MARKKINAT Vieläkö riittää nousuvaraa. Viisaan Rahan välittäjävertailu tuo erot esiin. RAHASTOT Hyvä hetki salkun kuntokartoitukseen ANALYYSI GoPron asiakkaista kestotilaajia vr_5_2021.indd 1 vr_5_2021.indd 1 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 5/2021 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI Wärtsilä auttaa asiakkaitaan irti hiilestä Kuka on suosituin, kuka kehutuin
www.osakeliitto.. vr_5_2021.indd 2 vr_5_2021.indd 2 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Lahjoitamme jokaisesta e-laskulla maksetusta jäsenmaksusta euron Lukiolaisten ssoittajakoulun hyväntekeväisyyssalkkuun. Katso ohjeet e-laskun käyttöönottoon! Maksa jäsenmaksusi e-laskulla, lahjoitamme euron nuorten ssoitusosaamiseen osakeliitto.?/hyvaa-yhdessa Aktivoi e-lasku 31.10.2021 mennessä. Säästät luonnon lisäksi rahaa, jatkossa paperilasku maksaa enemmän
Historian valossa se on kannattanut – toivottavasti jatkossakin. Tilastokokoelmista jokainen löytää veikkaukselleen sopivan käppyrän. Suomessa puolestaan korkein kuukausittainen tuotto-odotus puolen vuoden sijoitukselle on syyskuussa. 5/2021 VIISAS RAHA 3 vr_5_2021.indd 3 vr_5_2021.indd 3 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Löysää rahaa ei kuitenkaan ole ikinä ollut yhtä paljon liikkeellä kuin nyt, ja yhtiöiden kesällä raportoimat vuosineljännesluvut olivat pääsääntöisesti lupaavia. Lahjoitamme jokaisesta e-laskulla maksetusta jäsenmaksusta euron Lukiolaisten ssoittajakoulun hyväntekeväisyyssalkkuun. Jos tuotto on Yhdysvalloissa elokuussa negatiivinen, on loppuvuoden tuotto Suomessa erittäin positiivinen. Toivottavasti sinäkin aktivoit e-laskun ja autat nuoria sijoituskokemuksen kartuttamisessa, vaikka heillä ei olisi vielä mahdollisuutta omaan salkkuun. Kertailin kesälomalla myös Seppo Saarion pörssiraamattua ja peilasin hänen ikivihreitä oppejansa. Nokiassa ja Wärtsilässä (s. 10) on molemmissa aloittanut uusi vetäjä vuoden sisällä, ja positiivisia signaaleja alkaa hiljalleen näkyä. Tutkimus auttaa myös koko toimialaa kehittymään, joten lämmin kiitos kaikille vastaajille! Osakesäästäjien toimistolla olemme pohtineet, miten voisimme edistää osakesäästämisen ilosanomaa sekä laskea kustannuksiamme ilman palvelutason alentumista. Jatkan siis holdailua ja teen säännöllisiä lisäostoja yksittäisistä yhtiöistä. pääkirjoitus | victor snellman Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden päätoimittaja ja Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja. Petri Ukkolan Pörssi-ilmiöitä-kirjassa on mielenkiintoisia tilastoja, joista voi arvuutella loppuvuoden suuntaa. Löysää rahaa ei ole ikinä ollut yhtä paljon liik keellä kuin nyt. Välittäjätutkimus (s. Mielikuvien lukittautuminen ohjaa meitä myös kuluttajina. Yksi keino yhdistää nämä on antaa Lukiolaisten sijoituskoulun lahjoitussalkkuun euro jokaisesta e-laskulla maksetusta jäsenmaksusta. Tästä voit lukea lisää viereiseltä sivulta. Pörssiyhtiöissä toimitusjohtajan vaihtuminen on perinteisesti ollut merkki tulevasta käänteestä. Katso ohjeet e-laskun käyttöönottoon! Maksa jäsenmaksusi e-laskulla, lahjoitamme euron nuorten ssoitusosaamiseen osakeliitto.?/hyvaa-yhdessa Aktivoi e-lasku 31.10.2021 mennessä. Syyskuussa Yhdysvalloissa on todennäköisemmin laskukuin nousukuukausi. www.osakeliitto.. 18) auttaa tässä. Osta toimialan johtajia, osta nousuun ja kurssihuippuihin, älä myy, toteaa Saario. Nousuun ostaminen, ja erityisesti kurssihuippuun ostaminen, on aina yhtä vaikeaa. Alkaisiko olla aika päivittää mielikuvia. Euroopassa ja Yhdysvalloissa lomilta palaillaan suomalaisten jälkeen, ja tämä on usein merkinnyt kurssilaskua, mikäli aihetta sille on ollut. Isoissa yhtiöissä käänne koittaa pieniä hitaammin. Tilastot ja mielikuvat voivat yllättää S yksy tekee tuloaan, ja suomalaisittain sijoittajat palaavat laiturin nokasta ruuduillensa. Monia meistä jo hirvittää niin markkinoiden puolesta yleisesti kuin yksittäisten yhtiöiden kurssigraafien ja arvostuskertoimien osalta. Säästät luonnon lisäksi rahaa, jatkossa paperilasku maksaa enemmän. Kannattaakin tarkistaa, mikä osakevälittäjä on omiin tarpeisiin sopivin
10 valokeilassa Wärtsilän markkina on murroksessa. 16 yhtiöt Eezy on kasvualan kasvuyhtiö. ”Pankit neuvovat mielellään sijoitustuotteiden pariin, mutta eivät juuri kannusta asiakasta osakepoimintaan.” Sari Lounasmeri, sivu 51 VIIMEINEN SANA 4 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 4 vr_5_2021.indd 4 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Metso Outotec hyötyy meneillään olevasta kaivosbuumista. 18 välittäjä 2021 Mandatum Trader vei voiton vuoden 2021 välittäjätutkimuksessa. www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 5 | 2021 36 Action-kameroita valmistavalla GoProlla on hyvät mahdollisuudet nostaa kirjanpidon tulos voitolliseksi seuraavan kahden vuoden kuluessa. 32 rahastot Kova kurssinousu on voinut vinouttaa rahastosalkun painopistettä. 26 puheenjohtajalta Olisi virhe jäädä markkinoilta pois sen takia, että pelkää pudotusta, kirjoittaa Timo Rothovius. 06 lyhyet Opiskelijan kannattaa olla tarkkana sijoitusten tuottojen kanssa. 26 toimitukselta Senioritkin tarvitsevat taloustaitoja. 30 asiantuntija Piensijoittajan on päätettävä, mitä vastuullisuustekijöitä painottaa ja mitkä riskit kokee oleellisiksi. Ilmastonmuutos ohjaa sijoituspäätöksiä
040 682 5144 Ilmoitusmyynti Janne Murtomaa 040 623 7976 janne.murtomaa@media.fi ISSN 1797-3503. 5/2021 VIISAS RAHA 5 vr_5_2021.indd 5 vr_5_2021.indd 5 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Victor Snellman, victor.snellman@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@media.fi Toimitussihteeri Maarit Krok, maarit.krok@media.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuvitus Teemu Kavasto Paino Punamusta Oy, Joensuu Jäsenasiat & osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. Levikki 35 000 kpl Mikä on tämän lehden paras juttu. 44 på svenska Vem är ansvarsfulla investerare i Finland, frågar Hanna Silvola och Emilia Vähämaa. 48 sijoittajat tutuiksi Minna Kunvik vannoo rahastojen nimeen ja neuvoo sijoittamaan pieniä summia myös tiukoissa paikoissa. Muutosta on jo tapahtunut. Kerro se meille: viisasraha.fi/ kiinnostavin Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha 10 Wärtsilän tavoite tuleville vuosikymmenille on hiilestä luopuminen. Sijoittajien on syytä tarkastaa sijoitussalkkunsa riskitaso kovan kurssinousun jälkeen. 51 viimeinen sana Suomalaiset ovat poikkeuksellisen aktiivisia tee se itse -sijoittajia, kirjoittaa Sari Lounasmeri Lehti suomalaiselle sijoittajalle. 40 musiikki Hipgnosis Songs Limited -rahaston osuuksia omistava tienaa, kun hitit soivat radiossa ja Spotifyssa. 48 Vakka-Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja Minna Kunvik pisti tiukassa paikassa pienen summan Putin-lottoon. 32 36 analyysi GoPro on action-kameroiden markkinajohtaja, joka hakee kasvua palveluista
Tulojen yläraja taas vaihtelee ruokakunnan koon sekä asuinpaikkakunnan mukaan. Osakesäästötili on opiskelijan kannalta armollisin vaihtoehto niin kauan, kun rahaa ei nosta ulos osakesäästötililtä. Jos kuukausittaiset bruttotulot jäävät alle 729 euroon, niitä ei huomioida tuloina lainkaan. Sama pätee perintöihin ja lahjoihin. Jos tukea siis nostaa joka kuukausi syyskuusta toukokuuhun, tuloraja on 12 498 euroa. Ansiotulon lisäksi myös sijoitusten tuottoja voidaan pitää opiskelijan tulona. Lue lisää ja katso tulorajat: viisasraha.fi/opintotuki. Asumistuessa ei yleensä huomioida luovutusvoittoja, sillä ne katsotaan satunnaisiksi tuloiksi. Osinkotulot ja talletuskorot sen sijaan vaikuttavat asumistuen määrään, ja myös osakesäästötilin osingot huomioidaan yleistä asumistukea haettaessa. Esimerkiksi opintolainaa ei katsota opiskelijan tuloksi, joten halutessaan lainan voi nostaa ja sijoittaa, mutta kannattaa muistaa, että sijoitusten tulevat tuotot puolestaan voivat vaikuttaa tuen määrään. Huomattavin ero opintorahan ja yleisen asumistuen tulorajoissa on se, että opintorahan tulorajoja tarkastellaan vuositulojen kautta ja yleinen asumistuki myönnetään kuukausitulojen perusteella. Ansiotulon lisäksi myös sijoitusten tuottoja voidaan pitää opiskelijan tulona. Nykyään opiskelijat ovat kuitenkin yleisen asumistuen piirissä, eivätkä yleisen asumistuen ja opintotuen tulonäkemykset mene aivan yksiin. Jos opiskelijan nimissä on sijoitusasunto, josta opiskelija saa vuokratuloja, myös ne huomioidaan opintotukeen vaikuttavana tulona. On myös tiettyjä sosiaalietuuksia ja satunnaisia tuloja, joita ei huomioida tulona yleistä asumistukea myönnettäessä. Samaan aikaan valtaosa opiskelijoista kuitenkin nostaa opintotukea. Opintotuen kannalta on merkitystä, mitä kautta sijoitukset tekee. T R IN A D A LZ IE L /I K O N /L K 6 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 6 vr_5_2021.indd 6 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. lyhyesti | uutisia Sijoitusvarallisuus voi vaikuttaa opiskelijan tukiin ENTISTÄ useampi opiskelija sijoittaa tulojaan ja esimerkiksi opintolainaa. Vain verotuksessa huomioitavat tulot vaikuttavat opintotuen määrään, ja osakesäästötilillä syntyy verotettavaa tuloa vasta siinä vaiheessa, kun rahaa siirretään tililtä pois. Opiskelijoiden oli aiem min mahdollista hakea opintotuen lisäksi opiskelijan asumistukea. On hyvä muistaa myös se, ettei Kela vähennä luovutusvoitoista luovutustappioita. Velan korkoja ja lyhennyksiä ei vähennetä tuloista. Arvo-osuustilin tuotot sen sijaan ovat verotettavaa tuloa, joten arvo-osuustilin luovutusvoitot ja osingot ovat opiskelijalle opintotuessa huomioitavaa tuloa. Jos ei ole tarkkana, voi saada Kelalta perintäkirjeen tulorajan ylityttyä. Opintorahan tuloraja riippuu siitä, kuinka monelta kuukaudelta nostaa opintotukea. Korkoja osinkotulot otetaan huomioon, jos ne ovat yli 10,91 euroa kuukaudessa. Niinä kuukausina, jolloin tukea ei nosta, opiskelija saa tienata 2 078 euroa. Opiskelija voi siis varsin huolettomasti tehdä kauppaa osakesäästötilin sisällä. Jokaista tukikuukautta kohti opiskelija voi tienata 696 euroa
Erityisesti pieniin ja keskisuuriin pohjoismaisiin yhtiöihin sijoittavat rahastot ovat saaneet uusia sijoittajia. KUUKAUDEN LUKU 3 366 € TOISAALTA Uusi musta ” Oli aktivismisijoittaminen sitten kuinka huomiota herättävää hyvänsä, niin pitkäjänteinen vaikuttaminen omistajana ei katoa muodista koskaan.” Nuorten Osakesäästäjien perustajajäsen Jamilla Heiskanen Kauppalehden blogissaan. Sijoittajat uskovat myös päästöttömiä liikkumismuotoja kehittäviin yhtiöihin, sillä varoja ohjautuu nyt liikennesektorin ja akkuteknologian rahastoihin ja sähköautoja sekä niissä tarvittavaa teknologiaa kehittäville yhtiöille. Kriittinen, mutta lainkuuliainen veronmaksaja on järkevämpi kaveri.” Keskuskauppakamarin pääekonomisti Mauri Kotamäki Taloustaidon blogissaan. Järki käteen ” Parempaa kohti mennään, kun lakataan olemasta iloisia veronmaksajia. BLOGI / JESSE VILJANEN Henkilökohtainen luottopisteytys voisi johtaa parempiin taloudellisiin päätöksiin ”NUMEERINEN arvo omasta talouden tilanteesta voisi johtaa myös oman talouden hallinnan pelillistämiseen, joka on osoittautunut menestykseksi ainakin Robinhoodilla sijoittamisen osalta. Harrastekausi alkaa ” Sijoittamisesta on tullut globaali kansallisharrastus.” S-Pankin päästrategi Lippo Suominen Twitterissä. LÄHDE: TILASTOKESKUS Seuraava Viisas Raha ilmestyy 30.9. Uskon vahvasti, että iso osa ihmisistä pyrkisi tekemään enemmissä määrin parempia valintoja oman talouden näkökulmasta, jotta luottopisteytys nousisi.” Lue koko blogi: viisasraha.fi/blogit Ilmastonmuutos vaikuttaa sijoituspäätöksiin NORDNET Suomessa rahastojen netto-ostot olivat heinäkuussa 40 miljoonaa euroa, mikä on 14 prosenttia enemmän kuin kesäkuussa. Ilmastokriisin selättämiseen ratkaisuja kehittäviin yrityksiin sijoittavat rahastot ja uusiutuvaan energiaan sekä cleantechiin sijoittavat rahastot ovat keränneet uusia omistajia, Tuppurainen kertoo. Nordnet Suomen maajohtajan Suvi Tuppuraisen mukaan vastuullisuuden merkitys kasvaa edelleen ja suosituimpien rahastojen kärjessä on monia ESG-merkittyjä indeksirahastoja. Kättä pidempää ” Kansankapitalismi lähtee siitä, että yksilöllä on itselläänkin vastuuta omasta elämästään, ettei aina olla käsi ojossa yhteiskunnan suuntaan.” Konkarisijoittaja Erkki Sinkko HS Visiossa. Lehdessä julkaistaan pörssiyhtiöiden mainetutkimus, jonka tarkoituksena on herättää yhteiskunnallista keskustelua muun muassa pörssiyhtiöiden maineesta ja vastuullisuudesta sekä tekijöistä, jotka vaikuttavat yksityissijoittajien luottamukseen, suositteluja sijoittamishaluun sekä muuhun positiiviseen käyttäytymiseen pörssiyhtiöitä kohtaan. Ylin neljännes palkkaja palkkiotuloja saaneista sai 5 008 euroa tai enemmän, kun taas alin neljännes sai 2 157 euroa tai vähemmän. Palkkaja palkkiotulojen mediaani oli 3 366 euroa kesäkuussa 2021. – Kasvava huoli ilmastonmuutoksesta on muuttanut radikaalisti sijoitusmaailmaa, kun sijoittajien varoja siirtyy enenevissä määrin ilmastonmuutosta vastaan taisteleviin sijoituskohteisiin. Rahastomerkinnöissä näkyy kiinnostus teknologiasektoria kohtaan, mutta myös kiinnostus pienyhtiöitä kohtaan on kasvanut. Samaan aikaan ETF:ien netto-ostot kasvoivat 13 prosenttia 20 miljoonaan euroon. T R IN A D A LZ IE L /I K O N /L K Suvi Tuppurainen 5/2021 VIISAS RAHA 7 vr_5_2021.indd 7 vr_5_2021.indd 7 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09
– Nuorilla painottuvat asiantuntijoiden lisäksi sukulaisten ja tuttavien neuvot sekä toisaalta erilaiset sosiaalisen median alustat. Keväällä digitaalisten keskustelupalstojen merkityksestä niin kutsuttujen meemiosakkeiden osalta puhuttiin paljon, ja näyttää siltä, että ilmiö on kasvava. Tutustu asiantuntijoiden näkemyksiin: viisasraha.fi/taloudentulkit Sijoitusten mediaani kasvoi ISO osa suomalaisista hakee sijoittamiseen liittyvää tietoa pankkien asiantuntijoilta, mutta sosiaalinen media kasvattaa merkitystään etenkin nuorten keskuudessa. Sijoittamiseen vuodessa käytettyjen varojen mediaani oli tämän vuoden kyselyssä lähes 4 000 euroa, kun vuonna 2018 se oli 2 000 euroa. Katso oikeat vastaukset osoitteessa viisasraha.fi/ viisastenklubi. 3 Euroopan suurin kartongin ja kartonkipakkausten valmistaja on a) Huhtamäki b) Metsä Group c) Mayr-Melnhof Group. Tutkimuksessammekin lähes puolet kryptovaluuttoihin sijoittavista nosti sosiaalisen median tietolähteekseen. Tiedot käyvät ilmi Nordean teettämästä tutkimuksesta, johon vastasi touko–kesäkuussa 1 033 suomalaista. He jakavat lukijoille niin onnistumisiaan kuin epäonnistumisiaan ja kertovat, miten itse hajauttavat sijoituksiaan. Sijoitusbuumista on puhuttu jo pitkään, ja myös Nordean tutkimuksen tulokset puhuvat sijoittamisen suosion kasvun puolesta. lyhyesti | uutisia 1 Nykyisenkaltainen pankkitoiminta Suomessa alkoi, kun postitoimipisteissä toimiva Postisäästöpankki perustettiin a) 1862 b) 1887 c) 1895. 24 % saa tietoa sukulaisilta tai ystäviltä. 2 Shorttaaja a) myy osakkeita lähipiirilleen b) myy kaikki osakkeensa c) myy osakkeita, joita ei omista. VIISASTEN KLUBI Tutustu Talouden tulkkeihin! VIISAS RAHA julkaisi kesällä Talouden tulkit -sarjaa, jossa talouden asiantuntijat vastasivat ajankohtaisiin säästämistä ja sijoittamista koskeviin kysymyksiin. 13 % vastaajista hakee tietoa sosiaalisesta mediasta tai blogeista. 5 Musti Groupin liikevaihto tilikaudella 2020 oli a) 284,4 M€ b) 427,3 M€ c) 745,6 M€. 44 % vastaajista saa sijoittamiseen liittyvää tietoa pankkien tai sijoituspalvelujen asiantuntijoilta. 4 Elinkeinoelämän valtuuskunta EVAn toimitusjohtaja on a) Aki Kangasharju b) Ilkka Haavisto c) Carl Haglund. WWW.HONKATALOT.FI N E W W O R L D L U X U R Y ARKKITEHTISUUNNITTELU: SEPPO MÄNTYLÄ 8 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 8 vr_5_2021.indd 8 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Pankkien asiantuntijoille on kuitenkin edelleen käyttöä, ja olemmekin pyrkineet olemaan läsnä myös siellä missä nuoretkin – vastaamme sijoittamiseen liittyviin kysymyksiin muun muassa sosiaalisen median alusta Jodelissa, Nordean sijoituspalveluista vastaava johtaja Tanja Eronen sanoo
Jos ero vaikuttaa suurelta, kannattaa tutkia, mistä se johtuu. 3 VARMISTA, että ETF seuraa tarkasti nimikkoindeksiään Hyvän ETF:n tuottoero nimikkoindeksiin pysyy vuodesta toiseen vakiona. 2 TUNNE indeksin rakenne ETF:t seuraavat yleensä jotakin markkinoita kuvaa indeksiä tai noudattavat sijoitustoiminnassaan muulla tavoin määriteltyjä sääntöjä. Helpommalla selviää, jos tietää, mitä etsii: mitkä omaisuuslajit kiinnostavat, mille markkinoille haluaa sijoittaa ja minkä tyyppistä ETF:ää etsii. Eroa saattaa selittää esimerkiksi valuuttasuojaus tai poikkeuksellisen vaikeasti seurattavat markkinat. Jos tätä ei tee, mahdolliset riskikeskittymät jäävät helposti huomaamatta ja yhteensovittaminen olemassa olevaan jää tekemättä. Tämän voi tarkistaa ETF:n avaintietoesitteestä. Olennaista on myös se, että tuotto yltää lähelle indeksin tuottoa. Niiden toimiala-, markkinatai muihin painotuksiin kannattaa perehtyä. Lue lisää neuvoja: viisasraha.fi/etf521 WWW.HONKATALOT.FI N E W W O R L D L U X U R Y ARKKITEHTISUUNNITTELU: SEPPO MÄNTYLÄ vr_5_2021.indd 9 vr_5_2021.indd 9 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Äänestä lehden kiinnostavinta juttua Lukijoiden mielestä numeron 4/2021 kolme kiinnostavinta juttua olivat 1) Sijoittamalla metsään ei voi mennä metsään 2) Kim Lindströmin haastattelu 3) Yhtiöesittely: Vaisala Käy äänestämässä tämän lehden kiinnostavinta juttua: viisasraha.fi/ kiinnostavin Näin sijoitat ETF:iin 1 MIETI, mitä salkkusi tarvitsee Runsaudenpula on ETF-markkinoilla tyrmäävä
valokeilassa | wärtsilä Kohti hiiletöntä Konsernijohtaja Håkan Agnevall kiteyttää Wärtsilän kaiken tulevan toiminnan yhteen sanaan. TEKSTI: JUHA PELTONEN KUVAT: EEMELI SARKA JA WÄRTSILÄ 10 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 10 vr_5_2021.indd 10 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Suomeksi decarbonisation pitää selittää kahdella sanalla: hiilestä irtautuminen
Volvo on sähköbussien ja niiden autonomisten ratkaisujen pioneeri. Todella nautin tämän tyyppisistä muutostilanteista ja investoin niihin paljon omaa energiaa ja intohimoa. – Vastaanotto on ollut oikein hyvä. Se on hyvä lähtökohta, Agnevall ajattelee. Omalta polultaan Wärtsilän johtoon hän nimeää kolme kantavaa teemaa, joista on hyötyä nykyisessä tehtävässä. Agnevall on ollut urallaan monen yhtiön käännekohdassa, kuten ABB:lla ensin korkeajännitekaapeleissa ja sitten robotiikkadivisioonassa, Bombardierilla sähköisten voimalinjojen Euroopan toimintojen vetäjänä ja viimeksi Volvon bussiyhtiön johdossa. Ensimmäinen niistä on muutoksen johtaminen. W ärtsilän aiempi konsernijohtaja Jaakko Eskola ehti ennen kesäkuun lopussa tapahtunutta eläkkeelle jäämistään olla tehtävässä yli viisi vuotta ja yhtiössä kaikkiaan 22 vuotta. Helmikuun alussa aloittanut Håkan Agnevall pitää ensimmäistä puolta vuottaan onnistuneena, vaikka covid-pandemian takia ei ole ollut vielä mahdollista tavata kaikkia ihmisiä henkilökohtaisesti. Perinteisen raskaalla polttoöljyllä tai kaasulla toimivien voimalaitosten ja vastaavilla polttoaineilla toimivien merimoottorien valmistajan irtautuminen fossiilisista polttoaineista on järisyttävä tekno5/2021 VIISAS RAHA 11 vr_5_2021.indd 11 vr_5_2021.indd 11 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. – Wärtsilä tulee olemaan kuudes muutosmatkani. Se on yleensä palkitsevaa, koska työnsä vaikutukset pystyy näkemään. Yksi syy on varmaankin, että ihmiset tuntevat, että tuon relevanttia kokemusta
