Kehuttavaakin keksitään, mutta hyvälaatuista sijoitusneuvontaa ei saa mistään. vr_4_20_taitto.indd 1 vr_4_20_taitto.indd 1 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 4/2020 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI Elisa parantaa jatkuvasti Sijoittajat antavat kylmää kyytiä pankkien sijoitusneuvontapalveluille. PANKKIEN SIJOITUS NEUVONTA LIPEVAA RAHASTUSTA VAI ASIAKKAAN AUTTAMISTA
Tällä on valtava vaikutus varallisuutesi kasvuun pitkällä aikavälillä. Kokeile vaikka itse laskurillamme osoitteessa nordnet.. /. /pb Tervetuloa uuden sukupolven Private Banking -palveluun! vr_4_20_taitto.indd 2 vr_4_20_taitto.indd 2 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. Palvelumme poikkeaa perinteisistä yksityispankeista siten, ettet maksa lainkaan kiinteitä tai muuttuvia kuluja. Maksat vain tekemistäsi sijoituksista. Nordnet Private Banking -palvelussa saat käyttöösi ensiluokkaiset työkalut ja sijoitustuotteet sekä palvelua kokeneilta asiantuntijoilta, joiden avulla voit päättää itse sijoituksistasi. 41 267 syytä ottaa varallisuutesi hallintaan
Kansantalouden näkymät eivät puolla nykytasoa sen enempää kuin yhtiöiden tulosodotuk setkaan. /pb Tervetuloa uuden sukupolven Private Banking -palveluun! pääkirjoitus | timo rothovius Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden vt. Kuinka pitkään voidaan rahaa painamalla hoitaa kaikki kriisit pois päiväjärjestyksestä. Näyttää entistä enemmän siltä, että ratkaisut siirtyvät tuleville sukupolville. Talouden näkymissä ei ole tapahtunut muutosta parempaan. Menee vielä pitkään, ennen kuin korkojen nostoa voidaan edes alkaa harkita. Näyttää entistä enemmän siltä, että rat kaisut siirtyvät tuleville sukupolville. Palvelumme poikkeaa perinteisistä yksityispankeista siten, ettet maksa lainkaan kiinteitä tai muuttuvia kuluja. Vai annetaanko ne anteeksi, niin kuin joku on jo ehdottanutkin. Suomenkin valtio lisää 19 miljardilla nettolainanottoaan, ja se on vasta tämänhetkinen ti lanne. Näiden pakettien myötä osakkeet täytyykin nyt hin noitella suhteessa tulosodo tuksiin taas aiempaa korkeammalle. On nistuuko se loputtomiin, vai täytyykö velkoja joskus maksaa takaisinkin. Eli tunnus luvut, kuten PEluku tai tasesubstanssi, saavatkin olla taas entistä korkeammat. Ennusteet ovat edelleen todella surkeita: brutto kansantuotteeseen saattaa tulla tällä ja seuraavalla kvartaalilla jopa kaksinumeroinen pudotus. Myös markkinoille tungettava ylimää räinen likviditeetti hakee tuottoisinta kohdetta, joka on tässä tilanteessa taas en tistä useam min finanssisijoitus reaali investointien sijaan. Omaa harkintaa ei kuitenkaan sovi unohtaa! Tässä lehdessä pyrimme taas tapamme mukaan tarjoamaan taustaa ja tukea näille pohdinnoille. /. Tällä on valtava vaikutus varallisuutesi kasvuun pitkällä aikavälillä. päätoimittaja ja Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Ymmärrän kyllä hyvin nii täkin, jotka ovat osakemarkki noiden nykymenosta huolissaan. Rahahanat auki – lisää kierroksia M oni on ihmetellyt ke väällä pörssikurssien nopeaa nousua, alku vuoden pudotukses tahan kaksi kolmasosaa on jo kiritty kiinni. Kokeile vaikka itse laskurillamme osoitteessa nordnet.. Älkää kuitenkaan unoh tako nauttia tästä vuodenajasta: hyvää kesää kaikille Osakesääs täjille! 4/2020 VIISAS RAHA 3 vr_4_20_taitto.indd 3 vr_4_20_taitto.indd 3 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. Eikä sellaista olekaan. Toivon siis antoisia luku hetkiä. Nyt kun ollaan lähellä lähtötasoa, ei kukaan ole vielä to dennut, että meillä olikin maaliskuussa negatiivinen kupla, joka on nyt puhjennut ja kurssit nousseet oikealle tasolle. Nordnet Private Banking -palvelussa saat käyttöösi ensiluokkaiset työkalut ja sijoitustuotteet sekä palvelua kokeneilta asiantuntijoilta, joiden avulla voit päättää itse sijoituksistasi. Vali tettavasti velkojen pyyhkiminen ei sekään ole oikotie onneen. Koko vuoden kehityskin jää ehkä viidestä kymmeneen prosenttia miinukselle. Niin tai näin, aikaa myöten osa kesäästäjä voittaa aina. Pudotus on histo riallisestikin hurja! Kuopan pohjalla maalis kuussa uutisotsikot olivat var moja asiasta: kupla on puhjennut ja kurssit palautuneet oikealle tasolle. 41 267 syytä ottaa varallisuutesi hallintaan. Tätä voi selittää korkotasolla, ja erityisesti tu levaisuuden odotetulla korkotasolla, josta enna koidaan entistä matalampaa. Pörssistä löytyy edelleen mielenkiintoisia sijoituskohteita, joiden tuottopo tentiaali on hyvä. Tilanne on kuitenkin muuttunut taas keskuspank kien ja valtioiden uusien – ja entistäkin isompien – tuki pakettien myötä. Maksat vain tekemistäsi sijoituksista. Ihan ymmärrettävää ihmet telyä
20 tutkimus Moni arkailee listaamattomiin yhtiöihin sijoittamista. 18 talouskriisit Aiempien talouskriisien taustalla on aina ollut finanssimarkkinoiden häiriö. 10 valokeilassa Elisa ei ole lähtenyt ostamaan operaattoribisneksiä kotimarkkinansa ulkopuolelta. 23 toimitukselta Opiskelijan etuuksiin ei vaikuta se, onko vuokranantaja oma vanhempi vai joku muu. Keslalla edessä epävarmat ajat. 14 yhtiöt Investors Housen nousukausi on kestänyt pitkään. 26 asiantuntija Ilmastolupausten odotetaan näkyvän myös yritysten käytännön toiminnassa. 22 kysy pois Uskallanko lähteä hallituksen varajäseneksi. ”Suuresta, vapaasta ja ihaillusta Yhdysvaltojen pääomamarkkinasta ei ole jäljellä mitään.” Tuomas Malinen, sivu 51 Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha www.viisasraha.fi VIIMEINEN SANA 4 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 4 vr_4_20_taitto.indd 4 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. 28 rahastot Digitaaliset varainhoitopalvelut jakavat mielipiteitä. Sampo oli toukokuun ostetuin osake. 24 sijoittajan lista Paras keino taklata epävarmuutta on laatuyhtiöihin keskittyminen. 32 Amerikkalainen ravintoloiden laite toimittaja Middleby on oman toimialansa kärkiyhtiöitä. tässä numerossa 4 | 2020 06 lyhyesti Osakemarkkinoiden suurimmat nousut on jo nähty
päätoimittaja Timo Rothovius, timo.rothovius@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@omnipress.fi Toimitussihteeri Maarit Krok, maarit.krok@omnipress.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Verkkolehden tuottaja Vaula Aunola, vaula.aunola@omnipress.fi Kannen kuva iStock Paino Punamusta Oy, Joensuu Mediamyynti Hanna Reinikainen 040 672 1686 hanna.reinikainen@media.fi Osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. 32 analyysi Middleby hyötyi noutoruoan kasvaneesta menekistä koronarajoitusten aikana. 040 682 5144 ISSN 1797-3503. 48 vapaalla Ravihevoseen sijoittaminen on arpapeliä. 41 vihreä talous Moni toimiala hyötyy, jos ilmastoajattelu otetaan elvytyksen teemaksi. 28 Bosses Lady on ollut omistajilleen hyvä sijoitus. Jakelulevikki 25 500 kpl 4/2020 VIISAS RAHA 5 vr_4_20_taitto.indd 5 vr_4_20_taitto.indd 5 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. 44 koulutus Osakesijoittamisen oheispalveluihin saa helposti kulumaan paljon rahaa. 48 Katso jäsenedut: osakeliitto.fi/ jasenyys Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha Lehti suomalaiselle sijoittajalle. Digitaaliset varainhoito palvelut kiinnostavat eniten kiireisiä sijoittajia. 51 viimeinen sana Koronavirus painoi meidät väkisin kriisiin, jota kohti olimme jo muutenkin matkalla, kirjoittaa Tuomas Malinen. 10 Elisa eroaa monista muista eurooppa laisista tele operaattoreista. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Vt. 36 KANSI: tutkimus Pankkien sijoitusneuvontapalveluissa on paljon heikkouksia
Matkailusta riippuvaisilla aloilla, kuten lentoyhtiöillä, tilanne pysyy hankalana pitkään. Sillä tavalla pyritään turvaamaan kotimaisen tuotannon edellytykset. – Sillä voi olla aika isoja vaiku tuksia työmarkkinoille, Kuoppa mäki sanoo. Toimialakohtaiset erot voivat olla isoja. Pyrkimys tehdä enemmän itse ja aiempaa lähempänä muuttaa kansainvälistä kauppaa. Sen sijaan • Danske Ban kin pääekono misti Pasi Kuop pamäki uskoo koronakriisin vauhdittavan digitalisaatiota monilla aloilla. Varmasti kansainvälisen kaupankin puolella tavaravirrat liik kuvat jatkossa enemmän ilman ih misvoimaa, jos se on mahdollista. Toki suurimmat nousut on jo nähty, Danske Bankin pääekonomisti Pasi Kuoppamäki sanoo. – Tästä eteenpäin ei ehkä voida niin vahvasti nojata siihen, että ta loutta elvytetään. – Jos sijoitushorisontti on ly hyempi, niin merkittävä osa täytyy varmaan olla koroissa, jotta sijoitus varallisuus on jollakin tavalla tur vattu, Kuoppamäki sanoo. lähimatkailu voi elpyä Kuoppamäen mukaan nopeastikin. – Jos katsoo pidemmälle, niin tällä hetkellä odotetaan maailman ja Suomen talouden elpyvän ensi vuonna. – Fokus siirtyy enemmän siihen, mikä on kansallisesti tärkeää ja kriittistä. Tulevat elvytyspaketit eivät vält tämättä näy osakekursseissa. Suurimmat nousut on nähty Osakekurssit ovat toipuneet yllättävänkin ripeästi, vaikka reaalitalous vielä sukeltaa koronan takia monin paikoin. – Korona varmasti voimistaa sitä, ettei haluta olla riippuvaisia vain yh destä toimittajasta tai maasta, josta toimitukset tulevat. Globalisaation kulmakerroin tavallaan loivenee tästä. Vaikka korkosijoituksista on nyt vaikea saada tuottoa, monet halua vat turvata varansa niillä. Siksi uskon, että Viron ja Ruotsinmatkailu elpyy nopeasti, hän sanoo. Hän näkee ”jotakin järkeä” siinäkin, että reaalitalouden luvut ja osakekurssit kehittyvät eri suuntiin. Ei ehkä entiselleen, mutta elpyvän kuitenkin. Pitäisi nähdä myös, että yritysten tulokset lähti sivät oikeasti paranemaan. En usko, että se täysin tähän päättyy. Jos tuotantoa palaa Eurooppaan ja Yhdysvaltoihin, se on entistä au tomatisoidumpaa. Kuoppamäki ennakoi uudenlaisia avauksia myös kauppapolitiikan puolella. – Vie aikaa, että ihmiset uskal tavat lähteä matkailemaan. Näin uskoo Danske Bankin pääeko nomisti Pasi Kuoppamäki. Koronakevät toi hetkeksi rauhaa myös kauppasotien rintamille, mutta pandemian hitaasti hiipuessa asia palaa agendalle. Kuoppamäki muistuttaa, että jo ennen koronakriisiä monet alkoivat kauppasotien takia hajauttaa han kintojaan. JUHA PELTONEN T IM O P O R T H A N ”Fokus siirtyy enemmän siihen, mikä on kansallisesti tärkeää ja kriittistä.” 6 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 6 vr_4_20_taitto.indd 6 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. Kuoppa mäki uskoo koronan vauhdittavan digitalisaatiota ja automatisaatiota entisestään. lyhyesti | uutisia OSAKEMARKKINAT OVAT ottaneet jo vahvaa etunojaa aikaan koronan jälkeen, jolloin epidemia on saatu hallintaan ja elvytystoimet ovat nostaneet taloudet taas jaloilleen. Osakkeet ovat si joitusluokkana olleet historiallisesti hyvä inflaatiosuoja ja parempi kuin korkopaperit, joista ei tällä hetkellä saa reaalista tuottoa ollenkaan. – Kriisi on osoittanut, että ihminen on tavallaan epäluotettava tuotan nonväline. Tulee erilaisia strategisia toimialoja, joiden osalta kaupankäynti ei ole täysin vapaata. Hän ei kuitenkaan usko globali saation kokonaan loppuvan. Kun rahaa on hirveä määrä liikkeellä, niin johon kinhan se menee. – Globaali työnjako on nostanut elintasoa valtavasti. Ehkä halutaan mennä kohteisiin, joista tarvittaessa pääsee helpommin kotiin. Hintojen ja tullimaksujen puolelta siirrytään enemmän laa dullisiin ja strategisiin asioihin
Ostetuimpien kärkikolmikoon kiilasivat myös Telia ja Cargotec. Tavallisimmin online-välittäjien Nordnetin, Danske Bankin, Nordean ja Pohjolan kautta kauppoja tehtiin kappalemääräisesti 101,2 prosenttia viime vuoden toukokuuta enemmän. – Sampo oli Nordnetissä toukokuun selvästi netto-ostetuin osake, Nordnetin Suomen maajohtaja Suvi Tuppurainen sanoo. Nordnet oli edelleen suurin online-välittäjä 11,5 prosentin osuudella. Muutakin arvoa ” Euroopan tulevaisuudessa on paljon isommat arvot pelissä kuin maan nettomaksuosuus. Koronakriisin kurssipohjan jälkeinen lähes 40 prosentin nousu sai osan sijoittajista myös keventämään salkkuaan. Sampo kipusi toukokuun suosikiksi HUHTIKUUSSA osingonmaksustaan päättänyt Fortum oli koko kevään yksityissijoittajien suosikkiostokohde korkean osinkotuottonsa vuoksi. LÄHDE: TILASTOKESKUS Onko viisasraha. Vientiteoll isuuden menestymistä maailmanmarkkinoilla ei voi edistää millään tuilla.” Sampo-konsernin ja UPM:n hallitusten puheenjohtaja Björn Wahlroos koronakriisin vaikutuksista Helsingin Sanomissa. Sijoittajia houkuttivat myös koronan kouraisemat lentoyhtiöt. Mutta ei siinä ole järkeä laajemminkaan ajatellen.” Poliitikko Paavo Väyrynen kritisoi blogissaan EU:n jälleenrakennusrahastoa. Ajankohta ista aina arkisin. Ulkomaisista Norwegian erottui merkittävästi kasvaneen kiinnostuksen kohteena. Laastarein paikattu ” Tuet ovat laastaria tämän kokonaisongelman edessä. Kauppaa käytiin edelleen vilkkaasti toukokuussa, vaikka tahti hieman laantui alkuvuoden huippuluvuista. Siksi elpymisrahasto.” Vihreiden europarlamentaarikko Ville Niinistö Twitterissä. Lue lisää: viisasraha.fi/koronakaupat L Ä H D E : N O R D N E T IN O M A K A U PA N K Ä Y N T IT IL A S T O • Ostetuimmat osakkeet, 5/2020 Yhtiö Nettoostoarvo, EUR Sampo 10 500 292 Telia 3 999 655 Cargotec 3 041 968 Finnair 2 008 430 Fortum 1 265 327 SRV Group 828 840 Kojamo 588 974 Marimekko 521 462 Pihlajalinna 505 542 Kesko A 477 106 • Myydyimmät osakkeet 5/2020 Yhtiö Nettomyyntiarvo, EUR Nokia -7 014 009 Neste 4 863 017 Nordea -4 046 462 Kone -3 784 105 Orion B -3 168 561 Nokian Renkaat -3 068 304 Kesko B -2 243 993 Admicom -1 517 392 Huhtamäki -1 507 245 Valmet -1 237 424 Sammon konsernijohtaja Björn Wahlroos. M A R K K U U L A N D E R / LE H T IK U V A 4/2020 VIISAS RAHA 7 vr_4_20_taitto.indd 7 vr_4_20_taitto.indd 7 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. TOISAALTA Monopolyvaluuttaa ” Rahaliitto on nykyisellään kuin köyhän naisen monopoli, jossa järjestelmä pysyy kasassa painamalla lisää rahaa.” Kansanedustaja Elina Lepomäki vertaa klassikkopeliä tosielämään Uuden Suomen blogissa. 0,9 KUUKAUDEN NUMERO Suomen talous supistui tammimaaliskuussa 0,9 prosenttia edelliseen vuosineljännekseen verrattuna. – Finnair nousi kuukauden viiden nettoostetuimman osakkeen joukkoon Nordnet Suomessa niin arvo-osuustileillä kuin osakesäästötileillä. Näkökulmasta riippuen ” Suomen kaltaisen jäsenmaan kannalta katsoen elvytysrahastossa ei ole mitään järkeä. Kun Fortumin osinko irtosi, sijoittajat siirtyivät tankkaamaan Sampoa. fi jo tuttu. BKT on supistunut kahdella peräkkäisellä vuosineljänneksellä, eli Suomi on ajautunut taantumaan. Myydyimpien ykkössijalla oli Nokia perässään Neste ja Nordea. – Kuukaudessa Nordnet Suomen kautta nettomyytiin kotimaisia osakkeita arvoosuustileiltä 21 miljoonalla eurolla, mutta netto-ostot jatkuivat osakesäästötileillä 12 miljoonalla eurolla
4 Monet kasvuyhtiöt ovat hyötyneet stay home taloudesta. Maalishuhtikuun vaihteessa toteutettuun tutkimukseen osallistui 2 060 suomalaista, iältään 18–70-vuotiaita. Suomeen on tullut Merten moottoritiet hankkeisiin tukea yhteensä 77,7 miljoonaa euroa, eli suunnilleen saman verran kuin toiseksi ja kolmanneksi suurimmat tuensaajat ovat saaneet yhteensä. Lähes 60 prosenttia vastaajista olisi valmis tinkimään omista eduistaan ja elintasostaan, jos Suomen talous ajautuu vaikeuksiin koronavirusepidemian vuoksi. Teollisuuspuun hakkuiden ennustetaan vähenevän tänä vuonna a) viidellä prosentilla b) kymmenellä prosentilla c) 15 prosentilla. lyhyesti | uutisia 1 Luonnonvarakeskus arvioi metsäsektorin tuoreessa suhdannetiedotteessa, että metsäteollisuuden alenevat tuotantomäärät ja raakapuun kasvava tuonti heijastuvat hakkuisiin. Perussuomalaisten kannattajista vain 42 prosenttia olisi valmis uhraamaan omia etujaan. Työntekijöistä joka toinen olisi valmis uhraamaan omia etujaan, kun taas yrittäjillä, johtavassa asemassa olevilla ja ylemmillä toimihenkilöillä valmius on selvästi suurempi. Yrittäjistä peräti 72 prosenttia olisi valmis tinkimään omasta elintasostaan, johtavassa asemassa olevista 69 prosenttia. Sen sijaan 18 prosenttia vastaajista ei olisi lainkaan valmis tinkimään eduistaan ja elintasostaan Suomen talouden korjaamiseksi. 2 Palkansaajien tutkimuslaitoksen johtaja on a) Elina Pylkkänen b) Maarit Viitaniemi c) Katri Väisänen. Tiedot käyvät ilmi EVAn Arvoja asennetutkimuksesta, jota on tehty vuodesta 1984 alkaen. Eniten tinkimisvalmiutta löytyi RKP:n kannattajilta: jopa 87 prosenttia puoluetta kannattaneista vastaajista olisi valmis kaventamaan omaa elintasoaan yhteisen edun vuoksi. Tuloerot vaikuttavat tinkimisvalmiuteen, mutta myös puoluekanta vaikuttaa. Nasdaq Helsingissä FNlistalla noteerattavan Remedy Entertainmentin kurssi nousi vuoden alusta toukokuun loppuun mennessä yli a) 42 prosenttia b) 62 prosenttia c) 82 prosenttia. 3 Koronakevään aikana älykellojen myynti on kasvanut. 1990-luvun laman keskellä samaa mieltä oli 72 prosenttia suomalaisista. WWW.HONKATALOT.FI N E W W O R L D L U X U R Y ARKKITEHTISUUNNITTELU: VERTTI KIVI 8 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 8 vr_4_20_taitto.indd 8 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. Huhtikuuhun verrattuna Telia kertoo myyneensä älykelloja toukokuussa a) 30 % enemmän b) 50 % enemmän c) 70 % enemmän. Suomalaiset valmiita tinkimään elintasostaan PERÄTI 85 prosenttia suomalaisista on sitä mieltä, että Suomi selviää tämänhetkisistä ongelmistaan, sillä se on selvinnyt aina ennenkin. VIISASTEN KLUBI Katso oikeat vastaukset osoitteessa viisasraha.fi/viisastenklubi. 5 Port of Helsinki lehden mukaan Suomi on ollut suurin EU:n tuensaaja meriliikennehankkeissa tänä vuonna päättyvällä 7vuotisella rahoituskaudella. Toisena ja kolmantena olevat maat ovat a) Saksa ja Viro b) Ranska ja Ruotsi c) Espanja ja Portugali
Lue lisää: viisasraha.fi/lyhennysvapaa Kuluttajat ovat neuvotelleet lainojaan uusiksi ennätysmäärän vr_4_20_taitto.indd 9 vr_4_20_taitto.indd 9 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. Lähes viisi prosenttia kotitalouksien lainoista on saanut uudet ehdot. Erityinen harppaus on otettu OP-mobiilin käytössä, jossa 70–74-vuotiaiden käyttäjien määrä kasvoi maaliskuussa yli 50 prosenttia viime vuoden maaliskuuhun verrattuna. Kotitalouslainoja järjesteltiin 6,2 miljardin euron edestä, mikä vastaa 4,6 prosentin osuutta näistä lainoista. OP kertoo, että jo vuoden ajan pankin mobiilipalvelujen 70–74-vuotiaiden käyttäjien osuus on kasvanut muita ikäryhmiä voimakkaammin. Suomen Pankin tilastojen mukaan kotitaloudet neuvottelivat lainojaan uudelleen huhtikuussa 2020 enemmän kuin koskaan aiemmin. Innostus digikanavien käyttöön näkyy myös verkkopalvelussa, jossa yli 70-vuotiai den osuus on kasvanut suhteessa muihin ikäryhmiin viime kesästä lähtien. Lue lisää: viisasraha.fi/digiloikka PANKKIEN tarjoamat lyhennysvapaajaksot on otettu ahkerasti käyttöön. Tällä hetkellä pankin yli 70-vuotiaista asiakkaista jo 45 prosenttia käyttää verkkopalvelua aktiivisesti. Kotitalouksilla oli talletuksia huhtikuun lopussa 98,4 miljardia euroa ja talletusten keskikorko oli 0,09 prosenttia. Koronapandemia on vielä kiihdyttänyt siirtymistä digitaalisiin kanaviin. Asuntolainoja neuvoteltiin uudelleen 5,5 miljardin euron edestä, mikä vastaa 5,5 prosenttia asuntolainakannasta. WWW.HONKATALOT.FI N E W W O R L D L U X U R Y ARKKITEHTISUUNNITTELU: VERTTI KIVI Seniorit ottivat onnistuneen digiloikan IKÄIHMISET hallitsevat uudet pankkiasioinnin tavat paremmin kuin yleisesti ottaen luullaan
hallituksen sopineen Mattilan kanssa, että hän jatkaa Elisan toimitusjohtajana toistaiseksi, vaikka olisi toimitusjohtajasopimuksen mukaisesti jäänyt eläkkeelle täyttäessään 60 vuotta. Myös itse Elisan omistajana en näe huolta, että minun pitäisi myydä omistustani, kun itse lähden, Mattila sanoo. Yhtiö tiedotti 11.5. Hinta oli yli 2,75 miljoonaa euroa. valokeilassa | elisa Jatkuvan parantamisen toimintamalli on Elisassa henkilöitynyt paljolti toimitusjohtaja Veli Matti Mattilaan. – Erinomaisuuteen kuuluu erittäin hyvä seuraajasuunnittelu kaikilla tasoilla, mukaan lukien minun positioni. Seuraavana päivänä Mattila myi omistamistaan yli 88 000:sta Elisan osakkeesta 50 000 kappaletta. 10 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 10 vr_4_20_taitto.indd 10 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21
