ANALYYSI Turvadatalla kasvava kysyntä KAKSINTAISTELU Julkinen tase myyntiin RAHASTOT Matalakuluisilla parempi tuotto Osakesäästäjillä uusi toimitusjohtaja KRIISINKESTÄVÄ KEMIRA JARI ROSENDAL JA vr_6_20_taitto.indd 1 vr_6_20_taitto.indd 1 25.9.2020 11.29 25.9.2020 11.29. LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 6/2020 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI Satavuotiaan Kemiran hajautettu tuotanto kestää koronan lisäksi kauppasodatkin, sillä kemikaaleja ei yleensä kuljeteta pitkälle
Rahastoesitteen saat rahastoyhtiöltä ja avaintietoesitteen löydät nordnet.fi-sivustolta rahaston yleiskatsaus -sivulta sekä toimeksiantosivulta. nordnet.fi/indeksirahastot Breaking News! Yksi rahasto, 500 yhtiötä. Kuukausisäästä edullisin kuluin uuteen Nordnet USA -indeksirahastoomme. vr_6_20_taitto.indd 2 vr_6_20_taitto.indd 2 25.9.2020 11.29 25.9.2020 11.29. Sinun tulee perehtyä rahastoesitteeseen ja avaintietoesitteeseen ennen kuin sijoitat rahastoihin
6/2020 VIISAS RAHA 3 vr_6_20_taitto.indd 3 vr_6_20_taitto.indd 3 25.9.2020 11.29 25.9.2020 11.29. Ajankohta on sikäli mielenkiintoinen ja myös otollinen, että osakesäästämisen suosio Suomessa lisääntyy edelleen kovaa vauhtia. Unohtamatta tietenkään muita tärkeitä tehtäviämme, joihin myös on riitettävä aikaa. Me Osakesäästäjissä toivomme, että tämäkin on vasta alkua. Rahastoesitteen saat rahastoyhtiöltä ja avaintietoesitteen löydät nordnet.fi-sivustolta rahaston yleiskatsaus -sivulta sekä toimeksiantosivulta. Ilahduttavaa kyllä, tässä on viime aikoina nähty positiivista kehitystä. Tällaisia positiivisia esimerkkejä tarvitaan lisää. Haasteita kyllä riittää, onneksi niistä suurin osa on kuitenkin positiivisia. Se on meidän kaikkien, niin yksittäisten ihmisten kuin koko kansakunnan, etu. Kaiken kaikkiaan osakkeisiin säästäviä lienee Suomessa lähes puolitoista miljoonaa. Niiden edistämiseksi uudella toimitusjohtajallamme on paljon annettavaa. Tuo luku käsittää pelkästään ne, jotka sijoittavat suoraan osakkeisiin eli joilla on arvoosuustili. Tervetuloa edistämään meidän kaikkien yhteistä asiaa, Victor! ”Olemme saaneet parhaan mahdollisen toimitusjohtajan.” nordnet.fi/indeksirahastot Breaking News! Yksi rahasto, 500 yhtiötä. Suurelta osin saamme kiittää siitä koronatilannetta, mutta myös hakijoiden suuri määrä yllätti iloisesti. Osakesäästötili tulee ensimmäisenä mieleen, mutta muutakin tapahtuu, esimerkiksi Lex Sipilä (katso juttu sivulla 20), joka helpottaa oman yhtiön osakkeiden hankintaa yrityksen henkilökunnalle. Vain pieni osa sijoittaa pelkästään korkorahastoihin. Tästä syystä on tärkeätä, että yhteiskunta kannustaa kansalaisiaan osakesäästäjiksi. Ehdokkaiden joukossa oli paljon hyviä, toinen toistaan parempia hakijoita, joiden asettaminen paremmuusjärjestykseen oli haastava tehtävä. Hakuprosessi kesti pidempään kuin oli suunniteltu. Kuukausisäästä edullisin kuluin uuteen Nordnet USA -indeksirahastoomme. Osakesäästäjien määrä lähentelee jo 900 000, näin korkea lukema ei ole koskaan ennen ollut. Nyt olemme kuitenkin saaneet parhaan mahdollisen toimitusjohtajan. Sinun tulee perehtyä rahastoesitteeseen ja avaintietoesitteeseen ennen kuin sijoitat rahastoihin. Lisäksi rahastosäästäjiä on noin miljoona, joista suuri osa siis sijoittaa pörssiosakkeisiin epäsuorasti. päätoimittaja ja Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Emmekä pelkästään toivo vaan teemme päivittäin töitä sen eteen, että säästäjien ja sijoittajien määrä kasvaisi edelleen. pääkirjoitus | timo rothovius Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden vt. Voit lukea Victorin haastattelun lehden sivulta kymmenen. Tervetuloa Osakesäästäjiin, Victor S uomen Osakesäästäjät, joka julkaisee tätäkin kädessäsi olevaa Viisas Raha -lehteä, on löytänyt vetäjäkseen uuden ja tuoreen henkilön, Victor Heinäsen, tai tulevalta nimeltään Snellmanin
Enersense veti kesällä ässän hihastaan. 34 Turvallisuusdatan kysyntä kasvaa kohisten. 12 valokeilassa Kemiralle sivutuotteiden hyödyntäminen on sekä ylpeys että haaste. K-kirjain kuvaa talouden nykytilaa. 22 kaksintaistelu Onko hyvinvointivaltio taakka vai tavoite. 17 kysy pois Miten vertailuindeksiä vaihtanutta rahastoa voi tarkastella pitkällä aikavälillä. ”Se, onko tuotto osinkoa vai arvonnousua, on ollut minulle yhdentekevää.” Aki Pyysing, sivu 51 Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha www.viisasraha.fi VIIMEINEN SANA 4 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 4 vr_6_20_taitto.indd 4 25.9.2020 11.29 25.9.2020 11.29. 18 yhtiöt Fondia uskoo markkinaraon löytyvän Ruotsista. 26 sijoittajan lista Monet pörssiyhtiöt kestivät kevään kriisin pelättyä paremmin. 20 lakiuudistus Lex Sipilä tarjoaa keinon henkilöstön sitouttamiseen. tässä numerossa 6 | 2020 06 lyhyesti ALV-alennus ei paranna ostovoimaa. 10 osakesäästäjät Suomen Osakesäästäjien uusi toimitusjohtaja on Victor Snellman
28 Vastuullisuus keskustelu käy nyt kuu mana monella tasolla. 40 Victor Heinänen on Osake säästäjien uusi toimitusjohtaja. 10 28 asiantuntija Sijoittajat uskovat yhä vahvemmin, että vastuulliset yhtiöt ovat tulevaisuuden voittajia. 42 kirja Gurujen opit kestävät aikaa ja tarjoavat sijoittajille ajattelemisen aihetta. päätoimittaja Timo Rothovius, timo.rothovius@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@omnipress.fi Toimitussihteeri Maarit Krok, maarit.krok@omnipress.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Verkkolehden tuottaja Vaula Aunola, vaula.aunola@omnipress.fi Kannen kuva Timo Porthan Paino Punamusta Oy, Joensuu Mediamyynti Hanna Reinikainen 040 672 1686 hanna.reinikainen@media.fi Osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. Jakelulevikki 25 500 kpl Katso jäsenedut: osakeliitto.fi/ jasenyys 6/2020 VIISAS RAHA 5 vr_6_20_taitto.indd 5 vr_6_20_taitto.indd 5 25.9.2020 11.29 25.9.2020 11.29. Entiset pörssi yhtiöt: Sanitec konserniin kuului myös Gustavs bergin ja Idon brändit. 040 682 5144 ISSN 1797-3503. 30 rahastot Phoebus ja Arvo Markka peränpitäjinä. 34 analyysi Turvallisuusdatalla riittää kysyntää. Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha Lehti suomalaiselle sijoittajalle. 44 koulutus Webinaarit mahdollistavat koulutuksiin osallistumisen koronasta huolimatta. 51 viimeinen sana Älkäämme edes me fundamenttisijoittajat tuomitko teknisen analyysin propellipäitä, kirjoittaa Aki Pyysing. 48 vapaalla Sijoitusasuntoja tarjotaan sisäpiiriläisille alle markkinahintojen. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Vt. 38 koronasalkku Mutulla hyvään tulokseen. 40 entiset pörssiyhtiöt Saniteettiposliinia valmistetaan yhä Suomessa
Toki tämä vaikuttaa loppuvuoden ja ensi talven kasvulukuihin, Appelqvist myöntää. Tilastokeskuksen mukaan Suomen bruttokansantuote supistui huhti–kesäkuussa 6,4 prosenttia, kun koko EU-alueella laskua tuli 14 prosenttia. Nyt useamman laskukuukauden jälkeen tilauskanta on jo varsin heikko. lyhyesti | uutisia Vientiteollisuudella synkät näkymät Teollisuuden uusien tilausten arvo sukelsi Tilastokeskuksen mukaan heinäkuussa lähes 30 prosenttia vuoden takaiselta tasoltaan. TILASTOKESKUKSEN mukaan yritykset saivat heinäkuussa uusia tilauksia vähemmän kuin vertailuajankohtana vuosi sitten kaikilla tarkasteltavilla päätoimialoilla. Esimerkiksi kemianteollisuudessa tilaukset laskivat 7,7 prosenttia edellisvuodesta ja paperija kartonkituotteiden valmistuksen toimialalla jopa 31,7 prosenttia. Danske Bankin ekonomisti Jukka Appel qvist näkee nykytilanteessa kuitenkin myös myönteistä. Esimerkiksi kemian alan toimijoista neljäsosa ennakoi koronakriisin vähentävän investointeja Suomeen seuraavan kolmen vuoden aikana, selvisi Kemianteollisuus ry:n koronakyselystä kesäkuussa. – Toisin kuin monessa muussa Euroopan maassa, jossa on jouduttu turvautumaan kokonaisten tuotantolaitosten sulkemisiin ja seisokkeihin, meillä rakentaminen on jatkunut lähes normaalisti ja teollisuuden pitkäaikaiset tilaukset pitäneet vielä kevään ja kesän aikana teollisuudet rattaat pyörimässä. – Koronakriisi vain voimistaa tätä kehitystä. Elinkeinoelämän keskusliitto EK:n ekonomisti Jouko Kangasniemen mukaan suomalaisen teollisuusrakenteen jälkisyklisyys näkyy talousluvuissa juuri nyt selvästi. Kangasniemi muistuttaa, että maailmantalouden kasvu oli Suomen teollisuuden näkökulmasta hiljenemässä jo ennen koronakriisin alkamista. S A K A R I R O Y S K O /L E H T IK U V A 6 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 6 vr_6_20_taitto.indd 6 25.9.2020 11.29 25.9.2020 11.29. Myös muita huolenaiheita Suomen teollisuudella on – esimerkiksi investoinnit. – Meidän näkymämme on se, että talous elpyy, mutta elpymisen tahti on vaisumpi kuin alun perin odotimme. Pudotus oli suuri, mutta isompikin huolenaihe löytyy: teollisuuden tilaukset ovat laskeneet nyt jo seitsemän perättäistä kuukautta. – Matalan kysynnän aika ei kannusta investointeihin, vaikka toki yritysten välisiä eroja löytyy – jopa saman toimialan sisällä, Kangasniemi toteaa. – Jo viime syksynä teollisuuden tilaukset kehittyivät heikosti, ja koronakriisi vauhditti luisua. Teollisuuden uusien tilausten arvo oli Tilastokeskuksen mukaan vuoden 2019 heinäkuussa 18,1 prosenttia suurempi kuin vuotta aikaisemmin. Heinäkuun teollisuuden tilauskannan romahdusta selittää Appelqvistin mukaan osaltaan myös vuoden takainen korkea vertailuluku. Nyt arvioidaan, että syksy ja talvi tulevat olemaan vaikeata aikaa Suomen vientiteollisuudelle, Kangasniemi sanoo. Yritykset saivat tuolloin uusia tilauksia vuodentakaista enemmän muun muassa metalliteollisuudessa. Danske Bankin viimeisen suhdanne-ennusteen mukaan Suomen BKT tulee supistumaan tänä vuonna 4,5 prosenttia ja kasvamaan 2,5 prosenttia ensi vuonna. NINA GARLO-MELKAS ”Elpymisen tahti on vaisumpi kuin alun perin odotimme.” Sataman nostureita Vuosaaren satamassa heinäkuussa 2020. – Yhdysvalloissa ja euroalueella on jo ollut elpymistäkin näkyvissä, ja tämä tulee todennäköisesti jonkin verran heijastumaan loppuvuodesta myös Suomen vientiteollisuuteen
Kurssille osallistuminen ei edellytä omaa pääomaa. 6/2020 VIISAS RAHA 7 vr_6_20_taitto.indd 7 vr_6_20_taitto.indd 7 25.9.2020 11.29 25.9.2020 11.29. Mid cap -yhtiöillä vastaava luku oli 20 prosenttia. Jäsenmaksulasku seuraavan Viisaan Rahan mukana SUOMEN Osakesäästäjien vuoden 2021 jäsenmaksulasku lähetetään marraskuussa ilmestyvän Viisaan Rahan välissä. 7% KUUKAUDEN NUMERO Vain 7 prosenttia large cap -yhtiöiden nimitystoimikunnan jäsenistä oli naisia vuonna 2020. Minkähän vuoksi edes yrittää?” Siikalatvan kunnanjohtaja Pirre Seppänen Twitterissä. Kolmivuotisen kurssin aikana lukiolaiset pääsevät avaamaan myös arvo-osuustilin. Kurssille osallistuminen ei edellytä omaa pääomaa. Small cap -yhtiöillä nimitystoimikunnat ovat harvinaisia, ja naisten osuus niissä oli 8 prosenttia. Hymy hyytyy ” Kun ahertaa sen eteen, että saisi kuntaan tasapainossa olevan budjetin, koska alijäämää on katettavana mukavasti ja hallitus kertoo hymyssä suin, että 10 miljardin alijäämä on ihan ok. Lukion lopussa katsotaan, kuinka paljon salkku on tuottanut, ja tuotto laitetaan nuorten valitsemaan hyväntekeväisyyskohteeseen. LÄHDE: KESKUSKAUPPAKAMARI TOISAALTA Henki pihisee ” Suomi on ainut valtio maailmassa, jossa kansa on huolestuneempi valtion velasta kuin jalkapallomenestyksestä. – Ensi vuodelle on tarkoitus rakentaa hyväntekeväisyyssalkku. Konseptille etsitään parhaillaan lisää yhteistyökumppaneita. Kumma juttu, että ollaan vielä hengissä, kun kaikki on aina niin kamalassa jamassa.” Toimittaja ja johtamisvalmentaja Pekka Seppänen Helsingin Sanomissa. Mukana ovat Suomen Osakesäästäjät ja Inderes. Lisää luottoa ” Ihmisten täytyy oppia koronasta huolimatta luottamaan tulevaisuuteen ja käyttämään rahaa normaalisti. Meillä sylivauvatkin osaavat tästä ahdistua. – Kurssin aikana lukiolaiset saavat realistisen kuvan siitä, mitä sijoittaminen on, ja oppivat ajattelemaan pitkäjänteisesti, Englantilaisen koulun yhteiskuntaopin opettaja Timo Holmström kertoo. Globaalia viestintää ” Jos käyttötili tyhjänä, soijarouhemakaronimössöä itähelsinkiläisessä kaupungin asunnossa syödessä joku olisi neuvonut parsimaan sukkia korkoa korolle -ilmiö kirkkaana mielessä, olisi saattanut muutamat kansainväliset käsimerkit heilahdella.” Laura Linkoneva Mimmit sijoittaa -blogissa. Lukiolaisten sijoittajakoulu starttaa TALOUS ja nuoret TAT aloittaa syksyllä 2020 Lukiolaisten sijoittajakoulu -pilotin, jonka tarkoitus on perehdyttää nuoria pitkäjänteisesti sijoittamisen maailmaan. Yritykset voivat sponsoroida nuorille salkun, jonka sijoittamisesta nuoret vastaavat. Meille käy huonosti, jos ihmiset menevät mökeilleen ja alkavat keittää nokkosista keittojaan.” Taloustieteen professorina toiminut ja SOK:n johdossa pitkään ollut Kari Neilimo Myynti & Markkinointi -lehdessä. Pilotin jälkeen Lukiolaisten sijoittajakoulu on tarkoitus laajentaa kaikkiin Suomen lukioihin. Holmström on luonut sijoittajakoulun konseptin ja järjestänyt kurssia jo reilut kolme vuotta. Holmström toivoo, että kurssi tavoittaisi erityisesti ne nuoret, jotka eivät saa kotona sijoituskasvatusta
– Isolla osalla ihmisistä tilanne on ihan hyvä ja osalla taas hyvin heikko verrattuna vuoden takaiseen. Helsinki GSE on seurannut tarkkaan lomautuksia ja palkkasumman kehitystä, ja Suomessakin näkyy, että pahiten kriisi on osunut majoitusja ravintola-alaan, Helsinki Graduate School of Economicsin makrotaloustieteen professori Niku Määttänen kuvaa. 4 Seuraavista kuvitteellinen henkilö on a) Handelsbankenin pääekonomisti Antti Saari b) Nordean päästrategi Antti Saari c) OP:n pääanalyytikko Antti Saari. Lue koko blogi: viisasraha.fi/blogit K-kirjain kuvaa talouden kahtiajakoa Talous romahti keväällä, mutta romahdusta seurasi elvytyksen myötä nopea nousu. Samana ajanjak sona Intian teollisuustuotannon volyymi kasvanut noin a) 50 b) 75 c) 100 prosenttia. Lue lisää: viisasraha.fi/yhtiokokous Kahtiajako talouden kehityksessä YHDYSVALTALAISEN William & Mary -tutkimusyliopiston dosentti Peter Atwater kirjoitti kesällä The Financial Timesissä K-kirjaimen muotoisesta talouskehityksestä. lyhyesti | uutisia 1 Nasdaq Helsingissä listattujen osakkeiden markkinaarvo on ollut suurin vuonna a) 1999 b) 2009 c) 2019. 8 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 8 vr_6_20_taitto.indd 8 25.9.2020 11.29 25.9.2020 11.29. Osa toimialoista ja kotitalouk sista on selvinnyt selvästi toisia paremmin. VIISASTEN KLUBI Yhdenvertainen oikeus yhtiökokoukseen SUOMEN Osakesäästäjät antoi talousvaliokunnalle lausunnon korona-ajan yhtiökokousmenettelyistä: – Korostamme edelleen, että yhtiökokous on yrityksen ylin, ja samalla ainoa päättävä elin, jossa jokainen yrityksen omistaja on oikeutettu vaikuttamaan omistamansa yrityksen asioihin. 3 Brasilian teollisuustuotannon volyymi oli viime vuonna suunnilleen samalla tasolla kuin vuonna 2005. BLOGI / HENRI HÄKKILÄ Europa putosi härän selästä ”KUN Euroopassa on jääty käyttämään suitsia uuden edessä ja puolustamaan hanakasti vanhaa, on Amerikassa ja Aasiassa oltu vastaanottavaisempia teknologiselle kehitykselle ja aiempia käytäntöjä haastaville uusille konsepteille.” Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjillä työskentelevä piensijoittaja. Uskon myös, että tilanne muuttuu pidemmän päälle hyväksi heillekin, jotka nyt ovat huonossa asemassa työmarkkinoilla, jos tilanne jatkuu sellaisena, mitä markkinat nyt nähdäkseni ennakoivat. Silloin se ei olisi koskenut vain yksittäisiä toimialoja, vaan ongelmat olisivat heijastuneet laajasti koko talouteen. 5 Viimeksi kuluneen vuoden aikana kantohinnaltaan edullisin kuitupuu Suomessa on ollut a) mänty b) kuusi c) koivu. Kriisin alussa pelättiin, että tästä voi tulla hyvin suuria kerrannaisvaikutuksia ja hyvin syvä lama. Toisaalta hän nostaa esille eriarvoistumisen, sillä myös osakevarallisuus jakautuu kotitalouksille hyvin epätasaisesti. Nousu taas näkyy erityisesti osakemarkkinoilla, mikä kertoo Määttäsen mukaan luottamuksesta talouden elpymiseen. – Yleisemmin ajattelen, että K-malli kertoo siitä, että pahimmilta kerrannaisvaikutuksilta vältyttiin. Nopea elpyminen näkyy esimerkiksi teknologiaalalla ja vauraimmilla kotitalouksilla. 2 Rahastojen ja sijoitustyylien yhteydessä lyhenne ETF tulee englannin sanoista a) Evaluated Topic Fund b) Exchange Traded Fund c) Ensured Trust Fund. Lasku jatkuu esimerkiksi matkailuja ravintola-alalla sekä matalapalkkatyötä tekevillä. Katso oikeat vastaukset osoitteessa viisasraha.fi/viisastenklubi. Nousua ja laskua on nähtävissä Suomessakin. K-malli voidaan nähdä myös laajemmin talouden elpymisen kuvaajana
– Tuloksemme ovat hyvin samanlaisia eri tuoteryhmien ja palveluiden välillä, joten voi sanoa, että tulokset yleistyvät hyvin laajasti eri hyödykkeisiin, myös ruokaan. Journal of Political Economy. Takalan mukaan vastuullisesti toimivalla yhtiöllä on vähintään yhtä hyvät mahdollisuudet tuottaa lisäarvoa kuin muillakin yh tiöillä. osa 5. Kumpi kertoo sijoittajalle enemmän: ROI vai ROE. Muutos koskee OP Amerikka-, OP Maailma-, OP Eurooppa-, OP Aasiaja OP Pohjoismaat -indeksirahastoja. – Lähdemme siitä, että meidän indeksirahastomme ovat jatkossakin laajasti hajautettuja ja että tuottoprofiili pysyy vähintään ennallaan. osa 6. Sen sijaan melkein kaikki yritykset korottivat hintojaan 80–120 prosenttia ALV-nostosta. Tulostemme mukaan näin ei tosiaankaan ole, toteaa tutkimusprofessori Jarkko Harju Valtion taloudellisesta tutkimuskeskuksesta (VATT). Osakkeen hinnan suhde osakekohtaiseen omaan pääomaan (P/B) osa 4. Tutkimus: Youssef Benzarti, Dorian Carloni, Jarkko Harju ja Tuomas Kosonen (2020) What Goes Up May Not Come Down: Asymmetric Incidence of Value-Added Taxes. Sijoittajan sixpack auttaa erottelemaan jyvät akanoista TOMI SALON laatimassa Sijoittajan sixpack -sarjassa Viisaan Rahan verkkosivuilla perehdytään keskeisiin yrityksen luvuista kumpuaviin tunnuslukuihin, jotka ovat hyödyksi sopivia sijoituskohteita seulovalle. ALV-alennus ei ole ratkaisu VÄLIAIKAISTA ALV-alennusta on ehdotettu keinoksi tukea koronakriisin kurittamia aloja. Harju oli mukana tutkimuksessa, jossa arvioitiin Suomen parturialan lisäksi kaikkia ALV-muutoksia EU:n alueella eri toimialoilla vuodesta 2005 sisältäen myös ruuan arvonlisäveroissa tapahtuneet muutokset. Tulokset yleistyvät hyvin muillekin toimialoille. Perusperiaate on se, että vastuullisesti toimivat yritykset saavat rahastoissamme aiempaa suuremman painon, mutta maantieteelliset toimialajakaumat pyritään pitämään samaan tapaan hajautettuina kuin ennenkin, Takala sanoo. – Tulos on sikäli yllättävä, että yleisesti ajatellaan ALV-alennusten ja -korotusten vaikutusten siirtyvän symmetrisesti kuluttajahintoihin. osa 1. Veronalennuksen on toivottu laskevan hintoja ja parantavan kuluttajien ostovoimaa, mutta näin ei käynyt: 60 prosenttia hinnoista ei muuttunut lainkaan ALV-alennuksen myötä. osa 3. Osakkeen hinnan ja osakekohtaisen tuloksen suhdetta kuvaava P/E osa 2. – Instituutiosijoittajilta alkoi tulla ensimmäisiä merkkejä siitä, että he nostivat vastuullisuuden yhdeksi ulottuvuudeksi sijoituspäätöksissään. – EU-tason aineistossa myös tarkastelemme ALV-muutosten vaikutuksia eri taloustilanteissa, ja tuloksemme ovat hyvin samankaltaisia oli käynnissä sitten lama, taantuma tai nousukausi, sanoo Harju. Tutkimuksessa arvioitiin parturialan lisäksi kaikkia ALVmuutoksia eri toimialoilla. Sitten myös piensijoittajilta alkoi tulla samanlaista palautetta indeksirahastojen vastuullisuusnäkökulmien huomioimisesta, OP Rahastoyhtiö Oy:n toimitusjohtaja Juha Takala kertoo. Nyt paneudutaan osakkeen osinkotuottoon Lue lisää: viisasraha.fi/sixpack Vastuullisuus ei syö tuottoa OP Rahastoyhtiö Oy ilmoitti syyskuussa, että viisi sen indeksirahastoa siirtyy seuraamaan vastuullista indeksiä. Mitä tarkoittaa gearing eli nettovelkaantumisaste. ISTOCK 6/2020 VIISAS RAHA 9 vr_6_20_taitto.indd 9 vr_6_20_taitto.indd 9 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Mitä kertoo yhtiön omavaraisuusaste. Sijoittajien ei siis tarvitse tinkiä tuotto-odotuksistaan
