka mahdollistaa joukon aiemmin vain osakeyhtiölle mahdollista verotuksen ja pääoman kasvattamisen optimointia, tosin nykysäännöillä tilille sijoittamisen yläraja on säädetty 50 000 euroon. Keskeiset erot suoran henkilöomistuksen ja yhtiön kautta operoinnin välillä liittyvät verotukseen. Osakkeen matemaattinen arvo on yksinkertaistetusti yhtiön nettovarallisuus (varat miinus velat) jaettuna osakkeiden määrällä. Osakeyhtiö maksaa tuloksestaan veroa 20 prosenttia ja henkilö maksaa veroa pääomatulostaan 30–34 prosenttia. Verotus houkuttelee vahvistamaan osakeyhtiöiden taseita. Lisäksi on otettava huomioon, miten osakasta verotetaan, kun hän nostaa yhtiöstä voittoja, Päivi Kaari muistuttaa. Osakkeiden arvon alentuminen voidaan siis vähentää, vaikka osakkeita ei olisi vielä myyty. Ja toivoa sopii, että 50 000 euron ylärajakin joskus vielä nousee tai poistuu kokonaan. Yhtiön kautta toimimisen hallinnolliset kustannukset, kuten kirjanpito, tilintarkastus jne
– Siirtymä on valtava haaste, ja tällä hetkellä rahan liike ei vielä ole oikealla tolalla, sanoo WWF:n oikeudellinen neuvonantaja, OTK, varatuomari Raija-Leena Ojanen. Valtioiden pitää kiristää ilmastotavoitteitaan ja lisätä toimia, jotta ilmaston lämpeneminen olisi mahdollista pysyttää 1,5 asteen tavoitteessa. Jotta koko maailma voisi olla hiilineutraali vuonna 2050, olennaista on toimia nyt. vastuullisuus | EU-taksonomia M arraskuussa pidetyn COP26-ilmastokokouksen lopputulemassa tunnistetaan, että 2020-luku on kriittinen vuosikymmen Pariisin sopimuksen toimeenpanossa. 80 prosenttia maailman energiasta tulee edelleen fossiilisista polttoaineista, ja valtiot tukevat julkisista varoista niitä sadoilla biljoonilla dollareilla vuosittain. Rahoituksen kiireisin kehitettävä ja valtavirtaistettava kohde on uusiutuva energia. Hyvältä vaikuttavia uutisia näkyy ainakin avauksien tasolla. Puheet eivät riitä, vaan konkreettiset tekemiset ratkaisevat. Teknologia vihreään siirtymään on olemassa, mutta kapasiteetin luominen ja yhteiskunnan saaminen toimimaan uusiutuvilla energioilla vaatii paljon satsausta. – Haluan kuitenkin uskoa, että muutoksen paine ja pelko investoinnin arvon menetyksestä saa vielä tällä hetkellä fossiilisia polttoaineita voimakkaasti rahoittavat julVihreä siirtymä on haaste rahoittajille ja sijoittajille 80 prosenttia maailman energiasta tulee edelleen fossiilisista polttoaineista. TEKSTI TARJA RANNISTO KUVITUS MAXIM USIK/IKON/LK 42 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 42 vr_8_2021.indd 42 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Niin kauan kuin niiden käyttöä pönkitetään rahoittamalla, välttämätön siirtyminen uusiutuviin hidastuu. Sen kapasiteetti pitää saada varmistettua niin, että fossiilisista polttoaineista voidaan luopua
– EU:n komissio luo taksonomiakriteerejä pala kerrallaan. Vastuullisen sijoittamisen yleistyessä myös piensijoittajille on tarjolla paljon vastuullisina markkinoituja ESG-rahastoja sekä muita vaihtoehtoja. Tähän ongelmaan EU hakee ratkaisua rakentamalla taksonomiaa eli kestävyysluokittelua siitä, millainen taloudellinen toiminta todella edistää ilmastoja ympäristötavoitteita. – Maailmalla yritysten yhtiökokouksissa ilmastoasioita tuodaan esiin enenevässä määrin sijoittajien puolelta, Ojanen sanoo toiveikkaana. – Poliittisella ja valtioiden oman edun tavoittelulla ei tavoitteita tule vesittää, Ojanen vaatii. Nyt on ilmassa todella huolestuttavia merkkejä, kun EU:n komissiossa luodaan ilmastokriteerejä eri lämmön ja sähkön tuotantomuodoille. – Lisääntyvä tieto auttaa sijoittajaa erottamaan jyvät akanoista, Ojanen uskoo. EU:lla on nyt ratkaisevat hetket siinä, toteutuuko taksonomian tarkoitus. Kriteerien on oltava riittävän tiukkoja, jotta taksonomia täyttää tehtävänsä kestävyyden edistämisessä. Vastuullisuus ei kuitenkaan takaa, että sijoituskohde on sitoutunut Pariisin sopimuksen tavoitteisiin. Ojasen mukaan luokittelun tärkeä osa on vahingoittamattomuuseli do-no-harm-periaate, joka edellyttää, että esimerkiksi ilmastoa hyödyttävä toiminta ei saa heikentää myöskään biodiversiteettiä. Jos automaattisesti tietoa ei