Kun rahat eivät ole menneet val tion kassaan, operaattorit ovat voineet käyttää niitä verkkojen rakentamiseen. Alhaisen hintatason vastapai nona siihen on ollut myös velvoite. – Viro on hyvä ja nopealiikkeinen markkina. Virossa Elisa aloitti Radiolinjana käytännössä nollasta. Heille Jatkuva parantaja Jatkuva parantaminen on juurtunut Elisan toimintakulttuuriin yli kymmenen vuoden työllä. Elisa on Virossakin integroitu operaattori, jolta saa sekä mobiilin että kiinteän verkon pal veluja. eleoperaattori Elisa on markkina johtaja Euroopan parhaalla mobiili markkinalla Suomessa ja kak kosena Virossa. Muualla Euroopassa operaattorit myyvät pääasias sa datapaketteja, joissa nettiä voi käyttää tiedonsiirtoon vain tietyn määrän kuukaudessa. – Maan rajojen sisällä synergioita syntyy paljon. TEKSTI: Juha Peltonen KUVAT: Timo Porthan 4/2020 VIISAS RAHA 11 vr_4_20_taitto.indd 11 vr_4_20_taitto.indd 11 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. Veloitus ei perustu datan määrään vaan yh teyden nopeuteen. Elisa Viihdettä vastaa Elisa Elamus. Meidän on ollut pa rempi keskittyä hankkeisiin, joilla pystymme luomaan omistajille arvoa, hän sanoo. Elisa on siis pystynyt rakentamaan hyvin toi mivan verkon Suomessa suhteel lisesti maltillisemmilla investoin neilla kuin vaikkapa Deutsche Te lekom Saksassa. Toimitusjoh taja Veli-Matti Mattilan mukaan sillä tavalla ei luoda omistajaarvoa. Mobiiliverkkojen taajuus maksut ovat olleet hyvinkin kohtuullisia jo pitkään. Se ei ole lähtenyt ostamaan operaattoribisneksiä kotimarkki nansa ulkopuolelta, vaikka yhtiön tase olisi sen mahdollistanut ja os topaikkoja olisi ollut. Tällä hetkellä se on Suomenlahden takana mark kinakakkonen, kilpailijoita ovat Telia ja Tele2. Satsaukset laatuun ja erinomaisuuteen poikivat yhtiölle uusia myynti tuotteita myös kansainvälisille markkinoille. 3G ja 4Gverkkojen on pitänyt saavuttaa määrätty väestöpeitto tietyssä ajassa. Siellä on hyvin ennakko luulottomia asiakkaita, jotka ovat ripeitä ottamaan uusia ratkaisuja käyttöön, Mattila luonnehtii. Se johtaa asiakkaiden varovaisuu teen palvelujen käytössä, koska käyttörajan ylityksestä seuraa aina lisämaksu. Kasvun pitää tuottaa omistajaarvoa Elisa eroaa monista eurooppa laisista teleoperaattoreista muu toinkin. Niinpä Suomessa on toimivat ja kattavat verkot sekä edullinen telepalvelujen hintataso. Sijoittajat näkevät nopeuspoh jaisessa mallissa varaa hinnan korotuksiin. Suomessa datan käyttö on ollut rajatonta, mutta asiakkaat maksavat lisänopeudesta. Verkkojen nope uksien kasvaessa ja päätelaitteiden kehittyessä asiakkaat ovat kokeneet saavansa arvoa yhteyden nopeudesta ja olleet valmiit maksamaan siitä. Asukaslukuun suh teutettuna Suomessa toimivilla operaattoreilla on myös käytössään paljon radiotaajuuksia. Pari vuotta sitten yhtiö osti virolaisen kaapelitvoperaattori Starmanin, ja Elisalla on viroksi myös äänikirjojen myyntiä. Suomessa on myös omanlai sensa hinnoittelumalli, jonka seu rauksena suomalaiset käyttävät mobiilidataa eniten maailmassa ja kymmenkertaisesti Euroopan keskiarvoon nähden. – Hinnat tuppaavat nousemaan korkealle, ja synergiat markkina ja valtionrajojen yli ovat kuitenkin tosi pienet. Kotimarkkinoillaan Elisa on nähnyt alueellisten tele operaattorien ostamisen hyvinkin omistajaarvoa tuottavaksi. Elisan liiketoiminnasta 85 pro senttia on Suomessa, toisen koti markkinan Viron osuus on reilun kymmenyksen. Liiketoiminta on samankaltaista kuin Suomessa. Digitalisaatiolla kestävämpää tulevaisuutta Elisaa omistaa noin 170 000 suo malaista kotitaloutta, joista peräti kaksi kolmasosaa on alkuperäisiä puhelinliittymäomistajia. Sen sijaan muualla Euroopassa datapakettien koko kasvaa ja hinnat laskevat, jolloin operaattoreiden liikevaihdon kasvu on vähäistä. Tämä on yksi syy Elisan osakkeen korkeaan arvostustasoon. Mattilan mukaan muihin maihin siirtyminen vaatisi samanlaisen al kutilanteen kuin Elisalla oli Virossa 1990luvun puolivälissä, jotta se olisi omistajien kannalta järkevää. Operaattori kiittää järkevää regulaattoria eli Suomen valtiota paljosta
Nyt sitä vastaavan 150 osakkeen noteeraus on yli 8 000 euroa, ja sijoitus on tuottanut 20 vuodelta hyvän osingon. Siten hyville elisalaisille, jotka kehittävät oman työnsä tarpeetto maksi, pyritään löytämään uusia tehtäviä. Elisanimi otettiin käyttöön kesällä 2000. Siinä on kotimarkkinan perusliiketoi minnasta riippumatonta kansainvälisen kasvun mahdollisuutta, Mattila sanoo. Elisassa huomattiin muutama vuosi sitten, ettei muilla operaattoreilla vielä ole samanlaista ominaisuutta ja että kykyä voi taisiin myydä maailmanlaajuisesti. valokeilassa | elisa sijoitus on ollut erittäin kannattava. Muuten ei voida saada jokaiseen elisalaiseen sellaista kehittämisen paloa, jota haluamme. – Meillä on hyvin pitkäjänteinen kehit tämisen kulttuuri. Elisa on tehnyt yhteyksiä ihmisten ja organisaatioiden välille jo yli 138 vuotta. Sen jäsenistä tuli HPY Holdingin osakkeenomistajia 1999. – Sen lisäksi meillä on digitaalisia pal veluja myös kansainväliselle markkinalle. Elisalla kannattavuuden kehittäminen tarkoittaa siis jatkuvaa parantamista, ei isojen irtisanomisten ytneuvotteluita. Strateginen valinta digipalveluihin satsaamisesta tehtiin jo pari vuotta sen jälkeen, kun Mattila aloitti Elisan johdossa vuonna 2003. Yhtiö on pystynyt kasvat tamaan osinkoaan viimeiset viisi vuotta. Veli-Matti Mattila • 58-vuotias, DI, MBA • Elisan toimitusjohtaja vuodesta 2003 • Suomen Ericssonin toimitusjohtaja 1997–2003 • Eri tehtävissä Ericsson-konsernissa Suomessa ja Yhdysvalloissa vuodesta 1986 • Hallitusjäsenyydet: ETLA, EVA, PALTA (Sampo Oyj:n hallituksessa 2.6.2020 saakka) • Asuu Helsingissä. Suurin osa kor jauksista tehdään automaattisesti, Mattila kertoo. Mattilan mukaan on tärkeää, että koko organisaatio omaksuu kehittämisen ja oppi misen kulttuurin. – Se on itsestäänselvyys. Nyt digipalvelujen osuus liike toiminnasta on melkein viidennes, ja osuus kasvaa koko ajan. Dataa kerätään tuhansista laitteista. Kun puhutaan kulttuurista, sitä ei luoda hetkessä. Viime vuonna Elisa osti ruotsalaisen Po lystaryhtiön, joka myy verkonhallintarat kaisuja teleoperaattoreille globaalisti. – Ymmärsimme, että kun mennään kohti digitalisaatiota, pelkästään meidän peruspalvelujen laadukkuus on asiakkaille entistä tärkeämpää. • Perheeseen kuuluvat vaimo ja aikuiset tytär ja poika. Sen sijaan haluamme olla mukana sisäl töjen paketoinnissa, jakelussa ja osittain jopa yhteistuotannossa, eli myymme sisältöjä. Mutta se on myös skil pailukykyä, joka kestää. Vaihtoehto olisi ollut ostaa operaattoribisneksiä Suomen ja Viron ul kopuolelta. 12 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 12 vr_4_20_taitto.indd 12 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. – Meitä ei ole kiinnostanut ostaa mainos ansaintalogiikkaan kuuluvia sisältötoimi joita. Hel singin Puhelimen osakkeet otettiin kau pankäynnin kohteeksi Helsingin pörssissä marraskuussa 1997. Polystar oli yksi tällainen, ja katselemme muitakin operaattoreiden laadun ja tehokkuuden parantamiseen liittyviä. Esimerkkeinä käytetään maailman par haita organisaatioita, kuten Toyotaa ja Suomen ilmavoimia. Ne ovat potentiaa lisia epäorgaanisen kasvun paikkoja meille. Tänään pystymme ennustamaan vioista yli 90 prosenttia ja korjaamaan ne jo ennen kuin ne tapahtuvat. Sekä kuluttajien että yritysten arki nojaa siihen, että yhteydet toimivat. • Harrastaa tennistä, lenkkeilyä ja metsästystä. Yhtiön visiona on tulla itse erinomaisuuden esimerkiksi. HPY:n puhelinliittymän sai ostaa 1980luvulla reilulla 4 000 markalla. Datan hallinnassa on mukana paljon tekoälyä ja koneoppimista. Siksi se on meille strateginen asia, Mattila sanoo. E LI S A Elisa aloitti kaupallisen toiminnan 5G:ssä viime vuonna. Tähtäämme erinomai suuteen, ja se myös auttaa meitä paran tamaan tuottavuutta ja kannattavuutta vähitellen. – Katsoimme voivamme kasvattaa tätä liiketoimintaa myös yritysostoilla. Elisa Automaten liiketoiminta on nyt integroitu Polystarin kanssa. Teleoperaattoribisnes eli tietoliikennepal velu on edelleen strategian kulmakivi. Pitkäjänteinen kehittämisen kulttuuri Perusliiketoiminnan ja digipalvelujen ohella strategia nojaa laadun ja erinomai suuden kehittämiseen. Yhdellä osuustodistuksella sai 150 osa ketta. Elisa on ollut mukana tuottamassa alku peräissisältöjä sekä Suomessa että Virossa. Se ei ole lähtenyt media bisnekseen niin kuin Telia, eli liikevaihtoa ei tehdä mainosmyynnillä. Verkon kattavuuden alueella asuu jo lähes miljoona suomalaista kaikkiaan 23 paikkakunnalla. Verkot korjaavat itseään automaattisesti Laatukulttuuriin satsaaminen tarkoitti muun muassa yhtiön ydintoiminnan eli verkkopalveluiden automaation kehittä mistä. Viihdebisneksessäkin Elisa on tehnyt omat valintansa. Seuraavana vuonna emoyhtiö Helsingin Puhelinyhdistys muu tettiin osuuskunnaksi. Laadun ja erinomaisuuden tavoittelu jatkuvan parantamisen kautta on ollut Elisan fokuksessa yli kymmenen vuotta, ja tulokset näkyvät. Se on laajentunut yhtiön molemmissa koti maissa viihderatkaisuihin ja itpalveluihin. – Vuonna 2010 kykymme ennustaa ver koissa ja palveluissa tapahtuvia ongelmia oli nolla
Sillä tavalla on mah dollistettu, että me operaattorit – Elisa etunenässä – olemme voineet tuoda 5G palveluja suomalaisilla mahdollisimman aikaisin, Mattila sanoo. – Olemme datataloudessa hyvin kärki joukoissa maailmassa, Mattila kehuu. n Laatu maksaa OP:N seniorianalyytikko Kimmo Sten vall on seurannut Elisaa yli 13 vuotta. Mahdolli suudet ovat huikeat, ja markkinoita ollaan vasta tekemässä, Mattila innostuu. Yhtiö ilmoittaa, että sillä on 5G:ssä ”tuhansia” asiakkaita. €) 5475 6037 8241 L Ä H D E : E LI S A N V U O S IK E R T O M U S ANALYYTIKON KOMMENTTI Kurssikehitys YA H O O 7/2015 6/2020 Liikevaihdon jakauma 2019 Yritykset 38 % Yksityiset 62 % Yhteensä 1 844 milj. Elisa aloitti kaupallisen toiminnan 5G:ssä viime vuonna. Di gitalisaation, tekoälyn ja koneoppimisen soveltaminen on vasta alussa. – Suomalaisten viranomaisten erin omaisen toiminnan ansiosta Suomessa on saatu 5Gtaajuudet käyttöön hyvin aikaisessa vaiheessa. Tulevaa kasvua Stenvall odottaa pienistä puroista. € E LI S A 4/2020 VIISAS RAHA 13 vr_4_20_taitto.indd 13 vr_4_20_taitto.indd 13 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. Sitä ennen hän oli itsekin yhtiön palveluksessa. Elisan yri tysostot ovat kuitenkin olleet luonteeltaan täydentäviä. En usko, että 5G ainakaan alkuvaiheessa tuo isosti kasvua, mutta jos asiakkaat kokevat saavansa arvoa 5G-nopeuksista, niin he ovat valmiita maksamaan hieman korkeamman hinnan. – Elisa on tehnyt paljon täydentäviä yritysostoja. – Ne yritykset, jotka eivät nyt olleet valveutuneita, ihan varmasti jatkossa rakentavat valmiudet etäyhteyksiin. – Sijoittajat ovat valmiita maksamaan hämmästyttävän korkeita arvostuskertoimia, ja Elisakin on poikkeuksellisen korkealle hinnoiteltu. Matala korkotaso on suosinut yhtiöitä, joilla on vakaa tuloskehitys ja ennustettava osinko. Samaa kyvykkyyttä, jota käytetään operaattorin verkkojen hallin nassa, voidaan hyödyntää tehtaissa, joissa dataa kerätään laitteista ja tietojärjestel mistä muokattavaksi ja analysoitavaksi. Sitä jalostamme näihin kansainvälistyviin liiketoimintoihin. Pidemmällä aikavälillä niin tulee väistämättä käymään. – Millä tahansa aikajänteellä Elisa on ollut sijoitusmielessä yksi Euroopan parhaista teleoperaattoreista. Avainluvut 2017 2018 2019 Liikevaihto (milj. Periaatteessa 5G:ssä on iso kasvupotentiaali, mutta aika näyttää miten se näkyy teleoperaattorin liikevaihdossa. On kunniaasia, että voimme tarjota suomalaisille mahdollisuutta maailman ensimmäisten joukossa kehittää toimin taansa sen avulla. Spin offina verkkoautomaation kehit tämisestä Elisalla on teollisten IoTratkai sujen liiketoimintaalue eli Smart Factory Management. Kovin monilla teleoperaattoreilla ei ole samanlaisia kasvumoottoreita. Hän arvioi viruskriisin jopa lisäävän joidenkin palvelujen myyntiä. €) 1787 1832 1844 Liikevaihdon muutos (%) 17,72 20,62 21,41 Liikevoitto (EBIT) 384 403 402 Liikevoitto (%) 21,5 % 22,0 % 21,8 % Tulos / osake 1,86 1,95 1,93 Osinko / osake 1,65 1,75 1,85 P/E 15,5 18,2 26,0 P/B 6,5 7,1 7,2 Omavaraisuusaste (%) 41 42 41 Markkina-arvo (milj. – Meillä on erittäin paljon osaamista ohjelmistojen tekemisestä itse ja tekoälyn datanhallinnasta. Hän nostaa esiin myös Elisan mahdollisuudet kasvaa yritysten it-palveluissa. Saman voi päätellä yhtiön asiakkaista, joihin lukeutuu niin Procter & Gamble kuin liuta suomalaisia metsäyhtiöitäkin. – Periaatteessa Suomen markkina ei voi paljon kasvaa, ja Elisa on jo markkinajohtaja. Hän pitää oleellisena, että suomalaisilla kuluttajilla ja organisaatioilla on mahdol lisuus päästä kokeilemaan 5G:n ominai suuksia todellisissa kaupallisissa verkoissa. 5G:n oletetaan tuovan nimenomaan yritysmarkkinaan paljon uusia käyttötarkoituksia ja sovelluksia. Verkon kattavuuden alueella asuu jo lähes miljoona suoma laista kaikkiaan 23 paikkakunnalla. Tuloksen osalta en näe isoa riskiä, että siihen tulisi lovea pandemiankaan takia, Stenvall sanoo. Elisa on ollut niissäkin edelläkävijä jo pitkään. 5G:n väestöpeitto lähestyy miljoonaa Elisan ydinliiketoiminnassa eli yhteyksien tekemisessä pinnalla on tietenkin 5G teknologia, jossa Suomi on jo edelläkävijä maailmassa. Lisäksi yli sata yritystä tekee erilaisia 5Gpilotteja ja kokeiluja yhdessä Elisan kanssa. Virossa 5Gtaajuuksien huutokauppa järjestetään tänä vuonna. – 5G tuo paljon enemmän uutta 4G:n päälle kuin 4G toi aikoinaan 3G:n päälle
yhtiö | detection technology OPTIMISTI: Koronaepidemia on ohimenevä kausi, ja yhtiö pääsee nopeasti kiinni entiseen tuloskuntoon ja kannattavuuteen. Deetee osti muutama vuosi sitten ranskalaisen yhtiön, joka kehittää monienergiaan perustuvaa ja tarkemmin erottelevaa uuden sukupolven skannausta. Deetee toimittaa vakioituja ja räätälöityjä kuvantamisratkaisuja lääketieteen, turvallisuusalan sekä teollisuuden sovelluksiin. € APAC 65,1 % EMEA 20,6 % Liikevaihto alueittain 2019 Amerikat 14,3 % D E T E C T IO N T E C H N O LO G Y 14 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 14 vr_4_20_taitto.indd 14 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. Investoinnit monienergiaan ovat epävarmalla pohjalla, ja kaupallistaminen voi olla hidasta. Ensimmäisen neljänneksen myynti putosi 14 prosenttia edelliseen vuoteen verrattuna. Turvallisuus ja teollisuus -liiketoimintayksikkö (SBU) kattoi viime vuonna liikevaihdosta 67 prosenttia ja lääketieteellinen (MBU) toimintayksikkö 33 prosenttia. Yksityissijoittajaa hän kehottaa tarkkailemaan, missä tahdissa yhtiö pääsee jälleen tuloskasvun polulle. €) 17,0 Liikevoitto (%) 16,6 Tulos / osake 0,87 Osinko / osake 0,38 P/E (Oik.) 27,9 P/B 6,31 Omavaraisuusaste (%) 76,5 Markkina-arvo (milj. K A U P PA LE H T I Avainluvut (konserni) 2019 Liikevaihto (milj. Megakysyntää pitää yllä muun muassa turvattomuus, ikääntyminen, ilmastonmuutos sekä kehittyvien maiden kasvava panostus turvallisuuteen ja terveydenhuoltoon. Viime vuonna 100 miljoonan euron liikevaihdon rajapyykin ylittäneellä yhtiöllä on 20 prosentin markkinaosuus tietokonetomografian (CT) ja lineaarisen röntgenilmaisimien markkinasta. PESSIMISTI: Ongelmat eivät mene hetkessä ohi. KORONAPANDEMIA on kurittanut myös globaalia röntgenilmaisimien ratkaisutoimittajaa Detection Technologya. Nyt Kinnunen pitäisi katseen edelleen Kiinan markkinoilla: jos elvytys käynnistyy entiseen malliin, infrahankkeet merkitsevät tilauksia Detection Technologylle. Deetee on viimeiset kymmenen vuotta ollut pörssin nopeimmin kasvaneiden joukossa, ja liikevoittomarginaali on rallatellut kaksinumeroisia lukuja – kunnes pandemia iski Kiinan markkinoihin ja Detection Technologyn liiketoimintaan kaksijakoisesti. – Ketteränä toimijana yhtiö pystyi reagoimaan suuriin tilauksiin ja loi vankan pohjan kasvulle, analyytikko Juha Kinnunen Inderesiltä sanoo. Deeteellä on pitkäaikaista näyttöä tästä. Tekoälyn käyttö tulee toimitusjohtaja Hannu Martolan mukaan entisestään kiihdyttämään röntgenillä skannattavien kohteiden määrää. Nyt koronapandemia on tehnyt lovea hetkellisesti. RIITTA EKHOLM Y H TI Ö ES IT TE LY 30 € 25 € 20 € 15 € Toimitusjohtaja Hannu Martola Yhteensä 102,5 milj. eriä) 17,3 Kertaluoteiset erät (milj. €) 368 Detection Tech., kurssikehitys 6/2017 6/2020 Tulevaisuuden turvaaja Kasvuyhtiö Detection Technologylla on vahva kannattavuusputki näyttönä. Lääketieteen CT-laitteiden kysyntä ampaisi ylös Kiinan uudenvuoden jälkeen, sillä niitä käytetään covid-19-taudin aiheuttamien keuhkomuutosten toteamiseen sekä taudin diagnosoinnissa että hoidon aikana. €) 0,699 Liikevoitto (EBIT, milj. eriä) 17,7 Liikevoitto (EBIT-%, ilman kl. € ilman kl. Runsas puoli vuotta listautumisensa jälkeen vuonna 2015 Detection Technology perusti tehtaan Pekingiin ja pääsi kiinni maailman suurimman turvamarkkinan investointeihin. Röntgenlaitteiden imu on siitä lähtien ollut valtava muun muassa lentokentillä, posteissa ja metroasemilla. Mutta turvallisuusalan markkinat tyssähtivät muun muassa lentokenttien sulkeuduttua. €) 102,5 Liikevaihdon muutos (%) 9,1 Liikevoitto (EBIT, milj. Voimakkaassa kasvutarinassa on nyt Kinnusen mukaan menossa murros
Samaan aikaan tuhannet tutkijat puurtavat lääkeaihioiden kimpussa. Nyt Lymfactinin osalta alkaa onnistuneesti viimeisen hoitovaiheen valmistelut. – Sen sijaan aiemmin lippulaivana ollut silmätippa-aihio epäonnistui vaiheen 2 kliinisessä tutkimuksessa, ja Herantiksen markkina-arvosta suli merkittävä osa, Simula sanoo. K A U P PA LE H T I Paikka arvonnousulle Herantis on päässyt kahden lääkeaihion kehityksessä lähemmäs viimeisiä kliinisten tutkimusten etappeja. Markkinapotentiaali on hyvä. Herantis sai joulukuussa päätökseen potilashoidot vaiheiden 1-2 kliinisen tutkimuksen ensimmäisessä osiossa CDNF-lääkeaihiolla. Lymfaturvotuksen lääkehoitoon kehitetyllä Lymfactinilla on arvioitu olevan rintasyöpäpotilaiden jälkihoidossa lupaavat kysyntänäkymät. P/E-lukua ei voi laskea, kun tulot puuttuvat. Veritas 4,0 % Kesk.n Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen 3,6 % Nordea Nordic Small Cap Fund 3,5 % Saarma Mart 2,4 % Castren Eero Hemminki 2,3 % 4/2020 VIISAS RAHA 15 vr_4_20_taitto.indd 15 vr_4_20_taitto.indd 15 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. €) Liikevaihdon muutos (%) N/A Liikevoitto (EBIT) -7,2 MEUR Liikevoitto (%) neg. RIITTA EKHOLM Y H TI Ö ES IT TE LY Toimitusjohtaja Pekka Simula Avainluvut 2019 Liikevaihto (milj. Yhtiön toimitusjohtaja Pekka Simula tietää, että ala ei elä kvartaalien tahdissa eikä takeita lääkkeen kaupallistamisesta ole. – Myös CDNF:n seuraavaan sukupolveen eli pari vuotta sitten aloitettuun xCDNF:n projektiin on satsattu paljon. Yksityissijoittajia hän kehottaa kuitenkin pitämään silmällä rahavarallisuuden hupenemista, vaikka se kertookin kliinisten tutkimusten etenemisestä. Sen sijaan rahaa palaa säkeittäin. €) 31.12.2019 51,8 10 € 8 € 6 € 4 € H E R A N T IS P H A R M A Suurimmat osakkeenomistajat Swedbank Robur Fonder 9,9 % Inveni Life Sciences Fund I Ky 7,9 % Helsingin Yliopiston Rahastot 7,7 % Innovestor Kasvurahasto I Ky 6,4 % OP Suomi Pienyhtiöt 4,3 % Pensionsförsäkringsaktieb. Hänen mielestään viime vuosi oli yhtiön tähän mennessä paras. Kun Herantis syntyi vuonna 2014 Hermo Pharman ja Laurantis Pharman yhdistyessä, yhteiseen pesään siirtyi kaksi lääkeaihiota. Uskomme sen olevan annosteltavissa helpommin, esimerkiksi suoraan ihon alle, ja lääkkeellä saattaisi sen vuoksi olla potentiaalia myös muissa hermorappeumasairauksissa, Simula sanoo. Kassavirran ja liikevoiton sijaan pitää arvioida tulevaisuuden onnistumisia. Biotekniikkayhtiö Herantis Pharma on yksi puurtajista. Tauti tuhoaa dopamiinihermosoluja, ja CDNF suojaa ja auttaa niitä toipumaan. Lääkekehityksessä pääomaa nostetaan joko markkinoilta tai neuvotellaan kumppanuuksista isojen lääkeyritysten kanssa. Tulos / osake -1,37 Osinko / osake P/E N/A P/B 28 Omavaraisuusaste (%) 16,7 Markkina-arvo (milj. Analyytikkofirma Edisonin johtaja Susien Jana seuraa Tukholman pörssin terveysalan yhtiöitä ja tuntee myös Herantiksen tarinan. Helsingin pörssissä alan yhtiöistä on listattuna Herantiksen lisäksi vain Faron Pharmaceuticals, kun Tukholman markkinapaikalla lääkekehitysyhtiöitä on kymmeniä. Hän ei peittele riskiä, joka sisältyy biotekniikkasijoituksiin. Riskinä on, että vuoden 2020 kolmannella kvartaalilla saatavat CDNF-tulokset ja 2021 ensimmäisellä kvartaalilla saatavat Lymfactin tulokset tyssäävät jatkon. PESSIMISTI: Lääkekehityksessä saattaa olla kunnon arvonnousua odotettavissa, jos ei tule mutkia matkaan. – Sijoituksen nykyarvo pitää laskea jollekin, jolla saattaa olla merkittävä arvo, jos se pääsee markkinoille, Simula tiivistää. Janan mukaan kumppanuussopimukset ovat välttämättömiä sekä Lymfactinin että CDNF:n tulevaisuuden kannalta. Nyt haussa on kumppaneita kaupallistamista varten. CDNF:ää kehitetään Parkinsonin taudin etenemisen pysäyttämiseksi. – Herantis kävi omistajan kukkarolla ensin maaliskuussa Suomessa ja joulukuussa Tukholmaan listautumisen yhteydessä Ruotsissa. MILJOONAT ihmiset kärsivät sairauksista, joihin ei tunneta hoitoa. Vahva kassa on suoja neuvotteluissa. Kumpaakaan suomalaista listayhtiötä ei toistaiseksi seuraa yksikään kotimainen analyytikko. yhtiö | herantis pharma IS T O C K Herantis Pharma, kurssikehitys 6/2017 6/2020 OPTIMSTI: CDNF onnistuu kliinisissä jatkotutkimuksissa ja saa myyntiluvan. Kassa on varmistettu ensi vuoden ensimmäiselle neljännekselle asti, Jana sanoo
