Vihreä teräs mies VALOKEILASSA SSAB VR_6_2019_kansi_2.indd 1 16.8.2019 11.38 vr_6_19_taitto.indd 1 16.8.2019 13.32. Yhtiön tavoitteena on päästötön terästuotanto vuoteen 2045 mennessä. LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 6/2019 HINTA 9,50 € Sauli Vilén: Kesän tuloskausi oli pettymys ESITTELYSSÄ PIENET PANKIT Aktia, Privanet, Oma Säästöpankki, Ålandsbanken VIIMEINEN SANA Li Andersson kannustaa osaamiskapinaan OSAKESÄÄSTÄJÄT Osakesäästäjien jäsenmäärä ylitti 30 000 VÄLITTÄJÄTUTKIMUS 2019 Nordnet pitää pintansa ykkösvälittäjänä Olavi Huhtala johtaa SSAB:n suurinta divisioonaa
vr_6_19_taitto.indd 2 16.8.2019 13.32
Sijoittamiseen liittyy aina myös verotus. Muistakaa, että todistustaakka on verovelvollisella. Yksittäisen sijoittajan on vaikea saada alennuksia tai poikkeuksellisia etuja, mutta yli 30 000 osakesäästäjällä on neuvotteluvoimaa. Tämän tutkimuksen tarkoitus on kertoa välittäjien eroavaisuuksista, mutta yhtä tärkeää on ylläpitää palveluntuottajien välistä kilpailua hyvistä asiakkaista. Käsittelen lopuksi vielä palvelun kustannuksia. Siinä kartoitetaan jäsenistömme mielipiteitä eri välittäjistä. Ensinnäkin safety first, kuten työturvallisuudessa korostetaan, on mielestäni ehdoton vaatimus myös sijoitushommissa. Kokonaiskustannukset pitää kuitenkin pystyä pitämään maltillisina. Osakesäästäjät saavat alennusta T ässä lehdessä julkaistaan perinteinen Osakesäästäjien välittäjätutkimus. Tiedän, että tälläkin hetkellä on menossa verotarkastuskierros niillä sijoittajilla, jotka ovat käyttäneet kansainvälisten nettivälittäjien palveluita. Uudessa asetelmassa on se hyöty, että nyt korostuu tutkimuksen todellinen hyödynnettävyys. Suomalainen sijoittaja tarvitsee välittäjän, jonka raportointijärjestelmä tukee kotimaisen verottajan asettamia vaatimuksia. Käytännössä kulut siirtyvät vähitellen joko sijoittajan tai tutkimuksen kohteena olevan yhtiön maksettavaksi. Toiminnan kuluja ei voida enää kattaa välityspalkkiolla; analyyseista on tullut maksullisia. Perinteisesti pankit ovat auliisti tuputtaneet sijoitustutkimuksiaan kaikille sijoittajille. 6/2019 VIISAS RAHA 3 vr_6_19_taitto.indd 3 16.8.2019 13.32. Oman kokemukseni mukaan suomalaiselle yksityissijoittajalle tärkeitä asioita välittäjän valinnassa ovat 1) palvelun käytettävyys ja turvallisuus, 2) pääsy riittävän monelle markkinalle ja mahdollisuus osallistua mielenkiintoisiin anteihin, 3) palvelun kokonaishinta, 4) sijoitustutkimus ja sen hyödynnettävyys, 5) tuki verotuksessa sekä 6) palveluntarjoajan tavoitettavuus ongelmatilanteissa. Tämä onkin yksi tavoite edunvalvontatyössämme. Parhaimmillaan kilpailu parantaa palvelua ja laskee hintatasoa. Kommentoin tässä pääkirjoituksessa lyhyesti muutamaa, mielestäni vähemmälle huomiolle jäänyttä valintakriteeriä. Parhaimmillaan kilpailu parantaa palvelua ja laskee hintatasoa. Tavoitteenamme on, että Suomen Osakesäästäjien jäsenyys on edullisin kanava säästää ja sijoittaa. Luotamme tuttuihin kivijalkapankkeihin, mutta internetmaailmassa on tarjolla monenlaisia välitysja sijoitustarjouksia. Kilpailutilanne karsii sijoitustutkimuksen tuottajia, jotka eivät pysty vastaamaan haasteeseen, mutta valitettavasti se myös supistaa tutkittavien yhtiöiden määrää. Lähtökohta on, että hyvästä palvelusta kannattaa aina maksaa. Useimmiten vaikeudet kulminoituvat siihen, että ongelmatilanteet on erittäin vaikea hoitaa ulkomaisen nettivälittäjän kanssa. Maksajina ovat joko sijoittajat tai yhtiöt, tai kulut jäävät palveluntarjoajan kannettavaksi. Uudistunut lainsäädäntö on nyt eriyttänyt sijoitusvälityksen ja -tutkimuksen. Edunvalvonnan näkökulmasta olemmekin aloittaneet jäsenetujemme päivittämisen. Kannattaa miettiä, olisiko sittenkin parempi pitäytyä isoissa, tunnetuissa ja hyvämaineisissa palveluntarjoajissa, joissa maineriski varmistaa heidän toimintaansa. Vaikein tilanne on käytettäessä ulkomaisia nettivälittäjiä, joiden raportointi poikkeaa meidän verottajamme tarpeista. Sijoittajat ovat valmiit maksamaan vain sellaisesta sijoitustutkimuksesta, josta on aidosti hyötyä. Sijoitustutkimus ja ennen kaikkea sen hyödynnettävyys ovat mielestäni toinen tärkeä valintakriteeri. pääkirjoitus | tuomo katajamäki Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden päätoimittaja
32 rahastot MORNINGSTARIN rahastoille antamat tähdet ja mitaliluokitukset voivat erota toisistaan. 40 megatrendit VASTUULLISUUS vaikuttaa sijoituskohteiden tuottopotentiaaliin, mutta sijoittajien tiedot ilmiön analysoimiseksi vaihtelevat. 14 yhtiöt ÅLANDSBANKENIN vakavaraisuus ja varovaisuus pitävät riskit pieninä. 29 toimitukselta LISTAUTUIPA Aramco missä ja milloin tahansa, anti menee sukkana läpi. 18 tutkimus NORDNETIN hinta-laatusuhde saa eniten kiitosta yksityissijoittajilta, vaikka sen hinnoittelu saa ärhäkkää palautetta. tässä numerossa 6 | 2019 06 lyhyesti ROVANIEMI on asuntosijoittajan ykkösvalinta. ”On hälyttävää, että Suomen tutkimusja kehitysinvestoinnit ovat jääneet 2010-luvulla pahasti jälkeen.” Li Andersson, sivu 51 VIIMEINEN SANA Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha 4 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 4 16.8.2019 13.32. Privanet etsii uutta suuntaa. 40 Tiina Landau kirjoitti Hanna Silvolan kanssa kirjan vastuullisesta sijoittamisesta. Arvopaperikeskuksen ilmaistilit on siirretty pankkeihin. 28 puheenjohtajalta OSAKESÄÄSTÄJIEN jäsenmäärän kasvu tuo lisäresursseja toiminnan kehittämiseen. Kumpia kannattaa seurata. 10 valokeilassa SSAB tähtää hiilidioksidipäästöistä vapaaksi teräsyhtiöksi vuoteen 2045 mennessä. 36 analyysi VERKKO-OPINNOT yleistyvät, minkä seurauksena koulutusalan teknologiayhtiöt kasvavat nopeasti. 30 sijoittajan lista HUOLESTUTTAVINTA Helsingin pörssin Q2tuloskaudella on yhtiöiden tuloskasvun pysähtyminen, Sauli Vilén kirjoittaa
Kyse on kuitenkin optisesta harhasta. Myös arkisemmalla merkkilaukulla voi tienata. 0400 600 842, pirkko.virtanen@pirkonmediamyynti.fi Osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. 040 682 5144 ISSN 1797-3503 Jakelulevikki 24 500 kpl 48 Maailman kallein laukku. Maailman kannattavin yhtiö kaavailee listautumista. 43 kysy pois MITEN eläkevakuutukseen sijoitettua pääomaa verotetaan. 18 Katso jäsenedut: osakeliitto.fi/ jasenyys Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha 6/2019 VIISAS RAHA 5 vr_6_19_taitto.indd 5 16.8.2019 13.32. Lehti suomalaiselle sijoittajalle. 48 vapaalla MAAILMAN kalleimman laukun hinnaksi on arvioitu 3,8 miljoonaa dollaria. 51 viimeinen sana HALUAMMEKO kuulua edullisella palkkatasolla kilpaileviin matalan elintason maihin vai osaamisella menestyviin vauraisiin talouksiin. 44 koulutus SPLITIEN tarkoituksena on palauttaa totuttu hinta, jolloin osake ei enää vaikuta kalliilta. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Tuomo Katajamäki, tuomo.katajamaki@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Kimmo Kallonen, kimmo.kallonen@omnipress.fi Toimitussihteeri Hanna Leino, hanna.leino@omnipress.fi Tuottaja, viisasraha.fi Nina Broström, nina.brostrom@omnipress.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuva Timo Porthan Paino Punamusta Oy, Joensuu Mediamyynti Pirkko Virtanen, puh. Mistä löydän tietoa paikallisista sijoituskerhoista. Li Andersson kysyy. 29 Verkko-opinnot yleistyvät nopeasti yliopistoissa. 36 Hollantilaiset nettivälittäjät vievät yksityissijoittajat maailmalle edullisesti
Aiemmin laki velvoitti osakeyhtiöitä maksamaan palvelun kustannukset osakkeenomistajien puolesta, mutta kesällä 2017 voimaan tullut uusi arvo-osuusjärjestelmää koskeva laki poisti yhtiöiltä tämän velvollisuuden. Suomalaiset arvo-osuustilit pysyvät edelleen Euroclear Finlandin järjestelmässä, mutta asiakkaat voivat käyttää tilejä oman verkkopankkinsa kautta. Tuttua ja uutta sopivassa suhteessa, Rauhamäki kuvailee uutta tunnusta ja visuaalista ilmettä. Talouden hidastuminen vaikuttaa myös työmarkkinoihin. – Nimimuutos tarjosi upean mahdollisuuden nostaa Osakesäästäjät myös visuaalisesti tälle vuosikymmenelle kunnioittaen samalla yhdistyksen kunniakkaita perinteitä. Tämä tuo merkille aivan uuden ulottuvuuden ja tunnistettavuuden. Suomen Osakesäästäjien uusi liikemerkki ja logo on graafikko Mikko Rauhamäen käsialaa. Osakesäästäjien tunnus uudistuu OSAKESÄÄSTÄJIEN uudistusprosessissa saavutetaan jälleen uusi etappi. Lisäksi konserniin kuuluu kansainvälinen arvopaperikeskus Euroclear Bank. Teknologiateollisuus ry:n työmarkkinajohtaja Minna Helteen mukaan vastuulliset työmarkkinaratkaisut ovat edellytys työllisyysasteen parantamiselle. Euroclear Finlandin toimitusjohtajan Hanna Vainion mukaan tilien käyttö on asiakkaille huomattavasti helpompaa muutoksen myötä. Euroclear Finlandin Asiakastilipalvelussa oli yli 55 000 arvoosuustiliä, joista valtaosa siirtyi pankkien hoidettavaksi. Työllisyyskehityksen kannalta avainasemassa on syksyn työmarkkinakierros. Siirtämättä jääneitä arvo-osuustilejä oli noin 3 500, ja niillä olleet arvopaperit on suunnitellusti myyty 8.8.2019 asiakkaiden lukuun. lyhyesti | uutisia Arvopaperikeskus siirsi yli 55 000 arvo-osuustiliä pankeille SUOMEN Arvopaperikeskus Euroclear Finland Oy on Suomen kansallinen arvopaperikeskus, jonka Asiakastilipalvelussa sijoittajat ovat voineet säilyttää osakkeita maksutta vuodesta 1992 alkaen. 6 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 6 16.8.2019 13.32. Vanhan tunnuksen muotokieli ja tunnelma ovat edelleen läsnä. Teknologiateollisuus ry:n toimitusjohtaja Jaakko Hirvola arvioi, että kauppapolitiikan jännitteet ja maailmantalouden riskit voivat muuttaa talouden tilannetta Suomessakin hyvin nopeasti. Näistä saatava myyntikustannuksilla vähennetty myyntituotto maksetaan asiakkaan tilille syyskuun loppuun mennessä, mikäli tili on yhtiön tiedossa. – Suunnittelussa vahvana inspiraationa on ollut Suomi ja suomalaisuus. Kaikessa tekemisessä lähtökohtana on ollut yhdistyksen perinteiden vaaliminen – pysytään samassa selkeässä muotokielessä ja tyylissä kuin aiemminkin. Liikemerkki kuvaa nykyaikaista osakesalkkua, jonka lisäksi sen kaarevat linjat muodostavat SO-monogrammin. Uuden Viisas Raha -verkkolehden, tapahtumien ja lukuisten muiden uudistusten jälkeen on aika ottaa nimimuutoksen mahdollistama uusi tunnus käyttöön. Se on siis täysin uniikki. Euroclear Finland kuuluu maailman suurimpaan arvopaperien säilytysja selvitysyhteisöön Euroclear Groupiin, jolla on arvopaperikeskukset Suomessa, Ruotsissa, Ranskassa, Belgiassa, Hollannissa, Britanniassa ja Irlannissa. Luvut ovat kuitenkin yhä suurempia kuin vuosi sitten vastaavana aikana. Arvopaperikeskus ilmoitti Asiakastilipalvelun sulkemisesta lokakuussa 2018. Hirvolan mukaan hallituksen tulisi syksyn budjettiriihessä arvioida suunnitelmien vaikutuksia myös talouskasvuun, jotta puolueiden vaaliohjelmissa luvattu 4 prosentin BKT-ura olisi mahdollinen. Suomen Osakesäästäjien uusi yritystunnus ja visuaalinen ilme on työstetty yhteistyössä graafikko Mikko Rauhamäen kanssa. Tunnuksessa kunnioitetaan perinteitä ja yhdistyksen historiaa mutta tarjotaan samalla jotain täysin uutta. Uudistusprojektien myötä organisaatio on valmis ottamaan jopa kokoaan suuremman paikan yhteiskunnallisena vaikuttajana sekä yksityissijoittajien yhteisönä, Osakesäästäjien viestintävastaava Toni Pakarinen kommentoi muutoksen taustaa. Logossa ei käytetä valmisfonttia, vaan se on toteutettu kokonaan käsin. Erityisesti Suomi-design, jonka selkeitä tunnuspiirteitä ovat kaarevat muodot, selkeät linjat ja ajattomuus. Teknologiateollisuudella vahva asema talouden epävarmuudesta huolimatta TEKNOLOGIATEOLLISUUS RY:N uusimman Talousnäkymät-raportin mukaan Suomen teknologiayritysten tilauskanta on edelleen vahva, vaikka maailmantalouden epävarmuus on vähentänyt uusien tilausten ja tarjouspyyntöjen määrää suhteessa edelliseen neljännekseen
Mukana vertailussa on 24 kaupunkia. Vantaa 7. 6/2019 VIISAS RAHA 7 vr_6_19_taitto.indd 7 16.8.2019 13.32. Pori 14. Kotka 24. Kajaani 8. 31-VUOTIAS ammatillisen koulutuksen suorittanut ansaitsee pari tonnia enemmän vuodessa kuin lukion käynyt ikätoveri, kertoo Etlan tutkimus. Kuopio 3. Rovaniemi kiinnostaa asunt osijoittajia. + 2 000 € KUUKAUDEN NUMERO Asuntosijoittamisen alueelliset erot kasvavat myös kaupunkien sisällä SUOMEN VUOKRANANTAJAT RY ja Pellervon taloustutkimuskeskus (PTT) ovat julkaisseet vuosittaisen ennusteen asuntosijoittamisen tulevista tuotoista. Joensuu 22. Kokkola 23. Ennusteen mukaan alueelliset erot kasvavat erityisesti asuntojen arvon kehityksessä. Lahti 12. Nyt sijoitusasunnon arvon ennustetaan kuitenkin useilla paikkakunnilla laskevan ja eriytymistä tapahtuu myös kaupunkien sisällä. Turku 5. kehyskunnat 16. Kouvola Kaupunkien houkuttelevuutta ja alueen kehitystä ennakoidaan seuraavien muuttujien avulla: • Vuokratuotto • Arvonnousu • Väestönkasvu (%) • Asuntokuntien lukumäärä, muutos (%) • Kotitalouksien käytettävissä olevat tulot, muutos (%) • Yli 18-vuotiaiden opiskelijoiden osuus 18–64-vuotiaista (%) • Asuntojen hintataso suhteessa Helsinki-1 (luku väliltä 0–1) • Hintojen vaihtelu (varianssi) • Tulotaso suhteessa Helsinkiin • Asumismenojen osuus nettotuloista (%) Sijoitusasunnon arvon ennustetaan laskevan useilla paikkakunnilla. Helsinki 10. Espoo-Kauniainen 17. Tampere 9. Rauma 15. Hämeenlinna 21. Vuokratuotto sen sijaan on pysynyt koko maassa keskimäärin 3–4 prosentin tuntumassa sen jälkeen, kun vuokrasääntelystä luovuttiin vuonna 1995. Rovaniemi 2. Esimerkiksi Helsingin kantakaupunkiin ennustetaan noin neljän prosentin arvonnousua, mutta kaupungin reuna-alueilla arvonnousu voi jäädä alle kahteen prosenttiin. Mikkeli 18. Suurimpien suomalaisten kaupunkien rankinglista asuntosijoittajan silmin: 1. Seinäjoki 19. Asuntojen hintoihin vaikuttavat merkittävästi paikallistason muutokset, kuten suuret rakennushankkeet, uudet asuinrakennukset sekä oppilaitosten ja työnantajien liikkeet. Vuokratuottotutkimuksen perusteella hoitokulujen ennustetaan kasvavan koko maassa keskimäärin 2,8 prosenttia vuodessa. Porvoo 11. Oulu 4. Jyväskylä 6. Lappeenranta 20. Keskimääräistä parempina sijoituskohteina vertailussa erottuvat yliopistokaupungit. Asuntosijoittaminen on tyypillisesti tarjonnut hyvän suojan inflaatiota vastaan; pelkkä arvonnousu on voinut tuoda hyvät tuotot kasvukeskuksissa. Vaasa 13
Lässyn lässyn ” SUOMESTA on tullut lässyttäjien maa, jossa korkeakoulutettu ihminen ei tunnista sarkasmia, vaikka se ajaisi Sananvapauden aukiolla hänen päälleen sähköpotkulaudalla.” Toimittaja Tuija Siltamäki kaipaa Helsingin Sanomissa sarkasmia ja ironiaa suomalaiseen keskusteluun. Eipä vainkaan: viisasraha.fi/pankkitili 8 HKScan parantaa kuin sika juoksuaan: viisasraha.fi/hkscan 9 Metsä Boardilla surkea alkukesä – ja putki jatkuu: viisasraha.fi/metsaboard 10 Valmet kahmi miljardin edestä uusia tilauksia: viisasraha.fi/valmet Twitter @viisasraha | Facebook.com/Viisasraha 8 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 8 16.8.2019 13.32. Mediayhtiöiden ovia saatetaan kolkutella piankin, sillä kymmenen vuoden aikana Helsingin pörssissä noteeratun mediayhtiön hintalappu on romahtanut keskimäärin 40 prosenttia. Samaan aikaan pörssi-indeksi on noussut 65 prosenttia, joten ongelmat ovat toimialaan kohdistuvia.” Osakestrategi ja sijoituskirjailija Jukka Oksaharju Helsingin Uutisissa. 4 Bruttokansantuote asukasta kohden on yksi keskeisistä taloudellisen hyvinvoinnin mittareista. Ramirentiä kositaan parhaillaan Ranskaan. K U V A T: LK /V E S A M O IL A N E N , IS M O P E K K A R IN E N VIISASRAHA.FI Heinäkuun luetuimmat artikkelit 1 Kuukauden osake: Wärtsilä: viisasraha.fi/kuukaudenosake 2 Pankin tuotot laskivat ja kulut kasvoivat – Nordeaa saa nyt halvalla: viisasraha.fi/nordea 3 Fortum jatkaa myötätuulessa – Uniper paransi tuntuvasti osakekohtaista tulosta: viisasraha.fi/fortum 4 Julkiseen ostotarjoukseen ei aina kannata tarttua: viisasraha.fi/julkinenostotarjous 5 Nokia paransi selvästi tahtiaan – 5G siivitti: viisasraha.fi/nokia 6 Korkorahastot kiehtovat nyt sijoittajia: viisasraha.fi/korkorahastot 7 Rahojen makuuttaminen tilillä täysin riskitöntä. Mikä seuraavista väitteistä ei pidä paikkaansa. IMF:n vuoden 2016 tilaston mukaan BKT/asukas on a) Islannissa enemmän kuin Yhdysvalloissa b) Saksassa vähemmän kuin Suomessa c) Ruotsissa enemmän kuin Irlannissa. 2 Euroclear Finlandin asiakasyhtiöiden yhtiökokouksiin osallistui tänä keväänä yli 13 100 osakkeenomistajaa. Katso oikeat vastaukset osoitteessa viisasraha.fi/ viisastenklubi. lyhyesti | uutisia TOISAALTA Kolkutusta mediayhtiöiden ovilla ” JUURI nyt virta vie Helsingin pörssistä yrityksiä täysin ulkomaiseen omistukseen. Veikkaus on joka viikko… ” RUOKAKAUPOISSAMME katossa roikkuvat lottoviirit, kassalla kysytään, otatko Euroloton mäyräkoiran kylkeen ja sen jälkeen tarjolla on rivi helvetinkoneita. Pankkikonserni Nordean osake noteerattiin Helsingin pörssissä 15.8.2019 arvoon 5,373 euroa. 5 Pankkikortin voi saada nuorimmillaan a) 15-vuotiaana b) 12-vuotiaana c) 7-vuotiaana. Näin alas Nordea on viimeksi noteerattu Helsingissä a) marraskuussa 2011 b) huhtikuussa 2009 c) heinäkuussa 2004. 3 Kaikkien aikojen kallein huutokaupassa myyty suomalainen taulu on a) Edelfeltin Ristiäissaatto b) Schjerfbeckin Tanssiaiskengät c) Gallen-Kallelan Auringonlasku Ruovedellä. VIISASTEN KLUBI 1 1. …palautuspäivä keskiviikko ” VEIKKAUS tarjoaa köyhille mahdollisuuden pelata tulonsa yhteiseksi hyväksi.” Toimittaja Seija Holtari Talouselämässä. Amer Sports lähti Kiinaan, Pöyry meni Ruotsiin ja Kotipizza haukattiin Norjaan. Heistä Euroclearin tutkimuksen mukaan a) 56,3 prosenttia oli yli 70-vuotiaita b) 5,63 prosenttia oli alle 30-vuotiaita c) 36,5 prosenttia oli eläkeikäisiä. Joku salaliittoteorioihin tai pikkusieluisuuteen taipuvainen voisi ajatella, että ei tässä välttämättä ihan täysillä peliongelmaisia suojella.” Sijoittaja ja pokeriammattilainen Aki Pyysing Sijoitustieto.fi-blogissaan
vr_6_19_taitto.indd 9 16.8.2019 13.32
valokeilassa | ssab ”Uskon sataprosenttisesti siihen, että nollapäästöisen teräksen myynti ei tule olemaan ongelma.” 10 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 10 16.8.2019 13.32
Olemme tuoneet esiin myös sen, että meidän masuuneissamme tehdään terästä viisi prosenttia pienemmin päästöin kuin muualla Euroopassa ja jopa 30 prosenttia pienemmin päästöin kuin Aasiassa, Huhtala toteaa yhtiön Hämeenlinnan tehtaalla. Sellainen yhtiö on hänen mielestään SSAB. Huimat ilmastotavoitteet eivät kuitenkaan näy osakekurssissa. Niiden johdosta teräksen tuotanto siirtyy maihin, joissa ympäristöasioista huolehditaan huonommin. Ruotsin Luulajaan rakenteilla oleva koelaitos tulee siis mullistamaan vuosisatoja vanhan teräksen tekotavan. TEKSTI: Pekka Virolainen KUVAT: Timo Porthan Olavi Huhtalalla on 30 vuoden kokemus teräsalalta. Viisi vuotta sitten fuusioituneet yhtiöt puhuvat nyt ilmastonmuutosja ympäristöasioista ihan toiseen sävyyn. Pienemmin päästöin kuin maailmalla Suomalaisen Rautaruukin ja ruotsalaisen SSAB:n johtajat valittelivat takavuosina sitä, että eurooppalainen ilmastopolitiikka ampuu omaan jalkaansa, kun tehokkaiden tuotantolaitosten toimintaa rajoitetaan yhä tiukkenevilla säädöksillä. J os SSAB:n suurimman divisioonan SSAB Europen johtaja Olavi Huhtala valitsisi sijoituskohteita, hän valitsisi yhtiön, jolla on hyvät tavoitteet, hyvä nykykunto, vahva tase ja hyvä strategia, jolla tavoitteet pystytään saavuttamaan. Samanlaisia tupruttajia ovat yhtiön kolme masuunia Ruotsissa. Kuten useat kilpailijansa, SSAB ei ole viiteen vuoteen juuri tuottanut omistaja-arvoa, mutta yhtiö alkaa nyt olla hiottuna sellaiseen kuntoon, että se pystyy luovimaan eteenpäin myös kauppapolitiikan sekoittamilla markkinoilla. – Vuonna 2045 me olemme kokonaan hiilidioksidipäästöistä vapaa teräsyhtiö, Huhtala kertoo. Päästötön teknologia nostaa hintaa Voisi kuvitella, että jos Teslasta tunnettu Elon Musk perustaisi terästehtaan saman päästötTavoitteena kevyempi ja kestävämpi maailma SSAB panostaa ilmastonmuutosja ympäristöasioihin. – Olemme nyt enemmän osa ratkaisua kuin ongelmaa, varsinkin kun Pohjois-Ruotsiin valmistuva, kokonaan uutta teknologiaa hyödyntävä Hybrit-koelaitos valmistuu. 6/2019 VIISAS RAHA 11 vr_6_19_taitto.indd 11 16.8.2019 13.32. SSAB:n suurin terästehdas Raahessa tuottaa lähes yhtä paljon hiilidioksidipäästöjä kuin koko maantieliikenne Suomessa. Pohjoismaihin ja Pohjois-Amerikkaan keskittyvä maailman mittakaavassa pieni mutta valitsemillaan markkina-alueilla ja -segmenteillä merkittävä toimija. Energian tuottajan Vattenfallin ja raaka-aineen tuottajan LKAB:n kanssa kehitetyssä Hybrit-projektissa terästä tehdään hiilidioksidivapaalla sähköllä tuotetun vedyn avulla täysin päästöttömästi. – Emme me ole olleet päästökauppaa vastaan vaan halunneet kilpailun olevan reilua. Asialla on globaalia merkitystä, sillä teräs on maailman tärkeimpiä raaka-aineita ja sen tuotanto synnyttää suurimmat hiilidioksidipäästöt