tarjota, sitä pitää kysyä. Taksonomityyppisiä luokitteluhankkeita on vireillä muualla maailmassakin. – EU:n säännöstö on luotu helpottamaan sijoittajan toimintaa. ESG-sijoittamisessa otetaan huomioon ympäristöön, yritysten yhteiskuntavastuuseen ja hyvään hallintoon liittyviä asioita. Kriteeristöllä ei kosketa yritysmaailman sääntelyyn suoraan eli liiketoimintaa, joka ei olennaisesti hyödytä ympäristöä, saa edelleen harjoittaa. WWF kantaa huolta taksonomian tiedepohjaisuuden säilymisestä, Ojanen sanoo. Säännöstön helpottaa sijoittajan toimintaa Ilmastoriskin alkaessa konkretisoitua fyysisesti äärimmäisinä sääilmiöinä hiili-intensiivisyyteen liittyvät taloudelliset riskit näkyvät myös sijoituskohteen arvossa. sijoitusneuvojan pitää vastuullisesta rahoitustuotteesta kertoa asiak kaalle. SABRINA BQAIN / WWF 8/2021 VIISAS RAHA 43 vr_8_2021.indd 43 vr_8_2021.indd 43 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. – Sijoittajalle tuodaan selkeämmin näkyville se, mitä sijoituskohteeksi tarjottava tuote, esimerkiksi rahasto, on syönyt ja miten yrityksen, jonka osakkeita ollaan ostamassa, liiketoiminta suhtautuu kestävyyskriteereihin, Ojanen selventää. Läpinäkyvyyttä kestävään toimintaan Taksonomiasäännöstö tuo velvoittavuutta paitsi raportointiin myös läpinäkyvyyttä siihen, missä määrin sijoituskohteiden toiminta on taksonomian määrittämillä kriteereillä kestävää. Rahoituslaitokset ja sijoittajat ovatkin tuoneet aktiivisesti ympäristöasioita esiin. Nykyisen vastuullisen sijoittamisen ongelmana Ojanen näkee kuitenkin sen, että ESG-kriteerit eivät ole tarpeeksi kunnianhimoisia ja selkeitä. n – Jopa kansainväliset öljy-yhtiöt voivat saada hyviä arviointeja ESG-kriteereissä riippuen siitä, minkälaisella painotuksella arviointeja tehdään, RaijaLeena Ojanen sanoo. Niin sanottu ESGeli vastuullinen sijoittaminen on valtavirtaistunut. Taksonomia-asetus velvoittaa rahoitusmarkkinatoimijoita silloin, kun sijoituskohdetta markkinoidaan vastuullisena. Vain jos komissio pitää kiinni tiukoista kriteereistä, EU:lla on mahdollisuus toimia tässä mallina myös muulle maailmalle. Hän patistaa sekä pieniä että suuria sijoittajia kysymään salkunhoitajiltaan ja sijoitusneuvojiltaan aina vain tarkemmin, onko sijoituskohteilla selkeä suunnitelma liiketoiminnan sopeuttamisesta 1,5 asteen tavoitteeseen ja kuinka ilmastoriskit muutoin on otettu huomioon sekä sijoitusneuvonnan toiminnassa että sijoituskohteissa. EU:ssa pitää myös varmistaa, että luokitteluhanke saadaan maaliin niin, että kestävyyskriteereissä pysyttäisiin tieteen mukaisessa lähestymistavassa. Nykyinen ESG-kriteeristö on toki parannus siihen nähden, että asias ta ei huolehdita ollenkaan. Se turvaa sijoittajan tiedonsaantimahdollisuutta, joten sitä kannattaa hyödyntää. Ennen sijoituspäätöstä sijoituksensa ilmastovaikutuksesta kiinnostuneen sijoittajan pitää ESG-sijoittamisessa erikseen varmistua esimerkiksi siitä, että sijoituskohde on luopunut tai on ripeästi ja suunnitelmallisesti luopumassa fossiilisen energian käyttämisestä. – Jopa kansainväliset öljy-yhtiöt voivat saada hyviä arviointeja ESGkriteereissä riippuen siitä, minkälaisella painotuksella arviointeja tehdään, hän sanoo. kiset ja yksityiset tahot vaihtamaan rahoituksen suuntaa. Paras ohjausvaikutus saataisiin, jos tiedeperustaiset ja yhdenmukaiset kriteerit saataisiin kaikille suurille markkinoille. Kriteereihin kytkeytyvät raportointivelvoitteet suurille pörssiyhtiöille ja tiedonantovelvoitteet esimerkiksi sijoitusneuvojille ovat myös käynnistymässä. Asetus määrittää esimerkiksi, mitä asioita Taksonomia-asetus velvoittaa rahoitusmarkkinatoimijoita silloin, kun sijoituskohdetta markkinoidaan vastuullisena. EU:n olisi tärkeää pysyä edelläkävijänä viemässä taksonomiaa oikeasti käytäntöön
