Fortumin Uniper-tappiot ovat yhtä suuret kuin sotakorvaukset, Soneran 3G-kaupat ja Stora Enson Consolidated Paper -osto Yhdysvalloista – yhteensä. Enento Groupin tietopalvelu taklaa talouden epävarmuutta LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 4/2023 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI YHTIÖT Onko pienten paikka pörssissä. Mikä meni pieleen. ANALYYSI Nettimatkatoimiston pitää olla suuri ASIANTUNTIJA Sijoitusyhtiöllä verohyötyä VR4_23_taitto.indd 1 VR4_23_taitto.indd 1 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36
(Global Finance World’s Best Private Bank Awards 2023) Palvelumme kulmakivenä on oma sijoitusjohtajasi, joka tuntee sinut ja tavoitteesi. Saat käyttöösi myös Suomen laajimman, kansainvälisesti palkitun rahastovalikoiman sekä ainutlaatuisen asiantuntijaverkoston. Ajatus paremmasta varainhoidosta 896359_1606_Nordea_Private_Banking_ViisasRaha_210x265.indd 1 896359_1606_Nordea_Private_Banking_ViisasRaha_210x265.indd 1 10.5.2023 15.38 10.5.2023 15.38 VR4_23_taitto.indd 2 VR4_23_taitto.indd 2 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. nordea.fi/ privatebanking Nordea Private Banking on palkittu jälleen parhaana Suomessa – ja kaikissa Pohjoismaissa
Nyt omistuksia on 12. Voi hyvin olla, että paremmat tuotot tulevat aktiivisella omistajuudella, ja juuri Solidiumin palkollisilla on sitä parasta osaamista listayhtiöiden hallituksiin hallituspalkkioita vastaan. Viimeisen viiden tilikauden aikana on kauppoja ollut yhteensä 29 sekä kahdeksan osakkeiden siirtoa valtion ja Solidiumin välillä. Tai tyytyä istumaan käsien päällä, jolloin pienempikin porukka riittäisi. Kymppi yrityksestä ja eteenpäin! Lopputulos ei sinänsä ole yllätys, sillä salkusta on lähtenyt laatuosakkeita, kuten Sampoa ja Stora Ensoa, ja tilalle tullut mörnijöitä, kuten Nokian Renkaita ja Nokiaa. Toukokuun loppuun mennessä Solidiumin portfolion 2023 tuotto on prosentin miinuksella, OMXHGI puolestaan -3,5 prosenttia. Perustamisestaan lähtien Solidium on tuottanut noin 191 prosenttia. Salkusta on lähtenyt laatu osakkeita. Solidiumin tehtävä on vahvistaa ja vakauttaa kotimaista omistusta kansallisesti tärkeissä yrityksissä sekä kasvattaa pitkäjänteisesti omistustensa taloudellista arvoa, todetaan ensimmäisessä vuosikertomuksessa. Torjuntavoitto ja kampaviinerit kaikille! Lyhyellä aikavälillä salkku kuin salkku on tikkaa heittävän apinan hoidossa. Aika näyttää, miten salkunhoitajamme pärjäävät ja millä agendalla ovat liikkeellä. Tai jopa alkaa puhdasoppiseksi indeksisijoittajaksi, jolloin vapautetaan koko konkkaronkka luomaan arvoa muissa yhtiöissä. Ajatus paremmasta varainhoidosta 896359_1606_Nordea_Private_Banking_ViisasRaha_210x265.indd 1 896359_1606_Nordea_Private_Banking_ViisasRaha_210x265.indd 1 10.5.2023 15.38 10.5.2023 15.38 4/2023 VIISAS RAHA 3 VR4_23_taitto.indd 3 VR4_23_taitto.indd 3 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Saat käyttöösi myös Suomen laajimman, kansainvälisesti palkitun rahastovalikoiman sekä ainutlaatuisen asiantuntijaverkoston. (Global Finance World’s Best Private Bank Awards 2023) Palvelumme kulmakivenä on oma sijoitusjohtajasi, joka tuntee sinut ja tavoitteesi. Pitäisikö kolmentoista henkilön tiimin ja seitsemän hengen hallituksen saada aikaiseksi jo nähtyä parempia päätöksiä. Seuraavasta vuosikertomuksesta pääsemme lukemaan viime syksyn Fortumin veivistä, joka kieltämättä näyttää fiksummalta kuin Talvivaaran merkkaaminen keskellä kriisiä niin ensisijaisessa kuin toissijaisessa annissa ja sittemmin sijoituksen alaskirjaus. nordea.fi/ privatebanking Nordea Private Banking on palkittu jälleen parhaana Suomessa – ja kaikissa Pohjoismaissa. Ehkä otsikoista luetaan jatkossa, kuinka juuri Solidium pelasti työpaikat ja tappiolliset tehtaat Suomessa – omistajaohjausministerin ei tarvinnut liata käsiään. Indeksisijoittaja olisi kuitenkin saanut 255 prosentin tuoton. Luoko salkunhoitaja aina lisäarvoa. Nyt Solidiumissa on huomattu sama kuin omistajaohjausyksikössä: veronmaksajien rahoilla voi ujuttaa itsensä valtion osaomistamien yhtiöiden hallituksiin. pääkirjoitus | victor snellman Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden päätoimittaja ja Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja. Jokaisen vastuullisen omistajan (ja veronmaksajan) tulisi kysyä, kuinka hyvin tämä on vuosien varrella toteutunut. Sittemmin salkku on elänyt kaupankäynnin, osakeantien sekä yhtiön ja omistajan välisten osakesiirtojen myötä. Y ksi Suomen suurimmista sijoitussalkuista löytyy valtion omistuksesta, ja sitä hallinnoi Solidium, joka sai ensimmäiset kahdeksan osakeriviä valtiolta haltuunsa 11.12.2008
10 valokeilassa Enenton brändit, kuten Asiakastieto Suomessa, nähdään lähes viranomaisroolissa. 20 tausta Yleisjohtajat syrjäyttivät asiaosaajat Fortumissa, ja ottivat liian isoja riskejä. 32 puheenjohtajalta Yleisen olettaman mukaan juhannuksena tulee lunta tupaan osakemarkkinoilla. www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 1 | 2023 06 lyhyesti Sijoitusmetsän vakuutusehdot saattavat muuttua. 28 yhtiöt Olisiko pienet yhtiöt parempi jättää pörssin ulkopuolelle. Verkkokauppa.comin liikevaihto otti rekyyliä. 16 yhtiöt Marimekon kasvu edellyttää menestystä kansainvälisillä markkinoilla. ANALYYSI 4 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 4 VR4_23_taitto.indd 4 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Etelä-Karjalan Osakesäästäjien projekti palkittiin. 33 toimitukselta Annuiteetti altistaa korkoheilunnalle. www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 4 | 2023 ”Oikeastaan mikään järkisyy ei tue 50 000 euron kattoa osakesäästötilille.” Sari Essayah, sivu 51 VIIMEINEN SANA 41 Golfin pelaajamäärät ovat globaalisti kaikkien aikojen huipussaan 67 miljoonassa pelaajassa
48 sijoittajat tutuiksi Maria Nurminen näkee sijoittamisen niin pitkän aikavälin asiana, ettei ota stressiä markkinoiden epävarmuudesta. 41 analyysi Lomailijoiden lompakot avautuvat matkailulle ja golfille. 51 viimeinen sana Sari Essayah kertoo osakesäästötilin olevan alun perin kristillisdemokraattien toimenpidealoite. Anna palautetta lehdestä: viisasraha.fi/ palaute 48 Nuorissa Osakesäästäjissä on jo yli neljä tuhatta jäsentä, Maria Nurminen kertoo. 46 koulutus Yritysten kestävyysraportoinnin uudistuminen näkyy tilinpäätöksissä. 36 rahastot Salkunhoitajan touhukkuus saattaa syödä tuottoja. 4/2023 VIISAS RAHA 5 VR4_23_taitto.indd 5 VR4_23_taitto.indd 5 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha 34 sijoittajan lista Antti Viljakaisen mielestä suunnattua osakeantia pitäisi käyttää vain tarkasti harkiten. SIJOITTAJAT TUTUIKSI 28 Pienten pörssiyhtiöiden osakkeiden vaihto jää yleensä pieneksi. ISSN 2814-8096 (verkkojulkaisu) Seuraava Viisas Raha ilmestyy 25.8.2023 Mistä haluaisit lukea. 39 euroopan omistajat Bernard Arnault sai Amerikasta palattuaan lisänimen Terminaattori. 040 682 5144 ma ja pe klo 10–12 Ilmoitusmyynti viisasraha.fi/mediatiedot Lukijamäärä 57 000 kpl (KMT 2022) ISSN 1797-3503. YHTIÖT O st ol ai ta : N or de a, Bi or et ec M yy nt ila ita : Fi sk ar s, H er an tis Ph ar m a, Li fe lin e SP A C I VALOKEILASSA 10 Jeanette Jäger toi tehokkuusajattelun Enento Groupiin. Lehti suomalaiselle sijoittajalle. 44 asiantuntija Ville Kulju kirjoittaa sijoitusyhtiön hyödyistä. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Victor Snellman, victor.snellman@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@media.fi Toimitussihteeri Henni Jääskeläinen, henni.jaaskelainen@media.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuva iStock Paino Punamusta Oy Jäsenasiat & osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh
. Myös jotkut metsärahastot ovat vakuuttaneet sijoitusmetsänsä. Vakuutuskorvauksesta vähennetään arvo, joka metsästä on saatu. Jokaisella puulajilla on omat tuhohyönteisensä, mutta suurin riski on kuusikossa viihtyvä kirjanpainaja. Niiden osuus korvattujen metsävahinkojen kokonaismäärästä Pohjola Vakuutuksella oli 1,07 prosenttia vuosina 2013– 2022. lyhyesti | uutisia Ilmastonmuutos kasvattaa metsäsijoittajan riskiä Ilmaston lämpenemisen myötä metsien elinolot muuttuvat, ja esimerkiksi tuho hyönteisten aiheuttamat vahingot ovat kasvussa. Suuri lumimäärä ei itsessään haittaa, mutta jos ensin sataa paljon lunta ja sitten vettä, tulee enemmän tykkylumivahinkoja. Uimosen mukaan se tuhosi viime vuonna Ruotsissa viisi miljoonaa kuutiometriä metsää. 6 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 6 VR4_23_taitto.indd 6 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Maailmassa on alueita, joille ei enää saa metsävakuutusta esimerkiksi korkean hirmumyrskyriskin vuoksi. Ilmastonmuutoksella on suuri vaikutus metsätuhoista maksettaviin korvauksiin, sanoo Pohjola Vakuutuksen toimitusjohtaja Vesa Aho. ILMASTONMUUTOS AIHEUTTAA yhä enemmän uhkia myös metsäsijoittajille. . Tykkylumi vahingoittaa erityisesti nuorta metsää, jonka arvo on vakuutuksessa usein euromääräisesti suurempi kuin vanhemman metsän. Tällä hetkellä suurimmat vahingot metsille aiheuttavat myrskyt, ja tuulivahinkojen ennustetaan myös lisääntyvän. Jos ilmiöt yleistyvät, asiaa voidaan joutua pohtimaan uudelleen, Aho sanoo. Hänen mukaansa Suomessa on poikkeuksellisen laaja metsävakuutuksen kattavuus. Ettei tule yllätyksenä, on kuitenkin keskeistä huomata, että jossain vaiheessa vakuutuksen kattavuuteen voi tulla rajauksia. Ilmaston lämmetessä routaa ei esiinny talvisin yhtä paljon kuin nyt, vaan sademäärät kasvavat. . Kolmanneksi suurimmat tuhot metsille aiheuttavat hyönteiset, ja suunta on nousujohteinen. Metsävakuuttaminen on Suomessa edelleen kohtuuhintaista. POHJOLA VAKUUTUKSEN korvaamista metsävahingoista 70 prosenttia johtuu myrskyjen aiheuttamista tuhoista. . Myös lumivahinkoja voi tulla nykyistä enemmän. Pohjola Vakuutuksen toimitusjohtaja Vesa Aho. Metsävahinkojen kokonaiskorvaussummasta lumivahinkojen osuus on edellisten noin kymmenen vuoden aikana ollut 34 prosenttia. Myös puulajien elinmahdollisuudet muuttuvat: ilmaston lämmetessä kuuselle sopiva elinympäristö kapenee, mutta koivun ja männyn kasvumahdollisuudet paranevat. Se heikentää selkeästi juurten pitoa, jolloin puiden kaatumisriski kasvaa, sanoo Pohjola Vakuutuksen omaisuuskorvauspalveluiden johtaja Markus Uimonen. Korvasimme viime vuonna ensimmäistä kertaa yli miljoonan euron hyönteisvahingon, Uimonen kertoo. Jonkin verran tuhoja aiheuttavat myös jyrsijät, metsäkauriit, hirvet sekä tulvat. Ilmiöiden yleistyessä myös sijoitusmetsän vakuuttaminen voi muuttua. Ne pitäisikin saada korjattua pois ajoissa. . Jos esimerkiksi myrsky kaataa tukkimetsää, kaatuneet puut eivät välttämättä kelpaa enää tukiksi vaan ainoastaan kuiduksi. Hänen mukaansa suomalaisten metsien vakuutusaste on ollut aina melko korkea ja kasvaa edelleen. ILMASTON LÄMPENEMISEN vaikutukset vahvistavat toisiaan. Lumivahinkojen osuus tapauksista on 16 prosenttia, mutta ne ovat myrskyvahinkoja kalliimpia. Pohjola Vakuutuksen omaisuuskorvauspalveluiden johtaja Markus Uimonen. Kuivuuden aiheuttamat metsäpalot ovat olleet Suomessa toistaiseksi harvinaisia. Korvataan tukki, mutta vähennetään kuidusta saatu osuus, kertoo Uimonen. Kirjanpainajat ja muut kaarnakuoriaiset viihtyvät erityisen hyvin myrskyn ja lumen kaatamissa ja katkomissa puissa. . Kuusen elinympäristön siirtyessä yhä pohjoisemmaksi myös kirjanpainaja pääsee levittäytymään uusille alueille. Ilmaston lämpenemisen myötä sään ääri-ilmiöt lisääntyvät ja tuhohyönteiset pääsevät muuttamaan yhä pohjoisemmaksi
Toimittaja Henri Koponen kommentissaan Talouselämässä Metsään menee ” OIKEISTOtai vasemmistohallituksella ei ole väliä, koska se menee aina yhtä pahasti pieleen. Se oli vuoden 2022 nuorkauppakamarien paras projekti myös Suomessa. Toukokuun vaihdetuin osake oli Nokia. Kaikkiaan kaupankäynti kuitenkin väheni toukokuussa viime vuoden toukokuuhun verrattuna. Seuraavaksi vaihdetuimmat olivat Nordea ja Neste. Uusien sijoitusasuntolainojen keskikorko puolestaan oli 4,35 prosenttia. Myös toukokuussa nuoret sijoittivat aktiivisesti. LAPPEENRANNAN nuorkauppakamarin Aloittelijasta rahaguruksi -projekti on palkittu kansainvälisesti. Aloittelijasta rahaguruksi -sijoitusilta keräsi LUT-yliopistolle alueen sijoittamisesta kiinnostuneita ihmisiä sekä sijoituskentän eri toimijoita – Osakesäästäjien lisäksi esimerkiksi Etelä-Karjalan OP:n. Keskimääräinen päivävaihto oli 494,4 miljoonaa euroa, mikä on 1,8 prosenttia vähemmän huhtikuun päivävaihtoon verrattuna. Pankin 18–24-vuotiaiden naisasiakkaiden vuoden alusta tekemistä osakekaupoista 79 prosenttia on ollut ostoja, kun kaikkien asiakkaiden tekemistä kaupoista ostojen osuus on ollut 73 prosenttia. LÄHDE: SUOMEN PANKKI TOISAALTA Lottoarvontaa ” HYVÄ puoli on ehkä siinä, että jos pystyt sattumalta poimimaan juuri niitä yhtiöitä, jotka tuottavat mielettömän hyvin, saat hyvän fiiliksen. . Rahoituksen professori Peter Nyberg HS Visiossa Järkevää taloudenpitoa. Sammon hallituksen väistyvä puheenjohtaja Björn Wahlroos Ylen Ykkösaamussa Lappeenrantalaiselle sijoitusillalle kansainvälinen palkinto Nuoret naiset aktivoituivat ERITYISESTI nuoret naiset ovat tänä vuonna olleet ostolaidalla, kertoo OP. Etelä-Karjalan Osakesäästäjät toimi projektin kumppanina. Kaikille avoimeen, matalan kynnyksen tapahtumaan tuli yli 130 osallistujaa. Nasdaq Helsingin tilastojen mukaan päämarkkinan osakevaihto laski 13 prosenttia. Mutta se on kuin lottoaisi. Aloittelijasta rahaguruksi valittiin Euroopan parhaaksi projektiksi Romaniassa järjestetyssä Nuorkauppakamareiden Eurooppa-konferenssissa. Eri ikäryhmistä 18–34-vuotiaat olivat OP:n asiakkaista ainoa ryhmä, jotka ostivat toukokuussa enemmän osakkeita kuin huhtikuussa, sanoo OP:n varallisuudenhoitoasiakkaiden johtaja Kai Kalajainen. 4/2023 VIISAS RAHA 7 VR4_23_taitto.indd 7 VR4_23_taitto.indd 7 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Entinen europarlamentaarikko Eija-Riitta Korhola Meidän Suomessa Jäitä hattuun ” OLI markkina sitten härkä, karhu, kenguru tai mesimäyrä, tavissijoittajan ainoa järkevä lähestymistapa on osta ja pidä. KUUKAUDEN LUKU 4,1 % Uusien omistusasuntolainojen keskikorko oli huhtikuussa 4,1 prosenttia. Tilastollisesti mahdollisuus on tosi pieni. ” ON vaarallista, jos EU:n oma rahankäyttö vie pohjan pois järkevältä taloudenpidolta – niissäkin maissa, joissa sitä vielä harrastetaan
lyhyesti | uutisia SISÄPIIRI Metsäliitto ostotalkoissa VIISAS RAHA seuraa pörssin sisäpiirin liikkeitä. ”Takauksen tarkoitus ei ole pitää vuokra suhdetta hengissä, jos vuokralaisella ei ole aikomus takaan suorittaa vuokria itse. KKO kiinnitti kuitenkin huomiota siihen, ettei takaajalla ollut mahdollisuutta päättää vuokrasopimusta tai rajata takausvastuutaan. Takaaja oli myös ollut tietoinen siitä, että vuokralaisten taloudellinen tilanne oli heikko. Oikeus painotti, että kynnys sitoumuksen kohtuullistamiseen on korkealla. Vuokrasopimus oli solmittu määräaikaiseksi ensimmäiseksi kolmeksi vuodeksi ja sen jälkeen toistaiseksi voimassa olevaksi. Korkein oikeus päätyi kohtuullistamaan takaajan vastuuta siten, ettei hän ollut vastuussa sopimuksen määräaikaisuuden jälkeen syntyneistä vuokraveloista. Takauksen tarkoitus ei ole pitää vuokrasuhdetta hengissä, jos vuokralaisella ei ole aikomustakaan suorittaa vuokria itse. Vuokranantaja antoi tilanteen jatkua. Vuokralaiset olivat laiminlyöneet vuokranmaksun melkein heti, ja takaaja joutui vastusteluistaan huolimatta maksajaksi. Jos on selvää, ettei vuokralainen selviydy vuokrista lisämaksuajoista tai muista huolimatta, on vuokrasuhde usein syytä päättää, sanoo Suomen Vuokranantajat ry:n lakimies Saara Penttilä. Oikeus ratkaisi: henkilötakaus ei ole avoin piikki HENKILÖTAKAUSTA ei ole tarkoitus käyttää säännölliseen vuokranmaksuun, vahvisti korkein oikeus ratkaisussaan KKO 2023:31. Solidiumin sijoitusjohtaja Pauli Anttila. L Ä H T E E T: IN D E R E S , A R V O PA P E R I OSTOT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonaishinta, euroa Keskihinta, euroa Pvm Metsä Board Ilkka Hämälä (Metsäliitto Osuuskunta) 47 124 092 7,24 4.5.–5.6.2023 Konecranes Pauli Anttila (Solidium Oy) 28 552 428 36,00 16.5.2023 Wetteri Aarne Simula (Simula Invest Oy, pakollinen ostotarjous) 11 461 374 0,82 27.4.2023 Kone Useita (Security Trading Oy) 4 044 924 52,00 2.5.2023 Tecnotree Padma Ravichander 2 360 000 0,47 11.5.2023 MYYNNIT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonaishinta, euroa Keskihinta, euroa Pvm Nordic Lights Group Useita (ostotarjous Montana Bidco Oy) 14 919 043 6,30 20.4.2023 Tecnotree Neil Macleod (Fitzroy Investments Limited) 2 360 000 0,47 11.5.2023 Merus Power Vesa Sadeharju (Power Fund III Ky) 2 197 269 5,30 28.4.2023 Verkkokauppa.com Samuli Seppälä 834 900 2,53 5.5.2023 Harvia Rainer Kunz 750 226 25,01 11.5.2023 Suurimmat ostot ja myynnit ajalla 1.4.2023–5.6.2023 L Ä H T E E T: IN D E R E S , A R V O PA P E R I 8 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 8 VR4_23_taitto.indd 8 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Kyseisessä tapauksessa oli tilanne, jossa takaaja oli antanut omavelkaisen takauksen lapsensa perheen vuokrasopimuksen vakuudeksi. . Kuten aiemmissakin oikeustapauksissa on todettu, vuokranantajalle voi syntyä velvollisuus vuokrasuhteen päättämiseen takaajalle aiheutuvan vahingon minimoimiseksi
Sijoittaja.fi:n maksavana jäsenenä saat lukuoikeuden koko sisältöön ja kaikki sijoittajan työkalut käyttöösi. Vastaajista 68 prosenttia kertoo varautuneensa asuntolainan koron mahdolliseen nousuun. Vastaajista 38 prosenttia säästää tai sijoittaa säästö-, sijoitustai muille pankkitileille. Kyselyn tulokset osoittavat, että moni on varautunut korkojen nousuun, Mattila sanoo. Finanssiala ry:n tutkimuksen vastaajista 28 prosentilla on asuntolainaa ja 54 prosentilla jotain lainaa tai luottoa. Yksi kansankapitalismin ideoista on, että rahat laitetaan vaikkapa rahastoon itsekseen poikimaan ilman, että välttämättä tarvitsee seurata osakekursseja, tuottokäyriä tai muita talouden käppyröitä, sanoo Finanssiala ry:n johtaja, pääekonomisti Veli-Matti Mattila. Finanssiala ry:n tutkimukseen vastanneista 61 prosentilla on tällä hetkellä varoja säästettynä tai sijoitettuna. Kun asunto tuntuu kodilta, myös vuokralainen on sitoutunut pitämään siitä huolta.” ANTON RÄSÄNEN Yhä perinteisempää ”Kryptovaluutat ja kryptosektori ovat yhä enemmän integroituneet osaksi perinteistä rahoitusja sijoitusmaailmaa. Oletko lukenut jo nämä. alv). Lukijoita kiinnostivat myös sijoitusbarometrin tulokset, pääkirjoitus, UPM:n yhtiöesittely sekä artikkeli johdannaisista. Mistä olisit halunnut lukea. Sijoittaja.fi:n työkaluja ovat ETF-työkalu, osaketyökalu, indeksityökalu, markkinaympäristö, tulosennusteet ja -seuranta sekä useat erilaiset mallisalkut. . . On loogista, että tuotto on pääkriteeri – sitä vartenhan ihmiset yleensä sijoittavat. Pääset hyödyntämään edun kuponkikoodilla, jonka löydät kirjautumalla Osakesäästäjien jäsensivuille. Treidaustyylejä on yhtä monta kuin treidaajia, ja onkin heti alusta lähtien tärkeää kehittää oma tapa ja ”systeemi” kaupankäyntiin. Viime aikoina on oltu huolissaan kotitalouksien velkaantumisesta ja kyvystä kestää korkokustannusten nousua. Vaivattomuuttakaan ei pidä väheksyä. Kerro mielipiteesi ja kehitysehdotuksesi osoitteessa viisasraha.fi/palaute. 4/2023 VIISAS RAHA 9 VR4_23_taitto.indd 9 VR4_23_taitto.indd 9 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Osakesäästäjien jäsenet saavat 25 prosentin alennuksen vuosijäsenyydestä. Ota mallia ja kalastele ideoita muilta!” SANNA HUGHES Vuokralainen on asiakas ”Vuokranantajan ei pidä aliarvioida oman toimintansa vaikutusta vuokrasuhteen onnistumiselle. Anna palautetta lehdestä ja vaikuta! MITKÄ jutut lehdessä kiinnostivat. Lue lisää: suomenos.fi/ jasenyys/jasenedut HYÖDYNNÄ JÄSENETUSI Näkökulmat verkossa VIISASRAHA.FI-SIVUSTON Näkökulma-blogeissa ilmestyy joka torstai treidausblogi, kahdesti kuussa kryptoblogi sekä kirjoituksia esimerkiksi Osakesäästäjien toimitusjohtajalta Victor Snellmanilta ja muilta sijoittamisen asiantuntijoilta. Sijoitusrahastoihin sijoittaa 33 prosenttia ja pörssiosakkeisiin 20 prosenttia vastaajista. Tuoton ohella järkevä sijoittaja ajattelee myös pitkäjänteisesti: esimerkiksi saastuttavat kohteet sijoituksina alkavat olla huomattava riski sijoituksen arvon kannalta. Hyvä vuokranantaja ymmärtää vuokralaisen olevan asiakas, jonka toiveita kannattaa kuunnella. Puolueettomat sijoittajan työkalut tarjoavat kaiken olennaisen sijoituspäätöksiä varten. . Vastuullisuus vaikuttaa sijoitusvalintoihin paljon vain 24 prosentilla vastaajista. Kuukauden etu: Sijoittaja.fi SUOMEN Osakesäästäjien jäsenenä saat etuja Sijoittaja.fi -palvelusta. JUKKA LEPIKKÖ Psykologiaa ”Treidaamisessa ostoja myyntipaikkojen tunnistaminen on vain 10 prosenttia kokonaisuudesta, loput 90 prosenttia on psykologiaa sekä kassanja riskienhallintaa. Uuden asuntolainan määrä on keskimäärin 115 000 euroa ja pituus 25 vuotta. Vuoden 2021 kyselyyn verrattuna osuus on laskenut kolme prosenttiyksikköä. Arvopaperistettuja sijoitusvaihtoehtoja löytyy muitakin. On olemassa perinteisiä osake-ETF-rahastoja, jotka sijoittavat kryptosektorin ja lohkoketjuteknologian ympärillä toimiviin pörssiyrityksiin.” Vastuullisuus vaikuttaa paljon vain harvan sijoitusvalintoihin KOTITALOUKSIEN velkaantuminen kasvaa, mutta säästöjäkin löytyy yhä. Edut ovat voimassa jäsenyyden keston ajan. Vastanneet palkitsemme entistä paremmalla lehdellä! Viime lehden kiinnostavimmat jutut olivat lukijoiden mielestä Valokeila-juttu Metsosta ja toimituspäällikkö Juha Peltosen kolumni. Sijoittajat haluavat sijoituskohteeltaan erityisesti tuottoa ja vaivattomuutta. Jäsenyyden ovh on 129 euroa vuodessa ja edun jälkeen 96,75 euroa vuodessa (sis
