Pessimismi väistyi Sijoittajabarometri kertoo suomalais sijoittajien luottamuksen kääntyneen. SIJOITTAJAMINEN Varallisuussuunnittelu on kasvava bisnes ASIANTUNTIJA Johdannaisilla voi ottaa näkemystä VR3_23_taitto.indd 1 VR3_23_taitto.indd 1 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Metso myy pääosan metallibisneksestään LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 3/2023 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI MARKKINAT Vaihtuuko johto liian usein. Käänne saattaa jäädä kuitenkin lyhytaikaiseksi
Eläkejärjestelmän uudistaminen osakepainoa ja valinnanvapautta kasvattamalla . Varallisuutemme on keskimäärin samalla tasolla kuin Portugalin, Kreikan ja Slovenian. Niiden vähyys ja toisaalta kireä verotus on meillä vaurastumisen este. Suomalainen hyvinvointiyhteiskunta on pelastamisen arvoinen ja se voidaan rahoittaa vain, mikäli yksityinen varallisuutemme kammetaan pohjoismaiselle tasolle. Neutraali ja kohtuullinen omistuksen verotus Tutustu suosituksiimme tarkemmin osoitteessa suomenos.fi/vaikuttaminen. Olemmeko oikeassa seurassa. Kansainvälisesti kireä ansioja pääomatuloverotus on suomalaisten vaurastumisen jarru. Vain vaurastumalla kansakuntana helpotamme kestävyysvajetta ja kriisinsietokykyämme niin yksilökuin yhteiskunnallisella tasolla. Yksityisen varallisuuden määrä aikuista kohden Euroopan maissa vuonna 2022 n > 500 000 $ n 400 000 500 000 $ n 300 000 400 000 $ n 200 000 – 300 000 $ n 100 000 200 000 $ n 80 000 100 000 $ n 60 000 80 000 $ n 40 000 60 000 $ n 30 000 40 000 $ n 20 000 30 000 $ n 15 000 20 000 $ LÄHDE: CREDIT SUISSE 2022 Osakesäästäjät suosittelee seuraavalle hallitukselle muun muassa seuraavia kokonaisuuksia: . Kautta aikojen on osakkeiden ja rahastojen tuotto-odotus ollut omaisuusluokista korkein. Jaa somessa, tägää kansanedustajasi ja auta pelastama an hyvinvointi yhteiskunta . Osakesäästötili 2.0 . Verotus on vuosikaudet ohjannut suomalaisten varallisuuden seiniin ja sukanvarteen. #hallitusneuv ottelut VR3_23_taitto.indd 2 VR3_23_taitto.indd 2 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09
Valtio voi maksaa vastuuvakuutuksen. Sen sijaan Tuppurainen hoiti pestinsä kunnialla loppuun asti. On ravistelun aika! Ensihätään omistajaohjausyksikön virkamiehet tulee ottaa vakavahenkiseen puhutteluun ja näiden tulee kieltäytyä jatkossa hallituspalkkioista (siis mikäli edes pääsevät hallituksiin ammatillisen osaamisensa puolesta). Virkamieseliitti on luonut itselleen oikeuden lisätuloihin ja seuraava hillotolppa hänelle löytyikin sopivasti Nesteeltä (AP 26.4.). Omistajaohjausministeri tyypillisesti eroaa milloin minkäkin kohun vuoksi. Saatanan tunarit, myllyttäisi Urkki niin yhtiötä kuin omistajaohjausta. Joulukuun pääkirjoituksessani totesin suomalaisen omistajuuden tarvitsevan puolueista riippumattoman ammattiministerin, jolla on omistajaohjaus yhtenä työtehtävänä. Sittemmin otsikot vaihtuivat johdon palkitsemiseen sekä omistajaohjausyksikköön. Saako hän enemmän omistaja-arvoa luotua kuin esimerkiksi kokenut investointipankkiiri. Osansa on saanut myös omistajaohjausyksikön päällikkö Kimmo Viertola: hänen omien alaistensa valvonnassa kuittaama liki sadan tonnin lisäpalkkio Fortumista muistuttaa eräänlaista korruptiota (KL 21.4.). Omistajaohjausministerinä Tytti Tuppurainen (sd.) ei hyvästä yrityksestä huolimatta saanut rotia Fortumissa sooloiluun. Kaksi viikkoa kestäneen kuohunnan jälkeen omistajaohjausyksikössäkin ennätettiin kommentoimaan julkista keskustelua (VNK 27.4.). Olen edelleen tämän kannalla. Ja onko käytännössä mahdollista, että yhtiökokouksessa valtion ääntä käyttävä virkamies äänestäisi kollegansa valitsemista vastaan. Nimitykset pörssiyhtiöiden hallituksiin on omistajan yksi vaikuttamisen keino ja yhtiökokous valitsee hallituksen, todetaan tiedotteessa. Herää kuitenkin kysymys, onko ”kokenut virkamies” paras henkilö toimimaan miljardiyhtiön hallituksessa. Valtamedioiden uutisoinnin perusteella merkittävä ongelma on ollut edellinen hallituksen puheenjohtaja VeliMatti Reinikkala. Vaihtoehtoisesti virkamies on hallituksen kokouksissa paikalla sisäpiirirekisteriin merkittynä ulkopuolisena tarkkailijajäsenenä. Saati esihenkilönsä. 3/2023 VIISAS RAHA 3 VR3_23_taitto.indd 3 VR3_23_taitto.indd 3 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Näin toimi esimerkiksi kanadalaisen eläkeyhtiön Andrea Orlandi Cityconin hallituksessa. Ravistelun aika E ikö teidän pitänyt pysyä poissa Venäjältä ja otsikoista, kysyin Fortumin johtajalta yhtiökokouksessa viitaten tuulimyllyihin. Kuten vuorineuvos Jorma Eloranta (KL 20.4.) totesi, valtion omistajapolitiikkaa tulee terävöittää: omistetaan joko valtionyhtiöitä tai pörssiyhtiöitä puhtaasti finanssisijoituksina. Se on onnittelun paikka! Omistaja politiikkaa tulee terä vöittää. pääkirjoitus | victor snellman Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden päätoimittaja ja Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja
www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 1 | 2023 06 lyhyesti Nasdaq alkaa huutokaupata vähävaihtoisia osakkeita. 10 valokeilassa Metso keskittyy palvelemaan louhoksia ja kaivoksia. 30 sijoittajan lista Antti Viljakainen pohtii, vaihtuvatko toimitusjohtajat liian usein. 20 sijoittajabarometri Yksityissijoittajien pessimismi on vaihtunut optimismiksi kevään 2023 aikana. 16 yhtiöt Koskisen pörssitaival on alkanut hyvin. ANALYYSI 4 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 4 VR3_23_taitto.indd 4 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. 26 varallisuus Riippumaton varallisuussuunnittelija ei tarjoa varainhoitoa, vaan sen suunnittelua. 28 puheenjohtajalta Osakesäästäjät ovat tolkun ihmisiä. www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 3 | 2023 ”Kuuden miljardin sopeutus vaikuttaa tarpeeseen nähden alimittaiselta.” Petri Roininen, sivu 51 VIIMEINEN SANA 39 Tuholaistorjunta on tasaisen kassavirran miljardibisnestä. Miksi asuntosijoittajan kannattaa osallistua yhtiökokoukseen. 29 toimitukselta Yllättävän moni pitää parhaana, että pankki saa yksipuolisesti päättää asuntolainan koron. UPM porskuttaa myötätuulessa
ISSN 2814-8096 (verkkojulkaisu) Seuraava Viisas Raha ilmestyy 16.6.2023 Mistä haluaisit lukea. 040 682 5144 ma ja pe klo 10–12 Ilmoitusmyynti viisasraha.fi/mediatiedot Lukijamäärä 57 000 kpl (KMT 2022) ISSN 1797-3503. 44 koulutus Osakkeita ei voi pilkkoa osiin. Lehti suomalaiselle sijoittajalle. VALOKEILASSA O st ol ai ta : N ok ia , In ca p, K am ux M yy nt ila ita : Pu na M us ta , N ok ia , Fi nn ai r VARALLISUUS 26 Varallisuus suunnittelun tarve kasvaa samaa tahtia perintöjen ja yritys kauppojen kanssa. 51 viimeinen sana Petri Roininen odottaa uudelta hallitukselta välittömiä toimia. 38 sisäpiiriläinen Suursijoittajia suurempia vallankäyttäjiä ovat heidän neuvonantajansa. 3/2023 VIISAS RAHA 5 VR3_23_taitto.indd 5 VR3_23_taitto.indd 5 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. 35 euroopan omistajat Jim Ratcliffe tunnetaan paremmin urheilun tukijana kuin yritysjohtajana. Anna palautetta lehdestä: viisasraha.fi/ palaute 48 Juha Kallio muistaa ensim mäisen osake ostonsa tarkasti. 48 sijoittajat tutuiksi Juha Kallio ajattelee velkavivun sopivan muuhunkin kuin asuntoihin sijoittamiseen. 39 analyysi Tuholaistorjunnasta ollaan valmiita maksamaan. Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha 32 rahastot Markkinalevottomuus saattaa parantaa aktiivisten rahastojen suosiota. SIJOITTAJAT TUTUIKSI 10 Metsossa muuttuu muutakin kuin nimi. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Victor Snellman, victor.snellman@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@media.fi Toimitussihteeri Henni Jääskeläinen, henni.jaaskelainen@media.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuva Ben Sanders/Ikon/Lehtikuva Paino Punamusta Oy Jäsenasiat & osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. 44 asiantuntija Jari Elo kirjoittaa vakioiduista johdannaisista
Malli otetaan käyttöön First North -kasvumarkkinoilla Suomessa ja Ruotsissa. Toivomme, että uusi kaupankäyntimalli tehostaa vähemmän vaihdetuimpien osakkeiden hinnanmuodostusta ja kaupankäyntiä sekä parantaa markkinoiden laatua, sanoo Nasdaqin Euroopan listautumisista vastaava johtaja Adam Kostyál. Huutokauppamalli on tarkoitettu yhtiöille, joiden spread on yli seitsemän prosenttia kahdella peräkkäisellä vuosineljänneksellä . Tällaisten osakkeiden volatiliteetti voi aiheuttaa varsinkin yksityissijoittajille ikäviä yllätyksiä ja heikentää yleistä luottamusta markkinoiden laatuun. Huutokauppamalli käytännössä . Huutokauppaosakkeiden tilanne analysoidaan kahdesti vuodessa. RUOTSIN First North Growth Market -kasvumarkkinalta sen sijaan löytyy 28 yhtiötä, joiden osakkeet näyttäisivät viimeisimpien lukujen perusteella siirtyvän huutokauppamalliin. Suomessa ja Ruotsissa rinnakkaislistattujen yhtiöiden osakkeet pysyvät molemmissa maissa jatkuvassa kaupankäyntimallissa, vaikka toisen osakkeen ostoja myyntihinnan välinen ero ylittäisikin seitsemän prosentin rajan. Jotta yhtiö pääsee huutokauppamallista takaisin jatkuvaan kaupankäyntiin, osakkeen ostoja myyntihinnan välisen eron on oltava alle seitsemän prosenttia kahtena peräkkäisenä vuosineljänneksenä tai osakkeella on oltava likviditeetin tarjoaja. Osakkeen tasapainohinta ja volyymi ovat nähtävillä koko huutokaupan ajan siihen asti, kunnes varsinainen huutokauppa toteutuu . Malli kuitenkin lanseerataan myös Suomessa, jotta se on valmiina käyttöön, jos osakkeiden ostoja myyntihinnan väliset erot kasvavat tulevaisuudessa. Tutkimuksemme perusteella parempi likviditeetti keskimääräisesti vaikuttaa positiivisesti yhtiön osakekurssiin ja parantaa yhtiön mahdollisuuksia kerätä uutta pääomaa, sanoo Nasdaqin Euroopan osakeja johdannaiskaupankäynnistä vastaava johtaja Nikolaj Kosakewitsch. Ensimmäinen vaihtoehto on hankkia osakkeelle likviditeetin tarjoaja (liquidity provider, LP), toinen on kaupankäynti huutokauppamallissa. . UUDELLA huutokauppamallilla Nasdaq pyrkii parantamaan markkinoiden laatua ja sijoittajasuojaa. Huutokauppatarjoukset jätetään samoin kuin muutkin jatkuvaan kaupankäyntiin laitettavat tarjoukset . Jatkossa yhtiöille, joiden keskimääräinen ostoja myyntihinnan välinen ero kahdella peräkkäisellä vuosineljänneksellä on yli seitsemän prosenttia, tarjotaan kahta vaihtoehtoa. Nasdaqin mukaan uusi malli on muotoutunut kuukausia kestäneiden eri markkinaosapuolten kanssa käytyjen keskustelujen ja markkina-analyysin pohjalta. Paitsi että otamme huomioon pienten kasvuyhtiöiden erityiset haasteet ja huolenaiheet, seuraamme miten huutokauppamalli tulee käytännössä vaikuttamaan niiden kaupankäyntiin sen käyttöönoton jäkeen. Se suojaa sijoittajia suurilta ostoja myyntihintojen eroilta, mikä helpottaa ostojen ja myyntien toteuttamista sekä vähentää kaupankäyntiin liittyviä riskejä ja kustannuksia. KAUPANKÄYNTI UUDESSA huutokauppasegmentissä alkaa ensi vuoden tammikuussa. lyhyesti | uutisia Nasdaqilta huutokauppamalli Nasdaq tuo huutokauppamallin vähemmän vaihdetuim pien First North -markkinan osakkeiden kaupankäyntiin. Tällä hetkellä näyttää siltä, että muutos ei vaikuta suomalaisiin First North -listattuihin yhtiöihin. Huutokauppoja on viisi päivässä: avaushuutokauppa, huutokauppa kello 12.00, 14.00, 16.00 ja päätöshuutokauppa 6 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 6 VR3_23_taitto.indd 6 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Tanskassa sen käyttöönotto siirtyy myöhemmäksi teknisten rajoitusten vuoksi. Tilanne voi kuitenkin vielä elää, sillä asian ratkaisevat tämän vuoden kolmannen ja neljännen vuosineljänneksen tiedot. Likviditeetin tarjoajan käyttäminen on sekä sijoittajia että listayhtiöitä hyödyttävä panostus. Ostoja myyntihintojen kasvaessa liian suuriksi pienetkin tarjoukset voivat aiheuttaa suuria hintamuutoksia. . Huutokauppamalli on käytössä myös esimerkiksi Euronextja Deutsche Börse -pörsseillä. Jos tasapainohintaa ja volyymia ei ole, paras ostoja myyntitaso näytetään niiden aggregoidulla volyymilla
KUUKAUDEN LUKU 64 % ESG-käsite tunnetaan yrityksissä huonosti. Monessa maassa on Suomeen verrattuna suotuisammat kasvuolosuhteet ja ilmasto; Naylorin mukaan mäntymetsät voivat kasvaa Yhdysvalloissa kolme kertaa nopeammin kuin Suomessa, Brasiliassa vielä sitäkin nopeammin. He voivat tehdä töitä rahan eteen ja pystyvät hallitsemaan kulujaan. TOISAALTA Strategia muuttuu ” MEIDÄN pitkäaikainen strategiamme on ollut olla läpikulkumaa Aasiaan, ja olemme itse hyötyneet siitä läpikulusta. Perusasetelmat, joiden varaan olemme rakentaneet Suomen saavutettavuutta ja logistista asemaa, ovat aika tavalla muuttuneet. Evlin vastaavan salkunhoitajan Roger Naylorin mielestä ulkomaisiin metsiin sijoittamisessa on nyt selkeitä etuja suomalaisiin metsiin sijoittamiseen verrattuna. Suomalaissijoittajalle myös ulkomaiset metsät voivat olla vaihtoehto. Maksat joka tapauksessa jossain määrin siitä, että joku muu hoitaa sijoituksiasi, joten miksi vaivata itseään kurssien kyttäämisellä. OP Ryhmän kyselyyn vastanneista keskisuurista yrityksistä 64 prosenttia ei tuntenut käsitettä lainkaan. . Rahoituksen professori Elias Rantapuska Ylellä Autoja rahastoon ” OLEMME seuranneet markkinoita pitkään. Sijoittaja Taru Marjamaa HS Visiossa Miksi kytätä. ” MINULLE itselleni ja monelle muulle sopii parhaiten lähestymistapa ”osta ja unohda”. . Nämä kaksi seikkaa luovat metsäinvestoinneille hyvät pääoman säilyvyysominaisuudet, minkä ansiosta omaisuuden arvo säilyy taantumankin aikana, Naylor sanoo. Hänen mukaansa ulkomaisilla metsäsijoituksilla voi myös edistää ilmastonmuutoksen torjuntaa ja kestävää kehitystä. Liikenneja viestintäministeriön kansliapäällikkö Minna Kivimäki Meidän Suomessa Pienestä pitäen ” LAPSEMME eivät ole ahdistuneita nykyisessä taloustilanteessa, koska heillä on keinovalikoimaa. Hyvin hajautetut metsäsijoitussalkut ovat tyypillisesti osoittaneet alhaista volatiliteettia ja tarjonneet houkuttelevia riskikorjattuja tuottoja läpi taloussuhdanteiden, Naylor sanoo. Italian Azimutin toimitusjohtaja ja vanhoihin ajoneuvoihin sijoittavaa rahastoa käynnistävä Giorgio Medda Taloussanomissa Metsää ulkomailta. Ulkomaalaiset metsäsijoitukset auttavat myös hajauttamaan sijoituksia eri alueille ja eri puulajeihin. Riippumattomaan auditointiin perustuva metsäsertifiointi varmistaa, että metsää hoidetaan kestävällä tavalla. Metsäsijoituksissa nyrkkisääntönä on, että noin 60 prosenttia investointien tuotoista tulee puiden kasvusta. Viimeisen 30 vuoden kokemus kertoo meille, että klassisista autoista on tullut rahoitusomaisuusluokka, jonka haluamme asiakkaidemme sisällyttävän portfolioonsa. Pienistä yrityksistä 84 prosenttia ja mikroyrityksistä 91 prosenttia ei tiennyt, mikä on ESG. Puiden kasvu on markkinoista riippumaton ja puunkorjuuta voidaan lykätä heikossa markkinatilanteessa. Kun tämä poistuu, niin kyllähän se luo etäisyyttä. 3/2023 VIISAS RAHA 7 VR3_23_taitto.indd 7 VR3_23_taitto.indd 7 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09
Useita (ostotarjous Montana Bidco Oy) 14 919 043 6,30 20.4.2023 Nokia Nishant Batra 298 242 4,26 20.3.2023 Componenta Harri Suutari 167 549 2,69 16.3.2023 United Bankers Patrick Anderson 88 914 14,50 21.3.2023 Lähteet: Inderes, Arvopaperi SISÄPIIRI Liikkeet rauhoittuivat keväällä VIISAS RAHA seuraa pörssin sisäpiirin liikkeitä. M A R K K U U L A N D E R /L E H T IK U V A Mukaan sijoitusasunnon yhtiökokoukseen ASUNTOSIJOITTAJAN kannattaa osallistua yhtiökokoukseen, vaikka ajatus voisi puuduttaa. 3 TULOUTETAANKO vastikkeet. lyhyesti | uutisia OSTOT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonais hinta, euroa Keskihinta, euroa Pvm Stockmann Stefan Björkman (Nordic Retail Partn. JV Ky) 30 856 237 1,91 27.3.2023 Nordic Lights Gr. Suomen Vuokranantajien päälakimies Elina Skarra antaa viisi vinkkiä, jotka kokouksessa kannattaa ottaa huomioon. 2 TARKASTELE vastikelaskelmaa. Jos taloyhtiön osakkailla on maksamattomia vastikkeita rästissä, ne näkyvät taseeseen kirjatuista saamisista. 1 KÄYTÄ kyselyoikeutta. Hallituksessa sijoittajaosakas pääsee vaikuttamaan suoraan taloyhtiön toimintaan sekä kartuttamaan osaamistaan. Laskelmasta voi vetää johtopäätöksiä myös seuraavan vuoden kuluista. JO S Y B LO G G S /I K O N /L K 8 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 8 VR3_23_taitto.indd 8 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Osakkailla ei ole yleistä, ympäri vuoden jatkuvaa tiedonsaantioikeutta taloyhtiön asioista. Siitä näkee nopeasti, miten taloyhtiössä kerätyt hoitovastikkeet ja vesimaksut ovat riittäneet yhtiön juokseviin kuluihin. Suurimmat ostot ja myynnit ajalla 1.3.2023–21.4.2023: Stefan Björkman. Jos pääomavastikkeet ja lainasuoritukset rahastoidaan, ne lisätään asunnon hankintahintaan ja huomioidaan verotuksessa vasta asuntoa myytäessä. JV Ky) 45 789 507 1,91 27.3.2023 LassilaTikanoja Sakari Lassila (Evald ja Hilda Nissin Säätiö) 1 590 000 10,58 21.–22.3.2023 Rapala VMC Useita ( Viellard Migeon Et Companie SA) 990 170 3,8 6.4.2023 Nokia Tommi Uitto 199 869 3,85 21.4.2023 Alexandria Pankkiiriliike Arto Martonen (Courtjester Oy) 150 001 6,36 30.3.2023 MYYNNIT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonais hinta, euroa Keskihinta, euroa Pvm Stockmann Stefan Björkman (Nordic Retail Partn. Jos saamisten määrä on iso, isännöitsijää ja hallitusta kannattaa patistella ryhtymään perintätoimenpiteisiin. Yhtiökokoukseen osallistuminen on paras tapa vaikuttaa taloyhtiön asioihin ja sitä kautta oman sijoituksen arvoon. Jos sijoittajaosakas maksaa taloyhtiölle pääomavastikkeita tai lainasuorituksia ja taloyhtiö tulouttaa ne kirjanpidossaan, sijoittajaosakas voi vähentää ne verotuksessa saamistaan vuokratuloista. Hyvin hoidetussa taloyhtiössä on puskuria 2–3 kuukauden hoitovastikkeita vastaava määrä. 5 ROHKEASTI mukaan hallitukseen. 4 ONKO rästejä
OP:lla miehet aloittavat osakesijoittamisen keskimäärin 39-vuotiaana ja naiset 45-vuotiaana. Viime vuoden maaliskuussa osakekurssit romahtivat hetkellisesti muun muassa Venäjän hyökkäyssodan takia. Viime vuonna se oli Sampo ja vuonna 2021 Finnair. . Finnair on ollut pitkään suomalaisten kansanosake, mutta koronavuodet olivat matkailualalle hankalat ja Finnairin kurssi on ollut viime vuodet laskusuuntainen. OVV Kokonaispalvelun hinta on vuokravälityspalkkio 1 x kk vuokra (vuokralaisen vaihtuessa) sekä kuukausipohjainen palvelumaksu 5 prosenttia kuukausivuokrasta, joka peritään kerran vuodessa. Pörssikurssien heilunnasta huolimatta uusia osakesijoittajia tuli markkinoille tammi-helmikuussa enemmän kuin vastaavaan aikaan vuosina 2021 ja 2022. Ehdottomasti ei. Palveluun sisältyy mm. Nordea on noussut suosituimmaksi ensimmäiseksi osakkeeksi tänä vuonna. Tämä on saanut monen uuden sijoittajan pään kääntymään toisaalle, OP:n henkilöavusteisten sijoituspalveluiden kehittämisestä vastaava Tiina Routamaa sanoo. Maaliskuu jäi kuitenkin jälkeen vuodentakaisista luvuista. Kuukauden etu: OVV Asuntopalvelut SUOMEN Osakesäästäjien jäsenenä saat etuja OVV Asuntopalveluilta. 3/2023 VIISAS RAHA 9 VR3_23_taitto.indd 9 VR3_23_taitto.indd 9 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. JESSE VILJANEN Velallisten testi ”Mielestäni stressitesti toimii erinomaisesti nykyisessäkin tilanteessa, mutta siinä on kuitenkin joitakin heikkouksia. Hinta sisältää 24 % arvonlisäveron. Lue lisää:suomenos.fi/edut HYÖDYNNÄ JÄSENETUSI Näkökulmat verkossa VIISASRAHA.FI-SIVUSTON Näkökulma-blogeissa ilmestyy joka torstai treidausblogi, kahdesti kuussa kryptoblogi sekä kirjoituksia esimerkiksi Osakesäästäjien toimitusjohtajalta Victor Snellmanilta ja muilta sijoittamisen asiantuntijoilta. Pääset hyödyntämään edun ilmoittamalla Osakesäästäjien jäsennumerosi toimeksiantosopimuksen yhteydessä. Moni ostaa ensimmäisenä salkkuunsa myös Fortumia, Nokiaa, Konetta ja Marimekkoa. OVV Kokonaispalvelusopimuksen ottavat uudet asiakkaat saavat -50 % alennuksen ensimmäisestä välityspalkkiosta (normaalisti 1 kuukauden vuokra). Alentuneet kurssit saivat monet osakeostoksille. Kotitalouksien velkaantumista hillitsevä lakipaketti saatiin ulos eduskunnasta vaalikauden viime metreillä, ja se tulee voimaan heinäkuun alusta. alkaen alennus on -30 %. . Sijoittajat näkevät nyt teknologiaosakkeet turvasatamana, kun koroissa on tapahtunut käänne alaspäin, eikä pankkikriisin uskota koskettavan teknologiaosakkeita samalla tavalla kuin muita sektoreita.” SANNA HUGHES Malttia sääntelyyn ”Onko nyt sitten oikea aika lisäsääntelylle. OVV Kokonaispalvelu on avaimet käteen -palvelu, joka tarkoittaa sitä, että OVV hoitaa asunnon vuokrauksen vuokranantajan puolesta alusta loppuun. Edut ovat voimassa jäsenyyden keston ajan. Ensimmäisenä heikkoutena on se, että se kertoo lainanhakijan maksukyvystä vain juuri sillä hetkellä ja toisena heikkoutena se ei ota huomioon erityisen hyvin sitä, jos kaikki muutkin elämisen kustannukset nousevat räjähdysmäisesti, kuten viimeisen vuoden aikana.” TIMO HEIKKILÄ Sijoittajien turvasatama ”Osakemarkkinoiden kohtuullinen veto alkuvuonna 2023 on johtunut pitkälti teknologiaosakkeiden hyvästä noususta. Osakesijoittaminen aloitetaan keskimäärin vasta 40-vuotiaana, mutta tänä vuonna ensikauppoja ovat OP:lla tehneet eniten 25–34-vuotiaat. Tiedot koskevat OP:n asiakkaita. Huom! 1.6. Osake sijoittaminen aloitetaan keskimäärin vasta 40 vuotiaana. vuokratakuu koko vuokrasuhteen ajalta, yhteydenpito vuokralaiseen, alkuja lopputarkastukset sekä yhteenveto verotusta varten. Nuorille olisi tilaa, Routamaa sanoo. . Oletko lukenut jo nämä. Tämän vuoden maaliskuussa ei ollut viime vuoden kaltaista ostoryntäystä, vaikka ensikauppoja tehtiinkin enemmän kuin vuoden 2021 maaliskuussa. Vielä emme siis tiedä edes sitä, miten jo säädetyt keinot vaikuttavat kotitalouksien velanottoon.” Ensimmäisenä salkkuun Nordeaa SUOMALAISSIJOITTAJAT ostavat salkkuihinsa ensimmäisenä Finnairia, Nordeaa ja Sampoa, kertoo OP
