Jatkossa sijoittajat saavat kolikoilleen vastinetta etenkin mikromaksuihin nojaavista mobiilipeliyhtiöistä. Peliala porskuttaa vr_4_2021.indd 1 vr_4_2021.indd 1 11.6.2021 11.46 11.6.2021 11.46. LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 4/2021 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI Vaisala kasvaa teollisuuden mittalaitteissa Peliyhtiöt tekivät tulosta viime vuonna
Ja edullisesti hallinnointipalkkion ollessa vain 0,49 %. Itseohjautuvia autoja ja robotteja. Nämä eivät todennäköisesti olleet viimeisiä kurssiraketteja tai teknologiaharppauksia, joita tulemme kokemaan. Uutuus! Indeksirahasto teknologiasektorille. Sijoita tulevaisuuteen ja nosta säästämisesi uudelle tasolle. Kuvittele, jos olisit sijoittanut Appleen tai Microsoftiin 10 vuotta sitten. Olemme siirtymässä aikaan, jota leimaa teknologinen kehitys. Nordnet Indeksirahasto Teknologian avulla voit olla mukana, kun seuraava merkittävä teknologinen kehitys alkaa. nordnet.fi/indeksirahastot vr_4_2021.indd 2 vr_4_2021.indd 2 11.6.2021 11.46 11.6.2021 11.46. Olipa sitten kyseessä itseohjautuvat ajoneuvot, 5G, pilvipalvelut tai muu vielä tuntematon teknologia
Sijoita tulevaisuuteen ja nosta säästämisesi uudelle tasolle. pääkirjoitus | victor snellman Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden päätoimittaja ja Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja. Valtava keskuspankkilähtöinen likviditeetti toimii tässä kahta kautta. Nyt näemme Yhdysvalloissa noin viiden prosentin inflaatiolukuja sekä Helsingissä pankkija rahoitussektorin osakkeisiin kohdistuvaa kiinnostusta. Jotain sekin kertoo, että Nordnetin kautta noin 40 prosenttia listautumisantien merkinnöistä tehdään osakesäästötileille: odotetaan joko pikavoittoja tai pitkäaikaista tuottokonetta. nordnet.fi/indeksirahastot 4/2021 VIISAS RAHA 3 vr_4_2021.indd 3 vr_4_2021.indd 3 11.6.2021 11.46 11.6.2021 11.46. Itse olen järkeillyt massiivisen elvytyksen johtavan investointeihin ja inflaatioon, jolloin korkojen tulisi teoriassa nousta. Anneista yksityissijoittajille tosin on annettu vain murusia. Tällöin pankkien korkokate paranee, ja siten pankkien osakkeiden tulisi kallistua. Olipa sitten kyseessä itseohjautuvat ajoneuvot, 5G, pilvipalvelut tai muu vielä tuntematon teknologia. Moni yritys saa kasvuunsa rahoitusta ja sijoittajat ovat valmiita sitä antamaan. Ota tästä nyt sitten selvää. Ja edullisesti hallinnointipalkkion ollessa vain 0,49 %. Lämpöä pörssissä riittää myös listautumisantien saralla: vuoden alusta listautujia ja julkisesti aikeensa ilmaisseita on jo leipurin tusina, kun huippuvuonna 2000 listautujia Helsinkiin oli 20. Hyviä keinoja täyttää päivät ovat sijoitussuunnitelman päivittäminen, puolivuotiskatsauksen tekeminen omista sijoituksista, uusien sijoituskirjojen ahmiminen ja vanhojen kertaaminen sekä vanhojen Viisas Raha -lehtien lukeminen. Isossa kuvassa Helsingin yleisindeksi on noussut huomattavasti 2020 koronakurusta, ja moni on mielessään kysynyt, onko jatkuva nousu jo merkki ylikuumenemisesta. Esimerkiksi OMXH-kasvuindeksi on tätä kirjoittaessani noussut vuoden alusta noin 19 prosenttia eli parin vuoden keskituoton verran. Erinomaisen vaikea kysymys, johon ei löydy keneltäkään täysin oikeaa vastausta. Nordnet Indeksirahasto Teknologian avulla voit olla mukana, kun seuraava merkittävä teknologinen kehitys alkaa. Koronakurun pohjalta (18.3.2020) kasvuindeksi on karkeasti tuplannut. Olemme siirtymässä aikaan, jota leimaa teknologinen kehitys. Nämä eivät todennäköisesti olleet viimeisiä kurssiraketteja tai teknologiaharppauksia, joita tulemme kokemaan. Koronnostoja ei kuitenkaan ole kummallakaan puolella Atlanttia nähty, koska olemme riippuvaisia löysästä rahasta. Kun tänä kesänä istuu autossa ja radiosta tulee Dannyn Kesäkatu, voi sen ajatella tarkoittavan juuri Fabianinkatua. Miten tätä listautumishuumaa tulisi tulkita. Toisaalta markkinoilla on nyt paljon rahaa, joka etsii uutta kohdetta, ja listautujat ovat tässä hyvä vaihtoehto. Ensinnäkin arvostuskertoimet ovat koholla, jolloin omistajat saavat hyvän tuoton osakkeen listauksesta. Kannattaa myös harkita tänä keväänä erinomaiset arvosanat saaneiden Osakesäästäjien sijoituskurssien videoiden läpikäyntiä. Kuuma, kuumempi pörssikesä K esälomat häämöttävät, ja lämpötilan noustessa myös pörssissä on lämpöä kerrakseen. Uutuus! Indeksirahasto teknologiasektorille. On selvää, että nousukaudella listautujia tulee lukuisia. Itseohjautuvia autoja ja robotteja. Kuvittele, jos olisit sijoittanut Appleen tai Microsoftiin 10 vuotta sitten. Olemmeko jo syklin huipulla ja pitääkö tässä alkaa pelätä. Kesäloma on meistä monelle mahdollisuus hengähtää ja ottaa etäisyyttä päivän pörssikohinasta. Olemme riippuvaisia löysästä rahasta
Nordean myynti tekee Sammosta erittäin houkuttelevan. 06 lyhyesti Vastuullisuus houkuttaa listaamattomissa yhtiöissä. 22 puheenjohtajalta Yksityissijoittajat kärsivät osinkojen lähdeverotuksen tyrmäämisestä. 16 yhtiöt F-Securelle on etua suomalaisuudesta. 26 asiantuntija Osakesäästötilit ovat olleet aktiivisesti mukana listautumisanneissa. 23 toimitukselta Talouskriisejä yhdistää se, että kotimainen keskustelu on keskittynyt vain elvytyksen määrään. 18 metsä Piensijoittajalle on tarjolla monta tapaa sijoittaa metsään. ”Yhä ennustamattomammaksi käyvä politiikka on alkanut ohjata maailmantaloutta – eivät talouden realiteetit.” Tuomas Malinen, sivu 51 www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 4 | 2021 VIIMEINEN SANA 10 Toimitusjohtaja Kai Öistämön luotsaama Vaisala tunnetaan perinteisesti sään ja ympäristön mittaamisen sovelluksista ja järjestelmistä. 10 valokeilassa Vaisala ei halua liiketoimintaa, jossa ei pysty erottautumaan. 4 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 4 vr_4_2021.indd 4 11.6.2021 11.46 11.6.2021 11.46. 24 sijoittajan lista Vastuullisuudella on yhtiöille yhä kasvava merkitys. Valmet loistaa jälkimarkkinoilla
40 Pörssin epätasapaino on räikeä, kun suuret ja menestyvät yhtiöt ostetaan ulos ja tilalle tulee pieniä, huomauttaa Kim Lindström. Kerro se meille: viisasraha.fi/ kiinnostavin Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha 36 Pablo Picassonkin taiteeseen pääsee kiinni huomattavasti pienemmällä summalla, kun ostaa osuuden arvotaulusta. 4/2021 VIISAS RAHA 5 vr_4_2021.indd 5 vr_4_2021.indd 5 11.6.2021 11.46 11.6.2021 11.46. 18 28 rahastot Vaikuttavuussijoittamiseen pääsee nykyään kiinni pikkurahalla. 51 viimeinen sana Talousennustaminen on ollut arpapeliä, kirjoittaa Tuomas Malinen. 44 på svenska En person som inte känner sig trygg i sin ekonomiska situation kan ha det väldigt svårt att börja spara. 040 682 5144 Mediamyynti Janne Murtomaa 040 623 7976 janne.murtomaa@media.fi ISSN 1797-3503. Metsä on yksi Suomen kansantalouden tukijaloista, mutta muutokset haastavat alan kilpailukykyä. 48 sijoittajat tutuiksi Antti Jylhä ja Tomi Salo ovat Osakesäästäjien uudet kunniajäsenet. 36 taide Taide ei ole enää vain superrikkaiden etuoikeus, vaan sitä voi ostaa myös osissa. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Victor Snellman, victor.snellman@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@media.fi Toimitussihteeri Maarit Krok, maarit.krok@media.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuvitus iStock & Teemu Kavasto Paino Punamusta Oy, Joensuu Jäsenasiat & osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. 40 entiset pörssiyhtiöt Suomalaiset pörssiyhtiöt myydään ulos liian varhain ja liian halvalla. 32 analyysi Pelialan liiketoiminta on parhaimmillaan erittäin kannattavaa. Lehti suomalaiselle sijoittajalle. Levikki 35 000 kpl Mikä on tämän lehden paras juttu. Osakesäästä jien jäsen: Muutat han jäsenm aksulaskus i ensisijais esti e-lask uksi
Vastuullisuuskin on nouseva trendi. MAARIT KROK Toukokuussa toteutettuun kyselyyn vastasi 312 Osakesäästäjien jäsentä. Myös naiset ovat aiempaa kiinnostuneempia listaamattomista yhtiöistä. Olemme myös pyrkineet lisäämään käytännönläheistä tiedottamista ja tulemme lisäämään sitä myös jatkossa. Springvestin kyselyssä selvitettiin, onko tieto Mobidiag-kaupasta vaikuttanut halukkuuteen sijoittaa kasvuyhtiöihin. lyhyesti | uutisia Kasvuyhtiöiden vastuullisuus kiinnostaa sijoittajia SPRINGVESTIN teettämän kyselytutkimuksen mukaan 38 prosenttia vastaajista on sijoittanut listaamattomiin yhtiöihin, kun viime vuonna vastaava luku oli 26 prosenttia. Täällä ei pikavoittoja ole tarjolla, Malinen sanoo. Huhtikuussa uutisoitiin pcr-testejä kehittävästä Mobidiagista, joka myydään Yhdysvaltoihin hurjalla 668 miljoonalla eurolla. 59 % vastaajista ei ole vielä sijoittanut listaamattomiin yhtiöihin. – Sijoittaminen on noussut puheenaiheeksi, ja naiset tuntuvat ottavan vastuuta myös taloudellisesta päätöksenteosta ja kantavat huolta eläkeajan tuloistaan sekä elintasostaan, Springvestin toimitusjohtaja Päivi Malinen sanoo. (Vastattu: 187, ohitettu: 125) 20 % vastaajista on sijoittanut 1–3 yhtiöön. Vain viidellä prosentilla vastaajista kiinnostus kasvoi paljon. Nämä hyvin menevät sitten kuittaavat huonommin menevien sijoitusten tappiot. Meille on tullut myös uusia asiakkaita esimerkiksi ympäristövaikutteisia sijoituksia tekevistä tahoista. Reilu kolmannes vastaajista ilmoitti, ettei kaupalla ollut vaikutusta, ja 29 prosenttia vastaajista puolestaan kertoi, että kiinnostus kasvoi hieman. – Tiettyihin aloihin kohdistuu selvästi kiinnostusta, ja niihin liittyen tulee kyselyjä. D A N IE L H A S K E T T/ IK O N /L K 7 % vastaajista on sijoittanut yli kymmeneen yhtiöön. – Sieltä kymmenestäkin yleensä vain yksi tai kaksi nousee suurempina onnistumisina. Peräti 65 prosenttia naisista ilmoitti, että yrityksen vastuullisuus on hyvin tai melko tärkeää, kun vastaavasti koko vastaajajoukosta samoin ajatteli hieman yli puolet vastaajista. Kasvusijoittajilta edellytetään pitkäjänteisyyttä ja kärsivällisyyttä. Miten Springvest vastaa tähän ongelmaan. Vastuullisuus näkyy myös Springvestille tulevissa yhteydenotoissa. Springvestin suositus on, että korkeintaan 20 prosenttia sijoitusvarallisuudesta kannattaa laittaa kiinni listaamattomiin yhtiöihin ja sijoitukset pitäisi hajauttaa vähintään kymmeneen yhtiöön. – Järjestämme kasvuwebinaareja, joissa kerromme kasvuyhtiösijoittamisesta, riskeistä, hajauttamisen tärkeydestä ja konkreettisesti siitä, miten alkuun päässee. Tiedon puute on vuosi toisensa jälkeen kyselytutkimuksessa merkittävin syy, miksi kasvuyhtiöihin ei ole sijoitettu. Sijoituskohteen valintaan vaikuttaa eniten tuottopotentiaali (76 % vastaajista), arvonmääritys tai hinta (51 %) sekä toimiala (45 %). – On hyvä asia, että sijoittajat eivät ole yksittäisten yhtiöiden perässä. 6 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 6 vr_4_2021.indd 6 11.6.2021 11.46 11.6.2021 11.46. Ympäristö ja terveysteknologia herättävät kiinnostusta
Kaupan avulla Sampo pääsee uudelle markkina-alueelle ja ryhtyy rakentamaan entistä parempaa vahinkovakuutuksen tarjontaa. LÄHDE: TILASTOKESKUS Seuraava Viisas Raha ilmestyy 19.8.2021. Siksi Wahlroos näkee pian olevan hyvä hetki luopua investoinnista. Heillä kun ei ole tarvetta kaikelle rahalle, jota heille kertyy.” HS Vision toimittaja Tuomas Niskakangas kolumnissaan. O LL I H Ä K K IN E N D A N IE L H A S K E T T/ IK O N /L K 4/2021 VIISAS RAHA 7 vr_4_2021.indd 7 vr_4_2021.indd 7 11.6.2021 11.46 11.6.2021 11.46. Runsauden pula ” Yksi syy korkojen mataluuteen ja talouden stagnaatioon on se, että rikkaat tapaavat säästää suuremman osan tuloistaan. – Pääomamarkkinoilla pelotteleva mörkö eli inflaatio on lähes yksiselitteisen myönteinen tekijä pankkitoiminnalle. Myös konsernijohtaja Torbjörn Magnusson on tyytyväinen tilanteessa, jossa Sampo etenee vahvoin askelin puhtaaksi vakuutusyhtiöksi tytäryhtiöidensä Ifin, Topdanmarkin ja Hastingsin omistajana. Yhtäältä se nostaa vakuusarvoja ja toisaalta inflaatio-odotukset ja inflaatio tuottaa hiljalleen myönteisen positiivisen tuottokäyrän, kertoo Sampo Groupin hallituksen puheenjohtaja Björn Wahlroos. Näkyvimpänä Hastings-yhtiöiden osto vuoden 2020 lopussa. Kun korot kääntyvät negatiivisista positiivisiksi, pankkitoiminnan talletuskate tulee merkittävästi paranemaan. Kysynnästä tarjontaan ” Osakesijoitusten ikävä ominaisuus on se, että niiden arvolla on taipumus tippua juuri silloin, kun ihmisillä olisi rahasta eniten tarvetta.” Ekonomisti Roger Wessman MustReadin blogissaan. Sampo-konserni tulee luopumaan kokonaan Nordea-sijoituksestaan todennäköisesti jo seuraavan puolentoista vuoden kuluessa. KUUKAUDEN LUKU 104 000 € TOISAALTA Kahden kerroksen väkeä ” Myös työssäkäyvä voi olla kapitalisti. – Keskipitkän aikavälin näkymät pankkitoimialalla Euroopassa ja varsinkin PohjoisEuroopassa ovat hyviä, ja sijoittajat hinnoittelevat myös Nordean aivan toiselle tasolle kuin vain noin puoli vuotta sitten, hän sanoo. – Investoimme tytäryhtiöihimme ja kehitämme niitä ilman rajoitteita, hän sanoo. Varakkain kymmenys omisti noin 50 prosenttia nettovarallisuudesta. Ei ihmisiä tarvitse jakaa omistajiin ja työssäkäyviin, sillä valtaosa meistä on molempia.” Evan pääekonomisti Sanna Kurronen Mandatum Life Magazinessa. Lue suuren välittäjätutkimuksen tulokset! Sampo vahvistaa asemaansa SAMPO Group reagoi osaltaan poikkeukselliseen koronan myllertämään markkinaan tekemällä joukon liikkeitä. Tuurilla vai taidolla. Lue Inderesin pääanalyytikko Sauli Vilénin kommentit: viisasraha.fi/sampo21 Sammon konsernijohtaja Torbjörn Magnusson. Kotitalouksien nettovarallisuuden keskiarvo olikin noin 214 800 euroa. Vuonna 2019 kotitalouksien nettovarallisuuden mediaani oli yli 104 000 euroa. ” Huonoimman pokerikäden pelaaminen on kuin juoksisi palavan soihdun kanssa dynamiittivaraston läpi: voit voittaa ja selvitä hengissä, mutta tekemäsi päätös ei siitä huolimatta ollut järkevä.” Sijoituskirjailija Heikki Keskiväli Arvopaperissa
VIISASTEN KLUBI Sijoitus turvaa lapsen tulevaisuuden SIJOITTAMALLA lapselle varaudutaan siihen, että raha on valmiina, kun lapsi haluaa isompana hankkia jotain suurempaa, kuten esimerkiksi ajokortin. – Mielestäni tuo on juuri päinvastoin. 2 Suomen Pankin mukaan sijoitusasuntolainojen osuus asuntolainakannasta oli huhtikuun lopussa a) 5,3 % b) 7,9 % c) 12,8%. – USA vastaa maailman markkinasta noin 50:tä prosenttia, joten sijoittamalla esimerkiksi S&P 500 -indeksirahastoon, saa käytännössä puolet maailman markkinasta yhdessä rahastossa, sanoo Nordlund. Kun lapselle sijoittamisessa ollaan tulevaisuusorientoituneita, on hyvä sijoituskohde myös vastuullinen rahasto. Varmaa on, että inflaatio syö säästötilillä olevaa rahaa. Jotta rahalle saa vastinetta, pitäisi osata valita sellainen rahasto, jossa tuotto on keskimääräistä parempi, hän toteaa. Lapsen kohdalla esimerkiksi matalakuluinen indeksirahasto on yksi Nordlundin suosikeista. 3 Tilastokeskuksen pääjohtaja on a) Mika Horelli b) Kimmo Tiilikainen c) Markus Sovala. Voidaan ajatella, että on vaihtoehtoiskustannus, kun menettää mahdollisuuden saada sijoittamisen tuomaa tuottoa, hän sanoo. 5 Oman pääoman tuotto eli ROE-tunnusluku kuvaa a) yhtiön taseessa olevalle osakkeenomistajien varallisuudelle saatua tuottoa b) yhtiön tuloksesta laskettua osuutta pääomalainasta c) osakepääoman ylittävää tuottoa vuosituloksesta. Nordlund kuitenkin huomauttaa, että niissä on haasteena se, että matalakuluisia rahastoja ei ehkä helposti löydy. Siinä pitää huomioida se, että korkeakuluisessa rahastossa kulut syövät voittoa. Lue vastaukset neljältä välittäjältä: viisasraha.fi/muutto Kumpi kannattaa, hajauttaminen vai keskittäminen. lyhyesti | uutisia 1 Lääkkeiden ja terveystuotteiden tukkuri Oriolan liikevaihto oli viime vuonna a) alle puolitoista miljardia euroa b) yli puolitoista, mutta alle kaksi miljardia euroa c) yli kaksi miljardia euroa. Katso oikeat vastaukset osoitteessa viisasraha.fi/viisastenklubi. Lue lisää: viisasraha.fi/roi Mitä sijoituksilleni tapahtuu, kun muutan ulkomaille. ROI:n talousvalmentaja Nina Nordlund sanoo usein kuulevansa lasten vanhempien sanovan, että sijoittaminen lapselle kiinnostaa, mutta he eivät halua ottaa riskiä. Mitä pidemmän aikaa raha on sijoitettuna, sitä todennäköisempää on, että sen arvo kasvaa. Svenne Holmströmin ikivihreä koulutusartikkeli: viisasraha.fi/hajautus ”Sijoittamalla esimerkiksi S&P 500 -indeksirahastoon, saa käytännössä puolet maailman markkinasta yhdessä rahastossa.” 8 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 8 vr_4_2021.indd 8 11.6.2021 11.46 11.6.2021 11.46. – Itse olen sijoittanut lapsilleni vastuulliseen rahastoon. 4 ASP-lainan enimmäismäärä riippuu hankittavan ensiasunnon sijaintikunnasta. Tampereella ja Turussa lainan enimmäismäärä on a) 110 000 euroa b) 140 000 euroa c) 170 000 euroa
Näin halutun allokaation saavuttaminen tai ylläpitäminen ei riipu pääomakutsujen aikatauluista, Karppinen kertoo. Kaikkien liittyneiden kesken arvotaan kolme kuukausittain vaihtuvaa kirjaa, ja tämän lisäksi nuorten kesken arvotaan Seppo Saarion kirjoittamia Näin sijoitan pörssiosakkeisiin – opas nuorelle -kirjoja. S-Pankki toi kesäkuun alusta markkinoille Global Private Assets -erikoissijoitusrahaston, joka sijoittaa listaamattomien yhtiöiden osakkeisiin ja lainoihin sekä jälkimarkkinoilta ostettuihin rahastoihin. Koivunen pitää todennäköisenä, että korkotasojen normalisoituessa sijoitusvivun käyttö vähenee. Arvontoja uusille jäsenille Osakesäästäjät arpoo huhtikuusta elokuuhun jäseneksi liittyneiden kesken Alma Talentin sijoituskirjallisuutta. Oikaisu Viisaan Rahan numerossa 3/2021 olleen Sijoittajabarometrin kuvatekstissä luki virheellisesti, että Maija Koivunen pitää todennäköisenä, että sijoitusvivun käyttö lisääntyy, jos korkotasot normalisoituvat. Pääomasijoittaminen on pitkäjänteistä toimintaa, mutta rahaston hyviin puoliin kuuluu se, että siihen voi tehdä lisämerkintöjä tai lunastaa varojaan kuukausittain, kertoo S-Pankin Varallisuudenhoitoliiketoiminnan pääomasijoituksista vastaava johtaja Ilona Karppinen. Sijoitukset painottuvat PohjoisAmerikkaan ja Eurooppaan, ja noin 75 prosenttia salkusta muodostuu listaamattomien yhtiöi den osakkeista. Miksi odottaa vuosikymmeniä korkoa korolle -efektin vaikutusta, kun voi ottaa pikavoitot vaikkapa meemiosakkeista tai kryptovaluutoista?” Lue koko blogi: viisasraha.fi/blogit BLOGI / JESSE VILJANEN Älä velkaannu arvoaan menettävien asioiden takia ”LAINAN käyttäminen arvoa nostavaan omaisuusluokkaan voi olla hyvinkin tuottoisaa ja järkevää, mutta kukaan ei mene konkurssiin ilman velkaa.” Lue koko blogi: viisasraha.fi/blogit BLOGI / ARIMATTI ALHANKO Matalan kasvun riski ”KUN sijoittajat näkevät vakaan, hitaasti kasvavan yrityksen, heistä tuntuu usein siltä, että ne ovat turvallisia sijoituksia, niin sanottuja safe heaveneitä.” Lue koko blogi: viisasraha.fi/blogit Rahaston kautta kiinni listaamattomiin LISTAAMATTOMAT yhtiöt ovat hyvä keino hajauttaa pääomia, mutta niihin sijoittaminen on huomattavan pitkäjänteistä. – Institutionaalisen sijoittajan kannalta erikoissijoitusrahaston etuihin lukeutuu myös se, että mahdollinen pääomasijoituksille määritelty tavoiteallokaatio on helpompi saavuttaa, koska rahaston varat on aina sijoitettu kokonaisuudessaan. 4/2021 VIISAS RAHA 9 vr_4_2021.indd 9 vr_4_2021.indd 9 11.6.2021 11.46 11.6.2021 11.46. – Omiin suoriin pääomasijoituksiin verrattuna etuna on huomattavasti pienempi määrä hallinnollista työtä. Hamilton Lane Global Private Assets -rahaston sijoitukset painottuvat PohjoisAmerikkaan ja Eurooppaan. S-Pankin GPA-rahasto on syöttörahasto, joka sijoittaa varat Hamilton Lane Global Private Assets -rahastoon. Toimitus pahoittelee virhettä. Muista suositella jäsenyyttä: osakeliitto.fi/nyt BLOGI / KAISA VANHA-PERTTULA Nuoret ovat sijoittajina rohkeita, osa tavoittelee äkkirikastumista ”PERINTEISEN lottokansan uhkapelaaminen onkin osaksi siirtynyt pörssiin, kun tavoitteena on sijoittamalla äkkirikastuminen. Vuonna 2019 perustetun kohderahaston koko oli maalis– huhtikuun vaihteessa yli 800 miljoonaa dollaria
