Yhtiö ei ole kuitenkaan aivan helppo pala sijoittajalle. ASIANTUNTIJA Baltian pörsseihin mallia Pohjoismaista. LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 1/2024 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI Moni yhtiö lykkää listautumista KUUMA VALSSAAJA Heikki Malisen luotsaama Outokumpu on alallaan Euroopan ykkönen ja Amerikan kakkonen. ANALYYSI Teknologia toi tuotot 2023 RAHASTOT Sosiaalinen vastuu ympäristön edelle
Kaupankäyntipalkkiosi on enintään 0,12 %/ min. Säästät esimerkiksi 200 000 euron lainassa 1 200 euroa*. OSAKESÄÄSTÄJÄN ASUNTOLAINA ILMAN KULUJA – MYÖS SIJOITUSASUNTOON! *Asuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio normaalisti 0,60% lainan pääomasta, vähintään 300 euroa. Tämä ei ole pankin tarjous. Luoton ja muiden luottokustannusten yhteismäärä on 282 341,45 euroa, sis. Danske Bank A/S, Suomen sivuliike Rekisteröity toimipaikka ja osoite Helsinki, Televisiokatu 1, 00075 DANSKE BANK. Osakesäästäjän asuntolaina ilman kuluja myös sijoitusasuntoon, 210x265+5mm-kopi.indd.indd 1 Osakesäästäjän asuntolaina ilman kuluja myös sijoitusasuntoon, 210x265+5mm-kopi.indd.indd 1 21.01.2024 18.15 21.01.2024 18.15. /osakesäästäjät ASUNTO VAI OSAKE. Danske Bank A/S, Kööpenhamina Tanskan kauppaja yhtiörekisteri Rek. Tutustu kaikkiin etuihisi ja hae lainaa: danskebank.. Maksuerien lukumäärä on 300 kpl. Lainan ehdoista sovitaan henkilökohtaisesti. Lainan myöntäminen edellyttää aina hyväksyttyä luottopäätöstä. nro 61 12 62 28. Maksuton kaupankäyntipalvelu ja osakkeiden säilytys myös osakesäästötilillä. Sijoita kaikilla markkinoilla samaan hintaan. Lisäksi saat Reaaliaikapalvelun kurssien ja uutisten seurantaan sekä tilin ja verkkopankkitunnukset sijoitusten hoitamista varten. järjestelypalkkion 1020 euroa ja automaattisen tiliveloituksen maksun 2,70 euroa/maksuerä. 5€, sekä kotimaisilla että ulkomaisilla osakkeilla ja ETF:llä 25:llä osakemarkkinalla ympäri maailmaa. Y-tunnus 1078693-2. Esimerkki asuntolainasta: Jos asiakas ottaa 170 000 euron asuntolainan, jossa laina-aika olisi 25 vuotta ja lainan viitekorkona käytetään 12 kk euribor-korkoa, lainan kokonaiskorko olisi 4,334 % (Kuluttajansuojalain mukaan laskettu todellinen vuosikorko 4,510 %). Esimerkki laskettu 05.01.2024 korkotiedoilla. Suomen Osakesäästäjien jäsenenä saat asuntoja sijoitusasuntolainan ilman toimitusmaksua tai järjestelypalkkiota
Osakepoiminta on ainoa keino saada ylituottoa. 1/2024 VIISAS RAHA 3. Loput tulisi olla käteisenä tai lyhyissä valtionlainoissa. Ottaen huomioon Valtionneuvoston kanslian, Solidiumin sekä keskivertovanhemman kyvyn onnistuneeseen osakepoimintaan pitäisi salkkuun ennemmin eksyä indeksi-ETF. Indeksejä vauvasalkkuun H ajauttaminen on suoja tietämättömyyttä vastaan; siinä ei ole järkeä, jos tietää, mitä tekee. Näin on sanonut eräs Warren Buffett, joka palkittiin vuonna 2006 Osakesäästäjien viirillä. Samassa yhteydessä tulee muistaa, että hänkin vilpittömästi suosittelee matalakuluisia indeksirahastoja, erityisesti S&P 500:aa. Sanoissa on paljon viisautta. Yhtiökokousten reaaliosingotkin ovat vaikeasti ennustettavia. Hyötynä olisi ajallinen hajauttaminen ja kertalaakia kevyempi fiskaalivaikutus. Indeksi hoitaa onnistuneesti osakepoiminnan: luuseriosakkeet on vähintään kerran vuodessa korvattu menestyjillä. Entä seitsemän-kahdeksan kappaletta Nokiaa kurssihuippuhintaan. Eikö siis olisi yksinkertaisempaa toteuttaa Osakesäästäjien OST 2.0 -malli ja valtio kuukausisäästäisi lapsen lukuun tämän ensimmäisen kolmen elinvuoden aikana 15 euroa kuukaudessa indeksirahastoihin. Lisäksi osingot on sijoitettu takaisin osakkeisiin ilman suhteettoman suurta kaupankäyntipalkkiota. Siinä, missä Solidiumin tuotto on vuodesta 2009 lähtien ollut sijoitetulle eurolle noin 2,70 euroa, olisi Nasdaq 100 tuottanut noin 16 euroa. Buffettin suosima S&P500 tuotti ”vain” noin kuusi euroa. pääkirjoitus | victor snellman Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden päätoimittaja ja Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja. Sinänsä on huvittavaa, että useimmat aloittavat sijoittamisen ja säästämisen indekseillä, ja palaavat siihen harjoiteltuaan osakepoimintaa. Se on erinomainen keino kehittää omaa osaamistaan ja keino päästä yhtiökokoustarjoilujen ääreen. Indeksi hoitaa onnistuneesti osake poiminnan. Samoja virheitä ei kannata tehdä montaa kertaa, oli sitten kyse kansankapitalismin edistämisestä tai lentoyhtiön merkintäoikeusannista. Tästä huolimatta sijoittajakansa kohahti, kun Buffett ilmoitti haluavansa trustinsa sijoittavan 90 prosenttia varoista S&P 500 -indeksiin, kun aika hänestä jättää. Otsikoissa on hallitusohjelmassa esitetty Lapsen osakesäästötili (LOST). Vai miltä kuulostaisi 500 euron edestä Talvivaaraa vauvasalkkuun. Nykytiedon valossa valtio joko lahjoittaisi tilille muutaman sadan euron arvosta omistamiensa yhtiöiden osakkeita tai käteistä, jolloin vanhemmat tekisivät osakevalinnat. Valmiiksi LOST tuskin tulee tällä hallituskaudella, mutta OST:n valmistelun virheistä voisi oppia. Ylituoton tekemisessä on harmillisen hankala onnistua: ammattimaisista salkunhoitajista 90 prosenttia häviää vertailuindeksilleen
26 yrityskaupat Kasvu tai kansainvälistyminen ei aina onnistu ostamalla. 20 listautumiset Listaamattomien yhtiöiden vero huojennus hillitsee haluja listautumisiin. 32 toimitukselta Presidenttiehdokkaat eivät vaikuta ainakaan sijoittamalla. www.viisasraha.fi X@viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 1 | 2024 ”En ymmärrä, miksi veronmaksajien pitkässä salkussa on näin paljon tavaraa.” Emilia Kullas, sivu 51 VIIMEINEN SANA 20 Moni potentiaalinen listautuja odottelee parempia aikoja, mutta osa ei pyri pörssiin lainkaan. Maalausliike Sorcolorin tavoite on tuplata liikevaihto kolmessa vuodessa. Laaja toimipiste verkosto on Terveystalon etu. LISTAUTUMISET 4 VIISAS RAHA 1/2024. 10 valokeilassa Outokumpu tutkii investointi mahdollisuuksia Amerikkaan. www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 1 | 2023 06 lyhyesti Hallitusohjelman selvityslistalla olevista asioista vauvasijoitus olisi Ville Valkosen (kok.) mielestä mullistava. 31 puheenjohtajalta Väestöennusteet ovat muuttuneet nopeasti, kirjoittaa Karri Salmi. 16 yhtiöt Saga Furs myy minkinnahkoja ennätystahtiin
33 katsaus Jukka Lepikön markkinatärpit. Lehti suomalaiselle sijoittajalle. 42 asiantuntija Pörssisijoittajien määrä Baltiassa on moninkertaistunut. 48 sijoittajat tutuiksi Juho Haverisen tuottotavoite on 500–1000 euroa päivässä. SIJOITTAJAT TUTUKSI 42 Jos Baltian pörssien vaihto kymmenkertaistuisi, eivät ne yhteensäkään yltäisi edes Islannin pörssin lukuun. 1/2024 VIISAS RAHA 5. 51 viimeinen sana Emilia Kullas ihmettelee, miksi valtion pitää omistaa Nokian Renkaita. Anna palautetta lehdestä: viisasraha.fi/ palaute 48 Juho Haverinen alkoi tehdä päiväkauppaa päätyökseen. 36 rahastot Sosiaalisen vastuun rahastot pyrkivät yhteiseen hyvään. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Victor Snellman, victor.snellman@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@media.fi Toimitussihteeri Henni Jääskeläinen, henni.jaaskelainen@media.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuva Outokumpu Paino Punamusta Oy Jäsenasiat & osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. 38 analyysi Viime vuosi oli tekoälyn läpimurto. ASIANTUNTIJA O st ol ai ta : Va lm et , Fo rt um , M an da tu m , El is a M yy nt ila ita : Su om in en , Va lo e, ra ke nn us fir m at YRITYSKAUPAT 26 Tomi Terhon mukaan suomalaisyritykset tavoittelevat yrityskaupoilla kasvua, mutta päätyvät ostamaan pelkkää potentiaalia. 44 koulutus Pienet yhtiöt ovat isoja edellä yhtiökokousten digitalisoinnissa. ISSN 28148096 (verkkojulkaisu) Seuraava Viisas Raha ilmestyy 15.3.2024 Mistä haluaisit lukea. 040 682 5144 ma ja pe klo 10–12 Ilmoitusmyynti viisasraha.fi/mediatiedot Lukijamäärä 58 800 kpl (KMT 2023) ISSN 17973503. 34 sijoittajan lista Antti Viljakainen ennustaa Helsingin pörssin pääsevän tänä vuonna pitkän aikavälin tuottotasoonsa
Se ei ole massiivinen, mutta täysin oikean suuntainen. lyhyesti | uutisia Ville Valkosen (kok.) mielestä valtio voisi listata vielä joitakin omistuksiaan. Hän on itsekin ollut Osakesäästäjien jäsen jo vuosia. Siksi ansiotuloverotuksen keventäminen on keskeisin veropolitiikan toimenpide tällä kaudella. S U V I E LO 6 VIISAS RAHA 1/2024. Hän veti kokoomuksen rahoitusmarkkinaohjelman valmistelua viime keväänä ja toimii nykyisin puolueen talouspolitiikan verkoston puheenjohtajana. – Hallitusohjelma heijastaa voimakkaasti kehitystä, joka Suomessa on viimeisten 10–15 vuoden aikana tapahtunut: Sijoittaminen on kansanomaistunut. Sijoittajiin vaikuttavista hallitusohjelman kirjauksista on jo toteutettu osakesäästötilille sijoitettavan euromäärän ylärajan nosto. – Se vaikuttaa aika harvan tilanteeseen tällä hetkellä, mutta sijoittamisessahan on kyse kymmenien vuosien toiminnasta. – Siinä mallissa jokaisesta suomalaisesta tulisi arvopaperisäästäjä. Henkilökohtainen näkemykseni on, että varmasti voi. Osaaminen taas koskee sekä suomalaisten arjen talousosaamista että finanssialan ammattilaisten koulutusmahdollisuuksia. HALLITUSOHJELMAN TÄRKEIN anti sijoittajille on kuitenkin veropolitiikassa. Tällekin vuodelle tuli aika isot kevennykset. Hallitusohjelmassa selvitettäviksi asioiksi on listattu myös vauvasijoitus, joka olisi Valkosen mukaan mullistava. Hänen mukaansa kasvustrategian kolme isoa kokonaisuutta voisivat olla sääntelyn keventäminen, mikä on hallitusohjelmassa laajempikin tavoite, kotimaisen markkinan elävöittäminen ja osaamisen kehittäminen. Ajatuksena on antaa jokaiselle vastasyntyneelle rahasto-osuus tai osakkeita, jotka saisi lunastaa aikaisintaan täysi-ikäisenä. Suurin vaikutus yksityissijoittajien omaisuuden arvon kehitykseen pitkällä aikavälillä on Valkosen mukaan hallituksen työmarkkinaja sosiaaliturvauudistuksilla. PETTERI ORPON (kok.) hallituksen ohjelmassa on listattu paljon tavoitetiloja ja selvitettäviä asioita, jotka vaikuttavat suoraan piensijoittajien tilanteeseen. Orpon hallituksen ohjelma on myös ensimmäinen, jossa finanssiala on mainittu kasvumahdollisuuksien näkökulmasta. Heitä, joilla 50 000 euroa tulee täyteen ennemmin tai myöhemmin, on paljon enemmän. Omasta sijoitusharrastuksestani pääosa on asuntojen puolella, joten myös Vuokranantajat on tärkeä, Valkonen luonnehtii. Ihan varmasti jokainen nuori alkaisi kiinnostua asiasta ajan myötä, mutta samalla myös jokainen vanhempi. – Näillä rakenteellisilla uudistuksilla voi olla voimakas vaikutus suomalaisten pörssiyhtiöiden ja varsinkin pienempien yhtiöiden kasvumahdollisuuksiin. Finanssialalta kasvua kansantalouteen. – Voisiko valtio listautua vielä joillain omistuksillaan. – Aika paljon niistä asioista päätyikin hallitusohjelmaan, hän sanoo. – Siinä katsotaan, voisiko finanssiala toimia erityisenä kasvualana, koska Suomi on Pohjoismaista ainoa euromaa, Valkonen sanoo. VALKOSEN MIELESTÄ kansalaisjärjestöillä voi olla tärkeä rooli suomalaisten sijoitusosaamisen lisäämisessä. Toinen kehittämiskohde, joka OS-tiliin olisi hyvä lisätä, olisi hankintameno-olettaman käyttö. Siitä on alettu puhua enemmän, ja siihen on tullut uusia työkaluja. Finanssialan kasvustrategian valmistelu on valtiovarainministeriössä kuitenkin vasta alkamassa. Ensimmäistä kertaa hallitusohjelmassa edistetään piensijoittamisen edellytyksiä, kansanedustaja Ville Valkonen (kok.) kehuu. – Sijoittajan arki koostuu siitä, että pystyy keräämään säästöjä. Eduskunnassa Valkonen on valtiovarainvaliokunnan jäsen ja sen verojaoston puheenjohtaja. – Jos ajattelen, miten itse olen nuorena kloppina innostunut sijoittamisesta, niin Pörssisäätiö ja Osakesäästäjät ovat olleet innostajia