Sekä energiaettä merenkulkuliiketoiminnoissa tapahtuu seuraavien kymmenen vuoden aikana enemmän kuin viimeisten 20–30 vuoden aikana on tapahtunut. Hän on johtanut yhtiöitä, joissa on paljon teknologiasisältöjä. • Diplomi-insinööri ja kauppatieteen kandidaatti (Ruotsi), MBA (Sveitsi) • Volvo Group, Volvo Bus Corporation, yksikön johtaja 2013–2020 • Bombardier Transportation, johtaja 2010– 2013 • ABB Robotics, johtaja 2007–2009 • ABB High Voltage Cables, johtaja 2003– 2006 • Asuu Helsingissä. Se oli suurimpia ajureita, miksi halusin tulla Wärtsilään, kun sain mahdollisuuden. 12 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 12 vr_5_2021.indd 12 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Uskon, että yhtiö on hyvin jännittävässä vaiheessa. valokeilassa | wärtsilä loginen murros, mutta Wärtsilä on siinä jo pitkällä. Säätövoiman tarve kasvaa Wärtsilän markkinat voidaan jakaa kahteen: energiaan ja merenkulkuun. Toinen kantava teema Agnevallin uralla on kokemus maailman eri osista ja kulttuureista. • Säätövoimaa tuottavat voimalat on voitava käynnistää nopeasti. • Perheeseen kuuluvat vaimo ja kaksi yliopistoikäistä lasta. Marine Systemsin neljästä liiketoiminnasta isoimpia ovat kaasunkäsittelyjärjesHåkan Agnevall • Wärtsilän konsernijohtaja 1.2.2021 alkaen • Syntynyt 1966 Ruotsissa, kasvanut Helsingborgissa. Konsernijohtajalla on kokemusta eri kulttuureista. Palvelu liiketoiminnan osuus Wärtsilällä on yli puolet liikevaihdosta. Niistä Marine Powerissa ovat laivojen propulsiojärjestelmät eli moottorit ja potkurit. Kolmantena teemana Agnevall näkee teknologian. – Olen aina pitänyt teknologian, ihmisten ja yhteiskunnan risteyskohtaa hyvin mielenkiintoisena. Siitä on hyötyä, sillä Wärtsilän henkilöstössä on edustettuna yli 140 kansallisuutta. • Harrastaa juoksua, pyöräilyä, uintia ja laskettelua. Hän on asunut Yhdysvalloissa, Brasiliassa, Sveitsissä ja Ruotsissa, ja työskennellyt vielä useammassa maassa. Kuvan monipolttoainemoottorit varmistavat sähköverkon tasapainoa Yhdysvaltain Nebraskassa. Jälkimmäisen yhtiö pilkkoo kolmeksi liiketoiminta-alueeksi. Ja se on kokonaan hiilestä luopumista
– Siihen on eri teknologioita, mutta meidän moottorimme ja akkuvarastomme ovat pääasiallisia reittejä edetä. – Sekä tuuli että aurinko ovat energianlähteinä epäsäännöllisiä. Muuntajien valmistuksen Wärtsilä on jo kertonut myyvänsä. Energialiiketoiminnassaan Wärtsilä auttaa asiakkaitaan irtautumaan hiilestä kehittämällä tuulija aurinkovoimaloiden tarvitsemaa säätövoimaa ja energiavarastointia. telmät ja pakokaasujen rikkipesurit. Aina ei tuule eikä paista. Viidentenä liiketoiminta-alueena Wärtsilä raportoi Portfolio Business -kokonaisuuden, johon on koottu esimerkiksi myyntiä tai muuta yritysjärjestelyä odottavat itsenäiset yksiköt. Suuri osa merenkulkupuolen yritysostoista on viime vuosina loksahtanut Voyageen, kuten Eniram, Guidance Marine ja Transas. Portfoliossa on myös vedenja jätteenkäsittelyä. Polttomoottoriin vetyä ja ammoniakkia Akkuvarastoinnin kehittämisen ohella Wärtsilän oman osaamisen ydintä ovat nimenomaan polttomoottorit. GEMS tuli Wärtsilään 2017 Greensmith-yhtiön oston mukana. Wärtsilä ei valmista akkuja itse, vaan integroi ja asentaa alihankkijoiden valmistamia voimajärjestelmiin. Toinen keino sähköverkon tasapainottamiseen on energian varastointi niitä jaksoja varten, jolloin uusiutuvien energiamuotojen tuotanto on vähäisempää. Näin me mahdollistamme siirtymän tuuleen ja aurinkoon. Tänä päivänä tasapainotusmoottorit pyörivät LNG-kaasulla, mutta tulevaisuudessa niitä voidaan käyttää eri polttoaineilla, jopa sataprosenttisella vetyseoksella. 5/2021 VIISAS RAHA 13 vr_5_2021.indd 13 vr_5_2021.indd 13 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Hänen mukaansa säätövoiman tarve kasvaa jatkossa. Muissa teknologioissa se käyttää kumppanuuksia. • Biokaasun nesteytys on yksi Wärtsilän teknologioista. Siksi tarvitaan tasapainottavaa säätöenergiaa, jotta voimme keittää kahvia pilviselläkin säällä, Agnevall havainnollistaa. Mäntämoottoreille on luonteenomaista, että ne ovat nopeita käynnistää ja sulkea, mikä on säätövoiman tuotannossa tärkeä ominaisuus. Voyage on konsernin softatalo, jossa ovat navigointijärjestelmät, sähköiset merikartat, simulaattorit ja matkan optimointiratkaisut. Konsernijohtajan mukaan Wärtsilän kil• Ammoniakin ja vedyn käyttöä polttoaineina testataan Vaasassa. Sillä on akkuvarastojen optimointiin GEMS-ohjelmisto, jota voidaan käyttää myös energiakaupassa eri tuotantomuotojen ohjaamiseen kulloistenkin spottihintojen mukaan. Bloomberg listasi hiljattain Wärtsilän maailman kolmen suurimman akkuvarastojen valmistajan joukkoon Teslan ja Fluencen kanssa
Ammoniakissa ja vedyssä ei ole hiiltä, joten niiden polttaminen ei synnytä hiilidioksidia. valokeilassa | wärtsilä pailuvalttina polttomoottoreissa on polttoainejoustavuus. Merimoottoreissa ainakin MAN ja voimaloissa GE ja Mitsubishi käyvät samaa kilpaa. – Regulaatiosta viimeisin esimerkki on Fit for 55 -paketti, jolla EU sisällyttää merenkulun mukaan päästökauppaan. – Merimoottoreissa se tarkoittaa paljon erityyppisiä polttoaineita, kuten ammoniakkia, metanolia ja vetyseoksia. Siihen Wärtsilä ei juurikaan voi vaikuttaa. Mutta toinen vaikuttava voima on markkinakehitys. ESG ohjaa kehitystä jopa sääntelyä enemmän. Se siirtää huomion CO2-päästöjen alentamiseen. IOMSP & HOULDER 14 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 14 vr_5_2021.indd 14 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. IMO:n luokitus merialuksille Wärtsilä toimittaa laivojen propulsio-, ohjausja navigointijärjestelmiä. Vetyä saadaan vedestä elektrolyysillä. Agnevallin mukaan on todennäköistä, että kun minkä tahansa alan teollisuus käy läpi omaa arvoketjuaan Pariisin ilmastosopimuksen toteuttamiseksi, johtopäätöksenä on, että asiakkaat haluavat ostaa vihreää kuljetusta. Silloin kun siihen käytetty sähkö tuotetaan uusiutuvilla energialähteillä, puhutaan vihreästä vedystä. Yhtiö arvioi puhdasta vetyä käyttävän moottorija voimalaitoskonseptinsa valmistuvan energiamarkkinoille vuoteen 2025 mennessä. – Nämä ovat varhaisen vaiheen teknisiä konsepteja. Ammoniakkiseoksella toimiva moottori aiotaan tuoda markkinoille jo tänä vuonna. – Laivoille tulee samankaltainen energialuokitus kuin tällä hetkellä on vaikkapa kodinkoneilla. Sataprosenttisella ammoniakilla toimivan merimoottorin on määrä olla valmis 2023. Markkinat ohjaavat enemmän kuin sääntely Suurimpana pullonkaulana hiilipäästöttömien polttomoottoreiden yleistymisessä on vihreiden polttoaineiden saatavuus. Energialiiketoiminnassaan Wärtsilä auttaa asiakkaitaan irtautumaan hiilestä kehittä mällä tuuli ja aurinkovoima loiden tarvitsemaa säätövoi maa ja energiavarastointia. Se on laivanomistajille eräänlainen vakuutus, Agnevall sanoo. Loppukäyttäjät voivat valita, ostavatko ympäristöystävällisesti vai päästöjä aiheuttaen kuljetettuja tuotteita. Polttoainetta ei voi vaihtaa päivittäin, mutta moottorin voi konvertoida toiselle polttoaineelle. Hän näkee sekä sääntelyn että markkinakysynnän ohjaavan teknologista murrosta. Niiden teollinen valmistus riippuu polttoaineen saatavuudesta ja asiakastarpeista, mutta seuraava askel voidaan ottaa nopeasti, Agnevall arvioi. Myös IMO:lta (kansainvälinen merenkulkujärjestö) tulee uutta regulaatiota. – Olemme osa ekosysteemiä, emme voi tehdä muutosta yksin, Agnevall toteaa. Viime kuussa Wärtsilä kertoi laajasta testiohjelmastaan vetyyn ja ammoniakkiin perustuvissa ratkaisuissa. Se ajaa kysyntää vihreään kuljetukseen, hän uskoo
Kukaan ei osta moottoria, jos siihen ei ole saatavilla polttoainetta järkevään hintaan. Q1-tulosjulkistuksessa uunituore konsernijohtaja puhui ongelmista yhtiön projektijohtamisessa, ja projektibisneksiin tehtiinkin 20 miljoonan euron alaskirjaus. Ylimenokausi kestää usean vuoden. Joitakin pieniä osaamisalueita ehkä softapuolelta tai muissa teknologioissa saatetaan hankkia, mutta se tuskin muuttaa isoa kuviota. €) 5 170 4 604 2 078 Liikevaihdon muutos (%) % -11 % -13%* Liikevoitto (EBIT) 362 234 94 Liikevoitto (%) 7,0 % 5,1 % 4,5 % Tulos/osake 0,37 0,23 0,10 Osinko/osake 0,48 0,20 NA P/E 26,6 35,4 NA P/B 2,4 2,2 3,4 Omavaraisuusaste (%) 40,8 38,1 37,8 Markkina-arvo (milj. €) 5 828 4 823 7 405 * 1–6/2020 verrattuna. € Marine Power 892 Yht. – Tasapainotimme riskitason normaalille projektiyhtiön tasolle, ja se taso pitää yhä, Agnevall sanoo. Vesolaa huolettaa, hajoaako Wärtsilän fokus liiankin laajaan tarjontaan. € tulisi voimaan 2023 muutaman vuoden siirtymäajalla. Varsinkaan merimoottoreissa vihreäksi voimanlähteeksi vakiintuva teknologia ei ole vielä selvillä, ja Wärtsilällä tuntuu olevan panoksia rulettipöydän kaikilla numeroilla. – Tavalla tai toisella kaikki liittyy päästöjen vähentämiseen. Keskusteluja käydään toimitusjohtajien ja jopa hallitusten kanssa, koska ratkaisuilla on strateginen luonne, Agnevall kertoo. Koska polttoaineratkaisuista on tullut Wärtsilän asiakkaille strategisia kysymyksiä, ne eivät useinkaan ole enää vain insinööriosaston ratkaistavissa. Se tarkoittaa suoriteja tulosperusteisia sopimuksia, joissa Wärtsilä kantaa asiakkaidensa puolesta esimerkiksi polttoainetaloudellisuuteen ja huoltoseisokkeihin liittyvää riskiä. Ydinkysymys on, missä vaiheessa asiakas uskaltaa luottaa, että vihreän vedyn ja ammoniakin hinta ja saatavuus tulevat olemaan hyväksyttävällä tasolla. – Ollaksemme uskottava ajatusjohtaja kehitämme osaamista kaikilla osa-alueil la. Varustamot eivät tiedä, mikä tulevaisuuden kestävä voimanlähde laivoissa on, ja lykkäävät investointeja. n LÄHDE: WÄRTSILÄ Marine Systems 292 Voyage 127 Energy 703 Portfolio Business 64 5/2021 VIISAS RAHA 15 vr_5_2021.indd 15 vr_5_2021.indd 15 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Meillä on oltava asiakkaille tarjontaa monilla teknologioilla, joista polttomoottorit ja akkuvarastointi ovat osaamisemme ydintä, Agnevall selittää. Inderes suhtautuu varovasti INDERESIN Erkki Vesola ei odota Wärtsilän olevan aktiivinen yritysostoissa vähään aikaan, vaikka tase sen mahdollistaisikin. – Se on korkea suhteessa asiakaskäyttäytymisen epävarmuuteen. 2 078 milj. Nykyisilläkin ennusteilla osakkeen arvostustaso on korkea, joten suhtaudumme tällä hetkellä Wärtsilään sijoituskohteena varovasti. – Nykyisessä epävarmuudessa kukaan tuskin haluaa hankkia uutta tehdasverkostoa. Wärtsilän kattavuus huoltopuolellakin on sen verran vahva, ettei merkittävää ostettavaa enää ole. Marine Systemsin liiketoimintaan kuuluvat rikkipesurit käyvät kaupaksi uusiin laivoihin, mutta jälkiasennukset ovat viime aikoina vähentyneet. Vesolan mukaan ilmastoteema tulee olemaan punaisena lankana kaikessa, mitä Wärtsilä jatkossa tekee. – Käymme vuoropuhelua merenkulkuasiakkaidemme kanssa eri tavalla kuin ennen. Tulevien merimoottorija voimalamarkkinoiden ennustaminen on äärimmäisen haastavaa tilausten ajoitusten suhteen, joten aika leveällä pensselillä tässä joutuu maalaamaan. Perinteisten moottoreiden ja voimaloiden ylläpidossa varaosilla on ollut iso rooli. Osakkeen arvostustasoa hän pitää korkeana. ANALYYTIKON KOMMENTTI Kurssikehitys 1.9.2016 1.8.2021 L Ä H D E : YA H O O Liikevaihto 1–6/2021, milj. Wärtsilä, avainluvut 2019 2020 1.6.2021 Liikevaihto (milj. Varustamoiden kiinnostus rikkipesureihin riippuu ennen kaikkea kevyen ja raskaan polttoöljyn hintaerosta, joka on jälleen kasvussa. – Voi olla, että tässä energiamurroksessa on perusteltua olla mukana vähän kaikessa, mutta kyllähän se resursseja hajottaa, hän sanoo. Siksi yhtiöllä on laaja ja kattava huolto-organisaatio, mikä on enimmäkseen kilpailuetu myös uudessa tilanteessa, kun Wärtsilä pyrkii nousemaan ”palvelujen arvotikkailla” strategiansa mukaisesti. Suoriteperusteisiin sopimuksiin Palveluliiketoiminnan osuus Wärtsilällä on jo vanhastaan vahva – yli puolet liikevaihdosta. Q2-tuloksen yhteydessä projektiongelmat eivät enää nousseet esiin. Ajoitukseen vaikuttaa, että rahtilaivat tekevät nyt niin hyvin rahaa, etteivät varustamot halua tuoda niitä telakalle
– Korona on pudottanut henkilövuokrauksemme bisnestä kaikilla toimialoilla eli horecan lisäksi myös teollisuudessa, rakentamisessa ja kaupassa, Eezyn toimitusjohtaja Sami Asikainen sanoo. L Ä H D E : YA H O O Avainluvut 4–6/2021 Liikevaihto, meur 48 Liikevaihdon muutos, % 23 Liiketulos, meur 3,1 Liiketulos, osuus liikevaihdosta, % 6,4 Tulos ennen veroja, meur 2,7 Tulos/osake, € 0,08 Osinko/osake , € 0,10 P/E (2021e) 22,4 Omavaraisuusaste, % 51,4 Markkina-arvo 9.8. Tätä komppaa myös analyytikko. PESSIMISTI: Koronan vaikutukset jatkuvat ja syövät henkilöstövuokrauksen tarvetta erityisesti horeca-sektorilla. Samalla it-toimintojen tehostaminen ja digitalisaation hyödyntäminen ovat parantaneet yrityksen kannattavuutta. Kun Asikainen arvioi yrityksensä riskejä, nousevat asiakkaiden konkursseista johtuvat luottotappiot suurimmaksi. Työvoimapula lisää syklisillä aloilla vuokratyövoiman tarvetta. – Olemme henkilöstövuokrauksessa selkeästi markkinakakkonen Baronan jälkeen. Kilpailijat onnistuvat kaventamaan Eezyn tehokkuuden tuomaa kilpailuetua. Niillä saavutettiin melkoiset kustannussäästöt. Tuloskasvun elementit ovat paikallaan, Gostowski sanoo. Valmennus ja konsultointi on hajanainen markkina, josta järjestystä on vaikeaa sanoa, mutta henkilöstötyytyväisyyden arvioin tia teemme enemmän kuin kukaan muu. meur 159 Eezy, kurssikehitys 1.7.2018 1.8.2021 Muutakin kuin henkilöstövuokrausta Henkilöstöpalveluyritys Eezyn historia koostuu yritysostoista, joita sekä Eezy itse että sen juurikasvuna olevat Smile ja VMP ovat tehneet. Suorarekryssä olemme iso tekijä eli joko kakkonen tai kolmonen, Asikainen ynnää. Pidemmällä aikavälillä ala näyttää houkuttelevalta, sillä työvoiman kysynnän odotetaan nousevan ja vuokratyövoiman käyttö palautuu Asikaisen mukaan samalle kymmenen prosentin vuosittaiselle kasvu-uralle, millä se oli vuosina 2010–2019 ennen koronaa. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Sami Asikainen IS T O C K Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : E E Z Y, K A U P PA LE H T I Liikevaihdon kehitys, meur 2018 2019 2020 2021e 2022e L Ä H D E : E E Z Y, IN D E R E S E N N U S T E E T Liikevaihto, meur 48 Liikevaihdon muutos, % 23 Liiketulos, meur 3,1 Liiketulos, osuus liikevaihdosta, % 6,4 Tulos ennen veroja, meur 2,7 Tulos/osake, € 0,08 Osinko/osake , € 0,10 P/E (2021e) 22,4 Omavaraisuusaste, % 51,4 Markkina-arvo 9.8. Noin 200 miljoonan euron vuosittaisella liikevaihdollaan Eezy on läsnä kaikkialla Suomessa. – Sijoittajalle Eezy on kasvuyritys kasvualalla, ja yritys on myös näyttänyt kykynsä kasvaa. – Sijoittajan näkökulmasta kiinnostavaa lienee se, että toimintatapamme on viilattu hyvin tehokkaaksi ja kannattavuutemme on alan korkeimpia, Asikainen sanoo. Henkilöstövuokraukseen keskittyneistä yrityksistä Eezyn erottaa se, että sillä on henkilöstöpalvelun, rekrytoinnin ja organisaation kehittämisen ohella myös kevytyrittämisen palveluita. Korona on leikannut liikevaihtoa, sillä henkilöstövuokrauksesta neljännes on tullut horeca-sektorilta eli ravintoloista ja hotelleista. yhtiö | eezy OPTIMISTI: Jatkaa onnistuneita yritysostoja. Kestävän kilpailuedun rakentaminen epäonnistuu. EEZY onnistui viime vuonna tehostamisohjelmassaan, jossa karsittiin lukuisten yritysostojen päällekkäisyyksiä. – Nyt tarvitaan lisää volyymiä, jotta liikevaihto saadaan koronavuoden jälkeen kasvuun, Inderesin analyytikko Petri Gostowski kannustaa. Kevytyrittäjyydessä olemme toiseksi suurin Ukon jälkeen. Yhä useam pi haluaa tehdä epätyypillisiä työsuhteita, mikä tuottaa henkilöstövuokraukseen osaavaa työvoimaa. Kyberturvallisuus on otettava huomioon kaikessa tekemisessä, koska yritys käsittelee suuren määrän henkilötietoja. Tutuksi tullut yllättävä pandemia on toinen riski ja oman henkilöstön hyvinvoinnin horjuminen kolmas. meur 159 Liikevaihdon kehitys meur 2018 82 2019 170 2020 191 2021 ( e) 203 2022 ( e) 252 Lähde: Eezy, Inderes ennusteet 16 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 16 vr_5_2021.indd 16 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09
Yritys kääntää toimitusjohtaja Pekka Vauramon mukaan ensi vuodesta alkaen päähuomionsa tehostamistoimista integraation mahdollistamaan kasvupotentiaalin realisoimiseen. yhtiö | metso outotec M E T S O O U T O T E C Metso Outotec, kurssikehitys 1.9.2016 1.8.2021 OPTIMISTI: Megatrendien vaikutus kiihdyttää kasvua jatkossakin. L Ä H D E : YA H O O Onnistunut liitto Kun konepajaja teknologiayritykset Metso Minerals ja Outotec yhdistyivät, syntyi osakesäästäjille megatrendien imussa porhaltava sijoituskohde. Se saattaa hidastaa Metso Outotecin tuotteiden kysynnän kasvua. METSO Mineralsin ja Outotecin viime heinäkuussa tapahtunut yhdistyminen etenee kustannussäästöjen näkökulmasta suotuisasti. Toisaalta osakkeen arvostukseen on Raussin mukaan pedattu runsaasti tulevaisuuden odotuksia, mikä näkyy selvästi toimialan viime vuosien tasoja korkeampina arvostuskertoimina. Yritys haluaa profiloitua jatkossakin hyvänä osingonmaksajana, eli vähintään puolet osakekohtaisesta tuloksesta maksetaan osinkoina. Tämä helpottaa yhdistymistä. Kaupungistuminen, talojen ja infran rakentaminen, kierrätys sekä sähköistyminen lisäävät tuotteidemme kysyntää, Vauramo sanoo. JUKKA NORTIO Y H TI Ö ES IT TE LY Toimitusjohtaja Pekka Vauramo Avainluvut 4–6/2021 Liikevaihto, meur 1 010 Liikevaihdon muutos, % 1 Liiketulos, meur 97 Liiketulos, osuus liikevaihdosta, % 9,6 Tulos ennen veroja, meur 86 Tulos/osake, € 0,10 Osinko/osake, € 0,10 P/E (2021e) 22,4 Omavaraisuusaste, % 39,7 Markkina-arvo 3.8.2021, meur 7 960 L Ä H D E : M E T S O , K A U P PA LE H T I Liikevaihdon kehitys, meur 2019* 2020 2021e 2022e 2023e L Ä H D E : M E T S O , O P * Outotecin ja Metso Mineralsin yhdistetty liiikevaihto 5/2021 VIISAS RAHA 17 vr_5_2021.indd 17 vr_5_2021.indd 17 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Kun tilanne helpottuu, metallien nousutrendi saattaa laantua. PESSIMISTI: Projektiliiketoiminnan riskit realisoituvat. Tästä kertoo muun muassa kesäkuussa päättyneen vuosineljänneksen 1,36 miljardin euron tilaukset, jossa oli kasvua 43 prosenttia viime vuodesta. Yrityksen tuotekehitys on ennakoinut hyvin ajan vaateet: murskaimista valtaosa on sähköistetty, ja muissakin tuotteissa sähköistys on jo pitkällä. – Uskon kaivosbuumin pitkään kestoon, koska sitä tukevat megatrendit ovat pysyviä. Onnistuu standardoimaan tuotteitaan ja nostamaan sitä kautta marginaalejaan. Kesäkuun 2021 lopussa saavutettiin 105 miljoonan synergiaeduista johtuvat säästöt vuoden loppuun asetetusta 120 miljoonan euron tavoitteesta. Metallien kysynnän kasvu laantuu globaalin talouskasvun hyytymisen myötä. – Kun kaksi suomalaista teknologiayritystä menee yhteen, kulttuurit ja toimintamallit ovat samankaltaisia. Tämä tavoite on ladattu analyytikkojen ennusteisiin. Kykenee tehostamaan toimintaansa ja luomaan synergiasta kasvua. Osakesäästäjälle yritys tarjoaa megatrendien päällä ratsastavan, mutta samalla suhdanneherkän sijoituskohteen. Kaivosprosesseja tehostamalla säästetään melkoisia määriä energiaa. Keskeisten metallien kysyntä on pitkällä tähtäyksellä vahvalla kasvu-uralla. Yritysjohdolle annan hyvät arvosanat siitä, että päätökset on viety hyvin käytäntöön ja segmenttikohtaisiin ongelmakohtiin on tartuttu aikailematta, OP:n analyytikko Anssi Raussi sanoo. Yrityksen tuotelinjat ovat asiakkaan arvoketjussa peräkkäin, ja siksi ne täydentävät toisiaan liikevaihdon kannalta optimaalisella tavalla. OP:n Raussin mukaan metallien tämänhetkisiin korkeisiin hintoihin vaikuttaa merkittävästi Etelä-Amerikan tuotannon koronasta johtuva kapasiteetin alhainen käyttöaste. Maailmankaupan epävakaus nostaa tullimuureja ja muita kaupan esteitä. Metallien kysynnän jopa kymmenien prosenttien kasvuluvut ja sitä seuraava kaivosalan nousubuumi lennättävät Metso Outotecin liikevaihtoa ennusteiden mukaan jopa kaksinumeroisiin kasvulukuihin, eikä hidasteita ole lähivuosina näköpiirissä
Nordnet pääsee lähimmäksi Traderia laatuvertailussa, mutta sen asiakkaita närästää hinnoittelu. Tulosta selittää ainakin osin Danske Bankin Osakesäästäjien jäsenille tarjoamat alennukset ja muut edut. Nordean asiakkaista 47 prosenttia on tyytyväinen palvelunsa hinnan ja laadun suhteeseen. Se saa kritiikkiä erityisesti ulkomaisten osakkeiden ja ETF:ien korkeista minimipalkkioista, jotka rokottavat pienempiä kertasijoituksia tekeviä sijoittajia. Nordnetin hinnan ja laadun suhdetta pitää hyvänä 51 prosenttia asiakkaista. Suomessa se on toiminut runsaat kaksi vuotta. Mandatum Trader Traderilla eniten hinnan ja laadun suhteeseen tyytyväisiä asiakkaita Onko pääasiallisesti käyttämäsi välittäjän palvelun hinnan ja laadun suhde kohdallaan. Nordea pitää laatuvertailussa perää. Traderillä on pallo hallussa Tiedot ilmenevät Viisaan Rahan Välittäjä 2021 -tutkimuksesta, johon osallistui huhtikuussa 1 423 Osakesäästäjien jäsentä. Arvioita kertyi kaikkiaan 1 671, koska osa vastaajista arvioi myös kakkosvälittäjänsä palvelun laatua. Se on myös viisikon ainoa välittäjä, joka ei tarjoa Osakesäästäjien jäsenille alennuksia tai muita erityisetuja. Danske Bank puolestaan häviää laatuvertailun kaikille kolmelle, mutta hintakisassa sen päihittää ainoastaan Trader. Vastaajat arvioivat yli 54 palvelutekijän laatua. Vastaava tutkimus on tehty vuodesta 2015 lähtien joka toinen vuosi. Nordnet on edelleen ylivoimaisesti suosituin välittäjä Osakesäästäjien keskuudessa. Dansken asiakkaista 60 prosenttia ajattelee, että hinnan ja laadun suhde on hyvin kohdallaan. n 18 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 18 vr_5_2021.indd 18 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Se tarkoittaa, että palvelun käyttäjät ovat Saxon asiakkaita ja Traderia tukevat Saxon muskelit. Viisaan Rahan toimeksiannosta tutkimuksen teki Sanamanteri. Se ei yllä Nordnetin tasolle palvelun laadussa, mutta kirii hinnoittelussa. Sitä arvioi tänä vuonna melkein yhtä monta sijoittajaa (743 arviota) kuin Nordeaa (306), OP Ryhmää (321) ja Danske Bankia (131) yhteensä. OP:n vastaava luku on 52 prosenttia. Trader on tanskalaisen Saxo Bankin palvelu, jonka asiakasrajapinnasta Mandatum Life vastaa Suomessa sidonnaisasiamiehenä. Asiakkaista peräti 83 prosenttia pitää palvelun hinnan ja laadun suhdetta hyvänä. TEKSTI: HELENA RANTA-AHO M andatum Traderin sijoittaja-asiakkaat peukuttavat arvopaperivälittäjäänsä kummallakin kädellä: palvelu toimii hyvin, ja hinta on kohdallaan. % vastaajista 2 1 2 4 3 2 10 8 11 11 10 28 37 34 33 38 47 40 35 42 45 13 12 12 9 Trader Danske Bank OP Nordea Nordnet V Ä LI T TÄ JÄ 20 21 -T U T K IM U S / S A N A M A N T E R I Täysin Ei lainkaan Ei vast. tutkimus | välittäjä 2021 Mandatum Trader ampaisi ykköseksi Mandatum Traderilla on tyytyväisimmät asiakkaat, mutta yksityissijoittajien suosikkivälittäjä on yhä Nordnet