Vaikka Investors House perui vuoden 2020 ohjeistuksensa koronaepidemian vuoksi, Kinnunen uskoo yhtiön jatkavan kasvuaan tästä huolimatta. yhtiö | investors house OPTIMISTI: IH:n näytöt omistaja-arvoa luovasta kasvusta ovat kokonaisuutena hyvät viime vuosilta. Investors House on kannattava kasvuyhtiö ja Ovaro saneerausvaiheessa oleva käänneyhtiö, joten hänen mielestään yksityissijoittajankin kannalta on parempi, että ne ovat eri koreissa. Tasetta ja kassaa on Roinisen mukaan vahvistettu, jotta yhtiö on taloudellisesti sekä varautunut että varustautunut. – Jatkuviin sopimuksiin perustuvat palvelut ovat epävarmassa ajassa tuulensuoja, koska ne tuovat tasaista kassavirtaa eivätkä sido paljon pääomia, Roininen sanoo. – Investors House oli viime vuonna erittäin aktiivinen pääoman allokoinnissa investoimalla ja myymällä 66 miljoonan euron arvoiset kiinteistökokonaisuudet eli 71 prosenttia vuoden 2019 avaavasta taseesta, Kinnunen sanoo. Viitenä vuotena kuudesta tämä on rikottu. Julkisella ostotarjouksella hankittu enemmistöomistus SSK:ssa vuonna 2014 aloitti yhtiössä viiden vuoden jakson, jota Roininen kutsuu kokoamistyöksi. Yksityissijoittajan olisi Kinnusen mukaan hyvä seurata IH:ssa rahastoliiketoiminnan kasvunäkymiä, käynnissä olevaa strategian täsmennysprosessia sekä uusia kasvuhankkeita, kuten Tikkurilan kiinteistöhanketta. PESSIMISTI: Koronapandemia vaikeuttaa rahoituksen saatavuutta ja nostaa sen hintaan ja näin vaikeuttaa tulevaa kasvua. Q1-kaudella nähty kannattavuusheikennys ei välttämättä jää väliaikaiseksi. – Yrityskaupoilla luotu arvoketju on se, jolla Investors House erottuu kilpailijoistaan, analyytikko Jesse Kinnunen Inderesiltä sanoo. Ovaro Kiinteistösijoitus) hankittu 25 prosentin osuus, josta yhtiön johto on kertonut pyrkivänsä irtaantumaan. – Ovaro-omistus on ainoastaan kahdeksan prosenttia taseesta ja yksi prosentti tuloksesta, Roininen sanoo, mutta ei kiellä homman menneen kehnosti. Käytännössä yhtiö allokoi pääomia koko kiinteistösijoittamisen kentässä tontin hankinnasta ja kaavoituksesta rakennuttamiseen, vuokraamiseen ja omistamiseen asti. RIITTA EKHOLM Y H TI Ö ES IT TE LY Toimitusjohtaja Petri Roininen Liikevaihdon jakauma 2019 Kiinteistöt 77 % Palvelut 23 % 16 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 16 vr_4_20_taitto.indd 16 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. YA H O O IS T O C K Avainluvut 2018 2019 Liikevaihto (milj. Nyt palveluista on tulossa toinen itsenäinen tukijalka kiinteistöjen omistamisen rinnalle. €) 8,3 11,5 Liikevaihdon muutos (%) 28,3 38,5 Liikevoitto (EBIT) 4,9 4,0 Liikevoitto (%) 59,5 34,5 Tulos / osake 0,41 0,27 Osinko / osake 0,23 0,25 P/E 14,6 23,9 P/B 0,77 0,86 Omavaraisuusaste (%) 53,4 47,5 Markkina-arvo (milj. – Lisäksi Investors House on yksi pörssin harvoista yhtiöistä, jotka hyödyntävät omien osakkeiden ostoja voitonjakokeinona, ja siksi se erottautuu tässä edukseen, Kinnunen sanoo. Vahva tase ja kassa suojaavat koronakriisiltä ja antavat pelivaraa yrityskauppoihin. Omistaja-arvon painottaminen ja se, että yhtiön johto ja hallitus ovat itse huomattavia omistajia yhtiössä, ovat hänen mukaansa myös erottautumistekijöitä. Rahastoliiketoiminnassa on huomattavaa skaalautuvaa potentiaalia. Lyhyellä aikavälillä kiinteistöjen tuottovaatimukset voivat nousta markkinaepävarmuuden takia ja aiheuttaa laskennallisia käyvän arvon tappioita. Yhtiön kassa on vahva ja omavaraisuusaste korkea, nämä mahdollistavat omistaja-arvoa kasvattavat yrityskaupat myös jatkossa. Viime vuonna osakkeen 17 prosentin kokonaistuotto ylitti reippaasti yhtiön 10 prosentin tavoitteen. Ovaro-omistuksessa on riskejä, ja yhtiö voi joutua luopumaan Ovaroista tappiolla. €) 36,2 38,8 Investors House, kurssikehitys 7/2017 6/2020 Erottuva kiinteistösijoittaja Investors Housella on 21 perättäistä kvartaalia näyttöä nousujohteisesta kasvusta. INVESTORS Housen tarina sai alkunsa kymmenisen vuotta sitten, kun yhtiön toimitusjohtaja Petri Roininen ja hallituksen puheenjohtaja Tapani Rautiainen olivat tahoillaan keskustelleet listayhtiö SSK:n kanssa omistuksellisesta yhteistyöstä. Omavaraisuusaste oli maaliskuun lopulla noin 51 prosenttia. Investors Housen kupru on ollut Oravan Asuntorahastoyhtiöstä (nyk
Kaksi muuta liiketoiminta-aluetta ovat puunkorjuulaiteet sekä autoja teollisuusnosturit. Vastikään listautuneena yhtiön tase oli hyvässä asennossa, eikä 1990-luvun lama vienyt sitä raiteiltaan. Traktorien metsävarustelija Metsäteknologiayhtiö Keslaa vavisuttavat heikentynyt markkina ja koronakriisi. Katse on kriisien jälkeisessä ajassa. Niiden osuus liikevaihdosta on 15 prosenttia, Vesola kertoo. RIITTA EKHOLM Y H TI Ö ES IT TE LY Toimitusjohtaja Simo Saastamoinen IFRS IFRS 1 000 € 2019 2018 Liikevaihto yhteensä 47 352 45 064 Liikevaihdon muutos, % 5,1 5,5 Liikevoitto 1 603 2 236 % liikevaihdosta 3,4 5 Voitto/tappio ennen veroja 1 347 1 930 % liikevaihdosta 2,8 4,3 Tilikauden voitto/tappio 950 1 423 % liikevaihdosta 2 3,2 Omavaraisuusaste, % 39,5 38,9 Tulos/osake (EPS), euro 0,36 0,42 Osinko/osake, euro 0,15* 0,15 Osinko/tulos, % 41,7* 35,7 Hinta/voitto -suhde (P/E) 13,5 9,3 Tunnusluvut sisältäen IFRS16-vaikutukset Liikevaihdon maantieteellinen jakauma 2019 Yhteensä 47,4 milj. Toinen kvartaali raapaisee tilauskertymissä kuopan pohjaa. Ennen kuin nykyinen toimitusjohtaja Simo Saastamoinen otti ohjat käsiinsä, Kesla oli jo kahlannut kahden kriisin läpi. – Jätteidenkäsittely ja kierrätys eivät lopu kriisienkään aikana, Saastamoinen sanoo. Strategiassa on varauduttu metsäteollisuuden suhdannevaihteluihin kehittämällä kierrätysmateriaalin käsittelyä varten esimerkiksi anturinosturi, jonka ohjausja turvajärjestelmä estää sitä ahtaissakin taajamissa tekemästä virheliikkeitä. Koko tilauskertymä oli 10,7 miljoonaa euroa eli 25 prosenttia edellistä vuotta matalammalla tasolla. Markkinaalueista ne kasvoivat Keski-Euroopassa, Britanniassa, Valko-Venäjällä ja Kaukoidässä, mutta tippuivat Suomessa, Ruotsissa, Saksassa, Venäjällä ja Kanadassa. – Huolena on Keslan suuri riippuvuus Venäjän ja Valko-Venäjän markkinoista. Nyt kuusikymmentä vuotta myöhemmin hänen perustamansa Rantasalmen raivausväline on vaihtanut paikkakuntaa Savosta Pohjois-Karjalaan ja nimensä Keslaksi. Keslalla on hyvä suunnitelmia tehdasinvestoinneista tuloksen ja kannattavuuden parantamiseksi. – Koronan vaikutukset olivat vuoden ensimmäisellä kvartaalilla rajalliset, mutta olemme ohjeistaneet markkinanäkymän heikkenevän Q2:lla, Saastamoinen sanoo. € Muu maailma 13,0 milj. Q1-katsauksen mukaan yhtiö on varautunut lomautuksiin sekä useiden viikkojen tuotantoseisokkeihin. Saatujen tilausten määrä putosi kaikissa liiketoiminnoissa. MURIKKAISIA peltoja raivatessa pienviljelijä Antti Kärkkäinen hoksasi, mitä pelloilta puuttui. Keslassa katse on koronan jälkeisessä ajassa. Yksityissijoittajia hän kehottaakin pitämään silmällä saatuja tilauksia. Millä kulmakertoimella ja milloin nytkähdys plussauralle käynnistyy, sitä pohtivat kaikki. Finanssikriisi hetkautti kaikkia metsäteknologiayrityksiä sitäkin voimakkaammin, mutta 2010-luvun alussa yhtiössä käytiin jo hyvissä numeroissa. Yhtiön traktorivarusteet kattavat nyt kuormaimia, hakkureita ja perävaunuja. – Ensimmäinen neljännes oli numeroiden valossa hieman Inderesin odotuksia parempi, mutta liiketoimintaa leimaa edelleen koronaepidemiasta johtuva epävarmuus, Inderesin analyytikko Erkki Vesola sanoo. Merkit markkinoiden hiljentymisestä nähtiin jo viime vuoden puolella, ja yhtiö päätti vuodenvaihteessa antaa vain puolen vuoden näkymän. € Suomi 15,1 milj. Mutta nyt rytisee kunnolla. Merkittävimmät häiriöt syntyvät hänen mukaansa siitä, että esimerkiksi kuorma-autotehtaiden seisokit viivästyttävät toimituksia. € 4/2020 VIISAS RAHA 17 vr_4_20_taitto.indd 17 vr_4_20_taitto.indd 17 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. yhtiö | kesla JO H N E R / LE H T IK U V A Kesla, kurssikehitys 7/2017 6/2020 YA H O O OPTIMISTI: Markkina toipuu hyvin jo Q2:lla. Se oli traktorikoukku, ensimmäisen sukupolven kivien haraaja. PESSIMISTI: Kannattavuuden saaminen sille tasolle, että näkyvissä on sijoittajan kannalta positiivisia ajureita, voi kestää harmillisen kauan. € EU 19,4 milj
markkinat | talouskriisit Edessä pitkä taantuma vai nopea nousu. TEKSTI: Maarit Krok S uomea ovat 30 viime vuoden aikana koetel leet niin 1990luvun lama kuin 2000luvun globaali finanssikriisi. Kaava on tuttu jo finanssikriisistä, jolloin tukitoimet saivat kurssit nousuun. Siinä tilan teessa markkinat voivat kuitenkin jakautua näkyvämmin, kun selviää, mitkä osakkeet nousevat ja mitkä eivät, Rothovius sanoo. – Globaalit talousvaikutukset syntyvät taudin maailmanlaajui sesta leviämisestä ja valtioiden tekemistä rajoitustoimenpiteistä eivätkä finanssikriisin tapaan ra hoitusmarkkinoiden häiriöiden le viämisestä läpi maailmantalouden, Helsingin yliopiston taloushistorian emeritusprofessori Sakari Heikkinen sanoo. – EKP nosti korkoja, ja euro alueella alettiin liian varhaisessa vaiheessa sopeuttamaan julkista talout ta. HEIKKI SAUKKOMAA/LEHTIKUVA 18 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 18 vr_4_20_taitto.indd 18 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. – Pörssikurssien kulku riippuu pitkälti siitä, mitä keskuspankit tekevät. – Finanssikriisissä kursseja nosti paljon se, että korkotaso tippui koko ajan. Vaikka keskuspankeilta irtoaisi rahaa, korot eivät enää tipu, ja se on • Wärtsilän Meriteollisuu den konkurssi huutokauppa 26. On gelmat olivat silloin toisenlaisia, samoin kuin se, miten ongelmiin silloin reagoitiin, Suomen Osake säästäjien puheenjohtaja ja Vaasan yliopiston laskentatoimen ja rahoi tuksen professori Timo Rothovius sanoo. Toisin kuin korona kriisissä, aiempien taantumien taustalla on ollut finanssimarkki noiden häiriö. marraskuuta 1990. Martin Saarikangas (vas.) syventy neenä laskemi seen. Nyt laskuvaraa ei juuri enää ole. Finanssikriisistä toipuminen kesti noin vuosikymmenen, ja toi pumisen avaimena olivat keskus pankkien rahapoliittiset toimet. Se supisti Suomen tavaravientiä merkittävästi ja vaikutti Suomen talouskehityk seen negatiivisesti, Heikkinen summaa. Vähemmän nousuvaraa Vuosien 2008–2009 finanssikriisiä seurasi ensin nopea toipuminen. Jos markkinoille lykätään jatkuvasti paljon rahaa, kurssit tie tysti nousevat edelleen. 1990luvulla rahoitusmarkki noiden vapautumista seuranneen luottokuplan puhkeaminen ja idän kaupan romahtaminen yhdessä maailmantalouden kevyen taan tuman kanssa aiheuttivat Suomessa poikkeuksellisen suuren kriisin. Perustavanlaatuiset erot talousahdinkojen synnyssä ai heuttavat sen, että koronakriisiä on lähes mahdotonta verrata aiempiin taantumiin. Voiko tulevaisuutta ennustaa sen perusteella, miten pörssikurssit ovat käyttäytyneet aiempien kriisien jälkimainingeissa. Kurssit olivat alhaisimmillaan maa liskuussa 2009, mutta ne lähtivät pian nousuun. Saksaa lukuun ottamatta koko euroalueella oli tämän seu rauksena vain heikkoa kasvua. – Tilanne 90luvulla oli todella erilainen, eikä se oikeastaan kerro paljonkaan nykytilanteesta. Vuonna 2011 edessä oli kuitenkin uusi laskukausi koko euroalueella. Nyt rahahanat ovat jälleen auki ja sen myötä pörssikurssit nousussa. Moni sijoittaja miettii nyt, millaisia siirtoja tulisi tehdä, jotta sijoitukset olisivat mahdollisimman kannattavia, kävi maailmantaloudessa miten tahansa. Suo messa tilannetta heikensi enti sestään Nokian matkapuhelinval mistuksen loppuminen
2. yksi iso tekijä osakemarkkinoilla. Nou suvaraa ei siis enää ole samalla tavalla kuin finanssikriisin pohjilla, hän jatkaa. 8. 1. Nopean nousun jälkeinen notkahdus vuonna 2011 näytti, ettei keskuspankeilla ole varaa nostaa korkoja ja kiristää talouspoli tiikkaa liian varhaisessa vaiheessa. 19 92 4. n Bkt:n kasvu nosti 1990-luvun lamasta Finanssikriisissä osakemarkkina toipui ensin Koronakriisin alkuvaiheessa kurssit palautuivat nopeasti 2 000 1 500 1 000 500 10 000 8 000 6 000 4 000 25 000 20 000 15 000 1. 5. 20 19 1.7 .2 19 1.8 .2 19 2. 1.1 99 3 1.6 .19 93 1.1 1.1 99 3 5. 20 10 20 11 .0 1.0 3 20 11 .0 2. 20 11 1.8 .2 11 2. 20 10 1.1 0. 2. Lähes ainoa vertai lukohta löytyy finanssikriisistä kym menen vuoden takaa. 4/2020 VIISAS RAHA 19 vr_4_20_taitto.indd 19 vr_4_20_taitto.indd 19 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. 3. 20 20 1.6 .2 20 2. 20 19 2. 20 20 1.4 .2 20 4. 20 20 3. Jos eurooppalainen talous kehittyisi heikosti ja euroalue epäonnistuisi el vytystoimissa, laaksonpohja voisi olla edessä, mutta uskon siihen, että korona tilanteen helpottaessa V tai Usuhdan nekin on vielä mahdollinen, Heikkinen sanoo. 3. Tässä epävarmassa tilanteessa olisi helpottavaa hakea ratkaisuja menneiltä vuosikymmeniltä, mutta oppeja ei paljon ole tarjolla. Tulevaisuus riippuu pitkälti siitä, miten tautitilanne kehittyy, ja siihen meiltä ei löydy aikaisemmista talouskriiseistä mitään osviittaa. 20 8 2. 1. 9. 9. 20 20 2. 3. 6. 20 10 1.1 2. Jos tautitilanne syksyllä jatkuu ja asetetaan uusia rajoituksia, on selvää, että talouden hidastuminen jatkuu. 20 10 1.1 1. 5. – Jos Eurooppaan tulee investoin tilama, se iskee suoraan Suomen teol lisuuteen. 7.1 99 5 L Ä H D E : IN D E K S IT : O M X H E LS IN K I, B K T: T IL A S T O K E S K U S BKT Volyymin muutos BKT Volyymin muutos BKT Volyymin muutos OMX HELSINKI CAP GI 1992–1995 OMX HELSINKI CAP GI 2008–2012 OMX HELSINKI CAP GI 2019–2020 OMX Helsinki Cap GI on painorajoitettu indeksi, joka kertoo pörssin kokonaistuoton osingot mukaan lukien. 19 95 3. 20 19 1.1 0. 19 94 1. 20 9 3. 20 19 1.1 1. 19 92 3. Vien tiyritysten kannalta keskeistä onkin, että talous lähtee nousuun myös muu alla maailmassa. 20 9 1.7 .2 9 1.1 2. 1 1. – Meillä ei välttämättä ole edessä sa manlaista menetettyä vuosikymmentä kuin finanssikriisin jälkeen. Siksi se, että nykytilannetta verrataan men neisiin lamoihin, ei kerro niin paljon kuin kaikki toivoisivat, Rothovius sanoo. 19 94 1. Keskeinen tekijä kriisin selättämi sessä ja talouden nousussa on globaali tilanne. 20 12 3. – Jos olemme syksyllä jälleen siinä tilanteessa, että kaikki pistetään kiinni, ongelma tulee olemaan ihan eri suu ruusluokkaa kuin miltä se tällä hetkellä näyttää. 4. Jos Eurooppa taas satsaa elvytykseen ja synnyttää investointi buumin, toisenlainenkin kehitys voi olla mahdollinen, Heikkinen sanoo. 12 .2 19 2. 9. 2. Suomella on paljon vientiyri tyksiä ja Helsingin pörssikin on pitkälti vientivetoinen, joten talouskasvu edel lyttää myös näiden menestymistä. Tautitilanne ratkaisee Vaikka keskuspankit syytäisivät rahaa markkinoille, oleellisin seikka talouden elpymisen kannalta on vielä hämärän peitossa. Vihriälän työryhmä maalaa aika synkkää kuvaa
59 % 22 % 22 % 40 % 8 % 15 % 35 % 3 % Vastattu: 296 Ohitettu: 728 Moni sijoittaja kaihtaa listaamattomia yhtiöitä, mutta kiinnostus niitä kohtaan on kasvanut vuosi vuodelta. Kiinnostus niitä kohtaan on kasvanut vuosi vuodelta, ja niiden tunnettuus on lisääntynyt. Pandemian myötä terveysalan toimijoiden osakeannit on yli merkitty nopeasti. Myös etäyhteyspalveluja tarjoavat yhtiöt herättävät nyt paljon kiinnostusta, Springvestin toimitusjohtaja Päivi Malinen sanoo. – Mielestäni esiin nostetut erot esimer kiksi osinkoverotuksessa eivät ole kovin relevantti kysymys, sillä kasvuyhtiöt eivät useinkaan maksa osinkoja, koska tuotot sijoitetaan yhtiön kasvuun. Sijoittajien ongelmana tiedonpuute Kyselyyn vastanneista noin neljännes on sijoittanut listaamattomiin yhtiöihin. Noin 60 prosenttia Springvestin kyselytutkimukseen vastan neista sijoittajista ei tässä taloustilanteessa toistaiseksi halua sijoittaa listaamattomiin yhtiöihin. V allitseva talouskriisi on kasvattanut useiden si joittajien halua tehdä sijoituksia, mutta lis taamattomiin yhtiöihin sijoittaminen arveluttaa tavallista enemmän. Toki kohdeyhtiöillä on vaikutusta tähän. TEKSTI: Maarit Krok KUVITUS: iStock 20 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 20 vr_4_20_taitto.indd 20 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. – Vastaus on sikäli ristiriitainen, että esimerkiksi meillä Springvestissä on ollut vuoden ensimmäisten neljän kuukauden aikana 1,7kertainen liikevaihto edellis vuoteen verrattuna. Mahdolliset tuotot tulevat sijoittajille yrityskaupan tai listautumisen myötä. Suurimmaksi ongelmaksi niiden osalta sijoittajat kokevat tiedonpuutteen. Yli puolet vastaajista kertoo kui tenkin sijoitushalukkuutensa kasvaneen kevään aikana. Julkisessa keskustelussa lis taamattomien ja listattujen yhtiöiden eroja sijoituskohteena korostetaan paljon. Noin 30 prosenttia vastaajista ei usko koskaan sijoittavansakaan listaamattomiin yhtiöihin. Kasvuyhtiöissä motivoi erityisesti suuri tuottopotentiaali. Monet vastaajista eivät myöskään ole löy tutkimus | listaamattomat yhtiöt Kasvuyhtiöihin sijoittaminen vaatii riskinsietokykyä Tiedon puute Suuri riski Epälikvidit kohteet En ole löytänyt sopivaa kohdetta Ei ole kiinnostanut Vaikeaa En ole löytänyt sopivaa kanavaa Muu Miksi et ole sijoittanut listaamattomiin kasvuyhtiöihin. Meillä koronaviruksen pikatestejä valmistavan yhtiön osakean nissa paljon sijoittajia jäi annin ulkopuo lelle
Useille sijoittajille vastuullisuus ja vai kuttaminen ovat tärkeitä lähtökohtia. Listaamattomien yhtiöiden riskiä voi pienentää nimenomaan hajauttamalla si joituksensa tehokkaasti. Myös energiateollisuus sekä ympäristö ja kierrätys kiinnostavat toimialoina. Suomalaisuus korostuu Vastaajia eniten kiinnostavat toimialat ovat lääketeollisuus, terveys ja sosiaaliala sekä teknologia. Myös kyselyyn vastanneet sijoittajat näkevät listaamattomat yhtiöt hyvänä ha jautuskohteena. Kyselyn mukaan kasvuyhtiöihin sijoittaneilla on yleensä yhdestä kolmeen listaamattomien yhtiöiden sijoituskohdetta ja valtaosa myös aikoo pitää lukumäärän alle kymmenessä. Viidennes kasvuyhtiöihin Kasvuyhtiöihin sijoitetaan ennen kaikkea suuren tuottopotentiaalin vuoksi ja oman sijoitussalkun hajauttamiseksi. Vahvimmin esille nousi kui tenkin valmius ottaa riskejä. Malisen mukaan moni myös haluaa tukea suomalaisia yrityksiä. Springvestin sijoittaja kunnassa on esimerkiksi paljon lääkä reitä, jotka ovat sijoittaneet terveysalan yhtiöi hin, ja joitakin sijoittajia kiinnostavat erityisesti oman kotiseutunsa yritykset. Jos arvostaa nopeaa ja helppoa tapaa sijoittaa Jos on pienempi sijoitettava varallisuus Jos ei ole aikaa perehtyä eri kasvuyhtiöihin Jos haluaa hajauttaa sijoituksia Jos on kiinnostunut korkeasta tuottopotentiaalista Jos on riittävän rohkea ottamaan myös riskejä Jos on kiinnostunut vastuullisesta/ eettisestä sijoittamisesta Muu 63 % 45 % 33 % 31 % 47 % 24 % 13 % 1 % 15 % 16 % 19 % 45 % 36 % 62 % 9 % 3 % täneet sopivaa sijoituskohdetta eivätkä tiedä, mitä kautta sellaisen voisi löytää. Noin 44 prosenttia vastaa jista pitää osakepohjaista joukkorahoitusta hyvänä vaihtoehtona, jos haluaa hajauttaa sijoituksia. – Monet sijoittavat toimialaan, jonka tuntevat, mutta se ei välttämättä eroa pörs siyhtiöihin tehtävien sijoitusten sijoitus päätöksistä. Malisen mukaan sijoittamalla kymmeneen kasvuyhtiöön on todennäköistä, että yksi tai kaksi yhtiötä nostavat koko portfolion plussalle. – Pörssiyhtiöillä on laajempi tiedot tamisvelvollisuus kuin listaamattomilla yhtiöillä. – Riskinsietokyky on olennainen asia. Meidänkin perusohjeemme on, että korkeintaan 20 prosenttia koko sijoi tusvarallisuudesta voisi olla sidottu näihin meidän kohteisiimme eli riskikohteisiin, mutta 80 prosenttia sijoituksista pitäisi olla vähäriskisemmissä tuotteissa, Malinen muistuttaa. Omat kohdeyhtiömme rapor toivat sijoittajilleen kaksi kertaa vuodessa. Ihmiset ovat heränneet siihen, että Suomen elinvoimai sena pitäminen on tärkeää. n Springvest teetti toukokuussa Osakesäästäjien jäsenillä kyselytutkimuksen, johon vastasi yhteensä 1 024 sijoittajaa. – Ehkä tässä ajassa korostuu myös suo malaisuus. Olen positiivisesti yllättynyt, että Suomessa edelleen uskotaan kasvuun ja siihen saadaan rahoitusta. Vastattu: 451 Ohitettu: 573 Vastattu: 451 Ohitettu: 573 – Etäyhteyspalveluja tarjoavat yhtiöt herät tävät nyt paljon kiinnostusta, Springvestin toimitusjohtaja Päivi Malinen sanoo. Millaiselle sijoittajalle osakepohjainen joukkorahoitus (listaamattomat yhtiöt) sopii. Suuri tuottopotentiaali Mielenkiinto yrityksen toimialaan Jännitys yhtiön kehityksen seuraamisessa Yrittäjyyden tukeminen Sijoitusten hajauttaminen Osallistuminen suomalaisten yhtiöiden maailmanvalloitukseen Maailman muuttaminen vastuullisemmaksi/eettisemmäksi Muu Mikä sinua motivoi kasvuyhtiöihin sijoittamisessa. Monet vastaajat ilmoittivat, että voisivat harkita listaamattomiin yhtiöihin sijoitta mista, mikäli yhtiöiden kehityksestä rapor toitaisiin paremmin ja mikäli sijoituksille olisi olemassa toimiva jälkimarkkina. Yhtiöt, joihin meidän kauttamme sijoite taan, eivät kuitenkaan enää ole startup vaiheessa vaan kasvuuralla jo pidemmällä olevia yhtiöitä, joten riskiä on hieman vä hemmän. Osakeanneista laaditaan aina sääntelyn edellyttämät perustietoasiakirjat, jotka helpottavat sijoituskohteiden vertailua, Malinen toteaa. 4/2020 VIISAS RAHA 21 vr_4_20_taitto.indd 21 vr_4_20_taitto.indd 21 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21