Pääkaupunkiseudun heikko vuokrakehitys vetää koko maan tilastoja alaspäin. OP:n omistajaasiakkaille säilytys on il maista niin osakesäästötilillä kuin arvo osuustilillä. Konkarisijoittaja Seppo Saario Karon Grilli -sijoitusohjelmassa Rahat lenkkareihin ” LENKKAREIDEN ar vonnousussa ja seik kailussa osakemark kinoilla on yhteneväi syyksiä. Alueiden välillä oli kuitenkin suuria eroja. Vuokrat nousivat eniten Oulussa (2,8 pro senttia), Hämeenlinnassa (2,5 prosenttia) ja Kok kolassa (2,4 prosenttia). Dosentti ja OP Länsi-Suomen pankinjohtaja Ville Aalto-Setälä kolumnissaan Satakunnan Kansassa Kuinka ylös. . Pääkaupunkiseudun ylitarjonta vuokraasun noissa tulee yhä selvemmin esille vuokratilas toissa. Tarkoittaa, että muistetaan jokin vanha tai pelätään jotain uutta tappiota niin paljon, että ei uskalleta sijoittaa ollenkaan. Helsingissä vuokrat eivät ole juuri nousseet. Muilla markkinoilla välityspalkkio on 0,15 pro senttia, minimissään 8 euroa toteutuneelta toimeksiannolta. Fashion Finlandin toiminnanjohtaja Jani Niipola Ylellä Kuukauden etu: OP SUOMEN OSAKESÄÄSTÄJIEN jäsenenä saat etuja OP:n sijoituspalveluista. Kun markkinoille tulee erityinen kenkämalli, sen arvo mahdollisesti nousee, ja sen voi myydä voitolla pois. Lisäksi kun otetaan huomioon pääkau punkiseudun sisäiset erot niin alueellisesti kuin huoneistotyypeittäin, on nähtävillä jopa vuok rien laskua. Myös toi meksiannot ovat ilmaiset ensimmäiset 30 päivää. 0100 0500. Osakesäästötilin avaajille OP tarjoaa kau pankäyntiä ilman kuukausimaksuja kuluvan ja seuraavan kuukauden ajan. 1/2024 VIISAS RAHA 7. KUUKAUDEN LUKU 33 milj. ” KUN mennään ylös, mennään ylemmäs kuin kuvitellaan, ja kun mennään alas, men nään paljon alemmas kuin on voitu uskoa. TOISAALTA Kuka johtaa. Jos pääkaupunkiseutu jätetään pois, yksi öiden vuokrankehitys oli 1,9 prosenttia, kak sioiden 2,0 prosenttia ja kolmioiden 2,2 pro senttia. Pääkaupunkiseudulla sen sijaan poljettiin lähes paikallaan: Helsingissä vuokrat nousivat 0,1 prosenttia, Vantaalla 0,2 prosenttia ja Espoossa eivät lainkaan. Nyt on siis nähtävillä, että kun tar jontaa on tarpeeksi paljon, vuokrat voita myös laskea, Suomen Vuokranantajien ekonomisti Eemeli Karlsson sanoo. ” ORPO on tässä vain laivan kannella, mutta onko hän laivan kap teeni, on toinen kysymys.” Professori ja Itä-Suomen yliopiston dosentti Tapio Bergholm Kauppalehdessä Pahin virhe ” MIELESTÄNI kaikkein yleisin ja vaarallisin sijoitusvirhe on tap pioiden pelko. Koko Suomen tasolla kolmioiden vuokrat nou sivat eniten, 1,4 prosenttia. Välityspalkkio on Suomessa ja Ruotsissa lis tatuille arvopapereille 0,15 prosenttia, mi nimissään 5 euroa per toimeksianto. OP tarjoaa edulliset kaupankäyntipalk kiot op.fiverkkopalvelussa ja OPmobiilissa. . Näin ollen vuokranantajan kannattaa katsoa oman alueensa kehitystä koko maan sijaan, Karlsson sanoo. LÄHDE: METSÄTEOLLISUUS RY Pääkaupunkiseutu painaa vuokratilastoja VUOKRAMARKKINAT eriytyvät alueellisesti yhä selvemmin. Yksiöiden ja kaksi oiden vuokrien vuosimuutos oli 1,2 prosenttia. Se on kahdeksan prosenttia vähemmän kuin vuonna 2022. Saat edut voimaan ilmoittamalla Osa kesäästäjien jäsennumerosi verkkoviestillä op.fiverkkopalvelussa tai soittamalla puhe linpalveluun puh. Aina ajantasaiset jäsenedut löytyvät osoitteesta suomenos.fi/jasenyys/jasenedut HYÖDYNNÄ JÄSENETUSI Metsäteollisuus ry:n jäsenyritykset os tivat yhteensä 33 miljoonaa kuutiota puuta vuonna 2023. Tilastokeskuksen mukaan va paarahoitteisten asuntojen vuokrat nousivat lokajoulukuussa 2023 vuodentakaiseen verrat tuna 1,2 prosenttia koko maassa
Kuka on se ”valtio” joka tekee valtion omistuk siin liittyvän päätöksen vaikkapa yrityksen halli tuksen jäsenistä, osinkojen maksusta tai osakeanneista. lyhyesti | uutisia SISÄPIIRI Eezyn omistuksessa muutoksia VIISAS RAHA seuraa pörssin sisäpiirin liikkeitä. Suurin ongelma on yri tyksen osakkeenomis tajalle kuuluvan pää tösvallan jakamisessa. . Naisten osuus pörs siyhtiöiden liiketoimintajohdosta laski 13 prosenttiin edellisvuoden 14 prosentista. Taso on ennätyksellinen, mutta edelleen matala. On jo liian monesti nähty, miten valtioomistaja ei malta pitää it seään erossa Solidiumin toi mista yksittäisten yritysten omistajana. Solidiumin visiohan on olla ”haluttu omistaja, jonka ammattitaitoa, hallinnointitapaa ja arvonluontikykyä laa jasti arvostetaa”. Kolumnissaan Suomen Osakesääs täjien silloinen puheenjohtaja Timo Rothovius ruoti valtion sijoitusyhtiö Solidiumin roolia: . 8 VIISAS RAHA 1/2024. Keskuskauppakamarin johtava asiantuntija Ville Kajala pitää kehityssuuntaa oikeana, mutta vauhtia liian hitaana. pukki kaalimaan vartijana. Naisten osuus johtoryhmissä kasvoi NAISTEN osuus pörssiyhtiöiden johtoryhmissä nousi 28 prosenttiin vuonna 2023, kertoo Keskuskauppaka mari. Liiketoiminnan johtamisvastuu keskittyy pörssiyh tiöissä edelleen lähinnä miehille. Rothovius huo mauttaa, että vaikka Soli dium pe rustet tiin rat kaisuksi juuri tällaisiin ongelmiin, visio yhtiön tavoitteesta on jäänyt to teutumatta. Kaikki nämähän ovat suo raan osakkeenomista jien päätettävissä. Asia pitää edelleen paikkansa niin hyvin, että teksti olisi sopinut sellai senaan, tai vuosilukujen ja esimerk kien päivittämisen jälkeen, tähänkin lehteen. . 27 prosentissa pörssiyhtiöistä naiset ja miehet ovat johto ryhmässä tasapuolisesti edustettuna. Suurissa pörssiyhtiöissä naisten osuus johtoryhmän jäsenistä oli 31 prosenttia, keskisuurissa yhtiöissä 30 prosenttia ja pienissä pörssiyhtiöissä 25 prosenttia. Eikä se ole yhtiön itsensä syytä, Rothovius kirjoitti. Naistoimitusjohtajien määrässä taas saavutettiin uusi ennätys: pörssiyhti öissä on nyt yhteensä 12 naistoimitusjohtajaa. Vi sion toteutta misessa on tekemistä. Esimerkkinä vaikka Metson lisäosinko, jonka ensin Solidium siunaa, mutta valtion omistajaohjausyksikkö sit temmin kieltää, Rothovius kuvasi. On riski, että osa johtoryhmien nykyisistä naisjäsenistä siirtyy hallitusammattilaisiksi hallituskiin tiöiden tullessa voimaan vuonna 2026. L Ä H T E E T: IN D E R E S , A R V O PA P E R I OSTOT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonaishinta, € Keskihinta, € Pvm Eezy Useita 3 876 000 1,43 11.–12.1.2024 Sanoma Anna Herlin (Holding Manutas Oy) 3 097 970 6,89 5.–8.12.2023 Rapala VMC Useita (Viellard Migeon Et Compagnie SA) 3 000 062 2,47 18.12.2023 NYAB Useita 2 682 778 0,53 7.12.2023– 18.1.2024 AS Tallink Grupp Useita (AS Infortar) 1 705 313 0,69 5.12.2023– 11.1.2024 MYYNNIT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonaishinta, € Keskihinta, € Pvm Puuilo Rasmus Molander (Puuilo Invest Holding) 72 309 584 8,20 11.1.2024 Eezy Jarno Suominen (NoHo Partners Oyj) 7 200 320 1,43 11.–12.1.2024 Koskisen Kari Koskinen, Eva Wathén 2 093 443 5,75 9.1.2024 Evli Maunu Lehtimäki 1 443 983 18,51 7.12.2023 Musti Group Useita 548 859 26,49 22.– 28.12.2023 Suurimmat ostot ja myynnit ajalla 5.12.2023–22.1.2024 L Ä H T E E T: IN D E R E S , A R V O PA P E R I Rasmus Molander on Puuilon hallituksen jäsen. VIISAS RAHA 10 VUOTTA SITTEN Pukki vartioi yhä VIISAASSA RAHASSA 1/2013 julkais tiin kirjoitus otsikolla Valtio omistajana
Joskus entiset sisäpiiriläiset yl lättävät kyvyllään ajoittaa markkinoita. Asiakir jojen laadinnassa on syytä olla tarkkana.” VICTOR SNELLMAN Varmaa tuottoa ”Vuoden 2022 lo pussa tehtiin muutos osakeyh tiölakiin lunastus menettelyssä mak settavan koron osalta. elokuuta asti. Viisas Raha onnittelee Schu macheria varsin etevästä kau pankäynnistä ja satojen tuhan sien eurojen pikavoitosta. OP:lta alkuvuoden osakepoiminnat OP:N analyytikot pitävät tämän vuoden osakemarkkinoiden tuottonäkymiä positiivisina. . Uusiutuvien polttoaineiden myyntimäärien tuntuva nousu kasvattaa yhtiön tulosta. . hänellä oli 44 250 osaketta. Steffan Schumacher teki hyvät kaupat. ”Ensiaskel oikeudel liseen varautumi seen on uskaltaa ajatella myös ikäviä asioita, rohkeus puhua niistä esimerkiksi puo lison, ikääntyvien vanhempien tai teemaan erikoistuneen ju ristin kanssa sekä tarmokkuus hoitaa kuntoon tarvittavat oi keudelliset asiakirjat. omistajalistauksen mukaan omisti 30 819 Efecten osaketta. Analyytikot näkevät poten tiaalia myös Orionissa ja Val metissa. Nykyään korkoa alkaa kertyä kolme viikkoa välimiesten hakemi sesta. Suurista suomalaisista pörs siyhtiöistä nousevat heidän mu kaansa esiin erityisesti Metsä Board, Neste, Orion ja Valmet. Valmetin osake on myös arvostettu alhaisemmilla ker toimilla kuin verrokkiyhtiönsä. Orionilta voi odottaa haasteellisen vuoden jälkeen huomattavaa parannusta, Val metilta taas edelleen maltillista tuloskasvua. Sellumarkkinoiden ky synnän vahvistumisessa ja tuo tantokustannusten laskussa on huomattava tulosvipu, sanoo OP:n pääanalyytikko Antti Saari. helmikuuta ja on poissa 27. Näkökulmat verkossa VIISASRAHA.FI-SIVUSTON Nä kökulmablogeissa ilmestyy il mestyy kahdesti kuussa kryp toblogi sekä kirjoituksia esimer kiksi Osakesäästäjien toimitus johtajalta Victor Snellmanilta, Suomen Vuokranantajien toi minnanjohtajalta Sanna Hughesilta ja muilta sijoittamisen asiantuntijoilta. Myynnit syyskuussa ovat karkeasti olleet 250 000 euroa ja ostot mar raskuussa noin 330 000 euroa. Koron suuruus on vuoden alusta lähtien ollut 7,5 pro senttia.” MARI HANNOLA-ANTIKAINEN Kyllä kiinnostaa ”Nykynuoret nä kevät monipuoli semmat mahdol lisuudet vaurastu miseen hajauttamalla sijoituksiaan eri varallisuusluok kiin. Toi vottavasti Efecten sisäpiirillä ei ollut osuutta asiaan. Esimerkiksi Metsä Boardin liikevoitto lähes kaksinker taistuu arviomme mukaan tänä vuonna, vaikka yhtiön myymien kartonkien keskihinnat laske vatkin. Joulukuussa omistus nousi vielä hieman ollen 44 416 osaketta. Ajoittaminen saattaa olla taloudellisesti kannattavaa EFECTESTÄ tehtiin tammikuun puolivälissä ostotarjous. Alka neen vuoden merkittävin asia kokonaisuus Nesteelle on uu siutuvan lentopolttoaineen toimitusvolyymien kasvatta minen, Saari uskoo. Syys ja lo kakuun suurimpien omistajien listalta ei Schumacheria löydä, mutta 30.11. NIINA KOSUNEN Oletko varautunut. OP pitää Metsä Boardia houkuttelevana. Os totarjouksen 15 eurolla osakepotti on noin 666 000 euron arvoinen. Sijoittaminen näyttäytyy heille houkuttelevana keinona rakentaa omaa taloudellista tu levaisuutta.” Muutoksia Osakesäästäjien keskustoimistolla SUOMEN Osakesäästäjien toimitusjohtaja Victor Snellman jää vanhempainvapaalle 9. Nesteen taas tekee hou kuttelevaksi esimerkiksi se, että yhtiöllä on käytettä vissä aiempia vuosia selvästi enemmän uusiutuvien polttoai neiden tuotantokapasiteettia. M E T S Ä B O A R D E FE C T E 1/2024 VIISAS RAHA 9. päätoimittajana toimi Osakesääs täjien puheenjohtaja Karri Salmi. Oletko jo lu kenut nämä. Näin vaikuttaa olleen Efecten operatiivisen johtajan toimesta kesäkuussa Qt Grou piin siirtyneellä Steffan Schumacherilla, joka vielä 31.8. Tänä aikana Viisaan Rahan vt. Tämä ei näkemyksemme mu kaan ole perusteltua, kun huo mioidaan yhtiön kannattavuus ja kassavirran luontikyky.
