LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 8/2023 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI Oriola ei sano ei uusille markkina-alueille ANALYYSI Kosmetiikkaa ostetaan myös taantumassa RAHASTOT Kiertotaloutta niukasti tarjolla sijoittajille GOFORE ON YKKÖNEN Kotimaisilla it-yhtiöillä menee hyvin, mutta vain kotimaassa. VR8_23_taitto.indd 1 VR8_23_taitto.indd 1 8.12.2023 12.15 8.12.2023 12.15. Analyytikon mielestä Mikael Nylundin johtama Gofore on alan ykkönen
Kiitos asiakkaillemme, sijoittajillemme sekä yhteistyökumppaneillemme. Pasi Sydänlammi, toim itu sjo ht aja Juhlistamme viidettä vuottamme Helsingin pörssin päälistalla Kiitos sijoittaja, että olet tarinassamme mukana Viimeisen vuosikymmenen aikana OmaSp on kasvanut pienestä paikallisesta pankista Helsingin pörssin päälistan yhtiöksi, jonka ainutlaatuinen yhdistelmä kasvua ja kannattavuutta päihittää analyytikoiden vertailuissa sekä pohjoismaiset että eurooppalaiset pankit. – omasp.fi OmaSp on Jatkuvat parantajat -taulukon ykkösenä, kun lasketaan perättäisten kvartaalien määriä, joina liiketulos on parantunut Kauppalehti 14.11.2023 “ OmaSp on Suomen kannattavin pankki Talouselämä 22/2023 “ OmaSp jatkoi Q3:lla vakuuttavien tuloslukujen toimittamista Inderes Oyj Yhtiöraportti 30.10.2023 “ Oma Savings Bank – a Finnish banking growth machine Danske Bank Comissioned Research 24.10.2023 “ +184 % OmaSp:n arvonmuutos aikavälillä 5 vuoden kurssikehitys 12/2018 OmaSp OMXH25GI 12/2019 12/2020 12/2021 12/2022 12/2023 5 10 15 20 25 5.12.2018 5.12.2019 5.12.2020 5.12.2021 5.12.2022 5.12.2023 OmaSp kurssikehitys vs. OMXH25 OmaSp OMXH25 Lähde: Bloomberg VR8_23_taitto.indd 2 VR8_23_taitto.indd 2 8.12.2023 12.15 8.12.2023 12.15. Lähellä ja läsnä – arjessa ja unelmissa. Olemme Pohjoismaiden nopeimmin kasvava ja Suomen kannattavin pankki
M arraskuussa nähtiin valonpilkahdus Helsingin pörssin alhoon, kun osingot huomioiva yleisindeksi punnersi noin kuusi prosenttia plussalle. Molemmissa oli mukana pääomasijoittaja Bain Capital sekä pääomistajat. Osa suomalaisista yhtiöistä on lasketellut huipuista huomattavasti enemmänkin ja siten yritysoston uhka (tai mahdollisuus) on koholla. Vastaava kuvio oli Caverionissa sekä Ahlstrom-Munksjössä (A-M). Caverionin hallitus oli siis antanut lupauksen, että ostaja saa yhtiön pilkkahintaan tai kaupan selvittelyyn käytetyt rahat takaisin. Tulevaa yhtiökokouskautta silmällä pitäen kannattaa pörssiyhtiöiden nimitysvaliokuntien sekä osakkeenomistajien kiinnittää huomiota minkälaisiin papereihin niin kutsutut hallitusammattilaiset ovat nimensä historiassa laittaneet. Kun hallitus järkiinsä tultuaan päätyikin suosittelemaan Tritonin tarjousta, tuli Caverionin maksaa konsortiolle 10 miljoonan euron edestä ostotarjouksen selvityskuluja. Onhan näiden tärkein tehtävä maksimoida kaikkien osakkeenomistajien saama hyöty, ei vain omistajiksi jäävien. Olemme Pohjoismaiden nopeimmin kasvava ja Suomen kannattavin pankki. 8/2023 VIISAS RAHA 3 VR8_23_taitto.indd 3 VR8_23_taitto.indd 3 8.12.2023 12.15 8.12.2023 12.15. Erikoinen piirre ostotarjouksissa näyttää olleen, että yhtiöiden hallitukset ovat suositelleet vähemmistöosakkaille ostotarjouksen hyväksymistä ja samalla allekirjoittaneet yhtiön nimissä sopimuksen, ettei edes yritetä hankkia parempaa tarjousta. OMXH25 OmaSp OMXH25 Lähde: Bloomberg pääkirjoitus | victor snellman Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden päätoimittaja ja Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja. Rikkooko hallitus ja johto tietoisesti osakeyhtiölakia. Ostotarjouksen jälkeen tulos on lähtenyt molemmissa mukavaan nousuun. Huutokauppa on paras keino kirittää hintaa ylös. Tuolloin osingot huomioiva OMXHGI nousi 32 prosenttia. Pääomasijoittajan kanssa kimppaan on lyöttäytynyt sisäpiiriläisiä: toimitusjohtaja ja puheenjohtaja sekä hallituksen jäsen (tiedote 29.11.2023). A-M:ssä on haettu valituslupaa korkeimpaan oikeuteen, jonka nähdäkseni tulisi erityisten syiden painavuus huomioiden se myöntää. Kiitos asiakkaillemme, sijoittajillemme sekä yhteistyökumppaneillemme. Syksyn 2021 huippuun on tosin vielä matkaa reilut parikymmentä prosenttia, eli keskimäärin kahden-kolmen vuosituoton verran. Vanha totuus taitaa päteä: sisäpiiri ostaa vain yhdestä syystä. Onko hallitus omistajille tasapuolinen. Caverionin osalta hallituksen solmiman sopimuksen absurdius oli sanalla sanoen pökerryttävä. Ostotarjouksen teki konsortio, eli yhteenliittymä. Yksi näistä on Musti Group, jonka osakekurssi oli karkeasti puolittunut ennen yhtiöstä tehtyä ostotarjousta. Caverionissa saatiin huutokaupan viimeisellä kierroksella Tritonilta parempi tarjous, joka voitti. Nousu voi olla tätä ärhäkkäämpikin, kuten oli vuonna 2013. Sisäpiiri ostaa vain yhdestä syystä. Lähellä ja läsnä – arjessa ja unelmissa. Ovatko tosissaan olleet kaikkien osakkeenomistajien asialla. – omasp.fi OmaSp on Jatkuvat parantajat -taulukon ykkösenä, kun lasketaan perättäisten kvartaalien määriä, joina liiketulos on parantunut Kauppalehti 14.11.2023 “ OmaSp on Suomen kannattavin pankki Talouselämä 22/2023 “ OmaSp jatkoi Q3:lla vakuuttavien tuloslukujen toimittamista Inderes Oyj Yhtiöraportti 30.10.2023 “ Oma Savings Bank – a Finnish banking growth machine Danske Bank Comissioned Research 24.10.2023 “ +184 % OmaSp:n arvonmuutos aikavälillä 5 vuoden kurssikehitys 12/2018 OmaSp OMXH25GI 12/2019 12/2020 12/2021 12/2022 12/2023 5 10 15 20 25 5.12.2018 5.12.2019 5.12.2020 5.12.2021 5.12.2022 5.12.2023 OmaSp kurssikehitys vs. Kuulostaako tutulta. Pasi Sydänlammi, toim itu sjo ht aja Juhlistamme viidettä vuottamme Helsingin pörssin päälistalla Kiitos sijoittaja, että olet tarinassamme mukana Viimeisen vuosikymmenen aikana OmaSp on kasvanut pienestä paikallisesta pankista Helsingin pörssin päälistan yhtiöksi, jonka ainutlaatuinen yhdistelmä kasvua ja kannattavuutta päihittää analyytikoiden vertailuissa sekä pohjoismaiset että eurooppalaiset pankit
33 toimitukselta Päälistalla on 23 yhtiötä, joiden kurssi on huipustaan puolittunut kahden vuoden jaksolla. 32 puheenjohtajalta Karri Salmi pohtii äitiyspakkaussalkun vaikutuksia. www.viisasraha.fi X@viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 8 | 2023 ”Valtion todella vahvaa roolia omistajana ryhdytään nyt pienentämään.” Matias Marttinen, sivu 51 VIIMEINEN SANA 10 Katarina Gabrielsonin johdolla Oriolalle on laadittu uusi strategia. 26 teema Kotimaisilla itc-palveluyhtiöillä menee hyvin, mutta tuotteistamisen osaa vain harva. www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 1 | 2023 06 lyhyesti Sijoituspetosten määrä on kasvussa. VALOKEILASSA 4 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 4 VR8_23_taitto.indd 4 8.12.2023 12.15 8.12.2023 12.15. Fodelia porskuttaa kuntien ruokahuollossa. 20 teema Tekoäly alkaa vaikuttaa kaikilla toimialoilla. 16 yhtiöt Saneerausmarkkinat vetävät EcoUpin eristeitä. 10 valokeilassa Oriolalla on vahva markkina-asema Ruotsin ja Suomen lääkejakelussa
48 sijoittajat tutuiksi Osakepoiminta on Jari Paakkarisen sijoitusprosessin viimeinen vaihe. 8/2023 VIISAS RAHA 5 VR8_23_taitto.indd 5 VR8_23_taitto.indd 5 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. 36 rahastot Kiertotalouden luoma kasvu voi mennä sijoittajilta ohi suun, koska ei ole siihen keskittyviä rahastoja. 42 asiantuntija Professori Jaakko Ossa näkee osakesäästötilissä yhä kehitettävää. Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha X@viisasraha Facebook.com/Viisasraha 33 sijoittajan lista Sijoitustiedosta on jopa ylitarjontaa, kirjoittaa Antti Viljakainen. Anna palautetta lehdestä: viisasraha.fi/ palaute 48 Tappioiden välttäminen on Jari Paakkarisen sijoitusstrategian kulmakivi. 51 viimeinen sana Matias Marttinen kirjoittaa kansankapitalismista. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Victor Snellman, victor.snellman@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@media.fi Toimitussihteeri Henni Jääskeläinen, henni.jaaskelainen@media.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuva Gofore/Jonathan Melartin, Teemu Kavasto ja tekoäly Paino Punamusta Oy Jäsenasiat & osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. ISSN 2814-8096 (verkkojulkaisu) Seuraava Viisas Raha ilmestyy 2.2.2024 Mistä haluaisit lukea. 38 analyysi Kosmetiikkabisnes on muutaman ison pelikenttä. 040 682 5144 ma ja pe klo 10–12 Ilmoitusmyynti viisasraha.fi/mediatiedot Lukijamäärä 58 800 kpl (KMT 2023) ISSN 1797-3503. Lehti suomalaiselle sijoittajalle. 44 euroopan omistajat Norjassa riittää miljonäärejä melkein kaikilta toimialoilta, paitsi öljybisneksestä. SIJOITTAJAT TUTUKSI 20 Tekoälyltä odotetaan tuottavuusloikkaa. TEEMA O st ol ai ta : W är ts ilä , G of or e, N as da q M yy nt ila ita : Tu lik iv i, Te lia , Ex el C om po si te s ANALYYSI 38 Kosmetiikkajäteillä on hinnoitteluvoimaa
. . Rakkaushuijausten uhreille on tarjolla vertaistukiryhmiä, nettideittiturva.fi. Huijarit pyrkivät iskemään ihmisen intuitiiviseen puoleen vetoamalla esimerkiksi aikapaineeseen ja tunteisiin. Finanssialan tilastojen mukaan pankit saivat estettyä ja palautettua uhreille 15,9 miljoonaa euroa vuoden 2023 ensimmäisen puoliskon aikana. Maailmalla on myös jo esimerkkejä niin sanotuista deepfake -huijauksista, joissa käytetään tekoälyllä tuotettua ääntä ja videomateriaalia. Tunteiden tukahduttaminen pahentaa tilannetta. . . Sitä voi hyödyntää esimerkiksi entistä aidommilta näyttävien huijaussivustojen tekemisessä. Huijarit kehittävät jatkuvasti uusia menetelmiä, ja yhä useammissa tapauksissa asiakas itse on aktiivisena osapuolena. Kaikki huijauksen tuntomerkit täyttyivät, joten pankki pysäytti rahat ja otti yhteyttä asiakkaaseen. . Asianomistaja ryhtyy sitten sijoittamaan hänen opeillaan, sanoi rikosylikonstaapeli Marko Erämaa keskusrikospoliisista Nordean järjestämässä paneelikeskustelussa. Samaan aikaan pankit ovat pystyneet torjumaan huijauksia yhä enemmän. Samalla se auttaa myös huijareita. Pankki ei tähän suostunut, ja lopulta asiakkaan varoja säästyi 84 000 euroa. Huijattiinko sinua. Niemelän mukaan ammattihuijarit saavat kuitenkin koukkuun kenet vain uhriksi valitun. Kyseinen palvelu ei ole Muskin vaan huijareiden luomus. Ei ole häpeällistä joutua huijatuksi, koska se kertoo, että mieli toimii normaalisti. Huijaaminen on sitä, että tekijä yrittää aktiivisesti triggeröidä kognitiivisia vinoumia, psykologi Annukka Niemelä Lääkärikeskus Aavasta kertoi Nordean paneelikeskustelussa. TEKOÄLYN KEHITTYMINEN tarjoaa pankeille parempia mahdollisuuksia huijausten tunnistamiseen. Ammattihuijari saa kenet tahansa koukkuun Kuka tahansa voi menettää rahansa huijarille, sillä huijaukset ovat yhä ammattimaisempia. Rikosuhripäivystys tarjoaa apua myös petoksen uhreille, riku.fi. . SIJOITUSHUIJAUKSISSA UHREILLE voidaan aluksi maksaa pientä ”tuottoa”, jotta heidät saataisiin sijoittamaan yhä enemmän. Meillä nähtiin kuvio, joka oli nähty aiemminkin. Tämän jälkeen viranomaisena tai pankin edustajana esiintyvä huijari voi soittaa ja tarjota apuna turvatiliä, jonne rahat voi siirtää ennen kuin tietojenkalastelijat pääsevät niihin käsiksi. Asiakas vältteli kysymyksiä ja kertoi tekevänsä sijoituksia. Varsinkin erilaisten sijoituspetosten määrä on kasvanut eksponentiaalisesti. Pyri kohtaamaan huijauksen aiheuttamat voimakkaat tunteet, kuten häpeä ja viha. . 6 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 6 VR8_23_taitto.indd 6 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Moni ajattelee, että petoksen uhriksi joutuvat vain hyväuskoiset, mutta näin ei ole. Tällä hetkellä on epäselvää, kuinka paljon huijarit jo käyttävät tekoälyä. Uutena ilmiönä ovat nousseet turvatilipetokset. Niissä henkilö saattaa menettää esimerkiksi pankkitunnuksensa tietojenkalastelussa. Asiakas oli ensin pettynyt, mutta kiitti myöhemmin. . Tänä vuonna eksponentiaalisessa kasvussa ovat olleet erilaiset sijoitushuijaukset. Ilmoita asiasta ensimmäisenä pankkiin ja tee sen jälkeen rikosilmoitus. Pitkäkestoisissa petoksissa huijari pyrkii rakentamaan luottamusta esiintymällä samalla tavoin ajattelevana ja samanlaisessa elämäntilanteessa olevana ihmisenä. Sijoituspetoskin voi lähteä siitä, että tutustuu esimerkiksi Tinderissä henkilöön, joka on muka rikastunut sijoitustoiminnallaan. Syksyllä sosiaalisessa mediassa pyöri esimerkiksi tekoälyllä tehty video, jossa arvostettu brittiläinen taloustoimittaja mainosti Elon Muskin kehittämää osakevälityspalvelu Quantum AI:ta. . Sijoitusja rakkaushuijaukset voivat kestää jopa vuosia. lyhyesti | uutisia ERILAISTEN HUIJAUSTEN määrä on ollut tänä vuonna vahvassa kasvussa. Moni petoksen uhri jättää rikosilmoituksen tekemättä, koska tapaus hävettää liikaa. Annoimme asiakkaalle tietoa tyypillisestä sijoitushuijauksesta, mutta hän olisi sitkeästi halunnut jatkaa rahan lähettämistä, Mella sanoo. Vaikkapa omaksi lapseksi esittäytyneeltä henkilöltä tullut puhelu, jossa on myös videoelementti, on paljon uskottavampi kuin pelkkä tekstiviesti. Nordean henkilöasiakasliiketoiminnan johtaja Sara Mella kertoo tyypillisen esimerkkitapauksen: Asiakas oli tehnyt suurehkon siirron, joka hälytti pankin järjestelmässä epätavallisena
Sukupuolten väliset erot ovat kaikuja historiasta, jolloin osakesijoittaminen kuului miehille, uskoo OP:n sijoittamisen ja säästämisen asiantuntija Tiina Routamaa. Kuitenkin, yksikään eläketai sijoitusyhtiö ei tule raportoimaan asiakkailleen, kuinka se on hävinnyt selvästi kilpailijoilleen omien ESG-politiikkojen takia. Jäsenet saavat edullisemman välityspalkkion kotimaisiin osakekauppoihin, sillä he pääsevät automaattisesti vähintään palkkiotasolle 3. Osinkotulot ovat pääomatuloista yleisimpiä. Rahoituksen professori Vesa Puttonen Aalto Leaders’ Insight -podcastissa Usko itseesi ” SIJOITTAMINEN ei ole tähtitiedettä, eikä sitä kannata pelätä. Ei tarvitse mennä kuin kymmenen vuotta taaksepäin, kun naisia oli osakesijoittajina huomattavasti miehiä vähemmän. Toimin nyt hetken ankeuttajana: se on liian hyvää ollakseen totta. Se tietenkin nojaa aika vapaaseen ja sääntöpohjaiseen kauppajärjestelmään. 8/2023 VIISAS RAHA 7 VR8_23_taitto.indd 7 VR8_23_taitto.indd 7 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Olen ilahtunut, että lapselle sijoittaminen on tullut tutuksi entistä useammalle. On kuitenkin harmittavaa, että sijoittamisessa on yhä sukupuolittuneita eroja. Nordean pääekonomisti Tuuli Koivu Helsingin Sataman Kaija-lehdessä Vuonna 2022 osinkojen määrä kasvoi 11 prosenttia edelliseen vuoteen verrattuna, vaikka kokonaisuutena pääomatulojen määrä laski. Tasolla välityspalkkio on vähintään 7 euroa / 0,15 prosenttia toimeksiannolta, kun normaalisti Nordetin välityspalkkiot lähtevät tasolta 4 (vähintään 9 euroa / 0,20 prosenttia). . OP:n mukaan keskimäärin jokaisesta lapselle osakkeisiin sijoitetusta sadasta eurosta 58 on pojilla ja 42 euroa tytöillä. Keski-Uudenmaan Osakesäästäjien hallituksen jäsen Keijo Loisti Iltalehdessä Tärkeys järjestys ” SIJOITTAJILTA peräänkuulutetaan vastuullisuutta. Pitää vain aloittaa. fi/fi/kampanjat/osakesaastajat ohjeiden avulla. Pääset hyödyntämään edut sivun nordnet. Lapsen kasvettua on hyvä myös keskustella, millaiset asiat ja arvot ovat lapselle tärkeitä, jotta hänelle myöhemmin annettava salkku olisi omistajansa näköinen. Osakesäästäjien jäsenille myös listaamattomien pohjoismaisten osakkeiden säilytysmaksu on Nordnetissä nolla euroa kuukaudessa. OP:n 0–14-vuotiaista henkilöasiakkaista 53 prosenttia on poikia ja 47 prosenttia tyttöjä. Pojille myös sijoitetaan hiukan suurempia summia. Aina ajantasaiset jäsenedut löytyvät osoitteesta suomenos.fi/jasenyys/jasenedut HYÖDYNNÄ JÄSENETUSI Pojille sijoitetaan enemmän LAPSILLE ostetaan yhä enemmän osakkeita, mutta sukupuolten välillä on eroa. Normaalisti se on 2,5 euroa kuukaudessa osakelajilta. Nordnetin asiakkaina olevat Osakesäästäjien jäsenet saavat alennuksia myös Inderesin analyyseista sekä kaupankäyntiohjelma Infront Web Traderista. . Mikäli huoltajat antavat suostumuksen, voi lapsi käydä kauppaa täytettyään 15 vuotta. Suomessa syntyvistä lapsista poikien osuus on noin 51 prosenttia eli sijoitusten jakautuminen ei selity sillä. Jos siihen tulee isoja häiriöitä, se on pois pieniltä avotalouksilta. LÄHDE: VEROHALLINTO Kuukauden etu: Nordnet SUOMEN OSAKESÄÄSTÄJIEN jäsenenä saat etuja Nordnetistä. Lasten ja nuorten kanssa kannattaa keskustella rahasta jo varhain. KUUKAUDEN LUKU 11 % TOISAALTA Ankeuttaja iskee ” FINANSSIALAN yleinen narratiivi on: vastuullisella sijoittamisella saa parempaa tuottoa pienemmällä riskillä ja maailma muuttuu samalla paremmaksi. Kirjailija Tero Luoma kolumnissaan Aamulehdessä On erikoistuttava ” SUOMI on pieni avotalous, jonka on pakko erikoistua. Onneksi näemme kuitenkin asiassa melko ripeää muutosta, Routamaa sanoo. Routamaa vinkkaa, että esimerkiksi pörssiyrityksistä voi keskustella lapsen kanssa tuttujen esineiden kautta. Ennen lapsen 18-vuotispäivää kannattaa yhdessä pohtia, millaisia vaihtoehtoja lapsella on rahojen käyttämiselle. Kaikki varmasti ymmärtävät asian tärkeyden
Väitöskirjan mukaan pankinjohtajan kasvonpiirteet ovat yhteydessä myös palkitsemiseen. Hän on tutkinut yhteyttä kasvonpiirteiden maskuliinisuuden ja yksilöiden riskinottohalun heijastavien ominaisuuksien välillä sekä sitä, liittyykö toimitusjohtajan maskuliinisuus pankkien riskinottoon. Myös pankkikohtainen riski oli suurempi. 8 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 8 VR8_23_taitto.indd 8 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. lyhyesti | uutisia SISÄPIIRI Suurten kauppojen marraskuu VIISAS RAHA seuraa pörssin sisäpiirin liikkeitä. Väitös: Pankinjohtajan ulkonäkö on yhteydessä riskiin TUOREEN väitöstutkimuksen mukaan maskuliinisten pankinjohtajien johtamat pankit ovat muita riskisempiä. L Ä H T E E T: IN D E R E S , A R V O PA P E R I OSTOT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonaishinta, € Keskihinta, € Pvm Caverion Useita (Crayfish BidCo Oy, Ostotarjous) 318 630 908,75 8,75 27.11.2023 Kone Antti ja Jussi Herlin (Holding Manutas Oy) 50 950 089 41,44 31.10.–4.12.2023 Sanoma Anna Herlin (Holding Manutas Oy) 9 438 390 6,94 23.11.–4.12.2023 Tokmanni Group Seppo Saastamoinen (Takoa Invest Oy) 3 784 785 12,61 17.–21.11.2023 AS Tallink Group Useita (AS Infortar) 1 91 4515 0,68 31.10.– 28.11.2023 MYYNNIT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonaishinta, € Keskihinta, € Pvm Kempower Antti ja Kimmo Kemppi, Teresa Kemppi-Vasama 102 000 000 30,00 9.11.2023 Uponor Useita 5 138 723 28,50 13.11.2023 Caverion Jacob Götzsche (ostotarjous) 481 250 8,75 27.11.2023 Gofore Elja Kirjavainen (EMK Invest Oy) 343 500 22,90 9.11.2023 Fodelia Mikko Tahkola 124 500 4,15 7.11.2023 Suurimmat ostot ja myynnit ajalla 31.10.–4.12.2023 L Ä H T E E T: IN D E R E S , A R V O PA P E R I Antti Kemppi on Kemppi Groupin hallituksen puheenjohtaja. Työmarkkinoilla kyse ei ole vain johtajien taidoista, kyvyistä ja lahjakkuudesta, vaan myös muista henkilökohtaisista ominaisuuksista, kuten ulkonäöstä. Pankkien vakavaraisuuteen liittyvä riskisyys ei kuitenkaan välttämättä ollut muita suurempi. Ahmedin mukaan havainnot voi tulkita siten, että maskuliinisemmilta näyttävien johtajien luotsaamia pankkeja pidetään osakemarkkinoilla riskialttiimpina, vaikka muita suurempaa maksukyvyttömyysriskiä ei välttämättä ole. Ahmedin tutkimuksen mukaan komeat yhdysvaltalaispankkien toimitusjohtajat ansaitsevat keskimäärin miljoona dollaria enemmän vuodessa kuin vähemmän hyvännäköiset kollegansa. R II K K A K A LM I / V A A S A N Y LI O P IS T O Shaker Ahmed tutki pankinjohtajien ulkonäköä. Tulokseni viittaavat siihen, että sijoittajat voivat käyttää kasvonpiirteitä vihjeenä pankinjohtajan strategisesta suuntautumisesta – kuten hänen halukkuudestaan ottaa riskiä, sanoo marraskuun lopulla Vaasan yliopistossa väitellyt Shaker Ahmed. Aineistona on suurista pörssilistatuista yhdysvaltalaispankeista saatu data. Sijoittajat voivat käyttää kasvonpiirteitä vihjeenä pankinjohtajan strategisesta suuntautumisesta. . Ahmedin tutkimuksen mukaan pankit, joiden johtajilla oli maskuliinisemmat kasvonpiirteet, ovat osaketuotoltaan muita heiluvampia