– Kuorma-auton elinkaarella vain kymmenen prosenttia hiilidioksidipäästöistä tulee teräksen valmistuksesta ja 90 prosenttia tuotteen käytöstä. Pohjoismaissakin kierrätysraudan osuus on kasvamassa, mutta vähitellen Suomen ja Ruotsin tehtaat siirtyvät kokonaan uuden Hybrit-teknologian käyttöön. Mitä kevyempi autosta saadaan, sitä vähemmän terästä tarvitsee tehdä ja polttoaineen kulutus pienenee, Huhtala sanoo. Siinä koksi korvataan vedyllä ja hiilidioksidin sijasta prosessissa syntyy päästönä vettä. ”Olen harmistunut, että tämä Suomi– Ruotsi-asetelma nostetaan aina esille.” 12 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 12 16.8.2019 13.32. Kysyntä, raaka-aineen hinta ja alan tuotantokapasiteetti ovat perinteisesti ohjanneet teräksen markkinaa. Se aiheuttaa rautamalmista jalostetun raudan suuren hiilijalanjäljen. Hän toimii Teknologiateollisuuden hallituksessa sekä työvaliokunnassa ja on Metallinjalostajat ry:n puheenjohtaja ja Varman hallintoneuvostossa. Sekin kuitenkin liikkuu, jos esimerkiksi aasialaisella tuottajalla on tarve dumpata tuotantoa. Esimerkiksi nuorrutetuissa lujissa teräksissä olemme maailman kärkipelureita, Huhtala sanoo. Trumpin tullit ja niiden vastatoimet ovat heilutelleet hintoja. Kiina vastaa noin puolesta teräksen vuotuisesta 1,6 miljardin tonnin kysynnästä. – Olemme kieltämättä pieni tuottaja mutta kuitenkin riittävän suuri, jotta voimme olla vahva tekijä valitsemillamme kapeilla alueilla eli kotimarkkinoilla Pohjoismaissa, Pohjois-Amerikassa sekä erikoisteräksissä globaalisti. Kevyempi, vahvempi, kestävämpi Tuotantoteknologian ohella tuotteiden kehittäminen pienentää hiilijalanjälkeä. Vahva valitsemillaan kapeilla alueilla SSAB:n kilpailijoita ovat globaalit jätit, kuten ArcelorMittal S.A., ThyssenKrupp AG ja Nippon Steel. – Sata kiloa painoa pois merkitsee elinkaaren aikana merkittävästi pienempiä päästöjä tinkimättä ajoneuvon turvallisuudesta. – Kaivinkoneen erikoisteräksestä tehdyt kauha ja terät kestävät pidempään, jolloin kallis laite tarvitsee harvemmin huoltoa. Huhtala pelaa ikämiesten liigatennistä ja viihtyy vapaa-aikanaan myös golfkentällä mutta ennen kaikkea kotona ja Korppoon-mökillä. Huhtalalla on työpisteet Tukholman pääkonttorissa, Helsingissä ja Hämeenlinnassa. Hän on opiskellut Tampereella konstruktiotekniikkaa. Hiiliteräksen kysyntä kasvaa bruttokansantuotteen tahdissa, mutta vuosina 2013–2018 kasvua oli selvästi globaalia bruttokansantuotteen kasvua enemmän, kiitos etenkin Kiinan kasvavan kysynnän. Tullikiistat sotkevat näkymää Hiiliteräksen kulutus on noin 1,6 miljardia tonnia vuodessa, kun esimerkiksi ruostumattoman teräksen markkina on vain 30 miljoonaa tonnia. SSAB:n Yhdysvaltain tehtaat jalostavat kierrätysraaka-ainetta tällä valokaariteknologialla. – Meille on tärkeää, että lujien terästen kysyntä kasvaa nopeammin kuin standarditerästen. SSAB:n fuusiossa hän sai johdettavakseen yhtiön suurimman, Euroopan liiketoiminta-alueen. Jostain syystä koko toimialaa mullistava hanke ei ole synnyttänyt samanlaisia odotuksia. Huhtala puolustautuu sanomalla, että asiakaskunnassa uusi päästötön teknologia on herättänyt kiinnostusta, vaikka terästä sen myötä joudutaan tuottamaan entistä kalliimmalla. Huhtala asuu Hyvinkäällä, ”34 minuutin päässä lentokentältä”. Yhtiön toimitusjohtaja on samanikäinen, yhtä lailla pitkän linjan SSAB:läinen, Martin Lindqvist. Ennen 30 vuotta sitten alkanutta Ruukki-uraansa Huhtala työskenteli Hackmanin palveluksessa Yhdysvalloissa. – Meitä helpottaa se, että teemme 90 prosenttia Yhdysvaltain myynnistä Mobilen ja Montpelierin tehtaissa Yhdysvalloissa, Huhtala kertoo. Alan suurin yritys ArcelorMittal tuottaa kymmenkertaisen määrän terästä vuodessa SSAB:n noin yhdeksään miljoonaan tonniin verrattuna. Uskon sataprosenttisesti siihen, että nollapäästöisen teräksen myynti ei tule olemaan ongelma, Huhtala vakuuttaa. Ruukin mies Olavi Huhtala on pitkän linjan ruukkilainen, joka nousi Rautaruukin johtoryhmään Sakari Tammisen toimitusjohtajakauden alussa. Kun hiekkaa kuljettavan raskaan ajoneuvon lavasta ja rakenteesta tekee 20–30 prosenttia kevyemmän, hyötykuorma kasvaa, kustannussuhde paranee ja auton polttoaineenkulutus pienenee myös silloin, kun auto kulkee tyhjänä. Kierrätysteräs sen sijaan voidaan sulattaa pääosin sähkön avulla, jolloin päästöjä syntyy 90 prosenttia vähemmän. Johtoryhmän kokouksissa puhutaan englantia. Huhtala lisää, että erikoisteräksiä kannattaa myös kuljettaa maailman ääriin, kun taas normaalia standarditerästä ei juuri kannata kuljettaa mantereelta toiselle. – Asiakkaiden ilmastotietoisuus kasvaa koko ajan. Etenkin kuljetusvälinealalla suositaan kevyempiä mutta lujempia erikoisteräksiä. valokeilassa | ssab tömän vetyteknologian varaan, asia herättäisi melkoisen hypetyksen myös pörssissä. Parempi lujuus puolestaan pidentää laitteen elinkaarta. Päästöoikeuksien hintojen nousu toisaalta kompensoi hintaeroa. Nyt neljänneksi muuttujaksi on noussut kauppapolitiikka. Erikoisterästuotteissa pyritään löytämään juuri oikeat teräslaadut oikeisiin paikkoihin, esimerkiksi lujimmat teräkset auton aja b-pilareihin. Kierrätysraudan osuus kasvaa Rautamalmia pelkistetään masuuneissa hiilen ja koksin avulla. He haluavat pitää huolta brändeistään ja niiden hiilijalanjäljestä
SSAB:n asiakkaat toimivat kuljetusvälineteollisuuden ohella rakentamisessa ja infrarakentamisessa. Yhteensä 7 004 milj. Tuotantoa on siirretty myös Ruotsista Suomeen, vaikka fuusion aikaan pelättiin, että yhtiön painopiste ja kasvu ovat jatkossa Ruotsin puolella. Liikevaihto segmenteittäin SSAB Europe tuottaa 46 prosenttia SSABkonsernin kokonaiskäyttökatteesta. – SSAB on ultrasyklinen arvoosake, jonka markkina-arvo voi parhaimmillaan hyvässä suhdannetilanteessa nousta kahteen. – Olen oikeastaan aika harmistunut, että tämä Suomi–Ruotsi-asetelma nostetaan aina esille. – Omistajat omistavat ja yhtiöt keskittyvät omiin töihinsä, hän toteaa. SSAB:n osakemäärältään suurin omistaja on Suomen valtio Solidiumin kautta. €) 5 174 6 175 7 004 Liikevaihdon muutos (%) ?3 19 13 Liikevoitto (EBIT) 113 359 484 Liikevoitto (%) 2 9 7 Tulos/osake 0,10 0,21 0,32 Osinko/osake 0,00 0,09 0,14 P/E 33 20 9 P/B 0,41 Omavaraisuusaste (%) 70 78 86 Markkina-arvo (milj. – Esimerkiksi autoteollisuudessa toimimme niche-strategialla keskittyen noin 3–4 prosenttiin siitä alasta, ja sieltä haemme 3–5 prosentin markkinaosuutta. Hänen mielestään fuusio meni hyvin, vaikka sitä katsoisi sinivalkoisin silmin. Lyhyellä tähtäimellä Aasiasta välikäsien kautta dumpattava kiinalainen teräs heikentää koko alan kannattavuutta, mutta Heikkilä uskoo SSAB:n keskittymisen erikoisteräksiin vähentävän suhdanneherkkyyttä ja parantavan kannattavuutta. Toki jääkiekosta ei olla koskaan samaa mieltä. Yksi merkittävä, pitkäaikainen asiakas on Scania. Myynnistä kolmasosa kulkee teräspalvelukeskustan kautta, kaksi kolmasosaa myydään suoraan asiakkaille. eur. – Vanhan Rautaruukin teräsliiketoiminnasta ei ole fuusion myötä kadonnut kuin osa teräspalvelukeskuksista, jotka piti myydä kilpailuviranomaisten päätöksellä, sekä Ruukki Constructionin puolelta myydyt Building Systems ja Venäjän toiminnot. Hänen mukaansa se ei ole tavallinen buy and hold -arvo-osake, vaan se kannattaa välillä myydä pois, jos kurssi nousee vaikkapa kaksinkertaiseksi tasearvoon nähden. Rautaruukki hinnoiteltiin aikoinaan parhaimmilaan P/B 2 -tasolle. Rautaruukista merkittävän osan omistanut Solidium on jonkin verran pienentänyt omistustaan uudessa SSAB:ssa. SSAB Special Steels 23 % SSAB Europe 36 % SSAB Americas 22 % Tibnor 11 % Ruukki Construction 8 % 6/2019 VIISAS RAHA 13 vr_6_19_taitto.indd 13 16.8.2019 13.32. Vahvempi ja kestävämpi se on erityisesti vuoden 2014 fuusion jälkeen, kuten myös ketterämpi, kun viiden masuunin ansiosta tuotantoa voi joustavasti siirtää asiakaskysynnän mukaan eri tehtaille. – Trumpin uhkailut ovat kevään aikana laskeneet kurssia, mutta toivottavasti heräämme joku aamu twiittiin, joka lupaa konkreettisia ratkaisuja USA:n ja Kiinan kädenvääntöön. Olemme nyt entistä enemmän teräksen tuottaja ja hitsautuneet hyvin yhdeksi yhtiöksi. €) 2 214 L Ä H D E : S S A B , PA N K IT Kurssikehitys 9/2016 YA H O O 8/2019 1,95 € KURSSI 15.8.2019 ANALYYTIKON KOMMENTTI Vauhtia ja vaarallisia tilanteita TAALERIN salkunhoitaja Mika Heikkilä on kerännyt SSAB:n osaketta Arvo Markka rahastoon jo Rautaruukki-fuusiosta lähtien. SSAB:n osaketta voi pitää myös tullikiistojen kuumemittarina. – Sillä tiellä Rautaruukkikin aikanaan oli, mutta muskelit loppuivat kesken. n Avainluvut 2016 2017 2018 Liikevaihto (milj. Huhtalan mukaan asiakassuhteet eivät toki muutenkaan seuraa omistussuhteita. Kurssilaskun myötä osakkeen tunnusluvut täyttävät kevyesti arvo-osakkeen kriteerit, sillä P/E on selvästi alle 10 ja markkina-arvo alle puolet tasearvosta. – Sen tavoittelemat säästöt saavutettiin kolmen vuoden sijaan kahdessa vuodessa ja lähes kaksinkertaisina. En koe täällä minkäänlaista Suomi–Ruotsi-asetelmaa. Joustavampana vahvempi SSAB:n motto kevyemmästä, vahvemmasta ja kestävämmästä maailmasta sopii myös yhtiöön itseensä. Toisin kuin voisi luulla, se ei kuulu SSAB:n omistajista suurinta äänivaltaa käyttävän Industrivärdenin yhtiöihin vaan wallenbergiläiseen leiriin. Nyt varsinkin kauppasota-uutiset ovat painaneet P/B:n 0,36:n tasolle, Heikkilä toteaa. Totta kai meillä on erilaiset kulttuurit Suomessa ja Ruotsissa, mutta eroja on Raahen ja Hämeenlinnankin välillä, Huhtala sanoo
€) * 589 * Inderes Segmenttikatsaus Segmenttien vaikutus konsernin liikevoittoon 2018, milj. PESSIMISTI: Matalien korkojen aika jatkuu, mikä rokottaa pankkitoiminnan korkokatetta. Suurin osa luottokannasta on kuitenkin matalan riskin asuntolainoja. Kansainvälistyminen on Kinnusen mukaan edennyt erinomaisesti. Siispä perustettiin Helsingfors Stads Sparbanks Inrättning, omaa etua tavoittelematon säästöpankki. 2018 Liikevoitto (oikaistu, milj. Talletuskanta on säästöpankkiaikojen peruina vahva ja kattaa suuren osan asuntoluotoista. Vuonna 2012 purettujen korkosuojausten vaikutus on antanut pankin tulokseen mojovaa nostetta viime vuosina, mutta vaikutus loppuu kokonaan tänä vuonna. Sillä on noin 380 000 asiakasta ja reilut 30 konttoria. Nykyään Aktia tarjoaa peruspankkipalvelujen lisäksi varainhoitoa, vakuutuksia ja kiinteistönvälityspalveluja. Tämä yhdessä edelleen matalalla olevien markkinakorkojen ja kireän kilpailun kanssa tekee korkokatteen ylläpitämisestä vaikeaa. Aktian riskienhallinta onkin viimeisen kymmenen vuoden aikana ollut numeroiden valossa onnistunutta, sillä luottotappiot lainoista ovat olleet pohjoismaisessa mittakaavassa erittäin pieniä. Koko pankkitoimiala on murroksessa, ja uudet, ketterämmät tulijat haastavat vanhat toimijat. Y H TI Ö ES IT TE LY 14 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 14 16.8.2019 13.32. € Pankkitoiminta 22,3 Varainhoito 26,7 Konsernitoiminnot 15,6 Muut ja eliminoinnit 3,0 Yhteensä 67,6 Huom! Taulukossa on esitetty oikaisematon liikevoitto. €) 65,4 Liikevoiton muutos (oikaistu, %) 9 Korkokate (milj. YA H O O L Ä H D E : A K T IA , IN D E R E S yhtiö | aktia HELSINKI oli vuonna 1825 työttömyyden ja köyhyyden vaivaama kaupunki. €) 85,9 Korkokatteen muutos (%) -4 Palkkiotuotot (netto, milj. – Tammi–kesäkuun aikana Aktia Varainhoidon hallinnoitavat varat kasvoivat 12 prosenttia. Niillä on saatu tehostettua toimintaa ja laskettua kustannuksia. Viime vuonna yhtiö solmi sopimuksen saksalaisen Universal-Investmentin kanssa, minkä myötä palveluita on laajennettu Keski-Eurooppaan. Vuonna 1891 toiminimi muutettiin Helsingfors Sparbankiksi ja sata vuotta myöhemmin Aktiaksi. Vuosituhannen vaihteessa säästöpankkiryhmässä riideltiin oikein urakalla. Osinko kasvaa tasaisesti. Yhtiöllä on UI-yhteistyön myötä hyvät edellytykset jatkaa lähivuosina kaksinumeroista vuotuista kasvua, Kinnunen sanoo. IS M O P E K K A R IN E N / LE H T IK U V A Aktia, kurssikehitys 1.9.16 13.8.19 Avainluvut OPTIMISTI: Parantuva kustannustehokkuus, varainhoidon kasvu ja uudet tuotteet sekä jo läpiviety peruspankkijärjestelmän uudistus antavat jatkossa etua. €) 95,6 Kulu/tuotto-suhde (%) 62,2 Tulos/osake (oikaistu) 0,77 Osinko/osake (€) 0,61 P/E (oikaistu) * 11,6 P/B * 1,05 Yhdinpääoman suhde (%) 17,5 Markkina-arvo 5.8.2019 (milj. Finanssikriisin aikoihin Aktia otti korkosuojauksia matalien korkojen ajan pitkittymisen varalta. Konsernin tuloskasvu nojaa Inderesin analyytikon Jesse Kinnusen mukaan varainhoitoon ja sen kansainväliseen kasvuun. Aktia on panostanut digitaalisiin palveluihin ja uudistumiseen. Kiistojen seurauksena Aktia irtautui vuonna 2003 omille teilleen, muuttui liikepankiksi ja listautui vuonna 2009 Helsingin pörssiin. Varainhoito on suhdanneherkkää ja voi kärsiä nopeastikin. Rannikon kaksikielinen liikepankki Suomen toiseksi vanhimmasta säästöpankista juurensa juontava Aktia on vuosien saatossa muuntunut monipuoliseksi finanssikonserniksi. Tilanteeseen toivottiin muutosta kannustamalla kansaa pitämään itsestään huolta säästämällä. Siten pankin tavoite noin 80 miljoonan euron liikevoitosta vuoteen 2022 mennessä voi jäädä haaveeksi. Aktia on vuodesta 2006 rakentanut kehittyvien markkinoiden korkorahastoja. Samalla Aktia oli ensimmäinen pankki Pohjoismaissa, joka täytti PSD2-direktiivin vaatimukset. Toimitusjohtaja Mikko Ayub. Kilpailu kuitenkin kiristyy entisestään, sillä lakimuutos päästää uuden sukupolven rahoituspalveluteknologiayhtiöt pankkien perinteisille apajille
Suuremmat pankit ovat sulkeneet konttoreitaan ja leikanneet kulujaan. LE H T IK U V A / M A R T T I K A IN U L A IN E N Koko Suomen perussäästöpankki Viime joulukuussa Helsingin pörssiin listautunut Oma Säästöpankki iski kiinni muiden väheksymään markkinarakoon: taajamissa asiakasta lähellä olevaan, perinteiseen säästöpankkiliiketoimintaan. 40 konttorin verkostollaan OmaSp kattaa jo lähes koko maan. Yhtiö perustettiin vuonna 2009, kun säästöpankkiryhmästä irtautumaan pyrkineet Kuortaneen ja Töysän säästöpankit yhdistyivät. Vaikka pankin pääalueet ovat suurkaupunkien ulkopuolella, viimeisimmät avaukset on tehty Ouluun, Helsinkiin ja Turkuun. Ydinalueet muodostavat luottokannasta yli puolet, ja 58 prosenttia kaikista luotoista on henkilöasiakkaiden lainoja. YA H O O L Ä H D E : D A N S K E B A N K L Ä H D E : O M A S Ä Ä S T Ö PA N K K I, D A N S K E B A N K yhtiö | oma säästöpankki Osuus OmaSp laina portfoliosta OmaSp:n tärkeimmät toiminta-alueet Etelä-Pohjanmaa 30 % Pirkanmaa 13 % EteläKarjala 12 % Uusimaa 8 % Kymenlaakso 8 % Y H TI Ö ES IT TE LY 6/2019 VIISAS RAHA 15 vr_6_19_taitto.indd 15 16.8.2019 13.32. OmaSp on kasvanut alueilla, joilla marginaalit ovat korkeampia, Ahokas huomauttaa. OmaSp:n kotipaikka on Seinäjoella ja pääkonttori Lappeenrannassa. Kasvupotentiaalia löytyy myös nykyisellään vaatimattomien varainhoitoja säästämispalvelujen lisäämisestä sekä uusien fuusioiden kautta. Paikallisen kilpailun väheneminen on avannut oven OmaSp:n kaltaiselle pienemmälle, yrittäjähenkiselle ja joustavammalle toimijalle, joka on lähellä asiakkaitaan ja tarjoaa henkilökohtaista palvelua. Väestönkasvun rajallisuus vähentää tuottoja kasvupotentiaalia. €) 29,7 Kulu/tuotto-suhde (%) 62,2 Tulos/osake 0,78 Osinko/osake 0,14 P/E * 8,1 P/B * 0,83 Yhdinpääoman suhde (%) 18,4 Markkina-arvo 5.8.2019 (milj. PESSIMISTI: Maaseutukeskeisyys on riski, sillä toiminta keskittyy ei-kasvaville seuduille, jossa väestö myös vähenee ja vanhenee. OmaSp:llä riittää kasvun nälkää ja kunnianhimoa, sillä tavoitteena on kasvattaa tuottoja edelleen lähivuosina 10–15 prosenttia. Asiakaskunta on kasvanut nopeasti, viime vuonna melkein tuhannella kuukaudessa. Hurjasta kasvusta päätellen tällaiselle ”Suomen Handelsbankenille” tuntuu olevan kysyntää, Danske Bankin pääanalyytikko Matti Ahokas sanoo. Liiketoiminnan riskit erittäin vähäiset. Suurin osa eli 30 prosenttia lainakannasta on myönnetty Etelä-Pohjanmaalla, 13 prosenttia Pirkanmaalla ja 12 prosenttia EteläKarjalassa. Löytänyt hyvän kasvunichen toimimalla lähellä isompia kasvukeskuksia. NINA BROSTRÖM Toimitusjohtaja Pasi Sydänlammi. Oma Säästöpankki, kurssikehitys 12/18 8/19 Avainluvut 2018 Tulos ennen veroja (oikaistu, milj. Myös asuntolainoista ja pk-yritysten lainoista koostuva luottokanta on kasvanut 80 prosenttia vuoden 2013 tasolta. – Esimerkiksi opettajan tai lääkärin palkka on melko sama ympäri Suomea, mutta asuntojen hinnoissa on huomattavia eroja. OMA SÄÄSTÖPANKKI on Suomen pankkikentässä uusi tulokas, jolla on kuitenkin vankat juuret perinteisissä paikallisissa säästöpankeissa Pohjanmaalta Karjalaan. Pankilla on noin 300 työntekijää, 138 000 asiakasta ja rapian prosentin markkinaosuus. €) 217,8 * Danske Bank OPTIMISTI: Yksi Pohjoismaiden nopeimmin kasvavista pankeista Suomen markkinalla, joka ei juurikaan kasva. – Suurimmat pankit ovat vähentäneet verkostoaan, mutta OmaSp on käyttänyt tilanteen hyväkseen ja kasvanut muiden vetäytyessä. Tästä OmaSp on kasvanut nopeasti fuusioilla Pirkanmaalle, Hämeeseen, Savoon, Karjalaan, Uudellemaalle ja Kainuuseen. Pankki pyrkii myös maksamaan tasaista ja kasvavaa osinkoa, joka olisi vähintään 20 prosenttia nettotuloksesta. €) 26,2 Korkokate 49,4 Korkokatteen muutos (%) 25,5 Palkkiotuotot (netto, milj
Uudet pääomistajat eivät tuoreeltaan vetäneet Privanetille uusia linjoja. €) 8,3 Liikevaihdon muutos (%) -40,7 Liikevoitto (EBIT) -3,4 Liikevoitto (%) -75 Tulos/osake -0,24 Osinko/osake P/E * neg. Tämän vuoden puolelle tultaessa yhtiön rahoitustilanne oli hutera ja konsernissa käytiin läpi rankkaa kulukuuria ja toiminnan uudelleen organisointia. Siinä Privanetin pääomistajaksi nousi Kim Wiion sijoitusyhtiö Mininvest, joka maksoi osakkeet apporttiomaisuudella eli omistamillaan energiayhtiö ST1:n osakkeilla. Päämääränä oli luoda pienemmille yhtiöille kehityspolku erimuotoisten rahoituskierrosten kautta aina pörssin ovelle saakka. Uusi suunta haussa Kriisien kurittama sijoituspalvelukonserni Privanet Group sai kesällä rahoituksensa tukevalle pohjalle. Privanet, kurssikehitys 9/2016 8/2019 Avainluvut 2018 Liikevaihto (milj. Tästä kehittyi ajatus toimia toisaalta vaihtoehtoisena rahoituskanavana pankeille ja pörssille, toisaalta taas avata sijoittajille laajemmin mahdollisuuksia sijoittaa pkja varhaisemman vaiheen yhtiöihin. P/B * 1,1 Omavaraisuusaste (%) 63,1 Markkina-arvo 13.8.2019 (milj. Privanetille kyse oli riskien realisoitumisesta raskaimmalla mahdollisella tavalla. Tunnetun kasvollisen omistajan mukaantulo vahvisti kuitenkin luottamusta yhtiön tulevaisuuteen, ja senttisarjaan vajonneen osakkeen kurssi vahvistui. Privanet pitää korvausvaateita perusteettomina, mutta oikeusjutun uhka voi leijua yhtiön yllä vuosia. NINA BROSTRÖM Y H TI Ö ES IT TE LY Suurimmat osakkeenomistajat 31.7.2019 L Ä H D E : P R IV A N E T Omistaja % osakkeista Mininvest Oy* 29,92 Mash Group Oyj 20,13 Finactu Oy 6,27 Pennin Hevonen Oy 5,21 Danske Bank A/S, Suomen sivuliike (hallintarek.) 3,30 Aava Capital Oy** 2,34 PA Holdings Oy 1,75 Vainionpää Raimo Kalevi 0,80 Iron M Oy 0,78 Asoset Oy 0,70 *Kim Wiion määräysvaltayhteisö **Karri Salmen määräysvaltayhteisö 16 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 16 16.8.2019 13.32. Konserniin kuuluu emoyhtiön lisäksi tytäryhtiöt Privanet Capital Markets ja Privanet Securities. Konkurssipesästä on sittemmin käynnistetty talousrikostutkinta. Kun vielä markkinatilanne heikkeni viime vuoden mittaan ja vähensi sijoittajien kiinnostusta listaamattomiin yhtiöihin, Privanetin tulos vajosi tappiolle. Yhtiön maine ryvettyi, kun sen sijoituskohteena ollut kiinteistöurakoitsija Lapis Rakennus ajautui konkurssiin. Markkinatilanne jatkuu haastavana, ja joukkorahoituspuolella kilpailu kiristyy. Pääomistajaksi oli noussut finanssiteknologiayhtiö Mash Group, joka oli viime vuoden lopulla hankkinut lähes kolmanneksen osakkeista. Privanet listautui Helsingin pörssin First North -kauppapaikalle vuonna 2016. Viimeiset puolitoista vuotta ovat olleet Privanetille painajaismaista aikaa. He ovat vetäneet Privanetin ja yhtiön silloisen johdon oikeuteen vaatien 2,6 miljoonan euron vahingonkorvauksia. PESSIMISTI: Yhtiö on varsinainen sekametelisoppa, jossa ei ole selkeyttä. YA H O O L Ä H D E : P R IV A N E T, IN D E R E S , K A U P PA LE H T I yhtiö | privanet PRIVANET GROUPIN juuret juontavat vuosituhannen alkuun, jolloin yhtiö aloitti listaamattomien yhtiöiden arvopaperien välityksen sekä yksityisten ja instituutioiden suorien sijoitusten välittämisen kasvuyhtiöihin. Rahoitusta yhtiö on tarjonnut paitsi omina suorina sijoituksina ja muille sijoittajille välitettyinä arvopapereina myös vuonna 2016 aloittaneen Around-joukkorahoitusalustan kautta. Toimitusjohtaja Karri Salmi. Lapis-sijoituksista koituneet alaskirjaukset romahduttivat tuloksen, ja osa muista rakennusyhtiön lainoihin sijoittaneista ovat syyttäneet rahojensa menosta Privanetia. Rahoitustilanne on nyt turvattu, ja uudet omistajat tuovat puhtia toimintaan. Rahoituspohjaa saatiin kevään aikana vankistettua suunnatulla osakeannilla. €) ** 18 * Inderes, ** Kauppalehti OPTIMISTI: Huonot ajat ja uutiset on jo hinnoiteltu osakekurssiin