Toiseksi yleisin syy on välittäjien hinnoitteluerojen hyödyntäminen. Vastaajista 55 prosenttia käy kauppaa ulkomaisilla osakkeilla. Tälle tasolle ei yllä yksikään sen täkäläisistä kilpailijoista. Etävälittäjiltä valuutat edullisesti Etävälittäjät ovat parhaimmillaan osakemarkkinoilla Pohjoismaiden ulkopuolisessa Euroopassa ja Yhdysvalloissa. Esimerkiksi Lynxin valikoimista suomalaiset osakkeet puuttuvat kokonaan. Toisessa ääripäässä on OP, jonka valikoimia sijoittajat pitävät hyvinä ainoastaan Pohjoismaiden osakemarkkinoilla. Toisin sanoen hyvätasoista yritysanalyysia ei sijoittajien mielestä tarjoa yksikään tässä arvioitu välittäjä. Laatupisteiden perusteella näyttää siltä, etteivät ne juuri tarjoa sijoittamista tukevia palveluita, kuten sijoitustutkimusta tai tukea ETF:ien valintaan. Ei ole ihme, että kaikista vastaajista 59 prosenttia ja alle 45-vuotiaista vastaajista 65 prosenttia allekirjoittaa väitteen ”Luotan enemmän riippumattomaan sijoitustutkimukseen, jollaista tarjoaa esimerkiksi Inderes, kuin välittäjien tarjoamaan tutkimukseen”. Perinteisessä yritysanalyysissä Trader ja OP yltävät melko hyvälle tasolle. Etävälittäjien asiakkailta vaaditaan myös hieman enemmän vaivannäköä, koska verotuksessa tarvittavat tiedot eivät kulje niiltä suoraan verottajalle. Tukea veroilmoituksen laatimiseen etävälittäjät kuitenkin lupaavat. Pörssinoteeratuilla rahastoilla eli ETF:illä kauppaa käyvien sijoittajien osuus on noussut samassa ajassa 38 prosentista 44 prosenttiin. Trader yltää siinä melko hyvälle tasolle, ja Nordnetin laatupisteet riittävät tyydyttävään arvosanaan. Traderin markkinaja sijoitustuotevalikoimat vastaavat sijoittajien mielestä erinomaisesti heidän tarpeitaan. Vähiten laatupisteitä niille kertyy Pohjoismaista. Yksi vastaaja perustelee laatupisteiden niukkuutta näin: ”Jos analyysipalvelut ovat maksullisia, tulisi niiden olla selkokielisiä ja aidosti lisäarvoa tuottavia eikä näennäisiä.” 2, 78 3, 38 3, 32 3, 4 6 4 ,1 7 2, 3 3, 26 2, 88 3, 41 4 ,4 2 4 ,5 4 3, 56 3, 6 2 4 ,1 4 ,6 9 4 ,4 7 3, 51 3, 26 3, 77 4 ,7 1 2, 9 4 2, 36 2, 56 2, 72 3, 38 5/2021 VIISAS RAHA 19 vr_5_2021.indd 19 vr_5_2021.indd 19 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Ainoastaan Traderin uutispalvelua sijoittajat pitävät melko hyvänä. Esimerkiksi Lynxin asiakkaat voivat ladata palvelusta vuosittain esitäytetyt 9Aja 16B-lomakkeet verottajaa varten, mutta vastuu tarvittavien tietojen toimittamisesta verottajalle jää asiakkaalle. Osuus on seitsemän prosenttiyksikköä suurempi kuin vuonna 2019. Danske Bank saa melkein kaikista sijoittamista tukevista palveluista vähiten laatupisteitä. Vähintään kahta välittäjää käyttävien sijoittajien osuus on noussut parissa vuodessa neljä prosenttiyksikköä 46 prosenttiin. Yleisin perustelu on halu saada käyttöön entistä laajempi sijoitustuotevalikoima. Vastapainoksi se erottuu edukseen ETF-valikoimillaan. V Ä LI T TÄ JÄ 20 21 -T U T K IM U S / S A N A M A N T E R I Trader on edullinen, Nordnet kallis Sijoittajien mielikuvat välittäjiensä hinnoittelusta: 5 = edullinen, 1 = kallis Välityspalkkiot, kotimaiset arvopaperit Välityspalkkiot, ulkomaiset arvopaperit Säilytyspalkkiot, kotimaiset arvopaperit Säilytyspalkkiot, ulkomaiset arvopaperit Palkkiot valuutanvaihdosta N O R D N ET N O R D EA O P D A N SK E TR A D ER N O R D N ET N O R D EA O P D A N SK E TR A D ER N O R D N ET N O R D EA O P D A N SK E TR A D ER N O R D N ET N O R D EA O P D A N SK E TR A D ER N O R D N ET N O R D EA O P D A N SK E TR A D ER V Ä LI T TÄ JÄ 20 21 -T U T K IM U S / S A N A M A N T E R I Tuki ETF:ien valintaan on yhä kiven alla. Etävälittäjät saavat keskimääräistä heikommat laatupisteet myös muusta raportoinnista. Traderille antaa vauhtia sijoittajien kasvava kaipuu maailmalle. Muiden välittäjien laatupisteet kertovat, että niiden asiakkaat ovat käytännössä oman osaamisensa varassa. Trader tarjoaa myös parhaat työkalut tekniseen analyysiin. Eniten kirittävää tällä osa-alueella on Nordealla. Nordnet on kolmanneksi paras, vaikka sen laatupisteet riittävät nipin napin tyydyttävälle tasolle. Sille kertyi enemmän arvioita kuin etävälittäjille yhteensä, vaikka Degiro (24) ja Lynx (17) ovat tarjonneet palveluitaan suomalaisille sijoittajille paljon kauemmin kuin Trader. Niillä muutkin tässä arvioidut välittäjät pärjäävät hyvin. Nordnetin valikoimissa on sijoittajien mielestä eniten parantamisen varaa muun Euroopan osakemarkkinoilla. Yhdysvaltojen osakemarkkinoilla OP on nelikosta ainoa, jonka valikoimia sijoittajat eivät pidä hyvinä. Vastapainoksi etävälittäjät tekevät valuuttakaupat selvästi täkäläisiä välittäjiä halvemmalla (katso hintatiedot sivun 24–25 taulukosta). Niillä Danske Bank ja Nordea erottuvat edukseen. OP ja Danske Bank jäävät ETF:issä melko hyvälle tasolle. Muualla Euroopassa OP jää melko hyvälle tasolle. Luotettavat laatuarviot saimme välittäjien valikoimista Pohjoismaiden, muun Euroopan ja Yhdysvaltojen osakemarkkinoilla sekä ETF-markkinoilla. Tämän ovat huomanneet myös Traderin asiakkaat, jotka antavat avoimissa komSijoittajalta puuttuu tuki SIJOITUSTOIMINTAA tukevista palveluista sijoittajat pitävät tärkeimpinä reaaliaikaista uutispalvelua ja yritysten perustekijöihin pureutuvaa analyysia. on viisikon lilliputti, jonka asiakkaita vastaajien joukkoon osui 50. Trader ja OP erottuvat myös osuvimpien sijoitussuositusten antajina, mutta kummankin suositusten laatu jää kauas hyvästä tasosta. Kummankin palvelun laadussa on sijoittajien mielestä paljon parantamisen varaa
Danske Bankin laatupisteet putoavat useammin ja enemmän keskimääräiseltä tasolta kuin OP:n. Sen ansiosta olen pystynyt hajauttamaan ostoksiani ajallisesti ja moneen eri yhtiöön ympäri maailman. – Jos käy paljon kauppaa euroalueen ulkopuolella, kannattaa avata valuuttatili, jotta välttyy vaihtamasta valuuttaa edestakaisin, Mandatum Lifen kaupankäyntipalveluiden johtaja Niklas Odenwall sanoo. Muutoin puhelinkauppana. OP on välityspalvelun näissä peruspalveluissa keskiverto, mikä saattaa kuulostaa huonommalta suoritukselta kuin tosiasiassa on. Näissä palveluissa välittäjien laatupisteet nousevat yleensä korkeiksi, minkä vuoksi keskivertosuoritus tarkoittaa hyvätasoista palvelua. Nordean hintakatto kaventuu pankin hinnaston mukaan lokakuun alussa koskemaan Pohjoismaiden pörsseissä tehtäviä osakekauppoja sekä pörssinoteerattuja rahastoja eli ETF:iä. Selvä ero kaksikon välille syntyy, kun sijoittajat arvioivat välittäjiensä kykyä reagoida kaupankäyntijärjestelmien ongelmiin. Eikä ihme: joka neljäs kyselyyn osallistunut sijoittaja ilmoittaa tekevänsä yleensä alle tuhannen euron arvopaperikauppoja. Tosi hankala suhtautua kovin vakavasti välittäjään, jos ei ole tietoa mitä palvelu maksaa seuraavana vuonna.” Äkäistä palautetta tuli Nordnetin asiakkailta. USA:ssa Nasdaqissa ja Nysessä listattujen yhtiöiden tai ADR:n kauppa mahdollista 1) Vain konttorissa 2) DAXosakkeet ja ETF:t verkkopankissa, muut konttorissa 3) Vain konttorissa L Ä H D E : V Ä LI T TÄ JÄ 20 21 -T U T K IM U S /S A N A M A N T E R I; T IE D O T K E R Ä T T Y K E S Ä K U U S S A 20 21 Hintakattoja, pkele! SIJOITTAJAT kritisoivat tänä vuonna välityspalvelujen hinnoittelua poikkeuksellisen ärhäkästi. Heidän keskuudessaan hintakattojen puute, ulkomaisten osakekauppojen hinnoittelu sekä kokemus siitä, että suomalaisia asiakkaita syrjitään hinnoittelussa, herättää kipakkaa kiukkua: ”Välityspalkkio enintään yksi prosentti kaikista kaupoista tai salkku lähtee kohta Nordeaan!” ”Pienten kauppojen (200–700 euroa) hinnoittelu saatava alemmaksi. Välittäjien heikkoja kohtia ovat kulujen raportointi, reaaliaikaiset kurssitiedot sekä reagointi kaupankäyntijärjestelmän ongelmiin. 2) USA OTCosakkeet 1) Hongkong, Shanghai, Shenzhen. Tärkeimmät asiat hoituvat hyvin Trader ja Nordnet erottuvat edukseen välityspalvelun ytimessä. Suomalaisille palvelut muuttuvat koko ajan kalliimmiksi, toisin kuin muille pohjoismaisille käyttäjille.” ”Ulkomaisten osakkeiden välityspalkkiot ovat järkyttävän korkeita. Siinä Trader onnistuu paremmin kuin Nordnet. Muuta ongelmaa minulla ei kanssanne ole.” 20 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 20 vr_5_2021.indd 20 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. OP:n hinnaston mukaan katto suojaa omistaja-asiakkaita ensi vuoden loppuun asti. Eniten kommentteja kirvoittavat Nordeassa ja OP:ssä käytössä olevat hintakatot, jotka rajaavat pienistä arvopaperikaupoista perittävän välityspalkkion yhteen prosenttiin kaupan arvosta. tutkimus | välittäjä 2021 menteissaan eniten palautetta mielestään liian korkeista valuutanvaihtopalkkioista. Sen kaupankäyntijärMARKKINAT Aktia Danske Bank Degiro Handelsbanken Lynx Mandatum Trader Nordea Nordnet OP Spryhmä Suomalaiset osakkeet Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Muut pohjoismaiset osakkeet 1) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä 1) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä 1) Muut eurooppalaiset osakkeet 1) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä 2) Yhdysvaltalaiset osakkeet 1) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä 3) Japanilaiset osakkeet Ei 1) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei 1) 1) Ei Kiinalaiset osakkeet Ei 1) Ei Kyllä Kyllä Kyllä 1) Ei 1) 1) Ei Kehittyvien markkinoiden osakkeet Ei 1) Kyllä Ei Kyllä Kyllä Ei 1) 1) Ei Pörssinoteeratut rahastot (ETF) 1) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Johdannaiset Ei 2) Kyllä Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Ei Joukkolainat 1) 2) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Ei Listaamattomat osakkeet Ei Ei Ei Ei 2) Ei Ei Ei Ei Ei 1) Yksityispankin Investment Desk -asiakkaille 1) Rinnakkaislistatuilla osakkeilla kaupankäynti mahdollista online kanavissa auki olevilla markkinoilla. Tässä yksi esimerkki: ”Nordeassa on parasta yhden prosentin kulukatto. Kiitos siitä.” Kritiikkiäkin tuli: ”Osuuspankin hinnoittelu on vuosittaista kampanjatyyppistä. USA:ssa Nasdaqissa ja Nysessä listattujen yhtiöiden tai ADR:n kauppa mahdollista 1) Esim. Niiden kaupankäyntijärjestelmät toimivat luotettavasti, kaupankäynti sujuu jouhevasti, ja raportointi on lähes virheetöntä. Nordean ja OP:n asiakkailta kertyi katoista kiitosta. Ne ovat myös OP:n heikkoja kohtia. Lisäksi Kanada, Australia, Singapore, Etelä-Afrikka, Malesia 1) Esim. Palkkio voi olla maksimissaan yksi prosentti.” ”Kallis välittäjä nykyään. 2) Vain puhelinkauppa 1) Pääsy SFB ja OMXONO. OP:ssä katto koskee kaupankäyntiä suomalaisilla ja ruotsalaisilla osakkeilla sekä ETF:illä
Lisäksi Kanada, Australia, Singapore, Etelä-Afrikka, Malesia 1) Esim. Nordean haasteet kaupan käynnissä ja raportoinnissa Vahvuudet: • Talouden yleisen kehityksen ennakointi Heikkoudet: • Reagointi kaupankäyntijärjestelmän ongelmiin • Kaupankäynti tietokoneella • Kaupankäyntijärjestelmän luotettavuus • Kaupankäyntijärjestelmän helppokäyttöisyys • Kauppojen toteutumisen seuranta • Kaupantekohistorian tiedot riittävän pitkältä ajalta • Raportissa kaikki tiedot verotusta varten • Tietojen toimittaminen verottajalle • Raporttien virheettömyys • Kulujen raportointi Erittäin tärkeissä palveluissa laatukeskiarvot ovat usein hyviä. Heikkoudet: • Reaaliaikaiset kurssitiedot • Ulkomaisten osakkeiden valikoima • ETF-valikoima Dansken heikkoudet kaupankäynnissä ja tukipalveluissa Vahvuudet: • Muiden eurooppalaisten osakkeiden valikoima Heikkoudet: • Kaupantekohistoriasta tietoja riittävän pitkältä ajalta • Kaupankäyntijärjestelmän helppokäyttöisyys • Kaupankäynti tietokoneella • Kauppojen toteutumisen seuranta • Reaaliaikaiset kurssitiedot • Tietoa sijoittamisen perusasioista • Tutkimus suomalaisista pörssiyhtiöistä • Yritysten perustekijöihin pureutuva analyysi • Tuki arvopaperikauppojen verovaikutusten arvioitiin (kotimaiset arvopaperit) • Pitkäaikaisiksi sijoituksiksi sopivien kohteiden esiin nostaminen • ETF-valikoima ja tuki niiden valintaan • Reaaliaikainen uutispalvelu Erittäin tärkeissä palveluissa laatukeskiarvot ovat usein hyviä. 3,87 3,41 3,93 3,69 4,23 4,25 3,89 4,04 3,89 4,46 3,33 3,25 3,04 3,56 4,25 5/2021 VIISAS RAHA 21 vr_5_2021.indd 21 vr_5_2021.indd 21 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. 2) USA OTCosakkeet 1) Hongkong, Shanghai, Shenzhen. Kaksivaihteista tunnistautumista toivotaan. Traderillä muita enemmän vahvuuksia Sijoittajille erittäin tärkeät tai tärkeät ominaisuudet, joissa välittäjän palvelun laatu merkitsevästi keskimääräistä parempi tai heikompi. Palvelu voi siis olla hyvälaatuista, vaikka laatupisteet eivät nouse keskimääräistä paremmiksi. Nordnet on hyvä perusasioissa ja ETF:issä Vahvuudet: • Kaupankäynti tietokoneella • Reaaliaikaiset kurssitiedot • Toimittaa verottajalle sen tarvitsemat tiedot. MARKKINAT Aktia Danske Bank Degiro Handelsbanken Lynx Mandatum Trader Nordea Nordnet OP Spryhmä Suomalaiset osakkeet Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Muut pohjoismaiset osakkeet 1) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä 1) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä 1) Muut eurooppalaiset osakkeet 1) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä 2) Yhdysvaltalaiset osakkeet 1) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä 3) Japanilaiset osakkeet Ei 1) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei 1) 1) Ei Kiinalaiset osakkeet Ei 1) Ei Kyllä Kyllä Kyllä 1) Ei 1) 1) Ei Kehittyvien markkinoiden osakkeet Ei 1) Kyllä Ei Kyllä Kyllä Ei 1) 1) Ei Pörssinoteeratut rahastot (ETF) 1) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Johdannaiset Ei 2) Kyllä Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Ei Joukkolainat 1) 2) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Ei Listaamattomat osakkeet Ei Ei Ei Ei 2) Ei Ei Ei Ei Ei 1) Yksityispankin Investment Desk -asiakkaille 1) Rinnakkaislistatuilla osakkeilla kaupankäynti mahdollista online kanavissa auki olevilla markkinoilla. Muutoin puhelinkauppana. USA:ssa Nasdaqissa ja Nysessä listattujen yhtiöiden tai ADR:n kauppa mahdollista 1) Vain konttorissa 2) DAXosakkeet ja ETF:t verkkopankissa, muut konttorissa 3) Vain konttorissa Nordealla ja Danskella eniten parannettavaa mobiilissa Arvioi välittäjäsi palvelun laatua asteikolla 1=Heikko, 5=Erinomainen, merkitsevä ero = 0,15 Kaupankäynti mobiililaitteiden avulla Kaupankäynti tietokoneella Kaupankäynti soittamalla meklarille N O R D N ET N O R D EA O P D A N SK E TR A D ER N O R D N ET N O R D EA O P D A N SK E TR A D ER N O R D N ET N O R D EA O P D A N SK E TR A D ER V Ä LI T TÄ JÄ 20 21 -T U T K IM U S / S A N A M A N T E R I Traderin vahvuudet kaupankäynnissä ja valikoimissa Vahvuudet: • Osakevalikoimat (Pohjoismaat, muu Eurooppa, USA) • Etf-valikoimat ja tuki niiden valintaan • Reagointi kaupankäyntijärjestelmän ongelmiin • Kaupankäynti tietokoneella ja mobiililaitteiden avulla • Kaupankäyntijärjestelmän luotettavuus • Kauppojen toteutumisen seuranta • Kaupantekohistoriatiedot riittävän pitkältä ajalta • Kulujen raportointi • Järjestelmä laskee kaavailemani kaupan veroseuraamukset. USA:ssa Nasdaqissa ja Nysessä listattujen yhtiöiden tai ADR:n kauppa mahdollista 1) Esim. OP:n vahvuudet tutkimuksessa ja raportoinnissa Vahvuudet: • Tutkimus suomalaisista pörssiyhtiöistä • Yritysten perustekijöihin pureutuva analyysi • Pitkäaikaisiksi sijoituksiksi sopivien kohteiden esiin nostaminen • Raporteissa kaikki tiedot verotusta varten • Välittäjä toimittaa verottajalle tarvittavat tiedot. Puute nousee esiin sijoittajien avoimissa kommenteissa. • Talouden yleisen kehityksen ennakointi • Reaaliaikainen uutispalvelu • Pitkäaikaisiksi sijoituksiksi sopivien kohteiden esiin nostaminen Heikkoudet: • Reaaliaikaiset kurssitiedot Trader ei tarjoa rahoitusta sijoittamista varten. 2) Vain puhelinkauppa 1) Pääsy SFB ja OMXONO. Palvelu voi siis olla hyvälaatuista, vaikka laatupisteet eivät nouse keskimääräistä paremmiksi. • Raporteissa kaikki tiedot verotusta varten • Pohjoismaiset osakkeet • Etf-valikoimat ja tuki niiden valintaan • Tarjoaa tietoa sijoittamisen perusasioista Heikkoudet: • Talouden yleisen kehityksen ennakointi • Muiden eurooppalaisten osakkeiden valikoima Avoimissa kommenteissa nousee esiin asiakkaiden huoli tietoturvasta
Mandatum Trader: Yhtiötiedot, suodatintyökalut, teemasalkut sekä Autochartist.com -tekninen analyysi. 22 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 22 vr_5_2021.indd 22 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Aasialaisilla osakkeilla, listaamattomilla osakkeilla ja johdannaisilla kauppaa käyvien osuus jää kuuteen prosenttiin vastaajista. Alle 30-vuotiaat sijoittajat ovat toiseksi innokkaimpia maailmanvalloittajia. Yli 65-vuotiaiden kiinnostus painottuu vahvasti pohjoismaisiin osakemarkkinoihin, joilla heistä asioi säännöllisesti 42 prosenttia. Aktia: 1) Yksityispankin asiakkaille. Degiro: 1) Vain tärkeät uutiset ja tiedotteet 2) Sähköpostilla Lynx: 2) Trader Workstation Fundamental Explorer. Yli 65vuotiaiden kiinnostus painottuu pohjoismaihin. Poikkeuksena ovat pohjoismaiset osakemarkkinat, joilla aktiivisia on tästä ryhmästä 56 prosenttia. tutkimus | välittäjä 2021 VÄLITTÄJIEN LISÄPALVELUT Huom! Osa palveluista erikseen maksullisia Aktia Danske Bank Degiro Handelsbanken Lynx Mandatum Trader Nordea Nordnet OP Ryhmä Sp-Ryhmä UUTISET Päivittäinen uutiskirje Ei Kyllä Ei 1) Kyllä Ei 1) Ei 1) Kyllä Kyllä Kyllä Ei Viikoittainen uutiskirje Ei Kyllä Ei Kyllä Ei 1) Ei 1) Kyllä Kyllä Ei Ei Reaaliaikainen uutispalvelu Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä TUTKIMUS Suomalaisista pörssiyhtiöistä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä 1) Kyllä Kyllä Ei Ulkomaisista pörssiyhtiöistä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä 1) Kyllä Kyllä Ei Listaamattomista yhtiöistä Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Raportointia pörssiyhtiöiden vastuullisuudesta Ei Ei* Ei Kyllä Kyllä 2) Ei Ei Ei Kyllä Ei Joukkolainamarkkinoista Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä Ei Raaka-ainemarkkinoista Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Ei Ei Valuuttamarkkinoista Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Ei Talouden yleisestä kehityksestä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei MALLISALKUT Kotimaisista yhtiöistä 1) Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä 1) Ei Ulkomaisista yhtiöistä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä 1) Ei SUOSITUKSET Lyhyen ajan ostoja myyntisuositukset Ei Kyllä Ei Ei Ei Kyllä 2) Ei Kyllä Kyllä Ei Suositukset pitkän ajan sijoituskohteiksi Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä 3) Kyllä Kyllä Kyllä Ei Suosituksia sijoitustyyleistä (arvo vs. Lynx: 1) Kuukausittainen kirje. Nordnet: Shareville-keskustelupalsta Huom. Nordea: 1) Raportit 300 pohjoismaisesta yhtiöstä englanniksi sekä Company Snapshot -yhtiökatsaukset yli 1 500 yhtiöstä. Danske: *Kaikki ESG-vaikutukset on integroitu yritysanalyyseihin, mutta erillistä raportointia ei tarjota. ETF:illä kauppaa käyvien osuus jää 32 prosenttiin ja yhdysvaltalaisilla osakkeilla 20 prosenttiin. Mandatum: 1) Uutiskirje joka toinen viikko ja Saxo Morning Call -Podcast 2) Trading-signaalit 3) TipRanks -analyytikkojen suositukset 4) Leveroiduissa tuotteissa OP Ryhmä: 1) OP Privaten asiakkaille Nordnet: 1) Ilmoituksena sovellukseen Nuoret sijoittajat ovat eri maata 30–44-VUOTIAISTA vastaajista lähes 60 prosenttia käy kauppaa säännöllisesti myös muiden Pohjoismaiden ja Yhdysvaltojen osakemarkkinoilla sekä ETF:illä. kasvu jne.) Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Ei Kyllä Kyllä Ei Omaisuuslajien painotuksiin liittyvät suositukset Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Ei Kyllä Ei MUUT PALVELUT Reaaliaikaiset kurssitiedot Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Rahoitus sijoitustoimintaa varten Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä 4) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Teknisen analyysin työkalut Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei HÄLYT Kauppojen toteutumisesta (verkkopalvelu/tekstiviesti) Ei Ei Kyllä 2) Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä 1) Kyllä Ei Stop loss -tason ylityksestä (verkkopalvelu/tekstiviesti) Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Muuta: Danske: Zenostock-palvelu osakkeiden etsintään analysointiin, Infront Web Trader-palvelu markkinoiden reaaliaikaiseen seurantaan aktiivisille sijoittajille. 45–65-vuotiaiden ryhmässä ulkomailla aktiivisten sijoittajien osuus putoaa runsaaseen 40 prosenttiin. Niillä säännöllisesti kauppaa käyvien vastaajien osuus putoaa 27 prosenttiin. Pohjoismaiden ulkopuolinen Eurooppa kiinnostaa sijoittajia selvästi vähemmän kuin muut markkinat. Heistä hieman yli puolet on edellä mainituilla markkinoilla aktiivisia