Om du låter dina pengar arbeta för dig så kommer du i slutändan förmodligen ha en riktig fin buffert. Allt detta ovan har vi hört till lust och leda men vårt förhållande till pengar är oftast mycket komplicerat, vi är ju alla en produkt av vår miljö. Problemet för de allra flesta är att vi inte orkar se på då våra pengar växer! När du läser annonser i finansmedia att ”våra fonder har nu gått upp med 8 500 procent sedan fondens startdatum”, notera då att kanske endast en handfull placerare av kanske 10 000 st. Nuförtiden är det hur enkelt som helst att komma igång med på svenska | månadsbesparingar sitt sparande, problemet är bara att vi krånglar till det. fondandelsägare har orkat uthärda alla de svängningar som förekommit på marknaden. Kom ihåg att dina pengar är mycket bättre på att tjäna pengar på dina pengar än vad vi som människor någonsin kommer att bli. I vissa familjer har aktier och fonder varit vardagsmat och i andra familjer har det upplevts som tabu, svårt eller något för familjer med högre inkomster, men spelat på Lotto det har de allra flesta gjort varje vecka! Tänk hur många aktiemiljonärer vi skulle ha i vårt land jämfört med lottomiljonärer ifall dessa summor veckovis hade placerats i marknaden. Kanske vill du byta jobb och verkligen arbeta med det du brinner för, men kanske för en väsentligt lägre lön. Detta låter ju för bra för att vara sant! Var hittar vi då fallgroparna. Branschen vill att det skall låta svårt och krångligt, hur skall de annars förtjäna pengar på oss om vi inte överlåter dem våra pengar! Den bästa dagen att plantera ett träd var för 20 år sedan, den nästbästa dagen är idag, detsamma gäller för sparande och placerande. De har varit iskalla under it-bubblan, finanskrisen, 9/11, covid-19 etc., de som sålt, köpt, sålt köpt etc, har förmodligen fått en medioker avkastning. Kom ihåg att sparande och placerande är en industri som vilken annan bransch. Vad är då alternativen, hur komma igång och vad behöver man tänka på. Under min tid i grundskolan nämndes inte sparande och placerande en endaste gång trots att vi alla använder pengar dagligen och alla behöver ha en buffert för oförutsedda utgifter. Kommer du att ha de ekonomiska förutsättningar som krävs för att kanske trappa ner i ditt arbetsliv. Ett bra sparande och upplägg är måLOL Hur ser din ekonomiska framtid ut. De som inte vet hur marknaden kommer att utvecklas och de placerare som inte vet att de inte vet hur marknaden kommer att utvecklas. Hur komma igång med sparandet. O vannämnda frågeställningar är något många av oss kanske brottas med eller åtminstone borde reflektera över! I Finland har alla som gått grundskolan blivit uppmanade att: sova åtta timmar i dygnet, inte röka, inte snusa, undvika alkohol och droger, äta grönsaker och frukt, motionera m.m. Det är tid i marknaden som är viktigt, inte att tajma marknaden och det är tyvärr vi som sätter krokben för oss själva genom vårt agerande. Pengar placerade i aktiemarknaden jobbar för dig 24/7 varje dag, året runt. Det finns endast två olika typer av placerare. TM WWW.HONKATALOT.FI ARKKITEHTISUUNNITTELU: JANNE KANTEE 44 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 44 vr_8_2021.indd 44 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Har du överhuvudtaget råd att gå i pension då den dagen närmar sig. De flesta av oss amatörer och småsparare kanske slänger in handduken då vi hör terminologi som: Beta, Sharpe, ROIC, ROE, index etc
Undvik 40-40-40 blåsningen, du jobbar 40 timmar i veckan i 40 år för att sedan leva på 40 procent av din lön. Du kanske inte skrattar högljutt (LOL) under ditt månadssparande men du kommer antagligen att skratta högljutt hela vägen till banken efter flera års månadssparande. Utmaningen ligger i att inte boka ett all-inclusive-hotel i Thailand när ditt kapital vuxit sig till en ansenlig summa, du måste sitta kvar i båten och det kräver bra sittfläsk. delårsrapporter om året, tilllika med en avkastning som inte är bättre än genomsnittet heller. n Författare LarsErik Strömberg är Jakobstadsnejdens Aktiesparares ordförande. Om du tycker genomsnittligt låter mesigt så kan du trösta dig med att de flesta underpresterar mot genomsnittet. Gör inte som undertecknad som äger aktier i cirka hundra bolag vilket betyder att jag borde läsa 400 st. Fördelen med att köpa för samma summa hela tiden gör att du inte blir rädd när det stormar på börserna och tillika att du inte blir för girig när