LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 2/2024 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI Tietoevry digitalisoi maailmaa Kevät vei muurarin Rakennusalan ongelmien laajuus tuli yhtiöille yllätyksenä. Asiantuntijat uskovat ahdingon helpottavan kesän jälkeen. MARKKINAT Sisäpiirikaupat kertovat kohdeyhtiöistä ANALYYSI Energiajuomat uusi tupakka. RAHASTOT Kiina ei ole koko Aasia
Danske Premium -palvelu puoleen hintaan, vain 6,25 euroa/kk. Tutustu tarjoukseen sekä Danske Premium -asiakkuuden etuihin ja ehtoihin danskebank.. Danske Bank A/S, Suomen sivuliike Rekisteröity toimipaikka ja osoite Helsinki, Televisiokatu 1, 00075 DANSKE BANK. Säästät esimerkiksi 200 000 euron lainassa 1 200 euroa*. Tämä ei ole pankin tarjous. Danske Bank A/S, Kööpenhamina Tanskan kauppaja yhtiörekisteri Rek. nro 61 12 62 28. /premium Tutustu kaikkiin etuihisi ja hae lainaa: danskebank.. OSAKE VAI ASUNTO. Suomen Osakesäästäjien jäsenenä voit saada asuntoja sijoitusasuntolainan ilman toimitusmaksua tai järjestelypalkkiota. Danske Premium -asiakkaalle osakkeiden siirto Danske Bankiin nyt euroa. järjestelypalkkion 1020 euroa ja automaattisen tiliveloituksen maksun 2,70 euroa/maksuerä. Uutta! Danske Bank maksaa uudelle asiakkaalle Suomen Osakesäästäjien jäsenyyden jopa kahdeksi vuodeksi. Esimerkki laskettu 05.01.2024 korkotiedoilla. UUTTA! JÄSENMAKSUETU OSAKESÄÄSTÄJÄ SIJOITTAA KAIKILLA, 210x265+5mm vers2.indd.indd 1 OSAKESÄÄSTÄJÄ SIJOITTAA KAIKILLA, 210x265+5mm vers2.indd.indd 1 01.03.2024 10.38 01.03.2024 10.38. 5 € sekä kotimaisilla että ulkomaisilla osakkeilla ja ETF:illä 23:lla osakemarkkinalla ympäri maailmaa, etkä maksa kaupankäyntipalvelusta tai osakkeiden säilytyksestä. Luoton ja muiden luottokustannusten yhteismäärä on 282 341,45 euroa, sis. Maksuerien lukumäärä on 300 kpl. Esimerkki asuntolainasta: Jos asiakas ottaa 170 000 euron asuntolainan, jossa laina-aika olisi 25 vuotta ja lainan viitekorkona käytetään 12 kk euribor-korkoa, lainan kokonaiskorko olisi 4,334 % (Kuluttajansuojalain mukaan laskettu todellinen vuosikorko 4,510 %). Kaupankäyntipalkkiosi on enintään 0,12 %/ min. Lainan ehdoista sovitaan henkilökohtaisesti. Lainan myöntäminen edellyttää aina hyväksyttyä luottopäätöstä. Y-tunnus 1078693-2. OSAKESÄÄSTÄJÄ SIJOITTAA KAIKILLA MARKKINOILLA SAMAAN HINTAAN! *Asuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio normaalisti 0,60% lainan pääomasta, vähintään 300 euroa. /osakesäästäjät
Listing Act tullee pian lausuntokierrokselle, ja Osakesäästäjät on luonnollisesti mukana varmistamassa hankkeen etenemistä eduskunnan käsittelyyn. Erinomainen muutos olisi kansainvälinen käytäntö, jonka mukaisesti muutama suomalainen suuryhtiö, kuten Kone, Nokia ja Nordea ovat jo toimineet esimerkillisesti. On erittäin tärkeää, että kansankapitalismi kukoistaa Suomessa ja piensijoittajien ääni saadaan kuuluviin. Suunnatut annit ovat aina aiheuttaneet melkoista parran pärinää jäsenistössämme. Kapitalistin kansalaisaloite L anseerasimme uuden Osakasaloite-fi -palvelumme helmikuun alussa. Aloite olisi voinut koskea käytännössä melkein mitä tahansa suomalaista pörssiyhtiötä. 2/2024 VIISAS RAHA 3. Siinä jokainen jäsen valitaan erikseen, jolloin osakkeenomistajalla on aito mahdollisuus sulkea pois huonoksi katsomansa ehdokas. Siinä jokainen jäsenemme voi vaikuttaa ja tehdä aloitteen liittyen omistamaansa pörssiyhtiöön. Suomessa on vallalla käytäntö, jossa yhtiökokouksessa annetaan osakkeenomistajalle hallituksen valinnassa vaihtoehdoksi ota tai jätä -malli. Tätä kirjoittaessani, aloitetta on kannattanut jo 129 osakkeenomistajaa, joiden yhteenlaskettu osakkeiden määrä on 1,52 miljoonaa osaketta. Tässä voi olla pieni totuuden siemen, ja jokainen suunnattu anti ei kategorisesti ole aina piensijoittajan edun vastainen. Ollaan aktiivisia yritysten omistajia, ei pelkästään osakkeenomistajia! Onneksi EU:ssa pohditaan muutakin kuin kurkkujen käyryyttä. Erinomainen esimerkki piensijoittajien aktivoitumisesta viime viikoilta on Findan pienosakkaiden perustama yhdistys, joka ajoi menestyksekkäästi pienempien yhteistä asiaa Findan yhtiökokouksessa. Näytösmuotoinen ensimmäinen aloite liittyi toimintatapaan, jolla pörssiyhtiön hallitus valitaan yhtiökokouksessa. pääkirjoitus | karri salmi Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Siellä on nimittäin päästy poliittiseen yhteisymmärrykseen ”Listing Act” -paketista, jossa muun muassa merkintäoikeusantien järjestämisen byrokratiaa helpotettaisiin, ja samalla niiden järjestäminen tulisi kustannustehokkaammaksi ja nopeammaksi. Palvelua suunnitellessamme arvelimmekin, että juuri suunnatut annit tulevat olemaan yksi eniten aloitteita synnyttävistä yhtiötapahtumista. Onneksi EU:ssa pohditaan muutakin kuin kurkkujen käyryyttä. Ehdolla on hallitus – ei hallituksen jäsen. Lisää tuulta uuden palvelumme purjeisiin sai helmikuun lopussa Citycon, joka jatkoi suunnattujen antien tehtailujaan. Kuitenkin tätä osakeyhtiölain tuomaa mahdollisuutta käytetään liian usein hyväksi vastoin lain todellista henkeä. Monet yhtiöt perustelevat suunnattujen antien tekemistä sillä, että ne ovat nopeammin ja kustannustehokkaammin järjestettävissä kuin kaikille osakkeenomistajille suunnatut merkintäoikeusannit. Aloitteen kohteeksi valikoitui Investors House, jonka pääomistaja ja toimitusjohtaja Petri Roininen näki ehdotuksen erinomaisena uudistuksena
32 toimitukselta Ennustamista ei opi edes HHJ-kurssilla. 10 valokeilassa Tietoevry eriyttää liiketoimintojaan. 20 suhdanteet Rakennusalan ahdinkoon on monta syytä. 34 sijoittajan lista Antti Viljakainen arvioi suomalaisten pörssiyhtiöiden osinkosumman kasvavan. Incap on vähentänyt riippuvuuttaan yhdestä isosta asiakkaasta. www.viisasraha.fi X@viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 2 | 2024 ”Pääomasijoittaminen tai startupja kasvuyritysten kehittäminen eivät ole pikapyrähdyksiä, vaan pitkän matkan taipaleita.” Pia Santavirta, sivu 51 VIIMEINEN SANA 38 Parhaat pitkän aikavälin tuotot on tehty energiajuomilla eikä teknologialla. www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 1 | 2023 06 lyhyesti Osakasaloite on uusi vaikutuskanava piensijoittajille. 26 sisäpiirikaupat Sijoittajan kannattaa seurata sisäpiirikauppoja. 16 yhtiöt Turvallisuusalan hankkeet houkuttelevat osaajia Digialle. ANALYYSI 4 VIISAS RAHA 2/2024. 33 katsaus Jukka Lepikön markkinatärpit
Anna palautetta lehdestä: viisasraha.fi/ palaute 48 Hannu Virtaselle sijoittaminen on muutostrendeihin varautumista. 48 sijoittajat tutuiksi Hannu Virtanen uskaltaa puhua yhtiökokouksissa. ISSN 2814-8096 (verkkojulkaisu) Seuraava Viisas Raha ilmestyy 3.5.2024 Mistä haluaisit lukea. Lehti suomalaiselle sijoittajalle. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Victor Snellman (vanhempainvapaalla) Karri Salmi, karri.salmi@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@media.fi Toimitussihteeri Henni Jääskeläinen, henni.jaaskelainen@media.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuva iStock Paino Punamusta Oy Jäsenasiat & osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. VALOKEILASSA O st ol ai ta : K os ki se n, A sp o, Fo rt um M yy nt ila ita : Va lm et , H ar vi a, St or a En so ASIANTUNTIJA 42 Private Credit -rahoitus järjestyy yleensä pankkien yrityslainoja ja perinteisiä joukkovelkakirjoja nopeammin, kirjoittaa SPankin salkunhoitaja Annika Henriksson. 040 682 5144 ma ja pe klo 10–12 Ilmoitusmyynti viisasraha.fi/mediatiedot Lukijamäärä 58 800 kpl (KMT 2023) ISSN 1797-3503. 42 asiantuntija Private Credit on noussut korkosijoittajan vaihtoehdoksi perinteisten yrityslainojen rinnalle. 2/2024 VIISAS RAHA 5. 38 analyysi Energiajuomien myynti kasvaa nopeammin kuin muiden virvoitusjuomien. 43 koulutus Ulkomaille sijoittavan kannattaa tutustua kohdemaan ja Suomen väliseen verosopimukseen. 36 rahastot Aasian voi rajata monella tavalla. SIJOITTAJAT TUTUKSI 10 Tietoevryn suunta on kääntynyt yhdistymisistä eriytymisiin. 51 viimeinen sana Pohjoismaiden ja Baltian maiden yhteiset pääomasijoitusrahastot voisivat tukea pohjoisesta ponnistavia yrityksiä aiempaa paremmin, kirjoittaa Pia Santavirta
maaliskuuta asti. Otsikoi aloite niin, että se kuvaa mahdollisimman hyvin aloitteen sisältöä. päivä jätetty aloite on kerännyt jo vahvan kannatuksen. 3. Citycon on järjestänyt muutaman kuukauden sisällä kolme suunnattua osakeantia. – Tämä on erinomainen kansainvälinen käytäntö, jossa osakkeenomistajilla on halutessaan mahdollisuus sulkea pois yksittäisiä ehdokkaita, eikä ainoastaan olla päättämässä koko hallituksen valitsemisesta tai valitsematta jättämisestä, Snellman kirjoitti aloitteen perusteluissa. Siinä ehdotetaan, että yhtiön johto ja hallitus laativat uuden rahoitusstrategian, joka ei perustu toistuviin suunnattuihin osakeanteihin. Aloitteen tekijän nimi jää näkyviin palveluun muille käyttäjille. Aloite julkaistaan palvelussa. Näin kannatat aloitetta: 1. Suomen Osakesäästäjien hallitus tarkastaa jätetyt aloitteet ennen niiden julkaisemista Osakasaloite.fi -palvelun sivulla. Yhtiö voi tarkastaa rekisteristään aloitteen kannattajien omistamien osakkeiden määrän. Näin jätät osakasaloitteen: 1. Sen sijaan aloitteen kannattajien nimet eivät palvelussa näy, vaikka heidänkin henkilöllisyytensä varmennetaan vahvalla tunnistautumisella. Palvelu on kehitetty vahvistamaan yksityis sijoittajien asemaa suomalaisissa listayhtiöissä. 4. Siihen voidaan pyytää myös täydennyksiä. OSAKASALOITE.FI-PALVELUN KAUTTA yksityissijoittaja voi jättää ja kannattaa aloitteita suomalaisille listayhtiöille. ENSIMMÄISEN OSAKASALOITTEEN jätti Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja Victor Snellman, joka jäi vanhempainvapaalle helmikuun alkupuolella. Aloitetta voi kannattaa kuka tahansa yhtiön osakkeenomistaja. 6. 2. Puheenjohtaja Karri Salmen mukaan palvelu on askel aktiivisempaan omistajuuteen. Suomen Osakesäästäjien hallitus tarkastaa aloitteen. Aloitteita voivat tehdä vain Suomen Osakesäästäjien jäsenet. – Osakasaloite.fi -palvelun lanseeraus on merkittävä askel kohti aktiivisempaa omistajuutta sekä avoimempaa viestintää suomalaisten listayhtiöiden ja omistajien välillä, Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja Karri Salmi sanoo. fi. lyhyesti | uutisia Osakasaloite.fi parantaa piensijoittajan asemaa Suomen Osakesäästäjät on lanseerannut uuden Osakasaloite.fi -palvelun. Aloitetta voi kannattaa 15. Hänen ei tarvitse olla Osakesäästäjien jäsen. 2. Palvelu on maksuton. Hän on yhtiön merkittävin omistaja. Se tarjoaa kanavan esittää ja tukea aloitteita, joilla voi olla vaikutusta yhtiöiden päätöksentekoon. Aloitteen voi tehdä osoitteessa osakasaloite. Helmikuun 26. 7. Aloitteen voi jättää yhtiön osakkeenomistaja, joka on Osakesäästäjien jäsen. Aloitteessa Snellman ehdotti, että Investors Housen yhtiökokouksessa valittaisiin jatkossa yksi jäsen kerrallaan hallitukseen. Aloitteeseen asetetun aikarajan umpeuduttua Osakesäästäjät toimittaa aloitteen ja sen kannattajien tiedot yhtiölle. 3. Kannattajan nimeä ei julkaista palvelussa. Merkitse aloitteen kannattamiselle takaraja. Niitä voi kuitenkin kannattaa kuka tahansa osakkeenomistaja. Toinen aloite koski Cityconia. Helmikuun lopussa sulkeutunut aloite koski Investors Housen hallituksen jäsenten valintaa. Aloitteet voivat liittyä esimerkiksi yhtiön anteihin, osingonjakopolitiikkaan, yhtiökokousasioihin, hallituksen ja toimitusjohtajan toimintaan, lunastusmenettelyihin, yhtiön strategian muutoksiin tai uudelleenjärjestelyihin. Aloitteen jättäjän nimi näkyy palvelussa kaikille. 6 VIISAS RAHA 2/2024. Perustele aloitteesi. Tilaisuudessa mukana ollut Investors Housen toimitusjohtaja Petri Roininen kävi allekirjoittamassa aloitteen saman tien. Se kuitenkin kerrotaan kohdeyhtiölle aloitteen toimittamisen yhteydessä. Kun aloitteen kannattamisen aikaraja on umpeutunut, Osakesäästäjät toimittaa aloitteen ja sen tiedot yhtiölle. Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja Victor Snellman (vas.) jätti ensimmäisen osakasaloitteen. – Palvelu ei ainoastaan tarjoa yksityissijoittajille vaikutusmahdollisuuksia, vaan se toivottavasti myös edistää avoimuuden, läpinäkyvyyden ja vastuullisuuden periaatteita yrityksissä. Yksi aloite voi sisältää vain yhden kannatettavan aiheen. Kannattajan henkilöllisyys varmistetaan vahvan tunnistautumisen kautta. 5. Snellman teki aloitteen Osakasaloite.fi -palvelun lanseeraustilaisuudessa. Kirjoita aloitteeseen kokonaisuudessaan sen yhtiön nimi, jota aloite koskee
Ei tarvitse osata englantia, mutta pitää osata googlata ja kääntää nimet suomeksi itselle. Rahasto seuraa uutta OMX Sweden Small Cap ESG Responsible -indeksiä, jonka Nordnet ja Nasdaq ovat luoneet yhdessä. Uskonkin, että rahasto sopii monen rahastosäästäjän salkkuun kulmakiveksi monen muun rahaston kanssa, Nordnet Suomen maajohtaja Suvi Tuppurainen sanoo. Nordnetin talousasiantuntija Martin Paasi Ylellä Parkkipaikka salkkuun. Nord LKV:n toimitusjohtaja Pauli Paunonen Taloustaidossa Omalle kielelle ” SUURIN kynnys on kääntää Googlen kääntäjän avulla rahastojen nimet suomen kielelle. Uutena etuna Danske Bank maksaa uudelle asiakkaalle Suomen Osakesäästäjien jäsenyyden jopa kahdeksi vuodeksi. Ne muodostavat yhdessä 25 prosenttia pörssin kokonaismarkkina-arvosta. Kaikkein pienimmät yhtiöt, jotka ovat alle 0,025 prosenttia pörssin kokonaismarkkina-arvosta, on kuitenkin jätetty indeksistä pois. Se sisältää 80 eri yhtiötä yhdeksältä sektorilta ja koostuu Tukholman pörssin matalimman markkina-arvon yhtiöistä. Jos asiakas avaa sijoituspalvelun (esimerkiksi Danske Kaupankäynti Online) ja tekee vähintään viisi toteutunutta sijoitustoimeksiantoa vuoden aikana, Danske Bank maksaa myös vuoden 2026 jäsenyyden. Kuluihin lisätään myös valuutanvaihtokulu, sillä rahasto on kruunumääräinen. LÄHDE: KESKUSKAUPPAKAMARIN KYSELY Nordnetiltä uusi indeksirahasto NORDNET lanseeraa uuden indeksirahaston, joka sijoittaa ruotsalaisiin pienyhtiöihin. Uutena etuna on myös Danske Premium -palvelu, jonka Osakesäästäjien jäsenet saavat puoleen hintaan, 6,25 euroa kuukaudessa. KUUKAUDEN LUKU 40 % TOISAALTA Liikevoitto marginaali nousuun ” PITKÄN tähtäyksen tavoitteemme on olla yli kolmen prosentin, ja siihen meidän pitäisi pystyä pääsemään. Se täytyy tehdä, jotta tietää, mihin sijoittaa. Aina ajantasaiset jäsenedut löytyvät osoitteesta suomenos.fi/jasenyys/jasenedut HYÖDYNNÄ JÄSENETUSI Kotitalouksien taloustunnelmat ovat edelleen vaisuja: 40 prosenttia vastaajista odottaa Suomen taloustilanteen heikkenevän seuraavan vuoden aikana. Oriolan toimitusjohtaja Katarina Gabrielson Myynti&Markkinointi -lehdessä Luotto parani ” TÄHÄNKÄÄN saakka kryptovaluutoissa lohkoketjuteknologia ei ole ollut ongelma, vaan ne kaikki välikädet ja markkinapaikat, jotka ovat jossain vaiheessa ottaneet asiakkaiden bitcoinit ja lähteneet livohkaan. Pienyhtiöt tunnetaan yleensä niihin liittyvästä korkeasta riskistä, mutta toisaalta myös korkeammasta tuottopotentiaalista. Nordnet Småbolag Sverige Index -rahaston juoksevat kulut ovat 0,35 prosenttia. Danske Bank maksaa uusille asiakkailleen Osakesäästäjien jäsenmaksun vuodeksi 2025. Rahastoa hallinnoivat Nordnetin rahastoyhtiö Nordnet Fonder ja JP Morgan. . Rahaston suurimmat omistukset nyt ovat Castellum, Addtech, Beijer, Getinge, Tele2 ja Securitas. ” JOS autopaikoille on kysyntää enemmän kuin tarjontaa, niin autopaikkaosakkeet ovat varmoja sijoituksia. Indeksiin sisältyvien yhtiöiden markkina-arvo on tällä hetkellä 3–60 miljardia Ruotsin kruunua. Minimisijoitus on 15 euroa.. Nordnet Småbolag Sverige Index on lajissaan Suomen ensimmäinen. Uusi rahastomme sopii sijoittajille, joilla on pitkä sijoitushorisontti, myönteinen näkemys Ruotsin talouden tulevaisuusnäkymistä, sen innovaatiokyvystä ja yrityksistä. Ammattisijoittaja Tapio Haavisto Hämeenlinnan kaupunkiuutisissa Kuukauden etu: Danske Bank SUOMEN OSAKESÄÄSTÄJIEN jäsenenä saat etuja Danske Bankista
Kaikilla ei tule koskaan olemaan varaa (tai kiinnostusta) asuntolainan lyhennyksiin, mutta useimmilla jää sukanvarteen sentään joskus jotain.” Puskurit puuttuvat YHÄ harvemmalla naisella on riittävästi säästöjä. Näkökulmat verkossa VIISASRAHA.FI-SIVUSTON Näkökulma-blogeissa ilmestyy kahdesti kuussa kryptoblogi sekä kirjoituksia esimerkiksi Suomen Vuokranantajien toiminnanjohtajalta Sanna Hughesilta ja muilta sijoittamisen asiantuntijoilta. Oletko jo lukenut nämä. lyhyesti | uutisia SISÄPIIRI Alkuvuosi oli suurten myyntien aikaa VIISAS RAHA seuraa pörssin sisäpiirin liikkeitä. Verkostossa jaetaan naisten sijoittajatarinoita, mutta tavoitteena ei ole inspiroida vain naisia vaan kaikkia, jotka haluavat vinkkejä matkalla kohti taloudellista itsenäisyyttä. 8 VIISAS RAHA 2/2024. Miesten tilanne on hiukan parempi. Vaikka tilanne on parantunut hiukan vuodesta 2020 lähtien, suunta on huonompi kuin viime vuonna, jolloin isoon elämänmuutokseen oli varautunut 28 prosenttia naisista. Nordnet Suomen maajohtaja Suvi Tuppurainen sanoo Nordnetin tehneen aktiivista työtä tasa-arvon eteen jo vuosia. Hänen mukaansa työ näkyy tuloksissa, sillä Nordnet Suomen aktiivista asiakkaista 39 prosenttia on naisia ja 61 prosenttia miehiä. Vain 28 prosenttia on varautunut eläkepäiviin säästämällä tai sijoittamalla. Jokainen päivä sisältää 24 tuntia, oli sinulla sitten Warren Buffetin satojen miljardien omaisuus tai ei omaisuutta lainkaan. No, sama summa jaetaan pääomanpalautuksena omistajille tänä vuonna, joten järjestely vaikuttaa vähintäänkin erikoiselta. Viime vuoden aikana Nordnetin alustalla asiakkuuden avanneista 41 prosenttia oli naisia, ja alkuvuonna 2024 naisten osuus on ollut 43 prosenttia. ”Kaikilla ihmisillä on yksi sama rajallinen asia, ja se on aika. On perusteltua miettiä, mihin käytettävissä olevan ajan käyttää mahdollisemman tehokkaasti ja tuottavasti.” KARRI SALMI Cityconilta suunnattu anti ”Perusteluna lienee luottoluokituksen säilyminen. Nordnetin tutkimuksen mukaan vain 26 prosentilla naisista on riittävästi varoja säätössä isomman elämänmuutoksen tekemiseen, esimerkiksi eroon tai töistä irtisanoutumiseen. Viime vuoden tapaan heistä 31 prosenttia kokee, että omat säästöt riittäisivät isompaan elämänmuutokseen. L Ä H T E E T: IN D E R E S , A R V O PA P E R I OSTOT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonaishinta, € Keskihinta, € Pvm Sanoma Anna Herlin (Holding Manutas Oy) ja Rob Kolkman 2 309 337 6,79 14.–27.2.2024 Pihlajalinna Mikko Wirén (MWW Yhtiö Oy) 558 750 7,45 26.2.2024 UPM-Kymmene Henrik Ehrnrooth ja Topi Manner 402 492 30,06 2.2.2024 Citycon F. Scott Ball 401 910 4,02 28.2.2024 Elisa Topi Manner 125 730 41,91 1.3.2024 MYYNNIT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonaishinta, € Keskihinta, € Pvm Musti Group Useita (ostotarjous) 30 057 623 26,10 31.1.–28.2.2024 Verkkokauppa.com Samuli Seppälä 4 427 000 2,33 12.2.2024 Valmet Jukka Tiitinen 921 601 25,60 15.2.2024 Puuilo Juha Saarela 860 000 8,60 26.1.2024 Kesko Jukka Erlund 797 347 17,75 15.–16.2.2024 Suurimmat ostot ja myynnit ajalla 23.1.–1.3.2024 L Ä H T E E T: IN D E R E S , A R V O PA P E R I Topi Manner on Elisan toimitusjohtaja. Näitä suunnattuja anteja voi kyllä tulkita surutta kansankapitalismin raiskaamiseksi, varsinkin kun niitä suunnataan lähipiirille.” SINI SAARNI Onnistumisia muualta ”Voisi olla tarpeen haastaa omistusasuntoon ja kesämökkiin perustuvaa kuvaa suomalaisesta omistajuudesta, sillä se antaa tämän päivän työikäisten taloudelliselle onnistumiselle tarpeettoman kapeat raamit. JESSE VILJANEN Osakepoiminta vai työura. Nordnet lanseeraa Suomessa uuden Nordnet Female Networkin, jonka tavoitteena on inspiroida ja tehdä säästämisestä hauskaa turvallisessa ympäristössä
