Arvopaperi 5/2010 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

Saimaa Gardensista kasvaa Etelä-Suomen Levi Sijoittamisen erikoislehti 30. vuosikerta saLKunhoitaja yritysjohtajista Nyt tiedän, keihin voin luottaa Kim Lindström TOUKOKUU 2010 7,95 5 toukokuu 5/2010 Ilman osakeomistusta hallitusammattilaiset ovat turha joukko Pankkiiri ESTLANDER Rakkaudentunnustus riskienhallinnalle KuuKauden osaKe Pankkiiri Estlander & Rakkaudentunnustus riskienhallinnalle Konecranes nyhtää nyt tulosta palvelumyynnillä PS-T uudet ILIT 28 kaik ki siv un e x tr a
Luulisi ainakin monien Nokian osakkeenomistajien miettivän näitä kysymyksiä näinä aikoina. 20 SijOiTTajaN lUOTTOpElaajaT. Arvopaperi on koonnut Pitkän Salkun, tuhdin tietopaketin eläkesäästämiseen liittyvistä kysymyksistä. Kuten Warren Buffett on sanonut: osaketta ei pidä omistaa edes kymmentä minuuttia, ellei ole valmis omistamaan sitä kymmentä vuotta. Siksi eläkesäästäjän kannattaa olla tarkkana. Itse arvostan sitä, että virheet tunnustetaan avoimesti. Ennen sijoituspäätöstä kannattaa miettiä huolellisesti, minkälaisen johdon käsissä yhtiö on. Ps-tileissä säästöaika on jopa kymmeniä vuosia, siksi pieniltäkin näyttävät erot tiliehdoissa kertautuvat pitkän ajan kuluessa verraten isoiksi euromääriksi. Tärkeä testi yritysjohdon luotettavuudelle on, kuinka avoimesti se kertoo ikävistä asioista. On tyypillistä, että nousukaudella toimitusjohtajat kiittelevät hyvästä tuloskehityksestä onnistuneita strategisia valintojaan, mutta laskukaudella syyttävät huonosta tuloskehityksestä epäsuotuisaa markkinatilannetta. "Kaikki tekevät joskus virheitä. UUTEEN NOUSUUN. Nosturimarkkinat romahtivat viime vuonna totaalisesti. Pitkässä juoksussa yhtiön kurssi heijastelee aina tuloskasvuun. Uusia, verokannustimilla maustettuja eläketilejä on markkinoitu nyt vajaat kaksi kuukautta. Jos virheistä ei mitään muuta hyvää koidu, niistä voi ainakin ottaa opikseen. Sellainen hän kuitenkin on, koska pitkäjänteiselle sijoittajalle osake ei ole pelipaperi tai arpalappu, vaan osuus yhtiöstä. Ennen pitkää osakekurssi aina heijastaa sitä, vaikka lyhyen ajan heilahtelut voivat olla suuria. Jokaisen firman arvo on sidoksissa sen tuloskasvuun. Sijoituspäätöstä tehdessä kannattaakin miettiä tarkkaan, onko yhtiö sellaisen johdon käsissä, joka kykenee huolehtimaan kannattavuudesta ja kilpailukyvystä. Salkunhoitajien mielestä muutama on onnistunut erinomaisesti, moni on myös joutunut turvautumaan selittelyyn. Tarjolla on toistakymmentä uutta tilivaihtoehtoa, joiden ehdot vaihtelevat. Usein yritysjohto kuitenkin peittelee töppäyksiään, etenkin pieleen menneiden yritysostojen yhteydessä", Taaleritehtaan salkunhoitaja Mika Heikkilä tuumii. Ps-tileihin liittyvät uutiset löytyvät myös Arvopaperi.fi-sivustolta omana osastonaan. 4 toukokuu 2010. sisällys toukokuu UUSI LEHTI H Sijoitus yritysjohtoon arva tulee ajatelleeksi toimitusjohtajaa osakkeenomistajien varainhoitajana. Osakkeenomistajan saamaa tuottoa eivät määrää markkinaheilahtelut tai pörssitunnelmat, vaikka talousuutisten perusteella saattaa siltä joskus tuntua. Konecranesin Pekka Lundmark näkee jo orastavia nousun merkkejä, mutta ei uskalla vielä arvioida käänteen täsmällistä ajankohtaa. 40 Liite KaiKKi ps-tileistä
vuosikerta SALKUNHOITAJA YRITYSJOHTAJISTA Nyt tiedän, keihin voin luottaa KIM LINDSTRÖM TOUKOKUU 2010 7,95 70 Sijoitusmaailman ilmiöitä 71 Markus Salin: Yhteiset asiat 72 Pörssiristikko 73 Palvelukortti 24 Martin Estlanderin menestysstrategia 30 Online-välittäjien kolme kohderyhmää: Osakkeita helposti, edullisesti tai paljon 34 Venäjän talouskasvu huteralla pohjalla 36 Asuntosijoittaminen Uusi kasvukeskus Saimaan rannalle toukokuu 5/2010 Pankkiiri Estlander & Rakkaudentunnustus riskienhallinnalle Ilman osakeomistusta hallitusammattilaiset ovat turha joukko Pankkiiri ESTLANDER Rakkaudentunnustus riskienhallinnalle KUUKAUDEN OSAKE Konecranes nyhtää nyt tulosta palvelumyynnillä PS-T uudet ILIT 28 kaik ki SIV UN E X Kannen kuva Pasi Murto TR A ko lu m N i t 19 Kim Lindström Lisää omistajia hallituksiin 39 Pentti Forsman Talous uhkaa kääntyä väärään suuntaan 56 Osakesäästäjät Ari Neuvonen Hallintoneuvostot ovat tarpeettomia 74 Yrjö Kopra Kunnioitetut ministerit Euroopassa 12 Sijoitin viimeksi Lauri Helven tähtihetki sijoittajana 16 Suomenlahden sijoitusviisaat Arvopaperin 11. sisällys uutiset & ihmiset 6 Pääkirjoitus Eljas Repo pohtii Kreikan kriisiä 8 Pinnalla nyt Luottolama väistyi, maariski korostuu raportit, katsaukset 20 Johtaminen Yritysjohtaja sijoittajan silmin: Osakkeenomistajan varainhoitajat reportaasit, osakkeet & rahastot 40 Konecranes Elämää romahduksen jälkeen 44 Honkarakenne Vuosikymmen päin honkia 46 Paperinvalmistajat hivuttautuvat kohti parempaa 48 Maailman osakkeet Velkakriisi hävitti alkuvuoden tuotot Société Générale 50 Indeksisijoittaminen Taaloja tuulesta 52 Rahastot Sijoittajat löysivät kehittyvät korkorahastot 54 Vanhat osakekirjat Holding-osuustodistus oli pörssin tähti ilmiöitä & pelureita Saimaa Gardensista kasvaa Etelä-Suomen Levi Sijoittamisen erikoislehti 30. Sijoitusristeilyn kuvakavalkadi 10 Arvopaperi.fi:n kuukauden kuumimmat 18 AP Areenalla pohditaan euroalueen tukipakettia ja vertaillaan UPM:n ja Stora Enson tuloksia 57 luvut ja numerot 58 Tulosennusteet 60 Osingot ja tuotot 62 Pohjoismaiset tulosennusteet 63 Eurooppalaiset tulosennusteet 64 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 65 Ulkomaalaisomistus 65 Gurujen salkut 66 Suomi-salkut 67 Rahastovertailu toukokuu 2010 5
Mylläkän seurauksena Euroopan lyhyiden korkojen nousu lykkääntyy. Euroopan keskuspankki näyttivät voimansa markkinalle. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi Arvopaperin lukija- ja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin. nopeasti Portugalilta Alhaiset euriborit ohjaaja Espanjalta koko vat rahaa osakkeisiin ja eurojärjestelmän pekiinteistöihin, vaikka lättiin sortuvan. Tämä on alhaisena. Sitnoususuhdanteen alku ten EU:n komissio ja viivästyisikin. eljAs rePo Käyntiosoite: Annankatu 3436 B, 00100 Helsinki, Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki puh 020 442 40, faksi 020 442 4677 etunimi.sukunimi@talentum.fi www.arvopaperi.fi AvustAjAt tässä numerossA Sara Anttila, Pentti Forsman, Karo Hämäläinen, Pekka Kantanen, Hannu Konttinen, Yrjö Kopra, Kim Lindström, Robert Lindström, Pasi Murto, Pekka Mustonen, Ari Neuvonen, Karmo Ruusmaa, Simo Sahla, Markus Salin, Kalle Schönberg, Henna Savolainen, Matti Sulanto, Kari Tyllilä mediAmYYnti Markus Gotthardt 040 342 4333 trAfiikki www.talentum.fi/media Kirsi Vuohtoniemi 020 442 4390 Aineistot arvopaperi.ilmoitus@talentum.fi Vedos faksilla: 020 442 4152 PAino PunaMusta Oy, Joensuu PAPeri MyBrite Silk 80g/m2, kansi Galerie Art Gloss 200g/m2 ISSN 0782-6060 Aikakauslehtien liiton jäsen Levikki 24 326 (LT 2009) Lukijamäärä 90 000 (KMT S09) tilAukset puh. Tällä kertaa hengähdystauko on enemmän kuin paikallaan. Kreikka on poliitikoille tempääkin. Ei pelitse asiassa usean teollisuusmaan kästään tämän vuoden vaan piongelma. Luottamus katosi kiinteistömarkkinoille. jille ja asuntovelKreikka ei suinkaan kaisille hyvä uutisortuvan. Julkistettiin isot tukipaketit. sePPo määttänen t o i m i t u k s e lta 6 toukokuu 2010. Asuntomarkkinat ovat ylikuumentuneet pelottavan nopeasti. Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh. Jos velkaantuu hurjasti ja sormeilee kirjanpitoa, niin markkinatalous rankaisee. Se on hyvä. Asunnonostaja maksaa nyt nousevissa hinnoissa jopa moninkertaisesti sen, minkä alhaisesta korkotasosta hyötyy. Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta. Hengähdystauko tulee tarpeeseen Tilastokeskuksen tuoreen katsauksen mukaan vanhojen osakeasuntojen hinnat pääkaupunkiseudulla nousivat vuoden ensimmäisellä neljänneksellä yli 15 prosenttia viime vuoden samaan jaksoon verrattuna. Historiallista operaatiossa on se, että keskuspankki voi ryhtyvä ostamaan euroalueen valtioiden velkakirjoja. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi, internet: www.arvopaperi.fi tilAushinnAt Vuosikerta 12 numeroa 96 euroa Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. Se voi ostaa kriisimaiden velkapapereita ja myydä parempien maiden velkapapereita pitääkseen korkoerot pieninä. Tämä tietää piyllättäen toukokuusristystä Suomen osake- ja sa. Nyt näyttää siltä, että Etelä-Euroopan taantuma kestää arvioitua pitempään. Kesälomakaudella asuntokauppa aina hiljenee jonkin verran. Kreikan kriisissä on myös jotakin hyvää ja paljon opettavaista. Eurovaltioiden kuolemaat ovat alenmattomuuden. Vaikka korkotason nousu euroalueen velkakriisin takia lykkääntynee, alhainen korko ei voi loputtomiin nostaa asuntojen hintoja. Samoin kuin pankkien pelastusoperaatiossa syksyllä 2008, nytkin yritettiin isoilla miljardinumeroilla taltuttaa markkinavoimien pelot. hyvä opetus siitä, mitä holtittoKorkojohdannaiset ennusmasta velkaantumista seuraa. Tämä rauhoittaa. Sijoittamisen erikoislehti 3 0 . Kreikka-uutiset sotkivat markkinoita, euro heikentyi ja pörssit sukelsivat. kaansa aikaisempaa OsakesijoittaPelättiin epäileväisemmin. Euroopan keskuspankki nostaa ohjauskorkoaan, kun pelko inflaatiosta nostaa päätään. Yritysmaailmassa on seurauksena yleensä konkurssi. pääkirjoitus K Kriisi pitää korot alhaisina reikan kriisistä tuli yllättäen melkoinen mediamylläkkä. ole ainoa, jolla on nen on sekin, että tuloihin nähden liikorkotaso pysyy kaa velkaa. v u o s i k e rta Päätoimittaja Eljas Repo 040 342 4661 Seppo Määttänen 040 342 4455 Anne Leino 040 342 4671 Maria Korteila 040 342 4672 Tommi Melender 040 342 4665 Katja Rapeli 040 342 4668 Teemu Lehtosalo 040 342 4669 Tiina Tervonen 040 342 4335 YhteYstiedot toimitusPäällikkö toimitussihteeri toimittajat Graafikot Euro on pysyvästi heikentynyt, joka tietysti matkailijoita saattaa harmittaa, Markkinat ovat kyseenalaistaneet mutta ei vientituotteiden myyjiä. Kipuraja on monin paikoin jo lähellä. Situneen valuutan joittajat suhtauansiosta nyt kilkoko tuvat valtioiden pailukykyisemkykyyn hoitaa veleurojärjestelmän piä. tavat, että keskuspankki nostaa Pelko Kreikan velankorkoaan aikaisintaan ensi hoitokyvystä puhkesi vuonna. Se hetki ei ole lähellä
OMX Helsinki Cap -indeksi rykäisi kahdeksan prosenttia ylöspäin. pinnalla Luottolama väistyi, maariski korostuu EU-maiden massiivinen vakautuspaketti torjuu luottolaman uhkan toistaiseksi. Ostoryntäyksen aiheutti EU-ministerien viikonloppuna kokoon kursima 750 miljardin euron vakautuspaketti euroalueen velkakriisin torjumiseksi. Sen ansiosta luottolaman uhka väistyi, ainakin toistaiseksi. Vastaavanlaista kurssirallia saatiin todistaa myös kansainvälisillä osakemarkkinoilla. Kreikan ongelmien leviämistä uumoilleet sijoittajat joutuivat kiireen vilkkaan sulkemaan lyhyitä positioitaan, mikä vaikutti kurssinousun voimakkuuteen. Vakautuspakettia voi luonnehtia akuuttina ratkaisuna akuuttiin ongelmaan. Tresorin varainhoitoekonomisti Hannu Ranki tähdentää, että vielä on liian ai- kaista kuitata velkakriisiä hoidetuksi. Ilman vakautuspakettia Kreikan velkakriisi olisi voinut sysätä liikkeelle luottolaman, Tresorin varainhoitoekonomisti Hannu Ranki arvioi. aanantai 10. "Vajeiden pienentäminen edellyttää talouskasvua, mutta talouskasvua on vaikea pitää yllä, kun samaan aikaan joudutaan noudattamaan tiukkaa budjettikuria. toukokuuta 2010 jää aikakirjoihin eräänä Helsingin pörssin vahvimmista nousupäivistä. Nobel-palkittu ekonomisti Paul Krugman kirjoitti New York Timesin kolumnissaan, että Euroopan päättäjät yrittävät hoitaa maksukykyongelmaa ikään kuin kyse olisi likviditeettiongelmasta. 8 toukokuu 2010. Velkakriisi kummittelee kuitenkin edelleen rahoitusmarkkinoilla, sillä syvät rakenteelliset ongelmat eivät ole ratkenneet. Sijoittajille maariskien hinnoittelu avaa mahdollisuuksia. Teksti Tommi Melender Kuvat Lehtikuva ja Shutterstock M KATASTROFI TORJUTTIIN. Vaikka vakautuspaketin takana on paljon poliittista arvovaltaa, sen pitävyydestä ei ole varmuutta", Ranki sanoo. Euroalueella korostuvat maariskit Monet kansainväliset talouskommentaattorit ovat korostaneet, että EU-ministerien konstit olivat lähinnä keino ostaa aikaa ja rauhoitella markkinoita. Taustatukea EU-ministereille antoi Euroopan keskuspankki, joka ryhtyi ostamaan markkinoilta valtioiden ja yritysten joukkolainoja. Niin sanotuilla PIIGS-mailla Kreikalla, Portugalilla, Espanjalla, Italialla ja Irlannilla erääntyy parin seuraavan vuoden aikana saman verran lainoja kuin mitä EU:n vakautuspakettiin laitettiin paukkuja
Useampikin eteläinen euromaa saattaa joutua parin vuoden sisällä irtautumaan yhteisvaluutasta. leikkaukset saataisiin läpi, ongelmat Yhteisvaluuttablokin suurin mur- olisivat silti massiivisia. heenkryyni Kreikka on Roubinin "Tiukka budjettikuri nakertaa tamielestä vakautuspaketista huoli- louskasvua. kuvastavat Roubinin mielestä sitä, Onkin todennäköistä, että tulevai- kuinka suuria poliittisia vaikeuksia suudessa euroalueeseen jäävät vain Kreikan hallituksella on edessään. kijänä mainetta niittänyt Kreikka on mission New York Universityn impossible, sanoo professori Nouriel RouNouriel Roubini. vuotta. kilpailukykynsä palauttamiseksi. Globaalisti toimivia yhtiöitä eivät maariskit heilauta, mutta ne saattavat hyötyä euron heikkoudesta. Näin arvioi finanssikriisin näToHTori TUHo. Velkakriisin hoidon edellyttämä budjettikuri heittää varjon elpymisen alkuun päässeen euroalueen ylle. pinnalla G U RU P U H U U "Myönteistä on se, että Euroopan päättäjät pystyivät ensi kertaa velkakriisin aikana ottamaan aloitteen käsiinsä ja toimimaan määrätietoisemmin kuin kukaan odotti", Krugman arvioi. Toisaalta korkotaso ja euron kurssi pysynevät matalina, mikä tukee suhdannekehitystä eten- E Euroalueen hajoaminen todellinen riski KRiisiN aiHeUttamasta eURoN HeiKKoUdesta voisivat Hyötyä KoNePajafiRmat KoNe, KoNecRaNes, metso ja caRGotec. kin Suomen kaltaisissa maissa, joissa ei ole akuuttia velkaongelmaa. bini. Sijoittajan näkökulmasta merkittävää on Hannu Rankin mielestä se, että maariskit pysyvät vastedeskin tapetilla. Tohtori tuhoksi kutsuttu Roubini perustelee synkkää prosenttiin bkt:sta vaikuttaa mahennustettaan sillä, että Espanjan, dottomalta tehtävältä", Roubini sanoi Italian ja Portugalin kaltaiset maat uutistoimisto Bloombergin haastattetarvitsevat halpaa valuuttakurssia lussa. Ateenan väkivaltaiset mellakat Eurosta ne eivät sellaista tukea saa. Osakkeissa maariskit keskittyvät kotimarkkinoista riippuvaisiin yhtiöihin, mikä heijastunee esimerkiksi velkaantuneiden euromaiden pankkien hinnoitteluun. Kuinka paljon vyönkiristystä "Kreikan pyrkimys painaa budjet- ja kurjuutta Kreikka mahtaa kestää?" tivajeensa 13 prosentista kolmeen Roubini kysyy. Tommi melender toukokuu 2010 Hannu Konttinen 9. IMF ennustaa laman jatmatta edelleen vaarassa joutua järjes- kuvan Kreikassa vielä kaksi tai kolme telemään velkansa uudelleen. Espanjan valtionlainoihin sijoittava tietää ottavansa näkemystä aivan erilaisesta riskituotto-suhteesta kuin pistäessään rahansa Saksan tai Suomen valtionlainoihin. Se näkyy etenkin joukkolainoissa, mutta jonkin verran myös osakkeissa. Ja sellaiset maat, joiden julkinen talous vaikka veronkorotukset ja menojen on riittävän hyvissä kantimissa. "Illuusio yhtenäisestä euroalueesta on romuttunut, ja vastedes maat ryhmitellään eri kasteihin riskejä hinnoiteltaessa. Sijoittajat näkevät tämän varmasti myös mahdollisuutena", Ranki sanoo. Suomessa mahdollisia valuuttahyötyjiä ovat etenkin konepajafirmat Kone, Konecranes, Metso ja Cargotec. U:n vakautuspaketti ei välttämättä riitä pitämään euroalueetta koossa
Jatkossa keskitymme Ruotsissa lääketukkutoimintamme kehittämiseen", Tamron talousjohtaja Sakari Ahdekivi sanoo. Reutersin konsensusennusteen mukaan tuloksen ennen veroja odotettiin olevan 217 miljoonaa euroa (ennusteiden keskiarvo). Olemme pitkään selvittäneet erilaisia strategisia vaihtoehtoja Ruotsin markkinoilla ja tämän kaupan myötä olemme nyt päätyneet meille parhaaseen mahdolliseen ratkaisuun. ilmestynyt Arvoasunto kertoo muun muassa miljoonakauppojen piristymisestä sekä vanhojen huviloiden uudesta ilmeestä entisöinnin jälkeen. Shutterstock Jarmo Teinilä Tuhka rokotti Finnairin huhtikuuta rankasti Islannin tulivuorenpurkauksesta ilmaan levinnyt tuhka häiritsi lentoliikennettä Euroopassa ja Finnairin liikenne oli täysin pysähdyksissä viisi kokonaista päivää. Sammon mukaan Pohjoismaiden ankara talvi heijastui vahinkovakuutustoiminnan vakuutustekniseen tulokseen ja vuoden 2010 ensimmäisen vuosineljänneksen yhdistetty kulusuhde kohosi 98,2 prosenttiin vertailukauden 94,2 prosentista. Uusi 12.5. Katsauksen Suomen asuntomarkkinoihin loi asuntoministeri Jan Vapaavuori. Nordean vaikutuksen konsernin tulokseen odotetaan olevan huomattava vuonna 2010. Siten tilanne vaikutti kaikkiin huhtikuun liikennelukuihin. Liikenne saatiin ilmatilarajoitusten puitteissa ensin asteittain käyntiin ja tilanne palautui normaaliksi muutamien päivien aikana", Finnairin viestintäjohtaja Christer Haglund kertoo. 10 toukokuu 2010. Analyytikoiden odotus oli 96 miljoonaa euroa. UPM nostikin huhtikuun lopulla tulosohjeistustaan ja ennakoi liikevoiton paranevan selvästi. Finnairin matkustajamäärä tippui yli 28 prosenttia 442 000:een. Vielä helmikuussa liikevoiton ei odotettu ratkaisevasti muuttuvan viimevuotisesta. Analyytikoiden odotus oli 35 miljoonaa euroa. Vahinkovakuutuksen eli Ifin tulos ennen veroja laski 125 miljoonaan euroon vuoden takaisesta 144 miljoonasta. Finnairin koko liikenne väheni henkilökilometreissä mitattuna lähes 23 prosenttia huhtikuussa edellisvuoden huhtikuuhun verrattuna. Tammimaaliskuussa Nordean osuus Sammon tuloksesta oli 124 miljoonaa euroa 28.4 Oriola-KD:n kilpailija luopuu apteekeista Ruotsissa Tamro-konserni myy Apotek1-ketjun apteekkitoimintansa Ruotsissa Apotek Hjärtatille. toukokuu UPM:n Pesonen aikaisempaa positiivisempi UPM:n toimitusjohtaja Jussi Pesonen sanoo olevansa yhtiön näkymien ja markkinatilanteen suhteen nyt positiivisempi kuin tilinpäätöstiedotteen julkistamisen aikoihin helmikuun alussa. Henkivakuutuksen eli Mandatum Lifen tulos ennen veroja oli tammimaaliskuussa 36 miljoonaa euroa vuodentakaiseen 27 miljoonaan verrattuna. Arvoasuntopäivässä 11.5. "Finnairin liikenne kärsi tuhkatilanteesta yli viikon, mikä oli ennennäkemätön tilanne. "Toimitusvolyymit ja sellun hinta ovat suurimmat tekijät ohjeistuksen muutoksen taustalla, mutta myös yleinen taloustilanne vaikuttaa, Pesonen sanoi. arvopaperi.fi Sampo paransi odotuksia enemmän Sammon tulos ennen veroja nousi tammimaaliskuussa 287 miljoonaan euroon viime vuoden vastaavan jakson 169 miljoonasta. Näkymistä yhtiö toteaa, että Sampo-konsernin odotetaan tekevän vuonna 2010 hyvän tuloksen vakuutustoimintojensa hyvän kannattavuuden ja osakkuusyhtiö Nordean tulososuuden myötä. "Tamro ei ostanut apteekkeja Ruotsin valtion huutokaupassa viime marraskuussa, vaan perusti oman Apotek1 -apteekkiketjun. pohdittiin arvoasuntokaupan erityispiirteitä ja asuntoja sijoituskohteena. Samalla Tamro myy kokonaan omistamansa vähittäiskauppayhtiö Ada AB:n osakkeita Apotek Hjärtatille
Tervetuloa. Nordea Private Banking on Pohjoismaiden paras varallisuudenhoitaja vuonna 2010 (Euromoney-lehden tutkimus). nordeaprivatebanking.fi Nordea Pankki Suomi Oyj Henkilökohtainen meklaripalvelu tarjoaa erilaisen näkökulman aktiiviseen osakekaupankäyntiin.. Häneltä saat myös suositukset ja kaupankäynti-ideat tehokkaaseen osakekaupankäyntiin. Soita maksutta 08001-98989 ja sovi aika tapaamiseen. Hän toteuttaa toimeksiantosi ja toimii keskustelukumppaninasi. Kun haluat käydä aktiivista osakekauppaa, soita henkilökohtaiselle meklarillesi
sijoitin viimeksi... PersPektiivi. Aikoinaan tunsin osapuilleen kaikkien merkittävien pörssiyhtiöiden toimitusjohtajat. Mihin sijoitit viimeksi. Minulla alkaa olla tuntuma siitä, mitkä ovat "hyviä" firmoja. Arvioni heistä vaikuttivat osto- päätöksiini. Laveasti ottaen olen ostanut silloin kun on ollut ylimääräistä fyrkkaa ja myynyt silloin kun olen tarvinnut johonkin isompaan ostokseen, remonttiin tai muuhun sellaiseen. Ilahdun aina kun yksi asiantuntija käskee ostamaan, seuraava pitämään ja kolmas myymään. Netinkäyttäjänä olen aika tumpelo. Ei ole sattuma, että Paasikivet ovat mukana vesifirmaksi muotoutuvassa Kemirassa, vesiputkia ja viemäreitä tekevässä Uponorissa ja tietysti Oraksen hanoissa. Jos on ylimääräistä rahaa, ostan niitä. Seuraan talousmediaa aika tarkkaan. Taisi olla Kemiraan. Nykyään suuri osa heistä on eläkkeellä joten tuokin "sisäpiirintieto" on ulottumattomissa. Joskus on tullut otettua pikkuriskejä, mutta olen kyllä turvallisuushakuinen sijoittaja nykyisin. Outokumpuun lähdin myös mukaan hiljattain. 12 toukokuu 2010. Se huiteleekin 90 prosentin vaiheilla. Allokaatio. En ole kyennyt noudattamaan ammattilaisten ohjetta: älä rakastu mihinkään osakkeeseen. Millainen on sijoitusfilosofiasi. Minä olen unohtanut, ei niissä pysy kärryillä. Entä sijoitustekniikkasi. Kemiran nykyinen fokus vesifirmana ja Paasikivien sijoitukset yhtiöön tekivät vaikutuksen Lauri Helveen. Miksi Lauri Helven osakepaino on tapissa? Teksti Seppo Määttänen Kuva Matti Sulanto L uonnehdi itseäsi sijoittajana. Ekspertit tässäkin lehdessä sanovat, että ei saa unohtaa pörssin pikkufirmoja. Minkälaista roolia yrityksen johto näyttelee sijoituspäätöksissäsi. Niistä puuttuu sielu. Kauppalehdessä on palsta, jossa kolme sijoittajaa kulloinkin arvioi muutamaa pörssiyhtiötä: ostanko, myynkö vai pidänkö. Salkunhoitajani mielestä osakepainoni on ylisuuri. Tämä filosofia on kokemukseni mukaan yhtä hyvä kuin mikä muu tahansa, bingoa tämä sijoittaminen on. Sitä paitsi monet kavereideni firmoihin tekemäni sijoitukset ovat olleet huonoja. Osakkeita siksi, että yritykset ja osakkeet ovat kiinnostavia, rahastot tylsiä, jopa vähän luotaantyöntäviä. Millä tavoin seuraat markkinoita. Osakkeita vai rahastoja. Tämä kertoo sijoittamisesta kaiken
Juuri nyt en tekisi mitään vaan odottaisin, että tämä Euroopan dirlandaa selkiäisi. Vakuutuskonsernin osakkeita hankkivat Hartwallit, Ingmanit ja Mikko Laakkonen. hyvän elämän sijoiTus. viini. päivän päätöskursseilla kuluvan vuoden netto-ostot nousevat runsaaseen 62 miljoonaan euroon. Tommi melendeR OSTETUIMMAT ostot, euroa Konecranes Nokia Sampo Outokumpu Pohjola Suurimmat ostot ja myynnit 13.4.201010.5.2010 MYYDYIMMÄT myynnit, euroa KesKo B Fortum Elisa Outotec 1 743 000 568 500 283 400 206 303 16 069 346 1 603 920 880 500 675 900 636 000 toukokuu 2010 Karmo Ruusmaa 13. Kunpa tietäisi milloin ne eivät enää halpene. Mihin nyt sijoittaisit 50 000 euroa. Jos kerran viitsisi mennä Gråskärsaareen Kalkkirannan ja Pirttisaaren väliin. G U RU J E N S A L K U T Gurut luottavat Nokiaan N Salkkusi top 3+1 parasta osaketta nyt. Hartwallit vastasivat myös kuukauden suurimmasta yksittäisestä liikkeestä ostamalla Konecranesia runsaalla 16 miljoonalla eurolla. Arvopaperin seuraama sijoittajakuusikko kuitenkin laittoi Keskon osakkeita myyntiin 1,7 miljoonalla eurolla. Kohta on paljon halpoja osakkeita tarjolla. Se ei kuitenkaan säikäyttänyt Arvopaperin seuraamia suuria yksityissijoittajia. Lähes miljoonalla eurolla gurut lisäsivät omistuksiaan myös Sam mossa. sesongin KalaRuoKa. 1970-luvun alussa sain ostettua jokusen silloisen työantajani Sanoma Osakeyh tiön osakkeen. Mistään kiristämättömät verkkarit. Kone, Sanoma, Alma, Elisa... Mitä teit viime vuoden osingoille. Kelpo tulosraportit julkaisseet Outokumpu ja Pohjola lukeutuvat myös nettomääräisesti ostettuihin papereihin. Leivitetyt ahvenfileet ja parsa. Laihdutusohjeet ilmestyvät lehtiin ja lehdet puihin. Potin arvo nousee 110 miljoonaan euroon. Piti tehdä landella putkiremontti. Ensi talvena ei tarvitse enää putkia sulatella, vaikka tämä ilmastonmuutos tästä vielä kylmemmäksi menisi. nyT Viihtyy Porvoon Kråkön kakkoskodissa. KesäKohTeeT 2010. Tympii riidellä vuokralaisten kanssa, joten sijoitukset asuntoihin eivät kiinnosta. Tähtihetkesi sijoittajana. Toukokuun 11. Panimosuku on lisännyt omistustaan tasaisen vahvasti pitkin vuotta ja sen sijoitusyhtiön HTT 2 Holdingin hallussa on jo 4,7 miljoonaa nosturivalmistajan osaketta. Arkivalkkariksi Bianco Salento, Di San Marzano, eikä maksa paljon. Astelin aivan eri asenteella firman kuppilaan. sijoitin viimeksi... PROfIILI KuKa Lauri Helve, 67, lehdistöneuvos Tähän on TulTu Eläkkeelle Kauppalehden vastaavan päätoimittajan töistä, Alma Median hallituksen jäsen. Matkapuhelinjätin osakkeita ostivat Hartwallit ja Mikko Laakkonen. Myynneistä vastasivat Ingmanit, jotka tyhjensivät Keskon viimeistä osaketta myöten sijoitusyhtiönsä Ingman Financen salkusta. Hyviä osingonmaksajia kaikki ja arvokin on kehittynyt. Kevään meRKiT. Siinä kului paljon Paasikivien tekemää investointihyödykettä. He kulkivat vastavirtaan ja lisäsivät huhtikuun puolivälistä toukokuun puoliväliin omistuksiaan Nokiassa 1,6 miljoonalla eurolla. Katselin porukkaa vähän nenänvartta myöten. okia aiheutti ensimmäisen vuosineljänneksen tulosraportillaan sijoittajille karvaan pettymyksen. Kesko nosti tulosraporttinsa yhteydessä kuluvan vuoden ohjeistustaan ja raportoi odotuksia parempia lukuja käyttötavarakaupasta. Vuoden alusta gurut ovat kasvattaneet omistuksiaan Helsingin pörssin vaihdetuimmissa yhtiöissä osakemäärissä laskettuna seitsemän prosentin verran. Jos sijoitusasunnon hankinta olisi ajankohtaista, mistä ja minkälaisen ostaisit
Sijoituspalvelumarkkinoiden uusia toimijoita ja vakuutusmeklareiden hakemia lupia kommentoi Taaleritehtaan Karri Haaparinne eikä UB Omaisuudenhoidon Jani lehti kuten lehti kirjoitti. Kauppakomissio voi määrätä jommankumman yhtiön tuotteet tuontikieltoon. Valitusten käsittelyt alkavat tämän vuoden loppupuolella. MKM Partnersin analyytikko Tero kuittinen kuvailee patenttikiistaa Business Weekille "toimialan suurimmaksi kymmeneen vuoteen". Hallitus on omistajien työrukkanen, jonka tulee taata omistajille mahdollisimman suuret osingot ja hyvä kurssikehitys. Mielestäni on outoa, että asia ei ollut esityslistalla Metson hallituksen jäsenten lukumäärästä päättämisen tai hallituksen jäsenten valitsemisen yhteydessä. Samalla hyvin menestyvä yritys antaa kaikille työntekijöille, ei vain henkilökunnan edustajille, jatkuvan ja riittävän toimeentulon. Ritva Siipi valtiotieteen maiSteRi toukokuu 2010 15. Sarkamiehen mukaan panokset ovat todella kovat erityisesti juuri tuontikieltomahdollisuuden johdosta, koska sellainen tietäisi suuria tulonmenetyksiä molemmille yhtiöille. Vaaliasiakirjat pitäisi liittää Metson yhtiökokouksen esityslistaan lisäinformaatioksi. Molemmat yhtiöt ovat myös valittaneet toisistaan Yhdysvaltain kansainväliselle kauppakomissiolle ITC:lle. Kun Solidium vastaa valtion omistajaohjauksesta, jonka tehtävänä on "parhaan mahdollisen kokonaistuoton ja osakeomistusten hoidon saavuttaminen", sen ratkaistavaksi kuuluu myös Metson saattaminen samaan ruotuun kuin muut pörssiyritykset. Viisitoista vuotta kestävän sopimuksen nojalla Nokia maksaa Qualcommille yhteensä 1,7 miljardia euroa. Henna Savolainen K Shutterstock Henkilöstön edustus Metson hallituksessa Arvopaperin edellisessä numerossa 4/2010 olleen omaisuudenhoitojutun viimeinen sitaatti oli lipsahtanut väärään suuhun. Jos toimitusjohtaja valittaisiin henkilökunnan edustajana hallitukseen, häntä ei voitaisi erottaa tehtävästään. Miten henkilöstö on valinnut edustajansa tähän tehtävään. Uusimman syytteen Nokia nosti Wisconsinin osavaltiossa, jolla on Sarkamiehen mukaan maine nopeana kiistajuttujen ratkaisijana. Hallitustyöhön osallistuvan henkilön valinta ei mielestäni ole pelkkä ilmoitusasia. Summa summarum osakeyhtiölaki, laki henkilöstön edustuksesta yritysten hallinnossa, yhdenvertaisuuslaki sekä corporate governance -suositukset menevät päällekkäin. Valitseeko hallitus kaikkien henkilökuntayhdistysten ehdokkaista mielestään soveliaimman vai valitaanko edustajaksi pääluottamusmies, jolloin muiden henkilöstöryhmien mielipide jää sivuun. Lopulta osapuolet päätyivät sopimaan riidan oikeussalien ulkopuolella. toimitus pahoittelee. iinnostus osakesijoittamiseen on lisännyt mielenkiintoa myös yritysten hallintoa kohtaan. U ais UB eikä liioin TaaOik leritehdas myy vakuutuksia. noteeratut P U H E E N V U O RO N Nokia yrittää nujertaa Applen oikeussalissa okia on ottanut kovat otteet käyttöön taistelussa älypuhelinten suunnannäyttäjää Applea vastaan. Yhtiöt riitelivät patenteista yli kaksi vuotta oikeustuomioistuimissa ympäri maailmaa. Nyt Metson hallitus on täydentänyt itse itseään. Tämä saattaakin olla kärjistyneen riidan perimmäinen syy", Nordean analyytikko sami sarkamies sanoo Arvopaperille. "Nokia selvästi kiirehtii asiaa ja päätöstä uudesta prosessista voidaankin mahdollisesti odottaa jo vuoden päästä." Sarkamies kehottaa vertaamaan nykyistä pantenttikiistaa Nokian aiemmin käymään vuosia kestäneeseen Qualcommkamppailuun. Metson yhtiökokouksessa tein erikoisen havainnon hallituspaikkoja täytettäessä. Yritysstrategiasta tiedottaminen henkilöstölle on tärkeä asia, mutta näin hoidettuna järjestelmä antaa yleensä kasvualustan kuppikuntaisuudelle ja valmisteluvaiheessa olevien tietojen vuotamiselle julkisuuteen. Erityisen ongelmallinen on henkilöstön edustajan asema kriisiaikoina, jolloin hän helposti luisuu kaksoisagentin ja sanansaattajan rooliin. Toukokuun alkupuoliskolla Nokia jätti jo kolmannen haasteensa amerikkalaiseen tuomioistuimeen yhtiöiden välisissä patenttikiistoissa. Delawaren tuomioistuin, jossa Nokia nosti ensimmäisen kanteensa, on ilmoittanut ottavansa patenttiasian käsittelyyn aikaisintaan vuonna 2012. Olisiko henkilöstön edustaja hallituksen jäsenenä lojaalimpi työnantajaansa kuin ammattiyhdistystään kohtaan. Uusi hallitus kutsui henkilöstön edustajan asiantuntijajäsenekseen järjestäytymiskokouksessaan yhtiökokouksen jälkeen. Esityslistan liitteessä oli nimitysvaliokunnan ehdotus Metson henkilöstön edustajan osallistumisesta asiantuntijana Metson hallituksen kokouksiin yritysten hallinnosta annetun lain mukaisin rajoituksin. "Rahan lisäksi Nokia haluaa varmasti myös varmistaa oman selustansa eli saada oikeudet käyttää Applen kehittämiä uusia innovaatioita omissa laitteissaan. Kuittisen mukaan kanne kertoo siitä, että Nokia on tosissaan
Arvopaperin pilapiirtäjä Hannu Konttinen tutustui risteilyllä hedelmäpelin ohella myös muihin sijoitusinstrumentteihin. Sali täynnä. sijoitusristeily iS t y ei l .S 11 it ijo uS r Suomenlahden sijoitusviisaat Tämän vuoden Sijoitusristeilyn teemat liittyivät uusiin eläkesäästämisen mahdollisuuksiin ja verotukseen. Miksi naispuoliset sijoittajagurut eivät astu julkisuuteen, kaksikko kyseli risteilyllä. verkoStoitUjat. 11. Nordean Tuomas Saramäki, vasemmalla, ex-fimiläinen Jussi Seppälä ja Nordean Toni Teppala vaihtamassa kuulumisia. Hyvin meni, kaverit tuumasivat. 16 toukokuu 2010. Sijoitusristeily kokosi jälleen satamäärin konkarisijoittajia ja sijoittamisesta kiinnostuneita. Koonnut Seppo Määttänen Kuvat Pekka Mustonen tarkkailija. Saramäki tuli laivakeikalle pikakomennuksella. Finanssineuvos Urpo Hautala avasi risteilyväelle ps-lain ja sai aikaan vilkkaan keskustelun. aSiaa. Sijoitusristeilyn alkutahdit kokosivat laivan pääsalin täyteen. UUSi vaihtoehto. Luonnollisesti mukana oli myös vakioaihe: mihin nyt kannattaa sijoittaa. Tekniikka & Talous -lehden uutispäällikkö Ninni Myllyoja ja Talouselämän toimittaja Emilia Kullas ovat kevään kysytyimpiä seminaaripuhujia
Max. Lisäksi UPM on omavarainen sellun suhteen kun taas Stora Enso myy aika paljon markkinasellua tällä hetkellä. Nyt satun olemaan ja koska ne kulkevat hyvin samaan tahtiin jaan sijoiuksen k.o positioiden kesken. Suurin vaikutus silloin kun niitä ei (onneksi) käytetä. Lisäksi UPM otti takkiin siitä, että AP Areena on Suomen vanhin sijoitusaiheinen keskustelupalsta netissä. newsprintin valmistuksessa verrattuna Stora Ensoon. Sellun hinta puolestaan saattaa kääntyä laskuun jo kesällä. Yhtiöiden arvostustason arviointi ei onnistukaan muuten kuin pinnallisella p/e vertailulla maallikolta (kuten ykä) Siksi oma ajatuskulkuni menee toisin. Arpapaperi Tuskin tästä ilman inflaatiota selvitään...rahaa työnnetään markkinoille rajattomasti Nectari käyttävät enemmän kierrätyskuitua esim. Arvopaperin toimitus kokoaa mielenkiintoisimmat kommentit kuukausittain tälle palstalle. Patonki-Pete Et kai tarkoita, ettei UPM:llä riittäisi sellua myytäväksi?. Suosittelen UPM:ää Stora Enson sijaan vaikka jälkimmäisessä Garfield tekee kiitettävää työtä. Saukko Höpö-höpö Nousu jatkuu vuosia. Kommentit julkaistaan alkuperäisessä muodossaan, käsittelemättä. Koonnut Katja Rapeli "VälimeRenmaat uiVat niin syVällä ettei KoVaan ytimeen KuuluVien Rahat yKsinKeRtaisesti Riitä pitämään emua pinnalla." Välimerenmaat uivat niin syvällä ettei kovaan ytimeen kuuluvien rahat yksinkertaisesti riitä pitämään emua pinnalla. Kierrätyskuidun hinta on noussut selkeästi enemmän kuin puun. arvopaperi.fi www.arvopaperi.fi/areena/ areena S Karmo Ruusmaa Euroalu e kriisi oli siinä raho ueen sit juuh paketiits sAinakin tältä ta: erää, selkä seinää vasten pääsivät askeleen markkinoiden edelle luki lehdessä, ei nyt sentään, mutta osoittivat EU-päättäjät olevansa edes oikealla kentällä missä heitin ja meitin ottelu pelataan tai pelattiin. Mut eiköhän tää et noi hiffas homman juonen ja suostuivat sen sääntöihin vakuuttaneet ja vakauttaneet homman yleisellä uro tasolla, tietysti maa kohtaisia vääntöjä ja draamoja nähdään asian tiimoilta. Rahamarkkinat pelaa taas ruuuuuuls !juuh. Laitetaan vaan vakautuspaketista rahaa jakoon ja ongelma korjaantuu kuin itsestään :) Moonshine Raha siirtyy näistä valtion bondeista yms asunnoista OSAKKEISIIN JA KULTAAN YMS! Make NO MISTAKE! DOW 30000 - 36000 v2015!! Bull! No risk! LamaGuru Vakautusjärjestelmä on loistava juttu Nyt on kaikki EU-maat mukana ja puskuri on sen verran iso mikä vakauttaa markkinat. 2 kk aikaa hankkiutua osakkeista eroon. tavaa ja UPM:llä selEns o lubisnes raportoidaan erikseen, kun taas Stora Ensolla sellut sisältyvät kulloiseenkin tuotesegmenttiin. Jos ajaudumme tilanteeseen jossa tuota vakautusjärjestelmää täytyy käyttää täydessä mitassaan, inflaatio on huolista pienin. Puun hinnan kehitys Suomessa on yksi suurimmista keskipitkän aikavälin riskitekijöistä. nomark Analyysisi ei sisältänyt yhtään lukua. Katson tulosta ja teen päätöksen, olenko metsäyhtiöissä. riihuri Euromaat sai jatkoajan Kriisiä siirrettiin ½ vuodella eteenpäin. Vakautusjärjestelmän toimintamekanismi on vähän saman kaltainen kuin ydinaseilla. Ps. Nyt ei haittaa vaikka muutkin välimerenseudun kusettajavaltiot menisi konkurssiin. yrjöR Arvopaperin toimitus ei käsittele AP Areenan keskustelutekstejä. 18 toukokuu 2010. papereiden hinnoissa on melkoisia korotuspaineita ja suunta taitaa olla ylöspäin. Arpapaperi T eille, jotka ihmettelette, miksi UPM:n paperiliiketoiminnan tulos oli niin huono Stora Ensoon verrattuna: Sellun keitto on tällä hetkellä melko kannat- S UPM tora vs
