KOULUTUS Koroista tuottoa pienellä riskillä LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 5/2023 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI Kansainvälistyvä Admicom ei hae seikkailuja. VALVONTA Manipuloinnin aikomuskin on rikos Vika on johdossa Yksityissijoittajien luottamus pörssiyhtiöiden johdon kyvykkyyteen ei mairittele yhtiöitä
nordea.fi/ privatebanking Nordea Private Banking on palkittu jälleen parhaana Suomessa – ja kaikissa Pohjoismaissa. Ajatus paremmasta varainhoidosta 896359_1606_Nordea_Private_Banking_ViisasRaha_210x265.indd 1 896359_1606_Nordea_Private_Banking_ViisasRaha_210x265.indd 1 10.5.2023 15.38 10.5.2023 15.38. Saat käyttöösi myös Suomen laajimman, kansainvälisesti palkitun rahastovalikoiman sekä ainutlaatuisen asiantuntijaverkoston. (Global Finance World’s Best Private Bank Awards 2023) Palvelumme kulmakivenä on oma sijoitusjohtajasi, joka tuntee sinut ja tavoitteesi
Petteri Orpon (kok.) hallituksella onkin vielä mainiosti aikaa korjata osakesäästötilin valuviat – kunhan pysyy pystyssä. P itkä vastaus liittyy agraariyhteiskuntaan, myöhäiseen teollistumiseen sekä korkeaan ja epäneutraaliin verotukseen. Saat käyttöösi myös Suomen laajimman, kansainvälisesti palkitun rahastovalikoiman sekä ainutlaatuisen asiantuntijaverkoston. Vai olisiko sittenkin syynä hallituspuolueet. OST:n valuvikojen korjaus jäi torsoksi: ainoa muutos olisi talletusrajan nosto. Herää kysymys, ajaako kokoomus sittenkään markkinataloutta, kilpailua ja kansalaisten vaurastumista. 5/2023 VIISAS RAHA 3. Meillä vauraus on valtiolla ja eläkejärjestelmässä – kotitalouksilla seinissä ja pankkitilillä. Palkitsemisessa valtio edellyttää kohtuullisuutta ja edistää hyvää hallintotapaa. Ajatus paremmasta varainhoidosta 896359_1606_Nordea_Private_Banking_ViisasRaha_210x265.indd 1 896359_1606_Nordea_Private_Banking_ViisasRaha_210x265.indd 1 10.5.2023 15.38 10.5.2023 15.38 pääkirjoitus | victor snellman Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden päätoimittaja ja Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja. nordea.fi/ privatebanking Nordea Private Banking on palkittu jälleen parhaana Suomessa – ja kaikissa Pohjoismaissa. Edistetään piensijoittajien mahdollisuuksia osallistua valtionyhtiöiden mahdollisiin osakeanteihin. Harmillisesti omistajien ja omaisuuslajien verotus ei jatkossakaan tule olemaan neutraali. Heidän yhtiöillensä merkittävä tulonlähde ovat erinäiset verokuoret ja rahastot, joiden tuotoille Osakesäästötili 2.0 lienee ollut uhka. Vai korporatismia. Hallitusneuvotteluissa Osakesäästäjiä pyydettiin ensimmäistä kertaa järjestön yli 40-vuotisen historian aikana tuottamaan materiaalia päätöksenteon tueksi. On verotehokkaampaa kuolla tyhjätaskuna kuin jättää perintöä. Elinkeinoelämän valtuuskunnan EVA:n ehdotukset olivat käytännössä samat kuin meillä. PS:n aloitteesta nykyinen raja alun perin asetettiin 50 tonniin. Tiettävästi RKP ja KD ovat ajaneet lähinnä talletuskaton nostoa ( Viisas Raha 4/2022). Tarkistetaan valtion edustajien osallistumisen periaatteet yhtiöiden hallituksiin sekä omistajaohjauksen käytänteet. Miksi suomalaiset ovat köyhiä. Vauvojen osakesäästötiliä selvitellään. Lähetimme 15-sivuisen teoksen, jossa oli ehdotuksemme kirjauksiksi hallitusohjelmaan, taustoitusta teemasta laajemmin sekä vino pino kuvaajia tilastoista ja tutkimuksista. Perinnön saamisestakin saattaa joutua talousvaikeuksiin. Puhetta FA:ssa johtaa LähiTapiolan pääjohtaja Juha Koponen, varapuheenjohtajina OP:n pääjohtaja Timo Ritakallio ja Nordean Personal Bankingin johtaja Sara Mellas. Kuin sattumalta Finanssiala (FA) kannatti talletusrajan nostoa sataan tuhanteen, mutta ei muita aloitteitamme. Hallitusohjelmaa lukiessa ilon asia on, että sijoittajan verotus ei kiristy missään omaisuusluokassa. Kiitos, että huomioitte esiin nostamamme seikat jatkossakin! Ajaako kokoomus sittenkään markkina taloutta. Sijoituskoulutusta ja talousosaamista koetetaan saada vahvemmin osaksi koulujärjestelmän opetusohjelmaa. Löytyipä hallitusohjelmasta myös pieniä näpäytyksiä. Onneksi hyviä asioita on tapahtunut ennenkin hallitusohjelmasta huolimatta; Juha Sipilän (kesk.) hallituksen osalta se oli osakesäästötili – juuri ennen kuin hallitus erosi. (Global Finance World’s Best Private Bank Awards 2023) Palvelumme kulmakivenä on oma sijoitusjohtajasi, joka tuntee sinut ja tavoitteesi
www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 5 | 2023 ” Terveessä taloudessa velkarahalla on aina hinta.” Emilia Kullas, sivu 51 VIIMEINEN SANA 10 Admicomilla riittää markkinoita, sillä rakennusala on vasta digitalisoitumisen alussa. 31 toimitukselta Alma Median julkista ostotarjousta ei ollut tarkoitettukaan hyväksyttäväksi, mutta Wetterin tarjoukseen olisi kannattanut tarttua. 26 kaupankäynti Pörssin markkinavalvonta käsitteli viime vuonna keskimäärin 636 hälytystä viikossa. 16 yhtiöt Rapalan jälleenmyyjien varastot ovat täynnä. VALOKEILASSA 4 VIISAS RAHA 5/2023. 20 tutkimus Luottamus&Maine 2023 osoittaa yksityissijoittajien epäilevän pörssi yhtiöiden johdon kyvykkyyttä. Wetteri aikoo kasvaa isoksi. www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 1 | 2023 06 lyhyesti Juhamatti Pukan mukaan yrityslaina sijoittamisessa korostuu hajautus. 10 valokeilassa Admicomin kasvulukujen notkahdus on hetkellinen. 30 puheenjohtajalta Karri Salmi käännyttäisi Lottounelmoijat sijoittajiksi
ISSN 28148096 (verkkojulkaisu) Seuraava Viisas Raha ilmestyy 6.10.2023 Mistä haluaisit lukea. 46 koulutus Jos korkotaso laskee, pitkän duraation korkorahastoista on tarjolla ylituottoja. 37 euroopan omistajat Amancio Ortega myy massoille halvalla. Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha 32 sijoittajan lista Antti Viljakaisen mielestä pörssivuosi on tähän asti ollut kaksijakoinen. 5/2023 VIISAS RAHA 5. 48 sijoittajat tutuiksi Antti Lahtiselle sijoittaminen on sekä työ että harrastus. YHTIÖT O st ol ai ta : N oH o Pa rt ne rs , N or de a, K oj am o M yy nt ila ita : Te lia , St or a En so , N es te KAUPANKÄYNTI 26 Markkinavalvonta analysoi poikkeamat. SIJOITTAJAT TUTUIKSI 16 Rapalan tilanne kehittyi kesän aikana pahemmaksi verrattuna siihen, miltä se vielä keväällä näytti. 39 analyysi Käänneyhtiöitä voi löytää varsinkin rakennusalalta. Lehti suomalaiselle sijoittajalle. 44 asiantuntija Sampo Lapila muistuttaa perintö suunnitelman tärkeydestä. 34 rahastot Listaamattomien yritysten markkina tulee yksityissijoittajan ulottuville. 040 682 5144 ma ja pe klo 10–12 Ilmoitusmyynti viisasraha.fi/mediatiedot Lukijamäärä 57 000 kpl (KMT 2022) ISSN 17973503. 51 viimeinen sana Emilia Kullas pohtii, miten sijoittaja voisi välttää pakkomyynnit. Anna palautetta lehdestä: viisasraha.fi/ palaute 48 Antti Lahtisen mukaan markkinat ylireagoivat molempiin suuntiin. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Victor Snellman, victor.snellman@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@media.fi Toimitussihteeri Henni Jääskeläinen, henni.jaaskelainen@media.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuvitus Matt Kenyon/Ikon/Lehtikuva Paino Punamusta Oy Jäsenasiat & osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh
– Ei ole pakko tehdä valintaa yksittäisen bondin tai lyhyen koron rahaston välillä. Nämä lainat, jotka erääntyvät aikanaan arvossa sata, on hinnoiteltu tällä hetkellä esimerkiksi arvoon 80. On paljon vaihtoehtoja, jotka sijoittavat esimerkiksi pohjoismaisiin tunnettuihin yrityksiin. Korkomarkkinoilla sen sijaan upside on melko rajattu, mutta downside on ääritapauksessa menettää kaikki. Silloin sijoittaja saa kassavirtana kuponkikoron, minkä lisäksi tuotto muodostuu bondin arvon nousemisesta pikku hiljaa kohti sataa. Jos makrotalous kehittyy tiettyyn suuntaan, se nousee helposti kolmeen prosenttiin, mikä tarkoittaa noin neljän prosentin negatiivista tuottoa sijoitukselle, Pukka laskee. Yritysten kannattavuus on edelleen hyvää ja jälleenrahoitusriskit pieniä. VIELÄ PARI vuotta sitten piensijoittajan oli helppo unohtaa korkoinstrumentit osana salkkuallokaatiota, koska korot pysyttelivät pitkään nollan tuntumassa. JUHA PELTONEN Euroalueen sisälläkin on isoja eroja. – Pari vuotta sitten matalan koron aikaan liikkeeseen lasketun bondin kuponkikorko on luottoriskistä riippuen esimerkiksi nollan ja kahden prosentin välillä. – Jos ajatellaan vaikka Saksan kymppivuotista 2,5 prosentissa, niin korkoriskin tuoma vipu on tosi suuri. Siksi yrityslainasijoittamisessa korostuu hajautus, Pukka neuvoo. Kannattaisiko sijoittajan odottaa, että matalan kuponkikoron bondit erääntyvät rahastoista pois. Eikä kannata hakea yhden prosentin lisätuottoa sijoittamalla vaikka yhdysvaltalaisiin yrityslainoihin, jos samalla häviää kymmenen prosenttia valuuttakursseissa. Evlin korkosijoitusjohtaja Juhamatti Pukka sanoo hajautuksen korostuvan yrityslainasijoittamisessa. Ellei sijoittaja tietoisesti halua ottaa valuuttanäkemystä, riskiltä kannattaa suojautua. Nyt jopa korkealaatuisissa yrityslainoissa (investment grade, IG) päästään neljän ja viiden prosentin tuottoihin. Lue koulutus artikkeli sivulta 46! 6 VIISAS RAHA 5/2023. Korkojen nopea muutos iski korkorahastojen tuottoon etupainotteisesti. – Sijoittamalla eurooppalaiselle yrityslainamarkkinalle saa jo hyvää hajautusta, sillä euroalueen sisälläkin on isoja eroja. Eli hinnan nouseminen eräpäivään mennessä nimellisarvoon on merkittävä tuottokomponentti, Pukka selventää. Harva odotti, että korkomarkkinoilta voi tulla niin voimakkaan negatiivisia tuottoja kuin viime vuonna tapahtui. Eikä lisätuottoon tarvita enää pitkää duraatiota, vaan korkomarkkinan lyhyessäkin päässä on jo mahdollista saada hyvää tuottoa. Viimeisten 20 vuoden aikana hyvin harvana ajanjaksona yritysten velkaantuneisuus on ollut yhtä matalalla tasolla. lyhyesti | uutisia Uskallatko jättää korot salkusta. Hänen mielestään yrityslainoihin sijoittavan pitäisi käyttää vähintään kymmeniä liikkeeseen laskijoita, ei vain muutamia. Tällä hetkellä eurooppalaiset yhtiöt ovat taseidensa puolesta äärimmäisen vahvassa kunnossa. High yield -yrityslainoissa sijoittaja pääsee hieman kokonaismarkkinaa korkeammalla luottoriskillä jo 7,5 prosentin tuottotasolle, mutta valtionlainoissa Pukka näkee edelleen merkittävää korkoriskiä. – Kun korot lähtivät historiallisen kovaan nousuun, negatiivinen muutos tapahtui todella nopeasti. Se kuitenkin maksaa. Sijoittajat ovat valmiita ymmärtämään isot tappiot osakemarkkinoilla, koska siellä myös upside on aika rajaton. Lähtöpisteeseen noustaan pikku hiljaa korkotuoton kautta. Siksi yrityslainojen keskimääräinen riski on Euroopassa suhteellisen matala, Pukka toteaa. IG-luokan yrityslainoissa maturiteetti on tyypillisesti ainakin kahdeksan vuotta. EUROOPAN ULKOPUOLELLE sijoitettaessa mukaan kuvioon tulee valuuttariski. – Korkomarkkina sinällään on sen verran houkutteleva, ja vakaa suhteessa osakemarkkinaan, että on iso päätös jättää korot kokonaan käyttämättä, Evlin korkosijoitusjohtaja Juhamatti Pukka sanoo. Luottoriskiä ottaakseen ei tarvitse enää mennä alemman luottoluokituksen (high yield) yrityslainoihin. Minimimerkintä yksittäiseen yrityslainaan on pääsääntöisesti sata tuhatta euroa, joten piensijoittajan on mahdollista saavuttaa riittävä hajautus vain rahastojen kautta. Nyt se alkaa olla vaikeampaa, koska korkomarkkinoilta on haettavissa melko turvallisesti viiden prosentin tuottoa
Globaalisti toimialoista eniten arvoaan on nostanut ITsektori. Tosin kesän aikana ITsektori ei ole enää noussut niin voimakkaasti, Kaisa Kivipelto sanoo. 5/2023 VIISAS RAHA 7. Riskin toteutuessa pörsseissä voi daan muillakin markkinoilla nähdä käänne huo nompaan, Kaisa Kivipelto sanoo. Senioristrategi Kaisa Kivipellon mukaan Euroopan ja Yhdysvaltojen kuluttajatuotteita myyvät yhtiöt ovat pärjänneet hyvän työlli syyden ansiosta. . Tämä oli poikkeuksellisen huono tuloskausi suhteessa odotuksiin. Sijoituskästi-podcastin juontaja Kevin van Dessel Ylellä Terve korko ” MINUSTA on hyvin epäterve tilanne, jos rahalla ei ole hintaa. Webinaari on 12.9. Silloin helposti so kaistuu, ottaa liian suuria lainoja ja aliarvioi riskit. . Hidas tuva talous näyttää toden teolla iskevän suoma laisten pörssiyritysten tuloksiin ja tilauskirjoihin, Danske Bankin Suomirahaston salkunhoitaja Ville Kivipelto sanoo. klo 17–18.30, ja sen tallenne tulee myöhemmin nähtäväksi jäsensivuille. Jos sitä ei pysty tekemään, niin silloin kan nattaa juosta karkuun. Euroopan osakemarkkinoilla tuotto sen sijaan on ollut 11 prosenttia ja Yhdysval loissa 18 prosenttia. Moni yksityissijoittaja sijoittaa vain tuttuun Hel singin pörssiin, kun sijoituksia kannattaisi jakaa eri markkinoille, hän sanoo. Tämä on 4,5 prosenttia vähemmän kuin edellisen neljänneksen lopussa. Tekoälyn kehittyminen on innostanut si joittajia ostamaan ITyhtiöitä alkuvuoden ai kana. Yleisesti markkinakohtaiset erot kyllä alle viivaavat sitä, miten tärkeää hajauttaminen on. Helsingin pörssi jäi jälkeen HELSINGIN pörssin tuottokehitys on jäänyt tänä vuonna huomattavasti jälkeen Euroopasta ja Yhdysvalloista. Tuotto on ollut tänä vuonna 6,3 prosenttia. . . Nordean konsernijohtaja Frank Vang-Jensen STT:llä Milloin juosta. ” KYLLÄ legitiimin yrityksen pitää pystyä hyvin läpinä kyvästi osoittamaan liike vaihtonsa todellisuus. Analyytikot toimivat käy tännössä samalla datalla kuin muutkin sijoittajat, toki käytössä on jotain ostettua dataa. Toivoisin, että palataan siihen aikaan, jolloin korot ovat plussan puolella, oli se sitten kaksi, kolme tai neljä pro senttia. Isoista yhtiöistä Wärtsilä ja Sampo ovat ainoat, joiden toisen vuosinel jänneksen tulos oli odotettua parempi. LÄHDE: SUOMEN PANKKI Webinaari omaisuuden siirrosta OSAKESÄÄSTÄJÄT järjestää webinaarin perintösuunnittelusta kiinnostuneille sijoittajille. KUUKAUDEN LUKU 45 TOISAALTA Ennusta itse ” ENNUSTAMISTA on suhteel lisen helppo kokeilla kotona. Ilmoittaudu webinaariin osoitteessa tapahtumat.osakeliitto.fi. Inderesin pääanalyytikko Antti Viljakainen Arvopaperissa Vauvana sijoittajaksi ” SAAMME kansankapitalismin ja oman taloudenhoidon parempaan kuntoon, kun meillä kasvaa sellainen porukka, joka on kiinnostunut sijoittami sesta. Kouluttajana toimii verooikeuden kauppatieteiden maisteri Mikko Haapaniemi. Organisaatiotaloustieteen professori Mikko Ketokivi C Moren dokumenttisarjassa Uros – mobiiliruhtinaan tarina Suomalaisilla kotitalouksilla oli kesäkuun 2023 lopussa 45 miljardin euron edestä pörssinoteerattuja osakeomistuksia. Vaikka markkinoilla yleisesti odotetaan pehmeää laskua, ja monet ekonomistit ovat poistaneet taantuman ennusteistaan, eivät riskit heikomman talouskehityksen osalta ole poistuneet. Webinaa rissa käsitellään muun muassa perintöön liittyviä oikeus ja veroasioita, testamenttia, henkivakuu tusta, ennakkoperintöä sekä omaisuuden siirtoa jälkipolville jo elinaikana. Markkinoiden kehityksen kannalta suu rimmat kysymysmerkit liittyvät nyt siihen, miten maailmantalous kehittyy loppuvuonna
Tunnusluvut tutuiksi! (8 tunnuslukua ja harjoittelua) . osakkeet ja velkavipu) . Osakesäästäjien jäsenetu -25% kaikista kursseista Alennuskoodi verkkokaupassa: OSAKESAASTAJAT2023 Svenne Holmström kouluttaa Yhdistykset voivat tilata asiantuntijaluentoja tai kursseja joko webinaareina tai paikan päälle. Osakesijoittaminen I (perusteet) . lyhyesti | uutisia SISÄPIIRI Ostotarjoukset rytmittivät sisäpiirin liikkeitä VIISAS RAHA seuraa pörssin sisäpiirin liikkeitä. Pyydä tarjous! Sijoituskoulutusta online & live ghostinvestor.fi 8 VIISAS RAHA 5/2023. Sijoittamisen peruskurssi Hinnat 39€ 69€ / kurssi, sis.alv. Osakesijoittaminen II (ammattimainen sijoittaminen) . Osakesijoittajan verotus . Osakesijoittaminen III (kv. Otavan toimitusjohtaja Alexander Lindholm L Ä H T E E T: IN D E R E S , A R V O PA P E R I OSTOT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonaishinta, euroa Keskihinta, euroa Pvm Alma Media Alexander Lindholm (Otava Oy, pakollinen ostotarjous) 14 976 940 9,10 14.–15.6., 27.7.2023 Lemonsoft Christoffer Häggblom (Rite LS SPV AB) 14 662 976 7,59 12.–14.6.2023 Metsä Board Ilkka Hämälä (Metsäliitto Osuuskunta) 6 060 884 7,65 1.–9.6.2023 Scanfil Petteri Jokitalo 520 800 4,34 7.6.2023 LapWall Eero Poukkula (Capoer Oy) 450 000 3,00 3.7.2023 MYYNNIT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonaishinta, euroa Keskihinta, euroa Pvm Rovio Useita (ostotarjous) 75 467 846 9,25 10.8.2023 Nixu Useita (ostotarjous) 5 142 818 13,00 8.–21.6.2023 Metsä Board Mika Joukio 932 558 7,65 6.6.2023 Scanfil Petteri Jokitalo 640 590 9,89 5.6.–10.8.2023 Etteplan Juha Näkki 540 000 18,00 29.6.2023 Suurimmat ostot ja myynnit ajalla 1.6.–14.8.2023 L Ä H T E E T: IN D E R E S , A R V O PA P E R I
