LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 2/2019 HINTA 9,50 € SAMPO Rothovius: Suomesta Pohjolan Kongo. Palvelujen digitalisointi ja skaalautuminen seulovat finanssialan kultajyvät. VANHUSTEN HOITO TAPETILLA Sijoittajat uskovat hoivayrityksiin ILMARISEN MIKKO MURSULA: Listaamattomiin rahastojen kautta MONIALAYHTIÖT HAJOAVAT Dinosaurusten aika on ohi VR_2_2019_kansi.indd 1 8.3.2019 11.35 VR_2_2019_taitto.indd 1 8.3.2019 12.37. Sammon konsernijohtaja Kari Stadigh luottaa vahvasti Nordean ja Ifin menestykseen isojen sarjassa
U U T I S E T | A R T I K K E L I T | H A A S TAT T E L U T | L E H T I A R K I S T O | N Ä K Ö I S L E H T I 11. Huhtikuussa verkosta tulee vähän viisaampi. HUHTIKUUTA ALKAEN • VIISASRAHA.FI VR_2_2019_taitto.indd 2 8.3.2019 12.37
Sen parhaat osat ovat ulkomaalaisessa omistuksessa, joten iso osa hyödyistä, myös yritysten voitot, valuvat ulkomaille. Ainakaan viimeaikainen evidenssi ei siihen viittaisi. Säästämisen lisääntyessä myös velkaantuminen vähenisi, erityisesti nettovelkaantuminen. Samaan aikaan pk-sektorin toimintaedellytysten heiketessä meiltä siirtyy isoja yrityksiä ulkomaille. Niitähän riittää, kuten käy ilmi esimerkiksi valtiovarainministeriön kansliapäällikkö Martti Hetemäen julkaisemasta kymmenen kohdan listasta, jossa hän esittää oman näkemyksensä ongelmista. Jos noista varoista edes puolet sijoitettaisiin osakemarkkinoille, syntyisi talouteen 3–4 miljardin euron lisä joka vuosi, mikä riittäisi nostamaan Suomen vaihtotaseen ylijäämäiseksi. Kysymys on kuitenkin paljon enemmästä: tällä menolla luovutamme myös pääomamme muille. Kaikkiin näihin haasteisiin voidaan osaltaan vaikuttaa kannustamalla kansalaisia säästämään ja myös sijoittamaan kertyneitä säästöjä. Tämä näkyy puolestaan asuntoja kiinteistömarkkinoiden kuumenemisena. Listan mukaan suuria ja yhä pahenevia ongelmia ovat muun muassa kotitalouksien, yritysten ja valtion velkaantuminen, työllisyysasteen mataluus verrattuna muihin OECD-maihin sekä vaihtotaseen alijäämäisyys. Erityisesti hoiva-alaa koskien on syytä pohtia myös sitä, onko ulkomaisessa omistuksessa olevan yhtiön yhteiskuntavastuu samalla tasolla kuin kotimaisessa omistuksessa olevan. Näin vaalien alla on syytä pohtia kansantalouden haasteita. Viimeksi mainittuhan tarkoittaa, että kansantalous saa ulkomaisista liiketoimista vähemmän tuloja kuin sillä on niistä menoja. Luovutamme maailmantalouden korttipelissä raaka-aineemme korvauksetta muille. Erotus katetaan luonnollisesti velkaantumalla yhä lisää. Sijoittamisen lisääminen helpottaisi yritysten rahoitusta, joka on ongelma erityisesti pienille ja keskisuurille yrityksille sekä aloitteleville yrittäjille. Nyt suurennuslasin alla ovat hoivayhtiöt, joissa on meneillään samansuuntainen kehitys. Pitäisi ainakin olla! On ihmeellistä, että tätä eivät edes kaikki päättäjämme ymmärrä. Sijoittajallehan se ei ole ongelma, mutta Suomelle kyllä. Parhaillaankin on meneillään Amer Sportsin lunastus. Jo pääkonttorin siirto pois maasta tietää isoja menetyksiä työllisyydessä ja verotuloissa, mutta suorien vaikutusten lisäksi yrityksen tulevat päätökset, vaikkapa investointien suhteen, tuskin ovat yhtä Suomi-myönteisiä kuin aiemmin. Aiemmin on puhuttu paljon kaivosteollisuudestamme. Kaivosalan suhteen meitä on kutsuttu usein Pohjolan Kongoksi, kun luovutamme maailmantalouden korttipelissä raaka-aineemme korvauksetta muille. Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden päätoimittaja. Pankkitileillä makaa nyt 87 miljardia euroa rahaa nollakorolla. pääkirjoitus | timo rothovius Pohjolan Kongo ja omistamisen merkitys O nko suomalaisella omistamisella merkitystä. Pankkisektorin yksi tärkeä tehtävä, rahoituksen välittäminen ja riskien jakaminen, ei nyt yksinkertaisesti toimi, kun yritystoimintaan on mahdotonta saada lainaa ilman hyviä reaalivakuuksia. Suurikaan velka suhteessa tuloihin, mihin velkaantumista yleensä julkisuudessa verrataan, ei ole ongelma, jos velallisella on myös suuri omaisuus. 2/2019 VIISAS RAHA 3 VR_2_2019_taitto.indd 3 8.3.2019 12.37
Suomen Hoivatilat saattaa kärsiä hoivayhtiöiden ympärillä vellovasta kohusta. 18 yhtiöt KOSKETUSNÄYTTÖJEN yleistyminen tietää valoisaa tulevaisuutta Qt Groupille. tässä numerossa 2 | 2019 ”Miksi lainsäätäjä asettaisi eriarvoiseen asemaan yrityksen, joka omistaa laitteen itse sen sijaan että vuokraa sitä?” Elina Lepomäki sivulla 11 06 lyhyesti NORDEA on valittu Pohjoismaiden parhaaksi private banking -palveluiden tarjoajaksi. Kaksi kolmesta kunnasta teki tappiota. 14 valokeilassa POHJOISMAISTEN pankkien tarjonnan erot ovat pienet, mutta digitalisaatio muuttaa tilanteen lähitulevaisuudessa, Kari Stadigh ennustaa. 10 politiikka PUOLUEET pitävät osakesijoittamisen esteinä tietämättömyyttä sekä tulojen riittämättömyyttä menoihin nähden. 28 asiantuntija LISTAAMATTOMIEN yritysten analysointi sitoo resursseja liikaa, minkä vuoksi pääomarahastot ovat toimiva ratkaisu, Ilmarisen Mikko Mursula toteaa. 30 rahastot LÄHITAPIOLA Infralla on kuusi salkunhoitajaa, jolloin salkunhoito on aidosti ryhmätyötä. 4 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 4 8.3.2019 12.37. 20 ilmiö HOIVAYHTIÖIDEN räikeät virheet ovat olleet otsikoissa, mutta sijoittajia tämä ei ole pelästyttänyt. 26 sijoittajan lista VUONNA 2018 ahneus nosti arvostustasot liian korkealle, mikä johti pettymyksiin pörssissä. 34 analyysi SIJOITUSALAN evoluution myötä monialayhtiöistä on tullut entistä harvinaisempia. 24 toimitusjohtajalta SATA päivää kohti vauraampaa Suomea. 38 Marja Luukkonen muistuttaa, että reklamaatiovelvollisuuden laiminlyönti voi tulla kalliiksi. 25 toimitukselta NORDEAN viestintä herättää kysymyksiä, sillä se reagoi viiveellä Ylen puffiuutiseen
42 koulutus KUKA saa osallistua yhtiökokoukseen ja kuinka siellä toimitaan. 48 vapaalla LAPIN MÖKKI tarjoaa rentoutusta ja tuottoa sopivassa suhteessa, kunhan sijainti on valittu huolella. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Timo Rothovius, timo.rothovius@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Kimmo Kallonen, kimmo.kallonen@omnipress.fi Toimitussihteeri Hanna Leino, hanna.leino@omnipress.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Paino Punamusta Oy, Joensuu Kannen kuva Timo Porthan Mediamyynti Pirkko Virtanen, puh. Rentoutusta ja tuottoa Lapin mökistä. 0400 600 842, pirkko.virtanen@pirkonmediamyynti.fi Osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. 51 viimeinen sana SIJOITUSYHTIÖIHIN sijoittaminen on sekä fiksua että yksinkertaista, Marcus Fridell kirjoittaa. 040 682 5144 ISSN 1797-3503 Jakelulevikki 24 500 kpl Liity jo tänään! osakeliitto.fi/ jasenyys 38 tutkimus INFORMAATIOTULVA saa sijoittajan pään pyörälle, eikä reklamaatiota tule tehtyä ajoissa. Lehti suomalaiselle sijoittajalle. 45 tapahtumat OSAKESÄÄSTÄJIEN koulutuskiertue tarjoaa tuoreita näkökulmia niin aloittelevalle kuin kokeneelle sijoittajalle. 48 30 Rahastovieraana LähiTapiola Infran salkunhoitaja Nina Ebeling. 45 2/2019 VIISAS RAHA 5 VR_2_2019_taitto.indd 5 8.3.2019 12.37. 40 osakesäästäjä MATTI HIRVONEN pitää osakesalkkunsa simppelinä, sillä liian suuri yhtiöiden määrä tekee yhtiöiden seuraamisesta työlästä. Svenne Holmström avaa etiketin salat. Svenne Holmström Osakesäästäjien koulutuskiertueella. 20 Hoivayhtiöt eivät edes kohun alkuvaiheessa kieltäneet virheitään, vaan ne myönsivät, että asiat eivät ole kunnossa
6 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 6 8.3.2019 12.37. Etlan ja Elinkeinoelämän keskusliitto EK:n tuore tutkimus muuttaa kuvaa innovaatiotoiminnan laajuudesta. Noin kaksi kolmasosaa kunnista eli 196 kuntaa teki negatiivisen tuloksen. Nokian ulkopuolisesta 400 miljoonan euron kasvusta 110 miljoonaa tuli t&k:n lisäämisestä Suomessa, 170 miljoonaa sen lisäämisestä ulkomailla ja 110 miljoonaa t&k:n ulkopuolisesta innovaatiotoiminnasta. Kuntaliiton toimitusjohtaja Minna Karhunen vetosi tilinpäätöstietojen julkistuksen yhteydessä valtioon, ettei kunnille enää annettaisi yhtään uutta tehtävää ilman lisärahoitusta. Alcatel-Lucentin ostaminen vuonna 2016 kasvatti Nokian ulkomaista t&k:ta 2,4 miljardilla eurolla. – Isoin yksittäinen tekijä kuntatalouden heikentymisessä on kilpailukykysopimus, joka kohtelee kuntakenttää ankarammin kuin yrityksiä, Karhunen totesi. Velkaantuminen pysyi ennallaan suhteessa bruttokansantuotteeseen. Nykyään yli puolet suomalaisyritysten t&k-toiminnasta tehdään ulkomailla, mutta Nokian ulkopuolisesta t&k:sta edelleen kolme neljäsosaa Suomessa. Kaksi kolmesta kunnasta teki tappiota velkataakka kasvoi reilut kolme prosenttia, mutta kuntayhtymien velka yli 11 prosenttia lukuisten sairaalahankkeiden vuoksi. Asukaslukuun suhteutettuna huonoimman tuloksen teki Kaskinen. Samaan aikaan kuntien menot kasvoivat yli kolme prosenttia. Kuntien ja kuntayhtymien velka kasvoi miljardilla eurolla. Kuntien Heikoimpien tulosten listan kärjessä keikkuivat Tampere, Turku ja Oulu. lyhyesti | uutisia Suomalais yritykset panostavat innovaatioihin arvioitua enemmän KUN suomalaisyritysten innovaatiotoimintaa tarkastellaan ilman Nokiaa, toiminta on kasvanut lähes 400 miljoonalla eurolla vuosina 2008–2017. Suurimmista kaupungeista Helsinki, Espoo ja Vantaa tekevät vahvaa tulosta, kun taas Tampere, Turku ja Oulu ovat heikoimpien tulosten listan kärjessä. Suurimmista kaupungeista vahvaa tulosta tekivät Helsinki, Espoo ja Vantaa. Asukaslukuun suhteutettuna huonoimman tuloksen, lähes tuhat euroa tappiota asukasta kohti, teki Kaskinen. Suomen tutkimusja tuotekehityspanostukset ovat laskeneet kilpailijamaihin verrattuna, mutta lukujen ulkopuolelle on jäänyt niin suomalaisyritysten ulkomainen t&k-toiminta kuin t&k-toiminnan ulkopuolinen innovaatiotoiminta esimerkiksi uusien tuotteiden vaatimien investointien ja koulutuksen muodossa. Jopa 38 kuntaa joutui viime vuonna turvautumaan syömävelkaan. Maakunnittain tarkasteltuna vain Uudenmaan kuntien yhteenlaskettu tulos oli positiivinen suurimpien kaupunkien vetämänä, mutta Uudellamaallakin yli puolet kunnista jäi miinukselle. Tutkimuksen mukaan suomalaisyritysten innovaatiotoiminta väheni 1,9 miljardilla eurolla 2008–2017. KUNTATALOUS on vuoden 2018 tilinpäätösarvioiden perusteella ajautunut kriisiin. Vuonna 2018 sekä kuntien valtionosuudet että verotulot tippuivat
Vientitakuiden kysyntä Kiinaan kasvaa VIENTITAKUIDEN kysyntä Kiinan-kaupassa on Finnveran mukaan kääntynyt jyrkkään kasvuun. Venäjä ja Kiina Suurimmat vientitakuiden kohdemaat vuonna 2018 1. Venäjä B IG S T O C K 2/2019 VIISAS RAHA 7 VR_2_2019_taitto.indd 7 8.3.2019 12.37. Tavaravienti Suomesta Kiinaan on kaksinkertaistunut viimeisen 15 vuoden aikana. Tähän nähden on yllättävää, ettei Kiina mahdu Finnveran vientitakuiden kohdemaiden listalla edes kymmenen suurimman joukkoon. Ruotsi 3. Yhdysvaltojen vastaava luku oli yli 20 miljardia dollaria, ja Aasian maista Kiina asettui rahoituksen määrässä Indonesian ja Bangladeshin väliin. Brasilia 4. Kiinan markkinoiden kokoon nähden niiden kysyntä on Finnveran mukaan maltillista. Vientitakuiden kysynnän kasvulle Finnveran Kiinasta vastaava aluepäällikkö Mika Relander näkee yhtiön tiedotteessa kolme mahdollista syytä. Suomen tärkeimmät vientimaat vuonna 2017 1. Alankomaat 4. – Kyseessä saattaa olla Kiinan keskusjohdosta lähtöisin oleva halu hajauttaa riskiä opettamalla kiinalaiset toimijat käyttämään länsimaista rahoitusta. Intian osuus oli noin viisinkertainen Kiinaan nähden. Saksa 3. Vuonna 2017 se oli Venäjän kanssa jaetulla viidennellä tilalla Suomen tärkeimpien vientimaiden listalla. Toisaalta, jos rahoituksen hanat ovat Kiinassa kiristymässä, kiinalaisten on pakko kääntyä aiempaa enemmän kansainvälisen rahoituksen puoleen, Relander arvioi. Yhdysvallat 5. Yhdysvallat 2. Myös viennin rahoitusta harjoittavien pankkien halu käyttää vientitakuulaitoksia kumppaneina saattaa hänen mukaansa viestiä Kiinan kohonneesta riskistä. Finnvera myönsi vientitakuita Kiinan-kauppaan viime vuonna 93 miljoonan euron arvosta, kun vuonna 2017 määrä oli vain kolme miljoonaa euroa. Saksa 2. Kiinan-kaupan vientitakuut ovat painottuneet puunjalostussektorille. Kansainvälisen luottoja poliittisen riskin vakuuttajien yhdistyksen, Bernin Unionin, tilastoista selviää, että vuonna 2017 Kiinaan tehtiin sen jäsenlaitosten kautta keskipitkän ja pitkän aikavälin rahoituksia noin kolmen miljardin dollarin edestä
Euromoneyn vuosittaiset palkinnot perustuvat vertaisarviointeihin ja ääniin alan työntekijöiltä. Rothovius kehottaa myös kollegoitaan osallistumaan yhteiskunnan kehittämiseen. – Erityisen hienoa oli saada palkinto nimenomaan nyt, kun sijoittamista ohjaava säädöstö on kehittynyt uudelle tasolle, maajohtaja Jukka Perttula kommentoi. 500 EURON setelit poistuvat käytöstä uuden eurosetelisarjan myötä, eikä niitä ole laskettu liikkeeseen enää 27. Nordea on Pohjoismaiden suurin private banking -toimija. Laskentatoimen ja rahoituksen professori sai palkinnon kiitoksena tieteen yleistajuistamisesta ja ansiokkaasta osallistumisesta yhteiskunnalliseen keskusteluun. Vuonna 2017 kansantalouden tuotantoa kasvattivat erityisesti investointien 4,3 prosentin ja viennin 7,7 prosentin kasvut. Perusteluissaan palkintoraati totesi Rothoviuksen tehneen jo pitkään Vaasan yliopistoa ja sen tutkimusta tunnetuksi yhteiskunnallisessa keskustelussa. BKT kasvoi 2017 ja jatkoi kasvuaan 2018 BRUTTOKANSANTUOTTEEN volyymi kasvoi 2,7 prosenttia edellisvuodesta vuonna 2017 Tilastokeskuksen tarkentuneiden ennakkotietojen mukaan. Yksityiset investoinnit kasvoivat 4,8 prosenttia, julkiset investoinnit 2,4 prosenttia ja tuonti 3,8 prosenttia. lyhyesti | uutisia TIESITKÖ. Kunniamainintoja tiedeviestinnästä saivat viestinnän professori Tanja Sihvonen taiteen ja tutkimuksen yhdistämisestä sekä markkinoinnin tutkijatohtori Henna Syrjälä, jonka todettiin onnistuneesti kertoneen tutkimustuloksistaan monissa eri medioissa tiedeuutisia seuraamattomille ihmisille. Olemassa olevat setelit käyvät laillisina maksuvälineinä edelleen. Timo Rothoviuksesta Vuoden tiedeviestijä OSAKESÄÄSTÄJIEN puheenjohtaja, Viisas Raha -lehden päätoimittaja Timo Rothovius on palkittu Vaasan yliopiston kaikkien aikojen ensimmäisenä Vuoden tiedeviestijänä. Nordea valittiin samassa yhteydessä myös Pohjoismaiden parhaaksi jo yhdennentoista kerran peräkkäin. tammikuuta jälkeen. Bruttokansantuotteen volyymin vuosimuutos 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* L Ä H D E : T IL A S T O K E S K U S *ennakkotieto 8 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 8 8.3.2019 12.37. Nordea valittiin parhaaksi KANSAINVÄLINEN talousalan lehti Euromoney on valinnut Nordean Suomen parhaaksi private banking -palveluiden tarjoajaksi. Se hoitaa 80 miljardin euron varallisuutta 850 hengen henkilöstön voimin. Tiedot ilmenevät Tilastokeskuksen kansantalouden tilinpito -julkaisuista ja tarkentuvat myöhemmin. Vuoden 2018 ensimmäisten ennakkotietojen mukaan kasvu jatkui viime vuonna hitaampana, ja bruttokansantuote oli vuoden viimeisellä neljänneksellä 2,2 prosenttia vuotta aiempaa suurempi. Vuoden 2018 ennakkotiedot kertovat viennin kasvaneen loka-joulukuussa 1,5 prosenttia ja tuonnin 4,2 prosenttia vuotta aiemmasta
Neste notkahti johtajapotkuista ” YHTIÖN kannalta merkittävässä asemassa olleen johtajan saamat potkut tapaavat aiheuttaa yhtiön osakkeille ennemmin nousua kuin laskua, kuten Nesteen tapauksessakin kävi. Jos ilmastonmuutosta halutaan hillitä, julkinen rahoitus ei ikinä riitä. Jonkun on tehtävä siitä bisnestä.” Sitran Hiilineutraali kiertotalous -teemajohtaja Mari Pantsar Valittujen Palojen Meidän Suomi -lehdessä. Suosituslistat takaisin ” INDERES sanoo tähtäävänsä pitkillä tähtäimillään kansankapitalismin ja pitkäjänteisen omistajuuden edistämiseen sekä pääomamarkkinan toimivuuden parantamiseen. Juuri tätä tarkoitusta palvelevat erilaiset suosituslistat perusteluineen vallan erinomaisesti. S-Pankin talousennuste: Moni harkitsee säästämisen aloittamista KULUTTAJABAROMETRIN mukaan moni suomalainen harkitsee säästäjäksi ryhtymistä. Kärkkäimmät säästäjät löytyvätkin Kehä III:n sisäpuolelta sekä Pohjois-Suomesta, Oulun seudulta ja Lapista. Johtajapotkut nähdään kuin lupauksena siitä, että yhtiön liiketoiminnassa on odotettavissa myönteistä kehitystä. Säästölippaassa asiakas voi valita yhden kolmesta indeksirahastosta: OPMaailma-indeksin, OP-Eurooppa-indeksin tai OP-Suomi-indeksin. Hesarin pörssipalstan vuosia sitten tapahtunut lopettaminen taas ei kansankapitalismia edistänyt. Säästölippaan käyttö on maksutonta, mutta rahastojen osalta veloitetaan indeksirahastojen merkintä-, hallinnointija lunastuskulut. Eikä sitä kyllä tee TOP3-listan lopettaminenkaan.” Aki Pyysing harmittelee blogissaan Inderesin päätöstä lopettaa TOP3-listansa. Se olisi varmasti hyvää bisnestä suomalaisille yrityksille. TOISAALTA Bisnestä päästöjen vähentämisestä ” SUOMI ei ole kovin kansainvälinen maa. Uudistetun Säästölipas-palvelun on tarkoitus madaltaa kynnystä rahastosäästämisen aloittamiselle. – Vasta noin 30 prosenttia suomalaisista on säästänyt tai sijoittanut rahastoihin. 2/2019 VIISAS RAHA 9 VR_2_2019_taitto.indd 9 8.3.2019 12.37. S-Pankin talousennusteen mukaan nyt miinuksella oleva kansantalouden säästämisaste paranee asteittain vuosina 2019–2020. Jakamalla lisää kilometrejä ” NYT puhutaan paljon jakamistaloudesta, mutta sekin tapahtuu renkaiden päällä. Hietala näyttää kuitenkin yhä nauttineen analyytikkojen luottamusta, joten kurssireaktio oli kielteinen.” Päätoimittaja emerita Riitta Lindegren pohtii Kauppalehdessä Kaisa Hietalan eroa Nesteen johtajistosta. 833 OP arkipäiväistää rahastosäästämisen OP helpottaa rahastoihin sijoittamista lisäämällä Säästölipas-palveluunsa mahdollisuuden sijoittaa indeksirahastoon. Haluamme arkipäiväistää säästämistä siten, että varallisuutta kertyy kuin huomaamatta normaalin arjen kautta, kertoo OP:n pankkitoiminnan henkilöja pk-yritysasiakkaiden varainhoidosta vastaava Kai Kalajainen. Jos jaettuja liikennevälineitä on keskitetysti tietyillä alueilla, niin kilometrit voivat jopa lisääntyä.” Nokian Renkaiden toimitusjohtaja Hille Korhonen uskoo Talouselämässä kumipyöriä tarvittavan tulevaisuudessakin. SUOMEN Pankin mukaan viime vuonna Suomessa havaittiin 833 seteliväärennöstä, mikä on vähän muuhun euroalueeseen verrattuna. Etenkin pääkaupunkiseudun asukkaat pitävät nykyhetkeä otollisena säästämisen aloittamiselle. Meillä katsotaan mielettömän tarkasti, mitä voimme näpertää rajojemme sisällä, vaikka meidän pitäisi oikeasti katsoa, miten voimme auttaa päästöjen vähentämisessä maailmanlaajuisesti
Suhtautuminen osakesäästäjille tärkeään osakesäästötiliin jakaa puolueet. Lisäksi on selvitettävä pienille, aloittaville ja osaamiseen perustuville yrityksille rinnakkaista järjestelmää, jossa pienet osingot olisivat yrittäjähuojennuksen piirissä nettovarallisuudesta riippumatta. Puolustamme sukupolvenvaihdoshuojennusta. Demarit ja vihreät nihkeitä Työllisyysasteen nostaminen, verotuksen keventäminen ja koulutukseen panostaminen pyörivät puolueiden vaaliteemoissa eduskuntavaalien lähestyessä. Miten osakesäästötilejä pitäisi kehittää. Kehitetään yritysja tuloverotusta ottaen huomioon toimintaympäristön muutokset. Aktiivisella työvoimapolitiikalla tuetaan työttömien ja osatyökykyisten mahdollisuuksia osallistua työmarkkinoille. Verotusta kevennetään erittäin maltillisesti, ja veroaste laskee vientivetoisen BKT:n kasvun myötä. Osakesäästötilin ansiosta piensijoittaja pääsee samalle viivalle varakkaamman sijoittajan kanssa. Varmistetaan työvoiman saatavuus ja elinkeinoelämän uudistaminen koko maassa. Kasvuhakuisten yritysten rahoituksen saatavuutta on tuettava luomalla kannustimia yksityisen pääoman lisäämiseksi, kasvattamalla pääomasijoitusrahastojen kokoa sekä edistämällä tasa-arvoa pääomasijoitusmarkkinoilla. Kun verot maksetaan vasta tililtä varoja nostettaessa, on mahdollista sijoittaa esimerkiksi osingot uudelleen tililtä. Millä keinoilla näitä tavoitteita edistettäisiin. Millä keinoilla kannustaisitte osakesijoittamista. On vielä aikaista arvioida, millaisia kehitystarpeita järjestelmällä on, mutta uudistuksia tulee arvioida kriittisesti kuunnellen asiantuntijoita ja kansalaisia. Osakesäästötileistä on päätetty vastikään, ja ne tulevat käyttöön ensi vuonna. TEKSTI Nina Broström Kansanedustaja Olavi Ala-Nissilä, keskusta Mitkä ovat puolueenne kolme keskeisintä talouspoliittista vaaliteemaa. – Nykyinen nettovarallisuussidonnainen osinkoverojärjestelmä on yrittäjyyteen kannustava, ja kannatamme sitä,keskustan Olavi Ala-Nissilä sanoo. Sen tavoitteena on, että vero maksetaan vasta, kun mahdollinen voitto realisoituu. Otetaan käyttöön Suomen malli listaamattomien start up -yritysten henkilöstön osakeomistuksen helpottamiseksi. Laaditaan Suomeen osallistamisen ja osaamisen sopimus. Kestävyysvajeen umpeen kuromista tulee jatkaa määrätietoisesti. Tulisiko osinkoverotusta kiristää vai lieventää. Haluamme parantaa yrittäjyysvähennystä. Nykyinen nettovarallisuussidonnainen osinkoverojärjestelmä on yrittäjyyteen kannustava, ja kannatamme sitä. Keskusta ja kokoomus haluavat kehittää niitä edelleen, demarit ja vihreät ovat vähintään nihkeitä. Sen keskiössä tulee olla nykyhallituksen päätösten toimeenpano, kuten sote-uudistus, julkisen talouden tasapaino sekä työllisyyttä edistävät uudistukset. Jatketaan soteja maakuntauudistuksen toimeenpanoa, perusturvaja perustulouudistuksen valmistelua ja toteutetaan tarpeelliset palvelu-uudistukset, kuten ennaltaehkäisevät perhepalvelut. Talouskasvun myötä velan määrä suhteessa BKT:hen laskee. Omistajanvaihdoksia ja yritystoiminnan kehittämistä edistetään myös keventämällä työntekijöiden osakeomistusjärjestelyjen ja osakekannustimien verotusta. OSAKESÄÄSTÖTILI JAKAA PUOLUEET 10 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 10 8.3.2019 12.37. Entä listaamattomien yhtiöiden osinkoverotus. LE H T IK U V A /M A R T T I K A IN U L A IN E N politiikka | vaalit Mukaan on valittu gallup-kyselyiden kärjessä olevat neljä puoluetta reilu kuukausi ennen vaaleja. Tavoittelemme nettomääräisesti 100 000 uutta työpaikkaa ja työllisyysasteen nousua 75 prosenttiin