Tätä nykyä Ålandsbankenilla on Manner-Suomessa viisi konttoria, Ahvenanmaalla neljä ja Ruotsissa kolme. OP Yrityspankki Oyj (hallintarekisteröidyt osakkeet) 5,93 4. €) 54,5 Korkokatteen muutos (%) -2 Palkkiotuotot (netto, milj. Pankki kuvailee itseään sijoittajalle sopivaksi pankiksi, sillä tavoitteena on nostaa oman pääoman tuotto yli kymmeneen prosenttiin ja jakaa osinkoina puolet tuloksesta – kuitenkaan vakavaraisuutta tai tasapainoista kasvua vaarantamatta. M IK K O S T IG / LE H T IK U V A Saariston vakavarainen pankki Tasaista tulosta nakuttava Ålandsbanken juhlii tänä vuonna satavuotista taivaltaan. PESSIMISTI: Kerran ostettuaan vähävaihtoisesta osakkeesta on hankala päästä eroon. Esimerkiksi peruspankkitoimintoja se tarjoaa pääasiassa vain Ahvenanmaalla, kun taas Suomen ja Ruotsin toiminnoissa painopiste on varakkaampien henkilöiden sekä heidän yritystensä private banking ja premium-palveluissa. Pankista on erittäin hankala saada tietoa millään kielellä, eivätkä sijoittajasuhteet saariston ulkopuolelle ole kovin hyvin hallussa. 7. MAALISKUUSSA 1919 tusina paikallista merikapteenia ja maanviljelijää Finströmin kunnasta päätti perustaa itselleen pankin. Uusin avaus liiketoiminnassa ovat digitaaliset palvelut, kuten tilitai rahastosäästämisen sovellus Dreams tai mobiilipankkisovellus DO, jonka kautta voi myös kompensoida omaa hillijalanjälkeään. Ålands Aktiebank -nimen aluksi saanut pankki avasi ensimmäisen konttorinsa Maarianhaminaan seuraavana vuonna, ja se listattiin Helsingin pörssiin jatkosodan aikana 1942. Nimi vaihtui Ålandsbankeniksi vuonna 1980. Vakavaraisuus ja varovaisuus pitävät riskit pieninä. Luottosalkusta 73 prosenttia koostuu antolainauksesta yksityishenkilöille, niistä asuntolainojen osuus on 78 prosenttia. Viimeisin laajennus käynnistyi toisen finanssialan kriisin myllertäessä vuonna 2009, kun pankki avasi toimipisteen Tukholmaan. 20 19 yhtiö | ålandsbanken L Ä H D E : Å L A N D S B A N K E N , N O R D N E T Suurimmat osakkeenomistajat 28.6.2019 Omistaja Omistusosuus, % 1. Ensiaskeleensa mantereen puolelle pankki otti kaksi vuotta myöhemmin, jolloin avattiin Helsingin Bulevardin-konttori. Negatiivisten korkojen ja kiristyvän kilpailun aikana paine korkokatteessa ja kulujen karsinnassa kasvaa. Fennogens Investments S.A. YA H O O L Ä H D E : Å L A N D S B A N K E N , T IE D O T PÄ IV IT E T T Y 3. Asuntolainakannasta 70 prosenttia on Suomessa, mutta kasvua odotetaan jatkossa enemmän Ruotsista. Lainojen riskit on minimoitu hyvillä vakuuksilla, rajaamalla toiminta vauraimmille alueille ja pitämällä yksittäisten lainojen koot suhteellisen pieninä. €) 50,6 Kulu/tuotto-suhde 0,77 Tulos/osake 1,48 Osinko/osake (€) 0,70 P/E* (B-osake) 10,28 P/B* 0,92 Yhdinpääoman suhde (%) 13,0 Markkina-arvo (milj. 4,65 5. Y H TI Ö ES IT TE LY 6/2019 VIISAS RAHA 17 vr_6_19_taitto.indd 17 16.8.2019 13.32. Pörssissä Ålandsbankenilla on kaksi osakesarjaa: äänivaltaisempi A ja hieman vaihdetumpi B. Ålandsbanken ei lähtenyt mukaan pankkimaailmaa mullistaneeseen kasinoriehaan, vaan maltillisella ja vakavaraisuutta korostavalla linjalla edenneenä se oli harvoja pankkeja, jotka selvisivät 1990-luvun pankkikriisistä ilman tukea. Ålandsbanken kutsuu itseään oman tiensä kulkijaksi hyvästä syystä. Siinä missä muut pankit saneerasivat ja sulkivat konttoreita, Ålandsbanken kasvatti konttoriverkostoaan muun muassa Turkuun, Tampereelle ja Paraisille. Asiakkaita on reilut 200 000 ja henkilökuntaa noin 700. Ålandsbanken, kurssikehitys 9/16 8/19 Avainluvut 2018 Liiketulos (milj. **B-osake, 7.8.2019 KL OPTIMISTI: Tasainen osinkolappu, jossa kasvupotentiaalia on etenkin kasvavalla fintechpuolella ja Ruotsissa. Pankilla oli hoidossaan aktiivisesti hallinnoituja varoja vuodenvaihteessa 5,2 miljardia euroa, mikä oli kymmenen prosenttia vähemmän kuin vuoden 2017 lopussa. Ålandsbankenilla oli talletuksia vuodenvaihteessa 3,3 miljardia euroa ja lainoja yleisölle neljän miljardin edestä. Kaikkiaan osakkeenomistajia on noin 10 000, joista suurin osa Ahvenanmaalla. Wiklöf Anders med bolag 21,43 2. €) ** 225,8 * Lähde: Nordnet. NINA BROSTRÖM Toimitusjohtaja Peter Wiklöf. Ålandsbanken on molemmissa kehitysyhtiöissä mukana osakkaana. Alandia Försäkring 6,81 3. €) 29,0 Liiketuloksen muutos (%) 11 Korkokate (milj. Lasku johtui Ålandsbankenin mukaan huonosta markkinatilanteesta sekä Ruotsin rahastoeläkejärjestelmän muutoksista. Tämän vuoden puolella varojen määrä oli jälleen kasvanut ja lähenteli 5,5 miljardia. Pensionsförsäkringsaktieb. Veritas 2,51 Luettelo käsittää myös osakkeenomistajan konserniyhtiöt ja määräysvallassa olevat yhtiöt
Välityspalkkiot, kotimaiset arvopaperit Välityspalkkiot, ulkomaiset arvopaperit Säilytyspalkkiot, kotimaiset arvopaperit Säilytyspalkkiot, ulkomaiset arvopaperit Reaaliaikainen uutispalvelu Palkkiot valuutanvaihdosta Lainarahoituksen hinta N or dn et 3, 13 N or de a 3, 34 O P Ry hm ä 3, 37 Da ns ke Ba nk 3, 20 De gi ro 4, 41 N or dn et 2, 37 N or de a 3, 15 O P Ry hm ä 2, 81 Da ns ke Ba nk 2, 96 De gi ro 4, 38 N or dn et 4, 68 N or de a 3, 49 O P Ry hm ä 3, 29 Da ns ke Ba nk 3, 42 De gi ro 4, 47 N or dn et 4, 55 N or de a 3, 40 O P Ry hm ä 2, 67 Da ns ke Ba nk 3, 17 De gi ro 4, 44 N or dn et 3, 50 N or de a 3, 22 O P Ry hm ä 2, 98 Da ns ke Ba nk 3, 04 De gi ro 2, 80 N or dn et 3, 18 N or de a 2, 46 O P Ry hm ä 2, 40 Da ns ke Ba nk 2, 45 De gi ro 4, 07 N or dn et 3, 78 N or de a 3, 07 O P Ry hm ä 2, 73 Da ns ke Ba nk 3, 08 De gi ro 4, 00 5 4 3 2 1 Ed ul lin en Ka lli s Nordnetin etumatka lyheni Ruotsalaispankki Nordnetin suosio on yksityissijoittajien keskuudessa kasvanut, vaikka sen palvelun laatu on heikentynyt. Degiron tulokset suuntaa antavia. TEKSTI: Helena Ranta-aho L Ä H D E : V Ä LI T TÄ JÄ 20 19 -T U T K IM U S /S A N A M A N T E R I 18 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 18 16.8.2019 13.32. OP Ryhmä on palvelun hinnan ja laadun suhteella mitattuna toiseksi paras. tutkimus | välittäjä 2019 Nordnetin välityspalkkiot tuntuvat sijoittajista kalliilta Sijoittajat arvioivat pääasiallisesti käyttämänsä välittäjän hinnoittelua asteikolla 5=edullinen, 1=kallis, merkitsevä ero 0,15. Huom! Lynx puuttuu tästä vertailusta pienen vastaajamäärän vuoksi
Tänä vuonna samaa mieltä on 56 prosenttia asiakkaista. Vaikuttaako ajoitus tuloksiin. Pankkihan ilmoitti keväällä nostavansa välityspalkkioitaan tänä syksynä ja sai aikaan melkoisen älämölön. Nordealla ja Danske Bankilla on tosin edelleen eniten parantamisen varaa asiakkaille tärkeässä raportoinnissa. Nordnet ja OP sen sijaan yltävät hyvälle tasolle kaikilla raportoinnin osa-alueilla. Voi kuitenkin olla, ettei OP näyttäisi yhtä hyvältä, jos tutkimus uusittaisiin nyt. Tämän tutkimuksen perusteella näyttää siltä, että nelikon yhteenlaskettu markkinaosuus ylittäisi yksityissijoittajien keskuudessa 90 prosenttia. Muissa pankeissa tyytymättömien osuus jää alle kymmenen prosentin. Nordnetin musertava ylivoima näyttää kuitenkin rapistuvan: kaksi vuotta sitten hintaan ja laatuun tyytyväisten osuus oli 70 prosenttia ja neljä vuotta sitten peräti 76 prosenttia. Kumpikin on parantanut palvelunsa laatua sijoittajille erittäin tärkeillä osa-alueilla ja välttänyt merkittävät heikennykset. Se ei saa mistään sijoittajille erittäin tärkeästä palvelusta heikompia laatupisteitä kuin kaksi vuotta sitten. Hinnankorotusaikeet eivät kuitenkaan ehtineet vaikuttaa tämän OP, Nordea ja Danske Bank kirivät Onko pääasiallisesti käyttämäsi välittäjän palvelun hinnan ja laadun suhde kohdallaan. Lisäksi he antavat välittäjälleen selvästi aiempia vuosia niukemmin laatupisteitä monista sijoittajille erittäin tärkeistä ominaisuuksista, kuten säilytyspalveluista sekä raportoinnin virheettömyydestä ja kattavuudesta. Nordean osuus on vastapainoksi kutistunut vajaat kolme prosenttiyksikköä 22 prosenttiin. Se on pari prosenttiyksikköä enemmän kuin kaksi vuotta sitten, jolloin vastaava tutkimus tehtiin edellisen kerran. Nordnetin etumatkaa lyhentää myös kilpailijoiden kiri. Niillä on myös kovimmat haasteet, koska niillä on eniten vuosikymmeniä kestäneitä pitkiä asiakkuuksia. N ordnetiä käyttää pääasiallisena välittäjänään peräti 44 prosenttia Välittäjä 2019 -tutkimukseen osallistuneista 1 839 Osakesäästäjien jäsenestä. Asiakkaat kiittävät: Vuonna 2017 OP:n asiakkaista 39 prosenttia piti välityspalveluiden hinnan ja laadun suhdetta kohtuullisena. Nordea ja Danske Bank kirivät maltillisemmin, mutta niidenkin asiakkaista enemmistö on nykyisin vähintään jokseenkin tyytyväinen hinnan ja laadun suhteeseen. Danske Bankin osuus on pysynyt vakaana noin kuudessa prosentissa. Ne ovat muita pankkeja edellä myös mobiilissa kaupankäynnissä. Danske Bank tosin eroaa kilpailijoistaan siinä, että sen asiakkaista peräti 15 prosenttia on tyytymättömiä hinnan ja laadun suhteeseen. Pisimmän loikan on ottanut OP, joka muun muassa kykenee ratkaisemaan kaupankäyntijärjestelmän ongelmat entistä nopeammin, toimittaa verotuksessa tarvittavat tiedot kattavammin ja etsii asiakkaiden mielestä parasta mahdollista hintaa useilta eri markkinapaikoilta entistä tehokkaammin. Kaikki vastaajat (n=1839) Nordnet (n=812) Nordea (n=401) OP-ryhmä (n=370) Danske Bank (n=105) 2019 2017 2015 2019 2017 2015 2019 2017 2015 2019 2017 2015 2019 2017 2015 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 80 % L Ä H D E : V Ä LI T TÄ JÄ 20 19 -T U T K IM U S /S A N A M A N T E R I 58 % 57 % 59 % 63 % 70 % 76 % 52 % 48 % 44 % 56 % 39 % 42 % 52 % 50 % 45 % 6/2019 VIISAS RAHA 19 vr_6_19_taitto.indd 19 16.8.2019 13.32. Sen asiakkaista 63 prosenttia ajattelee, että heidän ostamansa palvelun hinnan ja laadun suhde on vähintään jokseenkin kohdallaan. Kun mittariksi otetaan sijoittajien arviot välityspalvelun hinnan ja laadun suhteesta, Nordnet pysyy ykkösenä. Hinta noussut, laatu heikentynyt Nordnet saa asiakkailtaan ärhäkkää palautetta palveluidensa hinnoittelusta. OP Ryhmä on samana aikana kirinyt yhden prosenttiyksikön verran runsaaseen 20 prosenttiin. Hinnan ja laadun suhde täysin tai jokseenkin kohdallaan, % vastaajista
Esimerkiksi yksityispankkien asiakkaat tekevät kauppansa usein muita tutkimus | välittäjä 2019 Tutkimusta suomalaisista pörssiyhtiöistä tuottaa viisi välittäjää Välittäjien lisäpalvelut Huom! Osa palveluista erikseen maksullisia. Välittäjän hinnoitteluun voi vaikuttaa myös asiakkaan valitsema palvelupaketti, asiointikanava tai muu asiointi samassa konsernissa. L Ä H D E : V Ä LI T TÄ JÄ 20 19 -T U T K IM U S /S A N A M A N T E R I; T IE D O T K E R Ä T T Y K E S Ä K U U S S A 20 19 Nordnet ja OP yltävät hyvälle tasolle kaikilla raportoinnin osa-alueilla. Liikkeet voisi tulkita etiäisiksi hintakisan hiipumisesta. Vastapainoksi uusia, hinnalla haastavia kilpailijoita tulee rajan yli. Niihin kuuluvat hollantilaiset Degiro ja Lynx Broker, joista kerrotaan lisää sivulla 25. Sekin on hyvä muistaa, että yhdelle kallis välittäjä voi olla toiselle mukiinmenevä tai jopa edullinen. Kun prosenttiosuutena maksettu palkkio ylittää minimin, asiakas maksaa yleensä vain prosenttipalkkion. Merkitystä on esimerkiksi sillä, minkä kokoisia kauppoja tekee, sillä välittäjillä on tyypillisesti kiinteä euromääräinen minimipalkkio, jonka ne kaupanteosta veloittavat. Vastaavasti Nordnet oli jo ehtinyt nostaa hintojaan, kun kilpailijat vielä rummuttivat alennuksiaan. Välittäjien palkkiothan vaihtelevat sekä markkina-, tuoteettä sijoittajakohtaisesti. Aktia Danske Degiro HandelsLynx Mandatum Nordea Nordnet OP S-Pankki/ SpBank banken Trader Ryhmä Fim ryhmä Uutiset Päivittäinen uutiskirje Ei Kyllä Ei 3) Kyllä Ei Ei 5) Kyllä Kyllä Kyllä Ei Ei Viikoittainen uutiskirje Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä 9) Ei Ei Ei Reaaliaikainen uutispalvelu Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Tutkimus Suomalaisista pörssiyhtiöistä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä 8) Kyllä Kyllä Ei Ei Ulkomaisista pörssiyhtiöistä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä 8) Kyllä Kyllä Ei Ei Listaamattomista yhtiöistä Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Raportointia pörssiyhtiöiden vastuullisuudesta Ei Ei Ei Kyllä Ei Ei Ei Ei Kyllä Ei Ei Joukkolainamarkkinoista Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Raaka-ainemarkkinoista Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Ei Ei Valuuttamarkkinoista Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Ei Ei Talouden yleisestä kehityksestä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Ei Mallisalkut Kotimaisista yhtiöistä Kyllä 1) Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä Kyllä 10) Ei Ei Ulkomaisista yhtiöistä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä Kyllä 10) Ei Ei Suositukset Lyhyen ajan ostoja myyntisuositukset Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä 6) Ei Kyllä Kyllä Ei Ei Suositukset pitkän ajan sijoituskohteiksi Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä 7) Kyllä Kyllä Kyllä Ei Ei Suosituksia sijoitustyyleistä (arvo vs. Voi olla, että toimien ajoitus selittää osan tutkimuksen tuloksista. S-Pankin ja FIMin asiakkailla on tosin edelleen mahdollisuus ostaa ja myydä arvopapereita verkkopankissa. Nordnet: Shareville-keskustelupalsta. kasvu jne.) Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Ei Kyllä Kyllä Ei Ei Omaisuuslajien painotuksiin liittyvät suositukset Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Muut palvelut Reaaliaikaiset kurssitiedot Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Rahoitus sijoitustoimintaa varten 2) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Teknisen analyysin työkalut Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Ei Ei Hälyt Kauppojen toteutumisesta (verkkopalvelu/tekstiviesti) Ei Ei Kyllä 4) Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Ei Ei Stop loss -tason ylityksestä (verkkopalvelu/tekstiviesti) Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei MITÄ MUUTA. Danske Bank: Zenostock-palvelu osakkeiden etsintään ja analysointiin, Stream-palvelu markkinoiden reaaliaikaiseen seurantaan. Markkinoilla on nähty myös leikistä luopujia. 1) Yksityispankin asiakkaille 2) Tulossa 2019 3) Vain tärkeät uutiset ja tiedotteet 4) Sähköpostilla 5) Ei uutiskirjettä mutta Saxo Morning Call 6) Trading-signaalit 7) TipRanks -analyytikkojen suositukset 8) Raportit 300 pohjoismaisesta yhtiöstä englanniksi 9) 3 krt/kk 10) OP Privaten asiakkaille. Degiro on tässä säännön vahvistava poikkeus, koska se veloittaa aina sekä kiinteän minimin että prosenttiosuuden. Esimerkiksi S-Pankki-konserni päätti välitysja analyysipalvelutoimintojen lopettamisesta viime vuonna. 20 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 20 16.8.2019 13.32. Ne ovat muita pankkeja edellä myös mobiilissa kaupankäynnissä. Mandatum Trader: Yhtiötiedot, suodatintyökalut, teemasalkut sekä Autochartist.com -tekninen analyysi. tutkimuksen tuloksiin, koska sen aineisto kerättiin ennen suunnitelmien julkituloa
Merkitystä voi olla myös asiakkaan kaupankäynnin volyymilla tai hänen maksamillaan palkkioilla tarkastelujakson aikana. L Ä H D E : V Ä LI T TÄ JÄ 20 19 -T U T K IM U S /S A N A M A N T E R I; T IE D O T K E R Ä T T Y K E S Ä K U U S S A 20 19 Tutkimuksen laatu jää hyvästä tasosta 1=heikko, 5=erinomainen laatu, merkitsevä ero 0,15. Tuki ETF:ien valintaan Suositukset maantieteellisiksi painotuksiksi Toimialasuositukset Sijoitustyylisuositukset Pitkän ajan sijoituskohteiden esiin nostaminen Lyhyen ajan ostoja myyntisuositukset Talouden yleisen kehityksen ennakointi Tutkimus ulkomaisista pörssiyhtiöistä Tutkimus suomalaisista pörssiyhtiöistä Päivittäinen uutiskirje 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet 2,78 2,75 2,64 3,19 3,09 3,05 3,20 2,66 2,85 3,19 3,15 2,83 2,91 3,10 2,92 2,89 3,08 3,30 3,21 3,10 2,85 3,16 2,92 2,79 3,45 3,49 3,59 3,12 3,11 2,80 3,08 2,68 3,41 3,64 3,47 3,32 3,35 3,45 3,51 3,55 L Ä H D E : V Ä LI T TÄ JÄ 20 19 -T U T K IM U S /S A N A M A N T E R halvemmalla. Kuvaavaa on, että ainoastaan OP yltää hyvälle tasolle, kun sijoittajat arvioivat 6/2019 VIISAS RAHA 21 vr_6_19_taitto.indd 21 16.8.2019 13.32. Sijoitustutkimuksen laatu laski Monille yksityissijoittajille tärkeä lisäpalvelu on sijoitustutkimus. Osa välittäjien tarjoamista palveluista voi myös olla erikseen maksullisia. Miksi näitä analysoidaan niin vähän?” • ”Yhtiökohtaiset konsensusennusteet tuleville vuosille.” • ”Välittäjien pitäisi antaa sijoittajien käyttöön koko analyysikantansa. Palkkioita saatetaan periä esimerkiksi reaaliaikaisista hintatiedoista, uutispalvelusta, markkinapaikan ”avaamisesta” sijoittajan käyttöön tai rahan siirroista. Sitä arvostaville Välittäjä 2019 -tutkimus tuo huonoja uutisia: sijoitustutkimuksen laatu on heikentynyt. Yksityissijoittajille tarjotaan yksisivuisia tiivistelmiä, kun instituutiot saavat parikymmentä sivua pitkiä raportteja.” Lainaukset ovat sijoittajien vapaita kommentteja ja parannusehdotuksia, jotka on poimittu Välittäjä 2019 -tutkimuksesta. Sijoittajat kaipaavat varoituksia • ”Haluaisin vertailevia arvioita yritysten kannattavuudesta ja vaaroista suhdanteiden muuttuessa.” • ”Osakkeenomistajille infoa tarjoava palvelu olisi tarpeen. Esimerkiksi Elcoteqistä ei tullut pankilta varoitusta, että siitä kannattaisi luopua.” • ”Myös myyntisuosituksia ajoissa ja perusteluineen.” • ”Maailman globaalit ja poliittiset riskit heiluttelevat eri markkinoita nykyisin enemmän kuin yhtiöiden tulosnäkymät