det går bra. Desto billigare produkt desto högre avkastning åt dig. Ifall du har råd att spara till exempel 50 euro per månad under flera års tid, så kommer du att köpa fondandelar när marknaden är dyr och då marknaden är billig. Lek inte rysk roulett med dina pengar och kom ihåg att huset alltid vinner ifall du är på casinot. När ditt månadssparande är i gång, kom då ihåg LOL (lat, ointresserad, likgiltig), det blir inte bättre av att du är aktiv och köper och säljer hela tiden – tvärtom. Om du tänker att marknaden är som en pizza quattro stockagione (förlåt, den var dålig) så kommer din pizza-slice ibland att vara liten och en annan gång mycket större. TM WWW.HONKATALOT.FI ARKKITEHTISUUNNITTELU: JANNE KANTEE vr_8_2021.indd 45 vr_8_2021.indd 45 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Din privatekonomi är inte en film där du räddas av en Hollywood-hjälte som glider in på slutet av filmen för att undsätta dig, du måste själv ta tag i ditt sparande och placerande. nadssparande i vanliga indexfonder, ETF:er etc. I vardagen är vi ju vana vid att det som kostar mera också är en bättre produkt, men att månadsspara i billiga produkter funkar inom aktiesparande precis tvärtom. Ifall Thailand eller något annat lockar så använd inte de pengar du placerat på börsen. De flesta av oss har ingen möjlighet att vara lika bra som en genomsnittlig person i en aktivitet som de har spenderat flera år på att träna sig i, men vi kan utan problem vara lika bra som en genomsnittlig investerare på aktiemarknaden utan någon som helst träning eller erfarenhet. Den som säljer måste börja om från noll igen ännu en gång, man brukar säga att bli framgångsrik på börsen är enkelt men inte lätt! Ifall du väljer att börja månadsspara kom då ihåg att ha koll på kostnaderna, alla kostnader är borta från din avkastning och det blir mycket pengar under en lång tid
Alennetut välityspalkkiot: 0,12 %, min. 2 %. Edullisemmin Inderes-analyysit ja kaupankäyntiohjelma Infront Web Trader. 7 €. Investtech Tekniset analyysit kaikista Helsingin pörssiin listatuista yhtiöistä 40 % alennuksella hintaan 99 € / 6 kk. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. 5 € ja muilla markkinoilla 0,15 %, min. Sijoittaja.fi:n maksavana jäsenenä saat luku oikeuden koko sisältöön ja käyttöösi kaikki sijoittajan työkalut, mallisalkut, tulos ennusteet sekä -seurannan. Sijoittaja.fi Vuosijäsenyys hintaan 89,25 € (ovh 119 €). 8 €. 5 €, koskee osakkeita ja ETF:iä. Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästäjien jäsenetuja ja -tapahtumia. Muista myös hyödyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista. 38 € vr_8_2021.indd 46 vr_8_2021.indd 46 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Mandatum Life Itsenäiselle sijoittajalle suunnatussa Trader-kaupankäyntipalvelussa käyt kauppaa aina edullisesti: välityspalkkio alk. Nuorille Säästäjän palvelupaketti maksutta. Investors House Rahastot Ei merkintäpalkkiota, kun sijoittettu summa on vähintään 5 000 euroa Investors House Rahastot Oy:n hallinnoimaan rahastoon. Säännölliseen säästämiseen sopivassa digitaalisessa varainhoidossa voit saada etuna jopa 500 euron tuottobonuksen. Ota kaikki irti Osakesäästäjien jäsenyydestäsi tarttumalla kiinni yhteistyökumppaniemme tarjoamiin etuihin, ja säästät selvää rahaa. Uudet asiakkaat käyvät kauppaa kaksi ensimmäistä kuukautta tasolla 1. Jäsenyys digilehdellä 30 €. Analyysit etuhintaan vain jäsenille: Inderes Inderesin analyysipalvelu jäsenhintaan 14,90 €/kk tai 149 €/vuosi (norm. Merkintäpalkkio norm. Perhejäsenyyden hinta 15 € edellyttäen, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys. Pankkien, välittäjien ja rahastojen tarjoamat edut Osakesäästäjien jäsenille: Danske Bank Maksuton digitaalinen kaupankäyntipalvelu ja osakkeiden säilytys. Vuonna 2022 Osakesäästäjien jäsenmaksu on vain vuodessa. Välityspalkkio per toteutunut toimeksianto on Suomessa ja Ruotsissa 0,15 %, min. Lynx Broker Osakevälittäjä aktiiviselle sijoittajalle. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys 15 €, ikäraja 30 v, Viisas Raha vain digilehtenä. HEI, OSAKESÄÄSTÄJIEN JÄSEN! Olethan muistanut hyödyntää kaikki jäsenetusi. Jäsenetuna alennetut toimeksiantokulut Lynxin tarjoamille markkinapaikoille euro alueella ja Pohjois-Amerikassa. OP Edulliset kaupankäyntipalkkiot op.fi-palvelussa ja OP-mobiilissa. 230 €/vuosi). Etu voimassa myös osakesäästötilillä. 19,90 €/kk tai 200 €/vuosi). 6 €. 0,04 %, min. Asuntoja sijoitusasuntolainojen toimitusmaksu ja järjestelypalkkio ilmaiseksi. Zenostock Ammattisalkunhoitajan työkalu 115 €/ vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/ vuosi (norm. Nordnet Edullisempi välityspalkkio kotimaisiin osakekauppoihin: 0,15 %, min