valokeilassa | outokumpu ELÄMÄNSÄ KUNNOSSA 10 VIISAS RAHA 1/2024
Tutkimme investointeja sinne voimakkaasti sen jälkeen, kun saamme suunnitelmamme vuosien 2024–2025 aikana valmiiksi, Heikki Malinen sanoo. Esimerkiksi hän nostaa näkemykset vähäpäästöisyydestä. Näin poistui miljardin euron riski, että Outokummun olisi pitänyt perustaa oma kuumavalssauslaitos. Se luo paikallista kysyntää. Yhdysvalloissa on hänen mukaansa vahva poliittinen halu vahvistaa kansallista teollista pohjaa. Hän on suorittanut Harvardissa MBAtutkintonsa ja tehnyt töitä maassa kolmen työnantajan palveluksessa kahdeksan vuotta vuosituhannen vaihteen molemmin puolin. 1/2024 VIISAS RAHA 11. Outokummun Amerikan-tietä silottaa Malisen henkilökohtainen tuntemus Yhdysvalloista. Talous kasvaa siellä lähivuosina kohisten riippumatta siitä, kuka valitaan seuraavaksi presidentiksi. Onnistumista Yhdysvalloissa petaa siellä sijaitsevan tehtaan kuumavalssaussopimus naapuritontilla sijaitsevan yrityksen kanssa. Yhdysvaltojen monilla alueilla asia ei ole niin tärkeä kuin Pohjoismaissa. Kun Malinen sovittaa globaalin yrityksen johtajana näkemyksiään eri kulttuureista tulevien ihmisten kanssa, ei voi välttyä yhteentörmäyksiltä. ELÄMÄNSÄ KUNNOSSA TEKSTI JUKKA NORTIO KUVAT OUTOKUMPU Teräsyhtiö Outokumpu ja sen toimitusjohtaja ovat huippuvireessä. – Amerikan kasvu on strategiamme ensimmäinen kohta. – Me haluamme olla mukana kasvussa tuottamalla terästä paikallisesti USA:n sisällä. Se uudistettiin viime marraskuussa jatkumaan vuoteen 2051. – On ihmisiä, jotka uskovat siihen vakaasti ja niitä, joille se ei ole iso prioriteetti. Spinningiä treenaava Heikki Malinen kasvattaa nettovelatonta yhtiötä Amerikassa. P ohjois-Amerikka on Outokummun tärkein kasvualue. – Sen sijaan, että joutuisimme investoimaan kuumavalssauslinjaan, joka ei tuottaisi meille uutta liikevaihtoa, voimme nyt investoida miljardi euroa kasvuun Yhdysvalloissa. Kun itse olen sillä kannalla, että se on Outokummulle iso juttu, kaikki eivät ymmärrä, mistä on kysymys
– Olemme tutkineet vaihtoehtoja. Outokummun raakaaineesta yli 90 prosenttia on kierrätettyä romuterästä. Tähän liittyy vuonna 2022 tekemämme osinkopolitiikan muutos, jolla takaamme tasaisesti ja asteittain kasvavan osingon. Outokumpu ei kuitenkaan ole helppo pala sijoittajalle. Haluamme koko ajan turvata pääoman tuottavuuden ja taata sijoittajien tuoton. Tornion ferrokromitehtaan tuotannon muuttaminen koksipohjaisesta biokoksiin on yksi suurimpia asioita tällä tiellä. Vuosikymmenen loppua kohden näiden tuotteiden kysyntä kasvaa jatkuvasti, Malinen uskoo. Olemme nyt S-käyrän alkuvaiheessa. valokeilassa | outokumpu Yritykset rakentavat uutta kapasi teettia Kiinan ulkopuolelle. Tällaisia ovat muun muassa energiatehokkuutta parantavat investoinnit. Tämä ei ole halpaa hommaa, ja muutokset pitää tehdä harkiten, Malinen myöntää. Vastuullisuutta arvostetaan Vastuullisuus on Outokummun kilpailuetu, jonka vuoksi yhä useampi asiakas valitsee yhtiön kumppanikseen. Ne ovat hankkeita, joissa pienellä panoksella saadaan mahdollisimman suuri tuotto. Ovatko asiakkaat valmiita maksamaan vastuullisesti tuotetusta teräksessä korkeampaa hintaa. – Asiakkaiden kiinnostus vähäpäästöisiä tuotteitamme kohtaan on kasvamassa. Vastuullisuus tarkoittaa käytännössä maailman pienimpiä CO?-päästöjä per tuotettu tonni ja mahdollisimman vastuullista arvoketjua. Vahva tase auttaa silloin, kun on vaikeaa. Tasaista osinkoa Päästöjen vähentäminen on yhtiölle strateginen kysymys. Malinen myöntää, että tasaisesti kasvavan osingon tuottaminen sijoittajille ei aina ole helppoa. Matalan riskin pienet hankkeet ovat Amerikan kasvun ja vastuullisuuden rinnalla strategian kolmas jalka. Terästeollisuuden nousut ja laskut ovat olleet viime vuosina erittäin rajuja. 12 VIISAS RAHA 1/2024. – Pääoman käytössä olemme erittäin kurinalaisia
– Yritykset rakentavat uutta kapasiteettia Kiinan ulkopuolelle. Korkea korkotaso on rokottanut erityisesti niillä toimivien asiakkainen kysyntää. – Meillä on kaksi erittäin vahvaa vuotta takana. Syklejä vastaan Voimakas syklisyys on näkynyt terästuotannossa viime vuosina. Tämä strateginen valinta on osaksi johtanut siihen, että Outokumpu on Euroopan markkinoilla ykkönen ja Amerikassa toinen. ja valmistunut seuraavaan kasvuspurttiin. Metallien hintojen voimakas vaihtelu on vielä voimistanut syklejä. Kuusi viimeistä kuukautta markkina on vetänyt henkeä • Tehokkaat ja suuret tuotantolaitokset ovat Outokummulle iso etu. • Viime aikoina kasvu on ollut vaimeinta kuluttajiin liittyvillä aloilla. Autojen, kodinkoneiden ja kännyVastuullisuus merkitsee myös jatkuvaa vähähiilisten tuotteiden kehittämistä. Kromiterästehdas toimii täydellä teholla ja naapurikaupunki Kemin alueella on maailman ensimmäinen hiilineutraali kromikaivos. Tuotanto lähelle asiakasta Kun Malinen arvioi Outokummun vahvuuksia, hän nostaa ensimmäiseksi Tornion tuotantoalueen. Kun Euroopassa kysyntä sakkaa, se voi olla Amerikassa vahvaa. Ei ole vaikeaa päätellä, että tavoite on nousta myös Amerikassa piikkipaikalle. • Maailman ensimmäinen hiilineutraali kromikaivos sijaitsee Kemin alueella. Kasvu on ollut vaimeinta kuluttajin liittyvillä aloilla, kuten rakentamisessa ja kodinkoneissa. – Erittäin tehokkaat ja suuret tuotantolaitokset ovat iso etu meille. Outokumpu loiventaa syklisyyden vaikutuksia kahdella tavalla: maantieteellisellä hajautuksella ja laajalla asiakaskunnalla. 1/2024 VIISAS RAHA 13. •• Asiakkaiden kiinnostus vähäpäästöisiä tuotteita kohtaan on kasvamassa. Tästä esimerkkinä on Circle Green -tuoteperhe, jossa on päästy jo 500 CO?-kilon päästöihin per terästonni, kun alan keskimääräinen päästö on 2000 CO?-kiloa per terästonni. Tornio on koko maailmassa aivan uniikki laitos. Toimialoista esimerkiksi energiateollisuuden ja vihreän siirtymän teollisuuden kasvu paikkaa konepajaja kulutustavarateollisuuden heikompaa kysyntää. Malinen korostaa myös Meksikon tuotantolaitoksen merkitystä
Työkokemus: . Ongelmana on se, että hiilitullisuoja ei koske lopputuotteita, kuten esimerkiksi mikroaaltouuneja. Luottamustoimet: hallituspaikkoja ja luottamus toimia vuodesta 2006 Neste, EK, Realia Group, Palvelualojen työnantajat PALTA ry, East Office of Finnish Industries, Amerikkalainen kauppakamari (AmCham Finland The American Chamber of Commerce in Finland), Keskinäinen eläkevakuu tusyhtiö Ilmarinen ja Teknologiateollisuus ry. Intoon on aihetta, sillä yhtiö on saavuttanut Malisen johdolla poikkeuksellisen aseman. Heikki Malinen . Meillä on toimialallamme vahvin tase, joka puskuroi riskejä. Haluan ilman muuta olla johtamassa Outokumpua siihen. Sieltä tuotteet toimitetaan USMCA vapaakauppaalueelle eli Yhdysvaltoihin, Kanadaan ja Meksikoon. syntynyt 1962 Libanonin Beirutissa . Perhe: Vaimo ja kaksi aikuista lasta Heikki Malinen on ollut Outokummun toimitusjohtajana tai hallituksessa 12 vuotta. Minä osaan viedä yrityksissä läpi jatkuvia muutoksia. Tuotantoa on Meksikossa ja Euroopassa, eikä meillä ole mitään tuotantoa Aasiassa. Tämä punainen lanka yhdistää Malisen uran lukuisia johtotehtäviä. . Eurooppa ja Amerikat vastaavat tähän teräksen tuontikiintiöillä ja niitä ylittävältä osalta tuontitulleilla. 2008–2012 toimitusjohtaja Pöyry Oyj . Tullien tarkoitus on vastata EU:n ilmastopolitiikan mahdollisesti synnyttämään hiilivuoto-ongelmaan eli siihen, että Eurooppaan tuodaan suuremmilla päästöillä tuotettua terästä kuin mitä eurooppalaisilta valmistajilta vaaditaan. 14 VIISAS RAHA 1/2024. – Olemme saaneet yhtiön vahvoihin lähtökuoppiin seuraavaan nousukauteen. Lisäksi johtotehtäviä UPMKymmene Oyj:ssä, McKinseyllä ja Kyrö Board Oyj:ssä. Malinen muistuttaa, että lopputuotantoa rakennetaan jatkossa Meksikon lisäksi Kiinan ulkopuolelle muihinkin maihin kuten Vietnamiin, Indonesiaan ja Intiaan, samalla kun Kiinan merkitys vähenee. – Tähän saakka viranomaiset sekä Euroopassa että Amerikassa ovat rakentaneet järkevät tuontisuojat eli tuontikiintiöt ja ylimenevältä osalta tuontitullit. n Malinen on haastateltu tammikuun alussa ennen yhtiön hiljaista kautta. – Outokummulla on hyvä tilanne. Vuodet fuusion jälkeen ovat olleet yhtiön jatkuvaa kehittämistä, jopa turbulenssia. Se aiheuttaa markkinoilla jatkuvaa epätasapainoa. 2019– toimitusjohtaja Outokumpu Oyj . Mitään uudelleenrahoitustarvetta ei ole, vaikka suhdanne pysyisi lähivuosina heikkona. – Kun Kiinan talous vetää huonosti, ylituotantoa myydään ympäri maapalloa. 2012–2019 konsernijohtaja Posti Group Oyj . Euroopassa ja Yhdysvalloissa täytyy tehdä aktiivisesti töitä sen eteen, että tasapuolisuus saavutetaan. koulutus: MBA, Harvard . köiden valmistusta ollaan siirtämässä Meksikoon. Se aiheuttaa meille vahinkoa. Geopoliittinen riskimme on hyvin pieni. 2006–2008 strategiajohtaja UPMKymmene Oyj . EU on ruostumattoman teräksen osalta selkeästi nettotuoja. – Olimme vuoden 2012 fuusion (Thyssen Kruppin jaloterästuotanto, Inoxum) jälkeen erittäin velkainen yhtiö. Läpi myrskyisten vuosien Yhtiönsä riskejä arvioidessaan Malinen katsoo yhteensä 12 vuotta historiaa taaksepäin eli sen ajan, kun hän on ollut joko yhtiön hallituksessa tai toimitusjohtajana. Syynä on hiilitullimekanismi (Carbon Border Adjustment Mechanism CBAM), joka edellyttää EU-alueelle terästä tuovilta yrityksiltä selvityksiä niiden CO2-päästöistä. Helmikuussa 62 vuotta täyttävällä Malisella riittää intoa jatkaa Outokummun johdossa, sillä hänen eläkeikänsä on 65 vuotta. Vapaaaika: perhe, ystävät sekä pitkien matkojen juoksu, salitreeni ja spinning. Kilpailu kiinalaisten kanssa vaatii Malisen mukaan aktiivista teollisuuspolitiikkaa. valokeilassa | outokumpu – Kaikki yritykset, joissa olen ollut töissä, ovat olleet transformaation keskellä. Se tulee voimaan täydellä voimalla vasta 2025. . Kiinalaiset kuriin Aasialainen, lähinnä kiinalainen, terästuotanto käy ylisuurilla kierroksilla verrattuna alueen kysyntään. Nyt olemme lähes nettovelattomia. Aasian tuonti Eurooppaan on Malisen mukaan jo vähentynyt. Me olemme vahvoja Yhdysvalloissa jo nyt ja voimme edelleen laajentaa tuotantoa siellä. – Tällä hetkellä harjoitellaan paperitasolla, mitä hiilitullimekanismi tarkoittaa markkinoilla. Vuosiin on mahtunut myös vaikeita aikoja, joista on selvitty määrätietoisella työllä. 2004–2005 toimitusjohtaja UPM North America . Me toivomme, että ne pysyvät voimassa.