Minimipalkkio on toimeksiantokohtainen* Min. * M in im ip al kk io pe rit ää n va in ke rr an , va ik ka to im ek si an to to te ut ui si us ea m m as sa er äs sä . päiväkohtainen** Ulkomaiset pörssiosakkeet Kiinteä minimipalkkio / toimeksianto. Paketin hinta Kotimaiset pörssiosakkeet Kiinteä minimipalkkio / toimeksianto Palkkio, % kaupan arvosta Maksaako asiakas sekä kiinteän minimin että % arvosta. 2) Seurannassa tarkastellaan kahta ed. Palkkiotaso sen kk:n perusteella, jona asiakas on tehnyt enemmän kauppaa. val.vaihto) tai 10,00 € + 0,02 % (manuaal.). palkk. Välityspalkkiot koskevat verkkopalvelussa tehtäviä kauppoja, jos ei toisin mainita. Aktia – – – – 5–10 € 1) 0,125–0,25 % Kyllä Kyllä Ei – – – – – – – – – – Kyllä Kyllä Ei Ei Ei mitata – 0–3 €/kk 0,15 % säilytyksen markkinaarvosta, minimi 7 €/kk 1) Konttorissa 25 € Danske Bank Danske Kaupankäynti Mobiilija tabletpankki Danske Kaupankäynti Online maksutta, Reaaliaikapalvelu maksutta, Analyysipalvelu 50 %, välityspalkkioiden lähtötaso pohjoismaisille markkinoille 0,15 %, min. 7 € 2 €/kk, OSKL:n jäsenille €, Akavan jäsenille € 2–8 € 1) 0,08–0,20 % 1) Vain toisen Kyllä Kyllä 2–8 € 1) 0,08–0,20 % 1) Vain toisen Kyllä Kyllä 2–8 € 1) 0,08–0,20 % 1) Vain toisen Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Joka toinen kuukausi 2) 0,25 % €/kk €/kk 1) Väl.palkk. Osakessäästäjille tarjottavat alennukset. Minimipalkkio on toimeksiantokohtainen Minimipalkkio on päiväkohtainen Ulkomaiset pörssinoteeratut rahastot (ETF) Kiinteä minimipalkkio/ toimeksianto Palkkio, % kaupan arvosta Maksaako asiakas sekä kiinteän minimin että % arvosta. Es im er kk in ä si jo itt aj a, jo ka os ta a yh dy sv al ta la is ia os ak ke ita 5 00 do lla ril la . riippuu kaupank. kuukautta. ARVOPAPERIKAUPAN HINNOITTELU (listahinnat) KAUPANKÄYNNIN KULUT Suosituin sijoittajan palvelupaketti (mikäli palvelun käyttäminen edellyttää paketin hankkimista) Mitä kaupankäyntialustoja verkkopalvelun lisäksi yksityissijoittajalle on tarjolla. 22 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 22 16.8.2019 13.32. Degiro – Mobiilisovellus – – 2 € 0,038 % Kyllä Kyllä Ei 0,50–10 € USD 0,004/ osake (USA) 0,168 % 1) Kyllä Kyllä Ei 2,00 € 0,038 % Kyllä Kyllä Ei Kyllä 2) Kyllä Ei Kyllä Ei mitata 0,10 % (autom. 2) Sähköpostija puhelintoimeksiantoihin tulee 10,00 € + 0,10 % maksu normaalin kaupankäyntikulun lisäksi. Handelsbanken – – – – 8 € 1) 0,2 % 2) Vain toisen Kyllä Ei 60–100 € 1 % Vain toisen Kyllä Ei 60–100 € 1 % Vain toisen Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä Ei mitata 3) Sisältyvät välityspalkkioon 3,75 €/kk 0,10 % säilytyksen arvosta P-maat, min. ** Jo s to im ek si an to to te ut et aa n us ea ss a os as sa er i pä iv in ä, m in im ip al kk io pe rit ää n ku st ak in os as ta . VALUUTTAKAUPAN KULUT Kulut, % kaupan arvosta SÄILYTYSKULUT Kotimaiset osakkeet, € Ulkomaiset osakkeet, € Lähde: Välittäjä 2019 -tutkimus/Sanamanteri; tiedot kerätty kesäkuussa 2019 *S-Pankki-konserni luopui välitysja analyysipalveluista vuonna 2018. 1) Osakekohtainen hinnoittelu käytössä ainoastaan Yhdysvalloissa ja Kanadassa. 35 €, muut 0,20 % p.a., minimi 55 € 1) Konttorissa 27 € 2) Konttorissa 1 % 3) Asiakakaskohtainen hinnoittelu Lynx Marginaalitili Puhelinsovellus Yhdysvaltalaisten osakkeiden minimipalkkio 3 € € – – – – – 4 –11 € 0,09–1,00 % 1) Vain toisen Kyllä Ei 4–11 € 0,09–1,00 % 1) Vain toisen Kyllä Ei Ei Ei Kyllä Kyllä Ei mitata 1) 0,004 % + 4 USD 0–1 €/kk 2) 0–1 €/kk 2) 1) Asiakaskohtainen hinnoittelu 2) 0€, jos omistusten arvo tilillä vähintään 1 000 €. Minimipalkkio on toimeksiantokohtainen Minimipalkkio on päiväkohtainen Muut hinnoitteluun vaikuttavat tekijät Asiakkaan käyttämä palvelukanava Asiakkaan valitsema palvelupaketti/palvelun taso Asiakkaan kaupankäynnin euromääräinen volyymi / maksamat palkkiot Markkinapaikka, jossa kaupat tehdään Kuinka asiakkaan aktiivisuutta mitataan. Palkkio, % kaupan arvosta Maksaako asiakas sekä kiinteän minimin että % arvosta. Palkkio sama kaikille markkinoille ja arvopapereille. Pankin ja Fimin asiakkaat voivat kuitenkin ostaa ja myydä arvopapereita verkkopankissa entiseen tapaan S-Osakekauppa ja FIM Direct -palveluiden kautta. ** Hinnoissa eroja Sp-ryhmän sisällä, esimerkkinä Nooa Säästöpankki. tutkimus | välittäjä 2019 Vastaukset koskevat välittäjien suosituinta palvelupakettia, mikäli palvelun käyttäminen edellyttää paketin ostamista. Va lu ut ta ka up an hi nn oi tt el uu n vo iv at va ik ut ta a va lu ut ta pa ri, to im ek si an to ty yp pi ja to te ut us ta pa . aktiivisuuden perusteella määräytyvästä väl.palkk.tasosta
2) Rajattu valikoima Xetrassa noteerattuja ETF-tuotteita. Mandatum Trader – Selainsovellusten lisäksi mobiilisovellukset sekä Trader PRO -ohjelmisto – – 3–10 € 1) 0,03–0,05 % 1) Vain toisen Kyllä Kyllä 3–12 € 1) 0,03–0,05 % 1) Vain toisen Kyllä Kyllä 3–12 € 1) 0,03–0,05 % 1) Vain toisen Kyllä Kyllä Ei Ei Ei Ei Kuukausittain 0,25 % € € 1) Kaupankäyntiaktiivisuus tai Trader-tilillä olevat varat määrittävät hintaluokan. ** Hinnoissa eroja Sp-ryhmän sisällä, esimerkkinä Nooa Säästöpankki. S-Pankki / FIM * S-Osakekauppa – – €, jos edes yksi toimeksianto / 6 kk 6–10 € 0,09–0,18 % Vain toisen Kyllä Kyllä 6–20 € 1) 0,09–0,18 % Vain toisen Kyllä Kyllä 15 € 2) 0,09 %–0,18 % Vain toisen Kyllä Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä Puolivuosittain 0,15 % 0–2,5€ / kk 0,20 % p.a. – 3–9 € 1) 0,055–0,20% 1) Vain toisen Kyllä Kyllä 4–20 € 1) 0,06–0,40 % 1) Vain toisen Kyllä Kyllä 4–20 € 1) 0,06–0,40% 1) Vain toisen Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kuukausittain tai kvartaaleittain 0,075 % tai 0,25 % 2) € 3) € 1) Aktiivinen kaupankävijä maksaa vähemmän. Lähde: Välittäjä 2019 -tutkimus/Sanamanteri; tiedot kerätty kesäkuussa 2019 *S-Pankki-konserni luopui välitysja analyysipalveluista vuonna 2018. 60 € 3) €, jos yksikin kauppa kvartaalissa. 2) Kulut ovat 0,075 %, jos sijoittaja tekee valuuttakaupan itse Nordnetin verkkopalvelussa. 6/2019 VIISAS RAHA 23 vr_6_19_taitto.indd 23 16.8.2019 13.32. Sp-ryhmä** – – – – 10 € 0,25 % Vain toisen Kyllä Ei 40–130 € 1 % Kummatkin Kyllä Ei 10 € 0,25 % Vain toisen Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Ei Ei mitata 0,05 % 3,33 €/kk 2,50 €/laji/kk ja vähintään 40 €/v Vastaukset koskevat välittäjien suosituinta palvelupakettia, mikäli palvelun käyttäminen edellyttää paketin ostamista. Välityspalkkiot koskevat verkkopalvelussa tehtäviä kauppoja, jos ei toisin mainita. Samalla omistajien 1%:n maksimipalkkioraja muuttuu kampanjaluontoiseksi. 2) Aktiiviset kaupankävijät maksavat vähiten, toimeksianto konttorissa: 1 %, min. Nordnet – Mobiilisovellus (Android/ iOS), Infront, Infront Web Trader Alennuksia välityspalkkioista, Inderes-analyyseista sekä Infront Web Trader -kaupankäyntiohjelmasta sekä listaamattomien p-maisten osakkeiden hallinnointimaksusta. säilytyksen markkina-arvosta 1) Pohjoismaiset osakkeet (Ruotsi, Tanska, Ruotsissa listatut norjalaiset osakkeet). OP Säästäjän palvelupaketti OP Mobiili Nuorille osakesäästäjille maksuton säilytys 2,60€/kk (2,80€/kk 1.9. Nordea Säästäjän palvelu Nordea Investor ja mobiilipankki – €/kk 0,01–8 € 1) 0,06–0,20 % 2) Vain toisen Ei Kyllä 0,01–8 € 1) 0,06–0,2 % 2) Vain toisen Ei Kyllä 3–8 € 1) 0,06–0,2 % 2) Vain toisen Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä Ei Kvartaaleittain 0,30 % 0–2,95 €/kk 3) 0–2,95 €/kk 3) 1) Pienissä kaupoissa 1 %:n katto: 100 euron toimeksiannosta asiakas maksaa yhden euron palkkion, isommissa kaupoissa minimi 3–8€. alkaen) 3–8 € 1) * 0,05–0,20 % 2) Vain toisen Kyllä Ei 3–8 € 1) 0,05–0,20 % 2) Vain toisen Kyllä Ei 3 8 € 1) 0,05-0,20 % 2) Vain toisen Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kvartaaleittain 0,30 % € 0,10 % 1) 3–9 € (1.9.19) *Helsingin ja Tukholman pörssi 2) OP:n omistaja-asiakkaat enintään 0,18 % (0,17 % 1.9.19). Pankin ja Fimin asiakkaat voivat kuitenkin ostaa ja myydä arvopapereita verkkopankissa entiseen tapaan S-Osakekauppa ja FIM Direct -palveluiden kautta. 3) Listaamattomien osakkeiden hallinnointimaksu 2,5 €/osakelaji (ISIN)/salkku/kk
tutkimus | välittäjä 2019 Näin tutkittiin Välittäjä 2019 -tutkimukseen osallistui 1 839 Osakesäästäjien jäsentä. Vastaava tutkimus on tehty aiemmin vuosina 2015 ja 2017. Aiemmin tutkimuksen rahoittivat välityspalveluita käyttävät sijoittajat, mutta sääntely ja ankara hintakilpa ovat viime vuosina vääntäneet ansaintamalleja uuteen uskoon. Vähemmän arvioita kertyi muun muassa Aktialle, Handelsbankenille ja S-Pankille, minkä vuoksi niiden tuloksia ei tässä esitetä. Nordnet ja OP erottuvat raportoinnissa edukseen Raportoinnin laatu 1=heikko, 5=erinomainen, merkitsevä ero 0,15. Etenkin viimeksi mainitussa ominaisuudessa sijoittajat odottavat huomattavasti parempaa palvelua. Lämmin kiitos kaikille osallistujille! Luotettavat tulokset saatiin Nordnetistä (812 arviota), Nordeasta (402), OP Ryhmästä (370) ja Danske Bankista (105). Arviot kerättiin sähköpostikyselyllä huhtikuussa. Parhaat laatupisteet menevät Nordnetille, joka tuottaa parasta tietoa myös sijoittamisen perusasioista. Sattumaa tai ei, OP on myös isoista pankeista ainoa, joka ei tee lainkaan maksuanalyyseja. Vastausprosentti oli 8,6. Ne ovat sijoitustutkimuksia, joiden tekemiseen saadaan rahoitus tutkittavilta yrityksiltä. Siinä onnistuvat parhaiten Danske Bank ja Nordea. Saan kaupan tekohistoriastani tietoja riittävän pitkältä ajalta Raporttien kattavuus (sisältävät kaikki kulut ja muut tarvitsemani tiedot) Raporttien virheettömyys Raportit sisältävät kaikki verotusta varten tarvitsemani tiedot 1 2 3 4 5 Lynx Degiro Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet Lynx Degiro Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet Lynx Degiro Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet Lynx Degiro Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet 4,08 4,15 3,78 4,10 3,74 4,30 3,87 4,00 3,85 4,03 3,75 4,16 3,71 4,08 4,15 4,22 3,96 4,24 3,53 3,92 3,92 4,33 3,87 4,37 24 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 24 16.8.2019 13.32. L Ä H D E : V Ä LI T TÄ JÄ 20 19 -T U T K IM U S /S A N A M A N T E R I; T IE D O T K E R Ä T T Y K E S Ä K U U S S A 20 19 Aktialla, S-Pankilla ja Sp-ryhmällä suppein markkinapaletti Aktia Danske Degiro HandelsLynx Mandatum Nordea Nordnet OP S-Pankki/ SpMillä arvopapereilla Bank banken Trader FIM ryhmä yksityissijoittaja voi käydä kauppaa. Selvää on, että lyhyen ajan ostoja myyntisuosituksen osuminen kohdilleen on sattuman kauppaa, mutta välittäjät eivät onnistu pitkäaikaisiksi sijoituksiksi sopivien sijoituskohteiden esiinnostamisessa juurikaan paremmin. Nettivälittäjät nousivat esiin tänä vuonna ensimmäisen kerran. Vastaajista 42 prosenttia käytti kahta tai useampaa välittäjää. Vastaajat arvioivat noin 50 palveluominaisuuden laatua ja merkitystä itselleen. On todennäköistä, että niitä käytetään myös kakkostai kolmosvälittäjinä. Ulkomaisia yhtiöitä koskevan sijoitustutkimuksen laatu on heikompaa. Degiron ja Lynxin tulokset suuntaa antavia. Aiempina vuosina niistä on kertynyt yksittäisiä arvioita. USA:ssa Nasdaqissa ja NYSEssä listattujen yhtiöiden tai ADR:n kauppa mahdollista 4) Ruotsi, Tanska ja Ruotsissa listatatut norjalaiset osakkeet 5) Rajattu valikoima Xetra ETF-tuotteita tutkimusta suomalaisista pörssiyhtiöistä, vaikka sen voisi ajatella olevan täkäläisten pankkien leipälaji. Toisaalta tässä tutkimuksessa alle 45-vuotiaiden sijoittajien osuus vastaajista on suurempi kuin aikaisemmissa tutkimuksissa, minkä vuoksi kiinnostuksen kasvu saattaa näyttää suuremmalta kuin se todellisuudessa on. Välittäjät tukevat asiakkaitaan heikosti myös ETF:ien valinnassa. Suomalaiset osakkeet Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Muut pohjoismaiset osakkeet Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä 4) Kyllä Muut eurooppalaiset osakkeet Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Yhdysvaltalaiset osakkeet Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Japanilaiset osakkeet Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei 3) Kyllä Ei Ei Kiinalaiset osakkeet Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Ei 3) Kyllä Ei Ei Kehittyvien markkinoiden osakkeet Ei Kyllä Kyllä 1) Ei Kyllä Kyllä Ei 3) Kyllä Ei Ei Pörssinoteeratut rahastot (ETF) Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä 5) Kyllä Johdannaiset Ei Kyllä Kyllä 2) Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Ei Ei Joukkolainat Ei Kyllä Kyllä 2) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Listaamattomat osakkeet Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei 1) Tsekki, Unkari, Kreikka, Turkki (suljettu toistaiseksi) 2) Rajoitetusti 3) Esim. Sijoittajat nimesivät ja arvioivat ainoastaan pääasiallisesti käyttämänsä välittäjän, mikä todennäköisesti vähättelee sijoittajien kiinnostusta nettivälittäjiä kohtaan. Suuntaa antavaa tietoa kertyi Degirosta (18) ja Lynx Brokerista (16)
Kolmen tärkeimmän valintaperusteen joukkoon nousevat myös kattavat maantieteellisten markkinoiden ja sijoitustuotteiden valikoimat. Hollantilaisvälittäjiä koskevat tiedot ovat suuntaa antavia, koska niistä kertyi niukasti arvioita: Degirosta 18 ja Lynx Brokerista 16. Sen mainitsevat kaikki, jotka ovat valinneet jommankumman pääasialliseksi välittäjäkseen. Lynx tarjoaa saman edun, jos asiakkaan omistusten arvo on vähintään tuhat euroa. Nordea, OP ja Danske Bank ovat kalliita, nettivälittäjät halpoja. Etävälittäjät nousevat esiin Hollantilaiset nettivälittäjät Degiro ja Lynx vievät yksityissijoittajat maailmalle edullisesti, mutta sijoitustutkimusta ja muita sijoittamista tukevia palveluita ne tarjoavat niukasti. Degirossa arvopaL Ä H D E : V Ä LI T TÄ JÄ 20 19 -T U T K IM U S /S A N A M A N T E R I; T IE D O T K E R Ä T T Y K E S Ä K U U S S A 20 19 Suurimmat hintaerot syntyvät valuutta kaupoissa. Huomionarvoista on sekin, että niitä vähemmän arvioita kertyi esimerkiksi Aktialle, Handelsbankenille ja S-Pankille, minkä vuoksi niiden tuloksia ei tässä esitetä. YLI 80 PROSENTTIA Degiroa tai Lynxiä pääasiallisesti käyttävistä sijoittajista katsoo, että heidän välittäjiensä hinnan ja laadun suhde on kohdallaan. 6/2019 VIISAS RAHA 25 vr_6_19_taitto.indd 25 16.8.2019 13.32. Asiakkaan riskiä lainaus nostaa ainakin hieman. Lynx tarjoaa mahdollisuutta osallistua lainaukseen ja jyvittää osan siitä saadusta tulosta asiakkailleen. Kumpikin tienaa lainaamalla asiakkaiden omistamia arvopapereita lyhyeksi ajaksi muille sijoittajille. Edullisuus on niiden tärkein kilpailukeino. Degiro säilyttää asiakkaidensa arvopaperit maksutta
’karvalakkisijoittajalle’.” • ”Passiivisen säästämiseen sopivia tuotteita kaipaisi lisää kaikilta toimijoilta.” • ”Että pääsisi sijoittamaan pieniin listaamattomiin perheyrityksiin helposti.” • ”Listaamattomien yhtiöiden osakkeita!” Lainaukset ovat sijoittajien vapaita kommentteja ja parannusehdotuksia, jotka on poimittu Välittäjä 2019 -tutkimuksesta. Kaupankäyntijärjestelmän ongelmat ratkaistaan nopeasti. Degiron ja Lynxin tulokset suuntaa antavia. tutkimus | välittäjä 2019 Nettivälittäjillä laajin markkinakattaus Tärkeiden ominaisuuksien laatu, keskiarvo (1=heikko, 5=erinomainen, 0,15 merkitsevä ero). 1 2 3 4 5 Lynx Degiro Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet Lynx Degiro Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet Lynx Degiro Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet Lynx Degiro Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet Lynx Degiro Danske Bank OP Ryhmä Nordea Nordnet 3,93 4,08 3,63 3,92 3,59 3,79 4,60 4,14 3,49 3,58 3,33 3,47 4,53 4,36 4,01 3,99 3,88 4,14 3,56 4,19 4,03 4,20 4,09 4,13 4,67 4,57 4,30 4,47 4,38 4,52 26 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 26 16.8.2019 13.32. Kauppojen toteutumisen seuranta. Kaupankäynti mobiililaitteilla. Kaupankäyntialustan käytettävyys. Suomi, valikoima) Pörssinoteeratut rahastot (ETF) USA-osakkeet (valikoima) Muut Euroopan osakkeet (valikoima) 5 4 3 2 1 N or dn et N or de a O P Ry hm ä D an sk e Ba nk D eg iro Ly nx N or dn et N or de a O P Ry hm ä D an sk e Ba nk D eg iro Ly nx N or dn et N or de a O P Ry hm ä D an sk e Ba nk D eg iro Ly nx N or dn et N or de a O P Ry hm ä D an sk e Ba nk D eg iro Ly nx Degiro ja Lynx hoitavat kaupankäynnin hyvin Vastaajat arvioivat laatua asteikolla 1–5: 1=heikko, 5= erinomainen laatu, merkitsevä ero 0,15. Näitä tuotteita ja palveluita sijoittajat toivovat • ”Vastuullisia sijoitusvaihtoehtoja!” • ”Joukkovelkakirjoja voisi tuoda myös piensijoittajien käyttöön.” • ”Valuuttatilejä osingoille ja kaupankäyntiin.” • ”Vastoin verosopimuksia perittyjen osinkojen lähdeverojen takaisinperintään liittyvää palvelua!” • ”USA-tuotteet takaisin valikoimaan.” • ”Maailman kasvu tapahtuu erityisesti Aasiassa, mutta sinne ei pääse sijoittamaan.” • ”Lisää työkaluja ETF:ien vertailuun.” • ”Lisää vastuullisia tuotteita ja niihin liittyvää tietoa ns. Pohjoismaiset osakkeet (pl. Välittäjä etsii parhaan hinnan useilta markkinapaikoilta
Nordea, OP ja Danske Bank ovat kalliita, nettivälittäjät halpoja. Kummankin toimintaa valvoo alankomaalainen markkinavalvoja. Degiro on toiseksi paras. ETF:ien kaltaisista edullisista sijoitustuotteista kiinnostuneiden osuus ampaisi 53 prosentista 65 prosenttiin. Lynx vie sijoittajan sadalle markkinapaikalle eri puolille maailmaa, Degiro 50:lle. Suomalaiset osakkeet eivät kuitenkaan sisälly Lynxin palveluun. Täydellisiä nettivälittäjät eivät kuitenkaan ole. Nettivälittäjät keräävät parhaat pisteet myös mobiilista kaupankäynnistä. Nuoremmat sijoittajat ovat senioreita kiinnostuneempia sekä ulkomaisista sijoituskohteista että ETF:istä. Lynxin tahti on ollut rauhallisempi. Tieto sijoittajan kaupoista kulkee suoraan välittäjältä verottajalle. Esimerkiksi Nordea tarjoaa sijoittaja-asiakkailleen tutkimusta 300 pohjoismaisesta yrityksestä, mutta raportointikieli on englanti. Välittäjät tuottavat kyllä raportteja, joihin ne kokoavat verotusta varten tarvittavia tietoja, mutta näiden raporttien laatu ei asiakkaiden mielestä ole kummoinen. Välittäjä selvittää paraikaa, voisiko se ryhtyä tarjoamaan Suomessa osakesäästötiliä ensi vuonna. Sata tai ainakin 50 markkinaa Välittäjä 2019 -tutkimuksessa Lynx tarjoaa eniten sijoituskohteita kaikkialla Pohjoismaiden ulkopuolella. Mobiiliasiointikin kuuluu ominaisuuksiin, jotka ovat sijoittajille selvästi tärkeämpiä kuin kaksi vuotta sitten. – Jos emme harjoittaisi arvopaperilainausta, emme voisi tarjota näin edullisia välityspalveluita, perustelee Degiron pohjoismaisista markkinoista vastaava johtaja Oskar Fryklöf. Tässä ero Nordnetiin ja OP Ryhmään jää tosin pieneksi. Merkitystä on myös sillä, onko esimerkiksi dollarimääräiset osingot ja myyntitulot mahdollista sijoittaa valuuttatilille. perit menevät lähtökohtaisesti laaritilille, josta välittäjä voi niitä lainata. Degirolla kieli vaihtuu englanniksi, jos kaipaa tarkempia hintatietoja välittäjän palveluista. Se aloitti toimintansa vuonna 2006 ja alkoi tarjota palveluaan Suomessa vuonna 2014. ULKOMAISTEN nettivälittäjien kanssa asioiva sijoittaja saa varautua siihen, että suomenkielistä asiakaspalvelua tai tietoa suomen kielellä voi olla tarjolla rajoitetusti. Osa muutoksesta selittyy sillä, että alle 45-vuotiaiden osuus oli tämänvuotisessa vastaajajoukossa suurempi kuin kaksi vuotta sitten. 6/2019 VIISAS RAHA 27 vr_6_19_taitto.indd 27 16.8.2019 13.32. Jos ei ole, osinkodollarit kiertävät eurojen kautta, vaikka tarkoitus olisi sijoittaa ne uudelleen yhdysvaltalaisiin osakkeisiin. Nettivälittäjät tarjoavat muutenkin pelkistettyä palvelua. Myös täkäläiset välittäjät yltävät näissä palveluissa hyvään laatuun, vaikka ne eivät nettivälittäjien tasolle tämän tutkimuksen perusteella pääsekään. Tänä keväänä 58 prosenttia vastaajista piti tärkeänä, että välittäjä tarjoaa runsaan valikoiman ulkomaisia sijoituskohteita. Tarjolla on myös nettivälittäjiä enemmän sijoittamista tukevia palveluita, esimerkiksi tutkimusta ulkomaisista pörssiyhtiöistä. Jos tarvitsee esimerkiksi 5 000 dollaria yhdysvaltalaisten osakkeiden ostoon, valuutanvaihto maksaa Lynxin palvelussa 4,2 dollaria. Verotus teettää töitä Kaupankäyntiin liittyvissä ominaisuuksissa nettivälittäjät loistavat niin ikään. ETF:t ovat poikkeus. Poikkeuksena on valuuttakauppa, josta Mandatum laskuttaa isojen pankkien tavoin ronskisti. n Do you read English. Asiakkaita sillä on Euroopassa yli 350 000. Esimerkiksi Lynx jää jumboksi, kun sijoittajat arvioivat kaupankäyntialustan helppokäyttöisyyttä. Ne jäävät pisimmälle takamatkalle, kun asiakkaat arvioivat välittäjiensä kykyä etsiä asiakkaalleen paras hinta usealta eri markkinapaikalta. Tarjolla on laaja kattaus maailman markkinoita, kaupankäyntialusta on monipuolinen, eikä Mandatum häviä hintavertailussa sen enempää Degirolle kuin Lynxille. Mandatum haastaa nettivälittäjät MANDATUM LIFEN keväällä lanseeraama Mandatum Trader -palvelu muistuttaa Degiron ja Lynx Brokerin palveluita. Suomenkieliset kotisivut eivät takaa sitä, että suomenkielisyys ulottuisi pintaa syvemmälle, esimerkiksi sopimusehtoihin. Kaksi vuotta sitten vastaava luku oli 55. Pitkä miinus kummallekin nettivälittäjälle tulee siitä, että niiltä puuttuu suora yhteys suomalaiseen verottajaan, mistä aiheutuu sijoittajalle enemmän tai vähemmän lisävaivaa. Vastapainoksi Mandatumilta puuttuvat nettivälittäjien heikkoudet. Saman operaation hinta nousee 15 dollariin, jos sen tekee Nordea. Mandatum Life vastaa suomenkielisestä asiakaspalvelusta. Asiakkaita sillä on Euroopassa yli 50 000. Niille ropisee eniten laatupisteitä, kun sijoittajat arvioivat välittäjiensä kaupankäyntijärjestelmien luotettavuutta, välittäjän kykyä ratkaista kaupankäyntijärjestelmän ongelmat nopeasti ja säilytyspalveluiden luotettavuutta. Se on sijoittajien palautteen perusteella ykkönen myös ETFja johdannaisvalikoimissa. Niiden valikoimissa Nordent kiilaa Degiron ohi kakkoseksi. Palvelua pyörittää tanskalaisen Saxo Bankin teknologia. Ne tarjoavat kyllä esimerkiksi rahoitusta sijoitustoimintaan sekä teknisen analyysin työkaluja, mutta ne eivät tarjoa esimerkiksi uutiskirjeitä, sijoitustutkimusta eivätkä mallisalkkuja. Jos se onnistuu, myös raportointi Suomen verottajalle automatisoituu. Hurjaa vauhtia kasvanut Degiro on perustettu vuonna 2013. Suurimmat hintaerot syntyvät kuitenkin valuuttakaupoissa. Asiakas voi kuitenkin valita tilin, joka ei salli lainaamista. Lynx Brokerin maajohtaja Tom Straver lupailee pikaista parannusta. Suomeen se tuli pari vuotta myöhemmin. Suomen kieli voi olla ahtaalla kivijalkapankeissakin