Lehti sisältää analyyseja suomalaisista ja ulkomaisista yhtiöistä, puolueettomia vertailuja ja asiantuntijakirjoituksia. Osa sisältyy jäsenmaksuun, toiset ovat maksullisia, mutta markkinahintoja selvästi edullisempia. Etkö ole vielä jäsen. Valikoimassa mm. Kurssit Osakesäästäjät järjestävät sijoitusaiheisia koulutuksia. Alma Median talouslehdet Normaaleista tilaushinnoista 30 % alennus Arvopaperin, Kauppalehden ja Talouselämän printtija digitilauksista. Liity heti ja hyödy eduista: osakeliitto.fi Onni olla osakesäästäjä. vuokratakuu koko vuokrasuhteen ajalle, yhteydenpito vuokralaiseen sekä alkuja lopputarkastukset. Sopimukseen kuuluu mm. Jäsenetuna 25 % alennus kaikista Rahamedian verkkokursseista. Seppo Saarion tunnetut sijoitusoppaat ja Petri Ukkolan kirja Pörssi-ilmiöitä. vr_8_2021.indd 47 vr_8_2021.indd 47 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Asuntosijoittajalle: OVV Asuntopalvelut Ensimmäisestä välityspalkkiosta -50 % alennus (norm. Edun voi aktivoida myös jälkikäteen, tällöin alennus huomioidaan seuraavassa laskussa. Kirjoja Paljon sijoitusaiheisia kirjoja jäsenhinnoin. 1 kk:n vuokra), kun otat OVV Kokonaispalvelusopimuksen ja olet uusi asiakas. Hyödy lehdistä, kirjoista ja koulutuksista: Viisas Raha Osakesäästäjien jäsenille ilmainen sijoittajan talouslehti ilmestyy 8 kertaa vuodessa
Keskeistä kaikissa Wahlroosin SYP:n eli nykyisen Nordean edeltäjän aikaisissa operaatioissa tuntuu olleen pitää kaikki suunnitelmat pankin salonkien tai Palacen ja Savoyn kabinettien sisäpuolella, jotta haviteltavien yritysten osakkeet eivät pääsisi nousemaan. kirja | björn wahlroos Wahlroosin kirja paljastaa, kuinka pankit väheksyivät yksityissijoittajia Ennen Suomen EU-jäsenyyttä yksityissijoittajat olivat lainsuojattomia, ja pankkien toiminta sen mukaista. Villin lännen sheriffi Erityisesti 1980-luku oli vilkasta murroskautta Suomen talouselämässä. Vuosia sitten internetin ensimmäisillä pörssisijoittamista käsittelevillä keskustelupalstoilla puheltiin, että kannattaa pysyä ”Nallen salonkivaunussa”, kun Sammon osakekurssi oli hyvässä vauhdissa. TEKSTI PEKKA VIROLAINEN KUVAT KUSTANNUSOSAKEYHTIÖ OTAVA & PEKKA VIROLAINEN M oni piensijoittaja on pitänyt Björn ”Nalle” Wahlroosia esikuvanaan. Päinvastoin. 48 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 48 vr_8_2021.indd 48 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Lehdistöstä, saati piensijoittajista, ei tarvinnut piitata, mutta eipä Suomessa ollut ennen EU-jäsenyyttä lainsäädäntöä, joka jotenkuten suojelisi yksityissijoittajia. Rahamarkkinat vapautuivat, HBL:n päätoimittaja Erja Yläjärvi tenttamassa Björn Wahlroosia hänen kirjastaan. Todellisuudessa Wahlroos ei näytä tehneen mitään kansankapitalismin hyväksi, ainakaan ennen vuotta 1992, mihin saakka hänen muistelmiensa ensimmäinen osa ulottuu
Mieleeni jäi kylpytakissaan rennosti luennoiva kaikkitietävän oloinen partasuu, jolla tuntui olevan joka asiaan joku mielenkiintoinen anekdootti. Vaikka omistus saattoi muuttua merkittävästi, lunastustarjouksia ei tarvinnut tehdä vähemmistöön jääneille osakkaille. Puhuessaan kirjastaan Hanasaaressa eräässä tilaisuudessa, Wahlroos sanoi, että ”Jussi oli oikeassa, Suomen talouselämässä oli iso tarve tehdä uudistuksia, ja koska maassa ei ollut juurikaan yksityissijoittajia tai osakerahastoja, pankit olivat hyvässä ja pahassa se taho, jonka tehtäväksi se tuli”. Pörssin perustamisen 20-vuotisjuhlissa Mikael von Frenkell, Peter Fagernäs ja Björn Wahlroos kilistelevät laseja hymyssä suin. Ainakaan tuomiot eivät voisi olla pitkiä.” Pieni häivähdys kansankapitalismin puolesta nousee Wahlroosin muistelmissa esiin, kun hän kertoo, kuinka Taito Tuunanen piti hänelle tulikivenkatkuisen palopuheen piensijoittajien puolesta kesken Kouri-kauppojen. Se pitää lukea rivien välistä. 