Pörssiyhtiöiden maineen vaikutus sijoitushalukkuuteen on nyt selvitetty. vr_6_2021.indd 1 vr_6_2021.indd 1 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 6 /2021 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI Alma Media osti digibisneksiä 300 miljoonalla Maine Työläs rakentaa, helppo menettää
Eduskunnan sijoituskokemus näkyy ja kuuluu K irjoitin kesäkuussa Länsiväylän ko lumnissani, kuinka poliitikon tulisi näyttää kansalaisille mallia vaurastu misessa. Hallitus onneksi päätyi Osa kesäästäjien ja muiden asiantun tijoiden kannalle eikä ottanut osinkojen lähdeveroa työkalu pakkiinsa. Ellei jopa sal littaisi muutaman tonnin osinkoja verottomana vuosittain. Muistutuksena meille kaikille: miljardissa on tuhat miljoonaa. Valtionvelkaa on 130 miljardia, eli noin 58 000 euroa per alle 35vuotias. Hallituksen sisälläkään ei tunnuta kiinnittävän huomiota, että talouden vahvistuessakin velkaannutaan miljardeit tain. Sijoitus ja säästämisymmär ryksen puute näkyi ja kuului budjettiriihessä, kun halli tuksessa väännettiin lillukan varsista, kuten osinko ja exit veroista sekä rehukehitykseen korvamerkitystä 700 000 eu rosta. Vaikutusta vero kertymään ei olisi. Jos osinkovero olisi säädetty, olisivat fiksut yhtiöt jatkossa osingonmaksun sijasta ostaneet omia osakkeitaan. Jos tavissijoittajien pääomaveroon ei ha luta koskea, palautettaisiin yhtiöveron hyvi tysjärjestelmä avoir fiscal. Verokertymä laskisi joitakin kymmeniä miljoonia, mutta yksilön eläketurvan kannalta kyseessä olisi merkit tävä oliivinoksa nuo rille ja vanhoille. pääkirjoitus | victor snellman Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden päätoimittaja ja Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja. Se jos mikä vetoaisi liki miljoonaan osakesäästäjään eduskuntavaaleissa huomattavasti paremmin kuin nyt edistettävä exitvero, jonka net tovaikutukseksi arvioidaan 0–50 miljoonaa euroa vuodessa. Mitä jos kym menen miljardin lisävelka käytettäisiin säästämisen verotuksen laskemiseen. Viisikolla tuntuu olevan mittakaavat haku sessa, jos pitää erikseen pohtia ja kirjata alle miljoonan euron eriä. Ministerien sidonnaisuus ilmoituksissa valitettavan monella on nollarivi säästämistä ja sijoittamista koskien. Velka on veli otettaessa ja vel jenpoika maksettaessa. Pääministerilläkin tuntuu olevan reppu tyhjä, vaikka palkka on kovempi kuin monella yri tysjohtajalla. Tätä kannattaisi kannatusmittauksissa laskevien hallituspuolueiden harkita ja napata kunnia ennen oppositiota. Lähdevero saattaisi olla järkevä, mikäli se olisi 3–5 prosenttia osingoista ja se pidä tettäisiin aivan kaikilta sijoitta jilta, eikä osinkoihin kohdistuisi muita veroja. Verokertymään vaikutus olisi negatiivinen. Eduskunnasta saatavilla tuloilla meillä pitäisi olla kokoussalissa kymmeniä miljonäärejä. Mitä jos kymmenen miljardin lisävelka käytettäisiin säästämisen verotuksen laskemiseen. vr_6_2021.indd 3 vr_6_2021.indd 3 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Velka ei itsessään ole paha, mutta se tulisi käyttää positiivisen tuottoodo tuksen kohteisiin. Tilas tokeskuksen mukaan 2534vuotiailla on nettovarallisuutta noin 12 000 euroa (mediaani). Vap pusatasten sijasta jouluton neja kansalle
31 puheenjohtajalta Yrityksen johdolla pitäisi olla kansalaisluottamusta. 16 yhtiöt Suominen tähtää Aasian markkinoille. Terveystalo kansainvälistyy. 10 valokeilassa Alma Media tekee digitaalisista markki napaikoistaan kaupankäynnin alustoja. Maine korreloi vahvasti sijoitushalukkuuden kanssa. ”Työeläkevarojen sijoittaminen nollakorkolappuihin on lähinnä häpeällistä.” Aki Pyysing, sivu 51 VIIMEINEN SANA 4 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 4 vr_6_2021.indd 4 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. 06 lyhyesti Uudistettu sijoittamisen peruskurssi alkaa. www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 6 | 2021 10 Kai Telanteen pitkällä toimitusjohtaja kaudella Alma Media on muuntunut digitaa listen markkinapaikko jen yhtiöksi. 18 mainetutkimus Yksityissijoittajat arvioivat pörssiyh tiöiden mainetta. 26 sijoittajan lista Riskimittareita kannattaa alkaa pitää tarkemmin silmällä, kirjoittaa Antti Viljakainen. 25 toimitukselta Uutuuskirjan ote on journalistinen. 28 asiantuntija Nasdaq First North lista kiinnostaa sekä sijoittajia että listautuvia yhtiöitä. Lähdevero puhuttaa
40 mifid II Finanssivalvonta raportoi puutteista sijoitusneuvonnassa. 36 analyysi Suuria luottoluokitusyhtiöitä voi luonnehtia lähes ideaalibisnekseksi. Keijo Loisti saavutti taloudellisen vapauden 55vuotiaana. 48 6/2021 VIISAS RAHA 5 vr_6_2021.indd 5 vr_6_2021.indd 5 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Kun salkunhoitaja vaihtuu, sijoittajan kannattaa laittaa rahasto tarkkailu listalle. 48 sijoittajat tutuiksi Sijoitukset mahdollistavat hyvän elämän myös eläkkeellä. 32 32 rahastot Jos salkunhoitaja vaihtuu, rahastoon virtaa selvästi vähemmän uutta pääomaa. 040 682 5144 Ilmoitusmyynti Janne Murtomaa 040 623 7976 janne.murtomaa@media.fi ISSN 17973503. Lehti suomalaiselle sijoittajalle. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Victor Snellman, victor.snellman@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@media.fi Toimitussihteeri Maarit Krok, maarit.krok@media.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuvitus Nick Shepherd/Ikon/Lehtikuva Paino Punamusta Oy, Joensuu Jäsenasiat & osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. 44 på svenska Prissättningen på börsen, eller marknadsvärdet, på ett listat bolag grundar sig till stor del på framtida förväntninga. Keijo Loisti kertoo saavansa riittävän hajautuksen sijoi tuksilleen Helsingin pörssistä. Levikki 36 000 kpl Mikä on tämän lehden paras juttu. Kerro se meille: viisasraha.fi/ kiinnostavin Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha 42 Ilmastopolitiikka teki valtion ”ei strategisista” SSABomistuk sista strategisia. 51 viimeinen sana Laitetaan työeläkeyhtiöt nostamaan osakepainojaan, kirjoittaa Aki Pyysing. 42 valtionohjaus Onko poliittisesta ohjauksesta pörssiyhtiöille hyötyä vai haittaa
6 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 6 vr_6_2021.indd 6 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Vuosittain pankki jakaa projektin kautta nykyisin noin puoli miljoonaa euroa. Jos ruokaa pystyttäisiin valmistamaan ilman maataloutta, eläimiä ja kasveja, esi merkiksi vesistöjen kuormitus vähentyisi merkittävästi. – Korttiin on kytketty Åland Index, joka näyttää kortilla tehtyjen ostosten ympäris tövaikutukset grammoina ja euroina. Saloniuksen mukaan kestävään kehityk seen ja eettiseen toimikntaan satsaaminen näkyy selvästi pankin asiakaskunnan kas vuna. Yritys on saanut tukea myös Business Finlandilta. Yhteistyökumppanin, ruotsalaisen start up yhtiö Doconomyn kautta indeksi on levinnyt maailmalle, ja ta voittaa nyt jopa 360 miljoonaa asiakasta. Sittemmin myös Tanskan valtio pal kitsi yrityksen sadan tuhannen euron Index Award palkinnolla. lyhyesti | uutisia Ålandsbanken rahoittaa proteiinin valmistusta ilmasta SALAISESSA paikassa Espoossa yritetään rat kaista globaaleja ilmastohaasteita valmis tamalla ruokaa ilman eläimiä tai kasveja. Nyt demovaiheeseen etenevän yri tyksen henkilöstön määrä on noussut jo 18:aan. Ålandsbanken on rahoittanut Itämeren tilaa edistäviä hankkeita Itämeriprojektinsa kautta vuodesta 2014. Sen olemme huomanneet etenkin Private banking puolella, jossa on selkeää kasvua. Teknologiayritys Solar Foods valmistaa pro teiinia ilmasta sähkön, mikrobien ja hivenai neiden avulla. Itämeritilien talletukset ovat kasvaneet 30 prosenttia vuo dessa, Salonius kertoo. Pankin Itämeripankkikortissa on esimer kiksi hiilijalanjälkilaskuri. – Asiakkaat ovat yhä valveutuneempia ja vastuullisuus puhuttelee sijoittajia. Se oli kolme henkilöä työllistävälle yritykselle iso asia. Proteiinia tuotetaan tällä hetkellä vain muutama kilogramma viikossa, mutta Solar Foods arvioi prosessin etenevän vuonna 2023 isomman tehtaan rakentamiseen. HELI KOIVUNIEMI Ålandsbankenin Suomen liiketoimin nasta vastaava johtaja AnneMaria Salonius sanoo vastuullisen toiminnan näkyvän pankin asiakasmäärän kasvuna. Sen paikaksi on valikoitunut Vantaan Vainikkala. Ålandsbankenin Suomen johtaja AnneMaria Salonius sanoo projektilla tavoiteltavan konkreettista vai kuttavuutta. Se on kooltaan pari mikrometriä ja turvallinen ih miselle, Solar Foodsin toimitusjohtaja Pasi Vainikka kertoo Länsiväylälehden haastat telussa. Yritys on jo patentoinut proteiininsa. Ålandsbankenin kehittämää laskuria käyttää myös Nordea. Solar Foods sai pioneerivaiheen esisuun nitteluun Ålandsbankenin Itämeriprojek tilta 50 000 euron potin syksyllä 2019. Kuluvan vuoden rahoi tushaku päättyi juuri syyskuun lo pussa. Solar Foodisn kaltaisilla alku vaiheen start up yrityksillä ongelmana on tyypillisesti rahoituksen hankkiminen: Miten vakuutetaan sijoittajat hankkeella, jonka eteneminen on kyseenalaista ja uuden tek nologian läpimurto kenties vasta vuosien päässä. – Kyse on ihmiskunnalle täysin uudesta lajista, joka on löydetty maaperästä
Pintaa syvämmällä ” Jotkut firettäjät vetävät todella frugaalilla linjalla kieltäytyen kaikista maallisista nautin noista ja asuvat vain hieman maa kuoppaa fiinimmässä asunnossa. Vuoden toisella neljänneksellä kotitalouksien tulot kasvoivat hieman, mutta sa malla kulutusmenot kasvoivat merkittävästi. Yleensä he tosin nauttivat siitä.” Sammon sijoittajasuhteista vastaava Mirko Hurmerinta Twitterissä. Muistathan, että maksun voi vähentää verotuksessa pää omatulojen hankkimiskuluna. KUUKAUDEN LUKU 2,9 TOISAALTA Laveammalla tiellä ” Kun vuokrakämpästä pääsee ponnistamaan omaan asun toon, itselleen pystyy suomaan hieman paremmat ateriat tai lapsil leen pystyy antamaan edes hitusen laveamman alun, väitän sen olevan isompi juttu kuin viidennen auton hankkiminen.” Talousasiantuntija Martin Paasi Nordnetin blogissa. Kurssin hinta on Osakesäästäjien jäsenille 29 euroa ja muille 49 euroa. LÄHDE: TILASTOKESKUS Seuraava Viisas Raha ilmestyy 4.11. Miten sijoittajat uskovat osa kemarkkinoiden kehittyvän seuraavien kuuden kuukauden aikana. Pilkun jälkeen ” Pienyhtiöiden ylikysyntä on kuin valomerkki. Kurssi toimii samalla erinomaisena poh jana keväällä tulossa olevalle täysin uudelle Osakesijoittamisen jatkokurssille. Kurssilla opit juuri ne tärkeimmät perus asiat, jotka jokaisen osakesijoittajan tulisi hallita. Keskeisten käsitteiden ja tunnuslu kujen lisäksi opit, miten käytännössä käyt osakekauppaa. Uudistunut Osakesijoittamisen peruskurssi alkaa 4.10. Osakesijoittamisen peruskurssi sisältää viisi luentokertaa, joista yksi on kokonaan uusi, sijoittajan verotukseen paneutuva lu ento. Osakesääs täjien runsaasti kiitettyyn koulutustarjon taan kuuluvan kurssin vetäjänä on aiemmil takin kursseilta tuttu Mikko Haapaniemi. Luentotallenteet ovat osallistujien kat sottavissa myös jälkikäteen rajatun ajan. Lue lisää, katso kurssin tarkka aikataulu ja ilmoittaudu: osakeliitto.fi/verkkokurssi ILMOITTA UDU MUKAAN ! 6/2021 VIISAS RAHA 7 vr_6_2021.indd 7 vr_6_2021.indd 7 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Pörssijuhlal lakin on loppu.” Sijoituskirjailija Kim Lindström Kauppalehden kolumnissaan. SUOMEN Osakesäästäjien kaikille sopivaa ja käytännönläheistä koulutusta on jälleen tar jolla, kun Osakesijoittamisen peruskurssi käynnistyy verkkokurssina 4.10. LEHDESSÄ julkaistaan syksyn sijoittajabarometri. Puolentoista tunnin kestoiset luennot toteutetaan webinaareina Teamsin välityk sellä. Kotitalouksien säästämisaste kutistui 2,9 prosenttiin vuoden toisella neljänneksellä, kun se tammi–maaliskuussa oli 7,1 pro senttia. Saat tietämystä myös ris kienhallinnasta sekä kullanarvoiset vinkit salkun objektiiviseen seurantaan. Säästämisaste lasketaan vähentämällä kotitalouden käytettävissä olevista tuloista kulutusmenot. Barometrin kiinnos tavat tulokset pääset luke maan heti marraskuun alussa. Mitkä yh tiöt kiinnostavat sijoittajia eniten juuri tällä hetkellä
Säästö pankkien lähtökohtana oli parantaa työväen ta loudellista asemaa ja li sätä kansan säästämishaluja tarjoamalla korkoa ja turvallista säilytystä.” Lue koko blogi: viisasraha.fi/blogit Kuukauden etu: Tuottobonusta Mandatum Lifelta OSAKESÄÄSTÄJIEN jäsenet saavat digitaa lisen varainhoidon palvelussa etuna yhden prosentin tuottobonuksen ensimmäisten kuuden kuukauden maksuille aina 50 000 euroon asti. Toimialan selkeisiin nousijoihin lukeutuu puolestaan Aktia, joka on onnistunut tuot tamaan asiakkailleen hyvän vastineen ra halle sekä palveluiden että tuotteiden osalta. Tuottobonus maksetaan sijoi tusten yhteydessä, ja se näkyy palvelussa tuottona. Mer kintä tai lunastuspalkkioita ei ole. Palveluun kuuluvat vuo sittainen tapaaminen sijoitusasiantuntijan kanssa sekä sijoittamiseen liittyvät sisällöt. Sijoituskoria voi vaihtaa ve loituksetta. HYÖDYNNÄ JÄSENETUSI POP Pankilla paras asiakasuskollisuus EPSI Ratingin Pankki ja rahoitus 2021 ra portti osoittaa, että pankit ovat vuoden ai kana onnistuneet kehittämään digitaalisia palveluja asiakkaiden tarpeita vastaaviksi. – Vaikka hyvät asiakasneuvojat luovat si toutuneita asiakkaita molemmilla segmen teillä, näyttää siltä, että hyvät ja intuitiiviset digitaaliset ratkaisut voivat joillekin asiak kaille korvata neuvonantajan puutteen, ra portissa todetaan. EPSI Rating kyselyä varten haastateltiin lähes 2 500 ihmistä ja yritystä ympäri maata. Vuodesta 2016 samana pysytelleen vertail tujen yksittäisten pankkien kärkikolmikkoon kuuluvat POP Pankin lisäksi Handelsbanken ja Säästöpankki, joka ensimmäistä kertaa kiri asiakastyytyväisyysindeksipisteissä Handels bankenin kanssa samalle tasolle. Vuotuinen hoitopalkkio on 0,5 prosenttia, ja sijoituskohteiden vuotuiset kokonaiskulut 0,83–1,66 prosenttia. Viime vuoden tuloksista kävi ilmi, etteivät pankit kyenneet vastaamaan asiakkaiden muuttuneisiin odotuksiin ja tarpeisiin. Vertailun kärjessä yksityispuolella näkyy POP Pankki, jonka asiakasuskollisuus on toi mialan kärkeä. lyhyesti | uutisia BLOGI / KARRI SALMI Demarit ja SAK taas piensijoittajien kukkarolla ”ON käsittämätöntä, että pieni porukka vastaa koko Suomen pörs siyhtiöiden osingoista kertyvästä lähdevero kannasta ja pahimmillaan tällä uudella veromallilla tätä kärjistetään edelleen välillisesti rahastosäästämisen ja eläkevarojemme kautta.” Lue koko blogi: viisasraha.fi/blogit BLOGI / VICTOR SNELLMAN Vahva maine vaikuttaa sijoituspäätöksen tekemiseen ”ON loogista ajatella, että hyvämaineinen yhtiö pystyy neuvottele maan parempia osto ja myyntiehtoja kuin huo nomaineiset yhtiöt.” Lue koko blogi: viisasraha.fi/blogit BLOGI / ANU LATVA-AHO Historian havinaa: Helsingin säästöpankki ”SÄÄSTÖPANKKIAATE saapui Suomeen 1820luvulla. Valitse sopivan riskitason kori viidestä vaihtoehdosta. Palvelun sisällä tehdyistä sijoi tuskohteiden vaihdoista ei peritä pääoma tuloveroa, eikä palvelussa ole sijoitettavalle summalle ylärajaa. Digitaalinen varainhoito tarjoaa keinon hajauttaa myös listaamattomiin kohteisiin, joihin Mandatumilla on arvostettuna suur sijoittajana pääsy. Voit aloittaa jo 25 euron kerta tai kuukau sisijoituksella. – Alueelliset pankit saavat yleisesti ot taen hyvää palautetta siitä, että ovat on nistuneet luomaan läheisen suhteen asiak kaisiinsa. Lue lisää: viisasraha.fi/ pankit2021 8 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 8 vr_6_2021.indd 8 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Lisää jäsenetuja sivulla 46
– Wärtsilä tulee olemaan kuudes muutosmatkani. Se on yleensä palkitsevaa, koska työnsä vaikutukset pystyy näkemään. – Vastaanotto on ollut oikein hyvä. 3 Vuoden 2008 alusta lääkeyhtiö Orionin toimitusjohtajana on ollut a) Timo Lappalainen b) Albin Koponen c) Mikael Silvennoinen. TEKSTI: JUHA PELTONEN KUVAT: EEMELI SARKA JA WÄRTSILÄ 10 VIISAS RAHA 5/2021 5/2021 VIISAS RAHA 11 Wärtsilä kiinnosti viime numeron lukijoita. Omalta polultaan Wärtsilän johtoon hän nimeää kolme kantavaa teemaa, joista on hyötyä nykyisessä tehtävässä. Matias Marttinen (kok.) odottaa hallituksen edistävän osakesäästötiliin kohdistuvien rajoitusten poistamista. Helmikuun alussa aloittanut Håkan Agnevall pitää ensimmäistä puolta vuottaan onnistuneena, vaikka covid-pandemian takia ei ole ollut vielä mahdollista tavata kaikkia ihmisiä henkilökohtaisesti. La kialoitteeni on ollut hallituksen käytössä vuoden alusta lähtien. Kansanedustaja ja kokoomuksen veroja ostovastaava Matias Marttinen jätti jo hel mikuussa lakialoitteen, jossa osakesäästöti liin kohdistuvat rajoitukset ja sanktiot pois tettaisiin. Toisaalta tilejä laadittaessa ei mukana vaikuta olleen kovinkaan kokeneita sijoittajia, sillä mukaan on mahtunut muu tamia lapsuksia tilien rajoituksiin, Snellman sanoo. Yksi syy on varmaankin, että ihmiset tuntevat, että tuon relevanttia kokemusta. VIISASTEN KLUBI Osakesäästötilissä riittää kehitettävää OSAKESÄÄSTÖTILIIN liittyvät veronkoro tukset ja rajoitukset ovat puhuttaneet viime aikoina, kun opiskelijanuori sai tuntuvat ve roseuraamukset avattuaan epähuomiossa kaksi osakesäästötiliä. Todella nautin tämän tyyppisistä muutostilanteista ja investoin niihin paljon omaa energiaa ja intohimoa. – Osakesäästötilin reunaehtoja tarkastel lessa tulee väkisinkin mieleen, että tilejä sor vattaessa ja lanseerattaessa monella poliiti kolla on ollut huolia esimerkiksi verotulojen laskemisesta. Volvo on sähköbussien ja niiden autonomisten ratkaisujen pioneeri. – Ei ole mitään järjellistä syytä, miksi si joittamisesta rangaistaan tällä tavoin. Se on hyvä lähtökohta, Agnevall ajattelee. 4 Kiinteistösijoitusyhtiö Citycon on erikoistunut sijoittamaan a) kauppakeskuksiin b) hoivakiinteistöihin c) teollisuusrakennuksiin. 2 UPMKymmenen noin 18 000 työntekijästä Suomessa asuu noin a) 2300 b) 4100 c) 6800. Katso oikeat vastaukset osoitteessa viisasraha.fi/viisastenklubi. Myös Osakesäästäjien toimitusjohtaja Victor Snellman näkee osakesäästötilissä paljon kehitettävää. Agnevall on ollut urallaan monen yhtiön käännekohdassa, kuten ABB:lla ensin korkeajännitekaapeleissa ja sitten robotiikkadivisioonassa, Bombardierilla sähköisten voimalinjojen Euroopan toimintojen vetäjänä ja viimeksi Volvon bussiyhtiön johdossa. Perinteisen raskaalla polttoöljyllä tai kaasulla toimivien voimalaitosten ja vastaavilla polttoaineilla toimivien merimoottorien valmistajan irtautuminen fossiilisista polttoaineista on järisyttävä teknoKohti hiiletöntä Konsernijohtaja Håkan Agnevall kiteyttää Wärtsilän kaiken tulevan toiminnan yhteen sanaan. Suomeksi decarbonisation pitää selittää kahdella sanalla: hiilestä irtautuminen. Lue lisää: viisasraha.fi/ost-sanktio valokeilassa | wärtsilä W ärtsilän aiempi konsernijohtaja Jaakko Eskola ehti ennen kesäkuun lopussa tapahtunutta eläkkeelle jäämistään olla tehtävässä yli viisi vuotta ja yhtiössä kaikkiaan 22 vuotta. HEIKKI SAUKKOMAA/LEHTIKUVA 6/2021 VIISAS RAHA 9 vr_6_2021.indd 9 vr_6_2021.indd 9 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Lounais-Suomen suurin talouden ja sijoittamisen tapahtuma! www.turuntalouspaivat.fi Äänestä lehden kiinnostavinta juttua LUKIJOIDEN mielestä numeron 5/2021 kolme kiinnostavinta juttua olivat 1) Valokeilassa: Wärtsilä 2) Välittäjä 2021 tutkimus 3) Toimitukseltakolumni: Varat varttuneilla. Käy äänestämässä tämän lehden kiinnostavinta juttua: viisasraha.fi/kiinnostavin 1 Yhtiön maksuvalmiutta kuvaava tun nusluku quick ratio saadaan jakamalla a) tasearvo vieraan pääoman määrällä b) ra hoitusomaisuuden määrä lyhytaikaisilla ve loilla c) omavaraisuusaste osakepääomalla. Ensimmäinen niistä on muutoksen johtaminen. 5 Jos omaisuus on omistettu alle kymmenen vuotta, verotuksessa käytettävä hankintamenoolettama on a) 20 prosenttia b) 30 prosenttia c) 40 prosenttia. En voi ymmärtää, miksi hallitus ei ole innostunut edistämään asiaa, Marttinen sanoo lehdistötiedotteessa