10 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 10 vr_4_2021.indd 10 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. valokeilassa | vaisala Vaisalan uudessa T&K-keskuksessa on monenlaisia testiympäristöjä. Toimitusjohtaja Kai Öistämön mukaan 2/3 tutkimuksen ja tuotekehityksen satsauksista käytetään nykyisen kilpailuaseman puolustamiseen
TEKSTI: JUHA PELTONEN KUVAT: TIMO PORTHAN Aidosti merkityk sellinen 4/2021 VIISAS RAHA 11 vr_4_2021.indd 11 vr_4_2021.indd 11 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Yliopistot ympäri maailman ovat Vaisalalle tärkeä rekrytointikanava. Se mitä teemme, on aidosti merkityksellistä, Öistämö julistaa. Vaisalan teknologian tuottamalla datalla arvioidaan ilmastonmuutosta ja rakennetaan järjestelmiä, joiden avulla yhteiskunnat pystyvät elämään sään ääri-ilmiöiden kanssa paremmin – jopa säästämään ihmishenkiä. O saavia työntekijöitä on helpompi saada työhön, jolla on merkitystä. Hänen mukaansa se on iso syy myös siinä, että yhtiö saa innovaatiotoimintaansa hyviä osaajia, joita etsitään laajalti. Se oli Kai Öistämölle henkilökohtaisesti tärkeä syy aloittaa viime syksynä Vaisalan toimitusjohtajana. Kyse ei ole vain bisneksestä ja siitä, että olemme siinä hyviä. Viime vuosina niillä on alettu tuottaa myös resurssitehokkaampia ja kestävämpiä ratkaisuja monen eri teollisuudenalan tarpeisiin. – Se on hirveän tärkeä voimavara ja tuo myös paljon ylpeyt tä. Toimitusjohtaja pitää tärkeänä, että työntekijät voivat töistä palattuaan kertoa olleensa rakentamassa parempaa tulevaisuutta. Muutama viikko sitten Financial Times julkaisi 300 yrityksen listan eurooppalaisista ilmastojohtajista, jotka ovat Ilman Vaisalan laitteita lentosään ennustaminen olisi epätarkempaa eikä maapallon keskilämpötilan nousun mittaaminen onnistuisi kuten nyt. – Kaikilla ratkaisuilla, joita Vaisala tekee, on erittäin voimakas kestävään kehitykseen ja ilmastonmuutoksen hillintään liittyvä agenda sisäänrakennetusti eikä päälle liimattuna
Vaisala ei tyydy hopeaan tai pronssiin. Tavoite toteutui viime vuonna. Tämän kyvykkyyden se osti Forecalta jokunen vuosi sitten. Sen tuotteita myydään aktiivisesti kaikissa itsenäisissä YK:n jäsenvaltioissa. On paljon maita, joilla sitä ei ole lainkaan, Öistämö sanoo. • Naimisissa, kolme aikuista lasta • Harrastaa tennistä ja muuta liikuntaa, luonnossa liikkumista ja metsästystä. Vaisala pilotoi hyperlokaalia järjestelmää myös ilmanlaadun mittaamiseen. vähentäneet kasvihuonekaasujen päästöjään eniten vuosien 2014 ja 2019 välillä. Mittausteknologian markkinajohtaja Vaisalaa olisi pidetty 85 vuotta sitten tyylipuhtaana start up -yrityksenä, jos termi olisi silloin ollut käytössä. Ilmapallojen yläilmoihin nostamilla sääsondeilla mitattiin ilmakehän kosteutta ja lämpötilaa. Vietnamin-projekti kesti kolme vuotta. 1940-luvulla yhtiön nimi oli kuvaavasti Mittari Oy. Kaikki mitä teemme, on tavalla tai toisella liiketoimintakriittistä asiakkaillemme, Öistämö luonnehtii. Saavutus selittyy suurelta osin yhtiön tavoitteella käyttää vain uusiutuvaa sähköä. Vilho Väisälä perusti sukunimeään kantavan yrityksen 1936, kun hänen kehittämänsä RS11-radiosondi osoittautui menestykseksi. RS11 palkittiin kultamitalilla Pariisin maailmannäyttelyssä 1937. Sään ääri-ilmiöt yleistyvät Sään ja ympäristön mittaamisessa Vaisalan asiakkaat ovat tyypillisesti julkisen sektorin toimijoita, kuten eri maiden ilmatieteen laitoksia ja lentokenttiä. Viime kuussa Lahteen asennetuilla antureilla mitataan ilmanlaatua kustannustehokkaasti. Ne ovat pitkäikäisiä, ja niiden huolto on enemmänkin kalibrointia. ”Pitkäjänteinen investoiminen ja rohkeus katsoa yli syklien on tuonut erinomaisia tuloksia.” 12 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 12 vr_4_2021.indd 12 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Öistämö muistuttaa, että ääriilmiöiden yleistyminen vaikuttaa myös kehittyneissä yhteiskunnissa, joiden infrastruktuuri on aiempaa monimutkaisempaa ja samalla sääherkempää. Tänään Vaisala toimii yli 150 maassa. Ensimmäinen 20 sondin erä myytiin MIT-yliopistolle Yhdysvaltoihin. – Nokia opetti ajattelemaan kansainvälisesti, Öistämö sanoo. Projektit ovat pitkiä, koska mukana pitää olla paikallinen toimija ja kohdevaltio. – Pystymme mittaamaan, onko tien pinnalla mustaa jäätä. Kai Öistämö • 57-vuotias tekniikan tohtori • Vaisalan toimitusjohtaja 2020– • InterDigital, operatiivinen johtaja 2018–2020 • Siris Capital Group, Executive Partner 2016–2018 • Nokian johtoryhmän jäsen 2006–2014 • Nokian kehitysjohtaja 2010–2014, Devices-yksikön johtaja 2008–2010, matkapuhelinyksikön johtaja 2006–2008, useissa tehtävissä Nokiassa 1991– 2006 • Fastemsin hallituksen puheenjohtaja • Asuu Espoossa. Pystymme myös ennustamaan mustan jään esiintymisen muutaman tunnin eteenpäin, mikä on tärkeä tieto tien käyttäjille ja ylläpitäjille, Öistämö havainnollistaa. Vaisala on globaali markkinajohtaja suhteellisen kapeissa mittausteknologian segmenteissä. – Erilaisille toimijoille, jotka voivat olla yksityisiäkin, saattaa erittäin paikallinen säätieto olla hyvin arvokasta. – Emme halua olla liiketoiminnassa, jossa emme pysty erottautumaan. Esimerkiksi tiesääympäristöihin Vaisala ei tee pelkästään mittalaitteita, vaan myös hyvin paikallisia valokeilassa | vaisala ennusteita. Silloin putosivat Väisälä-sukunimen ä:n pisteet kansainvälisesti toimivan yhtiön nimestä. Perinteisesti se tunnetaan sään ja ympäristön mittaamisen sovelluksista ja järjestelmistä. Tuotantoa on Suomen lisäksi Yhdysvalloissa, Ranskassa ja Kiinassa, T&K-toimintaa Suomen ja Yhdysvaltojen ohella Kanadassa. Kehittyvillä mailla, jotka sattuvat olemaan sillä alueella, on aika heikko sääinfra. Vaisala on listan sijalla 14. Vaisala on jo pitkään tehnyt systemaattista yhteistyötä Suomen Ilmatieteen laitoksen, valtion ja Maailmanpankin kanssa projekteissa, joissa rakennetaan kohdemaihin kokonaisia säähavaintoverkkoja. Vajaassa kymmenessä vuodessa teollisuuden mittausratkaisuista on kasvanut sään ja ympäristön rinnalle toinen liiketoiminta-alue, joka toi viime vuonna jo reilun kolmanneksen koko yhtiön liikevaihdosta. Väisälä aloitti radiosondien valmistuksen asuintalon kellarissa keskellä Helsinkiä. Sään ääri-ilmiöiden lisääntyminen vaikuttaa suoraan yhtiön liiketoimintaan. – Toimimme sellaisilla aloilla, joilla koemme voivamme olla globaalisti paras. Kriittinen liiketoiminta tarkoittaa, etteivät laitteet saa mennä rikki. Nykymuotoonsa se vaihtui 1954, kun yritys muutti nykyiselle paikalleen Vantaanlaaksoon. – Ääri-ilmiöt ovat voimakkaimmillaan päiväntasaajan tietämillä, niin kuin sääilmiöt ylipäätään
– Meillä ei ole monta maailmanlaajuista teknologiajohtajaa, jotka tekevät ihan valmiitakin tuotteita, hän sanoo. Hänen mukaansa Vaisalan kaksi liiketoiminta-aluetta ovat keskenään varsin erilaisia. Sisältää Aja K-sarjan osakkeet ilman yhtiön hallussa olevia omia osakkeita. Haemme jokaiselle teollisuudenalalle parhaat jälleenmyyjät, joilla on sen alan kontaktit jo valmiina, Öistämö sanoo. – Teknologiamme mahdollistaa sekä toimenpiteet ilmanlaadun parantamiseksi että elämisen olevan ilmanlaadun kanssa. € Projektit 59,3 milj. – Ehdottomasti mainio sijoitus pitkään salkkuun, mutta sijoittaminen riippuu aina sijoittajan tavoitteista. Teollisten mittausten kasvulle ei näy rajoja Siinä missä sään ja ympäristön mittaamisessa projektit ovat pitkiä, tuotteiden keskihinta korkea ja asiakaskunta rajallisempi, teollisissa mittausratkaisuissa kasvupotentiaali on valtava. – Yhtiö on satsannut T&K-toimintaan ja pitänyt yllä teknologiajohtajuutta toimialoillaan. Se on tehnyt viisaasti pienempiä yritysostoja, jotka on integroitu Vaisalan jakelukanaviin. Sään ja ympäristön puolella kasvu on enemmän kehittyvien markkinoiden varassa, teollisuuden mittalaitteissa kysyntä on tällä hetkellä vahvempaa. 379,5 milj. Teollisten mittalaitteiden segmentissä huollon ja muiden palvelujen osuus on kymmenen prosenttia. Suomessakin pitkäaikaisen pienhiukkasille altistumisen on arvioitu aiheuttavan vuosittain 1 800 ennenaikaista kuolemaa. Vaisala, avainluvut 2018 2019 2020 Liikevaihto (milj. Laitekaupan lisäksi osa liiketoiminnasta on softapohjaista. Taloon tulevista tuotekehittäjistä jo suurempi osa on ohjelmistokehittäjiä kuin raudan parissa työskenteleviä. Forslundin mukaan Vaisala on sopivasti karttanut riskejä, mutta samalla kehittänyt toimintaansa viisaasti. € Pienhiukkaset liikkuvat ilman liikkeiden mukana, joten hiukkasmäärän yhdistäminen sääennusteeseen mahdollistaa ilmanlaadun ennustamisen. Uskon, että samankaltainen meno tulee jatkumaan. Forslundin mielestä Vaisala sopii sijoittajalle, joka arvostaa jatkuvuutta. Voimme esimerkiksi ohjata jalankulkua tiedon perusteella ja antaa kulkijoille tiedotteita, mitä alueita kannattaa välttää, Öistämö kertoo. LÄHDE: VAISALAN VUOSIKERTOMUS 2020, VAISALAN TILINPÄÄTÖSTIEDOTTEET 2018, 2019, 2020 ANALYYTIKON KOMMENTTI Kurssikehitys 1.7.2016 9.6.2021 L Ä H D E : YA H O O Vaisalan liikevaihto 2020 Tuotteet 267,3 milj. €)* 590,5 1139,2 1452,6 *Ulkona olevien osakkeiden markkina-arvo 31.12. € Palvelut 52,9 milj. Vaisalalla on yli 300 tuoteperhettä, joissa on yli 7 000 yksittäistä tuotetta ja ratkaisua. Ynnäämällä yhtiön vihjeitä huoltoja ohjelmistoliiketoimintojen koosta saadaan jatkuvien liiketoimintojen osuudeksi ainakin 40 miljoonaa euroa, ja osuus kasvaa. K-sarjan osakkeet on arvostettu A-sarjan osakkeiden päätöskurssiin. Pitkään salkkuun EVLIN osakeanalyytikko Jonas Forslund pitää Vaisalaa perinteikkäänä ja hyvin johdettuna yrityksenä. €) 348,8 403,6 379,5 Liikevaihdon muutos (%) 5 % 16 % -6 % Liikevoitto (EBIT) 38,9 41,1 44,8 Liikevoitto (%) 11,1 10,2 11,8 Tulos/osake 0,82 0,94 0,91 Osinko/osake 0,58 0,61 0,61 P/E 20,12 33,78 44,34 Omavaraisuusaste (%) 55,6 55,7 59,0 Markkina-arvo (milj. Sukutaustasta johtuen osinko on tärkeässä roolissa, vaikka en varsinaisesti laskekaan Vaisalaa osinkoyhtiöksi. Huono ilmanlaatu eli pienhiukkaset hengitysilmassa on maailman yleisimpiä kuolemansyitä. – Teollisuuden mittalaitteet ovat olleet valtavan hieno ja tärkeä osa Vaisalan tarinaa viime vuodet. Asiakkaita ovat yhtä hyvin Amazonin, Microsoftin ja Facebookin konesalit kuin kaikki koronarokotteiden valmistajatkin, jotka tarvitsevat mittalaitteita tuotantotilojensa monitorointiin. Forslund ei usko toimitusjohtajavaihdoksesta seuraavan merkittäviä muutoksia Vaisalan strategiaan. Sään ja ympäristön segmentissä myynti on pääasiassa Vaisalan omaa toimintaa, teollisuuden mittalaitteissa yhtiö käyttää myös jälleenmyyjiä. Öistämön mukaan Yht. Teollisuusympäristöjen kirjo, joissa Vaisalan teknologiaa käytetään, on laaja. – Olemme päätyneet käyttämään jakelijoita hyvin laajasti, jolloin myyntiverkko on täysin skaalautuva. Sukuyhtiössä ei haluta keinuttaa venettä, kun aiempikin strategia on osoittautunut hyväksi. Jos hakee jännitystä ja opportunistista sijoituskohdetta, voi olla, ettei Vaisalasta sellaista kuoriudu lähitulevaisuudessa, Forslund sanoo. – Se on kasvuala pitkälle tulevaisuuteen, emme näe sille olleenkaan rajoja, Öistämö sanoo. € 4/2021 VIISAS RAHA 13 vr_4_2021.indd 13 vr_4_2021.indd 13 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. – Mittaamisen tarve ei vähene vaan lisääntyy, ja myös tarkkuustarve lisääntyy
– Osaamisen ylläpitäminen on äärimmäisen tärkeää yhtiön menestymiselle. On äärimmäisen mielenkiintoista keskustella sellaisten omistajien kanssa, Öistämö sanoo. – Olemme identifioineet paljon asioita, joissa pystymme jatkossa rakentamaan uutta liiketoimintaa tai parantamaan merkittävästi olemassa olevia ratkaisuja, hän sanoo. Vantaanlaaksossa uusi tutkimuskeskus Suomalaisia yrityksiä moititaan usein vaatimattomista satsauksista tutkimukseen ja tuotekehitykseen. Samalla tavalla kyse on myös teknologian kaupallistamisesta. Asarjan osakkeilla käydään kauppaa Nasdaq Helsingissä, äänivallaltaan 20-kertaiset K-sarjan osakkeet ovat pääasiassa Vilho Väisälän perillisten hallussa. Yhtiön tavoitteena on tehdä yhdestä kahteen uutta sijoitusta vuodessa, minkä lisäksi myös kohdeyhtiöt voivat kasvaa yritysostoin. Indoor Group on raportoinut IFRS:n mukaan jo usean vuoden. KAUPALLINEN YHTEISTYÖ: SIEVI Luomme kohdeyrityksissä arvoa aktiivisen omistajuuden kautta. Suurimpien omistajien listalta puuttuvatkin tyypilliset eläkeyhtiöt, joille Vaisala on liian pieni. Hänellä itsellään on pitkä Nokiatausta. Öistämö laskee, että pelkästään nykyisen kilpailuaseman puolustamiseen eli tuoteportfolion uudistamiseen menee kaksi kolmasosaa T&K-satsauksista. Vaisalan kohdalla niin ei voi tehdä. – Nykyiset kohdeyritykset ovat kaikki vahvoja kasvavia yhtiöitä, ja uusia sijoituksia tavoitellaan strategian mukaisesti, toimitusjohtaja Päivi Marttila sanoo. Samoihin aikoihin Suomen T&Kkeskuksen kanssa Vaisala rakennutti Yhdysvaltoihin toimistorakennuksen noin 12 miljoonalla eurolla. – Jollain aikavälillä lentomatkustamisen volyymi palautuu. – Näemme mahdollisuutena, että pääomasijoittaja voi tuoda yhtiöitä julkiseen omistukseen. Kohdeyhtiöiden ideaalikokona Marttila pitää 15–100 miljoonan euron liikevaihtoa. Merkittävien irtautumisten jälkeen voidaan jakaa lisäosinkoa. Kolmantena Nokian-oppinaan Öistämö pitää kykyä puhua samaa kieltä osaajien kanssa. Rahastoyhtiöitä omistajissa sen sijaan on. Vuodenvaihteessa yhtiön pääkonttorin viereen Vantaanlaaksoon valmistui uusi tutkimusja tuotekehityskeskus, mikä oli noin 30 miljoonan euron investointi. S ievi Capital on aktiivinen pääomasijoittaja, jolla on näyttöjä onnistuneesta sijoitustoiminnasta jo usean vuoden ajalta. Se käyttää T&K-toimintaan liikevaihdostaan 10–13 prosenttia. Koska ostokohteita on ollut aiemmin, en näe miksi ei olisi tulevaisuudessakin, Öistämö arvioi. Sukuyhtiölle tyypillisesti yhtiön määräysvalta on omistajasuvulla, ja free float eli kaupankäynnin kohteena olevien osakkeiden vaihto on verrattain vähäistä. Uudisrakennuksessa on erilaisia laboratorioita ja testiympäristöjä, ja niitä tukevia kokoustiloja. – Ankkuriomistaja tuo pitkäjänteisyyttä. Se hakee toimialojensa parhaita yhtiöitä, joilla on positiivinen kassavirta jo sijoitushetkellä. – SIEVI CAPITALIN TOIMITUSJOHTAJA PÄIVI MARTTILA ’ ’ Sievi_addu.indd 2 Sievi_addu.indd 2 11.6.2021 9.13 11.6.2021 9.13 palveluliiketoiminta on kaupallistettu noin viidessä vuodessa lähes nollasta. Esimerkiksi KH-Koneet Group teki viime vuonna uuden yritysoston Ruotsista. Yrityskaupat ovat tuoneet taloon osaajia, mutta myös tuotannollista toimintaa. Marttilan mukaan mallin etuna on joustavuus. – Meihin osoittavat kiinnostustaan varsinkin sellaiset, jotka tarkastelevat maailmaa kestävän kehityksen linssien läpi. Vahvoja näyttöjä arvonluonnista Sievi Capital sijoittaa listaamattomiin yhtiöihin, joilla on vahva kassavirta ja näkymä markkinoita nopeampaan kasvuun. Yli 22 prosenttia vaisalalaisista työskentelee tutkimuksen ja tuotekehityksen parissa. 14 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 14 vr_4_2021.indd 14 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. – Tuottotavoitteemme on realistinen ja olemme viime vuosina pääosin ylittäneet sen, Marttila sanoo. Tämäkin erottaa sen muista pääomasijoittajista. – Se on ihan merkittävän kokoinen yritys, joka on nyt täysin integroitu. n Vaisala on globaali markkinajohtaja suhteellisen kapeissa mittausteknologian segmenteissä. Marttila uskoo hyvän kehityksen jatkuvan. Kuluvan vuoden Q1/2021 liukuva toteutuma 12 kuukaudelta oli yli 23 prosenttia. Meidän ratkaisumme liittyvät lentoturvallisuuteen, joten niistä säästäminen on varmaankin viimeisiä keinoja alan toimijoille, Öistämö pohtii. – Täysin suoraa verrokkia meillä ei Suomessa ole, Marttila toteaa. Pitkän aikavälin vähimmäistavoite oman pääoman tuotoksi on 13 prosenttia. – Se on itsemme asettama tavoite, eli tässäkin on joustoa. Sievi Capital on aiemminkin kertonut Indoor Groupin yhdeksi vaihtoehdoksi pörssilistautumisen. Varsinaisena osinkona yhtiö pyrkii jakamaan vuosittain noin 3 prosenttia osakekohtaisesta substanssiarvosta. SC:n suurimpana sijoituskohteena se on vahva kassakone, joka teki viime vuonna historiansa parhaan tuloksen. Skannaamme markkinaa aktiivisesti. Pörssiyhtiönä SC raportoi myös kohdeyhtiöistään kvartaaleittain, mikä tuo läpinäkyvyyttä myös kohdeyhtiöiden vastuullisuuteen. Viime vuonna se yhdisti Sauruksen pelastusajoneuvot ja Vema Liftin pelastusnostimet Nordic Rescue Groupiksi, jonka vientibrändeillä on kasvuvaraa erityisesti Kiinassa. Muut Sievi Capitalin tämän hetken sijoituskohteet ovat Indoor Group, Logistikas ja Nordic Rescue Group. Suurin osa on ollut suhteellisen pieniä, joilla on ollut jokin Vaisalan teknologiaportfolioon sopiva avainosaaminen. Sitä oli Nokialla aikanaan, ja täällä se on ihan käsin kosketeltavaa. Ankkuriomistaja tuo pitkäjänteisyyttä Vaisalalla on kaksi osakesarjaa. Ajurin paikalle yritysjärjestelyissä Sievi Capital resursoi kohdeyhtiöitään osaamisella, ja haluaa olla ajurin paikalla yritysjärjestelyissä. Olemme aktiivinen, mutta myös pitkäjänteinen omistaja, toimitusjohtaja sanoo. Esimerkiksi viimeisten viiden vuoden aikana pitkäjänteinen investoiminen ja rohkeus katsoa yli syklien on tuonut erinomaisia tuloksia, Öistämö luonnehtii. Vaisala on tehnyt viimeisten kymmenen vuoden aikana vajaat kymmenen yritysostoa. SC tavoittelee sijoituskohteissaan enemmistöasemaa; nykyisissä sen osuus on 58–70 prosenttia. – Kohdeyhtiöiden yrittäjille kumppanuus Sievi Capitalin kanssa mahdollistaa sijoituksen riskin jakamisen niin, että he kuitenkin pääsevät hyötymään yhtiön kehityksestä, Marttila ajattelee. Monien muiden pääomasijoittajien toimintatavoista poiketen SC ja sen kanssasijoittajat nostavat kohdeyhtiöistä osinkoa jo omistusaikana. Pariisin lähistöllä Ranskassa toimii ostona hankittu tuulilidarien valmistaja, jonka tuotteilla mitataan tuuliprofiileja ja voidaan esimerkiksi optimoida tuuliturbiinien toimintaa. Uuttakin liiketoimintaa syntyy. – Ehkä seiniin investoiminen on tällä erää tehty, mutta jatkamme investoimista osaamiseen ja tekemiseen, Öistämö lupaa. Korona-aikana teollisten mittausten kasvu on kompensoinut lentoliikenteen vähentymisestä aiheutuvaa kysynnän laskua lentosään mittaamisessa. Kanssasijoittajat ovat kohdeyhtiöiden avainhenkilöitä, niiden aiempia pääomistajia sekä institutionaalisia sijoittajia, kuten Ilmarinen. Askon ja Sotkan huonekaluketjut omistava Indoor Group teki lähes 200 miljoonan euron liikevaihtoa jo 2017, jolloin SC tuli sen enemmistöomistajaksi. valokeilassa | vaisala Eläkeyhtiöt puuttuvat Vaisalan suurimpien omistajien joukosta, mutta rahastoyhtiöitä sillä on osakkaina. Sijoitukset omasta taseesta Sievi Capital (SC) ei ole rahastomuotoinen, vaan se tekee sijoitukset omasta taseestaan. Yhtiön liiketoiminta ja kilpailu etu perustuu edelleen niihin teknologioihin ja innovaatioihin, joita se on vuosien saatossa itse kehittänyt. Sievi Capitalin liiketulos muodostuu kohdeyhtiöiltä saaduista osingoista, sijoitusten arvonmuutoksista ja yhtiön omista kuluista. Öistämön mukaan Vaisala on samalla tavalla täysin kansainvälinen yhtiö, vaikka 60 prosenttia henkilöstöstä onkin Suomessa