Tällöin varajäsen ei myöskään ole vastuussa päätöksistä. Hallituksen varajäsentä koskevat samat kelpoisuusehdot kuin varsinaista jäsentä. Jos hallituksen jäsen aiheuttaa toiminnallaan osakeyhtiölle vahinkoa, joutuu hän tämän vahingon korvaamaan. Osakeyhtiön voi siis perustaa yksin, ja yhtiön omistaja voi olla hallituksen ainoa varsinainen jäsen, mutta joku ulkopuolinen on saatava suostumaan varajäseneksi. Katso aiemmat kysymykset ja vastaukset: viisasraha.fi/kysypois Sukulaiseni on perustamassa osakeyhtiötä muutaman opiskelukaverinsa kanssa. Järkevä hallitus ottaakin hallituksen jäsenten vastuuvakuutuksen. Tämän johtuu siitä, että varajäsenen tehtävät ja toimivalta vastaavat täysin varsinaisen jäsenen vastaavia siinä tilanteessa, jos varajäsenen tulee astua varsinaisen jäsenen tilalle hallituksen kokoukseen. Osakeyhtiön hallituksessa on oltava vähintään yksi varsinainen jäsen ja yksi varajäsen, jos varsinaisia jäseniä on vähemmän kuin kolme. He kertoivat, että hallituksen varajäsenellä ei ole samanlaista vastuuta kuin varsinaisella jäsenellä ja minut tarvittaisiin mukaan vain, jotta muotoseikat hallituksen kokoonpanosta täyttyvät. Varsinainen jäsen ei ole vahingonkorvausvastuussa varajäsenen tekemistä toimenpiteistä, eikä hänellä ole oikeutta antaa toimintaohjetta sijaiselleen. OLEN koonnut yleisesti saatavilla olevista lähteistä seuraavan koosteen, jossa tarkastellaan varajäsenen asemaa ja vastuita osakeyhtiön hallituksessa. Kysymykset on valittu Osakesäästäjien toimistolle tulleista kysymyksistä. Entä jos nuorten yrittäjien suunnitelmat italan uusista palveluista eivät lähdekään lentoon ja yhtiö päätyy konkurssiin, olenko silloin pulassa. Varajäsen on tällöin vastuussa hallituksen päätöksistä, ellei jätä eriä vää mielipidettä. Suomen Osakesäästäjien pitkäaikainen asiantuntija ja sijoittaja Tomi Salo vastaa tällä palstalla lukijoita askarruttaviin kysymyksiin. Varajäsenyys ei sellaisenaan aiheuta vastuuta, ellei varajäsentä pyydetä osallistumaan hallitustyöskentelyyn varsinaisen jäsenen ollessa estynyt toimimasta hallituksessa ja sen kokouksissa. Hallituksella ei kuitenkaan ole vastuuta yhtiökokouksen tekemistä päätöksistä. 22 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 22 vr_4_20_taitto.indd 22 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. Mikäli varajäsen on läsnä hallituksen kokouksessa ja muu hallitus on täysivaltaisesti paikalla, varajäsentä ei lueta hallitusvahvuuteen eikä varajäsen voi virallisesti osallistua päätöksentekoon. Tämän lisäksi hallituksen jäsenen vastuu ulottuu myös yhtiön kirjanpidon ja varainhoidon asianmukaiseen järjestämiseen. He ovat pyytäneet minua hallituksen varajäseneksi. Osakeyhtiön hallituksen tehtävä osakeyhtiössä on huolehtia sen hallinnosta ja yhtiön toiminnan asianmukaisesta järjestämisestä. Koska hallitus on osakeyhtiössä yleensä se elin, jolla on valta tehdä yhtiötä koskevat liiketaloudelliset päätökset, se myös kantaa vastuun tällaisista päätöksistä. Lisäksi on huomattava, että varajäsenen vastuu voidaan harkita lievemmäksi kuin varsinaisen jäsenen vastuu. Uskallanko lähteä mukaan. Jos taas varajäsen on kutsuttu poissaolevan jäsenen sijaan, tulee varajäsenelle tällöin kaikki varsinaisen jäsenen oikeudet ja vastuut. Hallitus voi luovuttaa päätösvallan joissain asiois sa myös osakeyhtiön muille elimille, esimerkiksi yhtiökokoukselle. Lisää aiheesta Viisaan Rahan verkossa: viisasraha.fi/kysypois kysy pois | tomi salo vastaa Jos hallituksen jäsen aiheuttaa toiminnallaan osakeyhtiölle vahinkoa, joutuu hän tämän vahingon korvaamaan. Hallituksen jäsen voi kuitenkin joutua korvaamaan vain tahallaan tai huolimattomuudellaan aiheuttamansa vahingon. Varajäsenen tulee toimia varsinaisen jäsenen sijaisena, jolloin kokoukset on mahdollista pitää päätösvaltaisina, vaikka joku varsinainen jäsen olisi estynyt saapumaan paikalle tai esteellinen käsiteltävässä asiassa
Tulojen kasvaessa tuet pienenevät lineaarisesti, mutta ansiotuloista voi tehdä kuukausittain 300 euron vähennyksen. P E T R I JA U H IA IN E N / LE H T IK U V A 4/2020 VIISAS RAHA 23 vr_4_20_taitto.indd 23 vr_4_20_taitto.indd 23 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. Eikä omalta lapselta haluta periä ihan viimeisintä markkinavuokraa. markkinat | toimitukselta Kassavirtaa lapselta Monelle helpoin tie asuntosijoittajaksi on hyödyntää oman opiskelevan lapsen asumistarpeesta aiheutuvaa kassavirtaa. JUHA PELTONEN Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimituspäällikkö. Koska opiskelijat yleensä tienaavat kesäisin enemmän kuin talvella, kuukausitulo lasketaan keskiarvona. Toisaalta opiskelukaupungeissa uusi vuokralainen löytyy nopeasti, kunhan vaihto ajoittuu lukukausien rytmiin. Käytännössä kaikki muut opiskelupaikkakunnat kuuluvat kolmanteen ja loput kunnat neljänteen kategoriaan. Opinnot ammattikorkeakoulussa kestävät yleensä neljä vuotta, yliopistossa viisikin. Opiskelijat siirtyivät vanhalta opintotuen asumislisältä yleisen asumistuen piiriin elokuussa 2017. Toki omankin lapsen kanssa solmitun vuokrasopimuksen vakautta voi arvailla. Kelan perusturvaetuuksien maksimitasoon pääsee noin 700 euron kuukausituloilla. Ensimmäisen kategorian muodostaa Helsinki, toisen Espoo ja Vantaa. Pikkupiltti saattaakin päättää suorittaa maisteriohjelman jossakin toisessa yliopistossa tai lähteä opiskelijavaihtoon ulkomaille vaikka vuodeksi. SIINÄ vaiheessa kun lapsi on opiskeluikäinen, on vanhempien oman asunnon laina usein maksettu tai lyhentynyt niin merkittävästi, että alkava asuntosijoittaja voi käyttää omaa asuntoaan vakuutena. Asumistuki on enintään 80 prosenttia kategorian mukaisesta asumismenosta. Opiskelijan saamiin opintososiaalisiin etuuksiin ei vaikuta mikään asunnon ominaisuus eikä se, onko vuokranantaja oma vanhempi vai joku muu. Kela on jakanut Suomen neljään kategoriaan, joille on määritelty enimmäisasumismeno talouden nuppiluvun mukaan. Kampuksen lähellä sijaitsevalla asunnolla opiskelija voi välttää turhat investoinnit kulkupeleihin, kun opiskeluaikaa ei tuhraannu päivittäiseen matkustamiseen. Yhdessä sijoitusasunnon kanssa ne riittävät jopa kohteen sataprosenttiseen lainoitukseen, jos pankkisuhde on kunnossa. Lisäksi opiskelijan etuuksiin vaikuttaa tietenkin hänen tulotasonsa. Vanhemmilla voi olla lapsen asumisjärjestelyihin muitakin intressejä, kuten asunnon laatuun ja sijaintiin liittyviä. Asunnon arvonnousun varaan ei kannata paljon laskea, mutta maksetuista vuokrista kertyy jo neljässä vuodessa hyvä lyhennys sijoituslainaan. Opintososiaalisiin etuuksiin ei vaikuta se, onko vuokranantaja oma vanhempi vai joku muu. Sen sijaan opiskelijan etuuksiin vaikuttaa, kuinka monta aikuista ja lasta asunnossa asuu, ja millä paikkakunnalla asunto sijaitsee. Se tarkoittaa pitkäaikaista ja vakaata kassavirtaa. Asuntoon liittyvät reunaehdot poistuivat 2015. Esimerkkitapauksessa asuntosijoittaminen on keino saada osa oman lapsen opiskeluaikaisista asumismenoista pienellä viiveellä takaisin, ja isommalla viiveellä vaikkapa perinnön kautta hyödyttämään lasta itseään
-0,46 0,00 1,36 Aspocomp Vähennä 4,20 12,73 7,0 % 1,95 0,49 0,15 30,9 % 2,9 % 15,4 % 0,33 0,16 4,15 Neo Industrial Vähennä 2,20 32,49 -6,1 % 1,74 0,03 0,00 0,0 % 0,0 % 5,4 % 0,06 0,00 2,11 Vaisala Vähennä 28,00 32,87 15,7 % 5,84 1,19 0,61 66,1 % 1,9 % 15,5 % 1,01 0,63 33,25 Martela Vähennä 2,00 neg. -0,04 0,04 0,87 Fodelia Lisää 6,50 37,05 28,3 % 6,67 0,09 0,07 106,4 % 0,9 % 20,6 % 0,22 0,08 8,00 Relais Lisää 7,00 12,18 36,6 % 2,10 0,31 0,10 421,1 % 1,4 % 6,1 % 0,57 0,24 6,90 Konecranes Lisää 21,50 17,63 5,4 % 1,75 1,92 1,25 121,9 % 4,6 % 8,1 % 1,22 0,90 21,56 Oriola Lisää 2,30 15,58 10,9 % 2,42 0,07 0,09 204,5 % 4,3 % 15,2 % 0,13 0,11 2,05 Consti Lisää 7,50 13,03 -0,3 % 1,67 0,30 0,16 53,1 % 2,5 % 12,9 % 0,52 0,25 6,72 Bittium Lisää 6,00 56,28 19,7 % 2,07 0,17 0,10 60,5 % 1,5 % 5,2 % 0,11 0,10 6,07 Glaston Lisää 0,00 3,77 45,6 % 0,44 0,08 0,02 49,7 % 5,6 % 11,1 % 0,11 0,06 0,43 Harvia Lisää 11,00 16,81 19,6 % 2,88 0,54 0,38 74,0 % 3,6 % 15,3 % 0,66 0,42 11,15 TietoEVRY Lisää 25,00 12,46 8,4 % 1,21 1,75 1,27 119,0 % 4,6 % 7,9 % 1,90 1,00 23,68 Siili Solutions Lisää 9,70 16,63 14,4 % 3,11 0,53 0,36 98,7 % 3,9 % 27,9 % 0,53 0,32 8,78 Citycon Lisää 6,20 10,34 -2,2 % 0,72 0,81 0,55 68,0 % 5,9 % 4,5 % 0,59 0,55 6,10 Rapala VMC Vähennä 2,40 152,52 5,0 % 0,72 0,21 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -0,18 0,00 2,57 YIT Vähennä 5,20 14,32 6,0 % 1,18 0,38 0,40 1844,1 % 6,7 % 5,9 % 0,35 0,28 5,04 Yritys Suositus Tavoite P/E Liike P/BV Tulos/ Osinko Osinko/ Osinko ROE Tulos/ Osinko Osake hinta 2020 vaihdon 2019 osake 2019 tulos tuotto % osake 2020 kurssi kasvu 2019 oik. Valtioiden aggressiivisten elvytystoimien takia lama onnistutaan todennäköisesti välttämään, mutta elpymisen kulmakerroin tulee todennäköisesti olemaan loiva. . 2020 Taulukon tiedot kerätty 27.5.2020 markkinat | sijoittajan lista Kirjoittaja Sauli Vilén on Inderesin pääanalyytikko. . 11,9 % 1,77 -0,93 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -86,5 % 0,95 0,22 0,19 83,5 % 14,5 % neg. -6,8 % 0,45 -0,19 0,10 -55,1 % 3,6 % neg. Ennustettavuus on kuitenkin tällä hetkellä poikkeuksellisen heikko, ja tarkkojen ennustusten tekeminen elpymisen kulmakertoisesta tai toimialojen kehityksestä on käytännössä mahdotonta. 24 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 24 vr_4_20_taitto.indd 24 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. 2019 2019 2019 2020 oik. -1,03 0,00 2,15 Outokumpu Vähennä 2,30 neg. 0,20 0,00 4,64 Outotec Lisää 3,90 14,28 1,1 % 2,78 0,19 0,10 66,3 % 1,7 % 13,7 % 0,32 0,10 4,62 Talenom Lisää 7,50 33,76 18,6 % 13,26 0,18 0,13 68,4 % 1,7 % 37,9 % 0,23 0,14 7,84 Digia Lisää 5,70 11,82 17,6 % 2,01 0,26 0,10 37,8 % 2,5 % 17,0 % 0,43 0,13 5,06 LeadDesk Lisää 9,00 88,87 12,0 % 6,73 -0,21 0,00 0,0 % 0,0 % 6,7 % 0,11 0,00 9,95 Sanoma Lisää 9,00 13,44 -30,6 % 2,90 0,49 0,50 132,3 % 5,3 % 16,7 % 0,62 0,50 8,33 Innofactor Lisää 0,90 11,41 1,7 % 1,21 0,07 0,00 0,0 % 0,0 % 4,4 % 0,08 0,00 0,88 UPM Lisää 26,00 18,45 -2,3 % 1,64 2,08 1,30 65,4 % 4,2 % 7,0 % 1,40 1,30 25,91 Marimekko Lisää 25,00 48,08 12,1 % 7,81 1,60 0,00 0,0 % 0,0 % 11,8 % 0,60 0,50 28,90 Scanfil Lisää 5,00 12,62 2,9 % 1,88 0,50 0,15 34,2 % 3,1 % 14,8 % 0,40 0,16 5,04 Incap Lisää 14,00 11,53 20,5 % 3,37 1,44 0,00 0,0 % 0,0 % 22,3 % 1,31 0,35 15,10 Pihlajalinna Lisää 16,00 37,09 6,3 % 3,42 0,62 0,00 0,0 % 0,0 % 7,8 % 0,40 0,00 14,85 Kemira Lisää 11,50 15,29 2,5 % 1,66 0,92 0,56 77,6 % 4,2 % 9,5 % 0,77 0,56 11,70 Titanium Lisää 8,50 10,04 10,3 % 4,33 0,79 0,72 141,7 % 7,7 % 30,0 % 0,81 0,75 8,14 Cargotec Lisää 18,00 25,24 11,5 % 1,37 2,19 1,20 86,3 % 4,0 % 1,6 % 0,87 0,45 22,00 Metso Lisää 26,50 19,47 14,6 % 3,50 2,12 1,47 75,9 % 4,2 % 14,6 % 1,50 1,20 29,19 Sampo Lisää 33,00 14,54 10,6 % 1,81 2,04 1,50 73,7 % 3,9 % 10,2 % 2,23 1,80 32,48 Admicom Lisää 83,00 57,59 36,5 % 19,26 1,10 0,72 66,5 % 1,1 % 33,8 % 1,51 1,00 87,20 Aallon Group Lisää 10,00 20,82 8,4 % 4,52 0,27 0,18 66,3 % 1,7 % 15,9 % 0,47 0,24 9,76 Cibus Lisää 140,00 137,22 108,3 % 13,59 0,97 0,89 91,4 % 0,6 % 9,2 % 0,96 0,89 131,80 Suominen Lisää 3,40 17,98 -4,6 % 1,00 0,00 0,05 1282,8 % 2,2 % 8,1 % 0,19 0,10 3,45 Remedy Lisää 20,00 28,85 57,1 % 5,24 0,43 0,11 25,4 % 1,0 % 29,3 % 0,73 0,20 21,10 Sievi Capital Lisää 0,92 neg. Aktia Osta 9,00 14,52 5,4 % 1,06 0,79 0,63 70,4 % 6,7 % 6,8 % 0,60 0,48 8,64 Fortum Osta 17,50 9,96 3,9 % 1,51 1,74 1,10 65,9 % 5,0 % 12,5 % 1,70 1,10 16,90 Valmet Lisää 20,00 17,66 6,7 % 3,07 1,39 0,80 59,4 % 3,7 % 18,1 % 1,31 0,90 23,15 Yleiselektroniikka Lisää 15,50 18,56 4,6 % 1,78 0,90 0,00 0,0 % 0,0 % 11,8 % 0,81 0,36 15,00 Kamux Lisää 8,00 20,72 24,7 % 3,92 0,48 0,23 48,4 % 2,9 % 16,6 % 0,35 0,23 7,20 Caverion Lisää 5,90 23,28 -3,7 % 4,28 0,20 0,08 55,8 % 1,1 % 13,7 % 0,25 0,14 5,93 Qt Lisää 26,00 77,19 28,0 % 29,33 -0,01 0,00 0,0 % 0,0 % 33,4 % 0,31 0,00 23,60 Wärtsilä Lisää 7,00 26,21 -0,1 % 2,43 0,53 0,48 131,5 % 4,9 % 6,1 % 0,29 0,20 7,52 Telia Lisää 38,00 16,20 2,9 % 1,82 2,06 1,80 99,6 % 4,5 % 7,8 % 1,99 2,00 32,26 Revenio Group Lisää 25,00 51,41 61,4 % 10,84 0,47 0,30 85,1 % 1,1 % 18,8 % 0,52 0,36 26,50 Exel Composites Lisää 5,10 14,44 7,4 % 2,93 0,34 0,18 88,8 % 2,8 % 14,8 % 0,35 0,20 5,06 Gofore Lisää 8,00 14,84 26,7 % 3,34 0,47 0,20 63,1 % 2,5 % 14,5 % 0,54 0,25 7,98 Tikkurila Lisää 12,50 22,29 0,4 % 4,05 0,81 0,50 66,4 % 3,2 % 14,3 % 0,59 0,50 13,10 eQ Lisää 14,00 23,23 10,9 % 7,44 0,55 0,62 112,9 % 4,9 % 35,4 % 0,59 0,61 13,70 CapMan Lisää 1,90 418,59 46,3 % 2,82 0,13 0,13 141,7 % 5,5 % 0,6 % 0,00 0,14 1,86 Teleste Lisää 4,20 22,97 -5,9 % 1,34 0,31 0,00 0,0 % 0,0 % neg. 3,0 % 0,89 -0,40 0,00 0,0 % 0,0 % neg. Katseet laatuun KORONAKRIISI on runnellut maailmantaloutta ennennäkemättömällä tavalla. Mielestäni paras keino taklata tätä poikkeuksellista epävarmuutta ja heikkoa näkyvyyttä on keskittyä niin sanottuihin laatuyhtiöihin. 0,02 0,00 2,83 Eezy Vähennä 3,50 23,93 108,1 % 1,57 0,46 0,00 0,0 % 0,0 % 3,7 % 0,15 0,00 3,63 Apetit Vähennä 8,00 21,41 14,2 % 0,57 -0,62 0,45 -51,4 % 5,2 % 2,9 % 0,44 0,45 9,44 Avidly Vähennä 1,40 neg. Yleisesti ottaen on kuitenkin helppo todeta, että toimintaympäristö tulee lähivuosina olemaan selvästi aiempaa hankalampi maailman talouden toipuessa asteittain koronakriisin tuhoista. Ne vaihtelevat merkittävästi toimialoittain, ja esimerkiksi teknologiayhtiöt voivat jopa hyötyä kriisistä, kun taas esimerkiksi matkailusektori kärsii dramaattisesti. Pörssiyritysten toimintaympäristöihin tämä kriisi tulee väistämättä aiheuttamaan huomattavia muutoksia. Kilpailueduttomien yhtiöiden menestys on taas täysin riippuvainen ulkoisista tekijöistä, joiden ennustaminen on nyt poikkeuksellisen vaikeaa. Jo nyt on selvää, että tulemme kokemaan historiallisen syvän ja nopean romahduksen taloudessa. Hyvin johdetut vahvoilla kilpailueduilla varustetut yhtiöt tulevat pärjäämään kaikentyyppisissä talousympäristöissä. Keskittymällä laatuyhtiöihin sijoittaja siis pääsee eroon yhdestä merkittävästä riskistä ja voi keskittää energiansa yhtiöiden analysointiin.
5,1 % 1,28 0,47 0,15 53,4 % 3,1 % neg. 4/2020 VIISAS RAHA 25 vr_4_20_taitto.indd 25 vr_4_20_taitto.indd 25 5.6.2020 12.21 5.6.2020 12.21. 18,7 % 2,05 0,07 0,00 0,0 % 0,0 % neg. 10,5 % 0,46 -1,91 0,00 0,0 % 0,0 % neg. Kaikki taulukon ennusteet ovat Inderesin laatimia. Nokia Vähennä 3,20 16,54 3,1 % 1,21 0,22 0,00 0,0 % 0,0 % 2,4 % 0,21 0,00 3,54 Verkkokauppa.com Vähennä 3,90 20,36 5,5 % 4,35 0,17 0,21 124,6 % 6,1 % 28,0 % 0,23 0,23 4,66 Glaston Vähennä 0,65 27,73 79,0 % 1,44 0,01 0,02 -26,2 % 1,6 % neg. 0,02 0,00 0,65 Endomines Vähennä 5,80 neg. Saman suosituksen omaavat yhtiöt on järjestetty analyysin julkaisupäivän perusteella siten, että tuorein on aina ensimmäisenä. -0,15 0,00 1,37 Elisa Myy 45,00 26,55 0,7 % 6,85 1,94 1,80 94,9 % 3,7 % 27,9 % 2,04 1,85 54,26 Orion Myy 40,00 31,18 7,5 % 7,67 1,42 1,50 105,3 % 3,5 % 26,6 % 1,47 1,50 45,92 Enedo Myy 0,05 1318,54 -11,5 % 69,36 0,00 0,00 0,0 % 0,0 % 5,1 % 0,00 0,00 1,33 Piippo Myy 3,00 13,70 -2,8 % 0,59 -0,07 0,00 0,0 % 0,0 % 3,8 % 0,20 0,00 2,80 SSH Myy 0,80 neg. -4,7 % 0,82 0,03 0,05 159,6 % 6,3 % neg. Taulukon tiedot kerätty 27.5.2020 SAULI VILÉNIN TÄRPIT LISTALTA . Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12 kk tavoitehintaan: Osta > 15 % Lisää 5–15 % Vähennä -5–5 % Myy < -5 % Tarkempi vastuuvapauslauseke ja lisätietoja Inderesin tutkimukseen liittyen löytyy osoitteesta inderes.fi/research-disclaimer. -0,04 0,00 2,16 Stora Enso Vähennä 9,50 20,79 -4,1 % 1,35 0,76 0,15 13,4 % 1,2 % 6,1 % 0,53 0,35 10,95 Fondia Vähennä 7,50 23,45 -0,4 % 6,70 0,20 0,26 287,0 % 3,6 % 19,5 % 0,31 0,26 7,20 Terveystalo Vähennä 8,50 37,86 38,4 % 2,64 0,46 0,13 30,9 % 1,2 % 5,2 % 0,23 0,20 8,67 F-Secure Vähennä 2,60 70,77 14,0 % 6,31 0,03 0,00 0,0 % 0,0 % 5,7 % 0,04 0,00 3,06 Taaleri Vähennä 6,50 34,02 -7,0 % 1,49 0,39 0,32 81,8 % 5,1 % 3,8 % 0,18 0,33 6,26 Fiskars Vähennä 10,00 18,43 -2,5 % 1,31 0,85 0,56 88,3 % 4,6 % 2,9 % 0,58 0,50 10,62 Ahlstrom-Munksjö Vähennä 12,50 40,16 -2,7 % 1,35 0,49 0,52 189,7 % 3,6 % 4,6 % 0,34 0,52 13,76 Vincit Vähennä 4,50 16,97 10,9 % 2,83 0,21 0,07 84,0 % 1,4 % 8,2 % 0,28 0,14 4,76 Ovaro Kiinteistösijoitus Vähennä 3,50 neg. -12,2 % -13,17 -0,14 0,00 0,0 % 0,0 % 0,0 % -0,12 0,00 0,24 Yritys Suositus Tavoite P/E Liike P/BV Tulos/ Osinko Osinko/ Osinko ROE Tulos/ Osinko Osake hinta 2020 vaihdon 2019 osake 2019 tulos tuotto % osake 2020 kurssi kasvu 2019 oik. SIEVI CAPITAL on sijoitusyhtiö, jonka portfoliosta löytyy muun muassa huonekaluja ja pelastus ajoneuvoja. -0,13 0,00 0,64 Efecte Vähennä 4,50 neg. ORIOLALLA on vahva asema lääkkeiden tukkuja vähittäiskaupassa Suomessa ja Ruotsissa, mikä yhdessä korkean alalletulokynnyksen kanssa antaa kilpailusuojaa. 9,2 % 0,78 0,50 0,00 0,0 % 0,0 % neg. Yhtiön johto päivittää näkemystään portfolion arvosta kvartaaleittain, ja nykyinen P/B 0,8x on yhtiön historiallisiin tasoihin nähden matala. -1,5 % 1,09 -0,41 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -0,03 0,00 0,32 SRV Yhtiöt Vähennä 0,65 neg. 13,2 % 14,77 -0,23 0,00 0,0 % 0,0 % neg. 2020 Sijoittajan lista on Inderesin Osakesäästäjille tuottama listaus kotimaisista pörssiyhtiöistä. -0,65 0,00 3,51 Aspo Vähennä 6,00 20,49 8,7 % 2,03 0,47 0,22 47,3 % 2,8 % 7,6 % 0,29 0,25 5,98 Heeros Vähennä 2,50 107,04 7,5 % 5,41 -0,07 0,00 0,0 % 0,0 % 5,3 % 0,02 0,00 2,40 Finnair Vähennä 3,50 neg. 2019 2019 2019 2020 oik. Tehokas auto liikkeiden uusperustanta, edistyneet digitaaliset ratkaisut, nopea varastonkierto ja kattavat integroidut palvelut ovat auttaneet yhtiötä kasvamaan nopeasti markkinajohtajaksi Suomessa. Nykyisellä kurssitasolla tavoiteltu osinkotuotto on puolestaan noin neljä prosenttia, mikä vaikuttaa realistiselta heikom mankin taloustilanteen aikana. Yhtiöt on järjestetty listalle suositusten perusteella siten, että ensimmäisenä listalla ovat ostasuositukset, toisena lisää-suositukset ja lopuksi vähennäsekä myy-suositukset. . 4928425 % 2,49 -0,75 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -0,13 0,00 2,12 United Bankers Vähennä 7,50 15,27 9,4 % 2,47 0,51 0,43 101,2 % 4,9 % 13,7 % 0,49 0,40 7,45 Raisio Vähennä 3,40 24,04 3,5 % 2,16 0,16 0,13 80,1 % 3,5 % 8,6 % 0,15 0,14 3,60 Detection Technology Vähennä 18,00 30,62 9,1 % 6,31 0,92 0,38 43,8 % 1,5 % 14,8 % 0,62 0,38 19,00 Huhtamäki Vähennä 33,00 24,51 9,5 % 3,19 1,89 0,89 48,7 % 2,2 % 11,8 % 1,51 0,91 36,94 Kesko Vähennä 14,00 22,72 3,3 % 3,09 0,86 0,63 76,8 % 4,0 % 12,2 % 0,63 0,66 14,40 Viafin Service Vähennä 9,70 15,33 59,1 % 1,66 0,69 0,25 51,6 % 2,7 % 7,6 % 0,61 0,26 9,30 Raute Vähennä 18,00 65,15 -16,4 % 2,15 1,80 1,45 80,4 % 5,8 % 2,6 % 0,29 0,75 19,05 PunaMusta Media Myy 5,30 neg. -21,6 % 3,58 -0,06 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -0,03 0,20 6,00 Kone Myy 46,00 35,49 10,0 % 9,45 1,89 1,70 94,1 % 2,9 % 27,4 % 1,73 1,50 61,30 Next Games Myy 0,70 neg. -0,1 % 0,81 0,07 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -0,70 0,00 5,70 Solteq Vähennä 1,10 47,30 2,5 % 1,17 0,05 0,00 0,0 % 0,0 % 2,0 % 0,03 0,03 1,20 Rush Factory Vähennä 0,80 64,28 39,3 % 4,23 0,12 0,00 0,0 % 0,0 % 2,9 % 0,02 0,00 1,31 Panostaja Vähennä 0,56 neg. 2020 Yritys Suositus Tavoite P/E Liike P/BV Tulos/ Osinko Osinko/ Osinko ROE Tulos/ Osinko Osake hinta 2020 vaihdon 2019 osake 2019 tulos tuotto % osake 2020 kurssi kasvu 2019 oik. -0,25 0,00 7,30 Sotkamo Silver Vähennä 2,40 neg. 27,5 % 5,06 -0,19 0,00 0,0 % 0,0 % neg. Osake on laskenut houkuttelevalle tasolle, kun huomioidaan lähivuosien voimakas tuloskasvu ja hyvän kassavirran mahdollistamat korkeat osinkotuotot. -0,05 0,00 1,66 Nurminen Logistics Myy 0,25 neg. -0,60 0,00 6,40 Investors House Vähennä 5,50 10,31 38,5 % 0,86 0,27 0,25 89,3 % 3,8 % 6,4 % 0,49 0,27 5,05 Kesla Vähennä 3,50 neg. -0,05 0,00 0,60 Fellow Finance Vähennä 2,50 neg. -14,4 % 0,55 -0,68 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -0,16 0,00 4,88 Nixu Vähennä 7,50 neg. 0,12 0,00 1,63 Etteplan Vähennä 7,80 16,84 11,3 % 3,30 0,65 0,35 50,3 % 3,4 % 15,6 % 0,49 0,24 8,22 Loudspring Vähennä 0,32 neg. Lista sisältää kaikki Inderesin seuraamat yli sata pörssiyhtiötä. Listaus perustuu Inderesin osaketutkimuksen antamiin suosituksiin. 187,3 % 1,48 -0,14 0,00 0,0 % 0,0 % neg. Hyvät kasvunäkymät pirstaleisilla 100 miljardin euron kohdemarkkinoilla (Suomi, Ruotsi, Saksa), korkea pääoman tuotto, suuruuden ekonomian tuomat hyödyt ja osakkeen matala arvostus ovat houkutteleva yhdistelmä sijoittajan kannalta. Vuosien 2017–2019 haasteet puolittivat sen tuloksen ja osakekurssin. 2019 2019 2019 2020 oik. -3,07 0,00 3,64 Alma Media Vähennä 6,50 22,60 -3,4 % 3,80 0,52 0,40 77,7 % 5,0 % 14,4 % 0,35 0,40 7,88 Metsä Board Vähennä 5,70 20,17 -0,6 % 1,59 0,41 0,24 59,0 % 4,0 % 8,5 % 0,32 0,20 6,49 Uutechnic Vähennä 0,30 22,76 1,9 % 1,61 0,02 0,01 52,5 % 3,4 % 6,2 % 0,01 0,00 0,29 EAB Group Vähennä 1,75 133,27 -6,2 % 2,00 -0,10 0,05 -52,0 % 2,7 % 1,0 % 0,01 0,00 1,84 Nokian Renkaat Vähennä 20,00 38,23 -0,6 % 2,01 2,88 0,79 27,4 % 3,1 % 4,6 % 0,57 0,79 21,69 Wulff Vähennä 1,50 14,19 0,8 % 1,02 0,17 0,00 0,0 % 0,0 % 5,5 % 0,10 0,00 1,41 Enersense Vähennä 1,35 13,06 22,6 % 1,53 -0,22 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -0,10 0,05 3,62 Tallink Vähennä 0,65 neg. -15,6 % 1,51 2,35 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -0,66 0,00 31,30 Neste Vähennä 35,00 20,93 6,2 % 4,02 1,98 1,02 43,8 % 3,3 % 18,5 % 1,74 1,05 36,45 NoHo Partners Vähennä 6,00 neg. Tänä vuonna Enköpingin automatisoidun jakelukeskuksen ylösajo ja tehostamisohjelman läpivienti tuovat merkittävän tulosparannuksen. -94,2 % 1,62 -1,09 0,00 0,0 % 0,0 % neg. 22,5 % 1,68 0,18 0,25 136,1 % 3,8 % neg. Yhtiöön pääsee nyt kiinni edullisesti, sillä Inderesin arvioilla omistusten arvot ovat osakekurssia korkeammalla. . 4,9 % 3,81 -1,37 0,00 0,0 % 0,0 % neg. KAMUX on vahvasti kasvava käytettyjen autojen myyntiin erikoistunut ketju. -0,11 0,00 0,76 Lehto Vähennä 1,55 11,28 -7,4 % 1,22 -0,61 0,00 0,0 % 0,0 % 6,8 % 0,14 0,00 1,53 Evli Pankki Vähennä 8,50 20,66 10,7 % 3,54 0,72 0,66 91,9 % 5,6 % 13,4 % 0,43 0,40 8,90 Ponsse Vähennä 20,00 20,28 9,0 % 3,74 1,86 0,85 45,8 % 2,7 % 9,9 % 1,22 0,45 24,65 Basware Vähennä 22,50 neg