Vuoden aikakauslehtikansi valitaan yleisöäänestyksellä. Voittaja palkitaan Editgaalassa 16. Metso myy pääosan metallibisneksestään LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 3/2023 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI MARKKINAT Vaihtuuko johto liian usein. Pessimismi väistyi Sijoittajabarometri kertoo suomalais sijoittajien luottamuksen kääntyneen. Pienen asunnon omistaminen on siis kuin öljylähteen omistaminen on joskus ollut: lisää ei tule ja olemassa olevan kysynnälle ei näy loppua, Herlin kirjoitti. Vuosittain järjestettävässä Editkilpailussa palkitaan aikakausmediajournalismin ja -mainonnan onnistumisia. Tästä syystä sarjan varsinaisen voittajan päättävät lukijat, jotka saavat yleisöäänestyksessä kertoa, mikä kansi saisi heidät tarttumaan lehteen, sanoo Editkilpailusta vastaava Aikakausmedian markkinointipäällikkö Outi Itävuo. . Suosikkiaan voi äänestää Editkilpailun sivuilla osoitteessa editkilpailu.fi/aanesta. maaliskuuta. A N T T I A IM O -K O IV IS T O /L E H T IK U V A. Viisaan Rahan kansi Editkilpailun finaaliin SUOMEN Osakesäästäjien Viisas Raha 3/2023 -lehden kansi on päässyt kymmenen parhaan joukkoon Editkilpailun Vuoden aikakauslehtikansi -sarjassa. Hänen mukaansa epärationaalisuus näkyy siinä, kuinka paljon suomalaiset sijoittajat sijoittavat suomalaisiin pörssiyhtiöihin – ne kun tuntuvat tutuilta ja niiden asioita on helppo seurata. Uuden pienen kerrostaloasunnon rakentamista ei ole kielletty, mutta mahdollisimman vaikeaksi se on tehty. toukokuuta. Hän huomautti, että toiset ovat kyllä toisia rationaalisempia, mutta täysin rationaalista ihmistä ei ole. Sellaiseen kannattaa sijoittaa. Pääkaupunkiseudun asuntojen osalta tilanne on toki nyt muuttunut, mutta Herlinin pointti pulahyödykkeeseen sijoittamisesta pitää edelleen paikkansa. Tai jos joku väittää olevansa sellainen, hän valehtelee ja on siis muita epärationaalisempi, Herlin kirjoitti. Viisaan Rahan kannen on suunnitellut graafinen suunnittelija Teemu Kavasto. Suomalaiselle kotimainen yhtiö on tuttu ja tuntuu turvalliselta, niin epärationaaliselta kuin se kuulostaakin. Sijoittajan kannalta hyvä, mutta asunnon tarvitsijan kannalta huono uutinen on, että pääkaupunkiseudun päättäjät ovat asettuneet sijoittajan puolelle asunnon tarvitsijaa vastaan. VIISAS RAHA 10 VUOTTA SITTEN Sijoittaja ei ole rationaalinen SIJOITUSKOHTEEN etsiminen ei ole rationaalista, koska sijoituspäätöksiä tekevät ihmiset, kirjoitti nyt jo edesmennyt suursijoittaja Niklas Herlin Viisaan Rahan kolumnissaan numerossa 2/2014. . Käänne saattaa jäädä kuitenkin lyhytaikaiseksi. SIJOITTAJAMINEN Varallisuussuunnittelu on kasvava bisnes ASIANTUNTIJA Johdannaisilla voi ottaa näkemystä VR3_23_taitto.indd 1 VR3_23_taitto.indd 1 28.4.2023 11.09 28.4.2023 11.09 Niklas Herlin toimi Viisaan Rahan kolumnistina. Kansi on äärettömän tärkeä osa aikakauslehteä, sillä sen perusteella lukija päättää, tarttuuko lehteen ja tutustuuko sen sisältöön. . Reilut kymmenen vuotta sitten se tarkoitti esimerkiksi pieniä asuntoja pääkaupunkiseudulla. Herlin huomautti, että rationaalisuuden lisäksi sijoituksissa kannattaa aina ottaa huomioon se, mistä on pulaa. Kolme eniten ääniä saanutta kantta julkistetaan huhtikuussa. Viime vuonna Viisaan Rahan numero 3/2022 pääsi kolmen parhaan joukkoon ErikoisEdit-sarjassa. Kymmenen finalistia valitsi tuomaristo, johon kuului neljä alan ammattilaista. . Editkilpailun kansisarjassa oli tänä vuonna mukana 67 ehdotusta. Äänestys päättyy 31
valokeilassa | tietoevry KESKELLÄ MURROSTA Kimmo Alkion mukaan Tiedon ja Evryn fuusio 2019 oli merkittävimpiä teknologiaalan fuusioita Euroopassa moneen vuoteen. 10 VIISAS RAHA 2/2024
Kasvutarinan alku voidaan ajoittaa vuoteen 1968, jolloin Tietotehdas aloitti käytännössä Yhdyspankin tietokonekeskuksena. Asiakas kunnan laajentuessa kasvuvauhdin kiihtymistä kuvaa, että 1970luvulla tehtiin yksi yrityskauppa, 1980luvulla neljä ja 1990luvulla jo 17. Vaihteluväli on ollut noin sadasta parhaimmillaan 300 uuteen tietoevryläiseen. Yhtiön 24 000 työntekijästä puolet on Pohjois maissa ja puolet ympäri maailmaa, joten toimi tusjohtajan puhetta seurataan etäyhteydellä. Tällä vuo sikymmenellä on hankittu vain amerikkalainen MentorMate viime kesänä. Toki siinä meni pari vuotta, Alkio kertaa. Fuusioiden sarja Tietoevryn historia on kymmenien yrityskaup pojen sarja. 2000luvun ensimmäisellä vuosikymmenellä M&Alistalle kirjattiin peräti 32 yrityskauppaa, mutta viime vuosikymmenellä enää 15. – Me digitalisoimme maailmaa, olemme di gitaalisten tulevaisuuksien kehittäjä. Viime vuo situhat päättyi Enatorin ostoon Ruotsista. – Se oli siihen aikakauteen sopiva toimenpide. Puhe lähtee liikkeelle aina yhtiön merkitykselli syydestä. Kasvu Pohjoismaiden ylivoimaisesti suurimmaksi itpalvelutaloksi on tapahtunut var sinkin yrityskauppojen ja fuusioiden kautta. Muutos kaiken kattavista it-palveluista tiukemmin rajattuihin liiketoimintoihin on toimitusjohtajan mukaan historiallisen suuri murros. Päivittäin asiakkaille toteutettujen palvelujen lisäksi on hyvin tärkeää, että rakennamme kehittyneempää yhteiskuntaa, toimitusjohtaja maalailee. Saimme toteutettua hyvin vaativia asioita. Ennen avoimia rajapintoja teknologia oli sen tyyppistä, että räätälöitiin. Se oli sitä aikaa, 30 vuotta alalla ollut Alkio muistelee. Parikymmentä vuotta toimimme integroituna it palvelutalona, jossa teimme kaikkea mahdollista per asiakas. K un toimitusjohtaja Kimmo Alkio pitää kuukausittaisen tervetuliais puheensa Tietoevryn uusille työntekijöille, kuulijoiden määrä vaihtelee talouden syklien mukaan. KESKELLÄ MURROSTA TEKSTI JUHA PELTONEN KUVAT RONI REKOMAA Tietoevry tavoittelee kasvavaa omistaja-arvoa erikoistumalla. Fuusiot usein epä onnistuvat, mutta Tiedon ja Evryn yhdistyminen oli sulava. 2/2024 VIISAS RAHA 11. – Siinä varmasti auttoi, että oli niin paljon yhteistä arvomaailmaa, epähierarkinen asenne ja yksilön kunnioitukseen keskittyvä kulttuuri. Joulukuussa 2019 toteutunutta Tiedon ja norjalaisen Evryn fuusiota Alkio pitää yhtenä merkittävimmistä teknologiaalan fuusioista Euroopassa moneen vuoteen
Silloin päädyimme erikoistuneisiin liiketoimintoihin, Alkio sanoo. 12 VIISAS RAHA 2/2024. Helsingin pörssissä on jo nähty esimerkiksi Sammon ja Mandatumin sekä F-Securen ja WithSecuren jakautumiset. Tietoevryllä ei käytännössä ole verrokkeja Pohjoismaissa. Verrokit tulevat maailmalta. Huomisen kilpailukyky ja parempi luottamus jokaisen asiakkaan kanssa tarkoittaa, että tarvitaan syväosaamista kaikkeen tekemiseen. Tietoevryn viidestä liiketoiminta-alueesta kaksi on peräti myynnissä. Liiketoiminnoille itsenäisyyttä Erikoistuminen tarkoittaa, että Tietoevryn jokaisella viidellä liiketoiminnalla on oma toimitusjohtajansa. Tietoevryn bisnekset voi jakaa karkeasti kolmeen kategoriaan, joista jokainen tuo melkein kolmen miljardin euron liikevaihdosta kolmanneksen. – Tässä ei ole mitään vuoristorataa kilpailutilanteen suhteen, vaan ala on ollut ja tulee olemaan erittäin kilpailtu. – En ihmettele, että sitä tapahtuu muuallakin, mikäli toimialan rakenteet kannustavat erikoistumiseen. Yhtiö oli ollut myynnissä jo pitkään. – Kun integraatio oli edennyt vain puolitoista vuotta, tulimme ulos uudella strategialla. Ala on muuttunut merkittävästi siitä aikakaudesta, miten ennen toimittiin. Ensimmäinen eli ohjelmistoliiketoiminnat jakautuu asiakassegmenttien mukaan kolmeen, joten raportoivia liiketoimintoja on viisi. Integroidusta erikoistuneeseen Fuusion jälkeen seuraava iso askel oli lokakuussa 2021 julkistettu uusi strategia, joka tähtäsi liiketoimintojen erikoistumiseen. Globaali kilpailu edellyttää globaaleja toimintatapoja. Alkio sanoo olevansa ”yhtymätason” toimitusjohtaja. Pilkkoutuminen tuntuu olevan ajan henki. Ohjelmistoliiketoimintoja ovat finanssialaa palveleva Banking, sotealalle suuntautunut Care ja julkisen sektorin dokumentinhallintaan sekä prosessiteollisuuden ohjaus• Banking-liiketoiminnassaan Tietoevry kehittää langattoman maksamisen teknologioita. Meidän tapauksemme pohjautuu globaalien teknologiapalveluiden ja ohjelmistoteollisuuden jatkuvaan muutosvauhtiin. Alkio tykkää muistuttaa, että it-ala on maailman kilpailluimpia toimialoja. valokeilassa | tietoevry Evry oli Norjassa sama kuin Tieto Suomessa. Esimerkiksi suomalaisten Goforen ja Vincitin kaltaiset firmat ovat täysin eri kokoluokassa ja kilpailevat vain joissain Tietoevryn segmenteissä. Cargotecin ja Konecranesin yhdistymisen kariuduttua edessä saattaa olla Cargotecin jakautuminen. Kahdessa liiketoiminnassa on käynnistetty strateginen arviointi, minkä seurauksena niillä saattaa kohta olla myös oma tase. • Tietoevryllä on tekoälyyn liittyvä vapaaehtoinen koulutusohjelma, joka on yhtiön koko henkilöstön ulottuvilla. Monilla toimialoilla monet miettivät kilpailukyvyn ja omistaja-arvon kehittämistä. Suunta on siis kääntynyt yhdistymisistä eriytymisiin. Alkio ei kuitenkaan pidä pilkkoutumista muoti-ilmiönä. Välillä se oli pääomasijoittajankin omistuksessa, mutta oli listayhtiö Tiedon ostaessa sen
Hakkerit hyökkäsivät Aamuyöstä 20. Tech Services -liiketoiminnasta on käynnissä strateginen arviointi, mikä tähtää sen myyntiin. Vakavampia ovat tietojen katoamiset, mikä viittaisi rikollisten päässeen kiinni myös varmuuskopioihin. järjestelmiin erikoistunut Industry. tammikuuta yhteen Tietoevryn Ruotsissa sijaitsevaan datakeskukseen kohdistui hakkerointihyökkäys, jonka yhtiö on kertonut olleen Ransomwaretyyppinen. Sellaisessa rikollisryhmä pääsee tunkeutumaan datakeskuksen tietoihin, kryptaa niitä käyttökelvottomiksi ja vaatii lunnaita salauksen purkua vastaan. Vaikka hyökkäys ei ollut massiivinen Tietoevryn kannalta, jokainen vaikutus kuhunkin yksittäiseen asiakkaaseemme on aina vakava asia, Alkio pahoittelee. Sen juurisyytä emme voi avata ottaen huomioon, että kyseessä on rikollinen toiminta, toimitusjohtaja sanoo. – Näillä jokaisella on ihan erityyppinen kilpailutilanne ja markkinapotentiaali. Se on 65 miljoonan dollarin liikevaihtoa tekevä ja Yhdysvaltojen markkinaan keskittyvä tuhannen henkilön organisaatio. Helmikuun jälkipuoliskolla olleen tulosjulkistuksensa yhteydessä Tietoevry arvioi hyökkäyksestä aiheutuvan yhtiölle yhdestä kahteen miljoonan euron verran liikevaihdon laskua ja saman verran ylimääräisiä kustannuksia. Se on hyvin erityyppistä kuin meidän muut liiketoiminnat, Alkio määrittelee. Pilvija datakeskeinen konsultointi on Tietoevryssä Create, jonka toiminnoista jo yli puolet on Pohjoismaiden ulkopuolella. Esimerkiksi Rusta-rautakauppojen verkkosivut kaatuivat kolmeksi viikoksi. Hänen mukaansa Tech Servicen myyntiä ei hankaloita hakkerointihyökkäys, jonka jälkimainingit vaikuttavat Tietoevryyn ja joihinkin sen asiakkaisiin edelleen, mutta toisenlaiseenkin johtopäätökseen voi päätyä. Tulosjulkistuksen aikaan datakeskuksen järjestelmistä oli palautettu 90 prosenttia ja asiakkaiden kokonaispalveluista 70 prosenttia. – Hyvä liiketoiminta ansaitsee omat investoinnit ja oman taseensa, Alkio sanoo. Ja kun mennään pilvija datakeskeiseen konsultointiin, siellä on jälleen ihan eri verrokkiryhmä, Alkio toteaa. Varmuuskopioiden säilyttäminen samassa datakeskuksessa, joka oli Inderes arvelee liiketoimintojen myyntien tarjoavan mahdollisuuksia aliarvostuksen purkautumiseen. Arviota voi pitää pienenä, sillä kaikki hyökkäyksen kohteena olleen datakeskuksen asiakkaille aiheutuneet vahingot alkavat vasta hahmottua. Kaikissa liiketoiminnoissa katsomme, miten löydetään kullekin liiketoiminnalle paras mahdollinen lentokorkeus. – Tulemme tekemään merkittävästi enemmän tätä liiketoimintaa Pohjois-Amerikassa, joka on absoluuttisesti katsottuna maailman merkittävin ja kasvavin markkina. Ruotsin mediassa tapausta on käsitelty useissa jutuissa, joissa on tullut esiin Tietoevryn asiakkaille aiheutuneita vahinkoja. Maantieteellisesti Tech Services painottuu Suomen, Ruotsin ja Norjan markkinoille ja on matalakatteisempaa kuin ohjelmistoja konsultointibisnekset. – Tech Services on liiketoimintaa, jossa modernisoidaan perinteisiä itjärjestelmiä skaalautuviin ympäristöihin. Monilla hakkerointiin liittyvillä rikollisryhmillä on Venäjä-yhteyksiä, eikä hyökkäyksen ajoitus Ruotsin Nato-jäsenyyden kynnykselle välttämättä ole sattuma. Mediatietojen mukaan joissain sairaaloissa on tehty lääketilauksia kynällä ja paperilla, koska tietojärjestelmät ovat olleet pois käytöstä. Tech Services myynnissä Yhtiön viides liiketoiminta-alue on Tech Services, johon viime vuonna yhdistettiin it-infran ulkoistusta tarjonnut Connect ja sovellusten ulkoistuspalvelua tarjonnut Transform. Alkio väistää kaikki varmuuskopioita koskevat kysymykset myös Viisaan Rahan haastattelussa. 2/2024 VIISAS RAHA 13. – Ero 90 ja 70 prosentin välillä kertoo siitä, että osaan asiakasjärjestelmien palautusta liittyy erityistä monimutkaisuutta. Suomeksi sanottuna Tech Services tarkoittaa datakeskuksia ja niihin liittyviä sovelluspalveluja, joita tarvitaan useilla toimialoilla niin yksityisellä kuin julkisella sektorilla. Julkisuuteen on kerrottu hyökkääjien käyttäneen Akira-haittaohjelmaa, joka on tiettävästi kehitetty Venäjällä. Osaltaan Createa vahvistaa aiemmin mainitun MentorMaten hankinta. – Tämä on jatkuvaa taistelua hyvän ja pahan välillä, sitä tapahtuu maailmassa päivittäin. Ruotsin lääkevirasto pelkää vuotta 2016 tuoreempien tietojensa kadonneen
Hän summaa irtautumisilla tavoiteltavan parempaa kilpailukykyä. Aiemmin johtotehtävissä mm. Tekoäly tulee Tietoevryn ohjelmistoliiketoiminnoissa on toteutettu tekoälyratkaisuja jo usean vuoden ajan. Joka tapauksessa lienee selvää, että Tech Services -liiketoiminnan mahdollinen ostaja haluaa kauppakirjoihin vedenpitävät kirjaukset, ettei hakkerihyökkäyksestä aiheutuvia vastuita siirry ostajalle. Asuu Espoossa . Nokiassa ja F-Securella . Hän muistuttaa, ettei tekoäly ole tullut tyhjästä, vaan sen kehitys on ollut ennakoitavaa. Banking irtautuu Toinen irtautumassa oleva liiketoiminta on pankkisektorille ohjelmistoja myyvä Banking. Yksi Alkion tarkoittamista esimerkeistä on yhtiön Care-liiketoiminnassa kehitetty generatiiviseen tekoälyyn perustuva tiedonhakusovellus, jolla helpotetaan lapsipotilaiden hoito-ohjeiden hakua HUSin Uudessa lastensairaalassa. – Vielä toistaiseksi tekoälyyn liittyvät investoinnit ja tuotto nähdään pääasiassa arvoketjun alkupäähän, mikä hyödyttää Nvidian kaltaisia siruteknologian valmistajia, ja tekoälyn laaja soveltaminen on vielä kaukana. Tietoevryn toimitusjohtaja vuodesta 2011 . – Tulee varsin mielenkiintoinen ja positiivinen hetki miettiä, millä tavoin optimoimme omistaja-arvon kehitystä ja investointeja hyvin kasvaviin liiketoimintoihin. – Se tarkoittaa kykyä investoida, ja jotta voi investoida on oltava kasvua ja skaalautuvuutta. Teknologiateollisuuden varapuheenjohtaja 2013– 2019 . Kvanttiteknologiayhtiö Blueforsin hallituksen puheenjohtaja 2021– . Inderesin tavoitehinta Tietoevryn osakkeelle on 25 euroa ja suositus lisää. 60-vuotias . Harrastaa joka arkiaamu kuntoilua, kesäisin golfia. Seuraava luonnollinen vaihe on luova tekoäly. Ohjepankki nopeuttaa diagnoosia ja vapauttaa hoitohenkilöstön aikaa vuorovaikutukseen potilaan kanssa. Nyt alkaa olla jo esimerkkejä, joissa tuottavuushyötyjä sekä asiakasja työntekijätyytyväisyyttä pystytään nostamaan. Koska kyse on rikollisesta toiminnasta, emme voi kertoa julkisuuteen kaikkia yksityiskohtia, Alkio puolustautuu. Se ansaitsee oman identiteetin, Alkio sanoo. Myös konsultoinnissa tehdään paljon tekoälyyn liittyviä strategioita ja toteutuksia. Sen osalta tiedetään irtautumisen aikataulu, mutta ei vielä muotoa. – Pankkipuolen liiketoiminnastamme noin 70 prosenttia on skaalautuvia ohjelmistoratkaisuja, ja fintech-ohjelmistomarkkinan potentiaali globaalisti on huikea. F-Securen toimitusjohtaja 2006–2011 . Meillä on jo ollut varsin hyvä kassavirtakertymä vuodesta toiseen, ja yhtiön osinko on houkuttelevalla tasolla, toimitusjohtaja muistuttaa. Kauppatieteiden ekonomin tutkinto (BBA) Teksasin A&M ylipistosta, eMBA-tutkinto Helsingin Teknillisestä korkeakoulusta . Ensimmäiset tekoälypohdinnat juontuvat 1950-luvulle. n Kimmo Alkio . Alkio ei tietenkään suostu spekuloimaan, mutta sanoo Bankingja Tech Services -liiketoimintojen strategisten arviointien edetessä avautuvan hyviä mahdollisuuksia. – Kun maailma täyttyi datasta, alettiin käyttää koneoppimista, analytiikkaa ja tekoälyä. Jokaisen päättäjän tulisi kuitenkin varmistaa, että oma organisaatio pääsee mukaan oppimiskäyrälle, Alkio sanoo. Piensijoittajan ei kuitenkaan kannata laskea, että liiketoimintojen myynnistä saatavat varat kokonaisuudessaan jaettaisiin omistajille esimeriksi osinkoina. Analyysitalo Inderes pitää Tietoevryn osakkeiden nykyistä arvostustasoa alhaisena ja arvelee liiketoimintojen myyntien tarjoavan mahdollisuuksia aliarvostuksen purkautumiseen. Taloudellisissa tavoitteissa määritelty 1–2 -kertainen nettovelka suhteessa käyttökatteeseen tarkoittaa, ettei yhtiöllä tule olemaan sen isompaa velkakuormaa. valokeilassa | tietoevry hyökkäyksen kohteena, voisi viitata puutteisiin Tietoevryn omassa toiminnassa. Kimmo Alkio harrastaa kuntoliikuntaa joka arkiaamu. 14 VIISAS RAHA 2/2024. Naimisissa, 25-vuotias tytär . Yhtiön kasvuja kannattavuusprofiili tulee muuttumaan. Tietoevryn hallitus vahvisti tulosjulkistuksen yhteydessä, että Banking on tarkoitus listata Helsingin pörssiin toisen kvartaalin lopussa, ja kaupankäynti sen osakkeilla alkaisi heinäkuun alusta. Siellä pitää edetä sillä vauhdilla kuin se markkina kehittyy. Samaan aikaan valmistellaan kuitenkin myös Bankingin myyntiä. – Tukimme kaikki mahdolliset hyökkäysvektorit ja teimme tarvittavat tarkistustoimenpiteet meidän infraan välittömästi, kun hyökkäys tuli tietoon. Alkion mukaan kiinnostuneita ostajaehdokkaita on
