LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 6/2023 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI Välittäjät vertailussa – mikä on sinulle sopivin. ANALYYSI Rakkaus vie rahaa ja tuo rahaa VALOKEILASSA Olvi haluaa miljardikerhoon Viljanen paljastaa kaiken sijoitussalkustaan ja pohtii miksi avoimesti rahasta puhuminen ei kaikkia miellytä.
M A N D A T U M H E N K IV A K U U T U S O S A K E Y H T IÖ RAHAT JA HENKI Yhdistämme rahan ja hengen erikoisosaamisen. Parasta, mitä ei pelkällä rahalla saa.. Luomme asiakkaillemme ja sidosryhmillemme lisäarvoa, tuotamme arvonlisäeroa
Ennen kuplan puhkeamista Tokiossa kuninkaallisen palatsin maa-alan arvo oli korkeampi kuin koko Kalifornian ja sammakolla oli näppinsä pelissä yli 10 miljardin dollarin arvopaperivetoihin. Näin ei tarvitse pussata jokaista vastaan tulevaa sammakkoa prinssin tai prinsessan ilmestymisen toivossa, eikä haksahtaa romanssihuijauksiin. Tärppilistat ja salkkuporno myyvät, koska suomalaisilla on palava tahto rikastua. Kaikki kuplat puhkeavat lopulta. Ottaen edellä mainitut seikat sekä suomalaisten varallisuustaso huomioon, ovat taloustaidot ja sijoittaminen tärkein yhdistelmä altistua rikkaalle tulevaisuudelle. Niin kävi Japanissakin, jossa Alex Kerrin kirjan (2001) mukaan Osakassa ravintolaa pitäneen Madame Nui’n luokse pyhiinvaellettiin Tokiosta luotijunalla. Mitä jos suomalaiset loisivat oman perustulon sa osinko virralla. Yrityskauppatermein merger of equals. pääkirjoitus | victor snellman Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden päätoimittaja ja Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja. Niin palava, ettei välttämättä ehdi tehdä taustatöitä omista osakepoiminnoistaan. Talousosaamisen ja varallisuuden kertymisestä on muitakin hyötyjä. Sama näkyy työpaikassa, jossa on huono palkka ja työolot: on varaa ottaa riski työpaikan vaihdossa. ”Paras tapa rikastua on löytää sopiva aviopuoliso”, sanoo suomalainen sananparsi viitaten rikkaisiin naimisiin pääsyyn. Tutkimusten perusteella rikkailla on edustuspuoliso vain yksittäistapauksissa. Luomme asiakkaillemme ja sidosryhmillemme lisäarvoa, tuotamme arvonlisäeroa. Taloustaitavalla on varaa valita M eitä kiinnostaa suuresti muiden sijoittaminen. Miksi vasemmisto ei edistä tätä yhdessä oikeiston kanssa. Mitä jos suomalaiset loisivat oman perustulonsa osinkovirralla. Tai huoli seksikkäiden osakkeiden ostosta huipulla, kun esimerkkeinä otetaan tulppaanija polkupyörämaniat sekä nyttemmin apina-nft:t. Työvoiman menettämisen pelossa työolot ja palkat paranevat. Mitä seksikkäämpänä talousosaamista pidetään, sitä vähemmän jää sammakoille tilaa. Parasta, mitä ei pelkällä rahalla saa. Parinvalinnassa kumppanin halutaan olevan ulkonäöltään, koulutustasoltaan, arvoiltaan ja sosioekonomiselta asemaltaan samankaltainen. 6/2023 VIISAS RAHA 3. Tämä nähtiin myös ministerien sidonnaisuusilmoitusten jälkeen. Ehkä pelkona on kannatuksen lasku. Moni vaatii perustuloa juuri näillä argumenteilla. M A N D A T U M H E N K IV A K U U T U S O S A K E Y H T IÖ RAHAT JA HENKI Yhdistämme rahan ja hengen erikoisosaamisen. Siksi artikkelit, joissa sijoittajat avaavat salkkujaan ja kauppojaan, ovat luettuja. Masentuneisuus ja ahdistus vähenee, kun on tilaa hengittää. Luotetaan puolisokeasti guruihin ja tärppeihin. Siellä pankkiirit saivat yön pikkutunneilla sijoitusvinkkejä tämän keraamiselta taikasammakolta. Ei ole tarvetta tyytyä epäterveeseen parisuhteeseen, kun pärjää taloudellisesti omillaankin. Pankit julkaisevat säännöllisesti ostetuimmat ja myydyimmät osakkeet, joista osa on seksikkäitä
33 sisäpiiriläinen Pitäisikö analyytikkopuhelujen olla kaikille. Pia Santavirta, sivu 51 VIIMEINEN SANA 30 Sijoitusten somesuositteluakin säännellään. 26 Kansi: sijoittajat tutuiksi Jesse Viljanen ei häpeile sijoituksiaan. 30 avoimuus Toisten salkkujen sisältö kiinnostaa ja vaikuttaa omiin sijoituksiin. 16 yhtiöt Kiinteistörahastojen osuus Capmanin hallinnoimasta varallisuudesta on kolme viidesosaa. 10 valokeilassa Kustannusten nousu ja Valko-Venäjän tilanne synkentävät Olvin näkymiä. AVOIMUUS 4 VIISAS RAHA 6/2023. 20 välittäjävertailu Hintakisa näyttää hiipuneen. www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 1 | 2023 06 lyhyesti Lapsille talouskirjan kirjoittanut Elina Lappalainen toivoo lukijoilleen itseluottamusta. www.viisasraha.fi X@viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 6 | 2023 ”Naisyrittäjillä on parempi mahdollisuus saada rahoitusta, kun he esittelevät ideansa naispuolisille sijoittajille. 34 puheenjohtajalta Karri Salmen mukaan on koittanut osakepoiminnan aika. Orion kasvattaa tuotantokapasiteettiaan
Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha X@viisasraha Facebook.com/Viisasraha 35 toimitukselta Yhteisöjen sijoittaminen on hankaloitunut. 43 analyysi Rakkaus tuo liikevaihtoa eikä sido pääomia. 51 viimeinen sana Pia Santavirran mukaan yhteiskunta hyötyisi naisyrittäjien tukemisesta kansainvälisille markkinoille. 41 euroopan omistajat Klaus-Michael Kühne omistaa maailman suurimman logistiikkayhtiön. 48 koulutus Pakolliset julkiset ostotarjoukset on tarkoitettu sijoittajien suojaksi. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Victor Snellman, victor.snellman@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@media.fi Toimitussihteeri Henni Jääskeläinen, henni.jaaskelainen@media.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuva Marko Oikarinen Paino Punamusta Oy Jäsenasiat & osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. 36 sijoittajan lista Antti Viljakainen yllättyy, jos tänä tai ensi vuonna ei nähdä pörssiyhtiöiden konkursseja. VALOKEILASSA O st ol ai ta : K es ko , M ar im ek ko , N es te M yy nt ila ita : Sp in no va , K am ux , A fa ra k G ro up SE ANALYYSI 43 Rakkauden elinkaaren palvelut rakkauden etsinnästä häähumuun. Anna palautetta lehdestä: viisasraha.fi/ palaute 20 Suomalaiset käyvät kauppaa ulkomaisilla osakkeilla innokkaammin kuin koskaan. 46 asiantuntija Markku Pohjola kysyy, mitä ja kuinka paljon valtion tulisi omistaa. 040 682 5144 ma ja pe klo 10–12 Ilmoitusmyynti viisasraha.fi/mediatiedot Lukijamäärä 58 800 kpl (KMT 2023) ISSN 1797-3503. VÄLITTÄJÄVERTAILU 10 Patrik Lundellin johtama Olvi pyrkii paikallisuuteen kaikissa toimintamaissaan. 38 rahastot Katso korkorahaston konepellin alle. 6/2023 VIISAS RAHA 5. ISSN 2814-8096 (verkkojulkaisu) Seuraava Viisas Raha ilmestyy 10.11.2023 Mistä haluaisit lukea. Lehti suomalaiselle sijoittajalle
Romaani on suunnattu 7–12-vuotiaille, ja sen hahmot pohtivat talouskysymyksiä kohderyhmälle ikätasoisten ja konkreettisten tilanteiden kautta. Kirjoittanut myös teokset Pelien valtakunta (2015), Nyt pelittää! (2017) ja Ihmeellinen Minna (2019). Elina Lappalainen . Voitti esikoisteoksellaan Syötäväksi kasvatetut – kuinka ruokasi eli elämänsä Tieto-Finlandian vuonna 2012 . SUOMESSA ON puhuttu paljon koulujen taloustaitojen opetuksen riittävyydestä ja laadusta. Toiset vanhemmat eivät tiedä niistä mitään, jolloin täytyy lähteä perusasioista. ”Talous on arkisia asioita.” 6 VIISAS RAHA 6/2023. Osakesäästötilin avaaminen vauvalle ei vielä sinänsä tee vanhemmista osaavia sijoittajia eikä ratkaise lapsiperheiden toimeentulo-ongelmia, Lappalainen sanoo. Samaan aikaan hallitusohjelma pahentaa lapsiperheköyhyyttä ja poistaa esimerkiksi työttömyysturvan lapsikorotukset. Talous on arkisia asioita. . Mitä vaatteet maksavat, mitä eri ammateissa saa palkkaa, mihin aikuisten rahojen pitää riittää, miksi en voi saada tonnin puhelinta, miksi pleikkarit ovat kiven alla ja kalliita, miksi sähkön hinta ja korot nousivat, Lappalainen sanoo. lyhyesti | uutisia Lapsilla on oikeus tietää Elina Lappalainen kirjoitti lapsille kirjan taloudesta, jotta heidän itseluottamuksensa omaan talousosaamiseen vahvistuisi eivätkä talousasiat tuntuisi olevan irrallaan omasta elämästä. K P / TA M M I Elina Lappalaisen tuore kirja aloittaa kolmiosaisen yhteiskunnallisiin aiheisiin lapsentasoisesti keskittyvän sarjan. Ne ovat kiinnostavia asioita ja vaikuttavat meihin kaikkiin. Hän käy muiden lasten kanssa avoimia keskusteluja perheiden erilaisista taloustilanteista. Lapsille jää helposti näkymättömiin, mitä kaikkea aikuiset maksavat, Lappalainen sanoo. Perheiden sosioekonomiset taustat ovat myös Pisa-tutkimuksen mukaan suurin ero nuorten taloustaitojen takana. Jos vanhempien oma talousosaaminen on hyvällä tasolla, heillä on itselläänkin mahdollisuus opettaa lapsille osakesäästötilit ja ETF:t. Lappalainen huomauttaa, ettei kaikkea kasvatusvastuuta voi sysätä opettajille. Lähtökohtaisesti talouskasvatuspuheessa unohdetaan perheiden eriarvoisuus, Lappalainen sanoo. Kirjan kirjoittanut taloustoimittaja ja palkittu kirjailija Elina Lappalainen toivoo, että teos toisi lukijoilleen itseluottamusta ja tunteen siitä, että esimerkiksi työelämä ja sijoittaminen ovat kiinnostavia ja kuuluvat kaikille. . Tornihuoneen salaseura: Rahan jäljillä -teoksessa käydään läpi rahaan liittyviä tunteita, unelmia ja pettymyksiä. Avoimia kysymyksiä on vielä paljon: sijoitus ei saisi vaikuttaa perheiden mahdollisesti saamiin tukiin, tekeekö valtio kaikille sijoituspäätökset tai voisiko kyse olla osakkeiden sijaan myös rahastoista. Tai jos on tulossa isompi hankinta, lasten kanssa voi käydä avoimesti läpi, että sen takia muista asioista täytyy säästää. Lapsilla on oikeus tietää. Kävi ilmi, että talousopetus on kehittynyt huomattavasti niiltä ajoilta, jolloin useimmat nyt omia lapsiaan kasvattavat kävivät koulua. . Hankkiessaan tietoa kirjaansa varten Lappalainen muun muassa luki läpi eri kouluasteiden yhteiskuntaopin kirjoja ja selvitti, mitä koulussa taloudesta todella opetetaan. Vanhemmille Lappalainen toivoo kirjan antavan lisää avaimia talouskasvatukseen. Oli Finlandia-Junior-ehdokkaana Nakki lautasella -kirjalla vuonna 2015 . Omia tulojaan ei tarvitse avata tarkasti, mutta lapselle voi piirtää esimerkiksi piirakan, josta käy ilmi, kuinka suuri osa tuloista kuluu mihinkin. . Hän pitää myös hallituksen mahdollisia suunnitelmia osakesäästötilin avaamisesta kaikille vastasyntyneille periaatteessa hyvänä – jos se madaltaisi kynnystä yhä useammalle sijoittamiseen – mutta osin ongelmallisena. Hän huomauttaa, että lasten kanssa voi puhua talouden käänteistä yleisemminkin. S yyskuun lopussa ilmestynyt kirja avaa talousasioita lapsentasoisesti. Hän vinkkaa, että jokaisessa perheessä olisi hyvä käydä budjettikeskustelu. Mitä esimerkiksi asuntolainan koron nousu tarkoittaa. Vauvoille sijoittaminen ei sitä paikkaa. Pitääkö lapsen olla siitä huolissaan. Taloustoimittaja Helsingin Sanomissa . . Lapset ja nuoret tulevat hyvin erilaisista taustoista. . Kirjan päähenkilö Haku on työttömäksi jääneen yksinhuoltajan lapsi, joka haluaisi tonnin puhelimen
Pörssisäätiön toimitusjohtaja Sari Lounasmeri MTV:llä Kaikki hyötyvät ” SIJOITTAJANA rahoitat jonkun toisen unelmaa. Yhteinen selvitysalusta vähentää markkinoiden pirstaleisuutta ja yhtenäistää kaupankäynnin prosesseja Euroopassa, jolloin kaupankäynti tehostuu. Myös kaupan osapuolten riskit ja maksuvalmius paranevat, ja pankit voivat operoida yhdellä rahatilillä kaikissa T2S-alustalla olevissa maissa. Toimituspäällikkö Kari Ikonen kolumnissaan Aamulehdessä Tarkoituksella hankalaa ” JOS rahan tehokkaan ja vaikuttavan manipuloinnin rajoittaa pienelle eliitille, se on suuri vallan lähde. Heiltä kysyttiin näkemystä 12 kuukauden euriborin tasosta viiden vuoden kuluttua. Joka kuukausi pari tuhatta uutta tulee markkinoille ja toisaalta ei ole luopumista tapahtunut. Olemme uudistaneet ydinjärjestelmiämme, toimintamallejamme ja prosessejamme voidaksemme vastata kehittyvän eurooppalaisen selvitysmarkkinan vaatimuksiin, Euroclear Finlandin toimitusjohtaja Hanna Vainio sanoo. . Kirjailija Hernan Diaz HS Visiossa Suomalaiset uskovat korkotason nousseen pysyvästi. Myös arvopapereiden siirto yli rajojen helpottuu. Yhteiseurooppalaiselle alustalle siirtymistä edelsi lähes kymmenen vuotta kestänyt järjestelmähanke. Pörssisäätiön pörssilähettiläs Juuso Latvateikari Helsingin Uutisissa Kallis mutta huono. Vastausten keskiarvo oli 3,7 ja mediaani 3,5 prosenttia. Kerro mielipiteesi ja kehitysehdotuksesi osoitteessa viisasraha.fi/palaute. Vastanneet palkitsemme entistä paremmalla lehdellä! Viime lehden kiinnostavin juttu oli Korkosijoittamisen ABC. Yhteiseurooppalaisen järjestelmän tavoitteena on harmonisoida eurooppalaisia arvopaperimarkkinoita ja parantaa niiden houkuttelevuutta sijoittajien silmissä. Arvopaperikauppojen selvitys ulkomaille SUOMEN arvopaperikeskus Euroclear Finland ulkoisti kaupanselvitystoimintansa Euroopan keskuspankin ylläpitämälle TARGET2-Securitesselvitysalusalle 11. Ihmiset ovat aika pitkäjänteisiä sijoittajia. Lukijoita kiinnostivat myös valokeila-juttu Admicomista, analyysi alehintaisista osakkeista sekä juttu markkinavalvonnasta. Muutoksesta huolimatta arvopaperit säilytetään ja omistusoikeudet kirjataan edelleen Euroclear Finlandin järjestelmässä. Suurin osa euromaista on jo mukana T2S-järjestelmässä. Ja siksi meitä ikään kuin kehotetaan olemaan vaivaamatta itseämme sillä. ” EI kannata sortua siihen vanhaan virhearvioon, että kurssien painuessa pohjiin, kaikki osakkeet olisivat halpoja. Jatkossa kauppoja toteutetaan myös yöaikaan, mikä tekee kauppojen toteuttamisesta nopeampaa pankeille. syyskuuta. KUUKAUDEN LUKU 3,7 % TOISAALTA Oikea suunta ” EHKÄ yllättävästi suomalaisten osakesijoittajien määrä on kasvanut. Hän voi käyttää rahaa tuotekehitykseen, jolla maailmasta voi tehdä paremman. Huono yhtiö voi olla kallis vaikka hinta lähentelisi nollaa. Mistä olisit halunnut lukea. 6/2023 VIISAS RAHA 7. LÄHDE: NORDEAN KYSELYTUTKIMUS Anna palautetta lehdestä ja vaikuta! MITKÄ jutut lehdessä kiinnostivat. Myös arvo-osuustilit ovat edelleen Suomessa
– Kun tekoäly pystyisi tekemään välittäjille ilmoitustekstistä hyvän pohjan, voisi välittäjä keskittyä ilmoituksen personointiin asunnon tarkempien ominaisuuksien pohjalta. Viisaan Rahan keskimääräinen viikkotavoittavuus on 77 500 lukijaa, mikä tarkoittaa keskimääräisen painetun lehden lukijamäärää lisättynä keskimääräisen viikon digilukijoiden nettomäärällä. OP Labin kehittämä tekoälytyökalu AI Maiju on kirjoittanut asuntoilmoituksia OP Kodille, ja siitä toivotaan apuria kiinteistönvälittäjille vielä tämän vuoden aikana. lyhyesti | uutisia SISÄPIIRI Alkusyksy sai sisäpiiriläiset ostopuuhiin VIISAS RAHA seuraa pörssin sisäpiirin liikkeitä. Siinä on kasvua 4,9 prosenttia edelliseen mittaukseen. OP Koti on kauppamäärissä Suomen suurin kiinteistönvälittäjä. Viisaan Rahan lukijamäärän kasvuvauhti on kova, sillä melkein kaikilla muilla talouslehdillä kasvuprosentti on pienempi tai jopa miinusmerkkinen. 8 VIISAS RAHA 6/2023. Eniten on kasvanut Talouselämän lukijamäärä, joka on nyt keskimäärin 133 800. Kansallinen Mediatutkimus eli KMT on sanomaja aikakauslehtien kustantajien, mainostajien sekä mainosja mediatoimistojen perustaman ja omistaman MediaAuditFinlandin teettämä tutkimus. Maiju osaa tuottaa saamiensa ohjeiden mukaisen ilmoitustekstin, jota on vaikea erottaa ihmisen kirjoittamasta. Viisaan Rahan kokonaistavoittavuus on hieman laskenut. OP laittoi tekoälyn töihin OP RYHMÄ kokeilee tekoälyn hyödyntämistä käytännössä. L Ä H T E E T: IN D E R E S , A R V O PA P E R I OSTOT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonaishinta, € Keskihinta, € Pvm Alma Media Alexander Lindholm (Otava Oy, pakollinen ostotarjous) 8 758 404 9,10 27.7.2023 Tallink Group Infortar AS 4 032 594 0,68 14.8.–22.9.2023 Stora Enso Hans Sohlström 1 000 351 11,87 20.9.2023 Qt Group Robert Ingman (Ingman Development Oy Ab) 539 000 53,9 15.9.2023 LapWall Eero Poukkula (Capoer Oy) 450 000 3,00 3.7.2023 MYYNNIT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonaishinta, € Keskihinta, € Pvm Rovio Useita (ostotarjous) 75 667 951 9,25 10.8.2023 Puuilo Rasmus Molander (Puuilo Invest Holding Ab) 51 625 000 7,38 20.9.2023 Scanfil Useita 755 536 9,83 7.8.–6.9.2023 Nurminen Logistics Juha Nurminen (JN Uljas Oy) 381 770 1,02 11.7.–7.8.2023 Sampo Torbjörn Magnusson 359 003 39,89 18.8.2023 Suurimmat ostot ja myynnit ajalla 1.7.–25.9.2023 L Ä H T E E T: IN D E R E S , A R V O PA P E R I Hans Sohlström valittiin syyskuussa 2023 Stora Enson toimitusjohtajaksi. Työtunteja kuluu tuhansia. Viisaan Rahan lukijamäärä kasvoi TUORE KMT 2023 -tutkimus kertoo Viisaan Rahan painetulla lehdellä olevan nyt keskimäärin 58 800 lukijaa. Edellisessä mittauksessa kokonaistavoittavuus oli 82 000. Maijua on pilotoitu OP Koti Turun seudun alueella. Tekoäly ei tietenkään korvaisi kiinteistönvälittäjiä, mutta Maijun tekemät asuntoilmoitukset ovat kyllä jo nyt niin hyvälaatuisia, että ne voisivat säästää ainakin välittäjien työaikaa, sanoo OP Kodin johtaja Lasse Palovaara. Viisaalla Rahalla on toiseksi kovin kasvuvauhti. Lukijamäärä on kasvanut 3,5 prosenttia vuoden takaisesta. . Esimerkiksi Arvopaperin lukijamäärä 63 100 on vähentynyt 9,3 prosenttia. OP Kodin kiinteistönvälittäjät kirjoittavat vuosittain noin 23 000 ilmoitusta, joissa on keskimäärin 200 sanaa
Uusina bloggaajina ovat aloittaneet Sini Saarni ja Mari Hannola-Antikainen, joiden kirjoituksia ilmestyy kerran kuussa. Etenkin, kun yritykset voivat sijoittaa ylimääräisen kassan lyhyisiin korkoihin ja ottaa lainaa pitkillä koroilla. Osakesäästäjälle runsaasti etuja SUOMEN Osakesäästäjien jäsenenä saat runsaasti etuja, esimerkiksi Danske Bankin, Mandatumin, OP:n ja Nordnetin edulliset välityspalkkiot sekä Sijoittaja.fi:n analyysit. Mikäli valtio laskisi liikkeelle kaikista omistamistaan osakkeista osto-option, jossa toteutushinta olisi 13.9.2023 päätöskurssi ja toteutushetki viiden vuoden päässä, saisi valtio per tänään noin seitsemän miljardia euroa myyntituottoja.” SINI SAARNI Rajat hämärtyvät ”Olen huomannut, että harkitsemattomien ostopäätösten takana on useimmiten epätietoisuus omista taloudellisista rajoista. Mitä enemmän varoja käytämme toisten hyväksynnän kosiskeluun konflikteja kaihtaaksemme, sitä kapeammaksi käy valintojemme valikoima tulevaisuudessa.” TIMO HEIKKILÄ Hyötyä koroista ”Korkeista koroista hyötyvät vahvan taseen omaavat yhtiöt, joilla on taitava rahoitusosasto. Tällä hetkellä lyhyt korko on pitkää korkeampi, mikä hyödyttää ylimääräisellä kassalla operoivia pörssiyrityksiä.” HYÖDYNNÄ JÄSENETUSI 6/2023 VIISAS RAHA 9. Uusimpana etuna on lasten talouskasvatukseen suunniteltu Taloustaituri-peli, jonka avulla tuleva osakesäästäjä pääsee harjoittelemaan tärkeitä säästämisen ja ansaitsemisen taitoja hauskalla ja yllätyksellisellä tavalla. VICTOR SNELLMAN Rahaa osto-optioilla. Oletko lukenut jo nämä. Aina ajantasaiset jäsenedut löytyvät osoitteesta suomenos.fi/jasenyys/ jasenedut Näkökulmat verkossa VIISASRAHA.FI-SIVUSTON Näkökulma-blogeissa ilmestyy joka torstai treidausblogi, kahdesti kuussa kryptoblogi sekä säännöllisesti kirjoituksia muilta talouden ja sijoittamisen asiantuntijoilta. ”Valtio omistaa tällä hetkellä 17 pörssiyhtiöstä osakkeita yhteensä noin 26 miljardin euron edestä. Osakesäästäjien jäsenet saavat Taloustaituri-verkkokaupan ostoksista 20 prosentin alennuksen
valokeilassa | olvi JANOISTEN YSTÄVÄ KUPLII KASVUA 10 VIISAS RAHA 6/2023
TEKSTI JUKKA NORTIO KUVAT TERO PAJUKALLIO Vuoden alussa Olvin ruoriin astunut Patrik Lundell johtaa miljardin litran tuotanto volyymiä tavoittelevaa yhtiötä kansainvälistymisen tiellä. 6/2023 VIISAS RAHA 11