12 kk aikana (meur) 0,14 0,03 0,3 *) Sisäpiiriomistuksen netto muutos viim. Ahdinkoa kuvasti se, että Outokummun käyttökate Euroo passa putosi viime vuoden kolmannella neljänneksellä negatiiviseksi. Tämä on pitkä prosessi, jota yhtiössä aktiivisesti työstetään. Kol mannen neljänneksen lukuja synkensivät sekä toimitusmäärien että hintojen lasku. Viime vuoden heikko tilanne on jat kunut tämän vuoden alussa, eikä pa rempaa ole näköpiirissä. *) muutos vuoden 2022 lopusta Ferrokromi 3 % Muut 2 % 1/2024 VIISAS RAHA 15. JUKKA NORTIO Liikevaihto liiketoiminnoittain, 1-9/2023, % Yhteensä 5 447 M€ Eurooppa 68 % Amerikat 27 % 21.1.2019 15.1.2024 L Ä H D E : YA H O O Outokumpu, kurssikehitys ANALYYTIKON KOMMENTTI Outokumpu, avainluvut 2021 2022 1–9/2023 Liikevaihto (meur) 7 243 9 494 5 447 Liikevaihdon muutos (%) 28,4 31,1 28,1 Liikevoitto, EBIT 674 992 214 Liikevoitto (%) 9,3 10,4 3,9 Tulos/osake 1,21 2,4 0,3 Osinko/osake 0,15 0,35 P/E 3,5 2,8 10 P/B 0,7 0,6 0,4 Omavaraisuusaste (%) 48,3 59,2 66,4 Markkinaarvo (meur) 2141 2270 1812 Sisäpiiriomistuksen netto muutos viim. Kun Gostowski summaa eri te kijöitä, hän kirjoittaa markkinakommen tissaan, että ”toimitusmäärien kausiluon teinen piristyminen H1:llä jää tänä vuonna tavanomaista vaisummaksi”. Markkinoiden heikkous näkyi erityi sesti Euroopassa, jonka rooli on edelleen tärkeä Outokummulle. – Outokummun asiakkailla ei vielä ole halua maksaa lisähintaa vähäpäästöisistä tuotteista. – Arvonluonti on ollut vaikeaa pitkällä aikavälillä, mutta oikein ajoittamalla voi päästä hyviin tuottoihin. – Outokumpu on parantanut pitkään tehokkuutta Yhdysvalloissa. 12 kk aikana (%) 14,9 2,83 24,8*) Lähde: Outokumpu, Inderes . Nappiajoitus voi osua maaliin Inderesin analyytikon Peter Gostowskin mukaan Outokummun markkinatilanne oli viime vuonna erittäin vaikea. Vähäpäästöisten tuotteiden kysyntä on Gostowskin mukaan yksi Outokummun tulevien vuosien menestyksen ydinasia. Yrityksen tämän hetkinen arvostus on maltillinen, kun se suhteutetaan syklin keskimääräiseen tu lostasoon, Gostowski tiivistää. Pitää myös muistaa, että Yhdysvallat suojaa markkinoitaan tehokkaasti tulleilla, joten hintataso on pysynyt siellä hyvänä. Tämän seu rauksena päästään kohtuulliseen tulok seen myös matalammilla toimitusmää rillä. PohjoisAmerikan investointiaktiviteetti piti tilanteen kohtuullisena. – Lyhyen tähtäyksen markkinatilanne on vaisu ja heikko makrotilanne on al kanut heijastua myös Yhdysvaltojen markkinalle, Gostowski kommentoi Ou tokummun tammikuun alun sijoittajapu helun jälkeen. Sijoittajalta Outokumpu vaatii pitkäjän teisyyttä. Euroopassa kysyntä on jatkunut vai suna, eikä merkkejä tilanteen paranemi sesta ole
Positiivisena asiana Saari näkee eQ:n osaamisen vaihtoehtoisissa tuotteissa ja asiakashankinnassa. Private equity puoli kantaa Saaren mu kaan eQ:ta varsin hyvin. StraumurBurdarasin omisti eQ Pan kiksi muuttuneen yhtiön. Niiden avulla yhtiö on saanut vankan aseman institutionaalisten si joittajin keskuudessa. Olemme riskitön ja menestyvä yhtiö kasva valla toimialalla, Koskimies sanoo. Saaren mukaan eQ:n kurssissa on preemiohinnoittelua verrattuna ver rokkeihin. Nordnet osti yh tiön konkurssipesästä, kun finanssikriisi romahdutti islantilaisten korttitalon. – Tarjoamme sijoittajalle vahvaa osinkoa. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Mikko Koskimies IS T O C K Avainluvut 1–9/2023 Liikevaihto, meur 52,3 Liikevaihdon muutos% 18,0 Liikevoitto, meur 29,9 Liiketulos, %osuus liikevaihdosta 57,1 Tulos ennen veroja, meur 29,9 Tulos/osake, € 0,59 Osinko 2022/osake, € 0,91 P/E (2023e) 19,4 Omavaraisuusaste, % 74,5 Markkinaarvo 15.1, meur 607 L Ä H D E : E Q , O P Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : E Q , O P Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 16 VIISAS RAHA 1/2024. Yhtiön riskit liittyvät kiinteistömarkki noille: milloin kaupankäynti normalisoituu, ja milloin pankit alkavat rahoittaa kiinteistö markkinoiden investointeja. Kiinteistörahastojen tuotot olivat vielä vuonna 2022 noin kahdeksan prosenttia. – eQ:lla on edellytykset päästä vuonna 2024 jonkin verran parempaan tulostasoon kuin viime vuonna, Saari sanoo. – Vaikka tulospohja nähtiin to dennäköisesti viime vuonna, matkaa on vielä siihen, että kasvu palaisi siihen, mitä se oli takavuosina. Henkilöriskin laukea minen johtaa asiakaskatoon. Korko ja osakesijoi tusten kasvu on jatkunut tasaisena. Vaihtoehtoiset sijoitustuotteet ovat olleet yhtiön erityisvahvuus. Kiinteistösijoitusten määrä nousi nolla korkoaikana vahvasti, ja institutionaaliset sijoittajat ovat lisänneet tasaisesti private equity sijoituksiaan. Sijoittajalle eQ on velaton ja menesty misen eväät omaava varainhoitaja. Viime vuonna tuotot putosivat 13 prosenttiin miinukselle. Siellä arvostukset ovat olleet kohtuulliset, ja tänäkin vuonna on luvassa hyviä tuottoja. Se tarjosi ensimmäisenä Suomessa osakkeiden onlinevälitystä yksityishenki löille. Nykyinen, liiketoiminnaltaan hyvin fo kusoitunut, eQ syntyi vuonna 2011, kun Amanda Capital muutti nimensä eQ Oyj:ksi ostettuaan eQ Varainhoidon ja Adviumin. YKSI eQ:n alku oli 1998 perustettu eQ On line. On vahvana valmis nousu kauteen, kun kiinteistömarkkinoiden kurimus hellittää. PESSIMISTI: Kiinteistömark kinoiden pitkittyneet on gelmat jatkuvat ja jarruttavat tuloksentekoa. – Yhtiön tilanne on muuttunut vuoden aikana oleellisesti vaikeam maksi, kun kasvun tärkeimpinä aju reina olleiden kiinteistörahastojen tuottosidonnaiset palkkiot ovat eh tyneet ja merkinnät ovat käänty neet lunastuksiksi, OP:n analyytikko Antti Saari toteaa. yhtiö | eQ OPTIMISTI: Selviää vaikeasta ajasta laajan tuotevalikoi mansa, vahvan maineensa, osaamisensa ja velattomuutensa an siosta. Uskon myös perinteisen varainhoidon kas vuun eQ:ssa. – Korkojen raju nousu on heijastunut kiin teistörahastojen tuottoihin viiveellä, ja useimmat kiinteistövarainhoitajat kärsivät tästä, Koskimies sanoo. Yhtiön vahvuus on toimitusjohtaja Mikko Koskimiehen mukaan instituutiosijoittajille suunnitellussa, laajassa tuotevalikoimassa. – Vaihtoehtoisten sijoitusten paino asiak kaidemme salkuissa todennäköisesti kasvaa edelleen seuraavan viiden vuoden aikana. Vuosi oli ensimmäinen negatii vinen eQ:n kiinteistörahastojen historiassa. L Ä H D E : YA H O O eQ 21.1.2019 22.1.2024 Kiinteistökurimuksen kourissa eQ on kulkenut pitkän kehityspolun maamme johtavaksi instituutiovarainhoitajaksi. Korko ja osakesijoitusten osuus eQ:n hallinnoita vista varoista on 34 prosenttia, kiinteistösi joitusten 26 prosenttia ja private equity si joitusten 40 prosenttia. Kun Koskimies katsoo tulevia vuosia, hän uskoo samoihin kilpailuetuihin kuin tähänkin saakka. Yhtiön kyky pitää avainhenkilöitä heikkenee, kun palk kiot alenevat
Tarhaus joutuu vaikeuksiin yleisen mielipiteen ja säätelyn vuoksi. – Vaikka Kiinan talous on hankalassa ti lanteessa, on siellä paljon rahaa. Tiedot, jotka saamme onlinekaupasta, ovat erittäin positiivisia. Onkin hämmästyttävää, mihin tulokseen yhtiö ylsi lokakuussa 2023 päättyneellä tili kaudella. Niinpä Saga Furs järjesti ylimääräisen huutokaupan. KOLME viime vuotta ovat olleet turkishuu tokauppoja järjestävän Saga Fursin yli 80vuotisen historian myrskyisimpiä. Minkinnahkoja tuotetaan eniten Puolassa, Kreikassa, USA:ssa, Kanadassa, Liettuassa ja Romaniassa. Sekä minkin että ketunnahkojen kysyntä kasvoi Kiinassa viime vuoden lopulla sel västi. L Ä H D E : YA H O O Kiinassa kysyntää turkiksille Suomalaisten turkistuottajien ahdinko ei näy Saga Fursin tuloksessa. Riskien arvioinnissa Gotthardt varautuu jo neljänteen mustaan joutseneen. PESSIMISTI: Kiinan talouden vaikeudet alkavat viiveellä laskea turkisten kysyntää. Gotthardt ennakoi, että tuotanto seuraa hintojen nousua parin kolmen vuoden viiveellä. Kiinan tuotanto on noin pari miljoonaa. Kiinan turkispukineista 40 prosenttia myydään verkossa. Saimme kuitenkin välitys myyntiä 350 miljoonaa euroa, Saga Fursin toimitusjohtaja Markus Gotthardt kertoi joulukuussa 2023. Gotthardt uskoo, että vuosi 2024 on tuottajille jo parempi. yhtiö | saga furs IS T O C K Saga Furs 21.1.2019 22.1.2024 OPTIMISTI: Kiinassa tur kisten kysyntä kasvaa edel leen. Lääkeyh tiöiden kanssa tehdään töitä erilaisten tau tien varalta. Yhtiö ei ole analyytikkoseuran nassa ja julkaisee talousluvut puolivuosittain. Hinnat nou sevat, sillä nahkojen tuotanto on noin 10 miljoonaa vuodessa, kun kysyntää on 20 miljoonalle. Eläimet lopetettiin 65 tarhalla noin 300:sta. Länsimaiden ketuista lähes kaikki tuotetaan Suomessa. Kiinassa kasvaa erityisesti minkin nahkojen kysyntä. Minkinnahkojen hinnat nousevat vuoden 2024 aikana, kun tarjonta on puolet kysynnästä. Siellä ei Gotthardtin mu kaan vastusteta turkistarhausta niin kuin länsimaissa. Ko rona, Venäjän hyökkäyssota ja viimeksi lintuinfluenssa ovat iskeneet voimalla elin keinoon. Yh tiön asema alan vakiintuneena toi mijana pitää sen markkinaaseman vahvana. Melkoiset myyjän markkinat siis. Kettuja tuotetaan Kiinassa noin kym menen kertaa enemmän kuin Suomessa. Maan osuus Saga Fursin liikevaihdosta on liki 80 prosenttia. Alan tuottajat ovat painineet kannatta vuuden kanssa myös siksi, että nahkojen os tohinnat painuivat koronavuosina alle tuo tantokustannusten. Suomen osuus on noin kuusi prosenttia länsimaiden minkeistä. Kiinan markkinoiden sulkutoimet ovat aiheuttaneet pitkään jatkuneen ky synnän ja hintojen laskun. Viime kesänä Suomen turkistiloilla to dettu lintuinfluenssaepidemia iski elinkei noon kovalla kädellä. – LänsiEuroopassa ja Pohjois Amerikassa eli vanhoilla päämark kinoillamme turkiksia ei enää juuri myydä. Saga Fursin osakkeen vaihto on pientä johtuen keskittyneestä omis tajakunnasta. Länsimaissa yleistyneet turkisalan vas taiset näkemykset eivät haittaa Saga Fursin liiketoimintaa, sillä yhtiön painopiste on niin vahvasti Aasiassa. – Meille jo viime vuosi oli hyvä, koska lii ketoimintamme on eri asia kuin varsinainen tuotanto. Kun markkinoilla on runsaasti ky syntää, kasvattavat suuret minkinkasvat tajat tuotantoaan. Kettujen määrä on alle huippuvuosien ja hinnat ovat edelleen alhaalla. Toimitusjohtaja Markus Gotthardt Avainluvut 11/2022–4/2023 Liikevaihto, meur 19,8 Liikevaihdon muutos% 125,0 Liiketulos, meur 0,1 Liiketulos, %osuus liikevaihdosta 0,5 Tulos ennen veroja, meur 1,9 Tulos/osake, € 0,43 Osinko 2022/osake, € 0,14 P/E (2023e) *) – Omavaraisuusaste, % 72,7 Markkinaarvo 15.1, meur 38 L Ä H D E : S A G A FU R S , K L L Ä H D E :S A G A FU R S Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e* * Ei analyytikkoennustetta 1/2024 VIISAS RAHA 17. Yhtiö antoi tammi kuun alussa positiivisen tulosvaroi tuksen. – Myimme 11,8 miljoonaa minkkiä, joka on kautta aikain korkein määrä. Se myi viime tilikaudella ennätysmäärän minkinnahkoja. Uudet lintuinfluenssaepidemiat vai keuttavat tuotantoa. Tarhojen saastumisen vuoksi minkeistä lopetettiin noin 15 pro senttia ja ketuista yli 30 prosenttia
