OIKEIN KUNNOLLA RAHOIKSI vr_8_2020_taitto.indd 1 vr_8_2020_taitto.indd 1 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 8/2020 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI Hyvä sijoittajaviestintä kertoo tarinan ja faktat ”Money never sleeps, pal!” 10 PARASTA SIJOITUSLEFFAA Kotoilun ytimessä Marimekko löysi kriisissäkin paikkansa suomalaisten kodeista. Kuntoiluja liikunta-alan yrityksissä on sijoituskohteina isoja eroja. Toimitusjohtaja Tiina AlahuhtaKasko uskoo globaaliin kasvuun
Hienoa, että ministeriö jakaa Osakesäästäjien huolen tämän suhteen. Onkohan tämä pelitilanne ymmärretty Suomessa oikein. Säästämisestä kiinnostuneet muistanevat Sipilän parhaiten osakesäästötilin tuomisesta myös suomalaisten sijoittajien työkalupakkiin, mitä olimme tässäkin lehdessä useas ti vaatineet. Erityisen mukavaa on huomata, että tilin avanneista jopa yli 40 000 on uusia osakesäästäjiä. Toisaalla taas ajatellaan, että valtion täytyy vaurastua, jotta se voi huolehtia köyhistä kansalaistaan. Ohjelman on tarkoitus kannustaa suomalaisia kiinnostumaan yrityksistä ja niiden omistamisesta. Hyvä aloite, kiitos siitä! On hienoa, että tähän asiaan on vihdoin herätty, ja erityisen hienoa on, että asian edistämiseksi yritetään myös tehdä jotakin. 8/2020 VIISAS RAHA 3 vr_8_2020_taitto.indd 3 vr_8_2020_taitto.indd 3 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Niiden käyttöönotto vaatii vain poliittista tahtoa. Ministeriö onkin käynnistänyt ohjelman, jonka tarkoituksena on löytää keinoja, joilla voidaan vahvistaa, monipuolistaa ja tasaarvoistaa yritysten kotimaista omistajuutta. Myös TEM huolissaan kansalaisten vaurastumisesta T yöja elinkeinoministeriö TEM on huolissaan kansalaisten vaurastumisesta meillä Suomessa – tai oikeammin sanottuna vaurastumisen puutteesta. Osakesäästäjät on ehdottanut työryhmälle useita keinoja ja vaihtoehtoja, joilla kotimaista omistamista voidaan lisätä. SUOMEN OSAKESÄÄSTÄJÄT ja Viisas Raha onnittelevat vilpittömästi ministeriötä. Lopputulos tästä on pahimmillaan se, että Suomi maksaa myös muiden maiden velat, jolloin edes valtio ei pääse vaurastumaan. Suomen Osakesäästäjät ja Viisas Raha onnittelevat vilpittömästi ministeriötä. Marraskuun loppuun mennessä, siis alle vuodessa, tilejä on avattu peräti 142 000 kappaletta, ja rahaa niillä on kohta melkein miljardi. Jossain halutaan selvästi, että kansalaiset vaurastuvat ja pystyvät siten huolehtimaan itsestään, valtiontaloudella ei niin väliä. SUHTAUTUMINEN VAURASTUMISEEN on johtanut siihen, että esimerkiksi Kreikassa ja Italiassa kotitalouksien varallisuus on huomattavasti korkeam pi kuin Suomessa. Ministeriö on asettanut työryhmän, jonka vetovastuu on annettu entiselle pääministerille Juha Sipilälle. päätoimittaja ja Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Osakesäästötili on ollut huima menestys. On vaikea sanoa, haluaako nykyinen hallitus puuttua esimerkiksi Suomen poikkeuksellisen kireään kansalaisten säästämisen verotukseen. pääkirjoitus | timo rothovius Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden vt
28 asiantuntija Korona polarisoi kiinteistösijoituksia, kirjoittaa salkunhoitaja Markus Nordberg. 24 toimitusjohtajalta Sijoittajien edunvalvonta on Osakesäästäjien tärkeimpiä tehtäviä. NoHo neuvotteli voittajan vuokrasopimukset. 10 valokeilassa Marimekko luottaa monikanavaiseen asiakaskokemukseen. 26 sijoittajan lista Tuskin kaikki tämän päivän teknologiasuosikit ovat huomisen voittajia, kirjoittaa Sauli Vilén. Vastuullisuusteema puuttuu blogeista. 25 toimitukselta Korona ei siirtänyt tuotantoa Eurooppaan. ”Päättäjämme ovat luoneet tilanteen, jossa pankkija yrityssektori pysyvät pystyssä ainoastaan poikkeustoimin.” Tuomas Malinen, sivu 51 www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 8 | 2020 VIIMEINEN SANA 4 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 4 vr_8_2020_taitto.indd 4 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. 06 lyhyesti Ulkomaiset osingot vaativat aktiivisuutta. 16 yhtiöt Onko Citycon seuraava pörssistä pois ostettava yhtiö. 20 sijoittajaviestintä Sijoittajasuhteiden ylläpitäminen vaatii enemmän kuin lakisääteisen velvollisuuden täyttämisen. 34 Kuntoilubisneksessä paikkansa ovat vakiinnuttaneet erilaiset treenivälineet ja -vaatteet, mutta kotitreenien myötä myös sovelluksilla riittää kysyntää
46 Junaliikenne voi mullistaa tulevaisuuden rahtiliikenteen. Kuntoilu on kasvuala, mutta alan yhtiöillä on kovin erilaisia tulevaisuudennäkymiä. 42 koulutus Jos sijoittaa pitkäjänteisesti, ei ole mitään syytä pihistellä toimeksiantoa tehdessä. 20 Sijoittajaviestinnän todellinen taso punnitaan haastavina aikoina. Levikki 27 000 kpl Katso jäsenedut: osakeliitto.fi/ jasenyys Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha 8/2020 VIISAS RAHA 5 vr_8_2020_taitto.indd 5 vr_8_2020_taitto.indd 5 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. päätoimittaja Timo Rothovius, timo.rothovius@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@media.fi Toimitussihteeri Maarit Krok, maarit.krok@media.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Verkkolehden tuottaja Vaula Aunola, vaula.aunola@media.fi Kannen kuva Timo Porthan Paino Punamusta Oy, Joensuu Mediamyynti Janne Murtomaa 040 623 7976 janne.murtomaa@media.fi Jäsenasiat & osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. 46 vapaalla Sijoitusaiheisten elokuvien joukossa on monta klassikkoa. 25 30 rahastot Joissakin rahastoyhtiöissä palkkiot tilitetään rahastoon, toisissa ne maksetaan rahastoyhtiölle. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Vt. 41 kysy pois Pitääkö voitollisia osakkeita myydä, jotta luovutustappio on vähennyskelpoinen. Lehti suomalaiselle sijoittajalle. 040 682 5144 ISSN 1797-3503. 34 Leonardo DiCaprio näytteli Jordan Belfortia yhdessä tunntetuimmista sijoitusalaa käsittelevistä elokuvista, The Wolf of Wall Street. 51 viimeinen sana Ikävä totuus on, että talous on jo romahtanut, kirjoittaa Tuomas Malinen. 34 analyysi Korona vei kuntoilubisneksen koteihin. 38 entiset pörssiyhtiöt Kemira GrowHow päätyi lyhyen pörssitaipaleen päätteeksi norjalaiselle Yaralle
Näin esimerkiksi Tanskan 27 prosentin lähdeveron lisäksi Suomen veroviranomainen pidättää 10,5 prosenttia. Kun palautus aikanaan tulee, on sijoittajan ilmoitettava tästä sekä palveluntarjoajalle että verottajalle. Yhtiön on kuitenkin helppo hakea maksetut pidätykset takaisin Suomen verottajalta suoraan verolomakkeella 70. Verkkokauppaa sanoo käyttävänsä 42 prosenttia, kun viime vuonna vastaava luku oli 34 prosenttia. Verosopimuksen mukaan toimivat ainakin Yhdysvallat ja Ruotsi, eli ne pidättävät lähdeveroa 15 prosenttia, sekä Iso-Britannia, joka pidättää lähdeveroa prosenttia. Euroopassa on useita maita, jotka eivät noudata verosopimusta vaan perivät lähdeveroa enemmän kuin sopimuksen mukaiset 15 prosenttia. 26,4 % Ranska 25 % Korttimaksaminen muuttuu vuodenvaihteessa – tunnistautuminen kiristyy VUODENVAIHTEEN jälkeen pelkkä vierailu bensa-asemalla voi vaatia vahvaa tunnistautumista samoin kuin pienten ostosten maksaminen verkkokaupassa. – Lahjojen hankintatavassa koronavuosi näkyy selvimmin. Liikaa pidätetyn osuuden – tässä tapauksessa 12 prosenttia – voi periä takaisin Tanskan verottajalta, mutta prosessi on byrokraattinen ja kestää vuosia saada rahat takaisin. Heillä joulubudjetti on keskimäärin yli 260 euroa viime vuotta pienempi. lyhyesti | uutisia Verkkokauppa kasvattaa osuuttaan joulumyynnistä SUOMALAINEN käyttää tänä vuonna jouluun keskimäärin 470 euroa. Vahvaa tunnistautumista vaaditaan jatkossa käytännössä aina maksettaessa verkossa luottotai debitkortilla. Luvut käyvät ilmi LähiTapiolan Arjen katsaus -kyselystä, johon vastasi syyskuun lopussa 1 070 suomalaista. Huomaathan, että hankkiessasi osinko-osakkeita muualta kuin Isosta-Britanniasta muut maat pidättävät myös osakesäästötilille tulevista osingoista lähdeverona vähintään 15 prosenttia, ja sama tapahtuu PS-tilille tulevien osinkojen kanssa. Lue maakohtaiset hakuohjeet takaisin perintään: viisasraha.fi/hakuohjeet Verosopimuksen vastaisesti lähdeveroa pidättäviä valtioita Tanska 27 % Norja 25 % Saksa n. Useampi kuin joka kuudes vastaaja kertoi pienentävänsä jouluun kuluttamaansa rahasummaa. Palveluntarjoaja lisää takaisin saadut liikaa perityt verot osakesäästötilin pääomaan. Esimerkiksi AstraZenecaa ja ABB:tä ostetaan yleensä Tukholman pörssistä, mutta Astran kotimaa on Iso-Britannia ja ABB:n kotimaa on Sveitsi. Verkkokauppa nousee näin yhtä monien käyttämäksi pukinpajaksi kuin supermarketit. Jos maa on EU-/ETA-alueen ulkopuolella eikä verosopimusta ole, osinko on ansiotuloa, olipa yhtiö listattu tai ei. Sijoittajan kannattaa myös selvittää yhtiön kotimaa. Myös osakeyhtiön saamista osingoista pidätetään lähdevero, vaikka näin ei pitäisi tapahtua. Verkossa tapahtuvan korttimaksamisen osalta toimijoille annettiin siirtymäaikaa tämän vuoden loppuun, ja tammikuun alusta lähtien vahvan tunnistamisen vaatimus koskee kaikkea sähköisesti tapahtuvaa maksamista. Syksyllä 2019 tuli voimaan uusi maksupalveludirektiivi (PSD2), ja pankkitoiminnoissa siirryttiin silloin jo vahvaan tunnistautumiseen. Silloin liikaa perityt verot tulee hakea takaisin maakohtaisten ohjeiden mukaisesti. – Kortinhaltijan vahva tunnistaminen verkossa tapahtuu lähtökohtaisesti pankin myöntämien pankkitunnusten avulla, Finanssiala ry:n johtava asiantuntija Teija Kaarlela sanoo. Suomella on kaksinkertaisen verotuksen poistava sopimus useimpien maiden kanssa. Lisätietoja aiheesta löytyy veroviranomaisen sivuilta: bit.ly/vero-ohje. Osa maista ei kuitenkaan noudata tekemäänsä sopimusta. Toisaalta monen taloudellinen tilanne on tänä vuonna heikentynyt, ja se näkyy joulubudjeteissa. Ulkomaisten osinkojen verotus vaatii aktiivisuutta sijoittajalta KUN suomalainen sijoittaja saa osinkoja ulkomaisista osakkeistaan, verotuskäytännöt voivat yllättää. Summa on hieman kasvanut viime vuodesta, jolloin kuluttajat arvioivat käyttävänsä keskimäärin 460 euroa. Suomi hyväksyy maksetuksi veroksi näissäkin tapauk sissa vain 15 prosenttia ja perii tämän lisäksi 10,5 prosenttia. LähiTapiolan yksityistalouden ekonomisti Hannu Nummiaron mukaan kiinnostavin muutos on tapahtunut ostamisen tavoissa. Tämä johtuu siitä, että tietyt tahot ovat väärinkäyttäneet systeemiä. Lue lisää: viisasraha.fi/ korttimaksaminen 6 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 6 vr_8_2020_taitto.indd 6 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24
Erityisesti sitä, että tallensimme tilaisuudet ja annoimme osallistujien katsoa koulutukset yhä uudestaan noin puolen vuoden ajan, arvostettiin korkealle, koulutusvastaava Svenne Holmström sanoo. Lisää lipukkeita ” Kun rahoitus on edullista, ei sijoitusten tuotoltakaan vaadita enää yhtä paljon kuin ennen. Pohjoismaihin sijoittavilla osakerahastoilla on erinomaisia vastuullisuudesta kertovia ESG-arvosanoja. Näistä rahastoista sijoittaja on saanut myös parhaat 26 prosentin tuotot 12 viime kuukauden aikana. Sijoitusrahastot saivat 751 miljoonaa euroa uutta pääomaa KAIKKIIN rahastoluokkiin kertyi marraskuussa uutta pääomaa. Tuottovaatimusta laskee myös vaihtoehtojen puute. Kevätkiertueen webinaarit olivat monille ensimmäisiä laatuaan. Tutustu rahastoraporttiin: viisasraha.fi/rahastot1120 Hyvän vastuullisuudesta kertovan ESG-arvosanan saaneista rahastoista on saanut myös hyviä tuottoja. Kun yrityksiä perustetaan vähemmän, Suomessa on yksinkertaisesti vähemmän lottolipukkeita, joilla voisi menestyä.” Aalto-yliopiston taloustieteen professori Otto Toivanen Helsingin Sanomissa. Osakesäästäjien koulutusvuosi oli menestys KORONAPANDEMIA aiheutti paljon muutoksia Osakesäästäjien koulutuksiin. Suomalaiset pääsevät kyytiin sitä nopeammin, mitä paremmassa kunnossa kotipesämme on. Pääomia lunastettiin Eurooppaan, Pohjois-Amerikkaan ja Tyynenmeren alueel le sijoittavista rahastoista. – Koulutukset keräsivät laajasti kiitosta. Ja kun sijoittaja tyytyy pienempään tuottoprosenttiin, voi itse sijoituskohteesta maksaa enemmän.” Veronmaksajain Keskusliiton toimitusjohtaja Teemu Lehtinen Taloustaidon blogissa. Tämä työ on kuin savolainen projekti, aloittamista vaille valmis.” Talouselämän päätoimittaja Jussi Kärki pääkirjoituksessaan. TOISAALTA Yrityslottoa ” Jos perustetaan paljon uusia yrityksiä, niiden joukosta voi parhaassa tapauksessa löytyä se uusi Nokia tai Supercell. Osakerahastoihin sijoitettiin nettomääräisesti yhteensä 270 miljoonaa euroa ja pitkän sekä lyhyen koron rahastot karttuivat 254 miljoonalla. Koulutusvuosi 2020 lukuina • Keskitettyjä kursseja 17 kpl • Kouluttajia 1 + 1 kpl • Osallistujia 1 925 kpl • Saatuja palautteita 438 kpl • Keskiarvosana 9,02 • Kansalaisopistokursseja 32 kpl • Kouluttajia 18 kpl • Osallistujia 570 kpl (osallistujarajoja koronan takia) • Saatuja palautteita 71 kpl • Keskiarvosana 8,73 32000 KUUKAUDEN NUMERO Osakesäästäjien jäseniä oli joulukuun alussa jo yli 32 000. 8/2020 VIISAS RAHA 7 vr_8_2020_taitto.indd 7 vr_8_2020_taitto.indd 7 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Kun raha tuottaa pankkitilillä maatessaan nollan, ei vaihtoehtoisilta sijoituskohteiltakaan vaadita kummoistakaan tuottoa. Markkinat ovat silloin uusjaossa. Savolaista elvytystä ” Talous lähtee vauhtiin, kun rokotepiikki on isketty miljardien ihmisten olkapäihin. Osakerahastoissa eniten varoja sijoitettiin globaalisti ja kehittyville markkinoille sijoittaviin rahastoihin
3 Vuoden 2015 alusta joulukuun alkuun 2020 eniten noussut osakeindeksi on a) OMX Helsinki b) OMX Stockholm 30 c) OMX Copenhagen 20. 4 Euroalueella on ollut vuoden 2020 syyskuussa, lokakuussa ja marraskuussa 0,3 prosentin a) inflaatio b) deflaatio c) hyperventilaatio. Yleensä blogit keskittyvät muutamiin valitsemiinsa aiheisiin. 5 Traficomin mukaan viime vuoden lopussa Suomessa oli liikennekäytössä 4 661 täyssähköautoa. Kirjoittaja on Nuorten Osakesäästäjien aktiivi ja Osinkoinsinööri talousblogin kirjoittaja. Rinnalla kulkevat rahan käsittely arjessa ja vaurastumisen tuoma turva erilaisiin elämäntilanteisiin, kuten perheen perustamisen kynnyksellä. lyhyesti | uutisia 1 Diskonttaus tarkoittaa a) velan takaisinmaksun vaatimista kesken lainakauden b) tulevien rahavirtojen nykyarvon laskemista c) nelinkontin etenemistä pikkujouluissa tanssiravintolan lattialla. Lue lisää: viisasraha.fi/ autonvertaisvuokraus Sijoittaminen on blogeissa trendikäs elämäntapa 8 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 8 vr_8_2020_taitto.indd 8 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Yleisimpiä aihepiirejä blogeille ovat sijoittamisen aloittamisen lisäksi ajankohtaiset markkinakatsaukset ja osakepoiminta. Kuinka vahva tuloslaskelmani on. Vahvana yhteisenä tahtoja tavoitetilana on selvästi kansankapitalismin lisääntyminen. Sijoituskokemus ei aseta blogimaailmassa rajoitteita. Lue koko blogi: viisasraha.fi/blogit KOTIMAISTEN sijoitusblogien kirjo on runsas, ja markkinalle tulee alati uusia kirjoittajia. Katso oikeat vastaukset osoitteessa viisasraha.fi/viisastenklubi. Sijoittaminen esitetään blogimaailmassa myös lifestyle-ilmiönä. Kesäkuun lopussa 2020 niitä oli a) 4 973 b) 5 604 c) 6 432. Vuokraamalla omaa autoaan kassavirran voi kääntää kotiinpäin. Aloittaville sijoittajille suunnattua materiaalia on saatavilla runsaasti eri lähteistä. Blogeja on niin osake-, rahastokuin asuntosijoittajille, mutta näille vaihtoehtoisista sijoitusmuodoista kiinnostuneille bloggarien ajatusten etsiminen on työläämpää. Kuinka suuri tulojen pudotus vetää kassavirtani negatiiviseksi. Tuottoja halutaan käyttää itsensä palkitsemiseen, kokemuksiin ja mielekkään elämän rakentamiseen. Säästäminen esimerkiksi kilpailuttamista ja hintojen vertailua harjoittamalla on blogimaailmassa tärkeänä pidetty arvo. Yllättävänä voi pitää sitä, että isona trendinä pidetty ja paljon julkisuudessa esillä ollut vastuullinen sijoittaminen on blogeissa harvinainen teema. Autojen vertaisvuokrauspalvelua pyörittävän BloxCarin kyselyyn vastanneista auton omistajista 41,5 prosenttia arvioi autoilun kulujen olevan 2 000–4 000 euroa, ja 15,9 prosenttia vastanneista arvioi autoilun kulut 4 000–6 000 euroon vuodessa. Konkarien pohdintojen ja liikkeiden lisäksi blogeista voi seurata vasta sijoittamista aloittaneiden kirjoittajien taivalta. Taloudellisen riippumattomuuden tavoittelu esiintyy tärkeänä motivaationa sijoittamiselle. VIISASTEN KLUBI BLOGI / JESSE VILJANEN Sijoittaisitko itseesi, jos olisit yritys. Tästä tulokulmasta sijoittamista lähestyvät korostavat sitä mielellään trendikkäänä ja modernina elämäntapana. Blogeja ylläpitävät niin talousmediat kuin pankit ja muut sijoituspalveluiden tarjoajat, mutta myös laaja joukko yksityissijoittajia, joko itsenäisesti tai ryhmänä. Vähäisiksi ovat jääneet myös sektorianalyysit, treidaamiseen paneutuvat tekstit sekä sijoitusalan kulissien taakse kurkistavat, alan ihmisiä ja heidän työtään esittelevät kirjoitukset. 2 Telia Finlandin toimitusjohtaja on a) Saija Kivinen b) Heli Partanen c) Tuula Heikkinen. HENRI HÄKKILÄ Vuokraa autosi AUTON arvon aleneminen unohtuu usein laskettaessa autoilun kuluja. KUINKA paljon taseessani on velkaa tai omaisuutta. Suoranaista nuukuutta ei kuitenkaan suosita
Webinaari. Syyskokous ta pa ht um at | pa ik al lis yh di st yk se t to im iv at Rokotekehittäjiä ja pieniä kotimaisia MARRASKUUSSA yksityissijoittajat tankkasivat salkkuihinsa rokotekehitysyhtiöitä ja kotimaisia pienyhtiöitä. Nordnetin tilastojen mukaan Sievi Capital, Harvia, Kamux ja Tokmanni olivat hittiosakkeita. Yksityissijoittajien yleisimpien online-välittäjien Nordnet, Danske Bank, Nordea ja Pohjola kautta kauppoja toteutettiin kappalemääräisesti 83,4 prosenttia viime vuoden marraskuuta enemmän. Ennakkoilmoittaudu sopivan kokoustilan varaamiseksi: osakeliitto.fi/tapahtumat Savonlinna / Savonlinnan Osakesäästäjät 25.1. Sijoittajakerho Seinäjoki / EteläPohjanmaan Osakesäästäjät 5.1. Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 12.1. Kuukausikokous Kuopio / Pohjois-Savon Osakesäästäjät 25.1. Kotka / Etelä-Kymenlaakson Osakesäästäjät Sijoituskerhoillat on toistaiseksi peruttu koronaviruspandemian rajoitusten takia. Noudatathan yleisiä ja alueellisia suosituksia osallistuessasi tapahtumiin. Lue lisää: viisasraha.fi/ kaupat1120 Naiset hyötyvät enemmän eläkkeelle jäämisen lykkäämisestä ELÄKETURVAKESKUS laski, miten lisätyövuodet vaikuttavat tulevaan eläkkeeseen. KORONAVIRUSTILANTEEN vuoksi muutokset ovat mahdollisia. Kahden prosentin reaalikorolla laskettuna lisävuosi työelämässä nostaa loppuelinkaaren nettotuloja 9 prosenttia vuonna 1964 syntyneellä henkilöllä. Tämä tarkoittaa keskimäärin noin 40 000 euroa lisäystä loppuelämän nettotuloihin. Sijoituskerho. Kisassa pärjäsivät hyvin myös koronarokotteita kehittävien pörssilistattujen yhtiöiden osakkeet. Suurin suhteellinen hyöty työssä jatkamisesta saavutetaan ensimmäisenä vuonna. Sankka joukko pörssin pienempiä yhtiöitä kiilasi taistelemaan ostetuimpien kärkisijoista isojen rinnalle. FR A N K A U G S T E IN /A P/ LE H T IK U V A 8/2020 VIISAS RAHA 9 vr_8_2020_taitto.indd 9 vr_8_2020_taitto.indd 9 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Järvenpää / KeskiUudenmaan Osakesäästäjät 14.1. – Useimmille myöhempi eläkkeelle siirtyminen tarkoittaa merkittävästi korkeampia tuloja loppuelämäksi. Naiset hyötyvät miehiä enemmän eläkkeelle siirtymisen lykkäämisestä, koska elävät keskimäärin miehiä pidempään. Nordnet oli edelleen suurin välittäjä sekä euromääräisesti että kauppojen kappalemäärällä mitaten. Koko Helsingin pörssin euromääräinen vaihto nousi vuoden takaisesta marraskuusta 46,2 prosenttia. Kaupankäynti vilkastui myös lokakuusta euromääräisesti 9,2 prosenttia. Jos työtä ja työkykyä riittää, voi itse punnita, kuinka paljon arvostaa eläkkeen tuomaa vapaa-aikaa, kehityspäällikkö Heikki Tikanmäki Eläketurvakeskuksesta pohtii. Vieraana Marcus Hernhag, aiheena sijoittaminen ruotsalaisiin laatuyhtiöihin. Kuukausikokous 2.2. Finnair puolestaan oli ylivoimaisesti vaihdetuin kohde. Lue lisää: viisasraha.fi/ eläkkeelle Koronarokotetta kehittävät pörssiyhtiöt kiinnostivat sijoittajia marraskuussa