Nettovarallisuuskriteeristä voidaan luopua vanhentuneena. Pyrimme kohti neutraalia veromallia: laajoja veropohjia ja matalia verokantoja. – Omistamisen verotuksen painopistettä on siirrettävä niin, että valtio ei valitse voittajia, kokoomuksen Elina Lepomäki sanoo. Suurin osa palvelutalouden yrityksistä on sellaisia. Arvioidaan, voidaanko perintövero korvata luovutusvoittoverolla: mikä sen vaikutus olisi sukupolvenvaihdostilanteisiin sekä erityisesti keskituloisen kotitalouden asemaan. Omistamisen verotuksen painopistettä on siirrettävä niin, että valtio ei valitse voittajia: puretaan yritystukia ja rahoitetaan niillä uudistus, jossa lasketaan kokonaisverorasitusta ja tehdään tilaa aineettomille investoinneille ja palveluyrityksille. On eriskummallista verottaa yhtiöitä eri lailla sen mukaan, onko ne listattu vai ei. Millä keinoilla näitä tavoitteita edistettäisiin. Kokonaisverorasitus osingon tasolla tulee tuoda samalle viivalle kuin se on nyt listaamattomassa yhtiössä, joka pääsee yrittäjähuojennuksen nettovarallisuuskriteeriin kiinni. Edistämme kansankapitalismia, korkean lisäarvon palvelutaloutta ja puhdasta, kilpailukykyistä teollisuutta. Omistajan veroasteen tulisi osingon tasolla olla alle 30 prosenttia riippumatta omaisuuslajista. Sosiaaliturvaa on uudistettava niin, että työn vastaanottaminen on nykyistä kannattavampaa kaikissa tuloluokissa. Siksi kaikkien yritysten kokonaisveroasteen tulee olla korkeintaan 30 prosenttia osingon tai luovutusvoiton tasolla. Miten osakesäästötilejä pitäisi kehittää. Suomessa on voitava nykyistä paremmin työskennellä, yrittää ja omistaa. Miksi lainsäätäjä asettaisi eriarvoiseen asemaan yrityksen, joka omistaa laitteen itse sen sijaan että vuokraa sitä. Se tarkoittaa osinkoverotuksen keventämistä niille yhtiöille, jotka ovat listattuja tai joilla ei ole tarvetta suurelle taseelle. LE H T IK U V A /J A R M O W R IG H T 2/2019 VIISAS RAHA 11 VR_2_2019_taitto.indd 11 8.3.2019 12.37. Alennetaan työn verotusta miljardilla ja edistetään korkeaa työllisyyttä joustavoittamalla työmarkkinoita paikallisella sopimisella sekä mahdollistamalla nykyistä paremmin investoinnit kasvuun. Kestävyysvajetta tulee aktiivisesti purkaa järkeistämällä julkisia menoja ja toteuttamalla rakenneuudistuksia työmarkkinoilla ja sosiaaliturvassa. Nykyisin piensijoittajan kokonaisveroaste (mukaan lukien yhteisövero) on yli 40 prosenttia. Omistamisen kokonaisveroasteen tulee olla korkeintaan 30 prosenttia kaikissa omaisuuslajeissa. Kansanedustaja Elina Lepomäki, kokoomus Mitkä ovat puolueenne kolme keskeisintä talouspoliittista vaaliteemaa. Pyrimme pitkällä aikavälillä madaltamaan Suomen kokonaisveroastetta kansainvälisesti kilpailukykyiselle tasolle. Se on täysin kestämätön lähtökohta. Julkiseen talouteen on luotava turvaväli, joka mahdollistaa varautumisen laskukausiin. Tulisiko osinkoverotusta kiristää vai lieventää. Tulevaisuudessa on arvioitava, voidaanko osakesäästötilille hyväksyttyjä arvopapereita laajentaa, muun muassa korkopapereihin, ja tulisiko pääomalle asetettu katto poistaa. Entä listaamattomien yhtiöiden osinkoverotus. Kaikille yhtiöille listautuminen ei ole järkevä vaihtoehto, mutta niille, joille se sitä on, on turha luoda luoda verotukseen keinotekoista kannustinta olla listautumatta. Millä keinoilla kannustaisitte osakesijoittamista. Siirrämme verotuksen painopistettä työstä ja omistamisesta kulutukseen ja haittoihin
Tulisiko osinkoverotusta kiristää vai lieventää. Millä keinoilla näitä tavoitteita edistettäisiin. politiikka | vaalit Mitkä ovat puolueenne kolme keskeisintä talouspoliittista vaaliteemaa. Sijoittamisaktiivisuus ei näytä olevan niinkään kiinni esimerkiksi verotuksesta, vaan kuinka paljon sijoittamisesta tiedetään ja kuinka helpolta ja luotettavalta se vaikuttaa. Entä listaamattomien yhtiöiden osinkoverotus. Pitämällä huolta esimerkiksi siitä, että sijoitustuotteita markkinoidaan asiallisesti ja että hinnat ovat näkyvissä ja vertailtavissa. Esimerkiksi Ruotsissa vastaava järjestely ei ole lisännyt sijoitusten määrää eikä arvoa. Emme ole nähneet tarvetta erityiseen osinkoverotuksen remonttiin seuraavalla vaalikaudella. Työllisyyttä parantaisimme satsaamalla koulutukseen ja osaamiseen sekä lisäämällä työperäistä maahanmuuttoa ja tehostamalla kotoutumista. Panostamme osaamiseen kaikilla asteilla varhaiskasvatuksesta yliopistoihin. Kasvatetaan TKI-rahoitusta ja luodaan uusi malli jatkuvaan oppimiseen. Vahvistetaan työllisyyttä nostamalla työllisyysaste pohjoismaiselle tasolle, koska hyvinvointimme rahoitus väestön vanhetessa nojaa työllisyyteen. Ja toisaalta siksi, että edelläkävijät myyvät ratkaisunsa perässähiihtäjille eikä toisin päin. Aloittavan sijoittajan kannattaa pörssiosakkeiden sijaan usein harkita rahastoja, mutta ne oli rajattu pois esityksestä. Suunnitellaan yhdessä (työntekijät, elinkeinoelämä, kansalaisyhteiskunta), miten muutos tehdään, jotta siitä saadaan suurin mahdollinen työllisyyshyöty ja menestys. Siinä Suomen poikkeuksellisen korkeaa normaalituottoa laskettiin selvästi. Kiristäisimme listaamattomien yhtiöiden maksamien osinkojen verotusta VM:n asiantuntijatyöryhmän esittämällä tavalla. Käytännössä osakesäästötili vähentää verotuottoja luomalla matalamman verotuksen kanavan niille, joilla on jo osakeomistusta, mutta ei näyttäisi tukevan kansankapitalismin kasvua. Kehitetään kestäviä ratkaisuja energiansäästöön, liikkumiseen ja asumiseen, koska niille on tulevina vuosikymmeninä valtava globaali kysyntä. Panostetaan koulutukseen ja osaamiseen, koska ne ovat talouskasvun perusta millä tahansa pidemmällä aikavälillä. Puoluesihteeri, eduskuntavaaliehdokas Lasse Miettinen, vihreät – Emme ole nähneet tarvetta erityiseen osinkoverotuksen remonttiin seuraavalla vaalikaudella, vihreiden Lasse Miettinen sanoo. Pysäytetään ilmastonmuutos ja otetaan edelläkävijän asema tässä, koska edellytykset taloudelliselle hyvinvoinnille romahtavat, jos emme onnistu tässä. Miten osakesäästötilejä pitäisi kehittää. Laaditaan tiekartta hiilineutraaliin Suomeen. Millä keinoilla kannustaisitte osakesijoittamista. Vastustimme esitystä, koska sen tavoite ja arvioidut, todelliset vaikutukset olivat ristiriidassa keskenään. Eduskunta hyväksynee osakesäästötilin 50 000 euron rajalla. V IH R E Ä T 12 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 12 8.3.2019 12.37. Lisäksi päivittäisimme sosiaaliturvaa muun muassa perustulon käyttöönotolla ja perhevapaiden uudistuksella
Erityisesti oikeudenmukainen ja tehokas verotus sekä läpinäkyvyyden lisääminen. Tulisiko osinkoverotusta kiristää vai lieventää. Millä keinoilla kannustaisitte osakesijoittamista. Luottamus ja oikeudenmukaisuus ovat meillä keskiössä. Miten osakesäästötilejä pitäisi kehittää. Niiden ohella tarvitaan työllisyyden kasvua tukevia uudistuksia. Suomen ja suomalaisten yritysten tulee olla rohkeasti uusien ratkaisujen tarjonnassa mukana. Esittämiämme tulevaisuusuudistuksia ovat oppivelvollisuuden laajennus, varhaiskasvatusuudistus, perhevapaauudistus, sosiaaliturvan uudistaminen yleisturvamallin pohjalta ja työllisyyttä ja kestävää kehitystä tukeva verouudistus. Nykyisen kaltainen huojennus on tutkitusti taloudellisesti tehoton. Millä keinoilla näitä tavoitteita edistettäisiin. Kannatamme tiiviitä veropohjia, sillä niillä varmistetaan tasapuolinen verotus, jolloin veroprosentit voidaan pitää matalina. Viime kädessä satojen miljoonien laskun maksaisivat suomalaiset veronmaksajat. Pörssiosinkojen verotusta uudistaisimme ensisijaisesti tiivistämällä veropohjaa, jolloin veroprosentteja voisi olla mahdollista alentaa. Useat asiantuntijat ovat todenneet, että verotuksen lykkääminen osakesäästötilillä johtaa pysyviin veromenetyksiin ja veropohjan vuotoon, jos Suomi ei voi enää verottaa lainkaan esimerkiksi ulkomaisia sijoitustilejä käyttäviä sijoittajia. Siksi veroprosenttien alentaminen on parempi vaihtoehto kuin sijoitustilien kaltaiset verotuet. Emme kannata osakesäästötileille erillistä verokohtelua. Säästämisessä on määritelmällisesti kysymys tulojen ja kulutuksen erotuksesta. Olemme esittäneet pienija keskituloisten ansiotuloverotuksen maltillista keventämistä. Entä listaamattomien yhtiöiden osinkoverotus. S D P 2/2019 VIISAS RAHA 13 VR_2_2019_taitto.indd 13 8.3.2019 12.37. Ihmiset päättävät itse omasta säästämisestään. n Kansanedustaja, varapuheenjohtaja Ville Skinnari, SDP – Kannatamme tiiviitä veropohjia, sillä niillä varmistetaan tasapuolinen verotus, jolloin veroprosentit voidaan pitää matalina, SDP:n Ville Skinnari sanoo. Valtion ei kannata yrittää tehdä näitä päätöksiä ihmisten puolesta. Meillä on siihen kaikki mahdollisuudet esimerkiksi akkuteollisuuden kansainvälisissä arvoketjuissa ja kiertotaloudessa. Tulevaisuusinvestoinnit erityisesti osaamiseen ja infraan, jotka luovat edellytyksiä korkeammalle työllisyydelle ja talouden kasvulle ja turvaavat siten myös julkisen talouden pitkän aikavälin kestävyyttä. Se ei tosiasiallisesti juuri hyödytä piensijoittajia, vaan jopa lisää sijoittamisen kustannuksia, kuten esimerkiksi lainsäädännön arviointineuvosto on todennut. Ekologisesti kestävä kasvu. Poliittisista keinoista viisainta on vaikuttaa ihmisten tuloihin esimerkiksi ansiotuloverotuksen avulla. Mitkä ovat puolueenne kolme keskeisintä talouspoliittista vaaliteemaa. Supistaisimme listaamattomien yhtiöiden osinkoverojen huojennusta valtiovarainministeriön asiantuntijatyöryhmän suositusten pohjalta. Ilmastopolitiikka on myös talouspolitiikan ytimessä
TEKSTI Juha Peltonen KUVAT Timo Porthan 14 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 14 8.3.2019 12.37. – Seurauksena toimialalla on tapahtunut viime vuosina vähemmän yritysjärjestelyjä kuin muissa olosuhteissa olisi tapahtunut. Stadighin mukaan markkinajohtajan on oltava avainlukujensa osalta yhtä hyvä tai parempi kuin pohjoismaiset kilpailijansa. Magnusson keskittyy Nordeaan Stadigh jää eläkkeelle Sammon konsernijohtajan tehtävästä tämän vuoden lopussa. Minulla on tunne, että siellä on lähes 30 000 ihmistä, jotka palavat innosta näyttää, mitä voivat tehdä. – Ei ole mitään syytä, miksei Nordean tarjonta lähivuosina erotu kilpailijoista edukseen. Wahlroos jatkaa Sammon hallituksen johdossa. valokeilassa | sampo SÄÄNTELYN VOIMAKAS lisääntyminen ja matala korkotaso ovat Kari Stadighin mukaan yllättäneet kaikki finanssialalla toimivat. Tähän toimeenpanoon Torbjörn Magnusson uutena puheenjohtajana kiinnittää huomiota. Digitalisaatio tulee muuttamaan tätä, se mahdollistaa erilaistumisen. Pohjoismaiden suurin pankki on kertonut vastanneensa kiristyneeseen viranomaissääntelyyn yli 700 miljoonalla eurolla ja investoineensa uusiin tietojärjestelmiin yli miljardin. – Pääomistajana haluamme nähdä, että Nordean merkittävä potentiaali realisoituu yhtiön arvoon. Pohjoismaisten pankkien tarjonnassa erot asiakkaille ovat olleet loppujen lopuksi aika pienet. Se muutti viime vuonna pääkonttorinsa Ruotsista EU:n pankkiunioniin kuuluvaan Suomeen. Jos Nordea käyttää investointinsa oikein, ei ole mitään syytä, miksei Nordean tarjonta lähivuosina erotu kilpailijoista edukseen. – Pankkitoiminta on skaalautuvaa, eli siinä on mittakaavaetuja. Stadigh laskee, että suurimpana Nordealla on kykyä investoida kilpailijoitaan enemmän ja luoda asiakkaiden toivomia palvelumuoSammolla on mittakaavaetu Kari Stadighin mukaan Sammolle kelpaa Nordealta vain yhtä hyvät tai paremmat avainluvut kuin muilla pohjoismaisilla pankeilla. Tytäryhtiöistä tuli sivukonttoreita. Lyhyellä tähtäyksellä yritysjärjestelyt eivät ole päällimmäisenä Sammon agendalla, sillä korkotaso on edelleen matala ja sääntelyrasite raskas. Finanssialalla mittakaavaedulla on merkitystä, Sammon konsernijohtaja sanoo. Sen takia Magnusson käyttää tänä vuonna 70 prosenttia ajastaan Nordeaan. – Moni finanssialan toimija on joutunut kääntymään sisäänpäin, mikä on vienyt paljon liikkeenjohdollisia resursseja, Stadigh sanoo. Myös yhtiön juridinen rakenne on uudistettu. Hän viittaa Nordeaan, josta yli viidenneksen omistus tekee Sammon osakkuusyhtiön. Nordealla on nyt vain yksi tase, ja se on Suomessa. Hänen seuraajakseen on nimitetty Ifin toimitusjohtaja Torbjörn Magnusson, joka on ehdolla myös Björn Wahlroosin seuraajaksi Nordean hallituksen puheenjohtajana. – Kun nämä isot päätökset on nyt tehty, Nordealla on mahdollisuus suunnata huomionsa enemmän asiakkaisiin ja ulospäin
– Yrityskulttuuri luodaan sillä, että jaetaan samat toimintatavat ja arvot, Stadigh sanoo. 2/2019 VIISAS RAHA 15 VR_2_2019_taitto.indd 15 8.3.2019 12.37. Sammon konsernijohtaja Kari Stadigh on ylpeä siitä, että hänen seuraajansa nimitettiin talon sisältä, samoin kuin siitä ketjuna seuranneet muutkin nimitykset
Stadigh kehuu asiakkaan saavan Ifiltä netissä tehtyyn korvaushakemukseensa päätöksen nopeammin kuin keneltäkään muulta. Osa uusista tuoteideoista tulee pohjoismaisilta start up -yrityksiltä. – Vakuutusasiat eivät ole ihmisille niin tärkeitä, että niitä joka päivä mietittäisiin. Öljynporauksen riskit eivät korreloi metsäteollisuuteen. Asiakkaalla ei ole tarvetta mennä konttoriin, jos asian voi hoitaa puhelimella tai padilla. – Topdanmark on Ifin lailla erittäin hyvin ja nuukasti johdettu vahinkovakuuttaja, mutta sen digitaalinen tarjonta on ollut heikompi kuin Ifissä. Hän arvioi asiakasodotusten olevan kovat. 16 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 16 8.3.2019 12.37. Tytäryhtiö ei ole ihan pieni; sen pörssiarvo on 3,5 miljardia euroa. If on Pohjoismaiden ja Baltian suurin vakuutusyhtiö ja vahinkovakuuttamisen markkinajohtaja. Hänen mukaansa vakuutuspuolella on sama kuin pankkitoiminnassa: konttorit ovat liian kallis tapa asiakkaiden palveluun, ja asiakkaat haluavat asioida digitaalisesti. Ifin kilpailuetu on, että se on johtava digitaalisessa tarjonnassa. Ifin viime vuoden ja samalla viimeisen neljänneksen tulokset ovat yhtiön historian parhaita, samoin kuin vahinkovakuuttamisessa mittarina käytetty yhdistetty kulusuhde. – Jono ideoiden tarjoajista on pisin Nordean oven takana. – Riskinjakamismielessä maantieteellinen hajautus on hyvä asia, Stadigh sanoo. Asiakkaat eivät halua ravata konttoreissa, vaan he arvostavat digitaalisen tarjonnan tuomaa vaivattomuutta. Samalla it-järjestelmällä voidaan palvella miljoonaa asiakasta, eikä se vaadi kovin paljon enempää rautaa rajalle, jos asiakkaita onkin kolme miljoonaa. Riippuu Nordeasta itsestään, solmiiko se oikeita kumppanuuksia ja pystyykö se luomaan asiakkaille lisäarvoa, mutta lähtökohta heillä on paras. 60 prosenttia korvauspäätöksistä tehdään vuorokaudessa. Jos se pystyy hyödyntämään portinvartija-asemansa parhaiden nuorten yrittäjien kanssa, sen tuotteiden pitäisi olla kaikkein kilpailukykyisimpiä lähivuosien aikana. Topdanmarkista tuli osinkoyhtiö Pohjoismaista Ifin markkinaosuus on pienin Tanskassa, mutta siellä Sampo omistaa melkein 47 prosenttia maan toiseksi suurimmasta vahinkovakuuttajasta Topdanmarkista. Nordea pyrkii samaan pankkipuolella. Hänen mielestään asiakaspainetta kuvaa, kuinka paljon julkisuutta Nordea sai tuomalla ensimmäisenä Apple Pay -maksutavan asiakaskäyttöön. – Finanssialalla mittakaavaedulla on merkitystä, koska se on hyvin tietotekniikkavetoista. Tarvetta digitaalisen tarjonnan kehittämiseen lisää, että vakuutusten pankkijakelu on Tanskassa murroksessa, Stadigh sanoo. Sammon ja Ifin panostuksella se saatetaan samalle tasolle kuin Ifissä. valokeilassa | sampo Kari Stadigh • 63-vuotias diplomiekonomi ja diplomi-insinööri • Sammon konsernijohtaja 2009–2019 • Työskennellyt Sampo-konsernissa ja sen edeltäjäyhtiöissä vuodesta 1996 • Ehdolla Metson hallitukseen 2019 • Nokian hallituksen jäsen 2011– • Waypoint Group Holdingsin hallituksen jäsen 2015– • Nordean hallituksen jäsen 2010–2018 • Alma Median hallituksen puheenjohtaja 2005–2011 • Aspon hallituksen puheenjohtaja 2000– 2008 • Harrastaa kesähankolaisuutta ”Digitalisaatio mahdollistaa erilaistumisen.” Kari Stadighin mukaan If johtaa vakuutusyhtiöiden kilpailua digitaalisessa tarjonnassa, ja sen osaamisella Topdanmark saatetaan samalle tasolle. Siksi suhteellisella markkina-asemalla on merkitystä, Stadigh vakuuttaa. Sammon osuus Topdanmarkista ylitti 30 prosenttia syksyllä 2016, minkä jälkeinen ostotarjous nosti omistuksen nykytasolle. Nordea toimii nimittäin kaikissa muissa Pohjoismaissa paitsi Islannissa ja palvelee siten yhteensä 11 miljoonaa asiakasta. Se on kooltaan puolitoistakertainen verrattuna Länsförsäkringariin tai Trygiin, jotka ovat Ifin jälkeen seuraavaksi suurimmat toimijat Pohjoismaissa. – Siksi meidän asiakastyytyväisyytemme on korkea, ja asiakasmäärä kasvaa kaikissa Pohjoismaissa. Suomessa ja Norjassa ei ole samanlaisia myrskyjä samaan aikaan. Seuraavan vuoden viimeisellä neljänneksellä siitä tehtiin tytäryhtiö. Toinen mittakaavaetu liittyy riskin jakamiseen, mistä vakuutustoiminnassa pohjimmiltaan on kyse. toja. If on historiansa parhaassa kunnossa Pankkitoiminta eli Nordea on Sammolle vasta toiseksi tärkein bisnes. Yritysvakuutusten puolella taas suuri markkina-alue tuo myös toimialahajautuksen. Kokonaan omistamastaan If-konsernista Sampo tuloutti viimeksi 675 miljoonaa euroa osinkoja, 90 miljoonaa enemmän kuin Nordeasta. Niille Nordea on Stadighin mukaan halutuin yhteistyökumppani, koska sen kautta pääsee kerralla suurelle markkina-alueelle. – Kaikki nämä voidaan saada digitaalisesti, Stadigh toteaa. Tärkein on tytäryhtiöiden harjoittama vakuutusliiketoiminta. Tulevaisuudessa asiakkaat haluavat pankeilta myös apua ja neuvoja oman taloutensa budjetointiin ja seurantaan