– Vaurastumisella ja kansalaisten omaisuuden kerryttämisellä tuntuu olevan koko ajan enemmän kapuloita rattaissa. Osakesäästötili on pitkään aikaan ensimmäinen uudistus, joka mahdollistaa korkoa korolle -ilmiön hyödyntämisen käytännössä kaikille. Hän kiinnittää huomiota osinkojen ja pääomatulojen verotuksen systemaattiseen kiristymiseen. Sen sijaan eri omaisuuslajeja ei aseteta paremmuusjärjestykseen. Tämän mahdollistaminen ja toisaalta verotukseen vaikuttaminen on liitolle ensiarvoisen tärkeä rooli, Snellman sanoo. Sellaiseen tarvittaisiin vastapuoli. Ei sapelin kalistelua Uusi toimitusjohtaja ei pidä Osakesäästäjiä sapelinkalistelijana. osakesäästäjät | nimitys Toimitusjohtajan nimi vaihtuu Osakesäästäjien toimitusjohtajaksi valittiin elokuussa Victor Heinänen. S uomen Osakesäästäjien uusi toimitusjohtaja tulee finanssialan ulkopuolelta. Se on virheellinen väite. – Se ei tarkoita välttämättä kouluttamista, vaan sen mahdollistamista, että kouluttamiselle on puitteet. Snellman palaa jälleen tiedon lisäämiseen, jota hän pitää liiton päätehtävänä. Victor Snellman • 35-vuotias diplomi-insinööri, Teknillinen korkeakoulu (2009), ja kauppatieteiden maisteri, LUT-yliopisto (2020) • Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja 15.9.2020– • Erikoismuoveja ja funktionaalisia materiaaleja valmistavan perheyhtiö Premixin myynnin ja liiketoiminnan kehitystehtävissä 2016–2020 • Realtonic.fi yhtiön perustajaomistaja 2017– • Helsinki Capital Partners, hallituksen jäsen 2015–2017 • Aiemmin konsulttina, kehitystehtävissä ja tutkijana mm. – Joskus näkee joissain medioissa, että Osakesäästäjät vastustaisi esimerkiksi rahastoihin, raaka-aineisiin tai metsään sijoittamista. Nimi @wiscoosi’n takana vaihtuu Victor Heinäsen astuttua avioon syyskuussa. Sijoittamisen suosiosta saattaa seurata myös lieveilmiöitä. Rahastotkin ovat useimmiten osakesijoituksia, mutta toisessa muodossa. Sijoituspiireissä Snellman on tehnyt itselleen nimeä Twittertunnuksella @wiscoosi, jonka livetwiitit yhtiökokouksista ja sijoitustapahtumista ovat herättäneet keskustelua talousmedioiden palstoilla. Tärkeintä on huolehtia tiedon oikeellisuudesta. Osakesäästäjät puhuu kaiken sijoittamisen puolesta, vaikka pääpaino on osakkeissa. – Voi olla jopa etu, että osaan katsoa asioita tuorein silmin, hän sanoo. Vaikka sijoittaminen on tällä hetkellä jopa muotia, on siihen liittyvän tiedon lisääminen edelleen Osakesäästäjien tärkein tehtävä. Kansallisesti tärkeä asia Snellman pitää uutta tehtäväänsä mahdollisuutena vaikuttaa kansallisesti tärkeään asiaan: osakesäästämiseen ja ihmisten vaurastumiseen. TEKSTI: Juha Peltonen KUVA: Timo Porthan 10 VIISAS RAHA 5/2020 vr_6_20_taitto.indd 10 vr_6_20_taitto.indd 10 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Victor Snellman on diplomiinsinööri ja kauppatieteiden maisteri, joka on viimeksi toiminut funktionaalisia materiaaleja valmistavan Premixin liiketoiminnan kehittäjänä. Aalto-yliopistossa • Asuu kävelyetäisyydellä Osakesäästäjien toimistolta. Aiemmin kapitalisaatiosopimukset ovat olleet aika valikoidun joukon saatavilla. Uuden toimitusjohtajan mielestä liiton tehtäviin kuuluu varoittaa sijoitusilmiöistä, jotka ovat liian hyviä ollakseen totta. Tämähän näkyy esimerkiksi Viisaan Rahan sisällössä. Hän ottaa vaimonsa kanssa uuden yhteisen sukunimen Snellman. Uskon sikäli markkinatalouteen, että jos tiedolle on kysyntää, joku taho sitä jakaa. • Tuore aviomies, harrastaa juoksua, punttisalia, höntsäpalloilua sekä äänikirjojen ja podcastien kuuntelemista ja talousmedian seuraamista. Syyt nimenmuutokseen ovat pragmaattisia; nimi ilman ääkkösiä toimii paremmin sekä passissa että sähköpostissa. – Kerromme, miten eri omaisuuslajit käyttäytyvät sijoituskohteina ja millaisia lainalaisuuksia niissä on. Sukunimi vaihtuu Snellmaniksi, kunhan Digija väestötietovirasto ehtii rekisteröidä muutoksen
n ”Jäsenyyden ROI on tosi hyvä.” 5/2020 VIISAS RAHA 11 vr_6_20_taitto.indd 11 vr_6_20_taitto.indd 11 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. – Välillä kuitenkin poltan näppini erikoisjärjestelyissä. Vaikka Osakesäästäjien jäsenmäärä on viime vuosina kasvanut nopeasti, on se kuitenkin alle viisi prosenttia osakkeita omistavien suomalaisten määrästä. Senkin virheen olen tehnyt, että aikanaan tasapainotin salkkua myymällä Nestettä puolet pois. Nyttemmin hyviä jäsenetuja on tullut paljon lisää. Liiton vaikuttavuus ja painoarvo yhteiskunnallisessa keskustelussa kasvaa jäsenmäärän noustessa, ja noin 30 000 jäsentä on paljon. Vain kasvamalla voidaan kehittää toimintaa ja osakesäästämisen tulevaisuutta oikeaan suuntaan Snellman pohtii myös, voisiko jäsenyydessä olla erilaisia kategorioita kuten Ruotsissa ja Tanskassa. Suosikkijuomakseen hän mainitseekin gin tonicin oman yrityksensä tonic-vedellä. Osakesäästäjien jäsenyyden ROI on tosi hyvä. – Toki jäsenmäärän pitäisi olla suurempi. Jo sijoittamisensa alkuvaiheilla hän liittyi Osakesäästäjiin. Snellmanilla on kokemusta myös yritystoiminnasta. Itseään Snellman luonnehtii buy and hold -sijoittajaksi. Osakesäästäjät, jotka maksavat jäsenmaksua, ovat asiakkaitamme. Päätyönsä ohella hän omistaa yhtiökumppaninsa kanssa puoliksi premium-virvokkeita maahantuovan ja valmistavan yhtiön. Sukanvarresta osakkeisiin Snellman aloitti osakkeisiin sijoittamisen vuonna 2011, kun nuorella insinöörillä alkoi kertyä rahaa sukanvarteen. Jäsenmäärän kasvu johtaa liiton tulovirran kasvuun, entistä parempiin jäsenetuihin ja liiton vaikuttavuuteen, eli sillä on positiivinen kehävaikutus. – Emme ole ketään vastaan. – Pääsyy oli, että sain vähän edullisemmat transaktiokulut ja Viisaan Rahan. Salkun painavimmat firmat ovat Revenio ja Neste, jotka ovat tämän hetken kurssitasoon nähden hyvin pienellä hankintahinnalla ostettuja. – Näistä käyn keskustelua liiton hallituksen ja jäsenten kanssa, hän lupaa. Sijoittamisesta riippuvaiset välittäjäpankit, varainhoitajat ja analyysitalot ovat meille yhteistyökumppaneina samalla puolella pöytää, ja politiikassa kaikki haluavat Suomelle parasta, Snellman luettelee. Reveniota en ole onneksi koskaan keventänyt, olen vain nauttinut kyydistä
Noin 16 prosentin markkinaosuudellaan yhtiö on siinä globaalisti markkinakakkonen. Valtio myi vuonna 2007 omistamansa 30 prosenttia lannoiteyhtiöstä Yaralle, joka teki muille omistajille lunastustarjouksen. Kuluvan vuoden ensimmäinen puolisko oli edellä viime vuoden vauhtia, mikä on tänä aikana harvinaista. Titaanidioksidin valmistuksesta Kemira luopui myynnin kautta. Yhtiön kannattavuus paranee jo viidettä vuotta peräkkäin. Koronavuoden ensimmäisellä puoliskolla operatiivinen käyttökate nousi 18,1 prosenttiin, vaikka liikevaihto laski 12 prosenttia vuoden takaisesta. Käyttökate osui tavoitteeksi asetettuun 15–17 prosentin haarukkaan jo viime vuonna. Vastaavasti useita vedenkäsittelyyn ja metsäteollisuuteen liittyviä firmoja ostettiin. valokeilassa | kemira K annattavuutta parantamaan Kemiran toimitusjohtajaksi palkattiin vuonna 2014 Outotecilta tullut Jari Rosendal. Hänen aikanaan yhtiön liikevaihto on kasvanut 2,1 miljardista lähes 2,7 miljardiin euroon. – Silloin lähdettiin keskittymään näihin markkinoihin ja asiakkuuksiin, joita tänäkin päivänä palvelemme, ja hakemaan niissä kasvua ja kannattavuutta, Rosendal sanoo. Satavuotias Kemira kestää koronan ja kauppasodat Koronakriisin alkaessa valtiot tunnistivat vesienkäsittelyn ja sellupohjaisen pakkausteollisuuden välttämättömyyksiksi, joita ei suljeta kriisissäkään. Amerikkalainen Solenis tuli liikevaihdoltaan hieman suuremmaksi, kun se fuusioitui BASFin vastaavien liiketoimintojen kanssa muutama vuosi siten. TEKSTI: Juha Peltonen KUVAT: Kemira ja Timo Porthan 12 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 12 vr_6_20_taitto.indd 12 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Kuusi vuotta sitten, eli Rosendalin aloittaessa, Kemira oli saanut maaliin toistakymmentä vuotta kestäneen portfoliojärjestelyn, minkä aikana yhtiörakenne muuttui merkittävästi. Hän sai tehtäväkseen parantaa varsinkin Kemiran suhteellista kannattavuutta – ja onkin siinä onnistunut. Kemiralle se tarkoittaa käytännössä koko arvoketjua. Metsäteollisuutta ja vedenkäsittelyä Selluja paperisegmentti tuo 58 prosenttia Kemiran liikevaihdosta. Viimeinen suuri myynti oli Oulun muurahaishappotehdas vuonna 2014. Tikkurila jatkaa itsenäisenä yhtiönä, mutta Growhow päätyi norjalaiselle Yaralle pari vuotta listautumisensa jälkeen. Maaleista ja lannoitteista Kemira irtaantui listaamalla Tikkurilan ja Kemira Growhown pörssiin
6/2020 VIISAS RAHA 13 vr_6_20_taitto.indd 13 vr_6_20_taitto.indd 13 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Kuluttaja saati sijoittaja harvoin näkee Kemiran tuotteita, mutta ilman niitä prosessi pysähtyy
Sellusta tehdään pahvin ja paperin lisäksi jatkossa paljon muutakin, kuten kankaita. Yhtiöllä on Espoon Suomenojalla 160 tutkijaa työllistävä tuotekehityskeskus, joka pääsee patenttien lukumäärässä Suomen kärkikolmikkoon joka vuosi. Rosendal muistuttaa T&K-toiminnan pitkästä aikajänteestä. Tuotekehityksessä kemikaaleilla on tärkeä rooli, sillä kuitumateriaaleihin tarvitaan aina liimoja ja erilaisia täyteaineita. Niin pitää tietysti ollakin, varsinkin ihmiskontaktissa olevissa tuotteissa, mutta tätä turvallisuuden takaavaa kehityskaarta ei aina muisteta. valokeilassa | kemira ”Emme vie tuotteita merien ja rajojen yli kovin paljon, vaan valmistamme ne asiakkaiden lähellä.” 14 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 14 vr_6_20_taitto.indd 14 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Varsinainen tuotekehitysprosessi ei välttämättä kestä kuin vuoden tai kaksi, mutta hyväksyntäprosessi sen perään on toiset kaksi vuotta. Segmentti tuo 42 prosenttia liikevaihdosta, ja siihen lasketaan kuuluviksi myös liuskeöljyja kaasuteollisuudelle menevät kemikaalit. Hän näkee vahvan aseman sellun, pehmopapereiden ja papereiden markkinalla positioksi, jota tukee sekä kuluttajien että viranomaisten puolelta tuleva noste. Seuraavaksi asiakas kysyy omilta asiakkailtaan, kelpaako tällainen tuote, jonka sisällä on uusi biopohjainen kemikaali. Se prosessi kestää aikansa, ja sielläkin on tiettyjä viranomaishyväksyntöjä. T&K ottaa aikansa Suomessa usein valitellaan tuotekehityksen vähyyttä, mutta Rosendalin mukaan sekä Kemira että sen asiakkaat, kuten suomalaiset metsäjätit, satsaavat paljon. Olemme jo niiden ytimessä, mutta jatkossa vieläkin enemmän erityisesti biopohjaisten ja kierrätettävien kemikaalien kehittämisessä mutta myös asiakkaiden auttamisessa tavoitteidensa saavuttamisessa, kuten muovien korvaamisessa, Rosendal sanoo. – Niissä riittää meille markkinaa otettavaksi. – Sen jälkeen menemme asiakkaalle, joka rupeaa testaamaan ja kokeilemaan tuotetta. Joissain tapauksissa uudet materiaa lit mahdollistuvat vanhoja standardeja muutJari Rosendal • 55-vuotias diplomi-insinööri • Kemiran toimitusjohtaja vuodesta 2014 • Aiemmin yhteensä 25 vuotta Outotecin ja Outokumpu-konsernin palveluksessa, muun muassa johtoryhmän jäsen (2006–2014), Americas-alueen johtaja (2013–2014) ja Non-ferrous Solutions liiketoiminta-alueen johtaja (2010–2013) • Nesteen hallituksen jäsen 2018– • Kemianteollisuuden hallituksen jäsen 2015– • Asuu Espoossa. Toimitusjohtajan mukaan näihin asiakasalueisiin keskitytään jatkossakin. Kestävä kehitys ja kierrätys ovat koko ajan nousevia teemoja. Julkisen sektorin ja teollisuuden vedenkäsittelykemikaaleissa Kemira on markkinajohtaja Euroopassa ja PohjoisAmerikassa. Täällä markkinaosuus on noin 30 prosenttia, Atlantin takana lähes saman verran. • Naimisissa, kaksi lasta • Harrastaa metsästystä ja golfia. Yön yli tai yhden vuoden aikanakaan tapahtuvia ihmeitä ei ole
– Osaamiskomponentti on Kemirassa tosi korkea. Toisen erän alustava täsmäytyspäivä on 29.10.2020 ja alustava maksupäivä 5.11.2020. €) 1 530 2 060 1 780* Osinko maksetaan vuonna 2020 kahdessa 0,28 euron erässä hallituksen päätöksellä. €) 2 593 2 659 1 225 Liikevaihdon muutos (%) 4 3 -7 Liikevoitto (EBIT) 148 194 116 Liikevoitto (%) 5,7 7,3 9,5 Tulos / osake 0,58 0,72 0,47 Osinko / osake 0,53 0,53 0.56* P/E 17 18,4 14,5 P/B 1,3 1,7 1,5 Omavaraisuusaste (%) 44 43 43 Markkina-arvo (milj. Hänen mukaansa Kemiran horisontissa näkyy kehittyvien markkinoiden painoarvon kasvu. OP antaa Kemiralle lisää-suosituksen ja tavoitehinnan 14 euroa. Aikojen saatossa tehtaita on perustettu paperija sellutehtaiden lähelle. € Suomi 396 Muu Eurooppa, Lähi-itä ja Afrikka 944 Aasia ja Tyynenmeren alue 257 6/2020 VIISAS RAHA 15 vr_6_20_taitto.indd 15 vr_6_20_taitto.indd 15 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. – Joskus pohdin, onko se yhtiöön liittyvä ominaisuus, mutta ainakin se on markkinoihin liittyvä ominaisuus, Parkkinen sanoo. – Aina välillä on haaste, miten niitä saadaan vietyä lopputuotehintoihin, mutta pitkällä aikavälillä yhtiö on suoriutunut suhteellisen hyvin, Parkkinen toteaa. – Kun Keski-Euroopassa pantiin maaliskuussa rajat kiinni rekoilta, EU-viranomaiset päättivät viikossa vihreän linjan määrättyjen alojen rekoille. Lisäksi yhtiö joutuu omassa toiminnassaan sopeutumaan raaka-aineiden hinnanmuutoksiin. Jos väki jossakin yksikössä sairastuisi, menisi koko yksikkö kiinni. Kuluttaja saati sijoittaja harvoin näkee Kemiran tuotteita, joita syötetään veden mukana asiakkaan prosessiin, mutta ilman niitä prosessi pysähtyy. – Monet standardit ja säännöt on kehitetty niin kauan sitten, että prioriteetit ovat olleet ihan erilaiset, Rosendal toteaa. €) 1 502** 2 024** 1 753** Markkina-arvo (milj. – Kemira sopii pidemmän aikavälin sijoittajalle, joka arvostaa korkeaa osinkoa, Parkkinen sanoo. – Sen takia ala ei ole kovin syklinen. Jos emme olisi päässeet läpi, olisivat tehtaat ympäri maailmaa alkaneet pysähdellä. Hän kehuu myös yhtiön sijoittajaviestintää. Niissä maissa, joissa koronan takia rajoitettiin taloudellista toimintaa, kemianteollisuus ja Kemiran asiakkaiden toimialat luokiteltiin lähes poikkeuksetta yhteiskunnalle välttämättömiksi toimialoiksi. Ainoa poikkeus vakaista asiakasmarkkinoista on Kemiran liuskeöljyyn ja -kaasuun liittyvä liiketoiminta, jolla kannattavuusvaihtelut markkinatilanteen mukaan ovat isoja. Omassa tuotannossaan Kemira on välttynyt merkittäviltä koronan aiheuttamilta häiriöiltä. Olemme osaamisyhtiö, emme niinkään kemian tuotteiden valmistaja. tamalla. Parhaimmillaan olemme asiakkaan prosessissa annostelemassa tuotetta. Kemira, avainluvut 2018 2019 H1/2020 Liikevaihto (milj. – Valittu strategia on selkeyttänyt yhtiötä sijoittajan näkökulmasta, ja sitä on toteutettu niin kuin on kommunikoitukin, hän sanoo. Ne ovat siis kulutustuotteita. Suomessa on kuusi, joista suurimmat Äetsässä ja Joutsenossa. Korkeista markkinaosuuksista huolimatta Kemiran molemmat liiketoimintasegmentit ovat voimakkaasti kilpailtuja. Ei tule räjähdysmäisiä kasvuja, mutta ei myöskään niiausta alaspäin, minkä pandemiatilannekin on osoittanut, Rosendal sanoo. Vedenkäsittelyssä ei ole syklejä Kriisiaikanakin kaupunkilaisille pitää tehdä raakavedestä juomavettä, eikä kunnallisia tai teollisia jätevesiä voi jättää käsittelemättä. Pahvisen kahvimukin täytyy pitää neste sisällään 24 tuntia, mihin on aiemmin tarvittu muovipinnoite. L Ä H D E : K E M IR A ANALYYTIKON KOMMENTTI Kurssikehitys Liikevaihdon jakauma 2019 Amerikka 1 062 10/2015 9/2020 Yhteensä 2 659 milj. Mutta kuinka moni seisottaa kahviaan kupissa vuorokauden. Ensimmäisen erän maksupäivä oli 14.5.2020. Ei niillä ole kuin muutamien päivien varasto, jolla ne pystyvät toimimaan. Hajautettu tuotanto kestää koronan ja kauppasodat Kemiralla on peräti 64 tuotantolaitosta, yksistään Pohjois-Amerikassa parikymmentä. Toimitusjohtajan mukaan vuokratyövoimalla ei pystyttäisi tuotantoa ylläpitämään. Kehittyneillä markkinoilla orgaaninen kasvu on maltillista. Sivuvirtojen hyöHelposti avautuva OP RYHMÄN analyytikko Henri Park kinen pitää Kemiraa sijoittajan kannalta helposti avautuvana firmana, jolla on vahvat markkina-asemat suhteellisen vakailla loppuasiakasmarkkinoilla. **Markkina-arvo vähennettynä yhtiön omilla osakkeilla. Totta kai toimitamme asiakkaalle tuotetta, mutta osaamisella pystymme auttamaan asiakasta tuotteen valinnassa ja käyttämisessä
Juhlavuoden osinkoihin ehtii vielä Kemira täytti tänä vuonna sata vuotta. Kemira ottaa sivutuotteita myös muilta. Toisen erän alustava täsmäytyspäivä on 29. Koronan ohella hajautettu tuotanto kestää myös kauppasodat ja niiden uhkat. Esimerkiksi muoviteollisuuden sivutuotteena syntyvä suolahappo on Kemiralle saos tuskemikaalien raaka-ainetta, ja saattaa tulla muovitehtaalta suoraan putkea pitkin. – Joitain pieniä paloja on myytykin, mutta kyllä me olemme enemmän hyökkääjä kuin myyjä, Rosandal luonnehtii. lokakuuta. Enemmän hyökkääjä kuin myyjä Vahatehtaan Kemira osti keskeneräisenä ja rakensi valmiiksi. Edellisvuotta paremmin sujuneen vuosipuoliskon jälkeen hallituksen voisi olla vaikea perustella, ettei osingon toista puolikasta maksettaisikaan. Öljyn hinnan alentuminen on vaikeuttanut liuskeöljybisnestä. Koronan takia hallitus sai yhtiökokoukselta valtuuden päättää, maksetaanko syksyllä osinkoa. USA:n öljyteollisuudessa on käynnissä valtava rakennemuutos. Kemiralle kyseessä oli viime vuonna alle 150 miljoonan euron bisnes, joten alan heilahtelut eivät tunnu suurina kokonaisuudessa. Jos yksi laitos pitäisi sulkea, sen asiakkaita voitaisiin auttaa naapurilaitoksesta. Viime aikoina se onkin ollut yrityskaupoissa ostolaidalla. n Toimitusjohtaja Jari Rosendalin mukaan Kemira ja sen asiakkaat panostavat vahvasti tuotekehitykseen. Osinkopolitiikka ei määrittele osinkoa osuutena tuloksesta vaan siten, että se on vakaa ja kilpailukykyinen. Tämän vuoden alussa Kiinassa käynnistynyt tehdas tuottaa biopohjaista AKD-vahaa, jolla pahveista tehdään kosteuden kestäviä. Niinpä jo Keski-Euroopan kokoisella alueella tarvitaan useita tuotantolaitoksia. Globaalisti Kemiran suurimmat tehdasyksiköt ovat Ruotsissa ja Kiinassa. Silloin olemme tavallaan suojassa kauppasotien uhkalta. Ainoa syklinen bisnes Kemiralla liittyy Pohjois-Amerikan kaasuun ja öljyyn, jossa yhtiöllä on kolmenlaista bisnestä: liuskeöljyn särötyksessä tarvittavissa kitkanvähentäjissä Kemira on markkinakakkonen, sen kemikaaleilla pidennetään vanhojen öljykenttien tuotannollista ikää, ja Kanadan öljyhiekka-alueilla yhtiö on mukana jätealtaiden puhdistamisessa. Pitkän matkan kuljetukset eivät ole kustannustehokkaita. Monet niistä ovat pieniä, ja työvuoroa kohden saattaa olla vain puoli tusinaa työntekijää. Päätös tehdään lokakuussa. Edelliset kahdeksan vuotta osinko pysyi vakaasti 0,53 eurossa, viime vuodelta maksetaan 0,56. – Monet tuotteemme ovat sellaisia, ettei vät ne kulje taloudellisesti kovin pitkälle. Pienet ja keskisuuret toimijat ovat kasvattaneet liuskeöljybisnestään velkavetoisesti, ja nyt alan jätit ovat alkaneet ostaa pienempiään markkinoilta. Korona-aikana hajautettu tuotanto on osoittautunut hyväksi. Juhlavuodesta alkaen osinkoja maksetaan kahdesti vuodessa. Saostuskemikaaleissa voi pitää nyrkkisääntönä, että yli 500 kilometrin päähän rahtikustannus alkaa tappaa kannattavuutta, Rosendal kertoo. – Emme vie tuotteita merien ja rajojen yli kovin paljon, vaan valmistamme ne asiak kaiden lähellä. Toimitusjohtajan ”Osaamiskomponentti on Kemirassa tosi korkea.” valokeilassa | kemira mukaan yhtiö jatkaa kasvuaan ja kannattavuutensa kehittämistä orgaanisilla investoinneilla, mutta yritysostotkin ovat mahdollisia. 16 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 16 vr_6_20_taitto.indd 16 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Pieniä ja keskisuuria toimijoita on paljon, mutta myös isot saattavat myydä joitain rönsyjä pois. Meille on sekä ylpeys että haaste, että sivuvirrat hyödynnetään, Rosendal sanoo. Kemiralla on oma tuoteke hityskeskus, joka työllistää 160 tutkijaa. Molemmissa tehtaissa on noin 250 työntekijää. Helsingborgin lähellä olevan laitoksen tuotanto on noin miljoona tonnia vuodessa, minkä lisäksi Helsingborgin kaupungille syntyy sivutuotteena kaukolämpöä. Hänestä Kemiran paletti ei suinkaan ole vielä täydellinen. Samasta syystä Kemiralla ei juuri ole kaupankäynnin kautta tulevaa valuuttariskiäkään. – Ala on jatkuvan konsolidaation tiellä. – Aina kun tehdään kemiaa, eli monesta aineesta yksi, syntyy jotakin sivutuotetta. dyntäminen on kemianteollisuudelle tyypillistä. Ostoilla voidaan tavoitella tuotteita, osaamista tai maantieteellistä vahvistumista. Juhlavuoden osingonjakoon ehtii siis vielä