RISKIENHALLINTA KANNATTAA AINA valokeilassa | enento 10 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 10 VR4_23_taitto.indd 10 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36
Riskienhallintaa tarvitaan silloinkin, kun päätetään olla ottamatta riskiä. 4/2023 VIISAS RAHA 11 VR4_23_taitto.indd 11 VR4_23_taitto.indd 11 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. RISKIENHALLINTA KANNATTAA AINA TEKSTI JUHA PELTONEN KUVAT ISTOCK JA PERNILLA PETTERSSON Kuluttajaja yritystietoja tarjoavan Enento Groupin datalle on kysyntää sekä hyvinä että huonoina aikoina
Heinäkuussa 2018 UC tuli osaksi Asiakastieto Groupia, joka oli listautunut Helsingissä 2015. Miksei brändejä yhdistetä yhdeksi Enentoksi. Nordea omistaa Enentosta 9,6 prosenttia. Se saattaa tapahtua, ja voi olla päätöksemme tulevaisuudessa, mutta nyt pärjäämme aika hyvin Enento Groupina, Jeanette Jäger vastaa. Suomen Asiakastieto osti SLOK:n liiketoiminnan 1995. Norjassa osa yritystiedoista on maksutonta, ja vasta tiedon jatkokäyttö ja siihen liittyvät palvelut ovat maksullisia. Yhdistystoiminnasta pörssiyhtiöksi Asiakastiedon brändi on kerännyt vahvuuttaan vuodesta 1905, jolloin Suomen Luotonantajayhdistys perustettiin Tampereen Seurahuoneella. Yhtiöillä on saman tyyppinen historia. UC perustettiin Ruotsissa vasta 1973, mutta se on ollut alansa teknologinen edelläkävijä ainakin ensimmäisinä vuosikymmeninään. GMT Communications Partners osti Asiakastiedon 2006 ja myi sen pari vuotta myöhemmin toiselle pääomasijoittajalle, Investcorpille. Toiminta on ollut yhdistysmuotoista, jopa osuustoimintaa, monessa vaiheessa. Asiakastiedon omistajiin lukeutui kaupan keskusliikekin, mutta yhtiö myytiin pääomasijoittajalle ennen listautumistaan. 1990-luvun alussa se julkaisi luottotietokannan, joka oli maailman ensimmäinen cd-romin muodossa jaeltu Windows-tuote. 1986 UC avasi automaattisen puhelimitse toimivan luottotietopalvelun. Vuoden 2019 yrityskaupalla hankittiin Tanskassa, Norjassa ja Ruotsissa toimiva yritystietopalvelu Proff, joka on perustettu 1996. UC-kaupan myötä ruotsalaispankit tulivat myös suomalaisen pörssiyhtiön omistajiksi. SEB ylläpitää Enenton omistajien hallintarekisteriä, joten se näyttäytyy Enenton sijoittajasivuilla hieman harhaanjohtavasti enemmistöomistajana. Luottamusta yhteiskuntaan Enento Groupilla on Pohjoismaissa 76 000 yritysasiakasta eri toimialoilta ja yli puoli miljoonaa kuluttaja-asiakasta Suomessa ja Ruotsissa. 2020 Asiakastieto Group muutti nimensä Enento Groupiksi, mutta tytäryhtiöiden nimet säilyivät. Luottokontrollista tuli Suomen Asiakastieto 1988. – Tuo oli ensimmäinen kysymykseni, kun aloitin Enento Groupin toimitusjohtajana viime vuoden tammikuussa. Norjassa ja Tanskassa Proff on haastajan asemassa. Sampo on suurin omistaja (12,15 %) ja toiseksi suurin omistaja on SEB eli Skandinaviska Enskilda Banken 10,16 prosentin osuudellaan. Vanhat nimet ovat paljon puhuvia: Liikemiesten Tiedonantoyhdistys, Luottotieto, Luottokontrolli ja Maksutieto. Myös markkinoissa on maakohtaisia eroja. E nenton kasvu aidosti pohjoismaiseksi tietopalveluyhtiöksi alkoi reilut viisi vuotta sitten, kun Asiakastieto osti Ruotsista itseään isomman UC:n. Niin monet valokeilassa | enento ”Meidät nähdään lähes viranomais roolissa, mitä pidämme vahvuutena.” 12 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 12 VR4_23_taitto.indd 12 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Enenton brändit ovat markkinajohtajia Ruotsissa ja Suomessa, joista pääosa tuloksesta tulee. Brändejä ei ole helppo muuttaa uudeksi pohjoismaiseksi brändiksi. Yksinkertainen vastaus kysymykseen on brändien vahvuus, niihin on investoitu vuosikymmeniä. Ennen UC:ta Asiakastieto osti suomalaisen Emailerin, joka myy digitaalisia uutiskirjeja markkinointiautomaation palveluja. Luotonantajayhdistys ja Luottotieto sulautuivat vuoden 1993 alusta Suomen Luottotieto-osuuskunnaksi (SLOK). Molempien omistajia ovat olleet pankit, jotka ovat myös yhtiöiden suuria asiakkaita. Myös UC:lla on oma myyntija markkinointipalvelujen yksikkönsä Ruotsissa. Luottotietoyhtiö UC oli ostanut Ruotsissa edelleen toimivan yritystietopalvelu Allabolagin jo 2011
Asiakkaita Enentolla riittää jatkossakin. – Tähtäämme johtavaan asemaan yritystietopalveluissa sen lisäksi, että olemme jo vahvoja ja haluamme edelleen vahvistua luottotietopalveluissa, Jäger määrittelee. Uutta ja vanhaa yhteen Uuden it-alustan rakentamisessa on kyse vanhan ja uuden yhdistämisestä. Mukana on tietenkin investointeja uusien palvelujen kehittämiseen, mutta isot hyödyt kustannusten pysyvänä alentumisena ovat Ruotsissa edelleen realisoitumatta. Pitkän historiansa aikana yhtiölle on myös kertynyt dataa, jota muilla ei ole. Ne pitää huolellisesti suunnitella asiakkaan kanssa. – Tällä hetkellä emme ole siinä haarukassa, mutta kasvussa kuitenkin, toimitusjohtaja myöntää. Pitkän aikavälin kasvutavoite on 5–10 prosenttia vuodessa. It-ohjelman hyödyt lykkääntyivät, ja yhtiö joutui tekemään investoinneistaan isot alaskirjaukset, joiden vaikutukseksi viime vuoden tulokseen yhtiö arvioi kymmenen miljoonaa euroa. Siitä pitää huolen tietoperusteisen päätöksenteon megatrendi. Meidän täytyy jaksottaa ja muotoilla ohjelma uudelleen niin, että siitä on positiivisia tuloksia koko prosessin ajan. Jägerin mukaan tarvitaan nöyryyttä ymmärtää, että muutos koskee myös asiakkaita. Uutta it-alustaa rakennetaan varsinkin Ruotsin liiketoimintojen tarpeisiin. Myös liikevaihto kasvaa. Nelivuotisen ohjelman piti jo päättyä, mutta sijoittajat saivat kylmän suihkun Q4/22-tulosjulkistuksen yhteydessä. Aiemmin kerran vuodessa päivit– Data on meidän ydintä, mutta myös tiedon saaminen irti datasta, eli mitkä johtopäätökset pitää tehdä, Jeanette Jäger sanoo. Enenton oikaistu EBITDA-marginaali oli viime vuonna jo 36,6 prosenttia. – Datamme on arvokasta ja kysyttyä sekä hyvinä että huonoina aikoina. Se voi olla myös hyvin vakaata teknologiaa. UC:n hankinnan jälkeen paljastui, ettei sen it-alusta ole kovin moderni. Tämän vuoden tammikuussa Enento käynnisti lisäksi tehostamisohjelman, jolla on tarkoitus vähentää operatiivisen liiketoiminnan pysyviä kustannuksia kahdeksalla miljoonalla eurolla. Tämä pitää nöyrästi ymmärtää, Jäger toteaa. Tehostamisohjelmaan liittyneiden muutosneuvottelujen seurauksena henkilöstöä vähennettiin 40 henkilöllä. Enenton osakkeen arvostus on pudonnut sitä mukaa kuin investointiohjelma on edennyt ja pitkittynyt. Enento on kiinteä osa asiakkaidensa kriittisiä prosesseja, sillä suuri osa luottotietopalveluista on automatisoitu tietojärjestelmiin. Jäger ei aseta uudistuksille tarkkaa aikarajaa. It-projektista uusi normaali Tietopalvelu on kannattavaa bisnestä myös Ruotsissa, mutta UC ei ole päässyt samanlaisiin lukuihin kuin Asiakastieto Suomessa. Vuodesta 2018 suunta on ollut vain ylös. Sikäli tiedon tarve kasvaa koko ajan, Jäger sanoo. Lisäksi katsomme tehokkuutta, joka ei ollut ohjelman tavoite alun perin. – Olemme työskennelleet koneoppimisen ja tekoälyn parissa jo 30 vuotta, ja meillä on hyviä ihmisiä niitä kehittämässä. Enenton tietokannoista tehtiin Suomessa ja Ruotsissa viime vuonna 37,5 miljoonaa kyselyä yksityishenkilöiden luottotiedoista. – Alustamuutokset voivat olla vaikeita. Siksi Enentolla on käynnissä iso investointiohjelma, jolla tähdätään yhteisen liiketoiminta-alustan rakentamiseen. Hän karsikin investointeja heti kautensa alussa. – Kaikki haluavat automatisoida dataa ja tehdä päätöksiä tietoon eikä arvaukseen perustuen. 4/2023 VIISAS RAHA 13 VR4_23_taitto.indd 13 VR4_23_taitto.indd 13 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Kilpailukykymme ei perustu vain teknologiaan, vaan myös tiedon jalostamiseen. Kenties sen takia Jukka Ruuskan seuraajaksi valikoitui ruotsalainen Jeanette Jäger. – Meidät nähdään lähes viranomaisroolissa, mitä pidämme vahvuutena, Jäger sanoo. Yhtiön sloganin voisi suomentaa ytimekkäästi: Luottamusta arkeen. Viime vuoden alkuun verrattuna työntekijöiden määrä konsernissa on vähentynyt noin kymmenyksellä. – Tehostaminen ja modernisointi ovat kiivasta seuraavat 3–5 vuotta, hän arvioi. Tästä on aiheutunut Ruotsissa tuplakulua, kun vanhoja järjestelmiä pidetään yllä samalla kun uutta ajetaan sisään. asiakkaista perustavat päätöksensä yhtiön dataan, että toimitusjohtaja kokee Enenton rooliksi rakentaa kestävää yhteiskuntaa luottamuksen kautta. – Olemme alentaneet investointitasoa. Tietopalveluyhtiö on investoinut kuin teleoperaattori, jopa kymmenyksen liikevaihdostaan. Vanha teknologia ei ole aina huonoa teknologiaa. Olemme puhtaasti tietopalveluyhtiö, emme puoliksi it-yhtiö, Jäger sanoo. Alan trendit liittyvät tiedon päivitettävyyteen ja yhdistelyyn. Hän kutsuu Enenton bisnesmallia resilientiksi, koska epävarmoina aikoina yhtiön toimittama tieto on asiakkaille entistä tärkeämpää. Tietopalvelu onkin erittäin kannattavaa bisnestä. – Asiakkaat haluavat päivitettyä, mieluiten reaaliaikaista tietoa. Yhtiö ei voi yksin aikatauluttaa niitä varsinkaan, jos on vanhempia alustoja, joita asiakas suunnittelee pitävänsä vielä pitkään
Ruotsissa kasvu on matalampaa, inflaatio korkeampaa ja mitä ei ole nähty pitkään aikaan; myös valuutta on ottanut osumaa. Johtotason tehtäviä Tiedossa 2010–2016 . 53-vuotias kauppaja taloustieteiden kandidaatti . Telian hallituksen jäsen 2010 alkaen . – Näemme siinä tärkeän kasvumahdollisuuden. Vuoden ensimmäisellä neljänneksellä uusia palveluja oli 8,3 prosenttia, vuotta aiemmin 5,9. – Meillä oli Suomessa hyvät valmiudet tarjota compliancepalveluita, kuten pakotelistatarkistuksia heti, kun näimme Venäjän aloittaman sodan seuraukset. ICA:n hallituksen jäsen 2015–2021 . Yhdysvaltain ja EU:n Venäjälle asettamat pakotteet ovat luoneet uudenlaisen tiedontarpeen. Harrastaa hiihtoa, vaellusta, moottori pyöräilyä ja terveellisiä elämäntapoja valokeilassa | enento – Kuluttajien luottotietojen lisäksi on vähentynyt myyntija markkinointidatan kysyntä sekä kiinteistötietojen kysyntä, Jäger sanoo. – ESG-tiedon asiakkaat ovat pääosin samoja kuin luottotietoasiakkaat, vaikka asiakkaan organisaatiossa niille voi olla kaksi eri ostajaa, Jäger toteaa. Johtotason tehtäviä TDC:ssä 2005–2009 . Länsinaapurissa se myös alkoi aikaisemmin. – Jos kiinteistömarkkina tulee alas, se ei automaattisesti tarkoita, että meidän myyntimme laskee. Se voi olla myös päinvastoin. Eli kun rautakaupasta ostetaan vähemmän tavaraa ja kännykkäkaupoista vähemmän kännyköitä, ei kuluttajien luottotietojakaan tarvitse kysellä yhtä useasti kuin ennen. Yritysten vastuullisuustiedoilla on hänen mukaansa vuosi vuodelta kasvava kysyntä. Norjassa tilanne on olosuhteisiin nähden paras, ja siellä myös meillä on kaksinumeroista kasvua. Vaikein kohta on se, jolloin markkina on odottavassa tilassa. Asuu Tukholmassa . Epävarma aika vie volyymia Vaikka makroekonominen epävarmuus onkin mahdollistanut Enentolle kehittää joitakin uusia palveluja ja lisännyt kysyntää perinteisillekin tuotteille, on epävarmuuden nettovaikutus toimitusjohtajan mukaan negatiivinen. Jäger uskoo, että digiekosysteemeissä menestyvät yleensä Enenton kaltaiset toimijat, joilla on pääsy koko ekosysteemin dataan, eikä vain tiettyyn osaan. Se tiedetään, että uusia palveluja on syntynyt ainakin yritysten ESGtiedon jakelusta ja jalostamisesta. Jeanette Jäger . Suomessa Enento on tarjonnut ESG-palveluita vuodesta 2017, Ruotsissa se lanseerasi ensimmäisen ESG-tuotteensa vasta viime vuonna. Kiinteistömarkkinoiden myllerrys on toistaiseksi ollut Ruotsissa voimakkaampaa kuin Suomessa. Enento Groupin toimitusjohtaja tammikuusta 2022 . 14 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 14 VR4_23_taitto.indd 14 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Epävarmoina aikoina korostuu myös KYC-palveluiden (know your customer) tarve yritysten välisessä kaupassa. Nyt lanseeraamme sellaisen myös Ruotsissa Q2:n lopussa tänä vuonna, Jäger kertoo. VP Digital Services Bankgirot 2016–2017 . Luottotietoa tarvitaan myös silloin, kun luottoa ei myönnetä. Taloudellisten transaktioiden vähentyessä vähentyy myös datakyselyjen määrä. Se tarkoittaa paljon muutakin kuin yritysten talousja luottotietoja. n Jaenette Jägerin mukaan yritysten ESGtiedoilla on jatkuvasti kasvava kysyntä. Bankgirot AB:n toimitusjohtaja 2017–2022 . Siinä mielessä kaikilla on epävarmuutta tänä vuonna, Jäger huomauttaa. Perheeseen kuuluvat aviomies sekä kaksi omaa ja kaksi miehen lasta . Enento raportoi uusien palveluiden osuuden liikevaihdosta, mutta ei erittele niitä tarkemmin. Yksi trendi on vanhojen datalähteiden yhdistäminen uusiin. Media, some ja verkkosivut sisältävät dataa, jota voidaan lisätä perinteisempään dataan ja saada uusia yhdistelmiä. Toimitusjohtajan mukaan yhtiö on siihen liian pieni. tyneen tiedon voi päivittää kuukausittain, ja kuukausittaisesta tulee päivittäistä. – Makroekonominen tilanne vaikuttaa Ruotsissa ylipäätäänkin enemmän kuin Suomessa
Sampo ei irtaudu halvalla OP:N seniorianalyytikko Kimmo Stenvall sanoo UC:n ja Asiakastiedon integraation tuoneen Enentolle merkittäviä synergiaetuja. 20 20 4. Viime vuodelta osakkeenomistajille maksettiin pääoman palautuksena euro per osake. JUHA PELTONEN Enento Group, avainluvut 2020 2021 2022 Liikevaihto (milj. €) 151,3 163,5 167,5 Liikevaihdon muutos (%) 3,7 8,1 2,5 Liikevoitto (EBIT) 27,8 35,2 25,8 Liikevoitto (%) 18,4 21,6 15,4 Tulos / osake 0,81 1,08 0,72 Osinko / osake 0,95 1,00 1,00 P/E 41,5 30,6 29,7 P/B 2,6 2,5 1,7 Omavaraisuusaste (%) 58,3 59,4 60,3 Markkina-arvo (milj. 6. 20 22 5. – Yhtiö on koko ajan kasvanut ihan mukavasti ja ollut tavattoman kannattava, mutta osakkeen arvostus on tullut alas aika reippaasti, kun yhteispohjoismaisen it-alustan rakentaminen on pitkittynyt. 6. OP antaa Enenton osakkeelle osta-suosituksen ja tavoitehinnaksi 26 euroa. 12 kk aikana, €* 223 532 -2 708 333 -746 403 Sisäpiiriomistuksen nettomuutos viim. OP:n Q1-tuloskommentin mukaan Enentolla on hyvät edellytykset positiiviseen tulosvaroitukseen kannattavuuden osalta. 6. Nyt on edessä vielä useampi vuosi, ettei oikein tiedetä, saadaanko matalampi kulurakenne ja putoavatko investoinnit tulevina vuosina. JU H A T U O M I 4/2023 VIISAS RAHA 15 VR4_23_taitto.indd 15 VR4_23_taitto.indd 15 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Silti moneen muuhun yhtiöön nähden tulos tulee olemaan ihan hyvä tänäkin vuonna, Stenvall ennustaa. 6. 6. Jossain vaiheessa sekin erä tulee myyntiin. Suurin omistaja Sampo on kertonut siirtävänsä Enento-omistuksen Mandatumiin. €) 806,6 793,2 514,3 Sisäpiiriomistuksen nettomuutos viim. 6. Aiemmin se on pärjännyt hyvin talouden shokeissa, kuten finanssikriisin ja pandemian aikoina. OP:n koko vuoden marginaaliennuste on 37,7 prosenttia, missä on yli prosenttiyksikön verran nousua viime vuoteen. Yleisen taloudellisen toimeliaisuuden hiipuminen verottaa Enentonkin liikevaihtoa. 20 23 L Ä H D E : YA H O O ”Moneen muuhun yhtiöön nähden tulos tulee olemaan ihan hyvä tänäkin vuonna.” Enento Group, 5 v. Osakekurssia on Stenvallin mukaan painanut todennäköisesti myös se, että monet UC:n aiemmista omistajista ovat myyneet isoja osakepotteja. kurssikehitys Yhteensä 167,5 meur Ruotsi 51 % Suomi 36 % Norja 10 % L Ä H D E : E N E N T O G R O U P O YJ Tanska ja muut 2 % Vuonna 2020 Asiakastieto Group muutti nimensä Enento Groupiksi. – Tällainen hitaan kasvun aika, jossa ei sinänsä ole mitään yllätyksellisyyttä, on heille tavallaan huonoin mahdollinen. – Osake on nyt niin alhaalla, että en usko heidän tähän hintaan yhtiöstä irtautuvan, Stenvall sanoo. 20 21 4. 20 18 4. 12 kk aikana, %kpl* 1,7 -55,5 -0,6 *positiivinen arvo: sisäpiiriomistus kasvanut, negatiivinen arvo: sisäpiriomistus vähentynyt ANALYYTIKON KOMMENTTI Enento Groupin liikevaihto 2022 maittain 4. 20 19 4. Asiakastieto-nimi on Suomessa edelleen käytösä