Wahlroos hiihtää, Wahlroos metsästää KUN Björn ”Nalle” Wahlroos saa puhelun vuorineuvokselta, joka haluaa järjestellä sukunsa omistuksia, Nalle on hiihtämässä Alpeilla, metsästämässä tai Targa-veneellään. Tällä yhteistyöllä pystymme tekemään siirtymän asiakkaillemme mahdollisimman helpoksi. Sittemmin Nalle esittää Savoyssa patruunalle järjestelyn, jolla on mahdollisimman vähän veroseuraamuksia. Nordnet Suomen maajohtaja Suvi Tuppurainen toivottaa uudet sijoittajat tervetulleeksi. Näkökulmat verkossa VIISASRAHA.FI-SIVUSTON Näkökulma-blogeissa ilmestyy joka torstai treidausblogi, kahdesti kuussa kryptoblogi sekä kirjoituksia esimerkiksi Osakesäästäjien toimitusjohtajalta Victor Snellmanilta ja muilta sijoittamisen asiantuntijoilta. . Yhden häirikköasukkaan yksityisyyttä suojellaan siis kaikkien muiden kotirauhan kustannuksella.” Handelsbankenin asiakkaita Nordnetiin HANDELSBANKENIN välitysja säilytystoimintojen asiakkaat siirtyvät Nordnetiin vuoden 2024 alkupuolella. Oletko lukenut jo nämä. Handelsbankenista siirtyvät asiakkaat voivat hoitaa suoria osakeja pörssisijoituksiaan Nordnetin palvelussa arviolta huhti–kesäkuusta 2024 alkaen. ”Osakesäästötilin on kerrottu olevan kansankapitalismin edistämisessä ensiarvoisen tärkeä. . Kirja kertoo värikkäästi monen keskeisen pörssiyhtiön tuolloisesta muodonmuutoksesta. Toisaalta käytäntö sekä matematiikka osoittavat, ettei se nykymuotoisena sovi kaikille sijoittajille.” SANNA HUGHES Häiriköt kuriin ”On nurinkurista, että tällä hetkellä poliisi ei saa kertoa taloyhtiölle tai vuokranantajalle häiriökäynneistään, koska nämä eivät ole tilanteissa asianosaisen asemassa. Yhteistyön perusteella voidaan siirtää pörssilistattuja instrumentteja ja listaamattomia osakkeita, mutta ei rahastoja. Kirjan kustansi Otava, jonka Nalle neuvoi senkin pois pörssistä. PV LE H T IK U V A /R O N I R E K O M A A 8/2023 VIISAS RAHA 9 VR8_23_taitto.indd 9 VR8_23_taitto.indd 9 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Piensijoittajat jäävät nuolemaan näppejään, mutta ”osakeannin yksityissijoittajille tarkoitetut osakkeet eli ns. SINI SAARNI Asunnonostajille paineita ”Inhorealistina pahin pelkoni on se, että aikapaineen takia tavallista useampi nuori joutuu kokemattomuuttaan vedätetyksi. Ohjeiden mukaan toimiville asiakkaille siirretään automaattisesti myös tiedot arvopapereiden hankintahinnoista ja hankinta-ajankohdista. retail tranche oli aina taloudellisesti merkityksetön osa kotimaisen osakeannin järjestämistä”, Wahlroos lausuu kirjassaan Sateentekijät – Björn Wahlroosin eräänlaiset päiväkirjat 1992–2001. Nordnetillä on myös aiempaa kokemusta tämän mittakaavan yhteistyösiirroista, Handelsbanken Suomen henkilöja sijoitusasiakkaista vastaava johtaja Mike Peltola sanoo. Asiakkaat saavat tarkemmat tiedot tammikuussa. Tilanne on myös poikkeuksellisen kelju niille, jotka olivat juuri saamaisillaan tavoitesummansa kasaan.” VICTOR SNELLMAN Osaatko valita oikein. Siirtyminen edellyttää asiakkailta aktiivista hyväksymistä, tunnistautumista ja asiakkuuden avaamiseen tarvittavien tietojen antamista Nordnetin palvelussa
10 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 10 VR8_23_taitto.indd 10 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. TEKSTI JUHA PELTONEN KUVAT JETRO STAVÉN Lääkejakelija Oriola säikyttelee sijoittajia uudella strategiallaan, jossa tavoitteeksi on kirjattu ”portfolion ja markkinoiden laajentaminen”. valokeilassa | oriola EIKÖ MENE JAKELUUN. Kokemukset aiemmista laajentumisyrityksistä eivät ole rohkaisevia
Sijoittajan näkökulmasta Oriolan kehityskaari on murheellinen oikeastaan siitä lähtien, kun se irtautui lääkeyhtiö Orionista ja listautui Helsingin pörssiin nimellä OriolaKD. Pörssinoteerauksen pohjakosketus on tältä syksyltä, ja joulukuuhun tultaessa käyrä on alkanut väpättää varovaiseen nousuun. Oriolan kohdalla se on tapahtunut helmikuusta 2022 elokuuhun 2023. Edellinen puolittuminen kesti melkein kuusi vuotta. Sen jälkeen pyrkimyksiä ”portfolion ja markkinoiden laajentamiseen” on ollut moneen suuntaan ja moneen liiketoimintaan. Silti yhtiö oli finanssikriisin pohjallakin hintavampi kuin nyt. Henkilöstövuokrausta kokeiltiin ostamalla Farenta 2016. 8/2023 VIISAS RAHA 11 VR8_23_taitto.indd 11 VR8_23_taitto.indd 11 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Vuosi sitten Ruotsin apteekkitoiminnot siirrettiin yhteisyritykseen, josta Oriolan osuus on puolet. Orionissa lääketukkutoiminta alkoi jo 1948. Tappiolliset Venäjän toiminnot myytiin 2014, jolloin järjestettiin myös 76 miljoonan euron osakeanti. Listautuessaan Oriolalla oli siten toimintaa viidessä maassa. EIKÖ MENE JAKELUUN. Moneen suuntaan Toimintaa laajennettiin 2010 myös Ruotsissa apteekkimarkkinaan, jota oli jo tuolloin vapautettu sääntelystä. Se sulautettiin Oriolaan 2019 ja myytiin Eezylle viime vuonna, jolloin nimi muuttui Eezy Farentaksi. H elsingin päälistalla on parikymmentä yhtiötä, joiden kurssi on puolittunut alle kahdessa vuodessa. Joulukuussa 2023 yhtiön markkina-arvo on alle neljännes siitä, mitä se oli huhtikuussa 2016. 2013 Oriola osti Ruotsista Medstop-apteekkiketjun, jonka se yhdisti Kronans Droghandelin kanssa Kronans Apotek -ketjuksi. Oriola osti Venäjältä apteekkiyhtiön ja lääkkeiden tukkukaupan 2008. Oriola ja Kesko sulkivat apteekin esiasteeksi tarkoitetun Hehkun jo seuraavana vuonna 2018. Toimitusjohtaja Katarina Gabrielsonin mukaan Oriolan tase on paljon paremmassa kunnossa kuin muutama vuosi sitten. Oriolan kautta menee jakeluun lääkkeiden lisäksi paljon ei-lääkinnällisiä terveystuotteita. Vuonna 2003 yhtiö osti Ruotsista silloin melkein satavuotiaan lääketukkuri Kronans Droghandelin. Samalla yhteisyritykseksi muuttuneen apteekkitoiminnan tulostaso putosi selvästi siitä, mikä se oli ollut Oriolan sataprosenttisen omistuksen aikana. Hehku-kokeilu yhdessä Keskon kanssa aloitettiin samana vuonna kuin Baltian liiketoiminnot myytiin, eli 2017. Osittain tätä selittävät integraatiosta aiheutuneet kustannukset. Lääkkeiden tukkukauppa laajentui myös Baltian maihin jo 1990-luvulla
– Jakelemme melkein kaikkea, mitä apteekeissa on. Uutuus! Aidosti joustava sijoitusvakuutus. Vihdoin enemmän mahdollisuuksia sijoittaa niin kuin haluat, ilman kattoa. Nordnet Livsforsikring AS Suomen sivuliike myy sijoitusvakuutusta Nordnet Bank AB:n avulla. Uudella strategialla liikevoittomarginaaliksi tavoitellaan kolmea prosenttia, mikä tarkoittaa ainakin tuplausta nyky• Uuden strategian mukaan Oriolan osinko on kasvava, ja kaksi kolmasosaa tuloksesta. Aiempi osinkopolitiikka oli jakaa puolet tuloksesta osinkoina. Keskitymme hieman aiempaa enemmän muihin kuin farmaseuttisiin tuotteisiin, kuten sidetarpeisiin, ihonhoitoon ja terveystuotteisiin. Lue lisää sijoitusvakuutuksen eduista nordnet.fi/sijoitusvakuutus Sijoitusvakuutuksen myöntää Nordnet Livsforsikring AS Suomen sivuliike. Emme sano kumpaankaan ei, mutta toistaiseksi ei ole päätöksiä kummastakaan. – Jos menemme Tanskaan, se tarkoittaa todennäköisesti yrityskauppaa. FI_210x265_FSA.indd 1 FI_210x265_FSA.indd 1 2023-10-06 13:03 2023-10-06 13:03 12 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 12 VR8_23_taitto.indd 12 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Uusi toimitusjohtaja talon sisältä Vuodesta 2018 Oriolan toimitusjohtajan tehtävää ovat hoitaneet Eero Hautaniemi, Robert Andersson, väliaikaisena Juho Hakala ja vain seitsemän kuukautta tehtävässä ollut Elisa Markula. Tarkoittaako se tuotevalikoimaa vai uusia markkinaalueita. Kypsille markkinoille on vaikea kasvaa orgaanisesti. Mutta kuten sanottu, sellaisesta ei ole päätöksiä. Siinä mielessä olemme osa kriittistä infrastruktuuria koko yhteiskunnalle, toimitusjohtaja määrittelee. Jos ilmaantuu mahdollisuus, saatamme tarttua siihen. Marginaali tuplaksi Kahden vahvan toimijan jakamilla säännellyillä markkinoilla Oriolan kannattavuus on jäänyt kilpailijaa heikommaksi. Oriola päätyi myymään annosjakeluliiketoimintansa Ruotsissa, mutta jatkaa sitä Suomessa, koska markkina on erilainen. Q3-tulosjulkistuksen yhteydessä julkistettu uusi strategia on ensimmäinen Gabrielsonin johdolla laadittu. Annosjakelu tapahtuu apteekkien kautta, tai esimerkiksi suoraan vanhainkotiin, mikäli asiakas asuu sellaisessa. Oriola kutsuu lääkkeisiin liittyvää toimintaa jakeluksi ja muihin tuotteisiin liittyvää tukkukaupaksi. Suomessa markkina on pirstoutuneempi, eikä yhden tarjouskilpailun voitto tai häviö merkitse niin paljon, Gabrielson selventää. – Olemme lääkeja terveystuotteiden tukkumyyjä kaikille apteekeille Ruotsissa ja Suomessa. Oriolan osuus sekä Suomen että Ruotsin lääkemarkkinoista on noin 44 prosenttia. – Venäjälle menoon sanomme ei, mutta jos on jotain lähellä meidän alaamme, silloin voimme mennä valokeilassa | oriola ”Jos ilmaantuu mahdollisuus, saatamme tarttua siihen.” muualle. Ruotsin kansalainen Gabrielson on ollut Oriolan johtoryhmän jäsen vuoden 2019 alusta. Kaiken aikaa Oriolan perusbisnes on ollut lääkejakelu ja muidenkin terveystuotteiden tukkukauppa Ruotsissa ja Suomessa. Viime vuoden maaliskuusta väliaikaisena ja toukokuusta varsinaisena toimitusjohtajana toiminut Katarina Gabrielson on ollut yhtiön palveluksessa jo yli kymmenen vuotta. Yhtiö jakelee lääkkeitä myös eläinlääkäreille ja sairaaloille. Siksi puhumme tukkumyynnistä. Oriolan pääkilpailija kaikissa Pohjoismaissa on saksalaisomisteinen Tamro, jonka markkinaosuus on yleensä hieman suurempi. Sen olisi kuitenkin oltava lähellä sitä, mitä teemme: tukkukauppaa ja neuvontapalveluja, Gabrielson vastaa. Ennen toimitusjohtajan pestiään hän johti Oriolan vähittäiskauppaliiketoimintaa, joten hän tuntee yhtiön suurimman liiketoiminnan hyvin. Oriola aloitti lääkkeiden annosjakelun yrityskaupoilla Ruotsissa 2015 ja Suomessa 2016. Suomessa annosjakelu jatkuu. Oriolassa ei ole vaihdettu vain toimitusjohtajaa, vaan vaihtuvuutta on ollut myös hallituksessa ja johtoryhmässä. Taasko mennään. Aiemmat kokemukset laajentumisista eivät siis masenna. Valitse osakkeita, rahastoja tai ETF:iä suoraan Nordnet-sovelluksen tai verkkopalvelun kautta. Portfolion laajentamisessa katsomme myös, millaisia tuotteita ja brändejä on valikoimassa. Harhailut Suomen ja Ruotsin tukkutoimintojen ulkopuolelle, ja harhailuihin hassattu raha, ovat pääsyy heikkoon kurssikehitykseen. Lisäksi meillä on neuvontapalveluita, joilla autamme apteekkeja, ja esimerkiksi lääkeyhtiöitä pääsemään Suomen markkinoille uudella lääkkeellä. Helppoa, kustannustehokasta ja digitaalista. Yhtiöllä on jo vientiä Norjaan ja Tanskaan, ja se tuottaa myös neuvontapalveluja muihin maihin. Tarjouskilpailun voittoa seuraa aina valitus, eli on paljon juridista prosessia ja oikeudenkäyntejä. – Ruotsissa annosjakelu kilpailutetaan suurempina alueina, jotka koskevat keskimäärin 30 000 asiakasta. – Se voi tarkoittaa molempia. Ruotsissa yhtiö käytännössä menetti annosjakelubisneksen jo tämä vuoden alussa ja päätti hiljattain myydä sen pois. Nosta säästämisesi uudelle tasolle. Gabrielsonin mukaan uuden strategian myötä yhtiö keskittyy tukkumyyntiin aiempaa enemmän, vaikka lääkejakelu pysyykin liiketoiminnan ytimenä. Uudessa strategiassa tavoitteeksi asetetaan vahvojen kumppanuuksien ja tehokkuuden parantamisen ohella portfolion ja markkinoiden laajentaminen
Lue lisää sijoitusvakuutuksen eduista nordnet.fi/sijoitusvakuutus Sijoitusvakuutuksen myöntää Nordnet Livsforsikring AS Suomen sivuliike. Valitse osakkeita, rahastoja tai ETF:iä suoraan Nordnet-sovelluksen tai verkkopalvelun kautta. Nosta säästämisesi uudelle tasolle. Nordnet Livsforsikring AS Suomen sivuliike myy sijoitusvakuutusta Nordnet Bank AB:n avulla. FI_210x265_FSA.indd 1 FI_210x265_FSA.indd 1 2023-10-06 13:03 2023-10-06 13:03 VR8_23_taitto.indd 13 VR8_23_taitto.indd 13 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Helppoa, kustannustehokasta ja digitaalista. Vihdoin enemmän mahdollisuuksia sijoittaa niin kuin haluat, ilman kattoa. Uutuus! Aidosti joustava sijoitusvakuutus
Tällaiset projektit ovat pitkiä. Niin ei käynyt Ruotsissakaan, jossa keskusliikkeet ovat samalla tavalla vahvoja. Hänen mukaansa suomalaiset ja ruotsalaiset voisivat oppia toisiltaan paljon. Mallissa korostuu jakeluyhtiön vastuu lääkkeiden saatavuudesta koko maahan. Gabrielson on vakuuttunut, että jos tapahtuu, ensimmäinen askel on sama kuin se oli Ruotsissakin: itsehoitolääkkeiden myynti ruokakaupoissa. Vaihtoehtoina on joko laajentua ja peruskorjata nykyisellä tontilla, tai siirtyä kokonaan uuteen paikkaan. 54-vuotias maataloustieteiden maisteri . Ennen Oriolaa useissa eri rooleissa vähittäiskaupan alan yrityksissä, kuten Axfoodissa ja Reitanissa . – Jos haetaan lääkkeiden jakeluyhtiöille benchmarkia muualta Euroopasta, hyvillä yhtiöillä marginaalit ovat kolmen prosentin paikkeilla. Tukkutoiminnassa vertailutaso on 5–8 prosenttia ja neuvontapalveluissa vielä korkeampi. Mikä takaa, ettei samanlainen kaaos toistu. Suomen ja Ruotsin lääkejakelu on yksikanavaista. – Organisaatio on eri, ja siinä on erilaista osaamista, ja tietenkin olemme myös oppineet edellisestä kerrasta. Se tarkoittaa, että lääkkeen myyntiluvan haltija tekee jakelusopimuksen vain yhden toimijan kanssa. Yhtiön johto toimii molempien maiden markkinoiden hyväksi. Toimitusjohtajan Katarina Gabrielson . Vapautuuko markkina. – Ruotsin annosjakelu, joka ei ollut kovin kannattava bisnes, on myyty, ja apteekkitoiminnan tuotot menevät toiseen yhtiöön. Terveystuotteissa kasvutavoite on markkinakasvua kovempi. Samaan aikaan ydinbisnes on kasvanut ja ollut todella kannattavaa. 14 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 14 VR8_23_taitto.indd 14 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. – Tutkimme eri vaihtoehtoja. – Lääkepulan tilanteissa siitä voi olla hyötyäkin, mutta huoltovarmuusmielessä Suomessa tilanne on ylipäätään selvästi parempi kuin Euroopassa yleensä, Gabrielson sanoo. Toimitusjohtajan mukaan siihen on mahdollista päästä. tasoon. Mutta jos en ole täällä, huoneeni on tyhjä. Lääkejakelun markkinakasvu on megatrendien ajamana noin kolme prosenttia, ja Oriola laskee pääsevänsä samaan. Oriolan toimitusjohtaja maaliskuusta 2022 . Ruotsissa meillä on myös kaksi toimipaikkaa, jotka pystyvät johonkin mittaan tuuraamaan toisiaan. Kronans Apotekin ja GIRP:n (the European Healthcare Distribution Association) hallitusten jäsen . n • Tukholmassa asuva Gabrielson käy Suomessa viikottain. – Me toimitamme heille. Esimerkiksi regulaatiossa on kuitenkin eroja, joten on oltava myös paikallista osaamista, Gabrielson luonnehtii. Esimerkiksi Oriolalla on sopimus Orionin lääkkeiden jakelusta. Kysymys apteekkimarkkinoiden vapautumisesta on Suomessa ajankohtainen. Harrastaa puutarhanhoitoa ja liikuntaa valokeilassa | oriola mukaan tarvittaessa nykyiselläkin tontilla on kasvunvaraa. Suomessa taas tulevat investointitarpeet liittyvät Espoossa Orionin kyljessä sijaitsevan logistiikkakeskuksen uudistamiseen. Hän on Suomessa viikoittain. Se ei ole vielä näkynyt, koska raportointikäytäntö muuttuu vasta ensi vuoden alusta, Gabrielson sanoo. Yhteisyritykseen siirretty apteekkitoiminta ei enää näy Oriolan EBIT-rivillä, vaan sen alapuolella. Muualla Euroopassa on yleisempää, että kaikilla jakelijoilla on velvollisuus varastoida kaikkia lääkkeitä. Geopoliittiset kriisit tai Suomen liittyminen Natoon eivät ole muuttaneet lääkkeiden varmuusvarastoinnin käytäntöjä. Jossain vaiheessa yhtiöllä on edessä sama Ruotsissa. Asuu Tukholmassa . Toimitusjohtaja huomauttaa, että strategiassa asetetut tavoitteet koskevat Oriolan omaa toimintaa. Siksi pitkän tähtäyksen tavoitteemme on olla kolmen prosentin paikkeilla, ja siihen meidän pitäisi pystyä pääsemään, Gabrielson vakuuttaa. Vuodenvaihteesta Oriola raportoi kahta segmenttiä, jotka ovat lääkejakelu ja tukkukauppa. Hän on huomannut, että Suomessa yrityskulttuuri on hierarkisempaa ja tittelit tärkeämpiä kuin Ruotsissa. – Suomalaiset ja ruotsalaiset voivat oppia toisiltaan paljon, kuinka teemme töitä, mutta myös kulttuurisesti. Oriola on omistanut nykyisen rakennuksensa alusta lähtien. Erilaisissa johtotehtävissä Oriolalla 2012–2022 . Kukaan ei kuitenkaan tiedä, tapahtuuko asiassa tällä hallituskaudella mitään. Käytännön esimerkki koskee toimitusjohtajan työhuonetta. Gabrielson ei pelkää, että kaupan keskusliikkeet kaappaisivat Oriolan bisneksen itselleen. Neuvontapalvelut sisältyvät jälkimmäiseen. Suomessa tittelit tärkeitä Tukholmassa perheensä kanssa asuva Gabrielson jakaa aikansa Tukholmassa ja Espoossa sijaitsevien työhuoneiden välillä. Meidän pitää ottaa huomioon, missä ihmisemme asuvat, ja että kuljetustarvetta on paljon. Seuraava it-uudistus todennäköisesti Ruotsissa Moni muistaa, kuinka lääkejakelu meni viisi vuotta sitten Suomessa sekaisin, kun Oriola uudisti tietojärjestelmäänsä. – Jos en ole Tukholmassa, olen melko varma, että huonettani käyttää joku