Nopea siirtyminen verkkokauppaan ja kodintuotteet varmistivat menestyksen. valokeilassa | marimekko M arimekon ikoniset kuosit ja mallistot ovat kasvaneet osaksi suomalaista mielenmaisemaa. Hän on todellinen brändivelho, AlahuhtaKasko sanoo. Ratia myös vei yhtiön pörssiin vuonna 1974. Paakkasen myötä Marimekko teki paluun myös Helsingin pörssiin vuonna 1999. Marimekon nykyinen toimitusjohtaja Tiina Alahuhta-Kasko tuli PRpäälliköksi taloon Paakkasen aikana, vuonna 2005. Tavoitteena oli luoda uudenlaista energiaa sodanjälkeiseen Suomeen ja vastata samalla arkielämän funktionaalisiin tarpeisiin. Katseet Aasiassa Armi Ratian katse oli heti alusta asti kansainvälinen. Ilmiön synnytti Armi Ratia yhdessä puolisonsa Viljo Ratian kanssa. Marimekon ilme on kautta aikojen ollut tunnistettava ja uniikki, ja Ratia uskoi, että yhtiöllä on mahdollisuudet kasvaa globaaliksi ilmiöksi. Armi Ratian kuolemaa vuonna 1979 seurasi epätietoisuuden aikakausi. Trenditietoisten kuluttajien lisäksi Marimekko on vakuuttanut suomalaiset sijoittajat – ja vielä harvinaisen tasa-arvoisesti. Paluu nousu-uralle alkoi 1990-luvulla, kun Kirsti Paakkanen osti yhtiön ja käänsi sen kasvuun Armi Ratian alkuperäiseen visioon nojaten. Amer-vuosinaan yhtiö ei tuottanut kertaakaan liikevoittoa. TEKSTI: Maarit Krok KUVAT: Timo Porthan Globaalin kotoilutrendin ytimessä 10 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 10 vr_8_2020_taitto.indd 10 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Euroclear Finlandin mukaan Marimekon kotitalousomistajista 59 prosenttia on naisia ja naisten omistusosuus yhtiön osakkeista on 56 prosenttia. Oli älytön lottovoitto, että pääsin Kirstin oppiin heti oman urani alkuvuosina. Puhutaan Marimekko-ilmiöstä. Tässä Marimekko onkin kiitettävästi onnistunut: liikevaihto kansainvälisillä markkina-alueilla on kasvanut Ensi vuonna 70-vuotisjuhliaan viettävä Marimekko on osoittanut uudistumiskykynsä globaalin kriisin keskellä. Luvut ovat suurempia kuin millään muulla Helsingin pörssin yhtiöllä. Kun Alahuhta-Kasko siirtyi operatiivisesta johtajasta toimitusjohtajaksi Mika Ihamuotilan jälkeen, yhtiö alkoi entistä suunnitelmallisemmin tavoitella kansainvälistä nostetta. Hänen ansiostaan marimekkoja nähtiinkin muun muassa Jacqueline Kennedyn yllä. Yhtiöltä puuttui visionäärinen johto, ja se kompuroi hetken aikaa osana Amer-yhtymää. – Olimme silloin aloittamassa suurempaa kansainvälistymistä
”Vastuullisuudella on kasvava merkitys yhtiön kilpailukyvyn rakentamisessa ja uskomme, että tulevaisuudessa se tulee myös avaamaan uusia, arvoa luovia mahdollisuuksia liiketoiminnallamme”, Alahuhta-Kasko sanoo. Globaalin kotoilutrendin ytimessä 8/2020 VIISAS RAHA 11 vr_8_2020_taitto.indd 11 vr_8_2020_taitto.indd 11 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24
Yhtiö on arvostettu ja tunnettu erityisesti Pohjoismaissa. Se on yksi Marimekon vahvuuksista. – Z-sukupolvelle ajattomuus, kestävyys ja ikonisuus ovat mielettömiä arvoja. – Näillä muilla markkinoilla olemme paljon varhaisemmassa vaiheessa kasvutarinaa, mutta juuri siksi näemme, että siellä on paljon potentiaalia pitkällä aikavälillä. Yhtiö tekeekin jatkuvasti työtä sen eteen, että se tavoittaisi entistä laajemman valokeilassa | marimekko Tiina Alahuhta-Kasko • 39-vuotias, kauppatieteiden maisteri • Marimekon toimitusjohtaja 2015– • Marimekon operatiivinen johtaja 2014–2015 • Marimekon markkinointijohtaja 2012–2015 • Marimekon PR-päällikkö 2005–2012 • Asuu Helsingissä yhdessä aviomiehensä Antti Kaskon ja Roosa-koiran kanssa. Sama tuote voi olla relevantti kaksikymppiselle ja samalla hänen isoäidilleen, toimitusjohtaja huomauttaa. Toisaalta vaarana on jumiutuminen: kaavoihinsa kangistunut yhtiö ei kiinnosta uusia eikä riittävästi vanhojakaan asiakkaita. Kodintuotteet myyvät Marimekko puhuttelee laajasti eri kohderyhmiä. Tänä vuonna koronapandemia on laskenut myyntiä, mutta yhtiö raportoi silti vuoden kolmannella kvartaalilla pientä kasvua kansainvälisten markkinoiden liikevaihdossa. Pitkä historia, vahva tarina ja tunnistettava muotokieli ovat tärkeitä muotitoimialalla. Siellä on myös määrällisesti eniten Marimekkomyymälöitä. Suomessa tuttuja kuoseja nähdään niin ministereiden kuin alakoululaisten yllä. Niiden myynti kasvoi kolmannella vuosineljänneksellä peräti 44 prosenttia. Kotimarkkinan osuus liikevaihdosta oli 57 prosenttia vuonna 2019. Yhtiön luovana johtajana aloitti syyskuussa Rebekka Bay, joka vaikutti aiemmin Marimekon hallituksessa. Kodintuotteet ovat olleet Marimekon avain menestykseen pandemiaaikana. – Pandemiatilanteesta huolimatta näem me siellä erityisesti pitkällä aikavälillä kasvavaa kiinnostusta ja kysyntää Marimekko-brändille, Alahuhta-Kasko sanoo. 12 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 12 vr_8_2020_taitto.indd 12 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Aasian–Tyynenmeren alueen myymäläverkostoon kuuluu yhteensä 68 myymälää, joten Japanin osuus markkinasta on merkittävä. tasaisesti joka vuosi. – Olemme äärimmäisen innoissamme siitä, että olemme saaneet joukkoomme luovan visionäärin, joka uskoo innovaatioon, vastuullisuuteen sekä designin demokraattisuuteen ja ymmärtää syvällisesti Marimekon design-DNA:n. • Harrastaa tennistä, laskettelua ja luonnossa vaeltamista. Suurin kasvupotentiaali on kuitenkin Aasian–Tyynenmeren alueella, jonka osuus liikevaihdosta oli viime vuonna 20 prosenttia. Alahuhta-Kasko puhuu pitkään Marimekon bränditarinasta. Myös PohjoisEurooppa on Marimekolle merkittävä markkina-alue. Markkinaa Japanissa on rakennettu loose franchise -periaatteella viimeiset 15 vuotta, ja menestys on inspiroinut laajentamaan verkostoa myös muualle Aasiaan: Kiinaan, Hongkongiin, Taiwaniin, Thaimaahan ja Etelä-Koreaan. Vuonna 2019 kansainvälinen myynti kasvoi 12 prosenttia edellisvuoteen verrattuna. Alahuhta-Kasko on nimityksestä silminnähden innostunut. Suurin yksittäinen markkina APACalueella on tällä hetkellä Japani, jossa on vajaat neljäkymmentä Marimekkomyymälää ja shop-in-shopia sekä verkkokauppa ja tukkumyyntiä
Verkkokaupan ja myymälöiden yhdistelmä on toimiva konsepti, mutta verkkokaupan potentiaalista ei ole juuri herunut tietoa. Pohjalla hyviä ajureita EVLI Researchin analyytikko AnnaLiisa Rissanen uskoo, että Marimekolla on hyvät tulevaisuudennäkymät koronapandemiasta huolimatta. Yhtiön liikevoittomarginaalin tavoite on 15 prosenttia, ja kannattavuus on samalla tasolla kuin isommilla kansainvälisillä premiumja luksusbrändeillä, Rissanen sanoo. Tilanteen pitkittyminen voi näkyä Rissasen mukaan esimerkiksi kesäja syysmallistojen tilauskannoissa. Kun vaatteiden ja asusteiden kysyntä hiipui, kodintuotteiden myynti kasvoi Q3:lla peräti 44 prosenttia. Sama trendi on siivittänyt Marimekon hurjaan nousuun koronasta huolimatta. Samanaikaisesti taantuma on nostanut kuluttajien hintaherkkyyttä, ja nämä yhdessä luovat painetta koko alalle. €) 168,3 291 323,6 L Ä H D E : E V LI R E S E A R C H ANALYYTIKON KOMMENTTI Kurssikehitys Liikevaihto markkinaalueittain, 2019 Skandinavia 7 % 1.1.2016 4.12.2020 L Ä H D E : E U R O C LE A R 30 .9 .2 20 L Ä H D E : YA H O O Yhteensä 125,4 milj. 7 % APAC 20 % 8/2020 VIISAS RAHA 13 vr_8_2020_taitto.indd 13 vr_8_2020_taitto.indd 13 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Silti verkkokaupan vetovoima yllätti yhtiön. – On sanomattakin selvää, että koronapandemia on syvin ja pahin kriisi, jonka muotiala on globaalisti kohdannut viimeisten vuosikymmenten aikana. € Suomi 57 % EMEA 10 % P-Amer. Marimekko uudelleenorganisoi ja tehosti toimintaansa ja kävi syksyllä läpi yhteistoimintaneuvottelut, joiden seurauksena 20 työsuhdetta päättyi. Vaikka Marimekon vaatteet kuuluvatkin niin sanottuun premium-kategoriaan, kodintuotteiden hintataso on selvästi maltillisempi. Vastuullisuuskuprut heijastuvat heti brändiin, Rissanen pohtii. Yhtiö on läpi vuoden sopeuttanut liiketoimintaansa ja saanut kiinteiden kustannusten osuutta merkittävästi laskettua. Rissasen suositus on ”osta” ja tavoitehinta 44 euroa. Pandemian levitessä yhtiö sai kannattavuutensa säilymään kulusäästöjen ja muiden toimenpiteiden ansiosta. Marimekko, avainluvut 2018 2019 2020e Liikevaihto (milj. Vuoden 2019 alusta Marimekkoa seuranneen Rissasen mukaan kulutuskäyttäytymisen muutos tukee Marimekon menestystä: entistä useammin kuluttajat valitsevat muutaman euron halpavaatteen sijaan vuosikymmeniä kestävän designtuotteen. – Pidemmän aikavälin riski kaikilla tekstiiliyhtiöillä tässä ajassa liittyy vastuullisuuteen ja ekologisuuteen. €) 111,9 125,4 121 Liikevaihdon muutos (%) 9,3 12,1 -3,5 Liikevoitto (EBIT) 12,2 17,1 17,3 Liikevoitto (%) 10,9 13,6 14,6 Tulos / osake 1,01 1,6 1,53 Osinko / osake 1,85 1,05 P/E 20,5 22,3 24,8 P/B 4,2 7,5 6,3 Omavaraisuusaste (%) 42,7 40,1 48,9 Markkina-arvo (mil. Yhtiön kasvu ja tulosparannus näkyvät Marimekon kurssikehityksessä, samoin kuin kasvuodotukset. Viimeistään tänä vuonna on käynyt selväksi, että Marimekolla on kattava ja hajautettu tuoteportfolio. Rissanen kehuu yhtiön nykyistä johtoa mallistojen uudistamisessa ja vastuullisuusraportoinnin jatkuvassa kehittämisessä. Myös se tekee tuotteista houkuttelevia ja puhuttelevia hyvin laajalle yleisölle. Myymälöillä yhä tärkeä rooli Marimekko on yksi kotoilutrendin voittajista, mutta kolhuitta sekään ei ole selvinnyt. – Pandemia on tietenkin tuonut riskejä, mutta Marimekko on tehnyt taustalla todella hyvää työtä. Viime vuonna se lanseerasi ensimmäisen unisex-mallistonsa, Marimekko Kioskin. Kehitystyötä oli kuitenkin tehty vuosien ajan, joten valmius muutokseen oli olemassa. – Meillä oli alkuun isoja haasteita siinä, että saimme toimituskapasiteettiamme kasvatettua tarpeeksi nopeasti uuden logistiikkakumppanin kanssa. – Pohjalla on paljon hyviä ajureita tukemassa kasvua. Toiminnan uudelleenorganisoinnilla arvioidaan saavutettavan yhteensä noin 1,3 miljoonan euron vuosittainen säästö. Myymälöiden väliaikainen sulkeminen on luonut ylijäämävarastoa koko toimialalle. Se on puhutellut nuorempaa kohdeyleisöä ja sen lisäksi ollut meille hyvä kokonaisuus uudemmilla markkinoilla bränditunnettuuden rakentamisessa. kohdeyleisön. Se osuu myös kotoilutrendin ytimeen, kun ihmiset ovat viettäneet entistä enemmän aikaa kotona ja hakeneet myös pukeutumisellaan rentoutta. Keväällä Marimekko joutui tilapäisesti sulkemaan myymälöitään ja siirtämään liiketoimintansa nopeasti verkkoon. – Vastaanotto on ollut erittäin positiivinen. Kioski on samalla Marimekon ensimmäinen streetwear-mallisto. – Huomaa, että nykyinen johto on laittanut Marimekkoa uuteen suuntaan ja saanut laajennettua kohdeyleisöä. Koronapandemia aiheuttaa kuitenkin vielä epävarmuutta. Marimekolla on runsaasti kasvupotentiaalia erityisesti APAC-alueella
Marimekko on viime vuosina tehnyt lukuisia yhteistyökampanjoita eri yritysten kanssa. – Koko meidän strategiamme nojaa ajatukseen, että voimme jatkaa kasvua itsenäisenä pörssiyhtiönä. Tuotteet ovat syntyneet Natural Indigo Finlandin kanssa tehdyn yhteistyön tuloksena. Toimialan ja kuluttajakäyttäytymisen digitalisoituminen korostaa tulevaisuudessakin monikanavaisen liiketoiminnan merkitystä. Vastuullisesti tuotetun puuvillan osuus on kasvanut vuosi vuodelta. 47.489,30 €. Entistä vastuullisemmilla materiaaleilla Alahuhta-Kasko viittaa esimerkiksi kuituteknologiayhtiö Spinnovan kanssa kehitettyyn, täysin kierrätettävään tekstiilikuituun. Verkkomyynnin merkitys liiketoiminnassamme kuitenkin kasvaa entisestään, ja panostamme vahvasti saumattomaan monikanavaiseen asiakaskokemukseen. – Uuden vastuullisuusstrategiamme myötä haluamme huolehtia, että omat operaatiomme ovat huipputasoa ja että pystymme vaikuttamaan koko arvoketjuun myönteisesti. Sekä kuluttajat että sijoittavat ovat entistä valveutuneempia ja vaativat samaa myös yhtiöiltä. Autoveroton hinta 45.300 €, toimituskulut 600 €, arvioitu autovero 1.589,30 €. Innovaatio sai tunnustusta Fast Company -talouslehden Innovation by Design -kilpailussa. Vaikka verkkokauppaa kehitetään ja kasvatetaan jatkuvasti, sitä ei tehdä myymälöiden kustannuksella. Samaan aikaan olemme kuitenkin sopivan pieni ollaksemme ketterä, mikä on kilpailuvaltti suhteessa isompiin kansainvälisiin kilpailijoihin. EU-yhd. Lisenssituottojen arvioitua parempi kehityskin tänä vuonna on indikaatio siitä, että kiinnostus brändiämme kohtaan kasvaa. Alahuhta-Kasko lupaa uutisia joulukuun aikana. Samaan aikaan puuvilla on kuitenkin materiaali, joka on pitkäikäinen, ja se on tärkeää huomioida, kun mietitään vastuullisuutta. Marimekko tiedotti marraskuun lopussa, että se lanseeraa osana vuoden 2021 syysmallistoa ensimmäiset luonnonvärein painetut vaatteet, laukut ja kodintekstiilit. Marimekkoa on myös kritisoitu konkreettisten vastuullisuustavoitteiden puutteesta. Tavoitteena on ollut jo tähän asti lisätä vastuullisen puuvillan mutta myös muiden entistä vastuullisempien materiaalien osuutta mallistosta. EUyhd. 47.489 € 14 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 14 vr_8_2020_taitto.indd 14 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Ne joihin verrataan. Japanilaisen Uniqlon kanssa yhtiö tekee yhteistyötä jo neljännen kerran. BMW X1 xDrive25e A Charged Edition xLine tai Sport nelivetona alk. Autoveroton hinta 55.270 €, toimituskulut 600 €, arvioitu autovero 1.773,87 €. BMW X3 xDrive30e A Charged Edition xLine nelivetona alk. Ne joista puhutaan. Kunnianhimoinen strategia Brändityön keskiössä on myös vastuullisuus. Etua kollaboraatioista Alahuhta-Kaskon mukaan oma, vuodesta 1973 Herttoniemessä palvellut kangaspaino – yhtiön pääkonttorin yhteydessä – tuo merkittävää etua innovaatiotoiminnalle. Omalla tehtaalla painetaan noin miljoona metriä kangasta vuodessa. BMW 530e CHARGED EDITION ALK. – Oma kangaspainotehdas mahdollistaa sen, että olemme aktiivisessa roolissa myös tulevaisuuden vastuullisuusinnovaatioiden kehittämisessä yhdessä kumppaniemme kanssa. Ole yhteydessä ja sovitaan koeajosta! #joyelectrified by BMW LADATTAVAT HYBRIDIT LAAKKOSELTA. kulutus 1,8 l/100 km, CO 2 -päästöt 41 g/km (WLTP). Puutteelliset vastuullisuusraportit ja vastuullisuustoimien laiminlyönti voivat kolhaista brändiä pahasti. –Olemme nähneet jo useiden vuosien aikana, että kuluttajat haluavat tehdä vastuullisia ostopäätöksiä ja ovat entistä kriittisempiä yrityksiä ja brändejä kohtaan. n valokeilassa | marimekko ”Koko meidän strategiamme nojaa ajatukseen, että voimme jatkaa kasvua itsenäisenä pörssiyhtiönä.” Toimitusjohtajan mukaan vakaa ja laaja omistuspohja on yksi Marimekon vahvuuksista, ja se on turvannut yhtiön kasvua ja kansainvälistymistä. Se, mitä nämä tavoitteet tarkalleen ottaen ovat, ei ole vielä haastatteluhetkellä selvillä. Alahuhta-Kasko kuitenkin torppaa yhdistymisaikeet. Aika ajoin spekuloidaan myös Marimekon yhdistymissuunnitelmista muiden yhtiöiden kanssa. kulutus 1,4 l/100 km, CO 2 -päästöt 31 g/km (WLTP). kulutus kulutus 2,3 l/100 km, CO 2 -päästöt 51 g/km (WLTP). AlahuhtaKasko kuvaa myymälöitä brändikulttuurin sydämiksi. Pandemiatilanne on selvästi myös korostanut vastuullisuuden merkitystä, Alahuhta-Kasko toteaa. EU-yhd. – Näen, että fyysisillä vähittäismyymälöillä on keskeinen rooli asiakaskokemuksen rakentamisessa nimenomaan brändin elämyksellisinä näyttämöinä. Yhtiön joulukuussa julkaistava vastuullisuusstrategia pyrkii paikkaamaan tätä puutetta. Marimekko on pyrkinyt koko historiansa ajan ottamaan kestävän kehityksen huomioon liiketoiminnassaan ja pyrkii entistä vahvemmin tuomaan tietoa vastuullisuudesta myös julkisuuteen. Eri toimijoiden yhteistyö on koko alalla tosi tärkeässä roolissa entistä vastuullisemman tulevaisuuden rakentamisessa. BMW 530e A Sedan Charged Edition, alk. Tulemme asettamaan hyvin kunnianhimoisia tavoitteita näissä. Kuvien autot erikoisvarustein. Autoveroton hinta 61.850 €, toimituskulut 600 €, arvioitu autovero 2.361,83 €. 57.643,87 €. Tervetuloa tutustumaan laajan BMW-hybridimalliston älykkäisiin ja innovatiivisiin ratkaisuihin Laakkoselle! Uuden nelivetoisen BMW 530e Touring Plug-In Hybridin saat nopeaan toimitukseen VAIN LAAKKOSELTA. 57.644 € BMW X3 CHARGED EDITION ALK. Laakkonen ESPOO l Laakkonen HELSINKI l Laakkonen JOENSUU l Laakkonen JYVÄSKYLÄ l Laakkonen KOUVOLA Laakkonen KUOPIO l Laakkonen LAHTI l Laakkonen LAPPEENRANTA l Laakkonen JUMBO Vantaa Ne joita seurataan. – Brändikollaboraatiot luovat meille mahdollisuuksia rakentaa brändin tunnettuutta globaalisti ja tutustuttaa brändiä uusille asiakasyleisöille. Jo nyt on kuitenkin tiedossa, että Marimekko pyrkii lisäämään entisestään vastuullisten materiaalien käyttöä tuotannossaan. 64.812 € BMW X1 CHARGED EDITION ALK. – Olemme äärimmäisen tietoisia puuvillan negatiivisista vaikutuksista ja haittapuolista. Yhteistyö alkoi vuonna 2017, ja ensimmäiset painokuosilliset prototyyppituotteet valmistuivat tänä vuonna. Alamme olla tarpeeksi iso hyötyäksemme skaalaeduista ja entistä globaalimmin tunnetusta brändistä. 64.811,83 €
EUyhd. 47.489 € vr_8_2020_taitto.indd 15 vr_8_2020_taitto.indd 15 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. BMW 530e A Sedan Charged Edition, alk. BMW X1 xDrive25e A Charged Edition xLine tai Sport nelivetona alk. Laakkonen ESPOO l Laakkonen HELSINKI l Laakkonen JOENSUU l Laakkonen JYVÄSKYLÄ l Laakkonen KOUVOLA Laakkonen KUOPIO l Laakkonen LAHTI l Laakkonen LAPPEENRANTA l Laakkonen JUMBO Vantaa Ne joita seurataan. Autoveroton hinta 55.270 €, toimituskulut 600 €, arvioitu autovero 1.773,87 €. Autoveroton hinta 61.850 €, toimituskulut 600 €, arvioitu autovero 2.361,83 €. Ole yhteydessä ja sovitaan koeajosta! #joyelectrified by BMW LADATTAVAT HYBRIDIT LAAKKOSELTA. kulutus kulutus 2,3 l/100 km, CO 2 -päästöt 51 g/km (WLTP). Ne joista puhutaan. Ne joihin verrataan. kulutus 1,4 l/100 km, CO 2 -päästöt 31 g/km (WLTP). 64.811,83 €. Autoveroton hinta 45.300 €, toimituskulut 600 €, arvioitu autovero 1.589,30 €. 47.489,30 €. 64.812 € BMW X1 CHARGED EDITION ALK. 57.644 € BMW X3 CHARGED EDITION ALK. kulutus 1,8 l/100 km, CO 2 -päästöt 41 g/km (WLTP). EU-yhd. 57.643,87 €. EU-yhd. Kuvien autot erikoisvarustein. BMW X3 xDrive30e A Charged Edition xLine nelivetona alk. Tervetuloa tutustumaan laajan BMW-hybridimalliston älykkäisiin ja innovatiivisiin ratkaisuihin Laakkoselle! Uuden nelivetoisen BMW 530e Touring Plug-In Hybridin saat nopeaan toimitukseen VAIN LAAKKOSELTA. BMW 530e CHARGED EDITION ALK
Tarve näille ratkaisuille pysyy ennallaan ja kasvaa. Vuotta myöhemmin Bittium hankki viranomaisja militäärituotelinjojen rinnalle lääketieteen osaamista ostamalla ihmisen heikkojen sähkövirtojen mittaamiseen, monitorointiin ja analytiikkaan erikoituneen Mega Elektroniikan. Lääketieteellisessä teknologiassa Bittium keskittyy pieniin, kannettaviin, langattomasti liitettäviin ja akkukäyttöisiin laitteisiin eli sielläkin vaativimpaan markkinasegmenttiin. Pieni koko syö yrityksen uskottavuutta. BITTIUMIN juuret ulottuvat syvälle oululaiseen langattomien teknologioiden osaamiseen, aina vuonna 1985 perustetun Elektrobitin syntyyn saakka. Korkea laatu ja helppokäyttöisyys korostuvat, eikä hinta ole hankintapäätöksissä määräävä tekijä. YA H O O Avainluvut milj. Kun ei matkusteta eikä asioita kehitetä yhdessä, on liiketoimintamme kasvu aika lailla jäissä. – Investointimme tuotekehitykseen ja pitkän aikavälin liiketoiminnan kasvuun eivät katoa minnekään. Yritys kuoriutui Elektrobitistä vuonna 2015, kun sen autoalan osaaminen myytiin Continentalille. Aiempi ohjeistus oli, että liiketulos pysyy viime vuoden tasolla. Bittium antoikin marraskuun lopulla negatiivisen tulosvaroituksen, jossa se ilmoitti vuoden 2020 liiketuloksen jäävän alle viime vuoden 6,3 miljoonan euron. Tärkeintä meille on pitää huolta osaavista ihmisistämme ja tarjota heille mielenkiintoisia töitä, Huttunen sanoo. Inderes laski marraskuun lopussa Bittiumin osakkeen tavoitehinnan aiemmasta 6,0 eurosta 5,5 euroon, mutta muutti samalla suosituksensa vähennä-tasolta lisää-tasolle. Voimme todistaa, ettei koodissamme ole takaportteja, Huttunen vakuuttaa. Korona-aika on kalvanut Bittiumin liiketoimintaa, sillä monet sen mittavat asiakashankinnat ovat lykkääntyneet. PESSIMISTI: Voimakas etunoja, usko omiin vahvuuksiin uusissa teknologioissa sekä isot tuotekehityspanokset ajavat yrityksen vaikeuksiin. Markkinat jäätyvät pitkäksi aikaa, koska julkisia investointeja pitää suunnata koronan torjuntaan ja talouden toipumiseen pandemiasta. Bittiumin menestyminen markkinoilla on toimitusjohtaja Hannu Huttusen mukaan laskettu sen varaan, että yhtiö keskittyy vaativimpiin teknologioihin. – Olemme maailman ainoa toimija, joka tarjoaa älypuhelinten EU Confidential -tason tietoturvaratkaisun. Koko vuoden jatkuneet matkustusrajoitukset heittävät pitkän varjon yrityksen tulevaisuuden ylle. Matkustusrajoitukset ovat haitanneet sekä uusmyyntiä että sovittujen kauppojen loppuunsaattamista. Olemme myös tämän alan ainoa toimija, joka kehittää ja tuottaa ratkaisunsa Euroopassa. € 1-9/2020 Liikevaihto 56,6 Liikevaihdon muutos-% 17,2 Liiketulos 1,8 Liiketulos, %-osuus liikevaihdosta 3,2 Tulos ennen veroja (e2020) 4,1 Tulos/osake 0,042 Osinko/osake 2019 P/E (2020e) 48,1 Omavaraisuusaste, % 74,8 Markkina-arvo 198 Bittium, kurssikehitys 1/2018 12/2020 Langatonta tietoturvaa Oulusta Tuotekehitykseen voimalla satsaava Bittium tähtää vaativien langattomien tietoturvaratkaisujen ykköstoimittajaksi maailmassa. Se tavoittelee asiakkaita, jotka etsivät korkeimman tason tietoturvaa langattomaan tiedonsiirtoonsa. Huttusen mukaan vasta ensi vuoden puolivälissä päästään rakentamaan liiketoimintaa uudestaan kasvu-uralle. € 2016 64 2017 52 2018 63 2019 75 2020 (e) 81 16 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 16 vr_8_2020_taitto.indd 16 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Koronan vaikutus on Bittiumille hankala, koska myyntisyklit ovat pitkiä, samoin kuin asiakastoimitukset. – Markkina on nyt seis. Tämä koskee kaikkia liiketoiminta-alueitamme, Huttunen harmittelee. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Hannu Huttunen B IT T IU M Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : B IT T IU M Q 3/ 20 20 JA IN D E R E S 1. yhtiö | bittium OPTIMISTI: Kyberhyökkäysten lisääntyessä valtioiden on investoitava langattoman viestinnän tietoturvaan. 11 .2 20 Liikevaihdon kehitys milj. Ensimmäinen kauppa Itävaltaan avaa ovia maailmalle. Tämä nostaa Bittiumin osaamisen ja tuotteiden kysyntää viranomaisverkkojen, terveydenhuollon viestinnän ja sotilaallisten viestintäverkkojen turvaajana