Taloudellisesti tiukkoina aikoina Fiskarsin etuina ovat sen liikevaihdosta neljänneksen tuovat luksustuotteet, joissa on perusvalikoimaa paremmat katteet. Kiinan markkinoiden kysyntä lähtee hyvään kasvuun. Sijoittajalle Fiskars on ymmärrettävä yhtiö, jonka useimmat tuotteet ovat suomalaisille tuttuja. Niissä näkyy Siitosen mukaan edelleen covidin jälkivaikutus. Kiinassa, missä korkean hinnoitteluvoiman tuotteet käyvät hyvin kaupaksi, myynti on lähes kolmenkertaistunut vuodesta 2020. Niillä on kysyntää erityisesti Yhdysvalloissa ja Kiinassa. Hänen mukaansa ongelmat todennäköisesti helpottavat vuoden lopulla, kun varastotasot tasoittuvat. Tämä näkyi yrityksen alkuvuoden luvuissa. Kiinan ja Yhdysvaltojen väliset kaupan rajoitukset nostavat jyrkästi komponenttien hankintahintoja. Vaikka kuluttajat USA:ssa olisivat ostoaikeissa, kaupanalan isot toimijat ovat erittäin varovaisia. Yritys kansainvälistyy kovaa vauhtia. Tämä ei kuitenkaan kata toimitusvolyymien laskun liikevaihtoon synnyttämää lovea. Premium-tuotteiden hintoja voidaan nostaa kohonneiden raaka-ainehintojen myötä, mikä helpottaa yhtiön taloutta tiukkoina aikoina. – Yrityksen kasvussa on haasteita. Fiskarsin osake on Häyhän mukaan maltillisesti hinnoiteltu. Vahva tase mahdollistaa kasvuinvestoinnit. Kysyntäympäristö on ollut viime vuoden loppupuolelta saakka vaikea, kun kuluttajasentimentti on ollut vaisu ja jakelijoiden varastot koholla, Häyhä sanoo. Tase on vahva eli yritys voi jatkaa investointejaan kasvuun. – Tämä vuosi on meille erittäin haastava. Yrityksen liiketoiminnan suurimmat riskit ovat kuluttajakysynnän heikkeneminen ja jakeluportaan varovaisuus. L Ä H D E : YA H O O Fiskars 28.5.2018 29.5.2023 Luksustuotteet kantavat yli taantuman 374 vuotta on kunnioitettava ikä globaalille yritykselle. Kiinan ja länsimaiden välit ovat olleet kiristymään päin, ja mahdolliset kaupan rajoitteet voisivat heijastua sekä komponenttien että kokonaisten tuotteiden toimituksiin. Hyvätkään tuotteet eivät käy kaupaksi entiseen malliin, jos kuluttajien usko horjuu. Kiina on OP:n analyytikko Joonas Häyhän mukaan Fiskarsille kasvumarkkinan lisäksi potentiaalinen maantieteellinen riski. Tämä tarjoaa Fiskars Groupin varatoimitusjohtaja Jussi Siitosen mukaan yritykselle aiempaa kirkkaamman näkymän kuluttajien ostokäyttäytymiseen. Yhdysvaltojen liikevaihto tuli alas yli 20 prosenttia. PESSIMISTI: Kuluttajakysynnän pidentyvä heikko taso hillitsee yrityksen kasvumahdollisuuksia. FISKARS, Iittala ja Arabia ovat suomalaisille tutuimmat Fiskarsin brändit, kun taas maailmalla Royal Copenhagen, Wedgwood ja Waterford ovat tunnetuimmat. Fiskars on kasvattanut jatkuvasti omaa jakeluaan. Kiina kompensoi tätä jonkin verran, mutta sen osuus on liikevaihdostamme vasta viitisen prosenttia, Siitonen pohtii. Varastotasot ovat korkealla, mikä rajoittaa uusia tilauksia. JUKKA NORTIO Varatoimitusjohtaja Jussi Siitonen FI S K A R S Avainluvut 1–3/2023 Liikevaihto, meur 274,9 Liikevaihdon muutos-% -13,4 Liiketulos, meur 31,2 Liiketulos, % liikevaihdosta 11,4 Tulos ennen veroja, meur 26,3 Tulos/osake, € 0,25 Osinko 2022/osake, € 0,80 P/E (2023e) 12,5 Omavaraisuusaste, % 50 Markkina-arvo 29.5, meur 1 200 L Ä H D E : FI S K A R S , O P Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : FI S K A R S , O P Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 16 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 16 VR4_23_taitto.indd 16 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Tällä tiedolla Fiskars ohjaa markkinointiaan, kanavastrategiaansa ja tuotekehitystään. Verkkokaupan ja noin 350 oman myymälän osuus on kivunnut jo 20 prosenttiin liikevaihdosta. yhtiö | fiskars OPTIMISTI: Ikoniset brändit kantavat yrityksen vaikeidenkin aikojen yli. – Koska orgaaninen kasvu on tällä hetkellä kiven alla, on selvää, etteivät arvostuskertoimet ole kasvuyhtiöiden tasolla. – Kun tilanne rauhoittuu uudeksi normaaliksi, meillä on hyvät mahdollisuudet kasvaa jälleen. Kasvunvaraa on sekä omassa portfoliossa että portfolion laajentamisessa, Siitonen sanoo. Yhdysvaltojen merkitys korostuu, koska Fiskarsin liikevaihdosta kolmannes tulee sieltä. Suomessa siihen on yltänyt vain Fiskars Group
yhtiö | marimekko M A R IM E K K O Marimekko 28.5.2018 29.5.2023 OPTIMISTI: Kansainvälistyminen Aasian ja Tyynenmeren markkinoilla etenee suunnitellusti. Brändiyhteistöiden myötä pääsemme näkymään erittäin laajalle asiakaskunnalle, mikä kasvattaa tunnettuuttamme, ja näin tukee kansainvälistä kasvustrategiaamme. Marimekolla on ollut jo pitkään hyvä markkina-asema Japanissa muun muassa noin 40 myymälän verkostolla. MARIMEKKO on saanut nykyjohdon aikana kannattavuutensa hyvälle tasolle. – Jos täällä kasvetaan vaikka 5 prosenttia, pitäisi kansainvälisesti kasvaa 25 prosenttia. Kasvua tukee yrityksen onnistunut brändin ja malliston modernisointi. Juva korostaa Marimekon 5-10 prosentin kasvupotentiaalia, joka on mahdollinen nykyisellä kannattavuudella. Brändin vetovoima kumppaneiden silmissä heikkenee, mikä romahduttaa lisenssitulot. Se on vaikea saavuttaa nykyisellä strategialla ja nykyisillä kasvupanoksilla, Juva sanoo. Kannattavuuden kustannuksella kasvua ei haeta, sillä yrityksen kannattavuustavoite on 20 prosenttia. Kun brändi, asiakaskunta ja kansainvälistymiseen nojaava kasvustrategia ovat kunnossa, yritystä uhkaavat vain maailmantalouden tutut tekijät: kuluttajien ostovoiman heikkeneminen, taloustaantuma ja toimitusketjujen häiriöt. Yritys pystyy todennäköisesti jakamaan jatkossakin hyvää osinkoa. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Tiina Alahuhta-Kasko Avainluvut 1–3/2023 Liikevaihto, meur 35,3 Liikevaihdon muutos-% -2,0 Liiketulos, meur 3,8 Liiketulos, % liikevaihdosta 10,9 Tulos ennen veroja, meur 3,0 Tulos/osake, € 0,06 Osinko 2022/osake, € 0,34 P/E (2023e) 16,2 Omavaraisuusaste, % 53,6 Markkina-arvo 29.5, meur 351,2 L Ä H D E : M A R IM E K K O , IN D E R E S , K L L Ä H D E : M A R IM E K K O , IN D E R E S Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 4/2023 VIISAS RAHA 17 VR4_23_taitto.indd 17 VR4_23_taitto.indd 17 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Marimekon kaavailemaan 15 prosentin vuosittaiseen kasvuvauhtiin Inderesin analyytikko Rauli Juva ei usko, sillä Suomessa yritys on hänen mukaansa saavuttanut jo aseman, jossa on vaikea kasvaa. – Brändimme ja mallistomme on haluttava. – Tänä vuonna alkaneella strategiakaudella teemanamme on kasvun skaalaaminen, erityisesti kansainväliseillä markkinoilla. Yrityksellä on näyttöjä kansainvälistymisestä menneiltä vuosilta, onhan kansainvälisen myynnin osuus kasvanut tällä vuosituhannella 25 prosentista liki puoleen yrityksen liikevaihdosta. Muotija brändiyrityksiä uhkaavat toki aina muotivirtausten nopeat muutokset, joihin Marimekko ei alan kansainvälisesti pienenä yrityksenä voi juuri vaikuttaa. Aasia on tärkein maantieteellinen alue kansainväliselle kasvullemme, Marimekon toimitusjohtaja Tiina Alahuhta-Kasko sanoo. – Maailmalla tunnustettu ja tunnistettava muotokielemme ja ajankohtainen arvomaailmamme tekevät meistä houkuttelevan kumppanin monelle huippubrändille. Se on tärkein asia meille. Laaja lifestyle-konseptimme tukee meitä heikossakin taloudellisessa ympäristössä, kun tuotteitamme on tarjolla eri hintapisteissä. Uniikki muotokieli säilyttää vahvan aseman ostajakunnan suosikkina ja löytää myös uusia asiakkaita. Marimekko on kuitenkin osoittanut kykynsä selvitä sekä koronavuosista että heikentyneen kuluttajakysynnän vaikutuksista verrattuna moniin muihin alan yrityksiin. Alahuhta-Kaskon viestii sijoittajalle: – Marimekon matkassa pääset luomaan ikonisesta suomalaisbrändistä kansainvälistä menestystarinaa. – Kasvu voidaan tehdä vähillä investoinneilla ja pienellä riskillä aasialaisen partneriverkoston kanssa, jolloin kannattavuus pysyy hyvänä. Nyt kasvua haetaan myös muista Aasian maista kuten Kiinasta, Etelä-Koreasta ja Thaimaasta. Kasvuvauhti on ollut mainiota, ja omistajat ovat saaneet mukavasti osinkoa. PESSIMISTI: Kuluttajakysynnän voimakas heikkeneminen syö erityisesti kotimaan kysyntää ja rapauttaa yrityksen ennakoidun kasvun. L Ä H D E : YA H O O Marimekko kasvaa Aasiassa Kun kasvun rajat ovat tulleet kotimaassa vastaan, on kansainvälinen liiketoiminta Marimekon kasvuajuri. Brändiyhteistyöt ovat Alahuhta-Kaskon mukaan tärkeässä roolissa tukemassa kansainvälistä kasvua
Tämän etumatkan säilyttämiseen yritys on investoinut vuosien varrella runsaasti, OP:n analyytikko Joona Tersa sanoo. Yrityksen korkeat arvostustasot kertovat yrityksen saamasta sijoittajien luottamuksesta. Kuukausiveloitteiset Vaisala Xweather -palvelut tarjoavat havainnoilla parannettua säätietoa, jolla esimerkiksi autoteollisuus voi mahdollistaa autonomisen ajamisen, uusiutuvan energian tuotantoyhtiö optimoida tuotantoaan tai kaukolämpöyritys saavuttaa merkittäviä energiasäästöjä. Teollisten mittalaitteiden ja -sovellusten osuus on yrityksen liikevaihdosta jo lähes 50 prosenttia. Yrityksen vahvuuksiin liittyy sen suurin riski. Data kerätään monista eri lähteistä, kuten Vaisalan asiakkailleen myymiltä säähavaintoasemilta ja muista laitteista, kuten tiesään osalta tiesääasemilta ja miljoonista autoista. Kun tuotteiden laatu on kohdallaan, ei laitteiden hinnoittelu ole Vaisalan päällimmäisin huoli. Keskitetyt tuotekehitystilat puhdashuoneineen ovat Tersan mukaan riski. Liiketoiminnan hajautuminen vaatii resursseja, jotka syövät tuotekehityksen tarvitsemia varoja. PESSIMISTI: Tuotekehitys alkaa yskiä ja teknologinen etumatka menetetään. Kokonaisuudessaan Vaisalan tuoteportfolio on laajentunut noin 9000 tuotteeseen. Sijoittajalle Vaisala on kannattavasti kasvava yritys, joka jakaa vakaasti osinkoa. Sen liiketoiminta on terveellä pohjalla. KUN yritys tuottaa teknologiaa ja palveluita ilmastonmuutoksen torjuntaan, energiatehokkuuden parantamiseen ja uusiutuvan energian käytön lisäämiseen, on onnistumiselle hyvät edellytykset. – Viimeiset kymmenen vuotta olemme kasvaneet teollisten mittausten saralla 7-8 prosenttia vuodessa, Vaisalan toimitusjohtaja Kai Öistämö sanoo. – Vaisala kilpailee ensisijaisesti laadulla, jolloin hinta ei ole merkittävä tekijä. yhtiö | vaisala OPTIMISTI: Vahva tuotekehitys, pitkät asiakassuhteet ja megatrendien tuki siivittävät liiketoiminnan kasvua. Asiakaskunnan laajentaminen ja uudet liiketoiminnot tuovat lisäkasvua ja parantavat kannattavuutta edelleen. Teknologinen etumatka erottaa Vaisalan kilpailijoistaan. Yritys ei pysy nopean teknologisen kehityksen vauhdissa. Jos ongelmia niissä ilmenee, alkaa t&k-kone välittömästi yskiä. L Ä H D E : YA H O O Vaisala 28.5.2018 29.5.2023 Yksi keksintö loi globaalin markkinavaltiaan Vaisalan ensimmäisen kvartaalin luvut ovat jatkoa yrityksen pitkässä hyvien tulosjulkistusten ketjussa. Taloudellinen menestys syntyy näin kuin itsestään. Yrityksen menestyksen ydin on kaikissa kategorioissa sen tarkat ja luotettavat mittalaitteet, joiden tuottama data on kriittisessä asemassa Vaisalan asiakkaille. Vaisala tarjoaa laajan tuoteja palvelutarjoaman sekä sääja ympäristömittauksiin että teollisuuden mittaratkaisuihin. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Kai Öistämö V A IS A L A Avainluvut 1–3/2023 Liikevaihto, meur 131,8 Liikevaihdon muutos-% 11,0 Liiketulos, meur 13,3 Liiketulos, % liikevaihdosta 10,1 Tulos ennen veroja, meur 12,5 Tulos/osake, € 0,27 Osinko 2022/osake, € 0,72 P/E (2023e) 25,1 Omavaraisuusaste, % 52,7 Markkina-arvo 29.5, meur 1 540 L Ä H D E : V A IS A L A , O P, K L Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : V A IS A L A , O P Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 18 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 18 VR4_23_taitto.indd 18 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Teknologiajohtajan on kyettävä pitämään etumatkansa, joka nojaa jatkuvasti huipputuotteita luovaan tuotekehitykseen. Vaisalalle tärkeä Kiinan markkina on puolestaan kasvava geopoliittinen riski. Lisätään soppaan vielä liki 90 vuotta alan suuntaa näyttävää teknologiakehitystä sekä globaali markkinajohtajuus valituissa asiakassegmenteissä. Data voi olla perinteinen lämpötila-, tuuli-, aurinkoja sademääräennuste tai esimerkiksi tien vesikerros, jäätymispiste tai salamadata. Vuoden 2023 alusta yritys raportoi erikseen sääja ympäristödatan ja -palveluiden jatkuvan tilausmyynnin, jonka osuus on reilut viisi prosenttia liikevaihdosta, mutta kasvaa nopeasti. Yritys tuottaa ratkaisuja muun muassa akkuteollisuudelle, sähkömuuntajiin ja datakeskuksiin, joiden turvallisuus ja energiatehokkuus vaativat tarkkaa olosuhteiden valvontaa
Heidän asiakastyytyväisyytensä on kilpailijoihin verrattuna korkea, Inderesin analyytikko Olli Vilppo sanoo. Olemme kotimainen yritys ja olemme maksaneet vuotta 2022 lukuun ottamatta osinkoa jokaisena kvartaalina, hän kuittaa. Ostovoiman lasku vaanii edelleen suurimpana ongelmana. Tiheämmin vaihtuva kulutustavara, kuten pienet kodinkoneet, vaihtuu hyvin, Verkkokauppa.comin toimitusjohtaja Panu Porkka sanoo. – Aina kannattaa sijoittaa yritykseen, joka on markkinalla edelläkävijä. – Markkina on vaikein hyödykkeissä, joissa vaihtoaika on pitkä ja hinta korkea. Tämä uhkaa osinkovirtaa, sillä taseessa ei ole ylimääräistä rahaa. Investoinnit eivät ala tuottaa odotetusti, jolloin kannattavuus ja osingonmaksukyky kärsivät. Inderesin analyytikko Olli Vilppo arvioi, että merkkejä paremmasta voidaan nähdä jo loppuvuodesta edellyttäen, että inflaatio alkaa maltillistua ja kuluttajien ostovoima alkaa saada palkankorotuksista tukea. Kustannussäästöohjelma, oma hankintakanava ja private label -tuotteet kohentavat kannattavuutta. yhtiö | verkkokauppa.com V E R K K O K A U P PA Verkkokauppa 28.5.2018 29.5.2023 OPTIMISTI: Ostovoima kohenee, kuluttajan luottamus palaa ennalleen ja tarve kulutuselektroniikan hankintaan kasvaa. Kun markkinat lähtevät vetämään, alkaa tuottoa ja osinkojakin tulla, Vilppo uskoo. Porkan mukaan yritys pääsee kasvu-uralle vasta tämän vuoden jälkeen. Kulutuselektroniikkakauppa ja Verkkokauppa.comin arvostus ovat Vilpon mukaan syklin pohjalla. PESSIMISTI: Kuluttajien tarve ostaa tavaroita on vähentynyt pysyvästi, ja kuluttaminen suunnataan palveluihin. Porkka viestii sijoittajalle, että Verkkokauppa.comin menestykseen voi jokainen sijoittaja vaikuttaa itse. Verkkokauppa.com on vähentänyt lemmikkieläintuotteiden sekä pihaja puutarhatuotteiden valikoimaansa, koska ne eivät olleet yritykselle huonon kierron vuoksi kannattavia. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Panu Porkka Avainluvut 1–3/2023 Liikevaihto, meur 122 Liikevaihdon muutos-% -2,2 Liiketulos, meur 1,4 Liiketulos, % liikevaihdosta 1,1 Tulos ennen veroja, meur -0,47 Tulos/osake, € -0,01 Osinko 2022/osake, € 0,0 P/E (2023e) 18,8 Omavaraisuusaste, % 15,8 Markkina-arvo 29.5, meur 122,0 L Ä H D E : V E R K K O K A U P PA .C O M , O P , K L L Ä H D E : V E R K K O K A U P PA .C O M , IN D E R E S Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 4/2023 VIISAS RAHA 19 VR4_23_taitto.indd 19 VR4_23_taitto.indd 19 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. 70 it-ammattilaista vastaa yrityksen tietotekniikan kehittämisestä, eikä heidän määräänsä Porkan mukaan vähennetä. L Ä H D E : YA H O O Kodit täynnä elektroniikkaa Verkkokauppa.comin liikevaihtoon iski viime vuonna rekyyli, kun kuluttajat sulkivat kukkaronsa. Kuluttajien ostovoima pienenee matelevan palkkakehityksen ja korkean korkokannan myötä. – Nopeat toimitukset ja luotettavuus ovat Verkkokauppa.comin kilpailuetuja. – Yritys on investoinut toimintaansa ja kustannussäästöohjelma parantaa kannattavuutta. Yrityksen kasvua tukee Porkan mukaan neljä tekijää: valikoiman laajentaminen ja private label -tuotteiden määrän kasvattaminen, uudet palvelut, suurten toimijoiden markkinaosuuden kasvu sekä markkinoiden elpyminen. Verkkokauppa.comilla on meneillään myös 10 miljoonan euron kustannussäästöohjelma. Ankeina aikoina yritys kehittää uutta, kuten kuljetusyhteistyötä Woltin kanssa Helsingissä, Tili-palveluansa sekä käytettyjen laitteiden kauppapaikkaansa. VERKKOKAUPPA.COMIN liiketoiminnan jyrkkä muutos näkyy tämän vuoden ensimmäisen neljänneksen tunnusluvuissa: nettovelkaantumisaste nousi vuodentakaisesta 55 prosentista 98 prosenttiin, työntekijämäärä putosi viime vuoden lopusta 14 prosentilla ja yrityksen P/E-luku liukui viime vuoden lopun 81,9:sta Inderesin vuoden 2023 ennusteen 18,8:aan. Tuloksen korjautuminen voi volatiilissa ja kapeiden katteiden kulutuselektroniikkamarkkinassa ottaa aikansa. Sitä vastaan yritys taistelee uusilla tavoilla ostaa ja myydä tuotteita, kuten vaihtoja kiertotalouteen liittyvät palvelut. Tuotevalikoima on pudonnut yli 90 000:stä nykyiseen noin 70 000:ään. Siksi yritykseen sijoittaminen voisi nyt olla kannattavaa. Yhdessä ne voivat pysäyttää yrityksen liikevaihdon laskun ja virkistää etenkin kannattavuutta
TEKSTI: PEKKA VIROLAINEN KUVITUS: ISTOCK Fokus terawateista euroihin 20 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 20 VR4_23_taitto.indd 20 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. tausta | fortum Yleisjohtajat ajoivat Fortumin liian isoon peliin Fortumin Uniper-seikkailu on Suomen talous historian kaikkien aikojen pahin katastrofi ja yritysjohdon suurin virhearviointi
Yleisjohtajat ajoivat Fortumin liian isoon peliin 4/2023 VIISAS RAHA 21 VR4_23_taitto.indd 21 VR4_23_taitto.indd 21 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36
Näin asiasta ajattelee Fortumin edeltäjän, Imatran Voimaa aikanaan ulkomaan markkinoille vienyt johtaja Pekka Vainikka. Kun liituraitamiehet tulivat johtoon, alan erityisosaaminen jäi varjoon. – Kun lähdimme ulkomaille, yhteistyökumppanit ja kilpailijat olivat meitä suurempia. F ortumin 10–12 miljardin euron tappiot ovat yhtä suuret kuin sotakorvaukset, Soneran 3G-taajuuksien osto Saksasta ja Stora Enson ylihintainen Consolidated Paper -yhtiön osto Yhdysvalloista yhteensä. Fortumin tuolloinen toimitusjohtaja Pekka Lundmark ilmoitti jo syyskuussa 2017 Fortumin ostavan puolet Uniperista ja teki parin viikon päästä kaupat. Vuoden mittainen selvitys ei olisi ollut mahdollinenkaan, koska saksalainen energiajätti E.ON siirsi huonot bisneksensä Uniperiin vuonna 2016 ja ilmoitti niiden olevan myytävänä toukokuussa 2017. – Meidän aikanamme ei olisi missään tapauksessa otettu tuollaisia riskejä, mitä Fortum sittemmin teki ostaessaan itseään kymmenen kertaa suuremman Uniperin, Vainikka ihmettelee. Vainikka korostaa, että pitkäaikaisiin sopimuksiin liitetään normaalisti erilaisia sovittelulausekkeita, joilla otetaan huomioon erilaiset tilanteet, joissa sopimusta tausta | fortum Force majeure FORCE MAJEURE (lat. Oli syntynyt selvä sopimuspuolten välinen ”suoritusvelvollisuuksien epäsuhde”. – Imatran Voima tunnettiin insinöörien IVO:na jo pitkäaikaisen toimitusjohtajan Kalevi Nummisen aikaan, ja siellä arvostettiin toimialan tuntemusta, sitä että tuntee alan historian, kehityksen, pelisäännöt, toiset yritykset ja niiden johdon ja miten alan yrityksiä johdetaan. Vain Nokian omien osakkeiden ostot vuosina 2003–2008 kaikkiaan 18 miljardilla silloin, kun kurssi oli korkeimmillaan, kilpailevat Fortumin kanssa Suomen pahimmasta bisnesmokasta. Vieraalla maaperällä et koskaan tunne kenttää niin hyvin kuin kotimarkkinoilla, Vainikka sanoo. Mihin jäivät dd ja force majeure. Virhe oli tietenkin Uniperin aikanaan tekemä, mutta Fortumin olisi ostajana pitänyt kiinnittää siihen huomiota. Ylivoimaisen esteen tärkein oikeusvaikutus on se, että siihen vetoamalla osapuoli voi kokonaan vetäytyä sopimuksesta tai hän saa lykkäystä velvoitteidensa täyttämiseen. Näissä kaikissa yrityskaupoissa on jotain yhteistä. Nokia-taustaisten Pekka Lundmarkin ja Sari Baldaufin vetovastuu Fortumissa osoittautui katastrofiksi. Vaarallinen yhdistelmä. – Uniper-kaupalla Fortum lisäsi jo ennestään kovaa Venäjän maariskiään, Vainikka lisää. Näyttää kuitenkin vahvasti siltä, että sellaista selvitystä ei Uniperista tehty. Nöyränä maailmalle IVO oli aikanaan Suomen suurin energiayhtiö, ja resursseiltaan vahvoissa asemissa neuvotellessaan esimerkiksi voimalaitoshankkeista minkä tahansa suomalaisen kaupungin kanssa. Virhemarginaaliin voi vielä upottaa Sanoman ja Outokummun epäonnistuneet yritysostot Hollannista ja Saksasta. Mahdottomuus on sopimussuorituksen estävä häiriö, jonka yhteydessä ei kiinnitetä huomiota syihin, vaan vain vaikutuksiin. Fortumin tuolloinen ja nykyinen johto – vaihtoon mennyt hallituksen puheenjohtaja Veli-Matti Reinikkala ja yhä toimitusjohtajana jatkava Markus Rauramo – ovat korostaneet, että Ukrainan sota sulatti Fortumin Uniper-suunnitelmat ja että ilman sitä kauppa olisi ollut järkevä. Ylivoimaisen esteen lähikäsitteitä ovat mahdottomuus ja liikavaikeus. Ennen Vainikkaa IVO oli jo mennyt Ruotsiin, mutta Tukholman valloituksen jälkeen Vainikka oli perustamassa IVO:n ensimmäisiä ulkomaisia tytäryhtiöitä Isoon Britanniaan ja Saksaan. Asiaan liittyviä käsitteitä ovat myös sopimuksen sovittelu ja sosiaalinen suorituseste. Uniper-kauppaan liittyvät riskit olivat Fortumin kantokykyyn nähden selvästi ylisuuria. Pekka Vainikka ei usko meriselitystä. Mikä saa yrityksen uhkarohkeisiin siirtoihin ja hassaamaan osakkeenomistajien rahaa. Ison yhtiön kunnollisen due diligencetarkastuksen tekeminen olisi vaatinut aikaa ainakin vuoden päivät. Liikavaikeus ei estä suoritusta, mutta aiheuttaa kohtuuttomia vaikeuksia. Se rajoittaa myös vahingonkorvausvastuuta, ja rahavelallinen vapautuu sen perusteella viivästyskorosta ja viivästyksen aikaisesta valuuttakurssiriskistä. Fortumin töppäilyt Saksassa ja Venäjällä eivät tulleet sattumalta, vaan taustalla oli yrityskulttuurin asteittainen muutos osaamisperäisestä, varovaisesta ja huolellisesta suunnittelusta kohti talouslaskennallista johtamista ja isojen riskien ottamista – yrityskulttuuria, jossa tekninen asiaosaaminen jää talousja rahoituspainotuksen ja yritysjohtajien henkilökohtaisen kunnianhimon taustalle. Hänen mukaansa Ukrainan sota ei aiheuttanut katastrofia Saksassa, vaan se syntyi Uniperin sopimusvelvoitteista yhtiön maakaasuasiakkaiden eli jakeluyhtiöiden kanssa. M A R K K U U L A N D E R /L E H T IK U V A 22 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 22 VR4_23_taitto.indd 22 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. suurempi voima) eli ylivoimainen este tai tapahtuma on sopimusoikeudessa käytettävä termi, joka tarkoittaa sopimuksen osapuolista riippumatonta, odottamatonta poikkeuksellista tapahtumaa, joka estää sovitun velvollisuuden täyttämisen. – Uniperin kaasun myyntihintaa ei oltu kytketty kaasun hankintahintaan. Se edellytti meiltä nöyrää asennetta ja tavallistakin huolellisempaa riskien kartoittamista ja sopimusten laadintaa