Hyvä osinkopaperi Danske Bankin analyytikko Sami Sarkamies sanoo Tietoevryn olleen omistajilleen hyvä osinkopaperi. €) 3 254 3 141 2 551 Sisäpiiriomistuksen nettomuutos viim. Pitkällä aikavälillä Tietoevry ei ole ollut mikään kasvuyhtiö. – Nytkin osinkotuotto on melkein 7 prosenttia. Voi mennä vuosia, ennen kuin loppulasku on selvillä. – Kannattavuuskehitys on ollut lievästi positiivista, mutta odotukset ovat olleet koko ajan korkeammalla kuin mihin on päästy. Tekoälybuumi varmistaa, että Tietoevryn asiakkaat haluavat investoida tietojärjestelmiin jatkossakin. Sarkamies arvioi hakkerointiskandaalin heikentävän Tech Servicen myyntimahdollisuuksia. – Nykyinen tai pilkkomisten jälkeinen kokonaisuus saattaisi kiinnostaa jotain kansainvälistä toimijaa, mutta yhtiön isot markkinaosuudet Norjassa ja Suomessa voivat olla rajoite. Myös yhtiön liiketoiminta on vakaata, koska portfoliossa on erityyppisiä asiakastoimialoja, ja asiakkaita on lukumääräisesti paljon. €) 2 823 2 928 2 851 Liikevaihdon muutos (%) 1 4 -3 Orgaaninen kasvu (%) 6 4 Liikevoitto (EBIT) 382 267 256 Liikevoitto (%) 13,5 9,1 9,0 Oikaistu liikevoitto (EBITA) 368 379 359 Oikaistu liikevoitto (EBITA), % 13,0 13,0 12,6 Tulos / osake 2,46 1,59 1,45 Osinko / osake 1,40 1,45 1,47 P/E 11 17 15 P/B 1,8 1,9 1,6 Omavaraisuusaste (%) 51,6 51,5 46,7 Markkina-arvo (milj. – Se on kyllä aikamoinen soppa. 12 kk aikana, kpl* 7 544 18 690 27 986 * Kappaletta, osakkeiden kokonaismäärä 118 425 771, joten muutos on 0,01 0,02 % L Ä H D E : T IE T O E V R Y Banking 19 % Care 8 % Industry 9 % 2/2024 VIISAS RAHA 15. – Iso vaikutus on sillä, että yhtiöt haluavat laittaa perusasioita kuntoon, jotta niillä on myöhemmin valmius ottaa tekoälyä käyttöön. Liikevaihto liiketoiminnoittain, 2023, % Yhteensä 2,9 M€ Create 28 % Tech Services 36 % 4.3.2019 5.3.2024 L Ä H D E : YA H O O Tietoevry, kurssikehitys ANALYYTIKON KOMMENTTI Tietoevry, avainluvut 2021 2022 2023 Liikevaihto (milj. Kaikki järjestelmät pitää saada ensin palautettua, ja vasta sitten pystytään arvioimaan vahinkoja. Hänen mielestään on mahdollista myös, että koko Tietoevry olisi ostokohteena. – Kaikki kilpailijatkin ottavat samat työkalut käyttöön, mikä laskee hintoja. Tämä näkyy Tietoevryn konsultoinnissa positiivisesti todennäköisesti jo nyt. Analyytikko ei kuitenkaan usko, että ohjelmistokehitysyhtiöiden kannattavuus paranee sillä, että koodia pystyy tekoälyn avulla tuottamaan aiempaa pienemmällä henkilömäärällä. Silloin hyöty jää ohjelmistokehittäjien asiakkaille, Sarkamies arvioi. Nyt yhtiön viesti on, että jos Tech Services -liiketoiminnasta päästään eroon yrityskaupalla, jäljelle jäävät bisnekset ovat enemmän kasvubisneksiä. Evry-fuusion jälkeen ulkoistettujen it-palvelujen Tech Services on ollut riippakivi, Sarkamies sanoo
– Markkina oli formula-termillä stop and go. Kasvu jäykistää organisaation. Mitä kaupoista on opittu. Työ, joka takaa Suomen turvallisuuden, koetaan merkitykselliseksi. Kannattavuus on puolestaan laskenut alle kymmenen prosentin. PESSIMISTI: Kannattavuuden kasvutavoitteisiin ei päästä vaikeassa markkinatilanteessa. Ruotsalaisyritysten integraatiossa olemme päättäneet, ettemme syleile niitä kuoliaiksi. VAHVIMMAT it-yhtiöt onnistuivat viimekin vuonna kasvamaan yli kymmenen prosenttia ja pitämään kannattavuutensa tikissä. Turvallisuuskriittiset asiakkaat kuten Puolustusvoimat, sairaanhoitopiirit, hätäkeskuslaitos, verohallinto ja Suojelupoliisi ovat jo vuosien ajan hankkineet Digian turvallisuusratkaisuja. – Yrityksen orgaaninen kasvu on ollut pari kolme vuotta haasteellista. Miten tämä suunta korjataan. – Meillä on koneisto, jolla voimme lisätä liikevaihtoa ja tehostaa toimintaamme. Yritykset, joilla on kilpailijoitaan laajempi palvelupaletti, pärjäävät nyt. Liiketoimintaa vakauttaa Levorannan mukaan se, että ostajat ovat viime vuosina keskittäneet projektejaan luottokumppaneille. Erityisesti julkishallinnon projektit sekä isojen yritysten kriittiset tietotekniikkahankkeet tuovat työtä Digian 1500 tietotekniikan ammattilaiselle. Digia on kasvanut viiden viime vuoden aikana yhdeksällä yrityskaupalla, joiden kohteista suurimmat ovat olleet kaksi reilun kymmenen miljoonan euron liikevaihtoa tekevää ruotsalaisyritystä. Tällaiset hakkeet houkuttelevat kovimpia tietoturvaosaajia Digian riveihin. yhtiö | digia OPTIMISTI: Digihankkeiden kysyntä kasvaa ja keskittyy yrityksiin, joilla on laaja palveluvalikoima. Inderesin analyytikko Joni Grönqvistin mukaan tuottojen ja riskin välinen suhde on hyvä, liikevaihto kasvaa ja osinkotuotto on kohtuullinen. Loppuvuodesta kysyntä piristyi selvästi, ja tämän vuoden alku on lähtenyt hyvin liikkeelle, Digian toimitusjohtaja Timo Levoranta sanoo. Digia on it-yritysten joukossa stabiili ja tasaisen hyvä suorittaja. Digian liikevaihto on kasvanut tasaisesti vuoden 2016 pohjakosketuksensa jälkeen. Turvallisuuskriittisiä toimijoita sisältävän asiakaskunnan projektit houkuttelevat alan parhaita osaajia yhtiön palvelukseen. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Timo Levoranta D IG IA Avainluvut 1–12/2023 Liikevaihto, meur 192,1 Liikevaihdon muutos-% 12,5 Liiketulos EBIT, meur 13,8 Liiketulos, %-osuus liikevaihdosta 7,2 Tulos ennen veroja, meur 12,4 Tulos/osake, € 0,37 Osinkoehdotus 2023/osake, € 0,17 P/E (2024e) 10,3 Omavaraisuusaste, % 46,7 Markkina-arvo 26.2, meur 142,7 L Ä H D E : D IG IA , IN D E R E S , K L Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : D IG IA , IN D E R E S Liikevaihdon kehitys, meur 2020 2021 2022 2023 2024e 16 VIISAS RAHA 2/2024. Työvoiman ylitarjonta yllytti hintakilpailuun samalla kun kysyntä oli edellisvuosia heikompi. L Ä H D E : YA H O O Digia 25.2.2019 27.2.2024 Turvallisuushankkeet houkuttavat osaajia Viime vuosi oli tietotekniikkayhtiöille vaikea. Liikevaihtoa kertyy ennusteen mukaan tänä vuonna liki 50 prosenttia enemmän kuin vuonna 2020. Investointien pitäisi nyt alkaa näkyä kannattavuuden paranemisena. Inderesin ennusteet odottavat kasvua myös tänä vuonna ja jatkossakin. Digia on investoinut pari vuotta toiminnanohjaukseen ja sisäisten prosessien tehostamiseen. Käytämme tehostamiseen yhä enemmän automaatiota ja tekoälyä samalla kun luomme koko ajan enemmän arvoa asiakkaallemme, Levoranta sanoo. Toisaalta yhtiö pärjää palveluvalikoimallaan vaikeampinakin aikoina erityisesti julkisella sektorilla ja tietoturvaratkaisuissa, Grönqvist sanoo. Kansainväliset yrityskaupat syövät johdon kapasiteettia eivätkä tuota haluttua tulosta. Miksi sijoittajan pitäisi kiinnostua tai välttää Digiaa. – Yrityskulttuurin sopivuus on tärkein asia ja se, että ostettavilla yrityksillä on näyttöä menestyksestä
Asikaisen lähtö Eezystä vuoden 2022 lopulla oli yhtiön hallituksen päätös eli potkut. Sen rinnalla otetaan huomioon rekrytoitavien sopivuus asiakasyrityksen vaatimuksiin. Saksi korostaa myös Eezyn laajaa palveluvalikoimaa kuten henkilöstötutkimuksia, Eezy Personnel -suorahakuja ja henkilöarviointeja, työllisyyspalveluja sekä yli tuhatta yrityksille räätälöityä henkilöstön kehittämisprojektia. Eezyn etuna henkilöstövuokrausalalla on sen koko, joka mahdollistaa monia skaalaetuja. Eezyn toimitusjohtajana kesäkuusta 2023 lähtien toiminut Siina Saksi myöntää, että suhdanne on ongelmallinen, kun yhtiön päätoimialoista sekä rakentamisen että teollisuuden työvoimakysyntä heikkenevät edelleen. Vaikka uusi strategia antaa tilaa yrityskaupoille, painottaa Saksi orgaanista kasvua, josta saatavalla kassavirralla taitetaan aiemmista yrityskaupoista syntynyt velkataakka. Kun käänne tulee, on sillä tyypillisesti historiassa ollut nopea vaikutus liikevaihtoomme, Saksi sanoo näkymistä. Uusiin kasvualueisiin keskittyminen rapauttaa vanhaa perusliiketoimintaa. Heikko markkinatilanne ja uudet kilpailijat vielä nostavat riskiä. Saksi nostaa kärkeen digitalisaation ja tekoälyn hyödyntämisen. Paljon on nyt ladattu odotuksiin. Tekoälyä hyödyntävä toiminnanohjausjärjestelmä hakee asiakasyritykselle sopia henkilöitä huomioiden sen, minkälaisissa tehtävissä ja yrityksissä kyseiset henkilöt ovat viihtyneet. Uuden strategiansa myötä yhtiö hakee jatkossa kasvua aivan uusilta alueilta eli soteja toimistotyösektoreissa. yhtiö | eezy IS T O C K Eezy 25.2.2019 27.2.2024 OPTIMISTI: Yhtiö kääntyy uuden strategiansa vauhdittamana kasvu-uralle. Vuonna 2023 yrityksen ongelmat lisääntyivät, kun yritys menetti Gostowskin mukaan markkina-asemiaan ja jäi kannattavuuskehityksen osalta kilpailijoistaan. Lunta satoi viilenneeseen tupaan, kun Eezyn entinen toimitusjohtaja ja alan konkari Sami Asikainen lähti vetämään Wulffkonsernin perustamaa kilpailevaa yritystä. L Ä H D E : YA H O O Syksyllä voi olla paremmin Työvoimavuokraus kääntyy nousuun taloustilanteen kohentuessa. Taustalla on epätyydyttävä yhtälö: Eezyn velkataakka kasvoi yritysostojen myötä, mutta tulosta ei ole saatu ylös. Hän sai rinnalleen useita entisiä eezyläisiä. Eezyn osakkeiden riski-tuottosuhde ei anna Gostowskin mukaan aihetta hurraahuutoihin. Tekoäly tekee sekunneissa, kun aiemmin työhön tarvittiin runsaasti aikaa vievää käsityötä. – Odotukset ovat parantuneet viime syksystä ja korkojen laskua odotetaan. PESSIMISTI: Velkataakkaa ei onnistuta pienentämään, koska liiketoiminta ei lähde kasvuun. Markkinoiden imu hyytyi, kun kansantalous sakkasi ja yrityksen avainhenkilöistä moni jätti yrityksen. – Rakennamme uutta liiketoimintaa koko maan kattavan koneiston päälle, Saksi sanoo. – Kun liiketoiminta kohtaa ongelmia, on tyypillistä, että avainhenkilöt vaihtavat työpaikkaa, Inderesin analyytikko Petri Gostowski muotoilee Eezyn joukkopaon syyn. Sitä tukee operatiivisen toiminnan tehostaminen ja toimintojen laajentaminen uusille liiketoiminta-alueille. TYÖVOIMAVUOKRAUSTA viime vuosina voimalla konsolidoinut Eezy törmäsi viime vuonna kahteen seinään. Syykin oli selvä, sillä Eezy ei tehnyt odotettua tulosta, vaan antoi negatiivisen tulosvarotuksen. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Siina Saksi Avainluvut 1–12/2023 Liikevaihto, meur 219,0 Liikevaihdon muutos-% -11,7 Liikevoitto, meur 4,0 Liikevoitto, %-osuus liikevaihdosta 1,8 Tulos ennen veroja, meur 1,4 Tulos/osake, € 0,03 Osinkoehdotus 2023/osake, € -P/E (2024e) 12,5 Omavaraisuusaste, % 53,2 Markkina-arvo 26.2, meur 30,2 L Ä H D E : E E Z Y, IN D E R E S , K L L Ä H D E : E E Z Y, IN D E R E S Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2020 2021 2022 2023 2024e* 2/2024 VIISAS RAHA 17
Mutta sellaista bisnes on. L Ä H D E : YA H O O Incap 25.2.2019 27.2.2024 Uudestisyntynyt sopimusvalmistaja Kun Incapin liiketoiminnasta kolme neljännestä tuoneen asiakkaan liiketoiminta pysähtyi, yhtiö kiihdytti myyntiään toisaalla. Euroopan ja Yhdysvaltojen markkinoiden kasvu ja Kiinan sopimusvalmistuksen väheneminen lisäävät kysyntää yhtiön päämarkkinoilla. Yhtiöön sijoittavan pitää sietää isoon asiakkaaseen yhä liittyvät kaksisuuntaiset riskit. Kun iso osa liikevaihdosta suli alta, Incap osoitti joustavuutensa lisäämällä myyntiään muille asiakkailleen, vähentämällä Intian tehtaaltaan yli 1 100 henkilöä ja pitämällä oikaistun liikevoittoprosenttinsa yli kymmenessä. Kun puhumme yrityksen riskeistä, palaamme isoon asiakkaaseen. Elektroniikkatuotannon siirtyminen pois Kiinasta tukee Pukkin mukaan Incapin liiketoimintaa. yhtiö | incap OPTIMISTI: Tointuu nopeasti ison asiakkaan ongelmista. Meillä on lisäksi erittäin tiukka kustannustenhallintakulttuuri sekä laaja maantieteellinen kattavuus ja vahva kasvustrategia, Incapin talousjohtaja Antti Pynnönen lisää. – Luotan siihen, että tulosta tulee, kunhan liikevaihto lähtee kasvu-uralle. PESSIMISTI: Korkea korkotaso sekä Euroopan talouden taantuma painavat kysyntää. Kasvu taittaa kustannustehokkuuden. Päätökset tehdään nopeasti alalla, jossa aika on rahaa, Pukk sanoo. Kasvu kääntyi kuitenkin viime vuonna jyrkkään laskuun. – Onnistuimme kasvamaan kaikilla osa-alueillamme pois lukien suurin asiakkaamme ja uskomme, että tämä kehitys jatkuu tänä vuonna, toimitusjohtaja sanoo. Muuttunut tilanne on Incapin toimitusjohtaja Otto Pukkin mukaan yhtiölle uusi alku. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Otto Pukk IN C A P Avainluvut 1–12/2023 Liikevaihto, meur 221,6 Liikevaihdon muutos-% -16 Liiketulos EBIT, meur 28,2 Liiketulos, %-osuus liikevaihdosta 12,7 Tulos ennen veroja, meur 26,4 Tulos/osake, € 0,68 Osinko 2022/osake, € -P/E (2023e) 14,7 Omavaraisuusaste, % 60,6 Markkina-arvo 26.2., meur 254 L Ä H D E : IN C A P, IN D E R E S , K L Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : IN C A P, IN D E R E S Liikevaihdon kehitys, meur 2020 2021 2022 2023 2024e 18 VIISAS RAHA 2/2024. Vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä 73 prosenttia liikevaihdosta tuonut asiakas ajautui viime vuonna ongelmiin, purki varastojaan ja hidasti hankintojaan Incapilta. Poliitikot ovat heränneet sekä Euroopassa että USA:ssa siihen, että elektroniikan sopimusvalmistus nähdään strategisena sektorina, joka halutaan tuoda takaisin kaukomailta. Joustavuus merkitsee asiakkaille muun muassa asiakastarpeisiin räätälöityjä kehittäjätiimejä. Sijoittajalle Pukk viestii uskoaan yrityksen liiketoimintamalliin sekä osoitettuun kykyyn tehdä erinomaista tulosta. Ne tuottavat jatkossakin menestystä. – Päätöksentekijät ovat mukana kaikissa neuvotteluissa asiakkaan kanssa. Onnistuu yrityskaupoissa. Kasvu globaaliksi suuryritykseksi on tuonut etuja muun muassa materiaalihankinnoissa ja logistiikan kilpailutuksissa. Kaikilta riskeiltä ei voi suojautua, Pukk sanoo. Inderesin Viljakainen kehuu yhtiön ketteryyttä, kustannustehokkuutta, matalaa organisaatiota sekä Intian tehtaan kustannusrakennetta. Viime vuoden lukuja paikkasi orgaanisen kasvun lisäksi Incapin Pennatronics-yrityskauppa USA:ssa. Kun ison asiakkaan osuus on kutistunut reiluun viidennekseen yhtiön liikevaihdosta, on muu liiketoiminta kasvanut hyvällä sykkeellä. Asiakastoimituksiin ja alihankintaan liittyvät logistiset riskit realisoituvat. – Toimialamme kysyntä kasvaa edelleen ja taloudellisesti olemme erinomaisessa kunnossa. Osakkeen hinnoittelu peilaa nyt aiempaa paremmin riskitasoa ja vuoteen 2024 lähdetään selvästi aiempaa pienemmällä asiakasriskillä, Viljakainen sanoo. Incap pärjää nopeasti konsolidoituvilla markkinoilla sekä pienelle yhtiölle tyypillisellä joustavuudellaan ja matalalla organisaatiollaan että suuren yhtiö skaalaeduillaan. – Olimme toki tietoisia ison asiakkaan riskistä. – Liiketoiminnan sopeuttaminen on onnistunut hämmästyttävän hyvin, Inderesin analyytikko Antti Viljakainen sanoo. ENSI vuonna 40 vuotta täyttävällä elektroniikan sopimusvalmistaja Incapilla on takanaan hurjia kasvuvuosia
JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Jani Nieminen Avainluvut 1–12/2023 Liikevaihto, meur 442,2 Liikevaihdon muutos-% 7,0 Käyttökate (EBITDA), meur -39,9 Käyttökate liikevaihdosta, % 9,0 Tulos ennen veroja, meur -112,3 Tulos/osake, € -0,36 Osinkoehdotus 2023/osake, € 0,0 EBITDA/EV (2024 e), % 4,5 Omavaraisuusaste, % 44,5 Markkina-arvo 26.2, meur 2 560 L Ä H D E : K O JA M O , O P, K L L Ä H D E : K O JA M O , O P Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2020 2021 2022 2023 2024e* 2/2024 VIISAS RAHA 19. Sijoittajalle etua on myös siinä, että vuokraasuntoihin profiloituminen tukee yhtiön tuottojen kasvua keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä. Uudelleenrahoitusten toteuttaminen nykyisessä korkoympäristössä luo myös nousupainetta rahoituskustannuksiin ja heijastuu negatiivisesti kassavirtaan, OP:n analyytikko Carlo Gylling sanoo. Vuokra-asumisen osuus kotitalouksista nousee erityisesti suurimmissa kaupungeissa. – Taseemme on erinomaisessa kunnossa. – Taserakenteeseen kohdistuva riski korostuu pääasiassa kiinteistökannan arvostuksesta sekä korollisten velkojen erääntymisaikataulusta, kun velkoja joudutaan uudelleenrahoittamaan. Väestönkasvun keskittyminen kasvukeskuksiin tukee yrityksen kasvua. Olemme myös lähellä tilannetta, että kaikki rahoituksemme on katettu muutamalle seuraavalle vuodelle. Yhtiö onkin laskenut kahdesti kiinteistöjensä tasearvoja. Jopa kalliit premium-luokan vuokraasunnot viedään Kojamolta käsistä. – Tämän vuoden lopulla vuokrausasteet paranevat ja vuokrankorotukset ovat selvästi korkeampia kuin parin kolmen viime vuoden aikana, Kojamon toimitusjohtaja Jani Nieminen sanoo. Yhtiön velkojen ja tasearvojen välinen suhde muodostaa sen suurimman riskin. PESSIMISTI: Korkeat korot pitävät vuokra-asuntokiinteistöjen uudistuotannon nollassa, mikä hyydyttää yhtiön kasvun. Vuokra-asuminen kasvattaa suosiotaan nykyisen korkotason vuoksi, sillä vuokraaminen on tällä hetkellä edullisempaa kuin asunnon hankinta. Säästöohjelma on toinen uskoa luova tekijä. – On mielenkiintoista nähdä minkälaisen strategian yhtiö laatii itselleen seuraavaksi 3–5 vuodeksi, Gylling sanoo. – Vuokralla asuvien kotitalouksien määrä on kasvanut vuodesta 2016 alkaen. Niemisen mukaan markkinat elpyvät kesän kysyntäpiikin jälkeen kohti loppuvuotta. Rahoituksen uudelleenjärjestelyt, hyvin käynnistynyt säästöohjelma sekä keväällä julkistettava strategia vahvistavat markkinajohtajan asemaa. Yritys reagoi tilanteeseen viime vuoden puolivälissä antamalla tarkennetun ohjeistuksen sekä aloittamalla säästöohjelman. Olemme välttäneet hyvin sen riskiskenaarion, että rahoituksemme sakkaa, Nieminen sanoo. Kojamo ohjeistaa liikevaihdon kasvuksi tänä vuonna 4–8 prosenttia. Olemme pysäyttäneet investoinnit ja aloittaneet säästöohjelman viime syksynä. ASUNTORAKENTAMISEN taantuma on tuntunut Kojamon liiketoiminnassa. Gylling pitää positiivisena sitä, ettei Kojamo jaa osinkoa tänä vuonna. Kojamon keskittyminen kasvukeskuksiin ja asema alan suurimpina toimijana yli 40 000 asunnon portfoliolla antaa sille vahvan hinnoittelukyvyn. Yhtiöllä on taseessa paljon korollista velkaa ja samalla on kiinteistöjä, joiden arvot ovat nykytilanteessa laskeneet. Kojamon talous on melko hyvä. Yhtiö ajautuu velkojensa uudelleen järjestelyissä vaikeuksiin, kun rahoittajat eivät enää luota toimialan selviämiseen. Kojamo rahoitti viime vuoden lopulla uudelleen sekä vuoden 2024 erääntyneitä lainoja sekä osan vuoden 2025 lainoista. L Ä H D E : YA H O O 40 000 asunnon salkku Kojamo on vaihtoehtoinen tapa sijoittaa kiinteistöihin. Sillä on laaja, hajautettu ja kasvukeskuksiin keskittyvä vuokra-asuntosalkku. Uusia hankkeita ei aloitettu, eikä investointipäätöksiä tehty. yhtiö | kojamo K O JA M O Kojamo 25.2.2019 27.2.2024 OPTIMISTI: Yhtiö onnistuu selviämään yli vaikean ajan keskittymällä vuokra-asuntojen tarjontaan kasvukeskuksissa. Samaan aikaan omistusasuminen ei ole kasvanut lainkaan, Nieminen kertoo