Kaikkea tätä kuvaa uusi nimemme ja siihen liittyvä täysin uusi logomme, josta kerrotaan enemmän toisaalla tässä lehdessä. Kolmas asia, johon olemme panostaneet tänä vuonna, on sijoittajien koulutus. Kasvusta kertoo hyvin jäsenmäärä, joka on kolminkertaistunut tällä vuosikymmenellä. Olen täysin vakuuttunut, että niissä nähdään vielä kuluvan syksyn aikana selvä hyppäys ylöspäin. Nyt virallinen jäsenmäärämme on jo ylittänyt 30 000, mikä on kaikkien aikojen ennätys. Uuden ilmeen myötä haluamme korostaa niitä asioita, joiden avulla jäsenemme ja sitä kautta koko yhteiskunta pärjää entistä paremmin. Kasvu ei ole tietenkään itseisarvo, mutta se tuo lisäresursseja toiminnan kehittämiseen. puheenjohtajalta | timo rothovius Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Kannattaa seurata, lehti löytyy osoitteesta viisasraha.fi. Ei pidä unohtaa myöskään jäsenmäärän merkitystä yhteiskunnallisen vaikuttamisen näkökulmasta. Digin etuna on nopea reagointi uutisiin, paperilehden vahvuus taas on asioiden taustoittamisessa. 28 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 28 16.8.2019 13.32. Suomen Osakesäästäjät toivottaa antoisaa syksyä. Kaikki nämä, muiden asioiden ohella, näkyvät jäsenmäärän kasvuna. Osakesäästäjät kasvaa ja kehittyy S uomen Osakesäästäjät, entiseltä nimeltään Osakesäästäjien Keskusliitto, kasvaa ja kehittyy entistäkin tärkeämmäksi yhteiskunnalliseksi vaikuttajaksi eli kaikkien meidän säästämisestä ja sijoittamisesta kiinnostuneiden etujen puolustajaksi. Vaurastutaan yhdessä! Kasvun aikaansaaminen on edellyttänyt toiminnan kehittämistä. Taustojen ymmärtäminen on pitkäaikaiselle osakesäästäjälle ensiarvoisen tärkeää myös siksi, että päivittäisiin uutisiin osaa reagoida oikein omassa kontekstissaan. Jäsenedut ovat parantuneet, ja niitä hyödyntävä jäsen kattaa niillä jäsenmaksunsa moninkertaisesti. Artikkelit eivät ole samoja kuin paperilehdessä, vaan jutut täydentävät toisiaan. Sehän on edelleen toimintamme yksi päätarkoitus. Jäsenetuihin panostetaan jatkossa entistäkin enemmän. Koulutuskiertue järjestetään myös syksyllä, tervetuloa osallistumaan. Olemme järjestäneet keväällä koulutuskiertueen, jossa puolitoista tuhatta osakesäästäjää tai asiasta kiinnostunutta on läpikäynyt kattavan koulutuksen. Artikkelit kiinnostavat lukijoita aidosti, ja niistä koetaan saatavan selvää hyötyä sijoituspäätöksiä tehtäessä. Tärkein ulospäin näkyvä asia on Viisas Raha -lehti, jonka laatu on noussut huimasti viime vuosina. Viisas Raha -verkkolehti on täysin uusi palvelumuotomme, ja luonnollisesti myös se on juuri nyt voimakkaan kehitystyön kohteena. Kasvun aikaansaaminen on edellyttänyt toiminnan kehittämistä
Viime vuonna Aramcon nettotulos oli arviolta 111 miljardia dollaria, mikä teki siitä ylivoimaisesti maailman kannattavimman yhtiön. Silloinkin listautumisanti voisi kivuta 75 miljardiin dollariin. Näillä näkymin listautuminen olisi määrä toteuttaa ensi vuoden alussa. NINA BROSTRÖM Kirjoittaja on Viisaan Rahan verkkolehden tuottaja. Toinen kysymysmerkki listautumisessa on sijoittajapiireissä kasvava ympäristötietoisuus: perinteinen öljy-yhtiö sopii heikosti yhteen ilmastotavoitteiden kanssa. Listautuipa Aramco missä ja milloin tahansa, anti menee sukkana läpi. A R A M C O 6/2019 VIISAS RAHA 29 vr_6_19_taitto.indd 29 16.8.2019 13.32. markkinat | toimitukselta Kaikkien aikojen suurin IPO Maailman kannattavimmaksi yhtiöksi tituleerattu Saudi-Arabian valtio-omisteinen öljyja kaasuyhtiö Aramco kaavailee listautumista. Viimeisten viiden vuoden aikana vain kerran aiemmin teknoyhtiöiden listautumiset ovat rikkoneet kymmenen miljardin rajan, joten kiinnostus on ollut poikkeuksellisen vahvaa. Kakkosena on Kiinan suurimpiin pankkeihin lukeutuvan AgBankin kesän 2010 listautuminen, joka keräsi reilut 22 miljardia dollaria. Toistaiseksi ykköspaikkaa hallitsee kiinalainen verkkokauppa Alibaba, joka keräsi listautumisellaan 25 miljardia dollaria syksyllä 2014. Varsinkin uuden teknologian start up -yhtiöiden listautumiset ovat kiinnostaneet sijoittajia, ja toisella neljänneksellä listautuneet 20 yhtiötä keräsivät liki 15 miljardia dollaria pääomia. Sen takaavat poikkeuksellisen hyvät tuotto-odotukset ja yhtiön koko, sillä se sujahtaisi saman tien mukaan pörssin pääindeksiin ja sitä kautta indeksirahastojen salkkuihin. Saudi-Arabian hintatavoitetta pidetään nykyisellä öljyn hinnalla epärealistisena, ja markkina-arvon uskotaan löytyvän pikemminkin 1 500 miljardin dollarin tietämiltä. Myös Aramcossa on pohdittu, josko aika olisi kypsä listautumiselle. Vapaa kassavirta oli parantunut tammi– kesäkuussa 6,7 prosenttia 38 miljardiin dollariin, ja yhtiö jakoi 20 miljardin dollarin ylimääräisen osingon. Listautumismarkkina on kuitenkin tänä vuonna vetänyt hyvin ja etenkin Wall Streetillä on nähty useita korkean profiilin listautumisia – esimerkiksi Uber, Lyft ja Beyond Meat. Siellä voi kuitenkin tulla mutkia matkaan kartellisääntöjen ja Saudi-Arabian Opec-jäsenyyden ristiriidasta. Saudi-Arabian halki Persianlahdelle kulkevan öljyputken laajennustöiden myötä putken päiväkapasiteetti kasvaa lähiaikoina seitsemään miljoonaan barreliin nykyisestä viidestä miljoonasta. Muhkean hintalapun takeena on huima tuloskunto: Aramco kertoi elokuun alussa ensimmäisen vuosipuoliskon nettotuloksensa olleen 46,9 miljardia dollaria, vaikka öljyn hinnan halpeneminen olikin rokottanut tulosta kuudella miljardilla viime vuodesta. Koko yhtiötä ei kuitenkaan ole tarkoitus viedä pörssiin, vaan Saudi-Arabian valtio olisi valmis listaamaan vain viisi prosenttia yhtiöstä. Kotipörssiin eli Riyadin Tadawuliin Aramcoa tuskin listataan, vaan todennäköisin kohde olisi New York. Pelkästään viime kuukausina listautumiset ovat keränneet lähes 25 miljardia dollaria, IPO-markkinaa seuraava Renaissance Capital arvioi. Jos hinnoittelu onnistuisi valtion toivomalla tavalla, Aramcon IPO olisi ennätyksellisen suuri. Toteutuessaan listautumisanti olisi arvoltaan todennäköisesti kaikkien aikojen suurin. Omistajan tavoitteena on kuitenkin noin 2 000 miljardin dollarin markkina-arvo, jolloin listauksessa viiden prosentin siivulle tulisi hintaa hulppeat sata miljardia dollaria. ARAMCO suunnitteli listautumista jo viime vuonna, mutta valtio-omistaja vetäytyi hankkeesta heikon markkinatilanteen takia. Kuitenkin alhaiselle tasolle jämähtänyt öljyn hinta sekä se, että kyseessä olisi mitä todennäköisimmin maailman kaikkien aikojen suurin anti, puolsivat lopulta päätöstä edetä asiassa kaikessa rauhassa. Lisäksi yhtiö ilmoitti maan halki Persianlahdelle kulkevan öljyputken laajennustöiden olevan lähes valmiita. Enemmistöomistajaksi jäävää Saudi-Arabiaa olisi hankalaa sovitella myös muihin ESG-tavoitteisiin
0,08 0,05 1,20 Oriola Lisää 2,10 16,97 1,6 % 2,16 0,15 0,09 129,0% 4,2% 12,4% 0,12 0,10 2,00 Titanium Lisää 8,90 10,80 64,5 % 2,98 0,79 0,70 114,9% 9,8% 21,9% 0,78 0,75 8,44 F-Secure Lisää 2,90 72,39 12,4 % 5,51 0,04 0,00 0,0% 0,0% 6,5% 0,04 0,00 2,56 Investors House Lisää 7,10 9,12 28,3 % 0,77 0,41 0,23 55,5% 3,8% 8,5% 0,68 0,26 6,20 Nixu Lisää 12,00 83,57 24,3 % 3,27 -0,18 0,00 0,0% 0,0% 4,7% 0,13 0,00 11,00 eQ Lisää 9,50 15,95 12,2 % 4,60 0,47 0,54 114,4% 7,1% 35,6% 0,58 0,58 9,28 Bittium Lisää 7,50 34,68 21,7 % 2,43 0,11 0,15 133,7% 2,0% 6,1% 0,19 0,15 6,62 Qt Lisää 14,00 317,43 25,7 % 10,26 -0,10 0,00 0,0% 0,0% 5,0% 0,04 0,00 13,15 Tieto Lisää 26,00 11,57 3,6 % 3,61 1,83 1,45 86,9% 6,1% 24,4% 1,91 1,47 22,14 Aspocomp Lisää 5,50 8,80 21,8 % 1,66 0,49 0,12 24,7% 3,2% 23,5% 0,57 0,14 5,06 Viafin Service Lisää 6,70 9,86 19,0 % 0,00 0,68 0,00 0,0% 0,0% 2,6% 0,63 0,22 6,24 Alma Media Lisää 7,00 12,25 -3,4 % 2,84 0,46 0,35 69,0% 6,3% 24,5% 0,52 0,38 6,38 Stora Enso Lisää 10,50 10,34 4,4 % 1,20 1,29 0,50 38,9% 5,0% 8,7% 0,92 0,53 9,53 Taaleri Lisää 7,70 11,93 -10,7 % 1,67 0,76 0,30 39,3% 4,3% 13,5% 0,59 0,33 7,00 Basware Lisää 20,00 neg. -1,42 0,00 19,64 Terveystalo Lisää 10,00 19,98 8,0 % 2,00 0,48 0,20 37,1% 2,5% 10,0% 0,44 0,20 8,84 Cramo Lisää 9,10 7,68 -13,4 % 1,64 1,40 0,90 65,4% 6,0% 10,9% 0,95 0,65 7,30 Wulff Lisää 1,85 7,68 -1,8 % 1,00 0,15 0,10 67,4% 5,9% 10,9% 0,21 0,11 1,62 Sievi Capital Lisää 1,35 9,26 154,1 % 1,05 0,23 0,03 12,8% 2,4% 11,1% 0,14 0,04 1,25 Scanfil Lisää 4,50 8,71 6,2 % 1,66 0,45 0,13 28,8% 3,5% 17,1% 0,47 0,15 4,12 Avidly Lisää 6,00 43,49 26,2 % 1,38 0,34 0,08 50,7% 1,6% 1,5% 0,12 0,03 5,16 Nokia Lisää 5,50 19,32 -2,5 % 1,84 0,23 0,20 -201,9% 4,0% 1,1% 0,25 0,21 4,75 Remedy Lisää 10,00 16,33 17,3 % 3,62 0,04 0,10 226,8% 1,5% 28,5% 0,60 0,30 9,76 Siili Solutions Lisää 9,60 12,64 21,4 % 2,89 0,36 0,23 102,0% 2,8% 17,5% 0,68 0,34 8,54 Fellow Finance Lisää 8,00 22,59 38,2 % 3,19 0,12 0,04 35,7% 0,6% 11,9% 0,28 0,08 6,26 LeadDesk Lisää 8,50 68,32 21,3 % 50,79 0,08 0,00 0,0% 0,0% 8,1% 0,18 0,00 12,20 SSAB Lisää 28,00 7,99 13,4 % 0,46 3,68 1,50 43,5% 6,0% 4,7% 2,75 1,50 21,94 Innofactor Lisää 0,68 10,23 -3,8 % 0,61 -0,05 0,00 0,0% 0,0% 0,6% 0,06 0,00 0,60 Sampo Lisää 41,00 14,56 36,0 % 1,81 2,68 2,85 93,8% 7,1% 11,7% 2,59 2,95 37,67 Outotec Lisää 6,00 16,15 11,6 % 1,49 0,31 0,00 0,0% 0,0% 14,0% 0,31 0,11 4,97 Pihlajalinna Lisää 12,00 18,26 15,1 % 1,87 0,21 0,10 65,8% 1,0% 10,3% 0,60 0,18 10,90 Fortum Lisää 21,00 12,38 16,0 % 1,43 0,79 1,10 115,9% 5,8% 11,5% 1,68 1,10 20,76 Caverion Lisää 6,60 22,89 -3,2 % 2,97 0,09 0,05 -12,5% 0,8% 13,1% 0,26 0,13 5,96 Talenom Lisää 38,00 26,81 18,0 % 7,01 0,93 0,55 59,4% 2,9% 39,7% 1,27 0,76 34,00 Metsä Board Lisää 4,40 10,82 5,2 % 1,40 0,59 0,29 50,7% 5,7% 10,9% 0,38 0,29 4,07 VMP Lisää 6,00 8,77 13,9 % 0,87 0,27 0,08 -39,8% 2,4% 2,6% 0,62 0,20 5,40 Wärtsilä Vähennä 11,50 13,82 5,4 % 3,40 0,71 0,48 73,7% 3,5% 16,8% 0,77 0,45 10,66 Fondia Vähennä 11,00 21,59 15,9 % 7,08 0,41 0,37 89,9% 3,7% 24,7% 0,46 0,39 9,90 Martela Vähennä 2,80 neg. CapMan Osta 2,00 13,66 -3,9 % 1,79 0,05 0,12 219,0% 8,2% 16,1% 0,14 0,13 1,88 Incap Osta 16,50 7,82 21,5 % 2,01 1,34 0,00 0,0% 0,0% 38,7% 1,79 0,50 14,00 Kamux Osta 6,70 11,41 16,0 % 3,34 0,44 0,16 43,8% 2,8% 23,5% 0,44 0,22 5,00 Digia Osta 4,00 12,31 18,6 % 1,60 0,18 0,07 39,9% 2,5% 15,5% 0,29 0,10 3,62 Revenio Group Lisää 21,00 42,96 14,6 % 16,61 0,34 0,28 82,3% 2,2% 23,0% 0,48 0,34 20,60 Nokian Renkaat Lisää 30,00 13,26 1,5 % 2,49 2,14 1,58 73,9% 5,9% 26,4% 1,95 1,61 25,93 Hoivatilat Lisää 10,30 9,60 38,9 % 1,24 1,45 0,17 11,7% 2,2% 16,4% 1,12 0,19 10,75 Vincit Lisää 5,70 12,66 5,6 % 3,17 0,70 0,30 54,2% 6,7% 14,4% 0,35 0,18 4,47 Evli Pankki Lisää 8,50 11,92 -4,1 % 2,26 0,70 0,61 90,2% 8,4% 20,9% 0,67 0,62 8,02 Harvia Lisää 7,50 14,14 3,1 % 1,55 0,50 0,37 91,1% 6,1% 13,4% 0,49 0,39 6,88 Efecte Lisää 5,40 neg. 15,2 % 6,56 -0,37 0,00 0,0% 0,0% neg. 30 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 30 16.8.2019 13.32. Maailmantalouden kasvun selvän hidastumisen seurauksena myös loppuvuoden näkymät ovat varsin vaisut ja on vaikea nähdä, että Helsingin pörssin yritykset kykenisivät keskimäärin kasvattamaan tuloksiaan loppuvuonna. Vaikka tuloskasvunäkymät ovat heikentyneet selvästi, ei tilanne ole sijoittajan kannalta kuitenkaan toivoton. . Kokonaisuutena tuloskausi on ollut vaisu ja enemmistö firmoista on jäänyt odotuksista. Vaikka Helsingin pörssin yhtiöiden liikevaihto kasvoikin Q2:lla edelleen tervettä noin viiden prosentin vauhtia, jäi liikevoiton kasvu lievästi negatiiviseksi. Tasot ovat hyvin linjassa historiallisten tasojen kanssa, ja nollakorkomaailmassa niitä on vaikea pitää kalliina. Myös näkymät ovat heikentyneet alkuvuoden jälkeen, ja yhä useampi yhtiö alkaa nähdä kauppasodan negatiivisten vaikutusten heijastuvan liiketoimintaansa. -0,22 0,00 4,80 Citycon Lisää 9,70 11,48 -6,5 % 0,69 0,81 0,65 80,6% 8,0% 6,9% 0,82 0,65 9,37 Exel Composites Lisää 4,60 12,98 12,0 % 1,85 0,23 0,18 554,7% 4,5% 10,7% 0,33 0,20 4,27 NoHo Partners Lisää 10,00 3,69 73,9 % 2,46 0,19 0,34 179,4% 3,9% 52,6% 2,37 0,40 8,74 Glaston Lisää 1,45 15,71 -7,8 % 2,04 0,05 0,01 58,7% 1,6% neg. -5,9 % 0,65 -0,57 0,10 -17,6% 3,4% neg. Ehkä kaikista huolestuttavin asia Q2-tuloskaudella on yhtiöidemme tuloskasvun pysähtyminen. -0,55 0,10 2,85 Apetit Vähennä 9,00 24,20 -9,2 % 0,58 -0,03 0,40 -37,4% 4,3% 2,2% 0,36 0,40 8,60 Cargotec Vähennä 30,00 9,35 1,7 % 1,27 2,49 1,10 66,2% 4,1% 10,4% 2,69 1,20 25,12 Yritys Suositus TavoiteP/E LiikeP/BV Tulos/ Osinko Osinko/ OsinkoROE Tulos/ Osinko Osakehinta 2018 vaihdon 2018 osake 2018 tulos tuotto % osake 2019 kurssi kasvu 2018 oik. . . Vaikka tuloksia on edelleen jonkin verran tulematta, on tuloskauden iso kuva selkeä. Tuloskausi oli selkeä pettymys HELSINGIN pörssin Q2-tuloskausi alkaa tätä kirjoittaessa (13.8.) olla ohi. 2018 2018 2018 2019 oik. Kunhan yhtiöidemme tulostaso ei heikenny oleellisesti nykytasolta, ei indeksitasolla pitäisi olla oleellista painetta alaspäin. Helsingin pörssin P/E-kerroin on toteutuneilla tuloksilla noin 15x ja vastaava osinkotuotto noin neljä prosenttia. 2019 Taulukon tiedot kerätty 12.8.2019 markkinat | sijoittajan lista Kirjoittaja Sauli Vilén on Inderesin pääanalyytikko ja Suomen Osakesäästäjien hallituksen varajäsen. -5,2 % 5,13 -1,23 0,00 0,0% 0,0% neg. Yksi selkeä ilon aihe sijoittajille ovat Helsingin pörssin arvostustasot. Samaan hengenvetoon on kuitenkin hyvä todeta, että ilman tuloskasvuun paluuta ei Helsingin pörssillä ole oleellista nousuvaraa ja tuotot pitääkin edelleen ansaita onnistuneen osakepoiminnan kautta
Taulukon tiedot kerätty 12.8.2019 SAULI VILÉNIN TÄRPIT LISTALTA . Kaikki taulukon ennusteet ovat Inderesin laatimia. 2019 Yritys Suositus TavoiteP/E LiikeP/BV Tulos/ Osinko Osinko/ OsinkoROE Tulos/ Osinko Osakehinta 2018 vaihdon 2018 osake 2018 tulos tuotto % osake 2019 kurssi kasvu 2018 oik. -14,0 % 0,84 -1,05 0,00 0,0% 0,0% neg. Tällä hetkellä suosimme Metso Outotecin omistamista mieluummin Outotecin kuin Metson osakkeen kautta, sillä Metson omistajille jäävän Nelesin laskennallinen arvostus on nykykursseilla edelleen varsin korkea. OUTOTECIN ja Metso Mineralsin yhteensopivuus on mielestämme erittäin hyvä, sillä kokonaisuudet täydentävät toisiaan erinomaisesti ja uusi kokonaisuus kattaa koko jalostusketjun. 2018 2018 2018 2019 oik. -0,05 0,00 1,49 Aktia Vähennä 8,60 11,37 -0,1 % 1,05 0,77 0,61 75,1% 6,8% 10,2% 0,75 0,63 8,49 Aspo Vähennä 8,30 13,04 7,7 % 2,15 0,58 0,44 110,9% 5,5% 16,7% 0,64 0,45 8,30 Kesko Vähennä 52,00 20,53 -2,8 % 2,44 2,41 2,34 108,3% 5,0% 14,2% 2,75 2,50 56,36 Telia Vähennä 44,00 17,18 4,6 % 1,66 2,37 2,36 104,2% 5,7% 9,1% 2,40 2,50 41,26 Suominen Vähennä 2,40 26,22 1,2 % 0,90 -0,03 0,00 0,0% 0,0% 3,9% 0,09 0,05 2,35 Detection Technology Vähennä 20,00 20,95 5,5 % 4,57 1,09 0,38 36,7% 2,3% 26,0% 1,01 0,38 21,20 Enersense Vähennä 2,00 13,76 0,6 % 2,14 -0,32 0,00 0,0% 0,0% 7,7% 0,12 0,04 1,67 Huhtamäki Vähennä 34,00 18,21 3,8 % 2,32 1,69 0,84 56,2% 3,1% 15,5% 1,90 0,90 34,54 Metso Vähennä 35,00 17,02 17,3 % 2,44 1,53 1,20 78,2% 5,2% 19,4% 1,89 1,35 32,18 Vaisala Vähennä 20,00 23,37 4,9 % 3,29 0,89 0,58 71,6% 3,5% 14,1% 0,94 0,60 22,00 Heeros Vähennä 2,10 neg. -0,30 0,00 1,44 Aallon Group Vähennä 8,50 12,03 6,7 % 12,80 0,47 0,48 103,5% 7,3% 49,5% 0,70 0,25 8,46 YIT Vähennä 5,30 10,42 -17,1 % 1,02 0,32 0,27 116,2% 5,3% 3,5% 0,47 0,30 4,94 Lehto Vähennä 1,90 neg. Osakkeen kurssilaskun myötä tulospohjainen arvostus ja osinkotuotto ovat nyt houkuttelevalla tasolla suhteutettuna siihen, että yhtiö pääsee lähivuosina keräämään näiden valmistuvien investointien hedelmiä ja lisäkapasiteetin ansiosta takaisin vahvemman kannattavan kasvun tielle. Tallink Vähennä 1,00 17,18 -1,8 % 0,81 0,06 0,12 200,9% 11,5% 4,5% 0,06 0,05 0,96 Raute Vähennä 22,50 11,70 22,2 % 1,95 2,78 1,40 50,3% 6,6% 16,3% 1,82 1,45 21,30 Piippo Vähennä 3,40 33,04 -0,4 % 0,66 0,17 0,00 0,0% 0,0% 4,1% 0,12 0,00 3,90 Tikkurila Vähennä 13,50 16,75 -3,6 % 3,63 0,61 0,33 100,0% 2,7% 20,2% 0,78 0,60 13,06 Outokumpu Vähennä 2,60 neg. CRAMON liiketoiminta keskittyy nyt Siirtokelpoiset tilat -liiketoimintojen eriyttämisen jälkeen täysin koneja laitevuokraukseen rakentamisen ja teollisuuden aloille. 20,7 % 1,53 0,49 0,24 48,7% 5,6% neg. Merkittävät kustannussynergiat huomioiden näemme uuden Metso Outotecin olevan edelleen aliarvostettu suhteessa keskeisiin verrokkeihin. 144,8 % 0,82 -0,13 0,00 0,0% 0,0% neg. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12 kk tavoitehintaan: Osta > 15 % Lisää 5–15 % Vähennä -5–5 % Myy < -5 % Tarkempi vastuuvapauslauseke ja lisätietoja Inderesin tutkimukseen liittyen löytyy osoitteesta inderes.fi/research-disclaimer. 10,2 % 4,42 -0,12 0,00 0,0% 0,0% neg. Lista sisältää kaikki Inderesin seuraamat yli sata pörssiyhtiötä. 0,00 0,00 0,06 Elisa Myy 35,00 21,96 2,5 % 5,12 1,97 1,75 88,5% 4,9% 25,6% 1,97 1,80 43,29 Kone Myy 41,00 27,63 3,1 % 7,01 1,76 1,65 101,1% 4,0% 30,2% 1,88 1,70 51,90 Nurminen Logistics Myy 0,27 neg. Heinäkuussa kannattavuuden laskua ennakoineen ohjeistuksen jälkeen osakkeeseen odotetaan jo merkittävää tuloslaskua kuluvalle vuodelle. Listaus perustuu Inderesin osaketutkimuksen antamiin suosituksiin. -0,31 0,00 3,98 Next Games Vähennä 1,50 neg. -1,20 0,00 5,60 Ahlstrom-Munksjo Vähennä 14,50 19,66 29,0 % 1,20 0,80 0,52 96,9% 4,3% 5,8% 0,74 0,52 14,60 PunaMusta Media Vähennä 5,90 19,97 15,6 % 1,57 0,15 0,25 164,4% 4,0% 7,8% 0,31 0,31 6,20 EAB Group Vähennä 2,50 19,54 11,4 % 1,82 0,11 0,10 95,2% 3,5% 9,1% 0,15 0,12 2,88 Fiskars Vähennä 13,20 13,82 -5,6 % 1,28 1,11 6,14 613,3% 32,3% 6,0% 0,91 0,56 12,54 Etteplan Vähennä 9,20 13,45 10,1 % 2,94 0,62 0,30 49,0% 3,8% 24,2% 0,71 0,35 9,58 Sanoma Vähennä 9,00 10,67 -8,2 % 2,27 0,83 0,45 65,7% 5,3% 20,5% 0,81 0,48 8,62 Consti Yhtiöt Vähennä 5,40 15,09 5,2 % 1,80 -0,30 0,00 0,0% 0,0% 10,3% 0,35 0,00 5,32 Solteq Vähennä 1,50 13,18 12,1 % 1,15 0,05 0,00 0,0% 0,0% 9,5% 0,11 0,03 1,49 Finnair Vähennä 6,75 17,13 11,0 % 0,95 0,43 0,27 39,4% 3,9% 5,0% 0,38 0,22 6,49 Gofore Vähennä 9,00 12,70 49,0 % 5,04 0,42 0,19 52,7% 2,3% 28,5% 0,64 0,25 8,10 Efore Myy 0,05 426,28 -24,9 % 1,78 -0,13 0,00 0,0% 0,0% neg. NOKIAN RENKAIDEN tulos ja osakekurssi ovat tänä vuonna kärsineet heikosta automarkkinasta ja suurista kasvuinvestoinneista. 8,0 % 0,48 0,32 0,15 47,2% 4,7% 1,2% -0,02 0,05 2,57 Ponsse Vähennä 28,50 11,80 6,2 % 3,46 1,56 0,80 51,2% 3,2% 29,0% 2,30 1,00 27,10 United Bankers Vähennä 8,00 11,49 34,5 % 2,17 0,56 0,41 134,7% 5,1% 13,4% 0,70 0,48 8,00 Ovaro Kiinteistösijoitus Vähennä 4,00 neg. -0,05 0,00 0,39 Teleste Vähennä 5,50 13,22 6,7 % 1,25 0,38 0,20 53,1% 3,8% 0,6% 0,43 0,20 5,64 Konecranes Vähennä 30,00 11,52 0,6 % 1,64 1,97 1,20 92,8% 4,5% 10,2% 2,22 1,25 25,58 Marimekko Vähennä 28,00 21,85 9,3 % 5,30 1,01 1,85 109,3% 7,1% 28,0% 1,30 0,95 28,50 Neste Vähennä 31,00 18,79 12,9 % 3,72 1,49 0,76 74,9% 3,4% 25,1% 1,63 0,90 30,62 SRV Yhtiöt Vähennä 1,60 neg. -0,03 0,00 0,30 Orion Myy 29,00 23,60 -5,4 % 5,92 1,40 1,50 107,0% 4,6% 25,5% 1,39 1,40 32,78 Neo Industrial Myy 1,80 79,48 -6,4 % 1,48 0,03 0,02 -22,6% 1,0% 1,9% 0,03 0,00 2,08 Yritys Suositus TavoiteP/E LiikeP/BV Tulos/ Osinko Osinko/ OsinkoROE Tulos/ Osinko Osakehinta 2018 vaihdon 2018 osake 2018 tulos tuotto % osake 2019 kurssi kasvu 2018 oik. 2019 Sijoittajan lista on Inderesin Osakesäästäjille tuottama listaus kotimaisista pörssiyhtiöistä. 8,6 % 0,86 -0,98 0,00 0,0% 0,0% neg. -3,6 % 0,58 -1,53 0,00 0,0% 0,0% neg. Yhtiötä painavat huolet Pohjoismaiden rakennussuhdanteen käänteestä. Saman suosituksen omaavat yhtiöt on järjestetty analyysin julkaisupäivän perusteella siten, että tuorein on aina ensimmäisenä. 6/2019 VIISAS RAHA 31 vr_6_19_taitto.indd 31 16.8.2019 13.32. -0,04 0,00 2,26 Endomines Vähennä 4,10 neg. . 2018 2018 2018 2019 oik. Edellisen käänteen kaltaisia suhdanneja markkinariskejä peläten arvostus on laskenut houkuttelevalle tasolle ja on selvästi alle yli syklin hyväksyttyjen tulosja tasekertoimien. . Yhtiöt on järjestetty listalle suositusten perusteella siten, että ensimmäisenä listalla ovat ostasuositukset, toisena lisää-suositukset ja lopuksi vähennäsekä myy-suositukset. -0,15 0,00 1,94 Admicom Vähennä 44,00 43,55 41,5 % 8,79 0,71 0,48 71,4% 2,3% 41,5% 1,10 0,75 47,80 Verkkokauppa.com Vähennä 3,00 17,94 10,6 % 4,94 0,21 0,20 95,9% 4,8% 20,3% 0,16 0,20 2,96 UPM Vähennä 24,00 11,54 4,7 % 1,21 2,23 1,30 46,4% 5,9% 10,5% 2,02 1,45 23,26 Rapala VMC Vähennä 3,10 16,86 3,6 % 0,82 0,17 0,06 47,9% 2,0% 4,2% 0,17 0,06 2,93 Kemira Vähennä 13,00 12,99 4,3 % 1,26 0,75 0,53 90,8% 5,4% 11,5% 0,97 0,53 12,55 Privanet Vähennä 0,92 20,23 -40,6 % 1,06 -0,22 0,00 0,0% 0,0% 2,9% 0,04 0,00 0,86 Kesla Vähennä 4,60 6,92 5,5 % 1,07 0,42 0,15 39,6% 3,8% 16,2% 0,63 0,20 4,38 Sotkamo Silver Vähennä 4,10 10,49 0,0 % 1,69 -0,49 0,00 0,0% 0,0% 15,4% 0,39 0,00 4,04 Panostaja Vähennä 0,85 15,46 3,4 % 0,98 0,46 0,05 10,9% 5,1% 5,1% 0,05 0,05 0,80 Valmet Vähennä 22,00 12,22 8,7 % 2,85 1,07 0,65 64,1% 3,6% 19,5% 1,32 0,75 16,10 Loudspring Vähennä 0,39 neg. 4,1 % 0,92 -0,04 0,00 0,0% 0,0% neg. -13,9 % 0,43 -0,41 0,00 0,0% 0,0% neg.