OP-ryhmän pääanalyytikko Antti Saari pitää Sampoa selvänä osinkotapauksena. Meille on varmasti myös valikoitunut sellaisia omistajatahoja, jotka sijoittavat mielellään osinkopapereihin, Stadigh määrittelee. – Se kannustaisi suomalaisia sijoittamaan osakkeisiin. Seitsemän prosentin tuntumassa oleva tuotto on kova taso ottaen huomioon vakauden, jota yhtiö on pystynyt ylläpitämään. Nordean osalta analyytikkoja kiinnostaa, mitä Stadighin seuraajan odotetaan tekevän. – Jos Sampoon lähtee mukaan, pitää ehdottomasti olla hyvin osinko-orientoitunut sijoittaja. Monet niistä ovat ajautuneet kannattavuusongelmiin, mikä on putsannut pelikenttää. – On tärkeää, että kommunikoidaan selkeästi, miten halutaan profiloitua. Omistamista pitäisi tukea Sammon kolmas tytäryhtiö Mandatum Life on kolmanneksi suurin henkivakuuttaja Suomessa, ja kolmessa Baltian maassa sen markkinaosuus on yhteensä kuusi prosenttia. €) 1 871 2 482 2 094 Tuloksen muutos (%) -1 33 -16 Tulos / osake (€) 2,95 3,96 3,04 Osinko / osake (€) 2,30 2,60 2,85 Substanssi / osake (€) 24,86 25,37 20,60 Oman pääoman tuotto (%) 15,0 17,1 7,5 Vakavaraisuussuhde (%) 154 154 147 P/E 14,4 11,6 12,6 Osinkotuotto (%) 5,4 5,7 7,4 Markkina-arvo (milj. Tällä hetkellä hinnoitteluympäristö on kohtuullisen suotuisa, mikä ylläpitää hyvää kannattavuutta, Saari sanoo. pä iv ä av au tu u si jo it ta ja n uu si ve rk ko pa lv el u vi is as ra ha .fi . – On pyritty siihen, että kaikki sijoitustuotteet ovat samalla viivalla, mutta lopputuloksena kaikilta on otettu veroetuja pois. Me ollaan nimenomaan valittu, että halutaan olla osinkopaperi. Uuden pääomistajan filosofian mukaisesti Topdanmark on jo kaksi vuotta jakanut osinkoa. n ANALYYTIKON KOMMENTTI Osinko-orientaatiolla Sampoon Sampoa seuraa suuri määrä analyytikkoja. Stadighin mielestä ne eivät ole menneet kuin Strömsössä. Se on valitettavaa, koska omistamista pitäisi tukea. Hän haluaisi pienille osingoille verovapauden. Saari arvioi Sammon eväät osingon nostoon jatkossakin hyviksi, mutta ei pidä osaketta erityisen halpana. Siksi Mandatumin varainhoito on kasvanut niin myönteisesti. Osakekurssi on tällä hetkellä aika lähellä tasoa, jolla he ovat sitä vuosia sitten ostaneet, Saari toteaa. – Mandatumin kautta asiakkaat ovat päässeet sijoittamaan samalla tavalla kuin Sampo sijoittaa: sellaisiin pääomasijoitusrahastoihin tai muihin vaihtoehtoisiin sijoituksiin, joihin yksityishenkilöt eivät normaalisti pääse. ”Omistajuuden tulevaisuus ratkaisee maamme taloudellisen tulevaisuuden”, hän kirjoittaa. Hu ht ik uu n 11 . Stadigh on kirjoittanut omistamisen merkityksestä esipuheen Tero Luoman viime vuonna ilmestyneeseen Osaava omistaja -kirjaan. – Välillä Pohjoismaissa oli paljonkin pienempiä hintahäiriköitä. Kurssikehitys 5 vuotta 3/2014 Sampo Oyj:n saamat sisäiset osingot vuonna 2018, MEUR Osingot yhteensä 1 667 MEUR If 675 YA H O O Avainluvut 2016 2017 2018 Tulos ennen veroja (milj. Osinko on noussut kymmenen vuotta putkeen. Solidiumin kautta kymmenys on Suomen valtiolla, jonka tiedetään arvostavan muhkeita osinkoja. Kaksi kolmasosaa Sammosta on ulkomaisessa omistuksessa. Suomen tekemistä verosopimuksista riippuen monet ulkomaiset omistajat voivat välttää osinkoveron. Sammon kannalta tärkeintä markkinaa eli vahinkovakuuttamista hän luonnehtii vakaaksi ja tällä hetkellä houkuttelevaksi. Varainhoitoon ja henkivakuutussäästämiseen vaikuttavat valtion veroratkaisut. Hän näkee vakuutusalalla myös kannattavuutta tukevia trendejä, kuten erilaisten ajoavustimien lisääntymisen autoissa, mikä vähentää varsinkin vakavien onnettomuuksien määrää ja näin ollen korvauskuluja. €) 23 850 24 858 21 331 Lähde: Sampo Nordea 585 Mandatum Life 300 Topdanmark 107 S A M P O 3/2019 42,17 € KURSSI 1.3.2019 2/2019 VIISAS RAHA 17 VR_2_2019_taitto.indd 17 8.3.2019 12.37. Mandatumissa on viime vuosina kasvanut varsinkin varainhoito. Topdanmark ei aiemmin jakanut osinkoa, vaan se osti viimeisten 20 vuoden kuluessa noin 80 prosenttia omista osakkeistaan takaisin. Tarvitsemme lisää omistajia, jotta omistajat luovat lisää työpaikkoja. Myös Sampo haluaa olla osinkoyhtiö. – Nordealla Sampo on selvästi hävinnyt indeksille, vaikka sieltä onkin saatu mukavia osinkoja
RIITTA EKHOLM Vahvassa kasvulaukassa Suomen Hoivatilat uskoo 12 prosentin oman pääoman tuottoon vuosina 2020–2021. Yksityissijoittajia hän kehottaa tarkastelemaan raportoidun tuloksen lisäksi käyvän arvon muutoksista puhdistettua operatiivista tulosta. Suomen Hoivatilojen liiketoimintaa tukevat väestön ikääntyminen, kaupungistuminen ja nykyisten hoivakiinteistöjen heikko kunto Suomessa. Liikevaihto 17,2 Kehityskate* 17,0 * REALISOITUNUT JA REALISOITUMATON Liiketoiminnan muut tuotot 0,3 Tuotot yhteensä 54,2 Salkun arvonnousu 19,7 YA H O O H O IV A T IL A T H O IV A T IL A T 18 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 18 8.3.2019 12.37. 14,9 Tuloslaskelman tuottojen jakauma, MEUR Optimisti: Vahvan kasvun jatkuminen, korkea pääoman tuotto, defensiivinen liiketoiminta ja yhtiön erinomaiset historialliset näytöt puoltavat osaketta. Ostoja puoltaa muun muassa osakkeen suhteellisen matala riskiprofiili. Inderesissä ei uskota, että hoivakohu vaikuttaa yhtiön operatiiviseen toimintaan. – Olemme luottavaisia, että yhtiö yltää noin 12 prosentin vuotuiseen oman pääoman tuottoon vuosina 2020–2021. Tämä kasvoi 41 prosenttia vuonna 2018 eli liikevaihtoa nopeammin. Hoivakohun vuoksi yksityiset hoivapalvelutuottajat saattavat lykätä investointejaan, mikä voisi hetkellisesti heikentää hoivakiinteistöjen kysyntää Suomessa. – Yhtiön vuokrausaste on täydet sata prosenttia. Mahdollinen korkojen nousu vaikuttaisi Hoivatiloihin kielteisesti. yhtiö | suomen hoivatilat OULULAINEN Suomen Hoivatilat Oyj on erikoistunut päiväkotija hoivakiinteistöjen sekä koulujen ja palvelukortteleiden tuottamiseen, omistamiseen ja vuokraamiseen. – Tämä tarkoittaa, että kulut skaalautuivat eivätkä siis kasvaneet samassa suhteessa liikevaihdon kanssa, Kinnunen sanoo. – Hoivatilat eivät kuitenkaan ole riippuvainen pelkästään hoivakodeista, koska sillä on myös kouluja, päiväkoteja ja palvelukortteleita, Kinnunen sanoo. Pessimisti: Viime vuosina tulosta ovat tukeneet kiinteistöjen ja tuottovaatimusten lasku sekä sen tuomat positiiviset kiinteistöjen käyvän arvon muutokset. Yhtiöllä on poikkeuksellisen pitkä kassavirtanäkymä. K U V A T: Y H T IÖ Kurssikehitys 3 vuotta 3/2016 3/2019 Avainluvut, 2018 Liikevaihto, MEUR 17,2 Liikevaihdon kasvu, % 38,9 Kauden tulos, MEUR 37,0 Operatiivinen tulos, MEUR 7,7 EPS, laimentamaton, € 1,46 Sijoituskiinteistöjen arvo, MEUR 348,9 Osakekohtainen NAV, € 7,28 Sopimuskannan arvo, MEUR 427,0 Taloudellinen vuokrausaste, % 100 Sopimuskannan keskimaturiteetti, v. Vuokrasopimukset ovat määräaikaisia, keskimäärin 15 vuoden mittaisia. Kannattaisiko sijoittajan ostaa, myydä vai pitää. Hoivatilojen toimitusjohtaja Jussi Karjula. Sen sopimuskannan arvo on 427 miljoonaa euroa, mikä tarkoittaa tuleville vuosille sovittua vuokraliikevaihtoa. Hoivatilojen asiakaskunnan liiketoiminnalle on tyypillistä, että pääomaa ei haluta kiinnittää kiinteistöinvestointeihin. Hoivatilojen neljännen kvartaalin raportti oli Inderesin analyytikko Jesse Kinnusen mielestä erittäin vahva lähes kaikilla mittareilla. Vuonna 2008 perustettu yhtiö jatkoi kovalla kasvu-uralla viime vuonna. Olennaisin riski on, että hoivayhtiöt vähentäisivät investointejaan, mikä voisi hetkellisesti heikentää uusien tilojen kysyntää. Yhtiö on tehnyt yhteistyötä noin 60 suomalaisen kunnan kanssa ja käynnistänyt yli 150 kiinteistöhanketta ympäri Suomen. Tämä ei sisällä Ruotsiin laajentumista, koska yhtään hanketta ei ole vielä myyty. Mielenkiintoisena hän pitää myös sitä, että keskeneräisiä ja aloittamattomia kiinteistöhankkeita oli viime vuoden lopussa 122,1 miljoonan euron arvosta. Hoivatilat tarjoaa käyttövalmiit tilat asiakkailleen säilyen itse tilojen omistajana
Qt Group hyötyy globaalista megatrendistä, jossa graafiset käyttöliittymät ja kosketusnäytöt yleistyvät räjähdysmäisesti erilaisissa laitteissa kahvinkeittimistä autojen viihdejärjestelmiin. RIITTA EKHOLM Katse jakelulisensseissä Qt Group tähtää uudella ansaintamallillaan sadan miljoonan euron liikevaihtoon ja yli 15 prosentin liikevoittoon. Liikevaihto kasvoi 26 prosenttia edellisvuoteen verrattuna. Qt Groupin arvo on nyt yli 200 miljoonaa euroa. – Viimeiset pari vuotta kulut ovat kasvaneet vähemmän ja kasvu on kiihtynyt nopeammin kuin odotin, Inderesin analyytikko Mikael Rautanen sanoo. Merkittävin kasvupotentiaali on skaalautuvan liiketoimintamallin tuomissa jakelulisensseissä. Voimakasta kasvua pitää syntyä lähivuosina, jotta nykyhinta on perusteltu. Koska esimerkiksi uuden auton tuotekehitys kestää pidemmän ajan, jakelulisenssituloista kertyvä liikevaihto realisoituu pidemmän ajan kuluessa. K U V A T: Y H T IÖ Kurssikehitys 3 vuotta 4/2016 3/2019 Avainluvut, 2018 Liikevaihto, MEUR 45,6 Liiketulos, MEUR -2,3 suhteessa liikevaihtoon, % -5,09 Katsauskauden tulos, MEUR -2,4 suhteessa liikevaihtoon, % -5,25 Oman pääoman tuotto, % -12,38 Sijoitetun pääoman tuotto, % -11,63 Korollinen vieras pääoma, MEUR 0,63 Rahavarat, MEUR 9,7 Nettovelkaantumisaste, % -49,5 Omavaraisuusaste, % 71,19 Tulos/osake, € ?0,1 Optimisti: Jos Qt Group pääsee tavoitteisiinsa, osakkeissa on nousuvaraa. Henkilöstön jakautuminen maantieteellisesti henkilöstö yhteensä 295 Suomi 90 Eurooppa ja APAC 163 PohjoisAmerikka 42 YA H O O Q T G R O U P Q T G R O U P 2/2019 VIISAS RAHA 19 VR_2_2019_taitto.indd 19 8.3.2019 12.37. yhtiö | qt group OHJELMISTOKEHITYSTYÖKALUJA kehittävän Qt Groupin menestystarina alkoi vuonna 2012, kun Digia osti Nokialta sen Qt-liiketoiminnan neljällä miljoonalla eurolla. Pessimisti: Arvostus on tällä hetkellä tasolla, johon on ladattu kasvuodotuksia. LG Electronics on käyttänyt Qt:n alustariippumatonta sovellusja käyttöliittymäkehitystyökalua webOS 3.0 -äly-TV-alustansa teossa. – Tätä kehitystä pitää katsoa pitkällä aikavälillä, Rautanen sanoo. Yhtiö on edelleen tappiollinen, mutta sekin valitun strategian mukaisesti. – Yhtiön valinta keskittyä sulautettuihin järjestelmiin on ollut oikea. Kyseinen luku kertoo, onnistuuko Qt kasvutavoitteissaan. Tätä tukee kilpailukykyinen ja valmis teknologia, Rautanen sanoo. Qt Groupin toimitusjohtaja Juha Varelius. Yhtiön teknologian avulla kehitetään sovelluksia ja käyttöliittymiä, joita käytetään pöytäkoneissa, sulautetuissa järjestelmissä ja mobiililaitteissa. Yhtiön ansaintamalli on uudistumassa niin, että asiakas maksaa kehittäjälisenssin lisäksi lopputuotteen myyntiin perustuvia jakelulisenssimaksuja. Qt Group onkin pitkän tähtäimen kohde sijoittajalle, joka näkee arvonmuodostuksen ajureiden olevan kohdallaan suhteessa omaan riskinottohalukkuuteensa. Tilikaudella 2018 se oli 46 miljoonaa euroa. Qt Group julkaisi tuoreessa tilinpäätöksessään ensimmäistä kertaa jakelulisenssien liikevaihdon, joka kasvoi 28 prosenttia 12 miljoonaan euroon. Qt Groupin strateginen tavoite on liikevaihdon kasvu. Yhtiön tavoite on päästä sadan miljoonan euron liikevaihtoon ja yli 15 prosentin liikevoittoon vuonna 2021. Yhtiöllä on kypsä teknologia, valmis tuote ja toimintaa globaalisti kasvavilla markkinoilla
Pihlajalinnan toiminnasta vain vähäinen osa on vuorokausihinnalla myytävää hoivapalvelua. TEKSTI Riitta Ekholm KUVITUS Gary Waters/Ikon/LK 2/2019 VIISAS RAHA 21 VR_2_2019_taitto.indd 21 8.3.2019 12.37. Yllätystarkastuksissa ei ole ilmennyt mitään huomautettavaa. Se ei onnistu pelkästään jahtaamalla hyvää tulosta. Hoivapalveluiden kilpailutus on johtanut siihen, että julkisen puolen hoitovuorokauden kustannukset ovat selkeästi yksityistä korkeammat. Nyt ei ole tarvetta kampanjointiin. M ENI SYTEEN tai soteen, yli 75-vuotiaiden määrä kasvaa 50 prosenttia vuoteen 2030 mennessä. Yhtälö on kestämätön. Johtaako kannattavuuden tavoittelu väistämättä hoidon heikkoon laatuun. Hoivatyön tarpeelle ei näy loppua, ja bisneksen kannalta siinä on kasvun paikka. Kriisin aikana palvelutuotannosta vastaava johto on vastannut omalta Perkauspöydällä vanhuksen hinta Väestön ikääntyessä hoivabisnes kukoistaa. Hoitajamitoitus ei yksin selitä sitä, että verovaroin tuotetut hoivapalvelut maksavat yksityisiä enemmän. Keskustelu on juuttunut vaalien alla juupas eipäs -mittelöksi. Kriisiviestinnässä on ollut hyötyä siitä, että matalan organisaation vuoksi meillä on hyvät keskusteluyhteydet talon sisällä. On hyvä, että hoivakriisistä on menossa yhteiskunnallinen keskustelu, vaikka se ei kaikilta osin ole pysynyt asian ytimessä. Millä keinoilla yhtiöiden kannattavuus ja hyvä hoito saadaan tasapainoon. Tieto välittyy nopeasti ja saumattomasti kentän ja johdon välillä. Luottamuspääoma ei ole meille uusi tulokulma, vaan toiminta on alusta asti perustunut eettisyyteen. Vaikka Pihlajalinna ei ole ollut hoivakriisin ryöpytyksessä kovin paljon mukana, olemme tarkentaneet laadunvarmistusta. Toimitusjohtaja Joni Aaltonen, Pihlajalinna: ”KANNATTAVUUS ON seurausta siitä, että yhä useampi asiakas on valinnut Pihlajalinnan palvelut. Suomessa vanhuksen hoidon hinta on Varman toimitusjohtaja Risto Murron mukaan Pohjoismaiden alhaisin ja väestö vanhin
Itse olen ollut mukana isoimmissa linjauksissa. Oulussa sattunut kohu, jossa johtohenkilömme kommentoi kunnanvaltuustossa sopimattomalla tavalla syrjäytyneitä ihmisiä, osoitti, miten tärkeää on olla tietoinen asioista myös omien seinien ulkopuolella sekä toimia ja vastata niihin nopeasti.” Pihlajalinna Oyj on vuonna 2001 perustettu suomalainen yksityisiä sosiaalija terveydenhuoltopalveluita tuottava yritys, joka listautui pörssiin 2015. Olemme ottaneet käyttöön ilmiantokanavan, jonka avulla henkilöstö voi antaa nimettömästi palautetta epäkohdista. Yhtiön pohjoismainen konserni perustettiin vuonna 2007, ja se listautui Tukholman pörssiin vuonna 2015. toimitusjohtaja Heini Pirttijärvi, Esperi Care: ”KRIISIN MYÖTÄ olemme vauhdittaneet jo aiemmin käynnistettyjä toimenpiteitä ja aloittaneet muun muassa toimia johtamisen, henkilöstön hyvinvoinnin ja laadunvalvonnan tehostamiseksi. Olemme rohkaisseet henkilöstöä keskustelemaan asiasta ja kuunnelleet heitä. Ensisijaisesti olemme keskittyneet pitämään henkilöstömme sekä hoivakotiemme asukkaat ja heidän omaisensa ajan tasalla. Jatkuva julkinen kritiikki on meille kaikille kova paikka. ilmiö | hoivayhtiöt kriisissä osaltaan kyselyihin. Kuluneet viikot ovat olleet raskaita erityisesti hoitohenkilökunnalle, joka tekee hyvää ja arvokasta työtä.” 22 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 22 8.3.2019 12.37. Siinä pitää olla mukana yrityksiä, kuntia, viranomaisia, ammattiliittoja, poliitikkoja, asukkaita, omaisia ja henkilökuntaa. Keskustelu vanhusten palvelusta on erittäin tärkeää, mutta poliittiseen keskusteluun emme ota kantaa. Hoitohenkilöiden osalta olemme vakinaistamassa ja kokoaikaistamassa tuntityöntekijöitä. Vuoden 2018 liikevaihto kasvoi edellisvuodesta 15 prosenttia ja oli lähes 500 miljoonaa euroa. Avasimme myös palautekanavan henkilöstöllemme. Tämä tuo yrityksille asukkaita ja mahdollistaa niiden toiminnan kestävällä pohjalla. Ihmisten huoleen on vastattu. Hyvä ja laadukas hoiva on kaiken lähtökohta. Yksiköissämme on pidetty muun muassa omaisten iltoja. Johtaja Anna Lehtiranta, sidosryhmäsuhteet ja yhteiskuntavastuu, Attendo: ”LUOTTAMUS EI ole mennyt, mutta ala kaipaa lisää läpinäkyvyyttä ja konkreettisia toimenpiteitä. Aluehallintoviranomaiset ja Valvira ovat tehostaneet valvontakäyntejä. Henkilökunnan määrä on 5 850. Attendossa ajattelemme, että kannattavuus on välttämätöntä laadukkaan hoivan ja investointien varmistamiseksi.” Attendo on Ruotsissa vuonna 1985 perustettu Pohjoismaiden suurin terveydenhuoltoja hoivapalveluyritys. Esperi on saanut kolauksen ja ymmärrämme sen. Kuluneet viikot ovat olleet raskaita erityisesti hoitohenkilökunnalle, joka tekee hyvää ja arvokasta työtä. Maineriski on olemassa jokaisella toimialalla, ja tietysti myös itse tunnistamme sen. Vt. Myös henkilöstöviestintä on tiivistä ja säännöllistä. Valtaosa tarkastuksista on sujunut hyvin, mutta jokainen epäkohta on liikaa ja puutumme niihin välittömästi. Median välityksellä kerromme korjaavista toimista, joihin olemme kriisin puhjettua ryhtyneet. Näin he voivat paremmin keskittyä henkilöstön johtamiseen ja laadun varmistamiseen. Attendo AB -konsernin liikevoitto vuonna 2018 oli 5,2 prosenttia ja nettovoitto 2,9 prosenttia. ”Jatkuva julkinen kritiikki on meille kaikille kova paikka. Palautamme luottamusta tekojen kautta.” Vuonna 2001 perustetun Esperi Caren liikevaihto vuonna 2017 oli 213 miljoonaa euroa ja henkilökunnan määrä 6 300. Keskustelu hoiva-alan nykytilasta ja tulevaisuudesta ikääntyvässä Suomessa on välttämätöntä. Esimiesten työnkuva on uudistuksen alla siten, että heidän työpanoksestaan on kaikissa yksiköissä jo nyt merkitty yli puolet hallinnon puolelle. Olemme lisänneet työsopimuksiimme kohdan, jossa työntekijöitä kannustetaan kertomaan mahdollisista epäkohdista. Terveyden ja hyvinvoinnin laitoksen seurantatutkimus viime vuodelta vahvistaa, että hoivan laadussa ei ole eroa yksityisen ja julkisen toimijan välillä
Tämän ei pitäisi olla yllätys kenellekään. Isona miinuksena hän pitää sitä, että keskusteluissa on sivuutettu lähes kokonaan tärkein eli huonosta hoidosta kärsineet vanhukset ja heidän omaisensa. Helsingin pörssin toimitusjohtaja Henrik Husma n on Oksaharjun kanssa samoilla linjoilla. – Kysymyksessä on lopputulema parinkymmenen vuoden poliittisista päätöksistä, Berggårdh sanoo. Tämä on Oksaharjun mielestä ratkaistava, koska sekä asiakkaat että tervejärkiset sijoittajat edellyttävät yritysvastuun jatkumista siitä, mihin lainsäädäntö loppuu. – Jos vertaa hoivayhtiöiden osakkeiden perinteisiä arvostuskertoimia muuhun pörssiin, en näe varsinaisia epäluottamuslauseita sijoittajilta, Oksaharju sanoo. – Siinä näkyy vaalien lähestyminen, Husman sanoo. – Hoivayhtiöt eivät edes kohun alkuvaiheessa lähteneet venkuroimisen tielle ja kieltäneet virheitään, vaan ne myönsivät, että asiat eivät ole kunnossa, Berggårdh sanoo. Yhtiötasolla osa yksityissijoittajista näyttää keventävän alan painoarvoa Kentällä olisi tilaa toimijalle, joka purkaa ongelmaa palvelun paranemisella eikä resurssitehokkuudella. Näistä syntyy luottamus, jonka arvioi ulkopuolinen taho. Luottamuspääomalla on aina suora taloudellinen arvo, joka näkyy taseessa. – Nyt ratkaisevat teot, eivät puheet. Ei paniikkia markkinoilla HOIVAYHTIÖT kompastuivat räikeisiin virheisiin, mutta yksityissijoittajien luottamusta tämä ei ole nakertanut. On keskitytty byrokratiaan ja hoitajatarpeen mitoituksen ruotimiseen. Hoivayritykset ovat onnistuneet kriisiviestinnässään Pohjoisranta BCW:n toimitusjohtaja Clarisse Berggårdhin mukaan melko hyvin. Kriisin hoitaminen keskiössä Sen jälkeen kun Esperi Caren toimitusjohtaja Marja Aarnio-Isohanni irtisanoutui tehtävästään ja Ilmarinen uhkasi luopua omistuksestaan, Esperi on julkisuudessa vakuuttanut korjaavansa toimintansa asianmukaiseksi. – Pelikentällä olisi nyt tilaa toimijalle, joka purkaa ongelmaa palvelun paranemisella eikä äärimmilleen viedyllä resurssitehokkuudella, Oksaharju sanoo. Sidosryhmät arvioivat yrityksiä pitkälti sen mukaan, miten hyvin tai huonosti kriisi on hoidettu, eikä niinkään kriisin todellisen syyn perusteella, Berggårdh muistuttaa. Alalla on pidempään vallinnut epävarmuus siitä, millä toimintamallilla yhtiöt kykenevät tekemään paitsi rahaa myös hyvää. Osakeyhtiöiden tilalle hän ehdotti osuuskuntia. Ensin ovat teot, jota seuraa maine. salkuissaan, mutta mitään hätäpoistumistietä ei suuri lauma ole etsinyt. Maineen luomiseen menee vuosikymmeniä, mutta sen voi menettää viidessä minuutissa. Hän luonnehtii yksityissijoittajien kaupankäyntiä alan osakkeilla edelleen verkkaiseksi, jollaista se on ollut jo usean vuoden ajan. Lumipallo lähti vierimään Esperistä, mutta parissa kuukaudessa luupin alle on joutunut koko toimiala. – Usein kurssiliikkeet ovat vahvoja välittömästi kriisin jälkeen, mutta ne korjaantuvat ajan myötä, Husman sanoo. Hyvän ja rahan ristiriita Nyt käynnissä oleva julkinen keskustelu hoivayhtiöistä muistuttaa enemmän populistista kuplaa kuin rakentavaa arviointia alan tilasta. – Periaatteessa toimiala on edelleen houkutteleva, koska palvelun tarve kasvaa rakenteellisesti suhdanteista riippumatta, Oksaharju sanoo. Pääministeri Juha Sipilä kauhisteli jokin aika sitten sitä, että sijoittajat kohdistavat hoivayrityksiin liian suuria tuotto-odotuksia. Toimiala pysyy houkuttelevana Pörsseissä ei ole Nordnetin osakestrategi Jukka Oksaharjun mukaan ilmennyt paniikkireaktiota hoivayhtiöiden tulevaisuudesta. n Clarisse Berggårdh Jukka Oksaharju Henrik Husman 2/2019 VIISAS RAHA 23 VR_2_2019_taitto.indd 23 8.3.2019 12.37. Kohuja on ollut ennenkin, mutta vasta nyt viranomaiset ovat alkaneet sulkea hoivakoteja. – Pidän käsittämättömänä, että yksittäisistä räikeistä hoivavirheistä lähdetään kyseenalaistamaan osakeyhtiön tai listatun yhtiön soveltuvuutta hoiva-alalle, Husman toteaa