Nyt sellainen, jonka vuoksi harkitaan pankin vaihtoa.” Trader, joka tavoittelee aktiivisesti kauppaa käyvän vauraamman väen suosiota, on ainoa välittäjä, jonka asiakaspalvelua pidetään hyvänä. Eroja voi olla siinäkin, miten monta tarjoustasoa palvelu sisältää. Jos sijoittaja tekee neljä kauppaa kuukaudessa, kyseisen alueen ykköstason tiedot saa käyttöönsä maksutta. Traderin asiakkaiden kommenteissa harmitellaan sitä, ettei välittäjä tarjoa lainkaan rahoitusta sijoittamiseen. Reaaliaikaisten kurssitietojen maksullisuuteenkin vaikuttaa kaupankäyntiaktiivisuus. Esimerkiksi Trader tarjoaa reaaliaikaisia kurssitietoja ainoastaan maksua vastaan. Tosin Nordeassa ja OP:ssä on väliaikaisesti käytössä pienten osakeja ETF-kauppojen hintakatot, jotka rajaavat palkkion yhteen prosenttiin kaupan arvosta. Hintavertailuja hankaloittavat myös sijoittajaan itseensä kytketyt edut. Tasot kertovat, kuinka paljon osakkeita markkinoilla ollaan valmiit ostamaan tai myymään milläkin hintatasolla. Asiantuntijan löytäminen saattaa kestää yli tunnin. Nordean asiakaspalvelua kommentoidaan esimerkiksi näin: “Puhelu siirretään henkilöltä toiselle. kasvu jne.) Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Ei Kyllä Kyllä Ei Omaisuuslajien painotuksiin liittyvät suositukset Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Ei Kyllä Ei MUUT PALVELUT Reaaliaikaiset kurssitiedot Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Rahoitus sijoitustoimintaa varten Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä 4) Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Teknisen analyysin työkalut Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei HÄLYT Kauppojen toteutumisesta (verkkopalvelu/tekstiviesti) Ei Ei Kyllä 2) Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä 1) Kyllä Ei Stop loss -tason ylityksestä (verkkopalvelu/tekstiviesti) Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei jestelmää on asiakkaiden mielestä hankala käyttää, ja kaupankäynnin sujuvuus jää keskimääräisestä tasosta. Etuja on tarjolla myös esimerkiksi ammattiliittojen jäsenille sekä opiskelijoille. Ei kuulosta 2020-luvulta.” Nordealla eniten varaa parantaa Nordean laatupisteet jäävät kaikissa sijoittajille erittäin tärkeissä ominaisuuksissa selvästi keskimääräistä heikommiksi. Meillä oli aiemmin hyvä tyyppi. Tämä on merkittävä etu, mutta voi tarkoittaa myös sitä, että palvelu ei ehkä ole aivan niin hyvin räätälöity täkäläisiin tarpeisiin kuin mihin sijoittajat ovat tottuneet, sanoo Mandatum Lifen kaupankäyntipalveluiden johtaja Niklas Odenwall. Liian suuri organisaatio, eikä kukaan vastaa palvelusta.” ”Henkilökohtainen neuvoja on kaiken a ja o. Viivästetyt kurssitasot tai maksulliset uutiset eivät ole nykypäivää.” Välittäjien käytännöt palveluiden maksullisuuden suhteen vaihtelevat. Olennaista on sekin, mitä sijoittamista tukevia palveluita palkkioon sisältyy ilman erillistä veloitusta ja minkä verran erikseen maksullisista palveluista veloitetaan. n – Traderin käyttämä Saxo Bankin kaupankäyntialusta toimii 180 maassa ja 28:llä eri kielellä. Vain yksi veroraportti vuoden lopussa EI riitä!! Ottakaa Nordnetistä oppia.” Nordea eroaa kilpailijoistaan myös siinä, että joka kolmas Nordean asiakas ajattelee, että asiakaspalvelu kuuluu eniten parannusta vaativien palveluiden joukkoon. Sinulle halpa, minulle kallis YHDELLE edullinen välittäjä voi olla toiselle sijoittajalle kallis. Hintaan voi vaikuttaa myös välittäjän palvelussa olevan varallisuuden määrä tai sijoittajan valitsema palvelun taso (hinnoista tarkemmin taulukossa sivulla 24). – Olemme saaneet palautetta siitä, että meille pääsee soittamalla läpi. Trader on välittäjäviisikon edullisin, kun vertailussa ovat välityspalkkioprosentit. Tällä osa-alueella loistaa Nordnet, joka laatupisteiden perusteella tarjoaa rahoitusta ylivoimaisesti parhailla ehdoilla. Dansken asiakkailla on myös enemmän hankaluuksia kauppojen toteutumisen seurannassa ja tietojen saamisessa omasta kaupankäyntihistoriasta. Tyypillisesti välittäjien kaupankäyntipalkkioihin vaikuttaa, millä markkinoilla kauppaa käy ja miten vilkkaasti salkkuaan pyörittää. Esimerkiksi Nordnet hellii Osakesäästäjien jäseniä alennuksilla välityspalkkioista, Inderes-analyyseista, Infront Web Trader -kaupankäyntiohjelmasta sekä listaamattomien pohjoismaisten osakkeiden hallinnointimaksusta. Yksi kyselyyn vastannut sijoittaja kommentoi palkkioita näin: ”Toivon, että kaikki kivijalkatoimijat miettisivät sijoittajapalvelut uudelleen. Asiakkaista kuitenkin vain pieni osa pyrkii optimoimaan tarkasti ostotai myyntihetkensä tai käy päivän sisäistä kauppaa. Merkitystä on silläkin, minkä kokoisia kauppoja yleensä tekee. Jos tekee pieniä kauppoja, kiinteät minimipalkkiot ratkaisevat. Nordnet tarjoaa niitä myös maksutta. Ne ovat matalimmat Danske Bankissa. Nordean pisteet putoavat selvästi keskimääräistä matalammiksi, kun sijoittajat arvioivat kaupankäyntijärjestelmän luotettavuutta, kaupankäynnin sujuvuutta tietokoneella ja kauppojen toteutumisen seurantaa. Joissakin ominaisuuksissa laatu putoaa jopa tyydyttävälle tasolle. Tarjoustasot muodostuvat sijoittajien ostoja myyntitarjouksista. – Kun reaaliaikaisten kurssitietojen tarvetta kysyy asiakkailta, kaikki ovat sitä mieltä, että niitä tarvitaan. Mandatum Lifen kaupankäyntipalveluiden johtaja Niklas Odenwallin mielestä yksityissijoittajilla on tässä parantamisen varaa. Enemmän tyytymättömyyttä asiakaspalvelu herättää ainoastaan etävälittäjien asia kaskunnissa. Nordea saa sijoittajilta napakkaa avointa palautetta etenkin raportoinnista: ”Nordealla on kyllä täysin ala-arvoinen palvelu, mitä tulee sijoittajan palveluihin ja raportteihin.” ”Osakkeiden hankintahistoria kuntoon verkkopankkiin ja veroraportteihin.” “Miten on mahdollista, ettei näe kuluvan vuoden kaupoista tulleita voittoja ja tappioi ta helposti. Sijoittajan tehtäväksi jää erottaa itselle rahanarvoiset tiedot ja palvelut niistä, joita ei oikeasti tarvitse. Sama pätee kulujen raportointiin ja kykyyn toimittaa sijoittajalle tietoja tämän kaupankäyntihistoriasta riittävän pitkältä ajalta. Käytettävä mobiilisovellusta.” ”On hävytöntä, että Danske Bankin kaupankäyntijärjestelmästä ei ole mahdollista saada ulos useammassa erässä ostettujen osakkeiden keskihintaa. VÄLITTÄJIEN LISÄPALVELUT Huom! Osa palveluista erikseen maksullisia Aktia Danske Bank Degiro Handelsbanken Lynx Mandatum Trader Nordea Nordnet OP Ryhmä Sp-Ryhmä UUTISET Päivittäinen uutiskirje Ei Kyllä Ei 1) Kyllä Ei 1) Ei 1) Kyllä Kyllä Kyllä Ei Viikoittainen uutiskirje Ei Kyllä Ei Kyllä Ei 1) Ei 1) Kyllä Kyllä Ei Ei Reaaliaikainen uutispalvelu Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä TUTKIMUS Suomalaisista pörssiyhtiöistä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä 1) Kyllä Kyllä Ei Ulkomaisista pörssiyhtiöistä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä 1) Kyllä Kyllä Ei Listaamattomista yhtiöistä Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Raportointia pörssiyhtiöiden vastuullisuudesta Ei Ei* Ei Kyllä Kyllä 2) Ei Ei Ei Kyllä Ei Joukkolainamarkkinoista Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä Ei Raaka-ainemarkkinoista Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Ei Ei Valuuttamarkkinoista Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Ei Talouden yleisestä kehityksestä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei MALLISALKUT Kotimaisista yhtiöistä 1) Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä 1) Ei Ulkomaisista yhtiöistä Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä 1) Ei SUOSITUKSET Lyhyen ajan ostoja myyntisuositukset Ei Kyllä Ei Ei Ei Kyllä 2) Ei Kyllä Kyllä Ei Suositukset pitkän ajan sijoituskohteiksi Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä 3) Kyllä Kyllä Kyllä Ei Suosituksia sijoitustyyleistä (arvo vs. Ei tarvitse jonottaa, eikä keskustella bottien kanssa, Odenwall sanoo. 5/2021 VIISAS RAHA 23 vr_5_2021.indd 23 vr_5_2021.indd 23 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Kaupankäynnin haasteet nousevat vahvasti esiin myös sijoittajien avoimissa palautteissa: ”Dansken kaupankäyntikäyttöliittymässä olisi parantamisen varaa, esimerkiksi linkkipolut ovat liian pitkiä, sisältöjen järjestelylogiikka ei ole intuitiivinen.” ”Dansken selaimella käytettävyys on todella heikko
Sp-ryhmällä hinnoissa eroja ryhmän sisällä. 1) Aktiivinen kaupankävijä maksaa vähemmän. Osakesäästäjien jäsenet automaattisesti vähintään plus-hintaluokassa Alennuksia välityspalkkioista, Inderes-analyyseista, Infront Web Trader -kaupankäyntiohjelmasta sekä listaamatto mien pohjoismaisten osakkeiden hallinnointimaksusta. aktiivisuutta mitataan. ** OP: Helsingin ja Tukholman pörssi. 3,50 USD / toteut. 3,50 CAD / toteut. tutkimus | välittäjä 2021 Aktia Danske Bank Degiro Lynx Mandatum Trader Nordea Nordnet OP 1) Sp-ryhmä ARVOPAPERIKAUPAN HINNOITTELU (listahinnat) Vastaukset koskevat välittäjien suosituinta palvelupakettia, mikäli palvelun käyttäminen edellyttää palvelupaketin ostamista. Vain toisen Kyllä Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Minimi toimeksiantokohtainen Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Minimi päiväkohtainen Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä Kyllä Ei Ei Muut hinnoitteluun vaikuttavat tekijät Asiakkaan käytt. 3 – 8€. hinn. kuuluvat: Alankomaat, Belgia, Espanja, Italia, Itävalta, Portugali, Ranska sekä Saksa (T-Gate, SWB, FWB) 1) Kaupankäyntiaktiivisuus ja Mandatumin Varainhoidossa olevat varat määrittävät hintaluokan. Kvartaaleittain Ei mitata VALUUTTAKAUPAN KULUT, esimerkkinä sijoittaja, joka ostaa yhdysvaltalaisia osakkeita 5 000 dollarilla Kulut, % kaupan arvosta 0,10–0,30 % 3) 0,10 % (automaattinen valuutanvaihto) tai 10,00 € + 0,02 % (manuaalinen valuutanvaihto) 0,08 % (4 USD) 0,25 % 0,30 % 0,075 % tai 0,25 % 2) 0,30 % 0,05 % Valuuttakaupan hinnoitteluun voivat vaikuttaa valuuttapari, toimeksiantotyyppi ja toteutustapa. Nuorille osakesäästäjille maksuton säilytys, OS jäsenille alennusta kaupankäyntipalkkioista Paketin hinta 2 €/kk (OS €, Akava €) € /kk €/kk €/kk KAUPANKÄYNNIN KULUT Kotimaiset pörssiosakkeet Kiinteä minimi / toimeksianto 10 € 1) 2–8 € 1) 2 € 3–10 € 1) 0,01–8 € 1) 3–9 € 1) 3–7 € 10 € Kulut, % kaupan arvosta 0,125–0,25 % 0,08–0,20 % 1) 0,02 0,03–0,05 % 1) 0,06–0,20 % 2) 0,055–0,20 % 1) 0,05–0,17 % 0,25 % Asiakas maksaa sekä kiinteän minimin että % arvosta. 3) €, jos yksikin kauppa/ kvartaali. 2) Kulut ovat 0,075 %, jos sijoittaja tekee valuuttakaupan itse Nordnetin verkkopalvelussa. 2) Aktiiviset maksavat vähiten, toimeksianto konttorissa: 1 %, min. Kyllä Vain toisen Kyllä Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Minimi toimeksiantokohtainen* Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Minimi päiväkohtainen** Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Ei Ei *Minimipalkkio peritään vain kerran, vaikka toimeksianto toteutuisi useammassa erässä. 3) Listaamattomien osakkeiden hallinnointimaksu 2,5 €/osakelaji (ISIN)/salkku/kk 1) Hinnat omistaja-asiakkaiden hintoja *Vain DAX-osakkeet verkkopankissa 24 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 24 vr_5_2021.indd 24 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. toimeksianto . 5,00 € / toteut. toimeksianto; Euroalueen* osakkeet min. Vain toisen Kyllä Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Minimi toimeksiantokohtainen Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Minimi päiväkohtainen Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä Kyllä Ei Ei Ulkomaiset pörssinoteeratut rahastot (ETF) Kiinteä minimi / toimeksianto 2–8 € 1) 0,00–2,00 € 4–14 € 3–12 € 1) 0,01–8 € 1) 4–20 € 1) 3–8 € 10 € Kulut, % kaupan arvosta 0,08–0,20 % 1) 0,03 0,09–2,00 % 0,03–0,05 % 1) 0,06–0,20 % 2) 0,06–0,40 % 1) 0,05–0,17 % 0,25 % Asiakas maksaa sekä kiinteän minimin että % arvosta. Ei mitata Joka toinen kuukausi 2) Ei mitata Ei mitata 1) Kuukausittain Kvartaaleittain Kuukausittain tai kvartaal. toimeksianto; Kanada-osakkeet min. Väl. 2) Jos tilin arvo putoaa alle 1000 $, veloitetaan 1 $/kk. sama kaikille markkinoille ja kaikille arvopapereille. palkk. 60 €. Suosituin sijoittajan palvelupaketti (mikäli palvelun käyttäminen edellyttää paketin hankkimista) Danske Kaupankäynti Marginaalitili Kaupankäyntipalvelu Säästäjän palvelupaketti Mitä kaupankäyntialustoja verkkopalvelun lisäksi yksityissijoittajalle on tarjolla. **Jos toimeksianto toteutetaan useassa osassa eri päivinä, minimipalkkio peritään kustakin osasta. riippuu kaupankäyntiaktiivisuuden perusteella määräytyvästä palkkiotasosta. 1) Pienissä kaupoissa 1 %:n katto: 100 € toimeksiannossa 1 €/palkk., isommissa kaupoissa min. palvelukanava Kyllä Kyllä Kyllä 1) Ei Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä Asiakkaan valitsema palvelupaketti / palvelun taso Kyllä Kyllä Kyllä Ei Ei Ei Kyllä Ei Ei Asiakkaan kaupankäynnin euromääräinen volyymi / maksamat palkkiot Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Ei Markkinapaikka kaupoille Ei Ei Kyllä Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä Kyllä Asiakk. *LYNXin tarjoamista markkinapaikoista euroal. 1) Asiakaskoht. 5 € USA-osakkeet min. 2) Aktiivisuuden seuranta kahden edeltävän kk:n perust. Mobiilisovellus Mobiilisovellus Selain-, mobiilija tablettisovellukset sekä Trader Workstation -ohjelma. ja taso määräytyy aktiivisemman kk:n perust. kk. Välityspalkkiot koskevat verkkopalvelussa tehtäviä kauppoja, jos ei toisin mainita. Palkk. Selainja mobiilisovellukset sekä Trader pro -ohjelmisto Nordea Investor ja Mobiilipankki Mobiilisovellus (Android/ iOs), Infront, Infront Web Trader OP Mobiili Sp-Mobiili Osakesäästäjille (OS) tarjottavat alennukset Kaupankäynti Online maksutta, reaaliaikapalvelu maksutta, välityspalkkioiden lähtötaso kaikille markkinoille enintään 0,12 % min. Veloitus toteutuu, jos asiakkaan maksamat välityspalkkiot ovat alle 1 $ / ko. SÄILYTYSKULUT Kotimaiset osakkeet, € 0–3 €/kk €/kk 0–1 USD/kk 2) € 0–2,95 €/kk 3) € 3) € 3,33 €/kk Ulkomaiset osakkeet, € 0,15 % säilytyksen markkinaarvosta, minimi 7 €/kk €/kk 0–1 USD/kk 2) € 0–2,95 €/kk 3) € € 2,50 €/laji/kk ja vähintään 40 €/v 1) Konttorissa 25 € 1) Aktiivinen maksaa vähemmän. Ulkomaiset pörssiosakkeet Kiinteä minimi / toimeksianto 2–8 € 1) 0,50–10 € 4–14 € 3–12€ 1) 0,01–8 € 1) 4–20 € 1) 3–8 € 10 € Kulut, % kaupan arvosta 0,08–0,20 % 1) 0,004 $/osake (USA) – 0,16 % 0,09–2,00 % 0,03–0,05 % 1) 0,06–0,20 % 2) 0,06–0,40 % 1) 0,05–0,17 % 0,25 % Asiakas maksaa sekä kiinteän minimin että % arvosta. ** Sp: Hinnoissa eroja Sp-ryhmän sisällä. 3) Riippuen kaupan koosta ja valuutasta 2) Sähköpostija puhelintoimeksiantoihin tulee 10,00 € maksu normaalin kaupankäyntikulun lisäksi
**Jos toimeksianto toteutetaan useassa osassa eri päivinä, minimipalkkio peritään kustakin osasta. kuuluvat: Alankomaat, Belgia, Espanja, Italia, Itävalta, Portugali, Ranska sekä Saksa (T-Gate, SWB, FWB) 1) Kaupankäyntiaktiivisuus ja Mandatumin Varainhoidossa olevat varat määrittävät hintaluokan. hinn. ** OP: Helsingin ja Tukholman pörssi. Palkk. toimeksianto; Euroalueen* osakkeet min. 5 € USA-osakkeet min. Väl. 1) Asiakaskoht. Osakesäästäjien jäsenet automaattisesti vähintään plus-hintaluokassa Alennuksia välityspalkkioista, Inderes-analyyseista, Infront Web Trader -kaupankäyntiohjelmasta sekä listaamatto mien pohjoismaisten osakkeiden hallinnointimaksusta. Kyllä Vain toisen Kyllä Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Minimi toimeksiantokohtainen* Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Minimi päiväkohtainen** Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Ei Ei *Minimipalkkio peritään vain kerran, vaikka toimeksianto toteutuisi useammassa erässä. Ulkomaiset pörssiosakkeet Kiinteä minimi / toimeksianto 2–8 € 1) 0,50–10 € 4–14 € 3–12€ 1) 0,01–8 € 1) 4–20 € 1) 3–8 € 10 € Kulut, % kaupan arvosta 0,08–0,20 % 1) 0,004 $/osake (USA) – 0,16 % 0,09–2,00 % 0,03–0,05 % 1) 0,06–0,20 % 2) 0,06–0,40 % 1) 0,05–0,17 % 0,25 % Asiakas maksaa sekä kiinteän minimin että % arvosta. 1) Pienissä kaupoissa 1 %:n katto: 100 € toimeksiannossa 1 €/palkk., isommissa kaupoissa min. ja taso määräytyy aktiivisemman kk:n perust. Nuorille osakesäästäjille maksuton säilytys, OS jäsenille alennusta kaupankäyntipalkkioista Paketin hinta 2 €/kk (OS €, Akava €) € /kk €/kk €/kk KAUPANKÄYNNIN KULUT Kotimaiset pörssiosakkeet Kiinteä minimi / toimeksianto 10 € 1) 2–8 € 1) 2 € 3–10 € 1) 0,01–8 € 1) 3–9 € 1) 3–7 € 10 € Kulut, % kaupan arvosta 0,125–0,25 % 0,08–0,20 % 1) 0,02 0,03–0,05 % 1) 0,06–0,20 % 2) 0,055–0,20 % 1) 0,05–0,17 % 0,25 % Asiakas maksaa sekä kiinteän minimin että % arvosta. Kvartaaleittain Ei mitata VALUUTTAKAUPAN KULUT, esimerkkinä sijoittaja, joka ostaa yhdysvaltalaisia osakkeita 5 000 dollarilla Kulut, % kaupan arvosta 0,10–0,30 % 3) 0,10 % (automaattinen valuutanvaihto) tai 10,00 € + 0,02 % (manuaalinen valuutanvaihto) 0,08 % (4 USD) 0,25 % 0,30 % 0,075 % tai 0,25 % 2) 0,30 % 0,05 % Valuuttakaupan hinnoitteluun voivat vaikuttaa valuuttapari, toimeksiantotyyppi ja toteutustapa. 5,00 € / toteut. ** Sp: Hinnoissa eroja Sp-ryhmän sisällä. sama kaikille markkinoille ja kaikille arvopapereille. *LYNXin tarjoamista markkinapaikoista euroal. 60 €. 3) Listaamattomien osakkeiden hallinnointimaksu 2,5 €/osakelaji (ISIN)/salkku/kk 1) Hinnat omistaja-asiakkaiden hintoja *Vain DAX-osakkeet verkkopankissa L Ä H D E : V Ä LI T TÄ JÄ 20 21 -T U T K IM U S /S A N A M A N T E R I; T IE D O T K E R Ä T T Y K E S Ä K U U S S A 20 21 5/2021 VIISAS RAHA 25 vr_5_2021.indd 25 vr_5_2021.indd 25 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Suosituin sijoittajan palvelupaketti (mikäli palvelun käyttäminen edellyttää paketin hankkimista) Danske Kaupankäynti Marginaalitili Kaupankäyntipalvelu Säästäjän palvelupaketti Mitä kaupankäyntialustoja verkkopalvelun lisäksi yksityissijoittajalle on tarjolla. 3 – 8€. palvelukanava Kyllä Kyllä Kyllä 1) Ei Ei Kyllä Kyllä Ei Kyllä Asiakkaan valitsema palvelupaketti / palvelun taso Kyllä Kyllä Kyllä Ei Ei Ei Kyllä Ei Ei Asiakkaan kaupankäynnin euromääräinen volyymi / maksamat palkkiot Ei Kyllä Ei Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Ei Markkinapaikka kaupoille Ei Ei Kyllä Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä Kyllä Asiakk. 3) €, jos yksikin kauppa/ kvartaali. Välityspalkkiot koskevat verkkopalvelussa tehtäviä kauppoja, jos ei toisin mainita. 2) Jos tilin arvo putoaa alle 1000 $, veloitetaan 1 $/kk. toimeksianto . kk. 3) Riippuen kaupan koosta ja valuutasta 2) Sähköpostija puhelintoimeksiantoihin tulee 10,00 € maksu normaalin kaupankäyntikulun lisäksi. aktiivisuutta mitataan. 2) Kulut ovat 0,075 %, jos sijoittaja tekee valuuttakaupan itse Nordnetin verkkopalvelussa. 