10 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 10 VR3_23_taitto.indd 10 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Vähäpäästöi sempien kiven murskainten kysyntä kasvaa nopeasti. valokeilassa | metso UUTEEN ASENTOON Metso järjestelee jälleen. TEKSTI JUHA PELTONEN KUVAT YHTIÖ Lokotrack e Power murs kaus ja seulon talaitteilla on iso rooli Metson Planet Positive hankkeessa. Suurin osa yhtiön Metallit-liiketoiminnasta on myynnissä
Tulee mieleen esimerkki media-alalta, kun STT osti kuvatoimisto Lehtikuvan vuonna 2010, ja yhden maailman vanhimmista uutistoimistoista nimenä oli vähän aikaa STTLehtikuva. Fuusio on saatu päätökseen, ja ennalta luvatut vahvat teolliset ja taloudelliset synergiat ovat toteutuneet vähintään odotusten mukaisesti. Metso on ollut niin monissa järjestelyissä mukana, enemmänkin toimeenpanijana kuin järjestelyjen kohteena, ettei sillä nimeä lukuun ottamatta olekaan ”vanhaa”, mihin palata. Kankea Metso Outotec -nimi on heinäkuun 2020 alusta toteutuneen Metso Mineralsin ja Outotecin yhdistymisen peruja. Helposti herää kysymys, eikö jo yhdistymisestä päätettäessä olisi voitu tavoitella yhtenäistä yhtiötä. Sitten palattiin vanhaan. Mo3/2023 VIISAS RAHA 11 VR3_23_taitto.indd 11 VR3_23_taitto.indd 11 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. UUTEEN ASENTOON M etso Outotecin varsinainen yhtiökokous 3.5.2023 lienee hyväksynyt hallituksen ehdotuksen yhtiön nimen muuttamisesta Metsoksi. Sujuvampi nimi miellyttänee osakkeenomistajia, joten uskallamme käyttää tässä jutussa sitä, vaikka lehti on mennyt painoon ennen yhtiökokousta. ”Yhtiön nykyinen strategia keskittyy kasvattamaan vahvaa yhtenäistä yhtiötä, joka rakentuu molempien yritysten pitkän historian ja perinnön pohjalle ja luo niiden pohjalta merkittävää arvoa asiakkaille,” yhtiön hallitus perusteli nimiehdotustaan helmikuussa. Jatkuvat nimenmuutokset eivät yhtenäisyyttä ainakaan edistä
Sulattojen liikevaihto oli viime vuonna 155 miljoonaa euroa. Valmetiin on päätynyt myös Metsosta lähtöisin oleva venttiilifirma Neles, jonka taival itsenäisenä yhtiönä jäi verraten lyhyeksi. Perinteinen liekkisulatus oli varsinkin kuparistaan tunnetun Outotecin kovinta ydintä. Yhdistyminen Outotecin kanssa osoittaa, ettei Metson tarina ole pelkkää pilkkoutumista. – Jossain vaiheessa alamme raportoida myytävät osat tuloslaskelmassa erikseen. Paljon järjestelyjä Viimeisimmän kymmenen vuoden ajalta Metson suurimpia järjestelyjä on ollut jakautuminen Metsoon ja Valmetiin 2013. nista teollisuusyrityksistä poiketen yhtiön verkkosivuiltakin historiatietoja saa etsiä – eikä välttämättä löydä. Vauramokaan ei ollut tuolloin Metsossa, mutta muistaa keskusteluja niiltä ajoilta. Lisää divestointeja on kuitenkin luvassa. Sen aika ei ole vielä, mutta kohtalaisen lähitulevaisuudessa kuitenkin, Vauramo sanoo. – Keskitymme niihin liiketoimintoihin, joissa jälkimarkkina näyttelee merkittävää roolia, ja joissa sitä voidaan kasvattaa vielä entisestään, hän sanoo. Kaivosyrityksille ja kivilouhoksille Metsolle jää noin viiden miljardin euron liikevaihto, vaikka vähän metallibisneksiä myydäänkin. Sitten todettiin, että kyllä ne synergiat ovat isommat siellä Valmetin toiminnassa, ja niistä lähtökohdista se kauppa tapahtui. Koko Metallit-segmentin vaihdoksi raportoitiin 489 miljoonaa, joten myyntiin päätyvät pitkälti yli 300 miljoonan liikevaihtoa tuoneet toiminnat. – Haluamme mieluummin kertoa, että olemme tekemässä joka päivä uutta historiaa, kuin että menisimme puolentoista sadan vuoden taakse. Vauramon mukaan tämä oli yksi kriteeri päätettäessä, mistä liiketoiminnoista luovutaan. Outotecin kautta yhtiöön tuli teknologioita, joista nyt ollaan luopumassa; metallien jalostus, rikastus, pelletointi, sintraus ja niin edelleen. Viime vuoden tarkka luku oli 5 295 miljoonaa, missä oli neljänneksen valokeilassa | metso • Metallit liiketoiminnasta Metsoon jää sulattobisnes. Yhtiö tiedotti maaliskuun lopulla, että se aloittaa suuren osan Metallitliiketoimintojensa myynnin valmistelun. Toki olemme ylpeitä, että yhtiön juuret menevät pitkälle 1800-luvun puolelle. Hydrometallurgia jää, samoin sulattobisnes. • Fosfaattilaitos Turkissa. – Silloin nähtiin, että automaatiolla olisi ollut enemmän synergioita Metso Mineralsin kanssa kuin Metso Paperin, josta sittemmin tuli Valmet. 12 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 12 VR3_23_taitto.indd 12 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Hänellä ei kuitenkaan ollut vastausta siihen, miksei automaatiota irrotettu Metsosta jo 2013. Toimitusjohtaja Pekka Vauramon mukaan valinta on tietoinen. Palvelujen osuus Metson metalliliiketoiminnassa oli viime vuonna vain 14 prosenttia, kun se yhtiön muissa bisneksissä vaihtelee 30 ja 60 prosentin välillä. – Valmet on pääesimerkki siitä, millaisen uuden elämän firma saa, kun pääsee omalle polulleen, Vauramo sanoo. Siinä yhteydessä jäljelle jäävä Metallit raportoidaan varmaankin osana meidän Mineraalit-liiketoimintaa. Viisaan Rahan viime numerossa Valmetin toimitusjohtaja Pasi Laine oli tyytyväinen siitä, että Valmet osti Metsolta 2015 myös automaatiojärjestelmien liiketoiminnan. Niitä osia, joita yhtiössä silloin on ollut, on edelleen jäljellä
”Olemme Kiinassa vain Kiinaa varten.” 3/2023 VIISAS RAHA 13 VR3_23_taitto.indd 13 VR3_23_taitto.indd 13 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Yhtiöllä on maailmanlaajuisesti 140 huoltokeskusta ja yli kolme tuhatta kenttäpalveluiden ammattilaista ja muita tukiresursseja lähellä asiakkaidensa toimintoja. Metsoon vaikuttaa infran rakentaminen paljon enemmän kuin asuntorakentaminen. Viime vuoden viimeisellä neljänneksellä meillä oli jo useita tilauksia, jotka menivät akkumetallien tuotantoon, ja pienempiä tilauksia siihen tulee oikeastaan jatkuvasti. Metson suora myynti kiinaan on vain reilu kymmenys liikevaihdosta. Suurimmat markkina-alueet ovat Pohjoisja Keski-Amerikka sekä Eurooppa, jotka tuovat kumpikin 23 prosentin siivun liikevaihtopiirakkaan. Miten Kiinassa menee, vaikuttaa kuitenkin hyvin suoraan kaivosyhtiöiden investointeihin ja kaivostoiminnan volyymiin kaikkialla maailmassa. Toisen osan myymme Kiinassa operoiville asiakkaillemme, toisen kiinalaisille, joista paljon toimii myös Kiinan ulkopuolella. – He, jotka ovat pitkään olleet meidän osakkeenomistajina, muistavat sen ja ovat myös nähneet arvonkehityksen, joka on tullut siitä, että osia on irrotettu ja listattu, Vauramo toteaa. Aiemmin Metso oli monialayritys. – Akkumetallien tarve alkaa näkyä nyt entistä voimallisemmin. Metsolla on toimintaa yli 45 maassa, joissa työntekijöitä yhteensä yli 16 000. Olemme siis hyvin fokusoituneita sepeliä ja eri kivituotteita tuottaville louhoksille ja kaivoksille, Vauramo luonnehtii. Siinäkin mielessä pidämme pienistä ja keskikokoisista yhtiöistä yhtä lailla kuin isoistakin, Vauramo sanoo. Yhtiön politiikkana on jakaa yli puolet tuloksestaan osinkoina, ja tavoite on viime vuosina hyvinkin toteutunut. Aasian ja Tyynenmeren alue on 22 prosenttia. Siellä varmaan nähdään tänä vuonna tilausten kasvua, Vauramo arvelee. Omistajat ovat päässeet nauttimaan arvonkehityksen ohella avokätisistä osingoista. Yhtiön epäsuora Kiinariippuvuus on siten paljon suurempi kuin äkkiseltään näyttää. – Meillä ei oikeastaan ole mitään merkittäviä tuotantolaitoksia Kiinassa, joista vietäisiin tavaraa Kiinan ulkopuolelle, eli olemme Kiinassa vain Kiinaa varten. Hinnoitteluvoimaa on Korkean inflaation aikanakin Metson luvut ovat aavistuksen kohentuneet, mikä indikoi onnistumista niin hinnoittelussa kuin kustannustehokkuuden parantamisessa. Kiinan myynti on kahtiajakoinen. Vauramon mukaan poliittinen tilanne edellyttää kuitenkin osakokoonpanojen ja teräsrakenteiden toimittajien tarkastelua. Metson asiakkaita ovat maailman suurimmat kaivosja rakennusaineteollisuuden yritykset, mutta toimitusjohtajan mukaan pienillä asiakkailla on yllättävän suuri merkitys. kasvu edellisvuoteen. Amerikassa ja Kiinassa menee lujaa Metson liikevaihdon alueellinen jakauma on melko tasainen. – Täytyy katsoa, mikä on järkevä osuus, joka Kiinasta voidaan ostaa tämän päivän maailmassa. Mineraalien käsittelyyn eli kaivostoimintaan tarkoitetut laiteja laitosratkaisut ovat pääbisnes (64 % liikevaihdosta) verrattuna kivenmurskaukseen eli murskeiden tuotantoon tarkoitettuihin murskausja seulontalaitteisiin (27 %). Palvelujen osuus on jo puolet liikevaihdosta, mutta toimitusjohtaja näkee vielä kasvumahdollisuuksia. – Euroopassakin asiakkaamme ovat kyllä kiireisiä, mutta heillä ei ole tällä hetkellä halukkuutta investoida ihan sitä määrää kuin ovat aiemmin investoineet. • Myös Metsolla on kokemusta nosturi tuotannosta. Rakentamisen näkymät ovat viime aikoina olleet Euroopassa synkät. Teemme asiakkaille tosi paljon selvityksiä, millaisilla prosesseilla mitäkin metalleja voitaisiin erotella, ja ne menevät selkeästi akkuteollisuuden puolelle, Vauramo kertoo. Samaan aikaan Pohjois-Amerikka menee erittäin lujaa, ja pikku hiljaa Kiina alkaa kiihdyttää pandemian rajoitusten jäljiltä. Venäjästä irtautuminen supisti liikevaihtoa kymmenyksellä, mutta varsinkin akkumetallien kasvava kysyntä on kompensoinut menetykset. – Yhtiö on fokusoitunut pariin asiakassegmenttiin, joilla on myös keskenään aika paljon yhteistä, eli meillä on Mineraalit ja Kivenmurskaus, ja kolmantena segmenttinä vielä mukana Metallit. – Pienemmät yritykset yleensäkin ovat notkeita päätöksenteossa ja valmiimpia kokeilemaan uutta teknologiaa ja uusia ratkaisuja
Harrastaa metsästystä, luonnossa liikkumista, veneilyä ja mökkeilyä valokeilassa | metso Pekka Vauramo on sopinut jat kavansa Metson toimitusjohta jana vuoden 2024 loppuun asti. Huhtamäen hallituksen jäsen 2023– . Johtotason tehtäviä Sandvikissa1995–2007 . Nyt toimenpiteet selittämättömien palkkaerojen poistamiseksi ja diversiteettiasioiden ja inkluusion kanssa selvästi kantavat hedelmää. Niiden hintaa tärkeämpää asiakkaille on, että huolto toimii. Onko siis odotettavissa uusia tavoitteita, samalla kun liiketoimintasegmenttien määrä putoaa kolmesta kahteen. Kaikissa materiaaleissaan Metso tuo voimakkaasti esille vastuullisuustyötään, jossa ESG:stä on otettu käyttöön muutkin kirjaimet kuin ympäristöä tarkoittava E. Yhtiö on satsannut paljon työyhteisön moninaisuuteen ja samapalkkaisuusasioihin. – Kyllä siinä kasvunmahdollisuuksia on, monillakin eri osaalueilla. Asuu Helsingissä . Metson toimitusjohtaja 2018– . Johtotason tehtäviä Tamrockissa 1985–1995 . – Se on sitten hallituksen päätös. – Nythän on hyvinkin relevanttia päivittää strategiaa, koska maailmassa tilanne muuttuu kovastikin. Johtotason tehtäviä Cargotecissa 2007–2013 . n Pekka Vauramo . Nokian Renkaiden hallituksen jäsen 2018– . Jos se tapahtuu tänä vuonna, niin tavoitteiden nosto on edessä kesän aikana tai sen jälkeen. 66-vuotias DI . Finnairin toimitusjohtaja 2013–2018 . Asiakkaan näkökulmasta pienempään ja tuntemattomaan toimittajaan turvautuminen on riski, jos huollon saatavuus on heikompi. Metsossa tarkastellaan strategiaa aina keväisin. On naimisissa, lapsia ja lapsenlapsia . – Kun laitoimme Metson ja Outotecin yhteen, tunnistimme neljä prioriteettia, joista yrityksen positiivinen kulttuuri nähtiin voimatekijänä. Outokummun kaivosinsinööri 1982–1985 . 14 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 14 VR3_23_taitto.indd 14 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Myymme toimintoja, joiden kannattavuus on alle tämän hetken tavoitteen, joten on selvää, että semmoinen matemaattinen korotus ainakin on tulossa. Metso on asettanut itselleen kovat tavoitteet, ja päässyt niihin. Metson laitteet ovat tyypillisesti toiminnassa koko ajan. Maailmassa on tänä päivänä paljon jännitteitä, ja se saattaa aiheuttaa muutostarpeita siihen, miten toimimme, Vauramo muotoilee. 15 prosentin EBITA-tavoite on käytännössä saavutettu
ANALYYTIKON KOMMENTTI Liikevaihto toimialoittain 2022 23 .4 .2 18 23 .4 .2 19 23 .4 .2 20 23 .4 .2 21 23 .4 .2 22 24 .4 .2 23 L Ä H D E : YA H O O ”Metsoa voi verrata Koneeseen, ennen kuin Koneen vaikeudet Kiinassa alkoivat.” Metso Outotec, 5 v. Näen sellaista teollista logiikkaa. €) 3 897 4 236 5 295 Liikevaihdon muutos (%) -3 9 25 Liikevoitto (EBIT, milj. Kaikki tavoitteet on siis saavutettu. 12 kk aikana, €* 3) – -1 463 742,24 3 269 120,66 Sisäpiiriomistuksen nettomuutos viim. Osittaisjakausuminen ja yhdistyminen myös vaikuttivat vuoden 2021 muutoksiin, kun hallituksen kokoonpano vaihtui. Metson osittaisjakautuminen ja Metso Minerals ja Outotec -liiketoimintojen yhdistäminen saatiin päätökseen 30.6.2020. Viimeisimmät viittaavat siihen, että pyritään tiivistämään liiketoimintoja aidosti katkeamattomaksi arvoketjuksi. Ukrainan jälleenrakennusta odotellessa. Kasvu yksistään ei siihen riitä, Vesola sanoo. Jotain täytyisi tehdä toisin, että päästäisiin vähän ylemmälle tasolle. 2) Vuoden 2020 luku perustuu ulkona olevien osakkeiden lukumäärään 31.12.2020 (827 979 tuhatta). JUHA PELTONEN Metso Outotec, avainluvut 2020 1) 2021 2022 Liikevaihto (milj. Hän arvioi kivenmurskaustoiminnan olevan lähiajat PohjoisAmerikan vedon varassa. Outotecin hankinta on käsitelty konsernitilinpäätöksessä liiketoimintojen yhdistämisenä hankintamenomenetelmää käyttäen. Vesola pitää Metsoa tasaisen varmana suorittajana. Sitävastoin yhdistellyissä havainnollisissa vertailukelpoisissa tiedoissa tuloslaskelmaeriin sisältyy Outotecin erät ajalta 1.1. – Nyt on tuloutettu vanhoja isoja tilauksia, Uskomme, että kuluvan vuoden tilaukset ovat flatteja viime vuoteen verrattuna. €) 253 425 504 Liikevoitto (%) 6,5 10,0 9,5 Tulos / osake, jatkuvat liiketoiminnot (€) 2) 0,17 0,35 0,40 Osinko / osake (€) 2) 0,20 0,24 0,30 P/E 2) 48,1 22,8 26,4 P/B 3,9 3,5 3,4 Omavaraisuusaste (%) 39,5 43,2 39,2 Markkina-arvo (milj. 12 kk aikana, %* 3) – -31 56 *positiivinen arvo: sisäpiiriomistus kasvanut, negatiivinen arvo: sisäpiriomistus vähentynyt. kurssikehitys Yhteensä 5 295 M€ Kivenmurskaus 27 % Mineraalit 64 % Metallit 9 % L Ä H D E : M E T S O O YJ 3/2023 VIISAS RAHA 15 VR3_23_taitto.indd 15 VR3_23_taitto.indd 15 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Perusteltua nousuvaraa ei mielestämme suosituksen antohetkellä ollut, analyytikko Erkki Vesola sanoo. helmikuuta, vaikka nosti tavoitehintaa 50 sentillä 10,50 euroon. Hän ei myöskään odota, että liikevaihdon kasvu jatkuu viime vuoden vauhtia, vaikka kasvua raportoitaisiin jatkossakin. Kivenmurskaus ja kaivospuoli tulevat säilymään, Vesola sanoo. Vuoden 2021 lopussa se oli kolme miljardia euroa, viime vuoden lopussa 3,9 miljardia. Outotec on yhdistelty hankintapäivästä 30.6.2020 lähtien. 31.12.2020. – Rakentaminen ei ole lähiaikoina kovin vahvassa vedossa Euroopassa, kyllä se aika paljon PohjoisAmerikan varassa on. 1) Yhdistellyt havainnolliset vertailukelpoiset tiedot. Ei paljon nousuvaraa INDERES päätyi vuoden alussa suosittamaan Metson osakkeen vähentämistä. – Nyt ollaan aika lähellä 15 prosentin EBITA-tavoitetta. Yhtiö on ollut voimakkaiden järjestelyjen kohteena. €) 6 756,1 7 751,0 7 936,0 Sisäpiiriomistuksen nettomuutos viim. – Sitä voi verrata Koneeseen, ennen kuin Koneen vaikeudet Kiinassa alkoivat. 3) Vuoden 2020 lukuja ei ole saatavilla Metso Oyj:n osittaisjakautumisesta sekä Metson Minerals-liiketoiminnan ja Outotecin yhdistymisestä johtuen. – Suositus lähtee osakkeen arvostuksesta, eikä ole eri karttalehdellä konsensuksen kanssa. 12 kk aikana, kpl* 3) – -261 525 324 558 Sisäpiiriomistuksen nettomuutos viim. IFRS-raportoinnissa kyseessä on käänteinen hankinta, jossa Metso Minerals on hankkiva osapuoli ja Outotec hankinnan kohde. Tilauskanta on kuitenkin vahva. Analyysitalo päätyi samaan suositukseen myös 20
Näin siitäkin huolimatta, että yrityksen liiketoiminnan painopiste on siirtynyt jo kauan digitaaliseksi. Tämä heijastuu myös maltilliseen osinkopolitiikkaan. Alman nokka pysyy pinnalla huonoinakin aikoina, koska kannattavuus on tavattoman korkea. Odotuksemme maailman muuttumisesta ovat toteutuneet, Telanne sanoo. Tuloksena on, että kansainvälinen liiketoiminta tuo nyt kolmanneksen Alma Median liikevaihdosta ja puolet liikevoitosta. Telanteen viesti sijoittajalle on selvä. yhtiö | alma media OPTIMISTI: Digitaaliset palvelut ja kansainvälistyminen tuovat kasvua edelleen ja ylläpitävät poikkeuksellista kannattavuutta. ALMA MEDIA tekee printtimediaa niin kauan kuin asiakkaat lukevat heidän lehtiään, lupaa Alma Median toimitusjohtaja Kai Telanne. Toinen iso riski on Googlen, Facebookin, TikTokin ja muiden digijättien rynnistys markkinoille, joka voisi iskeä voimalla Alma Median liiketoimintaan. Parhaillaan tutkitaan muun muassa Balkanin aluetta. Rahoilla se kasvattaa edelleen digitaalista liiketoimintaansa. Sijoittajalle Alma Media on hyvin hoidettu ja edulliseksi hinnoiteltu yritys. – Osakkeemme kokonaistuotto on ollut yli 300 prosenttia vuodesta 2014, kun se on ollut Helsingin pörssin yleisindeksillä 127. Telanne kertoo, että Venäjän hyökkäyssota Ukrainassa on nostanut geopoliittisen riskin Alma Median kartalle. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Kai Telanne LE H T IK U V A /M IK K O Avainluvut 1–12/2022 Liikevaihto, meur 308,8 Liikevaihdon muutos-% 12,1 Liiketulos (oik.), meur 73,4 Liiketulos (oik.), % liikevaihdosta 23,8 Tulos ennen veroja, meur 85,4 Tulos/osake, € 0,88 Osinko 2022/osake, € 0,44 P/E (2023e) 14,9 Omavaraisuusaste, % 45,8 Markkina-arvo 17.4, meur 757,9 L Ä H D E : A LM A , O P, K L Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : A LM A , O P Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 16 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 16 VR3_23_taitto.indd 16 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. OP:n analyytikko Kimmo Stenvall äityy kehumaan yritystä vuolaasti. Globaali digijätti tuo markkinoille kansainvälisen rekryalustan. Matalakatteiset tv-toiminnot myytiin hyvissä ajoin ja pandemia-aikana yritys myi sekä alueelliset sanomalehdet että painotalon Sanomille. Rekrytointimarkkinoilla toimiva career-liiketoiminta tekee häikäisevää tulosta ja se on ehdottomasti yrityksen arvokkain osa. Venäjän hyökkäysota luo epävakautta itäisen Keski-Euroopan markkinoilla. 25 prosentin ebit-marginaali ja viiden prosentin kasvu ovat mediamarkkinoilla poikkeuksellisia. Hyvään kassavirtaan, osinkoon ja kasvuun on jatkossakin hyvät mahdollisuudet. Digi on nostanut Alma Median hurjaan kiitoon. – Yritys on myös osannut ennakoida riskit. – Yritys teki viime vuonna historiansa parhaan tuloksen. Se myös kasvaa nopeammin kuin liiketoiminta Suomessa. Vähäinen kaupankäynti ja betonoitu omistus ovat sen miinuksia. L Ä H D E : YA H O O Alma Media 23.4.2018 24.4.2023 Media-alan yksinäinen menestyjä Paperi-, painoja jakelukulut kurittavat media-alaa, mutta eivät rokota digitaalisuuteen ja kansainvälistymiseen investoinutta Alma Mediaa. Orgaaninen kasvu on ollut hyvää ja Alma ei ole toteuttanut Stenvallin mukaan isoja, merkittäviä riskejä sisältäviä yrityskauppoja. Menestyksen ydin on yrityksen jo vuonna 2005 käyttöönotettu strategia: kuluttajakäyttäytymisen muutoksen hyväksyminen ja liiketoiminnan muuttaminen sen mukaan. – Vuonna 2005 meillä oli 10 miljoonaa euroa digitaalista liikevaihtoa ja viime vuonna 250 miljoonaa euroa. Meillä on näyttöä tulosten kautta hyvästä onnistumisesta. Kasvu jatkuu täydentävillä yrityskaupoilla, joita Telanteen mukaan voidaan tehdä noin 50 miljoonalla vuodessa. PESSIMISTI: Taantuma katkaisee digipalveluiden kysynnän kasvun. Viimeisten painotuotteiden siirto pelkästään digitaalisiksi tapahtuu kitkatta. Yritystä onkin kehitetty pitkäjänteisesti. Tuleviin investointeihin on kassassa rahaa, eikä sitä haluta tuhlata. Digitalisoitumisen rinnalla Alma Media on kansainvälistynyt itäisen Keski-Euroopan mediamarkkinoilla, jotka kasvavat nopeammin kuin Suomen markkinat. Sinne vietiin erityisesti digitaalisia rekrytoinnin markkinapaikkoja aikana, jolloin niiden käyttö oli noilla markkinoilla vasta muotoutumassa. Merkittävimmäksi liiketoiminnan riskiksi Stenvall mainitsee yllättävän digitaalisen innovaation, joka pyyhkii rekrytointipalveluissa Alma Median liiketoiminnan