TEKSTI: JUHA PELTONEN KUVAT: JETRO STAVÉN 10 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 10 vr_6_2021.indd 10 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Se on enemmän kuin yhtiön liikevaihto. valokeilassa | alma media Markkinoiden edellä Alma Media on käyttänyt vuoden sisään noin 300 miljoonaa euroa digitaalisten markkinapaikkojen ostoihin
Digitaalisessa liikevaihdossa on tultu vuoden 2005 kymmenestä miljoonasta 180 mil joonan euron tasolle. Digitaalisen liiketoiminnan osuus liikevaihdosta on jo yli 73 pro senttia. Kai Telanteen aloitettua toi mitusjohtajana Alma Media on tehnyt 70 yritys kauppaa. Alma Mediassa ajatuksena on ollut seurata markkinan kehi tystä ”hieman etupellossa”. Se on on nistunut tähän asti erittäin hyvin. 6/2021 VIISAS RAHA 11 vr_6_2021.indd 11 vr_6_2021.indd 11 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. T oimitusjohtaja Kai Telanne selittää Alma Median pitkän polun lyhyesti: – Ei tässä mitään kauhean äkkinäistä ole tehty, vaan hyvin johdonmukai sesti viety eteenpäin transformaa tiota painetusta mediasta digitaali seen mediaan, ja 2010luvun jälkeen kiihdyttäen. – Jotta menisimme sinne, mihin markkina on menossa, eikä sinne mistä markkina on tulossa. Samaan aikaan tietysti painetun median määrä on vähentynyt, Telanne kertaa. Aloitimme vuonna 2005 laajentuen seuraavassa vuo sikymmenen vaihteessa ulkomaille digitaaliseen rekrytointiliiketoi mintaan ja siitä edelleen kiihdyt täen Talentumin hankinnan kautta maakuntalehtien divestointiin ja Nettixin investointiin
Toimintaympäristössä kaikki eivät jakaneet Alman johtoryhmän uskoa mediamaailman muuttu misesta niin merkittävästi kuin on tapahtunut. – Olemme tässä pisteessä sen takia, että lähdimme riittävän ai kaisin liikkeelle ja kiihdytimme ihan oikein niillä kassavaroilla, mitä meillä oli käytettävissä. Laajasti toimi alaakin herätti vasta finanssikriisin aika, kun tultiin reippaasti alaspäin eikä monellakaan ollut kasvun ele menttejä. Pohjanotee raus oli vuoden 2014 liikevoitto 23 miljoonaa euroa. Lehtien hyvällä liiketoiminnalla digisiirtymä saatiin ajoissa käyntiin. Ajatus toimi hyvin, kunnes finans sikriisi murensi mainosmarkkinat. Sanomalehtien dives toinnit aloitettiin Kainuun Sano mista 2007. Alma Mediallakin myynti putosi 40 miljoonaa euroa vuodessa. valokeilassa | alma media Telanne aloitti Alma Median toi mitusjohtajana vuonna 2005, jolloin yhtiö myi silloisen MTV3:n ruotsa laiselle Bonnierille. Sen jälkeen valtiovalta hölmöili ottamalla käyttöön tilattavien leh tien arvonlisäveron, mikä kiihdytti sanoma ja aikakauslehtien ala mäkeä. – Silloin elettiin huippusuhdan netta, ja sanomalehdilläkin meni vielä aika mukavasti. Kaupassa Sanomalle siirtyi Alma Media Kustannus, joka kustantaa Aamulehteä ja Satakunnan Kansaa sekä kolmeatoista pienempää lehteä Pirkan maalla sekä Länsi ja Keski Suomessa. Jäljelle jäi lähes puhtaasti sanomalehtiyhtiö, joka oli strategisten valintojen edessä. Va linta oli digisiirtymä, jota Telanteen johdolla on siitä pitäen toteutettu. Tulosmielessä Alma Median digisiirtymän käännekohta oli vuosi 2014. – Siitä lähtien digitaalisen liike toiminnan kasvu on kompensoinut sanomalehtien laskevaa liike vaihtoa, ja olemme tehneet mer kittävästi paranevaa liikevoittoa, Telanne sanoo. Alma Media myi viime vuonna alueellisen me dia ja painolii ketoiminnan Sanoma Media Finlandille 115 miljoonalla eu rolla. Alma Medialla oli kuitenkin hyvät reservit ja vahva tase. Finanssikriisi oli käännekohta, joka merkitsi painetun median peruss kenaarion heikentymistä selvästi, Telanne toteaa. Vuonna 2008 alkanut sanomalehtien liiketoiminnan mer kittävä lasku oli nopeampaa kuin vuodesta 2005 alkanut digitaalisen liiketoiminnan kasvu. Digisiirtymä alkuun lehtien tuotoilla Aluksi Telannekin esitti hallituksel leen näkymän, jossa sanomalehdillä tehdään pitkään hyvää kassavirtaa, jota voidaan käyttää liiketoiminnan kehittämiseen digimaailmassa. Onhan maailma muuttunut aika paljon, mutta ei kauhean eri suun taan kuin silloin aikanaan ajatte limme, hän sanoo nyt. – Ei olisi ollut mitään tarvetta tehdä sitä. Segmentit asiakkaiden mukaan Perinteisestä mediasta Almalla on jäljellä kahdeksan BtoBlehteä, tunnetuimpina brändeinään KaupDigitaalisen liiketoiminnan osuus liikevaihdosta on jo yli 73 prosenttia. Mittavista järjestelyistä huolimatta yhtiö pystyi koko ajan maksamaan omistajilleen hyvät osingot. Yhtiö osti Virosta asuntokaupan nettipalvelun 2005 jo ennen MTV3kaupan to teutumista. – Uuteen maailmaan johtavaa polkua tässä on menty johdonmu kaisesti ja löydetty oikeat uomat. 12 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 12 vr_6_2021.indd 12 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Siihen asti varsin sie dettävä yhden kahden prosentin laskuvauhti tuplaantui noin viiteen prosenttiin, ja sitä rataa on jatkettu
Pandemian aikana on jälleen tehty taitavat järjestelyt. – Yhtiössä on tosi hyvin kyetty luomaan arvoa yritysjärjestelyillä. Kolme seu raavaa ovat eläkevakuuttajia. Salkunhoitajien näkökulmasta yhtiö saattaa näyttää Hotel California sijoi tukselta: You can check out any time you like but you can never leave, Sten vall pohtii. € Yht. € 48% Digin osuus media liiketoiminnasta 54% Digin osuus palvelu liiketoiminnasta Digin osuus markkinapaikka liiketoiminnasta 100 % 6/2021 VIISAS RAHA 13 vr_6_2021.indd 13 vr_6_2021.indd 13 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. €) 250,2 230,2 129,7 Liikevaihdon muutos (%) 1,8 % 8,0 % 13,3 % Liikevoitto (EBIT) 49,5 43,1 23,8 Liikevoitto (%) 19,8 18,7 18,4 Tulos/osake 0,41 1,13 0,21 Osinko/osake 0,4 0,3 P/E 15,5 7,9 P/B 3,80 4,00 6,25 Omavaraisuusaste (%) 54,1 63,1 29,4 Markkinaarvo (milj. Stenvall on pannut merkille, että Al massa tapahtuu isompia järjestelyjä sy käyksittäin, jolloin tapahtuu nopealla tempolla paljon. Vuosien saatossa se on hienosti muut tunut alueellisesta mediayhtiöstä digitaa liseksi toimijaksi. Liikevaihdon jakauma 2020, milj. Se on vähän kuin asuntokauppa, jossa tarve ei poistu, vaikka talous hetkeksi pysähtyy. Yksittäisistä maista tärkein on Tšekki, jossa Alma hal litsee markkinaa suvereenisti. Otavalla on yli 29 prosentin osuus, Niklas Herlinin perillisten sijoitusyhtiöllä Ma riatorpilla reilut 19 prosenttia ja IlkkaYh tymällä melkein 11 prosenttia. OP näkee Alman osakkeessa nousuvaraa. € Markkina paikat 86,75 milj. – Jos meidän tavoitehinta 12,50 euroa realisoituu, yhtiön markkinaarvo nousee ensimmäistä kertaa sen historiassa yli miljardin. €) 655,8 734,9 850,2 Lähde: Alma Median tilinpäätöstiedote 2019, 2020. Kuudella suurimmalla on yli 70 prosentin omistus, mutta sijoitusrahastoja on 20 suurimman joukossa hyvin vähän. € Media 94,87 milj. Se purs kahtaa aiempaa suurempana, kun ul koinen syy poistuu. – Osakkeen kaupankäynnin kannalta osakerahastojen poissaolo on ikävä asia. – Nyt on edessä taas sulattelun kausi, Stenvall sanoo. Alma Medialla on ankkuriomistajat. Hänen mielestään Alma Median tär kein ja arvokkain osa on Alma Careerin rekrytointiliiketoiminta. 230,25 milj. € Palvelut 48,63 milj. Alma Media hyötyy pandemian jälkei sestä kysynnän normalisoitumisesta laa jalla rintamalla, kun mainostuotot ja rek rytointimarkkina elpyvät nopeasti. Hyvällä osakkeella huono likviditeetti OP:N analyytikko Kimmo Stenvall kehuu Alma Mediaa hyvin johde tuksi yhtiöksi. Alma Median avainluvut, jatkuvat toiminnot 2019 2020 H1 / 2021 Liikevaihto (milj. – Rekrytointiliiketoiminnalle tekee hyvää, että ihmiset vaihtavat työpaikkaa ja on paljon urallaan eteenpäin pyrkiviä ih misiä, kuten Tšekeissä. Puolivuotiskatsaus 2021 ANALYYTIKON KOMMENTTI L Ä H D E : YA H O O Kurssikehitys 1.10.2016 1.9.2021 Tšekissä Alma hallitsee markkinaa
Kuluttajia palvelee myös kymmenkunta erilaista vertailu palvelua, joilla voi kilpailuttaa ja vertailla esimerkiksi remontteja, autonhuoltoa tai katsastushintoja. Q2:lla pudotus oli jopa 50 prosenttia, mutta bisnes on jo palautunut vuoden 2019 huip putasolle. Toimintamaat ovat Suomen li säksi Baltiassa, itäisessä Euroopassa ja Balkanilla. – Ruotsissa digitalisoituminen on tapahtunut paljon nopeammin kuin meillä, eikä niistä (medioista) mei dänkään käsissä kehkeytynyt kovin merkittävää liiketoimintaa, joten päätimme luopua niistä ja keskittyä muuhun. Rekrytointibisnes kasvaa nopeimmin Vielä koronavuonna 2020 Alman kolmas segmentti eli rekrytoin tiliiketoiminta oli liikevaihdolla mitaten täpärästi pienin, mutta sen kasvuvauhti on suurin. Myös Suomessa ja Virossa toi miva puhelinmyyntiyhtiö kuuluu Alma Talentiin, samoin kuin Suo messa ja Ruotsissa operoivat liiketi lojen markkinapaikat, koska nekin on suunnattu yritysasiakkaille. Iltalehden verkkoversion yhtenä roolina on ge neroida kävijäliikennettä konsernin muihin palveluihin. Meidän mittakaava ei mahdollista siellä joh tavan aseman saavuttamiseen vaa dittavia investointeja. Mediasta kasvaa palvelu Alma Careerin juuret ovat 1990lu vulla rakennetussa yhteisyrityk sessä, jossa oli mukana toimialan sil loinen teknologiajohtaja Monster brändillään. – LänsiEuroopan isot markkinat ovat meille liian suuria. Rekrytoin tibisnes eli työpaikkailmoittelun alustat ovat Alman kansainvälisin osa. Aikanaan Alma lähti Suomen ulkopuolelle hyvin yksinkertaisella ja ymmärrettävällä strategialla: ha kemaan sopivan mittakaavan mark kinoita, jotka ovat nettikehitykses sään Suomea jäljessä, mutta joiden bkt kasvaa Suomea nopeammin. Ja johtavaan asemaan pitää pyrkiä, jos meinaa tehdä hyvää digitaalista liiketoi mintaa, Telanne tietää. Viime vuonna alan liikevaihdot su kelsivat joka maassa. Iltalehden lisäksi niitä ovat digitaaliset mark kinapaikat hyödykkeille, joihin kotitalouksien varallisuutta eniten sitoutuu: asunnoille, autoille ja muille liikennevälineille. Käytännössä kaikilla Alma Careerin markkinaalueilla on nyt huutava työvoimapula, joten rekrytointialustoille ja alan tukipal veluille riittää kysyntää. Segmentin myynnistä 59 prosenttia tulee Tšekistä, missä myös markkinaosuus on suurin. Talous ja am mattilehdet muodostavat kolmesta liiketoimintasegmentistä suu rimman eli Alma Talentin, höystet tynä 2015 tehdyn Talentumkaupan mukana tulleella pienimuotoisella bisneskirjojen kustantamisella. Alma Consumer segmentin muodostavat nimen mukaisesti kaikki kuluttajaasiakkaille suun natut liiketoiminnat. 14 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 14 vr_6_2021.indd 14 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Tunnetuimpia brändejä ovat Etuovi.com, Autotalli.com ja Nettiauto. Globaalisiti toiminut Kai Telanne • 57vuotias kauppatieteiden maisteri • Alma Median toimitusjohtaja vuodesta 2005 • Kustannus Oy Aamulehden toimitusjohtaja 2001–2005 • Aiemmin myynnin ja markkinoinnin johtotehtävissä Kustannus Oy Aamulehdessä ja Suomen Paikallissanomissa • Teleste Oyj:n ja Tampereen kauppakamarin hallitusten jäsen • Asuu Tampereella. valokeilassa | alma media palehti, Talouselämä ja Tekniikka & Talous, sekä Iltalehti. Yhtiöllä on kymmenessä Eu roopan maassa lajinsa markkina johtaja. Talentumin mukana ostetut ruotsa laiset mediat on jo myyty. Myytyjä nimikkeitä ovat Ny Teknik, Affärsvärlden ja Dagens Media. Samaan tahtiin kuin luokitellut ilmoitukset ovat siirtyneet lehdistä verkkoon, Alma Medialla on ollut niille digitaaliset markkinapaikat valmiina. Telanteen mu kaan finanssi kriisi nopeutti printtimedian liiketoiminnan kuihtumista. • Naimisissa, kolme aikuista tytärtä • Harrastaa tennistä, padelia, golfia, hiihtoa ja metsästystä
Aamulehden ja Satakunnan Kansan ohella kauppaan sisältyivät loputkin painolaitokset. Kaikilla aloilla, joilla nyt olemme vahvoja, olemme olleet aikanaan liikkeellä Euroo passa ensimmäisten joukossa. Helmikuussa 2020, juuri korona pandemian alla, Alma myi jäljellä ol leet alueelliset mediansa Sanomalle. Seuraava askel on markkina paikkojen muuttuminen kaupan käynnin alustoiksi. Aikaa myöten sama tapahtuu autokaupassa ja monella muullakin kaupan alalla, Telanne ennustaa. Se maksoi siitä vähemmistöomistajille, käytän nössä Keskisuomalaiselle ja Ilkalle, 53 miljoonaa euroa. Nyt alustaa pyöritetään meidän omalla teknologiallamme, ja Monsterin brändi on käytössä vielä pari vuotta. Viime vuonna Nettix teki 22,5 mil joonan liikevaihdon ja kymmenen miljoonan euron tuloksen. Ne on kiitettä västi listattu yhtiön sijoittajasivuilla, joilla on muutoinkin paljon tietoa. Digitaalisen asuntokaupan DIAS Oy:ssä Alma kasvatti omistuksensa viidestä prosentista 80,5 prosenttiin 14 miljoonalla. Nettixin liike toiminnat on raportoitu osana Alma Consumeria huhtikuusta alkaen. Alma on käyttänyt tänä vuonna Monster Worldwiden vähemmistö osuuden ostamiseen 58,5 miljoonaa euroa. – Se on sinänsä johdonmukaista ja simppeliä uudelleenorganisoi tumista sellaisille alueille, jotka vastaavat meidän skenaariota maa ilman muutoksesta. Sen myötä Alma sai brändiensä joukkoon kymmen kunta Suomen johtavaa moottori alan markkinapaikkaa, kuten Netti auton ja Nettiveneen. Pitää olla rohkeutta testata ja koeponnistaa. Markkinapaikoista kaupankäynnin alustoja Telanteen mukaan koronaajan jär jestelyissä on kyse vaihdosta, jossa sanomalehdistä luopumisen tuoma kassavirta on sijoitettu markkina paikkojen liiketoimintaan. Yhtiön pääomistaja ja teknologiakehittäjä Tomorrow Tech myi osuutensa kokonaan, ja perusta japankit liudensivat omistustaan. – Haemme uusia investointeja riittävän läheltä ydinliiketoimin taamme, jotta tiedämme ja tun nemme niiden asiakkaat ja mark kinakäyttäytymisen. Sitten vaihdamme brändiä, Telanne kertoo. Monster järjesti läsnäolonsa mo nilla pienemmillä markkinaalueilla kumppanuuksien kautta ja jäi itse vähemmistöomistajaksi. Sanomalehtien divestoinnin jälkeen yhtiö on sijoittanut noin 300 miljoonaa euroa digitaalisiin markkinapaikkoihin. Telanteen aikana Alma Media on tehnyt 70 yrityskauppaa – sekä ostoja että myyntejä. Alma Median gearingluku nousi 160 prosenttiin. Ei meistä tule linjaautofirmaa tai ruokakauppaa verkkoon. Monsterista irtautumisen lisäksi Alma Media hankki kotimaisten markkinapaik kojen yhtiön Alma Mediapartersin kokonaan itselleen. – Halusimme Monsterin tekno logian ja lisensoida brändin Suo meen. Sanomalta saatu kauppahinta kattoi noin kolman neksen, loput rahoitettiin velalla. n ”Kaikilla aloilla, joilla nyt olemme vahvoja, olemme olleet aikanaan liikkeellä Euroopassa ensimmäisten joukossa.” 6/2021 VIISAS RAHA 15 vr_6_2021.indd 15 vr_6_2021.indd 15 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Mutta on selvää, että niilläkin alueilla, jotka tunnemme, kaikki ei välttämättä onnistu. Kaikki neljä yritysjärjestelyä ta pahtuivat viime joulukuun tai maa liskuun aikana. Käy tännössä kaikki pankit ovat mukana joko DIASin omistajina tai palvelun käyttäjinä. Suurin yrityskauppa toteutui viime maaliskuussa, kun Alma Media osti suurimmalta omista jaltaan Otavalta Nettixin 170 mil joonalla eurolla. Alma Careerin jokaisessa toimintamaassa on käytössä paikal linen brändi. Kaupalla tavoitellaan puolentoista miljoonan euron synergiahyötyjä. Alma Median työkaluna on digitaalisen asuntokaupan yhtiö DIAS, jossa Alma on yritysjärjes telyn jälkeen suurin omistaja. – Kuluttajien, välittäjien ja pank kien intressit ovat yhteneväiset koko asuntokaupan polun digita lisoimiseksi. Toimitusjohtajan mukaan yhtiö ei hakeudu pääomasijoittajaksi, vaan keskittyy niihin liiketoimin toihin, jotka se tuntee. Asuntokaupan osalta teknologia on jo olemassa, ja markkinapaikoilla tehtyjen kaup patapahtumien määrä kasvaa kiih tyvästi. Sittemmin Monster on jäänyt teknologisessa kehityksessään jälkeen, minkä johdosta lähdimme irtautumaan siitä ja tuomaan omaa osaamista siihen kylkeen. Sellaiseen meillä ei ole ta setta eikä johtamiskykyä. Kauppahinnaksi on kerrottu 115 miljoonaa euroa