Inderesin suositus Oriolan osakkeelle on kuitenkin ”lisää”, ja tavoitehinta 1,05 euroa. Jakeluportaan lisäarvo on aika pieni. €) 362,8 321,4 180,3 Sisäpiiriomistuksen nettomuutos viim. 12 kk aikana 106 187 kpl (positiivinen arvo: sisäpiiriomistus kasvanut, negatiivinen arvo: sisäpiriomistus vähentynyt) **Oikaistu liikevoitto ei sisällä osuutta yhteisyrityksen tuloksesta ***Vertailuvuosi 2021 sisältää jatkuvat ja lopetetut toiminnot Liikevaihdon alueellinen jakauma 2022 Yhteensä 1 515,5 M€ Ruotsi 893,7 M€ Suomi 508,4 M€ 3.12.2018 4.12.2023 L Ä H D E : YA H O O Oriola, kurssikehitys ANALYYTIKON KOMMENTTI L Ä H D E : O R IO L A Muut 113,4 M€ 8/2023 VIISAS RAHA 15 VR8_23_taitto.indd 15 VR8_23_taitto.indd 15 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. – Se on vain logistinen järjestely. Oriola tavoittelee kolmen vuoden aikana yhteisyrityksen muodostamisesta merkittäviä tulosta parantavia synergioita. Siltikin kilpailija tekee parempaa kannattavuutta, ja Oriola on joskus tehnyt itsekin. Se käytännössä rahoittaa Oriolan tasetta ja toimintaa niin, että heidän pääoman tuottonsa jakelubisneksessä on itse asiassa aika hyvä, vaikka tulos on pieni. Pitkään heikko tulos ”Arvostus ei nyt ihan mahdoton enää nyky hinnalla ole, ja uskomme yhtiöllä olevan eväitä parempaan suuntaan.” – STRATEGISTEN harha-askelten ja laajentumisissa epäonnistumisten lisäksi tuloskin on ollut heikolla tasolla viimeiset 5–6 vuotta, Inderesin Rauli Juva sanoo Oriolasta. Silloin edessä voi olla alaskirjaus. €) 1452,2 1515,5 1090,9 Liikevaihdon muutos (%) 4,5 4,4 -4,4 Oikaistu liikevoitto (EBIT) 14,9 19,7** 11,3** Oikaistu liikevoitto (%) 1,0 1,3 1,0 Tulos / osake, jatkuvat toiminnot 0,05 0,03 -0,10 Osinko / osake0,04 0,06 – – P/E, jatkuvat toiminnot, B-osake 42,09 66,33 – Omavaraisuusaste (%)*** 20,1 23,8 19,3 Markkina-arvo (milj. – Arvostus ei nyt ihan mahdoton enää nykyhinnalla ole, ja uskomme yhtiöllä olevan eväitä parempaan suuntaan sekä apteekkitoiminnassa että omassa toiminnassaan. – Yhteisyritys on toiminut nyt vuoden päivät. On kuitenkin jo luvattoman monta vuotta siitä, kun yhtiö on pystynyt edes kohtuulliseen tulokseen. Juva on kirjoittanut Oriolasta laajan raportin elokuun lopulla. Silloin siitä voisi muotoutua ihan hyvä osingonmaksaja, koska heillä ei pidemmällä tähtäyksellä ole isoja investointitarpeita. Lähtökohtaisesti tämän pitäisi olla defensiivistä liiketoimintaa, joka tekee pientä ja tasaista marginaalia. Matalaa tulosta kyllä osittain selittää, että lääkeyhtiöt antavat tosi pitkiä maksuaikoja, minkä takia Oriolalla on isot ostovelat. JUHA PELTONEN Oriola, avainluvut 2021 2022 Q1-Q3/2023 Liikevaihto (milj. Tasearvo vaatiikin parempaa tulosta, sillä nykyisellä tulostasolla on vaikea nähdä miten arvo olisi niinkin korkea. – Lääkeyhtiöt lähettävät lääkkeet varastoon Oriolalle, joka jakelee ne apteekeille. Juva ei näe, että itsehoitolääkkeiden myynnin vapautumisella Suomessa olisi Oriolalle suurta merkitystä mihinkään suuntaan. Oriola on ennen kaikkea logistiikkayritys. Sen mukaan Ruotsissa apteekkibisnestä hoitava yhteisyritys saattaa olla Oriolan taseessa yliarvostettu
Yhtiön toinen tukijalka on start up -vaiheessa oleva teknologia, jossa murskattua mineraalivillajätettä pyritään hyödyntämään betonin korvaajana. Saneerausmarkkinoilla on iso potentiaali. – Yhtiö ei varautunut sopimuksissa tarpeeksi voimakkaan inflaation mahdollisuuteen, Viljakainen sanoo. Yhtiö haki tämän teknologian koelaitokseen rahaa listatumalla First North -kauppapaikalle syksyllä 2021. Vaikka yhtiöllä on ollut ongelmia, se on generoinut koko ajan kassavirtaa, ja yhtiön tase on listautumisen jälkeen vahva. – Vihreän rakentamisen trendi on pidemmällä tähtäyksellä EcoUpin liiketoiminnan merkittävä ajuri. PESSIMISTI: Kustannustehokkuus materiaalivalinnoissa heikentää merkittävästi ekovillan kilpailukykyä. Käyttökate on noussut samalla kun asuntorakentaminen on sakannut ja markkina on sulanut rakennusalan syöksyn myötä. – Venäjän hyökkäyssota toi ongelmia teknologialiiketoimintaan, kun prosessikemikaalit kallistuivat ja koko prosessi on pitänyt miettiä uusiksi. Samalla rakennamme lasivillan kierrätysteknologiasta liiketoimintaa, Kaski sanoo. Teknologialiiketoimintaansa EcoUp rahoittaa ekovillan myynnillä, sillä teknologiakehitys ei vielä tuota yhtiölle liikevaihtoa. Teknologian osalta kysymys on siitä, pystyykö yhtiö tuomaan markkinoille kilpailukykyisiä tuotteita niin, että teknologiamyynti lähtee liikkeelle ja alkaa tukea ennen pitkää EcoUpin kasvua ja kannattavuutta, Viljakainen sanoo. Sijoittajalle EcoUp ratsastaa Suomen tunnetuimman eristemateriaalin brändillä. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Matti Kaski E C O U P Avainluvut 1–9/2023 Liikevaihto, meur 21,3 Liikevaihdon muutos-% -7,5 Liiketulos, meur -1,4 Liiketulos, %-osuus liikevaihdosta -6,6 Tulos ennen veroja, meur -1,8 Tulos/osake, € -0,20 Osinko 2022/osake, € P/E (2023e) -17,6 Omavaraisuusaste, % 61,5 Markkina-arvo 30.11, meur 15 L Ä H D E : E C O U P, K L Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : IN D E R E S Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 16 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 16 VR8_23_taitto.indd 16 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. EKOVILLASTAAN tunnetun EcoUpin juuret ovat 1970-luvun lopulla, jolloin yrityksen edeltäjä Kymen Puhalluseristevilla Oy perustettiin. Teknologian kaupallistaminen on hidastunut merkittävästi, Inderesin analyytikko Antti Viljakainen sanoo. Sen kasvu ei vaan ole toteutunut siinä määrin kuin listautumisen yhteydessä kaavailtiin, Viljakainen sanoo. – Me onnistumme tekemään kannattavaa liiketoimintaa pienemmässäkin markkinassa. Kierrätyspaperista ja -kartongista valmistetusta sellukuitueristeestä tuli pian rakentamisen hittituote. – Teknologia toimii, mutta saatava jauhe on huomattavasti monimutkaisemmin käyttäytyvä kuin laboratoriomittakaavassa havaittiin. Etsimme mineraalivillajätteestä jauhetulle pölylle parhaillaan hyviä käyttökohteita, EcoUpin toimitusjohtaja Matti Kaski sanoo. Lasivillan kierrätysteknologian ongelmat osoittautuvat ylitsepääsemättömiksi. Koska yhtiön myyntikatteet ovat korkeat, toimialan käänne antaa vauhtia EcoUpin kannattavuudelle. – Vaikka osakekurssi on laskenut reippaasti, EcoUp ei ole kriisiyhtiö. L Ä H D E : YA H O O EcoUp 27.9.2019 5.12.2023 Ekovilla pitää pinnalla EcoUpin tukijalkoina ovat rakentamisesta tuttu ekovilla ja lupaava lasivillan kierrätysteknologia. yhtiö | ecoup OPTIMISTI: Ekovillan kysyntä saneerausmarkkinoilla kantaa rakentamisen laman yli. EcoUpista kiinnostuneen sijoittajan kannattaa Viljakaisen mukaan seurata rakentamisen suhdannetta. Suhdanneongelmat ja inflaation hallinta ovat aiheuttaneet yrityksen taloudelle ongelmia. Ympäristöystävällisyys, hiilinegatiivisuus ja sataprosenttinen kierrätysraaka-aine ovat vahvoja kilpailutekijöitä. Teknologian kehittämisen ongelmat ratkaistaan ja lasivillan kierrätysteknologiasta tulee hyvää liiketoimintaa. Sittemmin tuotteiden hinnoittelua on korjattu vastaamaan kustannustasoa
Yritys on myös osoittanut kykynsä kasvaa ja vieläpä kannattavasti. Toisena asiana on vakaa markkina: liiketoiminta on suhdanneriippumatonta, koska ihmisten pitää syödä ja juoda. Feelia toimittaa kerralla suuria määriä ruokaa, joka säilyy kylmätiloissa jopa puoli vuotta. Kun yhtiö listautui, Feelian oli tarkoitus kasvaa ravintolaja työpaikkaruokaloiden tavarantoimittajana. – Meillä oli yksi iso sopimus, joka tuotti liki vuoden turskaa, kun emme päässeet vaikuttamaan hintaan, Tahkola kertoo. Hän viittaa vanhaan malliin, jossa ruokaa on valmistettu kunnan omassa keskuskeittiössä, josta sitä on jaeltu pienissä erissä eri toimipisteisiin. PESSIMISTI: Kustannusten nousua ei saada vietyä hintoihin. Näyttää, ettei tarkoitus ole enää hankkia kuluttajakentän yrityksiä, Inderesin analyytikko Pauli Lohi sanoo. Vahva tase mahdollistaa heikomminkin kannattavien osien kehittämisen. Näemme markkinamme hyvin positiivisesti, sillä tarjouskantamme on tällä sektorilla koko ajan ennätyksellinen, Tahkola sanoo. Fodelian toimitusjohtaja Mikko Tahkolan mukaan kasvu on vasta alussa. – Kuluttajapuolen yhtiöissä olemme enemmän exitkuin ostopuolella, Tahkola kertoo. Sittemmin Fodelian sateenvarjon alle ovat päässeet Perniön Liha, Pita Factory ja Marjavasu. Loppuvuodesta 2019 yritys osti Beofoodin ja liitti sen osaksi Feelia-toimintojaan. Beofood ja Marjavasu kuuluvat kiinteästi Fodelian food service -markkinaa palvelevaan Feeliaan, joka tuo yli puolet Fodelian liikevaihdosta. Näin siksi, että julkisten sopimusten hinnat ovat lähes aina vuoden kiinteitä. Kykenee jatkossakin kannattavaan kasvuun. Esimerkiksi Atria ja HK Scan eivät ole toistaiseksi olleet kiinnostuneita tästä markkinasta. Toimialan kapeat marginaalit heikkenevät. Sitten tuli korona ja kahden vuoden päästä Venäjän hyökkäyssota. – Fodelia on Feelian vuoksi elintarvikesektorin kiinnostavin kasvuyhtiö. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Mikko Tahkola Avainluvut 1–9/2023 Liikevaihto, meur 36,5 Liikevaihdon muutos-% 20,3 Liiketulos, meur 2,0 Liiketulos, %-osuus liikevaihdosta 5,4 Tulos ennen veroja, meur 1,6 Tulos/osake, € 0,16 Osinko 2022/osake, € 0,03 P/E (2023e) 15,5 Omavaraisuusaste, % 50,7 Markkina-arvo 30.11, meur 36 L Ä H D E : FO D E LI A , IN D E R E S , K L L Ä H D E :F O D E LI A , IN D E R E S Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 8/2023 VIISAS RAHA 17 VR8_23_taitto.indd 17 VR8_23_taitto.indd 17 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Yhtiöstä on kuoriutunut koulujen ja hoivalaitosten ruokahuollon hovitoimittaja. Analyytikko Lohen mukaan Feelian myynti kunnille on vielä pientä verrattuna markkinan kokoon. Hyvin valittu, sillä yrityksen liikevaihto on yrityskaupat huomioon ottaen kaksinkertaistunut vuodesta 2020. Tahkola korostaa Fodelian vahvuutena kykyä kaupallistaa elintarvikkeita. – Listalla olon aikana yritys on keskittynyt Feeliaan ja food service -asiakaskenttään. Kustannukset nousivat, eikä hinnannousuja voitu siirtää sopimuksiin. Yritys on kuitenkin onnistunut laajentamaan liiketoimintaansa ja lunastamaan listautumiseen liittyneitä lupauksia olla elintarvikealan holding-yhtiö. Kilpailukentässä ei ole toistaiseksi Feelian kaltaisia muita toimijoita. – Kunnallisen ruokahuollon malli on taakse jäänyttä elämää. Koronan myötä asiakaskunnaksi valittiin koulut ja hoivakodit. Feelian tuotteiden ja konseptin kehittäminen on Fodelian liiketoiminnan kasvumoottori. Yritysostojen epäonnistuminen. L Ä H D E : YA H O O Ruokahuollon uudistaja Fodelia listautui neljä vuotta sitten. Kuntien toimintatavat muuttuvat ennakoitua hitaammin. Yhtiöllä on iso markkina ja paljon kasvupotentiaalia, Lohi sanoo. Korkea inflaatio kuritti pari vuotta Fodelian kannattavuutta. yhtiö | fodelia IS T O C K Fodelia 25.11.2019 5.12.2023 OPTIMISTI: Kuntien säästöpaineet kannustavat ruokahuollon toimintatapojen muutokseen. FODELIA sai nauttia vain kolme kuukautta normaaliaikaa pörssissä
Yhtiö on ottanut Juvan mukaan markkinaosuutta Suomessa. Myös uusi toimitusjohtaja ja strategian päivitys tuovat uutta vauhtia yhtiöön, Juva sanoo. Ruotsin ja Saksan liiketoiminta syö sekä yhtiön kannattavuutta että 20 prosentin liikevaihdon kasvutavoitetta. Vaikka megatrendit myllertävät autokauppaa, Pajuharju ei näe Kamuxin liiketoiminnassa isoja riskejä. Saksassa siihen ei olla vielä päästy, sillä toimipisteitä on tämän vuoden lopussa vasta kymmenen. Kamux pärjää Pajuharjun mukaan käytettyjen autojen markkinoilla entistä paremmin. Ruotsissa ja Saksassa hinnat ovat pysyneet korkeammalla, Kamuxin toimitusjohtajana kesäkuun alussa aloittanut Tapio Pajuharju sanoo. Edullisimmat ovat menneet viime aikoina parhaiten kaupaksi. – Kuluttajilla on ollut intoa ja rohkeutta autojen hankintaan. – Keskihinta on ollut Suomessa hieman laskeva. – Kamux tekee etenkin Suomessa hyvää pääoman tuottoa ja luo arvoa omistajille. Konsolidoituminen jatkuu edelleen Suomessa. Kamuxilla on Juvan mielestä edellytyksiä parempaan erityisesti tuloksen osalta. Menestysresepti on ollut yksinkertainen: yhtiö ostaa oikeita autoja oikeaan hintaan ja myy ne edelleen oikealla hinnalla. Ruotsissa voimme kasvaa voimakkaasti. Saksassa olemme vasta aivan kasvun alussa, Pajuharju sanoo. Yhtiö päivittää ensi keväänä strategiansa ja kertoo silloin mahdollisista uusista markkina-avauksistaan. Kamuxin myynti on kasvanut tänä vuonna heikon viime vuoden jälkeen. Sitä voidaan parantaa kaikilla markkinoilla. Saksan ja Ruotsin liiketoimintojen kannattavuus käännetään positiivisiksi. PESSIMISTI: Epäonnistumiset kansainvälisillä markkinoilla tuhoavat osakkeenomistajien arvoa. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Tapio Pajuharju K A M U X Avainluvut 1–9/2023 Liikevaihto, meur 760 Liikevaihdon muutos-% 2,0 Liiketulos, meur 12,5 Liiketulos, %-osuus liikevaihdosta 1,6 Tulos ennen veroja, meur 7,0 Tulos/osake, € 0,12 Osinko 2022/osake, € 0,15 P/E (2023e) 16,9 Omavaraisuusaste, % 48,0 Markkina-arvo 30.11, meur 217 L Ä H D E : K A M U X , IN D E R E S Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : K A M U X , IN D E R E S Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 18 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 18 VR8_23_taitto.indd 18 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Käyttövoimamurros, sähköautojen rajut hintamuutokset, sähköautojen hankintatuet sekä polttoaineen sekoitevelvoitteen muutokset toki vaikuttavat liiketoimintaan. – Markkina polarisoituu niin, että isot ja ammattimaiset pärjäävät massamarkkinoilla. Yhtiö pyrkinee saamaan nykyisiä toimintoja kannattavammiksi, Juva sanoo. Ruotsissa Kamux on saavuttanut volyymin, jolla liiketoimintaa kehitetään jatkuvasti. KAMUXILLA on tarjolla kaikkien hintapisteiden autoja. L Ä H D E : YA H O O Kamux 3.12.2018 5.12.2023 Autokaupan nousu sarastaa Käytettyjä autoja myydään heikkoina aikoina jopa paremmin kuin noususuhdanteessa. Uusia autoja saatiin kesän aikana, mikä toi markkinoille myös käytettyjä autoja, Inderesin analyytikko Rauli Juva sanoo. Yhtiö on kasvanut tänä vuonna hyvin, jopa niin, että se yllätti analyytikot. – Kun yritys esittelee uudet tavoitteensa, uskon, että kasvutavoitetta vedetään huomattavasti maltillisemmaksi. Pajuharjun mukaan kannattavuus on sielläkin näköpiirissä. Markkinan elpyminen avittaa Kamuxia nousuun. Tämä näkyy Kamuxin liiketoiminnassa. – Liikkumisen tarve ei muutu mihinkään, mutta oma auto hankintaan jatkossa ehkä myöhemmin ja ehkä eri tavoin kuin nykyään, Pajuharju myöntää. Strategiapäivitys kirkastaa yhtiön tavoitteet. Kilpailun kiristyessä kilpailijat ajavat ohi ja syövät yhtiön markkinaosuutta. Resepti on toiminut tänä vuonna paremmin kuin viime vuonna, jolloin hinnat vaihtelivat melkoisesti, ja yrityksellä oli vaikeaa saada varastotasonsa sopiviksi. yhtiö | kamux OPTIMISTI: Markkinoiden elpyessä kasvu ja kannattavuus lähtevät kasvuun
– On mahdollista, että Raisio ostaa Euroopassa paikallisesti tunnetun brändin, joka kiihdyttää kansainvälistymistä. Matalimpien volyymien aika on Raision talousjohtaja Mika Saarisen mukaan kuitenkin ohi, koska sekä korot että inflaatio ovat saavuttaneet lakipisteensä. 8/2023 VIISAS RAHA 19 VR8_23_taitto.indd 19 VR8_23_taitto.indd 19 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Toinen on meille tutun Elovenan tuntemattomuus eurooppalaisille kuluttajille. Tähän yhtiön tase antaa myöden, Juho Saarinen sanoo. – Jos kauratuotteiden kanssa onnistutaan kansainvälistymisessä, tuo se hyvää uutta liikevaihtoa Raisiolle, Juho Saarinen pohtii. Liikevaihto saattaa OP:n analyytikko Juho Saarisen mukaan jopa laskea. Kärkituote Benecolin myynti on pudonnut selvästi. Sijoittajalle Raisio on vahvan taseen yhtiö, joka maksaa hyvää osinkoa. Kuluttajien halu ostaa kalliimpia tuotteita hyytyy pidemmäksi aikaa. yhtiö | raisio R A IS IO Raisio 5.12.2018 3.12.2023 OPTIMISTI: Pari vuotta kestänyt kuluttajien ostovoiman taantuminen loppuu ja kalliimmat elintarvikkeet alkavat käydä kaupaksi. Toinen riski on Mika Saarisen mukaan geopoliittiset heilahdukset, jotka vaikuttavat välillisesti Raision kotimaisen raakaaineen hintaan. JUKKA NORTIO Talousjohtaja Mika Saarinen Avainluvut 1–9/2023 Liikevaihto, meur 165,3 Liikevaihdon muutos-% 0,0 Liiketulos, meur 16,0 Liiketulos, %-osuus liikevaihdosta 9,7 Tulos ennen veroja, meur 7,6 Tulos/osake, € 0,09 Osinko 2022/osake, € 0,14 P/E (2023e) 17,3 Omavaraisuusaste, % 79,5 Markkina-arvo 30.11, meur 314 L Ä H D E : R A IS IO , O P L Ä H D E :R A IS IO , O P Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e *) 2019-2021 mukana myydyt Venäjän toiminnot ja Raisioaqua. Mika Saarinen muistuttaa lisäksi yhtiön pienistä investointitarpeista, ennakoitavasta kassavirrasta, selkeästä liiketoiminnasta ja siitä, että Raisio on yksi pörssin vakavaraisimmista yhtiöistä, johon luottaa yli 40 000 yksityissijoittajaa. Yhtiö onnistuu yritysostoissa ja saa vankasti uutta jalansijaa Euroopassa. – Monet korkeamman hintaluokan brändituotteet ovat kärsineet vähittäiskaupassa, Saarinen sanoo. L Ä H D E : YA H O O Terveellistä ruokaa maailmalle Terveellisiin elintarvikkeisiin keskittyminen on Raision liiketoiminnan punainen lanka. – Kasvua tarvitaan, jotta yhtiö saa uudesta tehtaastaan enemmän irti ja käyttöasteen korkeammaksi, Juho Saarinen sanoo. Myös vuonna 2021 ostettu Versofood on osoittautunut yritykselle ongelmaksi. Kansainvälistymisellä tapahtuvan kasvun epäonnistuminen on Juho Saarisen mukaan Raision suurin riski. – Meitä kiinnostaa yritysostot. Kasvu on saatava pitkällä aikavälillä vielä kannattavaksi. RAISION vuosi on ollut kaksijakoinen: kannattavuus on ollut hyvällä tasolla, mutta kasvua ei kerry. Uusien markkinoiden valloitus lisää luonnollisesti kustannuksia, mikä näkyy tulevien vuosien kannattavuuskehityksessä. Etsimme uusia brändejä, jotka sopivat terveellisen ruoan portfolioomme, Mika Saarinen sanoo. Suuntanamme on Pohjoismaat sekä laajemmin Eurooppa. Kauraa ei mielletä varsinkaan eteläisessä Euroopassa terveysruuaksi vaan eläinten rehuksi. Euroopan valloitusta hidastaa Juho Saarisen mukaan kaksi asiaa. Syynä ei ole pelkästään Härkis-brändin ongelmat vaan koko kasviproteiinimarkkina, joka on laskenut tänä vuonna 20 prosenttia. Siihen riskiin, että kuluttajat siirtyisivät pois terveellisistä ruoka-aineista, hän ei usko. – Voimakkaampi kurssinousu vaatii mielestäni selvästi nähtyä kovempaa liikevaihdon kasvua, Juho Saarinen sanoo. PESSIMISTI: Kansainvälistyminen epäonnistuu, vie paljon yhtiön resursseja ja heikentää tasetta. Raisio petaa tulevaisuutensa tuhtiin nettokassaan, joka mahdollistaa sekä orgaanisen että yritysostoihin perustuvan kasvun. Vastoinkäymisten vastapainona ovat uudet juotavat Elovena-tuotteet, jotka ovat saaneet kuluttajilta hyvän vastaanoton Suomessa. Suomessa Raisio on porskuttanut Elovenan siivittämänä, mutta esimerkiksi Isossa-Britanniassa myynti on sakannut, koska ruuan inflaatio on ollut erittäin voimakas. Kuluttajien ostovoima kohenee ja kalliimmatkin tuotteet alkavat käydä kaupaksi. OP:n mukaan kuluvakin vuosi tuottaa 7 prosentin osinkotuoton