taista hallituspaikkaa. toukokuu 2010 Satu Vuori 19. ellei ole aidosti kiinnostunut yritykPörssin suuryritysryhmään kuuluu 29 yritystä. kosyötön varaan ei anna vakuuttavaa väKEä, joLLa oN Sillä on myös valtaa, koska suurkuvaa aidosta sitoutumisesta. san peräti kolmeen hallitukseen. MerSaMaNLaINEN yhtiöiden omistus on yleensä niin kittäviä pääomia sijoittaneella on sen hajaantunut, ettei varsinaisia pääsijaan vahva kannustin toimia yhtiön TauSTa. Pari poikkeusta muistan: vuonna jia. Liikkeenjohdollinen osaaminen on tahansa yritys kelpaa, kun tavoitteena näyttää olevan arvokas, mutta viisautta ja luovaa ajattelua löytyy taatusti mahdollisimman monta ja mahdollisimman arvovalmuualtakin. 1995 Länsivoiman hallituksen Huonosti. Kuinka hyvin he ymmärtävät omistajan arvomaailmaa. esitys suunnatusta annista kaaJoka kuudes hallituksen jäsen ei tui ja vuonna 2003 Orionin esitys omista ensimmäistäkään osaketta osakesarjojen yhdistämisestä. Nimitys- ja hallituspalkkiosta omilla osakkeilPIENESSä palkitsemisvaliokunta tekee ehlaan. He eivät luota yritykNimitYsvalioKokouksiin kannattaa silti osallisseensä tai heidän aloitekykynsä ei KuNTIEN aNSIoSTa tua. MikäHallituksen kokoonpanon tulee olla monipuo- li Herlinit, Erkot, Ehrnroothit ja kuusi varakasta yksilinen. Nämä vaatimukset korostuvat toimin- täyttäneillä on yhteensä omistusta vain 106 miljoonaa eutaympäristön tultua entistä vaikeaselkoisemmaksi globali- roa. saation ja lisääntyneen kriisiherkkyyden vuoksi. HaLLITuKSET ääressä voi jututtaa päätöksenteTäyDENTäväT kijöitä. Mitä annetkorkealuokkaisia, ja kahvikupin tavaa heillä on hallituksessa. Lopputulos ei yllätä, kun hallitukset valiokuntatyöstää merkintä pöytäkirjaan. Jäsenten asiantuntemuksen ja kokemuksen tulee tyissijoittajaa jätetään pois, lopuilla yli 200 hallituspaikan täydentää toisiaan. Näiden saamattomien tai heikosti motivoituneiden hallitusjäsenKäyTäNNÖSSä Yhtiökokouksen päätehtävä ten määrä olisi nykyistäkin suuremITSE ITSEääN. Entisiä valtionyhtihallituspaikoista olisi noin 40 proSaMaNMIELISTä öitä lukuunottamatta valiokunta senttia. Pienessä piirissä pyörii samanmielistä väkeä, jolla on visteja ulos Neste Oilin kokouksesta. Loput ovat ulkomaalaisia. ja sen osakkeenomistajien eduksi. LippuäänesHallituksen liian yksipuolinen kokoonpano on riskitetyksiä ei enää näytä tulevan. Johdon katsaukset ovat usein riitä osakkeiden ostoon. on osakkeenomistajia edustavan pi, ellei moni yhtiö maksaisi osan hallituksen valinta. kolumni K I M L I N D S T RÖ M K Lisää omistajia hallituksiin! Kirjoittaja on pitkäaikainen osakesijoittaja ja sijoituskirjailija. evään yhtiökokousrumba on ohi. Sekin keskittyy pääosin pienelle joukolle. Omistuksen jättäminen pakmiehitetään hallituksen jäsenillä. tusammattilaisten esiinmarssi näyttää voimistaneen Nimitysvaliokunnat ovat vastanneet haasteisiin tarrau- kehnoa tilannetta. Miten valiokunnat ovat onnisHallitustehtävästä pitää luopua, tuneet tehtävässään. Mikäli asetamme kotimaisin voimin. on tällä hetkellä 228 hallituspaikkaa, joista 172 on täytetty Hallituksissa istuu suurituloista väkeä. Suuryhtiöiden hallitusten jäsenillä on osakkeita yrityksissään yhteensä 4,5 miljardin euron arvosta. Sopii epäillä, että melkein mikä tisillä yritysjohtajilla. Niissä sestä ja sen menestyksestä. Heiltä puuttuu lähes poikkeuksetta tumalla liike-elämässä kannuksia hankkineisiin. Draamasta vastasivat kentelyn seurauksena käytännössä täydentävät itse itseturvamiehet, jotka kantoivat Greenpeace-akti- ään. Yllätyksiä ei tule, sillä kaikki sujuu etukäteen laadittuKuinka hyvin palkkajohtajat edustavat osakkeenomistajen nuottien mukaan. Vanhasta Lähinnä entisistä yritysjohtajista koostuvien hallikokemuksesta ei enää aina ole apua uusissa tilanteissa. Monella näistä 33 henkilöstä on lisäksi päivätyö sekä muitakin hallituspaikkoja. yrityksestään. Ilman tätä kosmeettista osakePIIRISSä PyÖRII dotukset sekä henkilöistä että omistusta omistamattomien osuus palkkioista. omistajia löydy. samanlainen tausta. Kotimainen uskottavan osakeomistuksen alarajan esimerkiksi 200 000 ykkösketju on edellä mainittua suppeampi, koska 25 hen- euroon, vain vajaa kolmannes hallituspaikoista on täytetty kilöä kuuluu kahden suuryhtiön hallitukseen ja kahdek- omistuksen kautta sitoutuneilla henkilöillä. Vakiopuhujille riit- kijä. Noin 90 omistusintressi ja ehkä myös aito kiinnostus edustaprosenttia hallituspaikoista on täytetty nykyisillä tai en- maansa yritykseen
Nykyisin hälytyskellot alkavat soida, jos havaitsen sellaista, mikä muistuttaa teknokuplan aikaisista ylilyönneistä", Taaleritehtaan salkunhoitaja Mika Heikkilä sanoo. Huonoa toimitusjohtajaa kiinnostaa enemmän oma ura tai omat bonukset kuin firman menestys. Julkikuvaa ei pidä puleerata liikaa Tärkeä testi yritysjohdon luotettavuudelle on, kuinka avoimesti se kertoo ikävistä asioista. Ellei sijoittaja luota heihin, hänen ei myöskään pidä antaa rahojaan heidän hoidettavakseen", Seligson & Co:n sijoitusjohtaja Anders Oldenburg tiivistää. Opin näkemään silloisista yritysjohtajista, keihin kannattaa luottaa ja keihin ei. Sijoittajan kannalta on kuitenkin tärkeää, millaiset ihmiset firmaa luotsaavat. Niinpä yritysjohdon kyvykkyyttä ei ole mahdollista pusertaa numeroiksi samaan tapaan kuin osakkeen arvostusta tai liiketoiminnan kasvua ja kannattavuutta. Itse arvostan sitä, että virheet tunnustetaan avoimesti. On tyypillistä, että nousukaudella toimitusjohtajat kiittelevät hyvästä tuloskehityksestä onnistuneita strategisia valintojaan, mutta laskukaudella syyttävät huonosta tuloskehityksestä epäsuotuisaa markkinatilannetta. Huono johto voi pilata hyvänkin yhtiön ja vastaavasti hyvä johto voi nostaa alamaihin vajonneen yhtiön uuteen nousuun. "Kaikki tekevät joskus virheitä. johtaminen Osakkeenomistajan varainHoitajat Etevä ja luotettava yritysjohto on sijoittajan paras turva, sillä huonoissa käsissä hyväkin yritys menettää iskukykynsä. Parhaat teknofirmojen johtajat ovat edelleen kuvassa mukana, mutta huonoimmat ovat olleet jo kauan poissa pelistä. Itselläni vuosi- tuhannen vaihteen teknokupla avasi silmiä. "Vuosien saatossa karttuva kokemus auttaa. "Yritysjohtajat ovat osakkeenomistajien varainhoitajia. Sijoittajalegenda Warren Buffett on korostanut, että hyvä toimitusjohtaja luotsaa firmaansa yhtä intohimoisesti kuin yrittäjä omaa yritystään. Ihmisten arviointi ei ole eksaktia tiedettä, koska ihmiset eivät käyttäydy kuten atomit. Jos virheistä ei mitään muuta hyvää koidu, niistä voi ainakin ottaa opikseen. Pienet firmat ottavat huomioon osakkeenomistajien edut usein paremmin kuin suuret, joilla on taipumus luisua jäykkyyteen ja byrokratiaan. Teksti TOMMI MELENDER Kuvitus KARMO RuusMAA Yritysjohto sijoittajan silmin S 20 ijoittaminen ei ole helppoa, mutta se on yksinkertaisempaa kuin moni kuvittelee. Jälkikäteen arviot osoittautuivat perustelluiksi. Olennaista on ostaa järkevään hintaan sellaisten yhtiöiden osakkeita, jotka tekevät tasaisen vahvaa tulosta ja joilla on etevä, luotettava ja omistautunut johto. Sijoittajat joutuvat turvautumaan subjektiivisiin havaintoihinsa. Usein yritysjohto kuitenkin peittelee töppäyksiään, etenkin pieleen menneiden yritysostojen yhteydessä", Heikkilä tuumii. toukokuu 2010. Pankkiiriliikkeiden yhtiöraportit ruotivat hyvinkin tarkasti osakkeiden hinnoittelua, mutta paneutuvat harvoin yhtiön johdon analysoimiseen. Osakesalkun rakentamiseen ei vaadita portfolioteorian perinpohjaista tuntemista tai teknisen analyysin hienouksien hallintaa
Olli-Pekka Kallasvuon otteissa on haiskahtanut ylimielisyys, kun hän on vakuutellut Nokian iskukykyä. Esimerkiksi Nokia on niin älyttömän iso, että toiminta väkisinkin byrokratisoituu. Suomalaisten firmojen vetäjät erottuvat selvästi profiileiltaan. Stora Enson entiselle toimitusjohtajalle Jukka Härmälälle tuntui olevan ylivoimaisen vaikeaa myöntää, millainen mokaus oli luopua metsistä ja energiasta ja ostaa amerikkalaisfirma Consolidated Paper ylihintaan. Pahimmillaan tulostavoitteet lietsovat katteetonta optimismia ja vaikuttavat negatiivisesti yritysjohdon tekemisiin. Analyytikot pitävät niistä, mutta ne eivät läheskään aina palvele osakkeenomistajien etua. Isoissa byrokraattisissa yhtiöissä saattaa käydä näin. Yhdet saneeraavat, toiset kasvattavat. Pienistä firmoista löytyy suhteellisesti ottaen enemmän laadukkaita yritysjohtoja kuin suurista firmoista, mikä johtuu hyvin pitkälle mittakaavoista. Sijoittajia hämäävä toimitusjohtaja alkaa helposti hämätä myös itseään. "Ei siinä ole mitään pahaa, että yritysjohto kertoo tulevaisuuden näkemyksiään, mutta on riskialtista nostaa jokin yksittäinen tavoite maailman suurimmaksi jutuksi. johtaminen JohtaJia moneen lähtöön. Warren Buffett on arvostellut yritysjohtajien intoa julkistaa kunnianhimoisia tulostavoitteita. 1990-luvulla Nokian menestyi loistavasti, mutta viime vuosina yhtiö ei ole mennyt oikeastaan mihinkään", Oldenburg sanoo. Jos tavoitteen saavuttaminen jää hilkulle, yritysjohdolla on suuri kiusaus kikkailla numeroilla. Keneltäkään ei ole voinut jäädä huomaamatta, miten pahasti Nokia on jäänyt toukokuu 2010 21. Lopulta Stora Enso joutui tekemään seikkailuistaan roimat alaskirjaukset
Ostoksista maksetaan useammin liian paljon kuin liian vähän", Oldenburg sanoo. Kallasvuon lupaus siitä, ettei lepää ennen kuin Nokia on vahva Yhdysvalloissa, on kääntynyt häntä itseään vastaan. Lilius tunnisti haasteet, fokusoi yhtiön uudelleen ja teki vahvaa jälkeä", Heikkilä sanoo. Imperiumin rakentajat ovat vaaraksi Toimitusjohtajissa on turhamaisia ihmisiä, kuten meissä kaikissa. Hallituksen tehtävä on lyödä näpeille sellaista toimitusjohtajaa, joka ryhtyy sooloilemaan ja yrittää ujuttaa kättään osakkeenomistajien taskuihin. Sen sijaan Benecol-huuman tuoma Raision kurssinousu olisi todennäköisesti sinkauttanut silloisen yritysjohdon korkealle. Viime nousukaudella monet firmat toimivat tämän opin vastaisesti, koska päivän muoti oli käyttää velkavipua ja pitää tase ohuena. "Yritysostoihin liittyy aina suuria riskejä, koska myyjä tuntee firman paremmin kuin ostaja. Osakkeenomistajat haluavat luonnollisesti sijoitukselleen tuottoa, mutta osakkeen kurssikehityksen pönkittämiseen kes- 22 toukokuu 2010. Warren Buffett on tähdentänyt, että operatiivisen johdon toivomuslistoja ei pidä täyttää osakkeenomistajien kustannuksella. johtaminen MIeLeSTä HALLITukSen On LyöTävä näPeILLe SeLLAISTA TOIMITuSjOHTAjAA, jOkA yrITTää ujuTTAA käTTään OSAkkeenOMISTAjIen TASkuIHIn. Lehtikuva WArren BuffeTTIn T O P - L I S TAT Johtajarankingit kevyttä viihdettä Talouslehdet julkaisevat mielellään yritysjohtajien ranking-listoja. Arvostan sellaisia yritysjohtajia, jotka avoimesti tunnustavat ja yksilöivät tulevaisuuden haasteet ja tarttuvat toimeen päättäväisesti. Lyhytaikaisia kurssiliikkeitä kuitenkin selittävät usein aivan muut asiat kuin yritysjohdon kyvykkyys", Mika Heikkilä sanoo. Vakavamielisille sijoittajille niistä ei ole paljon iloa. Hän muistelee vuotta 2001, jolloin World Trade Centeriin ja Pentagoniin tehdyt terroriiskut laittoivat ilmailualan ahdinkoon. Ei ole helppoa löytää kypsältä ja ankaran kilpailun leimaamalta toimialalta kasvua tuovaa lisäarvosegmenttiä. Oldenburg korostaa, että velkaantuminen johtaa lopulta siihen, että yritysjohdon aika kuluu firman hengissä pitämiseen. Se aika on pois liiketoiminnan kehittämiseltä. Koneen toimitusjohtaja Matti Alahuhta edustaa kiistatta suomalaisten yritysjohtajien huippua ja hän myös pärjää erilaisilla listoilla. Buffettin linjauksiin kuuluu, ettei yhtiö saa velkaantua liikaa. Ennen kuin Mikael Lilius tuli Fortumiin, yhtiö ei kiinnostanut sijoittajia tippaakaan. He sortuvat näyttäviin yritysostoihin, jotka pikemminkin tuhoavat kuin kasvattavat yhtiön arvoa. Kone on yleisemminkin esimerkki yhtiöstä, jossa vallitsee vahva yrityskulttuuri. Eikä se ollut ihme, koska Fortumin oman pääoman tuotto oli heikompi kuin valtionlainojen tuotto. "On epäilyttävää, jos yritysjohtaja keskittyy liikaa firmansa vahvuuksien ylistämiseen. "Yleensä tällaisilla listoilla nousevat kärkeen sellaiset yritysjohtajat, joiden firmojen osake on noussut vuoden aikana vahvimmin. "Toki ranking-listojen kärkeen nousee myös sellaisia yritysjohtajia, jotka sinne ehdottomasti kuuluvat. Amerikkalaistutkimusten mukaan jopa seitsemän kymmenestä yritysostosta menee mönkään. Kun taantuma iski, velkaantuneet yhtiöt riensivät hätäpäissään järjestämään osakeanteja pääomarakenteensa vahvistamiseksi. Myöhemmin se kyllä onnistui möhlimään ihmerasvan maailmanvalloituksen. Keijo Suilan luotsaama Finnair selvisi kriisistä mallikkaasti, mutta Suila ei välttämättä olisi sijoittunut vahvoista näytöistään huolimatta yritysjohtajien listakärkeen. Siitäkin huolimatta, että Raision johdolla ei ollut juuri osaa eikä arpaa Benecolin kehittämisessä. Kone on siinä onnistunut huoltobisneksensä ansiosta", Heikkilä sanoo. älypuhelimissa Applen jyrän alle. Turhamaiset toimitusjohtajat tunnistaa siitä, että he haluavat jättää kädenjälkensä historiaan, rakentaa omaa imperiumiaan
Hän tuli Raisioon saneeraajana ja luotsaa nyt yhtiötä kasvuun. "Sijoittajan tehtävä on pohtia, ovatko ne asiat, joilla yhtiö on menestyksensä hankkinut, voimassa myös tulevaisuudessa. "Muistan, kuinka Hintikka ensi töikseen ilmoitti, että nyt pitää päättää, jatketaanko metsien myymistä että voidaan maksaa osinkoja vai ryhdytäänkö laittamaan sinne tänne rönsyilevää firmaa kuntoon", Heikkilä sanoo. Sellaiset firmat, jotka ovat vuosikausia kasvattaneet tulostaan kilpailijoitaan nopeammin ja vahvistaneet markkina-asemiaan, ovat kaiken järjen mukaan myös laadukkaasti johdettuja. Jos firman johtoon tulee henkilö, jolla ei ole minkäänlaista kokemusta kyseiseltä toimialalta, häneltä tuhraantuu vähintään pari vuotta perusasioiden opetteluun. Konkarisalkunhoitaja Mika Heikkilä arvostaa raadollisen rehellisiä yritysjohtajia. Omat johtajakasvatit kertovat yhtiön vahvuudesta Merkki vahvasta yrityskulttuurista on, että firma pystyy kasvattamaan omissa riveissään toimitusjohtajan mitat täyttäviä ammattilaisia. Sellainen ei ole osakkeenomistajien edun mukaista", Anders Oldenburg sanoo. "Itse suosin yhtiöitä, jotka löytävät uusia toimitusjohtajia talon sisältä. Keskittämällä kaiken tarmonsa liiketoiminnan pyörittämiseen yritysjohto palvelee parhaiten osakkeenomistajien etua. Margariiniliiketoiminnasta luopuminen oli sellainen rohkea päätös, joka olisi jäänyt varman päälle pelaavalta yritysjohtajalta tekemättä. Näin se ei pääse irtaantumaan siitä, mikä pitkän ajan kuluessa vääjäämättä määrää arvonnousun eli tuloksen kasvusta. Silmiinpistävän usein suomalaisfirmat hakevat keulahahmon ulkopuolelta. Näiden välimaastoon jää runsaasti sellaisia, joilla on piirteitä molemmista. "Toinen mahdollinen tilanne on sellainen, jossa toimitusjohtajan nimitys talon sisältä uhkaa johtaa siihen, että valinnassa sivuutettuja johtoryhmän avainhenkilöitä eroaa yhtiön palveluksesta. "Ei ole tavatonta, että yritysjohto taipuu vastaamaan sijoittajien toiveisiin sen sijaan että ajattelisi firman pitkän tähtäimen etua. Vahvat näytöt eivät kuitenkaan aina takaa onnistumista tulevaisuudessa. Buffettin oppien mukaan yhtiön osakekurssin pitäisi heijastaa mahdollisimman tarkasti yhtiön oikeaa arvoa. Kurkilahden seuraaja, pitkän linjan kemiralainen Harri Kerminen näyttää onnistuvan selvästi paremmin. Lasse Kurkilahti teki Nokian Renkaista erään viime vuosikymmenten suurista menestystarinoista, mutta lähdettyään yhtiöstä hänen tähtensä alkoi laskea. Olennaista kasvujohtajille on kyky luoda tulevaisuudenuskoa ja aistia uudenlaisia liiketoimintamahdollisuuksia. Hintikka hoiteli Hackmanin jälkeen myös Soneran pelastamisen, mutta ei onnistunut enää virittämään sitä eteenpäin. Enemmistö Helsingin pörssin suurten yhtiöiden nykyisistä toimitusjohtajista on tullut tehtäväänsä toisen yhtiön palveluksesta. johtaminen J O H TA M I S K U LT T U U R I ReAlisMi vAlttiA. Onnistumiset kasvattavat yritysjohtajien mainetta. Loppu on suomalaista yrityshistoriaa. Warren Buffett oli täysin oikeassa sanoessaan, että siinä vaiheessa, kun yritysjohto tulee kysymään sijoittajilta, mitä pitää tehdä, molemmat ovat lirissä", Heikkilä tuumii. Jarmo Teinilä Yhdet saneeraavat, toiset kasvattavat Yritysjohtajissa erottuu kaksi ääripäätä, saneeraajat ja kasvujohtajat. Sonera naitettiin Telian kanssa, eivätkä tulokset ole erityisemmin vakuuttaneet myöskään ruotsalaisten toimitusjohtajien aikana. Tällaista oli ilmassa muutama vuosi sitten, kun suomalaiset pörssiyhtiöt jakoivat suuria osinkoja. Hän tarttui hommiin sen jälkeen, kun yhtiötä oli saneerattu rankasti. Voi tietysti kysyä, onko hyvä asia, jos firman ylimmässä johdossa on monta sellaista ihmistä, joilla on näin iso ego", Oldenburg tuumii. kittyvä yritysjohto joutuu hakoteille. Kasvujohtajan malliesimerkki on Nokian suuruuden luoja Jorma Ollila. Headhunterit ovat siis ainakin saaneet provikkansa. Elcoteqin ja Raision jälkeen Kurkilahti päätyi Kemiraan, jossa teki runsaasti yrityskauppoja, mutta ei onnistunut viemään niitä parhaalla mahdollisella tavalla päätökseen. Rihko onnistui uudistamaan perin pohjin yhtiön, jota sijoittajat hyljeksivät vielä muutama vuosi sitten. Kilpailu on liikemaailmassa sen verran kovaa, etteivät hienot saavutukset synny sattumalta. Arkkityyppinen saneeraaja oli Hackmanin kuntoon laittanut Tapio Hintikka. Ulkopuolelta tuleva vetäjä joutuu hyppäämään liikkuvaan junaan, eikä se ole useinkaan helppoa. Jos Rihko onnistuu Raision kasvattamisessa yhtä mallikkaasti kuin on onnistunut sen kuntoon laittamisessa, saavutusta voi pitää kovana", Heikkilä sanoo. Siihen kysymykseen ei ole koskaan helppo löytää vastausta, mutta myönteinen merkki on se, jos yrityskulttuuri osoittaa samaan aikaan pysyvyyttä ja uudistumiskykyä", Oldenburg sanoo. toukokuu 2010 23. "Nykyisistä pörssiyhtiöiden toimitusjohtajista hatunnoston arvoisiin suorituksiin on yltänyt Matti Rihko. Mutta vaikka menneisyys ei ole tae tulevaisuudesta, sijoittajan kannattaa tutkailla tarkkaan, miten yritysjohto on yhtiön luotsaamisessa onnistunut. Oldenburgin mielestä ulkopuolisen toimitusjohtajan palkkaaminen voi olla perusteltua silloin, kun yhtiö on hakoteillä ja vaatii täydellistä strategian muutosta. Se teki hallaa monen firman taseelle
Kun optiomarkkinat 1988 heräsivät Suomessa, he aloittivat bisneksen myös täällä. Heistä tuli aidosti yksityisyrittäjä, syntyi yhtiö nimeltä Estlander & Rönnlund. He huomasivat, että kansainvälisesti kauppaa käytiin paljon myös optioilla. "Oikeastaan kaikki perustuu harkittuun sopivaan riskinottoon. Siinä vaiheessa ympärillä olevat ihmiset luokittelivat Martin E:n oitis pessimistiksi. Varainhoito- ja rahastoyhtiö Estlander & Partnersin toimitusjohtaja Martin Estlander perheineen kuuluu siihen suureen joukkoon, joka jää jumiin Keski-Eurooppaan juuri ennen kotiin paluuta. Ei kuitenkaan Suomessa, mutta jo niinkin lähellä kuin Tukholmassa optiokauppa oli vilkasta. Kummankin on oltava hanskassa tai toinen kärsii", Estlander erittelee. Estlanderit lomailevat ensin pari ylimääräistä päivää, sitten isä Martin päättää, että Suomeen lähdetään autolla ja lautalla ei ole tietoa, koska lennot taas lentävät. Salkunhoidossa hänen sijoitusstrategiallaan on melkein 20 vuoden tuottohistoria, track. kansijuttu Martin Estlander strategiauskossaan vahva TuOTTOJa markkinoiden aaltoliikkeistä Martin Estlanderin liki 20 vuotta sitten kehittämä sijoitusstrategia on näyttänyt kyntensä etenkin laskumarkkinoilla. Hän on miltei innoissaan uudenlaisen tilanteen analysoimisesta. Ja vielä Norjassa ja Sveitsissäkin. Martin Estlander on yksi suomalaisen finanssialan ja eritoten hedgerahastojen pioneereista. Yrityksessä mukana olleet pääomasijoittajat saivat 1990-luvun lamassa kynsilleen ja kaveruksille avautui mahdollisuus mbo:hon. Vuonna 1987, vielä opiskelijoina, kaverukset perustivat Tukholmaan oman yrityksen, joka toimi optioiden markkinatakaajana. Ja koska kansainvälistyminen eteni tässä tapauksessa nurinpäin ensin ulkomaille, sitten Suomeen bisneksen volyymistä edelleen vain noin kymmenesosa tulee Suomesta. Kaikki alkoi optiokaupasta Kauan sitten 1980-luvun jälkipuoliskolla Martin Estlander opiskeli Teknillisessä korkeakoulussa tuotantotaloutta ja innostui kaverinsa Kaj Rönnlundin kanssa osakekaupasta. Ja seuraavana vuonna Saksassa. Estlandria hymyilyttää, eihän hän ole pessimisti, hän vain analysoi riskejä. Estlanderilla vierähti Frankfurtissa viisi vuotta, ja tuona aikana hän istui muun muassa Saksan johdannaispörssin hallituksessa. Tietokoneavusteinen malli pyrkii välttämään markkinoiden psykologiset karikot: pelon, ahneuden ja laumakäyttäytymisen. Teksti MaRia KoRtEila Kuvat Pasi MuRto H uhtikuussa 2010 islantilaisen tulivuoren tuhka sekoittaa Euroopan lentoliikenteen. Hän haluaa ottaa huomioon kaikki olosuhteet. Vuotta aiemmin Estlander oli jo alkanut kehittää, rakentaa ja ohjelmoida omaa sijoitusstrategiaansa. 24 toukokuu 2010. Sillä hän on työkseen analysoinut riskejä jo liki kaksi vuosikymmentä. Varainhoitajanakin minun on huolehdittava aina sekä markkinariskistä että bisnesriskistä. Vaasalaiskaksikon varainhoitoon ensimmäiset sijoitusvarat tulivat vuonna 1991. Hän tai hänen vetämänsä rahasto on useaan otteeseen valittu alansa parhaimmistoon, viimeksi kunniaa tuli viime vuonna
ÄlÄ tuudittaudu. Estlander huomauttaa, että yksi tyypillisimmistä ihmismielen virheistä on luottamus siihen, että kaikki jatkuu kuten tähänkin saakka. Sitten voikin tapahtua jotain, mitä tapahtui viimeksi 1015 vuotta sitten. toukokuu 2010 25. Ihminen sopeutuu ympäristöön, ja elää sen mukaan, mitä on ollut 34 vuotta
Hedgerahastojen tyyliin sijoitusstrategiat pyrkivät tuottoon kaikissa markkinatilanteissa, mutta Estlander haluaa korostaa, että velkavipua se ei käytä. Emme tehneet. Ja hän kehitti menetelmän, kuinka hinnanmuodostukseen liittyviä tekijöitä voi hyödyntää. Strategiana ihmisen mieli "Pelko, ahneus ja laumakäyttäytyminen. Estlander & Partnersin kahdella sijoitusstrategialla on yh- teensä yhdeksän salkunhoitajaa. kansijuttu Profiili KuKa Martin Estlander, 47 MISSÄ Varainhoitotalo Estlander & Partnersin toimitus- ja sijoitusjohtaja KOuLuTuS Diplomi-insinööri PERHE Vaimo, 14- ja 19-vuotiaat lapset aSuu Kauniaisissa HaRRaSTuKSET Tennis ja muut mailapelit, kilpapurjehdus, taide Sellaiselle ei kuitenkaan heti löytynyt Euroopassa selkeää lokeroa. Suhteellisesti parhaiten strategia on toiminut pahimpina laskukausina. "Mitä enemmän markkinoilla on paniikkia, sitä enemmän on mahdollisuuksia." Vuodesta 1991 laskien strategiat ovat tuottaneet keskimäärin 14 prosenttia vuodessa. Kone etsii trendejä, joihin ihmisten pelko, ahneus ja laumakäyttäytyminen hintoja vetävät, niin lyhyellä kuin pidemmälläkin aikavälillä. Kone ei anna mielen viedä. Jotta siitä voi hyötyä, on toimittava systemaattisesti ja johdonmukaisesti joutumatta siihen itse mukaan", Estlander valottaa sijoitusstrategiaansa. Koska tuotantotalouden ohella Estlander oli opiskellut ohjelmointia ja päätöksenteon mallintamista, hän keksi keinon. Niistä löytää aina mahdollisuuksia." Estlander & Partnersin varainhoidon kahdella sijoitusstrategialla on nollakorrelaatio, osakemarkkinoiden laskiessa korrelaatio on ollut yleensä negatiivinen. Jo Tukholman-aikoina Martin Estlander oli viehättynyt kysymykseen, mikä markkinoiden hintoja oikeasti ajaa ja miten hinnat muodostuvat. Ja tämä kaikki Aasiassa, Euroopassa, Yhdysvalloissa osakeindekseissä, koroissa, valuutoissa ja hyödykkeissä. Ja jos ne voi määritellä tarkasti, ne voi myös ohjelmoida." Näin syntyi tietokonemalli, joka kerää eri markkinoilta miljoonia datapisteitä jokaiselta päivältä: tietoa sijoitusinstrumenttien hinnoista, fundamenteista, korkoeroista, vihjeitä pääomavirtojen liikkeistä. Silloin Estlander muutti takaisin Suomeen. Sillä ei ole väliä, mihin suuntaan ne ovat", Estlander sanoo. Ihmisten käyttäytyminen on se, joka määrää hinnan markkinoilla. Strategiamme toimi suunnitelmien mukaan. "Välillä markkinoilla on ylioptimismia, välillä pessimismiä, ja aina ne purkautuvat jollain tavalla. Rajuja laskukuukausiakin mahtuu sekaan, mutta ei laskuvuosia. Vuoden 2008 suurin muutos 26 toukokuu 2010. Sen takia salkkuun on otettu yli 120 erilaista, hyvin likvidiä markkinaa. Ihmiset reagoivat uutisiinkin eri tavoin, jotkut heti, jotkut viiveellä", Estlander sanoo. Väite, että markkinat ovat täysin tehokkaat, ei pidä paikkaansa. Yhdysvalloissa ohjelma rekisteröitiin 1993, mutta Suomessa sijoituspalvelutoimilupa irtosi totuttua erikoisemmalle lähestymistavalle vasta vuonna 2000. Osakemarkkinoiden romahdusvuosi 2008 oli strategioiden kaikkien aikojen tuottoisin. Estlander korostaa, että tietokone on kuitenkin vain väline, jonka avulla toimitaan. Kone auttaa ja ehdottaa, mutta ei tee päätöstä automaattisesti. "Aina näitä tilanteita markkinoilta ei löydy. Ne ovat kolme markkinaliikkeiden peruslähdettä. "Moni kysyi, teimmekö jotain muutoksia sen vuoden aikana. "Ollakseen johdonmukainen pitää pystyä määrittelemään päätöksenteon säännöt tarkasti. "Hyödymme markkinoiden liikkeistä sitä enemmän, mitä suurempia ne ovat. Darwin on kyllä oikeassa, ja ihmismielikin muuttuu, mutta kehitys on hyvin, hyvin hidasta
Siitä yrityksen oikea motivaatio ja draivi lähtee", Estlander sanoo. "Uskon, että monista muista meidät erottaa riskienhallinta. Ihminen sopeutuu ympäristöön, ja elää sen mukaan, mitä on ollut 34 vuotta. "Toimintaamme voi hyvin verrata purjehtimiseen. Pitää vain suunnitella tarkasti etukäteen, mitä reittiä menee, ja miten tiimi missäkin tilanteessa toimii", itsekin purjehdusta intohimoisesti harrastava Estlander vertaa. "Oli, vaikka emme sitä heti tajunneet", Estlander nauraa. Olosuhteille ei voi mitään, niihin täytyy vain sopeutua ja tulla niiden kanssa toimeen. Estlander kertoo olevansa hyvin kiinnostunut uusiutuvasta energiasta. Estlanderin pitkäaikainen yhtiökumppani, markkinoinnista vastannut Kaj Rönnlund myi osuutensa yhtiöstä pari vuotta sitten. Estlander itse pitää yhä varmalla otteella kiinni firmastaan, ja tekee sen eteen täydet työpäivät. Estlander palaa jälleen mieliaiheeseensa riskeihin. Oliko se vaikeaa. "Opiskelimme silloin vielä. Uskoimme pystyvämme tekemään mitä vain. "Vuonna 2008 suurin muutoksemme oli, että vaihdoimme puhelinoperaattorin", Estlander sanoo. oli, että vaihdoimme puhelinoperaattoria", Estlander kertoo. Pahimpaan voi varautua Estlander huomauttaa, että yksi tyypillisimmistä ihmismielen virheistä on luottamus siihen, että kaikki jatkuu kuten tähänkin saakka. Siihen kompastuu helposti niin yksityinen sijoittaja kuin kokonainen yrityskin. Aaltoenergiaa pidetään yhtenä lupaavimmista uusista voimanlähteistä. Eikä tämä tarina sitä sanontaa kumoa, niin Estlander kuin Rönnlundkin ovat yrittäjäperheistä. Sitten voikin tapahtua jotain, mitä tapahtui viimeksi 1015 vuotta sitten. Yksi yrittäjyyden parhaista puolista on se, että voi valita keiden kanssa työskentelee. Mielenkiintoa ja rahkeita kokemuksen jaossa riittää silti hiukan muuallekin. Varhainen yrittäjyys ja riskinotto selvästikin kannattivat. Itsekritiikkiä oli hyvin vähän laitoimme yritykseen kaikki pienet rahamme, jotka olimme säästäneet", Estlander muistelee. Estlanderille on tullut verenperintönä muutakin kuin yrittäjyys. ESTLANDERIT Ateneumista aaltoenergiaan Martin Estlander ja Kaj Rönnlund perustivat ensimmäisen firmansa Ruotsiin 24-vuotiaina. Keksintö ja sen kehittäminen ovat pääosin Wellon toimitusjohtajan Heikki Paakkisen käsialaa. Liike pyöräyttää käyntiin generaattorin, joka tuottaa sähköä. Voimala lilluu aallokossa, ja tekee sen myllerryksistä oman tuottonsa. Yrityskulttuuri on minulle hyvin tärkeä, se että ihmiset jakavat samat arvot ja visiot. Yrittäjyyden sanotaan olevan veressä. Mikään ei koskaan saa olla vain yhden ihmisen varassa. "Pitää osata suunnitella etukäteen, pitää osata varautua. Malleja talossa kehittävät tilastotieteen, matematiikan ja fysiikan tohtorit. Uudet tuulet ja tuotteet Yleisesti ottaen koko hedgesektori sai kriisissä päällensä Estlanderin mielestä suhteettoman paljon rapaa, hyvin paljon ne- toukokuu 2010 27. Estlanderin rakkaimpia harrastuksia on taide. Olemme pieni purjevene markkinoiden aaltojen armoilla. Kauan sitten 1870-luvulla Estlanderin isoisän isoisä, estetiikan professori Carl Gustav Estlander, perusti Helsinkiin veistokoulun ja seuraavalla vuosikymmenellä kuvataiteille ja taideteollisuudelle yhteisen talon, Ateneumin. Perinteinen tapa on kontrolloida salkun volatiliteettia, me kontrolloimme maksimaalista mahdollista tappiota", Estlander selittää. Riskienhallinta on ulotettu myös kaikkeen muuhun toimintaan, rekrytoinnista prosesseihin. Hän on ollut alusta asti mukana pienen, mutta monen muunkin tahon mielestä lupaavan, espoolaisen Wello Oy:n toiminnassa ja hallituksessa. Niin hän itsekin asian muotoilee. Wellon ensimmäisen voimalan prototyypin on määrä nousta Skotlannin rannikolle ensi vuonna. Kuulostaako tutulta? PaniKOinti tuRHaa. Yksinkertaistettuna Wello on veneen muotoa jäljittelevä kelluva voimala, joka muotonsa ansiosta joutuu meren aallokossa liikkeeseen. Juuri ennen vappua tuli julki firman saama 5,5 miljoonan euron tuki Tekesiltä ja rahoituspäätös Finnveran pääomasijoitusyhtiöltä Veraventurelta. Vielä koskaan se ei ole toteutunut. Salkkua koetellaan simuloimalla jokaiselle instrumentille huonoin mahdollinen skenaario, ja lasketaan siitä suurin mahdollinen tappio. Finanssikriisissä hedgerahastoistakin vaikeuksiin ajautuivat yleensä ne, jotka olivat toimineet vasta vähän aikaa", Estlander sanoo. Ja sillä tavalla kuplatkin syntyvät. "Eiköhän se ole jo vuosia, tai vuosikymmeniäkin sitten todettu, ettei enää kelpaisi esimerkiksi jonkin ison yrityksen palvelukseen. Tällä hetkellä keräilyinnostus kohdistuu pääasiassa 1980-luvun amerikkalaiseen taiteeseen. Tiimityö on hyvin tärkeää
Freedomiksi nimetty rahasto sijoittaa kaikille markkinoille aiemman sijoitusstrategian tapaan. Mutta pian on tarjota myös samaan strategiaan perustuvaa toista rahastomuotoa: Lähikuukausina E&P lanseeraa uuden rahaston, joka on EU:n sijoitusrahastodirektiivin mukainen UCITS-rahasto. Hänen mielestään nyt näyttää siltä, että sääntely uhkaa sen vuoksi jopa karata käsistä. Nyt vahvuus on 27 päätä, joista 23 on Suomessa, Helsingissä ja Vaasassa, loput Saksassa. Hedgerahastot joutuivat finanssi kriisin syntipukeiksi. Meillä on aloitusvaiheessa Saksassa noin 450 jakelijaa, ja se on pienelle suomalaiselle yhtiölle suuri juttu", Estlander sanoo. Estlander pelkää tämän johtavan kohtuuttomaan sääntelyyn. gatiivista otsikkotilaa. Se on varmasti myös uuden rahaston ansiota. Global XL luokitellaan hedgesateenvarjon alle. Syyttely huoleStuttaa. Rahaston kotipaikka on ainakin alkuvaiheessa Saksa, ja lupa sille on jo olemassa. Estlander & Partners on panostanut myös markkinointiin palkkaamalla pari henkilöä lisää. Estlander & Partners hallinnoi noin 330 miljoonan euron varoja. Sieltä käsin käy varainhoitajien kauppa, ympäri vuorokauden ja maailman. www.proman.fi Jos haluat myydä yrityksen, me hankimme sille ostajan! Korkeavuorenkatu 30 A, 00130 Helsinki, puhelin 09-6120 260, www.proman.fi PRO ProMan Oy on luotettava yrityskaupan toteuttaja. "Odotukset ovat suuret. Referenssejä: www.proman.fi PROMAN. Olemme viimeksi kuluneiden neljän kuukauden aikana saaneet osaksemme enemmän kiinnostusta kuin kertaakaan aikaisemmin. Rakennetta on UCITS-kriteerien täyttämiseksi muokattu noin vuosi. Suurin joukko istuu Vaasassa, jossa on yhtiön deski. Yhdistelmärahastonakin pääsee käsiksi osakkeisiin, korkoihin, valuuttoihin ja hyödykkeisiin. "On mukavaa päästä UCITS-maailmaan, ihmiset varmasti sijoittavat rauhallisimmin mielin yhdistelmärahastoon kuin hedgerahastoon. Me teimme suomalaisista yrityskaupan neuvonantajista eniten yrityskauppoja vuonna 2009. Ja yhdessä kansainvälisten IMAP-partnereidemme kanssa olemme tehneet jo kolme vuotta peräkkäin eniten yrityskauppoja Pohjoismaissa. Vuonna 2006 perustettuun Global XL -erikoissijoitusrahastoon on kertynyt sijoituksia kymmenisen miljoonaa euroa. Ainakaan ei tarvitse aina selittää, mikä se hedge on ja että me emme ole vipurahasto." Moni pitää edelleen vipurahastoa hedgerahaston synonyyminä, vaikka se on vain yksi mahdollinen hedgetyyppi. Tarkoitus on tuoda se myös Suomeen
EQ:han ryhtyi 2000-luvun alkupuolella laajentamaan bisnestään varainhoitoliiketoimintaan, jolloin painopiste siirtyi edullista kaupankäyntiä hakevista asiakkaista yleisemmin sijoittamisesta kiinnostuneisiin yksityishenkilöihin. Sekä eQ että Nordnet tavoittelivat suunnilleen samaa asiakaskuntaa, sijoittamisesta kiinnostuneita yksityishenkilöitä, joten kauppa ei kurkota suurpankkien eikä toisaalta muutoin erikoistuneiden toimijoiden reviireille. Vanhoille eQ:n asiakkaille muutos on se, että välityshinnassa ei ole enää kiinteää osaa, vaan kaupankäyntipalkkio on suhteellinen mutta vähintään tietty euromäärä. Aiemmin UB Tradegate -nimellä tunnettu Liqvinet, joka irtautui viime syksynä United Bankers -konsernista, on ryhtynyt markkinoimaan palveluaan aktiivisesti ja yrittää varmasti houkutella esimerkiksi niitä asiakkaita, jotka jäivät vaille palveluntarjoajaa Sofia Pankin lopetettua toimintansa. 30 toukokuu 2010. Uutena tulokkaana ahkerasti kauppaa käyvien sijoittajien sieluista kamppailee entistä vahvemmin Liqvinet, entinen UB Tradegate. 1 Nordnet eequuntui Vuoden aikana merkittävimmät muutokset ovat tapahtuneet laajalle osakesijoittajajoukolle palveluitaan tarjoavien erikoistuneiden välittäjien keskuudessa. Tämä ryhmä jakautuu laajaa palvelu- ja pörssivalikoimaa tarjoaviin suurpankkeihin ja pienten pankkien melko alkeellisiin ja suppeisiin osakekaupankäyntijärjestelmiin. Edulliseen ja omaehtoiseen nettiosakekauppaan erikoistuneet palveluntarjoajat Nordnet ja E*Trade muodostavat niistä yhden. Uuden Nordnetin hinnasto asettuu vanhan Nordnetin ja eQ:n hinnastojen väliin. Parhaiten rahastoyhtiönä tunnettu FIM palvelee FIM Direct -palvelullaan aktiivisia kaupankävijöitä. Uusi Nordnet on aiempaan Suomessa toimineeseen Nordnetiin verrattuna monipuolisempi ja sillä on selvästi laajempi asiakaskunta. Muihin markkinatoimijoihin Nordnetin eQ-kaupalla on ollut vähänlaisesti vaikutusta. Sofian osakevälitysasiakkaat joutuivat kokemaan käytännössä, mitä tarkoittaa, kun välityspalveluntarjoaja menee nurin eikä ongelma ole vain tekninen. Toinen hinnoittelumuutos liittyy siihen, että edullisemman hinnaston saaminen määräytyy edellisen kuukauden aikana tehtyjen kauppojen lukumäärän, ei edellisellä puolivuotisjaksolla maksettujen kaupankäyntipalkkioeurojen mukaan. Luultavasti molemmissa tapauksissa ostajat tekivät hyvät kaupat. Toinen perinteinen ryhmä on talletuspankkien tarjoama osakevälityspalvelu, joka on kokonaispankkiasiakkuuden luonteva jatke. Nordnet sai 37 miljoonalla eurolla online-välityksen lisäksi varainhoitoliiketoiminnan, jonka se myi edelleen eQ:n vanhoihin omistajiin kuuluneille Ehrnrootheille ja varainhoitoyhtiön toimivalle johdolle. Keskiaktiiviset, yhdestä kahteen osakekauppaa kuukaudes- Kolmet markkinat Suomalaiset osakevälityspalvelua tarjoavat voi jakaa palvelujen perusteella kolmeen ryhmään. Useimmat vanhat Nordnetin asiakkaat maksavat jatkossa jopa selvästi suurempia kaupankäyntipalkkioita, vanhan eQ:n peruspankkihinnoitteluun tottuneet asiakkaat puolestaan tervehtivät ilolla alentuneita kaupankäyntikustannuksia. Kolmas ryhmä ovat erikoistuneet toimijat, jotka ovat löytäneet elintilansa kahden perinteisen ryhmän väleistä tai reunoilta. Verrattuna vanhaan eQ:hun uusi Nordnet taas on fokusoitunut selvästi enemmän osakesijoittajiin. Vaikka Suomen online-osakevälityksen pioneeri eQ (aiemmin eQ Online) ei enää vuosiin ole kilpaillut ensisijaisesti edullisilla hinnoilla, sen päätyminen hintatasoltaan markkinoiden huokeimpiin kuuluvan ruotsalaisen Nordnetin omistukseen on omiaan vähentämään kilpailua. Pohjoismaiden suurin nettivälittäjä Nordnet käytti tilaisuuden hyväksi, kun islantilainen Straumus-Burdaras-konserni divestoi eQ-omistuksensa. Tuolloin Suomeen rantautunut Nordnet ikään kuin otti eQ:n tyhjäksi jättämän tilan. osakevälittäjät helposti, edullisesti tai paljon Osakevälitys on kanavoitunut kolmeen erilaiseen segmenttiin: hintavetoiseen nettipalveluun, peruspankkisuhteen kyljessä tarjottavaan välityspalveluun ja himotreidaajiin erikoistuneeseen palveluun. OSAKKEiTA Teksti Arvopaperin työryhmä K un kaksi samalla segmentillä keskenään kilpailevaa yritystä päätyy yhteen, se harvoin tarkoittaa asiakkaille hintatason laskua. Toisaalta eQ:n asiakkaat joutuvat opettelemaan uuden käyttöliittymän
Pohjoismaiden suurin nettivälittäjä Nordnet osti islantilaisten jäämistöstä alan pioneereihin lukeutuvan eQ:n. Nordnet puolestaan on edelleen ruotsalainen pankki, mutta sillä on eQ-kaupan myötä suomalainen sivuliike, jonka asiakaskuntaan suomalaiset kuuluvat. Pankkien sijaintimailla on merkitystä esimerkiksi talletus- ja sijoittajansuojan kannalta. Osakevälityksen vastatilillä on toisinaan merkittäviä rahasummia, ja kuten Kaupthingin ja Sofia Pankin tapauksissa on nähty, talletussuojaa voi joskus joutua käyttämään. toukokuu 2010 31. Toistaiseksi muutos ei ole näkynyt E*Traden palveluissa eikä hinnastossa. Amerikkalaisen E*Traden Pohjoismaiden toiminnot siirtyivät viime vuoden lopulla tehdyllä kaupalla saksalaisen Saxo-pankin omistukseen. Ryhtyvätkö vanhan eQ:n asiakkaat käymään entistä enemmän kauppaa ulkomaisissa pörsseissä, kun kaupankäyntihinnat tulevat alaspäin ja säilytysmaksu poistuu. Jos asiakkaalla oli vanhassa Nordnetissa käytössään mini-hinnoitteluryhmä, hän maksoi kaupasta vain neljän euron välityspalkkion. Moni vanha eQ:n asiakas epäilemättä tuntee pientä pelkoa siitä, kuinka uusi järjestelmä toimii ja kuinka sen tavoille oppii. Toisaalta Nordnetin hintoihin tottuneet vanhat nordnetlaiset saattavat kartoittaa kilpailijoiden tarjonnan: tarjoaisiko E*Trade, FIM, Liqvinet tai peräti jokin peruspankki profiiliini sopivamman hinnoittelun. Erityisesti NordneteQ:n kanssa samassa ekologisessa lokerossa hääräävän E*Traden luulisi olevan aktiivinen. Liiketoimintojen ja kahden tunnetun brändin yhdistämishanketta vetää eQ.n osakevälityksestä vastaava johtaja Nuutti Hartikainen. sa tekevät sijoittajat päätyivät aiemmin usein eQ:n 0,15 % -palkkioryhmään ja maksoivat Helsingin pörssissä tekemistään kaupoista 7,50 euroa + 0,15 prosenttia kauppasummasta eli esimerkiksi 2 000 euron kaupasta 10,50 euroa. E*Tradea jarruttaa omistajanvaihdos. Hinnaston muuttuminen saattaa vaikuttaa myös kaupankäyntitottumuksiin. Huhtikuun alusta alkaen suomalaiset E*Traden asiakkaat ovat tanskalaisen E*TRADE Bank A/S -pankin Ruotsin sivukonttorin asiakkaita, kun he aiemmin olivat ruotsalaisen osakeyhtiön asiakkaita. Kun kymmenissätuhansissa laskettava asiakasjoukko altistuu palvelumuutoksille ja pysähtyy katselemaan ympärilleen, muiden markkinatoimijoiden luulisi kalastelevan asiakkaita innokkaasti. osakevälittäjät SeurannaSSa. Suureneeko aiemmin Nordnetin minihinnoitteluryhmää käyttäneiden keskikauppakoko. Uuden Nordnetin hinnaston mukaan he maksavat samansuuruisesta kaupasta yhdeksän euron vähimmäispalkkion. E*Trade on kuitenkin ollut yhtä huomaamaton kuin tähän asti, eivätkä myöskään peruspankit ole ps-tili-integraatiokiireissään tarttuneet tilaisuuteen. Palveluntarjoajan hinnoittelun ja palvelukonseptin muuttuminen on aina asiakassuhteen epäjatkuvuuskohta