Näiden lisä etujen yhteenlaskettu arvo vuositasolla on omistajaasiakkaillemme yli sata mil joonaa euroa, OP Ryhmän vähittäispank kitoiminnasta vastaava liiketoimintajoh taja Harri Nummela sanoo. Pankki alkaa maksaa 0,25 prosentin korkoa 1.11. Lisäksi olemme päättäneet, että emme peri lainkaan omistajaasiak kailtamme päivittäisiin pankkipalveluihin liittyviä maksuja lokakuun 2023 ja maa liskuun 2024 väliseltä ajalta. Edut ovat voimassa jäsenyyden keston ajan. Investors House Rahastot painottaa yhtiövalinnoissa terveitä ja kasvavia toi mialoja, kestäviä kilpailuetuja, korkeaa pääoman tuottoa ja vahvaa tasetta sekä hyvää osinkotuottoa ja maltillista arvos tusta. Edun saa OP:n omis tajaasiakas, jolla omistajaasiakkuus ja Käyttötili samassa osuuspankissa. AINO KIVISTÖ Perustiedot koulusta ”Kouluissa tulisikin opettaa sijoitta misen perusasiat ja puhua sijoitta misesta asiana, joka ei vaadi suurta pääomaa tai yli opistotutkintoa ja tehdä näin si joittamisesta tavallinen juttu jo kaiselle. Myös kryptovaluutat, kuten bitcoin ja ethereum, ovat ottaneet merkit täviä askeleita entistä vastuulli sempaan suuntaan etenkin ym päristökysymysten osalta.” JESSE VILJANEN Parhaat lahjat ”Uskaltaisin melkein sanoa, että kuukau sisäästäminen yh distettynä taloudel listen taitojen opet tamiseen nuorelle lapsuuden aikana ovat kyllä parhaimpia lahjoja mitä voit antaa, jos nyt unohdetaan hetkeksi turvallisen lapsuuden takaaminen.” Osakesäästäjille uusi markkinointija viestintäpäällikkö SUOMEN Osakesäästäjien uudeksi markkinointi ja viestintäpäälliköksi on nimitetty Sirkku Fagerlund. Heidän käyttötileillään on talletuksia yhteensä 20,7 miljardia euroa. Oletko lukenut jo nämä. OP:lta korkoa käyttötileille OP alkaa maksaa korkoa omistajaasiak kaidensa käyttötileillä oleville talletuk sille. Kohonneen inflaation myötä nousseet markkinakorot ovat osaltaan parantaneet OP Ryhmän tuloksentekokykyä. Asiak kaiden omistamana finanssiryhmänä käy tämme hyvää tulostamme omistajaasiak kaidemme hyväksi maksamalla vuodelta 2023 kertyvät OPbonukset 30 prosentilla korotettuina. Hän aloitti tehtävässä toukokuussa. Korko koskee noin 1,9 miljoonaa omis tajaasiakasta. Lue lisää: suomenos.fi/ jasenyys/jasenedut HYÖDYNNÄ JÄSENETUSI Näkökulmat verkossa VIISASRAHA.FI-SIVUSTON Näkökulma-blogeissa ilmestyy joka torstai treidausblogi, kahdesti kuussa kryptoblogi sekä kirjoi tuksia esimerkiksi Osakesääs täjien toimitusjohtajalta Victor Snellmanilta ja muilta sijoitta misen asiantuntijoilta. Kuukauden etu: Investors House Rahastot SUOMEN Osakesäästäjien jäsenenä saat etuja Investors House Rahastoista. Siten saataisiin nuorten epävarmuutta ja tietämättö myyden tunnetta sijoittamista kohtaan laskemaan.” HENRI VÄKEVÄINEN Vastuullisempi krypto ”Vastuullinen sijoitta mistapa on yleisty mässä halusi sitä tai ei. alkaen. T IM O P O R T H A N 5/2023 VIISAS RAHA 9. Osakesäästäjien jäsenet voivat tehdä Investors House Rahastot Oy:n hallin noimiin rahastoihin merkintöjä ilman merkintäpalkkiota (normaalisti 2 pro senttia), kun merkintä on vähintään 5 000 euroa. Investors House Rahastojen hallin noimia rahastoja ovat Nordic Small Cap (pienet ja keskisuuret pohjoismaiset yri tykset), Global Aristocrats (osinkojaan systemaattisesti kasvattaneet yritykset) ja Erikoissijoitusrahasto Tuottokiin teistöt (korkean kassavirran tarjoavat kiinteistökohteet). Pääset hyödyntämään edun osoit teessa investorshouserahastot.fi/asiak kuus. . Maailman suu rimmat varainhoitajat vaativat sijoituskohteiltaan ESG vastuullisuusraportointia
valokeilassa | admicom TUKEVASTI MEGATRENDIN PÄÄLLÄ TEKSTI HENNI JÄÄSKELÄINEN KUVAT RONI REKOMAA Rakennusalan taantuma näkyy Admicomin kasvuluvuissa hetkellisesti, mutta horisontti ulottuu kauemmas. 10 VIISAS RAHA 5/2023. Yhtiö on valmiina siihen, että digitaalisuus ottaa alalla kunnon harppauksen
5/2023 VIISAS RAHA 11. Hänen aikanaan yhtiö ei ole tehnyt uusia yritysostoja, mutta valmiuksia niihin on sekä kotimaan että kansainvälisillä markkinoilla. Petri Kairinen on ollut Admicomin toimitusjohtajana reilun vuoden ajan
. Päätuote on toiminnanohjausjärjestelmä Adminet. Tocoman-työkalut taas tehostavat kustannuslaskentaa. Admicomin strategisen tavoitteen mukaan asiakasyrityksistä tulee kaikki ohjelmistot käyttöön otettuaan neljänneksen tuottavampia kuin kilpailijansa. Kun vastakkain ovat toimialaspesifi ja kattava kokonaisuus tai yleinen toiminnanohjausjärjestelmä rinnallaan vino pino muita järjestelmiä, jotka eivät integroidu keskenään, kilpailuetu on selkeä. Periaatteessa pelkällä Adminetillä pärjää, mutta muilla ratkaisulla tehostaa työtä enemmän, poistaa turhia vaiheita ja parantaa tekemisen laatua, Kairinen sanoo. Maailmanlaajuisesti rakennusala onkin vasta aivan digitalisoitumisen alussa: tällä hetkellä ainoastaan maatalous on vähemmän digitalisoitunut toimiala. Se siirtää asiakkaan taloushallinnon, työmaiden hallinnan ja toimistorutiinit pilvipohjaiseen ja pitkälle automatisoituun järjestelmään. . Tavoitteenamme on, että asiakkaat saataisiin käyttämään useampia ratkaisuja, toimitusjohtaja Petri Kairinen kertoo. Admicomin kilpailijoita ovatkin valokeilassa | admicom Strategisen tavoitteen mukaan asiakkaista tulee kaikki ohjelmistot käyttöön otettuaan neljänneksen tuottavampia kuin kilpailijansa. . Toki Suomessa ollaan paljon pidemmällä kuin monessa muussa 12 VIISAS RAHA 5/2023. R ajattu asiakasfokus, teknologinen siirtymä ennen kilpailijoita ja selkeä ymmärrys siitä, mitä ollaan tekemässä. Tämä takaa toistuvan kassavirran – ja mitä enemmän asiakkaita tulee ja pysyy, sitä enemmän syntyy kasvua kasvun päälle. lähinnä yleisempiä toiminnanohjausjärjestelmiä tarjoavat yritykset, joista monen ohjelmistot ovat kankeampia ja vanhempaa teknologiaa. Tällä hetkellä meillä on 3 000 asiakasyritystä. Koska järjestelmä toimii pilvessä, se on näppärä apu liikkuvassakin työssä. Se on 10–20 prosentin markkinaosuudellaan alan selkeä markkinajohtaja Suomessa. Moni kohderyhmään kuuluva ei vielä ole ottanut digitaalisia järjestelmiä käyttöön ollenkaan. Digitalisoituminen vasta alkamassa Admicom on SaaS-yhtiö. . Kotopron ohjelmiston kautta työmaalla otetut kuvat linkittyvät suoraan kohteeseen ja esimerkiksi rakennuksen piirustuksiin, jolloin yksi työvaihe riittää. Muun muassa nämä tekijät ovat ohjelmistoja tilitoimistopalveluja rakentamisen ja taloteknologian aloille tarjoavan Admicomin vahvan kasvun takana. Kun eri järjestelmät integroidaan toisiinsa, tuloksena on ohjelmistoperhe, joka tarjoaa asiakasyritykselle kaikki sen tarvitsemat digitaaliset palvelut helposti ja alalle räätälöitynä. Lyhenne tulee sanoista Software as a Service ja tarkoittaa käytännössä sitä, että yritys toimittaa ohjelmistonsa kuukausiveloitteisena pilvipalveluna. Tällä hetkellä maailmalla on kovassa nosteessa Vertical SaaS -liiketoiminta. Vuonna 2020 Admicom osti rakennusalan kustannuslaskennan ohjelmistotalo Tocomanin 10,3 miljoonalla eurolla ja vuonna 2022 dokumentinhallinnan ohjelmistoihin erikoistuneen Kotopron 15,3 miljoonalla eurolla. Ne eivät kuitenkaan ole yhtä kattavia kuin Adminet. Sinnekin voi esimerkiksi liittää kuvia rakennusprojektin etenemisestä, mutta prosessi ei ole erityisen nopeakäyttöinen. Vuonna 2004 perustetun Admicomin pitkälle automatisoitu softa auttaa asiakasyrityksiä tehostamaan toimintaansa. Admicom palvelee pääasiassa pieniä ja keskisuuria yrityksiä. Käytännössä tuottavuuskehitys on ollut rakentamisessa todella alhaista. Adminet on perusta, joka jo itsessään sisältää paljon kaikenlaista. Viime vuosina on tullut myös uusia startupeja, joiden järjestelmät toimivat täysin pilvessä. Vuoden 2018 listautumisensa jälkeen yhtiön kasvua ovat vauhdittaneet myös yritysostot. Niistä vain noin 400 käyttää useampaa kuin yhtä ratkaisua. Siinä keskitytään tiettyyn toimialaan niin, että ohjelmistoratkaisut kattavat kaikki sen tarpeet. Pelkkä Adminet ei taivu siihen yhtä hyvin. Admicom siirtyi pilvipohjaiseen teknologiaan paljon kilpailijoitaan aiemmin, mikä takasi sille etulyöntiaseman. Juuri tällaista rakennusja kiinteistöalan tarpeisiin vastaavaa ohjelmistokokonaisuutta Admicom rakentaa. Iso digitalisaatioaalto on vielä tapahtumatta, Kairinen sanoo. Jotta rakennusurakan voisi tarjota kiinteähintaisena projektina, sen kustannukset täytyy laskea tarkkaan
Hyvä esimerkki on hiilidioksidipäästöjen vähentäminen. Sen mukaan yhtiö tavoittelee sadan miljoonan euron toistuvaa liikevaihtoa vuoteen 2030 mennessä. Aiemmin ajatuksena oli, että toimialan voisi viedä erillisen yhtiön alle, mutta tästä on luovuttu. . . Vuodet 2025–2030 ovat kiihtyvän kasvun aikaa. Se olisi ollut haastavaa myös siksi, että käytössä oleva Kairinen kertoo, että tällä hetkellä Admicom tutkii esimerkiksi tekoälyn tarjoamia mahdollisuuksia. Uusi strategia käynnistyi Admicom julkisti uuden strategiansa vuoden 2022 lopulla. Tämän megatrendin takia kasvumme on ollut niin vahvaa. . Tämän ja ensi vuoden aikana käynnissä on strategian ensimmäinen vaihe, jonka aikana toimintaan haetaan fokus ja integroidaan aiemmin ostetut yritykset ohjelmistoineen. Rakennusalalla on kuitenkin tällä hetkellä käynnissä taantuma, joka osuu suoraan Admicomin asiakasyrityksiin. Digitalisaatio näyttää yhä enemmän olevan myös rakennusalan lähivuosien kantava megatrendi. 5/2023 VIISAS RAHA 13. Pyrimme saamaan uuden strategiamme perustan niin vahvaksi, että tästä tullaan ulos täysi tuuli purjeissa, Kairinen sanoo. Tavoitteena on, että asiakkaiden ei ole vain pakko pitää Admicomin järjestelmistä kiinni, vaan niistä myös halutaan pitää kiinni. Koko vuodelle Admicom ennakoi vertailukelpoisten toistuvien tuottojen liikevaihdon kasvavan orgaanisesti 8–15 prosenttia. Admicomin asiakkaina on laaja skaala eri alojen rakentajia sekä talotekniikkaa ja ylläpitoa. maassa, mutta täälläkin rakentamisessa on vielä paljon tehtävää ja saavutettavaa. Admicomilla tämä näkyy asiakaspoistumana ja uusmyynnin vaikeutumisena. . Kun uusia yrityksiä alkaa taas syntyä, ne ehkä suhtautuvat avoimemmin digitalisuuteen. Asiakasyritykset maksavat Admicomin palveluista keskimäärin 1 000–2 000 euroa kuussa. Sitä varten on luotu Customer Success -yksikkö, jonka on tarkoitus olla enemmän kuin vain asiakastuki. Kairisen mukaan osa konkursseista olisi itse asiassa vältettävissä Adminetin avulla. . Uusi rakennuslaki tulee edellyttämään, että päästöjen määrä pitää laskea. Samalla Admicom saa arvokasta tietoa rakennusalan tarpeista ja pystyy auttamaan spesifeissä ongelmissa yhä paremmin. . Admicom ei enää aktiivisesti tavoittele uusia teollisuusliiketoiminnan asiakkaita. Olen totta kai huolissani, mutta ennen kaikkea asiakkaidemme puolesta. Kairisen mukaan teollisuuspuolen asiakkaat ovat tyytyväisiä käyttämiinsä ohjelmistoihin, joten pakottavaa syytä eriyttämiselle ei ole. Järjestelmässämme on jo tieto siitä, mitä rakennus syö, jolloin hiilijalanjälki pystytään tuomaan sinne suhteellisen automaattisesti, Kairinen kertoo. Rakennusalan taantuma tuo kasvulukuihin notkahduksen Admicom on kasvanut viimeisten viiden vuoden aikana keskimäärin 30 prosenttia vuodessa. Kasvun tekeminen on vaikeampaa taantuman aikana. Meidän ratkaisuissamme on hyvä pito, eikä niistä luovuta säästömielessä. Hän huomauttaa, että rakennusalan taantuma liittyy uudisrakentamiseen. Sen takia uskomme myös, että kasvua riittää tulevaisuudessakin, Kairinen sanoo. Yhtiö teki vielä vahvan puolivuotistuloksen kasvattaen liikevaihtoaan 13,4 prosenttia vertailukaudesta 17,6 miljoonaan euroon. Konkurssit tulevat varmasti lisääntymään, Kairinen arvioi. Suomessa tulee vuonna 2025 voimaan uusi rakennuslaki, jonka yksi päätehtävä on vauhdittaa alan digitalisaatiota. Yhtiö arvioikin kasvulukujen hidastuvan varsinkin vuoden jälkimmäisellä puoliskolla. Admicomin uusmyyntikään ei ole täysin tyssännyt. Yhtiöllä on paljon asiakasdataa, jonka avulla tekoälyä voisi hyödyntää muun muassa kustannuslaskelmien realistisuuden arvioimiseen. Bruttoasiakaspoistuma kuitenkin nousi 9,7 prosenttiin viime vuoden 7,7 prosentista. . Esimerkiksi korjausrakentaminen ja infraprojektit eivät ole samalla tavalla pysähtyneet. Asiakaspoistumassakin on kyse nimenomaan konkursseista, ei kustannussäästöistä. Taantuma antaa alalle tavallaan myös mahdollisuuden uudistua. Yksikkö auttaa asiakkaita käyttämään ohjelmistoja mahdollisimman tehokkaasti ja esimerkiksi tarjoaa tarvittaessa koulutusta. EBITA-liikevoitto oli 6,5 miljoonaa euroa eli 37,1 prosenttia liikevaihdosta. Liikevaihdosta noin 90 prosenttia on kuukausilaskutuksen ansiosta säännöllistä tulovirtaa. Vuoden 2023 ensimmäisten viiden kuukauden aikana alalla pantiin Tilastokeskuksen mukaan vireille 270 konkurssia, eikä vauhdin odoteta vielä hiipuvan. . Tällä hetkellä Admicom keskittyy asiakaskokemuksen vahvistamiseen. Rakennusalan taantuman ennakoidaan kestävän tämän ja ensi vuoden. Monella on vaikea tilanne. Katsomme, että kun taantuma on ohi, meidänkin pakettimme on uuden strategian mukaisesti kasassa, Kairinen sanoo. Sillä ei säästä rahaa
. Tuolloin yhtiön omistajiin kuului paljon henkilöstöä, ja osingot olivat tapa palkita hyvästä tuloksesta. Kairisen mukaan Admicomia kiinnostaa myös keskinen Itä-Eurooppa, esimerkiksi Puola ja Tšekki. Nixu Corporationin toimitusjohtaja 2014–2022 . Pitkässä juoksussa meidän täytyy kuitenkin avata kansainvälinen markkina tavalla tai toisella, jotta voimme jatkaa kasvua. Sitä me kokeilemme tällä hetkellä Ruotsissa. Perheeseen kuuluvat puoliso ja kaksi alle koulu ikäistä lasta . Varovasti ulkomaille Uuden strategian mukainen kiihtyvän kasvun vaihe tarkoittaa kansainvälistymistä. . Aiempi talousjohtaja Petri Aho on siirtynyt kehitysjohtajaksi ja vastaa nyt strategiasta sekä yrityskaupoista. Konsernissa työskentelee tällä hetkellä noin 260 henkilöä. 14 VIISAS RAHA 5/2023. n Kairisen aikana Admicomin tiimimallia on vahvistettu ja tiimien vaikuttamismahdollisuuksia parannettu. Kyberala ry:n hallituksen puheenjohtaja 2021–2022 ja varapuheenjohtaja 2015–2021 . softa olisi jouduttu eriyttämään. Admicom on ilmoittanut hiljattain myös muista kansainvälistymistä tukevista nimityksistä. Vuodesta 2025 eteenpäin yhtiö tavoittelee yli 15 prosentin kasvua jatkuvaan liikevaihtoon ja yli 40 prosentin EBITAliikevoittomarginaalia. Meillä on todella vahva kannattavuusperusta, mikä on valtava rikkaus. . Kairinen aloitti Admicomilla kesällä 2022 nimenomaan sillä tavoitteella, että ulkomaille pitäisi mennä. 45vuotias kauppatieteiden maisteri . Kairinen kertoo, että tämä on jakanut sijoittajien mielipiteitä. valokeilassa | admicom mukaan kasvu sadan miljoonan euron liikevaihtoa tekeväksi yritykseksi olisi mahdollista saavuttaa jo pelkästään Suomessa. Myös muut Pohjoismaat ovat vaihtoehto, mutta niissä on jo kilpailua. Pekka Pulkkinen aloitti konsernin kasvujohtajana toukokuussa, ja uusi talousjohtaja Satu Helamo aloittaa työnsä syksyn aikana. Ruotsi ei välttämättä ole lopullinen ratkaisu. Hänellä on siitä kokemusta, sillä hän veti aiemmin onnistuneesti toimitusjohtajana kyberturvayhtiö Nixun kansainvälistymisprojektia. Todennäköisesti se ei ole Adminet, joka vaatisi paljon muokkaamista taipuakseen kunnolla uuteen markkinaan. Yhtiön arvion Petri Kairinen . Muita johtotason tehtäviä Nixussa 2006–2014 . Puolen vuoden perspektiivillä en uskalla luvata meistä sijoituskohteena mitään, mutta 5–10 vuoden perspektiivillä meillä on tarjota huikean hyvä paketti. . Sijoitusmielessä kiinnostavinta Admicomissa lienevät kuitenkin rakennusalan digitalisoitumisen suomat mahdollisuudet. Kairisen mukaan Admicomin kansainvälistymiselle on monia vaihtoehtoja. Yhtiö ei ole vielä avannut suunnitelmiaan kovin tarkasti, mutta kansainvälistymisstrategia on tarkoitus luoda tämän vuoden aikana. Kansainvälistymiskulma voi olla myös epäorgaaninen. Emme missään tapauksessa aio lähteä seikkailuihin millä hinnalla hyvänsä. Suomi on Admicomille edelleen vahva kotimarkkina. Admicom Oyj:n toimitusjohtaja kesäkuusta 2022 . Yksi mahdollisuus on alkaa myydä orgaanisesti joitain yhtiön ratkaisuja. Pörssiyhtiön haaste on kuitenkin se, että kun kannattavuus on kerran nostettu korkealla, sitä ei saisi pudottaa, Kairinen sanoo. Kansainvälistymissuunnitelmien myötä yhtiön osingonmaksuun saattaa olla luvassa muutoksia. Palvelemme sen puolen asiakkaita parhaamme mukaan, mutta emme enää myy pääfokuksella. Tähän asti Admicom on jakanut omistajilleen osinkoja yli puolet tuloksesta. Sen sijaan esimerkiksi dokumentointipalvelu Kotoprota voisi myydä melko hyvin jo nyt. Yhtiöllä ei Kairisen mukaan ole dominantteja kilpailijoita, vaan Euroopan isoimmat toimijat ovat kooltaan samaa luokkaa. Admicom aikoo edetä kansainvälistymisen kanssa varovasti. Admicom tutkii aktiivisesti yritysostomahdollisuuksia: jos jostain löytyy sopiva ostokohde, sen voi ottaa pohjaksi ja alkaa myymään muita ratkaisuja päälle. Täällä riittää myös kasvunvaraa. . Mietimme tämän syksyn aikana, mikä osinkopolitiikka on tulevaisuudessa. Hän lupaa, että Admicomissa ymmärretään sijoittajien arvostavan kannattavuutta korkealle. Asuu Helsingissä . Harrastaa kuntosuunnistusta ja lukemista sekä kertoo olevansa ikuinen partiolainen. Isot osingot juontavat juurensa aikaan ennen listautumista. . Toisaalta tällä kassavirralla meillä on maksukykyä, joten ei ole ihme, että jaamme osinkoja. Teemme hallittuja kokeiluja ja pidämme kannattavuutta yllä
Jos kuitenkin katsoo 3–5 vuoden horisontilla, tuottoodotus näyttää hy vinkin kiinnostavalta, Riikola sanoo. Hänen mukaansa Admicomista kiinnostuneen sijoittajan kannattaa seurata markkinatilanteen kehitty misen lisäksi varsinkin sitä, kuinka kansainvälistyminen etenee. Houkutteleva arvostustaso INDERESIN analyytikko Atte Riikola pitää Admicomia houkuttelevana si joituskohteena, vaikka markkinati lanne hidastaakin yhtiön kasvua lyhy ellä aikavälillä. €) 416,4 232 203,6 Sisäpiiriomistuksen nettomuutos viim. 12 kk aikana, %* 36 % 1 % *positiivinen arvo: sisäpiiriomistus kasvanut, negatiivinen arvo: sisäpiriomistus vähentynyt ** Laskettu vastaamaan 12 kk tilikautta L Ä H D E : A D M IC O M Admicomin Adminet on rakennusalan toiminnan ohjausjärjestelmä. HENNI JÄÄSKELÄINEN ANALYYTIKON KOMMENTTI Admicomin liikevaihto 2022 palvelutyypeittäin 13 .8 .2 18 13 .8 .2 19 13 .8 .2 20 13 .8 .2 21 13 .8 .2 22 14 .8 .2 23 L Ä H D E : YA H O O ”Kansainvälisille markkinoille meno luo paljon mahdollisuuksia, mutta samalla se nostaa riskitasoa.” Admicom, 5 v. Hänen mukaansa Admicomin lii ketoiminnassa on paljon vahvuuksia: yhtiö toimii isolla ja kasvavalla mark kinalla, kannattava liiketoiminta tuo hyvän kassavirran ja suurin osa liike vaihdosta on jatkuvaa. . Yhtiö on tällä hetkellä erityisen kiin nostava myös siksi, että sen arvostus pörssissä on laskenut muutaman vuoden takaisista huippulukemista. kurssikehitys Yhteensä 31,6 meur SaaS laskutus 71 % Tili toimisto palvelut 20 % Koulutus, konsultointi ja muut 9 % Admicom, avainluvut 2021 2022 1–6/2023 Liikevaihto (milj. Arvostus pörssissä on painunut meidän mielestämme aika houkut televalle tasolle, kun on tämän tason yhtiö kyseessä. 12 kk aikana, € 1 814 399 62 363 Sisäpiiriomistuksen nettomuutos viim. Se on pitkän aikavalin ar vonluonnin kannalta parempi. Osake kävi korkeimmillaan 158 eu rossa alkuvuonna 2021. 5/2023 VIISAS RAHA 15. Osinkoja Admicom on maksanut viime vuosina reilulla kädellä: osin gonjakosuhde on ollut 66–120 pro senttia tuloksesta. . Mieluummin näkisin niin päin, että jos hyviä ostokohteita löytyy, enemmän pääomaa allokoitaisiin yri tysostoihin. Lyhyen aikavälin ris kejä tunnutaan painottavan paljon, Riikola sanoo. Toki kansainvälisille markkinoille meno luo paljon mahdollisuuksia, mutta samalla se nostaa riskitasoa. . Kansainvälistyminen ei ole millekään yhtiölle helppoa. Riikola uskoo suh teen olevan vahvan kassavirran vuoksi jatkossakin yli 50 prosenttia nettotu loksesta, mutta tämä riippuu myös tu levista yritysostoista. . Nyt hinta on laskenut, ja matkaa Inderesin asetta maan 52 euron tavoitehintaan on. €) 24,86 31,62 17,63 Liikevaihdon muutos (%) 13,4 27,2 13,4 Liikevoitto (EBIT) 11,5 13,7 5,1 Liikevoitto (%) 46,3 43,4 28,9 Tulos / osake 1,63 1,60 0,74 Osinko / osake 2,00 1,3 P/E 51,7 29,1 24,5 ** P/B 13,3 7,9 7,7 Omavaraisuusaste (%) 83,1 59,9 69,4 Markkinaarvo (milj