Nyt Uniper, joka vastusti itsekin kaikin mahdollisin tavoin Fortumin tuloa sen omistajaksi, onnistui tekemään tammi-maaliskuussa voittoa 6 700 miljoonaa euroa. Ulkoistuksissa menee omaa ydinosaamista yrityksen ulkopuolelle ja usein sitä joudutaan pian ostamaan takaisin. Ulkoistukset vievät osaamisen ja oppimisen – Sen sijaan nämä johtajat näyttävät tähtäävän ensi sijassa yhtiön omia toimintoja karsiviin ulkoistuksiin ja näyttäviin yrityskauppoihin. ei yksinkertaisesti pystytä soveltamaan ajatellulla tavalla. Jonkinlaisia konsultteja olisi Fortuminkin kannattanut palkata viime syksynä, kun se sopimusvelvoitteiden pelossa suostui luopumaan Uniperin omistuksesta samaan aikaan kun maakaasun hinta Euroopassa oli jo tulossa rajusti alaspäin. Silloin Uniperin kaltaista riskiä ei olisi otettu. Fortuminkin fokus siirtyi pois alalla suurinta lisäarvoa tuottavista, yhdyskuntia ja teollisuutta palvelevista uudishankkeista lähemmäksi pelkkää rahoittajan ja omistajan roolia. Due diligence on läpileikkaus yrityksen liiketoimintaan ja siihen liittyviin riskeihin. – Tämä evolutiivinen kasvu on vaativampaa, hitaampaa eikä tuo sellaisia näyttäviä otsikoita talouslehtiin, jotka kasvattavat huippujohtajan omaa arvoa markkinoilla, Vainikka sanoo. Vainikka sälyttää vastuuta etenkin eläkevakuutusyhtiölle, jotka ovat vakiojäseniä useimmissa suomalaisten pörssiyhtiöiden nimitysvaliokunnissa. Due diligence DUE DILIGENCE on suunnitellun yrityskaupan osapuolen suorittama yrityskaupan kohteen tarkastus. Tällä kartoitetaan ennakolta yrityskauppaan liittyviä riskejä ja vastuita. Sillä oli kiire käyttää Suomen ja Ruotsin jakeluverkon myynnistä saadut miljardit ja pistää ”tase töihin” kuten silloinen pääministeri Juha Sipilä tapasi valtionyhtiöitä kannustaa. Se auttaa näkemään, millaisia mahdollisuuksia tehty kauppa tarjoaa tulevaisuudessa ostajayrityksen liiketoiminnalle. Ne kun ovat valtion ohella suomalaisten suuryhtiöiden merkittävimpiä omistajia. Näin ostajalle ja myyjälle syntyy tarkempi käsitys kaupan kohteesta ja sen toteuttamiseen tarvittavista kauppaehdoista. Voidaankin kysyä, ovatko näiden ”huippujohtajien” yleispätevät johtajaominaisuudet niin ylivertaisia, että ne voittavat toimialaosaamisen, niin että huippujohtaja voi siirtyä tuosta vaan alalta toiselle. Yleisjohtaja voi karkottaa osaajat yrityksestä Vielä pahempi virhe olisi toki se, että perusteellinen tarkastus tehtiin, mutta Fortumiin johto ei sitä noteerannut. – Tuollaisten force majeure -lausekkeiden puuttuminen Uniperin tekemistä sopimuksista olisi varmasti paljastunut due diligenceprosessissa, jos sellainen olisi tehty. Teollinen osaaminen tulee paljolti laitosten käyttämisestä ja kunnossapidosta, josta se palautuu takaisin tuotekehitykseen ja suunnitteluun. Jälkeenpäin asiaa on kuitenkin syytä puida nimenomaan yritysjohdon vastuun näkökulmasta, jotta vastaavilta järkyttäviltä virheiltä vältyttäisiin tulevaisuudessa. – Ei todellakaan, vaan johdon amatöörimäiset virheet ja osaamattomuus pitkäaikaisten sopimusten energialiiketoiminnan perusasioiden huomioimisessa. Fortum myi syksyllä Uniperin osakkeensa Saksan valtiolle 500 miljoonalla ja vapautui samalla mahdollisista takuumaksuistaan. – IVO:n muututtua Fortumiksi yhtiön johtoon alettiin nimetä ”ammattijohtajia” ja ”huippujohtajia”, Vainikka sanoo korostaen lainausmerkkejä epiteettien ympärillä. Osakkeenomistajat ovat aikanaan vapauttaneet yhtiökokouksissa Fortumin tuolloisen johdon vastuistaan – ennen kun katastrofi paljastui. Kun terawattitunnit muuttuivat kulmahuoneessa euroiksi, yhtiön sisällä aiemmin arvostusta nauttineet insinöörit ja muut ”huippujohtajien” varjoon jääneet asiantuntijat alkoivat hakeutua yhtiön ulkopuolisiin tehtäviin, esimerkiksi konsulttitoimistoihin. – Heillä ei ollut energiatoimialan eikä yhtiön tuntemusta, toisin kuin Kalevi Nummisen aikaan, jolloin Imatran Voimassa korostui syvällinen toimialatuntemus ja tekninen osaaminen. T IM O P O R T H A N 4/2023 VIISAS RAHA 23 VR4_23_taitto.indd 23 VR4_23_taitto.indd 23 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Venäjän hyökkäys Ukrainaan, niin yllättävä kuin se olikin vielä ennen vuotta 2014, ei siis ollut Fortumin tappioiden syy. Englannin kielessä termi tarkoittaa asianmukaista huolellisuutta ylipäätään kaikissa liikemaailman asioissa ja myös elämässä yleensä. Yrityskauppaprosessissa merkittäviä tekijöitä ovat neuvottelut ja due diligence -prosessi, jotka muodostavat perustan kaupan kohteena olevan liiketoiminnan strategisten ja taloudellisten etujen sekä mahdollisten riskien huolelliselle arvioinnille. Vainikan mukaan olisi syytä pohtia, millaisilla perusteilla suuryrityksiin valitaan johtajia. – Senhän nämä Konecranesista ja ABB:stä tulleet konekauppiaat osaavat, mutta koneen myyminen on eri asia kuin lisäarvon tuottaminen teollisella toiminnalla. n Pekka Vainikka luotsasi aikoinaan ulkomaan markkinoille Fortumin edeltäjän Imatran Voiman. – Ihme kyllä, näillä yleisjohtajilla tuntuu olevan kysyntää epäonnistumisten jälkeenkin. Eläkevakuutusyhtiöiden ja johdon palkitsemisjärjestelmän konsulttien kaveriporukassa ”huippujohtajan” titteliä kantamaan pääsevillä, toimialaa ennestään tuntemattomalla, ei Vainikan mukaan voi olla kykyä kehittää toimialaa ja yritystä sen omalla substanssilla. Jos se rakensi ja ylläpiti aiemmin sähköä ja lämpöä tuottavia laitoksia, toiminta muuttui laitosten ostajaksi ja myyjäksi. Lisäarvo syntyy tehtyjen havaintojen analyysistä ja toimenpide-ehdotuksista
Vaikuttaa vahvasti siltä, että fortumilaisilla tilanneanalyysi (ja toteutus) oli täysin väärä. Pahimmassa tapauksessa pääomistaja kuitenkin kuittaa tappiot. Tuona aikana johtaja luo kokonaiskuvan, josta lähdetään operoimaan kohti uutta tulevaisuutta. Käytännössä se tarkoittaa edellisen toimitusjohtajan aikana kerKauppaja teollisuusministeriön kansliapäällikkö 1992–1998. Tulisiko näitä tarkastella uudelleen. Ennen uraansa Fortumilla Lilius toimi Ruotsissa Wallenbergien suvun omistaman Incentive AB:n toimitusjohtajana vuodesta 1991 alkaen. Kun kauppa lopulta lyötiin lukkoon, olivat Saksan kaasuvarastot 90-prosenttisesti täynnä ja kysyntä ja tarjonta palaamassa järjellisille tasoille. Tosin valtamediasta saa käsityksen, että Uniperin osalta paine kauppoihin tuli ulkoa omistajaohjaukselta. Tiettävästi Fortumin johdolla ja hallituksella on huomattavan suuri prokura, sillä Uniperin osakekannan osto sekä viime vuonna myönnetyt laina ja takaus tehtiin ilman tarvetta yhtiökokoukselle. Aiemmin työskennellyt Seinäjoen kaupungin energialaitoksella, Koillis-Pohjan Sähkössä, Jyllinkosken Sähkössä, Länsivoimassa ja Imatran Voimassa. Johtoryhmän jäsen 1997 lähtien. Vaihtoehtoja pikavipille olisi ollut vino pino. Pankkiura KOP:ssa ja Meritassa 1977–1996. Vääräleuat toteavat, että Fortumin osakkeen hinta piti saada nousuun hinnalla millä hyvänsä. Mediassa käytetään usein termiä puhdistaa pöytä. Nostamalla siltarahoituslaina, tehtiin päätös suunnatusta osakeannista Solidiumille ennen yhtiökokouksen lupaa. Matti Vuoria 1998-2003 Peter Fagernäs 2004-2009 Matti Lehti 2009-2011 Hallituksessa vuodesta 2005 loin kaasun ja siten sähkön markkinahinnat nousivat rakettimaisesti ja puristivat Fortumin kassaa kuiviin. Niille johtavat tietkin piti kertoman mukaan laittaa täysin uusiksi. tausta | fortum K uten Pekka Vainikan edellisten sivujen haastattelusta saamme rivien välistä lukea, turmion siemenet kylvettiin Fortumissa Mikael Liliuksen aikana. Vaikuttaa siltä, että kassa poltteli taskussa. 24 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 24 VR4_23_taitto.indd 24 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Myyntineuvottelujen aikoihin Saksa oli tiettävästi antanut mahtikäskyn täyttää kaasuvarastot, jolFortumissa on paljon opittavaa Fortumin operatiivisesta johdosta on puuttunut toimialaosaamista jo pitkään. Päätös Uniperista luopumisesta vaikuttaa olleen oikea, mutta pikavipin johtaneen tähän. Asiaa tuntevat ovat antaneet ymmärtää, että laitokset on jopa ostettu käymättä paikan päällä. TEKSTI: VICTOR SNELLMAN KUVAT: LEHTIKUVA , WIKIMEDIA JA YHTIÖT 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Fortumin toimitusjohtajat ja hallituksen puheenjohtajat Tapio Kuula 2009-2015 Mikael Lilius 2001-2009 Fortumissa 1996 lähtien. Sama draaman kaari näkyi Uniperissa; aivan kuin mitään ei olisi historiasta opittu. Keskinäisen työeläkevakuutusyhtiön Varman toimitusjohtaja 2004–2014. Huippujohtajaksi kasvetaan Tyypillisesti uusi toimitusjohtaja aloittaa sadan päivän tutustumisella yhtiöön kiertämällä tulosyksiköt, maanosat, asiakkaat, toimittajat ja niin edelleen. Herää myös kysymys, miksi Fortumin johto ylipäänsä vippasi miljardit Uniperille, eikä yksinkertaisesti vaatinut Uniperin hallitusta toimiin. Myöhemmin perusti investointipankki Conventumin. Toki Saksa on pääomittanut Uniperia niin massiivisilla summilla, ettei Suomellakaan rahaa olisi riittänyt. Silloin Venäjältä lähdettiin kovalla tohinalla ostamaan voimaloita, joista ei laadun osalta saatu parhaimmistoa, vaan täysin loppuun ajetut, modernisoitavat rotiskot. Johtajien kuului saada bonuksensa
Samankaltaiset tarinat ovat Ponssen Juho Nummelalla, joka aloitti yhtiössä 20 vuotta sitten diplomityöntekijänä edeten muun muassa tehtaanjohtajaksi ja tämän jälkeen toimitusjohtajaksi, sekä UPM:llä vuodesta 1987 työskennelleellä Jussi Pesosella. Fortumin osalta näyttävät historian hallitusvalinnat epäonnistuneen räikeästi; vaihdettiinhan hallituksesta puolet kevään yhtiökokouksessa. Tämän olen kuullut useasta lähteestä. Lähimpänä on Nesteen entinen toimitusjohtaja Matti Lievonen, joka on prosessiteollisuudesta. Kertaakaan tällä vuosituhannella ei hallituksen puheenjohtajalla ole ollut energialiiketoimintataustaa. Ja koska viime kädessä valtio sanoo, mitä Fortumissa tapahtuu, on hallitus hyvin heikko. Hänen mukaansa Fortumissa on tunnelma kuin valtion virastossa: rivityöntekijät työskentelevät 8–16 eikä toiminta ole yrittäjämäistä. n 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Tapio Kuula 2009-2015 Mikael Lilius 2001-2009 Fortumissa 1996 lähtien. Tästä esimerkin antoi HS Vision podcastissa (19.4.) Alex af Heurlin, joka kuvaa vuosien ajalta muun muassa Fortumin sisäistä kulttuuria. Toimintaa kyseenalaistavat poistuvat tai poistetaan. Myönnetään jo tehdyt virheet ja korjataan tilanne. Kasvoton pääomistaja Jos omistus on kasvotonta, kuten valtio-omistajan sekä pirstaloituneen osakaskunnan tapauksessa tyypillisesti on, saattaa johto laiskistua tai alkaa puuhastella. Puheenjohtajaksi valittiin konekauppiaan tilalle pankkiiri. Toimitusjohtajana on edelleen Uniper-saagan osasyyllinen talousgeneralisti. Fortumissa ei ole ollut toimialaosaajaa johdossa Tapio Kuulan jälkeen. Lundmark lisäksi konekauppias. Startupfactoryn toimitusjohtaja 2000– 2002. Ei siis ole ihme, että joukko talousviisaita on Kauppalehden juttusarjassa yhteen ääneen nostanut Fortumin esimerkiksi epäonnistuneesta valtio-omistajuudesta vaatien joko sen omistamista täysin tai omistusosuuden laskua kolmannekseen. Vasta 10 vuoden toimitusjohtajuuden jälkeen alkaa todellinen arvonluonti yhtiöissä, kun johtaja on saanut syvällistä toimialaymmärrystä sekä nähnyt markkinasyklin eri vaiheet ja kriisit. Toisin on ollut esimerkiksi Solidiumin omistamissa yhtiöissä, kuten Metsossa ja Sammossa. Aktivistisijoittajat ovat niin ikään antaneet johdolle työrauhan, sillä yli puolet yhtiöstä omistavan valtion kanssa on turha kiistellä. Voidaan sanoa, että Kuulan kautta lukuun ottamatta Fortumissa valtaa ovat tällä vuosituhannella käyttäneet toimialan ulkopuolelta tulleet. Muita esimerkkejä pitkän linjan toimialaosaajista on Valmetin Pasi Laine, jonka työhistoria alkaa Metsolla jo vuonna 1988. Myös VTV:n tuoreesta tarkastusraportista voi rivien välistä lukea, kuinka jo alkuvuonna 2021 kehotuksella laskea riskitasoa on Fortumissa pyyhitty pöytää. tyneiden rönsyjen leikkaamista ja esimerkiksi tasearvojen alaskirjauksia. Hallituksen rooli on merkittävä yhtiön menestyksen kannalta. Aiemmin työskennellyt Seinäjoen kaupungin energialaitoksella, Koillis-Pohjan Sähkössä, Jyllinkosken Sähkössä, Länsivoimassa ja Imatran Voimassa. On relevantti kysymys, kannattaako esimerkiksi energiayhtiön johtoon valita generalistitalousjohtaja, konekauppias tai finanssihai; vai kenties pitkän linjan energiaosaaja. Tämä vaikuttaa olleen vaarallinen yhdistelmä. Aito, orgaaninen arvonluonti yhtiössä on ollut huomattavaa. Uniperin hankkimisesta päättivät dynaaminen duo Sari Baldauf ja Pekka Lundmark: molemmat Nokia-johtajia taustaltaan. Matti Lehti 2009-2011 Sari Baldauf 2011-2018 Hallituksessa vuodesta 2009 Matti Lievonen 2018-2021 Hallituksessa vuodesta 2017 Veli-Matti Reinikkala 2021-2023 Hallituksessa vuodesta 2016 Vuonna 2023 hallituksen puheenjohtajana aloitti Mikael Silvennoinen. Tämä kombinaatio on johtanut johdon aseman suhteettomaan vahvistumiseen ja johto on saanut puuhastella rauhassa ilman syvällistä toimialakokemusta. Hänestä on tiettävästi sanottu, että ”hän jos kuka voi onnistua”. 4/2023 VIISAS RAHA 25 VR4_23_taitto.indd 25 VR4_23_taitto.indd 25 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Valmetin toimitusjohtajaksi hänet nimitettiin 2013, kun yhtiö osittaisjakautui Metsosta. Mahdolliset uudet onnistumiset ja virheet materialisoituvat vasta muutaman vuoden päästä, jolloin ammattijohtaja on jo vaihtanut maisemaa. Toivottavasti merkittävät omistajat ja nimitysvaliokunnassa vaikuttavat nykyisen hallituksen kanssa kiinnittävät näihin seikkoihin huomionsa tulevaisuudessa. Johtoryhmän jäsen 1997 lähtien. Pekka Lundmark 2015-2020 Markus Rauramo 2020Toiminut Fortumin talousjohtajana 2012-2020 Nokiassa eri johtotehtävissä 1990–2000. Hackmanin toimitus johtaja 2002– 2004. Noin vuoden kahden päästä uuden johtajan aloituksesta alkaa siis tapahtua ja mitä näyttävämmät otsikot, sitä parempi. Konecranesilla 2004–2015
VR4_23_taitto.indd 26 VR4_23_taitto.indd 26 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Perjantai Illan toisena puhujana Turun Sijoitushallinnan Veikko Karhulahti avaa mitä sijoittajan tulee tietää metsästä ja metsäyhtiöistä. OSAKESÄÄ STÄJIEN SEMINAAR IRISTEILY 13.10.2023 Kohti ylituottoa! Perjantai Heti lähdön jälkeen Danske Bankin senioristrategi Kaisa Kivipelto aloittaa seminaariristeilyn kertomalla miltä näyttävät markkinoiden ja omaisuusluokkien näkymät ja miten sijoittajana hyödyt megatrendeistä. Saamme samalla kuulla legendaariset Veikon vinkit osakemarkkinoille. He kertovat meille miten voimme hyödyntää podcasteja ja modernia mediaa oppimisen apuvälineen sijoittamisessa. Lauantai Seminaariristeilyn päättävät suositusta Sijoituskästistä tutut Kevin van Dessel ja Teemu Liila
jälkeen. klo 16.30 Hintaan sisältyy: Alkumalja Risteily valitussa hyttiluokassa Buffet-päivällinen perjantaina Buffet-aamiainen lauantaina Kahvi ja välipala Buffet-lounas lauantaina Suomen Osakesäästäjien risteilyohjelma Lauantai EK:n Janne Peljo pureutuu ensimmäiseksi energiamurrokseen: Mistä löytyvät murroksen voittajat ja häviäjät. Lauantai Aamupäivää jatkaa Svenne Holmström kertomalla korkosijoittamisesta ja miten sillä tehdään rahaa käytännössä. 189,00 € (229,00*) 4 hlöä hytissä alk. 199,00 € (239,00*) 3 hlöä hytissä alk. Lauantai Seminaariristeilyn päättävät suositusta Sijoituskästistä tutut Kevin van Dessel ja Teemu Liila. Early bird hinta/hlö: 1 hlö hytissä alk. 179,00 € (219,00*) Alkaen-hinnat B-hytissä. * Late Worm -hinta 31.8. He kertovat meille miten voimme hyödyntää podcasteja ja modernia mediaa oppimisen apuvälineen sijoittamisessa. Katso hinnat Aja De Luxe -hyteille: tapahtumat.osakeliitto.fi/risteily2023 Early Bird -hinnat voimassa elokuun loppuun asti. VR4_23_taitto.indd 27 VR4_23_taitto.indd 27 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Kohti ylituottoa! ILMOITTAUD U HETI JA SÄÄSTÄ! Risteilyn speksit: Ilmoittaudu oheisella qr-koodilla tai netissä: tapahtumat.osakeliitto.fi/ risteily2023 Lähtö ja saapuminen: Turun Satama Laiva: Baltic Princess Lähtö: perjantaina 13.10.2023 klo 18.30 Saapuminen: lauantaina 14.10. 239,00 € (279,00*) 2 hlöä hytissä alk. Lauantai Kahvitauon jälkeen tuhtia pakettiamme täydentää VTT:n kehitysjohtaja Karoliina Salminen aiheella mitä sijoittajan tulee tietää metaversumista
Onko pörssi oikea paikka pienille. Pörssiin listautuu liikevaihdoltaan pieniä yrityksiä ja osa niistä jää vuosiksi markkinaarvoltaan pieniksi. Miten sijoittajan pitäisi arvioida näitä yrityksiä. TEKSTI: JUKKA NORTIO KUVITUS: ISTOCK yhtiöt | pienet pörssissä 28 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 28 VR4_23_taitto.indd 28 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36
Osakkeen likviditeetti on Borsosin mukaan tätäkin tärkeämpää, jottei osakekauppa jämähdä alhaiselle tasolle. Siinä ei ole mieltä, että pörssiin tuodaan yrityksiä, jotka eivät tee tulosta ja joilla ei ole edes liikevaihtoa, sijoitusyhtiö Bocapin toimitusjohtaja ja pitkän linjan yksityissijoittaja sekä useiden pörssiyritysten hallituksissa toiminut Julianna Borsos sanoo. Nyt niitä on First Northissa, missä on paljon terveitä yrityksiä, joilla on iso liikevaihto, Borsos sanoo. – Yritystä ei kannata listata, jos se on kovin pieni. Liikevaihdon pitäisi olla vähintään 20 miljoonaa euroa. – On nähty, miten piensijoittajalle voi jäädä luu käteen, kun pörssiin viedään yritys, joka ei sinne kuulu, Borsos sanoo. Helsingin pörssin toimitusjohtaja Henrik Husman ei kannata uusia euromääräisiä rajoja listautumisessa, vaan on tyytyväinen nykytilanteeseen. Pienten yritysten jättäminen pörssin ulkopuolelle suojaisi Borsosin mielestä piensijoittajia, sillä ilman liikevaihtoa oleva yritys on melkoinen riski sijoittajalle. Ensimmäinen on pörssin kautta saatava näkyvyys, joka voi olla sekä positiivista että negatiivista. Pörssitaival maksaa Borsos muistuttaa listautujia aina kahdesta asiasta. – Niille, joiden arvostus perustuu pelkkiin lupauksiin, voisi olla oma lista. – Kun pienet yritykset saavat kotimarkkinoiden sijoittajilta rahoitusta, ne eivät päädy amerikkalaisten sijoittajien pois ostamiksi. Kun markkina-arvo perustuu pääasiassa lupauksille tulevasta liikevaihdosta, ei paraskaan analyytikko voi ennustaa yrityksen menestystä. Tämä on eurooppalainen tavoite, jossa olemme Suomessa onnistuneet hyvin, Husman jatkaa. Yrityksellä pitäisi olla selkeä ja nopea kasvupolku, jos menee pienenä pörssiin. A loitetaan perusteista. Toinen on listalla olon hinta. Sijoittajien informointi maksaa vuosittain: pörssin maksu, sääntely ja resurssointi, kun pitää Julianna Borsos B O C A P 4/2023 VIISAS RAHA 29 VR4_23_taitto.indd 29 VR4_23_taitto.indd 29 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. – Sijoittajien kysyntä eli markkina määrää, onko yritys sopiva listalle, Husman sanoo