Samalla kun alalla on runsaasti positii visia näkymiä, on paineita lisännyt muun muassa palkkainflaatio. Hyvinvointialueille myytävät palvelut voivat olla Terveystalon kasvualue. Yhä useampi yksityisasiakas turvautuu yksityiseen palvelutuotta jaan, kun julkinen palvelu sakkaa. Aika näyttää, miten hyvinvointialueiden rahoitus riittää ja kuinka palveluita aletaan ostaa yk sityisiltä toimijoilta. Muita markkinaalueita Terveystalo ei voi Ihon mukaan katsoa, ennen kuin Ruotsin lii ketoiminta on kasvatettu tavoitekokoon. – Nyt on tärkeää seurata, miten yhtiö onnistuu saavuttamaan tulos parannusohjelman sekä strategia kauden vähintään 12 prosentin kan nattavuustavoitteet vuonna 2025. Regulaation muu tokset muuttavat julkisten ulkois tusten sääntöjä, mikä syö tätä liike toimintaa. Olemme toki kiinnostuneita siitä, kunhan liiketoimintaa voi tehdä hyvällä katteella. Terveystalo on Gyllingin mukaan defensii vinen ja vahvalla markkinaasemalla toi miva yhtiö, joka on kasvanut vakaasti sekä orgaanisesti että yritysostoilla. – Markkinoiden kasvunäkymät ovat hyvät sekä Suomessa että Ruotsissa. Yhtiön tuloskehityksessä näkyy koronapandemian vaikutukset, kun ihmiset käyttävät edelleen enemmän etä palveluita. Julkisen puolen tilanne on odottavalla kannalla. L Ä H D E : YA H O O Terveystalo 27.9.2019 5.12.2023 Terveyspalveluiden jättiläinen Terveystalo kasvaa yritysja yksityisasiakkaiden palveluilla. Julkisen tervey denhuollon ongelmat pakottava hy vinvointialueet laajoihin palveluos toihin. LAAJA toimipisteverkosto on Terveystalon etu verrattuna Mehiläiseen tai Pihlajalin naan. Yhtiö arvioi viime vuoden kolmannen vuosineljänneksen tu losjulkistuksen yhteydessä, että se saavutti ohjelman ansiosta 30 miljoonan tulosparan nuksen vuonna 2023. Gyllingin mukaan Terveystalo on onnistunut vahvan hinnoitte luvoimansa ansiosta viemään inflaation vai kutukset hintoihin. Tulosta pitääkin tehdä, sillä fokus on nyt orgaanisessa kasvussa ja tehok kuuden parantamisessa. En usko, että markkina aukeaa vielä vuoden 2024 ai kana, Iho sanoo. OP:n analyytikko Carlo Gyllingin mukaan isoja yritysostoja ei juuri tehdä nykyisellä korkotasolla. Liiketoiminta Ruotsissa on lähtenyt hyvin liikkeelle. – Hyvinvointialueiden ulkois tukset ovat meille iso potentiaali. Väestön ikääntyminen ja julkisen sektorin kasvava hoitovelka nostavat yksityisten terveyden huoltopalveluiden kysyntää, Gylling sanoo. – Julkisen sektorin hoitovelka on korkea. Henkilökuntapula kiristää palkkakilpailua ja syö katetta. Yksi tyisten terveysvakuutusten yleis tyminen on kasvattanut kuluttaja asiakaskysyntää. Sen yksi syy on pandemiaaika, jolloin ihmiset kävivät testeissä eivätkä käyttäneet yhtiön korkeamman katteen diagnostiikkapalveluja. PESSIMISTI: Laaja etäpalve luihin siirtyminen laskee lii kevaihtoa. Terveystalossa on parhaillaan käynnissä 50 miljoonan euron Alphatulosparannus ohjelma. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Ville Iho IS T O C K Avainluvut 1–9/2023 Liikevaihto, meur 944 Liikevaihdon muutos% 2,2 Liiketulos EBIT, meur 44,3 Liiketulos, %osuus liikevaihdosta 4,7 Tulos ennen veroja, meur 27,6 Tulos/osake, € 0,17 Osinko 2022/osake, € 0,28 P/E (2023e) 23,4 Omavaraisuusaste, % 39 Markkinaarvo 15.1, meur 1 004 L Ä H D E : T E R V E Y S TA LO , O P Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : T E R V E Y S TA LO , O P Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 18 VIISAS RAHA 1/2024. – Ruotsissa liiketoimintamme on vä hintään 23 kertaistuttava nykyisestä sa dasta miljoonasta eurosta, Terveystalon toimitusjohtaja Ville Iho sanoo. Ihon mukaan yrityssegmentin ky syntä on kasvanut vakaasti. Kelakorvattavuuksien laajeneminen tämän vuoden alussa tukee osittain myös tätä trendiä, Gylling sanoo. Se luo tarpeita hankkia palveluita yksityisiltä palvelutarjoajilta. Se on usean miljardin markkina. Hyvinvointialueiden ulkoistuksiin liittyvät regulaation muutokset, palkkainflaatio työ voimavaltaisella alalla sekä korkeat korot ja niistä johtuvat nousevat rahoituskustan nukset ovat Terveystalon liiketoiminnan suurimmat riskit. yhtiö | terveystalo OPTIMISTI: Kasvaa onnistu neiden yritysostojen myötä Ruotsissa. Julkiset ulkoistukset ovat vain noin kymmenen prosenttia liikevaihdosta. Yhtiö toimii myös Ruotsissa, missä on luvassa reipasta kasvua
Varsinkin päätelaitteiden suojausmarkkinoilla on ruuhkaa. Tietoturvariskien lisääntyessä ja monimut kaistuessa sellaiselle on markkinoilla juuri nyt kysyntää. Strategian mukainen keskittyminen keskisuuriin asiakkai siin mahdollistaa kasvun erityisesti Euroopassa. Kes kittyminen keskisuuriin asiakkaisiin tuottaa kipuja sekä kumppaniken tässä että yrityksen sisällä. Konsultointitoiminnot ovat myyn nissä ja Salesforcepalveluihin etsitään kumppania, jonka kanssa ratkaisuja voidaan kehittää. Koska yrityksellä on ollut ongelmia pää asiassa suuryrityksiin keskittyvän strategi ansa kanssa, se suuntaa tarjoamansa jat kossa enemmän keskikokoisille yrityksille eli niille, joissa tietoturvasta vastaava henkilö on yksin ja tarvitsee kumppanikseen asian tuntiorganisaation. Kaupankäynti on mahdollista vain, jos yrityksestä 30 prosenttia omis tava Risto Siilasmaa niin haluaa. Ongelmana on ollut se, että yhtiön or ganisaatio oli jakautumishetkellä viritetty kasvuun. Uutta on se, että myös kyberhyökkääjät voivat käyttää tekoälyä, joka vaikuttaa torjuntamenetelmien ke hittämiseen. Kasvua tuo yhtiölle jatkossa kolme elementtiä: Elements Cloud tuote ja palvelupaketti, kumppanuuksiin perustuva jakelukanava sekä nojaa minen eurooppalaisuuteen. WithSecuren arvostus on laskenut rajusti ja on tällä hetkellä poikkeuksellisen matala. – Erityisesti suuryritysten ja finanssisek torin kysyntä on vähentynyt, WithSecuren toimitusjohtaja Juhani Hintikka sanoo. PESSIMISTI: Kova kilpailu, erityisesti Microsoftin tulo markkinoille, vaikeuttaa alan pienen toimijan asemaa. – Esimerkiksi Ranskassa, joka on meille tärkeä markkina, eu rooppalaisuus on tärkeä kilpailutekijä, Hintikka sanoo. Alalla on satoja erilaisia toimijoita. Muun muassa Microsoft on tuonut markkinoille sekä teknisesti että hinnallisesti kilpailukykyisiä ratkaisuja. Omavaraisuusaste, % 79,1 Markkinaarvo 15.1, meur 186 L Ä H D E : W IT H S E C U R E L Ä H D E :W IT H S E C U R E , IN D E R E S Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys*, meur 2019 2020 2021 2022 2023e *) 1.6. Yhtiö on rajannut konsultoinnin sekä Salesforceohjelmiston sisällön suoja uksen strategisten alueidensa ulkopuo lelle. Monet yhtiön asiakkaat ovat ottaneet käyttöön esimerkiksi WithSecuren tieto turvan valvontapalveluita tai tietoturvako konaisuuden, jossa WithSecure vastaa pal veluna koko yrityksen kyberturvasta. Tämän on kokenut myös WithSecure. – Kyberturvakonsultointi on vaikeaa saada kannattavaksi, koska hankkeet ovat pieniä ja niihin tarvitaan monenlaista eri koisosaamista. 2022 saakka yritystietoturvan osuus FSecuren liikevaihdosta 1/2024 VIISAS RAHA 19. Jakautumisen jälkeinen kehitys ei ole mennyt odotusten mukaan. Tämä strategia ei ole ollut vaikeassa markkinatilanteessa paras mah dollinen. L Ä H D E : YA H O O Kyberturvan veteraani Talouden taantuma on laskenut it-alan kysyntää. Sen myynti olisi positiivinen asia, Riikola sanoo. Hintikan mukaan yhtiö esittelee touko kuussa ennakoivan tietoturvan ratkaisun. Kun kasvua ei ole tullut, liiketoiminta on ollut tappiollista, Inderesin analyytikko Atte Riikola sanoo. Riikola huomauttaa, että With Secure voisi olla kiinnostava os tokohde yhtiölle, joka haluaa laa jentaa toimintaansa Pohjolaan. WithSecure on paketoinut kyberturvansa ja tuonut tuotevalikoimaansa myös palve luita. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Juhani Hintikka Avainluvut 1–9/2023 Liikevaihto, meur 104,8 Liikevaihdon muutos% 7,0 Liiketulos, meur 35,3 Liiketulos, %osuus liikevaihdosta 33,7 Tulos ennen veroja, meur 34,8 Tulos/osake, € 0,16 Osinko 2022/osake, € P/E (2023e) neg. yhtiö | withsecure IS T O C K WithSecure 21.1.2019 22.1.2024 OPTIMISTI: Pitkä kokemus, innovatiiviset tuotteet ja tunnettuus alalla kantavat yli taantuman. Jos konsultoinnista saadaan hyvä hinta ja kulusäästöt tuottavat tulosta, kan nattavuus voi nousta ja arvostus lähteä nou suun. – Yrityksen kokonaiskasvu jää tänäkin vuonna yksinumeroiseksi, ja kannattavuus on heikko. Hintikka nostaa myös teko älyn hyödyntämisen, joka ei ole sinänsä uutta kyberturvassa. Kiristyvä kilpailu on Riikolan mukaan WithSecuren liiketoiminnan suurin riski. Kun sitä ei tullut, yhtiö kävi viime vuonna läpi kahdet muutosneuvottelut ja antoi yhden negatiivisen tulosvaroituksen. Yhtiö on hakenut kasvua kannattavuuden kustannuksella. – Kasvu on ollut selkeä pettymys. YRITYSTEN tietoturvaratkaisuihin erikois tunut WithSecure irtautui kesällä 2022 F Securesta
pörssi | listautumiset 20 VIISAS RAHA 1/2024
Miksi. Valtava joukko arvokkaita ja menestyviä yhtiöitä on pörssin ulkopuolella. ONKO KASVUA ILMAN PÖRSSIÄ. TEKSTI: JUKKA NORTIO KUVITUS: JONATHAN MCHUGH/IKON 1/2024 VIISAS RAHA 21. Osakesäästäjää kiinnostavat eniten pörssiyhtiöt
Mukaan voidaan ottaa tässä vaiheessa myös ankkurisijoittajia keskustele maan listautumisehdoista. Jos listautumisen tuomaa pääomalisää ei tarvita eikä muitakaan painavaa syytä listautumiselle ole, ei yhtiön kannata listautua. 22 VIISAS RAHA 1/2024. Listautumista ei pidetä tarpeellisena, jos yhtiön tavoitteena on säilyttää kokonsa ja asemansa ilman merkittävää kasvustrategiaa. On tärkeää, että saamme lis talle erikokoisia ja eri alojen yhti öitä, Lounasmeri sanoo. Verotukseen liittyvä ongelma on pienempi niillä yhtiöillä, joiden omistus on keskittynyt yhdelle isolle omistajalle kuten henkilölle, perheelle tai suvulle. Näin siitäkin huolimatta, että asiakkaat ja muut sidosryhmät kokevat listayhtiön statuksen positiivisena. F azer, St1, Paulig, Posti ja Motonet. – Volatiililla markkinalla institutionaalisetkin sijoittajat ovat arkoja lähtemään mukaan listautumisiin, sanoo Eveliina Paavilainen. Siinä viiden kärki, kun viime syksyn Sijoittajabarometrissä kysyttiin osakesäästäjiltä yhtiöitä, joita toivotaan pörssiin. PÖRSSIIN mennään herkästi silloin, kun mark kinatilanne on suotuisa, eli kun yrityksen omistajan uskovat saavansa listautumi sella parhaan arvon omistuksel leen. Listaamattomien yhtiöiden omistajat voivat kokea Lounasmeren mukaan myös niin, että listautumisen myötä tulevat uudet omistajat vaativat yhtiöltä kovia tuloksia: halutaan kasvua ja tarkkaan seurataan sitä, että listautumisen yhteydessä annetut lupaukset lunastetaan. Pörssipaikka maksaa Listautumiskustannukset nousevat helposti puoleen miljoonaan euroon ja listalla olo edellyttää investointeja muun muassa taloushallintoon ja sijoittajaviestintään. Jarruna on epävarmuuden aika, jolloin kurssitaso on alhaalla ja siksi myös listautumisessa saatava hinta osakkeista ei ole paras mahdollinen. Kun listautumista mietitään, pitää sen kasvupolkua pohtia Paavilaisen mukaan kokonaisuutena: onko sukupolvenvaihdos ajankohtainen ja haetaanko kasvua esimerkiksi yrityskaupoilla. Listautuminen mahdollistaa myös osak keiden käytön sekä sitouttamis ja palkitse miskeinona että yrityskaupoissa. Se, onko omistajan arvio oikea, käydään läpi varhai sessa vaiheessa neuvonanta jien kanssa. – Suuri osa kustannuksista tulee siitä, että yritys laitetaan listautumiskelpoisiksi. Varsinkin kansainväliset asiakkaat näkevät sen positiivisena asiana. Julkisuuden pelko hidastaa listautumista. Vanha omistaja kuvittelee helposti yrityksensä arvokkaammaksi kuin markkinat. Pörssissä olo luo yhtiölle uskottavuutta. Markkinatilanne, jota painavat sekä korkeat korot että inflaatio, on sulkenut listautumisikkunan parin viime vuoden aikana. Listautumisessa markki noilta kerätään rahaa investoin teihin ja yritykselle muodostuu markkinaarvo. Pörssilistautuminen on Sari Lounasmeren mukaan kas vuputken huipentuma. Jos sijoittajat eivät näe esimerkiksi teollisia yhtiöitä kiinnostavina ja pitävät niiden kursseja aliarvostettuina, ei pörssi houkuta listaamattomia teollisia yhtiöitä. Yhtiön taloudellisen tilanteen on tuettava sijoitustarinaa. Jos pörssiin ei tule uusia yhtiöitä, pitää katsoa, missä pullonkauloja on. pörssi | listautumiset Miksi pörssiin. Kun nämä linjaukset on tehty, mietitään erilaisia rahoitusvaihtoja: pankkilaina, pääomasijoittaja ja listautuminen. Jos pörssiin ei tule uusia yrityksiä, kertoo se hyytyneestä kas vusta ja talouden taantumasta. Sari Lounasmeren mukaan osinkoverohuojennus vähentää listautumisia. – Listautuminen kertoo siitä, että kasvurahoittaminen toimii. Listaamattomien yhtiöiden osinkoverokohtelu on pääsääntöisesti kevyempää kuin listattujen. – Nopean kasvun rahoittaminen pelkällä tulorahoituksella on harvinaista, Lounasmeri sanoo. Tässä tapauksessa omistus järjestetään listautumisen yhteydessä usein niin, että henkilötai perheomistus siirretään listaamattomalle yhtiöille, jolloin verotus pysyy edelleen pienempänä kuin suora pörssiyhtiöiden omistus. Tehdään asioita, jotka pitäisi laittaa joka tapauksessa kuntoon eli kustannukset ovat yrityksen kehittämiskustannuksia, Lounasmeri sanoo. Listaamattomien yhtiöiden tuontia pörssilistalle hidastaa Lounasmeren mukaan osaltaan verotus. Hän on PwC:n yritysjärjestelypalveluosaston partnerina ja on tehnyt parissa kymmenessä listautumisessa IPO Due Diligence ja readinessselvityksiä. Jos niin ei ole, ei listautumiselle ole edellytyksiä. Julkisesti noteerattu osakkeen hinta helpottaa osakkeilla tehtäviä yrityskauppoja. Toimialan heikko arvostus voi hidastaa listautumista. – Nyt odotetaan parempaa aikaa, Pörssisäätiön toimitusjohtajana vuodesta 2010 toiminut Sari Lounasmeri sanoo. Markkinatilanne pelottaa Vaikka yrityksillä olisi haluja listautua, punnitaan aina myös riskejä ja epävarmuustekijöitä. Listautuvan yrityksen omistajan tavoitteiden ja markkinoiden arvostustason ero voi olla ongelma listautumisessa. Listautumiskustannukset nousevat helposti puoleen miljoonaan euroon ja listalla olo edellyttää investointeja. Pörssilistalle ei kuitenkaan ole hinkua