Sijoituskohteena Evli on osoittanut laa dukkuutensa. – Evli on ja tulee olemaan kiistatta yksi varainhoitosektorin voittajista. Asiakkaat saavat yhdeltä luukulta kaikki palvelut, mikä helpottaa asiointia, In deresin analyytikko Sauli Vilén sanoo. Kasvua tuo myös se, että yksityissijoittajat eivätkä instituu tiot enää tyydy 60/40strategian tuottoon. Vilénin mukaan EABfuusio oli riski, mutta se on onnistuttu ohittamaan. Lupaus lienee pitänyt, sillä luvut osoittavat asiakkaiden olevan tyytyväisiä. Näillä eväillä olemme tuotta neet asiakkaillemme tuottoja, jotka ovat monilla mittareilla mitattuina alan kärjessä. Emme uhraa mainettamme, integriteettiä tai etiikkaa missään tilanteessa. Toinen on poikkeuksellisen voimakas stagnaatio ja kolmas passiivisen sijoittamisen lisäänty minen. – Olemme institutionalisoineet proses siemme laadun niin, etteivät ne ole kiinni henkilöistä. – Tuotamme palveluja, joilla vas tataan muun muassa passiivisen si joittamisen lisääntymiseen. Mutta ei Evlikään ole suojassa myrs kyiltä. Myös alan toimintaedellytyksiä ra justi muuttava regulaatio, koko rahoitusalaa koskevat muutokset sekä sijoittajien vaa timusten muuttuminen vaikuttavat siihen, millainen toimintaympäristö Evlillä on. Evlillä on edellytyksen tehdä merkittävää tu loskasvua järkevällä riskillä viiden vuoden periodilla, Vilén sanoo. JUKKA NORTIO Toimitus johtaja Maunu Lehtimäki M IK K O S T IG /L E H T IK U V A Avainluvut 1–6/2023 Liikevaihto, meur 52,2 Liikevaihdon muutos% 13 Liiketulos, meur 19,1 Liiketulos, % liikevaihdosta 36,7 Tulos ennen veroja, meur 19,1 Tulos/osake, € 0,52 Osinko 2022/osake, € *) 1,15 P/E (2023e) 17,4 Omavaraisuusaste, % 35,4 Markkinaarvo 8.8., meur 515 *) sis. Riskilistan kärjessä on Lehtimäen mu kaan alan ulkopuolelta tuleva disruptoiva liiketoimintamalli tai teknologia. Korkojen re nessanssi ja laaja tuoteportfolio korostavat alan generalistin vahvaa asemaa. – Evlillä on laadukkaat tuotteet ja pal velut. Varallisuuden kasvu takaa Lehti mäen mukaan sen, että Evli on jat kossakin kasvuuralla. – Kiinnitämme huomiota vastuullisuu teen, joka on osa varainhoitajiemme arkea. Yrityksen menestys perustuu Lehtimäen mukaan jatkossakin yrityksen ymmärryk seen vahvuuksistaan, niiden kehittämiseen sekä palvelutuotannon jatkuvaan paranta miseen. Sen arvo on liki kolminkertais tunut listautumisvuodesta 2015. Ne ovat kuitenkin niitä, jotka ratkaisevat usein varainhoitajan valinnan. On nistuu ylläpitämään erittäin positii visen yrityskuvan. Tyytyväiset asiakkaat tuovat yritykselle uutta asiakasvirtaa. – Yritys on hyvä osingon maksaja ja taseessa on runsaasti ylimääräistä pääoma, joka todennäköisesti jae taan osakkeenomistajille. 10 prosentin liikevaihtolisän ja 10 000 uuden asiakkaan lisäksi fuusio toi Evlille rutkasti li säymmärrystä vaihtoehtoisista sijoituskoh teista kuten uusiutuvasta energiasta ja kiin teistökehityksestä. – Henkilöstö ja maineriski ovat aina ole massa, mutta ne eivät koske mitenkään eri tyisesti Evliä, Vilén huomauttaa. Vas tauksemme on erityisesti kattava vaihtoehtoisten sijoituskohteiden valikoima. pääomapalautuksen L Ä H D E : E V LI , IN D E R E S , K L Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : E V LI , IN D E R E S Liikevaihdon kehitys*, meur 2019 2020 2021 2022 2023e *) 20182021 carve out 16 VIISAS RAHA 5/2023. Varainhoidon lisäksi Evlillä on hyvin kannattavat Corporate Finance sekä yri tysten kannustinjärjestelmiä konsultoiva lii ketoiminta. L Ä H D E : YA H O O Evli 4.4.2022 10.8.2023 Varainhoito tuottaa mainiosti Evli lupaa asiakkailleen instituutiotasoista varainhoitoa. PESSIMISTI: Toimialaa ravi suttaa liiketoimintalogiikan muutos, talouden stagnaatio ja säätelyn voimistuminen sekä asi akkaiden sijoitustapojen muuttu minen, eikä Evli kykene sopeutu maan uusiin vaatimuksiin. Tämä nostaa vaihtoehtoisten sijoituskoh teiden suosiota. Viime vuoden viimeisellä neljänneksellä loppuun saatettu EABfuusio (Elite Alfred Berg) on osoittautunut menestykseksi. yhtiö | evli OPTIMISTI: Kattava tuote portfolio ja palveluiden laatu ylläpitävät asiakasuskolli suutta. EVLIN varainhoitajilla on toimitusjohtaja Maunu Lehtimäen mukaan kokemuk sensa lisäksi ominaisuuksia, jotka tuntuvat itsestäänselvyyksiltä
Uudet tuotteet ja vahvat globaalit brändit nostavat lii ketoiminnan normaalille tasolle. Tämä merkitsee tiukkaa kulukuuria, joka on realisoitunut muun muassa Indonesian tehtaan sulkemi sena, tuotannon ja logistiikan kes kittämisenä Viron Pärnuun sekä pääkonttorin henkilöstön supista misena. Häyhän mukaan riskejä ovat kalastuksen suosion lasku pandemian ajoista sekä osto voiman palautumiseen liittyvä epävarmuus. Vaikka Rapala VMC:n tuotteita myydään noin 100 000 päivittäin, se ei riitä, jos jakelijat eivät osta samaa tahtia yritykseltä uusia tuotteita. Kun se menestyy, tulevat muutkin perässä, Ollberg uskoo. – Pandemiaaika nosti kysyntää. Tämän vuoden ennusteilla yrityksen arvostuskertoimet ovat korkeat, mutta jo ensi vuodelle mal tillisemmat, Häyhä tiivistää. Vaikka viimeiset pari vuotta ovat olleet yritykselle vaikeita, Rapalan brändi kantaa Ollbergin mukaan yhtiön uuteen nousuun. Jakelijoiden täydet varastot ja niiden odo tettua hitaampi purkautuminen on suurin syy yrityksen ongelmiin. Meille on tärkeää, että asiakkaamme tulevat hakemaan kau poista juuri meidän tuotteitamme. Välillä oli toimitusketjuongelmia, jolloin jakelijat ai kaistivat tilauksia. Kulutuskysyntä pysyy mata lana. PESSIMISTI: Kuluttajien ky syntä siirtyy kalastuksesta muihin vapaaajan harras tuksiin. Niiden vaikutus yhtiön lukuihin näkyy selvimmin ensi vuonna. – Tilanne kehittyi kesän aikana pahem maksi verrattuna siihen, miltä se vielä ke väällä näytti, Ollberg kertoo. Omavaraisuusaste, % 41,7 Markkinaarvo 8.8., meur 131 L Ä H D E : R A PA L A V M C , O P, K L L Ä H D E : R A PA L A V M C , O P Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 5/2023 VIISAS RAHA 17. Kauppaketjujen edulliset tuote merkit voittavat markkinaosuuksia. OP:n analyytikko Joonas Häyhän mu kaan yhtiön tämä vuosi näyttää huonolta. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Lars Ollberg Avainluvut 1–6/2023 Liikevaihto, meur 117,9 Liikevaihdon muutos% 21 Liiketulos, meur 4,4 Liiketulos, % liikevaihdosta 3,7 Tulos ennen veroja, meur 0,5 Tulos/osake, € 0,03 Osinko 2022/osake, € 0,04 P/E (2023e) neg. RAPALA VMC:TÄ vuodesta 1985 palvellut Lars Ollberg kutsuttiin eläkkeeltä yri tyksen toimitusjohtajaksi. Sitten tuli Ukrainan sodan aiheuttama epävarmuus ja inflaatio, jotka laskivat kuluttajakysyntää. yhtiö | rapala IS T O C K Rapala 13.8.2018 10.8.2023 OPTIMISTI: Kysynnän nopea elpyminen tyhjentää jakeli joiden varastot ja tuotteiden kysyntä elpyy. Yllätykselliset sääilmiöt, kuten monta poik keuksellista talvea, ovat Ollbergin mukaan liiketoimintariski. Siitä ei ole vielä tällä hetkellä kestäväluonteisia näyttöjä. Varastoihin jäi paljon tavaraa, Häyhä avaa yhtiön ongel mien syitä. Follow the money, eli yrityksestä ulos vir taavien rahavirtojen hillitseminen, on Oll bergin ohjenuora. Rapala Crush City pehmytuistimet eli jigit ovat keränneet kalastusalan messuilla po sitiivista huomiota, ja ne tulevat parhaillaan kauppoihin kaikkialla maailmassa. – Keskitymme nyt pääbrändiimme Ra palaan. Toukokuun alussa alkanut pesti on osoittautunut en nakkoodotuksia kovemmaksi urakaksi. Yhtiön sisäisistä riskeistä suurin on pääbrändien heitteille jättäminen. – Käymme edelleen läpi ydintoi mintoja ja harkitsemme, mitä voimme ulkoistaa. – Jos emme pidä huolta pääbrändeis tämme, ottavat kauppaketjujen omat tuote merkit tilaa markkinoilla. Yhtiö arvioi sen vertailukelpoisen liikevoiton jäävän merkittävästi vuodesta 2022. L Ä H D E : YA H O O Parempia kelejä odotellessa Rapala VMC kärsii kuluttajatuotteita vaivaavasta taudista: Jakelijoiden ylisuuret varastot hidastavat myyntiä, jolloin koko bisnes takkuaa. Brändien vaaliminen, tutkimus ja tuo tekehitys, myyntitoiminnot sekä asiakas yhteistyö pysyvät jatkossakin yrityksen omien asiantuntijoiden hyppysissä. – Sijoittajan on seurattava, miten yhtiö pääsee kasvuuralle
Investointi SAPtekno logiaan ei kanna pitkällä aikavälillä. Myllerryksen keskellä osa avainhenkilöistä, kuten USA:n toimitusjohtaja jätti yhtiön. Vincitin toimintaa varjostavat kahden laiset riskit: lyhytjänteinen projektimyynti ja erottautuminen markkinoilla. – Iso ero verrokkeihin nähden on yrityksen onnistuminen USA:ssa, vaikkakin nyt yhtiö on kokenut sel keitä takaiskuja siellä ja yhtiöllä riittää todistettavaa jälleen USA:n kääntymisestä, Inderesin analyytikko Frans-Mikael Rostedt sanoo. Yrityksen tavoittelema 10 prosentin EBITAmarginaali on edel leen mahdollinen. Fuusion lisäksi Vincit on onnistunut toistaiseksi kohtuullisen hyvin siinä, missä harva suomalainen ityritys aiemmin. Orgaaninen liikevaihto laski selvästi, kun markkinoiden kysyntä heikkeni merkittä västi. – Olemme nyt uskottava kumppani or ganisaatioille, jotka hakevat digitaalisen lii ketoiminnan transformaatiokumppania toi mialoilla, jotka ovat valinneet SAPteknolo gian, Manni. Organisaatio ja johtoryhmä on uudistettu. Pian nähdään, kuinka paljon käynnissä olevat organisaatio muutokset rikkovat tätä harmonia. Vincit tunnetaan hyvästä yrityskulttuurista, jossa on satsattu paljon henkilöstön viihtyvyyteen. JOS ennusteet toteutuvat, Vincitin liike vaihto liki tuplaantuu tänä vuonna verrat tuna vuoteen 2019. Akuuteista ongelmista huolimatta Vin citin osaamiselle on Rostedtin mukaan pitkällä aikavälillä hyvä kysyntä ja yri tyksellä on mahdollisuus kasvaa sektorin muita yrityksiä nope ammin. Molempiin liittyy henkilöstö ja sen osaaminen. Kasvu kuivuu USA:ssa ja yritys ve täytyy markkinoilta. Yrityskult tuuri säilyy vahvana ja houkuttelee alan parhaita osaajia. Bilotostos oudoksutti monia yritystä seuranneita. Vincitin pitkä hyvä lento kääntyi synkäksi kesällä. Fuusio osoittautui pian hyväksi vedoksi, sillä samalla kun yritysten vähemmän välttä mättömiä digihankkeita on karsittu, on SAP uudistuksilla ollut kova kysyntä. PESSIMISTI: Organisaatio muutokset vähentävät yri tyksen houkuttelevuutta työnantajana. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Julius Manni IS T O C K Avainluvut 1–6/2023 Liikevaihto, meur 52,8 Liikevaihdon muutos% 47,5 Liiketulos, meur 0,3 Liiketulos, % liikevaihdosta 0,5 Tulos ennen veroja, meur 0,1 Tulos/osake, € 0,02 Osinko 2022/osake, € 0,15 P/E (2023e) 19,5 Omavaraisuusaste, % 66,5 Markkinaarvo 8.8., meur 62 L Ä H D E : V IN C IT , IN D E R E S , K L Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : IN D E R E S Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 18 VIISAS RAHA 5/2023. Onko sillä rahkeita seuraavaan loikkaan. Bilotfuusio onnistui kuitenkin Vincitin toimitusjohtaja Julius Mannin mukaan siksi, että yrityksessä siirryttiin nopeasti yhtenäi seen organisaatiomalliin. Parhaillaan yhtiö sulattelee kolman neksen lisää liikevaihtoa tuonutta fuusio taan. – Molemmat yritykset tarvitsivat yritys kulttuurin ravistelua, Manni sanoo. Yhtiö joutui antamaan tulosvaroi tuksen. Miksi räätälöityyn ohjelmis tokehitykseen ja digitalisaatioratkaisuihin erikoistunut kasvuyritys ostaa SAParkki tehtuurin asiantuntijayrityksen. Miten eri laista osaamista ja toimintatapoja omaavat yritykset sulautuvat kulttuureiltaan toi siinsa. Suurin tekijä on toki viimevuotinen Bilotostos, mutta on yritys kasvanut hyvin myös orgaanisesti. L Ä H D E : YA H O O Vincit 13.8.2018 7.8.2023 Vincit tienhaarassa Digitaalisia palveluita tuottava Vincit on kasvanut nopeasti liki sadan miljoonan euron liikevaihtoon. Toisen kvartaalin tulos oli pettymys. Kun projektit hoidetaan mallikkaasti ja ajallaan, on asiakas tyytyväinen ja ostaa uusia projekteja. yhtiö | vincit OPTIMISTI: Bilotfuusion hyödyt realisoituvat täysi määräisesti, kun markki noiden kysyntä elpyy. Vincit on käynyt historiansa ensim mäiset lomautuksiin ja irtisanomisiin joh taneet muutosneuvottelut. Asema USA:n markkinoilla vahvistuu
– Laajennamme liiketoimintaa erityisesti raskaaseen kalustoon ja työkoneisiin. Tällä kasvulla tuomme arvoa omistajillemme, Simula kertoo. Simulan mukaan yhtiö on arvoluonnis saan vasta alkuvaiheessa ja sen liiketoimin tamalli kestää markkinoiden kovatkin tuiskut. Kasvutoimenpiteet johdattavat Wetteriä kohti 460 miljoonan lii kevaihtotavoitetta ja 13 miljoonan euron oikaistua liikevoittoa. Teemme korkoon liittyviä markkinointitoi minpiteitä, joilla kiihdytämme kaupantekoa. Kokemus yrityskaupoista tukee tulevia yritysostoja. – Yritysostovetoisissa kasvutarinoissa iso riski on se, että ostettavista yrityksistä mak setaan liikaa, Westerholm sanoo. Merk kiedustusten menettäminen vain yh teen merkkiin keskittyville yrityksille. Kuluttajien ostohalujen hiipuminen on yh tiön riskeistä suurin. Yksityisautoilun suosion väheneminen syö liiketoiminnan perusteita. Maan tieteellisesti avaamme sekä vaihtoautokes kuksia että merkkiliikkeitä muun muassa KeskiSuomeen ja pääkaupunkiseudulle, Simula sanoo. Yritys on myös vihjaillut laajentu misesta Ruotsiin. Sen liiketoiminnalla on useita tukijalkoja: uusien autojen myynti, huoltobisnes sekä käytet tyjen autojen kauppa tasoittavat syklisyyttä. yhtiö | wetteri IS T O C K Wetteri 13.8.2018 7.8.2023 OPTIMISTI: Vahvistaa ase maansa tunnettujen au tomerkkien luottokump panina. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Aarne Simula Avainluvut 1–3/2023 Liikevaihto, meur 90,3 Liikevaihdon muutos%, pro forma 24,3 Liiketulos, meur 3,1 Liiketulos, % liikevaihdosta 3,4 Tulos ennen veroja, meur 0,1 Tulos/osake, € 0,0 Osinko 2022/osake, € 0,0 P/E (2023e) 11,7 Omavaraisuusaste, % 18 Markkinaarvo 8.8., meur 83,4 L Ä H D E : W E T T E R I, IN D E R E S , K L L Ä H D E : M A R IM E K K O , IN D E R E S Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 5/2023 VIISAS RAHA 19. Yrityskauppojen mahdollistamat synergiaedut ovat kasvustrategian arvon luonnin keskiössä, Westerholm sanoo. Myös edullisemman luokan sähköautot kiih dyttävät uusien autojen kauppaa, Wetterin toimitusjohtaja Aarne Simula sanoo. Wetterin näyttönä on vahva kasvu. Ensirekisteröinnit palaavat ennal leen, kun ennätyksellisen suuria tilauskan toja puretaan. Toiminnan skaalaaminen tuo mittakaavaetuja markkinoilla. – Viime vuosi oli Wetterille haastava, koska huoltoliiketoiminnot kärsivät koronan aiheuttamista mekaanikkojen poissaoloista, ja uusien autojen ensirekisteröinnit vähe nivät autojen heikon saatavuuden vuoksi, Inderesin analyytikko Thomas Westerholm sanoo. Osakkeita onkin syytä käyttää, sillä osakkeen likviditeetti on muutaman ison omistajan vuoksi melko al hainen. Tänä vuonna tilanne on jo normalisoi tunut, kun huoltotoiminnot rullaavat nor maalisti. L Ä H D E : YA H O O Autokauppa matkalla miljardikerhoon Pörssin päälistalle takaovesta sujahtanut Wetteri aikoo nousta parissa vuodessa yli miljardin euron liikevaihtoon. AUTOKAUPPA ei ole immuuni talouden voi makkaille myrskyille. PESSIMISTI: Epäonnistuu yri tysostoissa. Yritystä kantavat sekä sen tekemät yri tysostot että voimakas orgaaninen laajene minen. – Olen yllättynyt, jos vuoden jälkipuoliskolla ei tule uusia yritysostoja. Ala konsolidoituu kovaa vauhtia, Wester holm sanoo. Laajentumiseen yhtiö käyttää mahdol lisen annin vahvistamaa käteiskassaa sekä omia osakkeita. – Tavoitteena on olla vuonna 2025 miljardin liikevaihtoa tekevä yhtiö. Kuluttajien osto voiman heikentyminen, pidentyneet toi mitusajat ja usko oman talouden kestävyy teen ovat tyrehdyttänyt autokaupan asia kasvirtoja. Heti toisena tulee edel leen korkea korkotaso, koska Wetteri hyö dyntää liiketoiminnassaan paljon korollista vierasta pääomaa. – Autojen kysynnässä on patoumia. – Wetterillä on edellytykset vahvistaa yrityskaupoillaan tuntuvasti markkinaase maansa. Simula kertoo, että likviditeettiä noste taan tulevilla osakeanneilla sekä käyttämällä osakkeita yrityskaupoissa
tutkimus | luottamus & maine 2023 20 VIISAS RAHA 5/2023
Tiedot selviävät tuoreesta pörssiyhtiöiden Luottamus&Maine 2023 -tutkimuksesta. Tämä heijastuu nyt tutkimuksessa yksityissijoittajien tyytymättömyytenä yhtiöiden johtoa kohtaan. Samat maineen osa-alueet heikentyivät myös viime vuonna eniten. Yritykset eivät enää kilpaile keskenään siitä, mihin niistä sijoitetaan, vaan ne joutuvat kilpailemaan siitä, että osakesijoittaminen ylipäätään kiinnostaa. Kone piti ensimmäistä sijaa 5/2023 VIISAS RAHA 21. Mainettaan parantamalla yhtiö voi siis kasvattaa sijoittajien kiinnostusta sijoittaa siihen. Pörssiyritysten Luottamus& Maine -tutkimus tehtiin nyt kolmannen kerran tässä laajuudessaan. Mitä parempi maine yrityksellä on, sitä enemmän siihen myös luotetaan ja sitä enemmän sitä ollaan halukkaita tukemaan vaikeina hetkinä. Pörssiyhtiöihin maine on silti edelleen keskimäärin hyvällä tasolla. Mennyt vuosi on lisäksi ollut monelle yhtiölle taloudellisesti haastava, eivätkä ne ole pystyneet lunastamaan sijoittajien odotuksia. Tutkimuksessa huomattiin, että yhtiön maine korreloi huomattavasti yksityissijoittajien haluun ostaa yhtiön osakkeita ja suositella sitä eteenpäin. LUOTTAMUS HEIKKENI TOISTAMISEEN Luottamus&Maine 2023 -tutkimuksessa eniten heikentyivät yksityissijoittajien käsitykset pörssiyhtiöiden johdon kyvykkyydestä ja yhtiöiden taloudellisesta tilanteesta. Tänä vuonna tutkimusta laajennettiin hieman, kun yksityissijoittajia pyydettiin mainitsemaan omasta mielestään paras pörssiyhtiön toimitusjohtaja. Tutkimuksen toteuttaneen T-Median toimitusjohtaja Harri Leinikka arvioi, että tutkimustuloksissa näkyy vahvasti Ukrainan sota ja siitä seuranneet haasteet. TEKSTI: KAROLIINA KUHALAMPI KUVITUS: ISTOCK P örssiyhtiöiden maine on yksityissijoittajien silmissä heikentynyt toistamiseen. – Sijoittajilla on pitkästä aikaa muitakin vaihtoehtoja kuin osakemarkkinat. Eniten heikentyivät yksityissijoittajien käsitykset johdon kyvykkyydestä ja yhtiöiden taloudellisesta tilanteesta. Maineen rakennus kestää Parhaimman maineen yhtiöiksi arvioidaan Kone, Ponsse ja Gofore. Lisäksi Leinikka ajattelee, että korkojen nousu on siirtänyt yksityissijoittajien kiinnostusta kohti muita sijoituskohteita