Toistasataa kiinteistöä 14 eri maassa omistava Gazit Globe on jo poistunut Toronton pörssistä vuonna 2018 ja New Yorkin pörssistä vuonna 2019. Toisaalta korona on kohdellut muita maita ja niiden kauppakeskuksia kovemmin kuin Suomea, mikä näkyy Gazit Globen luvuissa. Cityconin markkina-arvo on 1,4 miljardia euroa, mutta sen hallinnoiman kiinteistöomaisuuden arvoksi on määritelty 4,4 miljardia. Korona nosti kauppakeskusten haasteet toiseen mittaluokkaan, mutta ihmeen hyvin Citycon on toistaiseksi tilanteesta selvinnyt. Amerikkalainen toimitusjohtaja F. Esimerkiksi OP:n pääanalyytikko Antti Saari on maininnut, että Citycon voisi olla seuraavia Helsingin pörssistä pois ostettavia yhtiöitä. PESSIMISTI: Jos lunastustarjous tulee, Helsingin pörssistä poistuu taas sijoittajalle korkeaa ja vakaata tuottoa neljä kertaa vuodessa tuottava, hyvin hoidettu osinkokone. Scott Ball sanookin, että verkkokaupan kilpailuun on varauduttu kiinteistösalkun kehittämisellä jo vuosien ajan. YIT:n Tripla näytti menevän paremmin, mutta sekin toi toimitusjohtajalle potkut. Korona olisi tuonut tähän hyvän tilaisuuden, kun 12 kuukauden kaupankäyntimäärillä painotettu keskiarvo on nyt pienempi kuin vuosiin, noin 20 prosenttia pitkän ajan keskiarvon alapuolella. Holdings 15 Kesk. Eläkevak. Israelilainen Gazit Globe nousi suurimmaksi omistajaksi vuonna 2004. Ilmarinen 7,13 Valtion Eläkerahasto 0,67 Kesk. Voi pohtia, kuinka paljon yhtälössä on kiinteistöjen arvonmääritysvirhettä ja kuinka paljon osakkeen aliarvostusta. Velanottokykyä sillä kuitenkin olisi edelleen. YA H O O Korona ei horjuttanutkaan Cityconia Suomen suurin kauppakeskusyhtiö on selvinnyt koronavuodesta toistaiseksi hyvin. Scott Ball Avainluvut 1–9 2020 2019 Nettovuokratuotot 164 155,5 muutos % -2,2 Operatiivinen liikevoitto 137 146 muutos % -3 IFRS Tulos/osake -0,18 0,19 Kiinteistöjen arvo 4 155 4106 Luototusaste, % 47 50 Nettovarallisuus/osake 11,1 12,6 Osinko ja pääomanpalautus 0,54 0,65 L Ä H D E : C IT Y C O N , O P M A R K E T S Kymmenen suurinta osakkeenomistajaa % osakkeista Gazit Globe Ltd 48,9 CPP Inv. Ilman lunastusoptiotakin Citycon on yhä vakaa kvartaaleittain osinkoa tai pääomanpalautusta jakava yhtiö, jolta on totuttu odottamana 6–7 prosentin vuosituottoa. KAUPPAKESKUSTEN imago on ollut Suomessa vastatuulessa. Itse Gazit Globe on listattuna enää Tel Avivin pörssissä, ja sen viidestä tytäryhtiöstä vain kaksi suurinta, Citycon ja Itä-Euroopassa toimiva Atrium, ovat enää pörssilistattuja. Chaim Katzmanin johtama yhtiö on kasvattanut omistustaan tasaista tahtia ja omistaa jo puolet Cityconista. Se on menettänyt tänä vuonna vain viisi prosenttia vuokratuloistaan. Kun Redi valmistui, SRV joutui realisoimaan oman osuutensa siitä tappiolla. Amazonin tulo Ruotsiin syksyllä ei sekään muuttanut Cityconin tilannetta Ruotsissa. Se on itse asiassa jopa enemmän kuin suorilta kiinteistösijoituksilta varsinkaan liikekiinteistöihin odotetaan. Työeläkevak. yhtiö | citycon C IT Y C O N Citycon, kurssikehitys 1/2018 12/2020 OPTIMISTI: Kun ankkurivuokralaisena on ruokakauppoja ja palveluja, kestää kauppakeskus koronapandemiankin. Koronan jälkeen kaupungistumismegatrendi jatkuu, ja etätöiden jälkeen ihmiset poikkeavat myös työmatkoilla ostoksille ja ravintoloihin. Board Europ. Kun velkaa on vain kaksi miljardia, yhtälössä on miljardin virhe. Cityconin onneksi ruokakaupat, Alkot, apteekit ja parkkihallit vetävät väkeä Isoon Omenaan Espoossa, Columbukseen Helsingissä ja Koskikeskukseen Tampereella, kuten myös Ruotsissa, Norjassa ja Virossa. Vuonna 1988 perustettu Citycon alkoi keskittyä kauppakeskuksiin, kun mukaan tuli Meritan ja Keskon omistamia kauppakeskuksia. Elo 0,35 OP-Henkivakuutus Oy 0,28 Pakkanen Mikko Pertti Juhani 0,28 Suomalaisen Kirjallisuuden Seura Ry 0,16 Emile Kapital Oy 0,14 Mandatum Henkivakuutusoy 0,1 8/2020 VIISAS RAHA 17 vr_8_2020_taitto.indd 17 vr_8_2020_taitto.indd 17 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Lienee kuitenkin vain ajan kysymys, milloin Citycon poistuu Helsingin pörssistä. PEKKA VIROLAINEN Y H TI Ö ES IT TE LY Toimitusjohtaja F
Toistaiseksi Tokmanni on torjunut onnistuneesti molemmat. Käytännössä tämä tarkoittaa sitä, että ne toimivat Espoon Laajalahdessa samassa kiinteistössä ja vuoden 2020 lopusta alkaen myös Nurmijärvellä. Vähittäistavarakaupan kilpailussa Tokmanni ja Lidl ovat löytäneet toisensa. Tavoite on selvä: olla Pohjoismaiden johtava halpakauppa vuonna 2025. YA H O O Avainluvut milj. Kasvu ja kannattavuus perustuvat Tokmannin oman ilmoituksen mukaan jatkossakin siihen, että myymälöitä perustetaan edullisille liikepaikoille, kulut pidetään kurissa, hinnat halpoina, tuotevalikoima mielenkiintoisena ja liiketoimintamalli tehokkaana ja ketteränä. Tulostakin on syntynyt yli seitsemän prosenttia liikevaihdosta. Kansainvälinen kasvu ei ole lähivuosinakaan Tokmannin kasvun lähde. Toisaalta verkkokaupan kävijämäärät kasvavat kolme kertaa nopeammin kuin liikevaihto verkossa. Osakkeenomistajalle se näkyy viime vuoden tuloksesta jaettuna 0,62 euron osinkona, josta 0,37 euroa tuli lisäosinkona. Suomalaiset käyttävät korona-ahdistuksen keskellä rahojaan reilummin kotimaassa ja ovat yhä hintatietoisempia. Ketjulla on Hangosta Utsjoelle liki 200 pääasiassa vuokrakiinteistöissä toimivaa myymälää sekä verkkokauppa. Tokmanni onnistuu ylläpitämään tehokkaasta hankinnasta saatavat kilpailuetunsa verrattuna pienempiin helpaketjuihin. PESSIMISTI: Kansainvälinen verkkokauppa saa vahvan aseman asiakaskunnassa, eikä Tokmanni pysy mukana verkkokaupan kilpailussa. Toimitusjohtaja Rautiaisen mukaan verkkokaupan kasvun ei pidä missään vaiheessa syödä kivijalkakaupan asiakasvirtoja. Tokmanni onnistuminen halpaketjujen kisassa johtuu OP:n analyytikko Joonas Häyhän mukaan pitkälti aasialaisille tehtaille saakka ulottuvasta hankintaorganisaatiosta. € 2016 2017 2018 2019 2020E 18 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 18 vr_8_2020_taitto.indd 18 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. yhtiö | tokmanni OPTIMISTI: Halpa hinta houkuttaa suomalaisia enenevässä määrin, ja Tokmanni laajentaa asiakaskuntaansa. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Mika Rautiainen IS M O P E K K A R IN E N / LE H T IK U V A Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : T O K M A N N I Q 3/ 20 20 K A T S A U S JA O P :N A N A LY Y S I 30 .1 .2 20 Liikevaihdon kehitys milj. € 1 – 9/2020 Liikevaihto 746,7 Liikevaihdon muutos-% 13,2 Liiketulos 54,3 Liiketulos, %-osuus liikevaihdosta 7,4 Tulos ennen veroja 46,8 Tulos/osake, laimennettu 0,63 Osinko/osake 0,62 P/E (2020e) 12,4 Omavaraisuusaste, % 24,7 Markkina-arvo 887 Tokmanni, kurssikehitys 1/2018 12/2020 Muodikkaasti halpa Tokmannin halvan hinnan strategia puree: myynti on vahvassa nousussa, ja tulos sataa omistajien laariin. Verkkokauppa on Tokmannin heikko kohta, sillä vain noin prosentti yhtiön liikevaihdosta tulee verkosta. KYÖSTI ja Kari Kakkosen perustamana Tokmanni on laajentunut 20 vuodessa kiihtyvää vauhtia. Pelkkä tuttu valikoima ei riitä, vaan osto-organisaation on tuotava asiakkaille iloisia yllätyksiä. Kansainväliset halpakauppaketjut ja verkkokauppajätit ovat OP:n Häyhän mukaan Tokmannin suurimmat uhat. Tätä toimintaa vahvistaa norjalaisen halpaketju Europrisin kanssa Shanghaihin perustettu hankinnan yhteisyritys. Vajaan kymmenen prosentin vuosittainen kasvu on kivunnut koronavuonna yli 13 prosenttiin eli reilusti vähittäiskaupan kasvulukuja vauhdikkaammaksi. Tokmannin on toimitusjohtaja Mika Rautiaisen mukaan ”seistävä sen takana, että Tokmannilla on valituissa tuoteryhmissä halvin mielikuva”. Vahvuuksista Häyhä nostaa koko maan kattavan myymäläketjun sekä sen, ettei myymäläverkoston jatkuva kasvattaminen sido pääomia. – Kun hankintaketjusta poistetaan välikäsiä, ostoehdot paranevat, Häyhä sanoo. Tämä kielii siitä, että verkkokauppa toimii tiheän kivijalkaverkoston näyteikkunana. Tämä on omistajille mieleen, sillä Tokmannin tavoitteena on jakaa omistajilleen osinkona noin 70 prosenttia tilikauden nettotuloksestaan. Pienemmät halpakauppaketjut yhdistävät voimansa hankinnassa ja kurovat kiinni Tokmannin kilpailuedun
Oman Cloud Kitchen -konseptinsa se on pannut toistaiseksi jäihin, koska se ei toimi kannattavasti. Toisaalta esimerkiksi Hanko Sushi on saanut entistä enemmän verkon kautta tehtyjä tilauksia. € Ruoka 36 % Viihde 34 % Fast Casual 18 % KV 12 % 8/2020 VIISAS RAHA 19 vr_8_2020_taitto.indd 19 vr_8_2020_taitto.indd 19 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Outoa, että Suomen hienoimmilla liikepaikoilla voi pyörittää ravintolaa vain neljänä päivänä viikossa, tai vain iltaisin, mutta niiden omistajayhtiö NoHo Partners on onnistunut neuvottelemaan kiinteistöjen omistajien kanssa liikevaihtoperusteisen vuokran. Pitkämielisten rahoittajien ja vuokranantajien ohella NoHon katastrofivuotta ovat olleet pelastamassa myös Suomen, Norjan ja Tanskan koronatuet – ja toki myös nopea reagointi ja toiminnan supernopea alasajo. Vuoden loppu on vaikea, pikkujouluja ei saatu pitää, mutta Vikström uskoo, että elämä normalisoituu jo ensi keväänä. Omaisuuden myynti on yksi vaihtoehto. Amerikkalaisten kiinteistöjättien kanssa uudenlainen vuokrausmalli on ollut vaikeam pi saada läpi. Toisaalta esimerkiksi Savoyn kohdalla kiinteistön omistajat, Ahlströmit, nimenomaan haluavat, että heidän Etelä-Esplanadin palatsissaan sijaitsee yksi maan hienoimmista ravintoloista. Inderesin analyytikot Sauli Vilén ja Matias Arola nostivat NoHon tavoitehintaa osavuosituloksen jälkeen 7,5 euroon, ja siihen suuntaan osake onkin kirinyt rokoteuutisten vetämänä. PESSIMISTI: Koronan pitkittyessä puolustustaistelussa aika loppuu kesken, kun rahoittajilta ja vuokraisänniltä loppuu halu ja myös mahdollisuus tulla vastaan ja joustaa. JOS haluaa juhlia merkkipäivää Helsingin hienoimmissa ravintoloissa, sopii toivoa, ettei syntymäpäivä satu alkuviikkoon, sillä esimerkiksi Savoy ja Palace eivät ole lainkaan auki maanantaina, tiistaina eivätkä sunnuntaina. Siitä kertoo myös kysynnän nopea palautuminen kesällä, kun rajoituksia lievennettiin. NoHon saattoikin pelastaa konkurssilta vuokraisäntien opettaminen ajattelemaan niin, että vuokraa maksetaan liikevaihdon perusteella silloin, kun tila on käytössä. 47 P/B (21e) 1,6 Omavaraisuusaste (%) 19 29 Markkina-arvo(milj.€) 129 196 L Ä H D E : N O H O , IN D E R E S Liikevaihto Q3/2020 Yhteensä Q1-Q3 56 milj. yhtiö | noho partners LE H T IK U V A /H A N N A M A T IK A IN E N NoHo, kurssikehitys 1/2018 12/2020 OPTIMISTI: NoHon koneisto ohjautuu niin tehokkaasti, että jos yhtiö selviää koronasta, se on valtavan hieno näyttö tuleville rahoittajille ja sijoittajille – myös ulkomailla. YA H O O Rokoteuutiset piristävät näkymiä NoHo on sinnitellyt kriisissä erityisesti onnistuneiden rahoitusjärjestelyjen avulla. PEKKA VIROLAINEN Y H TI Ö ES IT TE LY Toimitusjohtaja Aku Vikström Avainluvut 1–9 2020 2019 Liikevaihto 56 76,7 Liikevaihdon muutos (%) -27 Liikevoitto (EBIT) 2,9 10,1 Liikevoitto (%) 5,2 12,8 Rahoitustulos 0,3 8,6 Tulos/osake 0,01 1,92 Osinko/osake 0,34 P/E (21e). Toimitusjohtaja Aku Vikström kertoo, että kaikki työkalupakin keinot käytetään ennen kuin osakkeenomistajien kukkaroa lähestytään. Kärsivällinen sijoittaja halunnee nähdä, miten NoHon nyt koeteltu kone toimii koronan jälkeisissä oloissa. Siksi NoHo kertoo avoimesti, että se pyrkii pois muiden muas sa Spondan Citycenteristä. NoHo ei ole lähtenyt ruuan kotiinkuljetusfirmojen kelkkaan vaan kehittää omia jakeluratkaisuja esimerkiksi Keskon kanssa. Jos toimimattomasta liikepaikasta ei pääse eroon, NoHo voi vaihtaa ruokaravintolan paikalle vaikka pubin, koska sillä on onnekseen monia erilaisia ravintolakonsepteja. – Ensi kesänä järjestetään enemmän häitä kuin koskaan, jos rokoteuutiset pysyvät yhtä hyvinä, Vikström ennustaa. – Toisin kuin matkustaminen kokouksiin, ravintola-ala ei muutu pysyvästi koronan takia, vaan tarve tavata ihmisiä kodin ulkopuolella ruuan ja juoman parissa säilyy, Vikström arvioi
TEKSTI: Sami Kontola KUVITUS: Aron Vellekoop / Ikon / LK tarinankerrontaa Sijoittajaviestintä on muutakin kuin 8/2020 VIISAS RAHA 21 vr_8_2020_taitto.indd 21 vr_8_2020_taitto.indd 21 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Onnistunut sijoittajaviestintä kertoo tarinan lisäksi faktat. Suomalaiset pörssiyhtiöt ovat kohtuullisen aktiivisia sosiaalisessa mediassa, mutta parannettavaakin on
Tältä osin sijoittajaviestintä oli yksinkertaisempaa. Mediaanipörssiyhtiön suoriutuminen someaktiivisuuden ja -kanavien osalta oli kouluarvosanoilla 7,5:n pörssiyhtiöt | sijoittajaviestintä molemmin puolin. Tänä päivänä sijoittajaviestinnän on oltava läsnä siellä, missä sijoittajatkin ovat, Sammon sijoittajasuhdeja viestintäasiantuntija Mirko Hurmerinta arvioi. Attention Communicationin ja Kuplin tekemän selvityksen mukaan suomalaiset pörssiyhtiöt ovat ottaneet kohtuullisen hyvin sosiaalisen median haltuun. Selvityksen mukaan yhtiöt viestivät pääosin Twitterissä ja Linkedinissä, mutta esimerkiksi Instagram ja Youtube ovat edelleen vähäisessä käytössä. Informaatio saavuttaa kohderyhmänsä helpommin ja nopeammin, mutta paljon riippuu viestinnän tehokkuudesta: heikko viestintä hukkuu informaatiotulvaan. Monien sijoittajien mielestä viestintä heijastelee yhtiön sisäisten prosessien tehokkuutta ja toimivuutta. Selvityksessä kuitenkin muistutetaan, että somekanavien määrä ei ole itseisarvo. – Moderni IR [ investor relations, sijoittajaviestintä, toim. Suurilla yhtiöllä on luonnollisesti suuremmat resurssit, kun taas Mirko Hurmerinta Hanna-Maria Heikkinen 22 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 22 vr_8_2020_taitto.indd 22 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. – Moderni sijoittajaviestintä ei ole vain yksisuuntaista tiedottamista ja talouslukujen raportoimista vaan yhä enenevässä määrin vuorovaikutusta osakkeenomistajien, analyytikoiden ja muiden keskeisten sidosryhmien kanssa. (2019) laajasti viitatusta tutkimuksesta käy ilmi, että yhtiöiden, joilla on sijoittajasuhdevastaava, osakkeiden volatiliteetti oli pienempää ja analyytikoiden ennusteet lähempänä toteutumaa. – Digitaalisen viestinnän, sosiaalisen median ja bloggareiden rooli yhtiön viestin kerronnassa on kasvanut. Sosiaalinen media sekä kasvanut informaatiotarjonta ovat kuitenkin muuttaneet yhtälöä. Häntäpäähän sijoittuvat yhtiöt olivat pääosin pörssien pienimmästä päästä. Modernissa sijoittajaviestinnässä selkeys ja lainsäädännölliset velvoitteet täyttävä tulosraportointi ei riitä. Moderni IR antaa tehokkaasti kuvan yhtiöstä sijoituskohteena ja kertoo yhtiön osaketarinaa nykyisille ja potentiaalisille sijoittajille. Heikosti hoidettu viestintä voi siis jättää pahimmassa tapauksessa jopa hyvät tulosluvut varjoonsa. Myös hajonta ennusteissa oli pienempää ja osakkeen arvonmuodostus täten paremmalla pohjalla. Arvostelussa otettiin huomioon, miten monessa somekanavassa yhtiö on läsnä, miten aktiivinen yhtiö näissä kanavissa on sekä miten monimuotoista yhtiön sijoittajaviestintä on. Parannettavaa siis riittää. Myös faktapohjaisessa tarinankerronnassa olisi parannettavaa. Chapmanin ym. Kokemattoman sijoittajasuhdevastaavan aikana volatiliteetti sekä hajonta analyytikkoennusteissa kasvoivat. Useat yhtiöt viestivät esimerkiksi markkina-asemastaan ympäripyöreillä lauseilla tarkkojen ilmaisujen sijaan. Esimerkiksi Facebookin sosiaalisen median ryhmissä on aktiivista ja asiantuntevaa keskustelua sijoittamisesta ja yhtiöistä, Heikkinen sanoo. Vielä joitakin vuosia sitten viestintäkanavia oli huomattavasti vähemmän. – Sijoittajaviestintään käytettävissä olevat resurssit vaihtelevat laajasti. huom.] pyrkii taustoittamaan edustamansa yhtiön asioita avoimesti, ymmärrettävästi, tasapuolisesti, tehokkaasti ja myös digitaalisia kanavia hyödyntäen eikä keskity vain minimitiedonantovelvollisuuden täyttämiseen. S ijoittajaviestintä ja sen toteuttaminen ovat muuttuneet valtavasti viime aikoina. Hurmerinnan kanssa samoilla linjoilla on myös Cargotecin sijoittajasuhdejohtaja Hanna-Maria Heikkinen. Moderni sijoittajaviestintä osaa katsoa asioita sijoittajan näkökulmasta, ymmärtää sijoitustarinan merkityksen ja osaa hyödyntää erilaisia viestintäkanavia ja yhteistyökumppaneita. Suurin osa sijoittajaviestinnästä tapahtuu edelleen yhtiön omien verkkosivujen kautta. Modernin sijoittajaviestinnän johtaminen on sidosryhmien johtamista eli mielipidevaikuttajien innostamista kertomaan yhtiön tarinaa. Hyvässä sijoittajaviestinnässä kerrotaan numeroiden pohjalta tarinaa. Parhaiten selvityksessä pärjänneet yhtiöt olivat myös selvityksen suurimpia. Viestintä heijastelee yhtiön prosesseja Sijoittajaviestinnällä on merkittävää signaaliarvoa. Sisältöjen monimuotoisuuden osalta tekeminen oli kuitenkin selvästi parempaa