Yritys sai pörssissä lentävän lähdön. – Puutuotteiden hinnat ovat olleet erittäin korkealla, Inderesin analyytikko Eemeli Oi karainen sanoo. PESSIMISTI: Taantuma romahduttaa sekä sahatavaran että levytuotteiden kysynnän. Venäjältä tuotiin ennen sotaa jonkin verran puuta ja tämäkin saatiin paikattua ilmeisen hyvin. Listautuminen onnistui hyvin, sillä yritys sai yli 4 000 uutta osakkeenomistajaa. Sen pitäisi parantaa yrityksen tuloksentekokykyä. Toisaalta yritys on onnistunut uusiutumaan ja erikoistumaan muun muassa levyteollisuudessa. Uusi sahalaitos parantaa tuottavuutta ja nostaa tuloksentekokykyä. Yritys on tällä hetkellä mielenkiintoisessa vaiheessa: tuottavuutta parantava iso investointi käynnistyy tulevana kesänä. Yrityksen onkin kyettävä pitämään käyttöastetta korkealla ja kulukontrolli jatkuvasti mielessä. Oikaraisen mukaan osakkeen arvostus ei anna riittävää turvamarginaalia sijoittajalle juuri nyt. Suurin osa levytuotteista menee erilaisiin logistiikkaratkaisuihin kuten rekkojen perävaunujen, pakettiautojen ja junavaunujen sisustuksiin. Se tuottaa sekä parempaa palvelua asiakkaalle että parempaa katetta Koskiselle. – Vaikka ajat ovat olleet vaikeat, on tehtaan rakentaminen pysynyt aikataulussa ja kustannuksissakin on tullut vain pieniä ylityksiä, Pahta sanoo. KOSKISEN on pörssin ainoa pelkkiä mekaanisen puuteollisuuden tuotteita valmistava yritys. Se listautui päälistalle viime joulukuussa. Yritys on parhaillaan käynnistämässä uutta sahaansa, joka nostaa Koskisen sahauskapasiteettia kolmanneksella. Tehdas käynnistyy kesällä 2023 ja on valmis täysimääräiseen tuotantoon vuoden 2024 alussa. L Ä H D E : YA H O O Puutuoteyritys astui pörssiin Koskisen on pörssin ainoa puhdas mekaanisen metsäteollisuuden yritys. Sahateollisuuden syklit aiheuttavat yrityksen talouteen melkoista heiluntaa, vaikka talouden perusta onkin vakaalla pohjalla ja levyteollisuus tasoittaa syklisyyttä. Kassa kestää rakennusteollisuuden laskevassa syklissä. Tähän toimintatapaan liittyy suoramyynti eli Koskisella on oma myyntihenkilöstö. Koskisen on myös onnistunut luomaan tuotantotavan, jolla se pystyy toimittamaan tarkasti asiakkaan tarvitsemia tuotteita esimerkiksi Japanin markkinoiden tarpeisiin. – Kun puuntarve kasvaa, ja mikäli puun saatavuus heikkenee, ongelmia voi tulla jatkossa, Oikarainen pohtii. Toisaalta takana on poikkeukselliset vuodet, joiden valossa yrityksen tulevaisuutta ei pidä arvioida. Yrityksen yli sadan vuoden historia ja perheyhtiön perinteet ovat luoneet vahvat asiakassuhteet. Yrityksen riskeistä Oikarainen nostaa raaka-aineiden ja lopputuotteiden hintaheilunnan. Uuden sahan käyttöaste jää alhaiseksi ja investoinnin takaisinmaksu lykkääntyy. yhtiö | koskisen K O S K IS E N Koskisen 22.11.2022 24.4.2023 OPTIMISTI: Puutuotteiden kysyntä lisääntyy, kun rakentajat pienentävät hiilijalanjälkeään. Sen puolen vuoden pörssitaival on ollut ruusuinen. Hyvä tulos ei ole yksin yrityksen omaa erinomaisuutta, sillä markkina on ollut poikkeuksellisen kuuma. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Jukka Pahta Avainluvut 1–12/2022 Liikevaihto, meur 317,5 Liikevaihdon muutos-% 2 Liiketulos (oik.), meur 58,5 Liiketulos (oik.), % liikevaihdosta 18,4 Tulos ennen veroja, meur 57,8 Tulos/osake, € 2,48 Osinko 2022/osake, € 0,43 P/E (2023e) 8,6 Omavaraisuusaste, % 52,5 Markkina-arvo 17.4, meur 150,0 L Ä H D E : K O S K IS E N , IN D E R E S , K L L Ä H D E : K O S K IS E N , IN D E R E S Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 3/2023 VIISAS RAHA 17 VR3_23_taitto.indd 17 VR3_23_taitto.indd 17 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Niihin yritys ei voi juuri vaikuttaa. Se tarjoaa myös omistajillemme mahdollisuuden katsoa, miten he haluavat jatkossa olla mukana yrityksessä, Koskisen toimitusjohtaja Jukka Pahta sanoo. Sen viime ja edellisvuoden liikevaihto ja -tulos olivat ennätystasolla, ja osakkeen kurssi on pysynyt puolen vuoden ajan antihinnan yläpuolella. – Listautuminen antaa meille mahdollisuuden toteuttaa kasvustrategiaamme. Yritys on keskittynyt korkean jalostusasteen tuotteisiin, missä marginaalit ovat korkeampia kuin massatuotteissa. Puun saatavuus heikkenee ja hinta rokottaa kannattavuutta. Puunhankinnassa Koskisella on oma organisaatio
METSÄKONEYHTIÖ Ponssen vuosi 2022 oli melkoinen torjuntavoitto ja enemmänkin, sillä liikevaihto kasvoi neljänneksen vuodesta 2021. Jatkokin on turvattu, koska puun käyttö lisääntyy, kun siirrytään pois fossiilisista polttoaineista ja muovista. Epäonnistuu Amerikoiden valloituksessa. Sijoittajille Nummela vakuuttaa, että yritys jatkaa ”ponsselaista tekemistä”, pitää huolta asiakkaista ja pyrkii ymmärtämään toimintaympäristön muutoksia jatkossakin. Nummela kertoo, että Epec pysyy tiukasti osana Ponssea. Teollisen raakapuun markkinat kasvavat Vesolan mukaan pari prosenttia vuodessa. Kasvua Ponsse hakee ensisijaisesti Amerikoista, mutta Aasiaan ei toistaiseksi mielitä. Venäjän-kauppa oli yritykselle myös erittäin kannattavaa. Euroopan hakkuumäärät kasvoivat, kun puuntuonti Venäjältä loppui ja Pohjois-Amerikassa suhdanne suosi vielä puutuotemarkkinoita. Onni onnettomuudessa oli Euroopan ja Pohjois-Amerikan markkinoiden erinomainen vetoapu. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Juho Nummela P O N S S E Avainluvut 1–12/2022 Liikevaihto, meur 755 Liikevaihdon muutos-% 24 Liiketulos (oik.), meur 55,1 Liiketulos (oik.), % liikevaihdosta 7,3 Tulos ennen veroja, meur 43,2 Tulos/osake, € 1,65 Osinko 2022/osake, € 0,60 P/E (2023e) 15,5 Omavaraisuusaste, % 55,1 Markkina-arvo 17.4, meur 758,8 L Ä H D E : P O N S S E , IN D E R E S , K L Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : A IF O R IA , IN D E R E S Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 18 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 18 VR3_23_taitto.indd 18 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. yhtiö | ponsse OPTIMISTI: Vahva markkina-asema ja tiiviit asiakassuhteet kantavat yli vaikeidenkin vuosien. Yhä suurempi osa sen liikevaihdosta tulee muilta kuin Ponsselta. Ponsse-konserniin kuuluva ohjausteknologiaa, elektroniikkaa ja koneohjelmistoja tekevä Epec kasvaa vauhdilla. Menestys vaihtelevassa taloustilanteessa perustuu tuotteiden hyvään laatuleimaan markkinoilla. Ponsse saa kasvua myös korjuun koneellistumisen ja tavaralajimenetelmän yleistymisen myötä. Meillä on valtavat synergiaedut ja Ponsse luo vahvasti uskottavuutta Epecille ja Epecin tulevalle kasvulle, Nummela kuittaa painokkaasti. Oma tuotekehitys ja lyhyet alihankintaketjut vakauttavat tuotantoa. L Ä H D E : YA H O O Ponsse 23.4.2018 24.4.2023 Vieremän konejätti porskuttaa Ponsse kasvatti viime vuonna liikevaihtoaan neljänneksellä, vaikka se menetti liki viidenneksen edellisvuoden markkinoista. Ponsse on ainakin pitänyt, ellei kasvattanut, markkinaosuuttaan, Inderesin analyytikko Erkki Vesola tiivistää. – Vaikka maailman suurin tavaralajimenetelmän metsäkoneiden markkina putosi altamme, saimme koneet hyvin myytyä muille markkinoille. Taloustaantuma kurittaa kysyntää kotimarkkinoilla ja Euroopassa. Yritys on kuitenkin selvinnyt aiemmistakin heikoista ajoista kuivin jaloin. Liiketoiminnan suurimmat riskit ovat Vesolan mukaan kohoavat korot ja USA:n taantumauhka sekä kilpailijoiden aiheuttamat markkinahäiriöt. Samalla yritys poistui Venäjän markkinoilta, joilta tuli edellisvuonna noin viidennes liikevaihdosta. Vuoden lopulla tilaukset hieman laskivat, mutta alkuvuodesta ne ovat jälleen piristyneet, Ponssen toimitusjohtaja Juho Nummela kertoo puhelimitse Itä-Kanadasta, missä hän oli tapaamassa Ponssen asiakkaita. Koneet ovat kovissakin olosuhteissa varmatoimisia ja niiden huoltopalvelut ovat lähellä asiakkaita. PESSIMISTI: Kilpailijoiden, lähinnä Komatsun, aggressiivinen hinnoittelu syö kannattavuutta. Huoltopalvelut tasapainottavat konemyynnin vaihteluita. – Viime vuoden suoriutuminen oli erinomainen. – Puun korjuumäärät todennäköisesti kasvavat pitkällä aikavälillä, Nummela uskoo. Aasiassa tehdään edelleen paljon manuaalista korjuuta, joten seuraamme toki tilannetta, Nummela sanoo. Kappalemääräiset toimitukset pysyivät jokseenkin edellisvuoden tasolla. Nämä tekijät tuovat normaalimarkkinassa Ponsselle 4–5 prosentin kasvun vuodessa. – Katsomme hyvin tarkasti geopoliittisia riskejä. Ponsse piti Vesolan mukaan pintansa, koska se onnistui viemään kohonneet kustannukset tuotteidensa hintoihin ja uudet koneet ovat selvästi vanhoja kalliimpia. Yrityksen tavoitteena oleva 12 prosentin ebit-marginaali on Vesolan mukaan kovan työn takana, mutta 10 prosenttia on hyvinkin saavutettavissa
Suomen painoarvo on laskenut, kun paperitehtaita on suljettu, OP:n analyytikko Henri Parkkinen sanoo. Puuta ei välttämättä voida tulevaisuudessa käyttää teollisuudessa yhtä paljon kuin nyt, Parkkinen pohtii. Puun hinta on noussut Euroopassa vähentyneen tarjonnan ja kasvavan kysynnän myötä. Se on todistanut tuloksentekokykynsä vaihtelevissa olosuhteissa. Raakapuumarkkinat voivat olla UPM:lle kanto kaskessa muualla kuin Uruguayssa, missä puunsaanti on turvattu yhtiön omilla puupelloilla. – UPM on selkeä edelläkävijä toimialallaan, Parkkinen tiivistää. Onnistuu uusiutuvia kemikaaleja ja polttoaineita tuottavissa liiketoimissaan. Saksan Leunan biokemikaalitehtaan on määrä aloittaa tämän vuoden aikana tuotanto, jossa uusiutuvista raakaaineista valmistetaan muun muassa erilaisia muoviraaka-aineita. Pesonen ei suoraan vastaa, miten puuta riittää kaikille. Kaksi yhteensä viisi miljardia euroa vaatinutta pitkää hanketta, Olkiluoto 3 ja Uruguayn Paso de los Torosin sellutehdas, on saatu valmiiksi ja ne alkavat tuottaa tulosta yhtiön viivan alle. yhtiö | upm U P M UPM 23.4.2018 24.4.2023 OPTIMISTI: Isot investoinnit alkavat tuottaa vakaata kassavirtaa. Kiinalaiset toimijat kiristävät kilpailua sellumarkkinoilla. UPM on Parkkisen mukaan varteenotettava vaihtoehto pitkän aikavälin sijoittajalle. – Suomessa pitää saada aikaiseksi toimenpiteitä, joilla metsät saadaan kasvamaan mieluummin 150 miljoonaa kuutiometriä kuin 100 miljoonaa kuutiometriä vuodessa. Miljardi-investoinnit tehnyt UPM on toimialan johtotähti. Metsäteollisuuden riskinä on Kiinan tärkeiden markkinoiden epävarmuus, koska siellä rakennetaan paljon metsäteollisuuden omaa kapasiteettia. Yrityksen alkuvuosi meni alan verrokkeihin verrattuna erinomaisesti. Tänä vuonna rahaa palaa investointeihin yli 900 miljoonaa euroa Paso de los Torosin ja Leunan projektien viimeistelyyn. Näin siitäkin huolimatta, että kertyneitä varastoja purettiin alkuvuonna runsaasti. Vakavaraisuus ja osinkopolitiikka ovat olleet esimerkillisiä. Vakaa kassa ja asema markkinoilla mahdollistavat suunnannäyttäjän roolin jatkossakin. Odotamme varastojen purun vaikutusten vähenevän tulevina kuukausina, Pesonen sanoo. Tämä koskee erityisesti markkinasellua. Investoinnit jatkuvat edelleen, sillä UPM:n kassa ja tase ovat erinomaisessa kunnossa. – UPM:n liikevaihdosta tulee jatkossa yhä suurempi osa uusista ja kasvavista liiketoiminnoista, joita tuotetaan Suomen ulkopuolella. PESSIMISTI: Puunsaanti vaikeutuu Euroopassa markkinoiden muutosten ja EU-regulaation myötä. L Ä H D E : YA H O O Metsäjätti porskuttaa myötätuulessa Metsäyhtiöt ovat julkistaneet monenkirjavia tuloksia alkuvuonna. Saamme samalta hehtaarilta nyt 70 prosenttia enemmän sellua kuin 20 vuotta sitten, Pesonen sanoo. – EU:n suunnitteilla oleva säätely pitää ottaa metsäyhtiöissä vakavasti. UPM:N toimitusjohtajalla Jussi Pesosella oli aihetta iloon, kun hän esitteli vuoden ensimmäisen neljänneksen tuloksen. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Jussi Pesonen Avainluvut 1–3/2023 Liikevaihto, meur 2787 Liikevaihdon muutos-% 11 Liiketulos, meur 356 Liiketulos, % liikevaihdosta 12,8 Tulos ennen veroja, meur 344 Tulos/osake, € 0,33 Osinko 2022/osake, € 1,50 P/E (2023e) 13,0 Omavaraisuusaste, % 64,4 Markkina-arvo 26.4., meur 15 230 L Ä H D E : U P M , O P, K L L Ä H D E : U P M , O P Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 3/2023 VIISAS RAHA 19 VR3_23_taitto.indd 19 VR3_23_taitto.indd 19 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. – Puupeltojen tuottavuuden nousu on ollut hyvä. Seuraavana suunnittelupöydällä on Rotterdamin 500 000 tonnia vuodessa tuottava biopolttoainelaitos, josta yhtiö ei vielä ole tehnyt lopullista investointipäätöstä. Ajanjakso oli toiseksi paras ensimmäinen neljännes 20 viime vuoden aikana. Uusiutuvien tuotteiden tuotanto-ongelmat hidastavat investointien takaisinmaksua. Esimerkiksi tarralaminaattimarkkinoilla toimitukset laskivat 33 prosenttia. – Varastojen purku ei ole uusi normaali
tutkimus | sijoittajabarometri 20 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 20 VR3_23_taitto.indd 20 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09
Positiivinen käänne voi jäädä lyhyeksi K evään 2023 Sijoittajabarometrin mukaan suomalaisten yksityissijoittajien pessimismi on vaihtunut optimismiksi. Tunnelma sijoittajien keskuudessa on täysin erilainen kuin vielä reilut puoli vuotta sitten. 3/2023 VIISAS RAHA 21 VR3_23_taitto.indd 21 VR3_23_taitto.indd 21 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Lievä taantuma on todennäköisin vaihtoehto, Mandatum Asset Managementin seniorisalkunhoitaja Topias Kukkasniemi sanoo. Yksityissijoittajien arviot maailmantalouden ja Suomen talouden kasvusta ovat syksyn Sijoittajabarometria positiivisemmat, mutta ennakoivat ainakin lyhytaikaista taantumaa. Osakemarkkinoiden vakautta koettelevat Euroopan sitkeä inflaatio, pankkisektorin riskit ja yritysten laskevat tulokset. – Osakemarkkinoiden kehityksestä näkemyksemme on varovaisempi. 41 prosenttia barometrin vastaajista arvioi, että osakekurssit nousevat seuraavan puolen vuoden aikana. – Isomman taantuman riski on väistynyt alkuvuoden aikana. On vaikea nähdä, että yhtiöiden tuloskasvu Yksityissijoittajien luottamus osakkeiden arvostustasojen nousuun vankistuu riskeistä huolimatta. TEKSTI: MATTI KERÄNEN KUVITUS: BEN SANDERS/IKON/LK Sijoittajabarometri: PITKÄJÄNTEINEN SIJOITTAJA NUKKUU YÖNSÄ RAUHASSA. Lähes 80 prosenttia yksityissijoittajista uskoo osakekurssien pysyvän vähintään nykytasolla tai nousevan seuraavan kuuden kuukauden aikana. 36 prosenttia vastaajista uskoo kurssien pysyvän nykyisellä tasollaan
QT Group (149 ) • 12. Nokia (238 ) • 7. 19. Neste (321 ) • 5. – Korkeariskisemmät lainat tarjoavat nyt paikoin 7–8 prosentin tuottoja. 6. – Kemira (70 ) • 20. Wärtsilä (170 ) • 10. – Kaikki sähkön hintakehitykseen liittyvät jutut ovat olleet meidän luetuimpia sisältöjämme. 22 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 22 VR3_23_taitto.indd 22 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Spinnova (63 ) • 22. Metso Outotec (47 ) • 26. Konecranes (46 ) . – Oma Säästöpankki (46 ) • 28. 19. Puuilo (45 ) . 27. – Stora Enso (41 ) • 30. 1. Pankkikriisin vaikutus sijoituspäätöksiin Kuinka kansainvälisten pankkien talousvaikeudet / Piilaaksosta liikkeelle lähtenyt pankkikriisi on vaikuttanut sijoituspäätöksiisi. Kesko (142 ) • 13. Capman (78 ) . 22. 13. Valmet (195 ) • 9. Nokian Renkaat (201 ) • 8. 8. Se on riskiin nähden houkutteleva vaihtoehto osakkeille, Kukkasniemi sanoo. Yhtiö • 11. 27. Tämä voi aiheuttaa heiluntaa osakemarkkinoilla loppuvuoden aikana, Kukkasniemi arvioi. 17. Kaikki Fortumiin liittyvä kiinnostaa lukijoitamme, Arvopaperin päätoimittaja ja sijoituskirjailija Ninni Myllyoja kertoo. 4. Elisa (47 ) • 25. Molemmat toimialat ovat vallanneet talousmedioiden uutisotsikot. 20. 11. 23. Sija ed. Outokumpu (66 ) Sija ed. Korkojen nousu tarjoaa jälleen vaihtoehdon osakkeille ja parempia tuottoja hajautetulle salkulle. 23. Sampo (519 ) l 3. 7. UPM (478 ) • 4. Kempower (156 ) Sija ed. Metsä Board (93 ) l 17. 29. – SSAB (49 ) • 24. Revenio (61 ) . Fortum (303 ) • 6. 24. Nordea (881 mainintaa ) • 2. 12. Orion (111 ) • 16. 14. Yhtiö • 21. 21. 16. Tokmanni (40 ) Kiinnostavimmat kotimaiset pörssiyhtiöt tutkimus | sijoittajabarometri Pankit ja rahoitus Energia ja raaka-aineet Teknologia Lääkkeet ja terveydenhuolto Metsäteollisuus Konepajat Tietoliikennepalvelut Kauppa ja muut kulutuspalvelut Ruoka ja muut kulutustavarat Muu perusteollisuus Muut teollisuustuoteet ja -palvelut Kaivosteollisuus Asunnot ja kiinteistöt Rakennusteollisuus Mediasektori Ei osaa sanoa / Ei vastausta jatkuisi, mikäli talous ajautuisi taantumaan. 26. 15. 3. Yhtiö • 1. 5. Kone (126 ) • 15. Vastausten perusteella toiseksi kiinnostavimmat näkymät ovat energia-alan yhtiöiden osakkeissa. 10. -50 % -40 % -30 % -20 % -10 % % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % Nousee, 41 % Laskee, 23 % Uusi tulokas kymmenen kiinnostavimman kotimaisen yhtiön joukossa on Kempower. Tietoevry (90 ) l 18. (Kaikki vastaajat, n = 2419) 36 % vastaajista arvioi kurssien pysyvän ennallaan. Tavallisen ihmisen arkeen osunut sähkön hinnannousu ja energiahintojen kallistumisen ajaman inflaation myötä nousseet korot ovat saaneet yleisön tiedonjanoiseksi. Voit valita useammankin vaihtoehdon (Kaikki vastaajat, n = 2419) Olen ollut tavallista passiivisempi, odotan Olen lisännyt erityisesti pankkiosakkeisiin sijoittamista Olen lisännyt osakepainoa ostamalla tavallista enemmän Osakepaino on pysynyt samana, mutta olen käynyt tavallista aktiivisemmin kauppaa Olen vähentänyt erityisesti pankkisosakkeisiin sijoittamista Olen vähentänyt osakepainoa myymällä tavallista enemmän Ei vaikutusta % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 28 16 13 7 2 2 41 Osakekurssien kehitys seuraavien 6 kk aikana Miten uskot osakekurssien kehittyvän seuraavien 6 kk aikana. 30. 2. Energiaalan pikavoitot on lunastettu Sijoittajabarometriin vastanneet yli 2 400 yksityissijoittajaa pitävät pankkisektoria kiinnostavimpana toimialana tällä hetkellä. 18. Huhtamäki (134 ) • 14