Suluissa on yhtiön sijoitus vuoden 2022 tutkimuksessa. Värikoodit: tummanvihreä: erinomainen tulos vaaleanvihreä: hyvä tulos oranssi: kohtalainen tulos punainen: heikko tulos Pörssiyhtiöiden Luottamus&Maine 2023 -tutkimuksessa selvitettiin yhteensä 83:n pörssiyhtiön maine yksityissijoittajien keskuudessa. Mainepistemäärä sijoittuu välille 1–5. Fortum kuului myös viime vuonna tutkimuksen suurimpiin mainelaskijoihin. Snellman sanoo syyksi sen, että yhtiöt ovat yksityissijoittajille tuntemattomia. Snellmanin mainitsemat Fortum, Tecnotree ja Finnair ovat tutkimuksen kolme suurinta mainelaskijaa. Sija ’23 Sija ’22 Yhtiö Maine Maineen muutos 1 1 Kone 4,08 -0,04 2 2 Ponsse 4,06 0,03 3 10 Gofore 3,96 0,06 4 5 Revenio Group 3,93 -0,06 5 3 Vaisala 3,90 -0,14 6 8 Qt Group 3,88 -0,05 7 15 Wärtsilä Abp 3,88 0,05 8 4 Sampo 3,87 -0,15 9 13 Valmet 3,87 0,02 10 14 Huhtamäki 3,86 0,01 11 19 Cargotec 3,84 0,10 12 18 Fiskars Abp 3,83 0,03 13 17 Orion 3,81 0,00 14 9 Harvia 3,80 0,12 15 16 Konecranes Abp 3,79 0,00 16 Uusi! Remedy Entertainment 3,76 Uusi! 17 25 UPM-Kymmene 3,75 0,06 18 11 Neste 3,74 -0,15 19 22 Metsä Board 3,74 0,01 20 23 Olvi 3,74 0,01 Sija ’23 Sija ’22 Yhtiö Maine Maineen muutos 21 7 Marimekko 3,73 0,22 22 Uusi! FSecure 3,73 Uusi! 23 21 SSAB AB 3,72 -0,02 24 6 WithSecure 3,72 0,26 25 28 Ålandsbanken Abp 3,71 0,07 26 34 Uponor 3,67 0,07 27 12 Kesko 3,67 -0,19 28 26 Kemira 3,67 0,00 29 20 Metso Outotec 3,67 -0,07 30 31 Stora Enso 3,65 0,02 31 32 Rovio Entertainment 3,64 0,02 32 44 Taaleri 3,64 0,13 33 33 Elisa 3,61 0,00 34 30 eQ 3,61 0,04 35 57 Outokumpu 3,60 0,18 36 41 Nordea Bank Abp 3,59 0,07 37 37 Talenom 3,59 0,00 38 36 Sitowise Group 3,58 0,01 39 29 CapMan 3,57 0,07 40 53 Etteplan 3,56 0,11 Pörssiyhtiöiden Luottamus&Maine -tutkimus Lihavoitu: Large cap Ei lihavoitu: Mid cap. Snellman uskoo, että elektroniikan sopimusvalmistaja Scanfil on yhtiö, jonka hyvä tulos ei vielä näy yhtiön maineessa. 3,49 3,32 3,48 3,60 3,51 3,64 3,69 3,52 TA LO US JO H TO VA ST UU LL IS UU S HALLINTO T YÖ PA IK K A TU OT TEE T& PA LV ELU T IN NO VA AT IO T VUOROVAIKUTUS 3,53 KESKIARVO ”Ei ole yllättävää, että Fortum, Tecnotree ja Finnair ovat pahasti punaisella.” 22 VIISAS RAHA 5/2023. n • Organisaation sijoitus listalla perustuu tutkimuksessa saatuihin mainepistemääriin. Osakesäästäjien toimitusjohtaja Victor Snellman pitää tutkimuksen tuloksia odotettuina. Tutkimuksessa selvitettiin myös InCapin, Enento Groupin, Purmo Groupin ja Relais Groupin maineet, mutta niille ei saatu kerättyä tarvittavaa määrää hyväksyttyjä vastaajia. tutkimus | luottamus & maine 2023 viime vuonnakin ja Ponsse toista. Venäjän ilmatilan sulku taas on tehnyt hallaa Finnairin Aasian lennoille jo puolentoista vuoden ajan. Yhtiö sijoittuu mainelistauksessa sijalle 47, kun viime vuonna sen sijoitus oli 49. T-Medialta kerrotaan, että Nokian Renkaiden ja Musti Groupin maine ei kuitenkaan ole vielä noussut vuoden 2021 tasolle. . Listan kolmanneksi yltänyt Gofore on noussut seitsemän sijaa viime vuodesta. Kuluneen vuoden aikana yhtiö on kokenut monia kriisejä, kuten Venäjän toimintojen alaskirjauksen, Uniper-sotkun, Vestasin kanssa riitelyn ja palkitsemiskohun. Tecnotreetä käsitellään omassa jutussaan viereisellä sivulla. Yhtiöiden nimistä on myös vaikea johtaa sitä, mitä ne tekevät ja millä toimialalla ne toimivat. Mid cap -yritykset ovat markkina-arvoltaan 150 miljoonan ja miljardin välillä. Yhtiö antoi tänä vuonna positiivisen tulosvaroituksen ensimmäisen kerran huhtikuussa ja toisen heinäkuussa. Mainetta selvitettiin kahdeksan eri osa-alueen kautta. Ne kuuluivat viime vuonna Fortumin lisäksi suurimpiin mainelaskijoihin. Kuvaajan luvut ovat keskiarvoja tutkituista yhtiöitä ja niiden saamista arvioista. – Yhtiö tekee paljon hyviä asioita, mutta he eivät kaiketi kerro asioista niin, että laaja vastaajajoukko niistä tietäisi, Snellman pohtii. Taulukossa esitetyt luvut on pyöristetty kahden desimaalin tarkkuudella, ja sijoitukset on määritetty pyöristämättömistä luvuista. Sekään ei ole yllättävää, että Fortum, Tecnotree ja Finnair ovat pahasti punaisella. – Ei ole yllätys, että kärki on pysynyt suurin piirtein samana. Tutkimuksen suurimpia mainenousijoita ovat Nokian Renkaat ja Musti Group. 4,00 on erinomainen tulos, 3,50–3,99 on hyvä tulos, 3,00–3,49 on kohtalainen tulos ja 2,50–2,99 on heikko tulos. Large cap -yritykset ovat markkinaarvoltaan yli miljardi euroa ja ovat taulukossa lihavoituna
Vuoden ta kaiseen verrattuna Tecnotreellä laski eniten yksityissijoittajien usko yrityksen johdon kyvyk kyyteen ja yhtiön toiminnan avoimuuteen. Viimeisen vuoden aikana olemme esimer kiksi aloittaneet järjestää kai kille sijoittajille avoimia tulos tilaisuuksia. Yhtiö sai myös heikot pisteet vuorovaikutuk sesta, sen ollessa 2,65, kun pörssiyhtiöiden keskiarvoksi laskettiin 3,32. Sija ’23 Sija ’22 Yhtiö Maine Maineen muutos 41 56 TietoEVRY 3,55 0,12 42 27 Rapala VMC 3,55 0,10 43 45 Puuilo 3,55 0,05 44 24 Oma Säästöpankki 3,53 0,16 45 55 Aspo 3,52 0,09 46 42 Raisio 3,52 0,00 47 49 Scanfil 3,51 0,04 48 70 Musti Group 3,50 0,19 49 40 Evli 3,48 0,05 50 38 Nokia 3,48 -0,10 51 47 Terveystalo 3,46 -0,03 52 60 Suominen 3,45 0,06 53 66 Bittium 3,44 0,10 54 52 Atria 3,43 0,01 55 64 Oriola 3,43 0,07 56 35 Verkkokauppa.com 3,42 0,19 57 59 Caverion 3,41 0,02 58 51 Aktia Pankki Abp 3,41 0,04 59 61 Digia 3,40 0,02 60 48 Tokmanni Group 3,40 0,07 Sija ’23 Sija ’22 Yhtiö Maine Maineen muutos 61 39 Anora Group 3,39 0,18 62 79 Nokian Renkaat 3,38 0,30 63 58 Lassila & Tikanoja 3,38 0,02 64 43 Sanoma 3,33 -0,18 65 65 Alma Media 3,32 0,04 66 72 NoHo Partners 3,26 0,04 67 73 Viking Line Abp 3,25 0,03 68 69 Citycon 3,20 -0,11 69 68 Telia Company AB 3,20 -0,12 70 75 Pihlajalinna 3,17 0,01 71 78 Tallink Grupp 3,16 0,06 72 80 HKScan 3,09 0,02 73 74 Kamux 3,06 0,15 74 76 YIT 2,98 0,15 75 46 Tecnotree 2,96 0,53 76 77 Kojamo 2,93 -0,18 77 71 Finnair 2,92 0,31 78 81 Stockmann Abp 2,90 0,15 79 67 Fortum 2,50 -0,82 Lihavoitu: Large cap Ei lihavoitu: Mid cap. Tämän Wilenius kuittasi vahinkona. Tällä hetkellä yhtiöllä on paljon asiakkaita kehittyvissä maissa ja sen asiakkailla on pitkät mak suajat. Luottamus Tecnotreen johtoon rakoilee OPERAATTOREILLE itratkaisuja tarjoava Tecnotree oli heti For tumin jälkeen tutkimuksen suurin mainelaskija. Syitä mainelaskuun löytyy monia. – Teemme jatkuvasti kovasti töitä parantaaksemme sijoit tajien mielikuvaa Tecnotreestä sijoituskohteena. Heinäkuussa 2022 hallituksen jäsen Markku Wilenius myi osakkeitaan 195 000 eurolla suljetun ikkunan ai kana. Värikoodit: tummanvihreä: erinomainen tulos vaaleanvihreä: hyvä tulos oranssi: kohtalainen tulos punainen: heikko tulos Padma Ravichanderin johtama Tecnotree on lisännyt IR-tiiminsä resursseja. 5/2023 VIISAS RAHA 23. Touko kuussa piensijoit tajia nousi vasta rintaan, kun yhtiön uuden ra hoitusjärjestelyn katsottiin suo sivan suuriomistajia. Vivekanandan mukaan yhtiön nykyinen rahoitustilanne mah dollistaa tulevaisuuden kasvun orgaanisesti ja epäorgaanisesti. Vivekananda sanoo, että heidän päätehtävänään on huo lehtia Tecnotreen liiketoimin nasta ja tuottaa sitä kautta lisä arvoa osakkeenomistajille. Yhtiö esimerkiksi tiedotti ke sällä 2022, että sen toi mitusjohtaja Padma Ravichander ostaa 15 miljoonaa yhtiön osakkeita Fitzroy Investments Limitediltä syyskuuhun 2022 mennessä. Kauppa ei ole vieläkään koko naan toteutunut. – Viimeisen viiden vuoden aikana keskimääräinen liike vaihtokasvumme on ollut 14 prosenttia ja liikevoittomargi naalimme kasvu on ollut 28 pro senttia. Analyytikkoseu rantamme on laajentunut, lisä simme resursseja IRtiimiimme ja palautimme muun muassa vuosittaisen tulosohjeistuksen. He päätyivät hyvin monimutkai seen järjestelyyn, minkä vuoksi sijoittajiksi haluttiin kokeneita sijoittajia (qualified investors), jotka ymmärtävät, mihin läh tevät mukaan. Hän sanoo, että Ravichanderin osakekaup poja ei ole voitu toteuttaa ai otussa aikataulussa, koska vii meisen vuoden aikana yhtiössä on ollut käynnissä projekteja, jotka ovat estäneet sisäpiiri kaupat. Suunnitelmissa on esimerkiksi laajentua entistä enemmän myös kehittyneisiin maihin. Tecnotreen talousjohtaja Indiresh Vivekananda myöntää, että yrityksellä on parannet tavaa avoimuuden ja sijoittaja viestinnän suhteen. Fitzroy Investments Limitedin omistaa Neil Macleod, joka toimii Tecnotreen hallituksen puheenjohtajana. Huhtikuussa julkiste tussa rahoitusjärjestelyssä oli Vivekanandan mukaan kyse siitä, että yhtiö halusi kerätä rahaa ilman välitöntä osak keiden laimennusvaikutusta
Boardmanin arviointipalvelujen joh taja Hanna-Mari Aula painottaa, että toimitusjohtajan on hyvin vaikea on nistua tehtävässään ilman osaavaa hal litusta. – Moni pesti kaatuu siihen, että toi mitusjohtaja ei kerta kaikkiaan istu yri tyksen kulttuuriin. tutkimus | luottamus & maine 2023 Toimitusjohtaja ei menesty yksin YKSITYISSIJOITTAJAT nimesivät tutki muksessa parhaimmaksi pörssiyhtiön toimitusjohtajaksi UPM:n Jussi Pesosen. Hän on toiminut vuodesta 2004 lähtien UPM:n toimitusjohtajan teh tävissä ja kasvanut talon sisältä tehtä vään. Hän sanoo, että he varmasti myös ovat äärimmäisen hyviä toimi tusjohtajia, mutta pienempien ja vä hemmän tunnettujen yhtiöiden toimi tusjohtajat eivät nouse samalla tavalla esiin, vaikka he olisivat ihan yhtä hyviä. Aula uskoo, että toimitusjohtajaa työssään auttaa se, jos hän on asiansa osaava ja luottamusta herättävä. Toimitusjohtajat Top 10 Nimi Yhtiö Maininnat 1 Jussi Pesonen UPM 447 2 Pekka Lundmark Nokia 339 3 Henrik Ehrnrooth Kone 208 4 Tiina AlahuhtaKasko Marimekko 144 5 Juha Varelius Qt Group 97 6 Torbjörn Magnusson Sampo 90 7 Tapio Pajuharju Harvia 78 8 Frank VangJensen Nordea 70 9 Annica Bresky Stora Enso 61 10 Tomi Ristimäki Kempower 60 UPM:n pitkäaikainen toimitusjohtaja Jussi Pesonen on noussut tehtäväänsä talon sisältä. Toimitusjohtajan on hyvin vaikea onnistua tehtäväs sään ilman osaa vaa hallitusta. Pesonen on aloittanut työsken telemisen UPM:llä vuonna 1987. Aula uskoo, että talon sisältä tulevalla toimitusjohtajalla voi olla paremmat edellytykset menestyä työssään, koska hän tuntee yrityksen toimintatavat. V E S A M O IL A N E N /L E H T IK U V A 24 VIISAS RAHA 5/2023. Osakesäästäjien Victor Snellman kommentoi, että Pesonen on yksityis sijoittajien silmissä arvostettu toimitus johtaja, joka vaikuttaa määrätietoiselta mutta helposti lähestyttävältä ihmiseltä. Aula uskoo, että tässä tutkimuk sessa eniten nimeämisiä ovat saaneet toimitusjohtajat, jotka ovat yleisesti tiedettyjä ja tunnettuja sekä paljon esillä. Hyvä toimitusjohtaja on vuorovaikutteinen, ja hänellä on kyky saada ihmiset toimi maan tiiminä. Aula tekee työkseen yritysten johdon ja hallitusten arviointeja, ja hän tietää, että yksikään toimitusjohtaja ei pysty tekemään yksin ihmeitä. Jos toimitusjohtaja tulee talon ulkopuolelta ja jos vielä hal lituksen näkymä operatiiviseen todel lisuuteen on puutteellinen, se voi olla todella haastava paikka yritykselle, Aula kuvaa
Mielenkiinnolla odotamme, mitä hän haluaa tehdä. – Haluamme ja aiomme pa nostaa sijoittajaviestintään jat kossa enemmän. Yksityissijoittajat näkevät, että esimerkiksi yri tyksen ESGmielikuvissa ja kom munikaatiokyvyssä olisi paran nettavaa. Christophe Sut (yllä) aloittaa Petteri Jokitalon (alla) seuraajana syyskuun alusta. Nyt syksyllä on käynnissä strategiakierrokset, joten hän pääsee heti jättämään jälkensä uuteen strategiaan, Hie danpää sanoo. Scanfilin kasvua selittää vahva asiakaskysyntä ELEKTRONIIKAN sopimusvalmistaja Scan fililla menee kovaa. Sut siirtyy Scanfilille Sand vikin johtotehtävistä. Tilastollinen virhemarginaali on korkeintaan 1,11 prosenttiyksikköä suuntaansa. Tut kimuksesta kuitenkin selviää, että yhtiön maine lepää paljolti talouden, johdon ja in novaatioiden ympärillä. – Koko sopimusvalmistus on kasvanut merkittävästi, emme pelkästään me. Yhtiön sijoitta jasuhde ja viestintäjohtaja Pasi Hiedanpää kertoo, että kasvua selittää vahvan asiakas kysynnän jatkuminen ja kompo nenttipulan helpottaminen. Luottamus&Mainetutkimuksen mukaan Scanfilin maineen paras osaalue on talous. Kyselytutkimukseen vastasi 7 757 suomalaista, jotka antoivat yhteensä 18 837 organisaatioarviota 11.5.–26.6.2023. Olemme nyt olleet median suuntaan aktiivisempia ja aiomme jal kautua sijoittajien keskuuteen eri tavalla. Yhtiön seuraava suuri muutos koittaa 1. – Hänellä on myyntitausta niin kuin Pet terilläkin. Tutkimuksen tiedonkeruu toteutettiin sähköisellä kyselylomakkeella yhteistyössä Pörssisäätiön ja Suomen Osakesäästäjien kanssa. Näin tutkittiin Pörssiyhtiöiden Luottamus&Maine 2023 –tutkimuksessa selvitettiin 83:n large cap ja mid cap yhtiön maine yksityissijoittajien keskuudessa. Yhtiön uutena toimi tusjohtajana aloittaa ranskalaisruotsalainen Christophe Sut. Meillä kuitenkin korostuu se, että olemme kas vaneet orgaanisesti viimeiset vuodet, kun taas monen verrok kiyhtiön kasvua ovat siivittäneet yrityskaupat. Yhtiön liikevaihto oli vuoden 2023 ensimmäisellä puoliskolla kor keampi kuin koskaan ennen, ja kasvua edel lisvuoteen oli 14,3 prosenttia. Scanfil saa talouden osalta arvonsanan 3,75, pörssiyhtiöiden keskiarvon ollessa 3,64. 5/2023 VIISAS RAHA 25. Jäimme ehkä vähän liian pitkäksi aikaa “koro namoodiin”, kun mitään ei ollut ja tapahtunut. Mainetta arvioidaan tutkimuksessa kahdeksan eri maineen osatekijän avulla: hallinto, talous, johto, innovaatiot, vuorovaikutus, tuotteet & pal velut, työpaikka ja vastuullisuus. syyskuuta, kun yhtiötä yli kymmenen vuotta luotsannut Petteri Jokitalo luovuttaa tehtävät seuraajalleen. Ai omme tavata sijoittajia ainakin pääkaupunki seudulla ja muilla suuremmilla paikkakunnilla
kaupankäynti | markkinavalvonta Markkinavalvonta huomaa poikkeamat 26 VIISAS RAHA 5/2023
Tutkimme aina tarkemmin, onko kurssinousun takana yksi tai useampia tahoja, Nasdaq Helsingin markkinavalvonnan johtaja Susanna Tolppanen kertoo. 5/2023 VIISAS RAHA 27. – Jos suoraa syytä poikkeamalle ei havaita, kysymme yhtiöltä, onko sillä suunnitteilla tai meneillään hankkeita, jotka voisivat vaikuttaa kaupankäyntiin. Analyytikko selvittää ensin, onko yhtiö X tiedottanut jotakin tai onko perinteisessä tai sosiaalisessa mediassa kirjoitettu yhtiöstä. sakkeen X kaupankäynnissä tapahtuu kummia. Ellei tällaista löydetä, ollaan yhteydessä yhtiöön. TEKSTI: JUKKA NORTIO KUVAT: TIMO PORTHAN Susanna Tolppasen mukaan pörssin valvontajärjestelmä saa erilaiset väärinkäytökset tehokkaasti kiinni. Tällöin sisäpiiritiedon vuotaminen voisi selittää kaupankäynnin poikkeaman. Jos selitystä kurssinousulle tai -laskulle tai poikkeukselliselle kaupankäynnin volyymille ei löydetä, yhtiö laitetaan erityisseurantaan, jolloin markkinavalvonta seuraa tavallista Markkinavalvonta huomaa poikkeamat Yhdeksän rahoitusmarkkinoiden ammattilaista sekä koneoppiva valvontajärjestelmä tarkkailee, että pörssikauppaa käydään sääntöjen mukaan. Pörssin markkinavalvonnan 50 000 tapahtumaa sekunnissa analysoiva NMS-tietojärjestelmä (Nordic Market Surveillance System) huomaa poikkeaman ja antaa hälytyksen. Hälytyksestä tutkintaan Hälytys käynnistää markkinavalvonnassa analyysin, mistä poikkeama johtuu. Viime vuonna hälytyksiä oli viikoittain keskimäärin 636, edellisvuonna yli 400 ja koronavuonna 2020 pahimmillaan yli tuhat viikossa. Volyymit kasvavat ja hinta alkaa kivuta
Markkinavalvonta ei perustu pelkkään automaatioon. Riippumaton osa Nasdaq Helsinkiä. Muutama vuosi sitten kaksi opiskelijaa Ruotsissa hankkivat yhtiön X osakkeita. Markkinavalvonnalla on liki kaikissa tapauksissa suora pääsy tietoon kaupankäynnin todellisista osapuolista. . – On muistettava, että markkinoiden manipulointi ja sisäpiiritiedon väärinkäyttö ovat markkinoiden väärinkäyttöasetuksen (MAR) mukaan kiellettyjä jo aikomuksina, Tolppanen muistuttaa. Kyseinen asetus on osa laajaa EU:n laajuista arvopaperimarkkinoiden sääntelyä, joka on lisääntynyt erityisesti vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen. – Tarvitaan ihmisiä, jotka tuntevat yhtiöt ja seuraavat tarkasti markkinoita, Susanna Tolppanen sanoo. Kaikilla hyvä ymmärrys rahoitusväli neistä ja rahoitusmarkkinoiden sääntelystä. . Ensimmäinen askel on selvittää, ketkä ovat tehneet kauppoja. Manipuloinnin aikomuskin on rikos Valvontajärjestelmä saa tehokkaasti kiinni erilaiset väärinkäytökset. Tapaus oli selkeä ja laiton kurssimanipulaatio. Jos tietoon ei päästä suoraan kaupankäynti | markkinavalvonta 140 000 kauppaa päivittäin 50 000 sanomaa, joita valvontajärjestelmä käsittelee sekunnissa 636 hälytystä viikossa vuonna 2022 56 ilmoitusta väärinkäytöksistä Finanssivalvonnalle vuonna 2022 11 kaupankäynnin keskeytystä vuonna 2022. Toiminta perustuu Suomen la keihin sekä EU:n MiFID II direk tiiviin ja MiFIRasetukseen ra hoitusvälineiden markkinoista. 28 VIISAS RAHA 5/2023. He hehkuttivat sen jälkeen yhtiötä sosiaalisessa mediassa, myivät kurssin noustua osakkeensa ja jäivät tästä kiinni. Poikkeuksellisen kaupan osapuolet selville Palataan tapaukseen, jossa markkinavalvonta onkin saanut yhtiöltä tiedon sen kurssiin vaikuttavasta merkittävästä investoinnista tai yrityskaupasta, joista ei ole tiedotettu julkisuuteen. Markkinavalvonta lähtee tutkimaan asiaa. . Markkina valvonta . tarkemmin muun muassa yhtiötä koskevaa uutisointia ja sosiaalista mediaa. Työntekijöinä seitsemän koke nutta asiantuntijaa ja kaksi opis kelijaa: juristeja, kauppatietei lijöitä ja valtiotieteilijä