Tärkeänä pontimena olivat pörssilistatut rahastot eli etf:t, joiden avulla saatava kustannustehokas hajautus kiinnosti riittävän montaa asiakasta, jotka eivät kuitenkaan halunneet avata tiliä erikoistuneella nettivälittäjällä. Myös niin sanotut back office palvelut Liqvinetin asiakkaat saavat UB:ltä. Liqvinet on Mika Liebkindin toimitusjohtama kolmen hengen lilliputtiyritys. Vaivattomuus on arvo, josta monet ovat valmiit maksamaan. Etenkin ulkomaisiin osakkeisiin sijoittaminen käy kalliiksi paitsi kaupankäyntikulujan myös säilytysmaksujen takia. Liebkind perusti Teleykkönen- ja Supertel-nimiset firmat ja sai molemmat myytyä 2000-luvun alussa. Hänen isänsä Dan Liebkind omistaa 14,5 prosenttia. Viimeisimpänä muutama vuosi sitten allrounderit lisäsivät kansainvälisen kaupankäynnin mahdollisuutta. Aluksi yhtiö toimi United Bankersin tytäryhtiönä. Viime syksynä mukaan tuli hallituksen puheenjohtajaksi ja omistajaksi 22 prosentin osuudella pörssin entinen johtaja Jouni Torasvirta. Mika Liebkindillä on pitkä kokemus johdannaismarkkinoista. Tämän jälkeen Liebkind ryhtyi itsenäiseksi valuuttadiileriksi ja asui Espanjassa. Vuosituhannen alussa päivittäispankit kuroivat silloisen kirkkaan markkinajohtajan eQ Onlinen eroa kiinni uusimalla järjestelmiään ja vastaamalla hintakilpailuun. osakevälittäjät Ei uutta päivittäispankkirintamalla 2 Päivittäispankit eivät ole juuri kuin puhallelleet pölyt online-osakevälityshinnastoistaan niin, että kirjaimet ja numerot erottuvat. Suhde vanhaan emoon on edelleen kiinteä, sillä Liqvinet pitää päämajaansa United Bankersin alivuokralaisena. Toisaalta osakesijoittaminen päivittäispankin osakevälityspalvelussa on usein huomattavan edullista verrattuna siihen, että rahansa sijoittaisi saman pankin sijoitusrahastoon. Päivittäispankkien kaupankäyntihinnat ovat laskeneet sel- västi kymmenen vuoden aikana, mutta ne ovat kuitenkin erikoistuneita välittäjiä hintavampia. Helsingin Aleksanterinkadulla toimivan Liqvinetin kaksi muuta työntekijää ovat trading-järjestelmän asiantuntija Veli-Matti Valkama sekä Mikan puoliso Maria Liebkind. Robert Lindström TReiDeRi. Hän aloitti optiomeklarina United Bankersilla jo 1980-luvun lopulla, sieltä tie vei telealan yrittäjäksi. "Parhaina päivinä meillä on vaihtoa kymmenien miljoonien eurojen arvosta", Liebkind kehaisee. United Bankers omistaa Liqvinetist vielä 13,5 prosenttia, mutta suurin omistaja on Mika Liebkind 25,5 prosentilla. Syksyllä 2009 johto osti United Bankersin enemmistön ja samalla nimi muuttui Liqvinet Oy:ksi. Loput osakkeista on yhtiöllä itsellään. Nyt oman salkun pyörittäminen ja treidaaminen on jäänyt, kun päätyö on keskittyä palvelemaan kauppaa käyviä asiakkaita. Liqvinet syntyi Kesällä 2008, mutta nimi oli silloin UB Tradegate. Osakekaupankäyntityökaluissa ei ole maltillisesti kauppaa käyvän sijoittajan kannalta merkittäviä eroja, ja kun markkinavalikoimakin on laajentunut, tärkein syy osakevälityksen vaihtamiseen erikoistuneelle palveluntarjoajalle lienee kustannussäästö. T O P - L I S TAT Pienin pyrkii tehokkaimmaksi "Liqvinet-ohjelma tarjoaa sinulle parhaat mahdolliset hinnat ja työkalut osakekaupankäyntiin", mainostaa Suomen pörssivälittäjistä nuorin yrittäjä Liqvinet Oy. Asiakkaita on joitakin satoja. Mika Liebkind on itse entinen treideri, mutta nyt Liqvinetin pyörittäjä. 32 toukokuu 2010. Päivittäispankkien Nordea, osuuspankit, Sampo Pankki, Aktia, Ålandsbanken ja niin edelleen suuri valtti on pankkiasioiden integrointi. Sittemmin on ollut rauhallista
Kummankin asiakkuus maksaa siis vähintään 300 euroa vuodessa. Myös nettivälittäjät Nordnet ja E*Trade kosiskelevat hinnastoillaan näitä osakepelureita, ja peruspankkienkin hinnastot skaalautuvat kaupankäyntiaktiivisuuden mukaan. E*Trade menee Liqvinetiäkin edullisemmaksi: vähintään neljäkymmentä kauppaa kuukaudessa tekevä maksaa Helsingin pörssin osakekaupoista vain 0,039 prosenttia, vähintään 4,95 euroa. ODINilla me uskomme, että juuri nyt on sellainen ajanjakso, sillä rahastoissamme on edelleen paljon halpoja yrityksiä. Ota yhteyttä puh. Muiden maiden pörsseissä kaupankäynti vaatii puhelinpalvelun käyttöä. Samalla prosenttihinnalla etradelainen pääsee myös muille pohjoismaisille markkinoille. Kaikkein aktiivisimmat kaupankävijät kiinnostavat osakevälityspalveluntarjoajia, koska suuressa volyymissa pienikin marginaalisiivu tuo välitysyhtiön voittoriville mukavan lisän. FIMillä ilmaistasolle nousemiseen vaaditaan 150 euron kaupankäyntipalkkiot kalenterineljänneksellä. Esimerkiksi Nordnetin aktiivisimmat asiakkaat (yli 50 kauppaa edellisen kuukauden aikana) maksavat Helsingin pörssin kaupoistaan 0,06 prosenttia kauppasummasta, vähintään kolme euroa per toimeksianto. Kaupankäyntiohjelmiston, reaaliaikakurssit ja muita palveluita sisältävästä perusmaksusta pääsee kuitenkin eroon maksamalla riittävästi kaupankäyntipalkkioita. Myös fimiläiset käyvät futuurikauppaa. Liqvinetin asiakas maksaa osakekaupoista 0,05 prosenttia kauppasummasta, vähintään kuitenkin viisi euroa per toteutunut toimeksianto. Hinnoissa on vähänlaisesti eroa täyden palvelun nettiosakevälittäjien edullisimpiin hintoihin. Palveluntarjoajista FIM ja UB-taustainen Liqvinet ovat keskittyneet vauhdikkaimpiin veivaajiin. 09 4735 5100 niin kerromme rahastoistamme enemmän tai lue lisää osoitteessa www.odin.fi.. Osakekaupan lisäksi Liqvinet tarjoaa työkalut cfd, futuuri- ja valuuttakauppaan. osakevälittäjät 3 Erikoisalana himotreidarit haminassa. Liqvinet puolestaan on erikoistunut osakkeissa Helsingin pörssiin, jonka osakkeita tosin voikin ostaa myös varjopörssien kautta. FIMillä prosenttipalkkio on edellisen neljänneksen maksetuista palkkioista riippuen 0,060,2 prosenttia, ja Helsingin pörssissä vähimmäisveloitus per toteutunut kauppa on puolitoista euroa. Prosenttisuhde alkaa siis päteä kymppitonnin kertaeristä ylöspäin. Veivaripalveluiden kaupankäyntipalkkiot on tiristetty ohuiksi. Tämä johtuu mielestämme johdonmukaisesta varainhoitotyylistä, pitkäjänteisyydestä ja osakemarkkinoiden tuntemuksesta. ODINin osakerahastot ovat tuottaneet histori- allisesti tarkastellen erittäin hyvin. Yhteistä palveluille on myös markkinoiden rajallisuus. FIM Directillä online-kauppaa voi käydä Nasdaq OMX:n pohjoismaisissa pörsseissä eli Helsingissä, Tukholmassa ja Kööpen- LU E N IM A ST ER U KI SP N A T LK Ä K - JA IO IT A ! Aina silloin tällöin elämme aikoja jolloin voi olla kannattavaa sijoittaa hiukan ekstraa osakerahastoihin. Liqvinetillä perusmaksu taas on ikään kuin "kaupankäyntirahaa": jos kaupankäyntipalkkiot ylittävät kuukaudessa 25 euroa, perusmaksua ei peritä. Perinteiselle osta ja pidä -sijoittajalle FIM Direct ja Liqvinet eivät sovi, sillä kummallakin on korkeanpuoleinen perusmaksu: Liqvinet veloittaa palvelustaan 25 euroa kuukaudessa, FIM 75 euroa kolmessa kuukaudessa
hyvillä näköalapaikoilla toimivilla suomalaisilla liikeihmisillä ei ole yksiselitteistä kuvaa asiasta. kasvua kehittyvien maiden "Näkymät ovat hyvät. Toisena kulutuskysynrin pohjalukemasta noussut parhaimnän pönkittäjänä hän näkee ruplan millaan yli 85 dollarin barrelihintaan. Pakkausvanteita Venäjällä teollisuusyrityksille valmistavan Vähittäiskauppa vetää suomalaisomisteisen Specta Group AG:n toimitusjohtajan Erik Vähittäiskaupassa kysynnän elpyminen tukee osakemarkkinoiHelinin mukaan teollisuuden nousu Venäjällä ei ole vielä vaden piirtämää hyvää kuvaa Venäjän taloudesta. Tämä on enemmän kuin keskimäärin Luvut näyttävät hyviltä. vahvistumisen, joka on tuonut lisää Viime vuoden syyskuusta lähtien öljyn ostovoimaa venäläisille. Ihmisillä on taas ostohaluosakeindeksi on noussut vuoden 2009 ja, ja myyntimme on palannut vuoden tammikuun pohjista yli 200 prosenttia. bruttokansantuotteesta. Muutos on jättiläisten BRIC-ryhmän maista (Braerittäin selvä viime syksyyn ja kesään zil, Russia, India, China. "Viime vuoden lopulla putkessa 6585 dollarin välissä. roon ja dollariin verrattuna samalla kun nousi viime vuonna 40 prosenttiin inflaatio ja korot ovat tippuneet ennätyksellisen alhaiseksi. Rakentaminenkin on piristymään päin, mutta silti talouden kuva on edelleen sumea. Teksti Kalle Schönberg enäjän osakemarkkinat ovat ulkomaantoimintojen johtajan Jussi näyttäneet finanssikriisin Kuutsan mukaan venäläiset ovat pajälkimainingeissa kovinta lanneet kauppojen kassoille. Ostovoimaa hinta on pysynyt Venäjälle sopivassa on pitänyt yllä myös vakaa palkkakehiVäärä hälytys. Onko siis Venäjä jälleen vakaalla kasEU:ssä, jossa palkkasumma oli viime vuonna 39,7 prosenttia vu-uralla ja valmis takomaan lisää stahanovilaisia kasvunumebkt:sta. venäjä Korot historiallisen alhaalla, silti... Venäjän talouskasvu on vielä huteralla pohjalla Venäläisten palkat nousevat mukavasti ja vähittäiskaupalla menee taas hyvin. 2007 loppuvuoden tai vuoden 2008 alMyös Venäjän taloudelle keskeinen kuvuoden tasolle", Kuutsa summaa. Venäjän RTSverrattuna. kysyntä jo heräili, mutta sitten tulikin taka jän rupla on vahvistunut tasaisesti euVenäjän talouden palkkasumma pakkia", Specta Groupin Erik Helin sanoo. Kuluttajat iloitsevat palkkojen kasvusta ja ruplan vahvistumisesta, mutta Venäjän teollisuudelle ne eivät ole mannaa. raakaöljyn maailmanmarkkinahinta on Hän näkee myynnin kasvun tausollut vahvassa nousussa. Suomen palkkasumma oli viime vuonna 42,3 prosentroita myös osakemarkkinoilla lähivuosina. Vähittäiskauppa on jälleen Teollisuus ei investoi kovassa kasvussa itänaapurissa, mutta teollisuus, rakentaminen ja pankkisektori eivät osoita selviä elpymisen merkkejä. Venätys kriisistä huolimatta. Esimerkiksi talla yleisen taloustilanteen parantubrent-öljylaatu on vuoden 2008 joulumisen Venäjällä, jonka takana on öljyn kuun runsaan neljänkymmenen dollahinnan nousu. Venäjän taloudessa tia bkt:sta. Stockmannin kaalla pohjalla. V 34 toukokuu 2010
Vielä ei voi mitenkään sanoa, että kriisi on ohi ja kulutusjuhlat alkaneet", Valo arvioi tilannetta. Siinä mielessä kriisi olisi voinut kestää vähän kauemminkin. Tämä näkyy esimerkiksi autokaupassa, joka matelee edelleen hyvin vaatimattomissa mitoissa. Spectan Helinin mukaan sama tilanne on myös teollisuudessa, jossa yritykset ennemminkin maksavat entisiä lainojaan pois kuin ottavat uusia luottoja. Matalat korot elvyttävät Lainakorot ovat kääntyneet ennätyksellisen alhaisiksi Venäjällä. Bank of America Merrill Lynch Global Research nosti äskettäisessä ennusteessaan Venäjän kasvuennustetta 5 prosentista 7 prosenttiin täksi vuodeksi. Venäjän bkt supistui viime vuonna 0,2 prosenttia. Shutterstock "Luulin vielä viime vuoden lopulla, että nousu on alkanut. Venäjän nousua korostaa se, että sen talous myös hidastui eniten kriisin seurauksena BRICmaista. venäjä ENNUSTE Venäjän kasvuennusteet nousussa Venäjän kasvuennusteita on vuoden alusta nostettu selvästi. Viime vuonna korkotaso oli Venäjällä vielä yli 20 prosenttia. Vuoden ensimmäisellä neljänneksellä autokauppa tippui vielä 25 prosenttia viime vuoden vastaavasta toukokuu 2010 35. Ennusteiden parantumista kuvaa se, että vielä 2009 alussa sama pankki arvioi Venäjän talouden kasvavan vain yhden prosentin tahtia vuonna 2010. Tämän takia rakentaminen on lähtenyt uudestaan liikenteeseen", Kullas sanoo. Hänen mukaansa kriisi on tervehdyttänyt Venäjän teollisuutta. Elämme historiallisia aikoja", Swedbankenin johtaja Valo sanoo. Ennen kriisiä yksi Venäjän talouden tukijaloista oli rakentaminen, joka pysähtyi rahoituskriisissä kuin seinään. Tämä elvyttää taloutta. Korkojen laskusta hyötyvät sekä asuntolainoja ottavat kuluttajat että halvempaa rahoitusta saavat rakennuttajat. Yritykset ja kuluttajat varovaisia Myös ruotsalaisen Swedbankenin Venäjän-johtaja Raimo Valo katsoo Venäjän nousun olevan vielä lähtökuopissa. Valon mukaan kuluttajat ovat Venäjällä vielä huomattavan varovaisia. Bank of American mielestä Venäjä ponnistaa tänä vuonna BRIC-maista selvimmin takaisin talouskasvussa. Tehokkaasti toimivat teollisuusyritykset lisäävät nyt selvästi tuotantoaan samalla kun vanhalla ja energiasyöpöllä konekannalla toimivat yritykset kärvistelevät vaikeuksissa tai ovat jo tippuneet pois pelistä. Kriisi on karsinut jyviä akanoista. Korkojen lasku vauhdittaa kehitystä myös tällä alalla. Hänen mukaansa rakentamisen vähittäistä kasvua näkyy etupäässä Pietarissa ja Moskovassa. "Kuluttajat ovat erittäin varovaisia. Venäjän talouskehitysministeriö ennustaa nyt virallisesti neljän prosentin bkt-kasvua tälle vuodelle, kun se viime vuoden puolella uskoi vain 2,6 prosentin kasvuun. "Elpyminen on ollut paljon hitaampaa kuin ollaan luultu. Tilanne on parantumassa, mutta hyvin vaatimattomasti", Helin sanoo. "Tällä on valtavan suuri merkitys. Useimmat yritykset seuraavat vielä tilannetta ja lykkäävät investointipäätösten tekemistä. ajasta, joka sekin oli jo hyvin matala kriisiä edeltävään kaupankäyntiin verrattuna. Nyt se on alentunut 1012 prosenttiin, joka on Venäjän oloissa alhainen taso. Tosin vieläkin on jäljellä aika paljon tehottomia yrityksiä. Näin alhaisia korkoja itänaapurissa ei ole vielä edes nähty. Nyt näyttää kuitenkin siltä, että merkittävä kasvu ei ole ainakaan vielä lähtenyt käyntiin. "Mitään selvää nousua ei ole, mutta meillä on sellainen tuntu, että volyymit ovat menossa ylöspäin, SVR-rakennusyhtiön Venäjän toiminnoista vastaava johtaja Veli-Matti Kullas sanoo. Spectalla on tuhat teollisuusasiakasta eri puolilla Venäjää Pietarista Siperiaan, joten Helinillä on hyvä käsitys teollisuuden kehityksestä itänaapurissa. Ihmiset eivät ole valmiita tekemään suurempia ostoksia lainarahalla ja ylipäätään ottamaan lainaa. "Se on merkittävin seikka rakentamisen elpymisessä. Helinin mukaan investoinnit Venäjän teollisuudessa eivät ole kuitenkaan käynnistyneet. Tälläkään alalla todellinen kasvu ei ole vielä alkanut. Ihmiset säästävät vieläkin rahojaan, mikä on hyvin epätavallista Venäjällä", Valo sanoo
Viikko-osakkeistaan tunnettu Holiday Club on myös laajentamassa alueella toimintareviiriään. "Pian pari vuotta tilanne on ollut kaksijakoinen: yksityisten vapaa-ajan asunnot ovat olleet kysyttyjä, mutta yrityspuolen markkinat ovat olleet täysin jumissa. Jopa 4 000 hengen monitoimiareena sisältää muun muassa täysimittaisen jäähallin. 36 toukokuu 2010. asuntosijoittaminen Lomarakentaminen keskittyy Uusi kasvukeskus Saimaan rannalle Vapaa-ajan kasvukeskusten rakentamistahti on laantunut taantumaa edeltävistä vuosista, mutta odotukset paremmasta ovat virinneet. Viikko-osakkeille ei tuottoprosentteja voi laskea, sillä niiden "tuotto" on mahdollisuus omaan lomailuun edullisesti ja kohteita vaihdellen. Olkkolan mielestä loma-asunto sijoituskohteena on edelleen hyvä, ja helposti pitäisi päästä 510 prosentin vuosituottoon. Houkuttavin on edelleen Pohjois-Suomi hiihtokeskuksineen, mutta jokunen suurempi hanke löytyy myös etelästä. Saimaa Gardensin vetovoiman lasketaan ulottuvan kahdeksan miljoonan asukkaan Pietarin alueelle saakka. Ja tietysti golfia, tuleehan alueelle myös yrityspalveluja sekä innovaatio- ja koulutuskeskus. Houkuttimia löytyy laidasta laitaan: kylpylää, teemapuistoa, shoppailumaailmaa, metsästystä, huviveneilyä ja hemmottelupalveluja... Näin luonnehtii hanketta alueen pääoperaattorin Holiday Clubin esite. Hyvä sijainti on ratkaiseva sekä tuotolle että arvon kehitykselle. Varsinkin ennakkomarkkinoinnissa sijoittajalle lupaillaan hyvää tuottoa. Teksti Kari Tyllilä Kuvat Saimaa Gardens uosien 20092011 välillä valmistuneita ja valmistuvia lomahuoneistoja ja viikko-osakkeita löytyi Etuovi.com-nettipalvelusta toukokuun ensimmäisellä viikolla 94 kappaletta kovin huikeaa tarjonta ei siis ole. "Parhaat huoneistojen käyttöasteet ovat yhä Lapissa, etelässä kuten esimerkiksi Himoksella myös viivytään lyhyempiä aikoja kuin pohjoisen hiihtokeskuksissa", Olkkola toteaa. V Saimaalle jättihanke Pohjoisen hiihtokeskuksista uudisrakentaminen on ollut ylivoimaisesti vilkkainta Ylläksellä. Lisäksi käynnistämme jälleen hotellitoiminnan sehän myytiin S-ryhmälle 2006", sanoo Holiday Club Resortsin toimitusjohtaja Vesa Tengman. Tämä myös selittää sen, että huoneistojen hinnat suurten lomakeskusten keskeisillä paikoilla ovat kovia ja taantumassakin ne ovat pysyneet vakaina. Viikko-osakkeiden hinnat vaihtelevat 5 000:sta 30 000 euroon. Joutsenon ja Imatran lähelle kymmenessä vuodessa nouseva 300 hehtaarin Saimaa Gardens on valmistuessaan Pohjoismaiden suurin matkailu-, hyvinvointi ja elämyskeskus. "Viikko-osakkeiden lisäksi rakennamme alueelle huoneistoja, joita asiakkaat voivat ostaa omaan käyttöön ja vuokrattaviksi. Sama pätee myös loma-asuntojen vuokraukseen. Se heijastui myös vuokriin, jotka putosivat, mutta vain hiukan", arvioi vuokramökkejä välittävän Lomarenkaan toimitusjohtaja Juha-Pekka Olkkola. Kuusamon Ruka seuraa hyvänä kakkosena. Varsinainen jättihanke löytyy kuitenkin etelämpää tasamaalta Saimaan rannalta. Huippuvuodet olivat 20062008, kun nousukaudella rakennettiin pohjoiseen ylikapasiteettia. Saimaanrantakämpästä kiinnostunut sijoittaja joutuu kuitenkin odottamaan ainakin ensi vuoden alkupuolelle, sillä rakennettavat kohteet saavat hintalaput vasta syksyllä, ja myynti käynnistyy vuonna 2011
kennuksineen. A-vaihe on valmis ja loppuunmyyty, B- ja PIetaRIN alueelle. toukokuu 2010 37. seitsemän prosentin Hänen mukaansa vuosituoton mukaan. Sen toiyhdessä kohteessaan ostajalle niin sanotun takuuvuokran. laIdaSta laItaaN. Ylläkselle ja Leville kämppiä rakentava Samira Group antaa Saimaa Gardens -hankkeen takana on Miriensis Oy. Rakenteilla Sopimus on kaksiSaImaa GaRdeNSIN on noin 20, ja nekin lävuotinen ja edellythes kaikki on varattu. Kaikkiaan YIT on Lapin Arvokiinteistöt Oy:n toimitusjohtaja Jukka Ruskola ustuottanut Ylläkselle peräti 261 Chalets-konseptin huoneistoa. mukaansa esimerkiksi Levillä 30 neliön 80 00090 000 euron hintaisten huoneistojen myyntiajat ovat olleet tyypillisesti vain Tuotto-omistusta Rukalla 23 viikkoa viime syksystä lähtien, ja lähes kaikki ne ovat menneet jälleenvuokrattaviksi. Myös edelleenvuokSamiran toimitusjohtaja Sami Nauha. 2530 huoneistoa jo val"Tämä tuottopromistuneista on myyty sentti pätee myös aluyksityishenkilöille ja loput etupäässä pk-yrityksille. raus kuuluu alueen niin sanotun hajautetun kiinteistösijoittaSamiralla on tällä hetkellä rakenteilla kaikkiaan 70 asuntoa, misen malliin. Myös YIT on ollut Ylläksellä aktiivinen ehkä jopa liian kanssa, sillä kaikki sen rakentamat, täysin varustetut YIT Chalets Ylläs ei petä -asunnot eivät ole vielä menneet kaupaksi. Levillä 20 ja Ylläksellä 70. asuntosijoittaminen Suunta Saimaalle. Omistajan saahankkeisiin verrattuna ma vuokra on mitoitilanne on hyvä", Suomitettu lähtökohtaisesti houkuttImIa löytyy nen arvioi. Rukalla houkuttimena on kävelykylä Rukavillage, jonka rakenMyös käyttöaste on ollut Ruskolan mukaan hyvä, joten tuottaminen alkoi 2007. Yksityisoseen muihin huoneistoihin, jos ne ovat latujen varrella", arvioi tajista huomattava osa on itärajan takaa. koo, että Äkäslompolo ja Ylläs ovat edelleen nousussa Ruka ja YIT:llä on rakenteilla 40 Chaletsia sekä Leville että VuokatLevi ovat jo ehtineet nousuvaiheen ohi. Rauhan entisen mielisairaalan alueelle nousee lähivuosina kylpylä, monitoimihalli ja kymmeniä sijoitushuviloita nykyisten jatkoksi. Alueella on myös Rauhan historiallinen sairaalamiljöö ratoa sijoitukselle kertyy kiitettävästi. tiin sekä 30 Vierumäelle. että omaa vetovoImaN toIvotaaN ulottuvaN tää, ainoastaan käyttöä "Toki paremminkin on silloin kauppa voisi käydä, kuin vuokralaista ei kahdekSaN mIlJooNaN aSukkaaN mutta moniin muihin löydy. mitusjohtajan Ilkka Suomisen mukaan valmiina on jo 40 vaYhtiö maksaa omistajalle sovitun vuokrasumman ja vuokraa paa-ajan asuntoa, jotka huoneistoa edelleen. Ennakkomarkkinoinnin tulosten "Syksystä lähtien kauppa on käynyt taas hyvin, joskaan mimukaan Vierumäelle rakennetaan mahdollisesti vielä toinen tään kiivasta kasvua ei ole odotettavissa", Ruskola arvioi. Hänen mokoma lisää. on jo myyty
vuokraa huoneistot Rukalla tai Pyhällä ja vastaa niiden ylläpiOjalan mukaan vireillä on kuitenkin muutamia uusia kaadosta. Etuopalautuksen. Toivoa vilkastumisesta antaa kuiten(alUeelle valmistUU kylpylä 2011) "Hanke meni jäähylle, kun S-ryhmä kin asiakasmäärän kasvu: päättynyt talvi Investointi 200 000480 000 päätti, että ei lähde kylpyläoperaattooli Tuomaalan mukaan Span historian (tulevaisuudessa isommista riksi", kertoo Himoksen perustaja ja paras sekä liikevaihdolla että tuloksella huoneistoista enemmänkin) Tuotto-odotus avoinna toimitusjohtaja Juhani Ojala. kaupunkiseudultakin. ja siinä otetaan huomiHimoksen hintataso oli oon oman käytön määrä pari vuotta sitten huima, ja ajankohta. Sama tuote on kaupan myös Pyhätunturilla. Himos uskoo golfiin Tahko Spa Oy:n toimitusjohtajan Antti UUsi tUottoomistUs-mallin mUkaan vUokrattava hUoneisto Keski-Suomen helmi Himos on vakiinTuomaalan mukaan myynti on edelleen nuttanut asemansa eteläisen Suomen selvästi vaisumpaa kuin pari vuotta sitten. Sillä rahalla saa kiinteistöyhtiön omaikunnon omakotitalon pää108 000 euRon hintaisia, suutta ja hoidossa. Nilsiän Tahkovuorella myynnissä olevat uusimmat huoneistot ovat vuodelta 2008, rukA eikä uudisrakennushankkeita ole tiedossa. Samanmitaten. lukSuSHuOnEiSTOT 38 toukokuu 2010. YhUUsi lomamökki tai hUoneisto eivät nousseet, mutta eivät myöskään teityökumppanina tässä on Restel-ryhmän Investointi 100 000500 000 pudonneet. hyvin, ja huoneistojen arvonnousu on Hänen mukaansa suurta kiinnostusta Hentun mukaan ollut 510 prosenttia huonestojen edelleenvuokraukseen ei ole Ylläs-levi vuodessa. vi.cominssa ainoan Himoksella myynnissä olevan kohteen hinRukakeskuksen sijoitustuotteen idea on peräisin Pohjoista on alle 300 000, vaikka pinta-alaa on 168 neliötä. Huoltotoihin Jämsän kaupungin yhtiön siivuksi on rajattu saamattomuutta. Tuotto on jyvitetty saman kokoisten huoneistojen kesken, majoitusyhtiö. Kylän ta huoneistoa myynnissä, ja lisäksi Holikeskelle kaavailtu kylpylähanke on juday Club myy viikko-osakkeita", Tuomaala SAimAA GArdEnS missa, mutta golfista toivotaan piristyssummaa. Rukakeskus on ristinyt sijoitustuotteensa TuottoOmis18-reikäinen golf-kenttä, joka valmistunee 2012. pienestäkin lomamökistä Rukalla halvimmat, Kaikki irtaimisto vuosaatettiin pyytää yli 400 30 neliön Yksiöt olivat devaatteita myöten on 000 euroa. enintään viisi prosenttia "Täällä ei uskottu lasketvuokratuotosta. Tulossa on tajalle. Ojala toivoo mukaan myös kiinteistösijoittajia. Myös Aulangolla rakennetaan Huolimatta kovanlaisista hinnoista kämpät Rukalla ovat menneet hyvin kaupaksi: toukokuun ensimmäisellä viikolla aiJärvi-Suomessa houkuttimena voi golfin lisäksi olla myös penoastaan pari kalleimmista oli vapaina. tien hautautuivat myös ennakkomyyntiin ehtineet YIT Chalets Rukakeskus Oy:n markkinoimassa mallissa huoltoyhtiö -asunnot. NCC:n kolmivaiheisen Aulangonranta-hankkeen ykkös"Valttina on keskeinen sijainti, jolloin kaikki palvelut ovat lävaiheen 22 huoneistoa ovat valmistuneet, mutta osa on vielä hellä eikä tarvitse liikkua edes omalla autolla, saati sitten käytmyymättä. Puhtaan tuoton se tilittää kaksi kertaa vuodessa omisvahankkeita, jotka vahvistuvat vielä tänä vuonna. tää muita kuljetuksia", kiittää huoneistoja myyvän LKV Rukan "Jatkoaikataulu riippuu siitä kuinka hyvin huoneistot käyvät Eero Henttu. Rukalla tuotto-omistusyhtiöitä on rakennettu vuodesta 2003 alkaen. Rakentamaan ryntäävät sekä rinneyhtiö että tössä. neen luksushuoneistot maksavat 441 800 euroa. Omistajan arvioitu Rinneyrittäjä Ojala pitää kAllEimmAT nElJän HuOnEEn tuotto kulujen jälkeen on yhtenä syynä huippuhin37 prosenttia. Ostajalle kauppaan sisältyy vuokrausvelvoite, eli hän sitouGolf-alueen ja rinteiden yhteyteen on molempiin tulossa tuu vuokraamaan huoneiston silloin kun se ei ole omassa käymökkikylänsä. asuntosijoittaminen C-vaiheet ovat ennakkomyynnissä ja valmistuvat tänä vuonna. täyksen suunnitelmissa vielä tuplasti tätäkin suurempi kenttä. maksavat 441 800 euRoa. ennakkomarkkinoinnissa kaupaksi", kertoo Tiina Haapanen Jälkimarkkinat ovat myös toimineet NCC:n Hämeenlinnan asuntomyynnistä. Ja pitkän tähtukseksi. Laskennallinen tuotto-odotus (%) 7 kolmen prosentin arvonnousua. telun suosioon, ja tontteja Jos sijoittaja ei käytä kaavoitettiin liian pienille huoneistoa lainkaan itse, hän voi hankkiutua arvonlisäveroalueille, jolloin hinnat nousivat pilviin." velvolliseksi ja saada uudiskohteen hinnasta arvonlisäveron Nyttemmin hinnat ovat palanneet kohtuullisemmiksi. Tälle vuodelle Henttu povaa hotelli Rantasipi Aulanko. Investointi 100 000380 000 Tuotto-odotus (%) 37 suosituimpana hiihtokeskuksena, mutta "Tällä hetkellä meillä on kymmenkunkesä on sielläkin ongelmallinen. UUsi lomahUoneisto tä. Hämeenlinnan Aulangolla nämä yksiöt olivat 108 000 euron hintaisia, kalleimmat neljän huomolemmat yhdistyvät. Halvimmat, 30 neliön rinteitä huokuva ympäristö. Tosin viime vuonna hinnat ollut, vaikka vuokraus on mahdollista. Amerikasta
Myös asuntoinvestoinnit ovat kasvamassa. Korkean työttömyyden ja vaihtotaseen hintojen laskiessa vielä runsaasti velkaa maksettavaksi. keydestä ja työajan omaehtoisesta kuN MISTääN Matalat korot tukevat kotimaislyhentämisestä. Vuosien 20062008 globaali investointibuumi antoi väärän kuvan suomalaisesta kilpailukyvystä. Viennin näkymät ovat tosin viime viikkoina kirkastuneet, mutta VuoSieN paluuta entiselle tasolle ei ole näköpiirissä. Kirjoittaja työskentelee ekonomistina Suomen Pankissa. paa joustavuutta. Nyt meneillään olevista hankkeista on odotettavissa merkittävästi vientituloja vuosien päästä, kenties vasta ensi vuosikymmenellä. Toisin sanoen, suomalaisten kojen nousu ja verojen kiristykset vaimentaisivat koti- kulutustaso on liian korkea suhteessa todelliseen ansainmaista kysyntää ja tuontia samaan aikaan, kun vienti takykyyn. Vahva kotimainen kysyntä kuitenkin vähentää paineita lisätä joustavuutta. kolumni PE N T T I FO R S M A N S Talous uhkaa kääntyä väärään suuntaan uomen talouden näkymät ovat kevään mittaan selkiytyneet. Jo nyt joillakin asuntovelallisilla on ongelmia, le erikoistuneista maista. suudestahan ei tarvitse maksaa veroja. Meidän korkean elintasomme mutta he selviävät vielä myymällä asuntonsa. Kun korot taustalla on ollut vankka osaaminen globaaleilla marknousevat, ehkä vielä samaan aikaan verotuksen kiristy- kinoilla. FiNäin onnellisesti tuskin kuitenkaan käy. Tuolloin INvESTOINTIbuuMI vajeet johtuivat useimmiten yritysKasvavien vajeiden ohella myös työttömyys pysyttelee korketen investoinneista, joiden tuotoilANTOI vääRäN alla. Siten 1990-luvun lamasta toipumisen ihme tuskin toistuu. Samaan aikaan ei MuuAlTA EI ENää ta kysyntää, jopa niin paljon, että kuitenkaan voi vaatia nykyisen koasuntojen nopeaa hinnannousu on koista julkista sektoria. Matkapuhelimien vienti Suomesta on hiipunut, aivan kuten paperin tuotantokin. disti ylijäämäinen, vaikka sielläkin Kansan huolettomuudesta kertoo MEIlTä OSTETTIIN, matala korkotaso tukee kotimaista laaja keskustelu onnellisuuden tärkysyntää. Onnellihuolimatta. Nyt tilauksia saavat vain yritykset, joilla on aidosti kilpailukykyä. Suomen tuotantorakenteen uudistuminen vaatii runsaasti aikaa. Korkea työttömyys, valtion vella ulkomaista velkaa kyettiin hoikaantuminen ja vaihtotaseen vaje tamaan. Uhkana on, 20062008 että Suomi ajautuu taas kroonisiin vaihtotaseen alijäämiin, kuten englObAAlI nen 1990-luvun lamaa. Meiltä ostettiin, kun mistään muualta ei enää saanut. Kuluttamisessa ei sinänsä olisi mitään vikaa, jos se tapahtuisi harkitusti, omien nykyisten ja tulevien resurssien Suomi on kansainvälisessä työnjaossa yksi pisimmälpuitteissa. Lähivuodet valtiontalous pysyy syvästi alijäämäisenä. Suomen Pankin ennusteen mukaan myös vaihtotase on kääntymässä negatiiviseksi. Naapurisasuntojen rakentaminenkin loppusamme Ruotsissa vaihtotase on tuhjen lopuksi on. vajeen yhtäaikaisuus kertoo, että tämä hyvinvoinnin Ihannetilanteessa lähivuosina odotettavissa oleva kor- moottori on epäkunnossa. Toiseksi, suuri osa viennin markkinaosuuksien menetyksestä jää pysyväksi. nanssikriisi paljasti Suomen rakenteiden heikkouden. Kotitahoito, nuorten mielenterveyspalvelouksien säästämisaste on taas alenlujen ja peruskoulutuksen rahoitus tunut, minkä vuoksi työllisyyskin on jo nyt vaikeuksissa, ja tilanne on säilynyt kohtuullisella tasolla viennin romahduksesta vain pahenee lähivuosina väestön ikääntyessä. Nyt ulkomailta lainattua kuvAN yhtäaikaa ovat osoitus vinoutuneisrahaa käytetään kulutukseen, mitä SuOMAlAISESTA ta talouden rakenteista. Suomen vienti on monista muista maista poiketen polkenut paikoillaan viime kesästä, ja viime vuoden rajut markkinaosuuksien menetykset näyttävät jäävän pitkäaikaisiksi. den oikaisutarpeista. Sieltä saaduilla tuloilla on koulutettu lapset ja misen kanssa, asuntonsa pakon edessä myyvälle voi jäädä hoidettu sairaat. Suomi alkaa siten uudelleen velkaantua ulkomaille, vaikka meidän pitäisi säästää nopeasti ikääntyvän väestön menoihin. Ensinnäkin, uusien vientituotteiden ja -yritysten tulo Kovia kouluja käynyt kansa selviytynee tästäkin kriimarkkinoille edellyttää työmarkkinoilta nykyistä suurem- sistä. toukokuu 2010 Satu Vuori 39. Kenties suurin ongelma on, kuinka saada äänestäjät mukaan näihin verenvaihtotalkoisiin. alkaisi vetää. kIlPAIlukyvySTä. Vanhusten SAANuT. alettu nähdä ongelmallisena. Vaihtotase palautuisi näin itsestään viennin Hallitus on hyvin tietoinen Suomen talouden rakenteiavulla ylijäämäiseksi
osakkeet NE S NE KO A CR Elämää romahduksen jälkeen Nosturimarkkinoiden rysähdyksestä toipuva Konecranes on trimmannut itsensä iskukuntoon. "Jos laitemarkkinoista lähtee puolet pois, se ei voi olla vaikuttamatta. Lama iski rajusti maailman nosturimarkkinoihin ja puolitti niiden koon kahdestatoista miljardista kuuteen miljardiin euroon. Olosuhteisiin nähden yhtiö kuitenkin selviytyi toimitusjohtajan mielestä kunnialla. Konecranesin liikevaihdosta suli viidennes ja liikevoitosta runsaat 50 prosenttia. Romahdus tuntui kaikilla mantereilla ja kaikilla asiakastoimialoilla raskaasta teollisuudesta satamiin. Kun Konecranes julkisti huhtikuun lopussa ensimmäisen vuosineljänneksen tulosraporttinsa, sijoittajien huulilla oli kysymys, milloin maailmantalouden elpyminen alkaa näkyä nosturimarkkinoilla. Konecranesin suurimmilla markkinoilla Länsi-Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa teollisuuden käyttöasteet liikkuvat 73 prosentin tuntumassa. Lundmark ei halua vielä ennustaa käänteen täsmällistä ajankohtaa. Pääkilpailijamme ovat saksalaisia kotimarkkinoistaan hyvinkin riippuvaisia yhtiöitä, ja kun Saksassa romahdus oli vielä pahempi kuin maailmanmarkkinoilla keskimäärin, se johti äärimmäisen tiukkaan hinnoitteluun. Lundmark uskoo investointien lähtevän liikkeelle vasta, kun käyttöasteet yltävät 80 prosentin tasolle. P 40 toukokuu 2010. Orastavista myönteisistä merkeistä huolimatta epävarmuus on edelleen kouriintuntuvaa ja tilausten heilahtelut vuosineljännesten välillä voivat olla suuria. Emme pystyneet kaikilta osin puolustamaan hintojamme, mutta kustannuksia karsimalla onnistuimme pitämään huolta myyntikatteistamme", Lundmark tuumii. Palvelukysyntä kääntyi jo alkuvuonna kasvuun, mutta laitetilauksia on luvassa vasta, kun teollisuuden käyttöasteet nousevat. Teksti Tommi Melender Kuvat Pasi Murto ja Konecranes ekka Lundmark puistelee päätään muistellessaan viime vuotta. Nousukauden jäljiltä riittää ylikapasiteettia niin teollisuudessa kuin satamissa
Suhdanneherkkiä yhtiöitä kannattaa yleisesti ottaen ostaa mieluummin suurilla kuin pienillä p/e-luvuilla. Teollisuus elpyy. "Laiteliiketoimintamme on jälkisyklistä. Konecranes sai uusia palvelutilauksia 140 miljoonalla eurolla, kun viime vuonna niitä kertyi kvartaalia kohti keskimäärin 125 miljoonalla eurolla. Viime vuonna palvelut toivat 37 prosenttia liikevaihdosta ja 44 prosenttia tuloksesta. Uudet nosturit tietävät sensorien avulla oman tilansa ja kertovat siitä valvomoon, jolloin pystymme ennakoimaan huoltotoimenpiteitä. Itse asiassa vain neljännes huoltosopimuskannan 370 000 laiteesta on lähtöisin Konecranesin omilta tehtailta. Palveluliiketoiminnan kasvua ruokkii ulkoistaminen. osakkeet Elleivät toukokuun alkupuoliskolla uutisotsikoita hallinneet euroalueen eteläisten maiden velkaongelmat suista maailmantaloutta uuteen luottolamaan, nosturimarkkinoiden käänne voi olla aivan nurkan takana. Virallisessa ohjeistuksessaan OSAKE Osakkeesta ei kurssiraketiksi Konecranesilla menee taas mahtavasti, kunhan kysyntä elpyy. Valtaosa maailman toukokuu 2010 41. Viime vuonna Konecranesin huoltosopimuskanta piti lähestulkoon pintansa laitemarkkinoi- den puolittumisesta huolimatta. Se, että laitetilausten kasvusta ei ole vielä vahvoja merkkejä näkyvissä, pitänee osakkeen kurssikehityksen lähiaikoina vaimeana. Konecranesille kelpaavat huollettaviksi muidenkin kuin sen itsensä valmistamat nosturit, satamalaitteet ja työstökoneet. Laman aikana Konecranes on myös onnistunut vahvistamaan markkina-asemiaan. Se kertoo pikemminkin siitä, että tulos kyntää aallonpohjassaan kuin siitä, että osake olisi hirmuisen kallis. Teknologian kehittyminen antaa siihen hurjan hyvät mahdollisuudet. Perinteiset arvostuskertoimet ovat nykytilanteessa huono mittari Konecranesin osakkeen arvioimiseen. Konecranes lähti tähän vuoteen 27 prosenttia viimevuotista pienemmällä tilauskannalla, mikä tarkoittanee, että hohdokkaita lukuja ei tänä vuonna ole luvassa. Brändilupauksemme lifting businesses kiteytyy siihen, että haluamme ottaa yhä suuremman vastuun asiakkaidemme materiaalin käsittelyn tehostamisesta", Lundmark sanoo. Meillä on tällä hetkellä meneillään keskusteluja monien asiakkaiden kanssa, mikä on lupaavaa. Pienempien ja kevyempien laitteiden kysyntä on jo piristymässä, mutta isommissa laitteissa asiakkaat panttaavat päätöksiään", Lundmark sanoo. Ostamaan neuvoo viisi ja ylipainottamaan neljä. Analyytikoiden näkemys yhtiöstä on voittopuolisesti positiivinen. Seitsemästätoista Konecranesia seuraavasta pankkiiriliikkeestä vain yksi kehottaa vähentämään ja yksi myymään osaketta. Tämä oli selvästi myönteisin asia ensimmäisen vuosineljänneksen tulosraportissa. Kun käyttöasteet kipuavat 80 prosentin tasolle, Konecranesille alkaa virrata tilauksia. PEKKA LundmArK vihjAA, Että KOnEcrAnES vOiSi OttAA 280 miljoonan edestä nettovelkaa. Kun Konecranesille annetut sijoitussuositukset lasketaan yhteen ja pisteytetään, konsensukseksi tulee ylipainota. Ohjeistus perustuu kylmään realismiin, sillä Lundmarkin mielestä sijoittajille ei pidä luvata sellaista, minkä toteutumisesta ei ole riittävää varmuutta. Palveluliiketoiminta sietää suhdannevaihteluita huomattavasti laiteliiketoimintaa paremmin. Nosturit tilataan etenkin isoimpiin projekteihin vasta loppuvaiheessa. Palveluliiketoiminta myös vaikuttaa vahvasti osakkeen hinnoitteluun. SummAStA riittäiSi uSEAmPAAn merkittävään yritysostoon. yhtiö ennakoi viime vuotta heikompaa liikevaihtoa ja liikevoittoa. Tammimaaliskuussa palveluiden kysyntä nytkähti jo kasvuun, vaikka teollisuuden käyttöasteissa ei ollut hurraamista. Menestysodotuksia Konecranesiin luo se, että yhtiö on tehostustoimiensa jäljiltä hyvässä iskukunnossa kysynnän elpyessä. Emme tietenkään luovu laitevalmistuksesta, mutta strategisessa mielessä aiomme olla tulevaisuudessa entistä vahvemmin palveluiden tarjoaja. Vastikään prosessiteollisuuteen rakennettu nosturisukupolvi on tästä oivallinen esimerkki. Factsetin tämän vuoden konsensusennusteella p/e-luku nousee kahdenkymmenen tuntumaan. Pitemmällä sihdillä uskoa Konecranesin tulevaisuuteen vahvistavat palveluliiketoimintojen houkuttelevat kasvumahdollisuudet. "Laskelmiemme mukaan markki- napotentiaalistamme 75 prosenttia on palveluissa. Teimme historiamme parhaan neljännesvuosituloksen vuoden 2008 lopussa, kun useimmilla muilla aloilla lama painoi jo päälle. Analyytikot odottavat Factsetin konsensusennusteen mukaan Konecranesin kasvattavan liikevaihtoaan ja tulostaan selvästi vuonna 2011 (katso taulukko seuraavalla sivulla). Palvelut tärkein kasvun ajuri Se, että Konecranesista puhutaan nosturivalmistajana, saattaa hämärtää käsityksiä yhtiön liiketoiminnasta. Emme kuitenkaan tiedä, milloin hankkeet etenevät investoinneiksi