Päätöksenteko hidastuu ja asiat pitää miettiä tarkemmin. Kun yhtiö siirtyy pörssiin, sen päätöksentekoprosessi muuttuu. Tavoitteemme on tuplata liikevaihtomme kolmessa vuodessa noin kymmenen prosentin kannattavuudella. Listautuminen parantaa omavaraisuusastetta ja tuo pelimerkkejä yritysostoihin. – Kassavirta pyörii hyvin ja voimme rahoittaa kasvua, kuten yrityskauppoja, sekä sillä että pankkilainalla. Miksi. Haluamme myös kansainvälistyä ja ottaa uutta teknologiaa käyttöön mahdollisimman paljon, 15 miljoonan euron liikevaihtoa viime vuonna tehneen Sorcolorin hallituksen puheenjohtaja Samuel Soronen kertoo. ”Tavoitteemme on tuplata liike vaihtomme kolmessa vuodessa.” 1/2024 VIISAS RAHA 23. IPO readiness -selvitys on tehty, osakkeet on siirretty Euroclearjärjestelmään ja annin ehdoista on käyty keskusteluja neuvonantajien kanssa. – Listautuminen ei ole itsetarkoitus, vaan se helpottaa kasvuamme ja tukee strategiamme toteuttamista. Isoja päätöksiä ei tehdä enää tuvan pöydän ääressä. Sorcolor on valmiusasemissa MAALAUSALAN YRITYS Sorcolor on ollut pörssin porstuassa jo pari vuotta. Isojen yrityskauppojen teko ja kansainvälistyminen vaativat kuitenkin listautumista. Hän korostaa, ettei yritys ole tehnyt virallista päätöstä listautumisesta. – Vaikka emme koskaan listautuisi, olemme tehneet tämän prosessin aikana asioita, jotka eivät olleet meillä kunnossa. Listautuminen ei ole itsetarkoitus Sorcolorille, Samuel Soronen muistuttaa. – Haittana on se, että päätöksenteko hidastuu, mutta päätöksenteon läpinäkyvyys ja perusteellisuus on positiivinen asia. Miksei listautumista ole vielä käynnistetty. Yhtiön ensimmäinen ajatus listautumisesta syntyi vuonna 2021, mutta konkreettisia listautumisvalmisteluja tehtiin varsinaisesti vuoden 2023 aikana. Sorcolor on teettänyt neuvonantajillaan selvityksiä yhtiön listautumiskelpoisuudesta
– Sijoittajaviestintä, hallinto ja taloudellinen raportointi vaativat listaamatonta yritystä vahvemman organisaation, koska listayrityksellä on tiedonantoja raportointivelvoitteita. Keskisuurelle ja suurelle yritykselle listalla olo maksaa noin miljoona euroa vuodessa. Pörssilistautuminen vaikuttaa Lounasmeren mukaan hyvin eri tavalla yhtiöön kuin pääomasijoittajan mukaantulo tai iso pankkirahoitus. Ei pidä ajatella, että sijoittajat tulevat kiusaamaan vanhoja omistajia, Lounasmeri sanoo. – Pörssiyhtiöissä tulokset halutaan heti. Se luo vakautta ja jatkuvuutta yhtiön toimintaan. Kauhea säätely Pörssiyrityksiä koskeva kansallinen ja EU-säätely ovat muuttuneet parin viime vuosikymmenen aikana. pörssi | listautumiset Woikoski: Ei ulkopuolisia omaan pöytään KEMIANYHTIÖ WOIKOSKEN liikevaihto on noin 70 miljoonaa euroa vuodessa. – Minun aikanani emme listaudu. Ulkopuolisten mukaantulo saattaisi johtaa muuhun kuin liiketaloudelliseen ajatteluun. Viime aikoina on tullut säätelyä, jolla halutaan laskea listautumisen kynnystä. – Joissakin perheyrityksissä saattaa olla pienempi riskinottohalu eli kasvua rahoitetaan pelkällä tuloja pankkirahoituksella. 142-vuotta toimineen perheyhtiön johdossa on jo viides sukupolvi. Sijoittajat pitävät hyvänä, jos listautuvan yhtiön omistajana säilyy kasvollinen omistaja, joka jatkaa yhtiön johdossa tai hallituksessa. Kasvu on meillä aina rahoitettu omalla tulorahoituksella, mikä edellyttää määrätietoista yrityksen johtamista. Pörssiyhtiöiden hallinnollisen taakan pienentämisen uskotaan kannustavan yrityksiä listautumaan. IFRS-tilinpäätösstandardi tuli vuonna 2005. Näin tuhottiin esimerkiksi Yhdysvaltojen terästeollisuus, kuten Bethlehem Steel. 24 VIISAS RAHA 1/2024. Listautumiskynnystä alentava Listing Act -säätely on parhaillaan valmistelussa. Tämä kuluerä kannattaa vain, kun se tuottaa taloudellista hyötyä yritykselle. Myös listalla oleminen maksaa. – Jos yhtiö hakee rahoitusta yhdeltä isolta taholta, tulee iso omistaja puuttumaan enemmän yhtiön toimintaan kuin listautumisen myötä tuleva hajanainen joukko sijoittajia. – Säätelyä ei haluta tehdä koko ajan lisää, vaan pikemminkin keventää, Lounasmeri sanoo. Ne myös usein pitävät listautumista luontevana vaiheena yhtiön kasvupolulla. Yhtiön hallituksen puheenjohtaja Clas Palmbergilla on vakaa näkemys pörssistä. Finanssivalvonta toi samoihin aikoihin IPO DD -ohjeet. Teolliset perheyritykset vierastavat pörssiä Viime vuosien listautujista iso osa on ollut pieniä kasvuyrityksiä. Keskikokoiset teolliset yhtiöt, joilla on näyttöä kannattavasta kasvusta, ovat olleet harvinaisia. Nopea tulos on helppo saavuttaa lopettamalla kehityskulut. S E P P O S IR K K A /L E H T IK U V A Sijoittajat pitävät hyvänä, jos listautuvan yhtiön omistajana säilyy kasvollinen omistaja. Kasvuyhtiöiden osuus listautujista on suuri, koska niitä rahoittaneet pääomasijoittajat tuntevat pörssilistautumisen vaiheet. Listautumiseen liittyy byrokratia. Olen nähnyt, kuinka meidän kokoiset yritykset tukehtuvat ja tuhoutuvat listauksen jälkeen. Se vie Palmbrergin mukaan suuren siivun johdon ajasta ja huomiosta. – Emme voi päästää ulkopuolisia yrityksen päätöksentekoelimiin. Hyöty voi olla esimerkiksi se, että isot asiakkaat suosivat listayhtiöstatusta. Syyt omaan tien kulkemiseen liittyvät muun muassa johtamiseen. Kun pörssilistan yhtiöitä käy läpi, huomaa hyvin monen isona omistajana säilyneen listautumisen jälkeen yhtiön aiempi pääomistaja. Sillä helpotetaan muun muassa osakeanteja niin, ettei yhtiön tarvitse jatkossa dokumentoida niitä yhtä laajasti kuin nyt. Toiminta halutaan pitää omissa käsissä, Lounasmeri sanoo. Näin toimitaan hänen mukaansa, kun halutaan kasvattaa yhtiön pörssiarvoa. Pörssilistautumisista on varoittavia esimerkkejä historiasta. n Woikosken nestekaasupullovarasto Kotkassa. Päätökset monimutkaistuisivat ja hidastuisivat. Palmberg varoittaa myös osinkojen jakamisesta enemmän kuin on taloudellisesti tarpeellista
Perheyhtiön nykyinen ja edeltävä sukupolvi: etualalla Mikko, keskellä Ilkka ja oikealla Matti Kylävainio. Sille ei tähän mennessä ole ollut tarvetta, koska olemme pärjänneet tulorahoituksella ja tarvittaessa saaneet pankkirahoitusta. Haluamme tässä vaiheessa kohdentaa resurssimme kasvuun, eikä sen raportintiin, Kylävainio sanoo. – Listautumisvaihtoehdon pohdinta on osa omistajastrategiaamme. Konsernin liikevaihto oli kymmenen vuotta sitten reilut 100 miljoonaa euroa ja vuonna 2022 518 miljoonaa euroa. Muutos on pysyvä tila. – Listautumisessa positiivisina asioina näemme yleisen tunnettuuden lisääntymisen sekä listaamattomia yhtiöitä sallivamman pääomatuloverona verotettavien osinkojen maksun mahdollisuuden. 1/2024 VIISAS RAHA 25. Keitele Group aikoo jatkaa kasvua vahvan taseensa ansiosta tulorahoituksella. Alan yritysjärjestelyt jatkuvat sekä yrityskauppoina että perheiden sisäisinä järjestelyinä. Keitele Group pärjää tulorahoituksella KEITELE FOREST Oy:n ja Keitele Wood Products Oy:n toimitusjohtaja Mikko Kylävainio vakuuttaa, ettei Keitele Groupin omistajasuku ole vakavissaan harkinnut listautumista viimeisen viiden vuoden aikana. Sellaista ei ole näköpiirissä, Kylävainio sanoo. Kun aktiivista hinkua listautumiseen ei ole ollut, ei Keitele Groupissa ole tehty taloudellista analyysiä listautumista varten. Kun tilanne on rauhoittunut, onko nyt aika miettiä listautumista. – Jos tulisi tunne, että olemme saavuttaneet lakipisteen, voisimme harkita yrityksen myyntiä tai listautumista. – Listautuminen lisää toisaalta julkisen raportoinnin velvoitteita, mikä nostaa kustannuksia ja vaatii johdolta resursseja. Sinä aikana yhtiö on investoinut yli 200 miljoonaa euroa. Listautumista ei ole nähty tarpeelliseksi yhtiön vahvan rahoitusaseman vuoksi, ja yhtiössä on saatettu loppuun sukupolvenvaihdos vuonna 2022
Viime vuosina varsinkin suomalaiset ict-yhtiöt ovat kärvistelleet, kun kansainvälistyminen ei ole mennyt suunnitelmien mukaan. Tavoitteet pitää olla kirkkaat. Integraation teYrityskaupoissa on jokseenkin samanlainen dynamiikka riippumatta ostokohteen koosta. On aivan toista tehdä yrityskauppa Yhdysvalloissa kuin Koreassa. Kaikki asiat pitää tehdä huomattavasti huolellisemmin kuin kotimaassa, Intera Partnersin osakas Tomi Terho sanoo. – Myötäeläminen ostettavan yrityksen ihmisten kanssa on usein tärkeämpää kuin nopea integraatio. TEKSTI: JUKKA NORTIO KUVITUS: JONATHAN MCHUGH/IKON Suomi kompuroi yrityskaupoissa 26 VIISAS RAHA 1/2024. – Ostajan pitää tuntea markkinat erityisen hyvin. Jo EU-maiden sisällä on kulttuureissa ja yritysten toimintatavoissa huomattavia eroja, vaikka yrityskauppoja tehdään samoilla säännöillä ja tavat jakaa yritysten taloudellista informaatiota ovat jokseenkin samanlaiset. Tai kun Nokia osti 5,7 miljardilla eurolla karttayhtiö Navteqin ja myi sen sitten 2,8 miljardilla. kansainvälistyminen | yrityskaupat M uistatko, kun Elisa osti saksalaisia operaattoreita ja pakitti markkinoilta parin vuoden päästä. Kun kasvua haetaan kansainvälisillä yritysostoilla pitää ennakkovalmistelut ja kotiläksyt tehdä erityisen huolellisesti. Kohdemarkkina ja kulttuuri on kussakin maassa erilainen, joten yhdessä maassa onnistuminen ei onnistu samoilla eväillä seuraavassa. Toimintojen yhdistämisen nopeuden syvyyden määrää liiketoiminnan strategia ja ne valinnat, jotka ostaja ja ostettava tekevät. Oleellisinta on huomioida ostettavan yrityksen asiakkaiden ja työntekijöiden tarpeet. Pitkä prosessi vaatii osapuolilta malttia ja osaamista. Entä sitten miljardeja euroja Consolidated Papers -kaupallaan hassannut Stora Enso. Hän ei ota kantaan yksittäisiin yrityskauppoihin, vaan puhuu kansainvälisten yrityskauppojen sudenkuopista ja niiden välttämisestä yleisellä tasolla. Kun yrityskauppaprosessissa – suunnitteluvaiheessa, neuvotteluissa ja kaupanteon jälkeen – yhdistetään ostettavaa yritystä ostajaan, pitää olla varovainen
1/2024 VIISAS RAHA 27