Ajurin paikalle yritysjärjestelyissä Sievi Capital resursoi kohdeyhtiöitään osaamisella, ja haluaa olla ajurin paikalla yritysjärjestelyissä. Yhtiön tavoitteena on tehdä yhdestä kahteen uutta sijoitusta vuodessa, minkä lisäksi myös kohdeyhtiöt voivat kasvaa yritysostoin. Sievi Capitalin liiketulos muodostuu kohdeyhtiöiltä saaduista osingoista, sijoitusten arvonmuutoksista ja yhtiön omista kuluista. S ievi Capital on aktiivinen pääomasijoittaja, jolla on näyttöjä onnistuneesta sijoitustoiminnasta jo usean vuoden ajalta. Kanssasijoittajat ovat kohdeyhtiöiden avainhenkilöitä, niiden aiempia pääomistajia sekä institutionaalisia sijoittajia, kuten Ilmarinen. Se hakee toimialojensa parhaita yhtiöitä, joilla on positiivinen kassavirta jo sijoitushetkellä. Marttilan mukaan mallin etuna on joustavuus. Marttila uskoo hyvän kehityksen jatkuvan. – SIEVI CAPITALIN TOIMITUSJOHTAJA PÄIVI MARTTILA ’ ’ Sievi_addu.indd 2 Sievi_addu.indd 2 11.6.2021 9.13 11.6.2021 9.13 vr_4_2021.indd 15 vr_4_2021.indd 15 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. – Nykyiset kohdeyritykset ovat kaikki vahvoja kasvavia yhtiöitä, ja uusia sijoituksia tavoitellaan strategian mukaisesti, toimitusjohtaja Päivi Marttila sanoo. – Näemme mahdollisuutena, että pääomasijoittaja voi tuoda yhtiöitä julkiseen omistukseen. Pitkän aikavälin vähimmäistavoite oman pääoman tuotoksi on 13 prosenttia. Askon ja Sotkan huonekaluketjut omistava Indoor Group teki lähes 200 miljoonan euron liikevaihtoa jo 2017, jolloin SC tuli sen enemmistöomistajaksi. – Se on itsemme asettama tavoite, eli tässäkin on joustoa. Pörssiyhtiönä SC raportoi myös kohdeyhtiöistään kvartaaleittain, mikä tuo läpinäkyvyyttä myös kohdeyhtiöiden vastuullisuuteen. Merkittävien irtautumisten jälkeen voidaan jakaa lisäosinkoa. – Kohdeyhtiöiden yrittäjille kumppanuus Sievi Capitalin kanssa mahdollistaa sijoituksen riskin jakamisen niin, että he kuitenkin pääsevät hyötymään yhtiön kehityksestä, Marttila ajattelee. Esimerkiksi KH-Koneet Group teki viime vuonna uuden yritysoston Ruotsista. Muut Sievi Capitalin tämän hetken sijoituskohteet ovat Indoor Group, Logistikas ja Nordic Rescue Group. Varsinaisena osinkona yhtiö pyrkii jakamaan vuosittain noin 3 prosenttia osakekohtaisesta substanssiarvosta. – Tuottotavoitteemme on realistinen ja olemme viime vuosina pääosin ylittäneet sen, Marttila sanoo. SC:n suurimpana sijoituskohteena se on vahva kassakone, joka teki viime vuonna historiansa parhaan tuloksen. Kuluvan vuoden Q1/2021 liukuva toteutuma 12 kuukaudelta oli yli 23 prosenttia. – Täysin suoraa verrokkia meillä ei Suomessa ole, Marttila toteaa. Vahvoja näyttöjä arvonluonnista Sievi Capital sijoittaa listaamattomiin yhtiöihin, joilla on vahva kassavirta ja näkymä markkinoita nopeampaan kasvuun. Kohdeyhtiöiden ideaalikokona Marttila pitää 15–100 miljoonan euron liikevaihtoa. KAUPALLINEN YHTEISTYÖ: SIEVI Luomme kohdeyrityksissä arvoa aktiivisen omistajuuden kautta. Indoor Group on raportoinut IFRS:n mukaan jo usean vuoden. Sijoitukset omasta taseesta Sievi Capital (SC) ei ole rahastomuotoinen, vaan se tekee sijoitukset omasta taseestaan. Viime vuonna se yhdisti Sauruksen pelastusajoneuvot ja Vema Liftin pelastusnostimet Nordic Rescue Groupiksi, jonka vientibrändeillä on kasvuvaraa erityisesti Kiinassa. SC tavoittelee sijoituskohteissaan enemmistöasemaa; nykyisissä sen osuus on 58–70 prosenttia. Sievi Capital on aiemminkin kertonut Indoor Groupin yhdeksi vaihtoehdoksi pörssilistautumisen. Tämäkin erottaa sen muista pääomasijoittajista. Olemme aktiivinen, mutta myös pitkäjänteinen omistaja, toimitusjohtaja sanoo. Monien muiden pääomasijoittajien toimintatavoista poiketen SC ja sen kanssasijoittajat nostavat kohdeyhtiöistä osinkoa jo omistusaikana
F-Securen liiketoiminnan vahva ydin on pitkäaikainen kokemus kuluttajien tietoturvasta. yhtiö | f-secure OPTIMISTI: Vahva asema kuluttajatietoturvassa säilyy teknisen etumatkan ja hyvän tuotteistuksen myötä. Suomalaisuudesta on Stenvallin mukaan merkittävää etua epäluottamusta täynnä olevassa maailmassa. Pelkät nykyiset tuotteet ja palvelut eivät kuitenkaan riitä. Laajentuminen onkin onnistunut viime vuosina hyvin yritysten tietoturvakumppaniksi. Hintikan mukaan yhteistyö Salesforce AppExchangen kanssa on esimerkki uudenlaisesta jakelukanavasta, joka tuottaa yritysasiakaskuntaa. Yritys on onnistunut laajentamaan operaattoriyhteistyötään Pohjoismaista ensin Eurooppaan ja sittemmin PohjoisAmerikkaan. RISTO Siilasmaan ja Petri Allaksen perustaman F-Securen (alun perin Data Fellows) juuret ovat syvällä virustorjunnan historias sa. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Juhani Hintikka FS E C U R E Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : FS E C U R E , O P, K A U P PA LE H T I Liikevaihdon kehitys, meur 2017 2018 2019 2020 2021 (e) L Ä H D E : FS E C U R E , O P 16 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 16 vr_4_2021.indd 16 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. YA H O O Avainluvut milj. Kilpailijoiden suuremmat tuotekehityspanokset suistavat yrityksen tuotteet markkinoilla alakynteen. Laajentuminen sekä yritystietoturvaan että uusille maantieteellisille alueille onnistuu. Yritys on kasvanut riittävästi ollakseen uskottava ja pärjätäkseen fragmentoituneilla markkinoilla isoille tietoturvayrityksille. Globaali pankki ottaa mielellään turvakumppaniksi yrityksen, joka tulee riippumattomasta maasta, Stenvall aprikoi. Vakaa ja operaattoreiden laskutusjärjestelmiin integroitu liiketoiminta jauhaa rahaa, jota investoidaan yritysliiketoimintaan, OP:n analyytikko Kimmo Stenvall sanoo. Sijoittajan näkökulmasta F-Secure tuottaa hyvää kassavirtaa, sillä on hyvä kannattavuus ja se on omistajille vakaa yritys. Sitä se tarjoaa teleoperaattoreiden, suoramyynnin ja jälleenmyyntikanavan kautta. – Keskitymme pitkäjänteiseen suorituskykyyn. – Olemme panostaneet viime vuosina yritysostoilla yritystietoturvaan, koska se on nopeimmin kasvava markkina. – Yritys on erittäin kannattava, ja sen kuluttajaliiketoiminta tekee hyvää rahavirtaa. – Suomalaiset yritykset koetaan riippumattomiksi ja neutraaleiksi verrattuna yhdysvaltalaisiin, venäläisiin tai israelilaisiin yrityksiin. PESSIMISTI: Ote loppuasiakkaista lipsuu, kun suuret operaattorit vaihtavat tietoturvan palveluntarjoajaa. € 1 – 3/2021 Liikevaihto 57,8 Liikevaihdon muutos, % 5,0 Liiketulos, oikaistu 6,9 Liiketulos, osuus liikevaihdosta, % 11,9 Tulos ennen veroja 6,4 Tulos/osake, laimennettu 0,03 Osinko/osake 2020 0,04 P/E (2021e) 32,2 Omavaraisuusaste, % 54,0 Markkina-arvo 1.6.2021 666,2 F-Secure, kurssikehitys 1.7.2016 4.6.2021 Kybersodan veteraani Suomalaisen tietoturvan lippulaiva F-Secure takoo tasaisesti tulosta ja laajentaa parhaillaan toimintaansa yritystietoturvaan. Teemme yrityksestämme markkinoilla kiinnostavan ja erottuvan, mikä globaalissa kilpailussa tarkoittaa esimerkiksi asiakassuhteen laatua, henkilöstön osaamista tai sitä, että meillä on kiinnostava visio tulevaisuudesta, Hintikka sanoo. – Yhtiö on varsin maltillisesti hinnoiteltu vertailuryhmässään, etenkin jos se kykenee kiihdyttämään kasvuvauhtiaan ennusteidemme mukaisesti, Stenvall sanoo Miten F-Secure huolehtii omistaja-arvosta. Yrityksen tuoteja palveluvalikoima on laajentunut 33 vuodessa henkilökohtaisesta tietoturvasta yritysten kyberturvauhkia torjuvaan konsultointiin ja laajoihin palvelukokonaisuuksiin. Jatkamme panostuksia sinne sekä orgaanisesti että yritysostojen kautta, koska osa asiakkaisistamme haluaa paikallista läsnäoloa meiltä, F-Securen ruoriin viime marraskuussa astunut toimitusjohtaja Juhani Hintikka sanoo. F-Securen tarjonnassa on muun muas sa kyberuhkien havainnointija vastepalvelua tarjoava Countercept sekä pilvipalveluratkaisu Elements. Korkea tekninen osaaminen ja konsultointipalvelut ovat F-Securen keihäänkärjet yritysmarkkinoilla
– Valmet on teknologiajohtaja muun muassa vedenkäytössä ja ympäristöystävällisyydessä. Miksi piensijoittajan pitäisi sijoittaa rahansa Valmetiin. Kilpailijat kurovat kiinni teknologista etumatkaa, mikä johtaa hintakilpailuun ja kannattavuuden heikkenemiseen. Valmet irtosi Metsosta vuodenvaihteessa 2014. Samalla laitteiden hinta on ollut oikeassa suhteessa laadun kanssa, Heinonen sanoo. Tätä korostaa se, että muista kotimaisista konepajoista poiketen Valmetin arvostus ei ole pilvissä. Yhtiö on myös saavuttanut 12 kuukauden kumulatiivisessa tuloksessaan tavoitteeksi asettamansa 10–12 prosentin EBITA-marginaalin. YA H O O Ei myydä paperikoneita Valmet oivalsi megatrendien muutoksen ajoissa ja on siksi kasvattanut jatkuvasti markkinaosuuttaan metsäsektorin laiteja palvelutoimittajana. Tasainen kasvu sekä parantunut tuloksentekokyky tekevät Valmetista houkuttelevan sijoituskohteen. Painopaperikonemarkkina on auringonlaskun ala, jonka tilalle Valmetin liiketoiminnassa ovat nousseet modulaariset kartonkija pehmopaperikoneet sekä niihin liittyvä automaatio ja palvelut. Megatrendit ovat nostaneet perinteisellä syklisellä toimialalla toimivan yrityksen alan markkinajohtajan asemaan, jonka tekemisestä on vaikea löytää suuria riskejä. PESSIMISTI: Vaikeudet isoissa projektitoimituksissa syövät asiakaskunnan luottamusta. Neles-kauppa mahdollistaisi muun muas sa Valmetin automaatio-osaamisen tarjoamisen metsäsektorin ulkopuolelle sekä Neleksen venttiilien yhdistäminen esimerkiksi Valmetin kartonkiasiakkaiden toimituksiin. Keskustelu Neles-kortista jatkuu niin kauan, kun Valmet tai joku muu siihen tarttuu. – Jälkimarkkinoiden merkitys on Valmetin liiketoiminnassa suuri. Laajoissa projektitoimituksissa on toki aina muuttujia, joita kokenutkaan yritys ei pysty ennakoimaan. Huoltoja automaatiotoimintoihin innovoidaan uusia lisäarvopalveluja asiakkaille. JUKKA NORTIO Y H TI Ö ES IT TE LY Toimitusjohtaja Pasi Laine Avainluvut milj. – Uusiutuvien raaka-aineiden työstäminen kestävän kehityksen mukaisiksi tuotteiksi on hyvä markkina. Yhtiö antoi huhtikuun puolivälissä tälle vuodelle uuden ohjeistuksen, joka ennakoi sekä liikevaihdon että tuloksen paranemista viime vuoteen verrattuna. Meillä on tällä markkinalla vankka asema sekä kokoa ja voimaa viedä koko alaa eteenpäin, Valmetin toimitusjohtaja Pasi Laine sanoo. Vaikka koneet ovat avain asiakkaiden sydämiin, Valmet tekee tuloksestaan 70–80 prosenttia huollolla, varaosilla ja automaatiolla. yhtiö | valmet U P O N O R Valmet, kurssikehitys 1.7.2016 4.6.2021 OPTIMISTI: Teknologiajohtajuus kantaa, ja laatuetumatka pitää katteet kunnossa. Valmetin kurssi on kohonnut osakevaihtoa ajatellen houkuttelevammalle tasolle verrattuna viime kesään, Heinonen sanoo. Sitä voi verrata auton omistajan huoltoja varaosamenoihin, konepajateollisuutta vuodesta 1996 seurannut Handelsbankenin analyytikko Timo Heinonen sanoo. KUN Ultra Bra lauloi vuonna 1997 ”eikä osteta paperikoneita”, yhtye ennusti oikein Valmetin tulevan kehityksen. € 1–3/2021 Liikevaihto 858 Liikevaihdon muutos, % 4,5 Liiketulos, oikaistu EBITA 80 Liiketulos, osuus liikevaihdosta, % 9,4 Tulos ennen veroja 75 Tulos/osake, laimennettu 0,38 Osinko/osake, 2020 0,9 P/E (2021e) 20,6 Omavaraisuusaste, % 37 Markkina-arvo 31.5.2021 5 278 L Ä H D E : V A LM E T, H A N D E LS B A N K E N , K A U P PA LE H T I Liikevaihdon kehitys, meur 2017 2018 2019 2020 2021 (e) L Ä H D E : V A LM E T, H A N D E LS B A N K E N 4/2021 VIISAS RAHA 17 vr_4_2021.indd 17 vr_4_2021.indd 17 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Yhtiön tuloskunto on parantunut vuosi vuodelta. Korona ei iskenyt Valmetin laitemyyntiin, mutta se hidasti huoltoja automaatiohankkeita, kun matkustaminen asiakkaiden luokse vaikeutui. Sen vahvuutena on kyky tuottaa uusia teknologisia ratkaisuja nopeammin kuin kilpailijat. – Tilanne on Valmetille otollinen. Tämä ei ollut yritystä seuranneille yllätys, sillä aiemmat ohjeistukset ovat olleet konservatiivisia ja korona vielä lisäsi varovaisuutta
Se on sentään enemmän kuin neljä markkaa kilo, kuten takavuosina, kun puunjalostajia bulkin tekijöiksi moitittiin. Ilmaan ja veteen johdettujen päästöjen vähentämiseen on kiinnitetty huomiota jo vuosikausia, ja viimeisten 20 vuoden aikana on kehitetty kestävän kehityksen mukaista sertifioituja hankintaketjuja. Muutokset haastavat kilpailukykyä Metsäteollisuuden kilpailukyky perustui aikanaan mittaviin raakaainevaroihin ja niiden tehokkaaseen hyödyntämiseen. Myös yksityissijoittajan näkökulmasta toimialan pitkän aikavälin kehitys on merkittävää. Myös Metsä-Tissuen Mäntän-tehtaan Serla ja Lambi nauttivat kysyntäpiikistä. K oko Suomelle on tärkeää, miten metsäteollisuus pysyy mukana kansainvälisessä kovassa kilpailussa. Paperikoneita ei vain suljeta vaan myös muutetaan tekemään kartonkia ja vain sellutehtaita suunnitellaan. Nyt poliitikkojen pitäisi pystyä pitämään Suomen puolta EU:ssa, jotta taksonomiat ja muut ympäristönäkökohtiin liittyvät pelisäännöt pysyisivät vakaina ja ennustettavina EU:n heinäkuussa valmistuvassa uudessa ilmastopaketissa. Toki printtimedian alamäki alkoi jo aikaisemmin verkkolehtien myötä. Se luo vientituloja, työpaikkoja ja hyvinvointia. Kuitupuun hinta on pysynyt vuosia vakaana. Jalostusarvo laskussa Siitä lähtien, kun sähköposti alkoi syrjäyttää kirjeitä ja fakseja ja verkkomediat sanomalehtiä, on pitkälle jalostettujen painopapereiden kysyntä laskenut. Suhdanneherkkyydestä huolimatta se sopii myös yksityissijoittajan salkun peruspilariksi. Sahoja on aikanaan perustettu pienilläkin pääomilla, mutta sellutehtaat vaativat mittavia investointeja. Alan palkkaneuvottelut ovat olleet vuosikausia näkyvästi esillä, mutta nyt sahateollisuus kärsii kalliista raaka-aineesta. Koronakaan ei heilauttanut metsäteollisuuden menestystä, päinvastoin. TEKSTI: PEKKA VIROLAINEN KUVAT: YHTIÖT 18 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 18 vr_4_2021.indd 18 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Tuohan se edelleen viidenneksen koko maan vientituloista, vaikka toimialan keskeisimmän tuoteryhmän, paperien, sisällä painopaperien kysyntä jatkaa edelleen laskuaan. Metsä Groupin toimitusjohtaja Ilkka Hämälä on sanonut, että jalostusarvoon kohdistuva kritiikki on turhaa, sillä perusvaihe pitää joka tapauksessa tehdä ensin ja vasta sitten voidaan lähteä jalostamaan Metsäteollisuuden megatrendejä • Demografia (väestönkasvu, ikääntyminen) • Keskiluokkaistuminen (kuluttajahyödykkeiden kysyntä) • Muovin korvaaminen ja ympäristötietoisuus • Online-kaupan kasvu (pakkaukset) • Kierrätyskuidun saatavuus ja käyttörajoitukset • Puurakentamisen kasvu • Uudet innovaatiot (ligniini, tekstiilikuidut, biokemikaalit) • Puun hyödyntäminen sataprosenttisesti (loput energiaksi) LÄHDE: UNITED BANKERS Sijoittamalla metsään ei voi mennä metsään Metsäklusteri on informaatioteknologian ohella Suomen kansantalouden tukijalka. Pääomaköyhäksi sanotusta Suomesta on onneksi löytynyt toimijoita, jotka ovat saaneet niin kotimaiset kuin ulkomaiset jättiinvestoinnit rahoitetuiksi. Kuten Björn Wahlroos on sanonut, Steve Jobs ei pistänyt polvilleen ainoastaan Nokiaa vaan aiheutti myös monen paperisijoittaminen | metsä tehtaan alasajon. Alan reaalinen jalostusarvo käytettyä puukuutiometriä kohti on painunut 40 euron tasolle, kun investoinnit ovat kohdistuneet alhaisimman jalostusarvon tuotteisiin. Nokian pehmopaperitehdasta pyörittävän ruotsalaisen Essityn Lotus-paperi teki kauppansa. Nyt se perustuu osaamisen ja teknologisen kehityksen sekä suuruuden ekonomian globaaliin hyödyntämiseen. Myös ympäristöasioiden huomioon ottaminen on osa alan kansainvälistä kilpailukykyä. Pehmopapereiden kysynnässä nähtiin vuosi sitten paniikinomainen kysyntäpiikki
Marimekon ja Spinnovan yhteistyö vastuullisten kankaiden kehittämiseksi palkittiin Fast Company -lehden vuoden 2020 Innovation by Design -kilpailussa. Pörssiin listautumassa oleva kuituteknologiayhtiö Spinnova tekee vaihtoehtoisia kuituja korvaamaan ympäristöä kuormittavan puuvillan käyttöä. 4/2021 VIISAS RAHA 19 vr_4_2021.indd 19 vr_4_2021.indd 19 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Kangas on tehty ilman haitallisia kemikaaleja valmistetusta puupohjaisesta kuidusta