suhdanteet | rakennusala Työntekijöitä rakennustyömaalla Helsingissä helmikuussa 2024. 20 VIISAS RAHA 2/2024
Tonttien hinnoittelu on nollakorkoajassa. Kesän jälkeen nousuun – Kun pääsemme kesän yli, voi olla että ih miset ovat valmiimpia vaihtamaan asuntoa. Perustrendit, kuten muuttoliike maalta kaupunkiin, ovat edelleen olemassa, Lap peenrannanLahden teknillisen yliopiston (LUT) energiatekniikan professori Esa Vakkilainen sanoo. On kysyttävä, mitkä yritykset kestävät tämän tilanteen, Vihmo sanoo. Kuluttajat ovat lykänneet asuntojen osto päätöksiä, eikä parempaa ole näköpiirissä. Miten tähän on tultu ja miten yhtiöt tästä nousevat. Hänen näkemyksensä 2/2024 VIISAS RAHA 21. Kun Rakennusteollisuus RT:n pääeko nomisti Jouni Vihmo avaa alan ongelma vyyhtiä, hän erittelee kolme tekijää. Mustat joutsenet, kuten koronaepidemia ja Venäjän hyökkäyssota Ukrainaan, ovat nostaneet korkoja ja inflaatiota. Kun korot nousevat, rahoittajat vaativat lisää vakuuksia asun tojen ostoon, taloyhtiöiden korjaushankkei siin ja uusien asuntohankkeiden aloituksiin. Nouseeko rakennusala milloinkaan. Rakennusalan karu tilanne ei ole uutinen. – Rakennuskustannukset ovat nousseet (neljässä vuodessa) 20 prosenttia. TEKSTI: JUKKA NORTIO KUVAT: LEHTIKUVA A suntomarkkinoiden laman taustalla on kuluttajien varo vaisuus ja omaa taloutta kos kevan luottamuksen lasku. Taloyhtiö lainotuksen säätely ja maksukyvyttömyys riskiin liittyvät asiat vaikuttavat rahoituk seen
– Laiva kääntyy hitaasti. 22 VIISAS RAHA 2/2024. Yhtiön myymättömien asuntojen lukumäärä on kasvanut viime kesäkuusta 74:llä prosentilla. YIT:n rakennustyömaa Helsingin Jätkäsaaressa helmikuussa. 2025 aloitetaan, 2026 rakennetaan ja vasta 2027 tarjonta nousee kunnolla. Talouskasvun ja työllisyyden epävarmuus vaikeuttavat ennustamista. Työmaiden hiljeneminen vaikuttaa suoraan alan tavaratoimittajiin kuten sahoihin. Uusien asuntojen myyntimäärät ovat ennätyksellisen alhaalla. Loppuvuodesta aletaan ehkä miettiä uusia aloituksia ja vuonna 2025 niitä alkaa hiljalleen valmistua, Koponen sanoo. perustuu rakennustarviketeollisuuden ja metsäteollisuuden pitkäaikaiseen seurantaan. suhdanteet | rakennusala – Jos kysyntä elpyy ilman korkotason elpymistä, rakennusliikkeet eivät pääse markkinoille samaa tahtia nousseen kysynnän kanssa, Vakkilainen sanoo. Ala on hyvin suhdanneherkkää. Muutos tapahtuu ensin toimitilarakentamisessa ja ensi vuonna muilla sektoreilla. Myös Inderesin analyytikko Olli Koponen uskoo luisun oikenemiseen kesän jälkeen. Alalle on tyypillistä, että yrityksiä menee nurin ja uusia tulee, Vakkilainen sanoo. Korjausurakoista tehdään vain välttämättömimmät – ja joskus nekin perutaan. Nykyinen rakennusalan lama poikkeaa aiemmista siinä, että korjausrakentaminen on sakannut liki samaa vauhtia kuin asuinrakentamisen uudistuotanto. Niitä valmistuu edelleen, mutta ostajia ei ole. Epävarmuus työpaikan pysyvyydestä heikentää asuntoa ostavan kuluttajan luottamusta talouteensa. Pääomia on lähinnä vain ostetuissa tonteissa. Kun summaamme valmistuneet asunnot asuntojen tarpeeseen, runsaan rakentamisen hetket ovat harvassa, Vihmo sanoo. Valtio on perinteisesti rahoittanut isoja infrahankkeita, ja niin tukenut alaa pahimman yli. Rahoitus tiukassa Alan ongelmien laajuus tuli yhtiöille yllätyksenä. Asunnonostajat pohtivat myös, josko asuntojen hinnat laskisivat vielä nykytasosta. Sijoittajista markkinoille tulevat ensin instituutiot ja sen jälkeen yksityissijoittajat. Kysyntä on liki nollassa ja hinnat alamaissa. Syykin on sama: kuluttajakysynnän heikkous ja epävarmuus painavat taloyhtiöiden päätöksenteossa. – Rakennusliikkeillä on nyt rahoitusongelmia. Vaikka korot ovat tulleet alas, odotetaan niiden putoavan edelleen. Kun yhtälöön lisätään vielä voimakkaasti kohonneet korjauskustannukset rakennusmateriaalien voimakkaan nousun myötä, ei ole ihme, että korjausrakentaminen on sakannut. Niillä ei ole juuri omia pääomia, sillä ne ovat vahvasti vivutettuja. Kuluttajien kysyntä vetää Koposen mukaan asuntokaupan nykyisestä lamasta. Korjausrakentaminen ei paikkaa pudotusta Infraja toimitilarakentaminen ovat yleensä kompensoineet asuntorakentamisen lamaa. Parin vuoden päästä sahat käyvät taas täydellä teholla ja hinnat nousevat. Muutos tapahtuu ensin toimitilarakentamisessa. Miten rakennusyritykset, joilla on heikot taseet, saavat rahoitusta hankkeilleen, kun kysyntä joskus palautuu. Korkeat korot tuottavat ongelmia taloyhtiöiden korjaushankkeille. Nyt sellaista ei ole näköpiirissä, kun hallitus säästää kaikessa missä voi, ja myös kaupungit lykkäävät hankkeitaan. – Niukkuus asunnoista on suurin ongelmamme. – Asuntovarastoja puretaan tämä vuosi, koska yhtiöillä on niitä taseissaan
Yhtiöillä pyörii kulut koko ajan, joten tällainen tilanne ei voi kestää kovin kauan vaikuttamatta yhtiöihin. Tänä vuonna ei tehdä kovin hyviä tuloksia, Koponen summaa kuluvaa vuotta. Toisaalta yritykset ovat hajauttaneet toimintansa rakentamisen eri sektoreille, mikä helpottaa niiden tilannetta, Koponen sanoo. Kassavirta alkaa rullata hankkeissa heti, kun urakat alkavat. Yhtiön tilannetta parantaa hyvänä aikana luotu nettovelattomuus. Lehdon lisäksi konkurssiin ajautui Kauppalehden laskelmien mukaan yli 1 100 rakennusalan yritystä vuosina 2022–2023. – Kaikki yhtiöt rakennuttajista elementtitehtaisiin ja sahoihin ovat kohdanneet ongelmia. Consti pärjää korjausrakentamisessa, vaikka senkin markkina on heikentynyt. TOIMIALAA palvelevat pörssiyritykset kuten Admicom, Sitowise ja Solwers kärsivät alan heikosta tilanteesta, mutta ne torjuvat lamaa monipuolisuudellaan. – Markkina on nyt heikko, mutta kaikissa yhtiöissä ei ole välttämättä heikkouksia. Määrä on kasvanut viime vuoden kesäkuusta 74 prosentilla. RAKENNUSALALLA on pörssin ulkopuolella isoja yhtiöitä, kuten Granlund, A-Insinöörit ja Raksystems. – Asuntoja toimitilarakentamisen väheneminen näkyy näillä yhtiöillä tilauskannan heikkenemisenä ja ne joutuvat jonkin verran lomauttamaan työntekijöitään. Niillä ei ole merkittäviä omia investointeja. Ne, joilla tase on kunnossa ja tontteja, pääsevät nopeimmin liikkeelle, kun tilanne paranee, Vakkilainen sanoo. Yhtiöt ovat urakoitsijoita, jotka eivät rakenna mitään taseeseensa. Kreaten ja NYABin etuna on niiden erikoistuminen infrarakentamiseen, missä markkina on asuntorakentamista vakaampi. Yhtiö ei pystynyt rahoitusongelmiensa vuoksi aloittamaan asuntorakentamista pari vuotta sitten, jolloin monet muut yhtiöt tekivät niin. Yhtiö ei tee töitä omaan laskuun. – YIT tarvitsee kassavirtaa jo alkuvuonna ja koko vuoden 2024 aikana, jotta yhtiö selviää sekä Q1:n lopussa maksuun tulevasta 100 miljoonan velan maksusta että ensi vuoden alun velkojen uudelleenjärjestelystä. Yhtiö onnistui saamaan taseensa kuntoon pari vuotta sitten, eikä sillä ole mainittavaa velkataakkaa. Lehto ja sen konkurssiin johtaneet syyt jätämme tässä pohtimatta, sillä ne eivät suoranaisesti liity nyt koettavaan alan lamaan. Rakennusliike Lehdon keskeneräinen työmaa Helsingin Ruskeasuolla Tenholantie 12:ssa helmikuussa.. SRV on ollut aiemmin vahvasti mukana myös asuntorakentamisessa, mutta tällä hetkellä sillä ei ole samalla tavalla myymättömiä asuntoja kuin YIT:llä. Sillä on viimeisimmän osavuosikatsauksen mukaan taseessaan 1 267 myymätöntä asuntoa. Onko siis niin, että toimialan tilanne ei olekaan niin synkkä kuin mediassa kerrotaan. Triplan kauppakeskuksen myynti voisi auttaa yhtiön selviämään myrskyisen ajan yli, vaikkei se saisikaan siitä tasearvon mukaista 190 miljoonaa euroa, Koponen sanoo. Yhtiöissä on eroja RAKENNUSALAA yli vuoden kohdannut kurimus on kohdellet alan pörssiyrityksiä hyvin eri tavalla. – Heikko markkina vesittää tänä vuonna yhtiöiden kasvumahdollisuuksia. Inderesin analyytikko Olli Koponen avaa seuraavassa alan yhtiöitä. YIT on kokenut kipeimmät iskut. Vaikka alan yhtiöiden välillä on suuria eroja, ei mikään niistä selviä käynnissä olevasta taantumasta voittajana. Kassavirta pyörii ja tase pysyy hyvässä kunnossa, jolloin vakavaraisuus on hyvä. Niiden menestystä lamassa koskee sama sääntö kuin pörssiyhtiöitä: mitä enemmän yhtiö on hajauttanut toimintaansa rakentamisen eri sektoreille, sitä parempi tilanne yhtiöllä on nyt. SRV:n liiketoiminnasta suurin osa on tällä hetkellä toimitilarakentamista sekä muun muassa isojen sairaaloiden allianssihankkeita. Kysymys onkin siitä, kuinka suuria vaurioita taantuma jättää yhtiöihin. Alamäki kiihtyi tammikuussa 2024, jolloin konkurssiin haettiin yli 70 rakentajaa
Työvoiman saatavuus voi muodostua ongelmaksi, kun markkinat jossain vaiheessa virkoavat. Myös infrassa kustannuskehitys jatkui viime vuonna vaikeana, mikä on johtanut hankkeiden supistamiseen ja siihen, ettei lopetettujen kohteiden jälkeen ole aloitettu uusia. Näillä yhtiöillä asuntorakentamisen osuus on pienempi kuin esimerkiksi YIT:llä. Ne kurovat nytkin etumatkaa suomalaisyrityksiin verrattuna, Koponen sanoo. – Suuremmilla pääomilla todennäköisesti ovat, Vihmo vastaa. Kansainvälistä työvoimaa on vaikeaa saada takaisin siinä vaiheessa, kun ala lähtee joskus nousuun. n S R V SRV:n työmaa Laakson sairaala-alueella Helsingissä. suhdanteet | rakennusala Ruotsalaiset alan yhtiöt kuten Peab, NCC ja Skanska ovat taloudellisesti vahvempia kuin suomalaiset. Kaikki hankkeet, jotka on voitu siirtää, on siirretty. Korjaushankkeiden vaisu tilanne koskee myös liikekiinteistöjä sekä vuokrataloyhtiöitä kuten Satoa ja Kojamoa. – Ruotsalaisyritykset pärjäävät suomalaisia paremmin sekä nousuettä laskusuhdanteessa. Rakennustarvikkeiden hinnat nousivat ensin voimakkaasti korona-aikana ja Ukrainan sodan myötä vielä lisää. – En usko, että korjaaminen elpyy tänäkään vuonna, Vihmo harmittelee. Jossain tulevaisuudessa siintävät myös vihreän siirtymän teolliset investoinnit. Silloin viimeisetkin ulkomaiset työntekijät lähtevät erityisesti pääkaupunkiseudulta, Vihmo sanoo. Consti Kreate NYAB SRV YIT Admicom Sitowise Solwers *) Liikevaihto, meur 320,6 320,0 87,8 610,0 2 163 34,3 210,9 62,8 Liikevaihdon muutos-% 5,0 16,8 -2,1 -20,8 -10 8,6 3,2 40,6 Liiketulos, meur 12,3 7,8 7,6 -6,8 51 8,8 17,0 8,2 Liiketulos, %-osuus liikevaihdosta 3,9 2,4 8,7 -1,1 2,4 25,7 8,1 11,5 Tulos ennen veroja, meur 11,4 4,6 3,6 -15,8 -5 8,6 5,5 3,6 Tulos/osake, € 1,17 0,44 0,1 -0,90 -0,01 1,27 0,16 0,38 Osinkoehdotus 2024/osake, € 0,70 0,48 0,0 0,0 0,1 0,70 0,0 0,07 **) P/E (2024e) 10,1 12,2 14,0 20,5 975,1 23,4 9,4 14,1 Omavaraisuusaste, % 38,6 31,8 73,0 34,4 33 72,7 42,9 46,7 Markkina-arvo 27.2., meur 79,0 65,8 350,5 61,6 333,8 221,5 102,2 41,0 *) 2022 tilinpäätös **) 2023 jaettu osinko Lähde: Yhtiöt, Inderes, KL Rakennusalan yhtiöiden avainlukuja 24 VIISAS RAHA 2/2024. Kun otetaan huomioon, että kustannukset ovat nousseet samalla, ovat korjaushankkeet laskeneet Vihmon mukaan viime vuonna reilusti kaksinumeroisella määrällä. – Hallitus on ilmoittanut aikaistavansa infrahankkeita, mikä on hyvä asia. – Työllisyys heikkenee kevään ja kesän aikana voimakkaasti, kun 2022 aloitetut työmaat saadaan päätökseen. Ruotsissa pudotus on ollut 80 000:sta 20 000:een. Kestää 2–3 vuotta, etten kuin ala palaa sille tasolle missä olimme ennen pudotusta, Vakkilainen sanoo. – Investoinnit eivät ole tässä ja nyt. Pelkästään asuntorakentamista tekevien JM:n ja Bonavan liikevaihdot ja liikevoittoprosentit ovat kuitenkin laskeneet roimasti. Uskon kuitenkin, että toimitilojen ja tuotantoinvestointien osalta toteutuu tänä vuonna pieni plussa, Vihmo sanoo. Tämä vuosi pysytään kuitenkin miinuksella. Ruotsi on jälleen vahvempi Suomalaiset rakennusalan yritykset ovat Vihmon mukaan huonommassa kunnossa kuin ruotsalaiset, vaikka markkinat ovat sielläkin olleet syöksyssä. Kun Suomessa aloitettujen asuntojen määrät ovat pudonneet 50 000:stä nykyiseen 20 000:een. Toimitilat tuovat ehkä ensin valoa Toimitiloissa tilanne voi kirkastua aiemmin kuin muilla sektoreilla. Työvoimapula hidastaa uutta nousua Suomalaisyrityksillä on kaikissa suhdanteissa krooninen työvoimapula. – Korkojen nousut iskevät sähköiskun lailla, koska vaihtuvakorkoiset lainat vaikuttavat voimalla taloyhtiön osakkaisin. Toiveissa on, että aloitetaan hankkeita, jotka voisivat päästä vauhtiin säädyllisen ajan sisällä. – Meille syntyy tilanne, jossa alan yhtiöillä on pula sekä työvoimasta että rahoituksesta. Alueella on tehty louhintoja, ja tulevan sairaalan päärakennus alkaa hiljalleen nousta. – Korjausrakentamisen kustannuskehitys oli vuoden 2023 H1:llä +12 prosenttia ja H2:lla +5 prosenttia, Vihmo sanoo. Kun nousu alkaa, ovatko taseeltaan vahvemmat ruotsalaisyritykset paremmassa asemassa kuin suomalaiset. Korjausrakentamisen arvo laski viime vuonna alun lievän nousun jälkeen kahdella seuraavalla kvartaalilla ensin viidellä ja sitten seitsemällä prosentilla. Tarvikehintojen kokonaisnousu on ollut neljässä vuodessa 20 prosenttia
”Tämän ja ensi vuoden aikana kannattaa investoida, mutta olemme hyvin valikoivia.” Investors House on kehittämässä Jyväskylän Kukkula -aluetta, jolla sijaitsevat nykyiset ja entiset keskussairaalan kiinteistöt.. MAINOS Kuviossa näkyvän perusosingon lisäksi Investors House on jakanut osakkeenomistajilleen varoja vuosina 2019 (0,33 €) ja 2020 (0,54 €) osakkuusyhtiön osakkeiden muodossa sekä katsauskauden 2021 jälkeen Q1/2022:n aikana rahana (1,00 €). ”Henkilöstörahasto yhdenmukaistaa omistajien ja henkilöstön intressejä,” toimitusjohtaja sanoo. Viime vuonna päättyneen nelivuotiskauden jatkoksi nyt on meneillään strategian päivitys. Noin puolet henkilöstörahaston varallisuudesta on Investors Housen osakkeissa, joten bonusten lisäksi rahastoa kasvattavat myös osingot. Niiden lisäksi etsitään uusia investointikohteita. Kun tulostavoitteet saavutetaan, yhtiö maksaa henkilöstörahastoon bonuksen, joka voi olla suurempi kuin henkilön kuukausipalkka. sillä yhtiöllä on meneillään jo yhdeksäs kasvavan osingon vuosi. ”Saavutimme kaikki strategiajakson tavoitteet, vaikka jaksolle osuivat korona, sota, korkojen nousu ja inflaatio,” Roininen kehuu. Investors Housen tulos viime vuodelta oli 3,5 miljoonaa euroa, mikä on yhdeksän prosenttia enemmän kuin edellisvuonna. Henkilöstön valitsema rahaston hallitus päättää kertyneiden varojen sijoittamisesta. Onnistuneen ajoituksen ansiosta yhtiön tavoitteet toteutuivat myös kiinteistöalan myllerrysvuosina 2022–2023. Yhtiö investoi vasta viime vuoden lopulla Jyväskylässä sijaitsevaan Kukkulan alueeseen. 2016 2015 2018 2017 2020 2019 2022 2021 0,00 0,05 0,10 0,15 0,20 0,25 0,30 0,35 0,10 0,17 0,19 0,21 0,23 0,25 0,27 0,29 Osinko/osake (€) 2023 2024 ehdotus 0,31 0,33 Petri Roininen. Osinko hyödyttää myös henkilöstöä Kasvava Osinko hyödyttää myös Investors Housen henkilöstöä, sillä konsernin jokainen työntekijä kuuluu henkilöstörahastoon. 60 prosenttia tuloksesta jaetaan osinkona. Osinko kasvaa koko ajan. ”Aiomme jatkaa tylsästi samaa latua.” Sama latu tarkoittaa, että Investors Housesta tulee osinkoaristokraatti ensi vuonna, osui lankulle Ensin myytiin, sitten maltettiin ja nyt investoidaan. Kiinteistöalan hankkeita on nyt tarjolla paljon. Strategiakaudella 2024–2027 keskiössä on kannattavuuskehitys, joka mahdollistaa kasvavat osingot. Vuodesta 2015 lähtien osinko on kasvanut vähintään kahdella sentillä joka vuosi. Siellä yhtiölle riittää kiinteistökehityshankkeita kymmeneksi vuodeksi. Toimitusjohtajan mukaan lähtökohdat siihen ovat hyvät: ”Perusliiketoiminta on kannattavaa, vakavaraisuus on hyvä ja näiden myötä kassassa on yhtiön kokoon nähden tosi paljon rahaa.” Roininen on tyytyväinen, että ennen koronaa osuneiden myyntien jälkeen yhtiössä maltettiin pitää pää kylmänä, vaikka kassassa oli hyvin varoja. I nvestors Housen kiinteistöomistusten myynnit vuonna 2021 ”osuivat lankulle”, luonnehtii konsernin toimitusjohtaja Petri Roininen. Nykyisellä tulostasollaan yhtiö voi jatkaa osingon kasvattamista vuosittain kahdella sentillä seuraavat 12 vuotta. Osakkeenomistajille se tarkoittaa viime vuoden päätöskurssilla 6,3 prosentin osinkotuottoa
Huovinen on toiminut yli kymmenen vuotta sijoitusalalla, muun muassa Suomen Osakesäästäjien ja Salkunrakentajan analyytikkona sekä pankkiirina varainhoidon tehtävissä. TEKSTI: JUKKA NORTIO KUVITUS: ISTOCK K un puhumme sisäpiirin eli johtohenkilöiden kaupoista, tarkennetaan heti alkuun termit. Hän on LUT-kauppakorkeakoulun laskentatoimen ja rahoituksen yliopisto-opettaja, joka valmistee rahoituksen väitöskirjatutkimusta osakeja yrityslainamarkkinoiden riskifaktoreista. Ilmoitus tehdään kolmen päivän sisällä kaupoista ja silloin, kun kauppojen määrä ylittää 5000 euroa kalenterivuodessa. Finanssivalvonta, pörssin markkinavalvonta sekä tarvittaessa poliisi selvittävät niitä. Toisaalla on johdon ja heidän lähipiirinsä yhtiön osakkeilla ja johdannaisilla tekemät kaupat eli virallisesti johdon liiketoimet. Se kertoo parhaimmillaan siitä, miten yhtiöllä menee. 26 VIISAS RAHA 2/2024. Niistä listayhtiön johtoon kuuluva henkilö tekee ilmoituksen sekä Finanssivalvonnalle että kyseiselle yhtiölle. Yhtiö julkistaa kaupat pörssitiedotteella. Sisäpiiriseuranta osaksi markkinaseurantaa – Sisäpiirikauppojen seuraamisen kannattaa yhdistää osaksi sijoitusstrategiaansa, Henri Huovinen sanoo. markkinat | sisäpiirikaupat Sisäpiiri kaupat kertovat Sisäpiirin kaupankäyntiä on kiinnostavaa seurata. Kaupat, joissa on hyödynnetty sisäpiiritietoa tai manipuloitu markkinoita oman taloudellisen edun tavoitteluun ovat kiellettyjä
2/2024 VIISAS RAHA 27