Suuruuden edut johtavat myös siihen, että rahastot tai rahastoyhtiöt yhdistävät toimintojaan, jolloin rahaston koko ja asiakasmäärät kasvavat ja tällä tavoin pirstaleisia rakenteita yksinkertaistetaan ja hallinnointi keskittyy. Miten tällaista rahastoa voi tarkastella pitkällä aikavälillä. Yhdistystä tai säätiötä ei voida pitää yleishyödyllisenä, jos liiketoiminnasta muodostuu niin merkittävä osa toimintaa, että sitä voidaan pitää tärkeänä toimintamuotona tai jopa toiminnan painopisteenä. Yleishyödyllinen yhteisö on TVL 23 §:n mukaan verovelvollinen saamastaan elinkeinotulosta. Muilta osin yleishyödyllinen yhteisö ei ole verovelvollinen henkilökohtaisen tulolähteen tuloista. Rahaston koko saattaa olla niin pieni, että sen on vaikea toteuttaa sijoitusfilosofiaansa, tai toisaalta rahaston toimiala on kutistunut tai teknologinen kehitys on ajanut ohi rahaston seuraamasta toimialasta. Edellisiin viitaten yleishyödyllinen yhdistys voi joutua maksamaan osinkotai luovutusvoiton veroa, jos yleishyödyllisyyden kriteerit eivät täyty. YKSINKERTAISESTI vastattuna: ei mitenkään. Miksi tällaista sulautumista tehdään, jos se on sijoittajan kannalta epäedullista. Verovapaita henkilökohtaisen tulolähteen tuloja voivat olla muun muassa osakehuoneiston vuokratulot, luovutusvoitot ja osinkotulot. ETSIN yleisesti saatavilla olevista lähteistä tietoa yleishyödyllisistä yhteisöistä sekä niiden verokohtelusta ja kokosin seuraavan vastauksen tiivistelmänä näistä tiedoista. 6/2020 VIISAS RAHA 17 vr_6_20_taitto.indd 17 vr_6_20_taitto.indd 17 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Tältä osin kysymys on yleensä henkilökohtaisen tulolähteen tulosta. Toki se rahasto, joka on “syönyt” tavallisesti pienemmän rahaston, säilyttää historiansa, mutta sulautettu rahasto häivyttää sen. Samalla tavoin kuihtuvaa toimialaa seuranneen rahaston sulautuessa uuden toimialan rahastoon on mielekästä samalla vaihtaa vertailuindeksiä, joka paremmin kuvaa rahaston uuden toimialan kehitystä. Toisaalta tietyt kohdat tai maininnat säännöissä saattavat estää sen, että yhdistystä tai säätiötä voitaisiin pitää yleishyödyllisenä. • Yhdistyksen tai säätiön toiminta ei kohdistu vain rajattuun henkilöpiiriin. Suomen Osakesäästäjien pitkäaikainen asiantuntija ja sijoittaja Tomi Salo vastaa tällä palstalla lukijoita askarruttaviin kysymyksiin. Tällöin rahasto saattaa yhdistymällä suurempaan rahastoon saada volyymietua. Kun rahasto sulautuu toiseen tai se vaihtaa vertailuindeksiään, samalla katkeaa rahaston historia. Yhdistystä tai säätiötä pidetään verotuksessa yleishyödyllisenä, jos se täyttää kaikki seuraavat kriteerit: • Yhdistys tai säätiö toimii yksinomaan ja välittömästi yleiseksi hyväksi. Yleishyödyllisyyden esteenä voi olla esimerkiksi se, että yhdistys jakaa jäsenilleen voittoa tai yhdistyksen purkautuessa varallisuus jaetaan jäsenille. 2 USEAT rahastot ovat yhdistyneet tai vaihtaneet seuraamaansa in deksiä. Rekisteröimätöntä yhdistystä pidetään verotuksessa yhtymänä, jonka tulo verotetaan sen jäsenten tulona. Tässä yhdistämisessä on merkitystä myös kunkin maan kansallisella sääntelyllä ja valvontaviranomaisen toiminnalla. Katso aiemmat kysymykset ja vastaukset: viisasraha.fi/kysypois kysy pois | tomi salo vastaa 1 ONKO tilanteita, joissa yleis hyödyllinen yhdistys, joka ei ole arvonlisäverovelvollinen, joutuisi maksamaan osinkoveroa tai pörssi osakkeiden myyntivoiton veroa. Kysymykset on valittu Osakesäästäjien toimistolle tulleista kysymyksistä. Rekisteröimätön yhdistys ei voi olla yleishyödyllinen yhdistys. Lisäksi se on verovelvollinen muuhun kuin yleiseen tai yleishyödylliseen tarkoitukseen käytetyn kiinteistön tai kiinteistön osan tuottamasta tulosta kunnalle ja seurakunnalle. Yleinen hyvä voi olla aineellista, henkistä, eettistä tai yhteiskunnallista. Yleensä yleishyödyllisen yhteisön omistamat osakkeet kuuluvat henkilökohtaiseen tulolähteeseen, ja osakkeiden luovutushinnat ovat tämän vuoksi verovapaata tuloa. • Yhdistys tai säätiö ei tuota toimintaan osallistuville taloudellista etua osinkona, voitto-osuutena eikä kohtuullista suurempana palkkana tai muuna hyvityksenä. Kun yleishyödyllisyyttä arvioidaan, päähuomio kiinnitetään yhdistyksen tai säätiön tosiasialliseen toimintaan. Se, että osakkeet on saatu vastikkeena liiketoimintasiirrossa tai muunlaisessa yleishyödyllisen yhtiön elinkeinotoiminnan yhtiöittämisessä, ei merkitse, että osakkeet kuuluisivat yleishyödyllisen yhteisön elinkeinotulolähteeseen
Enersensen perustaja ja pääomistaja Aaron Michelin myi jo viime vuoden lopulla pääosan osakkeistaan alle kahden euron hintaan johdolle ja sijoittajaryhmälle, johon kuului myös Afarakista tunnettu aktiivisijoittaja Markku Kauneela. Jos on joskus katsonut FOX-kanavalta ohjelmaa Jättimäiset rakennusurakat, ymmärtää, että monimutkaisiin hankkeisiin tarvitaan eri vaiheissa erityyppistä osaamista ja organisointia. Siksi vain kaksi kertaa vuodessa raportoivan yhtiön vuosikertomuksesta tulee mielenkiintoista luettavaa. Se, miksi Empower myytiin juuri Enersenselle, on toistaiseksi aika avoin kysymys. ENERSENSE osti yllätyskaupalla sähköja televerkkojen ylläpitäjän Empowerin yhdellä eurolla. Empower-kaupan myötä Enersensen kurssi kaksinkertaistui muutamassa päivässä, joten aktiivisijoittajat tekivät hyvät kaupat. Toisaalta ulkomailla toimiminen tuo haasteita. Kurssi painui alimmillaan 1,19 euroon ennen kuin yhtiö veti ässän hihastaan ja osti heinäkuussa itseään suuremman Empowerin velkoineen yhden euron hintaan ja sai vielä neuvoteltua velkaantuneen yhtiön veloista 80 miljoonaa anteeksi. Valitettavasti Suomessa Olkiluodon tai Äänekosken biotuotetehtaan kokoisia mittavia projekteja ei riitä loputtomiin eikä Suomi toimintaympäristönäkään välttämättä nyt houkuttele, varsinkaan jos seuraa loppukesän julkista nokittelua hallituksen ja suurteollisuuden välillä. Jos yhtenä valttina on ollut hoitaa eri maista Suomeen rekrytoitujen työntekijöiden asiakirjat ja luvat, voi vastaavan paperisodan hoitaminen vaikkapa Romaniasta Turkkiin siirtyville työntekijöille olla huomattavasti haasteellisempaa. Viimeistään sitten kun Olkiluoto 3 valmistuu, on Enersensen saatava asiakkaita myös ulkomailta. Uusilla omistajilla saattaa olla hyväkin visio tulevaisuudesta, mutta yksityissijoittajalle uusi Enersense on vielä melkoinen arvoitus. PESSIMISTI: Rahastuksen jälkimaku ja uusien aktiivisijoittajien iso rooli ei välttämättä lupaa hyvää toimintaa sivusta seuraaville yksityissijoittajille. Sitä varten yhtiö haki pörssilistautumisella pääomaa vuonna 2018, ja onhan se vähän saanutkin jalkaa oven väliin ulkomaisten kumppaniensa, kuten Arevan ja Rosatomin, avulla. Aaron Michelinin yhtiö Corporatum omistaa enää kahdeksan prosenttia osakkeista. Ostosuosituksen antanut Inderesin Petri Gostowski myönsi tulosvaroituksen jälkeen avoimesti, että ”vihkoon meni” koko analyysi. Michelin tunnettiin – ainakin Porissa – juppija kasinotalouden aikaan nimellä Aaron Saleh. PEKKA VIROLAINEN Toimitusjohtaja Jussi Holopainen E N E R S E N S E Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : E N E R S E N S E O V K 1H 20 20 , IN D E R E S L Ä H D E E N E R S E N S E 31 .8 .2 20 Kymmenen suurinta osakkeenomistajaa % osakkeista MBÅ Invest Oy 28,83 Joensuun Kauppa ja Kone Oy 15,98 Verman Oy Ab 13,09 Corporatum Oy 8,89 Taloustieto Incrementum Oy 8,78 Ilmarinen 2,88 Siementila Suokas Oy 2,52 ProUp Oy 1,77 Holopainen Jussi Samuli 1,66 Hallqvist Ab 1,27 18 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 18 vr_6_20_taitto.indd 18 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. YA H O O Avainluvut H1/2020 Liikevaihto 31 Liikevaihdon muutos 20 Liikevoitto oik. Alihankinnan ja ulkoistamisen kasvaessa Olkiluoto 3:n työmaan henkilöstövuokrauksesta liikkeelle lähtenyt Enersense on kiinnostava sijoituskohde. (EBIT) 547 Ebit, oik (%) 244 Tulos/osake 0,04 Osinko/osake P/E (2021e) 9 Omavaraisuusaste (%) 27 Markkina-arvo (milj.€) 45 Enersense, kurssikehitys 4/2018 9/2020 Yritysosto tuplasi kurssin Työvoimavuokraajasta tuli energia-alan palveluyhtiö. Nykyaikaisilla sutjakoina pysymään pyrkivillä rakennusyhtiöillä ei ole varaa pitää omissa kirjoissaan kaikkia osaajia, joten työvoiman vuokrauksella on kysyntää. Samalla se hankki suunnatulla annilla tunnettuja sijoittajia mukaan, muiden muassa Tokmannista ja Afarakista tunnetun Kyösti Kakkosen. yhtiö | enersense OPTIMISTI: Projektiosaajana Enersense saa Empowerin kuntoon ja saa siitä skaalaetuja ja uskottavuutta ulkomaille laajentumiseen, jolloin visiot ja tavoitehinnat voivat olla hyvinkin saavutettavissa. Listautumisen jälkeen yhtiö näyttikin pian pahasti heikkeneviä lukuja ja 5,9 euron listautumishinta osoittautui vähintään ylioptimistiseksi
Sillä on oma digitaalinen alusta, My Fondia, joka edesauttaa juristien ja asiakkaiden välistä vuorovaikutusta. Niin se varmaan tekikin, mutta erikoinen riita perustajan Marianna Saarikko Jansonin ja tämän puolison Mårten Jansonin ja Fondian välillä toi myös negatiivista julkisuutta, kun pariskunta sai potkut yhtiöstä ja haastoi Fondian oikeuteen. Etätyöt onnistuivat fondialaisilta sen verran hyvin, että kannattavuus kasvoi ensimmäisellä vuosipuoliskolla, vaikka liikevaihto hieman laskikin. Inderesin analyytikko Juha Kin nunen nosti viimeksi Fondian suosituksen vähennä-tasolta lisää-tasolle tavoitehintana 8,2 euroa. Säästöpankki Pienyhtiöt 2,41 Hyvärinen, Erkki Tapani 2,13 15 € 12 € 9 € 6 € 6/2020 VIISAS RAHA 19 vr_6_20_taitto.indd 19 vr_6_20_taitto.indd 19 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Säästöpankki, Kotimaa 2,53 Sr. Listautumisen jälkeen Fondia satsasi etenkin Ruotsin toimintojen käynnistämiseen. (EBIT) 1,1 Tulos/osake 0,19 Osinko/osake P/E 2020 24 Omavaraisuusaste (%) 62,7 Markkina-arvo(milj.€) 29,6 Henkilöstömäärä 133 L Ä H D E : IN D E R E S , FO N D IA Kymmenen suurinta osakkeenomistajaa % osakkeista Hypericus Ab 16,63 Placereri Ab 16,63 Lamy Oy 10,14 Lindfors Arto Kalervo 4,16 Aktia Nordic Micro Cap Sr 3,29 Vainio, Salla Tuulia 3,11 Sr. Pian sen jälkeen Jansonit myivät pois neljänneksen omistuksensa yhtiöstä noin kahdeksan euron kurssilla. Perinteisen lakitoimiston kannattavuustasolle Fondialla on vielä matkaa. Nyt kurssi liikkuu jo vuoden 2017 listautumishinnan, 7,65 euron, tuntumassa. eQ Pohjoismaat, Pienyhtiö 2,74 Sr. Fondian markkina-arvo kävi parhaimmillaan 50 miljoonassa eurossa, nyt se on noin 30 miljoonaa. Ruotsista piti tulla Suomea suurempi, mutta henkilövalinnat eivät menneet ihan nappiin ja siellä tehdään edelleen tappiota. Muiden kuin asianajotoimistojen osuus potista on noin kolmannes, ja siitä Fondian osuus on noin kuudennes. Asia sovittiin viime lokakuussa, jolloin Fondia sitoutui maksamaan 170 000 euron korvaukset. Pitää vaan löytää oikeat toimintatavat ja toimenpiteet ja hankkia lokaalia osaamista myynnistä, Hellfors kertoi. Juridisia palveluja myydään Suomessa noin miljardilla eurolla vuodessa. PEKKA VIROLAINEN Y H TI Ö ES IT TE LY Toimitusjohtaja Leena Hellfors Avainluvut 2020e Liikevaihto 10,5 Liikevaihdon muutos (%) -2,5 Liikevoitto oik. YA H O O Fondia onnistui etänäkin Lakipalveluja yrityksille tarjoava Fondia selvisi koronakeväästä kohtalaisesti. Fondia on panostanut digitaalisiin palveluihin poikkeuksellisen paljon jo ennen koronaa. Vuonna 2004 perustettu Fondia uudistaa muutenkin toimialaansa myymällä lakipalveluita yrityksille kuukausimaksua vastaan. PESSIMISTI: Kilpailu kiristyy, kun ruotsalainen online-lakitoimisto Lexly rantautui Suomeen keväällä ja sen hallitusta johtaa Suomessa Fondiasta tuttu mies, Mårten Janson. Toimitusjohtaja Leena Hellfors kertoi osavuosikatsauksen infotilaisuudessa, että organisaation rakenteeseen on Ruotsissa nyt panostettu. Vuorovaikutus sijoittajien kanssa paranee myös hieman, kun yhtiö alkaa raportoida puolivuotiskatsauksen ohella myös liiketoimintakatsauksia ensimmäiseltä ja kolmannelta kvartaalilta. Sovinto ja kauppa käänsivät osakekurssin nousuun, mutta korona painoi sen takaisin alle seitsemään. Se siis myy lakiosaamista palveluna, josta muodikas ict-alalta tuttu termi as-a-service, LDaaS eli Legal Department as a Service. FONDIAN liikevaihtoa laski lähinnä koronatilanteen vaikeuttama uusasiakashankinta ja joidenkin asiakasprojektien viivästyminen. Vuoden 2017 listautumisen piti lisätä Fondian tunnettuutta entisestään, niin asiakkaiden kuin tulevien työntekijöiden keskuudessa. Yritysten lakipalvelujen markkinat kasvat tasaisesti muun muassa globalisaation, digitalisaation ja EU-sääntelyn vuoksi. Yhtiössä on henkilöstön osakesäästöohjelma sekä optio-ohjelma, joka mahdollistaa osakkeen merkitsemisen ensi huhtikuuhun asti hintaan 6,67 euroa osakkeelta. yhtiö | fondia FO N D IA Fondia, kurssikehitys 9/2017 9/2020 OPTIMISTI: Asiantuntijatyö ei yleensä skaalaudu, mutta jos Fondia onnistuu digitaalisissa hankkeessaan, se saa lisäpotkua toiminnan kansainväliseen skaalautuvuuteen. – Uskomme Ruotsiin, siellä on kysyntää meidän konseptillemme, ja markkina on tuplasti suurempi kuin meillä
Partneri Tuomas Kosonen Inventuresta pitää lakiesitystä positiivisena. Veroseuraamuksen määrittäisi yhtiön nettovarallisuuteen perustuva matemaattinen arvo. Uudistuksen nähdään hyödyttävän etenkin startup-yrityksiä, joilla nettovarallisuuteen perustuva arvo voi olla huomattavastikin yrityksen markkina-arvoa alhaisempi. Lakimuutos antaisi niin ollen startup-yrityksille yhden lisäkeinon sitouttaa yhtiöön kokeneita tekijöitä, Kosonen pohtii. TEKSTI: Tiina Parikka KUVITUS: Bjorn Rune Lie/Ikon/Lehtikuva 20 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 20 vr_6_20_taitto.indd 20 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Etenkin startupyrityksille tämä tarjoaa hyvän mahdollisuuden sitouttaa henkilöstöä. – Optiot eivät korkean verotuksensa takia ole välttämättä kovin mielekäs palkitsemiskeino. Uuden säännöksen myötä yritysten työntekijöillä olisi mahdollisuus merkitä yhtiön osakkeita edullisesti joko kokonaan ilman veroseuraamuksia tai maltillisin ansiotuloveroseuraamuksin. H allitus esittää tuloverolakiin muutoksia koskien listaamattomien yhtiöiden henkilöstöanteja. osakkeet | lakiuudistus Osakeannista henkilöstön sitouttamiskeino Lex Sipiläksi nimetty lakiuudistus antaa yrityksen työntekijöille mahdollisuuden hankkia yhtiön osakkeita edullisesti
6/2020 VIISAS RAHA 21 vr_6_20_taitto.indd 21 vr_6_20_taitto.indd 21 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Toisaalta hän näkee henkilöstöannin keinona saada kokeneita tekijöitä siirtymään epävarmankin bisneksen pariin. Sen tulee toimia Euroopan alueella tai maassa, jonka kanssa Suomella on tietojenvaihtosopimus veroasioista. Lakimuutoksen oli määrä astua voimaan jo heinäkuun alussa, mutta sen käsittely viivästyi keväällä koronaepidemian vuoksi. Kososen mukaan yrityksessä täytyy miettiä tarkkaan, milloin ja millä kriteereillä anti on mielekäs. Palkitseminen liian varhaisessa vaiheessa voi kääntyä myös itseään vastaan. Merkintähinta ja matemaattinen arvo verotuksen perustana LAKIMUUTOKSEN myötä yhtiön nettovarallisuuteen perustuva matemaattinen arvo ja henkilöstön osakeannin merkintähinta määrittävät, minkä verran työntekijä joutuu maksamaan ansiotuloveroja osakkeista. Pienen sisäpiirin keinottelumahdollisuutta ei siis ole. – Kaikkiin etuihin liittyy riski, että niitä käytetään hyväksi. Syyskuussa eduskunnan lähetekeskustelussa olleen muutoksen arvioidaan vähentävän optioverotuloja mutta kasvattavan vastaavasti pitkällä aikavälillä pääomatuloveroja. Mikäli merkintähinta on sama kuin yrityksen osakkeille määritelty matemaattinen arvo, veroseuraamuksia ei synny. Lakia sovellettaisiin sen voimaantulopäivästä lähtien tehdyissä osakeanneissa. – Tuore yritys hakee vasta muotoaan. Myynnistä verotetaan normaalisti Osakkeiden myyntiä ei ole millään tavoin rajattu. Yritys voi käyttää antiin myös omistamiaan osakkeita. Myynnistä syntyvää voittoa kuitenkin verotetaan normaalisti pääomatuloverotuksen mukaan. Uutta voimaanastumisajankohtaa ei vielä ole asetettu. Uskon, että suurimmassa osassa tällainen palkitsemismahdollisuus herättää kuitenkin arvostusta ennemmin kuin ahneutta, Kosonen sanoo. Se on osakkeista maksetun hinnan ja palkkana mahdollisesti verotetun määrän summa. n – Kaikkiin etuihin liittyy riski, että niitä käytetään hyväksi, Tuomas Kosonen Inventuresta sanoo. Koska etu koskee kaikkia työntekijöitä, veroetu nähdään myös keinona Palkitseminen liian varhaisessa vaiheessa voi kääntyä myös itseään vastaan. Voimaantulo viivästynyt Lakimuutoksella halutaan hallitusohjelman mukaisesti edistää suomalaista osaamista. Vilppi pyritty rajaamaan pois Verottomuuden edellytyksenä on, että anti on suunnattu henkilöstön enemmistölle. houkutella Suomeen osaajia ulkomailta. Veroetuus edellyttää, että yritys toimii merkintähetkellä säännöllisenä palkkaa maksavana työnantajana ja kuuluu ennakkoperintärekisteriin. Myyntitilanteessa osakekaupoista syntynyt voitto määräytyy vähentämällä luovutushinnasta osakkeiden hankintameno. Luovutusvoitosta maksetaan pääomatuloveroa. Startup-yrityksillä merkintähinta on usein huomattavastikin alhaisempi kuin matemaattinen arvo, jolloin yritykset voivat hyödyntää henkilöstöantia työntekijöiden palkitsemiskeinona. Esiin nousi myös huoli verotulojen karkaamisesta ulkomaille, jos työntekijä myy osakkeet vasta muutettuaan Suomesta. Periaatteessa työntekijä voi myydä ne vaikka seuraavana päivänä merkinnästä. Yrityksessä on hyvä miettiä ennakkoon, miten näihin tilanteisiin suhtaudutaan, Kosonen sanoo. Jos uusi työntekijä kokeekin muutoksen sellaiseksi, ettei haluakaan olla siinä mukana, varhainen palkitseminen voi osoittautua virheeksi. Sen toiminta voi alkuvuosina muuttua merkittävästikin. Veroetua ei ole mahdollista saada, jos työntekijä tai hänen perheenjäsenensä omistaa yli kymmenen prosenttia yrityksen osakkeista tai vastaavan osuuden yhtiön kaikkien osakkeiden äänimäärästä
Kirjan mukaan ”hyvinvointivaltion rakenteiden ylläpitämiseen tarvittavien veroja sivukulujen johdosta entistä harvempi työntekijä pystyy tuottamaan työllään sellaisen lisäarvon, että työnantaja kykenisi maksamaan työpaikan kustannukset.” Roinisen mielestä asia on hyvin yksinkertainen: – Mikäli verot ja sivukulut olisivat alemmat, tulisi valtava määrä työtä tarjolle ja hallituksen Miten päästäisiin eroon hyvinvointivaltiosta. Hän kirjoittaa itselleen läheisistä aiheista. Petri Roinisen kirjassa Maailman paras paikka yrittää ”hyvinvointivaltio on yksi tehokkaimmista pääomien kasautumisen estäjistä ja sellaisena rajoittaa uusien yritysten kasvua”. Roinisen uusin eli kolmas kirja on hänen kirjoittamistaan yhteiskunnallisin ja kantaaottavin. Oikeistolaisimmatkin poliitikot puolustavat näkemyksiään usein hyvinvointivaltion pelastamisen tavoitteella. Roinisen ratkaisut ovat radikaaleja: hän supistaisi julkisen sektorin menoja ja tasetta noin 30 prosentilla. Pörssiyhtiö Investors Housen toimitusjohtaja on perustanut Suomeen useita yrityksiä ja vetänyt esimerkiksi Suomen Yrittäjien Kasvuyrittäjäverkostoa. Petri Roininen kuvaa uusimmassa kirjassaan, kuinka pohjoismaisen hyvinvointivaltion malli on tehnyt Suomesta yhden sukupolven aikana tukitalouden, josta olisi päästävä yrittäjyystalouteen. Onko hyvinvointivaltio taakka vai tavoite. TEKSTI: Juha Peltonen KUVAT: Timo Porthan Ilkka Kaukoranta, pääekonomisti, SAK 22 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 22 vr_6_20_taitto.indd 22 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. kaksintaistelu | roininen & kaukoranta H yvinvointivaltiolla on vähän vastustajia