teema | tekoäly&teknologia UUDEN AJAN ALKUSOITTO Tämän aukeaman aloituskuvitus on Adobe Photoshopin tekoälyn näkemys jutun otsikosta ”Uuden ajan alkusoitto”. 20 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 20 VR8_23_taitto.indd 20 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16
TEKSTI: TIMO SORMUNEN KUVITUS: TEKOÄLY UUDEN AJAN ALKUSOITTO 8/2023 VIISAS RAHA 21 VR8_23_taitto.indd 21 VR8_23_taitto.indd 21 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Tekoäly lunastaa hiljalleen niitä lupauksia, joita siihen on vuosikymmenten saatossa kohdistettu. Tulevaisuus pysyy silti monelta osin kysymysmerkkinä – myös kurssivaihtelujen osalta. Se tehostaa prosesseja, parantaa tuottavuutta, kohentaa tuloskuntoa, auttaa riskienhallinnassa, mahdollistaa uusia liiketoimintamalleja ja mullistaa tapamme tehdä työtä
Tekoälyratkaisuihin ja -palveluihin erikoistuneen Silo AI:n operatiivisen johtajan Jaakko Vainion mukaan olemme kiistatta isojen asioiden – ja samalla muutosten – äärellä. T ekoälystä ja sitä hyödyntävistä sovelluksista on poristu kuluvan vuoden aikana niin johtoryhmien kulmahuoneissa kuin arkisissa kahvipöytäkeskusteluissa selvästi aiempaa vilkkaammin. Tekoäly nähdään lähinnä tuottavuutta parantavana ja kustannussäästöjä tuovana työkaluna. JU H O V A IN IO 22 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 22 VR8_23_taitto.indd 22 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Myös ohjelmistokoodauksessa työn tehostumistavoitteet ovat 40–60 prosentin luokkaa, Ritakallio kertoo. Tämä kirjo näkyy myös Silo AI:n referensseissä. Tekoäly muuttaa rajusti finanssialan henkilöstörakennetta. Viimeisen enter-käskyn antaa yleensä ihminen, mutta mahdollisista virheistä vastaa pankki ja vakuutusyhtiö, Ritakallio muistuttaa. – Pitää silti muistaa, että tekoäly toimii yhtä laadukkaasti kuin sille opetettu data. Yhtiö on vuosien varrella rakentanut muun muassa Finnairille lentoliikenteen tilannekuvaa kartoittavan työkalun, Rambollille puhdistamojen vedenlaatua parantavan ratkaisun ja auttanut teema | tekoäly&teknologia Finanssialalla jo arkinen työkaveri FINANSSIALALLA tekoälyä on hyödynnetty jo pidemmän aikaa muun muassa markkinoinnin kohdentamisessa, asiakaspalvelussa, luottokelpoisuusja riskiarvioinneissa, harmaan talouden ja rahanpesun torjunnassa sekä esimerkiksi asuntojen hintaennusteissa. Tuskinpa kukaan osasi 50 vuotta sitten kuvitella, mitä kaikkea tietokoneiden avulla saadaan aikaiseksi. – Nykytilannetta voisi verrata tietokoneen kehitykseen. Se ei toisaalta ole mikään ihme, sillä Chat GPT:n ja Microsoftin Copilotin kaltaiset tiedonhakuja tiedonkäsittelysovellukset ovat tuoneet monille tietotyöläisille tervetullutta helpotusta erilaisten yhteenvetojen, raporttien, analyysien ja markkinointimateriaalien työstämiseen. – Hyödyt ovat olleet meillä hyvin konkreettisia, sillä esimerkiksi chatbotit korvaavat asiakaspalvelijoiden työtä tänä vuonna yli viiden miljoonan euron arvosta. Esimerkiksi OP-ryhmässä omia ict-osaajia on jo nyt noin 1200 ja määrä kasvaa vielä sadoilla henkilöillä. Hän ennustaakin, että tekoälystä tulee pian työkaveri lähes jokaiselle pankissa ja vakuutusyhtiöissä työskentelevälle. Tekoälymallit eivät saa myöskään syrjiä mitään asiakasryhmiä, Ritakallio huomauttaa. Näitä tekoälyyn liittyviä riskejä taklataan pääjohtajan mukaan laadulla, avoimuudella ja henkilöstön koulutuksella. Pitkäjänteistä bodaamista Tekoäly onkin jo soluttautunut kuin huomaamatta osaksi monien toimialojen arkea ja digipalveluita. Paljon suurempi potentiaali kuitenkin löytyy sen avulla luoduista uusista liiketoimintamalleista, joista on saatu vasta esimakua, hän toteaa. – Tekoäly on tullut jäädäkseen, mutta kaikki siihen liittyvät odotukset eivät tule toteutumaan, Vainio muistuttaa. Kiinteistönvälittäjille tekoäly tarjoaa apua myynti-ilmoitusten laadinnassa. Varsinkin generatiiviseen tekoälyyn on liittynyt Vainion mukaan paljon hypetystä ja ylisuuria odotuksia. Tekoälyn avulla pyöritettäviä arkisia palveluja ovat esimerkiksi asuntolainahakemusten käsittely ja asiakaspalvelun chatbotit. Hurjimmissa visioissa tekoälyn tarjoamaa tuottavuusloikkaa ja työympäristön muutosta on verrattu höyrykoneen keksimiseen 1800-luvulla. – Toisaalta myös ylimmän johdon on oltava ajan hermolla. Jos kehityskaarta piirtää konsulttitalo Gartnerin kehittämälle hype cycle -käyrälle, on tekoäly kiivennyt 1990-luvun ensihuumaa seuranneesta romahduksesta takaisin nousujohteiselle uralle. Minullakin on ollut marraskuun alusta lähtien käytössä Copilot, Ritakallio kertoo. OP-ryhmän pääjohtajan Timo Ritakallion mukaan vauhti tulee vain kiihtymään, kun tuotteistetuille malleille löydetään uusia käyttötarkoituksia. – Finanssialan toimijana meidän on pystyttävä näyttämään, millaisen datan pohjalta päätökset syntyvät
Markkinat ja pörssikurssit elävät jatkossakin osin irrallaan reaalimaailmasta, Vainio naurahtaa. Etujoukoissa olevat yritykset saavat tekoälystä eniten kilpailuja kustannusetua toimialasta riippumatta. Kannattaakin pohtia, miksi esimerkiksi pankit ja vakuutusyhtiöt ovat tehneet nykyisessä suhdannekuopassa varsin kelvollista tulosta. OP-ryhmän pääjohtaja Timo Ritakallio sanoo tekoälyn muuttavan finanssialan henkilöstörakennetta rajusti. – Juuri tässä korostuu jokaisen käyttäjän vastuu. OP 8/2023 VIISAS RAHA 23 VR8_23_taitto.indd 23 VR8_23_taitto.indd 23 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Tekoälyn avulla monet tietotyöläisten arkirutiinit hoituvat tuntien tai päivien uurastuksen sijaan muutamalla näppäimen painalluksella tai puhemuotoisella hakukäskyllä. ”Chatbotit korvaavat asiakas palvelijoiden työtä tänä vuonna yli viiden miljoonan euron arvosta.” Jaakko Vainion mukaan tekoälyn tuomista uusista liiketoimintamalleista on saatu vasta esimakua. – Tekoälyä on sen ensimmäisessä aallossa tuotu lähinnä tylsiin, työteliäisiin ja yksitoikkoisiin työtehtäviin sekä olosuhteisiin, jonne ihmisillä ei ole asiaa. Tekoälyn matkasaarnaajana jo vuosia toimineen ekonomin viesti yritysten johtoportaisiin onkin selkeä. Jos tässä aikoo onnistua, hitaammin oppivat seniorit ja nopeat juniorit on pidettävä tasavertaisesti mukana, Merilehto toteaa. Saksalainen finanssitalo Allianz puolestaan käyttää Silon hiomaa mediaseuranta-työkalua. Tekoäly ei poista sijoitusriskiä Parhaat resurssit tekoälyn opettamiseen ja hyödyntämiseen ovat yleensä eri toimialojen suurimmilla yhtiöillä, mutta tekoäly tarjoaa omat kasvusaumansa myös ketterille ja innovatiivisille haastajille. Muistitila on ollut tähän asti halpaa, mutta tulee kasvavan kysynnän myötä kallistumaan. – Chat GPT:n ja Copilotin myötä tekoäly on käytännössä kaikkien ulottuvilla. Ovatko tekoälyjen avustamat ja markkinoiden sudenkuopat muita taitavammin väistävät yhtiöt samalla myös riskittömämpiä sijoituskohteita. Vastuu pysyy käyttäjällä IBM:n kehittämää Watsonia on ehditty käyttää myös hallitustyöskentelyssä ja jopa päätöksenteossa. – Tämä näkyy luonnollisesti yritysten liikevaihdoissa, tuloksissa ja pörssikursseissa. Olisikohan niillä oma data monia muita paremmassa kuosissa, Merilehto huomauttaa. Alan ekspertin mukaan tämä kuitenkin edellyttää, että tekoälylle pureskeltavaksi annettava data perustuu vedenpitäviin faktoihin. Kemiraa tuotantoprosessien valvonnassa. – Tuskinpa tekoäly volatiliteettia poistaa. Samalla oman työajan voi käyttää tärkeämpiin tehtäviin. Suurimmat hyödyt saadaan kuitenkin bisneksen kannalta kriittisimmissä kohteissa eli tuotteissa ja palveluissa, logistiikassa, varastonhallinnassa ja erilaisissa tukitoiminnoissa, Vainio selvittää. – Yhtenä selkeänä hyötyjänä tulevat olemaan pilvipalveluiden tarjoajat. Johdon on kuitenkin ymmärrettävä, että perinteisen it-projektin sijaan kyse on muutoksen johtamisesta. Virheellinen data tuottaa myös vääriä tuloksia. Hänen mielestään tekoälyyn pitää suhtautua pitkäjänteisenä investointina, jonka ytimessä on laadukas data. Tuottavuus näkyy kurssikehityksessä Myös tietokirjailija ja konsultti Antti Merilehto sanoo tekoälyn tuovan monille toimialoille tuottavuusloikan, joka vielä muutama vuosi sitten olisi tuntunut utopistiselta. – Se on kuin lihas, jota pitää kasvattaa ja kouluttaa
On aika katsoa tulevaisuuteen. Toimitusjohtajan mukaan malminetsintää saatetaan tehdä myös nykyisen kaivospiirin ulkopuolella yhtiön malminetsintäalueilla. Kilpailuetua syntyy vasta sitten, kun tekoälyä opitaan aidosti myös käyttämään, Merilehto vinkkaa. – Kasvun keskellä on pystyttävä pitämään kiinni omista osaajista, sillä erilaisten tekoäly-aplikaatioiden hallinta nostaa heidän markkina-arvoaan entisestään, Merilehto muistuttaa. Paikan päälle Dipoliin odotellaan noin 200 tietojohtamisen ammattilaista ja etäyhteyksillä esityksiä uskotaan seuraavan vielä tuplasti tätä isompi joukko Suomesta, Ruotsista, Norjasta, Tanskasta ja myös Islannista. Samalla on muistettava, ettei tekoäly tunteile. Eivätkä haasteet kuulemma helpota, vaikka tekoäly siivittäisikin yrityksen myynti-, tuottavuusja pörssikäyrät selkeään nousuun. Sitä varten aloitetaan tutkimuskairaukset, joilla kaivoksen elinikää on tarkoitus pidentää vuodesta 2030 vuoteen 2035. – Sotkamo Silverin tilanne oli tuolloin haastava. Yksi keskeinen puheenaihe tulee hänen mukaansa olemaan tekoäly, josta on tullut yksi datajohtamisen, tiedonhallinnan ja lisäarvon tuottamisen avaintyökalu. Niinpä se ei myöskään tiedä, miltä kitkerät tappiot tuntuvat. – Ensinnäkin alhaista hopeapitoisuutta rikastamon syötössä eli louhitussa malmissa on saatu nostettua kehittämällä prosesseja. Kun liiketoiminnan kannattavuus näyttää hyvältä, on helpompi suunnitella tulevaa. Yhtiön osakkeilla on myös toissijainen listaus NASDAQ OMX Helsingissä (SOSI1) sekä Börse Berlin -markkinapaikalla. Louhintasuunnitelmat tehdään useilta uusilta louhintatasoilta, minkä avulla uskomme hopeapitoisuuden pysyvän pitkän ajan keskiarvossa 90–110 grammaa tonnilta. Liikevaihto vuoden 2023 kolmannella kvartaalilla kasvoi peräti 66 prosenttia vuoden takaisesta. Fokus on nimenomaan johtamisessa ja liiketoiminnan lisäarvossa, ei teknisissä ratkaisuissa. Sotkamo Silver on kaivosja malminetsintäyhtiö, joka kehittää ja hyödyntää mineraaliesiintymiä. – Vastaavalle on nyt selkeää tarvetta myös Euroopassa ja Pohjoismaissa, joissa alaa koskeva regulaatiokin on erilainen, Junkkari toteaa. Yhtiöllä on noin 20 000 osakkeenomistajaa, joista noin 80 prosenttia Suomesta. Merilehdon mukaan ensimmäisinä hillotolpalle ehtivät Googlen ja Microsoftin kaltaisen jättien lisäksi konsulttitalot, joilla riittää lähivuosina koulutusurakkaa. Sijoitusneuvojana olisin joka tapauksessa jo hieman huolissani ammattini puolesta. – Vastuullinen kaivostoiminta on läpinäkyvää myös paikallisesti, alkaen naapureista kaivospiirin ympärillä, ja laajemminkin Suomessa. Järjestelyistä vastaavan Aalto EE:n liiketoimintajohtajan Jonni Junkkarin mukaan MIT:n symposium on 17 vuoden aikana vakiinnuttanut asemansa yhtenä tietoalan kärkitapahtumista, jonka formaattia on viety aiemmin muiden muassa Singaporeen ja Etelä-Amerikkaan. Sen globaali kysyntä ylittää tarjonnan. Vuoden 2023 toisella ja kolmannella kvartaalilla yhtiön kassavirta oli vahva, minkä johdoista yhtiö pystyy pyörittämään nykyisen kaivoksen toimintaa ja tekemään sen vaatimat perusinvestoinnit. Tekoälyyn on satsattu Aalto EE:ssä muutoinkin, sillä siitä on tarjolla Silo AI:n kanssa rakennettu koulutusohjelma. Jalaston mukaan käänteen on mahdollistanut kolme isoa asiaa. – Nyt pystymme keskittymään pitkän aikavälin tavoitteisiin ja kääntämään katseen tulevaisuuteen. Ensi toukokuussa vastaavaa kokeillaan pohjoismaisessa mittakaavassa Espoon Otaniemessä, jossa järjestetään lajissaan ensimmäinen CDOIQ Nordic Symposium. – Ilman tekoälyä moni organisaatio alkaa jo olla kuin auto ilman polttoainetta, Junkkari huomauttaa. johtuen pääasiassa hopean alhaisesta hinnasta, malmin suhteellisen alhaisesta hopeapitoisuudesta ja korkeasta energian hinnasta. – Meillä on hyvät suunnitelmat ja hyvä tiimi kasassa, joten tästä on hienoa lähteä eteenpäin, Jalasto toteaa. Kaivosteollisuudelle tyypilliseen tapaan myös sosiaalinen toimilupa on Sotkamo Silverille tärkeä. Sotkamo Silver on listattu NGM Main Regulated Tukholmassa (SOSI). Kaivos tuottaa hopean lisäksi myös kultaa, sinkkiä ja lyijyä. – Sitä kautta olemme vahvasti mukana vihreässä siirtymässä, Jalasto toteaa. Antti Merilehdon mukaan se näkyy tuloksissa. teema | tekoäly&teknologia Tekoäly teemana myös Otaniemen symposiumissa GLOBAALISTI merkittävimpien yritysja julkisorganisaatioiden sekä tutkimuslaitosten tietojohtajat ovat perinteisesti kokoontuneet vuosittaiseen CDOIQ-symposiumiin MIT:n kampukselle Cambridgeen. Se on strategiamme ytimessä. Tapahtuman teemana on “Value from data for business and society” ja tavoitteena on viedä datajohtoisia käytäntöjä ja innovaatioita eteenpäin täkäläisten tietojohtajien keskuudessa. – Kannattaa myös seurata, miten yhtiöt viestivät tekoälyn hyödyntämisestä ja tehdäänkö siihen liittyviä johtajanimityksiä. Hopea on vihreän siirtymän raaka-aine Hopea on Sotkamo Silverin päätuote. Nyt on päästy siihen, minkä eteen on jo puolitoista vuotta sitten alettu tehdä työtä, eli operatiivinen toiminta on vakautettu ja liiketoiminnan kannattavuus näyttää hyvältä, Jalasto sanoo. – Jää arvioitavaksi, miten paljon panostamme ja millä aikataululla tulemme toteuttamaan tutkimuskairausta. – Operatiivinen vakaus mahdollistaa yhtiön pitkäjänteisen kehittämisen, Sotkamo Silverin toimitusjohtaja Mikko Jalasto sanoo. Hopeaa tarvitaan esimerkiksi aurinkopaneeleissa ja muussakin elektroniikassa. FE LT FO T O G R A FI /L A R I JÄ R N E FE LT MAINOS Katse tulevaisuuteen Sotkamo Silver on saanut operatiivisen toimintansa kannattavuuden hyvälle tasolle. Tekoäly ei tunteile tappion hetkellä Mihin sitten piensijoittajan kannattaisi alkavassa tekoälybuumissa kiinnittää huomionsa. Mikko Jalasto aloitti yhtiön operatiivisena johtajana vuoden 2021 alussa, ja siirtyi toimitusjohtajaksi reilu vuosi sitten. – Otaniemen lisäksi tapahtumaa voisi kierrättää myös muihin Pohjoismaihin, hän kertoo. On mahdollista, että tutkimuskairaukseen ja toiminnan laajentamiseen tarvitaan lisärahoitusta. Todennäköisimpiä kasvajia ovat yritykset, joiden henkilöstöstä yli puolet tekee tietotyötä. 24 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 24 VR8_23_taitto.indd 24 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Projektipäällikkö Ida Hyvärisen mukaan täkäläisesti symposiumista on tarkoitus tehdä vuosittainen perinne. Tällä hetkellä yhtiön ainoa tuotannossa oleva kaivos sijaitsee Sotkamossa. Lisäksi hopean, kullan ja lyijyn hinnat ovat nousseet vuoden 2022 notkahduksesta ja samalla sähkön hinta on tasaantunut viime talven jälkeen. Seuraava luonteva askel on nykyisen kaivoksen eliniän pidentäminen. Voisiko tekoälyltä sitten saada myös osuvia sijoitusvinkkejä. Kerromme siitä vuoden 2024 alkupuoliskolla. Kovan ja systemaattisen työn tuloksena pystymme suunnittelemaan louhinnan aiempaa tehokkaammin ja pidemmälle tulevaisuuteen. n Finanssialan yhtiöillä on data kuosissa. – Niiden sijaan pyytäisin esimerkiksi Chat GPT:tä kyseenalaistamaan omaa sijoitusstrategiaani
– Ensinnäkin alhaista hopeapitoisuutta rikastamon syötössä eli louhitussa malmissa on saatu nostettua kehittämällä prosesseja. Seuraava luonteva askel on nykyisen kaivoksen eliniän pidentäminen. Kerromme siitä vuoden 2024 alkupuoliskolla. Vuoden 2023 toisella ja kolmannella kvartaalilla yhtiön kassavirta oli vahva, minkä johdoista yhtiö pystyy pyörittämään nykyisen kaivoksen toimintaa ja tekemään sen vaatimat perusinvestoinnit. On mahdollista, että tutkimuskairaukseen ja toiminnan laajentamiseen tarvitaan lisärahoitusta. Yhtiön osakkeilla on myös toissijainen listaus NASDAQ OMX Helsingissä (SOSI1) sekä Börse Berlin -markkinapaikalla. Sen globaali kysyntä ylittää tarjonnan. – Nyt pystymme keskittymään pitkän aikavälin tavoitteisiin ja kääntämään katseen tulevaisuuteen. Kaivosteollisuudelle tyypilliseen tapaan myös sosiaalinen toimilupa on Sotkamo Silverille tärkeä. Yhtiöllä on noin 20 000 osakkeenomistajaa, joista noin 80 prosenttia Suomesta. Tällä hetkellä yhtiön ainoa tuotannossa oleva kaivos sijaitsee Sotkamossa. – Jää arvioitavaksi, miten paljon panostamme ja millä aikataululla tulemme toteuttamaan tutkimuskairausta. On aika katsoa tulevaisuuteen. Hopea on vihreän siirtymän raaka-aine Hopea on Sotkamo Silverin päätuote. Kovan ja systemaattisen työn tuloksena pystymme suunnittelemaan louhinnan aiempaa tehokkaammin ja pidemmälle tulevaisuuteen. Toimitusjohtajan mukaan malminetsintää saatetaan tehdä myös nykyisen kaivospiirin ulkopuolella yhtiön malminetsintäalueilla. Louhintasuunnitelmat tehdään useilta uusilta louhintatasoilta, minkä avulla uskomme hopeapitoisuuden pysyvän pitkän ajan keskiarvossa 90–110 grammaa tonnilta. Se on strategiamme ytimessä. Kaivos tuottaa hopean lisäksi myös kultaa, sinkkiä ja lyijyä. Nyt on päästy siihen, minkä eteen on jo puolitoista vuotta sitten alettu tehdä työtä, eli operatiivinen toiminta on vakautettu ja liiketoiminnan kannattavuus näyttää hyvältä, Jalasto sanoo. VR8_23_taitto.indd 25 VR8_23_taitto.indd 25 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. MAINOS Katse tulevaisuuteen Sotkamo Silver on saanut operatiivisen toimintansa kannattavuuden hyvälle tasolle. Hopeaa tarvitaan esimerkiksi aurinkopaneeleissa ja muussakin elektroniikassa. – Vastuullinen kaivostoiminta on läpinäkyvää myös paikallisesti, alkaen naapureista kaivospiirin ympärillä, ja laajemminkin Suomessa. Lisäksi hopean, kullan ja lyijyn hinnat ovat nousseet vuoden 2022 notkahduksesta ja samalla sähkön hinta on tasaantunut viime talven jälkeen. – Sotkamo Silverin tilanne oli tuolloin haastava. Sotkamo Silver on listattu NGM Main Regulated Tukholmassa (SOSI). Jalaston mukaan käänteen on mahdollistanut kolme isoa asiaa. Sitä varten aloitetaan tutkimuskairaukset, joilla kaivoksen elinikää on tarkoitus pidentää vuodesta 2030 vuoteen 2035. – Sitä kautta olemme vahvasti mukana vihreässä siirtymässä, Jalasto toteaa. – Operatiivinen vakaus mahdollistaa yhtiön pitkäjänteisen kehittämisen, Sotkamo Silverin toimitusjohtaja Mikko Jalasto sanoo. Liikevaihto vuoden 2023 kolmannella kvartaalilla kasvoi peräti 66 prosenttia vuoden takaisesta. johtuen pääasiassa hopean alhaisesta hinnasta, malmin suhteellisen alhaisesta hopeapitoisuudesta ja korkeasta energian hinnasta. Mikko Jalasto aloitti yhtiön operatiivisena johtajana vuoden 2021 alussa, ja siirtyi toimitusjohtajaksi reilu vuosi sitten. – Meillä on hyvät suunnitelmat ja hyvä tiimi kasassa, joten tästä on hienoa lähteä eteenpäin, Jalasto toteaa. Kun liiketoiminnan kannattavuus näyttää hyvältä, on helpompi suunnitella tulevaa. Sotkamo Silver on kaivosja malminetsintäyhtiö, joka kehittää ja hyödyntää mineraaliesiintymiä