Varsinkin suomalaiset ict-yritykset ovat turhaan pelänneet ottaa riskejä, kun ne ovat lähteneet tekemään yritysostoja ulkomailta, Terho sanoo. Mead (vas.) ja Stora Enson toimitusjohtaja Jukka Härmälä vuonna 2000. Yksi esimerkki on Intera Partnersin salkun porvoolaislähtöinen kiinteistöhuoltoyritys PHM Group. – Uusille markkinoille tultaessa tarvitaan vahva platform-yhtiö, jolle kasvu rakennetaan. – Ostaja ostaa yrityksen tulevaisuuden, aihion, jota voi hyödyntää oman liiketoimintansa kehittämiseen. Ammattimainen johtaminen, hallitustyöskentely ja corporate governance -käytännöt ovat monessa yrittäjävetoisessa yrityksessä huonoissa kantimissa. Tällöin yrityksestä ulos kasvaminen ei tapahdu parhaalla mahdollisella tavalla. Ei ole ymmärretty, että ensimmäinen kauppa uusilla markkinoilla on vasta alku, jolta ponnistetaan kasvuun. Suomalaisyritysten rajat ylittäviä yrityskauppoja vaivaa usein niiden alhainen kunnianhimo. 28 VIISAS RAHA 1/2024. Monet kovia odotuksia sisältäneet kaupat ovat kaatuneet lopulta myös strategisen pitkäjännitteisyyteen puutteeseen. Se on viidessä vuodessa kymmenkertaistanut liikevaihtonsa yli puoleen miljardiin euroon yritysostoilla ja kasvattanut Yrittäjäomistaja jumittaa kaupantekoa SATOJA YRITYSKAUPPOJA järjestäneellä Juha Rantasella on alan näkemystä jo viime vuosituhannelta, jolloin hän alkoi tehdä yritysten arvonmäärityksiä. Rantasen yritys, Suomen Yrityskaupat, on ollut mukana 3 000:ssa yrityskaupassa. Turkulaisena taloustieteilijänä hän huomasi jo varhain, että akateeminen arvonmääritys ja yrityskauppojen arki olivat kaukana toisistaan. Ulkopuolisen toimitusjohtajan tai Tomi Terhon mielestä kansainvälistyvien suomalaisyritysten kunnianhimon taso on usein turhan alhainen. Kasvustrategia vaatii investointeja, näkemystä kasvun suunnasta ja kykyä hankkia uusia yrityksiä vahvistamaan asemia. Tällaiset yritykset eivät houkuta ostajia. Tässä kokoluokassa yritykset ovat tyypillisesti perustajayrittäjän johtamia perheyrityksiä. Ongelmia ilmenee pian: on ostettu heikkoa laatua eli yritys, joka on elinkaarensa päässä, asiakkaat ovat kaikkoamassa, teknologia vanhentumassa tai avainhenkilöt jo valmiiksi lähtökuopissa. Tämä johtaa ongelmiin hinnanmäärittelyssä, koska yritys on riskikkäämpi kuin sellainen, jossa osaaminen on siirretty ajoissa vähemmän omistajasta riippuvaiseksi. Onnistumisiakin on viime vuosina tullut. Tämä pitää turvata tarkalla kauppasopimuksella. Yritys keskittyy 10–50 hengen yrityksiin, joiden liikevaihto on alle 10 miljoonaa euroa. Consolidated Papers -yhtiön osto USA:sta oli Stora Ensolta huonosti ajoitettu. kansainvälistyminen | yrityskaupat keminen toki vaihtelee tilanteesta toiseen, mutta pitää muistaa, ettei syvempi integraatio merkitse aina parempaa, Terho muistuttaa. Terhon mukaan mid cap – yritysten kyky kansainväliseen kasvuun on parantunut. Pakko on huono motiivi kaupalle Yrityskaupan laukaisee usein pakko. – Näiden yritysten riski ja vaikeus on usein siinä, ettei yrittäjä kasva ulos yrityksestään. Se voi olla yrittäjän sairastuminen, kuolema tai avioero. Olenkin sanonut, että ennen yrityskauppaa yrityksen pitäisi ensin päästä eroon omistajasta ja vasta sitten omistaja pääsee eroon yrityksestä. Ostetaan uudelta markkina-alueelta pieni ja valuaatioltaan edullinen yritys, jota kasvattamalla kuvitellaan saavutettavan merkittäviä markkinaosuuksia. Kun yrityskauppaa tehdään pakon edessä, vaatii se tarkkuutta sopimuksiin, kuten peruutuspykäliä sen varalta, että asiat eivät menekään sopimuksen mukaan. Ostavallekaan yritykselle, joka on kasvuhakuinen ja -kykyinen, tilanne ei ole hyvä. – Syntyy tilanne, jossa yritys on hyvä, mutta yrittäjäpersoonan korvaaminen on pakkotilanteessa vaikeaa. Kuvassa Consolidated Papersin puheenjohtaja George W. Yrityskauppoja voi vaikeuttaa myös omistajayrittäjän ja yrityksen etujen ja talouden yhteen kietoutuminen
Nyman on tehnyt 15 vuotta yrityskauppoja perheja pörssiyritysten sekä pääomasijoittajien kanssa. Siton ja Wisen yhdistäminen Sitowiseksi vuonna 2017 ja sitä seurannut yhtiön kasvattaminen yrityskaupoilla on ollut yksi Terhon uran kohokohdista. – Tarvitaan sensitiivisyyttä ja sydämen viisautta, kun näitä keskusteluja käydään yrittäjien kanssa, Rantanen sanoo. Tämän voi varmistaa sillä, että yrityskauppaa koskevat ehdot on kirjattu yhtiön osakassopimukseen. leet keskimäärin 50-60 miljoonaa euroa ja niitä tehdään vuosittain parisenkymmentä. – Yhtiön omistajan ja johdon on ymmärrettävä valmisteluvaiheen tärkeys sekä myyntiesitteen avoimuuden merkitys, Nyman sanoo. Yrityskaupan anatomia Yrityskauppojen osapuolilla on aina erilaisia tavoitteita. – On tärkeää, että osakkailla on yhteinen näkemys, miten yhtiön arvo lasketaan, jos yksi osakas haluaa irtautua. Arvostukset ovat tulleet nykyisessä markkinassa alas, mutta yrittäjillä on edelleen usein luulo, että yrityksistä maksetaan merkittävästi enemmän kuin mitä prosessin tuloksena tullaan saamaan, Nyman sanoo. Kannattaa myös sopia ennakkoon, mitä asiantuntijaa käytetään, kun asioista pitää sopia myyntitilanteessa, Rantanen sanoo. Kaupantekoon liittyvät tutkimukset ja kyselyt koetaan kiusallisiksi. Myyntitilanne on hankala, jos myyjä joutuu selittelemään ja puolustautumaan. Luottamusta rakentavaa keskustelua ei koskaan ole liikaa. Hän on KPMG Suomen osakas ja yrityskauppaja strategiatiimin vetäjä. Useita sukupolvia yhden suvun hallussa olleet perheyritykset voivat Rantasen mukaan olla helpompia kaupankohteita kuin yhteen yrittäjään henkilöityneet yritykset. Varaudu ajoissa omistajavaihdokseen Myyvän osapuolen kaikkien osakkaiden yksimielisyys on kaupan onnistumisen edellytys. – Me pyrimme olemaan mahdollisimman realistisia, kun meiltä pyydetään näkemystä ja tarjousta myyntiprosessin hoitamisesta. – Omistajakeskeistä yritystä on hankala ostaa, vaikka se tekisi kuinka hyvää tulosta tahansa, Rantanen sanoo. Kun yrityksessä on jatkuvuus ja halu kehittyä, se on ostajalle hyvä asia. Hän on ollut uransa aikana mukana kymmenissä yrityskaupoissa. Ostajapuolella on toinen yhtiö, sen omistajat ja sijoittajat sekä yrityskaupan mahdolliset rahoittajat ja muut sidosryhmät. Kaupat ovat olhallitusjäsenten ottaminen yritykseen on usein vaikeaa. Arvonmääritys voi olla kauhistus Yrityksen arvonmäärittelyyn ja kauppahintaan liittyy kiinteästi kauppakirjassa sovitut asiat. – Osapuolten tavoitteiden tunnistaminen on tärkeää. Se tuottaa epäluottamusta, Tom Nyman sanoo. Avoin keskustelu rakentaa luottamusta Osapuolten tavoitteiden avoin kommunikaatio on Terhon mukaan erittäin tärkeää kauppojen onnistumiselle. Hallitustehtävissään hän on muun muassa Sitowisen hallituksen yrityskauppavaliokunnan puheenjohtajana. Niiden yhteensovittaminen on kaupan onnistumisen edellytys, Tomi Terho sanoo. Numeraalinen analyysi ja juridiset pykälät täydentävät Rantasen mukaan toisiaan. – Rehellisyys ja avoimuus korostuvat ennusteissa, kun yritys valmistautuu myyntiin. Pitkä ja syvällinen valmistelujakso Myyjän ylioptimistinen käsitys yrityksensä hinnasta ja epärealistinen kuva markkina-asemasta sekä heikko ymmärrys, kuinka yrityskauppaprosessi viedään läpi, ovat yrityskaupan suurimmat sudenkuopat. maantieteellistä peittoaan onnistuneesti sekä Pohjoismaihin että Saksaan. Kun yhtiön arvoa määritellään, herättää se yrittäjäomistajassa usein negatiivisia tunteita. Myynnin valmisteluvaiheessa pureudutaan yrityksen lukuihin, sen liiketoiminnan jaksotuksiin sekä moniin yhtiön toimialan erityispiirteisiin ja ennusteiden perusteisiin. ”Yrittäjä persoonan korvaaminen on pakko tilanteessa vaikeaa.” MATTI BJÖRKMAN/LEHTIKUVA 1/2024 VIISAS RAHA 29. Yritystään myyvä Tom Nyman sanoo, ettei onnistuneessa kaupassa ole voittajia eikä häviäjiä. Onnistuneessa kaupassa ei ole voittajia ja häviäjiä. Myös muihin yrityskauppoihin vaikuttaviin asiakirjoihin kuten osakkaiden testamentteihin, edunvalvontavaltuutuksiin ja avioehtoihin on syytä kirjata omistusta ja yrityskauppaa koskevat pykälät. – Kun kaupanteosta mennään eteenpäin, osapuolilla pitää olla selkeät yhteiset tavoitteet, miten yhtiötä kehitetään. Toisaalla on kaupan kohteena oleva yritys, sen arvoa määrittävät tuotannontekijät sekä yrityksen omistajat
Kauppoja hierotaan yleensä pienessä piirissä, jolloin sekä ostavan että ostettavan yrityksen henkilökunta pidetään keskustelujen ulkopuolella. – Mitä suurempi yritys on, sitä kiinnostavampi kohde se on suuremmalle sijoittajajoukolle, Terho sanoo. Yrityskaupan riskejä arvioidaan kulttuuristen tekijöiden ohella juridisilla ja taloudellisilla DD-selvityksillä. Neuvonantajakumppani, kuten KMPG, laatii yrityksen kanssa valmisteluvaiheessa myyntiesitteen. Puoleenkin vuoteen venyvä prosessi vaatii osapuolilta täyden paneutumisen prosessiin. Myyntiesitteen perusteella pyydetään ostotarjouksia. Tähän voi liittyä esimerkiksi se, miten yrityskulttuuriin liittyvät asiat hoidetaan kaupan yhteydessä ja sen jälkeen. Siinä kuvataan muun muassa yrityksen liiketoiminta, historia, tuotteet, markkina, markkinaasema sekä taloudellinen tilanne, joka kattaa historialuvut sekä parin vuoden ennusteen. Teknologiariippuvaisissa yrityksissä tehdään aina tekninentai kyberturva-DD. Toinen kaupan tavoite voi olla yrityksen toiminnan kehittäminen hajauttamalla riskejä. Ostaja hakee kasvua ja riskienhallintaa Ostava yritys hakee yrityskaupalla kasvua esimerkiksi valtaamalla uusia markkinoita maantieteellisesti. Kulttuurien yhteensovittaminen pitää selvittää jo varhaisessa vaiheessa, jottei tule ikäviä yllätyksiä. Tavoitteena on ostokohteen arvoon vaikuttavien tekijöiden kattava läpivalaisu. Se sisältää kaikki selvi tykset, jotka os taja haluaa os topäätöksensä tueksi. n Kulttuurien yhteen sovittaminen pitää selvittää jo varhaisessa vaiheessa. Nokia osti Navteqin kalliilla ja myi halvalla. – Prosessi voi olla yrittäjälle pitkä. perusteellinen valmistautuminen . Kasvava yritys on myös kiinnostava kaupan kohde. hankalat asiat pöydälle jo kaupanteon alkuvaiheessa . Samalla yrittäjän pitää usein jaksaa johtaa yrityksen arkea. Kun yritystä valmistellaan myyntikuntoon, saatetaan muun muassa sen luvut ja taloudellinen raportointi kuntoon niin, ettei asioita jouduta selittämään jälkikäteen. – Kun intensiiviset sopimusneuvottelut alkavat, ollaan jo hapoilla, ja kun homma on maalissa ja nimet laitetaan papereihin, yrittäjällä on usein takki tyhjä. Ostettava yritys läpivalaistaan Yrityskulttuurien erot ovat yrityskauppojen herkkä kohta varsinkin asiantuntijayritysten kaupoissa. Myyvän yrittäjän yllättää Nymanin mukaan usein se, kuinka paljon prosessin aikana tehdään selvityksiä ja miten paljon yrityksestä kerätään tietoa ennen lopullisia myyntineuvotteluja. – Mukana oleva porukka laajenee, kun prosessi etenee. – Yrityskauppa usein hajauttaa yrityksen riskejä. toimintakulttuurien ymmärtäminen ja onnistunut integ raatio . yritys laitetaan kuntoon myyntiä varten . Ostaja ja myyjä tekevät myös yhteisen liiketoimintasuunnitelman, jolla varmistetaan, että osapuolet ymmärtävät, mitä kauppojen jälkeen tehdään yhdessä. Lopulta omistajat, hallitus ja johto kantavat aina vastuunsa henkilöstölle siitä, että kauppa on yritykselle hyvä juttu, joka luo kaikille osapuolille arvoa, Terho sanoo. realistinen ymmärrys yrityksen arvosta ja tilanteesta . osapuolet kirjaavat yhteisen näkemyksen yrityksen tu levaisuudesta ja suunnitelman, miten siihen edetään . Esimerkki isommalla maantieteellisellä peitolla saavutetaan erilaisia markkinoita, jotka elävät erilaisessa syklissä, Terho sanoo. rehellisyys ja avoin keskustelu kaupan osapuolten välillä . Onnistuneen yrityskaupan resepti . Valmistelut, sekä myöhemmin toteutettava ostajan due diligence -vaihe (DD), vaativat aikaa ja ne pitää tehdä huolellisesti, Nyman sanoo. Yrityskauppaprosessi kestää Nymanin mukaan 4-6 kuukautta, josta valmisteluun menee 4-6 viikkoa. Esimerkiksi Sitowisen kaupoissa tämä on ollut aivan kärkipään asioita, kun hallituksessa on keskusteltu kauppojen onnistumisesta, Terho kertoo. Hyvä niin, sillä liian varhainen asioiden julkistaminen voisi haitata ostettavan yrityksen toimintaa, kun spekulaatiot veisivät aikaa arkiselta työnteolta. Harmillisimpia ovat tilanteet, joissa kauppa kaatuu loppuvaiheessa, Nyman sanoo. Mikä DD. Monet yritykset tekevät myös vastuullisuuteen ja ympäristökysymyksiin liittyvän DD:n. Due Diligence tarkoittaa yritys kaupan kohteen kattavaa tarkas tusta. Kasvun myötä yritykselle syntyy myös välillisiä hyötyj, kuten skaalaja synergiaetuja sekä enemmän kehitysresursseja. kansainvälistyminen | yrityskaupat yrittäjä tarvitsee yrityskaupan ammattilaista erityisesti silloin, kun ostaja on ammattilainen ja myyvä yrittäjäomistaja ei ole ennen tehnyt yrityskauppoja. tukena kokeneet neuvonantajat KIMMO MÄNTYLÄ/LEHTIKUVA 30 VIISAS RAHA 1/2024. – Keskusteluissa pitää olla mukana riittävä määrä johtoa, joka tuntee avainhenkilöt ja pystyy objektiivisesti arvioimaan mahdolliset riskit