2023 aloittanut Patrik Lundell iloitsee. Automaatio ohjaa kymmeniä miljoonia juomapakkauksia Olvin Iisalmen tehtaalla on noin 280 työntekijää, joista 230 työskentelee tuotannossa. Heistä monien läheiset työskentelevät Olvilla. Yhtiö valmisti vuonna 2022 panimoteollisuuden tilaston mukaan 52 prosenttia Suomessa myydyistä oluista. Prosessi on saumaton: yksi automaatti puhaltaa PET-pullon aihiosta oikeaan muotoon, toinen annostelee juomaa pulloon, kolmas kiertää korkin kiinni ja neljäs liimaa etiketin. Keittämön toisessa päässä on valvomohuone ja sen seinässä iso keltainen kyltti. Toinen erikoisuutemme on se, ettemme pastöroi olutta kuten liki kaikki muut panimot Suomessa. Näin takaamme tuotteidemme hygieenisyyden. Olvin saavutukset yllättävät. Automaatio näkyy kaikkialla, mutta selvimmin täyttölinjoilla ja varastossa, joissa ihmiskäsi ei koske tuotteisiin kuin poikkeusoloissa. Hän kertoo silmin nähden ylpeänä yksityiskohtia oluestaan ja sen valmistusprosessista. Kun lava on täysi, vihivaunu vie sen varastoon. Automaattivarastojen hyllypaikkoihin mahtuu noin 24 000 lavaa. Sen valikoima kattaa oluiden lisäksi muun muassa siiderit, seltzerit, lonkerot, virvoitusja energiajuomat sekä konserniin kuuluvan Servaalin maahantuomat viinit ja Helsinki Distilling Companyn viskit, ginit ja muut väkevät juomat. Tuotannosta valmiit tuotteet kulkevat kuljetinratoja pitkin automaattivarastoihin sekä sieltä tilausten mukaisesti automaattikeräilyyn tai suoraan lähetysalueelle. Se kertoo, että keittoprosessin läpi virtaa vuorokaudessa 350 000 litraa vierrettä. Niiden osuus Olvin oluiden kokonaisvolyymistä on noin 20 prosenttia. Oranssiin työasuun ja mustaan lippalakkiin pukeutunut panimomestari Silja Hylkinen nojaa keittokattilaan. Pesemme tuotantolinjamme säännöllisesti, vaikkei mitään epäilyjä epäpuhtauksista olisi. Yhtiön tuotantomäärä on noussut kohta 50 vuotta peräkkäin lukuun ottamatta vuotta 2008, jolloin se pysyi edellisvuoden tasolla. Panimoteollisuuden tilasto ei sisällä pienpanimoita, mutta niiden osuus ei heiluta Olvin asemaa. Siitä saadaan käyttämällä olutta. Virvoitusja energiajuomissa Olvi tulee takamatkalta, molemmissa kategorioissa noin viiden prosentin markkinaosuudella, mutta kivennäisvesissä sillä on 28 prosentin osuus. Panimojuuriltaan ponnistava Olvi on kasvanut parin viime vuosikymmenten aikana huimaa vauhtia juomateollisuuden moniottelijaksi. Uusi strategia avaa tulevan kasvun keinot Innovatiivisuus on ollut yksi kasvun moottori. Tuolla valikoimalla tavoitellaan tänä vuonna ennätyksellistä miljardin litran juomatuotantoa. – Meillä on aivan oma Olvin hiiva. Liukuhihna vie valmiin paketin pakkaamoon, missä 12-packit pinotaan lavoille. Jo vuonna 1970 Olvilla pakattiin olutta pahviseen 6-pak• Olvin Iisalmen tehtaan keittoprosessin läpi virtaa vuorokaudessa satoja tuhansia litroja vierrettä. Olvin hallitsevaa osuutta olutmarkkinoista selittävät sen suositut olutmerkit ja erikoisoluet sekä Suomessa toimivien keskusliikkeiden private label -oluet. Niin myös panimomestari Hylkisen. Jos automaattivarastoissa olisi pelkkiä 0,33 litran PET-pulloja, niitä mahtuisi sinne enimmillään 31 104 000. K olmen 75 000:n litran keittokattilan yläosat nousevat Olvin Iisalmen tehtaan keittämön lattian läpi. Hänen isänsä on panimomestari (evp.) ja hänen sisarensa työskentelee operaattorina tuotantolinjalla kymmenen. Sillä olemme pärjänneet myös private label -kilpailussa, panimomestari Hylkinen sanoo. Tuo henki heijastuu yhtiön työntekijöihin. – Vichymme on vähittäiskaupassa Suomen suosituin vichy, Olvin toimitusjohtajana tammikuussa valokeilassa | olvi Viime vuonna Olvi valmisti 52 prosenttia Suomessa myydyistä oluista. Panimojuurilta moniottelijaksi Olvissa aistii edelleen perheyhtiön hengen, vaikka yhtiö onkin ollut pörssin päälistalla vuodesta 1998. – Teemme aina tarkasti asiakkaidemme tarpeisiin parhaiten toimivan tuotteen. Yhtiöllä oli samaisena vuonna markkinajohtajan asema siidereissä 43 prosentin osuudella ja lonkeroissakin vankka 28 prosentin jalansija. Pakkauskone asettelee 12 pulloa oikeaan muodostelmaan, jonka ympärille automaatti kietaisee kätevästi muovikalvon. Tehtaan tuotanto on kuitenkin pitkälle automatisoitu. 12 VIISAS RAHA 6/2023
Tytäryhtiön myynti ei onnistu, koska paikallinen lainsäädäntö estää sen. Teemme tarkan markkina-analyysin, millä keinoilla ja tuotteilla laajennamme liiketoimintaamme milläkin alueilla, Lundell korostaa. – Kasvumme on vastuullista. Olvin johtoryhmä valmisteli maajohtajien kanssa uutta strategiaa keväällä 2023. – Emme halua olla globaali toimija, joka määrittelee pääkonttorista, miten kussakin maassa toimitaan. Vuoden 2023 ensimmäisellä puoliskolla ValkoVenäjän osuus oli 22 prosenttia Olvin liikevaihdosta. Sakot on nyt maksettu ja yritys on edelleen osa Olvia. Helsinki Distilling Companyn tisleet on otettu hyvin vastaan Japanissa. – Laajentuminen voi toteutua viennillä, paikallisena yhteistyönä, lisenssivalmistuksena, joint venturena tai paikallisen yrityksen ostona. – On aivan perusteltua esittää, että elintarvikealan toimijan viennin osuus voisi olla kymmenen tai kaksikymmentä prosenttia tai jossain tapauksessa jopa merkittävästi enemmän liikevaihdosta, Lundell sanoo. – Olemme oppineet paljon siitä, miten ostetut yhtiöt integroidaan osaksi toimintaamme ja miten osallistamme paikallisen toiminnan osaksi Olvin tekemistä niin, että kunnioitamme aina paikallista osaamista. Sieltä tuli 17,5 miljoonaa euroa tulosta, joka on 45 prosenttia konsernin oikaistusta liiketuloksesta. kaukseen. Kasvu uusille markkinoille jatkuu myös Lundellin johdolla. – Ensin pitää tutkia, millä tuoteportfoliolla voimme menestyä milläkin markkinalla ja sitten miettiä, kuka olisi paras paikallinen kumppani. Innovaatioiden rinnalla yhtiö on kansainvälistynyt voimallisesti. Olvi on tuonut Suomessa ensimmäisenä markkinoille myös mäyräkoirapakkauksen, maustetut kivennäisvedet ja brändättyjen erikoisoluiden tuoteperheen. Vuodesta 1996 yhtiö on tehnyt tasaiseen tahtiin yrityskauppoja Baltiassa, Valko-Venäjällä ja viimeksi Tanskassa. 6/2023 VIISAS RAHA 13. Haluamme olla monipaikallinen, emmekä monikansallinen. Sijoittajan kannalta Valko-Venäjään liittyvä riski on jo pitkälti hinnoiteltu osakkeen arvoon. Olvi on havainnut tärkeäksi hyväksyä maakohtaiset erot ja sen, että ostetut yhtiöt saavat säilyttää osittaisen itsenäisyytensä. Panimoteollisuus ja olutmieltymykset ovat hyvin paikallista. Kansainvälistä kasvua voidaan Lundellin mukaan hakea useilla keinolla, joista osasta Olvilla on jo kokemusta. Le Coqin cocktail-tuotteet ovat lyöneet läpi Espanjan Aurinkorannikolla. Valko-Venäjän tilanne hiertää Valko-Venäjän tilanne on Olvilla edelleen auki. Samalla myös virolaisen A. Uusina markkinamahdollisuuksina Lundell näkee muun muassa vesikaupan Lähi-Itään. ”Monipaikallinen, ei monikansallinen” Toiminnan laajentaminen uusiin maihin ja kulttuuripiireihin vaatii syvällistä taustatyötä. Vuosi sitten kolmannen neljänneksen osavuosikatsauksessa yhtiö arvioi, että Valko-Venäjän liiketoiminnasta ”luopuminen merkitsee konsernin liiketoiminnan merkit• Panimomestari Silja Hylkinen kertoo, ettei Olvilla pastöroida olutta toisin kuin melkein kaikissa muissa suomalaisissa panimoissa. Epävarmuus on kuitenkin piinaavaa. Parhaassa tapauksessa löytyy kumppani, jonka tuotteita me voimme lähteä tuomaan nykyisille markkinoillemme. Yhtiön uusi strategia avaa tarkemmin, millä maantieteellisillä alueilla ja millä keinoilla kasvua haetaan. Siksi strategian julkistus venyy kolmannen neljänneksen tulosjulkistuksen (17.10.) jälkeiseen aikaan. – Olemme laskeneet ValkoVenäjän tytäryhtiön arvoa ja odotamme, että sen toiminta pysyy tänä vuonna viime vuoden tasolla, Lundell sanoo. Vaikka Olvin tuotteita viedään 60 maahan, on viennin osuus vain muutamia prosentteja yhtiön liikevaihdosta. Liettualaisen Volfas Engelmanin olut on otettu hyvin vastaan EteläKoreassa. Yhtiön hallitus on sen jo hyväksynyt, mutta yksityiskohtien konkretisointi vaatii vielä aikaa. Mihinkään seikkailuihin Olvi ei kuitenkaan lähde. Viime vuonna Olvin yhtiö ratsattiin ja sille asetettiin noin 12 miljoonan euron sakko, jonka perusteet ovat hämärät. Yllättäviäkin kulttuurien rajaaitojen ylittämisestä on tapahtunut
Miljoonan euron säästöt vuodessa tuottava laitos maksaa itsensä siis takaisin noin viidessä vuodessa. – Olville on erityistä suomalaisuus ja säätiön rooli suurimpana omistajana. – Näen, että liiketoimintamme elpyy tänä vuonna. Sillä kerätään muun muassa oluen valmistusprosessissa sivutuotteena syntyvä hiilidioksidi talteen, puhdistetaan se ja käytetään täyttöosastolla juomien hiilihappottamiseen. Se näkyy selvimmin täyttölinjoilla ja varastossa. – Olen saanut maailmalta oppeja, joilla haluan viedä hienoa suomalaista yhtiötä eteenpäin. Perheeseen kuuluvat puoliso ja kaksi teini-ikäistä lasta valokeilassa | olvi – Kunhan pidämme huolta siitä, ettei hinnoittelumme lähde liian nopeasti nousuun, uskon, että tuotteidemme kysyntä pysyy nykyisillä markkinoillamme edelleen vahvana. 14 VIISAS RAHA 6/2023. Yhtiö otti Iisalmen tehtaallaan keväällä 2023 käyttöön hiilidioksidin talteenottoja puhdistuslaitteiston. Le Coq -brändeissä, jotka ovat sijoilla yksi ja kolme Suomen suosituimpien oluiden joukossa. Patrik Lundell . Se mahdollistaa yrityksen kehittämisen monella tapaa sekä nykyisillä että uusilla markkinoilla. Oman toiminnan tehostaminen Valko-Venäjän avoimen tilanteen ohella Olvin taivasta synkentää kustannusten nousu, jota ei vielä ole kokonaan onnistuttu viemään hintoihin. Tällöin yhtiö uskoi, että Valko-Venäjältä voidaan vetäytyä 12 kuukauden sisällä. Tarkoituksemme on jatkaa toiset 145 vuotta, Lundell tiivistää. Kansainvälistymisen opit Olvin hyväksi Lundell ei kaipaa Lontooseen, vaikka hän ehti siellä eri elämänvaiheissaan pari vuosikymmentä asua. Myös inflaatio vaihtelee eri maista toiseen. Omavaraisuuden parantaminen on Olvin yksi keino tehostaa toimintaansa. Meillä on menestystuotteita myös edullisimmissa tuotteissa. Osingonmaksajana Olvi on perinteisesti vakaa. Tuotantokustannusten muutokset, tehokkuuden parantamisen paine ja hintajoustot vaihtelevat markkinoilta toiselle. – Toisaalta tuotteidemme kysyntä on pysynyt hyvänä. Olvi-konsernin tytäryhtiöiden hallituksen puheenjohtaja . Tämä näkyy muun muassa Sandels ja A. • Patrik Lundell arvioi Olvin liiketoiminnan elpyvän tänä vuonna. Olvi Oyj:n toimitusjohtaja tammikuusta 2023 . n • Tehtaan tuotanto on pitkälti automatisoitu. Hintojen korottamista tullaan myös jatkamaan, kuitenkin niin, että vahva kysyntä säilyy. Lähes viisi miljoonaa euroa maksanut laitos tuottaa 80 prosenttia tehtaan hiilidioksiditarpeesta. Baltian maissa keskusliikkeiden kanssa tarkistetaan hintoja useita kertoja vuodessa, kun Suomessa niin voi tehdä vain pari kertaa vuodessa. Red Bull, Suomi, tuotepäällikkö, 2001-2002 . Starbucks EMEA, kanavien kehittäminen, 20142022 . – Tällaista kustannustason nousua ei ole nähty minun työurani aikana. Scottish & Newcastle, kanavastrategian Suomessa, 2002-2005 . Omistajuudellaan se turvaa toiminnan jatkuvuuden. Unilever, jäätelöt Suomessa, 2012-2014 . Olvi-säätiö omistaa osakkeista 15,7 prosenttia. Hereillä pitää kuitenkin olla koko ajan. Alkoholittomissa juomissa, joiden suosio kokonaisuutena kasvaa, Lundell uskoo erityisesti maustettujen kivennäisvesien kysynnän kasvuun. Asuu Helsingissä . Vahvat brändit ja laaja valikoima Kun Lundell arvioi Olvin tilannetta nyt ja ensi vuonna, hän näkee tulevaisuuden positiivisena. Koti, perhe, suku, ystävät ja työ ovat nyt täällä. – Johdamme toimintaamme vastuullisesti niin, että taseemme on vahva. Samalla, kun kunnioitamme ja varjelemme vanhaa, kehitymme ja valmistaudumme tulevaan. 48-vuotias kauppatieteiden maisteri, Hanken ja Melbournen yliopisto . Varsinkin, kun sitä vertaa koettuun kustannustason nousuun ja vaikeuksiin viedä kustannuksia hintoihin. Sen osalta näen selvää parannusta. Sijoittajille hän viestii Olvin kirkkaan tarinan. Starbucksvuosieni aikana minulla vahvistui ajatus päästä auttamaan erityisesti kansainvälistyvää kotimaista yritystä. Kannattavuus Suomessa sai kovan iskun, kun emme pystyneet viemään kustannuksia täysimääräisesti hintoihin. Ratkaisut löytyvät tehostamalla omaa toimintaa, muun muassa aktiivisella portfolion hallinnalla, jossa meidän laaja valikoimamme on keskeisessä asemassa. Varmistamme jatkossakin sen, että investoinnit tuottavat tulosta pitkällä aikavälillä. Panimoja virvoitusjuomateollisuus ry:n hallituksen jäsen 2013– . PepsiCo EMEA, globaalit tilit ja kanavastrategia, 2005-2012 . tävää supistumista”
ANALYYTIKON KOMMENTTI Olvin liikevaihdon jakauma H1/2023, alueittain 24 .9 .2 18 24 .9 .2 19 24 .9 .2 20 24 .9 .2 21 24 .9 .2 22 24 .9 .2 23 L Ä H D E : YA H O O ”Kun kuluttajan ostovoimaan kohdistuu paineita, ne yhtiöt pärjäävät, joilla on laaja tuoteportfolio.” Olvi, 5 v. 6/2023 VIISAS RAHA 15. Olvissa kannattaa seurata sen myyntivolyymien kehitystä ja uuden strategian toimeenpanoa. – Laajentuminen uusille markkinoille voisi olla proaktiivinen toimenpide tasapainottamaan Valko-Venäjältä vetäytymistä. Yhtiö on maksanut hyvää osinkoa ja samaa on Saarisen mukaan syytä odottaa myös jatkossa. 12 kk aikana (%) 0,037 0,015 Olvin Iisalmen tehtaalla on noin 280 työntekijää, mutta nykyisin ihmiskäsi koskee tuotteisiin vain poikkeusoloissa. Myös tämän vuoden tulokset ja ennusteet tulevasta ovat OP:n analyytikko Juho Saarisen mukaan mallikkaat, kun otetaan huomioon kuluttajien ostovoiman heikentymisestä kärsivä markkina. Uuden toimitusjohtajan myötä Olvi satsaa Saarisen arvion mukaan yhä enemmän alkoholittomiin juomiin. – Olvin kasvua on siivittänyt sen oikea-aikaiset tuotelanseeraukset ja investoinnit kasvaville markkinoille. Jos jonkin tuoteryhmän kysyntä heikkenee, tasapainottaa toinen tuoteryhmä sitä, hän kertoo. 12 kk aikana (meur) 0,05 0,02 Sisäpiiriomistuksen nettomuutos viim. kurssikehitys Eliminoinnit –5,3% Suomi 35,8 % Itämeren alue (Baltia + Tanska) 47,1 % ValkoVenäjä 22,4 % Olvi, avainluvut 2021 2022 1-6/2022 1-6/2023 Liikevaihto (meur) 462,2 583,7 272,7 324,9 Liikevaihdon muutos (%) 11,4 26,3 25,5 19,2 Oikaistu liikevoitto, EBIT 59,4 59,8 33,1 38,8 Oikaistu liikevoitto (%) 12,9 10,2 12,1 11,9 Liikevoitto, EBIT 59,4 22,4 33,1 26,6 Liikevoitto (%) 12,9 3,8 12,1 8,2 Tulos/osake 2,31 0,39 1,18 0,74 Osinko/osake 1,20 1,20 Oma pääoma/osake 14,19 13,49 14,45 12,91 P/E 22,2 86,0 27,4 39,2 P/B 3,6 2,5 2,2 2,2 Omavaraisuusaste (%) 60,7 57,5 53,7 49,1 Markkina-arvo (meur) 1060,5 686,0 669,4 600,1 Sisäpiiriomistuksen nettomuutos viim. Olvin lukuja ei ole mielekästä verrata vuosiin ennen koronapandemiaa ja Venäjän hyökkäyssotaa, jolloin Valko-Venäjän liiketoiminta laskettiin yhtiön arvoon. Menestyminen Baltian markkinoilla on Saarisen mukaan erityisen ilonaihe. Hän ennakoi, että uusia markkina-avauksia voitaisiin tehdä Pohjois-Eurooppaan. Tämä on sen vahvuus myös jatkossa. – Kun kuluttajan ostovoimaan kohdistuu paineita, ne yhtiöt pärjäävät, joilla on laaja tuoteportfolio. Yritys hallitsee hyvällä markkinatuntemuksellaan tuoteportfoliotaan niin, että uusilla tuotteilla kyetään vastaamaan kysynnässä tapahtuviin muutoksiin. – Olvi on pidemmällä tähtäyksellä arvoyhtiö, joka pystyy kuitenkin kasvamaan hyvällä vauhdilla jatkossakin. Olvin loppuvuonna julkistettava uusi strategia paaluttaa Saarisen mukaan yhtiön lähivuosien kasvusuuntia. Valko-Venäjän liiketoiminta näkyy toki edelleen tunnusluvuissa, mutta vain niin kauan, kunnes yhtiö pääsee irti sikäläisistä sidonnaisuuksistaan. Arvoyhtiö kukoistaa OLVIN taloudellinen menestys on ollut vuodesta toiseen mainio
Alan parhaat osaajat kokevat yhtiön itselleen sopivaksi työpaikaksi. – Kansainväliset sijoittajamme sijoittavat vuosittain rahastoihimme, myös epävarmoina aikoina, Kåll sanoo. Sijoittajien siirtyminen pois vaihtoehtoisista sijoituskohteista. L Ä H D E : YA H O O Capman 24.9.2018 18.9.2023 Kasvu syntyy parhailla tiimeillä Capmanin menestyskaava on yksinkertainen: se takoo sijoittajilleen tehokkaammin rahaa kuin kilpailijansa. Kållin mukaan CapManin strategia nojaa kahteen tukijalkaan. Sijoittajalta kysytään Vilénin mukaan uskoa siihen, että yrityksen johto ja hallitus onnistuvat strategiansa toteutuksessa ja tulevissa yrityskaupoissa. – Meillä on tasainen ja vahva osingonjako. Nyt sijoittajat tasapainottavat tilannetta. Loppu jakautuu jokseenkin tasan infraja private equity -rahastoihin. Sitten on aivan uusia tuotteita, joita hankitaan joko yritysostoilla tai luodaan orgaanisesti. Kåll antaa kolme näkökulmaa arvioida CapMania sijoituskohteena. He tahkoavat euroja kolmeen suuntaan: asiakkailleen, työnantajalleen ja itselleen. Riskiä torjuu tarkoin valittu joukkue. Tuotteiden performanssi on parantunut merkittävästi viimeisen viiden vuoden aikana, Inderesin analyytikko Sauli Vilén huomauttaa. CapManin suurimmat riskit liittyvätkin rahastojen tuottoihin. – Olemme usein ensimmäinen sijoittaja kohteissamme, CapManin toimitusjohtajana maaliskuun puolivälissä aloittanut Pia Kåll kertoo. CapManin menestystä siivittää rahastojen painopisteen siirto vaihtoehtoisiin tuotteisiin. Valikoitu konsepti on kirkastanut CapManin asemaa kansainvälisten sijoittajien silmissä niin, että jo 55 prosenttia sen hallinnoimasta pääomasta tulee Pohjoismaiden ulkopuolelta. Menestymisen kierre on valmis, kun salkunhoitajat tekevät tuottoisaa työtä kaltaistensa kanssa. – Markkinoiden muutoksista huolimatta CapManin strategiset valinnat ovat olleet oikeita, sillä sen tuotteet ovat laadukkaita. Kiinteistörahastojen osuus on noin kolme miljardia yhtiön hallinnoimasta viidestä miljardista. yhtiö | capman OPTIMISTI: Uusiin vaihtoehtoisiin tuotteisiin ja yrityskauppoihin nojaava kasvustrategia onnistuu. Laajan tuotevalikoiman rinnalla yhtiön toimintaa leimaa sen tiukka keskittyminen pieniin ja keskisuuriin pohjoismaisiin kohteisiin. Piensijoittaja pääsee rahastojemme kautta epäsuorasti kiinni listaamattomiin kohteisiin, joka muuten olisi hänelle vaikeaa. Silloin kärsisivät asiakkaat, yhtiö itse ja rahastonhoitajat. Heikkenevä kiinnostus pohjoismaisia sijoitusmarkkinoita kohtaan. CapManin tase sakkaisi, kun sen omiin rahastoihin sijoitettu varallisuus hupenisi. Kållin mukaan varainkeruun merkittävä hidastuminen on riski. – Olemme koti itsenäisille ja erikoistuneille sijoitustiimeille, jotka saavat meiltä yhtenäiset tukipalvelut, Kåll sanoo. Toinen riski on iso allokaation muutos. Kasvumahdollisuutemme ovat vahvat tässäkin markkinassa. CapMan on yhtiö, jolla on hyvät näytöt kannattavasta kasvusta. On toisaalta rahastot, jotka on lanseerattu viimeisen viiden vuoden aikana tai aiemmin ja joita kasvatetaan edelleen. SIJOITUSAMMATTILAISTEN kerma viihtyy CapManissä. – CapManin pitää pystyä pitämään oikeat ihmiset talossa motivoituneina ja nälkäisinä, Vilén sanoo. Korkotilanne ja inflaatio puolestaan hidastavat transaktiomarkkinoita. PESSIMISTI: Epäonnistuu yrityskaupoissa. Avainhenkilöiden joukkopako. Vaihtoehtoiset tuotteiden tuotot pysyvät houkuttelevina. – Jos korot ottavat merkittävästi lisää roolia portfoliosta, tapahtuu se väkisinkin vaihtoehtoisten sijoitusten kustannuksella, Vilén jatkaa. Nollakorkojen ja kalliiden osakkeiden aika satoi yhtiön laariin, kun sijoittajat nostivat vaihtoehtoisten kohteiden painoa salkuissaan. JUKKA NORTIO Toimitus johtaja Pia Kåll C A P M A N Avainluvut 1–6/2023 Liikevaihto, meur 31,6 Liikevaihdon muutos-% -1 % Liiketulos, meur 4,7 Liiketulos, % liikevaihdosta 15 % Tulos ennen veroja, meur 3,9 Tulos/osake, € 0,023 Osinko 2022/osake, € 0,17 P/E (2023e) 25,6 Omavaraisuusaste, % 45,7 Markkina-arvo 18.9, meur 386 L Ä H D E : C A P M A N , IN D E R E S , K L Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : C A P M A N , IN D E R E S Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 16 VIISAS RAHA 6/2023