Iso kirjo riskejä Pieniin yrityksiin liittyvät riskit kasvavat kovina aikoina. Lifa Air sai koronaaikana nostetta, mutta ei ole sen jälkeen onnistunut vakauttamaan liiketoimintaansa ja vakuuttamaan markkinoita. – Opetan nuoremmille: what goes up, must come down. Martelaa tai Trainers’ Housea ei Revon mukaan saisi 11 miljoonalla. On ymmärrettävä se, että kurssit elävät pörssissä joka hetki, Borsos sanoo. 345 miljoonan euron liikevaihtoa tekevä rakennusliike Lehto kuuluu myös minisarjaan. Yhtiö voi myös hakea pörssistä kaupankäynnin lopettamista osakkeellaan. olla täyspäiväinen talousjohtaja sekä sijoittajaviestintää hoitava henkilö. Toistaiseksi poikkeamia ei ole havaittu. Se on rikos. Se huolehtii listautumisvalmiusprosessissa muun muassa listautumisantivalmiudesta (IPO readiness). – Toivomme, että uusi kaupankäyntimalli tehostaa vähemmän vaihdetuimpien osakkeiden hinnanmuodostusta ja kaupankäyntiä sekä parantaa markkinoiden laatua, Nasdaq Helsingin toimitusjohtaja Henrik Husman sanoo. Huutokaupasta uusi suoja volatiliteettiä vastaan NASDAQ julkisti maaliskuun lopussa uuden huutokauppamallin, jossa First North -markkinapaikalla vähemmän vaihdetut osakkeet siirretään jatkuvasta kaupankäynnistä viisi kertaa päivässä täsmäytyviin huutokauppoihin. Parhaimmillaan preemio on 60 prosenttia, jonka Nixun omistajat kuittaavat, mikäli yrityskauppa toteutuu. Kolmas sijoittajien ongelma on tilanne, kun vastalistautunut yritys antaa pian listalle tulon jälkeen tulosvaroituksen. Pörssi voi kuitenkin asettaa ehtoja kaupankäynnin lopettamiselle. – Pörssissä olo on monelle pienelle yritykselle riesa, sillä pörssin myötä kustannukset kasvavat. Herää kysymys, onko yritys antanut listautumisantiesitteessä kaiken sen tiedon, jota siltä edellytetään. Jari Sarasvuo omistaa 11 miljoonan euron Trainers’ Housesta kolmanneksen. Osakkeiden hiljalleen kerääminen ja kymmenen prosentin siivun tarjoaminen on sen sijaan sallittua, Repo huomauttaa. Mikäli yhtiöt eivät halua siirtää osakkeitaan uuteen malliin, niiden on hankittava osakkeelleen likviditeetin tarjoaja (LP, liquidity provider). Pienillä pörssiyrityksillä omistus on tyypillisesti hyvin keskittynyt. Pörssin velvoitteista ei voi laistaa, siitä Finanssivalvonta pitää huolen. Vuoden 2022 kahden viimeisen vuosineljänneksen tietojen perusteella tehtyjen laskelmien mukaan muutokset vaikuttavat Ruotsin First Northissa 28 yhtiöön, mutta Suomessa eivät yhteenkään. Yrityksellä pitää olla listautumisvaiheessa neuvonantaja, joka on tyypillisesti investointipankki. Pieniin yrityksiin liittyvä viides riski on sijoitusrahastojen ja instituutioiden vähäinen kiinnostus yhtiöt | pienet pörssissä Henrik Husman T IM O P O R T H A N 30 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 30 VR4_23_taitto.indd 30 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Ensimmäinen on pääomapula: jos kassa kuivuu, lisäeurojen saaminen voi olla vaikeaa. Yritysten lunastushinnat ovat aina jotain muuta kuin markkinaarvo. – Mistä Sarasvuo saisi kahdeksan miljoonaa lunastaakseen yrityksen pörssistä ja miksi hän ylipäätään tekisi sen. Vuoden 2024 alussa tuleva muutos vaikuttaa yhtiöihin, joiden ostoja myyntihintojen ero (spread) on vähintään seitsemän prosenttia vuoden 2023 kolmannen ja neljännen vuosineljänneksen kaupankäynnin perusteella. Uudistuksella pyritään vähentämään niukasti vaihdettujen osakkeiden hintojen volatiliteettia ja parantamaan yksityissijoittajien turvaa. Pieniin yrityksiin liittyvät riskit kasvavat kovina aikoina. – Kun vaihto on pieni, liittyy yrityksiin kurssimanipulaation riski. Kolme ovea ulos pörssistä Pörssistä poistutaan yleensä, kun joku ostaa yrityksen joko suoralla ostotarjouksella tai epäsuorasti niin, että pörssissä oleva yritys sulautetaan toiseen yritykseen, joka ottaa pörssipaikan. Listautuminen maksaa yritykselle puolesta miljoonasta miljoonaan euroa. Kaupankäyntiä ei voida lopettaa, jos se aiheuttaisi merkittävää haittaa sijoittajille tai rahoitusmarkkinoiden asianmukaiselle toiminnalle. Pörssilistautuminen ja säännöllinen taloudellinen tiedottaminen sekä päälistan raskas IFRS:n mukainen tilinpäätös maksavat. Finanssivalvonta ei anna lupaa listautumiselle, jos yritys ei täytä sen kriteerejä. Pienillä yrityksillä on samanlaiset talouden rasitteet pörssissä kuin isoilla menestyjillä. Markkina-arvo on pudonnut vuoden takaisesta listautumisesta alle viidennekseen eli noin 5 miljoonaan euroon. Monet syyt olla pieni Pörssin pienimmillä on kullakin oma tarinansa. – Listautuminen on yrittäjävetoisessa yrityksessä kova paikka, kun pitää alkaa noudattaa pörssin sääntöjä ja tiedottaa avoimesti yrityksen tekemisistä, Borsos sanoo. Kun on pörssissä, pitää noudattaa listayhtiöiden sääntöjä, Repo sanoo. Kun kauppoja hierotaan hyvästä yrityksestä, kurssi yleensä nousee. Se johtaa osakkeen heikkoon vaihtoon ja siihen, ettei yritystä hevin osteta ulos pörssistä. Neljäs ongelma on markkinoilla toimivien tahojen kokemattomuus syvistä laskuista ja siitä osaksi johtuva ylioptimismi. Yrityksen kannattaa olla pörssissä, Arvopaperi-lehden entinen päätoimittaja ja Repomedian toimitusjohtaja Eljas Repo sanoo. 21 miljoonan euron markkinaarvo kertoo paljon markkinoiden uskosta yhtiön käänteeseen
– First North on mahdollistanut pääomasijoittajien sijoitustyylin piensijoittajille, Husman sanoo. Toisaalta pieniin yrityksiin osuneet isot kurssilaskut ovat sijoittajille mahdollisuuksia ja voivat avata tien hyviin tuottoihin. Pienet yritykset vaativat samanlaista liiketoimintaan syventymistä kuin muutkin sijoituskohteet ja riskien muita tarkempaa analyysiä. Miksi pyritte Suomen markkinoille. Suomessa listautumiskustannukset ovat olleet tähän saakka paljon korkeammat. Toisaalta onnistujat tarjoavat parempaa tuottoa kuin perinteiset päälistan yritykset. Käymme jatkuvaa vuoropuhelua useiden suomalaisten yritysten kanssa listautumisesta Spotlight Stock Market Finlandiin, ja meillä on jopa muutama yhtiö aktiivisessa listautumisprosessissa. Aloitus edellyttäisi, että Spotlight saisi heti alkuun muutamia yrityksiä listalleen. Sijoittajat käyvät siellä pääasiassa keskenään kauppaa, eikä iso omistaja pääse omistuksestaan hevin eroon. RUOTSIN pienille yrityksille on First Northkauppapaikan rinnalla yksityinen Spotlight Stock Market -kauppapaikka. Likviditeetti on Husmanin mukaan pörssin ikuinen keskustelun aihe. – Pienten ongelmana on usein rahoituksen saanti ja uskottavuus, joka johtaa vaikeuksiin henkilöstön saannissa. Pienissä voi avautua myös mahdollisuuksia Riskien vastapainona on pienten yhtiöiden sijoittajille tarjoama mahdollisuus hajauttaa sijoituksiaan monipuolisesti. Se on pari kertaa pyrkinyt Suomeen. Syntyy likviditeettiongelma: ostajia ei löydykään isommalle osakemäärälle. n Onko Spotlight tulossa Suomeen. Viisas Raha kysyi Spotlightin suunnitelmista yrityksen Pohjoismaiden myyntijohtaja Thomas Gidlundilta. Spotlight Stock Marketin tavoite on helpottaa yrittäjien ja kasvuyritysten pääoman saantia kasvuun. Vaihtoehtoisten markkinapaikkojen ongelmana on Borsosin mukaan niiden alhainen likviditeetti. Olemme teknisesti ja organisaation puolesta valmiita aloittamaan kaupankäynnin Suomessa noteerattujen ja euromääräisten suomalaisyritysten kanssa muutaman päivän varoitusajalla. Yrityksiä ei juuri osteta sieltä ulos ja vaihto on pientä. Miksi ette ole jo aloittaneet Suomessa. Kun pörssiin tulee paljon pieniä yrityksiä, sijoittajat voivat osallistua listautumisiin samalla tiedostaen, että kaikki eivät voi onnistua. Repo toivoo pörssiin enemmän pieniä yrityksiä, sillä niissä on paljon mahdollisuuksia tehdä rahaa. Repo myöntää olevansa pörssifani, eikä hän kannata rajoitteita siitä, miten suuria yrityksiä pörssiin hyväksytään. Mitä suunnitelmia Spotlightilla on Suomessa. Eljas Repo 4/2023 VIISAS RAHA 31 VR4_23_taitto.indd 31 VR4_23_taitto.indd 31 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Haluamme listata ensimmäisen yrityksen ja aloittaa kaupankäynnin tänä vuonna. Yrityksen on täytettävä listautumiseksi useita vaatimuksia, jotka koskevat muun muassa hallituksen kokoonpanoa, pörssilistaamista ja rahoitusta. Pörssin osakevaihto keskittyy isoihin yhtiöihin, kun parikymmentä suurinta yhtiöitä tekee keskimäärin yli 80 prosenttia vaihdosta. Olemme valmiita, mutta markkinatunnelma on tällä hetkellä erittäin haastava monille yrityksille ja sijoittajille. Yritykset on kuitenkin listattava ennen kaupankäynnin aloittamista. Spotlightin säännöt ovat vastaavat kuin First Northin, mutta hinnoittelultaan markkinapaikka on edullisempi. Olemme avanneet segmentin, johon suomalaiset yritykset voivat listautua ja käydä kauppaa Suomessa. Julkisia markkinapaikkoja sitovat EU:n markkinapaikkasäännöt. Ruotsalainen kasvuyritys voi herättää sijoittajien ja muiden sidosryhmien kiinnostuksen kohtuullisella 150 000 euron listautumisannin hinnalla. Listayhtiöksi tuleminen voi ratkaista nämä ongelmat, Repo sanoo. niitä kohtaan
Uskon, että markkinakorot lähtevät loivaan laskuun jo syksyllä, ja se on omiaan tukemaan kuluttajien ostovoimaa ja parantamaan yleistä optimismia. On aika valmistautua juhannuksen viettoon. metsäsijoittaminen ja tutustuminen metaversumin saloihin. Meitä osakesäästäjiä kiinnostavat aina tilastot. Vastaavia tuloksia löytyy lähes kaikista maailman osakemarkkinoista, ja tilastollisesti merkittävimpiä tuloksia saadaan Euroopasta. Sijoittajien jo kulunut fraasihan on: ”Sell on May and go away”. Itse asiassa, kun tarkastellaan 60 vuoden tilastoja, juhannukset ovat olleet noin yhden asteen kesäkuun keskiarvoja lämpimämpiä. Korkosijoituksiin pureudumme kesän jälkeen yhdessä Dansken kanssa järjestämässämme webinaarissa ja tietysti myös 13.10. Laiturin nokassa vietetyn kesän jälkeen voi olla oiva paikka palata osakemarkkinoiden ääreen. Alkaa välitön spekulaatio juhannuksen säästä. Osakesäästäjien seminaariristeilyllä, jossa muita aiheita ovat mm. Tähän hypoteesiin tilastot antavat vahvaa tukea, toisin kuin märkään juhannukseen. Vaikka olemmekin osakesäästäjiä, nyt voi olla hyvä hetki tiirailla myös korkomarkkinoiden suuntaan. puheenjohtajalta | karri salmi Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Yleinen olettamus on myös, että osakemarkkinoilla tulee lunta tupaan juhannuksen ympärillä. Juhannuksenahan sataa aina ja usein vielä räntää. Lippuja on tarjolla alennettuun hintaan elokuun loppuun saakka. Esimerkiksi IsoBritanniassa viimeisen 300 vuoden aikana on osakemarkkinoiden tuotto ollut keskimäärin +2,42 prosenttia marrashuhtikuussa ja -0,96 prosenttia toukolokakuussa. Lisäherkkua korkosijoituksiin saa vielä, jos spekulaationi korkohuipun ohittamisesta osuu kohdilleen. Ole nopea, paikkoja on rajoitetusti! Toivotan koko Osakesäästäjien hallituksen puolesta aurinkoista kesää sekä ei niin kosteaa juhannusta jokaiselle jäsenelle! Nyt voi olla hyvä hetki tiirailla myös korko markkinoiden suuntaan. Sateisia juhannuksia on ollut kaksi kolmesta, mikä sekin osuu kesäkuun keskimääräisiin sadetilastoihin. Monien yrityslainojen riskilisät ovat levenneet huomattavasti alkuvuoden aikana ja monista yrityslainoista saa jo erinomaisen tuoton. Me olemme kestäneet ostovoimakurimuksen paljon pahimpia pelkoja paremmin ja inflaatio tekee jo hidasta kuolemaa, vaikkakin pohjainflaatio on sitkeässä. 32 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 32 VR4_23_taitto.indd 32 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Juhannuksena tulee taas vettä O sakesäästäjien kevätkausi alkaa olla pulkassa. Monissa osakkeissa on nähtävissä kriisihinnoittelua, ja mikäli taas kerran selvitään hengissä tästä talouden vasta-aallokosta, nousuvaraa lienee melkoisesti
Suuri osa tekee niin, koska se on ainoa vaihtoehto saada asuntolainaa. Sen sijaan uusien asuntolainojen tyypilliset hoitomenot suhteessa lainanottajien kuukausittaisiin nettotuloihin pysyivät vuodet ennen Venäjän hyökkäystä Ukrainaan jokseenkin ennallaan. Asuntolainojen hoitokulut alkoivat kasvaa merkittävästi vasta viime vuonna, mutta niin tuoreita tilastoja Suomen Pankilla ei vielä ole. Hoitokulut kasvavat heillä, jotka ovat valinneet lainan lyhennystavaksi annuiteetin. Tästä ei voi suoraan päätellä, että kolme neljästä asuntovelallisesta on valmis altistamaan kuukausittaiset asumismenonsa ja samalla muihin elinkustannuksiin käytettävissä olevat tulonsa arvaamattomalle korkoheilunnalle. Lyhennystavoista annuiteetti sen sijaan kasvatti osuuttaan 68 prosentista 76:een. Ylimääräisiä lyhennyksiähän voi aina tehdä, tai pitää lyhennysvapaita. Kuinka moni kolmekymppinen tietää, minkä työnantajan palveluksessa on neljännesvuosisadan kuluttua, tai ylipäätään missä ammatissa. Suomen Pankin tilastoaineisto tukee tätä havaintoa. Onko siis kovin oleellista tietää kuukauden, vuoden tai parinkaan vuoden tarkkuudella, milloin on asuntolainan viimeinen maksuerä. Silloin ennen sotaa. Velkaisimmilla ei tahdo riittää rahat ruokaan, kun kaikki menee velanhoitoon. Lainat ovat kasvaneet nopeammin kuin lainanottajien tulot, sillä ensiasuntolainan mediaani lainanottajan vuotuisista nettotuloista oli 389 prosenttia vuonna 2019, mutta kahta vuotta myöhemmin jo 432 prosenttia. Saadakseen riittävästi lainaa lainanottajan on siis hyväksyttävä lyhennystavaksi annuiteetti. Koska korkojen noustessa maksuerästä jää aiempaa pienempi osa lainanlyhennykseen, laina-aika vastaavasti pitenee. Kiinteän tasaerän lainassa taas maksuerä pysyy koko ajan samana. Monen lainanottajan kohdalla tästä seuraa, että laina-aika venyy maksimiin, jonka pankki on valmis antamaan. Annuiteettilainojen takaisinmaksuajan painotettu mediaani vuonna 2021 oli 25 vuotta. markkinat | toimitukselta 1/2023 VIISAS RAHA 33 Ennalta tietäminen tuo varmuutta MEDIASSA KERROTAAN usein, että asuntovelalliset ovat vaikeuksissa korkojen nousun takia. Kahden tonnin nettotuloista siis melkein 400 euroa lainanhoitoon, kolmesta tonnista lähes 600. Eikö velalliselle olisi tärkeämpää tietää kuukausittainen lainanhoitokulu kuin tarkka lainaaika. Pankit tekevät velallisen stressitestin kuuden prosentin korkotasolla. Meistä kiinteän tasaerän valinneista kuulostaa uskomattoman uhkarohkealta, että joku on ottanut sellaisen asuntolainan, jonka kuukausittainen hoitokulu saattaa vaihdella markkinatilanteen mukaan. Suomen Pankin keräämän aineiston mukaan uusien asuntolainojen koko on viime vuosina selvästi kasvanut ja lainaajat pidentyneet. 4/2023 VIISAS RAHA 33 VR4_23_taitto.indd 33 VR4_23_taitto.indd 33 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Uusi asuntolaina on tavallisesti 25 vuoden pituinen. Annuiteettilainan kuukausittainen maksuerä nousee tai laskee korkojen mukana, mutta laina-aika pysyy samana. Onko oleellista tietää kuukauden tarkkuudella viimei nen maksuerä. Mukaan lasketaan korkosuojauksen kustannukset riippumatta siitä, ottaako velallinen suojauksen vai ei. Tilastollisesti aika isolla osalla kolmekymppisiä on edessään esimerkiksi avioero. Kiinteiden tasaerälainojen pituus oli viisi vuotta lyhyempi. JUHA PELTONEN Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimituspäällikkö. Suurin velkaantumisaste on 25–34-vuotiailla, koska siinä iässä ensiasuntolaina useimmiten otetaan. Melkoisella varmuudella laina-aikaan mahtuu nousuja laskusuhdanteita sekä matalan ja korkean koron jaksoja. Annuiteetti varmistaa, ettei laina-aika ylity. Vuodesta 2019 vuoteen 2021 kiinteiden tasaerälainojen osuus uusista asuntolainoista väheni 20 prosentista 11 prosenttiin. Koska tuo on mediaani, oli puolessa uusien asuntolainojen euromäärästä lainanhoitorasitus enemmän kuin 19 prosenttia nettotuloista. Lyhennysten, korkojen ja muiden lainakulujen summa oli vuonna 2021 mediaanitasolla 19 prosenttia velallisen nettotuloista
markkinat | rahastot Salkunhoitajat ostavat ja myyvät osakkeita, jotta rahasto tuottaisi paremmin. TEKSTI: HELENA RANTA-AHO KUVITUS: ALICE MOLLON/IKON/LK Varo touhukkaita salkunhoitajia 36 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 36 VR4_23_taitto.indd 36 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Usein käy päinvastoin
Morningstarin tutkimuksen tulokset kertovat samaa tarinaa: yhdysvaltalaisiin suuryrityksiin sijoittavat rahastot olisivat yltäneet parempaan tuottoon, jos ne eivät olisi käyneet arvopaperikauppaa lainkaan. Rahastoraportin mukaan rahaston tuotto jää keskimääräistä heikommaksi sekä viiden että kymmenen vuoden tarkastelujaksoilla. Luupin alla ovat aktiivisesti hoidetut rahastot, jotka sijoittavat varansa suuriin yhdysvaltalaisiin yrityksiin. Toinen tekijä oli salkkuun kertynyt käteinen, joka pehmensi salkun arvonvaihteluita ja nosti sen riskikorjatun tuoton rahastosalkkua korkeammaksi. S ijoitustietoa tuottava Morningstar tarjoaa tuoretta tietoa siitä, miten kaupankäynti vaikuttaa osakerahastojen tuottoihin. Salkun kiertonopeus oli viime vuonna 217 prosenttia. Danske kierrättää vinhasti Rahastoyhtiöt raportoivat salkkujensa kiertonopeudet vähintään kerran vuodessa vuosiraporteissaan. Tuotto (p.a.) 5 v. Käteistä kertyi yrityksistä, jotka vetäytyivät pörssistä sijoitusaikana. Moinen ero ei riitä kattamaan salkunhoidon kuluja. Volatiliteetti 12kk Juoksevat kulut Salkun kiertonopeus Danske Invest Suomi Osake 8,5 % 5,0 % 0,2 % 19,7 % 1,40 % 217 % OP-Suomi Pienyhtiöt A 10,3 % 6,0 % -7,7 % 17,7 % 2,00 % 135 % OP-Suomi A 10,1 % 4,6 % -2,2 % 17,8 % 1,60 % 114 % Säästöpankki Kotimaa 9,7 % 5,9 % -0,6 % 17,1 % 1,92 % 65 % Nordea Suomalaiset Tähdet K 10,3 % 8,6 % -1,1 % 16,8 % 1,41 % 55 % Säästöpankki Pienyhtiöt 12,8 % 9,4 % -6,6 % 14,3 % 2,03 % 51 % Fondita Finland Micro Cap B 7,6 % 5,1 % -2,6 % 17,2 % 2,00 % 43 % Evli Suomi Pienyhtiöt B 12,9 % 9,2 % -9,0 % 17,4 % 1,60 % 9 % Seligson & Co Phoebus 9,6 % 9,4 % 1,0 % 14,5 % 0,76 % 1 % Aktia Capital 9,0 % 7,3 % -4,1 % 18,2 % 1,86 % -11 % Keskimäärin 10,2 % 6,8 % -2,5 % 17,9 % Kiertonopeus kertoo, kuinka monta kertaa arvopaperit on ostettu tai myyty suhteessa rahaston koko varallisuuteen. Niiden toteutuneita tuottoja verrattiin tuottoon, jonka ne olisivat saaneet, mikäli niiden salkunhoitajat olisivat istuneet käsiensä päällä koko kymmenen vuoden jakson. Tuotto (p.a.) 1 v. Phoebus käy kauppaa harvoin Seligson & Co:n Phoebus-rahaston salkunhoitaja Anders Oldenburg kuvaa omaa toimintatapaansa osakemarkkinoilla rahaston tuoreimmassa neljännesvuosikatsauksessa näin: ”Pyrin löytämään suuresta yhtiöjoukosta ne harvat, jotka ovat kestävästi vähän kilpailijoitaan parempia, ja ostamaan niiden osakkeita, kun niiden hinta on kohdallaan. Danske on innokkain kaupankävijä Suomeen sijoittavat osakerahastot, joiden minimisijoitus on enintään 5 000 euroa Tuotto (p.a.) 10 v. Arvopaperikauppaa rahasto käy harvoin: salkun kiertonopeus oli viime vuonna 1,16 prosenttia. Ja sitten vain pidän osakkeet salkussamme, miten ikinä markkinoilla meneekään.” Toisin sanoen Phoebus kulkee markkinoilla omia polkujaan ja salkunhoitaja käyttää tarmonsa potentiaalisten sijoituskohteiden analysointiin ja nykyisten seurantaan. L Ä H D E : R A H A S T O R A P O R T T I, R A H A S T O Y H T IÖ ID E N V U O S IK E R T O M U K S E T 4/2023 VIISAS RAHA 37 VR4_23_taitto.indd 37 VR4_23_taitto.indd 37 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Jos luupin alla olisivat olleet vaikkapa suomalaisiin pörssiyrityksiin sijoittavat rahastot, tulos olisi voinut olla toinen. OP-Suomi menee pienellä marginaalilla ohi, kun sijoitusaika venyy kymmeneen vuoteen. Kannattaa tosin huomata, että tässä verrataan omenoita appelsiineihin: Phoebus sijoittaa merkittävän osan varoistaan Suomen rajojen ulkopuolelle, mutta OP:n ja Dansken Suomi-rahastot operoivat kotimaisilla osakemarkkinoilla. Tämän tarkastelun vertailussa Phoebus nappaa ykköstilan sekä viiden että yhden vuoden tuottovertailussa. Esimerkiksi salkun 200 prosentin kiertonopeus tarkoittaa sitä, että rahasto on tarkastelujakson aikana myynyt kaikki omistamansa arvopaperit ja ostanut tilalle uudet. Yhtenä ääripäänä erottuu Danske Invest Suomi Osake, jonka tavoitteena on nostaa rahaston arvoa ”aktiivisen salkunhoidon keinoin”. Osta ja unohda -salkun tuotto oli 12,0 prosenttia. Toisin sanoen salkunhoitajien kyky vaurastuttaa sijoittajia arvopaperikaupalla vaikuttaa heikolta. Katsaus suomalaisten rahastojen toimintatapoihin osoittaa, että aktiivisesti hoidettujen osakerahastojen salkunkiertonopeuksissa on valtavia eroja. n T IM O P O R T H A N Anders Oldenburgin hoitama Phoebusrahasto käy kauppaa vain harvoin. Salkunhoitajat ylsivät tarkastelujaksolla kokonaisuutena ottaen 12,1 prosentin vuotuiseen tuottoon. Tarkastelujakso ulottui vuoden 2013 maaliskuun lopusta kuluvan vuoden maaliskuun loppuun. Morningstarin mukaan ei tehdä mitään -salkku hyötyi siitä, että pörssin tähtiyritykset pysyivät sen salkussa pidempään. Mitä suurempi luku, sitä enemmän rahasto on käynyt kauppaa rahasto-osuuksien merkinnästä ja lunastuksesta aiheutuvan kierron lisäksi. Syynissä olivat neljänsadan aktiivisesti hoidetun osakerahaston salkut. Ne ovat ehkä kaikkein kovimman haasteen edessä, koska niiden pelikenttänä ovat maailman tehokkaimmat osakemarkkinat ja tarkimmin seuratut yritykset
Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä. Riski DuJuoks. Vol. Curr. 5 v. Bond+ A 2,1 2,6 -3,3 1 6,5 2,2 1,49 Nordea 1 EM Corporate Bond HBI 0,2 1,8 -4,3 10 6,9 1,01 OP-EMD Local Currency A -0,2 0,3 1,9 8 9,57 5 1,25 Luokka keskimäärin -0,2 0,5 -2,8 8,1 ICE BofA EUR HYCEC & GI (Em Market) -3,7 2,6 -2,8 7,4 Rahamarkkinarahastot Seligson & Co Rahamarkkinarahasto A -0,1 0,0 0,7 1 0,2 0,3 0,19 Luokka keskimäärin -0,1 0,0 0,7 0,2 3kk Euribor -indeksi -0,2 -0,2 0,5 0,2 Muut lyhyen koron rahastot Säästöpankki Lyhytkorko 0,9 2,1 1,8 7 0,60 0,5 0,49 UB Korko Plus 0,0 1,8 0,5 19 1,0 0,8 0,35 Ålandsbanken Lyhyt Yrityskorko B 0,3 1,6 0,4 18 0,7 0,6 0,45 Evli Likvidi B 0,4 1,1 1,0 4 0,5 0,4 0,30 Danske Invest Korko K 0,0 0,9 0,5 17 0,6 0,6 0,43 Luokka keskimäärin -0,2 0,5 -0,8 1,9 3kk Euribor -indeksi -0,2 -0,2 0,5 0,2 Tuotto Sij. % sana 1 v. 3 v. 5 v. 12 kk Sharpe kul. 3 v. Vol. markkinat | rahastot OSAKERAHASTOT Suomi S-Pankki Fenno Osake A 8,7 16,3 -0,7 13 17,0 -0,1 1,60 eQ Suomi 1 K 8,6 15,8 3,0 8 19,8 0,1 1,53 Säästöpankki Pienyhtiöt 9,4 15,3 -6,6 16 14,3 -0,5 2,03 Nordea Suomalaiset Tähdet K 8,6 15,2 -1,1 6 16,8 -0,1 1,41 Evli Suomi Select B 7,2 14,8 -1,1 11 16,9 -0,1 1,80 Luokka keskimäärin 6,8 12,2 -2,5 17,9 -0,2 OMX Helsinki CAP GI 6,7 13,3 1,0 17,3 0,0 Pohjoismaat Nordea Pohjoismaat 10,1 17,2 4,6 5 17,6 0,2 1,41 Nordea Priv. Market Local Currency Bond+ 1,8 4,6 3,4 14 5,9 3,5 1,21 eQ Keh. 1 K 1,6 3,2 -1,6 13 8,0 3,6 1,22 Aktia Em. 1 v. edell. 5 v. Riski Tuotto/ Juoks. Kattavuus arvo5 v. edell. Norsk Aksje Portefølje A 3,7 16,9 -21,3 23 21,8 -1,0 0,80 Nordea 1 Nordic Ideas Equity BP 8,0 16,8 -1,7 11 17,4 -0,1 1,78 Nordea Nordic Small Cap A K 12,0 16,6 -7,2 2 21,4 -0,4 1,61 Nordea 1 Nordic Equity BP 9,6 16,6 4,4 9 17,1 0,2 1,78 Luokka keskimäärin 8,2 13,4 -9,5 21,3 -0,5 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 10,0 15,6 3,8 22,0 0,2 Eurooppa Fourton Hannibal 9,3 31,9 3,9 30 18,9 0,2 0,63 eQ Eurooppa Osinko 1 K 6,5 16,8 2,6 29 23,0 0,1 1,74 LähiTapiola Eurooppa Ilmastoindeksi 7,9 16,0 9,9 15,4 0,6 0,31 Ålandsbanken Eurooppa Osake B 6,6 15,0 7,6 22 16,2 0,4 1,40 Säästöpankki Eurooppa 4,7 14,8 5,5 24 17,7 0,3 1,97 Luokka keskimäärin 3,9 10,4 -1,2 18,3 0,0 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 6,6 14,0 7,5 19,0 0,4 Pohjois-Amerikka Evli Pohjois-Amerikka 11,8 20,4 -0,6 18 22,2 0,0 1,60 UB Amerikka K 9,9 17,6 -1,2 17 17,8 -0,1 0,86 Säästöpankki Amerikka 10,6 14,8 -0,6 12 23,0 0,0 1,81 OP-Amerikka Arvo A 8,1 14,5 -3,0 16 19,8 -0,2 1,80 LähiTapiola USA Ilmastoindeksi 13,6 14,2 -1,4 22,1 -0,1 0,31 Luokka keskimäärin 9,9 12,4 -3,8 21,5 -0,2 MSCI North America (Daily TR USD Net) 12,6 13,4 -2,9 23,3 -0,1 Japani Danske Invest Japani Osake 3,8 9,7 7,9 5 16,7 0,4 1,50 eQ Japani Indeksi 1 K 2,6 4,9 -0,8 3 17,7 -0,1 0,50 Nordea Japani A K 1,6 4,5 0,8 4 17,5 0,0 1,00 OP-Japanin Tähdet A 1,7 3,8 -1,0 2 17,8 -0,1 1,60 Evli Japani -2,2 2,5 7,9 6 17,0 0,4 1,60 Luokka keskimäärin 1,5 3,6 -1,3 18,7 -0,1 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 3,2 5,3 0,1 19,4 0,0 Kehittyvät markkinat Evli Emerging Frontier B 8,1 25,8 0,5 38 13,9 0,0 1,90 Fourton Komodo Indonesia 2,3 21,1 -2,6 39 13,9 -0,2 1,53 PYN Elite 5,4 19,2 -15,1 30 25,9 -0,6 1,08 Nordea Intia 5,8 18,8 -9,0 33 14,2 -0,7 1,85 Danske Invest Itä-Eurooppa Konvergenssi K 3,2 16,2 21,2 37 16,4 1,3 2,00 Luokka keskimäärin 0,2 4,5 -8,5 18,0 -0,5 MSCI Emerging Markets (Daily TR USD Net) 0,9 4,0 -10,3 15,4 -0,7 Maailma Seligson & Co Global Top 25 Brands 14,3 15,8 4,8 7 15,9 0,3 0,60 Nordea 1 Ilmasto ja Ympäristö BP 11,6 15,3 -6,8 11 17,8 -0,4 1,79 Evli Maailma B 8,5 15,2 0,6 41 14,1 0,0 1,60 HCP Quant 0,3 14,6 -9,9 44 30,5 -0,3 1,15 Evli Maailma X B 14,5 -0,3 14,3 -0,1 1,60 Luokka keskimäärin 7,4 10,3 -4,2 18,1 -0,2 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 10,2 12,7 -1,0 19,5 -0,1 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa Evli Suomi Mix B 3,9 6,7 -2,8 1 7,4 -0,4 1,83 Säästöpankki Korko Plus 0,4 2,0 -5,0 2 4,3 -1,3 1,04 Nordea Tactical Asset Allocation I -5,3 -13,9 19,0 -0,8 0,26 Luokka keskimäärin 2,2 1,1 -7,2 10,2 -0,8 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 6,6 14,0 7,5 19,0 0,4 Maailma S-Pankki Varainhoito Säästäjä 100 11,0 -1,6 13,1 -0,2 0,42 S-Pankki Varainhoito 100 A 7,41 10,6 -1,9 9,0 13,3 -0,2 1,06 OP-Taktinen Salkku 5,3 9,8 3,0 51 11,1 0,2 0,53 Nora Five Master 7,1 9,4 -4,1 14,7 -0,3 0,79 Nora Five (EUR) 7,0 9,3 -4,1 14,6 -0,3 0,79 Luokka keskimäärin 2,8 4,3 -4,7 9,8 -0,6 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 10,2 12,7 -1,0 19,5 -0,1 MUUT RAHASTOT Säästöpankki Ympäristö B 19,1 -2,0 13,2 -0,2 2,17 Aktia Commodity A 6,3 18,4 -6,5 22 12,6 -0,6 1,85 Accunia Alpha Credit Fund B 2,8 18,0 -2,4 19,5 -0,1 0,90 AJ Evli Value Hedge C 8,1 14,5 -5,4 17 14,5 -0,4 1,63 S-Pankki Metsä C 11,8 12,5 12,5 2 1,4 8,6 1,10 Luokka keskimäärin 5,5 6,2 0,6 5,1 3kk Euribor -indeksi -0,2 -0,2 0,5 0,2 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) LähiTapiola Reaalikorko ESG A 0,9 -8,2 10,1 8,1 0,55 OP-Reaalikorko A 0,4 -0,8 -5,9 14 7,7 7,6 0,50 Nordea Euro Midi Korko A K -1,2 -1,4 -2,6 16 2,2 1,8 0,60 Säästöpankki Pitkäkorko -2,3 -4,6 -7,6 13 9,1 7,6 0,63 eQ Euro Valtionobligaatio 1 K -2,5 -4,8 -7,1 15 8,6 7,0 0,42 Luokka keskimäärin -2,0 -4,9 -7,5 8,3 ICE BofA Euro Government Index -2,0 -5,6 -8,4 9,6 Pitkän koron rahastot (Luokitellut yrityslainat, euroalue) Finlandia Korkotuotto 1,3 4,4 -1,4 25 2,3 0,74 Evli Lyhyt Yrityslaina B -0,1 1,0 -0,2 23 2,5 1,7 0,55 OP-Korkosalkku A -0,5 0,5 1,3 24 2,0 1,4 0,60 Ålandsbanken Euro Bond -0,7 0,2 -2,3 21 2,6 1,9 0,69 Danske Invest Pohj. riski kulut 3 v. Vol. Tuotto Sij. 3 v. Bank. Loc. Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan, ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. Riski Tuotto/ Juoks. 100 8,6 6,31 12,62 1,08 0,03 0,16 FF Euro Blue Chip Fund Y-EUR-ACC 98,9 8,5 3,38 9,42 3,46 0,17 0,80 YHDISTELMÄRAHASTOT PARHAAN ESG-ARVOSANAN SAANEET Seligson & Co Suomi Indeksirah. 1 v. 100 8,6 6,31 12,62 1,08 0,03 0,16 FF Euro Blue Chip Fund Y-EUR-ACC 98,9 8,5 3,38 9,42 3,46 0,17 0,80 ESGESG Tuotto Tuotto/riski Juoks. Yrityslainat, EUR h -0,2 0,1 -2,2 19 6,9 0,80 Luokka keskimäärin -1,2 -2,0 -4,4 5,3 ICE BofA Euro Corporate Index -1,2 -2,8 -4,4 6,2 Pitkän koron rahastot (Korkeariskiset yrityslainat, euroalue) S-Pankki High Yield Eurooppa ESG Korko A 2,3 9,3 0,8 13 3,6 3,8 0,95 LähiTapiola Pohjoinen Yrityskorko ESG A 1,2 3,7 -1,2 4 2,0 1,3 0,70 Ålandsbanken Euro High Yield -0,3 3,0 -3,1 11 3,9 2,1 1,00 Aktia Nordic High Yield Kasvu A 0,2 2,7 -4,2 6 3,1 1,8 0,80 Evli High Yield Yrityslaina B -0,5 2,4 -0,5 9 5,9 3,0 0,95 Luokka keskimäärin -0,3 1,7 -2,3 5,6 ICE BofA Euro High Yield Index 0,8 2,3 -1,2 5,4 Pitkän koron rahastot (Kehittyvät markkinat) Aktia Em. 31.5.2023 Tuotto Sij. Mark. Sharpe 1 v. 3 v. 1 v. Sharpe 1 v. riski kulut 3 v. A 97,7 8,6 5,69 11,40 0,27 -0,01 0,45 OP-Reaaliomaisuusyhtiöt A 95,3 8,6 -1,13 1,01 -20,16 -0,90 1,60 OP-Reaaliomaisuusyhtiöt B 95,3 8,6 -1,13 1,01 -20,16 -0,90 1,60 Seligson & Co OMX Hki 25 pörssinot. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. Yrityslaina Paikallisval. tio OSAKERAHASTOT PARHAAN ESG-ARVOSANAN SAANEET Seligson & Co Suomi Indeksirah. Front. raa kulut 3 v. edell. Markk. % L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y 38 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 38 VR4_23_taitto.indd 38 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. A 97,7 8,6 5,69 11,40 0,27 -0,01 0,45 OP-Reaaliomaisuusyhtiöt A 95,3 8,6 -1,13 1,01 -20,16 -0,90 1,60 OP-Reaaliomaisuusyhtiöt B 95,3 8,6 -1,13 1,01 -20,16 -0,90 1,60 Seligson & Co OMX Hki 25 pörssinot
Jo kolmen vuoden päästä isä antoi tuhannen työntekijän yhtiön ohjat pojalleen. 1970-luvulla Arnault muutti muutamaksi vuodeksi Yhdysvaltoihin. Sitä ennen LVMH:n markkina-arvo kävi vahvan alkuvuoden ansiosta ensimmäisenä eurooppalaisena yhtiönä yli 500 miljardissa dollarissa. Palatessaan Ranskaan hän osti pankkiiriliike Lazard Frèresin avulla vaikeuksiin joutuneen monialayhtiön, jonka omistuksessa sattui olemaan muotitalo L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y 4/2023 VIISAS RAHA 39 VR4_23_taitto.indd 39 VR4_23_taitto.indd 39 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Arnaultin yhtiöiden LVMH:n pörssiarvo on jatkanut huimaa nousuaan niin koronapandemian kuin sitä seuranneen taantuman aikana. Matkan varrella hän on käyttänyt häikäilemättömiä Amerikasta aikanaan hankkimiaan liikemiestaitoja, jotka ovat poikineet lukuisia riitoja ja oikeustaisteluja. Hänen johdollaan rakennusyhtiöstä tuli kiinteistökehittäjä, joka erikoistui etenkin lomaosakeasuntoihin. Moni heistä on saanut aikaan myös näkyvää jälkeä yritystoiminnan ulkopuolella, kulttuurin, tieteen, taiteen tai urheilun saralla. Bernard oli tuolloin vasta 25-vuotias. Amerikan opeilla Euroopan luksusmoguliksi Alan vaihto teki Bernard Arnaultista satumaisen rikkaan. Bernard Arnault syntyi vuonna 1949 Roubaixin vanhassa teollisuuskaupungissa Ranskassa. Lapsena hän haaveili konserttipianistin urasta, mutta ei kokenut olevansa tarpeeksi lahjakas muusikko. Hän menestyi Floridassa kiinteistökehittäjänä ja imi vaikutteita amerikkalaisesta bisneskulttuurista. Muuten Bernardilla lahjakkuutta riitti ja hän pääsi pariisilaiseen, École Polytechniqueeliittikouluun. Samalla Bernard Arnaultin henkilökohtaisen omaisuuden arvo kävi jo yli 180 miljardissa eurossa. Kesän 2023 alussa nähtiin luksustuoteyhtiöiden osakkeissa pientä hermostumista, kun Deutsche Bank julkisti toukokuussa kriittisen analyysin koko toimialasta. R anskalainen liikemies Bernard Arnault on noussut kuin vaivihkaa maailman rikkaimmaksi luksustuotteiden kaupalla. TEKSTI: PEKKA VIROLAINEN KUVA: ALAIN JOCARD / AFP euroopan omistajat | bernard arnault Legendaariset pörssigurut ja suuret yritysjohtajat tuntuvat kaikki tulevan Yhdysvalloista, mutta osataan sitä Euroopassakin. Hän nousi ainakin hetkeksi maailman rikkaimmaksi mieheksi ohi Amazonin perustajan Jeff Bezosin. Tässä sarjassa tutustutaan eurooppalaisiin yritysjohtajiin, jotka ovat omalla työllään oikea-aikaisilla investoinneilla ja yrityskaupoilla aikaan saaneet mittavan yritysryhmän ja merkittävän omaisuuden. Arnault on LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton -yhtiön suurin omistaja Christian Diorin omistuksen kautta. Valmistuttuaan insinööriksi 1971 hän meni isänsä rakennusmateriaaleja valmistavaan yritykseen
Esimerkiksi Givenchy tekee parfyymit myös Kenzolle. Hän on menestynyt teknologiasijoituksilla muutenkin, kuten Netflixiin sijoittamalla. LVMH hankki omistukseensa myös Diorin brändit. Myöhemmin EU:n komissio totesi valtion tuen laittomaksi ja Arnault joutui maksamaan osan tuesta takaisin. Arnault antoi parin vuoden päästä periksi ja myi Guccin osakkeet 700 miljoonan dollarin voitolla. Hän seuraa trendejä ja ymmärtää kuluttajien mieltymyksiä. Kun presidentti François Hollande suunnitteli nostavansa yli miljoona euroa vuodessa ansaitsevien veroprosentin 75:een, Arnault uhkasi siirtää paperinsa Belgiaan. Kassa on kuitenkin osin yhteinen ja parhaiten menestyneiden merkkien voitoilla rahoitetaan yritysostoja ja pienempien merkkien kasvua. LVMH:n liikevaihto oli vuonna 2022 noin 80 miljardia euroa ja liikevoittoprosentti lähes 27. Hän osti ensin talouslehti La Tribunen, mutta kun se ei menestynyt, hän myi sen ja osti Les Echos -lehden. Arnault lähestyi molempia osapuolia sovittelijana, mutta keplottelikin itselleen osakeenemmistön LVMH:sta. LVMH alkoi nurkata yhtiön osakkeita ja ehti nostaa omistuksensa 34 prosenttiin. Hän omistaa myös luksushotellien ketjun. Kosmetiikkaketju Sephora olikin alallaan edelläkävijä ja perusti verkkokaupan jo vuonna 1998. Kaikki mihin Arnault koskee ei ole kuitenkaan muuttunut kullaksi. Nykyisin Christian Dior SA on käytännössä vain Arnaultin perheen omistama holdingyhtiö, joka omistaa yli 40 prosenttia LVMH:sta. Sen hajuvedet oli jo 1970-luvulla myyty pois Diorin omistuksesta. LVMH: n kerrotaan haalineen myös muotitalo Hermesin osakkeita, mutta Arnault on toistuvasti kiistänyt, että se tavoittelisi koko yhtiötä. Pian tämän jälkeen Terminaattori-lisänimen saanut Arnault hankkiutui osalliseksi kiistaan, jossa juuri fuusioituneet Moët Hennessyn ja Louis Vuittonin omistajat ottivat mittaa toisistaan. Tuotteita valmistetaan myös ristiin. Vuoden mittainen kamppailu päätyi Arnaultin voittoon ja 1989 hänestä tuli yhtiön pääjohtaja ja -omistaja. n 40 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 40 VR4_23_taitto.indd 40 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Christian Dior. 2000-luvun alun dot.com buumissa Arnault poltti näppinsä ruotsalaisen Boo.comin rahoittajana. Arnaultilla on viisi lasta ja he kaikki ovat mukana LVMH:n tai Diorin johtotehtävissä. Pääbrändejä on jo 75. Kumpikaan uhkaus ei lopulta toteutunut, mutta Arnault joutui vasemmistolehdistön hampaisiin ja vastasi kirjoitteluun oikeusjutuilla. Niitä johdetaan itsenäisesti ja Arnault pystyy valitsemaan niiden luoviksi johtajiksi maailman parhaita designereja. Gucci onnistui torjumaan nurkanvaltauksen käyttämällä osakeanteja myrkkypillerinä. Saman verran kerrotaan menneen rahaa vuonna 2014 valmistuneeseen Foundation Louis Vuitton -museoon. Samppanjaa ja verovähennyksiä Arnaultin henkilökohtaisiin omistuksiinsa kuuluu 10 prosenttia tavarataloketju Carrefourista sekä brittiläinen luksusvenemerkki Princess euroopan omistajat | bernard arnault Bernard Arnault sanoo olevansa paranoidi optimisti. Myös sanomalehtibisnes on tuottanut huonosti. Ranskan lakien mukaan kulttuurihankkeissa lahjoittaja voi saada jopa 60 prosentin verovähennyksen, joten monta kertaa suunniteltua kalliimmaksi osoittautunut arkkitehti Frank Gehryn luomus aiheutti jälkeenpäin paljon keskustelua rikkaitten veroeduista. Itse hän sanoo olevansa positiivisesti paranoidi, lyhyellä tähtäyksellä pessimisti, pitkällä aikavälillä optimisti. Diorin luvut ovat käytännössä samat. LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton tunnetaan nykyisin pääbrändien ohella Givenchystä, Guerlainista, Kenzosta, Fendistä sekä Dom Perignon ja Veuve Clicquot -samppanjoista, TAG Heuerin kelloista ja Tiffanyn koruista. Yhdysvalloissa Arnault oli huomannut, että ne, jotka tunsivat Ranskaa, eivät tienneet esimerkiksi presidentin nimeä, mutta Diorin tunsivat taksikuskitkin. Arnault jatkoi yhtiön kehittämistä ja teki lukuisia yrityskauppoja, vaikka moni oli sitä mieltä, että yhteinen omistus liudentaa brändien mainetta. LVMH:n menestyksen takana pidetään Arnaultin kykyä löytää arvoa yrityksistä ja brändeistä, joita hän ostaa, kehittää ja johtaa tehokkaasti. Yachts sekä useita asuntoja eri puolilla maailmaa. – Älä ole koskaan tyytyväinen, vaan selvitä, mitä kaikkea voi mennä pieleen. Nykyinen vaimo Hélène Mercier on kanadalainen konserttipianisti – se joka pienestä Bertrandista piti tulla. Se on Arnaultin itsensä mukaan Yhdysvaltain suurin kosmetiikan verkkokauppa. Amerikkalaisen nurkanvaltaajan tavoin Arnault kuitenkin antoi potkut yli 9000 työntekijälle, myi muut tytäryhtiöt ja alkoi kehittää ainoastaan Dioria sekä Le Bon Marché -tavarataloketjua. 1990-luvulla italialainen luksusmerkki Gucci nousi amerikkalaisen designerin Tom Fordin johdolla maailmanmaineeseen ja listautui New Yorkin pörssiin. Yhtiön palveluksessa on yli 50 000 ihmistä eri puolilla maailmaa. Ulkomailla Arnault tunnetaan ehkä parhaiten 300 miljoonan euron lahjoituksestaan vuoden 2019 tulipalossa osin tuhoutuneen Notre Damen -katedraalin kunnostustöihin. Seinen toisella rannalla sijaitsevan, ja jo parhaat päivänsä nähneen La Samaritaine -tavaratalon kunnostukseen hän käytti kuitenkin lähes kolminkertaisen määrän, 800 miljoonaa. Ranskan valtio tuki monialayhtiön ostajaa rahallisesti, koska se halusi säilyttää työpaikkoja. Arnault korostaa mielellään myös kiinnostustaan uuteen teknologiaan
Kun vuonna 2022 yhtiön liikevaihto kasvoi neljäkymmentä prosenttia, nyt kasvua kertyi vuosineljänneksellä vain kaksikymmentä prosenttia. Liiketoimintamallin erinomaisuus perustuu siihen, että lomamatkaa suunnitteleva kuluttaja kaipaa laajaa valikoimaa majoitusvaihtoehtoja sekä helppokäyttöistä palvelua. Osakekurssi putosi tulosjulkistuksen ja sen yhteydessä annetun toisen vuosineljänneksen ennusteen myötä yli kymmenen prosenttia. Kuluttajat ovat tulleet varovaisemmiksi etenkin kalliiden ostosten, kuten asunnon tai auton, suhteen. Toukokuun puolivälissä rautakauppaketju Home Depot julkisti osavuosituloksensa, jonka yhteydessä yhtiön talousjohtaja mainitsi, että kuluttajat ostavat yhä vähemmän kalliita tuotteita, kuten terassikalusteita ja grillejä. Valikoiman yhteen kokoaville markkinapaikoille on siten perusteltu tarve, ja suurin markkinapaikka on sekä kuluttajalle että palveluntarjoajille halutuin palvelu. analyysi | vapaa-aika I nflaation ja korkojen noustua monen toimialan näkymät ovat heikentyneet. TEKSTI: PEKKA AAVIKKO KUVAT: YHTIÖT lennon lentolippu maksoi keskimäärin 300 dollaria. Airbnb (NASDAQ: ABNB) julkaisi toukokuussa vuoden ensimmäisen neljänneksen tuloksensa eikä se täyttänyt sijoittajien odotuksia. Tunnettuudesta on se etu, että Airbnb:n palveluun päätyy paljon asiakkaita suoraan ilman, että yhtiön on tarvinnut maksaa mainonnasta hakukoneille tai sosiaalisen median alustoille. Kuluttajien varovaisuus on siten ilmeistä ja laaja-alaista. Toiselle vuosineljännekselle yhtiö odottaa 12–16 prosentin liikevaihdon kasvua. Osakekurssin reaktiosta huolimatta mistään kriisiyhtiöstä ei voi puhua. Airbnb ottaa siis palkkioina noin kymmenyksen varausten arvosta. Keskimääräinen hinta oli kohonnut vuonna 2022 peräti 25 prosentilla 375 dollariin. Yhtiön tunnettuus on erinomaisella tasolla, ja moni käyttää Airbnb-termiä synonyyminä lyhytaikaisen loma-asunnon vuokraamiselle. Lomamatkoista kuluttajat eivät näytä olevan halukkaita tinkimään, vaikka lentolippujen hinnat ovat kallistuneet yleistä inflaatiotakin kovempaa tahtia. Myös golfvälineiden myynti on kelpo bisnestä. Yhtiön palvelun kautta tehtyjen varausten kokonaisarvo oli vuosineljänneksellä 20 miljardia dollaria ja siitä kertyvä liikevaihto 1,8 miljardia dollaria. Vahvana pysyvä lomamatkojen kysyntä antaakin aihetta tarkastella lomamatkustamisen parhaisiin liiketoimintamalleihin lukeutuvien nettimatkatoimistojen bisneksiä sijoituskohteina. Yhdysvaltain liikennetilastoviraston mukaan vuonna 2021 Yhdysvaltain sisäisen Lomailijoiden lompakot avautuvat Nettimatkatoimistojen liiketoimintamalli tuottaa hyvää kassavirtaa, kun yhtiö on onnistunut nousemaan riittävään kokoluokkaan. Vuonna 2008 perustettu yhtiö teki historiansa • Airbnb:llä varattavia majoituskohteita on 6,6 miljoonaa. Yhden tai muutaman asunnon omistajalle tai yksittäisen hotellin pitäjälle ei ole helppoa markkinoida majoituspalveluaan suoraan kuluttajille. 4/2023 VIISAS RAHA 41 VR4_23_taitto.indd 41 VR4_23_taitto.indd 41 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36