– Se vaatisi aika syvälle meneviä leikkauk sia. Julkinen tase pienemmäksi Roinisen mukaan palveluleikkausten ei tarvitsisi olla suuriakaan, jos leikattaisiinkin julkisen sektorin omistuksista. – Silloin palkkatuen pitäisi olla ihan eri mittakaavassa, ja se taas ei ole järkevää, Roininen arvioi. Pysyviä tukia meillä ovat lähinnä työkyvyttömyysja vanhuuseläkkeet. 6/2020 VIISAS RAHA 23 vr_6_20_taitto.indd 23 vr_6_20_taitto.indd 23 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. – Silloin yhteiskunta ei ollut ihan kauhea eikä alikehittynyt. Rekrytoinnin kynnystä alas Roinisen mielestä ylivertainen tapa luoda lisää työpaikkoja on alentaa rekrytoinnin taloudellista kustannusta. Hänen mukaansa paljon puhuttua juustohöylää ei ole käytetty. tavoittelema 75 prosentin työllisyysaste olisi aikaa sitten saavutettu, hän sanoo. Kaukoranta näkee ristiriitaiseksi samanaikaisen palkkatuen vastustamisen. – Minkä ihmeen takia esimerkiksi Helsingin kaupungin pitää omistaa niin paljon toimitiloja ja asuntoja. Miksei se myy niitä pois ja käytä rahoja Petri Roininen, toimitusjohtaja, Investors House Roininen leikkaisi julkisen sektorin menoja 30 prosentilla. – Kansainvälisesti korkeimmat työllisyysasteet ovat itse asiassa korkean verotuksen Pohjoismaissa. Tulos oli, että irtisanomisen vaikeudella voi olla vaikutusta työsuhteiden kiertoon, mutta ei kovinkaan paljon niiden kokonaismäärään. Reaalisesti se tarkoittaisi paluuta vuoden 2002 tasolle. Kirjassa puhutaan myös, että sosiaalista turvaverkkoa tarvitaan, mutta pysyvät tuet ovat vääristäviä. Kaukoranta ei pidä Roinisen ajatusta kovin realistisena. Toisin sanoen pienennettäisiin julkista tasetta. Vain Lipposen ja Sipilän hallitukset ovat onnistuneet pysäyttämään velan kasvun. Kaukoranta muistuttaa, ettei rekrytoinnin kynnys irtisanomisen helppouden näkökulmastakaan juuri vaikuta kokonaistyöllisyyteen. Roinisen vastaväittäjäksi kutsuimme SAK:n pääekonomisti Ilkka Kaukorannan, joka kommentoi kirjan näkemyksiä. Roininen leikkaisi julkisen sektorin menoja 30 prosentilla. – Jokainen hallitus on lisännyt julkisia menoja, jopa reaalisesti tarkasteltuna. Vahvana selityksenä sille on kaiketi, että korkean verotuksen avulla meillä on luotu paljon sellaisia julkisia palveluja ja infraa, jotka tukevat ja mahdollistavat työssäkäyntiä, niin kuin lasten päivähoito ja vanhusten hoiva, Kaukoranta vastaa. – Velalla on luotu meille yhden sukupolven aikana hyvinvointi-illuusio, Roininen sanoo. Roininen laskee, että työntekijän palkkaamiseksi kolmen tonnin kuukausipalkalla asiakkailta pitäisi saada vuodessa sata tonnia rahaa. – Palkkatuki on yksi tapa alentaa rekrytoinnin kynnystä. Siinä Roininen on kyllä oikeilla jäljillä, että palkkatuki tuskin kasvattaa kokonaistyöllisyyttä merkittävissä määrin. En oikein tiedä, mikä on se 30 prosentin markkinatalouspuolue, joka lähtisi edistämään näiden merkittävää leikkaamista, mutta sinänsä tämä on raikasta kyseenalaistamista, Kaukoranta muotoilee. – Viime vaalikaudella useampikin tutkija teki hallituksen pyynnöstä metatutkimusta. Esimerkiksi julkisessa terveydenhuollossa noin suuri menosäästö edellyttäisi, että myös palvelutarjonta supistuisi rajusti. Jos kehitystä peilaa poliittiseen karttaan, niin oikeistopuolueet ovat olleet kovimpia velan kasvattajia, Kataisen hallitus kaikkein katastrofaalisin. Velka otettu yhden sukupolven aikana Julkinen sektori on monessa maassa velkaantunut, mutta Suomessa velkaantuminen on tapahtunut verrattain nopeasti
Nämä voivat muodostaa jopa 2/3 asiakkaalta tulevista maksuista. Koska isoimmat menoerät ovat terveydenhuolto ja eläkkeet, isot veronkevennykset johtaisivat näihin kohdistuviin leikkauksiin. palveluihin. Samalla kaupunki vapautuisi kaikesta korjausvelasta, jota kiinteistökantaan on muodostunut, Roininen sanoo. Nettopalkat eivät ole liian suuria, mutta viiden veron kiila on myrkkyä isänmaallisenkin yrittäjän investointija työllistämisaikeille. Syntyy edullisempia asuntoja, matalampia vuokria, lisää kasvua, työllisyyttä, ympäristötekoja ja -investointeja. Pelkästään asuntojen arvo on yhdeksän miljardin euron luokkaa. Kaukoranta ei innostu myöskään ehdotuksesta, että kunnat luopuisivat kaikesta liiketoiminnasta. Verokiilan merkittävä alentaminen edellyttäisi vastaavasti merkittäviä leikkauksia hyvinvointivaltion palveluihin tai etuuksiin. – Olemme aika huonosti nähneet etätyön ja yhden henkilön talouksien kasvun. Vielä sellaisesta ei kuitenkaan näy merkkejä. Kaavoituksella pitäisi varautua rakennusten muuntojoustavuuteen. Mutta keittäjien työnantajan vaihtaminen ei rahoita 30 prosentin leikkauksia vielä millään tavalla. Vähän kummastelen kirjan ajatusta, että rahat laitettaisiin määräaikaiseen verohelpotukseen. Lisäksi kiinteistön elinkaaren aikaiset verot kohtelevat ihmisiä eri tavoin riippuen sijainnista tai lämmitysratkaisusta. 1 Verotuksen radikaali muutos: matalampia vuokria ja ympäristötekoja PETRI: Uuden asunnon rakentamisen kustannuksista 45 prosenttia on veroja, mikä tekee niistä kalliita ja vuokrista korkeita. Kaukoranta pitää ajatusta lyhytjänteisenä. Hyvinvointivaltion ystävänä en innostu tästä ajatuksesta. Tämä ei vaikuta kaukonäköiseltä politiikalta. Yksin Helsinki omistaa valtavasti toimitiloja sekä 56 000 asuntoa. Jos lakkautetaan kouluruokailut, sillä on jo jonkinnäköinen säästövaikutus, ja koulujen lakkauttamisella vielä suurempi. Hänestä julkiselle kiinteistöomaisuudelle on kyllä ostajia, sillä kansainvälinen pääoma etsii sijoituskohteita. Yksityisessä omistuksessa ne laajentaisivat toimivia markkinoita ja antaisivat kunnalle itselleen mahdollisuuden hankkia aina hintalaatusuhteeltaan kilpailukykyisiä palveluja,” kirjassa sanotaan. Suomessa on 2,8 miljoonaa kotia, joissa ei juuri ole etätyötä varten suunniteltuja. Hän pitää nykyisiä kaavamääräyk siä liian yksityiskohtaisina, ja ennustaa tulevaisuudessa edellytettävän monimuotoisuutta jo kaavoituksella. Kunnilla on kaikki keinot harjoittaa asuntopolitiikkaa ilman omistamistakin. ”Kunnat voisivat huoletta luopua ruokahuollon, siivouksen ja kiinteistöhuollon palveluista. Siirretään erotus veroneutraalisti kiinteistön elinkaarelle päästöja haittaveroina. kaksintaistelu | roininen & kaukoranta ”Eihän taseen keventäminen rikastuta kuntaa.” 24 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 24 vr_6_20_taitto.indd 24 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Kaukorantakin näkee rakennusten muunneltavuudessa hyötyjä, mutta arvelee sillä olevan myös kustannusvaikutuksia. Ne voivat esimerkiksi helpottaa investointien rahoittamista, kun investoinnin hyödyt realisoituvat kunnan omistusten arvoon. Tällä olisi kuitenkin tulonjakovaikutuksia. Palautetaan siis valtion ja kuntien seiniin sidotut rahat kuntalaisille, lyhennetään julkista velkaa ja satsataan palveluihin. ILKKA: Julkiset kiinteistöomistukset eivät ole itseisarvo, mutta niistä on monenlaista hyötyä. Olennainen hinta tulee siitä, että ne ylipäätään tehdään. Esimerkinomaisesti: myymällä asunnot kaupunki voisi maksaa pois kaikki emokaupungin velat ja sen lisäksi alentaa kuntaveroa 18 prosentista 13 prosenttiin 11 vuoden ajaksi. Esimerkiksi asunnonomistajien omaisuuden arvo alenisi ja samalla verorasitus kasvaisi. Pienennetään verokiilaa, mikä parantaa Suomen kansainvälistä kilpailukykyä ja työllistymisen edellytyksiä. ILKKA: Verorasituksen siirtäminen rakennusvaiheesta myöhempään vaiheeseen rakennusten elinkaarta alentaisi myyntihintoja, mutta samalla omistamisen kulut nousisivat, jolloin vaikutus asumisen hintaan kokonaisuutena ei olisi kummoinenkaan. Näin verotamme enemmän haittoja (joita emme halua) ja vähemmän kasvua ja työllistämistä (joita haluamme). – Kaikkea ei tietenkään pidä myydä kerralla. n Teesit ja antiteesit Petri Roininen valitsi kirjastaan kolme keskeisintä teemaa, joihin pyysimme Ilkka Kaukorannalta saman mittaiset näkemykset. Jos omistukset myydään ja myyntitulot käytetään tilapäisiin veronkevennyksiin, niin sitten kun myynnistä saadut rahat loppuvat ja kiinteistöistä ei enää tule tuottoja, veroastetta pitää nostaa nykyistä korkeammalle. Ja myynti voisi tapahtua kauppakirjaehdoilla, jotka turvaavat vuokralaisten asemaa. – Eihän taseen keventäminen rikastuta kuntaa, siinä varallisuus vain muuttaa muotoaan. 3 Julkisesti omistettujen kiinteistöjen myynti – rahat veronalennuksiin ja velkojen maksuun PETRI: Rahoitetaan veronalennukset ja velanmaksu myymällä valtion ja kuntien omistamia kiinteistöjä. Omistuksista saadaan myös juoksevia tuottoja. Kaavoilla muunneltavuutta Kirjasta huomaa Roinisen taustan kiinteistöliiketoiminnassa, sillä iso osa hänen ehdotuksistaan liittyy asumiseen ja kaavoitukseen. – Se, kuka päiväkotien ruuat tekee, ei kokonaishintalappua olennaisesti muuta. 2 Viiden veron kiilan pienentäminen: kasvua ja työllisyyttä PETRI: Yrittäjä ja yrityksen omistaja maksavat viittä veroa (arvonlisäja ansiotulovero, työntekijän ja -antajan sivukulut sekä yhteisöja pääomatulovero). ILKKA: Suomessa, kuten muissakin Pohjoismaissa, verokiila on kokonaisuutena varsin iso. Lasketaan vero-osuus 30 prosenttiin
Osakeomistukset jakautuvat vieläkin epätasaisemmin: vain 22 prosenttia osakeomistuksista kuuluu naisille. Kyse ei ole vaatimuksesta vaan itsesääntelyyn pohjautuvasta suosituksesta. Se tuntuu lyövän eriarvoista leimaa yhä tiukemmin. 6/2020 VIISAS RAHA 25 vr_6_20_taitto.indd 25 vr_6_20_taitto.indd 25 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. markkinat | toimitukselta YKSITYISSIJOITTAJIA on enemmän kuin koskaan, ja naisten osuus kasvaa koko ajan. Samaan tapaan johtaja saa etuliitteen, jos sattuu olemaan nainen. Näistäkin yhtiöistä vain Marimekossa myös osake-enemmistö on naisilla. On mahdotonta sanoa, että naisten sijoitusblogit, -podcastit ja -kirjat olisivat syy siihen, että naisten kiinnostus sijoittamiseen on kasvanut. Nuoret Osakesäästäjät auttaa nuorta ikäluokkaa ymmärtämään sijoittamisen tarjoaman taloudellisen turvan, ja samaan tapaan sijoittamisen 35-vuotiaa na äitiysvapaalla aloittanut Merja Mähkä voi monelle naiselle olla se kaikista helpoimmin lähestyttävä salkunrakentaja. Sen ansiosta hallituksissa istuu nyt 18 prosenttiyksikköä enemmän naisia kuin vuonna 2008. Nordnet uutisoi alkuvuodesta, että heidän asiakaskunnastaan 34 prosenttia on naisia ja että naisasiakkaiden määrä oli kasvanut kahdessa vuodessa peräti 87 prosenttia. MAARIT KROK Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimitussihteeri. On sijoittajia – ja on naissijoittajia. Euroclear Finlandin mukaan kolmannes pörssiyhtiöiden kotitalousomistajista on naisia. Voimakas kasvu näkyy viiveellä yhtiöi den sijoittajakunnassa. Toki joukkoon mahtuu myös niitä yhtiöitä, joiden omistajista yli puolet on naisia: Marimekko, Stockmann ja Elisa. Monesti hävettää puhua naissijoittajista ja naisjohtajista. JO H N H O LC R O F T/ IK O N /L E H T IK U V A Naisasiakkaista tulee asiakkaita Naiset saavat sijoittajina ja johtajina etuliitteen, joka määrittää heidän sukupuolensa. Keskuskauppakamarin teettämän naisjohtajakatsauksen mukaan pörssiyhtiöiden hallituksissa vajaa kolmannes on naisia. Large cap -yhtiöillä tilanne on piirun verran tasavertaisempi, niiden hallituksissa naisia on 34 prosenttia. Tuskin yksinään ovatkaan, mutta näiden vaikutusta on mahdotonta kiistääkään. Toisinaan siitä puheesta tuntuu silti olevan hyötyä. Puhe tuntuu eriarvoistavalta, mutta sen tarkoitusperät voivat olla tyystin toiset. Vuodesta 2008 hallinnointikoodi on suosittanut, että pörssiyhtiöiden hallituksissa kummatkin sukupuolet ovat edustettuina. Vertailun vuoksi mainittakoon, että miesasiakkaiden määrä kasvoi samassa ajassa 44 prosenttia
Olen myös poimintoihin nostanut esiin kolme yhtiötä, joiden suoritus koronakriisissä oli poikkeuksellisen hyvä. On nimittäin vaikea kuvitella, että yhtiöt joutuisivat ihan hetkeen kohtaamaan koronakriisiin verrattavaa myrskyä. Korona oli pörssiyhtiöille happotesti KORONAKEVÄT oli täydellinen myrsky, sillä se iski kuin salama kirkkaalta taivaalta. Ainakin itse olen omistamissani yhtiöissä aiempaa levollisemmin mielin jatkossa, kun tiedän, miten erinomaisesti valtaosa näistä yhtiöis tä selviy tyi kriisistä. 18,7 % 2,05 0,07 0,00 0,0 % 0,0 % -7,5 % -0,15 0,00 2,51 Rush Factory Lisää 1,20 neg. 13,2 % 14,77 -0,23 0,00 0,0 % 0,0 % -29,9 % -0,09 0,00 7,35 LeadDesk Lisää 11,50 133,19 12,0 % 6,73 -0,21 0,00 0,0 % 0,0 % 8,5 % 0,14 0,00 19,20 Yritys Suositus Tavoite P/E Liike P/BV Tulos/ Osinko Osinko/ Osinko ROE Tulos/ Osinko Osake hinta 2020 vaihdon 2019 osake 2019 tulos tuotto % osake 2020 kurssi kasvu 2019 oik. . Tämä jätti yhtiöille minimaalisesti aikaa reagoida, ja päätöksiä piti tehdä poikkeuksellisen epävarmuuden keskellä. Titanium Osta 11,00 11,94 10,3 % 4,33 0,79 0,72 141,7 % 7,7 % 34,1 % 0,91 0,80 10,90 Gofore Osta 10,00 17,12 26,7 % 3,34 0,47 0,20 63,1 % 2,7 % 18,1 % 0,63 0,25 10,80 Fortum Osta 20,00 14,11 3,9 % 1,51 1,74 1,10 65,9 % 5,0 % 14,1 % 1,23 1,10 17,40 Vincit Osta 6,20 14,11 10,9 % 2,83 0,21 0,07 84,0 % 1,4 % 14,8 % 0,41 0,14 5,76 Sampo Osta 35,00 16,32 10,6 % 1,81 2,04 1,50 73,7 % 3,9 % 9,9 % 2,15 1,70 35,02 Siili Solutions Osta 12,00 16,83 14,4 % 3,11 0,53 0,26 71,3 % 2,9 % 27,3 % 0,65 0,36 10,95 Glaston Lisää 0,00 3,77 45,6 % 0,44 0,08 0,02 49,7 % 5,6 % 11,1 % 0,11 0,06 0,43 Consti Lisää 9,50 11,92 -0,3 % 1,67 0,30 0,16 53,1 % 2,5 % 17,2 % 0,71 0,25 8,42 Fondia Lisää 8,20 22,80 -0,4 % 6,71 0,20 0,26 287,5 % 2,5 % 20,6 % 0,33 0,26 7,46 SRV Yhtiot Lisää 0,60 neg. 39,3 % 4,23 0,12 0,00 0,0 % 0,0 % -152,9 % -0,60 0,00 1,14 TietoEVRY Lisää 28,00 12,17 8,4 % 1,21 1,75 0,64 59,5 % 2,3 % 4,9 % 2,07 1,00 25,16 Taaleri Lisää 8,00 17,29 -7,0 % 1,49 0,39 0,32 81,8 % 4,3 % 8,3 % 0,41 0,33 7,10 Viafin Service Lisää 11,80 18,06 59,1 % 1,66 0,69 0,25 51,6 % 2,9 % 9,6 % 0,72 0,26 13,00 Citycon Lisää 7,00 10,58 -2,2 % 0,72 0,81 0,54 66,4 % 5,7 % 5,2 % 0,68 0,50 7,22 Etteplan Lisää 9,50 16,17 11,3 % 3,30 0,65 0,35 50,3 % 3,4 % 17,7 % 0,56 0,28 9,08 Scanfil Lisää 6,00 11,88 2,9 % 1,88 0,50 0,15 34,2 % 3,1 % 19,2 % 0,48 0,17 5,68 Efecte Lisää 8,00 neg. Nopea reagointi on yhtiön kannalta erittäin tärkeää, sillä se estää rakenteellisten vaurioiden syntymisen. 2019 2019 2019 2020 oik. . Valtaosa aloitti määrätietoiset toimenpiteet toimintansa jatkuvuuden turvaamiseksi. 27,5 % 5,06 -0,19 0,00 0,0 % 0,0 % -10,1 % -0,06 0,00 8,68 Oriola Lisää 2,10 23,42 10,9 % 2,42 0,07 0,09 204,5 % 4,3 % 9,7 % 0,08 0,09 1,88 Digia Lisää 6,40 13,51 17,6 % 2,01 0,32 0,10 37,8 % 2,5 % 17,1 % 0,43 0,13 5,82 Solteq Lisää 1,60 14,22 2,5 % 1,17 0,05 0,00 0,0 % 0,0 % 8,0 % 0,11 0,03 1,50 Telia Lisää 38,00 19,25 2,9 % 1,82 2,06 1,80 99,6 % 4,5 % -17,6 % 1,83 2,00 35,28 Wulff Lisää 2,25 13,82 0,8 % 1,02 0,17 0,00 0,0 % 0,0 % 7,9 % 0,14 0,08 1,97 Valmet Lisää 24,00 16,56 6,7 % 3,07 1,39 0,80 59,4 % 3,7 % 18,9 % 1,41 0,90 23,30 Kamux Lisää 10,00 21,34 24,7 % 3,92 0,48 0,23 48,4 % 2,9 % 21,5 % 0,44 0,23 9,43 Innofactor Lisää 1,30 11,24 1,7 % 1,21 0,07 0,00 0,0 % 0,0 % 9,2 % 0,11 0,00 1,21 Panostaja Lisää 0,75 neg. Näiden toimenpiteiden seurauksena yhtiöiden tulokset, kassavirrat ja taseet ovatkin kestäneet kriisissä selvästi pelättyä paremmin. Sijoittajan näkökulmasta nopea reagointi ja happotestin läpäisy laskevat luonnollisesti myös osakkeen riskitasoa. 11,9 % 1,77 -0,93 0,00 0,0 % 0,0 % -12,1 % -0,24 0,00 2,50 Caverion Lisää 6,80 27,58 -3,7 % 4,28 0,20 0,08 55,8 % 1,1 % 13,6 % 0,22 0,14 6,08 Heeros Lisää 3,10 74,38 7,5 % 5,41 -0,07 0,00 0,0 % 0,0 % -15,3 % 0,04 0,00 3,30 UPM Lisää 27,50 21,82 -2,3 % 1,64 2,08 1,30 65,4 % 4,2 % 5,0 % 1,26 1,30 27,48 Suominen Lisää 5,40 14,78 -4,6 % 1,00 0,00 0,05 1282,8 % 2,2 % 13,8 % 0,34 0,13 5,00 Exel Composites Lisää 6,00 14,19 7,4 % 2,93 0,34 0,18 88,8 % 2,8 % 17,9 % 0,44 0,20 6,30 Outokumpu Lisää 2,30 neg. -6,8 % 0,45 -0,19 0,10 -55,1 % 3,6 % -5,0 % -0,30 0,00 2,25 Pihlajalinna Lisää 16,00 45,43 6,3 % 3,42 0,62 0,00 0,0 % 0,0 % 5,6 % 0,32 0,00 14,55 Konecranes Lisää 26,00 16,31 5,4 % 1,75 1,92 1,25 121,9 % 4,6 % 10,5 % 1,62 1,00 26,36 Aspo Lisää 6,50 28,47 8,7 % 2,03 0,47 0,22 47,3 % 2,8 % 6,2 % 0,24 0,23 6,70 Enersense Lisää 5,00 12,71 22,6 % 1,53 -0,22 0,00 0,0 % 0,0 % 9,7 % 0,35 0,03 4,40 Bittium Lisää 7,00 63,15 19,7 % 2,07 0,17 0,10 60,5 % 1,5 % 5,2 % 0,11 0,10 7,00 Cargotec Lisää 31,00 18,68 11,5 % 1,37 2,19 1,20 86,3 % 4,0 % 2,5 % 1,57 0,85 29,36 Relais Lisää 9,50 11,68 36,6 % 2,10 0,31 0,10 421,1 % 1,2 % 6,7 % 0,71 0,25 8,34 YIT Lisää 5,70 15,33 6,0 % 1,18 0,38 0,40 1844,1 % 6,7 % 5,5 % 0,36 0,28 5,51 Sievi Capital Lisää 1,10 39,03 -86,5 % 0,95 0,22 0,19 83,5 % 14,5 % 2,0 % 0,03 0,04 1,01 Teleste Lisää 4,50 31,06 -5,9 % 1,34 0,31 0,00 0,0 % 0,0 % -3,3 % 0,13 0,00 4,02 Yleiselektroniikka Lisää 18,00 18,79 4,6 % 1,78 0,90 0,00 0,0 % 0,0 % 7,8 % 0,95 0,36 17,90 Raisio Lisää 3,30 21,03 3,5 % 2,16 0,16 0,13 80,1 % 3,5 % 8,3 % 0,14 0,14 3,02 Marimekko Lisää 33,00 33,86 12,1 % 7,81 1,60 0,00 0,0 % 0,0 % 18,8 % 0,99 0,60 33,55 Incap Lisää 20,00 11,98 20,5 % 3,37 1,44 0,00 0,0 % 0,0 % 25,6 % 1,54 0,35 18,40 Fellow Finance Lisää 3,00 neg. Tämänkaltaiset kriisit ovat erinomaisia testejä yhtiöille sekä etenkin yhtiöiden ylimmälle johdolle, sillä kriiseissä ne kuuluisat jyvät erotellaan akanoista. 10,5 % 0,46 -1,91 0,00 0,0 % 0,0 % -0,7 % -0,01 0,00 0,52 Wartsila Lisää 8,00 26,43 -0,1 % 2,43 0,48 0,48 131,5 % 4,9 % 6,1 % 0,27 0,20 7,06 Alma Media Lisää 8,00 23,71 -29,5 % 3,80 0,37 0,40 106,8 % 5,0 % 11,9 % 0,32 0,40 7,52 Evli Pankki Lisää 10,00 15,53 10,7 % 3,54 0,72 0,66 91,9 % 5,6 % 18,7 % 0,62 0,50 9,64 Nixu Lisää 8,50 neg. On ollut todella mukavaa huomata, miten hyvin valtaosa yhtiöistämme on onnistunut navigoimaan keskellä kriisiä. -4,7 % 0,82 0,03 0,05 159,6 % 6,3 % -9,4 % -0,08 0,03 0,70 Sanoma Lisää 10,00 19,39 -30,6 % 2,90 0,49 0,50 132,3 % 5,3 % 39,3 % 0,57 0,52 11,00 Harvia Lisää 16,00 19,67 19,6 % 2,88 0,54 0,38 74,0 % 3,6 % 17,8 % 0,79 0,46 15,60 Terveystalo Lisää 9,70 42,21 38,4 % 2,64 0,46 0,13 30,9 % 1,2 % 5,7 % 0,25 0,20 10,48 CapMan Lisää 2,10 98,87 46,3 % 2,82 0,13 0,13 141,7 % 5,5 % 2,7 % 0,02 0,14 2,02 Eezy Lisää 4,00 27,31 108,1 % 1,57 0,46 0,00 0,0 % 0,0 % 3,8 % 0,18 0,00 4,90 Avidly Lisää 2,80 neg. 26 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 26 vr_6_20_taitto.indd 26 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Kun kriisistä selviää kuivin jaloin, on yhtiöllä markkinan elpyes sä huomattavasti paremmat edellytykset siirtyä puolustusasemista takaisin hyökkäykseen. Vain harvat yhtiöt jäivät tuleen makaamaan ja odottamaan parempia aikoja. 2020 Taulukon tiedot kerätty 16.9.2020 markkinat | sijoittajan lista Kirjoittaja Sauli Vilén on Inderesin pääanalyytikko
VASTUULLISUUSAJATTELU NÄYTTÄÄ heränneen toden teolla myös sijoittajien keskuudessa kevään paniikin jälkeen. Nyt käyty debatti alleviivaa sitä, kuinka käsitykset yritysten vastuullisuudesta etsivät vielä muotoaan. Erityisen vahvoilla ovat olleet ne, joilla on tuloksentekokyvyn lisäksi nykyaikaiset vastuullisuuskriteerit täyttävä tarina. Keväällä painopiste siirtyi vahinkojen minimointiin lyhyellä aikavälillä, joten varallisuutta siirrettiin perinteisempiin turvasatamiin. markkinat | asiantuntija Kirjoittaja Olli Hyytiäinen on Handelsbanken Varainhoidon salkunhoitaja. Liikeelämän edustus puolestaan huolestui siitä, ymmärtävätkö vallassa olevat poliittiset päättäjät, kuinka tärkeää kannattavuuden ylläpito on yritystoiminnan jatkuvuuden kannalta. Korona on yhä voimakkaasti läsnä, mutta siihen ei Yritysten yhteiskuntavastuu nousi kuumaksi puheenaiheeksi syksyllä, kun useat teollisuusalan yritykset ilmoittivat tehostamistoimistaan. Täytyy myös toivoa, että yritysten yhteiskuntavastuuta arvioitaessa nähtäisiin ikävien yksittäisten työllisyysvaikutusten sijaan laajempi kokonaisuus. Kannattavuuden kohentamista työpaikkojen kustannuksella ei pidetty ajan henkeen sopivana. Yksi näistä oli metsäyhtiö UPMKymmene, joka ilmoitti sulkevansa Kaipolan tehtaan. S ijoitusmarkkinat ovat taas kerran sopeutuneet uuteen maailmantilanteeseen. Vuoropuhelu tuntui jo tukahtuvan, mutta toivon mukaan osapuolet onnistuvat lukemaan toistensa ajatustenkulkua vastedes hieman paremmin, sillä tähän mennessä ilmoitetut sopeutustoimet voivat olla vasta alkua. Monet yritykset ovat kärsineet ennennäkemättömällä tavalla, mutta suuri osa on tukalassakin tilanteessa oikein luovimalla ja taloudellisilla avustuksilla menestynyt odotettua paremmin. JUSSI NUKARI/LEHTIKUVA 28 VIISAS RAHA 5/2020 vr_6_20_taitto.indd 28 vr_6_20_taitto.indd 28 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Raha on aina palannut etsimään tuottoa riippumatta siitä, mitä ympärillä tapahtuu, eikä tämä kriisi ole ollut poikkeus. Sijoittajat tarrautuivat vastuullisuuteen yhä lujemmin Kun korona saapui keväällä Eurooppaan, monien sijoittajien ajatukset harhautuivat hetkeksi pois pitkän ajan megatrendeistä, joihin myös vastuullinen sijoittaminen vahvasti kytkeytyy. Yritysten yhteiskuntavastuu nousi Suomessa polttavaksi puheenaiheeksi elokuun lopulla, kun maan poliittinen kärki otti kantaa teollisuuden alan tehostamistoimiin. VASTUULLISUUSKESKUSTELU KÄY nyt kuumana monella tasolla. Kuinka siis kävi. Nyt noin puoli vuotta kevään tapahtumien jälkeen ollaan viisaampia. Pahimman turbulenssin aikoihin jotkut pohtivat myös sitä, jäisikö vastuullisuusajattelu takaalalle pidemmäksi aikaa. Suuri ansio rahoitusmarkkinoiden elpymisestä kuuluu voimakkaille ja nopeille talouspoliittisille toimille, jotka ovat tukeneet hauraita markkinoita