Yritykset, joilla ei ole tekemistä, yrittävät saada ihmisille töitä. Innofactorilla on korkea 20 prosentin käyttökatetavoite. – Pitää varoa, ettei ajaudu erehtymättömyyden moodiin, Ensio jatkaa. Samalla hintakilpa on kiristynyt erityisesti julkisissa kilpailutuksissa. Toinen on maayhtiöiden epävakaus, sillä niiden vetäjät ja muut avainhenkilöt ovat vaihtuneet taajaan. Innofactorin perustajan, pääomistajan ja toimitusjohtajan Sami Ension mukaan markkinatilanne ei ole terve. Salokiven mukaan sen saavuttaminen on nykynäkymillä vaikeaa. Positiivisiakin asioita on, kuten työvoimapulan helpottuminen, kun alan osaajia on tarjolla yli tarpeen. Palveluvalikoimassa yhtiön pitäisi siirtyä projekteista jatkuvaan palveluun, mikä parantaisi katteita. Molemmat korostavat, että parempaan käyttökatteeseen pääseminen edellyttää, että yhtiön kaikki yksiköt ja maayhtiöt yltävät tasaisesti hyvään käyttöasteeseen. Ensio uskoo tavoitteeseen, sillä eri yksiköt ovat eri aikoina näyttäneet kykynsä saavuttaa sen. Sillä tiellä on ollut sekä myötäettä vastatuulta. Toisaalta on riski, että yhden henkilön erehtymistä ei kyseenalaisteta. Ilman niiden häiriötöntä toimintaa organisaatiot halvaantuisivat. Markkina on iso, ja siellä on tilaa erikokoisille toimijoille, Evlin analyytikko Jerker Salokivi sanoo. Yrityksen suurin riski on Salokiven mukaan kysynnän hiipuminen. Yhtiöllä on ollut jo pitkään tarvetta laajentua Pohjoismaihin. Innofactorilla on vahvana Microsoft-osaajana etulyöntiasema, kun OpenAIja Microsoft-teknologiaa yhdistetään yritysten sovelluksissa. Ankkuriomistaja tuo Ension mielestä yhtiölle pitkäjänteisyyttä ja nopeuttaa päätöksentekoa. JUKKA NORTIO Toimitus johtaja Sami Ensio Avainluvut 1–6/2023 Liikevaihto, meur 40,3 Liikevaihdon muutos-% 18,9 Liiketulos, meur 2,7 Liiketulos, % liikevaihdosta 6,7 Tulos ennen veroja, meur 2,1 Tulos/osake, € 0,04 Osinko 2022/osake, € 0,06 P/E (2023e) 10,7 Omavaraisuusaste, % 47 Markkina-arvo 18.9, meur 42,3 L Ä H D E : IN N O FA C T O R , E V LI , K L L Ä H D E : IN N O FA C T O R , E V LI Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 6/2023 VIISAS RAHA 17. Epäonnistuu tekoälymarkkinoilla, kun isot it-talot tarjoavat laajempaa ja edullisempaa palvelua. INNOFACTORIA, kuten koko it-alaa, jäytää hankala markkinatilanne: projektit ovat jäissä sekä julkissektorilla että yrityksissä. Innofactorin liiketoimintaa tukevat sen pitkäaikaiset ylläpitosopimukset, jotka koskevat usein asiakkaiden kriittisiä järjestelmiä: toiminnanohjausta, asiakashallintaa tai asiakirjahallintaa. Maayhtiöiden ongelmia ovat niiden pieni koko ja se, etteivät keskeiset asiakkaat tunne niitä. – Piensijoittajan kannattaa katsoa tarkasti useampikin kvartaali, ennen kuin tekee yhtiöstä johtopäätöksiä. PESSIMISTI: Liiketoiminta Suomen ulkopuolella ajautuu markkinoilla marginaaliin, ja integroituminen emoyhtiöön ontuu. Yhtiön johto uskoo tekoälyn parantavaan voimaan. Tekoälyn nousu yrityssovellusten ja -palveluiden piiriin sataa Ension mukaan Innofactorin laariin. – Ei synny kysymystä, onko mandaattia tehdä päätöksiä, Ensio sanoo. L Ä H D E : YA H O O Aika lunastaa lupaukset Innofactor antaa lupauksia, joiden lunastusta sijoittajat odottavat. yhtiö | innofactor X X Innofactor 24.9.2018 18.9.2023 OPTIMISTI: Pitkät asiakassuhteet kantavat yli kysyntälaman. Maayhtiöiden ongelmat ratkeavat pätevien avainhenkilöiden myötä. – Microsoft-osaamiseen keskittyminen on ollut Innofactorille hyvä ratkaisu. Salokiven mukaan ongelmana on myös se, ettei Innofactorilla ole Suomen ulkopuolella osaamistai tuotemielessä samanlaista kilpailuetua kuin Suomessa. – Suurissa puitesopimuskilpailutuksissa hinnat ovat painuneet tosi alas. Ension rooli korostuu, kun muu johto ympärillä vaihtuu. Tekoälyn ja Microsoft-teknologian yhdistäminen kasvattaa myyntiä. Salokivi muistuttaa, että yhtiö on kommunikoinut tulevaisuudestaan rohkeasti, mutta sijoittajat ovat saaneet tottua pettymyksiin. Tällä hetkellä 28 prosenttia liikevaihdosta tulee Suomen ulkopuolelta. Käänne vaatii laskutusasteen nostamista sekä käyttökatteen parantamista
L Ä H D E : YA H O O Nokian renkaat 24.9.2018 18.9.2023 Vahvalla taseella läpi vaikeuksien Kovia kokenut Nokian Renkaat palauttaa markkina-asemiaan uudella valmistuskapasiteetilla ja alihankintaverkostollaan. Kumppanimme valmistavat kilpailukykyisesti muun muassa Keski-Euroopan kesärenkaita, Moisio sanoo. JUKKA NORTIO Toimitus johtaja Jukka Moisio N O K IA N R E N K A A T Avainluvut 1–6/2023 Liikevaihto, meur 529,5 Liikevaihdon muutos-% -16,1 Liiketulos, meur -9,4 Liiketulos, % liikevaihdosta -1,8 Tulos ennen veroja, meur -16,1 Tulos/osake, € -2,58 Osinko 2022/osake, € 0,55 P/E (2023e) 19,7 Omavaraisuusaste, % 60,0 Markkina-arvo 18.9, meur 1 080 L Ä H D E : N O K IA N R E N K A A T, IN D E R E S , K L Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : N O K IA N R E N K A A T, IN D E R E S Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 2019-2020 sis. Venäjän liiketoiminnan 18 VIISAS RAHA 6/2023. Onnistuu USA:n markkinoilla. USA:n tehtaalta yhtiö saa tänä vuonna markkinoille pari miljoonaa rengasta ja ensi vuonna lähes neljä miljoonaa. – Onneksi meillä on ollut ja on edelleen vahva tase, jonka ansiosta olemme voineet tehdä uuden tilanteen edellyttämiä toimenpiteitä. Saadaanko markkinaosuus takaisin parin kolmen vuoden päästä, kun tuotantokapasiteetti on palannut aiemmalle tasolle, Juva pohtii. Markkinoista riippuu, miten alihankkijoita käytetään jatkossa. Myös talvirenkaissa voi tulla pudotusta, jos tuotannosta ei saada tarpeeksi renkaita. Kolmas avainasia on ydintiimin yhtenäisyys. PESSIMISTI: Markkinaosuuksien pysyvä menettäminen Keski-Euroopassa. Alihankintaverkoston käyttö mahdollistaa markkina-asemien suunnitelmallisen palauttamisen. Sen kapasiteetista tulee jokseenkin samansuuruinen kuin Nokian tehtaan eli kuusi miljoonaa rengasta vuodessa. VENÄJÄN hyökkäyssodan vaikutukset ovat iskeneet lujaa Nokian Renkaisiin. Venäjän tuotannon poistumista yhtiö on paikannut Suomen ja USA:n tehtaiden uusilla tuotantolinjoilla sekä alihankinnalla. Tuotteet, joissa on Nokian Renkaiden omaa erikoisosaamista, valmistetaan jatkossakin sen omissa tehtaissa. Yhtiö investoi parhaillaan Romanian tehtaaseen. – Kesärenkaiden toimitukset Keski-Eurooppaan putosivat alkuvuodesta yli puolella. – Yrityksellä on valtava potentiaali. Toimitusjohtaja Jukka Moisio myöntää, että vuosi on ollut kovaa aikaa. Kun Romanian tehdas pyörii täydellä tuotannolla vuonna 2027, se korvaa alihankinnan, mikä parantaa Inderesin analyytikko Rauli Juvan mukaan merkittävästi yhtiön kannattavuutta. Tämä koskee sekä Euroopan markkinoita että kasvua USA:n markkinoilla. – Tuotekehityksen ja operatiivisen tiimin pysyminen talossa on ensiarvoista. Romanian tehtaan ylösajo ei suju suunnitelmien mukaan. Se tekee tänä vuonna ennusteemme mukaan alle 100 miljoonaa euroa voittoa ja vuonna 2027 selvästi yli 200 miljoonaa. Liiketoiminnan riskeistä puhuttaessa Moisio korostaa onnistumisia innovaatiotoiminnassa ja kapasiteetin laajennuksissa. Lähes vuoden kestänyt irtautuminen Venäjältä päättyi maaliskuun 2023 puolivälissä tehtaan myyntiin 285 miljoonalla eurolla. Sijoittajalta vaaditaan toisaalta pitkäjänteisyyttä, sillä yhtiön liiketoiminnan nostaminen parin vuoden takaiselle tasolle vie useamman vuoden, Juva sanoo. Vakaa talous, vähäinen velkaantuminen, vahva brändi sekä kyky maksaa osinkoa ovat ominaisuuksia, jotka Nokian Renkaissa viehättävät sijoittajaa. Verkostossamme on toimijoita, jotka kykenevät tekemään tuotteita, joita emme ehkä koskaan tekisi itse. Kattava tuotevalikoima ja vahva brändi ovat olleet Moision mukaan tärkeimmät keinot, kun yhtiö on noussut vaikeasta tilanteesta. Alihankkijat kopioivat reseptejä. Olemme näiden vuosien aikana oppineet paljon yhdessä. Juva myöntää, että yrityksellä on hyvät suunnitelmat palata kasvu-uralle ja valoisampi näkymä, kun tilannetta vertaa parin viime vuoden aikana koettuihin ongelmiin. yhtiö | nokian renkaat OPTIMISTI: Romanian tehtaan rakentaminen ja ylösajo onnistuvat paremmin kuin USA:n tehtaan. Riippuvuus alihankkijoista syö katetta suunniteltua pidemmän aikaa. Alihankintarenkaiden osuus on tänä vuonna 1,5 miljoonaa rengasta ja se tuplaantuu ensi vuonna. Juvan mukaan kriittisintä on markkinaasemien säilyttäminen Keski-Euroopan markkinoilla. – Valmistusverkosto tukee ja täydentää jatkossakin tuoteportfoliotamme
Tästä yhteistyöstä Orion sai heti sopimusmusteen kuivuttua 290 miljoonan dollarin etumaksun. Nubeqan menestyminen globaaleilla markkinoilla on tarkoittanut Orionille sen tytäryhtiö Fermionin tuotantolaitoksen laajentamista, kun lisäkapasiteettia on rakennettu Nubeqan vaikuttavan aineen darolutamidin tuotantoon. Geneeristen tuotteiden hintakilpailu syö niiden katteita. Näin varsinkin pitkällä tähtäyksellä, sillä alkuvuoden luvut olivat hänelle odotettua pehmeämmät. – Kehittämisen lopullinen tavoitteemme on tuotekehityksemme nopeuttaminen kohti kliinisen testaamisen vaihetta sekä tuotantomme tehostuminen, jolloin kustannuskilpailukykymme paranee, Hurme kertoo. Orionille geneeristen tuotteiden osuus on ollut historiallisesti noin puolet. L Ä H D E : YA H O O Innovaatioiden siivillä maailmalle Neljännesvuosisadan Orionia palvelut Liisa Hurme on johtanut yhtiötä pian vuoden. Jos uusien lääkeaihioiden kehitystyö yskii, ei jatkossa ole mitä lisensoida. Tuotekehityksen epäonnistuminen on yrityksen riskeistä suurin. Se on osoittautunut niin suureksi menestykseksi, että Bayer on kolminkertaistanut arvionsa lääkkeen myyntipotentiaalista yli kolmeen miljardiin euroon vuodessa. PESSIMISTI: Tuotekehityksen tuoteaihiot epäonnistuvat. Tuotannon tehostaminen ylläpitää kilpailukyvyn matalakatteisissa geneerisissä lääkkeissä. – Samalla kun tuotekehityksemme tuo globaaleille markkinoille menestystuotteita, tarjoamme suomalaiselle kuluttajalle geneerisiä kotimaisia lääkkeitä edulliseen hintaan, Hurme muistuttaa. Tilanne tulee kuitenkin uudelleenpainottumaan, kun Nubeqan volyymikasvu ja katerakenne tuovat tulostukea ajan myötä, Gylling sanoo. – Geneeristen tuotteiden volyymiperusteinen ja laskeva hinta merkitsee heikompaa kannattavuutta yhtiölle. JUKKA NORTIO Toimitus johtaja Liisa Hurme Avainluvut 1–6/2023 Liikevaihto, meur 567,5 Liikevaihdon muutos-% 2,4 Liiketulos, meur 102,0 Liiketulos, % liikevaihdosta 18,0 Tulos ennen veroja, meur 101,0 Tulos/osake, € 0,57 Osinko 2022/osake, € 1,60 P/E (2023e) 25,2 Omavaraisuusaste, % 59,2 Markkina-arvo 18.9, meur 5 150 L Ä H D E : O R IO N , O P, K L L Ä H D E : O R IO N , O P Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 6/2023 VIISAS RAHA 19. Kumppanuudet alan jättien kanssa tuottaa tulosta. – On mielenkiintoista nähdä, mitä yhteistyö MSD:n kanssa tuo seuraavan 12 kuukauden aikana, Gylling sanoo. Orion käy parhaillaan läpi laajaa toimintojensa digitalisointia, uuden SAP-toiminnanohjausjärjestelmän käyttöönottoa sekä eri liiketoimintojen kokeiluja tekoälyn kanssa. Yhteistyö MSD:n kanssa etenee ODM208-eturauhassyöpälääkkeen tuotekehitysprojektissa. Bayerin kanssa yhtiöllä on Nubeqaeturauhassyöpälääkkeen osalta globaali lisensointisopimus. Tuotekehitys kasvattaa Orionin liiketoimintaa vahvasti. yhtiö | orion O R IO N Orion 24.9.2018 18.9.2023 OPTIMISTI: Vahva tuotekehitys tuottaa jatkuvia uusia menestystuotteita. – Olemme kapasiteetin kasvattamisessa hyvin aikataulussa, Hurme kertoo. Laaja ja innovatiivinen tutkimusportfolio, fokusoituminen syöpäja kipulääkkeisiin, vahva kasvustrategia, vakiintunut asema geneeristen lääkkeiden markkinoilla sekä yrityksen kotimaisuus ovat ainutlaatuinen yhdistelmä. Viitehintaisten reseptilääkkeiden keskihintojen lasku Pohjoismaissa on toinen ongelma. Orionilla on Gyllingin mukaan sijoittajan kannalta paljon pitkän aikavälin positiivisia ajureita: hyvä osingonmaksaja, kannattavuus kohdalla ja taserakenne on vahva. TOIMITUSJOHTAJA Liisa Hurmeella on selkeä viesti, miksi sijoittajan tulisi valita Orionin osakkeet salkkuunsa. Myös OP:n analyytikko Carlo Gylling uskoo yhtiön tuotekehityksen kykyyn luoda omistaja-arvoa. Jatkuva innovointi, digitalisointi ja toimintojen kehittäminen tehostavat Orionin toimintaa. Liiketoiminnan supistuminen yhdessä kustannusten nousun kanssa heikentää kannattavuutta ja kasvua. Parin viime vuoden aikana Orion on julkistanut kaksi merkittävää yhteistyötä, jotka molemmat tuottavat mukavasti euroja yhtiön kassaan. – Kustannusinflaatio on tullut yhtiön tulokseen viiveellä läpi ja osoittautui odotettua vahvemmaksi alkuvuoden aikana, Gylling sanoo. Siihen ei ole muutosta luvassa
Välittäjä Kulut / v Aktia ..................................... Lisäksi salkuissa on tyypillisesti ”joitakin vaihtuvia” osia. Hänen mukaansa Nordea, Nokia, Sampo ja Fortum ovat edelleen yksityissijoittajien suosikkeja, mutta niiden seuraksi hankitaan usein yhdysvaltalaisten yritysten osakkeita. 60 € Evli ......................................120 € Handelsbanken ...............180 € Mandatum Trader................72 € Nordea ............................ 41 € OP-omistaja ....................... 96 € Oona Ostaja-Pitäjä Osta ja pidä -kuukausisäästäjä, ostaa vain suomalaisia osakkeita. Puhutaan karkeasti kaksinkertaisista luvuista. 60 € Evli .................................276 € Handelsbanken ..............Ei tarjoa Mandatum Trader............... Vuonna 2021 vastaava luku oli 70 prosenttia. Tämä on muutos, joka on tullut jäädäkseen, Suomen maajohtaja Suvi Tuppurainen sanoo. 96 € Nordea .............................12 € Nordnet ..............................180 € OP ...................................... 5 € Evli ....................................... Säästää 100 euroa kuukaudessa. TEKSTI: HELENA RANTA-AHO 20 VIISAS RAHA 6/2023. Niiden osuus yksityissijoittajien kaupankäynnistä on tänä vuonna noussut 77 prosenttiin. Salkku 30 000 euroa, yksi kauppa vuodessa. 6 € Nordea .................................37 € Nordnet ..................................7 € OP ........................................ 92 € Mandatum Trader................. Esimerkiksi Danskessa alle 40-vuotiaiden asiakkaiden sijoituksista on Suomessa 68 prosenttia, 41-60 -vuotiaiden 75 prosenttia ja yli 61-vuotiaiden 87 prosenttia. – Tämä on minusta yllättävää. Y ksityissijoittajat käyvät kauppaa ulkomaisilla osakkeilla innokkaammin kuin ikinä. 60 € Nordnet ............................... Käytännössä tuki tarkoittaa esimerkiksi sitä, että yksityissijoittajille tarjotaan näkemyksiä siitä, miten varat kannattaa jakaa korkoja osakemarkkinoiden välillä sekä eri maantieteellisille alueille. Välittäjä Kulut / v Aktia .................................... Ne saattavat olla pienempien suomalaisten tai ulkomaisten yritysten osakkeita. Välittäjä Kulut / v Aktia ...............................Ei tarjoa Danske Bank ....................... Odottaisin, että maailman avautuminen ja lisääntynyt informaatio houkuttaisi laajentamaan sektoreille, joita Suomessa ei ole – varsinkin kun hinnoittelumme on kaikille markkinoille sama, kommentoi Danske Bankin sijoittamisesta ja säästämisestä vastaava johtaja Ville Orava. 51 € Danske Bank ...................... 96 € OP-omistaja ..................... Nordean päästrategi Antti Saari kertoo samaa tarinaa: – Yksityissijoittajien kovin innostus käydä kauppaa ulkomaisilla osakkeilla laantui vuosina 2021 ja 2022, mutta meillä niillä käydään edelleen selvästi enemmän kauppaa kuin ennen koronavuosia. 84 € OP ....................................... tutkimus | välittäjävertailu Aune Aloittaja Aloittaa nollasta kuukausisäästämisen etf:llä. Danske Bank on tässä säännön vahvistava poikkeus, koska siellä yksityissijoittajien kaupankäynti on tänä vuonna painottunut entistä voimakkaammin kotimaisiin arvopapereihin. 43 € Handelsbanken ................ Vertailimme välittäjät ja selvitimme palveluntarjoajien vaihtoehdot kuudelle sijoittajatyypille. Hän muistuttaa, että ikäryhmien erot korostuvat ulkomaisessa sijoittamisessa. 171 € Danske Bank .................... 5 € 30 TONNI N SALKK U KYMPP ITONN IN SALKK U TONNI N SALKK U Valitse välittäjä sijoitustyylin mukaan Kustannusten näkökulmasta sijoitustyyli vaikuttaa välittäjän valintaan. Salkun koko 10 000 euroa, 12 kauppaa vuodessa. 60 € Yrjö Ykkönen Omistaa yhtä suomalaista osaketta, sijoittaa osingon vuosittain takaisin osakkeeseen. 133 € OP-omistaja ........................ – Nordnetin arvopaperikaupankäynnin volyymistä tulee nykyisin 30 prosenttia Helsingin pörssin ulkopuolelta. Salkku 1 000 euroa, 12 kauppaa vuodessa. Saari vetää tiimiä, jonka tehtäviin kuuluu muun muassa yksityisasiakkaiden sijoittamisen tukeminen
– Maailmassa on kymmeniä tuhansia pörssilistattuja yrityksiä, minkä vuoksi tiedon tarjonta ja sijoittajan tiedon tarve eivät välttämättä aina kohtaa. 30 € Jim Jenkkisijoittaja Omistaa kuutta jenkkiosaketta, sijoittaa osingot takaisin osakkeisiin. 132 € Mandatum Trader............... 2 080 € Evli .............................11 020 € Handelsbanken ..............Ei tarjoa Mandatum Trader ........ Salkun koko 100 000 euroa, kuusi kauppaa vuodessa. – Nyt tuntuu siltä, että ihmiset ovat löytäneet oikeat kanavat ja oppineet sijoittamisen perusasiat, mutta henkilökohtaisen tai digitaalisen neuvonnan tarve nostaa päätään, Tuppurainen sanoo. – Yksi vaihtoehto on personoidun sisällön tarjoaminen digitaalisesti, esimerkiksi verkkopalvelussa ja mobiilissa niin, ettei sitä tulkittaisi sijoitusneuvonnaksi. 48 € Nordnet ............................... TEKSTI: HELENA RANTA-AHO TEKSTI HELENA RANTA-AHO SIJOITTAJATYYPIT TERO LEHTINEN KUVITUKSET ISTOCK Esimerkkihinnat perustuvat oletukseen, että sijoittaja on Osakesäästäjien jäsen. 1 560 € Nordea ...........................3 900 € Nordnet ...........................4 160 € OP ..................................4 660 € OP-omistaja ....................4 160 € SADAN TONNI N SALKK U SADAN TONNI N SALKK U PUOLE N MILLIN SALKK U Valitse välittäjä sijoitustyylin mukaan Kustannusten näkökulmasta sijoitustyyli vaikuttaa välittäjän valintaan. Salkku 100 000 euroa, kuusi kauppaa vuodessa. Pohjoismaiden ulkopuolisista yrityksistä pankki tuottaa ”katsauksia”. Aamuraportti maksaa 30 euroa kuukaudessa, mikäli sijoittaja ei ole Premiumtai private banking -asiakas. Välittäjä Kulut / v Aktia ...............................Ei tarjoa Danske Bank .................... Kulut pyöristetty lähimpään tasaeuroon. Nordea Markets tuottaa yhtiöanalyysin liki 300 pohjoismaisesta yrityksestä, joille se antaa tavoitehinnat ja suositukset. Välittäjä Kulut / v Aktia ...............................Ei tarjoa Danske Bank .................. Lisäksi tarjolla on aamuraportti, johon kootaan tiedot yhtiökohtaisista tapahtumista sekä osakemarkkinoiden liikkeistä. 30 € Evli ........................................78 € Handelsbanken ............... 66 € OP-omistaja ..................... Lisäpalvelut ovat maksuttomia seuraavan vuosineljänneksen ajan, mikäli välityspalkkioita on maksanut edellisellä kolmen kuukauden jaksolla yli 150 euroa. Välittäjä Kulut / v Aktia .....................................111 € Danske Bank .................... Orava vastasi Viisaan Rahan kysymyksiin sähköpostitse. 184 € OP-omistaja ........................ 6/2023 VIISAS RAHA 21. Nordnet ei voi tarjota sijoitusneuvontaa, koska se on pankki, eikä pankki saa tarjota sijoitusneuvontaa, ellei se tunne asiakkaansa taloudellista tilannetta sääntelyn edellyttämässä laajuudessa. 36 € Nordea ................................ 30 € Evli ................................ 48 € Teo Treidaaja Treidaa jenkkipörsseissä, tekee päivittäin yhden treidin. Pysyvätkö neuvojat perässä. 48 € Nordnet ................................42 € OP ....................................... Sijoittajien etenemistä maailmalle on ainakin sijoittajien omasta mielestä jarruttanut pula ulkomaisia pörssiyhtiöitä koskevasta sijoitustutkimuksesta. 244 € Handelsbanken ..............Ei tarjoa Mandatum Trader............... Jos talouskasvu sakkaa, Kaisa Kuutonen Omistaa kuutta suomalaista osaketta, sijoittaa osingot takaisin osakkeisiin. Saari kehottaa vannoutuneita osakesijoittajia tutkimaan myös joukkolainamarkkinoiden tarjontaa. Tämä on noussut esiin esimerkiksi Sanamanterin Osakesäästäjien keskuudessa tekemissä tutkimuksissa. Vertailimme välittäjät ja selvitimme palveluntarjoajien vaihtoehdot kuudelle sijoittajatyypille. 36 € Nordea ................................ Yhtiöanalyysit ja -katsaukset maksavat kaksi euroa kuukaudessa. Niiltä voi hakea hajautushyötyä siltä varalta, etteivät taloudet ja yritykset olekaan immuuneja korkojen nousulle. 90 € OP ...................................... Me yritämme miettiä erilaisia keinoja, esimerkiksi tekemällä erilaisia inspiraatiolistoja, mutta kyllä keinot aika vähissä ovat, Tuppurainen sanoo. Salkun koko noin 500 000 euroa, noin 500 kauppaa vuodessa. Meillä on kyllä tarjolla analyysia suurimmista pörssiyhtiöistä, Saari sanoo. Kulut perustuvat Sijoittaja.fi:n nettisivuillaan tarjoamaan laskuriin