– On kyse sitten green field tehtaan pe rustamisesta, yritysostosta tai yhteisyri tyksen perustamista paikallisen toimijan kanssa, pitää meidän päästä paikan päälle luomaan suhteita. Koetun jälkeen ei ole ihme, että yritys joutui varoittamaan elo kuussa, vain päivää ennen osa vuosikatsaustaan, loppuvuoden heikenty vistä näkymistään: käyttökate laskee vuo desta 2020. Mallikas suoriutuminen hieman haastavammassa markkinaympäristössä voi auttaa arvostuskertoimia nousemaan, Il vonen sanoo. PESSIMISTI: Hinnat sak kaavat, kun alalle tulee lisää tuotantokapasiteettia ja kysynnän ja tarjonnan tasapaino järkkyy. Yrityksen vahva tuote kehitys tähtää uusien vastuullisesti tuotet tujen tuotteiden luontiin, tavoitteenaan kym menen uutta vastuullista tuotetta vuodessa. Sama koskee nyt tapahtunutta pudotusta. Ensin huima nousu ja nyt nopea lasku. yhtiö | suominen OPTIMISTI: Kumppanuus bränditalojen kanssa takaa markkinajohtajuuden. Vaikka juuri nyt tilanne ei ole hyvä, on Suominen pitkällä aikavälillä kasvualalla. Niiden vai kutusta yhtiö pyrkii vähentämään tuotteiden hinnoittelulla niin, että ne reagoivat aiempaa suoremmin raakaainehintoihin. Jatkuva raakaainehintojen heilunta heikentää kannattavuuden ennustettavuutta. Sillä on kokemuksellaan ja toimialaosaami sellaan mahdollisuus tuottaa sijoittajalle nyt nähtyä iloisempia yllätyksiä. Evlin analyytikko Joonas Ilvosen mu kaan yrityksen pitkästä huimasta laukasta on vaikea analysoida, kuinka paljon kyse oli ylikuumentuneesta markkinasta ja kuinka paljon yrityksen omasta toiminnasta. TÄMÄN vuoden toisella neljänneksellä monet toisistaan riippumattomat on gelmat alkoivat rapauttaa Suomisen bis nestä. Toimitusjohtaja Helskyn mukaan korona on haitannut Aasiaan menoa, sillä kaikki kolme etenemistietä vaativat läsnäoloa. Jo sen nykyisillä markkinoilla Euroopassa ja Amerikoissa pyyhintätuotteiden ky synnän kasvu on vakaa ja tähtäyksessä ole villa Aasian markkinoilla vielä nopeampaa. – Kun tilanne hiljalleen rauhoittuu, nä emme paremmin yhtiön oman kilpailukyvyn kehityksen. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Petri Helsky S U O M IN E N L Ä H D E : S U O M IN E N , IN D E R E S Liikevaihdon kehitys, meur 2017 2018 2019 2020 2021 e L Ä H D E : S U O M IN E N , IN D E R E S Y H TI Ö ES IT TE LY 16 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 16 vr_6_2021.indd 16 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Rekat eivät kulkeneet Yhdysval loissa, tavara jäi satamiin, Teksasiin iski talvimyrsky, joka lamautti myös petro kemianteollisuuden ja vaikeutti raakaai neiden saatavuutta, raakaaineportfolion hinta ja saatavuusongelmat pahenivat ylei semminkin, ja tavara kasautui toimitus ketjun eri portaille. Toimitusjohtaja Helskyn mukaan nyt tapahtuneessa hyvää on se, että yritys tietää aiempaa paremmin, miten yllätyksiin pitää varautua jat kossa. Markkinoiden kasvun rinnalla Suomisen asemaa tukee sen globaali markkinajohta juus ja asema brändituotteita tekevien yri tysten kumppanina. Sijoittajalle Suominen tarjoaa nichetuo tealueen innovatiivisen markkinajohtajan. Mark kinajohtajuus kasvumarkkinoilla pa rantaa bruttokatemarginaalia. Aa sianvalloitus käynnistyy ja jatkuu hyvissä merkeissä. – Ennakoimme aiemmin, että raakaai nehintojen nousu rauhoittuisi kesän aikana, mutta ne jatkavat edelleen nousua, joskin hitaammin, Suomisen toimitusjohtaja Petri Helsky sanoo. Ris kipuolella on muistettava volatiilit raakaainemarkkinat. L Ä H D E : YA H O O Avainluvut 4–6/2021 Liikevaihto, meur 114 Liikevaihdon muutos, % 7,0 Liiketulos, meur 10,3 Liiketulos, osuus liikevaihdosta, % 9,1 Tulos ennen veroja, meur 8,7 Tulos/osake, € 0,11 Osinko 2020/osake, € 0,2 P/E (2021e) 13,4 Omavaraisuusaste, % 46 Markkinaarvo 23.8., meur 290 Suominen, kurssikehitys 1.10.2016 1.9.2021 Notkosta ponnistus nousuun Korona-aika on ollut kuitukangasvalmistaja Suomiselle kaksijakoinen
Toinen riski on talouden sukellus: työter veyspalveluiden piirissä olevien määrä vä henee työllisten määrän pudotessa, ja yritykset voivat supistaa palveluiden laajuuden lakisääteiseen minimiin. Vielä keväällä Laitinmäki odotti, että Ter veystalosta olisi voinut tulla profiililtaan enemmän osinkoosake, mutta nyt on to dennäköisempää, että yhtiö investoi en nemmin kansainväliseen kasvuun kuin ko rottaa osinkoaan merkittävästi. Palautuvatko työterveyspalveluiden perusterveyden huollon käynnit ennalleen ja jatkuuko yksi tyisasiakaskäyntien positiivinen vire. Hyväksi havaittu yhteistyö julkisen sektorin kanssa voi sataa jatkossakin Ter veystalon laariin ostopalveluina ja osaul koistuksina, Laitinmäki arvioi. – Varojen investointi kasvuun on parempi vaihtoehto kuin niiden jakaminen osakkeen omistajille, Laitinmäki toteaa. Digitaaliset palvelut parantavat katetta, miellyt tävät asiakkaita ja nostavat yrityksen markkinaosuutta. Terveystalo kasvaa orgaanisesti muun muassa skaalautuvien palveluiden, uusien tuotteiden ja asiakaskohtaisen myynnin kasvun myötä. Sitten alkoi vuoden jatkunut nousu, viime kvar taalilla komea 31 prosentin liike vaihtohyppäys viime vuoteen ver rattuna. JUKKA NORTIO Y H TI Ö ES IT TE LY Toimitusjohtaja Ville Iho Avainluvut 4–6/2021 Liikevaihto, meur 275 Liikevaihdon muutos, % 31,3 Liiketulos, meur 28,7 Liiketulos, osuus liikevaihdosta, % 10,4 Tulos ennen veroja, meur 22,8 Tulos/osake, € 0,13 Osinko 2020/osake, € 0,26 P/E (2021e) 18,2 Omavaraisuusaste, % 42,9 Markkinaarvo 23.8., meur 1 513 L Ä H D E : T E R V E Y S TA LO , IN D E R E S Liikevaihdon kehitys, meur 2017 2018 2019 2020 2021e L Ä H D E : T E R V E Y S TA LO , IN D E R E S 6/2021 VIISAS RAHA 17 vr_6_2021.indd 17 vr_6_2021.indd 17 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Hyväkatteiset koronatestit ovat taanneet nousun. Niitä Terveys talo on tarjonnut sekä suoraan että julkisen terveydenhuollon kumppa nina. Talouden taantuma syö työterveyspalveluiden kysyntää. yhtiö | terveystalo IS M O P E K K A R IN E N /L E H T IK U V A Terveystalo, kurssikehitys 1.11.2016 1.9.2021 OPTIMISTI: Terveyspalve luiden kysynnän vahva kasvu jatkuu. Kun tes taaminen vähenee ja loppuu, miten yhtiö paikkaa sen jättämän aukon. Osaavan työvoiman saatavuus on toimitusjohtaja Iholle suurin liiketoi minnan uhka. – Vahva taseemme ja kassavirtaprofii limme takaavat sen, että osingonmaksuky kymme on vahva jatkossakin. Osaajapula korostuu nopeimmin kasvavilla palvelualueilla, kuten mielenterveyspalveluissa. PESSIMISTI: Osaavan työ voiman puute hyydyttää kasvun. L Ä H D E : YA H O O Terveyspalvelut hyvässä vedossa Keskittynyt terveysala suosii alan suuryrityksiä, joiden palvelut ovat maailman huippua. Koronatestien noste on riski yhtiön ly hytaikaiselle tuloksenteolle. Hänen mukaansa terveyspalveluiden markkinat kasvavat pitkällä aikavälillä, ala on Suomessa erittäin keskittynyt, riskipro fiili on vähäinen, lakisääteiset työterveys asiakkaat luovat liikevaihdon pohjan ja yksi tyisasiakkaiden määrä kasvaa tasaisesti. Toimitusjohtaja Ihon mukaan liiketoiminta laajenee muun muassa lasten suojelun palveluihin sekä hyvinvointipalve luissa esimerkiksi ravitsemusterapiaan. Koronaaika pudotti ensin Terveystalon liikevaihtoa, kun kiireettömän hoidon käynnit romahtivat. Terveysalalla on aina poliittinen riski, eli valtakunnallinen ja kunnallinen päätök senteko voivat yllättää isonkin yrityksen. TERVEYSTALO on defensiivinen laatuyhtiö, Danske Bankin analyytikko Panu Laitin mäki sanoo. Ruotsista alkanut kansainvälistyminen onnistuu ja kas vattaa liikevaihtoa voimalla. Laajentuminen Ruotsiin heikentää katetta, kun hyvä alku houkuttaa yli suuriin investointeihin. Toimitusjohtaja Ville Iho lupaa, että osin kovirta pysyy vuolaana
tutkimus | luottamus & maine 18 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 18 vr_6_2021.indd 18 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35
Yhtiön ja omistajan kehityskeskustelu Tässä laajuudessa toteutettu mainetut kimus on ensimmäinen laatuaan, ja ko ronan vaikutukset heijastuvat tuloksiin Maine ratkaisee Nyt voi sanoa, että maineella on väliä. – Hallinnon ja vastuullisuuden osalta yhtiöt suoriutuvat hieman heikommin, mutta maineenhallinnan kannalta niihin kannattaisi kiinnittää huomiota, sillä niiden vaikuttavuus on yhtä suuri, TMe dian vanhempi asiantuntija ja maineesta väitellyt Hanna-Mari Aula sanoo. Sidosryhmätukeen myös joh dolla, tuotteilla ja palveluilla, hallinnolla sekä vastuullisuudella on merkittävä vai kutus. TEKSTI: MAARIT KROK KUVITUS: NICK SHEPHERD/IKON/LEHTIKUVA 6/2021 VIISAS RAHA 19 vr_6_2021.indd 19 vr_6_2021.indd 19 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Maineikkaimmat pörssiyhtiöt yksityissijoittajien silmissä ovat Revenio, Ponsse ja Kone. S uomen Osakesäästäjien, Pörssisäätiön ja TMedian yh teinen mainetutkimus keräsi yli 7 000 yksityissijoittajan näkemyksiä large cap ja mid cap yhtiöiden maineesta ja maineeseen vaikuttavista osatekijöistä. Tutkimuksessa large cap yhtiöiden ta loustilanne arvioitiin selvästi paremmaksi kuin mid cap yhtiöiden. Pörssiyhtiöiden maine korreloi vahvasti yksityissijoittajien sijoitushalukkuuden kanssa. Pkyhtiöistä johdon, tuotteiden ja palveluiden, vastuul lisuuden ja hallinnon rinnalle nousee yh tenä sidosryhmätukeen vaikuttavana teki jänä myös innovatiivisuus eli organisaation uudistumiskyky. Sijoittajat arvioivat, että yhtiöt suoriu tuvat kahdeksalla osaalueella parhaiten taloudessa
Se on hyvin paljon ympäristöstä kiinni. – Tämä on laajempaa vuoropuhelua yh tiöiden ja yksityissijoittajien välillä siitä, miten omistajia palvellaan paremmin. Tämä on ikään kuin kehityskeskustelu sijoittajien ja pörssiyhtiöiden välillä, Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja Victor Snellman sanoo. Taulukossa esitetyt luvut on pyöristetty kahden desimaalin tarkkuudella. Maineella tarkoitetaan ihmisten mieli kuvia ja ajatuksia siitä, miten asiat yrityk sissä hoidetaan. Maineen merkitys orga nisaation arvonmuodostukselle on myös hyvin tunnistettu. tutkimus | luottamus & maine selvästi. Sijoituk set on määritetty pyöristämättömistä luvuista. Mid cap yritykset ovat markkinaarvoltaan 150 miljoonaa – miljardi euroa. Mielikuvat ohjaavat käyttäytymistä riippumatta siitä, pohjautuvatko ne yhtiön todelliseen tilaan. Large cap yritykset ovat markkinaarvoltaan yli miljardi euroa ja ovat taulukossa lihavoituna. Organisaatio Maine Revenio Group 4,26 Ponsse 4,20 Kone 4,15 Qt Group 4,08 Vaisala 4,01 Harvia 4,00 Neste 3,96 Valmet 3,95 Sampo 3,95 UPM-Kymmene 3,95 Olvi 3,90 Gofore 3,89 Konecranes 3,88 Kesko 3,87 eQ 3,85 Musti Group 3,85 Huhtamäki 3,82 Orion 3,82 Metsä Board 3,81 Fiskars 3,81 Marimekko 3,79 Cargotec 3,78 Taaleri 3,75 FSecure 3,74 Fortum 3,71 Verkkokauppa.com 3,71 Organisaatio Maine Wärtsilä 3,71 CapMan 3,71 Metso Outotec 3,70 Neles 3,70 Raisio 3,68 Kemira 3,67 Tokmanni Group 3,67 Uponor 3,66 Nokian Renkaat 3,66 Lassila & Tikanoja 3,65 Sitowise Group 3,65 Oma Säästöpankki 3,64 Tikkurila 3,62 Elisa 3,62 Aspo 3,61 Ålandsbanken 3,61 Talenom 3,60 Scanfil 3,60 SSAB 3,60 Sanoma 3,58 Etteplan 3,58 Suominen 3,56 Evli Pankki 3,56 Rovio Entertainment 3,56 Aktia Pankki 3,53 TietoEVRY 3,52 Organisaatio Maine Stora Enso 3,52 Terveystalo 3,51 Atria 3,51 Altia 3,49 Nordea Bank 3,40 Kamux 3,39 Ahlstrom-Munksjö 3,37 Caverion 3,37 Alma Media 3,36 Bittium 3,36 Citycon 3,31 Oriola 3,30 Telia Company 3,29 Enento Group 3,29 Basware 3,27 NoHo Partners 3,22 Kojamo 3,21 Finnair 3,20 Outokumpu 3,19 YIT 3,16 Nokia 3,15 Pihlajalinna 3,13 Viking Line 3,09 Tallink Group 3,08 HKScan 3,07 Stockmann 2,54 Organisaation sijoitus listalla pohjautuu tutkimuksessa saatuihin mainepistemääriin. – Olennaisena tekijänä tässä ovat odo tukset ja se, mitä ihmiset odottavat yri tyksiltä. Luultavasti myös se, miten organisaatiot käyttäytyvät omissa toimintaympäristöissään, on muuttunut, Aula sanoo. Koronaaikana ihmisten arvomaa ilma ja suhtautuminen moniin asioihin on voinut muuttua. Vastaajat ovat arvioineet yhtiöitä johdon, hallinnon, talouden, vastuulli suuden, innovatiivisuuden, tuotteiden ja palveluiden, työnantajamielikuvan sekä vuorovaikutuksen perusteella. Sijoittajat arvioivat kuusi yhtiötä erinomaisiksi 20 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 20 vr_6_2021.indd 20 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35
Case Kone: Maine rakennetaan ruohonjuuritasolla HISSIYHTIÖ Kone on vuosi toi sensa jälkeen keikkunut eri laisten mainetutkimusten kär jessä. Talouden osalta Kone pitää tutkimuksen kärkipaikkaa hui malla keskiarvolla 4,67. – Uskon, että se, että teemme hyvää työtä, pätee yhtä lailla pieniin ja suuriin yri tyksiin. Koneella on taustallaan vahva perheomistus. Haaste tehdä hyviä asioita ja pitää lupaukset on yhtä suuri kaikille. Se kertoo paljon siitä, mikä meille on tärkeintä. Kone on onnis tunut vakuuttamaan sijoittajat vakaalla kyvyllään tehdä tu losta ja lunastaa lupauksia, ja Hara uskoo, että sijoittajat ym märtävät uudistusten tarpeen. – Kun katsomme strategisia tavoitteitamme, ensimmäisen asia on, että olemme erin omainen työnantaja, ja toinen, että meillä on uskollisimmat asiakkaat. Yhtiön strategisiin tavoitteisiin kuuluu eettinen ja kestävä toiminta. Koneen talousjohtaja Ilkka Haran mukaan selkeä visio ja missio auttavat johtamaan yh tiötä. Haran mukaan sama on mahdollista kaikille yhtiöille koosta riippumatta. – Teemme myös paljon di versiteetin puolesta töitä ja haluamme olla yhtä moni naisia kuin asiakkaamme. Lue lisää: viisasraha.fi/ kone-maine Koneen talousjohtaja Ilkka Haran mukaan yhtiön maine lähtee työntekijöiden hyvinvoinnista. Tälläkin het kellä käynnissä on useita muu tosohjelmia, ja yhtiön muuta massa Suomessa toimivassa yksikössä on meneillään yt neuvottelut. Sen kautta olemme pystyneet kehittämään Konetta myös ta loudellisesti oikeaan suuntaan, talousjohtaja Hara kuvailee. Hara uskoo, että perheyhtiötausta tuo pitkäjänteisyyttä ja jatku vuutta, mutta samaan aikaan pörssiyhtiönä toiminta on lä pinäkyvää. Olemme panostaneet inno vaatioihin, tuotteiden kehittä miseen, omien toimintatapo jemme kehittämiseen ja teh neet työtä systemaattisesti. 6/2021 VIISAS RAHA 21 vr_6_2021.indd 21 vr_6_2021.indd 21 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Vastuullisuudessa, vuorovai kutuksessa ja hallinnossa sen arvioitiin suoriutuvan hyvin. Hara uskoo vankasti Koneen kykyyn uudistua. – Olemme pitkään tehneet vastuullisuuden saralla kovasti töitä. Large cap yhtiössä vaaditaan vain enemmän ihmisiä ymmärtä mään, mikä se suunta on. Maine rakentuu Koneella päivittäisten onnistumisten ja lupausten lunastamisen va raan. Se tuo osaltaan turvaa asiakkaille. Läpinäkyvyyden lisäksi Kone haluaa panostaa vastuul lisuuteen. – Olemme hyvin pitkään panostaneet asioihin, jotka vievät eteenpäin kykyämme luoda arvoa asiakkaillemme. Nyt uuden strategian myötä nostimme tavoitetta huomattavasti, ja meillä on alallemme selkeästi kunnianhi moisimmat tavoitteet. Kone sai mainetutkimuk sessa erinomaisen arvosanan viideltä osaalueelta: talou desta, johdosta, innovaati oista, tuotteista ja palveluista sekä työnantajamielikuvasta. Nyt se johtaa kirkkaasti large cap yhtiöiden listalla ainoana erinomaisen keski arvon saaneena yhtiönä. Kone ta voittelee omien operaatioiden osalta hiilineutraaliutta vuonna 2030. Mid cap yhtiöistä sen ohittavat ainoastaan Revenio ja Ponsse
– Olemme länsimaistuneet pörssin osalta. Se ei toimi enää tänä päivänä. Maine on eri vastaajaryhmissä erilainen tutkimus | luottamus & maine Vastuullisuus on entistä kokonaisvaltaisempaa NAISET ovat tutkimuksen perusteella miehiä kriittisempiä sijoittajia. Yksikään yhtiö ei saanut erinomaista arvosanaa, ja hyviäkin oli vain vajaa kol mannes. Sukupuoli ei muuta sitä tosiseikkaa, että vastuullisuudesta on tullut val tavirtaa eivätkä yhtiöt voi sitä enää ohittaa. Jos se karahtaa sisäpiirikauppoihin tai kummalliseen hallintotapaan, niin se kyllä karahtaa kunnolla kumoon, Mika Heikkilä sanoo. Hän uskoo, että laadukkaan sijoitta javiestinnän malli ulkomailta – kärjessä Miehet arvioivat talouden yhtiöiden parhaaksi osa-alueeksi 3,57 3,34 3,51 3,78 3,56 3,82 3,79 3,62 TA LO US JO H TO VA ST UU LL IS UU S HALLINTO T YÖ PA IK K A TU OT TEE T& PA LV ELU T IN NO VA AT IO T VUOROVAIKUTUS Naiset ovat miehiä kriittisempiä arvioissaan 3,48 3,36 3,47 3,66 3,43 3,69 3,73 3,55 TA LO US JO H TO VA ST UU LL IS UU S HALLINTO T YÖ PA IK K A TU OT TEE T& PA LV ELU T IN NO VA AT IO T VUOROVAIKUTUS Vuorovaikutus on large capien suurin heikkous 3,52 3,32 3,49 3,80 3,56 3,93 3,81 3,66 TA LO US JO H TO VA ST UU LL IS UU S HALLINTO T YÖ PA IK K A TU OT TEE T& PA LV ELU T IN NO VA AT IO T VUOROVAIKUTUS N=10 884 N=4 000 N=6 319 3,62 KESKIARVO 3,55 KESKIARVO 3,64 KESKIARVO Entinen salkunhoitaja Mika Heikkilä korostaa vastuullisuuden merkitystä. Vastuullisuudessa vain harvat yhtiöt ylsivät erinomaiseen tulokseen, mikä kertoo osaltaan sitä, että sijoittajat ko kevat aiheen tärkeäksi ja ovat kriittisiä tavoitteiden ja niitä tukevien toimenpi teiden suhteen. Yhtiöissä on ollut paljon myös sellaista ajatusta, että teh dään nämä muut hommat ensin ja kat sellaan sitten ne vastuullisuusasiat. – Suomalaisissa yhtiöissä ei sen suh teen ole paljon ongelmia ollut. TIMO PORTHAN ”Pörssi ei ole enää samanlainen villi länsi kuin 1980-luvulla.” 22 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 22 vr_6_2021.indd 22 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Vuorovaikutus on pörssin jaettu heikkous Talous on kokonaisuudessaan yhtiöiden paras osaalue, mutta sijoittajaviestintä näyttää olevan monen yhtiön kompastus kivi. Kriittisyys on usein yhdis tetty myös vastuullisuuteen, mutta vai kuttavuusanalyysin perusteella vas tuullisuus heijastuu etenkin miesten sijoituspäätöksiin. Se ei ole enää samanlainen villi länsi kuin 80luvulla ennen sisäpiirisäädöksiä. Kiina laisista teknologiayhtiöistä näemme, että tällä hetkellä hallinnon merkitys on joko on tai off. Vastuullisuuteen liittyvät ym päristöasioiden lisäksi myös sosiaaliset kysymykset ja hyvä hallinto eli avoi muus ja läpinäkyvyys. Vuorovaikutusta voisi silti kauttaaltaan ke hittää koko kentässä, Snellman huomauttaa. Sen pitää olla kunnossa. Miehet arvioivat tutkittujen pörssiyhtiöiden suoriutuvan selvästi paremmin kaikilla osaalueilla. – On siis organisaation etu, että se pystyy mahdollisimman totuudenmukaisesti vä littämään asioita siitä, miten organisaatio toimii, jotta ihmisten ajatukset ja näke mykset organisaation tilasta ovat mahdol lisimman pitkälle yhtäläiset organisaation todellisen tilan kanssa, Aula kuvaa. – Vastuullisuus on menestyksen kan nalta elintärkeä asia