Aloitin Suomen Osakesäästäjien Keskusliiton ohjaimissa viime vuoden joulukuussa. Vaikka kaikilla täällä toimistolla on nyt kova kiire, niin tulevat uudistukset saavat puskemaan eteenpäin. Järjestämme laajan, koko Suomen kattavan koulutuskiertueen tänä keväänä. On kyse ensimmäisestä välitilinpäätöksestä. Yleiseen terminologiaan kyseinen mittatikku nousi käytännössä Franklin Rooseveltin aikana, jolloin tuore presidentti teki Yhdysvalloissa merkittäviä muutoksia virkakautensa ensimmäisten sadan päivän aikana. Lukijat haluavat, että Viisas Raha -lehdestä on olemassa myös versio, johon tulee uusia artikkeleita päivittäin ja joka kulkee mukana mahtuen niin sanotusti ”taskuun”. Osallistujat ovat olleet tyytyväisiä ja se on tärkeintä. Projekti on ollut mielenkiintoinen ja olemme pystyneet etenemään reippain askelin. Minun osaltani 100 päivää alkaa siis myös täyttyä ja on aika tehdä osavuosikatsaus. Hallituksella ja henkilökunnalla on selkeä tahtotila rakentaa vauraampaa Suomea. Koulutustilaisuuksien järjestäminen on näkyvä ja konkreettinen toimintamuoto. Tarkoituksena on parantaa palveluamme sekä jäsenistölle, että paikallisyhdistyksille, unohtamatta yhdistyksemme yhteiskunnallista vastuuta. Yhdysvaltain presidentti Donald Trump piti aikoinaan uhmakkaan puheen oman sadannen presidenttipäivänsä kunniaksi. Kolmas toimintamme kivijalka on edunvalvontatyö. Vuoden vaihteessa aloitimme projektin, jossa kehitämme lehden rakennetta, sisältöä ja lisäämme julkaisuun myös sivuja. Se antaa meille mahdollisuuksia, mutta asettaa edunvalvontatyölle myös erityisiä haasteita ja kiireisen kalenterin. Uuteen nimeen liittyy myös uusi graafinen ilme, joka on kehitteillä ja otetaan käyttöön huhtikuun aikana. Valtion päämiehiä ja yritysjohtajia arvioidaan virkakautensa ensimmäisten sadan päivän jakson jälkeen. Talousihmisenä olen ollut tyytyväinen myös yhdistyksemme taloushallinnon ja jäsenrekisterin kehityshankkeisiin. Siinä sadan päivän koettelemusten jälkeen syntyy jotain uutta, parempaa ja merkittävää. Kädessäsi oleva Viisas Raha -lehti on Suomen merkittävin sijoitusalan julkaisu. LI S E LO T T E S A B R O E /S C A N P IX D E N M A R K /L E H T IK U V A toimitusjohtajalta | tuomo katajamäki Sata päivää kohti vauraampaa Suomea S ata päivää on maaginen virstanpylväs. Jäsenpalautteen perusteella päätiimme aloittaa myös digimuotoisen Viisas Raha -lehden suunnittelun. Hän muistutti, että on vahvistamassa Amerikan USA:sta suurvaltana ja se edellyttää oman maan asettamista kaikissa tilanteissa etusijalla. Toinen konkreettinen muutos on ollut nimenmuutos. Teemme työtä, jotta saamme parempia sijoitusja rahoitusalan lakeja sekä järkevämpää verotusta yksityissijoittajille. Pääsemme tutustumaan uuteen Viisas Raha Digiin jo ensi kuussa. Tiedottaminen tukee opitun teorian ja ohjeiden omaksumista ja hyödyntämistä. Jäsen ja paikallisyhdistysten palvelun parantamiseen liittyy oleellisesti myös uusi puhelinvaihdepalvelu. Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja. Puheenjohtajamme johdolla olemme tehneet valtaavasti työtä tällä saralla. Itsekeskeinen politiikka on leimannut hänen käyttäytymistään myös jatkossa. Tänä keväänä suomalaisilla on edessä eduskuntavaalit ja uusi hallitusohjelma. Nykyään tätä ajan määrettä käytetään arvioitaessa, miten joku asia on lähtenyt liikkeelle. Huhtikuussa toimiston tavoitettavuus ja palvelukyky nousee uudelle tasolle. Osakesäästäjien tuoreena toimitusjohtajana on kiva työskennellä hyvässä porukassa tärkeän aatteen eteen. Meidän yhteiskunnallinen vastuumme on pitää huolta suomalaisista yksityissijoittajista. Liittokokouksemme vahvisti uudeksi nimeksemme Suomen Osakesäästäjät Ry:n. Samalla hän kehotti valmistautumaan suuriin taisteluihin. Koulutusta järjestetään eri paikkakunnilla Hangosta Rovaniemelle. Vaikka isoihin järjestelmäprojekteihin liittyy aina myös haasteita niin selkeä tavoite saa ponnistelemaan eteenpäin. Tämä on ensimmäinen versio ja kehitystyö jatkuu. Sen juuret löytyvät korealaisesta mytologiasta. Osakesäästäjien toiminnan kulmakivet ovat koulutus, tiedonjako ja edunvalvonta. Ensimmäinen konkreettinen muutos oli toimiston muutto uusiin, toiminnallisesti parempiin tiloihin. Olemme tehneet suunnitelman, miten voimme auttaa uusia kansanedustajia, heidän avustajiaan ja hallitusta rakentamaan kanssamme vauraampaa Suomea. Suomen Osakesäästäjät ry elää nyt voimakasta kehityksen aikakautta. Avokonttorimalli mahdollistaa sujuvamman yhteistyön ja yhteistyökumppaneille löytyy asianmukaiset kokoustilat. Lukijapalaute on ollut erinomaista ja olemme saaneet myös kehitysehdotuksia. Tavoitteena on muistuttaa sijoittamisen tärkeydestä ja antaa vinkkejä parempiin sijoituksiin. 24 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 24 8.3.2019 12.37
Tältä sivulta alkavaan osioon on koottu lehden keskeinen sijoittajatieto, kuten Inderesin lista, rahastokatsaukset, taulukot ja keskeisesti sijoittamiseen liittyvät artikkelit ja haastattelut. Osakkeita vaihdettiin Helsingin pörssissä 26,7 miljoonaa eli noin viisinkertainen määrä tavanomaiseen päivävaihtoon verrattuna. Kun Yle ryhtyi päivän uutislähetyksissään puffaamaan illan ohjelmaa, Nordean kurssi putosi lähes neljä prosenttia edeltävän perjantain 7,99 eurosta tasolle 7,68. Nordea tarjoaa tänä keväänä Helsingin pörssin anteliaimman, lähes yhdeksän prosentin osinkotuoton. Pankin omistajille irtoaa maaliskuun 29. Olisi pitänyt kommentoida. KIMMO KALLONEN Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden toimituspäällikkö, joka ei omista Nordean osakkeita. maaliskuuta näyttävästi Nordean yhteyksistä jo pari vuotta sitten paljastettuun rahanpesuskandaaliin. toimitukselta LI S E LO T T E S A B R O E /S C A N P IX D E N M A R K /L E H T IK U V A Nopeat saivat bonuksen Ylen Nordea-uutisesta Yleisradion puffiuutiset kolhaisivat Nordean kurssia, ja nopeat ehtivät ostolaidalle. Pienemmistäkin asioista tavataan tehdä pörssitai ainakin lehdistötiedotteita. Jo seuraavana päivänä kurssi toipui 7,8 euroon. Pienemmistäkin asioista tavataan tehdä pörssitai ainakin lehdistötiedotteita. MOT:n toimittaja kertoi pyytäneensä Nordealta haastattelua aiheesta jo kuukauden saamatta vastausta. Illan A-studiossa Nordean konsernijohtaja Casper von Koskull kertoi lähes kaikkien uutisessa raportoitujen rahansiirtojen olleen jo vuosia tiedossa. Vikkelät ostajat tekivät viime viikon maanantaina sievän tilin. Nordea olisi voinut ja sen olisi ehkä pitänytkin tiedottaa asiasta oma näkemyksensä ennen iltayhdeksää. MOT:ssä haastatellut ovat ennenkin moittineet toimittajia, jotka leikkaavat haastattelijan sanomisia mahdollisimman hyvin ohjelman agendaan sopiviksi. 2/2019 VIISAS RAHA 25 VR_2_2019_taitto.indd 25 8.3.2019 12.37. Tästä numerossa esimerkiksi Inderesin Sauli Vilén nostaa esille kolme tärppiä ja Ilmarisen Mikko Mursula avaa suursijoittajan näkemystä kehittyviin markkinoihin ja listautumattomiin yhtiöihin. Jos von Koskullin lausunto olisi julkistettu esimerkiksi tiedotteena jo aiemmin maanantaina, kurssi tuskin olisi niiannut samalla tavalla. päivänä 0,69 euron osakekohtainen osinko. Yleisradion ajankohtaisohjelma MOT raportoi maanantaina 4. Nordea pysyi vaiti koko maanantaipäivän. Onnittelut heille. Hän vakuutti pankin suhtautuneen viime vuosina todella vakavasti rahanpesun ehkäisyyn ja panostaneen siihen huomattavia resursseja. Valtakunnallisella televisiokanavalla pankkia kohtaan esitettyjä väitteitä ei voi kuitata ”markkinahuhuina”, joita pankki ei kommentoi. Pankin viestintä sen sijaan herättää kysymyksiä. Viisas Raha -lehden rakenne on hiukan uudistunut. Pankin nihkeää suhtautumista aiempiin haastattelupyyntöihin von Koskull perusteli sillä, että hän esiintyy mielellään suorassa lähetyksessä. Pääosassa olivat kaksi liettualaista pankkia, joiden toimiluvat peruutettiin jo 2011 ja 2013
-0,04 0,00 2,12 Finnair Vähennä 7,50 8,72 10,4% 0,90 0,81 0,27 25,4% 3,3% 8,9% 0,72 0,24 8,29 Suominen Vähennä 2,40 neg. 2018 2018 2018 2019 oik. . -0,03 0,00 9,98 Alma Media Lisää 7,00 11,98 -3,4% 2,84 0,46 0,35 69,0% 5,6% 24,6% 0,53 0,38 6,22 Vincit Lisää 6,70 8,28 5,6% 3,17 0,70 0,30 54,2% 5,0% 17,9% 0,42 0,18 5,96 Nixu Lisää 9,50 neg. 2019 Taulukon tiedot kerätty 4.3.2019 sijoittajan lista | sauli vilén Listautumismarkkinalla palattiin maan pinnalle HELSINGIN PÖRSSIN listautumismarkkinalla vuosi 2018 oli mollivoittoinen. Talouskasvu yhdessä pääomamarkkinan merkittävän likviditeetin kanssa pitää listautumisikkunan edelleen auki. 25,7% 10,26 -0,10 0,00 0,0% 0,0% neg. Määrällisesti listautumisia saatiin edellisvuoden tapaan 12 kappaletta, mutta listautumisten laatu jätti paljon toivomisen varaa. -0,28 0,00 4,92 Remedy Lisää 9,00 151,99 17,3% 3,62 0,04 0,10 226,8% 1,1% 24,5% 0,50 0,30 8,73 Neste Lisää 92,00 15,04 12,9% 3,72 4,48 2,28 74,9% 2,5% 25,8% 5,02 2,55 90,74 Wartsilä Lisää 15,50 19,56 5,4% 3,40 0,71 0,48 73,7% 3,2% 21,4% 0,95 0,53 14,92 F-Secure Lisää 2,90 52,62 12,4% 5,51 0,04 0,00 0,0% 0,0% 5,5% 0,04 0,00 2,33 Fortum Lisää 21,00 24,05 16,0% 1,43 0,79 1,10 115,9% 5,6% 10,9% 1,48 1,10 19,54 Sampo Lisää 46,00 15,06 36,0% 1,81 2,68 2,85 93,8% 6,8% 12,7% 2,84 3,00 42,17 Titanium Lisää 7,50 9,66 62,2% 4,64 0,77 0,60 98,4% 8,0% 31,3% 0,76 0,63 7,48 NoHo Partners Lisää 10,00 45,69 73,9% 2,46 0,19 0,34 179,4% 4,0% 19,2% 0,71 0,40 8,58 Harvia Lisää 6,50 12,31 3,1% 1,55 0,50 0,37 91,1% 5,8% 12,5% 0,45 0,38 6,35 Glaston Lisää 2,40 21,02 -7,8% 2,00 0,09 0,03 52,6% 7,0% 7,2% 0,13 0,03 0,43 Digia Lisää 3,10 16,25 18,6% 1,60 0,18 0,07 39,9% 2,6% 13,2% 0,25 0,10 2,67 Avidly Lisää 6,20 12,44 29,2% 1,49 0,47 0,16 69,5% 2,7% 11,2% 0,47 0,17 5,88 Cramo Lisää 17,00 7,47 6,9% 1,11 2,00 0,90 47,2% 5,2% 14,7% 2,06 0,90 17,39 Nokian Renkaat Lisää 32,00 12,54 1,5% 2,49 2,14 1,58 73,9% 5,0% 19,0% 2,09 1,61 31,79 Wulff Lisää 1,70 11,39 -1,8% 1,00 0,15 0,10 67,4% 6,4% 10,2% 0,18 0,11 1,57 Konecranes Lisää 31,00 13,39 0,6% 1,64 1,97 1,20 92,8% 3,7% 12,9% 2,40 1,30 32,01 Ramirent Lisää 6,00 7,40 3,8% 2,01 0,74 0,46 110,6% 7,4% 23,7% 0,67 0,46 6,18 Bittium Lisää 7,50 66,84 21,7% 2,43 0,11 0,15 133,7% 2,1% 6,2% 0,19 0,15 7,03 Telia Lisää 44,00 17,35 4,6% 1,66 2,37 2,36 104,2% 5,9% 10,5% 2,73 2,50 40,25 Siili Solutions Lisää 9,40 22,22 21,4% 2,89 0,36 0,23 102,0% 2,8% 17,5% 0,68 0,34 8,94 Oriola Lisää 2,50 14,26 1,6% 2,16 0,15 0,09 129,0% 3,8% 17,0% 0,18 0,12 2,34 Taaleri Lisää 8,50 9,30 -10,7% 1,67 0,76 0,30 39,3% 3,9% 15,1% 0,66 0,33 7,60 Talenom Lisää 26,50 20,57 18,0% 7,01 0,93 0,55 59,4% 2,1% 38,5% 1,16 0,70 26,10 Sievi Capital Lisää 1,35 5,22 154,1% 1,05 0,23 0,03 12,8% 2,4% 11,1% 0,14 0,04 1,27 Aspocomp Lisää 4,70 7,60 21,8% 1,66 0,49 0,12 24,7% 2,8% 18,9% 0,45 0,13 4,25 Citycon Lisää 1,90 10,02 -6,5% 0,69 0,16 0,13 80,6% 7,4% 6,9% 0,16 0,13 1,76 Lehto Lisää 4,69 8,63 20,7% 1,53 0,49 0,24 48,7% 5,3% 18,1% 0,53 0,24 4,53 Revenio Group Lisää 16,50 36,92 14,6% 16,61 0,34 0,28 82,3% 1,8% 52,3% 0,44 0,36 15,24 eQ Lisää 9,20 16,10 12,2% 4,60 0,47 0,54 114,4% 5,9% 35,7% 0,58 0,58 9,10 Stora Enso Lisää 12,50 7,73 4,4% 1,20 1,29 0,50 38,9% 4,0% 13,0% 1,14 0,57 12,39 Outotec Lisää 3,50 11,44 11,6% 1,49 0,27 0,00 0,0% 0,0% 12,1% 0,26 0,10 3,58 Investors House Lisää 7,40 14,48 28,3% 0,77 0,41 0,23 55,5% 3,3% 8,4% 0,68 0,26 6,90 Detection Technology Lisää 17,50 15,04 5,5% 4,57 1,09 0,38 36,7% 2,1% 27,9% 1,10 0,42 18,00 Basware Lisää 35,00 neg. Lukijoiden toiveesta tulen jatkossa kolumnini ohessa kommentoimaan valikoituja yhtiöitä Inderesin yhtiöseurannasta. -5,2% 5,13 -1,23 0,00 0,0% 0,0% neg. Ahneus otti monen yrityksen kohdalla vallan, minkä seurauksena arvostustasot karkasivat liian korkealle, mikä puolestaan johti selkeisiin pettymyksiin listautumisen jälkeen pörssissä. Smilen listaus jäi kokonaan toteutumatta liian korkean arvostustason vuoksi. Mukavaa alkavaa kevättä! Sauli Vilén on Inderesin pääanalyytikko ja Suomen Osakesäästäjien hallituksen varajäsen. Nostan esiin yrityksiä, jotka ovat omasta mielestäni kiinnostavia sijoituskohteita tai joiden tilanteesta tiedän lukijoiden olevan kiinnostunut. . 26 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 26 8.3.2019 12.37. Itse kiinnitän huomiota etenkin kolmeen asiaan: 1) yhtiön sijoittajatarinaan ja tätä tukevaan track recordiin, 2) luotettavaan johtoon, joka on itse myös yhtiössä omistajana sekä 3) arvostustasoon, jonka tulisi olla järkevä mielellään jo toteutuneilla numeroilla. 17,5% 7,25 -0,32 0,00 0,0% 0,0% neg. Talousympäristö säilynee siedettävänä, vaikka kasvu hidastuukin selvästi. Sijoittajan tulee olla edelleen tarkkana, ja terve kriittisyys on hyvä säilyttää listautumisehdokkaita arvioitaessa. 10,2% 4,42 -0,12 0,00 0,0% 0,0% neg. Vuoden 2018 aikana listautumismarkkinalla alkoi näkyä nousukauden huipun tyypillisiä oireita. . 1,2% 0,90 -0,03 0,00 0,0% 0,0% 5,2% 0,12 0,05 2,37 Orion Vähennä 32,00 23,18 -5,4% 5,92 1,40 1,50 107,0% 4,6% 26,0% 1,42 1,50 32,92 Yritys Suositus TavoiteP/E LiikeP/BV Tulos/ Osinko Osinko/ OsinkoROE Tulos/ Osinko Osakehinta 2018 vaihdon 2018 osake 2018 tulos tuotto % osake 2019 kurssi kasvu 2018 oik. Vuoden 2019 osalta listautumismarkkinan näkymä on edelleen kohtuullinen. VMP Osta 4,60 12,30 13,9% 0,87 0,27 0,08 -39,8% 1,9% 4,2% 0,67 0,15 4,32 Kamux Osta 7,40 13,15 16,0% 3,34 0,44 0,16 43,8% 2,8% 26,4% 0,50 0,22 5,62 Verkkokauppa.com Osta 5,00 19,86 10,6% 4,94 0,21 0,20 95,9% 4,9% 27,8% 0,24 0,21 4,07 Fellow Finance Osta 10,00 55,79 38,2% 3,18 0,12 0,04 35,7% 0,5% 14,9% 0,32 0,11 7,40 Efecte Lisää 5,60 neg. -1,07 0,00 30,60 CapMan Lisää 1,85 26,82 3,3% 1,79 0,05 0,12 219,0% 6,7% 16,7% 0,14 0,13 1,80 Suomen Hoivatilat Lisää 9,20 5,39 38,9% 1,23 1,46 0,17 11,6% 2,1% 16,2% 1,11 0,19 7,93 LeadDesk Lisää 8,50 93,57 21,3% 50,79 0,08 0,00 0,0% 0,0% 8,1% 0,18 0,00 8,20 Scanfil Lisää 4,50 8,30 6,2% 1,66 0,45 0,13 28,8% 3,0% 20,2% 0,46 0,15 4,30 Caverion Lisää 5,60 66,35 -3,2% 2,97 0,09 0,05 -12,5% 0,9% 17,8% 0,28 0,14 5,60 SSAB Lisää 34,00 6,77 13,4% 0,46 3,68 1,50 43,5% 5,0% 6,3% 3,70 1,55 29,93 Nokia Lisää 5,80 21,88 -2,5% 1,84 0,23 0,20 -201,9% 3,8% 2,5% 0,27 0,22 5,33 Qt Lisää 10,00 neg. Vuoden 2018 pettymysten jälkeen sijoittajat ovat (syystäkin!) aiempaa varovaisempia, ja tämän pitäisi hillitä pahimpia ylilyöntejä. 24,3% 3,27 -0,18 0,00 0,0% 0,0% 6,3% 0,17 0,00 8,96 Ahlstrom-Munksjö Lisää 14,50 15,20 29,0% 1,20 0,80 0,52 96,9% 3,8% 8,7% 1,09 0,56 13,64 Heeros Vähennä 2,10 neg
-9,2% 0,58 -0,03 0,40 -37,4% 4,4% 2,4% 0,40 0,40 9,16 Metso Vähennä 24,50 14,93 17,3% 2,44 1,53 1,20 78,2% 3,9% 16,9% 1,62 1,20 30,59 Ovaro Kiinteistösijoitus Vähennä 5,00 0,00 -3,6% 0,00 -1,53 0,00 0,0% 0,0% neg. Osakkeen arvostus on painettu alas (2019e: P/E 8x, P/B 0,6x ja osinko-% 5 %) ja tulostason kestäessä kertoimien tulisi olla näitä tasoja korkeammalla. -1,02 0,00 7,08 Aktia Vähennä 9,40 11,64 -0,1% 1,05 0,77 0,61 75,1% 6,6% 8,7% 0,75 0,62 9,27 Metsä Board Vähennä 6,25 8,75 5,2% 1,40 0,59 0,29 50,7% 4,5% 14,0% 0,54 0,32 6,46 Piippo Vähennä 4,00 48,48 -3,4% 0,75 0,08 0,00 0,0% 0,0% 3,9% 0,21 0,00 4,00 Valmet Vähennä 20,00 16,71 8,7% 2,85 1,07 0,65 64,1% 2,9% 19,2% 1,26 0,70 22,30 Outokumpu Vähennä 3,30 10,08 8,0% 0,48 0,32 0,15 47,2% 4,2% 3,0% 0,20 0,10 3,61 Teleste Vähennä 6,30 13,97 6,7% 1,25 0,38 0,20 53,1% 3,3% 11,5% 0,50 0,24 6,08 Vaisala Vähennä 17,50 18,56 4,9% 3,29 0,89 0,58 71,6% 3,3% 13,1% 0,88 0,60 17,40 Kesla Vähennä 4,40 9,13 5,5% 1,06 0,43 0,15 39,3% 3,4% 15,1% 0,59 0,20 4,38 Sanoma Vähennä 9,50 10,20 -8,2% 2,27 0,83 0,45 65,7% 5,1% 20,0% 0,83 0,48 8,75 Aspo Vähennä 9,00 13,77 7,7% 2,15 0,58 0,44 110,9% 5,2% 18,5% 0,70 0,45 8,42 SRV Yhtiöt Vähennä 1,90 neg. SAULI VILÉNIN TÄRPIT LISTALTA 2/2019 VIISAS RAHA 27 VR_2_2019_taitto.indd 27 8.3.2019 12.37. -24,9% 1,78 -0,13 0,00 0,0% 0,0% neg. 2019 Sijoittajan lista on Inderesin Osakesäästäjille tuottama listaus kotimaisista pörssiyhtiöistä. -5,9% 0,65 -0,57 0,10 -17,6% 3,2% neg. Lista sisältää kaikki Inderesin seuraamat yli sata pörssiyhtiötä. Osake tarjoaa lähivuosina yhdistelmän tuloskasvua ja hyvää, kasvavaa osinkotuottoa. 2018 2018 2018 2019 oik. -0,16 0,00 1,68 Evli Pankki Vähennä 8,00 10,38 -4,1% 2,26 0,70 0,61 90,2% 6,7% 19,4% 0,62 0,62 9,10 Panostaja Vähennä 1,00 2,16 3,4% 0,98 0,46 0,05 10,9% 5,1% 7,9% 0,08 0,05 1,01 Apetit Vähennä 9,00 neg. Saman suosituksen omaavat yhtiöt ovat järjestetty analyysin julkaisupäivän perusteella siten, että tuorein on aina ensimmäisenä. . Fondia Vähennä 12,70 31,21 15,9% 7,08 0,41 0,37 89,9% 3,0% 25,9% 0,49 0,32 12,50 Kemira Vähennä 10,75 13,11 4,3% 1,26 0,75 0,53 90,8% 4,5% 8,9% 0,70 0,53 11,88 Martela Vähennä 3,20 neg. -13,9% 0,44 -0,40 0,00 0,0% 0,0% 6,7% 0,27 0,08 1,76 UPM Vähennä 25,00 9,84 4,7% 1,21 2,25 1,30 46,4% 4,7% 11,5% 2,15 1,45 27,56 Kesko Vähennä 48,00 19,87 -2,8% 2,24 2,37 2,34 110,1% 4,3% 12,1% 2,65 2,50 54,58 Raute Vähennä 27,00 7,66 22,2% 1,95 2,78 1,40 50,3% 5,4% 21,1% 2,33 1,50 26,00 Ponsse Vähennä 28,50 15,84 6,2% 3,46 1,56 0,80 51,2% 2,8% 29,0% 2,29 1,00 28,20 Tallink Vähennä 0,97 17,41 -1,8% 0,81 0,06 0,12 200,9% 11,8% 5,2% 0,07 0,05 1,02 Admicom Vähennä 25,00 29,00 41,5% 8,79 0,71 0,48 71,4% 1,5% 39,1% 1,02 0,68 32,55 Nurminen Logistics Vähennä 0,27 2,21 8,8% 1,15 0,14 0,00 0,0% 0,0% neg. Taulukon tiedot kerätty 4.3.2019 . 2019 Yritys Suositus TavoiteP/E LiikeP/BV Tulos/ Osinko Osinko/ OsinkoROE Tulos/ Osinko Osakehinta 2018 vaihdon 2018 osake 2018 tulos tuotto % osake 2019 kurssi kasvu 2018 oik. -40,6% 1,06 -0,22 0,00 0,0% 0,0% 0,1% 0,02 0,00 0,80 Marimekko Myy 22,00 25,79 9,3% 5,28 1,02 1,85 109,0% 7,3% 24,9% 1,15 0,80 25,30 Enersense Myy 3,00 neg. Listaus perustuu Inderesin osaketutkimuksen antamiin suosituksiin. 0,00 0,00 0,06 Neo Industrial Myy 1,80 69,39 -6,4% 1,48 0,03 0,00 0,0% 0,0% 2,0% 0,03 0,00 2,09 Innofactor Myy 0,35 neg. SSAB:n vahvuudet ovat paikallisesti korkeissa markkinaosuuksissa, erikoisteräksissä ja terveessä taseasemassa. -3,2% 0,68 -0,04 0,00 0,0% 0,0% neg. -0,05 0,00 0,40 Endomines Vähennä 6,80 neg. 5,2% 1,80 -0,30 0,00 0,0% 0,0% 16,4% 0,55 0,27 5,68 YIT Vähennä 5,50 15,78 -2,7% 1,02 0,32 0,27 170,3% 4,8% 11,2% 0,62 0,30 5,59 Elisa Vähennä 34,00 18,30 2,5% 5,12 1,97 1,75 88,5% 4,6% 25,7% 1,95 1,80 38,09 Exel Composites Vähennä 4,35 17,08 12,0% 1,85 0,23 0,18 554,7% 4,3% 10,6% 0,31 0,20 4,19 Next Games Vähennä 1,40 neg. -14,0% 0,84 -1,05 0,00 0,0% 0,0% neg. fi/research-disclaimer. Kamuxilla on hyvät lähtökohdat jatkaa ripeää, kannattavaa kasvuaan lähivuosina. 2018 2018 2018 2019 oik. Kaikki taulukon ennusteet ovat Inderesin laatimia. Teräksen kysyntä on syklistä, mutta keventyneen kulurakenteen, vahvistuneen taseen ja epäreilua kauppaa estävien rajoitteiden takia odotamme yhtiön selviävän hitaammasta talouskasvusta aiempaa paremmin. Yhtiöt ovat järjestetty listalle suositusten perusteella siten, että ensimmäisenä listalla ovat ostasuositukset, toisena lisää-suositukset ja lopuksi vähennäsekä myy-suositukset. 8,6% 0,86 -0,98 0,00 0,0% 0,0% neg. Yhtiö on viimeisen 15 vuoden aikana todistanut tehokkaan liiketoimintamallinsa toimivuuden Suomessa ja noussut nopeasti markkinajohtajaksi. -0,02 0,00 0,41 Yritys Suositus TavoiteP/E LiikeP/BV Tulos/ Osinko Osinko/ OsinkoROE Tulos/ Osinko Osakehinta 2018 vaihdon 2018 osake 2018 tulos tuotto % osake 2019 kurssi kasvu 2018 oik. -0,01 0,00 0,32 United Bankers Vähennä 8,00 11,67 34,5% 2,17 0,57 0,41 134,4% 5,5% 13,7% 0,71 0,48 7,50 Sotkamo Silver Myy 3,80 neg. Kamux on käytettyjen autojen myyntiin erikoistunut autoliikeketju. Tämä yhdistettynä mataliin arvostuskertoimiin (2019 P/E 11x) tarjoaa mielestäni houkuttelevan tuotto-odotuksen lähivuosille. Nokiaa on rakennettu jo vuosien ajan hyvin pitkäjänteisesti olemaan vahvassa iskukunnossa tähän sykliin, sillä Alcatel-Lucent-fuusion synergiat ja strateginen hyöty pääsevät täysiin oikeuksiinsa vasta tietoliikenneverkkojen siirtyessä 5G-aikakaudelle. -0,11 0,12 3,15 Rapala VMC Vähennä 3,30 17,58 3,6% 0,82 0,17 0,06 47,4% 2,0% 5,9% 0,23 0,10 3,06 Huhtamäki Vähennä 31,00 15,99 3,8% 2,31 1,69 0,84 55,8% 2,6% 15,5% 1,91 0,90 32,34 Gofore Vähennä 8,30 20,22 49,0% 5,04 0,42 0,19 52,7% 2,5% 26,1% 0,59 0,25 7,71 Consti Yhtiöt Vähennä 5,40 neg. . -0,22 0,00 4,56 Tikkurila Vähennä 12,50 20,26 -3,6% 3,63 0,61 0,33 100,0% 2,3% 19,7% 0,71 0,60 14,46 Solteq Vähennä 1,45 24,92 12,1% 1,15 0,05 0,00 0,0% 0,0% 7,9% 0,09 0,03 1,50 Fiskars Vähennä 18,60 17,06 -5,6% 1,28 1,11 6,14 613,3% 30,0% 7,0% 1,00 0,56 20,45 Pihlajalinna Vähennä 10,50 46,68 15,1% 1,93 0,22 0,10 58,9% 0,9% 9,9% 0,55 0,19 10,82 Etteplan Vähennä 8,40 12,72 10,1% 2,94 0,62 0,30 49,0% 3,6% 22,4% 0,64 0,32 8,28 Tieto Vähennä 27,00 13,43 3,6% 3,61 1,76 1,45 86,9% 5,5% 24,0% 1,84 1,47 26,24 Kone Vähennä 40,00 23,60 3,1% 7,01 1,76 1,65 101,1% 3,7% 30,5% 1,88 1,70 44,11 Uutechnic Vähennä 0,39 11,32 -31,1% 1,76 0,03 0,00 0,0% 0,0% 11,0% 0,02 0,00 0,38 Loudspring Vähennä 0,44 neg. -1,0% 1,36 -0,34 0,00 0,0% 0,0% 13,1% 0,19 0,05 2,05 Cargotec Myy 28,50 10,72 1,7% 1,25 2,49 1,10 66,2% 3,4% 11,5% 2,63 1,30 32,50 Efore Myy 0,05 neg. Nokia: Verkkomarkkinoilla on pitkän taantumajakson jälkeen viimein käynnistymässä monivuotinen positiivinen teknologiasykli, johon Nokia on arviomme mukaan hyvin asemoitunut. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12 kk tavoitehintaan: Osta > 15 % Lisää 5–15 % Vähennä -5–5 % Myy < -5 % Tarkempi vastuuvapauslauseke ja lisätietoja Inderesin tutkimukseen liittyen löytyy osoitteesta www.inderes. 0,0% 1,69 -0,49 0,00 0,0% 0,0% 0,7% 0,02 0,00 4,33 EAB Group Myy 2,70 27,98 11,4% 1,82 0,10 0,10 96,5% 3,5% 9,3% 0,15 0,12 2,82 Privanet Myy 0,67 neg. 0,0% 0,78 -0,06 0,00 0,0% 0,0% neg