vErrokiT Konecranes Kone Metso Cargotec Assa Abloy Demag Cranes 19,6 16,8 17,1 21,1 14,7 17,4 3,2 5,3 1,9 1,5 2,6 2,0 p/E p/B EV/EBitda 2010E 2010E 2010E 10,5 10,8 8,3 10,1 9,8 6,7 PLussat & MiinuKset Palvelukysyntä kasvussa Vahva tase Hyvät markkina-asemat Laitekysyntä takkuaa Asiakkailla ylikapasiteettia Lähde FACTSET 42 toukokuu 2010. vElaTon TaSE anTaa PElivaraa mErkiTTäviinkin LiiKKeisiin." 25 20 15 10 06 2009 07 08 09 10 11 12 01 02 2010 03 04 05 LiiKetoiMinta 2009 2010E 2011E Liikevaihto, Meur 1 671 Liikevoitto, Meur 119 Voitto ennen veroja, Meur 93 Tulos/osake, euroa 1,08 Osinko/osake, euroa 0,90 Nettovelat, Meur 72 Oman pääoman tuotto, % 16,2 1 509 1 668 94 138 91 134 1,11 1,62 0,80 0,90 53 76 16,5 21,1 Sitoutunut johtaja. Yhtiön liiketoimintojen nykyinen markkinaosuus liikkuu 17 prosentissa, mutta kunnianhimoisena tulevaisuuden tavoitteena siintää 30 arvoSTUS vs. Hänen kännykkänsä hälyttää, jos kurssi nousee tai laskee yli kolme prosenttia. Jos mukaan lasketaan myös työstökoneet, saadaan huoltomarkkinan kooksi peräti 30 miljardia euroa. Ulkoistaminen on toistaiseksi keskittynyt teollisuusmaihin, mutta Lundmark odottaa sen valtaavan alaa myös kehittyvissä maissa. Pekka Lundmark on laittanut omia rahojaan Konecranesin osakkeeseen. nosturien käyttäjistä vastaa edelleen itse laitteidensa huollosta, mutta pyrkimys kustannussäästöihin ajaa yhä useampia firmoja tarttumaan huoltosopimustarjouksiin. osakkeet markkina-arvo 1 349 Meur suosituKset 10 pankkiiriliikkeet 5 osta ylipainota pidä vähennä myy yLiPainota KurssiKehitys Konecranes suomalaiset osakkeet keskimäärin konsensussuositus "PidämmE jaTkUvaSTi Silmällä mahdolliSia oSTokohTEiTa. Konecranes on paitsi maailman suurin nosturivalmistaja, myös johtava nosturien huoltaja. Vuonna 2009 teollisuusnostureiden ja satamalaitteiden huollossa ja modernisaatiossa liikkui rahaa yhdeksän miljardin euron edestä. Huoltomarkkina on maailmanmitassa nosturimarkkinaa suurempi
Suunnittelemme yritysostoja hyvin pitkälle siitä näkökulmasta, miten ne vahvistavat asemiamme kehittyvissä maissa", Lundmark sanoo. Kasvunäkymät ovat siellä houkuttelevammat kuin Länsi-Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa. Toivomme kovasti, ettei sitä tarvitsisi siirtää täältä mihinkään", Lundmark sanoo. toukokuu 2010 43. Hallintarekisterissä 49 prosenttia osakkeista. Kustannussäästöistä tulosvipua Suomalaiset konepajayhtiöt ovat viime vuosina pyrkineet hanakasti kehittyville markkinoille, eikä Konecranes ole poikkeus. Rahojaan Hartwallit ovat sijoitelleet suomalaisiin pörssiyhtiöihin. Allianssin todelliset hyödyt nähtäneen vasta parin, kolmen vuoden kuluttua. Osakkeenomistajan kannalta lähiaikojen suurin kysymys on kuitenkin se, alkaako Konecranesille taas virrata laitetilauksia. Etenkin Kiinan ja Intian tahdittama Aasia kiinnostaa. Toimitusjohtaja Pekka Lundmark omistaa KCR Management -osuutensa lisäksi omissa nimissään 180 000 osaketta, jotka nostavat hänet Konecranesin 20. Gustavsonin omistus juontuu ajalta, jolloin Industri Kapital osti nosturivalmistajan sen entiseltä emoyhtiöltä Koneelta. "Toimialamme on pirstaleinen, joten konsolidoitumista tapahtuu väistämättä. Peruskustannustasomme on alentunut tuntuvasti, joten markkinoiden elpyessä meillä on edellytykset parantaa reippaasti tulostamme", Lundmark sanoo. Oheisessa huhtikuun lopun tilannetta kuvaavassa taulukossa Hartwallien omistus on hieman pienempi. Velaton tase antaa pelivaraa merkittäviinkin liikkeisiin", Lundmark tähdentää. Viime vuoden lopulla Konecranes hankki 65 prosentin siivun Kiinan merkittävimmästä nosturivalmistajasta Sanmasta. osakkeet KO NE prosentin lukema. "Emme puhu dramaattisista vaikutuksista, mutta positiivisista kuitenkin. suurimmaksi omistajaksi. SatamiSSa HiLjaiSta. Pidämme jatkuvasti silmällä mahdollisia ostokohteita. Kustannussäästöjensä ansiosta yhtiöllä riittää tulosvipua sitten, kun kysyntä pääsee vauhtiin. Nousukauden jäljiltä satamissa on ylikapasiteettia kontinkäsittelylaitteissa. pakotti meidät tekemään sellaista tehostamista, mikä olisi ollut muutenkin järkevää tehdä. Lundmark laskeskelee, että euron heikentyminen yhdellä prosentilla lisää Konecranesin voittoa ennen veroja miljoonalla eurolla. "Kiinasta ja Intiasta tulee meille koko ajan tärkeämpiä markkinoita. Eräs merkittävimmistä kohteista on Konecranes. Leimallista Konecranesille on johdon vahva omistus. Hallituksen puheenjohtaja ja yhtiötä pitkään toimitusjohtajana luotsannut Stig Gustavson yltää runsaalla kahdella miljoonalla osakkeellaan toiseksi suurimmaksi kasvolliseksi omistajaksi Hartwallien jälkeen. Potin arvo yltää 105 miljoonaan euroon. Euron kurssi on kriisin pyörteissä menettänyt selvästi arvoaan, mikä tekee hyvää eurooppalaiselle teollisuudelle. Lundmark ei lähde arvioimaan sitä, milloin tavoite voisi toteutua. Yhtiö perustettiin toteuttamaan joh- SUURIMMAT OMISTAjAT Omistaja Osakkeita, Omistuskpl osuus, % 6,9 4,1 3,3 3,2 2,2 1,7 1,5 1,0 0,9 0,8 Htt 2 Holding Oy (Hartwallit) 4 279 795 Konecranes 2 530 600 Stig Gustavson 2 036 772 Varma 2 005 275 Nordstjernan AB 1 380 024 Ilmarinen 1 076 978 Nordea Norden 923 240 Sigrid Juseliuksen säätiö 601 500 Folkhälsan 535 600 KCR Management Oy 517 696 Tilanne 30.4.2010. Selvää on, että se edellyttää yritysostoja. Se tarkoittaa, että Konecranes voisi ottaa 280 miljoonan edestä nettovelkaa. "Laman myönteinen puoli oli, että se dolle räätälöityä kannustinjärjestelmää ja sen omistamat osakkeet rahoitettiin johdon omalla rahalla ja Konecranesilta otetulla lainalla. Omalta pieneltä osaltaan euron heikentyminen myös auttaa meitä pitämään tuotantoamme Suomessa. Hän pitää optimaalisena velkaantumisasteena 70 prosenttia. Esimerkiksi Saksassa totesimme, että kaksi tehdasta tekee lähestulkoon samoja juttuja. Yhtiöt ryhtyvät myymään toistensa tuotteita, mikä Lundmarkin mukaan kasvattaa volyymeja ja alentaa tuotantokustannuksia. Ensimmäisellä vuosineljänneksellä Konecranesin laitetilaukset kasvoivat Aasiassa Kiinan siivittämänä, kun länsimarkkinat olivat vielä pahasti kohmeessa. Moisesta summasta riittäisi useampaan merkittävään yritysostoon. OMISTUS CR AN ES Hartwalleilla yli sata miljoonaa kiinni Hartwallin suvulle kilahti miljardipotti, kun Heineken ja Carlsberg ostivat kahteen pekkaan Scottish & Newcastle -panimon. Oli luontevaa laittaa niistä toinen kiinni. Selvää kasvua odotan Aasian lisäksi myös Latinalaisessa Amerikassa sekä Lähi-idässä ja Afrikassa. Kreikan velkakriisin rahoitusmarkkinoilla herättämä epävarmuuskin saattaa kääntyä Konecranesin voitoksi. Huhtikuussa se kertoi solmineensa allianssin japanilaisen Kiton kanssa ja ostaneensa runsaat 20 prosenttia Kiton osakekannasta. Omistajalistan kymmenettä sijaa pitävän KCR Managementin taustalla vaikuttavat Konecranesin johtohenkilöt. Aasian osuus Konecranesin liikevaihdosta liikkuu nykyisin 1718 prosentissa, mutta sen merkitys kasvaa Lundmarkin mukaan tulevina vuosina tuntuvasti. Alkuvuoden aikana ahkerasti Konecranesia ostellut panimosuku omisti toukokuun alkupuoliskolla 4,53 miljoonaa osaketta eli 7,3 prosenttia osakekannasta
Kurkilahteen ja Rautalinkoon liittyykin sijoittajien toive: Saisiko rivakaksi toimen mieheksi tunnettu ex-Nokian Renkaat, ex-Raisio, ex-Kemira Kurkilahti oiottua mutkat ja pantua yhtiön kuntoon. Satamaoperaattoreilla ja varustamoilla piisaa pikemminkin ylikapasiteettia kuin investointitarpeita. tommI melender 44 toukokuu 2010. Cargotecin kannattavuus pysyttelee heikkona, eivätkä ydinliiketoimintojen näkymät innosta. Nykyisin tuo toive on huomattavasti kaukaisempi, sillä tämän vuoden alussa tuusulalaisfirma joutui lainakovenanttien paukkumisen edessä turvautumaan osakeantiin. Honkarakenteella on B-osakkeiden lisäksi 300 000 äänivaltaista A-osaketta, joiden osuus osakkeiden kokonaismäärästä on siis reilut kuusi prosenttia. Uudet miehet parrunpäissä Talven osakeannin yhteydessä toteutettiin myös Honkarakenteen omien osak- keiden myynti uudelle johdolle, muiden muassa hallituksen puheenjohtajaksi vuosi sitten rekrytoidulle Lasse "neutroni" Kurkilahdelle ja viime vuoden lopulla tehtäväänsä astuneelle toimitusjohtajalle Esa Rautalingolle. Yhtiön mukaan se kertoo markkinoiden asteittaisesta piristymisestä. Aiemmin Honkarakenne-sijoittaja saattoi miinuslukuja katsellessaan lohduttautua sillä, että hyvänä vuotena yhtiö pystyy euron osakekohtaiseen tulokseen lähes sen Honkarakenne tienasi vuonna 1999. Suunnatussa osakeannissa yhtiön osakemäärä kasvoi poikkeuksellisen paljon, noin kolmanneksella yhteensä viiteen miljoonaan osakkeeseen. Tänä vuonna luvassa on sahauksia ja leikkauksia ja niihin liittyviä mahdollisesti merkittäviä kertaeriä. Kykenisikö aiemmin Teliasoneran Suomen-maajohtajana ja mobiililiiketoiminnan johtajana toiminut markkinointimies Rautalinko tykitettyä Honkarakenteen väljähtyneeseen brändiin tehoa ja pantua myynnin kuntoon. Saako uusi johtokaksikko yhtiön kohti kukoistusta? Teksti Karo Hämäläinen M aailman markkinajohtajana on hyvä olla. osakkeet Honkarakenne Vuosikymmen päin honkia Toimialansa ykkönen Honkarakenne on naarannut viime vuosina tappiota ja joutui rahapulassaan painamaan rutkasti lisää osakkeita. Tilinpäätöstiedotteessaan Honkarakenne kertoo kuitenkin tavoittelevansa jo tältä vuodelta voitollista tulosta siitä huolimatta, että liikevaihdon arvioidaan jäävän vuoden 2009 tasolle. Oppikirjalauseet eivät aina päde. Vastaavia mällejä ei riitä jokaiselle vuosineljännekselle, joten odotettavissa on tilausvirtojen tasaantumista. Tällä vuosituhannella maailman merkittävin hirsitalovalmistaja on saanut tehtyä voittoa vain vuosina 2000, 2003, 2004 ja 2007. Lohduttomuutta täydentää se, että paras vuosi on kaukaisin: vuodelta 2000 Honkarakenne teki 88 sentin osakekohtaisen tuloksen. Oheisessa Factsetin tietoihin perustuvassa tunnuslukutaulukossa osakekohtaiset tunnusluvut on laskettu vuodelta 2009 vanhan ja vuodesta 2010 alkaen uuden B-osakemäärän mukaan. Kumpikin ostivat 30000 osaketta, millä he kohoavat suoraan suurten osakkeenomistajien joukkoon. Jos yhtiö saadaan viritettyä plussatulokseen hieman yli viidenkymmenen miljoonan euron liikevaihdolla, myynnin palatessa takaisin "normaalitasolle" tuloksessa pitäisi olla lyhyet Arvopaperi kirjaa tällä palstalla ylös käsityksiään siitä, miten ajankohtaiset uutiset ja hinnoittelumuutokset vaikuttavat suomalaisiin osakkeisiin. Jenkkiarmeija avitti Cargotecia Havainto Uudet tilaukset ripeässä kasvussa näKEmys IloInen yllätys Cargotecin ykköskvartaalin tulosraportissa oli uusien tilausten 31 prosentin kasvu. Toisaalta 598 miljoonan euron tilauskertymään sisältyy Yhdysvaltain armeijalta saatu sadan miljoonan euron arvoinen konttikurottajien tilaus. Markkinajohtaja pystyy puolustamaan asemiaan vaikeissakin olosuhteissa, ja mittakaavaetujen ansiosta globaali ykkönen saavuttaa kilpailijoitaan paremman marginaalin. Pörssikurssia PLussat & miinuKsEt Brändin potentiaali Uudella johtokaksikolla etsikkoaika Vaihto vähäistä Ankea tuloshistoria Diskriminoiva osakeanti edullisemmalla merkintähinnalla osaketta kauhoivat muiden muassa Varma, Norvestia ja Honkarakennetta äänivaltaisilla A-osakkeillaan hallitsevan perustajasuvun Saarelainen Oy sekä sijoitusrahastot Nordea Nordic Small Cap, OP-Suomi Pienyhtiöt ja Alfred Berg Small Cap Finland. Honkarakenne on hyvä esimerkki säännön vahvistavasta poikkeuksesta. Markkinajohtajuus tuo uskottavuutta, mikä helpottaa myyntiä
näkemys LemminkäiseLLä pitäisi olla hyvät ajat, koska julkinen valta elvyttää taloutta rakentamalla teitä ja infraa. Lemminkäisen näkymät eivät ole ruusuiset, koska valtio ja kunnat kiristävät rakennusbudjettejaan jo ensi vuonna. Viime vuosikymmeneltä yhtiöllä on ennemminkin näyttöä epäonnistumisista. Liikevaihto, Meur 52,3 53,0 57,0 Liikevoitto, Meur -3,0 1,3 2,6 Tulos ennen veroja, Meur -3,8 0,8 2,0 Tulos per osake, eur -1,06 0,12 0,31 Osinko per osake, eur 0,00 0,05 0,07 Oman pääoman tuotto, % -32,1 3,8 9,1 luvut ilman kertaeriä arvostUs Lähde FACTSET P/E 2010E P/B 2010E Osinkotuotto 2010E, % 32,5 1,2 1,3 Elvytyksen hiipuminen iskee Lemminkäiseen havainto Julkinen rakentaminen ei enää kasva. Ekologisuuden ja luonnonmukaisuuden ihanteet tukevat puurakentamisen kasvutrendiä, mutta pystyykö Honkarakenne kipuamaan luotetuksi suunnannäyttäjäksi. Analyytikkojen liikevaihto- ja tulosodotukset parin seuraavan vuoden ajaksi ovat maltilliset, kun ottaa huomioon alan syklisen luonteen esimerkiksi vielä vuonna 2007 Honkarakenne saavutti 93 miljoonan euron myynnin. Ensimmäinen vuosineljännes meni kuitenkin yhtiöltä odotuksia enemmän miinukselle ja liikevaihtokin putosi. Liikevaihdon ja tuloksen pitäisi yltää viime vuoden tasolle. Runsasluminen talvi hidasti rakennustöitä. Heikosti alkaneesta vuodesta huolimatta Lemminkäinen ei tingi ohjeistuksestaan. Saako Lasse Kurkilahti Honkarakenteen hallituksen puheenjohtajana aikaan samanlaisen menestyskierteen kuin aikanaan Nokian Renkaissa toimitusjohtajana. nk ho ar kUrssikehitys honkarakenne Suomalaiset osakkeet keskimäärin 6,0 4,5 3,0 2009 2007 2008 2009 2010 Liiketoiminta 2010E 2011E TIMO PORTHAN rutkasti vipua. osakkeet e ak nn e tahtojohtaja. Euron heikkeneminen esimerkiksi jeniä, dollaria ja ruplaa vastaan tukee Honkarakennetta, jonka globaali tuotanto sijaitsee Karstulassa ja Alajärvellä. Asuntorakentaminen toki piristyy, mutta Lemminkäinen hyötyy siitä suhteellisen vähän, koska sen päätoimiala on infran rakentaminen. eLjas Repo lemminkäinen timo kohtamäki toukokuu 2010 45
Lama kuitenkin iski yhtiöön odotettua pahemmin, ja viime vuonna liikevoittoprosentti valahti selvästi alle kymmeneen. osakkeet Paperinvalmistajat hivuttautuvat kohti parempaa Metsäyhtiöiden odotuksia paremmat luvut innostivat pankkiiriliikkeet nostamaan niiden tulosennusteita. Stora Enso toppuutteleekin tulosraportissaan, että vaikka kysyntä on virkistymässä, se pysyttelee lähiajat selvästi näihin pankkiiriliikkeet uskovat suositusluku konsensussuositus (1=paras) PKC Group 1,10 osta Digia 1,20 osta Sponda 1,37 ylipainota Pöyry 1,39 ylipainota Outotec 1,44 ylipainota Pohjola 1,50 ylipainota Basware 1,50 ylipainota Outokumpu 1,52 ylipainota YIT 1,56 ylipainota Sampo 1,57 ylipainota yhtiö Mukana sellaiset yhtiöt, joilla on suosituksia vähintään viideltä pankkiiriliikkeeltä. eniten nousseet tulosodotukset ennuste- p/e 2010E muutos 1kk,% M-real 364 14,6 Ilkka 95 14,2 Stora Enso 82 14,3 Okmetic 55 10,8 Ponsse 50 18,2 UPM 48 22,8 Outokumpu 36 23,5 Etteplan 24 23,8 Raisio 23 22,5 Technopolis 22 8,7 yhtiö Ennustemuutos koskee vuoden 2010 voittoa ennen veroja. heikompana kuin kaksi vuotta sitten ennen laskusuhdanteen alkua. Nyt he odottavat sen pääsevän 84 miljoonan euron tulokseen ennen veroja. Ennusteisiin osuva tulos ei ole odotusten mukainen, vaan itse asiassa pettymys. Toukokuun alussa yhtiö joutui ilmoittamaan säästötoimista ja aikoo irtisanoa sata työntekijää. näkemys SuomalaiSen teknologiaosaamisen johtotähtiin kuuluva Vaisala nakutti 2000-luvun lihavina vuosina runsaan 15 prosentin liikevoittoa. Siellä täällä niitä näkyikin, mutta positiivisia liikevaihtoyllättäjiä oli huomattavasti vähemmän kuin positiivisia tulosyllättäjiä. lyhyet Vaisala irtisanoo, mutta uskoo kasvuun Havainto Kasvupanostusten päälle irtisanomisia. Kurssinousun jäljiltä niiden osakkeisiin on jo lyöty kosolti positiivisia odotuksia. Tommi melender vaisala 46 toukokuu 2010. Valtaosa Helsingin pörssin suurista yhtiöistä ylitti tuloksillaan konsensusennusteet, Metsolle virtaa tilauksia mikä tuntuu olevan pikemminkin sääntö kuin poikkeus. Liikaa ei osakesijoittajan kannata kuitenkaan metsäyhtiöistä innostua. Sijoittajat ovat tottuneet odottamaan lähtökohtaisesti "iloista yllätystä". Vaisalan johto vakuuttaa kasvusatsausten poikivan tulevaisuudessa, mutta lähiaikoina ilon aiheet jäävät vähiin. UPM, Stora Enso ja M-real löivät pöytään konsensusennusteita paremmat luvut, mikä siivitti niiden osakekursseja. Tuloskauden alla markkinakommentaattorit korostivat, että osavuosikatsausten pitäisi sisältää selviä merkkejä kysynnän kasvusta. Pankkiiriliikkeet innostuivat ykköskvartaalin perusteella nostamaan selvästi metsäyhtiöiden kuluvan vuoden tulosennusteita, kuten oheisesta taulukosta ilmenee. Eittämättä Vaisala on laatuyhtiö, mutta siihen sijoittaminen vaatii nyt luKjell Forsén jaa uskoa. Vielä alkuvuonna analyytikot olettivat M-realin kyntävän tänä vuonna tappiolla. Kohenevaa tuloskehitystä selittävät ankarien kustannussäästöjen ohella toimitusmäärien kasvu, sellun hinnan nousu sekä puun ja energian hintojen lasku. Pienyhtiöistä PKC Group on pääsemässä vahvaan iskuun. Teksti tommi melender M etsäteollisuudesta kuuluu pitkästä aikaa hyvää. Liiketoimintanäkymät eivät kuitenkaan yllä vielä lähellekään parhaiden vuosien tasoa. Tukaluutta lisää se, että laman keskellä Vaisalalla on ollut meneillään kunnianhimoisia kasvusatsauksia ja toiminnanohjausjärjestelmän uudistaminen. Sellun hinnannoususta eniten hyötyvän M-realin ennuste on lähes viisinkertaistunut tulosjulkistusta edeltäneestä tilanteesta. Ainakin ensimmäisen vuosineljänneksen tulosraporttien perusteella. "Kysynnän ja tarjonnan välinen rakenteellinen epätasapaino jatkuu Euroopassa useimpien paperituotteiden osalta", Stora Enson johto muistuttaa. Metsäfirmat eivät jääneet tuloskauden ainoiksi hyvien uutisten tuojiksi
Mitkä yhtiöt nostaisit esiin myönteisimpinä yllättäjinä. Miten luonnehtisit Helsingin pörssin nykyistä arvostustasoa. Kone osoitti selvinneensä taantumasta vähäisin vaurioin. Trimmausten ansiosta yhtiö on vahvassa tuloskunnossa markkinatilanteen elpyessä. Makrotalouden uutiset ovat olleet alkuvuonna pääosin myönteisiä. Huomionarvoisena voi pitää sitä, tuloskauden pettymykset rajoittuivat yksittäisiin yhtiöihin eivätkä koskeneet kokonaisia toimialoja. Sijoittajat olivat varautuneet huonompiinkin viesteihin. osakkeet PÖRSSIVIISAS "Teollisuusyhtiöillä pyyhkii hyvin" pAperiA mAAilmAlle. Vaikka tulosraportit eivät vielä kerro kovin vahvasta kysynnän kasvusta, näkymiä voi pitää varovaisen toiveikkaina. Se on kohtuullinen. Odotin molemmilta enemmän. Teollisuusyhtiöistä Cargotec ja Konecranes jäivät pehmeiksi. Tämän vuoden tuloksilla arvostustaso kenties tuntuu kovalta, mutta sijoittajat katsovat jo ensi vuoteen ja odottavat yhtiöiltä selvää tulosparannusta. Samalla yhtiö nosti kuluvan vuoden liikevaihtoennustettaan. "Hyötyajoneuvojen valmistus jatkoi kasvuaan keskeisillä markkina-alueillamme Euroopassa ja Latinalaisessa Amerikassa. Teollisuusyhtiöt kokonaisuutena pärjäsivät mallikkaasti. Saldo on positiivinen, sillä pääosa yhtiöistä julkisti ennakoitua paremmat luvut. Molemmat saavat konsensussuosituksekseen osta, kun analyytikoiden antamat suositukset lasketaan yhteen ja pisteytetään. Etenkin yhtiön vaatimaton kannattavuuskehitys ja kalliimman hintaluokan tuoteportfolion uudistumisen hitaus huolestuttavat. Kuorma-automarkkinoilla viriää hänen mukaansa varovainen optimismi. Johdinsarjoja valmistava PKC Group on tehostanut toimintaansa ja siirtänyt tuotantonsa lähes kokonaan halpamaihin. Nokian Renkaat ylsi hyvään tulokseen, ja Venäjän-liiketoimintojen kehitys näyttää jopa odotettua paremmalta. Metsossa ilahduttivat tilausmäärät. Toimitukset hyötyajoneuvoteollisuudelle kasvoivatkin noin 14 prosenttia edellisestä neljänneksestä", Suutari sanoo osavuosikatsauksessa. Euromaiden velkakriisikin näyttäisi ratkeavan siedettävällä tavalla. Tommi melender Konepajateollisuudessa Metso haali ykköskvartaalilla 45 prosenttia enemmän tilauksia kuin vuotta aiemmin. Pekka Spolander ilahtui Koneen taantumakestävyydestä. toukokuu 2010 pasi murto 47. On tosin muistettava, että metsäyhtiöiden vuodentakaiset vertailuluvut ovat matalia. Toimitusmäärien kasvu siivitti metsäyhtiöiden tuloksia E PluSSAt & MIInukSEt Globaali markkinajohtaja Brändin potentiaali Uudella johtokaksikolla etsikkoaika Vaihto vähäistä Ankea tuloshistoria Diskriminoiva osakeanti nsimmäisen vuosineljänneksen tuloskauden alla moni sijoittaja jännäsi sitä, pystyvätkö yhtiöt vastaamaan tuloskasvuodotuksiin ja näkevätkö ne jo selviä merkkejä kysynnän kasvusta. Nykyhinnoilla on mielestäni perusteltua olla mukana osakemarkkinoilla. Metsäyhtiöt näyttävät vihdoin kehittyvän parempaan suuntaan, sillä UPM:n ja Stora Enson tulosraportit olivat lupaavia. Alkuvuoden positiivisten markkinakommenttien perusteella osakkeessa oli sisällä paljon tulevaisuudenodotuksia. "Näyttää siltä, että elpyminen vauhdittuu ja on nyt laajemmalla pohjalla kuin edeltäneen puolen vuoden aikana", Metson toimitusjohtaja Jorma Eloranta kuvailee markkinatilannetta. PKC Group analyytikoiden lemmikki Jos pankkiiriliikkeiden tuloskauden jälkeisiin arvioihin on luottaminen, Helsingin pörssissä on kaksi selvää ostopaperia: PKC Group ja Digia. Rohkaisevaa on, että alan suurimmat pelurit saivat ykköskvartaalilla Euroopasta ja Latinalaisesta Amerikasta runsaasti tilauksia. AnAlyyTikko konkAri. Suurin pettymys oli ilman muuta Nokia. Mitkä olivat tuloskauden huolestuttavimmat asiat. Siinä mielessä tuntuva kurssilasku oli ymmärrettävää. Pohjolan seniorianalyytikko Pekka Spolander, mitkä ovat yleishavainnot ensimmäisen vuosineljänneksen tulosraporteista. Toimitusjohtaja Harri Suutari näkee jo selviä merkkejä käänteestä parempaan
Sinänsä vahvoihin tulosraportteihin kätkeytyi myös huolenaiheita. Etenkin, kun vuodentakaiset vertailuluvut olivat poikkeuksellisen matalat, koska taantuma oli pahimmillaan viime vuoden alkupuoliskolla. Pankkiiriliikkeet hilasivat huhtikuussa estimaattejaan ylöspäin ennätyksellistä tahtia tulosraporttien innoittamana. Samalla heräsivät pelot S&P 500 uudesta luottolamasta ja taloustaantumasta. Kurssinotkahdus pyyhkäisi mennessään osakemarkkinoiden alkuvuoden laskennalliset tuotot. Vuoden 2011 tulosodotuksiin nähden osakkeet eivät vaikuta kalliilta sen paremmin Yhdysvalloissa kuin Euroopassa. M SYNKKENEVÄÄ KEhITYSTÄ Muutos Muutos 1 kk 1v 2010E 2010E 12,4 15,3 19,1 15,8 16,8 13,7 9,2 12,9 2,68 1,33 1,90 1,98 1,13 1,98 1,62 4,11 p/E osinkotuotto USA (DJ Industrial Average)-4,7 Intia -5,4 Japani -5,7 Meksiko -5,9 USA (Nasdaq Composite) -6,8 USA (S&P 500) -6,1 Etelä-Korea -4,4 Taiwan -7,0 23,4 51,6 6,5 34,4 32,0 22,4 14,5 16,6 80% RAjuA KuRSSILASKuA Muutos Muutos 1 kk 1v 2010E 2010E 11,4 13,5 14,2 11,8 12,7 10,7 13,6 11,3 11,6 13,6 7,0 14,8 12,4 9,6 3,38 2,60 4,42 4,04 3,30 3,75 2,98 4,62 3,80 3,19 2,18 3,35 3,30 2,95 p/E osinkotuotto Brasilia Kiina Suomi Ranska Saksa Britannia Hongkong Italia Norja Puola Venäjä Ruotsi Sveitsi Turkki -17,1 -13,2 -15,7 -13,0 -8,9 -10,8 -8,4 -16,5 -8,8 -8,0 -29,1 -10,6 -8,6 -10,3 30,9 16,8 7,2 8,3 19,6 18,5 26,4 -3,8 14,0 25,6 3,1 20,0 17,2 57,7 suotuisaa kehitystä vakaata kehitystä heikkenevää kehitystä synkkenevää kehitystä rajua kurssilaskua Luvut on laskettu 7.5.2010 päätöskursseilla. Tommi melender 48 toukokuu 2010. Markkinainformaation tuottamiseen erikoistunut The Pragmatic Capitalist kuvailee suurten amerikkalaisyhtiöiden liikevaihdon kehitystä pelottavan vaisuksi. Se heilutti kursseja myös talvella, mutta sijoittajat ehtivät jo kuvitella ongelmien olevan hoidossa. Pörssivellonnasta on syyttäminen euroalueen eteläisten maiden velkakriisiä. PörsENNuSTEIdEN siyhtiöt julkistivat hyviä lukuja molemmin puolin Atlanttia, ja Yhdysvalloissa S&P 500 -indeksin yhtiöistä peräti 80 prosenttia ylitti pankkiiriliikkeiden konsensusennusteet. Voittojen kasvua selittävät edelleen pikemminkin kustannussäästöt kuin kysynnän elpyminen. maailman osakkeet MAAILMAN PÖRSSIT VAKAATA KEhITYSTÄ Velkakriisi hävitti alkuvuoden tuotot Muutos Muutos 1 kk -1,7 1v 2010E 2010E 10,6 3,51 p/E osinkotuotto Argentiina 69,7 " yy toukokuussa", kehottaa vanha pörssihokema. Vapun tienoilla velkaisten euromaiden etunenässä Kreikan lainakorot hypähtivät tuntuvasti luottoluokittajien synkkien arvioiden säestämänä. INdEKSIN EU-maiden kokoon kursima 750 miljardin euron vakautuspaketti YhTIÖISTÄ onnistui rauhoittamaan markkinat, ja kurssit kääntyivät helatorstain alla taas nousuun. Pitkän linjan sijoitusstrategi Ed Yardeni edustaa optimistisempaa linjaa ja panee toivonsa talouskehityksen elpymiseen. Yardeni huomauttaa markkinakatsauksessaan, että pörssiyhtiöiden tulosennusteet ovat nousseet viime aikoina vahvemmin kuin niiden osakekurssit. Velkakriisin kärjistyminen jätti varjoonsa ensimmäisen vuosiYLI neljänneksen tuloskauden. Moni sijoittaja noudatti sitä, sillä maailman pörssit olivat toukokuun alkupuoliskolla selvässä laskussa
rahastoon, ääritapauksessa passiiviseen kysyntä, tuotteiden laatu ja toiminnan Uusiutuva energia tarjoaa kasvu- indeksirahastoon. Samaan aikaan kuparin, alumiinin ja sinkin varastot paisuvat. Suomessa ydinvoimaratkaisun yhteTuuli-eTf:n ydessä pekkaroitu risuKuluT paketti on vain yksi esimerkki. Kun uusiutuvien energianlähteiden käyttöä on tarkoitus nostaa merkittävästi, se edellyttää monenlaisia tukia ja kannustimia yhtiöille, jotka kääntävät auringonsäteet ja tuulenvireet sähköksi. Uusiutuva energia on poliittisesedellytetään menestymistä kabineteissa. Kehitysvaiheessa olevaan toimialaan kohdistuvat sijoitukset on usein järkevä hajauttaa. V aikka viimesyksyinen Kööpenhaminan ilmastokokous leimattiin pettymykseksi, muiden muassa EU, Yhdysvallat, Kiina, Intia ovat sitoutuneet vähentämään kasvihuonekaasupäästöjään. Intialaispankki Anand Rathin analyytikot ennustavat perusmetallien hintojen laskevan toisella ja kolmannella vuosineljänneksellä. ToMMi MelendeR 50 toukokuu 2010 shutterstock. Maan johtaviin investointipankkeihin kuuluva CICC arvioi, että pelko Kreikan velkakriisin leviämisestä on hillinnyt päättäjien valmiutta jäähdytellä kiehahtanutta taloutta. Se tarkoittaa massiivisia investointeja uusiutuvaan energiantuotantoon. "Tohtori tuho" neuvoo Kiinaa kiristämään talouspolitiikkaa, nostamaan korkoja ja antamaan valuutan vahvistua. Jälkimmäiyhtiöiden menestymiseen vaikuttavat olevat markkinat ja mennä niille oikealla nen vaihtoehto tarkoittaa turvautumista merkittävästi muutkin seikat kuin aito hetkellä. Se tarkoittaa, että Tärkeää on myös tunnistaa avautumassa tai luopua siitä kokonaan. Ilmastonmuutosteemalla on mahdollista saada tuottoja. indeksi sijoittaminen Taaloja tuulesta Teksti Karo Hämäläinen ETF Uusiutuvan energian tukipaketeista sataa roposia alan yhtiöille. kustannustehokkuus. Siksi osakevalinnassa Shares Global Clean Energy Portfolio 0,75% lyhyet Nyt huolestutaan Kiinasta Mikä on sijoittajien seuraava huolenaihe Kreikan jälkeen. Analyytikoiden mukaan hintarallia ei ole jatkossakaan odotettavissa. Teknologia tai vaihtoehtoisesti energian hinta ei yksinkertaisesti ole sillä tasolla, että kovinkaan moni uusiutuvan energian hanke olisi kannattava ilTuuliVoiMaa eTF.llä. Finanssikriisin näkijänä mainetta niittänyt nouriel Roubini luonnehtii Kiinan taloutta, ja etenkin kiinteistömarkkinoita, ylikuumentuneeksi. Muuten edessä voi olla äkkirysähdys. Kunkin maan pomahdollisuuksia, mutta kaikki yhtiöt, Power Sharesilla on kokonainen "vihliittiset päätökset vaikuttavat yrityksiin, arvoketjun osat tai edes teknologiat ei- reiden yhtiöiden" etf:ien perhe. kannattaa olla poikkeuksellisen tarkka ti herkkä toimiala. Kiinan keskuspankkiirit ovat yrittäneet hillitä keinottelua kiristämällä pankkien varantovaatimuksia. Power ja tällaisilta poliittisen riskin yhtiöiltä vät ole voittajia. Pahimmassa tapauksessa tuumaustauko on paisuttanut kuplaa. ToMMi MelendeR Laskupainetta perusmetalleissa PeRusMeTallien hinnat laskivat toukokuun alkupuoliskolla viidestä viiteentoista prosenttia. Maailman kahden suurimman metallinkuluttajan, Yhdysvaltain ja Kiinan, kysyntä ei yllä vahvaan kasvuun, koska Yhdysvalloissa talouskehitystä tukaloittaa julkisten elvytyspakettien tehon hiipuminen ja Kiinassa hallitus pyrkii suitsimaan ylikuumenemista. Monet veikkaavat Kiinaa. man innovaatiorahaa, investointitukia tai syöttötariffeja
Jälkimmäisen vihreys on katsojan silmässä. Kreikan velkakriisin kärjistyminen painoi yhteisvaluutan touko1,40 kuun alkupuoliskolla 1,27 dollarin tasolle. indeksi sijoittaminen (PBD, hallinnointipalkkio 0,75 %) sijoittaa uusiutuvan energian yhtiöihin, Global Water Portfolio (PIO, 0,75 %) vesiteknologiaan, Global Wind Energy Portfolio (PWND, 0,75 %) tuulivoimaan ja niin edelleen. PBD on näistä sijoitusalaltaan laajin. AmerikkalaisVe l k a k r i i s i n ten velka- ja hUipUsTAAn hoito lykännee vajeongelmiin myös Euroopan sijoittajat tuntukeskuspankin kovat suhtautuvan ronnostoja. Kenties myös esikuva velkaisille euromaille? tommi melenDer lehtikuva David Cameron toukokuu 2010 51. Myös biomassan ja biopolttoaineiden yhteinen osuus oli päälle kymmenen prosenttia. On myös kyseenalaista, taan, mutta vastedes vaakakupissa riittääkö löysästä taloudenpidospainaa enemmän se, että taan surullisen kuuluisilla Yhdysvaltain talous euroalueen eteläisillä nousee taantumasta mailla selkärankaa selvästi euroalueUro kurinalaiseen budetta ripeämmin. EU-maiden massiivinen vakautuspaketti käänsi euron hienoiseen nousuun noista lukemis1,25 ta, mutta valuuttamarkkinoiden asiantuntijat eivät jaksa uskoa yhteisvaluutan pysyvämpään vah 2009 2004 vistumiseen. Pörssianalyytikot uumoilevat, että uusi Downing Street kymmenen isäntä, konservatiivijohtaja David Cameron, on määrätietoisempi julkisen talouden kuntoon laittaja. Sijoittajat eivät ainakaan Brownin perään haikaile, sillä Lontoon City toivotti hänet mielihyvin eläkkeelle pääministerin virasta. tommi melenDer 20% Cameronista Britannian pelastaja? KuKa muistaa, että Gordon Brownia kiiteltiin viime vuonna finanssikriisin tappajaksi, kun Britannia näytti muille maille suuntaa massiivisella rahoitusmarkkinoiden pelastuspaketillaan. Koronnostoilla tai neuvovatkin ostamaan euroa vain pikemminkin koronnosto-odo- lyhyellä tähtäimellä silloin kun se tuksilla on taipumus vahvistaa on teknisessä mielessä reippaasti valuuttaa. Se seuraa Wider Hill New Energy Global Innovation -indeksiä, jossa oli maaliskuun lopussa 29 prosentin paino tuulivoimalla, 25 prosentin paino aurinkoenergialla ja 17 prosentin paino energiatehokkuuteen erikoistuneilla yhtiöillä. LAsKenUT jettipolitiikkaan. Sveitsiläispankki USB:n analyytikot tähdentävät, että vakautuspaketti ei poista lopullisesti uhkaa Viime vuosina korkoero on Kreikan velkojen uudelleenjärjes- pönkittänyt euroa dollaria vastelystä. Ydinenergiaankin voi sijoittaa etf:llä, esimerkiksi saman tuoteperheen Power Shares Global Nuclear Energy Portfoliolla (PKN, 0,75 %). VA L U U T A T Eurolla edessä laihat vuodet H einäkuussa 2008 yhden KUrssiKehiTys euron ostamiseen tarvitdoLLAri tiin 1,6 dollaria. Fortumin sähköntuotanto on poikkeuksellisen "vähähiilidioksista", mihin päästään vesivoimalla ja ydinvoimalla. UBS pirauhallisemmin tää mahdollisena, että kuin euromaiden EKP ryhtyy kiristämään vastaaviin. ruuvia viimeisenä suurista kesVa l u u t t a - a n a l y y t i k o t kuspankeista. Noihin huippuihin tuskin on pikaista paluuta, mikä ei harmita ainakaan 1,55 eurooppalaista vientiteollisuutta. ylimyyty. Suomalaissijoittaja saattaa hieraista silmiään nähdessään, että 1,7 prosentilla etf:n salkkuun kuuluu myös Fortum. PBD-etf:n painavimmat yksittäiset yhtiöt ovat tuulivoiman puolelta tanskalainen Vestas, belgialainen Hansen Transmissions ja kiinalainen China High Speed Transmission. Uusiutuvasta energiasta ja vesiteknologiasta on myös yhdysvaltalaisyhtiöihin erikoistuneet tuotteet: Power Shares Wilder Hill Clean Energy Portfolio (PBW, 0,69 %) sijoittaa yhdysvaltalaisiin uusiutuvan energian yhtiöihin, Power Shares Water Resources Portfolio (PHO, 0,64 %) yhdysvaltalaiseen vesiteknologiaan
Joissakin kohdemaita paljastuu salkunhoitajan kuukausikommentissa. Rahastoihin on parissa kuukaudessa saatu satoja miljoonia euroja ja tuhansia osuudenomistajia. Parhaimmat niistä ovat nousseet neljässä kuukaudessa reippaasti yli 30 prosenttia, kotimaisista kovimmin on kirinyt Danske Invest US Small Cap, noin 24 prosenttia. Yleensäkin pienet yhtiöt reagoivat nousuun suurempia voimakkaammin. Uuteen rahastoon koottiin tiimityönä sektorirahastoista tuttuja sijoituskohteita. OP-Rahastoyhtiön tammikuussa lanseeraamat kaksi uutta kehittyvien markkinoiden korkorahastoa ovat nousseet äimistyttävällä vauhdilla lajinsa suurimmiksi Suomessa. Määrä on yli kaksinkertainen sitä edeltäneisiin kuuteen kuukauteen verrattuna ja enemmän kuin yhteenkään muuhun rahastoluokkaan. OP-Rahastoyhtiön vetäjä Mika Kivimäki selittää kehittyvien maiden korkorahastojen suosiota instituutio- ja private banking-asiakkaiden kiinnostuksella. USA:ssa pienten yhtiöiden osakkeet ovat nousseet suuriin yhtiöiden verrattua jo korkeimmilleen 24 vuoteen. 52 toukokuu 2010 robert lindström. OP:n molemmat uudet rahastot ovat rahastojen rahastoja. "Kyseiset rahastot ovat uudet lisäykset kehittyvien markkinoiden korkorahastoperheeseemme. kautta uudella rahastolla on jo historia. Osa kehittyvien markkinoiden korkorahastoista paljastaa sijoitustensa maajakauman, osa ei. Toki myös aivan uusia yhtiöitä mahtuu mukaan. Näillä rahastoilla on ollut kovasti kysyntää sekä instituutioettä private banking -kentässä, mikä selittää vahvan startin", kertoo OP-Rahastoyhtiön toimitusjohtaja Mika Kivimäki. eQ:lla on kahdeksan sektorirahaston perhe, jonka kussakin rahastossa on tyypillisesti 520 prosentin paino Aasian markkinoilla. Erityisesti kulutustavarasektori on kiinnostava. Markkinoilla on kaksi miljardia kuluttajaa, joiden elintaso on voimakkaassa kasvussa", salkunhoitaja jukkaPekka Leppä eQ:sta sanoo. USA:n small capit vauhdissa kun kaikki sijoitusrahastot laittaa alkuvuoden tuoton mukaiseen järjestykseen, vastaan tulee hieman yllättäviäkin menestyjä: Ukrainan, Thaimaan ja Venäjän markkinoille sijoittavien rahastojen joukkoon ilmestyy joukko amerikkalaisiin pienyhtiöihin sijoittavia rahastoja. Ensimmäisen vuosineljänneksen aikana kehittyville markkinoille sijoittavien korkorahastojen nettomerkinnät olivat 610 miljoonaa euroa. Innostus kehittyviä korkomarkkinoita kohtaan on globaali ilmiö. Rahastotutkimusfirma EPFR Globalin mukaan lyhyet eQ kokosi Aasia-rahaston SektoriSijoittamiSeen erikoistunut eQ Rahastoyhtiö lanseerasi uuden kehittyvien markkinoiden osakerahaston nimeltä eQ Kasvava Aasia. Nyt suomalaiset ovat löytäneet myös kehittyvien markkinoiden korot. rahasto sijoittaminen Sijoittajat löysivät kehittyvät korkorahastot Globaalit rahavirrat ja suomalaiset rahastosijoittajat ovat äkänneet uuden kiintoisan kohteen: kehittyvien maiden valtiolainat. Teksti Maria Korteila K ehittyvien markkinoiden osakerahastot vetivät puoleensa suomalaisia sijoittajia jo koko viime vuoden. "Sektoriajattelu toimii kehittyvillä markkinoilla hyvin. Suosiota on voinut siivittää se, että alarahastonsa korkotuottoja ja ekSotiikkaa. Suosittuja maita ovat muun muassa Etelä-Amerikan Brasilia, Argentiina, Uruguay ja Peru; Aasiasta Indonesia, Euroopan itäpuolelta Ukraina ja Kazakstan ja löytyypä sijoituksia myös Irakin ja Pakistanin joukkolainoihin