Hemmilän aloittaessa yhtiön toimi tusjohtajana myös yhtiön johtoryhmä laitettiin uuteen uskoon. Olemme vielä talouden vahvistamis vaiheessa, joten konkreettiset suu remmat esimerkit transformaa tiosta vielä antavat odotuttaa itseään. Myös Financial Times noteerasi yhtiön ilmastopäästöjen vähennyksen tänä vuonna julkaise massaan selvityksessä. Uskomme että se on vankistanut sijoittajien näkemystä yhtiöstä, mutta varmasti muisti kuvat historiasta ovat vielä olemassa. Kestää varmasti aikaa voittaa sijoit tajat puolelleen. Lue lisää: viisasraha.fi/hk-maine Toimitusjohtaja Tero Hemmilä uskoo, että sijoittajien luottamuksen voittaminen vie aikaa. Talous on kohentunut, mutta sijoittajat eivät vielä usko yhtiön vakauteen. Kertooko vastuullisuuden koh talainen arvosana siis siitä, että ny kyiset toimet eivät ole riittäviä, vai onko se vuorovaikutuksen ongelma. HKScanilla on käynnis tymässä pidemmän aikavälin strate ginen transformaatio perinteisestä li hatalosta monipuoliseksi ruokataloksi. n Kohtalainen n Hyvä n Erinomainen 6/2021 VIISAS RAHA 23 vr_6_2021.indd 23 vr_6_2021.indd 23 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Sijoittajatkin arvioivat yhtiöitä tässä mielessä aiempaa tii viimmin ja syvällisemmin. Pörssiyhtiöiden mainetutkimuksessa yhtiön maineen keskiarvo oli 3,07, ja yhtiön taakse jäi vain toinen kriisi yhtiö Stockmann. – Olemme tehneet pitkän loikan tässä kahden ja puolen vuoden ai kana yhtiön taloudessa turnaround ohjelman avulla. Maine on eri vastaajaryhmissä erilainen Case HKScan: Kriisivuodet heijastuvat yhä maineeseen Mid cap -yhtiöt suoriutuvat melko tasaisesti 3,56 3,35 3,50 3,71 3,50 3,69 3,74 3,56 TA LO US JO H TO VA ST UU LL IS UU S HALLINTO T YÖ PA IK K A TU OT TEE T& PA LV ELU T IN NO VA AT IO T VUOROVAIKUTUS Osakkeenomistajat ovat tyytyväisiä omistuksiinsa 3,78 3,46 3,63 4,04 3,78 4,05 4,01 3,87 TA LO US JO H TO VA ST UU LL IS UU S HALLINTO T YÖ PA IK K A TU OT TEE T& PA LV ELU T IN NO VA AT IO T VUOROVAIKUTUS Ei-osakkeenomistajat näkevät enemmän heikkouksia 3,44 3,29 3,44 3,62 3,42 3,68 3,67 3,48 TA LO US JO H TO VA ST UU LL IS UU S HALLINTO T YÖ PA IK K A TU OT TEE T& PA LV ELU T IN NO VA AT IO T VUOROVAIKUTUS N=8 619 N=4 288 N=10 175 3,58 KESKIARVO 3,83 KESKIARVO 3,50 KESKIARVO ELINTARVIKEYHTIÖ HKScan on tullut tunnetuksi kriisiyhtiönä, ja se näyttää yhä heijastuvan yhtiön maineeseen. Nyt on kysymys oh jelman toimeenpanosta ja viestimi sestä sillä tavalla, että viesti tulee vahvasti läpi. Yhtiön talous sai sijoittajilta kes kiarvon 2,98. – Transformaation toteuttamiseksi meidän pitää luoda yhtiölle nykyis täkin vahvempi taloudellinen perusta. – Olemme muun muassa ilmas toon liittyvissä asioissa tehneet varsin kattavaa työtä ja käytännön toimen piteitä. Yhtiön nykyinen toimitusjohtaja Tero Hemmilä uskoo, että sijoittajien näkemyksiin vaikuttavat vielä muisti kuvat menneistä vuosista, vaikka ta lous on nyt kääntynyt nousuun. Kyllä meillä on vahva perusta tälle työlle niin numeroiden kuin oh jelman valossa. Erityisesti vuosi 2018 muistetaan syvän kriisin aikana, kun ongelmat kärjistyivät edellisen toimitusjohtajan Jari Latvasen sekä hallituksen pu heenjohtajan vaihtumiseen. – Olen itse vahvasti mukana omis tajana. Mielestäni asia on vähintään tyydyttävässä kunnossa yhtiössä tällä hetkellä. HKScan on asettanut kunnian himoisia vastuullisuustavoitteita ja tehnyt aktiivisesti työtä niiden saa vuttamiseksi. Toimitus johtaja näkee, että nykyinen johto on hyvin sitoutunut transformaatioon ja myös omistukset tukevat sitoutumista
Kojamo on tuplannut sekä talouslu kunsa että kurssinsa viime vuosina. tutkimus | luottamus & maine Berkshire Hathaway – nostaa rimaa myös suomalaisten yksityissijoittajien keskuu dessa. – Yhtiöstä välittyy helposti välinpitä mätön kuva, kun rahaa on, mutta se ei näy vastuullisuusteoissa eikä vuorovaikutuk sessa. Tieto on demokratisoitunut, ja se vaatii yhtiöiltä uudenlaista otetta. Kaikki muut osaalueet olivat kohtalaisia. Tulonsiirroista mainehaitta MAINETUTKIMUKSESSA vertaillut yhtiöt suo riutuivat pääasiassa tasaisesti eri osaalu eilla. Lupausten pitäminen on ensiar voisen tärkeää. Jos se on heijastunut ammattisijoittajiin, sitä suuremmin se on heijastunut yksityis sijoittajiin. Myös kärki yhtiöiden kurssikehitys näyttää kulkevan samaa tahtia maineen kanssa. Nokia lupasi joka kerta, että ensi vuonna olemme parempia ja seuraavina vielä parempia. Puhutaankin potentiaa lisen maineriskin yhtiöstä. Heikommassakin yhtiössä voi piillä potentiaalia Tutkimuksen perusteella osakkeenomis tajat arvioivat yhtiöt luonnollisesti huo mattavasti paremmiksi kuin ne, jotka eivät yhtiötä omista. Ja niinhän sen ei pitäisi olla, vaan se pitäisi pystyä luomaan itse, Mika Heikkilä sanoo. Jos sen sijaan pääset sijoittamaan kutosen oppilaaseen, jolla on potentiaalia mutta joka on vain laiska tai hoitanut asiansa huonosti, parannuspotentiaalia on merkit tävästi. – Kone pystyy antamaan muutaman prosentin vaihteluvälillä kuluvan vuoden liikevaihtoennusteen, ja yllättäen se osuu aina siihen keskelle. Sa maan aikaan taustalla väijyy historia ay liikkeen omistuksista mutta ennen kaikkea liikevaihdon tekemisestä tulonsiirroilla. – Mielestäni se on kummallista ylenkat somista kotimaassa, kun kuitenkin koh tuullisen iso omistajajoukko on Suomessa. – Meillä vuokraasumista tuetaan paljon asumistuella, joka on rahansiirtoa valtiolta vuokranantajille, ja joka kerta kun nostat vuokraa, automaatti tietyllä ta valla maksaa sen yhteiskunnan varoista. – Vähän pelkään, ettei kauhean paljon. Kun se hetki läheni, yhtiö veti aina maton jalkojen alta, Heikkilä sanoo. Onko yhtiöllä sitten keinoa puuttua täl laiseen mainehaittaan. Niin hauskaa kuin se onkin, veikkaisin, että he saisivat myös ammattisijoittajilta isoja pis teitä, vaikka ammattisijoittajilla on pääsy IR:n puheille hyvin suoraan. Hän muistuttaa, että arvosijoittaja voi olla toisinaan myös vastarannankiiski. – Hyvämaineisiin yhtiöihin on helppo rakastua, mutta kuten Seppo Saariokin opettaa, osakkeisiin ei saisi koskaan ra kastua, Snellman muistuttaa naurahtaen. – Sijoittamalla hyvämaineisiin yhtiöihin varallisuus todennäköisemmin kasvaa ja on turvattu. Kojamolle olisi erityisen olennaista saada maineen rakenne tasapainoisem maksi, ja hallintotapaan, vastuullisuus työhön ja vuorovaikutukseen liittyvät asiat kehittymään niin mielikuvissa kuin aidossa tekemisessäkin, TMedian vanhempi asiantuntija HannaMari Aula sanoo. Kiinteistöyhtiö saa sijoittajilta erin omaisen arvosanan taloudesta, mutta vuorovaikutuksesta, hallinnosta ja vastuul lisuudesta heikon. Toisaalta maine vaikuttaa myös siihen, miten yhtiö saa neuvoteltua esimerkiksi hintoja, mikä heijastuu kan nattavuuteen. Ei se halua lakkauttaa asumistukijärjes telmää, koska se todennäköisesti näkyy yhtiön vuokralaisten maksukyvyssä mer kittävästi, Heikkilä sanoo. Myös entinen salkunhoitaja, nykyään yksityissijoittajana toimiva Mika Heikkilä näkee, että vuorovaikutuksen osalta yhtiöillä olisi nyt paikka arvioida uudel leen, miten ja missä sijoittajaviestintää to teutetaan. Maine ja luottamus kulkevat käsi kä dessä. Sitä on mahdotonta sanoa, nostaako yhtiöön sijoittaminen vastaajan antamia arvosanoja vai onko sijoitus tehty siksi, että yhtiö on aidosti hyvä. Eri osaalueet korreloivat toistensa kanssa, ja onnistumiset vetävät puoleensa menestystä myös muilla osaalueilla. n HannaMari Aula ”Kone pystyy antamaan 30 miljoonan euron tarkkuudella seuraavan kvartaalin liikevaihdon, ja yllättäen se osuu aina siihen keskelle.” HYÖDYNNÄ JÄSENETUSI 24 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 24 vr_6_2021.indd 24 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Aineistosta nousee yksi poikkeus: Ko jamo. Eli ostamalla hyvämaineisia yhtiöitä menee vähemmän pieleen kuin ostamalla keskinkertaisia tai huono maineisia yhtiöitä, Snellman sanoo. Hyvästä maineesta on kuitenkin hyötyä niin sijoittajalle kuin yhtiöllekin. Institutionaaliset sijoittajatkin ovat vuosien varrella saaneet lähietäisyydeltä seurata huonoa sijoittajaviestintää. – Jos Kone on luokan 10, sen on vaikea parantaa, koska asteikko yltää kymppiin. Nokia on viis veisannut suomalaisista osakkeen omistajista – myös instituutioista – ennen Pekka Lundmarkia, ja yhtiö järjesti en simmäisen sijoittajatilaisuuden vasta tänä syksynä. Hän vertaa yhtiöitä oppilaisiin. – On ollut myös havaittavissa, että muu tamien aktiivisimpien yhtiöiden IRhen kilöt ovat näkyvissä erilaisissa somekana vissa, kuten esimerkiksi Sammon Mirko Hurmerinta ja nykyisin Wärtsilällä toimiva Hanna-Maria Heikkinen
Kirjassa olisi voitu avata, kuinka pitkä sijoitusajan on vähintään oltava, jotta korkoa korolle ilmiö kompensoi arvoosuustiliä korkeamman veroprosentin. Kenties kukaan ei ole rohjennut ryhtyä vastavanlai seen hankkeeseen sen pelossa, että yhtiöitä koskeva tieto vanhenee painetun kirjan for maattiin sopimattoman nopeasti. Yhtiöesittelyjä edeltää noin 40 sivua si joitustietoa vastaalkajille, ja vielä 20 sivua kirjan loppupäässä. Yhtiöesittelyt ovat Komsin kirjan parasta antia. Tietenkin kaikki kirjassa oleva tieto yh tiöistä on haettavissa verkosta, suurim maksi osaksi kohdeyhtiöiden omilta sivuilta. Komsin havainto siitä, ettei markkinoilla ole Hel singin pörssissä listattuja yhtiöitä esitte levää kirjaa, on yllättävänkin oikea. OST:n kautta tulevat osingot ovat kokonaan veronalaista, mutta vasta nostet taessa varoja tililtä ulos. Arvoosuustilillä olevien osak keiden osingoista 15 prosenttia on verova paata. Kirjoittaja olisi tosin voinut avata tar kemmin, miksi juuri nämä yhtiöt valittiin. Kirjoittaja kertoo jo johdantoluvussa en siajatuksensa olleen ”koota itselle ja muille jonkinlainen kattava pörssiyrityskirja hel pottamaan omaa osakepoimintaa”. Uutuuskirja esittelee pörssiyhtiöitä enemmän kuin osakesäästötilin erityispiirteitä. Tietoosuus on kuin amerikkalaista tvdokumenttia; kun jokin asia on sanottu, sanotaan se varmuudeksi kohta uudelleen. TOIMITTAJA Pauli Komsin Miten teen rahaa osakesäästötilillä (Sanalinna 2021) lienee ensimmäinen suomenkielinen sijoituskirja, joka tarkastelee aihepiiriä nimenomaan osa kesäästötilin (OST) hyödyntämisen näkö kulmasta. markkinat | toimitukselta Osakesäästäjien jäsenet voivat tilata kirjan hintaan 29 euroa (sis. OSTnäkökulmaan on jäänyt päälle liimatun tuntu. Sehän on laskettavissa erilaisilla tuottoole tuksilla ihan tarkasti. Niistä tuli kirjan pääaihe. Ehkä tällainen yliselkeys on hyödyllistä lukijalle, jolle sijoittaminen ei ole entuudestaan tuttua. Historia ei tietenkään vanhene. Jos siis oletusarvona on, että OSTsijoittaminen olisi jotenkin eri laista, niin kuin kirjan nimikin vihjaa. Ja koska OSTsijoittajan sijoitushorisontti on oletettavasti pitkä, voisi pohtia sitäkin, kannattaako silloin valita hyviä osingonmak sajia vai kasvuyhtiöitä. Komsi kertoo kirjahank keensa muuttuneen ja jalostuneen, kun Suo messa otettiin käyttöön osakesäästötilit. Mukaan valituista 40 yhtiöstä jokainen esitellään kahdella aukeamalla, joille on tiivistetty yhtiön historia, nykytilanne ja tulevaisuuden stra tegia tärkeimpiä avainlukuja unoh tamatta. Taloustoimittajataustaisen Komsin ote on journalistinen, ja journalismi on luonteel taan kulutustavaraa. Ja muutaman vuoden kuluttua opusta selaileva lukija voi arvioida, onko tänä vuonna ker rottu strategia alkanut toteutua. Journalistinen tieto on aina jollakin tavalla jäsenneltyä, ikään kuin lukijan puolesta, ja juuri se on sen suurin arvo. Poikkeaako OSTsijoittaminen oikeasti muiden väli neiden, kuten arvoosuustilin tai rahastojen, käytöstä. JUHA PELTONEN Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimituspäällikkö. Yhtiöesittelyt ovat kuitenkin Komsin kirjan parasta antia. Onko OST-sijoittaminen erilaista. postikulut) osoitteesta osakeliitto.fi/kirjaedut HYÖDYNNÄ JÄSENETUSI 6/2021 VIISAS RAHA 25 vr_6_2021.indd 25 vr_6_2021.indd 25 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Esimerkiksi osinkojen verotuksen osalta poikkeaa
Listautumisista on tullut arkipäi väisempää; Nasdaq First North on tutumpi käsite sekä yhtiöiden, neu vonantajien että institutionaalisten ja yksityissijoittajien parissa. Meillä on lukuisia osaavia neuvonantajia, joille listautumisprojektien läpi viemisistä on tullut jo arkipäivää, ja paljon listautumisanteihin osal listuvia sekä institutionaalisia että yksityissijoittajia. Suomalaisen listautumista har kitsevan yhtiön ei tarvitse lähteä ul komaille voidakseen kerätä pääomia kasvunsa rahoittamiseen. Merkittävää on, että yksityissi joittajia edustava Nordnet on noussut yhdeksi suurimmista välittäjistämme. Suomessa on varsin laajaalainen sijoittajakunta: pörssiyhtiöiden ul komainen omistus on ollut jo pitkän aikaa 40–50 prosentin tuntumassa, ja kansainvälisten pääomasijoitta jien vaikutus Suomen kasvuyritys kenttään on varsin merkittävä. Lisäksi vuosien aikana jo 12 yhtiötä on siirtynyt First North kasvumarkkinalta pörssin päämarkkinalle. Nasdaq Helsinkiin listattujen osakkeiden hinnanmuo dostus on tehokasta, ja sijoittajien maksamat kaupankäyntikulut ovat vuosien saatossa laskeneet huomat tavasti. Vuodesta 2010 alkaen ulkomaalaisomistuksen osuus on hieman pudonnut, ja elo kuun Euroclearin tilastojen mu kaan se oli 42 prosenttia. VUONNA 2000 ulkomaalaisten omis tamien suomalaisosakkeiden osuus nousi noin puoleen. Tänään First Northilla on jo 36 yhtiötä, ja syksyn uusissa listautumisissa on odotettavissa lisää. S uomen pääomamark kinat toimivat pa remmin kuin koskaan. Nasdaq First North mark kinapaikka avattiin Suomessa 2007, mutta finanssikriisin jälkeen listautumiset olivat Suo messa muutaman vuoden jäissä. Pörssin suurimpia välittäjiä olivat elo kuussa vaihdon määrällä mitattuna Morgan Stanley Europe, HRTEU Limited, Nordnet Bank, Bofa Se curities Europe ja XTX Markets. Pörssi ylläpitää osaltaan pääomahankinnan ekosysteemiä, johon kuuluvat listayhtiöt, välittäjät, institutionaaliset sijoittajat, sijoi tusrahastot, perheyritykset, pää omasijoittajat ja yksityissijoittajat. Koska suomalaisosakkeiden hinnanmuodostus ja tarjouskirjan syvyys ovat kuitenkin parhaalla ta solla Nasdaq Helsingissä, suurin osa välittäjistä ohjaa kauppansa Hel singin pörssiin. markkinat | asiantuntija Kirjoittaja Henrik Husman on Nasdaq Helsingin toimitusjohtaja ja Nasdaq Europen osaketuotteista vastaava johtaja. Kasvu yritykset ovat huomanneet listautu miset hyödyt: pääoman saatavuuden parantumisen lisäksi yhtiön saaman laatuleiman ansioista velkapääoman hinta laskee, osaajien rekrytointi helpottuu, ja yhtiön osaketta voi käyttää yrityskaupoissa. Näiden lisäksi suomalaisyritysten kasvuhalu ja suotuisa markkinasentimentti on viime aikoina lisännyt uusien lista yhtiöidemme lukumäärää. Suurin osa First North listautu misista tapahtuu edelleenkin Ruot sissa, jossa yhtiöiden listautumis tahti on Euroopan huippua. KAUPANKÄYNTI PÖRSSEISSÄ oli ko ronan alkaessa hyvin vilkasta maailmanlaajuisesti. Arvopaperimarkkinalainsää däntö edellyttää, että sijoittajat saavat luotettavaa tietoa markki noilla, ja pörssin markkinavalvonta seuraa yhtiöiden osakkeiden kau pankäyntiä. Perinteisten pörssien markkinaosuus omien lis tayhtiöiden kaupankäynnistä lähti vajoamaan kaikkialla Euroopassa, ja Nasdaq Helsinginkin kohdalla se laski omien listayhtiöiden osak keiden kaupankäynnin sadasta pro sentista nykyiseen noin 70 prosent tiin. Päivä vaihto on palannut koronaa edeltävälle tasolle Helsingin pörssissä vasta tänä kesänä. Suurimmat välittäjämme Nasdaq Helsingissä ovat kansainvä lisiä välittäjätaloja. Suomessa First Northiin 28 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 28 vr_6_2021.indd 28 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. EU:n rahoitusmarkkinoita sään televä direktiivi MiFID muutti marraskuussa 2007 pörssikaupan kilpailuasetelmaa niin, että osak keiden kaupankäynti sallittiin yhtiöiden kotipörssien lisäksi niin kutsutuilla monenkeskisillä markkinapaikoilla. Pääomamarkkinat ovat tehostuneet Yksityissijoittajien ja ulkomaisten välittäjien kasvava kiinnostus First North -listaa kohtaan on lisännyt listautumisanteja. Markkinapaikan alkuvuosina se ei houkutellut listautumisia ja kau pankäynnin kohteena oli vaatimat tomat kolme neljä yhtiötä. Vuoden 2021 ensimmäisen vuosipuoliskon aikana Nasdaqin pohjoismaiselle First North kasvumarkkinalle listautui 82 uutta yhtiöitä, kun sa maan aikaan Lontoon kasvumark kina AIM sai 32 ja Oslon Euronext Growth markkinapaikka 41 uutta yhtiötä. Pörssin historiassa emme kuitenkaan ole ollut lähellä kään finanssikriisiä edeltänyttä vuoden 2007 ennätystasoa, johon vaikutti vahvasti Nokian vilkas kau pankäynti, joka oli jopa puolet koko naisvaihdosta (kuvio 1)