Kempowerin tapaus ei ole poikkeuksellinen, vaan vastaavia on nähty markkinoilla usein. Siksi sisäpiirin osakemyynneillä ei ole samanlaista signaaliarvoa kuin ostoilla. Esimerkiksi Bill Gates omisti puolet yhtiöstään, kun se listautui. Seurauksena on usein kurssilasku. Kaupoilla on tarkat säännöt EU:n säätämä MAR-asetus (market abuse regulation) määrittelee kaupankäynnin säännöt. Ostot erityisesti omalla rahalla ja ilman yhtiön osakeosto-ohjelmaa kertovat sisäpiiriläisen uskosta yhtiön tulevaisuuteen. Tällöin yhtiön johtohenkilö ei saa käydä kauppaa yhtiön osakkeilla tai johdannaisilla. Arvo-osakkeiden sisäpiirikauppojen seuraaminen antaa Huovisen mukaan enemmän tietoa kuin kasvuyhtiön osakkeiden kaupankäynnin seuranta. – Sisäpiiriläiset saattoivat nähdä jo (viime vuoden viimeisen) kvartaalin alussa, ettei tuloksesta tule ainakaan odotuksiin nähden kovin hyvä. Katse kokonaisuuteen Huovinen kehottaa sijoittaa tarkkailemaan sisäpiiriläisen koko kaupankäyntihistoriaa, eikä pelkästään yhtä ostoa tai myyntiä. Siksi ne kaupat, jotka tehdään muina aikoina kuin kurssihuipun tai matalimman kurssin aikana, voivat perustua muuhun kuin kurssitietoon. Arvo-osakkeesta on helpompi laskea, onko osake aliarvostettu, Huovinen sanoo. Siksi osa omistuksesta kannatti myydä pois, Huovinen sanoo. Tämä on luonnollista, sillä isoissa yrityksissä on aina hankkeita, joista vain osa päätyy toteutusvaiheeseen. Sitten kun tulee poikkeus, on tällä tiedolla lisäarvoa. – Jos kyseisellä henkilöllä on vuosittain tapana ostaa tietty määrä osakkeita, ei se kerro mitään. Kotimaassa Kempowerin omistajasuku myi reilulla sadalla miljoonalla eurolla osakkeitaan marraskuun alussa säilyttäen edelleen yli 60 prosentin omistusosuuden yhtiöstä. Ne kaupat ovat sijoittajille parempia signaaleja, Huovinen sanoo. Tällainen on muun muassa 30 päivän suljettu ikkuna eli niin sanottu hiljainen jakso ennen tilinpäätöstiedotteen ja puolivuosikatsauksen julkistusta. Tämä tarkoittaa ostojen keskittymistä aikaan, jolloin kurssi on lähellä 52 viikon alinta kurssia. – Kun iso joukko sisäpiiriläisiä yhtäkkiä myy osakkeitaan, aiheuttaa se markkinoilla huolenaihetta. Verosuunnittelu, sukupolven vaihdos, yhtiöstä irtautuminen tai henkilökohtaiset syyt voivat johtaa myynteihin. MAR-asetuksen viesti on se, ettei johtohenkilö saa käyttää hänellä olevaa tietoa henHenri Huovinen kertoo, että sisäpiiriläisten tekemät ostot antavat viitteitä osakkeen tulevasta kehityksestä. – Isot omistajat haluava pienentää riskiä ja hajauttaa omistuksiaan, Huovinen sanoo. Sisäpiiri voi tehdä kauppoja päätösten valmisteluvaiheessa ilman, että se rikkoo sisäpiirisääntöjä. Vastaavasti myynnit tapahtuvat keskitetysti 52 viikon huipun lähellä. Monet akateemiset tutkimukset ovat Huovisen mukaan paljastaneet, että sisäpiiriläisten ostot ovat vuosien saatossa antaneet selvästi myyntejä enemmän osviittaa osakkeen tulevasta tuottokehityksestä. Isot omistajat keventävät Kun Huovinen pohtii sisäpiirin kauppojen syitä, nousee ensimmäiseksi perustajaosakkaiden halu myydä osakkeita, kun kurssi on noussut esimerkiksi listautumisen jälkeen riittävän korkealle. Tämä perustuu usein sisäpiiriläisen kokonaisnäkemykseen yhtiön tilanteesta. – Sisäpiirikin syyllistyy ankkuroitumisharhaan. Erityisesti tamarkkinat | sisäpiirikaupat 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Tutkintapyyntö poliisille 4 3 5 2 6 5 2 6 8 5 8 Julkinen huomautus* 2 Julkinen varoitus 2 2 2 5 3 1 1 1 2 1 Rikemaksu 6 2 19 2 3 1 2 1 Seuraamusmaksu 1 3 4 3 5 2 2 3 Finanssivalvonnan tutkintapyynnöt ja hallinnolliset seuraamukset lousjohtajien ja toimitusjohtajien osakekauppoja kannattaa seurata, sillä heillä on muita enemmän tietoa yhtiön taloudellisesta asemasta. Jos useampi sisäpiiriläinen on samaan aikaan ostolaidalla, voi sekin kertoa yrityksen tulevista suunnitelmista. Merkittävän omistajan myynneillä voi olla monenlaisia syitä hajauttamisen ja riskinhallinnan lisäksi. Vuosien varrella hän on keventänyt omistusosuutensa 1,38 prosenttiin ja hajauttanut vaimonsa Melindan kanssa hallinnoimansa säätiön 42 miljardin dollarin salkkua laajalti muihin yhtiöihin. Osakemyynti nähtiin uudessa valossa, kun viime vuoden viimeisen neljänneksen tulos tuli julki helmikuun puolivälissä ja osakkeen kurssi rojahti 24,5 prosenttia. Sisäpiirikaupoissa näkyy myös niin sanottu ankkuroituminen. Kauppahinta oli 30 euroa osakkeelta. Myynnit eivät kerro yhtä paljon. – Kasvuosakkeiden arvostuskertoimet ovat niin korkealla, että sisäpiiriläisenkin on vaikeaa arvioida, mikä P/E:n ja muiden tunnuslukujen pitäisi olla. Henkilön asema yrityksessä merkitsee paljon. 28 VIISAS RAHA 2/2024
Finanssivalvonta on tehnyt kuluneen kymmenen vuoden aikana vuosittain 2–8 tutkintapyyntöä poliisille. Kansainväliset tutkintatapaukset ovat Finanssivalvonnalle tuttua työtä. Pelkkien järjestelmien varassa ei kuitenkaan olla, sillä eri markkinaosapuolilla on koulutettu henkilökunta, jonka velvollisuutena on valvoa markkinoiden poikkeamia. Finanssivalvonta ja sitä vastaavat muut organisaatiot muissa EU-maissa sekä eri maiden kauppapaikat keräävät ja analysoivat valtavaa datamassaa ja etsivät sieltä poikkeamia, jotka voivat olla laitonta sisäpiirikauppaa. – Voimme pyytää tietoja hyvinkin kaukaa, mutta tiedonsaanti ei aina ole helppoa. Helsingin pörssissä tehdään päivässä noin 140 000 kauppaa, joista pörssin Markkinavalvonta teki Finanssivalvonnalle 56 STORilmoitusta (suspicious transactions and orders report) vuonna 2022. Vuonna 2023 tutkittuja valvontatapauksia oli ennätykselliset 191. Toistaiseksi ne eivät ole johtaneet tuomioihin. Tarvittaessa tietoa saadaan virka-apupyynnöllä myös EU:n ulkopuolelta. Tarvittaessa voimme hyödyntää EU-valvojien välistä yhteistyötä, Manu sanoo. – Saamme jokaisesta kaupasta tarkan raportin, joka kertoo yksityiskohtaisesti, kuka on tehnyt ja kenen kanssa kauppoja, mikä on ollut kaupan kohde ja millä summalla kauppoja on tehty. Finanssivalvonta hyödyntää väärinkäytösvalvonnassaan myös erilaisten rekistereiden tietoja. Jos suomalaisen pörssiyhtiön hallituksen jäsen omistaa esimerkiksi Luxemburgissa sijoitusyhtiön ja tekee sen kautta kauppaa, saa Finanssivalvonta sitä koskevan kaupankäyntidatan riippumatta siitä, mistä ostotai myyntitoimeksianto tulee. Sitä, onko poliisilla tällaisia tutkintoja parhaillaan kesken, Manu ei kommentoi. Jatkuvaa analyysia kaupoista Helsingin pörssillä on massiivinen järjestelmä, jolla se löytää päivittäin kymmeniä poikkeamia. Automaattinen kaupankäynnin valvontajärjestelmämme tuottaa hälytyksiä, kun se havaitsee poikkeuksellisia tapahtumia, Juha Manu sanoo. Kun Finanssivalvonta selvittää asian omilla menetelmillään ja tietolähteillään, voi esiin tulla seikkoja, jotka eivät tue väärinkäytösepäilyä. Finanssivalvonta hankkii tilanteen niin vaatiessa tietoa myös sisäpiiriin kuuluvien sukulaisista ja muista lähipiiriin kuuluvista. Syy suureen eroon valvontatapausten ja poliisitutkintaan päätyneiden tapausten välillä on Manun mukaan muun muassa se, että markkinatoimija voi nähdä jonkin kaupan oman datansa valossa epäilyttävänä ja toimittaa siitä aivan aiheellisesti STOR-ilmoituksen Finanssivalvonnalle. 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 Ilmoitettujen sisäpiirikauppojen yhteisarvo per vuosi, mrd € 2019 2020 2021 2022 2023 2,67 1,58 2,06 1,04 1,63 2/2024 VIISAS RAHA 29. – Markkinaosapuolten on raportoitava havaitsemistaan poikkeamista Finanssivalvonnalle, kuten epäillystä sisäpiiritiedon väärinkäytöstä tai markkinoiden manipuloinnista. – Työ on palapelin kokoamista, missä luomme valtavasta määrästä dataa kokonaiskuvaa, Manu kuvaa työtänsä. Poliisille muutamia tutkintapyyntöjä vuodessa Finanssivalvonnan tutkimien valvontatapausten määrä on vaihdellut vuosina 2013– 2023 vajaasta sadasta yli 150:n. Finanssivalvonnan oma signaalija analyysijärjestelmä on oleellinen työkalu, jolla valvotaan sisäpiirikauppojen lisäksi kaikkea kaupankäyntiä. Osan niistä se analysoi itse ja toteaa vaarattomiksi ja osan se lähettää Finanssivalvonnalle edelleen tutkittaviksi. Vaikka markkinoilta saa runsaasti avointa tietoa, on se vain pisara valtameressä verrattuna siihen, mitä viranomaiset keräävät joka hetki. Näitä ilmoituksia saamme noin pari sataa vuodessa, Manu kertoo. Finanssivalvonta löytää väärinkäytökset JULKISUUTEEN näkyvät ja viranomaisten käytössä olevat tiedot markkinoista ovat kaksi eri maailmaa. Niistä 2/3 liittyi sisäpiirikauppaepäilyihin ja 1/3 oli epäilyjä markkinoiden manipuloinnista. Markkinadatan lisäksi Finanssivalvonta kerää tietoa tarvittaessa yhtiöiltä esimerkiksi päättyneistä ja julkistetuista sisäpiirihankkeista sekä niiden etenemisestä. Kansainvälistä yhteistyötä Finanssivalvonta saa dataa myös kansainvälisistä kaupoista. – Yhtiön johtohenkilöillä voi olla esimerkiksi kaupankäyntiohjelma, joka tulee selville meidän selvityksissämme, Manu sanoo. Väärinkäyttöasetuksen mukaan tutkintaan liittyviä tietoja voidaan säilyttää ja hyödyntää tutkinnan ajan, maksimissaan viisi vuotta
Tämän ajankohdan jälkeen sisäpiiriläiset eivät saa tehdä kauppaa. Vaikka yhtiön johtohenkilöiden kaupankäynnin säännöt ovat yksinkertaiset, rikotaan niitä aika ajoin. Kaikki liiketoimintaan liittyvä tieto ei ole sisäpiiritietoa. 30 VIISAS RAHA 2/2024. – On tärkeää, että sijoittajat saavat välittömästi tietoa sisäpiiriin kuuluvien henkilöiden kaupankäynnistä, sillä heillä on oletuksena paras tieto yrityksen tilanteesta. Kauppojen takana voi olla erilaisia syitä kuten johdon kannustinohjelmaan liittyvä osakkeiden hankinta, osakepalkkioiden vastaanotto tai kannustinjärjestelmä, jolla johtoa sitoutetaan yritykseen. Listayhtiöllä on mahdollisuus lykätä sisäpiiritiedon julkistamista, jos MAR-asetuksen määrittelemät lykkäämisedellytykset täyttyvät. Yhtiö itse arvioi, milloin tieto on sisäpiiritietoa. Finanssivalvonta määräsi Wileniukselle 60 000 euron seuraamusmaksun. Tutkimuksissa on todettu, että sijoittajien mielestä sisäpiirin kaupoilla on signaaliarvo siitä, mitä sisäpiiri uskoo yrityksen tulevasta menestyksestä. Se, milloin osakekurssiin merkittävästi vaikuttava hanke etenee riittävän täsmälliselle tasolle, määrittelee sen, milloin tieto muuttuu sisäpiiritiedoksi. Toisaalta sisäpiiritietoa voi syntyä nopealla sykkeellä esimerkiksi yhtiön taloudellisen tilanteen heikentyessä, jolloin tulosvaroitus pitää antaa heti. Tällöin yhtiö 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Tapauksia yhteensä 100 83 127 104 95 108 150 155 115 127 191 Sisäpiiritiedon väärinkäyttö 47 36 57 48 58 71 83 105 65 88 145 Markkinoiden manipulointi 28 23 40 31 24 23 50 39 41 21 31 Tiedonantovelvollisuus; säännöllinen, jatkuva, julkistamisen lykkäys, liputus, ostotarjous ja ensimarkkinat 17 18 24 23 12 12 15 9 6 13 11 Muut 8 6 6 2 1 2 2 2 3 5 4 Finanssivalvonnan päättyneet tutkinnat Sisäpiirin kaupoilla on signaaliarvo siitä, mitä sisäpiiri uskoo yrityksen tulevasta menestyksestä. Yhtiön tulos oli pettymys ja sen kurssi laski 11 prosenttia. Joskus käy niin, että tällaiset osakeostot ajoittuvat sattumalta samoihin aikoihin sisäpiiritiedon julkistamisen kanssa. – MAR-asetus määrittelee, että sisäpiiritiedon pitää olla riittävän täsmällistä, olennaista ja julkistamatonta tietoa. perustaa sisäpiiriluettelon ja asettaa kaupankäyntikiellon asiasta tietäville, Manu sanoo. Solidiumin sisäpiiriin kuuluneen sijoitusjohtajan tapaus on juuri tällainen. Isät saivat sakkoja. Tällaista sisäpiiritietoa on esimerkiksi liiketoiminnan merkittävä laajentaminen uudella tuotantolaitoksella, yhtiön liikevaihtoon verrattuna suuri kauppa tai yhteistyösopimus tai iso yrityskauppa, jossa yhtiö on joko ostajana tai kaupan kohde. Toisaalta edellytetään, että kaikki sellainen tieto, joka vaikuttaa mahdollisesti osakkeen kurssiin, on julkistettava markkinoille viipymättä, ellei yhtiöllä ole MAR-asetuksen tarkoittamia lykkäysperusteita. markkinat | sisäpiirikaupat kilökohtaisen edun tavoitteluun yhtiön taloudellisen raportoinnin valmistelun aikana. Sukulaisia tai muuta lähipiiriä ei merkitä rekistereihin, mutta rekisteriin merkitty ei saa ilmaista sisäpiiritietoa heille. Manu muistuttaa vielä, että yhtiöissä voi olla esimerkiksi johdolle suunnattuja osakkeiden hankintaohjelmia, joiden aikataulut on päätetty ennen sisäpiiritiedon syntymistä. Puoliso ja isät käyttivät tietoja osakekauppoihinsa ja saivat taloudellista hyötyä. Yhtiön sisäpiirirekisteriin merkitään pelkästään ne, jotka saavat suoraan sisäpiiritietoa. Oikeus tuomitsi sijoitusjohtajan yhdeksän kuukauden ja hänen avopuolisonsa kuuden kuukauden ehdolliseen vankauteen. Jos on syytä epäillä, että sisäpiiriin kuulunut on kertonut sisäpiiritietoa heille, niin asia voidaan saattaa poliisille tutkittavaksi. Seuraamusmaksun perusteena oli kaupankäynti hiljaisen jakson aikana. Kaupoilla on monia motiiveja Finanssivalvonnan vanhempi valvoja Juha Manu arvioi virkansa puolesta varovaisesti johtohenkilöiden julkistettujen liiketoimien merkitystä. Kun sisäpiirihankkeeseen liittyvien henkilöiden määrä kasvaa, hankkeen sisäpiiriluetteloa päivitetään. n Yhtiön johdolle suunnatut osakkeiden hankintaohjelmat voivat ajoittua joskus sattumalta samoihin aikoihin sisäpiiritiedon julkistamisen kanssa, sanoo Juha Manu. Sijoitusjohtaja kertoi vuosina 2019 ja 2020 avopuolisolleen, tämän isälle sekä omalle isälleen Solidiumin salkussa olevien yhtiöiden järjestelyistä, jotka vaikuttivat merkittävästi osakkeiden arvoon. Tulevaisuudentutkimuksen professori ja Tecnotreen hallituksen jäsen Markku Wilenius myi heinäkuussa 2022 yhtiön osakkeita vain kaksi viikkoa ennen tulosjulkistusta eli selkeästi johtohenkilöitä sitovan suljetun ikkunan eli tutummin hiljaisen jakson aikana
Valuutanvaihtokulu veloitetaan merkinnän yhteydessä. Rahastoesitteen löydät rahastoyhtiön verkkosivuilla ja KIID:n löydät rahaston yleiskatsaussivulta ja toimeksiantonäkymästä Nordnetin palvelusta.. Uutta! Nordnet Småbolag Sverige Index Juoksevat kulut 0,35%. Saat laajan hajautuksen 80 ruotsalaiseen pienyhtiöön, etkä näin ole riippuvainen yksittäisten osakkeiden kurssivaihteluista. Nordnet Småbolag Sverige Index on Suomen ensimmäinen indeksipohjainen pienyhtiörahasto Ruotsin markkinalle. Juoksevat kulut vain 0,35 %. Ruotsalaiset pienyhtiöt ovat historiallisesti katsottuna olleet menestystarina sijoittajille, paljolti niiden nopean ja suuremmat yhtiöt ohittavan kasvutahtinsa ansiosta. Lue lisää osoitteesta nordnet.fi Rahasto on kruunumääräinen. Sijoittajaa kehotetaan tutustumaan rahastoesitteeseen ja avaintietoasiakirjaan (KIID) ennen sijoituspäätösten tekemistä
Yksi maailmaa muuttava megatrendi on tekoäly. Alkujaan Tampereen kauppakamarin syksyllä 2006 kehittämän koulutusohjelman tavoitteena on saada aktiivisia ja osallistuvia hallitustyöskentelijöita varsinkin pk-yrityksiin. Hallitusten osattava ennakoida SUORITIN HILJATTAIN kauppakamarin järjestämän HHJ-koulutusohjelman. Sen vaikutus ulottuu paljon teknologiayhtiöitä laajemmalle. Seuraava vaihe on tekoälyn soveltaminen. Se tarkoittaa, että laskentalaitteita valmistava Nvidia menestyy, ja kiinalaiset hamstraavat mikrosiruja tiukentuvia myyntirajoituksia ennakoiden. Tämän lehden Valokeilassa Tietoevryn toimitusjohtaja Kimmo Alkio sanoo tekoälyn kehittyneen ennakoitavasti. markkinat | toimitukselta 32 VIISAS RAHA 2/2024. Pitkällä tähtäyksellä hallituksen onnistumisen tehtävässään ratkaisee kuitenkin sen kyky ennakoida tulevaa. Hallituksen tärkein tehtävä helposti hautautuu vuosikellojen, raportointien ja valvontakäytäntöjen alle. Sellaisia aloja, joiden liiketoimintaan tekoäly ei vaikuta, ei ole. Varsinkin perheomisteisissa yrityksissä ”ulkopuolisten” hallitusjäsenten palkkaaminen tuo tukea yritysten muutostilanteisiin ja auttaa niitä kasvamaan ja kehittymään usein paremmin kuin pitämällä hallitustyöskentely ja liiketoiminnan operatiivinen johtaminen samoissa käsissä. Joillakin toimialoilla vanhat liiketoimintamallit disruptoituvat kokonaan, toisaalla syntyy kokonaan uusia toimialoja. Kuten Alkio sanoo, tekoäly vaikuttaa vasta arvoketjun alkupäässä. Viisivaiheisen kurssin aikana perehdytään hyvään hallintotapaan, hallitustyöskentelyn organisointiin, strategiatyöhön sekä yrityksen talouden seurantaan ja ohjaukseen. Erikoistilanteissa, kuten listautumisen tai sukupolvenvaihdoksen yhteydessä, saattaa korostua esimerkiksi hallituksen valvova rooli. Tähän liittyviä kyvykkyyksiä yritykset voisivat avata paremmin myös sijoittajille. Koulutuksia järjestetään 20 paikkakunnalla. Tällä hetkellä olemme luovan tekoälyn (GEN AI) kynnyksellä. Kurssin käyneitä Hyväksyttyjä hallituksen jäseniä on Suomessa jo noin 16 000, joista melkein puolet on suorittanut myös kurssin jälkeisen HHJ-tutkinnon. Hämeen kauppakamari onnistui järjestämään kurssille kaikista aiheista huippupätevät luennoitsijat, ja osallistujat vaikuttivat tyytyväisiltä koulutuksen antiin. JUHA PELTONEN Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimituspäällikkö. Yrityksen hallituksen tärkein tehtävä on hahmottaa, millaiseksi maailma muuttuu, ja mitä johtopäätöksiä siitä pitää tehdä yhtiön liiketoiminnassa. Tämä ymmärretään nykyisin jo varsin laajalti, ja suomalaisten pk-yritysten hallitusten kokoonpanot ovat keskimäärin hyvin toisenlaisia kuin vaikkapa kymmenen vuotta sitten. JO H N H O LC R O F T/ IO K O N /L K Tärkein tehtävä on hahmottaa, millaiseksi maailma muuttuu. Teknologinen evoluutio on ollut johdonmukaista jo vuosikymmeniä, joten niin on varmasti tästä eteenpäinkin. Sellaista kykyä on vaikea opiskella kovin lyhyessä ajassa, mutta asiaa voi lähestyä megatrendien kautta. Sen voi tehdä liikesalaisuuksia paljastamatta. Tällä hetkellä yritysten hallitusten tärkeimpiä tehtäviä onkin hahmottaa, millaiseksi tekoäly muuttaa liiketoiminnan yrityksen toimialalla, tai millaiseksi yrityksen liiketoiminta täytyy muuttaa tekoälyn takia. Ryhmätyövaiheessa tutustutaan tosielämän tilanteeseen valitussa kohdeyrityksessä. Tosin toisenlaisiakin tarinoita edelleen kuulee