8/2021 VIISAS RAHA 49 vr_8_2021.indd 49 vr_8_2021.indd 49 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Suomen Optiopörssin perustaminen oli yksi lukuisista kiistanaiheista SYP:n ja KOP:n välillä. Kun isot kaupat oli sitten tehty, oli edessä ylimääräinen muodollinen velvollisuus tiedottaa asiasta lehdistölle. Niinpä nurkanvaltauksien aikana korkealla käynyt kohdeyrityksen osakekurssi saattoi palautua entisille tasoilleen, mutta uusi omistaja pääsi ohjaaman yritystä tahtonsa mukaan. Muille hän ei vastaavaa tyyliä kuitenkaan suosittele. Riikosen harmiksi Wahlroos vain pelasi paremmin. Isänikin taisi siirtyä velkakirjoista osakkeiden pariin HOP-kauppojen innostamana. Uskallus oman mielipiteen napakkaan ilmaisemisen juontaa juurensa osin lapsuudesta, mutta erityisesti akateemiselta uralta. Ajan henkeä Helsingin pörssissä dokumentoi vuonna 1987 sittemmin akateemikon arvonimen saanut, erittäin aktiivinen yksityissijoittaja Paavo Haavikko, joka kysyi kirjassaan Yritys omaksikuvaksi: ”Mistä saisimme uudet yhtiöt ja meklarit, jos meillä olisi pörssilaki. Kolme vuotta myöhemmin tapasin Wahlroosin tuoreena Kauppalehden toimittajana SYP:n järjestämässä saunaillassa. Kun Wahlroos oikoo poliitikkojen käsityksiä, takana on kohtalaisen paljon perehtyneisyyttä kansantalouden perusmekanismeihin. Wahlroos toki tietää, että hän hätkäyttää puheillaan, mutta ei ole siitä moksiskaan. Sanottakoon vielä sekin, että vaikka 1980-luvun kasinopelin konnaksi usein mainittu SKOP:n Juhani Riikonen ajoi pankkinsa nurin, on Wahlroos puolustanut häntä jälkeenpäin. Sittemmin me toimittajat olemme saaneet kuulla juuri hänen suustaan niitä värikkäitä, otsikkoon nousevia toteamuksia, joita talouspuolen päättäjät harvoin suustaan päästävät. Tuunanen ajoi toki hänkin vain omaa etuaan nurkanvaltaajana, mutta supliikkimiehenä hän osasi puhua suulla suuremmalla. Wahlroos kuvaa Tuunasta pieneksi, kansanomaiseksi mutta karismaattiseksi puhujaksi ja tuntuu antavan arvoa tämän kansankapitalistiselle idealismille. Juuri oppimaani osakesäästämiseen tuli uusi kiinnostava elementti: yllättävät vallanvaihdokset. Kasinopelissä tehtiin ylilyöntejä, mikä johti lopulta 1990-luvun alun pankkikriisiin. Wahlroosillekin näytettiin pankistaan ovea, mutta kädenpuristus oli kultainen. Vasta Nokian omistusjärjestelyn yhteydessä esiin nousivat myös teolliset intressit eli se, millaisia taloudellisia ja liiketoiminnallisia synergioita omistusjärjestelyillä saavutettaisiin. Meitä salonkien ulkopuolisia jää harmittamaan sekin, että monissa Suomen metsäja metalliteollisuuden rakennejärjestelyssä tuntui päätavoitteena olevan tiettyjen ruotsinkielisten patruunoiden tahtotilan täyttyminen ja mahdollisimman edulliset kaupat pankin näkökulmasta. n Björn Wahlroos: Barrikadeilta pankkimaailmaan – Eräänlaiset päiväkirjat 1952–1992, Otava 2021, 384 s. Vallanvaihdokset yllättivät piensijoittajat Vaikka 1980-luvun pankkiherrat eivät piitanneet meistä piensijoittajista, muistan itse kiinnostuneeni osakesijoittamisesta osin juuri Wahlroosin ensimmäisen ison operaation ansiosta. Omistusjärjestelyitä ei tehty liiketoiminta edellä Jos kirjasta jotain jää kaipaamaan, niin Kouri-kauppojen välistävetäjän nimeä ei kerrota, vaikka Wahlroos sitä tiedotustilaisuudessa lupaili. Toki hänkin joutui luovimaan Jaakko Lassilan johtaman KOP:n, ahneesti SKOP:n valtapiiriä kasvattaneen Juhani Riikosen sekä Suomen Pankin ja virkamieskunnan valvoman laillisuuden välimaastossa. Toki hän käsittelee myös nuoruuden vasemmistovuosiaan, mutta niistä on jo kirjoitettu iltapäivälehtiin kaikki olennainen. Wahlroosin kirjassa kuvailema yliopistoura Suomessa ja Yhdysvalloissa onkin vähemmän tunnettu vaihe hänen tekemisissään. Lakeja ei rikottu, koska niitä ei ollut. Esimeriksi pankkitarkastusvirastolta saatettiin pyytää