Markkinatakaus on 19 lis tayhtiöllä, joista yhdeksän on First North yhtiöitä. Yksityissijoittajat vastaavat noin puolesta First North kasvumark kinan vaihdosta. Sijoittajille First North on pys tynyt tarjoamaan hyviä sijoituskoh teita: Nasdaq First North Finland hintaindeksi on noussut vuodessa noin 63 prosenttia OMXH25 indeksin noustessa samaan aikaan noin 30 prosenttia. VIIMEISEN PARIN vuoden aikana Nas daqin pohjoismaisten First North markkinapaikkojen vaihto on noussut merkittävästi. listautui tammi–kesäkuussa seit semän uutta yhtiötä. Pörssin tehtävä pysyy Pörssin kautta yhtiöt ovat voineet kerätä oman pääoman ehtoista ra hoitusta kasvunsa rahoittamiseen ja sijoittajat löytää vaihtoehtoisia sijoituskohteita sekä hajauttaa ris kiään Suomessa jo 109 vuoden ajan. n Kasvuyritykset ovat huomanneet listautumisen hyödyt. Sitä paik kaamaan tulleet riippumattomat analyysitalot – kuten Inderes Suo messa – ovat tehneet hienoa työtä analyysitoiminnan laajentamisessa aiempaa useampiin yhtiöihin. Osaltaan tähän on vaikuttanut osakesäästö tilin tuominen Suomeen tammi kuussa 2020. Tällä hetkellä Inderes seuraa sataa päämarkkinan ja 26:ta First North yhtiötä. Nasdaq Helsingin ja Nokian osakevaihto (mrd. First North yhtiöiden saavutetta vuutta on parannettu tuomalla First North osakkeet keskusvastapuo liselvityksen piiriin (niin kutsuttu CCPselvitys), jolloin osakkeet ovat saatavilla päämarkkinan osakkeiden tapaan ja ovat kaupankäynnin kohteena samassa kaupankäynti järjestelmässä. Osaltaan tähän vaikuttaa uusien listayhti öiden määrän kasvu, mutta myös sijoittajien kasvanut kiinnostus kasvuyhtiöitä kohtaan. Niihin osallistuminen on myös kannattanut: jos sijoittaja on osallistunut kaikkiin anteihin Siili Solutionsin vuoden 2012 listautu misesta alkaen, keskimääräinen tuotto on ollut 139 prosenttia (ti lanne 8.9.2021). Useimpien First North yhtiöiden suotuisa kurssikehitys on myös roh kaissut sijoittajia mukaan. eur) 400 300 200 100 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 n Helsinki n Nokia 6/2021 VIISAS RAHA 29 vr_6_2021.indd 29 vr_6_2021.indd 29 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Osakevaihtoon yhtiö voi itse vaikuttaa aktiivisella sijoittajavies tinnällä, tarjoamalla sijoittajille analyysitietoa ja järjestämällä yh tiön osakkeelle markkinatakauksen. Nasdaq on aktiivisesti lisännyt tietoisuutta First North markki nasta kansainvälisten välittäjien keskuudessa ja pyrkinyt aktivoi maan välittäjiä, jotka eivät ole vielä käyneet kauppaa First Northilla. Heidän osallis tumisensa runsain määrin sekä päämarkkinan että First North yhtiöiden listautumisanteihin on ollut kriittinen menestystekijä anneissa. Talouskasvun varmistamiseksi tarvitsemme jatkossakin monipuo lista sijoittajakuntaa, hyvin toimivia listautumismarkkinoita, toimivia pääomamarkkinapalveluita ja te hokkaita rakenteita. Esimerkiksi nykyisiä osakesäästö tilin ehtoja voitaisiin muuttaa yk sityissijoittajille joustavammiksi ja listayhtiöiden osinkojen verotusta laskea listaamattomien yhtiöiden tasolle. Osakesäästämiskulttuuria, sääs tämistä ja omistajuutta tulee edel leen kehittää erilaisin kannustein. Vuonna 2019 voimaan astuneen välitys ja analyysitoiminnan eri yttämistä edellyttäneen rahoitus markkinoita sääntelevän MiFID II direktiivin voimaantulon jälkeen pankkiiriliikkeet ovat vähentäneet analyysikattavuuttaan. Suomessa yksityissijoittajien määrä on kas vanut huomattavasti. Osakesäästötilejä on tällä hetkellä avattu arviolta 225 000, ja osakkeenomistajia on arvo osuusjärjestelmässä lähes 970 000. Ulkomaiset välit täjien osuus First Northilla onkin kasvanut
Osakesäästäjien jäsenenä säästät Traderissa jopa 40 % Helsingin ja monen muun pörssin kaupankäyntikuluista. TRADER ON YKKÖNEN Osakesäästäjien Viisas Raha -lehden Välittäjä 2021 -tutkimuksen mukaan tyytyväisimmät sijoittajaasiakkaat löytyvät Traderista. M an da tu m Li fe Pa lv el ut O y to im ii Sa xo Ba nk A /S :n sid on na isa sia m ie he nä . Hyödynnä etusi: MANDATUMTRADER.FI/OSAKESAASTAJAT vr_6_2021.indd 30 vr_6_2021.indd 30 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35
Nopeasti ajatellen voisi kuvitella, että asia ei kuulu osakkeenomistajille, jos kerran yritys ei syyllisty mihinkään. Tulosten kertomisessa voi sitten käyttää har kintaa – kolmekymmentä vuotta sitten saatu ylinopeussakko voitaneen jättää kertomatta, viime vuonna tapahtunut kavallus ei. Olin viime kuussa Oulun yliopistolla vas taväittäjänä mielenkiintoiselle väitöskirjalle, joka oli tehty laskentatoimen professori JuhaPekka Kallungin vetämässä työryhmässä. Ensi kevään yhtiökokouksissa asiaan on syytä kiinnittää huo miota. Toki rikoksia on erilaisia. Maineriski on yksi asia, mutta vielä tärkeämpi on luottamus yrityksen johtoa koh taan. Tämä lienee kaikille selvä periaate. Hyödynnä etusi: MANDATUMTRADER.FI/OSAKESAASTAJAT puheenjohtajalta | timo rothovius Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. TRADER ON YKKÖNEN Osakesäästäjien Viisas Raha -lehden Välittäjä 2021 -tutkimuksen mukaan tyytyväisimmät sijoittajaasiakkaat löytyvät Traderista. Tiedätkö, kuka johtaa yritystäsi. Tärkeätä olisi tietää myös tapauk sen yksityiskohdat, onko teko tehty va hingossa vai tahallaan, vai peräti suunnitel mallisesti. Hallituksen on sitten puolestaan oltava pe rillä yrityksen johdon taustasta, eli heidän teh tävänsä on tarkastaa se yrityksen johdon osalta. Miten sitten on, jos tuohon ryhmään tai hallitukseen kuuluva rikkoo lakia yrityksen ulkopuolella. Pääasia on, että voisimme tältäkin osin luottaa hallituk seen, ja hallitus puolestaan voisi luottaa yrityksen johtoon. Pörssiyritykset kehuvat säännönmu kaisesti yrityskulttuuriaan ja vakuuttavat noudattavansa eettistä ohjeistusta ja jopa ylittävänsä vaatimukset. Niin ei kui tenkaan ole. Oli ainakin itselleni iso yllätys, että jopa joka kol mannella suomaisella ja ruotsalaisella yritysjoh tajalla on taustallaan rikostuomioita ja henkilö kohtaisia maksuhäiriöitä. Siis joka kolmannella! Tuossa tilastossa on kaikki yli sadantuhannen euron liikevaihdon yritykset, joten pörssiyrityk sien osalta osuus lienee pienempi. Itse tulkitsen ohjeita niin, että yrityksen johdolla pitäisi olla niin sanottua kansalaisluotta musta ja yrityksen omistajille on annettava kaikki oleel linen, myös kiusallinen ja negatiivinen, informaatio koskien yrityksen johtoa ja hallitusta. Yrityksen ylin johto, samoin johtoryhmä omien vastuualuei densa osalta, on vastuussa, jos yritys rikkoo lakia. Jos johtaja on tuomittu ri koksesta, voiko häneen luottaa. Esimerkiksi ylinopeus ja ka vallus ovat tästä näkökulmasta aika erilaisia asioita. Meillä osakkeenomistajilla on oikeus tietää! Hallituksen on oltava perillä yrityksen johdon taustasta. 6/2021 VIISAS RAHA 31 vr_6_2021.indd 31 vr_6_2021.indd 31 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Mutta mistä osakkeenomistaja voi tietää asian omistamansa yrityksen osalta, jos ja kun sitä ei meille kerrota. M an da tu m Li fe Pa lv el ut O y to im ii Sa xo Ba nk A /S :n sid on na isa sia m ie he nä . T iedätkö, minkälainen henkilö johtaa omistamaasi yritystä. Yhtiökokoukselle on kerrottava, onko tausta tarkastettu vai ei. Osakesäästäjien jäsenenä säästät Traderissa jopa 40 % Helsingin ja monen muun pörssin kaupankäyntikuluista. Hallitukseen valittavilta henkilöiltä on vaadittava turval lisuusselvitys, ja jos jotain on gelmia ilmenee, ne on kerrottava valitsijoille eli yhtiökokoukselle
Tätä todennäköisesti pohtii paraikaa moni Aktia Mikro Markka Osake rahaston omistaja. Vielä ei tiedetä, mihin suuntaan uudet salkunhoi tajat ryhtyvät rahastoa viemään. 32 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 32 vr_6_2021.indd 32 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Kuvaavaa on, että Suomiosakkeiden tuottovertailun kärkikolmikko koostui elokuun lo pulla yksinomaan pieniin yrityksiin keskittyvistä rahastoista. Epä varmuus talouden ja markkinoiden tulevasta kehityksestä tuntuu kas vavan päivä päivältä. Toisin sanoen pääomaa vedettiin rahastosta pois enemmän kuin uutta tuli tilalle. Muutokset eivät ole yhdente keviä, sillä etenkin Mikro Markan kaltaisessa aktiivisesti hoidetussa ja pieniin yrityksiin keskittyvässä rahastossa salkunhoitotiimin osaa misen merkitys korostuu. Py syykö rahaston sijoitustyyli ennal laan vai onko sitä tarkoitus tavalla tai toisella muuttaa. Sen voi tulkita luottamukseksi Heikkilän ja Vii tikon seuraajiin, Juha Laaksoon ja Sami Räsäseen. Pidem pään vertailuun rahaston historia ei riitä. Tarkkailulistalle mars! Kun aktiivisesti hoidetun rahaston salkunhoitajat vaihtuvat, rahasto kannattaa siirtää tarkkailulistalle. Tämän vuoksi vuoksi pienten yritysten hinnoittelu on selvästi tehottomampaa kuin isojen pörssiyhtiöiden. Sieltä he siirtyivät Aktiaan maalis kuussa, kun pankki osti Taalerin va rainhoitoliiketoiminnan. markkinat | rahastot J äädäkö uusien salkun hoitajien kyytiin vai nostaako kytkintä. Muutoksia ja henkilövaihdoksia on voinut tapahtua myös rahaston tärkeissä taustavoimissa. Summa ei ole kovin suuri, mutta merkittävää on se, että rahaston pääoma hupeni yhden kuukauden aikana yhtä paljon kuin tämän vuoden kaikkina aikaisem pina kuukausina yhteensä. Sijoittajien hermoilusta voi kertoa se, että rahaston nettomer kinnät putosivat elokuussa miinuk selle runsaan 100 000 euron verran. Rahaston pitkäaikaiset salkun hoitajat Mika Heikkilä ja Olli Viitikko jättivät rahaston elokuussa. Tulevaisuus ei kuitenkaan näytä läheskään yhtä ruusuiselta. Takana häikäisevä menneisyys Mikro Markka näyttää rahastover tailussa hurjan hyvältä: rahaston viideltä vuodelta laskettu vuotuinen tuotto on 23 prosenttia. Rahaston hoitamiseenhan osallistuvat sal kunhoitajien lisäksi yleensä myös varainhoitajan muut asiantuntijat, kuten strategit, analyytikot ja eko nomistit. Sitä ennen kaksikko ehti hoitaa rahastoa useita vuosia Taalerissa. Hyvin on tosin mennyt muil lakin pieniin yhtiöihin keskitty villä rahastoilla. TEKSTI: HELENA RANTA-AHO Juha Laakso (ylh.) ja Sami Räsänen ovat Mikro Markan uudet salkun hoitajat. Niukka kaupankäynti kasvattaa rahaston riskejä, koska virhesijoi tuksiksi osoittautuneiden yhtiöiden osakkeista voi olla vaikea päästä eroon. Yksi syy on se, että pienistä yrityksistä tehdään markkinoilla selvästi vä hemmän sijoitustutkimusta kuin isoista, minkä vuoksi salkunhoitaja tekee työtään pitkälti oman ja tii minsä osaamisen varassa. Merkittävää on sekin, että pienten yritysten osakkeilla käydään huomattavasti vä hemmän kauppaa kuin isojen pörssiyhtiöi den. Rahastojen omistajien luku määrä ei kuitenkaan ole vähen tynyt, mikä viittaa siihen, että sijoittajat ovat ainoastaan keven täneet salkkujaan. Elokuun Rahastoraportin mukaan rahasto mahtuu kolmen parhaiten tuotta neen Suomiosakerahaston jouk koon kaikilla kuutta kuukautta pi demmillä ja enintään viiden vuoden pituisilla tarkastelujaksoilla
Kaupan käynti kasvattaa rahaston kulu kuormaa, jonka kantavat aina rahas tosijoittajat. Toisin sanoen salkunhoitajan vaihtumisen vuoksi rahaston jättä neet sijoittajat tulivat sahanneeksi omaa oksaansa. Ra hastot, joiden salkunhoitajat olivat vaihtuneet, keräsivät tutkimuksen mukaan sijoittajilta uutta pääomaa selvästi verrokkejaan vähemmän monta vuotta salkunhoitajan vaih tumisen jälkeenkin. Jos muutoksia tulee, rahasto saattaa sopia osaksi omaa salkkua aiempaa paremmin tai huonommin. Twitter @viisasraha | Facebook.com/Viisasraha vr_6_2021.indd 33 vr_6_2021.indd 33 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Rauhoittavaa lääkettä Yhdysvalloista Yhdysvaltalainen sijoitustiedon tuottaja Morningstar on tutkinut salkunhoitajien vaihtumisen vaiku tuksia vuonna 2017. Jos salkunhoitajiin liittyvät huolet ja riskit haluaa välttää ko konaan, indeksirahasto on oikea valinta. Tutkimuksen mukaan sijoittajat reagoivat salkun hoitajien vaihtumiseen rahastosta vetäytymällä sitä sankemmin jou koin, mitä isommasta rahastosta ja kuuluisammasta salkunhoitajasta on kyse. Kelpo indeksirahastohan tekee kaikkensa seuratakseen ni mikkoindeksiään mahdollisimman tarkasti. Kiinnostavin anti on kuitenkin tämä: yhden salkunhoitajan tai edes koko salkunhoitotiimin vaih Vielä ei tiedetä, mihin suuntaan uudet salkunhoitajat ryhtyvät rahastoa viemään. Tutkimuksessa seurat tiin tuoton kehitystä ajanjaksoilla, joiden pituudet vaihtelivat kuukau desta kolmeen vuoteen. Yllättävältä tuntuvaa tulosta selitetään sillä, että rahaston salkunhoito on yleensä ryhmätyötä, johon osallistuu laaja joukko asiantuntijoita. Morningstarin mukaan sijoitta jien epäsuosio on sitkeää sorttia. Tarkempi perehtyminen on paikal laan, jos rahaston tuotto hiipuu tai jos riskit tai kulut kasvavat. Vaikutusta voimistaa media, joka tyypillisesti kertoo isojen rahastojen tähtisalkunhoita jien liikkeistä isoin otsikoin. Tämän vuoksi rahaston paikka on nyt tarkkailulistalla. Rahasto saattaa esimerkiksi ryhtyä käymään arvopaperikauppaa ai empaa aktiivisemmin. tuminen ei tutkimuksen mukaan vaikuttanut tutkittujen rahastojen tuleviin tuottoihin suuntaan eikä toiseen. Sijoittajan kannattaa seurata, miten rahasto pärjää tuottovertailussa muihin sa manlaisiin rahastoihin verrattuna. n Viisaasti rahasta. He maksoivat ra hastoosuuksien myyntiin liittyvät kulut ja lisäksi mahdolliset veroseu raamukset syyttä suotta, jos vetäy tyminen taustalla oli huoli tuottojen hiipumisesta
14.9.2021 markkinat | rahastot Tuotto Sij. edell. 1 v. Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä. 11,8 14,9 36,5 14 9,4 3,9 2,23 SEB 80 B 12,0 14,9 37,7 15 9,6 4,0 1,71 Aktia Osakesalkku A 12,1 33,8 11,1 3,1 1,28 SPankki Säästäjä Uskalias K 12,0 34,1 11,5 3,0 0,49 SSäästörahasto Rohkea S 9,8 11,8 33,2 19 11,6 2,9 1,12 Luokka keskimäärin 6,0 7,3 18,9 7,1 2,8 MSCI World Index (TR USD Net Divid.) 12,8 14,0 34,6 13,3 2,6 MUUT RAHASTOT AJ EAB Value Hedge C 13,9 15,2 48,2 1 12,0 4,1 1,50 SEB Listed Private Equity 15,3 14,8 53,9 6 14,6 3,7 VISIO Allocator 9,8 11,2 43,9 11 14,8 3,0 1,27 eQ Yhteiskuntakiinteistöt 9,2 9,0 9,7 3 1,7 6,1 2,00 FIM Metsä A 8,6 8,3 2,2 4,0 1,65 Luokka keskimäärin 5,9 5,7 10,6 4,1 3kk Euribor indeksi 0,4 0,4 0,5 0,0 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) Nordea Pro Euro Obligaatio 1,7 3,7 0,7 2 3,1 8,2 0,30 Danske Invest Euro Gov Bond Index 1,5 3,6 0,5 7 3,3 8,7 0,15 OPObligaatio Tuotto A 1,3 3,5 0,5 15 3,0 7,9 0,55 Seligson & Co Euroobligaatio 1,4 3,4 0,3 5 3,3 8,5 0,28 Nordea Euro Obligaatio A K 1,4 3,3 0,5 6 3,1 8,2 0,60 Luokka keskimäärin 1,1 2,7 0,3 3,0 BofA Merrill Lynch Euro Government Index EUR 1,7 3,7 0,6 3,3 Pitkän koron rahastot (luokitellut yrityslainat, euroalue) Aktia Corporate Bond+ 2,6 3,2 5,1 3 1,5 0,65 Danske Invest Kompassi Korko K 2,4 3,2 3,7 7 1,8 5,3 0,90 Elite Alfred Berg Korko A 2,6 3,0 2,5 19 1,6 1,24 Nordea Säästö Korko 1,6 3,0 1,1 20 1,8 0,73 eQ Euro Investment Grade 1 K 2,4 2,9 5,3 4 1,6 5,3 0,65 Luokka keskimäärin 1,5 2,1 3,4 1,5 BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index TR 1,9 2,9 3,2 1,6 Pitkän koron rahastot (kehittyvät markkinat) Nordea 1 EM Corporate Bond HBI 4,3 6,6 10,4 6 3,3 1,01 Aktia Emerging Market Bond+ 3,6 4,7 4,1 4 4,0 0,90 Danske Inv. Tähdet BP 14,4 18,8 37,9 19 15,2 2,5 1,78 LähiTapiola USA Markkina 18,2 35,7 16,0 2,3 0,31 Aktia America 16,1 18,0 38,9 17 15,0 2,6 1,85 SEB US All Cap Fund 13,6 17,4 45,3 14 15,4 3,0 Luokka keskimäärin 12,6 13,8 37,3 16,2 2,3 MSCI North America (Daily TR USD Net) 15,2 17,4 36,6 16,0 2,3 Japani OPJapani A 10,2 11,1 21,0 2 18,6 1,2 1,95 eQ Japani Indeksi 1 K 6,7 5,7 24,2 4 14,9 1,7 0,50 OPJapanin Tähdet A 4,6 23,5 15,7 1,5 1,60 Danske Invest Japani Osake 6,8 4,4 23,3 3 16,0 1,5 1,50 Nordea Japani A K 5,0 3,1 22,9 5 14,0 1,7 1,01 Luokka keskimäärin 6,7 5,1 22,3 15,8 1,5 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 7,1 6,2 24,8 15,7 1,6 Kehittyvät markkinat OPKiina A 19,1 21,0 20,5 30 25,9 0,8 2,50 PYN Elite 12,1 16,3 77,6 21 20,7 3,8 1,01 Nordea Aasialaiset Tähdet A 15,5 16,2 22,6 9 19,0 1,2 1,60 Evli Emerging Frontier B 9,6 15,6 59,2 40 12,6 4,8 1,90 SEB Russia Fund 15,8 14,2 29,2 3 17,9 1,7 Luokka keskimäärin 8,0 7,3 27,1 16,7 1,8 MSCI Em. Markets (Daily TR USD Net) 8,9 7,5 20,2 14,4 1,4 Maailma HCP Focus 25,0 25,4 25,7 1 19,3 1,4 1,15 Nordea 1 Ilmasto ja Ympäristö BP 17,6 20,6 42,7 6 15,5 2,8 1,79 Danske Invest Kestävä Arvo Osake 17,9 17,9 43,0 2 14,0 3,1 1,40 LähiTapiola Vastuullinen Kasvu 19,3 17,7 36,4 4 19,2 1,9 1,49 Seligson & Co Global Top 25 Brands 15,3 17,6 38,2 7 11,4 3,4 0,60 Luokka keskimäärin 11,5 12,8 34,8 13,2 2,7 MSCI World Index (TR USD Net Divid.) 12,8 14,0 34,6 13,3 2,6 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa Evli Suomi Mix B 8,2 9,8 26,0 1 6,6 4,0 1,83 SEB Finland Optimum B 7,7 9,2 23,2 2 8,5 2,8 1,30 SEB European Optimum B 6,5 5,8 27,9 3 11,2 2,5 1,30 Säästöpankki Korko Plus 3,4 3,8 11,2 4 4,0 2,9 0,62 Luokka keskimäärin 6,5 7,0 22,2 8,1 2,9 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 8,4 7,7 32,0 15,1 2,2 Maailma Sijoitusrahasto Alexandria Tuottohak. 5 v. Debt HC, EUR W h 3,5 4,4 5,2 1 9,0 0,75 Aktia Emerging Market Corporate Bond+ B 4,3 2,5 1,4 1,10 eQ Kehittyvät Markkinat Yrityslaina 1 K 2,5 4,2 5,2 10 1,5 4,7 0,92 Luokka keskimäärin 2,5 3,5 5,0 4,0 Merrill Lynch Em. Sov. Riski Tuotto/ Juoks. S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . 3 v. 1 v. Kattavuus arvo5 v. 5 v. Riski DuJuoks. Vol. tio ESGESG Tuotto Tuotto/riski Juoks. % sana 1 v. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I OSAKERAHASTOT PARHAAN ESGARVOSANAN SAANEET Nordea Suomalaiset Tähdet K 92,1 9,5 16,5 19,3 41,8 3,1 1,4 Nordea Pro Suomi 96,1 9,4 13,9 14,2 35,5 2,7 0,5 Seligson & Co OMX Hki 25 pörssin. edell. riski kulut 3 v. Riski Tuotto/ Juoks. edell. riski kulut 3 v. Sharpe 1 v. Taaleri Uusi Euroopp. 3 v. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. 5 v. sij.rah. Vol. Osake A 19,9 46,2 22,2 2,1 1,09 Fondita Sustainable Europe B 14,4 18,8 41,8 17 21,1 2,0 2,00 Fondita European Micro Cap 15,9 61,9 15,3 4,1 2,00 Luokka keskimäärin 9,4 9,2 35,9 15,0 2,4 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 8,4 7,7 32,0 15,1 2,2 PohjoisAmerikka OPAmerikka Kasvu A 19,5 21,4 33,3 5 22,0 1,5 1,80 Nordea 1 Pohjoisamerikk. raa kulut 3 v. Sharpe 1 v. L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan, ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. 3 v. Tuotto Sij. & Credit TR 2,1 0,8 12,0 3,6 Muut lyhyen koron rahastot Nordea Korkotuotto A 1,5 1,3 3,1 2 1,7 1,4 0,60 Säästöpankki Lyhytkorko 1,0 0,9 3,3 1 0,4 0,5 0,47 Ålandsbanken Lyhyt Yrityskorko B 0,5 0,6 2,7 9 0,5 0,8 0,45 Nordea SEK Instituutiokorko K 1,1 0,6 1,8 21 4,8 0,15 OPKorkotuotto II B 0,4 0,5 1,8 12 0,4 0,9 0,15 Luokka keskimäärin 0,3 0,2 1,4 1,4 3kk Euribor indeksi 0,4 0,4 0,5 0,0 34 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 34 vr_6_2021.indd 34 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. Mark. 99,4 9,4 14,8 12,8 34,9 2,4 0,16 OPSuomi A 92,2 9,4 12,4 12,8 36,5 2,6 1,6 Nordea Suomi Passiivinen B 94,5 9,4 13,6 12,7 34,2 2,5 0,5 YHDISTELMÄRAHASTOT PARHAAN ESGARVOSANAN SAANEET OPKestävä Maailma A 100,00 9,7 6,05 17,2 2,89 1,26 SEB Finland Optimum B 91,00 8,2 7,69 8,96 21,0 2,55 1,3 Evli Suomi Mix B 66,2 8,2 8,1 10,1 22,8 3,5 1,83 SEB European Optimum B 99,1 8,0 6,4 6,8 26,4 2,5 1,3 Aktia Solida 83,7 8,0 2,5 3,3 5,6 3,0 1,05 Tuotto Sij. Mark. Vol. Em. 12 kk Sharpe kul. 1 v. 3 v. % OSAKERAHASTOT Suomi SEB Finland Small Cap B 21,4 30,5 57,3 14 13,2 4,4 1,80 Taaleri Mikro Markka Osake A 24,0 30,5 81,8 1 14,0 5,9 1,66 Evli Suomi Pienyhtiöt B 22,5 29,3 78,5 5 14,5 5,5 1,60 OPSuomi Mikroyhtiöt A 28,6 77,5 14,5 5,4 1,20 Säästöpankki Pienyhtiöt 19,7 27,7 79,8 9 14,4 5,6 2,01 Luokka keskimäärin 15,4 17,8 51,9 14,1 3,7 OMX Helsinki CAP GI 15,3 15,1 46,1 13,9 3,3 Pohjoismaat Aktia Nordic Micro Cap A 42,1 84,7 19,6 4,4 1,99 eQ Pohjoismaat Pienyhtiö 1 K 23,9 36,4 104,9 11 16,2 6,5 1,73 Evli Ruotsi Pienyhtiöt B 22,9 34,1 69,9 10 20,0 3,5 1,60 Aktia Nordic Small Cap 21,1 28,4 67,9 3 18,1 3,8 1,99 Nordea Nordic Small Cap A K 19,7 24,0 45,7 2 13,8 3,3 1,60 Luokka keskimäärin 15,0 21,6 55,8 16,4 3,4 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 12,3 15,7 40,6 15,9 2,6 Eurooppa SEB Europa Småbolagsfond 17,4 20,9 55,3 11 16,1 3,5 eQ Eurooppa Pienyhtiö 1K 17,6 20,0 81,9 5 14,2 5,8 1,73 Erik