Me ja välittäjät tarjoamme koulutusta, jotta sijoittajat voivat säästyä turhilta harmeilta. 5/2023 VIISAS RAHA 29. n Markkina valvonnan tehtävät . Markkinavalvonta selvittää tällöin henkilön kaupankäyntiprofiilia eli miten hän on aikaisemmin käynyt kauppaa, millä summilla, millä osakkeilla ja kuinka usein. Layering-tapauksia selvitetään tarjoustasojen seuraamisella: millä tasoilla tarjouksia on ollut, miten tarjouksia on peruttu ja mitkä välittäjät ovat toimineet eri tasoilla. Markkinavalvonnan toimintaa valvoo sekä Finanssivalvonta että Nasdaq Helsingin sisäinen tarkastus. Viime vuonna Markkinavalvonta antoi Finanssivalvonnalle 56 STORilmoitusta, joista 2/3 liittyi sisäpiirikauppaepäilyihin ja 1/3 oli epäilyjä markkinoiden väärinkäytöstä. Hän viestii heille sääntöjen tärkeydestä. Tällöin yhtiön osakkeen kaupankäynnistä selvitetään jopa kaksi vuotta taakse päin, onko siinä poikkeamia. Samalla kun Tolppanen on iloinen, että uusia sijoittajia tulee markkinoille, hän on hieman huolissaan heistä. Muut tehtävät kuten alan avoin koulutus yhti öille ja sijoittajille, Pohjoismaisten pörssien vä linen yhteistyö, konsultointi pörssiä koskevissa säätelymuutoksissa sekä yhteistyö Finanssival vonnan kanssa. Koneäly ja ihminen toimivat yhteistyössä Markkinavalvonnan järjestelmään kertyy valtavat määrät kaupankäyntidataa, jonka analysoinnilta vaaditaan kiristyvän regulaation vuoksi koko ajan enemmän. Jos hälytyksen aiheuttanut kaupankäynti poikkeaa merkittävästi henkilön aiemmasta kaupankäynnistä, siirtyy asian syvällisempi selvittäminen Finanssivalvonnalle ja poliisille. Samalla työkalut kehittyvät niin, että analyysi on koko ajan monipuolisempaa ja se tapahtuu nopeammin. Meillä on esimerkiksi henkilö, joka on toiminut pitkään meklarina ja toinen, jolla on erinomainen tuntemus pelialasta. Kun Finanssivalvonta on saanut markkinavalvonnalta ilmoituksen mahdollisesta sisäpiiritiedon väärinkäytöstä tai markkinamanipulaatiosta, se analysoi tiedot ja vie tarvittaessa asian poliisille, joka päättää esitutkinnasta ja jatkotoimista. Näennäiskauppa (Wash trade) on puolestaan omien tilien tai perheen tilien välillä tehtävää kauppa, jonka tarkoituksena ei ole omistusoikeuden muuttaminen. Monenlaisia väärinkäytöksiä Printing ja näennäiskaupat (wash trade) ovat markkinoiden väärinkäytöksistä yleisimpiä. Markkinavalvonta selvittää mahdollisen sisäpiiritiedon väärinkäytön ja raportoi analysoimansa tiedon Finanssivalvonnalle niin sanottuna STOR-ilmoituksena (Suspicious transactions or orders). – Tarvitaan ihmisiä, jotka tuntevat yhtiöt ja seuraavat tarkasti markkinoita. Syynä voi olla esimerkiksi veronkierto tai tappioiden välttäminen. Markkinavalvonta analysoi hälytykset alle minuutissa, jolloin myös näennäiskaupat perutaan. Vuonna 2022 tuli keskimäärin 636 häly tystä viikossa. Vaikeammat, kuten layering-tapaukset, selvitetään pidemmällä ajalla. Kun markkinavalvonta löytää henkilön, joka on tehnyt epäilyksiä herättäviä kauppoja, selvitetään, onko hänellä yhteyksiä yhtiön sisäpiiriin. Listausten valvonta, joka koskee sekä päälistaa että Nasdaq First North Growth markkina paikkaa. Tiimin ymmärrys, kiinnostus ja kokemus markkinoista on erittäin tärkeää, Tolppanen kertoo ylpeänä työntekijöistään. Ensiksi mainitulla tarkoitetaan runsasta osakekauppaa vähän vaihdetulla osakkeella, jolla tavoitellaan joko osakkeen kurssin merkittävää nousua tai laskua. – Kannattaa selvittää muutakin kuin sijoitusstrategia, ettei tule vahinkoja esimerkiksi printingin tai näennäiskauppojen kanssa. Kaupankäynnin valvonta hälyttää kaupan käynnin poikkeamista kuten tavanomaisuu desta poikkeavista volyymi ja hintamuutok sista. Pelkkä tekniikka ei kuitenkaan riitä. Layeringissä syötetään runsaasti tarjouksia toiseksi parhaimmalle tarjoustasolle ja luodaan keinotekoisesti kuvaa osakkeen kovasta kysynnästä, vaikka tarkoitus on myydä osaketta korkeammalla tasolla. Kaupankäynnin historiaa selvitetään myös aina, kun yhtiö ilmoittaa osakekurssiin vaikuttavasta liiketoiminnan muutoksesta, kuten merkittävästä yrityskaupasta, yhteistyökuviosta tai investoinnista. Välillä on myös hyvä kerrata pörssin sääntöjä, Tolppanen muistuttaa. Tämä tehdään sen lisäksi, että kaupankäyntiä seuraan reaaliaikaisesti. – Finanssivalvonnalla ja poliisilla on pääsy henkilöiden teletunnistustietoihin eli keinoja, joita meillä ei ole, Tolppanen sanoo. Tällä manipulaatiolla pyritään saamaan omalle osakeomistukselle voittoa kaupankäynnissä. – Printing oli jossain vaiheessa melko yleistä, eikä moni tiennyt sen olevan kiellettyä, Tolppanen kertoo. Pörssitiedotteiden, median ja sosiaalisen median seurantaan markkinavalvonnalla on koneoppimiseen perustuva järjestelmä. . Markkinavalvonta analysoi hälytykset alle minuutissa, jolloin myös näennäiskaupat perutaan. käsiksi, tieto pyydetään välittäjiltä, joilla on velvollisuus antaa tieto loppuasiakkaasta. Kaupankäynnin historia selville Joskus kauppoja on tehnyt henkilö, jolla ei ole yhteyksiä sisäpiiriin. Selvitys voidaan tehdä jopa useiden vuosien päähän ja se ulottuu eri välittäjien dataan. . Markkinavalvonta raportoi kaikki päätökset ja selvityspyynnöt Finanssivalvonnalle
Globaali osakemarkkina on noussut aina uusiin huippuihin. Kun jokainen meistä käännyttää yhden Lotto-unelmoitsijan sijoittajaksi, meitä on pian 100 000. 200 vuotta sitten sijoitettu yksi dollari (1 $) on nyt 700 000 dollaria osakemarkkinoihin sijoitettuna ja 0,05 dollaria pidettynä patjan alla. Palvelussa voi laskea nopeasti, kuinka paljon viikoittainen rahapeleihin pelaamiseen käytetty euro tuottaisi sijoitettuna pitkällä tähtäyksellä. Me 35 000 osakesäästäjää voisimme toimia samoin kassajonossa, kun edellä oleva ostaa Lottokupongin. Siellä kehotettiin tuijottamaan tupakoitsijoita, jotka tupruttelivat julkisilla paikoilla. USA:n osakemarkkinalla on viimeisen 150 vuoden ajalta muutamia ajankohtia, jolloin markkinalla on kestänyt yli 10 vuotta toipua edellisen huipun tasolle. Näitä ovat 1930-luvun lama, 1970-luvun energiakriisi ja 2000-luvulla it-kuplan puhkeaminen. Koneemme vierailee mukanamme messuilla ja eri sijoittamisen tapahtumissa. Jos hajautti sijoituksiaan ajallisesti pitkin 2000-luvun alun pörssiluisua, oli omillaan ja voitolla jo muutamassa vuodessa. 30 VIISAS RAHA 5/2023. Varallisuutemme on samaa tasoa kuin Portugalissa ja entisissä itäblokin maissa. Meillä ei oikein ole muuta vaihtoehtoa kuin laittaa rahamme töihin, jos haluamme pysyä pelissä mukana. Suomen Osakesäästäjät julkaisi ennen kesälomia pesämuna.fi -sivuston. Yhdistelmä on hapokas ja on osaltaan johtanut siihen, ettei suomalaisen mediaanivarallisuus ole kehittynyt viimeisen 20 vuoden aikana. puheenjohtajalta | karri salmi Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Rohkeimmat voivat jopa antaa vinkin paremmasta tavasta vaurastua. Osake markkina on noussut aina uusiin huippuihin. Jatkuvalla säästämisellä ja ajallisella hajauttamisella näistäkin ajanjaksoista on päässyt huomattavan helpolla. Suomessa ehkäpä karuin periodi sijoittajalle on 2000-luvun alku ja it-kuplan (ja Nokian) puhkeaminen. Kaikki rahat kuplan huipulla Helsinkiindeksiin sijoittanut sai rahansa takaisin 15 vuoden odottelulla. Hävytön potti! E urojackpotin päävoiton todennäköisyys on noin 1:140 000 000. Käy tutustumassa sivuihin ja tule tilaisuuksiin testaamaan hienoa pelikonettamme! LOPUKSI: HONGKONGISSA otettiin käyttöön uudet keinot tupakointia vastaan. Kultaan sijoitettuna kasassa on viisi dollaria. Järjestäjä pitää loput ja jakaa ne erinäisille hallintoneuvostoille ja vesijumppaseuroille. Samassa yhteydessä rakensimme myös hävytön potti -peliautomaatin, joka ohjaa suomalaisia sivistyneemmälle vaurastumisen tielle. Finanssivarallisuudesta valtava osa makaa tuottamattomana pankkitileillä. Osakemarkkina taas antaa erittäin todennäköisesti enemmän kuin ottaa, ainakin kun annetaan sille hieman pidempi periodi, jolloin lyhyen aikavälin vaihtelut hautautuvat isoon kuvaan. Mitä jos suomalaiset sijoittaisivat tämän pelaamansa kaksi miljardia osakemarkkinoille. Se vastaa noin viisi kertaa Suomen vuotuista budjettia. Suomalaiset käyttävät uhkapeleihin pari miljardia euroa vuodessa, enemmän kuin missään EU-maassa. Ei ole tarjolla mitään toista osakemarkkinan vertaista pajatsoa tavalliselle piensijoittajalle. Tämä johtuu siitä, että osakeyhtiöihin on palkattu maailman parhaat osaajat tekemään tuottoa rahallesi. Lotossa palautetaan ”sijoittajalle” alle 40 prosenttia. 30 vuoden päästä varallisuutta olisi kertynyt ”lottorahasta” yli 420 miljardia euroa (laskettuna osakemarkkinan 11 prosentin keskimääräisellä vuosituotolla). Tätä voi kuvastaa esimerkillä, jossa automatkalla Turusta Roomaan pudotetaan yksi euron kolikko maantien reunaan ja kaverin pitää arvata oikea paikka ja löytää raha. Erittäin pitkään aikasarjaan tutustuminen vakuuttaa katsojan
Prosessi noudatti tavanomaista kaavaa. Pörssiyhtiön hallitus antaa osakkeenomistajille suosituksen joko myydä tai olla myymättä, ja sijoittaja voi yleensä aika hyvin luottaa suositukseen. 5/2023 VIISAS RAHA 31. Wetteri Oyj:n hallitus julkisti 6.2.2023 lausunnon, jossa se suositteli ostotarjouksen hylkäämistä: ”Wetteri Oyj:n hallitus suosittelee osakkeenomistajalle hylkäämään ostotarjouksen. Kaikesta tästä huolimatta yhtiön hallitus suositteli osakkeenomistajille tarjouksen hylkäämistä. Inderesin Wetterille antama tavoitehinta oli lunastustarjouksen ajankohtana 0,50 euroa osakkeelta. Otavan ääniosuus Alma Mediasta nousi kesällä yli 30 prosentin, ja arvopaperimarkkinalain mukaan sen oli tehtävä tarjous yhtiön lopuistakin osakkeista. Tarjousvastike oli 0,82 euroa osakkeelta. Wetteri Oyj:n hallitus katsoo, että ottaen huomioon yhtiön strategiset tavoitteet, sisältäen kasvusuunnitelman, yhtiön julkaisemat taloudelliset ohjeistukset kuluvalle ja ensi vuodelle sekä keskipitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet huomioiden ostotarjous ja sen osakkeista tarjotun tarjousvastikkeen määrä on alhainen.” Lausunto on kummallinen. Työllistävä vaikutus kohdistui alkukesän päivinä lähinnä sekä Otavan että Alman talousosastoihin ja juristeihin. Sijoittajan oli helppo pitää osakkeensa, varsinkin kun Alman kurssi liikkui koko tarjousajan jotakuinkin vastikkeen tasolla. Alma Median hallitus piti Otavan ostotarjouksen mukaista 9,10 euron tarjousvastiketta alhaisena eikä suositellut tarjouksen hyväksymistä osakkeenomistajille. Autokauppiaalla oli oma peltilehmä syvällä ojassa. KIMMO KALLONEN Kirjoittaja on toimittaja, joka ei omista Alma Median eikä Wetterin osakkeita. AUTOKAUPPAKETJU WETTERI listautui viime vuonna Helsingin pörssiin ostamalla osakevaihdolla vaatimattoman pörssitaipaleen käyneen Soprano Oyj:n. Elokuun puolivälissä Wetterin kurssi liikkuu 60 sentin liepeillä. Kaikki asian osaiset, niin myyneet kuin myymättä jättäneet, lienevät tyytyväisiä. Tarinan opetus lienee, ettei yhtiön hallituksen lausuntoa kannata lunastustilanteessa niellä purematta. Hallituksen hylkysuosituksesta huolimatta Simula Invest joutui ostamaan lähes 14 miljoonaa Wetterin osaketta. Simula Invest käynnisti pakollisen ostotarjouksen Wetteri Oyj:n osakkeista 8.2.2023 Finanssivalvonnan hyväksyttyä ostotarjousta koskevan tarjousasiakirjan. Jonkin verran herätti kysymyksiä se, oliko Alman aktiivisena jatkunut omien osakkeiden hankinta nostanut Otavan osuuden ”vahingossa” yli 30 prosentin rajan. Osakkeensa myyneet sijoittajat saivat sievän preemion ja hallituksen suositusta noudattaneet saavat jäädä odottamaan aikoja parempia. Otavan haaviin tarttui vastikkeen hinnalla lopulta 962 462 osaketta eli yhteensä noin 1,17 prosenttia Alma Median omistuksesta. Otava omisti tarjousajan jälkeen noin 31,26 prosenttia kaikista Alma Median osakkeista ja osakkeiden tuottamista äänistä, lukuun ottamatta Alma Median hallussa olevia omia osakkeita. Simula Invest Oy on Wetterin toimitusjohtajan Aarne Simulan sijoitusyhtiö. markkinat | toimitukselta 1/2023 VIISAS RAHA 31 Peltilehmä ojassa PAKOLLISET JULKISET ostotarjoukset eivät yleensä herätä suurta mielenkiintoa tai palstanpäätä suurempia otsikoita. Järjestelyn seurauksena Wetterin suurimmalle osakkeenomistajalle Simula Invest Oy:lle syntyi velvoite tehdä pakollinen ostotarjous. Otavahan viestitti, ettei sillä ole erityisiä haluja nostaa omistustaan lyhyellä tähtäyksellä kovin suureksi. Ostotarjousaika päättyi 19.4.2023. Wetterin kurssi ei yhtiön lyhyellä pörssitaipaleella ole kertaakaan yltänyt tarjousvastikkeen 0,82 euron tasolle
OP on ollut etulinjassa kehittämässä vaihtoehtoisten sijoitusten erikoissijoitusrahastoja. Siellä on kiinteistöjä ja maatalousmaata sekä infraan ja listaamattomiin velkakirjoihin sijoittavia rahastoja laajalla kattauksella. markkinat | rahastot V aihtoehtoisten sijoitusten omaisuusluokkaa on tullut yksityishenkilöiden ulottuville vaiheittain. – Muutama vuosi sitten toimme markkinoille OP Alternative Portfolion, joka on kansainvälisesti vaihtoehtoisiin sijoitusluokkiin sijoittava rahasto. Mukana on myös muutamia Private Listaamaton markkina kiinnostaa OP on lanseerannut yksityissijoittajille tarkoitetun erikoissijoitusrahaston, joka sijoittaa globaalisti listaamattomiin yrityksiin. Vaihtoehtoisia sijoituksia ovat käytännössä kaikki muut kuin listatut osakkeet ja listatut korkoinstrumentit. TEKSTI: JUHA PELTONEN 34 VIISAS RAHA 5/2023
Sille alkoi olla myös kasvavaa kysyntää, Ryynänen kertoo. – Siellä teimme ensimmäiset tämän tyyppiset sijoitukset jo 1990luvun puolella. – Sitten OP-Alternative Portfoliossa oli jo mukana Private Equity -rahastoja. Sääntelyn ohella on vaikuttanut myös logistinen tekijä: Private Equity -rahastot ovat olleet pääasiassa suljettuja rahastoja. Vastaavasti listatun markkinan MSCI World -indeksin keskimääräinen vuosituotto on ollut 6,2 prosenttia (Lähde: Pregin Q4/2022). Rahastot, joihin isot instituutiot ovat sijoittaneet, eivät ole sääntelyn osalta rakennettuja niin, että niihin voisi ottaa ei-ammattimaisia sijoittajia. Työeläkeyhtiöiden keskimääräiset vuotuiset tuotot vuoden 2010 alusta Noteeramattomat osakkeet Private equitysijoitukset Noteeratut osakkeet Suorat kiinteistöt Epäsuorat kiinteistöt Hedge Fundsijoitukset Korkosijoitukset Sijoitukset yhteensä 19 % 15 % 7 % 5 % 7 % 6 % 2 % 6 % L Ä H D E : O P Aiemmin yksityishenkilöillä ei ole ollut pääsyä Private Equity markkinoille. Siinä on pääasiassa henkilöasiakkaiden varoja noin puolitoista miljardia euroa. OP Private Equity on kuitenkin ensimmäinen pelkästään listaamattomien yritysten markkinalle sijoittava, jossa on verraten pieni minimisijoitus ja se on tarjolla laajalle henkilöasiakasjoukolle, Ryynänen sanoo. Arvio rahaston juoksevista kuluista on 3,1 prosenttia, mikä sisältää kohderahastojen arvioidut 1,6 prosentin vuotuiset juoksevat kulut. 20 vuoden ajalla Private Equity -rahastojen keskimääräinen vuosituotto on ollut 10,3 prosenttia. Tämä kertoo, miten paljon asiakaskunnassa oli tarvetta hakea korkoja osakesijoitusten rinnalle hajauttavia tuotonlähteitä, OP Varainhoidon vaihtoehtoisten sijoitusten sijoitusjohtaja Erkko Ryynänen sanoo. Equity -rahastoja. – Kiinnostus on ollut todella kovaa. 5/2023 VIISAS RAHA 35. 2010-luku on toimialalla se vuosikymmen, jonka aikana mahdollistettiin myös henkilöasiakkaille pääsy vaihtoehtoisiin sijoitusluokkiin. – Eli sitoumuksesta laskettuna se on reilun kymmenen vuoden keikka, ja sellaisen hallinnointi yksityishenkilöiden kohdalla olisi koko lailla haastavaa. – Ei ole ollut tarjolla siihen tarkoitettuja ratkaisuja. Niissä sijoittaja antaa sijoitussitoumuksen, jonka perusteella rahastonhoitaja kutsuu pääomat rahastoon viiden vuoden aikana, minkä jälkeen palauttaa rahat sijoittajalle 5–6 vuoden jälkeen. Olen käynyt esittelemässä rahastoa talousilloissa, joihin usein tullaan syömään buffet ja juomaan pari lasia viiniä. En muista, että koskaan aiemmin ihmiset olisivat niin paljon tulleet esityksen jälkeen kommentoimaan ja kyselemään kuin nyt, Ryynänen kertoo. Ryynäsen mukaan maaliskuussa lanseerattu rahasto on jo ensimmäisen vuosineljänneksensä perusteella herättänyt sijoittajissa voimakasta kiinnostusta. Rahasto on avoinna merkinnöille kuukausittain ja lunastuksille neljännesvuosittain. Suomalaisten työeläkeyhtiöiden salkuissa Private Equity on ollut pitkällä aikavälillä parhaiten tuottanut omaisuusluokka. Vuonna 2013 aloitti kiinteistöihin ja asuntoihin sijoittava erikoissijoitusrahasto OP Vuokratuotto, joka sai suuren suosion. Keskimääräinen vuosituotto on ollut listattuihin osakkeisiin verrattuna yli kaksinkertainen vuoden 2010 alusta laskettuna. Tuottoa aktiivisella omistajuudella OP Private Equity tavoittelee asiakkaikseen yksityishenkilöitä 10 000 euron minimisijoituksella. Hän näkee kehityksen jatkumona sille, mitä isot instituutiot ovat tehneet jo parin kolmen vuosikymmenen ajan. Vuokratuoton jälkeen aloittivat erikoissijoitusrahastoina metsään sijoittava OP Metsänomistaja ja pääosin julkispalveluja tuottaviin kiinteistöihin sijoittava OP Palvelukiinteistö. Tätä ratkaisemaan ovat tulleet avoimet rahastorakenteet, joihin voi tehdä merkintöjä ja lunastuksia samaan tapaan kuin tyypillisiin osakeja korkorahastoihin. Ryynänen vastasi aiemmin OP Ryhmän vakuutusyhtiöiden ja eläkerahaston sijoitustoiminnasta, mikä tarkoitti yli kymmenen miljardin euron sijoitussalkkua. Aiemmin vain ammattimaisille Aiemmin yksityishenkilöillä ei ole ollut pääsyä Private Equity -markkinoille. Tuottotavoite kulujen jälkeen on yli kymmenen prosenttia vuodessa. Se saavutti todella nopeasti kovan suosion ja on tänään jo yli 500 miljoonan euron rahasto, vaikka lähti kolme vuotta sitten nollasta. Kohderahastot tekevät omistamiinsa yrityksiin operatiivisia parannuksia, uudistavat niiden strategioita ja rahoittavat kasvuinvestointeja. Private Equity -rahastojen hyvä tuotto perustuu aktiiviseen omistajuuteen. Vaihtoehtoiset sijoitukset yhteensä muodostavat noin kolmanneksen työeläkeyhtiöiden sijoitussalkuista. n • Vaihtoehtoiset sijoitukset ovat tuottaneet eläkeyhtiöiden sijoitussalkuissa pitkällä aikavälillä. Samalla ne on pystytty tuomaan sääntelyn piiriin niin, että niitä voi markkinoida ei-ammattimaisille sijoittajille, Ryynänen sanoo