Mukana on myös analyysi yhtiön vahvuuksista, heikkouksista sekä mahdollisuuksista ja uhista. USAssa Nasdaqissa ja Nysessä listattujen yhtiöiden tai ADR:n kauppa mahdollista. Heinolan mukaan analyysejä päivitetään ahkerasti: – Lähes joka päivä päivittyy jonkin yrityksen analyysi. – Voi tosin käydä niinkin, että markkina on jo hinnoitellut kasvun hidastumisen ja kasvu hidastuu odotuksia vähemmän, Saari muistuttaa. Muille hinta on 5,49 euroa kuukaudessa. Luupin alla on isoja yrityksiä kahdeksalta eri markkina-alueelta ja kymmeneltä eri toimialalta. Markkinahan on kokoelma maailman kaikkien sijoittajien tekemistä sijoituspäätöksistä. 1) OTCosakkeetlynxbroker.fi/online-broker/ otc-osakkeisiin-sijoittaminen). Niistä on tarjolla tietopaketti, jossa perataan yrityksen liiketoiminta ja sitä kuvaavat tunnusluvut. Syynä voi olla, että maailmalla on sattunut jotain, joka vaikuttaa yritykseen, OP:n Joona Heinola kertoo. 22 VIISAS RAHA. – Tosiasia on, ettei sitä voi kukaan varmasti tietää. Yhdysvaltalaisia pörssiyhtiöitä analysoi paikallinen yhteistyökumppani. Syynä voi olla, että maailmalla on sattunut jotakin odottamatonta, joka vaikuttaa yrityksiin. Myös Kanadan, Australian, Etelä-Afrikan, Malesian, Hongkongin ja Singaporen osakemarkkinat. korot laskevat ja joukkolainojen arvot nousevat. 1) Esim. L Ä H D E : S A N A M A N T E R I, T IE D O T K E R Ä T T Y K E S Ä K U U S S A 20 23 – Mielenkiintoista nähdä, millainen tästä vuodesta tulee. – Joka päivä päivittyy jonkin yrityksen analyysi. OP:n luupin alla sata suurinta OP Ryhmä on viime vuodesta lähtien tarjonnut suomenkielistä sijoitustutkimusta sadasta ulkomaisesta yhtiöstä: – Hieman yli puolet yrityksistä on Yhdysvalloista ja loput ovat eurooppalaisia yhtiöitä. Tässä tilanteessa olisi kuitenkin hirvittävän yllättävää, jos kasvun hidastuminen olisi jäänyt markkinatoimijoilta huomaamatta. 1) Esim. Kasvavat elinkustannukset ja korkojen nousu kaatuvat myös sijoittajien syliin, Nordnetin Suvi Tuppurainen sanoo. USAssa Nasdaqissa ja Nysessä listattujen yhtiöiden tai ADR:n kauppa mahdollista. Tarjolla on yleensä myös tieto siitä, kuinka suuri osa yrityksen osakekannasta on markkinoilla kaupankäynnin kohteena. 1) Esim. Suomalaiset osakkeet Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Muut pohjoismaiset osakkeet Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Muut eurooppalaiset osakkeet Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Yhdysvaltalaiset osakkeet Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Japanilaiset osakkeet Kyllä Kyllä Kyllä 1) 1) 1) Kiinalaiset osakkeet Kyllä Kyllä Kyllä 1) 1) 1) Kehittyvien markkinoiden osakkeet Kyllä Kyllä Kyllä 1) 1) 1) Pörssinoteeratut rahastot (ETF) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Johdannaiset Kyllä Kyllä Kyllä 1) Ei Kyllä Kyllä Joukkolainat Kyllä Kyllä Kyllä 2) Kyllä Kyllä Kyllä Listaamattomat osakkeet Ei Ei 1) Ei Ei Ei Ei Mitä muuta. Analyysin kohteina ovat esimerkiksi Apple, Microsoft, Tesla ja Amazon. 2) Online-kaupassa joukkolainoja yli 3000. Painopiste on Saksassa, Ruotsissa ja Ranskassa, sanoo OP:n kansainvälisten osakkeiden ja etf:ien asiantuntija Joona Heinola. Päivitys tehdään vähintään neljä kertaa vuodessa eli samassa tahdissa kuin yritykset raportoivat uutta tietoa tuloksistaan. Zenostockpalvelu osakkeiden etsintään analysointiin, Streampalvelu markkinoiden reaaliaikaiseen seurantaan. Katsaukset sisältävät myös analyytikon näkemykset, suositukset ja tavoitehinnat. Palvelu sisältyy OP:n sijoittajapakettiin, joka on omistaja-asiakkaille ja alle 26-vuotialle sijoittajille maksuton. Se päivitetään, kun yrityksestä, sen kilpailijoista ja toimialasta tulee uutta tietoa tai jos tapahtuu jotakin odottamatonta, joka vaikuttaa yhtiön liiketoimintaan. 1) Pörssilistatut futuurit ja optiot; valuuttaparit; optiot ja termiinit sekä CDF:ät. USAssa Nasdaqissa ja Nysessä listattujen yhtiöiden tai ADR:n kauppa mahdollista. Analyysin tuottaa eurooppalainen finanssipalveluyritys Kepler Cheuvreux, joka analysoi itse eurooppalaiset yritykset. n tutkimus | välittäjävertailu Mandatumilla ja Lynxillä laajin markkinakattaus Danske Bank Lynx Mandatum Trader Nordea Nordnet OP Millä arvopapereilla yksityissijoittaja voi käydä kauppaa. Mistä tietää, minkä verran kasvun hidastumista markkina on milloinkin hinnoitellut
Sijoittajat ovat jopa aktiivisesti etsineet tilaisuuksia markkinoilta, Danske Bankin Ville Orava pohtii. 4) Nordnet-sovellukseen ilmoitukset kurssihälytyksistä, osingoista ja tilisiirroista. Stream-palvelu markkinoiden reaaliaikaiseen seurantaan. Danske Bank Lynx Mandatum Trader Nordea Nordnet Op Ryhmä Uutiset Päivittäinen uutiskirje Kyllä Ei 1) Kyllä 1) Kyllä Kyllä Kyllä Viikoittainen uutiskirje Kyllä Ei 1) Kyllä 1) Kyllä Kyllä Ei Reaaliaikainen uutispalvelu Kyllä Kyllä 2) Kyllä Kyllä Kyllä 1) Kyllä Tutkimus Suomalaisista pörssiyhtiöistä Kyllä Ei Kyllä Kyllä 1) Kyllä 2) Kyllä Ulkomaisista pörssiyhtiöistä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä 2) Kyllä 3) Kyllä Listaamattomista yhtiöistä Ei Ei Ei Ei Ei Ei Raportointia pörssiyhtiöiden vastuullisuudesta Ei Kyllä Ei 2) Ei Ei Kyllä Joukkolainamarkkinoista Kyllä Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä Raaka-ainemarkkinoista Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Ei Valuuttamarkkinoista Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Talouden yleisestä kehityksestä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Mallisalkut Kotimaisista yhtiöistä Kyllä Ei Ei 3) Kyllä Kyllä Kyllä 1) Ulkomaisista yhtiöistä Kyllä Ei Ei 3) Kyllä Kyllä Kyllä 1) Suositukset Lyhyen ajan ostoja myyntisuositukset Kyllä Kyllä 3) Kyllä 4) Ei Kyllä Kyllä Suositukset pitkän ajan sijoituskohteiksi Kyllä Kyllä 3) Kyllä 5) Kyllä Kyllä Kyllä Suosituksia sijoitustyyleistä (arvo vs. Nordea: Raportit 300 pohjoismaisesta yhtiöstä englanniksi; yhtiökatsaus 1600 Pohjoismaiden ulkopuolisesta yhtiöstä. OP: 1) OP Privaten asiakkaille – Tuntuu, että suomalaiset olisivat oppineet sijoittajina viimeaikaisista kriiseistä pitkäjänteisyyttä. 1) Shareville-sijoitusfoorumi; Quartr-yhteistyön kautta pörssiyhtiöiden tulosesitykset. 2) Evlin ja Inderesin analyysit n. 150 suomalaisesta pörssiyhtöistä. Lynx: 1) Kuukaisittainen uutiskirje 2) Reutersin uutiset 3) TipRanks -analyytikoiden suositukset. Huom! Osa palveluista erikseen maksullisia. 3) Ulkomaisista yhtiöistä analyysiä tuottavat mm. ABG, Analyst Group, Analysguiden, Edison, Mangold, Nordea, Penser, Redeye, SEB ja VH Group. Nordnet: 1) Arvopaperi, Kauppalehti, Affärsvärlden, beQuoted, Cision, EQS Group, Finwire SmallCap, GlobalNewswire, Direkt, MarketWire ja TDN. 6/2023 VIISAS RAHA 23. Mandatum: 1) Uutiskirjeet 2krt/kk; päivittäin Saxo Market podcast 2) ETF:istä Morningstarin vastuullisuusreittaus 3) Saxon suodatintyökalut ja teemasalkut; ajankohtaisia sijoitusteemoja 4) Autochartist.com -kaupankäyntisignaalit 5) Factsetin keräämät yhtiötiedot ja analyytikkosuositukset ja tavoitehinnat. Välittäjät rakentavat kilpaa ulkomaista sijoittamista tukevia palveluita Välittäjien muut palvelut 2023. kasvu jne.) Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä Omaisuuslajien painotuksiin liittyvät suositukset Kyllä Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä Muut palvelut Reaaliaikaiset kurssitiedot Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Rahoitus sijoitustoimintaa varten Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Teknisen analyysin työkalut Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Hälyt Kauppojen toteutumisesta (verkkopalvelu/tekstiviesti) Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä 4) Kyllä Stop loss -tason ylityksestä (verkkopalvelu/tekstiviesti) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä L Ä H D E : S A N A M A N T E R I, T IE D O T K E R Ä T T Y K E S Ä K U U S S A 20 23 Danske: Zenostock-palvelu osakkeiden analysointiin
Joka toinen kuukausi 2) Ei mitata 1) Kuukausittain Kvartaaleittain Kuukausittain tai kvartaaleittain Kvartaaleittain VALUUTTAKAUPAN KULUT, esimerkkinä sijoittaja, joka ostaa yhdysvaltalaisia osakkeita 5 000 dollarilla Kulut, %-kaupan arvosta 0,25 % 0,005% (min. ARVOPAPERIKAUPAN HINNOITTELU (listahinnat) Danske Bank Lynx Mandatum Trader Nordea Nordnet OP Suosituin palvelupaketti (mikäli palvelun käyttäminen edellyttää paketin hankkimista) Danske Kaupankäynti Limiittiluottotili Säästäjän palvelupaketti Mitä kaupankäyntialustoja verkkopalvelun lisäksi. 5 USD) 0,25 % 0,30 % 0,075% tai 0,25% 2) 0,30 % Valuuttakaupan hinnoitteluun voivat vaikuttaa valuuttapari, toimeksiantotyyppi ja toteutustapa. Välityspalkkiot koskevat verkkopalvelussa tehtäviä kauppoja, jos ei toisin mainita. Välityspalkkio on sama kaikille markkinoille ja kaikille arvopapereille. Tällä hinnalla kauppaa käydään edelleen kotimaisilla osakkeilla. Isommissa kaupoissa minimi on 3-8 euroa. Välittäjien hintakisa hiipui DANSKE BANKIN, Nordnetin, Nordean ja OP:n välityspalkkiot ovat samalla tasolla kuin vuonna 2021, jolloin Viisas Raha -lehti edellisen kerran niitä vertaili. Yläraja on sittemmin nostettu 1,5 prosenttiin. Kaksi vuotta sitten kaupankäynti ulkomaisilla osakkeilla ja etf:illä oli 0,03– 0,05 prosenttia. tutkimus | välittäjävertailu Välittäjät eivät enää tingi palkkioistaan Vastaukset koskevat välittäjien suosituinta palvelupakettia, jos palvelun käyttämi nen edellyttää palvelupaketin ostamista. Kun osakekurssien vakaa nousu tyssäsi, joukkolainojen ja johdannaisten vetovoima kasvoi. Lynx: 1) Asiakaskohtainen hinnoittelu Mandatum: 1) Kaupankäyntiaktiivisuus tai Trader-tilillä olevat varat määrittävät hintaluokan. Välittäjät tarjoavat usein alennuksia tai lisäpalveluita joillekin asiakasryhmille. – Osakesijoittamisen äkillinen meemiosakkeiden siivittämä suosio käänsi piensijoittajien katseita kotimarkkinoiden lisäksi varsinkin Yhdysvaltoihin ja Aasiaan, kuvaa Mandatumissa henkilöasiakkaista ja kumppanuuksista vastaava johtaja Jussi Karppinen. Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Minimi on toimeksiantokohtainen* Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Minimi on päiväkohtainen** Kyllä Kyllä Ei Kyllä Ei Ulkomaiset pörssiosakkeet Kiinteä minimipalkkio /toimeksianto. Mobiilija tabletpankki Selainsovelluksen lisäksi mobiilisovellus sekä TWS-kaupankäyntialusta TraderGO ja TraderONE selainja mobiilisovellukset sekä TraderPRO -ohjelmisto (Windows & Mac) Nordea Investor ja mobiilipankki Mobiilisovellus (Android/iOs), Infront, Infront Web Trader OP Mobiili Paketin hinta 2 €/kk, Osakesäästäjien jäsenille € €/kk KAUPANKÄYNNIN KULUT Kotimaiset pörssiosakkeet Kiinteä minimipalkkio/ toimeksianto 2-8 € 1) 3-10€ 1) 0,01 8 € 1) 3-9 € 1) 3-7 € Palkkio, %-kaupan arvosta 0,08-0,20% 1) 0,03-0,05% 1) 0,06 %-0,20 % 2) 0,055-0,20% 1) 0,05-0,17 % Asiakas maksaa sekä kiinteän minimin että %-arvosta. Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Minimipalkkio on toimeksiantokohtainen Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Minimipalkkio on päiväkohtainen Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ulkomaiset pörssinoteeratut rahastot (etf) Kiinteä minimipalkkio/toimeksianto 2-8 € 1) 4-25€ 3-12€ 1) 0,01 8 € 1) 4-20 € 1) 3 8 € Mikä on %-osuus kaupan arvosta. NORDEAN erikoisuuksiin kuuluu edelleen pienten osakeja eftkauppojen yhden prosentin hintakatto, joka on nykyisin voimassa Pohjoismaiden pörsseissä. Esimerkiksi sadan euron toimeksiannosta asiakas maksaa yhden euron palkkion. Ulkomaisilla osamerkkinoilla yläraja on noussut 0,30 prosenttiin ja etf:ssä 0,10 prosenttiin. Mitä enemmän kauppaa käy, sitä pienempi palkkio, on edelleen pelin henki. Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Muut hinnoitteluun vaikuttavat tekijät Asiakkaan käyttämä palvelukanava Kyllä Ei Ei Ei Kyllä Ei Asiakkaan valitsema palvelupaketti/palvelun taso Kyllä Ei Ei Ei Kyllä Ei Asiakkaan kaupankäynnin euromääräinen volyymi/ maksamat palkkiot Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Markkinapaikka, jossa kaupat tehdään Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kuinka asiakkaan aktiivisuutta mitataan. Esimerkiksi Mandatum mittaa asiakkaidensa kaupankäynnin aktiivisuutta kuukausittain. SÄILYTYSKULUT Kotimaiset osakkeet, € €/kk € 0-2,45 € / kk 3) € 3) € Ulkomaiset osakkeet, € €/kk 0-1€/kk € 0-2,45 € / kk 3) € € *Minimipalkkio peritään vain kerran, vaikka toimeksianto toteutuisi useammassa erässä (OP: Helsingin ja Tukholman pörssit). Hintojen vertailua vaikeuttaa se, että listahinnat kertovat usein vain osan totuudesta. Mandatumin mukaan sen hintahaitaria leventää se, että yksityissijoittajat käyvät entistä enemmän kauppaa sellaisissa ulkomaisissa pörsseissä, joissa kaupankäynti on keskimääräistä kalliimpaa ja jotka kuuluvat harvojen välittäjien valikoimiin. Kaksi vuotta sitten minimipalkkio oli 0,09 prosenttia ja maksimi yksi prosentti. Lynxin hinnoittelussa näkyy samanlainen liike. Sen sijaan aikoinaan ärhäköinä haastajina markkinoille tulleiden Mandatum Traderin ja hollantilaisen etävälittäjän Lynxin hintahaarukat ovat leventyneet. 2-8 € 1) 4 -25€ 3-12€ 1) 0,01 8 € 1) 4-20 € 1) 3 8 € Palkkio, %-kaupan arvosta 0,08-0,20% 1) 0,09% 1,50% 1) 0,03-0,30% 1) 0,06 0,2 % 2) 0,06-0,40 % 1) 0,05-0,17 % Maksaako asiakas sekä kiinteän minimin että %-arvosta. Nordnet: 1) Aktiivinen kaupankävijä maksaa vähemmän 2) Kulut ovat 0,075 %, jos sijoittaja tekee valuuttakaupan itse Nordnetin verkkopalvelussa. Välittäjät seuraavat yleensä joko sijoittajan kaupankäynnin aktiivisuutta tai tämän maksamien palkkioiden kertymää. 0,08-0,20% 1) 0,09 1,50% 1) 0,03-0,10% 1) 0,06 -0,2% 2) 0,06-0,40% 1) 0,05-0,17 % Asiakas maksaa sekä kiinteän minimin että %-arvosta. 3) Listaamattomien osakkeiden hallinnointimaksu 2,5 €/osakelaji (ISIN)/salkku/kk – Meillä käydään edelleen selvästi enemmän kauppaa ulkomaisilla osakkeilla kuin ennen koronavuosia, Nordean Antti Saari sanoo. MANDATUM Traderin välityspalkkiohaitarin ylälaita on noussut merkittävästi. Palkkioihin vaikuttavat myös sijoittajan kaupankäyntitilillä olevat varat ja Mandatumin varainhoidon huomassa oleva varallisuus. **Jos toimeksianto toteutetaan useassa osassa eri päivinä, minimipalkkio peritään kustakin osasta. 24 VIISAS RAHA 6/2023. 2) Aktiiviset kaupankävijät maksavat vähiten: toimeksianto asiakaspalvelussa puhelimitse 0,5%, min. 60 € 3) €, jos yksikin kauppa kvartaalissa. Danske: 1) Välityspalkkio riippuu asiakkaan kaupankäyntiaktiivisuuden perusteella määräytyvästä välityspalkkiotasosta. Myös Osakesäästäjien jäsenet saavat alennuksia useilta välittäjiltä. Esimerkiksi OP:n omistaja-asiakkaiden palveluun sisältyy tutkimuspaketti sadasta ulkomaisesta pörssiyhtiöstä. 2) Aktiisivuuden seurannassa tarkastellaan kahta edellistä kuukautta ja välityspalkkiotaso määräytyy sen kuukauden perusteella, jona asiakas on tehnyt enemmän kauppaa. Karppisen mukaan yksityissijoittajat käyttävät johdannaisia sekä suojautumiseen että tuoton hankkimiseen pomppuisilta markkinoilta. Esimerkiksi Danske Bankissa välityspalkkio on kaikkialla 0,08-0,20 prosenttia tai vähintään 2-8 euroa. Jotkut välittäjät laskuttavat samalla taksalla riippumatta siitä, millä markkinoilla sijoittaja kauppaa käy. Välittäjien palkkiomallit ovat kuitenkin entisellään: ne perivät asiakkailta joko euromääräisen minimipalkkion tai prosenttiosuuden kaupan arvosta. Valuuttakaupat Lynx tekee edelleen selvästi kilpailijoitaan halvemmalla. Hänen mukaansa sijoittajien käyttäytyminen on sittemmin muuttunut. Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Minimipalkkio on toimeksiantokohtainen Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Minimipalkkio päiväkohtainen. 40 euroa ja konttorissa 1%, min. Nordea: 1) Pienissä kaupoissa 1%:n katto, joka koskee pohjoismaita ja etf:iä: 100 euron toimeksiannosta asiakas maksaa yhden euron palkkion. Danske Bank puolestaan erottuu joukosta, koska se perii kaupankäynnistä saman hinnan riippumatta siitä, missä päin maailmaa yksityissijoittaja kauppaa käy. Tällaisia kauppapaikkoja ovat esimerkiksi Ateenan, Prahan, Varsovan ja Kuala Lumpurin pörssit
Lynx: 1) Asiakaskohtainen hinnoittelu Mandatum: 1) Kaupankäyntiaktiivisuus tai Trader-tilillä olevat varat määrittävät hintaluokan. Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Minimi on toimeksiantokohtainen* Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Minimi on päiväkohtainen** Kyllä Kyllä Ei Kyllä Ei Ulkomaiset pörssiosakkeet Kiinteä minimipalkkio /toimeksianto. 3) Listaamattomien osakkeiden hallinnointimaksu 2,5 €/osakelaji (ISIN)/salkku/kk L Ä H D E : S A N A M A N T E R I 6/2023 VIISAS RAHA 25. Välittäjät eivät enää tingi palkkioistaan Vastaukset koskevat välittäjien suosituinta palvelupakettia, jos palvelun käyttämi nen edellyttää palvelupaketin ostamista. Nordnet: 1) Aktiivinen kaupankävijä maksaa vähemmän 2) Kulut ovat 0,075 %, jos sijoittaja tekee valuuttakaupan itse Nordnetin verkkopalvelussa. Isommissa kaupoissa minimi on 3-8 euroa. Mobiilija tabletpankki Selainsovelluksen lisäksi mobiilisovellus sekä TWS-kaupankäyntialusta TraderGO ja TraderONE selainja mobiilisovellukset sekä TraderPRO -ohjelmisto (Windows & Mac) Nordea Investor ja mobiilipankki Mobiilisovellus (Android/iOs), Infront, Infront Web Trader OP Mobiili Paketin hinta 2 €/kk, Osakesäästäjien jäsenille € €/kk KAUPANKÄYNNIN KULUT Kotimaiset pörssiosakkeet Kiinteä minimipalkkio/ toimeksianto 2-8 € 1) 3-10€ 1) 0,01 8 € 1) 3-9 € 1) 3-7 € Palkkio, %-kaupan arvosta 0,08-0,20% 1) 0,03-0,05% 1) 0,06 %-0,20 % 2) 0,055-0,20% 1) 0,05-0,17 % Asiakas maksaa sekä kiinteän minimin että %-arvosta. 60 € 3) €, jos yksikin kauppa kvartaalissa. Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Minimipalkkio on toimeksiantokohtainen Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Minimipalkkio päiväkohtainen. Joka toinen kuukausi 2) Ei mitata 1) Kuukausittain Kvartaaleittain Kuukausittain tai kvartaaleittain Kvartaaleittain VALUUTTAKAUPAN KULUT, esimerkkinä sijoittaja, joka ostaa yhdysvaltalaisia osakkeita 5 000 dollarilla Kulut, %-kaupan arvosta 0,25 % 0,005% (min. Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Minimipalkkio on toimeksiantokohtainen Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Minimipalkkio on päiväkohtainen Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ulkomaiset pörssinoteeratut rahastot (etf) Kiinteä minimipalkkio/toimeksianto 2-8 € 1) 4-25€ 3-12€ 1) 0,01 8 € 1) 4-20 € 1) 3 8 € Mikä on %-osuus kaupan arvosta. Välityspalkkio on sama kaikille markkinoille ja kaikille arvopapereille. 40 euroa ja konttorissa 1%, min. 5 USD) 0,25 % 0,30 % 0,075% tai 0,25% 2) 0,30 % Valuuttakaupan hinnoitteluun voivat vaikuttaa valuuttapari, toimeksiantotyyppi ja toteutustapa. Danske: 1) Välityspalkkio riippuu asiakkaan kaupankäyntiaktiivisuuden perusteella määräytyvästä välityspalkkiotasosta. Nordea: 1) Pienissä kaupoissa 1%:n katto, joka koskee pohjoismaita ja etf:iä: 100 euron toimeksiannosta asiakas maksaa yhden euron palkkion. SÄILYTYSKULUT Kotimaiset osakkeet, € €/kk € 0-2,45 € / kk 3) € 3) € Ulkomaiset osakkeet, € €/kk 0-1€/kk € 0-2,45 € / kk 3) € € *Minimipalkkio peritään vain kerran, vaikka toimeksianto toteutuisi useammassa erässä (OP: Helsingin ja Tukholman pörssit). ARVOPAPERIKAUPAN HINNOITTELU (listahinnat) Danske Bank Lynx Mandatum Trader Nordea Nordnet OP Suosituin palvelupaketti (mikäli palvelun käyttäminen edellyttää paketin hankkimista) Danske Kaupankäynti Limiittiluottotili Säästäjän palvelupaketti Mitä kaupankäyntialustoja verkkopalvelun lisäksi. Välityspalkkiot koskevat verkkopalvelussa tehtäviä kauppoja, jos ei toisin mainita. 2) Aktiisivuuden seurannassa tarkastellaan kahta edellistä kuukautta ja välityspalkkiotaso määräytyy sen kuukauden perusteella, jona asiakas on tehnyt enemmän kauppaa. Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Muut hinnoitteluun vaikuttavat tekijät Asiakkaan käyttämä palvelukanava Kyllä Ei Ei Ei Kyllä Ei Asiakkaan valitsema palvelupaketti/palvelun taso Kyllä Ei Ei Ei Kyllä Ei Asiakkaan kaupankäynnin euromääräinen volyymi/ maksamat palkkiot Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Markkinapaikka, jossa kaupat tehdään Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kuinka asiakkaan aktiivisuutta mitataan. 2-8 € 1) 4 -25€ 3-12€ 1) 0,01 8 € 1) 4-20 € 1) 3 8 € Palkkio, %-kaupan arvosta 0,08-0,20% 1) 0,09% 1,50% 1) 0,03-0,30% 1) 0,06 0,2 % 2) 0,06-0,40 % 1) 0,05-0,17 % Maksaako asiakas sekä kiinteän minimin että %-arvosta. **Jos toimeksianto toteutetaan useassa osassa eri päivinä, minimipalkkio peritään kustakin osasta. 0,08-0,20% 1) 0,09 1,50% 1) 0,03-0,10% 1) 0,06 -0,2% 2) 0,06-0,40% 1) 0,05-0,17 % Asiakas maksaa sekä kiinteän minimin että %-arvosta. 2) Aktiiviset kaupankävijät maksavat vähiten: toimeksianto asiakaspalvelussa puhelimitse 0,5%, min