Heikkohermoisille sijoittajille kehittyvät markkinat eivät edelleenkään sovi. 28 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 28 8.3.2019 12.37. Mikko Mursula pitää mahdollisena, että Kiina yllättää sijoittajat positiivisesti. Jos Kiina porskuttaa, se todennäköisesti vetää mukaansa muita kehittyviä talouksia. Tukea hyödykevetoisille kehittyville maille saattaa tulla myös kehittyneistä maista, mikäli niiden talouskasvu ei hyydy. – Kiinan makrotalousdata on viime aikoina ollut enemmänkin negatiivissävytteistä, mutta mitä jos käykin toisin. Yksi syy on, että niiden talouskasvu on edelleen ripeintä maailmassa. Kiina voi fiskaalielvytyksellä kääntää taloutensa nousuun niin kuin se on jo muutamaan kerran tehnyt, Mursula sanoo. – Jos menee kehittyville markkinoille, pitää varautua siihen, että volatiliteetti voi olla aika kova – ja että volatiliteetti todennäköisesti valuu nimenomaan kehittyneiltä markkinoilta kehittyviin talouksiin. Kehittyvissä on potentiaalia ILMARISEN sijoituksista vastaava Mikko Mursula näkee potentiaalia kehittyvissä talouksissa. Hän pitää mahdollisena sitäkin, että Kiina yllättää sijoittajat myönteisesti
Meidän täytyy olla varmoja siitä, että varainhoitaja valitsee sijoituskohteet pieteetillä ja käy sijoituskohteita valitessaan lävitse kaikki keskeiset asiat, kuten yhtiöiden vahvuudet ja heikkoudet sekä niiden johdon kyvykkyyden. Sijoituspäätöstä edeltää aina analyysi, jonka avulla Ilmarisen sijoitusväki muodostaa oman mielipiteensä kohdeyrityksestä. Kiinnostusta listaamattomia markkinoita kohtaan kasvattaa osaltaan puute hyvistä vaihtoehdoista. Jos tuottohistoria vakuuttaa, pitää vielä muistaa varmistaa, että tuoton aikaansaaneet henkilöt ovat edelleen toiminnassa mukana. Sijoittajan riskiä pienentää se, että rahasto sijoittaa useampiin yrityksiin. Vältä kurjinta viidennestä Pääomarahastoissa eli listaamattomiin yrityksiin sijoittavissa rahastoissa sijoituskohteiden analysoinnista ja valinnasta huolehtii varainhoitaja. Tärkeintä on välttää totaaliset hudit eli yhteistyö toimijoiden heikoimman viidenneksen kanssa, Mursula sanoo. Toisaalta huonoilla on vaikeuksia suhdannetilanteesta riippumatta. Tuottoa, mistä sitä tulisi. Viime vuoden tilinpäätöksessä pääomasijoitusten ja noteeraamattomien osakkeiden arvo oli 4,7 miljardia euroa. Omin voimin toimiminen on hänen mukaansa poissa laskuista, koska listaamattomien yritysten analysointi sitoisi voimavaroja liikaa. – Strategiset private equity -varainhoitokumppanimme tarjoavat tällaisia mahdollisuuksia tyypillisesti isoille sijoittajakumppaneilleen, Mursula sanoo. Tuottolukuja vertaillessa on hyvä muistaa sekin, että riski ja tuotto kulkevat käsi kädessä. Potentiaalisten kumppanien analysointi voi viedä kahdesta kuukaudesta puoleentoista vuoteen. Samalla jaksolla sen pörssiosakesalkun tuotto painui liki kymmenen prosenttia miinukselle Suursijoittajalle maistuu listaamaton riski asiantuntija | mikko mursula Viime vuonna Ilmarisen pääomasijoitukset tuottivat 18 %. Sijoittajan tilipäivä edellyttää, että ainakin osa rahaston omistamista yrityksistä viedään pörssiin tai onnistutaan muulla tavoin myymään hyvällä hinnalla. Yhtiö on Suomen suurimpia sijoittajia, jonka sijoitusvoimavarat ovat suomalaisittain mahtavat. Listaamattomat yritykset ovat usein varhaisen kehitysvaiheen yhtiöitä, niiden toiminta voi olla tappiollista ja niiden arvostus saattaa perustua pitkälti tai jopa yksinomaan tulevaisuuden odotuksiin. – MEIDÄN STRATEGIAMME kulmakivi on, että menemme listaamattomaan markkinaan rahastojen kautta, sanoo työeläkeyhtiö Ilmarisen sijoitussalkusta vastaava varatoimitusjohtaja Mikko Mursula. Pörssiyhtiöiltäkään ei voi odottaa ihmeitä, koska matalan korkotason ansiosta vuositolkulla jatkunut kurssinousu latistaa tulevien vuosien tuotto-odotusta. Ilmarinen aikoo tänä vuonna kasvattaa pääomasijoitusten osuutta osakesalkussaan. Mursula alleviivaa varainhoitajien valinnan merkitystä. Varainhoitajien arviointiin kuuluu myös niiden tuottohistorian analysointi. Ilmarisella on Mursulan mukaan kourallinen kumppanuuksia, jotka ovat kestäneet 15 vuotta. Sijoitusorganisaatioon kuuluu suunnilleen sata ihmistä, jotka käyttävät maailmanluokan työvälineitä. – Me katsomme, miten manageri on pidemmän ajan kuluessa pärjännyt. etupäässä loppuvuoden surkean kurssikehityksen vuoksi. Muut hoitavat erilaisia hallinnollisia tehtäviä. Linjaus kertoo enemmän listaamattomien yritysten analysoinnin haasteista kuin Ilmarisen voimavarojen niukkuudesta. TEKSTI Helena Ranta-aho KUVA Timo Porthan 2/2019 VIISAS RAHA 29 VR_2_2019_taitto.indd 29 8.3.2019 12.37. Pörssiosakkeiden markkina-arvo oli liki 15 miljardia euroa. n Tärkeintä on onnistua varainhoitajien valinnassa, sanoo Ilmarisen sijoituksista vastaava Mikko Mursula. Näiden vakikumppaneiden perustamiin rahastoihin eläkeyhtiö on sijoittanut kerta toisensa jälkeen. Viime vuonna Ilmarisen pääomasijoitukset tuottivat 18 prosenttia ja listaamattomien osakkeet lähes 29 prosenttia. – Olisi kovin vieras ajatus, että lähtisimme sokkona mukaan. – Teemme ylivoimaisesti tärkeimmät ratkaisumme, kun valitsemme private equity -varainhoitokumppanimme. Puolet porukasta on salkunhoitajia, ja kymmenkunta keskittyy ulkopuolisten varainhoitajien valintaan. – On yhä enemmän viitteitä siitä, että hyvät managerit ovat hyviä yli syklien. Viime vuosina eläkeyhtiö on lisännyt sijoituksia listaamattomiin osakkeisiin myös sijoittamalla suoraan yrityksiin, joita se omistaa rahastojenkin kautta. Listaamattomien osakkeet tuottivat lähes 29 %
Näihin luottopelaajiin kuuluvat esimerkiksi julkispalveluyhtiöt, jotka huolehtivat vedenjakelusta, sähkönsiirrosta ja -tuotannosta tai tietoliikenteen sujumisesta. Osat vaihtuvat, kun tarkastelujakso lyhenee kolmeen vuoteen: rahaston tuotto jäi alle kuuden prosentin ja vertailuindeksin tuotto hipoi yhdeksää prosenttia. Nehän sijoittavat varojaan yrityksiin, jotka ovat perinteisesti – Rahaston salkunhoito ei ole meillä milloinkaan yhden henkilön osaamisen varassa. Tyypillisiä sijoituskohteita ovat myös logistiikkayritykset, jotka pyörittävät lentokenttiä, satamia, rautateitä tai tulliteitä. Infrarahastoille harvinaisempaa herkkua salkussa edustivat yhtiöt, jotka rakentavat infrastruktuuria tai hyötyvät muilla tavoin infratrendeistä. Viiden vuoden vuotuinen tuotto oli tammikuun lopussa 8,2 prosenttia. – Yleisesti ottaen infrarahastojen voi odottaa pärjäävän keskimääräistä osakerahastoa paremmin, vaikka talouskasvu hidastuisi. rahastot | vieras Infra saattaa porskuttaa, vaikka kasvu hiipuisi LähiTapiola Infralla on kuusi salkunhoitajaa, 45 sijoituskohdetta sekä epävarmoihin talousnäkymiin sopiva sijoitusstrategia. Siihen verrattuna rahasto on pärjännyt vaihtelevasti. LähiTapiola Infran salkusta oli vuodenvaihteessa sijoitettu 33 prosenttia julkispalveluyhtiöihin. Indeksin vastaava luku oli 7,8 prosenttia. Niihin oli sijoitettu 20 prosenttia rahaston varoista. Tämänkin haastattelun olisi yhtä hyvin voinut antaa kuka tahansa kollegoistani, salkunhoitaja Nina Ebeling sanoo. Tietoliikennepalveluyhtiöiden osuus salkusta oli 13 prosenttia ja logistiikkayhtiöiden 34 prosenttia. Salkunhoitaja Nina Ebeling, miten Infra pärjää, jos talouskasvu hiipuu. T IM O P O R T H A N T IM O P O R T H A N 30 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 30 8.3.2019 12.37. Rahaston vertailuindeksi on infrayhtiöistä koostuvan toimialaindeksin sijasta maailman osakemarkkinoita kuvaava indeksi (MSCI Daily World TR Net USD). INFRARAHASTOT SUOSIVAT yleensä yhtiöitä, joiden voi olettaa pärjäävän kohtuullisesti, olipa talouden suhdannekierto missä vaiheessa tahansa
Kokouksessa päätetään myös siitä, missä rahastossa sijoitusidea toteutetaan. Infrarahastojen valikoima on niukka RUNSAUDENPULASTA ei Suomessa ole riesaa, jos haluaa salkkuunsa infrastruktuuriin keskittyvän rahaston. UB Infra ja LähiTapiola Infra näyttävät tällä mittarilla lähes tasavahvoilta. Sijoitukset sähkö-, vesija kaasuyhtiöihin sekä lentokenttäpalveluihin kuuluvat niin ikään kummankin sijoitusstrategian ytimeen. LähiTapiola Infra on aktiivisesti hoidettu osakerahasto, jonka kaikkein suurimpienkin sijoitusten osuus jää alle kolmen prosentin rahaston salkusta. Vertailuryhmänsä vakaimmat Taulukkoon on poimittu vertailuryhmänsä tasaisimmin kehittyneet rahastot. Esimerkiksi Morningstar luokittelee rahaston luonnonvararahastoksi. 8,7 7 6 8,5 Volatiliteetti, 12 kk 11,3 9,4 9,6 15,3 Juoksevat kulut, % 1,80* 1,4 1,51 2,02 Suurimmat sijoitukset International Container Dominion Resources Inc/Va, CMS Energy Corp, Weyerhaeuser Co, Terminal Services Inc, American Water Works Co Inc, American Water Works Co Inc, Potlatchdeltic Corp, Cia de Saneamento Basico do Severn Trent PLC, KoninklijkeVopak NV, Rayonier Inc, Estado de Sao Paulo, Transurban Group, Infrastrutture Wireless Italiane SpA, West Fraser Timber Co Ltd, Airports of Thailand PCL, KoninklijkeVopak NV ACS Actividades de Suzano Papel E CLP Holdings Ltd, Construccion y Servcios SA Celulose SA SATS Ltd Lähde: Rahastoraportti ja rahastoyhtiöt. Miksi tarvitaan niin monta. Rahastolla on peräti kuusi salkunhoitajaa. – Tässä on ajateltu meidän varainhoitoasiakkaitamme, jotka saattavat omistaa osuuksia useammasta rahastosta. Villeintä arvonvaihtelu on ollut sveitsiläisvarainhoitaja Pictetin dollarimääräisessä Timber-rahastossa, joka on myös tämän joukon pisimmälle erikoistunut rahasto. Kullakin salkunhoitajalla on omat toimialavastuunsa, joita hän seuraa globaalisti. – Yksi syy on se, että pidämme tärkeänä riskienhallintaa ja sijoitusten hyvää hajautusta sekä eri toimialoille että maantieteellisille alueille. Voi ajatella, että tämän rahaston rinnastaminen infrarahastoihin vastaa omenien vertaamista päärynöihin. Suhdanteilla on merkitystä myös infran rakentajille, koska investointeja saatetaan lykätä talouskasvun hiipuessa. Miksi hyväksi todettua ideaa ei käytetä useammassa rahastossa. Rahastoilla on paljon yhteistä. Rahaston nimi UB EM Infra A UB Infra A LähiTapiola Infra Pictet-Timber P USD Tuotto, %, 3 v. HELENA RANTA-AHO Infran salkusta oli vuodenvaihteessa sijoitettu 33 prosenttia julkispalveluyhtiöihin. – Meillä salkunhoito on aidosti ryhmätyötä. Oheiseen taulukkoon niistä on LähiTapiolan seuraksi valittu rahastot, joiden arvon kehitys on ollut tasaisinta eli volatiliteetilla mitattuina vähäriskisimmät. Monet infrastruktuuriyritykset toimivat paikallisesti, minkä vuoksi sijoitamme samoja palveluita tarjoaviin yrityksiin useammassa maassa. Rahasto voi sääntöjensä puitteissa sijoittaa huomattavan osuuden varoistaan myös Itä-Eurooppaan ja Venäjälle. p.a. Rahastosijoittajalle tämä on oiva muistutus siitä, että rahastojen erot voivat olla huomattavia, vaikka vertailuryhmä olisi sama. Suomalaisten yhtiöiden osuus salkusta on seitsemän prosenttia. Kukin nostaa vastuualueeltaan sijoitusideoita, jotka esitellään kollegoille ja käydään läpi yhteisessä kokouksessa. Merkitystä on silläkin, ettei meillä ole erikseen kehittyviin talouksiin keskittyvää infrarahastoa. Hieman alle puolet rahaston varoista on yhdysvaltalaisissa osakkeissa. Sen varoista oli tammikuun lopussa sijoitettu puolet Hongkongiin ja Kiinaan. *Rahasto voi periä lisäksi tuottosidonnaisen palkkion tuottaneet vakaata kassavirtaa yli syklin ja jotka tarjoavat omistajilleen hyvää osinkotuottoa. T IM O P O R T H A N 2/2019 VIISAS RAHA 31 VR_2_2019_taitto.indd 31 8.3.2019 12.37. Kuvaavaa on, että Rahastoraportin seurannassa niitä on ainoastaan kuusi. Rahaston varoista oli tammikuun lopussa kehittyvissä talouksissa vajaat 25 prosenttia. Investointien tarve ei kuitenkaan katoa, minkä vuoksi näiden yritysten pitkän ajan näkymät pysyvät lupaavina. Kummankin suurimpiin sijoitusmaihin kuuluvat Yhdysvallat, Iso-Britannia, Ranska ja Saksa. Ehdotus voidaan hyväksyä tai hylätä tai salkunhoitaja voi saada evästyksen lisätiedon hankintaan. Miksi varat ovat maailmalla näin pieninä palasina. Euroopassa oli varoista lähes 50 ja Yhdysvalloissa noin 22 prosenttia. Se sijoittaa varansa liiketoimintaan, joka liittyy tavalla tai toisella metsään tai puunjalostukseen. Salkussa oli alkuvuonna paksut siivut sähkö-, lentokenttäpalvelusekä kaasuyhtiöitä. Jos saman yhtiön osakkeita olisi useammassa rahastossa, heidän salkkuihinsa saattaisi syntyä yllättäviä riskikeskittymiä. UB:n infrasijoitukset kehittyville markkinoille ovat erillisessä rahastossa (UB EM Infra). Toisaalta esimerkiksi satamien ja lentokenttien käyttöasteet putoavat, kun taloudellinen toimeliaisuus vähenee. Merkittävin ero syntyy suhteesta kehittyviin markkinoihin: UB:n Infra sijoittaa varansa yksinomaan OECD-maihin, mutta LähiTapiola hakee tuottoa myös Kiinasta ja muista kehittyvistä maista
Tuotto Sij. Loc. & Credit TR 4,8 5,4 ?3,2 6,7 Rahamarkkinarahastot Taaleri Parkki A 0,4 0,1 0,1 2 0,0 0,11 OP-Euro 0,0 0,0 ?0,2 4 0,2 0,09 Seligson & Co Rahamarkkinarahasto AAA 0,1 ?0,1 ?0,2 3 0,0 0,3 0,18 eQ Lyhyt Korko 1 K ?0,1 ?0,2 ?0,4 5 0,0 0,2 0,24 OP-Dollari A 4,6 ?0,4 9,2 1 6,1 0,52 Luokka keskimäärin 1,7 ?0,1 2,9 2,1 3kk Euribor -indeksi ?0,1 ?0,3 ?0,3 0,0 Muut lyhyen koron rahastot Aktia Em. Norsk Aksje Portefølj. Markets (Daily TR USD Net) 8,2 13,2 ?3,6 14,6 ?0,2 Maailma HCP Focus 19,5 23,8 18,8 4 28,1 0,7 1,15 Danske Invest Kestävä Arvo Osake 16,4 16,7 12,9 1 13,8 1,0 1,45 LähiTapiola Kasvu 10,2 14,4 10,3 15 15,5 0,7 1,50 eQ Sininen Planeetta 1 K 9,4 13,9 10,0 28 19,2 0,5 1,55 Nordea 1 Ilmasto ja Ympäristö BP 9,1 13,2 1,4 17 14,5 0,1 1,79 Luokka keskimäärin 8,1 8,6 3,1 12,8 0,3 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 10,7 10,9 7,4 13,2 0,6 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa Evli Suomi Mix B 5,3 5,7 1,3 3 5,4 0,3 1,83 SEB Finland Optimum B 5,5 5,7 0,6 1 8,8 0,1 1,30 SEB European Optimum B 5,2 5,3 1,1 2 8,1 0,2 1,30 Danske Invest Eurooppa Yhdistelmä 3,5 4,3 ?3,5 4 6,8 ?0,5 1,70 Säästöpankki Korko Plus 2,8 2,3 ?1,2 5 5,0 ?0,2 1,11 Luokka keskimäärin 4,7 4,8 0,0 7,0 0,0 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 4,6 6,8 1,1 12,8 0,1 Maailma LähiTapiola Maailma 80 7,0 8,9 3,0 17 7,5 0,4 1,21 Taaleri Allokaatio 100 A 6,0 8,5 ?0,4 13,1 0,0 1,34 LähiTapiola 2045 7,0 8,2 2,7 3 8,7 0,3 1,26 LähiTapiola 2035 7,0 8,0 3,2 4 8,3 0,4 1,19 Danske Invest Tavoite 2030 K 6,8 7,9 ?1,4 13 9,9 ?0,1 1,84 Luokka keskimäärin 4,4 4,4 ?0,1 6,4 0,0 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 10,7 10,9 7,4 13,2 0,6 MUUT RAHASTOT AJ EAB Value Hedge C 9,0 10,9 ?1,5 1 9,7 ?0,1 1,50 SEB Listed Private Equity 5,2 10,5 4,6 6 14,8 0,3 eQ Hoivakiinteistöt 8,7 9,7 9,2 3 0,2 38,6 2,00 eQ Liikekiinteistöt 9,5 7,2 0,6 13,1 1,98 FIM Asuntotuotto A 6,2 5,6 0,6 10,1 1,66 Luokka keskimäärin 1,9 3,9 1,9 4,5 3kk Euribor -indeksi ?0,1 ?0,3 ?0,3 0,0 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) Säästöpankki Pitkäkorko 3,1 1,1 0,9 11 3,2 5,0 0,61 OP-Reaalikorko 1,8 0,9 0,5 19 3,5 0,53 Aktia Inflation Bond+ 1,4 0,9 0,3 20 2,8 8,5 0,65 Nordea Pro Euro Obligaatio 3,4 0,9 1,9 2 2,7 7,8 0,30 Aktia Government Bond+ 2,7 0,8 2,1 9 1,8 6,2 0,40 Luokka keskimäärin 2,4 0,5 1,5 2,7 JPM EMU Government Bond Index 3,2 0,4 0,8 3,3 Pitkän koron rahastot (Luokitellut yrityslainat, euroalue) eQ Euro Investment Grade 1 K 3,0 3,5 ?0,4 9 1,3 3,9 0,65 Aktia Corporate Bond+ 3,1 3,0 0,1 3 1,6 4,6 0,65 Evli Yrityslaina B 2,5 3,0 ?0,9 12 1,2 3,9 0,85 Danske Invest Kompassi Korko K 2,9 2,9 0,5 17 1,7 3,9 0,90 LähiTapiola Yrityskorko 2,7 2,8 0,0 10 1,6 4,3 0,70 Luokka keskimäärin 2,1 1,8 ?0,2 1,5 BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index TR 2,7 2,2 0,9 1,7 Pitkän koron rahastot (Korkeariskiset yrityslainat, euroalue) Nordea Euro Yrityslaina Plus A K 4,7 7,3 0,7 4 2,9 4,3 1,00 Taaleri Korkeammat Korot A 6,1 ?2,0 2,0 1,25 eQ High Yield 1 K 3,6 6,0 ?0,8 7 2,6 3,8 0,90 OP-High Yield 3,6 5,5 0,9 5 2,3 0,83 Evli High Yield Yrityslaina B 3,9 5,4 ?0,5 1 2,2 2,9 0,95 Luokka keskimäärin 3,3 4,9 ?0,3 2,4 BofA Merrill Lynch Euro High Yield Index 3,9 6,0 0,7 2,6 Pitkän koron rahastot (Kehittyvät markkinat) eQ Keh. Yrityslaina Paikallisv. 5 v. Sharpe 1 v. OSAKERAHASTOT Suomi Seligson & Co Suomi Indeksirahasto A 10,7 13,7 1,4 7 14,2 0,1 0,46 Seligson & Co OMX Hki 25 pörssinot. TA LL E T U K S E T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . riski kulut 3 v. Sharpe 1 v. 3 v. Tuotto Sij. Sov. Vol. A 13,7 13,8 10,5 15 15,3 0,7 0,43 OP-Amerikka Indeksi II 13,6 12,7 11,6 6 15,9 0,8 0,20 SEB North America Index B 13,2 12,4 11,2 8 15,9 0,7 0,41 eQ USA Indeksi 1 K 13,9 12,4 11,0 1 16,2 0,7 0,38 Luokka keskimäärin 10,3 10,3 7,6 15,8 0,5 MSCI North America (Daily TR USD Net) 13,6 12,8 11,5 16,8 0,7 Japani Evli Japani 9,5 7,9 ?14,6 2 16,3 ?0,9 1,60 Danske Invest Japani Osake 9,6 7,7 ?5,4 4 16,1 ?0,3 1,50 eQ Japani Indeksi 1 K 8,8 7,3 ?4,4 3 15,0 ?0,3 0,50 OP-Japani 12,4 7,1 ?6,6 1 21,2 ?0,3 1,95 Nordea Japani A K 6,9 6,1 ?7,6 5 15,3 ?0,5 1,00 Luokka keskimäärin 9,4 7,0 ?6,5 17,0 ?0,4 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 9,3 7,8 ?4,0 17,4 ?0,2 Kehittyvät markkinat OP-Venäjä 10,5 21,7 3,7 34 20,3 0,2 2,56 SEB Russia Fund 6,9 20,7 0,4 41 20,1 0,0 Seligson & Co Russian Prosp. edell. Riski Tuotto/ Juoks. Markk. Mark. tio LÄHDE: SUOMEN SIJOITUSTUTKIMUS OY Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan. P Ö R S S IK U R S S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I 32 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 32 8.3.2019 12.37. 1 K 5,7 5,9 4,8 5 6,6 3,7 1,22 Danske Inv, Em. Curr. Mark. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden puhtaan tuoton mukaan. Mark. riski kulut 3 v. 5.3.2019 A S U N N O T JA K O R O T: L Ä H D E T IL A S T O K E S K U S , K O O N N U T S U O M E N R A H A T IE T O . Riski DuJuoks. Debt HC, EUR W h 5,7 0,2 10,1 1,04 Aktia Em. edell. Bank. Fund Euro 5,8 20,7 ?8,9 43 20,4 ?0,4 1,60 Evli Venäjä B 5,6 20,1 0,5 47 20,6 0,0 2,75 Nordea 1 Latinalainen Amerikka BP 6,4 19,9 6,8 44 23,2 0,3 1,94 Luokka keskimäärin 6,4 11,3 ?4,9 16,1 ?0,3 MSCI Em. Vol. 1 v. raa kulut 3 v. 3 v. 5 v. 1 v. 3 v. edell. 11,1 13,7 2,6 4 14,7 0,2 0,16 Taaleri Arvo Markka Osake A 8,9 13,0 ?5,5 14 13,3 ?0,4 1,22 UB HR Suomi K 9,6 13,0 0,4 12 12,5 0,1 0,77 LähiTapiola Osinko Suomi A 7,9 12,3 4,4 27 12,5 0,4 1,50 Luokka keskimäärin 8,3 10,1 ?1,6 13,6 ?0,1 OMX Helsinki CAP GI 10,8 12,9 1,5 13,8 0,1 Pohjoismaat Nordea Priv. 5 v. A 9,3 20,2 8,9 18 6,8 1,4 1,50 Dividend House Nordic Small Cap B 9,3 13,7 5,6 15 14,0 0,4 1,70 Nordea Nordic Small Cap A K 10,5 11,6 ?2,2 8 12,3 ?0,2 1,60 Nordea Swedish Ideas Equity 9,0 ?1,3 15,6 ?0,1 1,50 Evli Pohjoismaat B 10,6 8,7 0,9 3 14,1 0,1 1,60 Luokka keskimäärin 7,1 7,1 ?0,2 13,5 0,0 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 4,9 5,7 0,0 13,8 0,0 Eurooppa Fourton Hannibal 4,5 16,5 1,2 20 14,7 0,1 0,64 Aurejärvi European Small & Mid Cap R 5,3 10,5 ?3,7 30 9,0 ?0,4 1,80 Nordea Euroopan Pienet Yhtiöt K 11,1 10,1 1,9 9,6 0,2 1,62 Säästöpankki Eurooppa 8,3 8,8 3,0 5 15,5 0,2 1,83 Seligson & Co Eurooppa Indeksirahasto A 5,4 8,1 4,0 16 10,8 0,4 0,46 Luokka keskimäärin 4,9 6,1 ?3,3 12,5 ?0,2 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 4,6 6,8 1,1 12,8 0,1 Pohjois-Amerikka OP-Amerikka Kasvu A 15,4 16,0 21,5 0,8 1,80 Seligson & Co P-Amerikka Indeksirah. Riski Tuotto/ Juoks. Frontier Bond+ A 5,5 0,9 4,6 2,4 1,49 Aktia Emerging Market Bond+ 3,4 5,2 ?1,0 7 4,4 6,5 0,90 Danske Invest Em Markets Debt 4,0 5,1 ?0,5 2 10,1 6,3 1,17 Luokka keskimäärin 3,0 4,4 ?0,6 4,6 Merrill Lynch Em. H U O M ! A in ei st o pe ru st uu ra ha st or ap or tin al us ta va an da ta an . rah. Vol. 1 v. Market Local Currency T-Bill+ 3,2 2,7 3,2 16 5,4 0,2 1,20 Nordea Korkotuotto A 0,7 2,1 ?2,9 3 2,0 0,9 0,60 Nordea Private Banking FRN B ?1,3 1,6 0,3 18 5,2 0,17 UB Korko Plus 1,6 0,5 0,5 0,35 Säästöpankki Lyhytkorko 1,3 1,3 0,3 2 0,3 0,5 0,47 Luokka keskimäärin 0,3 0,6 ?0,4 1,2 3kk Euribor -indeksi ?0,1 ?0,3 ?0,3 0,0 rahastot | data Tuotto Sij. Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä
p.a. 2. 12 .2 18 2. 20 18 1.1 1. Aktia Pankki Oyj 0,00 0,00 0,10 0,10 Hypo 0,30 0,30 0,30 0,30 Bigbank 0,60 0,85 0,60 0,85 Danske Bank 0,00 0,00 0,00 0,30 Evli Pankki 0,00 0,10 0,00 0,10 Handelsbanken** 0,00 0,00 0,00 0,00 OP Helsinki 0,00 0,15 0,00 0,15 Nooa Säästöpankki Oy 0,10 0,10 0,10 0,20 Nordea 0,00 0,05 0,00 0,10 S-Pankki 0,00 0,00 0,00 0,00 Suupohjan Op* 0,00 0,10 0,00 0,15 Ålandsbanken 0,00 0,00 0,00 0,20 *POPpankki, **sijoitustili Pankkien määräaikaistalletustarjoukset 1.3.2019. 20 19 1. TA LL E T U K S E T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . p.a. 1. 20 18 1.1 1. p.a. 12 .2 18 2. 20 19 1. Vapaarahoitteisten asuntojen keskivuokra vuoden viimeisellä neljänneksellä oli 13,20 euroa neliömetriltä, ARA-rahoitteisten 11,89 euroa. 20 19 3 500 3 250 3 000 2 750 2 500 SP 500 1.1 0. 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 % -0,1 -0,2 -0,3 -0,4 -0,5 KESKIKOROT KUUKAUSITTAIN n Euribor 12 kk n Euribor 3 kk Euribor-korot ovat kuukausikeskiarvoja. Euribor-korot lasketaan euroalueella toimivien parhaiksi luokiteltujen suurten pankkien (n. 3. 20 18 3. 2/ 17 3/ 17 4/ 17 5/ 17 6/ 17 7/ 17 8/ 17 9/ 17 10 /1 7 11 /1 7 12 /1 7 1/ 18 2/ 18 3/ 18 4/ 18 5/ 18 6/ 18 7/ 18 8/ 18 9/ 18 10 /1 8 11 /1 8 12 /1 8 1/ 19 2/ 19 -0,308 % -0,108 % 5 000 € 50 000€ 3 kk 12 kk 3 kk 12 kk p.a. ARA-asuntojen vuokrien nousu koko maassa oli 2,4 prosenttia. Vapaarahoitteisten asuntojen vuokrat nousivat koko maassa keskimäärin 2,3 prosenttia: pääkaupunkiseudulla 2,5 prosenttia ja muualla Suomessa 2,2 prosenttia. 3. 50 kpl) klo 12 Suomen aikaa antamien noteerausten pohjalta. 20 18 3. Talletustuotto on ilmoitettu vuosituottona (% p.a.). suunnat | data ASUNNOT Vuokrat nousivat yli pari prosenttia TILASTOKESKUKSEN mukaan asuntojen vuokrat nousivat vuoden 2018 neljännellä neljänneksellä 2,3 prosenttia verrattuna vuoden 2017 vastaavaan neljännekseen. 1. 20 19 3 000 2 900 2 800 2 700 2 600 2 500 2/2019 VIISAS RAHA 33 VR_2_2019_taitto.indd 33 8.3.2019 12.37. 20 19 1. MÄÄRÄAIKAISTALLETUKSET PÖRSSIT OMX Hki PI 1.1 0. Suomesta laskennassa on mukana Nordea. 20 18 3. 20 19 12 000 11 000 10 000 9 000 8 000 Euro Stoxx 50 1.1 0. Laskennassa jätetään 15 % alimmista ja ylimmistä tarjouksista huomioimatta, ja lopuista lasketaan painottamaton keskiarvo. 2. 12 .2 18 2. 1. P Ö R S S IK U R S S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I 5 000 € 4 000 € 3 000 € 2 000 € 1 000 € € Kaksioiden neliöhintojen kehitys n Q4 2017 n Q4 2018 H el si nk i Jy vä sk yl ä K ot ka La ht i Po rv oo R au m a Ro va ni em i Ta m pe re Tu rk u Vanhojen osakehuoneistojen velattomat keskineliöhinnat. 20 18 1.1 1. 20 19 1. 20 19 1. A S U N N O T JA K O R O T: L Ä H D E T IL A S T O K E S K U S , K O O N N U T S U O M E N R A H A T IE T O . 20 19 1. 3. 2. Edelliseen vuosineljännekseen nähden nousua oli vapaarahoitteisissa asunnoissa 0,5 prosenttia ja ARA-asunnoissa 0,3 prosenttia
Näin määriteltynä esimerkiksi Disney on monialayhtiö, sillä se harjoittaa muun muassa risteilymatkabisnestä ja omistaa urheiluun keskittyneen tv-kanavan. Sukupuuton partaalla 34 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 34 8.3.2019 12.37. Tässä artikkelissa käsitellään pääasiassa sellaisia yhtiöitä, joiden eri liiketoimintayksiköillä ei ole mitään yhteistä teemaa. Yhtiön osat tulisi siis arvioida irrallianalyysi | monialayhtiöt Yritysmaailman dinosaurukset eli jättimäiset monialayhtiöt käyvät yhä harvinaisemmiksi. Erään määritelmän mukaan yhtiö on konglomeraatti, jos sillä on vähintään kaksi toisistaan täysin poikkeavaa liiketoimintaa. Monen eri toimialan yhdistämisen saman yhtiön johdon alle voidaan nähdä heikentävän erikoistumisen myötä tulevia etuja. Erikoistumisen edut katoavat Yritysten tyypillisenä tavoitteena on ollut keskittyä tarkasti määriteltyyn toimialaan, jossa niillä on edellytyksiä menestyä. Ne ovat isoiksi kasvaneita, mutta sijoitusmaailman evoluution myötä niistä on tullut yhä harvinaisempia. Parhaimmillaan ne tarjoavat hajautusta kohtuullisella arvostustasolla, mutta pahimmillaan ne kadottavat erikoistumisen myötä saavutetut edut. Sijoittajan näkökulmasta monialayhtiöiden ongelmana on se, että eri toimialojen liiketoiminnan luonne voi poiketa toisistaan niin paljon, että yhtiön tuloksentekokykyyn liittyvät arvostuskertoimet poikkeavat liiketoimintayksiköittäin. Disneyn kaikki liiketoiminnat kuitenkin liittyvät samaan teemaan: viihteeseen ja vapaaaikaan. K ONGLOMERAATIT OVAT suuria monialayrityksiä, eräänlaisia yritysmaailman dinosauruksia
Toinen huoli sijoittajan näkökulmasta on se, että monialayhtiöt saattavat laajentua yhä uusille toimialoille. Tätä ovat ajaneet myös monet niin sanotut aktivistisijoittajat, kuten Cevian Capital, joka sai äskettäin julkisuutta Suomessakin yhtiön ostettua osuuden Nordeasta. Toiminnaltaan fokusoituneet yhtiöt ovat potentiaalisia yritysjärjestelyiden kohteita. Jälkimmäistä tapaa käytti esimerkiksi brittiläinen teollisuuden materiaalitoimittaja Cookson vuonna 2012. Siinä missä yhteen toimialaan keskitSukupuuton partaalla TEKSTI Pekka Aavikko KUVITUS Harry Haysom / Ikon / LK Kiinnostavia irtautumisia monialayhtiöistä ovat olleet esimerkiksi GE:n spin-off Synchrony Financial sekä Ebayn spin-off Paypal. Jäljelle jäänyt Cookson nimettiin uudelleen Vesuviukseksi. Tällöin herää ymmärrettävästi kysymys siitä, miksi eri osat ovat osa samaa konsernia. Vuonna 2015 Alent päätyi yhdysvaltalaisen aktivistisijoittajan ostamana ulos pörssistä. Trendinä rönsyjen divestointi Trendinä on ollut monialaisten yhtiöiden jakautuminen selkeästi rajattuihin toimialoihin erikoistuneisiin yhtiöihin. Tämäkään ei ole poikkeuksellista. Tällöin yhtiön tulevaisuuden menestystä on hyvin vaikea arvioida yhtiön aiempiin suorituksiin peilaten. Monialayhtiöiden keskittyminen yhteen toimialaan voi tapahtua myymällä toissijainen toimiala kyseisen alan yhtiölle tai listaamalla eri toimialojen yhtiöt omina yhtiöinään. 2/2019 VIISAS RAHA 35 VR_2_2019_taitto.indd 35 8.3.2019 12.37. Cookson irrotti erikoiskemikaalitoimintansa itsenäiseksi yhtiöksi nimeltä Alent, ja Cooksonin osakkeenomistajat saivat tämän uuden yhtiön osakkeita. sina kokonaisuuksina
Kolmas syy kiinnostua monialayhtiöistä on seurata jättiyhtiöiden suunnitelmia rönsyistään luopumiseksi tai muutoin jakautumiseksi. Eri suuntiin kulkevat monialayhtiöt Konglomeraatitkin saattavat olla pääosin keskittyneitä jollekin toimialalle. Tämä on monialayhtiöiden vahvuus ja yksi syy sijoittajalle kiinnostua monialayhtiöistä. Noin viiden prosentin osinkotuotto on erittäin vakaa, ja yhtiö on kasvattanut osinkoaan systemaattisesti. 36 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 36 8.3.2019 12.37. • DowDuPont syntyi vuonna 2015 Dow’n ja DuPontin fuusiosta. Viime vuonna yhtiö myi omistuksensa chileläisestä sähkönsiirtoverkosta yli miljardilla dollarilla. Yhtiö on onnistunut tekemään opportunistisia sijoituksia esimerkiksi ostamalla konkurssiin menneeltä yhtiöltä australialaisia satamia. Berkshirellä on myös tavoitteena laajentua uusille toimialoille, mikäli se löytää sopivia analyysi | monialayhtiöt Monialayhtiöiden kirjava kenttä DowDuPont (NYSE: DWDP) on kemian alan monialayhtiö, joka syntyi vuonna 2015 julkaistusta Dow’n ja DuPontin fuusiosta, joka toteutui lopulta vuonna 2017. Yhtiön toimintaperiaatteisiin on kuulunut, että se ei myy kokonaan omistamiaan yhtiöitä. Kun sijoittajien luottamus yhtiön johdon kykyyn on heikkoa, se näkyy tyypillisesti yhtiön arvostustasossa. Maltillinen arvostustaso on toinen mahdollinen syy sijoittajalle kiinnostua monialayhtiöistä. Monialaista on kuitenkin se kirjo, johon BIP on ollut valmis sijoittamaan. Monilla yhtiöillä ei ole tällä saralla erityisen vahvoja näyttöjä. Uuden, mahdollisesti emoyhtiötä merkittävästi pienemmän yhtiön osake ei välttämättä pörssitaipaleensa alussa herätä laajaa kiinnostusta, joten arvostustaso voi tällöin olla houkutteleva. Vuonna 2012 yhtiö oli Forbesin Global 2000 -listan neljännellä sijalla. Pian jättifuusion jälkeen yhtiö ilmoitti jakautuvansa kolmeen osaan. Dow’n historia ulottuu yli sadan ja DuPontin yli 200 vuoden taakse. Viimeaikaisiin ostoihin sisältyy 21 000 kilometriä kaasunjakeluverkkoa Kolumbiassa sekä AT&T-operaattorin myymät 31 datakeskusta, joista yli puolet sijaitsevat Yhdysvalloissa. Pian jättifuusion jälkeen yhtiö ilmoitti jakautuvansa kolmeen osaan. Brookfield Infrastructure Partners (NYSE: BIP) on infrastruktuurin omistamiseen ja operointiin keskittynyt yhtiö. Jäljelle jäävä yhtiö pitää nimen DuPont, ja sen toimialana tulee olemaan muovi, rakennusmateriaalit ja elintarvikkeiden lisäaineet. Kiinnostavia irtautumisia monialayhtiöistä ovat olleet esimerkiksi GE:n spin-off Synchrony Financial sekä Ebayn spin-off Paypal. Yhtiö on hyvässä asemassa tekemään sijoituksia mahdollisten markkinahäiriöiden tai yksittäisten yhtiöiden kriisien ilmetessä. Uusi Dow Chemical -yhtiö irtautuu kokonaisuudesta arviolta tämän vuoden huhtikuussa ja maataloudelle siemeniä ja torjunta-aineita myyvä, Cortevaksi nimetty yksikkö kesäkuussa. tyneet yhtiöt voivat voittoa tehdessään laajentaa toimintaansa omalla toimialallaan tai palauttaa ylimääräisiä pääomia sijoittajille, voivat monialayhtiöt sijoittaa rahaa jollekin uudelle toimialalle, jossa näkevät sillä hetkellä parhaan tuoton mahdollisuudet. Se on omistanut metsää, satamia, sähkönsiirtoverkkoja ja kännykkämastoja. Sijoittajan kannattaa kuitenkin huomioida, että yhtiömuodosta sekä Suomen ja Yhdysvaltojen välisestä verosopimuksesta johtuen BIP:n osingot tulkitaan Suomessa ansiotuloiksi. Esimerkiksi Berkshire Hathawayn keskiössä oli pitkään vakuutusalan liiketoiminta, mutta yritysostojen myötä toimialakirjo on kasvanut käsittämään esimerkiksi rautatiekuljetukset, lentokoneiden varaosat, öljyn lisäaineet ja sähköntuotannon. • Bolloré on ranskalainen monialayhtiö, joka toimii muun muassa logistiikkapalveluiden, erikoispapereiden valmistuksen, palmuöljyn tuotannon ja polttoaineen jakelun toimialoilla. Yhtiön ”ongelmana” on, että sille on kertynyt yli sadan miljardin dollarin kassa, kun matalien korkojen vallitessa se ei ole pystynyt tekemään yritysostoja riittävän edullisella hinnalla. Laajentuminen kuitenkin edellyttää yhtiön johdolta kykyä sijoittaa eri toimialoille. Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) on sijoittajalegenda Warren Buffettin luotsaama monialayhtiö, jonka merkittävimmät liiketoiminnat liittyvät vakuutusalaan, rautatieliiketoimintaan, energiantuotantoon, erikoiskemikaaleihin sekä lentokoneiden varaosiin. General Electric (NYSE: GE) on monialayhtiöiden perikuva
päivä GE ilmoitti myyvänsä biolääketieteen yksikkönsä Danaherille. Vakautta tavoitteleva GE puolestaan pitää itsellään terveydenhuollon kuvantamiseen liittyvät liiketoiminnot, jotka ovat hitaammin kasvavaa, mutta pitkiä huoltosopimuksia sisältävää ja siten varsin vakaata liiketoimintaa. Uuden yhtiön pörssitaipaleen alussa irtautuneen yhtiön arvostustaso voi myös olla houkutteleva. 2/2019 VIISAS RAHA 37 VR_2_2019_taitto.indd 37 8.3.2019 12.37. United omistaa Otiksen, joka valmistaa hissejä ja liukuportaita. Danaher omistaa myös Pantonevärijärjestelmän omistavan yhtiön. Se irrottaa Otiksen omaksi yhtiökseen, joten hissibisnekseen sijoittamisesta kiinnostuneet pystyvät jatkossa harkitsemaan sijoituskohteeksi toimialansa suurinta ja kannattavinta yhtiötä. Danaher on ollut hyvin kannattava ja hyvin johdettu yhtiö, joten sen osakkeen arvostustasokin on tyypillisesti varsin korkea. Liiketoiminnan kannattavuus oli kriisissä, mikä näkyi yhtiön osakekurssin kaksi vuotta kestäneenä alamäkenä. Bolloré (Pariisi: BOL) on ranskalainen, Bollorén perheen hallitsema monialayhtiö. Yhtiön jakautumisen odotetaan tapahtuvan vuonna 2020. Ongelmista selvitäkseen GE on myynyt liiketoimintojaan, esimerkiksi junakalustoa valmistavan yksikkönsä Wabtecille sekä sähköistysratkaisuliiketoimintansa ABB:lle. Helmikuun 25. Pahimmillaan konglomeraattiin sijoittava saattaa päätyä ajan myötä omistamaan uusia ja heikosti kannattavia toimialoja. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa, ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi. Bolloré omistaa myös osuuden mediayhtiö Vivendistä, joka puolestaan omistaa yhden merkittävimmistä levy-yhtiöistä, Universal Music Groupin. UMG on kasvanut muun muassa lisääntyneiden streaming-tulojen ansiosta. Lisäksi Unitedista on irtautumassa kiinteistöihin liittyvä liiketoiminta omaan yhtiöönsä. Usein yrityskauppailmoitusten myötä ostavan yhtiön kurssi laskee, mutta nyt sekä myyjän että ostajan pörssikurssit nousivat merkittävästi yritysjärjestelyä koskeneen ilmoituksen jälkeen. Yhtiö on ollut vuosikymmeniä Yhdysvaltain suurimpiin kuuluneita yhtiöitä, kunnes monialakonsernilla ei tuntunut olevan vuosien 2015–2017 aikana enää yhtään tukijalkaa. Vaikeuksissa ollut GE saa kaupasta rahaa, jolla paikata tasettaan. Danaher profiloituu tuoreen yritysoston myötä entistä vahvemmin terveydenhuoltoalan yhtiöksi. Danaher puolestaan saa kaupassa GE:n terveydenhuoltobisneksen nopeimmin kasvavan osan. Se toimii muun muassa logistiikkapalveluiden, erikoispapereiden valmistuksen, palmuöljyn tuotannon ja polttoaineen jakelun toimialoilla. Näiden kahden vuoden aikana yhtiö käytti osakkeiden takaisinostoihin, osinkoihin ja yritysostoihin paljon enemmän rahaa kuin mitä sen liiketoiminta sekä yritysmyynnit tuottivat. Hajautusta eri toimialoille Monialayhtiöt voivat parhaimmillaan tarjota yhden sijoituksen kautta hajautusta eri toimialoille, vieläpä kohtuullisella arvostustasolla. Kauppahinta on yli 20 miljardia dollaria. United Technologies (NYSE: UTX) valmistaa muun muassa rakennusten ilmastointilaitteita, kiinteistöjen turvajärjestelmiä sekä lentokoneiden moottoreita. Danaher (NYSE: DHR) on teollisuuden ja terveydenhuoltoalan tuotteita valmistava monialayhtiö. yritysostokohteita. Monet muut monialayhtiöt kulkevat päinvastaiseen suuntaan ja jakautuvat pienemmiksi yhtiöiksi keskittyen valituille toimialoille. Lisäksi GE oli panostanut esimerkiksi fossiilisilla polttoaineilla toimivaan sähkötuotantoon, jonka kysyntä laski monilla keskeisillä markkinoilla. United on ilmoittanut jakautuvansa kolmeksi yhtiöksi. Monialayhtiöistä irtautuvat liiketoimintayksiköt voivat olla emoyhtiöitään helpommin analysoitavissa, ja itsenäisinä yhtiöinä ne voivat päätyä todennäköisemmin yritysjärjestelyjen kohteiksi. Yhtiö valmistaa esimerkiksi laitteita veden laadun mittaamiseen, optiikkaa mikroskooppeihin ja hammasimplantteja. Lisäksi monialaisten yhtiöiden liiketoiminnan seuraaminen ja analysointi voi olla vaikeampaa verrattuna usean yksittäisen yhtiön seuraamiseen
Päinvastoin markkinointiesitteessä luki, että “huonoimmassakin tapauksessa sijoittaja saa eräpäivänä koko sijoittamansa pääoman takaisin (pl. Korkeimman oikeuden vähemmistö oli sitä mieltä, että vaikka sijoittajan saamien tietojen pohjalta ei ole ollut saatavissa täsmällistä tietoa kulujen vaikutuksesta tuottoon, oli selvää, että hallinnointikuluja peritään. Sijoittajalle annetussa markkinointiesitteessä ei mainittu niin sanottua liikkeeseenlaskijariskiä eli että sijoitetun pääoman voi menettää, jos liikkeeseenlaskija ajautuu maksukyvyttömäksi. Korkein oikeus ei muuttanut tuomiota kuin vahingonkorvaussumman osalta. Laskelmassa ei kuitenkaan todellisuudessa huomioitu vakuutusyhtiölle itselleen maksettavaa yhden prosentin vuotuista hallinnointikulua vaan ainoastaan niiden rahastojen kulut, joihin vakuutusyhtiö sijoitti rahat. Hovioikeus totesi, että sijoittaja ei todennäköisesti olisi tehnyt sijoitusta lainarahalla, mikäli olisi tiedostanut mahdollisuuden pääoman menettämiseen. Korkein oikeus päätti äänestyksen jälkeen käräjäoikeuden ja hovioikeuden tavoin, että sijoittajalle annetut tiedot olivat olleet puutteellisia ja harhaanjohtavia ja että yhden prosentin hallinnointikuluja ei saanut periä. tutkimus | sijoittajan velvollisuudet Oikeustapaus #1: KKO 2015:93 SIJOITTAJA menetti Lehman Brothersin takaamaan obligaatioon sijoittamansa puoli miljoonaa euroa, kun konserni hakeutui yrityssaneeraukseen syksyllä 2008. 38 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 38 8.3.2019 12.37. Oikeustapaus #2: KKO 2010:25 SIJOITTAJA oli tehnyt vuonna 1998 eläkevakuutussopimuksen, jonka solmimisen yhteydessä esitetyssä tarjouslaskelmassa kerrottiin eläkerahaston suuruudet sijoittajan jäädessä eläkkeelle neljän, viiden ja kymmenen prosentin vuosikasvuilla. Laskelman yhteydessä todettiin, että siinä oli otettu huomioon hallinnointija varainhoitokulut. Riski mainittiin vain sijoittajalle annetussa 217-sivuisessa, englanninkielisessä esitteessä, johon markkinointiesite kehotti tutustumaan. Sitä ei ollut myöskään sijoittajan esittelytilaisuudessa näkemässä PowerPoint-esityksessä. Näin ollen vakuutusyhtiö ei menetellyt lainvastaisesti. Käräjäoikeus hylkäsi kanteen, mutta hovioikeus katsoi, että sijoitustilaisuudessa olisi tuotteen tarjoajan tullut selvästi tuoda esille laajaan aineistoon tutustumisen tarve. merkintäpalkkio)”
Hu ht ik uu n 11 . Inhimillisyys luo riskejä PERUSLÄHTÖKOHTA ON yksinkertainen: sijoittajan tulee paitsi lukea tuotteesta saamansa tieto myös sisäistää se. Epäselviä tapauksia on puitu vuosia eri oikeusasteissa. Tuotteiden tarjoajien intresseissä on myydä tuotteita ja korostaa niiden hyviä puolia. Kun vielä otetaan huomioon se, että reklamaatio tiedonantovirheestä tulee tehdä kohtuullisen nopeasti virheellisen tiedonannon jälkeen, se jää helposti tekemättä. Tätä varten tiedon pitää olla ymmärrettävässä muodossa. Jos sijoittaja on saanut kaiken tarvitsemansa materiaalin, hän tekee valinnan sen lukemisesta. Jos taas sijoitus on tehty ilman, että sijoittaja on ymmärtänyt kaikkea annettua tietoa, voivat vuositiedotteet ja muut tiedonannot sijoituksesta olla liian monimutkaisia ja epäselviä. Velvollisuudet ennen kaikkea HELSINGIN yliopistossa tarkastetussa oikeustieteen väitöskirjassa Marja Luukkonen selvitti sijoittajan velvollisuuksia sekä rajanvetoa sijoittajan ja sijoitustuotteen tarjoajan velvollisuuksien välillä. Marja Luukkonen esittelee väitöskirjassaan seitsemän syytä sille, miksi sijoitustuotteen tarjoajan tiedonantovelvollisuus epäonnistuu ja sijoittaja laiminlyö selonottovelvollisuutensa. Helsingin yliopisto 2018. Tämä tehdään sijoittajan omaksi parhaaksi; kysymyksiä ei esitetä kiusallaan. pä iv ä av au tu u Si jo it ta ja n uu si ve rk ko pa lv el u vi is as ra ha .fi . Ihminen välttelee epämiellyttäviä asioita, mikä näkyy esimerkiksi taipumuksena seurata sijoituksia enemmän hyvissä markkinatilanteissa kuin huonoissa. – Sijoittajan tulee ottaa välittömästi yhteyttä sijoitustuotteen tarjoajaan. Vitkuttelu tulee pahimmassa tapauksessa kalliiksi. Oikeustieteen tohtori, kauppatieteiden maisteri Marja Luukkonen, mitkä ovat yksityisen sijoittajan tärkeimmät velvoitteet sijoitustuotetta ostaessa. Mitä sijoittajan tulee tehdä, jos riskit toteutuvat puutteellisten tietojen vuoksi. Reklamaatiossa tarvitsee kertoa vain, millaisesta virheestä on kyse ja koska se on tapahtunut. TEKSTI Teemu Palkki KUVITUS Oivind Hovland/Ikon/LK 2/2019 VIISAS RAHA 39 VR_2_2019_taitto.indd 39 8.3.2019 12.37. Ongelmatilanteessa sijoittajalla on varsin ankara reklamaatiovelvollisuus. n Lähde: Marja Luukkosen väitöskirja Sijoittajan velvollisuudet. Marja Luukkonen selvitti väitöskirjassaan rajanvetoa sijoittajan ja sijoitustuotteen tarjoajan velvollisuuksien välillä. Tätä varten sijoittajan on annettava rehellistä ja totuudenmukaista tietoa sijoituskokemuksestaan ja riskinottokyvystään. Suosittu tuote saattaa suosionsa takia vaikuttaa turvalliselta pintapuolisella tutustumisella. Jos sijoittaja esimerkiksi kokee, että hänelle on annettu virheellistä tai puutteellista tietoa sijoitustuotteesta, hänen tulee tehdä reklamaatio sijoitustuotteen tarjoajalle kuukauden sisällä siitä, kun hän tulee virheestä tietoiseksi. Ylioptimistisuus ja yliluottamus voivat johtaa hätiköityyn sijoituspäätökseen. Hyvin tärkeä on myös sijoittajan tiedonantovelvollisuus. – Sijoittajan on hyvä tiedostaa, että tuotteen tarjoajan on annettava tietoa sijoitustuotteesta. Oikeuskäytännön perusteella sijoittaja voi pääsääntöisesti luottaa tuotteen tarjoajan PowerPoint-materiaaleihin tai suulliseen kertomaan siitäkin huolimatta, että se olisi ristiridassa tai puutteellista viranomaisen tarkastamaan viralliseen esitteeseen nähden. Aluksi ei tarvitse vaatia vahingonkorvausta tai muuta hyvitystä vaan ainoastaan tuoda virhetilanne tarjoajan tietoon. Mitä sijoittajan tulisi tietää sijoitustuotteen tarjoajan velvollisuuksista. Monisatasivuisten esitteiden suhteen on helppo tehdä kustannushyötyanalyysi, jonka perusteella kaikkea ei kannata lukea. Lähtökohta on se, että kaikkeen annettuun materiaaliin tulee tutustua. Viivyttely voi tulla kalliiksi Sijoittajan inhimillisistä taipumuksista voi olla huomattavia seurauksia: Vakuutuslautakunta on joissakin tapauksissa tulkinnut reklamaatioaikaa löyhemmin, mutta Arvopaperilautakunta on aina katsonut, että reklamaatioajan ylittäminen johtaa hyvityksen menettämiseen. Sijoittajan täytyy tutustua materiaaliin, joka sijoitustuotteesta annetaan. T IM O P O R T H A N Sijoittajalla on monta tapaa astua harhaan sijoitustuotteiden kanssa. Kulut ja riskit saatetaan sekoittaa ja kuvitella riski vain mahdollisen tuoton menettämiseksi. Lisävelvoitteena on soveltuvuusja asianmukaisuusarviointien tekeminen eli tuotteen tarjoajan on arvioitava, onko tuote sijoittajalle soveltuva tai asianmukainen. Sijoituksia ei myöskään välttämättä seurata, jos on sijoitustilanteessa saatu valheellinen kuva pääoman turvasta. – Tärkein on selonottovelvollisuus. Sijoituksia pitää seurata Luki materiaalin osittain tai kokonaan, sijoittaja voi olettaa tietävänsä tarpeeksi, vaikka tosiasiassa ei ole ymmärtänyt materiaalia oikein tai lainkaan