3. – Intrum (24 ) • 28. Investor (85 ) • 9. Realty Income (27 ) . Uusia kriisipankkeja saattaa tulla esiin, ja ne voivat lyödä liikkeelle aallot, jotka osuvat esimerkiksi Nordeaan, Myllyoja arvioi. ABB (30 ) Sija ed. 8. Microsoft (181 ) • 3. Berkshire Hathaway (47 ) • 14. – Yksityissijoittajien näkemys hieman yllättää. Yhtiön kyky vakaaseen tuloskehitykseen on kyseenalainen, Myllyoja arvioi. Yhtiö • 11. 27. 15. 27. Katse isoihin pankkeihin Korkojen noususta huolimatta sijoittajan kannattaa suhtautua pankkeihin nyt varauksin. n Barometri 1/2023 (n=2 419) n Barometri 2/2022 (n=2 456) Pankit ja rahoitus Energia ja raaka-aineet Teknologia Lääkkeet ja terveydenhuolto Metsäteollisuus Konepajat Tietoliikennepalvelut Kauppa ja muut kulutuspalvelut Ruoka ja muut kulutustavarat Muu perusteollisuus Muut teollisuustuoteet ja -palvelut Kaivosteollisuus Asunnot ja kiinteistöt Rakennusteollisuus Mediasektori Ei osaa sanoa / Ei vastausta % 20 40 60 80 10 30 50 70 Ninni Myllyoja 3/2023 VIISAS RAHA 23 VR3_23_taitto.indd 23 VR3_23_taitto.indd 23 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Vestas Wind Systems (28 ) • 22. – Jos vielä vuosina 2021–2022 energiasektori toi ison osan osakemarkkinoiden tuloskasvusta, nyt markkinat eivät odota sektorin yhtiöille tuloskasvua ensimmäiselle neljännekselle. Energiaja raakaaineet toipuivat syksyn kriisistä nopeasti. 7. – Assa Abloy (37 ) • 16. 9. Pankitja rahoitusyhtiöt kasvattivat entisestään suosiota sijoittajien keskuudessa. Alphabet (53 ) • 13. 29. Apple (166 ) • 4. Energian hinta on tullut voimakkaasti alaspäin, ja kovat tulokset on hinnoiteltu osakkeisiin, Kukkasniemi sanoo. 12. Nvidia (63 ) • 12. 2. 14. Vastaajista 28 prosenttia kertoo lisänneensä varovaisuutta Piilaaksosta lähteneen pankkikriisin jälkimainingeissa. Google (23 ) • 29. 19. Cibus (36 ) • 17. 10. 23. Yhtiö • 21. 21. Meta (42 ) . 23. Telia (88 ) • 8. Myös Kukkasniemi näkee energia-alan näkymät yksityissijoittajia pessimistisemmin. 17. Amazon (35 ) • 18. Novo Nordisk (91 ) • 7. SSAB (102 ) • 6. – Jos ajatellaan suorasukaisesti, että korkeiden korkojen aikana kannattaisi sijoittaa pankkeihin, on hyvä huomata, että myös riskit pankkien luottotappioista kasvavat. Volvo (71 ) Sija ed. 5. Lockheed Martin (22 ) • 30. 25. Yhtiö l 1. 24. 1. 22. 16. – Bayer (24 ) • 26. Intel (24 ) . 4. The Coca-Cola Company (114 ) • 5. PepsiCo (22 ) Kiinnostavimmat ulkomaiset pörssiyhtiöt Sijoittajabarometrin tulokset herättävät kuitenkin kysymyksiä. 13. 11. Tesla (233 mainintaa ) • 2. Pfizer (34 ) • 19. 6. Volkswagen (78 ) • 10. 18. – Saab (25 ) • 24. Johnson & Johnson (32 ) • 20. Lähes puolet vastaajista kertoo, että pankkien kriisiytyminen ei Sijoituskohteina kiinnostavat toimialat Mitkä toimialat kiinnostavat sijoituskohteina tällä hetkellä. 26. Sija ed. – Jos ajatellaan Helsingin pörssiä ja Fortumia, barometrin tulos yllättää. 15. AMD (24 )
Seuraavan puolen vuoden aikana osakkeisiin aikoo sijoittaa 73 prosenttia vastaajista. Se on sijoittajille rauhoittava uutinen, ja vähentää koko pankkijärjestelmän toimintakykyyn liittyviä riskejä, Kukkasniemi sanoo. Yksityissijoittajan kannalta merkittävimmät päätökset tehdään seuraavaksi keskuspankeissa. – Vaikka Fortumin kurssi on toipunut viime aikoina, sijoituskohteena se saattaa olla putoava puukko, Myllyoja varoittaa. Suuret pankit ovat itseasiassa saaneet lisää talletuksia. Venäjän hyökkäyssodan vuoksi vaikeuksiin ajautunut Nokian Renkaat näyttää saaneen palautettua yksityissijoittajien luottamuksen. Se on perinteisesti tekijä, mihin keskuspankit kiinnittävät huomiota, Kukkasniemi sanoo. Osingot kiinnostavat Suomalaiset ovat osinkosijoittajia. Sen todistaa myös Sijoittajabarometrin kiinnostavimpien osakkeiden lista. talletuskorkoja. – Tulosten perusteella näyttäisi, että USA:n pankkisektorin haasteet olisivat pienempien pankkien ongelma. (oma käyttö) Sijoitusvakuutukset ja kapitalisaatiosopimukset Listaamattomien yhtiöiden osakkeet Muu (esim. – Vastaajat vaikuttavat sijoittavan säännöllisesti, ja niin pitkäjänteisen sijoittajan tulisikin toimia. – Pankkien on väistämättä nostettava tutkimus | sijoittajabarometri Arviot omistuksen muutoksista seuraavan 6 kk aikana Miten arvioit omistuksen muuttuvan omalla kohdallasi tulevan 6 kk aikana. Yhtiö nousee seitsemänneksi kiinnostavimmaksi kotimaiseksi yhtiöksi kevään 2023 Sijoittajabarometrissa. Pankkien tuloksissa nähtiin jo helpottavaa kehitystä vuoden ensimmäisellä neljänneksellä. ole vaikuttanut sijoituspäätöksiin. – Kesän jälkeen odotuksissa on tauko koronnostoissa. Muutoin riski siitä, että ihmiset alkavat vetää talletuksia pois, kasvaa, Kukkasniemi sanoo. Uusi tulokas kymmenen kiinnostavimman kotimaisen yhtiön joukossa on Kempower. Korkosijoitukset tarjoavat nyt hyvän vaihtoehdon pankkitalletuksille, Kukkasniemi sanoo. n Topias Kukkasniemi 24 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 24 VR3_23_taitto.indd 24 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Samalla QT Group putoaa ulos kärkikymmeniköstä. Mitä keskuspankit tekevät. Sen suunnan kääntämiseksi Euroopan keskuspankki kiristää rahapolitiikkaa ainakin kesään asti. Microsoft tekee nousua kiinnostavimpien ulkomaisten yhtiöiden joukossa. – Kotimaisten yhtiöiden kymmenen kärki näyttää, että suomalaiset ovat edelleen osinkosijoittajakansaa. Suurimman nousun viime syksyn kyselystä tekee hieman yllättäen kohuissa ryvettynyt Fortum. Nopeasti kiristyvä rahapolitiikka on edelleen riski osakesijoituksille. Se näkyy myös meidän lukijatilastoistamme. Pankkitalletuksia kertoo vähentävänsä 14 prosenttia vastaajista. Osinkojutut kiinnostavat lukijoita aivan älyttömästi, Myllyoja kertoo. arvotaide, keräilyesineet jne) Kryptovaluutat Muut finanssi-instrumentit Sijoitusasunto ja muut sijoituskiinteistöt PS-tili Metsä ja muut maa-alueet Asuntorahastot % 20 40 60 80 -4 -2 -1 -14 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -2 -1 -1 -1 73 42 26 23 8 5 5 4 4 4 4 4 3 2 Vastaajista 73 % aikoo kasvattaa pörssiosake sijoituksiaan tulevien 6 kk aikana. – Inflaatio vaikuttaa olevan nyt laskusuunnassa, mutta Euroopassa pohjainflaatio on kiihtymässä. n Aion vähentää sijoituksiani n Aion kasvattaa sijoituksiani (Kaikki vastaajat, n = 2419) Pörssiosakkeet Rahasto-osuudet Osakesäästötili Pankkitalletukset Oma koti / kesämökki ym. Ydininflaation kehittyminen ja koronnostojen jatkuminen ovat keskeiset riskitekijät loppuvuoden aikana osakesijoittajalle, Kukkasniemi arvioi. Pohjainflaatiosta on poistettu energian ja ruoan hinnan vaihtelut. Toisaalta Yhdysvaltain keskuspankki ja EKP kiristävät rahapolitiikkaa pienentämällä tasettaan. Myös pankkitililtä saatavalle tuotolle pitäisi alkaa löytyä tarjontaa. Yhtiön asema OpenAI:n kehittämän GPTkielimallin hyödyntäjänä lienee yksi sijoittajanäkemystä piristävä tekijä
– Laaja veropohja lisäisi myös välittömästi valtion verotuloja, eli fiskaaliset vaikutukset olisivat positiiviset, Snellman perustelee. Näin vero ei kohdistuisi vain pienosakkaisiin, eli sinuun ja minuun, tavallisiin ihmisiin, Snellman sanoo. Tutkimukseen vastasi 2 419 yksityissijoittajaa. Sijoittajabarometrin toteutti Tietoykkönen Oy Suomen Osakesäästäjien, Suomen Pörssisäätiön ja Viisas Raha -talouslehden toimeksiannosta. Vain kuusi prosenttia vastaajista olisi valmis veronkorotuksiin osana sopeutustoimia. Säilytetään nykyinen malli, jossa listattujen ja listaamattomien yritysten osinkoja verotetaan eri tavoin Säilytetän pääperiaatteiltaan nykyinen malli, mutta kiristetään listaamattomien yritysten osinkoverotusta Uudistetaan niin, että listattujen ja listaamattomien yritysten osinkojen verotus on keskenään täysin samanlaista Siirytään mallin, jossa yritys ei maksa tulostaan veroa, mutta osingonsaaja maksaa osingoista veroa Laajennetaan veropohjaa siirtymällä malliin, jossa osingonsaajat maksavat osinkotai lähdeveroa Lisätään progressiota niin, että pienistä osingoista ei makseta veroa, mutta suurten osinkojen verotusta kiristetään Ei vastausta 60 50 40 30 20 10 n Alle 30 vuotta n 30-59 vuotta n 60+ vuotta 3/2023 VIISAS RAHA 25 VR3_23_taitto.indd 25 VR3_23_taitto.indd 25 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Osakesäästäjät on jo vuonna 2019 esittänyt osinkoverotuksen uudistamista siten, että kaikki sijoittajat maksaisivat vain muutaman prosentin lähdeveron osingoistaan. Yksityissijoittajille verojen korottaminen on lähes täysin poissuljettu vaihtoehto. Lähdeveromalli ikäryhmittäin Mitkä seuraavista olisivat mielestäsi hyväksyttäviä malleja osinkoverotukseen olettaen, että valtio pyrkii keräämään saman verran osinkoverotuloa kuin nyt eli kokonaisverorasitus ei alene. – Suomi on yksi maailman eniten verottavista maista. – Mallissa kaikki osingonsaajat oikeudellisesta muodosta riippumatta saisivat osallistua verokertymän kartuttamiseen. Joka kolmas vastaaja uudistaisi osinkoverotuksen lähdeveromallin mukaisesti. – 7.4.2023. Kipukynnys on tullut vastaan, ja monen osalta se on jo ylittynyt, Snellman aistii jäsenistön tuntemuksia. Tutkimuksen kohderyhmänä ovat Suomen Osakesäästäjien jäsenet sekä Suomen Pörssisäätiön sähköisen uutiskirjeen tilaajat. Jyrkkä ei veroille – sijoittajat vaativat velkaantumiselle loppua KEVÄÄN 2023 Sijoittajabarometrin yli 2400 vastaajaa vaatii valtion velkaantumisen kasvulle loppua. – Velka on viivästettyä verotusta, joka tulee korkojen kera takaisinmaksuun. Menot ja tulot on nyt saatava tasapainoon. Snellmanin mukaan verotuksen keventäminen lähdeveromallilla vakauttaisi ennen pitkää Suomen eläkejärjestelmää ja vähentäisi paineita korottaa eläkemaksuja. Aineisto kerättiin internetin välityksellä 24.3. Lähdeveromalli keventäisi osakesäästäjien verotusta huomattavasti, mutta kustannusneutraalisti. Voit valita useita vaihtoehtoja. – Tämä on vahva viesti uudelle hallitukselle, Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja Victor Snellman sanoo. Vastaajista 91 prosenttia vaatii Suomen seuraavan hallituksen talouspolitiikan perustaksi julkisten menojen säästöt ja rakenteelliset uudistukset. – Se vähentäisi eläkejärjestelmämme paineita korottaa nuorten sukupolvien eläkemaksuja entisestään, Snellman perustelee. Tutkimuksen tarkoituksena on selvittää yksityissijoittajien sijoituskäyttäytymistä ja heidän näkemyksiään talouden ja sijoitusmarkkinoiden kehityksestä. Eläkejärjestelmämme on asiantuntijoiden mukaan vahvalla pohjalla, joten en näe syytä miksi se ei kestäisi pientä veroa, Snellman sanoo. TÄLLÄ hetkellä muun muassa institutionaaliset sijoittajat eivät maksa osingoista veroa ja käytännössä pörssiosingoista kertyvät verot ovat lähinnä tavallisten säästäjien kukkarosta. – Osinkoverotuksen uudistaminen lähdeveromallin mukaisesti kannustaisi kansalaisia säästämään ja huolehtimaan vanhuudenturvastaan myös tätä kautta
– Aika hyvä tiivistys, joka pitää edelleen jossain määrin paikkansa, toteavat varainhoidon ja sijoittamisen ammattilaisina pitkän päivätyön pankeissa ja varainhoitoyhtiöissä tehneet Klaus Sirén ja Marko Veikkola. V anha sijoitusvitsi kannustaa asiakasta vilkaisemaan aika ajoin varainhoitajansa hihansuita ja sieltä kurkistavia kalvosinnappeja tai rannekoruja. varallisuus | suunnittelu Kaikki sijoitusviisaus ei löydy yhdestä päästä Mitä tehdä, kun pankkitilille loksahtaa onnistuneen yrityskaupan tai yllätysperinnön kautta miljoonapotti. Heidän viestinsä sijoitusja varainhoitopalveluja jo käyttäville tai niiden käyttöä pohtiville onkin selkeä. Vitsistä löytyy myös juurisyy sille, että kaksikko on ylipäätään päätynyt yhteen ja yrittäjiksi tamperelaiseen Viisaus-nimiseen sijoittamisen suunnitteluyhtiöön. TEKSTI: TIMO SORMUNEN KUVA: PETRA VEIKKOLA 26 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 26 VR3_23_taitto.indd 26 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Jos siellä kiiltelee jalometalli, on korut hankittu todennäköisesti asiakkaan rahoilla tai niistä kertyneillä palkkiobonuksilla. Riippumattoman konsulttiyhtiö Viisauden perustajien Klaus Sirénin ja Marko Veikkolan ensimmäinen neuvo on pitää pieni hengähdystauko
Olemme riippumaton asiantuntija, joka istuu asiakkaan kanssa samalla puolella pöytää. – Sijoittamisen suosio kasvaa edelleen ja entistä useampi kaipaa siihen myös riippumatonta asiantuntija-apua. Klaus Sirén oli tuolloin jättänyt Taalerin ja päättänyt kokeilla siipiensä kantoa itsenäisenä yrittäjänä. Perinnöt kasvava markkina Yhtiön tyypillinen asiakas on yritysmyynnin tai perinnön kautta vaurastunut yksityishenkilö, joka haluaa sijoittaa joskus hyvinkin yllättäen tulleen miljoonapotin mahdollisimman järkevästi. Viisaus ei vastaanota palkkioita kolmansilta osapuolilta, näin varmistetaan asiakkaan edun mukainen aito riippumattomuus. n 3/2023 VIISAS RAHA 27 VR3_23_taitto.indd 27 VR3_23_taitto.indd 27 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Yhteistyö alkaa varallisuuskartoituksesta, jonka pohjalta laaditaan asiakkaan riskiprofiiliin sopiva sijoitussuunnitelma. On myytävä sitä, mitä talossa on tarjolla. Entä mitkä ovat kaksi perusohjetta esimerkiksi yritysmyynnillä rikastuneille. Näin pankki tienaa pientä provisiota, joka kulkeutuu sinne asiakkaan kukkarosta, Sirén huomauttaa. Suoran saaliin sijaan kalastusvinkkejä Varallisuussuunnittelu Viisaus aloitti toimintansa vuonna 2019. – Emme tuo kalaa pöytään, mutta opetamme asiakasta kalastamaan. Varainhoitaja voi sanoa olevansa riippumaton toimija, joka valitsee muiden palveluntarjoajien tuotteista parhaat vaihtoehdot. Niiden myynti on ollut ajoittain hyvinkin aggressiivista ja esittelypuheissa on kuljettu monessa kohtaa oikopolkuja. Roolimme on vähän samanlainen kuin talotyömaalle palkatulla rakennustarkastajalla, Sirén tiivistää. Mikäli asiakas haluaa ulkoistaa varainhoidon, Viisaus voi kilpailuttaa palveluntarjoajat ja auttaa valitsemaan parhaalta tuntuvan vaihtoehdon. Tämä kasvava markkina on haistettu myös Viisaudessa, joka on rakentanut edellä kuvattuja tilanteita varten oman perikuntapaketin. Kriisiaikoina sille tuntuu olevan entistä enemmän kysyntää, sillä mittavakin omaisuus voi nyt sulaa mututuntumalta tehtyihin sijoituspäätöksiin, Sirén muistuttaa. Sen jälkeen päälle iskivät Ukrainan sota, energian hinnan nousu, inflaatio ja sijoitusmarkkinoiden yleinen alakulo. Ovatko ne aina sitä myös asiakkaalle, se on jo aivan toinen juttu, Sirén ja Veikkola toteavat. – Pankkiirit ja sijoitusneuvojat ovat tässä kohtaa puun ja kuoren välissä. Samalla jätetään kuitenkin kertomatta, että käytännössä sijoitukset tehdään vain heidän rahastoyhtiökumppaneidensa kautta. Mitä tehdä salkulle, josta voi löytyä käteisen rahan lisäksi osak• Varallisuus suunnittelijat Marko Veikkola ja Klaus Sirén neuvovat tarkas telemaan oman pankin tarjouk sen lisäksi muita vaihtoehtoja. Etenkin isompien perintöjen kohdalla haasteena on laajasti hajautunut omistus. Kriisiajat lisäävät kysyntää Viisauden startti osui ajankohtaan, jossa ajauduttiin ensin koronapandemian kouriin. Taustalla takovat myös varainhoidon myyntitavoitteet, joista tiimien on pidettävä kiinni. Palveluille on kuitenkin yrittäjäkaksikon mukaan ollut varsin mukavasti kysyntää – jopa niin, että joukkueeseen haetaan nyt kokenutta pankkiirivahvistusta. Sen jälkeen seulotaan asiakkaalle sopivimmat palveluntarjoajat, ja jalkautetaan suunnitelma. Varainhoito ja sijoitusneuvonta ovat bisnestä, jossa pankin liiketaloudelliset tavoitteet ajavat lopulta asiakkaan edun ohi. – Älä hätiköi ja sijoita vain sellaisiin kohteisiin, joiden toimintalogiikan ja riskit myös itse ymmärrät. Näin ei lopulta lihota vain pan kin provisiosal doa. Usein asiakasta ohjataan hienovaraisesti sijoittamaan sellaisiin rahastoihin ja kohteisiin, joista pankki tai varainhoitoyhtiö saa parhaimman provisiosiivun. – Samalla he voivat halutessaan vastata kohteliaan kieltävästi pankkien yhteydenottoihin ja ajanvarausehdotuksiin, koska asiat on jo huomioitu, kaksikko naurahtaa. – Pankkien ja varainhoitotalojen perimmäisenä tavoitteena on myydä sijoitustuotteita, jotka ovat heidän kannaltaan edullisia ja tuottoisia. Jos jollain muulla palveluntarjoajalla tiedetään olevan sopivampia tai tuottoisampia vaihtoehtoja, niistä kannattanee vaieta omien myyntitavoitteiden saavuttamisen varmistamiseksi, Veikkola toteaa. Yhtenä esimerkkinä kaksikko nostaa esiin strukturoidut velkakirjat. Yrittäjien mukaan hinnoittelu perustuu joko projektiluontoiseen laskutukseen, vuosisopimuksen kohdalla asiakkaan sijoitusvarallisuuteen tai tilapäisessä sparrailun tarpeessa tuntiperusteiseen hinnoitteluun. Vuonna 2021 yhtiökumppaniksi tuli Danske Bankissa yksityispankkiirina työskennellyt Marko Veikkola. Peruspankkiiri on puun ja kuoren välissä Kaksikko tunnustaa törmänneensä tähän ristiriitaan konkreettisesti aiemmalla työurallaan. Mikäli päätät kilpailuttaa varainhoitosi, pyydä tarjousta myös alan pieniltä toimijoilta, Veikkola tiivistää. Monilla se on alkanut jo lapsena, ja silmät avautuvat usein vasta sitten, kun jotain palvelua uskalletaan lopulta kilpailuttaa. keita, rahastoja, sijoitusasuntoja, metsäpalstoja, harrasteautoja sekä vielä toimiva yritys. Verkkosivuilla yritys kertoo olevansa sijoittamisen suunnittelutoimisto, joka tarjoaa räätälöityä varainhallinnan concierge-palvelua. Siinä omaisuutta ja sen järkevää sijoittamista perataan läpi jo etukäteen. – Nuorempi polvi on tässä onneksi jo selvästi valveutuneempi, Veikkola toteaa. Suomalaiskuluttajien pankkija vakuutusyhtiöuskollisuus onkin yksi seikka, jota Viisauden miehet haluavat edelleen murentaa. Näin myös perilliset ovat paremmin kärryillä siitä, mitä tuleman pitää. Liikeideana on tarjota riippumatonta asiantuntijapalvelua, jonka avulla asiakas voi tehdä järkeviä ja juuri hänelle sopivia sijoituspäätöksiä. Meiltä ei saa suoria sijoitusvinkkejä eikä esimerkiksi salkunhoitoa. – Kyseiset velkakirjat ovat useimmille asiakkaille vaikeaselkoisia, mutta myyjille kiistatta tuottoisia
Nokia taisi olla melko lähellä keväällä 2000. Osakesäästäjä ei törsää Louis Vuittoniin O len ollut mukana aktiivisena toimijana Osakesäästäjissä pian 25 vuotta. Siinä on tärkeää, että luksusmerkkien logoja ei näy vaatteissa tai laukuissa. Kyseessä ei ollut mikään tekoälyyn keskittyvä it-yhtiö vaan se Louis Vuitton. 28 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 28 VR3_23_taitto.indd 28 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Silti sen osakkeella tehdään kauppaa kahdeksankertaisella arvolla sen kirja-arvoon. puheenjohtajalta | karri salmi Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Olemme säästäväisiä tolkun ihmisiä. Nyt sitten pohtimaan, olisiko oiva äitienpäivälahja käsilaukku vai esimerkiksi samalla rahalla tuhat kappaletta Nokian osakkeita. Kaiken kaikkiaan LVMH:n luksusbrändejä ostetaan yli 80 miljardilla vuodessa. Siellä brändit ovat kaikki kaikessa ja Vuittonin laukku varmasti jonkinlainen statussymboli – mutta kuinka kauan. Ensimmäistä kertaa eurooppalaisen pörssiyhtiön markkina-arvo livahti yli puolen biljoonan taalaan (se on siis 500 miljardia eli melkein tuplasti enemmän kuin Suomen bruttokansantuote ja kuusi kertaa Suomen valtion vuotuinen budjetti). Tarkemmin sanottuna Pariisin pörssissä listattu LVMH, jonka merkittävin tuotemerkki on Louis Vuitton. Uskon, että mojovamman suudelman voi saada Vuittonilla. Porukkamme on hyvin heterogeenistä, mutta yksi asia meitä yhdistää. Näin ei ollut koskaan ennen tapahtunut. Bill Gates kulkee ranteessaan alle sadan dollarin Casio. Kun tutustuin LVMH:n tunnuslukuihin vähän tarkemmin, meinasi aamukahvit valahtaa väärään kurkkuun. Olen saanut tutustua moniin teistä henkilökohtaisesti ja sadat jäsenet ovat jo ystäviä, joiden kanssa tervehditään kadulla vastaan tullessa. Pelkästään Vuittonin tuotteita myydään vuodessa yli 20 miljardilla. Viime aikoina realisoituneiden riskien maailmassa sijoittajan tulisi mielestäni hinnoitella enemmän tämäntyyppisiä asioita. Yhtiö, joka toki omistaa maailman kovimpia luksusbrändejä, ei kuitenkaan tee tai tuota mitään, mikä olisi kuluttajille elintärkeää. LVMH:n viimeaikainen nousu perustuukin hyvin pitkälle Kiinan varakkaan keskiluokan nousuun. Tällaiset asiat tulivat mieleen, kun tänään (24.4.) tapahtui eräällä tavalla historiallinen tapahtuma Euroopan arvopaperimarkkinoilla. Olemme säästäväisiä ja ajattelevia tolkun ihmisiä. Toisaalta kymmenen vuoden päästä voi Nokian tuotoilla käydä sellaisen hakemassa suoraan Pariisista – jos se vielä kiinnostaa sen jälkeen, kun on huomannut, miten erilaisia lopputulemia rahan käytöllä voi saavuttaa. Nokiaa saa ostaa kymmenesosaan tällä tunnusluvulla. Käväisin pikaisesti Louis Vuittonin sivuilla. Amerikassa on vallalla superrikkaiden osalta jo nyt muoti-ilmiö, jota kutsutaan termillä stealth wealth. Vaikka jäsenistömme on tutkimusten mukaan keskimääräistä suomalaista varakkaampia, ei jäsentilaisuuksissa useinkaan mene Vuittonin laukut sekaisin. Siellä oli upeita ideoita äitienpäivän varalle