teema | tekoäly&teknologia BIG IN FINLAND 26 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 26 VR8_23_taitto.indd 26 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16
Julkishallinnon toimijat ovat tärkeitä monille yhtiöille erityisesti nyt, kun yksityisen sektorin rahahanat ovat tiukemmalla. Tämä on osaksi covidin seurausta ja osaksi sitä, että työntekijät haluavat vapaampia työntekomalleja ja parhaimmillaan kiinteää palkkaa korkeampia tuloja. Ne kasvattavat tasaisesti liikevaihtoaan ja napsivat kauppoja alan jättien nenän edestä. Nokkelimmat partneroituvat isoissa hankkeissa kilpailijoidensa kanssa ja pääsevät näin mukaan hankkeisiin, joihin omat rahkeet eivät riitä. Alan yrityksiä leimaa myös kasvava freelance-työvoiman käyttö. BIG IN FINLAND Kotimaan digitalisaatio kasvattaa itpalveluyhtiöitä Keskikokoiset it-palveluyhtiöt ovat porskuttaneet digitalisoitumisen kasvumarkkinoilla. Kasvu Suomen ulkopuolella on ollut vaatimatonta. Syitä menestykseen piisaa. 8/2023 VIISAS RAHA 27 VR8_23_taitto.indd 27 VR8_23_taitto.indd 27 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. TEKSTI: JUKKA NORTIO KUVITUS: ISTOCK S uomalaisilla keskiraskailla ict-palveluyrityksillä menee Teknologiateollisuus ry:n Head of AI and Data Ville Peltolan mukaan olosuhteisiin nähden mukavasti. – Ensimmäistä kertaa pitkään aikaan alalla kilpaillaan asiakkaista. Hyvä esimerkki on Goforen yrityskohtainen työehtosopimus, Peltola sanoo. Se heijastuu niiden brändiin ja houkuttelevuuteen työnantajana. – Yritykset ovat onnistuneet yrityskulttuuriensa luonnissa. Osalla pörssin ict-palveluyhtiöistä on myös omia freelance-työtä tarjoavia yrityksiä. Digitalisaatioaallon harjalla Ict-palveluyhtiöiden vahvuus on niiden kyky mahdollistaa asiakkaiden digitalisaatiokehitys. Kun osaavimmat ihmiset hakeutuvat hyvien työnantajien suojiin, yritys hyötyy siitä. Yrityksille tämä merkitsee kiinteiden kulujen laskua. Ne osaavat Inderesin analyytikko Joni Grönqvistin mukaan löytää markkinoilta parhaat digitaaliset ratkaisut asiakkaidensa liiketoiminnan haasteisiin ja tarpeen tullen myös räätälöidä ratkaisuja
Projektimyynnin ongelmana on sen herkkyys talouden sykleille: projektit vähenevät suhdanteen heiketessä samalla kun esimerkiksi pilvipalveluiden kysyntä saattaa jopa kasvaa. Kehitystyö G O FO R E /J O N A T H A N M E L A R T IN Mikael Nylund on toiminut Goforen toimitusjohtajana vuodesta 2019. Ongelmana on työn myynti tilauksesta ja konsultointipainotus, jolloin niiden liiketoiminta ei juuri skaalaudu, Lappeenrannan-Lahden teknisen yliopiston ohjelmistotekniikan professori Kari Smolander sanoo. Osasyy tilanteelle voi olla kieli, joka on suojannut Suomen markkinoita ja mahdollistanut tänne varsin teema | tekoäly&teknologia hyvin toimeentulevan kotoperäisen ict-palvelumarkkinan. Pitkään on kilpailtu osaajista, Grönqvist sanoo. Tuotekehityshankkeessa laatu on abstraktimpaa. Se, että Suomessa on runsaasti kohtuullisen hyvin menestyviä itpalveluyhtiöitä, muttei samassa mittakaavassa tuotteistettuja palveluita tarjoavia ict-yhtiöitä, hämmästyttää Smolanderia. Toisaalta pitkät julkisen sektorin sopimukset antavat monille yrityksille jatkuvuutta liiketoimintaan. Tämän ryhmän yrityksistä vain Digia ja Solteq ovat onnistuneet jonkin verran tuotteistamisessa. Laskevat hinnat vaikuttavat eri tavalla eri yhtiöihin. Kotimaiset pienet ja keskisuuret toimijat ovat pärjänneet hyvin erityisesti julkishallinnon projekteissa alan suurten toimijoiden kuten Atean, CGI:n, Fujitsun ja TietoEvryn vanavedessä. Konsultoinnin ideana on laskuttaa mahdollisimman paljon ja nopeasti tehdystä työstä. Nopeaa tuottoa konsulttibisneksellä Konsultointi ja ohjelmistotuotteiden valmistaminen eroavat liiketoimintoina jyrkästi toisistaan. Niillä on hyvät edellytykset viedä monimutkaisia teknisiä projekteja läpi. Se liittyy usein käyttömukavuuteen ja palveluiden markkinoitavuuteen. Esimerkiksi Gofore pärjää Grönqvistin mukaan laskevien hintojen kanssa, mutta Netumille tilanne on vaikeampi, koska työntekijöistä iso osa on senioreita ja palkat korkeampia. Kilpailu asiakkaista on tuonut alalle hintapaineet, mikä alkaa näkyä yritysten kannattavuuden heikkenemisenä, kun palkkainflaatiota ei saada vietyä asiakashintoihin. Ohjelmistotuotteiden ja -palveluiden valmistus on investointi, jonka tuotot tulevat lisenssimaksuina tai palvelusopimusten myötä vuosien aikana. 28 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 28 VR8_23_taitto.indd 28 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Yhtiö alkaa vakiinnuttaa asemaansa myös ulkomailla. – Konsultoinnin asiakasvaatimukset on kirjattu sopimuksiin ja ne täytetään työn aikana. Liian vähän jatkuvaa rahavirtaa – It-palveluyritysten tekninen osaaminen on kohdallaan. Vain harvalla palveluyrityksellä on tuotteita tai jatkuvaa palvelua, jotka loisivat tasaista kassavirtaa vaikeina aikoina
Tämä ongelma koskee Smolanderin mukaan koko Eurooppaa, sillä nämä palvelut tulevat pääosin USA:sta tai Kiinasta. Kun teknologia kehittyy nopeasti muun muassa tekoälyn ja kvanttitietojenkäsittelyn saralla, ne yritykset pärjäävät, joilla on kyky integroida eri aikojen teknologioita ja erilaista osaamista laadukkaasti toisiinsa. – Eurooppa on osaamiseensa ja kokoonsa nähden kääpiö ohjelmis2022 23.11.2023 liikevaihto, meur kasvu, % liikevoitto, % henkilöstö omavaraisuusaste, % kurssi, euroa kurssin muutos YTD, % pörssiarvo, meur Päälista Digia 170 9,5 5,6 1426 45,9 5,66 0,53 152 Gofore 150 43,5 11,1 1297 54 2,88 2,70 359 Innofactor 71,1 7,2 6,7 564 44,8 1,13 5,99 41 Siili Solutions 118,3 19,2 8,6 1045 38,7 8,80 -46,5 72 Solteq 68,4 -0,9 -6,4 676 *) 30,3 0,74 -39,1 14 Netum 29,1 30,1 2,6 276 59,6 2,63 -29,9 34 First North Loihde 123 18 3,2 885 78 12,1 -9,89 69 Vincit 84,8 37,8 0,3 803 67,1 3,39 -16,8 57 Witted Megacorp 52,9 76,6 0,7 442 54,8 2,04 -47,9 32 *) keskimäärin tilikaudella, muut tilikauden lopussa Kotimaisten ITyhtiöiden avainlukuja topalvelumarkkinoilla, Smolander sanoo. Kaikki riippuu muun muassa ihmisistä ja yrityskulttuurien ymmärtämisestä. – Suomi on historiallisesti merkittävä ohjelmistotuotteiden tekijä aina Linuxista ja MySQL:stä alkaen. Ongelmana on se, ettei kansainvälisille markkinoille ole onnistuttu luomaan pilvipalveluja, sosiaalisen median palveluja ja kansalaisille suunnattuja verkkopalveluja. Alan yritysten on osattava liittää eri osapuolten tietojärjestelmiä yhteen, järjestää tiedon virtaaminen ja sovittava tiedon omistajuudesta. LO IH D E /J A A K K O JA S K A R I 8/2023 VIISAS RAHA 29 VR8_23_taitto.indd 29 VR8_23_taitto.indd 29 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Ohjelmisto-osaamista on Suomalainen ict-osaaminen on Smolanderin mukaan laajaa tekoälystä hahmontunnistukseen ja tietoliikenteen erikoisalueista ohjelmistotuotantoon. Kansainvälistymisen kovat ja pehmeät vaatimukset Suomalaisyrityksillä on Peltolan mukaan hyvät kansainvälistymisen mahdollisuudet, mutta helppoa se ei ole. Ohjelmistoyrityksistä parhaiten ovat pärjänneet tietoturvaan ja peleihin erikoistuneet yhtiöt. Näiden lisäksi on runsaasti eri alueiden menestystuotteita, Smolander sanoo. Erityisesti konsultoinnin vienti on vaikeaa, koska se on hyvin G O FO R E /J O N A T H A N M E L A R T IN Samu Konttisen johtama Loihde kilpailee tietoturvamarkkinalla. Eurooppalaisista ohjelmistotuotteista vain perinteinen yritysten toiminnanohjausjärjestelmiä tekevä SAP on onnistunut globaalisti valtaamaan oman alansa ykköspaikan. vaatii tuotteiden ja jatkuvien palveluluiden kanssa jatkuvaa työtä ja aivan erilaista osaamista kuin konsultoinnissa, Smolander sanoo. – Kyse ei ole pelkästä teknisestä osaamisesta, vaan myös luottamuksesta ja juridiikasta, Smolander sanoo
Ohjelmistotuotteiden kanssa tilanne on helpompaa, koska tuotteiden skaalaaminen on aina helpompaa kuin konsultoinnin vienti toiselle markkinalle. Jatkuva tarve parhaille osaajille Suomen hyvä maine maailmalla on toistaiseksi houkutellut osaavia alan opiskelijoita Suomeen. Yhtiötä johtaa Timo Levoranta. Sen myötä kaikkien verkkoon teema | tekoäly&teknologia kytkettyjen laitteiden, kuten harvestereiden, älykellojen ja talotekniikkajärjestelmien, keräämän datan pitää olla avointa laitteen käyttäjille. – Menestyneet suomalaiset ictyritykset pärjäävät hyvin kotimarkkinoilla, mutta ilman suurempia päämääriä, Smolander sanoo. EU Data Act eli datasäädös on tulossa kahden vuoden päästä voimaan. Samalla pitää toivottaa kansainväliset osaajat tervetulleiksi Suomeen. Jos opiskelun jälkeen ei saa töitä, valmistuneet tekijät lähtevät muualle töihin, Smolander kannustaa. – Suomalaisten yritysten pitäisi nykyistä paremmin palkata ulkomaisia työntekijöitä. Alan opiskelijoita ja osaajia tarvitaan jatkossakin, sillä nykyisellä väestöllä meillä ei ole tarpeeksi osaajia. Kysyntänäkymä on kuitenkin keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä edelleen hyvä. – Nykyiset pääomistajat ovat kehittäneet jo vuosia perustamiaan yhtiöitä ja pystyvät edelleen kehittämään yrityksiä. Onko malttia kasvaa. – Vapautuva data avaa uusia liiketoimintamahdollisuuksia suomalaisille ict-palveluja ohjelmistotuoteyhtiöille, Peltola sanoo. ihmiskeskeistä. Niinpä yritysten ei ole niin kriittistä kasvaa kansainvälistymällä tai tuotteistamalla palveluitaan. Markkina on hetkellisesti jäähtynyt ja kilpailu siirtynyt osaajista asiakkaisiin. n D IG IA /M IK A R Ä S Ä N E N Digialla on kokemusta myös tuotteistamisesta. Norjalaiset ostivat myös kesäkuussa 2023 tietoturvayhtiö Nixun ja samaan maahan meni osaksi myös Tieto, kun se fuusioitui Evryyn vuonna 2019. Osaajapula, kunnianhimon puute ja kansainvälistymiseen liittyvän osaamisen puute ovat Peltolan mukaan suurimmat kansainvälisen kasvun esteet. Tämä voi Peltolan mukaan heijastua siihen, että varsinkaan suomalaiset julkisen sektorin organisaatiot eivät enää halua tehdä yhteistyötä intialaistaustaisten ict-yritysten kanssa. Uusia kasvunäkymiä Suomalaisyrityksille voi syntyä uusia mahdollisuuksia, jos Venäjän ja Intian yhteistyö syvenee. Esimerkiksi Visma ja CGI ovat olleet aktiivisina ostajina. Peltolan mukaan ict-palveluyrityksillä on hyvät mahdollisuudet viedä niin sanottuja valtiotason ohjelmistoja. Tämä koskee myös avoimia ovia kansainvälisille osaajille, jotka voivat toimia missä päin maailmaa tahansa. Suomalaisia it-yrityksiä on myyty tasaiseen tahtiin ulkomaille. Niistä on ollut Peltolan mukaan pitkään puhetta, mutta hankkeet eivät ole edenneet. Niiden lisäksi tarvitaan julkista sektoria auttamaan, muun muassa nykyistä vahvempaa Business Finlandin tukea. Sen voi estää muun muassa ohjelmistojen omistukseen liittyvät pykälät ja se, ettei ohjelmistojen suunnitteluvaiheessa huomioida niiden kansainvälistämismahdollisuuksia. Syynä saattaa Smolanderin mukaan olla julkisten ohjelmistohankkeiden hankintasopimukset, jotka eivät mahdollista tai edes salli ohjelmistojen kansainvälistämistä. Sitten kun eivät pysty kehittämään yrityksiään, niin on luonnollista myydä, Grönqvist sanoo. 30 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 30 VR8_23_taitto.indd 30 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. – Pahoin pelkään, että nykyinen hallitus pilaa tämän etumme totaalisesti. Eikö suomalaisilla ole malttia kasvattaa itse yrityksiään. Suomalaisille tutuista koko kansan tietojärjestelmistä, kuten pankkija Kanta-palveluista, ei ole tehty kansainvälisiä menestystuotteita. Toisaalta Peltola korostaa avoimuutta ja sitä, että koodausprojekteihin osallistujille ei pidä asettaa vaatimusta täydestä suomenkielentaidosta. Annamme nyt aivan vääränlaista kuvaa Suomesta, Smolander sanoo
Pörssi hinnoittele it-palvelusektoria tällä hetkellä matalalle. Erinomainen kannattavuus. Organisaation tehokkuuden heikko hallinta. Solteq Vahvuus: Syvä osaaminen kaupanalalla ja energiasektorilla. Heikkous: Osaajien suuri vaihtelu. Osoittanut osaamisen nyt myös yksityisellä sektorilla. Heikko organisoituminen. Gofore on ykkönen, Vincit lupaava nousija KUN Inderesin analyytikko Joni Grönqvist arvioi ict-palvelusektoria, hän nostaa Goforen selkeästi alan ykköseksi, myös kansainvälistymisen tiellä. Heikkous: Kasvun hallintahaasteet. Witted Vahvuus: Kyky rekrytoida. Innofactor Vahvuus: Julkishallinnon osaaminen. Ei vahvaa työnantajaimagoa, todistettava houkuttelevuus työnantajana. Gofore Vahvuus: Julkissektorin syvällinen osaaminen ja pitkät sopimukset. Onnistuneet yritysjärjestelyt. Heikkous: Kasvun ja kannattavuuden hallinta. Heikkous: Ei skaalautuvaa liiketoimintaa. Netum Vahvuus: Julkishallinnon asiakkuuksien osaaja. Hieman ailahteleva kannattavuus. Loihde Vahvuus: Osaaja kasvavalla tietoturvamarkkinalla. Suomen CVmyynnin kasvu ja kannattavuus heikkoa. Grönqvist ennakoi niitä tapahtuvan, kun markkinatilanne stabiloituu tai lähtee paranemaan, sillä yritysten taseet ovat hyvässä kunnossa. On osoittanut kykynsä tehdä omia skaalautuvia tuotteita, joiden kasvu on vielä näyttämättä. ANALYYTIKON KOMMENTTI Joni Grönqvist Digia Vahvuus: On ymmärrystä taustajärjestelmistä. Runsaasti taustajärjestelmäosaamista. Heikkous: Ongelmia orgaanisessa rekrytoinnissa sekä yhtenäisen organisaation luonnissa ja hallinta muilla markkinoilla kuin Suomessa. Siili Solutions Vahvuus: Kansainvälien liiketoiminta onnistunut Superchargeja Auto-yksikön vuoksi. Ei vahvaa työnantajamielikuvaa. Yhtiöllä alkaa Grönqvistin mukaan olla vahva asema niissä maissa, joihin se on perustanut tytäryhtiöitään. Toiseksi hän nostaa Vincitin potentiaalin. Paljon projekteja ja vähän jatkuvaa liiketoimintaa. First North -kauppapaikka: Analyytikon mielestä Julius Mannin johtama Vincit tarvitsee pidempiä projekteja. Heikkous: Ei vahvaa orgaanista kasvua. Hyvä organisaation sisäinen hallinta. Vahva Microsoftin teknologiaosaaminen: pilviratkaisut ja suuntautuminen tekoälyyn. Laaja palveluja tuotetarjoama. Alalla ei ole ollut viime aikoina juurikaan yritysjärjestelyjä. Hyvä työnantajamaine. Riippuvuus isoista julkishallinnon asiakkaista. Vahva asema Suomessa. Nyt ylireagoidaan lyhyen aikavälin epävarmuuteen. Paljon jatkuvaa liiketoimintaa ja omia ratkaisuja Microsoft-arkkitehtuurille. Sen pitää vielä saada rivinsä järjestykseen ja hankkia isompia ja pidempiä projekteja, Grönqvist sanoo. Heikkous: Heikot myyntitoiminnot. Alan pienemmät yritykset voisivat olla näillä keleillä hyviä ostokohteita. Liiketoimintaa tukee jatkuvat liiketoiminnot ja hyvä asema julkisen sektorin asiakkuuksissa. Laskevat asiakashinnat iskevät kannattavuuteen korkean kulurakenteen vuoksi. Vahva kapasiteetti eli SAPosaaminen. Onnistuneet yritysostot. Niukasti julkishallinnon asiakkuuksia. Runsaasti teknistä osaamista. Kallis velka painaa, kun on heikko kassavirta. Heikkous: Siili Auton syklisyys. – Vincitillä on kovaa ohjelmistokehitysosaamista ja se on aikaisempina vuosina osoittanut todella hyvää kasvua ja kannattavuutta. Onnistuneet yritysostot. V IN C IT 8/2023 VIISAS RAHA 31 VR8_23_taitto.indd 31 VR8_23_taitto.indd 31 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Helsingin pörssin päälista: Vincit Vahvuus: Osaa rekrytoida kovan luokan ohjelmistokehittäjiä. Heikkous: Tuotekehitysongelmat. Mahdollisuus skaalata omia ratkaisuja myös muihin Pohjoismaihin
Sitä ei pidettäisi salassa vakan alla, vaan siitä puhuttaisiin ja sitä analysoitaisiin avoimesti läpi kouluiän. Lapset eivät ole tasavertaisessa asemassa. Lapset mukaan pörssikeinottelemaan L uin erästä kirjoitusta, jossa vastustettiin jyrkästi pohdinnassa olevaa äitiyspakkaussalkkua vastasyntyneille ja kritisoitiin voimakkaasti, että lapsille pitää opettaa pörssikeinottelua. Joka ei ymmärrä, maksaa siitä”. Jos Olli Rehn kumppaneineen ja heidän työnsä jatkajat onnistuvat rahapoliittisissa tavoitteissaan, maksaa euron perunasäkki 70 vuoden päästä kolmisen euroa, eli salkun reaalinenkin arvo olisi noin 250 000 euroa. ”Korkoa korolle on maailman kahdeksas ihme. Voisiko jokaiselle suomalaiselle lapselle tasapuolisesti jaettu osakesalkku toimia kannustimena löytää matematiikan iloja opiskeluun. Tämän ikäluokan kokonaisvarallisuus pelkästä tästä syntymälahjasta olisi 70 vuoden päästä 38 miljardia euroa. Äitiyssalkku voisi olla oiva työkalu tähän oppimiseen. Äitiyspakkaussalkku on erinomainen työkalu yli sosioekonomisten rajojen luoda tasaväkisempi lähtöviiva jokaisen suomalaisen elämän alkuun, sekä oppimisen että vaurastumisen osalta. Joka sitä ymmärtää, tienaa sen. Näinhän asian laita ei taida todellisuudessa olla, vaan lähtökohtaisesti yhtiöt synnyttävät päivittäin omistajilleen lisää arvoa. Tein hieman laskelmia äitiyspakkaussalkun vaikutuksista. Näin on väitetysti Albert Einstein lausahtanut. Lähtökohtana oli, että jokaiselle vastasyntyneelle lahjoitetaan 500 euron osakesalkku. Tätä kirjoittaessani julkaistiin juuri tuoreimmat Pisa-tutkimuksen tulokset. Hieman pidemmälle vietynä, kun 10 ikäluokkaa on varustettu tällä uudenlaisella äitiyspakkauksella, olisi tällä porukalla varallisuutta 70 vuoden päästä jo 350 miljardia euroa, pelkästään tämän syntymälahjan osalta. Käytin hyvin pitkän aikavälin toteutunutta osakemarkkinoiden tuottoa, ja luonnollisesti osingot sijoitettiin aina takaisin äitiyspakkaukseen. Meillä on suuri vastuu, jokaisella jäsenellä, valistaa tästä asiasta mahdollisimman monia nuoria. Oikein Hyvää Joulua kaikille jäsenillemme ja yhteistyökumppaneillemme! Sijoittamista on yhdistetty joskus alkemiaan ja usein pelikasinoon. Jos tämä upea hanke käynnistettäisiin ensi vuonna, maksaisi se valtiolle noin 25 miljoonaa euroa, mikäli tähän maahan saataisiin synnytettyä edes 50 000 uutta tulevaisuuden veronmaksajaa. Ollaan jo hyvin pitkällä, kun suomalaiset lapset ymmärtävät nämä matematiikan peruslähtökohdat. Paljon tästä vastuusta on jäänyt kolmannelle sektorille, kuten Osakesäästäjille. Mutta vaikutukset eivät jäisi pelkästään näihin lukuihin. Harvalla on mentorina vanhempaa tai isovanhempaa, joka osaa tai haluaa tätä oppia kertoa jälkipolville. 32 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 32 VR8_23_taitto.indd 32 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Vastaavissa jutuissa sijoittamista on yhdistetty joskus alkemiaan ja usein pelikasinoon, jossa ei generoidu uutta pääomaa, vaan jonkun voitto on aina toisen tappio. Lapsen oppimisen perusta on leikkimisen kautta oppiminen, oppiminen itse hoksaamalla ja myös virheiden kautta. Tasollisesti Suomi ei ole vielä taantunut edes OECD:n keskiarvotasolle, mutta historiallisen menestyksen myötä rima on korkealla, ja jokaisen tulisi olla huolissaan näin valtavasta syöksykierteestä. Laskin, että ensi vuonna syntynyt lapsi jää eläkkeelle aikaisintaan 70-vuotiaana. puheenjohtajalta | karri salmi Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Tulos oli silmiä avaava. Eläkkeelle jäädessään ikäluokkalaisilla olisi noin 750 000 euron osakesalkku. Vertailukohtana, valtion budjetti lienee tuolloin 300 miljardin paikkeilla