sijoittajat tutuksi | jesse viljanen Jesse Viljanen . motto: ”If you don´t believe in yourself, who will?” 26 VIISAS RAHA 6/2023. koulutukseltaan kemiantekniikan ja bioteknologian insinööri (AMK) . harrastuksina bloggaaminen, sijoittaminen, kalastus, tietokonepelit . aloitti sijoittamisen joulukuussa 2015 . 32-vuotias vanhempi projektipäällikkö . asuu Liedossa
Kriittisimpiä tällaista ”salkkupornoa” kohtaan tuntuvat olevan jo vähän pidemmälle päässeet piensijoittajat. TEKSTI TIMO SORMUNEN KUVAT MARKO OIKARINEN 6/2023 VIISAS RAHA 27. Lietolainen insinööri ja piensijoittaja Jesse Viljanen on kuitenkin antanut kyseiselle elämänohjeelle huutia. Rahasta puhuminen näyttää olevan monien mielestä edelleen sopimatonta, vaikka tavoitteeni on vain kannustaa ihmisiä sijoittajantaipaleelle ja antaa mahdollisuus samaistumiseen, Viljanen huokaa. Jos hän realisoisi sen nyt, jäisi saldo asuntolainat lyhennettyinä noin 120 000 euroa plussalle. Aloittelijat sen sijaan kiittelevät insinöörin avoimuutta ja kömmähdyksiä osakemarkkinoilla. – Blogeista tulee mukavasti palautetta, mutta valtaosa siitä on negatiivista. K ell´ onni on, se onnen kätkeköön, muistuttaa vanha kansanviisaus. – Etenkin nuorempi polvi suhtautuu raha-asioihin paljon avoimemmin, olipa kyse voitoista tai Lietolaisen insinöörin salkkuporno rikkoo rajoja Sijoittaja-bloggari Jesse Viljanen on kertonut sijoitussalkkunsa sisällöstä ja vaurastumisestaan avoimesti blogeissa ja median haastatteluissa. Perinteisen vaitonaisuuden ja peittelyn sijaan hän on kertonut sijoitusharrastuksensa myötäja vastatuulista avoimesti kaikille kiinnostuneille Osinkoinsinööriblogeissaan – eikä pelkkinä prosentteina ja kurssikäyrinä, vaan selkeinä tappioja voittoeuroina. Tyhjätaskuna sijoittamisen aloittaneelle Viljaselle se on täysin luontevaa, mutta suurimmalle osalle hänen seuraajistaan ”salkkuporno” tuntuu olevan täysin sopimatonta. Viljasen salkku koostuu nipusta osakkeita ja kahdesta asunnosta
Minusta tämä peittely on kummallista, sillä sijoittamisen perusmotiivi lienee kaikilla halu vaurastua, Viljanen toteaa. Kurssikäyrinä ja prosenttimuutoksina saldot voivat näyttää ja kuulostaa mojovilta, mutta ovat euromääräisesti aika vaatimattomia. – Osingoista tulee kassavirtaa, joka motivoi eteenpäin. Samalla turvalliselta tuntuvia sijoituskohteita on ollut entistä vaikeampaa löytää. Pari viime vuotta ovat nakertaneet tuntuvasti myös Viljasen salkkua ja laskua on kertynyt huippuvuosista noin 8 000 euroa. Viiden vuoden sijoitussihti Miehen sijoitusfilosofia on sinällään selkeä. Alkupääomana Viljasella oli S-ryhmän bonustilille vuosien saatossa itse säästetyt tuhat euroa. Sitä paitsi markkinat ovat aina suotuisat piensijoittajalle. ”Köyhyys päättyy minuun” on katsottavissa Yle Areenassa. Ennen koronaa näytti siltä, että sijoitusten arvo ylittää 600 000 euron tavoitteen etuajassa. Mowin kohdalla hän ennakoi, ettei helposti saatavan ja jalostettavan proteiinin tarve katoa maailmasta mihinkään. Samaan hengenvetoon hän tunnustaa olevansa ajoittain liian nopealiikkeinen. Nyt tuota maalia voi joutua siirtämään muutamalla vuodella eteenpäin, Viljanen toteaa. Parhaillaan Viljanen pohtii alamäessä olevan Metsä Boardin tankkaamista ja Alphabetin osakkeiden hankintaa. Toki haasteena ovat kasvattamoihin liittyvät ympäristöseikat. Jesse Viljanen aloitti sijoittamisen S-etukortille kertyneillä bonuksilla. Koronapandemia, Ukrainan sota, pörssien alamäki, yleinen inflaatio sekä korkojen nousu kuitenkin osoittivat, että kolikolla on edelleen myös himmeämpi puoli. Niiden osittainen haihtuminen taivaan tuuliin oli nuorelle miehelle iso taloudellinen takaisku. Pyrin myös valikoimaan toimialoja, joita tunnen hieman entuudestaan, Viljanen selvittää. Rikkaaksi ei tulla vuodessa tai kahdessa, mutta vuosikymmenten kuluessa se on mahdollista. Siitä huolimatta maksettavaksi tulivat karvaat oppirahat. Niin kävi taannoin Nordean ja Elektan kanssa, Viljanen harmittelee. Uskon kuitenkin, että norjalaiset ne vielä ratkaisevat. – Onneksi jatkoin sitkeää säästämistä alkutappioista huolimatta, Viljanen muistelee. Myöhemmin asetin vielä tavoitteen, että olen taloudellisesti riippumaton viisikymppisenä ja teen silloin töitä enää sen verran, mitä huvittaa. – Tein päätöksen, ettei köyhyys enää periydy minusta eteenpäin. Miehen itsensä mielestä vastaavaan pystyisi kuka tahansa muukin matti tai maija meikäläinen. Muutamaan otteeseen olisi vain pitänyt malttaa mielensä ja odottaa rauhassa kurssin korjautumista. Seadrill teki lopulta konkurssin. n ”Blogeista tulee mukavasti palautetta, mutta valtaosa siitä on negatiivista.” Jessen tarina Yle Areenassa Jesse Viljanen esiintyy toimittaja Ronja Salmen Luottamuksellasarjan kolmannessa jaksossa. – Novo Nordiskissa tähtäys on 20–25 vuoden päässä. – Lukaise muutama aihetta käsittelevä kirja, aloita rahastosäästäminen vaikka 15 eurolla kuukaudessa ja muista, että laskevat kurssit lähtevät jossain vaiheessa taas uuteen nousuun. Viisikymppisenä virattomaksi Alkukompastelujen jälkeen sijoittajan taival tasoittui ja apuna oli myös osakemarkkinoiden yleinen myötätuuli. Tällä hetkellä salkussa on kahden sijoitusasunnon lisäksi 12:n eri yhtiön osakkeita. – Ensimmäisiä ostoksia olivat Oriola, Nextim ja Seadrill, joiden kaikkien osakekurssit vajosivat rajusti pian sen jälkeen. Säästöt sulivat saman tien Nuorten osakesäästäjien aktiivijäseniin ja viisasraha.fi -sivuston Näkökulma-kolumnisteihin lukeutuva Viljanen aloitti sijoittamisen vuoden 2015 lopulla. Ylipaino ja diabetes ovat vaivoja, joihin tarvitaan rohtoja myös tulevaisuudessa. Se on myös viesti, jota sijoitusinsinööri itse haluaa levittää. – Takkiin on tullut, mutta ei se ole muuttanut maalia mihinkään. – Lohi on yksi parhaista proteiininlähteistä heti hyönteisten jälkeen. Osakesalkun kokonaisarvo on nykykursseilla noin 55 000 euroa. – Ei tämä vaadi pitkää matikkaa, vaan maalaisjärkeä, itsekuria ja pitkää pinnaa. Neste Oilissa kiehtovat biopolttoaineet, joille löytyy kasvumarkkina lentoliikenteestä. Samalla nuoren Jessen mielessä kypsyi ajatus, että elämän suuntaa pitää muuttaa. Mikä siis on neuvosi aloittavalle sijoittajalle. Kun kurssit nousevat, myös varallisuus kasvaa. 28 VIISAS RAHA 6/2023. Sitä on vaikeaa täysin sähköistää, Viljanen järkeilee. Vaurastuminen onnistuu muiltakin Viljanen on onnistunut rakentamaan muutamassa vuodessa varsin hyvän selkänojan tulevaisuuden varalle. Ensikipinä sijoittamiseen tuli työkaverilta, jonka kanssa käytyjen keskustelujen inspiroimana Viljanen alkoi ahmia alan tietoutta sekä kirjoista että alan verkkosivuilta. Jos kurssit puolestaan laskevat, niin tuotto-odotukset nousevat. Osakkeita voi mennä edelleen myyntiin saman tien, jos yhtiön kurssipudotus saa oman uskon horjumaan. Viljanen seurailee sijoituksiaan pääosin viikkotasolla. sijoittajat tutuksi | jesse viljanen tappioista. Sijoitusten aikajänne on minimissään viitisen vuotta ja ostopäätökset syntyvät toimialatuntemuksen, yhtiöiden kasvunäkymien ja osingonmaksukyvyn mukaan. Euromääräisesti suurimpia sijoituskohteita ovat Novo Nordisk, Neste Oil ja norjalainen lohikasvattamo Mowi. Hänen lapsuudenkodissaan oli kituutettu sukulaisille annettujen lainatakausten ikeessä 1990-luvun alusta lähtien ja lopulta velat nousivat korkojen kanssa satoihin tuhansiin markkoihin. – Olen kyllä yrittänyt ottaa opiksi, sillä pitkäjänteisyys on tällaisessa sijoittamisessa kaiken a ja o
– Esimerkiksi yrittäjien haastatteluissa kiinnostavimpia ovat ne tapaukset, joissa oli jotain isoa tulilla, mutta se ei mennyt putkeen. Osakesijoittajien voinee olettaa toimivan samoin: mitä vähemmän henkilöllä on kokemusta ja itseluottamusta, sitä todennäköisemmin hän tekee päätöksiä sosiaalisen median suositusten ja lehtijuttujen perusteella. Italialaiset ostavat viiniä omien makumieltymystensä mukaisesti, vähemmän viinejä perinteisesti tuntevat amerikkalaiset puolestaan peesaavat muita, lukevat ja kuuntelevat muiden vinkkejä. TEKSTI: PEKKA VIROLAINEN KUVAT: ISTOCK Sijoitus keskustelu somessa entistä avoimempaa 6/2023 VIISAS RAHA 31. Aalto-yliopiston rahoituksen professori Elias Rantapuska vertasikin finfluencereita käärme öljykauppiaisiin kirjoittaessaan tutkimuksesta Kauppalehteen. T uoreen tutkimuksen mukaan italialaiset valitsevat hyvin itsenäisesti ostamansa viinit, amerikkalaiset sen sijaan tukeutuvat muiden mielipiteisiin. Niistä oppisi paljon enemmän. Sosiaalisen median myötä toisten sijoittajien salkun sisältöä selaillaan suurella mielenkiinnolla. Somevaikuttajien pörssivihjeistä voi kiinnostua myös Finanssivalvonta. ”Finluencerit saavat palkkansa mainostuloista, joten keskeistä heidän liiketoiminnalleen on, että videoita katsotaan paljon” ja ”mitä aktiivisempi finfluenceri, sitä huonompia sijoitusneuvoja sateli”. Aiheesta kysyttäessä Rantapuska lisää, että oikeasti kiinnostavaa olisi juuri se, mistä ei kerrota julkisuudessa. Monia syitä vilkuilla muita Toisten suositusten seuraamisesta voi olla hyötyä, mutta kannattaa muistaa, että omien sijoituspäätösten tulisi perustua omiin tavoitteisiin ja omaan riskinsietokyJostain syystä kukaan ei jaa parhaita sienimestojaan verkossa, mutta parhaista sijoituskohteista jaetaan auliisti vinkkejä. Kalifornialaisen ja teksasilaisen yliopiston sekä sveitsiläisen Finanssi-Instituutin tuore tutkimus kuitenkin kertoo, että mitä enemmän sosiaalisessa mediassa vaikuttavalla finfluencerilla on seuraajia, sitä huonompia neuvoja hän jakaa
15 vuoden ajan sijoitusaiheiden ohessa palstalla käytiin kiivasta keskustelua taloudesta ja politiikasta. Se näkyy toimivan vieläkin. Arvopaperi-lehden päätoimittaja Ninni Myllyojan mukaan muiden sijoituskohteet ovat aina ennenkin kiinnostaneet lukijoita, ja henkilön kautta asian kertominen toimii yleisemminkin journalismissa. ”Jos tuokin on uskaltanut lähteä mukaan tuohon, niin miksen minäkin” voi moni ajatella. Vuorovaikutus voi olla virkistävää, opettavaa tai motivoivaa, siinä missä se voi johtaa laumakäyttäytymiseen, muodin mukana sijoittamiseen – ja kupliin osallistumiseen siinä vaisijoittaminen | avoimuus heessa, kun hype on jo hiipumassa. Kun siellä on, että Saara 40 v. – Sosiaalisen sijoitusverkostomme Sharevillen yksi käytetyimpiä ominaisuuksia, keskustelujen ohella, on se tieto, mitä muut omistavat, sanoo Nordnetin Suomen maajohtaja Suvi Tupparainen. – Ihmiset lukevat mieluummin jutun, jossa ihminen omalla äänellään kertoo vaikka miten on hajauttanut salkkunsa, kuin jos vaan luennoitaisiin salkun allokaatiosta. Ideoita toki kannattaa hakea, ja toisten valinnoista voi löytää itselleen hyviä uusia sijoituskohteita. Eikä vinkin antajan tarvitse aina olla arvostettu julkkis tai erityinen osaaja. Kiinnostavia verkkokeskusteluja käydään myös Kauppalehden, Inderesin ja Nordnetin keskustelupalstoilla. Esimerkiksi Arvopaperi-lehti seuraa tunnettuja ja varakkaita suomalaisia yksityissijoittajia ja heidän viimeaikaisia siirtojaan ja Nordnet julkaisee varakkaimpien asiakkaidensa osakevalintoja. Lukeminen kannattaa silti Kannustava keskustelu sijoitusasioista voi olla myös opettavaista, kiinnostavaa ja voi rohkaista säästämiseen ja sijoittamiseen ja sitä kautta parempaan oman talouden hallintaan. Monet sijoitusalan blogit näyttävät kuitenkin tarjoavan linkkejä juuri sijoituspalvelujen markkinoijien sivuille. Suomessa kirjoittajan on tuotava omat mahdolliset eturistiriitansa lukijan tietoon. tekee näin, niin sitä klikataan – ja muutenkin naiset ovat tulleet sijoituskeskusteluun enemmän mukaan, Myllyoja sanoo. Esimerkiksi Hollannin finanssivalvoja on selvittänyt, että finluencerit rikkovat väärinkäytösasioita usein tietämättään, kuten sitä, että Hollannissa blogien sisältämät affiliate-linkit on kokonaan kielletty sijoitusaiheisista verkkojulkaisuista. Sen sijaan että ottaisi vastaan tyrkytettyä tietoa some-palstoilta, kannattaa seurata ammattisijoittajien valintoja. Pelko jäädä paitsi siitä, missä muut menestyvät, FOMO eli Fear of missing out, on sijoittamisen psykologiassa tunnetuimpia ilmiöitä. 32 VIISAS RAHA 6/2023. kyyn, eikä kohteisiin itse perehtyminenkään ole haitaksi. Nykyisin keskustelu sijoituskohteista ja talouden suunnittelusta on ihan tavallista, niin some-yhteisöissä kuin sukutapaamisissakin. Näiden ääripäiden väliltä löytyy monenlaista riskinsietokykyä ja sijoitushorisonttia. Myös menestyneimpien osakerahastojen suurimmat sijoitukset löytyvät Morningstarin verkkosivuilta. Arvopaperi-lehden AP Areena oli Suomen ensimmäinen sijoitusaiheinen keskustelupalsta verkossa. n Verkossa sijoitusvinkkejään jakavan kannattaa muistaa, että EU:n Markkinoiden väärinkäyttöasetus säätelee myös sijoitussuosituksia. Finanssivalvonta muistuttaa, että sijoituspalvelun markkinointia voi pääsääntöisesti tehdä sijoituspalveluyrityksen lisäksi vain sen nimittämät sidonnaisasiamiehet. Sijoittamisen harrastaminen oli ennen vanhaan Suomessa yksinäistä ja salamyhkäistä puuhaa. On toki myös luonnollista tirkistellä muiden salkkuja, seurata osaajia ja yrittää oppia muiden onnistumisista. Mitä mukissa, ja kitkat vai nastat -kysymykset edustivat palstan huumoria ja päätyivät kirjaankin. Kun Areenan keskustelu kuumeni ja palstan moderointia lisättiin, sen äänekkäimmät hahmot siirtyivät kymmenisen vuotta sitten perustetulle protestipalstalle Trooli.fi. Verkossa sijoitusvinkkejään jakavan kannattaa muistaa, että EU:n Markkinoiden väärinkäyttöasetus (MAR) säätelee myös sijoitussuosituksia. Esimerkiksi kryptovaluuttoja suositteleva sijoittaja voi olla yhtä lailla kova tekijä, jolla on ennestään varaa ottaa suuria riskejä tai luuseri, joka toivoo saavansa muita mukaan ostajiksi ja sitä kautta pidettyä kurssia tai edes hypeä korkealla. Viime vuosituhannen puolella ei omaa salkkua juuri raotettu edes parhaille kavereille, niin kuin ei palkoista tai raha-asioista muutenkaan puhuttu
Onkin ehdottoman tärkeää, että pörssiyhtiöissä ymmärretään tiedonantovelvollisuuden rajat ja olennainen ja uusi tieto kommunikoidaan asianmukaisesti pörssitiedotteella. Onko oikein, että yhtiöt pitävät vain analyytikoille suunnattuja puheluita. Puheluita järjestetään monella eri tavalla: joko yksittäin jokaisen analyytikon kanssa tai vaihtoehtoisesti monen analyytikon ryhmäpuheluna tai Teamsina, josta joko julkaistaan tallenne tai ei. sisäpiiriläinen sis äp iir ilä in en si sä pi ir ilä in en Yhtiöllä on vastuu siitä, että analyytikoille ei anneta enempää tietoa kuin muille. Analyytikoilla taas on yhä suurempi määrä yhtiöitä seurattavanaan, jolloin mahdollisuus seurata yhden yhtiön tapahtumia jää usein rajalliseksi. Monessa yhtiössä varmasti kuitenkin koetaan, että luottamuksellinen ilmapiiri parantaa keskustelun tasoa ja arvostusta puolin ja toisin. Voisivatko puhelut olla julkisia kaikille. Finanssivalvontakin kommentoi aihetta Kauppalehdessä ja piti hyvänä käytäntönä, että ne olisivat julkisia. On hyvä aloittaa siitä, miksi näitä ylipäänsä järjestetään suomalaisten pörssiyhtiöiden sijoittajaviestinnässä. Yhtiöllä on kuitenkin lopullinen vastuu siitä, että analyytikoille ei anneta enempää tietoa kuin muille ja että keskusteltavat asiat ovat jo julkisia. Puheluiden kieltämisen sijaan olisikin toivottavaa, että jokaisessa suomalaisessa pörssiyhtiöissä ymmärrettäisiin tiedonantovelvollisuuden rajat. sis äpi iri läi nen 6/2023 VIISAS RAHA 33. Muutamat sijoittajat ehtivät jo Twitterissä kyseenalaistaa analyytikkopuheluiden tarpeellisuuden ja syyttää niitä sijoittajien asettamisesta eriarvoiseen asemaan. Mikään ei tätä estä, ja osa yhtiöistä järjestääkin julkisia puheluita. Analyytikkopuhelun jälkeen osake laski merkittävästi. Monella suomalaisella largeja mid-cap -yhtiöllä on kattavaa analyytikkoseurantaa. Pörssiyhtiöt puolestaan toivovat niitä käsittelevien analyysien olevan laadukkaita ja analyytikoiden perillä yhtiön ja loppumarkkinan tapahtumista. Yhtiöt järjestävät sijoittajatapaamisiakin sekä instituutioille että yksityissijoittajille eikä näitä tapaamisia vaadita julkisiksi. H einäkuussa Suomen sijoituspiireissä kohistiin, kuten Ruotsissa kohistaan nyt, erään pörssiyhtiön tulosvaroituksesta ja sitä edeltäneestä analyytikkopuhelusta, jossa oli Kauppalehden mukaan puitu kysynnän heikentyneitä näkymiä ja keskusteltu uusasiakashankinnan haastavasta tilanteesta. Miksi niin ei sitten aina ole. Hiljaista kautta edeltävät puhelut ovat ennen kaikkea kaksisuuntaisia keskusteluita: yhtiölle tarjoutuu mahdollisuus kerrata julkistamansa keskeiset tapahtumat vuosineljänneksen ja vertailukauden aikana tai merkittävät markkinaan liittyvät julkiset tapahtumat. Yhteyttä pidetään tulosjulkistusten yhteydessä, mutta monessa yhtiössä ja markkinassa ehtii tulosjulkistusten välissäkin tapahtua paljon. Monissa suomalaisissa pörssiyhtiöissä yhteydenpito analyytikoihin onkin tiivistä, jotta analyytikot voivat palvella omia sijoittajiaan asiantuntevasti. Mistä aiheista yhtiö voi näissä puheluissa sitten puhua. Kirjoittaja kuuluu Suomen IR-yhdistyksen hallitukseen ja on urallaan nähnyt eri yhtiöiden päätöksentekoprosesseja. Analyytikolle tarjoutuu mahdollisuus kysyä yhtiöltä häntä askarruttavia kysymyksiä ja tuoda esiin omia näkemyksiään yhtiöstä ja markkinoista. Yhtiö kuitenkin julkaisi tulosvaroituksen vasta useampi viikko analyytikkopuhelun jälkeen. Analyytikkopuhelut ennen yhtiöiden hiljaisia jaksoja ovat vastaus tähän tarpeeseen