Aktia Pankki Oyj 0,00 0,00 0,10 0,10 Hypo 0,20 0,20 0,20 0,20 Bigbank 0,45 0,65 0,45 0,65 Danske Bank 0,00 0,00 0,00 0,00 Evli Pankki 0,00 0,00 0,00 0,00 Handelsbanken** 0,00 0,00 0,00 0,00 OP Helsinki 0,00 0,00 0,00 0,00 Nooa Säästöpankki Oy 0,00 0,00 0,00 0,025 Nordea 0,00 0,00 0,00 0,05 SPankki Oyj 0,00 0,00 0,00 0,00 POP Pankki Suupohja* 0,00 0,00 0,00 0,00 Ålandsbanken 0,00 0,00 0,00 0,00 *POP Pankki, **sijoitustili. Suomesta laskennassa on mukana Nordea. 50 kpl) klo 12 Suomen aikaa antamien noteerausten pohjalta. Pankkien määräaikaistalletustarjoukset 1.9.2021. ASUNNOT markkinat | suunnat 6/2021 VIISAS RAHA 35 vr_6_2021.indd 35 vr_6_2021.indd 35 24.9.2021 11.35 24.9.2021 11.35. S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . Indeksi sisältää kaikki Helsingin pörssiin listatut osakkeet. p.a. p.a. OMX Helsinki Price Index on markkinaarvopainotettu Helsingin pörssin yleisindeksi. Yhdysvaltain osakemarkkinoita kuvaava markkinaarvopainotettu indeksi, johon kuuluu 500 amerikkalaisyhtiötä. Talletustuotto on ilmoitettu vuosituottona (% p.a.). Euriborkorot lasketaan euroalueella toimivien parhaiksi luokiteltujen suurten pankkien (n. MÄÄRÄAIKAISTALLETUKSET KESKIKOROT KUUKAUSITTAIN n Euribor 12 kk n Euribor 3 kk Euriborkorot ovat kuukausikeskiarvoja. 4 145,94 12 936,99 4 480,7 204,38 4 600 4 350 4 200 4 050 3 900 5 000 € 50 000€ 3 kk 12 kk 3 kk 12 kk p.a. 8/ 19 9/ 19 10 /1 9 11 /1 9 12 /1 9 1/ 20 2/ 20 3/ 20 4/ 20 5/ 20 6/ 20 7/ 20 8/ 20 9/ 20 10 /2 11 /2 12 /2 1/ 21 2/ 21 3/ 21 4/ 21 5/ 21 6/ 21 7/ 21 8/ 21 -0,547 % -0,498 % % -0,1 % -0,2 % -0,3 % -0,4 % -0,5 % -0,6 % 6 000 € 5 000 € 4 000 € 3 000 € 2 000 € 1 000 € € n Q2 2020 n Q2 2021 H el si nk i Jy vä sk yl ä K ot ka La ht i Po rv oo R au m a Ro va ni em i Ta m pe re Tu rk u Vanhojen osake huoneistojen velattomat keskineliöhinnat. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I INDEKSIT 1) Australia, Hongkong, Japani, UusiSeelanti, Singapore 2) Kiina, Intia, Indonesia, Korea, Malesia, Pakistan, Filippiinit, Taiwan, Thaimaa OMX Hki PI 15 .3 .2 21 15 .4 .2 21 14 .5 .2 21 15 .6 .2 21 15 .7 .2 21 16 .8 .2 21 15 .9 .2 21 14 000 13 000 12 000 11 000 10 000 Euro Stoxx 50 15 .3 .2 21 15 .4 .2 21 14 .5 .2 21 15 .6 .2 21 15 .7 .2 21 16 .8 .2 21 15 .9 .2 21 4 300 4 175 4 050 3 925 3 800 S&P 500 15 .3 .2 21 15 .4 .2 21 14 .5 .2 21 15 .6 .2 21 15 .7 .2 21 16 .8 .2 21 15 .9 .2 21 MSCI AC Asia Pacific 15 .3 .2 21 15 .4 .2 21 14 .5 .2 21 15 .6 .2 21 15 .7 .2 21 16 .8 .2 21 15 .9 .2 21 220 215 210 205 200 195 190 Indeksi kattaa suuret ja keskisuuret pörssiyhtiöt viidellä kehittyneellä 1) ja yhdeksällä kehittyvällä 2) markkinalla. Laskennassa jätetään 15 % alimmista ja ylimmistä tarjouksista huomioi matta, ja lopuista lasketaan painottamaton keskiarvo. p.a. Indeksi kattaa euroalueen 50 suurinta listattua yhtiötä vapaasti vaihdettavan markkinaarvon mukaan
Velan liikkeellelaskijan on vaikea säästää sillä, että jättäisi ostamatta luottoluokituspalveluita, sillä luottoluokittelemattoman velan korkeampi korko kumoai si luottoluokituksen ostamatta jättämisestä tulevan hyödyn usein moninkertaisesti. TEKSTI: PEKKA AAVIKKO KUVITUS: ISTOCK 36 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 36 vr_6_2021.indd 36 24.9.2021 12.28 24.9.2021 12.28. analyysi | luottoluokittajat S ijoittajan kannalta ideaalilla liiketoiminnalla olisi monipuolinen ja globaali asiakaskunta, sen tuotteille olisi vakaa ja kasvava kysyntä, tuotteen valmistuksen, markkinoinnin ja jakelun kustannukset olisivat pieniä suhteessa myyntihintaan ja tuotannon ylläpitämiseen tai tuotekehitykseen ei olisi tarvetta investoida suuria summia. Markkinoita hallitsee kolme yhtiötä: S&P Global Ratings, Moody’s, sekä Fitch, joilla yhdessä on sekä EU:ssa että globaalisti yli 90 prosentin markkinaosuus. S&P:n oman laskelman mukaan 500 miljoonan dollarin kymmenenvuotisen velkakirjan liikkeelle laskeva yritys säästää korkokuluissa kymmenessä vuodessa 20 miljoonaa dollaria hankkimalla velkakirjoilleen luottoluokituksen. EU:ssa S&P on vahvempi: sillä on yli 40 prosentin osuus markkinoista, kun Moody’sin osuus jää kolmannekseen. Oligopoli siksi, että monopoleja viranomaisilla on tapana säännellä tai purkaa. Tuottoisa oligopoli Suuria luottoluokitusyhtiöitä voi luonnehtia vähintäänkin lähes ideaalibisnekseksi. Luottamuskauppa on tuottoisaa Luottoluokitus on tuottoisa oligopoli, jossa tuotantokustannukset ovat alhaiset ja asiakkaiden käytännössä pakko ostaa. Jotkut sijoittajat tai jopa viranomaiset edellyttävät velanottajan hankkivan luokituksen kahdelta eri yhtiöltä. Lisäksi ideaalibisnekselle olisi esimerkiksi viranomaisista, patenteista tai liiketoiminnan logiikasta johtuen korkea kynnys perustaa kilpailevaa liiketoimintaa, asiakkaiden olisi käytännössä lähestulkoon pakko ostaa yrityksen tuotteita ja yritys toimisi oligopolisella markkinalla, jossa on vain muutama yritys. S&P:n ja Moody’sin kansainvälinen markkinaosuus on kummallakin noin 40 prosenttia. Fitch ei ole pörssilistattu, ja se on kolmikon pienin peluri EU-alueen 17 prosentin markkinaosuudellaan. Velkoja liikkeelle laskevat valtiot ja yritykset ovat käytännössä pakotettuja ostamaan luottoluokittajien palveluita, sillä monella institutionaalisella sijoittajalla on kriteerinä, että ne sijoittavat vain sellaisiin velkakirjoihin, joiden liikkeellelaskijoilla on vähintään tietyn tasoinen luottoluokitus
Moody’s Corporation (NYSE: MCO) on S&P:tä pienempi yhtiö, mutta luottoluokitusliiketoimin nassa lähes tasoissa S&P:n kanssa. USD prosentti toiminnan osuus kohtainen tulos kasvu 20162020 16.9.2021 liikevaihdosta 2020 (USD) keskimäärin USD Standard & Poor’s 7,4 48,6 % 49 % 9,71 22 % 454,05 46,8 Moody’s 5,4 44,5 % 61 % 10,15 20 % 380,33 37,5 FICO 1,3 22,9 % 41 % 7,9 24 % 444,44 56,3 S&P on laittanut omien osakkeiden ostot tauolle odottaessaan IHS Markit -yrityskaupan toteutumista. Yhtiö on jatkanut innovointia ja ke hittänyt 70luvulla automatisoidun lainahakemusten käsittelyn sekä 80luvulla automatisoidun luotto tilien hallinnoinnin järjestelmän, Luottoluokittajien avainlukuja Liikevaihto Liikevoitto Luottoluokitus Osake Osakekoht. tuloksen Osakekurssi P/E mrd. Se myy palveluitaan pää asiassa vakuutus ja jälleenvakuu tusyhtiöille näiden riskiarvioinnin ja siten hinnoittelupäätösten tueksi. Pörssilistatut kärkiyhtiöt S&P Global Ratings, aiemmin Standard & Poor’s, on 1860luvulla alkunsa saanut luottoluokitusalan pioneeri. Vuonna 2019 S&P Global sai en simmäisenä täysin ulkomaisena yhtiönä oikeuden toimia luottoluo kittajana Kiinassa. Myös maksutapa eroaa: Moody’s ei ole vuoden 2021 yritys ostoissa käyttänyt omia osakkei taan, vaan on rahoittanut kaupat kassavaroilla tai velkarahoituksella. Se on osa pörssilistattua S&P Globalia (NYSE: SPGI) , joka tar joaa luottoluokitusten lisäksi sijoit tamiseen liittyviä informaatiopalve luita sekä ylläpitää yli sataatuhatta erilaista sijoittamiseen liittyvää in deksiä, kuten tunnettuja S&P 500 ja Dow Jones Industrial indeksejä. Liikevoitto on lähes puolet liikevaihdosta, ja net totuloskin oli 31 prosenttia liikevaih dosta. Bill Fair ja Earl Isaac perustivat yhtiön vuonna 1956. S&P on hakenut kasvua sekä orgaanisesti että yrityskaupoilla. Elo kuussa 2021 Britannian kilpailuvi ranomaiset ilmoittivat tekevänsä ensimmäisen päätöksensä asiasta lokakuussa. Heidän suuri ideansa oli tarjota pankeille mate matiikkaan ja tietokoneiden käyt töön perustuvaa luottoluokitusta. Maailmanlaajuisesti velkamäärät kasvavat muuallakin, mikä pitää S&P:n luottoluokituspalveluiden kysynnän kasvuuralla. S&P Globalin vuoden 2020 liike vaihdosta luottoluokitukset kerryt tivät 3,6 miljardia dollaria, mikä oli noin puolet yhtiön 7,4 miljardin dol larin liikevaihdosta. Vuoden 2020 marraskuussa S&P ilmoitti ostavansa finanssialan dataa tarjoavan IHS Markit yhtiön osa kekauppana toteutettavassa 44 mil jardin dollarin yrityskaupassa, joka jo kokonsakin puolesta edellyttää eri maiden kilpailuviranomaisten hyväksyntää toteutuakseen. Tietokoneiden käyttö asiakasdatan analysointiin oli lähes ennenkuu lumatonta 50luvun puolivälissä. Vuoden suurin yritysosto oli kahdella miljardilla dollarilla hankittu ilmasto ja luonnonmullis tusriskeihin liittyvää mallinnusta ja analytiikkaa tarjoava yhtiö nimeltä RMS. Moody’s on ostanut Catylist Inc:n, joka tarjoaa kaupal lisiin kiinteistöihin liittyvää data alustaa muun muassa kiinteistö kaupan tueksi. Kuluttajien luottoluokitukset Fair Isaac Corporation (NYSE: FICO) , tuttavallisemmin Fico, on kulutta jien luottokelpoisuuteen liittyvää dataa keräävä ja analysoiva yhtiö. Tämä on mer kittävä kasvumahdollisuus S&P:lle, sillä Kiina on maailman kolman neksi suurin velkakirjamarkkina. Moody’sin tutkimustoiminta Moody’s Analytics tarjoaa S&P:n ta paan erilaisia sijoittamiseen liittyviä informaatio ja analyysipalveluita. Yhtiön kannat tavuus on erinomainen. S&P:n jättimäiseen yrityskauppaan analyysi | luottoluokittajat verrattuna Moody’sin ostokset ovat pieniä. Moody’sin liikevaihto oli 5,4 miljardia, liikevoitto 45 prosenttia ja nettotulos 33 prosenttia, eli kan nattavuus on samaa tasoa S&P:n kanssa. Yritysosto täydentää Moody’sin kiinteistöihin liittyvää liiketoimintaa, mitä yhtiö kasvatti vuonna 2018 ostamalla Reis Inc:n, kiinteistöjen arvonmääritykseen liittyvän data ja analytiikkayhtiön. Toinen kuluvan vuoden yritys oston kohde oli Cortera, joka tuottaa PohjoisAmerikassa toimivien pkyritysten talousdataan liittyvää tietoa. 38 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 38 vr_6_2021.indd 38 24.9.2021 11.36 24.9.2021 11.36. Vuonna 2021 yrityksen haaviin on päätynyt jo kolme yhtiötä. Vuonna 1909 alkunsa saaneen yhtiön Moody’s Investors Service liiketoimintayksikkö käsittää yh tiön luottoluokitustoiminnan, joka tuo 61 prosenttia yhtiön liikevaih dosta. Myös Moody’s on hakenut kasvua yritysostoilla
Nämä kolme yhtiötä ovat yhdessä kehit täneet VantageScorepisteytyksen kilpailemaan Ficon kanssa, mutta Ficon markkinaasema on pysynyt vahvana. mikä osaltaan mahdollisti luotto korttien yleistymisen. Näitä tietoja Yhdysvalloissa tarjoavat TransUnion (NYSE: TRU) , Experian (LON: EXPN) ja Equifax (NYSE: EFX) . Yhdysvalloissa liittovaltio nosti kanteen luottoluokitusyhtiöitä vastaan. Luottoluokitusalan kärkiyh tiöiden liikevaihdot ovat kasvaneet tasaisesti sekä orgaanisesti että täydentävien yritysostojen myötä. S&P:n sisäisessä sähköpostissa työntekijä kirjoitti: ”Toivotaan, että me kaikki olemme vauraita ja eläkkeellä siinä vaiheessa, kun tämä korttitalo ro mahtaa.” S&P päätyi oikeusminis teriön kanssa sopimukseen vuonna 2015 ja vältti petossyytteiden oi keuskäsittelyn maksamalla 1,4 mil jardia dollaria. Ficon liikevaihto tilikaudella 2020 oli 1,3 miljardia dollaria. Jotkut lainoja tar joavat tahot kertovat suoraan, mikä on Ficopisteiden vähimmäismäärä luoton saamiseksi. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi. Dataan perustuvien palveluiden myyminen on lähtökohtaisesti hyvää liiketoimintaa. Vuonna 1989 FICO lanseerasi kuluttajien luot toluokitusta kuvaavan Fico Score pisteytyksen. Yhdysvalloissa moni kuluttaja on tietoinen omista Ficopisteistään, ja jos suunnittelee esimerkiksi omis tusasunnon hankkimista, kuluttajat voivat tietoisesti kerryttää itselleen suotuisaa luottohistoriaa. Ficon lisäksi luotonantajat voivat turvautua luottohistoriaa tarjoavien yritysten tietoihin. Merkittävin tekijä pisteytyksessä on kuluttajan mak suhistoria eli se, onko maksanut laskut ajallaan. Yhdysvaltojen lisäksi Ficopisteytystä käytetään 30 muussakin maassa, mutta yhtiön liikevaihdosta 71 prosenttia kertyy PohjoisAmerikasta. Luottoluokittajan veloitus luokituksesta on noin 0,05 prosenttia lainan arvosta. Liikevaihdosta 41 prosenttia tulee Ficopisteytyk sistä ja loput päätöksentekoa tuke vista tietojärjestelmistä. Fico on kehittänyt myös ratkaisuja esimerkiksi luotto korttien väärinkäytösten tunnista miseen. Fico pisteytystä käytetään Yhdysval loissa 90 prosentissa kuluttajien luottopäätöksissä. Osakekohtainen tulos on kasvanut tätäkin nopeammin yhtiöiden suo tuisan kulurakenteen sekä omien osakkeiden takaisinostojen ansi osta. Myös se saattoi vaikuttaa yhtiöiden toimintaan, että heikon luokituksen antaminen olisi voinut karkottaa asiakkaat hakemaan luo kituksia kilpailevalta luottoluokit tajalta. 6/2021 VIISAS RAHA 39 vr_6_2021.indd 39 vr_6_2021.indd 39 24.9.2021 11.36 24.9.2021 11.36. Kuluttajan Ficopisteisiin vaikut tavat esimerkiksi luottohistorian pituus, käytössä olevat luotot suh teessa luottorajoihin sekä luottojen monipuolisuus. Kun markkina on lisäksi oligopolistinen, tarkoittaa se mahdollisuutta erinomaiseen kannattavuuteen. Vaikuttavasta tuloskasvusta ja huippu luokan kannattavuudesta ei pääse nauttimaan halvalla, sillä osakkeiden arvostustasot ovat päätä huimaavia. Moody’s päätyi sopi maan vuonna 2017 maksamalla 0,9 miljardia dollaria. Johdannaistuotteissa riskit kertautuivat ja ylivelkaantuminen sai aikaan globaalin finanssikriisin. Parempi pisteytys tarkoittaa usein myös pa rempia lainaehtoja. Oikeusministeriön tut kinnan yhteydessä kävi ilmi, että yhtiöt tiesivät asuntoluottojohdan naisiin liittyvistä riskeistä. Riskit toteutuivat finanssikriisissä Suuret luottoluokitusyhtiöt an toivat Yhdysvalloissa roskalainoiksi paljastuneille asuntoluotoille tai niiden johdannaisille jopa parhaita AAAtason luottoluokituksia pe rustuen siihen, että Yhdysvalloissa asuntojen hinnat eivät olleet kos kaan aiemmin merkittävästi las keneet
Finanssivalvonta on tuottanut teemaarvion, jonka kohteena on ollut viisi yritystä, sijoituspalve luja tuottavia yrityksiä ja pankkeja. Teemaarvion otannasta tehdyt havainnot eivät kaikilta osin tuke neet yhtiöiden antamia vastauksia tai sisäisiä ohjeita, vaan olivat monesti ristiriidassa näiden kanssa. Myös sijoitustuotteen vaihtamiseen liittyvät kuluhyötyanalyysit ja pe rustelut olivat Fivan mukaan riittä mättömiä. Ne koskevat muun muassa yhtiöiden sisäisiä ohjeita sekä asiakkaiden sijoitustietämyksen ja tappionsietokyvyn selvittämistä. Fiva tukistaa sijoitusneuvojia Sijoitusneuvontaa tarjoavien yritysten soveltuvuusarviointikäytännöissä on Finanssivalvonnan mukaan merkittäviä puutteita. MiFID II:n tuomia uu dempia vaatimuksia oli selkeästi noudatettu heikommin kuin ai emman sääntelyn asettamia vakiin tuneita vaatimuksia, Fiva raportoi. Markkinavalvoja Riitta Seppä Finanssivalvonnasta muistuttaa sijoitusneuvonnan ja sijoitussuosi tusten välisestä erosta, joka saattaa monelle sijoittajalle olla epäselvä. Yhtiöiden sisäisissä ohjeissa ei kuvattu konkreettisesti, miten yhtiön sijoitusneuvoja päätyy suo sittelemaan asiakkaalle tiettyä si joitustuotetta. MiFID II:n uusia vaatimuksia on noudatettu selkeästi heikommin kuin aiemmin sääntelyn vakiintuneita vaatimuksia, Fiva raportoi. Asiakkaan sijoitustietämyksen ja tappionsietokyvyn selvittämisessä oli puutteita, soveltuvuuslausunnon perustelut olivat pääsääntöisesti riittämättömiä, ja annettua si joitusneuvoa koskevat riittävän yksilölliset perustelut puuttuivat. sijoitusneuvonta | mifid II S ijoituspalveluntarjoajan on sijoituspalvelulain mukaan hankittava ennen sijoitusneu vonnan tarjoamista riittävät tiedot muun muassa asiakkaan sijoitustietämyk sestä ja kokemuksesta sekä talou dellisesta tilanteesta, tappionsieto kyvystä ja sijoitustavoitteista. Otannan havainnot toivat esiin, että yhtiöissä ei aina toimittu sisäisten ohjeistusten mukaisesti. Niin ikään sisäinen ohjeistus soveltuvuusarviointiin liittyvien tietojen ja perustelujen dokumentoinnista asiakkaille oli puutteellista. Vasta näiden selvitysten ja määritellyn riskirajan jälkeen sijoituspalvelun tarjoaja voi suositella asiakkaalle soveltuvia, erityisesti riskirajan ja tappionsietokyvyn mukaisia sijoi tuspalveluja ja rahoitusvälineitä. TEKSTI: KIMMO KALLONEN 40 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 40 vr_6_2021.indd 40 24.9.2021 11.36 24.9.2021 11.36. Puutteita on löytynyt kaikilla kes keisillä osaalueilla. Arvio ei ole kovin mairitteleva