markkinat | toimitukselta 1/2023 VIISAS RAHA 33 Päälistan puolittujat OHEEN ON listattu Nasdaq Helsingin päälistan yhtiöitä, joiden kurssi on huipustaan puolittunut aikavälillä 12/2021 – 11/2023. Nopea palautuminen kurssiromahduksesta on historiallisesti onnistunut silloin, kun romahduksen syy on liittynyt markkinariskiin. Kokoluokat, toimialat sekä liiketoimintamallit ja -ympäristöt ovat erilaisia. Monen kohdalla puolittumista on helpompi selittää sillä, mitä ei ole tapahtunut. Toki vaikutuksen voi nähdä yhäkin jatkuvan. Yleensä sellainen vie aikaa. Jotta kurssin puolittumista voisi selittää pelkästään yhtiöriskillä, täytyisi nähdä joitain ilmeisiä yhtiön liiketoimintaan liittyviä syitä. First Northin puolelta lista pitenisi selvästi. 8/2023 VIISAS RAHA 33 VR8_23_taitto.indd 33 VR8_23_taitto.indd 33 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Markkinoiden toipuminen oli kummassakin tapauksessa odotettua nopeampaa. Tuoreita esimerkkejä ovat koronan ja Venäjän hyökkäyksen aiheuttamat kurssilaskut, jotka vaikuttivat melkein kaikkiin listayhtiöihin. Vaikea uskoa, että noiden 23 yhtiön kohdalla tuplaus voisi tapahtua lähimpien kahden vuoden aikana. Listan yhtiöillä ei ole paljonkaan yhteistä. Aiempi kurssitaso on saattanut perustua odotuksiin laajentumisesta uusille markkina-alueille, uusien tuotteiden lanseeraamisesta tai oman toiminnan tehostamisesta. T E E M U K A V A S T O Alisa Anora Aspo Aspocomp Eezy Exel Incap Lehto Oriola Purmo Rapala Sitowise Solteq SRV SSH Talenom Tecnotree Telia Valoe Verkkokauppa.com WithSecure Wulff Yit Puolittujat Helsingin pörssissä Nasdaq Helsingin päälistan yhtiöitä, joiden kurssi on huipustaan puolittunut aikavälillä 12/2021 – 11/2023. Noususuhdanteessa pieni lepsuilu jää herkemmin huomaamatta. JUHA PELTONEN Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimituspäällikkö. Ei ole saatu generoitua uutta liiketoimintaa, vaikka entinen on jatkunut vakaana. Nuo 23 ovat päälistan yhtiöitä. Jos markkinoilla on yleistä epävarmuutta, niin tapahtuu todennäköisemmin kuin myönteisen markkinatunnelman aikana. Puolittumisen kumoaa siis vain tuplaus. Kun niin ei tapahdukaan, osakkeen hinta laskee. Eli kun koko markkinan arvo romahtaa lyhyessä ajassa, se voi myös palautua lyhyessä ajassa. Toinen johtopäätös on tietenkin, ettei puolittumisesta palautuminen oikein onnistu kahden vuoden aikajaksolla. Noista 23 yhtiöstä aika monen kohdalla voi sanoa, ettei niiden liiketoiminnassa ole kahden vuoden sisään tapahtunut mitään niin oleellista muutosta, että se selittäisi osakkeen arvon puolittumisen. Puolittumisella on se ikävä ominaisuus, että lähtötilanteeseen palaaminen edellyttää sadan prosentin kasvua. Puolittumisen jälkeen osakkeen kurssi saattaa olla jonkin verran toipunut. Se tarkoittaa, että yhtiöriskin lisäksi myös markkinariski on toteutunut ainakin jossain määrin. Todennäköisemmin osakkeen nykyinen markkinahinta on kuitenkin lähempänä viimeisten kahden vuoden alinta kuin ylintä noteerausta
KBIGI:n omistaa Amundi, joka on Euroopan suurin varainhoitaja. Yksi sentään kevyellä etsimisellä löytyi: KBIGI Circular Economy Strategy, joka on aktiivisesti hoidettu osakerahasto. markkinat | rahastot K iertotalouteen sijoittavalla rahastosijoittajalla on niukasti vaihtoehtoja. Rahastosijoittajalla on vaihtoehdot vähissä, jos haluaa sijoittaa kiertotalouteen. TEKSTI: HELENA RANTA-AHO KUVITUS: MAXIM USIK / IKON / LK 36 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 36 VR8_23_taitto.indd 36 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Se sijoittaa yrityksiin, joiden tuotteet ja tuotantoprosessit vahvistavat kiertotaloutta. – Markkinoilla on hyvin harvoja strategioita, jotka keskittyvät yksinomaan mahdollisuuksiin, jota tämä siirtymä tarjoaa, Circular Economy Miten sijoittaa kierto talouteen
Niihin kuuluu esimerkiksi ranskalainen Veolia Environnement, johon oli kesäkuun lopussa sijoitettu 4,6 prosenttia rahaston varoista. Rahaston salkkuun sopii kaiken kaikkiaan 30–60 pörssiyhtiötä. Veolialla on tosin vielä matkaa tositoimiin, koska sen ensimmäinen tätä teknologiaa hyödyntävä tuotantolaitos aloitti toimintansa vasta marraskuun puolivälissä. . Kärsivällisyys on hyve – Meillä ajatellaan, että sijoitusaikaa kannattaa varata 3–5 vuotta, jotta sijoittajalla on mahdollisuus saada kiertotalousteemasta täysi hyöty. . Strategy -rahaston päävastuullinen salkunhoitaja Martin Conroy vahvistaa. Kanada ottaa yhden paikan, Yhdysvallat rohmuaa loput seitsemän. Toinen on vastuullinen tuotanto, joka kääntää katseen tuotantoprosesseihin, pakkauksiin ja raaka-aineiden tuotantoon. Lisäksi laaja-alaisten rahastojen hoitajat sijoittavat niihin harvemmin. Yksi on tehokas kulutus. Se viittaa yrityksiin, jotka vähentävät esimerkiksi veden kulutusta tarjoamalla palveluita, joiden avulla vuodot havaitaan nopeammin. n Veolia on patentoinut teknologian, jonka avulla jätevedestä voidaan tuottaa hyvälaatuista juomavettä energiatehokkaasti. Ei liene epäilystä, kumpia kasvuhakuinen rahastosijoittaja salkkuunsa toivoisi. Kolmannen ryhmän muodostavat yritykset, joilla on tarjota muita aiemmin teknologiaa ja palveluita, joiden avulla toimintoja on mahdollista tehostaa. Näin tuotteiden elinkaari pitenee. Rahaston pelikenttänä ovat maailman osakemarkkinat. Yksi syy on se, että niistä tehdään vähemmän sijoitustutkimusta. Kun tuote tulee elinkaarensa päähän, materiaalit pyritään aina kun mahdollista hyödyntämään, jolloin ne luovat lisäarvoa uudelleen. Kasvajien joukkoon hän lukee erityisesti yritykset, jotka kantavat kortensa kekoon rakentamalla teknologiaratkaisuja asiakasyrityksilleen, jotta ne pärjäävät uudessa ympäristössä. Siinä missä osa yrityksistä joutuu käyttämään paljon aikaa ja rahaa toimintansa päivittämiseen kiertotalouskelpoiseksi, toiset voivat päästä kiinni hurjaan kasvuun. Voi ajatella, että yhä pahemmin kuivuudesta kärsivällä maapallolla tällaisen palvelun kysyntä kasvaa. Martin Conroy Tätä on kiertotalous . Conroy pitää merkittävänä riskinä sitä, että kiertotalouden luoma kasvu menee monelta sijoittajalta ohi suun. Kiertotaloudella tarkoitetaan tuotantoja kulutusmallia, jossa olemassa olevat materiaalit ja tuotteet hyödynnetään mahdollisimman pitkälle lainaamalla, vuokraamalla, uudelleenkäyttämällä, korjaamalla, kunnostamalla ja kierrättämällä. Kiertotalouden vastakohta on perinteinen lineaarinen talouden malli, jossa tuotteet valmistetaan, kulutetaan ja heitetään pois. LÄHDE: EUROOPAN PARLAMENTTI 8/2023 VIISAS RAHA 37 VR8_23_taitto.indd 37 VR8_23_taitto.indd 37 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Hänenkin rahastonsa on untuvikko, joka aloitti toimintansa helmikuussa 2022. Salkunhoitaja on sen sijaan toista maata: työvuosia on takana parikymmentä. Veolia Environnement on patentoinut teknologian, jonka avulla jätevedestä voidaan tuottaa hyvälaatuista juomavettä energiatehokkaasti. Olemme vuosien mittaan oppineet, että aika ajoin sijoittajilla on taipumus innostua teemoista liikaa. Conroy sijoittaa rahastonsa varoja karkeasti kolmelle alueelle. Rahaston varoista oli kesäkuun lopussa 41 prosenttia sijoitettu yrityksiin, joiden liiketoiminta perustuu teknologiaratkaisuihin. Eurooppa ei pärjää maanosien mittelössä kovin hyvin: rahaston kymmenen suurimman sijoituskohteen listalle yltää Veolia Environnementin lisäksi Euroopasta vain yksi hollantilainen yritys; ASML Holding. Tavoitteena on jätteen vähentäminen minimiin. Entä yrityksen koko, onko sillä tässä merkitystä. – Sijoitamme kaiken kokoisiin yrityksiin, mutta meillä on yleisesti ottaen taipumus ylipainottaa markkina-arvoltaan pieniä ja keskikokoisia yrityksiä
analyysi | kosmetiikka Kosmetiikassa pitää olla BRÄNDI Kosmetiikkabisnes on melko defensiivinen toimiala, sillä huulipuna tekee kauppansa myös taantumassa. TEKSTI: PEKKA AAVIKKO KUVAT: ISTOCK JA VALMISTAJAT 38 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 38 VR8_23_taitto.indd 38 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Alan merkittävimmät brändit ovat muutaman ison yhtiön omistuksessa, mikä antaa niille hinnoitteluvoimaa ja mittavat resurssit jatkuvaan brändimainontaan
Toimialalla on myös kosmetiikkateollisuuden ainesosia valmistavia yhtiöitä, kuten yhdysvaltalainen International Flavors & Fragrances (NYSE: IFF) sekä sveitsiläinen Givaudan (Zürichin pörssi: GIVN) . Myös uusia brändejä syntyy ja ne voivat päästä vahvaan kasvuun sosiaalisessa mediassa saadun huomion avulla. Hyvää tulosta tekevien L’Oréalin ja e.l.f:n osakkeet eivät puolestaan ole edullisia. Ulta on vähittäiskauppatoimijana vakaa yhtiö ja se avaa edelleen uusia myymälöitä Yhdysvalloissa. Ultan osaketta ei voi pitää liiketoiminnan vakaus ja kasvunäkymät huomioon ottaen ainakaan ylihinnoiteltuna. Erityisen vahvaa kasvu oli dermatologisten kosmetiikkatuotteiden (ns. Suurin porskuttaa L’Oréal (Pariisi: OR) on ranskalainen kosmetiikka-alan globaali jätti. Alan vähittäiskaupasta iso osa on päivittäistavarakauppojen hallussa. K osmetiikkabisnes on kasvuala, jossa tunnetut brändit pärjäävät. Vertailukelpoisin valuuttakurssein ja ilman yritysostojen vaikutustakin liikevaihto kasvoi lähes 11 prosenttia. apteekkikosmetiikka, +21,9 % vertailukelpoisin valuuttakurs8/2023 VIISAS RAHA 39 VR8_23_taitto.indd 39 VR8_23_taitto.indd 39 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Toimialansa suurin yhtiö kasvatti tilikaudella 2022 myyntiään peräti 18,5 prosenttia 38 miljardiin euroon, josta kuitenkin 7,2 prosenttiyksikköä oli valuuttakurssimuutosten ansiota ja 0,4 prosenttiyksikköä yritysostojen vaikutusta. Estée Lauder omistaa huippubrändejä, mutta yhtiön riippuvuus Aasian matkailusta on tehnyt kolhuja sen tuloksentekokykyyn
La Mer -kosteusvoiteen (100 ml) hinta Stockmannilla on 530 euroa ja yövoiteen (50 ml) hinta on 615 euroa. Yhtiö erottuu kilpailijoistaan esimerkiksi markkinointistrategiallaan, joka painottuu vahvasti sosiaalisen median kanaviin perinteisen massamedian sijaan. Yhtiön 30.6.2023 päättyneellä tilikaudella 2023 liikevaihto laski kymmenen prosenttia johtuen muun muassa vuoden 2022 loppuun jatkuneista Kiinan matkailun rajoituksista sekä Aasian alueen matkailun odotettua hitaammasta elpymisestä. tulee sanoista eyes, lips ja face. Estée Lauderin 15,9 miljardin dollarin liikevaihdosta 52 prosenttia kertyy ihonhoitotuotteista, 28 prosenttia meikkituotteista, 16 prosenttia parfyymeistä ja loput hiushoitotuotteista sekä Tom Ford -brändin lisensoinnista. Yhtiö omistaa myös Tom Ford -brändin ja lisensoi sitä esimerkiksi italialaiselle muotitalo Ermenegildo Zegnalle (NYSE: ZGN) vaatebisneksiä varten sekä italialaiselle Marcolinille aurinkolasien ja silmälasien myyntiin. E.l.f. sein) tuotekategoriassa, jossa yhtiön kärkibrändejä ovat La Roche-Posay ja Vichy Laboratories, jotka ovat L’Oréalin mukaan kaksi ihotautilääkäreiden eniten suosittelemaa tuotemerkkiä. Apteekkikosmetiikan lisäksi L’Oréalilla on kolme muuta tuotekategoriaa: ammattilaistuotteet, kuluttajatuotteet sekä luksuskosmetiikka. Osakkeen maksaessa kirjoitushetkellä noin 430 euroa, olisi yhtiön arvostustaso P/E-luvulla mitattuna noin 36. Tuotekategoriassa on myös L’Oréalin omistamia brändejä, kuten Helena Rubenstein -kosmetiikkatuotteet, japanilaiset Takamiihonhoitotuotteet sekä nestesaippuoistaan tunnettu australialainen Aesop, jonka L’Oréal osti kuluvan vuoden elokuussa 2,5 miljardilla dollarilla. Yhtiön liikevoittomarginaali oli tänä vuonna päättyneellä tilikaudella 9,5 prosenttia ja sitä edeltävällä tilikaudella 17,9 prosenttia. Lauderin perheellä on 84 % Estée Lauderin osakkeiden äänivallasta. Näiden kolmen ketjun kautta kertyy kuusikymmentä prosenttia e.l.f:n myynnistä. Ammattilaisille suunnatuista tuotteista hiustuotebrändi Kérastasen myynti ylitti ensimmäistä kertaa miljardi euroa. L’Oréal osti Aesopin Luksuskosmetiikan kategoriaan lukeutuvat pääosin lisensoiduilla tuotemerkeillä valmistettavat tuotteet, kuten Armanin parfyymi Acqua di Gio ja Pradan parfyymi Paradoxe. Yhtiön voi ennakoida tekevän kuluvana vuonna noin 12 euron osakekohtaisen tuloksen. Kuluttajatuotteista Maybellinen Superstay Vinyl Ink -huulipuna sekä Garnier Vitamin C Brightening Serum myivät hyvin ja osaltaan auttoivat kuluttajatuotekategorian kovempaan kasvuun (+8,3 % vertailukelpoisin valuuttakurssein) kuin kertaakaan edellisen kahdenkymmenen vuoden aikana. Tuotteita myydään esimerkiksi päivittäistavarakauppa Targetissa ja Walmartissa sekä kosmetiikkaketju Ulta Beautyn myymälöissä. E.l.f on rakentanut brändiensä ympärille yhteisöllisyyttä etenkin niin saanalyysi | kosmetiikka e.l.f. 40 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 40 VR8_23_taitto.indd 40 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Estée Lauder on lisäksi lisensoinut itselleen Aerin ja Balmain -brändit parfyymien ja kosmetiikkatuotteiden valmistukseen. Liikevaihto 15,9 mrd $ Estée Lauder (NYSE: EL) on yhdysvaltalainen kosmetiikkayhtiö ja toimialansa kärkiyhtiöitä 15,9 miljardin dollarin liikevaihdollaan. Beauty (NYSE: ELF) on vuonna 2004 Yhdysvalloissa perustettu kosmetiikkayhtiö, jonka brändejä ovat e.l.f Cosmetics, e.l.f Skin, Well People, Keys Soulcare sekä lokakuussa 2023 toteutuneen yrityskaupan myötä Naturium. L’Oréalin bisnes on kasvanut kannattavasti, sillä koko konserni teki liikevoittoa 19 prosenttia liikevaihdosta, eli noin kuusi miljardia euroa. Yhtiö on profiloitunut kohtuuhintaisten, vegaanisten kosmetiikkaja ihonhoitotuotteiden myyntiin. Tilikaudella 2022 liikevaihto kasvoi vielä yhdeksän prosenttia. Luksuskosmetiikka on L’Oréalin toiseksi kannattavin tuotekategoria, jonka sinänsä hyvä noin 23 prosentin liikevoittomarginaali jää toiseksi apteekkikosmetiikan 25 prosentin liikevoittomarginaalille. Tuoreimman tilikauden osakekohtainen tulos oli 2,79 dollaria, mikä oli alle puolet edellisen tilikauden 6,55 dollarin tuloksesta. Jos yhtiön tuloksentekokyky palautuu lähivuosina esimerkiksi 4-5 dollarin tasolle, olisi arvostustaso 132 dollarin osakkeen hintaan nähden P/E-luvulla mitattuna 25-33. markkinoi somessa E.l.f. Yhtiön omien verkkokauppojen kautta myynnistä kertyy 12 prosenttia. Maantieteellisesti kovinta kasvua L’Oréalille kertyi Etelä-Aasian, Lähi-Idän ja Afrikan markkina-alueelta (+22,0 % vertailukelpoisin valuuttakurssein). Yhtiön tunnetuimpia brändejä ovat nimibrändin lisäksi Clinique, M·A·C, Bobbi Brown, Origins, Too Faced sekä La Mer
E.l.f:n tuotteet maksavat keskimäärin noin kymmenen dollaria, kun Naturiumin tuotteet maksavat keskimäärin lähes kaksikymmentä dollaria. 8/2023 VIISAS RAHA 41 VR8_23_taitto.indd 41 VR8_23_taitto.indd 41 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Naturiumin perusti vuonna 2019 ihonhoitorutiineja Youtubessa asiantuntevasti kommentoinut Susan Yara, joka oli rakentanut vuosien saatossa sitoutuneen yleisön, joka innostui ostamaan uuden tuotemerkin tuotteita. Näilläkään hinnoilla ei vielä puhuta luksuskosmetiikasta. Ulta julkaisi marraskuun lopulla kolmannen neljänneksen tuloksensa yhteydessä ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiö tekee kuluvana vuonna 25,20-25,60 dollarin osakekohtaisen tuloksen ja ostaa omia osakkeitaan 950 miljoonalla dollarilla. Toteutunut tulos ja aiempaa vahvempi ohjeistus saivat osakkeen noin 15 prosentin nousuun, jonka jälkeen osakkeen noin 470 dollarin hintaan nähden yhtiön arvostustaso on kuluvan vuoden ohjeistuksella laskettuna ja P/E-luvulla mitattuna noin 18,5. Yhtiöllä on yli 1300 myymälää sekä yli neljäsataa shop-in-shopia päivittäistavarakauppaketju Targetin myymälöiden sisällä. E.l.f Beautyn kasvumahdollisuuksia kuvastaa se, että edellisellä tilikaudella liikevaihdosta 88 prosenttia kertyi Yhdysvalloista ja loput pääasiassa Kanadan ja IsoBritannian markkinoilta. Myyntikate oli 67 prosenttia. Yhtiön liikevaihto kasvoi edellisellä tilikaudella 48 prosenttia 580 miljoonaan dollariin. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi. Tällaiset tavalliset kosmetiikasta innostuneet kuluttajat testaavat ja kommentoivat tuotteita ja heillä on enintään satatuhatta seuraajaa sosiaalisessa mediassa. nottujen mikrovaikuttajien avulla. Kuluvalla tilikaudella yhtiön kasvu kiihtyy: yhtiö ohjeistaa liikevaihdon kasvavan 54-56 prosenttia. Yhtiön myymälöissä on tuotteiden lisäksi tarjolla kampaamo-, kasvohoitoja meikkauspalveluita. Naturium kaksinkertaistaa e.l.f:n ihonhoitotuotteiden osuuden liikevaihdosta noin 18 prosenttiin ja se myös kasvattaa yhtiön myymien tuotteiden keskihintaa. Palveluita käyttävät asiakkaat käyvät myymälöissä muita asiakkaita useammin ja kuluttavat myös tuotteisiin merkittävästi muita enemmän rahaa. Naturium tekee vuositasolla lähes sadan miljoonan dollarin liikevaihdon ja e.l.f maksoi yhtiöstä 355 miljoonaa dollaria. Ultan julkaisemien Euromonitorin tietojen mukaan Yhdysvalloissa kosmetiikkatuotteista reilu viidennes myydään nettikaupoissa, viidennes päivittäistavarakaupoissa ja kolmannes tavarataloissa, halpakaupoissa tai apteekkiliikkeissä. Tavallisten kuluttajien kytkeminen osaksi yhtiön markkinointia voi luoda samalla pysyvää asiakaskuntaa ja on lisäksi kustannustehokasta, sillä e.l.f:n saamasta medianäkyvyydestä vain pieni osa on maksettua. Yhdysvalloissa apteekkiliikkeet eroavat Suomesta siinä mielessä, että osassa niistä myydään lääkkeiden lisäksi myös esimerkiksi alkoholia ja välipalatuotteita. Ultan valikoimassa on tuotteita yli kuudeltasadalta eri brändiltä sekä myös Ultan oman brändin tuotteita. Toinen yhtiön tapa erottua kilpailijoistaan on lanseerata uutuustuotteita hyvin nopeasti, jopa 13 viikossa konseptin ideoinnista myynnin aloittamiseen. 31.3.2023 päättyneellä tilikaudella 2023 yhtiön markkinointikulut olivat 22 prosenttia myynnistä. Oma myymäläketju Ulta Beauty (NASDAQ: ULTA) on vuonna 1990 perustettu yhdysvaltalainen kosmetiikkaan keskittynyt vähittäiskauppaketju. Esimerkiksi Suomessa e.l.f:n tuotteita myyvät Stockmann sekä ensimmäisen Suomen myymälänsä Helsinkiin Forumin kauppakeskukseen avannut ruotsalainen kosmetiikkaketju Lyko (Tukholman pörssi: LYKO-A) . Kosmetiikan erikoisliikkeiden osuus Yhdysvaltain sadan miljardin dollarin kauneustuotemarkkinasta on vain 15 prosenttia. Yhtiöllä on 170 miljoonaa dollaria käteistä ja 60 miljoonaa dollaria pitkäaikaista velkaa tai vuokravastuita, joten tase on hyvässä kunnossa. Liikevaihdon kasvua edistää Naturium-brändin osto, mikä toteutui kuluvan vuoden lokakuun alussa. Yhtiö suuntaa uusille markkina-alueille. Yhtiön pieni skaala ja kasvuhakuisuus näkyy alan jättejä heikompana liikevoittomarginaalina, joka oli 12 prosenttia. Noin 120 dollarin osakkeen hinnalla yhtiön arvostustaso on P/E-luvulla mitattuna noin 50, kun tuloksena käyttää yhtiön ohjeistamaa kuluvan tilikauden oikaistua 2,5 dollarin osakekohtaista tulosta