1) Aktiivinen kaupankävijä maksaa vähemmän. Sp-ryhmällä hinnoissa eroja ryhmän sisällä. Ei mitata Joka toinen kuukausi 2) Ei mitata Ei mitata 1) Kuukausittain Kvartaaleittain Kuukausittain tai kvartaal. Vain toisen Kyllä Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Minimi toimeksiantokohtainen Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Minimi päiväkohtainen Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä Kyllä Ei Ei Ulkomaiset pörssinoteeratut rahastot (ETF) Kiinteä minimi / toimeksianto 2–8 € 1) 0,00–2,00 € 4–14 € 3–12 € 1) 0,01–8 € 1) 4–20 € 1) 3–8 € 10 € Kulut, % kaupan arvosta 0,08–0,20 % 1) 0,03 0,09–2,00 % 0,03–0,05 % 1) 0,06–0,20 % 2) 0,06–0,40 % 1) 0,05–0,17 % 0,25 % Asiakas maksaa sekä kiinteän minimin että % arvosta. Aktia Danske Bank Degiro Lynx Mandatum Trader Nordea Nordnet OP 1) Sp-ryhmä ARVOPAPERIKAUPAN HINNOITTELU (listahinnat) Vastaukset koskevat välittäjien suosituinta palvelupakettia, mikäli palvelun käyttäminen edellyttää palvelupaketin ostamista. SÄILYTYSKULUT Kotimaiset osakkeet, € 0–3 €/kk €/kk 0–1 USD/kk 2) € 0–2,95 €/kk 3) € 3) € 3,33 €/kk Ulkomaiset osakkeet, € 0,15 % säilytyksen markkinaarvosta, minimi 7 €/kk €/kk 0–1 USD/kk 2) € 0–2,95 €/kk 3) € € 2,50 €/laji/kk ja vähintään 40 €/v 1) Konttorissa 25 € 1) Aktiivinen maksaa vähemmän. 3,50 CAD / toteut. riippuu kaupankäyntiaktiivisuuden perusteella määräytyvästä palkkiotasosta. Mobiilisovellus Mobiilisovellus Selain-, mobiilija tablettisovellukset sekä Trader Workstation -ohjelma. Selainja mobiilisovellukset sekä Trader pro -ohjelmisto Nordea Investor ja Mobiilipankki Mobiilisovellus (Android/ iOs), Infront, Infront Web Trader OP Mobiili Sp-Mobiili Osakesäästäjille (OS) tarjottavat alennukset Kaupankäynti Online maksutta, reaaliaikapalvelu maksutta, välityspalkkioiden lähtötaso kaikille markkinoille enintään 0,12 % min. 2) Aktiiviset maksavat vähiten, toimeksianto konttorissa: 1 %, min. 2) Aktiivisuuden seuranta kahden edeltävän kk:n perust. Vain toisen Kyllä Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Vain toisen Minimi toimeksiantokohtainen Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Kyllä Kyllä Minimi päiväkohtainen Kyllä Ei Ei Kyllä Kyllä Kyllä Ei Ei Muut hinnoitteluun vaikuttavat tekijät Asiakkaan käytt. toimeksianto; Kanada-osakkeet min. Veloitus toteutuu, jos asiakkaan maksamat välityspalkkiot ovat alle 1 $ / ko. 3,50 USD / toteut. palkk
Markkinoiden romahdus ei siis ole välttämätön seuraus, täysin mahdollinen toki. puheenjohtajalta | timo rothovius Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Parhaaseen tulokseen tietysti pääsisi, jos osaisi poistua markkinoilta vain silloin, kun kurssit menevät alaspäin. Painorajoitus tarkoittaa, että yhden yrityksen paino indeksissä saa olla korkeintaan esimerkiksi kymmenen prosenttia. Markkinoiden ennustaminen on enemmän arvaamista kuin osaamista. Siksi olisi virhe jäädä markkinoilta kokonaan pois vain sen takia, että pelkää pudotusta. Se kuuluu sijoitusmarkkinoiden luonteeseen. On laskettu liikkeelle valtavat määrät ”ylimääräistä” rahaa ja samalla pidetty korot ennätysalhaalla, ja molemmat ovat mannaa sijoittajalle. Tämä koski erityisesti tekno-osakkeita (Nasdaq-indeksi), mutta myös muun tyyppisiä osakkeita (S&P 500). Meillähän pelkästään Nokian osuus pörssin markkinaarvosta oli teknokuplan huipulla kaksi kolmasosaa. Vieläkö markkinoilla riittää nousuvaraa. Jossain vaiheessa likviditeettiä puretaan ja korkojen annetaan nousta. Onneksi, voisi sanoa, koska nimenomaan osakemarkkinoiden riski (kurssien heilahtelu) takaa sen, että osakkeet myös tuottavat muita sijoituskohteita paremmin. Markkinoiden ennustaminen on kuitenkin enemmän arvaamista kuin osaamista, joten sitä on vaikea kenellekään suositella. Kun 2000-luku teknokuplineen ja finanssikriiseineen jäi tuotoiltaan jopa negatiiviseksi, oli 2010-luku taas hurjaa nousua. Ikuisesti tällainen ei voi jatkua. Se on hyvinkin kohtuullinen, ottaen huomioon nollakorot ja sen, että kasvuosakkeiden paino keskiarvossa on historiallisesti poikkeuksellisen suuri. Mitä silloin tapahtuu sijoitusmarkkinoilla, riippuu siitä, miten temppu tehdään ja missä taloussyklin vaiheessa silloin ollaan. 26 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 26 vr_5_2021.indd 26 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Jos talous jatkaa kasvuaan ja sitä myötä yritysten tulokset edelleen paranevat, on markkinoilla vielä runsaasti nousuvaraa jäljellä. Itseäni pelottaisi paljon enemmän poistua markkinoilta kuin olla siellä mukana. Tämä kertoo hajauttamisen tärkeydestä: jos varoista kaksi kolmasosaa on yhdessä osakkeessa, pahimmassa tapauksessa voi mennä useita vuosikymmeniä ennen kuin salkku pääsee voitolle. Silloin häviää varmasti. K urssit ovat Yhdysvalloissa huipputasoilla. Kaikki on tapahtunut vieläpä ilman, että inflaatio olisi riistäytynyt käsistä. Tulokset ovat kasvaneet voimakkaasti; maailmanlaajuinen PE-luku on nyt noin 18. Erityisesti koronakriisin pudotuksen jälkeen markkinat ovat nousseet hurjasti, kiitos varsinkin keskuspankkien elvytystoimien. Omasta mielestäni osakkeet eivät ole nyt poikkeuksellisen kalliita, vaikka eri mieltä oleviakin löytyy. Painorajoittamaton indeksi on tänä vuonna ylittänyt finanssikriisin tason, mutta teknokuplan huipulle on vielä matkaa. Sama pätee muuallakin – myös Suomessa, jos katsotaan painorajoitettuja indeksejä. Edellä mainitusta huolimatta markkinoilla nähdään taas seuraava romahdus jossain vaiheessa, syystä tai toisesta
Sillä saralla kuitenkin myös tapahtuu paljon. Kuinka ollakaan, iän myötä esimerkiksi asuntovelkaisuus vähenee. Tietenkin niitä on, mutta ihan ilmiöstä ei ehkä vielä voida puhua. Voi olla, että ikäihmisten joukossa on taloustaidoissa vieläkin suuremmat erot kuin nuorten keskuudessa. Tuskin kenellekään on yllätys, että vanhat ovat nuoria varakkaampia. Nuorten kasvava kiinnostus talousasioihin näkyy esimerkiksi Suomen Osakesäästäjien jäsenkehityksessä. Tilastokeskus on tutkinut kotitalouksien nettovarallisuutta. Varakkaimmalla kymmenyksellä on puolet nettovarallisuudesta. 45:n ikävuoden jälkeen nettovarallisuudessa ei ole suuria eroja, mutta varakkaimpia ovat 65–74 -vuotiaiden kotitaloudet. Lukiolaisten sijoittajakoulu ja monet sosiaalisen median nuorille suunnatut tietosisällöt ruokkivat tätä ilmiötä. Tietysti ikäryhmien sisälläkin erot ovat suuret. Suomalaisille rakkaan järjestöelämän kautta heidät on myös helppo tavoittaa. Tieto tuo turvaa tässäkin asiassa. 5/2021 VIISAS RAHA 27 vr_5_2021.indd 27 vr_5_2021.indd 27 13.8.2021 11.09 13.8.2021 11.09. Parin viime vuoden ajan alle 30-vuotiaiden osuus uusista jäsenistä on ollut yli kolmanneksen. Varttuneemmat joutuvat nuoria todennäköisemmin erilaisten sijoitushuijausten uhreiksi. Varat varttuneilla Missä ovat senioreiden sijoittajakoulut ja taloustaitokampanjat. Vuonna 1988 vähävaraisempi puolisko omisti yli kymmenen prosenttia nettovarallisuudesta, vuonna 2019 enää reilut viisi prosenttia. Varmasti pandemiaaika on vaikuttanut, sillä vanhempi väki on tottunut perehtymään asioihin paikan päällä eikä etänä. Viime kesäkuussa julkaistut tiedot koskevat vuotta 2019. Sadan miljardin euron makuuttaminen tuottamattomilla pankkitileillä ei ole parikymppisten aikaansaannos. Koronarajoitusten hellittäessä tokenee tämäkin. On selvää, että sadan miljardin euron makuuttaminen tuottamattomilla pankkitileillä ei ole parikymppisten aikaansaannos. Vähävaraisemman puoliskon osuus nettovarallisuudesta on reilussa 30 vuodessa puolittunut. Alle 35-vuotiaiden osuus varallisuudesta on mitätön verrattuna varttuneempiin. Kasvavaa osuutta kasvavasta kokonaismäärästä voi jo kutsua ryntäykseksi. markkinat | toimitukselta NUORTEN taloustaidot – tai niiden puute – pysyy puheenaiheena. Nuorten osuus uusista jäsenistä alkoi kasvaa selvästi vuoden 2016 paikkeilla, samoihin aikoihin kun Nuoret Osakesäästäjät NOS aloitti toimintansa. JUHA PELTONEN Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimituspäällikkö. Missä siis ovat senioreille suunnatut sijoittajakoulut ja talouskerhot
10,5 1,1 1 ?5,2 % 10,40% 25,80% ?1,16 0,00% 0,00% Metsä Board 9,42 7,60% 11,8 15,9 2,1 2 18,60% 13,00% 66,80% 0,46 0,26 3,00% 3,40% Metso Outotec 9,48 17,40% 21 15,2 3,5 3,1 16,20% 21,40% 38,00% 0,28 0,2 2,40% 2,60% Musti Group 36,1 19,40% 47,1 39,2 7,3 6,7 15,80% 17,90% 50,60% 0,48 0,38 1,50% 1,40% Neste 50,64 21,40% 38,1 25 5,8 5,1 22,10% 21,80% 64,30% 1,61 0,8 1,40% 1,70% Netum 4,36 19,10% 19,7 18 3,6 3,3 12,50% 13,70% 80,00% 0,24 0,05 n.a. Q2:n tuloskaudesta on tulossa historiallisen vahva. 1,3 1,4 ?9,2 % ?6,4 % 63,90% ?0,03 0,00% 0,00% Marimekko 71 15,70% 31,6 32,5 9,2 8,5 31,50% 27,10% 57,70% 1,8 1 2,20% 2,30% Martela 2,96 2,50% neg. neg. Korona-ajan voittajat ovat pysyneet voittajina. Kriisin aikana monet yhtiöt sopeuttivat kulujaan, ja tuntuva osa osin väliaikaisiksi ajatelluista säästöistä on jäänyt pysyviksi. Alla oleva lista sisältää kaikki Inderesin seurannassa olevat pörssiyhtiöt. Q2:lle pelätty kustannusinflaatioja komponenttipulapommi on jäänyt toistaiseksi suutariksi. Inderes on kotimainen osakeanalyysiyhtiö, jonka tehtävä on yhdistää pörssiyhtiöt ja sijoittajat. Kovan kysynnän ja globaalien toimitusketjujen lieveilmiöiden pelättiin aiheuttavan raaka-aineita käyttäville yhtiöille marginaaliongelman Q2:lla ja vaikeutKirjoittaja Antti Viljakainen on Inderesin pääanalyytikko. Siten tietyistä isoista teemoista voidaan mielestäni tehdä jo johtopäätöksiä, vaikka tarkkaa numerodataa ei vielä ole. Yhtiö Kurssi Lv:n kasvu-% P/E P/E P/B P/B ROE% ROE% Omavar. 2,4 2,5 ?76,9 % ?4,3 % 12,20% ?0,50 0,00% 0,00% Fiskars Group 20,5 7,60% 18,8 16 2,2 2,1 7,30% 13,30% 54,60% 0,97 0,6 4,00% 3,90% Fodelia 8,96 59,00% 36,1 22,9 6,8 5,7 15,30% 23,60% 35,80% 0,11 0,07 0,80% 1,20% Fondia 7,92 6,00% 21,4 16,5 5,1 4,7 20,80% 26,40% 57,20% 0,26 0,28 3,50% 3,80% Fortum 24,26 39,70% 14,8 16,4 1,5 1,5 14,40% 9,20% 27,30% 1,67 1,12 5,70% 4,70% Glaston 1,1 6,60% 17,8 11,8 1,3 1,2 6,30% 10,60% 41,40% ?0,02 0,02 2,20% 2,70% Gofore 18,8 29,10% 22,6 20,4 6,3 5,4 24,30% 24,50% 48,40% 0,64 0,24 1,40% 1,60% Harvia 60,9 62,60% 33,3 27,9 12,4 10,1 42,10% 39,90% 47,50% 0,94 0,51 2,10% 1,80% Heeros 6,4 7,10% 35,6 20,1 10,5 6,9 34,40% 41,30% 47,70% 0,13 0,00% 0,00% Huhtamäki 45,48 5,30% 21,4 19,7 3,4 3,1 15,90% 16,40% 41,40% 1,94 0,92 2,20% 2,10% Ilkka-Yhtymä 4,89 4,60% 26,2 27,1 0,8 0,8 2,50% 3,00% 83,40% 0,24 0,3 7,10% 4,10% Incap 49,3 34,00% 18,1 15,5 4,9 3,9 31,20% 27,60% 64,60% 1,87 0,00% 1,20% Innofactor 1,76 4,00% 18,2 12,4 2,5 2,2 22,50% 17,80% 47,80% 0,1 0,04 3,10% 3,40% Investors House 5,82 ?5,5 % 20,5 14,2 0,9 0,9 4,70% 6,50% 55,50% ?0,37 0,27 4,70% 5,00% Kamux 17,44 20,00% 26,6 23,5 6,4 5,4 21,90% 25,10% 50,10% 0,57 0,24 1,80% 1,40% Kemira 14,37 5,80% 14,9 14,6 1,8 1,7 10,70% 11,90% 44,10% 1 0,58 4,50% 4,00% Kesko 36,91 5,60% 27 27,7 6 5,6 23,40% 21,00% 35,50% 0,97 0,75 3,60% 2,40% Kesla 5,88 17,50% 11,8 9,5 1,4 1,3 14,50% 13,80% 42,60% 0,16 0,1 2,30% 3,40% Kone 70,04 5,80% 34,3 32 11,9 11,1 33,70% 35,90% 42,20% 1,87 2,25 3,40% 2,60% Konecranes 36,19 2,70% 16,5 13,4 2,1 1,9 13,10% 15,00% 39,70% 1,82 0,89 3,10% 2,50% LeadDesk 23 85,50% 76,2 53,7 8,8 7,6 4,50% 8,00% 70,50% 0,07 0,00% 0,00% Lehto Group 1,72 ?9,8 % 45,9 13,7 1,2 1,1 2,60% 8,30% 34,40% ?0,12 0,00% 0,00% Loudspring 0,29 8,10% neg. neg. 8. Tarkempi vastuuvapauslauseke ja lisätietoja Inderesin tutkimukseen liittyen osoitteessa inderes.fi/research-disclaimer. Tämä trendi on jatkunut läpi Q2:n ja H1:n. Koronan lisäksi näitä yhtiöitä tukevat toki myös rakenteelliset trendit. Raportoijien joukossa on kuitenkin paljon suuria yhtiöitä melko kattavalla toimialahajautuksella. 1,2 1,3 ?24,4 % ?1,2 % 68,10% ?1,50 0,00% 0,00% Enedo 0,47 11,20% neg. Aallon Group 12 34,60% 19 15,6 3,9 3,5 15,60% 16,70% 66,70% 0,36 0,19 1,90% 2,10% Admicom 92,6 12,90% 50,9 43 17,6 15,2 32,70% 34,10% 82,00% 1,55 0,91 0,70% 1,20% Aktia 12,3 22,00% 13,2 11,7 1,3 1,2 8,80% 10,50% 6,30% 0,62 0,43 4,40% 5,00% Alexandria Pankkiiriliike 7,5 6,30% 13,4 14,5 3,4 3,4 20,30% 19,80% 64,70% 0,46 0,32 n.a. 5,30% Alma Media 11,3 18,10% 20 17,9 4,6 4,1 21,80% 23,90% 40,50% 0,36 0,3 3,40% 2,80% Apetit 13,7 2,30% 22,6 14,9 0,9 0,9 4,00% 5,90% 59,60% 0,5 0,5 4,70% 4,40% Aspo 10,4 8,00% 12,2 11,7 2,6 2,8 22,40% 23,00% 31,50% 0,38 0,35 4,20% 4,30% Aspocomp 4,64 14,50% 19,2 9,7 1,7 1,4 13,00% 19,20% 64,40% ?0,06 0,07 1,80% 2,20% Avidly 6,02 7,80% 48,3 17 3,4 3,4 ?5,3 % 1,60% 42,40% ?0,01 0,00% 0,00% Basware 38,85 2,50% neg. Kaikki taulukon ennusteet ovat Inderesin ennusteita. Q2:lla ja H1:llä pörssiyhtiöiden liikevaihdot ovat kääntyneet kasvuun, kun talouksien avautumisodotukset, elvytys ja kriisin aikana kuluttajille kertyneet säästöt ovat tukeneet kulutusta ja investointeja. 33,1 3,6 3,3 ?26,4 % 10,30% 23,70% ?0,69 0,00% 0,00% Enersense 9,6 58,80% 22,4 12,7 3,2 2,7 12,60% 23,00% 26,50% 0,68 0,00% 1,60% eQ 27,9 34,10% 30,2 31,5 14,4 14,9 50,60% 46,80% 71,40% 0,63 0,7 4,20% 3,40% Etteplan 17,65 16,00% 20,7 18,6 4,4 3,9 22,80% 22,30% 42,90% 0,72 0,34 2,60% 2,40% Evli Pankki 22,8 40,10% 16,9 15,5 5,2 5 32,90% 32,80% 15,90% 0,89 0,73 6,00% 5,60% Exel Composites 10,02 13,90% 16,7 14 3,5 3 22,40% 23,00% 35,50% 0,47 0,2 2,70% 2,20% F-Secure 4,07 7,50% 35,4 31,7 7,2 6,3 16,40% 18,60% 57,00% 0,1 0,04 1,00% 1,00% Fellow Finance 3,17 14,60% neg. 1,60% Tehokkaampiin koneisiin lisää kierroksia 28 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 28 vr_5_2021.indd 28 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. EPS (oik.) Osinko Osinkotuotto-% 5.8. 25,6 1,7 1,6 ?1,2 % 6,40% 50,30% ?0,12 0,00% 0,00% Finnair 0,67 7,40% neg. Viime vuonna koronasta hyötyivät etenkin kuluttajille tavaraa myyvät yhtiöt, kun kulutuksen painopiste siirtyi palveluista tavaraan rajoitustoimien takia. 20 21 markkinat | sijoittajan lista TÄTÄ kirjoitettaessa Q2-tuloskausi on kesken, kun Helsingissä reilut puolet pörssiyhtiöstä on raportoinut Q2tai H1-numeroistaan. Rokotusten etenemisestä johtuvat kulutuksen painopistesiirtymät voivat kuitenkin olla iso teema vielä jatkossa. 2021 2021 2022 2021 2022 2021 2022 aste 2021 2020 2020 2020 2021 Ta ul uk on tie do t ke rä tt y 5. 493,1 8,2 8,1 ?18,3 % 1,20% 30,70% ?0,50 0,00% 0,00% Bilot 7 35,60% 18,5 16,4 1,8 1,7 5,60% 6,50% 80,00% 0,28 0,00% 1,10% Bittium 6,52 18,60% 54,7 19,4 2 1,7 5,40% 11,40% 74,60% 0,05 0,03 0,50% 0,00% Boreo 68,4 36,90% 28,7 22,7 8,4 6,4 37,20% 31,90% 26,30% 1,5 0,4 1,40% 0,60% CapMan 3,2 38,10% 13,2 15,5 3,9 3,7 31,80% 24,50% 54,80% 0,03 0,14 6,00% 4,70% Cargotec 45,68 7,80% 14,6 11,9 1,9 1,7 22,60% 14,30% 45,80% 1,95 1,08 3,20% 2,40% Caverion 7,27 ?0,2 % 23,6 15,5 4,7 3,9 20,00% 27,60% 20,50% 0,16 0,2 3,40% 2,10% Consti 13,05 5,30% 13,3 11,3 3,2 2,7 11,50% 26,20% 27,90% 0,86 0,4 4,00% 3,50% Detection Technology 33,4 14,20% 45,7 28 7,5 6,4 17,30% 24,90% 80,60% 0,48 0,28 1,20% 1,20% Digia 8,1 9,50% 16,1 15,1 3,2 2,9 17,30% 17,00% 51,10% 0,47 0,15 2,00% 2,10% EAB Group 3,47 16,10% 21,2 12,8 2,3 2,1 11,40% 17,20% 64,20% 0,02 0,05 1,60% 3,20% Eezy 6,58 6,50% 25,8 15,7 1,6 1,5 6,30% 9,80% 50,60% 0,16 0,15 2,50% 2,30% Efecte 14,8 15,40% 259,9 69,8 28,5 20,3 13,20% 33,90% 49,00% ?0,06 0,00% 0,00% Elisa 54,74 3,60% 25,2 24,6 7,2 7,1 28,60% 29,00% 42,20% 2,05 1,95 4,30% 3,70% Endomines (SEK) 2,47 329,40% neg. neg. Osansa huikeista parannusprosenteista selittävät koronapohjan heikot vertailuluvut, mutta pörssiyhtiöt tekevät Helsingissä (ja myös USA:ssa) tällä hetkellä absoluuttisesti kovaa tulosta. Jo viime vuonna loistaneista yhtiöistä Kesko, Tokmanni, Fiskars, Verkkokauppa.com, Rapala ja Harvia ovat jo raportoineet erinomaisista alkuvuoden numeroista. Tulosta syntyy, kun pörssiyhtiöiden tehokkaampiin koneisiin – kulurakenteisiin – lisätään kierroksia eli liikevaihtoa
Tämän vuoksi sijoittajat turvautuvat arvioihin ja estimaatteihin laskiessaan sijoitustensa hiilijalanjälkeä ja mallintaessaan ilmastoriskejä. 4, 2015. Syynä on selvitys, joka avasi, kuinka paljon rahasto on menettänyt tuottoja vuoden 2001 jälkeen oltuaan poissa tupakkasektorilta. Voisi kuvitella, että myös vastuullisuustekijöistä olisi tarkistettua ja luotettavaa dataa. VIISAS PÄÄSEE VÄHEMMILLÄ VÄLITYSPALKKIOILLA. Mistä on kyse. ESG-tekijöiden ja yhtiöiden taloudellisen menestyksen välillä on useimmissa tutkimuksissa havaittu positiivinen tai neutraali yhteys LÄHDE: FRIEDE, BUSCH & BASSEN: ESG AND FINANCIAL PERFORMANCE: AGGREGATED EVIDENCE FROM MORE THAN 2000 EMPIRICAL STUDIES. Vastuullisuuden kautta yritys saa myös kilpailuetua, mikäli se tarjoaa ainutlaatuisia ratkaisuja, joita kilpailijoilla ei vielä ole ja jotka samalla vaikuttavat myönteisesti ympäristöön ja yhteiskuntaan. Markkinoilla on myös useita ESG-dataa tuottavia toimijoita, jotka pyrkivät mallintamaan yrityksiin liittyviä ESG-riskejä tai yhtiön vaikutusta. Tästä esimerkki on ruotsalainen yhtiö Renewcell, joka on kehittänyt teknologian, jolla tehdään muille käyttökelvottomista vaatteista Circulose®-sellua, josta voidaan jälleen valmistaa uusia tekstiilikuituja pienemmillä ympäristövaikutuksilla kuin mitä täysin uuden tekstiilikuidun valmistamiseen liittyisi. Y-tunnus 1078693-2. Positiivinen yhteys 48,2 % Negatiivinen yhteys 10,7 % Neutraali yhteys 23,0 % Sekoitus 18,0 % Suomen Osakesäästäjien jäsenenä saat runsaasti rahanarvoisia etuja sijoittamiseen. Mediassa oli alkanut levitä tietoja, että tuotteella voi olla haitallisia vaikutuksia ympäristölle, vaikka laite oli saanut Turvallisuusja kemikaalivirasto Tukesin hyväksynnän. Lue lisää ja hyödynnä etusi: danskebank.fi/osakesaastajat Välityspalkkio 0,12 %/ min. JOURNAL OF SUSTAINABLE FINANCE & INVESTMENT, VOL. Konkreettinen esimerkki vastuullisuuden ja sidosryhmien vaikutuksista yhtiöiden toimintaan on kesältä 2021, kun useat yritykset vetivät omatoimisesti Thermacellhyttystorjuntalaitteet pois myynnistä. Korrelaatio eri ESG-dataa tuottavien tahojen välillä on kuitenkin matala. Danske Bank A/S, Kööpenhamina Tanskan kauppaja yhtiörekisteri Rek. Vastuullisuudesta on tullut valtavirtaa. 5 eur sekä kotimaisilla että ulkomaisilla osakkeilla ja ETF:llä 25:llä osakemarkkinalla ympäri maailmaa. Tunnetko yhtään vastuutonta sijoittajaa. Danske Bank A/S, Suomen sivuliike Rekisteröity toimipaikka ja osoite Helsinki, Televisiokatu 1, 00075 DANSKE BANK. WORLD ECONOMIC Forumin kyselyssä ilmastonmuutos ja siihen liittyvät fyysiset vaikutukset sekä luontokato ovat jo useita vuosia olleet kärjessä, kun riskejä arvioidaan niiden todennäköisyyden ja vaikuttavuuden osalta. JÄSENENÄ MAKSAT VAIN TEHDYISTÄ KAUPOISTA. On esimerkiksi arvioitu, että korrelaatio eri ESG-luokitusten välillä on 0,6, kun taas esimerkiksi eri luottoluokitusten välinen korrelaatio on huomattavasti suurempi. markkinat | asiantuntija Kirjoittaja Outi Helenius toimii Evlissä vastuullisuusjohtajana ja on Evli-rahastoyhtiön hallituksen jäsen. Vastuullinen liiketoiminta lähtee lakien ja kansainvälisten normien noudattamisesta, mutta nykyisin yritysten on otettava huomioon myös sidosryhmien odotukset. Laajasti määriteltynä vastuullisuuden huomioon ottaminen sijoitustoiminnassa tarkoittaa, että päätöksiä tehdessä tarkastellaan perinteisten talouslukujen rinnalla myös ESG-tekijöitä. Calpers linjasi uudestaan vuonna 2021, että tupakkasektori säilyy poissuljettuna menetetyistä tuotoista huolimatta. Esimerkiksi tupakkayhtiöiden vastuullisuudesta voidaan olla monta mieltä; Yhdysvaltojen suurinta julkista eläkerahastoa Calpersia on jo useita vuosia haastettu tupakkayhtiöihin liittyvästä poissulkemisesta. 5, NO. Maksuton kaupankäyntipalvelu ja osakkeiden säilytys myös osakesäästötilillä. 30 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 30 vr_5_2021.indd 30 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. Tarkempi määrittely onkin sitten toimijakohtaista. Lisäksi saat Reaaliaikapalvelun kurssien ja uutisten seurantaan sekä tilin ja verkkopankkitunnukset sijoitusten hoitamista varten. Ilmastonmuutoksen hillintä sekä luontokadon ehkäiseminen ovat kuitenkin vain osa vastuullisuutta; vastuullisuus on kokonaisuutena huomattavasti laajempi käsite. Yhä useammin niin sanotut ESG-tekijät (Environmental, Social, Governance) nousevat esiin myös yritystapaamisissa ja vastuullisesti luokiteltuihin rahastoihin virtaa rahaa. A kateemisten tutkimusten mukaan yrityksen taloudellisen menestyksen ja vastuullisuustekijöiden huomioon ottamisen välillä on neutraali tai jopa positiivinen yhteys. YKSI ILMEINEN haaste vastuullisessa sijoittamisessa on yksiselitteisen datan puute. Calpersin päätös osoittaa sijoitusten taloudellisen tuoton olevan yksi osa heidän vastuullisuuttansa jäsenilleen, eikä sitä haluta saavuttaa keinolla millä hyvänsä. nro 61 12 62 28. Todellisuus on kuitenkin päinvastainen: esimerkiksi vain 34 prosenttia globaaleista listayhtiöistä raportoi hiilidioksidipäästönsä