Reittausten ristiriitaa selittää se, että niissä katsotaan eri suuntiin. Analyytikot katsovat ennusteissaan suunnilleen viiden vuoden päähän. Luottaako mitaleihin vai tähtiin. Se sijoittaa pieniin amerikkalaisiin yrityksiin, jotka eivät ole viime aikoina kuuluneet sijoittajien suosikkeihin. Morningstar tarjoaa yksityissijoittajien rahastovalintojen tueksi tähtiä ja mitaleja. Onnistumisen mittarina käytetään riskikorjattua tuottoa kulujen jälkeen. Selvää on, että analyytikot pitävät Dimensional US Small Companies -rahaston haasteita väliaikaisina. Tällainen rahasto on esimerkiksi yhdysvaltalaisiin pieniin yrityksiin sijoittava Dimensional US Small Companies Fund. Rahastolla voi olla takanaan haastava ajanjakso, mutta se ei välttämättä kerro siitä, että sen sijoitusprosessi tai salkunhoitotiimi eivät olisi hyviä, selittää apulaisjohtaja Matias Möttölä Morningstarilta. He kehuvat rahastoyhtiön kurinalaista toimintatapaa, sijoitusprosessia sekä yhteistyökykyistä sijoitustiimiä. Plussaa on sekin, että rahaston sijoittajilta perimät palkkiot ovat markkinat | rahastot Menneeseen riskikorjattuun tuottoon nojaava Morningstar Rating (tähtiluokitus) eroaa eteenpäin katsovasta Analyst Ratingista. 32 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 32 16.8.2019 13.32. TEKSTI: Helena Ranta-aho MITÄ PITÄISI ajatella rahastosta, joka saa Morningstarilta kaksi tai kolme tähteä viidestä mutta samalla myös vahvan suosituksen sijoitustiedontuottajan analyytikoilta. Toisin sanoen analyytikoiden arvioissa painopiste on rahaston menestyksen edellytyksissä. Se on Morningstarin tähtiluokituksessa kolmen tähden rahasto, mutta analyytikot katsovat sen kultamitalin arvoiseksi. Lopputulokseen vaikuttaa myös rahaston hinnoittelu, jonka painotusta Morningstar on hiljattain lisännyt. Kultamitali tarkoittaa, että analyytikot ovat rahaston perin pohjin tutkineet ja päätyneet siihen, että se kykenee pidemmän päälle lyömään sekä vertailuindeksinsä että vertailuryhmänsä, joka koostuu muista samankaltaisista rahastoista. Niiden viesti voi olla ristiriitainen. – Yksittäisten rahastojen osalta on hyvinkin mahdollista, että menneeseen riskikorjattuun tuottoon nojaava Morningstar Rating (tähtiluokitus) eroaa eteenpäin katsovasta Analyst Ratingista. He perehtyvät rahastoyhtiön toimintatapoihin, rahaston sijoitusprosessiin sekä sitä hoitavan tiimin osaamiseen
Möttölä kuitenkin muistuttaa, ettei suomalaisen sijoittajan valinnanvara rajoitu täkäläisiin rahastoihin. Comgest Growth Europe Z Acc EUR Suuret kasvuyhtiöt / Eurooppa 8,02 % 0,87 1,10 % 10 € ???. Morningstarin suomalaisille asiakkaille tarkoitetuilta sivuilta löytyy kaiken kaikkiaan satakunta kultamitalirahastoa, jos laskuissa ovat kaikki yksityissijoittajalle sopivat rahastot sijoituskohteisiin, markkina-alueeseen tai rahastoyhtiöön katsomatta. Rahastoyhtiöille runsas tähtisaalis on kuitenkin arvokas etu, koska se yleensä lisää rahaston suosiota sijoittajien keskuudessa. Kulurasitusta keventää myös se, että rahasto käy maltillisesti arvopaperikauppaa. Hänen tavoitteenaan on löytää rahasto, joka kehittyisi vertailuindeksiään paremmin vuosi toisensa jälkeen. kulut sijoitus lkm Barings Europe Select A EUR Pienet ja keskisuuret yhtiöt / Eurooppa, ei UK 7,88 % 0,87 1,55 % 5 000 € ???. Tätä vaaditaan myös hopeaja pronssimitalisteilta, joille sallitaan joitakin heikkouksia. Evli nappaa pronssimitalit Evli Yrityslaina ja Evli High Yield -rahastoillaan. Tähtiluokituksen hyöty näyttää tutkimusten perusteella olevan sijoittajalle vähäinen. Sama pätee hopeamitalisteihin. Viimeksi mainittuun saattavat olla syynä esimerkiksi rahaston korkeat kulut tai epävakaa sijoitustiimi. Morningstar tekee tällä haavaa laadullista analyysia reilusta tuhannesta rahastosta. Tutkimus alleviivaa myös kulujen merkitystä. Man GLG Japan CoreAlpha Equity EUR Suuret yhtiöt / Japani 3,99 % 0,49 1,85 % 1 000 € ?. Morningstarin rahastosuosituksia voi käydä katsomassa sen kotisivuilla, mutta varsinaiset rahastoanalyysit ovat maksumuurin takana. n Neula heinäsuovassa Otetaan esimerkiksi fiktiivinen sijoittaja, joka aikoo sijoittaa varansa aktiivisesti hoidettuun osakerahastoon kymmeneksi vuodeksi. Sijoittajan tuhannen taalan kysymykset kuuluvat: Onko analyyseistä hyötyä. Tutkimus kattoi runsaat 1 800 aktiivisesti hoidettua osakerahastoa Euroopassa. Dimensional US Small Companies EUR Pienet yhtiöt / USA 5,58 % 0,55 0,43 % 200 000 € ??. – Kyse ei ole siitä, etteikö näillä yhtiöillä voisi olla hyviä rahastoja. Kultamitalistit ovat ainakin yhden tuoreen tutkimuksen mukaan tuottaneet keskimääräistä paremmin myös analyysin julkitulon jälkeen. luku, 3 v. – Suomalaiset sijoittajat voivat valita sadoista muunkinmaalaisista rahastoista. LÄHDE: MORNINGSTAR Kultamitalistien joukkoon ei mahdu ainuttakaan Suomeen rekisteröityä rahastoa. Auttavatko ne tekemään onnistuneita rahastovalintoja. 6/2019 VIISAS RAHA 33 vr_6_19_taitto.indd 33 16.8.2019 13.32. Better Financen (European Federation of Investors and Financial Services Users) tuore tutkimus viittaa siihen, että fiktiivinen sijoittaja etsii neulaa heinäsuovasta (EU Equity Retail Funds 2019: Correlation between Cost and Performance). Laadullinen rahastoanalyysimme vain tällä haavaa keskittyy rahastoihin, jotka ovat laajasti jakelussa Euroopassa ja jotka ovat nähdäksemme asiakkaillemme erityisen kiinnostavia, Möttölä painottaa. Pronssimitalisteja sentään löytyy muutamalta täkäläiseltä rahastoyhtiöltä. Muiden arvosanojen ja rahastojen kehityksen väliltä tutkimus ei vastaavaa yhteyttä löytänyt (Will Armstrong, Egemen Genc, Marno Veerbeek 2019: Going for Gold: An Analyses of Morningstar Analyst Ratings). Yksityissijoittajalle sopivia kasvurahastoja sillä on tarjolla parisataa. Rahasto voi myös saada neutraalin tai negatiivisen arvosanan. Eurooppalaisia rahastoja on kaiken kaikkiaan 40 000. Kultamitalisteilta parempaa tuottoa. Nordealla on pronssimitaleita kymmenkunta, mikä on selvästi enemmän kuin yhdelläkään täkäläisellä kilpailijalla, mutta rahastojakin on eniten. keskimääräistä pienemmät. Pronssimitalin saa myös Fonditan Nordic Micro Cap -rahasto. Suosittelen niihin tutustumista. Yli 60 prosenttia vertailuindeksilleen tutkimusjaksolla hävinneistä aktiivisesti hoidetuista rahastoista veloitti sijoittajilta yli yhden prosentin palkkioita. Uni-Global-Equities Europe SD-EUR Suuret yhtiöt / Eurooppa 4,75 % 0,74 1,50 % 1 000 € ???. Tutkimusjakso ulottui vuoden 2007 lopusta vuoden 2017 loppuun. Kultamitalisteja on monta sorttia Esimerkkejä rahastoista, joita Morningstarin analyytikot vahvimmin suosittelevat Rahasto SijoitusVuotuinen Sharpen Juoksevat MinimiTähtien kohteet tuotto, 3 v. Mars maailmalle! Kultamitalirahastot pitää hakea maailmalta. Kultamitalia ei rahastolle tipu, elleivät analyytikot usko sen kykenevän lyömään vertailuindeksiään ja samankaltaisista rahastoista koostuvaa vertailuryhmäänsä. Näiden rahastojen joukosta fiktiivisen sijoittajan toiveet täyttäviä rahastoja löytyi kaksi. Kultamitalistien joukkoon ei kuitenkaan mahdu ainuttakaan Suomeen rekisteröityä rahastoa. Danske Invest ja OP Ryhmä sen sijaan jäävät mitalitta
Markk. Local Curr. Sharpe 1 v. 5 v. 10,1 9,1 -3,8 3 15,5 -0,2 0,16 SEB Finland Small Cap B 12,6 8,7 8,7 5 11,0 0,8 1,80 Luokka keskimäärin 8,5 6,7 -2,4 13,9 -0,1 OMX Helsinki CAP GI 10,0 8,9 -3,1 14,3 -0,2 Pohjoismaat Nordea Priv. A 13,5 13,6 16,1 9 14,1 1,2 0,43 OP-Amerikka Indeksi II 14,0 12,5 12,5 5 14,8 0,9 0,20 Aktia America 10,3 12,5 11,0 17 16,1 0,7 1,85 eQ USA Indeksi 1 K 14,4 12,4 12,4 1 15,0 0,8 0,38 Luokka keskimäärin 10,9 9,7 8,3 14,9 0,6 MSCI North America (Daily TR USD Net) 14,0 12,3 12,7 15,5 0,8 Japani OP-Japani 13,3 6,3 1,6 1 21,1 0,1 1,95 eQ Japani Indeksi 1 K 7,7 5,5 -0,1 3 15,3 0,0 0,50 Danske Invest Japani Osake 7,9 5,4 -4,0 4 15,8 -0,2 1,50 Nordea Japani A K 5,6 3,4 -5,1 5 15,3 -0,3 1,00 Evli Japani 8,0 3,2 -10,8 2 17,4 -0,6 1,60 Luokka keskimäärin 8,7 4,7 -2,6 17,2 -0,1 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 8,3 5,8 0,6 17,2 0,1 Kehittyvät markkinat OP-Venäjä 12,8 20,8 23,1 33 14,6 1,6 2,56 SEB Russia Fund 11,7 20,5 25,5 40 13,5 1,9 Danske Invest Russia 10,4 19,9 22,4 41 14,2 1,6 2,80 Säästöpankki Venäjä 10,9 19,5 24,5 43 14,6 1,7 2,74 Säästöpankki Aasia B 10,4 18,7 6,2 20,9 0,3 2,00 Luokka keskimäärin 5,5 8,0 6,8 14,7 0,5 MSCI Em. 1 v. 3 v. Riski DuJuoks. edell. A 6,4 15,0 6,2 20 9,8 0,7 0,80 Dividend House Nordic Small Cap B 8,7 9,7 2,0 14 13,8 0,2 1,70 Nordea Nordic Small Cap A K 11,5 9,4 1,8 6 12,5 0,2 1,60 Evli Ruotsi Pienyhtiöt B 11,3 7,8 7,8 2 16,1 0,5 1,60 Aktia Nordic Small Cap 10,9 7,6 1,1 4 13,8 0,1 1,99 Luokka keskimäärin 7,4 5,9 -0,3 13,6 0,0 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 4,9 4,7 -0,6 13,7 0,0 Eurooppa Nordea Euroopan Pienet Yhtiöt K 12,1 10,7 3,3 9,6 0,4 1,63 Danske Inv. Small & Mid Cap Equity BP 9,1 9,6 1,6 4 14,0 0,1 1,59 Danske Invest Euroopan Pienyhtiöt K 9,8 9,5 -7,3 7 15,2 -0,5 1,50 Fondita European Small Cap 7,9 9,0 -1,4 8 14,8 -0,1 2,00 Luokka keskimäärin 6,0 6,3 -1,7 12,5 -0,1 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 5,4 6,8 1,8 12,1 0,2 Pohjois-Amerikka OP-Amerikka Kasvu A 15,5 17,2 18,3 20,1 0,9 1,80 Seligson & Co P-Amerikka Indeksirah. riski kulut 3 v. Mark. edell. Riski Tuotto/ Juoks. Markets (Daily TR USD Net) 5,6 8,3 3,0 13,6 0,2 Maailma HCP Focus 21,5 21,8 16,6 2 29,0 0,6 1,15 Danske Invest Kestävä Arvo Osake 18,2 16,3 13,3 1 13,4 1,0 1,40 eQ Sininen Planeetta 1 K 8,1 14,3 12,3 32 18,6 0,7 1,55 Seligson & Co Global Top 25 Brands 14,5 13,5 16,6 4 11,9 1,4 0,60 LähiTapiola Kasvu 11,5 13,4 -1,5 15 16,2 -0,1 1,50 Luokka keskimäärin 8,2 7,9 4,9 12,4 0,4 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 11,0 10,3 9,1 12,4 0,8 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa SEB European Optimum B 5,1 4,9 -0,1 3 8,0 0,0 1,30 Evli Suomi Mix B 5,2 4,4 1,6 2 5,5 0,4 1,83 SEB Finland Optimum B 5,1 4,0 1,0 1 8,6 0,2 1,30 Danske Invest Eurooppa Yhdistelmä 4,0 3,7 -0,6 4 6,4 -0,1 1,70 Säästöpankki Korko Plus 2,8 1,9 0,2 5 4,5 0,1 1,11 Luokka keskimäärin 4,6 4,0 0,4 6,9 0,1 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 5,4 6,8 1,8 12,1 0,2 Maailma Taaleri Globaali Osake A 7,7 9,0 5,8 33 12,2 0,5 1,34 Taaleri Rohkea Omistaja 7,1 -0,4 7,7 0,0 1,50 LähiTapiola Maailma 80 7,2 7,0 2,8 7 7,3 0,4 1,02 LähiTapiola 2045 7,3 6,7 2,5 2 8,8 0,3 1,15 SEB 80 B 6,7 6,7 4,2 11 8,8 0,5 1,82 Luokka keskimäärin 4,6 4,0 3,5 6,1 0,8 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 11,0 10,3 9,1 12,4 0,8 MUUT RAHASTOT SEB Listed Private Equity 6,5 13,5 8,5 8 14,4 0,6 eQ Hoivakiinteistöt 9,0 9,4 9,5 3 0,1 80,1 2,00 eQ Liikekiinteistöt 8,8 6,1 0,5 13,0 1,98 AJ EAB Value Hedge C 9,3 7,4 -1,1 1 9,8 -0,1 1,50 FIM Asuntotuotto A 6,7 6,0 0,4 15,5 2,45 Luokka keskimäärin 5,0 4,3 2,7 3,9 3kk Euribor -indeksi -0,2 -0,3 -0,3 0,0 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) Nordea Pro Euro Obligaatio 3,7 2,0 8,4 1 2,9 8,4 0,30 FIM Euro 3,4 1,7 8,5 6 3,0 7,7 0,51 Nordea Euro Obligaatio A K 3,4 1,6 8,0 2 2,9 8,2 0,60 Danske Invest Euro Gov Bond Index 3,5 1,6 8,4 4 2,9 8,1 0,15 LähiTapiola Pitkäkorko 2,6 1,6 7,8 17 2,6 7,4 0,45 Luokka keskimäärin 2,7 1,3 6,6 2,7 BofA Merrill Lynch Euro Gov. Vol. Mark. Vol. tio L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. Front. 1 K 5,4 4,7 14,9 1 6,0 3,5 1,22 Aktia Em. 5 v. riski kulut 3 v. 1 v. Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä. edell. 3 v. 12.8.2019 markkinat | rahastot S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT : L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . Riski Tuotto/ Juoks. Small Cap Class A 9,6 9,6 -7,8 10 15,1 -0,5 1,91 Nordea 1 Eur. Index EUR 3,7 1,9 8,6 2,9 Pitkän koron rahastot (Luokitellut yrityslainat, euroalue) Aktia Corporate Bond+ 3,3 3,0 5,5 4 1,5 4,8 0,65 Evli Yrityslaina B 2,7 2,8 3,4 15 1,3 3,9 0,85 eQ Euro Investment Grade 1 K 3,2 2,8 4,9 3 1,5 4,2 0,65 Danske Invest Kompassi Korko K 3,2 2,7 5,6 12 1,7 4,3 0,90 Elite Alfred Berg Korko A 1,6 2,7 4,4 23 1,3 1,24 Luokka keskimäärin 2,3 1,8 4,1 1,4 BofA Merrill Lynch Euro Corp. Keh. Bond+ A 5,5 7,5 4,0 2,4 1,49 eQ Keh. SICAV Eur. Sov. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. Vol. Bond+ 3,7 4,2 9,4 9 6,2 4,5 1,20 Danske Inv. Norsk Aksje Portef. & Cred. OSAKERAHASTOT Suomi Seligson & Co Phoebus 10,2 10,5 6,2 27 10,0 0,7 0,75 LähiTapiola Osinko Suomi A 9,0 9,4 2,8 26 13,0 0,2 1,51 Taaleri Mikro Markka Osake A 14,5 9,1 -1,5 11,6 -0,1 1,66 Seligson & Co OMX Hki 25 pörssinot rah. 1 v. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I 34 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 34 16.8.2019 13.32. Bank. 5 v. Sharpe 1 v. raa kulut 3 v. Tuotto Sij. Korkom., paik.val., EUR 1,8 4,1 12,0 13 9,2 2,00 OP-EMD Local Currency 2,3 4,0 10,7 12 6,7 5,5 1,19 Luokka keskimäärin 3,0 3,4 7,5 4,2 Merrill Lynch Em. Local Curr. Yrityslaina Paik.val. Tuotto Sij. 3 v. TR 4,7 4,0 3,6 6,6 Rahamarkkinarahastot Taaleri Vakaa Korko A 0,3 0,1 0,1 1 0,0 0,11 Seligson & Co Rahamarkkinarahasto A 0,0 -0,2 -0,2 2 0,0 0,3 0,18 Luokka keskimäärin 0,2 0,0 -0,1 0,0 3kk Euribor -indeksi -0,2 -0,3 -0,3 0,0 Muut lyhyen koron rahastot Aktia Em.Market Local Currency T-Bill+ 3,2 3,1 8,3 2 4,9 0,3 1,20 Nordea Korkotuotto A 0,8 1,8 1,6 4 1,8 1,0 0,60 UB Korko Plus 1,7 1,5 0,5 0,35 OP-Dollari A 4,7 1,6 7,5 1 5,1 0,5 0,52 Säästöpankki Lyhytkorko 1,3 1,3 1,5 5 0,3 0,4 0,47 Luokka keskimäärin 0,6 0,6 1,1 1,4 3kk Euribor -indeksi -0,2 -0,3 -0,3 0, Tuotto Sij. Index TR 3,0 2,3 5,9 1,7 Pitkän koron rahastot (Korkeariskiset yrityslainat, euroalue) Nordea Euro Yrityslaina Plus A K 5,0 5,7 5,4 2 3,3 4,0 1,00 Taaleri Korkeammat Korot A 5,2 4,1 1,9 1,25 Ålandsbanken Euro High Yield 3,7 4,3 3,9 7 1,2 2,9 1,00 OP-High Yield 4,0 4,3 4,6 6 2,3 2,4 0,83 eQ High Yield 1 K 3,9 4,2 3,4 3 2,9 2,8 0,90 Luokka keskimäärin 3,6 3,9 3,6 2,4 BofA Merrill Lynch Euro High Yield Index 4,3 4,8 4,8 2,7 Pitkän koron rahastot (Kehittyvät markkinat) Aktia Em. Mark
6. 5. 3. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I INDEKSIT OMX Hki PI 1. 20 19 3. 20 19 2. Suomesta laskennassa on mukana Nordea. 3. 3. p.a. 20 19 3. 20 19 1.7 .2 19 1.8 .2 19 15 .8 .2 19 12 000 11 000 10 000 9 000 8 000 Euro Stoxx 50 1. MÄÄRÄAIKAISTALLETUKSET 3 282,78 8 875,89 2 847,6 150,08 6/2019 VIISAS RAHA 35 vr_6_19_taitto.indd 35 16.8.2019 13.32. 20 19 2. 20 19 1. 1) Australia, Hongkong, Japani, Uusi-Seelanti, Singapore 2) Kiina, Intia, Indonesia, Korea, Malesia, Pakistan, Filippiinit, Taiwan, Thaimaa Korkokäyrä säikäytti sijoittajat SEURATUIMMAT indeksit pysyivät pörssikurssien ajoittaisesta turbulenssista huolimatta melko vakaina elokuun alkuun, mutta kuun puolivälissä Yhdysvalloissa valtionlainojen pitkät, kymmenen vuoden korot putosivat lyhyitä, kahden vuoden valtionlainojen korkoja alemmas. 20 19 1.7 .2 19 1.8 .2 19 15 .8 .2 19 3 500 3 250 3 000 2 750 2 500 SP 500 1. 2. Sijoittajat ovat varpaillaan muun muassa Kiinan ja Yhdysvaltojen kauppapoliittisen nokittelun sekä niin sanotun kovan brexitin mahdollisen toteutumisen takia. 2. 20 19 1. 20 19 1.7 .2 19 1.8 .2 19 15 .8 .2 19 3 000 2 900 2 800 2 700 2 600 2 500 MSCI AC Asia Pacific 1. Laskennassa jätetään 15 % alimmista ja ylimmistä tarjouksista huomioimatta, ja lopuista lasketaan painottamaton keskiarvo. Indeksi kattaa euroalueen 50 suurinta listattua yhtiötä vapaasti vaihdettavan markkina-arvon mukaan. p.a. p.a. S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT : L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . Aktia Pankki Oyj 0,00 0,00 0,10 0,10 Hypo 0,30 0,30 0,30 0,30 Bigbank 0,60 0,75 0,60 0,75 Danske Bank 0,00 0,00 0,00 0,15 Evli Pankki 0,00 0,10 0,00 0,10 Handelsbanken** 0,00 0,00 0,00 0,00 OP Helsinki 0,00 0,15 0,00 0,15 Nooa Säästöpankki Oy 0,10 0,10 0,15 0,20 Nordea 0,00 0,10 0,00 0,15 S-Pankki 0,00 0,00 0,00 0,00 Suupohjan Op* 0,00 0,10 0,00 0,15 Ålandsbanken 0,00 0,00 0,00 0,15 *POPpankki, **sijoitustili Pankkien määräaikaistalletustarjoukset 1.8.2019. 6. 20 19 1.7 .2 19 1.8 .2 19 15 .8 .2 19 200 180 160 140 120 100 markkinat | suunnat Indeksi kattaa suuret ja keskisuuret pörssiyhtiöt viidellä kehittyneellä 1) ja yhdeksällä kehittyvällä 2) markkinalla. 2. 3. Helsingissä OMX Helsinki PI -indeksin pisteluku painui elokuun puolivälissä kahdeksikolla alkavaksi. 0,5 0,3 0,1 % -0,1 -0,3 -0,5 KESKIKOROT KUUKAUSITTAIN n Euribor 12 kk n Euribor 3 kk Euribor-korot ovat kuukausikeskiarvoja. 20 19 2. OMX Helsinki Price Index on markkina-arvopainotettu Helsingin pörssin yleisindeksi. Yhdysvaltain osakemarkkinoita kuvaava markkina-arvopainotettu indeksi, johon kuuluu 500 amerikkalaisyhtiötä. 2. 5. 20 19 1. 6. Indeksi sisältää kaikki Helsingin pörssiin listatut osakkeet. 6/ 17 7/ 17 8/ 17 9/ 17 10 /1 7 11 /1 7 12 /1 7 1/ 18 2/ 18 3/ 18 4/ 18 5/ 18 6/ 18 7/ 18 8/ 18 9/ 18 10 /1 8 11 /1 8 12 /1 8 1/ 19 2/ 19 3/ 19 4/ 19 5/ 19 6/ 19 7/ 19 -0,365 % -0,283 % 5 000 € 50 000€ 3 kk 12 kk 3 kk 12 kk p.a. 20 19 3. 20 19 1. 50 kpl) klo 12 Suomen aikaa antamien noteerausten pohjalta. Euribor-korot lasketaan euroalueella toimivien parhaiksi luokiteltujen suurten pankkien (n. Talletustuotto on ilmoitettu vuosituottona (% p.a.). 5. 20 19 3. 5. 20 19 2. 6. Tällaista korkokäännettä on perinteisesti pidetty taantuman ennusmerkkinä
TEKSTI: Pekka Aavikko Verkko-opinnot eivät välttämättä ole merkittävästi kampuksella järjestettäviä opintoja edullisempia. Esimerkiksi Harvardin analytiikkaohjelman opintokokonaisuuden hinta opiskelijoille on 50 000 dollaria. analyysi | korkeakoulubisnes Koulutusbisnes siirtyy verkkoon Yhdysvaltain maineikkaimmat yliopistot ovat voittoa tavoittelemattomia, joten sijoittajan katse kääntyy koulutukseen keskittyviin teknologiayhtiöihin. 36 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 36 16.8.2019 13.32
Kritiikkiä yliopistoille Yksityisten yliopistojen kasvua tukivat 90-luvulta lähtien niitä suosiva sääntelyympäristö, osavaltioiden tiukat koulutusbudjetit sekä internetin yleistyminen, mikä toi mukanaan online-kurssit. Näin tärkeäksi katsottu toiminta onkin monessa maassa verovapaata ja tyypillisesti myös yhteiskunnan järjestämää toimintaa. Opiskelijamäärän 6/2019 VIISAS RAHA 37 vr_6_19_taitto.indd 37 16.8.2019 13.32. Niiden lukukausimaksut ovat useita kymmeniä tuhansia dollareita. Yhdysvalloissa on myös voittoa tavoittelevia yliopistoja. Nämä ovat myös yhteiskunnan kannalta hyödyllisiä asioita. Vuonna 2016 voittoa tavoittelevien yliopistojen opiskelijamäärä oli pudonnut jo alle 1,5 miljoonan. Petoksia ja konkursseja Barack Obaman hallinnon myötä voittoa tavoittelevien yliopistojen opintolainojen myöntämisen käytännöt joutuivat tutkinnan kohteeksi ja alan yritysten alamäki alkoi. Voittoa tavoittelevat yliopistot ovat saaneet osakseen paljon kritiikkiä. Useiden yhtiöiden epäiltiin antaneen opiskelijoille virheellistä tietoa tutkinnon kokonaiskustannuksista tai tutkinnon tuomista työllistymismahdollisuuksista ja syyllistyneen näin ollen petoksiin. Tunnetut yhdysvaltalaiset Ivy League -huippuyliopistot, kuten Harvard ja Yale, ovat yksityisiä, voittoa tavoittelemattomia yliopistoja. Ne saattavat käyttää toistakymmentä prosenttia rahoituksestaan markkinointiin. Niiden liikevaihdosta valtaosa kertyy liittovaltion opintoihin ja veteraanien uudelleenkoulutukseen myöntämästä rahoituksesta. Opiskelijoille ne saattavat tarjota kampuksen lähellä opiskelijan kotiseutua, opiskelumahdollisuuksia myös iltaisin sekä selkeitä urapolkuja. Opiskelijoiden opintolainaongelmat ovat verrokkiyliopistoja yleisempiä, ja valmistuneiden tulotaso on jäänyt verrokkiyliopistoista valmistuneita matalammaksi. Yhdysvaltain opetusministeriön tilastokeskuksen mukaan lukukaudella 2008–2009 voittoa tavoittelevissa yliopistoissa opiskeli 3,2 miljoonaa opiskelijaa, mikä oli lähes 12 prosenttia kaikista opiskelijoista. Myös riski työttömyydestä on koulutuksen myötä pienempi. Yksilö saa koulutuksen avulla laajennettua työmahdollisuuksiaan sekä korkeamman palkkatason. K orkeakoulutuksen hyödyt on helppo perustella: yritykset saavat osaavaa työvoimaa kasvunsa mahdollistamiseksi
Pearsonin liikevaihto on noin 4,4 miljardia euroa, ja se on toimialansa suuryhtiö. Strategic Education (Nasdaq: STRA) on onlineyliopisto Capellan ja 76 eri kampuksella toimivan Strayer Universityn fuusiona syntynyt yhtiö. Verkkokurssit ovat arkipäiväistyneet, ja monet yliopistot valitsevat ulkopuolisen teknologiakumppanin koulutusohjelmiensa toteuttamiseen. Tällaisia ovat esimerkiksi Adtalem Global Education (NYSE: ATGE), joka operoi erityisesti lääketieteellistä koulutusta antavia oppilaitoksia, kuten Chamberlain Universityä, jolla on 21 kampusta eri puolilla Yhdysvaltoja. Osa alan yhtiöistä päätyi konkurssiin, osa myi toimintansa voittoa tavoittelemattomalle yliopistolle ja osa on yksityisten sijoitusyhtiöiden omistuksessa. Esimerkiksi Adtalemin liikevaihto on hieman yli miljardi dollaria ja Strategic Educationin liikevaihto edelliseltä neljältä vuosineljännekseltä on alle 900 miljoonaa dollaria, joskin tarkastelujaksosta puuttuu Capellan liikevaihto yhden kuukauden osalta. analyysi | korkeakoulubisnes pienentyminen ja rikostutkinnoista seuranneet maksut johtivat osaltaan alan yhtiöiden talousvaikeuksiin ja päätöksiin sulkea useita yliopistoja. Oppilaitosten tarvitsemaa teknologiaa tarjoavat esimerkiksi yksityisomisteinen yhdysvaltalainen Academic Partnerships, pörssilistattu brittiläinen koulutusja oppimateriaaliyhtiö Pearson (LSE: PSON, NYSE: PSO) ja pörssilistattu yhdysvaltalainen 2U (Nasdaq: TWOU) . 38 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 38 16.8.2019 13.32. Menestystä teknologialla Voittoa tavoittelevia yliopistoja mielenkiintoisempi sijoituskohde voivat olla koulutuksen toimialaan liittyvät teknologiayhtiöt. Voittoa tavoittelevia yliopistoja on edelleen pörssilistattuna. Pearsonin liiketoiminnasta vain 2U:n osakkeisiin sijoittavan on uskottava siihen, että yhtiön palvelu on kilpailijoitaan parempi. Toimialan yhtiöt eivät ole suuryhtiöitä