Vaikka kehitystarpeita on paljon, tässä vaiheessa muutoksen osalta pitäydyttiin täysin hallitusohjelman mukaisessa kirjauksessa. Osakesäästötilin kehitystyötä tulee jatkaa IS T O C K O sakesäästötiliä koskevaan sääntelyyn tulee ensi vuoden alusta lukien pieni, mutta periaatteellisesti tärkeä muutos. Näitä tavoitteita voidaan pitää yhteiskuntakehityksen kannalta tavoiteltavina ja perusteltuina. Osakesäästötilin talletusrajan nostolla halutaan parantaa piensijoittajien asemaa ja luoda kannustimia pitkäaikaiseen säästämiseen ja sijoittamiseen. Se sopii yhtä hyvin sekä nuorille että myös ikääntyville säästäjille. Tämä on juuri se linjaus, joka on esitetty pääministeri Petteri Orpon hallitusohjelmassa. Mikäli säästetään ja sijoitetaan välittömästi, verotus toimitetaan 42 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 42 VR8_23_taitto.indd 42 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Säästämisessä ja sijoittamisessa – erityisesti pitkäaikaisessa – peruskysymys luonnollisen henkilön verotuksessa on, harjoitetaanko säästämisja sijoitustoimintaa välittömästi vai välillisesti. markkinat | asiantuntija Osakesäästötili mahdollistaa perintösuunnittelun, sillä tilin omistajan kuollessa arvonnousu ei tule luovutusvoittoveron piiriin. Osakesäästötilille talletettavien rahavarojen enimmäisraja nousee 50 000 eurosta 100 000 euroon. Erityisesti tulisikin huomata, että osakesäästötili on erinomainen instrumentti pitkäaikaiseen ja tavoitteelliseen säästämiseen
Osakkeita edelleen luovutettaessa osakkeiden hankintamenoksi katsotaan tuloverolain 47 §:n mukaisesti niiden perintöverotuksessa käytetty verotusarvo. Voitot ovat osakeyhtiössä 20 prosentin verokannan piirissä. Varat arvostetaan perintöverotuksessa kuolinhetken käyvän arvon mukaan. Perillinen ei voi kuitenkaan siirtää vainajan osakesäästötilillä olevia osakkeita omalle osakesäästötililleen, koska tilille voidaan laittaa ja siltä voidaan nostaa vain rahaa. Tämä poikkeaa esimerkiksi osakeyhtiön verotuksesta. OSAKESÄÄSTÖTILI OSTOTARJOUSTILANTEESSA. Pääoman nosto 10 000 – 2 500 = 7 500 euroa . Tällä tavoin luonnollisten henkilöiden vaurastuminen ei ole keneltäkään pois. Sijoitettua pääomaa on noston jälkeen jäljellä 30 000 – 7 500 = 22 500 euroa. Tämä tarkoittaa, että kertynyttä tuottoa ei veroteta ennen kuin verovelvollinen nostaa suorituksia osakesäästötilistä. Osakesäästötililaissa on ilmennyt muutamia käytännön ongelmatilanteita. OSITTAISEN TAKAISINNOSTON VEROKOHTELU. OSAKESÄÄSTÖTILIN JATKOKEHITYSTYÖ. Välilliseen sijoittamiseen liittyy veropoliittisesti ainakin kaksi keskeistä kysymystä: a) lykkääntymisetu ja b) osittaisen takaisinoston verokohtelu. kassaperiaatteen mukaisesti eli tulot ja menot verotetaan sen kalenterivuoden mukaan, jolloin maksutapahtuma on toteutunut (realisointiperiaate). Osakesäästötilillä olevien osakkeiden arvonnousu ei siten tule kuoleman johdosta luovutusvoittoverotuksen piiriin, koska osakkeet verotetaan perintöverotuksessa. Se voi tapahtua esimerkiksi osakesäästötilin kautta. TVL 35.1 §:n ja TVL 53 b.1 §:n mukaan edellä mainituista säästämisja sijoitusinstrumenteista saadusta suorituksesta on veronalaista tuloa se suhteellinen osuus, joka maksuhetkellä vastaa jäljellä olevan tuoton osuutta jäljellä olevasta säästömäärästä. Keskeistä on huomata, että kun vuoden 2020 alusta osittaisen takaisinnoston verokohtelua muutettiin, verojärjestelmän hyväksymään lykkääntymisetuun ei puututtu tässä yhteydessä. Koska osakesäästötilin verokohteluun liittyvä lykkääntymisetu on Suomessa käytetty ja hyväksi koettu lainsäädäntöratkaisu, siihen ei ole mahdollisessa osakesäästötilin jatkokehitystyössä syytä puuttua millään tavoin. Esimerkki Verovelvollinen nostaa 10 000 euroa osakesäästötilistä seuraavanlaisessa tilanteessa: . Ostotarjoustilanteessa tarjouksen tekijä aloittaa delisting -prosessin, kun OYL:n 18 luvun mukaisesta vähemmistöosakkeiden lunastuksessa on vahvistanut omistusoikeuden siirtymisen. Osakesäästötilisopimuksen lakkaamisesta verovelvollisen kuoleman johdosta ei synny tuloverotuksessa veronalaista tuloa eikä vähennyskelpoista tappiota. Tuoton määrä 10 000 euroa . Nämä olivat esillä myös syksyllä eduskunnan valiokuntakuulemisessa. Osakesäästötililaki edellyttää, että tilillä saa olla vain osakkeita, jotka ovat kaupankäynnin kohteena säännellyllä markkinalla tai monenkeskisellä kaupankäyntijärjestelmällä. Tehdyt rahasuoritukset 30 000 euroa . Veronalainen tuotto 10 000 x ¼ = 2 500 euroa . Toki ongelma saatiin ratkaistua toisella, hyvin monimutkaisella tavalla. Säästövarojen käypä arvo nostohetkellä 40 000 euroa . Sopimukseen liitetyllä arvoosuustilillä ja talletustilillä olevat varat otetaan vainajan jälkeen toimitettavassa perintöverotuksessa huomioon kuten millä tahansa muillakin vastaavilla tileillä olevat varat. Osakesäästötilillä olevien osakkeiden osalta ongelmia on ollut myös ostotarjousvaiheessa. Tämä on realisointiperiaatteen ja veronmaksukykyperiaatteen mukainen ratkaisu tulokäsitteestä. Osakesäästötiliä koskeva sopimus lakkaa osakesäästötilin haltijan kuollessa. n IS T O C K Talletusrajan nostolla halutaan parantaa piensijoittajien asemaa. Tässä vaiheessa palveluntarjoajat pakottavat myymään lunastuksen kohteena olevat osakkeet ennen delisting -prosessin päättymistä. Käytännössä tämä tarkoittaa sitä, että osakkeenomistaja, jonka osakkeet ovat osakesäästötilillä, ei voi tehokkaasti riitauttaa lunastushintaa välimiesmenettelyssä osakeyhtiölain tarkoittamalla tavalla. Osittaista takaisinnostoa koskeva nimenomainen säännös otettiin säästöhenkivakuutusten ja kapitalisaatiosopimusten osalta TVL 35.1 §:ään. Säästämisessä ja sijoittamisessa meidän tulisi tavoitella esimerkiksi Ruotsin tasoa. Osakesäästötilien osalta vastaavan sisältöinen säännös on TVL 53 b.1 §:ssä. Esimerkiksi Caverion Oyj:stä tehdyssä ostotarjouksessa oli useampi kilpaileva tarjouksentekijä, joista yksi taho tarjosi vaihtoehtoisena tarjousvastikkeena eräänlaista korkokuponkia merkittävällä korkoedulla vaihtoehtona pelkälle rahavastikkeelle. Kirjoittaja Jaakko Ossa toimii finanssioikeuden professorina Turun yliopistossa. On tärkeää, että säästämiseen ja sijoittamiseen kannustetaan ja luodaan hyviä vaihtoehtoisia malleja ja niitä systemaattisesti kehitetään. Oikeus varoihin siirtyy osakesäästötilin haltijan oikeudenomistajille. Osakesäästötilisääntelyä tulee vastaisuudessakin kehittää. 8/2023 VIISAS RAHA 43 VR8_23_taitto.indd 43 VR8_23_taitto.indd 43 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Näitä korkopapereita ei pystytty kirjaamaan osakesäästötilille. OSAKESÄÄSTÖTILI PERINTÖVEROTUKSESSA. Säästämistä ja sijoittamista voidaan harjoittaa myös välillisesti. Pitää huolehtia siitä, että lainsäädännön kehitystyössä tältä osin ei oteta takapakkia. Suhteellinen tuotto 10 000/ 40 000 = ¼ . Vasta kun osakesäästötililtä nostetaan varoja, realisoituu verotus. Lykkääntymisetu tarkoittaa, että osakesäästötilin sisällä realisoituneita luovutusvoittoja ja osinkoja ei verota säästämisaikana
Listalla on laivanvarustajien ja lohikeisarien ohella myös vähittäiskauppiaita, yksi pääomasijoittaja, yksi muotimalli ja yksi dj. Ivar Tollefsen aloitti soittamalla levyjä juhlissa ja siirtyi sitten kiinteistöbisnekseen. Se on muodostettu Statoilista, Norsk Hydrosta ja Saga PetNorjassa on yli 400 kruunu miljardööriä Öljy on Norjan rikkauden lähde. 20 vuotta Norjan rikkaimman titteliä hallussaan pitänyt John Fredriksen on tosin listalla kyproslaisena, ei norjalaisena. Öljyvaroja hoitaa Norjan valtion omistama öljyrahasto, GPFG eli Government Pension Fund Global, joka on maailman toiseksi suurin osakerahasto Yhdistyneiden Arabiemiraattien rahaston jälkeen. Seuraavillekin sukupolville Öljy-yhtiöiden omistajia ei sen sijaan löydy, koska Norjan öljyvarat ovat aina olleet valtion omistuksessa. Norjassa veroja maksetaan myös omaisuudesta, joten moni miljardööri asuu ulkomailla. TEKSTI: PEKKA VIROLAINEN KUVA: Merellisissä bisneksissä rikastunut Kjell Inge Røkke rahoittaa monia merentutkimusprojekteja. Norjassa on yli 400 miljardööriä, kruunuissa mitattuna, mutta vain kaksi nimeä yltää Forbesin miljardöörien listalle. Öljy kuuluu koko kansalle, öljytulot rahastoidaan ja rahastoa pyritään hoitamaan niin, että varallisuutta riittää seuraavillekin sukupolville, myös sen jälkeen, kun öljy loppuu tai kun sen merkitys maailmantaloudessa vähenee. euroopan omistajat | norja T arkastelemme juttusarjassa tällä kertaa Norjan rikkaimpien listaa, ei pelkästään rikkainta henkilöä. Norjan valtion toinen eläkerahasto sijoittaa vain Oslon pörssissä noteerattuihin yhtiöihin. FR E D E N S B O R G , LE H T IK U V A , A K E R / G U IL L A U M E P LI S S O N 44 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 44 VR8_23_taitto.indd 44 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Valtio on siis Norjan rikkain sijoittaja, mutta valtion kimppaan voi mennä kuka tahansa suomalainenkin sijoittaja, sillä Norjan valtion öljy-yhtiö Equinor (EQNR) on vuodesta 2001 lähtien ollut julkinen, Oslon ja New Yorkin pörsseihin listattu yhtiö. Se omistaa noin 1,5 prosenttia maailman listatuista yhtiöistä. K U V A T: G U S TA V W IT Z Ø E N IN IN S TA G R A M T IL I. Petter Stordalen varmistaa omatoimisesti, että media huomaa aina kun hän avaa uuden hotellin. Norjan öljyrahastossa on jokaista norjalaista kohti noin neljännesmiljoonan euron edestä sijoituksia. Vuonojen maassa on onnistuttu keräämään jättimäisiä omaisuuksia monilta eri toimialoilta. Valtio pitää huolen öljyn tuottamista rikkauksista, mutta vauraassa maassa moni kansalainenkin on onnistunut rikastumaan. Lähelle top-kymppiä nousee yksi Suomessakin hyvin tunnettu hotellimoguli. Näin saamme paremman käsityksen siitä, mitä vähemmän tunnetun naapurimme talouselämässä tapahtuu. Mallinakin toiminut Gustav Magnar Witzøe peri norjan kolmanneksi suurimman lohenkasvattamon isältään Gustavilta jo 18-vuotiaana
Tollefsen on seikkailija, hän on ajanut Paris-Dakar -rallin, vuorikiipeillyt Etelämantereella ja hänellä on toistaiseksi nopein aika Grönlannin halki -hiihdossa. Perheen sijoitusyhtiö on lentoyhtiö Norwegianin toiseksi suurin omistaja. Hän on sittemmin monikertaistanut omaisuutensa kiinteistöja pörssisijoituksilla. Kaupalla rikastui myös Odd Reitan, joka perusti REMA 1000 -kauppaketjun Trondheimiin vuonna 1972 ja myöhemmin kaikkialle Norjaan. n Norjan rikkaimmat Kapitallehden mukaan Nimi, ikä, asuinpaikka omaisuus John Fredriksen, 78, Kypros 124 000 Ole Andreas Halvorsen, 61, USA 62 500 Kjell Inge Røkke, 63, Sveitsi 45 300 Stein Erik Hagen, 66, Sveitsi 33 500 Torstein Hagen, 79, Sveitsi 20 000 Svein Støle, 59, Sveitsi 15 700 Peter T. Halvorsen työskenteli sijoittajalegenda Julian Robertsonin palveluksessa ennen kuin perusti oman rahastoyhtiön. REMAn kilpailija, yli satavuotiaan kauppaketju NorgesGruppenin pääomistaja ja perijä Johan Johannson oli hänkin aikanaan maan rikkaimmaksi mainittu, muttei yllä enää Kapital-lehden listoille. Nuorukainen on hienojen vaatteiden ja nopeiden autojen ystävä, bodari ja entinen valokuvamalli. Hänen varallisuutensa ei kuitenkaan tule pelkästään Orklasta, vaan hän on perheineen myös iso omistaja yksityisessä monialayhtiö Canicassa. Norjan rikkaimpiin kuuluu myös pörssisijoittaja Ole Andreas Halvorsen, joka johtaa perustamaansa Viking Global Investors -rahastoa Connecticutissa Yhdysvalloissa. 8/2023 VIISAS RAHA 45 VR8_23_taitto.indd 45 VR8_23_taitto.indd 45 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Öljy kuuluu koko kansalle. Canica omisti aikanaan myös RIMI-kauppaketjun. Kauppa kannattaa Myös vähittäiskauppa kannattaa Norjassa. roleumista, toimii 36 maassa ja sillä on yli 20 000 työntekijää. Öljyn kuljetukseen liittyy myös pumppuyhtiö Framo AS, joka teki Frank Mohnin perillisistä miljardöörejä, kun yhtiö myytiin ruotsalaiselle Alfa Lavalille vuonna 2014. Hagen tutustui risteilybisnekseen ollessaan McKinseyn konsulttina auttamassa Holland America Line -varustamoa 1970-luvun öljykriisissä. Sittemmin Stølestä tuli Pareton johtaja ja lopulta ainoa omistaja. Stordalen on osaomistaja myös matkatoimisto Thomas Cookissa, johon kuuluu myös Tjäreborg. Diskorahat Tollefsen sijoitti kiinteistöihin ja nykyään hänen Fredensborg-yhtiönsä omistaa yli 100 000 asuntoa eri puolilla Eurooppaa. Hän johtaa nykyistä Pareto-pankkia asuinpaikastaan Sveitsistä. Hän omistaa vastikään fuusioituneet pörssilistatut tankkeriyhtiöt Frontlinen (FRO) , International Seawaysin (INSW) ja enemmistön Euronavista (EURN) . Sundt on puolestaan muuttanut Kaliforniaan. Kovaa nousua rikkaiden listoille tekee myös Manchester Cityn 23-vuotias keskushyökkääjä Erling Haaland, joka omaisuus mitataan jo miljardeissa, tosin edelleen Norjan kruunuissa. Matkailuun keskittyvä Viking on yksityinen laivayhtiö ja pitää päämajaansa Sveitsissä, missä Hagen myös asuu. Hän peri enemmistön maan kolmanneksi suurimmasta lohenkasvattamosta, SalMarista. Hänen Ferd-yhtiönsä on iso omistaja Elopakissa ja Cloudberry Energiassa. Sittemmin hän teki isoja, rohkeita operaatioita telakkabisneksessä, saaden omistukseensa myös suomalaiset Masa Yardsin ja Finnyardsin telakat. Stolt-Nielsen löytyy rikkaiden listalta, mutta hänet tunnetaan lähinnä isosta asuinpaikkakiistasta verottajan kanssa. Sundt, 45, USA 8 700 Niels G. Norjan valtio omistaa yhtiöstä edelleen kaksi kolmasosaa. Stolt-Nielsen, 57, UK 8 600 Christian Sinding, 49, Sveitsi 8 000 Omaisuus, miljoonaa Norjan kruunua (1 NOK = 0,085 EUR) Kapital-lehden tilasto ei ole kattava, koska se kootaan Norjan verottajan tiedoista. Smedvig, 76, UK 14 100 Christian G. Toinen sijoittamisella rikastunut on vanhan perheyhtiön Tiedemanns Tobakksfabrikin vuonna 2005 myynyt Johan H. Sen sijaan Kapital-lehden entinen taloustoimittaja Svein Støle oli mukana ostamassa finanssikriisissä nurin menneeltä Oslopankilta sen osakevälittäjäyhtiötä Paretoa vuonna 1992. Andresen. Kalastuksesta aloitti myös Suomessa tunnettu Aker-telakan pääomistaja Kjell Inge Røkke on. Norjan laivanvarustajat ovatkin paljolti tankkeribisneksessä, kuten juuri Kyproksella asusteleva John Fredriksen. Laivanvarustajasuku Sundtin perillinen Christian G. Nuorilla riittää vauhtia Kapital-lehden listalta puuttuu Forbesin toiseksi rikkaimmaksi norjalaiseksi noteeraama Ivar Tollefsen. Hän on merijalkaväen erikoisjoukkojen jäsen ja edelleen aktiivinen pitkän matkan murtomaahiihtäjä. Entinen konsultti Torstein Hagen on yksityisen luksusristeilyjä tekevä Viking Cruises -yhtiön pääomistaja. EQT on Wallenbergien suvun perustama pääomasijoitusyhtiö ja pörssinoteerattu vuodesta 2019 lähtien. Osinkotuotto on huikeat 13 prosenttia! Kun öljyn omistaa valtio, seuraava bisnesmahdollisuus syntyy sen kuljetuksesta. Samaa alaa rikkaitten listalla edustaa esimerkiksi Smedvigin perhe, jonka öljynporauslauttoja operoivan bisneksen Fredriksenin SeadDrill-yhtiö osti vuonna 2006. Hän osti nuorena kalastusaluksen Yhdysvaltain länsirannikolla ja alkoi myydä saalista Seattlen satamissa. Abbaja Ahti -silleistä, Taffel-sipseistä ja lukuisista muista ruokamerkeistä sekä Kotipizzan uutena omistajana tunnetun Orklan toimitusjohtaja Stein Erik Hagen on yksi maan rikkaimmista henkilöistä. Laivoissa kuljetetaan muutakin kuin öljyä. Yhtiön perustajan poika Niels G. Stolt-Nielsen-varustamo on erikoistunut erilaisten nesteiden ja kemikaalien kuljetukseen maailman merillä. Hän on aloittanut liikemiesuransa jo 14-vuotiaana toimimalla DJ:nä ja vuokraamalla diskolaitteistoa. Forbes arvioi Tollefsenin omaisuuden arvoksi 75 miljardia Norjan kruunua. Norjan nuorin miljardööri on Gustav Magnar Witzøe, 30. Christian Sinding on pääomasijoitusyhtiö EQT:n toimitusjohtaja. Vauhdikas kaveri on myös hotellimoguli Petter Stordalen, Strawberry-hotelliketjun omistaja, johon kuuluu nykyisin myös Helsingin Hotel Kämp
7 €. Uudet asiakkaat käyvät kauppaa kaksi ensimmäistä kuukautta tasolla 1. OP Edulliset kaupankäyntipalkkiot op.fi-palvelussa ja OP-mobiilissa. Nordnet Edullisempi välityspalkkio kotimaisiin osakekauppoihin: 0,15 %, min. Investors House Rahastot Ei merkintäpalkkiota, kun sijoittettu summa on vähintään 5 000 euroa Investors House Rahastot Oy:n hallinnoimaan rahastoon. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. Säännölliseen säästämiseen sopivassa digitaalisessa varainhoidossa voit saada etuna jopa 500 euron tuottobonuksen. Edullisemmin Inderes-analyysit ja kaupankäyntiohjelma Infront Web Trader. Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästäjien jäsenetuja ja -tapahtumia. Sijoittaja.fi Vuosijäsenyys hintaan 96,75 € (ovh 129 €). Asuntoja sijoitusasuntolainojen toimitusmaksu ja järjestelypalkkio ilmaiseksi. HEI, OSAKESÄÄSTÄJIEN JÄSEN! Olethan muistanut suositella jäsenyyttä. 2 %. Vuoden 2024 Osakesäästäjien jäsenmaksu vain 38€ VR8_23_taitto.indd 46 VR8_23_taitto.indd 46 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. 228 €/vuosi). Analyysit etuhintaan vain jäsenille: Inderes Inderesin analyysipalvelu jäsenhintaan 14,90 €/kk tai 149 €/vuosi (norm. Muista myös hyödyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista. 0,04 %, min. Välityspalkkio per toteutunut toimeksianto on Suomessa ja Ruotsissa 0,15 %, min. Lehden tilaustyyppi jatkuu seuraavana vuonna automaattisesti. Nuorille Säästäjän palvelupaketti maksutta. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys 15 € (ikäraja 30 v, Viisas Raha vain digilehtenä). Sijoittaja.fi:n maksavana jäsenenä saat luku oikeuden koko sisältöön ja käyttöösi kaikki sijoittajan työkalut, mallisalkut, tulos ennusteet sekä -seurannan. 8 €. 5 € ja muilla markkinoilla 0,15 %, min. Zenostock Ammattisalkunhoitajan työkalu 170 €/ vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/ vuosi (norm. Ensi vuoden jäsenmaksulla loppuvuosi 2023 ilmaiseksi! Osakesäästäjien jäsenyys alkaen 15 €! Vuoden 2024 jäsenmaksu printtilehden tilaajalle 38 euroa, digilehdellä 30 euroa. Investtech Tekniset analyysit kaikista Helsingin pörssiin listatuista yhtiöistä 40 % alennuksella hintaan 99 € / 6 kk. 6 €. Merkintäpalkkio norm. Perhejäsenyyden hinta 15 € edellyttäen, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys. Etu voimassa myös osakesäästötilillä. Alennetut välityspalkkiot: 0,12 %, min. Pankkien, välittäjien ja rahastojen tarjoamat edut Osakesäästäjien jäsenille: Danske Bank Maksuton digitaalinen kaupankäyntipalvelu ja osakkeiden säilytys. Vakuutusetuna saat vakavan sairauden turvan korvaussummaan 10 % korotuksen, aina 100 000 euroon asti. 5 €, koskee osakkeita ja ETF:iä. 19,90 €/kk tai 200 €/vuosi). Mandatum Life Itsenäiselle sijoittajalle suunnatussa Trader-kaupankäyntipalvelussa käyt kauppaa aina edullisesti: välityspalkkio alk