Siksi meillä onkin Euroopan edullisimmat asuntolainat. Sen sijaan kaikissa Pohjoismaissa, myös Suomessa, kotitaloudet ovat selvästi velkaantuneempia kuin muualla Euroopassa. Kun itse hankin asuntolainaa vuosituhannen vaihteessa, katsoin millä tasoilla korot olivat aiempina vuosina olleet. Eurooppalaisittain 12 kuukauden euriborkin on lyhyt. Syynä ei ole asuntovelallisten valinta, vaan vaihtoehtojen puute. Portugali pääsee käytännössä samaan. markkinat | toimitukselta 1/2023 VIISAS RAHA 29 Tehkää niin kuin näette minun tekevän MEDIASSA KERROTAAN usein, että Suomen suosituin asuntolainojen viitekorko on 12 kuukauden euribor. Valintani ansiosta säästin korkomenoissa joka vuosi yli tonnin, alkuvaiheessa parikin. Esimerkiksi finanssikriisiä edeltävinä vuosina primekorkosidonnaisten lainojen osuus oli juuri ennen kriisin alkamista hetken aikaa jopa yli puolet. JUHA PELTONEN Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimituspäällikkö. Uusien asuntolainojen tyypillinen takaisinmaksuaika on viime vuosina pysynyt 25 vuoden tuntumassa, mutta vieläkin pidemmät lainat ovat yleistyneet. Joka tapauksessa vuoden euribor on ylivoimaisesti yleisin asuntolainoissa käytetty viitekorko. Pankinjohtaja sanoi, etten saa yhden kuukauden euriboria lainani viitekoroksi, mutta kolmen kuukauden euriborin sain. Viime vuoden alussa yli 26 vuoden pituisten uusien lainojen osuus uusien asuntolainojen euromäärästä oli yli 15 prosenttia, kun se kahta vuotta aiemmin oli noin kahdeksan prosenttia. Niin pitkälle kuin korkohistoriaa oli näkyvissä, lyhyet korot olivat olleet alempia kuin pitkät. Kotitalouksien holtitonta ja lastemme tulevaisuudesta piittaamatonta velkaantumista on vuodesta 2016 alkaen hillitty lainakatolla. Pitkän laina-ajan kuluessa tulee todennäköisesti tilanteita, joissa korkojen nousu vaikuttaa lyhyeen viitekorkoon sidottuun lainaan aiemmin kuin sellaiseen, jossa koron tarkistus on kerran vuodessa. Todennäköisesti se kuitenkin on vihatuin; kukapa lainakorkoja rakastaisi. Se asettaisi ylärajan sille, kuinka suuren osan kotitalouden tuloista velanhoitomenot enintään saavat viedä. Hylkäsin ajatuksen prime-korosta kokonaan, vaikka yllättävän moni suomalainen on päätynyt pitämään parhaana, että pankki saa yksipuolisesti päättää asuntolainan koron. Työryhmän mukaan ensi vuonna käyttöön tuleva positiivinen luottotietorekisteri parantaa tietopohjaa enimmäisvelanhoitorasitteen laskemiseksi ja välineen käyttämiseksi. Vasta viime kuukausina 1–6 kuukauden euribor-korkojen käyttö viitekorkoina on lisääntynyt. Alempi korko on mukavampi kuin korkea. Koko laina-ajan mittaan eroa pankinjohtajan suosittamaan vaihtoehtoon kertyi kymppitonneja. Suurin eli OP rajasi pois vain yhden kuukauden euriborin, mutta lainatarjouksen sekin teki aina vuoden euriborilla. Ajattelin, että alempi korko on mukavampi kuin korkea. Pankinjohtaja ehdotti, että puolet lainasta olisi sidottu 12 kuukauden euriboriin ja puolet pankin prime-korkoon. Samanlainen sanahirviö on enimmäisvelanhoitorasite, jota pari viikkoa sitten raporttinsa julkistanut valtiovarainministeriön työryhmä suosittelee sisällytettäväksi lainsäädäntöön. Vuodesta 2013 asuntolainakannan keskikorko on Suomessa ollut euroalueen alhaisin. Mutta väliäkö sillä, jos noussutkin korko jää halvemmaksi kuin vuosittain vaihtuva. Kauppalehden viime lokakuussa tekemän selvityksen mukaan harva pankki tarjoaa edes euriboreista lyhyempiä vaihtoehtoja. Suomen toiseksi suurin asuntolainoittaja Nordea tarjosi lehden mukaan euriboreista vain 12 kuukauden viitekorkoa. Euroalueen keskiarvoon ero on ollut koko ajan 0,8–2 prosenttiyksikköä! Verrattuna muihin Euroopan maihin Suomen valtio ei ole kovinkaan velkaantunut. Sitä kutsutaan enimmäisluototussuhteeksi. Suomi on Euroopan mestari kotitalouksien lainojen sidonnaisuudessa enintään 12 kuukauden mittaisiin viitekorkoihin. JE N S M A G N U S S O N /I K O N /L K 3/2023 VIISAS RAHA 29 VR3_23_taitto.indd 29 VR3_23_taitto.indd 29 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09
TEKSTI: HELENA RANTA-AHO 32 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 32 VR3_23_taitto.indd 32 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Levottomilla osakemarkkinoilla osat saattavat vaihtua. markkinat | rahastot Onko nyt aktiivisten rahastojen aika loistaa. Moni aktiivisesti hoidettu rahasto on pärjännyt huonosti, kun niiden tuottoja on verrattu indeksirahastoihin
Indeksitalon voi tosin ajatella olevan tässä työssä kuin pukki kaalimaalla: mitä enemmän indeksejä käytetään, sitä enemmän tienestin mahdollisuuksia indeksien tuottajalle. Aktiivisten rahastojen tuotot riittävät harvoin kompensoimaan niiden kulukuormaa. Voisiko tätä enää selvemmin sanoa. Sijoittajan on hyvä pitää mielessään sekin, että ainoastaan kulut tunnetaan sijoitushetkellä. The Financial Times -lehden mukaan esimerkiksi sveitsiläispankki UBS:n analyytikot olettivat aktiivisten rahastojen jyräävän indeksirahastot jo viime vuonna. Raportista ilmenee esimerkiksi, kuinka suuri osuus aktiivisesti hoidetuista osakerahastoista on jäänyt kunakin tarkastelujakson kalenterivuonna vertailuindeksinsä tuotosta. Nyt tiedetään, että analyytikot erehtyivät – tai ennakoivat tulevaa tilannetta. Aktiivisuus ei takaa hyvää tuottoa… S&P Global julkaisee kaksi kertaa vuodessa laajan tietopaketin sijoitusrahastoista ja niiden tuotoista. …mutta aktiivisuudesta saatetaan palkita Aktiiviset rahastot ovat päässeet lähimmäksi vertailuindeksiensä tuottoa vuosina, joita on leimannut epävarmuus ja osakekurssien heilunta. 3/2023 VIISAS RAHA 33 VR3_23_taitto.indd 33 VR3_23_taitto.indd 33 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Yksi tällainen jakso osuu vuosiin 2007 ja 2008, jolloin kiusana olivat talouden taantuma ja finanssikriisi. Tuolloin ainoastaan 45 ja 56 prosenttia aktiivisesti hoidetuista ja isoihin amerikkalaisyhtiöihin sijoittavista osakerahastoista jäi indeksin vauhdista. Kiinnostavinta antia saattaa kuitenkin olla aktiivisten ja passiivisten rahastojen vertailu. Salkunhoitaja voi pyrkiä kiertämään markkinoiden karikot tai ryhtyä poimimaan salkkuunsa riskin ja tuoton suhteeltaan parhaat yhtiöt. Varsinkin pitkäaikaisen sijoittajan kannattaa olla tarkka kuluista: Jos sijoittaa tuhat euroa puolen prosentin vuotuisilla kuluilla ja kuuden prosentin tuotto-odotuksella, 20 vuoden kuluttua on koossa lähes 3 000 euroa. Näin ollen sen laatija ei voi ainakaan epäilyksiä herättämättä vaikuttaa sen sisältöön justeeraamalla sen julkaisuaikataulua. Indeksirahastoja puolestaan jäljittelevät jotakin osakeindeksiä. Heikoimpana sijoitusvuonna tämä osuus nousi 85 prosenttiin. Luottamusta rakentaa myös se, että raportti julkaistaan kuuden kuukauden välein. Aktiivisilla rahastoilla tarkoitetaan rahastoja, joiden sijoituksia ohjaavat niiden sijoituspolitiikat. Lisäksi rahastoja kiritetään markkinatuotoilla. Euroalueelle sijoittavista aktiivisista osakerahastoista 87 prosenttia hävisi tuottovertailun S&P Europe 350 -indeksille viime vuonna. Ennen kuin sitoutuu kalliiseen rahastoon kannattaa ainakin vilkaista huokeampia vaihtoehtoja eli tavallisia indeksirahastoja tai ETF:iä. Siinä rahastot ryhmitellään sijoituskohteena olevan omaisuuslajin tai -lajien, sijoitustyylin sekä sijoituskohteiden maantieteellisen sijainnin perusteella omiin ryhmiinsä. Indeksirahastolla ei ole muuta vaihtoehtoa kuin sijoittaa varansa sääntöjensä edellyttämällä tavalla. P idemmillä sijoitusjaksoilla, esimerkiksi 10–20 vuodessa, suuri enemmistö aktiivisesti hoidetuista rahastoista häviää tuotossa oman ryhmänsä vertailuindeksille, sanoo johtaja Ben Vörös S&P Dow Jones Indices -yhtiön työantajansa kotisivuilla. Tuorein tarkastelu alkaa vuodesta 2001 ja päättyy vuoteen 2022. Aktiivisesti hoidettujen rahastojen salkunhoitajilla on yleensä paljon enemmän liikkumavaraa. Voi ajatella, että monenlaisesta epävarmuudesta kärsivillä markkinoilla on aiempaa enemmän tilaa ja tekemistä taitaville osakepoimijoille. Kuvaavaa on, että viime vuonna S&P 500-indeksi sukelsi 18 prosenttia pakkaselle, mikä on pisin miinus sitten vuoden 2008. Kolmen prosentin kuluilla sijoittaja päätyy samoilla spekseillä 1 800 euroon. n L Ä H D E : S & P D O W JO N E S IN D IC E S LL C Enemmistö aktiivisista rahastoista häviää indeksille %-osuus aktiivisista osakerahastoista*, joiden tuotto on pienempi kuin S&P 500 -indeksin (*suuriin pörssiyhtiöihin USA:ssa sijoittavat rahastot) 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 20 21 20 22 Monenlaisesta epävarmuu desta kärsivillä markkinoilla on aiempaa enemmän tilaa ja tekemistä taitaville osakepoimijoille. Tähän joukkoon kuuluu myös monella tavoin poikkeuksellinen viime vuosi. Ne saattavat hyvinkin täyttää saman tarpeen kuin aktiivisesti hoidettu rahasto. Tulevat tuotot ovat arvailujen varassa. Tämän keväinen vertailu osoittaa esimerkiksi, että hieman yli puolet aktiivisesti hoidetuista osakerahastoista jäi kulujen vähentämisen jälkeen markkinatuotosta. Luottamusta lisää kuitenkin se, että raportin metodologia ja lähdeaineisto ovat ainakin periaatteessa kaikkien halukkaiden käytettävissä. Esimerkiksi aktiivisesti hoidettujen yhdysvaltatalaisten suuryritysten osakkeisiin sijoittavien rahastojen tuottoa verrataan S&P 500 -indeksin tuottoon. Toisin sanoen raportin numeroita voi ryhtyä murskaaman itse
Tuotto Sij. ESG Korko A 2,3 10,5 0,4 12 3,5 1,0 0,95 LähiTapiola Pohjoinen Yrityskorko ESG A 1,2 4,7 -2,3 2 2,0 1,4 0,70 Evli High Yield Yrityslaina B -0,5 4,4 -3,9 11 5,9 3,1 0,95 Aktia European High Yield Bond+ A 3,9 -4,3 5,6 2,9 0,81 Nordea Euro Yrityslaina Plus A K 0,3 3,8 -7,4 4 7,1 3,9 1,00 Luokka keskimäärin -0,3 3,3 -5,2 5,5 ICE BofA Euro High Yield Index 0,8 4,2 4,5 5,5 Pitkän koron rahastot (Kehittyvät markkinat) Aktia Emerging Market Local Curr. 5 v. Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä. Bond+ A 2,3 3,1 0,6 1 6,6 2,2 1,49 OP-EMD Local Currency A -0,3 2,3 1,3 12 9,69 4,83 1,25 Luokka keskimäärin -0,4 1,3 -4,0 7,0 ICE BofA EUR HYCEC & GI (Em Market) 3,6 2,9 5,6 7,5 Rahamarkkinarahastot Seligson & Co Rahamarkkinarahasto A -0,1 0,0 0,5 1 0,2 0,3 0,19 Luokka keskimäärin -0,1 0,0 0,5 0,2 3kk Euribor indeksi 0,3 0,2 0,2 0,2 Muut lyhyen koron rahastot Nordea Private Banking FRN B -1,8 2,7 -13,2 22 10,04 0,25 Nordea Kreditt Stars A 2,4 -14,5 10,2 0,0 0,40 Säästöpankki Lyhytkorko 0,8 2,0 1,5 3 0,6 0,5 49,00 Nordea Priv. Riski Tuotto/ Juoks. edell. tio OSAKERAHASTOT PARHAAN ESGARVOSANAN SAANEET FF World Fund Y-EUR-ACC 99,3 9,9 8,92 14,22 -8,37 -0,51 1,05 Pictet – Nutrition P EUR 97,5 9,9 4,73 8,77 -10,98 -0,69 2,01 FF European Fund Y-EUR-ACC 98 9,8 8,99 16,10 5,30 0,26 1,09 Nordea Pro Stable Return 97,8 9,8 6,49 13,66 -3,91 -0,28 0,80 Danske Invest Europa Dividend K 100 9,8 5,92 13,31 2,13 0,14 1,75 YHDISTELMÄRAHASTOT PARHAAN ESGARVOSANAN SAANEET OP-Kestävä Maailma A 94,8 9,5 3,19 6,57 -2,39 -0,30 1,25 OP-Kestävä Maailma B 94,8 9,5 3,19 6,56 -2,38 -0,30 1,25 Evli Suomi Mix B 82,8 9 3,92 8,05 -5,56 -0,77 1,83 Nordea Vakaa Tuotto A K 95,4 8,8 2,28 4,91 -8,79 -0,74 1,77 Nordea Vakaa Tuotto I K 95,4 8,8 2,84 5,49 -8,29 -0,70 1,22 ESGESG Tuotto Tuotto/riski Juoks. Sharpe 1 v. Markets (Daily TR USD Net) 1,6 8,1 8,8 16,0 0,6 Maailma Nordea 1 Ilmasto ja Ympäristö BP 12,5 20,8 -4,6 9 18,1 -0,3 1,79 HCP Quant 1,6 19,6 -9,3 44 30,5 -0,3 1,15 Evli Maailma B 8,9 19,4 1,9 41 14,3 0,1 1,60 OP-Ilmasto A 9,8 18,9 -3,3 36 21,0 -0,2 1,80 Evli Maailma X B 18,9 1,2 14,5 0,1 1,60 Luokka keskimäärin 8,0 14,3 -6,7 18,6 -0,4 MSCI World Index (TR USD Net Divid.) 10,7 16,7 5,1 20,2 0,3 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa Evli Suomi Mix B 3,9 8,0 -5,6 1 7,6 -0,8 1,83 Säästöpankki Korko Plus 0,6 2,5 -6,2 2 4,3 -1,5 104,00 Nordea Tactical Asset Allocation I -6,0 -23,1 19,9 -1,2 0,26 Luokka keskimäärin 2,3 1,5 -11,6 10,6 -1,1 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 7,0 15,3 3,5 19,2 0,2 Maailma S-Pankki Varainhoito Säästäjä 100 14,8 -3,3 13,4 -0,3 0,42 S-Pankki Varainhoito 100 A 8,16 14,3 -3,6 30,0 13,6 -0,3 1,06 Säästöpankki Tuottohakuinen B 5,8 13,2 -5,3 14,1 -0,4 75,00 Nora Five (SEK) 7,3 13,1 -7,2 15,2 -0,5 0,79 Nora Five Master 7,8 13,0 -6,3 15,1 -0,4 0,79 Luokka keskimäärin 3,1 6,5 -7,0 10,0 -0,8 MSCI World Index (TR USD Net Divid.) 10,7 16,7 5,1 20,2 0,3 MUUT RAHASTOT Aktia Commodity A 7,0 19,6 -5,1 21 13,0 -0,4 1,85 Säästöpankki Ympäristö B 19,1 -2,0 13,2 -0,2 217,00 AJ Evli Value Hedge C 8,8 18,6 -6,0 18 14,5 -0,4 1,63 Accunia Alpha Credit Fund B 2,0 18,0 -5,6 19,0 -0,3 0,90 SEB Listed Private Equity 7,6 16,0 -11,2 20 23,4 -0,5 Luokka keskimäärin 5,6 6,9 0,7 5,2 3kk Euribor indeksi 0,3 0,2 0,2 0,2 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) LähiTapiola Reaalikorko ESG A 1,3 -8,8 10,0 8,2 0,55 OP-Reaalikorko A 0,3 0,0 -6,8 15 7,6 7,2 0,50 Nordea Euro Midi Korko A K -1,2 -1,5 -3,5 16 2,2 1,6 0,60 Säästöpankki Pitkäkorko -2,4 -4,5 -10,4 12 9,1 7,2 63,00 eQ Euro Valtionobligaatio 1 K -2,6 -4,8 -9,9 14 8,5 6,9 0,42 Luokka keskimäärin -2,0 -4,8 -10,4 8,5 ICE BofA Euro Government Index 2,1 5,5 11,9 9,6 Pitkän koron rahastot (Luokitellut yrityslainat, euroalue) Finlandia Korkotuotto 1,2 5,7 -2,1 24 2,3 0,74 Evli Lyhyt Yrityslaina B -0,2 1,6 -2,0 22 2,5 1,6 0,55 OP-Korkosalkku A -0,6 0,8 -0,2 23 2,0 1,4 0,60 Danske Invest Pohj. Vol. Kort Obligasjon Pluss B -1,9 2,0 -12,7 21 10,0 0,20 Nordea Korkotuotto A -0,3 1,9 -1,3 19 3,4 0,0 0,60 Luokka keskimäärin -0,2 0,9 -1,2 1,9 3kk Euribor indeksi 0,3 0,2 0,2 0,2 Tuotto Sij. Norsk Aksje Portef. 3 v. Vol. 1 K 1,7 5,2 -0,9 15 8,2 3,5 1,22 Nordea 1 EM Corporate Bond HBI 0,0 3,7 -7,1 10 6,9 1,01 Aktia Em. raa kulut 3 v. Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan, ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. Riski Tuotto/ Juoks. 1 v. Mark. Vol. Kattavuus arvo5 v. markkinat | rahastot OSAKERAHASTOT Suomi S-Pankki Fenno Osake A 9,1 21,1 -3,0 15 17,4 -0,2 1,60 Nordea Suomalaiset Tähdet K 9,6 20,6 0,0 10 17,3 0,0 1,41 eQ Suomi 1 K 9,3 20,3 0,5 7 20,3 0,0 1,53 Säästöpankki Pienyhtiöt 9,1 18,7 -12,8 14 14,6 -0,9 203,00 Evli Suomi Select B 7,8 18,4 -4,5 8 17,2 -0,3 1,80 Luokka keskimäärin 7,3 16,3 -5,4 18,4 -0,3 OMX Helsinki CAP GI 7,7 16,9 0,4 17,6 0,0 Pohjoismaat Nordea Priv. Front. % sana 1 v. 1 v. Bond+ 1,6 5,4 2,5 14 6,1 3,5 1,21 eQ Keh. 3 v. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. edell. 1 v. Bank. riski kulut 3 v. edell. Markk. A 3,9 22,7 -19,5 23 22,1 -0,9 0,80 Nordea Nordic Small Cap A K 12,1 21,6 -10,0 2 21,6 -0,5 1,61 Evli Ruotsi Pienyhtiöt B 13,6 21,4 -21,6 4 27,1 -0,8 1,60 Nordea Pohjoismaat 10,2 21,4 4,2 5 18,0 0,2 1,41 Nordea 1 Nordic Ideas Equity BP 8,3 21,4 0,4 12 17,3 0,0 1,78 Luokka keskimäärin 8,5 18,0 -13,4 21,7 -0,6 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 9,9 18,2 0,7 22,2 0,0 Eurooppa Fourton Hannibal 11,2 38,2 4,4 31 19,0 0,2 0,63 eQ Eurooppa Osinko 1 K 6,9 20,1 -0,2 29 23,4 0,0 1,74 Nordea Eurooppalaiset Tähdet A 7,8 17,5 3,5 15 18,1 0,2 1,49 LähiTapiola Eurooppa Ilmastoindeksi 8,3 17,3 7,2 15,8 0,4 0,31 Säästöpankki Eurooppa 5,3 17,3 2,4 23 18,1 0,1 197,00 Luokka keskimäärin 4,4 13,3 -4,6 18,6 -0,2 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 7,0 15,3 3,5 19,2 0,2 PohjoisAmerikka Evli Pohjois-Amerikka 12,7 26,9 3,4 17 22,3 0,1 1,60 UB Amerikka K 10,2 23,2 -4,0 18 18,5 -0,2 0,86 OP-Amerikka Pienyhtiöt A 7,1 20,7 -2,8 19 25,3 -0,1 1,90 Säästöpankki Amerikka 10,7 19,5 -3,7 12 24,1 -0,2 181,00 LähiTapiola USA Ilmastoindeksi 14,2 19,3 -5,3 23,0 -0,2 0,31 Luokka keskimäärin 10,5 17,2 -6,3 22,1 -0,3 MSCI North America (Daily TR USD Net) 13,1 18,3 7,2 24,4 0,3 Japani Danske Invest Japani Osake 4,6 11,5 3,7 5 17,0 0,2 1,50 Nordea Japani A K 2,7 7,4 -1,8 4 18,2 -0,1 1,00 eQ Japani Indeksi 1 K 3,5 7,2 -3,4 3 18,2 -0,2 0,50 OP-Japanin Tähdet A 2,5 6,2 -4,2 2 18,3 -0,2 1,60 Evli Japani -1,6 4,8 7,0 6 17,3 0,4 1,60 Luokka keskimäärin 2,3 6,4 -3,1 18,8 -0,2 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 3,8 7,7 3,3 19,5 0,2 Kehittyvät markkinat Evli Emerging Frontier B 8,1 33,4 2,2 38 14,1 0,1 1,90 PYN Elite 5,5 26,7 -22,4 32 26,9 -0,8 1,08 Nordea Intia 6,5 24,7 -9,4 36 15,1 -0,6 1,85 Fourton Komodo Indonesia 1,3 23,4 0,3 39 14,3 0,0 1,53 OP-Intia A 2,7 19,2 -8,3 37 16,4 -0,5 2,20 Luokka keskimäärin 0,7 8,9 -7,2 18,7 -0,4 MSCI Em. riski kulut 3 v. % 34 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 34 VR3_23_taitto.indd 34 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Yrityslaina Paikallisval. Loc. 5 v. Bank. 17.4.2023 Tuotto Sij. 3 v. Sharpe 1 v. Curr. 12 kk Sharpe kul. Riski DuJuoks. 3 v. Yrityslainat, EUR h -0,3 0,7 -3,4 17 6,6 0,80 Ålandsbanken Euro Bond -0,7 0,2 -3,9 19 2,6 1,9 0,69 Luokka keskimäärin -1,2 -1,3 -7,0 5,1 ICE BofA Euro Corporate Index 1,3 1,9 7,7 6,1 Pitkän koron rahastot (Korkeariskiset yrityslainat, euroalue) S-Pankki High Yield Euroop. 5 v
euroopan omistajat | jim ratcliffe Legendaariset pörssigurut ja suuret yritysjohtajat tuntuvat kaikki tulevan Yhdysvalloista, mutta osataan sitä Euroopassakin. Sir Jim Ratcliffe uskoo, että menestyksen avain on tehdä asiat toisin, ajatella ennakkoluulottomasti ja rohkeasti, ja etsiä insinöörimäisesti uusia tapoja ratkaista liiketoiminnan haasteita. Tällä hetkellä hänet tunnetaan ehkä parhaiten aikeistaan ostaa kotikaupunkinsa jalkapalloseura INEOS on suuri tuntematon Jim Ratcliffe tunnetaan urheilusta, mutta ei menestyvistä yrityksistään. Moni heistä on saanut aikaan myös näkyvää jälkeä yritystoiminnan ulkopuolella, kulttuurin, tieteen, taiteen tai urheilun saralla. Tässä sarjassa tutustutaan eurooppalaisiin yritysjohtajiin, jotka ovat omalla työllään oikea-aikaisilla investoinneilla ja yrityskaupoilla aikaan saaneet mittavan yritysryhmän ja merkittävän omaisuuden. Ratcliffe on brittiläinen miljardööri ja liikemies, joka on perustamansa kemikaalija öljyteollisuusyritys Ineoksen suurin omistaja. TEKSTI: PEKKA VIROLAINEN KUVAT: INEOS, MERCEDES AMG PETRONAS MOTORSPORT, LEHTIKUVA Jim Ratcliffe (kesk.) tunne taan parhaiten urheilullisista harrastuksis taan. O sta halvalla ja kehitä, johda säästeliäästi, mutta älä myy, voisi olla Britannian rikkaimman liikemiehen motto, mutta oikeasti se on tämä: Do it differently. 3/2023 VIISAS RAHA 35 VR3_23_taitto.indd 35 VR3_23_taitto.indd 35 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Vuonna 2020 Ineos osti kolmasosan Mercedes AMG Petronas Mo torsport Formula 1 tallista arviolta noin 300 miljoo nalla eurolla