Jos taas tammikuussa vihertää, vuoden aikana on noustu keskimäärin 16,8 %. Tehdessäni taustatutkimusta alustatalouden yhtiöistä kiinnitin huomiota niiden massiiviseen mittakaavaan. Tilastot tukevat nousun jatkumista TREIDAAJAN NÄKÖKULMA Markkinakatsauksen tärpit on koonnut Jukka Lepikkö. Vuonna 2024 globaalit osakemarkkinat nousivat sekä tammiettä helmikuussa. RAHASTOT Japanin unohdettu osakemarkkina OSAKEMARKKINOILLA on sanonta, että alkuvuosi määrittää koko vuoden kehityksen. Viimeisen vuoden noususta ei kuitenkaan olla päästy nauttimaan täysimääräisesti, koska varoja on nostettu pois yli 150 miljoonan verran. Kun tietokone alkaa tekoälyn avulla ymmärtää näkemäänsä maailmaa, autonomiset laitteet alkavat liikkua ympärillämme. Myös autoista tulee portaittain autonomisia. Ihmisten lisäksi Uber Eats kuljettaa myös ruokaa 18 markkinalla. Viimeisten vuosien aikana Nikkei 225 -indeksi on kuitenkin päihittänyt jopa amerikkalaiset verrokkinsa. MAAILMASSA on vain kaksi yhtiötä, joiden palkkalistoilla on yli miljoona työntekijää – Walmart (2,1 miljoonaa) ja Amazon (1,6 miljoonaa). Näin positiivinen startti on saatu vain 28 kertaa vuoden 1950 jälkeen. Rahastoraportin mukaan suomalaiset ovat sijoittaneet Japanirahastoihin pääomia 593 miljoonaa euroa. Vuoden 2022 karhumarkkinassa laskua ei kertynyt juuri 10 prosenttia enempää, ja vuonna 2023 indeksi nousi peräti 28 prosenttia. JAPANIN osakemarkkinoille syntyi 1980-luvulla kupla, jonka jälkimaininkeja sulateltiin 30 vuoden ajan. Kasassa on neljä peräkkäistä nousu kuukautta. Näiden kohdalla loppuvuosi ei ole päätynyt laskuun kertaakaan. 2/2024 VIISAS RAHA 33. Nasdaqiin listattu Mobileye on autonomisen ajamisen NVIDIA, joka suunnittelee sirut ja ohjelmistot tähän seuraavan kahden vuoden aikana alkavaan vallankumoukseen. Seuraavassa aallossa hyötyjiä ovat ne, jotka pystyvät disruptoimaan tiettyä toimialaa tekoälyä hyödyntäen. Yhtiö käänsi viime vuonna liiketoimintansa voitolliseksi, ja skaalautuminen jatkunee pääluvun lisäksi jatkossa myös tuloslaskelman viimeisellä rivillä. Tänä vuonna vauhti on vain kiihtynyt, ja nousua on kertynyt jo kahden ensimmäisen kuukauden aikana 17,5 %. Yhtiöistä suurin on Uber, jolla on aktiivisesti palveluksessa 6,8 miljoonaa kuskia ja kuriiria yli 10 000 kaupungissa. markkinat | katsaus PINNALLA 1 Maailman suurin työnantaja. Jos tilastoja kaivelee entistä tarkemmin, meillä on nyt kasassa neljä peräkkäistä nousukuukautta. Tämä saa tukea myös historiadatasta. Helmikuun lopulla noustiin uusiin huippuihin ensimmäistä kertaa 34 vuoteen. Japanin markkina kaikkien aikojen ennätykseen 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 39 098,68 22.2.2024 1985 1995 2005 2015 2024 38 915,87 29.12.1989 2 Tekoäly tulee kaikkialle ENSIMMÄISENÄ tekoälybuumista on hyötynyt NVIDIA, joka myy infrastruktuurin tekoälytehtaisiin. Vastaavia marras-helmikuun nousuja löytyy historiankirjoista vain 14 kappaletta. Warren Buffett ei ole taaskaan ollut väärässä panostaessaan vahvasti japanilaisiin osakkeisiin, joiden arvostuskertoimet olivat viimeisten vuosien aikana selvästi historiallista keskiarvoaan houkuttelevampia. Jos osakemarkkina (S&P 500) on ollut tammikuussa laskussa, koko vuoden kurssikehitys on jäänyt keskimäärin 1,7 % pakkaselle. Näistä kerroista kaikki paitsi kaksi ovat päätyneet keskimäärin 12,2 % nousuun vuoden 10 viimeisen kuukauden aikana
Taloustilanne näyttää täältä paikan päältä katsottuna huomattavasti valoisammalta kuin Helsingissä, Vietnamiin asettautunut Deryng toteaa. Kah”Vietnam kisaa koodari markkinoilla jo varsin tiukasti Intian kanssa.” • Saigoninakin tunnettu Ho Chí Minh on lähes kymmenen miljoonan asukkaan suurkaupunki Vietnamissa. Kaiken tämän keskellä Kiinan inflaatio on pidetty valtion ohjauksella Katse Kiinasta Kaukoitään Aasian talousjätti Kiina koki kovia koronapandemian aikana. Taantumassa rämpivä Suomi saa samaan aikaan tyytyä nollakasvuun. Mikään kasvu ei kuitenkaan kestä ikuisesti, ja myös Kiinan talous alkoi osoittaa viime vuosikymmenen lopulla ylikuumentumisen merkkejä. 36 VIISAS RAHA 2/2024. Kotimarkkinoiden veto onkin jäänyt jo useana vuonna odotuksia pienemmäksi. Samalla se veti magneetin tavoin puoleensa ulkomaisia investointeja ja sijoittajia. TEKSTI: TIMO SORMUNEN KUVA: ISTOCK hyvin kurissa ja myös talouskasvu on edelleen aivan eri tasolla kuin mihin esimerkiksi Euroopassa on kuluvalla vuosikymmenellä totuttu. Kiinan taloushaasteet ovat dominoineet talousuutisointia, mutta Deryngin mukaan ne eivät kerro koko totuutta Aasian alueen taloustilanteesta. Kymmenen vuoden tuotot ovat useimmilla tuplaantuneet, osalla tuotto on ollut vielä parempi. – Kiinassa on edelleen omat haasteensa, mutta ei niiden takia kannata kääntää selkäänsä koko Aasian mantereelle. Vientimarkkinoita puolestaan rassaa EU:n ja Yhdysvaltojen halu vähentää Kiinariippuvuuksiaan. Kiinan tilanne ei kuitenkaan kerro koko totuutta valtavan maanosan mahdollisuuksista. Tänä vuonna alamäki on kiihtynyt, mikä on saanut osan ulkomaisista sijoittajista suuntaamaan katseensa muille markkinoille. Dippi tarjoaa myös mahdollisuuksia Näkemykselle saa vahvistusta, kun vilkaisee muutamaa Suomessa tarjolla olevaa ja pitkäaikaiseen sijoittamiseen rakennettua Aasiarahastoa. Sitten iskivät koronapandemia, siihen liittyneet tiukat rajoitustoimet, massiivinen kiinteistökupla sekä yritysten jatkuvasti kiristynyt valtionohjaus, jotka kohmettivat taloutta entisestään. Kiina ei kerro koko totuutta Kiinan taloushaasteet ovat heijastuneet myös sikäläisiin pörsseihin, jotka ovat pysytelleet jo pidemmän aikaa pakkasella. markkinat | rahastot K iina takoi vuosituhannen vaihteen jälkeen vuodesta toiseen häkellyttäviä talouden kasvulukuja. Ajoittaista kurssiturbulenssia on toki koettu myös Kiinan naapurimaissa, mutta etenkin Kaakkois-Aasiassa tuottoprosentit ovat Eurooppaan ja Suomeen verrattuina jotain aivan muuta kuin mihin pandemian ja Ukrainan sodan myötä on saatu tottua. Kiinan bkt kasvoi viime vuonna noin 5 prosenttia, ja tälle vuodelle on ennusteltu noin 4 prosentin kasvulukuja. Viime vuosina sijoituksia on keskitetty Vietnamiin. Valtavia infrahankkeita ja rakennustyömaita oli toteutettu pitkälti velkarahalla. Hänen luotsaamansa rahasto on sijoittanut Aasian markkinoille jo vuosituhannen vaihteesta lähtien. Etenkin KaakkoisAasia on vahvalla kasvu-uralla, mikä näkyy myös sinne sijoittavien rahastojen tuotoissa. Kiinan tilannetta on seurannut myös PYN Eliten salkunhoitaja Petri Deryng. Sen talouskasvu on edelleen kaukana takavuosien tasosta. Lisämurheita ovat väestön ikääntyminen sekä nuorisotyöttömyys, josta ei enää edes julkaista virallisia lukuja
Poliittiset ja taloudelliset uudistukset ovat kuitenkin jääneet monista yrityksistä huolimatta auttamatta puolitiehen. Deryngin mukaan Kiina marssii nyt eteenpäin aiempaa hitaammin askelin. – Vietnam on ollut tunnetusti vahva vaateteollisuudessa, mutta viime vuosina se on panostanut insinöörien koulutukseen, elektroniikkaan ja ict-osaamiseen. Samaan tähtää myös Vietnam, joka niin ikään hakee itselleen entistä isompaa roolia Kaakkois-Aasian talousalueella. Rahaston 12 kuukauden tuotto oli helmikuussa runsaat 9 prosenttia ja kymmenen vuoden tuotto 101 prosenttia. 2/2024 VIISAS RAHA 37. . Sijoitusten pääpaino on teknologia-, rahoitusja viestintätoimialoilla. OP-AASIA INDEKSIN kohteena ovat Aasian kehittyneet markkinat, ja sen suurimmat sijoitukset ovat Japanin, Hong Kongin, Australian ja Singaporen pörsseissä. Rahaston 12 kuukauden tuotto oli helmikuussa noin 8,6 prosenttia ja kymmenen vuoden tuotto 89 prosenttia. Sijoitusajaksi suositellaan vähintään seitsemää vuotta. Nykyisin Vietnam kisaa koodarimarkkinoilla jo varsin tiukasti Intian kanssa, Deryng kertoo. . Kiina on edelleen alueen suurin talous ja monille aasialaisyrityksille keskeinen vientimaa, mutta kovaan kehitysvauhtiin päässyt Intia kirii sitä kovaa vauhtia kiinni. Pankin ohjeistus on, että sijoituksen hoitoon tarvitaan omaa näkemystä ja panosta. Sen jälkeen rahasto on sijoittanut myös Kiinaan, Indonesiaan ja Filippiineille. Vietnamissa ja Intiassa on nyt vetoa Kuinka lähteä liikkeelle, jos miettii sijoittamista esimerkiksi Aasiarahastoihin. Kun Yhdysvallat lähtee jossain vaiheessa ohjauskorkojen laskuihin, se voi kääntää kurssit pidempään nousuun, Deryng ynnäilee. n Aasia-rahastoja PYN ELITE on suomalainen osakerahasto, joka teki ensimmäiset sijoitukset Thaimaahan vuonna 1999. Sapelinkalistelussa piilee paljon riskejä Mitkä ovat Aasiaan liittyvät keskeiset sijoitusriskit. Sijoitukset suunnataankin pääasiassa kyseisen indeksin sisältämiin osakkeisiin. Kiina tekee rajanaapureilleen monenlaista kiusaa, ja alueella kytevien kriisien kokonaiskuva näyttää paikallisin silmin varsin toisenlaiselta kuin länsimaissa. – Yksi iso haaste koko Aasian alueella on korruptio, jonka kitkemisessä riittää sijoittajien silmissä vielä työtä. – Todennäköistä on, että mielikuvat esimerkiksi Thaimaasta, Vietnamista ja Intiasta muuttuvat aika tavalla kouluajoista, Deryng naurahtaa. Rahaston sijoitukset on hajautettu eri toimialoille ja yrityksiin. Rahaston 12 kuukauden tuotto oli helmikuussa noin 10 prosenttia ja kymmenen vuoden tuotto noin 140 prosenttia. Jos osapuolet kuitenkin lähtevät haastamaan tilanteita ja kovat puheet, sotaharjoitukset ja rajaloukkaukset eskaloituisivat jossain vaiheessa yhteenotoiksi, se tietäisi tuntuvaa takaiskua tämän maanosan taloudelle. Harmaantuvan Japanin sijaan Aasian alueen keskeisimmät talousuhkat liittyvät kuitenkin Yhdysvaltojen, Kiinan ja Taiwanin väliseen sapelinkalisteluun. Kokeneen salkunhoitajan mukaan ensimmäiseksi kannattaa ottaa käteen kartta ja kaivaa esiin ajantasaista perustietoa Aasian väkirikkaista maista. Kaakkois-Aasian kasvupotentiaalin ovat havainneet myös oman maansa alamäkeen kyllästyneet kiinalaissijoittajat, jotka tuntevat jo valmiiksi naapurimaidensa toimintatavat ja kulttuurin. Rahaston 12 kuukauden tuotto oli helmikuussa noin -10 prosenttia ja kymmenen vuoden tuotto 98 prosenttia. Deryng ennustaakin, että kiinalaisraha vauhdittaa pian entistä näkyvämmin alueen kasvua. En ole kertaakaan aiemmin nähnyt siellä niin paljon kiinalaisia. – Esimerkiksi Hongkongin teknologiaindeksi on pudonnut jo varsin houkuttavalle tasolle. HANDELSBANKEN ASIENFOND (A1 EUR) -rahasto sijoittaa Aasian osakemarkkinoille, mutta ei Japaniin. LÄHITAPIOLA KEHITTYNYT AASIA ESG -rahasto sijoittaa esitetekstin mukaan kehittyneen Aasian ja Tyynenmeren alueella noteerattuihin yhtiöihin tai yrityksiin, joiden liiketoiminnasta merkittävä osa tulee kyseisiltä markkinoilta. Singapore nousi ryysyistä rikkauksiin määrätietoisella poliittisella ohjauksella. – Kävin hiljattain sijoituskonferenssissa Hanoissa. Rahaston tavoitteena on edistää myös ympäristöja yhteiskuntavastuuseen liittyviä tekijöitä. – Uskon Kiinan pitkäjänteisyyteen. Vuodesta 2017 lähtien kaikki sijoitukset on keskitetty Vietnamiin. dentoista kuukauden kurssikäyrät ovat nekin selvästi plussalla, varsinkin jos rahaston pääpaino on muualla kuin herkästi heiluvissa teknologiayhtiöissä. Myös vastuullisuudessa ollaan takamatkalla, mutta kehityssuunta on kuitenkin oikea, Deryng toteaa. Samalla pääelinkeinoiksi ovat jämähtäneet maatalous ja turismi. Se kertoo tavoittelevansa tuottoa, joka vastaisi Dow Jones Sustainability Asia Pacific -osakeindeksin tuottoa. Täkäläisten talouksien ja pörssien keskeisinä jarruina ovat olleet Yhdysvaltain ohjauskorko ja kallis dollari. . . Samalla syyttävä sormi on alkanut osoittaa entistä enemmän myös Tyynenmeren toiselle puolelle. Se ei ole kaikille sijoittajille positiivinen uutinen, mutta tarjoaa toisaalta myös uusia mahdollisuuksia. Kiinan suhteet moniin naapurimaihin ovat kiristyneet ja Korean niemimaan tilanne herättää niin ikään huolta. Kiinalaissijoittajat ovat jo liikkeellä Tähän kasvajien joukkoon on mielinyt pitkään myös Thaimaa. Japanin Nikkei-indeksi on yksi globaaleista talousmittareista, joka heiluttelee myös monien muiden maiden ja mantereiden pörssikursseja. Rahaston 12 kuukauden tuotto oli helmikuussa 13 prosenttia ja 10 vuoden tuotto 100 prosenttia. . SELIGSON & CO AASIA INDEKSIRAHASTO sijoittaa Aasian ja Tyynenmeren alueen osakemarkkinoille
analyysi | energiajuomat 38 VIISAS RAHA 2/2024
Monsteri tuottoja Energiajuomien myynnin odotetaan lähivuosinakin kasvavan muuta virvoitusjuomamyyntiä kovempaa. Pidemmän aikavälin tarkastelussa teknologiayhtiöiden tuotot kalpenevat energiajuomatuottojen rinnalla. Monster Beveragen (Nasdaq: MNST) kurssi on noussut vuodesta 1994 lähtien noin kaksisataatuhatta prosenttia ja vuodesta 2000 lähtienkin noin satatuhatta prosenttia. Jotain yhtäläisyyksiä tupakkafirmojen ja energiajuomayhtiöiden liiketoimintamalleissa voi halutessaan nähdä: kertaostokseltaan edullinen kuluttajatuote sekä mittavat panostukset globaaliin brändimainontaan. trillion) dollaria. Edellisellä kaudella Monster sponsoroi Mercedeksen tallia, ja juuri alkaneella kaudella yhtiön logot näkyvät McLarenin kuskien kypäröissä. Aiemmin pitkän ajan tuottohistorian kärjessä oli vuosikausia Altria, joka tunnettiin aikanaan Philip Morrisina. Yksityisesti omistettu Red Bull ei tyytynyt pelkän sponsorin asemaan, vaan on hankkinut omistukseensa peräti kaksi F1-tallia. Esimerkiksi F1-autoja koristivat aiemmin tupakkayhtiöiden värit, nyt energiajuomayhtiöiden logot. TEKSTI: PEKKA AAVIKKO KUVITUS: ISTOCK V iime vuoden tuottoisin osake S&P 500 -indeksissä oli mikrosiruja ohjelmistoyhtiö Nvidia yli 200 prosentin kurssinousullaan. Monster Beveragen pääbisnes on energiajuomissa, mutta niiden lisäksi yhtiö myy esimerkiksi Monster Tour Water -pullovettä, Jai Alai IPA sekä Dale’s Pale Ale -oluita sekä hard seltzereiksi kutsuttuja limuviinoja The Beast Unleashed, Nasty Beast Hard Tea sekä Wild Basin -brändeillä. Yhtiön markkina-arvo hätyyttelee kahta biljoonaa (engl. Yhtiö on jatkanut huimaa menoa vuonna 2024, ja osake on artikkelin kirjoitushetkellä noussut vuoden alusta jo yli kuusikymmentä prosenttia. Viime vuonna parhaiten tuottaneiden suuryhtiöiden kärkikymmenikössä on useita muitakin teknologiavetoisia yhtiöitä, kuten Meta Platforms, Uber, Palo Alto Networks ja Tesla. Markkinaa hallitsevat Red Bull ja Monster, joiden lisäksi Pepsillä on merkittävää energiajuomabisnestä. Monsterilla paljon brändejä Nimibrändinsä lisäksi Monster myy energiajuomia muun muassa brändeillä Reign Total Body Fuel, NOS, Full Throttle, BPM, Burn, Gladiator, Live+, Samurai, Ultra Energy, Predator ja Fury. Ferrarin autoissa näkyvät Celsiuksen logot. 2/2024 VIISAS RAHA 39
Vuonna 2022 PepsiCo teki 550 miljoonan dollarin sijoituksen Celsiukseen saaden yhtiöstä 8,5 prosentin omistusosuuden. Vuoden 2023 kolmannella neljänneksellä yhtiön liikevaihto kipusi 385 miljoonaan dollariin. Celsiuksen osakkeen kova arvostustaso ei ole yllätys. PepsiCo omistaa Rockstar, AMP, Mountain Dew Energy ja Game Fuel -brändit. Helmikuun lopun tulosjulkistus sai yhtiön osakekurssin kahdenkymmenen prosentin nousuun lähes 82 dollariin, johon nähden P/E-luku olisi päätähuimaavasti kahdeksankymmenen paikkeilla. 40 VIISAS RAHA 2/2024. Vuoden 2023 luvut yhtiö julkaisi juuri tämän artikkelin viimeistelyn aikoihin. Keitoistaan tunnettu CampCelsiuksella on Pepsin tekemän sijoituksen myötä taseessaan yli 750 miljoonaa dollaria käteistä. Yhtiöllä on kuitenkin kaikki edellytykset monivuotiseen vahvaan kasvuun, sillä sen liikevaihdosta vasta neljä prosenttia kertyy Pohjois-Amerikan ulkopuolelta, ja Pepsin sijoituksen ja jakeluosaamisen turvin yhtiöllä on myös taloudelliset rahkeet kasvuun. C E LI S U S Tupakkafirmojen ja energia juomayhtiöiden liike toimintamalleissa voi nähdä yhtäläisyyksiä. PepsiCo valmistaa ja jakelee myös Starbucksin valmisjuomia. Se on noussut vuoden 2023 aikana jo yli kymmeneen prosenttiin, jolla Celsius on tässä myyntikanavassa Yhdysvalloissa markkinakolmonen. Vertailun vuoksi Monster Beveragella 56 dollarin osakkeen hintaan ja 1,80 dollarin tulosodotuksiin nähden eteenpäin katsova P/E-luku on hieman yli kolmekymmentä, ja vakaata, joskin hitaasti kasvavaa bisnestä tekevällä Coca-Colalla 60 dollarin osakkeen hinta ja kuluvan vuoden 2,80 dollarin ennakoitu tulos antaisivat arvostustasoksi P/Eluvun 21. Juomat ovat kalorittomia ja sisältävät useita vitamiineja. Monsterillakin extreme-urheilulajien sponsorointi perinteisen mediamainonnan sijaan tuo näkyvyyttä, ja globaali jakeluverkosto tuo brändin näkyville kaupan hyllyillä ympäri maailman. Coca-Cola myy Coca-Cola Energy -brändillä energiajuomaa, ja yhtiö omistaa lähes viidenneksen Monster Beveragesta, jonka juomia Coca-Cola myös jakelee. Yhtiö on ollut vahvassa vedossa, ja liikevaihtokin on kasvanut jo yli miljardiin dollariin. CocaColan maailmanlaajuinen jakeluverkosto on siten edesauttanut Monsterin kasvua, ja Coca-Cola on hyötynyt tästä myös omistuksensa kautta. Vuoden 2023 aikana Celsius nousi Amazonin Yhdysvaltain verkkokaupan energiajuomamyynnissä kakkossijalta Monsterin ohi markkinajohtajaksi 21,4 prosentin osuudellaan. Jätit vauhdittavat tulokkaita Virvoitusjuoma-alan jätit CocaCola Company (NYSE: KO) ja PepsiCo (Nasdaq: PEP) ovat nekin mukana energiajuomabisneksessä. Celsius Holdings tuplasi Nostin Viisas Raha -lehden numerossa 7/2022 esiin mainintana ”75 miljoonan dollarin liikevaihtoa tekevän Celsius Holdingsin”. Celsius on profiloinut energiajuomansa terveelliseksi ja jopa terveyttä edistäväksi juomaksi. Sopimukseen sisältyy pitkäaikainen yhteistyö Celsiuksen juomien jakelusta. Monster on alan yhtiöistä parhaiten onnistunut haastamaan globaalin markkinaykkösen Red Bullin paljolti samoin keinoin kuin Red Bull, joka käytännössä on luonut koko energiajuomamarkkinan. Vahva brändi auttaa välttämään hintakilpailua, ja tuotannon ulkoistus tekee toiminnasta pääomatehokasta. Yhtiö ylsi ennakoidusti peräti 1,3 miljardin dollarin liikevaihtoon, joten kasvua kertyi 102 prosenttia edellisvuoteen verrattuna. Mikäli Celsiuksen myyntivire jatkuu hyvänä, yhtiö voi yltää reilun dollarin osakekohtaiseen tulokseen vuonna 2024. Matala kynnys markkinoille Energiajuomabisneksen kasvu on houkutellut alalle sekä täysin uusia toimijoita että muilla tuotteilla toimintansa jo vakiintuneita firmoja. Alkuvuodesta 2022 Celsiuksen markkinaosuus Yhdysvalloissa oli ruokakaupoissa ja apteekkimyymälöissä alle neljä prosenttia. analyysi | energiajuomat Energiajuomien kategoria kasvaa edelleen, vaikka virvoitusjuomien myynnin kasvu on ollut melko aneemista. Celsius Holdings (Nasdaq: CELH) pyrkii erottautumaan markkinassa tuomalla tarjolle useita erilaisia makuja, kuten mansikkasitruuna sekä mango-passion