Hanna-Maria Heikkisen mukaan yksi keskeisimmistä eroista liittyy sijoittajaviestinnän juridiseen puoleen sekä sen relevanssiin ylimmälle johdolle. Erityisesti yksityissijoittajille suunnattu sijoittajaviestintä on kehittynyt oikeaan suuntaan, mutta hyödyntämätöntä potentiaalia on vielä runsaasti jäljellä, Hurmerinta toteaa. Roadshow-kiertueilla kuuli usein, kuinka erityisesti tanskalaiset ja norjalaiset yhtiöt olivat sijoittajien mielestä yltiöpositiivisia, mikä heikensi niiden uskottavuutta. Suomalaiset yhtiöt antavat realistisen kuvan näkymistään. – Sijoittajaviestinnän tavoitteena on minimoida pääoman kustannuksia. Esimerkiksi viime keväänä Nokian yhtiökokousjärjestelyt herättivät närää sosiaalisessa mediassa: kokoukseen ei voinut osallistua paikan päällä, eikä yhtiö järjestänyt videoyhteyttä etäosallistumista varten. Suomalainen IR antaa realistisen kuvan Kaikesta huolimatta suomalaisten pörssiyhtiöiden harjoittaman sijoittajaviestinnän taso on yleisesti ottaen kohtuullisen hyvä. – Sijoittajaviestintä on muuta viestintää säännellympää, ja sen epäonnistumisesta on selvät rikosoikeudelliset sanktiot. ”Useat pienyhtiöt tekevät erinomaista sijoittajaviestintää hyödyntämällä ulkopuolisia yhteistyökumppaneita ja sosiaalista mediaa.” 8/2020 VIISAS RAHA 23 vr_8_2020_taitto.indd 23 vr_8_2020_taitto.indd 23 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Hurmerinta korostaa, että yhtiöiden on sijoittajaviestinnässä otettava huomioon erilaiset omistajat ja niiden tarpeet. Suomalaiset yhtiöt panostavat nettisivuihin paljon ja ovat digitaalisessa viestinnässä edelläkävijöitä, Heikkinen sanoo. Näin sijoittajaviestinnän kohderyhmän mielipiteet vaikuttavat suoraan yhtiöön ja sen johtamiseen. – Viestinnän todellinen taso punnitaan haastavina aikoina. Pelkkä tarinankerronta ei kannata sijoittajaviestinnässä: sijoittajatarina tulee todentaa luvuin, ja luvatut asiat tulee myös pitää, Heikkinen sanoo. Uutisten linkittäminen isoon kuvaan 7,0 K ES K IA R V O Väitteiden todentaminen faktoilla 7,5 K ES K IA R V O Kielen ymmärrettävyys 8,9 K ES K IA R V O LÄHDE: ATTENTION COMMUNICATION & KUPLI 2020 – Kansainvälisten tutkimusten ja sijoittajapalautteen perusteella taso Suomessa on korkea. IR-osasto ei ole PR-osasto Sijoittajaviestinnän merkityksen saattaa huomata vasta, kun se ei ole toivotulla tasolla. Dialogia sijoittajien kanssa tulee jatkaa kaikkina aikoina, eli kriisin tullessa ei voi piiloutua omaan toimistoon. Mutta miten sijoittajaviestintä eroaa tavanomaisesta viestinnästä. Siksi sijoittajaviestinnässä on noudatettava tiedonantovelvollisuutta tarkasti. IR ei myöskään ole lakiosasto, joka keskittyisi siihen, että vain ja ainoastaan lain minimivaatimukset täytetään. Sijoittajaviestintä on vahvasti ylimmän johdon agendalla, koska sen kohderyhmään kuuluvat yhtiön osakkeenomistajat, jotka valitsevat sen hallituksen, joka nimittää toimitusjohtajan. n pienissä yhtiöissä sijoittajaviestinnästä vastaa monesti talousjohtaja tai jopa toimitusjohtaja. Myös tulevaisuudesta kerrottaessa pitäisi puhua siten, että sijoittajat erottavat, mitkä ovat yhtiön tulevaisuuden kannalta isoimpia asioita. Myös hänen mielestään IR:n merkitys korostuu kriiseissä. IR-osasto ei ole PR-osasto, joka yrittäisi saada yhtiön arvon epärealistiselle tasolle. Useat pienyhtiöt tekevät erinomaista sijoittajaviestintää hyödyntämällä ulkopuolisia yhteistyökumppaneita ja sosiaalista mediaa, Hurmerinta toteaa. – On tärkeää tiedostaa, että osakkeenomistajat eivät ole yksi homogeeninen massa vaan joukko erilaisia sijoittajia yksilöllisine tavoitteineen, strategioineen ja tietotaitoineen. Iso kuva jää utuisaksi Attention Communication ja Kupli selvittivät 20 suomalaisen pörssiyhtiön sijoittajaviestintää. Minimiviestintä erityisesti kriisiaikoina johtaa maksimaaliseen volatiliteettiin kurssissa. Sijoittajat arvostavat rehellisyyttä ja haluavat, että vaikeistakin asioista puhutaan suoraan eikä vetäydytä poteroihin, Hurmerinta sanoo. Myös Finanssivalvonnan markkinavalvoja Minna Toiviaisen mukaan yhtiöt noudattavat Suomessa hyvin sääntelyä. – Sijoittajaviestinnän taso on yleisesti ottaen hyvä ja viime vuosina se on parantunut entisestään. Pienemmät resurssit eivät kuitenkaan tarkoita sitä, etteikö sijoittajaviestintää voisi hoitaa hyvin. Moderni sijoittajaviestintä ottaa tämän huomioon ja tiedostaa, että viestinnän on mukauduttava kulloinkin kyseiselle kohderyhmälle optimaaliseksi – se mikä toimii lontoolaiselle korkosijoittajalle, ei välttämättä toimi suomalaiselle yksityissijoittajalle. Luvut ovat sijoittajille keskeisessä roolissa. Parannettavaa olisi erityisesti uutisten linkittämisessä yhtiön strategiaan
Esimerkiksi jäsenedut ja suurempi tarkoitus, kuten säästämisen verotukseen vaikuttaminen, ovat kuitenkin ne, mitkä ratkaisevat, liittyykö ihminen jäseneksi vai ei. Tärkeimmät syyt liittyä jäseneksi ovat vastausten perusteella jäsenedut ja -alennukset sekä Viisas Raha -lehti. Sinun etusi vuoksi J äsenmäärän tuplaus vuoden 2021 loppuun mennessä. Kiitos, Tomi, hyvästä perehdytyksestä tämän syksyn aikana! Mitä suurempi yhdistys olemme, sitä enemmän sanallamme on painoarvoa. Toimistollamme on tällä hetkellä lisäkseni kolme työntekijää, joista yksi jättää meidät vuodenvaihteessa. Jaetulla kolmannella sijalla olivat jäsenedut ja -alennukset sekä sijoitustapahtumat. Vastausten analysointi on vielä kesken, mutta joitakin tuloksia voin jo tuoda esille. Viimeisen vuoden ajan, kun meillä ei ole ollut toimitusjohtajaa, Tomi on toiminut väliaikaisena toimistosihteerinä ja pitänyt pyörät pyörimässä muun tiimin kanssa. Miksi jäsenmäärä tulisi tuplata. kysy pois | tomi salo vastaa toimitusjohtalta | victor snellman Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja. Hänen työnsä ei ole jäänyt hallitukselta huomaamatta, sillä hänelle myönnettiin kultainen ansiomerkki. Otamme nämä huomioon ensi vuotta suunnitellessamme. Itse lupaan hankkia henkilökohtaisesti kymmenen lisää ja toivon, että voit osaltasi auttaa. Suurempi jäsenmäärä ja sitä kautta kasvavat jäsenmaksutulot mahdollistavat meille myös esimerkiksi asiantuntijoiden rekrytoinnin ja uusien jäsenpalveluiden lanseeraamisen. Saimme toista tuhatta vastausta, kiitos jokaiselle. 24 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 24 vr_8_2020_taitto.indd 24 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Hän on Tomi Salo, pitkän linjan Osakesäästäjä. Sen sanoin tavoitteekseni Mikko Jylhän haastatellessa minua Yleisradion Pörssipäivän lähetyksessä keskiviikkona 9.12. Syy on yksinkertainen: sinun etusi vuoksi. Kuten edellisessä Viisas Raha -lehdessä vinkkasin, lähetimme teille kyselyn, jolla kartoitimme, mihin suuntaan liittoa tulisi kehittää. Puheenjohtajamme kirjoittikin aiheesta jo pääkirjoituksessa. Kun kysyimme, mikä on tärkein toimintomme, 58 prosenttia vastaajista äänesti edunvalvontaa, eli esimerkiksi lainsäädäntöön ja verotukseen vaikuttamista. Mitä pidempään jäsenyys on kestänyt, sitä tärkeämmäksi koetaan myös yksityissijoittajien edunvalvonta. Ja kun otetaan huomioon kaikkien vastaajien mainitsemat kolme tärkeintä toimintoa, nousevat Viisas Raha ja edunvalvonta selvästi tärkeimmiksi. Mitä suurempi yhdistys olemme, sitä enemmän meidän sanallamme on painoarvoa, kun omistamisen ja säästämisen verotusta sorvataan ja näihin liittyvää ilmapiiriä koetetaan parantaa. Henkilökohtaisilla suosituksilla pääsee vain tiettyyn pisteeseen asti. Tomi on noin 20 vuotta tehnyt töitä luottamustehtävissä Osakesäästäjien eteen. Tavoitteen ei periaatteessa pitäisi olla kovin hankala: jokainen jäsen hankkii yhden uuden jäsenen
Silloin puhuttiin yleisesti, että pandemian seurauksena eurooppalaiset yritykset haluavat vähentää riippuvuuttaan aasialaisista toimittajista ja siirtää alihankintaa lähemmäs, elleivät peräti palauttaa valmistusta itselleen. Samalla kasvaa houkutus siirtää alihankintaa aiempaa nopeamman yhteyden ääreen Kaukoitään. Fagerström ennustaa junaliikenteen muuttavan tavaravirtojen kulkua jatkossa paljon. Se johtuu siitä, että Puolasta enimmäkseen kumipyörillä Viroon jatkava rahti kulkee viimeisen etapin Suomeen meriteitse. Puuta ja paperia varmasti kellutetaan jatkossakin, mutta monille valmistavan teollisuuden komponenteille viiden viikon merimatka kestää liian kauan. S E B A S T IA N K A H N E R T/ D PA /L E H T IK U V A Allegro-laiva saapuu satamaan Puolan Swinemündessa, mutta yhä enemmän rahtia tulee Kaukoidästä kiskoilla. Sellaisia merkkejä ei ole näköpiirissä. Alihankintaketjut ovat kylläkin lyhentyneet, mutta vain ajallisesti. Mitä enemmän Eurooppaan tulevaa rahtia siirtyy Kiinassa kiskoille, sitä enemmän meriliikenne Viron ja Suomen välillä kasvaa. AIKAA ennen koronaa ei muista enää kukaan, mutta kriisin ensimmäisiin kuukausiin on mahdollista pinnistellä. Jos povattu tuotannon siirtymä olisi toteutumassa, näkyisi siitä nyt jo joitakin merkkejä, vaikka uuden kapasiteetin ylösajo kestäisi helposti kolmesta viiteen vuotta. Riippuvuus ei vähene Kiskoilla Kiinasta lähtevä tavaraliikenne lisää merikuljetuksia Virosta Suomeen. Melkein nelinkertaisesta nopeudesta huolimatta kiskokuljetuksen hinta on vain vähän merireittiä kalliimpi. Raideyhteys sen sijaan mahdollistaa kokoonpanolinjojen tarvitseman syöttönopeuden. Junat kulkevat Kiinan ja Euroopan välillä etelä-, keskija pohjoiskäytävää. Eurooppalaisten yritysten liiketoimintamahdollisuuksiin tällä voi olla kahdenlaista vaikutusta. Kokoonpanoa todellakin saattaa palautua Eurooppaan. JUHA PELTONEN Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimituspäällikkö. Merikontilla samaan siirtymään menee useine lastauksineen viisi viikkoa. markkinat | toimitukselta Kokoonpanoa todellakin saattaa palautua Eurooppaan. Koronavuoden aikanakin Suomen ja Viron välinen tavaraliikenne on kasvanut joka kuukausi edellisvuoteen verrattuna. Niin sanotun palveluliikenteen eli esimerkiksi matkailusektorin tarvitsemien pesulaja leipomopalvelujen vähentymistä ovat kompensoineet Puolasta tulevat raakateollisuuden tuotteet, joiden alkuperä on Keski-Euroopan asemesta yhä useammin Kiina. Hänen mukaansa raideyhteys on jo nostanut Kiinasta Eurooppaan tulevan tuonnin jalostusarvoa. Matka Kiinasta Puolaan, joka on liikenteen solmukohta Euroopassa, kestää kymmenen päivää. Helsingin Sataman tuoreessa Port of Helsinki -lehdessä Tallinkin johtaja Håkan Fagerström toteaa Itämeren alueen logistiikassa vahvimmin kasvavan trendin olevan Kaukoidän junaliikenne. 8/2020 VIISAS RAHA 25 vr_8_2020_taitto.indd 25 vr_8_2020_taitto.indd 25 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Tämä pätee alkaneen vuosikymmenen loppupuolellakin, jolloin tavarat tulevat Rail Baltican kautta Tallinnaan asti junanvaunuissa
Oma sijoitusstrategia toimii tässäkin tilanteessa erinomaisena kompassina. On selvää, että osakkeisiin nykyisillä arvostustasoilla sijoittavat joutuvat seuraavien kymmenen vuoden aikana tyytymään selvästi edeltävää vuosikymmentä vaisumpiin tuottoihin. 0,02 0,00 9,14 Alma Media Lisää 8,00 27,1 -29,5 % 3,80 0,37 0,40 106,8 % 5,0 % 11,9 % 0,32 0,40 8,60 Enersense Lisää 5,00 24,4 22,6 % 1,53 -0,22 0,00 0,0 % 0,0 % 9,7 % 0,35 0,03 8,45 Aallon Group Lisää 11,00 29,2 8,4 % 4,52 0,28 0,18 66,3 % 1,7 % 9,9 % 0,33 0,19 9,60 Caverion Lisää 6,50 27,3 -3,7 % 4,28 0,20 0,08 56,0 % 1,1 % 7,6 % 0,21 0,10 5,81 Yleiselektroniikka Lisää 20,00 18,2 4,6 % 1,78 0,90 0,00 0,0 % 0,0 % 13,9 % 1,44 0,36 26,20 Evli Pankki Lisää 11,50 16,0 10,7 % 3,54 0,72 0,66 91,9 % 5,6 % 20,4 % 0,69 0,69 10,95 Glaston Lisää 0,00 3,8 45,6 % 0,44 0,08 0,02 49,7 % 5,6 % 11,1 % 0,11 0,06 0,43 Orion Lisää 42,00 23,3 7,5 % 7,67 1,42 1,50 105,3 % 3,5 % 30,0 % 1,69 1,50 39,45 Oriola Lisää 2,00 28,2 10,9 % 2,42 0,07 0,09 204,5 % 4,3 % 8,3 % 0,07 0,07 1,91 Loudspring Lisää 0,36 neg. Yhtiötasolla perinteiset yritykset eivät ole muodissa, mikä näkyy myös niiden arvostuksissa. Tämä ei kuitenkaan tarkoita sitä, etteikö osakkeisiin kannattaisi sijoittaa. Pörssin tarjoama tuotto nojaa tuloskasvuun sekä osinkoon, ja samalla sijoittaja kantaa riskiä siitä, että hyväksyttävät arvostustasot liikkuvat alaspäin. 0,04 0,00 6,15 Rush Factory Lisää 2,00 neg. 1,79 2,45 36,03 Eezy Lisää 4,00 30,6 108,1 % 1,57 0,46 0,00 0,0 % 0,0 % 3,8 % 0,18 0,00 5,50 Marimekko Lisää 42,00 24,7 12,1 % 7,81 1,60 0,00 0,0 % 0,0 % 27,3 % 1,60 1,10 39,40 Heeros Lisää 3,10 138,6 7,5 % 5,41 -0,07 0,00 0,0 % 0,0 % neg. 38,5 % 0,86 0,27 0,25 89,3 % 3,8 % neg. Samalla on kuitenkin syytä pitää jäitä hatussa nykyisessä, varsin euforisessa ympäristössä. -0,09 0,00 10,00 Tikkurila Lisää 15,50 13,9 0,4 % 4,05 0,81 0,50 66,4 % 3,2 % 23,7 % 1,02 0,70 14,20 UPM Lisää 27,50 22,1 -2,3 % 1,64 2,08 1,30 65,4 % 4,2 % 5,3 % 1,30 1,30 28,84 Taaleri Lisää 8,00 17,0 -7,0 % 1,49 0,39 0,32 81,8 % 4,3 % 8,3 % 0,41 0,33 6,98 Consti Lisää 10,70 15,2 -0,3 % 1,67 0,30 0,16 53,1 % 2,5 % 16,6 % 0,68 0,30 10,30 Bittium Lisää 5,50 82,3 19,7 % 2,07 0,17 0,00 0,0 % 0,0 % 3,6 % 0,07 0,00 5,52 Teleste Lisää 4,50 29,5 -5,9 % 1,34 0,31 0,10 -136,9 % 1,9 % neg. Pörssivuosi 2021 LÄHTÖKOHDAT vuoteen 2021 ovat fundamenttisijoittajan näkökulmasta kaksijakoiset. Vincit Osta 7,50 14,5 10,9 % 2,83 0,21 0,07 84,0 % 1,4 % 17,6 % 0,46 0,14 6,74 Siili Solutions Osta 12,00 17,5 14,4 % 3,11 0,53 0,26 71,3 % 2,9 % 27,3 % 0,65 0,36 11,40 Aktia Osta 10,00 16,0 5,4 % 1,06 0,79 0,63 70,4 % 6,7 % 6,8 % 0,62 0,49 9,87 Scanfil Osta 6,00 11,6 2,9 % 1,88 0,50 0,15 34,2 % 3,1 % 20,4 % 0,48 0,17 5,58 Metso Outotec Osta 7,10 28,1 N/A 0,00 0,34 0,00 0,0 % 0,0 % 6,9 % 0,26 0,12 7,27 Harvia Osta 22,00 24,3 19,6 % 2,88 0,54 0,38 74,0 % 3,6 % 20,7 % 0,86 0,50 20,90 Rapala VMC Osta 4,50 12,8 5,0 % 0,72 0,21 0,00 0,0 % 0,0 % 1,2 % 0,31 0,00 3,91 Sampo Osta 38,00 16,0 10,6 % 1,81 2,04 1,50 73,7 % 3,9 % 10,3 % 2,24 1,70 35,89 Nokia Osta 3,40 14,7 3,1 % 1,21 0,22 0,00 0,0 % 0,0 % 3,5 % 0,23 0,00 3,31 Sievi Capital Osta 1,15 8,6 -86,5 % 0,95 0,22 0,19 83,5 % 14,5 % 9,6 % 0,13 0,04 1,09 eQ Osta 15,00 25,4 10,9 % 7,44 0,55 0,62 112,9 % 4,9 % 36,4 % 0,61 0,61 15,50 Fortum Osta 20,00 14,3 3,9 % 1,51 1,74 1,10 65,9 % 5,0 % 14,4 % 1,33 1,10 19,02 TietoEVRY Osta 30,00 12,2 8,4 % 1,21 1,75 0,64 59,5 % 2,3 % 5,5 % 2,16 1,20 26,50 Solteq Osta 2,00 25,8 2,5 % 1,17 0,05 0,00 0,0 % 0,0 % 8,0 % 0,13 0,03 3,26 Nixu Lisää 9,50 552,5 27,5 % 5,06 -0,19 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -0,24 0,00 3,46 Pihlajalinna Lisää 10,50 23,4 6,3 % 3,42 0,62 0,00 0,0 % 0,0 % 6,6 % 0,40 0,09 9,26 Remedy Lisää 33,00 38,9 57,1 % 5,24 0,43 0,11 25,4 % 1,0 % 32,3 % 0,82 0,20 31,90 Exel Composites Lisää 6,80 14,1 7,4 % 2,93 0,34 0,18 88,8 % 2,8 % 18,8 % 0,46 0,20 6,46 NoHo Partners Lisää 7,50 neg. 11,9 % 1,77 -0,93 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -0,62 0,00 1,95 Incap Lisää 20,00 13,5 20,5 % 3,37 1,44 0,00 0,0 % 0,0 % 24,0 % 1,39 0,30 18,70 Kesko Lisää 22,00 22,5 3,3 % 3,09 0,86 0,63 76,8 % 4,0 % 19,9 % 0,92 0,66 20,70 Etteplan Lisää 11,00 16,3 11,3 % 3,30 0,65 0,35 50,3 % 3,4 % 19,2 % 0,61 0,31 10,00 Gofore Lisää 14,50 21,8 26,7 % 3,34 0,47 0,20 63,1 % 2,7 % 18,0 % 0,64 0,25 13,95 Investors House Lisää 6,30 neg. -4,7 % 0,82 0,03 0,05 159,6 % 6,3 % neg. -15,6 % 1,51 2,35 0,00 0,0 % 0,0 % neg. Pörssien arvostustasot ovat selvästi historiallisia tasoja korkeammat, ja kursseissa näkyvät odotukset selvästä tuloskasvusta. Vastaavasti kaikki uutta taloutta edustavat teknologiayhtiöt on hinnoiteltu kertoimilla, joita vielä viisi vuotta sitten olisi pidetty täysin absurdeina. N/A 2,49 -0,75 0,00 0,0 % 0,0 % neg. 39,3 % 4,23 0,12 0,00 0,0 % 0,0 % neg. 2019 2019 2019 2020 oik. 13,2 % 14,77 -0,23 0,00 0,0 % 0,0 % neg. 187,3 % 1,48 -0,14 0,00 0,0 % 0,0 % neg. . 2020 Taulukon tiedot kerätty 2.12.2020 markkinat | sijoittajan lista Kirjoittaja Sauli Vilén on Inderesin pääanalyytikko. 26 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 26 vr_8_2020_taitto.indd 26 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Osakkeet tarjoavat muihin omaisuusluokkiin verrattuina edelleen varsin kilpailukykyistä tuottoa, ja aktiivinen osakepoimija voi tehdä edelleen hyviä löytöjä. Lisäksi paikoitellen on nähtävissä selkeitä ylikuumenemisen merkkejä. Tuskin kaikki tämän päivän teknologiasuosikit ovat huomisen voittajia, vaikka teknologia haukkaakin yhä suuremman palan talouskasvusta. 0,16 0,10 4,80 Telia Lisää 38,00 20,1 2,9 % 1,82 2,06 2,45 135,5 % 6,1 % neg. -0,05 0,27 5,70 Neste Lisää 50,00 35,8 6,2 % 4,02 1,98 1,02 43,8 % 3,3 % 16,1 % 1,60 1,05 57,18 Avidly Lisää 2,80 neg. Nollakorkojen seurauksena pörssin ja korkojen tuottoero ei korkeista arvostustasoista huolimatta oleellisesti poikkea historiallisista tasoista. -1,14 0,00 6,90 Kemira Lisää 12,00 14,0 2,5 % 1,67 0,91 0,56 77,8 % 4,2 % 10,6 % 0,88 0,56 12,30 Metsa Board Lisää 7,25 17,8 -0,6 % 1,59 0,41 0,24 59,0 % 4,0 % 12,0 % 0,45 0,28 8,08 Relais Lisää 9,50 14,6 36,6 % 2,10 0,31 0,10 421,1 % 1,2 % 6,7 % 0,71 0,25 10,45 Wartsila Lisää 8,00 34,9 -0,1 % 2,43 0,48 0,48 131,5 % 4,9 % 4,9 % 0,23 0,20 8,06 Yritys Suositus TavoiteP/E LiikeP/BV Tulos/ Osinko Osinko/ OsinkoROE Tulos/ Osinko Osakehinta 2020 vaihdon 2019 osake 2019 tulos tuotto % osake 2020 kurssi kasvu 2019 oik. Toisaalta korot ovat historiallisen matalalla, ja riskittömästä tuotosta on tullut tuottamaton riski. . Lisäksi pörssit ovat myös jakautuneet erittäin voimakkaasti. -0,06 0,00 2,91 Efecte Lisää 8,00 neg. -0,08 0,03 0,73 Valmet Lisää 23,00 14,7 6,7 % 3,07 1,39 0,80 59,4 % 3,7 % 19,6 % 1,48 0,85 21,72 CapMan Lisää 2,10 182,4 46,3 % 2,82 0,13 0,13 141,7 % 5,5 % 1,6 % 0,01 0,14 2,19 Suominen Lisää 5,40 10,0 -4,6 % 1,00 0,00 0,05 1282,8 % 2,2 % 19,6 % 0,49 0,15 4,94 Verkkokauppa.com Lisää 5,70 18,4 5,5 % 4,35 0,17 0,21 124,6 % 6,1 % 36,8 % 0,34 0,23 6,16 Sotkamo Silver Lisää 3,85 neg. -0,03 0,00 0,40 Apetit Lisää 10,00 17,2 14,2 % 0,57 -0,62 0,45 -51,5 % 5,2 % 3,8 % 0,58 0,45 9,90 Panostaja Lisää 0,75 neg
-0,27 0,10 5,65 F-Secure Vähennä 3,50 37,7 14,0 % 6,31 0,03 0,00 0,0 % 0,0 % 17,4 % 0,11 0,00 3,98 SRV Yhtiot Vähennä 0,58 81,7 10,5 % 0,46 -1,91 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -14,4 % 0,55 -0,68 0,00 0,0 % 0,0 % neg. 4,9 % 3,81 -1,37 0,00 0,0 % 0,0 % neg. Strategian toteutus yhdessä pandemian tuoman kysynnän kasvun kanssa on alkanut heijastua voimakkaasti yhtiön numeroihin, ja yhtiö täyttää tällä hetkellä kaikki käänneyhtiön kriteerit. -0,77 0,00 2,60 Stora Enso Vähennä 13,00 29,0 -4,1 % 1,35 0,76 0,30 26,9 % 2,3 % 5,8 % 0,50 0,30 14,40 Cargotec Vähennä 33,00 20,4 11,5 % 1,37 2,19 1,20 86,3 % 4,0 % 2,5 % 1,67 0,90 33,98 Ovaro Kiinteistosijoitus Vähennä 4,00 neg. Fellow Finance Lisää 3,00 neg. 8/2020 VIISAS RAHA 27 vr_8_2020_taitto.indd 27 vr_8_2020_taitto.indd 27 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Listaus perustuu Inderesin osaketutkimuksen antamiin suosituksiin. -0,37 0,00 0,93 Vaisala Myy 30,00 32,1 15,7 % 5,84 1,19 0,61 66,1 % 1,9 % 17,6 % 1,16 0,63 37,10 Nurminen Logistics Myy 0,25 neg. Yhtiöt on järjestetty listalle suositusten perusteella siten, että ensimmäisenä listalla ovat ostasuositukset, toisena lisää-suositukset ja lopuksi vähennäsekä myy-suositukset. 2019 2019 2019 2020 oik. -0,47 0,00 0,58 Kone Myy 61,00 36,0 10,0 % 9,49 1,86 1,70 94,5 % 2,9 % 30,1 % 1,90 1,60 68,52 Endomines Myy 3,20 neg. -17,4 % 5,88 -0,28 0,00 0,0 % 0,0 % neg. 0,01 0,00 0,56 Titanium Vähennä 12,00 13,0 10,3 % 4,33 0,79 0,72 141,7 % 7,7 % 35,2 % 0,94 0,81 12,25 Lehto Vähennä 1,20 neg. 2020 Yritys Suositus TavoiteP/E LiikeP/BV Tulos/ Osinko Osinko/ OsinkoROE Tulos/ Osinko Osakehinta 2020 vaihdon 2019 osake 2019 tulos tuotto % osake 2020 kurssi kasvu 2019 oik. Nykyisen vakaan ja jatkuvaluonteisen tilitoimistoliiketoiminnan lisäksi yhtiöllä on mahdollisuus luoda omistaja-arvoa yritysjärjestelyillä. 3,0 % 0,89 -0,40 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -0,21 0,60 19,75 United Bankers Vähennä 9,00 13,4 9,4 % 2,47 0,51 0,43 101,2 % 4,9 % 18,7 % 0,71 0,55 9,45 Ahlstrom-Munksjo Vähennä 17,97 28,0 -2,7 % 1,35 0,49 0,52 189,7 % 3,6 % 6,7 % 0,64 0,52 18,04 Qt Vähennä 35,00 137,7 28,0 % 29,33 -0,01 0,00 0,0 % 0,0 % 38,8 % 0,37 0,00 50,40 SSH Myy 0,80 neg. -1,00 0,00 3,55 Enedo Myy 1,00 neg. 0,18 0,08 6,69 Basware Vähennä 33,00 neg. -12,2 % -13,17 -0,14 0,00 0,0 % 0,0 % 0,0 % -0,09 0,00 0,42 Next Games Myy 1,30 neg. -0,10 0,00 2,32 Yritys Suositus TavoiteP/E LiikeP/BV Tulos/ Osinko Osinko/ OsinkoROE Tulos/ Osinko Osakehinta 2020 vaihdon 2019 osake 2019 tulos tuotto % osake 2020 kurssi kasvu 2019 oik. 0,00 0,00 0,62 Huhtamaki Vähennä 41,00 21,4 9,5 % 3,19 1,89 0,89 48,7 % 2,2 % 14,2 % 1,95 0,94 41,76 Aspocomp Vähennä 3,80 neg. AALLON GROUP on defensiivinen kasvuyhtiö. 2019 2019 2019 2020 oik. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen 12 kuukauden riskikorjattuun kokonaistuotto-odotukseen: Osta erittäin houkutteleva tuottoodotus Lisää houkutteleva tuotto-odotus Vähennä heikko tuotto-odotus Myy erittäin heikko tuotto-odotus Tarkempi vastuuvapauslauseke ja lisätietoja Inderesin tutkimukseen liittyen löytyy osoitteesta inderes.fi/research-disclaimer. -21,6 % 3,58 -0,06 0,00 0,0 % 0,0 % neg. Fragmentoitunut tilitoimistomarkkina sekä yhtiön vahva ja velaton tase antavat hyvät puitteet epäorgaaniselle kasvulle. -7,4 % 1,22 -0,61 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -0,01 0,00 2,90 Finnair Myy 0,48 neg. Korona jää väliaikaiseksi haasteeksi, ja se on kiihdyttänyt digimurrosta, minkä osalta yhtiö on hyvissä asemissa. -16,4 % 2,15 1,80 1,45 80,4 % 5,8 % neg. -4,4 % 0,85 -0,01 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -0,1 % 0,81 0,07 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -0,08 0,00 1,28 EAB Group Myy 2,10 neg. RAPALAN brändi on ikoninen, mutta sen potentiaali on pitkään hautautunut sisäisten ongelmien alle. -0,15 0,00 0,72 Uutechnic Vähennä 0,44 24,1 1,9 % 1,61 0,02 0,01 52,5 % 3,0 % 8,2 % 0,02 0,01 0,41 Admicom Vähennä 83,00 91,2 36,5 % 19,26 1,10 0,72 66,5 % 1,1 % 32,0 % 1,44 1,00 131,00 Cibus Vähennä 160,00 162,8 108,3 % 13,59 0,97 0,89 91,4 % 0,6 % 9,4 % 0,98 0,93 159,60 Talenom Vähennä 12,00 57,1 18,6 % 13,26 0,18 0,13 68,4 % 1,7 % 36,4 % 0,23 0,15 13,00 Raute Vähennä 19,00 neg. -1,5 % 1,09 -0,41 0,00 0,0 % 0,0 % neg. Yhtiön strategia on tunnistanut ongelmat, ja uuden toimitusjohtajan alaisuudessa muutosten läpivienti on kiihtynyt. -6,8 % 0,45 -0,19 0,10 -55,1 % 3,6 % neg. Lista sisältää kaikki Inderesin seuraamat yli sata pörssiyhtiötä. Kaikki taulukon ennusteet ovat Inderesin laatimia. Mielestäni pitkän ajan vahvaan tuloskasvunäkymään suhteutettuna nykyinen arvostus ei ole kohtuuton. 7,0 % 1,95 0,49 0,15 30,9 % 2,9 % 1,1 % -0,07 0,10 3,88 Nokian Renkaat Vähennä 26,00 28,6 -0,6 % 2,01 2,88 1,14 39,6 % 4,4 % 5,6 % 1,06 1,30 30,23 Neo Industrial Vähennä 2,30 104,7 -6,1 % 1,74 0,03 0,00 0,0 % 0,0 % 3,1 % 0,04 0,00 3,76 Digia Vähennä 6,90 12,1 17,6 % 2,01 0,32 0,10 37,8 % 2,5 % 20,4 % 0,51 0,13 6,12 Detection Technology Vähennä 20,00 47,1 9,1 % 6,31 0,92 0,38 43,8 % 1,5 % 11,7 % 0,49 0,29 23,20 Piippo Vähennä 3,20 14,8 -2,8 % 0,59 -0,03 0,00 0,0 % 0,0 % 3,9 % 0,21 0,00 3,12 Revenio Group Vähennä 36,00 71,2 61,4 % 10,84 0,47 0,30 85,1 % 1,1 % 18,6 % 0,58 0,37 41,40 PunaMusta Media Vähennä 5,30 neg. TERVEYSTALON osaketta on tänä vuonna polkenut ensin korona ja myös uusi sotemalli. . -0,13 0,00 2,50 YIT Lisää 5,30 19,2 6,0 % 1,18 0,38 0,40 1844,1 % 6,7 % 0,5 % 0,26 0,20 4,96 Fondia Lisää 8,00 23,7 -0,4 % 6,71 0,20 0,26 287,5 % 2,5 % 19,7 % 0,31 0,25 7,40 LeadDesk Lisää 11,50 173,4 12,0 % 6,73 -0,21 0,00 0,0 % 0,0 % 8,5 % 0,14 0,00 25,00 Fiskars Lisää 14,00 14,7 -2,5 % 1,31 0,85 0,56 88,4 % 4,6 % 8,4 % 0,96 0,60 14,14 Raisio Lisää 3,20 23,4 3,5 % 2,16 0,16 0,13 80,1 % 3,5 % 7,7 % 0,13 0,13 3,12 Viafin Service Lisää 16,00 19,0 59,1 % 1,66 0,69 0,25 51,6 % 2,9 % 11,7 % 0,84 0,26 15,90 Kesla Lisää 4,60 58,9 5,1 % 1,28 0,45 0,15 53,4 % 3,1 % 1,9 % 0,07 0,05 4,25 Sanoma Lisää 10,00 22,5 -30,6 % 2,90 0,49 0,50 132,3 % 5,3 % 39,3 % 0,57 0,52 12,76 Konecranes Lisää 29,00 14,9 5,4 % 1,75 1,92 1,25 121,9 % 4,6 % 10,6 % 1,91 1,00 28,56 Aspo Lisää 7,50 25,8 8,7 % 2,03 0,47 0,22 47,3 % 2,8 % 7,3 % 0,28 0,33 7,22 Kamux Lisää 14,00 22,3 24,7 % 3,92 0,48 0,23 48,4 % 2,9 % 25,7 % 0,55 0,28 12,34 Terveystalo Lisää 10,90 27,1 38,4 % 2,64 0,46 0,13 30,9 % 1,2 % 7,1 % 0,34 0,20 9,30 Outokumpu Lisää 2,30 neg. . Taulukon tiedot kerätty 2.12.2020 SAULI VILÉNIN TÄRPIT LISTALTA . -0,05 0,00 0,34 Tallink Vähennä 0,62 neg. 18,7 % 2,05 0,07 0,00 0,0 % 0,0 % neg. 2020 Sijoittajan lista on Inderesin Osakesäästäjille tuottama listaus kotimaisista pörssiyhtiöistä. Saman suosituksen omaavat yhtiöt on järjestetty analyysin julkaisupäivän perusteella siten, että tuorein on aina ensimmäisenä. -0,47 0,00 38,55 Martela Vähennä 2,50 neg. -0,56 0,00 4,13 Ponsse Vähennä 31,00 18,7 9,0 % 3,74 1,86 0,85 45,8 % 2,7 % 13,2 % 1,51 0,60 28,20 Fodelia Vähennä 7,00 61,8 28,3 % 6,67 0,09 0,07 106,4 % 1,1 % 13,8 % 0,14 0,08 8,60 Elisa Vähennä 45,00 21,8 0,7 % 6,85 1,94 1,85 97,5 % 3,8 % 28,0 % 2,04 1,90 44,62 Glaston Vähennä 0,65 255,7 79,0 % 1,44 0,01 0,02 -26,2 % 1,6 % neg. -0,11 0,00 1,15 Soprano Vähennä 0,26 neg. -94,2 % 1,62 -1,09 0,00 0,0 % 0,0 % neg. . Yhtiön strategian fokus on myös yksityisellä puolella, ja riippuvuus julkisista asiakkuuksista on muita toimijoita vähäisempi. 9,2 % 0,78 0,50 0,00 0,0 % 0,0 % neg. 22,5 % 1,68 0,18 0,25 138,5 % 3,8 % neg. -6,2 % 2,00 -0,10 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -0,30 0,00 2,64 Innofactor Lisää 1,40 11,7 1,7 % 1,21 0,07 0,00 0,0 % 0,0 % 8,6 % 0,10 0,03 1,21 Wulff Lisää 3,20 11,0 0,8 % 1,02 0,17 0,11 72,6 % 6,2 % 13,7 % 0,25 0,10 2,74 Bilot Vähennä 6,90 37,0 11,2 % 10,39 62,71 29,14 50,0 % 1,7 % neg