Vuoden alusta elokuun loppuun tuottoero on ollut Sustainable Impact -indeksin eduksi yli 20 prosenttiyksikköä. Vihreän kehityksen ohjelma ja taksonomia ovat termejä, joista kuullaan tulevina vuosina paljon. Maailmassa tapahtuu koko ajan paljon muutakin, ja raha etsii aktiivisesti tuottoa. Elvytystäkään ei ole kanavoitu perinteisiin ympäristöä kuormittaviin infrahankkeisiin ainakaan Euroopassa. Sijoittajat uskovat, että tällaiset yhtiöt ovat tulevaisuuden voittajia, jotka nousevat kriisin jälkeen ylös elinvoimaisempina. Täydellistä vertailukelpoisuutta on vaikea saavuttaa, mutta ilmassa tuntuu nyt olevan aitoa ryntäystä vastuullisuuteen. Osittain tätä selittää tietenkin öljyn hinnan pudotus, joka on kurittanut fossiilisista polttoaineista elantonsa saavia yhtiöitä. W A N G Y IN G /E Y E V IN E /L E H T IK U V A Ilmassa tuntuu nyt olevan aitoa ryntäystä vastuullisuuteen. MSCI All Country World Sustainable Impact on puolestaan vastuullisesti valikoivampi vaihtoehto. Sen sijaan EU on kesän aikana tuonut yhä voimakkaampaa viestiä siitä, kuinka investointeja kanavoidaan nyt entistä suuremmalla voimalla vastuullisiin kohteisiin. Sijoittajat tuntuvat nyt aidosti olevan kiinnostuneita ”hyvää tekevistä” yhtiöistä, ja sen myötä vastuulliseksi mielletystä sijoittamisesta on tullut varsin tuottoisaa. MSCI All Country World on tunnettu ja suosittu indeksi, joka kuvaa koko maailman osakemarkkinoiden kehitystä sellaisenaan. Tästä saadaan hyvä esimerkki, kun verrataan kahta saman toimijan globaalia osakeindeksiä rinnakkain. Suomalaisena tätä kehitystä seuraa toiveikkaana, sillä lukuisat pohjoismaiset yhtiöt ovat vastuullisesti erittäin valveutuneita ja tässä ympäristössä taatusti vahvoilla. Kun indeksejä seurataan useamman vuoden ajalta, ovat ne kulkeneet suunnilleen samaa tahtia aina tämän vuoden alkuun saakka. n Koko maailman osakemarkkinoita seuraava indeksi jäi vastuullisen indeksin jalkoihin 200 150 100 50 11/15 4/16 9/16 2/17 6/17 11/17 4/18 9/18 1/19 6/19 11/19 4/19 8/20 Vastuullisuus kiinnostaa nyt globaalisti. MSCI ACWI Sustainable impact MSCI ACWI 5/2020 VIISAS RAHA 29 vr_6_20_taitto.indd 29 vr_6_20_taitto.indd 29 25.9.2020 11.49 25.9.2020 11.49. Koronakriisin myötä indeksit ovat kuitenkin lähteneet omille teilleen. Se sisältää noin 120 eri puolilla maailmaa toimivaa yhtiötä, joiden liiketoiminnan ydinajatuksena on vastata johonkin YK:n määrittämistä kestävän kehityksen tavoitteista. PELOT VASTUULLISEN sijoittamisen taantumisesta ja varallisuuden pakenemisesta epävarmoilta tulevaisuuden kasvualoilta ovat kaikonneet. Indeksien tuotoissa on tapahtunut yllättävä erkaantuminen. Niihin lukeutuvat muiden muassa energiatehokkuuden parantaminen, vihreä rakentaminen, saasteiden torjunta, merkittävien sairauksien hoito, hygieniatuotteiden saatavuus, koulutuksen edistäminen, kohtuuhintainen asuminen ja pienyritysten lainarahoitus. Myös EU odottaa, että investointeja kanavoidaan jatkossa vastuullisiin kohteisiin. voi jäädä rypemään. Myös toimialajakaumassa on eroja, ja Sustainable Impact sisältää enemmän pieniä kasvuyhtiöitä
Maailman osakemarkkinoiden vastaava luku oli -0,96 prosenttia (MSCI AllCountry). Vilkaisu Rahastoraporttiin kertoo, että Phoebus pärjäisi globaalissa vertailussa selvästi paremmin. Se olisi hävinnyt tuottovertailun täpärästi OP-Maailma Indeksi -rahastolle, mutta yltänyt 101 rahaston luokan tuottovertailussa puolivälin tuntumaan sijalle 54. Yhdysvalloissa varoista oli 37 prosenttia ja loput muualla Euroopassa. Maailmanindeksin vauhdista Phoebus on jäänyt, koska sen salkussa ei ole korkealle arvostettujen teknologiayhtiöiden osakkeita. Lukemat yllättävät, koska rahastojen salkkuja hoitavat Mika Heikkilä (Arvo Markka) ja Anders Olden burg (Phoebus) ovat kumpikin sekä kokeneita että työssään taitaviksi tiedettyjä. Sen perusteella ei voi päätellä mitään siitä, miten ne pärjäävät esimerkiksi seuraavien viiden vuoden aikana. Oldenburg kuvaa toimintatapaansa blogissaan näin: ”Phoebuksen filosofia on omistaa pitkäjänteisesti yhtiöitä, jotka ovat kilpailijoitaan kannattavampia, joiden tase on vahva ja joiden yritysjohto on hyvä. 30 VIISAS RAHA 5/2020 vr_6_20_taitto.indd 30 vr_6_20_taitto.indd 30 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Aikaväli on tosin aivan liian lyhyt, jotta sillä olisi suurempaa merkitystä, Oldenburg muistuttaa. Mistä se johtuu. Yhteistä on sekin, että kumpikin etsii rahastonsa salkkuun yhtiöitä, joita pitää markkinahintojaan arvokkaampina. Muistutus on paikallaan: Tämä vertailu kertoo ainoastaan siitä, mitkä tekijät ovat vaikuttaneet rahastojen kehitykseen koronavuonna. TEKSTI: Helena Ranta-aho KUVAT: Numi Nummelin ja Niklas Gerkman Taalerin Arvo Markka rahaston salkunhoitaja Mika Heikkilä näkee laatu ja kasvuyhtiöiden nousussa paljon yhtäläisyyksiä vuosituhannen vaihteeseen. – Niin kauan kuin olemme negatiivisten korkojen maailmassa, arvostuksilla ei näytä olevan sijoittajille kovinkaan suurta merkitystä. Miinukset pistävät silmään, koska kaikki muut Suomi-osakerahastot ylsivät alkuvuonna positiiviseen tuottoon. Niiden kurssit ovat nousseet hurjasti, ja ne ovat tänä vuonna vahvimmin jarruttaneet indeksin alamäkeä. Rahasto ei hänestä kuuluu Suomi-rahastojen joukkoon, johon Rahastoraportti sen luokittelee. Tällaisella painotuksella on vaikea pärjätä Suomirahastoille, joita on alkuvuonna tukenut Helsingin pörssin 6,20 prosentin (OMXH Cap GI) kiri. P hoebuksen tämän vuoden tuotto oli elokuun lopussa -1,25 prosenttia. Oldenburgin mielestä tärkein syy Phoebuksen kehnoon sijoitukseen koronavuoden tuottovertailussa onkin väärä vertailuryhmä. Arvosijoittajan vaihtoehdot vähissä Arvostusten kanssa tuskailee myös Taalerin osakesijoitusjohtaja Mika Heikkilä. Kolmannen syyn alavireiseen vuoteen Oldenburg löytää peilistä: – Indeksiä heikompaan kehitykseen vaikutti tietenkin myös se, että valitsemani yhtiöt ovat kehittyneet markkinoita heikommin. Tällaiset yhtiöt yleensä pärjäävät kriiseissä erityisen paljon kilpailijoitaan paremmin, joten filosofian vahvuus näkyy parhaiten silloin, kun markkinoilla on paljon epävarmuutta.” Rahastot eroavat toisistaan merkittävästi siinä, että Heikkilä keskittyy alihinnoiteltuihin suomalaisiin yhtiöihin, Oldenburg etsii helmiä myös maailmalta. Elokuun lopulla Phoebus oli tavallistakin kansainvälisempi: sen varoista on tavallisesti Suomessa noin 60 prosenttia, mutta elokuun lopussa Suomen osuus oli vajaan kolmanneksen. Taaleri Arvo Markan vastaava luku oli -6,61 prosenttia. Sijoittajien kiinnostus on painottunut yhtäällä laatuyhtiöihin, joita markkinat | rahastot Phoebus ja Arvo Markka jäivät jumboiksi Seligson & Co:n Phoebus ja Taaleri Arvo Markka Osake pitävät perää, kun Suomi-osakerahastot pannaan paremmuusjärjestykseen koronavuoden tuottojen perusteella. Oikea ryhmä olisi maailmanlaajuisesti sijoittavien rahastojen luokka, johon esimerkiksi sijoitustiedon tuottaja Morningstar Phoebuksen luokittelee
5/2020 VIISAS RAHA 31 vr_6_20_taitto.indd 31 vr_6_20_taitto.indd 31 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Laatuja kasvuyhtiöiden arvostus ero arvoyhtiöihin verrattuna onkin kasvanut poikkeuksellisen suureksi. Isommista yhtiöis tä tähän joukkoon kuuluvat metsäyhtiö Stora Enso, teknologiayhtiö Metso Outotec, tietoliikenneyhtiö Nokia ja ohjelmistotalo TietoEvry. Vaisusti ovat kehittyneet finanssiyhtiöt: Nordea, Sampo ja OmaSäästöpankki. Nordea on luottavainen ja uskoo, että kasvu virkistyy ja arvoyhtiöihin kuuluvat suhdanneherkät yhtiöt alkavat kuroa kuilua umpeen. – Jos ja kun rokote saadaan, myös perinteisen teollisuuden pitäisi alkaa elpyä. Lisäksi sijoittajat ovat nollakorkomaailmassa olleet valmiit maksamaan aidosta kasvusta melkein mitä tahansa. Heikkilä ankkuroi näkemyksensä koronarokotteeseen ja korkotasoon. – Ainoa syy, jonka keksin sille, että aktiiviset rahastot pärjäisivät laskuissa joukkona indeksirahastoja paremmin, on se, että aktiivisilla rahastoilla on yleensä paljon suurempi kassa – mikä ei normaalioloissa välttämättä ole kovin hyvä asia, kommentoi salkunhoitaja Anders Oldenburg Seligson & Co:lta. Nordea on tehnyt kasvuodotusten ja todellisuuden välisestä kuilusta mainion laskuesimerkin: Teslan markkina-arvo oli syyskuun alussa hivenen suurempi kuin Toyo tan, Volkswagenin, Daimlerin, BMW:n ja Ferrarin markkina-arvot yhteensä. Toyotaa ja saksalaisia automerkkejä valmistuu samassa ajassa yhteensä noin 27 miljoonaa kappaletta. Toinen asia on korkotaso. pidetään melkein pomminvarmoina sijoituskohteina. Rahasto sijoittaa sekä suomalaisiin että ulkomaisiin yhtiöihin. Uutta on myös vastuullisuuden vaikutus, mikä näkyy esimerkiksi Nesteen arvostuksessa. Heikkilää tämä muistuttaa vuosituhannen vaihteesta. Onnistumisen todennäköisyyttä lisäsivät selvästi rahaston pienet kulut: kuluiltaan matalimpaan viidennekseen kuuluvat rahastot menestyivät selvästi oman vertailuryhmänsä kalliimpia rahastoja paremmin. Kymmeneltä vuodelta laskettu vuotuinen tuotto on 10,00 prosenttia ja volatiliteetti 13,08 prosenttia. Merkitystä oli silläkin, millä markkinoilla rahasto operoi. Vastapainoksi eniten tuottoa ovat pienistä yrityksistä tuoneet kiuasvalmistaja Harvia, elektroniikkaalan sopimusvalmistaja Scanfil sekä viestintäja liitettävyysratkaisujen valmistaja Bittium. ”Myös monet kasvuyhtiöt tekevät nyt oikeasti liikevaihtoa ja tulosta.” Phoebus Aktiivisesti hoidettu osakerahasto, joka sijoittaa varansa korkealaatuisiin yhtiöihin kymmenen vuoden jaksolla. Yhtiön arvioidaan valmistavan tänä vuonna puoli miljoonaa autoa. Huonoimmin vertailussa menestyivät suuriin yhdysvaltalaisiin yrityksiin sijoittavat aktiiviset rahastot. Sijoitustiedon tuottaja Morningstar tutki sijoitushokeman paikkansapitävyyttä alkuvuonna, jolloin korona säikytteli sijoittajia. Suurimmat sijoituskohteet Yhtiö Maa % salkusta Liquide Ranska 9,18 Fastenal USA 6,59 Costco USA 5,40 Fortum Suomi 5,21 Progressive USA 5,05 Sandvik Ruotsi 5,00 Vaisala Suomi 4,84 Tikkurila Suomi 4,49 Handelsbanken Ruotsi 4,15 ADP USA 3,81 Taaleri Arvo Markka Osake Aktiivisesti hoidettu osakerahasto, joka sijoittaa sekä suurin että pieniin suomalaisiin arvoyhtiöihin. Niiden kompurointia selittää se, että Amerikan teknotähdet ovat mukana kaikissa indeksirahastoissa mutta puuttuvat monista aktiivisesti hoidetuista rahastoista. Arvo Markan tuottoa ovat tänä vuonna syöneet eniten ravintolakonserni Noho Partners, kiinteistösijoittaja Citycon, Stockmann, energiayhtiö Fortum ja rakennusyhtiö YIT. Rahaston vuotuinen tuotto kymmeneltä vuodelta on 6,84 prosenttia ja volatiliteetti 18,55 prosenttia. n Kuin kolikkoa heittäisi AKTIIVISESTI hoidettujen rahastojen korkeampia palkkioita perustellaan toisinaan sillä, että ne suojaavat sijoittajaa indeksirahastoja paremmin markkinoiden myrskyiltä. Niin kauan kuin olemme negatiivisten korkojen maailmassa, arvostuksilla ei näytä olevan sijoittajille kovinkaan suurta merkitystä. Tutkimuksen mukaan keskivertoindeksirahastoa parempaan tuottoon ylsi ainoastaan 51 prosenttia aktiivisesti hoidetuista osakerahastoista. Esimerkiksi Koneen, Elisan tai Orionin kaltaisia yhtiöitä ostetaan tuottamattomien valtionlainojen tilalle arvostukseen katsomatta. – Toki sillä erolla, että nyt myös monet kasvuyhtiöt tekevät oikeasti liikevaihtoa ja tulosta. Suurimmat sijoituskohteet Yhtiö % salkusta Stora Enso 8,4 Fortum 7,7 Nordea 7,1 YIT 6,8 Sampo 4,9 Citycon 4,4 Nokia 3,9 UPM 3,8 Telia 3,5 Scanfil 3,5 Anders Oldenburgin mukaan syy Phoebuksen huonoon sijoitukseen tuottovertailussa on ennen kaikkea väärä vertailuryhmä
edell. Vol. Index EUR 3,0 3,3 -1,1 5,4 Pitkän koron rahastot (luokitellut yrityslainat, euroalue) Nordea Säästö Korko 2,5 2,4 0,2 17 4,0 0,72 Elite Alfred Berg Korko A 2,4 2,3 1,5 22 2,8 1,24 Danske Invest SICAV Europ. riski kulut 3 v. 5 v. 15.9.2020 markkinat | rahastot S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . A 12,7 14,0 10,2 8 26,0 0,4 0,44 OP-Amerikka Indeksi II A 12,1 13,7 12,6 3 33,5 0,4 0,20 Nordea 1 Pohjoisamerikkalaiset Tähdet BP 10,1 13,6 19,6 19 25,1 0,8 1,82 Luokka keskimäärin 8,1 8,8 5,7 32,6 0,2 MSCI North America (Daily TR USD Net) 12,1 13,5 12,8 34,1 0,4 Japani OP-Japani A 10,0 12,7 15,9 2 19,7 0,8 1,95 OP-Japanin Tähdet A 4,4 -0,3 20,7 0,0 1,60 eQ Japani Indeksi 1 K 3,9 3,6 1,0 4 20,2 0,1 0,50 Danske Invest Japani Osake 4,4 2,3 1,1 3 20,3 0,1 1,50 Nordea Japani A K 2,5 0,2 -1,0 5 19,3 0,0 1,01 Luokka keskimäärin 5,2 4,2 3,3 20,1 0,2 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 4,5 3,9 1,8 20,8 0,1 Kehittyvät markkinat Säästöpankki Aasia B 19,7 22,1 38,9 13 24,7 1,6 2,00 OP-Kiina A 15,4 18,8 49,4 16 23,4 2,1 2,51 Nordea Kiina 13,9 13,4 33,6 5 25,5 1,3 1,85 Nordea Aasialaiset Tähdet A 14,1 11,7 31,1 6 23,3 1,4 1,60 SEB Russia Fund 14,9 9,0 -4,3 15 32,4 -0,1 Luokka keskimäärin 5,5 0,3 -3,2 26,8 -0,1 MSCI Emerging Markets (Daily TR USD Net) 7,3 2,5 5,8 23,9 0,3 Maailma HCP Focus 23,2 26,4 46,3 1 30,3 1,5 1,15 LähiTapiola Vastuullinen Kasvu 13,8 18,8 34,4 8 28,9 1,2 1,51 eQ Sininen Planeetta 1 K 14,2 15,1 19,1 38 28,4 0,7 1,55 Nordea 1 Maailmanlaajuiset Tähdet BP 13,7 14,0 24,2 0,6 1,82 Nordea 1 Global Portfolio BP 9,4 12,8 11,7 9 24,6 0,5 1,05 Luokka keskimäärin 6,9 7,1 8,2 24,8 0,3 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 9,0 9,5 7,9 28,9 0,3 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa SEB Finland Optimum B 5,2 3,6 6,7 2 14,1 0,5 1,30 Evli Suomi Mix B 5,6 3,6 8,8 1 11,2 0,8 1,83 Säästöpankki Korko Plus 2,4 1,2 1,0 5 5,8 0,2 1,11 Danske Invest Eurooppa Yhdistelmä 3,0 0,8 1,4 4 11,8 0,2 1,70 SEB European Optimum B 1,9 -0,6 -5,2 3 19,0 -0,3 1,30 Luokka keskimäärin 3,4 1,4 1,3 13,5 0,2 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 2,7 1,3 -2,6 28,4 -0,1 Maailma SEB 80 B 6,6 7,6 13,1 13 15,8 0,9 1,71 Sijoitusrahasto Alexandria Tuottohak. edell. 3 v. riski kulut 3 v. Mark. Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä. Yrityskorko A 3,2 1,5 -1,1 7 4,2 1,9 0,70 Nordea 1 European Cross Credit BP 2,0 0,9 -3,6 10 7,5 1,25 Taaleri Korkeammat Korot A 3,3 0,8 -3,0 6,9 1,25 Luokka keskimäärin 2,6 0,4 -2,6 8,3 BofA Merrill Lynch Euro High Yield Index 3,9 2,1 -0,2 9,5 Pitkän koron rahastot (kehittyvät markkinat) Aktia Emerging Market Bond+ 4,6 2,9 3,1 5 9,5 8,0 0,90 Danske Invest Em. & Credit TR 1,8 -2,3 2,8 10,7 Rahamarkkinarahastot Seligson & Co Rahamarkkinarahasto A -0,1 -0,2 -0,3 1 0,1 0,3 0,18 Luokka keskimäärin -0,1 -0,2 -0,3 0,1 3kk Euribor -indeksi -0,3 -0,3 -0,4 0,0 Muut lyhyen koron rahastot Nordea Korkotuotto A 1,0 0,2 0,3 2 3,9 0,7 0,60 Evli Likvidi B 0,4 0,2 0,0 5 1,1 0,3 0,30 Danske Invest Yhteisökorko Plus K 0,6 0,2 -0,2 3 2,8 0,8 0,42 LähiTapiola Vastuullinen Lyhytkorko 0,4 0,1 -0,4 4 1,4 0,9 0,30 Säästöpankki Lyhytkorko 0,8 0,1 -1,4 1 1,3 0,4 0,47 Luokka keskimäärin 0,1 -0,2 -0,4 3,0 3kk Euribor -indeksi -0,3 -0,3 -0,4 0,0 Tuotto Sij. Bond Class A 2,0 2,0 -1,7 20 6,5 1,11 Danske Invest Kompassi Korko K 2,7 1,9 -0,1 2 4,9 5,2 0,90 Luokka keskimäärin 1,8 1,2 -1,1 4,2 BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index TR 2,6 1,9 -0,9 4,2 Pitkän koron rahastot (korkeariskiset yrityslainat, euroalue) Nordea Euro Yrityslaina Plus A K 4,7 2,3 0,3 1 10,5 4,1 1,00 Danske Invest Global Corporate Bonds 2,3 1,6 -1,4 11 6,0 1,08 LähiTapiola Vastuull. 5 v. Tuotto Sij. OSAKERAHASTOT Suomi SEB Finland Small Cap B 15,4 15,3 38,4 6 24,4 1,6 1,80 Taaleri Mikro Markka Osake A 16,6 10,6 36,6 1 23,3 1,6 1,66 Nordea Suomi 10,8 9,2 24,1 26 26,1 0,9 1,41 Evli Suomi Pienyhtiöt B 13,3 8,7 29,5 3 22,7 1,3 1,60 Seligson & Co Phoebus 8,6 8,4 8,9 25 20,2 0,5 0,75 Luokka keskimäärin 9,7 6,0 19,7 25,7 0,8 OMX Helsinki CAP GI 10,9 7,4 16,6 26,4 0,6 Pohjoismaat Aktia Nordic Micro Cap A 21,1 78,5 26,7 3,0 1,99 Evli Ruotsi Pienyhtiöt B 14,6 18,4 46,9 9 29,8 1,6 1,60 Aktia Nordic Small Cap 15,4 13,5 48,0 2 28,1 1,7 1,99 Nordea Nordic Small Cap A K 15,7 12,9 37,0 3 25,7 1,5 1,61 Aktia Nordic 10,4 10,5 35,7 10 26,2 1,4 1,86 Luokka keskimäärin 9,0 8,4 30,0 27,5 1,1 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 6,2 5,7 17,5 26,6 0,7 Eurooppa Fondita Sustainable Europe B 8,5 10,5 31,5 15 31,4 1,0 2,00 SEB Europa Småbolagsfond 7,4 8,3 32,4 4 26,6 1,2 Nordea Eurooppa K 4,3 5,3 13,2 19 25,2 0,5 1,50 Aktia Europe Small Cap A 5,9 4,9 9,2 27,5 0,4 1,99 Nordea Euroopan Pienet Yhtiöt K 6,8 4,7 3,0 1 22,1 0,2 1,63 Luokka keskimäärin 3,4 1,2 3,3 27,1 0,1 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 2,7 1,3 -2,6 28,4 -0,1 PohjoisAmerikka OP-Amerikka Kasvu A 14,7 21,0 20,2 12 33,8 0,6 1,80 Aktia America 10,6 15,4 15,7 20 34,1 0,5 1,85 Seligson & Co P-Amerikka Indeksirah. 6,7 7,3 14,0 8 15,7 0,9 2,28 Nordea Premium Vastuull. 3 v. Debt HC, EUR W h 5,2 2,7 1,7 1 17,1 0,75 Nordea 1 EM Corporate Bond HBI 4,4 2,7 4,2 7 10,7 1,02 Aktia Emerging Market Corporate Bond+ B 2,4 3,6 4,4 5,4 1,10 Danske Invest Em Markets Debt 4,6 2,0 1,1 3 17,3 7,3 1,35 Luokka keskimäärin 3,0 1,2 -0,4 8,5 Merrill Lynch Em. 1 v. Riski Tuotto/ Juoks. tio L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan, ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I 32 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 32 vr_6_20_taitto.indd 32 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Riski DuJuoks. Sharpe 1 v. Sov. Riski Tuotto/ Juoks. Vol. edell. raa kulut 3 v. Global Kasvu K 6,3 8,7 16,8 0,5 1,72 S-Säästörahasto Rohkea S 5,3 6,2 5,7 14 23,4 0,3 1,17 SEB 50 B 4,7 5,5 8,5 27 10,8 0,8 1,42 Luokka keskimäärin 3,6 3,3 3,5 13,0 0,3 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 9,0 9,5 7,9 28,9 0,3 MUUT RAHASTOT eQ Hoivakiinteistöt 9,2 9,0 7,9 2 0,7 11,4 2,00 eQ Liikekiinteistöt 8,5 7,3 6,2 2,1 3,1 1,98 FIM Metsä A 6,4 11,1 8,0 1,4 1,54 FIM Asuntotuotto A 6,3 5,9 4,2 1,1 4,3 2,46 AJ EAB Value Hedge C 9,2 4,5 12,3 1 18,6 0,7 1,50 Luokka keskimäärin 4,8 3,5 3,5 6,5 3kk Euribor -indeksi -0,3 -0,3 -0,4 0,0 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) Nordea Pro Euro Obligaatio 3,1 3,4 -0,9 1 5,5 8,8 0,30 Danske Invest Euro Gov Bond Index 2,8 3,2 -1,3 6 5,4 8,5 0,15 Nordea Euro Obligaatio A K 2,7 3,0 -1,3 4 5,4 8,8 0,60 LähiTapiola Pitkäkorko 2,5 2,9 -1,1 15 5,1 8,0 0,46 Seligson & Co Euro-obligaatio 2,6 2,8 -1,4 5 5,6 8,1 0,28 Luokka keskimäärin 2,2 2,4 -1,4 5,2 BofA Merrill Lynch Euro Gov. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. 3 v. Sharpe 1 v. Mark. 1 v. Vol. 1 v. Pohj. 5 v. Tuotto Sij
7/ 18 8/ 18 9/ 18 10 /1 8 11 /1 8 12 /1 8 1/ 19 2/ 19 3/ 19 4/ 19 5/ 19 6/ 19 7/ 19 8/ 19 9/ 19 10 /1 9 11 /1 9 12 /1 9 1/ 20 2/ 20 3/ 20 4/ 20 5/ 20 6/ 20 7/ 20 8/ 20 -0,480 % -0,359 % 5 000 € 4 000 € 3 000 € 2 000 € 1 000 € € n Q2 2019 n Q2 2020 H el si nk i Jy vä sk yl ä K ot ka La ht i Po rv oo Ro va ni em i Ta m pe re Tu rk u Vanhojen osake huoneistojen velattomat keskineliöhinnat. p.a. p.a. Laskennassa jätetään 15 % alimmista ja ylimmistä tarjouksista huomioimatta, ja lopuista lasketaan painottamaton keskiarvo. p.a. Aktia Pankki Oyj 0,00 0,00 0,00 0,00 Hypo 0,20 0,20 0,20 0,20 Bigbank 0,60 1,00 0,60 1,00 Danske Bank 0,00 0,00 0,00 0,00 Evli Pankki 0,00 0,00 0,00 0,00 Handelsbanken** 0,00 0,00 0,00 0,00 OP Helsinki 0,00 0,00 0,00 0,00 Nooa Säästöpankki Oy 0,00 0,00 0,05 0,05 Nordea 0,00 0,00 0,00 0,05 S-Pankki 0,00 0,00 0,00 0,00 Suupohjan Op* 0,00 0,10 0,00 0,00 Ålandsbanken 0,00 0,00 0,00 0,00 *POPpankki, **sijoitustili. Euribor-korot lasketaan euroalueella toimivien parhaiksi luokiteltujen suurten pankkien (n. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I INDEKSIT 1) Australia, Hongkong, Japani, Uusi-Seelanti, Singapore 2) Kiina, Intia, Indonesia, Korea, Malesia, Pakistan, Filippiinit, Taiwan, Thaimaa OMX Hki PI 16 .3 .2 19 15 .4 .2 19 15 .5 .2 20 15 .6 .2 20 15 .7 .2 20 14 .8 .2 20 15 .9 .2 20 11 000 10 000 9 000 8 000 7 000 Euro Stoxx 50 16 .3 .2 19 15 .4 .2 19 15 .5 .2 20 15 .6 .2 20 15 .7 .2 20 14 .8 .2 20 15 .9 .2 20 3 800 3 450 3 100 2 750 2 400 S&P 500 16 .3 .2 19 15 .4 .2 19 15 .5 .2 20 15 .6 .2 20 15 .7 .2 20 14 .8 .2 20 15 .9 .2 20 3 400 3 180 2 960 2 740 2 520 2 300 MSCI AC Asia Pacific 16 .3 .2 19 15 .4 .2 19 15 .5 .2 20 15 .6 .2 20 15 .7 .2 20 14 .8 .2 20 15 .9 .2 20 200 180 160 140 120 100 Indeksi kattaa suuret ja keskisuuret pörssiyhtiöt viidellä kehittyneellä 1) ja yhdeksällä kehittyvällä 2) markkinalla. Suomesta laskennassa on mukana Nordea. 50 kpl) klo 12 Suomen aikaa antamien noteerausten pohjalta. Pankkien määräaikaistalletustarjoukset 1.9.2020. Talletustuotto on ilmoitettu vuosituottona (% p.a.). 3 332,26 10 091,88 3 401,20 173,50 5 000 € 50 000€ 3 kk 12 kk 3 kk 12 kk p.a. markkinat | suunnat S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . Yhdysvaltain osakemarkkinoita kuvaava markkina-arvopainotettu indeksi, johon kuuluu 500 amerikkalaisyhtiötä. OMX Helsinki Price Index on markkina-arvopainotettu Helsingin pörssin yleisindeksi. MÄÄRÄAIKAISTALLETUKSET -0,1 -0,3 -0,5 KESKIKOROT KUUKAUSITTAIN n Euribor 12 kk n Euribor 3 kk Euribor-korot ovat kuukausikeskiarvoja. Indeksi kattaa euroalueen 50 suurinta listattua yhtiötä vapaasti vaihdettavan markkina-arvon mukaan. ASUNNOT 6/2020 VIISAS RAHA 33 vr_6_20_taitto.indd 33 vr_6_20_taitto.indd 33 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Indeksi sisältää kaikki Helsingin pörssiin listatut osakkeet