Kun mukaan lasketaan myös • Topgolf on golf-teemainen viihdekeskus. Majoitushuoneiden määrässä Booking on Airbnb:tä reilusti edellä sivustolla olevien hotelliensa ansiosta. Callawayn golfpallojen markkinaosuus Yhdysvalloissa on noin kaksikymmentä prosenttia. Kohdemäärä on kaukana Airbnb:n 6,6 miljoonasta majoituskohteesta, mutta Booking on viime vuosina kasvattanut palvelussaan olevien loma-asuntojen määrää. Vuonna 2022 yhtiö käytti peräti 6,6 miljardia dollaria omien osakkeidensa takaisinostoihin. Yhtiö julkaisi vuoden ensimmäisen neljänneksen tuloksensa huhtikuun alkupuolella. Airbnb:llä on käteistä reilu kymmenen miljardia dollaria ja pitkäaikaista velkaa kaksi miljardia dollaria, joten yhtiön tase on erinomaisessa kunnossa. Vuonna 2022 yhtiö teki 17 miljardin dollarin liikevaihdolla kolmen miljardin dollarin nettotuloksen, mikä oli 76,70 dollaria osaketta kohden. Näissä luvuissa ovat mukana vain golfia golfkentällä pelaavat harrastajat. Artikkelin kirjoitushetken noin 2 600 dollarin osakkeen hintaan nähden yhtiön arvostustaso on P/E-luvulla mitattuna 34. analyysi | vapaa-aika ensimmäisen GAAP-kirjanpitostandardin mukaisen voitollisen ensimmäisen vuosineljänneksen. Titleistin markkinaosuus on tätä suurempi, mutta yhtiö ei kerro tarkoista luvuista muuta kuin sen, että vuoden 2022 ammattilaisturnauksissa 74 prosenttia palloista oli Titleistin valmistamia. Vuodesta 2007 lähtien pelaajamäärä Yhdysvalloissa oli laskusuunnassa vuoteen 2017 saakka, mutta on ollut hienoisessa kasvussa viime vuodet. Vuonna 2022 yhtiö teki historiansa ensimmäisen voitollisen tilikauden. Yhtiö osti vuonna 2022 omia osakkeitaan 1,5 miljardilla dollarilla, mistä huomattava osa meni osakepalkkioiden liudentavan vaikutuksen kumoamiseen. Kun asiakas tekee Airbnb:n kautta majoitustai palveluvarauksen ja mikäli asiakas maksaa osan varauksesta jo varaushetkellä, kirjaa yhtiö summan liikevaihdoksi vasta siinä vuosineljänneksessä, jolloin palvelu tuotetaan asiakkaalle. Bookingin sivujen kautta on varattavissa 400 000 hotellia ja 2,3 miljoonaa muuta majoituskohdetta, kuten asuntoa. Yhtiön alustojen kautta varattujen palveluiden kokonaisarvo oli 39 miljardia dollaria, missä kasvua oli 44 prosenttia. Nykyisellä korkotasolla yhtiö saa näistä varoista merkittäviä korkotuloja. 8,4 miljardin liikevaihdolla tulosta kertyi 1,9 miljardia dollaria, mikä oli 2,79 dollaria osaketta kohden. Tulosta kertyi 117 miljoonaa dollaria. Artikkelin kirjoitushetken noin 105 dollarin osakekurssiin nähden yhtiön arvostustaso P/Eluvulla mitattuna on 38. Pelaajamäärä Yhdysvalloissa on edelleen neljä miljoonaa matalampi kuin vuonna 2007. USA:ssa yli 25 miljoona golfaria Golf on etenkin Yhdysvalloissa erittäin suosittu harrastus. Nettotulosta kertyi 266 miljoonaa dollaria. Tilastotietoja välittävän Statista.comsivuston mukaan Yhdysvalloissa golfin pelaajia oli viime vuonna 25,6 miljoonaa. Airbnb Booking Holdings Liikevaihto (milj. Liikevaihto kasvoi neljäkymmentä prosenttia 3,8 miljardiin dollariin, eli Booking kerää palkkioina Airbnb:n tapaan keskimäärin noin kymmenyksen varausten arvosta. Yhtiö ei jaa osinkoa. Bookingilla on käteistä yli 14 miljardia dollaria ja pitkäaikaista velkaa noin 11 miljardia dollaria, joten Bookinginkin tasetta voi pitää vahvana. Vuosineljänneksen lopussa Airbnb:llä oli lähes kahdeksan miljardin dollarin edestä asiakkaiden ennakkomaksuja. USD) 8 399 17 090 Nettotulos 1 893 3 058 Nettotulos-% 23 % 18 % Markkinointikulut 1516 5993 Markkinointikulu-% 18 % 35 % Kohteiden määrä palvelussa (milj.) 6,6 2,8 Pääasiallinen palvelu Yksityishenkilöiden Hotellit omistamat asunnot Muut palvelut Elämyspalvelut Loma-asunnot, lennot, taksija ravintolavaraukset Nettimatkatoimistot 42 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 42 VR4_23_taitto.indd 42 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Yhtiö ei kirjaa liikevaihtoonsa sitä osuutta asiakkaiden maksuista, jotka se välittää palveluita alustansa kautta tuottaville tahoille. Booking Holdingsin (NASDAQ: BKNG) varaussivustoja ovat Booking.com, Priceline, Agoda, Kayak, Opentable sekä Rentalcars.com. Yhtiö kuitenkin hyötyy siitä, että se pitää hallussaan asiakkaiden maksuja ennen niiden tilittämistä majoituspalveluiden tuottajille
FootJoy-kenkämerkki on ollut PGA-turnauksen suosituin kenkämerkki jo vuosikymmeniä. Tiedot pelaajamääristä on kerätty kansallisilta lajiliitoilta. Vuoden ensimmäisen neljänneksen lopussa yhtiön osakemäärä oli hieman suurempi kuin vuotta aiemmin. Alan yhtiöille riittää potentiaalista asiakaskuntaa, etenkin kun viheriölle suuntaa usein varsin maksukykyisiä kuluttajia. Topgolf Callaway ei jaa osinkoa, mutta se hyväksyi toukokuussa 2022 sadan miljoonan dollarin osakkeiden osto-ohjelman, jolla ostaisi nykykurssilla noin kolme prosenttia yhtiön osakekannasta. Acushnetin osakekohtainen tulos viime vuodelta oli 2,75 dollaria, ja yhtiö maksaa 0,195 dollarin vuosineljänneskohtaista osinkoa. Topgolfissa ei tarvitse olla green cardia eikä tarvitse miettiä pukeutumissääntöjä tai omistaa golfvälineitä. Acushnet ja Magnus ovat tehneet sopimuksen, jonka myötä Acushnetin omien osakkeiden ostot kohdistuvat samansuuruisina avoimille markkinoille ja Magnuksen omistamiin osakkeisiin, jotta Magnuksen omistusosuus ei nykyisestä enää kasvaisi. Acushnetista 53 prosenttia omistaa Magnus Holdings, joka on nykyisin korealaisomisteisen vaatefirma Fila Holdingsin tytäryhtiö. USD) 2 270 3 996 Nettotulos 199 158 Nettotulos-% 9 % 4 % Liikevaihto segmenteittäin Topgolf-viihdekeskukset 1549 Golfvarusteet ja -asut 982 1040 Golfpallot 679 310 Golfmailat 610 1097 Liikevaihto markkina-alueittain USA 54 % 70 % muut maat 46 % 30 % Golfjätit • Pelaajaprofiili: Scottie Scheffler . Omien osakkeiden ostojen keskihinta oli yli 46 dollaria, eli enemmän, kuin osakkeen pörssikurssi artikkelin kirjoitushetkellä toukokuun lopussa. Nettotulosta yhtiö teki 200 miljoonaa dollaria. Topgolfin cocktaileja myyvät ja musiikkia soittavat keskukset kilpailevat kenties enemmän hohtokeilausta ja vastaavia pelejä tarjoavien viihdekeskusten kuin perinteisen golfaamisen kanssa. erilaisissa sisähalleissa golfmailaan tarttuneet, pelaajamäärä on Yhdysvalloissa National Golf Foundationin mukaan 41 miljoonaa. Yhtiön tuotemerkkejä ovat golfmailoja ja -palloja valmistava Titleist, puttausmailoistaan tunnettu Scotty Cameron, wedge-tyyppisiä mailoja tekevä Vokey Design, nahkatuotteita kuten golf-bägejä tekevä Links & Kings sekä vaatemerkki Kjus ja kenkämerkki FootJoy. Lyönnin jälkeen pelaaja näkee animaation lyönnistään ja saa siten välittömän palautteen osumatarkkuudestaan. Britannian avoimen golfturnauksen järjestäjätahon vuonna 2021 teettämän selvityksen mukaan globaalisti golfin pelaajamäärät ovat kaikkien aikojen huipussaan 67 miljoonassa pelaajassa. Ensimmäinen avattiin vuonna 2000 IsoBritanniassa, ja vuonna 2020 Callaway osti koko yhtiön. Nettotulosta yhtiö teki 158 miljoonaa dollaria. Topgolf on golf-teemainen viihdekeskus, joita on jo yli seitsemänkymmentä eri puolilla maailmaa. Käyttää silti Acushnetin brändeistä Scotty Cameronin putteria sekä Titleistin Pro V1 -golfpalloja . Topgolf Callaway kertoo olevansa ”modernin golfin” yhtiö, mistä yhtiön nykyinen pörssin kaupankäyntitunnus on lyhenne. Kasvua on tullut etenkin Aasiasta ja Iso-Britanniasta. Topgolf Callaway ei kuitenkaan tehnyt viime vuoden aikana takaisinostoja tämän ohjelman puitteissa. Titleistin golfmailat ja -pallot ovat olleet arvoturnausten suosituimpia pelivälineitä jo vuosikymmenten ajan. Topgolf Callawayn tuotteisiin kuuluvat muun muassa Callaway-brändillä myytävät golfmailojen ja -pallojen lisäksi Topgolf-viihdekeskukset, Jack Wolfskin -ulkoiluvaatteet, World Golf Tour -nettipeli sekä televisiolähetyksissäkin hyödynnettävä golfpallojen lentorataa mittaava TopTracerteknologia. Kirjoitushetken noin 44 dollarin osakekurssiin nähden yhtiön arvostustaso on P/E-luvulla mitattuna tasan 16 ja osinkotuotto noin 1,8 prosenttia. Yhteistyösopimus pääomasijoitusfirman omistaman golfbrändi TaylorMaden kanssa . Scotty Cameronin puttereita käyttävät pelaajat voittivat vuonna 2022 Golfin Masters PGAja Open-turnaukset. Titleistin mailat ovat hintatasoltaan Callawayn vastaavia mailoja kalliimpia. Topgolf Callaway Brands Corp. Vaatteet ja kengät Niken mallistosta 4/2023 VIISAS RAHA 43 VR4_23_taitto.indd 43 VR4_23_taitto.indd 43 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. (NYSE: MODG) on golfalan yhtiö, jonka liikevaihto vuonna 2022 kasvoi 27,5 prosenttia neljään miljardiin dollariin. Aushnetin brändit ovat olleet jo vuosikymmeniä huipputason golfammattilaisten suosiossa, mikä antaa tuotteille merkittävää näkyvyyttä ja arvostusta. Acushnet Company (NYSE: GOLF) on golf-tarvikkeisiin erikoistunut yhdysvaltalainen yhtiö, jonka liikevaihto vuonna 2022 kasvoi kuusi prosenttia 2,3 miljardiin dollariin. Yhtiön osakekohtainen tulos oli viime vuonna 0,82 dollaria, joten kirjoitushetken noin 17 dollarin osakkeen hintaan nähden yhtiön arvostustaso on P/Eluvulla mitattuna noin 21. Vuoden 2022 Masters-turnauksen voittaja . n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi Acushnet Company Topgolf Callaway Liikevaihto (milj. Keskuksissa on isot ravintolaja baarialueet ja osassa keskuksista lyöntialueita on useissa kerroksissa, joista asiakkaat lyövät mikrosirulla varustettuja golfpalloja viheriöllä oleviin maaleihin. Vuonna 2022 Acushnet käytti omien osakkeiden takaisinostoihin 190,8 miljoonaa dollaria
Mikäli varoja lainaa tai myy velaksi sijoitusyhtiölle, on velasta syytä laatia velkakirja. Sijoitusyhtiön avulla sijoittaja voi myös varmistaa päätösvallan säilymisen itsellään ja hallinnoida varallisuutta itse, vaikka osa sijoitusyhtiön omistuksesta luovutetaankin lapsille. Velkakirjassa on oltava tarkka lyhennyssuunnitelma siitä, miten lainattu pääoma maksetaan takaisin sijoittajalle ja sitä tulee noudattaa. Mikäli järjestelyä pidettäisiin keinotekoisena, olisi riskinä lahjavero. Rahavaroja on mahdollista siirtää yhtiöön myös esimerkiksi lainaamalla, jolloin yhtiö lyhentää rahalainan pääomaa lainanantajalle takaisin verovapaasti. Sijoittajalle realisoituu tuolloin kaupan tai apporttisiirron käyvän arvon ja alkuperäisen hankintahinnan perusteella laskettava luovutusvoittovero, joka voi toisinaan tehdä siirrosta epäedullisen. Siirrettäessä kertynyttä sijoitusvarallisuutta yhtiöön tulee varallisuuserät lähtökohtaisesti arvostaa siirtohetken käypään arvoon. Sijoitusyhtiötä perustettaessa on tärkeää ottaa huomioon, missä vaiheessa yhtiön osakkeita luovutetaan lapsille. Velalle ei kuitenkaan ole välttämätöntä määrätä korkoa, jotta velkasuhdetta pidettäisiin aitona. Velkasuhteen aitouden arvioinnissa kyse on kuitenkin aina kokonaisharkinnasta, ja siihen voivat vaikuttaa monet yksilölliset seikat, kuten esimerkiksi sijoittajan ikä. Velkasuhteen omistajan ja yhtiön välillä on nimittäin oltava aito, ja velkakirjan ehdot ovat tämän arvioinnissa keskeisessä asemassa. P erheen sijoitusyhtiön taloudellinen hyöty perustuu sijoitusten verokohteluun. markkinat | asiantuntija Kirjoittaja Ville Kulju on lakija talouspalveluyhtiö Premium Groupin lakimies. Yhtiön ja osakkaiden verokohtelua arvioidessa on olennaista huomioida myös, nostetaanko yhtiöstä toiminnan aikana varoja lainanlyhennyksenä, osinkona tai palkkana. Sijoitusyhtiön kautta varallisuutta voi siirtää verotehokkaasti jälkipolville. Sijoitusyhtiönkään avulla ei pys44 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 44 VR4_23_taitto.indd 44 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Jos sijoitusyhtiöllä on toimintansa alussa yhtä paljon velkaa kuin varoja, eivät lapset joudu maksamaan lahjana saamistaan osakkeista lahjaveroa lainkaan. Sijoitusyhtiön hyöty perustuu verokohteluun Yksityishenkilön maksaessa veronalaisista pääomatuloistaan tällä hetkellä joko 30 tai 34 prosenttia veroa yhtiöt maksavat tuloistaan 20 prosenttia yhteisöveroa. ERÄS KESKEINEN kysymys sijoitusyhtiötä perustettaessa on se, miten yhtiön sijoitustoiminnan tarvitsema pääoma rahoitetaan. Osakkeiden luovuttaminen pian yhtiön perustamisen jälkeen on yleensä järkevää, sillä mitä pienempi on yhtiön nettovarallisuus, sitä pienempi arvo on myös luovutettavilla osakkeilla. Mikäli osakkeita luovutetaan myöhemmin, kun yhtiöön on jo kertynyt varallisuutta, nousee myös lahjoitettavien osakkeiden lahjaverotusarvo
Sallan saamat velan lyhennykset eivät ole hänelle veronalaista tuloa. Lapset eivät maksa saamistaan osakkeista lahjaveroa, sillä yhtiöllä ei ole vielä tässä vaiheessa lahjoitushetkellä nettovarallisuutta. Yhtiön omistus jakautuu Sallan ja lasten kesken siten, että kukin osakkeenomistaja omistaa yhden kolmasosan yhtiön osakkeista. Sukusäätiön toiminta ei lähtökohtaisesti ole yleishyödyllistä, joten se maksaa saamistaan tuloista yhtiöiden tapaan 20 prosenttia yhteisöveroa, jolloin sen verokohtelu on sama kuin perheen sijoitusyhtiönkin. Sijoitusyhtiö puolestaan maksaa mökkikiinteistön osalta 8 800 € varainsiirtoveroa. Kiinteistönvälittäjän arvion mukaan kiinteistön käypä arvo on nyt 220 000 €. 4/2023 VIISAS RAHA 45 VR4_23_taitto.indd 45 VR4_23_taitto.indd 45 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Salla Sijoittajan menehdyttyä lapset maksavat perintöveroa vain Sallan omistamista sijoitusyhtiön osakkeista (33,3 %) ja Sallan muusta omaisuudesta, mutta eivät itse omistamistaan sijoitusyhtiön osakkeista (66,6 %). Säätiöllä ei ole myöskään omistajia. Salla omistaa erään kiinteistön mökkeineen, jonka hän on vuokrannut eteenpäin. Salla on hankkinut pörssiosakkeet hintaan 100 000 €, mutta niiden arvo on enää 85 000 €. Sijoitusyhtiö maksaa tuloksestaan yhteisöveroa 20 %, kun Salla on tähän saakka maksanut niistä henkilökohtaisesti veroa 30 tai 34 %. Kyse on ennemminkin siitä, kuinka paljon yhtiöön kertyy tuottoja. Salla myy omistamansa kiinteistön perustamalleen perheen sijoitusyhtiölle käyvästä arvosta (220 000 €) siten, että kauppahinta jää velaksi sijoitusyhtiöltä Sallalle. Vastaavasti pienikin omaisuus voi mahdollistaa merkittäviä verohyötyjä, jos odotettavissa on isoja tuottoja. Salla Sijoittaja perustaa sijoitusyhtiön, josta kumpikin lapsi saa äänivallattomia osakkeita. Kun sijoitusyhtiö lyhentää velkaansa Sallalle, velan määrä yhtiössä pienenee. Verotettava luovutusvoitto on siten nettona 5 000 €, josta Salla maksaa veroa enintään 1 700 €. Lisäksi Salla Sijoittaja omistaa muutama vuosi sitten hankkimiaan pörssiosakkeita, joiden arvo on laskenut sijoitusmarkkinoiden yleisen kurssikehityksen myötä. Säätiön tarkoituksena on osoittaa varoja pysyvästi tiettyyn tarkoitukseen, jolloin sieltä jaettavat varat eivät ole samaan tapaan saajiensa vapaassa käytössä kuin yhtiöstä saatava osinko. Yhtiössä vapaampi mahdollisuus käyttää varoja on yleensä suuremmankin varallisuuden kohdalla syy siihen, miksi sukusäätiön sijasta päädytään harjoittamaan sijoitustoimintaa sijoitusyhtiön kautta. Samanaikaisesti Salla myy omistamansa pörssiosakkeet hintaan 85 000 € ja lainaa saamansa myyntihinnan perheen sijoitusyhtiölle, joka ostaa samansisältöisen sijoitussalkun pörssiosakkeita näillä varoilla. tytä muuttamaan yhtiöön lainattua pääomaa lapsille verovapaaksi, mutta sen avulla sijoitusten tuotot saadaan siirrettyä verotehokkaasti tulevien sukupolvien hyväksi. Sijoitusyhtiön tuloja perintöverohyödyt nimittäin toteutuvat juuri siirretyn omaisuuden tuottojen kautta. Kiinteistön hankintameno on 200 000 €. Kun yhtiön sijoitukset tämän lisäksi tuottavat varoja yhtiölle, lasten omaisuuden arvo kasvaa. n Verohyödyt jäävät pieniksi, mikäli odotettavat tuotot ovat pieniä. Säätiö voi harjoittaa toimintansa tueksi sijoitustai liiketoimintaa. Vaikka sijoitettava omaisuus olisikin suuri, verohyödyt jäävät pieniksi, mikäli odotettavat tuotot ovat pieniä. Kiinteistön ja pörssiosakkeiden siirtyessä sijoitusyhtiölle kiinteistön vuokratulo ja pörssiosakkeiden tuottamat osingot tulevat jatkossa siis sijoitusyhtiölle. Karkeasti ottaen voidaan todeta sijoitusyhtiön olevan kannattava, mikäli tuottojen kautta tuleva verohyöty kattaa yhtiön vuosittaiset hallinnointikustannukset ja mahdolliset alkuinvestointiin liittyvät kulut. Sijoitusyhtiö voi lyhentää velkaansa Sallalle käyttämällä mökistä saamiaan vuokratuloja ja pörssiosakkeiden osinkotuloja. KESKEINEN ERO säätiön ja yhtiön välillä on, ettei säätiön tarkoituksena ole harjoittaa liiketoimintaa tai tuottaa voittoa. Säätiöiden kohdalla peruspääomaa on lisäksi oltava 50 000 euroa, kun yhtiön kohdalla pääomaa ei tarvitse olla lainkaan. Henkilökohtaisessa verotuksessaan Sallalle syntyy varallisuuden luovuttamisesta 20 000 € luovutusvoitto mökkikiinteistön myymisestä sekä 15 000 € tappio pörssiosakkeiden myymisestä. Varallisuutta on mahdollista siirtää perheen tai suvun hyödyksi myös säätiön kautta. USEIN SIJOITUSYHTIÖTÄ perustettaessa pohditaan, kuinka suurella varallisuudella sijoitusyhtiö on järkevää perustaa. Sukusäätiön tarkoitus on edun tuottaminen säätiön perheenjäsenille tai sukulaisille. Tähän ei ole olemassa oikeaa vastausta. Sukusäätiön tulee toiminnassaan tukea perheen tai suvun etua ja harjoittaa tätä tarkoitusta edistävää toimintaa. Säätiöiden hallinnointi on lisäksi hieman byrokraattisempaa kuin yhtiön, sillä säätiöille on aina valittava tilintarkastaja ja säätiörekiseriin on toimitettava joka vuosi vuosikertomus. Vaikutus lasten myöhempään perintöverotukseen voi olla merkittävä, kun tuottoja kertyy pitkän aikaa myös seuraavien polvien hyväksi eikä ainoastaan sijoittajan omaa varallisuutta kasvattaen. Säätiön hallinnointikulut ovatkin todennäköisesti suuremmat kuin sijoitusyhtiön, joten käytännössä säätiön perustaminen edellyttää vähimmäispääomaa 50 000 euroa suuremman alkupääoman. Esimerkki: Salla Sijoittaja myy varallisuuttaan sijoitusyhtiölle SALLA SIJOITTAJALLA on kaksi lasta, joille hän haluaa siirtää verotehokkaasti omia varojaan
TEKSTI: JESSE COLLIN 46 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 46 VR4_23_taitto.indd 46 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Kestävyystiedot tulevat osaksi tilinpäätöksiä. ESG-asiat ovat perinteisesti olleet pääasiassa markkinointiin ja viestintään liittyviä, mutta tilanne on muuttumassa nopeasti. koulutus | raportointi A ikamme isoimpia megatrendejä ja ratkaistavia ongelmia on ilmastonmuutoksen ja muiden kestävyysongelmien torjunta ja ehkäisy. Lisäksi EU:n kestävän rahoituksen lainsäädäntökehikko on liUudistus tuo vertailukelpoista tietoa Kestävyysraportointi uudistuu porrastetusti. Tämä koskee niin institutionaalisia kuin yksityissijoittajia. Uusi direktiivi korvaa muun kuin taloudellisen tiedon raportointia koskevan direktiivin, johon nykyinen kestävyysraportointi on perustunut. Kestävyysraportointia koskeva direktiivi astui voimaan tämän vuoden tammikuussa ja työja elinkeinoministeriössä on parhaillaan meneillään direktiivin saattaminen osaksi kansallista lainsäädäntöä. Myös sijoittajat ovat yhä kiinnostuneempia sijoituskohteidensa ESG-suoriutumisesta ja painottavat kestävyyskysymyksiä sijoituspäätöksiä tehdessään. On yritysten edun mukaista profiloitua ESG-myönteiseksi, jos ne haluavat houkutella valveutuneita kuluttajia asiakkaikseen. Tavoitteen kannalta on olennaista, että yhtiöiden raportoiman informaation perusteella sijoittajat pystyvät arvioimaan luotettavasti yhtiöiden resilienssiä ja markkinat pystyvät hinnoittelemaan sijoituskohteidensa ilmastoriskin oikein. Monet sijoittajat näkevät myös merkittävän arvonluontipotentiaalin kestävissä sijoituksissa. Kukaan talousuutisia tai yritysten markkinointia ja raportointia seuraava ei ole voinut välttyä huomaamasta lyhennettä ESG, joka on peräisin englanninkielisistä sanoista environmental, social ja governance. ESG-asioissa yleinen ongelma on ollut, ettei vastuullisuudesta tai kestävästä liiketoiminnasta ole ollut yhtenäistä määritelmää. Yritysten kestävyysraportointi on ollut verrattain vapaamuotoista ja valvonta niukkaa. Vastuullisuudesta on tullut liike-elämässä arkipäivää. Sijoittajat pyrkivät enenevässä määrin hallitsemaan sijoitustensa ilmastoriskiä