Sillä on nyt 26 000 työntekijää ja yhtiö on yli 60 miljardin euron liikevaihdolla maailman neljänneksi suurin petrokemian alan yritys. euroopan omistajat | jim ratcliffe Jim Ratcliffe on myös intohimoi nen jalkapallon ystävä. Sitten hän opiskeli lisää Lontoossa ja meni amerikkalaisen pääomasijoitusyhtiön palvelukseen. Ratcliffe on syntynyt Manchesterissa, Englannissa vuonna 1952. Nyt hän on ostamassa Manchester United joukku etta sen jälkeen, kun hävisi tarjouskilpailun toisesta suosik kijoukkueestaan Chelseasta viime vuonna. Mahdollisuuksien tunnistaja Jim Ratcliffen johdolla Ineos on tehnyt lukuisia yrityskauppoja ja tyypillisesti ostanut muiden yhtiöiden ei-strategisia toimintoja. Ineos omistaa Nizzan jalkapallo seura OCD Nicen ja osan jalkapalloseura Southampto nista. Hän opiskeli kemian insinööriksi yliopistossa ja aloitti uransa öljyteollisuudessa Esson palveluksessa. Edullisten yrityskauppojen ansiosta Ineos on kasvanut nopeasti. Pääomasijoittajana hän täydensi rahoitusosaamistaan, mutta koki jo tuolloin, että ostettujen yrityksen kehittäminen kiinnostaa enemmän kuin niiden myyminen eteenpäin. Manchester United tai osuudestaan Mercedes-Benzin Formula 1 -tallissa. Samalla Ratcliffestä on tullut Britannian rikkain yrittäjä. Ineos ei ole tulossa pörssiin, sillä Ratcliffe ei pelkää velkarahoitusta. Ineosin kemikaaleja käytetään esimerkiksi hammastahnan, insuliinin ja antibioottien raaka-aineina. A L A M Y/ LE H T IK U V A /P E T E R B Y R N E 36 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 36 VR3_23_taitto.indd 36 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Se on ostanut tuotantolaitoksia velkoineen BP:n ja Shellin ohella muiden muassa BASF:ilta ja ICI:ltä. Yksi ostokohteista oli Grangemouthin öljynjalostamo Skotlannissa, jossa myyjänä oli silloinen Fortum, johon nykyinen Neste kuului vuoteen 2005 asti. Tarkan punnan talousjohtaja Ratcliffen periaatteena on ollut pitää koko konserni yksityisenä. Niitä alettiin johtaa yrittäjähenkisesti ja niiden kasvuun investoitiin samalla kun lainoja lyhennettiin. Seuraaviin kauppoihin saatiin pääomasijoittajia mukaan, mikä johti Ineoksen perustamiseen vuonna 1998. – Velka on tilapäinen työkalu ja aikanaan voit maksaa lainat pois, Ratcliffe sanoi äskettäisessä Financial Times -haastattelussa. Ratcliffe laittoi tuotantolaitokset kuntoon säästöohjelmien avulla. Lehti arvioi hänen varallisuudekseen noin 24 miljardia Yhdysvaltain dollaria. Yritys on sittemmin kasvanut nopeasti ja laajentunut useille eri toimialoille: öljystä ja kaasusta kemikaaleihin, muoveihin ja komposiitteihin. Velkaisessakin yhtiössä määräysvalta säilyy itsellä. Forbes-lehden rikkaimpien listalla hän on sijalla 86. Vuonna 1992 hän pistikin kaikki tuolloin vielä vähäiset rahansa likoon ja otti velkaa myös kotitaloaan vastaan päästäkseen mukaan management-buy-outiin, jossa ostettiin British Petroleumilta (nykyisin BP) tehdas Antwerpenista öljynjalostamon vierestä
Suosio johtuu paljolti hänen näkyvistä urheilullisista harrastuksistaan sekä siitä, että hän on lahjoittanut merkittäviä summia hyväntekeväisyyteen, kuten yliopistojen tutkimukseen ja ympäristönsuojeluun. Glazerien on arvioitu pyytävän omistuksestaan hintaa, joka nostaisi ManU:n kauppahinnan suuremmaksi kuin mistään muusta urheiluseurasta on koskaan maksettu. Vielä viime kesällä osake maksoi New Yorkin pörssissä alle 11 dollaria, nyt kurssi hipoo 23 dollaria. Samalla reseptillä hän on menestynyt myös sijoittajana. Ineosin pääkonttorissa työskentelee vain parikymmentä ihmistä, sillä kukin yksikkö saa työskennellä itsenäisesti. 3/2023 VIISAS RAHA 37 VR3_23_taitto.indd 37 VR3_23_taitto.indd 37 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Samassa haastattelussa Ratcliffe selittää, miksi hän on onnistunut ostamaan pilkkahintaan nimenomaan kemianteollisuuden tuotantolaitoksia. Mieluummin lahjoja kuin veroja Ratcliffeä pidetään Britanniassa suuressa arvossa, vaikka hän on maan talouspolitiikan äänekäs kriitikko. n Ineosta sano taan maailman suurimmaksi tuntemattomaksi yhtiöksi. Manchesterin laidalla Failsworthissä (lähellä Manchester Cityn stadionia) syntynyt Ratcliffe olisi faneille varmasti mieluisampi omistaja kuin yksikään arabisheikki tai amerikkalainen pääomasijoitusyhtiö. Jalkapalloa ja vähän bisnestäkin AMERIKKALAINEN Glazerin perhe on tänä vuonna myymässä noin 70 prosentin osuutensa Manchester United -jalkapalloseurasta. Monacoon muuttoaan hän perusteli sillä, että monet britit muuttavat etelän aurinkoon jo kuusikymppisinä, hän vasta 65-vuotiaana, joskin jatkaen työntekoa. Sen sijaan osakerahoituksessa määräysvalta liukenee omistusosuuden mukana. – Kemianteollisuuden tuotteita on kaikissa aineissa, mitä ihminen tekee ja tarvitsee. Vaikka joukkue pelaa Valioliigassa surkeinta kauttaan vuosiin, myyntipuheet ovat nostaneen ManUn osakkeen lähelle all time high -lukemia. Manchester Cityn suurin omistaja on Arabiemiraattien hallituksen omistama sijoitusyhtiö Mubadala, sama yhtiö, jonka nimi näkyi Kimi Räikkösen lippiksessä Ferrarilla. Hän sai ritarin arvonimen vuonna 2018. Ineos siirsi vuonna 2010 pääkonttorinsa Englannista Sveitsiin ja säästi ehkä sata miljoonaa puntaa. Kumpaankin muuttoon hänellä oli kohtalaisen hyvä selitys. – Ineosin tapaan tykkään itsekin tehdä hankintoja silloin kun tavara on halpaa, laskusuhdanteessa, Ratcliffe kertoo ja sanoo pystyvänsä haistamaan suhdanteet aika hyvin. Ineosin organisaatiorakennetta onkin verrattu Warren Buffettin Berkshire Hathawayn tapaan pitää omistetut yhtiöt erillisinä ja itsenäisinä. Ineos oli hetkellisesti suurissa vaikeuksissa vuoden 2008 laman jälkeen, ja yhtiö pyysi viranomaisilta lykkäystä arvonlisäverojen maksuihin. – Ei ole tarkoituksella otettu mallia, mutta rakenne näyttää toimivan niin heillä, kuin meilläkin, Ratcliffe sanoo. – Olin kieltämättä vihainen, kun valtio tuki pankkeja samaan aikaan 60 miljardilla, mutta ei suostunut 350 miljoonan veroerän lykkäykseen, Ratcliffe kertoo. Vuosiin asia ei haitannut, koska yhtiö ei myy kuluttajalle mitään, mutta näkyvyyttä tarvi taan myös osaa vien tekijöiden houkutteluun. Ineos on panostanut miljoonia hiilivapaan vihreän vedyn tuotantoon Norjassa sekä uusiin tapoihin kehittää biojätteen käyttöä polttoaineena. Mubadalan liikevaihto on noin kaksinkertainen Ineosiin verrattuna. Ratcliffen mukaan jalkapallossa onkin paljon samaa kuin teollisuuskonsernin johtamisessa. – Menestystä tulee, jos osaa rekrytoida parhaat ihmiset oikeille paikoille. Niinpä näemme eri tehtaittemme tilauskirjojen kautta suhdanteiden muutokset jo varhaisessa vaiheessa ennen muita. Jim Ratcliffe kertoo menneensä viime vuonna tapaamaan yhtiön johtajaa Khaldoon Al Mubarakia AbuDhabissa jutellakseen kemianteollisuuden näkymistä. – Meillä on kummallakin aika paljon rahaa kiinni öljyssä, kaasussa ja kemianteollisuudessa, mutta niin siinä kävi, että kun juttelimme noin kaksi ja puoli tuntia, viimeinen vartti meni työasioissa. Vuonna 2019 Ratcliffe siirsi omat paperinsa Monacoon. Toisaalta Ineos on viivytellyt EU:n vaatimia ympäristönsuojelutoimia joihinkin hyvin paljon saastuttaviin tehtaisiinsa. Hänen mukaansa öljynjalostuksen voittomarginaalit ovat niin valtavia, ettei alalla olla yleensä kiinnostuneita vähemmän katetta tuottavista sivuvirtojen jalostuksesta, mitä kemianteollisuus suurelta osalta on. Se antaa aika paljon mahdollisuuksia hintatietoiselle ostajalle, Ratcliffe kertoo. Monen muun superrikkaan tavoin myös sir Jim haluaisi itse päättää ketä hän tukee. – Osakerahoitus on yksisuuntainen tie, hän varoittaa. – Lisäksi pörssianalyytikot painostavat aika ajoin firmoja luopumaan sivubisneksistään ja keskittymään vain parhaiten tuottaviin osiin. Samalla kun hän lahjoittaa miljoonia lasten ja nuorten urheiluharrastuksen tukemiseen, hän pyrkii säästämään veroissa
Entä kuinka hyvin neuvonantajien suositukset ottavat huomioon yksityissijoittajien edut. Ja eihän indeksirahasto käy yhtiön kanssa mitään keskustelua, ei ainakaan normaalitilanteessa. Erityisesti kaksi isoa neuvoantajafirmaa ovat isossa roolissa äänestyspäätöksiä tehtäessä, mutta myös pienempiä, esimerkiksi vastuullisuuskysymyksiin keskittyviä, firmoja on. Valtuutetut neuvonantajat edustavat osakkeenomistajia yhtiökokouksissa ja antavat äänestyssuosituksia yhtiökokouksen päätöksentekoon. Passiivisen sijoittamisen kasvu on hivuttanut valtaa valtakirjaneuvoantajille entistä enemmän, koska vaikuttaa siltä, että erityisesti indeksirahastot luottavat neuvonantajiin. Oletko koskaan tullut ajatelleeksi, miten isot sijoittajat, joilla on omistusta tuhansissa yhtiöissä ympäri maailman, ehtivät osallistumaan pienen piskuisen Suomen yhtiöiden yhtiökokouksiin. Neuvonantajat usein kyllä korostavat yhteistyötä yhtiöiden kanssa, mutta miten se on käytännössä. Ehdotuksissa voi olla virheitä vaikka millä mitalla, mutta aikaa niiden oikomiseen annetaan tuskin lainkaan. Pandemian jälkeen useampi yhtiö harkitsi yhtiöjärjestyksen muuttamista mahdollistaakseen täysin virtuaalisen yhtiökokouksen. V älillä kuulee, ettei yksittäisellä sijoittajalla ole pörssiyhtiöiden yhtiökokouksissa valtaa, vaan päätöksiä tekevät suuromistajat. Isossa roolissa ovat myös palkitsemisraportit ja palkitseminen ylipäätään. Vaatimukset maailmalta valuvat kotimaisiin raportteihin ja käytäntöihin. No, eiväthän ne ehdikään, vaan äänestäminen perustuu valtakirjaneuvonantajien, englanniksi proxy advisoreiden, suosituksiin. Eipä muutos ollutkaan mikään itsestäänselvyys, sillä eräs merkittävä valtakirjaneuvonantaja ilmoitti jo ennen yhtiökokouskautta, että he aikovat neuvoa asiakkaitaan – siis institutionaalisia sijoittajia – äänestämään ehdotusta vastaan. Varsin erikoinen kanta, etenkin kun luulisi, että ulkomaiset sijoittajat olisivat hyötyneet merkittävästi virtuaalisista yhtiökokouksista. sisäpiiriläinen sis äp iir ilä in en si sä pi ir ilä in en Ulkomaiset sijoittajat olisivat hyötyneet virtuaalisista yhtiökokouksista. Proxy advisor lähettää pitkän meilin suositusehdotuksistaan yhtiölle. Kenellä on todellinen valta suomalaisissa yhtiöissä. Kun yhtiö tietää, että iso osa omistajista on lähtökohtaisesti vastaan jotain asiankohtaa, saattaa se vaikuttaa yhtiökokouksen päätösasialistaan. Onko valta siis neuvojan kädessä. sis äpi iri läi nen 38 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 38 VR3_23_taitto.indd 38 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Kirjoittaja kuuluu Suomen IR-yhdistyksen hallitukseen ja on urallaan nähnyt eri yhtiöiden päätöksentekoprosesseja. Eikä se ehkä ole ollenkaan huono asia, sillä asiassa lienee vielä tehtävää Pohjolan perukoilla. Esimerkiksi Ruotsissa ja muissa Pohjoismaissa jo ajat sitten yleistynyt käytäntö hallituksen jäsenten altistamisesta valitsemiselle jäsen kerrallaan, ei koko porukka yhdellä kertaa, tekee rantautumista myös Suomeen. Lisäksi neuvonantajia on useita ja samaan aikaan myös institutionaaliset sijoittajat itse ottavat yhteyttä yhtiöön kommenttien, vaatimusten ja toiveiden kanssa. Uskallan väittää, että yllättävän merkittävä valta monessa yhtiökokouksessa on taholla, jota harvempi yksityissijoittaja tuntee. Moni yksityissijoittaja kannattaa virtuaalisia yhtiökokouksia. Vaikka yhtiö ehtisikin vastata kaikkiin yhteydenottoihin, ei kaikkia oikaisuja kuitenkaan huomioida lopullisissa suosituksissa. MINKÄLAISIA VALLANKÄYTTÄJIÄ proxy advisorit sitten ovat. Moni positiivinenkin muutos on lähtöisin juuri neuvonantajien vaatimuksista, onhan globaaleilla neuvonantajilla näkemystä hyvän hallinnon trendeistä
Tuholaistorjuntaa myydään myös palveluna. Dow Chemicalin ja DuPontin fuusion ja vuonna 2019 toteutetun jakautumisen myötä alalla on vahvemmin tuholaistorjuntaan keskittynyt kemian alan yhtiö Corteva (NYSE: CTVA) . Kemikaaliyritykset valmistavat tuholaistorjunnassa käytettäviä ainesosia. Kemianteollisuutta ja tukkukauppaa Tuholaistorjunnan ainesosia valmistavat kemianteollisuuden monialayhtiöt, kuten saksalainen BASF (Frankfurt: BAS) ja alankomaalainen IMCD (AMS: IMCD) . Kemian alan tukkurit myyvät laajaa tuotevalikoimaa, myös tuholaistorjunnan ainesosia. Näitä tehoaineita ostavat brändättyjä torjunta-aineita valmistavat yritykset, jotka myyvät tuotteitaan tavallisille kuluttajille, viljelijöille ja tuholaistorjunnan ammattilaisille. Lisäksi alalla on palveluyrityksiä, jotka tarjoavat projektimuotoista tai jatkuvaan sopimukseen perustuvaa tuholaistorjuntaa kiinteistön omistajille. Cortevan 17,5 miljardin dollarin liikevaihdosta 8,5 miljardia kertyi kasviensuojelutuotteista, kuten hyönteismyrkyistä, rikkakasvien torjunta-aineista ja sienikasvustoa estävistä aineista. 62 dollarin osakekohtaiseen hintaan nähden arvostustaso kuluvan vuoden tuloKodissa tuholaiset pienentävät viihtyisyyttä ja pelloilla satoa. Tällaisilla yhtiöillä tuholaistorjunnan osuus niiden huomattavan monipuolisesta kemian alan liiketoiminnasta on kuitenkin varsin pientä. Viime vuonna yhtiö teki 2,67 dollarin osakekohtaisen tuloksen ja kuluvalle vuodelle yhtiö ennustaa 2,7–2,9 dollarin osakekohtaista tulosta. TEKSTI: PEKKA AAVIKKO KUVAT: ISTOCK JA YHTIÖT Seis siihen paikkaan! 3/2023 VIISAS RAHA 39 VR3_23_taitto.indd 39 VR3_23_taitto.indd 39 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. analyysi | tuholaistorjunta T uholaistorjuntabisneksessä on ainakin neljänlaisia firmoja
Tämä on noin 3,2-kertaisesti yhtiön tilikauden aikana kerryttämä oikaistu käyttökate 366,8 miljoonaa dollaria. Kun yhtiön osakekurssi on lähes 70 euroa, on osinkotuotto 2,9 prosenttia ja arvostustaso P/E-luvulla mitattuna noin 12. Scotts Miracle-Gro’n tytäryhtiö Hawthorne Gardening company on erikoistunut kasvihuoneiden tarivkkeisiin ja etenkin hydroponisen, eli ilman multaa tapahtuvan, viljelyn laitteisiin. Yhtiön brändejä ovat yhtiön nimessäkin olevat nurmikon hoitoon tuotteita valmistava Scotts, nestemäisistä puutarhalannoitteista tunnettu Miracle-Gro sekä hyönteistorjunta-aineita myyvä Ortho. Se ostaa kemikaaleja suurissa erissä, kuljettaa ja varastoi niitä sekä tarvittaessa sekoittaa eri kemikaaleja ja pakkaa niitä asiakkaidensa tarpeiden mukaisesti. Liikevaihdosta 44 prosenttia kertyi puutarhaan liittyvistä tuotteista, mutta yhtiö ei erittele, mikä osuus tästä oli varsinaisia tuholaistorjuntaan liittyviä tuotteita. analyysi | tuholaistorjunta Rentokil kokei lee tekoälyn ja asiakkaan toimitiloihin asennettujen kameroiden hyödyntämistä tuholaiseläinten havaitsemiseen ja tunnista miseen ja sen myötä tuholais torjujien ajanta saiseen paikalle tilaamiseen. Kuluvalla tilikaudella yhtiö ennakoi tekevänsä 2,60–2,80 dollarin osakekohtaisen tuloksen, joten äänivallattoman osakkeen 38 dollarin hintaan nähden yhtiön arvostustaso P/E-luvulla mitattuna on 13,6 – 14,6. Univar on pörssilistattu, mutta yhtiö on maaliskuussa 2023 hyväksynyt pääomasijoitusyhtiö Apollon (NYSE: APO) hallinnoimien rahastojen ostotarjouksen 5,7 miljardin dollarin markkina-arvolla ja 8,1 miljardin dollarin yritysarvolla, mikä huomioi myös yhtiön velat. sennusteella on P/E-luvulla mitattuna noin 21–23. Brändättyjä tuholaistorjuntatuotteita Central Garden & Pet Company (Nasdaq: CENT ja CENTA) on yhdysvaltalainen ja pääasiassa Yhdysvalloissa toimiva puutarhaja lemmikkituotteiden valmistaja sekä tukkuri. Yhtiöllä on noin kaksikymmentä brändiä, joiden alla se myy tuholaistorjuntatuotteita, kuten Starbar-merkin torakkamyrkkyjä, Just One Bite -merkin rotanmyrkkyjä ja Sevin-merkin hyönteismyrkkyjä. Osakekohtainen tulos oli 5,74 euroa, mistä yhtiön esityksen mukaan jaettaisiin kahden euron osinko. Lisäksi yhtiöllä on Yhdysvallat yksinoikeudella kattava lisenssisopimus Bayerin tytäryhtiön Monsanton kanssa Roundup-tuotemerkin käytöstä kuluttajakäyttöön suunnatuissa tuotteissa. Liikevaihdon laskun taustalla oli etenkin Hawthorne-tytäryhtiön myynnin lasku. Yhtiö on jo pitkään kasvanut yritysostoin, joita se on rahoittanut velkarahalla. Yhtiö ei maksa osinkoa. Huomattava osa Hawthornen yritysja kuluttajaasiakkaista kasvattaa kannabista, minkä viljely on viime vuosina tullut lailliseksi monissa Yhdysvaltain osavaltioissa. Yhtiö myy puutarhaliiketoimintansa alla myös esimerkiksi lannoitteita, kasviravinteita ja ruohonsiemeniä. Kuluttajatuotteissa yhdysvaltalainen The Scotts Miracle-Gro Company (NYSE: SMG) on vahva tekijä kotimaassaan. Tilikaudella 2022 Scotts MiracleGro’n liikevaihto oli 3,9 miljardia dollaria, mikä oli kaksikymmentä prosenttia vähemmän kuin edeltävällä tilikaudella. Central Garden & Pet Companyn liikevaihto syyskuussa 2022 päättyneellä tilikaudella oli 3,3 miljardia dollaria, mistä 95 prosenttia kertyi Yhdysvalloista. Yhtiön oman ilmoituksen mukaan sillä on ”johtava markkinaosuus” monissa segmenteissä Yhdysvalloissa ja Euroopassa, minkä voi tulkita tarkoittavan myös kakkostai kolmossijaa markkinaosuuksissa. Yhtiö ylsi huipputulokseen siitä huolimatta, että se lopetti tilikauden aikana liiketoimintansa Venäjällä. Osakekohtaista tulosta Central Garden & Pet Company teki 2,80 dollaria. Myös Roundupin myynti oli laskussa. 40 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 40 VR3_23_taitto.indd 40 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Toki laitteet sopivat myös tomaatin tai chilin viljelyyn. Myynnin lasku käänsi yhtiön tuloksen yli neljäsataa miljoonaa dollaria pakkaselle. Brenntag on kemikaalien jakelijana toimialansa suurimpia yhtiöitä. Pitkäaikaista velkaa sillä oli edellisen tilikauden päättyessä 1,2 miljardia dollaria. Globaalisti toimiva saksalaisyhtiö kerrytti vuonna 2022 liikevaihtoa 19,4 miljardia euroa, millä se teki 900 miljoonan euron nettotuloksen. Kemikaalien tukkukauppaan ja jakeluun erikoistuneita yhtiöitä ovat esimerkiksi yhdysvaltalainen Univar Solutions sekä saksalainen Brenntag (Frankfurt: BRN)
Osakekohtaista tulosta yhtiö teki 0,12 puntaa, missä oli 18 prosenttia pudotusta edelliseen tilikauteen verrattuna. Brittiyhtiö on rutinoitunut yritysostaja. 3/2023 VIISAS RAHA 41 VR3_23_taitto.indd 41 VR3_23_taitto.indd 41 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Edellisellä tilikaudella yhtiö teki osakekohtaista tulosta 0,75 dollaria. Vuonna 1969 Rentokil listautui Lontoon pörssiin ja vuonna 1996 se sai nykyisen nimensä ostettuaan monialayhtiö BET:n, joka omisti tekstiilivuokrausyhtiö Initialin. Tuholaistorjunnan palveluihin on erikoistunut kaksi pitkän historian omaavaa yritystä, jotka myyvät palveluitaan tyypillisesti jatkuvana sopimuksena asuinja liikekiinteistöille. Rollinsin tuholaistorjunnan palveluiden liikevaihdosta yli kahdeksankymmentä prosenttia on luonteeltaan jatkuvaa. Lemmikkituotteet ja kokkausvälineet ovat yhtiön merkittävimpiä tuotteita. Rollins toimii yli seitsemässäkymmenessä maassa, mutta liikevaihdosta 93 prosenttia kertyi Yhdysvalloista. Professori alkoi myydä kehittämäänsä torjunta-ainetta ja perusti vuonna 1925 Rentokil-yhtiön. Rollins (NYSE: ROL) on tuholaistorjunnan palveluihin erikoistunut yritys, jonka merkittävin brändi on vuonna 1901 perustettu Orkinin. Näillä luvuilla ja osakkeen 6,00 punnan hintaan suhteutettuna yhtiön P/E-luku on peräti 50 ja osinkotuotto on 1,3 prosenttia. Rollins on ollut vakaa tuloksentekijä ja se on kasvattanut osinkoaan systemaattisesti. Tämä tekee niiden liiketoiminnasta erittäin vakaata. Osinkoa yhtiö maksoi 7,55 penceä. Yksi viimeisimmistä yritysostoista oli 350 miljoonalla dollarilla hankittu Fox Pest Control, joka toimii 13 Yhdysvaltain osavaltiossa ja myy tuholaistorjuntaa oveltaovelle -menetelmällä. Näiden yhtiöiden osakkeiden arvostustaso on kuitenkin varsin korkea yhtiöiden kasvunäkymiin suhteutettuna. Tuottoisaa palvelutoimintaa Rentokil Initial (NYSE ja LON: RTO) on maailman suurimpia tuholaistorjuntapalveluita tarjoavia yrityksiä, jonka markkina-asema vahvistui entisestään yhtiön ostettua Terminixin 6,7 miljardilla Yhdysvaltain dollarilla vuonna 2022. Yhtiö myy myös esimerkiksi Remingtonin hiuskihartimia, Meowee-kissanruokaa ja Kwiksetin sähkölukkoja sekä monia muita kodin tuotteita. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi Tuholaistorjun nan kemikaaleja valmistavat kemianteolli suuden monia layhtiöt, kuten saksalainen BASF ja alan komaalainen IMCD. Tällä hetkellä se maksaa 0,13 dollarin vuosineljänneskohtaista osinkoa. Rollinsin liikevaihto tilikaudella 2022 oli 2,7 miljardia Yhdysvaltain dollaria, joten Rollinsin liiketoiminta on vajaan viidenneksen pienempi kuin Rentokilin tuholaistorjuntabisnes. Toinen kuluttajatuotteita valmistava yhtiö on Spectrum Brands Holdings (NYSE: SPB) , jonka tuotemerkkeihin kuuluvat esimerkiksi Hot Shots -hyönteisspray, Repelhyttyskarkottimet, Spectracidehyönteismyrkyt, Liquid Fencen peuraja jäniskarkottimet sekä Black Flag -hyönteismyrkyt. Loput liikevaihdosta kertyi vain Ranskassa toimivasta tekstiilivuokrausbisneksestä, joka on kannattavuudeltaan Rentokil Initialin pääbisneksiä heikompaa. Liikevaihto kasvoi orgaanisesti lähes yhdeksän prosenttia ja yritysostojen siivittämänä kasvua kertyi 12 prosenttia. Rentokilin tuholaistorjuntabisnes sai alkunsa, kun Imperial College Londonin hyönteistutkimuksen professoria pyydettiin vuonna 1920 selvittämään tapoja päästä eroon Westminster Hallissa olevista kovakuoriaisista. Suhdeluku on Rentokilillä tuholaistorjunnan palveluiden osalta samalla tasolla, mutta Rentokil Initialin liiketoimintaan kuuluu palveluiden lisäksi myös tuotemyyntiä. Yhtiö osti edellisen tilikauden aikana 31 tuholaistorjunta-alan yritystä. Palveluliiketoiminnan ylläpitäminen tai orgaaninen kasvattaminen ei vaadi mittavia pääomia, joten sekä Rentokil Initial että Rollins tuottavat mainiota kassavirtaa. Tuholaistorjuntaa yhtiö harjoittaa yhdeksässäkymmenessä eri maassa ja sen osuus liikevaihdosta oli reilu seitsemänkymmentä prosenttia, eli noin 2,6 miljardia puntaa. Edellisellä tilikaudella Rentokil Initial teki 3,7 miljardin punnan liikevaihdon. Se on ostanut 299 tuholaistorjuntafirmaa vuodesta 2014 lähtien. Tuholaistorjunnan liiketoiminta kasvoi orgaanisesti edellisellä tilikaudella 5,6 prosenttia ja kuluvalle tilikaudelle yhtiö tavoittelee tälle liiketoiminnalle vähintään 4,5 prosentin kasvua. Initial-brändin hygieniaratkaisut, kuten käsipyyheja käsisaippua-annostelijat, ovat tarjolla seitsemässäkymmenessä maassa ja ne toivat reilun viidenneksen liikevaihdosta. Näillä luvuilla ja osakkeen 39,90 dollarin hinnalla yhtiön P/E-luvuksi tulee huimat 53 ja osinkotuotoksi 1,3 prosenttia. Puutarhatuotteet tuovat yhtiön 3,1 miljardin liikevaihdosta kuitenkin vain alle kahdenkymmenen prosentin osuuden. Kaksi erikoistujaa Tuholaistorjunnan tuotteita ja tehoaineita valmistavat yhtiöt, joille nämä tuotekategoriat ovat tyypillisesti vain pieni osa niiden liiketoimintaa. Rollinsin kasvustrategiassa yritysostot ovat Rentokil Initialin tapaan tärkeässä roolissa