Kun pilvipalveluista tulee osa toiminta prosesseja, niistä on vaikea luopua. analyysi | turvallisuusdata TURVALLISUUSDATAN KYSYNTÄ KASVAA KOHISTEN Turvallisuusalan data-analyysiin erikoistuneilla yhtiöillä on paljon viranomaisia asiakkaina, ja liiketoiminta perustuu jatkuviin tilauksiin. TEKSTI: Pekka Aavikko KUVITUS: Patrick George / Ikon / Lehtikuva 34 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 34 vr_6_20_taitto.indd 34 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30
IDI Data -brändillä on yli 5 000 asiakasta. Kasvu oli kuitenkin kovaa, sillä edeltävällä tilikaudella liikevaihto oli vain 16 miljoonaa. 6/2020 VIISAS RAHA 35 vr_6_20_taitto.indd 35 vr_6_20_taitto.indd 35 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Myynti yhtiön suurimmalle asiakkaalle muodosti 15 prosenttia yhtiön liikevaihdosta vuonna 2019. Esimerkiksi pankit tai vakuutusyhtiöt voivat olla kiinnostuneita asiakkaansa taloudellisen tilanteen muutoksista tai rikostuomioista. Nämä auttavat luomaan kokonaiskuvan kiinteistönvälittäjään yhteyttä ottavasta henkilöstä sekä tekemään tietoon pohjautuvan päätöksen siitä, haluaako lähteä näyttämään asuntoja tälle henkilölle. Turvaa asuntonäytöille Forewarn-brändillä Red Violet myy kiinteistönvälittäjille mobiilisovellusta asiakkaiden tunnistamiseen. R ed Violet (Nasdaq: RDVT) on yhdysvaltalainen riskienhallinnan data-analyysipalveluihin erikoistunut yritys, jonka pörssitaival alkoi vuonna 2018 liiketoiminnan irtauduttua Fluent Inc:stä. Yhtiön asiakaskunta ei ole aivan niin keskittynyttä kuin sen datan toimittajat. Red Violet voisi menettää tämän sopimuksen esimerkiksi, jos datantoimittaja päättäisi tehdä yksinmyyntisopimuksen jollekin Red Violetin kilpailijalle tai jos Red Violet joutuisi tietomurron kohteeksi. IDI Datan tietokannan koko on yhdeksän petatavua, ja se sisältää esimerkiksi yritysten ja henkilöiden taloustietoja, ajoneuvojen tietoja sekä rikosrekisteritietoja. Jokin sen datatoimittajista voisi alkaa myös kilpailla Red Violetin kanssa. Datan ostoon käytetyistä rahoista peräti neljäkymmentä prosenttia menee Red Violetin suurimmalle datantoimittajalle. Käyttäjiä palvelulla on jo yli 40 000, mikä on kaksinkertaisesti viime vuoden vastaavaan ajankohtaan verrattuna. IDI Data -brändillä yhtiö myy organisaatioille analyysipalveluita riskienhallinnan, petosten tunnistamisen sekä viranomaissääntelyn velvoitteiden täyttämiseen. Monien voimakkaan kasvun vaiheessa olevien yhtiöiden tapaan Red Violetin liiketoiminta on vielä tappiollista. Palvelut sisältävät mahdollisuuden automaattiseen tietojen seurantaan. Forewarnsovellus hakee asiakkaan puhelinnumeron perusteella henkilön rikoshistorian, tiedot mahdollisista konkursseista sekä tiedot autoja kiinteistöomistuksista. Kasvuprosentti lähenteli siten yhdeksääkymmentä. Myös lainsäädännön muutokset voisivat vaikuttaa yhtiön liiketoiminnassaan tarvitseman datan saatavuuteen. Red Violet ostaa dataa noin kahdeltakymmeneltä eri yhtiöltä. Red Violet myy palvelujaan kahden eri brändin alla. Red Violetin liikevaihto tilikaudella 2019 oli 30 miljoonaa dollaria, joten kyseessä on erittäin pieni yhtiö
Raportista näkyvät ampumisten tarkat ajankohdat ja paikat. Yhtiöllä on laiteasennusten lisäksi vain vähän uusista asiakkaista aiheutuvia muuttuvia kuluja, mikä tekee liiketoiminnasta erittäin kannattavaa liikevaihdon kasvaessa. Yhtiön asiakkaina on yli sata yhdys valtalaiskaupun kia. ShotSpotter on asentanut asiakkaina oleviin kaupunkeihin yli 15 000 akustista sensoria, ja ne kattavat lähes 1 900 neliökilometrin alueen. Se kertoo Red Violetin tarjoamien palveluiden tärkeydestä ja pysyvyydestä sen asiakkaille, jotka ovat integroineet Red Violetin palveluita osaksi omia liiketoimintaprosessejaan. Paikalle saapuvan poliisin varautumisen kannalta tarkasta sijainnista sekä muista yksityiskohdista olisi hyötyä. Shotspotterin laukauksia havain noiva ja paikallis tava järjestelmä perustuu mikrofo nien verkostoon. S H O T S P O T T E R 36 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 36 vr_6_20_taitto.indd 36 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Yhtiön asiakkaina onkin jo yli sata yhdysvaltalaiskaupunkia, joiden joukossa on myös useita suurkaupunkeja, kuten New York, Chicago, San Diego, San Francisco, Washington D.C., Boston sekä Las Vegas. ShotSpotterin liikevaihto vuonna 2016 oli 15,5 miljoonaa dollaria. Lähes koko liikevaihto perustuu tilausmaksuihin, minkä vuoksi yhtiön liiketoiminta on vakaata. Syyttäjille yhtiö tuottaa raportteja, joita voidaan käyttää oikeudessa todisteena. Pilvipalveluita tarjoavien yhtiöiden liiketoiminnan vahvuutta voi mitata laskemalla, kuinka suuri liikevaihto muodostuisi, mikäli yhtiö ei olisi vuoteen saanut yhtään asiakasta. Mikäli sen arvioidaan olleen aseen laukaus, tehdään hälytys tapahtumapaikkakunnan poliisille. Kuluvalle tilikaudelle yhtiö ennakoi lähes 45 miljoonan liikevaihtoa, mikä tarkoittaisi 30 prosentin vuotuista kasvua vuodesta 2016 lähtien. Red Violet ostaa datansa pitkäaikaisilla kiinteähintaisilla sopimuksilla, joten yhtiön asiakasmäärän kasvaessa sen kannattavuus parantuu. ShotSpotterin teknologian ansiosta viranomaisten reagointi voi nopeutua ja siten parhaimmillaan säästää ihmishenkiä. Uusien laitteiden hankinnasta ja asennuksesta analyysi | turvallisuusdata Asiakaskunnan kasvaessa yhtiöiden kannattavuus voi kulu rakenteen ansiosta nousta rakettimaisesti. Ampumisesta ilmoittava henkilö ei välttämättä myöskään osaa eritellä, onko ammuttu esimerkiksi sarjatulta tai useita laukauksia. Tunnusluvun nimi on englanniksi net revenue retention, suomeksi se voisi kääntyä vaikkapa liikevaihdon pysyvyydeksi. Yhtiön esittämien arvioiden mukaan jopa 80 prosenttia ampumatapauksista jää ilmoittamatta tapahtuman yhteydessä poliisille. Yhtiön liiketoiminta on myös erittäin vakaata, sillä lähes 80 prosenttia sen liikevaihdosta tulee vähintään vuoden pituisista sopimuksista. Mikäli tapauksesta raportoidaan, ilmoituksessa hätäkeskukseen voi olla viiveitä tai epävarmuutta ampumisen tarkasta sijainnista. Kesäkuun lopussa päättyneellä vuosineljänneksellä yhtiön liikevaihto oli reilun 50 prosentin kasvuvauhdissa pandemiasta huolimatta. Lähes 90 prosentin lukemaa pandemiatilanteessa voi pitää hyvänä. Red Violetilla tämä tunnusluku oli kesäkuun lopussa 89 prosenttia. Teknologialla ampumisten jäljille ShotSpotter (Nasdaq: SSTI) on vuonna 2004 perustettu ja vuonna 2017 pörssilistautunut yhdysvaltalainen teknologiayhtiö, joka on kehittänyt mikrofonien verkostoon perustuvan järjestelmän aseiden laukausten havainnointiin ja paikallistamiseen. ShotSpotterin sensorien havaitessa ampumiselta vaikuttavan äänen yhtiön oman palvelukeskuksen työntekijä analysoi sen. Järjestelmää käyttävien kaupunkien poliisilaitokset saavat automaattisen tiedon julkisella paikalla ammuskelusta sijaintitietoineen, mikä nopeuttaa viranomaisten reagointia asiaan. Hälytysten välittämisen lisäksi yhtiö tarjoaa ampumatapauksista mobiilisovelluksellakin luettavia raportteja, joita poliisit voivat hyödyntää tapauksen tutkinnassa. Mikäli luku on yli sadan, se tarkoittaa, että yhtiö kasvaisi, vaikkei se hankkisi yhtään uutta asiakasta, kun olemassa olevat asiakkaat käyttäisivät yhä enemmän rahaa yhtiön palveluihin
Axonin liikevaihdosta kolme neljännestä kertyy Yhdysvalloista, joten muilla markkina-alueilla on huomattavaa kasvupotentiaalia. Pilvipalveluna myytävät ratkaisut tulevat kiin teäksi osaksi asiakkaiden toimintaprosesseja, mikä nostaa palvelusta luopumisen kynnyksen korkealle. syntyy kuluja, mutta pitkien sopimusten myötä asiakkuudet ovat yhtiölle kannattavia. Ne tuovat noin 30 % yhtiön liikevaihdosta. Tämä on onnistuessaan erinomainen investointi, mutta saa yhtiön lähivuosien tuloksen näyttämään muutamien aiempien vuosien tapaan surkealta.” Yhtiön kirjanpidon tulos on kasvuun tehtyjen sijoitusten myötä edelleen surkea, vaikka liiketoiminta kehittyy erittäin suotuisasti. Red Violet on vielä tappiollinen ja kahden muun yhtiön arvostustaso nykyiseen kirjanpidon tulokseen nähden on erittäin suuri, niiden P/E-luvut ovat yli sadan. Datapohjaiset ratkaisut tuovat kasvua S H O T S P O T T E R AXON 6/2020 VIISAS RAHA 37 vr_6_20_taitto.indd 37 vr_6_20_taitto.indd 37 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Kaikkien näiden yhtiöiden liikevaihdon kehitys on siten vakaata ja lisäksi myös vahvassa kasvussa. Datapohjaiset ratkaisut mahdollistavat yrityksille ja poliiseille uudenlaisia turvallisuuspalveluita. Axonin palveluvalikoima on kolmikon laaja-alaisin, ja sillä on kahta muuta yhtiötä paremmat resurssit tuotteidensa kehittämiseen ja kasvuun investoimiseen. USD) 1 2 -11 Markkina-arvon suhde liikevaihtoon 9,9 8,7 7,6 Liikevaihdon pysyvyys 119 % * 111 % 89 % * Axonin liikevaihdon pysyvyyden tunnusluku koskee vain sen pilvipalveluita. Kahdessa vuodessa kehitys on ollut nopeaa. Kymmenesosa eli sata miljoonaa dollaria kertyisi ShotSpotter Missions -tuotteesta, joka on pilvipalvelu poliisipartioiden partiointireittien suunnitteluun. Axon Enterprise tunnettiin aiemmin Taserina. Yhtiö on kehittänyt palvelua, joka tekoälyä ja poliisien vartalokameroiden videoita hyödyntäen nopeuttaisi poliisien kirjaamiskäytäntöjä. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi. Uuden asiakkaan lisääminen palveluun ei nosta yhtiön kuluja välttämättä lainkaan. Axonin tuotteet lisäävät myös poliisitoiminnan läpinäkyvyyttä, mille on yhteiskunnallista tarvetta monissa maissa. Yhtiöllä on liiketoimintaa Yhdysvaltojen ulkopuolella toistaiseksi vain Bahamalla ja EteläAfrikassa. Pilvipalveluiden rakentaminen voi olla kallista, mutta niihin liittyvät kulut ovat valtaosin kiinteitä. Kirjoitin yhtiöstä Viisas Raha -lehden numerossa 5/2018: ”Jos yhtiö onnistuu palvelubisneksensä rakentamisessa, voi sen liikevaihto ja tulos kasvaa ajan myötä nykyistä huomattavasti korkeammalle tasolle.” Kun tilikaudella 2017 yhtiön pilvipalveluiden liikevaihto oli 58 miljoonaa dollaria, tilikaudella 2019 niiden tuoma liikevaihto oli jo 130 miljoonaa dollaria. Axon Enterprises Shot Spotter Red Violet Markkina-arvo 20.9.2020 (milj. Iso markkinapotentiaali Axon Enterprise (Nasdaq: AAXN) on aiem min Taserina tunnettu yhdysvaltalainen yhtiö, joka myy pääasiassa poliisilaitoksille Taser-etälamauttimia, vartalokameroita, tuulilasikameroita sekä pilvipalveluita kerätyn tiedon tallennukseen, hallinnointiin ja analysointiin. Kirjanpidon tulos ei kuitenkaan anna koko kuvaa liiketoiminnan kannattavuudesta, kun yhtiöt ovat vielä kovan kasvun ja tuotteidensa laajamittaisen kehittämisen vaiheessa. Kahden vuoden takainen toteamus ( Viisas Raha 5/2018) pitää edelleen paikkansa: ”Yhtiö käyttää Taser-laitemyynnin hyvää tulosta panostaakseen uusiin tuotteisiin ja palveluihin. Tämä on mielenkiintoinen aluevaltaus, sillä tiukkojen budjettien kanssa painivat poliisilaitokset varmasti mieluiten pitäisivät poliisinsa kentällä kuin poliisilaitoksella paperitöissä. Axonilla on vielä runsaasti kasvumahdollisuuksia sekä laitemyynnin, pilvipalvelujen että maantieteellisen laajentumisen osalta. Erinomainen bisneslogiikka Red Violetin ja ShotSpotterin liikevaihto muodostuu pääasiassa jatkuvista palveluista. Pienet yhtiöt ovat alttiita riskeille Axon, ShotSpotter ja Red Violet ovat kaikki vielä pieniä yhtiöitä, kaksi jälkimmäistä pörssiyhtiöiden kategoriassa suorastaan mikroyhtiöitä. Kun asiakkaat ottavat näiden yhtiöiden palvelut osaksi omia toimintaprosessejaan, on kynnys palvelusta luopumiselle korkea. Yhtiö myy Taseretälamauttimien lisäksi muun muassa pilvipalveluita. Pilvipalveluiden bisneslogiikka onkin sijoittajan kannalta erinomainen. Myös sijoittajat ovat huomanneet tämän: osakekurssi on yli kolminkertaistunut alkuvuoteen 2018 nähden. Esimerkiksi osassa Latinalaisen Amerikan maita tehdään väestön määrään nähden runsaasti murhia, joten yhtiöllä on Amerikan mantereella paljon kasvumahdollisuuksia. Axonilla 30 prosenttia liikevaihdosta kertyy pilvipalveluista, mutta myös osa laitemyynnistä tapahtuu esimerkiksi viiden vuoden maksusopimuksella. Isommilla yhtiöillä on tyypillisesti paremmat edellytykset selvitä kolhuista. Pienillä yhtiöillä yksittäisen riskin toteutuminen, esimerkiksi asiakkaan menetys, patenttikiista tai tietomurto, voi aiheuttaa merkittävän haitan yhtiön liiketoiminnalle. Yhtiö on alansa pioneeri, ja sen teknologiaa suojaa 30 patenttia, joten yhtiön voi olettaa myös pitävän vahvan markkinaasemansa. Yhtiö arvioi, että sen tarjoamien palveluiden markkina voi kasvaa miljardiin dollariin, mistä noin puolet koostuisi yhdysvaltalaisille kaupungeille, viidennes Yhdysvaltojen ulkopuolisille kaupungeille ja neljännes yliopistokampuksille myydyistä ampumatapausten paikannuspalveluista. USD) 5240 354 230 Liikevaihto (milj. Kasvunäkymiä voi pitää realistisina, kun huomioidaan, että nyt yhtiö myy palveluitaan lähinnä Yhdysvalloissa. USD) 531 41 30 Liikevaihdon vuotuinen kasvu keskimäärin 2017-2019 24 % 31 % 88 % Nettotulos (milj. Yhtiöiden arvostustasot sisältävät kuitenkin odotuksen pitkään jatkuvasta kovasta kasvusta. Asiakaskunnan kasvaessa yhtiöiden kannattavuus voi kulurakenteen ansiosta nousta rakettimaisesti
38 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 38 vr_6_20_taitto.indd 38 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. TEKSTI: Kimmo Kallonen Koronasalkku koottiin Viisaan Rahan nume rossa 3/2020. Kevään kurssinotkahdus on tarjonnut valppaille poimijoille vaurastumisen paikkoja. sijoittajan syksy | koronasalkku VIISAAN RAHAN KORONASALKKU Koronapelin menestyjät Musti, Revenio ja Kesko Musti Group, Revenio ja Kesko tarjosivat Viisas Raha -lehden koronasalkulle yli 50 prosentin tuoton huhtikuusta syyskuuhun ulottuneella tarkastelujaksolla
Viisas Raha -lehden toimituksessa päätimme koota virtuaalisen koronasalkun, poiminnan kriteerinä jonkinlainen maalaisjärki ja mututuntuma. Helsingin pörssin yleisindeksi olikin keikkunut ennätyslukemissa, parhaimmillaan yli 10 700 pisteen 11. Mitä tällaisesta sormiharjoituksesta sitten jäi käteen. Puhuttiin myös odotetusta korjausliikkeestä. Viime helmikuussa listautunut lemmikkieläintalo on noussut myös antiin osallistuneiden Osakkeiden hintojen ja yleisindeksin kehitys koronasalkun tarkastelujaksona 23.4.–23.9.2020 Kurssi 23.4. n Lemmikit saivat koronan ansiosta tavallista enemmän huomiota, mikä näkyi Mustin ja Mirrin kurssissa. Kun maailmanlaajuisesti vältetään kokoontumisia ja siirrytään etätyöhön, on verkkokaupan sekä noutoruoan jakelun pakko kasvaa. maaliskuuta 2020 taiteilija M.A. Pian maaliskuun jälkeen Keskon varoitusten etumerkki muuttui. Tarkastelujaksolla ainoa yleisindeksille hävinnyt koronasalkun osake oli Fortum, vakaa osingonmaksaja, jonka markkinaarvo on jumittunut tasearvon tuntumaan. Toki luotimme analyytikoihin, jotka kehottivat ostamaan Fortumia, mutta varoituksista huolimatta salkkuun kelpuutettiin Revenio, vaikka sen arvostus jo olikin noussut monen mielestä käsittämättömän korkeaksi. Pakkausteollisuus hyötyy koronasta, ja vaikutukset ovat todennäköisesti pysyviä. Panostukset kierrätettäviin materiaaleihin parantavat Huhtamäen kilpailukykyä, kun suhtautuminen muoviin on muuttunut entistä varauksellisemmaksi. Täytyyhän ihmisten syödä ja kuluttaa etätöissäkin. Huikein kurssinousu koronasalkun osakkeista osui Musti Groupille. helmikuuta. IS T O C K 5/2020 VIISAS RAHA 39 vr_6_20_taitto.indd 39 vr_6_20_taitto.indd 39 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Sijoituskirjailijat Karo Hämäläinen ja Jukka Oksaharju puhuvat toisaalla tässä lehdessä markkina-arvaajista, joilla voi joskus käydä hyvä tuuri. V ahvaa nousua talven tuloskauden alkuun tehneet pörssikurssit alkoivat käyttäytyä levottomasti viime helmikuun lopulla. Huhtamäen osakkeen hinta nousi tarkastelujaksolla 29,2 prosenttia 31 eurosta yli 40 euroon. Ravintoloilta pois jäävä myynti varmaankin kasvattaa päivittäistavarakauppaa. Ja se, että kurssinotkahdus tarjoaa oikea-aikaiselle ostajalle hyviä tilaisuuksia, jopa parempia kuin vakaa ja tasainen kehitys. Vaikuttaa siltä, ettei edes uuden toimitusjohtajan Pekka Lundmarkin persoona ole riittänyt parantamaan luottamusta energiayhtiöön, jota rasittavat edelleen Uniper-ostos ja Venäjään liittyvät riskit. Samana päivänä Suomen hallitus päätti ensimmäisistä koronaviruksen leviämistä ehkäisevistä rajoituksista. Nyt vertailukohteet vain olivat ylivoimaisia. Kaikki kunnia hajautukselle, tutkimukselle ja analyyseille, mutta markkina-arvaajia ei kannata väheksyä. Viidessä kuukaudessa Keskon B-osakkeen kurssi on noussut hieman yli 14 eurosta lähes 22 euroon, mukavat 53,5 prosenttia. Markkinoilla arvioitiin, että Kiinassa havaitun covid-19-taudin vaikutukset saattavat ulottua Wuhanin torilta paljon kauemmas. Numminen täytti 80 vuotta ja hänelle järjestettiin juhlava konsertti. Kun listautuminen toteutettiin 8,75 euron hintaan, on sijoituksen arvo noussut reilussa puolessa vuodessa yli kaksinkertaiseksi. Yhtä simppeliin logiikkaan perustui Huhtamäen valinta koronasalkkuun. Revenio on ollut Helsingin pörssin kurssiraketti jo pitkään, ja viime aikoina vain kiihdyttänyt tahtiaan. huhtikuuta, viikkoa ennen lehden kolmosnumeron ilmestymistä. Ainakin se, että maalaisjärki saattaa olla vähintään yhtä hyvä kriteeri osakepoiminnassa kuin syvälliset markkina-analyysit. Revenio valittiin salkkuun puhtaasti mutuperustein, koska toimituksen tietämys silmädiagnostiikasta ja siihen liittyvästä teknologias ta on lievästi sanottuna rajallinen. Kurssi 23.9. Yhtiö kirjasi ennätystulokset sekä vuoden ensimmäisellä että toisella neljänneksellä. Maaliskuussa annetusta tulosvaroituksesta huolimatta Keskon B-osake otettiin salkkuun mukaan. Tarkastelujaksolla Mustin kurssi on noussut 72,2 prosenttia 10,56 eurosta yli 18 euroon. Torstaina 12. ”Ostoajankohdaksi” valittiin 23. Indeksikäppyrä sukelsi alle 7 000 rajan ja alkoi sahata vuoristorataa. Sen jälkeen Helsingin kulttuuritalolla onkin ollut hiljaisempaa. Kohtuullista on muistuttaa, että viidessä kuukaudessa myös Helsingin yleisindeksi on noussut ja murtanut uudestaan 10 000 pisteen rajan. Rauhallista oli myös pörssissä. Yhtiön arvostustaso on liihotellut omissa sfääreissään jo pitkään, ja analyytikoiden suositukset kehottavat myymään. Muutos Kesko B 14,18 21,76 + 53,50 % Huhtamäki 31,06 40,12 + 29,20 % Fortum 15,71 17,12 + 9,00 % Musti Group 10,56 18,18 + 72,20 % Revenio 22,7 37,9 + 67,00 % OMX Helsinki PI 8 178 10 015 + 22,50 % lemmikiksi. Keskon toimitusjohtaja Mikko Helander on viipurilaista yrittäjäsukua ja muotoili markkinanäkemyksensä kauppiaan varovaisuudella. Etäilyn ja kotoilun arvioitiin kasvattavan myös lemmikkieläinten hoivaamiseen liittyviä harrastuksia ja kulutusta. Siirryttiin etätöihin. Toisaalta tarkastelujakson yhdeksän prosentin kurssinousuakin voidaan normaalioloissa pitää hyvänä. Tarkastelujaksolla Revenion osakkeen hinta on noussut 67 prosenttia