Toimistotila, ruokakauppa, asuinkiinteistö – sijainnin lisäksi kiinteistösijoittajan tulee ymmärtää kiinteistöjensä sektorin tulevaisuuden näkymiä. Transaktioaktiviteetti ei vieläkään ole palautunut, ja kiinteistöjen tuottotasoihin liittyy paljon epävarmuutta. Kiinteistö on tuote, jonka arvo riippuu sen kassavirrasta, joka taas on riipKoronakriisissä riski kiinteistö sijoittajalle on kohdistunut vuokra kassa virtaan. Kun kiinteistöille ei ole myyjiä eikä ostajia, ei kiinteistöjen arvonmuutoksillekaan ole markkinaevidenssiä, ja muun muassa epäsuorissa kiinteistösijoituksissa nähtiinkin muita markkinoita huomattavasti maltillisempia arvonmuutoksia. Matala korkotaso ajoi kasvavassa määrin sijoittajia etsimään tuottoa myös vaihtoehtoisista sijoituksista, joissa korkeamman tuottoodotuksen kylkiäisenä tulee usein heikompi likviditeetti, eli sijoituksia ei voi milloin tahansa muuttaa rahaksi. Kun korona levisi pandemiaksi maaliskuussa, monissa omaisuusluokissa nähtiin jyrkkä pudotus. Samaan aikaan osa kiinteistösektoreista on kukoistanut. Korona eriytti kiinteistömarkkinoita Kiinteistömarkkinasta ei enää kannata puhua yhtenä kokonaisuutena. markkinat | asiantuntija Kirjoittaja Markus Nordberg on kiinteistösijoituksista vastaava salkunhoitaja Mandatum Lifessa. Koronakriisissä riski kiinteistösijoittajalle onkin kohdistunut nimenomaan vuokrakassavirran laskuun tai tyrehtymiseen kokonaan, kun rajoitusten myötä toimijat ovat joutuneet sulkemaan ovensa. Kiinteistöt taas ovat aina sidottuja maansa talouskehitykseen, mikä heijastuu käyttöasteisiin ja vuokrien kehitykseen. Jo ennen koronaa elimme useita vuosia jatkunutta matalien korkojen aikaa, mikä osaltaan edesauttoi arvostusten kehittymistä eri omaisuusluokissa historiallisen korkeille tasoille. E nnen koronapandemian puhkeamista hinnat kiinteistömarkkinoilla olivat muiden omaisuusluokkien tapaan korkealla. Kiinteistörahastoihin virtasi ennätysmääriä sijoittajien varoja. 28 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 28 vr_8_2020_taitto.indd 28 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Erot kiinteistösektoreittain ovat suuria. Silti samat perusasiat toimivat myös koronan jälkeisessä kiinteistösijoittamisessa. Heikommasta likviditeetistä huolimatta myös vaihtoehtoisiin sijoituskohteisiin kuuluviin kiinteistöihin ja erityisesti kiinteistörahastoihin on viime vuosina virrannut ennätysmäärä sijoittajien varoja. Rajoitusten myötä uusien kiinteistökauppojen alullepano pysähtyi käytännössä kokonaan. Kiinteistösijoittaminen on pitkäjänteistä, ja yleensä sijoituksen arvonnousulla spekuloimisen sijaan keskiössä on vuokrakassavirta. Hajautuksen tärkeys korostuu Jos ostat Helsingin pörssistä osakkeita, salkkusi Suomi-riski ei yleensä kasva huomattavasti, koska yritysten liikevaihto koostuu useimmiten globaalilta markkinalta. Vuoden 2020 aikana toimintaympäristö kuitenkin muuttui kertaheitolla, mikä myös sysäsi kiinteistöt omaisuusluokkana murrokseen
5. 2. 4. 7. Perusopit pitävät pintansa VUOSI 2020 jättää jälkensä kiinteistöihin, mutta yhtä varmasti rakennetulle ympäristölle ja tilalle on tarve pandemian jälkeisessäkin maailmassa. Lisäksi sanotaan, että kriisiajat vahvistavat käynnissä olevia trendejä, mikä varmasti tänä päivänä pitää paikkansa ainakin kestävän kehityksen, digitaalisuuden ja verkkokaupan osalta. 6. Hajauttamisen tärkeys siis korostuu entisestään niin sektoreittain, kohteittain kuin maantieteellisesti. Sektorien sisällä nähdystä voimakkaasta polarisoitumisesta tunnettu esimerkki on kaupan ala, jolla ruokakaupat ovat kukoistaneet, mutta erikoiskaupat ja ostoskeskukset jääneet koronan jalkoihin. 20 20 2. Useimmiten suursijoittajat ovat rahastosijoittajina eri kohteissa kuin yksityissijoittajat – yleensä syystä. 20 20 2. 11 .2 20 n Rakennussektori n Terveyssektori n Hotellisektori n Logistiikkaja teollisuussektori n Toimistosektori n Kiinteistöpalvelusektori n Asuntosektori n Erikoiskauppasektori (retail) n Opiskelija-asunnot n FTSE EPRA Nareit Devoloped Europe Index D A TA N L Ä H D E : B LO O M B E R G puvainen tuotteeseen kohdistuvasta kysynnästä. Sijoittajien kannalta merkittävin kysymys on, miten ihmisten käyttäytyminen muuttuu koronatilanteen edetessä ja lopulta kun rokotteista on saatu toivottua helpotusta. 9. 20 20 2. Korona on aiheuttanut eriytymistä koko omaisuusluokassa ja läpi kiinteistösektorien, eikä enää ole ollut mielekästä puhua kiinteistömarkkinasta yhtenä kokonaisuutena (ks. n 8/2020 VIISAS RAHA 29 vr_8_2020_taitto.indd 29 vr_8_2020_taitto.indd 29 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. graafi). 3 TIEDÄ, KENEN KANSSA SIJOITAT: Jos sijoitat managerin kanssa vaikkapa kiinteistörahaston kautta, selvitä, mitä asiantuntijuutta toimijalla on: esimerkiksi osaamista kohdevalinnassa tai myös kohteiden arvon kasvattamisessa aktiivisen kiinteistöjohtamisen kautta. 20 20 2. 2 HUOLEHDI HAJAUTUKSESTA: Hyvän hajautuksen kannalta vanhaa sääntöä numero yksi ei voi nyky-ympäristössä liikaa korostaa, eli tiedä mihin sijoitat. 1. 3. 20 20 2. 20 20 2. 10 .2 20 2. On todennäköistä, että eri sektorit toipuvat koronakriisistä eri tahtiin eri maissa. Eurooppalaisen REIT-indeksin performanssi avattuna sektoreittain (2020 YTD) 140 120 100 80 60 40 20 2. Matalien korkojen ympäristössä kiinteistösalkussa kannattaa myös olla arvonluontikomponentteja, jotka auttavat omien sijoitusten säilymiseen kysyttyinä, kassavirtaa generoivina tulevaisuuden kiinteistötuotteina. Millä tavalla työskentelytapamme muuttuvat, mitä tulevaisuuden primetoimistoilta vaaditaan. Palautuuko esimerkiksi hotellija matkailusektori keskipitkällä aikavälillä entiselleen patoutuneen matkustusinnon purkautuessa. Osa sektoreista, kuten asunnot ja logistiikka, ovat pärjänneet erittäin vahvasti, kun samaan aikaan erityisesti hotellija matkailusektori ovat olleet kurimuksen kynsissä. 20 20 2. Kiinteistösijoitukset ovat vakaan kassavirtaluonteensa vuoksi edelleen järkevä kohde salkkuun, niin tuoton kuin koko salkun hajautuksen kannalta, kunhan perusopit ovat kunnossa. 20 20 2. 8. Siksi on hyvä selvittää, onko managerin ansaintamalli rakennettu esimerkiksi rahaston kulujen varaan vai sijoittaako manageri myös itse samoihin kohteisiin, joita tarjoaa sijoittajille. 1 PITKÄJÄNTEISYYS JA LIKVIDITEETIN HALLINTA: Kiinteistösijoittamisessa tulee olemaan tärkeää pandemian jälkeenkin, että se tehdään pitkäjänteisesti ja että kiinteistöihin sijoitetaan siitä osasta salkkua, jonka likvidointiin ei kesken sijoitushorisontin ole pakotettu. 20 20 2
Toisin sanoen indeksisalkun voi olettaa pitkän päälle yltävän tuottoon, joka jää piirun verran markkinatuotosta. Vertailu osoittaa, että varojen hoidattaminen rahastojen rahastoissa maksaa maltaita. Odotettavissa olisi siis vajaan viiden prosentin vuotuinen tuotto. Esimerkiksi saksalainen varainhoitaja DWS ennakoi maailman osakemarkkinoiden kehitystä kuvaavan MSCI All Country World -indeksin vuotuisen tuoton jäävän alkavalla kymmenen vuoden jaksolla viiteen prosenttiin. M aailman varainhoitojätit uskovat, että osakesijoittajat joutuvat jatkossa tyytymään selvästi viime vuosia matalampiin tuottoihin. Monissa rahastoissa näissä luvuissa ei ole eroja lainkaan tai ero on hyvin pieni. Yksi tapa on sijoitusten ohjaaminen edullisiin indeksirahastoihin tai niiden pörssinoteerattuihin serkkuihin eli ETF:iin. Kaikkien rahastojen varoista maksettujen kulujen pitäisi olla mukana laskuissa. Se lasketaan toteutuneista kuluista ja päivitetään kerran tai kahdesti vuodessa. Esimerkiksi Sijoitusrahasto Alexandria Maailma Osakkeen hallinnointija säilytyspalkkio on yksi prosentti, mutta juoksevat kulut nousevat markkinat | rahastot Nyt kannattaa olla tarkka kuluista Kulukurin merkitys korostuu, kun osakemarkkinoiden tuotto-odotukset hiipuvat. Rahastosijoittaja voi varautua muutokseen minimoimalla sijoittamisen kulut, jotta niukemmasta tuotosta jäisi entistä suurempi osa omaan käyttöön. Tunnusluku sisältää kaikki rahastojen varoista maksetut kulut lukuun ottamatta rahastojen käymän arvopaperikaupan kuluja ja mahdollisia tuottosidonnaisia palkkioita. Vertaa juoksevia kuluja Rahastojen kuluista saa hyvän käsityksen vertailemalla niiden juoksevia kuluja. TEKSTI: Helena Ranta-aho KUVITUS: Jamie Jones / Ikon / LK 30 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 30 vr_8_2020_taitto.indd 30 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Oheiseen taulukkoon on poimittu lokakuun Rahastoraportista maailman osakemarkkinoille sijoittavat rahastot, jotka ovat toimineet vähintään viisi vuotta ja joiden minimisijoitus on enintään 5 000 euroa. Luku ei tunnu hassummalta, kun sitä vertaa maailman osakemarkkinoille sijoittavien rahastojen kolmelta vuodelta laskettuihin vuotuisiin tuottoihin: 29 rahastosta 13:n tuotto jäi alle viiden prosentin, kun tarkastelussa oli kolme viime vuotta. Rahastot raportoivat edelleen myös hallinnointipalkkiot, jotka sisältyvät juokseviin kuluihin. Lopputuloksen kannalta ei ole merkitystä, sijoittaako rahasto varojaan edelleen oman talon rahastoihin vai kilpailijoiden tuotteisiin. Niiden kulut lasketaan yleensä prosentin sadasosina tai korkeintaan kymmenyksinä. Muutos olisi toteutuessaan raju, sillä kymmenen viime vuoden aikana osakemarkkinat ovat hellineet sijoittajia suunnilleen kymmenen prosentin vuotuisella tuotolla. Suurimmillaan erot ovat rahastojen rahastoissa. Hyvää on sekin, että tunnusluku tuottaa vertailukelpoista tietoa myös toisiin rahastoihin sijoittavien rahastojen kuluista
Sen sijaan tuottoisimpaan viisikkoon nousee kaksi indeksirahaston kaltaista rahastoa, joiden juoksevat kulut kuuluvat vertailuryhmän matalimpiin. Täysiverinen indeksirahasto se ei ole, koska se ei huoli salkkuunsa yhtiöitä, jotka eivät täytä sen vastuullisuuskriteereitä. Se sijoittaa nimensä mukaisesti yhtiöihin, jotka omistavat vahvoja tuotemerkkejä. Osa rahastoista perii sijoittajilta merkintäja lunastuspalkkioita rahastoosuuksia myytäessä ja ostettaessa. Kuvaavaa on sekin, ettei kymmenen tuottoisimman rahaston joukkoon mahdu ainuttakaan rahastojen rahastoa. Juoksevat kulut voivat olla merkittävästi rahastojen hallinnointipalkkioita suuremmat myös ulkomaille rekisteröidyissä rahastoissa. 1,49 % 0,96 % POP Maailma 4,64 3,02 17,61 19,68 -0,06 1,80 % 1,87 % Nordea 1 Emerging Consumer BP 4,79 2,69 16,99 18,9 0,24 1,50 % 1,81 % Nordea 1 Global Small Cap BP 3,62 2,44 15,98 17,58 0,17 1,50 % 1,83 % Säästöpankki Osake Maailma B 3,83 2,3 17,65 19,91 -0,11 1,80 % 1,84 % OP-Maailma A 3,32 1,79 15,68 17,09 -0,07 1,60 % 1,84 % OP-Vähähiilinen Maailma A 3,53 1,08 16,37 18,63 -0,13 1,80 % 1,87 % Elite Alfred Berg Osake A 3,74 0,89 15,28 16,49 3,00 % 3,25 % Danske Invest Kompassi Osake K 3,11 0,6 13,54 14,41 -0,06 0,50 % 1,95 % Lähde: Rahastoraportti lokakuu 2020. Joissakin rahastoyhtiöissä palkkiot tilitetään rahastoon, toisissa ne maksetaan rahastoyhtiölle. Selvää on, että omia polkujaan kulkevan rahaston valitseva sijoittaa antaa itselleen mahdollisuuden tavoitella huippuhyviä tuottoja. Moni maailmalle sijoittava osakerahasto kantaa raskasta kulukuormaa Vuotuinen tuotto, % Volatiliteetti, % Sharpe, HallinnointiJuoksevat 5 vuotta 3 vuotta 5 vuotta 3 vuotta 12kk palkkio kulut HCP Focus 20,82 24,01 20,21 24,66 1,88 1 % 1,15 % Handelsbanken Kestävä Energia (A1 EUR) 15,86 18,9 19,54 22,18 2,23 1,50 % 1,56 % LähiTapiola Vastuullinen Kasvu 12,63 13,69 18,47 21,07 1,02 1,50 % 1,51 % SPP Aktiefond Global A EUR 10,62 11,88 13,34 15,6 0,95 0,30 % 0,32 % Seligson & Co Global Top 25 Brands 8,88 9,58 16,07 18,23 0,11 0,60 % 0,60 % eQ Sininen Planeetta 1 K 11,7 9,26 19,3 22,01 0,4 1,50 % 1,55 % Nordea 1 Global Portfolio BP 7,24 8,86 16,77 18,16 0,13 0,75 % 1,05 % Handelsbanken Global Teema (A1 EUR) 9,22 8,30 15,85 17,05 0,74 1,40 % 1,41 % Nordea 1 Ilmasto ja Ympäristö BP 11,66 7,67 17,37 18,73 0,48 1,50 % 1,80 % SEB Global Equity Multimanager B 6,51 6,89 13,18 14,33 0,48 0,55 % 1,87 % Sijoitusrahasto Alexandria Maailma Osake 6,31 6,42 12,39 13,41 0,51 1 % 2,41 % Pictet-Premium Brands-P EUR 4,37 6,32 18,05 20,16 0,05 1,63 % 2,00 % Aktia Global 6,33 5,78 17,72 19,82 0,23 1,87 % 1,87 % Nordea Maailma Passivinen B K 6,44 5,48 16,05 17,61 -0,02 0,50 % 0,50 % Fourton Tempo 4,56 5,34 19,22 18,6 -0,19 0,60 % 0,64 % Nordea 1 Pohjoismaiset Tähdet BP-EUR 5,92 5,22 17,1 18,51 0,49 1,50 % 1,81 % OP-Puhdas Vesi A 6,44 4,83 16,81 18,28 0,07 1,80 % 1,86 % Fondita 2000+ 7,49 4,2 16,6 18,01 0,15 2,00 % 2,00 % Ålandsbanken Maailma Osake B 3,35 3,96 17,16 19,39 -0,03 1,10 % 1,81 % OP-Ilmasto A 6,67 3,85 16,63 18,48 0,44 1,80 % 1,86 % Danske Invest Global Equity Solution, EUR W h 4,64 3,37 15,48 15,5 0,07 max. Rahaston juoksevat kulut ovat 0,60 prosenttia. Kärkiryhmään kuuluu myös Seligsonin Global Top 25 Brands -rahasto. Luvut osoittavat, että rahastoa pitkään pyörittäneen Ernst Grönblomin riskinotto on tuottanut tulosta: hän piti sijoituskohteiden lukumäärän pienenä ja äkkäsi ensimmäisten joukossa esimerkiksi Facebookin ja Amazonin potentiaalin. Tämä pätee kaikkiin aktiivisesti hoidettuihin rahastoihin, mutta nyt erityisesti HCP Focukseen. Focuksen 1,15 prosentin juoksevat kulut näyttävät tässä vertailuryhmässä maltillisilta. Toinen on SPP Aktiefond Global -rahasto, joka vie sijoittajan globaaleille osakemarkkinoille 0,32 prosentin juoksevilla kuluilla. n 8/2020 VIISAS RAHA 31 vr_8_2020_taitto.indd 31 vr_8_2020_taitto.indd 31 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. 2,41 prosenttiin. Rahastot, joiden hallintointipalkkioden ja juoksevien kulujen välillä on merkittävä ero. Sen salkunhoito on uusissa käsissä ja salkunhoitaja muissa töissä. Danske Invest Kompassi Osake -rahaston hallinnointipalkkio on 0,50 prosenttia ja juoksevat kulut 1,95 prosenttia. Lisäksi sillä on käytössä tuottosidonnainen palkkio, jossa ei ole high watermark -ehtoa. Tuottovertailun ylivoimainen voittaja on kuitenkin HCP Focus, jonka vuotuinen tuotto ylittää 20 prosenttia sekä kolmen että viiden vuoden tarkastelujaksolla. Se tarkoittaa, että tuottopalkkio voidaan maksaa, vaikka rahaston arvo ei olisi ylittänyt aiempia ennätyslukemiaan. Älä anna historian häikäistä Joitakin poikkeuksia lukuun ottamatta raskaimmassa kulukuormassa kulkevat rahastot sijoittuvat tuottovertailussa häntäpäähän. Onnistumisesta ei vain ole takeita, ei myöskään mennen loiston jatkumisesta
Frontier Bond+ A 1,9 0,5 4,8 2,4 1,49 Luokka keskimäärin 2,7 1,0 -1,2 8,6 Merrill Lynch Em. 5 v. Sharpe 1 v. 5 v. Riski Tuotto/ Juoks. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä. Mark. 4.12.2020 markkinat | rahastot S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . Vol. raa kulut 3 v. 5 v. tio L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan, ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. 3 v. 1 v. Sov. Tuotto Sij. Vol. Local Curr. Riski DuJuoks. 1 v. Sharpe 1 v. OSAKERAHASTOT Suomi SEB Finland Small Cap B 15,7 16,0 27,9 4 25,0 1,1 1,80 Evli Suomi Pienyhtiöt B 13,5 10,4 19,2 3 23,4 0,8 1,60 Taaleri Mikro Markka Osake A 15,1 8,9 26,8 1 23,9 1,1 1,66 Nordea Suomi 9,5 8,0 13,8 25 26,7 0,5 1,41 Danske Invest Suomen Pienyhtiöt K 11,1 7,9 26,2 7 26,8 1,0 1,30 Luokka keskimäärin 8,6 4,6 9,3 26,3 0,4 OMX Helsinki CAP GI 8,8 4,7 5,2 27,0 0,2 Pohjoismaat Aktia Nordic Micro Cap A 21,2 67,1 28,5 2,4 1,99 Evli Ruotsi Pienyhtiöt B 12,6 17,2 43,6 10 30,9 1,4 1,60 Aktia Nordic Small Cap 14,7 13,9 41,6 2 29,2 1,4 1,99 eQ Pohjoismaat Pienyhtiö 1 K 11,3 11,6 32,5 6 27,6 1,2 1,73 Nordea Nordic Small Cap A K 14,0 9,8 25,6 1 26,3 1,0 1,61 Luokka keskimäärin 7,7 6,8 19,4 28,5 0,7 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 4,9 3,2 7,4 27,4 0,3 Eurooppa Fondita Sustainable Europe B 7,6 7,8 20,7 15 32,3 0,7 2,00 SEB Europa Småbolagsfond 6,0 4,9 20,7 4 27,4 0,8 Nordea Euroopan Pienet Yhtiöt K 5,9 1,9 -1,8 3 22,6 -0,1 1,63 Danske Invest Euroopan Pienyhtiöt K 7,5 1,7 9,5 2 25,2 0,4 1,50 Danske Inv. Cap Class A 7,4 1,6 8,8 1 23,9 0,4 1,91 Luokka keskimäärin 1,6 -2,5 -6,9 27,8 -0,2 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 0,4 -2,8 -13,5 29,0 -0,5 Pohjois-Amerikka OP-Amerikka Kasvu A 13,1 17,4 20,1 13 35,1 0,6 1,80 Aktia America 8,8 11,0 7,3 19 34,9 0,2 1,85 LähiTapiola USA Markkina 10,7 7,2 34,1 0,2 0,31 Nordea 1 Pohjoisamerikkalaiset Tähdet BP 7,8 10,0 10,0 20 26,2 0,4 1,82 OP-Amerikka Indeksi II A 9,9 10,0 5,7 8 34,6 0,2 0,20 Luokka keskimäärin 6,3 5,5 -0,1 33,5 0,0 MSCI North America (Daily TR USD Net) 9,7 9,6 5,0 35,0 0,2 Japani OP-Japani A 11,6 12,9 22,1 2 20,8 1,1 1,95 OP-Japanin Tähdet A 2,6 -3,5 21,1 -0,1 1,60 eQ Japani Indeksi 1 K 3,5 1,4 -4,4 4 20,5 -0,2 0,50 Danske Invest Japani Osake 3,9 -0,6 -5,6 3 20,4 -0,3 1,50 Nordea Japani A K 1,4 -2,8 -8,4 5 19,6 -0,4 1,01 Luokka keskimäärin 5,1 2,3 0,0 20,6 0,0 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 3,9 1,7 -4,3 21,0 -0,2 Kehittyvät markkinat Säästöpankki Aasia B 18,2 18,9 34,0 6 25,4 1,4 2,00 OP-Kiina A 15,1 18,0 53,1 14 24,5 2,2 2,51 Nordea Kiina 12,5 11,6 30,6 5 26,0 1,2 1,85 Nordea Aasialaiset Tähdet A 12,9 10,6 30,3 4 23,8 1,3 1,60 Nordea 1 Far Eastern Equity BP 10,9 7,6 20,7 9 26,4 0,8 1,82 Luokka keskimäärin 4,3 -1,1 -7,1 27,3 -0,2 MSCI Em. 3 v. & Credit TR 1,0 -2,9 0,8 10,3 Rahamarkkinarahastot Seligson & Co Rahamarkkinarahasto A -0,1 -0,2 -0,3 1 0,1 0,3 0,18 Luokka keskimäärin -0,1 -0,2 -0,3 0,1 3kk Euribor -indeksi -0,3 -0,3 -0,4 0,0 Muut lyhyen koron rahastot Danske Invest Yhteisökorko Plus K 0,6 0,2 0,0 3 2,8 0,8 0,42 Evli Likvidi B 0,4 0,2 -0,1 6 1,1 0,3 0,30 Säästöpankki Lyhytkorko 0,9 0,2 -0,9 1 1,3 0,5 0,47 Nordea Korkotuotto A 1,0 0,1 0,3 2 3,9 0,7 0,60 Danske Invest Yhteisökorko K 0,3 0,1 0,2 7 1,6 0,5 0,33 Luokka keskimäärin 0,1 -0,3 -0,6 3,1 3kk Euribor -indeksi -0,3 -0,3 -0,4 0,0 Tuotto Sij. Tuotto Sij. Yrityskorko A 3,3 1,5 0,2 10 4,3 1,9 0,70 Nordea Euro Yrityslaina Plus A K 4,6 1,4 -0,7 1 10,6 4,1 1,00 Nordea 1 European Cross Credit BP 1,9 0,3 -3,1 11 7,5 1,25 Taaleri Korkeammat Korot A 3,4 0,1 -3,3 2 7,0 1,25 Luokka keskimäärin 2,6 0,0 -2,1 8,5 BofA Merrill Lynch Euro High Yield Index 3,7 1,4 -0,4 9,5 Pitkän koron rahastot (kehittyvät markkinat) Aktia Emerging Market Corporate Bond+ B 2,4 3,8 4,5 5,5 1,10 Nordea 1 EM Corporate Bond HBI 4,2 2,3 2,7 6 10,8 1,02 Aktia Emerging Market Bond+ 4,3 2,1 1,5 5 9,6 7,8 0,90 OP-EMD Hard Currency Corporate IG A 2,3 2,0 2,2 13 4,3 5,2 1,23 Aktia Em. Vol. 3 v. riski kulut 3 v. SICAV Europe Sm. Riski Tuotto/ Juoks. Pohj. 1 v. Mark. edell. riski kulut 3 v. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I 32 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 32 vr_8_2020_taitto.indd 32 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Markets (Daily TR USD Net) 6,6 1,8 3,2 24,0 0,1 Maailma HCP Focus 20,8 24,0 54,9 1 29,3 1,9 1,15 LähiTapiola Vastuullinen Kasvu 12,6 13,7 30,2 5 29,9 1,0 1,51 Danske Invest Kestävä Arvo Osake 12,1 9,9 3,8 2 30,0 0,1 1,40 Seligson & Co Global Top 25 Brands 8,9 9,6 2,6 6 26,3 0,1 0,60 eQ Sininen Planeetta 1 K 11,7 9,3 11,3 18 29,2 0,4 1,55 Luokka keskimäärin 5,3 4,1 1,6 25,3 0,1 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 6,8 5,8 -0,5 29,5 0,0 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa Evli Suomi Mix B 5,3 3,4 7,0 1 11,4 0,7 1,83 SEB Finland Optimum B 4,7 2,7 2,5 2 14,5 0,2 1,30 Säästöpankki Korko Plus 1,9 0,5 -0,5 5 6,0 0,0 1,11 Danske Invest Eurooppa Yhdistelmä 1,9 -1,3 -3,3 4 12,3 -0,2 1,70 SEB European Optimum B 0,1 -3,2 -12,5 3 19,6 -0,6 1,30 Luokka keskimäärin 2,4 -0,1 -3,2 13,9 -0,1 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 0,4 -2,8 -13,5 29,0 -0,5 Maailma SEB 80 B 5,1 5,1 6,6 13 16,5 0,4 1,71 Sijoitusrahasto Alexandria Tuottohakuinen 5,5 4,9 7,3 8 16,4 0,5 2,28 SEB 50 B 3,8 3,9 5,1 27 11,3 0,5 1,42 Nordea Premium Vastuullinen Global Kasvu K 3,5 2,0 17,3 0,1 1,72 Sijoitusrahasto Alexandria Tasapainoinen 4,0 3,4 4,8 18 13,1 0,4 2,17 Luokka keskimäärin 2,7 1,6 -0,1 13,3 0,0 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 6,8 5,8 -0,5 29,5 0,0 MUUT RAHASTOT eQ Hoivakiinteistöt 9,2 9,0 7,6 3 0,7 11,7 2,00 eQ Liikekiinteistöt 8,2 7,2 6,0 2,1 3,1 1,98 FIM Metsä A 6,9 12,0 7,8 1,6 1,54 FIM Asuntotuotto A 6,2 5,7 4,4 4 1,3 3,8 2,46 Alexandria Kiinteistö 5,3 3,6 2,1 1,9 2,73 Luokka keskimäärin 4,5 3,4 3,2 6,4 3kk Euribor -indeksi -0,3 -0,3 -0,4 0,0 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) Nordea Pro Euro Obligaatio 3,1 4,0 2,8 2 5,3 9,1 0,30 Danske Invest Euro Gov Bond Index 2,8 3,8 2,6 6 5,2 8,5 0,15 Nordea Euro Obligaatio A K 2,7 3,6 2,4 4 5,2 9,2 0,60 Seligson & Co Euro-obligaatio 2,7 3,5 2,6 5 5,6 8,2 0,28 LähiTapiola Pitkäkorko 2,6 3,4 2,4 15 4,9 7,8 0,46 Luokka keskimäärin 2,2 2,9 1,9 5,0 BofA Merrill Lynch Euro Government Index EUR 3,0 4,0 2,8 5,1 Pitkän koron rahastot (luokitellut yrityslainat, euroalue) Nordea 1 European Covered Bond BP 2,8 3,0 2,2 12 2,5 0,86 Nordea Säästö Korko 2,4 2,5 1,9 17 3,9 0,72 Danske Invest SICAV European Bond Class A 2,1 2,4 1,3 20 6,4 1,11 Danske Invest Kompassi Korko K 2,8 2,0 1,1 2 4,9 5,3 0,90 Elite Alfred Berg Korko A 2,4 1,9 2,6 21 2,8 1,24 Luokka keskimäärin 1,9 1,2 0,2 4,2 BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index TR 2,7 2,0 1,2 4,1 Pitkän koron rahastot (korkeariskiset yrityslainat, euroalue) Danske Invest Global Corporate Bonds 2,4 1,6 0,8 12 6,0 1,08 LähiTapiola Vastuull. edell. edell
20 20 1.7 .2 20 3. 20 20 1.7 .2 20 3. 20 20 1. p.a. 8. MÄÄRÄAIKAISTALLETUKSET % -0,2 % -0,4 % -0,6 % 3 525,24 10 755,85 3 662,45 191,07 3 700 3 500 3 300 3 100 2 900 2 700 8/2020 VIISAS RAHA 33 vr_8_2020_taitto.indd 33 vr_8_2020_taitto.indd 33 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. 9. 20 20 1.1 0. 20 20 2. 20 20 1.7 .2 20 3. 20 20 2. Euribor-korot lasketaan euroalueella toimivien parhaiksi luokiteltujen suurten pankkien (n. 11 .2 20 1.1 2. ASUNNOT 5 000 € 50 000€ 3 kk 12 kk 3 kk 12 kk p.a. 20 20 3 800 3 550 3 300 3 050 2 800 S&P 500 2. p.a. Suomesta laskennassa on mukana Nordea. p.a. 20 20 1.1 0. 50 kpl) klo 12 Suomen aikaa antamien noteerausten pohjalta. 11 .2 20 1.1 2. 8. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I INDEKSIT 1) Australia, Hongkong, Japani, Uusi-Seelanti, Singapore 2) Kiina, Intia, Indonesia, Korea, Malesia, Pakistan, Filippiinit, Taiwan, Thaimaa OMX Hki PI 2. 9. 6. 20 20 1.1 0. 8. 6. Indeksi sisältää kaikki Helsingin pörssiin listatut osakkeet. Talletustuotto on ilmoitettu vuosituottona (% p.a.). Yhdysvaltain osakemarkkinoita kuvaava markkina-arvopainotettu indeksi, johon kuuluu 500 amerikkalaisyhtiötä. markkinat | suunnat S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . 20 20 MSCI AC Asia Pacific 2. 20 20 1. OMX Helsinki Price Index on markkina-arvopainotettu Helsingin pörssin yleisindeksi. 20 20 2. Laskennassa jätetään 15 % alimmista ja ylimmistä tarjouksista huomioimatta, ja lopuista lasketaan painottamaton keskiarvo. 20 20 1.1 0. Indeksi kattaa euroalueen 50 suurinta listattua yhtiötä vapaasti vaihdettavan markkina-arvon mukaan. 6. KESKIKOROT KUUKAUSITTAIN n Euribor 12 kk n Euribor 3 kk Euribor-korot ovat kuukausikeskiarvoja. 20 20 200 180 160 140 120 100 Indeksi kattaa suuret ja keskisuuret pörssiyhtiöt viidellä kehittyneellä 1) ja yhdeksällä kehittyvällä 2) markkinalla. 9. 20 20 1. Aktia Pankki Oyj 0,00 0,00 0,10 0,10 Hypo 0,20 0,20 0,20 0,20 Bigbank 0,60 0,80 0,60 0,80 Danske Bank 0,00 0,00 0,00 0,00 Evli Pankki 0,00 0,00 0,00 0,00 Handelsbanken** 0,00 0,00 0,00 0,00 OP Helsinki 0,00 0,00 0,00 0,00 Nooa Säästöpankki Oy 0,00 0,00 0,05 0,05 Nordea 0,00 0,00 0,00 0,05 S-Pankki Oyj 0,00 0,00 0,00 0,00 POP Pankki Suupohja* 0,00 0,10 0,00 0,00 Ålandsbanken 0,00 0,00 0,00 0,00 *POP Pankki, **sijoitustili. 20 20 1. 6. 10 /1 8 11 /1 8 12 /1 8 1/ 19 2/ 19 3/ 19 4/ 19 5/ 19 6/ 19 7/ 19 8/ 19 9/ 19 10 /1 9 11 /1 9 12 /1 9 1/ 20 2/ 20 3/ 20 4/ 20 5/ 20 6/ 20 7/ 20 8/ 20 9/ 20 10 /2 11 /2 -0,521 % -0,481 % 5 000 € 4 000 € 3 000 € 2 000 € 1 000 € € n Q3 2019 n Q3 2020 H el si nk i Jy vä sk yl ä K ot ka La ht i Po rv oo R au m a Ro va ni em i Ta m pe re Tu rk u Vanhojen osake huoneistojen velattomat keskineliöhinnat. Pankkien määräaikaistalletustarjoukset 1.12.2020. 20 20 11 000 10 000 9 000 8 000 7 000 Euro Stoxx 50 2. 11 .2 20 1.1 2. 11 .2 20 1.1 2. 9. 20 20 1.7 .2 20 3. 20 20 2. 8
Siinä missä aiemmin mainitun kolmikon markkinointi on usein pohjannut urheilun supertähtiin ja menestys34 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 34 vr_8_2020_taitto.indd 34 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Lululemon aloitti myymällä joogapöksyjä ja on laajentanut mallistoaan monenlaisiin urheiluvaatteisiin. Vaikka Under Armour on viime vuosina panostanut vaatteiden lisäksi edelleen kenkien myymiseen, tuovat vaatteet yhä yli kaksi kolmannesta yhtiön liikevaihdosta. Yhtiön kasvu oli pitkään erittäin voimakasta, esimerkiksi vuodesta 2012 vuoteen 2016 yhtiön liikevaihto kasvoi keskimäärin lähes 30 prosenttia vuosittain. Under Armour kasvoi etenkin niin sanottujen teknisten urheiluvaatteiden myyjänä. TEKSTI: Pekka Aavikko KUVAT: yhtiöt L iikunta-alaan liittyviä yhtiöitä ovat esimerkiksi urheiluvälineiden, -vaatteiden ja -kenkien sekä aktiivisuusrannekkeiden valmistajat. Markkinoinnissa yhtiö tukeutui Niken tapaan huippu-urheilijoihin yhtiön mainoskasvoina. Kilpaja joukkueurheiluun profiloituneet Under Armour, Nike ja Adidas ovat saaneet etenkin vaatebisnekseen kovan kilpailijan vuonna 1998 perustetusta Lululemon Athleticasta (Nasdaq: LULU). Kasvua vauhditti yhtiön laajentuminen urheilujalkineiden markkinoille vuonna 2006, jolloin siitä tuli myös amerikkalaisen jalkapallon NFL-liigan virallinen kenkätoimittaja. Yhtiö ajautui ongelmiin vuonna 2017, jolloin kasvu hidastui alle viiteen prosenttiin ja yhtiö teki historiansa ensimmäisen tappiollisen vuosineljänneksen. Urheiluvaatteiden myynnissä kovia kilpailijoita ovat olleet alan konkarit ja pitkäaikaiset kilpakumppanit Nike (NYSE: NKE) ja Adidas (Frankfurt: ADS) . Alan yhtiöiden tulevaisuudennäkymissä on suuria eroja. Under Armour (NYSE: UA) on entisen amerikkalaisen jalkapallon pelaaja Kevin Plankin vuonna 1996 perustama urheiluvaatemerkki. analyysi | liikunta-ala Kunnon trendi Kuntoilu ja liikunta tarjoavat erilaisiin sijoitusstrategioihin sopivia kohteita. Liikuntaan voi liittyä varsinaisen urheilusuorituksen lisäksi myös näyttäytymisen tai yhteenkuuluvuudentunteen elementtejä, joten halutuimmat brändit ovat vahvoilla kilpailussa alan markkinaosuuksista
Peloton on hyötynyt kotitreenien lisääntymisestä. 8/2020 VIISAS RAHA 35 vr_8_2020_taitto.indd 35 vr_8_2020_taitto.indd 35 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Pelotonin streaming-palveluilla on noin 3,6 miljoonaa asiakasta
joukkueisiin, Lululemon on rakentanut brändiään joogaamisen, hyvinvoinnin edistämisen sekä näiden teemojen ympärille rakentuvan yhteisöllisyyden varaan. Yhtiö myy kahta erilaista pyörää, joiden hinnat ovat 1 900 ja 2 500 dollaria, sekä kahta erilaista juoksumattoa hintaan 2 500 ja 4 300 dollaria. Suuret varastomäärät johtavat usein siihen, että Under Armour joutuu myymään tuotteitaan kilpailijoitaan suuremmilla alennuksilla. Palvelun idea on saada ohjatun ryhmäliikuntatunnin fiilistä kotioloihin. 36 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 36 vr_8_2020_taitto.indd 36 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Korona vei treenit kotiin Koronan myötä kotona treenaaminen on kasvattanut suosiotaan, ja kotikuntoilun suosion voi odottaa pysyvän aiempaa korkeampana pandemian selättämisen jälkeenkin. Yhtiön kuntopyörien ja juoksumattojen yhteydessä on näyttö, jonka avulla kuukausimaksullisen tilauk sen tehneet voivat seurata Pelotonin kunto-ohjaajien vetämiä tunteja. Under Armourin brändi ei ole kestänyt aikaa ja vahvistunut, mikä ilmenee siinä, että yhtiön varastojen määrä suhteessa myyntiin on suurempi kuin esimerkiksi Nikellä. Vuonna analyysi | liikunta-ala Pelotonin liikevaihto kasvoi viimeisimmällä vuosineljänneksellä 232 prosenttia 758 miljoonaan dollariin. Alennusmyynnit ja markkinointimenojen leikkaaminen eivät ole omiaan vahvistamaan yhtiön brändiä. Lisäksi Under Armour teki tyyriitä markkinointisopimuksia todennäköisesti olettaen liiketoimintansa kasvavan jatkossa vahvasti, mutta yhtiö on ongelmien myötä joutunut vetäytymään sponsorointisopimuksista. IS T O C K Lululemonin premium-hintaisten tuotteiden kate on erinomainen, ja yhtiö on onnistunut kasvamaan muotitrendien aallonharjalla. Pelotonin tuotteet eivät ole edullista kotitreenaamista tavoittelevan valinta. Vain vahvat brändit menestyvät Urheiluvaatefirmojen menestyksessä on lopulta kyse yhtiön brändillä myytävän paidan tai kenkien houkuttelevuudesta. Peloton myy myös mobiilisovellusta kunto-ohjaajien tuntien seuraamiseen 13 dollarilla kuukaudessa niille, joilla ei ole Pelotonin kuntoilulaitetta. Kotikuntoilutrendin ilmentymänä vuonna 2012 perustetun Peloton Interactiven (Nasdaq: PTON) kehittämät kuntopyörät ovat kasvattaneet pandemian aikana suosiotaan. Pelotonin streaming-palveluilla on noin 3,6 miljoonaa asiakasta, ja vuosittain yli 90 prosenttia heistä pysyy tilaajina. Lululemon on myös kasvattanut asiakaskuntaansa suunnitellessaan urheiluvaatteita, jotka sopivat tyyliltään myös arkivaatteiksi. Pelotonin kuntoilulaitteet mahdollistavat treenaamisen kunto-ohjaajien opastuksella yhtiön myymän streamingpalvelun avulla; jäsenyys maksaa 39 dollaria kuukaudessa
Yhtiön ennuste kuluvan vuoden liikevaihdosta on vähintään 3,9 miljardia dollaria, mikä tarkoittaisi liikevaihdon yli kaksinkertaistumista edelliseen tilikauteen verrattuna. Kasvuyhtiöillä riskinä korkea arvostustaso Nollakorkojen vallitessa keskeinen osakesijoittamisen riski on varsinkin kasvuyhtiöiden korkea arvostustaso. Lululemonin brändin vahvuutta kuvastaa se, ettei sillä ollut kolmeen vuoteen ennen koronapandemiaa mittavia alennusmyyntikampanjoita. Yhtiön kaikkien kolmen osa-alueen liikevaihto perustuu siten säännöllisesti toistuviin maksuihin, mikä tekee liiketoiminnasta erittäin vakaata. Yhtiö ei ole raportoinut ennen vuotta 2017 olevia lukujaan, mutta siitä lähtien Peloton on kaksinkertaistanut liikevaihtonsa vuosittain. Yhtiö ei tee vielä kirjanpidon mukaista tulosta, mutta sen kannattavuus on hyvä ja tase erinomaisessa kunnossa. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi. Planet Fitness keskittyy toiminnassaan ja markkinoinnissaan siihen, että sen kuntokeskukset olisivat houkutteleva paikka kaiken ikäisille ja kokoisille asiakkaille, joilla ei välttämättä ole lainkaan kuntosalikokemusta entuudestaan. Lululemonilla on myös riskinä muodin aallonharjalta putoaminen ja sen myötä brändin vetovoiman heikentyminen. Under Armour on haastaja, joka kasvoi kovaa, mutta brändin kirkkain hohto on hiipunut ja yhtiön kasvu on heikentynyt. Yhtiö on laajentunut myös esimerkiksi Meksikoon, Australiaan ja Panamaan. IS T O C K 8/2020 VIISAS RAHA 37 vr_8_2020_taitto.indd 37 vr_8_2020_taitto.indd 37 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Jotkut panostavat ohjattuihin ryhmäliikuntatunteihin, jotkut hulppeaan sijaintiin sekä yksilölliseen valmennukseen. Planet Fitnessin 15,5 miljoonaa asiakasta toivat koko verkostolle liikevaihtoa vuonna 2019 noin 3,2 miljardia dollaria. Muotialalla menestys voi hiipua nopeastikin. Kuntosaleja on tarjolla monenlaiseen asiakassegmenttiin. Nike on toimialan jättiläinen, joka on onnistunut uusiutumaan niin tuotekehityksen kuin markkinoinnin osalta. Peloton kasvaa hurjasti, mutta yhtiön markkina-arvossa on jo sisällä valtavat kasvuodotukset. Liikunta-alan yhtiöiden avainlukuja Peloton Planet Fitness Lululemon Under Armour Nike Liikevaihto 2019 (milj. Lululemonin myyvät vaatteet ovat premium-hintaisia, joten taloudellinen taantuma voisi saada yhtiön liiketoiminnan vaikeuksiin, mikäli hyvin toimeentulevat kuluttajat alkaisivat tinkiä joogahousuostoksistaan. Yhtiön pitkän aikavälin tavoitteena on kaksinkertaistaa kuntokeskustensa määrä Yhdysvalloissa sekä kasvattaa Kanadan toimipisteiden määrä kolmeensataan. Kuntoilu on kasvuala, mutta alan yhtiöi den tulevaisuudennäkymät ovat varsin erilaisia. Under Armourin markkina-arvo on vain noin seitsemän miljardia dollaria, joten liiketoiminnan paluu vakaammalle kasvu-uralle voisi saada yhtiön osakkeenkin uuteen nousuun. Franchising-maksut ovat korkeakatteista tuloa yhtiölle, ja ne muodostivat 40 prosenttia Planet Fitnessin 689 miljoonan dollarin liikevaihdosta. Peloton on kaikkea, mitä sijoittajat kaipaavat: korkeakatteisia tuotteita, streaming-palvelun jatkuvat tulovirrat sekä äärimmäisen voimakas liiketoiminnan kasvu. Noin viidennes liikevaihdosta kertyi yhtiön itsensä omistamista kuntokeskuksista ja loput laitemyynnistä, sillä franchising-yrittäjien on tehtävä laitehankinnat Planet Fitnessiltä sekä uusiin kohteisiin että laiteuusintoihin, joita yrittäjien on tehtävä 5–8 vuoden välein vanhoissa kohteissa. 2019 pörssiin listautuneen yhtiön myynti on ollut viime vuodet hurjassa kasvussa. Sen melko kalliiden tuotteiden kate on erinomainen, ja yhtiö on kasvanut ripeästi trendien aallonharjalla. Planet Fitnessiä voisi verrata McDonald’siin. Se on alansa tunnetuin toimija, ja franchising-toimintamalli tekee liiketoiminnasta sekä hyvin vakaata että mainiosti kannattavaa. Planet Fitness, Lululemon ja Nike ovat toimialansa parhaimpia yhtiöitä, joten niiden arvostustasot nykyiseen tuloksentekokykyyn nähden ovat korkeita. Siihen sijoittavan tulisi luottaa yhtiön kykyyn luoda tai vähintäänkin seurata trendejä jatkossakin, jotta sen vaatteiden kysyntä pysyisi hyvällä tasolla. Toimipisteitä sillä on vähän yli 2 000, joista valtaosa Yhdysvalloissa. Koko summa ei ole Planet Fitnessin liikevaihtoa, sillä yhtiön kuntokeskuksista vain noin sata on yhtiön itsensä omistamia, muut ovat franchising-yrittäjien operoimia. Kannattavuudeltaan kovakuntoinen kuntosaliketju Kun pandemia on ohi, voi ennakoida kuntosalien liiketoiminnan elpymistä. Laatuyhtiön osakkeen arvostustaso ei kuitenkaan ole yhtiön kuntosalijäsenyyden tapaan edullinen. Yhtiön liiketoimintaa voikin pitää erittäin vähäriskisenä. USD) 1 825,9 689 3979 5 267 37 403 Liikevaihdon vuotuinen kasvu keskimäärin 2015–2019 103 % 20 % 18 % 7 % 4 % Osakekohtainen tulos (USD) -0,32 1,41 4,93 0,2 1,6 Osakkeen hinta 3.12.2020 (USD) 116,2 74,73 377,84 15,01 137,05 P/E negatiivinen 53 77 75 86 Niken osalta vertailussa ovat tilikaudet 2020 ja 2016. Lululemonia voisi verrata muotialan yhtiöihin. Pelotonin osalta vertailussa ovat tilikaudet 2020 ja 2017, sillä yhtiö listautui pörssiin vuonna 2019 eikä ole raportoinut ennen vuotta 2017 olleita lukujaan. Vuonna 1992 perustettu Planet Fitness on edullisten kuntosalien franchisingketju. Valtaosalla yhtiön franchisingkumppaneista operoi useampaa kuin yhtä kuntokeskusta. Yhtiön kuntokeskukset houkuttelevat myös kustannustietoisia asiakkaita, sillä jäsenyys maksaa vain kymmenen dollaria kuukaudessa, mikä on moniin muihin kuntosaliketjuihin verrattuna huomattavan edullinen hinta
Tässä sarjassa käsittelemme Helsingin pörssin entisiä yhtiöitä ja kerromme niiden roolista uudella pääomistajalla. entiset pörssiyhtiöt | kemira growhow Moni suomalainen pörssiyhtiö on päätynyt ulkomaisen yhtiön omistukseen jo ennen kuin yhtiön koko potentiaali on näkynyt osakekurssissa. Nyt kun kaupankäynti ulkomaisilla osakkeilla on tullut entistä helpommaksi, vaihtoehtona on sijoittaa lunastusrahat uuden omistajan osakkeeseen. Kemira GrowHow’n lyhyt pörssitaival on kuitenkin esimerkki siitä, että spin-off pörssin kautta voi olla parempi vaihtoehto kuin liiketoiminnan suora myynti. Norjalainen Yara nappasi Suomen lannoitemonopolin Kisa Metsosta irronneesta Neleksestä nosti taas esiin, että suomalaiset pörssiyhtiöt ovat usein suupaloja kansainvälisille – tai pohjoismaisille – jäteille. TEKSTI: Pekka Virolainen LE H T IK U V A /J O N I H A U S K A 38 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 38 vr_8_2020_taitto.indd 38 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24