Yritykset eivät ole välttämättä saaneet riittäviä kestävyystietoja omilta alihankkijoiltaan. sännyt merkittävästi rahoitusmarkkinatoimijoiden tiedontarvetta, joka kohdistuu yritysten kestävyysinformaatioon. Seurauksena kestävyystietoja ei voida vertailla yritysten välillä. Kestävyysraportoinnin merkitys nousee perinteistä taloudellista raportointia vastaavalle tasolle. Kestävyysinformaatio on usein niukkaa, eikä välttämättä varmennettua. Samalla toimialalla yritysten kestävyystiedot ovat vertailukelpoisempia, kun kaikki raportoivat samojen standardien mukaisesti. Myös yrityksen arvoketjujen vaikutus on avattava. Kestävyystietojen varmennuksesta tulee pakollista. Tällä tuetaan myös Euroopan vihreän kehityksen ohjelman ja EU:n kestävän rahoituksen strategian tavoitteita. 4/2023 VIISAS RAHA 47 VR4_23_taitto.indd 47 VR4_23_taitto.indd 47 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Tiedot tilinpäätökseen Direktiivi tekee kestävyysraportoinnista pakollista suuryrityksille ja pörssiyhtiöille, ja se tehdään eurooppalaisten standardien mukaisesti. Yleisen edun kannalta merkittäviä suuryrityksiä ovat yritykset, joiden liikkeeseen laskema arvopaperi on säännellyllä markkinalla sekä vakuutusyhtiöt ja luottolaitokset, joilla on keskimäärin 500 työntekijää tilikauden aikana ja yrityksen taseen loppusumma on vähintään 20 miljoonaa euroa tai liikevaihto vähintään 40 miljoonaa euroa. Nykyinen kestävyysraportointia koskeva sääntely on ollut myös raportointivelvollisille ongelmallinen. Nykyinen raportointi niukkaa Nykyisen lainsäädännön mukainen raportointi on johtanut moniin haasteisiin niin kestävyystietojen käyttäjien kuin raportoivien yritysten kannalta. Ensi vuoden alusta alkaen raportointivelvoite koskee yleisen edun kannalta merkittäviä suuryrityksiä, joiden on julkaistava ensimmäiset kestävyysraportit vuonna 2025 tilinpäätöksen yhteydessä. Vuonna 2025 raportointivelvoitteet ulottuvat kaikkiin tietyt taloudelliset tunnusluvut täyttäviin 250 henkilöä työllistäviin suuryrityksiin ovatpa ne listattuja tai eivät. Se vähentää listautumiskynnystä, eikä olisi ollut perusteltua rajata kestävyysraportointia vain pörssiyhtiöihin, koska myös listaamattomien yhtiöiden rahoittajat ja sidosryhmät tarvitsevat niiden toiminnan kestävyysvaikutuksista tietoa. Tämä tarkoittaa tietojen antamista kestävyysseikkojen vaikutuksesta yhtiön kehitykseen, tulokseen ja asemaan. Käytännössä varmennuksen suorittaa siihen erikoistunut tilintarkastaja. Eli kyse on kestävyystekijöiden aiheuttamista mahdollisuuksista ja riskeistä. Toisin sanoen nykyisten raportointivelvoitteiden nojalla on raportoitu ei-taloudellisista seikoista tavalla, joka palvelee huonosti sijoittajien ja muiden sidosryhmien tiedontarpeita. Yritysten on raportoitava sekä yrityksen vaikutuksesta ympäristöön että ympäristön vaikutuksesta yritykseen. Voimaantulo porrastettu Raportointivaatimukset laajenevat koskemaan entistä laajempaa yritysjoukkoa porrastetusti. Tähän asti käytössä on ollut useita standardeja. On ollut epäselvyyttä, mitä raportoida ja minkä standardien mukaan. Isossa kuvassa puutteet raportoinnissa altistavat rahoitusmarkkinat järjestelmäriskille ilmastonmuutokseen liittyen, eivätkä pääomat ohjaudu riittävän tehokkaasti kestävään liiketoimintaan. Niin sijoittajat kuin erilaiset rahoitusmarkkinatoimijat tarvitsevat yhä enemmän luotettavaa tietoa yritysten kestävyydestä, mutta nykyiset kestävyysinformaation julkistamista koskevat velvoitteet koskevat varsin suppeaa yritysjoukkoa, raportointi on käytännössä vapaaehtoisuuteen perustuvaa ja kestävyysinformaation vertailukelpoisuus on heikkoa. Kestävyysraportteja ei ole aiemmin varmennettu, joten varmennuksen myötä tiedon luettavuus kasvaa merkittävästi. Suomessa säännelty markkina on Helsingin pörssin päämarkkina ja raportointivelvollisuus koskee pörssiyhtiöitä, mutta myös esimerkiksi velkakirjojen liikkeeseenlaskijoita. Rahoitusmarkkinatoimijoille on siis asetettu merkittäviä tiedonantovelvollisuuksia, mutta vastaavasti reaalitalouden yritysten toiminnasta ei nykyisen ei-taloudellisesta raportoinnista annetun direktiivin nojalla ole saatavissa riittävästi kestävyystietoa. Se tarkoittaa pieniä ja keskisuuria luottolaitoksia, vakuutusyhtiöitä ja yrityksiä, joiden liikkeeseen laskema arvopaperi on säännellyllä markkinalla. n Kirjoittaja Jesse Collin on yhtiöja arvopaperimarkkinaoikeuteen erikoistunut oikeustieteen tohtori, joka työskentelee Pörssisäätiön lakijohtajana. Raportointi on kuitenkin ollut työlästä yrityksille ja aiheuttanut kustannuksia. Sijoittajien on ollut vaikea arvioida sijoituskohteittensa ESGsuoriutumista. Vuonna 2026 raportointi laajenee koskemaan pieniä ja keskisuuria yleisen edun kannalta merkittäviä yrityksiä. Erityisen positiivista on, että myös listaamattomat suuret yritykset joutuvat raportoimaan kestävyysseikoistansa. First North -yhtiöt eivät ole pörssiyhtiöitä, mutta voivat tulla soveltamisalan piiriin kokonsa puolesta. Varmennuksen myötä tiedon luettavuus kasvaa. Rahoitusmarkkinatoimijoita velvoittavan sääntelyn nojalla niiden on annettava sijoitustoimintaansa ja -tuotteitaan koskevia kestävyystietoja. Tietoja ei ole saatu tarpeeksi monilta yrityksiltä. Raportoinnin sisällön osalta yhtiöiden liikkumavara nykyiseen nähden kaventuu merkittävästi. Sijoittajan kannalta relevantti tieto lisääntyy, mutta myös sen vertailukelpoisuus parantuu. Kestävyystiedot on jatkossa julkistettava osana toimintakertomusta ja niin ollen osana tilinpäätöstä. Uuden kestävyysraportointidirektiivin tarkoituksena on korjata näitä puutteita. Toisaalta yritysten tulee raportoida siitä, miten yhtiön toiminta vaikuttaa kestävyysseikkoihin lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä. Lisäksi raportoitu tieto on ollut monesti suppeaa, eikä välttämättä varmennettua
TEKSTI: TARJA RANNISTO KUVA: TIMO PORTHAN M aria Nurminen tottui puhumaan raha-asioista jo lapsuuden kotonaan, jossa vanhemmat opettivat jo varhain rahan arvon. Rahastosäästäminen ei tuntunut sopivalta, koska siinä ei oppinut sijoittamisesta itse. Kun summa oli kasvanut kohtuullisen mukavaksi, aloin miettiä vielä parempaa paikkaa kerryttää varoja, hän muistaa. Jo lapsena oli kiva nähdä säästöjen kasvavan pankissa. Tämä oli Nurmiselle kulmakivi säästäväiseen elämäntapaan. 48 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 48 VR4_23_taitto.indd 48 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. sijoittajat tutuiksi | maria nurminen 48 VIISAS RAHA 8/2022 Maria Nurminen uskoo osakemarkkinoiden alakulon jatkuvan vielä jonkin aikaa. Sijoittaminen alusta asti omiin käsiin Sijoittaja ja Nuorten Osakesäästäjien varapuheenjohtaja Maria Nurminen yllättyi omalla sijoitustaipaleellaan muutosten nopeudesta ja radikaalisuudesta markkinalla. Halu tietää sijoittamisen syyja seuraussuhteista ja ymmärtää päätöksiä alkoi ajaa Nurmista varsinaiseen sijoittamiseen. – Olen aina ollut kiinnostunut säästämisestä
Sijoitusvinkkeihin suhtauduttava varoen Nurmisen sijoitussuunnitelma oli alussa lavea, mutta tavoitteet olivat heti selkeät: kasvattaa varallisuutta pitkällä aikavälillä, jotta voi toteuttaa oman näköistä elämää. Nuoret Osakesäästäjät ry:n varatoimitusjohtaja . – Muutaman virhehankinnan tein ostaessani yhtiöitä, joissa oli ilmaa sisässä. – Kiinnostus sijoittamiseen kasvaa jatkuvasti, ja jäseniä on jo yli 4 000. Opiskeli Vaasan yliopistossa kauppatieteitä . Seuraan sitä koko ajan ja pyrin hyödyntämään hyvät ostopaikat, hän sanoo. – Kiinnostuin lisää ja ryhdyin ottamaan selvää sijoittamisesta. Harrastaa urheilua monessa muodossa. Toki laskumarkkinat tulee hyvin hyödynnettyä. Työskentelee Instituutiovarainhoidossa . Helsinkiläinen sijoittaja . – Olen ollut aina kylmäpäinen ja välttänyt äkkiliikkeitä markkinaheilahduksissa. – Kannattaa pohtia omia vahvuuksia ja heikkouksia sekä itselleen sopivaa riskitasoa, jolloin omassa strategiassakin on helpompi pysyä. Teknisessä analyysissä hän näkee vielä parannettavaa: – Se on alue, mitä pitäisi kehittää. Tilanne on ylipäätään mielenkiintoinen. Toinen Nurmisen vanhemmiltaan saama oppi on se, että markkinan rakenteeseen kuuluu yläja alamäkien vuorottelu. Nurminen kertoo esimerkiksi nurinkurisesti jopa toivoneensa “huonompaa” tilannetta, kun arvostustasot nousivat huimiksi vuoden 2021 lopulla, ja huonotkin yhtiöt alkoivat näyttää hyviltä siinä markkinatilanteessa. – Lisäksi, jos näen yhtiön olevan yliarvostettu ja toiminta tai kilpailukenttä on muuttumassa merkittävästi, saattaa olla sopiva hetki myydä ja ottaa hyvät tuotot talteen. Vahvuutenani koen yhtiöiden kilpailukyvyn arvioinnin. Järjestämme esimerkiksi erilaisia tilaisuuksia, kuten yritysvierailuita, sijoitusbrunsseja, keskusteluita eri sijoittamiseen liittyvistä aiheista sekä Summitin, jossa hyvän ruoan parissa kuullaan asiantuntevia puheenvuoroja, hän kertoo. – Sen sijaan, jos koko omaisuus olisi liossa ja korot tai inflaatio yllättäisivät, stressin määräkin olisi varmasti toinen, Nurminen miettii. ”Olen huono ottamaan stressiä epävarmuudesta.” 4/2023 VIISAS RAHA 49 VR4_23_taitto.indd 49 VR4_23_taitto.indd 49 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Näen sijoittamisen niin pitkän aikavälin asiana, että olen huono ottamaan stressiä epävarmuudesta, Nurminen toteaa. Nuorissa Osakesäästäjissä Nurminen on mukana tarjoamassa nuorille ja nuorille aikuisille turvallista ja saman henkistä yhteisöä tueksi ja seuraksi omalle sijoituspolulle. Kohtuullisestikin heiluva markkina sisältää jonkin verran riskiä, siksi Nurmiselle on tärkeää pysyä omassa sijoitusstrategiassaan ja pitää talous tasapainossa. Niin epävarmuus ei pääse yllättämään. n Maria Nurminen . Lukiossa kurssityönä tehdystä harjoittelusalkusta Nurminen oivalsi, kuinka hyvin se oli tuottanut ilman suurempaa paneutumista ja asiantuntemusta. Olen kiinnostunut siitä, miltä tulevaisuus saattaa näyttää ja mitkä yhtiöt voisivat silloin menestyä, hän pohtii. – Parempi oli vaan alkaa laittaa rahaa sisään ja seurata markkinaa. Kylmäpäisyys ei itsellenikään itsestään tullut. – Markkinoilla tunnelma on odottavainen ja positiivisia yllätyksiä toki saattaa tulla ajoittain. Markkinoilla vallitseva dynaaminen tahti vaatii aktiivista seuraamista. Tehtyjen virheiden kautta Nurminen oppi ymmärtämään omat vahvuutensa ja heikkoutensa sijoittajana. Tietoa hän etsi esimerkiksi netistä. Sen ymmärtäminen, että hyvät ja huonot ajat vaihtelevat, on tuonut tyyneyttä Nurmisen päätöksentekoon. Facebookin Sijoituskerhosta sai vinkkejä muiden sijoittamistavoista sekä siitä, mistä muut keskustelivat ja mitä he seuraavat. Muuten voi mennä ohi jokin tärkeä asia, jolla olisi vaikutusta sijoituspäätöksiin. Maria ei ota stressiä markkinaheilunnasta. Mutta ennen varsinaisen sijoittamisen aloittamista halusin oppia kaiken, hän naurahtaa ja myöntää pian ymmärtäneensä, että se ei näyttänyt olevan mahdollista. Markkinoilla odottava tunnelma Tällä hetkellä taloudessa vallitsevan alakuloisuuden Nurminen uskoo jatkuvan vielä jonkin aikaa eikä pikaista palautumista ole näköpiirissä. Se oli hyvä oppi itselleni siitä, että muiden puheisiin kannattaa suhtautua hieman varoen ja tehdä yhtiöstä omaa vertailua, Nurminen sanoo. Suunnitelmani on kuitenkin olla ostopainoitteinen, siksi en usein myy, Nurminen toteaa. – Alkutaipale voi olla yksinäistä, ja me tarjoamme siihen tukea
Mikkeli / Etelä-Savon Osakesäästäjät 15.8.2023 Sijoituskerho klo 18.00–20.30 Timo Levo Oulunseudun Osakesäästäjien puheenjohtaja Hannu Heikkilä Someron Osakesäästäjien puheenjohtaja Matti Hirvonen Pirkanmaan Osake säästäjien puheenjohtaja • Myyntilaita Fiskars ”Myin viimeksi Fiskarsin osakkeet. Ensimmäinen oikea spack ei löytänyt ostettavaa, ja lisäajalla mennään. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan. Positiiviset korot ovat positiivista pankin korkokatteelle.” ”Herantis Pharman osake on lähinnä lottolappu.” OSAKESÄÄ STÄJIEN SEMINAAR IRISTEILY 13.10.2023 LUE LISÄÄ SIVUILTA 26–27 50 VIISAS RAHA 4/2023 VR4_23_taitto.indd 50 VR4_23_taitto.indd 50 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Toisekseen arvioin, että osinkotuotto lähivuosina joko pysyy ennallaan tai laskee.” Herantis Pharma ”Suuren velkataakan alla painiva, syvää tappiota vuodesta toiseen tekevä lääkekehitysyhtiö ei ole onnistunut lunastamaan lupauksia. Pankin tulos oli viime vuonna vahva. Itsellä ei usko enää riitä.” • Ostolaita Nordea ”Ostin viimeksi lisää Nordean osakkeita. Tänä ja ensi vuonna pankki tekee vieläkin paremman tuloksen nousevien korkojen ja terveen taseen seurauksena. Arvioin, että tiukentuva suhdannetilanne vähentää yhtiön tuotteiden kysyntää. Tarkemmat tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa suomenos.fi/tapahtumat. Muutokset tapahtumiin ovat mahdollisia. Pankkiosakkeiden hinnat ovat laskeneet maailmalla tapahtuneiden pankkiongelmien vuoksi, näin myös Nordean osakkeen hinta. Osake on lähinnä lottolappu, voiton saannin mahdollisuudetkin ehkä samaa luokkaa, mutta onnistuessaan voi tulla hyväkin potti.” Lifeline SPAC I ”Ipo-huuma tuli ja meni, käteen jäi ”mustapekkakortti”. Osinkotuotto lähentelee 10 prosenttia.” Bioretec ”Strategian muutos käyttää aiempaa enemmän jakelukumppaneita oman myyntiorganisaation sijasta Yhdysvalloissa, parantunut rahoitusasema onnistuneen annin myötä sekä hiljattain saadut FDA-hyväksynnät auttanevat tienraivaajan roolissa ensimmäisenä biohajoavien metallisten implanttien kaupallistajana tärkeimmillä Yhdysvaltojen markkinoilla.” Nordea ”Kurssi on pudonnut liian paljon, ja osake rupeaa olemaan halpa suhteessa osinkoon ja näkymiin. TAPAHTUMAT / OSAKESÄÄSTÄJÄT TOIMIVAT laidat | aktiivien liikkeet SUOMEN Osakesäästäjien alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea
Yksityishenkilöiden kasvava varallisuus tuo verotuloja ja lisääntyvät pääomat kannustavat yrityksiä investoimaan ja työllistämään. Tapahtumaketju oli hyvä osoitus siitä, että oppositiostakin voi vaikuttaa, kun idea on tarpeeksi hyvä! Hyväksi havaittua tuotetta kannattaa kuitenkin parantaa entisestään. Ennen osakesäästötiliä tuntui siltä, että pienija keskituloisia ei erityisesti edes kannustettu kansankapitalismiin, ja siksi me suomalaiset olemme olleet kansainvälisessä vertailussa huonoja sijoittajia. Osakesäästötilin houkuttelevuus on siinä, että verottaja ottaa omansa vasta kun tililtä nostetaan säästöjä. Ääritapauksissa talletusraja kannustaa liialliseen riskinottoon, jossa pyritään poimimaan nopean kurssinousun osakkeita toiveissa vaihtaa ne turvallisempiin. Nuorisojärjestömme puolella oli seurattu muiden Pohjoismaiden kehitystä kansankapitalismissa ja ihmeteltiin, miksi Suomessa ei piensijoittajille tarjota samoja instrumentteja. Osakesäästötili on siis kaiken kaikkiaan erinomainen tuote, jossa kaikki voittavat. Pitkäjänteiselle eläkesäästäjälle talletusraja 50 000 euroa tulee varsin nopeasti vastaan, sillä jos esimerkiksi haluaa säästää 400 euroa kuukaudessa, on tili täynnä jo reilussa kymmenessä vuodessa. Se sopii siis erinomaisesti pitkäaikaisempaan säästämiseen, sillä piensijoittaja joutuu maksamaan pääomaveroa aina osakkeiden myynnin yhteydessä, vaikka tarkoitus olisi vain muuttaa sijoituskohdetta. Osakesäästötiliä olisikin muokattava tukemaan yhä paremmin pitkäjänteistä säästämistä. Myös varojen siirto arvo-osuustililtä osakesäästötilille olisi mahdollistettava edes jonkin siirtymäajan puitteissa. Hyvin varakkailla on joka tapauksessa keinot tehokkaaseen verosuunnitteluun. Oppositiostakin voi vaikuttaa, kun idea on tarpeeksi hyvä! 4/2023 VIISAS RAHA 51 VR4_23_taitto.indd 51 VR4_23_taitto.indd 51 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Oikeastaan mikään järkisyy ei tue 50 000 euron kattoa osakesäästötillille. Toisaalta sijoittaja voi nostaa varansa osakesäästötililtä koska vain, mikä tekee siitä eläkesäästämistä ketterämmän vaihtoehdon. Osakesäästötilien omistajista selvä enemmistö, yli 65 prosenttia, on alle nelikymppisiä. Toisaalta kertaostos 50 000 euron summalla kurssihuipulta saattaa yhtäkkiä puolittua, talletusraja on täynnä eikä ole mahdollisuutta laskea keskihintaa tai sijoittaa toisiin osakkeisiin. viimeinen sana | sari essayah Kirjoittaja on Suomen Kristillisdemokraattien puheenjohtaja. Työura kuitenkin kestää usein 30–40 vuotta. Vastaaviin veroetuihin pääsee myös erilaisilla kapitalisaatiosopimuksilla ja vakuutuskuorilla, jotka ovat kuitenkin piensijoittajan näkökulmasta erittäin kalliita. Jo muutamassa vuodessa se saavutti huikea suosion, lähemmäs 300 000 uutta tiliä, ja suomalaisten pankkitileillä makuuttamista miljardeista ainakin jokunen on nykyään tuottavammassa käytössä. Osakesäästötili onkin pienija keskituloisten väline varautua muun muassa eläkepäiviin. Niinpä eduskuntaryhmämme avaus asiassa johti jatkokeskusteluihin ministereiden kanssa, ja lopulta lain säätämiseen. Keinotekoinen 50 000 euron katto hankaloittaa pitkäjänteistä eläkesäästämistä. Aika harva kuitenkaan tietää, että osakesäästötili on alun perin kristillisdemokraattien toimenpidealoite ja lapasyöttö Sipilän hallitukselle. Sijoittamisen hyödyt ovat kuitenkin kiistattomia yksityishenkilön, suomalaisten yritysten ja yhteiskunnan näkökulmasta. Osakesäästötili on kristillis demokraattien panos kansankapitalismiin K olmisen vuotta sitten piensijoittajille tuli mahdolliseksi uusi sijoittamisen muoto eli osakesäästötili
Kaupankäyntipalkkiosi on enintään 0,12 %/min. nro 61 12 62 28. Suomen Osakesäästäjien jäsenenä saat asuntoja sijoitusasuntolainan ilman toimitusmaksua tai järjestelypalkkiota. HYÖDYNNÄ TUNTUVAT ETUSI SIJOITTAMISEEN JA ASUNTOLAINAAN. Tämä ei ole pankin tarjous. Maksuerien lukumäärä on 240 kpl. Lainan myöntäminen edellyttää aina hyväksyttyä luottopäätöstä.Esimerkki: Jos asiakas ottaa 170 000 euron asuntolainan, jossa laina-aika olisi 20 vuotta ja lainan viitekorkona käytetään 12 kk euribor-korkoa, lainan kokonaiskorko olisi 3,38 % (Kuluttajansuojalain mukaan laskettu todellinen vuosikorko 3,543 %). Y-tunnus 1078693-2. järjestelypalkkion 875 euroa ja automaattisen tiliveloituksen maksun 2,70 euroa/maksuerä. Danske Bank A/S, Kööpenhamina Tanskan kauppaja yhtiörekisteri Rek. 5€, sekä kotimaisilla että ulkomaisilla osakkeilla ja ETF:llä 25:llä osakemarkkinalla ympäri maailmaa. Lainan ehdoista sovitaan henkilökohtaisesti. Säästät esimerkiksi 200 000 euron lainassa 1 200 euroa*. Tutustu kaikkiin etuihisi ja hae lainaa: danskebank.fi/osakesäästäjät *Asuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio normaalisti 0,60% lainan pääomasta, vähintään 300 euroa. Lisäksi saat Reaaliaikapalvelun kurssien ja uutisten seurantaan sekä tilin ja verkkopankkitunnukset sijoitusten hoitamista varten. Esimerkki laskettu 31.10.2022 korkotiedoilla. OSAKE VAI ASUNTO. Danske Bank A/S, Suomen sivuliike Rekisteröity toimipaikka ja osoite Helsinki, Televisiokatu 1, 00075 DANSKE BANK. Luoton ja muiden luottokustannusten yhteismäärä on 236653,40 euroa, sis. Osake vai asunto_Couple_210x240+5mm.indd 1 Osake vai asunto_Couple_210x240+5mm.indd 1 27.02.2023 12.37 27.02.2023 12.37 VR4_23_taitto.indd 52 VR4_23_taitto.indd 52 9.6.2023 11.36 9.6.2023 11.36. Maksuton kaupankäyntipalvelu ja osakkeiden säilytys myös osakesäästötilillä