Danske Bank A/S, Suomen sivuliike Rekisteröity toimipaikka ja osoite Helsinki, Televisiokatu 1, 00075 DANSKE BANK. nro 61 12 62 28. Esimerkiksi MSCI ESG:n sivuilla on yli 2 800 yhtiön sekä 36 000 rahaston ja ETF:n vastuullisuustiedot saatavilla. 5 eur sekä kotimaisilla että ulkomaisilla osakkeilla ja ETF:llä 25:llä osakemarkkinalla ympäri maailmaa. Lisäksi saat Reaaliaikapalvelun kurssien ja uutisten seurantaan sekä tilin ja verkkopankkitunnukset sijoitusten hoitamista varten. Vaikka vastuullisuustekijöiden huomioon ottaminen ei ole yksiselitteistä tai helppoa, uskon sen olevan olennainen osa sijoittamista. Yksi konkreettinen mittari rahastoissa on kymmenen suurinta sijoitusta – onko niiden joukossa yhtiöitä, jotka sijoittaja itse kokee vastuullisuuden kannalta Kolmansien osapuolten arviot tarjoavat hyvää vertailu kohtaa myös piensijoittajille. Danske Bank A/S, Kööpenhamina Tanskan kauppaja yhtiörekisteri Rek. Tärkein on määritellä, mitkä vastuullisuusriskit hän kokee olennaisiksi ja tärkeiksi ja mitä seikkoja vastuullisuudessa sijoittaja haluaa painottaa. Morningstar julkaisee maapalloluokitukset ja hiiliriskin rahastoille, ja Sustainalyticsin sivuilla on yli 4 000 yhtiön vastuullisuusarviot. Maksuton kaupankäyntipalvelu ja osakkeiden säilytys myös osakesäästötilillä. Lue lisää ja hyödynnä etusi: danskebank.fi/osakesaastajat Välityspalkkio 0,12 %/ min. Nämä kolmansien osapuolten arviot tarjoavat hyvää vertailukohtaa myös piensijoittajille. VIISAS PÄÄSEE VÄHEMMILLÄ VÄLITYSPALKKIOILLA. Tilanne paranee hiljalleen, kun EU:lta on tulossa uutta vastuullisuusraportointiin liittyvää lainsäädäntöä, jossa kaikki listatut yhtiöt velvoitetaan raportoimaan vastuullisuudesta. Nämä toimintatavat ovat itse asiassa melko lähellä institutionaalisten sijoittajien käyttämiä vastuullisen sijoittamisen toimintatapoja. haastaviksi. Rahastoihin sijoittaessa monien varainhoitajien sivuilta löytyy laajasti tietoa vastuulliseen sijoittamiseen liittyvistä toimintatavoista sekä usein rahastokohtaiset vastuullisuusraportit. PIENSIJOITTAJA PYSTYY ottamaan vastuullisuuden huomioon sijoittamisessa halutessaan monilla tavoin. Sillä tavoitellaan parempaa tuottoa ja pienempiä riskejä. Viimeisten vuosien aikana myös useat ESG-dataa tuottavat tahot ovat julkistaneet yhtiöiden ja rahastojen vastuullisuusarviot omilla sivuillansa. Väitänkin, että vähemmistössä ovat ne, jotka julkisesti kertovat sijoittavansa vastuuttomasti eivätkä arvioi sijoitustensa vastuullisuutta mitenkään. Tällä hetkellä se on pakollista vain yli 500 henkeä työllistäville yrityksille. JÄSENENÄ MAKSAT VAIN TEHDYISTÄ KAUPOISTA. vr_5_2021.indd 31 vr_5_2021.indd 31 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. Vastuullisen sijoittamisen hyviä toteuttamistapoja ovat esimerkiksi vastuullisuustekijöiden analyysi ennen sijoituspäätöstä ja omistuksen aikana, tiettyjen toimialojen poissulkeminen (esimerkiksi joukkotuhoaseet, tupakan valmistajat, hiiliyhtiöt), yhtiökokouksiin osallistuminen ja vastuullisuustekijöiden esiin nostaminen rahastoja valitessa sekä varainhoitajia tavatessa. n Suomen Osakesäästäjien jäsenenä saat runsaasti rahanarvoisia etuja sijoittamiseen. Y-tunnus 1078693-2
Esimerkiksi Suomeen sijoittavien osakerahastojen keskimääräinen tuotto ylsi 19 prosenttiin kuluvan vuoden ensimmäisellä puolikkaalla. Vahvan nousu ilahduttaa sijoittajan mieltä, mutta sen jäljiltä kannattaa varmistaa, että osakkeiden osuus omassa salkussa on edelleen linjassa sekä omien sijoitustavoitteiden että riskinottokyvyn ja -halun kanssa. Oletetaan, että osakesijoitusten vuotuinen tuotto on kahdeksan prosenttia ja korkosijoitusten kaksi prosenttia. Salkun painopiste voi nimittäin muuttua yllättävän nopeasti. Yksi tapa on uusien sijoitusten keskittäminen Nyt on hyvä hetki tehdä salkulle kuntokartoitus Vahvan kurssinousun jälkeen kannattaa varmistaa, että salkussa on sopivasti riskiä. Korjaaviin toimiin kannattaa ryhtyä, jos ero tavoiteallokaatioon on venynyt 4–5 prosenttiyksikköön. Varainhoitajien mielestä oman salkun painotukset kannattaa tarkistaa kerran vuodessa tai vähintään joka toinen vuosi. Eurooppaan keskittyvien osakerahastojen vastaava luku oli 15 prosenttia ja Yhdysvaltain markkinoille sijoittavien 21 prosenttia. Otetaan esimerkiksi salkku, jonka varat on sijoitettu puoliksi osakeja korkomarkkinoille. TEKSTI: HELENA RANTA-AHO KUVITUS: MAXIM USIK/IKON/LK 32 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 32 vr_5_2021.indd 32 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. markkinat | rahastot O sakekurssit ovat nousseet tänä vuonna hurjasti, mikä näkyy myös osakerahastojen tuotoissa. Tällaisessa tapauksessa salkun painopiste keikahtaa selvästi osakkeiden puolelle eli 56 prosenttiin neljässä vuodessa. Joukkolainojen osuus putoaa vastaavasti 44 prosenttiin. Pidä paniikki poissa… Salkun voi palauttaa entisille uomilleen kahta kautta
n Riskiä pitää ottaa riittävästi, jotta tuottoodotus ylittää inflaatio vauhdin. Tämän vuoksi yhtiöiden arvostus voi näyttää tavanomaisilla P/E-luvuilla laskettuina maltillisemmalta kuin Shillerin keskiarvoilla laskettuina. Shillerin P/E-luvun pitkän ajan keskiarvo on 17. Jos suhdanne hiipuu ja jos analyytikot ryhtyvät ennusteitaan päivittämään, muutokset yritysten arvostuksissa voivat olla suuria. Niiden tulosten voi ajatella olevan nykytilanteessa keskimääräistä kovempia. Vastapainoksi muutoksen toteuttaminen voi kestää kauemmin kuin sen tekeminen osakkeita myymällä. Merkitystä on silläkin, kuinka suuri osa varoista tarvitaan käyttöön alle viiden vuoden kuluessa. L Ä H D E : R A H A S T O R A P O R T T I 31 .7 .2 21 5/2021 VIISAS RAHA 33 vr_5_2021.indd 33 vr_5_2021.indd 33 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. Toinen on osakkeiden myyminen. Samalla salkun pitkän ajan tuotto-odotus nousee ja arvon heilahtelu lisääntyy. Lyhytkestoiset karhumarkkinat ovat kestäneet kokonaisuutena ottaen yli kaksi vuotta ja pitkät yli kolme vuotta. Yhtä tärkeää eläkesijoittajalle on huolehtia siitä, että myöhemmin käyttöön otettavien säästöjen ostovoima säilyy. Shillerin P/E:n juju on siinä, että se ottaa huomioon talouden suhdannevaihteluiden vaikutukset yritysten tuloksiin. Mittarin voi ajatella kuvaavaan yritysten tavanomaista tuloskuntoa perinteistä P/E-lukua luotettavammin, koska kymmeneen vuoteen mahtuu todennäköisesti sekä hyviä että huonoja vuosia. Merkitystä on silläkin, missä tahdissa varat on tarkoitus ottaa käyttöön, AAII muistuttaa. Lyhyt korko Osake Pitkä korko Yhdistelmä Vaihtoehtoiset Sijoittajat suosivat korkorahastoja Kotimaisten sijoitusrahastojen nettomerkinnät, miljoonaa euroa n Vuoden alusta n 1 kk 2 914,56 487,36 1 725,75 236,40 1 499,00 330,77 1 477,78 172,09 576,07 25,81 rustuvat Yhdysvaltain yksityissijoittajien yhdistyksen (AAII) jäsenlehdessä maaliskuussa julkaistuihin tietoihin. Volatiliteetti voi kuitenkin iskeä ilkeästi alun perin pitkäaikaisiin sijoituksiin, jos markkinat sukeltavat sijoitusajan lopulla: rahat eivät riitäkään unelmien vapaaajanasuntoon, vaikka ne olivat hetki sitten koossa. Peukalosääntö on tämä: tilaa riskinotolle on sitä enemmän, mitä pienempi osuus salkusta otetaan vuosittain käyttöön. Varoitusvaloa vilkuttaa esimerkiksi Yalen yliopiston taloustieteen professorin Robert Shillerin kehittämä P/E-luku (Cyclically Adjusted Price Earnings eli CAPE), joka mittaa S&P 500 -indeksiin kuuluvien yhtiöiden arvostusta. Äkkipudotus nähtiin osakemarkkinoilla viimeksi vuoden 2020 koronakeväänä. Arvonvaihtelusta ei ole haittaa, jos sijoittajan hermot sen kestävät ja jos varoja ei tarvitse käyttöönsä kymmeneen vuoteen. Jos tarttuu ensin mainittuun vaihtoehtoon, välttyy sijoitusten realisoinnista aiheutuvilta veroilta sekä myyntikuluilta. Esimerkiksi riippumattoman tutkimusyhtiön CFRA:n päästrategin Sam Stovallin mukaan S&P 500 -indeksi on pudonnut vähintään 20 prosenttia keskimäärin joka kuudes vuosi. Käytännössä tämä tarkoittaa sitä, että eläkesijoittaja joutuu aikanaan huolehtimaan kahdesta asiasta. Ensinnäkin siitä, että vähäriskisissä kohteissa on riittävästi varoja, jotta eläkeläinen voi nostaa säästöistään vuosittain kaavailemansa summan. korkomarkkinoille. Toisin sanoen riskiä pitää ottaa riittävästi, jotta tuotto-odotus ylittää inflaatiovauhdin. Mitä enemmän aikaa kuluu, sitä suuremmaksi osakkeiden osuus todennäköisesti kasvaa. Heinäkuun lopussa Shillerin P/E oli 38. Toisinkin olisi voinut käydä, sillä osakemarkkinat voivat pysyä alavireisinä pitkään. Käytännössä tämä tapahtuu jakamalla indeksin markkina-arvo siihen kuuluvien yhtiöiden kymmenen vuoden keskimääräisellä inflaatiokorjatulla tulossummalla. Silloin luku oli 44. Kolmas vaihtoehto on antaa salkun elää omaa elämäänsä. Vapaa-ajanasunto ostetaan kertalaakista, kun taas eläkeajan iloksi säästettyjä varoja kulutetaan vähän kerrassaan. Tuolloin uusi nousu tosin alkoi salamavauhtia – kiitos keskuspankkien ja valtioiden toimien. OSAKEKURSSIEN hurja nousu herättää kysymyksiä yritysten arvostuksista eli siitä, ovatko osakkeet kalliita suhteessa yritysten tulosodotuksiin. Siis kaksi kertaa jos. Jos koronasukellus jätetään laskuista, indeksin putoaminen pohjalukemiinsa on kestänyt keskimäärin 18 kuukautta. …mutta ota riskiä riittävästi Jos varat on tarkoitus ottaa käyttöön muutaman vuoden kuluessa, vähäriskiset sijoituskohteet kuten lyhyen koron rahastot ovat niille oikea paikka. Sen kaikkien aikojen korkein lukema on peruja vuoden 1999 joulukuulta, jolloin elettiin aikaa ennen it-kuplan puhkeamista. On eri asia ottaa käyttöönsä 20 000 euroa kahden miljoonan euron salkusta kuin sama summa 50 000 euron arvoisesta salkusta. Tiedot Stovallin laskelmista peKallista vai ei. Yleensä P/E-luku lasketaan joko käyttämällä edellisen vuoden toteutuneita tai seuraavalle vuodelle ennustettuja tuloksia. Toisin sanoen osakkeet saattavat olla tulosodotuksiinsa nähden kalliimpia kuin miltä ne perinteisillä P/E-mittarilla näyttävät
Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I Tuotto Sij. Tuotto Sij. Sharpe 1 v. riski kulut 3 v. 3 v. Debt HC, EUR W h 3,5 4,4 5,2 1 9,0 0,75 Aktia Emerging Market Corporate Bond+ B 4,3 2,5 1,4 1,10 eQ Kehittyvät Markkinat Yrityslaina 1 K 2,5 4,2 5,2 10 1,5 4,7 0,92 Luokka keskimäärin 2,5 3,5 5,0 4,0 Merrill Lynch Em. Markets Sov. Markets (Daily TR USD Net) 8,9 7,5 20,2 14,4 1,4 Maailma HCP Focus 25,0 25,4 25,7 1 19,3 1,4 1,15 Nordea 1 Ilmasto ja Ympäristö BP 17,6 20,6 42,7 6 15,5 2,8 1,79 Danske Invest Kestävä Arvo Osake 17,9 17,9 43,0 2 14,0 3,1 1,40 LähiTapiola Vastuullinen Kasvu 19,3 17,7 36,4 4 19,2 1,9 1,49 Seligson & Co Global Top 25 Brands 15,3 17,6 38,2 7 11,4 3,4 0,60 Luokka keskimäärin 11,5 12,8 34,8 13,2 2,7 MSCI World Index (TR USD Net Divid.) 12,8 14,0 34,6 13,3 2,6 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa Evli Suomi Mix B 8,2 9,8 26,0 1 6,6 4,0 1,83 SEB Finland Optimum B 7,7 9,2 23,2 2 8,5 2,8 1,30 SEB European Optimum B 6,5 5,8 27,9 3 11,2 2,5 1,30 Säästöpankki Korko Plus 3,4 3,8 11,2 4 4,0 2,9 0,62 Luokka keskimäärin 6,5 7,0 22,2 8,1 2,9 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 8,4 7,7 32,0 15,1 2,2 Maailma Sijoitusrahasto Alexandria Tuottohak. 11,8 14,9 36,5 14 9,4 3,9 2,23 SEB 80 B 12,0 14,9 37,7 15 9,6 4,0 1,71 Aktia Osakesalkku A 12,1 33,8 11,1 3,1 1,28 S-Pankki Säästäjä Uskalias K 12,0 34,1 11,5 3,0 0,49 S-Säästörahasto Rohkea S 9,8 11,8 33,2 19 11,6 2,9 1,12 Luokka keskimäärin 6,0 7,3 18,9 7,1 2,8 MSCI World Index (TR USD Net Divid.) 12,8 14,0 34,6 13,3 2,6 MUUT RAHASTOT AJ EAB Value Hedge C 13,9 15,2 48,2 1 12,0 4,1 1,50 SEB Listed Private Equity 15,3 14,8 53,9 6 14,6 3,7 VISIO Allocator 9,8 11,2 43,9 11 14,8 3,0 1,27 eQ Yhteiskuntakiinteistöt 9,2 9,0 9,7 3 1,7 6,1 2,00 FIM Metsä A 8,6 8,3 2,2 4,0 1,65 Luokka keskimäärin 5,9 5,7 10,6 4,1 3kk Euribor -indeksi -0,4 -0,4 -0,5 0,0 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) Nordea Pro Euro Obligaatio 1,7 3,7 0,7 2 3,1 8,2 0,30 Danske Invest Euro Gov Bond Index 1,5 3,6 0,5 7 3,3 8,7 0,15 OP-Obligaatio Tuotto A 1,3 3,5 0,5 15 3,0 7,9 0,55 Seligson & Co Euro-obligaatio 1,4 3,4 0,3 5 3,3 8,5 0,28 Nordea Euro Obligaatio A K 1,4 3,3 0,5 6 3,1 8,2 0,60 Luokka keskimäärin 1,1 2,7 0,3 3,0 BofA Merrill Lynch Euro Gov. riski kulut 3 v. Riski Tuotto/ Juoks. Kattavuus arvo5 v. Riski Tuotto/ Juoks. Taaleri Uusi Eur. 12 kk Sharpe kul. raa kulut 3 v. 3 v. & Credit TR 2,1 0,8 12,0 3,6 Muut lyhyen koron rahastot Nordea Korkotuotto A 1,5 1,3 3,1 2 1,7 1,4 0,60 Säästöpankki Lyhytkorko 1,0 0,9 3,3 1 0,4 0,5 0,47 Ålandsbanken Lyhyt Yrityskorko B 0,5 0,6 2,7 9 0,5 0,8 0,45 Nordea SEK Instituutiokorko K -1,1 0,6 1,8 21 4,8 0,15 OP-Korkotuotto II B 0,4 0,5 1,8 12 0,4 0,9 0,15 Luokka keskimäärin 0,3 0,2 1,4 1,4 3kk Euribor -indeksi -0,4 -0,4 -0,5 0,0 34 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 34 vr_5_2021.indd 34 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. edell. tio OSAKERAHASTOT PARHAAN ESG-ARVOSANAN SAANEET Nordea Swedish Ideas Equity 100,0 9,9 11,5 9,9 36,0 2,3 1,5 LähiTapiola Vastuullinen Skandinavia 98,3 9,7 10,3 13,6 38,2 2,5 1,5 Nordea Suomalaiset Tähdet K 91,7 9,4 16,6 19,3 48,2 3,5 1,4 OP-Pohjoismaat Indeksi A 100,0 9,4 12,7 15,5 39,3 2,6 0,39 Nordea Pro Suomi 96,1 9,1 14,2 14,7 41,3 3,1 0,5 YHDISTELMÄRAHASTOT PARHAAN ESG-ARVOSANAN SAANEET OP-Kestävä Maailma A 99,00 9,3 5,54 16,8 2,77 1,26 Evli Suomi Mix B 67,50 8,0 8,18 9,83 26,0 4,03 1,83 SEB European Optimum B 99,1 8,0 6,5 5,8 27,9 2,6 1,3 Aktia Solida 83,6 7,8 2,5 3,2 6,1 3,3 1,05 SEB Finland Optimum B 92,4 7,7 7,7 9,2 23,2 2,8 1,3 ESGESG Tuotto Tuotto/riski Juoks. Osake A 19,9 46,2 22,2 2,1 1,09 Fondita Sustainable Europe B 14,4 18,8 41,8 17 21,1 2,0 2,00 Fondita European Micro Cap 15,9 61,9 15,3 4,1 2,00 Luokka keskimäärin 9,4 9,2 35,9 15,0 2,4 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 8,4 7,7 32,0 15,1 2,2 Pohjois-Amerikka OP-Amerikka Kasvu A 19,5 21,4 33,3 5 22,0 1,5 1,80 Nordea 1 Pohjoisamerikk. 5 v. Riski DuJuoks. Index EUR 1,7 3,7 0,6 3,3 Pitkän koron rahastot (luokitellut yrityslainat, euroalue) Aktia Corporate Bond+ 2,6 3,2 5,1 3 1,5 0,65 Danske Invest Kompassi Korko K 2,4 3,2 3,7 7 1,8 5,3 0,90 Elite Alfred Berg Korko A 2,6 3,0 2,5 19 1,6 1,24 Nordea Säästö Korko 1,6 3,0 1,1 20 1,8 0,73 eQ Euro Investment Grade 1 K 2,4 2,9 5,3 4 1,6 5,3 0,65 Luokka keskimäärin 1,5 2,1 3,4 1,5 BofA Merrill Lynch Euro CorpIndex TR 1,9 2,9 3,2 1,6 Pitkän koron rahastot (kehittyvät markkinat) Nordea 1 EM Corporate Bond HBI 4,3 6,6 10,4 6 3,3 1,01 Aktia Emerging Market Bond+ 3,6 4,7 4,1 4 4,0 0,90 Danske Inv. % OSAKERAHASTOT Suomi SEB Finland Small Cap B 21,4 30,5 57,3 14 13,2 4,4 1,80 Taaleri Mikro Markka Osake A 24,0 30,5 81,8 1 14,0 5,9 1,66 Evli Suomi Pienyhtiöt B 22,5 29,3 78,5 5 14,5 5,5 1,60 OP-Suomi Mikroyhtiöt A 28,6 77,5 14,5 5,4 1,20 Säästöpankki Pienyhtiöt 19,7 27,7 79,8 9 14,4 5,6 2,01 Luokka keskimäärin 15,4 17,8 51,9 14,1 3,7 OMX Helsinki CAP GI 15,3 15,1 46,1 13,9 3,3 Pohjoismaat Aktia Nordic Micro Cap A 42,1 84,7 19,6 4,4 1,99 eQ Pohjoismaat Pienyhtiö 1 K 23,9 36,4 104,9 11 16,2 6,5 1,73 Evli Ruotsi Pienyhtiöt B 22,9 34,1 69,9 10 20,0 3,5 1,60 Aktia Nordic Small Cap 21,1 28,4 67,9 3 18,1 3,8 1,99 Nordea Nordic Small Cap A K 19,7 24,0 45,7 2 13,8 3,3 1,60 Luokka keskimäärin 15,0 21,6 55,8 16,4 3,4 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 12,3 15,7 40,6 15,9 2,6 Eurooppa SEB Europa Småbolagsfond 17,4 20,9 55,3 11 16,1 3,5 eQ Eurooppa Pienyhtiö 1K 17,6 20,0 81,9 5 14,2 5,8 1,73 Erik.sijoitusrah. edell. 1 v. Vol. Vol. Vol. Sharpe 1 v. % sana 1 v. 1 v. 5 v. Tuotto Sij. Em. 1 v. L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan, ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. edell. Tähdet BP 14,4 18,8 37,9 19 15,2 2,5 1,78 LähiTapiola USA Markkina 18,2 35,7 16,0 2,3 0,31 Aktia America 16,1 18,0 38,9 17 15,0 2,6 1,85 SEB US All Cap Fund 13,6 17,4 45,3 14 15,4 3,0 Luokka keskimäärin 12,6 13,8 37,3 16,2 2,3 MSCI North America (Daily TR USD Net) 15,2 17,4 36,6 16,0 2,3 Japani OP-Japani A 10,2 11,1 21,0 2 18,6 1,2 1,95 eQ Japani Indeksi 1 K 6,7 5,7 24,2 4 14,9 1,7 0,50 OP-Japanin Tähdet A 4,6 23,5 15,7 1,5 1,60 Danske Invest Japani Osake 6,8 4,4 23,3 3 16,0 1,5 1,50 Nordea Japani A K 5,0 3,1 22,9 5 14,0 1,7 1,01 Luokka keskimäärin 6,7 5,1 22,3 15,8 1,5 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 7,1 6,2 24,8 15,7 1,6 Kehittyvät markkinat OP-Kiina A 19,1 21,0 20,5 30 25,9 0,8 2,50 PYN Elite 12,1 16,3 77,6 21 20,7 3,8 1,01 Nordea Aasialaiset Tähdet A 15,5 16,2 22,6 9 19,0 1,2 1,60 Evli Emerging Frontier B 9,6 15,6 59,2 40 12,6 4,8 1,90 SEB Russia Fund 15,8 14,2 29,2 3 17,9 1,7 Luokka keskimäärin 8,0 7,3 27,1 16,7 1,8 MSCI Em. 5 v. 10.8.2021 markkinat | rahastot S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . Mark. 3 v. Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä. 3 v
50 kpl) klo 12 Suomen aikaa antamien noteerausten pohjalta. Suomesta laskennassa on mukana Nordea. Korkopuolen ETF-rahavirrat painuivat yli 17 miljardia euroa negatiivisiksi, kun parin aiemman kuukauden keskiarvo oli yli 10 miljardia euroa plussalla per kuukausi. 7. 20 21 MSCI AC Asia Pacific 9. 20 21 9. 20 21 220 195 170 145 120 Indeksi kattaa suuret ja keskisuuret pörssiyhtiöt viidellä kehittyneellä 1) ja yhdeksällä kehittyvällä 2) markkinalla. Sijoittaja.fi -sivuston mukaan rahavirrat indikoivat, että korkomarkkinoilla lisäriskinotto on alkanut kerätä uutta suosiota, kun taas luotto valtioihin on suorastaan romahtanut. 4. 4. 20 21 9. 20 21 14 000 13 000 12 000 11 000 10 000 Euro Stoxx 50 9. markkinat | suunnat S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . Laskennassa jätetään 15 % alimmista ja ylimmistä tarjouksista huomioimatta, ja lopuista lasketaan painottamaton keskiarvo. 3. Valtionlainoista nostettiin heinäkuun aikana pois yli 36 miljardia euroa. 6. 20 21 10 .5 .2 21 9. 20 21 9. 20 21 9. 2. 20 21 10 .5 .2 21 9. 20 21 9. Indeksi kattaa euroalueen 50 suurinta listattua yhtiötä vapaasti vaihdettavan markkina-arvon mukaan. 20 21 9. 20 21 9. 20 21 9. 5/2021 VIISAS RAHA 35 vr_5_2021.indd 35 vr_5_2021.indd 35 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. 8. 3. 3. 20 21 4200 4000 3800 3600 3400 S&P 500 9. 2. 20 21 9. 20 21 9. 4 177,15 13 199,03 4 432,35 200,24 4500 4200 3900 3600 3300 3000 KESKIKOROT KUUKAUSITTAIN n Euribor 12 kk n Euribor 3 kk Euribor-korot ovat kuukausikeskiarvoja. 20 21 9. 6. 20 21 9. 8. 6. Aktia Pankki Oyj Säästötalletus 0,00 Balanzia 2) Säästötili 0,60 Collector Bank Collector säästötili 0,60 Danske Bank Säästötili 0,00 Evli Pankki Käyttelytili 0,00 Handelsbanken Sijoitustili 0,00 Hypo Talletustili 0,25 Instabank 6) Säästötili 0,45 OP Helsinki Kasvutuotto 0,00 Nooa Säästöpankki Säästötalletus 0,025 Nordax Bank 2) Tuottotili 0,40 Nordea 3) JoustoTalletus 0,03 Nordnet Bank 2) Talletustili 0,00 Norwegian Bank 6) Talletustili 0,75 S-Pankki Oyj 4) S-Tuottotili 0,01 POP Pankki Suupohja 5) POP Tuottotili 0,01 Svea Ekonomi 2) Säästötili 0,80 TF Bank 2) Säästötili 0,50 Ålandsbanken Itämeritili 0,10 keskimäärin 0,24 2) Ruotsin valtiollinen talletussuoja, 3) talletusaika 12 kk talletussumma 500 100000 € 4) korkoportaat, kaikissa nyt 0,01 % 5) POP-Pankki 6) norjalaisia pankkeja koskeva talletussuoja SÄÄSTÖJA SIJOITUSTILIT 5 000 €, elokuu 2021 Valtionlainojen suosio romahti ETF-RAHAVIRRAT kääntyivät heinäkuussa radikaalisti. Euribor-korot lasketaan euroalueella toimivien parhaiksi luokiteltujen suurten pankkien (n. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I INDEKSIT 1) Australia, Hongkong, Japani, Uusi-Seelanti, Singapore 2) Kiina, Intia, Indonesia, Korea, Malesia, Pakistan, Filippiinit, Taiwan, Thaimaa OMX Hki PI 9. 20 21 10 .5 .2 21 9. 20 21 9. 7. 8. 20 21 10 .5 .2 21 9. 2. 7. 3. 6. 7. Indeksi sisältää kaikki Helsingin pörssiin listatut osakkeet. Yhdysvaltain osakemarkkinoita kuvaava markkina-arvopainotettu indeksi, johon kuuluu 500 amerikkalaisyhtiötä. 20 21 9. 6/ 19 7/ 19 8/ 19 9/ 19 10 /1 9 11 /1 9 12 /1 9 1/ 20 2/ 20 3/ 20 4/ 20 5/ 20 6/ 20 7/ 20 8/ 20 9/ 20 10 /2 11 /2 12 /2 1/ 21 2/ 21 3/ 21 4/ 21 5/ 21 6/ 21 -0,543 % -0,484 % % -0,1 % -0,2 % -0,3 % -0,4 % -0,5 % -0,6 % Pankki tilin nimi % p.a. OMX Helsinki Price Index on markkina-arvopainotettu Helsingin pörssin yleisindeksi. 4. 2. 8. 20 21 9. 4. 20 21 9
analyysi | gopro Kannattavuusloikkaa hakeva markkinajohtaja GoPro myy vauhdikastakin menoa kestäviä kameroitaan korkealla keskihinnalla ja hyvällä katteella. Rikkoutumatonta kameraa ei tarvitse heti uusia, joten GoPro myy asiakkailleen palvelupaketteja. TEKSTI: PEKKA AAVIKKO KUVAT: GOPRO 36 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 36 vr_5_2021.indd 36 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10