osakesäästäjä | matti hirvonen Matti Hirvonen osallistuu säännöllisesti Osakesäästäjien järjestämille yhtiövierailuille. 40 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 40 8.3.2019 12.37
• Osallistu sijoitustapahtumiin. • Fortum: ”Viitisen vuotta sitten ostin paljon Fortumin osakkeita. Lisäksi palkasta menee aina osa toiselle tilille säästöön. Hän suosii vakaita yhtiöitä, jotka eivät ole kovin herkkiä suhdannevaihteluille. • Harrastaa osakesäästäjätoiminnan lisäksi sählyä, lenkkeilyä ja kuntosalilla käymistä. Omistuksiaan hän seuraa muun muassa lukemalla Kauppalehteä päivittäin. Myös pankeista saa hyviä neuvoja. Lisäoppia yliopistosta Hirvosen sijoituspäätös syntyy tunnuslukuanalyysin pohjalta. Sen jälkeen hän lukee vanhat uutiset ja tiedotteet viimeisen kahden kuukauden ajalta ennen ostopäätöstä. – Kiinnostuin sijoittamisesta jo yläasteella. Tilaisuudet tarjoavat hyvän mahdollisuuden saada vinkkejä kokeneemmilta sijoittajilta, Hirvonen sanoo. Vaikka sijoittamisesta on tullut intohimoinen harrastus, kurssikäyrät eivät seuraa uniin tai lomamatkoille. – Joskus voin siivota salkkua, jos jollakin yhtiöllä on selkeästi huonot näkymät. Hirvosen vinkit aloittelijalle • Tutustu alan kirjallisuuteen. Tilaisuudet tarjoavat mahdollisuuden verkostoitua ja saada vinkkejä kokeneemmilta sijoittajilta. – Kun rahaa on kertynyt riittävästi ja tulee jokin sopiva kohde vastaan, teen uuden sijoituksen. Terveydenhuolto on kasvavin ala, ja Terveystalon osakeantiin sijoitin pari vuotta sitten, Hirvonen paljastaa. • Asuu Tampereen keskustassa. – Osallistuminen vaikkapa yhtiövierailuihin ei velvoita aktiiviseen yhdistystoimintaan. Suurempi määrä tekee yhtiöiden seuraamisen työlääksi. Olen töissä energia-alalla ja haistoin alhaisen kurssin hetkellisyyden.” • Elisa ja Sampo: ”Hyviä osingonmaksajia, jotka ovat suomalaisten kotitalousomistajien top 10 -listalla.” • Nordea: ”Pohjoismaiden suurin pankki, joka on ollut edullisesti hinnoiteltu ja osinkotuotto hyvä. Suomalaisosakkeet muodostavat 60 prosenttia, indeksija ETF-rahastot 30 prosenttia ja USA:n pörssin osakkeet noin kymmenen prosenttia salkun sisällöstä. Pirkanmaan yhdistykseen kuuluu noin 3 000 jäsentä, joista kymmenisen prosenttia osallistuu tapahtumiin. Nykyisin hän vetää Pirkanmaan Osakesäästäjiä ja kuuluu Suomen Osakesäästäjien hallitukseen. • Sähkötekniikan insinööri. Tarjolla on hyviä perusoppaita, joista alan terminologia tulee tutuksi. Hirvonen kannustaa lähtemään mukaan. Viime aikoina tullut lisättyä omistusta.” POIMINTOJA OSAKESALKUSTA 2/2019 VIISAS RAHA 41 VR_2_2019_taitto.indd 41 8.3.2019 12.37. Tämän vuoden alusta hän on toiminut liiton varapuheenjohtajana. Kotona rahasta ei puhuttu, mutta talousuutisista sain kimmokkeen. Aloitin rahastosäästämisestä, mutta noin vuoden kuluttua tein jo ensimmäiset suorat sijoitukset, Hirvonen kertoo. Hänellä on muutama indeksirahasto, joihin siirtää kuukausittain vakiosumman. Hän ei juurikaan käy kauppaa osakkeilla vaan on enemmän osta ja pidä -tyyppiä. Netissä on myös hyviä alan webinaareja. Samalla hän kartoittaa uusia potentiaalisia kohteita – En käy yhtiökokouksissa, mutta Pörssisäätiö ja Osakesäästäjät järjestävät yhtiövierailuja, joille osallistun säännöllisesti. – Vaikka sijoitusasiat ovat minulle intohimo, niistä pitää osata myös päästää irti. Mielenrauhan takaavat vakaat kohteet. n Matti Hirvonen • Pirkanmaan Osakesäästäjien puheenjohtaja ja Suomen Osakesäästäjien varapuheenjohtaja. Salkun runko koostuu neljästä pääkohteesta. Vinkkejä muilta sijoittajilta Hirvonen liittyi paikallisiin osakesäästäjiin pari vuotta ensimmäisten sijoitustensa jälkeen. • Pidä salkku simppelinä. Matti Hirvonen kiinnostui osakesijoittamisesta jo peruskoulussa. MATTI HIRVONEN teki ensimmäiset sijoituksensa kymmenisen vuotta sitten työelämään siirryttyään. TEKSTI Tiina Parikka KUVA Petra Viitaniemi Maltillinen sijoittaja nukkuu yönsä rauhassa MATTI HIRVOSEN osakesalkussa on noin 15 suomalaisyhtiötä. Parhaimmillaan yhdessä tapahtumassa on läsnä sata jäsentä. Hirvosen kiinnostus on ollut sen verran syvää, että hän on parantanut taloustietämystään opiskelemalla kauppatieteitä yliopistossa. – Elintarvikealaa olen vältellyt, sillä sen alan yhtiöillä on epävakaa omistajapohja. Pitkän linjan partiolaisena hän on yhä mukana partiotoiminnan taustajoukoissa. Piensijoittajalle riittää 10–20 yhtiötä. Esimerkiksi lomamatkoilla en seuraa pörssikursseja lainkaan
Yhtiökokoukseen on syytä varata reilusti aikaa. koulutus | yhtiökokoukset YHTIÖKOKOUS ON osakkeenomistajien vuotuinen kokoontuminen, jossa päätetään yhtiön osingonjaosta, hallituksen kokoonpanosta, johdon palkitsemisesta ja osakeanneista. Saat nipun äänestyslippuja, joita voit käyttää mahdollisissa äänestyksissä. Esitystavasta voi usein aistia enemmän kuin mitä materiaalista saisi irti netistä luettuna. Harvemmin tietää, kuka omistaa mitäkin, joten rohkeasti vain keskustelemaan. Näin ollen voit yhtiökokouksen aikana lisätä omistustasi ja saada näiltäkin osakkeilta osinkoja. Jos kysymyksen esittäminen kestää kauan, kokous venyy turhaan. Kokouksen edetessä on hyvä merkitä päätökset esityslistaan muistin virkistämiseksi. Useimmiten yhtiökokoukset järjestetään päiväaikaan, jolloin osakkeilla voi käydä kauppaa. Jotkut yhtiökokoukset nuijitaan läpi hyvinkin nopeasti, kun taas toisinaan kyselyhetki on ennemmin kyselytunti tai -tunteja. Nämä keskustelut ovat monesti varsin hedelmällisiä. Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien koulutusvastaava. Jokaisen yhtiökokouskutsun yhteydessä mainitaan, milloin sinun on viimeksi täytynyt omistaa yhtiön osakkeita, jotta voit osallistua yhtiökokoukseen. Hallituksen puheenjohtaja hermostui poikkeuksellisesti eräälle sinänsä asiallisen kritiikin antajalle, ja tunnelma kahvipöydissä oli melko laimea. Myin omat osakkeeni seuraavana päivänä, mikä oli täysin oikea päätös siinä kohtaa. Näihinkin hetkiin kannattaa osallistua ja seurustella muiden osakkeenomistajien kanssa. Kun puheenjohtajan kärsivällisyys loppuu tai kun kysymykset eivät edistä kokousta, keskustelut päätetään. Kuka saa osallistua kokoukseen ja miten siellä tulee toimia. Itse muistan erään yhtiön yhtiökokouksen vuosia sitten. Koska kokouksen pitäminen vaatii järjestelyjä esimerkiksi tilojen ja tarjoilun suhteen, sinun tulee ilmoittautua yhtiökokoukseen määräaikaan mennessä. Pidä niistä huoli kokouksen loppuun asti ja käytä niitä puheenjohtajan ohjeiden mukaisesti. Yhtiökokouskutsut ovat yhtiöiden sijoittajasuhdesivuilla, hyvin harva yhtiö lähettää niitä kotiin paperiversioina. Suuromistajat ovat yleensä aina edustettuina. Kokouksen jälkeen tarjotaan yleensä syötävää. Kun tulet yhtiökokoukseen, sinun tulee rekisteröityä. Valmistaudu pyydettäessä todentamaan henkilöllisyytesi voimassa olevalla henkilötodistuksella. Samalla pysyt kärryillä siitä, mitä aihetta käsitellään parhaillaan. Puheenvuoroa pyytäessäsi ja sen saatuasi sinun tulee nousta ylös ja esittäytyä kertomalla oma nimesi ja äänestyslippusi numerosarja. 42 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 42 8.3.2019 12.37. Vanhaan hyvään aikaan osakkeenomistajia hemmoteltiin hyvällä ruualla, tänä päivänä kyse on yleensä kahvista ja voileivästä tai kakkupalasta. Miten yhtiökokouksessa toimitaan. Äänestystilanteessa ratkaisee kokouksessa edustettujen äänien määrä, ei kokonaisäänimäärä. Jos edustat toista henkilöä, on valtakirja luovutettava joko ilmoittautumisen tai rekisteröinnin yhteydessä. Siltä osin, kun kokoukseen ei osallistuta, kasvaa vastaavasti osallistujien äänivalta. Kokouksen parasta antia ovat yleensä hallituksen puheenjohtajan ja/tai toimitusjohtajan katsaukset. Milloin pääsen mukaan yhtiökokoukseen. Aina on eduksi tarkistaa, miten muut osallistujat kokivat kokouksen hengen ja annin. Tutustu käytäntöihin ja saavu paikalle itsevarmana. Kun keskustelut venyvät, on helppo erehtyä käsiteltävästä aiheesta. Tämän jälkeen esität napakasti oman kysymyksesi mikrofoniin siten, että kaikki kuulevat kysymyksen. TEKSTI Svenne Holmström Yhtiökokouskutsut ovat yhtiöiden sijoittajasuhdesivuilla. Samalla pääset tunnustelemaan yhtiön tunnelmaa. Tavallisiin sijoitusiltojen yritysesittelyihin verrattuna nämä ovat yleensä selvästi seikkaperäisempiä ja pidempiä. Valmiina yhtiökokoukseen Yhtiökokouskäytännöt saattavat herättää kysymyksiä. Tunnelma oli erittäin kireä, ja oli selkeästi aistittavissa, etteivät asiat olleet yhtiössä kohdillaan. Osingon saamiseen riittää, että omistat osakkeet yhtiökokouspäivänä
Nyt tärkeää on sijoitusten pitäminen taustalla turvana, Svenne Holmström sanoo. Pitää osata ostaa. – Harva tietää, miten riski toimii oikeassa elämässä. Tällä hetkellä kuitenkin vastuut Osakesäästäjien koulutusvastaavana työllistävät eniten. Se antaa minulle aina eniten, kun joku saa uuden oivalluksen, hän sanoo. Holmström on myös itse sijoittanut suurimman osan elämästään. Pankissa näki myös suomalaisen sijoittajan tyypilliset ongelmakohdat. 2/2019 VIISAS RAHA 43 VR_2_2019_taitto.indd 43 8.3.2019 12.37. Tutuiksi tulivat Aktia ja Nordea sekä monenlaiset tehtävät muun muassa sijoituspäällikkönä. Holmström on tyytyväinen, että hänen salkkunsa on kasvanut samalla, kun perheeseen on tullut kaksi lasta ja on rakennettu omakotitaloa. Ennen oman yrityksen perustamista vajaa puolitoista vuotta sitten Holmström työskenteli lähes kaksi vuosikymmentä pankkimaailmassa. Ei siis ihme, että mies on innoissaan Osakesäästäjien koulutuskiertueesta. Holmströmillä on oma sijoitusvalmennuksiin keskittyvä yritys, Holmström Group Oy. – Nuorena halusin tulla rikkaaksi, sitten miljonääriksi. – Työskentelin piensijoittajien parissa ja pääosin noin 30 000–150 000 euron salkkujen kanssa. – Tässä työssä saan nostaa ihmisten osaamistasoa. Sijoitustyylinä hänellä on arvosijoittaminen, jossa etsitään hyviä, tulokseen nähden edullisia osingonmaksajia. Varsinaiseen omatoimiseen sijoittamiseen innosti koulun kirjanpitokurssi vuonna 2000, jolloin nuori mies osti muutamalla sadalla markalla rahastoa. Nuorena halusin tulla rikkaaksi, sitten miljonääriksi. Nyt tärkeää on vain sijoitusten pitäminen taustalla turvana. Nykyisin Holmström keskittyy vain osakkeisiin, vaikka hän on kokeillut monenlaisia sijoitustuotteita. Perheen salkku on lähellä 100 000 euroa. – Tavoitteeni on vaihtunut vuosien varrella. VEERA SALOHEIMO Sven-Eric ”Svenne” Holmström • Osakesäästäjien Keskusliiton koulutusvastaava • Holmström Group Oy:n toimitusjohtaja ja sijoitusvalmentaja • Aiemmin työskennellyt 16 vuotta pankkimaailmassa, viimeksi Aktiassa muun muassa sijoituspäällikkönä, konttorinjohtajana ja myyntijohtajana • Koulutukseltaan tradenomi, sijoitusneuvoja ja kaupanvahvistaja • Länsi-Uudenmaan Osakesäästäjien hallituksen jäsen (”ikuinen sihteeri”) • Asuu Karjaalla T IM O P O R T H A N Koulutuskiertueen kouluttaja Sven-Eric Holmström on elementissään nostaessaan ihmisten osaamistasoa talousasioissa. Peli avattiin, kun 10-vuotias Svenne sai yrittäjävanhemmiltaan osakkeita. Useimmat mieltävät sen pelkästään negatiivisena asiana, jolloin edessä on pettymyksiä tai kärsivällisyys loppuu. Kouluttaja on silloin elementissään. ”Oivallusten tuottaminen antaa eniten” VALISTUSTYÖ, koulutus, valmennus, sparraus – kaikki nämä saavat Sven-Eric ”Svenne” Holmströmin syttymään
Lisäksi veloituksetta mm. Palvelujen digitalisointi ja skaalautuminen seulovat finanssialan kultajyvät. maksuton säilytys. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys 10 euroa (ikäraja 30 v.) sisältää Viisas Rahan verkkolehtenä. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. Perhejäsenyys 10 euroa (edellyttää, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys). Lehti on korkeatasoinen ja hyödyllinen sijoittamista käsittelevä aikakauslehti. Sammon konsernijohtaja Kari Stadigh luottaa vahvasti Nordean ja Ifin menestykseen isojen sarjassa. Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästä jien jäsenetuja ja -tapahtumia. › › Nordnet pankki JÄSENILLE kotimaisten ja ulkomaisten arvopaperien säilytys veloituksetta (koskee arvoosuuksia, joilla käydään kauppaa Nordnetin tarjoamilla markkinoilla), vähintään palkkiotaso 3 (0,15 %, min 7 €) sekä Inderes-analyysipalvelu 50 % alennuksella 10 €/kk (norm. arvo-osuustilin siirto Nordnetiin (koskee arvo-osuuksia, joilla käydään kauppaa Nordnetin tarjoamilla markkinoilla), veroraportit, reaaliaikaiset kurssit ja uutiset pohjoismaisista pörsseistä sekä koulutustilaisuudet. Liity jo tänään! osakeliitto.fi/ jasenyys › › OP OP tarjoaa kaikille Osakesäästäjien keskusliiton jäsenille edulliset välityspalkkiot Suomessa ja Ruotsissa listatuille arvopapereille 0,15 %, minimissään 5 euroa per toteutunut toimeksianto ja muilla markkinoilla 0,15 %, minimissään 12 euroa per toteutunut toimeksianto. LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 2/2019 HINTA 9,50 € SAMPO Rothovius: Suomesta Pohjolan Kongo. VANHUSTEN HOITO TAPETILLA Sijoittajat uskovat hoivayrityksiin ILMARISEN MIKKO MURSULA: Listaamattomiin rahastojen kautta MONIALAYHTIÖT HAJOAVAT Dinosaurusten aika on ohi VR_2_2019_kansi.indd 1 8.3.2019 11.35 › › Danske Bank REAALIAIKAPALVELU – €/kk (normaalihinta 1,95 €/kk) ANALYYSIPALVELU puoleen hintaan – 4,50 €/kk (normaalihinta 8,95 €/kk) LISÄKSI tarjoamme onlinevälityspalkkioiksi osakkeille, warranteille, sertifikaateille, ETFja ETC-tuotteille pohjoismaisilla markkinoilla: 0,15 %, min. Nuorille Osakesäästäjille myös Säästäjän palvelupaketti maksutta sis. Lisätietoja www.osakeliitto.fi/nordnet. 7 € /toteutunut toimeksianto. 10 €/kk). Liity mukaan ja hyödynnä Osakesäästäjien jäsenedut! JÄSENYYS VUONNA 2019: Jäsenmaksu 34 euroa sisältää Viisas Raha -lehden 10 kertaa vuodessa. › › Viisas Raha OSAKESÄÄSTÄJIEN oma aikakauslehti ilmestyy 10 kertaa vuodessa. Välityspalkkiotasolla 1 oleville asiakkaille Inderes-analyysit ja Infront Web Trader veloituksetta. Infront Web Trader hintaan 5 €/kk (norm. 20 €/kk). 44 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 44 8.3.2019 12.37
Samoilla linjoilla on Pirkko Kaikkonen, jolla on suoria osakesijoituksia ja asuntosijoituksia. – Koulutus oli hyvin mielenkiintoinen, pidin siitä. ”Täällä on saanut uusia näkökulmia. Yleisö heitti kouluttaja SvenEric Holmströmille kiperiä kysymyksiä Osakesäästäjien koulutuskiertueen poiketessa Espoossa. – MISTÄ pörsseistä voi ostaa osakkeita osakesäästötilille. Koko kevään kestävä kiertue on käynyt jo viidellä paikkakunnalla ja edessä on vielä 15 tilaisuutta. – Miksi et itse osta korkoja etkä strukturoituja tuotteita. Aloittelijoille ja kokeneille sijoittajille Koulutuksen ensimmäisenä teemana on sijoitussalkun rakentaminen. Viimeisenä aiheena koulutuksessa on verotuksen hallinta. tapahtumat | koulutuskiertue 2/2019 VIISAS RAHA 45 VR_2_2019_taitto.indd 45 8.3.2019 12.37. 20 vuotta sijoittamista harrastanut Tomi Merikallio kehui koulutusta. Kaikkiin kysymyksiin saatiin havainnolliset vastaukset. Ymmärrettävää ja tutkittua tietoa Holmström painottaa, että koulutus nojaa tutkittuun tilasto tietoon. Sen pitäisi tulla voimaan ensi vuoden alusta. Jos osallistujalla on jo sijoitussalkku, koulutus tarjoaa keinoja sen analysointiin, hallintaan ja tasapainottamiseen. Tavoitteena on parantaa 2 000 osallistujan sijoittamistaitoja. Koulutuksen innostavassa ilmapiirissä lenteli tutkittua faktaa, case-esimerkkejä ja kysymyksiä – ja koettiin naurunpyrskähdyksiä. Sopivien sijoituskohteiden löytämiseksi avataan tunnuslukujen, kuten P/Eja P/B-lukujen ja betan, käyttöä. Osakesäästötili on ajankohtainen aihe. Välillä Holmström antaa vinkkejä sijoituskirjoista ja muista lisätiedon lähteistä. – Täällä on saanut uusia näkökulmia. Välillä hän kertoo esimerkkejä uraltaan pankkimaailmasta ja havaintojaan siitä, millaisiin ajatusansoihin sijoittajat usein erehtyvät. Mukana on useita case-esimerkkejä suomalaisista pörssiyhtiöistä. Koulutuksessa kerrotaan, kuinka jo nyt kannattaa varautua osakesäästötilin tuloon – ja kenelle se erityisesti sopii tai ei sovi. TEKSTI Veera Saloheimo KUVAT Timo Porthan sektorin tai maantieteellisen alueen painoarvon salkussa kasvaa liian suureksi. Sisältö oli ymmärrettävää, Kaikkonen sanoo. Muuten näitä asioita miettii vain omassa kammiossaan, Merikallio toteaa. Holmström kertoo eri sijoitustyyleistä ja antaa runsaasti tietoa erityisesti arvosijoittamisesta. Holmström muistuttaa, että uusien ostojen houkutellessa ei pidä antaa yksittäisen Kohti parempia sijoituspäätöksiä Yleisö teki tiukkoja kysymyksiä ja viihtyi tietotulvassa Osakesäästäjien koulutuskiertueella. Muuten näitä miettii vain omassa kammiossaan.” Svenne Holmström painottaa, että koulutus perustuu tilastotietoon