Havainnollisuuden vuoksi käytetään optioiden päättymispäivän mukaisia tuottokäyriä, joissa option aika-arvo on nolla ja tuottokäyrät ovat sen johdosta ”kulmikkaita”. Muodostetun position mahdollista tulosta tarkastellaan usein graafisesti tuottokäyrien avulla. Nasdaqin Euroopan markkinoilla johdannaispörssin toimilupa on Tukholman pörssillä. Nokian optio on pohjoismaiden vaihdetuin osakeoptio. Vakioiduilla johdannaisilla, kuten optioilla ja futuureilla, voidaan suojata sijoituksia arvonmuutoksilta tai tavoitella ylimääräistä tuottoa oikealla markkinanäkemyksellä. Haluat kuitenkin suojautua mahdolliselta lyhyen ajan kurssilaskulta. Vaihdetuimpien suomalaisten johdannaisten kaupankäynti tapahtuu Frankfurtissa: SOM:n yhdistyttyä Helsingin pörssin kanssa pörssi allekirjoitti 1999 yhteistyösopimuksen saksalaisen johdannaispörssin Eurexin kanssa. Vakioiduilla johdannaisilla käytävä kauppa edellyttää sijoittajalta erillistä sopimusta välittäjän kanssa, eikä siihen riitä arvo-osuustilin avaaminen. V akioidut johdannaiset, joiden arvo perustuu jonkin toisen arvopaperin tai muun kohde-etuuden arvonkehitykseen, saapuivat Suomeen 1988 Suomen Optiomeklarit Oy:n (SOM) aloittaessa kaupankäynnin vakioiduilla indeksioptioilla ja -termiineillä. Tuottokäyrä kuvaa sijoittajan voittoa tai tappiota kohde-etuuden eri arvoilla tiettynä ajankohtana. Position syntyminen Kun sijoittaja ostaa tai myy option, futuurin tai termiinin, hänelle syntyy positio. Vakioituja johdannaisia tarjoaa vain osa välittäjistä. Johdannaisiksi kutsutaan myös pörssinoteerattuja tuotteita kuten warrantteja, indeksisertifikaatteja ja ETP-tuotteita ( Exchange Traded Products), joilla käydään kauppaa Nasdaq Helsingissä ja muissa osakepörsseissä. Helsingin pörssissä oli jo aiemmin vaihdettu optiotodistuksia, jotka eroavat osakeoptiosta siinä, että niiden ostajalla on oikeus merkitä tietty määrä yrityksen osakkeita eli lisätä yrityksen osakepääomaa, kun taas osakeoption ostajalla on oikeus ostaa aiemmin liikkeeseen laskettu osake. Option kohde-etuutena on 100 kpl osakkeita eli kustannus on 0,68€/osake. Lisäksi olet saanut suojaa epäsuotuisalta kurssikehitykseltä. Riippuu markkinanäkemyksestäsi. Suojaat osakkeesi kurssilaskulta noin kolmen kuukauden ajaksi, koska option voimassaoloaikana sinulla on oikeus myydä osakkeet 9 eurolla markkinahinnasta riippumatta. Johdannaisilla voi ottaa näkemystä Vakioiduilla johdannaisilla on käyty kauppaa Suomessa jo 35 vuotta. Nokia on niistä ylivoimaisesti vaihdetuin. Muita Eurexin vaihdetuimpia osakeoptioita ovat UPMKymmenen ja Fortumin osakeoptiot. Tällä hetkellä Eurexissa on tarjolla 21 suomalaisyhtiön osakeoptiota, sekä eräitä muita pohjoismaisia johdannaistuotteita. Positio tarkoittaa sijoittajan nimiin johdannaistilille kirjattujen optioihin, futuureihin tai termiineihin perustuvien oikeuksien ja velvoitteiden sen hetkistä kokonaisuutta. Option aika-arvohan vähenee voiSijoituksen vakuuttaminen kurssilaskun varalta: PIDÄT Yhtiö A:n nykyistä kurssia (9,26 euroa) hieman korkeana, mutta et ole valmis myymään omistamiasi 100 osaketta: uskot osakkeeseen pitkällä tähtäyksellä. Nokian osakeoptio on myös pohjoismaisella mittapuulla osakeoptioista vaihdetuin; vaihto viime vuonna oli 3 144 032 kappaletta. Vakioiduilla johdannaisilla käydään kauppaa johdannaispörsseissä. Jos näkemyksesi muuttuu ennen päättymispäivää, voit kuitenkin myydä ostamasi myyntioption pois ja siten saada takaisin ainakin osan maksamastasi preemiosta. Onko suojaus halpa vai kallis. 42 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 42 VR3_23_taitto.indd 42 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. RATKAISU: Ostat 1 kpl kesäkuussa päättyviä 9€ myyntioptioita hintaan 68€. markkinat | asiantuntija Artikkelin kirjoittaja Jari Elo on Nasdaq European Marketsin johdannaistuotteiden tuotepäällikkö. Jos osakkeen kurssi nousee, etkä tee mitään, menetät maksamasi preemion. Optioiden avulla osakesijoituksiin liittyvä riski voidaan jakaa osapuolten kesken: riski siirretään riskinottoon halukkaille samalla kun varovaisemmat osapuolet vähentävät omaa riskiään. Warrantit ovat suomalaisille yksityissijoittajille monesti tutumpia kuin vakioidut johdannaiset, koska pörssivälittäjät tarjoavat yleensä mahdollisuuden kaupankäyntiin niillä. Tukholman pörssissä on tarjolla ruotsalaisia, tanskalaisia, norjalaisia ja jonkin verran suomalaisia johdannaisia. Mikäli kurssi laskee alle tason 9 euroa – 0,68 euroa = 8,32 euroa, tulos on parempi kuin ilman suojausta
PLAIN VANILLA -johdannaisiksi kutsutaan yksinkertaisia perusstrategioita. Indeksioptiot, kuten OMXH25indeksioptio Eurexissa, ovat eurooppalaisia optioita. Yleisim mät syyt käyttää johdannaisia: . Eksoottisissa johdannaisissa on monimutkaisempia rakenneosia. Mikäli optioon liittyvät oikeudet voidaan toteuttaa milloin tahansa voimassaoloajan kuluessa, optio on tyypiltään amerikka lainen optio. Tämä lisää joustavuutta ja toimintavapautta. Jos hän toteuttaa option, hänen on maksettava kauppasumma tai toimitettava osakkeet. Koska myyntioptio antaa oikeuden myydä kohde-etuus toteutushintaan, myyntioption ostoa voi verrata kohde-etuuden vakuuttamiseen mahdollista kurssilaskua vastaan. Yleisesti ottaen on kolme erilaista porrasta: hinta, aikaja diagonaalinen porras , joista viimeksi mainittu on kahden edellisen yhdistelmä. at-the-money option). JOS toteutushinta ja kohdeetuuden arvo ovat yhtä suuret, on kysymyksessä ta saoptio (engl. Tätä kutsutaan osto-option vipuvaikutukseksi. Myyntioptio ostamalla jo saavutetut kurssivoitot voidaan lukita. Sijoittaja, joka myy osto-optioita, odottaa kohde-etuuden arvon pysyvän muuttumattomana tai hieman laskevan. Euroop palainen optio voidaan puolestaan toteuttaa ainoastaan option päättymispäivänä. Ostettu osto-optio varmistaa osakkeen ostokurssin V O IT TO /T A PP IO Preemio Kriittinen piste Toteutushinta KOHDE-ETUUDEN ARVO 3/2023 VIISAS RAHA 43 VR3_23_taitto.indd 43 VR3_23_taitto.indd 43 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Näistä oikeuksista option ostaja maksaa option myyjälle eli asettajalle rahallisena korvauksena option hinnan eli preemion . Portaat voi tehdä nousevana tai laskevana omien odotusten mukaisesti. massaoloajan kuluessa kohti nollaa, koska kohde-etuuden hinnan suotuisten muutosten mahdollisuus vähentyy voimassaoloajan lyhentyessä. Voit asettaa osakkeille haluamasi myyntihinnan . in-the-money option). Myyntioption asettamalla hän ansaitsee preemion, joka on myös maksimituotto tästä positiosta. Myyntioption avulla voi saada osakemarkkinoiden laskusta huolimatta tuottoa sijoitetulle pääomalle. Voit ansaita kaikissa markkinatilanteissa: nousevilla, paikallaan pysyvillä ja laskevilla markkinoilla . Yhdistelmästrategioita Perusstrategioita yhdistelemällä saadaan yhdistelmästrategioita. Jos ostetaan tai myydään saman toteutushinnan ostoja myyntioptiot, kyseessä on haara eli straddle . Osto-optioilla on mahdollisuus rajoitetulla pääomalla saavuttaa korkeita prosentuaalisia tuottoja. Ostooptiolla tämä merkitsee sitä, että toteutushinta on matalampi kuin kohde-etuuden arvo ja myyntioptiolla sitä, että toteutushinta on korkeampi kuin kohde-etuuden arvo. Voit asettaa osakkeille haluamasi ostohinnan . Voit vakuuttaa salkkusi kurssilaskun varalta . Option myyjällä on velvollisuus tehdä kauppa ostajan käyttäessä optio-oikeuttaan. Osto ja myyntioptiot Optiot jaetaan osto-optioihin ja myyntioptioihin , joita molempia voi joko ostaa tai myydä (asettaa). n Termistöä VOIMASSAOLOAJALLA tai juok suajalla tarkoitetaan aikaa, jonka kuluessa johdannaisella voi käydä kauppaa. Osto-optiot antavat oikeuden ostaa ja myyntioptiot antavat oikeuden myydä kohde-etuus. Käyt kauppaa koko markkinasalkulla yhden osakkeen sijasta • Mikäli sijoittaja odottaa kohdeetuuden hinnan nousevan lähiaikoina, mutta hänellä ei juuri sillä hetkellä ole pääomaa riittävästi käytössäään ostaakseen itse kohde etuuden, hän voi varmistaa lopullisen ostokurssin ostamalla ostooption. Nasdaqin ja Eurexin osakeoptiot ovat amerikkalaisia optioita. Pääset pienemmällä summalla mukaan markkinoille . Tämä merkitsee osto-optiolla sitä, että toteutushinta on korkeampi kuin kohde-etuuden arvo ja myyntioptiolla, että toteutushinta on matalampi kuin kohde-etuuden arvo. Jos optioilla on eri toteutushinnat, kyseessä on strangle . Saat mahdollisuuden suurempiin prosentuaalisiin tuottoihin: vipua ilman velanottoa (mutta ei ilman riskiä) . Jos odotukset toteutuvat, osto-optio raukeaa arvottomana ja myyjä ansaitsee preemion. out-of-the-money option). Hän odottaa kurssin pysyvän paikallaan tai nousevan vähän. Portaan avulla rajoitetaan sekä suurin mahdollinen voitto että suurin mahdollinen tappio tunnettuihin arvoihin ja vältetään suojaamaton optioiden tai osakkeiden hallinta. OPTIOTA, jolla on perusarvoa, kutsutaan plusoptioksi (engl. Myyntioption myyjällä on luonnollisesti ostajan kanssa erilainen markkinanäkemys. Tämä on mahdollista, koska optio sijoituksena vaatii vain pienen osan option kohde-etuuden arvosta samanaikaisesti, kun option arvonmuutokset seuraavat hyvin kohde-etuuden arvonmuutoksia. Porras eli spread muodostetaan ostamalla yksi tai useampi samaan osakesarjaan kohdistuva optio ja samanaikaisesti myymällä yksi tai useampi ostetun option kanssa samaan osakesarjaan kohdistuva optio. Käytännössä tasaoptioksi kutsutaan sitä optiosarjaa, jonka toteutushinta on lähinnä kohde-etuuden arvoa. Option ostajan ainoana velvollisuutena on preemion maksaminen sopimuksenteon jälkeen. KUN optiolla ei ole perusarvoa, optio on miinusoptio (engl
Näiden kaupankäyntialustojen tarkempi tarkastelu kuitenkin paljastaa useita sudenkuoppia suomalaisen sijoittajan kannalta. Osaketta ei voi pilkkoa murto-osiin, vaan kyse on oikeasti johdannaisinstrumenteista. Toki osakkeen voi yhteisomistaa, mutta näissä määräosakaupankäyntiä tarjoavissa palveluissa ei ole kyse osakkeiden yhteisomistuksesta. CFD, eli Contract Osakkeiden määräosat ovat johdannaisia Osakkeilla voi olla yhteisomistusta, mutta yhtä osaketta ei voi jakaa osiin. Osaketta ei voi pilkkoa määräosiin Käytän kirjoituksessani esimerkkinä erästä kauppapaikkaa, joka markkinoi eteläeurooppalaisen toimilupansa turvin suomenkielisillä verkkosivuillaan mahdollisuutta ostaa myös suomalaisten osakkeiden määräosia. Mahdollisuus osakesäästämiseen tai jopa päiväkaupankäyntiin ilman kustannuksia jopa vain muutaman euron kertasijoituksilla. Monesti markkinointi on suunnattu nuoremmille osakesijoittajille. Näin on selvästi esimerkkinä käyttämälläni kaupankäyntialustalla. Tämä tarkoittaa, että saat ostetun osakkeen murto-osasta samat hyödyt ja taloudelliset edut kuin osakkeen ’yhteisomistaja’.” Tämä antaa sijoittajalle kuvan, että sijoittaja tosiasiassa omistaisi osakkeen murto-osan ja saisi käyttöönsä osakkeen tuottamat oikeudet. Murto-osainen osake on osa osakekannasta, joka on pienempi kuin yksi täysi osake.” koulutus | määräosat Tämä antaa käsityksen siitä, että sijoittaja pystyisi tosiasiassa ostamaan osakkeiden murto-osia. Internetsivujen mukaan ”Voit sijoittaa myös murtoosaisiin osakkeisiin. Osalla näistä kaupankäyntialustoista on suomenkieliset internetsivut, ja ne tarjoavat kaupankäyntiä myös jollain Helsingin pörssiin listattujen osakkeiden määräosilla. Määräosaiset osakkeet ovat hinnanerosopimuksia Todennäköisempää on, ettei määräosaisia osakkeita tarjoavan kauppapaikan kautta ostettuja osakkeita hallintarekisteröidä, vaan kyse on hinnanerosopimuksista. Kuulostaa hyvältä, eikö. Sijoittaja ei omistakaan osakkeen murto-osaa ja verotus on varsin epäedullista sijoittajan kannalta. Tämä voi tarkoittaa kahta asiaa. Suomen lainsäädännön mukaan on kiellettyä hallintarekisteröidä suomalaisten omistamia suomalaisten yhtiöiden osakkeita. V iime aikoina ovat yleistyneet ulkomaalaiset kaupankäyntialustat, jotka tarjoavat myös suomalaisille yksityissijoittajille mahdollisuutta käydä kauppaa ”osakkeiden määräosilla” usein jopa ilman kaupankäyntikuluja. TEKSTI: JESSE COLLIN 44 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 44 VR3_23_taitto.indd 44 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Arvo-osuustilejä koskevan lainsäädännön mukaan yhteisomistetut arvo-osuudet on kirjattava tilille, jonka tilinhaltijoiksi merkitään kaikki yhteisomistajat, kun taas esimerkissä mainittu kauppapaikka ilmoittaa pitävänsä osakkeita asiakkaan puolesta hallussaan. Ensinnäkin kyseeseen voisi tulla osakkeiden säilyttäminen yhteistilillä, mikä tarkoittaisi tosiasiassa osakkeiden hallintarekisteröintiä. Kaupankäyntialusta viittaa useissa kohtiin palveluunsa CFDkaupankäyntinä. Edelleen kyseisen kauppapaikan sivuilla todetaan, että kaupankäyntialusta ”pitää hallussaan osakkeita asiakkaan puolesta ja kauppa kirjataan eToron järjestelmään asiakkaan nimissä” ja ”asiakas ja eToro omistavat osakkeet ’yhteisvuokralaisina’. Tässä yhteydessä on tärkeä tietää, ettei Suomen osakeyhtiölainsäädäntö mahdollista osakkeen yhtiöoikeudellista pilkkomista määräosiin: Osakkeen jakamattomuuden periaatteen mukaan osaketta ei voi jakaa useampaan yksikköön
Hinnanerosopimuksessa on kyse sopimuksen solmimishetken ja sulkemishetken välisestä kohdeetuuden arvon erotuksen tilittämisestä. ESMA on korostanut kannanotossaan, että kaiken asiakkaille annettavan tiedon, mukaan lukien markkinointimateriaalien, tulisi olla oikeasisältöistä ja selkeää, eikä se missään nimessä saa olla harhaanjohtavaa. Hinnanerosopimukset ovat niin sanottuja synteettisiä viputuotteita, jotka toteutetaan käteistilityksellä, eikä itse kohdeetuudella käydä missään vaiheessa kauppaa. Tämä tarkoittaa sitä, että sopimuksen nojalla syntyvästä tuotosta maksetaan pääomatuloveroa, mutta mahdolliset tappiot eivät ole lainkaan vähennyskelpoisia. Hinnanerosopimus tarjoaa kohde-etuutena olevan hyödykkeen tai rahoitusvälineen omistamisen tai lyhyeksi myymisen hyödyt (ja riskit) ilman itse kohdeetuuden omistamista. Hinnanerosopimukset ovat monimutkaisia rahoitusvälineitä ja niihin liittyy huomattavasti enemmän riskejä kuin yksinkertaisiin instrumentteihin, kuten listattujen yhtiöiden osakkeisiin sijoittamiseen. Tällaisesta sopimuksesta kertyvä tulo on pääomatuloa, mutta sopimuksesta koituva meno ei ole tuloverolaissa tarkoitettu tulon hankkimisesta tai säilyttämisestä johtuva meno. n Kirjoittaja Jesse Collin on yhtiöja arvopaperimarkkinaoikeuteen erikoistunut oikeustieteen tohtori, joka työskentelee Pörssisäätiön lakijohtajana. Tuloverolaissa ei ole nimenomaisia säännöksiä hinnanerosopimuksista, mutta niiden verotuskäytäntö on vakiintunut oikeuskäytännössä. Hinnanerosopimuksilla on paikkansa sijoitustuotteina. Hinnanerosopimuksen vastapuolena asiakas ei oikeastaan omista mitään. Tällöin asiakkaalle tulisi kertoa, ettei hinnanerosopimuksen vastapuolena oikeastaan omista mitään, vaan hänellä on vain kohde-etuutena olevan osakkeen arvoon sidottu saamisoikeus. Hinnanerosopimuksen ostanut sijoittaja ei myöskään voi osallistua yhtiökokoukseen, eikä hänellä ole osakkeen tuottamia oikeuksia, kuten äänioikeutta. Uutta viranomais ohjeistusta Euroopan arvopaperimarkkinaviranomainen ESMA on antanut näistä niin kutsutuista määräosaisista osakkeista uutta ohjeistusta tänä keväänä. Tappioita ei voi vähentää Suomalaista yksityissijoittajaa todennäköisesti kiinnostaa hinnanerosopimuksen verotus. ESMA:n mukaan näitä ”määräosaisia osakkeita” ei saa kutsua osakkeiden määräosiksi tai muutoinkaan antaa ymmärtää, että sijoittaja omistaisi osuuden osakkeesta. Lisäksi sijoittajalle tulisi avata selkeästi hinnanerosopimuksen kulurakenne ja riskit. Ulkomaisiin osakkeisiin sijoittaessa kyseiset kaupankäyntialustat voivat olla joillekin sopiva työkalu, mutta tällöin on hyvä pitää mielessä, ettei näiden palveluiden kautta omista välttämättä osakkeita, vaikka ostaisi kokonaisia osakkeita. 3/2023 VIISAS RAHA 45 VR3_23_taitto.indd 45 VR3_23_taitto.indd 45 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Sijoittajan on syytä tutustua tarkkaan ulkomaalaisten palveluntarjoajien ehtoihin ainakin sen osalta, miten sijoitukset tosiasiassa toteutetaan. Lisäksi on muistettava, ettei määräosaisia osakkeita tarjoavat palvelut ole muutenkaan suomalaisen sijoittajien korvausrahaston suojan piirissä. Myös verotus on syytä pitää mielessä, koska tappiot eivät ole vähennyskelpoisia. Hinnanerosopimuksien avulla toteutettu määräosasijoittaminen on alun perin yleistynyt Yhdysvaloissa sen takia, että monien paikallisten yhtiöiden osakkeiden yksikköhinnat ovat nousseet niin isoiksi, että niihin sijoittaminen pienemmillä pääomilla on muodostunut vaikeaksi. Hinnanerosopimuksen ostaneen sijoittajan asema on myös huomattavan heikko kaupankäyntialustan maksukyvyttömyystilanteessa. Näin ollen tappiot eivät ole vähennyskelpoisia. Näitä tuotteita on selkeästi kuvattava hinnanerosopimuksiksi ja asiakkaalle on annettava riittävät ja selkeät tiedot osakkeiden ja hinnanerosopimuksen välisistä eroista. Olennaista kuitenkin on, että niitä tarjotaan sijoittajille ilman harhaanjohtavaa markkinointia. For Difference on suomeksi hinnanerosopimuksena tunnettu johdannaissopimus. Hinnanerosopimukset ovat myös PRIIPS-asetuksen mukaisia vähittäismarkkinoille tarkoitettuja paketoituja sijoitustuotteita, joten jokaisesta (eli kustakin tietyn osakkeen arvoon sidotusta hinnanerosopimuksesta) tarjottavasta hinnanerosopimuksesta olisi tullut laatia lain edellyttämä avaintietoasiakirja. Suomalaisten pörssiyhtiöiden yksittäisten osakkeiden hinnat eivät liiku sadoissa tai tuhansissa euroissa, joten kotimaisiin osakkeisiin sijoittaessa harvemmin on samanlaista tarvetta sijoittajaa vain osakkeen murto-osaan. Myös ESMA on tulkinnut siten, että määräosaiset osakkeet eivät ole osakkeiden määräosia, vaan hinnanerosopimuksia tai muita johdannaisinstrumentteja. Jos osakesäästäjä haluaa hyötyä sijoitustoimintansa tappioiden vähennyskelpoisuudesta verotuksessaan, kannattaa sijoittajaa osakkeisiin suoraan arvo-osuustilin tai osakesäästötilin kautta. Tällöin sijoittaja ei omista yhtään mitään, vaan on hinnanerosopimuksen vastapuolen kanssa sopimussuhteessa siitä, että hänellä on ikään kuin keinotekoinen sijoitus kohde-etuudesta. Määräosaiset osakkeet ovat kaikilla näitä tarjoavilla kaupankäyntialustoilla mitä todennäköisemmin hinnanerosopimuksin toteutettuja. Hinnanerosopimusten avulla sijoittajat ovat päässeet sijoittamaan pienillä pääomilla, ja samalla pystyneet tehokkaasti hajauttamaan myös pienemmän salkkunsa. Verohallinnon ohjeistuksen ja korkeimman hallinto-oikeuden ratkaisun perusteella hinnanerosopimusta verotetaan kuin sopimusta. Hinnanerosopimuksen osapuolien oikeusasema vastaa taloudellisesti kohde-etuuden ostamista ( long-leg) ja lyhyeksimyymistä (s hort-leg) ilman, että hinnanerosopimuksella sijoittanut oikeasti omistaa mitään