Osakemarkkinoiden korrelaatio sekä maantieteellisesti että toimialojen välillä on tällä hetkellä poikkeuksellisen alhainen ja jatkunee. Kun jaksaa vähän nähdä vaivaa ostopäätösten eteen, on myös lyhytaikaisia epäonnistumisia helpompi ottaa vastaan, kun omille sijoituksille on löydetty jonkinlaiset perusteet. Yksiselitteinen vastaus on ei. Perusteollisuudessa sen sijaan pullokaulaongelmat sekä raakaaineiden, energian ja kuljetusten hintojen nousu on selätetty ja pohjakosketukset voisivat olla käsillä. Investointitavarateollisuus on jaksanut pyristellä vanhojen tilauskirjojen voimin, mutta korkea korkotaso vääjäämättä vaikeuttaa tilauskirjojen uusimista. Osakesäästäminen ei ole rakettitiedettä, vaan perslihasten käyttöä ja ympäröivän maailman tarkkailua. Silti korkosyklin päättymisen jälkeen osakemarkkinat ovat lähes poikkeuksetta nousseet seuraavan vuoden aikana. Lisäksi kun mietitään ostovoimaa ja -haluja, yhä ohuemmaksi käyvässä lompakossa ei liene enää ensi vuonna varaa käyttää (luksus)palveluita, joiden kysyntä on pysynyt yllättävän vahvana tähän asti. Mitkä sitten voisivat olla ne voittavat toimialat ja yhtiöt, joihin panostuksia tulisi tässä tilanteessa laittaa. puheenjohtajalta | karri salmi Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Sen sijaan kysyntää kohdistuu edelleen välttämättömyyshyödykkeisiin ja täällä myös kustannuspuoli on helpottunut ja hinnankorotukset on saatu läpi. On osakepoiminnan aika K orkosykli on saavuttanut vihdoin huippunsa. Yksiselitteistä ei ole, että osakkeet nousevat aina kun korot laskevat. Korkosyklin kääntyminen tukee vahvasti sektoria ja voi antaa aikaiselle linnulle ja riskiä sietävälle sijoittajalle melkoisen tuoton. Osake säästäminen ei ole raketti tiedettä. Myös yritysten investointien voidaan olettaa olevan varsin maltillisia vallitsevalla korkotasolla. Myöskään kännykät ja telkkarit eivät liene ostoslistalla ensimmäisinä, kun korontarkistuspäivä lähestyy. Olisiko vihdoin elintarvikeyritysten aika. Kiinteistösektoria on painettu hyvin alhaisiin arvostustasoihin. Näin ollen palvelukulutuksen varassa olevien yhtiöiden kulut olisivat vielä nousemassa. Yksi tapa on hajottaa inflaatiorakenne osiin ja katsoa, mitkä osat maailmassamme ovat edelleen inflatorisia ja missä pahin on ohi. On siis se hetki, jossa todelliset osakesäästäjät voivat löytää melkoisia löytöjä arvostustasoltaan hyvin alhaisiin tasoihin ajautuneesta pörssistämme. Pankkien kovin kiito on varmasti loppusuoralla, mutta arvostukset ovat jo valmiiksi hyvin alhaiset. 34 VIISAS RAHA 6/2023. Näillä melko simppeleillä ja hyvin todennäköisillä oletuksilla päästään jo pitkälle. Tästä olemme suomalaisina sijoittajina saaneet tänä vuonna karvaan opetuksen, kun Helsinki on ollut umpisurkea markkina ja Jenkeissä ollaan paineltu menemään kohti uusia huippuja. Tämä tarkoittaa, että samaan aikaan toinen pörssi nousee ja toinen laskee tai jokin toimiala nousee ja toinen laskee. Voidaan melko luottavaisesti näin väittää, kun tutkitaan talouden indikaattoreita talouden vireystilasta ja inflaatio-odotuksista sekä tulkitaan keskuspankkiirien retoriikkaa. Inflaation loppupuristus kohdistuu palkkojen nousuun. Tähän voi yhdistää kuluttajan käyttäytymisen tilanteessa, jossa työllisyys on heikkenemässä ja lainanhoitokustannusten kovin vaikutus vasta edessä. Lisäksi korkomarkkina on sijoittajalle tällä hetkellä erityisen mielenkiintoinen ja imee paljon siitä pääomasta, mikä viimeisen kymmenen vuoden aikana on suuntautunut lähes kokonaan osakemarkkinaan. Esimerkiksi se, onko Tokmannin vai K-Supermarketin parkkipaikka päivisin täynnä. Onko siis aika pistää kaikki säästössä olevat varat nyt indeksirahastoihin
Osalla yhteisöistä on myös sijoitustoimintaa. Alle puolet Suomen Yrittäjien jäsenyrityksistä toimii työnantajina. Yhteisön asialla oleminen on siis aiempaa vaikeampaa. Yhdistyksillä on jäseniä ja yrityksillä omistajia, joten ne ovat yhteisöjä. Olihan taloudenhoitajalla yhteisön nimenkirjoitusoikeus. Pankkien näkökulmasta asiakkaat ovat siis joko yksityishenkilöitä tai yhteisöjä. Erityisesti se hankaloittaa varakkaiden yhdistysten taloudenhoitajiksi tai peräti salkunhoitajiksi valittujen toimintaa. Taloudenhoitajan pitää matkustaa sinne tunnistautumaan. Toisin sanoen enemmistö on yhden ihmisen yrityksiä. Ei auta, vaikka taloudenhoitaja olisi samalla yhteisönsä juridinen toimielin, kuten osakeyhtiön tai säätiön toimitusjohtaja. Yhdistyksen taloudenhoitaja oli ennen se, jonka osoitteeseen tulivat tiliotteet, ja joka numeroi paperiset tositteet järjestykseen ja toimitti nipun vuoden päätteeksi kirjanpitäjälle. Vain yrittäjän työllistävällä palveluyrityksellä on todennäköisesti vähemmän varallisuutta kuin yrityksellä, jolla on henkilöstöä tuhansittain. Hyväntekeväisyyttä harjoittavan säätiön tai yhdistyksen hallituksen jäsenet, joilla ei tietenkään ole oikeutta yhteisönsä varallisuuteen, eivät ole mitään edunsaajia, vaan todennäköisesti määrättömästi talkootyötä tekeviä vapaaehtoisia. Eikä auta, vaikka PRH:n julkiseen rekisteriin talletettujen yhteisön sääntöjen mukaan taloudenhoitajalla olisi oikeus edustaa yhteisöään yksin. Suomessa on kuitenkin paljon satavuotisjuhlansa jo viettäneitä yhteisöjä, joille on kertynyt pitkän historiansa aikana huomattavaakin varallisuutta. Henkilömäärä ei tietenkään kerro yrityksen varallisuuden määrää, mutta jonkinlaista korrelaatiota voi olettaa. JUHA PELTONEN Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimituspäällikkö. Säätiöt taas ovat jo määritelmällisesti tiettyyn tarkoitukseen varattuja varallisuus eriä, joilla on oma hallintonsa. Säätiöillä ei ole sen enempää jäseniä kuin omistajiakaan, mutta pankit kohtelevat niitäkin kuin yhteisöjä. Yhteistä yhteisöille on, että pankkien käyttämä asiakaskunnan kahtiajako sopii suurelle osalle huonosti. TÄNÄÄN MAAILMA on monimutkaisempi. Sen lähteenä voivat olla kiinteistökaupat, liiketoiminta tai vaikka testamenttilahjoitus. Minkä tahansa tilin avaamiseksi tai sijoitussopimuksen tekemiseksi taloudenhoitajalla on oltava ote yhteisönsä hallituksen pöytäkirjasta, jossa tili on päätetty avata tai sijoitussopimus tehdä. Yrityksiä on paljon enemmän, pitkälti yli puoli miljoonaa. Myös yhdistyksistä valtaosa elää taloudellisessa mielessä kädestä suuhun. Jos yhdistyksellä riitti varallisuutta sijoitettavaksi, taloudenhoitajalle kirjoitettiin valtakirja sijoitusten hoitamiseksi – jos muistettiin. Pankissa heidän henkilötietonsa kuitenkin kirjataan yhteisöjensä ”tosiasiallisiksi edunsaajiksi”. Toivottavasti vapaaehtoisia silti riittää, myös taloudenhoitajiksi, sillä suomalaisilla yhteisöillä on myös paljon varallisuutta. Pelkällä passilla yhdistyksen rahoja ei kuitenkaan saa sijoitettua. markkinat | toimitukselta 1/2023 VIISAS RAHA 35 Yhteisön asialla SUOMESSA ON noin sata tuhatta rekisteröityä yhdistystä, säätiöitäkin melkein kolme tuhatta. Pieniä yhteen tarkoitukseen perustettuja määräaikaisia säätiöitä lukuun ottamatta säätiöillä pääsääntöisesti on sijoitustoimintaa. Mikäli yhdistyksen kotikunnassa jonkin pankin konttori sattuu olemaan, yritysasiakkaiden – jollainen mikä tahansa yhteisö pankin silmissä on – palvelut on saatettu keskittää maakunnan keskuskaupunkiin. JE N S M A G N U S S O N /I K O N /L K 6/2023 VIISAS RAHA 35. Pankkivirkailija vaatii silti todistamaan ”kuka on valtuuttanut sinut allekirjoittamaan?” Sääntelyn mukanaan tuoma juridinen sanastokin sopii yhteisöille huonosti
TEKSTI: HELENA RANTA-AHO 38 VIISAS RAHA 6/2023. Niihin kuuluu esimerkiksi Korkomaailma-rahasto, joka sijoittaa varansa sekä kehittyville että kehittyneille korkomarkkinoille. Hän on myös LähiTapiolan Maailma-rahastojen salkunhoitaja. Ei jäänyt epäselväksi, että sijoittaja voi saada siipeensä myös korkomarkkinoilla, vaikka ottaisi riskiä maltillisesti. Esimerkiksi iBoxx-indeksi, joka kuvaa hyvälaatuisten yritysja valtionlainojen kehitystä, putosi 17 prosenttia. markkinat | rahastot K orkosijoittaminen mielletään usein sijoittajien turvatyynyksi, mutta viime vuosi horjutti näitä uskomuksia. Siihen tulee vielä inflaatio päälle, LähiTapiolan pääekonomisti Jari Järvinen sanoo. Korkorahastoissa on isoja eroja Sijoittajan kannattaa katsoa korkorahastojen konepellin alle, sanoo LähiTapiolan pääekonomisti Jari Järvinen. – Miinus oli korkosijoittajalle kova
– Vaarallisin vaihtoehto on, että rahastolla on epämääräinen sijoitusprosessi, mutta hyvät tulokset. Tänä vuonna korkosijoittajilla on mennyt sekä hyvin että huonosti. – Olen löytänyt mielestäni hyviä kumppanirahastoja, joita olen käyttänyt sijoituskohteina 20 vuotta. Toisissa lasku on hitaampaan kuin sitä seurannut nousu. Joidenkin rahastojen arvot laskevat nopeammin ja nousevat hitaammin kuin vertailuindeksinsä. – En ole itse tehnyt yhtään sijoituspäätöstä tuotto-odotusten perusteella. Viime vuonna sijoittaja otti takkiin sekä korkoettä osakemarkkinoilta. Rahastojen vertailu maksaa vaivan, koska IG-rahastojen ja korkeamman riskin high yield -rahastojen tuottoerot voivat olla isoja. Siinä missä korkean riskin yrityslainat ovat palkinneet sijoittajat keskimäärin hulppealla kahdeksan prosentin tuotolla, Yhdysvaltain pitkät valtionlainarahastot ovat tuottaneet viiden prosentin mittaisen miinuksen. Kvantitatiiviset eli rahastot, joiden sijoituspäätöksiä ohjaavat salkunhoitajien sijasta numeeriset säännöt, erottuvat usein laskumarkkinoilla edukseen. – Jos sijoitusaika on useiden vuosien pituinen, korkosijoittaja voi olla melko varma siitä, että korkosijoitukset ovat plussalla. Kyse voi olla huonosta tuurista, Järvinen sanoo. Sijoituksista vastaavan tiimin vaihtuminen on punainen vaate, joka herättää kysymyksiä uudesta tiimistä ja mahdollisista sijoitusprosessin muutoksista. Sijoittaja voi menestyä, vaikka ei ennusta mitään ja etenee oman suunnitelmansa mukaan. Jos rahastolla on hyvä sijoitusprosessi ja hyvät tulokset, kyse on ansaitusta menestyksestä. Harvalla yksityissijoittajalla on madollisuutta yltää moiseen perinpohjaisuuteen, mutta avuksi voi ottaa rahastoanalyysiä tuottavien yhtiöiden palvelut. Suurin riski on, että jättää sijoittamatta: – Jos riskejä miettii oikein huolellisesti, voi käydä niin, ettei uskalla sijoittaa lainkaan. Nopeasti alas, hitaasti ylös. n ”Vaarallisin vaihtoehto on, että rahastolla on epämääräinen sijoitusprosessi, mutta hyvät tulokset. Eroja voi syntyä myös kestävyystekijöistä, jotka voivat johtaa joidenkin yritysten tai toimialojen poissulkemiseen. 6/2023 VIISAS RAHA 39. 2022 tappioita sekä koroista että osakkeista Potentiaalisista uusista yhteistyökumppaneista tehdään noin 50-sivuinen selvitys. Niilläkin on ollut heikkoja aikoja, muttei yksi tai kaksi huonoa vuotta kerro siitä, ettei niiden strategia ei enää toimi. Ne kumpuavat sijoituskohteiden valinnoista ja sijoitusuniversumin rajauksista. Tällainen tilanne johtaa helposti ennen pitkään kovaan riskinottoon, mikä on kaikkein vaarallisin tilanne, Järvinen sanoo. Tuottoeroa on siis hulppeat 13 prosenttiyksikköä. Jos rahaston kehitys tuottaa pettymyksen, Järvinen haluaa kuulla meriselityksen. Arvostettuja rahastotiedon tuottajia ovat esimerkiksi Morningstar ja Lipper. – Luottoriskiä kannattaa painottaa korkoriskin sijasta, jos luottaa siihen, että talouden elpyminen jatkuu ensi vuonna, Järvinen neuvoo. – Yleensä joko korkotai osakemarkkinat palkitsevat. Järvisen mukaan eroja on myös siinä, miten herkästi korkorahastot reagoivat markkinatilanteen muutoksiin. Jos prosessi on hyvä, mutta tulokset huonoja, kyse voi olla huonosta tuurista. Osakkeissa vastaava aika on 5–10 vuotta – mutta silloinkin sijoitukset voivat olla kymmenen kertaa sadasta pakkasella”, Järvinen muistuttaa. Jos sijoitusprosessi on epämääräinen ja tulokset huonoja, kyseessä on ansaittu epäonnistuminen. Eri asia on, jos sijoittaa korkomarkkinoilla vain jollekin tietylle osa-alueelle, esimerkiksi yrityslainoihin tai korkean riskin lainoihin, Järvinen toteaa. Toimijan maineella, kustannuksilla ja toimintatavoilla on niin ikään iso merkitys ammattisijoittajalle. Ratkaiseva tekijä on pitkän ajan tuottopotentiaali eli tuottohaarukka, LähiTapiolan pääekonomisti Jari Järvinen sanoo. Sijoitusprosessi on kaiken a ja o Ehdoton edellytys on, että aktiivisesti hoidetulla rahastolla on selkeä sijoitusprosessi. Siinä määritellään, miten sijoituspäätökset tehdään, mille maantieteellisille markkinoille rahasto sijoittaa ja suojataanko valuuttakurssiriskiä vai ei
Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä. % sana 1 v. raa kulut 3 v. riski kulut 3 v. 1 v. Kattavuus arvo5 v. Sharpe 1 v. 5 v. 7,3 14,9 6,9 16 17,5 0,3 Luokka keskimäärin 9,3 12,1 4,5 17,4 0,1 MSCI North America (Daily TR USD Net) 11,8 12,8 5,6 19,9 0,2 Japani Danske Invest Japani Osake 6,1 11,0 12,0 4 15,8 0,6 1,50 eQ Japani Indeksi 1 K 4,1 6,8 6,3 3 16,8 0,3 0,50 Nordea Japani A K 2,7 6,8 0,4 5 16,1 -0,1 0,08 Evli Japani -0,3 3,9 7,7 6 16,1 0,4 1,60 OP-Japanin Tähdet A 2,1 3,5 -1,3 2 16,5 -0,2 1,60 Luokka keskimäärin 2,4 4,1 0,1 17,1 -0,1 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 4,6 7,2 6,1 18,0 0,2 Kehittyvät markkinat Evli Emerging Frontier B 13,3 22,5 24,3 31 13,0 1,7 1,90 Danske Invest Itä-Eurooppa Konverg. Tuotto Sij. Små och Medelst. Front. Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan, ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. Vol. Korkom., paik.val., EUR 2,5 0,6 3,5 13 10,03 1,15 Luokka keskimäärin 1,0 -1,2 0,3 7,3 ICE BofA EUR HYCEC & GI (Em Market) -0,4 -1,0 9,9 5,8 Rahamarkkinarahastot Seligson & Co Rahamarkkinarahasto A 0,1 0,4 2,0 1 0,2 0,3 0,19 Luokka keskimäärin 0,1 0,4 2,0 0,2 3kk Euribor -indeksi 0,0 0,2 1,9 0,2 Muut lyhyen koron rahastot Säästöpankki Lyhytkorko 1,1 1,9 3,8 5 0,46 0,5 0,47 UB Korko Plus 0,2 1,1 2,4 17 0,7 1,0 0,35 Ålandsbanken Lyhyt Yrityskorko B 0,6 1,0 2,8 10 0,5 0,7 0,45 Evli Likvidi B 0,7 1,0 3,0 2 0,4 0,4 0,30 eQ Vaihtuva Korko 1 K 0,3 0,9 3,3 19 1,5 0,2 0,32 Luokka keskimäärin 0,1 0,2 1,3 2,1 3kk Euribor -indeksi 0,0 0,2 1,9 0,2 Tuotto Sij. Bol. edell. Yrityslaina Paikallisval. edell. 1 v. 12 kk Sharpe kul. tio OSAKERAHASTOT PARHAAN ESG-ARVOSANAN SAANEET Seligson & Co Suomi Indeksirahasto A 97,5 8,6 3,51 3,60 -3,43 -0,34 0,46 OP-Suomi A 89,9 8,6 2,79 2,95 -4,24 -0,40 1,60 OP-Suomi B 89,9 8,6 2,80 2,95 -4,23 -0,40 1,60 Seligson & Co OMX Hki 25 pörssinot. Loc Curr. 19.9.2023 Tuotto Sij. 3 v. 3 v. Keh. Riski Tuotto/ Juoks. Sharpe 1 v. Markk. 3 v. 5 v. Vol. % L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y 40 VIISAS RAHA 6/2023. edell. 1 v. Mark. K 7,6 19,6 42,5 39 15,3 2,7 2,00 Nordea Intia 7,4 19,1 -4,0 32 11,7 -0,5 0,79 Fourton Komodo Indonesia 5,2 18,7 -0,1 37 13,0 -0,2 1,53 Nordea 1 Latinalainen Amerikka BP 6,7 16,0 8,8 33 23,3 0,3 1,94 Luokka keskimäärin 2,5 2,8 -2,9 16,2 -0,3 MSCI Emerging Mark. Riski DuJuoks. 1 K 3,6 3,5 1,9 15 7,3 3,3 1,22 OP-EMD Local Currency A 2,6 1,4 0,9 14 8,9 5,1 1,23 Danske Inv. Riski Tuotto/ Juoks. Vol. 3 v. (Daily TR USD Net) 2,4 1,8 -6,8 14,0 -0,6 Maailma Evli Maailma B 9,1 15,3 11,9 38 11,6 0,9 1,60 Evli Maailma X B 9,6 14,7 11,6 11,7 0,8 1,60 HCP Quant 1,9 14,1 -1,6 46 23,8 -0,1 1,15 Nordea Global Equity Allocation I K 9,6 13,5 5,5 25 14,1 0,3 0,40 Nordea Maailma A K 10,3 13,2 5,7 15 14,0 0,3 0,02 Luokka keskimäärin 7,2 8,6 3,9 14,7 0,1 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 9,8 11,9 6,4 16,8 0,3 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa Evli Suomi Mix B 3,4 2,8 1,4 1 6,2 -0,1 1,87 Säästöpankki Korko Plus 0,3 0,0 -2,2 2 4,0 -1,0 1,02 Nordea Tactical Asset Allocation I -5,2 3,1 13,0 0,1 0,22 Luokka keskimäärin 1,8 -0,8 0,8 7,7 -0,3 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 6,3 10,9 12,7 17,1 0,6 Maailma OP-Tavoite 4 A 11,3 2,5 13,4 0,0 0,92 S-Pankki Varainhoito Säästäjä 100 7,66 10,0 4,7 10,4 0,3 0,42 S-Pankki Varainhoito 100 A 7,3 9,4 4,1 3 10,6 0,2 1,06 OP-Taktinen Salkku 5,5 8,9 7,9 50 8,8 0,7 0,54 Nora Five Master 7,4 8,8 4,7 12,0 0,2 0,08 Luokka keskimäärin 3,0 2,8 1,3 7,9 -0,1 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 9,8 11,9 6,4 16,8 0,3 MUUT RAHASTOT Aktia Commodity A 7,3 14,7 0,1 23 9,7 -0,2 1,85 Säästöpankki Ympäristö B 13,0 9,9 5,9 1,4 2,17 S-Pankki Metsä C 11,1 12,3 9,6 4 1,4 5,4 1,10 OP-Metsänomistaja B 9,2 11,4 16,3 6 7,3 2,0 1,74 SEB Listed Private Equity 6,0 11,0 -2,0 16 19,7 -0,2 Luokka keskimäärin 5,1 4,9 -0,4 4,5 3kk Euribor -indeksi 0,0 0,2 1,9 0,2 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) LähiTapiola Reaalikorko ESG A -0,1 -2,4 8,9 8,3 0,55 Nordea Euro Midi Korko A K -1,0 -1,7 -0,8 16 2,0 1,9 0,09 OP-Reaalikorko A -0,2 -2,2 -4,1 11 7,2 8,2 0,50 Säästöpankki Pitkäkorko -2,0 -5,2 -3,2 14 8,5 7,9 0,61 eQ Euro Valtionobligaatio 1 K -2,0 -5,3 -3,0 15 7,9 7,2 0,42 Luokka keskimäärin -1,8 -5,4 -3,0 7,5 ICE BofA Euro Government Index -1,7 -6,0 -3,4 8,5 Pitkän koron rahastot (Luokitellut yrityslainat, euroalue) Finlandia Korkotuotto 1,6 2,4 4,0 19 1,7 0,74 Evli Lyhyt Yrityslaina B 0,2 0,1 4,1 23 1,9 2,0 0,56 Ålandsbanken Euro Bond -0,3 -0,6 2,2 22 2,2 1,8 0,69 Danske Invest Pohjoisen Yrityslainat, EUR h 0,0 -0,6 1,8 20 6,7 0,80 OP-Korkosalkku A -0,2 -0,6 2,8 24 1,6 1,3 0,60 Luokka keskimäärin -0,9 -2,9 0,8 4,6 ICE BofA Euro Corporate Index -1,0 -3,5 1,0 5,2 Pitkän koron rahastot (Korkeariskiset yrityslainat, euroalue) S-Pankki High Yield Eurooppa ESG Korko A 2,7 5,6 4,6 13 3,7 3,8 0,95 LähiTapiola Pohjoinen Yrityskorko ESG A 1,5 1,7 4,0 3 1,5 1,6 0,70 Ålandsbanken Euro High Yield -0,1 0,9 3,7 11 3,0 2,1 1,00 UB High Yield 0,9 2,8 1,9 2,6 1,00 Aktia Nordic High Yield Kasvu A 0,9 0,8 4,2 5 2,2 1,5 0,80 Luokka keskimäärin 0,1 0,0 4,5 4,5 ICE BofA Euro High Yield Index 1,4 0,5 6,3 4,1 Pitkän koron rahastot (Kehittyvät markkinat) Aktia Emerging Market Local Currency Bond+ 4,4 5,3 6,6 16 5,4 3,4 1,21 Aktia Em. 100 8,6 3,71 4,09 -3,44 -0,34 0,15 Nordnet Indeksirahasto Suomi ESG 100 8,6 4,42 5,13 -0,59 -0,16 0,00 YHDISTELMÄRAHASTOT PARHAAN ESG-ARVOSANAN SAANEET OP-Kestävä Maailma A 94,4 8 2,81 4,11 3,30 0,20 1,25 OP-Kestävä Maailma B 94,4 8 2,80 4,10 3,30 0,20 1,25 Evli Suomi Mix B 77,8 8 3,38 2,80 1,45 -0,07 1,87 Aktia Secura 91,2 7,6 2,01 0,40 1,43 -0,07 1,89 Aktia Secura E 91,2 7,6 1,69 0,08 1,10 -0,11 2,20 ESGESG Tuotto Tuotto/riski Juoks. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. markkinat | rahastot Suomi Seligson & Co Phoebus 7,5 8,8 3,1 5 11,2 0,1 0,76 eQ Suomi 1 K 6,6 6,4 3,7 6 16,5 0,1 1,53 S-Pankki Fenno Osake A 6,2 5,9 -2,8 10 14,4 -0,3 1,60 Evli Suomi Pienyhtiöt B 8,5 5,5 -1,0 4 14,9 -0,2 1,66 Evli Suomi Select B 5,0 5,4 -0,7 9 14,5 -0,2 1,85 Luokka keskimäärin 4,6 3,5 -2,4 15,1 -0,3 OMX Helsinki CAP GI 4,4 4,6 -1,4 14,6 -0,2 Pohjoismaat Nordea Priv Bank Norsk Aksje Portefølje A 5,0 12,7 -13,6 24 19,9 -0,8 0,09 OP-Pohjoismaat Indeksi A 8,6 9,4 7,6 14 16,3 0,4 0,39 Nordea 1 Nordic Ideas Equity BP 7,6 8,9 3,0 16 16,0 0,1 1,78 SEB WWF Nordenfond 7,3 7,3 4,4 13 17,4 0,1 Nordea Pohjoismaat 7,3 6,9 -0,8 7 14,8 -0,2 0,05 Luokka keskimäärin 5,5 1,7 -8,0 18,3 -0,5 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 8,4 9,2 7,2 19,7 0,3 Eurooppa Fourton Hannibal 9,3 28,1 12,2 31 16,7 0,6 0,63 Fourton Fiesta 2,5 14,6 19,6 32 12,3 1,4 0,64 LähiTapiola Eurooppa Ilmastoindeksi 7,6 12,3 14,9 13,2 1,0 0,31 OP-Eurooppa Arvo A 12,1 14,9 15,5 0,8 0,96 eQ Eurooppa Indeksi 1 K 6,2 10,9 13,4 19 13,9 0,8 0,50 Luokka keskimäärin 3,5 6,5 7,3 15,7 0,4 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 6,3 10,9 12,7 17,1 0,6 Pohjois-Amerikka Evli Pohjois-Amerikka 11,4 20,8 9,1 15 18,0 0,4 1,60 UB Amerikka K 9,3 18,4 6,4 18 14,7 0,3 0,86 OP-Amerikka Pienyhtiöt A 6,4 15,9 7,0 20 20,9 0,2 1,90 OP-Amerikka Arvo A 7,7 15,9 3,3 19 17,0 0,1 1,80 SEB Nordamerikaf. riski kulut 3 v. 5 v. Bond+ A 3,5 3,6 -1,5 7 6,1 2,2 1,49 eQ Keh
Klaus-Michael Kühne on yhtiön suurin omistaja. Vahingossa suurimmaksi HSV ja Lufthansa ovat Kühnen harrastuksia. Heidän 1970-luvulla perustamasa ja kokonaan omistamansa MSC (Mediterranean Shipping Company) on tuttu kirjainyhdistelmä kaikkialla maailman merillä ja satamissa. Kühne pelasti myös hampurilaisen laivayhtiön Hapag-Lloydin (HLAG) konkurssilta ja on edelleen myös sen suurimpia omistajia. Hän tuplasi aikaisemman omistuksensa ja omistaa nyt 17,5 prosenttia Euroopan toiseksi suurimmasta lentoyhtiöstä. 6/2023 VIISAS RAHA 41. Muiden lentoyhtiöiden tapaan Lufthansa oli hätää kärsimässä pandemian aikana. Hän jäi itse kirjoille Saksaan ja kuuluu Saksan rikkaimpiin. Lufthansassa hän nousi suurimmaksi omistajaksi koronakriisissä. Hän oli lainannut joukkueelle rahaa pelaajakauppoja varten, ja lainat konvertoituivat myöhemmin osakkeiksi. S veitsin rikkain perhe ovat Italiasta tulleet Apontet. Lisäksi hän on myös lentoyhtiö Lufthansan ja jalkapalloseura Hamburger Sport-Vereinin eli HSV:n suurin omistaja. Se hävisi rahaa koronasulkujen takia miljoonan euron tuntivauhdilla eikä olisi pärjännyt ilman Saksan valtion 9 miljardin euron tukipakettia. Saksalainen Kuehne+Nagel on lähes yhtä tuttu näky kuljetustoiminnassa. Sen pääomistaja, Klaus-Michael Kühne, siirsi isoisänsä perustaman kuljetusja logistiikkafirman päämajan Sveitsiin vuonna 1975. Kotikaupunkinsa jalkapallojoukkueen omistajaksi Kühne tuli niinikään auttajana. Saksan rikkain pörssi pomo Maailman meriliikenteen kaksi jättiläistä ovat kumpikin siirtäneet päämajansa Sveitsiin. Moni heistä on saanut aikaan myös näkyvää jälkeä yritystoiminnan ulkopuolella, kulttuurin, tieteen, taiteen tai urheilun saralla. Tässä sarjassa tutustutaan eurooppalaisiin yritysjohtajiin, jotka ovat omalla työllään oikea-aikaisilla investoinneilla ja yrityskaupoilla aikaan saaneet mittavan yritysryhmän ja merkittävän omaisuuden. euroopan omistajat | klaus-michael kühne Legendaariset pörssigurut ja suuret yritysjohtajat tuntuvat kaikki tulevan Yhdysvalloista, mutta osataan sitä Euroopassakin. Vuonna 1994 pörssilistattu Kuehne+Nagel (KNINZ. Syy ei tietenkään ole Sveitsin merellisessä sijainnissa vaan verotuksessa. TEKSTI: PEKKA VIROLAINEN KUVA: JAN SCHEUTZOW Klaus-Michael Kühne on sanonut, ettei hän aio liittää Lufthansaa maalla, merellä ja ilmassa toimivan kuljetusyhtiönsä osaksi, vaikka nousikin vuosi sitten sen suurimmaksi omistajaksi. XC) on maailman suurin maalla, merellä ja ilmassa toimiva kuljetusja logistiikkayhtiö. Kun valtio alkoi vähentää omistustaan lentoyhtiöstä viime vuonna, Kühne tarttui tilaisuuteen. Lidlin omistajan Dieter Schwarzin omaisuus arvioidaan Forbesin tuoreimmalla miljardöörilistalla muutamaa miljardia suuremmaksi kuin Kühnen, mutta yksityisesti omistetun Lidlin arvoa on vaikea määritellä, kun taas Kühnen omaisuus mitataan päivittäin pörssissä