Myös puurakentaminen on globaalisti kasvava trendi, mikä lisää tukkipuun ja mekaanisen metsäteollisuuden tuotteiden kysyntää. Siitä hyötyy etenkin sahoille tehdaskokonaisuuksia toimittava lahtelainen Raute . Yhtiö tekee vaihtoehtoisia kuituja korvaamaan ympäristöä kuormittavan puuvillan käyttöä. Kun Starbucksin ja McDonald’sin kaltaiset yhtiöt hakevat vaihtoehtoja muovipakkauksille, nousee pakkauksia tekevä Huhtamäki keskeiseen asemaan ja on sekin laskettavissa osaksi suomalaisen puunjalostusteollisuuden klusteria. Myös sivuvirroista tehdyt biopolttoaineet ovat jo kaupallisessa käytössä, ja puun ligniinistä ja mäntyöljystä jalostetaan moninaisia tuotteita. Uudet tuotteet ja innovaatiot Vaikka uudet tuotteet ovat volyymiltään minimalistisia verrattuna sellun ja paperin volyymeihin, on niillä suuri imagomerkitys koko metsäteollisuuden toimialalle. Jopa niin, että vanha termi puunjalostusteollisuus on tulossa takaisin käyttöön tarkoittaen nykyisin puuraakaaineesta jalostettavia uusia tuotteita esimerkiksi elintarvikeja kemianteollisuuden tarpeisiin. 20 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 20 vr_4_2021.indd 20 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Metsä-Tissuen Mäntän-tehtaan Serla ja Lambi nauttivat kysyntäpiikistä. Kartongin vienti Suomesta on jo ylittänyt paperin viennin arvon. Pakkauskartonkia kuluu yhä enemmän, ja kertakäyttöpakkauksista pyritään korvaamaan muovit kierrätettävillä materiaaleilla. Sijoittajalla on valinnanvaraa Metsäklusteri tarjoaa pörssissä noteerattavien metsäteollisuusyhtiöiden ohella monipuolisia sijoituskohteita metsämaasta metsärahastoihin. Jyväskylään koelaitoksen rakentanut, pörssiin juuri listautumassa oleva Spinnova on tästä hyvä esimerkki. suomalaista kuitupuuta pitkällekin meneviin lopputuotteisiin. Metsäteollisuuden jalostusketjun keskivaiheilla sijaitsevan kartongin kysyntä jatkaa myös kasvuaan muun ohella verkkokaupan yleistymisen kautta. Niillä voidaan muun muassa korvata muovia kertakäyttöisissä pakkaustuotteissa. Esimerkiksi Kotkan paperitehtaan, Kotkamillsin ostanut itävaltalainen pörssiyhtiö Mayr-Melnhof muuttaa tästä syystä ostamansa tehtaan paperikoneen kartonkikoneeksi. – Raaka-aineteollisuutta ei muutenkaan enää pidetä samalla tavalla kunnianhimottomana kuin ehkä aikaisemmin johtuen biotalouden, kestävyyden ja uusiutumisen megatrendeistä. UPM:n, Stora-Enson, sijoittaminen | metsä Pörssin metsäklusterin arvostustasoja P/E P/B Ahlström-Munksjö 18,5 1,4 Metsä Board 12,7 2,2 Stora Enso 14,7 1,3 UPM 19,0 1,8 Valmet 17,7 4,1 Ponsse 16,9 3,9 Raute 30,2 2,4 Kesla 13,1 1,2 Kemira 14,0 1,7 Huhtamäki 19,0 2,9 LÄHDE: VIISAS RAHA / INDERES 3.6.2021 L Ä H T E E T: T IL A S T O K E S K U S JA LU K E Puutuoteteollisuuden reaalinen jalostusarvo käytettyä puukuutiometriä kohti, €/m 3 80 70 60 50 40 30 20 10 20 20 1 20 2 20 3 20 4 20 5 20 6 20 7 20 8 20 9 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 Kartongin vienti Suomesta on jo ylittänyt paperin viennin arvon. Samaa mieltä on Helsingin yliopiston strategisen markkinoinnin ja johtamisen professori Petri Parvinen
Jatkuvaa oppimista tukevat alan konsulttiyhtiöt, joista aikanaan maailman suurin ja kuuluisin, Jaakko Pöyry Oy , on nykyisin osa ruotsalaista Afrya eli ÅF Pöyry AB:tä. Näitä myyvät niin pankit kuin pankkiiriliikkeet. Sijoituskohteena se on korkealla arvostettu, yhtiön P/Eluku on yli 30. Sahoja palvelevalle Rautelle voi odottaa hyviä näkymiä niin kauan, kun tukkipuun hinta ja kysyntä pysyvät korkealla tasolla. 4/2021 VIISAS RAHA 21 vr_4_2021.indd 21 vr_4_2021.indd 21 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Myös puunkorjuuseen voi sijoittaa Metsäteollisuutta palvelevat myös puunkorjuussa käytetyt Ponsse , Raute ja Kesla . Tukkipuun hinta olisi nyt korkealla tasolla, mutta metsäpalstojen hintakin on ollut nousussa siitä lähtien, kun Mario Draghin ”whatever it takes” painoi korot nollaan. Koronan maailmanlaajuinen hyperelvytys tuo siihen varmasti muutaman hyvän kuukauden lisää. Jo mainitun Essityn ohella suomalaista metsäteollisuutta edustavat pieneltä osalta myös japanilainen Nippon Paper , eteläafrikkalainen Sappi , ruotsalainen BillerudKorsnäs ja eteläafrikkalainen Mondi . Deere valmistaa puunkorjuukoneita Joen suun Penttilässä, mutta yhtiö tekee maailmanlaajuisesti paljon muutakin. Suomessa puusto kasvaa metsämaalla sentään keskimäärin 4,4 prosenttia joka vuosi, hyvällä palstalla enemmänkin. Samaa luokkaa on amerikkalaisen John Deeren P/E-luku. Yhtiön ensi vuoden P/E-luku jää reilusti alle pörssin keskiarvon, kun Ponssen luvut ovat lähempänä keskiarvoa. UPM tekee vastaavasta raaka-aineesta Lappeensannassa biodieseliä. Metsärahastojen viime vuosien kova suosio on johtanut metsäpalstojen hinnan nousuun ja vaikeuttanut rahastojen mahdollisuutta kasvattaa toimintaansa Suomessa. Metsäklusterin isoihin pörssiyhtiöihin kuuluu myös Kemira, joka valmistaa teollisuuskemikaaleja metsäteollisuudelle sekä muille paljon vettä käyttäville teollisuudenaloille. Metsä Boardin ja Ahlstrom-Munksjön ohella Valmet, Ponsse, Raute ja Kemira elävät metsäsuhdanteiden mukana. Alan koulutus onkin ollut Suomessa vuosia maailman huippuluokkaa ja alan työpaikat haluttuja, vaikkakin aivan viime vuosina tekniset alat ovat menettäneet suosiotaan opiskelupaikkaa valitsevien keskuudessa. Varsinaisista metsäyhtiöistä Metsä Groupin, Stora Enson ja UPM:n näkymiä pidetään nyt poikkeuksellisen hyvinä. n L Ä H T E E T: T IL A S T O K E S K U S JA LU K E – Raaka-aineteollisuutta ei enää pidetä samalla tavalla kunnianhimottomana kuin ehkä aikaisemmin, sanoo Helsingin yliopiston strategisen markkinoinnin ja johtamisen professori Petri Parvinen. Se on liikevaihdoltaan hieman Ponssea suurempi ja tekee suurempaa tulosta kuin Keslan liikevaihto. Suhdanne hyvässä vaiheessa Metsämaahan sijoittaminen on oma taiteenlajinsa ja vaatii paneutumista ennen kuin pääsee nauttimaan tuotoista. Horisontin toisessa päässä kilpailukykyä kasvattaa pysyminen mukana toimialan pitkän aikavälin kehityksessä. Se valmistaa sellutehtaan sivuvirrasta saatavasta mäntyöljystä erilaisia kemikaaleja. Se näkyy osakekursseissakin, ja siksi osakkeiden arvostustasot ovat nyt korkealla. Hyvällä kuljetuslogistiikalla pyritään taklaamaan Suomen syrjäinen sijainti päämarkkinoilta. Se omisti myös Jyväskylässä Kankaan paperitehtaan, joka myöhemmin suljettiin. Sen sijaan paperikoneista tunnetun Valmetin osake on analyytikkojen antamien tavoitehintojen tasolla. Nokian pehmopaperitehdasta pyörittävän ruotsalaisen Essityn Lotuspaperi teki kauppansa. Sahamiehillä on tosin sanonta, että ”seitsemää hyvää vuotta seuraa vain seitsemän hyvää kuukautta”. Sappi tekee Lohjan Kirkniemellä laadukkaita painopapereita. Portugalilaisen perheyhtiö Respolin omistama Forchem sijaitsee Metsä Fibren sellutehtaan vieressä Raumalla. Se osti tuolloin myös Valkeakosken Tervasaaren paperitehtaan, mutta sulki tehtaan myöhemmin. Osa niistä sijoittaakin myös ulkomaille ja osa sekä metsään että metsäyhtiöihin. Pienempi ja vähemmän tunnettu Kesla voisi olla nykyisessä suhdanteessa monelle osakepoimijalle hyvä sijoituskohde. Valmet havittelee edelleen viime vuonna Metsosta irtautunutta, paljolti samaa asiakaskuntaa palvelevaa Nelestä ja omistaa siitä jo lähes kolmasosan. Niille, joilla metsää jo on, tarjotaan puun myynnistä kertyville metsärahoille lisätuottoa. Sillä on edelleen paljon suomalaisia omistajia. Metsäliitto Osuuskunta on tarjonnut jo pitkään puun myyntituloista hyvää korkoa. Talouden suhdanteista riippumattomaan metsämaan vakaaseen tuottoon pääsee helpommin kiinni sijoittamalla metsärahastoihin. Mondi omistaa kartonkitehtaan Kuopiossa, Nipponin omistama Jujo Thermal tekee Eurassa lämpöherkkiä tulostuspapereita etiketteihin, lippuihin ja kuitteihin. Vaikka paperitehtaita on ajettu alas viime vuosina, Valmetin konversiopalveluille on riittänyt kysyntää ja yhtiö tekee hyvää tulosta. Samaa ei voine sanoa AhlstromMunksjöstä, joka lunastettiin pois pörssistä epäilyttävään alhaiseen hintaan. Takavuosien virheet on korjattu ja taseita vahvistettu. BillerudKorsnäs on omistanut UPM:n entisen selluja paperitehtaan Pietarsaaressa vuodesta 2012 lähtien. Koulutus tukee kilpailukykyä Metsäklusterin kilpailukyky lähtee siitä, että raaka-ainetta saa ympäri vuoden hyvän metsäautotieverkoston ansiosta ja että lopputuotteet voidaan laivata kohtuuhintaan markkinoille. Nyt parempikorkoisia myyntitilejä ovat perustaneet myös esimerkiksi Versowood ja eräät pankit
Ulkomaalaiset olisi käytännössä vapautettu myös lähdeverosta. Myös veron tuoton odotettaisiin jäävän vaatimattomaksi, mikä olisi selvää, koska nyt veroa maksamattomat ulkomaalaiset olisi käytännössä vapautettu myös lähdeverosta. Jo pelko veromuutoksista olisi omiaan heikentämään näiden suosiota. Työryhmä odotetusti tyrmäsi ajatuksen todeten, että vaikka viiden prosentin lähdeverolle on sinällään löydettävissä perusteita veropohjan tiivistämisen näkökulmasta, se kuitenkin katsoo, että erillistä osinkojen lähdeveroa ei olisi perusteltua ottaa osaksi Suomen verojärjestelmää. Positiivista tässä on se, että asiantuntijat ovat nyt selvittäneet asiaa arvovaltaisella taholla Oliko työryhmän perustamisen taustalla se, että hallitus haluaa ylipäätänsä kiristää pääomaveroja. Osakesäästäjät on vaatinut pääomaverotuksen tasapuolistamista, sillä on väärin, että suomalaiset yksityissijoittajat maksavat lähes kaiken veron. puheenjohtajalta | timo rothovius Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Toisin sanottuna tuo tarkoittaa sitä, että me veronalaiset yksityissijoittajat joudumme nyt maksamaan osakkeista ylihintaa. Perusteluna on, että lähdevero edelleen monimutkaistaisi Suomen verojärjestelmää ja että vero todennäköisesti vain karkottaisi sijoittajia Helsingin pörssistä. Vaikka tähän tulisi näennäinen, pieni parannus lähdeveron myötä, emme kannata hallituksen kaavailemaa lähdeveroa. Huoleni on erityisesti se, miksei meidän halukkuudestamme sijoittaa Helsingin pörssiin olla lainkaan huolissaan. Ja jotta yksityissijoittajien jo nyt OECDmaiden kireimpiin kuuluvaa verotusta voitaisiin edelleen kiristää, täytyisi muodon vuoksi verottaa edes vähän niitä, jotka eivät nyt maksa lainkaan pääomaveroa. Toisaalta työryhmä toteaa, että lähdeveroa voidaan puolustaa sillä, että se tasaarvoistaisi eri sijoittajaryhmiä, koska edes osa nyt täysin pääomaverotuksen ulkopuolella olevista tulisi edes pienen veron alaiseksi. Osinkojen lähdevero on tyrmätty V altiovarainministeriö julkaisi kesäkuussa raporttinsa osinkojen lähdeverotuksesta. Perusteluina ovat jo työryhmänkin mainitsemat seikat sekä pelko siitä, että lähdevero laajennettaisiin ennen pitkää koskemaan myös yksityissijoittajia. Se ei pidä paikkaansa; osakkeiden hinnoittelu vain muuttuisi siten, että nyt (hinnoista käytännössä päättävät) verottomat tahot saisivat verojen jälkeen kilpailukykyisen tuoton. Samaan aikaan iso osa sijoituksista on täysin pääomaverotuksen ulkopuolella. 22 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 22 vr_4_2021.indd 22 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Tai edes pyrkiä verottamaan, eli toisin sanoen selvittää asiaa. Mitä tapahtuisi erityisesti pitkäaikaisja osakesäästötilien verokohtelulle. Ihmettelen myös tuota työryhmän käyttämää ja usein aiem minkin kuultua perustelua siitä, että vero todennäköisesti vain karkottaisi sijoittajia Helsingin pörssistä. Viiden prosentin lähdevero tarkoittaisi suunnilleen saman suuruista hinnanalennusta
Palkansaajien sosiaaliturvamaksujen korotus kompensoi ansiotulojen verotuksen keventymisen melkein kokonaan. Tämän päivän tiedoilla tuolloinen elvytys vaikuttaa varsin vaatimattomalta. Jos jotakin keskustelua digisiirtymään satsaamisesta ja vihreän teknologian edistämisestä on ollut, on se tullut tuontina Brysselistä. Siihen on päätösvaltaa Suomessakin. Seuraavana vuonna eli 2010 menoelvytys oli vain neljännesmiljardin ja veroelvytys reilut 700 miljoonaa. Sijoittajia ja heidän kohdeyrityksiään kuitenkin kiinnostaa, miten elvytys kohdentuu. Perheyritysten liiton toimitusjohtajana vuonna 2014 Vanhanen tosin haikaili 1990luvun alun keinoja käyttöön – eikä silloin pitänyt niitä virheinä. Vuoden 2009 menoelvytys oli suuruusluokaltaan vajaat 1,1 miljardia euroa, ja valtaosa siitä oli tulonsiirtoja kunnille. Silloisia virheitä tosin olisikin ollut vaikea toistaa nyt, kun tilanne on täysin erilainen. nähdä, että Ruotsin ”silta vaikeiden aikojen yli” oli järkevä valinta. Finanssikriisissä Suomi oli surkeimpia suoriutujia, koronakriisissä olemme parhaiten selviytyneiden joukossa. Yllättävänkin kritiikittömästi myös media toisteli hallituksen elvyttävän, vaikka velkaantuminen ja elvytys eivät olleet synonyymeja silloinkaan. Finanssikriisissä Suomi oli surkeimpia suoriutujia, koronakriisissä olemme parhaiten selviytyneiden joukossa. Elvytykseen liittyen kolmea mainittua talouskriisiä yhdistää, että kotimainen keskustelu on koskenut enimmäkseen elvytyksen määrää. Veroelvytyksen veroja keventävä vaikutus oli melkein 1,7 miljardia. JUHA PELTONEN Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimituspäällikkö. Velkaantumisen kutsuminen elvytykseksi vaimentui vasta 2014, kun presidentti Sauli Niinistö arvosteli Vanhasen hallituksen talouspolitiikkaa siitä, että valtion menoja ylläpidettiin elvytyksen nimissä velaksi. Vanhasen kauden loppuvuosiin osui finanssikriisi. EU:n elvytyspaketissakin rintamalinjat asettuivat siihen, elvytetäänkö Euroopassa ylipäätään vai jäädäänkö sivusta seuraamaan, kun Yhdysvallat ja Kiina elvyttävät talouksiaan. Ruotsin ja Suomen elvytys oli aivan erilaista. Sisällöistä ja keinoista on puhuttu paljon vähemmän. Valtioneuvoston kanslian julkaisu vuodelta 2011 esitti alustavan kokonaisarvion finanssikriisin reaalitaloudellisista vaikutuksista Suomessa. Romahdus oli suurempi kuin esimerkiksi Islannissa, joka lukeutui finanssikriisin surkimuksiin. markkinat | toimitukselta ALOITTAESSAAN valtiovarainministerinä viime vuoden kesäkuussa Matti Vanhanen (kesk.) ilmoitti, että hallitus haluaa välttää 1990-luvun virheet. Sehän olisi ollut suorastaan loogista tilanteessa, jossa aiemmasta pääministeristä tuli valtiovarainministeri. Ehkä Vanhanen viime vuonna halusi kiinnittää huomion 1990-luvun alun lamaan ja sen ajan virheisiin, jotta puheeksi eivät tulisi hänen oman pääministerikautensa (2003– 2010) virheet. Arvion liitteenä oli laskelma finanssipolitiikan elvytyksestä. Kun todellisuus osoittautui toiseksi, hallitus alkoi todistella talouspolitiikkansa elvyttävyyttä; velkaantuihan valtio rajusti koko ajan. M A G U M A /I K O N /L E H T IK U V A 4/2021 VIISAS RAHA 23 vr_4_2021.indd 23 vr_4_2021.indd 23 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Elvytyksen määrä näyttää olevan kotimaisessa keskustelussa tärkeämpi kuin keinot elvyttää. Jälkikäteen on helppo Elvytyttääkö ketään. Kriisin alkuvaiheissa sekä pääministeri että silloinen valtiovarainministeri Jyrki Katainen (kok.) olivat arvioineet, ettei kriisi juurikaan vaikuta Suomeen. Kuitenkin kansantalous supistui silloin paljon voimakkaammin kuin viime vuonna koronakriisissä. Suomessa vaikeat ajat jäivät päälle vuosikymmeneksi. Suomen talous laski kahdeksan prosenttia vuonna 2009
Sijoituskelpoista liiketoimintaa lähinnä pilkottiin uusiin muotoihin. Viime vuosina kotimainen yksityisomistajuus on ottanut monta suurta harppausta eteenpäin. Osakesäästötilit ovat toistaiseksi edustaneet keskimäärin 39 prosenttia kaikista yleisöantien merkinnöistä. Kokonaisuutena omistajuus on siis yleistynyt, ja siitä on tullut osa yhä nuorempien kansalaisten elämää. Sosiaalinen media on edesauttanut ilmiön rakentumista. Nordnetin suomalaiset osakesäästötiliasiakkaat ovat osallistuneet listautumisiin erittäin aktiivisesti. Kansantaloudellisesti nykyinen listautumisaalto on edistänyt suomalaisten kasvuyhtiöiden rahoitusmahdollisuuksia ja siten myös koko Suomen tulevaisuuden näkymiä niin potentiaalisten uusien työpaikkojen kuin uusien verotulojenkin muodoissa. markkinat | asiantuntija Kirjoittaja Jukka Oksaharju on Nordnetin osakestrategi. Moni muistaa vuosituhannen vaihteen listautumisbuumin johtaneen sijoittajien tappioihin monessa tuoreessa listayhtiössä. Voisiko osinkoverotusta yhdenmukaistaa. Sijoittajille laajempi valikoima sijoituskohteita on tietenkin tervetullut. Listautuvan yhtiön näkökulmasta pörssin ovien avautuminen on omiaan helpottamaan esimerkiksi sukupolvenvaihdoksia, yritysjärjestelyitä ja henkilöstön sitouttamista. Sama koskee osinkoja niin kauan, kun raha pysyy tilin sisällä. Suomessa yksityisten pörssiomistajien määrä on ylittämässä yhdenlaisen rajapyykin, miljoonan omistajan rajan. Kesäkuun 2021 alussa Helsinkiin on jo listautunut tai ilmoittautunut kuluvana vuonna listautuvaksi 13 yhtiötä. Uuden tilimallin sisällä yksityissijoittaja voi käydä kauppaa osakkeilla ilman välittömiä veroseuraamuksia. Matalina pysyneiden talletuskorkojen lisäksi yksi osakemarkkinan kiinnostuksen kasvun merkittävimmistä taustatekijöistä on ollut viime vuonna käyttöön otettu osakesäästötili. Useana muuna vuonna pörssilistalta on lähtenyt sekä määrällä että markkina-arvolla mitattuna enemmän yhtiöitä kuin sinne on saatu uusia. Verotettavaa tuloa voi syntyä vasta, kun tililtä tekee noston tai sen lakkauttaa. Listautumismarkkinan herääminen henkiin on vain yksi ilonaiheista. Jopa koko kotipörssin näivettymisestä on käyty keskustelua. Ja mitä enemmän yhtiö on mukana kuluttajaliiketoi26 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 26 vr_4_2021.indd 26 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. kimääräinen anti on herättänyt Nordnet Suomessa tuhansien osakesäästötiliasiakkaiden kiinnostuksen merkitä osakkeita. Helsingin pörssin listautumismarkkina on lähtenyt suorastaan lentoon osakesäästötilien aikakaudella. OST-asiakkaat aktiivisia listautumisissa Osakesäästötileillä ja listautumisten määrän räjähdysmäisellä kasvulla ei ole ainoastaan ajallinen yhteys. Ehkäpä myös uudenlaisten teknologioi den kehitys on kiihtynyt ja niihin tarjotaan sijoitusmahdollisuutta. Mikäli sama tahti jatkuu vuoden jälkipuoliskolla, on kotipörssin vetovoima yltämässä vuoden 1999 it-huuman ennätykselliselle 28 listautumisen vuositasolle. On kuitenkin perusteltua ajatella, ettei tämänkertainen nousutrendi olisi kääntymässä ehtoopuolelle vain siksi, koska listautumisaktiviteetti on taas koholla. Optimisti sanoisikin tänään, että yhä useampi yhtiö tarvitsee pörssimarkkinoilta rahoitusta kasvuunsa nähdessään tuotteillaan ja palveluillaan merkittävää uutta kysyntää koronan jälkeisessä maailmassa. Euromääräisesti tarkasteltuna yksistään Nordnetin osakesäästötilien kautta listautumisiin kanavoitunut rahamäärä on laskettu keskimäärin miljoonissa euroissa listautunutta yhtiötä kohden. Eri tilien lukumäärällä mitattuna kesOsakesäästötilit madalsivat listautumiskynnystä Suomalainen sijoituskulttuuri elää nousukauttaan, ja listautumismarkkinan herääminen henkiin on yksi ilonaiheista. K ymmenen vuotta sitten listautumismarkkinalla oli hiljaista kuin hautausmaalla. Vuosina 2012–2014 Helsingin pörssilista kasvoi erityisesti rinnakkaislistautumisilla ja olemassa olevien pörssiyhtiöiden jakautumisilla. Tällainen kysyntä on epäilemättä madaltanut listautumiskynnystä. Jos asiaa tarkastelee kriittisesti, pörssikaupankäynnin kohteena olevan liiketoiminnan kokonaismäärä ei näillä listautumisilla olennaisesti kasvanut. Vuonna 2011 Helsingin pörssissä ei toteutunut yhtään listautumista