Euroalueella valtioriskit ovat Kreikan kriisin myötä kärjistyneet. Kaakaopavun hintaan tuli piikki juuttisäkkien vähyyden vuoksi. Epävarmuus vaikuttaa dollarin ja euron väliseen valuuttakurssiin, joka puolestaan vaikuttaa dollarimääräisten hyödykkeiden hintakehitykseen. Jos korkomarkkinoille mielii, juuri muita vaihtoehtoja ei tuoton saamiseksi ole. Autojen katalysaattoreihin tarvitaan kasvava määrä palladiumia ja platinaa, ja tarjonta on ollut niukkaa. Viime aikoina on nähty merkkejä reaalitalouden noususta. Osa kansainvälisistä suurista varainhoitotaloista sanoo, että meneillään on kehittyville markkinoille sijoittamisen toinen aalto ja sijoitusten globaali uudelleen allokointi. Investointihyödykkeiden toimitukset ovat kasvaneet alkuvuonna 20 prosenttia Yhdysvalloissa, Japanissa ja Saksassa. Suurin kysyntä tosin tulee kehittyvistä talouksista. Maria Korteila toukokuu 2010 robert lindström 53. Jos epävarmuus yltyy, on myös vaarana, että pääomia virtaa pois riskialttiimmista sijoituskohteista. Monet kehittyvät taloudet sen sijaan kasvavat vahvasti. Miten se tapahtuu. Nyt tilanne on suunnilleen päinvastainen. Kysyntää riittää. Kreikan ongelmat ovat riehuneet osakemarkkinoilla. Credit Agricolen mukaan enemmän riskiä sietävä korkosijoittaja nostaa tuotto-odotustaan suosimalla paikallisessa valuutassa olevia joukkolainoja. Kehittyneillä markkinoilla korot ovat ennätyksellisen alhaalla, ja USA:n, Britannian ja Japanin kaltaiset velkaiset taloudet eivät houkuta korkosijoittajia. Samaan aikaan monen kehittyvän markkinan fundamentit ovat vahvistuneet ja riskit madaltuneet. Hyvä esimerkki ovat maataloushyödykkeet, joiden hinnat heilahtelevat voimakkaasti sääolojen mukaan. On ihan mahdollista, että hyödykemarkkinat nousevat kuin höyryjuna loppuvuonna, koska alkuvuonna ne ovat olleet odottavalla kannalla käänteen suhteen. Kriisistä voi seurata korkopiikki, joka hyydyttää investoinnit ja sitä kautta raaka-aineiden kysyntää. Varainhoito- ja rahastojätti Pimco kehottaa sijoittajia siirtymään kehittyvien valtioiden lainoihin siitäkin syystä, että kehittyneiden maiden talouskasvu pysyy matalana vielä pitkään. heijastuuko Kreikan kriisi myös raaka-ainemarkkinoille. rahasto sijoittaminen kehittyvien maiden korkorahastot ovat vetäneet viikkotasolla miljardien dollarien suuruisia summia. rahastovieras Pieni velka houkuttaa Kehittyvät markkinat ovat tulleet tutuiksi osakesijoitusten kautta. Suurimman tuottajan Etelä-Afrikan tuotanto on laskenut jo kolme vuotta. Finanssikriisi näytti, että passiivinen sijoitustyyli ei ole paras mahdollinen hyödykkeissä. Kiinnostus niiden korkomarkkinoihin on sille luontevaa jatketta. Joko sijoittajien pitäisi alkaa suojata osakenousuaan hyödykesijoituksilla. Contango hyödyke Betan strategiana on hakea lisätuottoa hyödykkeistä sektoripainotuksilla. Seuraavaksi markkinoilla odotetaan kehittyvien markkinoiden yrityslainojen aaltoa. Millaiset ovat hyödykemarkkinoiden näkymät, hyödykesijoittamiseen erikoistuneen sijoitusrahaston, Contango hyödyke Betan salkunhoitaja harri toivonen. Kehittyvien maiden valuuttojen vahvistuminen voi tarjota hyvän lisätuottomahdollisuuden. Ainakin kehittyvässä Aasiassa ja Ukrainassa on jo nähty muutamia isoja ja onnistuneita liikkeeseenlaskuja. Rakennuspuun hinta muuttuu aina, kun USA:ssa julkistetaan asuntomarkkinadataa. Teollisuusmetallien ja arvometallien osuus on noin kolme neljännestä salkusta. Yksittäisten hyödykkeiden tuottolähteet ovat hyvin erilaisia, ja siksi tuottoa on mahdollista tavoitella kaikissa markkinatilanteissa. Kotimaisista tekijöistä ainoastaan eQ:lla on kehittyvien markkinoiden yrityslainoihin sijoittava rahasto. Säkit loppuivat, kaakao kallistui sakemarkkinoilla on nähty viime viikon notkahdusta lukuunottamatta voimakasta nousua jo vuoden päivät, mutta raaka-aineiden hintakehitys on ollut edelleen vaisua. Esimerkiksi Kiinassa autoteollisuuden tuotantomäärät ovat vahvassa nousussa. Esimerkiksi sokerin hinta kävi äskettäin 30 vuoden huipussaan Intian sääolojen vuoksi, ja laski o pian rajusti. Ainakin amerikkalaiset ja saksalaiset eläkerahastot ovat kertoneet suuntaavansa nyt suurin purjein kehittyville korkomarkkinoille. Aikaisemmin kehittyvien markkinoiden valtiolainat olivat niitä kaikkein riskipitoisimpia sijoituksia, turvallisimmasta päästä olivat USA:n joukkolainat ja Ison-Britannian kiinteistösektori. Kun länsimaissa maan velka suhteessa bruttokansantuotteeseen saattaa olla sadan prosentin pahemmalla puolella, esimerkiksi Latinalaisessa Amerikassa suhdeluku pyörii 1520 prosentin paikkeilla. Mutta monet hyödykkeet eivät korreloi keskenään lainkaan. Mitä raaka-aineita painotatte omassa salkussanne tällä hetkellä
Toinen Taakka tasaisemmaksi nopeasti tuottavaan työhön. vanhat osakekirjat Holding-osuustodistus oli pörssin tähti Suomen valtio korvasi kansalaisille sodan aiheuttamia menetyksiä perustamalla Korvausosakkeiden Hallintoyhteisön eli Holdingin, jolle muun muassa kaikki pörssiyhtiöt luovuttivat viidenneksen omaisuudestaan. Teksti Pekka Kantanen T oisen maailmansodan jälkeen maksoivat niille, jotka kärsivät eniten. Sen muHän profetioi näin: "Korvaukset tunkaille vähemmän. Eduskunta sääti ja Hufvudstadsbladetin päätoimittaja tä maksoi mitä maksoi. Myöhempi aika ja monen Verona kerätyt osakpörssiyhtiön pärjääminen keet osoitettiin Korvaidänkaupassa osoitti Andersonin näkeSekä kotitalouksille että yrityksille usosakkeiden Hallintoyhteisölle. Kansakunnan kansan suussa Holdingiksi muuttunut etu myös vaati, että karjalainen maanyhteisö haki pörssinoteerausta taaten viljelysväestö pääsisi mahdollisimman näin korvausten likviditeetin. Neuvostoliitolle. Jo gaatioita, jotka olivat inflaatiosuojattuja Suomi joutui maksamaan runtalvisodan jälkeen suunniteltiin korva nykynimeltään inflaatiolinkkereitä. Korvakorosta ja kuoletuksista. Vero samalla tehokkaalla tavalla oli suoritettava osakkeilKorvausosaKKeiden uudelleen orientoimaan la, joko omilla tai sitten HallintoyHteisö oli neroKas teollisuutemme tuotantoomistamillaan muiden politiikkaa." yhtiöiden osakkeilla. korvattaisiin suhteessa enemmän ja rikomaisuudenluovutusverosta. Vähävaraisille toukokuussa vuonna 1945 lain toisesta Amos Anderson. KeKsintö. JouKarjalaa, Petsamosta sekä osasta Sallaa, Osakkeita isänmaan duimme korvauksien maksamista varten sekä vuokraamaan Porkkalan alueen vakuudeksi rakentamaan uusia teollisuudenaloja. Korvausten muutti tarpeet, kun talvisodassa menetettavan Korvausosakkeiden Hallintoyhmaksaminen on aina ollut sodassa toitetyt alueet vallattiin takaisin. teisön osuustodistuksia. Suomessa tehtiin linjaTämän ymmärsi hämmentävän kaukopäätös, että väestö evakuoidaan ja heille Korvausosakkeiden Hallintoyhteisö näköisesti jo syksyllä 1944 teollisuusmies korvataan kohtuullinen osa menetyksisoli nerokas keksintö. asetettiin korvauskatto. Kansakunta tasasi epäonnen määrää. saat ja karvaat sotakorvaukset uksia maitaan menettäneille. Ja oli niispumaan Viipurista, suuresta osasta sä sotakorvauksissa jotain hyvääkin. tuneet kovakätisellä mutta omaisuudestaan. vaihtoehto oli nauttia kymmenen vuoUlkoisten sotakorvausten lisäksi sodan Korvaukset päätettiin maksaa rahana den ajan Holdingin maksamista osuusjälkeen maksettiin myös sisäisiä korvauksilloin kun summa jäi pieneksi. Tämä myksen oikeaksi. Silloin voimme ehkä denluovutusveroa 20 havaita, että olemme jouprosenttia verotettavasta omaisuudenluovutusverosta. kaan ne Mainilan laukaukset. sia. Jatkosota Lisäksi ryhdyttiin antamaan perusNeuvostoliitolle. Lisäksi näiden seksi tulleen osapuolen etuoikeus eikä Varsinainen korvauspulma tuli eteen sijaan saattoi korvauksensa vaihtaa maasiinä kysytä, että kumpi se oikein ampuisyyskuussa 1944, kun Suomi jouti luoomaisuuteen. ussumman kasvaessa ryhdyttiin saajalle Vuonna 1946 Holdingilla oli 434 000 Ne, jotka menettivät sodassa vähemmän, antamaan myös "kultareunaisia" obliosuutta kukin nimellisarvoltaan 10 000 54 toukokuu 2010. kaan kotimaisen osakeyhtiön, jonka tuvat nyt taatusti raskailta, verotettava omaisuus oli mutta kenties jo kymmenen vähintään kymmenen vuoden kuluttua voimme miljoonaa markkaa, on EdusKuntA sääti touKoKuussA suhtautua asiaan hieman suoritettava omaisuuvuonna 1945 lain toisin
Oheisessa kuvassa on Börsin osakekirja vuodelta 1946 ja omistajaksi on merkitty Korvausosakkeiden Hallintoyhteisö. Se oli useana vuotena pörssin vaihdetuin arvopaperi. Yhtiön tase ei kestänyt rahastoantia ja siksi omia vapaita pääomia piti vahvistaa alentamalla ensin osakkeen nimellisarvoa 5 000 markasta 4 000 markkaan osakkeelta. 010 563 0000, fax 010 563 0050 www.tornator.fi. Osakkeet olivat saajalleen reaaliomaisuutta, joiden arvon saattoi teoriassa ajatella seuraavan inflaatiota. Holdingin osuustodistuksia kuoletettiin vuosittain niin, että koko korvaus tuli maksettua kymmenessä vuodessa. Esimerkiksi pörssitalon omistava Aktiebolaget Börs sai kunnian antaa omia osakkeitaan isänmaan tueksi. Järjestelmä oli fiksu. Tosiasiassa korvauksen saajat kuittasivat rahat kuoletusten muodossa Holdingin osalta vuosina 194757. Oheisessa osuustodistuksessa viimeinen lyhennys on jäänyt nostamatta, koska kuponki on vielä jäljellä. "Osakelainauksella" yritykset saivat puolestaan aikaa maksaa veronsa vähitellen kymmenen vuoden kuluessa. Näin Holdingin alkupääoma oli 4,3 miljardia markkaa, nykyrahassa noin 330 miljoonaa euroa. Tapaus Säteri Omien osakkeiden luovuttaminen edellytti rahastoantia, jossa neljää vanhaa osaketta kohden Holdingille suunnattiin yksi uusi ilmainen osake. Tutustu tonttitarjontaamme internetsivuillamme: www.tornator.fi Tornator Oy Napinkuja 3 C, 55100 Imatra, puh. Korvausjärjestelmä ei ollut aivan vähäinen. Holdingin osuus vaihdosta vaihteli useana vuonna 2040 prosentin välillä pörssin kokonaisvaihdosta. Järjestelmään kuului lisäksi, että omia osakkeitaan antaneet yhtiöt lunastivat osakkeensa takaisin. Holdingista tuli näin monen pörssiyhtiön suurin osakkeenomistaja viidenneksen osuudella. Viisautta oli myös "lainata" yrityksiltä niiden taseesta uusia osakkeita. Eikä rahaa sitä paitsi olisi ollut olemassakaan. Tämän seurauksena taseeseen syntyi rahastoannille tilaa ja nimellisarvon alentamisesta syntyneet varat siirrettiin takaisin osakepääomaan ja osakkeet siirtyvät Holdingille. Korvauksia myönnettiin noin 40 prosenttia haetuista korvauksista. Rahat piti saada heti käteen ja parhaiten se kävi pörssissä. Siirtolaiset myivät ja sijoittajat ostivat. Ne, jotka saivat holdingin papereita korvauksina menetyksistään, eivät aina jaksaneet odottaa niiden vuotuisia kuoletuksia. Osakkeita joutuivat pörssiyhtiöiden lisäksi luovuttamaan muutkin suuret yritykset. Harmi, sillä viimeisen kupongin ja kantalipun arvo olisi pankissa ollut noin 4 500 markkaa, nykyarvoltaan yli 100 euroa. Toteuta haaveesi ja hanki oma lomarakennuspaikka! Tornatorilla on tarjolla laadukkaita lomarakennuspaikkoja rakennetuilla tieyhteyksillä eri puolella Itä-Suomea. Kaikista osakepääomaansa rahastoannilla korottaneista ainoastaan Säteri Oy:llä oli vaikeuksia täyttää veronmaksun edellytykset. Valtio katsoi korvaukset maksetuksi samalla kun se oli myöntänyt saajille raha-, obligaatio tai holdinginkorvauksen. Vaikka Suomi hävisikin sodan, korvausjärjestelyissä olimme kaikki voittajia. O S A K E K I R J AT Korvausosakkeiden Hallintoyhteisön osuustodistus, eli Holdingin "osake" oli sotien jälkeen varsinainen pörssin kummajainen. vanhat osakekirjat markkaa. Korvaushakemuksia tehtiin yhteensä 145 762 kappaletta, ja korvausanomuksia oli yhteensä lähes 83 miljardin markan edestä. Sotien jälkeisessä inflaatiomaailmassa ei olisi ollut viisasta antaa heti koko summaa rahana
osakesäästäjät A R I N E U VO N E N O Hallintoneuvostot ovat tarpeettomia Kirjoittaja on Osakesäästäjien Keskusliiton hallituksen jäsen. sakeyhtiölaissa yhtiön toiminnan tarkoituksena pidetään voiton tuottamista osakkeenomistajille, jollei yhtiöjärjestyksessä määrätä toisin. Puheenjohtajan jonka kahdeksasta jäsenestä kuusi on maanviljelijöitä. Byrokratiaa voisi vielä kehittää ja tä osakkeenomistajista". Sokerina pohjalla on Aktia Pankki. Kuinka muut maakunnalliset voisiko yhtiön johto käyttää hallintoneuvostojen kokouk- lehtiyhtiöt tulevat toimeen ilman hallintoneuvostoa, vaiksiin uhraamansa ajan muulla tavoin tehokkaammin yhtiön ka Ilkassa se koetaan välttämättömäksi. Esimerkiksi Fortumin huonosti kannattanut, lähinnä optio-ohjelmissa hallintoneuvoston alkutuotantoa jalostava osa itselvalvonta tarkoitti lähinnä jälkikäle. Neste Oilin hallintoneuvosto Ilkka Yhtymän hallintoneuvosIlmOIttAA, koostuu puolestaan seitsemästä potossa on 26 jäsentä, jotka valitseEttä yhtIöN litiikassa pätevöityneestä henkilösvat yhtiön hallituksen. Tästä huolimatta muutamissa pörssiyhtiöissä on edelleen hallintoneuvostot, vaikka niiden voittoa tuottavasta lisäarvosta ei ole näyttöä. Siinä tapauksessa yhtiöjärjestyksessä pitäisi rehellisesti ilmoittaa yhtiön toiminnan tarkoituksena olevan osakeyhtiölaista osa w w w. Hallintoneuvoston henkilöiden tausta huomioon Fortumin vastavalitussa hallintoneuvostossa on ottaen yhtiön toiminnan tarkoituksesta voi esittää saman 11 jäsentä, jotka kaikki ovat kansanedustajia tai poliitikkoja huomautuksen kuin Atrian kohdalla. hyväksi. Jos toiminnan tarkoitus olisi yhtIöjäRjEstyksEssä voiton tuottaminen kaikille osakteistä vastuun väistelyä. edustaen pääosin niin sanottua kakkosketjua. Tämä si kerrallaan. Huolimatta hallintoneuvoston kokoonpanosta, pItäIsI REhEllIsEstI keenomistajille, menettely olisi Fortum jäi ilman ydinvoimalupaa. Vuonna 2009 hallintoneuvosto neuvoston kuten hallituksenkin tARkOItUksENA kokoontui viisi kertaa ja kokousten jäsenet valitaan neljäksi vuodekON tUOttAA hyVä läsnäoloprosentti oli vain 69. Osakeyhtiölaki vaan ei taida tähän taipua. AtRIAN Osakesäästäjien valtakunnallinen sitoutumaton etujärjestö. Sillä on peräti 34-jäseninen hallintoneuvosto, joka valitsee myös hallituksen. Freesenkatu 3 A 2, 00100 Helsinki. Yhtiöjärjestyk- puheenjohtajaa. Puhelin (09) 4540 445, fax (09) 4540 0455, sähköposti: toimisto@osakeliitto.fi Puheenjohtaja: Timo Rothovius. 000 euroa vuodessa! Kaikkien hallintoneuvoston jäsenten ilmoitetaan oleKuka näin suuren päätöksentekoelimen jäsen enää tunvan "riippumattomia yhtiöstä ja riippuvaisia merkittävis- tee vastuuta jostakin. ollut päinvastainen. Atrian hallintoneuvostossa on 20 jäsentä, jotka kaik- Hallintoneuvostolla on puheenjohtajan lisäksi viisi varaki ilmoittavat ammatikseen maanviljelijä. Yhdelläkään Vuosia sitten myytiin yhtiön hyvin kannattanut papeei ole meriittejä liikkeenjohdollisista rikemikaaliteollisuus ja jätettiin tehtävistä. Kummankin yhtiön hallintoneuKokouksia oli kuitenkin vain kolvoston osalta voi perustellusti kysyä, me. Hallintotä. Hallitus: Peter Immonen, Antti Jylhä, Jorma Kokko, Sari Lounasmeri, Ari Neuvonen, Kaarlo Rautajoki, Raimo Repo ja Jari Waltonen. 56 toukokuu 2010 Pekka Mustonen. keäksi. Hallintoneuvososoittaa, etteivät hallintoneuvoston ton tarkoitukseksi ilmoitetaan hintA RAAkAjäsenet itsekään koe tehtäväänsä tärvuorovaikutus levikkialueen ja AINEtOImIttAjIllE. En tiedä mitä laajakantoisella tässä yh- palkkiot ilman matka- ja majoituskuluja ovat lähes 200 teydessä tarkoitetaan, ainakaan se ei tarkoita laaja-alaista. itt fi o. Raision hallintoneuvoston 25 jäsenestä 16 ilmoittaa olevansa maanviljelijä tai emäntä. Hallintoneuvoston päätöksentekoon. poiketen tuottaa hyvä hinta yhtiön raakakeli ainetoimittajille. vuosipalkkio on 21 500 euroa ja varapuheenjohtajien 9 500 Vuosikertomuksen mukaan hallintoneuvoston jäsenten euroa sekä jäsenen 4 200 euroa. Nämä muodostavat yhdessä puheenjohsen mukaan hallintoneuvosto valitsee yhtiön hallituksen, tajiston, joka pitää erikseen kokouksia. Atrian liiketoiminnan ongelmat perustaa hallintoneuvoston yläpuolelle politbyroon, jonka liittyvät joko maanviljelyyn tai karjankasvatukseen tai jäseneksi voisi päästä riittävän pitkän ehdokasjäsenyyden sitten yhtiön keskeiset raaka-ainetoimittajat valvovat kautta. Lisäksi maksetaan kokotausta tuo laajakantoista näkemystä yhtiön toimintaan ja uspalkkioita 450 euroa kokoukselta. Toiminnanjohtaja: Tomi Salo. muiden omistajatahojen kanssa. Tämän kevään yhtiökokousten jälkeen hallintoneuvosto on kuudessa pörssiyhtiössä. omia etujaan
Capman on liian kallis, ja sykliset yhtiöt ovat nousseet hyvin", Lankinen selittää. Norjassa p/e-luku jää kahteentoista. Sijoittajia piinannut Kreikan velkakriisi ei ole riepotellut Arvo Finland Valuen salkkua. Factsetin konsensusennuste arvioi suomalaisten pörssiyhtiöiden tulosten ennen veroja kasvavan tänä vuonna runsaat 60 prosenttia. Tulosraporttien jälkeen useampien yhtiöiden estimaatteja on nostettu kuin laskettu. Vientiteollisuudella on Pohjoismaissa suuri painoarvo, mikä tarkoittaa että Helsingin, Tukholman, Oslon ja Kööpenhaminan pörssit menestyvät maailmantalouden elpyessä. Lisää hän hankki rahastolle Tikkurilan entisen emoyhtiön Kemiran sekä Pohjolan osakkeita. Kuluvan vuoden ennusteilla Tikkurilan p/b-luku yltää 3,6:een, kun Helsingin pörssin pitkän ajan keskiarvo liikkuu 1,9:ssä. "Salkusta kevennettiin Capmania sekä teräs- että metsäyhtiöitä. Niiden p/e-luku kurkottaa 19 yläpuolelle, kun Suomessa ja Ruotsissa voittokertoimet liikkuvat viidessätoista. Salkunhoitaja Pekka Lankinen kirjoittaa kuukausikatsauksessaan, että Tikkurila oli jo listautuessaan liian kallis arvosijoittajalle. Amerikkalaisiin osakkeisiin ahvenanmaalaispankki suhtautuu selvästi penseämmin, koska Yhdysvaltain vajeongelmat haittaavat pitkän ajan kasvunäkymiä. "Alipainotamme amerikkalaisia osakkeita ja odotamme löytävämme parempia kasvumahdollisuuksia muualta maailmasta", markkinakatsaus sanoo. toukokuu 2010 Shutterstock Suomalaiset pörssiyhtiöt ylittivät markkinoiden odotukset ensimmäisellä vuosineljänneksellä. Arvostuseroihin vaikuttaa toimialarakenne, joten luvut eivät ole täysin vertailukelpoisia. luvut numerot 58 tulosennusteet Oriola-KD:n tulospettymys näkyy ennusteissa. toukokuu 5/10 60 osingot ja tuotot 62 pohjoismaiset tulosennusteet Bolidenin voittokertoimet kuudessa. 63 eurooppalaiset tulosennusteet tulosennusteet 64 yhdysvaltalaiset 65 ulkomaalaisomistus Ulkomaiset sijoittajat pistivät Cargotecia myyntiin. 65 gurujen salkut 66 SUOMI-SALKUT 67 rahastovertailu Valtiolainarahastoissa käy kuhina. Tikkurila liian kallis arvosijoittajalle Tasearvoonsa nähden huokeasti hinnoiteltuihin osakkeisiin erikoistunut Arvo Finland Value -rahasto luopui huhtikuussa Tikkurilasta. Positiiviset odotukset heijastuvat osakekursseihin. 57. Ålandsbanken kiittelee toukokuun markkinakatsauksessaan pohjoismaisia osakkeita houkutteleviksi. Lankinen uskoo, että suomalaisiin osakkeisiin sijoittava voi olla rauhallisin mielin, jos Kreikan ongelmat eivät enää kärjisty. Pohjoismaiset osakkeet houkuttelevat TanskaLaiseT osakkeeT ovat Pohjoismaiden kalleimpia tämän vuoden tulosennusteiden valossa
tulos/ veroja, enen- vuot., osake, EV/ MEUR nuste nuste % euroa P/E P/B EBITDA yhtiö t s s s s t s s s t t s s s t t s t t t s s t t s s s t s s t t s s s s t s s s t s s voitto voitto muutos ennusteosake- ennen tulos/ ennen alin ylin ed. muutos tulos/ kurssi veroja osake veroja, enen- vuot., 1kk, osake, EV/ 7.5.2010 MEUR euroa MEUR nuste nuste % % euroa P/E P/B EBITDA Affecto Ahlstrom Aktia Aldata Solution Alma Media Amer Sports Aspo Atria BasWare CapMan Cargotec Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Efore Elcoteq Elektrobit Elisa Etteplan Exel Composites F-Secure Finnair Fiskars Fortum Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Kemira Kesko Kone Konecranes 2,14 10,45 6,65 0,60 7,00 8,04 6,25 10,64 17,80 1,45 21,07 2,43 5,04 0,76 12,88 5,50 0,80 1,77 1,03 13,08 3,00 5,43 2,05 4,06 10,76 17,87 1,40 7,40 3,66 7,84 6,31 8,32 26,21 30,71 21,76 6,3 0,33 40,1 0,72 47,0 41,0 25,4 8,9 22,8 11,8 26,8 60,0 0,51 0,39 0,28 0,24 0,25 0,80 0,05 0,23 5,4 0,06 3,6 37,3 44,0 2,6 46,5 72,0 13,3 27,9 14,6 12,9 89,6 60,1 6,0 12,0 16,4 2,1 6,6 3,7 7,6 26,1 74,0 1,9 15,0 44,0 2,6 44,3 54,2 10,0 19,1 14,0 12,4 63,6 49,1 4,8 2,8 15,1 2,1 2,5 182,0 3,6 7,6 23,0 71,7 1 511 45,8 0,8 96,9 5,1 106,0 17,0 179,0 608,0 58,9 6,6 38,0 37,8 7,0 259,2 134,0 2 179 135,5 5,0 22,0 1,0 30,0 206,3 36,0 5,2 45,0 44,0 2,6 51,4 14,1 43,5 15,0 105,2 64,0 3,0 31,8 17,0 2,1 11,0 278,5 3,7 7,6 35,4 NA 25,7 NA 6,4 NA 13,3 50,3 24,1 NA 0,2 NA NA 14,9 NA NA NA 1,9 NA 3,5 NA 10,8 NA NA 4,8 7,6 16,8 3,2 4,3 0,0 4,6 NA NA 10,5 30,8 5,4 2,2 NA 42,9 8,7 NA 24,2 0,0 0,0 0,3 9,2 9,5 4,3 16,7 0,5 1,4 8,4 0,0 18,2 0,0 6,4 3,2 23,7 8,0 6,9 9,6 0,12 17,8 0,9 0,51 20,6 0,7 0,50 13,3 1,0 0,03 23,5 2,0 0,45 15,6 5,4 0,42 19,1 1,3 0,42 14,9 2,5 0,63 16,8 0,7 7,1 5,4 6,2 58,0 55,0 3,9 4,6 44,0 55,0 3,9 48,0 82,0 15,0 35,3 16,2 19,3 96,0 56,2 12,9 6,7 11,0 16,6 2,3 10,7 10,2 221,0 4,5 9,9 24,4 25,0 76,0 1 548 4,0 56,0 2,0 105,9 6,0 97,8 18,3 207,0 611,0 112,0 8,4 44,0 57,0 11,0 8,0 346,5 278,0 2 727 167,3 7,0 25,0 2,0 57,9 220,3 111,8 8,0 76,0 55,0 3,9 61,0 128,5 17,7 50,8 19,0 24,0 200,6 70,0 21,7 10,5 17,7 2,3 10,7 16,6 287,7 5,3 9,9 34,6 62,9 76,3 7,2 75,9 137,9 18,0 253,8 19,0 272,0 769,4 169,0 11,0 60,0 89,1 154,0 10,2 527,6 6 233 232,6 11,5 29,1 99,8 249,9 70,3 55,7 25,0 50,0 14,1 36,4 22,9 55,7 16,4 67,9 54,4 6,3 NA 33,1 3,1 NA 61,8 10,2 34,2 30,3 17,9 NA 2,7 NA 37,2 12,6 13,7 9,4 7,5 17,5 7,9 46,9 13,1 12,6 54,4 15,3 14,3 44,6 18,9 29,9 14,5 17,2 63,9 5,1 0,23 9,5 0,8 5,2 0,87 12,0 0,7 4,9 0,50 13,3 1,0 0,04 15,0 2,0 0,51 13,7 5,0 8,3 0,61 13,2 1,2 8,2 0,51 12,4 2,4 7,5 1,10 0,19 9,7 0,6 5,7 7,8 1,6 8,0 1,09 16,3 2,9 8,4 1,50 14,0 1,4 7,6 0,24 10,1 0,7 15,5 0,70 7,2 1,1 6,1 0,05 14,1 1,7 5,6 0,79 16,3 1,2 5,2 0,61 0,11 9,1 1,5 5,3 7,4 1,6 2,2 9,2 9,6 8,3 7,3 53,0 98,2 16,4 43,5 17,0 21,7 138,3 64,0 17,3 8,0 38,0 17,0 2,3 10,7 92,7 183,5 22,8 11,8 0,96 18,5 3,2 10,0 0,10 14,5 1,8 14,2 1,00 21,1 1,5 10,1 0,23 10,4 0,7 16,6 1,3 9,6 6,1 6,1 5,7 0,04 21,2 1,8 0,23 55,5 1,3 0,54 10,2 1,7 0,05 15,3 1,6 8,9 7,7 5,8 0,04 29,4 1,5 1,14 11,5 2,3 0,38 14,3 2,5 0,12 17,1 5,4 10,2 0,6 10,8 9,0 5,8 5,7 7,2 8,6 7,2 0,77 14,0 1,7 14,4 1,52 11,8 1,9 0,70 10,6 1,0 0,12 30,5 1,1 0,82 9,5 1,1 0,46 13,7 1,6 21,4 0,58 14,3 1,0 1,22 13,4 3,2 1,29 20,3 1,3 2,0 31,0 1,0 0,03 13,4 1 183,6 37,1 1,67 0,4 0,02 19,6 0,46 14,3 0,53 1,6 0,07 2,0 0,03 235,0 8,0 25,2 91,1 1 636 37,3 105,9 11,8 111,8 14,9 192,9 607,6 93,5 8,0 45,0 2,2 0,17 0,50 0,12 1,05 3,4 11,7 R- 0,14 6,9 1 441,0 61,5 216,7 117,0 4,94 32,8 32,8 32,8 1,07 230,5 R+ 0,20 NA 0,07 10,6 253,9 4,9 9,9 30,8 21,4 76,0 1 723 5,6 67,9 2,0 125,0 12,0 131,5 18,7 233,8 683,8 133,9 9,1 53,0 68,7 97,3 8,0 420,1 434,0 3 970 212,0 7,6 26,5 2,0 75,0 232,6 358,2 0,07 14,7 1,5 5,4 1,21 10,8 2,3 5,6 0,18 17,1 2,2 9,8 0,61 8,9 2,4 0,14 14,6 5,0 8,0 0,11 36,9 0,7 5,0 0,79 13,6 1,6 13,0 1,50 11,9 1,8 9,1 0,04 35,0 1,9 10,1 0,91 0,88 8,1 0,9 5,0 8,9 1,1 5,1 0,31 11,8 1,1 0,53 11,9 1,5 18,4 0,61 13,6 1,0 6,8 1,31 12,4 2,9 7,9 1,56 16,8 1,2 6,5 1,96 15,7 4,4 9,8 1,62 13,4 2,8 7,6 1,04 16,3 0,7 6,1 1,00 14,1 2,2 6,2 2,47 9,2 1,1 5,8 0,18 12,6 0,7 4,8 0,77 14,2 2,4 8,0 2,03 12,0 1,8 6,6 1,16 9,6 1,1 6,4 0,80 10,5 2,1 4,7 1,31 13,4 2,3 7,9 0,37 8,6 0,9 2,4 2,04 12,0 1,8 6,3 0,22 16,5 2,1 6,3 0,36 1,40 9,3 1,7 6,9 9,7 0,9 6,4 1,22 10,9 3,9 6,6 0,13 23,1 2,3 11,8 5,0 20,0 134,0 0,81 53,7 94,5 13,8 1,48 1 813 0,64 49,5 0,8 10,6 17,4 1 987 2,6 55,2 0,8 123,2 657,3 17,7 220,3 650,2 117,9 10,0 49,5 76,9 121,0 9,3 413,8 488,3 3 920 7,1 1,0 230,1 268,0 R- 0,32 77,0 18,8 1 930 5,0 46,8 0,68 3,8 1,06 0,55 1,02 7,3 12,0 R- 0,07 0,0 1,0 95,4 9,5 2,0 11,3 3,2 0,0 3,7 7,2 R+ 0,0 6,1 11,3 8,4 10,0 55,2 2,7 0,0 2,0 11,6 32,7 17,3 2,0 150,0 0,63 111,0 0,41 120,2 0,71 199,0 1,83 633,8 1,08 0,94 0,85 91,2 8,0 47,1 44,5 7,0 16,0 10,2 Keskisuomalainen 16,30 1,83 16,8 5,3 10,8 1,11 19,6 3,2 10,5 0,94 18,0 0,8 0,89 15,9 2,4 1,62 14,1 1,2 0,18 12,8 0,7 0,67 16,3 2,6 1,42 17,1 1,9 0,66 12,7 2,2 1,01 17,3 2,7 0,32 10,1 1,0 1,81 13,5 2,1 0,13 28,1 2,6 1,16 11,5 4,2 6,8 6,7 7,0 5,3 8,7 8,3 5,9 9,8 3,3 7,2 9,0 7,0 2,5 12,6 Lännen Tehtaat 16,93 Lassila & Tikanoja 14,11 Lemminkäinen M-Real Marimekko Metso Neste Oil Nokia Okmetic Olvi Oral Oriola-KD Orion Outokumpu 22,80 2,24 10,95 24,29 11,13 8,35 3,19 24,52 3,60 3,36 13,28 13,62 10,0 1,53 358,0 0,66 6,3 222,1 200,8 3 268 73,4 27,0 0,7 62,0 203,6 0,59 84,4 64,0 1,06 290,5 0,86 211,5 0,66 3 339 6,6 22,6 1,0 45,8 0,49 163,2 2,15 0,06 0,34 0,58 19,2 1,2 10,1 810,2 105,2 Nokian Renkaat 17,43 183,5 122,3 25,2 16,2 0,6 0,03 2,0 100,0 75,4 26,2 36,7 0,23 14,9 1,9 10,2 0,51 26,7 1,0 10,4 1,07 221,4 474,0 1,83 125,0 610,0 186,6 58 toukokuu 2010. tulosennusteet tulokset 2009 luvut numerot ennusteet 2010 ennusteet 2011 voitto muutos ennen alin ylin ed
osingot ja tuotot ennusteet 2010 yhtiö osake- kurssi- osinko/ kurssi muutos osake 7.5.2010 1kk, % 2009 osinko/ voiton- osinkoosake, jako, tuotto, euroa % % luvut numerot ennusteet 2011 osinko/ voiton- osinkoosake, jako, tuotto, euroa % % tuotot 1 v. tuotot 3 v. tuotot 5 v. kurssi- kokonais- kurssi- kokonais- kurssi- kokonaismuutos, tuotto, muutos, tuotto muutos, tuotto, % % % % % % Affecto Ahlstrom Aktia Aldata Solution Alma Media Amanda Capital Amer Sports Aspo Aspocomp Group Atria BasWare Biohit BioTie Therapies CapMan Cargotec Cencorp Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Efore Elcoteq Elecster Elektrobit Elisa Etteplan Exel Composites F-Secure Finnair Finnlines Fiskars Fortum Geosentric Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Incap Ixonos Kemira Keskisuomalainen Kesko Kesla Kone Konecranes Lännen Tehtaat Lassila & Tikanoja Lemminkäinen M-Real Marimekko Martela Metso Neomarkka Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Nordic Aluminium Norvestia Nurminen Logistics Okmetic 2,14 10,45 6,65 0,60 7,00 1,55 8,04 6,25 0,13 10,64 17,80 2,28 0,49 1,45 21,07 0,14 2,43 5,04 0,76 12,88 5,50 0,80 1,77 4,06 1,03 13,08 3,00 5,43 2,05 4,06 7,90 10,76 17,87 0,04 1,40 7,40 3,66 7,84 6,31 0,57 2,98 8,32 16,30 26,21 5,67 30,71 21,76 16,93 14,11 22,80 2,24 10,95 6,71 24,29 7,00 11,13 8,35 17,43 17,80 7,25 3,40 3,19 15,1 6,2 4,7 22,1 4,9 12,4 8,4 22,5 18,8 19,7 5,3 14,0 10,9 21,6 5,7 22,2 19,0 2,9 15,6 13,7 1,8 15,8 9,2 7,7 16,9 14,5 3,2 19,0 18,3 10,8 2,9 15,9 3,0 0,0 4,8 26,9 7,6 3,7 12,8 13,6 3,9 2,2 1,2 11,5 3,9 3,2 5,2 0,4 9,2 20,6 6,2 9,5 9,9 6,6 4,5 17,9 28,6 8,1 13,2 5,2 0,6 9,9 0,06 0,55 0,24 0,00 0,40 0,00 0,16 0,42 0,00 0,25 0,36 0,00 0,00 0,04 0,40 0,00 0,14 0,00 0,03 0,00 0,14 0,00 0,00 0,14 0,20 0,92 0,04 0,25 0,06 0,00 0,00 0,52 1,00 0,00 0,00 0,22 0,00 0,38 0,35 0,00 0,00 0,27 0,60 0,90 0,00 1,30 0,90 0,76 0,55 0,00 0,00 0,45 0,45 0,70 0,25 0,25 0,40 0,40 1,30 0,50 0,00 0,05 0,08 0,60 0,25 0,00 0,42 0,20 0,43 0,35 0,44 0,00 0,08 0,44 0,14 0,05 0,03 0,10 0,16 0,00 0,00 0,02 1,10 0,06 0,25 0,08 0,00 0,52 1,00 0,00 0,29 0,05 0,39 0,38 67 118 50 0 93 46 102 55 46 3,74 5,74 3,76 0,00 6,00 2,43 6,88 3,29 2,47 0,00 5,17 2,09 5,76 0,99 3,95 0,78 2,82 0,00 0,00 1,94 8,41 1,83 4,60 3,90 0,00 4,83 5,60 0,00 3,85 1,37 4,97 5,94 0,11 0,60 0,25 0,00 0,45 0,28 0,44 0,55 0,54 0,00 0,13 0,60 0,14 0,20 0,04 0,25 0,20 0,01 0,00 0,03 1,20 0,08 0,30 0,09 0,00 0,52 1,00 0,01 0,34 0,07 0,42 0,45 48,89 68,97 50,00 0,00 88,24 46,69 87,13 49,55 49,54 5,14 5,74 3,76 0,00 6,43 3,54 7,04 5,12 3,03 0,00 8,62 2,85 5,76 3,97 5,26 1,94 3,62 1,25 0,00 2,91 9,17 2,67 5,52 4,39 0,00 4,83 5,60 0,71 4,53 1,91 5,29 7,13 0,9 34,0 11,1 42,9 18,4 16,8 23,5 27,8 8,5 65,6 32,6 44,1 30,6 76,6 12,5 34,3 1,8 15,6 79,6 183,5 13,0 110,7 37,2 74,6 30,9 3,5 1,3 16,0 14,9 27,4 17,0 6,7 0,0 15,7 29,3 14,4 3,4 14,2 25,0 49,0 72,4 17,2 23,7 31,9 42,8 26,5 37,6 17,8 2,6 206,8 6,1 9,4 80,9 9,4 2,6 22,5 26,0 13,4 8,0 3,0 23,2 0,9 38,7 11,1 48,1 18,4 18,4 28,4 27,8 10,1 68,0 32,6 44,1 32,8 79,0 12,5 40,5 1,8 13,3 79,6 195,4 13,0 110,7 41,5 74,6 34,9 2,6 1,6 14,6 14,9 27,4 20,3 10,9 0,0 15,7 31,6 14,4 6,8 18,5 25,0 49,0 72,4 21,3 26,4 31,9 47,3 30,2 42,9 20,8 2,6 206,8 8,9 5,8 84,7 12,4 4,0 19,9 28,0 18,3 13,0 3,0 24,5 45,1 54,9 62,7 30,3 53,7 36,6 10,8 80,0 59,9 48,3 13,0 51,0 58,9 55,3 47,5 53,2 61,0 61,6 57,4 42,1 28,8 72,8 30,0 37,2 25,2 44,2 64,7 4,6 64,9 52,5 16,7 22,1 71,4 65,4 53,8 34,9 37,6 23,7 73,7 49,0 17,2 11,9 50,3 43,5 35,0 26,9 26,1 49,4 58,5 55,8 29,9 26,4 41,4 14,7 60,2 54,9 25,1 38,4 12,8 10,8 18,2 39,5 48,8 62,7 18,7 50,3 32,4 3,7 80,0 57,2 55,9 13,0 51,0 56,4 50,5 47,5 48,1 57,6 57,5 54,8 51,9 23,3 72,8 24,3 36,6 19,5 40,8 63,1 11,4 64,1 52,4 5,7 11,4 71,4 63,4 50,0 32,0 29,8 13,1 73,7 47,5 7,2 3,1 45,0 39,6 44,7 18,9 15,8 44,9 55,0 54,8 22,7 14,4 32,0 9,0 55,8 51,1 20,8 31,9 1,2 8,0 13,3 61,3 21,7 22,1 27,5 5,9 95,5 27,2 108,4 15,2 7,3 38,0 79,7 12,3 16,0 61,4 105,1 33,2 53,7 88,6 21,2 60,5 33,5 24,2 54,9 21,3 29,0 42,3 19,6 54,7 82,6 66,3 6,1 33,7 35,8 9,2 66,9 15,3 31,0 36,1 39,4 47,9 201,0 183,1 33,3 1,2 21,3 47,2 28,2 11,2 70,9 4,5 36,4 36,6 36,8 58,4 19,2 51,1 38,7 61,3 50,7 7,9 19,3 18,2 95,5 19,2 122,2 15,2 7,3 31,4 79,7 30,7 7,3 55,7 123,1 45,8 50,1 88,1 11,8 57,6 62,3 38,6 51,4 32,4 25,8 40,4 46,9 87,0 82,6 62,7 4,8 30,7 24,7 35,8 66,9 7,0 55,3 26,1 63,6 69,3 246,8 223,2 59,3 14,0 37,0 44,5 16,3 7,0 111,5 17,3 26,0 29,1 48,0 84,6 48,8 63,2 47,0 75 44 60 84 43 29 0 67,57 40,00 58,33 28,39 74,35 31,65 32,90 9,20 57 96 42 66 67 42,86 98,79 45,71 49,18 64,29 0,00 65,82 66,80 25,00 36,81 22,58 47,19 84,91 68 66 41 42 47 82 0,30 1,00 1,00 0,75 0,80 0,78 0,57 0,54 0,00 0,45 0,77 0,25 0,42 0,45 52 82 78 41 72 82 64 33 0 67 54 43 63 45 3,61 6,14 3,82 2,44 3,68 4,58 4,04 2,38 0,00 4,11 3,17 2,25 5,01 2,58 0,30 0,90 1,10 0,80 0,90 0,78 0,60 1,00 0,00 0,50 0,99 0,50 0,44 0,50 49,18 68,70 70,51 40,82 55,56 74,52 59,86 40,57 0,00 64,94 48,87 43,26 55,21 38,31 3,61 5,52 4,20 2,61 4,14 4,58 4,25 4,39 0,00 4,57 4,08 4,49 5,27 2,87 0,10 32 3,13 0,12 32,43 3,76 60 toukokuu 2010
16,4 9,1 17,1 12,0 11,4 19,9 13,7 21,3 16,9 16,4 17,3 15,2 7,0 20,6 26,2 15,0 17,2 21,2 8,9 9,8 9,6 3,8 5,6 6,4 9,6 11,5 11,2 9,3 9,1 35,3 3,1 12,2 NA 10,8 11,1 NA 10,0 6,4 8,5 7,2 6,2 7,5 10,2 NA NA 11,8 5,5 6,6 7,8 44,1 7,0 NA 4,5 9,2 7,2 9,9 12,6 7,3 2,4 8,6 5,4 7,4 4,0 7,2 12,4 8,6 NA 9,3 8,6 4,1 13,5 13,0 10,4 8,8 14,0 2,79 2,63 3,15 4,55 2,94 2,65 2,09 4,39 1,96 4,06 2,94 3,67 0,00 1,57 4,06 3,84 5,21 2,47 2,29 4,56 2,25 4,45 4,75 2,99 2,06 4,37 0,00 3,37 5,25 5,59 1,24 5,82 2,76 4,51 7,53 3,41 1,85 5,26 0,00 1,83 4,84 0,86 4,12 2,54 1,02 0,94 1,29 2,00 0,00 0,27 1,91 4,11 1,98 1,07 3,32 0,00 0,00 7,43 11,64 8,13 13,31 17,38 6,02 11,64 26,34 8,38 10,85 4,26 3,05 3,42 30,78 6,19 29,86 13,96 3,63 7,03 10,24 8,20 6,44 7,50 11,62 11,54 19,11 5,74 11,91 10,71 4,89 6,37 15,63 7,50 7,50 41,25 3,90 3,88 5,42 0,95 10,35 17,72 11,21 7,70 21,06 3 752,28 37,01 34,48 25,33 16,20 6,96 25,59 13,00 25,34 25,15 32,10 23,00 19,83 4 307 5 901 13 367 5 143 6 759 26 980 3 645 29 458 2 561 1 215 3 226 2 686 3 782 2 855 33 790 2 007 3 265 10 751 11 900 9 815 9 479 3 262 4 462 7 842 5 243 16 782 9 172 3 283 6 059 31 116 18 348 1 168 2 998 15 947 2 807 1 290 7 396 7 063 1 188 1 647 189 068 1 771 18 506 7 682 43 863 8 565 2 021 1 782 14 613 2 116 1 945 3 397 18 876 2 084 2 641 6 314 1 535 13,3 13,0 12,9 6,6 9,8 12,8 12,7 16,4 12,2 15,9 11,2 40,2 11,1 12,5 9,7 12,8 13,8 11,2 13,0 8,4 13,6 10,8 14,7 11,5 10,5 9,6 11,5 13,1 10,3 9,2 12,6 8,8 11,9 8,3 4,8 16,9 10,4 8,4 18,2 12,6 7,6 15,1 10,1 9,3 11,2 11,2 18,3 14,9 7,2 13,2 14,3 6,8 17,8 24,1 10,4 12,7 18,1 7,9 8,6 8,0 3,8 4,9 5,5 8,6 10,1 9,3 7,4 6,8 34,1 3,1 9,4 NA 8,9 8,3 NA 7,4 5,3 7,0 6,6 6,4 6,3 6,4 NA NA 11,2 5,0 6,3 5,7 12,3 6,3 NA 3,7 8,6 4,6 7,8 6,3 5,9 2,1 7,2 4,9 6,8 3,5 6,2 11,0 7,9 NA 7,8 7,8 3,5 12,2 11,8 8,1 6,6 12,1 3,04 2,96 3,82 4,84 3,53 2,96 2,43 5,00 2,45 4,06 3,68 3,77 0,00 1,95 4,43 4,61 4,95 4,27 3,65 4,89 3,15 4,67 5,23 3,73 3,30 4,78 3,11 3,69 5,35 6,04 3,23 5,96 2,94 5,75 12,63 3,79 3,41 5,48 0,00 2,56 5,22 0,93 5,12 2,82 1,50 1,12 1,59 2,01 2,77 0,36 1,91 4,37 2,23 1,19 4,78 0,00 0,00 Aker Aker Solutions DnB NOR Fred Olsen Energy Hafslund Norsk Hydro Orkla Renewle Energy Corp. Moller-Maersk Carlsberg Coloplast Danisco Danske Bank DSV FLSmidth & Co. Schibsted Statoil Tandberg Telenor Yara International TANSKA A.P. Lundbeck Novo Nordisk Novozymes TrygVesta Vestas Wind Systems William Demant Holding 183 538 1 674,00 63 541 23,60 28 350 21,00 18 023 19,00 82 040 2,50 19 179 3,90 21 421 32,60 17 337 10,24 279 000 17,82 32 903 18,93 21 417 31,20 59 543 21,88 21 130 13,60 Lähde factset 62 toukokuu 2010. H. POHJOISMAISET TULOSENNUSTEET yhtiö RUOTSI luvut numerot ennusteet 2010 P/E EV/ osinkoEBITDA tuotto, % tulos/ osake osake- markkinakurssi arvo, 7.5.2010 MK tulos/ osake 2009 tulos/ osake voitto ennen veroja MK voitto ennen veroja MK ennusteet 2011 P/E EV/ osinkoEBITDA tuotto, % Alfa Laval Assa Abloy Atlas Copco Boliden Electrolux Ericsson Getinge Hennes & Mauritz Hexagon Holmen Husqvarna Investor Lundin Petroleum Modern Times Group Nordea Oriflame Cosmetics Ratos SE Banken Sandvik SCA Scania Securitas Skanska SKF SSAB Svenska Handelsbanken Swedbank Swedish Match Tele2 TeliaSonera Volvo NORJA 98,65 151,90 104,80 87,90 170,00 76,95 148,00 433,00 102,25 172,50 47,60 122,50 37,87 384,30 60,30 382,50 192,00 40,50 91,60 85,90 111,20 69,60 110,50 134,00 121,20 183,00 66,00 156,00 110,80 44,76 80,50 137,50 89,20 62,05 198,00 66,00 40,54 45,62 17,29 130,90 134,20 169,00 78,10 196,80 42210,00 414,10 630,00 377,90 117,40 91,70 366,10 88,40 450,00 606,50 335,00 292,30 358,40 41 634 55 583 125 000 24 042 52 513 251 426 35 036 358 323 27 149 14 858 27 434 92 420 12 039 25 396 243 456 21 025 31 711 88 905 108 663 60 554 88 880 25 408 47 277 61 049 38 030 114 083 76 947 39 156 48 862 200 992 169 474 15 782 24 441 101 066 13 205 12 803 50 274 46 940 17 241 14 138 427 916 18 925 129 481 57 382 6,42 9,22 5,14 9,14 9,16 1,14 8,02 19,80 5,31 12,00 1,64 41,08 7,08 23,73 7,38 18,23 5,32 0,58 2,24 6,78 1,41 5,80 8,69 3,61 2,69 16,38 9,21 9,66 10,24 4,20 7,26 19,49 8,39 6,37 41,50 1,09 0,25 2,50 3,19 4,42 5,75 6,30 5,66 13,08 6,57 10,34 6,82 15,33 16,01 5,16 10,42 23,49 7,08 6,54 3,03 2,50 3,45 25,41 5,14 24,34 8,77 1,97 4,60 8,20 6,61 5,88 7,28 9,75 5,85 17,17 1,90 10,81 10,20 4,60 3,77 1,90 7,05 6,42 37,15 3,27 2,09 2,76 0,17 8,00 14,72 9,88 6,53 17,27 2 125,57 30,20 29,64 22,33 7,16 5,29 24,03 12,64 21,88 23,14 22,26 17,04 16,92 3 819 5 174 11 150 6 122 5 824 22 362 3 188 26 274 2 179 770 2 125 2 265 4 199 2 323 28 113 1 606 2 069 6 294 7 733 7 726 7 229 3 020 4 350 6 523 2 699 14 847 5 003 3 050 5 592 29 615 10 648 110 2 847 13 844 2 515 172 4 341 1 079 36 1 373 159 531 1 558 19 272 9 092 38 507 7 178 1 690 1 584 6 998 1 642 1 907 3 216 16 710 1 951 1 986 4 748 1 316 15,0 14,7 15,4 5,7 10,6 14,9 14,2 18,4 14,5 26,4 15,7 49,0 11,0 15,1 11,7 15,7 21,9 20,6 19,9 10,5 16,8 11,8 15,2 13,7 20,7 10,7 34,7 14,4 10,9 9,7 21,4 72,5 12,7 9,7 5,3 20,2 19,4 16,6 NEG