Riski DuJuoks. Loc. 100 8,7 4,31 6,34 5,38 0,44 0,15 Nordnet Indeksirahasto Suomi ESG 100 8,7 5,05 7,47 2,78 0,27 0,00 Nordea Pro Suomi 97,7 8,6 3,91 4,30 6,28 0,51 0,08 Nordea Suomi Passiivinen B 97,3 8,6 3,36 4,26 5,63 0,46 0,50 YHDISTELMÄRAHASTOT PARHAAN ESG-ARVOSANAN SAANEET OPKestävä Maailma A 94,3 8,1 3,14 5,06 1,21 0,04 1,25 OPKestävä Maailma B 94,3 8,1 3,14 5,05 1,21 0,04 1,25 Evli Suomi Mix B 77,7 7,9 3,41 3,99 1,12 0,42 1,87 Aktia Secura 91,2 7,7 2,00 1,45 2,47 0,53 1,89 Aktia Secura E 91,2 7,7 1,68 1,13 2,78 0,57 2,20 ESGESG Tuotto Tuotto/riski Juoks. riski kulut 3 v. edell. edell. Sharpe 1 v. Markk. tio OSAKERAHASTOT PARHAAN ESG-ARVOSANAN SAANEET Seligson & Co Suomi Indeksirahasto A 97,7 8,7 4,00 5,50 5,28 0,42 0,46 Seligson & Co OMX Hki 25 pörssinot. 1 K 2,8 3,9 5,3 15 7,3 3,5 1,22 Aktia Em. Kattavuus arvo5 v. 5 v. B 11,0 16,8 21,4 0,9 1,60 OPPohjoismaat Indeksi A 8,6 10,9 1,2 8 16,2 0,0 0,39 Nordea 1 Nordic Ideas Equity BP 7,2 10,3 1,7 11 15,6 0,2 1,78 SEB WWF Nordenfond 7,8 10,1 0,8 10 17,6 0,1 Luokka keskimäärin 6,2 5,6 -11,6 18,5 -0,7 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 8,5 10,8 1,2 19,9 0,0 Eurooppa Fourton Hannibal 9,1 32,0 12,7 31 16,8 0,7 0,63 Fourton Fiesta 2,3 14,7 17,3 32 12,5 1,3 0,64 LähiTapiola Eurooppa Ilmastoindeksi 7,7 14,5 13,2 13,1 0,9 0,31 eQ Eurooppa Osinko 1 K 6,9 13,5 10,9 23 20,2 0,5 1,74 eQ Eurooppa Indeksi 1 K 6,3 12,9 10,5 18 13,9 0,6 0,50 Luokka keskimäärin 3,9 8,4 4,0 15,9 0,2 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 6,5 13,1 10,7 17,2 0,5 Pohjois-Amerikka Evli PohjoisAmerikka 12,4 23,0 7,4 15 18,8 0,3 1,60 UB Amerikka K 10,1 19,3 4,8 17 15,2 0,2 0,86 OPAmerikka Pienyhtiöt A 7,4 17,7 6,8 20 21,5 0,2 1,90 OPAmerikka Arvo A 8,6 17,7 3,8 19 17,6 0,1 1,80 Säästöpankki Amerikka 10,5 17,5 4,3 14 19,8 0,1 1,81 Luokka keskimäärin 10,2 14,1 2,7 17,9 0,1 MSCI North America (Daily TR USD Net) 12,7 15,4 3,8 20,4 0,1 Japani Danske Invest Japani Osake 5,6 12,5 11,1 4 15,9 0,6 1,50 eQ Japani Indeksi 1 K 4,4 9,3 6,0 2 17,0 0,3 0,50 Nordea Japani A K 3,1 9,2 1,4 5 16,4 0,0 0,08 OPJapanin Tähdet A 2,7 7,3 0,7 3 17,0 0,0 1,60 Evli Japani 0,8 6,4 6,7 6 16,5 0,3 1,60 Luokka keskimäärin 2,8 6,7 1,1 17,5 0,0 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 5,0 9,9 6,5 18,3 0,3 Kehittyvät markkinat Evli Emerging Frontier B 12,1 22,1 22,9 31 12,9 1,7 1,90 PYN Elite 9,6 21,2 1,7 32 22,9 0,0 1,05 Nordea Intia 7,6 21,1 0,4 33 12,1 0,2 0,79 Fourton Komodo Indonesia 4,7 21,0 5,9 38 12,9 0,3 1,53 Danske Invest ItäEurooppa Konverg. % L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y 36 VIISAS RAHA 5/2023. Front. Tuotto Sij. Vol. K 7,4 20,1 47,2 37 15,3 3,0 2,00 Luokka keskimäärin 2,4 4,6 2,6 16,3 0,1 MSCI Em. markkinat | rahastot OSAKERAHASTOT Suomi Seligson & Co Phoebus 8,0 10,2 2,2 5 11,7 0,1 0,76 eQ Suomi 1 K 6,9 8,9 1,6 8 16,8 0,2 1,53 SPankki Fenno Osake A 6,6 8,5 6,7 12 14,4 0,6 1,60 Evli Suomi Select B 5,6 8,1 3,9 11 14,5 0,4 1,85 Säästöpankki Pienyhtiöt 7,9 8,1 7,8 15 12,8 0,7 2,03 Luokka keskimäärin 4,9 5,7 -5,7 15,3 -0,5 OMX Helsinki CAP GI 5,0 6,8 4,3 14,7 0,4 Pohjoismaat Nordea Priv. Vol. raa kulut 3 v. Markets (Daily TR USD Net) 3,0 3,9 0,2 13,8 0,1 Maailma Evli Maailma B 9,5 17,7 8,1 39 12,1 0,5 1,60 Evli Maailma X B 10,0 16,9 7,2 12,3 0,5 1,60 Seligson & Co Global Top 25 Brands 12,8 15,8 8,4 7 13,0 0,5 0,60 Nordea Global Enhanced K 11,4 15,5 6,3 9 14,6 0,3 0,04 Nordea Maailma A K 10,7 15,4 4,4 17 14,4 0,2 0,02 Luokka keskimäärin 7,7 10,8 2,8 15,1 0,1 MSCI World Index (TR USD Net Divid.) 10,5 14,4 5,0 17,2 0,2 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa Evli Suomi Mix B 3,4 4,0 1,1 1 6,2 0,4 1,87 Säästöpankki Korko Plus 0,3 0,3 4,3 2 4,1 1,4 1,04 Nordea Tactical Asset Allocation I 4,8 5,5 14,5 0,5 0,22 Luokka keskimäärin 1,8 -0,2 -3,6 8,3 -0,8 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 6,5 13,1 10,7 17,2 0,5 Maailma OPTavoite 4 A 13,7 0,2 14,0 0,1 0,92 SPankki Varainhoito Säästäjä 100 8,17 12,2 4,3 10,7 0,3 0,42 SPankki Varainhoito 100 A 7,9 11,7 3,9 4 10,9 0,2 1,06 Nora Five Master 7,8 10,8 4,4 12,3 0,2 0,08 Nora Five (EUR) 7,8 10,7 4,4 12,2 0,2 0,08 Luokka keskimäärin 3,2 4,0 -0,3 8,2 -0,2 MSCI World Index (TR USD Net Divid.) 10,5 14,4 5,0 17,2 0,2 MUUT RAHASTOT Aktia Commodity A 7,2 15,2 0,5 23 10,2 0,1 1,85 Säästöpankki Ympäristö B 13,0 9,9 5,9 1,4 2,17 SPankki Metsä C 11,1 12,3 9,6 3 1,4 5,7 1,10 SEB Listed Private Equity 6,7 12,2 3,9 18 20,2 0,3 OPMetsänomistaja B 9,2 11,4 16,3 6 7,3 2,0 1,72 Luokka keskimäärin 5,1 5,2 -0,5 4,7 3kk Euribor indeksi 0,1 0,1 1,5 0,2 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) LähiTapiola Reaalikorko ESG A 0,2 6,7 9,0 8,3 0,55 Nordea Euro Midi Korko A K 1,1 1,8 2,5 16 2,0 1,9 0,09 OPReaalikorko A 0,1 2,3 6,8 10 7,2 7,7 0,50 Säästöpankki Pitkäkorko 2,2 5,3 8,1 14 8,5 8,0 0,63 eQ Euro Valtionobligaatio 1 K 2,2 5,6 7,4 15 7,9 7,2 0,42 Luokka keskimäärin -1,9 -5,7 -7,3 7,6 ICE BofA Euro Government Index 1,9 6,4 8,7 8,7 Pitkän koron rahastot (Luokitellut yrityslainat, euroalue) Finlandia Korkotuotto 1,5 2,8 4,3 21 1,8 0,74 Evli Lyhyt Yrityslaina B 0,2 0,4 2,6 23 2,0 1,9 0,56 Danske Invest Pohjoisen Yrityslainat, EUR h 0,1 0,4 0,6 20 6,7 0,80 OPKorkosalkku A 0,3 0,5 2,1 24 1,7 1,4 0,60 Ålandsbanken Euro Bond 0,4 0,5 0,4 22 2,3 1,8 0,69 Luokka keskimäärin -1,0 -2,7 -1,9 4,8 ICE BofA Euro Corporate Index 1,0 3,5 3,5 5,4 Pitkän koron rahastot (Korkeariskiset yrityslainat, euroalue) SPankki High Yield Eurooppa ESG Korko A 2,6 6,1 3,9 13 3,6 3,9 0,95 LähiTapiola Pohjoinen Yrityskorko ESG A 1,5 2,1 3,5 3 1,6 1,5 0,70 Ålandsbanken Euro High Yield 0,0 1,6 3,1 12 3,1 2,1 1,00 Aktia Nordic High Yield Kasvu A 0,8 1,3 3,7 6 2,3 1,5 0,80 Aktia European High Yield Bond+ A 1,3 5,1 4,4 2,8 0,81 Luokka keskimäärin 0,1 0,5 3,3 4,7 ICE BofA Euro High Yield Index 1,3 0,9 4,7 4,3 Pitkän koron rahastot (Kehittyvät markkinat) Aktia Em. Riski Tuotto/ Juoks. Riski Tuotto/ Juoks. Sij.rah. 1 v. 1 v. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan, ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. Bond+ A 3,0 3,7 0,1 7 6,2 2,2 1,49 OPEMD Local Currency A 1,5 1,6 5,9 12 9,0 5,3 1,23 Danske Inv. 3 v. Vol. Local Currency Bond+ 3,4 5,5 9,3 16 5,4 3,5 1,21 eQ Keh. 5 v. riski kulut 3 v. 9.8.2023 Tuotto Sij. 1 v. Mark. 12 kk Sharpe kul. 3 v. Curr. A 5,8 16,0 11,9 24 19,8 0,7 0,09 Ålandsbanken Pohjoism.Pienyht. 3 v. Keh.Kork.markk., paik.val., EUR 1,1 0,5 6,6 14 9,82 1,15 Luokka keskimäärin 0,6 -0,8 2,1 7,3 ICE BofA EUR HYCEC & GI (Em Market) 1,6 0,2 13,6 6,2 Rahamarkkinarahastot Seligson & Co Rahamarkkinarahasto A 0,1 0,3 1,6 1 0,2 0,0 0,19 Luokka keskimäärin 0,1 0,3 1,6 0,2 3kk Euribor indeksi 0,1 0,1 1,5 0,2 Muut lyhyen koron rahastot Säästöpankki Lyhytkorko 1,0 1,9 3,7 6 0,48 0,5 0,49 UB Korko Plus 0,2 1,2 2,0 17 0,7 1,0 0,35 Ålandsbanken Lyhyt Yrityskorko B 0,5 1,1 2,3 13 0,5 0,6 0,45 Evli Likvidi B 0,6 1,0 2,5 2 0,4 0,4 0,30 eQ Vaihtuva Korko 1 K 0,2 0,8 2,9 19 1,5 0,2 0,32 Luokka keskimäärin 0,1 0,4 0,8 2,1 3kk Euribor indeksi 0,1 0,1 1,5 0,2 Tuotto Sij. 3 v. Norsk Aksje Portef. Mar. % sana 1 v. Yrityslaina Paikallisval. edell. Bank. 5 v. Sharpe 1 v. Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä
euroopan omistajat | amancio ortega Legendaariset pörssigurut ja suuret yritysjohtajat tuntuvat kaikki tulevan Yhdysvalloista, mutta osataan sitä Euroopas sakin. Ortega on Zaran ja sen holding-yhtiön Inditexin perustaja ja pääomistaja. Tuoreimmalla Forbes-lehden tänä kesänä julkistamalla miljardöörien listalla Ortega on lähes 90 miljardin dollarin omaisuudellaan sijalla 15. Pikamuodin kuningas Amancio Ortega johtaa maailman suurinta muotitaloa Inditexiä, joka tunnetaan parhaiten vaateliike Zarasta. TEKSTI: PEKKA VIROLAINEN KUVA: MIGUEL RIOPA/AFP/LK 5/2023 VIISAS RAHA 37. Sen markkina-arvo on kaksi kertaa niin paljon kuin IBEX35indeksin painoarvoltaan toiseksi suurimmalla yhtiöllä, Santanderilla. Zara on Ortegan luomus. Espanjan rikkaimman miehen tittelin ohella Ortega on joitakin kertoja ajoittain noussut myös maailman rikkaimmaksi. Ortegan ura vaateteollisuudessa alkoi 1960-luvun alussa, kun hän meni 14-vuotiaana köyhän perheen poikana kotikaupunkinsa La Coruñan paitatehtaalle töihin. S iinä missä Ranskan rikkain mies Bernard Arnault kasvattaa omaisuuttaan myymällä harvoille kalliilla, Espanjan rikkain mies Amancio Ortega myy massoille halvalla. Inditex on Madridin pörssin suurin yhtiö. Moni heistä on saanut aikaan myös näkyvää jälkeä yritystoiminnan ulkopuo lella, kulttuurin, tieteen, taiteen tai urheilun saralla. Tässä sarjassa tutustutaan eurooppalaisiin yritysjohtajiin, jotka ovat omalla työllään oikea aikaisilla investoinneilla ja yri tyskaupoilla aikaan saaneet mit tavan yritysryhmän ja merkit tävän omaisuuden
Se voi olla bisnesmallina hyvä, mutta ongelmallinen muun muassa alihankkijoiden työolojen, vaatteiden ylituotannon ja koko prosessin ympäristövaikutusten takia. Se on maailman suurin vaatetusalan yritys ja sen liikevaihto nousi viime vuonna yli 30 miljardiin euroon. Vaatemallin suunnittelijoilla onkin paljon huonompi tekijänoikeusturva kuin esimerkiksi tavaramerkeillä. Kopiointia vaikea tuomita Zaraa on syytetty myös plagioinnista. euroopan omistajat | amancio ortega Myöhemmin Ortega alkoi kehittää omia mallejaan ja tehdä vaatteita kotona puolisonsa Rosalia Meran kanssa – joka hänkin oli aloittanut työuransa vaatealalla jo 12-vuotiaana. ”Riittää kun nimi on lehdessä kolme kertaa: kun synnyt, menet naimisiin ja kun kuolet” sanotaan hänen sanoneen. Sen ei tarvitse satsata mainontaan, kun liikepaikat sijaitsevat kaupunkien trendikkäimmillä ostoskaduilla, luksusmerkkien vieressä. Inditexin listauduttua hänestä tuli Espanjan rikkain nainen ja Forbesin mukaan maailman rikkain itse omaisuutensa luonut nainen. Myymäläpalaute siirtyy digitaalisesti suoraan tuotantoon, mikä auttaa reagoimaan nopeasti trendeihin, ja loppuun asti hiottu logistiikka tuo tuoreen malliston liikkeisiin muutamassa viikossa. Adidaksen verkkarimallia voi helposti kopioida, mutta jos siihen laittaa kolme raitaa, saa äkkiä haasteen Saksasta. Tietotekniikan osaamisen firmaan toi Ortegan ystävä, paikallinen liikemies José María Castellano, josta tuli myöhemmin yhtiön toimitusjohtaja. Zaran harrastama plagiointi, tai niin kuin yhtiön kielellä sanotaan ”nopea ja joustava reagointi kuluttajien tarpeisiin”, ja pikamuoti yleensä – ovat kohdanneet viime vuosina yhä ankarampaa kritiikkiä maailmalla. n Inditexin liikkeet sijaitsevat aina kaupunkien parhailla ostoskaduilla. Kolme kertaa lehdessä riittää Itse Ortegan sanotaan pysyneen nöyränä ja vaatimattomana miehenä. Toinen tytär, Marta Ortega Pérez, johtaa nyt Inditexin hallitusta. Madridin pörssiin Inditex listautui vuonna 2001. Kun menestystä tuli, avattiin uusia myymälöitä Galician maakunnassa. Kun mallisto koko ajan vaihtuu, se saa kanta-asiakkaat poikkeamaan liikkeissä usein, kun perinteisesti muotitalot vaihtavat mallistoa päävuodenaikojen mukaan. Vuonna 1975 he avasivat ensimmäisen Zara-myymälän. Vaimo Rosalia otti eron vuonna 1986, mutta pysyi omistajana. Ironista kyllä, Yhdysvalloissa Zara käy oikeutta pientä vaateliikettä vastaan, joka ostaa Zaran tuotteita, vaihtaa niihin logon ja myy kalliimmalla. Siitä huolimatta Inditex, Zara ja Ortega ovat edelleen yrityksinä ja yrittäjinä kansallisia ylpeydenaiheita Espanjassa, vähän samaan tapaan kuin Nokia ja Marimekko ovat parhaimmillaan Suomessa olleet. Zaran merkitystä kuvannee se, että Ortegan perheen varallisuus on suurempi kuin Espanjan kaikkien muiden noin 20 miljardöörin yhteensä. Myymäläverkostoakin kasvatettiin samaa maatietä pitkin yhä kauemmas La Coruñasta. Ortega pukeutuu joka päivä samalla tavalla, pikkutakkiin ja kauluspaitaan, ilman solmiota. Kuvassa Pull & Bearin myymälä Berliinin Tauentzienstraßella. Ortegalla on kolme lasta. Zara hallitsee itse koko toimintaketjuaan; suunnittelua, valmistusta ja myyntiä. Hän kuoli vuonna 2013. Zaraa pidetäänkin pikamuodin isänä. Häntä pidetään ujona ja hän karttaa julkisuutta. Ortegan perheen varallisuus on suurempi kuin Espanjan kaikkien muiden noin 20 miljardöörin yhteensä. Asiaa selitetään sillä, että muodilla on tapana kiertää, tietyt asiat tulevat aika ajoin uudelleen muotiin ja että ”muoti” onkin juuri sitä, että useat valmistajat tuovat samaan aikaan samantyyppisiä tuotteita markkinoille. Vaikka kansainväliset jätit Louis Vuittonista lähtien ovat syyttäneet Zaraa kopioinnista, yhtiö on ihmeen hyvin pystynyt jatkamaan toimintatapaansa. Sieltä mistä Zaran kasseja kantavat asiakkaat tulevat, löytää viimeistä muotia selvästi halvemmalla. Zaran kovin kilpailija pikamuodin saralla on ruotsalainen H&M, sekä uusi tulokas, nopeasti kasvava, vain verkossa toimiva kiinalainen Shein. Vähitellen he saivat säästetyksi rahaa pienen tehtaan avaamiseen. Se myi muodikkaita vaatteita edullisesti. Näkyvyys mainostaa Alan perinteistä poiketen Zara ei sanele asiakkaalle, mikä on nyt muotia, vaan seuraa huippumuodin trendejä ja tekee sen mukaisia vaatteita halvemmalla. Haastatteluja hän on antanut vain muutaman kerran elämässään. Konsernilla on nyt yli 5000 myymälää 93 eri maassa. IN D IT E X IN D IT E X 38 VIISAS RAHA 5/2023. Pariskunta alkoi myydä suunnittelemiaan ja valmistamiaan vaatteita muillekin kuin vain entisille työnantajilleen. 1985 perustettiin Indidex, johon kuuluu nykyisin Zaran ohella omalla profiilillaan toimivat muotitalot Bull&Bear, Massimo Dutti, Bershka, Oysho ja Stradivarius. Tytär, Sandra Ortega Mera on isänsä jälkeen toiseksi rikkain espanjalainen seitsemän miljardin dollarin omaisuudellaan. Se tuntuu surutta kopioivan toisten suunnittelemia malleja ja pystyy tuomaan niitä liikkeisiin pahimmillaan jopa ennen kun designerin alkuperäinen malli on asiakkaiden saatavilla sen omassa tuotantoketjussa. Ortega arvosti joustavuutta, logistiikkaa ja tietotekniikkaa. Espanjassa kritiikkiä on aiheuttanut etenkin työpaikkojen siirto kolmansiin maihin ja sitä myötä kasvava työttömyys Galician maakunnassa, jossa vaatetusala on perinteisesti ollut vahvimpia työnantajia. Viimeiset vuotensa hän omisti hyväntekeväisyydelle. Hän syö lounasta pääkonttorin ruokalassa ja käy aina samassa La Coruñan kahvilassa
Lisäksi maan sisäinen muuttoliike suosituille alueille luo kysyntää talojen rakentamiselle halutuille sijainneille, kuten Texasin voimakkaasti kasvaneiden kaupunkiseutujen ympärystöön. Pudotus voi olla niin suuri, että toimialan tai yksittäisen yhtiön käänteeseen uskova riskinottohaluinen sijoittaja voi löytää alekorista mielenkiintoisia ostokohteita. Rakentamisen aktiivisuutta tukee se, että vuodesta 2010 lähtien Yhdysvaltain väkiluku on kasvanut keskimäärin lähes kahdella miljoonalla asukkaalla vuosittain, joskin väestönkasvun trendi on ollut laskeva. Korkojen nousun myötä Yhdysvalloissa rakentaminen lähti hiipumaan keväällä 2022. Väestönkasvu muodostuu osin maahanmuutosta ja kun huomioi Yhdysvaltain ulkopuolelta muuttaneiden suuremman perhekoon, tarkoittaa pelkkä väestönkasvu arviolta yli 700 000 uuden asunnon tarvetta vuosittain, mistä omakotitalojen tarve olisi lähes viisisataatuhatta. analyysi | alehintaiset osakkeet LAATUA ALELAARISTA. Osa asuntokannasta jää vuosittain tyhjilleen rakennuksen heikon kunnon tai epäsuositun sijainnin johdosta. Pelkkä väestönkasvu ja rakennusten purkaminen edellyttäisivät siten 700 000–800 000 omakotitalon rakentamista vuosittain. TEKSTI: PEKKA AAVIKKO titalon verran. Kaksi kolmasosaa yhdysvaltalaisista asuu omakotitaloissa, joiden rakentamisen suhdannekuoppa on korkeana pysyttelevistä koroista huolimatta mahdollisesti jo nähty. R akentamisen käänne häämöttää jo. Taloja myös puretaan rakennuksen elinkaaren tultua täyteen tai muun rakentamisen alta vuosittain noin 200 000–300 000 omakoVaikeuksia kohdanneen yrityksen markkina-arvo putoaa usein syystä. Rakentamisen kysyntää tukee myös se, että finanssikriisin jälkimainingeissa vuosina 2008–2016 rakentamisen määrä oli jatkuvasti alle 800 000 omakotitaloa vuodessa. Jos uskoo rakentamisen pahimman 5/2023 VIISAS RAHA 39
Yhtiö valmistaa myös ainoastaan HomeDepot-rautakauppaketjussa myytäviä Admiralmerkin kodinkoneita. Whirlpool (NYSE: WHR) on Yhdysvalloissa vuonna 1911 perustettu kodinkonevalmistaja. Yhtiön myymälöissä • Whirlpool toimittaa kodinkoneita kahdeksalle talonrakennusfirmalle, jotka ovat Yhdysvaltain kymmenen suurimman joukossa. Dollar General (NYSE: DG) on yhdysvaltalainen päivittäistavarakauppa, jolla on yli 19 000 myymälää Yhdysvalloissa ja Meksikossa. Se on kasvanut segmenttinsä suurimmaksi yhtiöksi, mutta yhtiö on viime vuosina saattanut hakea kannattavuutta turvallisuuden kustannuksella. W H IR LP O O L IS T O C K 40 VIISAS RAHA 5/2023. Yhtiö maksaa osinkoa seitsemän dollaria vuodessa. Rakentamisen vilkastuminen lisäisi myös kodinkonekauppaa, kun uudiskohteisiin hankitaan keittiökoneita, pyykkikoneita ja kuivausrumpuja. 142 dollarin osakkeen hintaan nähden yhtiön arvostustaso on P/E-luvulla mitattuna 8-9 ja osinkotuotto on 4,9 prosenttia. Kuluvalle vuodelle yhtiö ennakoi liikevaihtonsa laskevan 1-2 prosenttia ja olevan noin 19,4 miljardia dollaria. Konseptiltaan hyvin vastaavia ketjuja ovat myös yli 16 000 myymälää operoiva Dollar Tree -konserni, jolla on kauppoja yhtiön omalla nimellä sekä sen vuonna 2015 hankkimalla Family Dollar -ketjun nimellä. • Paypal omistaa Venmon, joka on Mobilepayn kaltainen sovellus kuluttajien välisiin rahansiirtoihin. Esimerkiksi ruokatuotteita, hygieniatuotteita ja pesuaineita sisältävässä valikoimassa on sekä yhtiön omalla brändillä myytäviä tuotteita että tunnettuja päivittäistavarakaupan merkkituotteita. Dollar General on aiemmin pärjännyt vähittäiskauppojen kilpailussa hyvin. Yhtiö on myynyt enemmistön Kiinan-liiketoiminnoistaan ja on parhaillaan siirtämässä Euroopan-liiketoimintaansa uuteen yhtiöön, jossa pääomistajaksi tulee turkkilainen kodinkonefirma Arçelik. Suunnanmuutos vie aikansa Kun asiakaskysynnän yleisen heikkouden lisäksi yhtiöllä on huomattavia operatiivisia ongelmia, voi sijoittaja usein vain arvailla, ilmestyykö maton alta lisää sinne lakaistuja ongelmia, onnistuuko yhtiö korjaamaan suuntaansa, kauanko korjaavien toimenpiteiden vaikutuksia joutuu odottelemaan ja minkälaiseksi yhtiön taloudellinen suorituskyky tulevaisuudessa muodostuu. Yhtiön konsepti on niin sanottu ”dollarikauppa”, jossa merkittävä osa tuotteista maksaa enintään yhden dollarin. Whirlpool ennakoi tekevänsä kuluvana vuonna 16-18 dollarin osakekohtaisen tuloksen. New York Timesin mukaan vuodesta 2017 lähtien Yhdysvaltain työministeriö on huomauttanut yhtiötä yli sadasta turvallisuusrikkeestä ja määrännyt yli 15 miljoonan dollarin edestä sakkoja. Vuonna 2018 Pohjois-Amerikan osuus yhtiön liikevaihdosta oli 54 prosenttia, mutta vuonna 2022 osuus oli jo 58 prosenttia. Nimibrändinsä lisäksi yhtiö myy kodinkoneita Maytag-, Bauknechtja KitchenAidbrändeillä. Whirlpoolilla on Yhdysvalloissa vahva markkinaasema uudiskohteiden laitemyynnissä sekä etenkin kuivausrumpujen markkinassa, jossa yhtiö on eri tuotemerkeillään ollut globaali markkinajohtaja Euromonitorin vuoden 2020 tutkimuksessa. Vuonna 2022 Whirlpoolin liikevaihto oli 19,7 miljardia dollaria, missä oli laskua noin kymmenen prosenttia. Walmartin ja Targetin myymälät ovat kuitenkin pintaalaltaan yli kymmenen kertaa tyypillisiä ”dollarikauppoja” suurempia. analyysi | alehintaiset osakkeet ahdingon olevan pian takana, voivat rakentamisen vilkastumisesta hyötyvät yritykset, kuten komposiittisia terassilautoja valmistava Trex (NYSE: TREX) , kvartsitasoja valmistava israelilainen Caesarstone (NASDAQ: CSTE) tai rautakauppaketju Home Depot (NYSE: HD) , olla tarkemman perehtymisen arvoisia. Targetilla on Yhdysvalloissa noin kaksituhatta myymälää ja Krogerilla reilu tuhat. Vertailun vuoksi Walmartilla on Dollar Generalin markkina-alueella noin kahdeksantuhatta myymälää, joista reilu viisituhatta Yhdysvalloissa