Sijoittaja.fi Vuosijäsenyys hintaan 89,25 € (ovh 119 €). HEI, OSAKESÄÄSTÄJIEN JÄSEN! Olethan muistanut suositella jäsenyyttä. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. Nuorille Säästäjän palvelupaketti maksutta. Loppuvuoden 2023 Osakesäästäjien jäsenmaksu vain 20€ VR3_23_taitto.indd 46 VR3_23_taitto.indd 46 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Edullisemmin Inderes-analyysit ja kaupankäyntiohjelma Infront Web Trader. Investors House Rahastot Ei merkintäpalkkiota, kun sijoittettu summa on vähintään 5 000 euroa Investors House Rahastot Oy:n hallinnoimaan rahastoon. 7 €. Merkintäpalkkio norm. 2 %. Asuntoja sijoitusasuntolainojen toimitusmaksu ja järjestelypalkkio ilmaiseksi. Muista myös hyödyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista. Loppuvuoden 2023 jäsenmaksu on printtitai digilehden tilaajalle 20 euroa ja nuorille 15 euroa. Zenostock Ammattisalkunhoitajan työkalu 170 €/ vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/ vuosi (norm. Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästäjien jäsenetuja ja -tapahtumia. Analyysit etuhintaan vain jäsenille: Inderes Inderesin analyysipalvelu jäsenhintaan 14,90 €/kk tai 149 €/vuosi (norm. Pankkien, välittäjien ja rahastojen tarjoamat edut Osakesäästäjien jäsenille: Danske Bank Maksuton digitaalinen kaupankäyntipalvelu ja osakkeiden säilytys. 19,90 €/kk tai 200 €/vuosi). Perhejäsenyyden hinta 15 € edellyttäen, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys. Mandatum Life Itsenäiselle sijoittajalle suunnatussa Trader-kaupankäyntipalvelussa käyt kauppaa aina edullisesti: välityspalkkio alk. 228 €/vuosi). Etu voimassa myös osakesäästötilillä. OP Edulliset kaupankäyntipalkkiot op.fi-palvelussa ja OP-mobiilissa. Välityspalkkio per toteutunut toimeksianto on Suomessa ja Ruotsissa 0,15 %, min. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys 15 € (ikäraja 30 v, Viisas Raha vain digilehtenä). 8 €. Alennetut välityspalkkiot: 0,12 %, min. Sijoittaja.fi:n maksavana jäsenenä saat luku oikeuden koko sisältöön ja käyttöösi kaikki sijoittajan työkalut, mallisalkut, tulos ennusteet sekä -seurannan. Uudet asiakkaat käyvät kauppaa kaksi ensimmäistä kuukautta tasolla 1. Nordnet Edullisempi välityspalkkio kotimaisiin osakekauppoihin: 0,15 %, min. 5 € ja muilla markkinoilla 0,15 %, min. 5 €, koskee osakkeita ja ETF:iä. 0,04 %, min. Vakuutusetuna saat vakavan sairauden turvan korvaussummaan 10 % korotuksen, aina 100 000 euroon asti. Osakesäästäjien jäsenyys alkaen 15 €! Loppuvuoden 2023 jäsenmaksu printtitai digilehden tilaajalle 20 euroa. Säännölliseen säästämiseen sopivassa digitaalisessa varainhoidossa voit saada etuna jopa 500 euron tuottobonuksen. Lehden tilaustyyppi jatkuu seuraavana vuonna automaattisesti. 6 €. Investtech Tekniset analyysit kaikista Helsingin pörssiin listatuista yhtiöistä 40 % alennuksella hintaan 99 € / 6 kk
Valikoimassa mm. Alma Median talouslehdet Normaaleista tilaushinnoista 30 % alennus Arvopaperin, Kauppalehden ja Talouselämän printtija digitilauksista. Asuntosijoittajalle: OVV Asuntopalvelut Ensimmäisestä välityspalkkiosta -50 % alennus (norm. Seppo Saa rion tunnetut sijoitusoppaat ja Petri Ukkolan kirja Pörssi-ilmiöitä. vuokratakuu koko vuokrasuhteen ajalle, yhteydenpito vuokralaiseen sekä alkuja lopputarkastukset. Liity heti ja hyödy eduista: SuomenOS.fi Onni olla osakesäästäjä. Jäsenetuna 25 % alennus kaikista Rahamedian ja Ghost Investorin verkkokursseista. Osa sisältyy jäsenmaksuun, toiset ovat maksullisia, mutta markkinahintoja selvästi edullisempia. alkaen alennus on -30 %. Kurssit Osakesäästäjät järjestävät sijoitusaiheisia koulutuksia. Lehti sisältää analyyseja suomalaisista ja ulkomaisista yhtiöistä, puolueettomia vertailuja ja asiantuntijakirjoituksia. Huom! 1.6. VR3_23_taitto.indd 47 VR3_23_taitto.indd 47 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Hyödy lehdistä, kirjoista ja koulutuksista: Viisas Raha Osakesäästäjien jäsenille ilmainen sijoittajan talouslehti ilmestyy 8 kertaa vuodessa. 1 kk:n vuokra), kun otat OVV Kokonaispalvelusopimuksen ja olet uusi asiakas. Edun voi aktivoida myös jälkikäteen, tällöin alennus huomioidaan seuraavassa laskussa. Kirjoja Paljon sijoitusaiheisia kirjoja jäsenhinnoin. Sopimukseen kuuluu mm. Etkö ole vielä jäsen
– Ensimmäisen vuoden aikana ostimme kyllä lopulta ulkomaisiakin osakkeita, kuten Yaraa Norjasta. – Etsimme kavereiden kanssa tunnetuimpia kotimaisia osakkeita, joissa oli alhainen P/E. TEKSTI: TARJA RANNISTO KUVAT: JUHA KALLION KOTIALBUMI P uhe sijoittamisesta alkoi Juha Kallion työpaikalla työkaverin kanssa vuonna 2007. Ei silloin kukaan puhunut mistään sijoitussuunnitelmista. Vuonna 2008 tammikuussa miehellä oli ensimmäisen oikean pörssiosakeoston paikka. 48 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 48 VR3_23_taitto.indd 48 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Kursseja seurasimme eri ohjelmistoista. Pian oli aika mennä osakekaupoille. – Niin vanha en ole, että pankkiin olisi pitänyt mennä osakekauppaa tekemään, Kallio lisää naurahtaen. Menimme vain markkinalle ja katsoimme, mitä tapahtuu. Tietoa haettiin paljon myös printtilehdistä. – Se oli Kemiraa 300 eurolla, kappalehinta taisi olla 9,21, Kallio sanoo tarkasti. Kallion osakesijoittamisen aloitus sijoittui finanssikriisin aikaan 15 vuotta sitten. hän kertoo. Ja miksipä ei tärkeä hetki olisi tarkasti mielessä, muistaahan Roope-setäkin ensimmäisen ansaitsemansa kolikon. Näimme sijoittamisen jonkinlaisena hauskana pelinä tyyliin “hei, nyt me treidataan” ja opiskelimme siinä samalla ilman minkäänlaista kirjallisuutta tai mentoria. Kallio etsi netistä pääasiassa osakkeiden tunnuslukuja. Aloitimme kotipörssistämme sen helppouden ja pienemmän riskin takia koska tunsimme ne yhtiöt, joita ostimme, Kallio kertoo. Joitakin vuosia aikaisemmin Kallio oli jo hankkinut pankin neuvosta yhdistelmärahastoja, mutta kokee suoran osakesijoittamisen itselleen mielekkäimpänä ja palkitsevimpana. Tuolloin tietoa oli vaikeammin saatavissa eikä analyysejä tarjottu ainakaan tavalliselle kansalle nykyiseen tapaan. Kysymykseen suunnitelmasta Kallio nauraa ja sanoo: – Ei tietenkään ollut. Kaikki tämä tehtiin tietysti ilman sijoitussuunnitelmaa. sijoittajat tutuiksi | juha kallio 48 VIISAS RAHA 8/2022 – Osingot juoksevat ikuisesti, minä en, Juha Kallio ajattelee. Ensimmäinen osakeosto kuin Roope-sedän kolikko Juha Kallio ei arastele käyttää lainavipua sijoittamisessa
– Sijoituspäätöksen pitäisi perustua ainakin harkintaan, riskienhallintaan ja saatavilla olevaan tietoon, on kohteena mikä tahansa omaisuuserä, hän sanoo. Harrastaa aktiivisesti uintia, lenkkeilyä, saunomista sekä paritanssia Juha Kallion mukaan vipua on luontevaa käyttää asun tojen lisäksi myös muihin sijoituksiin. – Koen, että kansalaisten valistaminen ja oman talouden ottaminen omiin käsiinsä auttaa merkittävästi myös yhteiskuntaa selviytymään muun lisäksi uhkaavasta eläkekriisistä, hän sanoo. Varakkaat ihmiset lainaavat koko ajan varallisuuttaan vasten. Toisaalta nyt voi tehdä myös hyviä diilejä pitkän aikavälin sijoittamista varten. sijoittaja ja italan ammattilainen . – Takapakit ovat tulleet siinä, että olen valinnut hyvän yhtiön, jonka osakekurssi onkin sitten peruuttanut 50 pinnaa. Pörssikurssit heiluvat kuin päätön kana, mutta osingot juoksevat vakaammin. ”Menimme vain markkinalle ja katsoimme, mitä tapahtuu.” 3/2023 VIISAS RAHA 49 VR3_23_taitto.indd 49 VR3_23_taitto.indd 49 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Sijoitusvelkaa Kallio sen sijaan ei pelkää ottaa, vaan näkee velan perinteisen sananlaskun mukaisesti hyvänä renkinä, mutta huonona isäntänä. Aloittavalle sijoittajalle olisi jopa parasta, että pörssikurssit laskevat. Sijoittamisen ohella Kallio on kiinnostunut kansalaistoiminnasta ja yhteiskunnallisesta vaikuttamisesta. Hän näkee, että raha vaikuttaa arjessa moneen asiaan ja siksi jokaisen pitäisi hallita oma rahankäyttönsä ja saada sitä kautta turvaa ja mahdollisuuksia tehdä valintoja omassa elämässään. Asuntosijoittajista suurin osa käyttää velkavipua ja velka on tavallista myös oman asunnon hankinnassa. Tällä hetkellä Kallio näkee, että monet pyrkivät vähentämään velkavipua velan kovan hinnan vuoksi. Sama koronan aikana, ahnehdin lentoyhtiöitä, ravintoloita ja muuta. Vipusijoittamista ei kannata pelätä Kallion tavoite on kasvattaa varallisuuttaan vuosittain sijoittamalla ylimääräistä rahaa ja olla mukana monessa sijoitusinstrumentissa. – Tuntuu, että on menty kriisistä toiseen. Ja se tärkein eli oman pääoman tuotto oli Kallion mukaan moninkertainen vipuun nähden. Nyt olisi mukava nähdä vakaa vuosikymmen. Velkaa ei hänen mukaansa kannata pelätä, jos sen kohde tuottaa paremmin kuin velan hoitokulut. Kallio näkeekin, että vipua on siksi luontevaa käyttää myös muihin sijoituksiin. Sain ilmaista lainarahaa jopa 100 prosenttia asunnon ostohinnasta, kun vakuudet olivat kunnossa ja pankkiiri samalla aaltopituudella. Silloin pitäisi pyrkiä kasvattamaan vipua niin pitkälle kuin rahoituslaitokset suostuvat. Myös oma osinkovirtani on tasaisen kasvava vuodesta toiseen, Kallio toteaa. Lähes mikä tahansa sijoitusluokan pienehkö asunto esimerkiksi Turussa tuotti 5–7 prosenttia sijoitetulle pääomalle. Esimerkiksi sijoitusasunnoissa voi tehdä tappiota, kun velanhoitokulut ylittävät vuokratuoton. – Jos on varallisuutta, jota ei käytä ja ostat jotain lainaksi sitä vastaan, on sekin velkavivun käyttöä. Pianhan kurssit toipuivat, jolloin ostamani osakkeet toivat voittoja. Sekä Kalliolle että kaverille kävi hyvin ja sijoituskohteita on alkuajoista laajennettu. Kuten sanoin, olen ajoittamisen mestari ja mitä ahnein silloin, kun kurssit ovat alamäessä. – Sijoitan maksimivivulla siihen nähden, mitä oma pää kestää, Kallio sanoo. Kuinka mies sitten itse reagoi turbulenssissa. Suomen Osakesäästäjien hallituksen jäsen . Kalliota lainaten, markkinoilla on vähän kaksijakoinen tunnelma. Kursseissa on yllättävän vähän tietoa sisällä; markkina ei ole looginen ja tehokas, vaan jakomielitautinen, hän pohtii ja viittaa muun muassa korona-aikaan ja Venäjän sotaan. Tyhjensin säästöpossutkin, että saan kaikkea mikä droppasi. Asuu Turussa, kaksi lasta . Eihän esimerkiksi Elon Musk myy osakkeitaan, kun ostaa jahdin, vaan lainaa osakkeita vastaan rahaa pankista, Kallio huomauttaa. Pörssiosakkeet edustavat Kallion salkusta noin kolmannesta. Vastausta ei tarvitse kauan odotella, kun Kallio aloittaa: – Hauska, kymmenen pinnan lasku maailman markkinoilla tapahtui, kun Trump voitti presidentinvaalit. Pörssin tippuessa Kalliolla on siis mennyt hyvin verrattuna moniin muihin sijoittajiin, jotka haluavat ostaa alennuksella kaikkea muuta paitsi pörssiosakkeita. – Pörssin suunta on loppujen lopuksi aina ylös. n Juha Kallio . Kallion laajan osakesalkun lisäksi sijoitusvarallisuuteen kuuluu esimerkiksi useita sijoitusasuntoja. Näin voi saada tavaraa halvalla heti. Päiväkauppaa hän tekee muutaman päivän tai viikon ”veiveillä”, kun markkinalla on kurssiheiluntaa ja pikavoittoja on helpommin otettavissa. Hän on muun muassa Suomen Osakesäästäjien hallituksen jäsen ja myös politiikassa mukana. Vipua on myös osakesalkussa, mutta ei merkittävästi. Kalliolla on edelleen puolisen miljoonaa sijoitusvelkaa pääasiassa asuntoja ja kiinteistöjä vasten. Haaveena kohtuullisen järkevä talous Vahvuuksinaan sijoittajana Kallio sanoo rohkeuden sekä olevansa ajoittamisen mestari. – Itse lähdin lainavivulla asuntosijoittamiseen mukaan. Iso kuva siinä ei muutu
Sijoittajakerho Turku / Varsinais Suomen Osakesäästäjät 25.5. Kevätkokous ilm. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan. Yhtiö petti odotukset viime julkistuksessa. 25.5. Tähän peilattuna osakkeen arvostus näyttää hyvin matalalta, ja lähivuosina vahvistuvan kassavirtaprofiilin valossa myös Nokian voitonjako omistajille tulee olemaan vuolasta.” Incap ”Yhtiön keskipitkän aikavälin näkymät ovat kohdillaan, vaikka se antoi tulosvaroituksen tälle vuodelle. Incapin kurssia ja mahdollisia ostopaikkoja kannattaa tarkkailla, sillä moni sijoittaja tuntuu suhtautuvan siihen nyt varovasti.” Kamux ”Kilpailuetuja ovat volyymi, tiedolla johtaminen, palvelut ja kustannustehokkuus. Yhtiön onkin kriittistä onnistua tuloskäänteessä, jonka saavuttamiseksi on investoitu viime aikoina merkittävästi.” Nokia ”Jos aikoo keventää teknologiasektoria, Nokian myyntiä voi harkita. Vaikka iso kuva ei ole muuttunut, parempi ostopaikka saattaa tulla myöhemmin.” Finnair ”Finnairin kilpailuetu katosi, kun Venäjä sulki ilmatilansa. Riskitasoa kohottaa erityisesti yhtiön korkea velkaantuneisuus yhdessä painotoiminnan operatiivisten tuloshaasteiden kanssa. klo 12 mennessä osoitteessa suomenos.fi/tapahtumat Joensuu / Pohjois Karjalan Osakesäästäjät 9.5. Valtioiden tuet lentoyhtiöille pitävät hintakilpailun epäterveenä.” • Ostolaita Nokia ”Vaikka Nokian Q1-raportista huokui pientä epävarmuutta operaattorien investointien ajoituksen suhteen, näyttää yhtiön viime vuosina parantunut tuloskunto mielestäni kestävältä. Kuukausikokous Savonlinna / Savonlinnan Osakesäästäjät 15.5. Tarkemmat tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa suomenos.fi/tapahtumat. Espoo / Espoon Kauniaisten Osakesäästäjät 30.5. Klubiristeily Rudolfinalla Kaisa Vanha-Perttula Nuoret Osakesäästäjät Sami Gabbouj Pohjois-Savon Osakesäästäjät Jussi Koskinen Espoon-Kauniaisten Osakesäästäjät • Myyntilaita PunaMusta Media ”PunaMusta Median arvostus ja riskit ovat tällä hetkellä korkealla. TAPAHTUMAT / OSAKESÄÄSTÄJÄT TOIMIVAT laidat | aktiivien liikkeet SUOMEN Osakesäästäjien alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea. Muutokset tapahtumiin ovat mahdollisia. Tilapäiset markkinaongelmat ovat heikentäneet tulosta ja samalla osakkeen hintaa.” ”Nokian voitonjako omistajille tulee olemaan vuolasta.” RUDOLFINA.FI 50 VIISAS RAHA 3/2023 VR3_23_taitto.indd 50 VR3_23_taitto.indd 50 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09
Nettotulojen erot ovat poikkeuksellisen vähäiset. Nyt on oikea aika siirtyä sanoista tekoihin. 3/2023 VIISAS RAHA 51 VR3_23_taitto.indd 51 VR3_23_taitto.indd 51 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Yksityissijoittajaa verotetaan pörssi osingoista raskaimman päälle. Uudelta hallitukselta odotetaan korjausliikkeitä heti T ätä kirjoittaessa eduskuntavaalit on käyty, mutta hallituskokoonpano on toistaiseksi arvoitus. Jotta talouden kasvu saadaan käyntiin, kasvuhaluisille yrittäjille tulee luoda selvästi paremmat edellytykset. Onkin ilmeistä, että aloittava uusi hallitus pyrkii edeltäjiensä tapaan nopeasti tekemään tavoitteidensa mukaisia liikkeitä. Jos uskomme VM:n ennusteita ja hallitusneuvotteluja, uuden hallituksen lisävelan saldo vaalikaudellaan saattaa nousta Marinin hallituksen tekemälle tasolle. Ja näin osinkoaikaan – yksityissijoittajaa verotetaan pörssiosingoista raskaimman päälle samalla kuin rahastot, suursäätiöt ja -sijoittajat saavat osinkonsa verovapaasti. Hallituksen muodostaminen ja sen politiikka riippuu neuvottelijoiden – erityisesti puoluejohtajien – suhteista ja taidoista. Mikäli maahan ei saada yrittäjä ja pörssitoimitusjohtaja Juha Sipilän kaltaista johtajuutta ja vastuuta julkisen talouden kuntoon saamisesta, riskinä on syvenevä kriisiytyminen ja veronkiristykset. Julkiset menot suhteessa BKT:een ovat Euroopan toiseksi korkeimmat. Toivottavasti hallitus ei hyvin menneiden aika-ajojen jälkeen luovuta itse kisan lähtöviivalla. viimeinen sana | petri roininen Kirjoittaja on pörssiyhtiö Investors Housen toimitusjohtaja. Vaalikauden lopulla uudistuksia ei enää tehdä. Puheiden jälkeen osakesijoittajalla, palkansaajalla ja yrittäjällä on oikeus odottaa suunnan korjaamista viipymättä ja viimeistään 2024 budjetissa, joka julkaistaan syksyllä. Suomalaisessa demokratiassa vaalit ovat kuin aika-ajot, joissa määritellään puolueiden lähtöjärjestys hallitusneuvotteluihin. Jotta suomalainen omistus voi kasvaa, on yksityisten osakesäästäjien asemaa parannettava. Julkisen talouden suunta on korjattava. Näillä puheilla vaalit voitettiin. Jotta ihmiset voivat vaurastua työllään, tuloveron progression tulee loiveta merkittävästi. Äänestäjän tahto puolestaan saattaa hukkua hallitusneuvotteluiden juonenkäänteisiin kuin hiekanjyvä aavikkotuulen liikuttamiin Saharan dyyneihin. Muutoksilla on nyt kiire. Kun varoitusja hälytysmerkit sivuutetaan, tapahtuvat asiat vasta pakon edessä. Kansantalouden kasvulle on luotava edellytykset. Tämä olisi myrkkyä sijoittajille, yrittäjille ja palkansaajille. Riippumatta hallituksen kokoonpanosta siltä odotetaan paljon. Natoon johtanut turvallisuuspoliittinen herääminen oli sellainen. VM:n kevätkatsaus toi jobinpostia. VM:n arvioon nähden hallitustunnustelujen yhteydessä puhuttu kuuden miljardin sopeutus ”vaalikauden aikana” (ei siis per vuosi) vaikuttaa tarpeeseen nähden alimittaiselta. Vastuu julkisen talouden tasapainottamisesta jäisi liiaksi seuraavalle hallitukselle. Ja jotta kansakuntana toimimme vastuullisesti, on meidän lopetettava julkisen talouden eläminen velaksi seuraavan sukupolven piikkiin. Millainen taloustai varallisuuskriisi tarvitaan, jotta olisimme valmiit uudistuksiin talouden ja työelämän saralla. Se kertoi valtion alijäämän eli lisävelantarpeen alkavalla vaalikaudella asettuvan suuruusluokkaan 12 miljardia euroa vuodessa ellei mitään tehdä. Toisinaan vaikuttaisi, ettei osattaisi lukea varoitussaati hälytysmerkkejä: huolimatta yksistä maailman korkeimmista veroasteista valtio velkaantuu nopeasti. Etsikkoaika on nyt
Tutustu kaikkiin etuihisi ja hae lainaa: danskebank.fi/osakesäästäjät *Asuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio normaalisti 0,60% lainan pääomasta, vähintään 300 euroa. Danske Bank A/S, Kööpenhamina Tanskan kauppaja yhtiörekisteri Rek. OSAKE VAI ASUNTO. Danske Bank A/S, Suomen sivuliike Rekisteröity toimipaikka ja osoite Helsinki, Televisiokatu 1, 00075 DANSKE BANK. Y-tunnus 1078693-2. Lainan myöntäminen edellyttää aina hyväksyttyä luottopäätöstä.Esimerkki: Jos asiakas ottaa 170 000 euron asuntolainan, jossa laina-aika olisi 20 vuotta ja lainan viitekorkona käytetään 12 kk euribor-korkoa, lainan kokonaiskorko olisi 3,38 % (Kuluttajansuojalain mukaan laskettu todellinen vuosikorko 3,543 %). Esimerkki laskettu 31.10.2022 korkotiedoilla. 5€, sekä kotimaisilla että ulkomaisilla osakkeilla ja ETF:llä 25:llä osakemarkkinalla ympäri maailmaa. Säästät esimerkiksi 200 000 euron lainassa 1 200 euroa*. Suomen Osakesäästäjien jäsenenä saat asuntoja sijoitusasuntolainan ilman toimitusmaksua tai järjestelypalkkiota. Maksuton kaupankäyntipalvelu ja osakkeiden säilytys myös osakesäästötilillä. Kaupankäyntipalkkiosi on enintään 0,12 %/min. Maksuerien lukumäärä on 240 kpl. Luoton ja muiden luottokustannusten yhteismäärä on 236653,40 euroa, sis. nro 61 12 62 28. Lisäksi saat Reaaliaikapalvelun kurssien ja uutisten seurantaan sekä tilin ja verkkopankkitunnukset sijoitusten hoitamista varten. Osake vai asunto_Lady_210x240+5mm.indd 1 Osake vai asunto_Lady_210x240+5mm.indd 1 24.01.2023 11.46 24.01.2023 11.46 VR3_23_taitto.indd 52 VR3_23_taitto.indd 52 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09. Tämä ei ole pankin tarjous. Lainan ehdoista sovitaan henkilökohtaisesti. järjestelypalkkion 875 euroa ja automaattisen tiliveloituksen maksun 2,70 euroa/maksuerä. HYÖDYNNÄ TUNTUVAT ETUSI SIJOITTAMISEEN JA ASUNTOLAINAAN