Nyt kun kaupankäynti ulkomaisilla osakkeilla on tullut entistä helpommaksi, vaihtoehtona on sijoittaa lunastusrahat uuden omistajan osakkeeseen. Kolmessa vuorossa, kolmessa polvessa Mitä 1960-luvun lopulla perustetulle Tammisaaren tehtaalle olisi käynyt, jos se ei entiset pörssiyhtiöt | sanitec Moni suomalainen pörssiyhtiö on päätynyt ulkomaisen yhtiön omistukseen jo ennen kuin yhtiön koko potentiaali on näkynyt osakekurssissa. Työvoimaa tarvitaan toistasataa henkilöä ja töitä tehdään seitsemänä päivänä viikossa kolmessa vuorossa, sillä Euroopan moderneimmassa saniteettiposliinitehtaassa valmistuu tuhansia wc-istuimia ja pesualtaita päivässä. Niistä puolet menee vientiin. Monien yrityskauppojen ja kahden pörssilistauksen jälkeen Suomessa tehdään edelleen tuhansia wc-istuimia päivässä – osana Euroopan suurinta saniteettialan yritystä Geberitiä. Kahdesti listatulle Sanitecille löytyi omistaja Sveitsistä Arabian posliinitehdas alkoi valmistaa saniteettiposliinia Helsingissä lähes 150 vuotta sitten, samoihin aikoihin kun Caspar Gebert käynnisti vesija viemärialan liiketoimintaa Sveitsissä. A utomaattitrukit kuskaavat kymmeniä painavia wc-istuimia työvaiheesta toiseen Geberit Production Oy:n Tammisaaren tehtaalla. TEKSTI JA KUVAT: Pekka Virolainen Idon wcistui mia tehtaan vanhimpien uunien edessä. Tässä sarjassa käsittelemme Helsingin pörssin entisiä yhtiöitä ja kerromme niiden roolista uudella pääomistajalla. Ihmisiäkin näkyy, etenkin Ido-nimellä kulkevien ekologisten ja vettä säästävien tuotteiden lopputarkastuksessa. 40 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 40 vr_6_20_taitto.indd 40 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30
6/2020 VIISAS RAHA 41 vr_6_20_taitto.indd 41 vr_6_20_taitto.indd 41 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Kun listautumishinta oli vuonna 1999 ollut 11 euroa, sai sijoittaja vain pienen preemion, kun hinta ei lunastuksessa eikä välimiesoikeudessakaan noussut 14,60 euroa korkeammalle. Vaikka yhtiö oli kasvanut alallaan Pohjoismaiden suurimmaksi, sotien jälkeiset ajat olivat taloudellisesti haastavia. Neljä vuotta myöhemmin saksalaiset myivät Sanitecin ruotsalaiselle pääomasijoittajalle EQT:lle. Yhtiö siirtyi suomalaiseen omistukseen vuonna 1916 ja nousi toisen maailmasodan jälkeen kuuluisaksi etenkin astiastoistaan, joita suunnitteli myös Kaj Frank. Sanitecin markkinaarvo oli 252 miljoonaa euroa tuolloin vuonna 2001. Tammisaaren tehtaan tuotannosta vastaavan Geberit Pruduction Oy:n toimitusjohtaja Matts Lundström lisää, että investoinnit jatkuvat ja tehdas aiotaan pitää kilpailukykyisenä. Wärtsilä-yhtiö tuli vuonna 1947 Arabian pelastajaksi ja myöhemmin omistajaksi. 1999 2001 2005 2013 2014 2019* Liikevaihto 630 994 701 689 31 Henkilöstö 8 300 9 000 7 100 6 200 6 200 170 Markkinaarvo 190 m € 252 milj € 450 milj € 700 m € 1100 m € Osake 11 € 14,60 € 62 SEK 97 SEK *Vuoden 2019 luvut Geberit Productionin eli vain Tammisaaren tehtaan lukuja LÄHDE: SANITEC, EQT; GEBERIT 2014 2019 Liikevaihto 2 089 m CHF 3 083 Henkilöstö 6 247 11 619 Markkina-arvo 12 791 m 20 150 Osake 342 550 Tulos/osake 13 CHF 17 Ostettu yhtiö: Sanitec, nykyisin Suomessa Geberit Production Oy Nykyinen omistajayhtiö, Geberit AG (SIX:GBEN) Myöhem min nimi vaihtui Sanitec-konserniksi, johon kuului myös Gustavsbergin ja Idon brändit. Markkina-arvo oli Sanitecin listautues sa noin 190 miljoonaa euroa. Rajujen rahoitusjärjestelyjen jälkeen EQT sai Sanitecin pörssikuntoon ja listasi sen Tukholmaan vuonna 2013, vaikka pääkonttori jäi Suomeen. Geberitin liikevaihto on 3 miljardia euroa ja markkina arvo 18 miljardia. Sanitecin markkina-arvo oli siten 1,1 miljardia euroa vuonna 2014. n Robottikäsi nostelee kevyesti raskaita posliiniistuimia, joiden siirtely ihmisvoimin olisi riskialtista. Pääomistajat, Metra ja Fiskars, jakoivat annin jälkeen Sanitecin osakkeita omistajilleen osinkoina. Se maksoi Sanitecista 450 miljoonaa euroa, mutta velkoineen hinta oli 1,3 miljardia. Finanssikriisi kuitenkin pysäytti rakennusmarkkinat, ja yritysostoin laajentunut Sanitec ajautui vaikeuksiin. EQT joutui pääomittamaan yhtiötään vielä sadalla miljoonalla. Wärtsilä irrotti saniteettiposliinin Arabiasta omaksi yrityksekseen, Oy Wärtsilä Ab:n Tammisaaren Posliiniksi. Kylpyhuoneiden varustelu ja tekniikka kehittyy koko ajan, mutta posliinin valaminen ja polttaminen vaatii paljolti myös sitä perusosaamista, jota tarvittiin jo 150 vuotta sitten. Korotetun osingon ohella yhtiö hellii omistajiaan mittavalla osakkeiden takaisinosto-ohjelmalla. Siitä huolimatta Geberitin osakekurssi hipoo kaikkien aikojen huippua, 540 frangia. Tukholman pörssissä Sanitec ei kauan viipynyt, sillä jo vuoden päästä Geberit osti jo useassa maassa toimivan Sanitecin pois pörssistä. Listautumisannissa yhtiön markkinaarvo oli 61 kruunun listautumishinnalla noin 670 miljoonaa euroa. Myös Sanitecin rahoittajapankit kirjasivat isot tappiot. Mutta robotit eivät ole korvanneet työvoiman tarvetta. Sanitec olikin EQT:n sen aikaisen historian huonoin sijoitus. olisi siirtynyt alan sveitsiläisen jätin omistukseen. Sveitsin pörssin SMI-indeksin yhtiöihin kuuluvan Geberitin P/E-luku on yli 30 ja osinkotuotto noin 2 prosenttia. Tehtaalla kehutaankin, että osa henkilöstöstä edustaa jo kolmatta polvea tällä alalla. Robotteja tarvitaan, koska muun muas sa kaoliinista, savesta ja kvartsista valettavat saniteettikalusteet ovat painavia kappaleita. Suomalainen yksityissijoittaja sai mahdollisuuden sijoittaa perinteiseen Arabian posliinibisnekseen vuonna 1999, kun Wärtsilä (nimellä Metra vuosina 1990–2000) vei Sanitecin pörssiin – samoihin aikoihin, kun se divestoi muitakin yksiköitään, kuten Abloyn, Iittalan, Ovakon ja loputkin Arabiasta. Velkaa oli otettu reilusti sekä Sanitecille että omistajalle, EQT:lle. Tänä vuonna koronakriisi heikensi rakennusmarkkinaa, mikä laski Geberitin tuotantoa ja myyntiä alkuvuonna lähes kaikkialla muualla paitsi Pohjoismaissa. Sveitsiläisyhtiö tarjosi hulppean 54 prosentin preemion, 97 kruunua osakkeelta, kun osakekurssi oli pysytellyt listautumishinnan tasolla, 62 kruunun paikkeilla. Pääomasijoittajalta toiselle Vuonna 2001 Wärtsilä ja Fiskars myivät loputkin osakkeistaan saksalaiselle BC Partnersin rahastolle, joka teki lunastustarjouksen koko yhtiöstä. – Tuskin täällä liikkuisi noin paljon automaattisia robottitrukkeja tuotteita siirtelemässä, tehtaan tekninen päällikkö Karl-Eric Wikström arvioi yhtiön esitellessä tehtaan toimintaa toimittajille. Vuodesta 2014 lähtien Sanitec on ollut osa maailmanlaajuisesti toimivaa Geberitkonsernia, joka on saniteettiteollisuuden eurooppalainen markkinajohtaja. Suomalaista ja ruotsalaista osaamista Ruotsalainen jo 1700-luvulla perustettu Rörstrand perusti Helsingin Arabiaan posliinitehtaan 1873 tavoitellen etenkin Venäjän markkinoita
Näin sanoo Jukka Oksaharju, joka on Nordnetin osakestrategi ja sijoituskirjailija. – Sijoittaminen on helppoa aloittaa köyhänä, koska silloin ei voi hassata isoja pääomia heti alkuun, toimittaja ja sijoituskirjailija Karo Hämäläinen naurahtaa perään. Hämäläinen ja Oksaharju ovat taitavia sanailijoita, mutta heillä on myös vakavasti otettava päämäärä. Jukka Oksaharju ja Karo Hämäläinen muistuttavat, että sijoittaminen on maraton, jolla jokainen voi oppia lisää. Siksi myös sijoitustiedon jakaminen on entistä tärkeämpää. 42 VIISAS RAHA 5/2020 vr_6_20_taitto.indd 42 vr_6_20_taitto.indd 42 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. – Maailma on muuttunut sellaiseksi, että on vaikea nähdä päivää, jolloin sijoittamisen aloittaminen olisi erityisen turvallista, Oksaharju kuvaa. kirja | sijoita kuin guru S ijoittamisessa tärkeintä on aloittaminen, ei ajoittaminen. Kumpikin haluaa saada suomalaiset sijoittamaan ja ennen kaikkea sijoittamaan paremmin. Tiedon tarve kasvaa yhä Sijoittaminen on nyt yleisempää kuin koskaan: osakesäästötilin on avannut jo yli 100 000 suomalaista, ja meSijoitustyylejä joka lähtöön Sijoittaminen on valtavirtaistunut, ja uusia sijoittajia pyörii pörssissä ennennäkemättömän paljon. TEKSTI: Maarit Krok KUVA: Jan Forsman Karo Hämäläi sen ja Jukka Oksaharjun yh teinen elämän tehtävä on edis tää kotimaista omistajuutta. He haluavat jakaa tietoa, jotta kenenkään ei tarvitsisi maksaa kalliita oppirahoja pörssissä
– Kyllä Warren Buffett on varmasti osakemarkkinoiden ykkösfanituksen kohde. painos, 222 sivua ”On vaikea nähdä päivää, jolloin sijoittamisen aloittaminen olisi erityisen turvallista.” – Jukka Oksaharju 5/2020 VIISAS RAHA 43 vr_6_20_taitto.indd 43 vr_6_20_taitto.indd 43 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Oksaharju kiittelee Nuoria Osakesäästäjiä, joiden aktiivinen esimerkki on innostanut tuhansia nuoria sijoittamisen pariin. Teos esittelee lukijalle liudan erilaisia sijoitustyylejä; sieltä löytyy malleja niin arvo-, kasvukuin laatusijoittajille. – Monipuolinen kattaus muuten, mutta todella homogeeninen siinä mielessä, että kaikki ovat valkeita keski-ikäisiä amerikkalaisia miehiä. Gurujen opit yhdistyvät Gurut ovat arvostettuja vaikuttajia, joiden opeista halutaan ottaa kaikki hyöty irti. – Samaan aikaan pankkitalletusten korot ovat olleet pitkään nollan tuntumassa ja näyttävät myös koronaelvytysten myötä siellä pysyvän, joten markkinoille on tullut yhä enemmän niitä säästäjiä, jotka haluavat parempaa tuottoa kuin pankkitili pystyy antamaan, Oksaharju sanoo. Kenen gurun jalanjäljissä kirjailijat itse kulkevat. Kun huomaa, että Stockmannilla parveilee enemmän myyjiä kuin asiakkaita, silloin ei välttämättä kannata Stockan osaketta rynnätä ostamaan, hän muotoilee. – Emme pyri kirjalla nostamaan yhtään gurua toisen yläpuolelle vaan tarjoamaan lukijoille mahdollisuuden valita omaan tyyliinsä sopivimman tavan sijoittaa. Koronakevään kurssipohjat eivät vielä taulukoissa ja tilastoissa näy, mutta teos antaa keinoja tarkastella yhtiöiden kannattavuutta myös kriisiolosuhteissa. Vuonna 2016 Sijoita kuin gurun julkistamisen yhteydessä Oksaharju sanoi, ettei nälkää ollut vielä sillä kirjalla tyydytetty. – Nälkää on yritetty ainakin lieventää, kaurapuurot ainakin hoidettu, Hämäläinen kuittaa. Graham olisi pitänyt Cargotecia loistovalintana, Warren Buffettin kriteerejä se ei olisi täyttänyt. Tänä syksynä Sijoita kuin gurusta ilmestyi jo kahdeksas painos, tällä kertaa täysin uudistettuna. Gurujen opit antavat pohtimisen aihetta sekä sijoittamisen alkeisiin tutuneille että konkarisijoittajillekin. – Itsekin opimme joka vuosi ja joka päivä lisää. – Tilanteessa, jossa talous näyttää epävarmalta ja taantuvalta mutta kurssitaso yleisesti kohoaa, on suuri lisäarvo sillä, että voi tarkastella, miten gurujen puolustusja hyökkäysstrategiat tässä markkinassa toimivat, Oksaharju sanoo. Nyt saattaisi olla vaikka oikeaan osunut teknoarvaus, jos on ymmärtänyt Applet, Amazonit ja muut, Hämäläinen heittää esimerkiksi. Gurujen opit nousevat vuosien ja vuosikymmenten onnistumisista. Osittain samoilla jäljillä on myös Hämäläinen, joka kuvaa itseään ”punaisten lappujen metsästäjäksi”. Ei tässä täysiä opintopisteitä ole kenelläkään, Oksaharju sanoo. Gurujen oppien pitää yltää yli suhdanteiden. Nyt kun tulee valtava määrä uusia sijoittajia eri taustoista, perustiedon tarve on suurempi kuin koskaan. Kääntäisin ne prosentit toisinpäin, eli nykymarkkinassa 15 prosenttia Grahamia ja 85 prosenttia Fisheriä, se on se, miten itse lähestyn tällä hetkellä osakepoimintaa, Oksaharju kertoo. Enemmän kuin markkinaarvaaja Sijoita kuin gurua on useaan otteeseen tituleerattu moderniksi klassikoksi. – Näkisin, että osakesijoittaminen on demokratisoitunut monellakin tavalla. Kaikki riippuu sijoittajasta itsestään. – Meillä on tietynlainen elämäntehtävä edistää kotimaista omistajuutta. Gurujen opit eivät ole neljässä vuodessa muuttuneet, mutta markkinaympäristö on kokenut merkittäviä mullistuksia. Yksittäisillä markkina-arvauksilla ei vielä guruksi nousta, vaikka tilin saldo äkkiä kääntyisi jyrkkään nousuun. n Karo Hämäläi nen & Jukka Oksaharju: Sijoita kuin guru, Oksaharju Capital 2020, 8. Kyllä tämä kertoo jotain siitä, kuinka amerikkalaisvetoista meidän sijoituskirjallisuutemme on, Hämäläinen muistuttaa. Ei tämä työ tähän pysähdy, Oksaharju sanoo. Oppeja omaan tyyliin Vaikka Sijoita kuin guru esittelee arvostettujen sijoittajien menestysstrategioita, yksittäisiä oikeita toimintamalleja teoksesta on turha hakea. Tykkään paljon myös Peter Lynchistä siinä arkisuudessa, jolla hän lähestyy markkinaa ja muistuttaa siitä, että ihan arkisilla havainnoilla voi tehdä rahaa. diakentällä sijoitusblogit, -pod castit ja -uutiset ovat jo arkipäivää. Totta kai ideaalitilanteessa pörssistä löytyisi yhtiö, joka kasvaa, on laadukas ja markkina-asemaltaan vahva ja jonka osake on halpa, mutta se on utopiaa, että nämä kaikki yhdistyisivät samassa paketissa, Oksaharju toteaa. Gurutkaan eivät tee päätöksiään yhden vuoden perusteella: Benjamin Graham arvottaa osakkeita useiden vuosien p/e-lukujen kautta, ja Robert Shiller laskee kymmenen vuoden keskimääräisen tuloksen. – Jokainen kriisi synnyttää markkina-arvaajan. Sijoita kuin guru ilmestyi ensimmäisen kerran syksyllä 2016, ja sitä ovat seuranneet Random Walkerina tunnetun Jarkko Ahon kanssa kirjoitetut Laatuguru, Arvoguru ja Pikkuguru. Hämäläinen ja Oksaharju ovat julkaisseet yhdessä neljä sijoituskirjaa. Entä nyt, kun yhteisiä kirjoja on jo neljä. Teoksessa esitellään kahdeksan tunnetun ja arvostetun sijoittajan sijoitusperiaatteita, joita myös sovelletaan ajankohtaisesti Helsingin pörssiin. Samalla naisten kiinnostus sijoittamista kohtaan on kasvanut. – Kirjassa kerrotaan Warren Buffettin sanoneen, että hänen filosofiansa on 85 prosenttia Benjamin Grahamia ja 15 prosenttia Philip Fisheriä
Taukoja pidetään sopivin väliajoin, ja kello ruudulla kertoo osallistujille, kuinka paljon taukoa on jäljellä. Tukea ja ohjeita koulutussivuilta Osakesäästäjien webinaareihin ilmoittaudutaan samalla tavalla kuin muihinkin tilaisuuksiin, verkon kautta. Keväällä sorvin äärellä oli Tomi Salo. Materiaalien esimerkit päivitetään aina erikseen ennen jokaista koulutusta. Näin tieto on mahdollisimman ajankohtainen ja relevantti. Digiloikka kuitenkin yllätti kaikki, sillä loppukevään aikana palaute oli vallan toisenlaista: silloin saimme runsaasti kiitosta koulutusten järjestämisestä verkossa. Tämä onnistuu useimmilta osallistujilta, koska webkameroissa on poikkeuksetta sisäänrakennettu mikrofoni. Tämä on myös heijastunut muun muassa webkameroita valmistavan Logitechin pörssikurssiin merkittävästi. Tällöin voi perehtyä koulutuksen sisältöön halutessaan jo etukäteen. Harva yritys, yhteisö tai yksityishenkilö oli oikeasti varautunut lähikokousten ja tapahtumien täyskieltoon. Osakesäästäjien webinaareihin on viime vuoden syksystä alkaen osallistunut lähes 1 500 henkilöä, läheltä ja kaukaa. Yritykset joutuivat panostamaan valtavasti teknisiin ratkaisuihin, etätyön mahdollistamiseen ja töiden uudelleenorganisointiin. Webinaarit nauhoitetaan, jotta niihin voi palata myöhemminkin. On hyvä tietää, että Osakesäästäjien webinaarit toteutetaan aina reaaliajassa, nämä eivät ole nauhoituksia. Pari päivää ennen koulutuksen alkua ilmoittautuneille lähetetään sähköposti, jossa on rekisteröitymislinkki. Pienillä yksityiskohdilla on yllättävän iso merkitys verkossa. Kevään alussa saimme verrattain paljon viestejä, että koulutuksiin tullaan vasta sitten, kun niitä järjestetään jälleen paikan päällä. Vuorovaikutusta webinaareissa Osakesäästäjät järjesti ensimmäiset webinaarit jo viime vuoden puolella, joten rutiinit ja laitteet olivat meillä jo kunnossa, kun koronakevät iski. TEKSTI: Svenne Holmström Vielä selvemmin tämä valtava digiloikka on näkynyt etäkokousohjelmia tarjoavan Zoom Video Communicationsin pörssikurssissa, joka on moninkertaistunut vain tämän vuoden aikana. E N E M M Ä N K U I N O S I E N S A S U M M A . Osallistuminen on varsin vaivatonta ja joustavaa. Osallistumisohjeet ja ohjeet mahdollisia teknisiä ongelmia varten ovat selkeitä, jotta aloittelijatkin tuntevat olonsa mukavaksi. Valtava digiloikka Uuden tekniikan käyttöönotto on aina jännittävää, mutta kevään digiloikka on ollut merkittävä kaikilta osin. Verkkokaupoilla ja laitetoimittajilla on ollut haasteita vastata kysyntään. Varsinkin laadukkaat webkamerat ja mikrofonit on revitty käsistä. Näin ollen pystyimme siirtämään koulutuskiertueemme verkkoon ilman sen suurempia ongelmia. O sakesäästäjien tämän vuoden koulutukset on olosuhteiden takia siirretty verkkoon. Webinaarimme huolellinen suunnittelu näkyy myös valmistautumisessa. Hän saikin vastata satoihin kysymyksiin chatin puolella. Koulutukseen liitytään Kevään Vaurastu osakesijoittamisella -koulutuskiert ueella oli yli tuhat osallistujaa. Liitomme koulutukset ovatkin olleet monelle jäsenellemme ensikosketus webinaarimaailmaan. mandatumtrader.fi Koulutus siirtyi verkkoon Verkkokoulutuksia jännitetään suotta. Pienemmissä webinaareissa on jopa mahdollista esittää kysymyksiä suullisesti. Isoimmissa koulutuswebinaareissa on kouluttajan lisäksi mukana erillinen asiantuntija vastaamassa kysymyksiin. Tällä tavalla saadaan aikaan vuorovaikutusta osallistujien ja järjestäjien välillä. Aikataulu on etukäteen tiedossa, ja osallistujat saavat materiaalit pari päivää ennen webinaarin alkua sähköpostiin. koulutus | webinaarit M an da tu m Li fe Pa lv el ut O y to im ii Sa xo Ba nk A /S :n sid on na isa sia m ie he nä . IS T O C K 44 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 44 vr_6_20_taitto.indd 44 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30
Lehden ilmestyessä ensimmäinen kurssi on jo pidetty, ja seuraava alkaa 14.10. Tunnuslukujen käyttö ja tulkinta vaihtelevat yllättävän paljon eri strategioiden välillä. Tällä tavalla voidaan tarjota kaikille osakesijoittamisesta kiinnostuneille loistava tapa ottaa perusasiat haltuun – ja hieman syventääkin osaamista. Seuraavaksi täytetään oma nimi ja sähköpostiosoite rekisteröitymislomakkeeseen, klikataan pari kertaa ”kyllä” – sitten olet mukana! Tämän vaikeampaa webinaareihin osallistuminen ei ole. Arvosanojen keskiarvo oli 9,0, ja 97,4 prosenttia palautteen antajista koki saaneensa rahoilleen kunnon vastinetta. Palautteissa selvä enemmistö koki silti, että he pystyivät keskittymään yllättävän hyvin. Tekniset ongelmatkin ovat mahdollisia, mutta ne ratkeavat useimmiten sulkemalla webinaariohjelman ja avaamalla sen uudestaan. Kurssi on pysyvä osa tarjontaamme ja kaikille avoin, nyt vain 39 euroa. Kurssia tarjotaan suunnilleen kerran kuussa syksyn aikana joko pitkinä, yhden päivän webinaareina tai jaettuna neljään iltaan. Kotisivujemme koulutusosiossa on tarkempia webinaariohjeita. Osakesijoittamisen peruskurssi Tämän syksyn uutuutena on osakesijoittamisen peruskurssi. klikkaamalla tämä linkki auki. Kurssilla puhutaan muun muassa tunnusluvuista, osakeanneista, kaupankäynnistä sekä salkun rakentamisesta ja seuraamisesta. Tästä viisastuneena tarjoamme nyt verkkokoulutuksiamme sekä täyspitkinä että hajautettuna eri jaksoille. Pääviesti oli, että voimme toteuttaa näin pitkiä koulutuksia verkossa tulevaisuudessakin. mandatumtrader.fi Osallistujat antoivat arvosanaksi 9,0/10. Noin neljäsosa vastaajista olisi kuitenkin halunnut jakaa ohjelman useam malle päivälle. Sopivasti huumoria ja lujaa ammattitaitoa siis jälleen tiedossa koko rahan edestä. 97,4 % koki saaneensa rahoilleen kunnon vastinetta. Kevään kiertue uusitaan Kevään Vaurastu osakesijoittamisella -koulutuskiertueelle osallistui hiukan yli tuhat osakesäästäjää ja palaute oli kiittävää. Tätä kurssia kannattaa siis suositella ihan kaikille! Keväälle on suunnitteilla tähän kurssiin pohjautuva syventävä osakesijoittamisen kurssi, jossa muun muassa tutkitaan erilaisia sijoitusstrategioita. E N E M M Ä N K U I N O S I E N S A S U M M A . n M an da tu m Li fe Pa lv el ut O y to im ii Sa xo Ba nk A /S :n sid on na isa sia m ie he nä . Kevään koulutus oli varsin pitkä verkkokoulutukseksi, noin viisi tuntia taukoineen. Todella harvalla osallistujalla on ollut teknisiä ongelmia; tekniikka on osoittautunut hyvin luotettavaksi. Syksyn webinaarien kouluttajana toimii tuttuun tapaan liiton innostava koulutusvastaava Svenne Holmström. Materiaaleissa on peräti 140 sivua. Sanallinen palautekin oli valtavan hyvää, nöyrät kiitoksemme tästä! Palautteista rohkaistuneena päätimme tarjota saman ohjelman syksylläkin yhteensä kolme kertaa. vr_6_20_taitto.indd 45 vr_6_20_taitto.indd 45 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30