Yhdysvaltalainen Chegg (NYSE: CHGG) toimi alkujaan opiskelijoiden ostoja myyntipalstana. 2U on puhtaasti verkkokoulutukseen keskittynyt yhtiö. Johnson -yhtiön tuotemerkki, eikä se liity terveydenhuoltoalan yhtiö Johnson & Johnsoniin. Yhtiö on kuitenkin edelleen tappiollinen ja arvostustaso on pilvissä. Riskinä kasvun jälkeinen aika Toimialan nopeasti kasvaneilla digiyhtiöillä 2U:lla ja Cheggillä ei ole vielä osoituksia voiton tekemisestä. Ilman yritysostoa 2U:n liiketoiminta kasvaisi noin 19 prosenttia. Edellisellä tilikaudella Chegg kasvatti liikevaihtoaan 26 prosenttia. Yliopistoilla on valinnanvaraa kumppaneiden valinnassa verkko-opintojensa toteuttamiseen, mikä aiheuttaa hintapaineita oppimisalustojen tarjoajille. Puolet liikevaihdosta kertyy kurssimateriaaleista, joiden myynnistä edelleen yli kolmannes on perinteisiä painettuja materiaaleja. Nykyisellä osakekurssilla yhtiön markkina-arvon suhde liikevaihtoon on 1,5. Yhtiö on toimialansa pioneereja, ja sitä on helppo luonnehtia kasvuyhtiöksi. Myös 2U on kasvanut reipasta tahtia, eikä sekään tee voittoa. Voimakkaan kasvuvaiheen jälkeinen kannattavuustaso on toistaiseksi arvailujen varassa. Vuodesta 2007 lähtien se keskittyi pelkästään oppikirjoihin. Chegg on kasvanut nopeasti, ja kuukausimaksullisen nettipalvelun myyminen onkin lähtökohtaisesti erittäin kannattavaa toimintaa. Chegg ennakoi tekevänsä kuluvalla tilikaudella noin 390 miljoonan dollarin liikevaihdon, mikä tarkoittaisi hieman yli 20 prosentin kasvua. FR E D E R IC J. 2U:n liikevaihdosta merkittävä osa kertyy prosenttiosuutena opiskelijoiden maksamista lukukausimaksuista. 6/2019 VIISAS RAHA 39 vr_6_19_taitto.indd 39 16.8.2019 13.32. Sen liiketoimintamallissa keskeistä on kokonaisvaltaisen palvelun tarjoaminen voittoa tavoittelemattomille yliopistoille, joiden verkkokoulutusohjelmia se auttaa toteuttamaan. 2U:n liikevaihto oli vuonna 2014 noin 110 miljoonaa dollaria ja on sen jälkeen kasvanut lähes 40 prosentin vuosivauhtia. pieni osa on opetusteknologiaa. Yhtiö myi esimerkiksi peruskoulutason kirjoja Yhdysvalloissa kustantavan liiketoimintayksikkönsä alkuvuodesta 2019. Raid on yksityisomisteisen S. 15 dollaria kuukaudessa maksava Chegg Study -palvelu on nykyisin yhtiön suurin palvelu, joka tarjoaa opiskelijoille harjoitustehtävien mallivastauksia ja tukea tehtävien ratkaisemiseen. C. Täsmennys: Viisas Raha 5/2019 -lehdessä ollut artikkeli osinkoaristokraateista oli virheellisesti kuvitettu Raid-hyönteismyrkyllä. Esimerkiksi voittoa tekevällä Pearsonilla vastaava suhdeluku on 1,6. Useat yritykset tarjoavat verkko-opintojen teknologiaa palveluna, mikä on kiristänyt kilpailua 2U:n toimialalla. B R O W N / A FP / LE H T IK U V A 2U:n neljä suurinta asiakasta ovat University of Southern California, Simmons University, Syracuse University ja University of North Carolina. Pearson pyrkii keskittymään digitaaliseen liiketoimintaan, mutta kysyntä yhtiöiden palveluita kohtaan on ollut alavireistä. Tämä kuitenkin sisältää 22.5.2019 toteutuneen Trilogy Educationin oston myötä tulevan liikevaihdon. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi. Kuluvalle tilikaudelle yhtiö ennakoi noin 570 miljoonan dollarin liikevaihtoa eli edelleen lähes 40 prosentin kasvua. Vuonna 2018 yhtiön liikevaihto oli 412 miljoonaa dollaria. Liikevaihdon odotetaankin pienentyvän myös kuluvana vuonna. Trilogyn ennakoitu liikevaihto kuluvalle vuodelle on 135 miljoonaa dollaria, josta noin 80 miljoonan dollarin voi arvioida kertyvän yrityskaupan toteutumisen jälkeen. Kasvua kovaan hintaan Pearsonin liiketoiminta on pienentynyt viime vuosina sekä orgaanisesti että yhtiön myytyä liiketoiminta-alueita, joissa digibisnes ei ole kasvanut. Näille järjestetyt verkko-opinnot kerryttivät puolet yhtiön liikevaihdosta. Pearsonin ennakoidulla kuluvan vuoden tuloksella arvostustaso P/E-luvulla mitattuna on noin 14. Markkina-arvon suhde liikevaihtoon on peräti 14. 2U toteuttaa online-opintoja 36 yliopistolle, joiden joukossa ovat muun muassa Iso-Britannian tasokkaimmaksi tutkimusyliopistoksi rankattu UCL, Harvardin poikkitieteellinen data-analytiikkaohjelma ja Yalen yliopiston apulaislääkärin koulutusohjelma. 2U:n liiketoimintaan vakautta tuovat sen maailmankuulut yliopistokumppanit, joiden verkko-opintoja se toteuttaa. Kilpailun kiristyminen näkyy kuitenkin kasvuodotuksissa. Yhtiön kasvuvauhdin hiipuessa yhtiön osake on kuluvana vuonna romahtanut alkuvuoden 50–70 dollarin tasolta artikkelin kirjoitushetken 13,2 dollarin tasolle. Nykyisin fyysisten ja digitaalisten oppikirjojen vuokraaminen on vain yksi Cheggin palveluista, sillä yritys on laajentanut palveluvalikoimaansa erityisesti yritysostoin
megatrendit | vastuullisuus Vastuullisuudesta ylituottoa sijoituksiin. Megatrendit, kuten ilmastonmuutos, vastuullisuus tai digitalisaatio, vaikuttavat sijoituskohteiden tuottopotentiaaliin, mutta sijoittajien tiedot ja taidot näiden ilmiöiden analysoimiseksi vaihtelevat. Yhtenäisiä käytäntöjä saati maailmanlaajuisia pelisääntöjä ei vielä ole, mutta meneillään on lukuisia lainsäädännöllisiä ja vapaaehtoisuuteen perustuvia hankkeita eriävien käytäntöjen harmonisoimiseksi. Se on yksi tarve, johon haluamme vastata, Tiina Landau sanoo. – Enää ei keskustella niinkään siitä, onko vaikutusta vai ei, vaan millä vastuullisen sijoittamisen tavalla voi tehdä ylituottoa, Landau sanoo. Poissulkeminen eli negatiivinen seulonta, aktiivinen omistajuus ja vastuullisuuden integrointi sijoituspäätöksiin ovat osin päällekkäisiä. TEKSTI: Juha Peltonen KUVAT: Antero Aaltonen 40 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 40 16.8.2019 13.32. Myös yksityissijoittaja voi tavoitella parempaa tuottoa vastuullisuudella. Ilmastonmuutosta ei voi hajauttaa pois. Samalla vastuullisen sijoittamisen toimintatavat kehittyvät. Nyt on riskejä, kuten ilmastonmuutos, jotka vaikuttavat kokonaisiin toimialoihin. Poissulkeminen on laajentunut perinteisistä syntiosakkeista kattamaan esimerkiksi kivihiilen tai muita sijoittajan arveluttavina pitämiä toimialoja. Nimensä mukaisesti kirjassa on yhtenä näkökulmana vastuullisen sijoittamisen ja sen eri lähestymistapojen vaikutus tuottoihin. Landaun mukaan sijoittajien käyttöön tulee koko ajan uusia analyysityökaluja. Uusissa analyysityökaluissa otetaan huomioon tulevaa kehitystä. Osa kirjaan haastatelluista suomalaisten sijoitusorganisaatioiden edustajista näki, ettei ESGanalyysillä enää kymmenen vuoden kuluttua pystyisi tekemään muita parempia tuottoja, koska silloin suuri osa sijoittajista osaisi jo hyödyntää ESG-informaatiota yhtä hyvin. Ilmastonmuutos on keskeinen osaalue, jolla kehitystä tapahtuu. Kirjassa jaetaan vastuullisen sijoittamisen menetelmät kolmeen kategoriaan. – Usein yritykset raportoivat menneestä vastuullisuudesta. 300 sivua. Ilmastonmuutos ei poistu hajauttamalla Deutsche Bank arvioi viime vuonna, että vastuullisesti sijoitettu osuus maailman ammattisijoittajien hallinnoimista varoista nousisi neljänneksestä yli puoleen ensi vuonna ja 95 prosenttiin vuonna 2035. Alma Talent, 2019. Sijoittajat haluaisivat kuitenkin tietää, ketkä ovat tulevaisuuden voittajia ja häviäjiä eli mitkä yritykset pärjäävät näissä muutoksissa, Landau sanoo. Kirjassa kysytään, katoavatko ylituotot vastuullisen sijoittamisen valtavirtaistuessa eli tähän liittyvän markkinatehottomuuden poistuessa. – Monet yliopistojen ja ammattikorkeakoulujen luennoitsijat sanoivat, ettei vastuullisesta sijoittamisesta ole oppimateriaalia. Ylituotto tarkoittaa yleistä markkinakehitystä tai vertailuindeksiä parempaa tuottoa. Huhtikuun lopulla ilmestynyt kirja löysi nopeasti tiensä sijoituspalvelun ja -neuvonnan APV1ja APV2-tenttivaatimuksiin. Niinpä markkinat ovat usein tehottomia. Vastuullisuus valtavirtaistuu Vastuullisuus on megatrendi, joka alkaa olla valtavirtaa sijoitusanalyysissä. Eurooppalaiset ovat vastuullisen sijoittamisen edelläkävijöitä. Vastuulliseen sijoittamiseen perehtyneillä on muita enemmän ESG-tietoa, eli he analysoivat perinteisten talouslukujen lisäksi yhtiön ympäristönäkökohtia ( Environmental), sosiaalista vastuuta ( Social) ja hyvää hallintotapaa ( Governance). Näitä tutkintoja suorittavat työnantajiensa kannustuksesta tai vaatimuksesta usein pankkien sijoitusneuvojat. Tarve alan oppikirjalle tuli esiin vastuullisen sijoittamisen yhdistyksen Finsifin koulutuskartoituksessa. – Aiemmin on ajateltu, että sijoitusriskejä hallitaan hajauttamalla moneen yhtiöön eri toimialoilla. HANNA SILVOLAN JA TIINA LANDAUN kirjoittama Vastuullisuudesta ylituottoa sijoituksiin täyttää ison aukon suomalaisessa sijoituskirjallisuudessa
”Usein yritykset raportoivat menneestä vastuullisuudesta. Sijoittajat haluaisivat kuitenkin tietää, ketkä ovat tulevaisuuden voittajia ja häviäjiä.” – Enää ei keskustella niinkään siitä, onko vastuullisuudella vaikutusta vai ei, vaan millä vastuullisen sijoittamisen tavalla voi tehdä ylituottoa, Tiina Landau sanoo. 6/2019 VIISAS RAHA 41 vr_6_19_taitto.indd 41 16.8.2019 13.32
Myös yksityishenkilöille annettavassa sijoitusneuvonnassa pitää selvittää asiakkaan preferenssit kestävyyteen liittyen. Yritykseltä voi kysyä, onko sillä tietoturvavakuutusta. – Perinteisissä vastuullisuusanalyyseissä tietoturvaa on katsottu hyvin periaatteellisella tasolla. Ilmastonmuutosta ei voi hajauttaa pois, Tiina Landau sanoo. Jos vakuutuksen on saanut, on asian eteen täytynyt jo jotakin tehdä. – Aiemmin on ajateltu, että sijoitusriskejä hallitaan hajauttamalla moneen yhtiöön eri toimialoilla. Jo tällä hetkellä yksityissijoittajalle helpoin tapa sijoittaa ESG-analyysiin perustuen on katsoa, mitä yrityksiä on päässyt vastuullisuusindekseihin tai vastuullisiin ETF-rahastoihin. Landau myöntää, että osa vaikuttamisen keinoista on paremmin institutionaalisten sijoittajien saatavilla. – Nyt vihreän joukkolainan on voinut laskea liikkeeseen joustavilla periaatteilla, käytännössä vihreyden on saanut itse määritellä. Merkittävä vastuulliseen sijoittamiseen vaikuttava asia lähivuosina on Landaun mukaan EU:n kestävän rahoituksen lainsäädäntö, joka luo standardeja. Landaun mukaan yksityissijoittajakin voi vaikuttaa. megatrendit | vastuullisuus ”Ilmastonmuutosta ei voi hajauttaa pois.” Kirjassa esitellyn tutkimuksen mukaan maailmanlaajuisesti yleisimpiä vastuullisen sijoittamisen menetelmiä ovat aktiivinen omistajuus eli vaikuttaminen (37 %) ja ESG-näkökulmien integrointi osakeanalyysiin (34 %). EU:sta kestävän rahoituksen lainsäädäntö Kirjassa esiteltävien tutkimusten perusteella sijoittajien tulevaisuuden suunnitelmat nostavat positiivisen seulonnan eli suosimisen viiden vuoden kuluessa suosituimmaksi vastuullisen sijoittamisen menetelmäksi maailmassa. – Tällä hetkellä tietoturva on nouseva teema tällä alueella, Landau toteaa. – Yksi ääni riittää kysymyksen esittämiseen, ja kaikki paikallaolijat kuulevat vastauksen. Yritykset eivät mielellään kerro tietoturvastaan, joten aihetta on ollut vaikea analysoida. Yksityissijoittajan kannalta kehitys tarkoittaa, että erilaisten vastuullisuusindeksien määrä kasvaa. Niillä on parempi pääsy yritysjohdon puheille. Vastuullisuusriskien huomioon ottamisesta tulee institutionaalisille sijoittajille velvollisuus. Yhtiökokousten esityslistoille on tullut ilmastokysymyksiä omistajilta. Vastuullisuusnäkökulma liittyy myös tietosuojaan eli siihen, miten yrityksessä käsitellään yksityisten ihmisten kuten asiakkaiden tietoja ja keillä tietoihin on pääsy. – Se vaatii ehkä enemmän organisointia, mutta yksityissijoittajilla on paljon omistusta suomalaisissa yrityksissä. Aktiivisen omistajuuden lähtökohtana on, että omistajan tavoitteet ohjaavat yhtiön strategiaa ja sen myötä operatiivista toimintaa. Nyt on riskejä, kuten ilmastonmuutos, jotka vaikuttavat kokonaisiin toimialoihin. Yksityissijoittajakin voi vaikuttaa Suuri osa sijoittajista haluaa sijoituspäätöksillään edistää kestävää kehitystä ja ilmastonmuutoksen kaltaisten ongelmien ratkaisua. 42 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 42 16.8.2019 13.32. Eri rahastoyhtiöiden vaikuttamistyötä voi vertailla esimerkiksi YK:n tukeman vastuullisen sijoittamisen periaatteita editävän järjestön (PRI) sivuilla, joilla järjestön periaatteet allekirjoittaneet raportoivat vaikuttamisprosesseistaan. Ongelmana on, että niissä painottuvat suuret yritykset, joista ESG-dataa on paremmin saatavilla. Toinen yksityissijoittajan ulottuvilla oleva vaikutuskeino on rahastosijoittamisen kautta. – Sosiaalisen vastuun puolella erityisesti ihmisoikeudet nostavat merkitystään. Tietoturva on nouseva teema ESG-asioista G eli hyvä hallintotapa on ollut sijoittajien syynissä jo pitkään. Se voi tarkoittaa esimerkiksi luokkansa parhaat -menetelmää, mikä onkin kustannustehokkaampi ja helpompi kuin syvällisen ESG-analyysin integroiminen sijoituspäätöksiin. n Hanna Silvola on Svenska Handelshögskolanin laskentatoimen apulaisprofessori, joka on pitkään tutkinut vastuullista sijoittamista Suomessa ja kansainvälisesti. Näitä suositaan erityisesti Euroopassa; pohjoisamerikkalaiset ovat mieltyneet myös temaattiseen sijoittamiseen (21 %). Kirjassa on useita case-esimerkkejä käytännön vastuullisuustyöstä ja sen tuloksista. Nämä olivat minulle suurimpia oivalluksia kirjoitusprosessin aikana, Landau sanoo. Se voi vaikuttaa laajemminkin, jos onnistuu löytämään asian, johon muutkin sijoittajat alkavat kiinnittää huomiota, Landau sanoo. Tiina Landau on taustaltaan vastuullisen sijoittamisen analyytikko Ilmarisella, KPMG:llä ja OP-Ryhmässä. Tulevaan lainsäädäntöön liittyvän kestävyysluokittelun eli taksonomian ensimmäinen luonnosversio on juuri julkaistu. Tietoturvaan liittyy riski tietomurroista, joiden seurauksina laivat saattavat lakata kulkemasta ja tehtaat toimimasta. Jatkossa vihreän sijoitustuotteen olisi oltava EU:n hyväksymän kestävyysluokittelun mukainen, Landau sanoo. Toisaalta erilaiset alueellisetkin sijoittajatapaamiset ovat yleistyneet, ja niissä yritysjohdon kanssa puheyhteyteen pääsevät piensijoittajatkin. Vakuutusta ei myönnetä yrityksille, joilla tietoturvaan liittyvät perusasiat eivät ole kunnossa. Aktiivisella vaikuttamisella se onnistuu todennäköisemmin kuin muutamia ongelmayhtiöitä välttelemällä. Alkuvuodesta hän siirtyi Nesteelle vastuullisuuspäälliköksi liittyen toimitusketjujen vastuullisuuteen. Haastattelimme kirjaan alan asiantuntijoita, kuten Mikko Hyppöstä F-Securelta, ja saimme heiltä konkreettisia vinkkejä. Sosiaalisen vastuun haasteet, kuten toimitusketjun vastuullisuus ja yhdistymisen vapaus, voivat vaikuttaa paitsi yrityksen myös sijoittajan maineeseen. Siihen sisältyvät esimerkiksi hallituksen riippumattomuus ja yhtiön palkitsemiskäytännöt. Kirjassa on esimerkki, jossa yrityksen vähemmistöomistajat saivat moitteet, kun yrityksestä valitettiin OECD:n normien rikkomisesta. Toinen indikaattori tietoturvasta on se, onko yrityksellä tietoturvasta vastaavaa henkilöä ja millä tasolla eli kenelle tietoturvajohtaja raportoi. Joissakin maissa osakesäästäjät ovat yhdistäneet voimiaan ja hankkineet itselleen edustajia yhtiökokouksiin
Tapahtumat ovat nettisivun alareunassa ja klikkaamalla otsikkoa ”Tapahtumat” avautuu tapahtumasivu kokonaisuudessaan. Varainsiirtovero on 1,6 prosenttia osakeosingon arvosta. Voit kokeilla ensimmäisenä tätä Facebookin Sijoituskerhoa ja arvioida, olisiko siinä etsimääsi ajatustenvaihtoa. Instituutioille suunnattu kovan luokan informaatio on puolestaan hinnoiteltu niin korkealle, ettei yksityissijoittajilla ole sellaiseen tiedonhankintaan käytännössä mahdollisuuksia. 3 Sijoittamisen tulos yleensä paranee verkostoitumisen ja oman aktiivisuuden kautta, joten etsin muita sijoittajia ja hyviä kontakteja. Näistä on tietoa Viisas Raha -lehden jäsensivuilla sekä Osakesäästäjien nettisivuilla osoitteessa osakeliitto.fi. Facebookissa on Sijoituskerho-niminen ryhmä, jossa on kuuleman mukaan noin 30 000 jäsentä. Verotusta varten Wärtsilän osakkeen hankintahinnaksi on määritetty kaupankäyntimäärillä painotetun keskiarvon mukaan 13,27 euroa osakkeelta. Tervetuloa joukkoon! Helsingissä on lisäksi sijoituskerho ToTo, joka kokoontuu kerran kuukaudessa. kysy pois | tomi salo vastaa Suomen Osakesäästäjien hallituksen jäsen ja pitkäaikainen sijoittaja Tomi Salo vastaa tällä palstalla lukijoita askarruttaviin kysymyksiin. VAPAAEHTOISEN eläkevakuutuksen verotus määräytyy sen mukaan, miten vastaava vakuutusmaksu on vähennetty. Onko Osakesäästäjissä esimerkiksi kymmenen vuotta hyvällä menestyksellä sijoitussalkkua rakentaneita. Mistä löydän lisätietoa paikallisista sijoituskerhoista. Kysymykset on valittu Osakesäästäjien toimistolle tulleista kysymyksistä. 6/2019 VIISAS RAHA 43 vr_6_19_taitto.indd 43 16.8.2019 13.32. Fiskarsin omistukseen jäi vähäinen määrä Wärtsilä-osakkeita jaon jälkeen. Osakkeet menivät toiselle arvo-osuustilille kuin aikaisemmat Wärtsiläni, joten uusien myynti ei sotke vanhojen hankintahintaa ja myyntivoittoverotusta. Ennen 6.5.2004 otetusta vapaaehtoisesta eläkevakuutuksesta verotetaan ansiotulona se osa eläkkeestä, joka vastaa vuonna 2005 ja sitä ennen maksettuja vakuutusmaksuja ja niiden tuottoa. 5.5.2004 jälkeen otetun eläkevakuutuksen perusteella maksettava eläke verotetaan nostettaessa kokonaan pääomatulona.” Tämän mukaan eläkevakuutuksen verotukseen vaikuttaa se, milloin eläkevakuutus on otettu. ToTo:n sihteeriltä voi kysyä lisätietoja. MONELLA Osakesäästäjien paikallisyhdistyksellä on omia sijoituskerhoja, jotka kokoontuvat tavallisimmin kerran kuussa. Tässä on ohje Veronmaksajain Keskusliiton sivuilta: ”Vapaaehtoisen eläkevakuutuksen perusteella maksettava eläke verotetaan ansiotai pääomatulona sen mukaan, miten vastaava vakuutusmaksu on vähennetty. Miten vakuutukseen sijoitettua pääomaa verotetaan. Jäsentemme sijoitussalkun keskikoko on yli 200 000 euroa, mikä ylittää merkitsevästi suomalaisten sijoittajien keskimääräisen salkun arvon, joka on noin 10 000 euroa. Tarkemman tulkinnan asiasta antaa varmastikin Veronmaksajien veroneuvonta, jonka yhteystiedot ovat oheisesta linkistä aukeavan sivun oikeassa reunassa: veronmaksajat.fi 2 Omistan Fiskarsia, minkä perusteella sain Wärtsilän osakkeita osinkona. Sihteerin sähköpostiosoite on toto.sihteeri@gmail.com. Mikä on niiden hankintahinta verotuksessa. Lisäksi paikallisyhdistykset järjestävät tapahtumia omalla alueellaan ja Osakesäästäjät järjestää valtakunnallisia tapahtumia, sijoitusristeilyjä ja koulutustilaisuuksia. Fiskars maksoi osakeosingosta aiheutuvan varainsiirtoveron osakkeenomistajien puolesta osakeosingon maksun jälkeen. Sijoituskerhot. Mitkä olisivat pienimmän kynnyksen aloitustapoja. Katso aiemmat kysymykset ja vastaukset: viisasraha.fi/kysypois 1 Minulla on eläkevakuutus. Vuoden 2006 alun jälkeen maksettujen maksujen ja niiden tuoton perusteella maksettava eläke verotetaan puolestaan pääomatulona. Osakesäästäjien jäsenissä on kokeneita sijoittajia. Myyn osinkona saamani uudet Wärtsilät pois. Päätöskurssi 11.6.2019 vai jotain muuta. Keskustelupalstoja on esimerkiksi Nordnetilla ja Kauppalehdellä. FISKARSIN 13.3.2019 julkistaman lehdistötiedotteen mukaan todetaan osakeosinkona maksettavien Wärtsilän osakkeiden arvon määräytyvän 11.6.2019 kurssin mukaan. Some
Cityconin splitiä edeltävä kurssi oli pyörinyt 1,70–2,00 euron paikkeilla. Osakkeiden arvo on siis 300 kertaa 32 euroa, mikä tarkoittaa 9 600 euroa yhtiökokouksen jälkeen. Vaikka vastaus tuntuu itsestäänselvältä, on todellisuus varsin moniulotteinen. Osakekohtainen yksikköhinta vaikuttaa nimittäin vähintäänkin psykologisesti sijoituspäätöksiä tehtäessä. Kyse on täysin teknisestä muutoksesta osakkeen houkuttelevuuden lisäämiseksi. Määrä vaihteleekin huomattavan paljon pörssiyhtiöittäin, mikä tekee pörssiyhtiöiden yksikköhinnoista keskenään vertailukelvottomia. Yksikköhinta on optinen harha Onko pörssiyhtiöiden osakkeiden yksikköhinnoilla väliä. Splitissä yhtiöön ei siirry uutta rahaa tai pääomaa, joten yhtiön markkinaarvo ei muutu tämän seurauksena. Mistä siis on kyse. Vaikka yksikköhinta olisi sama, olisi yhtiön markkina-arvo eri. 44 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 44 16.8.2019 13.32. Yhtiökokous päätti huhtikuussa maksuttomasta osakeannista eli splitistä, jossa jokaista yhtä vanhaa osaketta kohden sai kaksi uutta. Pörssiyhtiö voi laskea liikkeeseen uusia osakkeita, mitätöidä hallussaan olevia osakkeita tai muuttaa olemassa olevien osakkeiden lukumäärää rahastoannilla tai splitillä. Tässäkään tapauksessa yhtiön markkina-arvo ei muuttunut mihinkään. Jos sijoittaja omisti sata Nesteen osaketta 96 euron kappalehintaan ennen yhtiökokousta eli osakkeita yhteensä 9 600 euron edestä, nousi osakkeiden lukumäärä muutoksesta johtuen 300 kappaleeseen. Mikäli näin tapahtuu, yhtiön yksikköhinta on tietyllä hetkellä vertailukelvoton toiseen hetkeen, ellei ota muutosta huomioon. Keväällä Nesteen osakkeen hinta huiteli lähemmäs sadan euron paikkeilla. Tämä asia unohtuu helposti vain arvostusmittareita tai kurssikäyrää seuraamalla. Muutoksen jälkeen hinta oli noin yhdeksän euroa eli viisinkertainen aiempaan verrattuna. Yhtiöt voivat myös päättää käänteisestä splitistä, jolloin osakkeiden lukumäärä supistuu ja osakkeiden yksikkökohtainen hinta nousee. koulutus | osakkeen yksikköhinta Fiksu sijoittaja suntaa katseensa yhtiön arvostukseen ja arvoon. Keväällä Citycon toteutti käänteisen splitin, jossa viisi vanhaa osaketta yhdistettiin yhdeksi uudeksi. Missään ei ole määritelty, montako osaketta osakeyhtiöllä pitäisi olla. Entä voidaanko osakkeen yksikköhintaa tarkastelemalla sanoa, mikä metsäyhtiö olisi kallein, jos Metsä Board B maksaa neljä euroa, Stora Enso R yhdeksän euroa ja UPM-Kymmene peräti 24 euroa. Entä miten split vaikuttaa osakkeiden määrään ja arvoon. Molemmissa tapauksissa sijoitus on yhtä suuri eli tuhat euroa. TEKSTI: Svenne Holmström O nko merkitystä, ostanko 20 kappaletta osakkeita 50 euron kappalehintaan vai 50 kappaletta osakkeita 20 euron kappalehintaan. Yksikköhinnat vertailukelvottomia Pörssiyhtiön markkina-arvo on yhtä kuin osakkeiden määrä kertaa osakkeiden yksikköhinta. Osakkeen hinta putosi vastaavasti kolmannekseen, noin 32 euroon kappaleelta