Jäsenetuna 25 % alennus kaikista Rahamedian ja Ghost Investorin verkkokursseista. Valikoimassa mm. vuokratakuu koko vuokrasuhteen ajalle, yhteydenpito vuokralaiseen sekä alkuja lopputarkastukset. VR8_23_taitto.indd 47 VR8_23_taitto.indd 47 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Alma Median talouslehdet Normaaleista tilaushinnoista 30 % alennus Arvopaperin, Kauppalehden ja Talouselämän printtija digitilauksista. 1 kk:n vuokra), kun otat OVV Kokonaispalvelusopimuksen ja olet uusi asiakas. Kirjoja Paljon sijoitusaiheisia kirjoja jäsenhinnoin. Hyödy lehdistä, kirjoista ja koulutuksista: Viisas Raha Osakesäästäjien jäsenille ilmainen sijoittajan talouslehti ilmestyy 8 kertaa vuodessa. Sopimukseen kuuluu mm. Osa sisältyy jäsenmaksuun, toiset ovat maksullisia, mutta markkinahintoja selvästi edullisempia. Edun voi aktivoida myös jälkikäteen, tällöin alennus huomioidaan seuraavassa laskussa. Kurssit Osakesäästäjät järjestävät sijoitusaiheisia koulutuksia. Seppo Saarion tunnetut sijoitusoppaat ja Petri Ukkolan kirja Pörssi-ilmiöitä. Asuntosijoittajalle: OVV Asuntopalvelut Ensimmäisestä välityspalkkiosta -30 % alennus (norm. Lehti sisältää analyyseja suomalaisista ja ulkomaisista yhtiöistä, puolueettomia vertailuja ja asiantuntijakirjoituksia
Nämä asunnot hankimme 70-prosenttisesti lainalla ja myöhemmin ostimme asuntoja 100-prosenttisesti lainarahoituksella, Paakkarinen sanoo. Sen jälkeen tehdään pääoma-allokaatio ja päätetään ne toimialat, joihin investoidaan. Kirjallisuutta hänen kirjahyllyssään on useampi metri. Suhdettaan vaimon kanssa Paakkarinen kuvaakin tasa-arvoiseksi, jossa molempia kiinnostaa säästäminen ja sijoittaminen. – Kun meillä oli selkeä kuva tuloistamme ja menoistamme, tiesimme minkälaisella riskillä voimme ostaa isomman asunnon. ”Sijoittaminen lähtee siitä, että oma talous on hallinnassa. Viimeisenä on osakepoiminnan vuoro.” Tällä reseptillä uransa yritysjohtajana tehnyt pitkän linjan sijoittaja Jari Paakkarinen kasvattaa varallisuuttaan. Vuonna 1996 Paakkariset kävivätkin sijoitusasuntokaupoilla ei vain yhden, vaan kaksi kertaa: – Ostimme ensin yhden ja pian sen jälkeen toisen. – Ei liity sijoittamiseen mitenkään, mutta antaa perspektiiviä useamman tuhat vuotta, hän sanoo. Varsinainen juju siinä on kuitenkin se, että kun kaikki yllätysmenot, kuten jääkapin tai pesukoneen hajoaminen, on merkitty ylös, voi nähdä selvän trendin tasaiseen tahtiin tulevista ylimääräisistä menoista, Paakkarinen kertoo. Omasta taloudestaan pari on pitänyt hyvää huolta yhteisen elämänsä alusta asti. Tunnista virheet ja vältä tappiot 48 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 48 VR8_23_taitto.indd 48 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Pankkitilillä rahaa ei haluttu säilyttää, vaan kun leipä leveni, pariskunnan mielessä jo pitkään ollut asuntosijoittaminen alkoi toden teolla nostaa päätään. sijoittajat tutuiksi | jari paakkarinen 48 VIISAS RAHA 8/2022 Sijoittamisen jälkeen Paakkarisen toiseksi rakkain harrastus on historia, erityisesti Antiikin historia. TEKSTI: TARJA RANNISTO KUVA: RONI REKOMAA J ari Paakkarisen sijoitustarinassa hänen vaimollaan on niin merkittävä rooli, että aiheesta ei voi puhua mainitsematta heidän yhteistyötään. Asuntoon kohdistuneen velanhoidon yli alkoi vähitellen jäädä rahaa säästöön. – Oman talouden seuraaminen opettaa säästäväiseksi. Vuodesta 1984 lähtien jokainen meno ja tulo kirjattiin tarkasti ylös, ja kuukausittaista kirjanpitoa Paakkariset seuraavat edelleen. He tapasivat toisensa heti ensimmäisenä opiskelusyksynä yliopistossa, joten niin sijoitussuunnitelmia kuin muitakin yhteisiä asioita on ehditty ratkoa jo muutama vuosikymmen
Osakesijoittaminen ei ollut elämässämme suurin juttu, ei siihen ollut aikaa panostaa. Toimiva ohje on, että hyvällä toimialalla keskinkertainenkin yhtiö voi tuottaa hyvin, mutta hyväänkään yhtiöön ei kannata rahaa laittaa, jos toimiala on kurja. Kolmas sääntö onkin prosenttiraja. TOP 10 Jari Paakkarisen listattujen arvopapereiden top 10 salkkupainon mukaan (24.11.2023). Kun on ollut onnekas elämässään, vapaaehtoistyö, kuten puheenjohtajuus Helsingin Osakesäästäjissä on sitä, että voin antaa takaisin. Jos se ei sovi mihinkään, silloin en osta, hän sanoo. – Ymmärsin, että kerran sukupolvessa tulee tällainen tilaisuus, jolloin on mahdollisuus tehdä iso tili, ja niin tapahtuikin, hän kertoo. Helsingin Osakesäästäjät ry:n puheenjohtaja. Näin hän onnistui ostamaan osakkeita kohtuullisen mukavasti pohjilta. Kun on sijoitusvarallisuutta, niin sekä oman että velan allokointi on tärkeää. Jos olen innokkaana optimistina ostanut, eikä markkina kehitykään, niin sitten myyn ja otan tappiot, hän sanoo. Valmistui diplomi-insinööriksi Teknillisestä Korkeakoulusta vuonna 1982. Osakkeisiin sijoittamisen pariskunta oli aloittanut jo vuonna 1984. Suomi ....................... Aalto-yliopistossa mentori tohtoriopiskelijoille. He kokivat asuntosijoittamisen helpommaksi ja vähäriskisemmäksi kuin osakkeet, vaikkakin heikommin likvidoitavaksi. Hän toivoo edelleen olevansa inspiroiva, mutta varoo liian kovaa vaatimustasoa, sillä yhdistystoiminta on tasa-arvoisen kollegiaalista eikä kovan hierarkista, kuten yritysmaailma. Jos yritys laskee 15 prosenttia ostosta, se myydään – myös silloin, vaikka se olisi edelleen Paakkarisen mielestä hyvä yhtiö. Kysyn silloin ensimmäisenä itseltäni, että miksi. Jos siitä on apua ja ajatuksia herättävää jollekin, niin se on hyvä ja tarkoituskin, Paakkarinen päättää. Toinen viisaus on se, että jos on ostanut yritystä, joka ei menesty, sitä ei osteta lisää. – Ehkä inspiraatio voisi olla sitä, että jaan avoimesti myös omia virheitäni. Hyväänkään yhtiöön ei kannata rahaa laittaa, jos toimiala on kurja. – Seuraavaksi tärkein asia on pääoman allokointi. – Ensiksi, jotta voi olla hyvä sijoittaja pitää olla varaa yllättäviin menoihin. Hetki oli nyt otollinen myös perheen taloudellisen tilanteen kannalta. Sampo A ....................6,3 % Neste ..........................5,8 % Berkshire Hathaway ..5,0 % UPM Kymmene .......... Virheiden kanssa ei saa jäädä jumiin Sijoituskirjallisuuden sisältämät opit ja neuvot menevät Paakkarisen mukaan usein ristiin toistensa kanssa. – Usein kuulee, että kannattaisi ostaa jotain tiettyä yritystä. n Jari Paakkarinen . 55,7 % Eurooppa ...................13,1 % USA ..........................36,2 % Aasia ..........................2,0 % Käteinen .....................6,9 % 8/2023 VIISAS RAHA 49 VR8_23_taitto.indd 49 VR8_23_taitto.indd 49 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Enkelisijoittaja. Onko sillä kova osinkotuotto vai mihin sijoituslaariin se sopii. Useita kansainvälisiä myyntijohdon tehtäviä Nokian Networksillä, josta jäi sijoittajaksi 2015. . .........2,8 % Alphabet .....................1,9 % Mandatum ..................1,8 % ASML Holding N.V. Suurten tappioiden välttäminen onkin Paakkarisen voima. – Vaikka suuria voittojakin on tullut, tärkeää on ennen kaikkea se, että onnistuu välttämään häviöt. Hän itse noudattaa muutamaa päälinjaa, joista yksi on tunnustaa nopeasti tekemänsä virheet ja virhearviot markkinatilanteesta, pääomaallokoinnista tai osakepoiminnasta. – Olimme nuoria ja lapsemme olivat pieniä sekä omat työurat tärkeitä. . Helsingin Osakesäästäjien uutena puheenjohtajana Paakkarinen pyrkii olemaan huomattavasti pehmeämpi. Paakkarinen sanoo vahvuudekseen ihmisten inspiroinnin, joka tarkoitti sitä, että virheen sattuessa ei etsitty syyllistä, vaan keskityttiin etsimään tie, jota pitkin tilanne voitiin yhdessä korjata. Se oli vähän kuin kassa, Paakkarinen muistelee. Yritysjohtajana ollessaan Paakkarinen toimi ympäristössä, joka on raakaa globaalia kilpailua. Allokoinnin jälkeen on Paakkarisen sijoitusstrategiassa segmenttien ja toimialojen tarkastelun vuoro. . . Vasta tämän jälkeen pohditaan ostettavia yhtiöitä ja osakepoimintaa. Ostimme osakkeita ja kun tarvitsimme käteistä, myimme ne pois. Hän mainitsee muun muassa Björn Wahlroosin nimenomaan erinomaisen taitavana pääoma-allokaattorina, joka osaa lukea erittäin hyvin isoja kuvioita sen sijaan, että tuskailisi yksittäisten osakepoimintojen kanssa. Olen itselleni ankara siitä, että jos teen virheen, vaadin itseäni tekemään korjaavan toimenpiteen ripeästi. Alkutaipaleellaan Paakkarisella ei ollut sijoitusmaailmasta esikuvia, mutta viime vuosina hänellä on ollut enemmän aikaa seurata, miten muut menestyvät sijoittajat toimivat. .....1,5 % Alueellinen jakauma Pörssilistattujen sijoitusten alueellinen jakauma 24.11.2023. . Isot pörssin liikkeet ovat Paakkariselle ihania tilaisuuksia. Minkäänlaista strategiaa portfolion hallinnasta tai pääoman allokoinnista ei heillä tuolloin ollut, vaan osakkeita ostettiin tyyliin ”Finnair on hauska firma, ostetaan sitä”. Asuu Helsingissä vaimonsa kanssa, kolme aikuista lasta jo maailmalla. Tuottavuus riippuu pääoman allokoinnista Vakavampi satsaaminen osakkeisiin alkoi vuonna 2010, kun Paakkaristen lapset olivat jo aikuisia, ja elämässä alkoi olla enemmän vapaata aikaa. Oma taloutemme oli hallinnassa ja olimme selvillä mahdollisuuksistamme ottaa sijoitusriskiä hallitusti, Paakkarinen toteaa. Esimerkiksi koronapandemian aikana mies – ilman minkäänlaista kiinan kielen taitoa – seurasi suoraan Kiinan valtion verkkosivuilla olevista luvuista koronatilanteen kehittymistä ja mallinsi siitä markkinan liikkeitä. Lisäksi vuokratulot kattoivat tavallisesti lainojen korot, mutteivät lyhennyksiä. 3,7 % iShares S&P 500 ........3,0 % Nordea .......................3,0 % Microsoft Corp
Tuulija aurinkoenergian voimakas tuotannon lisäys vaatii merkittävää energian varastointikapasiteetin kasvua. Liikevaihto laskusuunnassa, mutta CMD:n mukaan kovaa kasvua lähivuosina. Tarkemmat tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa suomenos.fi/tapahtumat. Kuukausikokous 6.2. Sijoituskerho klo 18, Laivurintalo Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 9.1. Omistan.” laidat | aktiivien liikkeet ”Myisin itse Teliaa, sillä kilpailijat onnistuvat yksinkertaisesti paremmin.” 50 VIISAS RAHA 8/2023 VR8_23_taitto.indd 50 VR8_23_taitto.indd 50 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Sijoituskerho klo 18, Frami D, kokoustila Mega Turku / Varsinais-Suomen Osakesäästäjät 10.1. Osallistujamäärä rajattu. Sijoituskerho ja hallituksen järjestäytyminen klo 18, Laivurintalo 1.2. Pörssien kaupankäyntialustan lisäksi yhtiön teknologiaa käytetään muun muassa talousrikollisuuden torjunnassa: pankit, muut pörssit sekä finanssivalvonnat maailmanlaajuisesti. Pidemmän aikaa epäonnistuneet strategiset päätökset ja Ruotsin valtion suuri omistus eivät luo vahvaa uskoa tulevaisuudelle ja kyvylle uudistua. TAPAHTUMAT / OSAKESÄÄSTÄJÄT TOIMIVAT SUOMEN Osakesäästäjien alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea. Wärtsilä on kääntänyt juuri sopivasti varastointiliiketoiminnan voitolliseksi. Myös voimakas panostaminen kehitystoimintaan alkaa pikkuhiljaa näkyä. Vaikea uskoa, kun katsoo yhtiön historiaa ja markkinatilannetta. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan. Omistan.” • Ostolaita Wärtsilä ”Tilauskanta, tulos ja rahavirta ovat kehittyneet merkittävästi. Joulupuuro klo 18, ilmoittautuminen 15.12. Suomussalmen talkkiesiintymä on kyllä lupaava, mutta rahoituksen saaminen esiintymän hyödyntämiseen tulee olemaan vaikeaa. Kuukausikokous Mikkeli / Etelä-Savon Osakesäästäjät 19.12. Jyväskylä / Keski-Suomen Osakesäästäjät 25.1. Yritysvierailu Sitowise Oyj Turun toimipisteelle, Helsinginkatu 15 Heikki Poutiainen Pohjois-Karjalan Osakesäästäjät Arttu Pyykönen Nuoret Osakesäästäjät Victor Snellman Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja • Myyntilaita Tulikivi ”Investointisuhdanne energiatehokkuuden parantamiseksi pientaloissa ja mökeissä on hyytynyt ja rakennuslupien määrä on enemmän kuin puolittunut. Onnistumiset erityisesti julkisen sektorin itprojekteissa valaa vakaan perustan tulovirralle. Tämä näkyy voimakkaasti 2023 ja 2024 liikevaihdossa ja tuloksessa. Kuukausitapaaminen, Radisson Blue Hotel, Hallituskatu 1, Oulu. Sijoituskerho klo 18, Huoneistohotelli Marja, Jääkärinkatu 8 Oulu / Oulunseudun Osakesäästäjät 22.1. mennessä reino.huuhtanen@ pp.inet.fi, Huoneistohotelli Marja, Jääkärinkatu 8 16.1. Tuloskunto ja tase huomioiden kannattaa pysyä katsomossa, kunnes käänteestä tosiasiallista näyttöä. Tulikivi ei edelleenkään pystyne muutamaan vuoteen maksamaan osinkoa.” Telia ”Odotuksia paremmista luvuista ja markkinan vahvasta potentiaalista huolimatta myisin itse Teliaa, sillä kilpailijat onnistuvat yksinkertaisesti paremmin. Nämä yhdistettynä hyvään maineeseen asiakkaiden ja työntekijöiden keskuudessa luovat uskoa tulevaan.” Nasdaq ”Suomessakin pörssiä pyörittävä Nasdaq on yhdistelmä teknologiayhtiötä sekä laatuyhtiötä. Telian tulevaisuus on toimia seuraajana, joka ei onnistu ihan yhtä hyvin kuin kilpailijat.” Exel Composites ”Pääomamarkkinapäivässä (CMD) koitettiin avata uutta strategiaa, joka ei rehellisesti sanoen vakuuta. Muutokset tapahtumiin ovat mahdollisia. Rahanpesusta jää globaalisti vain yksi prosentti kiinni, joten luotettavan toimijan teknologialle on kysyntää. Sijoitusretki Suomen Pankkiin ja Inderesille Kokkola / KeskiPohjanmaan Osakesäästäjät 4.1. Wärtsilä tunnetaan kohtuullisen hyvänä osingon maksajana.” Gofore ”Digiratkaisujen kysyntä tulee lähitulevaisuudessa jälleen voimistumaan ja GoForen vahva osaaminen ja yleisesti sektoria parempi kannattavuus muodostaa hyvän ostopaikan. Seinäjoki / Etelä-Pohjanmaan Osakesäästäjät 9.1
Menestys ja vaurastuminen ei ole muilta pois, vaan koituu lopulta koko yhteiskuntamme hyväksi. Samalla osakesäästötilin sijoituskohteita tulee laajentaa kattamaan esimerkiksi sijoitusrahasto-osuudet. Suomessa on käynnissä merkittävä asennemuutos vaurastumiseen. Toiseksi osakesäästötilin kehittäminen jatkuu. Siitä on kiittäminen erityisesti nuoria, jotka ovat innostuneet sijoittamisesta. Työtä meillä riittää valtavasti. Valtion todella vahvaa roolia omistajana ryhdytään nyt pienentämään myymällä valtion omistuksia yhteensä neljällä miljardilla eurolla. Vaurastumisen polulle ei tarvita keinotekoisia esteitä. Hallituskauden aikana on arvioitava valtion kaikkien omistusten tarpeellisuus ja intressi. Ensi vuodesta alkaen osakesäästötilin talletuskatto nousee 50 000 eurosta 100 000 euroon. Asetimme keskeiseksi tavoitteeksi yksityisen omistajuuden vahvistamisen ja vastaavasti valtion roolin uudelleenarvioinnin omistajapolitiikassa. Osakesäästötilistä on tullut erittäin suosittu sijoittamisen väline, sillä tilejä on avattu jo yli 340 000 kappaletta. Hallitus edistää laajasti myös kilpailua markkinoilla purkamalla sääntelyä ja suitsimalla julkisten inhouseyhtiöiden toimintaa. Väitän, että piensijoittajan asema on huomioitu hyvin vahvasti hallitusohjelmassa. Hallitus selvittää myös mahdollisuutta toteuttaa vastasyntyneiden osakesäästötili, jonne valtio tekisi ensisijoituksen jokaiselle syntyneelle lapselle. 8/2023 VIISAS RAHA 51 VR8_23_taitto.indd 51 VR8_23_taitto.indd 51 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. Tämä näkyy muun muassa piensijoittajien mahdollisuutena osallistua mahdollisiin valtionyhtiöiden osakeanteihin. Suomessa on käynnissä merkittävä asennemuutos vaurastumiseen. Valtio on kasvanut Suomessa todella vahvaksi omistajaksi. On hyvin poikkeuksellista, että valtio on keskeisenä omistajana pörssiyhtiöissä. Kansankapitalismi on vahvistanut Suomessa rooliaan viime vuosina. Puoltaako finanssi-intressi valtion mukanaoloa listayhtiön omistajana sen sijaan, että valtio loisi tilaa laajemmalle yksityiselle omistajuudelle pörssissämme luopumalla osasta omistuksistaan. Lisäksi valtion omistukset kattavat suuren määrän listaamattomia yhtiöitä, joista monet toimivat myös kilpailluilla markkinoilla. Valtion on varmistettava, ettei se toiminnallaan syrjäytä yksityistä omistajuutta. Pidän hienona, että Orpon hallitusohjelma tekee nyt Suomeen selkeää suunnanmuutosta valtiokapitalismista kansankapitalismiin. Eroavaisuudet omistajapolitiikassa jo pelkästään Ruotsiin ovat merkittävät – siellä valtion rooli omistajana on huomattavasti rajatumpi ja kohdistuu ennen kaikkea listaamattomiin valtionyhtiöihin. Pitkien neuvotteluiden aikana keskityimme ennen kaikkea julkisen talouden säästötoimiin mutta kävimme myös lukuisia pohdintoja asiantuntijoiden kanssa siitä, miten yksityistä omistajuuden ja vaurauden kasvua voidaan edistää Suomessa. Pelkästään valtion pörssiomistusten arvo Helsingin pörssissä on lähes 25 miljardia euroa. Tilistä on tullut erityisesti nuorten sijoittamisen väline. Katon korotus on erinomainen asia piensijoittajille, mutta työtä on jatkettava, jotta talletuskatosta voidaan luopua kokonaan tulevina vuosina. viimeinen sana | matias marttinen Kirjoittaja on Kokoomuksen eduskuntaryhmän puheenjohtaja Kansankapitalismilla kohti vauraampaa Suomea O sallistuin kahdeksan viikkoa kestäneisiin hallitusneuvotteluihin viime keväänä Säätytalolla talouspöydässä
www.danskebank.. Tanskan kauppaja yhtiörekisteri. Y-tunnus 1078693-2.Danske Bank A/S, Kööpenhamina. Tutustu Danske Premium -asiakkuuden etuihin ja ehtoihin: danskebank.. Rekisteröity toimipaikka ja osoite Helsinki, Televisiokatu 1, 00075 DANSKE BANK. nro 61 12 62 28. Rek. /premium tai soita 0100 4101 (pvm/mpm) Danske Bank A/S, Suomen sivuliike. DANSKE PREMIUM -palvelussa henkilökohtainen varallisuusasiantuntija tekee kanssasi suunnitelman, joka auttaa sinua hyödyntämään taloutesi kaikki mahdollisuudet nyt ja tulevaisuudessa. 210x240+5mm_Premium_print.indd 1 210x240+5mm_Premium_print.indd 1 05.09.2023 10.15 05.09.2023 10.15 VR8_23_taitto.indd 52 VR8_23_taitto.indd 52 8.12.2023 12.16 8.12.2023 12.16. VAPAUTTA vai VAURAUTTA