Tuolloin siinä oli neljä divisioonaa, joista lannoitteet, Kemira Agro, oli suurin. Viljelijät valittavat edelleen lannoitteiden hinnannoususta kaupan jälkeen, vaikka sitä selitetään paljon myös maakaasun hinnalla. Ruotsalainen Industri Kapital oli naittamassa Stig Gustavsonin johdolla Kemiraa Dynealle vuonna 2001. Muiden kuin osakesijoittajien reaktiot olivat isompia. Listautuessaan yhtiön markkina arvo oli 300 miljoonaa. Osinko oli vuonna 2004 vielä verovapaata, ja siksi moni muukin yhtiö suosi spin-offeja, kuten Kone, josta irtosi osinkona Cargotec. Nimi vaihtui Rikkihappo Oy:ksi ja Kemiraksi. Rikkihaposta Kemira Kemira GrowHow on tavallaan se yhtiö, joka Kemira alun perin oli, eli Valtion Rikkihappoja Superfosfaattitehtaat Oy, joka perustettiin vuonna 1920 tuottamaan kemikaaleja teollisuudelle ja maataloudelle. Kemiran hioessa strategiaansa yhtiö päätti keskittyä teollisuuskemikaaleihin, ja seuraavien vuosien aikana se onnistui divestoimaan tuolloisista neljästä toimialastaan kolme. Kemira GrowHow listattiin pörssiin vuonna 2004. Kaivoksen fosforivarojen on väitetty olevan jopa 20 miljardin euron arvoisia, jos esiintymä olisi liiketaloudellisesti hyödynnettävissä. Myöhemmin Kemira toisti saman tempun listatessaan maalibisneksensä Tikkurilan. Valtio jäi pääomistajaksi myös Tikkurilaan, kun se irrotettiin Kemirasta vuonna 2010. Kotimaisen valtioomisteisen väkirehun tuottajan myynti ulkomaiselle pörssiyhtiölle herätti kovaa keskustelua eduskunnassa asti. Osakesijoittajan ja valtion kannalta oli kuitenkin hyvä, että yhtiölle ehdittiin hakea pörssin kautta arvonmääritystä ja parempi markkinahinta ennen kuin siitä luovuttiin kokonaan. Yhtiötä pörssissä johtanut toimitusjohtaja Heikki Sirviö onkin todennut, että GrowHow’n listaus helpotti ulkopuolisten mahdollisuutta arvioida yhtiön arvoa. Muun muassa pitkien etäisyyksien vuoksi GrowHow ei nähnyt toiminnan käynnistämistä kannattavana – kuten ei vuosiin Yarakaan. Valtiolle ja muille sijoittajille 12,12 euron lunastushinta oli kohtalainen. Sen nimi vaihdettiin Kemira GrowHow Oy:ksi. 8/2020 VIISAS RAHA 39 vr_8_2020_taitto.indd 39 vr_8_2020_taitto.indd 39 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Kemiran osakkaille jaettiin neljää Kemiran osaketta kohden yksi uusi GrowHow’n osake. Siinäkin Tikkurilan osakkeita jaettiin Kemiran osakkeille, mutta pienomistajat joutuivat maksamaan verot nykyisen käytännön mukaisesti. Kauppa peruuntui eduskunnan vastustukseen, ja jo tuolloin vähävaraiseksi moititusta Dyneasta ei olekaan enää mitään jäljellä. 2019 2020e 2021e Liikevaihto 1 936 11 956 12 760 Liiketulos (EBITA) 2 095 2 261 2 310 Liiketulos % 16,2 18,9 18,1 Tulos/osake 2,20 2,35 3,39 Osinko 15,00 16,26 19,82 Lähde: Yara, Infront Financen kokoamat Yaran tulosennusteet 17 yhtiötä seuraavalta analyytikolta. Norjalainen Yara teki GrowHow’sta ostotarjouksen, kun GrowHow’n listautumisesta oli kulunut vain kaksi ja puoli vuotta. maaliskuuta 2008, jolloin kerrottiin että Kemira GrowHow tunnetaan vastaisuudessa nimellä Yara. Yaran ostotarjous nosti markkina-arvon 672 miljoonaan – minkä päälle tuli vastuiksi GrowHow’n 130 miljoonan velat. Nykyinen omistajayhtiö Yara Norjalainen Yara nappasi Suomen lannoitemonopolin LE H T IK U V A /J O N I H A U S K A milj.€ 2007 2004 Liikevaihto 1 295 1 202 Liiketulos 83,0 61,2 Liiketulos, % 6,4 5,1 Nettovelka 131 154 Henkilöstö 2 435 3115 Tulos/osake 1,26 0,72 Osinko/osake 0,35 0,30 P/E 9,7 7,8 Osakekurssi, keskim. 10.81 5,38 Markkina-arvo, milj.€ 676 322 Lähde: KGH vuosikertomus 2007 Kemira Growhow LE H T IK U V A /K IM M O M Ä N T Y L Ä Yara International ASA toimitusjohtaja Thorleif Enger tiedotustilaisuudessa Helsingissä 6. Parranpärinää Itä-Lapissa Vihaisimmat kriittiset äänet liittyvät Sokliin, jonka kaivosoikeudet siirtyivät Yaralle kaupan ohessa. V altiovallan päätös myydä kansainvälinen, Suomessa aikanaan jopa monopoliasemassa toiminut lannoiteyhtiö ulkomaille on suututtanut viljelijöitä ja kaivosalan toimijoita. Se oli 31 prosenttia yli lunastushetken kurssin ja 58 prosenttia korkeampi kuin 12 kuukauden kaupankäyntihinta. Kemira listautui pörssiin vuonna 1994. Kemikaalit, mineraalit ja ravinteet selittävät uutta nimeä. Esimerkiksi Helsingin Sanomien lukijat äänestivät vuonna 2016 GrowHow’n myynnin yhdeksi Suomen valtion huonoimmista yrityskaupoista. Markkina-arvo kasvoi 125 prosenttia 30 kuukaudessa, siitäkin huolimatta, että yhtiö ehti antaa yhden tulosvaroituksen maakaasun kohonneen hinnan takia
Farbenin kanssa, jolla oli käytössään vieläkin parempi ammoniakin valmistusmenetelmä. Myös lupaprosessit ja niitä seuranneet valitukset korkeimpiin oikeusasteisiin ovat viivästyttäneet hanketta vuosilla. Se on kahden norjalaisen tiedemiehen vuonna 1904 perustama yritys, joka hyödynsi Norjan vesivoimavaroja tuottaakseen typpipohjaista nitraattilannoitetta. Yarallekin voi siis sovitella sankarin viittaa, kun se onnistuu ratkaisemaan täsmälannoituksillaan maaperän köyhtymisen ja kestävän elintarviketuotannon muita haasteita – samalla kun sen pitäisi estää lannoitteiden valumista pelloilta vesistöihin. n Tavoitehinta: 416 NOK Lähde: Yara/Infront 10/2020 Norjan kauppa-, teollisuusja kalastusministeriö 36,2 Norjan valtion eläkerahasto 7,1 Hallintarekisteri Street Bank, USA 4,5 Hallintarekisteri Clearstream Banking (Lux) 1,9 Hallintarekisteri JPMorgan Chase Bank 1,6 Yara International 1,0 Hallintarekisteri State Street Bank 0,8 Hallintarekisteri JPMorgan Chase Bank (UK) 0,8 Hallintarekisteri Street Bank, USA 0,8 KLP Aksje Norge 0,7 Yaran suurimmat omistajat, % entiset pörssiyhtiöt | kemira growhow Yaran osakeomistus maittain, % Norja 60 % USA 17 % Iso-Britannia 6 % EU-maat 12 % Sijoitussuositukset 13 O ST A 3 PI D Ä M Y Y Yara myy lannoitteita 12 miljardilla eurolla yhteensä 160 maassa ja työllistää 17 000 henkilöä. Yarassa nyt potentiaalia Yaran nykyinen johto on irtisanoutunut kaikesta lahjonnasta ja pitää yllä myös vastuullisuuden ja kestävän kehityksen arvoja. Toisen maailmansodan aikaan yhtiö liittoutui saksalaisen Carl Boschin perustaman I. Norsk Hydron hurja tarina Yaran eli alkujaan Norsk Hydron tausta on jännittävä. Kun yleiset kappatavat esimerkiksi Libyassa tai Intiassa eivät ole samalla tasolla länsimaiden kanssa, Yara jäi kiinni lahjusten antamisesta. Mutta takaisin sijoittajan agendalle: minkä arvosta sijoittajalla olisi nyt osakkeita, jos GrowHow’sta saadut rahat olisi sijoittanut Yaraan. F. Sotien jälkeen Norsk Hydro panosti yhä enemmän alumiinin tuotantoon, ja vuonna 2005 lannoitteet eriytettiin siitä omaksi pörssiyhtiökseen Yaraksi, joka oli jo tuolloin yksi maailman suurimmista typpilannoitteiden valmistajista. Väkirehuja tarvitaan erityisesti köyhissä, väkirikkaissa maissa, kun satomääriä pitää kasvattaa, jotta kansalle riittää ruokaa. Mutta Norjan kruunu on heikentynyt huomattavasti viimeisten 13 vuoden aikana, joten eurosijoittajalle kurssinousu jää 50 prosenttiin. Kun Hitlerin Saksa oli miehittänyt Norjan, Hydron tehtaalla oli tarkoitus valmistaa raskasvettä Saksan atomipommia varten. Norjan suurimmaksi paisuneessa talousrikosvyyhdessä Yara tuomittiinkin 30 miljoonan euron sakkoihin vuonna 2014. Tehdas kuitenkin räjäytettiin kuuluisassa liittoutuneiden sabotaasioperaatiossa. Kaivos sijaitsee Savukosken kunnassa Urho Kekkosen kansallispuiston ja Korvatunturin juurella, lähellä Venäjän rajaa. Sanotaan, että kestävän kehityksen sankareiksi nousevat lopulta ne yhtiöt, jotka aiemmin ovat olleet suurimpia saastuttajia. LEHTIKUVA/TIMO JAAKONAHO 40 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 40 vr_8_2020_taitto.indd 40 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Samassa yhteydessä ylin johto sai vankeustuomioita, mutta ne kumottiin myöhemmin korkeimmassa oikeudessa. Yhteensä 160 maassa lannoitteita 12 miljardin euron arvosta myyvällä, 17 000 ihmistä työllistävällä yhtiöllä onkin suuri rooli maailman ruokatuotannossa. Jos toiminta käynnistyy joskus, Yara aikoo jalostaa fosforipitoisen malmin Venäjän puolella, eli Lappiin ei tule syntymään työpaikkoja odotettuun malliin. Ainoas taan yhtiön amerikkalainen lakiasiainjohtaja joutui lopulta seitsemäksi vuodeksi vankilaan. Jos sijoittaja olisi ostanut Yaran osaketta lokakuussa 2007, olisi hänen sijoituksensa kaksinkertaistunut joulukuun alkuun 2020 mennessä – ja osingoista olisi tullut lisätuottoa 25 prosenttia. Yhtiön nähtiin maksaneen yhteensä kuusi miljoonaa dollaria erilaisia konsultointimaksuiksi puettuja rahasummia. Sitä rahoitti ruotsalainen sijoittaja Marcus Wallenberg. Norjan kruunu onkin nyt niin alhaalla, että Yaran ohella Oslon pörssistä voi löytyä muitakin kiinnostavia kohteita
Kysymykset on valittu Osakesäästäjien toimistolle tulleista kysymyksistä. kysy pois | tomi salo vastaa 1 JOS vuoden aikana on syntynyt osakekaupoista luovutustappioita, pitääkö voitollisia osakkeita myydä, jotta tappio on verotuksessa vähennyskelpoinen. Luovutustappioista ei synny pääomatulolajin alijäämää. Sijoitusasunnon tai esimerkiksi pörssiosakkeiden ostamiseen olet ehkä ottanut lainaa, josta sinulla on korkokuluja. Jos sinulla on vanhoja vähentämättömiä tappioita, muista, että niitä saattavat edelleen koskea vanhat säännöt. Myös listaamattomien yhtiöiden osingoista voit vähentää mutta vain pääomatulona verotettavasta osuudesta. Samoin luovutustappiot ovat vähennyskelvottomia, jos kaiken verovuonna luovutetun omaisuuden yhteenlaskettu hankintameno on enintään tuhat euroa ja samalla kaiken verovuonna luovutetun omaisuuden yhteenlaskettu luovutushinta on yhteensä enintään tuhat euroa. Nyt on syytä olla tarkkana, jos vuodelta 2015 on vielä käyttämättömiä luovutustappioita, etteivät ne pääse vanhenemaan. 8/2020 VIISAS RAHA 41 vr_8_2020_taitto.indd 41 vr_8_2020_taitto.indd 41 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Jos ei ole tai niitä on vähemmän kuin luovutustappioita, selvitetään, onko sinulla muita pääomatuloja. Luovutusvoitto on vanhaan tapaan kokonaan verovapaata, jos kaikkien verovuonna tehtyjen luovutusten luovutushinnat ovat yhteensä enintään tuhat euroa. Pääomatuloja ovat muun muas sa omaisuuden luovutusvoitot, korkotulot, osinkotulot ja vuokratulot. Ratkaisevaa on luovutushinta, ei luovutusvoiton tai tappion määrä. Tulonhankkimislainan korot vähennetään vasta luovutustappion vähentämisen jälkeen. Nyt on syytä olla tarkkana, jos vuodelta 2015 on vielä käyttämättömiä luovutustappioita, etteivät ne pääse vanhenemaan. Jos siis luovutustappio on tehty vuonna 2015, sen voi vähentää viimeistään vuonna 2020 syntyvistä luovutusvoitoista mutta ei muista pääomatuloista. Vastaavasti luovutustappion voi vähentää, vaikka tappio olisi vain 200 euroa, kunhan sekä hankintahinta että luovutushinta ovat yli tuhat euroa. Lisäksi pääomatuloja syntyy yritystoiminnan ja maataloustoiminnan pääomatuloosuudesta, jossa osa tulosta verotetaan pääomatulona, ja metsätalouden puunmyyntituloista, jotka ovat kokonaan pääomatuloa. Suomen Osakesäästäjien pitkäaikainen asiantuntija ja sijoittaja Tomi Salo vastaa tällä palstalla lukijoita askarruttaviin kysymyksiin. Luovutustappioiden vähentämisjärjestykseen et voi itse vaikuttaa, sillä ne vähennetään syntymisjärjestyksessä vanhimmasta alkaen. Vuoden 2016 ja sitä uudemmat luovutustappiot voidaan vähentää luovutusvoittojen kokonaan tai osin puuttuessa myös muista pääomatuloista. Katso aiemmat kysymykset ja vastaukset: viisasraha.fi/kysypois. Palkka on aina ansiotuloa. Vaikka luovutusvoitto olisi 900 euroa, se ei ole verovapaata, jos luovutushinta on yli tuhat euroa. Uusienkin säännösten mukaan luovutustappiot vähennetään ensisijaisesti luovutusvoitoista, jos sinulla sellaisia on. Luovutustappiot ovat vähennyskelpoisia luovutusvoitoista ja muista pääomatuloista – pois lukien lähdeverotettavat korkotulot – viiden vuoden ajan tappion syntymisvuoden jälkeen, kun tappio on syntynyt 1.1.2016 tai sen jälkeen. Luovutustappiot vähennetään ensisijaisesti verovuoden luovutusvoitoista. Jos on, niistä vähennetään ensin tulonhankkimiskulut. Tappion vähentäminen kohdennetaan pääomatuloon, josta on jo vähennetty tulon hankinnasta ja säilyttämisestä aiheutuneet luonnolliset vähennykset. Muut pääomatuloon kohdistuvat vähennykset tehdään vasta luovutustappion vähentämisen jälkeen. Esimerkiksi vuokratulosta vähennetään ensin vuokra-asunnon hoitovastikkeet, vähennyskelpoiset rahoitusvastikkeet ja mahdolliset remonttikustannukset sekä muut kulut ja vasta niiden jälkeen luovutustappioita. LUOVUTUSTAPPIO syntyy, kun luovuttaa omaisuutta vastikkeellisesti tappiolla
Tämä heijastuu varsin selvästi toimeksiantojen laatimisessakin. Esimerkiksi 3.12.2020 aamupäivällä tietoturvayhtiö Nixun viiden parhaan ostotarjouksen yhteismäärä oli noin 19 000 euroa ja myyntilaidallakin oli vain 14 000 euron edestä osakkeita. Jos tavoite on kymmenissä tai sadoissa prosenteissa, ei senteillä ole mitään väliä. Todella aktiivinen kaupankävijä näkee toki asiat toisin. Löytyykö kaupalle riittävästi vastapuolia. Jopa 5 000 euron toimeksianto voi aiheuttaa päänvaivaa. Vaarana ei siis ole, että vain pieni osa toimeksiannosta toteutuu, koulutus | toimeksiannot Toimeksianto viimeistelee hyvän analyysin Seulot yhtiöitä ja löydät mielenkiintoisen. Meklaritkaan eivät tiedä, kuinka paljon piilotoimeksiantoja markkinoilla on. Viiden tuhannen euron ostotai myyntitoimeksianto liikuttaisi yhtiön kurssia noin puolitoista prosenttia suuntaansa. Kirjaudut verkkopankkiisi ja siirryt tekemään toimeksiantoa. Pörssissä toimeksiannot toteutetaan aina parhaaseen mahdolliseen hintaan. FAK ja FOK myös myyjän etuja Jos sijoittaja haluaa selvästi suuremman erän osakkeita kuin ostolaidalla näkyy, voi hän aina kokeilla onneaan FOK-toimeksiannolla. Jos sijoittaa pitkäjänteisesti, ei ole mitään syytä pihistellä toimeksiantoa tehdessä. Suurilla yhtiöillä suuretkaan toimeksiannot eivät pääosin johda ongelmiin. TEKSTI: Svenne Holmström KUVA: iStock 42 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 42 vr_8_2020_taitto.indd 42 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Kuulostaako tutulta. Tuottotavoite on kymmenissä tai jopa sadoissa prosenteissa. Toimeksiantohan on vain hyvän analyysin toteuttamista. Teet tiukan toimeksiannon, koska ”et halua maksaa liikaa”. Pilkkimällä voi onnistua Jotta hyvä analyysi ei menisi hukkaan, kannattaisi toimeksianto laatia siten, että se varmasti menee läpi. Toimeksiannon toteuttamismalleja on kuitenkin monenlaisia eri tarkoituksiin. S ijoittajat ovat yleensä varsin tarkkoja rahoistaan. Näkyvien tarjousten lisäksi taustalla on yleensä paljon piilotoimeksiantoja. Tarjotaan tiukkoja rajahintoja, ja osa toimeksiannoista ei kerta kaikkiaan toteudu. Myyjää voi onnistaa, jos yhtiön kurssi yhtäkkiä nousee paljon. Sitä mukaa kun tarjoustason tarjottavat osakkeet loppuvat kesken, siirrytään seuraavalle tarjoustasolle. Hyvä perusperiaate onkin asettaa tarjous aina noin prosentin päähän parhaasta ostotai myyntitarjouksesta, vaikka takeita toimeksiannon toteutumisesta ei silloinkaan ole. Suomessa huomattavan monen yhtiön osakkeilla kauppaa käydään varsin säästeliäästi. Jos sijoittaja haluaa poiketa vallitsevasta hintatasosta, tehdään normaali toimeksianto tietyksi ajaksi, esimerkiksi viikoksi tai kuukaudeksi kerralla. Vain pieni osa tarjouksesta näkyy, ja loput odottavat aktivoitumistaan pinnan alla. Toimeksianto voi siis toteutua monessa erässä, moneen hintaan, mutta se ei yleensä vaikuta kaupan välityspalkkioihin. Näitä kutsutaan myös jäävuoritoimeksiannoiksi. Ostotoimeksiantoa kutsutaan pilkiksi, koska se muistuttaa pilkkimistä: joko tarttuu tai sitten ei. Toimeksianto voi myös toteutua osittain. Jäävuoritoimeksiannosta pilkistää vain huippu Normaali toimeksianto toimii mainiosti useimmissa tapauksissa, mutta kun toimeksiannon koko kasvaa voi eteen tulla haasteita. Yleensä niin kutsuttu normaali toimeksianto on voimassa päivän päättymiseen asti asettamallasi hintaehdolla ja osakkeiden lukumäärällä. Vaikka sijoittaja siis tekee ostotarjouksen, joka on kaksi prosenttia yli vallitsevan parhaan myyntitason, toteutuu kauppa silti parhaaseen mahdolliseen hintaan, kuitenkin enimmillään tarjottuun rajaan asti. FOK on lyhenne ja tulee englannin kielen sanoista ”Fill Or Kill”, ja kuten nimikin sanoo, toimeksianto toteutetaan joko täysimääräisenä tai sitten se raukeaa kokonaan. Tutkit yhtiötä tarkemmin ja huomaat, että se on todennäköisesti reilusti aliarvostettu. Jotkut välittäjät hylkäävät tämän rajan ylittävät toimeksiannot välittömästi, jotkut jättävät sen omissa järjestelmissään lepäämään ja aktivoivat sitten, kun se on pörssin sääntöjen mukaan mahdollista. Toimeksiannon hintaehto saa kuitenkin poiketa enintään 15 prosenttia edellisen päivän päätöskurssista, muuten toimeksiantoa ei välitetä pörssiin
2 FILL OR KILL : Toimeksianto kuoletetaan välittömästi, mutta jos tasolla 18,45 € olisi riittävästi piilotoimeksiantoja, voisi toimeksianto toteutua. Tämä on eduksi, mikäli toimeksiannon koko olisi suuri suhteessa tarjouskirjan kokoon, eikä sijoittaja haluaa paljastaa toimeksiantonsa todellista laajuutta. Hyvä analyysi menee helposti pilalle, jos kauppa ei toteudu. 8/2020 VIISAS RAHA 43 vr_8_2020_taitto.indd 43 vr_8_2020_taitto.indd 43 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Ylisuuret toimeksiannot toimivat helposti laskujen tai nousujen jarruina. Sijoittajan tulee edelleen luottaa omaan analyysiinsa eikä pilata sitä pihistelemällä toimeksiantoa tehdessään. Tämä koskee myös normaaleja toimeksiantoja sellaisin ehdoin, jotka eivät voi toteutua välittömästi. Sijoittaja saa joko 2 500 osaketta tai ei yhtään. ja toimeksiannon menestys selviää parissa sekunnissa. Tätä ei voi tietää etukäteen. FOKja FAK-toimeksiantojen sekä piilotoimeksiantojen vaarana on aina niiden toteutumatta jääminen. Tämä on eduksi, jos markkinoilla on paljon heiluntaa ja halutaan täyttää toimeksianto mahdollisimman tarkasti ja vallitsevaan hintaan. Toinen vaihtoehto on FAK-toimeksianto, eli ”Fill And Kill”. K U V A K A A P PA U S N O R D N E T IN PA LV E LU S TA Jos sijoittaja tekee Fortumin osakkeilla 2 500 kappaleen ostotoimeksiannon hintaan 18,455 €/kpl, toteutuu tämä seuraavasti: 1 NORMAALI: 900 kappaletta toteutuu hintaan 18,45 €, 1 143 kappaletta hintaan 18,455 €, ja 457 kappaletta siirtyy ostolaitaan odottamaan myyjiä hintaan 18,455 €. Pitkäaikaisen sijoittajan tulee varmistaa, että oma toimeksianto toteutuu. 3 FILL AND KILL : 900 kappaletta toteutuu hintaan 18,45 € ja 1143 kappaletta hintaan 18,455 €, minkä jälkeen toimeksianto kuoletetaan. Tavallinen normaali ostotoimeksianto siirtyisi ostolaitaan odottamaan lisää myyjiä, mikäli koko toimeksiantoa ei voitu toteuttaa välittömästi. Tällöin toimeksianto toteutuu mahdollisimman täydellisesti ja raukeaa välittömästi tämän jälkeen. Jos 18,45 euron tasolla on piilotoimeksiantoja, saattaa sijoittajan koko toimeksianto toteutua siihen hintaan. n YLLÄ Fortumin kurssikehitys yhden kuukauden aikana. K U V A K A A P PA U S N O R D N E T IN PA LV E LU S TA Toimeksiannon tekeminen Normaali toimeksianto toimii mainiosti useimmissa tapauksissa. Ostotarjouksen ei siis tarvitse olla paras myyntitarjous, vaan se voi olla paljon korkeampikin. Koska FAKja FOK-toimeksiannot kuoletetaan välittömästi niiden toteutumisen jälkeen, nämä eivät koskaan jää odottamaan toteutumistaan tarjouskirjassa. Kynttiläkuvion kapean viivan yläja alapää kuvastavat sen päivän korkeinta ja alinta kauppahintaa. Sijoittaja saa siis 2 043–2 500 osaketta. Jos tarjoustasolla 18,45 € on piilotoimeksiantoja, saa ostaja nekin. Näiden lisäksi piensijoittajatkin pystyvät asettamaan piilotoimeksiantoja. Tavallisesti sijoittajat näkevät vain viisi parasta tarjoustasoa, joten FOK voi olla hyödyllinen, jos tavoiteltava määrä ylittää tarjouskirjassa näkyvät tarjoukset. Tarjouskirjassa mahdollisesti esiintyvät piilotoimeksiannot voivat myös toteutua, ja koko kauppa voi olla sijoittajalle ajateltua edullisempi. FAKja FOK-toimeksiantoja voidaan käyttää myös myyntitoimeksiannoissa. Valveutuneet sijoittajat eivät ainakaan siirry ostolaidalle, jos suuromistajat pistävät markkinoille myyntitoimeksiantoja toisensa perään. FOK toimeksiannossa kauppa voi toteutua myös halvempaan hintaan kuin asetettu hintaraja
Liity jo tänään! osakeliitto.fi/ jasenyys Jäsenyys kannattaa 44 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 44 vr_8_2020_taitto.indd 44 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Marko, huomasitko, että tässä on vuosi kymmenen arbitraasi. Todellakin! Vinkkasin jo Jannellekin
.............115,00 € Osakesäästäjien kirja-alennukset... 36 euron vuosimaksulla säästät jopa yli 1 800 euroa, kuten allaoleva laskelma osoittaa. 160,00 € Yhteistyökumppan i ja edut Edun arvo Lynx Broker Edullisemmat välityspalkkiot US, CAN, EUR Trader-kaupankäy ntipalvelu Edullisemmat välityspalkkiot Nordnet Edullisemmat välityspalkkiot Infront Web trader palvelu alennuksella Listaamattomien osakkeiden maksut 0€/kk Tapahtumat, avoimet ovet -päivät ja koulutukset .............................. ......... ....................... ................ Jäsenyys kannattaa 8/2020 VIISAS RAHA 45 vr_8_2020_taitto.indd 45 vr_8_2020_taitto.indd 45 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. ....................60,60 € Danske Bank Edullisemmat kaupankäyntipalkk iot Merkintäpalkkiot lainoihin ilman kuluja Lyhennysvapaa maksutta .........................80 3,40 € Kauppalehti -30% alennus normaalihinnoista (12kk tilaus) .............................. 29,75 € Zenostock Palvelut alennettuun hintaan................. .....................101,0 € Investtech Analyysit Osakesäästäjille suunnattuun hintaan................. ...........96,00 € Arvopaperi -30% alennus normaalihinnoista (12kk tilaus) .............................. 154,50 € Investors House Merkintäpalkkio rahastoihin % .............100,00 € Inderes Inderes-analyysit nyt 9,90 €/kk tai 99,00 €/v .............................. .................. Yhteistyökumppan i ja edut Edun arvo Suomen osakesäästäjät Sijoitusillat, koulutukset, Viisas Rahalehti .............................. 45,00 € OP Edullisemmat välityspalkkiot Säästäjäpalvelupa ketti .............................. KATSO KUINKA PALJON SÄÄSTÄT LIITTYMÄLLÄ OSAKESÄÄSÄÄST ÄJIEN JÄSENEKSI: *Edun arvo on laskettu palvelun normaalihinnan ja jäsenetuhinnan välisenä erotuksena 28.10.2020 tilanteen mukaan. .....................89,40 € OSAKESÄÄSTÄJIE N ETUJEN ARVO YLI 1 800 € * Osakesäästäjien jäsenenä saat täydellisen arbitraasin – riskittömän tuoton sijoituksellesi. 33,60 € Sijoittaja.fi -25% alennus vuosijäsenyydestä ........................