Tämä on äärimmäisen tärkeää, koska listautumisten määrä vaikuttaa koko yhteiskunnan talouskasvun näkymiin. Se voisi osaltaan madaltaa listautumiskynnystä entisestään. Listautumista pohtivan yhtiön näkökulmasta eräänlainen jarru Sijoittajille laajempi valikoima sijoituskohteita on tervetullut. Poliittisten päättäjien on syytä huomata, miten myönteisiä vaikutuksia osakesäästötilillä on ollut kotimaisten rahoitusmarkkinoiden toimivuuteen. Jos yhtiön tarkoituksena on kerätä listautumisella vaikkapa yhdeksän miljoonaa euroa, voi miljoonan euron palkkioiden maksaminen listautumisprosessin aikana tuntua verrattain tehottomalta toiminnalta. Niitä olisi tärkeää konkretisoida päätöksiksi ja teoiksi. Sitowise Orthex Nightingale Kreate Musti Bilot Nanoform Alexandria Merus Keskihealth Group Pankkiiriliike Power arvo n Kaikki merkinnät 6 618 14 338 4 661 12 492 2 784 3 263 1 268 2 738 6 882 6 116 n OST merkinnät 2 522 5 830 1 657 5 089 1 063 1 235 416 982 2 734 2 392 OST, % 38,11 % 40,66 % 35,55 % 40,74 % 38,18 % 37,85 % 32,81 % 35,87 % 39,73 % 39,11 % LUVUT: NORDNET SUOMI minnassa, sitä paremmin listautuminen voi tukea myös myynnin kehitystä yleisen näkyvyyden ja uskottavuuden kasvun kautta. Tilimallin jatkokehittämisestä onkin jo kuultu puheenvuoroja. Tältä osin markkinatoimijoilla on tehtävänään listautumisprosessin vakioiminen. Voisiko osakesäästötilille esimerkiksi sijoittaa nykyistä suuremman alkupääoman. Entä miten listaamattomien ja listattujen yhtiöiden omistajien osinkoverotusta voisi yhdenmukaistaa siten, ettei ainakaan verotus estäisi yhtiön kasvutarinan jatkamista pörssilistan puolella. n Osakesäästötilit aktiivisia yleisöanneissa 2020–2021 15000 12000 9000 6000 3000 4/2021 VIISAS RAHA 27 vr_4_2021.indd 27 vr_4_2021.indd 27 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. pörssiaikeille voi koitua listautumisen aiheuttamista kustannuksista
Kummatkin ovat Taaleri Impakti -rahaston sijoituskohteita. Rahaston minisijoitus on sata euroa, mikä on impaktieli vaikuttavuusrahastoissa ennenkuulumatonta. Pekka Samuelssonin mukaan vajaan vuoden aikana ei ole ehtinyt kertyä suuria vaikutuksia. Lisäksi sijoittamisen kulut ovat olleet suolaiset. Taaleri-tausta selittää myös Aktian valikoimiin kuuluvan rahaston nimen. TEKSTI: HELENA RANTA-AHO KUVA: TIMO PORTHAN A ktia Pankin Taaleri Impakti -erikoissijoitusrahasto pyrkii lyömään kaksi kärpästä yhdellä iskulla: tuottaa mitattavaa hyötyä ympäristölle ja yhteiskunnalle ja yltää pitkän ajan kuluessa kulujen jälkeen 4–5 prosentin vuotuiseen tuottoon. rahastot | vaikuttavuussijoittaminen Maailma paremmaksi satasella Haluatko rahoittaa tuulipuiston rakentamista tai sijoittaa vihreisiin lainoihin. – Kummastakaan tavoitteesta ei tingitä, rahaston salkunhoitaja Pekka Samuelsson sanoo. Taaleri, joka on ollut tämä rahastolajin pioneeri Suomessa, on edellyttänyt yksityissijoittajilta yleensä vähintään 10 000 euron sijoitusta ja varojen sitomista kymmeneksi vuodeksi. Hän siirtyi Aktian palvelukseen aiemmin tänä keväänä, kun pankki osti Taaleri Varainhoito Oy:n. 28 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 28 vr_4_2021.indd 28 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Taaleri Impaktia ei voi pitää edullisena, mutta se on selvästi kevyemmin suolattu Taaleri Impakti -rahasto raportoi sijoitustensa vaikuttavuudesta ensimmäisen kerran tänä kesänä
– Hyviä vihreitä joukkolainaemissioita on nyt tarjolla todella paljon, Samuelsson sanoo. Samuelsson ei ainakaan myönnä olevansa huolissaan. Vajaa vuosi sitten toimintansa aloittanut Taaleri Impakti raportoi omien sijoitustensa vaikuttavuudesta ensimmäisen kerran tänä kesänä. Se operoi maailmanlaajuisesti ja sijoittaa varansa listattuihin yhtiöihin, joiden toiminta liittyy esimerkiksi uusiutuvaan energiaan ja terveydenhuoltoon. Sijoituskohteet ovat etupäässä pohjoismaisia listattuja ja listaamattomia yrityksiä. Toinen on Solidate, joka auttaa ylivelkaantuneita suomalaisia jaloilleen. Sijoittajia oli liki 800. Projektien rakentaminen ottaa oman aikansa, samoin vaikutusten kertyminen, Samuels son sanoo. Erillistä tulospalkkiota ei ole. Se on maapalloa ajatellen harmillista, koska keski-ikäisillä on paksuimmat lompakot. Jos salkunhoitaja huomaa tehneensä väärän valinnan, sijoituskohteesta irrottautuminen voi olla rahastolle hankalaa, kallista tai jopa mahdotonta. Niihin kuuluu esimerkiksi yhtiö, jonka kehittämällä ohjelmistolla tuetaan lukemaan oppimista. Hänen mukaansa rahasto kiinnostaa selvästi eniten nuoria sijoittajia. Tehtyjen sijoitusten osalta selvitetään, mikä osa sijoituksista on päätynyt kohdeyritysten käyttöön ja mikä osuus on jäänyt sijoituksen rahastolle myyneelle taholle ja onko sijoitus edesauttanut myönteistä kehitystä kohdeyrityksissä. Vaihtoehtoiset sijoitukset ovat pitkäaikaisia sijoituksia, joilla ei ole jälkimarkkinoita. Kuulostaa riskialttiilta puuhalta, mutta rahaston parinkymmenen viime vuoden aikana vuotuinen tuotto on painunut miinukselle vain kerran. Niillä kerätään varoja projekteihin, jotka tavalla tai toisella vähentävät ympäristön kuormitusta ja tukevat kestävää kehitystä. Yksi esimerkki on suomalainen Betolar, joka kehittää rakennusmateriaaleja, joissa sementti korvataan teollisuuden sivuvirroista saatavilla kierrätysmateriaaleilla. Lunastushalukkuus pitää tosin ilmoittaa rahastoyhtiölle kuukautta ennen h-hetkeä. Suurin osa korkosalkusta koostuu yritysten liikkeeseen laskemista vihreistä joukkolainoista. Rahasto on sijoittanut varoistaan osakkeisiin yhteensä 28 prosenttia. Samuelssonin mukaan tämä osuus on nyt osuus 44 prosenttia. Toimintatavalla on merkitystä, koska osaketai velkaemissioiden kautta sijoittajilta kerätyt varat menevät yrityksen käyttöön. Jos osakkeita tai lainoja ostetaan toisilta sijoittajilta, rahat siirtyvät yhden sijoittajan taskusta toiselle. Samalta ajalta laskettu vuotuinen dollarituotto on 4,3 prosenttia. Rahastoosuuksien ostoista ja myynneistä peritään yhden prosentin palkkio. – Huikeita vaikutuksia ei kannata vielä odottaa. Isot sijoittajat taas odottavat näyttöä tuloksista eli track recordia. Voi sanoa, että yksittäisiin sijoituskohteisiin liittyvä riski on hajauttamalla pilkottu pieneksi sekä korkoettä osakemarkkinoilla. Rahastoosuuksien ostaminen onnistuu joka arkipäivä. Suurin yksittäinen sijoituskohde on kuitenkin Blue Orchard Microfinance -rahasto, johon on sijoitettu 19 prosenttia rahaston varoista. Tämä rahasto toimii 50 kehittyvässä maassa, joissa se rahoittaa noin 150:tä mikrolainapankkia. Isoimmat sijoitukset rahastojen kautta Taaleri Impaktin salkussa on korkoja osakesijoituksia sekä niin sanottuja vaihtoehtoisia sijoituksia. Vaihtoehtoisiin sijoituskohteisiin kuuluu myös suomalainen Sparkmind Venture Capital -rahasto, joka sijoittaa varansa opetusalan yhtiöihin. Muut Taaleri Impaktin osakesijoitukset ovat ohuina siivuina maailman listatuissa ja listaamattomissa yrityksissä. Ne lainaavat rahat edelleen paikallisille mikroyrittäjille. Painopiste on korkomarkkinoilla, joille on sijoitettu 58 prosenttia salkusta. Impaktia aluksi niukasti Samuelssonin puolesta puhuu kokemus sekä vilpittömältä vaikuttava kiinnostus maailman parantamiseen. Siksi rahastosijoittajan kannattaa harkita tarkasti, kenen kyytiin lähtee. Toisin sanoen yritys voi niiden avulla kehittää tai laajentaa kestävää liiketoimintaa. Mahdollisten sijoituskohteiden impaktia arvioitaessa selvitetään, mitkä ovat yhtiön toiminnan myönteiset ja mitkä kielteiset vaikutukset ympäristöön ja yhteiskuntaan. n Suurin osa korkosalkusta koostuu yritysten liikkeeseen laskemista vihreistä joukkolainoista. Hän ehti olla pitkään mukana Taalerin ammattisijoittajille tarkoitetuissa vaikuttavuushankkeissa. Kuhunkin on sijoitettu enintään noin prosentti rahaston pääomasta. Taaleri Impaktin osakesalkun rakenne on samanlainen kuin korkosalkun. Suurin sijoituskohde on M&G Positive Impacts -osakerahasto, johon rahasto on sijoittanut varoistaan 18 prosenttia. Taaleri Impaktin muskelitkin ovat vielä vähäiset: huhtikuun lopussa pääomaa oli vajaat 21 miljoonaa euroa. Vaihtoehtoisten sijoitusten osuus rahaston salkusta on 15 prosenttia. Lisäksi tuulta ja aurinkoa Kolmas tukijalka on tuulija aurinkoenergia. – Vaatii aikaa, että ihmiset löytävät meidät. rahasto kuin edeltäjänsä: Juoksevat kulut ovat 1,65 prosenttia. Niillä tavoitteena on, että puolet sijoituksista tehdään osaketai lainaemissioiden kautta. Käytännössä tämä tarkoittaa sijoituksia Taalerin pääomarahastoihin, jotka rakennuttavat ja operoivat teollisen mittakaavan tuulija aurinkovoimaloita Euroopassa ja Yhdysvalloissa. 4/2021 VIISAS RAHA 29 vr_4_2021.indd 29 vr_4_2021.indd 29 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Tilaisuus rahasto-osuuksien myyntiin avautuu neljä kertaa vuodessa
tio OSAKERAHASTOT PARHAAN ESG-ARVOSANAN SAANEET LähiTapiola Vastuullinen Skandin. edell. OSAKERAHASTOT Suomi Taaleri Mikro Markka Osake A 24,8 28,2 82,8 1 14,7 5,7 1,66 SEB Finland Small Cap B 21,3 27,7 55,2 15 13,5 4,1 1,80 Evli Suomi Pienyhtiöt B 22,5 26,4 80,9 4 15,1 5,4 1,60 OP-Suomi Mikroyhtiöt A 26,0 80,2 15,0 5,4 1,20 Säästöpankki Pienyhtiöt 18,9 23,9 78,8 5 15,5 5,1 2,01 Luokka keskimäärin 14,8 15,3 49,1 15,4 3,2 OMX Helsinki CAP GI 14,5 11,9 39,9 15,2 2,7 Pohjoismaat Aktia Nordic Micro Cap A 40,1 109,6 20,2 5,5 1,99 eQ Pohjoismaat Pienyhtiö 1 K 23,2 35,1 128,2 7 16,8 7,7 1,73 Evli Ruotsi Pienyhtiöt B 20,8 33,0 88,6 12 20,8 4,3 1,60 Aktia Nordic Small Cap 21,1 28,5 86,5 4 19,0 4,6 1,99 Nordea Nordic Small Cap A K 18,8 22,1 54,8 2 15,0 3,7 1,60 Luokka keskimäärin 14,2 20,5 66,0 17,6 3,7 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 11,0 14,5 38,6 16,6 2,3 Eurooppa Fondita Sustainable Europe B 14,3 18,7 57,1 18 21,3 2,7 2,00 eQ Eurooppa Pienyhtiö 1K 16,6 18,5 96,6 4 15,0 6,5 1,73 SEB Europa Småbolagsfond 14,3 17,5 58,0 9 17,2 3,4 Fondita European Micro Cap 13,8 58,8 15,5 3,8 2,00 eQ Eurooppa Osinko 1 K 8,6 13,5 57,6 25 21,4 2,7 1,75 Luokka keskimäärin 8,4 8,1 37,0 16,5 2,3 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 7,7 7,4 30,1 16,5 1,9 Pohjois-Amerikka OP-Amerikka Kasvu A 17,1 17,8 24,3 2 23,4 1,1 1,80 Nordea 1 Pohjoisamerikk. % sana 1 v. L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan, ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. Debt HC, EUR W h 4,4 4,1 12,3 1 9,3 0,75 eQ Kehittyvät Markkinat Yrityslaina 1 K 3,1 4,0 8,5 9 1,9 4,5 0,92 Luokka keskimäärin 3,1 3,0 6,4 4,4 Merrill Lynch Em. 5 v. Mark. Markets (Daily TR USD Net) 11,9 8,1 37,8 15,0 2,5 Maailma HCP Focus 22,3 21,3 22,5 1 13,9 1,7 1,15 Danske Invest Kestävä Arvo Osake 17,6 17,6 35,8 2 16,4 2,2 1,40 Nordea 1 Ilmasto ja Ympäristö BP 16,3 17,5 41,8 6 17,1 2,5 1,79 LähiTapiola Vastuullinen Kasvu 17,5 16,5 33,5 3 20,0 1,7 1,49 Seligson & Co Global Top 25 Brands 14,7 16,3 32,2 7 13,1 2,5 0,60 Luokka keskimäärin 10,9 11,7 31,8 14,7 2,2 MSCI World Index (TR USD Net Divid.) 12,2 12,8 28,4 14,8 1,9 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa Evli Suomi Mix B 8,0 8,8 26,5 1 6,7 4,0 1,83 SEB Finland Optimum B 7,4 7,1 21,5 2 9,0 2,4 1,30 SEB European Optimum B 5,4 5,0 27,2 4 12,0 2,3 1,30 Säästöpankki Korko Plus 3,2 3,0 11,6 3 4,2 2,9 0,62 Luokka keskimäärin 6,0 5,9 21,5 8,4 2,7 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 7,7 7,4 30,1 16,5 1,9 Maailma SEB 80 B 10,9 12,7 35,9 13 10,4 3,5 1,71 Sijoitusrahasto Alexandria Tuottohak. Tuotto Sij. Euroop. 98,2 10,0 9,2 11,5 36,1 2,3 1,50 Nordea Swedish Ideas Equity 98,6 9,8 10,1 9,4 41,2 2,3 1,50 Nordea Suomalaiset Tähdet K 77,7 9,5 15,7 16,9 52,6 3,4 1,40 Handelsb. Mark. Vol. Ind. Em. Riski Tuotto/ Juoks. 3 v. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I Tuotto Sij. 10,9 12,6 34,7 10 10,1 3,5 2,23 Aktia Osakesalkku A 11,1 37,7 12,1 3,1 1,28 S-Säästörahasto Rohkea S 9,4 11,1 29,5 29 13,1 2,3 1,12 Säästöpankki Tuottohakuinen B 10,8 36,7 13,8 2,7 0,94 Luokka keskimäärin 5,7 6,4 18,3 7,9 2,4 MSCI World Index (TR USD Net Divid.) 12,2 12,8 28,4 14,8 1,9 MUUT RAHASTOT SEB Listed Private Equity 14,1 14,7 52,8 12 16,5 3,2 AJ EAB Value Hedge C 14,1 14,1 48,2 2 12,9 3,8 1,50 FIM Metsä A 9,1 6,8 1,6 4,5 1,65 eQ Yhteiskuntakiinteistöt 9,1 9,1 9,7 3 1,7 6,1 2,00 VISIO Allocator 7,9 7,9 39,9 10 16,0 2,5 1,27 Luokka keskimäärin 5,9 5,6 11,4 4,1 3kk Euribor -indeksi -0,4 -0,4 -0,5 0,0 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) Nordea Pro Euro Obligaatio 1,9 3,1 0,9 2 3,3 8,3 0,30 Danske Invest Euro Gov Bond Index 1,6 2,9 0,3 9 3,5 8,3 0,15 OP-Obligaatio Tuotto A 1,4 2,9 0,4 15 3,1 7,9 0,55 Nordea Euro Obligaatio A K 1,6 2,8 0,5 6 3,3 8,3 0,60 LähiTapiola Pitkäkorko 1,4 2,7 0,0 13 3,1 8,0 0,45 Luokka keskimäärin 1,2 2,1 0,1 3,1 BofA Merrill Lynch Euro Govm. 3 v. Sov. 3 v. Riski DuJuoks. 7.6.2021 markkinat | rahastot S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä. EUR 1,8 3,1 0,4 3,5 Pitkän koron rahastot (luokitellut yrityslainat, euroalue) Aktia Corporate Bond+ 2,8 2,9 6,2 3 1,8 4,8 0,65 Danske Invest Kompassi Korko K 2,6 2,7 5,7 6 2,0 5,3 0,90 Elite Alfred Berg Korko A 2,5 2,7 4,8 20 2,0 1,24 Nordea Säästö Korko 1,8 2,6 1,9 19 1,9 0,73 LähiTapiola Vastuullinen Yrityskorko A 2,5 2,5 6,4 2 1,7 4,5 0,70 Luokka keskimäärin 1,7 1,8 4,9 1,8 BofA Merrill Lynch Euro Corp. Kattavuus arvo5 v. Vol. 12 kk Sharpe kul. Vol. 1 v. edell. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. Index TR 2,2 2,4 4,4 1,9 Pitkän koron rahastot (korkeariskiset yrityslainat, euroalue) Nordea Euro Yrityslaina Plus A K 5,4 4,6 13,4 1 4,7 3,4 1,00 Nordea Discr. Tähdet BP 13,3 16,9 31,4 20 17,0 1,9 1,78 FIM USA 11,6 16,6 33,5 19 18,8 1,8 1,50 SEB US All Cap Fund 13,0 16,4 39,3 13 16,9 2,3 LähiTapiola USA Markkina 16,3 27,0 18,1 1,5 0,31 Luokka keskimäärin 11,9 12,8 32,3 18,7 1,8 MSCI North America (Daily TR USD Net) 14,5 16,0 29,3 17,8 1,7 Japani OP-Japani A 10,0 7,9 14,8 1 19,4 0,8 1,95 eQ Japani Indeksi 1 K 7,1 4,3 13,3 4 16,2 0,8 0,50 OP-Japanin Tähdet A 3,0 10,6 17,3 0,6 1,60 Danske Invest Japani Osake 6,9 2,4 11,1 3 16,2 0,7 1,50 Nordea Japani A K 5,2 1,4 9,5 5 15,3 0,6 1,01 Luokka keskimäärin 6,8 3,0 10,7 17,0 0,7 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 7,8 5,0 14,3 16,7 0,9 Kehittyvät markkinat OP-Kiina A 21,6 19,7 53,2 34 25,0 2,2 2,51 Nordea Aasialaiset Tähdet A 18,5 16,3 50,4 9 19,6 2,6 1,60 Säästöpankki Aasia B 22,7 15,9 39,0 2 21,1 1,9 2,00 Evli Emerging Frontier B 11,4 14,4 66,4 28 13,1 5,1 1,90 Nordea 1 Kehittyvät Tähdet BP 15,5 14,3 45,9 20 18,8 2,5 1,80 Luokka keskimäärin 9,8 6,2 36,1 17,4 2,2 MSCI Em. raa kulut 3 v. 3 v. Pohjoinen Yrityskorko A 3,7 3,0 12,5 6 1,4 1,9 0,70 FIM European HY ESG 3,4 3,0 19,7 10 2,7 1,0 0,94 Luokka keskimäärin 3,3 2,6 10,7 3,0 BofA Merrill Lynch Euro High Yield Index 4,8 4,6 12,9 3,2 Pitkän koron rahastot (kehittyvät markkinat) Nordea 1 EM Corporate Bond HBI 4,9 6,4 16,9 7 3,7 1,01 Aktia Emerging Market Bond+ 4,5 4,7 9,8 4 4,6 7,6 0,90 Aktia Emerging Market Corp. & Credit TR 2,5 0,5 17,5 4,5 Rahamarkkinarahastot Seligson & Co Rahamarkkinarahasto A -0,2 -0,2 -0,2 1 0,0 0,3 0,18 Luokka keskimäärin -0,2 -0,2 -0,2 0,0 3kk Euribor -indeksi -0,4 -0,4 -0,5 0,0 Muut lyhyen koron rahastot Nordea Korkotuotto A 1,4 1,5 5,5 3 2,0 1,2 0,60 Säästöpankki Lyhytkorko 1,0 0,8 4,0 1 0,5 0,5 0,47 Nordea SEK Instituutiokorko K -1,6 0,7 4,8 21 4,9 1,0 0,15 Ålandsbanken Lyhyt Yrityskorko B 0,4 0,5 4,3 8 0,9 0,7 0,45 OP-Korkotuotto II B 0,4 0,5 3,0 12 0,6 0,9 0,15 Luokka keskimäärin 0,2 0,2 2,5 1,5 3kk Euribor -indeksi -0,4 -0,4 -0,5 0,0 Tuotto Sij. Riski Tuotto/ Juoks. 1 v. edell. 5 v. % 30 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 30 vr_4_2021.indd 30 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Corporate Credit 3,5 9,3 6,1 0,65 Taaleri Korkeammat Korot A 4,7 3,4 14,5 3 2,2 2,6 1,25 LähiTapiola Vast. 1 v. Sharpe 1 v. Bond+ B 4,2 6,0 1,6 5,1 1,10 Danske Inv. Sharpe 1 v. (A1 EUR) 91,3 9,4 5,1 7,6 24,4 1,5 1,85 OP-Pohjoismaat Indeksi A 97,1 9,4 10,9 14,2 37,1 2,3 0,39 YHDISTELMÄRAHASTOT PARHAAN ESG-ARVOSANAN SAANEET OP-Kestävä Maailma A 99,0 9,1 4,6 13,9 2,0 1,25 SEB European Optimum B 99,1 7,7 5,4 5,0 27,2 2,3 1,30 Aktia Solida 83,8 7,6 2,4 2,7 5,9 2,8 1,05 SEB Finland Optimum B 92,4 7,5 7,4 7,1 21,5 2,4 1,30 Evli Suomi Mix B 66,3 7,5 8,0 8,8 26,5 4,0 1,83 ESGESG Tuotto Tuotto/riski Juoks. riski kulut 3 v. Select. 5 v. riski kulut 3 v
p.a. 20 21 31 .3 .2 21 30 .4 .2 21 1.6 .2 21 220 195 170 145 120 Indeksi kattaa suuret ja keskisuuret pörssiyhtiöt viidellä kehittyneellä 1) ja yhdeksällä kehittyvällä 2) markkinalla. 20 21 1. 2. 20 21 1. Suomesta laskennassa on mukana Nordea. 4/ 19 5/ 19 6/ 19 7/ 19 8/ 19 9/ 19 10 /1 9 11 /1 9 12 /1 9 1/ 20 2/ 20 3/ 20 4/ 20 5/ 20 6/ 20 7/ 20 8/ 20 9/ 20 10 /2 11 /2 12 /2 1/ 21 2/ 21 3/ 21 4/ 21 5/ 21 -0,540 % -0,481 % % -0,1 % -0,2 % -0,3 % -0,4 % -0,5 % -0,6 % 6 000 € 5 000 € 4 000 € 3 000 € 2 000 € 1 000 € € n Q1 2020 n Q1 2021 H el si nk i Jy vä sk yl ä K ot ka La ht i Po rv oo R au m a Ro va ni em i Ta m pe re Tu rk u Vanhojen osake huoneistojen velattomat keskineliöhinnat. 2. Indeksi kattaa euroalueen 50 suurinta listattua yhtiötä vapaasti vaihdettavan markkina-arvon mukaan. 2. 2. OMX Helsinki Price Index on markkina-arvopainotettu Helsingin pörssin yleisindeksi. 20 21 1. 20 21 1. p.a. 3. Euribor-korot lasketaan euroalueella toimivien parhaiksi luokiteltujen suurten pankkien (n. p.a. Talletustuotto on ilmoitettu vuosituottona (% p.a.). 3. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I INDEKSIT 1) Australia, Hongkong, Japani, Uusi-Seelanti, Singapore 2) Kiina, Intia, Indonesia, Korea, Malesia, Pakistan, Filippiinit, Taiwan, Thaimaa OMX Hki PI 30 .11 .2 20 30 .12 .2 20 1. markkinat | suunnat S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . 50 kpl) klo 12 Suomen aikaa antamien noteerausten pohjalta. 20 21 31 .3 .2 21 30 .4 .2 21 1.6 .2 21 13 000 12 000 11 000 10 000 9 000 Euro Stoxx 50 30 .11 .2 20 30 .12 .2 20 1. 20 21 31 .3 .2 21 30 .4 .2 21 1.6 .2 21 4 100 3 825 3 550 3 275 3000 S&P 500 30 .11 .2 20 30 .12 .2 20 1. Pankkien määräaikaistalletustarjoukset 1.6.2021. Laskennassa jätetään 15 % alimmista ja ylimmistä tarjouksista huomioimatta, ja lopuista lasketaan painottamaton keskiarvo. MÄÄRÄAIKAISTALLETUKSET KESKIKOROT KUUKAUSITTAIN n Euribor 12 kk n Euribor 3 kk Euribor-korot ovat kuukausikeskiarvoja. 3. Indeksi sisältää kaikki Helsingin pörssiin listatut osakkeet. ASUNNOT 4/2021 VIISAS RAHA 31 vr_4_2021.indd 31 vr_4_2021.indd 31 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Yhdysvaltain osakemarkkinoita kuvaava markkina-arvopainotettu indeksi, johon kuuluu 500 amerikkalaisyhtiötä. 20 21 31 .3 .2 21 30 .4 .2 21 1.6 .2 21 MSCI AC Asia Pacific 30 .11 .2 20 30 .12 .2 20 1. Aktia Pankki Oyj 0,00 0,00 0,10 0,10 Hypo 0,20 0,20 0,20 0,20 Bigbank 0,45 0,65 0,45 0,65 Danske Bank 0,00 0,00 0,00 0,00 Evli Pankki 0,00 0,00 0,00 0,00 Handelsbanken** 0,00 0,00 0,00 0,00 OP Helsinki 0,00 0,00 0,00 0,00 Nooa Säästöpankki Oy 0,00 0,00 0,05 0,05 Nordea 0,00 0,00 0,00 0,05 S-Pankki Oyj 0,00 0,00 0,00 0,00 POP Pankki Suupohja* 0,00 0,00 0,00 0,00 Ålandsbanken 0,00 0,00 0,00 0,00 *POPpankki, **sijoitustili. 3. 4 071,75 12 225,82 4 202,01 210,36 4 500 4 125 3 750 3 375 3 000 5 000 € 50 000€ 3 kk 12 kk 3 kk 12 kk p.a