Esimerkiksi suomalaisista eläkevakuutusyhtiöistä Ilmarinen ja Varma tavoittelevat hiilineut raalia sijoittamista vuoteen 2035 mennessä. C H R IS W IL K IN S / A FP / LE H T IK U V A Mennyt vastuuttomuus ei ole tae tulevasta. Julkiset lupaukset synnyttävät odotuksia Sijoittajien pitkän aikavälin tavoit teilla voi olla vaikutusta yrityksiin jo nopeammin, sillä esimerkiksi teol lisuusyritykset eivät voi muuttaa toimintaansa yhdessä yössä vähä päästöiseksi – paitsi ehkä sulke malla koko päästöjä aiheuttavan tuotantonsa tai kompensoimalla. Ymmärrystä molemmista tarvitaan, kun aktiivi sessa sijoituskohteiden valinnassa halutaan päätellä, mitkä yritykset ovat tulevaisuuden voittajia ja hä viäjiä. Kumpikaan näistä vaihtoehdoista ei ole kovin realistinen ainoaksi rat kaisuksi, joten tarkempaa suunnit telua tarvitaan. Kirjoittaja Tiina Landau on vastuullisuusasiantuntija ja tietokirjailija. Ilmas tovaikutusten analysointi on yksi keino katsoa lähiaikoja pidemmälle ja tunnistaa yrityksiä, jotka ratkai sevat liiketoiminnassaan ilmaston muutoksen haasteita ja voivat siten olla houkuttelevia sijoituskohteita. markkinat | asiantuntija I lmastonmuutoksella on vai kutusta laajasti eri yrityksiin ja kokonaisiin toimialoihin. Yritysten vastuullisuuden arvioi miseksi on tarkasteltava kahta keskeistä osaaluetta: vastuulli suuslupauksia ja raportoituja tie toja suoriutumisesta. 26 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 26 vr_4_20_taitto.indd 26 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Osa yrityksistä ja sijoit tajista on ilmoittanut tähtäävänsä tätä nopeampaan päästöjen leikkaa miseen. Tuotannon pysäyt Ilmastolupaukset kertovat suunnitelmista vuosikymmenten päähän Yritysten vastuullisuutta arvioidaan vastuullisuuslupausten ja raportoitujen suoritusten kautta. Sijoittajilla on mahdollisuus vaikuttaa yrityksiin ja edellyttää päästöjen vähentämistä. Raportoidut luvut eivät yksinään riitä, sillä mennyt vastuuttomuus ei ole tae tu levasta. Vaikka sijoittajilla on välitavoitteita hiilineutraaliin salkkuun pääsemiseksi, voisi epäsuo tuisat omistukset periaat teessa myydä kerralla vasta tavoitevuoden lopussa. Sijoittajat voivat päästä tavoitteeseen luopumalla tietyistä sijoituskohteista tai vaikuttamalla yrityksiin, jotta ne vähentäisivät päästöjään sijoittajien odo tusten mukaisesti. EU on asettanut tavoitteeksi, että se olisi hiilineutraali vuoteen 2050 mennessä. Nykyisessä epävarmassa tilan teessa monet yritykset eivät ole antaneet arviota talousnäky mistään edes loppuvuodelle, mutta ilmastotavoitteita asetetaan silti vuosikymmenten päähän. Käytännössä tämä tarkoittaa esimerkiksi sitä, että negatiivisia ilmastovai kutuksia edellisinä vuosina aiheuttanut toiminta ei välttämättä jatku tulevai suudessa vastaavanlaisena riippuen yrityksen strategisista valinnoista ja investoinneista. Menneisyyden raskaat ympäristö rikokset eivät kuitenkaan helpolla unohdu
Tavoitteilla itsellään on mer kitystä myös, vaikka niitä ei olisi sidottu rahoitusvälineisiin. Silti ilmastovaikutuksilla on merkitystä yhä enemmän myös niille sijoittajille, joiden huomio on ensi sijaisesti seuraavan kvartaalin ja vuoden tuotoissa. Kun yri tyksen johto on luvannut jotain jul kisesti, syntyy odotuksia käytännön teoista. Käytännössä kassavirta ei ole kuitenkaan kaikille yrityksille ikuinen vaan saattaa alkaa tyrehtyä tulevina vuosina, jos yhteiskunnissa siirrytään laajamittaisesti uusiin kestävämpiin ratkaisuihin. n 4/2020 VIISAS RAHA 27 vr_4_20_taitto.indd 27 vr_4_20_taitto.indd 27 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Toimiala vaikuttaa siihen, onko jommallakummalla enemmän merkitystä vai ovatko molemmat olennaisia päästöläh teitä. Luokituksissa otetaan huomioon yritysten vaikutukset, prosessit ja kehityssuunta. Entä paljonko investoin tien kustannukset ovat suhteessa arvioituihin tuottoihin. Ilmastonmuutoksen odotetaan vaikuttavan yrityksiin erityisesti keskipitkällä ja pitkällä aikavä lillä. Helsingin pörssin OMXH25-yhtiöiden ilmastoluokitukset 2019 CDP on voittoa tavoittelematon organisaatio, jonka koostama ympäristödata on käytössä monilla sijoittajilla ja vastuullisen sijoittamisen palveluntarjoajilla. Keskeisiä arvioinnin tukena hyödynnettäviä kysymyksiä ovat esimerkiksi seuraavat: Onko yrityk sellä investointisuunnitelma, joka suuntautuu puhtaaseen teknolo giaan tai energiatehokkuuden lisää miseen. Pidemmän aikavälin muutokset voivat nimit täin näkyä yritysten arvossa jo nyt ja lähitulevaisuudessa. Taustalla vaikuttaa sijoitusanalyysin perus periaate, jonka mukaan laskelmissa oletetaan yrityksille ikuinen kas savirta. A 20 % A– 20 % B 36 % B– 4 % C 16 % D 4 % F – Ei raportointia 8 % L Ä H D E : C D P EU on asettanut tavoitteeksi, että se olisi hiilineutraali vuoteen 2050 mennessä. Kattavatko tavoitteet tuotannon vai tuotteet. Asetettujen tavoitteiden kun nianhimon tasoa voi olla vaikeaa arvioida yrityksen ulkopuolelta. CDP luokittelee sille raportoineet yritykset A:sta D:hen siten, että A kuvastaa parhaita käytäntöjä. Ilmastotavoitteiden arvioinnissa kannattaa ottaa huomioon se, kos kevatko ne omaa tuotantoa vai myös yhtiön valmistamien tuotteiden ja palveluiden käytön aikaisia ilmas tovaikutuksia. Lisäksi on epäselvää, miten sijoit tajat ottavat mahdollisen kompen soinnin huomioon omissa tavoit teissaan. Lisäksi tavoitteiden edis täminen helpottuu keskusteluissa organisaation sisällä ja esimerkiksi asiakkaiden ja toimittajien kanssa, kun voi viitata julkilausuttuun suuntaan, jota viedään käytäntöön. Ilmastonmuutoksen vaikutusten tunnistaminen edellyttää enna kointia kvartaalia pidemmälle. Helsingin itäisen kantakaupungin maisemaa vuosikymmeniä hallinnut Hanasaaren voimalaitos suljetaan vuonna 2024. Vihreät lainat ovat toistaiseksi pieni osa markkinoita, mutta niiden kasvu on nopeaa. Tavoitteet voivat kattaa toi minnan kokonaisuudessaan tai vain osan siitä. Si joittajan näkökulmasta varsinaisia numeerisia ilmastolupauksia kiin nostavampia ovat usein ne keinot, joilla yritys aikoo päästä tavoittei siin. Yritysten asettamista ilmasto tavoitteista on tullut julkilausuman lisäksi vähitellen myös osa ehtoja, joihin pankin myöntämän lainan korko on sidottu tai joiden perus teella yhtiö voi laskea liikkeelle niin sanottuja vihreitä joukkolainoja. LE H T IK U V A /V E S A M O IL A N E N täminen voisi tarkoittaa koko liike toiminnan tai sen merkittävän osan loppumista. Kaikki yritykset eivät pysty myöskään kompensoimaan päästöjään kokonaisuudessaan, sillä luotettavia kompensointimah dollisuuksia on tarjolla rajallisesti
Käyttäjien osuus pysyy neljän ja viiden prosentin välillä salkun kokoon katsomatta. Tutkimukseen osallistuneet sijoittajat luokittelivat itsensä nel jään ryhmään. Innokkaimmin digivaihtoeh toihin ovat tarttuneet sijoittajat, jotka katsovat, ettei heidän aikansa riitä sijoitusten hoitamiseen. Kyllä, käytän sitä jo Ilman muuta Ei missään tapauksessa n 2020 (n= 2204) n 2018 (n= 2971) Kyllä, mikäli automaatio pudottaa varainhoidon kuluja Ehkä, mikäli automaatio pudottaa varainhoidon kuluja En osaa sanoa 4 % 14 % 16 % 31 % 10 % 24 % 2 % 11 % 17 % 38 % 14 % 18 % Digitaaliset varainhoitopalvelut kiinnostavat eniten kiireisiä sijoittajia. Innokkaimpia ovat ruuhkavuosiikäluokkaan kuu luvat eli 30–44vuotiaat sijoittajat, joista kuusi prosenttia käyttää digi varainhoitopalveluita. TEKSTI: Helena Ranta-aho KUVA: iStock 28 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 28 vr_4_20_taitto.indd 28 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Joukkoon mahtuu sekä pienten että suurten salkkujen omistajia. Sivu huomautuksena kerrottakoon tämä: yksikään tutkimukseen osallistu neesta 159 miljonääristä ei pitänyt itseään liian kiireisenä hoitaakseen sijoituksiaan. Salkun koko ei näytä vaikuttavan digivarainhoitopalveluiden vetovoi maan. Digivarainhoito määriteltiin verkkopalveluksi, jossa sijoittajalle esitetään joukko riskinottokykyä, sijoitushorisonttia ja tavoitteita selvittäviä kysymyksiä. Tänä vuonna vastaava luku on neljä pro senttia, mikä vastaa 96 sijoittajaa. Joukko ei ole suuren suuri, mutta ei ihan pienikään. Toiseksi eniten oli omatoimisia sijoittajia, jotka käyttävät sijoitus palveluita vain hoitaakseen sijoitta miseen liittyvät käytännön asiat tai saadakseen tietoa sijoitustuotteista Varainhoito goes digi Kiinnostaako digitaalinen pankkiiri. Toisaalta määrät ovat mitättömiä, jos niitä vertaa osakesäästötilin suosioon. markkinat | rahastot K aksi vuotta sitten di gitaalisia varainhoi topalveluita käytti kaksi prosenttia Si joitusneuvonta 2018 tutkimukseen osal listuneista Osakesäästäjistä. Tilin on avannut 703 vas taajaa. Palvelu voi lisäksi huo lehtia salkun tasapainotuksesta automaattisesti. Sitä voi verrata esimerkiksi perinteisen täyden val takirjan varainhoidon käyttäjiin, joita osallistui tutkimukseen 60. Sen jälkeen ohjelmisto analysoi vastaukset ja tuottaa niiden perusteella ehdo tuksen sopivasta sijoituskokonai suudesta. Heistä kymmenen prosenttia käyttää digi taalisia varainhoitopalveluita. Heitä oli 55 prosenttia vastaajista. Suurimman ryhmän muodostivat sijoittajat, jotka kuun televat mielellään ammattilaisten neuvoja ja näkemyksiä, mutta te kevät sijoituspäätökset itse
Miehistä näin ajattelee puolet. Kaksi vuotta sitten vastaava luku oli 30 prosenttia. Neljä prosenttia vastaajista luki itsensä sparraajiin, jotka haluavat keskustella omistajaajatuksistaan asiantuntijoiden kanssa. Kiitos ei, vastaavat sijoittajat. 4 EI OLE OIKEIN, että varainhoitaja tienaa, vaikka asiakas köyhtyy. Tähän ryhmään it sensä luki 37 prosenttia vastaajista. Vastaajista 70 prosenttia allekirjoittaa tämän väitteen. Nordean vastaava luku on 73 pro senttia. Nord netin asiakkaista 81 prosenttia pitää tilinsä hinnan ja laadun suhdetta erittäin hyvänä tai melko hyvänä. Ikäryhmistä erottuvat alle 30-vuotiaat ja yli 61-vuotiaat. Kaikkein vähiten maksuhalukkuutta on alle 30-vuotiai den sijoittajien keskuudessa. Neuvojien apua hyväntekeväisyyslahjoituksiin kaipaa ainoastaan 12 prosenttia vastaajista. Nordnet ottaa piikkipaikan, kun sijoittajat arvioivat säästötilin hinnan ja laadun suhdetta. Miljonäärit hylkivät myös osake säästötiliä; tilin on avannut 25 pro senttia miljonääreistä, kun taas alle 50 000 euron arvoisten salkkujen omistajissa osakesäästötilin avan neita on 43 prosenttia. Naiset tietävät, että rahavirtoihin vaikuttaminen on tehokas tapa vaikuttaa maailman menoon. Alle 45-vuotiaista sijoittajista 74 prosenttia peukuttaa tätä väitettä. Heistä 44 prosenttia maksaisi erikseen sijoitusneuvonnasta, jotta voisi saada puolueettomia neuvoja. Heistä 67 prosenttia pitää tärkeänä, että varainhoidossa noudatetaan vastuullisen sijoittamisen periaatteita. 5 HALUAN lahjoittaa hyväntekeväisyyteen. Nordnet on osakesäästötileissä ylivertainen suosikki salkun kokoon katsomatta: Nordnetin on valinnut 63, Nordean 20, Dansken 12 ja Man datum Traderin kaksi prosenttia vastaajista. Heille vastuullisuus on selvästi tärkeämpää kuin 30–60-vuotiaille. Yli 75-vuotiaista sijoittajista 36 prosenttia arvostaa edullisia sijoituskohteita. Yhteistä kummallekin on, että pieni määrä vastaajia pitää niiden palveluiden hinnan ja laadun suhdetta huonona. Lukuihin on laskettu nykyisten käyttäjien lisäksi sijoittajat, joita digitaaliset varain hoitopalvelut kiinnostavat joko ilman muuta tai siinä tapauksessa, että niiden avulla voi pudottaa va rainhoidon kuluja. Palkitseminen nousee vahvasti esiin sijoittajien vapaissa kommenteissa. He tietävät, että varmin tapa parantaa sijoitusten tuottoa on pitää kulut mahdollisimman pieninä. Miesten maksuhalukkuus on selvästi vähäisempää. n G R A A FI E N L Ä H D E : S IJ O IT U S N E U V O N TA 20 20 -T U T K IM U S /S A N A M A N T E R I Tyytyväisyys osakesäästötilin hinta-laatusuhteeseen Sijoittajien arviot käyttämänsä osakesäästötilin hinnan ja laadun suhteesta Osakesäästötili (n=702) Danske Bank (n=86) Nordea (n=143) Nordnet (n=441) Mandatum Trader (n=14) % 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 n Erittäin hyvä n Melko hyvä n Ei hyvä eikä huono n Melko huono n Erittäin huono Vastaajien osakesäästötili Nordnet 63 % Nordea 20 % Danske 12 % Mandatum Trader 2 % 4/2020 VIISAS RAHA 29 vr_4_20_taitto.indd 29 vr_4_20_taitto.indd 29 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. 2 OLISIN VALMIS ostamaan pelkkää sijoitus neuvontaa, jos markkinoilla olisi riippu mattomia sijoitusneuvojia. Naiset maksaisivat puolueettomista neuvoista Sukupuolten ja ikäryhmien erot nousevat esiin, kun sijoittajat ottavat kantaa sijoittamista koskeviin väitteisiin. Arvostan sijoitusneuvojaa, joka auttaa löytämään hyviä tapoja auttaa. 1 ARVOSTAN edullisia sijoituskohteita, kuten indeksirahastoja. Kaksi pro senttia kertoi ulkoistaneensa va rainhoidon kokonaan. ja markkinoista. Etenkin naiset pitävät sijoitusneuvojan riippumattomuutta rahanarvoisena etuna. Suoraviivaista yhteyttä salkun koon ja sijoittajan kiinnostuksen välillä ei ole. Nordnetillä paras osakesäästötili Digipalveluilla näyttää olevan mah dollisuuksia kasvuun: 34 prosenttia vastaajista sanoo digitaaliselle va rainhoidolle ainakin periaatteessa kyllä. Miljonäärit kuitenkin erottuvat sekä poikkeuksellisen kiinnostuneina että vastarannan kiiskinä: heistä 16 prosenttia pitää digivarainhoitoa ilman muuta kiin nostavana palveluna, mutta yhtä moni sanoo digineuvonnalle ehdot tomasti ei. Monen sijoittajan mielestä varainhoitajan ja jopa sijoitusneuvojan palkitseminen pitäisi tavalla tai toisella kytkeä siihen, miten varojen hoidossa on onnistuttu. Mitä iäkkäämpi sijoittaja, sitä tärkeämpänä hän palkitsemisen uudistamista pitää. 3 ON TÄRKEÄÄ, että varainhoidossa nouda tetaan vastuullisen sijoittamisen periaat teita
Corporate Bond+ B 0,2 -0,4 4,3 5,1 1,10 OP-EMD Hard Currency Corporate IG A 0,6 0,2 -0,6 14 4,2 4,1 1,23 FIM Kehittyvä Korko 0,5 -0,6 -1,4 6 6,3 4,1 0,91 Danske Inv. 3 v. Vol. Front. Local Curr. Keh. riski kulut 3 v. Vol. Mark. Vastuull. Tuotto Sij. 3,0 2,4 -0,7 14 14,8 0,0 2,34 Nordea Prem. edell. riski kulut 3 v. Mark. & Credit TR -1,7 -6,7 -17,7 12,0 Rahamarkkinarahastot Seligson & Co Rahamarkkinarahasto A -0,1 -0,2 -0,3 1 0,0 0,3 0,18 Luokka keskimäärin -0,1 -0,2 -0,3 0,0 3kk Euribor -indeksi -0,3 -0,4 -0,4 0,0 Muut lyhyen koron rahastot Taaleri Vakaa Korko A 0,2 0,0 -0,1 9 0,1 0,11 LähiTapiola Vastuullinen Lyhytkorko 0,1 -0,2 -1,3 5 1,4 0,9 0,30 OP-Euro A -0,1 -0,3 -0,6 15 0,3 0,6 0,09 Evli Likvidi B 0,1 -0,3 -1,5 6 1,0 0,3 0,30 Danske Invest Yhteisökorko K 0,0 -0,4 -1,3 4 1,5 0,6 0,33 Luokka keskimäärin -0,5 -0,8 -2,6 2,8 3kk Euribor -indeksi -0,3 -0,4 -0,4 0,0 Tuotto Sij. 1 v. 5 v. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I 30 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 30 vr_4_20_taitto.indd 30 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Vastuull. Vol. edell. 3 v. Global Kasvu K 2,8 1,1 15,9 0,1 1,72 SEB 80 B 2,5 2,5 -2,2 11 15,1 -0,1 1,75 Nordea Discr. Asset Allocation I K 2,5 0,6 8,7 0,1 0,50 Sijoitusrahasto Alexandria Tuottohak. 5 v. Riski Tuotto/ Juoks. 1 v. Bond+ A 1,5 1,6 4,8 2,0 1,49 Aktia Em. OSAKERAHASTOT Suomi SEB Finland Small Cap B 10,8 8,1 17,2 5 23,6 0,7 1,80 Taaleri Mikro Markka Osake A 11,2 6,2 14,7 1 22,5 0,7 1,66 Seligson & Co Phoebus 5,5 3,8 -3,7 15 19,0 -0,2 0,75 LähiTapiola Vastuullinen Osinko Suomi A 4,9 2,2 -5,4 24 23,5 -0,2 1,51 Evli Suomi Pienyhtiöt B 8,4 2,2 -2,5 3 22,0 -0,1 1,60 Luokka keskimäärin 4,8 0,3 -3,7 24,5 -0,1 OMX Helsinki CAP GI 5,8 1,8 -5,5 25,2 -0,2 Pohjoismaat Aktia Nordic Micro Cap A 5,7 8,5 25,4 0,4 1,99 Nordea Nordic Small Cap A K 8,8 3,5 5,0 2 23,8 0,2 1,61 Evli Ruotsi Pienyhtiöt B 5,7 3,3 0,0 5 27,6 0,0 1,60 OP-Pohjoismaat Indeksi A 0,7 1,4 -2,3 17 24,2 -0,1 0,39 Nordea Pohjoismaat 1,8 1,2 -6,1 18 23,9 -0,2 1,41 Luokka keskimäärin 2,6 -0,2 -5,2 25,9 -0,2 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 1,4 1,5 -1,6 25,3 0,0 Eurooppa Nordea Euroopan Pienet Yhtiöt K 5,1 3,0 -5,2 1 21,3 -0,2 1,63 Seligson & Co Eurooppa Indeksirahasto A 1,4 1,1 -4,8 19 24,9 -0,2 0,46 SEB Europa Småbolagsfond 3,4 0,8 -0,6 2 25,0 0,0 Fondita Sustainable Europe B 1,3 -0,1 0,4 27 30,0 0,0 2,00 Danske Invest Euroopan Pienyhtiöt K 4,0 -0,4 -7,5 3 24,7 -0,3 1,50 Luokka keskimäärin -0,1 -2,8 -11,0 25,6 -0,4 MSCI Europe (Daily TR USD Net) -0,4 -1,4 -10,9 26,5 -0,4 PohjoisAmerikka OP-Amerikka Kasvu A 10,0 13,6 4,7 33,2 0,2 1,80 Seligson & Co P-Amerikka Indeksirah. Sharpe 1 v. 3 v. raa kulut 3 v. Tuotto Sij. Pohj. Mark. Sov. 1 v. Riski Tuotto/ Juoks. edell. 28.5.2020 markkinat | rahastot S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . 5 v. Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä. Markets (Daily TR USD Net) 0,5 0,7 -9,2 23,2 -0,4 Maailma HCP Focus 16,6 16,9 3,5 1 29,2 0,1 1,15 Nordea 1 Maailmanlaajuiset Tähdet BP 8,3 2,7 23,0 0,1 1,82 eQ Sininen Planeetta 1 K 7,6 8,2 -1,1 31 28,6 0,0 1,55 LähiTapiola Vastuullinen Kasvu 8,0 8,0 -2,0 16 28,2 -0,1 1,51 Danske Invest Kestävä Arvo Osake 10,0 7,7 -5,0 2 28,1 -0,2 1,40 Luokka keskimäärin 3,2 2,5 -2,9 23,9 -0,1 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 5,6 5,2 -1,0 28,0 0,0 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa Evli Suomi Mix B 3,1 0,6 -2,4 3 10,9 -0,2 1,83 SEB Finland Optimum B 2,1 0,4 -2,9 1 13,4 -0,2 1,30 Säästöpankki Korko Plus 0,6 -0,5 -2,6 5 5,1 -0,4 1,11 Danske Invest Eurooppa Yhdistelmä -0,1 -2,5 -8,9 4 10,9 -0,8 1,70 SEB European Optimum B -0,6 -2,7 -11,9 2 17,8 -0,6 1,30 Luokka keskimäärin 0,8 -1,2 -6,7 12,6 -0,5 MSCI Europe (Daily TR USD Net) -0,4 -1,4 -10,9 26,5 -0,4 Maailma Nordea Prem. Riski DuJuoks. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. Global Tasap. A 8,9 9,1 5,1 9 24,4 0,2 0,43 Aktia America 6,2 8,3 3,1 18 34,1 0,1 1,85 OP-Amerikka Indeksi II A 8,3 7,8 2,2 5 32,8 0,1 0,20 eQ USA Indeksi 1 K 8,6 7,8 2,2 3 32,8 0,1 0,38 Luokka keskimäärin 4,7 3,4 -3,8 31,2 -0,1 MSCI North America (Daily TR USD Net) 8,5 8,2 2,9 33,2 0,1 Japani OP-Japani A 7,8 9,1 6,6 2 19,6 0,4 1,95 OP-Japanin Tähdet A 2,0 -6,9 19,5 -0,3 1,60 eQ Japani Indeksi 1 K 2,1 1,7 -1,2 4 18,9 0,0 0,50 Nordea Japani A K 0,8 0,6 0,8 5 18,2 0,1 1,01 Danske Invest Japani Osake 2,2 -0,3 -2,8 3 19,1 -0,1 1,50 Luokka keskimäärin 3,3 2,2 -1,3 19,2 0,0 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 2,8 2,5 0,0 19,5 0,0 Kehittyvät markkinat Säästöpankki Aasia B 9,3 16,7 12,0 23,6 0,5 2,00 OP-Kiina A 3,1 13,5 17,2 23 23,1 0,8 2,50 Nordea Kiina 4,5 9,5 7,1 7 23,7 0,3 1,85 Nordea Aasialaiset Tähdet A 4,3 6,6 4,5 8 22,6 0,2 1,60 Nordea 1 Far Eastern Equity BP 3,9 5,6 2,2 9 26,4 0,1 1,82 Luokka keskimäärin -0,8 -2,6 -14,0 25,8 -0,5 MSCI Em. Sharpe 1 v. K 2,3 1,0 11,8 0,1 1,44 Luokka keskimäärin 1,1 0,6 -2,8 12,1 -0,2 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 5,6 5,2 -1,0 28,0 0,0 MUUT RAHASTOT eQ Hoivakiinteistöt 9,2 9,1 8,3 4 0,8 10,8 2,00 eQ Liikekiinteistöt 8,9 7,8 6,8 1,9 3,9 1,98 FIM Metsä A 7,3 8,5 8,7 1,0 1,54 FIM Asuntotuotto A 6,8 6,4 4,9 1,1 5,0 2,46 UB Metsä A 4,9 3,6 2,2 1,8 1,85 Luokka keskimäärin 4,1 2,8 2,1 6,1 3kk Euribor -indeksi -0,3 -0,4 -0,4 0,0 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) Danske Invest Euro Gov Bond Index 1,9 3,0 4,6 4 5,6 8,3 0,15 Nordea Pro Euro Obligaatio 2,0 2,9 4,0 1 5,8 8,7 0,30 LähiTapiola Pitkäkorko 1,5 2,7 4,5 16 5,3 7,9 0,46 Seligson & Co Euro-obligaatio 1,7 2,6 4,0 6 5,8 8,2 0,28 FIM Euro 1,8 2,6 3,8 7 6,0 8,0 0,50 Luokka keskimäärin 1,4 2,2 3,1 5,3 BofA Merrill Lynch Euro Government Index EUR 2,1 3,2 4,9 5,6 Pitkän koron rahastot (luokitellut yrityslainat, euroalue) Nordea 1 European Covered Bond BP 2,0 2,5 3,1 4 2,8 0,86 Danske Invest SICAV European Bond Class A 1,3 1,8 2,0 13 6,4 1,11 Nordea Säästö Korko 1,3 1,7 1,8 12 4,1 0,72 eQ Euro Investment Grade Indeksi 1 K 1,1 1,1 0,1 16 3,5 5,6 0,40 Aktia Corporate Bond+ 1,6 1,1 -1,0 3 4,8 4,9 0,65 Luokka keskimäärin 0,8 0,4 -1,5 3,9 BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index TR 1,6 1,3 -0,5 4,0 Pitkän koron rahastot (korkeariskiset yrityslainat, euroalue) Danske Invest Global Corporate Bonds 1,2 0,9 -1,1 11 5,9 1,08 Nordea Euro Yrityslaina Plus A K 2,3 -0,2 -6,8 1 9,9 4,0 1,00 Nordea 1 European Cross Credit BP 0,8 -0,2 -5,0 10 7,4 1,25 LähiTapiola Vast. Korkom., paik.val., EUR -0,2 -0,7 -0,2 13 12,4 2,00 Luokka keskimäärin 0,0 -1,1 -4,0 8,3 Merrill Lynch Em. tio L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan, ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. Yrityskorko A 1,3 -0,6 -7,0 6 4,0 2,1 0,70 OP-High Yield A 1,2 -1,1 -8,1 4 9,5 3,2 0,83 Luokka keskimäärin 0,8 -1,5 -7,0 8,0 BofA Merrill Lynch Euro High Yield Index 1,9 0,3 -5,7 9,1 Pitkän koron rahastot (kehittyvät markkinat) Aktia Em