Varis Rahaston koko Meur 135,9 Fortum 8,04 9,66 Sampo 8,66 8,11 Nokia 9,37 7,13 Metso 5,37 6,63 UPM 4,98 eQ SuomiliigA Salkunhoitaja eQ Pankki Rahaston koko Meur 18,2 Sampo 8,62 8,89 Teliasonera 6,66 7,13 Basware 5,49 6,41 UPM 6,36 YIT 5,91 5,54 luvut numerot maaliskuu, huhtikuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. evli SeleCt Salkunhoitaja Jacob Nyman Rahaston koko Meur 127,0 Fortum 6,52 9,09 Nokia 9,88 8,53 Outokumpu 8,27 8,21 Outotec 7,29 Nokian Renkaat 6,56 6,59 evli Suomi oSAke Salkunhoitaja Janne Kujala Rahaston koko Meur 67,7 Fortum 7,80 9,70 Nokia 9,40 8,73 Neste Oil 7,80 7,31 Metso 6,71 Tieto 6,10 6,45 fim fenno Salkunhoitaja M. Larsson ja A. Svartbäck Rahaston koko Meur 30,9 Sampo 8,70 8,50 YIT 7,90 8,40 Kone 7,40 8,10 Konecranes 5,30 6,10 Cargotec 5,60 HAndelSBAnken Suomi Salkunhoitaja Kenneth Blomqvist Rahaston koko Meur 50,0 Fortum 6,39 8,76 Sampo 7,85 8,50 Kone 5,15 6,41 Metso 5,67 UPM 4,47 5,40 nordeA Suomi Salkunhoitaja Hans Parhiala Rahaston koko Meur 275,0 Fortum 8,20 10,00 Nokia 9,80 7,90 Sampo 7,50 7,10 Stora Enso 4,50 Metso 4,20 nordeA pro Suomi Salkunhoitaja Jorma Eräkare Rahaston koko Meur 127,6 Fortum 9,10 9,80 Sampo 8,50 8,00 Nokia 7,80 UPM 5,50 Metso 4,40 4,90 nordeA 130/30 Salkunhoitaja Hans Parhiala Rahaston koko Meur 25,4 Fortum 6,50 10,00 Sampo 8,80 YIT 6,40 6,30 Nordea 6,30 Stora Enso 6,10 odin finlAnd Salkunhoitaja Truls Haugen Rahaston koko Meur 213,0 Fortum 5,65 7,43 Ramirent 5,64 6,07 Sampo 7,10 5,48 Nokia 6,09 4,79 Cramo 4,61 4,66 maaliskuu, huhtikuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. op-deltA Salkunhoitaja Sauli Hämäläinen, Erkka Kohonen Rahaston koko Meur 728,3 Fortum 9,64 9,78 0,14 Sampo 9,86 8,32 1,54 Outokumpu 5,09 6,83 1,74 Metso 4,59 5,57 0,98 UPM 5,56 op-foCuS Salkunhoitaja Sauli Hämäläinen, Erkka Kohonen Rahaston koko Meur 180,3 Fortum 9,47 10,60 1,13 Sampo 7,59 8,31 0,72 Nokia 14,06 7,60 6,46 Stora Enso 5,52 6,98 1,46 UPM 6,24 op-Suomi Arvo Salkunhoitaja Pertti Kilpeläinen Rahaston koko Meur 177,6 Sampo 9,21 8,40 0,81 Teliasonera 6,19 7,24 1,05 Fortum 6,39 Outokumpu 7,98 5,57 2,41 Neste Oil 5,55 op-Suomi pienYHtiöt Salkunhoitaja Sauli Hämäläinen, Erkka Kohonen Rahaston koko Meur 161,61 YIT 5,96 5,93 0,03 PKC 4,90 5,81 0,91 Huhtamäki 4,18 5,41 1,23 Amer Sports 4,15 3,84 0,31 Outotec 3,69 SeB gYllenBerg finlAndiA Salkunhoitaja Jukka Lindén Rahaston koko Meur 244,5 Nokia 9,83 8,90 0,93 Fortum 8,30 8,58 0,28 Sampo 8,14 7,79 0,35 Stora Enso 5,49 6,94 1,45 UPM 5,93 5,73 0,20 SeB gYllenBerg SmAll firm Salkunhoitaja J. Kaloniemi, M. suomi-salkut maaliskuu, huhtikuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. AktiA CApitAl Salkunhoitaja Aktia Asset Management Rahaston koko Meur 213,5 Kone 9,09 9,64 Fortum 8,82 9,61 Nokia 8,59 6,85 Pöyry 6,94 6,76 UPM 4,86 Alfred Berg finlAnd Salkunhoitaja Teemu Perälä Rahaston koko Meur 213,3 Nokia 9,42 Fortum 7,58 Sampo 7,27 UPM 6,76 Neste Oil 5,20 Alfred Berg SmAll CAp Salkunhoitaja Teemu Perälä Rahaston koko Meur 66,7 Pöyry 5,06 Huhtamäki 4,97 Talvivaara 4,64 Amer Spotrs 4,31 Neste Oil 3,61 Arvo finlAnd vAlue Salkunhoitaja Pekka Lankinen Rahaston koko Meur 62,3 Pohjola 5,39 6,01 Amer Sports 5,89 5,90 Kesko 5,29 5,33 UPM 6,21 5,20 Sampo 5,10 Aventum Hr Suomi Salkunhoitaja Aventum Rahastoyhtiö Rahaston koko Meur 4,2 UPM 7,90 8,00 Sampo 5,70 6,60 Nokia 7,50 6,40 Fortum 7,10 5,90 Stora Enso 4,70 dAnSke Suomi kASvuoSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J. Högström Rahaston koko Meur 56,1 YIT 5,79 6,23 0,44 Cargotec 5,20 5,74 0,54 Stockmann 5,55 5,62 0,07 Amer Spotrs 5,26 5,39 0,13 PKC 4,15 SääStöpAnkki kotimAA Salkunhoitaja Jukka Lindén Rahaston koko Meur 152,3 Fortum 7,43 8,48 1,05 UPM 7,56 8,19 0,63 Nokia 9,49 7,69 1,80 Sampo 8,02 7,43 0,59 Stora Enso 5,94 7,14 1,20 tApiolA Suomi Salkunhoitaja Tapiola Varainhoito Rahaston koko Meur 36,8 Nokia 7,00 5,50 1,50 Kone 4,70 5,00 0,30 UPM 4,40 Fortum 4,40 Oriola-KD 4,90 4,10 0,80 ÅlAndSBAnken finlAnd vAlue Salkunhoitaja Ålandsbanken Asset Management Rahaston koko Meur 17,5 Sampo 6,36 5,81 0,55 Fortum 5,33 5,55 0,22 UPM 5,03 5,38 0,35 Nokia 6,79 5,21 1,58 Kone 4,54 0,55 0,79 1,74 0,18 2,57 1,35 0,06 0,03 1,90 0,67 0,49 0,35 1,40 3,00 0,50 0,62 0,01 0,04 1,01 0,20 0,50 0,70 0,80 0,10 0,90 1,10 1,20 2,37 0,65 1,26 0,93 0,41 0,41 0,54 0,01 0,41 1,80 1,90 0,40 4,50 1,48 0,40 2,37 1,17 0,70 0,50 7,80 0,50 1,62 0,55 2,24 1,26 3,50 0,10 0,27 0,47 0,92 0,37 1,78 0,43 1,62 1,30 0,05 66 toukokuu 2010. Lindén ja L. Heikkinen Rahaston koko Meur 108,0 Stora Enso 9,60 UPM 8,10 9,50 Outokumpu 5,70 8,70 Neste Oil 7,20 6,70 M-Real 4,90 fonditA eQuitY SpiCe Salkunhoitaja M. Varis Rahaston koko Meur 17,4 Amer Spotrs 7,12 7,53 Outotec 6,01 6,42 Technopolis 5,52 6,06 Tieto 6,05 6,04 YIT 5,85 5,44 dAnSke Suomi oSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J. Varis Rahaston koko Meur 207,7 Fortum 8,02 9,50 Sampo 8,19 7,79 Nokia 9,32 6,95 Metso 5,52 6,69 UPM dAnSke Suomi YHteiSöoSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J
volatili- sharpen palkkio palkkio ja säil. Karo P. KUUKaUdEssa saanEEt (suhteessa koko pääomaan) EnitEn PääoMaa Ed. Lakkala L. Morris Martin Currie IM Ltd AllianceBernstein Danske Capital / P. eur (%/v.) tERluku (%) Suomeen rekisteröidyt + ODIN rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR Parhaat Alfred Berg Small Cap Finland FIM Fenno Danske Invest Suomi Kasvuosake SEB Gyllenberg Small Firm Fondita Equity Spice Huonoimmat Evli Suomi Osake SEB Gyllenberg Finlandia eQ Suomiliiga OP-Focus * OP-Delta OsakerahastOt sUOMI 16,4 8,8 9,8 9,9 11,4 11,4 9,7 8,4 7,2 6,3 7,4 4,2 3,8 6,0 3,5 4,5 10,1 4,8 7,5 70,0 60,7 58,5 56,2 54,2 44,3 44,3 43,4 39,6 37,4 29,1 28,2 21,0 21,9 23,2 19,0 21,4 21,4 21,3 16,7 2,6 0,9 0,5 2,2 2,2 0,1 0,3 1,3 0,7 0,1 20,9 22,5 19,3 18,7 22,8 20,8 20,5 19,8 21,5 20,4 3,3 2,7 3,0 2,9 2,3 2,1 2,1 2,1 1,8 1,8 1,0 1,0 1/8 1,0 0,51 1,0 1,0 13 1/8 1/8 1,0 1,0 1/8 1,0 1,0 1,0 1,0 1/20 1/8 1/8 2,10 1,60 1,30 2,50 2,00 1,25 1,30 1,50 1,80 2,00 2,10 1,60 1,30 2,49 2,00 1,25 1,50 1,80 2,00 68,3 108,0 17,8 56,1 30,9 67,8 244,5 18,8 180,4 728,4 Alfred Berg Omaisuudenhoito Kaloniemi, Heikkinen Danske Capital / J.Varis Lindén, Högström Larsson, Svartbäck J. Löfqvist Larsson, Svartbäck 7,6 A. Bergman A. Ulvin P. Wahlström M. Langenskiöld M. p.a tuotto 3 v. Hämäläinen S. Kujala J. Wahlström A. eur min. Lankinen Pohjola Varainhoito Oy eQ Asset Management Oy 7,9 8,5 3,3 2,1 2,4 Parhaat Danske Invest US Small Cap Value 4,3 OP-Amerikka Indeksi 0,2 Aventum Amerikka Osake 4,8 Aktia America 3,2 Seligson & Co Pohjois-Amerikka -indeksirahasto Huonoimmat OP-Amerikka 0,5 Nordea Pohjois-Amerikka 0,6 Evli USA Quant Index * 1,6 Tapiola USA * 4,3 Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake 2,2 Kaikki Tapiola Aasia-Tyynimeri * f OP-Aasia Tiikerit OP-Aasia * Seligson & Co Aasia -indeksirahasto Kaikki Tapiola Japani * f OP-Japani Indeksi OP-Japani * Nordea Japani OsakerahastOt POhJOIs-aMerIkka 4,1 8,0 2,9 3,8 3,5 7,9 5,9 4,6 3,9 7,5 53,3 50,9 47,0 44,1 41,9 34,9 34,5 34,1 30,5 30,3 37,0 30,4 25,6 31,0 25,7 12,7 23,6 27,6 26,3 27,4 5,6 4,9 5,7 5,4 3,4 2,5 3,1 2,6 2,5 2,5 25,2 14,4 19,1 18,3 16,8 15,9 13,9 17,9 14,9 18,1 2,1 3,5 2,4 2,4 2,4 2,1 2,4 1,9 2,0 1,6 1/8 0,0 0,0 1,0 0,1 1/8 1,0 1,00 0,8 1/8 1/8 00,3 0,0 1,0 0,10,5 1/8 1,0 1/20 1,0 1/8 1,90 0,63 0,40 1,85 0,43 1,60 1,60 0,50 1,60 1,50 1,90 0,63 0,40 1,85 0,45 1,60 1,60 0,96 1,52 1,50 113,0 49,9 2,7 37,1 22,2 149,7 182,7 63,4 57,0 140,7 Sterling Capital Management Pohjola Varainhoito Oy Aventum Rahastoyhtiö Oy A. Lindén eQ Asset Management Oy S. p.a tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk riski riski merkintä- lunastus- hallinn. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. RahastoveRtailu luvut numerot Vertailusta puuttuvat rahastoyhtiöt, jotka eivät ole yhteistyössä Sijoitustutkimuksen kanssa. EnitEn UUtta PääoMaa Ed. KUUKaUdEssa MEnEttänEEt (suhteessa koko pääomaan) toP 10 nettomerkinnät alkupääoma %-osuus MEUR MEUR Bottom 10 OP-Euro Indeksi Säästöpankki Maailma Osake eQ Portfolio * FIM BRIC+ SEB Gyllenberg Money Manager Plus Evli Sustainable Climate * Danske Invest European Opportunities Evli Europe Quant Index * ICECAPITAL Euro Government Bond Index Danske Invest Raaka-aine * * erikoissijoitusrahastot nettomerkinnät MEUR alkupääoma %-osuus MEUR ICECAPITAL Euro Investment Grade Bond Index 30,4 Aktia Kehittyvät Markkinat Osake 3,3 OP-Eurooppa Kasvu 31,8 eQ Valtiokorko 4,6 eQ Emerging Markets Corporate Bond 7,5 Danske Invest Kontra 1,9 Evli European High Yield SEK 2,6 Nordea Säästö Korko 4,1 OP-Kehittyvä Aasia * 41,2 ICECAPITAL US Stock Index * 7,5 * erikoissijoitusrahastot 27,0 4,2 46,9 7,2 14,9 4,0 5,7 9,7 127,8 25,1 112,6 79,2 67,9 64,3 50,6 47,5 45,4 41,9 32,3 30,1 30,8 6,0 12,5 25,5 18,6 14,5 36,7 45,9 6,2 173,4 159,6 28,9 58,9 113,7 80,3 47,2 104,0 92,5 11,9 187,7 19,3 20,7 21,3 22,4 23,2 30,7 35,3 49,7 52,0 92,4 5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain Rahasto tuotto 5 v. Hämäläinen Parhaat Fondita Nordic Small Cap ODIN Norge Evli Swedish Small Cap Selection b Fondita Nordic Micro Cap Handelsbanken Ruotsi Selective I Huonoimmat Aktia Nordic POP Pohjoismaat Ålandsbanken Nordic Value Danske Invest Pohjoisen Parhaat b Handelsbanken Pohjoismaat Selective I Parhaat Cumulant Capital Pohjois-Eurooppa Fourton Hannibal Fourton Stamina Fourton Odysseus ODIN Europa Huonoimmat Danske Invest European Opportunities SEB Gyllenberg European Equity Value Arvo Euro Value b OP-Eurooppa Osinko eQ Eurooppa Osinko OsakerahastOt POhJOIsMaat 12,5 10,7 6,0 5,8 3,4 3,5 9,1 9,0 8,0 9,6 7,9 85,7 79,4 73,5 70,0 69,2 51,7 51,5 49,9 49,7 49,6 29,0 31,3 24,9 31,6 29,9 21,7 21,6 23,5 22,8 28,0 1,3 6,1 0,9 1,3 4,7 1,5 1,5 3,1 3,7 3,8 21,6 20,2 20,0 16,2 21,9 20,2 20,1 21,0 22,1 19,0 3,9 3,9 3,6 4,3 3,1 2,5 2,5 2,3 2,2 2,6 0,51 0,0 0,51 0,51 1,0 1,0 1,0 1/1 1/8 1,0 1,0 0,0 1/20 1,0 1,0 1,0 1,0 1/1 1/8 1,0 2,00 2,00 1,00 2,00 1,31 1,86 1,80 1,50 1,20 1,32 2,00 2,00 2,08 2,00 1,31 1,86 1,86 1,50 1,52 1,32 139,8 741,0 33,7 134,3 30,5 9,0 45,0 114,8 Larsson, Svartbäck J. Lakkala JPM Asset Management Holmberg, Timonen OsakerahastOt JaPaNI 0,4 5,7 0,4 7,4 9,4 14,7 8,5 38,4 38,0 24,9 24,8 23,1 23,5 17,8 21,0 3,7 0,5 0,5 0,5 13,7 14,2 19,8 15,4 2,7 2,6 1,2 1,5 0,8 0,0 1/8 1,0 1,0 00,3 1/8 1,0 1,20 1,04 0,20 1,60 1,92 1,05 2,11 1,61 19,3 5,5 16,5 56,4 Tapiola Varainhoito Oy Pohjola Varainhoito Oy JPM Asset Management R. Knudsen toukokuu 2010 67. Hemmingsen Evli/AXA Rosenberg Tapiola Varainhoito Oy BlackRock Lähde sijoitustutkimus OsakerahastOt tYYNeN MereN aLUe 11,7 4,6 1,3 3,0 2,1 6,1 54,0 39,5 38,0 34,3 17,8 20,7 19,1 20,9 0,4 4,0 1,1 0,8 21,3 17,8 16,9 16,0 2,5 2,2 2,2 2,1 0,8 1/8 1/8 0,1 1,0 1/8 1/8 0,10,5 1,00 2,00 0,20 0,45 1,89 2,49 2,10 0,52 50,0 157,5 30,6 19,0 Tapiola Varainhoito Oy T. Bergman Ålandsbanken Asset Mgmt. Bergman Holmberg, Timonen T. Danske Capital / E.Holmqvist OsakerahastOt eUrOOPPa 10,4 2,3 3,8 15,6 18,4 14,6 12,2 16,1 69,0 53,2 52,8 52,2 51,3 28,3 27,8 27,4 27,1 25,6 28,7 15,5 20,9 19,4 18,9 5,3 8,8 0,5 5,9 9,2 0,2 3,8 1,9 2,9 2,3 1,4 1,8 1,0 1,0 1,2 18,6 16,0 10,8 17,5 19,7 20,7 18,1 20,2 16,0 16,1 3,6 3,3 4,8 2,9 2,6 1,3 1,5 1,3 1,6 1,5 1,0/20 0,0 0,0 0,0 0,0 1/8 1,0 1/8 1/8 13 2,0/20 20 20 20 0,0 1/8 1,0 1/8 1/8 1/20 1,75 0,63 0,63 0,63 2,00 1,90 1,30 1,20 1,80 1,70 1,75 0,61 0,62 0,61 2,00 1,90 1,28 2,33 1,80 1,70 6,5 14,6 180,4 178,1 120,2 55,6 181,2 49,5 156,1 7,3 J
Management K. Saloranta Holmberg, Timonen Koskenkari, Alava LYhYeN kOrON rahastOt rahaMarkkINarahastOt 2,8 2,9 3,0 3,0 2,4 3,0 3,2 3,2 3,3 2,8 1,6 1,3 1,1 1,1 0,8 0,8 0,6 0,6 0,3 0,6 0,5 0,4 0,4 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,25 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,5 0,0 0,25 0,0 0,0 20 0,0 0,30 0,25 0,40 0,18 0,33 0,20 0,40 0,15 0,25 0,30 0,25 0,40 0,18 0,33 0,15 0,35 113,7 40,9 262,7 163,0 56,5 181,7 30,8 149,5 M. Topp Tapiola Varainhoito Oy Danske Capital / T. p.a tuotto 3 v. Saia M. Toivonen M. Sens ICECAPITAL / Stanlib L. Mohagen Aventum Rahastoyhtiö Oy N-P. eur (%/v.) 19,9 20,7 18,9 1,2 1,1 0,9 0,25 1/8 1,00 0,0 1/8 1/20 0,50 1,50 0,65 rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR 10,0 129,1 31,2 ICECAPITAL / Vanguard Daiwa SB Investments Evli/AXA Rosenberg ICECAPITAL Japan Stock Index * Danske Invest Japani Osake Evli Japan Quant Index * Parhaat FIM Russia Small Cap Danske Invest Arvo Venäjä Seligson & Co Russian Prosperity Fund Euro b FIM Ukraine Danske Invest Russia Small Cap Huonoimmat Handelsbanken Kiina ICECAPITAL Africa Nordea Kiina OP-Kiina * Danske Invest China Parhaat PYN Populus * b PYN Elite * b Seligson & Co Phoenix b ODIN Global Handelsbanken Active 100 I Huonoimmat Evli Global b OP-Ilmasto UB Puhdas Ympäristö b FIM Green Energy eQ Clean Energy 0,2 OsakerahastOt kehIttYVÄt MarkkINat 20,1 5,3 4,1 36,3 4,0 193,5 165,6 163,1 138,4 137,0 35,9 35,1 35,0 34,8 32,4 44,1 52,0 54,4 73,9 48,8 14,6 23,5 14,1 14,3 15,4 3,1 1,5 4,8 5,0 1,5 1,4 4,4 0,8 1,2 2,1 21,4 27,0 19,8 26,2 22,8 20,8 14,9 19,4 21,6 25,9 9,0 6,1 8,2 5,2 6,0 1,7 2,3 1,7 1,6 1,2 1,00 1/8 0-2,5 1,00 1/8 1,0 1,0 1,0 1/8 1/8 2,0 2/8 00,5 2,0 2/8 1,0 1,0 1,0 1/8 1/8 3,30 2,80 1,40 3,30 3,00 1,87 2,50 1,85 0,62 2,80 3,31 2,80 3,22 3,31 3,00 1,91 2,50 1,83 2,52 2,80 148,8 79,9 170,7 125,5 29,7 72,9 11,2 215,2 134,7 176,3 A. M. volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Leskinen J. Ganea Aktia Asset Management Oy E. eur min. Rutanen R. Bolte P. Bolte 68 toukokuu 2010. Nihtilä A. Kronblad Danske Capital / T.Suonpää Danske Capital / T.Suonpää 6,6 3,0 4,0 2,7 2,6 2,7 Parhaat FIM Forte Handelsbanken Sukupolvirahasto, rr 80-luku Handelsbanken Sukupolvirahasto, rr 70-luku Handelsbanken Sukupolvirahasto, rr 60-luku YhDIsteLMÄrahastOt kaIkkI 8,9 5,9 6,1 6,1 6,1 50,5 48,9 48,7 48,5 23,3 23,7 23,7 23,7 0,3 2,5 2,5 2,5 20,4 15,3 15,3 15,3 2,4 3,1 3,1 3,1 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 2,10 1,25 1,25 1,25 2,11 1,27 1,27 1,27 184,4 26,8 96,8 87,2 Kaloniemi, Holtari P. Hyttinen Danske Capital / T. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. Topp LYhYeN kOrON rahastOt MUUt 0,5 1,8 1,7 2,8 2,8 1,0 1,6 1,0 2,9 2,9 18,2 16,6 12,6 11,8 11,2 3,1 1,9 1,7 1,6 0,4 3,7 5,5 8,4 3,4 2,8 0,2 0,6 0,3 0,5 0,0 0,8 1,2 1,3 0,5 0,4 0,4 0,1 0,0 0,0 0,1 1,4 4,4 9,0 1,0 1,0 0,6 0,2 0,5 0,1 0,6 0,0 0,0 0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 20 0,0 0,5 0,0 0,0 40 20 0,0 0,0 0,0 0,40 0,60 0,25 0,30 0,15 0,40 0,25 0,40 0,20 0,60 0,40 0,61 0,25 0,30 0,15 0,40 0,33 0,49 0,20 0,60 293,7 1 030,0 1 704,7 781,1 523,4 217,5 590,7 125,4 21,8 J. Tanskanen J. Deryng P. Hollekim eQ Asset Management Oy K. Dybvad, V. Heikkilä J. Bolte P. Lindahl M. p.a 8,1 8,5 8,8 luvut numerot Suomeen rekisteröidyt + ODIN TERluku (%) 0,50 1,50 1,24 5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk 24,7 24,6 17,6 19,6 23,0 19,3 1,0 0,8 1,0 riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Linnanvuori eQ Asset Management Parhaat Nordea Foresta ODIN Offshore Aventum Global REIT ODIN Kiinteistö eQ Technology Huonoimmat Nordea Medica Aktia Medica ICECAPITAL Global Utilities & Energy Seligson & Co Global Top 25 Pharmaceuticals FIM Rohto Kaikki FIM Likvidi eQ Rahamarkkina Alfred Berg Korko Seligson & Co Rahamarkkinarahasto AAA Danske Invest Euro Korko OP-Likvidi II OP-Likvidi ICECAPITAL Qualifying Money Market Nordea Rahamarkkina Parhaat ICECAPITAL Euro Floating Rate Nordea Korkotuotto Nordea SVE Instituutio Korko OP-Euro II OP-Cash Manager Huonoimmat SEB Gyllenberg Money Manager Evli Money Manager+ b Nordea Korko Tapiola Kassakorko Sampo Valtiokorko Parhaat Nordea Euro Yrityslaina Plus Ålandsbanken Euro High Yield Evli European High Yield b Danske Invest Euro High Yield FIM Euro High Yield * f Huonoimmat Sampo Valtionobligaatio Danske Invest US Bond * Nordea Euro Midi Korko Sampo Obligaatio Sampo Yhteisöobligaatio tOIMIaLarahastOt 1,6 14,1 2,1 8,2 10,4 5,2 0,8 6,5 3,0 0,6 10,2 9,1 9,9 6,4 5,9 1,3 3,9 4,7 1,7 3,7 69,3 59,8 59,4 56,9 55,4 26,3 24,2 23,9 22,4 20,4 31,1 21,8 21,2 20,0 27,0 20,6 16,6 13,4 15,1 14,6 6,2 3,3 3,5 2,9 0,4 0,5 1,6 1,6 2,5 3,7 20,1 24,8 21,5 16,3 16,9 11,5 12,0 17,0 11,1 11,2 3,4 2,4 2,7 3,4 3,2 2,2 1,9 1,3 1,9 1,7 1,0 0,0 0,0 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,0 1,0 1,0 0,0 0,0 0,0 1/20 1,0 1,0 1,0 00,5 1,0 0,00 2,00 0,80 1,00 1,49 1,60 1,87 0,95 0,60 1,80 1,61 2,00 0,80 1,00 1,49 1,60 1,87 0,95 1,81 43,0 381,6 21,9 18,1 19,7 141,6 14,0 9,3 26,8 26,8 J. Eräkare L. Deryng P. Rautala P. Väänänen Danske Capital P. Louhento Pohjola Varainhoito Oy ICECAPITAL Varainhoito Oy J. Björklund J. RahastoveRtailu Rahasto tuotto 5 v. Søraunet 1,3 5,6 9,6 3,5 P. Lundström Danske Capital / T.Lundsten J. Suonpää 2,3 2,6 PItkÄN kOrON rahastOt kaIkkI 5,3 10,9 5,7 2,8 1,8 5,1 5,7 3,8 4,5 4,5 69,1 65,0 52,9 46,5 45,0 2,1 1,7 1,4 1,4 0,6 14,6 14,1 13,0 8,7 9,3 0,4 1,2 0,4 1,2 2,2 2,2 4,1 1,8 0,6 0,8 1,6 1,0 0,7 2,2 2,8 5,5 5,5 5,8 5,6 5,7 3,6 5,0 1,0 3,8 4,0 12,4 11,7 9,0 8,1 7,7 0,3 0,1 0,4 0,1 0,1 0,5 1/1 00,5 1/8 0,5 0,5 0,0 0,5 0,5 0,0 0,5 1/1 1/20 1/8 0,5 0,5 0,0 0,5 0,5 0,25 1,00 1,00 0,75 0,95 0,20 0,60 0,25 0,60 0,70 0,53 0,99 1,22 0,74 0,95 1,05 0,60 0,60 0,60 0,70 0,53 379,6 52,3 352,2 160,1 68,0 42,2 3,5 199,7 54,4 361,7 M. Woznica Ålandsbanken Asset Mgmt. Liikanen T. Konnos Danske Capital / A. Hemmingsen JPM Asset Management HSBC Asset Mgmt Hong Kong 19,8 12,6 17,1 2,0 6,9 4,1 OsakerahastOt MaaILMa 8,0 8,3 2,0 4,3 3,2 0,6 6,9 126,6 82,7 68,5 56,5 48,9 27,6 26,3 24,9 21,3 8,2 46,1 19,5 27,9 29,1 23,7 20,5 14,1 12,5 12,7 3,3 2,0 1,7 5,6 5,0 3,3 2,4 2,4 0,3 5,2 1,0 23,9 24,6 18,8 16,7 16,1 13,1 15,4 21,4 20,7 19,6 5,3 3,3 3,6 3,3 3,0 2,0 1,6 1,1 1,0 0,4 0,0 0,0 2,0 0,0 1,0 0,51 1/8 1,0 1,0 13 0,0 0,0 0 0,0 1,0 1/20 1/8 1,0 1,0 1/20 1,00 1,00 1,10 2,00 0,80 0,60 1,80 1,50 1,80 1,90 1,32 9,44 2,11 2,00 0,82 1,60 1,80 1,53 1,85 1,90 54,7 52,4 12,1 101,1 15,4 171,9 5,0 4,6 19,8 P. Kuisma eQ Asset Management Oy Alfred Berg Omaisuudenhoito Holmberg, Timonen Danske Capital / R. Seligson O. Topp Nordea Inv
kaksi ja vertailukohta nousee prosentin, nousee rahaston arvo kaksi prosenttia. toukokuu 2010 69. Tämä vastaa Eufex-tehokkuutta (normalisoitua Sharpen-lukua) joka ylittää 1,96 tai alittaa 1,96. Ainala C. Rahaston Eufex-tehokkuus perustuu rahaston riskikorjattuun tuottoon suhteessa vertailuryhmän keskimääräiseen riskikorjattuun tuottoon. volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. luvut numerot 5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain Rahasto tuotto 5 v. Sandström M. Nykvist A. Beta-luku kuvaa rahaston arvon herkkyyttä vertailuindeksin ja raportoitujen markkinoiden muutoksille. eur min. Laine J. Backholm, P. Eufex Oy laittaa joka kuukausi Suomessa markkinointiluvan saaneet sijoitusrahastot paremmuusjärjestykseen rahastojen tehokkuuksien perusteella. Nykvist Crédit Agricole Asset Mgmt Sampo Tavoite 2040 Huonoimmat Nordea IV Takuuturva 100 * Nordea Takuuturva 100 * Nordea III Takuuturva 100 * Nordea II Takuuturva 100 * OP-Pääomaturva * Parhaat Danske Invest Kulta * SEB Gyllenberg Momentum UB Wave * b UB View * b Danske Invest Vipu Huonoimmat Danske Invest Neutral OKO-Macro * b Contango Hyödyke * OKO-Equity Hedge * b Danske Invest Kontra 2,1 0,2 0,8 0,0 1,8 MUUT RAHASTOT KAiKKi 19,1 8,9 17,9 6,9 42,6 40,9 32,2 29,8 27,3 2,9 1,8 7,9 13,7 16,2 14,3 21,7 10,8 14,7 2,0 1,1 3,5 10,3 15,2 2,5 7,1 0,4 0,1 0,4 4,8 0,3 1,2 0,2 7,0 2,6 19,0 20,9 12,1 8,0 30,3 1,8 2,3 8,2 10,7 14,9 2,2 1,9 2,6 3,6 0,9 1,1 1,2 1,1 1,4 1,2 1/8 1,0 3,0 3,0 0,0 1/8 1,0 1,0 1,0 0,0 1/8 1,0 3,0 3,0 1/8 1/8 1,0 1,0 1,0 1/8 1,90 2,50 1,00 1,00 2,10 1,10 1,50 1,50 1,00 2,10 2,19 2,50 1,01 1,08 2,13 1,18 1,54 1,52 1,00 2,10 6,8 43,7 32,7 71,8 8,3 93,5 13,5 7,8 6,9 6,8 Danske Capital / K. Nykvist A. Jos beta-luku on esim. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. Nykvist A. Jotta rahasto päätyy suositeltujen/ei-suositeltujen joukkoon tilastollisen todennäköisyyden täytyy olla yli 95 % sille, että rahaston tehokkuus/tehottomuus ei ole sattumaa. eur (%/v.) 15,9 1,7 1,8 1,2 0,3 2,1 2,8 1,0 0,5 0,7 0,3 1,2 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1/8 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1/8 0,50 0,95 0,85 0,95 0,95 0,90 rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR 18,9 13,1 70,0 56,0 52,4 133,7 Danske Capital A. Large Cap Growth WIOF India Performance Parvest USA LS30 SGAM Equities Concentrated Euroland Sampo Yhteisöobligaatio UBS (Lux) Equity SICAV USA Value GS Euro Government Liquid Reserves Schroder ISF Asian Local Currency Bond WestLB Mellon European Convertible Templeton Korea Parvest USA JPM Europe Dynamic Mega Cap Swedbank Russian Equity Nordea 1 Global Equity Franklin Global Real Estate (EURO) Swedbank Robur Stella Sverige SGAM Equities Global Emerging Countries tyyppi alue Eufex- tuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., % 3,51 3,35 3,26 3,21 3,11 3,00 2,92 2,87 2,82 2,80 2,72 2,58 2,49 2,48 2,40 2,39 2,37 2,35 2,22 2,22 2,18 2,14 2,12 2,10 2,06 2,05 0,0 0,0 0,8 0,0 0,0 2,1 3,1 0,9 0,2 1,8 5,6 2,5 3,0 3,1 2,3 0,0 3,5 0,4 0,9 3,0 5,4 0,7 1,1 3,1 1,5 1,4 0,1 0,0 19,1 0,0 1,1 0,1 29,2 6,3 1,4 23,9 39,2 24,0 14,8 0,5 32,4 0,1 6,1 11,8 31,7 25,6 22,2 88,5 24,1 42,3 46,9 36,1 tuotto 3 v., p.a 2,2 2,2 4,6 1,9 0,0 2,1 5,0 3,8 9,5 15,8 4,4 10,2 8,5 6,0 5,7 13,0 15,0 9,0 18,4 3,0 riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa USA luokka teetti, indeksi beta beta beta % beta 1 1 4 1 1 2 9 1 1 7 10 5 8 1 7 1 3 2 8 5 8 10 6 9 10 9 0,0 0,0 14,0 0,0 0,4 4,0 22,7 2,1 0,9 18,2 26,6 15,8 20,1 3,3 20,0 0,0 8,7 8,1 20,9 15,8 20,3 107,4 16,6 24,7 27,4 22,1 0,3 0,9 0,0 0,7 1,2 0,4 0,1 1,1 0,3 1,0 0,9 1,0 1,2 0,5 0,8 0,8 1,0 1,0 1,1 0,8 1,1 1,1 1,1 1,1 0,0 0,0 0,3 0,0 0,0 0,1 0,4 0,0 0,4 0,7 0,4 0,8 0,5 0,0 0,2 0,3 0,9 0,4 0,8 0,6 0,8 1,0 1,0 0,0 0,5 0,0 0,8 0,0 0,0 0,7 0,3 0,5 0,9 0,7 0,1 0,3 0,5 0,6 0,9 0,8 0,7 1,0 1,2 0,8 0,0 0,6 0,0 0,0 1,0 0,0 0,0 0,9 0,3 0,7 1,0 1,0 0,2 0,3 0,6 0,7 1,0 1,3 0,8 1,3 1,3 0,9 Lähde eufex Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Korkorahasto Yhdistelmärahasto Korkorahasto Osakerahasto Korkorahasto Hedgerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Korkorahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto EUR-määräinen EUR-määräinen Pohjois-Amerikka EUR-määräinen Maailma EUR-määräinen Pohjois-Amerikka EUR-määräinen Maailma Pohjois-Amerikka Intia Pohjois-Amerikka Euroalue EUR-määräinen Pohjois-Amerikka EUR-määräinen Maailma EUR-määräinen Korea Pohjois-Amerikka Eurooppa Venäjä Maailma Maailma Ruotsi Maailma Tehokkaimmat/tehottomimmat rahastot lasketaan: 1) laskemalla tehokkuus jokaiselle rahastolle, 2) suhteuttamalla jokaisen rahaston tehokkuus saman vertailuryhmän rahastojen tehokkuuksiin, 3) tutkimalla poikkeaako rahaston tehokkuus tilastollisesti merkittävästi vertailuryhmän keskimääräisestä tehokkuudesta. Sivulla on listattu kuukauden lopun tilanteen perusteella tehokkaimmat ja tehottomimmat rahastot Eufex-tehokkuusluvun perusteella. Aarnio Danske Capital Danske Capital Pohjola Varainhoito Oy Lehtinen, Toivonen Pohjola Varainhoito Oy Danske Capital 1,1 1,6 7,2 17,9 1,4 2,3 10,3 4,5 3,3 a) Lunastuspalkkio riippuu sijoituksen pituudesta b) Lisäksi tuottosidonnainen palkkio c) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 80 d) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 100 e) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 20 f) Sijoituskohteiden palkkioiden lisäksi g) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 35 h) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 50 tehokk aimmat r ahastot 30.4.2010 INVESCO Pan European Equity Nordea 1 US-Dollar Reserve ODIN Offshore Seligson Co Phoebus Fidelity Euro Bond ING (L) Invest Europe Opportunities PF (LUX) Premium Brands Ålandsbanken Euro Bond KBC Equity Fund Generation Y Aberdeen Asian Smaller Companies NATIXIS Loomis Sayles Multisector Income Morgan Stanley American Franchise Aberdeen Technology Fidelity PS Moderate Growth Morgan Stanley Eurozone Equity Opportunities FIM Varainhoito 30 Aberdeen Indian Equity Nordea 1 Euro Bond Cumulant Capital Northern Europe PF (LUX) - Digital Communication POP Eurooppa Aktia Eurooppa MFS Meridian Latin American Equity T.Rowe Price US Smaller Companies Equity SEB Företagsobligationsfond SEK Tapiola Suomi PF (LUX) European Sustainable Equities tyyppi alue Eufex- tuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., % 2,77 2,72 2,70 2,65 2,65 2,64 2,63 2,55 2,54 2,53 2,51 2,48 2,46 2,45 2,44 2,39 2,38 2,37 2,36 2,27 2,27 2,27 2,26 2,26 2,24 2,24 2,22 2,1 1,7 8,3 4,8 0,4 0,0 3,9 0,2 2,7 6,7 2,0 2,7 4,7 0,9 0,4 0,8 5,2 0,1 0,8 2,8 0,4 0,4 0,8 7,7 2,4 0,6 0,3 44,3 15,1 67,1 44,5 22,6 42,4 61,6 12,2 48,8 82,0 31,9 42,4 45,2 28,1 34,3 22,7 88,2 18,6 69,0 39,3 39,6 39,7 85,7 56,5 26,4 52,0 36,0 tuotto 3 v., p.a 8,4 1,3 7,7 4,5 3,8 4,7 3,4 4,8 4,0 9,1 5,8 1,3 0,7 2,8 9,8 5,7 9,5 5,6 1,9 10,4 10,6 0,2 2,3 12,0 riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa USA luokka teetti, indeksi beta beta beta % beta 6 3 9 6 1 6 5 1 5 4 3 5 5 2 7 2 9 1 9 5 5 5 10 7 3 8 6 16,7 9,9 24,8 17,4 3,2 16,2 15,6 1,6 14,4 12,8 9,1 14,4 15,0 6,6 19,2 4,1 22,4 2,7 23,3 14,5 15,7 15,8 25,7 19,5 8,8 21,5 16,2 0,9 1,0 1,1 0,7 1,1 0,9 0,7 0,9 0,9 0,6 0,8 0,9 0,7 0,7 0,9 0,7 0,7 0,9 0,9 1,0 0,8 0,8 1,0 1,0 1,1 0,9 0,8 0,8 0,3 1,0 0,8 0,7 0,7 0,0 0,4 0,5 0,3 0,4 0,3 0,7 0,2 0,7 0,8 0,5 0,7 0,7 0,9 0,6 0,3 0,8 0,8 0,7 0,2 1,0 0,7 0,0 0,7 0,5 0,6 0,2 0,1 0,5 0,4 0,3 0,8 0,1 0,7 0,0 0,8 0,4 0,6 0,6 1,0 0,7 0,2 0,9 0,5 0,8 0,3 1,2 0,8 0,8 0,7 0,0 0,7 0,3 0,6 0,5 0,3 0,9 0,1 0,7 0,0 0,9 0,5 0,7 0,8 1,1 0,9 0,3 1,0 0,7 Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Yhdistelmärahasto Osakerahasto Yhdistelmärahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Eurooppa USD-määräinen Maailma Suomi EUR-määräinen Eurooppa Maailma EUR-määräinen Maailma Aasia ei Japani USD-määräinen Pohjois-Amerikka Maailma Maailma Euroalue Maailma Intia EUR-määräinen Pohjoismaat Maailma Eurooppa Eurooppa Latinalainen Amerikka Pohjois-Amerikka SEK-määräinen Suomi Eurooppa tehottomimmat r ahastot 30.4.2010 Fidelity Euro Cash Morgan Stanley Euro Liquidity Neuberger Berman Opportunistic Fidelity II Euro Currency Nordea II Takuuturva 100 UBS (Lux) Bond SICAV Inflation-Linked EUR Neuberger Berman US Small Cap Growth OP Yrityslaina Prima Dexia Getec NATIXIS Loomis Sayles U.S. p.a 5,3 tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk 44,9 2,8 1,9 1,8 1,1 1,5 19,5 2,2 1,6 1,1 0,3 3,0 2,1 0,3 0,3 0,1 0,0 2,6 riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Eufex-tehokkuus on laskettu yhden vuoden tuottohistorian perusteella. p.a 6,8 Suomeen rekisteröidyt + ODIN TERluku (%) 2,39 0,96 1,16 0,95 0,95 0,90 tuotto 3 v
pörssiristikko pörssi Laatinut Suomen Ristikkosampo Kuva Shutterstock 72 toukokuu 2010
Vuodessa ilmestyy 12 numeroa + Sijoitusrahasto-opas + 2 Arvoasunto-lehteä. Uutta "vanhaa" rahaa pörssirikkaiden listalle lisää tuovat ainakin Hartwallit, jotka nousevat viime vuoden 28. Asiakasnumero (katso takakannen osoitteesta) Muutan osoitteeni alk. Jos laskutusjakso tai maksuerä on maksettu ennen irtisanomisen voimaantuloa, päättyy tilaus maksetun jakson päättyessä. Näin tilaat! Sähköpostitse lehtikampanja@talentum.fi (lähetä tarvittavat tiedot), netissä www.arvopaperi.fi, soita numeroon 020 442 4100*), tai lähetä tämä kortti täytettynä. Etunimi Yritys Yrityksen jakeluosoite Kotiosoite Sähköposti Puhelin työ Sukunimi Tehtävä yrityksessä Postinumero ja -toimipaikka Kotipostinumero ja -toimipaikka Puhelin matka PA LV E LU K O R T T I Arvopaperi maksaa tilauksen postimaksun Laskutusosoite (mikäli eri kuin lehden jakeluosoite. Seuraava Arvopaperi ilmestyy keskiviikkona 16.6. esäkuussa Arvopaperi julkaisee jälleen selvityksen Suomen pörssirikkaista. Muut tilaajat: osoitteenmuutokset joko sähköpostilla: tilpal@talentum.fi tai tällä kortilla. Matkapuhelimesta 8,21 snt/puh + 16,90 snt/min. Hinnat koskevat kotimaan tilauksia. 020 442 4100 *) (mape 8.1516.30). / / Muutan tilauksen kestotilaukseksi Tunnus 5000078 00003 VASTAUSLÄHETYS Vanha jakeluosoite (Mikäli yritysosoite, merkitse myös yrityksen nimi) Vanha postinumero Vanha postitoimipaikka Kiitos tilauksestasi! Kestotilaus laskutetaan kulloinkin voimassa olevaan kestotilaushintaan, joka on edullisempi kuin vastaavan määräaikaisen tilauksen normaalihinta. Ulkomailta soitettaessa lisäksi ko. Tietoja käytetään asiakas- ja markkinointirekisterin ylläpitoon. Kysely kartoittaa myös, mihin tänä keväänä kuitatut osingot jatkoivat matkaansa. Mikäli haluat kieltää tietojesi käytön suoramarkkinointiin, ilmoita siitä asiakaspalveluumme: Talentum Media Oy, PL 920, 001001 Helsinki, puh. Jos yritysosoite, merkitse myös yrityksen nimi.) Kyllä, minulle saa lähettää Talentum Median tai sen yhteistyökumppaneiden tarjouksia, uutisia ja tiedotteita sähköpostitse tekstiviestillä Osoitteenmuutos. *) Puhelun hinta (sis. Pyrimme palvelemaan asiakkaitamme parhaalla mahdollisella tavalla ja tarvitsemme sen vuoksi ajan tasalla olevat yhteystiedot. Kun ne muuttuvat, ilmoitathan asiakaspalveluumme. Tilaan lehden kotiin työpaikalle. Kestotilaus jatkuu, ellei tilaaja irtisano tilaustaan tai muuta sitä määräaikaiseksi. Viime vuonna yli sadan miljoonan euron kotimaisia osakesalkkuja oli alle 20, tänä vuonna sadan miljoonan kerholaisia on reippaan kurssinousun ansiosta enemmän. sijalta hulppeasti ylöspäin. 6/10 Tilaan Arvopaperi-lehden. Tilauksen päättyessä veloitetaan ennen irtisanomisen voimaantuloa toimitetut lehdet. Maksan laskun 1 erässä 2 erässä. kesäkuussa H U H T I K U U N R AT K A I S U K Seuraavassa numerossa Hartwallit ovat kasvattaneet osakepottiaan viimeksi kuluneen vuoden aikana reippaasti ainakin Stockmannissa ja Konecranesissa. Käymme läpi Helsingin pörssin yhtiöiden omistajaluettelot ja listaamme maan 50 äveriäintä pörssipohattaa. liittoon. alv 22%): Lankapuhelimesta 8,21 snt/puh + 6,90 snt/min. Vuosi sitten yksityissijoittajat olivat jo aloittaneet osaketankkauksen, seuraavan kyselyn tulokset tietävät, kuinka paljon sijoittajat ovat muuttaneet kurssinousua rahaksi. Ulkomaille postimaksulisä. 12 kk:n kestotilaus 96 12 kk:n määräaikaistilaus 102 . Kesäkuun Arvopaperi raportoi myös tämän vuoden toisen Sijoittajakyselyn tulokset. Mikäli saat lehtesi liiton jäsenetuna, tee osoitteenmuutos ao. maan ulkomaanpuhelumaksu. 180x129_palvelukortti.indd 1 8.12.2009 12:42:24
Jos asiat menevät huonosti, Markkinavoimille kuolla seiselle jäsenvaltiolle varoituksuhdeluku on huonompi. Kannustavaa palautetta saan viranomaistaholta vain lastensuojelusta. salkussa mätänevät · Jos luonnonkatastrofit tai Saa nähdä, miten valtion lainat on. Sitä odotellessa Eespäin voittohon siis, te taa, ovat aiheuttaneet tuolle nuorisomme voi pirissankarit vahvat ja nuoret! jäsenvaltiolle vaikeuksia, neutää itseään aiempien Vajeet mielestä pois! vosto voi myöntää kyseiselle sukupolvien tapaan Velat pelota ei. Nuoria olen lohduttanut kertomalla, että Alexander Group Oy:n toimitusjohtaja. Shutterstock 74 toukokuu 2010. He kiittävät minua siitä, että Kirjoittaja on corporate finance -toimintaa ja teen voitavani lopettaakseni aikuisten tuhlailevan elämän kannustusjärjestelmien suunnittelua harjoittavan lasten piikkiin. Olette kertoneet taistelleenne markkinavoimia, eli minua, vastaan ja ilmoittaneet voittaneenne. kein, mutta riittävä haaste on taistellen puolesta palkkas, kolmen vuoden höyhenjarrupuolesta eläkkeesikin. minnan, komissio voi antaa kyvin. poikkeukselliset tapahtumat, tästä päästään vuoteen joihin jäsenvaltio ei voi vaikut2013. neessä aikamuodossa, vaikka sen pitäisi oikeMinulle markkinavoimana on paljon selkeämpää, että astaan olla ainoastaan preesensissä. Tämän jarrutuksen aiHehkuvin mielin puolustaan nyt, koska olin ottanut vakaviskana Kreikan on tarkoitus velnouse julkista sektorias, sani talouspolitiikkaa koskevat Riemuiten etujes vuoksi kaantua lisää samalla kun sen uhriksi euromme suo! sääntönne (artiklat 120126). kuin te ansaitsette. Olen juuri nyt hämmentytuskin. Kaikki ongelmat man huolellisesti. Markkinarahaliiton edellä luetelluista säännöistä yhtäkään ei ole voiman edustajana kunnioitan nimittäin viime tarkoitettu noudatettavaksi. Minä en taisOlen toppuutellut nuorison innostusta muistuttatele teitä vastaan, vaan yritän vain hoitaa minulle uskottuja malla, että vielä ei ole tehty mitään muuta kuin saatu lipankki- ja eläkesäästäjien sekä säaikaa, jonka kestosta emme valtioiden varoja mahdollisimkukaan tiedä. Ennen en tiennyt, mitä niistä päivien ahkeruuttanne, joka toivottavasti kantaa hedelnoudatetaan aikuisten oikeasti ja mitkä ovat tsoukkeja. Hallitsevana ovat edelleen olemassa. jäsenvaltiolle unionin taloudeloheisilla Ateenalista apua (122). kuuluu, kun näillä vielä sen tai sakkoja (artikla 121). piirteenä minussa ei ole aggresMinä olisin saanut Kreikan siivinen hyökkääjä, jota vastaan budjetin tasapainoon heti hinKaunis on kuolla, kun tarvitsisi taistella, vaan enemnoittelemalla uudet lainat oivelkasi alla urhona kaadut, mänkin varovainen puolustaja. Lopetan kirjeeni toivo· Unioni tai jäsenvaltio ei ole vastuussa eikä ota vastamukseen, että saisitte vihdoinkin aikaan takseen sitoumuksista, joita jäsenvaltioiden keskushallintehokkaat pitkäjänteiset kannustimet, ettei noilla, alueellisilla, paikallisilla tai muilla viranomaisilla tai meidän tarvitsisi. mää. tään. Terveisin Ihmettelen, että minua on moitittu sekä halukkuuMarkkinavoima desta että haluttomuudesta lainoittaa Alppien eteläpuolisia valtioita. laisten laulun sa· Luottojärjestelyt Euroopan noilla. kolumni Y R J Ö KO PR A Helsingissä Snellmanninpäivänä 2010 Kunnioitetut ministerit Euroopassa! K irjeeni alkutervehdyksen verbi on mentilanne on sääntöjen osalta kirkastunut. bruttokansantuote laskee sääsKertaan näistä tärkeimmät: töjen seurauksena. keskuspankissa tai jäsenvaltioiden keskuspankeissa jäsenvaltioiden keskushallintojen tai Hyvät ministerit! Ehkä on niin, että kanjulkisten yritysten hyväksi ovat kiellettyjä samoin kuin se, salla on sellaiset johtajat kuin he ansaitsevat, että Euroopan keskuspankki tai kansalliset keskuspankit ja teillä johtajilla sellaiset markkinavoimat hankkivat suoraan niiltä velkasitoumuksia (123). Ilman niitä ei tapahdu mijulkisilla yrityksillä on (125). · Jäsenvaltiot välttävät liiallisia julkistalouden alijäämiä Vilpittömästi hyvää jatkoa toivottaen! (126). Kreikan julKreikan maine mustuvi aina, · Jos jäsenvaltion talouspolikinen velka on kolmen vuoden kun vimmassa markkinatiikka voi vaarantaa talous- ja kuluttua lähes 200 prosenttia voimien eessä sä vaan, rahaliiton moitteettoman toibkt:stä jos kaikki menee hykansan kuihtuvan näät
Your Journey. HELSINKI H-D Center Oy (09) 686 0810, KUOPIO Harley-Davidson of Kuopio (017) 263 4000, LOIMAA V-Twin City Oy 020 743 6820, MAARIANHAMINA Jussis Motor Ky (018) 16 432, OULU Motorman Oy (08) 535 0200, SEINÄJOKI Moto-Seinäjoki Oy 020 793 9855, TURKU SGN Bikes Oy (02) 254 0099, VANTAA Harley-Davidson of Helsinki 020 718 1550 Our motorcycles. 2010 Harley-Davidson Dyna Wide Glide FXDWG autoveroton hinta alk. 15.800 , autovero 4738,31 , kokonaishinta 20 538,31 . Aidot Harley-Davidson-moottoripyörät valtuutetuilta jälleenmyyjiltä: Valtuutettu huolto: LAPINJÄRVI Artmotor (019) 610 980, LAPPEENRANTA Moto-Suni Oy 044 541 1603, LEMPÄÄLÄ Mr. Moore Custom Craft Oy (03) 375 1000, VANTAA SGN Service 030 6505 511 Maahantuoja: WWW.HARLEY-DAVIDSON.FI
Eläkesäästämisen erikoisliite Matti LoUekoski keRtoo Mikä viivytti ps-lakia? nÄin kaRttUU 25 VUodessa 300 000 euron potti Vai sittenkin Vapaaehtoinen eläkevakuutus? EläkEsäästäjän UUDEt vaihtoEhDot Vertailussa kaikki ps-tilit Korkoa korolle l Kissanpäivät l Verotappio l Plussat l Miinukset
SiSäLLySLuetteLo 3 Pääkirjoitus Pitkään synnytetty ps 4 Näintoimiips-tili Rahatukko ja käsiraudat 10 Ps-lainisän,MattiLouekosken haastattelu: Seitsemän vuoden odotus 14 Ps-tilitvertailussa Hallinnointipalkkio syö euroja 20 Ps-tilejäonmoneenlähtöön Kuoren saa ilmaiseksi 23 verotus Vanhojen eläkkeiden perintöverotus kiristyy 24 eläkevakuutusvastaanps-tili Vanha vakaa vastaan uusi riskipitoinen 26 eläkesäästäminenRuotsissa Meillä ps, ruotsalaisilla ips
Toivottavasti suomalaiset palveluntarjoajat ottavat vinkistä vaarin. Onneksi tämä aika on nyt ohi. Valtion huoli ei ole ollut vain eläköityvistä, vaan myös vakuutusyhtiöistä, jotka pitkään ovat nauttineet yksioikeudesta myydä eläketuotteita. Ps-tuotteita on ollut kaupan nyt reilun kuukauden. Verottaja, eli valtio ymmärsi jakaa veroporkkanoita jo pian itsenäistymisen jälkeen 1920luvulla. Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta. PS PPS eljAs rePo on lyhenne, jolla tämänkaltaisissa teksteissä tarkoitetaan Post Scriptumia eli jälkikirjoitusta. Ps-tilien tarjoajiksi ovat ilmoittautuneet suuret pankit sekä moni pienempikin peluri. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi Arvopaperin lukija- ja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin. Amerikkalaisilla palvelualoilla puhutaan myös p.s.:stä, kun tarkoitetaan premium serviceä. Lainvalmistelussa puhuttiin pitkäaikaissäästämisestä, joka ministerin tiedotteessa lyheni ensin PS-laiksi. Uuden, sidotun pitkäaikaissäästämislain myötä Suomen eläkesäästämisen historiassa on auennut uusi lehti. Eläkevakuutuksia on Suomessa myyty runsaat sata vuotta. Tämä lehti kannattaa lukea. YhteYstiedot Käyntiosoite: Annankatu 3436 B, 00100 Helsinki, Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki puh 020 442 40, faksi 020 442 4677 etunimi.sukunimi@talentum.fi www.arvopaperi.fi AvustAjAt tässä numerossA Mattias Erkkilä, Karo Hämäläinen, Erja Lempinen, Pekka Mustonen, Sirkku Nyström, Jarmo Teinilä, Kari Tyllilä mediAmYYnti Markus Gotthardt 040 342 4333 trAfiikki www.talentum.fi/media Kirsi Vuohtoniemi 020 442 4390 Aineistot arvopaperi.ilmoitus@talentum.fi Vedos faksilla: 020 442 4152 PAino PunaMusta Oy, Joensuu ISSN 0782-6060 Aikakauslehtien liiton jäsen Levikki 24 326 (LT 2009) Lukijamäärä 90 000 (KMT S09) tilAukset puh. Vielä kukaan ei ole raportoinut, että kauppa kävisi kuumana. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi, internet: www.arvopaperi.fi tilAushinnAt Vuosikerta 12 numeroa 96 euroa Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. Lakiteksti puhuu sopimuksen mukaisesta säästämistilistä, joka puhekielessä on lyhentynyt ps-tiliksi tai asiaa parhaiten kuvaavaksi eläketiliksi. Pä ä k i r j o i t u s Sijoittamisen erikoislehti Pitkään synnytetty Eljas Repo 040 342 4661 Seppo Määttänen 040 342 4455 Anne Leino 040 342 4671 Maria Korteila 040 342 4672 Tommi Melender 040 342 4665 Katja Rapeli 040 342 4668 Tiina Tervonen 040 342 4335 Graafikko toimittajat toimitussihteeri toimitusPäällikkö Päätoimittaja A prillipäivänä näki päivänvalon uusi, pitkään synnytetty eläkesäästämismalli. Vihdoin Suomessakin on järjestelmä, jossa voi tehokkaasti säästää ja täydentää omaa eläkettä ja jonka kustannukset maallikkokin voi ymmärtää. Se tietää kilpailua ja siinä kilpailussa kuluttaja voittaa. Ilman veroporkkanaa kukaan ei avaisi itselleen eläketiliä. Tämä eläketiliopas pyrkii antamaan ajattelemisen aihetta, sivistystä eläkeasioista sekä vinkkejä erilaisiin elämäntilanteisiin. Nyt kaikki pankit ja sijoitusrahastot pääsevät niitä myymään. Hyvä niin. Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh. Verottajalle kiitos siitä, että se on luonut pitkäaikaissäästäjille kannustinjärjestelmän. Monopoli on ollut vakuutusyhtiöille tuottoisa. Moni rahastoyhtiö miettii vielä lähteäkö mukaan kilpaan. Ps-tilin avaaja on oikeutettu premiumpalveluun, koska pitkällä aikavälillä se on pankeille vain eduksi.. Eläkesäästämisen verotuki ei kuitenkaan ole uusi idea. Historiallista on se, että eläkesäästäjän tuotteet ovat vapaan kilpailun piirissä. Verovähennyksen saa koko vuodelta 2010, vaikka ps-tilille tekisi talletuksen vuoden viimeisenä pankkipäivänä. Vuosikymmenien saatossa verottaja on tukenut eläkevakuutuksien ottajia. Suomalainen säästäjä ei hosu, vaan hän tekee päätöksensä rauhassa pohtien