analyysi | peliala Pandemia kasvatti pelaamisen suosiota, joten yhteiskuntien avautuessa pelaamisen suosio voi notkahtaa. TEKSTI: PEKKA AAVIKKO KUVAT: ISTOCK 32 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 32 vr_4_2021.indd 32 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Kasuaalien mobiilipelien voi odottaa pitävän pintansa parhaiten, sillä niiden pelaaminen ei edellytä tuntikaupalla koneen ääressä istumista
Zynga osaa kasuaalit mobiilipelit, jotka tekevät rahaa mikromaksuilla. Kertamaksulla myytyyn peliin 4/2021 VIISAS RAHA 33 vr_4_2021.indd 33 vr_4_2021.indd 33 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Pelien sisäisistä ostoista App Store ja Play ottavat 15 prosenttia julkaisijakohtaisesti ensimmäisen miljoonan dollarin osalta ja sen ylittävältä osuudelta 30 prosentin osuuden. Toimialalla on pelaamisen arkipäiväistymisen sekä teknologian ja liiketoimintamallien muutosten mahdollistamia kasvunäkymiä. Suurimmilla julkaisijoilla on vakiintuneen asiakaskunnan ja mittavien markkinointibudjettien myötä myös mahdollisuus myydä PCja konsolipelejä suoraan kuluttajille ja siten välttää markkinapaikkojen palkkiot. Kolmas pelialan etu elokuvateollisuuteen nähden on pelien pitkäikäisyys. Toinen pelialan etu on elokuva-alaan verrattuna edullisemmat jakelukanavat. eliala on kasvanut jo vuosia ripeästi, ja ihmisten sulkeutuminen koteihinsa kiihdytti kasvua entisestään vuonna 2020. Pelialaa ja elokuva-alaa yhdistää se, että kummallakin toimialalla pieni osa julkaisuista kerää valtaosan asiakkaiden rahavirroista. Skaalautuva bisnesmalli Elokuvatuotantoon verrattuna pelialalla on kolme etua. Ensinnäkin miljoonaluokan liikevaihtoon yltävän pelin tekeminen ei välttämättä vaadi kuin muutaman kymmenen ihmisen työpanoksen, kun suurten elokuvatuotantojen parissa työskentelee tyypillisesti 500 ihmistä. Pelejä jakelevat nettikaupat, kuten Applen App Store, Googlen Play tai Valven Steam, ottavat 30 prosenttia pelin myyntihinnasta. Unityn arvostustaso on päätähuimaava, mutta yhtiön tuotteen markkina-asema on huomattavan vahva. Toisaalta myös osaa peleistä rakennetaan pitkään ja isolla budjetilla. Elokuvateatterit ottavat tyypillisesti puolet elokuvalipun hinnasta itselleen. Sekä Activisionin että Zyngan vuoden 2022 tulosennusteella yhtiöiden P/E-luku on noin 21. Apple ja Google poistivat Fortniten sovelluskaupoistaan sillä perusteella, että Epic Games rikkoi kaupan ehtoja. Mobiilipeleissä sovelluskaupoilla on kuitenkin vahva jalansija. Varmin tapa menestykseen kummallakin alalla on tuottaa jatko-osia tai spinoffeja entuudestaan tunnetuista teemoista, joilla on jo vakiintunut fanikunta. Peliala on mittavaa viihdeteollisuutta, vaikka sen näkyvyys perinteisessä mediassa on esimerkiksi Hollywood-elokuviin verrattuna pientä. Pelistudio Epic Games muutti menestyspeli Fortniteä elokuussa 2020 siten, että pelin sisäiset maksut kulkivat sovelluskauppojen ohi suoraan pelin kehittäjälle. Epic Games vei ta pauksen oikeuteen syyttäen yhtiöi tä määräävän markkina-aseman väärinkäytöstä. Activision Blizzard on yksi suurimmista ja vahvimmista pelitaloista, joka on onnistunut kasvamaan sekä perinteisillä menestyspeleillään, yritysostoilla että kehittämällä mobiiliversioita tunnetuista peleistään
Vuonna 2015 Activision osti Candy Crush -mobiilipeleistään tunnetun pelikehittäjä Kingin 5,9 miljardilla dollarilla. Tässäkin pelikategoriassa pieni määrä menestyspelejä kerää valtaosan kuluttajien mikromaksuihin käyttämistä euroista. Yhtiöl lä Vuonna 2020 Activision julkaisi menestyneestä Call of Duty -pelisarjastaan peräti 17. Esimerkiksi mobiililaitteiden yleistyminen avasi kokonaan uuden pelimarkkinan. Kasvavat kärkiyhtiöt Activision Blizzard, myöhemmin Activision, (Nasdaq: ATVI) on useita pelialan jättihittejä tuottanut kahden yhdysvaltalaisen pelistudion fuusiona muodostunut yhtiö. Yhtiön menestyksen taustalla on perinteisesti ollut konsoleille ja PC:lle suunniteltuja strategiaja ammuskelupelejä. Sillä on lähes yhdeksän miljardia dollaria käteistä ja alle neljä miljardia dollaria velkaa, joten yhtiön nettokassa on yli viisi miljardia dollaria. Esimerkiksi Facebook myy OculusVR-laseja 300–500 euron hintaan. Nämä pilvipalvelut ovat vielä kehityksensä alkutaipaleella, ja niiden tyypillinen kuukausihinta vaihtelee 5–10 dollarin välillä. Lisätyn todellisuuden (augmented reality, AR) tuotteita on rajoitetummin markkinoilla. analyysi | peliala on mahdollista myydä lisäosia jopa vuosia pelin julkaisun jälkeen. Fanien hartaasti odottamia julkaisuja ovat esimerkiksi Take-Two’n Grand Theft Auto (GTA) sekä Activisionin Call of Duty (COD). Summat eivät kalpene menestyselokuvien ensi-iltaviikonlopun lipputuotoille. Pelikonsolien uusien versioiden julkaisut piristävät myös pelien myyntiä. Sony myy PlayStation-VR-laseja vastaavalla hintatasolla. 34 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 34 vr_4_2021.indd 34 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Mikromaksut yleistyvät Pelialalla on jo pitkään luotettu menestyvien peliteemojen pohjalle rakennettuihin jatko-osiin. Tällaisten megajulkaisujen hinnat ovat tyypillisesti 30–60 euron välillä. Pelillä oli parhaimmillaan 12 miljoonaa tilaajaa. Activisionin tase on vahva. Yhtiö on myös onnistuneesti laajentanut perinteisten PCja konsolipeliensä teemoja mobiilipeleihin. Maksutta ladattavien pelien kaupallinen menestys edellyttää laajaa pelaajajoukkoa, sillä tyypillisesti vain pieni osa pelaajista käyttää rahaa pelin sisällä. Viime vuosien tuottoisimmat pelit ovat nojanneet mikromaksuihin. GTA:n uusin versio on vuonna 2013 julkaistu GTA V, jota myytiin julkaisun jälkeisen 24 tunnin aikana 800 miljoonalla dollarilla. Microsoft omistaa pelinkehittäjä Xbox Game Studiosin. Vuosituhannen alusta lähtien on yleistynyt liiketoimintamalli, jossa pelin lataaminen on maksutonta, mutta pelin sisällä on mahdollista tehdä ostoja esimerkiksi pelihahmon personoimiseksi tai pelissä etenemisen edesauttamiseksi. Liiketoimintamalli soveltuukin hyvin niin sanottuihin kasuaalipeleihin, jotka ovat toiminnoiltaan riittävän yksinkertaisia ja joita on mahdollista pelata lyhyitä jaksoja kerrallaan. osan nimeltään Black Ops Cold War, joka myi kuudessa viikossa 680 miljoonan dollarin edestä. Palveluiden kasvun vaikutukset ovat vielä avoinna. Teknologia murroksessa Teknologian uudistuminen on tuonut pelialalle kasvumahdollisuuksia. Virtuaalisen todellisuuden (virtual reality, VR) teknologiaa ja niihin soveltuvia pelejä on jo markkinoilla. Toisaalta ne voivat lisätä kysyntää pelistudioiden tuotteille, toisaalta yksittäisten pelien myyminen voisi hankaloitua, jos pelaajat tyytyisivät kuukausimaksullisten palveluiden tarjoamaan pelivalikoimaan. Teknologian lisäksi liiketoimintamallit ovat murroksessa. Viime vuosina isot teknologiayhtiöt ovat rakentaneet kuukausimaksullisia pelipalveluita, joissa Netflixin tapaan kuukausimaksua vastaan saa pelata laajaa valikoimaa erilaisia pelejä. Blizzardin vuonna 2004 julkaisema verkkoroolipeli World of Warcraft oli kuukausimaksullisten pelien edelläkävijöitä. VRja AR-teknologiat ovat edelleen paljolti tulevaisuuden lupauksia, mutta mikäli teknologia kehittyy ominaisuuksiltaan paremmaksi ja hinnaltaan edullisemmaksi, niin myös pelialan kiinnostus tulee kasvamaan uusia laitteita kohtaan. Esimerkiksi vuonna 2019 eniten ensi-iltaviikonlopun lipputuloja keräsivät Avengers: Endgame (1,2 miljardia dollaria), Captain Marvel (460 miljoonaa dollaria) ja The Rise of Skywalker (380 miljoonaa dollaria). Yrityskaupan myötä yhtiön haltuun on päätynyt myös Minecraft, joka on yksi maailman suosituimmista peleistä. Tämän liiketoimintamallin edelläkävijöihin lukeutuu suomalaisen Sulake Oy:n kehittämä virtuaalimaailma Habbo Hotel, jossa oli jo vuonna 2001 mahdollisuus ostaa virtuaalisia huonekaluja. Voi ennakoida, että suosituista pelisarjoista tehdään jatkossa yhä useam min mobiililaitteissa toimivia versioita, joita voi ladata maksutta ja käyttää mikromaksuja pelissä pärjäämistä tukemaan
Unityllä oli tilikaudella 2020 lähes 800 sellaista asiakasta, jotka maksoivat Unityn työkaluista vähintään 100 000 dollaria vuodessa. Suurimpien studioiden isoja pelejä, esimerkiksi Grand Theft Autoa ja Call of Dutya, rakennetaan yhtiöiden omilla kehitystyökaluilla. Vuosi 2020 oli taloudellisesti Zyngan historian paras. Se on tunnettu etenkin vuosikausia menestyneestä Grand Theft Auto -pelisarjasta. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi. Zynga on vauhdittanut kasvuaan useilla yritysostoilla. Liikevaihto kasvoi 49 prosenttia kahteen miljardiin dollariin. Unity tarjoaa perustoiminnot sisältävän tuotteen yksittäisille pelinkehittäjille sekä pienille yrityksille maksutta. Zynga (Nasdaq: ZNGA) on yhdysvaltalainen vuonna 2007 perustettu mobiilipeleihin keskittynyt yhtiö. Lisäksi Unity veloittaa erikseen iOSja Android-alustalle julkaistavista peleistä. • Ubisoft (Euronext: UBI) on vuonna 1986 perustettu ranskalainen peliyhtiö, joka tunnetaan etenkin Assasin’s Creed -seikkailupelistään. Unityn osakekurssi nousi jouluun mennessä peräti 140 prosenttia, mutta on monien muiden korkean arvostustason teknologiayhtiöiden tapaan laskenut alkuvuoden 2021 aikana. Activision jakaa kasvavaa tulostaan omistajille. Arvostustasoa voi kuvata markkinaarvon suhteella liikevaihtoon, mikä on 33. Cyberpunk-pelin julkaisu moninkertaisti CD Projektin liikevaihdon. Sen tunnetuimpia pelejä ovat pokerija Harry Potter -pelit. Huippuvuoden jälkeen Activision ennakoi liikevaihtonsa kasvavan vain hieman 8,2 miljardiin dollariin sekä osakekohtaisen tuloksen 2,83 dollariin. 4/2021 VIISAS RAHA 35 vr_4_2021.indd 35 vr_4_2021.indd 35 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Toukokuussa 2021 Zynga osti mobiilipelien mainosja maksualusta Chartboostin ja vuonna 2014 elokuvaja pelialan animaatioteknologiaa kehittävän NaturalMotionin. Arvostustaso on siten edelleen erittäin korkea. Kuluvana vuonna liikevaihdon voi ennakoida pienentyvän ainakin kolmanneksella. Sen avulla pelinkehittäjät voivat rakentaa kaksija kolmiulotteisia maailmoja sekä PC-, konsoliettä mobiilipeleihin. Kesäkuun alussa osakekurssi on 94 dollaria, joten yhtiön markkina-arvo on 26 miljardia dollaria. Kuluvalle tilikaudelle yhtiö ennakoi noin 30 prosentin kasvua. Pelien lisäksi Zynga kehittää pelialaan liittyviä työkaluja. Unityn tilikauden liikevaihto oli 770 miljoonaa dollaria, ja tappiota kertyi 280 miljoonaa dollaria. on siten halutessaan hyvät mahdollisuudet uusiin yritysostoihin. Alle 200 000 dollarin liikevaihdon yritykset voivat ostaa Plus-lisenssin 35 dollarilla kuukaudessa ja tätä suuremmat yhtiöt 125 dollarilla kuukaudessa. Vuoden 2021 osinko kasvoi 15 prosenttia 0,47 dollariin per vuosineljännes. Unityn asema pelinkehittäjien työkaluna on huomattavan vahva, mistä osoituksena on liikevaihdon kasvu edellisellä tilikaudella 42 prosentilla sekä arviot siitä, että jopa puolet mobiilipeleistä kehitetään nykyään Unityn työkaluilla. Yhtiö hyväksyi myös neljän miljardin dollarin omien osakkeiden takaisinostoohjelman. Activision on perustanut vuonna 2015 elokuvatuotantoyhtiön, jonka on huhuttu jo vuosia valmistelleen Call of Duty -aiheista elokuvaa. Unity listautui pörssiin syyskuussa 2020, ja ensimmäisenä pörssipäivänä yhtiön osakekurssi päätyi 68 dollariin. Yksikään asiakkaista ei tuo yli kymmentä prosenttia yhtiön liikevaihdosta. Yhtiön muita menestyspelejä ovat esimerkiksi ammuntapeli Bioschok ja Red Dead -pelisarja. Unity Software (NYSE: U) on yhdysvaltalainen ohjelmistotalo, joka on kehittänyt Unity-pelimoottorin. • Take-Two Interactive (Nasdaq: TTWO) on vuonna 1993 perustettu yhdysvaltalainen peliyhtiö. Vuonna 2018 Zynga osti enemmistön suomalaisesta Small Giant Gamesista, jonka menestys on perustunut Empires & Puzzles -kasuaalipelin suosioon sekä pelin sisäisiin mikromaksuihin, joilla pelaajat usein hankkivat parempia edellytyksiä pelissä etenemiseen. Vuonna 2020 Activisionin liikevaihto kasvoi 25 prosenttia 8,1 miljardiin dollariin ja osakekohtainen tulos kasvoi 45 prosenttia 2,82 dollariin. Pienet studiot käyttävät lähes poikkeuksetta jonkun muun rakentamaa pelimoottoria, ja näissä tuotteissa Unity sekä Epic Gamesin omistama Unreal ovat markkinajohtajia. Muita menestyspelien rakentajia • Electronic Arts (Nasdaq: EA) on vuonna 1982 perustettu yhdysvaltalainen pelitalo, jolla on useita suosittuja pelisarjoja, kuten Battlefield, Star Wars, The Sims sekä eri urheilulajeihin liittyviä pelejä, kuten FIFA ja Madden NFL. Maaliskuussa 2021 Zynga osti useille konsoleille julkaistun Torchlight-roolipelin kehittäjä Echtra Gamesin. • CD Projekt (Varsovan pörssi: CDR) on puolalainen pelikehittäjä, joka tunnetaan fantasiakirjasarjaan perustuvasta The Witcher -pelistään sekä fanien pitkään odottamasta Cyberpunk 2077 -pelistä. Liikevaihdosta 85 prosenttia kertyi pelaajien maksuista ja 15 prosenttia mainostuloista. Unityllä on myös markkinapaikka 3D-sisällön myymiseen, mistä Unity ottaa sovelluskauppojen tapaan 30 prosentin palkkion. Cyberpunkissa oli julkaisuhetkellä pelikokemusta haittaavia ohjelmistovirheitä, joita yhtiö on sittemmin korjannut ohjelmistopäivityksillä
Uusi toimija arvopaperistaa taideteoksen Ostaisitko palan Picassoa tai osan Andy Warholista. Nyt on mahdollista sijoittaa arvotaiteeseen, vaikka varat eivät riittäisi yhteenkään kokonaiseen taideteokseen. sijoittaminen | taide • Jo 20 dollarilla pääsee osaomistajaksi vaikkapa Andy Warholin Marilyn Monroe -sarjan tauluun, jonka Masterworks osti 1,8 miljoonalla dollarilla. • Yayoi Kusaman vedos kurpitsasarjasta myytiin viime kesänä Honkongissa 175 000 paikallisella dollarilla eli 20 000 eurolla, vaikka vedoksia on tehty 380 kappaletta. Se on ”omistajien” nähtävillä yhtiön galleriassa 497 Brooms Streetillä New Yorkin Sohossa. TEKSTI: PEKKA VIROLAINEN 36 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 36 vr_4_2021.indd 36 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47
(80.) Zhang Daqian 4.4 4. T aide on kuulunut vuosisatoja vain kaikkein rikkaimpien sijoitusvalikoimaan. Artprice100 ® -indeksin 20 keskeisintä taiteilijaa Indeksin perustamisvuosi: 2000 Sijoitus 2017 Taiteilija Painoarvo (2000) 1. (29.) Gerhard Richter 3.7 6. Tilannetta on kompensoinut taidekaupan siirtyminen verkkoon. ( ) Qi Baishi 3.8 5. Pitkän noususuhdanteen huipulla taidekauppa käy kuumana, ja laskusuhdanteessa gallerioissa ja huutokaupoissa on hiljaista. Masterworks myy taidetta osissa Uusin innovaatio on myydä tauluja osissa. (32.) Jean-Michel Basquiat 2.9 9. ( 1.) Pablo Picasso 6.8 2 . Esimerkiksi vuoden 2008–09 pörssinotkahduksen jälkeen taidemarkkinat laskivat Artpricen mukaan 28 prosenttia, kun pörssikurssit laskivat 55 prosenttia. Taiteen kohdalla tämä ei pidä suoraan paikkaansa, sillä taidemarkkinat liikkuvat taloussyklien mukana. Se on koonnut sadasta tunnetuimmasta taiteilijasta Artprice100® -indeksin, jossa kunkin taiteilijan painoarvo suhteutetaan taiteilijan töiden hinnan kehitykseen edellisen viiden vuoden performanssiin 6 300:ssa eri huutokaupassa. Nyt koronapandemian takia galleriat ovat kärsineet heikosta myynnistä, vaikka kysyntää olisi, sillä superrikkaiden määrä on varsinkin Aasiassa kasvussa. Toisaalta kun pörssit menivät vuonna 2018 Yhdysvalloissa kymmenen prosenttia alas, taidemarkkinoilla nähtiin nousua. Kaupankäynti konkreettisilla objekteilla, kuten taide-esineillä, käy vain hitaammin, mutta reaktio on samansuuntainen. Kun on jo vaurastunut, rahaa ei tarvitse enää panna töihin, vaan sen voi ripustaa näkyviin. Taideteosten hintakehityksestä ei ole tarjolla yhtä laajaa dataa kuin finanssisijoituksista, mutta esimerkiksi ranskalaisen Artpricen mukaan arvotaiteen hintakehitys pärjää korkopapereille ja on – vertailuajoista riippuen – lähes yhtä hyvä pitkäaikainen sijoitus kuin osakemarkkinat keskimäärin. Kun kertyneitä voittoja halutaan hajauttaa, etsitään omaisuusluokkia, jotka eivät korreloi suoraan osaketai korkomarkkinoiden kanssa. Valttina vähäinen korrelaatio pörssiin Taide nousee muiden vaihtoehtoisten sijoituskohteiden kanssa julkisuuteen aina, kun osakkeiden kurssinousu jatkuu pitkään ja tuotto-odotukset alkavat painua. Seuraamalla kauppahintoja huomaa, että nimekkäimpien taiteilijoiden teosten arvo kasvaa vuosi vuodelta, vain joitakin poikkeuksia lukuun ottamatta. Artprice on kerännyt hintadataa 500 000 teoksesta vuosikymmenten ajalta, ja se myy tätä tietoa sijoittajille. (15.) Alberto Giacometti 2.1 sijoittaminen | taide 38 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 38 vr_4_2021.indd 38 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Jos onni kääntyy ja rahapula uhkaa tai taulu ei miellytä perijää tai uutta puolisoa, teos siirtyy seinältä huutokaupan luetteloon. (9.) Andy Warhol 6.8 3. (49.) Francis Bacon 3.3 8. (34.) Roy Lichtenstein 2.2 10. (2.) Claude Monet 3.4 7. Idea on sama kuin viime aikoina paljon esillä Picasson Nukkuvan naisen muotokuva myytiin Phillipsin huutokaupassa yhdeksällä miljoonalla dollarilla vuonna 2017, lähes 35-kertaisella hinnalla edellisestä huutokaupasta 23 vuotta aikaisemmin