OMX Helsinki Price Index on markkina-arvopainotettu Helsingin pörssin yleisindeksi. MÄÄRÄAIKAISTALLETUKSET -0,1 -0,3 -0,5 KESKIKOROT KUUKAUSITTAIN n Euribor 12 kk n Euribor 3 kk Euribor-korot ovat kuukausikeskiarvoja. Pankkien määräaikaistalletustarjoukset 4.5.2020. 3/ 18 4/ 18 5/ 18 6/ 18 7/ 18 8/ 18 9/ 18 10 /1 8 11 /1 8 12 /1 8 1/ 19 2/ 19 3/ 19 4/ 19 5/ 19 6/ 19 7/ 19 8/ 19 9/ 19 10 /1 9 11 /1 9 12 /1 9 1/ 20 2/ 20 3/ 20 4/ 20 -0,254 % -0,108 % 5 000 € 4 000 € 3 000 € 2 000 € 1 000 € € n Q1 2019 n Q1 2020 H el si nk i Jy vä sk yl ä K ot ka La ht i Po rv oo R au m a Ro va ni em i Ta m pe re Tu rk u Vanhojen osake huoneistojen velattomat keskineliöhinnat. Suomesta laskennassa on mukana Nordea. 20 20 28 .2 .2 20 31 .3 .2 20 30 .4 .2 20 1.6 .2 20 11 000 10 000 9 000 8 000 7 000 Euro Stoxx 50 29 .11 .2 19 30 .12 .2 19 31 .1. 20 20 28 .2 .2 20 31 .3 .2 20 30 .4 .2 20 1.6 .2 20 200 180 160 140 120 100 Indeksi kattaa suuret ja keskisuuret pörssiyhtiöt viidellä kehittyneellä 1) ja yhdeksällä kehittyvällä 2) markkinalla. 20 20 28 .2 .2 20 31 .3 .2 20 30 .4 .2 20 1.6 .2 20 3 800 3 450 3 100 2 750 2 400 S&P 500 29 .11 .2 19 30 .12 .2 19 31 .1. Yhdysvaltain osakemarkkinoita kuvaava markkina-arvopainotettu indeksi, johon kuuluu 500 amerikkalaisyhtiötä. 50 kpl) klo 12 Suomen aikaa antamien noteerausten pohjalta. Indeksi sisältää kaikki Helsingin pörssiin listatut osakkeet. 3 077,92 9 874,66 3 055,73 153,29 5 000 € 50 000€ 3 kk 12 kk 3 kk 12 kk p.a. Talletustuotto on ilmoitettu vuosituottona (% p.a.). 20 20 28 .2 .2 20 31 .3 .2 20 30 .4 .2 20 1.6 .2 20 3 400 3 180 2 960 2 740 2 520 2 300 MSCI AC Asia Pacific 29 .11 .2 19 30 .12 .2 19 31 .1. S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . Euribor-korot lasketaan euroalueella toimivien parhaiksi luokiteltujen suurten pankkien (n. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I INDEKSIT markkinat | suunnat 1) Australia, Hongkong, Japani, Uusi-Seelanti, Singapore 2) Kiina, Intia, Indonesia, Korea, Malesia, Pakistan, Filippiinit, Taiwan, Thaimaa OMX Hki PI 29 .11 .2 19 30 .12 .2 19 31 .1. Aktia Pankki Oyj 0,00 0,00 0,10 0,10 Hypo 0,20 0,20 0,20 0,20 Bigbank 0,60 1,25 0,60 1,25 Danske Bank 0,00 0,00 0,00 0,00 Evli Pankki 0,00 0,00 0,00 0,00 Handelsbanken** 0,00 0,00 0,00 0,00 OP Helsinki 0,00 0,00 0,00 0,00 Nooa Säästöpankki Oy 0,00 0,00 0,025 0,05 Nordea 0,00 0,00 0,00 0,05 S-Pankki 0,00 0,00 0,00 0,00 Suupohjan Op* 0,00 0,10 0,00 0,00 Ålandsbanken 0,00 0,00 0,00 0,00 *POPpankki, **sijoitustili. Laskennassa jätetään 15 % alimmista ja ylimmistä tarjouksista huomioimatta, ja lopuista lasketaan painottamaton keskiarvo. 4/2020 VIISAS RAHA 31 vr_4_20_taitto.indd 31 vr_4_20_taitto.indd 31 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. ASUNNOT MAL maaliin Maankäytön, asumisen ja liikenteen (MAL) sopimuksista syntyi neuvottelutulos neljän suurimman kaupunkiseudun kanssa samassa aikataulussa hallituksen lisätalousarvioesityksen kanssa.Kohtuuhintaisen asuntotuotannon hankkeita ehti jo viivästyä sopimusta odoteltaessa. p.a. p.a. p.a. Indeksi kattaa euroalueen 50 suurinta listattua yhtiötä vapaasti vaihdettavan markkina-arvon mukaan
Toimi alojensa parhaat yhtiöt voivat pa rantaa kriisin myötä suhteellista mark kinaasemaansa, sillä vahvimmilla yh tiöillä on liiketoiminnan notkahduksia kestävä tase sekä parhaat edellytykset saada lisää rahoitusta. Pahiten kärsineiden toimi alojen joukossa ovat matkustamiseen ja joukkotapahtumiin liittyvät alat, kuten esimerkiksi lentoliikenne, hotellima joitus, autonvuokraus, matkatoimistot (esim. Ko ronan myötä konkurssiin ovat hakeutu neet esimerkiksi autonvuokrausfirma Hertz sekä öljynporauslauttoja suurten öljyyhtiöiden alihankkijana operoinut Diamon d Offshore. Booking Holdings, Viisas Raha 4/2017), huvipuistot (esim. Monen toimialan yrityksellä kuluvan vuoden tulosennusteet ovat lentäneet romukoppaan ja seuraavan parin vuoden ennustaminen on vain arvailujen va rassa. Yhteistä näille yh tiöil le on huomattava velkataakka. TEKSTI: Pekka Aavikko KUVAT: iStock 32 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 32 vr_4_20_taitto.indd 32 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Disney, Viisas Raha 1/2019), risteilyala, elokuva teatterit sekä konsertit ja niiden lipun myyntibisnes (esim. Niin yritysten kuin kuluttajienkin ostokäyt täytyminen voi muuttua siinä määrin, että kaikkien toimialojen yritysten ky syntä ei palaa aivan pian ennalleen. Taudin torjumiseksi asetetut rajoitukset ovat aiheuttaneet monella toimialalla lähes täydellisen liiketoiminnan pysäh tymisen. Sijoittajan näkökulmasta toinen kes keinen kysymys on, missä määrin ja millä aikataululla liiketoiminta palautuu. Loma ja työmatkustamisen vält analyysi | middleby Middleby hyötyi noutoruoan noususta Amerikkalainen ravintoloiden laitetoimittaja Middleby on kasvanut, kun sen asiakkaina olevat ravintolaketjut ovat kasvaneet. K oronaviruspan demia mullisti lyhyessä ajassa maailmantalouden. Etä työskentelyn yleistyminen voi vähentää toimistokiinteistöjen ja hotellien tar vetta. Live Nation, Viisas Raha 8/2018). Sijoittajan kannalta keskeisin kysymys on, selviääkö yhtiö kysynnän rajusta pudotuksesta kaatumatta. Yhdysvalloissa historiallisen hyvä työttömyysaste on parissa kuukaudessa muuttunut historiallisen huonoksi
Sen liikevaihto oli edellisellä tilikaudella kolme mil jardia dollaria. Sekä liikevaihto että osakekohtainen tulos ovat kas vaneet vuodesta 2011 lähtien kes kimäärin 17 prosenttia vuodessa. 34 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 34 vr_4_20_taitto.indd 34 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Kysyntää riittää, vaikka hinnat eivät ole edul lisia. Middleby on oman toimialansa kärkiyhtiöitä, mutta yhtiö on melko pieni. Pikaruokaa myyvät ravintolat puolestaan ovat voineet lisätä noutoruoan myyntiä ja siten pienentää koronaviruksen vaiku tusta liiketoimintaansa. Fine dining ravintolat ovat vaikeuksissa, sillä niiden asiakaskunnassa on paljon yrityksiä, jotka ovat ohjeistaneet välttämään tarpeettomia tapaa misia. Ravintolalaitteiden kärkiyhtiö Middleby (Nasdaq: MIDD) on vuonna 1888 Chicagossa perustettu ravintola ja elintarvikealan laite valmistaja. Liikevaihto ylitti miljardin dollarin rajan vuonna 2012. Tuotteitaan Middleby pyrkii kehittämään asiakkaidensa liike toimintaa tehostaviksi. Middlebyn tuote kehitykselle keskeistä onkin asiak kaiden tarpeiden ymmärtäminen. Huhtikuussa Shanghaissa ravinto loitsijoille tehdyn kyselyn mukaan kolme neljästä ravintolayrittäjästä ennakoi kysynnän palaavan nor maaliksi viimeistään syyskuussa. Ravintoloille yhtiöllä on tarjolla muun muassa pizza uuneja, rasvakeittimiä, uuneja, paistotasoja, astianpesukoneita, vitriineitä sekä espressokoneita. Middleby onkin monelle ravinto laketjulle strateginen kumppani, mikä tarkoittaa, että asiakassuhteet ovat pitkiä ja tilausmäärät vuosien aikana suuria. Ravintolaala on kärsinyt, kun koronaviruksen leviämisen estämi seksi ravintoloita on määrätty sul jettavaksi. Esimerkiksi uuden uunin ostohinnan merkitys ravintolalle on mitätön, mikäli sen avulla ruoan valmistusaikaa pys tytään lyhentämään ja sen myötä palvelemaan suurempi määrä asiak kaita ilman henkilökunnan määrän kasvattamista. tely voi vähentää lentojen ja vuokra autojen kysyntää pitkäksi aikaa. Ravintolaalan tilanne on ollut hyvin kaksijakoinen. Yhtiö on kasvanut jo pitkään tasaisen kannattavasti. Esimerkiksi Vikingin uunien hinnat alkavat yli 4 000 dollarista, kun edullisempien merkkien uu nien hinnat alkavat 200 dollarista. Yhtiön kasvun taustalla ovat olleet sekä yritysostot että tuotejohta analyysi | middleby Middlebyn ravintolalaitteiden liikevaihdon jakauma asiakastarpeen mukaan: Vanhojen laitteiden uusiminen 49 % Uudet toimipisteet 26 % Varaosat ja tarvikkeet 17 % Ruokalistan muutokset 8 % Middlebyn ravintolalaitteiden liikevaihdon jakauma asiakkaan toimipisteen tyypin mukaan: Pikaruokaravintolat 20 % Ketjujen ulkopuoliset itsenäiset ravintolat 11 % Varaosat ja tarvikkeet 17 % Fast casual 8 % Vähittäiskaupat 8 % Huoltoasemat 7 % Pizzeriat 7 % Middlebyn huhtikuussa saamat tilaukset vähenivät 57 prosenttia. Nimekkään asiakaskunnan luottotoimittaja Middlebyn asiakkaina on useita suuria ravintolaketjuja, kuten Subway, McDonald’s, Taco Bell, KFC, Pizza Hut, Panera Bread ja Dunkin Donuts. Niiden myymä kokemus ja monesta ruokalajista koostuva menu eivät myöskään sovellu kotiin toimitettaviksi. Elintarviketeollisuudelle Middle by myy esimerkiksi linjastoja ja lait teita ruoan kypsentämiseen, munk kien pinnan koristeluun sekä leipien viipaloimiseen ja pakkaamiseen. Ravintolaketjut pyrkivät standardoimaan valmis tusprosessinsa ja käyttämään yh denmukaisia laitteistoja eri toimi paikoissa. Vaikka rajoituksia ollaan monessa maassa jo purkamassa, ei ole varmuutta siitä, missä määrin asiakkaat palaavat ravintoloihin. Ko tikeittiöihin Middleby myy uuneja, viinikaappeja ja jääkaappeja esimer kiksi Vikingbrändillä. Esimerkiksi Subwaylle Middleby on toimittanut laitteita laajasti vuodesta 2004 lähtien. Ar viota tähän voi hakea Kiinasta, jossa rajoituksia on jo paljolti purettu. Sen liikevaihto oli edellisellä tilikaudella kolme miljardia dollaria. Sillä on useita kymmeniä eri brändejä. Middleby on oman toimialansa kärkiyhtiöitä, mutta yhtiö on melko pieni. Yhdysval loissa esimerkiksi pizzan myynti oli tutkimus ja sijoitusyhtiö Bairdin mukaan huhtikuun kolmannella viikolla 12 prosenttia viimevuotista suurempaa ja muun pikaruoan myynti vain prosentin edellisvuotta pienempää. Ravintolaketjujen kasvaessa myös Middlebyn myynti on kasvanut
3. Se on laajentanut ostettujen yhtiöiden markkinapo tentiaalia oman jakeluverkostonsa avulla. juus. Kohtuuhintaisen ja nopean ruoan fast casual ravintoloiden voi odottaa yleistyvän entisestään. Kriisistä selviävät yritykset voivat lykätä lai tehankintojaan. Henkilöstökustannus on ravinto loille merkittävä menoerä, joten in vestoinnit automaatioasteen lisää miseksi ovat ravintolaalan yhtiöille erittäin houkuttelevia. Middleby tarjoaa ravintoloiden toiminnan ohjaukseen ohjelmisto ja senso riratkaisuja, joilla on mahdollista esimerkiksi pienentää energianku lutusta, vähentää ruoan lämpötilan raportointiin käytettyä työaikaa sekä ennakoida ja hallita laitteiden huoltotoimenpiteitä. Näissä ravintoloissa on kysyntää Middlebyn valmistamille laitteille. Middlebyn liikevaihdosta kaksi kolmasosaa kertyy ravintoloilta, viidennes kodeissa käytettävistä laitteista ja reilu kymmenen pro senttia elintarvikealan yrityksiltä. Middle by on ostanut pieniä ravintolaalan laitevalmistajia ja säilyttänyt näiden yritysten brändit melko itsenäisinä. Laina markkinoiden kriisi tekisi Middle bysta haavoittuvan. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi. 20 20 29 .1. 20 20 5. Jos kahvilaketjut tarjoaisivat aamiaisella vain kylmiä tuotteita, ei näillä olisi tarvetta no peille uuneille voileipien tai crois santtien lämmitykseen. 5. Premiumtason kotikeittiön laitteiden markkinaksi yhtiö arvioi 3 miljardia dollaria. Maantieteellisesti myynnistä kaksi kolmasosaa kertyy Yhdysvalloista, viidennes Euroopan ja Lähiidän alueelta ja vain reilu kymmenen prosenttia EteläAmerikan ja Aa sian markkinaalueilta. Tuloksen tekokyky olisi siten samalla tasolla kuin vuonna 2016. Ennen koronakriisiä yhtiön ar vostustaso P/Eluvulla ja edellisen tilikauden tuloksen perusteella oli yli 18. 20 20 13 .5 .2 20 20 .5 .2 20 27 .5 .2 20 1.6 .2 20 120 € 100 € 80 € 60 € 40 € Middleby, kurssikehitys 1.1.–1.6.2020 YA H O O rooppaan. Jos yhtiö tekee vuonna 2021 osa kekohtaista tulosta 20 prosenttia vähemmän kuin vuonna 2019, olisi tulos noin viisi dollaria. 4/2020 VIISAS RAHA 35 vr_4_20_taitto.indd 35 vr_4_20_taitto.indd 35 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Tämä pienentää Middlebyn asiakaskuntaa. Laajan tuotevalikoiman myötä yhtiö pystyy tarjoamaan keskitettyjä huollon ja asiakastuen palveluita ravintoloille ja elintarvi keteollisuudelle. 20 20 15 .1. Tämä voi luoda ravintoloille inves tointipaineita esimerkiksi uuden laisten annosten valmistamisen, kapasiteetin kasvattamisen tai jopa pelkästään kuljetettavaan ruokaan keskittyvien keittiöiden rakenta misen osalta. Middlebyn osakekurssi on kir joitushetkellä noin 68 dollaria. Middlebyn liiketoiminta painottuu nykyisin Yhdysvaltoihin ja Eu 1.1 .2 20 8. 20 20 12 .2 .2 20 19 .2 .2 20 26 .2 .2 20 4. Velkataakka kasvattaa riskiä Kaikki ravintolat eivät tule selviä mään koronakriisin aiheuttamasta asiakaskadosta. 20 20 22 .1. Kasvumahdollisuuksia löytyy Kotiinkuljetukset ja noutotilaukset ovat yleistyneet koronakriisissä, ja niiden asema voi muodostua jatkossa aiempaa vahvemmaksi. Ravintoloiden laitteiden markkinaksi yhtiö arvioi yli 20 miljardia ja elintarviketeolli suuden laitteiden markkinaksi 40 miljardia dollaria. Middelby arvioi toimialansa kooksi maailmanlaajuisesti yli 60 miljardia dollaria. 4. Kasvumahdollisuuksia on sekä uusien ravintolaketjujen kasvun että nykyisten ketjujen kan sainvälistymisen myötä. Middlebyn liikevaihdosta kaksi kolmas osaa kertyy ravintoloilta. 1. Middlebyn kasvustrategia on no jannut yritysostoihin, minkä myötä yhtiöllä on paljon velkaa. 2. Nykykurssiin nähden osakkeen arvostustaso olisi P/Eluvulla tuolloin alle 14, mitä voi pitää kohtuullisena, kun yhtiö on tehnyt vakaata tulosta ja aiemmin kasvattanut liiketoimintaansa. Ravintoloiden ja kahviloiden ruo kalistamuutokset voivat vaikuttaa laitekysyntään. 20 20 11 .3 .2 20 18 .3 .2 20 25 .3 .2 20 1.4 .2 20 8. 20 20 15 .4 .2 20 22 .4 .2 20 29 .4 .2 20 6
tutkimus | sijoitusneuvonta Nordnet vainuaa tuoton, Danske hallitsee riskit Hyvälaatuista sijoitusneuvontaa ei saa mistään, mutta pankkien vahvuudet ja heikkoudet ovat eri osa-alueilla. TEKSTI: Helena Ranta-aho KUVITUS: iStock Sijoitusneuvonta 2020 -tutkimus: 36 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 36 vr_4_20_taitto.indd 36 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Palautetta omiin tuotteisiin keskit tymisestä vastaajat kirjoittivat run saasti myös avoimiin kommentteihinsa. Ero kilpailijoihin on iso: OP:n asiakkaista luot tavaisia on 41, Danske Bankin 45 ja Nordnetin 49 prosenttia. Vastaajista 80 prosenttia on Danske Bankin, Nordean, Nordnetin tai OP:n asiakkaita. Nordea tosin jää laatukisan jumboksi kaikissa ominaisuuksissa. He arvioivat käyttämänsä pal velun laatua 11 osaalueella. Heistä ainoastaan 18 pro senttia luottaa siihen, että asiakkaan etu on sijoitusneuvonnassa etusijalla. Etenkin Nordean sijoittajaasiakkaat kokevat pankin tuputtavan heille omia tuotteitaan. K enen leipää syöt, sen lauluja laulat, tuumii moni sijoitusneuvon taan tukeutuva sijoit taja. Tämä ilmenee Sanamanterin Sijoitus neuvonta 2020 tutki muksesta, johon osal listui huhtikuussa 268 sijoitusneuvontapal veluita käyttävää Osakesäästäjien jäsentä
Rima voi tosin olla korkealla. Tärkein palkitsemis peruste on neuvonnan laatu. Nordean asiakkaat moittivat valikoimia heikoiksi, OP yltää tyy dyttävälle tasolle, Danske Bank ja Nordnet melko hyvälle tasolle. Totta on, että sekä Danske Bankin että OP:n sijoitusneuvojilta voi saada apua myös yksittäisten osakkeiden valintaan. Hän hakee selitystä vastaajien palautteeseen toisaalta. Valikoimien erot ovat niin ikään suuria. Osakesijoittajille löytyy kui tenkin kattava osaketutkimus sekä malli salkkupalvelu. Riippumattomalle neuvonnalle on kysyntää PERÄTI 40 prosenttia Sanamanterin Sijoitusneuvonta 2020 -kyselyyn vastanneista sijoittajista (sijoitusneuvontapalvelujen käyttäjät + omatoimiset) olisi kiinnostunut ostamaan pelkkää sijoitusneuvontaa, jos riippumatonta neuvontaa olisi markkinoilla tarjolla. Toive nousee esiin myös vapaissa kommenteissa: ” Puolueetonta neuvontaa, siis ei pelkästään oman rahalaitoksen tuotteiden tarjoamista, vaan asiakkaalle parhaan tuoton tuottavan tavan ja keinon etsimistä.” ” Tarvitaan itsenäisesti toimivia sijoitusneuvojia, joiden palkan maksavat asiakkaat.” ” Riippumatonta sijoitusneuvontaa tarjoavat tahot olisivat varmasti piristävä lisäys. Esimerkiksi Danske Bankissa suorissa osakesijoituk 4/2020 VIISAS RAHA 37 vr_4_20_taitto.indd 37 vr_4_20_taitto.indd 37 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Tosin neuvonnasta maksettava palkkio varmaankin pelästyttää ihmiset pois, vaikka kulut jäisivät selvästi pienemmiksi kuin pankkien tuotteiden kulut.” Tässä esimerkkinä yksi palaute maltillisem masta päästä: ” Tavallisille keskiluokkaisille asiakkaille tulisi tarjota muutakin kuin omien rahastojen myyntiä. Nordean sijoitustuotejohtaja Tanja Erosen mukaan sijoitusneuvojia ei kuiten kaan Nordeassa palkita sijoitustuotteiden myynnin perusteella. – Koska vastaajina ovat olleet Osake säästäjien jäsenet, heidän näkemyksensä voi johtua osittain siitä, ettei Nordea anna sijoitusneuvontaa yksittäisten osakkeiden valintaan. Sillä pärjää ehkä vielä hetken, mutta viimeistään milleniaalit näkevät sen lävitse.” Selvää on, että neuvonnan vilpittömyy teen on helpompi uskoa, jos tarjolla on myös muita kuin oman talon tuotteita. Plussaa tulee siitäkin, että valikoimissa on ETF:ien kaltaisia edullisia tuotteita
Yksi vastaaja muotoilee asian näin: ” Sijoitusneuvonta voisi ottaa uuden tulokulman: asiakkaan sparraamisen sijoitussuunnitelman kanssa sekä sijoitussuunnitelman päivittämisen.” Monien sijoittajien toivelistalla on neu vonta, jossa otettaisiin huomioon myös muu kuin arvopaperimuotoinen varalli suus ja sijoittajan yritystoiminta. Oma toimisuuteen kannustaa sekin, etteivät sijoittajat ole kovin tyytyväisiä pankkien tekemiin suunnitelmiin: Danske Bank ja OP onnistuvat asiakkaidensa mielestä tyydyttä västi, Nordea niitä selvästi huonommin. Ilmeisesti käy niin, että myyntityö vie sijoitusneuvojien ajan ja huomion. Nordnetin ja perinteisten pankkien ero kapenee myös, kun pankit puskevat sijoittajia omatoimisuuteen ja käyttämään Heikkoudet • Ei henkilökohtaista sijoitusneuvontaa • Sijoitussuunnitelmien räätälöinti Nordnetillä on välittäjän vahvuudet Vahvuudet • Selkeät ja kattavat raportit • Asiakkaan etu etusijalla • Tuottotavoitteiden saavuttaminen • Sijoitustuotteiden valikoimat • Lyhyen ajan sijoitusvinkit Heikkoudet • Sijoitustuotteiden valikoima Danske muistuttaa riskeistä Vahvuudet • Selkeä viestintä • Asiakkaan etu etusijalla • Riskien esiin nostaminen • Sijoitustuotteiden valikoima • Tuottotavoitteiden saavuttaminen • Sijoitussuunnitelmien räätälöinti Heikkoudet • Sijoitustuotteiden valikoima OP löytää pitkän ajan sijoituskohteet Vahvuudet • Selkeä ja kattava raportointi • Riskien esiin nostaminen • Kulujen raportointi • Pitkäaikaisiksi sopivien sijoituskohteiden esiin nostaminen • Sijoitussuunnitelmien räätälöinti Heikkoudet • Selkeä ja kattava raportointi • Selkeä viestintä • Asiakkaan etu etusijalla • Kulujen raportointi • Pitkäaikaisten sijoituskohteiden esiin nostaminen • Tuottotavoitteiden saavuttaminen • Sijoitustuotteiden valikoima • Sijoitussuunnitelman räätälöinti • Kulujen raportointi • Lyhyen ajan sijoitusvinkit Nordealla on vain heikkouksia Vahvuudet • Ei vahvuuksia Jos sijoitussuunnitelmaa ei ole, sellainen kannattaa tehdä vaikka omin voimin. Kuvaavaa on, että Nordnetin verkkosivuilla sijoitus neuvonnaksi nimitetään työkalua, jonka avulla pankin alustalta voi etsiä omiin tar peisiin sopivaa rahastoa. 38 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 38 vr_4_20_taitto.indd 38 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. He moittivat pankkiensa tekemiä suunnitelmia huonoiksi. Hyvät suunnitelmat kiven alla Nordnet on tämän vertailun outolintu. An karimmin pankkeja arvostelevat sijoittajat, joiden salkun arvo ylittää 750 000 euroa. Lisäksi toivotaan enemmän apua aloitteleville sijoittajille. Niinpä se ei myöskään räätälöi asiakkailleen näiden tarpeisiin, tavoitteisiin ja riskinottokykyyn perustuvia sijoitussuunnitelmia. Pienempien salkkujen sijoituskoh teet rajoittuvat tavallisiin rahastoihin, ETF:iin ja sijoitusobligaatioihin. tutkimus | sijoitusneuvonta Pankkien heikkoudet ja vahvuudet sijoitusneuvonnassa Vahvuus = ominaisuus, jossa laatu on keskimääräistä korkeampi Heikkous = ominaisuus, jossa laatu on keskimääräistä heikompi sissa sijoitusasiantuntijat avittavat sijoit tajia, joiden salkun arvo ylittää 200 000 euroa. Pankki tarjoaa paljon tietoa, näkemyksiä ja suosituksia, muttei lainkaan henkilö kohtaista sijoitusneuvontaa. Jos sijoitussuunnitelmaa ei ole, sellainen kannattaa tehdä vaikka omin voimin