Niissä regulaatio on eri sisältöinen, Seppä tarkentaa. MiFID II direktiivin mukaista ohjeistusta päivitetään koko ajan, ja tulkinnat eivät vielä ole täysin vakiin tuneet. 6/2021 VIISAS RAHA 41 vr_6_2021.indd 41 vr_6_2021.indd 41 24.9.2021 11.36 24.9.2021 11.36. Lisääntynyt regulaatio ja tarkentunut valvonta ehkäisee väärinkäytöksiä ja on sinänsä myön teistä, mutta ymmärrettävästi lisää palveluntarjoajien varovaisuutta, Snellman sanoo. – Jopa 70 prosenttia suomalai sista pienistä ja keskisuurista yrityk sistä on analysoitu, kun tutkituista seuraavissa maissa oltiin noin 30 prosentin tasolla ja keskimäärin alle 20 prosentissa. n ”Tärkeää saada palautetta” NORDEA on yksi viidestä Finanssivalvonnan si joitusneuvontaa koskevan teemaarvion kohde yrityksistä. – Nordeassa annamme sijoitusneuvontaa edel leen samoilla kriteereillä kuin ennenkin, mutta kieltämättä MiFIDkakkosen mukaan neuvonta kestää kauemmin kuin ennen. Siinä mielessä se ei ole riippumaton toimija. – Yksittäisten yritysten ana lyyseissa on menty eteenpäin. Tietopalveluja on käytettävissä laa jemmin kuin koskaan aikaisemmin. Hänen mukaansa Nordeassa on havaittu vain osa teemaarvion puutteista ja palaute koskee yksityiskohtia. Nordean sijoitustoiminnasta vastaava johtaja Tanja Eronen. – Aiemmin esimerkiksi välittäjän palveluksessa työskennelleellä ana lyytikolla saattoi olla seurannassaan vain hyvin pieni määrä yhtiöitä, kenties jopa vain yksi. Analyytikoiden määrä on pitkällä aikavälillä vähentynyt ja välittäjien keskinäinen kilpailu kiristynyt, Osa kesäästäjien toimitusjohtaja Victor Snellman muistuttaa. – Sijoitusneuvonta on yksilöl listä, asiakkaan tilanteen ja tarpeet huomioon ottavaa sijoituspalve lulain mukaista neuvontaa. Kaikilla pörssiyhtiöillä ei kui tenkaan ole kattavaa ja laadukasta analyytikkoseurantaa Suomessa kaan. Voi olla, etteivät kaikki asiakkaat ehkä ole niin innokkaita istumaan sitä noin tuntia, joka ohjeistuksen mukaiseen ko konaisvaltaiseen neuvontaan kuuluu. Erosen mu kaan se on ainakin hyvä kysymys. Ilahdut tavaa, että niinkin moni pörssiyhtiö luottaa tietoaineistomme riippu mattomuuteen ja puolueettomuu teen, Rautanen sanoo. Toi mitusjohtaja Mikael Rautanen korostaa, että Inderes tarjoaa tietoa ja analyyseja, ei sijoitusneuvontaa eikä osakevälitystä. Toiseksi kun analyysi on julkaistu, työntekijät eivät voi käydä kauppaa kahden vuorokauden ku luessa julkaisusta. Sijoittajan on tehtävä itse kotiläksyt, ja tarjoamme sen tu eksi mahdollisimman hyvää tietoa, mutta emme anna sijoitusneu vontaa, Rautanen sanoo., Rautanen sanoo. Sijoittamisen aloittamisen ei pitäisi jäädä ainakaan siitä kiinni. Regulaation tiukennettua yhtiö on kuitenkin luopunut pörssiyhtiöiden tunnuslu kuihin perustuvan Inderesin listan rankingista. Nyt tilanne on toinen, välittäjien kesken käydään kovaa hintakilpailua, ja kiristyvillä marginaaleilla ei pidetä yllä isoa analyytikoiden joukkoa. Suositus listat ovat aina mekaanisia listoja, jotka voivat antaa sijoittajalle väärän mielikuvan osakepoiminnan helppoudesta. Fiva on koonnut yhteen ja luette loinut kaikki viidessä kohdeyrityksessä havaitut ongelmat. – Aina kun saadaan uusi regulaatio, pyrimme tietenkin noudattamaan ohjeistusta niin tarkasti kuin mahdollista, mutta tulkinnanvaraa tahtoo aina jäädä. Onko regulaation laajeneminen sitten vähen tänyt intoa antaa sijoitusneuvontaa. – Olemme avoimia ja läpinäkyviä. Suomi yritysanalyysien edelläkävijä Analyytikkotalo Inderes laskuttaa palveluistaan analyysin kohteina olevia pörssiyhtiöitä. Mikael Rautanen on kuitenkin tyytyväinen, että asiakasyhtiöt sekä sijoittajat luottavat Inderesiin. Inderesin työntekijät sisäinen eettinen ohjeisto määrittelee muun muassa rajoituksia kaupankäyntiin: Ensinnäkääntyöntekijät eivät voi käydä kauppaa, kun analyysia val mistellaan. Selittely ei auta. – Meille on aina tärkeää saada palautetta ja suhtaudumme siihen oikein myönteisesti. Hän ei myöskään jaa näkemystä yritysanalyysien tarjonnan vähene misestä ja tason heikkenemisestä. Osa kyselyyn vastanneista näkee ongelmana erityisesti riippumat toman ja maksuttoman neuvonnan tarjonnan vähäisuuden. Joka tapauksessa kiinnitämme huo miota palautteeseen ja kehitämme omaa toimin taamme sen mukaan, Tanja Eronen sanoo. Kilpailu ja regulaatio karsivat neuvontaa Viisas Raha lehden numerossa 5/21 julkaistun suuren välittäjäver tailun mukaan osakesäästäjät ovat huolissaan tarjolla olevan sijoittaja neuvonnan määrästä sekä laadusta. – Lopetimme suosituslistojen julkaisun, emme regulaation takia vaan käytännön syistä. Sijoi tussuositukset taas ovat suurem malle yleisölle suunnattuja, usein medias sa ja verkossa julkaistuja suosituksia. Kansainvälisessä vertailussa suomalaisista yrityksistä on tarjolla paljon analysoitua tietoa. Vaikuttaa siltä, että regulaa tion laajeneminen ja esimerkiksi MiFID II:n määräykset ovat hillin neet sijoituspalveluyritysten intoa varsinaiseen sijoitusneuvontaan. Pankin sijoitustoiminnasta vastaava johtaja Tanja Eronen suhtautuu kritiikkiin raken tavasti ja kertoo sijoitusneuvontaa kehitettävän Nordeassa jatkuvasti. Kolmanneksi työntekijät eivät koskaan saa käydä kauppaa omien analyysien suosi tuksia vastaan. Rautanen viittaa Euroopan ko mission tutkimukseen, jossa Suomi nostettiin jopa edelläkävijäksi. Maine ja luottamus on ansaittava joka päivä
SSAB:n siirron jälkeen Soli diumin koko salkun nettoarvo on osapuilleen 9,2 miljardia euroa. • Eurooppa ja omistajaoh jausministerinä toimii Tytti Tup purainen (sd.). Ruotsalainen Industri världen myi omistamansa 44 mil joonaa Aosaketta ja niiden myötä 11,8 prosenttia äänivallasta institu Valtion kyytiin vai SSAB:t myyntiin. LEHTIKUVA/EMMI KORHONEN LEHTIKUVA/ANTTI AIMO-KOIVISTO 42 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 42 vr_6_2021.indd 42 24.9.2021 11.36 24.9.2021 11.36. Valtion omistajapolitiikka aiheuttaa sijoittajalle päänvaivaa. SSAB:n omistusrakenteessa on tapahtunut isoja muutoksia tänä vuonna. TEKSTI: KIMMO KALLONEN • Pääminis teri Sanna Marinin (sd.) hallituksessa omistajaohjaus on yhdistetty eurooppaminis terin salkkuun. Solidiumille siirrettiin vuonna 2008 valtion ”eistrategisia” omistuksia yhteensä 5,28 miljardin euron ar vosta. pörssi | valtionohjaus V altion SSABomis tuksen siirto Soli diumilta suoraan valtiolle on nostanut jälleen esiin ky symyksen valtion omistusten roolista pörssiyhtiöissä. Onko poliittisesta ohjauksesta pörssiyhtiölle hyötyä vai haittaa, ja malttaako valtio tyytyä omistuksensa mukaiseen vaikutusvaltaan ja samaan informaatioon kuin muutkin osakkeenomistajat
LEHTIKUVA/FREDRIK SANDBERG LEHTIKUVA/MARKKU ULANDER 6/2021 VIISAS RAHA 43 vr_6_2021.indd 43 vr_6_2021.indd 43 24.9.2021 11.36 24.9.2021 11.36. Hallitusvastuu kuitenkin opettaa. Maan hallituksen johdon reaktio oli selvästi vaimeampi. Helsingin pörssin yleisindeksi on noussut 10 vuodessa noin 150 prosenttia. Neljä vuotta sitten edes mennyt suursijoittaja Niklas Herlin kirjoitti Viisas Raha lehden kolumnissaan, ettei kajoa valtionyh tiöihin pitkällä seipäälläkään. Yleisindeksiä paremmin ovat pärjänneet myös Elisa, Konecranes, Stora Enson Rsarja sekä TietoEvry. Tämä aika oli hieno jakso valtion omistajapolitiikan historiassa. Viime keväänä valtionyhtiö Stora Enso tie dotti Kemin tehtaiden sulkemisesta ja 550 työntekijän irtisanomisesta. Yleisindeksiä heikommin ovat ke hittyneet esimerkiksi Finnairin, Fortumin, Metso Outotecin, Nokian ja Nokian Renkaiden kurssit. – Usein se tarkoittaa sitä, että tap piollinen toiminta pitää hyväksyä, jotta työpaikat säilytetään, Häkä mies sanoo. Jyri Häkämies moittii erityisesti poliittista vasemmistoa, joka on kärkäs edellyttämään valtion omis tamilta yhtiöiltä erityistä yhteiskun tavastuuta. • Jyri Häkämies (kok.) toimi omistajaohjaus ministerinä, kun SSAB:n osak keet siirrettiin Solidiumiin. – Erityisesti Lipposen halli tusten aikana valtionyhtiöitä vietiin pörssiin, valtion omistusosuutta ohennettiin ja haettiin pääomaa kansainvälistyville yrityksille, kuten Rautaruukille, Outokummulle ja Finnairille. Neste ehdoton tähti Jos valtion suora omistus pörs siyhtiössä on merkittävä, nousee väistämättä esiin kysymykset osak kaiden tasapuolisesta kohtelusta, hyvästä hallintotavasta, viestinnästä ja johdon palkitsemisjärjestelyistä. Vaikuttaa vahvasti siltä, että Suomen hallituksen nyt tekemä päätös on ainakin osittain seurausta näistä ratkaisuista. ”Omistajapolitiikan hieno jakso” Kun Vanhasen hallitus vuonna 2008 päätti siirtää omistukset Soli diumiin, omistajaohjauksesta vas taavana ministerinä toimi kokoo muksen Jyri Häkämies, nykyinen EK:n toimitusjohtaja. Solidium puolestaan myi omistamiaan Bosakkeita samoihin aikoihin 65 miljoonaa kappaletta, jolloin Solidiumin omistusosuus SSAB:sta laski 12,6 prosentista 6,3 prosenttiin ja ääniosuus 9,8 prosen tista 8,0 prosenttiin. tionaalisille sijoittajille viime huh tikuussa. Sijoittajat suhtautuvat valtion yhtiöihin vähintään kahdella eri tavalla. Valtion rahat eivät olisi pääomittamiseen riittäneet. Näissä arvioissa ei ole otettu huo mioon osinkoja, joten esimerkiksi osinkoyhtiönä tunnettu Sampo on epäilemättä ollut sijoittajalle tuot toisa paperi, vaikka osakkeen arvon kehitys onkin jäänyt kymmenessä vuodessa niukasti yleisindeksistä. Moni on valmis allekirjoittamaan Her linin näkemyksen. n • Paavo Lipposen (sd.) hallitusten aikana valtion yhtiöitä listattiin pörssiin. Valtionyhtiöiden osakkeet kiinnostavat suomalaisia osakesäästäjiä, ja jotkut sijoitukset ovat osoittautuneet hyvinkin tuottoisiksi. Valtionyhtiöiden ehdoton täh tiosake on Neste, jonka osakkeen kurssi on noussut viimeisen 10 vuoden kuluessa yli 2 300 prosenttia vähän yli kahdesta eurosta yli 50 euron tasolle. Hiljattain ilmestyneessä muistelmakirjassaan Häkämies käsittelee laajasti valtion omistajapolitiikkaa myös omaa mi nisterikauttansa edeltävältä ajalta. SSAB:n ”eistra tegisesta” omistuksesta onkin yht äkkiä tullut strateginen, kun suoraa valtion omistusta perustellaan sekä Ruotsissa että Suomessa ilmastopo liittisilla näkökohdilla. Pörssiin listautuminen tuotti myö hemmin tasaista ja hyvää osinko virtaa, Häkämies kirjoittaa. Silti val tionyhtiöiden osakkeet kiinnostavat suomalaisia osakesäästäjiä, ja jotkut sijoitukset ovat osoittautuneet hy vinkin tuottoisiksi. Kun UPM ilmoitti Kaipolan paperi tehtaansa sulkemisesta ja noin 500 työpaikan vähentämisestä, sosia lidemokraatit marssittivat ykkös ketjunsa pääministeri Marinin joh dolla Jämsään moittimaan UPM:n johtoa huonosta liikkeenjohdosta ja työpaikkojen tuhoamisesta. Esimerkkejä on riittämiin, vaikkapa Fortumista tai Finnairista. Pah nanpohjimmainen on kuitenkin Outokumpu, jonka kurssi matelee noin 50 prosenttia alle kymmenen vuoden takaisen
Ett gott anseendet kräver långsiktigt och systematiskt arbete. på svenska | anseende Påverkar företagets rykte investerarens investeringsbeslut. TEXT: INGELA ULFVES ILLUSTRATION: DONNA GRETHEN/IKON/LEHTIKUVA 44 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 44 vr_6_2021.indd 44 24.9.2021 11.36 24.9.2021 11.36. Investeringar handlar om förtroende och förtroendet baserar sig på många olika faktorer inklusive rykte och anseende. Bolagets värderingar är även en viktig byggsten för dess rykte och brand
För investerare är det centralt att de förstår bolagets verksamhet, marknader och driftsmiljö samt de faktorer som på verkar dessa. Framtidslöftena måste bekräftas genom långsiktigt, systematiskt och kon sekvent verkställande av strategin för att skapa en trovärdig ”track record”. En solid track record förstärker bolagets rykte och är även en förutsättning för att säkerställa framtida finansiering av verksamheten och utvecklingen av den. För att vara ett mer attraktivt in vesteringsobjekt och säkerställa sin vär dering bör bolag idag alltså ha en strategi som grundar sig på dess konkurrensför delar men som även främjar hållbarhets frågor, speciellt klimatförändring. När det sker något oförutsett och sådant som ledningen inte kan styra ändras förutsättningarna och bolagets givna råd måste eventuellt omvärderas. Detta påverkar även bolagets rykte. ESG (Environmental, Social and Corporate Governance) definierar hållbarhet för miljö och klimat, samhället och bolags styrning. För närvarande är Ingela anställd på Fortum med ansvar för koncernens investerarrelationer och finansiell kommunikation. Bolag som jobbar med att minska klimat förändringen är helt klart mer attraktiva investeringsobjekt och den jämförbara värderingen av dessa bolag är därmed högre. Allting går dock inte alltid som planerat. Det här syns även i hur investerarna idag värderar olika till gångar. ”Walk the talk” Löften och handling går hand i hand. Idag finns det en tydlig preferens bland investerarna att balansera mellan hållbarhet/ansvar och avkastning, dvs investerarna vill inte ha avkastning till vilket pris som helst. Det finansiella resultatet bekräftar bolagets och ledningens instiftade löften men förtroendet måste konstant inlösas; varje dag, vecka, månad och år. Aktie och kreditmarknaden pris sätter bolagen varje dag baserat på tillit till framtidslöften. För att säkerställa att investerare har rätt uppfattning och relevant informa tion om bolagen krävs relevant, transpa rent, konsekvent, proaktiv och tidsenlig kommunikation. Hållbar utveckling, klimatförändring och rykte Investerare strävar alltid efter god av kastning på sina investeringar och bola gets ansvar är att skapa mervärde för sina ägare. Bolagens verksamhet måste vara både ekonomiskt och ESGhållbart. Den största av dessa är idag bromsandet av klimatförändringen. P rissättningen på börsen, eller marknadsvärdet, på ett listat bolag grundar sig till stor del på framtida förväntningar. Deras engagemang förs tärker bolagets trovärdighet och stöder investerarnas tilltro till verksamhetens kommande framgångar. 6/2021 VIISAS RAHA 45 vr_6_2021.indd 45 vr_6_2021.indd 45 24.9.2021 11.36 24.9.2021 11.36. Ett gott ryktet hjälper alltid bolaget att även tåla motgångar. Generellt sett leder för lite kommunikation till fel eller lägre pris sättning medan tillräcklig och tidsenlig kommunikation stöder rätt prissättning. Då uppkommer tydligare skillnad mellan vinnare och förlorare och alla klarar sig eventuellt inte i längden. Det gäller att leverera det man lovat och att inte ge orealistiska löften. n Ingela Ulfves har lång erfarenhet från kapitalmarknaden och har jobbat med investerarrelationer i olika listade bolag i över 15 år. Hur bolagen hanterar sina ansvars frågor påverkar i allra högsta grad deras rykte och accentuerar därmed inves terarnas preferenser för ansvarsfulla bolag som även bygger sin strategi på hållbarhetsfrågor. Jämförbar heten mellan olika bolag baserat på histo riska siffror eller utveckling är eventuellt otillräckligt som garanti för framtiden och då kan även bland annat bolagets rykte spela en större roll för investerarna. Ledningen och de anställda måste i första hand tro på bolagets strategi och därmed dess framtid. Framtidsutsikterna utgår från bolagets vision och utstakade strategiska prioriteter och riktlinjer. Detta igen handlar om riskaptit och in vesterarna betalar mer för låg risk än för hög risk. Ur ett riskperspektiv kan man alltså konstatera att investerare är mer intresserade av ett bolag med gott rykte än av ett bolag som inte kan leva upp till förväntningarna. När en marknad eller sektor utvecklas snabbt eller går igenom stora föränd ringar så som teknologiska omvandlingar förändras även konkurrenssituationen. Detta stöder även deras goda rykte. Om bolaget inte lever upp till sina löften eller sin kommunikation minskar investe rarnas förtroende och om det sker många fel och misstag eller förekommer mycket brutna löften så tappar marknaden sin tilltro till bolaget och dess ledning. En del av kommunika tionen är reglerad i lag eller genom regler, en del är upp till bolaget att avgöra hu rudan kommunikation som krävs för att investerarna ska kunna prissätta bolaget rätt på börsen