Sijoittaja.fi:n erityisedut Osakesäästäjien jäsenille: OSAKESÄÄSTÄJIEN jäsenenä saat 25 % alennuksen Sijoittaja.fi:n vuosijäsenyydestä (ovh 119 €). Markkinaympäristössä seuraat markkinaa ja vallitsevia riskejä. Katso kaikki jäsenedut Osakesäästäjien nettisivuilta: www.osakeliitto.fi/ jasenyys/jasenedut/ JÄSENEDUT Liity mukaan ja hyödynnä Osakesäästäjien Sijoittaja.fi:n tarjoaman huippuedun lisäksi saat kaiken tämän liittyessäsi Osakesäästäjien jäseneksi: Puolueettomat sijoittajan työkalut ETF:ien, osakkeiden ja indeksien valintaan! 46 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 46 vr_6_20_taitto.indd 46 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Liity jo tänään! osakeliitto.fi/ jasenyys Osakesäästäjien jäsenmaksu 35 euroa vuonna 2020 sisältää Viisas Raha -lehden 8 kertaa vuodessa. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys (10 euroa, ikäraja 30 v) sisältää Viisaan Rahan digilehtenä. EDUN voit lunastaa syöttämällä kuponkikoodin oskl2020 vuosijäsenyyden oston yhteydessä (www.sijoittaja.fi/ vertaile). Työkalujen avulla löydät sijoitustyyliisi sopivat houkuttelevimmat osakkeet ja markkinoiden tehokkaimmat ETF:t. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästäjien jäsenetuja ja -tapahtumia. Perhejäsenyyden hinta on 10 euroa, ja se edellyttää, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys. Sijoittaja.fi:n maksavana jäsenenä saat lukuoikeuden koko sisältöön ja käyttöösi kaikki sijoittajan työkalut. SIJOITTAJA.FI-JÄSENENÄ saat puolueettomat sijoittajan työkalut ETF:ien, osakkeiden ja indeksien valintaan, sijoituspäätöksiä tukevat artikkelit ja analyysit sekä sijoitusideoita ja markkinat voittavat mallisalkut
Lisätietoja www.osakeliitto. Jäsenedun saa käyttöönsä osoitteesta: www. 20 €/kk). • Inderes-analyysit lähes 90 suomalaisesta pörssiyhtiöstä edullisemmin: Nordnetin hinnaston tasoilla 2–3 oleville Osakesäästäjien jäsenille 10 €/kk ja tasolla 1 oleville €/ kk (norm. 7 € / 0,15 % / toteutunut toimeksianto (norm. Uudet asiakkaat käyvät kauppaa ensimmäisen kuukauden parhaassa hintaluokassa (esim. • Aktiivisijoittajan kaupankäyntiohjelma Infront Web Trader edullisemmin: Nordnetin hinnaston tasoilla 2–3 oleville Osakesäästäjien jäsenille 5 €/ kk ja tasolla 1 oleville €/kk (norm. • Asuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkiot €, 4–12 kk:n pituisen lyhennysvapaan toimitusmaksu €, Sijoitusasuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio €. Linkki löytyy myös Osakesäästäjien verkkosivulta jäsenedut-osiosta. Jäsenhinta ei edellytä tiettyjä kauppamääriä tai salkun kokoa. Tilin avaaminen on ilmaista, ja vain kaupankäynti maksaa. 230 €/vuosi). Arvopaperi ja Kauppalehti 30 %:n alennus kaikista Arvopaperin ja Kauppalehden normaaleista tilaushinnoista. 3 €). 5,00 USD), kanadalaisille osakkeille 3,50 CAD (norm. Zenostock Zenostock on verkossa toimiva osakkeiden etsintäja tutkimuspalvelu, joka tuottaa ideoita ja arvokasta tietoa osakesijoittajalle. 10 €/kk). Investtech Keskipitkän ja pitkän aikavälin tekniset analyysit kaikista Helsingin pörssiin listatuista yhtiöistä, 6 kk 40 % alennuksella hintaan 99 € (norm. 5,80– 8,00 EUR). • Välityspalkkio kaikille markkinoille online-kanavissa (automaattisesti vähintään Taso 2) 0,12 %, min. • Avoimet ovet Nordnetin tiloissa Osakesäästäjien jäsenille kaksi kertaa vuodessa. Jos toteutuneita toimeksiantoja on yli 50, palkkiotasosi on seuraavat kolme kuukautta taso 1: min. Lehti on korkeatasoinen ja hyödyllinen sijoittamista käsittelevä aikakauslehti. OP OP tarjoaa kaikille Osakesäästäjien jäsenille edulliset kaupankäyntipalkkiot op.fi-verkkopalvelussa ja OP-mobiilissa. Lisäksi veloituksetta mm. • Mobiilipankki arvopaperikaupankäyntiin €/kk, Danske Sijoitusneuvontapalvelun hallinnointikulu €/kk, neuvottelupalkkiosta -10 %. Lisätietoja www.osakeliitto.fi/lynx. Palvelu toimii kokeneiden ammattisalkunhoitajien omana työkaluna ja on nyt avattu myös kaikille pörssinoteeratuista osakkeista kiinnostuneille sijoittajille. veroraportit, paljon kaupankäyntityökaluja sekä kustomoitavat kaupankäynti selosteet. • Danske Varainhoitopalvelu: varainhoitopalkkio -10 %, Salkkulimiitti – joustava rahoitusratkaisu sijoittajalle, vuosipalkkio € (ensimmäiset kaksi vuotta). fi/investtech. 5 €, Danske-tili €/kk, arvo-osuustilin siirto Danske Bankiin €, Onlineveroraportointi €, verkkopankkitunnukset €/kk. Palvelun tavoitteena on tunnistaa alhaisesti hinnoitellut osakkeet. Kirjoja Osakesäästäjien jäsenenä voit ostaa useita sijoitusaiheisia kirjoja jäsenhintaan, tarkemmin www.osakeliitto.fi/jasenyys/ jasenedut. 5,00 CAD) ja euroalueen osakkeille 5,00 EUR (norm. Ilmoita jäsennumerosi linkin takana olevaan kenttään, niin saat aktivoitua edun. • Osakesäästäjien jäsenille välityspalkkio on 0,04 % (minimi 6 euroa) Helsingissä ja seitsemässä muussa pörssissä listatuille osakkeille ja ETF:ille sekä 0,07 % (minimi 8 euroa) parinkymmenen muun pörssin osakkeille. inderes.fi/fi/OSKL-jasenistoalennus. 9 € / 0,20 %). Jos teet kuukaudessa 11–50 toteutunutta toimeksiantoa, seuraavassa kuussa palkkiotasosi on taso 2: min. Helsinki 0,03 %, min. Viisas Raha Osakesäästäjien oma aikakauslehti ilmestyy 8 kertaa vuodessa. • Listaamattomien pohjoismaisten osakkeiden hallinnointimaksu €/kk (norm. 5 € / 0,10 %. Välityspalkkio yhdysvaltalaisille osakkeille 3,50 USD (norm. Traderin valikoimassa on yli 35 000 sijoitus instrumenttia 36 eri markkinalla, esimerkiksi listattuja osakkeita on yli 19 000. Lynx Broker Lynx tarjoaa Suomen Osakesäästäjien jäsenille alennetut toimeksiantokulut Lynxin tarjoamille markkinapaikoille euroalueella sekä Pohjois-Amerikassa. Danske Bank • Danske Kaupankäynti Online (sis. mm. Nordnet • Osakesäästäjien jäsenten erityisedut Nordnet Pankissa: Edullisempi välityspalkkio kotimaisiin osakekauppoihin: automaattisesti vähintään palkkiotaso 3: min. 20 €/kk tai 200 €/vuosi). Välityspalkkio on Suomessa ja Ruotsissa listatuille arvopapereille 0,15 %, minimissään 5 euroa per toteutunut toimeksianto ja muilla markkinoilla 0,15 %, minimissään 8 euroa per toteutunut toimeksianto. 2 %). Sijoittaja.fi:n tarjoaman huippuedun lisäksi saat kaiken tämän liittyessäsi Osakesäästäjien jäseneksi: 6/2020 VIISAS RAHA 47 vr_6_20_taitto.indd 47 vr_6_20_taitto.indd 47 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Muista myös hyödyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista. Uudet asiakkaat voivat käydä kaksi ensimmäistä kuukautta kauppaa tasolla 1. Mandatum Life • Mandatum Life tarjoaa Osakesäästäjien jäsenille alennetulla välityspalkkiolla Saxo Bankin Trader-palvelun. 2,5 € / osakelaji (ISIN) / salkku / kk). Zenostock-palvelu Osakesäästäjien jäsenille vuoden 2020 alusta hintaan 115 €/vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/ vuosi (norm. Inderes Osakesäästäjien jäsenenä saat Inderesin analyysipalvelun jäsenhintaan 99 €/vuosi (norm. kotimaisen ja ulkomaisen säilytyksen) €/kk, osakesäästötili (osana Kaupankäynti Online -palvelua) €/kk. 179 € / 6 kk). Saman alennetun hinnoittelun piiriin kuuluu myös Trader-osakesäästötili. 3 € / 0,06 %. Lynxin kautta saat myös kaikkien arvopaperien säilytyksen veloituksetta. • Danske Reaaliaikapalvelu (reaaliaikaiset kurssit: HEL, STO, CPH sekä Kauppalehden reaaliaikaiset uutiset) €/kk. Dividend House Etu Osakesäästäjien jäsenille: vähintään 5 000 euron merkinnät kaikkiin Dividend House Oy:n hallinnoimiin rahastoihin ilman merkintäpalkkiota (norm. taso 4: min
Rakennusliikkeillä on ollut tällaista toimintaa jo pidempään: he rakennuttavat asuntoja, joille lasketaan vuokratuotot ja jotka myydään ennen kaikkea sijoituskohteiksi. Näiden rinnalle on viime vuosina noussut myös yhtiöitä, jotka ostavat pääsääntöisesti vanhoja kiinteistöjä, remontoivat niitä ja myyvät sitten yksittäiset asunnot piensijoittajille. Muutamaa vuotta aiemmin hän oli perustanut kolmen sisaruksensa kanssa kiinteistösijoitusyhtiön ja sijoitusbisneksen ohella hän halusi jakaa tietoa sekä omia kokemuksiaan asuntosijoittamisesta. Sijoitusasuntoja myydään nyt pelkkien videonäyttöjen perusteella ja ostajia houkutellaan kilpailukykyisillä hinnoilla. Yhtiö on kuitenkin vienyt asuntosijoittaminen vielä vahvemmin digimaailmaan: pian myyntiin tulevia kohteita Taustalla on sama toimintamalli kuin missä tahansa tukkukaupassa. vapaalla | asunnot Asuntoja alle markkinahintojen Digitaalisuus ja etäkaupankäynti ovat kasvava trendi asuntomarkkinoilla. Välitöntä vuokratuottoa Asuntosalkunrakentajan valttikortteihin kuuluu digitaalisuus. TEKSTI: Maarit Krok KUVITUS: Robin Heighway-Bury / Ikon / Lehtikuva A suntosijoittajien joukkoon lukeutuu avoimilta markkinoilta korkeintaan muutaman sijoitusasunnon hankkineita mikrotoimijoita sekä mittakaavaetua tavoittelevia jättiyrityksiä, jotka pystyvät hankkimaan suuria kerrostaloryppäitä tai rakennuttamaan taloja omaan taseeseensa. Sähköinen kaupantekoprosessi on tuttu jo useille asunnon ostajille. – Olin hoksannut, että ilmainen lisäarvon tuottaminen ja tiedon jakaminen ovat yleensä paras tapa kerätä yleisöä, Väänänen sanoo. 48 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 48 vr_6_20_taitto.indd 48 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Sivusto sai alkunsa Pekka Väänäsen henkilökohtaisesta blogista. Yksi näistä yhtiöistä on Sibvest Oy, joka tunnetaan paremmin Asuntosalkunrakentaja.fi-sivustosta. – Näiden väliin on kehittynyt laaja toimijakenttä, jossa kaupataan sijoitustuotteiksi suunniteltuja asuntoja, Suomen Vuokranantajat ry:n yhteiskuntasuhdepäällikkö Ville Valkonen kertoo. Vähitellen syntyi ajatus siitä, että toiminnat voisi yhdistää. Lopputuloksena oli sisäpiiri, johon pääsi mukaan liittymällä sähköpostilistalle tai lataamalla sivustolta ilmaisen asuntosijoittamisen sähkökirjan
Valtaosa Asuntosalkunrakentajan kautta ostettavista asunnoista on valmiiksi vuokrattuja. . Varusmiehet ovat viiveellä vasta nyt yltäneet samaan. . Kun tuote suunnitellaan sijoittajille, se tuo tiettyä selkeyttä ja myös hintahyötyä. . On desinfioitava pinnat ja katsottava, ettei pyörässä ole tartuntaketjua. Kaikki tarjotut kohteet eivät välttämättä ole hyviä sijoituksia, Valkonen muistuttaa. OLYMPIASTADIONIN uusiminen tuli kalliiksi, mutta paikka onkin nyt täynnä ihmeitä. . Ellostelijaksi. Maskimaassa. Hänen ei tarvitse itse etsiä vuokralaista, ja asunnosta saa heti tuottoa, Väänänen perustelee. Näytöille ei näihin asuntoihin pääse. – On hyvä, että on erilaisia tuotemahdollisuuksia kaupan. . VIISASTELEVA RAHA / SEPPO KAISLA MISTÄ ihmeestä hallitus kuvittelee tähän hätään saavansa riihikuivaa rahaa. Ennen myyntiä Väänänen ja hänen yhtiökumppaninsa ovat käyneet jokaisessa asunnossa, pisteyttäneet ne tarkasti ja kuvanneet jokaisesta asuntotyypistä videon. . USA:SSA presidentiksi voi päästä alle 50 prosenttia äänistä saanut henkilö. – Meilläkin osa kohteista on sellaisia, että ne on varattu muutamassa tunnissa sen jälkeen, kun sähköposti on lähetetty verkostolle. n 6/2020 VIISAS RAHA 49 vr_6_20_taitto.indd 49 vr_6_20_taitto.indd 49 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. . . . MITÄ arkkitehtuurin ystävät ovat pitkään kaivanneet Suomeen. Jos asunnossa ei ole vuokralaista kiinteistön ostohetkellä, vuokralainen pyritään löytämään ennen asunnon myymistä. . . . Ja jos haluaa korkeaa vuokratuottoa, ei kannata odottaa suurta arvonmuutosta. Jos vuokratuotto on kova, arvonmuutokseen liittyy vääjäämättä riskiä ja toisinpäin. . MITÄ autoilijan on syytä erityisesti varoa Venäjällä. Teeristeystä. Hän neuvoisi ostajia käymään edes kiinteistönsä alueella, sillä mikrosijainti kertoo usein enemmän kuin kaupunginosan tarkkuudella laaditut tilastot. Valkosen mielestä toimintamalli on markkinan näkökulmasta tervetullut. – Vuokratuotto ja arvonmuutos ovat kiikkulauta. . . . . – Asunnot ovat vuokrattuja, joten emme halua häiritä asukkaita. . . Arvasinhan, etteivät ne ainakaan kymenlaaksolaisia olleet. KUINKA kauan politiikassa asioita puidaan, käydään riihessä, mennään iltalypsylle, tehdään lehmänkauppoja, kynnetään kivistä peltoa tai vedetään kivirekeä ja pistetään kansalaisia talkoisiin. markkinoidaan ennakkoon sosiaalisessa mediassa, ja kohteita tarjotaan vain sisäpiiriläisille ja ainoastaan sähköpostilla. . – Se on huolettomampaa ja helpompaa ostajalle. . Tyhmä kysymys. . Tietenkin kaikissa sijoituspäätöksissä on tärkeää tiedostaa riskit ja tehdä tarkka analyysi. Todellisessa demokratiassa, kuten Valko-Venäjällä, tarvitaan yli 80 prosenttia äänistä ennen kuin presidentiksi pääsee. Mikä alkaa teellä ja päättyy ässään. . . Agraari-ilmausten käyttäminen on hallitusneuvotteluissa keskustan vaatimuksista toisena heti maakuntahallinnon jälkeen. Aika paljon on kyse toimijoiden omasta vastuullisuudesta, mutta ostajan vastuuta ei tietenkään mikään poista, Valkonen sanoo. Tietysti budjettiriihestä. NET on eri ihmiset, kun poliittisia ruumiita pesee, kuin ne, jotka poliittisia ruumiita tekee, sano ministeri, kun budjettiriihestä lähti. VIELÄKÖ Suomessa on paperiteollisuutta. Yksi syy on korkoympäristö, mutta moni kokee asunnot myös osakepoimintaa helpommaksi sijoitusinstrumentiksi. . NYT toinen ajankohtainen kysymys. . . VALKOVENÄLÄINEN jääkiekon dopingtesti: Lukasenkka otetaan yleisön nenästä. . MIKSI sanotaan vanhaa likaista miestä, joka ostaa paljon postimyynnistä. ROOMALAISET keksivät aikoinaan sanonnan ”Raha ei haise”. . . . Siksi he tekevät kauppaa kokonaisilla kiinteistöillä. . . . SUOMALAISTEN varusmiesten Cooperin testien tulokset ovat huonontuneet tuntuvasti. Kauppa myös käy nopeammin, kun asunnot on hinnoiteltu edullisesti. Sähköpostin kautta sisäpiiriläiset saavat tiedot ja kuvat asunnoista sekä taloyhtiöstä. . Ei hajuakaan. Vuosikymmeniä sitten ylipäällikkö Urho Kekkosella oli 40-vuotiaan kunto. Nurmi nähdään taas stadionilla vetreänä ja huippukunnossa. Toista Aaltoa. . Siksi teemme taustatyöt mahdollisimman hyvin, tutkimme ja kierrämme asunnot, Väänänen kertoo. Mitä siitä on sanottava. . . Väänänen kertoo, että taustalla on sama toimintamalli kuin missä tahansa tukkukaupassa. Myrkytys. . Asuntosijoittaminen on kasvattanut suosiotaan vuosi vuodelta. MISTÄ pyöräilijän on koronaaikana huolehdittava. Yhtiöt ostavat yhteisiä kohteita, tekevät niistä huumorilla höystettyjä videoita ja myyvät asuntoja alle markkinahintojen. MISSÄ päin Espanjaa on eniten tartuntoja. – Arvopaperipuolella on hyvin tarkat säännöt siitä, millä tavalla informaatio pitää esittää, mutta asuntopuolella ei ole tämmöistä sääntelyä. Hintahyöty tervetullutta Asuntosalkunrakentaja erottuu mediassa nuorekkaalla markkinoinnillaan. He tekevät tiivistä yhteistyötä Sijoistusasunnot.com-sivuston kanssa
Syyskokous Kotka / EteläKymenlaakson Osakesäästäjät 5.10. TARKEMMAT tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa osakeliitto.fi/tapahtumat. 040 577 2645 / Pelkkikangas. Sijoittajailta Joensuu / PohjoisKarjalan Osakesäästäjät 28.10. Sijoituskerho 3.11. Ilm. 4.11. p. EspooKauniainen / Espoon Kauniaisten Osakesäästäjät 7.10. tapahtumat | paikallisyhdistykset toimivat Sijoitustapahtumia ympäri Suomea SUOMEN OSAKESÄÄSTÄJIEN alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea. Porinakerho Kerava / KeskiUudenmaan Osakesäästäjät 21.10. Kuukausikokous Mikkeli / EteläSavon Osakesäästäjät 20.10. Sääntömääräinen syyskokous. Sijoituskerho Turku / VarsinaisSuomen Osakesäästäjät 1.10. Kuukausikokous ja sääntömääräinen syyskokous Kemi / KemiTornion Osakesäästäjät 21.10. Sijoituskerho 2.11. Sijoituskerho Seinäjoki / EteläPohjanmaan Osakesäästäjät 6.10. Sijoituslounas, esitysvuorossa Säästöpankki 4.11. Ilm. mauri.keinanen@pp.inet.fi. Sijoituskeskustelu Uusikaupunki / VakkaSuomen Osakesäästäjät 7.10. Kevätja syyskokous Helsinki / Arvopaperisäästäjät 20.10. Sijoituskeskustelu 8.10. HyvinkääRiihimäki / HyvinkäänRiihimäen Osakesäästäjät 29.10. Sijoituskerho Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 6.10. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan. Sääntömääräinen syyskokous 5.11. Kuukausikokous, vieraana Aki Pyysing 3.11. Sääntömääräinen syyskokous. Sijoituslounas, esitysvuorossa Nordea 50 VIISAS RAHA 6/2020 vr_6_20_taitto.indd 50 vr_6_20_taitto.indd 50 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Sijoituskerho Savonlinna / Savonlinnan Osakesäästäjät 5.10
kasvuosake -kärhämiin, koska olen pyrkinyt ostamaan mitä tahansa tuottavia osakkeita. Joten älkäämme edes me fundamenttisijoittajat siis tuomitko teknisen analyysin propellipäitä. Tätä muuten pidän yhteisenä vahvuutenamme. Juttujemme perusteella on ihmeellistä, että rahaa on yhtään jäljellä. Ensimmäinen on, että meistä kenelläkään ei ole kirjallista sijoitussuunnitelmaa eikä aikomustakaan sellaista laatia. Osakemarkkinoilla voi pärjätä hyvin monella lähestymistavalla. Ja kuten Sinkko sanoi, pörssiyhtiöt muuttuvat joka päivä. Vuosikymmeniäkin toiminut menestysresepti saattaa käydä hetkessä tehottomaksi. Kun ymmärtää suhtautua omiin kykyihinsä inhorealistisesti ja maailman muuttuvan ympärillään – reagoiden vielä niihin muutoksiin –, väistää aika monta osakesijoittamisen sudenkuopista. Sitä muuttavat omat toimenpiteet ja ympäröivän talouden suhdanteet.” En ole itsekään osallistunut arvo-osake vs. ”Typerä kysymys. Vaihtelevalla menestyksellä. Toisella taas on lähinnä listayhtiöitä ilman varsinaista ajatusta sijoituksen kestosta. Vaikka hinta nousisi radikaalistikin, hän ei irrota yhdestäkään. Pörssiyhtiö muuttuu jollakin tavalla joka päivä. Ikävä kyllä sijoitusympäristö ympärillämme elää koko ajan. Jos hinta alkaa kuplautua, hän voi hyvin vähän höylätä positiota. Itseensä ikuisesti tyytyväinen sijoittaja törmää ennemmin tai myöhemmin muuttuvaan maailmaan. Sen sijaan olen vierestä päässyt seuraamaan kahta varsin erilaista mutta menestyksekästä sijoitustyyliä: Toinen kaverini ostaa enimmäkseen listaamattomia osakkeita pitääkseen niitä pitkään salkussaan. Sijoittajia on moneen liikkuvaan junaan K atkesin täysin Erkki Sinkon vastaukseen Kauppalehden kysymykseen ”Sijoitatko arvo-osakkeisiin vai kasvuosakkeisiin?”. 6/2020 VIISAS RAHA 51 vr_6_20_taitto.indd 51 vr_6_20_taitto.indd 51 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. Voi tulla vaikka joku irtopandemia ja pyyhkäistä useita toimialoja syväkyykkyyn ja globaalin taloudenkin keskuspankkielvytyksien varaan. Keksin kuitenkin ainakin pari meitä kolmea palkkatöitä vuosikymmeniä väistellyttä yhdistävääkin tekijää. Lisäksi salkkuyhtiöittemme näkymät vaikuttavat yleensä aika synkiltä ja niiden johto epäkelvolta. Itse taas teen kaikenlaista säätöä jatkuvasti, ja salkussani on vähän kaikenlaista. Se, onko tuotto osinkoa vai arvonnousua, on ollut minulle yhdentekevää. Vaikka teknikot ovatkin aika arveluttavia. Tämä pätee kaikkiin sijoitustyyleihin. Toinen on se, että yleensä tuskailemme toisillemme, miten sitä taas tuli sössittyä. Mutta jos yhtiö alkaa vaikuttaa harhalaukaukselta, hän pyrkii aina myymään kaikki yhdellä rysäyksellä. Hyvin harvoin hän tekee salkkuunsa mitään kovin radikaaleja ratkaisuja. Itseensä ja suunnitelmaansa ikuisesti tyytyväinen sijoittaja törmää ennemmin tai myöhemmin muuttuvaan maailmaan. Olen sijoittanut osakkeisiin puolen vuosisataa enkä vieläkään tiedä, mitä nämä sanat tarkoittavat. viimeinen sana | aki pyysing Kirjoittaja on ollut pokeriammattilainen 25 vuotta ja sijoittanut spekulatiivisesti osakkeisiin 34 vuotta. Yleensä olen pärjännyt huonommin kuin yksityissijoittajakollegani, nyyh. Eli mitä ilmeisimmin olemme noise tradereita kaikki kolme. Asiamme eivät ole oikein koskaan mallillaan. Hän kirjoittaa sunnuntaisin ilmestyvää sijoituskolumnia sivustolla www.sijoitustieto.fi. Välillä keventelen varovasti ja välillä painan isonkin position ulos yhdessä päivässä. Vaikka olemme ihan itse sijoituskohteemme valinneet
14.10.-4.11. klo 18:30-20:00 4 x iltawebinaaria 17.10. klo 16:30-21:30 Iltawebinaari 16.11. klo 10:00-17:00 Lauantaiwebinaari UUTUUS! Sijoittamisen peruskurssi nyt turvallisesti verkossa! Ilmoittaudu: osakeliitto.fi /koulutuskiertue Osallistujien keskiarvosana kursseille oli tasan 9, ja yli 97% osallistujista koki saaneensa rahoilleen vastinetta! Ilmoittaudu: osakeliitto.fi /koulutuskiertue TIETO ON RAHAA vr_6_20_taitto.indd 52 vr_6_20_taitto.indd 52 25.9.2020 11.30 25.9.2020 11.30. klo 9:00-14:00 Arkipäiväwebinaari 13.10. Kurssilla käydään laajasti läpi osakesijoittamisen eri osa-alueita, peruskäsitteitä, kaupankäyntiä, tunnuslukuja – aina salkun rakentamiseen ja seurantaan asti. klo 16:30-19:00 Kahteen iltaan jaettu webinaari 9.12. Nyt tarjolla on sama ohjelma päivitetyin esimerkein. Bonuksena vielä sijoittaminen velkarahalla. 7.10. ja 19.11. klo16:30-21:30 Webinar på svenska SUOSITTU! Osakesijoittamisen peruskurssi Kaikille suunnattu peruskurssi suorasta osakesijoittamisesta. Ilmoittaudu heti verkossa: osakeliitto.fi/koulutuskiertue J O K A I S E L L A O N O I K E U S V A U R A S T U A Koulutuskiertue Viime kevään koulutuskiertue keräsi huippuarvosanoja. Ota osakesäästötili ja tunnusluvut haltuusi, opi välttämään osinkoansoja ja putoavia puukkoja sekä tutustu tekniseen analyysiin liukuvien keskiarvojen avulla. klo 10:00-17:00 Webinar på svenska 28.11. klo 10:00-17:00 Lauantaiwebinaari 7.11