Esimerkiksi sijoitusneuvontachatti oman pankin sivuilla olisi aivan loistavaa palvelua. Mistään ei saa nykyään kunnon palvelua niin, että asiointi toimisi.” ” Enemmän kasvollista asiakkuuden hoitoa sitä toivoville. Asiakkaat arvioivat laatua asteikolla: 1=erittäin heikko, 5=erinomainen. Suuntaus saa vas taajilta sekä kannatusta että vastustusta ja jopa toiveita paremmasta palvelusta: ” Mobiili ja robotit ovat tulevaisuutta.” ” Mobiilipalveluiden ja sijoitusrobottien kehittäminen on erittäin tärkeää.” ” Lisää helppoa digitaalista neuvontaa. Mitä minun kannattaa tässä taloustilanteessa tehdä?’” ” Verkkopankkien sijoitusosioon tulisi määrätä pakolliseksi laskuri, josta löytyvät vuosittain myynneistä toteutuneet voitot ja tappiot.” ” Nykyään kaikki hoidetaan digitaalisesti. n=268 Verkkotapaamiset Tapaamiset Palvelu puhelimitse Mobiiliasiointi Asiointi tietokoneella Mobiiliasiointi onnistuu parhaiten OP:ssä Palvelun laatu eri palvelukanavissa Laatu: 1=erittäin heikko, 5=erinomainen G R A A FI E N L Ä H D E : S IJ O IT U S N E U V O N TA 20 20 /S A N A M A N T E R I 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 Nordnet OP Nordea Danske Bank Nordnet OP Nordea Danske Bank Nordnet OP Nordea Danske Bank Nordnet OP Nordea Danske Bank Nordnet OP Nordea Danske Bank digitaalisia sijoituspalveluita sekä sijoitus suunnitelmien laadinnassa että sijoitus kohteiden valinnassa. Lyhyen ajan sijoitusvinkit Asiakkaan etu edellä Tuottotavoitteiden saavuttaminen Kulujen raportointi Pitkän ajan sijoitusten esiin nostaminen Riskien esiin nostaminen Sijoitusneuvoja viestii selkeästi Sijoitussuunnitelman räätälöinti Sijoitustuotteiden valikoima Raportointi varojen kehityksestä 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 n min n max – keskiarvo Asiakas soittaa usein toista viulua Kaikista laatupisteistä laskettu keskiarvo sekä kunkin ominaisuuden minimija maksimipisteet. Voisi matalalla kynnyksellä heittää kysymyksiä, esimerkiksi: ’Sain talon myynnistä 100 000 € voittoa. Ei pelkästään verkkotapaamisia ja palveluita nettiin.” 4/2020 VIISAS RAHA 39 vr_4_20_taitto.indd 39 vr_4_20_taitto.indd 39 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Minun ikäiselleni ihmiselle kaikki sähköiset laitteet ovat niin vastenmielisiä, etten halua pelata niiden kanssa.” ” Kysyntää olisi hyvän asiallisen palvelun yritykselle
Ryhtiä ja rotia on tuonut myös uudistunut sääntely, joka edellyttää muun muassa ku lujen entistä kattavampaa raportointia ja asettaa tiukempia vaatimuksia sijoitusneu vojien osaamiselle. Seitsemällä prosentilla tällaista varallisuutta oli yli miljoona euroa. Tämä kannattaa panna mer kille, koska viestintätaidot antavat usein osviittaa myös neuvojan osaamisesta. Käytän sijoituspalveluita yksinomaan hoitaakseni sijoittamiseen liittyvät käytännön toimet tai saadakseni tietoa markkinoista ja sijoituskohteista. Myönteistä on, että sijoitusneuvonnan laatu on keskimäärin paremmalla tasolla kuin kaksi vuotta sitten, jolloin tämä tut kimus edellisen kerran tehtiin. Myös avoin palaute painottui vahvasti kritiikkiin: kommentteja tuli satoja, kehuja neljältä sijoittajalta. OP:n valitsisi 178 sijoittajaa ja Nordnetin 178. Tämä juttukokonaisuus keskittyy 1 725 sijoittajan arvioihin, jotka käyttävät sijoitusneuvontapalveluita (268 sijoittajaa) tai hoitavat sijoitusasioitaan itsenäisesti pankeissa tai sijoituspalveluyrityksissä. Siinä Nordnet ja OP onnis tuvat asiakkaidensa mielestä hyvin. Pankit ovat onnistuneet paremmin sijoitussuunnitel mien räätälöinnissä, pitkäaikaisiksi sopi vien sijoituskohteiden esiin nostamisessa ja kulujen raportoinnissa. Olen kysynyt useammalta, missä rahastossa on toimialoja, jotka puuttuvat Suomen pörssistä tai ovat siellä aliedustettuina. Private banking -palveluiden käyttäjien palaute raportoidaan elokuun Viisas Raha -lehdessä. Mies (n=1 395) Nainen (n=311) (n=1 725) Mies (n=1 395) Nainen (n=311) (n=1 725) Mies (n=1 395) Nainen (n=311) (n=1 725) Osakesäästäjä päättää itse 40 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 40 vr_4_20_taitto.indd 40 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Sijoittajien kommentit kertovat puut teista sekä viestinnässä että osaamisessa: ” Sijoitusalan jargonista siirryttävä selkokielelle, jos haluaa saavuttaa asiakkaan luottamuksen!” ” Voisiko esimerkiksi rahastomyyjät kouluttaa tuntemaan rahastot, joita myyvät. n tutkimus | sijoitusneuvonta OSAKESÄÄSTÄJÄ kuuntelee mielellään sijoitusammattilaisten neuvoja ja näkemyksiä mutta tekee sijoituspäätökset itse. Haluan sparrata omia ajatuksiani sijoittamisesta ammattilaisen kanssa. Enemmistö arvostaa neuvoja %-osuus vastaajista Kuuntelen mielelläni sijoitusammattilaisten neuvoja ja näkemyksiä, mutta sijoituspäätökset haluan tehdä itse. Kovimman kirin on ottanut Nordnet. Runsaalla neljänneksellä on arvopaperimuotoista varallisuutta alle 50 000 euron arvosta. % 15 30 45 60 Danske hallitsee riskit ja viestit Tuottotavoitteiden saavuttamisessa Nordnet jakaa kärkitilan Danske Bankin kanssa. Johtopäätös on ilmeinen: sijoitusneu vontapalveluissa on huomattavan paljon parantamisen varaa. Selvää on, että taustalla on pitkään jatkunut kurssinousu. Vastaajia oli yhteensä 2 204. OP ja Nordnet ovat suosikkeja niiden 943 vastaajan joukossa, jotka eivät käytä sijoitusneuvontapalveluita. Yhdeltäkään en ole saanut vastausta.” ” Asioista pitäisi pystyä puhumaan selkeämmin ja avoimemmin. Tähän ryhmään itsensä lukee 55 prosenttia Osakesäästäjien jäsenistä, jotka osallistuivat huhtikuussa Sanamanterin sijoitusneuvontaa ja private banking -palveluita koskevaan tutkimukseen. Sijoi tusasioissa pätee hyvin hokema: mitä ei itse kunnolla ymmärrä, sitä on vaikea toiselle selkeästi selittää. Sen laatupisteet nousevat kaikilla tut kimuksessa arvioiduilla osaalueilla kor keammiksi kuin kaksi vuotta sitten. Vastaajien joukossa on sekä pienesti että suuresti vauraita sijoittajia. Lyhyen ajan sijoitussuosituksissa huteja kertyy kaikille. Kaksikon vahvuudet näyttävät kuitenkin olevan eri asioissa. Sijoitusneuvonnan käyttäjistä asiakkaista 67 asioi OP:ssä, Nordeassa 63, Nordnetissä 62 ja Danske Bankissa 20. Myös OP onnistuu pitkäai kaisten sijoituskohteiden esiin nostami sessa melko hyvin. Ne ovatkin ainoat hyvälle laatutasolle yltävät laatupisteet koko tutkimuksessa. Kaikki 1 725 vastaajaa arvioivat palvelun laatua eri palvelukanavissa. Nyt tuntuu, että talousasiat verhotaan mystiikkaan ja taloudesta on tullut uskonto pappeineen.” Selkeää viestintää tärkeämpänä vas taajat pitävät ainoastaan sitä, että saavat kattavat ja selkeät raportit omaisuutensa kehityksestä. Toisessa ääripäässä on Nordea, jolta aino astaan riskien esiin nostaminen onnistuu aiempaa paremmin. Sen laatu on heiken tynyt selvästi asiakkaan asettamisessa etu sijalle sekä raportoinnissa. Danske ei ole tuottotilaisuuksien äkkäämisessä Nord netin veroinen, mutta se tunnistaa riskit varmemmin. Danske Bank on pankeista ainoa, jonka sijoitusneuvojat saavat kehuja selkeästä viestinnästä. Toisin sanoen kuumatkin sijoitus vinkit ehtivät kylmetä ennen kuin ne ehtivät yksityissijoittajien korviin. Nordnet onnistuu parhaiten, mutta priimuksenkin laatu jää tyydyttävälle tasolle
4/2020 VIISAS RAHA 41 vr_4_20_taitto.indd 41 vr_4_20_taitto.indd 41 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. – Toisessa oletetaan ilmastokeskustelun ja ympä ristöajattelun alkavan näivettyä, koska koronan takia huomio kiinnitetään muualle. vihreä talous | elvytyspaketit Koronakriisi on ainakin hetkellisesti vaimentanut ilmastokeskustelua, mutta pidemmällä aikavälillä kriisi saattaa jopa vauhdittaa vihreää vallankumousta. TEKSTI: Juha Peltonen KUVITUS: Thomas Kuhlenbeck/Ikon/Lehtikuva Talouden vihreä vallankumous voi saada vauhtia koronasta H andelsbankenin salkunhoitaja Olli Hyytiäinen on koronakevään aikana pohtinut pankin Aamupala katsauksissa, miten koronakriisi vaikuttaa vihreään talouteen. Optimistisemmassa skenaariossa taas oletetaan, että ilmasto voitaisiin ottaa kantavaksi teemaksi talouspoliittiseen elvytykseen, eli ilmastoajattelu voisi saada ihan uutta vauhtia elvytyksen kautta, Hyytiäinen sanoo. Hyytiäisen mukaan asiaa voidaan tarkas tella kahden vastakkaisen skenaarion kautta
Jäsenmaista on tullut viestiä, että se voitaisiin kytkeä myös talous poliittiseen elvytykseen, Hyytiäinen sanoo. Pessimismille perusteita Ilmastonäkökulmasta pessimistisemmälle vaihtoehdollekin on perusteita. Kriisin hoito vie tietysti myös aika paljon resursseja muulta työltä. Unionis sahan on käynnistetty vihreän kehityksen ohjelma Green Deal viime vuoden puolella, ja se tähtää vihreisiin hankkeisiin eri osa alueilla. Kun ko rona on julkisessa keskustelussa päällim mäisenä, se on myös ihmisten suurin huo lenaihe tällä hetkellä. Lyhyellä aikavälillä onkin jo käynyt niin, että muita asioi ta on laitettu takaalalle. – Öljyn hintakin on jo elpynyt pohjalu kemistaan muun talouden mukana, eli pa lautuminen lähelle kriisiä edeltävää hinta tasoa voi olla nopeaakin, Hyytiäinen sanoo. Hän kertoo kallistuneensa ilmasto myönteisemmän vaihtoehdon kannalle jo kesäkuun alussa, koska EU on sopinut uuden elpymisrahaston perustamisesta osana rahoituskauden 2021–2027 bud jetteja. Se saattaa kannustaa perinteisten öljytuotteiden käyttöön uu siutuvien energia ja polttoaineratkaisujen asemesta. Hän muistuttaa öljyn hinnanpudotuk senkin johtuneen ensisijaisesti koronasta. Kun varastot maailmalla alkoivat täyttyä, ei vihreä talous | elvytyspaketit 42 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 42 vr_4_20_taitto.indd 42 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Öljyn hinta määräytyy viime kädessä ky synnän ja tarjonnan mukaan. – En olisi täysin varma, että ilmasto myönteinen ratkaisu toteutuisi globaalisti lyhyellä tai keskipitkälläkään aikavälillä, mutta EUalueella niin voisi olla. Kun kriisin akuuttivaiheen toimenpiteistä on päästy, jatko riippuu tah totilasta. EU:n budjetti kasvaa 1 100 miljar diin euroon, ja lisäksi elpymisrahasto on kooltaan 1 350 miljardia. Ohjelma on sidottu EU:n pitkän aikavälin strategiaan. Synkemmän skenaarion tukena voi pitää sitäkin, että öljyn hinta on kevään aikana romahtanut. Eli päästäänkö taas ajattelemaan suurempia asioita, vai jäädänkö tähän pai kalleen junnaamaan, Hyytiäinen toteaa. Siitä unionin on tarkoitus jakaa osa tukina ja osa lainoina. – Maailmassa ei ollut (kriisin alettua) riittävästi liikennettä käyttämään kaikkea sitä öljyä jota tuotettiin. – Poliittinen ajattelu tuppaa menemään siihen suuntaan, mikä ihmisiä milläkin hetkellä eniten kiinnostaa. Unioni on ottamassa sitä varten lainaa, jota jäsenmaat alkaisivat maksaa takaisin vuo desta 2027 alkaen. Monet OPECmaat olisivat halunneet leikata tuotantoa, mutta Venäjä jatkoi entiseen malliin. Saudit vähän suuttuivat siitä, ja aloittivat suoranaisen hintasodan
Toisaalta unionissa on maita, kuten Puola ja Unkari, jotka eivät pidä realistisena saavuttaa nykyisiäkään. Kiinassa käytettiin 2010luvun alussa muutaman vuoden aikana 50 prosenttia enemmän sementtiä kuin Yhdysvalloissa koko 1900luvun aikana. Osakemarkkinoiden kautta tarkas teltuna teknologiasektori on elpynyt no peasti, eikä teknologiayhtiöissä edes nähty sellaista laskua kuin vaikkapa pankkisek torilla. Sijoittajat haluavat tietää mihin sijoittavat, jolloin vastuullisuuteen varainhoidossa satsaavat yhtiöt ovat suhteellisia voittajia. Niillä aloilla ei myöskään ole patoutunutta kysyntää, joka palaisi nopeasti. Viisaan Rahan haastattelussa hän arvioi kummastakin vaihtoehdosta toteutuvan joitain elementtejä, mutta pitää ilmastoystävällisempää vaihtoehtoa hieman todennäköisempänä. Rahapolitiikka puolestaan on kes kuspankkien käsissä. Viimeksi Kiina elvytti perinteisesti Hyytiäinen pohtii myös, ajaako poliittinen paine päättäjiä elvyttämään perinteisin keinoin välittämättä pitkän aikavälin nä kymistä. Euroalueellakin kes kuspankki elvyttää voimakkaasti ostamalla sekä valtionlainoja että yrityslainoja. Se sitoo paljon työvoimaa, eli on tehokasta elvytystä, mutta epäystävällistä ilmaston kannalta. Hänen mukaansa elpymisessä on joka tapauksessa suuria toimialakohtaisia eroja. – Yhdysvalloissa osa kemarkkina on laskenut paljon vähemmän ja noussut enemmän, eli siellä on uitu koronakriisin läpi tähän mennessä me nestyksekkäämmin kuin vaikka Euroopassa. – Myönteisempää skenaariota tukee, että ihmiset ovat nyt paljon valveutu neempia ilmastoasioissa kuin vaikkapa kymmenen vuotta sitten. Eli myös EU:n sisällä on paljon ristiriitaa, Hyytiäinen summaa. n Handelsbankenin salkunhoitaja Olli Hyytiäinen on koronakevään aikana esittänyt kaksi skenaariota kriisin vaikutuksista vihreään talouteen. Jos ilmastoajattelu otetaan elvytyksen teemaksi, hyötyviä toimialoja ovat esimer kiksi rakennusten energiatehokkuutta parantavat yhtiöt, kuten eriste, lämmitys, ilmanvaihto ja automaatiojärjestelmiä toimittavat yritykset. Se on helppo tapa, koska teitä ja muuta infraa voidaan ruveta rakentamaan nopeasti. Se hyödyttää suomalaista metsäteollisuutta, joka on satsannut paljon uudenlaisiin ra kennusmateriaaleihin, kuitupohjaisiin raakaaineisiin ja jopa biopolttoaineisiin. ollut enää tilaa mihin öljyä olisi voinut laittaa. Esimerkiksi UPM ja Stora Enso ovat ihan eri yhtiöitä nyt kuin 15 vuotta sitten, Hyy tiäinen luettelee. Tämä on vasta kehitysvaiheessa, mutta aika nopeassa sel laisessa, Hyytiäinen toteaa. – Myös rahoitussektorilla on voittajia, koska sijoittaminen menee vuosi vuodelta vastuullisempaan suuntaan. – Helpot ratkaisut voivat olla niitä, joita maailmalla halutaan käyttää, koska tu loksiakin halutaan nopeasti, Hyytiäinen arvioi. – Toisaalta on ollut pitkään nähtävissä myös, että muovia halutaan korvata uusiu tuvilla kuitupohjaisilla materiaaleilla. Finanssipoliittinen elvytys tarkoittaa julkisen sektorin eli valtioiden varojen käyttöä. T IM O P O R T H A N 4/2020 VIISAS RAHA 43 vr_4_20_taitto.indd 43 vr_4_20_taitto.indd 43 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Ihmiset ovat nyt valveutuneempia Edellisisten taantumien jälkeen tekno logian kehitys on tehnyt ilmastotoimista paljon edullisempia ja helpompia. Ajaako poliittinen paine päättäjiä elvyttämään perinteisin keinoin. Jen keissä teknologiasektorin osuus on huomattavasti suurempi, kun taas varsinkin Etelä ja KeskiEuroopassa on tosi velkaantunut pankkisektori. Tällä on vaikutusta myös alueellisesti. – Kummastakin toteutuu joitain ele menttejä. – Viime viikkoina Euroopasta ja muual takin maailmalta on saatu paljon uutisia, että rakennussektorilla on palattu töihin. Jos on jäänyt käymättä matkoilla tai ravintolassa, niin tuskin käy kymmenen kertaa peräkkäin sen takia, että niitä palveluja on taas mahdollista käyttää, Hyytiäinen arvioi. Esimerkiksi hotelli ja ravintolaala on menettänyt tulojaan, ja asiakasvirrat ovat painuneet ihan nollaan. – Esimerkiksi yritykset voivat laskea liikkeeseen joukkovelkakirjoja, jotka on määritelty vihreiksi. Sii näkin voi olla vihreän talouden kriteereitä. Vastuullisuusajattelu kehittyy koko ajan, ja varmaan jo viiden tai kymmenen vuoden kuluttua ollaan vii saampia, mitkä kriteerit ja sertifikaatit va kiintuvat yleiseen käyttöön. Hän pitää mahdollisena, että ilmaston kannalta haitallisia toimia perustellaan myös sillä, että niistä siirrytään pidemmän aikavälin suunnitelmiin heti, kun talouden pyörät saadaan taas pyörimään. – Esimerkiksi finanssikriisin jälkimai ningeissa Kiina elvytti tosi perinteisesti eli satsaamalla infrahankkeisiin. Esimerkiksi Ruotsi ja Latvia haluaisivat ny kyisiäkin tiukempia pääs tötavoitteita. Sen sijaan harkinnanvaraiseen kulutuk seen, kuten vapaaaikaan liittyvät toi mialat kärsivät kriisistä erityisen paljon. Vaikka EU:ssa on asetettu kunnianhimoisia päästötavoitteita, eivät suinkaan kaikki EUmaat ole niiden kan nalla. Sen myötä nähtiin poikkeuksel linen tilanne, jossa osa öljyfutuureista painui jopa hinnaltaan negatiivisiksi, Hyytiäinen kertoo. Totuus on taas välimaastossa Vaikka Handelsbankenin salkunhoitotii missä on päädytty pitämään myönteistä skenaariota todennäköisempänä, on totuus Hyytiäisenkin mukaan jossakin kahden vaihtoehdon välimaastossa. Rakentamisessa on nähty huomattava pudotus, mutta Hyytiäisen mukaan se myös elpyy nopeasti
TEKSTI: Svenne Holmström KUVITUS: iStock Satojen tuhansien osakesalkkua voi mainiosti hallinnoida jopa taskurahalla. Säilytys Osakkeiden säilytys on tänä päivänä useim miten ilmaista lukuun ottamatta muutamaa kivijalkapankkia, joilla on kiinteä kuukau simaksu kotimaisten osakkeiden säilytyk sestä. Vuo tuiset kulut ylittävät harvemmin tämän rajan, joten mahdolliset säilytyskulut jäävät pääosin sijoittajan maksettaviksi. Tarkastelujaksona on tyypillisesti kuukausi tai neljännesvuosi. Pääosa pankin saamasta säilytyspalkkiosta ohjautuu Eurocleariin, joka ylläpitää arvo osuusjärjestelmää. Pääomaverotuksessa säilytyspalkkiot ovat vähennyskelpoisia, joskin vasta 50 euron omavastuuosuuden jälkeen. Voisi kuvitella, että valtaosa sijoittajista maksaa melkein aina tämän euromääräisen minimitason, koska hyvin monella välittäjällä prosenteilla koulutus | sijoittajan kulut Kulujen rooli sijoitustoiminnassa Jokainen sijoittaja tietää, että kulut kannattaa painaa mahdollisimman alas sijoitustoiminnassa. Palkkioilla on yleensä euromääräinen minimitaso ja/tai prosentuaalinen osa kauppasummasta. Mutta millainen rooli kuluilla oikeasti on osakesijoittajan näkökulmasta. Joillakin pankeilla on tämän lisäksi säilytyksen arvoon sidottu säilytyspalkkio ulkomaisten osakkeiden osalta. Jokainen kuluerä lisää sijoittajan tuottovaatimusta. Näiden sisäinen suuruusjärjestys on pitkälti riippuvainen sijoittajan toimin tatavoista ja tarpeista. 44 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 44 vr_4_20_taitto.indd 44 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. O sakesijoittajan kulut ker tyvät pääosin kolmesta lähteestä: säilytyksestä, kaupankäynnistä ja oheispalveluista. Säilyttääkseen palk kiotasonsa on kauppaa käytävä riittävästi hinnaston määräämän tarkastelujakson aikana. Kaupankäynti Aktiivisesti kauppaa käyvät asiakkaat palkitaan useimmiten edullisemmilla toimeksiantokuluilla
Osakeseulontatyökalut, joilla löydetään sijoittajan ehdot täyttäviä yhtiöitä, mak savat pääosin 100–200 euroa vuodessa. Varsinkin osakesäästötili houkuttelee kaupankäynnin lisäämiseen, kun verotus ei ole hidastamassa päätök sentekoa. Tarkka sijoittaja panostaakin runsaasti aikaa ja vaivaa oikeiden yhtiöiden löytä miseen ja niiden analysoimiseen. Pääsään töisesti sijoittajan ei kuitenkaan tule nojata vain yhteen analyysitaloon, joten tässä voi kuluttaa helposti paljonkin rahaa. Tästä syystä moni turvautuukin myös analyytikkojen ennusteisiin. Kauppaa käydään harkitusti. Kal liimpien välittäjien osalta alle prosenttiin salkun arvosta pääseekin vasta, kun salkun koko ylittää 200 000 euroa. Ongelmaksi muodostuu ajankäyttö: mihin yhtiöihin tulee tutustua tarkemmin ja miten niiden arvo tulee mää rittää. taja joutuisi nostamaan tuottovaatimus taan 8,84 prosenttiin. Näin hinta on saatu järkevälle tasolle, ja piensijoittaja voi tutustua eri ana lyytikkofirmojen analyysikirjastoihin noin 70–500 euron vuosihintaan. Mitä enemmän kuluja ottaa, sitä korkeam malla tulee tuottovaatimuksen olla. Satojen tuhansien osakesalkkua voi mainiosti hallinnoida jopa taskurahalla. Koska nämä tarkastelevat historiaa, tiedot ovat sinällään vanhentuneita silloin, kun sijoittaja niihin tutustuu. Jo ensimmäisen kaupan jälkeen vuoden tuotto putoaisi 7,93 prosenttiin, jos toimeksiantokulu olisi seitsemän euroa. Jos sijoittaja tekisi yhden kaupan kuukausittain, putoaisi vuoden tuotto 7,16 prosenttiin. Toinen vaihtoehto on suosia välittäjiä, joilla on prosentuaa linen palkkio pienille toimeksiannoille. Sijoittajan onkin tär keää tehdä suunnitelma myös vuotuisista kuluista ja sitten pysyä suunnitelmassa. Tietokannoissa on yleensä jopa 8 000–15 000 yhtiön tietoja. MiFID 2 regulaation myötä piensijoittajille tarjotaan nykyään pääosin suursijoittajille tarkoitettujen analyysien tiivistelmiä. Kohtuullisen laajoja ilmaisia yhtiöana lyyseja on myös saatavana, mutta silloin si joittajan tulee huomioida, että analysoitava yhtiö on yleensä itse tilannut ja maksanut ne. Kulut ovat aina pois joko tuotoista tai muusta kulutuksesta. Tällä tavalla suora osakesijoittaminen poikkeaa rahastosijoittamisesta, jossa kuluilla on koko ajan kiinteä prosentuaalinen osuus sijoituspääomasta. Verotuksessa kaupankäyntikulut ovat vähennyskelpoisia vasta myyntivaiheessa. Jos sijoittajan salkun koko olisi 10 000 euroa ja tuottovaatimus olisi kahdeksan prosenttia vuodessa, hänellä ei olisi lain kaan varaa käydä kauppaa, jos salkun arvo nousisikin tuon kahdeksan pro senttia. Näissä kirjas toissa on yleensä 70–300 yhtiötä. Näin saa myös omalle toiminnalleen mai niot raamit. Vuotuinen tuotto on 7 prosenttia. Myös aktiivisen kaupankävijän tulee olla tarkka kulujen suhteen, vaikka va rallisuutta olisi kertynyt. Kokonaiskulut Suora osakesijoittaminen on loppujen lo puksi erittäin kustannustehokas sijoitus muoto. Suorassa osakesijoittamisessa kulujen osuus sijoituspääomasta laskee merkittävästi pääoman kasvaessa. Pörssiyhtiöiden kotisivuilla on runsaasti tietoa yhtiöiden toiminnasta, ja sivuihin tutustuminen onnistuu ilmai seksi kotisohvalta. Kaupankäynnin ei silti tulisi olla kovin aktiivista, sillä liiallinen kaupan käynti nostaa sijoittajan tuottovaatimusta. Tästä löytyy sekä puoltavia että skep tisiä mielipiteitä. vr_4_20_taitto.indd 45 vr_4_20_taitto.indd 45 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. On eduksi käyttää seulontatyökaluja ja myös analyytikkojen ennusteita. Oheispalvelut Osakesijoittaminen ei ole kovinkaan vai valloista, mutta oikeiden osakkeiden löy täminen on. Oheispalveluihin, kirjoihin ja koulutuk seen sijoitetut eurot ovat yleensä vähen nyskelpoisia. Jos palkkio olisi seit semän euroa kauppaa kohden, säästöä syn tyisi 56 euroa vuodessa. Suosituimpien kotimaisten välittäjien keskitason kulu luokkaan pääseminen maksaa vähintään 360–2 000 euroa vuodessa. Varsinkin aloittelevan osakesijoit tajan kannattaa kerätä pääomaa joitakin kuukausia ja ostaa osakkeita esimerkiksi neljännesvuosittain. Seulontatyökalujen tietokannat koostuvat historiallisista tiedoista. Oman ajan roolia ei voi korostaa liikaa. Tämä on haasteellista sijoittajan nä kökulmasta. Yhteensä sijoitettu 144 000 euroa. n Kulujen vaikutus sijoitusten tuottoon Vuotuiset Pääoman arvo Menetettyjä kulut 25 vuoden tuottoja päästä yhteensä 0,00 % 485 151,00 € – € 0,25 % 462 783,00 € 22 368,00 € 0,50 % 441 548,00 € 43 603,00 € 0,75 % 421 389,00 € 63 762,00 € 1,00 % 402 248,00 € 82 903,00 € 1,25 % 384 074,00 € 101 077,00 € 1,50 % 366 813,00 € 118 338,00 € 1,75 % 350 421,00 € 134 730,00 € 2,00 % 334 852,00 € 150 299,00 € alkaa olla merkitystä vasta, kun yksit täisen kaupan arvo ylittää 4 000 euroa. Jos salkun koko on 50 000 euroa, tarkoittaa se vähin tään 0,72–4 prosentin vuotuista kulua. Tarkan budjetin sijoittaja tutustuu näihin aina mahdollisuuksien mukaan ja tekee sitten – kuten aina – omat johtopäätöksensä. Pitääkseen kiinni kah deksan prosentin arvonnoususta sijoit Sijoitetaan 400 euroa kuukaudessa 30 vuoden ajaksi