Yhtiö julkaisi äskettäin toisen vuosineljänneksen tuloksensa. Viekö vakaus kasvun. Inflaation ja korkeiden korkojen kurittamia kuluttajia luulisi olevan helppo houkutella ostoksille dollarikauppoihin, mutta Dollar Generalilta tämä ei ole viime aikoina onnistunut kovin hyvin. Verkkokaupat pitävät Paypalin käytössä niin kauan, kun kuluttajat haluavat maksaa sen kautta. Yhtiö on suunnitellut käyttävänsä sata miljoonaa dollaria näiden ongelmien ratkomiseen lisäämällä työvoimaa myymälöissään. Heikentyneistä näkymistä huolimatta yhtiö suunnittelee avaavansa kuluvana vuonna 990 uutta liikettä. Dollar Generalin 165 dollarin osakkeen hintaan nähden yhtiön arvostustaso on P/E-luvulla mitattuna 16,8, kun tulokseen ennakoi kahdeksan prosentin laskun. Keskeinen kysymys yhtiön tulevaisuutta pohtiessa on, onko Paypal kuluttajille jatkossa relevantti palvelu. Verkkokauppojen maksuvälittäjänä Paypal uhkaa hävitä asiakkaita esimerkiksi vahvassa kasvussa olevalle alankomaalaiselle Adyenille (AMS: ADYEN) . Dollar General on näkymien heikennyttyä keskeyttänyt omien osakkeiden ostot kuluvalle vuodelle. Whirlpool palkitsee omistajiaan reilulla osingolla liiketoiminnan kasvukäännettä odotellessa. Yhtiö on avannut uusia myymälöitä, joten myymäläkohtainen varaston arvo kasvoi 14,7 prosenttia, mikä kielii siitä, että yhtiö ei ole osannut ennakoida myyntiään, vaan on hankkinut liikaa tavaroita. Kummallakin yhtiöllä on näyttöjä menestyksestä, mutta yhtiöiden nykyiset arvostustasot eivät heijasta suuria toiveita liiketoiminnan positiivisille käänteille. Sen nettokassa on lähes neljä miljardia dollaria, ja yhtiö on loppuvuodesta saamassa 1,8 miljardia dollaria myydessään ”osta nyt ja maksa myöhemmin” -luottokannan pääomasijoitusyhtiö KKR:lle. Paypalin kautta välitettyjen maksujen määrä kasvoi 11 prosenttia 377 miljardiin dollariin, mistä Paypalille kertyi seitsemän prosenttia kasvanut 7,3 miljardin dollarin liikevaihto. Toisaalta yhtiö kehittää jatkuvasti tuotteitaan, ja sillä on vahva jalansija maksujen välittäjänä. Asiointimäärät myymälöissä pienentyivät. Ensimmäisen neljänneksen tulostietojen perusteella yhtiön varastoissa olevan tavaran määrä kasvoi 21 prosenttia 7,3 miljardiin dollariin. Ensimmäisellä vuosineljänneksellä yhtiön olemassa olevien myymälöiden liikevaihto kasvoi 1,6 prosenttia, mutta ainoastaan keskiostoksen kasvettua. Osinkoa yhtiö jakaa 2,36 dollaria osaketta kohden. Yhtiö suunnitteleekin ostavansa kuluvana vuonna omia osakkeitaan viidellä miljardilla dollarilla, mikä on yli seitsemän prosenttia yhtiön markkina-arvosta. Paypalin arvostustaso on edullinen, mutta yhtiön palvelulla on huomattavia kilpailijoita, joten riskinä on kannattavuuden ja käyttäjämäärän kääntyminen laskuun. on esimerkiksi ollut vaarallisen korkeita tavarapinoja sekä tavaraa hätäpoistumisteiden edessä. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi • Dollar Generalilla on yli 19 000 myymälää Yhdysvalloissa ja Meksikossa. Ei ihme, jos myymälöiden tavarakasoista muodostuu korkeita. Aktiivisten käyttäjien määrä jopa pienentyi edelliseen vuosineljännekseen verrattuna yhdellä prosentilla. Edellisellä tilikaudella yhtiö teki 10,68 dollarin osakekohtaisen tuloksen, mutta kuluvalle vuodelle yhtiö ennakoi tuloksen laskevan jopa kahdeksan prosenttia tai pysyvän enintään samalla tasolla viime vuoteen verrattuna. Yhtiö ennakoi tekevänsä kuluvalla tilikaudella 3,49 dollarin osakekohtaisen tuloksen, mikä antaisi yhtiön reilun 62 dollarin osakkeen hintaan nähden arvostustasoksi P/E-luvulla mitattuna 18. Jos Paypal häviäisi markkinaosuuksia, voisi nykyinen 70 miljardin dollarin markkina-arvo pienentyä entisestään. Kuluttajien näkökulmasta verkko-ostokset onnistuvat usein turvallisesti ilman Paypalia luottokortilla tai Apple Pay’lla. Kasvu kadoksissa Paypal (NASDAQ: PYPL) on tunnetuimpia nettimaksamisen palveluita, joka tarjoaa palvelua sekä kuluttajille että verkkokauppiaille. Osinkotuotto on 1,4 prosenttia. Päivittäistavaroiden myyminen ja pyykinpesukoneiden valmistaminen ovat perusluonteeltaan melko vakaata, joskin kilpailtua liiketoimintaa. Paypalin kasvunäkymät ovat kuitenkin takavuosiin nähden aiempaa heikommat. Paypalin tase on vahva. D O LL A R G E N E R A L 5/2023 VIISAS RAHA 41. Dollar Generalilla ja Whirlpoolilla on kummallakin haasteita sekä kannattavuuden että kasvun suhteen
Investors House Rahastot Ei merkintäpalkkiota, kun sijoittettu summa on vähintään 5 000 euroa Inves tors House Rahastot Oy:n hallinnoimaan rahastoon. Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästäjien jäsenetuja ja -tapahtumia. Loppuvuoden 2023 jäsenmaksu on printtitai digilehden tilaajalle 20 euroa ja nuorille 15 euroa. Lehden tilaustyyppi jatkuu seuraavana vuonna automaattisesti. Analyysit etuhintaan vain jäsenille: Inderes Inderesin analyysipalvelu jäsenhintaan 14,90 €/kk tai 149 €/vuosi (norm. 2 %. Sijoittaja.fi:n maksavana jäsenenä saat luku oikeuden koko sisältöön ja käyttöösi kaikki sijoittajan työkalut, mallisalkut, tulos ennusteet sekä seurannan. 0,04 %, min. Merkintäpalkkio norm. Pankkien, välittäjien ja rahastojen tarjoamat edut Osakesäästäjien jäsenille: Danske Bank Maksuton digitaalinen kaupankäynti palvelu ja osakkeiden säilytys. 19,90 €/kk tai 200 €/vuosi). Välityspalkkio per toteutunut toimeksianto on Suo messa ja Ruotsissa 0,15 %, min. Säännölliseen sääs tämiseen sopivassa digitaalisessa va rainhoidossa voit saada etuna jopa 500 euron tuottobonuksen. Vakuutusetuna saat vakavan sairauden turvan korvaus summaan 10 % korotuksen, aina 100 000 euroon asti. 6 €. 8 €. Perhejäsenyyden hinta 15 € edellyttäen, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys 15 € (ikäraja 30 v, Viisas Raha vain digilehtenä). Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. Loppuvuoden 2023 Osakesäästäjien jäsenmaksu vain 20€. Osakesäästäjien jäsenyys alkaen 15 €! Loppuvuoden 2023 jäsenmaksu printtitai digilehden tilaajalle 20 euroa. Uudet asiakkaat käyvät kauppaa kaksi ensim mäistä kuukautta tasolla 1. Nuo rille Säästäjän palvelupaketti maksutta. 5 €, koskee osakkeita ja ETF:iä. Sijoittaja.fi Vuosijäsenyys hintaan 96,75 € (ovh 129 €). Zenostock Ammattisalkunhoitajan työkalu 170 €/ vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/ vuosi (norm. Mandatum Life Itsenäiselle sijoittajalle suunnatussa Trader-kaupankäyntipalvelussa käyt kauppaa aina edullisesti: välityspalkkio alk. Muista myös hyö dyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista. Etu voimassa myös osakesäästötilillä. 5 € ja muilla markkinoilla 0,15 %, min. Nordnet Edullisempi välityspalkkio kotimaisiin osakekauppoihin: 0,15 %, min. Investtech Tekniset analyysit kaikista Helsingin pörs siin listatuista yhtiöistä 40 % alennuksella hintaan 99 € / 6 kk. Asunto ja sijoitus asuntolainojen toimitusmaksu ja järjes telypalkkio ilmaiseksi. HEI, OSAKESÄÄSTÄJIEN JÄSEN! Olethan muistanut suositella jäsenyyttä. OP Edulliset kaupankäyntipalkkiot op.fipal velussa ja OPmobiilissa. 228 €/vuosi). Alennetut välityspalkkiot: 0,12 %, min. Edullisemmin Inderesanalyysit ja kaupankäyntioh jelma Infront Web Trader. 7 €
Asuntosijoittajalle: OVV Asuntopalvelut Ensimmäisestä välityspalkkiosta -50 % alennus (norm. Osa sisältyy jä senmaksuun, toiset ovat maksullisia, mutta markkinahintoja selvästi edulli sempia. Sopimukseen kuuluu mm. vuokratakuu koko vuokrasuh teen ajalle, yhteydenpito vuokralai seen sekä alku ja lopputarkastukset. Edun voi aktivoida myös jälkikä teen, tällöin alennus huomioidaan seu raavassa laskussa. Liity heti ja hyödy eduista: SuomenOS.fi Onni olla osakesäästäjä.. Kirjoja Paljon sijoitusaiheisia kirjoja jäsenhinnoin. 1 kk:n vuokra), kun otat OVV Kokonaispalvelusopimuksen ja olet uusi asiakas. Huom! 1.6. Hyödy lehdistä, kirjoista ja koulutuksista: Viisas Raha Osakesäästäjien jäsenille ilmainen sijoittajan talouslehti ilmestyy 8 kertaa vuodessa. Alma Median talouslehdet Normaaleista tilaushinnoista 30 % alennus Arvopaperin, Kauppalehden ja Talouselämän printtija digitilauksista. Jäsenetuna 25 % alennus kai kista Rahamedian ja Ghost Investorin verkkokursseista. Lehti sisältää analyyseja suomalaisista ja ulkomaisista yhtiöistä, puolueettomia vertailuja ja asiantunti jakirjoituksia. Kurssit Osakesäästäjät järjestävät sijoitusaiheisia koulutuksia. alkaen alennus on 30 %. Valikoimassa mm. Seppo Saarion tunnetut sijoitusoppaat ja Petri Ukkolan kirja Pörssi-ilmiöitä. Etkö ole vielä jäsen
Oletko valmistautunut elämäsi suurimpaan oikeustoimeen. 44 VIISAS RAHA 5/2023. Jos nyt lahjoittaa kesämökin lapsille, ja lahjavero poistuukin lähivuosina, Suuret ikäluokat tulevat perimysikään, ja jaossa on entistä enemmän ja suurempia perintöjä. Tilastokeskuksen mukaan suomalaisista perheistä yhdeksän prosenttia oli uusioperheitä vuonna 2021. Aika ajoin pintautuva arvuuttelu perintöja lahjaveron poistamisesta ei myöskään helpota perintöasioitaan pohtivan tilannetta. Lisätieto a sivulla 7. Yhä useampi suomalainen elää nykyään uusioperheessä, ja niissä perimystilanne saattaa olla monimutkainen. markkinat | asiantuntija T ilastokeskuksen mukaan kuolleiden määrä Suomessa on kasvanut noin 28 prosenttia vuosien 2000 ja 2022 välillä. K E V IN O ’K E E FE /I K O N /L K Aiheesta koulutus 12.9. Puhutaan siis erittäin suurista omaisuusmassoista, jotka vuosittain vaihtavat perimyksen kautta omistajaa. Oikeasti se voi olla silloin jo liian myöhäistä. On helpompaa lykätä asiaa tuonnemmaksi, kunnes se on ”ajankohtaista”. Myös suomalaisten varallisuus on kasvanut huomattavasti parinkymmenen vuoden aikana. Kun kotitalouksien keskimääräinen nettovarallisuus vuonna 1998 oli noin 111 000 euroa, oli se vuoteen 2019 mennessä kasvanut noin 215 000 euroon. Suomalainen perintöjuridiikka on varsin monimutkaista. Suuret ikäluokat ikääntyvät, ja kuolleiden vuosittaisen määrän odotetaan edelleen kasvavan seuraavien 15 vuoden aikana. Moni lykkää perintösuunnitelman tekemistä, vaikka sillä säästyisi monelta huolelta. KOKEMUKSENI MUKAAN yllättävän harva suomalainen on miettinyt tarkkaan, mitä heidän omaisuudelleen tapahtuu kuoleman jälkeen. Vuosittain perinnönsaajien perintöosuuksien verotettava arvo on pyörinyt 6 miljardin euron molemmin puolin. Syy siihen on hyvin inhimillinen: kuolemaa on epämiellyttävää ajatella. On muitakin syitä sivuuttaa perintöasioiden suunnittelu
Kun asiat on kerran pohdittu huolellisesti, riittää kun pohdit perintöasioita vain merkittävien elämänmuutosten kohdalla. n Ihmisten elämät ovat lopulta yllättävän samankaltaisia. Miettiessä tulee myös useimmiten selailtua erinäisiä lähteitä ja nettikeskusteluita, jolloin myös tulee hieman perehtyneeksi asiaan. Asiantuntijalla tarkoitan nimenomaan perheja jäämistöoikeuteen erikoistunutta juristia. Yksin ei kuitenkaan tarvitse jäädä. Ko kemattomalle sijoittajalle ti lanne voi tulla yllätyksenä, eikä hän välttämättä ymmärrä sijoitusten verotukseen liit tyviä seikkoja. KYSYMINENKIN VOI tuntua joskus hankalalta. Esimerkiksi pankeissa työskentelevät varainhoidon juristit ovat erikoistuneet edellä mainittujen tilanteiden ratkaisemiseen ja osaavat huomioida erilaiset perhetilanteet sekä omaisuuslajit. Joku saattaa aprikoida sitäkin, kannattaako omaisuutta vielä luovuttaa, jos sattuukin yllättäen tarvitsemaan rahaa kalliisiin sairauskuluihin. EIKÖ KUITENKIN olisi tarpeellista ja järkevää suunnitella hyvin elämänsä suurin oikeustoimi, jossa ”vastapuolena” useimmiten ovat itselle kaikkein läheisimmät ihmiset. Yllätysten välttämiseksi on suositeltavaa keskustella asi antuntijan kanssa ennen pe rinnön jättämistä ja perinnön saamisen jälkeen. Siis puoli vuosisataa! Muutaman tapaamisen jälkeen saimme heidän toiveensa kirjattua ylös ja suunnitelmat selviksi. tuleeko tehneeksi perillisille karhunpalveluksen. Perillinen toki itse päättää, milloin osak keitaan myy, mutta useim miten myynnin taustalla on tarve saada rahaa perintöve rojen maksamiseen. Tässä kohtaa kannattaa olla tark kana, sillä tasinkona saatujen osakkeiden myynnin verotus eroaa merkittävästi perin nöksi saatujen osakkeiden myynnin verotuksesta. Asiantuntija on mitä suurimmalla todennäköisyydellä kuullut pohtimasi kysymyksen ennenkin. Kaikilla ei ole perintöasioihin erikoistunutta sukulaista tai ystävää. Harvoin olen nähnyt niin huojentunutta pariskuntaa kuin tuolloin. Perinnöllä ja tasingolla iso veroero MONI saa nykyään perin nöksi pörssiosakkeita. MIETI (itse, yhdessä puolison kanssa) 2. Palveluntarjoajien, kuten asianajotoimistojen, neuvoista joutuu useimmiten maksamaan. Joskus käy niinkin, että pe rittävän kanssa naimisissa ollut leski saa avioliiton päät tymistä seuraavassa osituk sessa itselleen osakkeita niin kutsuttuna tasinkona. Kokemukseni mukaan perintöasioissa tulee huomattavasti herkemmin riitaa silloin, kun asiat tulevat yllätyksenä. Netistä löytyvään tietoon ei voi luottaa tai sitä on vaikea ymmärtää. KESKUSTELE (ystävien, asiantuntijan, perillisten kanssa) 4. Jos sen sijaan perittävien sekä perillisten kesken on keskusteltu avoimesti, se rauhoittaa kumpaakin tahoa. Kun osak keiden myynti tapahtuu suh teellisen lyhyen ajan kuluttua niiden perimisestä, osak keiden arvo ei välttämättä eroa suuresti perittävän kuo linpäivän mukaisesta arvosta. Jos osakkeen arvo myytäessä on korkeampi kuin hankintahinta, erotuksesta muodostuu luovutusvoitto. Han kintahinta on tällöin tasingon antajan alkuperäinen hankin tahinta. Sitten voit keskittyä olennaiseen: elämiseen. Kaikki miettivät ainakin jollakin tasolla elämän jälkeistä aikaa. Jos perittävä oli hank kinut osakkeet kauan ennen kuolemaansa ja niiden arvo on noussut merkittäväksi, ta sinkona saatujen osakkeiden myynnistä voi tulla varsin suuri luovutusvoitto. Pienikin kynnys tässä kohtaa voi tarkoittaa sitä, että asia jää kokonaan hoitamatta. Kirjoittaja Sampo Lapila on perintöasioihin erikoistunut lakimies ja toimii Nordeassa varainhoidon lakimiesten johtajana. PERILLISET HARVEMMIN ottavat perintöasioita puheeksi – sehän koetaan helposti perinnön kärkkymisenä. Keskustelussa voi esimerkiksi selvitä, että lapset eivät ehdoin tahdoinkaan halua suvun kesäpaikkaa yhteisomistukseen. 5/2023 VIISAS RAHA 45. Vaatii päättäväisyyttä selvittää avoimet kysymykset. PEREHDY (itse, tai hyödynnä jo ennalta perehtyneen asiantuntijan tietoja) 3. KYSY (aina, jos joku asia on yhtään epäselvä) 5. Jos tiedät, että sinulta tulee jäämään perintöä, ole itse aloitteellinen. Luovutusvoitoista maksetaan pääomatuloveroa, joka on pääomatulon määrästä riip puen joko 30 tai 34 prosenttia. Se määrittää, kuinka paljon osakkeista on maksettava veroa niitä myy täessä. Lähtökohtana verotuksessa on, että perittävän kuolin päivän mukainen pörssikurssi katsotaan osakkeiden han kintahinnaksi. Asiantuntijan hyödyntäminen helpottaa tässä kohtaa, sillä ihmisten elämät ovat lopulta yllättävän samankaltaisia. Minun ehdotukseni umpisolmun avaamiseksi on viisiportainen: 1. Sama huojentuneisuus näkyy lähes kaikkien kasvoilta, kun omat ja perheen perintöasiat ovat kunnossa. TOIMI (saata asia loppuun) Ensimmäiset kaksi porrasta toteutuvat useimpien ihmisten osalta melkein itsestään. OLEN JOSKUS tavannut pariskunnan, jotka kertoivat miettineensä perintöasioita 50 vuotta
koulutus | korkosijoittaminen Korko sijoittamisen ABC Matala korkotaso on tarjonnut varsin rajatusti hyötyä sijoittajille suhteessa osakkeisiin. 100 rahasta saatetaan maksaa enemmän kuin 100 rahaa. Tällöin sijoittaja tietää tekevänsä tappiota pitämällä velkakirjasta kiinni eräpäivään saakka. Kaikki riippuu markkinatilanteesta ja mihin suuntaan asioiden arvioidaan kehittyvän. TEKSTI: SVENNE HOLMSTRÖM T ässä jutussa keskitytään pitkiin korkorahastoihin, koska ne tarjoavat helpoimman reitin kohti hyvää tuottoodotusta. Reippaasti nousseen koron myötä on nyt mahdollista saada jopa osakemarkkinoiden tarjoamaa tuotto-odotusta, kuitenkin selvästi pienemmällä riskillä. Kaupan on osuuksia velkasaatavista. Rahastoraporttien efektiivisessä tuotossa (tai vastaavassa termissä) on huomioitu salkun kaikkien omistusten korot ja markkina-arvot suhteessa niiden päättymisarvoon. Tarjoukset kuvaillaan ikään kuin prosentteina velkasaatavan määrästä. Velkakirjoilla käydään jatkuvasti kauppaa, ja niillä on ostoja myyntitarjoukset. Markkinaolosuhteet muuttuvat kuitenkin jatkuvasti, joten tuotto-odotus antaa vain viitteellisen arvion rahaston tarjoamasta tuottomahdollisuudesta. Pienin riski on luonnol46 VIISAS RAHA 5/2023. Velallinen maksaa kuitenkin korkoa aina 100:lle rahalle, joten lainan päättyessä sijoittaja saisi vuotuiset korot ja arvonmuutoksen 90:stä rahasta 100:an rahaan. Esimerkkinä voisi käyttää Nordea Corporate Bond A -rahastoa. Sen efektiivinen vuotuinen tuotto-odotus oli tätä kirjoittaessa 4,87 %. Rahaston tuotto-odotus Rahastot ovat hyvin hajautettuja salkkuja, joten sijoittajan ei tarvitse tietää, millä hinnalla yksittäiset velkakirjat vaihtavat omistajaa markkinoilla. Rahaston riski Korkosijoitusten olennaisin riski on luottoriski. Tämä voi olla perusteltua, jos esimerkiksi lainan korko on hyvä. Mikäli velkakirjan hinta on jälkimarkkinoilla 90, voisit ostaa 100 rahaa 90 rahalla. Jos markkinahinta on 100, on velkakirjan arvo 100 prosenttia velan pääomasta. Markkinatilanne voi toisinaan aikaansaada mielenkiintoisen ilmiön