poikkeuslupia, jotta asiat saataisiin pidettyä piilossa tarpeeksi pitkään – ja lupia myönnettiin. Kun on opettanut Yhdysvaltain kuuluisimmissa yliopistoissa ja tottunut keskustelemaan taloustieteen nobelistien kanssa, on välillä kanttia sanoa, miten maailma toimii. Näissä Nokia-kaupoissa Wahlroos antaa kunniaa myös pankkialalla vielä tuolloin harvinaisille naisjohtajille, Pohjolan Pirkko Alitalolle ja SYP:n Eira Palin-Lehtiselle. Heti siirryttyään akateemisesta maailmasta SYP:n johtoon, Wahlroos junaili HOP:n SYP:n leiriin kilpailevien pankkien nenän edestä. Suomi oli tuolloin pörssimarkkinana Euroopan villi länsi – ja Wahlroos oli SYP:n osakesijoituksista vastaavana johtajana sen sheriffi. luotonanto kasvoi, yritysjärjestelyjä tehtiin, ja talous ylikuumeni
Mitä hän siellä teki. Mutta luuliko oikeasti kukaan. . . HISTORIASTA siirrymme nykypäivään, missä on edelleen hyvä olla oman onnensa seppä. Nyt heillä on menestyvät pöytälaatikkoja kulissiyritykset. Siellä pelätään portille saapuvia gorilloja, jotka eivät tule ilmoittautumaan puiston asukasluetteloon. fi/tapahtumat. Noudatathan osallistuessasi yleisiä ja alueellisia suosituksia. Sijoittajakerho Turku / Varsinais-Suomen Osakesäästäjät 24.2. Älä pistä postiin, käytä vaksia, se on nopeampaa. . SETÄNI muuten teki uraauurtavaa työtä. . Kuukausikokous Lappeenranta / Etelä-Karjalan Osakesäästäjät 12.1. Sijoitusklubi 25.2. Minulla oli vanhoja kalavelkoja. . Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan. Hän oli siis kiinnostunut paitsi tuloista myös toisten menoista. Hallituksessa ollaan jo sukset ristissä. Klubi-ilta Mikkeli / Etelä-Savon Osakesäästäjät 21.12. Ja niin lähti ministeriön aulassa istunut vaksi viemään katsaus ta naapuriministeriöön, jonka kansliapäällikön kädessä se oli 15 minuutissa. . . Vierailu Olkiluotoon 9.4. Kävin, mutta eivät siellä suostuneet myymään minulle mitään. / 4.5. . . . Tarkemmat tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa osakeliitto. Ainakaan aihe ei ole uusi. Koronavirustilanteen vuoksi muutokset ovat mahdollisia. Sijoittajakerho ja joulutorttukahvit Linnasaunan tiloissa Savonlinna / Savonlinnan Osakesäästäjät 31.1. . JALKAPALLON MM-kisoissa Suomen joukkuetta ei sitten nähdä. . Huuhkajat eivät silti olleet pöllömpiä. URHO Kekkonen oli nuorena Supon edeltäjän, etsivän keskuspoliisin etsivä. Kokeiltuaan ensin monien moottoripyöräharrastajien ja mahtisukujen viitoittamalla tuottoisalla perintäalalla he vaihtoivat huonekaluja teatteribisnekseen. Kotitalossani Helsingin Lapinlahdenkatu 1:ssä asui 1950-luvulla Saarisen täti, jonka verhot heiluivat aina, kun joku tuli tai meni. . VIISASTELEVA RAHA / SEPPO KAISLA Turkulaiset osakesäästäjät vierailevat Olkiluodossa. Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 11.1. KÄVITKÖ muuten silakkamarkkinoilla. Sijoittajakerho 28.2. TIETOLIIKENTEEN kehityksessä on monia merkkipaaluja. / 19.5. / 6.4. . Kuukausikokous 1.2. . / 21.4. . Kuukausikokous 2.2. . Ministeriön kansliapäällikkö soitti kollegalle naapuriministeriöön ja kertoi pistävänsä hallinnon kehysuudistuksen neljännesvuosikatsauksen postissa tulemaan. SUOMI näyttää tyhjältä, mutta maaja metsätalousministerin mielestä hukkatilaa ei maassamme ole. Tiedemiehenäkö. Tässä tarina yhdestä niistä. Nyt kuitenkin näyttää siltä, ettei Ähtäri enää selviä karhulaskusta. / 24.3. Urkki. Toden totta, kun vaksi kerran on käytössä. / 2.3. Sudet on siksi maasta tapettava. HIEMAN etelämpänä Ähtärissä on yritys, joka aikoinaan riemuitsi karhukirjeestä. 50 VIISAS RAHA 8/2021 vr_8_2021.indd 50 vr_8_2021.indd 50 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Kyseessä on eläintarha, joka sai postia Pekingistä. . . . . . Otetaan esimerkiksi Hämärbyn veljekset Pohjanmaalta. . Ihmeellistä. . ENTÄ pitääkö yhä olla kiinnostunut toisten tuloista. VÄLIIN on todettava, että talven merkit ovat jo selvästi näkyvissä. Sijoitusristeily tapahtumat | paikallisyhdistykset toimivat Sijoitustapahtumia ympäri Suomea Suomen Osakesäästäjien alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea. . Ei, vaan nastarengaskauppiaana . Perinne jatkuu mediassa.