Tarkemmat tiedot myöhemmin. 4.4. Pia Hortling, yhteiskuntasuhde ja hankintajohtaja “Olvin ennätysten vuosi 2018”. krs, Kirkkokatu 10, Kotka. mennessä. Vieraana eQ:n salkunhoitaja Hannu Angervuo. mennessä. klo 18.00–20.00 Kevätkokous. Ennen kokousta OP Keski-Suomen Private Bankin johtaja Matti Halttusen markkinakatsaus. 29.5. mennessä osoitteeseen janmhellsten@gmail.com. 16.5. Paikka: Salomonkatu 17 B. klo 15.00 Karelia ammattikorkeakoulu: osakesäästäminen. Paikka: Kouvolan Seurakuntakeskuksen Luukas-sali, 2. Jyväskylä / Keski-Suomen Osakesäästäjät 19.3. HySOS IV-kesäretki Tallinnaan. Paikka: Nordean Kemin konttori, Keskuspuistokatu 2, Kemi. Ilmoittautumiset puhelimitse 0405772645. Ilmoittautumiset 25.3. Sijoitusporinat ja kahvit klo 17.00 Kahvila Novellissa. 12.4. Juuso Mykkänen, salkunhoitaja “Indonesia ja muut Kaakkois-Aasian kotimarkkinavetoiset sijoituskohteet. 7.5. Hyvinkää–Riihimäki–Loppi– Hausjärvi / Hyvinkään Seudun Osakesäästäjät 28.3. Kevätkokous. Bussikuljetus Sijoitusmessut 2019 -tapahtumaan. klo 18.00 Sijoituskerhon perinteiset kevätkauden avajaiset. krs. mennessä. Bussikuljetus Harjun tilausajolaiturilta, lähtö klo 12.00. Lisätietoa lähempänä. klo 17.00 Helsingin Osakesäästäjien kevätkokous. krs, Savonkatu 40 (käynti Hovioikeuden puolelta). BUSSIMATKA Tampereen Sijoitusmessuille. klo 17.30 Kuukausikokous. Ilmoittautumiset 11.4. mennessä: marjahkontkanen@gmail. mennessä. Paikka: Sokos Hotelli Puijonsarvi. Ilmoittautumiset tilaisuuksiin osoitteessa www.osakeliitto.fi/tapahtumat. Ilmoittautumiset osoitteeseen kt.osakesaastajat@gmail.com 19.3. Joensuu / Pohjois-Karjalan Osakesäästäjät 27.3. Seuraa tiedotusta varmistetusta ajankohdasta ja ohjelmasta Facebookissa ja nettisivuilla. kello 17.00 Vuosikokous. Paikka: Vanajan Parvi, Vanajantie 10 B, 5. mennessä. Ilmoittautumiset osoitteessa www.osakeliitto.fi/ tapahtumat tai puhelimitse 040-6825144. 25.3. Paikka: Länsi-Uudenmaan Säästöpankki, Huhdintie 7, Karkkila. klo 17.00 Luennoitsijavieras Henri Elo. mennessä. Huom! Paikkoja rajoitetusti. 4.4. Ilmoittautumiset osoitteessa www.osakeliitto.fi 29.3. Hämeenlinna / Hämeen Osakesäästäjät 27.3. Paikka: Leirikeskus Metsäpirtti, Turaniementie 61, Rusutjärvi, Tuusula. 2.4. Ilmoittautumiset 22.3. Matkanjohtajana Esa Rieskjärvi, puh. 4.4. krs, Savonkatu 40 (käynti Hovioikeuden puolelta). Kevätretki Metsä Boardin biojalostustehtaalle Äänekoskelle. Vieraana Topi Tajakka Vauraus Suomi Oyj. 16.4. Käsitellään sääntömääräiset asiat. Ilmoittautumiset 2.4. klo 17.00–19.00 Yhdistyksen kevätkokous. Paikka: Pub Jaakko V., 2. klo 17.30 Sääntömääräinen kevätkokous ja kuukausikokous. Paikka: SAS Radisson Blu Royal Hotel, Runeberginkatu 2. Ilmoittautumiset osoittessa www.osakeliitto.fi/tapahtumat tai puhelimitse 040-6825144 viimeistään 18.3. Markkinakatsaus, sijoituspäällikkö Iiro Koljonen, Länsi-Uudenmaan Säästöpankki. Paikka: Keravan Palvelutalosäätiön Viertolan toimintakeskus, Timontie 4, Kerava. 16.5. Lisätiedot ohjelmasta ja ilmoittautuminen myöhemmässä vaiheessa, mutta päivämäärä kannattaa jo nyt laittaa kalenteriin. Arvopaperisäästäjät 3.4. Karkkila / Vihti-Karkkilan Osakesäästäjät 3.4. klo 17.30 JOM-Rahastot. Sijoittajamatka Vallilan Nordea Campukselle Helsinkiin. com. Paikka: Mikonkatu 13 A, Helsinki. klo 8.30 ja 10.4. Kotka / Etelä-Kymenlaakson Osakesäästäjät SIJOITUSKERHO joka kuukauden ensimmäinen maanantai klo 17.15–19.15 toukokuuhun 2019 asti. kello 18.00 Sijoitusilta. Kahvitus klo 16.30 alkaen kahvila Novellissa. Kahvitarjoilu. Helsinki ja Espoo 26.3. Ruokatarjoilu. Ilmoittautumiset: mauri. 21.3. Paikka: Kouvolan Seurakuntakeskuksen Luukas-sali, 2. Kokouksessa käsitellään sääntömääräiset asiat. Järvenpää–Kerava–Tuusula / Keski-Uudenmaan Osakesäästäjät 20.3. Kuopio / Pohjois-Savon Osakesäästäjät 21.3. ja 8.4. klo 17.30 Mandatum Life Scandic Atlas, esittelyssä Mandatum Trader palvelu. Kemi–Tornio / Kemi-Tornion Osakesäästäjät 20.3. keinanen@pp.inet.fi. Paikka: Länsi-Uudenmaan Säästöpankki, Huhdintie 7, Karkkila. Lähtö bussilla Nordeasta Vilhelmiinankadun puolelta klo 17.00. Paikka: Reumayhdistys. tapahtumat | paikallisyhdistykset toimivat 46 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 46 8.3.2019 12.37. klo 18.00 Sääntömääräinen kevätkokous. klo 18.00 Sijoittajailta ja kevätkokous yhteistyössä Neo Industrial Oyj:n kanssa. klo 18.00 Yritysvierailu: Olvi Oyj. klo 18.00 Sääntömääräinen kevätkokous ja sijoituskerho. 040-8442656. Lahti / Päijät-Hämeen Osakesäästäjät 9.4. Sitovat ilmoittauttumiset osoitteessa www.osakeliitto.fi/tapahtumat 27.3. klo 17.30 SIJOITUSKERHO.Paikka: Jyväskylän kaupunginkirjaston Wolmarinsali. 9.5. klo 13.00–15.00 Yritysvierailu UPM Jokilaakson tehtaiden Kaipolan yksikössä. Ilmoittautumiset 28.4 mennessä osoittessa www.osakeliitto.fi/tapahtumat. 9.5. Ilmoittautumiset mauri.keinanen@pp.inet.fi. 3.4. Paikka: Sokos Hotelli Puijonsarvi. Paikka: Ravintola Perho, Mechelininkatu 7, Helsinki. 10.8. Paikka: Sokos Hotelli Puijonsarvi. Paikka: SAS Radisson Blu Royal Hotel, Runeberginkatu 2. Ilmoittautumiset tilaisuuksiin: www.osakeliitto.fi/tapahtumat. Alustava päivämäärä. Paikka: Jyväskylän kaupunginkirjaston Wolmarinsali. Ennen kokousta tietoisku otsikolla ”(Sijoittajan) perintöverosuunnittelu”, OTT Juhani Laine, OTM Laura Nikka-Laitinen ja OTM Fida Hairetdin, Lakiasiaintoimisto Laine & Nikka-Laitinen Oy. Tervetuloa! Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 2.4. Paikka: Harlekiini. 17.00 Sijoituskerho. Sääntömääräinen kevätkokous ja sijoitusilta: Osinkojen verotus, Veikko Vääräniemi. Ilmoittautumiset jäsensivujen kautta. klo 11.30 Sääntömääräinen kevätkokous. 24.4. 18.00 Sääntömääräinen vuosikokous. Ilmoittautumiset 15.5. SIJOITUSILTA järjestetään yhteistyössä Nordea Premium Banking Uusimaa kanssa. klo 14.00 Vierailu Aspo Oyj:n uusissa toimistotiloissa tapaamassa yrityksen johtoa ja kuulemassa uutisia yrityksen toiminnasta
osakeliitto.fi/Tapahtumat) 3.5. klo 17.00 Kevätkokous eli vuosikokous. Paikka: Varkauden OP:n kokoustilat, 4. Paikka: Tampere-talo. Paikka: TNSportin tilat, Takalankuja 5, Somero. Asuntosijoittamisen Turun Kesäyliopisto. Kokousasioiden lisäksi ohjelmassa on Länsi-Suomen Osuuspankin yritysesittely ja markkinakatsaus. Ilmoittautumiset 20.3. holmstrom@gmail.com eller 044-7669568. Lähtöpaikka: Keskustorin Vanha kirkko. 11.4. Paikka: Ravintola Astor, Aleksis Kiven katu 26, Tampere. 1.4. Lappeenranta 27.3. Herantis Pharma ja Sotkamo Silver. Turku / Varsinais-Suomen Osakesäästäjät 25.3. Iltapala ja keskustelua. klo 18.00 Sijoittajakerho. 9.5. Årsmöte tisdagen den 2.4. Käsitellään sääntömääräiset asiat. Oulu / Oulunseudun Osakesäästäjät 27.3. Jäsenille maksuton linja-autokuljetus lähtee Porin Matkakeskuksesta Tampere-taloon klo 7.30, ja takaisin olemme noin klo 22.00. Paikka: Oma Säästöpankki Oyj:n pääkonttori, 3. klo 11.00–19.00 Sijoitusmessut 2019. krs, Kauppakatu 54, Varkaus. klo 17.00 Sijoituskerho. SP:n tarjoaman iltapalan mitoitusta varten tarvitaan ilmoittautumiset 29.3. Seinäjoki / Etelä-Pohjanmaan Osakesäästäjät 2.4. Paikka: Hotelli Scandic, Itsenäisyydenkatu 41, Pori. Paikka: Hotelli Aquariuksen Wellamo-kabinetti, Uusikaupunki. Tammisaari / Västra Nylands Aktiesparare rf 2.4. klo 17.00 Sääntömääräinen yleinen kokous. Lisäksi illan aikana stipenditutkimuksen ja uuden rahaston esittely. Varkaus / Keski-Savon Osakesäästäjät 26.3. Vauraus Suomen Oulun konttorinvetäjä Topi Tajakka esittelee sijoitustuotteita ja yhtiön toimintaa. Paikka: Hotelli Scandic, Itsenäisyydenkatu 41, Pori. mennessä: antti. 9.5. mennessä: 0500-535099 tai someron@osakeliitto.fi. Anmälning till årsmötet och/eller placeringskvällen till sekreteraren, sven.eric. Esillä sääntöjen mukaiset vuosikokousasiat, Osakekisa 2019 tilanne ja ajankohtaista talousnäkemystä. Perinteinen Sijoitus-Piknik-risteily 9.5. Pori / Satakunnan Osakesäästäjät 18.3. klo 18.00 Kevätkokous ja Springvest sijoitusilta, jossa aluksi esiintyy Juha Pitkänen Springvest Oy:stä. Paikka: Länsi-Suomen Osuuspankki, BePOP Pori. Yhdistyksen 40-vuotisjuhla. 30.3. klo 17.00 Kevätkokous. Tietoa tapahtumistamme sivuillamme: www.varsinaissuomenosakesaastajat.fi. mennessä: roi.osake@ gmail.com. Linja-autokuljetus Suureen Osakesäästäjäpäivään Helsinkiin. www.osakeliitto.fi | toimisto@osakeliitto.fi Tapahtumat myös verkossa www.osakeliitto.fi /tapahtumat 2/2019 VIISAS RAHA 47 VR_2_2019_taitto.indd 47 8.3.2019 12.37. Pyydämme ilmoittautumaan tilaisuuteen Osakesäästäjien kotisivuilla (www.osakeliitto.fi/ Tapahtumat) 29.3. mennessä. Ilmoittautuminen tilaisuuteen Keskusliiton kotisivuilla (www.osakeliitto.fi/Tapahtumat) 8.4. Somero / Someron Osakesäästäjät 2.4. mennessä. Aikataulu tarkentuu myöhemmin. Kahvitarjoilu. Esityksen jälkeen Someron Osakesäästäjät ry:n sääntömääräinen kevätkokous. Pörssiyhtiö-ilta. Paikka: Tulli Business Park. mennessä. Paikka: Hotelli Santa Claus, kokoustila, Korkalonkatu 29. klo 17.00–19.30 Kokouskutsu: sääntömääräinen kevätkokous. 23.5. Kontorschef Anders Sandbacka och Nina Melén presenterar bankens värderingar. Matkanjohtajana toimii hallituksen jäsen Kari Salo. klo 18.00 Sääntömääräinen kevätkokous. Efter det Handelsbankens chefsekonom Tiina Helenius ”Talous ja sijoitusmarkkinat 2019–2020”. 3.4. Springvestin tarjoaman kahvituksen mitoitusta varten tarvitaan ilmoittautumiset 29.3. Lisätietoja: susanne.peltonen@turunkesayliopisto.fi. 19.3. Ilmoittautumiset: www.osakeliitto.fi/tapahtumat. Paikka: Åbo Akademin Bruhn Auditorio. klo 17.00–19.15 Sääntömääräinen kevätkokous ja Nordea-pankin ilta. Ohjelma tarkentuu myöhemmin. Paikka: Panimoravintola Koulun Bellmansali, Eerikinkatu 18. Vaasa / Vaasan Arvopaperisijoittajat 9.4. Ilmoittautuminen Keskusliiton kotisivuilla (www. Pääpuhujana Jamilla Heiskanen Suomen Osakesäästäjistä. 11.5. Handelsbanken bjuder på kaffe med tilltugg. Ilmoittauduthan 2.4.mennessä. krs, Valtakatu 32. Paikka: Porin Yliopistokeskus, Pohjoisranta 11 A. klo 17.00 Sijoituskerho. Lisätiedot ja ilmoittautumiset: www.osakeliitto.fi/tapahtumat. mennessä: 050-3527675 tai someron@ osakeliitto.fi. Huomaathan, että ilmoittautuminen on sitova. Mandatum Life: Markkinakatsaus & Mandatum Trader. Paikka: Nordea, Kirkkokatu 6, 5. Tarkemmat tiedot ja ilmoittautumiset tapahtumiin: www.osakeliitto.fi/tapahtumat. krs, Oulu. Tilaisuudessa on esiintymässä Nordnetin osakestrategi ja sijoituskirjailija Jukka Oksaharju. 18.4. Paikka: Hotelli Pietari Kylliäisen Sarani-kabinetti. Rovaniemi / Rovaniemen Osakesäästäjät 28.3. jylha@luukku.com tai 040-5322082. Paikka: Someron Toritupa, Joensuuntie 10. järjestämme yhteisen matkan Sijoitusmessuille Tampereelle. Paikka: Suur-Savon OP, Savonlinna. 6.4. Ilmoittautumiset messujen sivujen kautta: https://sijoitusmessut. fi/messuinfo/. mennessä. klo 17.00–19.00 Pörssiyhtiö-ilta. 24.4. Savonlinna / Savonlinnan Osakesäästäjät 18.3. Tampere / Pirkanmaan Osakesäästäjät 27.3. Uusikaupunki / Vakka-Suomen Osakesäästäjät KUUKAUSITTAISET sijoituslounaat aina kuukauden ensimmäisenä keskiviikkona. Ilmoittautumiset Pentti Pullille: 020-7640629 tai pentti.pulli@omasp.fi. Ilmoittautumiset 25.3. klo 9.00–15.00 Osakeliiton koulutuskiertue Tampereella. Paikka: Tulli Business Park. Bussimatka Tampereen sijoitusmessuille. 6.5. klo 18.00 Vauraus Suomi yritysesittely. klo 18.00 Sijoituskerho. klo 19.00 Kevätkokous. 27.3. Tilaisuudessa kahvitarjoilu. Aiheena on Veromuutokset 2019, josta alustaa verojuristi Harri Rajala Veronmaksajista. klo 18.00 Naisten Hyvinvointi-ilta. kl 17:30, Raseborgsvägen 5, Ekenäs. Tervetuloa! 11.4. Pyydämme ilmoittautumaan tilaisuuteen Osakesäästäjien kotisivuilla (www.osakeliitto.fi/ Tapahtumat) 3.5. klo 18.00 Veronmaksajain Keskusliitto järjestää Veroillan. Paikka: Tampereen yliopisto, Väinö Linna -sali. Efter det, ca kl 18:00 Placeringskväll med Handelsbanken. Hänen yhteystietonsa ovat 0505678919 ja karijsalo13@gmail.com. Paikka: Seinäjoen seurakuntakeskus, Koulukatu 24. klo 17.00 Jukka Oksaharju & sääntömääräinen kevätkokous
Loistavien puitteidensa ansiosta Levi on Lapin matkailukeskuksista suosituin, ja moni haluaa sieltä oman mökin. Vapaa-ajan kuluja katetaan vuokraamalla asuntoa ulkopuolisille. Huviloista saa pulittaa 3 000 euron molemmin puolin per neliö riippuen koosta, sijainnista ja varustetasosta. Monesti ostetaan kolmen sukupolven käyttöön sopiva tilava huvila. Parhaimmillaan kakkoskodista saa mukavasti vuokratuloja omien Lapin reissujen kulujen kattamiseksi. Esimerkiksi Levillä toimiva keskusvuokraamoiden markkinajohtaja Levin Matkailu Oy räätälöi palvelut asunnon omistajan tarpeiden mukaan, Mäntylä vinkkaa. – Tällä hetkellä omistaja saa loma-asunnon myydessään omansa pois, ja gryndaaminenkin on kannattavaa, Mäntylä rohkaisee. Uusien alppitalojen neliöhinnat pyörivät Levin keskustassa noin 5 500–6 500 eurossa. – Vuokraaminen on erittäin helppoa, ja siihen löytyy hyviä palveluja. Ostajat ovat usein perheitä, joille tärkeintä on latujen ja rinteiden hyvä sijainti asuntoon nähden. Vanhoja, hiukan syrjässä olevia puurakenteisia mökkejä saa jopa alle 1 500 euron neliöhinnalla. Sijainti ratkaisee Lapin mökin suosion Tunturi-Lappi houkuttelee matkailijoita entistä enemmän ympäri vuoden. TEKSTI Mari Mikkola vapaa-ajan asunto on usein kakkoskoti, jossa vietetään pitkiäkin aikoja. 48 VIISAS RAHA 2/2019 VR_2_2019_taitto.indd 48 8.3.2019 12.37. Oma Vapaa-ajan asuntojen kauppa on kasvanut Levillä koko ajan vuodesta 2016 lähtien. Vuokraamisen osaava omistaja saa sijoitukselleen mukavaa tuottoa ja nauttii lisäksi omistamastaan vapaa-ajan asunnosta juuri silloin, kun itse haluaa. – Vapaa-ajan asuntojen kauppa on kasvanut Levillä koko ajan vuodesta 2016 lähtien, yrittäjä ja kiinteistövälittäjä Markku Mäntylä Kiinteistömaailma Levistä vahvistaa. Myyjä saa omansa pois Kaikista kysytyimpiä asuntoja, alppitaloja ja huviloita, rakennetaan alueelle jatkuvasti lisää. Helppoa ja tuottoisaa Monet asuntosijoittajat ovat kiinnostuneita lähellä keskustaa sijaitsevista asunnoista, joita on helppo vuokrata. vapaalla | lapin mökit KITTILÄSSÄ SIJAITSEVA Levi tarjoaa tykkylunta, ruskan väriloistoa ja yöttömiä öitä. Kapasiteetti kasvaa keskimäärin reilulla tuhannella vuodepaikalla vuosittain. Siellä on myös erinomainen keskusta kattavine palveluineen ja kansainvälinen lentokenttä vain kymmenen minuutin ajomatkan päässä
Mikä se oli. Käytätkö paljon keskustan palveluja. . Se oli niin hyvä saavutus, että vasta nyt tavalliset varusmiehet ovat saavuttamassa UKK:n silloisen kunnon. . Haamukirjoittaja. 2 Vuokraaminen: Haluatko vuokrata asuntoasi silloin, kun et itse sitä käytä. Paljonhan sitä puhutaan unelmahommista, mutta kiropraktikon työ kuuluu niihin parhaimpiin. Mitä työmarkkinoista opetti Quasimodo. Kaikki haamuhoitajat oli työllistetty hoivakoteihin. Työntekijäpuoli kieltäytyi aloittamasta puhtaalta pöydältä. . Sokea Reetta näki sen, Börje Börgelsson kirjoitti siitä, Sari Sairaanhoitaja paransi ja Helena Haamuhoitaja saattohoiti. . . . . . Entä Espanjan inkvisiittori Torquemada. Töitä löytyy, jos osaa vetää oikeasta narusta. VIISASTELEVA RAHA / SEPPO KAISLA 2/2019 VIISAS RAHA 49 VR_2_2019_taitto.indd 49 8.3.2019 12.37. . Mikä ei kuulu joukkoon. . Politiikkojen sortuessa sairauksiin on hyvä muistaa presidenttiä ja puolustusvoimiemme ylipäällikköä Urho Kaleva Kekkosta, jolla oli 70-vuotiaana 40-vuotiaan kunto. Esimerkiksi Levillä kulkuyhteydet ovat hyvät lentokentältä ympäri vuoden, mutta paikallisliikenne toimii vain hiihtosesongin aikana. Siivoojan työssä taas harjoittelusta saa täyden palkan. . Ettekö te halunnut hyvät vastamelukuulokkeet. . . a) Attendo b) uusi lumi c) Esperi Care d) Vanha lumi D: Se ei ole vanhan surma. Huomenta rakas Lilibeth, satuin aamulla törmäämään muutamaan aivan ihastuttavaan alamaiseen. Huolto-ongelmien vuoksi. . . . Vaikea sanoa, mutta poliittista vastuuta kovasti muistuttaa. Mitä hoivayritykset ovat syntyneestä kohusta oppineet. Hän on suorastaan ylpeä. . . . . Tärkeintä töissä on tunnustuksen saaminen. . . . . Saa vetää lonkkaa päivät pitkät. . . Myyjä, ostamistani kuulokkeista kuuluu vain kummallista läiskintää ja ähkinää. Nyt ne ottavat vastaan miljoonia nöyrinä. Tietysti kuuluu. Vuokralainen arvostaa keskeistä sijaintia. Tampereen moottoritien tiemestarinkin kelpaa. Ennen ne ottivat vastaan miljoonia. Entä Stalinin aikaisen NKVD:n päällikkö Jagoda. . . . Miksi kummitusjuna poistettiin Linnanmäeltä. Alan työtaistelun päättäviä neuvotteluja ei muuten aikoinaan tahdottu saada millään käyntiin. 3 Käyttöajankohta: Kuljetko asunnolle omalla autolla vai julkisilla kulkuvälineillä. Tärkeintä työssä on venyminen. 4 Ikä ja kunto: Tykkäätkö remontoida vai olisiko uusi asunto sittenkin enemmän sinun juttusi. . Mieti näitä ennen vapaa-ajan asunnon ostamista: 1 Sijainti: Onko asunnon sijainti ihanteellinen harrastuksiesi kannalta. . . Kuka sitten tekee hoivakodeissa haamuhoitajien vuorolistat. Mitä prinssi Philip sanoi aamiaispöydässä.
1 2 3 Yhteistyössä OSAKESÄ ÄSTÄJÄT | SÄHKÖPOSTI: TOIMISTO@OSAKELIITTO.FI | W W W.OSAKELIITTO.FI KATSO JÄSENEDUT OSAKELIITTO.FI/ JASENYYS VR_2_2019_taitto.indd 50 8.3.2019 12.37. Kumppanimme mahdollistavat tämän jäsenetujemme kautta. Jäsenedut Etuja kaupankäynnistä, talouslehdistä ja sijoituspalveluista. Tapahtumat Laadukkaat koulutukset ja tilaisuudet yhtiöiden kanssa. Haluamme, että yksityissijoittajalla on kustannustehokkaat sijoitusratkaisut ja laadukasta informaatiota tarjolla. Liity jäseneksi ja osaksi aktiivista yhteisöä! Voit liittyä jäseneksi Osakesäästäjien kotisivujen lomakkeen kautta www.osakeliitto.fi/jasenyys/liity-jaseneksi Yksityissijoittajan asialla Osakesäästäjät Osakesäästäjät on valtakunnallinen sijoittajien yhteisö, joka auttaa sijoittajia vaurastumaan. Edunvalvonta Yksityissijoittajan aseman edistäminen. Tarjoamme Sinulle lisäarvoa riippumattoman tiedon, sijoitusosaamisen ja rahanarvoisten jäsenetujen muodossa. Jäsenemme pilotoivat visiotamme Jokaisella on mahdollisuus kestävään taloudenhallintaan
Molemmissa on kyse riskin hajauttamisesta ensimmäisestä sijoitetusta eurosta alkaen. Muuta toimintaa niillä ei ole, minkä myötä hallintokin on kevyttä. Tämä tapa sijoittaa on sekä fiksua että varsin yksinkertaista. Jos sen sijaan rakensi sijoitussalkun ruotsalaisista pörssilistatuista sijoitusyhtiöistä, saatiin peräti 642 prosenttia tuottoa samalla ajanjaksolla. Nämä yhtiöt ovat monella tapaa rinnastettavissa osakerahastoihin. Tämän lisäksi sijoitusyhtiöiden tuotot ovat ainakin historiallisesti päihittäneet sekä osakerahastojen että pörssi-indeksien tuottoja melko ylivoimaisella tavalla. Jää nähtäväksi, pystyvätkö nämä yhtiöt jatkossakin tuottamaan indeksejä ja rahastoja enemmän. Molemmilla sijoitustavoilla on omat haasteensa. Tämä luku on hämmästyttävän alhainen, vaikka tätä vertaisi jopa passiivisesti hoidettuihin rahastoihin. Tämä voidaan myös nähdä siten, että omistaa enemmän osakkeita kuin mistä on maksanut. Sijoitusyhtiöiden taustavoimina toimii kuitenkin menestyneitä sijoitusja rahastoalan ammattilaisia ja vauraita perheitä, kuten Wallenbergin tai Lundbergin perheet. Yksityissijoittajan näkökulmasta osakesijoittaminen toteutetaan yleensä joko suoran omistamisen tai osakerahaston kautta. Sijoitusyhtiön ainoana liikeideana on sijoittaa varoja muihin yhtiöihin. Sijoittaminen sijoitusyhtiöihin asettuu näiden sijoitustapojen välimaastoon. Sijoittaja ostaa pörssilistatun sijoitusyhtiön osakkeita, ja sijoitusyhtiön kautta omistat välillisesti monta muuta yhtiötä. Sijoitusyhtiöiden etuna on myös jatkuva substanssialennus. Sijoittamalla passiivisesti hoidettuun Ruotsi-osakerahastoon sai samalla ajanjaksolla 228 prosenttia tuottoa. Rahastosijoittaminen tuo yleensä mukanaan korkeita kuluja, jotka nakertavat tuottoja yli ajan. Jos itse uskoo pystyvänsä saamaan heitä parempia sijoitustuottoja, on ehdottomasti syytä rakentaa oma osakesalkkunsa. Sijoitusyhtiön ainoana liikeideana on sijoittaa varoja muihin yhtiöihin. Historiatiedot ovat aina historiatietoja. Usein aktiivisten osakerahastojen hallintakulut pyörivät 1,5 prosentin tienoilla. Tunnetuimmat ovat Investor, Industrivärlden ja Kinnevik. 2/2019 VIISAS RAHA 51 VR_2_2019_taitto.indd 51 8.3.2019 12.37. Siltä osin näiden luonne muistuttaa rahastoja. Tämä tarkoittaa, että sijoitusyhtiötä yleensä, muttei aina, arvostetaan halvemmalla kuin alla olevien omistusten markkina-arvoa. Itse ainakin tiedän, mihin omat rahani mieluiten sijoitan. Toisaalta jos uskoo Wallenbergien ja Lundbergien sijoittavan itseään paremmin, on mahdollista hyödyntää heidän sijoitusosaamistaan sijoittamalla samaan salkkuun kuin he. Yksityissijoittajan asialla viimeinen sana | marcus fridell Vauraiden perheiden vanavedessä S uomessa ei ole kovin montaa pörssilistattua sijoitusyhtiötä, mutta Ruotsissa näitä on varsin monta. Sijoitusyhtiöiden hallintakulut vaihtelevat, mutta suurimmalta osin näiden hallinto sitoo selvästi vähemmän kuluja kuin aktiivisesti hoidetut rahastot. Toisaalta suora sijoittaminen vaatii enemmän osaamista ja jonkin verran työtä. Uppsalan yliopiston tutkimuksen mukaan sijoittamalla Ruotsiin sijoittaviin aktiivisesti hoidettuihin osakerahastoihin vuonna 2001 saatiin seuraavien 15 vuoden aikana yhteensä 166 prosenttia tuottoa. Kirjoittaja on kirjoittanut sijoitusyhtiöihin sijoittamisesta kirjan Bygg en förmögenhet – investera i investmentbolag. Suurten sijoitusyhtiöiden, kuten Investorin, Lundberg-yhtiöiden tai Latourin, hallintokuluihin uppoaa vaivaiset 0,1 prosenttia sijoitusomaisuudesta
JA 16.4. HANKO 23.2. Lisätiedot ja ilmoittautumiset Osakesäästäjien verkkosivuilta www.osakeliitto.fi 16.2. OULU 4.5. SEINÄJOKI 27.4. PORVOO 6. 2019 SALKUN JA RISKIEN HALLINTA SIJOITUSTILI JA VEROTUS SUORAN OSAKESIJOITTAMISEN ERITYISPIIRTEET J O K A I S E L L A O N O I K E U S V A U R A S T U A Koulutuskiertue.indd 3 7.3.2019 13.45 VR_2_2019_taitto.indd 52 8.3.2019 12.37. PORI 28.3. ROVANIEMI 4.4. Kouluttajana kiertueella toimii Osakesäästäjien koulutusvastaava Svenne Holmström. VAASA 30.3. HELSINKI Tule ottamaan osakesäästötilin kiistattomat veroedut käyttöön ja kehitä samalla sijoitusosaamisesi uudelle tasolle! KOULUTUSKIERTUE OSAKESÄÄSTÄJIEN 16.2.–18.5. JA 9.3. TAMPERE 7.5. JYVÄSKYLÄ 24.3. • Hinta jäsenille 69 euroa • Ei-jäsenille 99 euroa • Kaikille alle 30-vuotiaille 69 euroa • Osallistumismaksu on verovähennyskelpoinen. JA 16.3. PIETARSAARI 11.4. TAMMISAARI 23.3. ESPOO 20.3. JOENSUU 18.5. LAHTI 27.3. VANTAA 13