Markkinamuutokset vaikuttavat rahastojen arvoon Rahaston tuotto-odotus on yksi asia, mutta sijoittajan saama todellinen tuotto toinen. Sekä yritykset että valtiot jaetaan niiden luottoluokituksen perusteella paremmuusjärjestykseen. Osakesäästäjien lokakuun risteilyllä perehdytään korkosijoittamiseen tarkemmin. Kokonaistuotto muodostuu tuotto-odotuksesta vähennettynä luottotappioilla sekä rahastojen kuluilla, ja lisäksi markkinoiden muutosten mukanaan tuomista arvonmuutoksista. Markkinakorko on hyvällä tasolla, eikä sen odoteta nousevan sen enempää enää. 3 2 1 2014 2016 2018 2020 2022 • Koron liikkeen suunta • Sijoittaja häviää Sijoittaja voittaa 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 11 10 9 8 7 6 5 4 3 Paras oston paikka on kun riskipreemio on jo kääntynyt alas. Rahaston korkoriskiä mitataan modifioidulla duraatiolla. Markkinakoron tai luottoriskin noustessa velkakirjojen arvot laskevat. Toisaalta koron tai luottoriskin laskiessa velkakirjojen arvot nousevat. Mikäli markkinakorko nousisi prosenttiyksiköllä, laskisi rahaston arvo 4,61 %, tai mikäli markkinakorko laskisi prosenttiyksiköllä, nousisi rahaston arvo 4,61 %. Tätä kutsutaan myös riskittömäksi koroksi, johon kaikkia europohjaisia velkakirjoja verrataan. Korkorahastojen tuotto-odotukset liikkuvat 5–10 % haarukassa. Harvemmin valtio päätyy maksukyvyttömäksi. Riskeiltä ei kuitenkaan tulisi sulkea silmiään. Nordea Corporate Bond A:n modifioitu duraatio oli tätä kirjoittaessa 4,61. Markkinakorko ja riskipreemiot seurantaan Markkinakorko luo pohjan kaikkien korkosijoitusten hinnoitteluun. Toisinaan halutaan ottaa näkemystä korkoriskin kautta, toisinaan hyödyntää riskipreemioita. Tuotto-odotus toteutuu vain muuttumattomassa maailmassa. Näillä sekä tietyillä muilla työkaluilla salkunhoitajat kilpailevat asiakkaista. Tässä kuviossa US High Yield luokan riskipreemiot. Tämä tarjoaa mielenkiintoisen mahdollisuuden. Nyt tilanne on täysin toisenlainen. Korkorahastot kärsivät tästä pahasti, kun riskit toteutuivat. Näitäkin tilanteita voi hyödyntää. Hyvän luottoluokituksen Investment Grade -luokassa maksuhäiriöt ovat harvinaisia ja tuotto-odotus pienempi, mutta High Yield -luokassa, eli roskalainaluokassa, riskiä riittää ja tuotto-odotus on mitä mainioin. Tässä markkinatilanteessa kiusaus valita pidemmän duraation rahastoja on suuri. Saksan valtion 10 vuoden korko Riskipreemiot Saksan valtion 10-vuoden korko on noussut korkeimmalle tasolleen kymmeneen vuoteen. n Tuotto odotus toteutuu vain muuttu matto massa maail massa. Korkosijoittajan tulisi siis luoda näkemys sekä markkinakoron että riskipreemioiden liikkeistä, sillä nämä vaikuttavat oleellisesti rahastojen tulevaan tuottoon. Esimerkiksi Aktia Nordic High Yield -rahaston vuotuinen tuotto-odotus on tällä hetkellä peräti 9,5 %. Kun luottoriski kasvaa, vaativat sijoittajat enemmän riskipreemiota ja vaikutus rahastojen arvoon on sama kuin koronmuutoksilla. Riskipreemio on markkinakoron ja velkakirjan välinen ero. Tämä tunnusluku kertoo, kuinka paljon rahaston arvo muuttuu prosenteissa, mikäli korko tai luottoriski muuttuu yhdellä prosenttiyksiköllä. Tämän takia niiden tarjoama tuottoodotus on suhteellisen matala. Mikäli markkinakorko laskisi prosenttiyksiköllä yhden vuoden aikana, tuottaisi Nordea Corporate Bond A ensin tuotto-odotuksen mukaisesti 4,87 %, mutta sen lisäksi 4,61 % koron laskun myötä. Ainakin tilapäisesti. Kokonaistuotto olisi yli 9 %. Kaikki muut joutuvat maksamaan tätä enemmän korkoa, niin yritykset kuin valtiotkin. Mitä eksoottisempi vaihtoehto sitä suurempi riski, mutta useimmissa tapauksissa korkorahastojen riski on osakemarkkinoiden riskiä matalampi. Mahdollisessa taantumassa luottoriski nousisi, ja se olisi myrkkyä korkorahastoille. Tuotto-odotus oli jo alun perin umpisurkea. 5/2023 VIISAS RAHA 47. Mitä pidempi modifioitu duraatio sitä enemmän rahaston arvo muuttuu koron tai luottoriskin muuttuessa. lisesti valtionlainoissa. Korkosijoittajilla kissanpäivät Viime vuosi oli painajaismainen korkomarkkinoilla. Markkinakorolla viitataan Saksan 10 vuoden valtionkorkoon. Koronasokissa riskipreemiot leventyivät ennen näkemättömällä tavalla. Valinnanvaraa on runsaasti. Riskittömän koron ja velkakirjan efektiivisen koron välistä erotusta mitataan riskipreemiolla. Muita riskejä ovat valuuttariski ja likviditeettiriski. Mikäli korko lähtisi laskemaan edes hiukan, olisi hurjaa ylituottoa tarjolla. Tämä on nyt luonut hyvät edellytykset ansaita korkosijoittamisella. Korko ei oikein voinut muuta kuin nousta
Kun yritystoiminta alkoi laajemmin kiinnostaa, Lahtinen ymmärsi, että yrityksiä pääsee omistamaan ostamalla osakkeita. He sitouttivat omistajiaan kiinnostavalla tarjouksella: jos omisti osakkeita vähintään vuoden, sai 10 prosenttia lisää. Nöyrä markkinoiden suhteen Kiinteistösijoittaja Antti Lahtinen aloitti sijoittamisen jo 16-vuotiaana. Itse merkitsin sata osaketta ja vuoden kuluttua sain 10 ilmaiseksi, Lahtinen muistelee. Hän asui silloin sopivasti kirjaston vieressä, joten tietoa verotuksesta, kirjanpidon perusteista sekä yritysja sijoitustoiminnasta sijoittajat tutuiksi | antti lahtinen 48 VIISAS RAHA 8/2022 Ensimmäisen osakekauppansa Antti Lahtinen teki pankin tiskillä. Ensimmäiset kaupat hän teki pankin tiskillä vuonna 1997. Nyt hän työskentelee kiinteistörahaston salkunhoitajana, ja sijoittaminen on hänelle sekä ammatti että pitkäjänteinen harrastus. – Rautaruukki oli jo silloin pörssiyhtiö, mutta valtio halusi vähentää omistustaan. 48 VIISAS RAHA 5/2023. Suomen valtio yksityisti tuolloin valtionyhtiöitä, ja muun muassa Rautaruukki järjesti yleisöannin. TEKSTI: TARJA RANNISTO KUVA: TIMO PORTHAN S ijoitustoiminta oli Antti Lahtiselle tuttua jo lapsuudenkodista
Ensimmäinen osto oli oma asunto. . – Myös transaktio on paljon monimutkaisempi: asuntoja käydään katsomassa, kaupantekoon tarvitaan enemmän dokumentteja, varainsiirtovero pitää maksaa ja niin edelleen. Nyt korot ovat nousseet, jolloin myös sijoittajan saaman tuoton pitäisi olla korkeampi, jotta korot ja kulut saa maksettua. Kurssit nousivat lähes sata prosenttia heti ensimmäisinä pörssipäivinä. Lahtisen mukaan tässä markkinatilanteessa tärkeää olisi pyrkiä alentamaan velkataakkaa. Vaikeinta hänelle on toimia tilanteessa, jossa markkina ei hinnoittele sijoituskohteita järkevästi. Nollakorkoympäristössä velkarahaa saivat sekä kiinteistösijoittajat että yksityiset kodinostajat helposti ja matalalla korolla, ja kiinteistöjen hinnat lähtivät epäterveeseen nousuun. . Kiinteistöjen ja asuntojen hinnat nousivat korkeille tasoille, jotka eivät Lahtisen mukaan olleet pitkällä tähtäyksellä kestävällä pohjalla. – Sijoittajat katsovat, minkälaista kassavirtaa kiinteistöstä saa ja vertaavat sitä omaan tuottovaatimukseensa. Nykyinen kiinteistömarkkinoiden hankala tilanne on osa markkinan tervehtymisprosessia. IT-kupla nosti kurssit älyttömän korkealle Osakekauppojen tekeminen helpottui vuonna 1998, kun ensimmäinen osakkeiden onlinevälittäjä eQ aloitti toimintansa Suomessa. Itseään Lahtinen kuvailee pitkäjänteiseksi ja konservatiiviseksi sijoittajaksi, joka ei ota isoja riskejä eikä odota nopeita voittoja. Vaikka sijoittamisen lainalaisuudet ovat samoja sijoituskohteesta riippumatta, ovat osakeja kiinteistösijoittaminen etenkin yksityissijoittajan näkökulmasta kuitenkin erilaisia tapahtumia. – Pitää olla nöyrä suhteessa sijoitusmarkkinaan ja armollinen itselleen siinä, että välillä markkina toimii omien odotusten vastaisesti. Harrastaa ve neilyä ja on suorittanut saaristolai vurikurssin vuonna 1998. Hän valmistui Helsingin kauppakor keakoulusta. – Kun korot ovat korkealla, maksetaan mieluummin vuokratuotoista saatavalla kassavirralla velkoja pois kuin ostetaan lisää kiinteistöjä. He olivat niin kaukana omasta arkirealismista ja lisäksi oma tekeminen ja oppiminen oli jo tuolloin keskiössä. Varsinaista idolia ei ollut, ja suurten sijoittajanimien, kuten Warren Buffettin tai Benjamin Grahamin, ajatuksiin Lahtinen perehtyi vasta myöhemmässä vaiheessa. Kun myy vähän kerrallaan, osuu edes osittain oikein. – Se oli kovaa nousukautta. Lahtiselle itselleen oli jo muodostunut omaa näkemystä sijoittamisen teorioista sekä yrityksen arvonmäärityksestä. Sijoittamista ei kuitenkaan koskaan kannata lopettaa kokonaan. Lisäksi hän oli Suomen Osa kesäästäjien toimitusjoh taja vuosina 2012–2018. 1990-luvun puolivälissä varsinaisia sijoitusoppaita oli vielä vähän, mutta Lahtinen muistaa lukeneensa ainakin Seppo Saarion ja Kim Lindströmin kirjoittamat opukset. – Heitä en koittanut kuitenkaan jäljitellä. Sitä kautta lasketaan sen hinta. Vaikka ostin pienillä summilla, niin esimerkiksi sadan euron tuplaantumiset 200 euroon olivat lukioikäiselle merkittäviä voittoja, Lahtinen kertoo. n Antti Lahtinen . Sama pätee osakkeiden ostoissakin; jos osakekurssit ovat korkealla, ostojen kanssa voi odotella, ja ostomääriä voi kasvattaa siinä vaiheessa, kun kurssit taas laskevat. Sen sijaan asuntoa tai muuta kiinteistöä ei pikkurahalla saa, ja oman rahan lisäksi tarvitaan usein vielä pankista lainaa. Kokonaisuutena jäin plussalle, sillä onnistuin välttämään pahimmat ylilyönnit, hän toteaa. Jos tuottovaatimus kasvaa, hinta, jonka he ovat valmiita maksamaan kiinteistöistä, tulee alaspäin, Lahtinen tarkentaa. Mottoja: ”Si joitustoi minnan vero tuksen tulee olla oikeuden mukaista ja kannustavaa” sekä ”Osak keenomista jien yhdenver tainen kohtelu on sijoittajan perusoikeus.” ”Päätavoite kiinteistö sijoittajilla pitäisi olla velkaisuus asteen pienentämisessä.” 5/2023 VIISAS RAHA 49. Pitkäjänteinen ja konservatiivinen Nollakorkoympäristö oli poikkeuksellinen, jopa epäterve ympäristö toimia. Oma asunto oli ensimmäinen kiinteistösijoitus 2000-luvun alussa Lahtinen alkoi kiinnostua asuntomarkkinoista. Lahtinen siirtyi pian eQ:n asiakkaaksi ja osallistui lähes jokaiseen listautumisantiin. Juuri sopivasti IT-buumin alussa, jolloin pienet IT-yhtiöt listautuivat pörssiin. – Kun kaikki tulee alas, se hiukan kirpaisee, mutta useimmiten näen tällaiset hetket oston paikkana. . Ammattimainen kiinnostus kiinteistöihin alkoi hiukan myöhemmin oman työn kautta pörssilistatussa kiinteistösijoitusyhtiö Investors Housessa. Kurssit kuitenkin aina heiluvat, ja liikkeet ylireagoivat molempiin suuntiin, hän toteaa. Osakkeita voi ostaa pienen määrän ja pienellä summalla helposti netissä. oli helppo hakea. Osan olin ehtinyt muuttaa käteiseksi tai sijoittaa perinteisempiin yhtiöihin. – Yleistä sijoitusosaamista minulle on kertynyt jo 25 vuotta, mutta viimeisen viiden vuoden aikana olen ollut työni puolesta enemmän tekemisissä myös kiinteistösijoittamisen kanssa, sanoo Lahtinen, joka on ollut mukana myös perustamassa kiinteistörahastoa. Näin tehdään tilaa sille, että markkinan tervehdyttyä pystyisi pikkuhiljaa aloittamaan ostot. – Voi toki nytkin tehdä yksittäisiä hyviä löytöjä, mutta päätavoite kiinteistösijoittajilla pitäisi olla velkaisuusasteen pienentämisessä ja sitä kautta tilanteen vakauttamisessa, mikä tuo puskuria tulevaisuutta varten, hän muistuttaa. Työskennellyt muun mu assa LähiTa piolassa, In vestors Hou sessa sekä Evli Pankissa. Myös ajallinen hajauttaminen on Lahtisen mukaan oleellista sijoittamisessa. Asuu Helsin gissä ja on koulutuksel taan KTM. Se on työlästä ja aikaa vievää, Lahtinen kertoo. Näin hän säästyi isoimmilta tappioilta IT-kuplan puhjetessa ja kurssien romahtaessa: – Jälkiviisaana on kuitenkin helppo sanoa, että osan myin liian aikaisin ja osalla myöhästyin ihan huipusta
Tomi ”Zijoittaja” Lahti Helsingin Osakesäästäjät Sirkku Liimatainen Savonlinnan Osakesäästäjät Karri Salmi Suomen Osakesäästäjien hallituksen puheenjohtaja • Myyntilaita Telia ”Kestopettäjä. Osallistujamäärä rajattu. Onko tarpeeksi aktiivinen vedyssä ja akkuteknologiassa. PohjoisKarjalan Osake säästäjät 40vuotta seminaari klo 14–16 28.9. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan. Maksaa osinkoa, ja kuulemma firman yhtiökokoustarjoilut ovat nekin sangen anteliaat.” Nordea ”Tällaisena epävarmana ai kana perustan osto ja myyn tinostot kolmen tunnusluvun varaan: hyvä ROE, korkea osinkotuotto ja matala P/E luku. TAPAHTUMAT / OSAKESÄÄSTÄJÄT TOIMIVAT laidat | aktiivien liikkeet SUOMEN Osakesäästäjien alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea. Kaikki Osakesäästäjien jäsenet tervetulleita, lisätietoa verkkosivuilla. Kaikki tiedustelut Matkapojat Oy. Porinakerho klo 18 Nordean tiloissa Kirkkokatu 6, Oulu. Matka Viroon. Joensuu / Pohjois-Karjalan Osakesäästäjät 28.9. Osal listujamäärä rajattu. Firman koko historia täynnä epäonnistuneita investointeja Soneran Saksan ilmatilasta TVkanaviin. Tj karkaa muualle, kurssi on painumassa kohti senttiosakestatusta ja osinkotasokin epävarmalla pohjalla. Firma on noussut koronaajan haasteista kuin janoinen Fenixlintu. Muutokset tapahtumiin ovat mahdollisia. Kuukausikokous 3.10. Historian saatossa näihin on uskaltanut pilviselläkin säällä lähteä mu kaan puolen bookin arvolla.” 50 VIISAS RAHA 5/2023. Pakko tätä on ostaa.” Kojamo ”Vähemmän vivutettu kuin ruotsalaiset veljet, korreloi vahvan negatiivisesti Saksan 10vuotiseen korkoon. Pirkanmaan Osakesääs täjien 40v. Nordean ROE on hyvä 16, P/E matala 6,99 ja osinko tuotto kymmenen prosenttia. Seuraa nettisivu jamme ja fbsivujamme. Yritysvierailu Ponsse Oyj, Vieremä. Turku / Varsinais-Suomen Osakesäästäjät 8.–10.9. 19.10. Sijoituskerho Hotelli Pui jonsarvessa klo 18 Mikkeli / Etelä-Savon Osakesäästäjät 19.9. Mikä on biopolttoaineiden rooli maailmassa 20 vuoden kuluttua?” • Ostolaita NoHo Partners ”Olen pitkään seurannut ja kesän kuluessa ostin ensim mäisen erän. Varsinainen syyskokous Panimoravintola Koulussa Tampere / Pirkanmaan Osakesäästäjät 28.10. juhlat, klo 17 Hotelli Tammer. 20.9. Sijoituskerho klo 18.00– 20.30 Hotelli Marja Oulu / Oulun Seudun Osakesäästäjät 18.9. Yri tysvierailun päivämäärä loka kuussa muuttuu keskusliiton ris teilyn vuoksi. Indek sikorotuksia tulossa. Tarkemmat tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa suomenos.fi/tapahtumat. Sijoituskerho Hotelli Pui jonsarvessa klo 18 25.9. PohjoisKarjalan Osake säästäjät 40vuotisjuhla klo 18–20 Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 5.9. Kuukausikokous Kuopio / Pohjois-Savon Osakesäästäjät 28.8. Sen osinkotuotto on kohtuullisen hyvä, mutta omanpääoman tuottoprosentti ROE on matala sekä P/Eluku korkea.” Neste ”Liikaa maailmalla nousevan populistisen politiikan armoilla (jakeluvelvoitteet). Ruotsin valtio on ihmeen kädetön omistajana.” Stora Enso ”Kun tarkastellaan pelkkien tunnuslukujen valossa, valitsen Stora Enson
Tämä pätee niin asuntokuin osakesijoittajaankin. Lentoliput ja konsertit käyvät kaupaksi dynaamisesta hinnoittelusta huolimatta. Miten tämän voisi välttää. Mitä kauemmin tilanne kesti, sitä vaikeammalta tuntui kuvitella olosuhteita, joissa korko lähtee nousuun. EKP saattaa nostaa ohjauskorkoaan syksyllä vielä kerran neljän prosentin tietämiin. Terveessä taloudessa velkarahalla on aina hinta. Kuluttajat ovat puolestaan siirtäneet rahankäyttönsä tavaroista elämyksiin. Talous hidastuu monella alalla. Kun keskuspankit ensin virheellisesti luulivat inflaatiota ohimeneväksi, oltiinkin pian tilanteessa, jossa korot nousivat rajusti todella lyhyessä ajassa. Pitkän päälle on kestämätöntä, että pankki tai muu luottolaitos antaa velkarahaa ilmaiseksi tai jopa maksaa siitä itse. Ei ainakaan niillä hinnoilla, millä sijoittaja olisi valmis myymään. MIHIN SIIS sijoittajan pitäisi nyt varautua. viimeinen sana | emilia kullas Kirjoittaja on Elinkeinoelämän valtuuskunnan johtaja. Kanssaomistajien lainatilannetta on vaikea arvioida, mutta jos joku ei omasta lainastaan suoriudu, jää se muiden osakkaiden maksettavaksi. Kovimmat inflaatiopiikit näyttävän olevan takana, kun energian hinta on tasoittunut Venäjän sodan aiheuttaman shokin jälkeen. Kuinka paljon siedän riskiä. Nollasta pääsi vielä alaspäin. Velkataakkaa on pakko keventää, joten asunnoista osa menee myyntiin. 5/2023 VIISAS RAHA 51. Keskuspankit antoivat rajun elvytyksen jatkua vuosikausia. Asuntosijoittajan kannattaa tutkia taloyhtiön tilanne. Sijoittaja on päätynyt pakkomyyjäksi pahassa raossa. Ensin iski pandemia, sitten Venäjän hyökkäyssota, jota seurasi ruokaja energiakriisi. Aika paljon siihen vaadittiinkin. Keskuspankkien tehtävänä on suitsia inflaatiota kiristämällä rahan hintaa. Asuntokauppa ei käy, rakentajat eivät ole aloittaneet uusia asuntotyömaita, rakennusmateriaalien kauppa hidastuu. Keskuspankkien elvytystä tarvittiin jälleen, mikä toi mukanaan myös inflaation. Yhdysvaltain keskuspankin ohjauskorko on nyt reilussa viidessä prosentissa, korkeimmalla tasollaan kahteen vuosikymmeneen. Pakkomyyjä pahassa raossa T ähän tilanteeseen ei kukaan halua joutua: käsissä nippu velaksi ostettuja sijoitusasuntoja, lainojen koroissa raju hyppäys ylöspäin, vuokralaisia yhä vaikeampi saada. Ensinnäkin on turha haikailla negatiivisten korkojen perään. Mutta kauppa ei käy. Kiinteistöyritykset ja rakennusyhtiöt ovat erityisen tiukassa paikassa. Onko yhtiöllä kykyä rahoittaa velkojaan uusiksi. Jos osake on halventunut, kannattaa tutkia tarkasti syyt, miksi näin on käynyt. VAIKKA NÄKÖPIIRISSÄ siintää jo seuraava korkoympäristön muutos, sijoittajan pitää pysyä valppaana. Korkoriski realisoituu näissäkin lainoissa, etenkin jos ostajalle on tarjottu lyhennysvapaita vuosia. Negatiivisten korkojen aika kesti niin pitkään, että moni meistä unohti sen olevan epänormaali tila. Taloyhtiön lainat ovat todellista lainaa, josta asunnon ostaja vastaa rahoitusvastikkeina. Negatiiviset korot saivat monet laittamaan rahojaan sijoituskohteisiin, joihin eivät olisi koskeneet neljän prosentin korolla. Ainut tapa välttää pakkomyyjäksi joutuminen on pitää huolta kyvystään hallita velkaa. Vaikein ja tärkein teko on kuitenkin arvioida omaa velanhoitokykyä. On turha haikailla negatiivisten korkojen perään. Näin isoja muutoksia on tavallisen sijoittajan vaikea ennakoida, kun ne ovat aidosti hankalia ammattilaisillekin
Lainan ehdoista sovitaan henkilökohtaisesti. Kaupankäyntipalkkiosi on enintään 0,12 %/min. Tämä ei ole pankin tarjous. Luoton ja muiden luottokustannusten yhteismäärä on 236653,40 euroa, sis. Danske Bank A/S, Kööpenhamina Tanskan kauppaja yhtiörekisteri Rek. HYÖDYNNÄ TUNTUVAT ETUSI SIJOITTAMISEEN JA ASUNTOLAINAAN. Suomen Osakesäästäjien jäsenenä saat asuntoja sijoitusasuntolainan ilman toimitusmaksua tai järjestelypalkkiota. OSAKE VAI ASUNTO. Maksuerien lukumäärä on 240 kpl. Säästät esimerkiksi 200 000 euron lainassa 1 200 euroa*. Esimerkki laskettu 31.10.2022 korkotiedoilla. 5€, sekä kotimaisilla että ulkomaisilla osakkeilla ja ETF:llä 25:llä osakemarkkinalla ympäri maailmaa. Lainan myöntäminen edellyttää aina hyväksyttyä luottopäätöstä.Esimerkki: Jos asiakas ottaa 170 000 euron asuntolainan, jossa laina-aika olisi 20 vuotta ja lainan viitekorkona käytetään 12 kk euribor-korkoa, lainan kokonaiskorko olisi 3,38 % (Kuluttajansuojalain mukaan laskettu todellinen vuosikorko 3,543 %). Osake vai asunto_Lady_210x240+5mm.indd 1 Osake vai asunto_Lady_210x240+5mm.indd 1 24.01.2023 11.46 24.01.2023 11.46. Tutustu kaikkiin etuihisi ja hae lainaa: danskebank.fi/osakesäästäjät *Asuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio normaalisti 0,60% lainan pääomasta, vähintään 300 euroa. Y-tunnus 1078693-2. nro 61 12 62 28. Lisäksi saat Reaaliaikapalvelun kurssien ja uutisten seurantaan sekä tilin ja verkkopankkitunnukset sijoitusten hoitamista varten. järjestelypalkkion 875 euroa ja automaattisen tiliveloituksen maksun 2,70 euroa/maksuerä. Danske Bank A/S, Suomen sivuliike Rekisteröity toimipaikka ja osoite Helsinki, Televisiokatu 1, 00075 DANSKE BANK. Maksuton kaupankäyntipalvelu ja osakkeiden säilytys myös osakesäästötilillä