Ytimekkäästi nimetty juoma on vahvassa markkina-asemassa Uuden-Seelannin lisäksi myös Australiassa. Riskinä terveysnäkökulmat Osaa energiajuomista markkinoidaan terveellisiin elämäntapoihin liitetyllä kuvastolla, mutta energiajuomat eivät sisälly perinteiseen terveelliseen ruokaympyrään. Nämä kolme haastetta koskevat etenkin sitä, että Panera ei olisi riittävän selvästi tuonut esille myymänsä juoman korkeaa kofeiinipitoisuutta. Bangin some-mainonnassa näkyy niin lumilautailua kuin kuntosaliharjoittelua. Miljoonayleisöjä videoillaan tavoittavat youtubettajat Logan Paul ja JJ Olatunji lanseerasivat vuonna 2022 energiajuoman nimeltä Prime. Vuonna 2023 Monster Beverage osti 360 miljoonalla dollarilla Bangin juomabrändit sekä Yhdysvaltain Phoenixissa sijaitsevan juomatehtaan. Myös viranomaiset voivat asettaa rajoituksia energiajuomien myymiselle. Keinomakeutusaineilla makeutetuissa juomissa ei ole kaloreita, mutta joidenkin synteettisesti valmistettujen makeutusaineiden on havaittu vaikuttavan elimistön kykyyn säädellä verensokeritasoja. Sokeroidut juomat ovat muiden virvoitusjuomien tapaan ravintoköyhää energiaa. Bang hakeutui lopulta vuonna 2022 konkurssimenettelyyn. Energiajuoman mahdolliset terveyshaitat voivat tuoda juoman valmistajalle negatiivista julkisuutta. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi Monster Beveragen kurssi on noussut vuodesta 1994 lähtien noin kaksisataatuhatta prosenttia. bell Soup Company (NYSE: CPB) myy energiajuomaa tuotemerkillä V8+Energy. Runsas kofeiinin käyttö voi aiheuttaa univaikeuksien lisäksi muitakin oireita, etenkin lapsille, raskaana oleville tai perussairaille henkilöille. Draaman aineksia Bang Energy on Celsiuksen tapaan markkinoinut tuotteitaan terveellisen elämän mielikuvilla. Vuoden 2020 keväällä Bang teki PepsiCo:n kanssa sopimuksen tuotteidensa jakelusta Yhdysvalloissa. Tuore esimerkki tästä on CNN:n uutisoinnin perusteella kahvilaketju Panera Bread, joka on saanut äskettäin kaksi oikeushaastetta tapauksista, joissa kahvilan kofeiinipitoista ”Charged Lemonade”-juomaa nauttinut henkilö oli menehtynyt. Some-suosio ulottui myös Suomeen, ja juoma hinnoiteltiin maahantuonnin alettua jopa yli kymmeneen euroon pullolta, minkä uutisointi entisestään lisäsi brändin tunnettuutta. USD) 603 3 346 18 520 Myyntikate (milj. Pepsi riitautti sopimuksen purun, ja Bangille kertyi kuluja sekä jakelukanavan vaihtamisesta edestakaisin että sopimusriitelystä. Kolmas oikeushaaste on uutisoinnin perusteella perusterveeltä henkilöltä, joka oli alkanut kärsiä sydämen tykytyksestä ja on joutunut syömään lääkkeitä sydämen toiminnan normalisoimiseksi. Jo loppuvuodesta 2020 Bang pyrki eroon Pepsin kanssa tekemästään jakelusopimuksesta ilmeisesti yhtiön koettua, ettei myynti kasvanut Pepsin jakelukanavan avulla odotetusti. Vuonna 2020 Bang oli Yhdysvalloissa lähes kymmenen prosentin markkinaosuudellaan maan kolmanneksi suosituin energiajuomamerkki pitkään ykköspaikkaa pitäneen Red Bullin ja vankasti kakkossijalla olevan Monsterin jälkeen. Nähtäväksi jää, miten pysyvää some-tähtien mainostaman juoman suosio on. Japanilaisen viskifirman Suntoryn (Tokio: 2587) Uudessa-Seelannissa toimiva tytäryhtiö myy energiajuomaa brändillä ”V”. USD) 546 3 794 27 234 Myyntikateprosentti 48 % 53 % 60 % Nettotulosprosentti 17 % 21 % 23 % Pohjois-Amerikan osuus liikevaihdosta 96 % 64% 37% Juomajättien avainlukuja 2/2024 VIISAS RAHA 41. Mikäli energiajuomien nauttiminen yhdistettäisiin vakavampiin terveyshaittoihin, voisi se vähentää energiajuomien suosiota etenkin urheilujuomana. Celsius Holdings Monster Beverage Corp. Coca-Cola Company Liikevaihto (milj. USD) 1 149 7 140 45 754 Valmistuskulut (milj. Nyt energiajuomien myyntirajoitukset esimerkiksi lapsille perustuvat Suomessa ja monissa muissa maissa myymälöiden itse asettamille rajoituksille, jotka pohjautuvat viranomaisten suosituksiin. Yhtiö onkin lisännyt tuotekuvaukseen maininnan juoman korkeasta kofeiinipitoisuudesta
Hajautusmahdollisuuksia ja tuottoja Private Credit tarjoaa myös sijoittajalle mahdollisuuden hajauttaa salkkuaan perinteisten osakeja korkosijoitusten ulkopuolelle. Institutionaaliset sijoittajat sekä Suomessa että maailmalla ovat indikoineet lisäävänsä Private Credit -sijoituksia tulevien vuosien aikana. Yhä useampi yhtiö suosii Private Credit -lainoja toimintansa rahoittamisessa, ja tämän trendin uskotaan siivittävän kasvua myös pitkällä aikavälillä. Vuonna 2012 Private Credit -markkinan koko oli vaihtoehtoisia pääomamarkkinoita seuraavan Preqinin tietojen mukaan noin 500 miljardia dollaria, kun vuonna 2023 PA T R IC S A N D R I/ IK O N /L E H T IK U V A markkinat | asiantuntija 42 VIISAS RAHA 2/2024. Private Credit kasvattaa suosiotaan P rivate Credit on ollut suosittu puheenaihe sijoittajien keskuudessa viime vuosina. Private Credit on hyvin laaja käsite, mutta tiivistettynä Private Creditiksi kutsutaan niitä lainoja, jotka saadaan muualta kuin pankkien tai esimerkiksi rahoitusta tarvitsevan yrityksen liikkeeseen laskemien joukkovelkakirjojen kautta. Private Credit -sijoitusten suosio on noussut nopeasti viime vuosien aikana. Sijoitusluokka tarjoaa mielenkiintoisia mahdollisuuksia myös tuleville vuosille. Private Credit -lainat pystytään usein neuvottelemaan joustavammin ja rahoitus saadaan varmistettua nopeammin, mikä lisää lainojen suosiota myös lainanottajien keskuudessa. Mutta mikä on Private Credit, ja mikä tekee siitä suositun sijoituskohteen juuri nyt. Yksityistä velkarahoitusta kasvua varten Termillä Private Credit tarkoitetaan yleensä velkarahoitusta, joka myönnetään yhtiöille niiden kasvun mahdollistamiseksi. Useat kansainväliset varainhoitajat ovat myös nostaneet esiin käsitteen ”Golden Moment of Private Credit”. Talousuutiset ovat nostaneet esiin Private Credit -rahoituksen nopean kasvun, jota vuoden 2023 epävarmuus finanssialalla edesauttoi entisestään. Private Credit -sijoitusten potentiaali ei ole jäänyt huomaamatta sijoittajilta, ja sijoitusten määrä on kasvanut nopeasti viime vuosien aikana
Markkina-analyysit ovat osoittaneet, että Private Credit -sijoituksilla on ollut historiallisesti muita korkosijoituksia parempi tuottoriskisuhde. Laadukas rahastomanageri osaa minimoida näitä riskejä muun muassa monipuolisella sijoituskohteiden hajautuksella ja laadukkailla sijoituskohteilla. 2. Private Credit -lainojen sijainti pääomarakenteessa vaihtelee lainatyypin mukaan. Lainat voivat olla joko kiinteätai vaihtuvakorkoisia, mikä vaikuttaa sijoituksen duraatioriskiin. Lainan ehdot. Korkotason muutokset ja yritysten maksuvaikeudet voivat vaikuttaa merkittävästi sijoitusten tuottoihin. Matalamman riskin sijoituskohteissa lainaa annetaan yleensä suuren ja taloudellisesti vakaan yhtiön kasvun rahoittamiseksi. 3. Hajautusta on hyvä olla tämän lisäksi myös eri toimialojen välillä. Vaihtuvakorkoisilla lainoilla voidaan myös minimoida korkomuutosten aiheuttamaa volatiliteettia. Korkeamman riskin sijoituskohteissa sen sijaan voidaan rahoittaa esimerkiksi erilaisia talousvaikeuksien koettelemia yhtiöitä. On hyvä varmistaa, että Private Credit -rahastossa on riittävä hajautus muun muassa maantieteellisesti. Pitkään jatkunut matala korkotaso sai sijoittajat kääntämään katseensa Private Credit -sijoituksiin, sillä ne tarjosivat kohtuullisia tuottoja myös matalampien korkojen aikana. Monipuolinen omaisuusluokka Private Credit sisältää useita sijoitusstrategioita erilaisilla riskiprofiileilla, ja sijoituksissa olisi hyvä huomioida ainakin seuraavat tekijät: 1. Viime vuosina Private Credit -rahastoja on kuitenkin tuotu myös laajemmin erilaisten sijoittajien saataville. Rahastomanagerilla täytyy olla osaaminen sekä pääsy ulkomailla oleviin laadukkaisiin ja potentiaalisiin sijoituskohteisiin. Preqinin tietojen mukaan Private Credit -sijoitukset ovat tuottaneet keskimäärin 9 prosenttia vuosien 2007 ja 2022 välillä. Private Credit -omaisuusluokan kasvu Triljoonaa US-dollaria. n Kirjoittaja Annika Henriksson on S-Pankin Private Credit ja Privat Equity -tuotteiden salkunhoitaja. On hienoa, että jatkossa yhä useampi meistä pääsee hajauttamaan sijoitussalkkuaan perinteisten omaisuusluokkien ulkopuolelle ja hyödyntämään yhä paremmin koko sijoitusuniversumin tarjoamaa potentiaalia. Pieniriskisin sijoituskohde on vakuudellinen senior-laina, joka maksetaan takaisin ensimmäisenä. Vastaan nykyisessä roolissani salkunhoitajana S-Pankin Private Creditja Private Equity -tuotteista, ja seuraan aktiivisesti listaamattoman markkinan kehitystä. Sijoituskohde valittava huolellisesti Private Credit -rahastoa tarkastellessa on hyvä huomioida ainakin seuraavat kokonaisuudet: Rahastomanageri. LÄHDE: PREQIN, LUVUT 31.3.2023 MENNESSÄ 1,6 1,2 0,8 0,4 20 00 20 02 20 04 20 06 20 08 20 10 20 12 20 14 20 16 20 18 20 20 20 22 2/2024 VIISAS RAHA 43. Yleinen korkotason nousu on nostanut myös Private Credit -sijoitusten odotettua nimellistuottoa, mikä on entisestään kasvattanut sijoitusten houkuttelevuutta. Kuten kaikkeen sijoittamiseen, myös Private Credit -sijoituksiin liittyy riskejä. Sijoitusstrategia. Hajautus. Suomeen on perustettu hiljattain joitakin uusia Private Credit -rahastoja, joiden avulla myös yksityissijoittajat pääsevät mukaan Private Credit -sijoituksiin. Esimerkiksi vakuudellisissa senior-lainoissa on pienempi korko kuin vakuudettomissa junior-lainoissa. Lainan korko. Private Credit -sijoitukset tehdään usein kansainvälisillä markkinoilla. Private Credit on tärkeä osa hajautettua salkkua, ja tutkimusten mukaan sillä voi parantaa sijoitussalkun tuotto-riskisuhdetta. Private Credit -lainoilla voidaan rahoittaa monenlaisia yhtiöitä. Lisäksi sijoitukset kärsivät vähemmän luottotappiota koronapandemian aikana. Tämän vuoksi olemme myös S-Pankissa kehittäneet alkuvuonna 2024 lanseerattavan kokeneille yksityissijoittajille soveltuvan Private Credit -rahaston. Riskit. luku oli noussut jo noin 1 600 miljardiin dollariin. Likviditeetti on myös usein rajattu, sillä suositeltu sijoitusaika on pitkä. Private Credit -sijoitukset ovat usein epälikvidejä, jonka vuoksi niihin on perinteisesti päässyt mukaan suljettujen pääomarahastojen kautta. Suomalainen rahasto voi esimerkiksi rahastojen rahaston tai syöttörahaston kautta mahdollistaa sijoittajalle pääsyn ulkomaisten managerien sijoituksiin. Uskon, että Private Credit pysyy mielenkiintoisena sijoitusmahdollisuutena myös tulevina vuosina. Sijoitukset luokitellaan yleensä monimutkaisiksi sijoituskohteiksi, ja ne vaativat sijoittajilta sijoitusalan aiempaa tuntemista. Senior-lainaa huonommassa asemassa takaisinmaksujärjestyksessä ovat muun muassa juniorlainat sekä osakepääoman ja lainapääoman välissä sijaitsevat Mezzanine-lainat. Pääomarahastoissa sijoitusaika on yleensä noin kymmenen vuotta, ja mukaan pääsevät vain ammattimaiset sijoittajat. Kaikki Private Credit -lainat voivat myös olla vakuudellisia, mikä edesauttaa lainan takaisinmaksukykyä. Private Credit -sijoitusten kasvun odotetaan myös jatkuvan tulevaisuudessa, ja muun muassa maailman suurin varainhoitaja BlackRock on ennustanut omaisuusluokan kasvavan 3 500 miljardiin dollariin seuraavan viiden vuoden aikana. On tärkeää, että sijoituskohteessa on sen riskitasoa vastaava tuotto-odotus
Sen osuus Tanskan osakemarkkinoiden arvosta yltää jopa 60 prosenttiin. Tanskassa todellinen helmi on lääkeyhtiö Novo Nordisk, jonka markkina-arvo on lähes 4-kertaistunut kolmessa vuodessa. Ulkomailta löytyy valinnanvaraa. koulutus | ulkomaille sijoittaminen V iime syksynä Helsingin pörssin päämarkkinalla listattujen suomalaisyhtiöiden markkina-arvo oli 240 miljardia euroa. 44 VIISAS RAHA 2/2024. Toki ostohetken arvostustasollakin on merkitystä. Euroopan tasolla kiintoisia toimialoja, jotka Suomen osakemarkkinoilta puuttuvat kokonaan tai osittain, ovat muun muassa autoteollisuus, lääketeollisuus, kemianteollisuus ja isot kuluttajatuoteyhtiöt. Helmenkalastusta ulkomailta Päivitimme viime syksynä Jari Saarhelon kanssa Osakesijoittajan maailmanvalloitus -kirjan. Tällä hetkellä USA:n markkinoiden arvostus on korkeahko P/Eluvun (hinta/tulos) ollessa noin 27 toteutuneilla tuloksilla. Toimialavalikoima Helsingin pörssissä on kuitenkin rajallinen. Norjan osakemarkkinoilla keskeiset pääindeksit energia, laivanvarustus ja kalaruokateollisuus (seafood) ovat suunnilleen kolminkertaistuneet vuodesta 2015. Minulle jäivät mieleen yksittäiset helmiyhtiöt Pohjoismaista. Yhdysvaltain osakemarkkinoiden erinomaista kehitystä 2000-luvulla selittävät johtavat alustaja teknologiayhtiöt, kuten Alphabet (Google), Amazon, Apple, Meta (Facebook), Microsoft ja Tesla. Ruotsissa tällainen on esimerkiksi Nibe Industrier, joka on erikoistunut lämpöpumppuihin kiinteistöjen lämmityksessä ja jäähdytyksessä. Viimeksi mainittuja yhtiöitä Euroopassa ovat esimerkiksi Danone, Unilever, Nestle, Orkla, L´oreal ja Heineken. TEKSTI: HENRI ELO KUVITUS: ISTOCK Jutun kirjoittaja Henri Elo (vas.) ja Jari Saarhelo ovat päivittäneet kirjansa. Sijoittaminen ulkomaille vaatii ja palkitsee Suomi on osakemarkkinana maailman mittakaavassa pieni. Samaan aikaan maailman suurimman pörssin New York Stock Exchangen yhtiöiden markkinaarvo oli 24 000 miljardia dollaria, eli Suomen markkinan arvo jäi siitä reiluun prosenttiin. Aivan tuore tulos helmikuulta oli karvas pettymys markkinoille, mutta koko kuvassa Nibe on 10-kertaistanut arvonsa reilussa 10 vuodessa. Monet suomalaisyhtiöt – esimerkkeinä Kone, Wärtsilä ja Nokia – toimivat maailmalla, ja sijoittaja saa kansainvälistä liiketoiminnan hajautusta sitä kautta. Pitkällä aikavälillä yhtiön liiketoiminnan kehitys määrää osaketuoton
Kohdemaan ja Suomen välinen verosopimus ja etenkin osinkojen lähdeverojen verotuskäytäntö on hyvä selvittää etukäteen. Kokeneet sijoittajat kertovat Haastattelin artikkeliin kokeneita yksityissijoittajia Hanna Järvenpäätä Keravalta ja Seppo Sinisaarta Lahdesta. Itselläni ei ole niin paljon rahaa, että uskaltaisin sijoittaa määrääni enempää pieniin kaloihin. Mitä sudenkuoppia tai yllätyksiä olet kohdannut, ja miten olet pyrkinyt väistämään niitä. Kustannustehokkaimpia ovat indeksirahastot ja pörssinoteeratut ETFrahastot. Yhtiö on jo kauan kasvanut kannattavasti. Inflaation jälkeenkin osakemarkkinat ovat tuottaneet 6,4 prosenttia, kun lyhyiden korkojen tuotto jää 0,2 prosenttiin. PA IN O S Historiallinen tuotto 1928–2022 Alkusijoitus 100 dollaria 500 000 50 000 5 000 500 50 19 28 19 35 19 42 19 49 19 56 19 63 19 70 19 77 19 84 19 91 19 98 20 05 20 12 20 19 n Osakkeet (S&P 500 -indeksi, sis. Sen sijaan maantieteellisestä hajauttamisesta hän pitää kiinni. – ASML tekee laitteita, joilla siruja valmistetaan ja on lähes monopoliasemassa. Osakesijoittajan maailmanvalloitus 4. Kuuma siruvalmistaja Nvidia oli helmikuussa vasta harkinnassa. Seuraan ahkerasti näkemyksiä, mihin suuntaan eri maiden valuutat kehittyvät suhteessa euroon. Kinkkinen lähdevero Pelkästään ulkomaille jo pitkään sijoittanut Jari Saarhelo muistuttaa kirjassamme, että sijoittajan on viisasta hankkia pääsy valitsemilleen kohdemarkkinoille hyvissä ajoin ennen kaupantekoa: – Tarvitaan osakevälittäjä, jonka kautta on pääsy kohdemarkkinoille kohtuukustannuksin. Valuuttariski, inflaatio, kohdemaan poliittinen riski ja talousjärjestelmän vakaus sekä verotus ovat huomioon otettavia tekijöitä. Kehittyvien markkinoiden talouskasvu on tyypillisesti länsimaita voimakkaampaa mutta vaihtelevampaa. Näitä ovat ainakin Ruotsi, USA, IsoBritannia ja Hollanti, kokenut Sinisaari tiivistää. Voimassa olevat verosopimukset löytyvät verohallinnon nettisivuilta. tarkistettu painos (Alma Talent 2024) on Osakesäästäjien jäsenetukirja, tilattavissa ale-koodilla ”Osake21” verkkokaupasta holvi.com/shop/ kivaatekemista. Mitä pitää ottaa huomioon. valtionlainat) n Lyhyet korot (USA:n 3 kk valtionlainat) 2/2024 VIISAS RAHA 45. Lisäksi haluan olla mukana maailman johtavissa yhtiöissä, hän perustelee. Olen keskittänyt sijoitukseni niihin maihin, jotka toimivat verosopimusten mukaan. Ulkomaisen arvopaperin luovutusvoiton verotus toimii yleensä samalla tavalla kuin suomalaisen. Jos osingosta pidätetään verosopimusta suurempi vero, Suomen verottaja huomioi lähdeveron ainoastaan verosopimuksessa sovittuun määrään saakka. Liikaa perityn veron hankkiminen takaisin jää sijoittajan harteille. Potentiaalinen valuuttariski – positiivinen tai negatiivinen – on alusta asti ollut kirkkaana mielessä. Sinisaari sijoittaa vain suoraan osakkeisiin. – Haluan tasata salkun riskiä hajauttamalla ulkomaille. Jos yhtiö on EU:n ulkopuolelta eikä yhtiön kotimaalla ole verosopimusta Suomen kanssa, osinko on veronalaista ansiotuloa. osingot. Se on ollut lahtelaisen salkussa viime syksystä. Järvenpää kertoo hoksanneensa ulkomaat sijoitustaipaleensa alkuvaiheen jälkeen: – Työssäni jouduin tekemisiin ulkomaisten yritysten edustajien kanssa. Suorissa osakesijoituksissa länsimaat ovat helpompia kuin kehittyvät markkinat saati reunamarkkinat. Ennen kuin ryntää suin päin eri markkinoille, on otettava huomioon kohdemarkkinan luonne ja sijoitustuote eli työkalu, jolla markkinat aikoo vallata. Järvenpää kokee tietävänsä itse yrityksistä riittävästi, mutta osinkojen lähdeveroissa on tullut yllätyksiä: – Erityisesti Norjan hurja 25 prosentin lähdevero tuli puskista. Sekä suoraan osakkeisiin että ETF-indeksirahastoihin sijoittava Järvenpää kertoo perisynnikseen sijoittaa ”vinoutuneesti teollisuusosakkeisiin”. n Yhdysvaltain markkinoilla 1928-2022 osakkeiden vuosituotto on ollut 9,6 prosenttia, pitkien korkosijoitusten 4,6 prosenttia ja lyhyiden korkojen 3,3 prosenttia. KTM Sinisaaren suosikkeja ovat hollantilainen ASML sekä yhdysvaltalaiset Main Street Capital ja Nvidia. n Pitkät korot (USA:n 10-v. L Ä H D E : O S A K E S IJ O IT TA JA N M A A IL M A N V A LL O IT U S , 4 . – Energiaan ja energian logistiikkaketjuun liittyvät yritykset kiinnostavat sekä etf:t, joiden kautta pääsisin laajasti mukaan teknologiaosakkeisiin, tekniikan tohtori Järvenpää kertoo. Talous saattaa olla riippuvainen raakaainehinnoista. Jos lähdevero on verosopimuksessa 15 prosenttia, Suomen verottaja perii jäljelle jäävän 10,5 prosenttia ja verokannaksi tulee sama 25,5 kuin kotimaan pörssiyhtiöstä saadussa osingossa. Tähän ei pidä kuitenkaan sokeasti luottaa. – Monessa maassa on ongelmia osinkojen lähdeverojen liikapidätyksen takia. Järvenpää kertoo sijoittavansa suuren pohjoismaisen pankin kautta, mikä on hänen mukaansa selkeää pankin raportoidessa suoraan verottajalle. Ulkomaisesta yhtiöstä saatavan osingon veroaste muistuttaa kotimaan osinkoa, jos yhtiö on EU-maasta tai maasta, jonka kanssa Suomella on osingot kattava verosopimus. Kuukausittain osinkoa maksava sijoitusyhtiö Main Street Capital on pitkäaikainen omistus. Ulkomaille sijoittaminen on tänä päivänä helppoa oman pankin tai osakevälittäjän kautta verkossa. Helppo hajautuskeino kansainvälisesti on sijoitusrahasto. Suomessa on muutamia isoja kaloja ja paljon pieniä kaloja. Vaikka osakekurssi kehittyisi paikallisvaluutassa hyvin, kova inflaatio kehittyvässä maassa voi tarkoittaa, että osakkeen euromääräinen kurssi ei kehitykään yhtä hyvin. Mitä ulkomaisia sijoituskohteita olet viime aikoina tiiraillut ja miksi
Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys 15 € (ikäraja 30 v, Viisas Raha vain digilehtenä). Investtech Tekniset analyysit kaikista Helsingin pörssiin listatuista yhtiöistä 40 % alennuksella hintaan 99 € / 6 kk. 2 %. 5 €, koskee osakkeita ja ETF:iä. Pankkien, välittäjien ja rahastojen tarjoamat edut Osakesäästäjien jäsenille: Danske Bank Maksuton digitaalinen kaupankäyntipalvelu ja osakkeiden säilytys. 0,04 %, min. 7 €. 19,90 €/kk tai 200 €/vuosi). Sijoittaja.fi:n maksavana jäsenenä saat luku oikeuden koko sisältöön ja käyttöösi kaikki sijoittajan työkalut, mallisalkut, tulos ennusteet sekä -seurannan. Muista myös hyödyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista. Merkintäpalkkio norm. Mandatum Life Itsenäiselle sijoittajalle suunnatussa Trader-kaupankäyntipalvelussa käyt kauppaa aina edullisesti: välityspalkkio alk. Zenostock Ammattisalkunhoitajan työkalu 170 €/ vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/ vuosi (norm. Alennetut välityspalkkiot: 0,12 %, min. Vakuutusetuna saat vakavan sairauden turvan korvaussummaan 10 % korotuksen, aina 100 000 euroon asti. Säännölliseen säästämiseen sopivassa digitaalisessa varainhoidossa voit saada etuna jopa 500 euron tuottobonuksen. OP Edulliset kaupankäyntipalkkiot op.fi-palvelussa ja OP-mobiilissa. 228 €/vuosi). Analyysit etuhintaan vain jäsenille: Inderes Inderesin analyysipalvelu jäsenhintaan 14,90 €/kk tai 149 €/vuosi (norm. Lehden tilaustyyppi jatkuu seuraavana vuonna automaattisesti. Edullisemmin Inderes-analyysit ja kaupankäyntiohjelma Infront Web Trader. HEI, OSAKESÄÄSTÄJIEN JÄSEN! Olethan muistanut suositella jäsenyyttä. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. 8 €. 5 € ja muilla markkinoilla 0,15 %, min. Uudet asiakkaat käyvät kauppaa kaksi ensimmäistä kuukautta tasolla 1. Sijoittaja.fi Vuosijäsenyys hintaan 96,75 € (ovh 129 €). Tarjolla on runsaasti etuja! Osakesäästäjien jäsenyys alkaen 15 €! Vuoden 2024 jäsenmaksu printtilehden tilaajalle 38 euroa, digilehdellä 30 euroa. Etu voimassa myös osakesäästötilillä. Nuorille Säästäjän palvelupaketti maksutta. Investors House Rahastot Ei merkintäpalkkiota, kun sijoittettu summa on vähintään 5 000 euroa Investors House Rahastot Oy:n hallinnoimaan rahastoon. Nordnet Edullisempi välityspalkkio kotimaisiin osakekauppoihin: 0,15 %, min. 6 €. Perhejäsenyyden hinta 15 € edellyttäen, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys. Asuntoja sijoitusasuntolainojen toimitusmaksu ja järjestelypalkkio ilmaiseksi. Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästäjien jäsenetuja ja -tapahtumia. Välityspalkkio per toteutunut toimeksianto on Suomessa ja Ruotsissa 0,15 %, min. Vuoden 2024 Osakesäästäjien jäsenmaksu vain 38€
1 kk:n vuokra), kun otat OVV Kokonaispalvelusopimuksen ja olet uusi asiakas. Asuntosijoittajalle: OVV Asuntopalvelut Ensimmäisestä välityspalkkiosta -30 % alennus (norm. vuokratakuu koko vuokrasuhteen ajalle, yhteydenpito vuokralaiseen sekä alkuja lopputarkastukset.. Alma Median talouslehdet Normaaleista tilaushinnoista 30 % alennus Arvopaperin, Kauppalehden ja Talouselämän printtija digitilauksista. Kurssit Osakesäästäjät järjestävät sijoitusaiheisia koulutuksia. Edun voi aktivoida myös jälkikäteen, tällöin alennus huomioidaan seuraavassa laskussa. Kirjoja Paljon sijoitusaiheisia kirjoja jäsenhinnoin. Jäsenetuna 25 % alennus kaikista Rahamedian ja Ghost Investorin verkkokursseista. Valikoimassa mm. Hyödy lehdistä, kirjoista ja koulutuksista: Viisas Raha Osakesäästäjien jäsenille ilmainen sijoittajan talouslehti ilmestyy 8 kertaa vuodessa. Sopimukseen kuuluu mm. Lehti sisältää analyyseja suomalaisista ja ulkomaisista yhtiöistä, puolueettomia vertailuja ja asiantuntijakirjoituksia. Seppo Saarion tunnetut sijoitusoppaat ja Petri Ukkolan kirja Pörssi-ilmiöitä. Osa sisältyy jäsenmaksuun, toiset ovat maksullisia, mutta markkinahintoja selvästi edullisempia
Sitten Virtanen ottaa käyttöönsä kolme hänen omaan sijoittajan taipaleeseensa liittyvää pointtia. Siinä metsäteollisuudella ja tulevaisuuden energiateknologialla on merkittävä rooli. 48 VIISAS RAHA 2/2024. Lisäksi sijoittajalta vaaditaan hyvää päätöksentekokykyä ja jonkin verran myös fortunan apua. Sijoittaminen on varautumista muutoksiin Nopea voiton pyynti ei ole sijoittamisessa Hannu Virtasen ykkösprioriteetti. Tulevaisuuden pörssimenestyjinä hän näkee energiantuotannon sekä energian säilöntää kehittävät yhtiöt: – Elämme kaupasta, joka on viennin perusta. – Joskus voi onnistua satunnaisesti, mutta harva mestarikaan hakkaa indeksiä toistuvasti, Virtanen naurahtaa haastattelun aluksi. Ennusteiden mukaan vesi on 10 vuoden päästä öljyä tärkeämpi kiistakapula, ja siksipä olen ostanut muun muassa Kemiraa, Virtanen sanoo. Ensimmäinen pointti on tarkastella sijoitusperiaatteita globaalin makrotason kautta. Virtanen nostaa esimerkiksi veden merkityksen ihmiskunnalle. sijoittajat tutuiksi | hannu virtanen 48 VIISAS RAHA 8/2022 – Kestävä kehitys ja luontoarvot ovat tulevaisuuden suunta, sanoo Hannu Virtanen lisätessään siemeniä lintulaudalle. Hyvän sijoittajan ominaisuuksiin kuuluvat Virtasen mukaan pitkäjänteisyys ja halu perehtyä sekä sijoittamiinsa yrityksiin että niiden toimialaan. Kyllä, tämä on tietoinen viittaus tuoreeseen presidenttiimme. Toisen pointin kohdalla sijoittaja Virtanen tarkastelee salkkuaan Suomen vahvuuksien, kuten monipuolisen teknologisen osaamisen ja tulevaisuuden vahvuuksien näkökulmasta. Lisäksi maailmanlaajuisesti toimivat yhtiöt tuovat hänen salkkuunsa maantieteellistä hajautusta, kauppaa ja pankkeja unohtamatta. TEKSTI: TARJA RANNISTO KUVA: HENRI VIRTASEN KUVA-ARKISTO K eski-Uudenmaan Osakesäästäjien varapuheenjohtaja Hannu Virtasen mukaan sijoittaminen on pitkän tähtäyksen muutostrendeihin varautumista ja jopa niiden ennustamista. – Veden puutteen pelätään aiheuttavan katastrofeja, kuten sotia ja ekologisia tuhoja. Strategian säännöllinen päivittäminen kuuluukin sijoitustoiminnan perusteisiin
Rahastot sen sijaan ovat jääneet vähälle. . Minäkin tyydyn mainitsemaan vain, että sijoitukset ovat vieläkin selvästi alle 10 miljoonaa euroa, Virtanen toteaa. – No, onhan Nokiaa splitattu. Vuokrasopimusta allekirjoitettaessa paljastui, että vuokra tulisikin Kelalta. Tee määräaikainen sopimus, jos olet epävarma ja vaadi, että vuokra maksetaan sinulle suoraan, hän neuvoo asuntosijoittajia. – Siitä alkoi Nokia-taipaleeni, ja se oli pörssissä hurjaa nousujen ja splittausten vuoristorataa, hän kertoo. Asunnostani oli tullut huumeveikkojen kestikievari, Virtanen kertoo. – Muutama pisara öljyä pilaa tuhat litraa vettä eli on paljon kunnollisia vuokralaisia ja sitten on valitettavasti niitä toisia. Tilanne oli hieman kiusallinen, mutta koska sopimus oli jo allekirjoitettu, Virtanen hyväksyi ehdotuksen – vaikkakin ehkä vähän pitkin hampain. Kaikkia rahoja ei tuhlattaisi, vaan alettaisiin säästää esimerkiksi osakesäästötilille, hän sanoo. – Pitäisi mennä lukioihin ja oppilaitoksiin kertomaan esimerkiksi korkoa korolle -efektin ihmeellisistä vaikutuksista. – Luotan, että nuoret ovat älykkäitä, mutta jostain täytyy tulla heräte. Virtanen haluaa kertoa myös surullisesta ja ehkäpä opettavaisestakin tapahtumasta asuntosijoittamisen saralta. Vaikka Virtanen on tavallisesti melko optimistinen, tässä kohtaa hän sanoo olevansa pessimisti korvauksia odotellessaan. Epäonnistuminen vuosien takaa Epäonnistumisia on varmasti jokaisella sijoittajalla. n Hannu Virtanen . Sen kanssa hän piti huolta, etteivät koronnousut ja kurssilaskut päässeet vaikuttamaan yöuniin. Tuomioistuin määräsi vuokralaisen maksamaan noin 20 000 euron suuruisen korvauksen. Heille haluan lähettää terveisiä ja tehkää hyviä osakepoimintoja! Virtanen on kiinnostunut yhteiskunnallisista asioista laajemmin ja pitää tärkeänä kansallisvarallisuudenkin kannalta, että nuoret innostuisivat säästämään. Asunto oli totaalisesti tuhottu rautaputkin ja spray-maalein. Lisäksi Virtanen hyödyntää aktiivisesti keskusteluosion mahdollisuudet ja kysyy, jos kysyttävää on. Kolmanneksi, Virtanen on sijoittanut Startupeihin sekä kiinteistöihin. Sijoittajana Virtanen sanoo olevansa ostaja, ”pidä, osta lisää ja pidä edelleen -mies”. Mietin, että miksi en peesannut sisäpiiriä, silloin kun muistaakseni Anssi Vanjoki myi osakkeitaan hintaan 28 euroa kappaleelta, hän pohtii. Olin hankkinut ja ansainnut ne omalla työnteollani, ja nyt kaikki tuntuu kuin tuuleen heitetyltä. . – Niissä olen saanut vuosien mittaan myös monia hyviä, saman henkisiä kavereita. Keski-Uudenmaan Osakesäästäjien varapuheenjohtaja . Pari vuotta sitten vaihtui vuokralainen. – Mitä tästä opin, ja opinko sen liian myöhään. – Aluksi vuokra tuli normaalisti, mutta vähitellen homma alkoi tökkiä. Ei kahvin takia yhtiökokouksiin Yhtiökokoukset ovat Virtaselle tärkeitä ja antoisia tilaisuuksia. Keski-Uudenmaan Osakesäästäjien hallituksen kokouksessa on hänen mukaansa pohdittu keinoja, kuinka nuoret saataisiin kiinnostumaan sijoittamisesta. Halvan koron aikana ostoja on rahoitettu kohtuullisella ja varovaisesti otetulla noin 150 000 euron suuruisella vivutuslainalla. Päälle maksoin niistä vielä sievoisen summan lahjaveroa. Virtanen sanoo vierastavansa niiden hallintopalkkioita, vaikka esimerkiksi etf-rahastot olisivatkin hiukan toista maata. Olen ajan kuluessa hankkinut Nokiaa lisää, ja splittien kautta sen arvo on vuosien varrella noussut merkittävään asemaan salkussani. Kuinka esimerkiksi salamaniskun energian voisi kerätä talteen. Hän omistaa Tampereella sijoitusasunnon, josta on monien vuosien kuluessa useampikin opiskelija valmistunut maisteriksi. Reservin luutnantti, RUK:ssa kunniakkaalla Satakunnan kurssilla 136/Aquarius 2/2024 VIISAS RAHA 49. Nyt Nokian kurssi taitaa olla kolmen euron tietämissä. Selatessaan arkistoja tätä haastattelua varten Virtanen teki historiallisen ja mielenkiintoisen löydön, jonka hän arvelee kiinnostavan tuhansia muitakin Nokian osakkeenomistajia: – Lahjoitin nuo sata kappaletta Nokiaa tyttärelleni kesällä 2000, jolloin niiden hinta oli 65 euroa kappale. Niissä hän kuuntelee mielenkiinnolla ja hievahtamatta hallituksen puheenjohtajien ja toimarien katsaukset tavoitteenaan oppia niistä sekä saada tulevaisuuden vinkkejä. – Olen myös tietoinen kritiikistä ”älä kysy enää, kun toisilla kahvihammasta pakottaa”. Hallintotieteiden maisterin tutkinto Tampereen yliopistossa. Leipätyön Hannu on tehnyt aikuiskoulutuksen parissa kouluttajana, koulutuspäällikkönä sekä aluerehtorina. Korvausten saamisen mahdollisuus onkin hänen mukaansa tämän haastattelun humoristinen osuus. Vuokranmaksua ei kuulunut, mutta sen sijaan kuului taloyhtiön hallitukselta, että poliisipartiot olivat käyneet jo useamman kerran ojentamassa asunnossa yökaudet vetelehtiviä asukkaita. Hajautusmielessä hän on myös sijoittanut metsään, tarkemmin sanottuna yhteismetsäosuuksiin: – Etteivät kaikki munat olisi samassa korissa, hän vahvistaa. Omistaan kertoessaan Virtanen joutuu harmaan tylsästi muistelemaan sijoittamisensa alkuaikoihin, vuoteen 1980, jolloin hän hankki sata kappaletta Nokia Oy:n osaketta hintaan 10 markkaa kappale. – Kysyttäessä sijoitusmääristä tai volyymeista harva eksaktisti niitä paljastaa. Itse tulisin yhtiökokoukseen, vaikka siellä ei tarjottaisi mitään – oman termospullon kanssa, hän sanoo vakuuttavasti. Ole tarkka vuokratessasi, selvitä edelliset vuokraukset
Sijoituskerho klo 18 Hotelli Puijonsarvi Lappeenranta / EteläKarjalan Osakesäästäjät 27.3. Osinkotuotto säilynee korkeana, koska myös pääosakas Suomen valtio odottaa hyvää osinkoa.” 50 VIISAS RAHA 2/2024. Kevätkokous klo 17, kaupungin kirjasto 3.5. Sijoituskerho klo 18, Frami D, kokoustila Mega 7.5. Yritysvierailu Ponsse, lähtö Kajaanin matkakeskus klo 13.45 Kokkola / KeskiPohjanmaan Osakesäästäjät 4.4. P/E, P/B ja P/S eivät vastaa todellista kasvua. Sääntömääräinen kevätkokous klo 17, Lounaismaan OP. Sijoittajakerho Hotelli Olavi klo 17 24.4. Kevätkokous Ravintola Wanha Kerho klo 17 10.4. Sijoituspiknikristeily 7.6. Sijoitusmessut, Tamperetalo Turku / Varsinais-Suomen Osakesäästäjät 18.4. Kevätkokous klo 18, Hotelli Marja, Jääkärinkatu 8 16.4. Pitkäaikaisen omistajan tuotto-odotus alkaa olemaan erittäin heikolla tasolla, ellei yhtiön kasvu kiihdy merkittävästi.” Stora Enso ”Metsäyhtiöistä Stora Ensolla tuntuu olevan eniten haasteita löytää menestysresepti. Sääntömääräinen kevätkokous. Valmet ”Voittoja napsittuani kurssi jumittui ykskaks lähtien sitten luisuun. Kevätkokous klo 17 Viljelytalo, kokoustila Raatimies Mikkeli / Etelä-Savon Osakesäästäjät 19.3. Sijoituskerho klo 18, Frami D, kokoustila Mega Somero / Someron Osakesäästäjät 15.4. P/E-luku on korkea ja osinkotuotto heikko.” Koskisen ”Koskisen on erinomaisesti hoidettu puunjalostaja, joka on ainutlaatuinen yhdistelmä huippuosaamista, puunjalostusteknologiaa sekä viisautta ja osaamista käyttää puuta kestävästi ja tavoitteellisella metsänhoidolla. Johdon vaihdos uudistanee strategiaa ja parantaa näkymiä. Yhtiön voi olettaa jatkavan vahvana tuloksen osalta. Sääntömääräinen kevätkokous klo 18, Kulttuuritalo Monio, Hyrylä Vihti / Vihti-Karkkilan Osakesäästäjät 9.4. Kutsu sääntömääräiseen kevätkokoukseen, pääkirjasto Metso klo 17 3.5. Bussikuljetus Tampereen Sijoitusmessuille Kajaani / Kainuun Osakesäästäjät 20.3. Bussimatka Sijoitusmessuille Tampereelle 11.5. kalervo.pelkkikangas@gmail.com Jyväskylä / Keski-Suomen Osakesäästäjät 21.3. Ilm. Sijoituskerho klo 18 Laivurintalo Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 2.4. Kauden päättäjäiset, Tammiluodon viinitila Naisten After work siirtyy syksyyn Tuusula / KeskiUudenmaan Osakesäästäjät 17.4. Tuloskunto vahva ja osinkotuotto nykyhinnoin noin 10 prosenttia. Ilmoittautumiset viimeistään 10.4. Vuosikokous, Teams-kokous, klo 17. Helsinki / Arvopaperisäästäjät 3.4. Sääntömääräinen kevätkokous klo 17 Hotelli Olavi 29.4. Sijoittajakerho Hotelli Olavi klo 17 Seinäjoki / EteläPohjanmaan Osakesäästäjät 2.4. Sijoituskerho klo 18, Hotelli Marja, Jääkärinkatu 8 Savonlinna / Savonlinna Osakesäästäjät 25.3. Tampere / Pirkanmaan Osakesäästäjät 21.3. Yritysvierailu NoHo Partners 2.5. Muutokset tapahtumiin ovat mahdollisia. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan. Ilmoittautumiset marja.peltonen@saastopankki.fi • Myyntilaita • Ostolaita Marja-Leena Haapanen Helsingin Osakesäästäjät Svenne Holmström Länsi-Uudenmaan Osakesäästäjät Timo Levo Oulunseudun Osakesäästäjien pj. Kuukausikokous Kuopio / Pohjois-Savon Osakesäästäjät 25.3. Sikäli harmi, Valmet on erinomainen yritys, joka hyvinkin kuuluisi pitkään salkkuuni.” Harvia ”Jälleen nähdään liikaa euforiaa kurssissa. Tarkemmat tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa osakeliitto.fi/tapahtumat. Vuosikokous klo 18 Laivurintalo 2.5. Kasvuyhtiö, jonka strategian toimeenpano etenee suunnitellusti ja systemaattisesti.” Aspo ”Hieno monialayhtiö, mutta on kärsinyt Venäjän hyökkäyssodan takia. Varsinainen kevätkokous 3.5. Kuukausikokous 7.5. Nousuvaraa on, ja enemmänkin jos pystyvät saamaan vakautta ESL Shippingin toimintaa ja vielä tehostamaan Telkon tuloksentekokykyä.” Fortum ”Yhtiö on muuttunut Venäjä-seikkailuista pohjoismaiseksi energiayhtiöksi. Uuden tj:n nimitysuutinen vaatii aikansa sulattaa erinomaisesti tehtäväänsä hoitaneen Pasi Laineen jäädessä eläkkeelle. Yritysvierailu Robit, kello 17 Robitin toimitilat Lempäälässä 27.3. TAPAHTUMAT / OSAKESÄÄSTÄJÄT TOIMIVAT laidat | aktiivien liikkeet SUOMEN Osakesäästäjien alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea
Kasvun rakentaminen vaatii uskallusta G lobaalia taloutta on ravisteltu jo kauan: kustannukset ja korot ovat pysyneet korkealla pitkään, markkinoilla on epävakautta ja hitautta. Tällä voi olla vaikutusta suomalaiseen kasvuyrityskenttään, sillä noin kolme neljännestä suomalaisten startupien keräämästä rahoituksesta on tullut ulkomailta muutamana edellisvuotena. AJAT VAATIVAT sekä rohkeutta että kärsivällisyyttä. Toiminnassamme pyrimme muun muassa houkuttelemaan Suomeen juuri teollisia investointeja. Esimerkiksi ulkomaiset sijoittajat ovat aiempaa varovaisempia. YHDESSÄ OLEMME ENEMMÄN. Haasteista huolimatta yrityksillä on kasvuhalua, jota myös haluamme ruokkia uudessa Tesikonsernissa. Uuden konsernin tavoite on olla Euroopan paras toimija vauhdittamaan suomalaisen pääomasijoitusmarkkinan kehittymistä ja startupja kasvuyritysten kasvua. Menestystä ei voi rakentaa yksin. Suomalaisten kasvuyritysten rahoitusnäkymät poikkeavat edellisvuosien huippuluvuista. Jotta suomalaisten yritysten kasvu ei tyssää rahoituksen puutteeseen, kaksi asiaa korostuu: kotimaista rahoituspohjaa on vahvistettava, ja kansainvälistä rahaa on houkuteltava lisää. Siksi esimerkiksi Pohjoismaiden ja Baltian maiden yhteistyötä tulee tiivistää. 2/2024 VIISAS RAHA 51. Suomi pienenä maana Euroopan reunalla tarvitsee yhteistyökumppaneita. Haluamme näyttää muille maille, miten vankalla osaamisella, tiedolla johtamisella ja vahvojen verkostojen tuella voidaan rakentaa paras kasvualusta tulevaisuuden yrittäjille ja yrityksille. Suomen ja suomalaisten yritysten on oltava kiinnostavia sijoituskohteita jatkossakin kilpailukykymme säilyttämiseksi. Suomi tarvitsee myös lisää korkean lisäarvon teollisuustuotantoa. Pääomasijoittaminen tai startupja kasvuyritysten kehittäminen eivät ole pikapyrähdyksiä, vaan pitkän matkan taipaleita. Suuremmat, pohjoiseurooppalaiset pääomasijoitusrahastot voisivat tukea pohjoisesta ponnistavia yrityksiä aiempaa paremmin. Rakennamme parhaillaan Suomen hallitusohjelmaan kirjattua, suurempaa valtio-omisteista pääomasijoitusyhtiötä, joka aloittaa toimintansa vuoden 2025 alussa. Tässä tehokkain ja vaikuttavin keinomme on sijoittaa pitkäjänteisesti pääomasijoitusrahastoihin, jotka sitten rahoittavat suomalaisten yritysten kasvua ja kansainvälistymistä. Rohkeat ja sinnikkäät yrittäjät synnyttävät uusia inno vaatioita. Vain siten suomalaiset yritykset pärjäävät kansainvälisillä markkinoilla. Rohkeuden muuttaminen innovaatioiksi ja taloutemme vetureiksi tarvitsee käyttövoimakseen rahoitusta. Euroopassa suuret yksityiset sijoittajat ovat kiristäneet kukkaronnyörejään, ja Helsingin pörssissä on hiljaista. Kestävää kasvua rakennetaan kärsivällisesti. viimeinen sana | pia santavirta Kirjoittaja on valtion pääomasijoitusyhtiö Tesin toimitusjohtaja. Samalla tavoittelemme yhä laajempaa yhteiskunnallista ja teollisuuspoliittista vaikuttavuutta. Sellaisen rakentamiseen tarvitaan yksityisten sijoittajien joukko, joka rahoittaa kansainvälisesti kilpailukykyisiä hankkeita. Rohkeat ja sinnikkäät yrittäjät synnyttävät uusia innovaatioita. Esimerkiksi syväteknologiayrityksiä tarkastelleen selvityksemme mukaan pelkästään niiden rahoituksen tarve on karkeasti puoli miljardia euroa tulevana vuonna. Muutetaan yhdessä kansantalouden miljoonat miljardeiksi. Kärsivällisyyden lisäksi meillä onkin oltava riittävästi uskallusta ja resursseja auttaa lupaavia yrityksiä kasvamaan rahastosijoituksin ja myös suorin sijoituksin yhdessä muiden yksityisten sijoittajien kanssa
Voit vaikuttaa, olet sitten pieni tai suuri omistaja. Palvelun avulla voit jättää ja kannattaa aloitteita suomalaisille listayhtiöille. Suomen Osakesäästäjien Osakasaloite-palvelun avulla sinulla on mahdollisuus vaikuttaa suomalaisten listayhtiöiden toimintaan. TEE OMA ALOITTEESI OSOITTEESSA OSAKASALOITE.FI Aloitteen tekeminen ei ole koskaan ollut näin mukavaa.