Minimisijoitus on 20 taalaa, hallinnointipalkkio on 1,5 prosenttia vuodessa, ja osuudesta luovuttaessa yhtiö kuittaa 20 prosenttia syntyneestä voitosta. 4/2021 VIISAS RAHA 39 vr_4_2021.indd 39 vr_4_2021.indd 39 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Citybankin mukaan taidetta myydään vuosittain noin 70 miljardin dollarin edestä. Hänen mukaansa kokematon keräilijä keskittyy taiteilijaan, kun pitäisi keskittyä teoksiin. Arvotauluissakin puhutaan sadoista tuhansista. Hänen yhtiölleen kohteeksi kelpaakin vain moderni ”blue chip”tason taide, johon kuuluu taiteilijoita Andy Warholista Damien Hirstiin ja Picassosta Kusamaan ja Banksyyn, mutta kauppoja tehdään teos, ei nimi, edellä. Toimitusjohtaja Scott Lynn kertoo, että Masterworks haluaa tarjota yksityissijoittajalle pääsyä mukaan korkean tuoton ja korkean riskin taidemaailmaan ilman, että siihen tarvitaan jo lähtötilanteessa kohtalaista omaisuutta. Masterworks arvioi eri taiteilijoiden keskeisten töiden hintakehitystä huutokaupoissa, ostaa arvotaulun, arvopaperistaa sen omistuksen, hankkii finanssivalvojan SEC:n hyväksynnän arvopaperille ja myy sen osuuksia sijoittajille. Pienemmistä asian tuntijoista mainittakoon esimerkiksi Artvest, jonka johtohenkilöt tulevat Christie’sin huutokauppayhtiöstä. Vaikka grafiikan lehdet ovat numeroituja, ja siten ”lähes yksilöllisiä”, Lynn varoittaa niihin sijoittamisesta. – Kaikki yli 50 000 Picasson signeeraamaan teosta eivät ole arvoaan kasvattavia teoksia. Lynn kertoo blogissaan, että moni yksityissijoittaja on saattanut haaveilla taiteeseen sijoittamisesta ja aloittanut ostamalla grafiikkaa eli monistettuja töitä. Sitten yhtiö pitää taulua varmassa tallessa – New Yorkin Sohon-galleriassaan – useita vuosia ja sopivan tilaisuuden tullen pistää sen myyntiin ja jakaa varat sijoittajille. Artvestin mukaan Kiina oli myös koronavuonna taiteen suurin markkina. Toimitusjohtajan mukaan yhtiön on tarkoitus ostaa 10–12 taulua vuodessa. Siksi vuonna 2018 perustettu Masterworks myy sijoittajalla paloja Picassosta tai osia Andy Warholin töistä. Masterworks on laskenut huutokauppahintojen perusteella seuraavia vuotuisia arvonnousuprosentteja: 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 Andy Warhol Mark Rothko Keith Haring Jean-Michel Basquiat Zao Wou-ki +12 % +13 % +13 % +17 % +20 % olleella Robinhood-välittäjällä. n •Jim Crow on Jean-Michel Basquiat’n taideteos, joka myytiin vuonna 2017 Christie’sin huutokaupassa 17,7 miljoonalla dollarilla. Kiinassa taidekauppa jopa kasvoi, kun Yhdysvalloissa ja Euroopassa taiteen kauppa väheni kolmanneksella, Sveitsiä ja Saksaa lukuun ottamatta. Kaupallisen taiteen markkinoilla auktoriteetteja ovat Artpricen ohella myös Citybankin ja Deloitten laajat selvitykset. Se myy pörssiosakkeita osissa, jos sijoittajalla ei ole varaa sijoittaa yksikköhinnaltaan kalliiseen osakkeeseen, kuten Berkshire Hathawayn perusosakkeeseen, joka maksaa yli 380 000 dollaria. Koska vain osa taidesijoituksista on koskaan kaupan, koko taidemarkkina on sijoitusluokkana huomattavasti suurempi, Deloitten mukaan lähes 1 500 miljardia euroa
Näistä 25 tapauksessa Suomalainen osaaminen valuu pörssin kautta ulkomaille Pörssistä ostettujen yhtiöiden mukana on yleensä kannattanut pysytellä. – Vuodesta 1999 lähtien on tehty 119 julkista ostotarjousta pörssissä. Tässä sarjassa olemme käsitelleet Helsingin pörssin entisiä yhtiöitä ja kertoneet niiden roolista uudella pääomistajalla. Jos lunastukseen ei sisälly vaihtotarjousta, aina voi käyttää lunastuksesta saadut rahat uuden ostajayhtiön osakkeiden ostoon. K un Metsosta irtautuvan Neleksen omistuksesta käytiin kisaa viime kesänä, käynnistimme juttusarjan, jossa tarkastelimme Helsingin pörssistä eri vuosikymmenillä poistuneita yhtiöitä osana uutta pörssilistattua omistajayhtiötä. entiset pörssiyhtiöt | sarja päättyy Moni suomalainen pörssiyhtiö on päätynyt ulkomaiseen omistukseen ennen kun yhtiön koko potentiaali on näkynyt osakekurssissa. Liian varhain, liian halvalla – Vaikka lunastushinta olisi kohdillaan, tarkoittaa se yksityissijoittajan kohdalla usein sitä, että omistettu yhtiö viedään pois käsistä ennen kun se on lunastanut koko potentiaaliaan sijoituskohteena, konkarisijoittaja Kim Lindström harmittelee. TEKSTI: PEKKA VIROLAINEN KUVAT: TIMO PORTHAN JA LEHTIKUVA 40 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 40 vr_4_2021.indd 40 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Eläkkeellä oleva pankkiiri ja sijoituskirjailija on edelleen aktiivinen sijoittaja ja kertoo, että hän on pitänyt kirjaa kaikista julkisista ostotarjouksista Helsingin pörssissä vuosina 1999–2021, mukaan lukien Adapteo Oyj, joka oli tehnyt päätöksen listautumisesta Helsinkiin, mutta ei ehtinyt toteuttaa sitä ostotarjouk sen vuoksi. Useiden yhtiöiden kohdalla ostetun yhtiön mukana olisi kannattanut yrittää pysyä tavalla tai toisella. Kaupankäynti ja ulkomaisten osakkeiden omistus on kuitenkin helpottunut Suomessa vasta 2000-luvun puolella, joten kun lunastus on tullut, on yksityissijoittaja saanut hyvästellä omistamansa yhtiön, halusi hän luopua siitä tai ei
4/2021 VIISAS RAHA 41 vr_4_2021.indd 41 vr_4_2021.indd 41 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. – Suomi menee kohti tytäryhtiötaloutta, jos parhaassa kasvuvaiheessa olevat pörssiyhtiöt myydään liian varhain ulkomaille kotimaisen pörssin alhaisen arvostustason takia, konkarisijoittaja Kim Lindström varoittaa
Ulkomaisista ostajista 41 oli ostettavan yhtiön kilpailija ja kuusi pääomasijoittajia. Ulkomaalainen yhtiö oli ostajana 49:ssä. – Kaksi miljardia oli näennäisesti hyvä hinta, mutta muutaman vuoden päästä huippuosaamisen • Tuotekokooja Hilkka Karvonen Neles-Jamesburgin tehtaalla Helsingin Roihupellossa vuonna 1990. entiset pörssiyhtiöt entinen pääomistaja osti ulos vähemmistöomistajat. Onnistuneita aitoja ostotarjouksia on ollut kaikkiaan 79. Kolmas taustatekijä on osakkeiden verotus, joka on Lindströmin mukaan Suomessa huomattavan ankara muihin EU-maihin verrattuna. – Myöhemmin lähtee sitten lattiatason työpaikkoja, sillä ulkomaisella omistajalla ei yleensä ole erityisintressiä panostaa Suomessa oleviin yksikköihin, varsinkaan jos se toimii kaukana Suomesta. Kotimainen yhtiö oli ostaja 32 tapauksessa. Yhtiön näkökulmasta tilanne voi kuitenkin olla toinen. Tuoreita esimerkkejä epäonnistumisista ovat Neles, jossa ruotsalainen Alfa Laval sai vastaansa Valmetin, sekä Pihlajalinna, jossa kilpailuviranomainen torppasi Mehiläisen ostotarjouksen. – Steve Ballmer kävi kertomassa kuinka työpaikat säilyvät Suomessa, mutta kuinkas sitten kävikään, Lindström huomauttaa. – Yhtiöstä ollaan valmiita luopumaan vain sen takia, että joku tarjoaa enemmän kuin pörssikurssi. Kotimaisista ostajista 28 oli kilpailijoita ja neljä pääomasijoittajia. Hyvä esimerkki on Nokian kännykkämyynti Microsoftille. Helsingin pörssihinnoittelulla suomalaiset yhtiöt näyttävät hyvin edullisilta ulkomaisen ostajan silmin, ja toisaalta suomalaisten pääomistajien sitoutuminen yhtiön omistamiseen on heikkoa. • Nokian matkapuhelimen valmistusta Salon-tehtaalla vuonna 1994. Lindströmiä harmittaa, että GE onnistui ostamaan Instrumentariumin menestyvän liiketoiminnan liian halvalla, kun se hyödynsi Helsingin pörssin syvää aallonpohjaa IT-kuplan puhkeamisen jälkeen vuonna 2003. Kun yhtiön omistus siirtyy ulkomaille, myös pääkonttori vastuunalaisine työpaikkoineen poistuu usein Suomesta. C H R IS T IA N W E S T E R B A C K /L K JA A K K O A V IK A IN E N /L K M A R T T I K A IN U L A IN E N /L K 42 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 42 vr_4_2021.indd 42 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. – Pitkään omistettujen osakkeiden luovutusvoitot ovat monessa EU-maassa verovapaita, ja muutenkin verokanta on yleensä selvästi alhaisempi kuin Suomessa, Lindström muistuttaa. Aidoksi Lindström määrittelee tapaukset, joissa ulkopuolinen taho saa haltuunsa 90 prosenttia osakkeista ja ostokohde poistuu pörssilistalta. Joku aina voittaa Kun nimenomaan lupaavassa vaiheessa olevat yhtiöt kiinnostavat sijoittajia ulkomaita asti, juuri niistä kannattaisi pitää kiinni. Se saa usein lisää rahkeita kasvuun ja kansainvälistymiseen, kuten esimerkiksi juttusarjamme Tekla, Okmetic, Yara tai Pöyry – tai Lindströmin esille tuoma esimerkki, Instrumentariumin sairaalaelektroniikkabisnes, joka kukoistaa nyt osana General Electriciä. Tilalle tulee pieniä, usein lähes startup-vaiheessa olevia yrityksiä. – Se on myös epäneutraali ja epäjohdonmukainen ja syrjii etenkin yksityishenkilöiden pörssisijoituksia. Ulosliputuksen taustalla on Lindströmin mukaan muutama merkittävä ongelma. – Pörssiin tulee toki uusiakin yhtiöitä, mutta poislähtijät ovat suurimmasta ja menestyvimmästä päästä. Tuottavat lähtevät, lupaukset tulevat Mitä tämä sitten merkitsee sijoittajan tai markkinoiden kannalta. 15 tapauksessa ostotarjous epäonnistui ja ostokohde jäi pörssiin, Lindström listaa. Epätasapaino on räikeä. Lindström pitää ongelmana sitä, että suuryritysten parhaimmiston omistus valuu ulkomaille
Hänen mukaansa välimiesoikeuteen ei muutenkaan kannata mennä, varsinkaan jos toisena osapuolena on suuri ja vaikutusvaltainen yhtiö ja toisena osapuolena piensijoittajia. Adapteo on oma lukunsa, harmi ettei se ehtinyt Helsingin pörssiin. Hänen mielestään myös Konecranesin entiset omistajat jäivät tappiolle fuusiossa Cargotecin kanssa. Jos ostaja on kotimainen yhtiö, silloin Lindström mieluusti tarttuu osakevaihtoon, joka on muun muas sa veroseuraamusten takia paljon parempi kuin käteistarjous. • Kotipizzaravintola Helsingissä Iso Roobertinkadun ja Annankadun kulmassa vuonna 1996. Yhtiö listautui Helsingin pörssiin vuonna 2015 ja poistui vuonna 2019. Lindström arvioi, että uusia ostotarjouksia on tulossa niin kauan, kun korot ovat nollassa ja pääomasijoittajat saavat halvalla lähes riskittömästi rahaa. Kyseessä oli kouluesimerkki siitä, miten asioita ei missään tapauksessa pidä hoitaa, Lindström moittii. Lopullinen 34 euron tarjoushinta oli 126 prosenttia korkeampi kuin pörssikurssi ennen ensimmäistä ostotarjousta. – Vaaka kallistuu liian usein ensiksi mainitun hyväksi. Kieltäytyminen ei ole vaihtoehto Cramon kohdalla Lindström kieltäytyi myymästä, olihan yhtiöstä tarjottu hinta huomattavasti pienempi kuin mitä vastaavan kokoisesta mutta huonommin kannattavasta Ramirentistä oli maksettu. Ilmeisesti muillekin kieltäytyjille oli soiteltu, sillä pian tarjoushintaa nostettiin 13,25 eurosta 13,75 euroon. Se oli sellainen Pyrrhoksen voitto, Lindström harmittelee. – Lemminkäisessä Pentin suku piti hyvin pintansa suhteessa YIT:n omistajiin. Hän ei kuitenkaan uskalla veikata seuraavaa ostokohdetta, vaikka uskookin, että tänäkin vuonna sellainen vielä tulee. n Kun lupaavassa vaiheessa olevat yhtiöt kiinnostavat sijoittajia ulkomaita asti, niistä kannattaisi pitää kiinni. – Jos ostotarjous on vakavalla mielellä tehty, se johtaa jokseenkin poikkeuksetta vähintään 90 prosentin omistukseen. – Yhtiö haki heti valtuutusta kaksinkertaistaa osakepääomansa saadakseen vauhtia tarjoukseen tyytymättömiin vähemmistöomistajiin. – Kun ostajalla oli koossa vasta 80 prosenttia osakkeista, siellä ilmeisesti hätäännyttiin ja minäkin sain puhelun Lontoosta. Liian halvalla Helsingistä on Lindströmin mukaan lähtenyt myös Technopolis, Silmäasema, DNA, Vacon ja Oral. On pakko luopua osakkeistaan joko suosiolla tai välimieskäsittelyn jälkeen. Hyviä ja huonoja preemioita Tikkurilasta viime vuonna käyty tarjouskilpailu kertoo Lindströmin mukaan paljon Helsingin pörssin kurssitasosta. – Sen jälkeen kuitenkin luovuimme. JA A K K O A V IK A IN E N /L K M A R T T I K A IN U L A IN E N /L K M A T T I B JÖ R K M A N /L K 4/2021 VIISAS RAHA 43 vr_4_2021.indd 43 vr_4_2021.indd 43 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Silloin ei auta, vaikka kuinka kieltäytyisi ostotarjouksesta. • Lemminkäisen asfalttimiehet työssä Kehä III:n Tuusulantien risteyksessä vuonna 2004. – Yhtiöstä tehtiin vuoron perään peräti neljä tarjousta. hintalappu olisi ollut huomattavasti korkeampi, Lindström arvioi. – Hyviä esimerkkejä osakevaihdosta ovat esimerkiksi Lemminkäisen sulautuminen YIT:hen, CapManin Norvestia-osto tai Talentumin sulautuminen Alma Mediaan. Kelpo preemiota maksettiin sen sijaan Tikkurilan ohella Stonesoftista ja Biotiestä. Vastaavasti huono esimerkki on Ahlstrom-Munksjöstä tehty tarjoushinta, jota Lindström ja moni muukin pitää suorastaan hävyttömän alhaisena. Myös Ramirent, Amer, Pöyry, PKC Group, Kotipizza ja Lemminkäinen lähtivät kohtuuhinnalla. Joskus väitetään, että ostotar jouksesta voi aina kieltäytyä, mutta se ei Lindströmin mukaan pidä lainkaan paikkaansa
på svenska | placeringskultur S om en Nordisk bank ser vi likheter mellan de olika nordiska länderna. Jag ser en positiv trend i hur diskussionen kring sparandet börjat blomstra under de senaste åren och hoppas att det fortsätter. G A R Y W A T E R S /I K O N /L K 44 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 44 vr_4_2021.indd 44 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Skulle hela synen runt sparande ändras om vi började tala mera om pengar och olika placeringsmöjligheter. iskorna sparar så tror jag att undersökningsresultatet förklarar en del. Löntagare i Sverige kunde redan på 80-talet börja spara i allemansfonder som var en skattestimulerad sparform . Eller att man gör fel beslut och förlorar hela sitt sparande. Jag hoppas att det bli vanligare att man i hemmen också talar om pengar och sparande med sina barn, eftersom vi alla vet att långsiktighet är viktigt för en bra avkastning. Vi behöver ändra kulturen kring detta för att så många som möjligt skall inse vikten av sparandet. Jag vill trots allt poängtera att det inte är alls dåligt att vara riskmedveten, men samtidigt påminna om att det finns flera olika sätt att spara. Då har man förmodligen redan gått miste om flera år av högre förväntad avkastning. Varför är det så svårt att tala om pengar och sparande. n * Taloudellinen mielenrauha 2020 (danskebank.fi) Författare Stojko Gjurovski är chef för både privatkunderna i Norden samt landschef för Finland på Danske Bank. Genom att börja investeras mer i hållbarhet tar vi ett större gemensamt tar ansvar för vårt samhälle. En orsak till det här kan vara det låga sparandet i Finland. Tidshorisonten är viktigt, speciellt när man talar om de unga. Riktigt så enkelt är det inte, men vilka skillnader kan vi se och varför är den ekonomiska kulturen så annorlunda. Finländarna litar inte på sitt ekonomiska läge I en undersökning* som Danske Bank genomför regelbundet visar det sig att endast 25% av finländare litar på sitt ekonomiska läge, medan samma siffra i Sverige är 45%. Dessutom skulle jag önska att vi lyfter fram även hållbarhet när det gäller sparande. Den här kulturen har vi inte i Finland enligt min bedömning och ofta kan den första gången som en person hör talas om fondsparande eller andra investeringsmöjligheter vara vid tillfället då man tillförskaffar en bostad och diskuterar sin ekonomi. Detta har lätt till att människorna i Sverige börjar fundera på sparandet i ett tidigt skede. Denna typ av orolighet och försiktighet är någorlunda typisk i Finland. Även ifall de inte skulle vara intresserade av långtidssparande eller vara insatta i olika instrument, börjar löntagare tänka på olika sparbeslut och möjligheten att investera sina pengar på ett mera långsiktigt sätt. En person som inte känner sig trygg i sin ekonomiska situation kan ha det väldigt svårt att börja spara. Man är rädd att de besparingar man har äts upp av risken om man investerar dem i en fond i stället för kontot. Likaså ser vi skillnader i kulturen vad avser sparandet och hur vi sköter vår ekonomi. Om vi till exempel jämför Sverige och Finland, drar vi lätt förenklade paralleller om att vi i Finland sparar i väggarna medan de på andra sidan viken konsumerar mera. Vi på Danske Bank jobbar strukturerat och långsiktigt med vår rådgivning om sparande med kunderna och speciellt med den yngre kundgruppen. Om vi går tillbaka till diskussionen kring investeringskulturen och hur männPå tal om pengar Finländarnas tillit till sitt ekonomiska läge är svagt i jämförelse till de andra Nordiska länderna. Tro på en ljus framtiden Jag önskar att alla som inte känner sig trygga i sitt nuvarande ekonomiska läge skulle diskutera om detta med en rådgivare och fundera på de olika möjligheterna som finns till förfogande. Nuförtiden har löntagarna dessutom en möjlighet att placera 2,5 procent av sin pensionsavgift i en valfri fond
Finland Danmark Sverige Norge 2 2 2 2 10 3 11 6 21 10 11 13 42 33 31 30 21 33 27 33 4 19 18 15 n Mycket stor utsträckning n Stor utsträckning n Till viss del n Liten utsträckning n Inte alls n Kan inte säga G A R Y W A T E R S /I K O N /L K 4/2021 VIISAS RAHA 45 vr_4_2021.indd 45 vr_4_2021.indd 45 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. I vilken mån förhaller du dig säker till din ekonomiska situation i nuläget
Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys (10 euroa, ikäraja 30 v) sisältää Viisaan Rahan digilehtenä. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. Alma Talentin kirjaedut Osakesäästäjien jäsenille: • Osakesäästäjien jäsenenä saat merkittäviä alennuksia sijoituskirjallisuudesta, jolla pääset alkuun sijoitustaipaleellasi tai syventämään osaamistasi entisestään. Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästäjien jäsenetuja ja -tapahtumia. Kerro se meille: viisasraha.fi/ kiinnostavin 46 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 46 vr_4_2021.indd 46 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Alma Talentin verkkokaupassa pääset jäsenenä nauttimaan 25 prosentin alennuksesta laadukkaasta sijoituskirjavalikoimasta. Valikoimaan kuuluvat esim. Perhejäsenyyden hinta on 10 euroa, ja se edellyttää, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys. Seppo Saarion “pörssiraamattu” Miten sijoitan pörssiosakkeisiin sekä mitä sopivimpana lahjana nuorelle Näin sijoitan pörssiosakkeisiin opas nuorelle. Osakesäästäjien jäseniksi liittyvien kesken kuukausittain kirjapalkintoja Alma Talentin valikoimasta! Lue lisää arvonnasta: www.osakeliitto.fi/nyt Osakesäästäjien jäsenmaksu 36 euroa vuonna 2021 sisältää Viisas Raha -lehden 8 kertaa vuodessa (digitilauksena 29 euroa). • Alennuksen piirissä olevilla kirjoilla muun muassa pääset sisälle vastuullisen sijoittamisen maailmaan, perehdyt hyvään omistajuuteen sekä opit, kuinka kertoa jälkikasvulle talousasioista. • Lue lisää kirjaeduista: osakeliitto.fi/kirjaedut • Nyt jäsenyydestä kannattaa vinkata myös kavereille, sillä arvomme 1.4.– 31.8. Katso kaikki jäsenedut Osakesäästäjien nettisivuilta: www.osakeliitto.fi/ jasenyys/jasenedut/ JÄSENEDUT Liity mukaan ja hyödynnä Osakesäästäjien Alma Talentin tarjoaman huippuedun lisäksi saat kaiken tämän ollessasi Osakesäästäjien jäsen: Mikä on tämän lehden paras juttu. Alennus koskee niin painettuja kuin e-kirjoja