Näin toimii ps-tili Rahatukko ja käsiRaudat kuvank äsit tely tiina tervonen, kuvat shut terstock 4 A RVO PA P ERI
Markkinointilauseet ovat omiaan hämärtämään kokonaiskuvaa. Etujen saamiseksi säästäjä kahlitsee itsensä pitkäksi ajaksi ja altistaa sijoituksensa veromuutosten mielivallalle. Teksti Karo Hämäläinen ankkien mainokset ovat pysäyttäneet kenet tahansa vähänkin taloudesta kiinnostuneen. Sijoittajalle pstili on veroetuineen harkinnan arvoinen vaihtoehto osaksi salkkua mutta tuskin kaikkia varojaan tai edes suurinta osaa niistä kannattaa sitoa kohtuullisen muutosherkkään sijoitusmuotoon. P Ps-tilin avulla eläkettään varten säästävä saa verottajalta kaksi kädenojennusta. Mainokset ovat vuodenvaihteessa voimaan tulleen, kauan odotetun pitkäaikaissäästämislain tulosta. Ensinnäkin sijoittajan oman pääoman tuotto jää verottomaksi ja toiseksi ps-tilin sisällä ei makseta pääomatuloveroja vaan kaikki verot kerätään ker- "Omaa pääomaa" enintään 3 600 euroa vuodessa ralla siinä vaiheessa, kun sijoituksia nostetaan pois omaan käyttöön. Sen mahdollistamia pitkäaikaissäästämis- eli ps-sopimuksia on voinut solmia huhtikuu alusta alkaen. Ps-tiliä on helppo ajatella omana rahasäkkinä, johon säästöaikana laitetaan rahaa ja jota tyhjennetään eläkeaikana. Sijoittamista jo muutenkin harrastavan näkökulmasta ps-tilit ovat yksi uusi sijoitussopimusmuoto, johon kuuluu joukko etuja ja joukko haittoja. Suurten pankkien markkinointiargumentit onkin suunnattu Teija Tavikselle, joka ei ole kiinnostunut sijoittamisesta mutta joka on perisuomalaiseen tapaan huolissaan vähän joka asiasta koirankakoista, ilmastonmuutoksesta ja eläkkeiden riittävyydestä nyt ainakin. Ps-tilillä saa pääoman tuotot verotta eikä allokaatiomuutoksista aiheudu veroseuraamuksia. Pankit kehottavat tekemään eläkepäivistä varsinaiset kissanpäivät ja muistuttavat, että tänään on paras päivä aloittaa eläkesäästäminen. Eläkesäästäminen on suurten kansanjoukkojen huvi. Verottajaa ei kiinnosta se, mitä rahasäkin sisällä ta- A RV O PA P ERI 5. Yksilöllisiä eläkevakuutuksia on useita satoja tuhansia, ja ps-tileillekin povaillaan vauhdikasta starttia. Ja se on näkynyt lehdissä, sijoitusmessuilla ja markkinointitilaisuuksissa
Jos sijoittaja heittää säkkiin sijoitusajan aluksi 3 600 euroa omaa rahaansa ja 1 400 euroa valtion rahaa eli yhteensä 5 000 euroa ja saa paisutettua ps-säkkinsä kym- Tuoton saa verotta Plussat & miinukset Pääoman tuotto teoriassa verotta "Korkoa koron verolle" -ilmiö Pitkäaikainen sopimus Altis pääomatuloverotuksen muutosten mielivallalle Ylimääräiset kulut nakertavat helposti tuottoa 6 A RVO PA P ERI. Yhdestä ps-tilillä olevasta eurosta omaa rahaa on 72 senttiä, valtion rahaa 28 senttiä. Näin laskettuna suurin summa, jonka ps-tilille voi säästää, on 3 600 euroa vuodessa. Enemmänkin toki voi laittaa, mutta se tuntuu järjettömältä, sillä vuosittain viidentonnin ylimenevistä euroista ei saa säästöpäässä veroetua mutta säästöjä purettaessa myös niitä rokotetaan. Koska pääomatuloveroprosentti on tällä hetkellä 28, ps-sijoittajan verot pienenisivät säästövuonna 1400 eurolla. Se myös vastaa säästöajan kassavirtaa: tililtä lähtee 5 000 euroa ja takaisin tulee 1 400 euroa, eli nettomaksun suuruus on 3 600 euroa. Luontevampaa on ajatella, että kun ps-tilille laittaa rahaa, siitä 28 prosenttia (tai tarkemmin ottaen sisäänpanoajan pääomatuloveroprosentin mukainen osuus) on valtion rahaa, jonka valtio pyytää myöhemmin takaisin tuottoineen. Kun ps-tiliä puretaan eläkeaikana tai perikunnan lukuun, tililtä nostettavia suorituksia verotetaan niin kuin pääomatuloa. Ps-tiliasiakkaita kalastelevat palveluntarjoajat epäilemättä rummuttavat tätä "veroetua", mutta siihen halpaan pitkäaikaissäästäjän ei pidä mennä. Siis tasaisesti kolmesataa euroa kuukaudessa. vain osa varoista kannattaa sitoa kohtuullisen muutosherkkään sijoitusmuotoon. pahtuu vaan vain se, kun raha kulkee säkin suusta sisään tai ulos. Vuodessa ps-tiliä voi kartuttaa enintään 5 000 eurolla. Verotuksessa saa säästöjen suuruisen vähennyksen, joka tehdään ensisijaisesti pääomatuloista. Veron kohteeksi joutuu koko summa, ei pelkästään tuotto niin kuin suorissa sijoituksissa. Sisään laitettaessa valtio lyö pitkäaikaissäästäjän rahojen seuraksi valtion rahaa
Osakkeiden ja rahastojen luovutusvoitot, osingot, indeksilainojen indeksihyvitykset, talletusten korot kaikki saa kasvattamaan ps-tilinsä saldoa ja ahnehtimaan uusia tuottoja bruttomääräisenä. On hyvä huomata se, että ps-tilille tonnin osingot saa pienemmällä omalla pääomalla kuin paljaissa osakeomistuksissa. Jos tonnin osingot tulevat suorista sijoituksista ilman ps-tiliä, nykyisten lakien mukaan veroa menee 196 euroa ja uudelleen sijoitettavaksi jää vain 804 euroa. Tuoton verottomuudesta saatavan hyödyn suuruus riippuu suoraan siitä, kuinka hyvin rahansa saa poikimaan. Kumpikin sijoittaja lykkää osinkonsa edelleen sijoituskohteeseen, joka tuottaa kahdeksan prosenttia vuodessa. menkertaiseksi, säkissä on 50 000 euron omaisuus. Luovutusvoitto verotetaan vertailukelpoisesti 28 prosentilla, eli veroa koituu maksettavaksi 261 euroa. Ps-tilin haltija saa siis oman pääomansa (3 600 euroa) takaisin ja lisäksi sen tuoton verotta. Ilman ps-kuorta sijoittavan 804 euroa kasvaa 1 736 euroksi, josta voittoa on 932 euroa. Se ei ole sama kuin korkoa korolle -ilmiö, jolla viitataan siihen, että sijoitusten tuotot tienaavat uusia euroja. Mikäli saman sijoituksen tekisi ilman ps-kuorta, sijoittaja voisi sijoittaa vertailukelpoisesti 3 600 euroa. Kun sijoittaja myisi suoran sijoituksensa, hänelle koituisi maksettavaksi pääomatulovero myyntivoitosta. Ilman ps-tiliä korkoa korolle -ilmiön täysimääräinen hyödyntäminen edellyttää sijoituskohteeksi kasvurahastoa tai Berkshire Hathawayn kaltaista yritystä, joka ei jaa osinkoja omistajilleen. Tätä voi kutsua vaikkapa korkoa koron verolle -hyödyksi. Korkoa koron verolle -hyödyn takia korkoa korolle ilmiö toteutuu täysimääräisenä. Näin verotettavaksi pääomatuloksi jäisi 21 600 euroa ja siitä 28 prosentin vero olisi 6048 euroa. Tässä tapauksessa myyntivoitto olisi 32 400 euroa, mutta koska sijoitusaika olisi yli kymmenen vuotta, sijoittaja voisi käyttää 40 prosentin hankintameno-olettamaa. Jos ps-tilillä on osakkeita, joista rapsahtaa tuhannen euron osingot, ps-kuoreen jää täydet tuhat euroa. Suoran sijoituksen tekijälle jäisi siis tuo reilut 6000 euroa vähemmän käteen kuin ps-tilin kautta vastaavan sijoituksen tekevälle. Tarjolla olevista omaisuusluokista osakkeiden tuotto-odotus on suurin, joten ps-tilin varoilla kannattaa kaiken järjen mukaan ostaa osakkeita joko suoraan pörssistä tai rahastojen kautta semminkin, kun sijoitusaika on yleensä vuosikymmeniä. Mitä suuA RV O PA P ERI Korkoa koron verolle 7. Veroprosentilla 28 veroa menee 604 euroa ja käteen jää 1 554 euroa. Tuo 3 600 euroa paisuisi vastaavassa sijoituskohteessa 36 000 euroksi. Sijoitusaikaa on jäljellä kymmenen vuotta. Tästä ps-tilien ominaisuudesta on erityisen paljon iloa salkkuaan aktiivisesti veivaaville sijoittajille. Kymmenessä vuodessa ps-tilillä oleva tonni kasvaa 2 159 euroksi, ja se verotetaan nostettaessa kokonaan pääomatulona. Verojen jälkeen kukkaroon jää 1 474 euroa. Korkoa koron verolle -hyöty ei ole missään määrin mitätön. Korkosijoittajan saama korvaus ps-tilin rajoituksista jää oletettavasti paljon pienemmäksi. Toinen ps-tilillä tuleva verohyöty on se, että verottajaa ei kiinnosta, mitä ps-rahasäkin sisällä tapahtuu. Jos nostoajan pääomatuloveroprosentti olisi edelleen nykyinen 28, säästöjä purettaessa 50 000 eurosta valtio pokkaisi 14 000 euroa ja sijoittajalle jäisi 36 000 euroa. Sillä kuittaa kohtuullisesti vaikkapa ps-tilin mahdollisesti tuomia ylimääräisiä kuluja
Eikä pidä unohtaa sitäkään mahdollisuutta, että varallisuusvero palaisi jonakin tulevista vuosikymmenistä takaisin Suomeen. Jos nostopuuhiin ryhtyy virallisen eläkeiän koittaessa, säästöjen uloslapiointi kestää vähinään kymmenen vuotta. On ennemminkin oletettavaa kuin epätodennäköistä, että seuraavien vuosikymmenten aikana virallinen eläkeikä nousee. Ps-tili on omiaan synnyttämään vaurauden tunnetta. Vaikka koko osakesalkku olisi hankinta-arvoltaan nolla, hankintamenoolettaman vuoksi koko pääoma ei joudu sijoitusten realisoinnin yhteydessä verolle. Harvakseltaan kauppaa käyvän sijoittajan salkussa taas on enemmän piilevää verovelkaa. Vaurauden tunne Ps-tilin etuja ei saa ilmaiseksi. Sen jälkeen omaisuutta verotetaan niin kuin rahaa. Siinä missä ne ennen saivat asiakkaaltaan 720 euroa, nyt ne saavat myös valtion 280 euroa. Siksi ps-tilistä aiheutuva likviditeetin menetys sijoitusajaksi ei monia juuri hetkauta. Nostoajan alkaminen on sidottu viralliseen eläkeikään, ei siis esimerkiksi nykyisin voimassa olevaan 63 ikävuoteen. Siksi rahastoyhtiöt lienevätkin kaikkein iloisimpia siitä, että ps-tili on toteutettu näin. Jos käsitys omasta taloudellisesta asemasta on todellisuutta ruusuisempi, muu säästäminen ja taloudellinen varautuminen voivat kärsiä. Ps-tiliä purettaessa jokaisesta eurosta kolahtaa valtion verokirstuun pääomatuloveroprosentin määräämä osuus euroja, joten saldosta pitäisi muistaa erottaa omat rahat ja valtion rahat. Ainakin kahdenkymmenen prosentin hankintameno-olettamaa voi käyttää, yli kymmenen vuoden omistuksissa neljänkymmenen prosentin. Tilanne siis vastaa sitä, että perinnön jättäjä olisi nostanut säästönsä mutta ei olisi käyttänyt niitä. Pankit toimivat toisinpäin: ne saavat palkkiota hoidossaan olevien varojen mukaan. Jos taloudessa on rahanreikiä, ps-tilille siirtyy ehkä vähemmän rahaa, mutta eipä tule syötyä vanhuudenpäivien toimeentulosta. Näin voi olla, mutta ps-tilin saldosta omaa varallisuusasemaa ei kannata katsoa. Sadantuhannen euron suora sijoitussalkku on aina arvokkaampi kuin vastaava ps-tili, sillä kahlehtimattomia sijoituksia tekevän salkun piilevä verovelka on pienempi. Vaikka ps-tilille ei saa laittaa uutta rahaa enää nostokriteerin täytyttyä, rahoja ei ole pakko rynnätä nos8 A RVO PA P ERI Säkkiin ei pääse kiinni E i kulu aikaakaan, kun raiteilla rallattelee ps-miehiä ja -naisia, joilla on sanojensa mukaan komeamman hintaluokan mersu säästössä. Se tarkoittaa suoraan laskettuna 39 prosenttia enemmän hallinnointipalkkioita.. Eläkepäiviin varautuminen on yksi suomalaisten yleisimmistä syistä säästää ja sijoittaa. Päinvastoin ps-tili kannustaa pitämään kiinni säästötavoitteesta. Eläkesäästämisen lisäksi ps-tili käy hyvin myös ylimääräisen löysän rahan varastointiin, siis sellaisen rahan, jota ei kuvittele tarvitsevansa eläkkeelläkään vaan joka jää aikanaan perinnöksi. rempi on salkun kiertonopeus, sitä suurempi osa vuoden aikana kertyneistä tuotoista joutuu verotuksen kohteeksi. Kesken kaiken säkkiä saa käydä purkamaan henkilökohtaisen epäonnen koittaessa: puolison kuolema, pysyvä työkyvyttömyys, työttömyys ja avioero ovat riittäviä syitä. Ps-rahasäkkiin sujautetut setelit ovat säkissä, eikä säkin suu aukea ennen kuin virallisen eläkeiän koittaessa. Erinomaista! Se voi kuitenkin olla myös haitallista. Kuolemantapauksen sattuessa ps-tili realisoidaan ja tässä yhteydessä maksetaan vero koko saldosta pääomatuloveroprosentin mukaan. Valtiovalta ohjaa myös ps-tilin avulla työurien pidentämiseen, sillä jos säkin nyörien avaamista lykkää, rahat saa ulos nopeammassa ajassa. Siksi ps-tili sopii vain yhdeksi osaksi sijoitussalkkua, vuosikymmenten mittaisiksi säilöön pantavien rahojen kasauspaikaksi. Jos tällöin pstilit luettaisiin täysimittaisesti säästäjän varallisuudeksi, hän joutuisi maksamaan varallisuusveroa myös hoidossaan olevista valtion varoista. Eri asia sitten on, kuinka moni sijoittaja laskee eläkeaikansa toimeentuloa yksinomaan ps-tilille kertyneiden eurojen varaan. Likviditeetin menettämisen takia ps-tili ei luonnollisesti sovellu sellaiseen säästämiseen tai sijoittamiseen, jonka kohde on tarkoitus hankkia ennen eläkeikää. Perintöverotuksessa ps-tilistä ei ole erityistä hyötyä, mutta ei siitä pahempaa haittaakaan ole. Kun ps-tilinsä saldoa pääsee katsomaan kätevästi verkkopankista kliksauttamalla, saldorivi on aivan toisella tapaa konkreettinen kuin yksilöllisen eläkevakuutuksen vuosiraportti. Varallisuudentunne voi generoida iloa. Eläkeaikanakaan säkkiä ei saa tyhjentää kerralla
Olo voi olla huijattu, jos ps-tilin avaamista seuraavana vuotena sijoituksissaan onkin tappiolla, vaikka pääoman olisi saanut jopa hieman tuottamaan. Koska ps-tili on jopa yli puolen vuosisadan mittainen sijoitusprojekti, veroasteet muuttuvat varmasti. Sijoittajalle pS-tili on veroetuineen harkinnan arvoinen vaihtoehto oSakSi Salkkua. tamaan pois ps-säkistä. Pääomatulojen progressiota on väläytelty, samoin kuin ajatusta pääoma- ja ansiotuloverojen kaatamisesta samaan nippuun. Tällä hetkellä yleinen uskomus tuntuu olevan, että pääomatuloveroprosenttia nostetaan jo seuraavalla vaalikaudella. Jos saman 720 euroa sijoittaisi kymmenkertaistuvaan kohteeseen, sen arvo nousisi 7 200 euroon, ja luovutuksen yhteydessä voitosta pitäisi maksaa tuolloisen 35 prosentin mukaan 2 268 euron vero. Hänelle jäisi käteen 6 500 euroa. Yksilöllisen eläkevakuutuksen ehtojen muuttuessa vanhoille sopimuksille on tavattu räätälöidä siirtymäsäännökset, mutta ps-tilien kohdalla sellaisten mahdollisuuksista on oltu hiljaa. n Tuottoa hakevalle sijoittajalle. Pääomatuloveroprosentti on paha vipu, joka voi kääntää ps-tilin edun haitaksi. Tällöin säästäjä menettäisi 70 euroa omaa rahaansa. Jos taas sijoituksen arvo on noussut, oma pääoman vaikkakin veroprosentin nostolla leikatun tuoton verovapaudesta koituu säästäjälle etua sitomattomaan sijoittamiseen verrattuna. Jos pääomatuloverotusta kiristetään, se tarkoittaa oitis rasitusta pitkäaikaissäästötileille. Mikäli ps-tililleen ei saa tuottoa lainkaan, pääomatuloveroprosentin korotus koituu suoraksi tappioksi. Se tarkoittaa 803 prosentin voittoa verojen jälkeen. Verotuksen muutokset ovat suuri taloudellinen riski, jolle ps-tilin omistaja altistuu. Jos pääomalle on kertynyt tuottoja, myös vastaava osuus oman pääoman tuotoista valuisikin alkuperäisen suunnitelman vastaisesti verokarhun liiveihin. Esimerkiksi tuhat euroa (josta 720 euroa "omaa") kymmenkertaistava ps-tilillinen maksaisi 35 prosentin pääomatuloveroprosentilla ps-tilillään olevasta kymppitonnista veroa 3 500 euroa. Tällöin ps-tilin saldo kasvaisi tuhannesta 1 380 euroon, josta 35 prosentin veron jälkeen jäisi käteen 897 euroa. Pääomansa hän sai kymmenkertaistettua eli sai sille 900 prosentin tuoton, mutta veromuutoksen vuoksi käteen jäävä osuus jäi pääomamarkkinoilta tienattua tuottoa pienemmäksi. Pitkällä aikavälillä ja tuottoisien sijoitusten myötä tuottojen verottomuus kääntävät eurolaskelman ps-tilin puolelle. Suosittelemme: n Vain osaksi sijoitussalkkua. Tonnin tänä vuonna ps-tilille siirtävän sidotussa säkissä on 720 omaa ja 280 euroa valtion euroa. Yleinen ajatus on, että mikäli pääomatuloveroprosentti nousee nykyisestä, säästäjä saa kokea seuraukset nahoissaan. Hankintameno-olettaman käyt- Veromuutokset rokottavat tö tasaa tilannetta hieman: neljänkymmenen prosentin hankintameno-olettamalla vero pienenee 1 512 euroon ja käteen jää 5 688 euroa. Jos pääomalle ei saa kuin 38 prosentin tuoton, veromuutos vetäisi ps-tilin jo kannattamattomaksi siitä huolimatta, että myös sitomattoman sijoituksen tuotto verotettaisiin 35 prosentilla. Veron jälkeen käteen jäisi 4 932 euroa. Ps-tilin oman pääoman tuotot saa nimittäin verotta vain sillä edellytyksellä, että pääomatuloveroprosentti säästövuotena on sama kuin nostovuotena. Sitomaton sijoittaja kerryttäisi 720 euroaan 993,60 euroksi, maksaisi 95,76 euroa veroa ja saisi verojen jälkeen 84 senttiä enemmän kuin ps-tiliin sijoituksensa kahlinnut. Koska tuo raha on käteen jäävä summa verojen jälkeen, tilanne on ps-tilillisen kannalta kuitenkin yhä edullinen. Niinpä aktiivinen sijoittaja voi vielä eläkepäivinään käydä kauppaa ps-säkin rahoilla ja nauttia korkoa koron verolle -hyödystä. Epävarmuus takaisinnostoajasta on yksi ps-tilien kahle, mutta sijoittajan kannalta suuremman uhan muodostaa epävarmuus pääomatuloverotuksen muutoksista. Jos nostohetkellä pääomatuloveroprosentti onkin vaikka 35, verokarhun tassu raapaisisi 35 prosenttia summasta eli 350 euroa. n Aktiivisesti sijoituskohteitaan vaihtavalle sijoittajalle. A RV O PA P ERI 9
Osa on uutta, mutta suurin osa 1900-luvulta. "Silloin käyty keskustelu ja suuri varovaisuus tuntuvat tämän päivän näkökulmasta aika huvittavilta. Viime vuosikymmenen alussa hän johti työryhmää, jonka toimeksiantona oli tutkia keskenään kilpailevia säästötuotteita. Mietinnössään ryhmä ehdotti veroedun laajentamista eläkevakuutusten lisäksi sidottuihin pankkitalletuksiin, rahastosijoi10 A RVO PA P ERI Jos kesti vuosia saada niin sanotun Siva-työryhmän ehdotukset lainsäädäntöön, ei itse mietinnön tekeminenkään helppoa ollut. "Valtiovarainministeriössä pelättiin, että uudet pstuotteet vähentävät huomattavasti valtion verotuloja. "Kalustoa on myös täydennetty teettämällä pari pikkupöytää ja työpöytä, josta tuli valitettavasti parikymmentä senttiä liian lyhyt." Jugend-esineitä ja erityisesti kattolamppuja on useissa huoneissa. Louekosken työryhmän lähtökohtana oli, että pitkäaikaissäästämiseen (ps) soveltuvien tuotteiden verotus tulisi yhtenäistää. Vastaväitteitä tuli runsaasti eri suunnilta. Erityisen vaikuttava on ison ruokasalin tummanruskea jugend-katto, joka on säilynyt alkuperäisenä. Ankaraa vääntöä Tavoitteena yhtenäinen verotus Matti Louekoski ehti tehdä pitkän uran sekä politiikassa ja Suomen Pankissa. Niiden valtiovarainministerinä yhteensä lobbaus onnistui niin hyvin, että va2782 päivää, Espoon kaupunginkuutusyhtiöt säilyttivät etuoikeutenvaltuutettu 19772002, Suomen sa vielä viisi vuotta. Kovimmin harasivat vastaan monopoliaan varjelleet vakuutusyhtiöt. odotus P Teksti Sirkku Nyström Kuvat Jarmo Teinilä tuksiin ja arvopaperisäästämiseen. ammatti Varatuomari Eniten uusien ps-tuotteiden hyväk aiKaisemmin Demarien Kansymistä vastustivat vakuutusyhtiöt, sanedustajana yli neljä eduskuntajoilla oli monopoli ainoiden verotuetkautta, Opetus-, kanslia-, oikeus- ja tujen lisäeläkkeiden myyjinä. Seinille on ripustettu vuosikymmenien aikana kerättyä taidetta. Seitsemän vuoden Siitä kun Matti Louekosken Siva-työryhmä jätti mietintönsä kului seitsemän vuotta ennen kuin pitkäaikaissäästämisen eri muodot pääsivät verotuksellisesti samalle viivalle. Pankeissa puolestaan epäiltiin osakesijoittamisen sopivuutta ps-toiminProfiili taan. Eihän kukaan voisi valvoa, että sijoitussalkku olisi muokkaamisen jälkeen enää se sama, johon verotuki KuKa Matti Louekoski annettiin", Louekoski kertaa. Työryhmä oli melkoisen iso, siinä oli edustajia kolmesta ministeriöstä, hallinnon eri aloilta sekä edunvalvontajärjestöistä. Louekoskien koti sijaitsee 1900-luvun alussa rakennetussa jugend-talossa Helsingin kantakaupungissa. Sohva, tuolit ja kolmimetriset kirjahyllyt löytyivät huonossa kunnossa Suomen Pankin varastoista. Tarmoa ja näkemystä riittäisi vielä muuhunkin kuin lumenluontiin Kerimäen kakkoskodin katoilta. Ammattiyhdistysliikkeen huoli lakisääteisten eläk-. Vuoden 2003 lopussa valmistuneen mietinnön ehdotuksista kelpuutettiin vuoden 2005 eläkeuudistuksen yhteydessä vain eläkevakuutusten takaisinmaksuprosentin sitominen pääomatuloprosenttiin. Pois lähtiessään Matti Louekoski lunasti kaluston itselleen ja otti mukaansa. Mietinnön muiden ehdotusten sivuuttaminen herätti ymmärrettävää nyreyttä pankkisektorilla. ankinjohtaja Matti Louekoski jäi eläkkeelle Suomen Pankista lähes puolipakolla vuoden 2007 lopussa. Pankin johtokunnan jäsen 1996 Matti Louekoski on erityisen tyyty2007, Suomen Olympiakomitean väinen, että vakuutusyhtiöiden suojejäsen 19881993 lu päättyy vihdoinkin. Työhuoneessa on Luis Sparren suunnittelemat, talon tyyliin sopivat jugend-kalusteet. Kalusto korjattiin ja siirrettiin Louekosken työhuoneeseen. Ay-liike ja sosdempuolue arvelivat, että huomion kohdistaminen ostoeläkkeen kehittämiseen vie mielenkiinnon lakisääteisen eläkejärjestelmän parantamisesta", Louekoski sanoo
" Pitkäaikaissäästäminen kaikissa muodoissaan on suositeltavaa. sehän on vain kulutusmahdollisuuksien siirtämistä tulevaisuuteen." A RV O PA P ERI 11
Matti Louekoski ihmettelee puheita siitä, että eläkerahat loppuvat ja nuoret eivät saa juuri minkäänlaista työeläkettä. Jokainen voi säästää nyt itselleen sopivalla tavalla lisäeläkettä, eivätkä uudet ps-tuotteet loppujen lopuksi muuta tilannetta kovin paljon." Jako vauraisiin ja pienempituloisiin säilyy uusienkin vaihtoehtojen keskellä. Jos siirryttäisiin sellaiseen vakuutukseen, jossa rahat ovat yhteisessä potissa, toiset hyötyisivät ja toiset häviäisivät", Louekoski perustelee. Valtiovarainministeriön huoli verotulojen vähenemisestä oli myös lievästi sanoen liioiteltu. "Sellaiseen hysteriaan ei ole aihetta, eikä moista ajattelua kannata lietsoa. En myöskään usko, että ihmiset suurin joukoin rientävät hankkimaan uusia ps-tuotteita. Sitä Matti Louekoski vastustaa. "Mielestäni eläkesäästäminen on säästämistä itseä varten. Nykyiset mallit eivät silti tuo helpotusta tilanteeseen, johon jokainen vanhaksi elävä joutuu. "Kehittämistä on vielä paljon. keiden jäämisestä ostoeläkkeiden jalkoihin osoittautui myös turhaksi. "Varakkaat sijoittavat muun muassa asuntoihin, taiteeseen, metalleihin, koruihin ja niin edelleen. Siva-työryhmä pohti myös mahdollista henkivakuutusmuotoista lisäeläkettä, joka ulottuisi elämän loppuun saakka. Elämän aivan viimeiset vuodet ovat kaikkein kalleimmat ja silloin lisäeläke on yleensä jo käytetty loppuun". Pätkätyöläisten työeläketurva on vielä melkoisen auki. "Pitkäaikaissäästäminen kaikissa muodoissaan on suositeltavaa. Sehän on vain kulutusmahdollisuuksien siirtämistä tulevaisuuteen. Eivät rinnakkaiset eläkkeet toisiaan syö, se on turha pelko. Matti Louekoski esittää laskelman: "Yhdeksän kymmenestä eläkkeensaajasta saa 1 500 12 A RVO PA P ERI. Yhtiöt ovat saaneet hallinnoida asiakkaittensa rahoja jopa vuosikymmeniä ja tehdä niillä vapaasti lisätuottoja oman sijoitustoimintansa kautta. Muutoksia pitäisi saada ainakin työviihtyvyyteen ja eläkeikään. "Ilkeästi voisi sanoa, että eläkevakuutukset ovat olleet hyväntahtoisen asiakaan höynäyttämistä". Niin sanotut vanhat, ennen vuotta 2005 otetut eläkevakuutukset ovat verottajan kannalta oivallisia. Kun 2540-vuotias alkaa säästää lisäeläkettä itselleen, hänelle sopivat parhaiten ps-tuotteet, joihin voi sijoittaa satasen kuussa", Louekoski sanoo. jo käytEtty loppuun." Hyväuskoisten höynäyttämistä Eläkevakuutukset ovat olleet Louekosken mielestä vakuutusyhtiöille tavattoman hyvä tulonlähde. Eikä siihen ole syytäkään", Louekoski summaa. " Elämän viimEisEt vuodEt ovat kaikkEin kallEimmat ja silloin lisäEläkE on ylEEnsä Peli muuttuu reilummaksi Vaikka työeläkkeensä täydennystä harkitseva saa vieläkin olla tarkkana, tarjolla on kuitenkin enemmän vaihtoehtoja kuin ennen uutta lakia
"Sopimusta tekevän on ehdottomasti on tarkistettava, että toinen osapuoli on Finassivalvonnan piirissä. Kun sen päälle maksetaan jopa tuhat euroa kuussa lisäeläkettä, ansiotulona verotettava lisäeläke nostaa progression niin ylös, etteivät ihmiset saa juuri lainkaan hyötyä kovasti mainostetusta veroedusta. Louekosken mukaan pitää olla tarkkana varsinkin silloin, jos sijoittaa ps-tuotteeseen jonkun välikäden kautta. Omat miinansa makaavat myös uusissa ps-tuotteissa, vaikka ne ovat periaatteessa varsin läpinäkyviä ja ym- märrettäviä. 2 500 euroa työeläkettä kuukaudessa. Riski on kuitenkin otettava", Louekoski sanoo. Sitä ei tietenkään voi tietää, kuinka suuri prosentti on muutaman vuosikymmen kuluttua. Jollei kyseessä ole Fivan valvoma yritys, kannattaa siirtyä toisen palveluntarjoajan asiakkaaksi. Muutenkaan ei kannata kiirehtiä, vaan ottaa selvää niin uusista tuotteista kuin niiden tarjoajistakin, jotta tietää, mihin nimensä panee", Matti Louekoski evästää. A RV O PA P ERI 13. Siksi pääomaveroprosentin käyttäminen takaisinmaksuvaiheessa on selkeää ja reilua
Jos kuukausikulu on kaksi euroa, koko sijoitusajan säilytyspalkkiot jäävät alle tonniin. Kiinteä euromääräinen kuukausikustannus nielaisee suhteellisesti ison osan, jos säästösumma on pieni. Joko hän ostaa suoraan osakkeita tai sijoittaa osakerahastoihin. Ulkomaisten osakkeiden säilyttäminen on yleensä kalliimpaa. Kustannusten osuutta voi haarukoida niinkin, että sijoittaja laittaisi tuottoa tuottavaan kohteeseen säilytyspalkkion takia vain 198 euroa kuukaudessa 200 euron Fokuksessa vuotuiskulut Osakkeisiin ps-tilin kautta sijoittavalla on kaksi järkevää vaihtoehtoa. Passiivisesta osakkeiden omistamisesta aiheutuu sijoitusaikana miinustuottoa säilytyspalkkioiden muodossa. Tässä ei ole huomioitu inflaatiota, joka tietenkin vaikuttaa hintoihin olkoonkin, että säilytyspalkkiot ovat olleet viime vuosikymmeninä laskusuunnassa. Säästäjiä on ennalta peloteltu hintavertailun vaikeudella, mutta ei kustannusten arvioiminen karkealla, mutta silti aivan riittävällä tasolla ole rakettitiedettä. Kolme vuosikymmentä salkkua keräävä ja neljännen aikana sen tyhjentävä sijoittaja joutuisi maksamaan osakesäilytyksestä 40 x 12 eli 480 kuukaudelta. Rahastosijoittaja puolestaan maksaa joka päivä rahaston arvossa vuotuista hallinnointipalkkiota. Mikäli sijoitukset tuottavat 7,5 prosenttia vuodessa, kolmenkymmenen vuoden kuluttua ps-tilin saldomittari näyttää 257 000 euroa. Vuodessa rahaa kertyisi 2400 euroa ja kulut olisivat 24 euroa. Vuosien myötä siitä kertyy varsin kookas kakku rahastoyhtiölle. aikka ps-tileistä uutisoitaessa huomio kiinnittyy helposti ps-tilin ylläpidosta perittävään palkkioon, sijoittajan kannalta huomattavasti olennaisempaa on se, millaiset kulut rasittavat itse sijoituskohteita. Siitä vuotuinen 24 euron säilytyskustannus olisi vain 0,009 prosenttia. Koska eri palveluntarjoajien antamia tuottoja ei voi tietää ennalta, ennakkokalkylointinsa voi keskittää kuluihin, jotka ovat negatiivista tuottoa. Hallinnointipalkkio Ps-tilit vertailussa syö euroja Pitkäaikaissäästäjän tärkein kustannus on ps-tilillä olevasta omaisuudesta perittävä juokseva kulu. V Teksti Karo Hämäläinen ton salkunhoitaja onnistuu loihtimaan salkulle kymmenen prosentin tuoton vuodessa, rahaston arvo kasvaa kahdeksan prosenttia. Sen sijaan suuressa salkussa kiinteä kustannus on huomattavasti ilahduttavampi kuin prosentteina mitattava suhteellinen kulu. Pienikin ero odotetussa vuosituotossa vaikuttaa huomattavasti leivän leveyteen säästöjen nostoaikana. Se on tyypillisesti pari euroa kuukaudessa. Jos säästöaikana tallettaa säännöllisesti 200 euroa kuukaudessa, ensimmäisen kuukauden säästöistä osakesäilytys rapsaisee kokonaisen prosentin. Jos osakesäilytyspalkkio on kaksi euroa kuussa eli 24 euroa vuodessa, viidentonnin osakesalkusta säilytyspalkkiot vievät puoli prosenttia. Huomattavasti hankalampaa on haarukoida sijoitusten tuottoja tai arvata, kehen salkunhoitajaan tai mihin osakkeisiin kannattaisi satsata. Pikaisenkin vertailun lopputulos on selvä: kohtuullisia summia sijoittavan pitkäaikaissäästäjän on syytä välttää aktiivisesti hoidettuja rahastoja ja suunnata suoriin osakesijoituksiin tai indeksirahastoihin. Kiinteät vai suhteelliset kustannukset? Suorassa osakesijoittamisessa edullisimmilla palveluntarjoajilla osakkeiden säilyttäminen on ilmaista, mutta monet perivät osakevälitystilin ylläpidosta kiinteän kuukausimaksun. Tällöin hallinnointipalkkio vie viidesosan sijoitusten tuotosta. Lisäksi saatujen osinkojen uudelleensijoittaminen aiheuttaa kustannuksia, mutta järkevä pitkäaikaissäästäjä sijoittaa kevään muutamalla viikolla tilille ropsahtavat osingot kerralla ja täydentää pottia tarvittaessa uusilla säästöillä, jolloin uudelleensijoituskulut eivät ole sen suuremmat kuin osakkeiden ostaminen yleensäkään. Hallintopalkkioina maksettavat eurot eivät näy erikseen kuluna ps-tiliotteessa, vaan hallinnointipalkkiot pienentävät rahaston tuottoa. Jos hallinnointipalkkio on kaksi prosenttia ja rahas14 A RVO PA P ERI
Osa ps-tilin tarjoajista ei peri lainkaan rahastojen merkintäpalkkioita, ja esimerkiksi Nordea on vapauttanut ps-asiakkaansa kaikista rahastojen transaktiokustannuksista. shut terstock KO M M E N T T I Kaupankäynti maksaa Jos osakkeiden ostokustannus on kymmenen euroa kaupalta ja osakesijoituksia tekee tuhannen euron erissä, ostokuluksi tulee yksi prosentti. Vastapainona Nordealla onkin sitten tyyriintuntuinen 0,3 prosentin vuotuinen ps-tilimaksu. Vastaavasti osakkeiden myyminen ja rahastojen lunastaminen vievät keskenään karkeasti ottaen samanmoiset kulut. Akateemisissa tutkimuksissa on äimistelty sijoittajien taitoa myydä sellaisia osakkeita, jotka kehittyvät hyvin ja siirtää rahansa huonosti kehittyviin kohteisiin. Suomalaisten osakerahastojen palkkioita Rahasto Nordea Eurooppa OP-Eurooppa Osake Nordea Pohjois-Amerikka OP-Japani Danske Invest Baltic Equity FIM Russia Nordea Venäjä OP-Venäjä Koko maailma -rahastot Aktia Global Danske Invest Global Nordea Global Equity Nordea Osakesalkku OP-Maailma Sampo Kompassi Osake Ålandsbanken Global Value 1 Vuotuispalkkio,% 1,6 1,8 1,6 2,11 2,4 3,3 1,9 2,5 Merkintäpalkkio,% 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 2,0 1,0 1,0 Lunastuspalkkio,% 1,0 1,0 1,0 1,0 2,0 2,0 1,0 1,0 1,9 2,1 2 1,5 2,0 2 2,0 2 2,3 2 1,9 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 Rahasto sijoittaa toiseen rahastoon / toisiin rahastoihin. Ps-tilin sisällä ostoista ja myynneistä ei aiheudu veroseuraamuksia, joten suorat osakevälittäjän tai rahastoyhtiön perimät palkkiot ovat sijoittajan ainut kustannus. Hinnastot luonnollisesti elävät, ja kuinka paljon ne elävätkään vuosikymmenten aikana. Mitä enemmän veivaa, sitä suuremmaksi kaupankäyntikulujen osuus nousee. Siitä huolimatta kannattaa muistaa, että osaketta ei kannata myydä, jos ei usko, että toisesta kohteesta saa vastaisuudessa paremman tuoton myynti- ja ostokulut huomioon otettuna. Kaupankäyntipalkkioiden osuus sijoittamisen kustannuksista luonnollisesti kasvaa sijoitusaktiivisuuden perusteella. 2 Vuotuiskuluna ilmoitettu TER-luku. Lähde: RahastoRapoRtti 28.2.2010. A RV O PA P ERI 15. Jos kertaostoserän hilaa kahteen tonniin, ostokulu painuu puoleen prosenttiin. Tässä onnistuminen onkin sitten toinen juttu. Se vastaa rahastojen yleistä merkintäpalkkiota
2 e / kk normaali normaali normaali ei ei 100 e Aktia, Fortis, HQ, Odin ja ja Swedbank Robur Eufex Eufex PS-Eläke ei ei kyllä ei ei ei 3 e / kk normaali normaali normaali ei ei 2 % säästöistä Kolmisenkymmentä rahastoyhtiötä, yli 1000 rahastoa Hypoteekkiyhdistys ps. Osakesäilytyksessä normaalihinnastoa korkeammat säilytyspalkkiot (0,3 % säilytyksen arvosta, väh. Tällaisissa niin sanotuissa rahastojen rahastoissa kulukerroksia on kaksi: ensin kattorahasto perii omat palkkionsa, sitten sijoituskohteena olevat rahastot omansa. Markon ps-tilillä kun on 543 000 euroa. PS-tarjonta Nordea Markkinointinimi Mahdolliset sijoitusluokat n Tilit n Jvk- ja indeksilainat n Sijoitusrahastot n Suomalaiset osakkeet n Kansainväliset osakkeet n Pörssilistatut rahastot (etf) Vuotuinen hoitokulu Rahastojen merkintäpalkkio Rahastojen vaihtopalkkio Rahastojen lunastuspalkkio Palkkio tilille siirretyistä rahoista Palkkio säästöjä nostettaessa Ps-tilin siirto toiselle palveluntarjoajalle Tarjolla olevat rahastoyhtiöt PS-sopimus kyllä kyllä kyllä kyllä kyllä kyllä 0,3 % p.a., ei peritä ei peritä ei peritä ei ei 50 e + 1,5 % säästöistä Nordea Aktia Aktia PS kyllä kyllä kyllä kyllä ei OMXH25 väh. Aktiiviseen osakerahastoon sijoittavan keskimääräiseksi vuosituotoksi jäisi tätä 1,5 prosenttiyksikköä heikompi tuotto, 6,3 prosenttia. Ja oletetaan edelleen, että suoraan osakkeisiin sijoittava pitkäaikaissäästäjä pääsisi samaan markkinatuottoon ennen osakkeiden säilytyskuluja. Kansainväliset osakkeet meklarikauppana. 16 A RVO PA P ERI. Hypo -tili kyllä ei ei ei ei ei 2 e / kk ei ei 150 e Mahdollisesti myöhemmin 1 2 4 Aktian keskittämisasiakkailta ei peritä säännöllisen rahastosäästämisen merkintäkuluja Aktian omista rahastoista. 7 / kk). Matti suuntaa sijoituksensa osakerahastoon, Marko suoriin osakesijoituksiin. sijaan. Siis jos ps-tilin saldo on kymppitonni se on koossa jo kahden vuoden maksimisijoituksilla ilman arvonnousuakin ja koko summa on levitetty tuollaisiin rahastoihin, vuotuispalkkioihin solahtaa vajaat parisataa vuodessa. OP-eläkesäästön kautta tehdyt sijoitukset kasvattavat normaalisti bonusta, jolla voi maksaa esim. Rahastosäästäjä-Matilla menee mukavasti. Kehittyneille länsimarkkinoille sijoittavien aktiivisten rahastojen yhdistetyt säilytys- ja hallinnointipalkkiot tapaavat olla 1,61,8 prosenttia pääomasta vuosittain. Kehittyville markkinoille sijoittavien rahastojen hallinnointi on tuntuvasti tyyriimpää lystiä. Tämän vuoksi edellisen sivun taulukossa on rahastojen rahastojen kohdalta ilmoitettu TER-luvut (total expence ratio), joissa otetaan huomioon myös kohderahastojen hallinnointipalkkiot. Rapsakka kukonkuori on tarttua Matin henkitorveen, kun hän kuulee osakesijoittajaystävänsä menestyksestä. Toki hän tietää, että kaikista varoista pitää maksaa pääomatulovero, joten ei hän summasta ylpisty tietääpähän vain, että kyllä sillä toimeen tulee. Kolmenkymmenen vuoden sijoitusperiodin jälkeen tuttavukset tapaavat Kuopion torin kalakukkotiskillä. ps-tilin vuosipalkkiota. Oletetaan, että kohdemarkkinan tuotto olisi keskimäärin kahdeksan prosenttia vuodessa ja että salkunhoitaja ahkeralla veivaamisella saisi tienattua salkun pyörittämisestä aiheutuvat rahaston arvoa rasittavat kulut. Tällöin vastaavalla vuosituotolla kolmenkymmenen vuoden kuluttua tilisaldo pysähtyisi 254 000 euron kohdalle. Suurista summista suuret kulut Pankkikonsernien aktiivisesti hoidetuista sijoitusrahastoistaan perimät vuotuiskulut ovat tyystin toista luokkaa kuin osakesäilytysmaksut. Jos osakkeiden säilyttämisestä aiheutuisi kaikkineen keskimäärin 0,2 prosentin kulu vuodessa, suoria sijoituksia tekevän pitkäaikaissäästäjän keskimääräinen vuosituotto olisi 7,8 prosenttia. Hänen pstilillään sen paremmin kuin kukkarossaan ei ole Matti vaan komeat 412 000 euroa. Näillä edellytyksillä kaksi säästäjää Matti ja Marko kartuttavat ps-tiliään tasaisesti 400 eurolla kuukaudessa eli 4 800 eurolla vuodessa kolmenkymmenen vuoden ajan. Jopa kolmen prosentin hallinnointipalkkioraja menee rikki. Prosentti vuodessa sinulle vai pankille? Jos ps-tiliään kartuttaa edes kohtuullista tahtia, osakesijoitusten säilytyskulut painuvat äkkiä suhteellisesti mitattuna pieniksi. 3 Mahdollisuus sijoittaa suomalaisiin osakkeisiin tulossa myöhemmin. Luultavasti suurin osa suomalaisista ei edes pääse näin vähällä, sillä kolmella suurella pankilla on erilliset koko maailmaan sijoittavat osakerahastot, jotka sijoittavat toisiin rahastoihin. Siksi voi hyvällä omallatunnolla las- kea, että passiivisista osakesijoituksista aiheutuva vuotuiskustannus on koko sijoitusajalle tasoitettuna 1,5 prosenttiyksikköä vuodessa pienempi kuin aktiiviseen osakerahastoon sijoittavalla