Sota-ajan varjo painaa Kuehne+Nagel nousi globaaliksi toimijaksi juuri Klaus-Michaelin aikakaudella. Kysyttäessä miten se, ettei hänellä ole perillisiä vaikuttaa yhtiön tulevaisuuteen, hän on todennut, että hyvinkin usein perheyhtiölle voi käydä myös huonosti, jos sen johtoon valitaan vain perustajien jälkeläisiä. Kühne pyysi apuun brittiläisen tuttavansa, Tiny Rowlandsin, vaikka tämä oli tunnettu nurkanvaltaaja. Kun maailmalla tapahtuu suuronnettomuuksia, avustusta joudutaan toimittamaan nopeasti ja tehokkaasti kaukaisiin paikkoihin. Yhtiöllä oli iso rooli Saksan asevoimien kuljetuksissa. August Kuhnen pojat liittyivät myös natsipuolueen jäseniksi 1933. Kühne on jopa tarjoutunut rakentamaan Hampurin kaupunkiin kokonaan uuden oopperatalon. Suomen tytäryhtiön Oy Kuehne+ Nagelin Ltd:n liikevaihto oli viime vuonna sekin lähes 250 miljoonaa euroa. Sen jälkeen Kühne+Nagel listattiin Zurichin ja Frankfurtin pörsseihin 1994. Klaus-Michael osallistuu edelleen myös yritystensä johtamiseen Kuehne+Nagelin hallituksen puheenjohtajana. 42 VIISAS RAHA 6/2023. Kuljetusliike otti haltuunsa asiakasyrityksen koko logistisen ketjun hallinnan etsien koko ajan nopeampia ja edullisempia kuljetusja varastointijärjestelyjä. 1700-luvulla myöskin Hampurissa perustetulla Carl Kühne KG:llä ei kuitenkaan ole nimen ohella mitään yhteistä kuljetusliike Kuehne+Nagelin tai KlausMichaelin kanssa, joten fanien protesti ei ihan osunut maaliin. Osa saksalaisesta kulttuurieliitistä suhtautuu hyvinkin nuivasti miljardöörin avokätisyyteen, aivan samoin kuin osa HSV:n kannattajista vastustaa hänen puuttumiseensa jalkapallojoukkueen johtamiseen. Superrikas lahjoittaja ei ole saanut ehdotukselleen pelkästään positiivista palautetta. Yhtiöllä on nyt toimintaa yli sadassa maassa, 78 000 työntekijää ja sen liikevaihto oli viime vuonna 40 miljardia euroa. Kuten monilla yli satavuotiailla saksalaisyhtiöillä, Kuehne+Nagelilla on pimeä aikakautensa toisen maailmansodan aikana. Musiikkiharrastuksen ohella hän on sittemmin viettänyt aikaa huvipurrellaan Välimerellä sekä Mallorcan saarella, jossa hän on entisöinyt vuosien ajan 600 vuotta vanhaa linnaa. euroopan omistajat Vuonna 1937 syntyneellä miljardöörillä ei ole jälkeläisiä, joten hänellä on varaa panostaa harrastuksiinsa. Hänen säätiönsä lahjoittaa vuosittain miljoonia logistiikka-alan koulutukselle ja tutkimukselle. Säätiö kouluttaa humanitäärisiä järjestöjä logistiikkaketjun hallinnassa. Dramaattinen vaihe yhtiön historiassa oli myös 1970-luvun öljykriisi, jolloin Klaus-Michael Kühne osti useita öljytankkereita. Iso yrityskauppa voi syntyä vielä tämän vuoden puolella. Klaus-Michael asuu puolisonsa Christinen kanssa Schindellegissä Sveitsissä, viettää puolet vuodesta Mallorcalla, mutta Hampuria he pitävät kotikaupunkinaan ja ovat edelleen myös Saksan kansalaisia. Tänä vuonna yhtiö on mukana spekulaatiossa merkittävänä ostajaehdokkaana kilpailussa saksalaisen kuljetusyhtiön DB Schenkerin omistuksesta. Hampurin jalkapallofanit ovat välillä protestoineet Kühnen päätöksiä vastaan boikotoimalla Suomessakin tunnetun suolakurkkujen, sinapin ja majoneesin valmistajan Kühnen tuotteita. Samaan aikaan yhtiön Hampurin liikettä johtanut juutalaistaustainen osaomistaja Adolf Maass erosi tai joutui eroamaan yhtiöstä, joutui myöhemmin kiinniotetuksi ja kuoli Auschwitzin vankileirillä. Se osoittautui virheliikkeeksi ja yhtiö ajautui rahoituskriisiin. Markkinaarvossa DHL on ykkönen. Yhtiö menestyi erityisesti koronan aikana. Kühne on kolmannen polven yrittäjä isoisänsä ja Friedrich Nagelin perustamassa yhtiössä. Rowlandsin Lonrho Group saikin puolet yhtiön osakkeista itselleen ja Kühnellä meni vuosikymmen ennen kuin hän onnistui järjestämään raha-asiansa niin, että sai ostettua yhtiön takaisin itselleen. Lahjoittajaa ei aina kiitetä Säätiö ja Kühne itse jakavat miljoonittain tukea myös oopperalle ja muille klassisen musiikin instituutioille. Yhtiö ei vuosikymmeniin suostunut kommentoimaan Maassin tapausta ennen kuin vasta vuosikymmeniä myöhemmin. Castell Son Claret on nykyisin yksi Mallorcan hienoimmista hotelleista ja luokiteltu yhdeksi Unescon maailmaperintökohteeksi. Osakekurssi lähes kolminkertastui, kun verkkokauppa kiihtyi liikkumisrajoitusten takia ja kuljetusten, varastoinnin ja logistiikkapalvelujen tarve kasvoi. Kühne jäi itse pois yhtiön johdosta vuonna 1998, 61-vuotiaana. Kuusikymppisenä vapaalle Kühne kertoo, että perheen ainoana lapsena hän omisti isänsä tavoin koko elämänsä perheyhtiölle – kunnes meni naimisiin 50-vuotiaana ja huomasi vasta tuolloin, että elämässä voi tehdä muutakin kuin työtä. n K U E H N E + N A G E L Kuehne+Nagel kilpailee DHL:n kanssa maailman suurimman kuljetusyhtiön tittelistä. Hän myös laajensi palvelut pelkistä kuljetuksista eri teollisuuden toimialojen alihankintaketjujen hallintaan
Bumblen sovellusten maksavien käyttäjien tuoma liikevaihto oli keskimäärin 23 dollaria kuukaudessa ja Match Groupilla 18 dollaria. Toisaalta rakkauteen liittyy vähän pääomaa sitovia ja hyvin skaalautuvia alustabisneksiä, kuten deittipalvelut. Bumblen palveluilla on reilu kolme miljoonaa maksavaa käyttäjää ja Match Groupilla noin 16 miljoonaa. Kilpailija Bumble teki 0,9 miljardia liikevaihtoa, josta 77 prosenttia kertyi Bumblesovelluksesta ja loput pääasiassa Badoo-sovelluksesta. Nettideittipalvelut pystyivät pandemian myötä monien muiden digija etäpalveluiden tapaan kasvuloikkaan ja ovat pystyneet pitämään liikevaihtonsa sen jälkeenkin kasvussa. Muut palvelut eivät pysty kilpailemaan määrällä, joten ne ovat pyrkineet erottautumaan esimerkiksi syvällisemmän käyttäjän profiloinnin avulla tai Bumblen tapaRakkauden huuma avaa rahahanat Rakkausteemaan liittyvien yhtiöiden asiakassuhteet ovat usein lyhytaikaisia tai kertaluontoisia. Tinder on profiilikuvien swaippauksineen luonut matalan kynnyksen treffailukulttuuria ja saanut palvelun piiriin kymmeniä miljoonia aktiivisia käyttäjiä. TEKSTI: PEKKA AAVIKKO KUVAT: ISTOCK uksessa antamalla naisille yksinoikeuden keskusteluiden avaamiseen. Nämäkin käyttäjät ovat yhtiöille tärkeitä, sillä netistä seuraa hakevan kannalta relevanttia on palvelussa olevien potentiaalisten treffikumppanien määrä. 6/2023 VIISAS RAHA 43. Liikevaihdosta 56 prosenttia kertyi Tinderistä ja yhdeksän prosenttia Hingestä. Valtaosa käyttäjistä tyytyy sovellusten maksuttomiin ominaisuuksiin. Jo vuonna 2017 Standfordin yliopiston selvityksen mukaan yhdysvaltalaisista heteropareista 39 prosenttia kertoi tavanneensa netin kautta, kun osuus vuonna 2009 oli vain 22 prosenttia. Kuluttajat ovat valmiit maksamaan pelien ja streaming-palveluiden lisäksi deittisovelluksista. analyysi | rakkaus Y hä useampi etsii ja myös löytää seuraa netin deittipalveluiden kautta. Match Group (Nasdaq: MTCH) on toimialan kärkiyhtiö etenkin Tinder-palvelunsa ansiosta. Yhtiö ei erittele muiden brändiensä, kuten Match, OkCupid tai Plenty of Fish, osuutta liikevaihdosta. Yhtiön liikevaihto oli edellisellä tilikaudella 3,2 miljardia dollaria, mistä nettotulosta kertyi 360 miljoonaa dollaria, eli 1,24 dollaria osaketta kohden. Yhtiöllä on myös palvelut nimeltä Fruitz ja Official
LVMH:n omistamalla Tiffany & Co. Kasvua avitti myös mainostajien kaikkoaminen Elon Muskin ostamasta Etsyn alustoilla oli tilikau den aikana 5 miljoonaa myy jää ja 90 miljoonaa ostajaa. Signetin tunnetuimpia korumyymälöitä ovat Zales, Kay Jewelers, Diamonds Direct sekä vain verkossa toimiva Blue Nile, jonka Signet osti 360 miljoonalla dollarilla vuonna 2022. 44 VIISAS RAHA 6/2023. Luksusmerkkejä laajempia kuluttajajoukkoja tavoittelee Signet Jewelers (NYSE: SIG) , joka omistaa useita korumerkkejä vähittäismyymälöineen. Aiemmin Signet oli profiloitunut lähiöiden ostoskeskusten korukauppiaana keskittyen etenkin keskihintaisiin kihlaja vihkisormuksiin. Yhtiön osakekurssi on vaihdellut viimeisen kymmenen vuoden aikana välillä 8–150 dollaria, mikä heijastelee sekä yhtiön tuloksentekokyvyn epätasaisuutta että markkina-arvoltaan melko pienen yhtiön osakkeen sentimenttien vaihtelua. Pinterest (NYSE: PINS) on etenkin netissä olevien kuvien tallentamiseen suunniteltu palvelu, jonka avulla voi luoda omiin kiinnostuksiin liittyvistä teemoista kuvakokoelmia. Pinterestin liiketoimintamalli on muiden sosiaalisten medioiden tapaan tarjota maksuton alusta käyttäjille ja myydä sinne käyttäjille kohdennettuja mainoksia. Pinterestin palvelu onnistuu kohdentamisessa hyvin, sillä käyttäjän laatiessa oman mielenkiintonsa mukaisia kuvakokoelmia, hänelle on helppo kohdistaa relevanttia mainontaa. Yhtiön ennuste on oikaistu tulos, jossa kirjanpidon tulokseen on lisätty esimerkiksi yritysjärjestelyiden ja uudelleenjärjestelyiden kuluja, joiden yhtiö arvioi olevan tilapäisiä. Pinterestiin voi koota kokoelman esimerkiksi hääkakuista, hääasuista sekä hääpaikan koristeista. -jalokiviketjulla on yli 300 myymälää ympäri maailmaa. Signetillä ei ole lainkaan pitkäaikaista velkaa. Signet Jewelers heikensi kuluvan vuoden näkymiään ja ennakoi nyt tekevänsä 9,55–10,14 dollarin oikaistun osakekohtaisen tuloksen. Yhtiöllä on myös omien osakkeiden takaisinosto-ohjelma, jonka puitteissa se on kuluvana vuonna ostanut osakkeitaan reilulla kahdeksallakymmenellä miljoonalla dollarilla. Lyhytaikaista velkaa yhtiöllä on noin 150 miljoonaa dollaria ja käteistä 690 miljoonaa dollaria. ja Bulgari, Richemontin (Zürich: CFR) omistamat Cartier ja Van Cleef & Arpels, Swatch Groupin (Zürich: UHR) omistama Harry Winston sekä Keringin (Pariisi: KER) omistama Boucheron. Hääjuhlan suunnitteluun uppoaa aikaa ja rahaa Hääjuhlan suunnittelu on usein pitkäaikainen prosessi, joka voi alkaa jo vuosia ennen juhlaa. Osinkoa yhtiö maksaa 0,92 dollaria per osake, joten osinkotuotto on reilun prosentin. Artikkelin kirjoitushetken alle 74 dollarin osakkeen hintaan nähden yhtiön arvostustaso P/E-luvulla mitattuna on 7,2–7,7. Yhtiö on viime vuosina kasvattanut ostoskeskusten ulkopuolisten myymälöiden sekä verkkokaupan osuutta sekä panostanut kategoriaan, jota se kutsuu edulliseksi luksukseksi. analyysi | rakkaus Timanttien suosio on ikuista Parisuhdenormien ja hääperinteiden kehittyessä yksi perinne on pitänyt pintansa: kihlaja vihkisormusten hankinta. Yhtiön kivijalkamyymälät tukevat myös verkkokauppaa, sillä moni asiakas haluaa noutaa netistä tilaamansa sormuksen myymälästä. Nyt 3,3 miljardin dollarin arvoisen yhtiön osake on reagoinut historiassa voimakkaasti näkymien muutoksiin. Häitään suunnitteleva voi olla mielissään nähdessään mainoksia esimerkiksi hääasuista tai hääkakkuja valmistavaista konditorioista. Halutuimpia korumerkkejä myyvät luksuskonglomeraattien omistamat brändit, kuten LVMH:n (Pariisi: MC) omistamat Tiffany & Co. Pinterestin aktiivisten käyttäjien määrä kasvoi viime vuonna 4 prosenttia 450 miljoonaan, mikä auttoi kasvattamaan liikevaihtoa 9 prosentilla 2,8 miljardiin dollariin
Edellisellä tilikaudella Etsy teki tilinpäätöksen lukujen mukaista tappiota 700 miljoonaa dollaria, mutta näihin lukuihin sisältyy miljardin dollarin alaskirjaukset Depopja Elo7-yritysostoista. Osakepoimija voi RCI Holdingsin tapaisen yrityksen kohdalla arvioida, sopiiko yrityksen toimiala omaan salkkuun. Edellisen tilikauden lukuihin sisältyy vielä ”Brasilian Etsyn”, Elo7:n, luvut, mutta tämän liiketoiminnan Etsy myi kesällä 2023. Vuonna 2019 alustan kautta kaupattiin tavaroita viiden miljardin dollarin edestä, mistä Etsylle kertyi liikevaihtoa yli 800 miljoonaa dollaria. Jos asiaan suhtautuu neutraalisti ja ajattelee toiminnan olevan bisnestä muiden joukossa, voivat tämän kaltaisten yhtiöiden osakkeet tarjota mielenkiintoisia ostopaikkoja. Yhtiön kassavirta on kuitenkin tukevasti plussalla, sillä kirjanpidon tuloksen vie pakkaselle peräti noin puolen miljardin dollarin osakepalkkiot. Viisas Raha 4/2023). Samalla Yhdysvaltojen ulkopuolella tapahtuvan kaupankäynnin osuus on kasvanut 36 prosentista 44 prosenttiin. Yhtiön liiketoiminnan voi perustellusti sanoa perustuvan naisten kehojen seksualisoinnille. Twitter-palvelusta. Perinteet muuttuvat kuitenkin hitaasti ja strippipaikoille riittää edelleen kysyntää. Valtaosa toimialan yrityksistä on yhden tai muutaman toimipisteen yrityksiä. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi 56 prosenttia Match Groupin liikevaihdosta tuli Tindertreffisovelluksesta. Pörssilistattu RCI Hospitality Holdings (NASDAQ: RICK) on konsolidoinut alaa yritysostoin. Yksi kysyntään vastaavista yrityksistä on käsityönä tehtyjen pientavaroiden ja askartelutarvikkeiden myyntiin erikoistunut markkinapaikka Etsy (NASDAQ: ETSY) . Oikaistua käyttökatetta yhtiö teki edeltävän tilikauden tapaan noin seitsemänsataa miljoonaa dollaria, eli 28 prosenttia liikevaihdosta. Jos tähän lähtökohtaan suhtautuu negatiivisesti, on helppo jättää tämän kaltaiset yritykset pois salkustaan. RCI on myös lisensoimassa urheilubaari Bombshelliä franchising-yrittäjille, mikä tuo sille korkeakatteista tulovirtaa. Yhtiö on esimerkiksi laajentumassa kasinotoimintaan, mikäli se saa toimiluvan Coloradon osavaltiolta. Tähän osuuteen lasketaan Etsyn alustojen kautta tehdyt kaupat, joissa vähintään toinen kaupan osapuolista on Yhdysvaltojen ulkopuolella. Rahan arvon heikentyminen huomioiden toimialan reaalinen liikevaihto on laskenut. Nykyisin sulhanen viedään usein esimerkiksi harrastukseensa liittyviin aktiviteetteihin, kuten esimerkiksi Topgolf-viihdekeskukseen (ks. Etsy operoi nimibrändinsä lisäksi käytettyjen musiikkisoitinten kauppapaikka Reverbiä sekä käytettyjen vaatteiden markkinapaikka Depopia. Vuodesta 2021 lähtien kaupankäyntiä on tehty yli 13 miljardilla dollarilla vuosittain, mistä liikevaihtoa on kertynyt yli kaksi miljardia dollaria vuosittain. 6/2023 VIISAS RAHA 45. Hääjuhla on tapahtuma, jossa juhlatilan koristeluun usein satsataan. Osakkeen arvostusta todennäköisesti painaa se, ettei yksikään ESG-luokitusta hamuava rahasto edes vilkuile yhtiön suuntaan. RCI:n tilikauden Q1–3 aikana yhtiö on tehnyt 2,91 dollaria osakekohtaista tulosta. Taseessa kiinteistöjen arvoksi on määritelty noin 280 miljoonaa dollaria. RCI operoi 55 strippiklubia 13 osavaltiossa sekä 13 urheilubaaria kahdessa osavaltiossa, joilla se tekee 290 miljoonan dollarin liikevaihdon. Yhtiöllä on 220 miljoonaa dollaria pitkäaikaista velkaa, mutta yhtiö myös omistaa kiinteistöjä, joissa se toimii. Etsyn liiketoiminta otti kasvuhypyn Covid-pandemian myötä. Toimialan herättämät ristiriidat toimivat myös kilpailua suojaavana tekijänä: toiminta on lisensoitua, eikä mahdollisen uuden toimijan olisi helppoa saada lisenssiä tai rakennuslupaa uudelle toimipaikalle. Yhtiö kasvaa sekä ostamalla uusia toimipisteitä että kehittämällä konsepteja. Yhdysvalloissa strippipaikkojen liikevaihdon ennustetaan olevan tänä vuonna nimellisesti samalla tasolla kuin vuonna 2011, eli noin 7,4 miljardissa dollarissa tilastotietoja kokoavan IBISWorldin mukaan. Osakkeen noin 42 dollarin hintaan nähden yhtiön arvostustaso P/E-luvulla mitattuna olisi alle 11. Pandemia-aikaa lukuun ottamatta yhtiö on ollut melko vakaa tuloksentekijä ja liiketoiminta tuottaa vakaata kassavirtaa, jota yhtiö voi käyttää yritysostoihin tai omien osakkeidensa takaisinostoihin. Pinterestin kirjanpidon tulos oli vajaat sata miljoonaa dollaria tappiollinen. Polttarikulttuuri muutoksessa Hollywood-elokuvien perinteisessä kuvastossa sulhanen juhlii polttareita alkoholin voimin ja hänet viedään strippibaariin. Yhtiö ei anna ohjeistusta kuluvan vuoden tuloksesta, mutta jos tuloksenteko jatkuisi samaan tapaan viimeisellä vuosineljänneksellä, yhtiö tekisi noin 3,9 dollarin osakekohtaisen tuloksen, mikä on hyvin maltillinen arvio yhtiön tuloksentekokyvystä. Yritys tunnettiin aiemmin nimellä Rick’s Cabaret, joka on yksi yhtiön brändeistä
markkinat | asiantuntija Valtion pitäisi olla omistajana johdonmukainen ja ennustettava, kirjoittaa Markku Pohjola. Todella paljon rahaa eikö vain! Sillähän voisi kuitata tulevien vuosien valtion budjettialijäämät, 10 miljardia vuodessa. Omistuksista tuloutetaan valtion kassaan vuosittain miljardi puolitoista; komea 46 VIISAS RAHA 6/2023. Pannaanpa asia perspektiiviin. Omistusten myynnillä saisi kasaan vajaan puolen vuoden valtion menot – ensi vuodellehan budjetoidaan 87 miljardin euron menoja ja 11 miljardin alijäämää. Luvut osoittavat, että myyntien varaan ei siis voi laskea kovin paljon, varsinkaan kun kaikkia omistuksia ei voisi myydä, edes teoriassa. Omaisuuden käypä arvo on nyt pörssikurssien ollessa alamaissa omistajaohjauksen mukaan reilut 40 miljardia euroa, josta noin 30 miljardia pörssiin listatuissa yrityksissä. Omistajan tahtoon pitää voida luottaa G A R Y W A T E R S /IK O N /L E H T IK U V A S uomen valtio on iso yritysomistaja, myös kansainvälisesti vertaillen. Tai voisi kuitata vaalikaudelle ounastellun 10 miljardin vuotuisen alijäämän