Yhtiön perustaja suunnitteli kameran mahdollistamaan valokuvaamisen surffatessa. 5/2021 VIISAS RAHA 37 vr_5_2021.indd 37 vr_5_2021.indd 37 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. GoPro Hero 35 mm oli pienikokoinen filmikamera, jonka mukana tuli vedenpitävä kotelo sekä mekanismi kameran kiinnittämiseksi ranteeseen. Tällaisen kameran uskaltaa GoPron kameroiden keskimääräinen myyntihinta: vuonna 2018: 265 USD vuonna 2019: 280 USD vuonna 2020: 316 USD. Yhtiö julkaisi ensimmäisen tuotteensa vuonna 2005. Vuosien varrella kameroiden linssit ja kennon laatu ovat parantuneet, kameran kennon pikselimäärä on kasvanut ja erillisen suojakotelon sijaan osa kameroista on itsessään vedenkestäviä. Action-kameran etuna on sen suunnittelu vauhdikkaan menon kuvaamiseen. Tuotteen perusidea on pysynyt kuitenkin ennallaan: kamera mahdollistaa vauhdikkaiden urheiluja seikkailulajien valokuvaamisen. Seuraavana vuonna yhtiö julkaisi digitaalisen kameran ja on sen jälkeen suurin piirtein vuosittain julkaissut uuden GoPro Hero -kameran. G oPro on Yhdysvalloissa vuonna 2002 perustettu niin sanottuihin action-kameroihin erikoistunut kameravalmistaja
Kameraa ei mitenkään voi luonnehtia välttämättömyystarvikkeeksi, mikä toisaalta mahdollistaa monen muun kulutuselektroniikan tapaan hyvät myyntikatteet. GoProbrändättyjen t-paitojen tai lippalakkien myynti tuskin on koskaan kovin merkittävää liiketoimintaa, mutta kelluvat aurinkolasit yhdistyvät mainiosti GoPron edustamaan vauhdikkaiden lajien brändiin ja parhaassa tapauksessa aurinkolasien kaltaisten tuotteiden myynti voi olla mukava lisä yhtiön liikevaihtoon. Linssi on laajakulmainen ja näyttää ympäristön, jossa urheilusuoritus tehdään. Toinen keino on tuotevalikoiman laajentaminen. GoPron myynti kasvoi 2010luvun alussa voimakkaasti. Kamerat ovat melko kestäviä ja uusien analyysi | gopro kameramallien kehitysaskeleet sen verran maltillisia, että moni kuluttaja pärjää yhden kameran hankittuaan useita vuosia samalla laitteella. GoPro hakee liikevaihdon kasvua monin tavoin. Vuoden 2019 tulosjulkistuksen tietojen perusteella GoPron osuus action-kameroiden rahassa mitatusta myynnistä Yhdysvalloissa oli 93 prosenttia, Euroopassa 83 prosenttia, Japanissa 73 prosenttia ja Koreassa 59 prosenttia. Kappalemääräinen osuus GoProlla on hieman pienempi, sillä osa kilpailijoista myy GoProta edullisempia kameroita. Vuoden 2021 ensimmäisellä neljänneksellä myytyjen kameroiden keskihinta nousi 366 dollariin, mikä on yhtiön ennätys. GoPro on tehnyt useita pieniä yritysostoja, joilla se on haalinut osaamista kuvaja videoeditointisovellusten kehittämiseen. GoPro-vuositilaus tarjoaa rajattoman pilvitallennustilan GoPro-laitteilla kuvatuille kuville ja videoille sekä käyttöoikeuden Quikeditointisovelluksen kaikkiin toimintoihin. Kolmensadan dollarin kameroita myymällä on siis mahdollista tehdä hyvää liiketoimintaa, mikäli myynti on riittävän suurta suhteessa yrityksen muihin kuluihin. ottaa mukaan vesille tai kiinnittää alamäkipyörän tankoon tai laskettelukypärään. Kahden dollarin kuukausihinnalla tai kymmenen dollarin vuosimaksulla saa sovelluksen kaikki ominaisuudet käyttöönsä. Pioneeri ja markkinajohtaja GoPro on tuotteillaan luonut koko action-kameroiden kategorian ja on siten alansa tunnetuin brändi ja markkinajohtaja. Myynti on sittemmin laskenut, ja viime vuonna yhtiö sai koronapandemian keskellä kaupaksi 2,8 miljoonaa kameraa. Vertailun vuoksi esimerkiksi Applen bruttokate on ollut viime vuosina noin 40 prosentin tuntumassa. Palveluun sisältyy myös vakuutus kameran rikkoontumisen varalle, jolloin tilaajat saavat makGoProlla on yli kymmenen miljoonaa Youtubetilaajaa sekä yli 18 miljoonaa Instagram-seuraajaa. Palveluista uusia tulovirtoja Kolmas keino, jolla GoPro hakee kasvua, on jatkuvien palveluiden myyminen tuotteiden lisäksi. Vuonna 2010 yhtiö myi 400 000 kameraa ja huippuvuonna 2015 jo 6,6 miljoonaa kameraa. Palvelut ovatkin yhtiölle mahdollisuus monipuolistaa liiketoiminnan tulovirtoja. GoPron bruttokate on viimeisten yhdeksän vuoden aikana ollut keskimäärin noin 38 prosenttia. Vauhdikkaiden lajien sekä sosiaalisen median suosio ylläpitävät kiinnostusta actionkameroita kohtaan, mutta erikoistuotteiden markkinapotentiaali on kuitenkin aina rajallinen. GoPro Quik on GoProlla kuvattujen videoi den editointiin suunniteltu sovellus, jonka perustoiminnot ovat maksuttomia. Yksi keino on ollut myytyjen kameroiden keskihinnan kasvattaminen. Yhtiö on ruvennut myymään kameroiden ja kameratarvikkeiden lisäksi myös esimerkiksi 80 dollarin kelluvia polarisoivia aurinkolaseja. 38 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 38 vr_5_2021.indd 38 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. Aiemmin GoPro kehitti myös omaa dronea, mutta joutui toteamaan markkinan liian vaikeaksi menestyä, sillä kiinalaisella DJI:llä on niin vahva asema kopterikameroiden markkinassa
GoPron kannattavuuden parantumisessa yksi tekijä on GoProtilausten määrän kasvaminen. GoProtilaus maksaa 50 dollaria vuodessa. Yhtiö myy kameroita pakettina, johon sisältyy ensimmäisen vuoden tilaus ja riskinä on, että kuluttajat eivät palvelua kokeiltuaan uusisi tilausta. GoPron kirjanpidon tulos on ollut vuodesta 2016 lähtien tappiolla. Käteisvaroja yhtiöllä oli yli 320 miljoonaa dollaria, joten GoPron tase on hyvässä kunnossa, ja yhtiöllä on mahdollisuus tehdä lisää yritysostoja, joilla kehittää Quik-sovellusta ja GoPro-tilauksen pilvipalvelua entistä paremmaksi. Tilaajia on jo 1,2 miljoonaa, ja yhtiö odottaa tilaajamäärän kasvavan 1,7 miljoonaan vuoden 2021 loppuun mennessä. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi GoPron avoin rajapinta mahdollistaa GoPro-kameroiden ohjaamisen esimerkiksi Centurionveneiden hallintapaneelista tai puheohjauksella Senan kypärämikrofoneilla. 5/2021 VIISAS RAHA 39 vr_5_2021.indd 39 vr_5_2021.indd 39 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. Jos yhtiö onnistuu edelleen kasvattamaan myyntiään ja oman verkkokauppansa osuutta myynnistä sekä jatkamaan GoPro-tilaajien huimaa kasvua, voi yhtiön arvostustasoa pitää erittäin edullisena, kun osakekurssi artikkelin kirjoitushetkellä on kymmenen dollaria ja koko yhtiön markkina-arvo siten vain 1,6 miljardia dollaria. Action-kameroita valmistavat myös esimerkiksi DJI, Insta360, Triacle, Rollei ja Eletra, mutta kilpailijoiden markkinaosuudet ovat toistaiseksi pysyneet pieninä. Pitkäaikaista velkaa yhtiöllä oli viime vuoden lopussa noin 280 miljoonaa dollaria. GoPron kilpailuetu on perustunut paljolti edelläkävijän tunnettuun brändiin, ja kilpailevien tuotteiden ominaisuudet sinänsä voivat olla hyvinkin samankaltaisia. Yhtiöllä oli myös melkein 27 miljoonan dollarin edestä liiketoiminnan uudelleenjärjestelyistä johtuvia kuluja, joiden voisi ajatella olevan kertaluontoisia, mutta yhtiöl lä on ollut vastaavia kuluja useina vuosina yritysostojen myötä. Lisäksi tilaajat saavat alennuksia GoPro.comverkkokaupan tuotteista. GoPro-tilausten kerryttämä liikevaihto voi kasvaa vuoteen 2023 mennessä jo sataan miljoonaan dollariin. Avoin rajapinta monipuolistaa GoPron käyttömahdollisuuksia ja siten vahvistaa GoPron markkina-asemaa. Pilvipalvelu ei vielä näy osakkeen hinnassa Vuonna 2020 GoPron liiketoiminnan kassavirta kääntyi positiiviseksi, ja yhtiöllä on hyvät mahdollisuudet nostaa kirjanpidon tulos voitolliseksi seuraavan kahden vuoden kuluessa. Riskinä teknologiajättien herääminen Action-kamerat eivät ole mikään välttämättömyystuote, joten talouden yleiset ongelmat voivat heijastua kulutuselektroniikan myyntiin. Huippukannattava pilvipalvelu ja sen kasvupotentiaali ei näy vielä yhtiön osakkeen hinnassa. GoPro suosii omaa myyntikanavaansa ja kerryttääkin sitä kautta jo yli kolmanneksen myynnistään. Aiemmin valtaosa kameroista myytiin jälleenmyyjien kautta, mutta GoPro.comin osuus myynnistä on kasvanut vauhdilla. Vuonna 2020 yhtiö teki 890 miljoonan dollarin liikevaihdolla 67 miljoonaa dollaria tappiota. Kannattavuutta GoPro pyrkii parantamaan kameroiden keskihinnan ja sovellusja pilvipalvelumyynnin lisäksi myös kasvattamalla oman verkkokauppansa osuutta tuotteiden myynnistä. sutta uuden kameran. Kuluihin sisältyi osakepohjaisten kannustinjärjestelmien kuluja 30 miljoonalla dollarilla, mikä ei vaikuta yhtiön kassavirtaan, mutta on toki omistajien näkökulmasta todellinen kulu. Moniin muihin pilvipalveluihin ja sovelluksiin verrattuna GoProtilaus on kuitenkin melko edullinen, mikä edesauttaa palvelun myymistä. Palvelun bruttokate on 70-80 prosenttia, eli monien muiden pilvipalveluiden tapaan se on erittäin kannattavaa liiketoimintaa. GoPron verkkokaupasta tilattuun kameraan tulee lisäksi mukaan lisäakku, muistikortti sekä vuoden GoPro-tilaus. Syytä ei tarvitse ihmetellä, sillä esimerkiksi GoPro Hero9 Black -kamera maksaa Gigantissa 419 euroa ja Verkkokauppa.comissa 455 euroa, mutta saman kameran saa ostettua GoPro.comista 380 eurolla ilman toimituskuluja. Mikäli jokin suuri teknologiayhtiö, esimerkiksi Apple, Amazon tai Samsung, toisi oman action-kameransa markkinoille, voisi se muodostaa merkittävän uhan GoPron liiketoiminnalle
Se on mahdollista, jos ostat Lontoon pörssissä noteeratun Hipgnosis Songs Limited -rahaston osuuksia TEKSTI: PEKKA VIROLAINEN 40 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 40 vr_5_2021.indd 40 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. sijoittaminen | musiikki Rockilla rahoiksi Miltä tuntuisi, jos tietäisi tienaavansa aina, kun Bon Jovin Livin’ on a Prayer soi radiosta
Vasemmalta oikealle: 10 CC, Deborah Harry, Chris Stein (Blondie), Crissie Hynde (The Pretenders), Neil Young, Shakira ja Ritchie Blackmore (The Rainbow) ovat myyneet tekijänoikeudet sävellyksiinsä Hipgnosis-rahastolle. KUVAT WIKIMEDIA COMMONS: AVRO (10CC), PRIVATE STOCK RECORDS (BLONDIE), JSLONAKER (CHRISSIE HYNDE), TORE SÆTRE (NEIL YOUNG), SERENITY (SHAKIRA), KITMASTERBLOKE (RITCHIE BLACKMORE) 5/2021 VIISAS RAHA 41 vr_5_2021.indd 41 vr_5_2021.indd 41 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10
Se tietää entistä enemmän rahaa musiikin tekijöille, joskin tekijänoikeudet kuuluvat nykyisin yhä enemmän muille kuin alkuperäisille säveltäjille ja esittäjille. Netin kautta löytyy vanhojakin hittejä Kreikkalaistaustainen musiikkimoguli Merck Mercuriadis toi nämä royaltit myös tavallisen sijoittajan ulottuville, uudeksi salkun hajautuskeinoksi. Kisa oikeuksista on kovenemassa Rahaston ensimmäisten 64 katalogin oikeuksien 13 000 kappaleen keskihinta biisiltä on ollut 5 000 puntaa, mikä on keskimäärin 14 kertaa niiden vuosittain tuottama tulo. LE H T IK U V A /F R E D TA N N E A U 42 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 42 vr_5_2021.indd 42 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. Viime vuonna uutisoitiin Bob Dylanin myyneen tekijänoikeudet lauluihinsa arviolta noin 300 miljoonalla dollarilla maailman suurimmalle musiikkiyhtiölle Universalille. Midia Research -yhtiön mukaan katalogeja myytiin vuonna 2019 kaikkiaan noin neljän miljardin dollarin edestä. Hittikappaleet tuottavat pitkällä aikavälillä ennustetta vaa ja kasvavaa kassavirtaa musiikin suoratoistopalvelujen kulutuksen kasvaessa. Vuosituhannen vaihteessa tapahtunut murros musiikin kulutuksessa teki tuolloisesta kymmenvuotisesta velkakirjasta kuitenkin huonon sijoituksen. Nyt sen omistuksessa on yli 60 000 kappaletta. Rahaston ideana on, että hittikappaleet tuottavat pitkällä aikavälillä ennustettavaa ja kasvavaa kassavirtaa musiikin suoratoistopalvelujen kulutuksen kasvaessa. Näitä kustannusoikeuksia, niin sanottuja back-katalogeja, on myyty myös arvotavarana. Niistä on tullut sijoituskohteita. Rahasto on sijoittanut eniten yli kymmenen vuotta vanhoihin kappaleisiin, koska niissä on edullisin hinta suhteessa tuotto-odotuksiin. Myös Iron Maidenin ja James Brownin tekijänoikeuksia on kaupattu sijoittajille. Tähän kategoriaan voi sijoittaa esimerkiksi Michael Jackson -kaupan, jossa hän osti itselleen Beatles-kaksikon Lennon-McCartney 250 kappaleen oikeudet, muiden muassa Paul McCartneyn nenänä edestä. Siksi myös takavuosien hittien tekijänoikeuksia kannattaa ostaa. Nykyisin oikeudet kuuluvat Sonylle, joskin USA:n tekijänoikeuslakien mukaan McCartneyllä on oikeus vaatia niitä itselleen vuonna 2025. Back-katalogeista arvopapereita Ajatus ei ole ihan uusi, sillä David Bowien alkukauden tuotannon tekijänoikeudet myytiin sijoittajille jo 1990-luvulla. Mercuriadis perusti musiikkirahasto Hipgnosiksen kolme vuotta sitten ja listasi sen Lontoon pörssiin kerättyään lähes miljardin pääomia. Hänellä on kokemusta musiikkibisneksestä Elton Johnin, Iron Maidenin, Beyoncén ja Guns N’ Roses -yhtyeen managerina. Musiikin kulutus ravintoloissa ja muissa julkisissa tiloissa on toki laskenut, mutta suoratoistopalvelujen, kuten Spotifyn, liikevaihdot kasvoivat viime vuonna kolmanneksella. sijoittaminen | musiikki Bob Dylan myi viime joulukuussa kappaleidensa kaikki tekijänoikeudet arviolta noin 300 miljoonlla dollarilla tänä vuonna pörssiin suuntaavalle Universal Music Publishing Groupille. M usiikin kuuntelusta ja suoratoistopalvelujen kautta kuluttamisesta on tullut varsinkin koronan aikana entistä suositumpaa, kun liikkumisrajoitukset ovat estäneet muuta tekemistä
Yhtiö on haalinut rahastoihinsa 120 000 kappaleen verran katalogeja, mutta selvästi vähemmän tunnetuilta artisteilta kuin kilpailijansa. Mercuriadis puolestaan syyttää suuria levy-yhtiöitä siitä, että ne vievät suurimman osan musiikkialan tulosta. Se omistaa tekijänoikeuksia sellaisilta artisteilta kuin Ronnie James Dio, Gil Scott Heron ja Massive Attack, mutta sen omistuksiin kuuluu myös joitain varhaisen vaiheen levytyksiä The Beatlesiltä, Rolling Stonesilta, Otis Reddingiltä ja The Supremesilta. Toisin kuin aikana, jolloin musiikkia ostettiin äänilevyinä, nykyisin musiikkikappaleiden tulonmuodostus on paljon pitkäaikaisempi ja suurin osa tuloista tulee suoratoistosta. Vuonna 2013 se oli taas listakärjessä kolmella miljoonalla latauksella ja nyt, Hipgnosis-rahaston omistuksessa, sen kerrotaan tuottavan 150 prosenttia enemmän kuin kahdeksan vuotta sitten. Hipgnosiksen muita hittibiisejä ovat Amy Winehousen Back to Black, Blondien Rapture, Ed Sheeranin Shape of You ja Luis Fonsin Despacito. Hipgnosiksen onkin väitetty vetävän mutkia suoraksi markkinoidessaan rahastoa. Yhtiö hallinnoi kolmea musiikin kustannusoikeusiin sijoittanutta rahastoa. Kun alustat, kuten Apple Play, Google Play tai Spotify tunnetusti ottavat kolmanneksen, ei muusikoille tai heidän oikeuksiensa omistajille jää kuin kymmenys koko alan tuloista. Mercuriadis näkeekin kilpailijakseen juuri suuret musiikkiyhtiöt, Universalin, Sonyn ja Warner Music Groupin. Kun Livin’ on a Prayer taas soi radiossa, Spotifyssa tai mainoksessa, sille kuuluva korvaus kulkee verkkaista ja monimutkaista tietä tekijänoikeuden haltijan tilille. n Round Hill Music omistaa tekijänoikeudet muiden muassa seuraaviin alkuaikojen The Beatles -hitteihin: From Me To You, I Saw Her Standing There ja She Loves You. Yhtiö on toisaalta tänä vuonna saanut kritiikkiä menetelmistään, joilla se arvioi saavansa tuloja kunakin vuonna. Tulonmuodoksella on kuitenkin pitkä häntä, ja esimerkiksi Bon Jovin Livin’ on a Prayer -kappaleen esitystulot ovat kasvaneet vuosi vuodelta. Round Hill Music Royalty Fund on kerännyt vajaan miljardin punnan pääomansa institutionaalisilta sijoittajilta markkinoiden musiikin kustannusoikeuksia salkun hajautuskeinoksi, jonka etuna on pieni korrelaatio osakemarkkinoihin nähden. Takavuosien hittejä kuulee myös mainoksissa, mikä oli vielä 1970ja 80-luvulla ennenkuulumatonta. Toistaiseksi Hipgnosis-rahasto on ostanut oikeuksia noin miljoonalla eurolla, ja Mercuriadis arvioi, että hän ehtii ostaa oikeuksia 2–3 miljardilla ennen kuin hinnat karkaavat käsistä. ISTOCK LE H T IK U V A /F R E D TA N N E A U 5/2021 VIISAS RAHA 43 vr_5_2021.indd 43 vr_5_2021.indd 43 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. Kappale on muutenkin erikoinen: se nousi listakärkeen lp-levynä 1986, sitten uudelleen musiikkivideoiden vauhdittamana cd-levynä 2006. Katalogeja myytiin vuonna 2019 kaikkiaan noin neljän miljardin dollarin edestä. Newyorkilaistaustainen yhtiö kertoo tavoittelevansa 9–11 prosentin vuotuista tuottoa, josta se lupaa jakaa noin 4–5 prosentin vuotuista osinkoa sijoittajilleen. Myös osakesijoittaja pääsee royalteille HIPGNOSIS sai viime syksynä kilpailijan, kun Round Hill Music Royalty Fund listautui Lontoon pörssiin
TEXT: HANNA SILVOLA OCH EMILIA VÄHÄMAA ILLUSTRATION: JENS MAGNUSSON/IKON/LK 44 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 44 vr_5_2021.indd 44 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. Ansvarsfulla investering blir allt vanligare Vår undersökning visar att generation Y, kvinnor, stadsbor, högt utbildade och svenskspråkiga har en viktig roll i att det blir allt vanligare med ansvarsfulla investeringar. på svenska | ansvarsfullhet Ansvariga investeringar förblev deras värde under covid-19 krisen bättre än värdet på oansvariga investeringar
Vanliga medel som investerare kan påverka investeringsbeslut är att utesluta eller aktivt påverka oansvariga företag att ändra sitt beteende. Fler och fler företag vill också skapa värde för sina intressenter, till exempel när det gäller arbetstillfredsställelse, antalet skapade jobb, betalda skatter och minskade utsläpp. ESG står för Environment (miljö), Social (samhällsansvar) och Governance (godförvaltningssed). Ansvarsfulla investerare strävar efter en god avkastning på det kapital de investerar, men de vill också ta hänsyn till ansvarsperspektivet när de fattar investeringsbeslut och investerar därigenom i ansvarsfulla objekt. I praktiken har det visat sig att man oftast inte rör befintliga investeringar utan istället fokuserar på att nya investeringar ska ha en hållbar profil. Intressenter kräver ansvarsfullhet Konsumenter och sociala medier kräver alltmer ansvar från företag. Hannas bok om ansvarsfulla investeringar ingår också i kvalifikationskraven för examen i placeringsärenden (APV1) och placeringsrådgivning (APV2) i Finland. En ansvarsfull strategi innebär att företag bygger en hållbar verksamhet och gör vinst. Det blir faktiskt allt svårare och dyrare för oansvariga företag att få finansiering i framtiden. Men hur i världen kan ett ansvarsfullt företag skapa ekonomisk vinst. De som å andra sidan inte placerar ansvarsfullt är äldre och placerare med stora portföljer. Vem investerar ansvarsfullt. I bästa fall är förhållandet mellan ansvar och avkastning förenliga. Det pågående EU-lagstiftningsarbetet för hållbar finansiering kommer att ytterligare stärka företagens ansvarsfulla roll i finansiell verksamhet. Först måste all verksamhet vara ekonomiskt hållbar så att den också kan skapa förutsättningar för ansvarsfullt företagande. Analytiker, investerare ock finansiella experter tittar på företagens ESG-kriterier när de bedömer företagets långsiktiga risker och möjligheter. Ansvarsfulla investeringar är inte bara produktiva utan också ett bra sätt att hålla vår planet livskraftig för kommande generationer. Resultaten ger vid handen att de som investerar ansvarsfullast är generation Y (< 40 år), kvinnor, stadsbor, högt utbildade och svenskspråkiga. Alla investerare vill i princip ha en bra avkastning på sina investeringar, men inte till vilket pris som helst numera. Skandaler och negativ publicitet påverkar intäkterna negativt och minskar avkastningen på investeringen. Även tillgången på finansiering och finansieringskostnaderna har i allt högre grad blivit beroende av nivån på företagens ansvar. Undersökningen är helt unik även på global nivå och ger en bra bild av hur ansvarsfulla finländska investerare är. För det andra visar mer och mer forskning att ansvarsfulla företag kan vara ganska lönsamma och i bästa fall till och med kan skapa överavkastning. För att kartlägga privata investerares ansvarsfullhet i Finland har vår forskargrupp vid Hanken med hjälp av Nordnet genomfört en omfattande enkätundersökning riktad till 5 000 finländska investerare. Det värde som skapas för intressenter återseglas i form av en önskad arbetsplats och en säker affärsmiljö, och det i sig betalar sig själv tillbaka, även i euro. F N:s mål för hållbar utveckling, Agenda 2030 och klimatförändring gör ansvarsfulla investeringar och ESG viktiga. n Biträdande professorer Hanna Silvola och Emilia Vähämaa undervisar och forskar i ansvarsfulla investeringar vid Hanken. Risk-nivån i allmänhet för ett ansvarsfullt företag är lägre och därför är finansieringskostnader också lägre. De bedömde också att de ansvarsfulla investeringarnas andel av totalen kommer att öka, även om det fanns stora variationer bland visionerna på den här punkten. Ny internationell forskning visar faktiskt att en investering i ansvarsfulla företag leder till bättre avkastning på lång sikt. Många investerare vill inte investera i företag som producerar fler globala problem utan i stället letar de efter företag som försöker lösa dem. Ansvariga investeringar är också ganska stabila, och till exempel förblev deras värde under covid-19 krisen bättre än värdet på oansvariga investeringar. Hela 60 procent av respondenterna uppgav att de tar hänsyn till ESG-faktorer då de fattar investeringsbeslut. Och vem är ansvarsfulla investerare i Finland. 5/2021 VIISAS RAHA 45 vr_5_2021.indd 45 vr_5_2021.indd 45 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. Problemen relaterade till klimatförändringen har gjort miljöfrågor centrala för företagen, och i och med den globala pandemin covid-19 har socialt ansvar överförts åt ledningsgrupperna