Toinen tärkeä oletus on ajatus siitä, että pitkällä aikavälillä markkinoiden voittaminen on hankalaa. Yli 300 000 euron saldoon pääsee suorilla osakesijoituksilla, löYtämällä tähtisalkunhoitajan tai sijoittamalla edullisesti indeksiin. Sampo Pankki Kissanpäivät Säästämissopimus kyllä kyllä kyllä kyllä kyllä kyllä ei normaali normaali normaali ei ei 100 e Sampo Rahastoyhtiö OP OP-eläkesäästö kyllä kyllä kyllä kyllä kyllä kyllä 0 0,4 % p.a., väh. Ps-tilien saldot on esitetty täysinä tuhansina euroina. Seuraavan sivun esimerkeissä on laskettu seitsemän esimerkkitapauksen ps-tilin saldon 25 viiden vuoden sijoitusajan lopussa. Private Banking-, Premium Banking- ja Generation Å asiakkaat maksavat puolet hoitokuluista, eikä heiltä peritä rahastojen merkintäpalkkioita. 150 Evli, BlackRock, Carnegie, Credit Suisse, Fidelity, HSBC, Invesco ja JPMorgan Ålandsbanken Säästöpankki Ålandsbanken pitkäToisenlainen aikaissäästämispalvelu Vaihtoehto kyllä ei kyllä ei ei ei 0,5% p.a. normaali normaali normaali ei ei tiedossa 1 % summasta 0,5 % säästöistä, väh. Laskelmien kahdeksan prosentin keskimääräisen vuosituoton voi ajatella vastaavan osakemarkkinoiden keskimääräistä vuosituottoa pitkällä aikavälillä. normaali normaali normaali ei tiedossa ei tiedossa ei tiedossa Ålandsbanken 5 kyllä ei syksyllä 2010 ei ei ei ei kuluja alkuun 6 normaali normaali normaali ei tiedossa ei tiedossa ei tiedossa Sp-rahastoyhtiö 7 5 6 7 Sijoituskohdevalikoima laajenee myöhemmin. Tar- kastelu on pysäytetty siihen hetkeen, kun sijoittaminen vaihtuu ps-tilin säästöjen purkamiseksi. Osakesijoitusten ostokulujen ja rahastojen merkintäkulujen on ajateltu vastaavan toisiaan, eikä niitä ole otettu huomioon. Osakesijoittaja saa jopa ryssiä A ktiivisesti hoidettujen rahastojen kulut vievät niin suuren osan odotetusta tuotosta, että suoraan osakkeisiin sijoittava saa hiukan hölmöilläkin ja silti päihittää rahastosijoitukset kulujen jälkeen. Laskurina on käytetty Seligson & Co:n internetsivuilla olevaa tuottolaskuria. Yli vai alle 300000 euroa? Laskelmissa lähdetään siitä, että kohdemarkkina kaikille sijoituksille on sama. 2 e / kk normaali normaali normaali ei 2 e / nosto, konttorissa 4 e / nosto todelliset kulut OP Tapiola PS-tili kyllä ei kyllä ei ei ei 0 ei peritä normaali normaali ei 1 % summasta 150 e Tapiola Evli / Henki-Fennia Evli PS-Eläke Fennia PS-Sopimus kyllä kyllä kyllä kyllä kyllä kyllä 0 0,5% p.a. Kussakin tapauksessa sijoittaja lyö tililleen lähes maksimit, 400 euroa kuukaudessa. Vaikka olisi vuosittain kaupankäyntikulujen jälkeen kahdeksasosan huonompi sijoittaja kuin aktiivisen rahaston ammattisalkunhoitaja, sijoitukset kannattaa tehdä itse. Sijoituskohteiden valitseminen on tietenkin sijoittajan kokonaismenestyksen kannalta tärkeämpi tekijä kuin sijoitusten kustannukset. Kohdemarkkinan keskimääräiseksi nimellisvuosituotoksi on oletettu kahdeksan prosenttia. Ilman hoitokustannuksia vuoden 2011 kesäkuun loppuun, sen jälkeen 0,25% p.a., vähintään 2 e / kk Ps-eläkesopimukselle 4% talletuskorko vuoden 2011 loppuun asti A RV O PA P ERI 17
Onhan se paljon rahaa, mutta murusia rahastosijoittamisen kuluihin verrattuna. Kun puhdas tuotto ilman minkäänlaisia kuluja nostaisi 120 000 euron sijoitussumman 364 000 euroon, prosenttiyksikön kymmenyksen säilytys- ja toisen mokoman ps-tilikustannus leikkaisi 25 vuoden aikana pääomista noin 11 000 euroa. Sijoitussumma 395 euroa kuukaudessa (sijoitussummasta vähennetty kaupankäyntipalvelusta perittävä tässä esimerkissä viiden euron kuukausimaksu), ps-tilin hallinnointipalkkio 0,1 % pääomasta. l Kohdemarkkinan keskimääräinen vuosituotto 8,0 % l l Tapaus 0: Kohdemarkkinan tuotto, ei kuluja. Ps-tilin saldo sijoitusajan lopussa: 333 000 Tapaus 7: Indeksirahaston vuotuiskustannus 0,5 % pääomasta, ps-tilin hallinnointi 0,1 % pääomasta. Saldo lopussa: 364 000 Tapaus 1: Suoria osakesijoituksia, vuotuiskustannus 0,1 % pääomasta, ps-tilin hallinnointipalkkio 0,1 % pääomasta. Hallinnointipalkkio 1,6 %, ps-tilin hallinnointi ilmainen. Samaan lopputulokseen päädyttäisiin sijoittamalla indeksirahastoon, jonka hallinnoinnista perittäisiin puolen prosentin vuosikulu ja lisäksi ps-tilin ylläpidosta 0,1 prosenttia vuodessa. 18 A RVO PA P ERI. Sijoitettava summa yhteensä 120 000 euroa. Ps-tilin saldo sijoitusajan lopussa: 338 000 Tapaus 4: Rahaston vuotuiskustannus 1,8 % pääomasta, ps-tilin hallinnointi ilmainen. Tapauksessa 2 on laskettu osakesijoittamisen kulut niin, että sijoituskohteisiin laitettavaksi jää vain 395 euroa neljänsadan euron sijaan, eli viiden euron suuruisiksi oletetut kuukausikulut on napattu päältä pois. Jos salkunhoitaja saa prosenttiyksikön muita paremman tuoton eli yhdeksän prosenttia vuodessa, hänen rahastonsa hallinnoinnista peritään 1,6 prosenttia vuodessa ja ps-tilin hallinnointi on ilmaista, sijoittajan kannalta lopputulos vastaa markkinoille häviämistä 0,6 prosentilla. Ps-tilin saldo sijoitusajan lopussa: 333 000 Markkinoille häviäminen sallittu Osakesijoitusten kulut eivät juuri kokonaistuottoa hetkauta. Laskelmien valossa vastaus tähän kysymykseen määrää sijoituskohdevalintasi. Jos rahansa onnistuu antamaan hoitoon sellaiselle kultanäpille, joka pystyy jatkuvasti loihtimaan markkinoita parempaa tuottoa, niin se kannattaa tehdä. Ps-tilin saldo sijoitusajan lopussa: 287 000 Tapaus 6: Tähtisalkunhoitaja, joka voittaa markkinat säännöllisesti 1 %-yksiköllä vuosittain. Osakesijoittamisen edullisuus rahastoihin verrattuna näkyy kolmannessa esimerkkitapauksessa, jossa kulut ovat samat kuin ensimmäisessä, mutta niiden lisäk- si sijoittajan oletetaan häviävän markkinoille tasaisesti 0,3 prosenttiyksiköllä vuosittain. Ehkä. Tällöin päästään tuhannen euron tarkkuudella samaan lopputulokseen. Alituiselle luuserillekin kertyisi ps-tilin varteen huomattavasti enemmän rahaa kuin rahastojen kautta rahansa markkinoille kanavoivalla. Tähti tienaa palkkionsa Aina on ollut sijoittajia, jotka ovat pärjänneet kanssasijoittajiaan paremmin. Eri asia sitten on, kuinka seuraavat 25 vuotta markkinat päihittävän salkunhoitajan onnistuu löytämään. Ps-tilin saldo sijoitusajan lopussa: 354 000 Tapaus 3: Osakesijoituksia, vuotuiskustannus 0,1 % pääomasta, ps-tilin hallinnointipalkkio 0,1 % pääomasta, huonojen sijoitusten vuoksi tappio markkinoille 0,3 % vuodessa. Sen lisäksi ps-kuoren kuluksi on oletettu 0,1 prosenttia. Siksi kahta tapausta lukuun ottamatta sijoittajille on oletettu sama pitkän aikavälin tuotto ennen kuluja. Jos osakepalvelun kuukausimaksu olisi viiden euron sijasta kaksi euroa, tilisaldo sijoituskauden päättyessä olisi 357 000 euroa. Haluatko, että ps-tililläsi on yli vai alle 300 000 euroa neljännesvuosisadan sijoitusperiodin jälkeen. Yli 300 000 euron saldoon pääsee suorilla osakesijoituksilla, löytämällä tähtisalkunhoitajan tai sijoittamalla edullisesti indeksiin. esimerkit Oletukset Sijoitus 400 euroa kuukaudessa tasaisesti 25 vuoden ajan. Ps-tilin saldo sijoitusajan lopussa: 279 000 Tapaus 5: Rahasto vuotuiskustannus 1,5 % pääomasta, ps-tilin hallinnointi 0,1 % pääomasta. Ps-tilin saldo sijoitusajan lopussa: 353 000 Tapaus 2: Suoria osakesijoituksia. Keskimääräisesti pärjäävät aktiivisesti hoidetut tai ainakin aktiivisesti hoidettujen rahastojen palkkioita perivät rahastot jäävät alle kolmensadantuhannen rajan. Näitä edustavat tapaukset 4 ja 5, joissa on eroa rahaston hallinnointipalkkiossa ja ps-kuoresta perittävässä maksussa
Vähennysoikeus alentaa esimerkiksi palkan veroja 1 204 eurolla, mikäli veroja on riittävästi. Tällöin ei kuitenkaan pääse nauttimaan tuottojen verottomuudesta sijoitusaikana. Suorista osakesijoituksista pidätetyt lähdeverot hyvitetään Suomen verotuksessa, mutta jos sijoitus on tehty ps-tilin kautta, lähdeverot jäävät hyvittämättä. Poikkeaako suomalaisen veron ja ulkomaisten osinkojen lähdeverojen kohtelu. Ulkomaille maksettu lähdevero voi alentaa vain ulkomailta saatujen tulojen Suomen veroa. Ulkomaisen yhtiön osingosta peritystä lähdeverosta muodostuu käyttämätöntä hyvitystä 75 euroa, joka voi alentaa tulevan viiden vuoden aikana ulkomailta saatujen osinkojen Suomessa maksuunpantavaa veroa. Tämä merkitsee sitä, että hänen verotukseensa syntyy alijäämää 4 300 euroa eli ansiotulojen eli esimerkiksi palkkatulojen veroista on mahdollista tehdä 1 204 euron suuruinen alijäämänhyvitys (28 % x 4 300). "Henkilön verotettavat tulot ovat 700 euroa ja hänellä on vähennyksiä 5 000 euron arvosta. Suoria osakesijoituksia tekevän ulkomaille maksamat lähdeverot luetaan hyväksi verosopimuksien mukaisesti osingonsaajan pääomatuloverotuksessa Suomen verotuksen yhteydessä. Ps-sopimuksen perusteella maksettujen summien perusteella ei myöskään vahvisteta pääomatulolähteen tappiota." A RV O PA P ERI Nordeaa ps-tilin kautta Ps-tilin haltija ei maksa Suomesta saamistaan osingoista veroa. Käytännössä tämä tarkoittaa sitä, että esimerkiksi Nordeaa tai Teliasoneraa ps-tilisalkkuunsa ostaneet säästäjät joutuvat maksamaan yhtiöiden maksamista osingoista 15 prosentin veron, kun taas vaikkapa Elisan ja Pohjola Pankin maksamat osingot saa ps-tililleen ilman verokarhun tassun kahmaisua. Ulkomaisen yhtiön osingon lähdeveroa ei hyvitetä Suomen verotuksessa, kun on kyse ps-sopimuksen perusteella sijoitetuista varoista. "Osinko on käytännössä kahdenkertaisen verotuksen piirissä. Ulkomaiset osakkeet tuottavat verotappioita Ulkomaisten osakkeiden maksamat osingot aiheuttavat paitsi ongelmia myös rahanmenoa ps-tilisijoittajalle. Teksti Karo Hämäläinen s-tilin kautta sijoituksia voi suunnata myös ulkomaisiin osakkeisiin tai ulkomaisissa pörsseissä listattuihin rahastoihin (etf). Tämä edellyttäisi kuitenkin sitä, että esimerkin henkilön tuloissa ja/tai vähennyksissä tapahtuu muutoksia. Entä jos ps-tilillä on ulkomaisia arvopapereita (esimerkiksi Nordeaa tai Teliasoneraa), jotka maksavat osinkoa ja joiden maksamista osingoista yhtiön kotimaa pidättää lähdeveron. Saako sijoittaja ulkomaille maksamansa lähdeverot (75 euroa) hyväkseen. Kuinka ps-tilillä olevien osakkeiden osingoista ulkomaille maksetut lähdeverot saa takaisin. Tästä ulkomaisten osinkojen osuus on 500 euroa ja niistä ulkomaille pidätetyt lähdeverot 75 euroa ja Suomesta saatujen osinkojen osuus 500 euroa ja niistä maksetut verot 95 euroa. Kotimaisesta osingosta peritty veron ennakonpidätys 95 euroa luetaan verotuksessa maksettuna verona hyväksi. Mikäli pääomatuloista tehtävät vähennykset ovat myös tulevina vuosina suuremmat kuin pääomatulot, käy niin että ulkomaille maksettu 75 euron lähdevero jää Suomen verotuksessa hyvittämättä. Hän on holdari, jolle ei kerry muita pääomatuloja kuin suorien osakesijoitusten osinkotulot, yhteensä 1 000 euroa vuodessa. Sijoittaja siirtää ps-tililleen täydet 5 000 euroa eli hänen tulisi saada nykyveroprosentilla 1 400 euron verovähennys ensisijaisesti pääomatuloverotuksessa. Säästäjän kannattaa valvoa, että omaisuudenhoitaja huolehtii siitä, että osinkojen lähdevero ei ole liian suuri eli vastaa enimmäismäärää, mikä verosopimuksen mukaan vieraalla valtiolla oikeus osingosta periä. Siinä vaiheessa, kun säästäjä ryhtyy nauttimaan säästöistään, tulo on Suomesta saatua pääomatuloa eikä ulkomailta saatua pääomatuloa. Pääomatulojen puuttuessa vähennys tehdään ansiotuloverotuksessa. Entä kuinka pääomatulojen hankinnasta aiheutuvat kulut käyttäytyvät ps-tilin myötä tehtävän vähennyksen yhteydessä. Pörssiosingoista 70 prosenttia on pääomatuloa, joten hänen pääomatulonsa verotuksessa ovat 700 euroa. Johtava lakimies Juha Koponen Veronmaksajain keskusliitosta selvittää kahta ulkomaisia osinkoja ja ps-tilejä koskevaa ongelmakokonaisuutta. P Osinkoja ulkomailta ps-tilin ulkopuolella Sijoittajalla on sekä suoria ulkomaisia osakeomistuksia että ps-tili. Tämä lopputulos oli myös lainsäätäjän tiedossa." 19. Näin ollen aikaisempina vuosina perittyjä ulkomaisia lähdeveroja ei hyvitetä Suomessa
Tuotteiden ominaisuuksissa ja hinnoittelussa on varsin paljon eroa, ja kustannustietoinen säästäjä odottaa vielä seuraavan kierroksen tulokset. Teksti Karo Hämäläinen Kuvitus Tiina Tervonen Ps-tilejä on moneen lähtöön 20 A RVO PA P ERI. Kuoren saa ilmaiseksi Sampo Pankin hintahaasteen ansiosta ps-tileistä ei tule pankeille rahastusautomaatteja
Mikäli hinnastot säilyisivät tällaisina vuosikymmenten päähän, ps-tilin purusta erillisen palkkion veloittavat Tapiola ja OP-ryhmä saanevat varautua tilisiirtoihin ennen purkukauden alkua. Jos ps-tilinsä siirtää uusiin hoteisiin, vanha palveluntarjoaja perii siirrosta palkkion. Voisi kuvitella, että tavoiteikäsäästämiseen markkinoidaan erityisesti ikäkausirahastoja, jotka usein ovat rahastojen rahastoja. Itse asiassa ps-tilin siirtäminen on jopa helpompaa kuin vaikkapa sijoitusrahastoasiakassuhteen vaihtaminen rahastoyhtiöstä toiseen, koska ps-tilin sisällä tehdyistä myynneistä tai rahastolunastuksista ei aiheudu veroseuraamuksia. Se, että nollakuluisen ps-tilin tarjoajien joukossa on merkittävää markkina-asemaa tavoitteleva täyden valikoiman Sampo Pankki, tekee pelistä erityisen mielenkiintoisen. Y ksilöllisissä eläkevakuutuksissa veroetu tarkoitti vakuutusyhtiöiden oligopolille rahanpaino-oikeutta. Sampo Pankin nollakuluviesti tavoittaa laajan asiakasjoukon, ja osuuspankkien ja Nordean konttoreissa sijoitustuotemyyjät voivat joutua vastaamaan kiusallisen usein kysymykseen siitä, miksi heidän pankkinsa perii tilinpidosta ylimääräistä maksua, kun naapuri tarjoaa saman palvelun maksutta. Osakkeiden ostosta joutuu maksamaan luonnollisesti kaupankäyntipalkkion, myydessä samoin. Ps-tilistä perittävät lisäpalkkiot ovat jopa odotettua alempia: osa palveluntarjoajista ottaa ps-tilien edellyttämät tietojärjestelmäinvestoinnit omalle kontolleen eivätkä tuo tilistä minkäänmoisia lisärasitteita säästäjälle. Evli rokottaa ps-osakesijoittajaa erityisesti, sillä pstilin sisällä osakkeiden säilytyspalkkiot ovat huomattavasti suuremmat kuin Evlillä muutoin. Tällöin vastaanottava palveluntarjoaja maksaa vanhan palveluntarjoajan perimät palk- Monta paikkaa kuluille Kuten yksilöllisten eläkevakuutusten maailma on osoittanut, pitkäaikaissäästösopimuksissa on monta mahdollista kohtaa palkkioiden perimiseen. Rahastoja vaihtaessa tulee normaalisti vaihtopalkkio ja myydessä lunastuspalkkio. Evli siis ikään kuin veloittaa ps-kuoren ylläpitopalkkion osakesäästäjiltä mutta ei niiltä, jotka sijoittavat rahastoihin. A RV O PA P ERI 21. Arvo-osuustilin siirron pitäisi kaiken järjen mukaan onnistua palveluntarjoajalta toiselle niin kuin osakevälityspalveluakin vaihdettaessa, mutta ps-tiliviidakossa kaikki on mahdollista. Se taas tarkoittaa yleensä kaksinkertaisia päällekkäisiä kuluja. Kuukausi- ja säilytysmaksutonta osakevälityspalvelua tarjoavista välittäjistä Nordnet ei ole vielä julkistanut ps-hinnoitteluaan. Oletettavaa on, että ps-palveluntarjoajat pyrkivät vuosien saatossa kahmimaan itselleen pitkäaikaissäästön markkinaosuuksia. Muutoinhan vaikkapa hyvin kehittyneen Venäjä-rahastonsa naapurirahastoyhtiöön vaihtava saattaa menettää viidenneksen pääomistaan veroihin. Jos sijoituksensa suuntaa rahastoihin niin kuin suomalaisista pitkäaikaissäästäjistä oletettavasti suurin osa tekee peritään rahaston merkintäpalkkio. Tuo palkkio voi olla kiinteä, suhteellinen tai niiden yhdistelmä. Sitten kulut alkavatkin. Jo ps-tilien ensimmäisten viikkojen perusteella näyttää siltä, että lakia valmistelleen valtiovarainministeriön ja pitkäaikaissäästäjien toive toteutuu. Ps-puolella sisäänmeno on tehty asiakasystävälliseksi, eikä sopimuksen solmimisesta tai rahan siirtämisestä ps-tilille tarvitse maksaa finanssiyritykselle erillistä suojelurahaa. E*Trade ei edes pukahda, onko yhtiöllä ps-tilisuunnitelmia. Jos palveluntarjoaja osoittautuu omiin tarpeisiin sopimattomaksi tai yksinkertaisesti hinnoittelee itsensä ulos, asiakas voi ottaa ps-tilinsä ja kävellä toisen palveluntarjoajan asiakkaaksi. Kate otetaan tällöin esimerkiksi rahastojen hallinnointipalkkioiden muodossa. Mekanismi oletettavasti lisää ja pitää yllä yhtiöiden välistä kilpailua asiakkaan eduksi. Uuden pitkäaikaissäästämistä koskevan lain toivottiin lisäävän kilpailua, mikä johtaisi puolestaan hintojen alenemiseen. Siirto toiselle palveluntarjoajalle maksaa Tapiolalla 150 euro, ja oletettavasti moni osaa tehdä tästä seuraavan vähennyslaskutoimituksen. Tyystin toinen juttu sitten on se, kuinka moni viitsii sitä tehdä. Rahastot on siis lunastettava ennen palveluntarjoajan vaihtoa ja ostettava uudelleen toisella palveluntarjoajalla ainakin siinä tapauksessa, että uuden palveluntarjoajan kautta ei ole mahdollista sijoittaa vanhan palveluntarjoajan rahastoihin. Palveluntarjoajalta toiselle siirtyy pääsääntöisesti pelkkää käteistä. Avaimet verotuettuun säästämiseen olivat asiakkaalle rahanarvoista tavaraa, joten niistä oli helppo laskuttaa ja mielellään monella eri tavalla. Jos säästössä on 50 000 euroa, Eufexin siirrosta veloittama kaksi prosenttia tarkoittaa jo tuhatta euroa. Eläkeaikana ps-tiliä purettaessa voidaan periä eläkevakuutuksista tuttu nostopalkkio. Jos Tapiola PS-tilillä on nostoaikana yhteensä 50 000 euroa, prosentin palkkio tarkoittaa 500 euron kuluja. Toistaiseksi hinnastonsa julkistaneista palveluntarjoajista nostoista velottavat OP-ryhmä, jonka kulunki on kaksi euroa omatoimiselta ja neljä euroa virkailija-avusteiselta nostolta, sekä Tapiola ja Evli/Fennia, joiden prosenttipalkkio ikään kuin korottaa nostopään pääomatuloveroa yhdellä prosenttiyksiköllä. Siirto maksaa... Jos hallinnointipalkkioista haluaa eroon ja suuntaa suoraan osakemarkkinoille, osakevälitystilin ylläpidosta tai osakkeiden säilyttämisestä peritään yleensä kuukausittainen perusmaksu näin on kaikilla tähän mennessä hinnastonsa julkistaneilla palveluntarjoajille. vaivan? Ps-tilien ominaisuuksiin kuuluu siirto-oikeus. Rahasto perii normaalit hallinnointipalkkionsa, jotka muodostavat pitkäaikaissäästäjän kuluista selvästi suurimman osan. Tällöin hyvä kampanjakikka voi olla ps-tilin maksuton siirto
Varatoimitusjohtaja Ari Pauna tosin kertoo, että useat tahot ovat olleet yhteydessä Hypoteekkiyhdistykseen ja ehdottaneet yhteistyötä, mikä mahdollistaisi rahastosijoitusten tekemisen Hypon ps-tilin kautta. Jos ajatellaan, että säästöjä on kertynyt muutaman vuoden kuluessa säästöinä ja arvonnousuina yhteensä 20 000 euroa, Aktian palkkio on 0,12 prosenttia ja Eufexin 0,18 prosenttia pääomasta. Myös osakkeet valikoimaan salliva Evli puolestaan on siirtänyt kuoripalkkion osakesijoittajilta perittäviin korkeisiin osakesäiltysmaksuihin. Tiukimmin erikoistunut on Hypo, jonka ps. Rahastoreittaajana ja rahastomarkkinapaikan tarjoajana tunnettu yhtiö pystyy lyömään asiakkaan eteen yli tuhat mahdollista kohderahastoa noin kolmeltakymmeneltä kotimaiselta ja kansainväliseltä rahastoyhtiöltä. A RVO PA P ERI. Nordeassa kulu on 300 euroa. Jos rahaston salkunhoitaja loihtii vuodessa kolme prosenttiyksikköä paremman tuoton kuin mitä häneltä voi olettaa, rahastosta kannattaa ilman epäilyksen häivää maksaa prosenttiyksikköä korkeampi hallinnointipalkkio. OP-ryhmän omistajajäsenille vuotuiskulua pienentää se, että ps-tiliasiointi kasvattaa bonusta vastaavalla tavalla kuin esimerkiksi suora rahastosijoittaminen. Absoluuttisina euroina se ei ole kovin paljon. Keskittynyt mutta lavea on myös Eufexin lähestymistapa. Aktia veloittaa ps-tilin hoidosta kaksi euroa kuukaudessa, Eufex kolme. Hypon ps-asiakkaana voi toistaiseksi sijoittaa vain talletuksiin ja Tapiolan kautta talletusten lisäksi Tapiolan rahastoihin. Vastaavia kampanjoita on nähty osakevälitysasiakkuuksista kilpailtaessa. Sampo Pankki on edullisin Tähän asti ps-tilituotteensa julkistaneiden pankkien ja muiden sijoituspalveluyritysten joukossa Sampo Pankki on joka suhteessa edullisin, kun tarkastellaan ps-tiliin liittyviä kustannuksia. Osakesijoitukset eivät kerrytä bonusta. Neljällä koko repertoaari Kahdeksasta palvelunsa täysin julkistaneesta palveluntarjoajasta Nordea, OP, Sampo Pankki ja Evli / Fennia lähtevät täydellä tuotevalikoimalla: niiden kautta voi sijoittaa tileihin, sijoitusrahastoihin, kotimaisiin osakkeisiin, ulkomaisiin osakkeisiin ja pörssilistattuihin rahastoihin eli etf:iin. Suurimmat Nordea ja OP-ryhmä ovat myös kalleim22 mat, ja kummankin hoitopalkkio on suhteellinen. Aktian valikoimasta puuttuvat ulkomaiset osakkeet ja samalla käytännössä etf:tkin. Kokonaisedullisuuden ratkaisee kunkin säästäjän kohdalla se, mihin instrumentteihin hän kanavoi pitkäaikaissäästönsä. Esimerkiksi OP-ryhmässä 100 000 euron ps-osakesalkulle tulee vuosittain 400 euron lisärasite. Hypo -tilin kautta voi tehdä vain talletuksia. Valitettavasti tulevia menestysrahastoja on kiusallisen hankala tietää ennalta ilman kristallipalloa tai povarintaitoja. Tuntuu hämmentävältä, että tilin ylläpito olisi merkittävästi kalliimpaa silloin, kun sen saldo on 100 000 euroa kuin siinä tapauksessa, että kokonaissumma on vain tonni. Kun PAnKit mAinostAvAt olevAnsA AsiAKKAidensA vAurAstumisen AsiAllA, miKsi ihmeessä ne rAnKAisevAt AsiAKKAitAAn siitä, että AsiAKKAAt ovAt usKoneet PääomiA PAnKKien hAltuun? kiot. Kun pankit mainostavat olevansa asiakkaidensa vaurastumisen asialla, miksi ihmeessä ne rankaisevat asiakkaitaan siitä, että asiakkaat ovat uskoneet pääomia pankkien haltuun. Luonnollisesti kaikkien sijoittajien kannalta kuluja tärkeämpää on se, millaista tuottoa sijoituksille saa. Jos kaikki ps-tilin rahat ovat OP-Rahastoyhtiön rahastoissa, kuoren todelliseksi hinnaksi jää bonusten käyttöarvo mukaan laskettuna 0,25 prosenttia pääomista. Ilman lisäkuluja ps-kuoren tarjoavat Sampo Pankin ohella Hypo, Tapiola ja Evli. Osakesäilytyksen ja ahkeralle kaupankävijälle osakevälityksen kulut merkitsevät helposti enemmän kuin ps-tilin peruspalkkiot, ja erityisesti rahastosijoittajan menestykseen vaikuttavat rahastojen hallinnointipalkkiot. Yhteistyömahdollisuuksia tutkitaan. Vuodessa kuluja kertyy näin ollen 24 ja 36 euroa
Verovapaa osuus poistuu Vanhojen eläkkeiden perintöverotus kiristyy Jos käy niin murheellisesti, että eläkesäästäjä ei itse ehdi nauttia säästöistään, varat kuuluvat silloin edunsaajille tai kuolinpesälle. Kertyneestä säästöstä verottaja perii ensin pääomaveron (28 prosenttia) ja loppu jaetaan perillisille, jotka kukin maksavat osuudestaan perintöveron, joka on rintaperillisille 713 prosenttia. A RV O PA P ERI 23. "Vanhimmissa eläkevakuutuksissa niihin kuuluvat henkivakuutusmaksut eivät olleet verovähennyskelpoisia, mutta niitä ei myöskään verotettu siinä vaiheessa kun vakuutusta maksettiin takaisin säästäjälle. Uudet ps-tuotteet ovat perinnönjaossa verotuksellisesti selkeitä. Monimutkaista tilannetta avaa Tarkkana. Muutokset voivat tulla yllätyksenä eläkevakuutusten perijöille. Vanhojen eläkevakuutusten maksamatta olevat säästöt ovatkin nyt perinnönjaossa kokonaan pääomaveron alaista tuloa, opastaa Veronmaksajien Päivi kaari. Veronmaksajien keskusliiton johtava lakimies Päivi Kaari. Eläkevakuutuksen ottanut ei saanut vähentää henkivakuutusmaksuja verotuksessaan, eivätkä hänen perijänsä saa itselleen verovapaata osuutta. Kaikkien ennen viime vuoden syyskuun 18. Kuten usein tällaisissa tapauksissa, lopputulos ei hyvästä tarkoituksesta huolimatta ole kaikille yhtä oikeudenmukainen. Vaikka lainsäätäjä on pyrkinyt mahdollisimman tasapuoliseen ratkaisuun, ongelmaksi muodostuu eläkevakuutusten henkivakuutusosa eli kuolintapakorvaus. Eläkevakuutukset rinnastuvat siis muihin perintöihin. Henkivakuutusten niin sanotut vapaaosat on poistettu ja kaikki maksavat perintöveron koko summasta. Ylimenokausi ei kuitenkaan ole ihan mutkaton. Uusi laki muuttaa melkoisesti vanhojen vakuutusten perijöiden verotusta. Teksti Sirkku Nyström Kuva Jarmo Teinilä V erotuettua pitkäaikaissäästämistä säätelevän uuden lain mukaan kaikki perijät ovat verotuksellisesti samalla viivalla, onpa kyse eläkevakuutuksesta tai ps-tuotteesta. Erityisyllätyksen kokevat eläkevakuutuksensa jo maksaneiden perilliset. päivää otettujen eläkevakuutusten verokohtelua on muutettu sen jälkeen kun sopimus on solmittu. Viime syyskuun jälkeen otettujen eläkevakuutusten henkivakuutusosa on nyt vakuutusta maksettaessa verovähennyskelpoinen ja takaisinmaksussa vero menee pääomaprosentin mukaan" Päivi Kaari opastaa. Jos eläkevakuutuksen ottanut kuoli ennen kuin lisäeläke oli maksettu kokonaan, leski sai jäljelle jääneistä säästöistä verovapaana puolet ja lapset 35 000 euroa. Pääperiaate on, että kaikista ennen kuolemaa kertyneistä tai käyttämättä jääneistä säästöistä peritään päältä pääomaveroprosentin mukainen siivu ja lopusta perintövero. Yli menevästä osuudesta perilliset maksoivat perintöveron", Kaari sanoo. "Uusi laki muuttaa uusien eläkevakuutusten verokohtelua, kun säästöjä maksetaan kuolinpesälle tai edunsaajille. Uuden lain myötä myös niin sanottu vakuutuksen perusteella maksettu korvaus siirtyi perintöveron piiriin
"Vanhat eläkevakuutukset on toki hoidettava, ja uusissakin vahvuus on sijoituksen vakaus ja henkivakuutusyhtiöiden kokemus ja asiakkaiden luottamus niihin." Sijoituspuolella vapaaehtoisen eläkevakuutuksen tarjoaja pystyy myös hyödyntämään rahastosijoitusten "tukkuostoja" eli rahastoja, joihin yksityissijoittaja ei edes pääse käsiksi. Myös kokonaisuutena eläkesäästäminen on Rinnan mukaan ollut kasvussa koko ajan, vaikka yleinen käsitys on toinen. Sellaiseen visioon Rinta ei usko. Hänen mukaansa ostajat olivat toki odottavalla kannalla, mutta kumma kyllä syksyn aikana vakuutuksia kyllä myytiin, vaikka uusi laki ei vielä ollut voimassa. Kyse on etupainotteisista investoinneista. "Ei loppunut", Henki-Fennian toimitusjohtaja Seppo Rinta sanoo. Markkinoille ps-tuotteet tulivat huhtikuun alussa sen jälkeen kun Finanssivalvonta oli ne jokaisen erikseen hyväksynyt. Merkittävä etu on Seppo Rinnan mukaan laskuperustekorko, joka oikeuttaa asiakkaan tiettyyn vähimmäistuottoon. Ps-tuotteiden myyjät uskovat omaansa ja vapaaehtoisten eläkevakuutusten myyjät omaansa. Pelkästään sijoi- K EläkEvakuutuksEn puolEsta. Laki tuli voimaan vuodenvaihteessa. Lainsäädännön hiomisen ja hyväksymisen lisäksi aikaa vie markkinoinnin, hinnoittelun ja tuotestrategian hiominen ja myös tietojärjestelmien rakentelu. Entä kuihtuuko suuren yleisön silmissä vakuutusyhtiöiden lypsylehmäksi leimautunut vapaaehtoinen eläkevakuutus kokonaan pois, kun lainsäädäntö on poistanut siltä verovapausmonopolin ja ps-eläkesäästäminen tuo uuden kilpailutilanteen. Kuinka ps-eläkesäästäminen saa suuret kansanjoukot liikkeelle ja kuinka se vaikuttaa vapaaehtoisiin eläkevakuutuksiin, on vielä arvoitus. Vai loppuiko. Henki-Tapiolan Minna Kohmon mielestä eläkevakuutus on oikea vaihtoehto eläkesäästäjälle, joka ei halua nähdä sijoittamiseen liittyvää vaivaa. 24 A RVO PA P ERI. Eläkevakuutus vastaan ps-tili Vanha vakaa vastaan uusi riskipitoinen Kun ps-tilien markkinointi toden teolla alkaa, vapaaehtoisten eläkevakuutusten markkinointi muuttuu aikaisempaa haasteellisemmaksi. Teksti Kari Tyllilä un valtiovarainministeriö julkisti viime v uoden s y yskuussa lakiesityksensä sidotusta pitkäaikaissäästämisestä (ps-laki), vapaaehtoisen eläkevakuutuksen kauppa loppui kuin seinään. Uudistuksen tavoitteet: kilpailun ja vaihtoehtojen lisääminen vie oman aikansa. sä isoja muutoksia on vaikea saada käytäntöön. "Monilla pienemmillä toimijoilla tuotteiden saaminen markkinoille kestää vielä pitkään", Rinta arvioi. Vapaaehtoisen eläkevakuutuksen ottaja saa vakuutusyhtiön kautta rahastoissa tukkuostajan etuja, muistuttaa Henki-Fennian Seppo Rinta. Vakuutusyhtiö myy vakautta Sen ainakin ps-lain kuviot ovat opettaneet, että käden kääntees- vakaa tuotto
Pstilien houkuttimeksi on sorvattu ainakin malleja, joissa tilin hoitomaksut on minimoitu tai poistettu, mutta nostot tililtä maksavat. Rinnan mukaan kokemus Ruotsista osoittaa, että siirtohalukkuus on jäänyt odotettua pienemmäksi. Hänkään ei lähde ennustamaan millaiseksi haasteeksi ps-eläkesäästäminen muodostuu yksityishenkilöiden vapaaehtoisille eläkevakuutuksille. Henki- ja eläkevakuutusyhtiöt eivät voi itse tarjota ps-tilejä, ne kun eivät ole pankkeja. Mutta markkinoilla ne haluavat kuitenkin olla. Kuluvan vuoden aikana ei peritä myöskään rahastosijoitusten merkintämaksuja. PelKäsTään sijoiTuKsiin nojaavan ps-eläkesääsTäMisen TaPPiorisKi on Todellinen. tulee, mutta uusien vakuutusten markkinoinnissa voi olla työtä. Tässä aukeaa siten yhteistyön paikka. "Mutta toukokesäkuussa ollaan jo paljon viisaampia", Rinta summaa. ottamaa. Samaa ps-tuotetta myydään rinnakkain, Evli PSEläkkeenä ja Fennia PS-Sopimus -nimellä. Myös hinnoittelu ratkaisee. Ainoastaan sen yli menevä summa on palkkaa. Perimmäinen tarkoitus lainsäätäjillä on kuitenkin saada säästöt palomuurin taakse ja lykättyä säästöjen purkaminen niihin vuosiin, kun Suomimuorin huoltosuhde on lopullisesti heikentynyt. Duon omistajia ovat Säästöpankki- ja Lähivakuutusryhmät. Sen sijaan hän uskoo, että kiinnostus yritysten henkilöstölleen ottamiin eläkevakuutuksiin lisääntyy. Pstili taas on niitä varten, jotka haluavat ja jaksavat nähdä vaivaa markkinoiden seuraamisessa ja oman sijoituksensa kartuttamisessa. Kilpailukuvioon kuuluu myös mahdollisuus siirtää vakuutussäästöt ps-tilien tapaan toiselle palveluntarjoajalle tai toiseen vakuutussäästömuotoon. Tämä säädös tosin koskee vain työnantajan ottamaa eläkevakuutusta, ei työntekijän itsensä vaPaaeHToisen eläKevaKuuTuKsen MerKiTTävä eTu on lasKuPerusTeKorKo, joKa oiKeuTTaa asiaKKaan TieTTyyn väHiMMäisTuoTToon. A RV O PA P ERI 25. 2009 jälkeen ottamien eläkevakuutusten eläkkeen aikaisin alkamisikä on sama kuin työeläkkeillä useimmiten 63 vuotta ja takaisinmaksuaika 610 vuotta. Esimerkiksi Henki-Tapiolan toimitusjohtajan Minna Kohmon silmin jako on selvä: perinteisen vapaaehtoisen vakuutuksen valitsevat ne, jotka haluavat vakaan tuoton pienellä omakohtaisella vaivalla, kun sijoitusammattilainen hoitaa työn. 9. Kustannuksien piilottamiseen ei siis enää pitäisi olla mahdollisuuksia. Markkinointihenkeen kuuluu, että tileistä ei peritä vuotuista hoitopalkkiota. Kekseliäistä hinnoittelumalleista huolimatta kysymysmerkiksi jää edelleen se kaikkein olennaisin, löytyykö kansalta intoa ryhtyä lukitsemaan varojaan pankkien tai vakuutuslaitosten hoiviin, josta ne saa käyttöön vasta "huolettomina eläkepäivinä". Avoimuutta peliin Lainsäätäjän jalona tarkoituksena on ollut lisätä kilpailua ja myös tehdä säästövakuutuksen hinnoittelusta läpinäkyvää. Yritysten henkilöilleen ottamien eläkevakuutusten markkinoinnillinen etu on siinä, että työnantaja voi edelleen maksaa työntekijänsä yksilöllistä eläkevakuutusta aina 8500 euroon saakka vuodessa, eikä sitä lasketa veronalaiseksi tuloksi. 9.1992 otetuilla 55 vuotta. Joko tai - tai sitten ei Jos palveluntarjoajan tuotevalikoimassa on sekä vapaaehtoisia eläkevakuutuksia että uusia ps-eläkevakuutuksia, on markkinoinnissa profiloinnin paikka. Työnantajan 18. Aiemmin otetuilla eläkevakuutuksilla alkamisikä on ollut paljonkin varhaisempi, esimerkiksi ennen 30. Uusien vakuutusten siirtämisessä ei ole ongelmaa, mutta vanhojen siirto on kiinni palveluntarjoajasta. Myös ikäprofilointi on Kohmon mukaan selvä: ps-asiakkaiksi toivotaan aktiivista nuorempaa väkeä, kun taas vapaaehtoinen eläkevakuutus jää omaa vaivaa välttävälle varttuneemmalle väestölle. tuksiin nojaava ps-eläkesäästäminen ei tätä voi tarjota, vaan tappioriski on todellinen. Niinpä Henki-Fennia tiedotti heti maalishuhtikuun vaihteessa yhteistyöstään Evli Pankin kanssa, joka ehti ensimmäisten joukossa tuomaan oman ps-tiliversionsa markkinoille. Mitään eläkevakuutussäästöjen siirtoryntäystä ps-tileille tuskin Painopiste yrityksiin? Vuonna 2007 perustetun Duo-henkivakuutusyhtiön toimitusjohtaja Timo Hiltunen on Henki-Fennian Rinnan kanssa samoilla linjoilla
Pääomaa tileillä on yhteensä 6,8 miljardia euroa eli keskimäärin noin 4 200 euroa tiliä kohti. Nyt Ruotsin individuellt pensionsparande -järjestelmän suosio on kuitenkin hiipumassa. Teksti Mattias Erkkilä Kuva Erja Lempinen os ruotsalainen haluaa täydentää yleis- ja työsuhdeosista koostuvaa eläkettään, hän voi ottaa joko vapaaehtoisen eläkevakuutuksen tai ryhtyä henkilökohtaiseen osakesäästämiseen avaamalla ips-tilin. Vuoden 2008 alussa tilejä oli 1 549 000, joten määrä on kasvanut kahdessa vuodessa vain viitisen prosenttia. Swedbankin Johan Arktellin mielestä ipstuotteiden suosio kasvaisi, jos markkinoille tulisi uutta tarjontaa. Verovähennys puoliksi Uusien ips-tilien avaustahti on kuitenkin hiipumaan päin. "Suosioon on vaikuttanut verovähennysoikeuden puolittuminen kaksi vuotta sitten, kertoo Handelsbankenin tuotevastaava Johan Monthan. 26 A RVO PA P ERI. Ips-tilejä oli 9,3 miljoonan asukkaan maassa viime vuoden lopussa runsaat 1,6 miljoonaa. Noin 85 prosenttia ips-tilien varoista oli sijoitettu osakerahastoihin, alle kymmenen prosenttia talletuksiin ja loput muihin arvopapereihin. Eläkesäästäminen Ruotsissa Meillä ps, ruotsalaisilla ips Ruotsalaiset ovat harjoitelleet omien eläkesijoitustensa hallinnointia jo vuodesta 1994. Vuoden 2009 viimeisellä neljänneksellä tileille siirrettiin noin 153 miljoonaa euroa ja niiltä nostettiin noin 35 miljoonaa. J PÄIVITYSTARPEITA. Suomen tuoretta pitkäaikaissäästämisjärjestelmää, ps-tilejä, vastaava individuellt pensionsparande -systeemi (ips) luotiin Ruotsiin jo vuonna 1994
Sijoitusvakuutus ei tosin nauti verovähennysporkkanasta ja sitä rasittaa myös vuosittain maksettava tuottovero. "Vähennysoikeus, tuhat kruunua kuukaudessa, asettaa aika selkeät rajat kasvulle. Windevågin mukaan ipsin vetovoimaa ovat heikentäneet myös sijoitusvakuutukset. Ainakin rahastovaihtoehtoja pitäisi saada lisää", Arktell sanoo. se on vähentänyt tilien suosiotA selvästi. Swedbankin Liv & Pension -yksikköä johtava Johan Arktell menee vielä pidemmälle. Tilin voi halutessaan siirtää palveluntarjoajalta toiselle, mutta tästä laskutetaan tyypillisesti noin 500 kruunua. Silti moni todennäköisesti miettii haluaako sitoa rahansa pitkäksi ajaksi melko pientä veroetua vastaan. Vuonna 2010 ips-tilin pääomasta menee siis veroa 0,465 prosenttia (vuoden 2009 obligaatiokoron keskiarvo 3,10 kertaa 0,27). Ruotsin kapitalförsäkring-tileillä sijoituksia voi siirrellä samalla tavalla verovapaasti kuin ipseillä ja rahat voi myös nostaa verovapaasti silloin kun haluaa. Nykyisessä mallissa ips-tilin varoja voi sijoittaa korkotileille, ruotsalaisiin ja ulkomaisiin rahastoihin sekä ruotsalaisiin ja ulkomaalaisiin osakkeisiin. Ips-tilien muita kuluja ovat vuosittaiset hallinnointikulut, jotka vaihtelevat tavallisesti 125150 kruunuun vuodessa. Veroviranomainen voi periaatteessa myöntää poikkeusluvan säästöjen nostamiseen jo ennen vaadittua määräikää. Ruotsin ips-tilien veRovähennysoikeus puoLittui. Kaikissa tapauksissa Ipssijoittaja joutuu kuitenkin maksamaan sijoituksiin liittyvät välitys-, merkintä- ja lunastuspalkkiot. Ips-tileillä ei ole talletussuojaa. "Ips-tuotteita ei ole päivitetty pitkiin aikoihin. Ips-tilin tuotoista ei makseta pääomatuloveroa eikä tappioita voi vähentää muista pääomatuloista. Lisäksi voi kysyä, kuinka pitkään verovähennysoikeus ylipäätään on olemassa", Arktell aprikoi. Jotkut, kuten esimerkiksi Avanza ja Nordnet, tosin tarjoavat hoitomaksuttomia tilejä. Markkinoiden haastajat, kuten mainitut Avanza ja Nordnet tarjoutuvat maksamaan tilin siirtokulut. Nordnetin tähtäimessä on markkinajohtaja Swedbank, joka hallinnoi noin miljoonaa ips-tiliä. Kisaamassa on muun muassa osakkeiden nettivälityksen puolelta yleispankiksi pyrkivä Nordnet, joka tarjoaa tilin ilman hallinnointikuluja ja maksaa vastaanottamilleen uusille tileille vielä siirrosta aiheutuvat kustannukset. Arktellin mielestä syytä ips-tilien hiipumiseen on myös pankeissa. Individuellt Pensionsparande (ips) Ruotsin henkilökohtainen eläkesäästöjärjestelmä (ips) syntyi 1994. Tilille sijoitetut rahat voi vähentää verotuksessa ansiotuloista 12000 kruunuun asti vuodessa. Sen sijaan tilin varoista peritään vuosittain tuottovero, joka on 15 prosenttia valtion obligaatiokoron edellisvuoden keskiarvosta. "Ips putoaa tässä ehkä hieman tuolien väliin", Windevåg sanoo viitaten vapaaehtoiseen eläkevakuutukseen. Sijoitusvakuutus selätti Ruotsin osakesäästäjien järjestön, Sveriges Aktiesparares Riksförbundin neuvonantaja Leif Windevåg uskoo, ettei pankkeja edes kiinnosta matalan katteen ips-tilien markkinointi. Nostoista maksetaan ansiotuloveroa, joka esimerkiksi 40 000 kruunun (vajaat 4 000 euroa) kuukausipalkalla on nyt noin 28,5 prosenttia. Säästöjen nostamisen voi aloittaa aikaisintaan 55-vuotiaana ja lyhin takaisinmaksuaika on viisi vuotta. "Ips on siinä määrin kilpailtu tuote, että katteet ovat väistämättä matalia", Windevåg toteaa. A RV O PA P ERI 27