Kirjoittaja Markku Pohjola on hallitusammattilainen ja toiminut aiemmin Nordean ja sen edeltäjäpankkien johtotehtävissä. Nyt on oikea hetki keskustelulle Pääministeri Petteri Orpon hallitus on ilmoittanut, että se pyrkii rahoittamaan tärkeitä kehityshankkeitaan, kuten infrastruktuuriinvestointeja, myymällä valtion omaisuutta neljän miljardin euron arvosta. Vastaus ei ole ihan selvä, mutta viime kädessä me veronmaksajina kärsimme tai hyödymme valtion osakesalkun kehityksestä. Valtioneuvosto laatii useimmiten yhtä vaalikautta koskevan omistajapoliittisen selonteon, joka linjaa toimintaa. Miksi valtio omistaa yritysosakkeita – eihän elinkeinotoiminta ole valtion luontainen tehtävä. Hoidon pitäisi olla samanlaista kuin yksityisenkin hyvän omistajan toiminta. Yhtiöiden hallitukset ovat muuten sopeuttaneet palkitsemisen yleisesti hyväksyttyihin puitteisiin. Linjakas ratkaisu olisi, että valtio ostaisi koko yhtiön, jos se katsoo tarvitsevansa enemmistön. Vastaus lienee itsestään selvä: ammattimaisesti ja kaukana jokapäiväisestä politiikasta, erityisesti puoluepolitiikasta. G A R Y W A T E R S /IK O N /L E H T IK U V A 6/2023 VIISAS RAHA 47. Tällaisessa tilanteessa valtio-omistajan kärsivällisyys voisi olla omistajana perusteltua. Omistusten paremmaksi hallitsemiseksi on muutaman vuosikymmenen aikana tehty joukko omistuksen hoitoa selkeyttäviä ratkaisuja. Huoltovarmuus, puolustusteollisuus ja jotkin infrastruktuuriomistukset ovat perusteltuja samoin kuin niin sanotut erityistehtäväyhtiöt, joilla on lainsäädäntöön tai valtion kansainvälisiin sopimuksiin perustuva tehtävä. Keskusteluun olisi nyt oikea tilaisuus. Tehtävässään Solidium on onnistunut varsin hyvin – sen omistamien yhtiöiden osalta ei viime aikoina juuri ole kohuja kuultu, vaan omaisuutta on hoidettu tässä suhteessa hyvin. Hyvä omistaja on johdonmukainen ja ennustettava ja antaa yrityksen hallitukselle ja johdolle perustan tehdä suunnitelmia yli suhdanteiden – ja vaalikausien. Miten valtion pitäisi omaisuuttaan hoitaa välttääkseen kohuja. Miksi valtion on oltava yritysomistaja hyvin toimivassa markkinataloudessa. Ja toisaalta, miten valtio omistuksiaan hoitaa. Sittemmin valtio-omistusta on arvioitu vähemmän, vaikka aihetta olisi. Valtio-omistuksen ympärillä on aika ajoin kohuja, jotka leimaavat käsitystä valtiosta omistajana. Omistukset ovat kasautuneet vuosikymmenten kuluessa; mukana on niin sattumaa kuin suunnitelmallisuuttakin. Vaikka valtion omistajapolitiikan muutokset eivät aina ole dramaattisia, epäjatkuvuudet ovat hankalia yrityksen tulevaisuutta linjattaessa. Valtion laitosten harjoittamaa liiketoimintaa muutettiin erityisesti 1990-luvulla yhtiömuotoon ja osin myytiin markkinoille, mutta on myös ostettu toimivien yritysten osakkeita. Viisautta olisi tehdä omistajapolitiikasta yli vaalikausien ulottuvaa, parlamentaarisen, puolueet laajasti sitovan päätöksenteon avulla. On siis oikea hetki kysyä, mitä ja kuinka paljon valtion tulisi omistaa. Kun valtioneuvoston omistajapoliittinen selonteko on nyt työn alla, on oikea hetki arvioida perusteellisesti valtion yritysomistuksen tarpeet ja mahdollisuudet. Kysymys on asetettava ennen kaikkea pitkän tähtäyksen pohdintaan. Mutta alat, joilla vallitsee vapaa kilpailu ja joilla on useita yrittäjiä ja kansainvälistä kilpailua, eivät kuulune valtion tehtäviin. Usein aikanaan perusteltuja syitä, mutta pätevätkö ne edelleen. Yritysten vaikeudet, pääomapula, teollisuuspolitiikka, huoltovarmuus, valtion liikelaitosten muuntuminen yrityksiksi ovat johtaneet yrityssalkun kehitykseen. Sen sijaan markkinoiden kannalta ikävämpi esimerkki oli Fortumin vähemmistöosakkaiden jättäminen lehdellä soittelemaan, kun valtio edellytti osakkeiden suuntaamisen itselleen yhtiön rahoituskysymyksiä ratkaistaessa. Valtion omistusta voi arvioida kahdesta näkökulmasta. Sen sijaan voi olla joukko aloja, joihin on vaikea saada yksityistä pääomaa, vaikka näkymä olisi pitkällä tähtäyksellä lupaava, uutta luova liikeidea. n Vähemmistöosakas voi olla kylmässä kyydissä valtion enemmistö omistamassa yhtiössä. Mitä valtion pitäisi omistaa, saa vähemmän aikaan julkista keskustelua, vaikka juuri tätä olisi tarpeen arvioida. Solidium on onnistunut hyvin Solidium, valtion vähemmistöomistuksia hoitava yhtiö, syntyi vuonna 2008 rauhoittamaan valtio-omistuksista käytävää debattia ja ottamaan etäisyyttä päivänpoliittiseen päätöksentekoon. Julkinen keskustelu kohdistuukin juuri valtion tapaan hoitaa omistuksiaan, koska siinä tapahtuu aika ajoin kohuja aiheuttaneita kömmähdyksiä. Valtio on tullut omistajaksi monesta syystä. Valtioneuvoston kanslian omistajaohjaus hoitaa valtion omistuksia; ylimpänä poliittisena vahtina toimii omistajaohjausministeri. luku sekin, mutta ei silläkään kovin pitkälle pötki. Taannoin säännönmukainen kohun aiheuttaja oli johdon palkitseminen, mutta se on nyt jäänyt pienemmälle huomiolle, toki poikkeuksena tuore Fortumin palkkioiden uudelleen arviointi. Kun valtio omistaa, kuka omistaa, kysytään usein. Valtion aika ajoin kohtaamat kohut eivät ole pahin ongelma. Eduskunta, valtion omistajaohjaus, ministeriöt vai veronmaksajat. Ensinnä: mitä ja kuinka paljon valtio omistaa. Tapaus osoittaa, että vähemmistöosakas voi olla kylmässä kyydissä valtion enemmistöomistamassa yhtiössä. Siihen kytkennässä toimii myös Solidium, joka omistaa valtaosan valtion vähemmistöosuuksista pörssinoteeratuista osakkeista. Se tuottaisi valtiolle ja meille veronmaksajille parhaan lopputuloksen. Vuosituhannen vaihteessa omistuksista käytiin keskustelua ja johtopäätöksiäkin tehtiin. Vakavampaa on pitkäjänteisyyden puute. Eräistä yhtiöistä luovuttiin, kun omistukselle ei ollut perusteita. Omistajan tahtoon pitää voida luottaa. Lisäksi tämä oletus lienee jo budjettikaavailuissa
Pörssiyhtiöistä tehtävistä julkisista ostotarjouksista säädetään Suomessa arvopaperimarkkinalaissa. Julkiset ostotarjoukset ovat suhteellisen yksityiskohtaisesti säänneltyjä, koska niihin liittyy merkittäviä sijoittajansuojaan ja osakkeenomistajien yhdenvertaiseen kohteluun liittyviä kysymyksiä. Esimerkiksi julkisesti noteerattujen yhtiöiden matalammat arvostustasot voivat houkuttaa ostotarjousten tekemiseen. Osakeyhtiölain mukaiset vähemmistöosakkeenomistajien oikeudet syntyvät alimmallaan, kun vähemmistöllä on yksin tai yhdessä kymmenen prosenttia yhtiön osakkeista. Tällä kymmenellä prosentilla voi vaatia esimerkiksi niin kutsutun vähem48 VIISAS RAHA 6/2023. Vähemmistöosakkeiden lunastusta koskevalla sääntelyllä on kaksi tarkoitusta. Onnistuneen julkisen ostotarjouksen jälkeen tyypillinen seuraava vaihe on vähemmistöosakkeiden lunastusmenettelyn aloittaminen. Julkiset ostotarjoukset ovat verrattain harvinaisia ja niille on tyypillistä, että niitä tehdään hieman trendinomaisesti tietyissä markkinaolosuhteissa. Vähemmistöosakkeiden lunastusmenettely koskee kaikkia osakeyhtiöitä, mutta tämä kirjoitus on kirjoitettu pörssiyhtiöiden ja First North -yhtiöiden näkökulmasta tilanteessa, jossa lunastusmenettelyn taustalla on julkinen ostotarjous. Ensinnäkin menettelyllä suojataan vähemmistöosakkeenomistajia enemmistöosakkeenomistajan mahdolliselta vaikutusvallan väärinkäytöltä. koulutus | lunastusvelvollisuus Osakkeenomistajan suojamekanismi Vähemmistöosakkeiden lunastus julkisen ostotarjouksen jälkeen turvaa exit-oikeuden piensijoittajallekin. Lunastusoikeus ja -velvollisuus syntyy, kun jokin taho on hankkinut enemmän kuin 90 prosenttia yhtiön kaikista osakkeista ja äänistä. Vähemmistöosakkeiden lunastamisesta säädetään osakeyhtiölain 18 luvussa. Tällöin tällä enemmistöosakkeenomistajalla on oikeus vaatia vähemmistöosakkeiden lunastusta, mutta vastaava oikeus lunastuksen vaatimiseen on myös vähemmistöosakkeenomistajilla. TEKSTI: JESSE COLLIN KUVITUS: ISTOCK ulkiset ostotarjoukset ovat viime aikoina herättäneet keskustelua yksityissijoittajien keskuudessa
Käräjäoikeuden tuomio ei ole lainvoimainen. Tilanteessa, jossa lunastusta on edeltänyt julkinen ostotarjous, sovelletaan kuitenkin niin sanottua hintaolettamasääntöä. Exit-oikeudella tarkoitetaan osakkeenomistajan mahdollisuutta myydä omistuksensa siinä vaiheessa, kun tämän ei ole syystä tai toisesta kannattavaa säilyttää osakeomistustansa. Hintaolettamasääntö tarkoittaa, että käypänä hintana pidetään julkisessa ostotarjouksessa tarjottua hintaa, jollei muuhun ole erityistä syytä. Lisäksi tällaiset tilanteet, joissa on erityisiä perusteita poiketa hintaolettamasäännöstä, ovat harvinaisia. Vähemmistöosakkeiden lunastuksessa on kuitenkin kyse niin sanotusta legaalisesta, eli laissa säädetystä välimiesmenettelystä, joten lunastusasiassa välimiesoikeuden tuomiosta voidaan valittaa käräjäoikeuteen. Laissa tai sen esitöissä on melko niukasti avattu käyvän hinnan määrittämistä. Kun vähemmistön yhteenlaskettu osuus putoaa alle kymmenen prosentin, vähemmistöllä ei ole enää käytettävissään vähemmistönsuojaksi määrättyjä erityisiä oikeuksia. Vähemmistöosakkeiden lunastusasiassa Keskuskauppakamarin lunastuslautakunta valitsee asianosaisen hakemuksesta tarpeellisen määrän puolueettomia ja riippumattomia välimiehiä. Välimiesoikeudessa on kyse eräänlaisesta yksityisestä oikeudenkäynnistä. Esimerkiksi ajankohtaisessa Ahlström-Munksjön lunastusasiassa välimiesoikeus ja myös käräjäoikeus katsoivat, että tapauksessa on erityisiä syitä poiketa hintaolettamasäännöstä. Toisaalta vähemmistöosakkeiden lunastusmenettelyllä turvataan myös osakeyhtiön hallinnon järjestämiseen kytkeytyvän enemmistöperiaatteen toteutumista. Itse lunastusoikeutta ja -hintaa koskevat erimielisyydet on annettava välimiesten ratkaistavaksi. Tällöin on mahdollista, että enemmistöosakkeenomistaja voisi esimerkiksi näännyttää vähemmistöosakkeenomistajia estämällä osingonjaon. Lunastushinta on maksettava kuukauden kuluessa, kun lunastusta koskeva tuomio on saanut lainvoiman. mistöosingon maksamista. Tällaisessa tilanteessa lunastusvelvollisuudella turvataan listayhtiön osakkeenomistajan keskeisimmän suojamekanismin toteutuminen, eli tehokas mahdollisuus exit-oikeuteen. n Vähem mistö osak keiden lunas tusme nettely koskee kaikkia osake yhtiöitä. Käräjäoikeus puolestaan katsoi markkinahinnan vastaavan käypää hintaa ja laski lunastushinnan ostotarjousvastikkeen tasolle. On varsin niukasti oikeuskäytäntöä siitä, milloin hintaolettamasäännöksestä voidaan ostotarjousten jälkeisissä lunastusmenettelyissä poiketa. Tyypillisesti välimiesoikeudessa ratkaistaan yritysten välisiä kaupallisia riitoja menettelyn nopeudesta ja ei-julkisesta luonteesta johtuen. Uskotulla miehellä on oikeus ja velvollisuus esittää välimiesmenettelyssä vähemmistöosakkeenomistajien puolesta näiden asiaa tukevia seikkoja ja näyttöä. Uskottu mies säilyttää vakuutta prosessin ajan. Joissain viimeaikaisissa lunastusmenettelyissä lunastaja on hakenut pelkän vakuuden asettamisen sijaan mahdollisuutta maksaa riidaton osuus lunastushinnasta heti menettelyn alussa. Lunastushinnan määräytyminen Jos lunastusoikeuden olemassaolo on lainvoimaisesti ratkaistu tai välimiehet pitävät sitä selvänä, mutta itse lunastushintaa koskeva asia on vielä epäselvä, omistus osakkeeseen siirtyy lunastajalle heti, jos tämä asettaa lunastushinnan maksamisesta vakuuden. Käräjäoikeuden päätöksestä puolestaan voidaan valittaa korkeimpaan oikeuteen. Järjestelyyn liittyi erityispiirteitä, kuten ostotarjouksen rinnalla toteutettu vaihtotarjous osalle osakkeenomistajista ja ylimääräisen yhtiökokouksen normaalista poikkeavat ehdotukset, mitkä muun muassa katsottiin erityisiksi syiksi. Tämän vuoden alusta alkaen vireille tulleissa lunastusmenettelyissä lunastushinnalle on maksettava vuotuista korkoa kulloinkin voimassa olevan viitekoron mukaisesti lisättynä kolmella prosenttiyksiköllä, jos omistusoikeus osakkeisiin on siirtynyt lunastajalle esimerkiksi menettelyn alkuvaiheessa. Vähemmistöosakkeiden lunastusmenettelyssä tasapainoillaan siis enemmistön ja vähemmistön oikeuksien ja suojan välillä. Normaalisti välimiesoikeuden tuomiot ovat lopullisia, eli niistä ei voi valittaa. Keskuskauppakamarin on lähtökohtaisesti haettava tuomioistuimelta uskotun miehen määräämistä valvomaan välimiesmenettelyssä vähemmistöosakkeenomistajien etua. Menettely vähemmistöosakkeiden lunastuksessa Lunastajan on ilmoitettava viipymättä yhtiölle vähemmistöosakkeiden lunastusoikeuden syntymisestä ja lakkaamisesta. Tyypillisesti lunastusasiat ratkaistaan yhden tai kolmen välimiehen kokoonpanossa. Uskotun miehen rooli tarkoittaa käytännössä, että esimerkiksi pörssiyhtiön vähemmistöosakkeenomistajan ei tarvitse itse ottaa aktiivista roolia välimiesmenettelyssä. Tässä tapauksessa lain mukaan lunastushinta on ostotarjouksessa tarjotun vastikkeen sijasta käypä hinta sillä hetkellä, kun lunastusmenettely tuli vireille. 6/2023 VIISAS RAHA 49. Yhtiön on puolestaan rekisteröitävä tieto tästä kaupparekisteriin. Kirjoittaja Jesse Collin on yhtiöja arvopaperimarkkinaoikeuteen erikoistunut oikeustieteen tohtori, joka työskentelee Pörssisäätiön lakijohtajana. Tyypillisesti yli 90 prosentin omistusja ääniosuuden hankkineen tahon intressissä on saada omistukseensa loputkin yhtiön osakkeista, koska pieni vähemmistö voi hankaloittaa esimerkiksi yritysjärjestelyiden toteuttamista. Tällöin lähtökohtana on markkinahinta, mutta välimiesoikeus katsoi, ettei ostotarjouksesta ja sen erityispiirteistä johtuen markkinahinta heijastanut käypää hintaa ja korotti lunastushintaa verrattuna ostotarjouksessa maksettuun vastikkeeseen. Jos asiasta valitetaan korkeimpaan oikeuteen ja korkein oikeus myöntää valitusluvan, korkeimman oikeuden on otettava kantaa muun muassa kysymykseen käyvän hinnan määrittämisestä tilanteessa, jossa hintaolettamasäännöstä ei sovelleta. Lähtökohtana lunastushinnan määräytymiselle on osakkeen käypä hinta sillä hetkellä, kun lunastusta koskeva välimiesmenettely tuli vireille
Porinakerho klo 18, Radisson Blu, Hallituskatu 1 31.10. Yhtiö on lisäksi saanut viime vuonna korkeimmalta hallinto-oikeudelta hylkäävän päätöksen valituslupahakemukseen ja siten yhtiölle lankesi noin 1,5 miljoonan euron seuraamusmaksu vuoden 2018 sisäpiiritiedon väärinkäytöstä.” Kesko ”Nyt ostaisin Keskoa pitkällä tähtäimellä ajatellen. Osinkotuotto sekä arvostuskertoimet ovat tällä hetkellä houkuttelevat, minkä lisäksi Kesko on pärjännyt hyvin viime aikojen haastavassa markkinassa. Tuote on innovatiivinen ja tarpeellinen vaateteollisuuden tulevaisuuden näkökulmasta, mutta tuotteen hidas saaminen markkinoille, alalla lisääntyvä kilpailu ja haastava toimintaympäristö saivat minut myyntilaidalle.” Kamux ”Heikkokatteista kuluttaja-autokauppaa kurjistuvalle keskiluokalle. TAPAHTUMAT / OSAKESÄÄSTÄJÄT TOIMIVAT laidat | aktiivien liikkeet SUOMEN Osakesäästäjien alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea. Syyskokous klo 18.00, Hotelli Marja, Jääkärinkatu 8, Mikkeli Oulu / Oulunseudun Osakesäästäjät 30.10. Yhdistyksen 40-vuotisjuhlaseminaari klo 17.00 13.11. Bussikuljetus Sijoittaja 2023 -tapahtumaan Helsinkiin 24.11. Lisäksi yhtiön vastuullisuusstrategia vaikuttaa positiivisesti sijoituspäätökseeni.” Marimekko ”Hyvin kannattava kansainvälinen kasvu Aasiassa on voimistunut ja etenee tulevina vuosina. Yhtiö tähtää omien sanojensa mukaan yli 25 prosentin oman pääoman tuottoon sen ollessa nyt noin seitsemän prosenttia. Neste on omistautunut ratkaisemaan tulevaisuuden haasteita ja siten tarjoaa sijoittajille erinomaisen mahdollisuuden olla matkassa mukana alhaisella hinnallaan suhteessa tulokseen.” 50 VIISAS RAHA 6/2023. Linja-autokuljetus Sijoittaja 2023 -tapahtumaan Helsinkiin Järvenpää / KeskiUudenmaan Osakesäästäjät 31.10. pelkkikangas@gmail.com Joensuu / Pohjois-Karjalan Osakesäästäjät 25.10. Linja-autokuljetus Sijoittaja 2023 -tapahtumaan Helsinkiin Mikkeli / Etelä-Savon Osakesäästäjät 17.10. Sääntömääräinen syyskokous klo 18.00, Järvenpää-talo, Hallintokatu 4 Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 7.11. ISOJoulujuhla 14.12. Linja-autokuljetus Sijoittaja 2023 -tapahtumaan Helsinkiin Turku / Varsinais-Suomen Osakesäästäjät 19.10. Helsinki / Arvopaperisäästäjät 24.10. Sääntömääräinen syyskokous ja ajankohtainen sijoitusesitys klo 17.00, Tullin Businesspark 28.10. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan. Tarkemmat tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa osakeliitto.fi/tapahtumat. Sijoituskerho klo 18.00, Hotelli Puijonsarvi Lappeenranta / Imatra / Etelä-Karjalan Osakesäästäjät 10.10. Kemira, Huhtamäki ja Metsä Board roadshow klo 17.00, Suomalainen klubi 14.11. Marimekolla on vahva brändi, joten se kestää globaalia epävarmuutta. Sääntömääräinen syyskokous, ilmoittautumiset kalervo. Bruttomarginaali on huima 63,7 prosenttia ja edullinen p/e 16 kasvuyhtiölle. Varsinainen syyskokous Panimoravintola Koulu 14.11. Yhtiöllä on myös edullinen markkina-arvo, noin 500 miljoonaa. Afarak Group SE ”Etelä-Afrikassa kaivostoimintaa harjoittava yhtiö, jolla kolme neljästä kestävyystavoitteista on ”pyrkimyksiä”. Syyskokous klo 17.30, Kokoustila Raatimies, Raatimiehenkatu 17 C, Lappeenranta 14.11. Kemira / Metsä Board / Huhtamäki Road show: Pakkaamisen arvoketju klo 17.30, Scandic Oulu, Kajaaninkatu 17 Tampere / Pirkanmaan Osakesäästäjät 25.10. Sääntömääräinen syyskokous klo 17.00, Hotelli Puijonsarvi 30.10. Jouluglögit Panimoravintola Koulu • Myyntilaita • Ostolaita Juulia Riippi Nuoret Osakesäästäjät Mikko Kervilä Varsinais-Suomen Osakesäästäjät Richard Roos Nuoret osakesäästäjät Spinnova ”Itse myin viimeksi Spinnovaa. On mielenkiintoista seurata hyvän uuden toimitusjohtajan kädenjälkeä yhtiön tulevassa strategiapäivityksessä alkuvuonna 2024. Sääntömääräinen syyskokous klo 18.00, Siltakatu 20A (4.krs) Jyväskylä / Keski-Suomen Osakesäästäjät 14.11. Bruttomarginaali on heikko 10,3 prosenttia ja p/e yli 30 kallis olemassaolostaan taistelevalle autokauppiaalle. Bio-lentopetroli tulee jatkossa parantamaan yhtiön tulosta merkittävästi. Muutokset tapahtumiin ovat mahdollisia. Kuukausikokous Kuopio / Pohjois-Savon Osakesäästäjät 25.10. Se on isommille toimijoille suupala, jos kannattava kasvu jatkuu.” Neste ”Neste on merkittävä osa EU:n kestävän siirtymän pyrkimystä erityisesti biopolttoaineiden osalta
Näin kaikkien osaajien kohtelu tulisi tasa-arvoiseksi ikään kuin automaationa. Monimuotoisuuden edistäminen on osa riskienhallintaa V iime vuosina suomalaiset startupja kasvuyritykset sekä niiden kasvua rahoittava pääomasijoitusala ovat muuttuneet monimuotoisemmaksi: naisia on enemmän sekä yrittäjinä että sijoitustiimien jäseninä ja yhtiökumppaneina. Kasvavien suomalaisyritysten on tärkeää huomioida, että samalla kun pääomasijoitustiimien koostumukset muuttuvat, muuttuu myös yritysten kasvurahoitusympäristö. Siksi olemme Tesillä – rahastosijoittajana ja pääomasijoitusalan kehittäjänä – kiinnostuneita edistämään niiden tiimien muodostumista, joilla on eniten potentiaalia. Konsteja on siis monia. Eriarvoiseen tilanteeseen puuttumalla voidaan sekä edistää sukupuolten tasa-arvoa yritysmaailmassa että hyödyntää naisyrittäjien valtavaa potentiaalia. Verkostoja ei tule myöskään unohtaa, sillä naisena voi olla matalampi kynnys osallistua verkostoitumistapahtumiin, jos niihin osallistuu muitakin naisia. viimeinen sana | pia santavirta Kirjoittaja on valtion pääomasijoitusyhtiö Tesin toimitusjohtaja. Työeläkeyhtiöiden rinnalla Tesi on yksi keskeisimmistä rahastosijoittajista Suomessa. Viitteitä lupaavasta kehityksestä kuitenkin on: yli puolet pääomasijoitusyrityksistä arvioi, että yhtiökumppaniksi valittavien naisten määrä kasvaa seuraavien viiden vuoden aikana. Uskon, että vaikutus on kumulatiivinen – mitä enemmän naisia toimii sijoittajina ja yrittäjinä, sitä useammat naiset alkavat pitää sijoittamista ja esimerkiksi teknologia-alan yrittäjyyttä varteenotettavana uravaihtoehtona. Tämä tarkoittaa nimenomaan monimuotoisia tiimejä. Lupaavasta kehityssuunnasta huolimatta kuitenkin vain pieni osa eurooppalaisista pääomasijoituksista menee naisten perustamille yrityksille. Jos emme kuitenkaan ryhdy konkreettisiin toimiin tilanteen kohentamiseksi, menetämme valtavasti potentiaalia. Enää tarvitaan pääomasijoittajilta sekä yrityksiltä itseltään strategista silmää sekä halua ottaa härkää sarvista! Vain pieni osa pääoma sijoituksista menee naisten perustamille yrityksille. Taannoisen eurooppalaisen selvityksen (Women in VC) mukaan pääomasijoitusrahastojen yhtiökumppaneista kuitenkin vain 16 prosenttia on naisia. Monimuotoinen hallitus on loppu viimein myös yrityksen itsensä etu. Paljon on silti vielä tehtävä töitä asian eteen. Toisin sanoen sen lisäksi, että sijoitamme suoraan suomalaisiin startupja kasvuyrityksiin, sijoitamme myös niiden kasvua rahoittaviin pääomasijoitusrahastoihin. 6/2023 VIISAS RAHA 51. Tesin kotisivuilta saa tukea monimuotoisuuden edistämiseen, esimerkiksi kehittämillämme ESG-työkaluilla. Pääomasijoitusala ja startupja kasvuyritysekosyystemi eivät muutu monimuotoisemmiksi yhdessä yössä. Esimerkiksi viimeaikaisten tutkimusten mukaan naisyrittäjillä on usein parempi mahdollisuus saada rahoitusta, kun he esittelevät ideansa naispuolisille sijoittajille. Samalla myös yritysten hallituksiin saataisiin ajan saatossa enemmän naisia, mihin Tesin tuoreen hallituskokoonpanoselvityksen (julkaistu 27.9.2023) tulosten mukaan pitäisi todellakin kiinnittää enemmän huomiota. Muutos lähtee siitä, että monimuotoisuuden edistämistä ryhdytään pitämään strategisena päätöksenä ja osana riskienhallintaa. Yhteiskunta hyötyisi paljon siitä, että naisyrittäjiä tuettaisiin heidän kasvattaessaan yrityksiään kansainvälisille markkinoille
Y-tunnus 1078693-2.Danske Bank A/S, Kööpenhamina. DANSKE PREMIUM -palvelussa henkilökohtainen varallisuusasiantuntija tekee kanssasi suunnitelman, joka auttaa sinua hyödyntämään taloutesi kaikki mahdollisuudet nyt ja tulevaisuudessa. /premium tai soita 0100 4101 (pvm/mpm) Danske Bank A/S, Suomen sivuliike. nro 61 12 62 28. 210x240+5mm_Premium_print.indd 1 210x240+5mm_Premium_print.indd 1 05.09.2023 10.15 05.09.2023 10.15. Rekisteröity toimipaikka ja osoite Helsinki, Televisiokatu 1, 00075 DANSKE BANK. www.danskebank.. VAPAUTTA vai VAURAUTTA. Tanskan kauppaja yhtiörekisteri. Rek. Tutustu Danske Premium -asiakkuuden etuihin ja ehtoihin: danskebank.