On myös elämään jääneitä sitaatteja ja henkilöhahmoja, kuten häikäilemätön finanssinero Gordon Gekko ja ”Greed is good”. Brad Pittin tuottama elokuva perustuu tosielämän tapahtumiin ja Michael Lewisin kirjaan. Yksi päähenkilöistä on autistinen professori, Michael Burry, joka ennusti asuntolainamarkkinoiden romahduksen ja kehitti synteettisen sijoitustuotteen, jolla hän löi vetoa romahtamisen puolesta. Oscar-palkinnon on saanut muiden muassa Michael Douglas ensimmäisestä Wall Street -elokuvasta (1987). Erityisesti vuoden 2008 finanssikriisiä on taustoitettu mainiosti niin dokumenteissa kuin fiktiivisissä elokuvissa. Osassa elokuvista on kohtauksia tai piilotettuja viittauksia, joista vain alaan perehtyneet hoksaavat nauttia. Kyllä voi, monesti elävämmin kuin kirjat. Elovapaalla | sijoittaminen elokuvissa Elokuvissa sijoittaminen on usein paheellista Voiko elokuvista oppia sijoittamista – tai voiko elokuva ilmaista hyvin sijoitusmaailman ilmiöitä. Joissakin elokuvissa on irvokkaita kohtauksia, joiden katsominen on jopa kiusallista, The Wolf of Wall Street -elokuvassa useitakin. Ehdottomasti mielenkiintoisin on draamakomedia The Big Short, joka kertoo muutamasta sijoittajasta, jotka huomasivat, kuinka asuntolainojen holtiton myöntäminen ja niiden paketoiminen arvopapereiksi johtaa katastrofiin. J oillain elokuvilla on isoja elokuvallisia ansioita. Ne myivät huonoksi osoittautuneet johdannaistuotteet eteenpäin tyhmemmille sijoittajille. Vuoden 2008 finanssikriisi on inspiroinut montaakin elokuvaa. Se saikin parhaan muokatun käsikirjoituksen Oscarpalkinnon. Suuret pankkiiriliikkeet ottivat naureskellen vedon vastaan, kunnes huomasivat joutuvansa vaikeuksiin. TEKSTI: Pekka Virolainen KUVAT: maahantuojat/tuotantoyhtiöt 46 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 46 vr_8_2020_taitto.indd 46 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24
kuva pysähtyy muutamaan kertaan selittämään, mitä ovat esimerkiksi nämä CDS:t eli luottoriskivaihtosopimukset. Äkkirikastumisesta haaveilevat puhelinmyyjät toistelevat Gordon Gekkon lauseita toisessa kehutussa sijoittamiseen liittyvässä elokuvassa Boiler Room (2000). ”Money never sleeps, pal!” Oliver Stonen ohjaama Wall Street – rahan ja vallan katu onkin kaikkien finanssielokuvien äiti – joskaan ei ensimmäinen. Gordon Gekko oli ”ahneuden todenpuhuva toteemi” kuten juppiajan suomalainen kuuluisuus, Sam Inkinen, on häntä kuvannut. Bratt Pitt elokuvassa The Big Short. Muita merkittäviä finanssikriisistä kertovia elokuvia ovat Margin Call (2011), joka kertoo finanssikriisin alkuhetkien kriisiajasta. Se on erinomainen fiktiivinen ajankuva ylikuumentuneen kasinotalouden lieveilmiöistä, pörssimanipulaatiosta ja sisäpiirin tiedon väärinkäyttämisestä. Spend. Dokumenttielokuva Inside Job (2010) ottaa vielä kriittisemmän asenteen niin pankkeja kuin keskuspankkia kohtaan. Party. Kaikkein sävähdyttävin pörssielokuva on eittämättä Jordan Belfortin elämästä kertova, osin sepitetty, mestariohjaaja Martin Scorsesen ohjaama The Wolf of Wall Street (2013). Oliver Stonen Wall Streetin jatkoosassa, 20 vuotta myöhemmin julkaistu Money Never Sleeps (2010) on enemmän juoneen keskittyvä perhedraama. Selittäjiä ovat kuuluisuudet, kuten taloustieteen nobelisti Richard Thaler, näyttelijä Selena Gomez ja julkkiskokki Anthony Bourdain. Ensimmäisessä elokuvassa Gekko toisteli, että informaatio on tärkein hyödyke, minkä hän tuntee. Gekkolla ei ole suoraa esikuvaa reaalimaailmassa, mutta liskon hahmoa on sovitettu enetenkin Michael Milkenin päälle ja toinen pörssipeluri Ivan Boesky on ollut esikuvana Greed is good -lauseelle. Earn. • 8/2020 VIISAS RAHA 47 vr_8_2020_taitto.indd 47 vr_8_2020_taitto.indd 47 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Michael Douglas elokuvassa Wall Street – Money Never Sleeps. Too Big to Fail (2011) kertoo, kuinka keskuspankki Fed yritti pitää pankkijärjestelmää kasassa ja kurissa, mutta epäonnistui jälkimmäisessä. Huonoista kritiikeistä huolimatta jatko-osa oli taloudellinen menestys. Trillerimäisesti etenevä Matt Damonin spiikkaama tarina kertoo, että ei ihme, ettei meno muutu, kun samat miehet tapaavat vaihdella paikkoja pankkiiriliikkeiden, keskuspankin, markkinavalvojan ja valtiovarainministeriön välillä. ”Asia, jonka opin vankilassa, on että raha ei ole tärkein omaisuuserä elämässä, vaan aika”, sanoo vanhemmiten vähän pehmeämmäksi muuttunut Gekko nuorelle meklarille
Tosielämän tapahtumia kuvaa myös Rogue Trader – Pörssipeluri (1999), jossa Ewan McGregor esittää Nick Leesonia, traderia, joka aiheutti johdannaisspekuloinnillaan brittiläiselle Barings Bankille miljardiluokan tappiot ja kaatoi tämän maailman vanhimman liikepankin. Sen kun katsoo ajatuksella, ei voi sortua ostamaan puhelimitse mitään sijoitustuotetta, ei vaikka kuinka kahvitettaisiin. Wall Street – rahan ja vallan katu, 1987 2. ”Serve masses and dine with the classes”, sanoi Henry Fordkin aikoinaan. Belfort on jopa kehittänyt myyntipuheestaan Straight Line Persuasion -metodin, joka neuvoo, kuinka suunnitelluilla repliikeillä johdatetaan asiakas suostumaan mihin tahansa diiliin. Mark Hanna lähti aluksi mukaan Belfortin Stratton Oakmont -firmaan mutta perusti sitten oman pankkiiriliikkeen ja istui omista metkuistaan vielä pitempään, viisi vuotta. Siitä 50 prosentin spredi, joka avaa Jordan Belfortin silmät: ei hänen kannata pyrkiä takaisin Manhattanin hienoihin pankkiiriliikkeisiin palvelemaan varakkaita asiakkaita. Suostuttelun mestarinäytös Tosielämän Jordan Belfort vaatii elokuvan tekijöiltä 300 miljoona dollarin korvauksia mainehaittojen ja mustamaalauksen takia. Osa elokuvista löytyy kokonaisina suoratoistopalveluista, osa pitää kaivaa videovuokraamoista. Dokumentti Betting the Zero (2016) kertoo aktivistisijoittaja Bill Ackmaninin yrityk10 parasta sijoitusaiheista elokuvaa TEIN googlaamalla konsensuslaskelman kaikkien aikojen parhaiksi rankatuista sijoittamiseen ja pörssikauppaan liittyvistä elokuvista. Rogue Trader, 1999 6. Margin Call, 2011 9. Barbarians at the Gate (1989) on tvelokuva, joka kertoo tupakkayhtiö RJR Nabiscon nurkanvaltauksesta. vapaalla | sijoittaminen elokuvissa Yksityissijoittajan kannalta ei ole opettavaisempaa kohtausta kuin se, missä Jordan Belfortia näyttelevä Leonardo DiCaprio näyttää rahvaanomaisille kollegoilleen, kuinka puhelimessa tehdään kauppaa penniosakkeella. ”Ei”, sanoo Hanna. Trading Places, 1983 7. Martineja ja kokaiinia lounaaksi nauttiva tosielämän pankkiirihahmo Mark Hanna ( Matthew McConaughey) kertoo ,mikä on pelin henki: ”Siirrät rahat asiakkaiden taskusta omiin taskuihin”, Hannah sanoo. Niin sanotuilla penniosakkeilla oli 1980-luvulla iso hintahaarukka, eli myyntitarjous saattoi olla kaksi senttiä ja ostotarjous neljä. Kumpikin herroista opettaa ja luennoi nykyisin. Wall Street – Money Never Sleeps, 2010 10. DiCaprion esitys siitä, kuinka tuntemattoman Aerotyne-yhtiön osakkeita myydään puhelimitse, on vertaansa vailla. Elokuvien esittelytrailerit löytyvät Youtubesta, samoin monet hyvät kohtaukset omina klippeinään. PEKKA VIROLAINEN 1. Netistä voi googlata englanninkielisen työpaikkailmoituksen, jossa puhelinmyyjäksi pääsee vasta tutustuttuaan Belfortin menetelmään ja katsonut elokuvan Boiler Room. Kun välittäjä sai kaupat tehtyä, hän ilmoitti asiakkaalleen päivän korkeimman kurssin, vaikka oli tehnyt kaupat päivän alimpaan hintaan. Boiler Room, 2000 5. Hän tosin istui jo kaksi vuotta vankilassa, mikä on aika vähän ottaen huomioon, mitä kaikkea elokuvassa tapahtuu. Barbarians at the Gate, 1993 Leonardo DiCaprio elokuvassa The Wolf of Wall Street. Belfort tosin itse vaatii, että hänen menetelmäänsä saa hyödyntää vain hyviin aikomuksiin. Myymällä pikkufirmojen osakkeita puhelimitse tavalliselle kansalle tienaa paljon paremmin. ”Entä jos teet samalla asiakkaalle rahaa, silloinhan kaikki hyötyvät”, vastaa tuolloin vielä vilpitön Belfort. The Big Short, 2015 4. Ollessaan hetken aikaa oikeassa Wall Street -firmassa töissä, päähenkilö sai jo ensimmäisen kovan neuvon yhteisellä lounaalla esimiehensä kanssa. Uusimmissa listauksissa jo vuonna 1987 tehty Wall Street ei nouse ykköseksi, mutta kun huomioidaan sen merkitys omana aikanaan, sitä ei voi sivuuttaa. Inside Job, 2010 8. 48 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 48 vr_8_2020_taitto.indd 48 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. The Wolf of Wall Street, 2013 3
Rahalla riippumattomuutta Forrest Gumpissa (1994) päähenkilö ( Tom Hanks) rikastuu, kun hänen partnerinsa, luutnantti Dan, sijoittaa menestyvän katkarapubisneksen rahoja omenayhtiöön. ”Yksi huoli vähemmän”, Gump toteaa omppuyhtiön tuotoista. Enronista itsestäänkin on tehty elokuvia, niin näyteltyjä kuin dokumenttejakin. Vastineeksi Branson vilahtaa elokuvassa avustajan roolissa. • 8/2020 VIISAS RAHA 49 vr_8_2020_taitto.indd 49 vr_8_2020_taitto.indd 49 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Sivuosia oikeissa elokuvissa Pörssimaailmaa sivutaan myös elokuvassa Vaihtokaupat Trading Places (1983). Elokuvan lopputeksteissä todetaan, että kun kaikki lopulta kääntyi hyväksi, pariskunta päätti sijoittaa uudet varansa upeasti kasvavaan energiayhtiöön nimeltä Enron. Hauska sijoittamista sivuava elokuva on myös Taalat taskuun, Dick & Jane (2005), jossa päähenkilö ( Jim Carrey) menettää työnsä, rahansa ja kotinsa ja päätyy vaimonsa kanssa ryöstämään pankkeja. Siitä seuraa monenlaista draamaa. Hän vivutti näkemystään samanlaisilla CDS-johdannaisilla, joista kerrotaan elokuvassa The Big Short. British Airwaysin lennoilla Bransonia ei näy tässä elokuvassa. sestä kaataa Herbalife-yhtiö, jota Ackman syyttää pyramidihuijaukseksi. Vaikkei elokuva käsittele sijoittamista, se antaa synkän kuvan alan toimijoista. Osassa elokuvista on kohtauksia tai piilotettuja viittauksia, joista vain alaan perehtyneet hoksaavat nauttia. Tämä indie-elokuva sai rahoituksensa – kuinkas muuten – Kickstarterjoukkorahoituksen kautta. Kevin Spacey elokuvassa Margin Call. Paremmin Ackmanilla meni tänä keväänä, kun hän tienasi lyhyeksi myynneillä 2,6 miljardia muutamassa viikossa, kun pörssikurssit kääntyivät maliskuussa jyrkkään laskuun. Sellainen on 1980-luvun juppielämää kuvaava American Psycho. Miehet onnistuvat vaihtamaan snobin sukulaispoikansa kerjäläiseksi ja kerjäläisen ( Eddie Murphy) tämän paikalle sukuyhtiön johtoon. Vuoden 2006 James Bond -filmissä Casino Royale tarinan konna Le Chiffre ( Mads Mikkelsen) aikoo tienata omaisuuden myymällä lyhyeksi lentokoneyhtiön osaketta. Monista muistakin pörssiguruista on tehty kelpo dokumentteja, joista mainittakoon vain maailman parhaaksi sijoittajaksi tituleeratusta suursijoittajasta tehty elämäntarina Becoming Warren Buffett (2017). Kilpailija sensuroi myös kohtaukset, joissa olisi näkynyt Virginin logo. Gumpilla oli siis todennäköisesti jo kymmeniä miljoonia, joskin Applen kurssi lähti todelliseen nousuun vasta vuosia myöhemmin. Taloudelliseen huolettomuuteen ihan tosissaan pyrkivistä firettäjistä on myös tehty dokumenttielokuva, Playing with FIRE (2019). Siinä narsistinen materialisti saa lopulta nautintoa enää murhaamisesta. Herbalife on yhä olemassa, joten tarina on tavallaan kesken. Applen logo on elokuvassa vielä värillinen, joten sijoitus on tehty jo ennen Applen listautumista. Se on hauska ja hyväntuulinen elokuva, jossa raaka-ainepörssin keinottelijat kiistelevät siitä, vaikuttaako perimä vai ympäristö enemmän ihmisen menestykseen. Hän varmistaa kurssin romahduksen räjäyttämällä uuden konemallin sen ensilennolla. Bondin filmiryhmälle lentokoneen lainasi Virgin Atlantic -lentoyhtiön perustaja sir Richard Branson, kova Bond-fani itsekin. Se kertoo pariskunnasta, joka jättää luksuselämän San Diegossa, luopuu hienoista autoista ja Instagram-elämän näyttelemisestä ja saavuttaa lopulta taloudelliseen tasapainotilan vaatimattomissa puitteissa. Joissain elokuvissa pörssi ja sijoitusmaailma on vain kulissia
Professori Borins spekuloi, että yksi syy miksi finanssialalta riittää rujoja tarinoita, voi olla se, että niitä on kerrottu jo pitkään ja paljon. Kiihtymisvaihetta seuraa leviämisvaihe. . . KORONA noudattaa samoja kehityspolkuja kuin itse elämä. LUETKO printtilehteä. Koko Marxin veljessarja menettikin omaisuuksia pörssipelissä, mutta he tekivät myös ensimmäisen aihetta käsittelevän elokuvan. n 50 VIISAS RAHA 8/2020 vr_8_2020_taitto.indd 50 vr_8_2020_taitto.indd 50 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Nähtäväksi jää. . . . Jo ennen suurta 1930-luvun lamaa amerikkalaiset hullaantuivat sijoittamisesta. . Groucho Marx muisteli sijoitusuraansa toteamalla, että ”hävisin kaiken, toisaalta, jos olisin saanut enemmän lainaa, olisin hävinnyt enemmän”. NUUTAJÄRVEN lasikylää Urjalassa mainostetaan sloganilla: Urjala, Suomen tunnetuin kuppikunta. . Wall Street -elokuvassa Gordon Gekko manipuloi Anacott Steel -yhtiön osaketta samanlaisella pump and dump -metodilla kuin Rockefellerit käyttivät Anaconda Copperin osakkeiden nostoon ja laskuun vuonna 1928. Kodeissa joulujuhla on viruksen vuoksi syytä järjestää niin, ettei mene ihan piirileikiksi. TÄNÄ vuonna Helsingin kirjamessutkin olivat vain verkossa. En. . LOPUKSI vähän kevennyksiä: Kyllä miehiä sitten arvostetaan vähän. Pörssiin menetetyt rahat vaivasivat Marxin veljeksiä koko loppuelämän ajan, ja heidän kaikissa elokuvissaan viitataan menetettyihin sijoituksiin. miestenpäivä. Niinpä äkkirikastumista tavoittelevat hakeutuvat elokuvien takia juuri finanssialalle eivätkä esimerkiksi autoteollisuuteen. Kurssimanipulaatiosta tuli lainvastaista Yhdysvalloissa vasta vuonna 1990. . Petteri Punakuono on ilmeinen karanteenin kohde, joten porot eivät pääse pulkkaa kiskomaan. . NOPEUSVALVONTAKAMERA välähti. Samalla kun profetiat toteuttavat itseään, moni opetus tulkitaan väärin. . Mainittakoon vielä, että Joel ja Ethan Coenin 1950-luvun pörssiyhtiön manipulaatiota käsittelevä komedia The Hudsucker Proxy (1994) on mainittu huonoimmaksi sijoittamisen alan elokuvaksi, ja siten se on camp-klassikko. Neiti! . Almanakassakin luki: pyh. . Ja ensi vuonna verkossa ovat Helsingin silakkamarkkinat. Kuvassa ei kuitenkaan näkynyt ketään. . Mitä nyt taas. MATKAILU kärsii. JOULULAULUISSA on oltava tarkkana, ettei tule rohkaisseeksi kanssaihmisiä vastuuttomuuksiin. Anaconda Copper oli yksi Grouchon epäonnisista sijoituskohteista. Kirjan mukaan näyttelijä Michael Douglas on kuullut monilta oikeilta Wall Streetin pankkiireilta, että Gordon Gekko oli heidän esikuvansa. Kumma kyllä, joulunajassa on havaittu jo vuosia samantyyppinen kehityskulku. Tositonttujen jouluyössä on koolla yli kymmenen henkeä. Olen lukenut rokotusten haitoista niin paljon, että skål sille ja otetaas taas. . En, pelkään sivuvaikutuksia. THL suosittaa esittämään laulua, jossa vain kaks on valveilla puolisoa. Mitä asialle aiotaan tehdä, jos korona hellittää. Mutta jos ahneus vie pankkimiehen mennessään, jo alkaa kiinnostaa. Autossa oli salakuljettaja. vapaalla | sijoittaminen elokuvissa Toronton yliopiston liikkeenjohdon professori Sandford Borins ihmettelee kirjassaan Negotiating Business Narratives, mistä johtuu, että finanssiala kuvataan Hollywood-elokuvissa aina paheelliseksi, samalla kun teollisuudesta ja it-alalta esitetään sankaritarinoita. Mitäs sille tehdään. . AIOTKO ottaa koronarokotuksen. . Valtio on meitä autoilijoita rokottanut jo niin pitkään, että meidän pitää olla immuuneja kaikelle. Elokuviin haetaan toki dramaattisia tarinoita, eikä kukaan tulisi katsomaan tilinpäätöstä tavaavaa analyytikkoa tavallisena työpäivänä. Ilmastonmuutokseenkin soveltuu paremmin verkko, joka kiskoo asiakasta. Velkavipu oli tuolloin vähintään yhtä kovassa käytössä kuin nyky-Suomen asuntomarkkinoilla. Miljonäärien paratiisi, The Cocoanuts (1929) kertoo keinottelijoista, jotka yrittivät huijata hotellivieraiden rahoja Floridan 1920-luvun kiinteistökuplassa. Samalla tavalla sijoittajia huijasi myös Jordan Belfort. . VIISASTELEVA RAHA / SEPPO KAISLA PERINTEISISTÄ Linnan juhlista luovuttiin heti kättelyssä. En minäkään. . . . Enkelparvi on tässäkin laulussa syytä korvata yksikkömuodolla siipiveikko. Miksei. Levi Strauss -viikko. . . Nimi vilahtaa myöhemmin peräti kolmessa veljesten elokuvassa, myös kirosanana. Jos käy lämmin henkäys talvisäässä, on viipymättä hakeuduttava testeihin. TÄSSÄ olisi tilaamanne televisio. Koskettavaa joulua ei saa viettää missään. . . Kuulkaapas nyt Juhani ja Liisi! Ette te nyt voi saada kaikkia toivomianne lahjoja, koska tontut saavat työskennellä vain kahdeksan hengen ryhmissä ja joulupukki on riskiryhmäläisenä matkustuskiellossa. Lapissa järjestetään uusi valssitapahtuma. . Taatto, taatto ei lähde innoissaan yhtikäs mihinkään. . “Blue Horseshoe Loves Anacott Steel” Osakesijoittaminen on Yhdysvalloissa ollut kansanhuvia jo kohta sata vuotta
Tämä on keskeinen syy osakemarkkinoiden voimakkaalle nousulle. Jokaisen pitäisikin nyt kysyä itseltään, mitä tapahtuu, kun poikkeustoimet poistetaan. viimeinen sana | tuomas malinen Kirjoittaja on riskianalyyseihin erikoistuneen GnS Economicsin toimitusjohtaja ja Helsingin yliopiston taloustieteen dosentti. Ikävä totuus nimittäin on, että talous on jo romahtanut. Kriisin alkua on ainoastaan siirretty S uomen ja maailman talousmedioissa on juhlittu rokoteläpimurtoja. Kesäkuuhun mennessä keskuspankki oli alkanut tukea yrityslainamarkkinoita, rahamarkkinoita, jälleenmyyntitodistusten (repo) markkinoita sekä osavaltioiden, kuntien ja liittovaltion velkakirjamarkkinoita. Kiina kiihdytti maaliskuussa massiivisesti velkaelvytysohjelmaansa, johon myös keskuspankki yhtyi. Erilaisilla poikkeustoimilla on vain saatu näyttämään siltä, että talous kasvaisi normaalisti. Euroalueella keskuspankki EKP julkisti maaliskuussa pandemiahätärahoitusohjelman (PEPP). Keskuspankkien erittäin alhaisiksi painamat korot sekä vuosien 2007–2008 finanssikriisin epäonnistuneen jälkihoidon takia Euroopassa oli jo ennestään paljon ”zombiepankkeja”, jotka rahoittivat ”zombieyrityksiä”. Ne ovat luonnollisesti erittäin hyviä uutisia, mutta talouden kannalta eivät olleenkaan niin merkittäviä kuin on annettu ymmärtää. Valtioiden fiskaalielvytys on myös luonnollisesti auttanut pankkisektoria. Monet Euroopan valtiot, mukaan lukien Espanja, Italia, Suomi ja Saksa, ottivat käyttöön velkamoratorioita, jotka kieltävät velkojia hakemasta velallisia konkurssiin ja tuovat helpotuksia velkojen takaisinmaksuun. Euroopan pankkiviranomaisen (EBA) juuri julkaiseman raportin mukaan Espanjan, Italian ja Ranskan pankit asettivat eniten lainojaan moratorioiden piiriin. Ohjelman puitteissa se on jo ostanut yli 680 miljardin euron edestä lähinnä euroalueen valtioiden velkakirjoja. Fed käytännössä ”sosialisoi” huomattavan osan Yhdysvaltojen pääomamarkkinasta. Esimerkiksi Yhdysvalloissa kaikille kotitalouksille jaettiin keväällä 1 200 dollarin avustus (2 400 dollaria, jos pariskunnat hakivat yhdessä). Päättäjämme ovatkin luoneet tilanteen, jossa pankkija yrityssektori pysyvät pystyssä ainoastaan poikkeustoimin. Vastaus ei ole miellyttävä. Tämä oli osa massiivista Yhdysvaltojen liittovaltion kahden biljoonan (2 000 miljardin) dollarin elvytyspakettia. Zombieyritys ei pysty hoitamaan korkomenojaan liikevoitostaan. Siitä huolimatta rauhaisaa joulunaikaa! ”Pankkija yrityssektori pysyvät pystyssä ainoastaan poikkeustoimin.” 8/2020 VIISAS RAHA 51 vr_8_2020_taitto.indd 51 vr_8_2020_taitto.indd 51 11.12.2020 11.24 11.12.2020 11.24. Euroopan valtiot myös käynnistivät mittavia tukiohjelmia, joissa rahaa on jaettu sekä yrityksille että kotitalouksille. Tällä tietoa ne jatkuvat ensi kevääseen. Mistään sellaisesta ei kuitenkaan ole kyse, ja poikkeustoimien hinta tulee todennäköisesti olemaan kova. Valtiot ympäri maailman ovat velkaantuneet hurjaa vauhtia. Valtionvelka on Suomessa tällä tietoa paisumassa kahdessa vuodessa yli 25 miljardilla eurolla. Koronapandemian elvytystoimiin on satsattu ennennäkemättömän paljon. Velkamoratoriot kasvattavat niiden määrää huomattavasti. Ohjelma jatkuu edelleen. Jos velkamoratorioita ei olisi otettu laajamittaisesti käyttöön etenkin euroalueen eteläisissä jäsenmaissa, Euroopan pankkikriisi olisi erittäin todennäköisesti jo alkanut. Voidaan puhua keskuspankkivetoisesta ”maniasta”. Samanaikaisesti Yhdysvaltojen keskuspankin Fedin tase kasvoi neljässä kuukaudessa noin neljästä biljoonasta yli seitsemään biljoonaan dollariin