Rahamedia Osakesäästäjien jäsenet saavat 25 % alennuksen Rahamedian kaikista verkkokursseista. Nordnet • Edullisempi välityspalkkio kotimaisiin osakekauppoihin: automaattisesti vähintään palkkiotaso 3: min. Investors House Rahastot Vähintään 5 000 euron merkinnät kaikkiin Investors House Rahastot Oy:n hallinnoimiin rahastoihin ilman merkintäpalkkiota (norm. mm. 5 €, Danske-tili €/kk, arvo-osuustilin siirto Danske Bankiin €, Onlineveroraportointi €, verkkopankkitunnukset €/kk. Sijoittaja.fi Osakesäästäjien jäsenenä saat 25 % alennuksen Sijoittaja.fi:n vuosijäsenyydestä (ovh 119 €). Danske Bank Pohjoismaiden johtava analyysityökalu yksityishenkilöille. 5,00 USD), kanadalaisille osakkeille 3,50 CAD (norm. • Erityisesti Osakesäästäjien jäsenille räätälöityjä koulutuksia ja tapahtumia. Muista myös hyödyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista. 2 %). 5,80– 8,00 EUR). Premium-tilauksen erikoishinta Osakesäästäjien jäsenille: 39 € / 6 kk (norm. • Osakesäästäjien jäsenille välityspalkkio on 0,04 % (minimi 6 euroa) Helsingissä ja seitsemässä muussa pörssissä listatuille osakkeille ja ETF:ille sekä 0,07 % (minimi 8 euroa) parinkymmenen muun pörssin osakkeille. Ilmoita jäsennumerosi linkin takana olevaan kenttään, niin saat aktivoitua edun. Inderes Osakesäästäjien jäsenenä saat Inderesin analyysipalvelun jäsenhintaan 14,90 €/kk tai 149 €/ vuosi (norm. Uudet asiakkaatkäyvät kauppaa ensimmäisen kuukauden parhaassa hintaluokassa. • Danske Varainhoitopalvelu: varainhoitopalkkio -10 %, Salkkulimiitti – joustava rahoitusratkaisu sijoittajalle, vuosipalkkio € (ensimmäiset kaksi vuotta). • Aktiivisijoittajan kaupankäyntiohjelma Infront Web Trader edullisemmin. • Välityspalkkio kaikille markkinoille online-kanavissa (automaattisesti vähintään Taso 2) 0,12 %, min. Saman alennetun hinnoittelun piiriin kuuluu myös Trader-osakesäästötili. Linkki löytyy myös Osakesäästäjien verkkosivulta jäsenedut-osiosta. 54 €) tai 69 € / 12 kk (norm. inderes.fi/fi/OSKL-jasenistoalennus. Lynx Broker Osakesäästäjien jäsenille alennetut toimeksiantokulut Lynxin tarjoa mille markkinapaikoille euroalueella sekä Pohjois-Amerikassa. 7 € / 0,15 % / toteutunut toimeksianto (norm. Lehti on korkeatasoinen sijoittamista käsittelevä aikakauslehti. Jäsenhinta ei edellytä tiettyjä kauppamääriä tai salkun kokoa. Viisas Raha Osakesäästäjien oma aikakauslehti ilmestyy 8 kertaa vuodessa. Välityspalkkio on Suomessa ja Ruotsissa listatuille arvopapereille 0,15 %, minimissään 5 euroa per toteutunut toimeksianto ja muilla markkinoilla 0,15 %, minimissään 8 euroa per toteutunut toimeksianto. • Asuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkiot €, 4–12 kk:n pituisen lyhennysvapaan toimitusmaksu €, Sijoitusasuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio €. Traderin valikoimassa on yli 35 000 sijoitus instrumenttia 36 eri markkinalla, esimerkiksi listattuja osakkeita on yli 19 000. 99 €). 19,90 €/kk tai 200 €/vuosi). Alma Talentin tarjoaman huippuedun lisäksi saat kaiken tämän ollessasi Osakesäästäjien jäsen: 4/2021 VIISAS RAHA 47 vr_4_2021.indd 47 vr_4_2021.indd 47 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. taso 4: min. Jäsenedun saa käyttöönsä osoitteesta: www. Mandatum Life • Osakesäästäjien jäsenille alennetulla välityspalkkiolla Saxo Bankin Trader-palvelu. kotimaisen ja ulkomaisen säilytyksen) €/kk, osakesäästötili (osana Kaupankäynti Online -palvelua) €/kk. Investtech Keskipitkän ja pitkän aikavälin tekniset analyysit kaikista Helsingin pörssiin listatuista yhtiöistä, 6 kk 40 % alennuksella hintaan 99 € (norm. OVV Asuntopalvelut OVV Kokonaispalvelusopimuksen ottaville uusille asiakkaille 50 % alennus ensimmäisestä välityspalkkiosta (norm. Zenostock-palvelu Osakesäästäjien jäsenille hintaan 115 €/vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/ vuosi (norm. Sijoittaja.fi:n maksavana jäsenenä saat lukuoikeuden koko sisältöön ja käyttöösi kaikki sijoittajan työkalut. • Inderes-analyysit yli 120 suomalaisesta pörssiyhtiöstä edullisemmin. 5,00 CAD) ja euroalueen osakkeille 5,00 EUR (norm. 179 € / 6 kk). • Listaamattomien pohjoismaisten osakkeiden hallinnointimaksu €/kk. Lynxin kautta saat myös kaikkien arvopaperien säilytyksen veloituksetta. Palvelun tavoitteena on tunnistaa alhaisesti hinnoitellut osakkeet. Danske Bank • Danske Kaupankäynti Online (sis. • Mobiilipankki arvopaperikaupankäyntiin €/kk, Danske Sijoitusneuvontapalvelun hallinnointikulu €/kk, neuvottelupalkkiosta -10 %. veroraportit, paljon kaupankäyntityökaluja sekä kustomoitavat kaupankäynti selosteet. 1 kk vuokra). Lisäksi veloituksetta mm. 230 €/vuosi). OP Osakesäästäjien jäsenille edulliset kaupankäyntipalkkiot op.fiverkkopalvelussa ja OP-mobiilissa. 9 € / 0,20 %). Välityspalkkio yhdysvaltalaisille osakkeille 3,50 USD (norm. • Danske Reaaliaikapalvelu (reaaliaikaiset kurssit: HEL, STO, CPH sekä Kauppalehden reaaliaikaiset uutiset) €/kk. Uudet asiakkaat voivat käydä kaksi ensimmäistä kuukautta kauppaa tasolla 1. Palvelu toimii kokeneiden ammattisalkunhoitajien omana työkaluna ja on nyt avattu myös kaikille pörssinoteeratuista osakkeista kiinnostuneille sijoittajille. Arvopaperi, Kauppalehti & Talouselämä 30 %:n alennus kaikista Arvopaperin, Kauppalehden ja Talouselämän normaaleista tilaushinnoista. Tilin avaaminen on ilmaista, ja vain kaupankäynti maksaa. Zenostock Zenostock on verkossa toimiva osakkeiden etsintäja tutkimuspalvelu
TEKSTI: MAARIT KROK KUVAT: MARKKU RUOTTINEN JA TIMO PORTHAN Antti Jylhä, 70 • Suomen Osakesäästäjien pitkäaikaisin hallituksen jäsen, 1994–2020 • Oulunseudun Osakesäästäjät ry:n puheenjohtaja 1990–2021 • Sai Suomen Osakesäästäjien kultaisen ansiomerkin vuonna 2004. Tomi Salo, 63 • Helsingin Osakesäästäjien puheenjohtaja 2005–2007 • Suomen Osakesäästäjien hallituksen jäsen 2005–2007, 2012–2019 • Suomen Osakesäästäjien toiminnanjohtaja 2007–2012 • Suomen Osakesäästäjien toimistopäällikkö 2019–2020 • Sai Suomen Osakesäästäjien kultaisen ansiomerkin joulukuussa 2020. • Nimitettiin Suomen Osakesäästäjien kunniajäseneksi toukokuussa 2021. sijoittajat tutuiksi | kunniajäsenet Toiminnan miehet Suomen Osakesäästäjien hall of fame sai toukokuussa kaksi uutta nimeä, kun liiton pitkäaikaiset vaikuttajat Antti Jylhä ja Tomi Salo nimitettiin kunniajäseniksi. • Nimitettiin Suomen Osakesäästäjien kunniajäseneksi toukokuussa 2021. 48 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 48 vr_4_2021.indd 48 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47
Jylhä muistelee lämmöllä yhteistyövuosiaan Salon kanssa ja luonnehtii tätä perusteelliseksi ja ystävälliseksi toiminnan ihmiseksi. – Ainoat, joihin en ole sijoittanut, ovat kulta ja muut raaka-aineet sekä valuutat. Mikään ei enää yllätä. On ollut warrantteja, futuureja, johdannaisia, indeksilainoja, bondeja ja pörssiosakkeita, Salo luettelee. Toisaalta kun jokin osake tulee ylös, se saattaa myös huomenna romahtaa, Jylhä kuvailee. – Leppiniemi totesi, että Osakesäästäjät tarvitsee oman lehden. Sekä Salo että Jylhä toivoisivat nuorille sijoittajille malttia ja pitkäjänteisyyttä. – Jos on pitkäaikainen sijoittaja, kriisissäkään ei tee muuta kuin odottaa seuraavaa nousua ja hankkii lisää osakkeita, Jylhä neuvoo. – Malta vaurastua hitaasti. Tiesin, ettei kannata panikoida.” 4/2021 VIISAS RAHA 49 vr_4_2021.indd 49 vr_4_2021.indd 49 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Seuraan ja harkitsen hankintoja pidemmällä aikavälillä. Salo keräsi valtakirjoja yksityissijoittajilta, lainasi jäähallilta kottikärryt niiden toimittamiseksi ja sai tempauksellaan valtavasti mediahuomiota. Näiden vuosikymmenten aikana hän on aktiivisesti tehnyt työtä jäsenhankinnan eteen ja pitänyt myös huolta siitä, että jäsenet saavat rahoilleen vastinetta ja kartuttavat samalla osaamistaan. Harva tietää, että monessa liemessä keitetty Salo on myös Viisas Raha -lehden nimen takana. Elisa säilyi. – Pörssiosakkeita ei tosin ole Suomen ulkopuolelta. Malttia nuorille Jylhä ja Salo ovat nähneet sijoitusurallaan 1990-luvun laman, 2000luvun teknokuplan ja finanssikriisin sekä viimeisimpänä koronapandemian aiheuttaman kurssiromahduksen. O sakesäästäjien kunniajäsenyyttä ei kuka tahansa saa. Järjestettiin nimikilpailu, ja minun ehdotukseni sitten voitti, kertoo Salo, joka oli perustamassa lehteä yhdessä Leppiniemen kanssa. Tomi Salon kipinä sijoittamista kohtaan syttyi vahingossa, kun hän pyysi pankista neuvoja ylioppilaslahjaksi saatujen parin tuhannen markan tuottoisaan tallettamiseen. – Joskus 90-luvulla lasku saattoi kestää useamman vuoden, nykyään vain muutaman tunnin. Jylhän ansiosta Oulussa kokoontuu kuukausittain porinakerho, jossa keskustellaan ajankohtaisista sijoittamiseen ja säästämiseen liittyvistä ilmiöistä. Nykyään Salon sijoitussalkkuun kuuluu osakkeiden lisäksi myös esimerkiksi asuntoja ja metsää. Säännöllinen sijoittaminen pitkällä aikavälillä palkitsee, Salo sanoo. – Jo finanssikriisin aikana tuli sellainen olo, että olen nähnyt tämän aiemminkin. Melkein kaikkea muuta olen kokeillut. Älä yritä tavoitella pikavoittoja, koska niihin liittyy suuri riski. – Olen pitkäaikainen ja maltillinen sijoittaja. Pankista neuvottiin sijoittamaan obligaatioihin, ja myöhemmin Salo sai hankittua pienen määrän Orionin osakkeita. Perustana osakkeet Jylhän kiinnostus osakkeisiin syttyi 80-luvulla, kun hänelle tarjoutui vaimonsa työpaikan kautta mahdollisuus osallistua Nokian henkilöstöantiin. Säästäminen ja sijoittaminen ei ole vanhoja ja rikkaita varten vaan nuoria ja köyhiä, jotka pystyvät lähtemään pienellä summalla liikkeelle. Hän toivoo, että nuoret tekisivät sijoituspäätökset itsenäisesti eivätkä tuijottaisi liikaa somevaikuttajia. Myös Jylhä on pysytellyt kotimaisissa osakkeissa. – Antti näytti omalla esimerkillään mallia, että tavallinenkin ihminen voi saada pörssiosakkeilla pientä hyvää jotakin tavoitetta varten – että tämä ei ole herrojen elitististä toimintaa vaan mahdollista kenelle tahansa, Tomi Salo kuvaa vanhaa tuttuaan. – Hän teki toimistolla toiminnanjohtajan tehtäviä, mutta saattoi sitten ottaa harjan käteen, lakaista lattiat, viedä roskat ja tehdä jopa remonttia. Hän huomasi, että osakkeet tarjosivat jopa parempaa tuottoa kuin obligaatiot. Tiesin, ettei kannata panikoida, Salo sanoo. Sen jälkeen Osakesäästäjien jäsenyys oli luonteva valinta, ja heti ensimmäiseen Oulunseudun Osakesäästäjien kokoukseen osallistuessaan hänestä leivottiinkin jo yhdistyksen puheenjohtaja. Viimeisin nimitys on vuodelta 2008, jolloin hallituksen pitkäaikainen puheenjohtaja Jarmo Leppiniemi nimitettiin kunniapuheenjohtajaksi. n ”Jo finanssikriisin aikana tuli sellainen olo, että olen nähnyt tämän aiemminkin. Hän on järjestänyt myös aktiivisesti yritysvierailuja ja sijoittajamatkoja – jopa bussiretken PKC Groupin tehtaalle Kostamukseen sekä matkan Saarenmaalle tutustumaan Incapiin. – Todellinen tulos tehdään kuitenkin yrityksissä. Jylhä on huomannut, että liikahdukset markkinalla ovat aiempaa nopeampia; nousut ja laskut ilmestyvät kuin tyhjästä. Tänä keväänä ansioituneesta työstä Osakesäästäjien eteen palkittiin Suomen Osakesäästäjien pitkäaikaisin hallitusjäsen Antti Jylhä sekä Tomi Salo, joka ehti toimia myös Osakesäästäjien Keskusliiton toiminnanjohtajana vuosina 2007–2012. Aikoinaan sijoitin myös rahastoihin jonkin verran. Hän on monitoimihenkilö, joka toiminnanjohtajanakin hoiti asiat itse, Jylhä muistelee naurahtaen. Antti Jylhä oli Suomen Osakesäästäjien hallituksessa 27 vuotta, ja kesäkuun lopussa päättyy myös 31,5 vuotta kestänyt Oulunseudun Osakesäästäjien puheenjohtajuus. Hänet tunnetaan myös kottikärrymiehenä, joka toi yksityissijoittajien ääntä kuuluviin Elisan yhtiökokouksessa vuonna 2008, kun islantilaisomisteinen Novator havitteli yhtiötä. Kottikärryillä näkyvyyttä Tomi Salo ehti tulla monille Viisaan Rahan lukijoille lehden pitkäaikaisena kirjoittajana
KUNTAVAALIT siirrettiin kesään, mikä on hyvä asia lukuisien rannalle jääneiden kannalta. LAITOIN linnuille siemeniä. . KEVÄISEEN puoliväliriiheen kokoontuneen hallituksen tapaaminen alkoi tavanmukaisin tervehdyksin: Terve taas! Turve taas. . . Miksi. ON ihmetelty, miten keskustan vaikutus hallituksessa näkyy. Se on uimarantafarssi nimeltään Aamiainen Sannalla. Kesäretki Vanajanlinnaan Helsingin ja Espoon-Kauniaisten Osakesäästäjien sekä Arvopaperisäästäjien jäsenille Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 3.8. Varpunen oli haukkana paikalla, kun taas punatulkku katseli pöllönä vierestä. . . Kuukausikokous Mikkeli / Etelä-Savon Osakesäästäjät 17.8. Siellä viihtyy nyt paremmin kuin maaliskuussa. . . . Laajennetussa osassa Harrille kahvia, Paavolle puolet petäjäistä ja Ahdille ruokajuomat. Vaalit ovat hyvä tapa päästä päivässä rantakuntoon. . Hyvänen aika: eihän riihtä hajaasutusalueellisempaa ilmaisua voi olla. SUOMI on taas kurjistunut. . . . . Katsaus Kiinan yhteiskuntaan -webinaari Turku / Varsinais-Suomen Osakesäästäjät 2.9. . Tavarataloissamme on sovituskoppeja, joista kesäkauden alettua kantautuu usein huudahdus: herra Jumala. . ILOKSEMME voimme kertoa hyviäkin uutisia. . Syntyvyys vähenee, mutta haikaroiden määrä on Suomessa vastaavasti lisääntynyt. . LUTERILAISISSA kirkoissamme ei ole rippituoleja, mutta ei hätää. Kurkia näkyy soilla pelloilla ja pientareilla maista ja halmeista puhumattakaan. Ihmettelin äimän käkenä keskioksalle tikkana lennähtänyttä västäräkkiä. SUOMEN historia lyhyesti: Manulle illallinen, Sannalle aamiai nen. . . Sääntömääräinen kevätkokous tapahtumat | paikallisyhdistykset toimivat Sijoitustapahtumia ympäri Suomea SUOMEN OSAKESÄÄSTÄJIEN alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea. Sijoituskerho Rovaniemi / Rovaniemen Osakesäästäjät 21.6. . 50 VIISAS RAHA 4/2021 vr_4_2021.indd 50 vr_4_2021.indd 50 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. He tekivät kuten ajattelevat. . Helsinki / Helsingin Osakesäästäjät 27.8. KANSAKUNTA kysyy iltapäivälehtiensä välityksellä, menivätkö pääministerin aamupuurot ja -vellit sekaisin. KOKOOMUS ei sittenkään äänestänyt tyhjää, mutta muutama kansanedustaja kuitenkin niin teki. . . Hallitus kehottaa talkoisiin koronasavotan hoitamiseksi, pui rajoitteita ja tekee maalaisjärjen käsityskyvyn rajoilla olevia päätöksiä, jotka satavat persujen laariin. Urheilujoukkueet kaipaavat nälkäisiä pelaajia, ja yritykset uskovat nälkäisiin johtajiin. Koronavirustilanteen vuoksi muutokset ovat mahdollisia. . Ministereiltä lypsetään vastauksia, vaikka hallitus vuotaa kuin vanha ruuhi. Turpeeseen sidottuja ovat maassamme vain hallitukset. . SUOMESSA ei ole ollut maaorjuutta. VIISASTELEVA RAHA / SEPPO KAISLA Rovaniemellä luodaan katsaus Kiinaan. . TOISAALTA aamupala on päivän tärkein ateria. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan.Tarkemmat tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa osakeliitto.fi/tapahtumat. . . . Voi myös kysyä, onko maan edun mukaista syöttää pääministerille aamulla mitään edes hänen omalla kustannuksellaan. . . Noudatathan osallistuessasi yleisiä ja alueellisia suosituksia. . Parhaillaan onkin valmistumassa Aamiainen Tiffanylla -elokuvan kotimainen jatko-osa. . Ja kuuluupa toisinaan myös: ei saatana
Taloussulkujen vaikutukset olivat luonnollisesti musertavia. Meitä on viime vuoden lopusta alkaen huolettanut kaksi asiaa: maailmantalouden riippuvuus elvytyksestä sekä kasvavat poliittiset jännitteet. Esimerkiksi euroalueen bkt laski vuoden 2020 toisella kvartaalilla lähes 12 prosenttia. Viittasimme tällä maailmantalouden outoon tilaan, josta olemme varoittaneet koko kevään. 4/2021 VIISAS RAHA 51 vr_4_2021.indd 51 vr_4_2021.indd 51 11.6.2021 11.47 11.6.2021 11.47. Rajoitukset myös muuttuivat eri maissa melko mielivaltaisesti, mikä teki yhteyksien muutoksien ennakoinnista lähes mahdotonta. Nämä luovat yhdessä oudon tilanteen, missä yhä ennustamattomammaksi käyvä politiikka on alkanut ohjata maailmantaloutta – eivät talouden realiteetit. Maailmantalouden ennustamattomuus ja riskit T ilastokeskuksen Suomen ensimmäisen kvartaalin bruttokansantuotteen kasvun ennakko yllätti monet ekonomistit. Sama pätee äärimmäisen korkeisiin arvostustasoihin nousseisiin Yhdysvaltojen osakemarkkinoihin. Talousennusteet perustuvat erilaisten talousdatojen historiallisiin yhteyksiin. Euroalueen yhteenlaskettu budjettialijäämä paisui lähes yhdeksään prosenttiin, ja Yhdysvaltain keskuspankki Fedin tase nousi noin 4 000 miljardista taalasta 7 000 miljardiin vain neljässä kuukaudessa. Suomen talous supistui 0,1 prosenttia edelliseen kvartaaliin verrattuna. Maailmantalous oli hauras. Toisin sanoen ennusteet perustuvat erilaisten muuttujien, kuten osakemarkkinaindeksien, teollisuuden tilauksien sekä yritysten sentimenttikyselyjen historialliseen yhteyteen bruttokansantuotteeseen. viimeinen sana | tuomas malinen Kirjoittaja on riskianalyyseihin erikoistuneen GnS Economicsin toimitusjohtaja ja Helsingin yliopiston taloustieteen dosentti. Euroalueen velkakirjamarkkinat ja sitä kautta pankit kestävät pystyssä ainoastaan keskuspankkien ostoohjelmien seurauksena. Myös ennusteemme meni pahasti poskelleen. Samanaikaisesti otettiin käyttöön erilaisia velkalyhennysvapaita, jotka yhtä aikaa lykkäsivät ja pahensivat Euroopan heikon pankkisektorin tilaa. Tämän takia talousennustaminen on ollut arpapeliä. Maailmantalous on myös tullut täysin riippuvaiseksi elvytyksestä. Näin suuri ennustevirhe on meille hyvin poikkeuksellista. Tämä pätee etenkin niin sanottuihin reaaliaikaisiin nowcasteihin, joilla pyritään arvioimaan kuluvan kvartaalin talouskehitystä. Koronasulkujen talousiskuun vastattiin ennennäkemättömällä velkaelvytyksellä. Mallimme oli ennakoinut lähes kahden prosenttiyksikön kasvua. Maailmantalous on riippuvainen elvytyksestä. Varoitimme jo tammikuun Deprcon-katsauksessamme, joka on vapaasti ladattavissa sivuillamme, että ”massiivisen epävarmuuden takia talousennusteisiin pitää nyt suhtautua suurella varauksella”. Koska osa taloudesta oli kiinni tai voimakkaiden rajoituksien alainen, historialliset yhteydet eivät enää päteneet. Päätään nostava inflaatio sekä näennäisesti tyynen politiikan pinnan alla kytevät jännitteet luovat suurta epävarmuutta kasvuennusteisiin. Kun koronaviruspandemia iski alkuvuodesta 2020, maailmantalous oli jo painumassa taantumaan yli kymmenen vuotta kestäneen nousukauden seurauksena, jolle oli leimallista keskuspankkien jatkuva rahapoliittinen elvytys. Vastaavaa lukua on historiasta vaikeaa löytää. Loppuvuoden aikana onkin syytä varautua rahoitusmarkkinoiden rauhaa mahdollisesti järkyttäviin taloudellisiin sekä poliittisiin yllätyksiin ja sokkeihin. Mistä on kyse