Vain siten voimme vaalia ilmapiiriä, joka kannustaa kasvuun ja menestykseen. Hyvinvointiyhteiskunta ei ole kummoinen, jos vain valtion tulot kasvavat. Talouspolitiikkaa ei kuitenkaan voi tehdä valtiota varten. Se puolestaan on avain kestävään tulevaisuuteen ja hyvinvointiin. Se osoittaa sen, että suomalaiset haluavat vaurastua siinä missä muutkin. Kokoomuksen pidemmän aikavälin tavoite on, että jokaisesta tienatusta eurosta jää vähintään puolet käteen – kaikilla tulotasoilla. Tilin talletuksiin asetettiin silloin keinotekoinen katto ja tarpeettomat verosanktiot hallituskumppaneidemme vaatimuksesta. viimeinen sana | petteri orpo Kirjoittaja on kokoomuksen puheenjohtaja. Otamme budjettiehdotuksessamme 2,5 miljardia euroa vähemmän velkaa, kevennämme ansiotulojen verotusta 800 miljoonalla eurolla sekä panostamme vahvasti kasvuun ja työllisyyteen. Kokoomuksen huoli valtion velkaantumisesta sekä julkisen talouden kunnosta on varmasti kaikille tuttu. Kokoomus haluaa, että suomalaiset voivat kasvattaa nettovarallisuuttaan keskimäärin 50 prosentilla vuoteen 2030 mennessä. Myös yksilön on koettava, että tulevaisuus on toiveikas ja että suomalainen yhteiskunta tarjoaa menestymisen mahdollisuuksia. Nyt on aika poistaa rajoitukset. Se ei käy. Jo 3200 euron kuukausituloilla verottaja vie satasen palkankorotuksesta lähes puolet. Tämän lisäksi säästämisen ja sijoittamisen kannustimia tulee vahvistaa jo pienestä pitäen. Velkavuori kasvaa, verotus kiristyy ja julkinen sektori paisuu. Tästä syystä olemme työllisyys-, yrittäjyysja kestävyystavoitteen lisäksi esittäneet Suomelle vaurastumistavoitteen. Tuloista on voitava rakentaa jotakin kestävää. 8/2021 VIISAS RAHA 51 vr_8_2021.indd 51 vr_8_2021.indd 51 10.12.2021 10.59 10.12.2021 10.59. Tärkeintä oli kuitenkin rakenteen luominen, sillä osakesäästötili oli hallitusohjelman ulkopuolinen innovaatio. Ei kuitenkaan riitä, että tuloja on enemmän. Vaihtoehtobudjeteilla havainnollistetaan, että hallituksen politiikalle on olemassa selkeä vaihtoehto. Hallituksen tekemät valinnat vievät Suomen kohti heikompaa huomista. Vuoden 2021 alkupuolella näitä osakesäästötilejä oli jo lähes 200 000 ja tileillä olevat säästöt olivat arvoltaan lähes miljardi euroa. Ajatuksena on, että äitiyspakkauksen mukana jokaiselle vastasyntyneelle avattaisiin osakesäästötili, jonne valtio tekee 300 euron talletuksen. Nyt on aika poistaa rajoitukset. Kokoomus olisi halunnut osakesäästötilistä laajemman jo alusta saakka. Verotusta ja sääntelyä on kehitettävä suuntaan, joka suosii työntekoa, yritystoimintaa, kotimaista omistamista ja suomalaisten elintason nousua kaikissa tuloluokissa. Politiikassa on korkea aika palauttaa usko markkinatalouteen sekä ihmiseen. Tämän polun päässä odottaa vain näköalattomuutta. Näin jokainen – tulotasosta riippumatta – saisi kannustuksen ajatella ja kehittää omaa henkilökohtaista vaurauttaan. Suomi tarvitsee vaurastumistavoitteen J oulukuun alkupuolella eduskunnassa on keskusteltu opposition vaihtoehtobudjeteista. Seuraavalla hallituskaudella kokoomus haluaa poistaa osakesäästötilin ylärajan ja laajentaa mahdollisten sijoitustuotteiden määrää. Vaikka hallitus voi enemmistönsä turvin varmistaa oman budjettinsa läpimenon, on vaihtoehtobudjettien julkistaminen yksi oppositiopuolueiden keskeisistä haastamiskeinoista. Tämä kaikki pystytään tekemään valtiontalouden menokehysten sisällä. Kokoomus esittääkin vastasyntyneille omaa osakesäästötiliä. Suomessa viime vuosina tapahtunutta myönteistä säästämisen ja sijoittamisen suosion kasvua on edelleen vahvistettava. Kokoomus esitti vastuulliseen talouspolitiikkaan, työhön, yrittäjyyteen ja markkinatalouteen pohjaavan vaihtoehdon hallitukselle. Voimme kuitenkin aina valita toisin. Viime kaudella aloitteestamme saimme hallituksessa luotua osakesäästötilin. Ne on laitettava kasvattamaan varallisuutta