Tasaluvut suosiossa Sijoittajat ostavat myös mielellään tasalukuja eli esimerkiksi kymmenen, sata, 500 tai tuhat kappaletta osakkeita. Matala yksikköhinta houkuttelee Yhtiö Osakkeita, milj. Tällä ei ole mitään tekemistä rahoitusteorian kanssa mutta erittäin paljon käyttäytymistaloustieteen kanssa. Tästä meillä ei kuitenkaan ole luotettavaa tutkimusta. Vaikka splitin mahdollisuus korkean yksikköhinnan osakkeissa ja mahdolliset ylituotot matalan yksikköhinnan osakkeissa korkeamman riskin kustannuksella luovatkin mahdollisuuksia, kannattaa fiksun sijoittajan mieluummin suunnata katseensa yhtiön arvostukseen ja arvoon. Vaasan yliopiston Niko Nurmen vuonna 2012 valmistuneessa pro gradussa havaittiin, että Suomessa splitin julkaisupäivänä ja sitä seuraavana päivänä on saatu yhteensä noin viiden prosentin ylituottoa ja toteutuspäivänäkin 1,8 prosentin ylituottoa. Myös ajallisen hajautuksen toteuttaminen pienikokoisissa salkuissa on haasteellista tällaisissa yhtiöissä. kpl Osakekurssi Markkina-arvo, milj. Silloin Nokian huiput nähtiin 65 euron tasolla. n 6/2019 VIISAS RAHA 45 vr_6_19_taitto.indd 45 16.8.2019 13.32. Joskus yhtiöt ovat ehdottaneet splitiä yhtiökokouskutsun yhteydessä ja toteutus on ollut yhtiökokouspäivän jälkeisenä päivänä. OMXH25-yhtiöiden osakkeiden lukumäärä mukaan piensijoittajia, mikä on omiaan nostamaan osakkeen hintaa. Kyse on siis puhtaasti optisesta harhasta, johon liian moni sijoittaja lankeaa liian helposti. Nurmi havaitsi, että moni yhtiö tavoitteli splitillään noin 15 euron hintaa, joka ilmeisesti vaikuttaa olevan sijoittajille mieluisa. € Cargotec 64,3 25,84 1 662 DNA 132,3 21,00 2 778 Elisa 159,7 42,95 6 860 Fortum 888,4 20,61 18 309 Huhtamäki 104,0 34,41 3 580 Kemira 152,6 12,94 1 974 Kesko B 99,2 54,30 5 388 KONE 528,1 51,24 27 059 Konecranes 78,9 26,27 2 073 Metso 150,0 32,95 4 942 Metsä Board B 355,5 3,96 1 406 Neste 767,5 30,24 23 208 Nokia Oyj 5 596 4,76 26 631 Nokian Renkaat 137,8 25,40 3 500 Nordea Bank 4 035 5,71 23 020 Orion B 141,3 31,56 4 458 Outokumpu 416,4 2,44 1 014 Outotec 183,1 5,11 936 Sampo 555,0 36,91 20 485 Stora Enso R Oyj 788,6 9,41 7 418 Telia Company oyj 4 182 3,91 16 334 Tieto Oyj 73,7 22,62 1 668 UPM-Kymmene 533,5 23,34 12 452 Valmet 149,9 17,09 2 561 Wärtsilä 591,7 11,03 6 527 Lähde: Nasdaq. Näitä ei pidä laskea yhteen. Silti näin tehdään. Todennäköisimmät kurssin tuplaajat löytyivät Forbesin mukaan alle viiden dollarin yksikköhintaisista osakkeista ja epätodennäköisimmät yli 25 dollaria maksaneista. Yksi Nokian osake vuonna 1995 kasvoi siis 64:ään vuoteen 2000 mennessä. Kuten aiemmin todettu, yksikköhinta on vain optinen harha. Jos yksittäinen osake maksaa 50 euroa, voi tuntua siltä, että saa vain vähän osakkeita. Erilaiset tutkimukset ovat todenneet splitien parantavan osakkeiden likviditeettiä. Splitin tehneiden yhtiöiden kurssit olivat poikkeuksetta nousseet hyvin, joten näihin liittyi muutenkin positiivista virettä. Näin ollen pitäisi keskittyä vain ja ainoastaan sijoitettavaan summaan ja yhtiöön, vaikka ostettujen osakkeiden lukumäärä olisi minkälainen tahansa. Vahvimpien yhtiöiden yksikköhinnat eivät yleensä missään vaiheessa ole olleet senttiosakkeita. Taustalla psykologiset syyt Yksikköhinnan muuttamiseen on psykologiset syyt. Tiedot 5.8.2019 kursseilla. Karkeasti yleistettynä: mitä pienempi yksikköhinta on, sitä suuremmalla todennäköisyydellä on mahdollista saada suurta tuottoa, varsinkin lyhyellä aikavälillä. Jos yksikköhinta on vaikkapa tanskalaisen rahtiyhtiö AP Möller Maerskin kaltaisesti noin 7,400 Tanskan kruunua osakkeelta, voi pienikokoisissa salkuissa tulla hajautuksen kanssa ongelmia. Toki jos osinko irtoaa samaan aikaan kuin split toteutuu, sijoittajan voi olla vaikea tietää, miten hinnoitella osaketta päivän muiden markkinaliikkeiden lisäksi. Korkea yksikköhinta antaa sijoittajille käsityksen, että yhtiö on kallis, kun taas matala yksikköhinta tuntuu edulliselta. Mikäli yhtiö jakoi osinkoa splitin toteutuspäivänä, sinä ja seuraavana päivänä saatiin yhteensä peräti 14 prosentin ylituotto, joskin havaintojen vähäisyyden takia tästä ei pidä vetää liikaa johtopäätöksiä. Vuosina 2001–2011 saatiin ylituottoa nimenomaan toteutuspäivänä. Ilman splitiä osakkeen huippuhinta olisi ollut 4,160 euroa ja tänäänkin 4,81 euron hinnalla 307,84 euroa. Tämä on hyvinkin yleisesti tiedossa oleva fakta, joka on omiaan ohjaamaan sijoittajien valintoja. Oli siis turvallisempaa valita joukko korkeamman yksikköhinnan osakkeita. Senttiosakkeiden, joiden yksikköhinta on alle euron, onkin sanottu helpommin menevän nollaan kuin kaksinkertaistuvan. Matala hinta houkuttelee Splitien tarkoituksena on palauttaa totuttu hinta, jolloin osake ei enää vaikuta kalliilta. Maailmalta on silti löydetty paljonkin todisteita splitien positiivisesta vaikutuksesta hinnanmuodostukseen. Nokia splittasi osakkeitaan vuosina 1995–2000 useaan otteeseen, yhteensä peräti 64:1. On kuitenkin otettava huomioon, että alhaisen yksikköhinnan yhtiöiden tuottohajonta oli valtaisa, mikä johti ryhmänä mediaanilla mitattuna selvään alituottoon. Korkeamman yksikköhinnan puolesta puhui myös tilasto, jonka mukaan kunnon romahduksen todennäköisyys laski, mitä suurempi yksikköhinta oli. Tuntuisiko Nokia silloin kalliilta. Tällaista johtopäätöstä ei kuitenkaan ole mahdollista tehdä. Edullisempi tuplaa varmemmin Osakkeen yksikköhinnan yhteyttä arvonmuodostukseen on myös tutkittu
LINKKI löytyy myös Osakesäästäjien verkkosivulta jäsenedut-osiosta. Perhejäsenyys 10 euroa (edellyttää, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys). Inderesillä on Helsingin suurin osakeanalyytikkotiimi yli 10 asiantuntijan voimin. INDERES on perustettu vuonna 2009 osaketutkimukseen keskittyneeksi analyysiyhtiöksi, jonka tavoitteena on edistää suomalaisen pääomamarkkinan toimintaa löytämällä sijoittajille parhaat sijoituskohteet. Inderesin oikeaa rahaa sijoittava mallisalkku on tuottanut yli 370 prosenttia sen avaamisesta (5/2011). Ilmoita jäsennumerosi linkin takana olevaan kenttään, niin saat aktivoitua edun. INDERESILLÄ on hyvät näytöt analyysien osuvuudesta. Muista myös hyödyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. Inderesin jäsenetu OSAKESÄÄSTÄJIEN jäsenenä saat palkitut Inderes-analyysit jäsenetuhintaan 9,90 €/kk tai 99,00 €/vuosi (norm. Inderesin aamukatsausta lukee viikoittain jo yli 50 000 sijoittajaa. Yritys on enemmistöltään henkilöstön omistama. JÄSENEDUT Liity mukaan ja hyödynnä Osakesäästäjien Inderesin oikeaa rahaa sijoittava mallisalkku on tuottanut yli 370 % sen avaamisesta. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys (10 euroa, ikäraja 30 v.) sisältää Viisaan Rahan digilehtenä. Liity jo tänään! osakeliitto.fi/ jasenyys Osakesäästäjien jäsenmaksu 34 euroa vuonna 2019 sisältää Viisas Raha -lehden 10 kertaa vuodessa. JÄSENEDUN saa käyttöönsä osoitteesta: www.inderes.fi/fi/ OSKL-jasenistoalennus. Pohjoismaisessa analyytikkovertailussa suositusten tarkkuuden mukaan järjestetyssä TOP10:ssä oli kolme Inderesin analyytikkoa. Palvelusta saat Inderesin analyysit lähes 100 pörssiyhtiöstä, kattavan aamukatsauksen, osakevertailutyökalun sekä Inderesin mallisalkun. vr_6_19_taitto.indd 46 16.8.2019 13.32. 20 €/kk tai 200 €/vuosi). Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästä jien jäsenetuja ja -tapahtumia
Palvelu toimii kokeneiden ammattisalkunhoitajien omana työkaluna ja on nyt avattu myös kaikille pörssinoteeratuista osakkeista kiinnostuneille sijoittajille. Investtech Investor-tilauspalvelu: Keskipitkän ja pitkän aikavälin tekniset analyysit kaikista Helsingin pörssiin listatuista yhtiöistä, 6 kk hintaan 79 € (norm. Välityspalkkio yhdysvaltalaisille osakkeille 3,50 USD (norm. 230 €/vuosi). maksuton säilytys. Dividend House Etu Osakesäästäjien jäsenille: vähintään 5 000 euron merkinnät kaikkiin Dividend House Oy:n hallinnoimiin rahastoihin ilman merkintäpalkkiota (norm. Osakesäästäjien jäsenenä saat 25 %:n alennuksen Sijoittaja.fi:n vuosijäsenyydestä (ovh 119 €). Kauppalehti 30 %:n alennus kaikista Kauppalehden normaaleista tilaushinnoista. Palvelun tavoitteena on tunnistaa alhaisesti hinnoitellut osakkeet. 129 € / 6 kk). Katso nordnet.fi/OSKL. Zenostock-palvelu Osakesäästäjien jäsenille vuoden 2018 alusta hintaan 115 €/vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/vuosi (norm. Lynx Broker Lynx tarjoaa Osakesäästäjien Keskusliiton jäsenille alennetut toimeksiantokulut Lynxin tarjoamille markkinapaikoille euroalueella sekä Pohjois-Amerikassa. Danske Bank • Reaaliaikapalvelu €/kk (normaalihinta 1,95 €/kk) • Analyysipalvelu puoleen hintaan 4,50 €/kk (normaalihinta 8,95 €/kk) • Lisäksi tarjoamme onlinevälityspalkkioiksi osakkeille, warranteille, sertifikaateille, ETFja ETC-tuotteille pohjoismaisilla markkinoilla: 0,15 %, min. Lehti on korkeatasoinen ja hyödyllinen sijoittamista käsittelevä aikakauslehti. FIM FIM tarjoaa Osakesäästäjien Keskusliiton jäsenille mahdollisuuden käydä osakekauppaa FIM Direct Online -kaupankäyntipalvelulla Helsingin, Tukholman ja Kööpenhaminan pörsseissä hintaan 0,15 % (minimi 8 €/toimeksianto). Nuorille Osakesäästäjille myös Säästäjän palvelupaketti maksutta sis. Lisäksi veloituksetta mm. 5,80– 8,00 EUR). Lisätietoja www.osakeliitto.fi/ privanet. FIM Direct Onlinen käytöstä ei peritä kiinteitä kuukausimaksuja. Privanet Osakesäästäjien Keskusliiton jäsenenä saat 25 % alennuksen ostoja myyntitoimeksiantojen välityspalkkioista. veroraportit, paljon kaupankäyntityökaluja sekä kustomoitavat kaupankäyntiselosteet. Etu koskee yksityishenkilöiden tekemiä ja omistukseen tulevia kauppoja. OP OP tarjoaa kaikille Osakesäästäjien jäsenille edulliset välityspalkkiot Suomessa ja Ruotsissa listatuille arvopapereille 0,15 %, minimissään 5 euroa per toteutunut toimeksianto ja muilla markkinoilla 0,15 %, minimissään 12 euroa per toteutunut toimeksianto. Lynxin kautta saat myös kaikkien arvopaperien säilytyksen veloituksetta. 2 %). Sijoittaja.fi Sijoittaja.fi jäsenille: Puolueettomat sijoittajan työkalut ETF:ien, osakkeiden ja indeksien valintaan, sijoituspäätöksiä tukevat artikkelit ja analyysit sekä sijoitusideoita ja markkinat voittavat mallisalkut. Lisätietoja www.osakeliitto.fi/lynx. Katso kaikki jäsenedut Osakesäästäjien nettisivuilta: www.osakeliitto.fi/ jasenyys/jasenedut/ Inderesin tarjoaman huippuedun lisäksi saat kaiken tämän liittyessäsi Osakesäästäjien jäseneksi: vr_6_19_taitto.indd 47 16.8.2019 13.32. 7 € / toteutunut toimeksianto. 5,00 USD), kanadalaisille osakkeille 3,50 CAD (norm. Lisäksi jäsenetuun kuuluu ilmainen säilytys suomalaisille, ruotsalaisille ja tanskalaisille osakkeille. Viisas Raha Osakesäästäjien oma aikakauslehti ilmestyy 10 kertaa vuodessa. 5,00 CAD) ja euroalueen osakkeille 5,00 EUR (norm. Edun voit lunastaa syöttämällä kuponkikoodin oskl2019 vuosijäsenyyden oston yhteydessä (www.sijoittaja.fi/vertaile). Lisätietoja www.osakeliitto.fi/investtech. Nordnet Osakesäästäjien jäsenet saavat Nordnetissa palveluita selkeästi muita edullisemmin. Zenostock Zenostock on verkossa toimiva osakkeiden etsintäja tutkimuspalvelu, joka tuottaa ideoita ja arvokasta tietoa osakesijoittajalle
Luksuslaukkumarkkinoilla Himalaya Birkinit ovatkin harvinaisimpia ”helmiä”, joita todelliset luksuslaukkujen keräilijäkonkarit jonottavat jopa vuosia saadakseen kokoelmiinsa. Klassikkolaukkujen, kuten Diorin satulalaukun ja Fendin Baguette-laukkujen, uusi tuleminen pitää myös käytettyjen, hyväkuntoisten klassikoiden hinnat korkealla. IS A A C L A W R E N C E /A FP /L E H T IK U V A Hermèsin Birkinlaukusta maksettiin 162 500 puntaa Lontoon kuuluisassa Christie’sin huutokauppakamarissa. Christie’sin mukaan kyseistä laukkumallia valmistetaan tiettävästi vain yksi tai kaksi vuodessa. Sijoittajan kannalta kiinnostavimpia kohteita ovat harvinaisimmat, rajoitetun valmistuserän laukkumallit, joihin vain harvoilla on varaa tai halua sijoittaa massiivisia rahasummia. Varsinkin perinteiset luksuslaukkubrändit, kuten Chanel, Louis Vuitton ja Gucci, pitävät pintansa. Laukun hinnaksi on arvioitu noin 3,8 miljoonaa dollaria. Luksuslaukkumarkkinoilla voi tienata rahaa valitsemalla sijoituskohteensa oikein. Hyvällä tuurilla klassikkolaukun hankinta voi kannattaa taloudellisesti, mutta mikä tahansa tuhansia euroja maksava merkkilaukku ei ole investointi. 48 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 48 16.8.2019 13.32. Tämä kaunotar koostuu yli 4 500 timantista, joiden väitetään olevan käsinmuotoiltu tätä laukkua varten. Laukkujen hinnat voivat nousta jopa kuusinumeroisiin lukuihin. Hinta kohosi tuplasti ennakoitua korkeammaksi, sillä huutokaupatun laukun arvoksi arvioitiin alun perin 70 000–90 000 puntaa. Vaikka Lontoossa huutokaupatun Himalaya Birkinin huutokauppahinta olikin myyjälle myönteinen yllätys, laukun arvo jäi silti kauas maailman kalleimmasta laukusta, joka on timantein koristeltu, sydämenmuotoinen Mouwadin suunnittelema 1001 Nights -pikkulaukku. Kyseessä oli vuonna 2015 valmistettu timanttikoristeinen ja krokotiilinnahkainen Himalaya Niloticus Crocodile Diamond Birkin 35 -laukku. Toisaalta myös edullisemman luokan vintage-merkkilaukkuklassikoilla on kysyntää erityisesti muotija hintatietoisten kuluttajien parissa. TEKSTI: Nina Garlo-Melkas MERKKILAUKKUJEN kysyntä kasvaa ja klassikot houkuttavat. Brittiläinen The Guardian -lehti kertoi kesäkuussa, että Hermèsin Birkin-laukusta maksettiin 162 500 puntaa (177 586 euroa) Lontoon kuuluisassa Christie’sin huutokauppakamarissa. vapaalla | merkkilaukut Laukkuklassikolla tienestiä Hintavan luksuslaukun hankintaa perustellaan monesti sillä, että se on hyvä rahallinen sijoitus. Klassikot jälleen pinnalla Kysynnän ja tarjonnan lait pätevät luksuslaukkumarkkinoilla: mitä harvinaisemmasta tuotteesta on kyse, sitä todennäköisemmin sen jälleenmyyntiarvo nousee
– Vintage-luksuslaukut otettiin liikkeen valikoimaan muun muassa siksi, että Suomessa muilla kivijalkaliikkeillä ei tuntunut olevan vastaavia valikoimissa. . Etukäteen piti maksaa 20 000 liiraa, ja mies lupasi palata kamelien kanssa. Juristien autokilpailussa pantiin pykälää silmään. Tässä mielessä hintavan klassikon hankintaa voi pitää investointina. Se on viimeinen ralli, jossa suomalaiset menestyvät. – Tiettyjä laukkumalleja on vaikea löytää, ja laukun hankinta voi tällöin olla myös onnistunut sijoitus. Kiropraktikot vetivät lonkkaa kaiket päivät. Ihan älytöntä! Se 88 euroa oli ihan liikaa. . Kulmalan mukaan Suomessa laukkukulttuuri on suhteellisen nuori, mutta kuluttajien ympäristötietoisuuden kasvaminen on omiaan lisäämään luksuslaukkujen jälleenmyyntiarvoa myös meillä. . Mistä huomaa, että ihminen on osa maailmankaikkeutta. . Wanha Eliaksen valikoimissa on muun muassa laukkuja Louis Vuittonilta, Chanelilta, Guccilta ja Yves St. Hermes-laukun hinnannousu on jopa kovempi kuin kullan. – Luksuslaukkujen second hand -markkinat kiinnostavat kuluttajia yhä enemmän. . Temppeliaukion kirkko. Kertakäyttökulutusta vastaan Luksuslaukun erottaa käsityön laadusta ja siitä, että laukut on tehty kestämään vuosikymmeniä, jopa sukupolvelta toiselle. Laurentilta. . VUORINEUVOS sai ylinopeudesta 74 088 euroa sakkoa. Ihminenkin laajenee ikääntyessään. Myynnistä poistuneiden mallien hinnat ovat voineet nousta yli 20 prosenttia. Hän ei koskaan tullut. . Arvaa, mitä sitten. Mikä. Kelluntai. . . SUOMALAISPARISKUNTA törmäsi Kairossa mieheen, joka lupasi viedä heidät Gizan pyramideille. . Käytettyjen laukkujen hinnat pyörivät 500 ja 5 000 euron välillä, mutta yhdestä myynnissä olleesta Hermèsin Birkin-laukusta pyydettiin jopa 8 500 euroa. KALLIOON on rakennettu yksi töölöläisrakennus. Siinä kellutaan suuren kaljamäärän kanssa ja mikä parasta, suomalainen voittaa rallin aina. Kulmalan mukaan laukkujen markkinahinta määräytyy kysynnän lisäksi laukun kunnon mukaan: mitä vähemmän käyttökulumaa laukussa on, sitä parempi on laukun jälleenmyyntiarvo merkkilaukkujen kasvavilla second hand -markkinoilla. . Ikänäni en ole asiaa ajatellut. . SÄHKÖMIES piti mielijohteestaan. Nyt jo arvaa, mitä musiikkia Helsingin laadukas poliisisoittokunta tulevana suvena Kuhmossa esittää. . . Vaihtoehtona on järjestää peräkamarimusiikkijuhlat, jotka suunnataan erityisesti keskustalaisille poikamiehille. 6/2019 VIISAS RAHA 49 vr_6_19_taitto.indd 49 16.8.2019 13.32. . . ELOKUISELLE uusimaalaiselle, vapaamuotoiselle vesija juomatapahtumalle on vihdoin saatu virallinen nimi, joka on tarkoitus saada myös almanakkaan. ONKO elettyjen vuosien määrä vain numero. n KESÄN tapahtumia olivat ralli Jyväskylässä ja kaljakellunta Helsingissä. . Yle teki siitä koko kesän mittaisen jokapäiväisen televisio-ohjelman. Tilalle on tulossa pikkukamarimusiikkijuhlat, joissa kuunnellaan ihmisläheistä pikkukamarimusiikkia. Vähemmän hän piti puolijohteestaan. . Pariskunta oli joutunut klassisen pyramidihuijauksen uhriksi. MIKSI vuorineuvos ajoi 118 kilometriä tunnissa 80 kilometrin nopeusrajoitusalueella. . Sänkykamarimusiikkijuhlat saa myös runsaasti kannatusta, mutta järjestäjää epäilyttää, selviääkö Kuhmo enää tiedossa olevasta yleisöryntäyksestä. VIISASTELEVA RAHA / SEPPO KAISLA Merkkilaukkujen myyntiin erikoistuneen Baghunter-nettisivuston tutkimuksen mukaan esimerkiksi Hermèsin Birkin-laukkujen vuotuinen arvonnousu vuosina 1980–2015 oli keskimäärin 14,2 prosenttia, kun samanaikaisesti S&P 500 -indeksin tarjoama nimellistuotto oli keskimäärin 11,66 prosenttia vuodessa. Tietoisuus kestävyydestä on lisääntynyt, ja kuluttajat etsivät tapoja tehdä ostoksia, joilla on vähemmän ympäristövaikutuksia. Ne yhdistää nerokkaasti ympärivuotinen tapahtuma, Viron viinaralli. . . . Vintage-laukkujen kautta on saatu myös uutta asiakaskuntaa, joka kostuu tyylija muotitietoisista naisista, Kulmala sanoo. SUOMALAINEN, suomalainen ja suomalainen menivät saunaan. . . . KUHMON kamarimusiikkijuhlia saatetaan rahapulassa pienentää. Pohjimmiltaan luksuslaukku ei ole kuitenkaan sijoituskohde vaan käyttöesine, jolla on toki jälleenmyyntiarvoa. . . Räätälien mestaruuskilpailuissa osanottajat ottivat mittaa toisistaan. Hän ei ollut tottunut ajamaan tasamaalla. Turkulaisen antiikkiliike Wanha Eliaksen yrittäjä Antti Kulmala lisäsi luksuslaukut valikoimaansa vuonna 2016
Sijoituskerho 10.9. Järjestämme yhteisen kuljetuksen Sijoitus Invest -tapahtumaan Helsinkiin. Sijoituskerho 10.10. Sijoituskerho Porin Suomalaisella Klubilla Seinäjoki / Etelä-Pohjanmaan Osakesäästäjät 3.9. Yritysvierailu Honkarakenteelle 19.10. Kuukausikokous, yritysvieraana Sanoma Oyj Lahti / Päijät-Hämeen Osakesäästäjät 19.9. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan. 7.10. Linja-autokuljetus Sijoittaja 2019 -tapahtumaan Helsinkiin 12.10. Sijoitusilta Pori / Satakunnan Osakesäästäjät 2.9. Mandatum Trader -esittely 19.9. Vierailupäivä ja matkan muut yksityiskohdat tarkentuvat myöhemmin. alkaen sijoituskerho kuukauden ensimmäinen maanantai. Järjestämme yhteistyössä Porin kansalaisopiston kanssa Sijoittamisen perusteet -kurssin. Sijoituskerho, yritysesittelyssä Apetit Oyj Järvenpää–Kerava– Tuusula / Keski-Uudenmaan Osakesäästäjät 26.9. Hyvinkää–Riihimäki–Loppi– Hausjärvi / Hyvinkään Seudun Osakesäästäjät 17.9. Patjan alta pörssiin -koulutus Uusikaupunki / Vakka-Suomen Osakesäästäjät Kuukausittaiset sijoituslounaat aina kuukauden ensimmäisenä keskiviikkona Sijoittaja 2019 -tapahtuma järjestetään 19. TARKEMMAT tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa osakeliitto.fi/tapahtumat. Naisten sijoitusilta Jyväskylä / Keski-Suomen Osakesäästäjät 5.9. Bussikuljetus Sijoittaja 2019 -tapahtumaan Lappeenranta / Etelä-Karjalan Osakesäästäjät 5.9. 2.12. Pörssiyhtiöilta: Sotkamo Silver ja Etteplan 4.9. Jos kuukauden ensimmäiseksi maanantaiksi sattuu pyhäpäivä, siirtyy se viikolla eteenpäin seuraavaksi maanantaiksi. ja 10.10. Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 3.9. Sijoittajailta Hämeenlinna / Hämeen Osakesäästäjät 28.8. 50 VIISAS RAHA 6/2019 vr_6_19_taitto.indd 50 16.8.2019 13.32. Yhdistyksen syyskokous Kotka / Etelä-Kymenlaakson Osakesäästäjät 2.9. Ilmoittautuminen kansalaisopiston kautta. Bolidenin yritysesittely 11.9.-10.10. Sijoituskerho Tampere / Pirkanmaan Osakesäästäjät 28.8. Sijoituskerho 26.–27.11. Sääntömääräinen syyskokous 4.11. Tapahtuma on tiistaina ja keskiviikkona 26.–27.11. syyskuuta Finlandia-talolla Helsingissä. Sijoituskerho 11.9. Yhdistyksen 15-vuotisjuhla 6.11. Muut kurssipäivät ovat 25.9., 2.10., 9.10. Kurssi alkaa 11.9. Yritysesittely: Enersense 11.9. tapahtumat | paikallisyhdistykset toimivat Sijoitustapahtumia ympäri Suomea SUOMEN OSAKESÄÄSTÄJIEN alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea
Työnkuvat ovat juuri nyt keskellä nopeaa muutosta. Hallituksemme aloitti työnsä kesäkuussa. Suomessa on sahattu hyvinvointimme koulutusoksaa liian pitkään. Tavoitteen mahdollistamiseksi lisäämme koulutuksen rahoitusta ja ulotamme oppivelvollisuuden toiselle asteelle sekä teemme lukiosta ja ammatillisesta koulutuksesta maksutonta. Suomi järjestää EU:n ensimmäisen opetusja valtiovarainministereiden yhteiskokouksen. Työn murros ei ole pysähtymässä vuoteen 2019. viimeinen sana | li andersson Kirjoittaja on opetusministeri. Kanssani samanmielisiä ei tarvitse hakea ainoastaan yliopistoilta ja opettajainhuoneista. Suomen on aika päättää, haluammeko kuulua edullisella palkkatasolla kilpaileviin matalan elintason maihin vai osaamisella menestyviin vauraisiin talouksiin. Suomen kaltainen kansantalous kasvaa tai kaatuu koulutuksen mukana. Tuemme osaamistason kasvua myös tarjoamalla runsaasti lisää mahdollisuuksia kesken työuran ja työtehtävien välillä tapahtuvaan jatkuvaan oppimiseen. Yksi keskeisimmistä tavoitteistamme on koko väestön osaamistason nosto, koska nykymaailmassa ei vain yksinkertaisesti pärjää ilman koulutusta. Esimerkiksi Elinkeinoelämän keskusliitto on maininnut osaajapulan yhdeksi keskeiseksi talouskasvua rajoittavaksi tekijäksi. On aika ryhtyä osaamiskapinaan S uomen EU-puheenjohtajuuskausi käynnistyi heinäkuun alussa. Onkin todennäköistä, että ikäisteni kolmikymppisten työura tulee koostumaan parista kolmesta eri urasta, joita yhdistää uusien taitojen opiskelu. Vaikka keskustelu turvapaikkapolitiikan kehittämisestä ja monivuotisista rahoituskehyksistä on julkisuudessa saanut valtaosan huomiosta, syksyn aikana tapahtuu myös koulutuksen ja osaamisen saralla. Automaatio ja algoritmit ottavat haltuun tuotantolinjan työntekijän lisäksi juristin, traderin ja sijoitusneuvojan tehtäviä. Tavoitteemme on, että vuoteen 2050 mennessä puolet suomalaisista opiskelee korkean asteen tutkinnon. Sen takia jokaisen Suomen pärjäämisestä huolta kantavan on perusteltua liittyä mukaan osaamiskapinaan: lisää rahaa osaamiselle, koulutukselle ja oppimiselle nyt! Suomen kaltainen kansantalous kasvaa tai kaatuu koulutuksen mukana. Koulutuksesta on kuitenkin leikattu viime vuodet, ja samalla myös tutkimus ja kehitys ovat jääneet jälkeen muiden teollistuneiden maiden tahdista. Suomessa on koulutusharppauksen aika. 6/2019 VIISAS RAHA 51 vr_6_19_taitto.indd 51 16.8.2019 13.32. Sen takia on hälyttävää, että Suomen tutkimusja kehitysinvestoinnit ovat jääneet 2010-luvulla pahasti jälkeen kehittyneiden teollisuusmaiden vastaavasta tasosta. Muuttuvassa maailmassa meidän ainoa vaihtoehtomme on keskittyä vahvuuksiimme ja kestävään hyvinvointiin. Tavoitteena on herättää keskustelua koulutusja innovaatiopanostusten valtavasta merkityksestä kansantaloudelle, työllisyydelle ja maiden hyvinvoinnille koko Euroopassa. Itse uskon, että maassa, jossa väestö vanhenee ja työtehtäviä siirretään Singaporeen ja Tallinnaan, vahvat panostukset koulutukseen ja osaamiseen ovat parasta mahdollista työllisyys-, tuottavuusja hyvinvointipolitiikkaa. Suomalaiset yritykset siis jauhaisivat mielellään lisää osinkoja ja verotuloja, mutta riittävän osaavaa työvoimaa on vaikeaa löytää. Minusta valinta näiden kahden vaihtoehdon välillä on selvä. Heidän tutkimuksensa mukaan 67 prosenttia suomalaisista yrityksistä on kohdannut rekrytoidessaan vakavaa tai kohtalaista osaajapulaa. Varmaa on, että yksikään meistä ei selviä eläkkeelle asti työelämässä ilman merkittävää uuden oppimista. Pelkän peruskoulun suorittaneista on työssä tällä hetkellä vain reilusti alle puolet
010 2327 400, www.myyntiturva.. Vuokrat urva on tunnetu in vuokrav älittäjä. Soita meille – palvelemme viikon jokaisena päivänä klo 8–20! p. Se saa tutkitus ti toimiala n parhaat arvosan at niin luotetta vuudes ta, henkilö kunnan asiantu ntemukses ta, ilmoitte lun näkyvyy destä kuin asiakas palvelu stakin. 010 2327 300, www.vuokraturva.. Soita meille, niin asiat hoituvat helposti ja nopeasti! Taloustutkimuksen mukaan Vuokraturva saa palvelustaan toimialan parhaat arvosanat. 010 2327 300, www.vuokraturva.. p. kuvallisia lehti-ilmoituksia sekä virtuaaliesittelyjä. Haluatko myydä asuntosi kätevästi. Kuningaskuluttajan mukaan Myyntiturvan asiakkaat ovatkin saaneet asunnoistaan parhaat kauppahinnat. Vuokraamme asuntosi markkinajohtajan ammattitaidolla. Myyntiturva myy asunnot edullisilla kiinteillä välityspalkkioilla ja markkinoi asuntoja erityisen monipuolisesti. *Pääk aupun kiseud un vuokra välittä jät 2017 -tutkim us vr_6_19_taitto.indd 52 16.8.2019 13.32. Me takaamme vuokranmaksun ja turvaamme vuokratulosi. HELSINKI – UUSIMAA – TURKU – TAMPERE – LAHTI – OULU Ilmalankuja 2, HKI HELSINKI – UUSIMAA – TURKU – TAMPERE – LAHTI – OULU Ilmalankuja 2, HKI Tarvitsetko vuokralaisen asuntoosi. Käytämme mm. Voit turvallisin mielin liittyä tyytyväisten asiakkaidemme joukkoon. p