Lynx Broker Osakevälittäjä aktiiviselle sijoittajalle. Nuo rille Säästäjän palvelupaketti maksutta. 8 €. 0,04 %, min. Edullisemmin Inderesanalyysit ja kaupankäyntioh jelma Infront Web Trader. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys 10 €, ikäraja 30 v, Viisas Raha vain digilehtenä. Perhejäsenyyden hinta 10 € edellyttäen, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys. 7 €. 19,90 €/kk tai 200 €/vuosi). Jäsenetuna alennetut toimeksiantokulut Lynxin tarjoamille markkinapaikoille euro alueella ja PohjoisAmerikassa. 6 €. 36 € vr_6_2021.indd 46 vr_6_2021.indd 46 24.9.2021 11.36 24.9.2021 11.36. OP Edulliset kaupankäyntipalkkiot op.fipal velussa ja OPmobiilissa. Alennetut välityspalkkiot: 0,12 %, min. Pankkien, välittäjien ja rahastojen tarjoamat edut Osakesäästäjien jäsenille: Danske Bank Maksuton digitaalinen kaupankäynti palvelu ja osakkeiden säilytys. Sijoittaja.fi Vuosijäsenyys hintaan 89,25 € (ovh 119 €). Muista myös hyö dyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista. 5 €, koskee osakkeita ja ETF:iä. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. Sijoittaja.fi:n maksavana jäsenenä saat luku oikeuden koko sisältöön ja käyttöösi kaikki sijoittajan työkalut, mallisalkut, tulos ennusteet sekä seurannan. Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästäjien jäsenetuja ja -tapahtumia. Nordnet Edullisempi välityspalkkio kotimaisiin osakekauppoihin: 0,15 %, min. Analyysit etuhintaan vain jäsenille: Inderes Inderesin analyysipalvelu jäsenhintaan 14,90 €/kk tai 149 €/vuosi (norm. Säännölliseen sääs tämiseen sopivassa digitaalisessa va rainhoidossa voit saada etuna jopa 500 euron tuottobonuksen. Välityspalkkio per toteutunut toimeksianto on Suo messa ja Ruotsissa 0,15 %, min. Asunto ja sijoitus asuntolainojen toimitusmaksu ja järjes telypalkkio ilmaiseksi. 5 € ja muilla markkinoilla 0,15 %, min. Uudet asiakkaat käyvät kauppaa kaksi ensim mäistä kuukautta tasolla 1. Merkintäpalkkio norm. Investtech Tekniset analyysit kaikista Helsingin pörs siin listatuista yhtiöistä 40 % alennuksella hintaan 99 € / 6 kk. 230 €/vuosi). Zenostock Ammattisalkunhoitajan työkalu 115 €/ vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/ vuosi (norm. Osakesäästäjien jäsenmaksu on vain vuodessa. Mandatum Life Itsenäiselle sijoittajalle suunnatussa Trader-kaupankäyntipalvelussa käyt kauppaa aina edullisesti: välityspalkkio alk. 2 %. Etu voimassa myös osakesäästötilillä. HEI, OSAKESÄÄSTÄJIEN JÄSEN! Olethan muistanut hyödyntää kaikki jäsenetusi. Investors House Rahastot Ei merkintäpalkkiota, kun sijoittettu summa on vähintään 5 000 euroa Inves tors House Rahastot Oy:n hallinnoimaan rahastoon. Ota kaikki irti Osakesäästäjien jäsenyydestäsi tarttumalla kiinni yhteistyökumppaniemme tarjoamiin etuihin, ja säästät selvää rahaa. Jäsenyys digilehdellä 29 €
Seppo Saa rion tunnetut sijoitusoppaat ja Petri Ukkolan kirja Pörssi-ilmiöitä. Kurssit Osakesäästäjät järjestävät sijoitusaiheisia koulutuksia. Etkö ole vielä jäsen. Lehti sisältää analyyseja suomalaisista ja ulkomaisista yhtiöistä, puolueettomia vertailuja ja asiantunti jakirjoituksia. Jäsenetuna 25 % alennus kai kista Rahamedian verkkokursseista. Hyödy lehdistä, kirjoista ja koulutuksista: Viisas Raha Osakesäästäjien jäsenille ilmainen sijoittajan talouslehti ilmestyy 8 kertaa vuodessa. Valikoimassa mm. Sopimukseen kuuluu mm. Osa sisältyy jä senmaksuun, toiset ovat maksullisia, mutta markkinahintoja selvästi edulli sempia. vr_6_2021.indd 47 vr_6_2021.indd 47 24.9.2021 11.36 24.9.2021 11.36. 1 kk:n vuokra), kun otat OVV Kokonaispalvelusopimuksen ja olet uusi asiakas. Edun voi aktivoida myös jälkikä teen, tällöin alennus huomioidaan seu raavassa laskussa. Asuntosijoittajalle: OVV Asuntopalvelut Ensimmäisestä välityspalkkiosta -50 % alennus (norm. vuokratakuu koko vuokrasuhteen ajalle, yhteydenpito vuokralaiseen sekä alku ja lopputarkastukset. Liity heti ja hyödy eduista: osakeliitto.fi Onni olla osakesäästäjä. Alma Median talouslehdet Normaaleista tilaushinnoista 30 % alennus Arvopaperin, Kauppalehden ja Talouselämän printtija digitilauksista. Kirjoja Paljon sijoitusaiheisia kirjoja jäsenhinnoin
48 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 48 vr_6_2021.indd 48 24.9.2021 11.36 24.9.2021 11.36. Säästämiselle ja sijoituksilleen hän aikanaan asetti tavoitteeksi ta loudellisen riippumattomuuden. Äitini oli siihen aikaan kotiäiti. Tuumailin pärjääväni siihen mennessä kertyneillä eläkevakuu tussijoituksillani kymmenen vuotta kunnes työeläke alkaisi juosta ”lei kattuna”. Yhdeksän vuotta tästä hän siirtyi osakkeisiin. Isäni tienestit menivät asu miseen, ruokaan, vaat teisiin ja lasten kouluttamiseen. – Nähdäkseni olen sen saavut tanut, sillä olen jo 16 vuoden ajan voinut tehdä, mitä kulloinkin on hu vittanut, Loisti sanoo. Entinen ”ykköshobby” oli radioamatööritoiminta, joka on nyt jäänyt hänellä vähemmälle, mutta ollut mukana kaiken aikaa. Ja sitten kaikki liikenevä raha menikin lai nojen lyhennykseen. Eläkevakuutuksesta alkuun Säästämisen Loisti aloitti vapaaeh toisella eläkevakuutuksella vuonna 1989. 1980luvun firettäjä Tavoitteellisen sijoittamisensa Loisti aloitti 1989 mahdollistaak seen irrottautumisen työelämästä ennen virallista eläkeikää. Työelämästä päästyään Loistin ykkösharrastukseksi muodostui si joittaminen. TEKSTI NINA GARLO-MELKAS KUVA EMMI ISKALA – Riippumatta siitä, mitä mark kinat kulloinkin tekevät, kan nattaa keskittyä pitkän aikavälin vaurauden kasvattamiseen, Keijo Loisti ajat telee. L apsuudessani vanhem pani eivät sijoittaneet, sillä heillä ei ollut yli määräistä rahaa. Matkustelu koti ja ulkomailla parhaimmillaan kolmen lapsen lapsen kanssa on myös tärkeä osa Loistin eläkearkea. Kesällä 2020 hän vieraili Huippuvuorilla. – Jäin 55vuotiaana pois työelä mästä. Tätä ennen hän oli ehtinyt tehdä 35vuotisen työuran tietotekniikan parissa. Taloudellisen riippumatto muuden turvin Loisti onkin saanut nauttia eläkepäivistään vailla talou dellisia huolia keskittyen täysillä omiin kiinnostuksen kohteisiin, sijoittajat tutuiksi | keijo loisti kuten Järvenpään paikallishisto riaan ja sukuhistoriaan, yhdistys toimintaan liittyvien luottamus tehtävien hoitamiseen sekä oman kunnon ylläpitoon liikunnalla. ”Erikoistuin” myös henkilöstö Kotipörssistä riittävä hajautus Keski-Uudenmaan Osakesäästäjien puheenjohtaja Keijo Loisti innostui sijoittamisesta omien sanojensa mukaan ”vasta” 40-vuotiaana. Nuoruudessaan Loistilla oli mallia omakotitaloasumisesta. – Sijoituskohteenani ovat olleet lähinnä Helsingin pörssin osakkeet. Var hain, jo 11vuotiaana aloittamieni kesätöiden kautta sain kuitenkin oppia, mistä raha tulee ja miten osan siitä säästämällä saa sen riittämään mahdollisimman pitkälle, vuonna 1949 syntynyt Keijo Loisti kuvailee. Tästä johtuen myös asuminen omassa kodissa houkutti häntä. – Armeijan jälkeen, kun olin ollut vasta parin kuukauden ajan vaki tuisessa työsuhteessa, päätin ostaa vanhan omakotitalon reilulla 90 prosentin lainoituksella. Ja näin se toteutuikin. Nopeasti alkututustumisen jälkeen hän sai siitä kuitenkin itselleen uuden rakkaan harrastuksen myös eläkeiälle
Se auttaa myös tärkeässä vero suunnittelussa. Tarjou tumalla mukaan järjestelyhommiin oppii samalla uutta ja verkostoituu helposti. Lisäksi hän kertoo jo vuosia sitten tehneensä salkul leen niin sanotun kuolinsiivouksen eli myyneensä sieltä pois aikojen kuluessa sinne kertyneet eksoottiset sijoituskohteet. – Sijoitustappioita ei kannata hautoa salkussa, vaan ne tulee vuo sittain pyrkiä hyödyntämään vähen nyksinä verotuksessa. optioihin, sillä niistä olen saanut vipua sijoituksilleni. – Ei saisi elää pelkästään ”sit ku” asenteella. Pitkään omis tetuista ja paljon voitolla olevista sijoituksista maksettavaksi tulee sitten aikanaan vain perintövero. Loistin mielestä Helsingin pörssin yhtiöt, joiden liiketoiminta on pää osin Suomen rajojen ulkopuolella, antavat hänelle sijoittajana tarvit tavan ”ulkomaalaishajautuksen”. Myös Loistin ottaman vapaaeh toisen eläkevakuutuksen maksujen verovähennysoikeutta eduskunta päätöksillään rajoitti kymmenen vuoden aikana kolme kertaa korot tamalla alinta eläkkeen nostoikää. Alussa jokaisen aloittelevan si joittajan olisi hänen mielestään tär keää ensin perehtyä siihen, kuinka sijoitetaan ja toisaalta, miten se tehdään kustannus ja verotehok kaasti. Verosuunnittelua tämäkin! – Kannustan myös kaikkia tule maan mukaan Osakesäästäjien pai kallisosastojen toimintaan. n ”Sijoitustappioita ei kannata hautoa salkussa.” 6/2021 VIISAS RAHA 49 vr_6_2021.indd 49 vr_6_2021.indd 49 24.9.2021 11.36 24.9.2021 11.36. Testamentti tulisi Loistin mie lestä olla jokaisella sijoittajalla teh tynä. Kannattaa muuten kurkata oman pankin ohjeita kuo linpesän asioiden hoitamiseksi, hän vinkkaa. – Se, joka on joskus hoitanut kuo linpesän asioita, tietää miten byro kraattista se on. Hyvänä esi merkkinä on Qt Groupin henkilös töoptio, joka on noussut 732 pro senttia viimeisimpien 15 kuukauden aikana salkussani. Ei kaikkea yhden kortin varaan Eläkesijoituksien suhteen Loisti muistuttaa, ettei niissä kannata jät täytyä ”yhden kortin varaan”, sillä ehtoja on tapana ollut muuttaa – ja valitettavasti aina sijoittajan kan nalta heikentävästi. Loisti muistuttaa, että jokaisen olisi hyvä aloittaa sijoittaminen ja säästäminen mahdollisimman var hain unohtamatta kuitenkaan, että elämän on syytä olla kaiken aikaa tyydyttävää. Lainasijoituksis sani olen suosinut yritysten hybridi lainoja, Loisti kuvailee. Seuraavaksi olisi hyvä siirtyä suoriin osakesijoi tusten tekemiseen osakesäästö ja arvoosuustileille. Sen liiketoiminnan Suomiriippuvuus on enemmän kuin vähäinen. Samoin hänen FIMistä ottamansa sijoitusvakuutus kohtasi niin isoja muutoksia, että niiden myötä Loisti lopetti siihen säästämisen lopulta kokonaan. – Kun puhutaan siitä, että ulko maille tulisi hajauttaa sijoituksia, niin olen esimerkkinä sen toteutta misesta nostanut esiin Huhtamäen, jolla on vain yksi tuotantolaitos Suomessa ja sen lisäksi 80 ulko mailla 35:ssä eri maassa Uudesta Seelannista Kiinan, Intian ja Etelä Afrikan kautta Yhdysvaltoihin. Vasta tämän jälkeen olisi hyvä aloittaa itsensä ”sisäänajo si joittamiseen” indeksirahastoihin ja/tai pörssinoteerattuihin ETFra hastoihin sijoittamalla. Muita vastaavia yhtiöitä löytyy kotipörs sistämme
. MYÖS autourheilulla voi saada aikaan pienen omaisuuden. Myin sen ja ostin kaksi omenaa. . . Manifestin. Us konkin käveleväni jo kymmenen vuoden kuluttua huonosti, muisti on hatara, kaikkia paikkoja ko lottaa, ja kuolemakin voi yllättää. . . . Webinaari: Sijoittaminen suoraan vai yhtiön kautta, mikä muuttuu verotuksessa. Sääntömäär. Arvelen, että maatalouden puolelta ne löytyvät: oopiumi ja takapaju. . Minkä alan miehiä on Veikka Gustafsson. Savonlinnan oopperajuhlilla pari vuotta takaperin kohtasivat toisensa Arto Bryggare ja Antti Kalliomäki. (Jatko – ”Pois armas lähti, sammui taivaalta tähti” – meni astronomian puolelle.) Hän eli vain syksystä jouluun, liioitteli Eino Leino Aleksis Kiven surkeutta. . Huippuurheilun. Syyskokous 25.10. Kuukausikokous Kuopio / PohjoisSavon Osakesäästäjät 14.10. . . Helsinki / Arvopaperisäästäjät 21.10. Oletteko te jo nähneet Tyrvään vanhan kirkon. Ilm. Ne munivat vain Suomessa, päinvastoin kuin monet maamme ihmiset. . . Kyllä tässä jonkin salaliiton on pakko olla takana. Suomalaisia tieto ei yllätä. Sääntömääräinen syyskokous Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 5.10. . SITTEN talouteen: Voisitteko kertoa, miten teistä tuli miljardööri. . LEONARDO da Vinciä pidetään suurena nerona, mutta ei hän mikään ruudinkeksijä ollut. Mutta kirkko on nyt pantu kokonaan uuteen uskoon. . . . . Mistä he puhuivat. . Rusutjärvitapahtuma 9.11. Pääasia tuli kuitenkin selväksi. Aidasta ja seipäästä KORONAROKOTTEEN sanotaan ai heuttavan sivuvaikutuksia, jotka ilmenevät vasta vuosikymmenen tai vuosikymmenten päästä. . 28.10. Sääntömääräinen syyskokous Teams etäkokouksena 30.11. ANKEAA, sanoi mustamietteinen mies syyspäivää. Sijoittajakerho 2.11. Ilm. Sääntömääräinen syys kokous. Se tunnistaa nollan ja on siten viisaampi kuin sadat tuhannet suomalaiset äänestäjät. Varis on lintujen Nevanlinna. . Emme. Sääntömääräinen syys kokous. Kaikki alkoi siitä, kun löysin tieltä yhden omenan. . Sehän on Jumalan selän takana. LINNUT osoittautuvat tutkimus tutkimukselta älykkäämmiksi. Kuukausikokous 2.11. . KOTIMAANKIERTÄJIÄ havaittiin kesällä runsain parvin nähtävyyksien tienoilla. Koronavirustilanteen vuoksi muutokset ovat mahdollisia. kalervo.pelkki kangas@gmail.com Joensuu / Pohjois Karjalan Osakesäästäjät 27.10. Mielelläni. Noudatathan osallistuessasi yleisiä ja alueellisia suosituksia. Sääntömääräinen syyskokous JärvenpääKerava Tuusula / KeskiUuden maan Osakesäästäjät 27.10. mennessä osakeliitto.fi/tapahtumat. Aloittaa suurella omaisuudella, niin kyllä se siitä. MITKÄ ovat Afganistanin tulevat pääasialliset vientituotteet. Savonlinna / Savonlin nan Osakesäästäjät 26.10. 25.10. . Sijoituskerho, vieraana Antti Järvenpää, Inderes Tampere / Pirkanmaan Osakesäästäjät 7.10. Linnut lensivät etelään korona aikanakin hiilineutraalisti. Sijoituskerho Rauma / Rauman Seu dun Osakesijoittajat 28.10. LOPUKSI ajankohtainen talous kysymys näin syksyllä: Jos voittaisit 12 miljoonaa lotossa, minkälaiset juhlat järjestäisit. Kova rangaistus. . Myin ne, ja sitten setäni Amerikassa kuoli, ja perin kaksi miljardia. syyskokous Seinäjoki / Etelä Pohjanmaan Osakesäästäjät 5.10. ”ON kesä mennyt, lämpöä tunne en nyt.” Metrotytöt, tuo maamme ensimmäinen underground ryhmä toi synkeän totuuden julki jo 1953. . Ikäiseni ihminen on nyt elänyt kuusi vuotta suomalaista marraskuuta. Linjaautokuljetus Sijoitusmessuille tapahtumat | paikallisyhdistykset toimivat Sijoitustapahtumia ympäri Suomea SUOMEN OSAKESÄÄSTÄJIEN alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea. VIISASTELEVA RAHA / SEPPO KAISLA 50 VIISAS RAHA 6/2021 vr_6_2021.indd 50 vr_6_2021.indd 50 24.9.2021 11.36 24.9.2021 11.36. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan.Tarkemmat tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa osakeliitto.fi/tapahtumat.
Maksujen korottaminen ja työeläkkeelle siirtymisten lykkääminen ovat toki aina poliittisesti raskaita operaatioita. Joten tarjoan välittömäksi toimenpiteeksi sellaista, jonka jopa vasemmistohallituskin voisi ehkä nippa nappa hyväksyä: laitetaan työeläkeyhtiöt nostamaan osakepainojaan. Riittävän pitkän aikavälin sijoittajalle varianssi eli pörssikurssien heiluminen on samanlainen ystävä kuin pokeriammattilaisille. Hän kirjoittaa sunnuntaisin ilmestyvää sijoituskolumnia sivustolla www.sijoitustieto.fi. Laitetaan työeläkeyhtiöt nostamaan osakepainojaan. Osakkeet ovat olleet pitkällä aikavälillä tuottavin omaisuusluokka. Jotta Zsukupolven työeläkemaksuja ei tarvitsisi eläkejärjestelmän pystyssä pitämiseksi vetää ihan taivaisiin asti, on jossain vaiheessa eläköitymisikiäkin korotettava. Työläkerahat pois nollakorolta K aikki eläkejärjestelmäämme vähän kään perehtyneet ovat jo pitkään tien neet, että nykyisillä työeläkemaksuilla ja eläköitymisajoilla ei kaikkia luvattuja eläkkeitä makseta. Itse asiassa riski neutraalille nuorehkolle – kuten 54vuotiaalle – sijoittajalle tämä olisi nähdäkseni myös sopiva määrä osakeallokaatiota. Jotta Marinin hal litus saatiin uskomaan tämä, tarvittiin tanskalainen professori Torben Andersen selvittä mään asia. viimeinen sana | aki pyysing Kirjoittaja on ollut pokeriammattilainen 26 vuotta ja sijoittanut spekulatiivisesti osakkeisiin 35 vuotta. Mutta ekonomin juristisilmin Suomen val tion velkakirjoihin sijoittaminen taas ei täytä osiota ”tuottavasti”. Historiallinen kehitys ei ole tule vaisuuden tae, mutta nollakorkoympäristö on muut tanut osakkeisiin sijoittamisen entistäkin houkuttele vammiksi verrattuna korkoinstrumentteihin. Mutta selkeää on, että val tionlainojen nollatuotoilla ei pienennetä eläkemaksujen nostopainetta yhtään, ja apu se olisi pienikin apu. Itse asiassa eläkevarojen perspek tiivistä niitä on tulossa vielä useita. Mutta kun oikeasti työ eläkeyhtiöiden sijoitustavoite on rahoittaa mahdollisimman suuri osa tulevienkin sukupolvien eläkkeistä, on työeläke varojen sijoittaminen nollakorko lappuihin lähinnä häpeällistä. Kansa kun syyttää välttämättömistä toimenpiteistä aina niitä toteut tavan hallituksen väkeä – vaikka oikeita syyllisiä olisivatkin yleensä aikaisempien hallitusten aikaansaamattomat ja/tai vas tuuttomat ministerit. Mihinkään toimenpiteisiin tutkimus tällä hallituskaudella tuskin kuitenkaan johtaa. Ko vasti syksyn talousmediassa uumoiltu pörssiromahdus onkin vielä tulossa. Eläkevakuutusyhtiöillä olisi riittävän pitkä sijoitusho risontti vaikka 120 prosentin osakepainolle. Jotkut sivistymättömät saat tavat tässä vaiheessa varoitella osakesijoitusten riskeistä. Ymmärtäisin korkopaperit työeläke yhtiöiden salkussa, jos tarkoitus olisi likvi doida rahasto ja ostaa kaikille suomalaisille uusi sähköauto (Tesloihin eivät rahat ihan riittäisi) ensi vapuksi. ”Turvaavasti”osiosta länkyttävät talousjournalistit aina, kun pörssikurssit vähänkin kyykkäävät. Neljän suurimman työeläkeyhtiön 145 miljardin sijoituksista vain 28,6 prosenttia on korkosijoituksissa ja 49,6 prosenttia jo valmiiksi osakkeissa, joten ihan Ranskan vallankumouksen tasoista mullistusta en ole esittämässä. Laki työeläkeyhtiöistä sanoo, että ”varat on sijoitet tava tuottavasti ja turvaavasti”. Kun sijoitetaan puolen vuosisadan tähtäyksellä, osakkeiden taipumus väliaikaiseen romahtelemiseen on pelkästään iloinen asia. Muuten kun niistäkään ei saisi mitään tuottoa. 6/2021 VIISAS RAHA 51 vr_6_2021.indd 51 vr_6_2021.indd 51 24.9.2021 11.36 24.9.2021 11.36
EU-yhd. Valitsitpa bensiinin tai dieselin, ladattavan Plug-in Hybridin tai täyssähkön, niin voit olla varma, että se on suunniteltu sinulle, joka rakastat ajamista. EU-yhd. Vapaa autoetu 1.090 €/kk, käyttöetu 925 €/kk. Sähköinen toimintamatka on jopa 49 km. Kuvan auto erikoisvarustein. BMW X3 xDrive 20d A Business MHEV kevythybridi alk. 62.758,51 €, sis. Auton kulutukseen ja toimintamatkaan sähköllä vaikuttavat muun muassa sähköajon osuus, kuljettajan ajotapa, ajonopeus, lämpötila, kelija ajo-olosuhteet sekä auton kuormaus. Uudistuneeseen BMW X3 -malliin nyt ensiesittelyetuna metalliväri veloituksetta sekä talvirengassarja asiakashintaan 490 €. Bavaria Laakkonen PARASTA BMW-PALVELUA. Kulutukset ja päästöt määritelty WLTPtestimenetelmän mukaisesti. autoveron ja toimituskulut. UUSI X3 vr_6_2021.indd 52 vr_6_2021.indd 52 24.9.2021 11.36 24.9.2021 11.36. 61.764,50 €, sis. Lue lisää ja varaa koeajo sinulle parhaiten sopivasta mallista: bavarialaakkonen.fi #joyelectrified by BMW X3 xDrive 30e A Charged Edition alk. autoveron ja toimituskulut. kulutus 2,0 l/100 km, CO 2 -päästöt 45 g/km. Espoo Helsinki Joensuu Jyväskylä Kouvola Kuopio Lahti Lappeenranta Jumbo Vantaa ERI SYDÄMET, SAMA SYKE. kulutus 5,8l/100 km, CO 2 -päästöt 151 g/km