Danske Bankin välittäjäedut Osakesäästäjien jäsenille: • Danske Bank tarjoaa Osakesäästäjien jäsenille edullisemmat välityspalkkiot: automaattisesti vähintään taso 2, 0,12 %, min. 5 €. Katso kaikki jäsenedut Osakesäästäjien nettisivuilta: www.osakeliitto.fi/ jasenyys/jasenedut/ JÄSENEDUT Liity mukaan ja hyödynnä Osakesäästäjien Danske Bankin tarjoamien huippuetujen lisäksi saat kaiken tämän ollessasi Osakesäästäjien jäsen: Mikä on tämän lehden paras juttu. Kerro se meille: viisasraha.fi/ kiinnostavin 46 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 46 vr_5_2021.indd 46 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys (10 euroa, ikäraja 30 v) sisältää Viisaan Rahan digilehtenä. Myös Danske Varainhoitopalveluiden varainhoitopalkkiosta jäsenet saavat 10 % alennuksen, ja sijoittajan rahoitusratkaisun, Salkkulimiitin, vuosipalkkio on ensimmäiset kaksi vuotta €. Perhejäsenyyden hinta on 10 euroa, ja se edellyttää, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys. Osakesäästäjien jäsenmaksu 36 euroa vuonna 2021 sisältää Viisas Raha -lehden 8 kertaa vuodessa (digitilauksena 29 euroa). Etu koskee sekä arvo-osuustiliä että osakesäästötiliä. • Osakesäästäjien jäsenenet saavat maksutta käyttöönsä Danske Reaaliaikapalvelun, jonka kautta on saatavilla reaaliaikaiset kurssit HEL, STO, CPH sekä Kauppalehden reaaliaikaiset uutiset. Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästäjien jäsenetuja ja -tapahtumia. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. Lisäksi Danske Kaupankäynti Online -palvelun sekä kotimaisten että ulkomaisten osakkeiden säilytykseen maksutta. • Danske Sijoitusneuvontapalvelun hallinnointikulu Osakesäästäjien jäsenille on €/kk, ja neuvottelupalkkioista jäsenet saavat alennusta 10 %. • Danske Bank tarjoaa Osakesäästäjien jäsenille kuluitta myös Danske-tilin, arvo-osuustilin siirron Danske Bankiin, online-veroraportoinnin, verkkopankkitunnukset sekä mobiilipankin arvopaperikäyntiin
Danske Bankin tarjoamien huippuetujen lisäksi saat kaiken tämän ollessasi Osakesäästäjien jäsen: 5/2021 VIISAS RAHA 47 vr_5_2021.indd 47 vr_5_2021.indd 47 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. 9 € / 0,20 %). 7 € / 0,15 % / toteutunut toimeksianto (norm. • Tilin avaaminen on ilmaista, ja vain kaupankäynti maksaa. Lehti on korkeatasoinen sijoittamista käsittelevä aikakauslehti. 230 €/vuosi). Nordnet • Edullisempi välityspalkkio kotimaisiin osakekauppoihin: automaattisesti vähintään palkkiotaso 3: min. 99 €). Sijoittaja.fi Osakesäästäjien jäsenenä saat 25 % alennuksen Sijoittaja.fi:n vuosijäsenyydestä (ovh 119 €). Investtech Keskipitkän ja pitkän aikavälin tekniset analyysit kaikista Helsingin pörssiin listatuista yhtiöistä, 6 kk 40 % alennuksella hintaan 99 € (norm. Jäsenedun saa käyttöönsä osoitteesta: www.inderes.fi/fi/OSKLjasenistoalennus. Mandatum Life • Osakesäästäjien jäsenille alennetulla välityspalkkiolla Saxo Bankin Trader-palvelu. • Uudet asiakkaatkäyvät kauppaa ensimmäisen kuukauden parhaassa hintaluokassa. Arvopaperi, Kauppalehti & Talouselämä 30 %:n alennus kaikista Arvopaperin, Kauppalehden ja Talouselämän normaaleista tilaushinnoista. • Saman alennetun hinnoittelun piiriin kuuluu myös Trader-osakesäästötili. • Inderes-analyysit yli 120 suomalaisesta pörssiyhtiöstä edullisemmin. • Aktiivisijoittajan kaupankäyntiohjelma Infront Web Trader edullisemmin. Investors House Rahastot Vähintään 5 000 euron merkinnät kaikkiin Investors House Rahastot Oy:n hallinnoimiin rahastoihin ilman merkintäpalkkiota (norm. veroraportit, paljon kaupankäyntityökaluja sekä kustomoitavat kaupankäynti selosteet. Inderes Osakesäästäjien jäsenenä saat Inderesin analyysipalvelun jäsenhintaan 14,90 €/kk tai 149 €/ vuosi (norm. Uudet asiakkaat voivat käydä kaksi ensimmäistä kuukautta kauppaa tasolla 1. Premium-tilauksen erikoishinta Osakesäästäjien jäsenille: 39 € / 6 kk (norm. 19,90 €/kk tai 200 €/vuosi). 5,80–8,00 EUR). • Listaamattomien pohjoismaisten osakkeiden hallinnointimaksu €/kk. Traderin valikoimassa on yli 35 000 sijoitus instrumenttia 36 eri markkinalla, esimerkiksi listattuja osakkeita on yli 19 000. Välityspalkkio on Suomessa ja Ruotsissa listatuille arvopapereille 0,15 %, minimissään 5 euroa per toteutunut toimeksianto ja muilla markkinoilla 0,15 %, minimissään 8 euroa per toteutunut toimeksianto. Jäsenhinta ei edellytä tiettyjä kauppamääriä tai salkun kokoa. Palvelun tavoitteena on tunnistaa alhaisesti hinnoitellut osakkeet. Lisäksi veloituksetta mm. osakeliitto.fi/jasenyys/kirjaedut. • Asuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkiot €, 4–12 kk:n pituisen lyhennysvapaan toimitusmaksu €, Sijoitusasuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio €. Zenostock Zenostock on verkossa toimiva osakkeiden etsintäja tutkimuspalvelu. Viisas Raha Osakesäästäjien oma aikakauslehti ilmestyy 8 kertaa vuodessa. 2 %). Rahamedia Osakesäästäjien jäsenet saavat 25 % alennuksen Rahamedian kaikista verkkokursseista. OP Osakesäästäjien jäsenille edulliset kaupankäyntipalkkiot op.fiverkkopalvelussa ja OP-mobiilissa. Ilmoita jäsennumerosi linkin takana olevaan kenttään, niin saat aktivoitua edun. Välityspalkkio yhdysvaltalaisille osakkeille 3,50 USD (norm. 54 €) tai 69 € / 12 kk (norm. OVV Asuntopalvelut OVV Kokonaispalvelusopimuksen ottaville uusille asiakkaille 50 % alennus ensimmäisestä välityspalkkiosta (norm. Zenostock-palvelu Osakesäästäjien jäsenille hintaan 115 €/vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/ vuosi (norm. • Erityisesti Osakesäästäjien jäsenille räätälöityjä koulutuksia ja tapahtumia. 5,00 CAD) ja euroalueen osakkeille 5,00 EUR (norm. 5,00 USD), kanadalaisille osakkeille 3,50 CAD (norm. • Osakesäästäjien jäsenille välityspalkkio on 0,04 % (minimi 6 euroa) Helsingissä ja seitsemässä muussa pörssissä listatuille osakkeille ja ETF:ille sekä 0,07 % (minimi 8 euroa) parinkymmenen muun pörssin osakkeille. Muista myös hyödyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista. Palvelu toimii kokeneiden ammattisalkunhoitajien omana työkaluna ja on nyt avattu myös kaikille pörssinoteeratuista osakkeista kiinnostuneille sijoittajille. Lynx Broker • Osakesäästäjien jäsenille alennetut toimeksiantokulut Lynxin tarjoa mille markkinapaikoille euroalueella sekä Pohjois-Amerikassa. Linkki löytyy myös Osakesäästäjien verkkosivulta jäsenedut-osiosta. Kirjoja Osakesäästäjien jäsenenä voit ostaa useita sijoitusaiheisia kirjoja jäsenhintaan, tarkemmin www. • Lynxin kautta saat myös kaikkien arvopaperien säilytyksen veloituksetta. 1 kk vuokra). Danske Bank • Pohjoismaiden johtava analyysityökalu yksityishenkilöille. Sijoittaja.fi:n maksavana jäsenenä saat lukuoikeuden koko sisältöön ja käyttöösi kaikki sijoittajan työkalut. taso 4: min. 179 € / 6 kk)
Rahastot kaiken perustana Kunvikin oma kiinnostus sijoittamiseen heräsi töiden kautta. – Vauhdikas elämäntilanne ei jätä aikaa aktiiviselle osakeseurannalle, joten rahastot ovat erinomainen ratkaisu, kun joku muu tekee seurantatyön puolestani, Minna Kunvik sanoo. TEKSTI: MAARIT KROK KUVA: AAVA KUNVIK ’ toimihenkilönä, sitten palveluneuvojana ja sijoitusneuvojana, kunnes siirtyi sijoituspäälliköksi ja lopulta pankinjohtajaksi. – Tavoitteenani ja tahtotilani puheenjohtajana on ollut tuoda sijoittamista ja sen helppoutta myös nuorille. Tuntuu, että koko ajan tapahtuu niin paljon, että enää pelkokerroin ei nouse niin kuin ennen – poikkeuk sena toki korona, sanoo Vakka-Suomen Osakesäästäjien puheenjohtajana vielä toistaiseksi toimiva Minna Kunvik. Sitten tuli korona, joka vei paljon tästä, Kunvik harmittelee. Pankinjohtajana hän ehti olla viisi vuotta. – Mielikuva on pitkään ollut sellainen, että sijoittamiseen tarvitaan isoja summia. Kun tuli brexit, pörssi romahti ja nousi nopeasti. sijoittajat tutuiksi | minna kunvik S ijoittajat eivät enää oikein hätkähdä mistään. Aloin säästää rahastoihin, kun hädin tuskin tiesin, mikä rahasto on. Sen jälkeen tulivat Italian vaalit ja Trumpin voitto. Jos itsekin olisin aikoinaan jäänyt odottamaan, että on isoja summia sijoitettavaksi, en olisi vieläkään aloittanut. Koko ajan vähemmän ja vähemmän pörssi reagoi näihin. Kunvik on ehtinyt olla pari vuotta paikallisyhdistyksen puheenjohtaja, mutta nyt edessä on luopumisen hetki, kun työt ovat vieneet toiselle paikkakunnalle. Mutta mitä ihmettä on Putin-lotto. Kunvik haluaa monien muiden tavoin rikkoa raja-aitoja ja murtaa sijoitusmyyttejä. Ennen nykyistä työtään lääkärikeskus Mehiläisen yksikönjohtajana hän teki pitkän uran pankissa: ensin kassaKaksi paitaa yhden hinnalla Minna Kunvik on sijoittajana oppinut arvostamaan kurssipudotuksia. 48 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 48 vr_5_2021.indd 48 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10
Entinen pankinjohtaja haluaisikin rohkaista nuoria säästämisen ja sijoittamisen pariin. Puheenjohtajuus mahdollistaa hänen mukaansa toiminnan kehittämisen aivan uudenlaiseen suuntaan. Se ei riitä. Rahastojen kuluista puhutaan paljon – ja hyvä toki niin. Sijoittamiseen liittyy aina myös riskejä, ja riskeillä on ikävä taipumus realisoitua silloin, kun hetki 5/2021 VIISAS RAHA 49 vr_5_2021.indd 49 vr_5_2021.indd 49 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. Kunvik kuvaa itseään laiskanpuoleiseksi mutta rohkeaksi ja tuottohakuiseksi sijoittajaksi. – Vaikka minulla olisi kuinka hyvin hajautettu osakesalkku, yhtiöt ovat lähtökohtaisesti Helsingin pörssissä. Kunvik on sijoittanut myös niinä aikoina, kun talous on ollut tiukalla, kuten äitiyslomalla ollessaan. Silloin opin, että omiakin sijoituksia kannattaa seurata aktiivisemmin. – Sijoitukselle oli kaksi kriteeriä: se, että summa on niin pieni, ettei se hetkauta perheeni taloutta, ja toisena se, ettei perhe pistä minua pihalle, kun heille selviää, mihin pistän rahojamme, Kunvik nauraa. Silloin hän aloitti sijoittamaan pieniä summia Venäjä-rahastoon, pelasi omien sanojensa mukaan ”Putinlottoa”. Alkuun en murehtisi liikaa sitä, mihin alkaa sijoittaa. Yksittäisiä osakkeita hän ei seuraa aktiivisesti ja sijoitusasunnotkin ovat vain osa hajautusta – riittävää tuottoprosenttia niistä ei sijoitusmielessä saa. Siitä asti hän on laittanut säännöllisesti rahaa sijoituksiin. Niitä hänellekin on kertynyt. Yhdistystoiminta laajentaa maailmankuvaa Kärsivällisyys on Kunvikin suurimpia onnistumisia sijoittajana. Yhdistyksen toiminnassa on ollut kerran kuussa sijoituslounas, jossa antoisaa on keskustelujen herättäminen ja jonkinlaisen yhteisen konsensuksen luominen siitä, mitä tapahtuu niin maailmalla kuin paikallisestikin. Pitkäjänteinen rahastosäästäminen tiukkoinakin hetkinä on kantanut hedelmää. – Hallitustyöskentelyssä parasta on ajatusten vaihto ja se, että voi porukalla kristallipallosta ennustaa, mitä mahtaa tapahtua. Pääasia on, että aloittaa. n ”Nuorena se hirvitti, mutta nyt laskuja oikeastaan enemmän odottaa.” itselleni on se merkityksellisin seikka. Putin-lotto on kuitenkin tehnyt tehtävänsä, sillä koronadipin aikanakin se oli Kunvikin salkussa ainoa reilusti plusmerkkinen sijoitus. Vaikka hänellä on suoria osakkeita ja muutama sijoitusasuntokin, hän on silti vannoutunut rahastosäästämisen puolestapuhuja. Vakka-Suomen Osakesäästäjien puheenjohtajuudesta Kunvik on luopumassa haikein mielin. Siitä ei hirveän kauan mennyt, kun Talvivaaralle kävi niin kuin kävi. Rahastojen kautta sijoitukset ovat globaalisti hallussa. Toinen virhe on se, että lopettaa säästämisen, koska tuo on se kaksi paitaa yhden hinnalla -hetki, jolloin pitäisi pitää pää kylmänä ja jatkaa sijoittamista. Kunvikilla on 14ja 16-vuotiaat lapset, joille on sijoittanut näiden syntymästä saakka. – Kun sijoittamisen aloittaa ja tulee isompi pudotus, ainoa virhe, mitä siinä tilanteessa voi tehdä, on se, että ottaa rahat pois sijoituksista, koska silloin tappiot realisoituvat. Nyt vanhempi lapsista opettelee sijoittamista myös itse. – Perinteinen neuvo on, että paras aika aloittaa oli eilen, toiseksi paras on tänään ja kaikkein huonoin on huomenna. Mielestäni olisi kuitenkin tärkeämpi keskittyä kokonaisuuteen ja tuottoon kulujen jälkeen, se kun ainakin on sijoittajan kannalta huonoin mahdollinen. – Sijoituspäällikkönä ajattelin, että teen tosi fiksun oman osakesijoituksen, yhden ensimmäisistäni ja ostin salkkuun Talvivaaraa. Epäonnistumistenkin sijaan Kunvik puhuu mieluummin opeista. – Totta kai on ollut yksittäisiä osakeostoja, jotka ovat osuneet hyvään hetkeen, mutta se on ollut ehkä enemmän tuuria kuin mitään muuta. – Nuorena se hirvitti, mutta nyt laskuja oikeastaan enemmän odottaa ,sillä nyt ymmärrän, miten ne pitää hyödyntää. Kurssilaskussa tarvitaan uskoa Kunvikin omalle sijoitusuralle on mahtunut niin nousuja kuin laskujakin
Olin tuolloin tähtitoimittaja. . Helsinki / Helsingin Osakesäästäjät 27.8. . . . Koronavirustilanteen vuoksi muutokset ovat mahdollisia. . Se lähtee ennen kuin huomaatkaan ja jättää pesän kylmäksi. . Useissa jännäreissä vasikat laulavat. . Sijoituskerho, vieraana Digia Oyj 5.10. . Sijoittajakerho Seinäjoki / EteläPohjanmaan Osakesäästäjät 7.9. . Nyt on aika laittaa rantaveteen merta, jota edemmäs on mentävä kalaan. Sijoituskerho, vieraana Antti Järvenpää, Inderes Turku / VarsinaisSuomen Osakesäästäjät 2.9. Se saa ihmiset syömään vaikka hiiliä. OLYMPIALAISIA on viime aikoina pidellyt, mutta mikä on niissä jännittävin laji. JÄRVIja merivedet väsyivät helteeseen jo niin, että yhdessä ja toisessa paikassa vesi alkoi kesän mittaan levähtää. Mutta ei hätää, potut maksetaan pottuina ja sillä sipuli. . Kuukausikokous 5.10. PANIMOT ovat ansainneet maltaita ja viljelijät mansikoita. . . Tällä hetkellä ajankohtainen merkkieläin on rapu. ELÄMME kovia aikoja, ystävä hyvä, mutta uutinen puhuvasta koirasta on todellisuudessa ankka. . Vieraiden sivilisaatioiden miljardöörejä matkoillaan. . LOPUKSI hyvin ajankohtainen kysymys. KÄVIN vuosia sitten Turun yliopiston Tuorlan observatoriossa, missä Esko Valtaoja näytti minulle taivaan merkit. Ehdottomasti jousiammunta. Kesäretki Vanajanlinnaan Helsingin ja Espoon-Kauniaisten Osakesäästäjien sekä Arvopaperisäästäjien jäsenille 10.9. Rusutjärvi-tapahtuma Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 7.9. Sen sijaan dekkarikirjailijoiden eläinopin tuntemusta olen joutunut taas ihmettelemään. . Kuukausikokous Savonlinna / Savonlinnan Osakesäästäjät 27.9. ON ymmärrettävää, jos kuumasta kesästä haki varjopuolia. Sääntömääräinen kevätkokous tapahtumat | paikallisyhdistykset toimivat Sijoitustapahtumia ympäri Suomea SUOMEN OSAKESÄÄSTÄJIEN alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea. . Noudatathan osallistuessasi yleisiä ja alueellisia suosituksia. Sellaisessa kärähtää herkästi ratissa. Mikä tämä on. SIKOJA ovat monet tavanneet laivolla ja lentokoneissakin, mutta onpa tiedossa tapauksia, joissa siat ovat matkustaneet jäniksinä julkisissa kulkuneuvoissa. PÖRSSIHAILLE ja miksei rantaleijonillekin, noille ainoille etelästä maahamme kunnolla kotiutuneille suurpedoille, aika on ollut otollista ja saalis vähintään tyydyttävä. Se kasvattaa vatsaa ja turvottaa naamaa. Oikein: Suomen kesähän se on. VIISASTELEVA RAHA / SEPPO KAISLA 50 VIISAS RAHA 5/2021 vr_5_2021.indd 50 vr_5_2021.indd 50 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. Sitä odotetaan 9 kuukautta. . . Puutarhuriyhdistyksen kesäjuhlien jälkeisenä aamuna eräskin tarhuri heräsi kurkku kipeänä ja silmät tomaatteina, eikä leikannut lanttu, mikä otti kaaliin niin, että hän veti herneet nenäänsä. Helsingin Osakesäästäjät ry:n 40-vuotisjuhla Järvenpää-KeravaTuusula / KeskiUudenmaan Osakesäästäjät 8.9. . Sitä varten ostetaan vaatteita, jotka käyvät pian pieniksi. . Puoli varjoakin on helteellä parempi kuin olla kokonaan ilman. Tässä vaiheessa on syytä muistuttaa, että karhulaskunsa kanssa painiskellut Ähtärin eläinpuisto aikoo pistää pummilla sisään yrittävät kerralla kuriin: portille hankitaan pari gorillaa. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan.Tarkemmat tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa osakeliitto.fi/tapahtumat. . HANKALIN esine näillä keleillä on ollut avoauto. . JA nyt sitten tiedetään sekin, mitä USA:n julkaisemat ufohavainnot olivat. . . Kun se tulee, se valvottaa ja aiheuttaa huolta ja rahanmenoa
Pankit neuvovat mielellään sijoitustuotteiden pariin, mutta eivät juuri kannusta asiakasta osakepoimintaan. Pankin omat rahastot tai muut monimutkaisemmat sijoitustuotteet tuovat palveluntarjoajalle paremman katteen kuin läpinäkyvä osakevälitys. Vain kaksi prosenttia kertoi käyttävänsä talousasiantuntijoita ja kolme prosenttia luotti pankin sijoitusneuvojan apuun. Asioista voi puhua yhdessä ja silti tehdä selväksi, että jokainen tekee itse omat päätöksensä. M e suomalaiset olemme hyvin itsenäisiä sijoittajia. Moni välttänee yksityiskohtaisia keskusteluja, koska ei halua vastuulleen toisen raha-asioita. Useisiin Euroopan maihin verrattuna olemme omistajuuden edelläkävijöitä. Vertaistukea ja asiantuntijatietoa löytää netistä myös henkilö, jonka lähipiirissä ei ole toisia sijoittajia. Viimeksi tehdyssä 15-vuotiaiden vertailussa suomalaisnuoret sijoittuivat Kanadan jälkeen jaetulle toiselle sijalle Viron kanssa. 5/2021 VIISAS RAHA 51 vr_5_2021.indd 51 vr_5_2021.indd 51 13.8.2021 11.10 13.8.2021 11.10. Tutkimustulokset kuvastavat sitä, kuinka osakevalinnat tehdään: itsekseen muilta kyselemättä. Hankenin tutkijoiden Hanna Silvolan ja Emilia Vähämaan kyselytutkimuksessa 70 prosenttia tutkimukseen vastanneista yli 5 000:sta Nordnetin asiak kaasta kertoi, että tekee sijoituspäätöksensä pääosin yksin. Vastaaja saattoi valita useam man vaihtoehdon. Tyypillisesti pitkäaikaiset omistajat kiinnittävät huomiota sijoituskohteiden vastuullisuuteen ja pyrkivät myös vaikuttamaan siihen. Meillä olisi vielä parannettavaa sijoittamiseen ja omistajuuteen liittyvässä keskustelukulttuurissa. Sijoitusalan ammattilaisten on hyvä huomata tämä. Varainhoitoyritys JP Morgan teki aikaisemmin tänä keväänä tutkimuksen eurooppalaisten naisten säästämisestä ja sijoittamisesta. Yksityishenkilöt ovat sen sijaan merkittävästi pitkäaikaisempia omistajia. Useisiin Euroopan maihin verrattuna olemme omistajuu den edelläkävijöitä. Sen sijaan hyvin lyhytaikaisten omistajien fokus on usein lähinnä osakekurssissa. Toisaalta yli 900 000 suomalaista eli lähes 17 prosenttia meistä omistaa jo pörssiosakkeita, eli monen lähipiirissä voisi olla kiinnostuneita, kunhan joku uskaltaa avata keskustelun. Nuorten talousosaamista mittaavan PISA-testin tulokset kertovat, että suomalaisten osaamiseen kannattaa luottaa. viimeinen sana | sari lounasmeri Kirjoittaja on Pörssisäätiön toimitusjohtaja. Euroopan unioni pyrkii sääntelypäätöksillä edistämään nimenomaan yksityishenkilöiden suoraa osakesäästämistä. Kymmenen prosenttia vastaajista kertoi keskustelevansa sijoitusvalinnoista perheenjäsenten kanssa ja yhdeksän prosenttia ystävien tai työkavereiden kanssa. Tavoite on kuitenkin yhteiskunnallisesti merkittävämpi. Aalto-yliopiston tutkijoiden Matti Keloharjun ja Antti Lehtisen analyysin perusteella rahastot pitävät hankkimiaan osakkeita keskimäärin vain noin viikon ajan. Tulos asettaa painetta pörssiyhtiöiden verkossa tapahtuvalle sijoittajaviestinnälle ja toisaalta myös Finanssivalvonnan työlle keskustelujen valvojana. Sijoittaminen on meillä melko yleistä ja sijoitusneuvonnan käyttö puolestaan vähäistä. Mikäli tavoitteena olisi vain vaurastuminen, voitaisiin kansalaisia kannustaa indeksirahastojen pariin. Ehkä kiinnostavin tulos Hankenin kyselyssä oli kuitenkin se, että jopa 23 prosenttia hyödyntää netistä löytämiään sijoitusbloggaajien tai muiden asiantuntijoiden tietoja sijoituspäätöstä tehdessään. Keneltä sinä kysyt sijoitusneuvoa. Tulos oli sama: suomalaiset ovat poikkeuksellisen aktiivisia tee se itse -sijoittajia. Osakkeenomistajat ovat keskeisiä päätöksentekijöitä, ja siksi sillä on merkitystä, keitä he ovat