46 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 46 vr_4_20_taitto.indd 46 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Saman alennetun hinnoittelun piiriin kuuluu myös Trader-osakesäästötili. Mandatum Lifen erityisedut Osakesäästäjien jäsenille: MANDATUM Life tarjoaa Osakesäästäjien jäsenille alennetulla välityspalkkiolla Saxo Bankin Trader-palvelun. Tilin avaaminen on ilmaista, ja vain kaupankäynti maksaa. Jäsenhinta ei edellytä tiettyjä kauppamääriä tai salkun kokoa. Traderin valikoimassa on yli 35 000 sijoitus instrumenttia 36 eri markkinalla, esimerkiksi listattuja osakkeita on yli 19 000. Uudet asiakkaat käyvät kauppaa ensimmäisen kuukauden parhaassa hintaluokassa (esim. Katso kaikki jäsenedut Osakesäästäjien nettisivuilta: www.osakeliitto.fi/ jasenyys/jasenedut/ JÄSENEDUT Liity mukaan ja hyödynnä Osakesäästäjien Mandatumin tarjoaman huippuedun lisäksi saat kaiken tämän liittyessäsi Osakesäästäjien jäseneksi: Jäsenhinta ei edellytä tiettyjä kauppamääriä tai salkun kokoa. Helsinki 0,03 %, min. Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästäjien jäsenetuja ja -tapahtumia. Liity jo tänään! osakeliitto.fi/ jasenyys Osakesäästäjien jäsenmaksu 35 euroa vuonna 2020 sisältää Viisas Raha -lehden 8 kertaa vuodessa. 3 €). Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys (10 euroa, ikäraja 30 v) sisältää Viisaan Rahan digilehtenä. Perhejäsenyyden hinta on 10 euroa, ja se edellyttää, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys. OSAKESÄÄSTÄJIEN jäsenille välityspalkkio on 0,04 % (minimi 6 euroa) Helsingissä ja seitsemässä muussa pörssissä listatuille osakkeille ja ETF:ille sekä 0,07 % (minimi 8 euroa) parinkymmenen muun pörssin osakkeille
Jos teet kuukaudessa 11–50 toteutunutta toimeksiantoa, seuraavassa kuussa palkkiotasosi on taso 2: min. Välityspalkkio yhdysvaltalaisille osakkeille 3,50 USD (norm. 20 €/kk). Nordnet • Osakesäästäjien jäsenten eritysedut Nordnet Pankissa: Edullisempi välityspalkkio kotimaisiin osakekauppoihin: automaattisesti vähintään palkkiotaso 3: min. • Aktiivisijoittajan kaupankäyntiohjelma Infront Web Trader edullisemmin: Nordnetin hinnaston tasoilla 2–3 oleville Osakesäästäjien jäsenille 5 €/ kk ja tasolla 1 oleville €/kk (norm. Lynxin kautta saat myös kaikkien arvopaperien säilytyksen veloituksetta. fi/investtech. 2 %). • Välityspalkkio kaikille markkinoille online-kanavissa (automaattisesti vähintään Taso 2) 0,12 %, min. Osakesäästäjien jäsenenä saat 25 %:n alennuksen Sijoittaja.fi:n vuosijäsenyydestä (ovh 119 €). inderes.fi/fi/OSKL-jasenistoalennus. Sijoittaja.fi Sijoittaja.fi-jäsenille: puolueettomat sijoittajan työkalut ETF:ien, osakkeiden ja indeksien valintaan, sijoituspäätöksiä tukevat artikkelit ja analyysit sekä sijoitusideoita ja markkinat voittavat mallisalkut. • Asuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkiot €, 4–12 kk:n pituisen lyhennysvapaan toimitusmaksu €, Sijoitusasuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio €. Ilmoita jäsennumerosi linkin takana olevaan kenttään, niin saat aktivoitua edun. • Avoimet ovet Nordnetin tiloissa Osakesäästäjien jäsenille kaksi kertaa vuodessa. Uudet asiakkaat voivat käydä kaksi ensimmäistä kuukautta kauppaa tasolla 1. Arvopaperi ja Kauppalehti 30 %:n alennus kaikista Arvopaperin ja Kauppalehden normaaleista tilaushinnoista. kotimaisen ja ulkomaisen säilytyksen) €/kk, osakesäästötili (osana Kaupankäynti Online -palvelua) €/kk. mm. 7 € / 0,15 % / toteutunut toimeksianto (norm. Lisätietoja www.osakeliitto.fi/lynx. • Danske Reaaliaikapalvelu (reaaliaikaiset kurssit: HEL, STO, CPH sekä Kauppalehden reaaliaikaiset uutiset) €/kk. Dividend House Etu Osakesäästäjien jäsenille: vähintään 5 000 euron merkinnät kaikkiin Dividend House Oy:n hallinnoimiin rahastoihin ilman merkintäpalkkiota (norm. • Danske Varainhoitopalvelu: varainhoitopalkkio -10 %, Salkkulimiitti – joustava rahoitusratkaisu sijoittajalle, vuosipalkkio € (ensimmäiset kaksi vuotta). Palvelu toimii kokeneiden ammattisalkunhoitajien omana työkaluna ja on nyt avattu myös kaikille pörssinoteeratuista osakkeista kiinnostuneille sijoittajille. Mandatumin tarjoaman huippuedun lisäksi saat kaiken tämän liittyessäsi Osakesäästäjien jäseneksi: 4/2020 VIISAS RAHA 47 vr_4_20_taitto.indd 47 vr_4_20_taitto.indd 47 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. 5,00 USD), kanadalaisille osakkeille 3,50 CAD (norm. Jos toteutuneita toimeksiantoja on yli 50, palkkiotasosi on seuraavat kolme kuukautta taso 1: min. veroraportit, paljon kaupankäyntityökaluja sekä kustomoitavat kaupankäynti selosteet. 5,80– 8,00 EUR). Lisätietoja www.osakeliitto. 9 € / 0,20 %). Linkki löytyy myös Osakesäästäjien verkkosivulta jäsenedut-osiosta. 129 € / 6 kk). Välityspalkkio on Suomessa ja Ruotsissa listatuille arvopapereille 0,15 %, minimissään 5 euroa per toteutunut toimeksianto ja muilla markkinoilla 0,15 %, minimissään 8 euroa per toteutunut toimeksianto. 3 € / 0,06 %. 5,00 CAD) ja euroalueen osakkeille 5,00 EUR (norm. taso 4: min. Palvelun tavoitteena on tunnistaa alhaisesti hinnoitellut osakkeet. Investtech Investor-tilauspalvelu: keskipitkän ja pitkän aikavälin tekniset analyysit kaikista Helsingin pörssiin listatuista yhtiöistä, 6 kk hintaan 79 € (norm. Kirjoja Osakesäästäjien jäsenenä voit ostaa useita sijoitusaiheisia kirjoja jäsenhintaan, tarkemmin www.osakeliitto.fi/jasenyys/ jasenedut. Zenostock Zenostock on verkossa toimiva osakkeiden etsintäja tutkimuspalvelu, joka tuottaa ideoita ja arvokasta tietoa osakesijoittajalle. Edun voit lunastaa syöttämällä kuponkikoodin oskl2020 vuosijäsenyyden oston yhteydessä (www.sijoittaja.fi/vertaile). • Mobiilipankki arvopaperikaupankäyntiin €/kk, Danske Sijoitusneuvontapalvelun hallinnointikulu €/kk, neuvottelupalkkiosta -10 %. Lynx Broker Lynx tarjoaa Suomen Osakesäästäjien jäsenille alennetut toimeksiantokulut Lynxin tarjoamille markkinapaikoille euroalueella sekä Pohjois-Amerikassa. Muista myös hyödyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista. Jäsenedun saa käyttöönsä osoitteesta: www. Lisäksi veloituksetta mm. 20 €/kk tai 200 €/vuosi). 10 €/kk). 230 €/vuosi). Lehti on korkeatasoinen ja hyödyllinen sijoittamista käsittelevä aikakauslehti. OP OP tarjoaa kaikille Osakesäästäjien jäsenille edulliset kaupankäyntipalkkiot op.fi-verkkopalvelussa ja OP-mobiilissa. • Inderes-analyysit lähes 90 suomalaisesta pörssiyhtiöstä edullisemmin: Nordnetin hinnaston tasoilla 2–3 oleville Osakesäästäjien jäsenille 10 €/kk ja tasolla 1 oleville €/ kk (norm. 2,5 € / osakelaji (ISIN) / salkku / kk). Viisas Raha Osakesäästäjien oma aikakauslehti ilmestyy 8 kertaa vuodessa. 5 € / 0,10 %. Inderes Osakesäästäjien jäsenenä saat Inderesin analyysipalvelun jäsenhintaan 99 €/vuosi (norm. 5 €, Danske-tili €/kk, arvo-osuustilin siirto Danske Bankiin €, Onlineveroraportointi €, verkkopankkitunnukset €/kk. Zenostock-palvelu Osakesäästäjien jäsenille vuoden 2020 alusta hintaan 115 €/vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/ vuosi (norm. • Listaamattomien pohjoismaisten osakkeiden hallinnointimaksu €/kk (norm. Danske Bank • Danske Kaupankäynti Online (sis
Pelkkää tuottoa tavoittelevan sijoittajan kohde se ei ole. Raviliigassa osuus hevosesta maksaa sata euroa eikä muita kustannuksia tule. Tällöin on mahdotonta saada näyttöä sen kyvyistä radalla, mutta jotakin viitteitä tulevaisuudesta antaa hyvä suku taulu. – Hyvä emälinja eli se, että emällä on vahvaa jälkeläisnäyttöä, luo odotuksia. Jos emä ja sen aikaisemmat varsat ovat juosseet hyvin ja tienanneet radoilla, voi luottaa siihen, että tämäkin varsa juoksee, sanoo kokenut ravivalmentaja, ohjastaja ja useiden ravikimppojen vetäjä Tapio Perttunen. Hyvä emälinja myös nostaa hevosen hintaa. Vielä 1980luvulla hevosen yhteisomistajina saattoi olla muutama kaveri, mutta nykyään on useita kimppoja, joissa omistajat eivät tunne toisiaan. Vuosina 2017– 2020 Raviliigassa toisistaan mittaa ottavat jääkiekon Liigajoukkueita edustavat he voset, joiden omistajaosuudet ovat olleet myynnissä kaikille halukkaille. Varsa voi maksaa muutamasta tu hannesta eurosta kymmeniintuhansiin. Vermon raviradan kilpailupäällikkö Miika Lähdeniemen mukaan Raviliiga on helppo tapa aloittaa ravihevosiin sijoit taminen ja omistajuuteen perehtyminen. – Monet voivat ostaa yksin tai pienel läkin porukalla kalliita, huippusukuisia varsoja, Perttunen sanoo. Raviliigan kimppaomistuksessa kukin omistaja tekee kertasijoituksen eikä muita kuluja tule, mutta monissa muissa kimpoissa kulutkin jaetaan tasan: jos omistajia on kymmenen, Raha juoksee Hevoseen saa upotettua paljon rahaa, mutta ravihevonen voi parhaimmillaan tuoda sitä tukkukaupalla takaisin. Myös kulujen määrä vaihtelee kimppa ja hevoskohtaisesti. Omistajienkin määrä vaihtelee kourallisesta useisiin satoihin. vapaalla | ravihevoset R avihevosten kimppaomis tukset ovat yleistyneet viime vuosina. Kolmatta kertaa järjestettävän Raviliigan hevosilla omistajia voi olla jopa tuhat. Hevoseen sijoitettava summa riippuu sekä varsan hinnasta että sijoittajien määrästä. Hyvä suku nostaa hintaa Ravihevosten kimppaosuudet myydään yleensä, kun hevonen on vielä puolitoista vuotias varsa. TEKSTI: Maarit Krok KUVA: Suomen Hippos / Ada Pykäläniemi 48 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 48 vr_4_20_taitto.indd 48 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Tervekin hevonen on huippuurheilija, joka tarvitsee valmen nusta ja hoitoa – ja se maksaa
Maahanmuuttajat pellolle. Hevosta ostaessaan ei hänen mukaansa kannata katsoa pelkkiä kustannuksia. . . Myös Perttusen tallista löytyy vastaava esimerkki. TEATTEREISSA on jo pitkään ollut maskipakko. . Kun hevonen ei enää juokse, ravikimppa yleensä päättyy. . . . Se on tähän mennessä voit tanut urallaan 430 000 euroa, joten se on kyllä tie nannut omistajiensa osuudet moninkertaisesti takaisin, Lähdeniemi huomauttaa. . . Se on kuulemma joku pöytälaatikkofirma. . . – Edellisen Raviliigan kimppahevonen Golden Luxi on esimerkki tästä. Kirkosta on poistuttava tunnin sisällä öylätin ja viinin nauttimisesta ja vasta ruumiin jälkeen. . JO keväällä alkoi Suomen kurjistuminen näkyä. kukin maksaa kymmenen prosenttia täysihoidosta sekä muista kuluista. Perttusen mukaan ravihevosiin sijoittamista voi jos sain määrin verrata harrastukseen – mutta sillä erolla, että tämä harrastus voi myös tuottaa rahaa. . . NIIN ikään kuntosalit avautuvat. n Bosses Lady maksoi huuto kaupassa noin 7 000 euroa, ja se on juossut tähän päivään mennessä yli 200 000 euroa. Useimmat ravihevoset kuitenkin aloittavat uransa vasta kolmevuotiaina, joten jos kauppa tehdään puolitoistavuotiaasta varsasta, ensimmäisinä vuosina syntyy vain kuluja. KRIISIN pitkittyessä hallitus ja persut olivat kerrankin samaa mieltä. Tiedetään, että asiakkaan ylempi puoli on se, joka täyttyessään täyttää kassat, mikä on hyvä puoli. Käytäntö on jumalanpalveluksissa tuttu jo 1950-luvulta. . 4/2020 VIISAS RAHA 49 vr_4_20_taitto.indd 49 vr_4_20_taitto.indd 49 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. . Serkkupoika sai valtiolta huonekalutehtaaseensa 500 000 euroa. . Vasta-ainetta löytyi saunasta. Sillä oli ensin liigan kautta noin 700 omistajaa, ja uran jälkeen omistajia jäi jäljelle noin 70. HAUTAJAISISSA ja muissa kirkonmenoissa sallitaan harvennettu yleisö. . KULUNEET kuukaudet saivat jälkiviisauden puhkeamaan kukkaansa. Kultakimpaleita löytää harvoin Täysihoidon hinta vaihtelee, mutta Lähdeniemen mu kaan hevosen keskimääräiset kustannukset ilman yllät täviä kuluja ovat noin 15 000 euroa. Mutta jos se maksaa tonnin eikä voita mitään, se on kallis, Perttunen summaa. . MIKSI muuten liikemies Onni Sarmaste osti kaikista autoista juuri loistoauto Bentleyn. . . . LAPSENA meidät herätettiin jo kello kolmelta yöllä. Ehdottomasti on – jos sattuu olemaan eräopas. Ihan vain hienon maskin vuoksi. Nyt kun hevonen on siirtynyt siitostammaksi, sillä on vielä 17 omistajaa, Lähdeniemi sanoo. . . RAHAAKIN jaettiin. Auki ovat koulut, ravintolat, teatterit ja yhä useammat ihmiset. –Kun käydään raveissa, siinä on mukavuuttakin mu kana. . . RAVINTOLOISSA nautitaan alkoholia nyt sisäisesti ja ulkoisesti. Hän on 70+ ja altis tartunnoille. – Toisaalta tulot voivat olla myöhempinä vuosina suuriakin. . . Omistajat povaavat laihoja tuloksia. . Se antaa monelle enemmän kuin ottaa, Perttunen sanoo. Sekä Perttunen että Lähdeniemi kuitenkin myöntävät, että tällaiset hevoset ovat harvinaisia. Halpakin hevonen voi olla kallis Useimmiten ravihevosten ura kestää vain muutamia vuosia, keskimäärin ehkä viisi. . Raviliiga HIFK:n omistama Mascate Match on tästä hyvä esimerkki. . Samalla linjalla on Lähdeniemi, joka on kokenut he voskimppojen vetäjä: – Ei tästä pelkäksi sijoitustoiminnaksi ole, hän nau rahtaa. Porukkaomistus mahdollistaa kulujen jakamisen mutta myös elämykset. Mutta onko jälkiviisaudesta hyötyä. . . METSÄSTYSTÄ varten näkyy kehitetyn erityiset silmälasit. Sisälle pääsee asiakkaista puolet, mikä ravintoloista on huono puoli. SUOMI avautuu pikkuhiljaa. Kurkien kevätmuutto oli silloin täydessä vauhdissa, ja lehtemme painoon mennessä maamme lienee jo täysin kurjistunut. . Harva muuten tiesi olleensa koko kouluaikansa lähiopetuksessa. VIISASTELEVA RAHA / SEPPO KAISLA ALUKSI lääketieteellinen sensaatio Suomesta. ON tämä merkillistä! Eletään muka poikkeusaikaa, mutta oikein mihinkään ei voi poiketa. Kimppaomistuksessa oleva Bosses Lady maksoi huu tokaupassa noin 7 000 euroa, ja se on juossut tähän päi vään mennessä yli 200 000 euroa. – Jos hevosesta maksaa miljoonan ja se voittaa kaksi miljoonaa, se on halpa. . Silloin hevosen tu lisi tienata vähintään sen verran vuodessa elättääkseen itsensä. Nyt se vain ulotetaan näyttelijöistä myös yleisöön. . Faija oli innostunut varhaiskasvatuksesta. Se on hienompaa kuin luokassa istuminen. . . . Osa omistajista haluaa kuitenkin jatkaa kimppaomistusta uran jälkeenkin. Joku omistajista voi lunastaa muut ulos, tai hevonen voidaan ostaa esimer kiksi siitoskäyttöön. VAPPUNA Havis Amanda eristettiin vaneriaitauksella. Optikkoliikkeessä luki: erä silmälaseja edullisesti.
Sijoituskerho 20.10. Joulupuuro Seinäjoki / EteläPohjanmaan Osakesäästäjät 4.8. Kuopio / PohjoisSavon Osakesäästäjät Sääntömääräinen kevätkokous siirretty elo-syyskuulle. Perinteinen sijoitusristeily Uusikaupunki / VakkaSuomen Osakesäästäjät 2.9. Sijoituskerho ja kevätkokous Turku / VarsinaisSuomen Osakesäästäjät 7.11. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan. Ajankohta ilmoitetaan seuraavassa lehdessä. Vielä pitämättä olevia yhdistysten kevätkokouksia järjestetään myöhemmin ilmoitettavina ajankohtina. PAIKALLISYHDISTYSTEN tapahtumia ja kokoontumisia on peruttu tai siirretty koronavirustilanteen vuoksi. Sijoituskerho 15.9. Helsinki ja Espoo / Helsingin ja Espoon–Kauniaisten Osakesäästäjät ja Arvopaperisäästäjät 28.8. Mikkeli / EteläSavon Osakesäästäjät 18.8. Sijoituslounas, esitysvuorossa Lounaisrannikon OP 7.10. Sijoituslounas, esitysvuorossa Nordea 9.12. Sääntömääräisten asioiden lisäksi käsitellään yhdistyksen sääntöja nimenmuutosasia. Sijoituslounas, esitysvuorossa Lounaisrannikon OP 50 VIISAS RAHA 4/2020 vr_4_20_taitto.indd 50 vr_4_20_taitto.indd 50 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Sijoituslounas, esitysvuorossa Säästöpankki 4.11. Mahdollisista etäyhteyksin järjestettävistä tilaisuuksista tiedotetaan kanavillamme. Sijoituskerho 17.11. Syyskokous 15.12. Yhteinen kesäretki Hyvinkää–Riihimäki / Hyvinkään Seudun Osakesäästäjät 30.6. TARKEMMAT tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa osakeliitto.fi/tapahtumat. Sääntömääräinen kevätkokous. tapahtumat | paikallisyhdistykset toimivat Sijoitustapahtumia ympäri Suomea SUOMEN OSAKESÄÄSTÄJIEN alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea
päivä syyskuuta 2019, kun korot Yhdysvaltojen valtavalla, useiden biljoonien kokoisella jälleenmyynti todistusten markkinalla räjähtivät. Tallettajien ra hoilla tehdyistä pankkien pääomituksista tulee ainoa vaihtoehto. Jälleen Fedin oli pakko puuttua markkinoiden toi mintaan. ENSIN KOHTASIMME ALUN. SIIRRYIMME VASTAISKUUN. LOPULTAPÄÄDYMME TOIPUMISEEN. Talouskriisi alkoi 16. Kartoitimme talouskriisin vaiheet joulukuun Q Reviewraportissamme eli ennen koronaviruspande miaa. Hallitukset pelastavat ne pankit, jotka pystyvät, mutta monilla euroalueen val tioilla ei ole tähän rahaa. Se on myös jykevä alkusoitto maailman historian pahimmalle talouskriisille, jota parhaillaan elämme. Yh dysvaltojen keskuspankki Fed aloitti lainoituksen kyseisellä markkinalla ensi kertaa sitten vuoden 2009, ja siellä se on edelleen. Samanaikaisesti työttö myys alkaa kasvaa räjähdysmäisesti, mikä johtaa köyhyyden ja kurjuuden nopeaan kasvuun. Näinhän ei toki (toi vottavasti) tapahdu, mutta toisella kvartaalilla BKT tulee hyvin todennäköisesti putoamaan jyrkemmin kuin koskaan. Se iskee kovaa sekä rahoitusmarkkinoihin että pankkisektoriin. Riskin merkitys Yhdysvaltojen rahoitusmarkkinoilla onkin lähestulkoon kokonaan eliminoitu. Siinä heikot – ja osa vahvemmis takin yrityksistä – kaatuvat konkurssien globaalissa tulvassa. Euroopasta tulee talouskriisin ”nollapiste”. Yhdysvaltalaisen osakkaamme sanoin: ”Suuresta, vapaasta ja ihaillusta Yhdysvaltojen pää omamarkkinasta ei ole jäljellä mitään.” Ongelmana kuitenkin on, että koronaviruspan demia on iskenyt reaalitalouteen. Kun luku tuli, piti oikein hieraista silmiä: 52 prosenttia! Tämä kuvaa vuosittaista kasvua olettaen, että sama tahti jatkuisi koko vuoden. Euroopasta tulee talouskriisin ”nollapiste”. Euro todennäköisesti hajoaa. Se on edessä ar violta kolmen vuoden kuluttua, mutta siitä lisää myöhemmin. viimeinen sana | tuomas malinen Kirjoittaja on riskianalyyseihin erikoistuneen GnS Economicsin toimitusjohtaja ja Helsingin yliopiston taloustieteen dosentti. Maaliskuussa Fed alkoi tukea jokaista keskeistä Yhdysval tojen rahoitusmarkkinan kulmaa: joukkovelkakirjamarkkinoita, yrityslainamarkkinoita, ra hamarkkinoita ja niin edel leen. Talousromahduksen vaiheet L askin juuri toisen kvartaalin reaali aikaiset bruttokansantuotteen kas vuennusteemme eli nowcastit Yh dysvalloille. Yhdysvallat siirtyi yhdessä kuukaudessa markkina taloudesta ”mark kinasosialismiin”. AJAUDUMME TUHOON. Koska Euroopassa on suurin kes kittymä globaaleja niin kutsuttuja systeemisesti tär keitä pankkeja, Euroopan pankkikriisi etenee globaaliksi hyvin nopeasti. Pankkisektorin ongelmat yhdistettynä pääomamark kinoiden romahtamiseen tulee aiheut tamaan valtavan kuopan valtioiden verotuloihin. Tämä tarkoittaa, että sulkujen ja työttömyyden seurauksena kysyntä vä henee ja yritykset alkavat ajautua konkursseihin. Kriisi ei suin kaan alkanut koronasta. Koronavirus painoi meidät väkisin kriisiin, jota kohti olimme jo muutenkin matkalla. KOHTAAMME TULVAN. Tämän seurauksena käynnistyy uusi globaali pankkikriisi, joka saa todennäköisesti alkunsa Euroopasta. 4/2020 VIISAS RAHA 51 vr_4_20_taitto.indd 51 vr_4_20_taitto.indd 51 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22. Koronakriisi työnsi rahoitusmarkkinat uuteen kaaokseen maaliskuussa
Twitter @viisasraha | Facebook.com/Viisasraha Q1 TULO SMAN KELI TU TU ST U VII SA AN RA HA N TU LO SM AN KE LII N: VII SA SR AH A.F I/ TU LO SM AN KE LI1 20 20 vr_4_20_taitto.indd 52 vr_4_20_taitto.indd 52 5.6.2020 12.22 5.6.2020 12.22