Uusimmat (Bloomberg) antavat varsin synkän kuvan. EN USKO, että Tinderin avulla suuntaa enää muutetaan. Maapallon väestö on kasvanut roimasti edellisen sadan vuoden aikana. Maapallon väkiluku lähestyykin yllättäen jo saturaatiopistettään ja tuoreimpien ennusteiden mukaan meille alakoulussa opetettua väestöräjähdystä ei tapahdukaan, vaan kasvu olisikin jo jarrutusvaiheessa ja kääntyisi pysyvään laskuun jo 8,5–9 miljardin kohdalla lähivuosikymmenien aikana. Vielä muutama vuosi sitten ennustettiin, että maapallon väkiluku saavuttaa 11 miljardin rajan vuonna 2100. 1/2024 VIISAS RAHA 31. Tärkein tuotannontekijä olemme luonnollisesti me ihmiset. Ikävä kyllä tähän on varsin helppoa antaa melko synkkä ennustus. kuinka paljon tulee lisää tuotannontekijöitä ja 2. 1900-luvun alussa meitä oli noin 1,5 miljardia ja tänään jo kahdeksan miljardia. Ja toisaalta se on hyvä. Ennustemuutokset ovat järisyttäviä. Afrikassa väkimäärä edelleen kasvaa ja se generoi varmasti myös kasvua tähän maanosaan. Kasvutahti hyytyy tasaisesti ja on enää vaivaista prosentin tasoa vuonna 2050. Väestön määrän yli viisinkertaistuminen on ollut menneen talouskasvun tärkein avain. Talouskasvu generoituu pääasiassa kahdesta elementistä: 1. Euroopan talouskasvuennusteet ovat hyvin samanlaiset kuin Kiinassa. Mutta pitkän aikavälin ennusteet avaavat silmämme. Lisäksi väestörakenne tulee olemaan varsin epäedullinen, kiitos yhden lapsen politiikalle, jota nyt koitetaan korjata tarjoamalla parinhakupalvelua valtion puolesta ja painostamalla naisia hankkimaan lisää lapsia. Se saa sen aikaan myös 5 prosentin vuotuisella tuotolla ja siihen tasoon kehotan kaikkia valmistautumaan tulevaisuudessa. KIINA. Kun siis tehdään pitkän kantaman laskelmia ja käytetään apuna historiallisia tuottoja korkoa korolle tematiikassa, on meidän ensisijaisesti pohdittava, onko talouskasvu seuraavan 30 vuoden aikana samankaltaista, kuin se on ollut historiassa. kuinka paljon niiden toiminta tehostuu. Alakoulussa opetettiin, että sitten kun jokaisella kiinalaisella on oma jääkaappi, on maapallon taru lopussa. Itse asiassa digitalisaation vaikutus työn tehokkuuteen on toistaiseksi ollut varsin vaatimatonta verrattuna teollisen vallankumouksen tuomiin tehoihin. Parinhakupalvelut eivät pelasta talouskasvua O sakemarkkinoiden pitkän aikavälin tuottomahdollisuudet ja BKT-kasvu kulkevat hyvin pitkälle käsi kädessä, tästä meille osakesäästäjille ei liene kahta kysymystäkään. USA:n ennusteet ovat vähän valoisammat. Samaan aikaan olemme kokeneet valtavan teollisen murroksen, mikä on tehostanut jokaisen työntekijän panosta ja siten edesauttanut taloudellista kasvua. Olemme tottuneet 10 prosentin talouskasvulukuihin, viime vuosina 5–6 prosentin. Tekoäly ja sen tuoma lisäarvo talouskasvuun on varmasti kiistatonta, mutta tuskin sillä kuitataan näin valtavaa työntekijöiden määrän pudotusta. BKT:n kasvun laskeminen on melko yksinkertaista ja elementtejä ei ole kovin paljon. MITÄ SEURAAVAKSI tapahtuu. Näin se olisi voinut olla, jos maapallon väkiluku olisi kasvanut aiemmin ennustettuun 11 miljardiin. Tämä ei ole ihme. Sama tilanne on Euroopassa ja Yhdysvalloissa. Kiinan väkimäärän ennustetaan putoavan jopa puolella miljardilla vuosisadan loppuun mennessä. Väestö räjähdystä ei tapahdukaan. Itsekin mielelläni käytän historiallisia tuottoja excelissä, kun esitän esimerkiksi nuorille, kuinka järkevää osakesäästämisen aloittaminen nuorena on ja miten ihmeellisiä asioita korkoa korolle -matematiikka saa aikaan. puheenjohtajalta | karri salmi Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja
Harmi, että toisella kierroksella on vain ensimmäisen kierroksen ehdokkaita. Harvoinhan kuukausisäästäjät itse rahaston salkunhoitajina toimivatkaan. Siihen nähden on silmiinpistävää, ettei presidentiksi pyrkineillä ainakaan oman ilmoituksensa mukaan ole juuri minkäänlaista sijoitusvarallisuutta. Velatonta Halla-ahoa lukuun ottamatta asuntolainaa sen sijaan on kaikilla; Rehnin 310 000 eurosta Harkimon miljoonaan. Jos jotain vähäisiä rahastosijoituksia on, ne ovat ”matalan riskin” rahastoihin, ja nekin jonkun toisen valitsemina. Hyvätuloisin ehdokkaista oli komissaari Jutta Urpilainen (sd.) yli 300 000 euron vuosituloillaan. Joko Halla-aho ei siis tiedä, paljonko inflaatio on, tai sitten hänelle on tarjolla sellaisia säästötilejä, joita suurelle yleisölle ei markkinoida. Alexander Stubb (kok.) ilmoitti omistavansa rahastosijoituksia yrityksen kautta, mutta ”niistä en käytännössä hirveästi itse päätä”. Presidentti johtaa enimmäkseen puheella ja esimerkillä, koska varsinaista päätösvaltaa ei ole. Esimerkin perusteella voi myös ajatella, että poliitikkojen tulot riittävät yltäkylläiseen elämään ilman kummempaa suunnitelmallisuuttakin. Niiden mukaan vähiten ansioja pääomatuloja kertyi maaja metsätalousministeri Sari Essayahille (kd.), noin 114 000 euroa. H E IK K I S A U K K O M A A /L E H T IK U V A Millaista esimerkkiä presidentiksi pyrkivät näyttivät. markkinat | toimitukselta Ehdokkaiden esimerkkiä seuraaville kertyy vain asuntovarallisuutta. Essayahilla on lainaa vain sijoitusasuntoon, noin sata tuhatta euroa. Myös pääjohtaja Olli Rehn (kesk.) kertoi varallisuudestaan lähes kaiken olevan kiinni omassa käytössä olevissa asunnoissa. Enimmäkseen kannattaa sijoittaa omaan asuntoon ja ehkä vähän joihinkin matalariskisiin rahastoihin, kunhan ei itse ole sijoitustuotteiden valinnasta kovin kiinnostunut. Joka tapauksessa kaikkia ensimmäisellä kierroksella presidenttiehdokkaina olleita voidaan pitää varsin hyvätuloisina. Lähes sama tarina siis kaikilla. Miksi siis vaivata päätään sijoitusstrategialla, jos rahaa on joka tapauksessa riittävästi. JUHA PELTONEN Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimituspäällikkö. Joku muu siis päättää Stubbin yrityksen rahastosijoituksista. Urpilainen käyttää kahta asuntoa, ja kolmas on sijoitusasuntona. Kansanedustaja Harry Harkimolla (liik.) oli henkilökohtaisia varoja vain omassa käytössä olevissa asunnoissa ja kiinteistöissä. Semminkin, kun he eivät ole hiljattain hyvätuloisiksi tulleita, vaan monilla on takana vuosikymmenten työura. Millaista esimerkkiä presidentiksi pyrkivät näyttivät oman taloutensa hoitamisella. Suomesta ansiotuloja saavien tulotiedot ilmoitettiin toissa vuoden verotietojen perusteella. Osakesäästötilillä on reilu kymppitonni, mutta EKP:n ja Suomen Pankin säännöt kieltävät aktiivisen osakesijoittamisen. Puhemies Jussi Halla-aho (ps.) kertoi, että hänellä on ollut vähäisiä rahastosijoituksia, mutta suurimman osan niistä hän on lunastanut ja sijoittanut säästötileille. Summa jäi kertomatta. Niistä Halla-aho arveli saavansa suurin piirtein inflaatiosuojan. Yhdelläkään ensimmäisen kierroksen ehdokkaalla ei ollut mitään talouteen, säästämiseen tai sijoittamiseen liittyvää viestiä sellaiselle suomalaiselle, jonka kuukausitulot ovat vähemmän kuin kymppitonnin tai pari. Johtaja Mika Aaltola (sit.) kertoi säästävänsä kuukausittain pari sataa euroa matalan riskin rahastoon, jota pankki hoitaa. Li Andersson (vas.) oli ministeri vuonna 2022, joten hän olisi ollut Essayahia suurituloisempi, mutta ei vastannut Hesarin kyselyyn. Kun valtaoikeuksia on viime vuosikymmeninä muutoinkin riisuttu, presidentistä on alettu puhua arvojohtajana. Kärkiehdokkaista Pekka Haavisto (vihr.) myönsi olleensa aikaisemmin rahastosijoittaja. Yleensä asuntolaina on yhteinen puolison kanssa. 32 VIISAS RAHA 1/2024. Arvojohtajien arvot hukassa HS VISIO julkaisi joulun alla ( Helsingin Sanomat 23.12.2023) presidenttiehdokkaiden rahasuhdetta koskevat vastaukset kahdeksaan kysymykseen. Suomessa presidentti ei onneksi talouspolitiikkaan puutu. Essayahilla oli entisen puhelinosakkeen verran Elisaa ja lisäksi hän on sijoittanut UB:n infrarahastoon. Hänelläkin tulotaso on tänä vuonna selvästi parempi, sillä ministeripalkka alkoi juosta vasta 2023
Yhtiö itse kommentoi Q3tuloksen yhteydessä kysyntätilanteen näyttävän hyvältä huoli matta talouden heikkoudesta. Se kuulostaa lähes täydelliseltä cocktaililta, josta puuttuu enää tähtisadetikku ja muu tama värikäs paperisateen varjo. Tälle vuodelle olisi ti lausta sille keskimääräiselle, lähes tylsälle nousuvuodelle, jonka aikana markkina valuu hitaasti ylöspäin sen pyöreät 10 prosenttia. RAHASTORAPORTIN mukaan Suo meen rekisteröityihin sijoitusra hastoihin tehtiin nettomerkin töjä lähes 3,2 miljardilla eurolla vuoden 2023 aikana. Toivottavasti epätoi vottavat geopoliittiset tapah tumat eivät tule pilaamaan näitä bileitä. RAHASTOT Suomalaiset uskovat suomalaisiin yhtiöihin TAPAHTUMARIKKAIDEN vuo sien 2020–2023 jälkeen on hyvä hengähtää ja ottaa hetki happea. Ei tarvita enää yhtään kriisiä, shokkia tai ro mahdusta. Yhtiö uskoo joka toisen myydyistä autoista olevan täyssähköinen vuoden 2025 loppuun mennessä. Tylsä ja turvallinen vuosi 2024 TREIDAAJAN NÄKÖKULMA Markkinakatsauksen tärpit on koonnut Jukka Lepikkö. Osakera hastoissa sijoittajat luottivat kan sainväliseen hajautukseen ja maa ilmarahastot keräsivät uutta pää omaa yli miljardin arvosta. markkinat | katsaus PINNALLA 1 Sähköistyvä Volvo VOLVO ei ole tunnettu sähköautoistaan, mutta pe rinteisistä autonvalmistajista sillä on kunnianhimoi simmat tavoitteet. Kolman nelle sijalle ylsivät PohjoisAme rikan rahastot, joihin rahaa valui 212 miljoonaa vuoden aikana. Sijoi tusrahastovarallisuuden mediaani on 4 018 euroa. Ei tarvita enää yhtään kriisiä. Lentoyhtiöiden kanssa ei kannata mennä naimisiin, mutta harkitsen kimp paan menoa, ainakin vuoden 2024 ajaksi. Uskoisin myös, että edel lytykset tasaisen tappavaan nousuun ovat kasassa. Viimeisimmän osa keannin jälkeen tase on huomattavasti paremmassa kunnossa ja kun takana on jo viisi peräkkäistä voi tollista kvartaalia, ehkä osakekin on jo valmis levit tämään siipensä. 2 Sinivalkoisin siivin FINNAIR on luonut nahkansa ja selvinnyt viime vuo sien tuplakriisistä, vaikkakin se on vaatinut osakkeen omistajien kukkarolla käymistä. Pää omat kasvoivat 11,5 % edellis vuodesta. Toivottavasti myös osakemarkkina on samaa mieltä. Tilastokeskuksen vuoden 2022 varallisuustutkimuksen mu kaan noin 1,51 miljoonalla suoma laisella oli rahastosijoituksia. Kotimaisten rahastojen pääomien kehitys, mrd € 175 150 125 100 75 50 25 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 20 21 20 22 20 23 1/2024 VIISAS RAHA 33. Jos Volvo ensimmäisenä perinteisenä au tonvalmistajana onnistuu tekemään autoja polttomoottoreista tu tuilla katteilla, P/E 5 tämän vuoden tulosennus teella näyttää edulliselta, jopa halvalta. In flaatio tulee autopilotilla alas päin, keskuspankit siirtävät jalkaa jarrulta kaasulle ja yri tyksien tulokset kääntyvät ta kaisin nousuuralle molem milla puolilla Atlanttia. Muualta Euroopasta sijoituksia vähennettiin. Toimitusjohtaja Jim Rowanin mukaan tänä vuonna myyntiin tulevan EX30:n bruttomargi naalit pärjäävät jopa Teslalle nousten 15–20 % väli maastoon. Yhteenlaskettuna suomalai sissa rahastoissa oli vuoden 2023 lopussa 149 miljardia euroa. Edes kaksi vuotta kestänyt laskumark kina ei karkottanut sijoittajia, sillä Suomirahastot veivät tilastoissa toisen sijan 576 miljoonan euron merkinnöillä. Nettomerkintöjä vah vemmin kehitykseen vaikutti suo tuisa markkinakehitys, joka nosti rahastojen arvoa 12,2 miljardilla eurolla
36 VIISAS RAHA 1/2024. Sijoitus kohteeksi valittavilla yrityksillä on ol tava vähintään kolmen vuoden kasvava tulos ja osinkotrendi, terve tase ja riit tävän korkea oman pääoman tuotto. Yksittäisten yhtiöiden osalta se vaatii liiketoiminnan perinpohjaista selvittämistä, uutisseurantaa ja tarkkaa puntarointia ennen päätöksentekoa. Tulokset kertovat selkeästä asennemuutoksesta. se kansalaisten elinoloja tarjoten heille mahdollisuuden parempaan tai terveellisempään elämään. Rahastosijoittajilla valinnanvaraa on toistaiseksi niukasti, mutta markkina kehittyy kysynnän myötä. Siinä sosiaalinen vastuu oli noussut suomalaisten mielissä jopa ympäristöasioita tärkeämmäksi sijoituskriteeriksi. Millaista on esimerkiksi kohdeyhtiöiden henkilöstöpolitiikka ja johtaminen. Esimerkkejä näistä ovat muun muassa Titaniumin Kehittyvät markkinat kasvuosinko-, Fondita Healthcaresekä Storebrand Global All Countries-rahastot. Se hajauttaa si joitukset vihreisiin ja sosiaalisen vaikut tavuuden joukkolainoihin, listattuihin ja listaamattomiin osakkeisiin, pääoma rahastoihin ja mikrolainarahastoihin. Sama asia nousi esiin jo syksyllä 2022 Nordean kyselytutkimuksessa. Kuinka yrityksen liiketoiminta edistää demokraattista ja tasa-arvoista yhteiskuntakehitystä. Yhden vuoden tuotto oli viime vuoden lopulla 0,40,7 prosenttia. Sijoittaminen ”yhteiseen hyvään” onnistuu myös rahastojen kautta, kun vain jaksaa lukea tarkasti läpi 8ja 9-kategorioihin kuuluvien ESG-rahastojen esitetekstit, sijoituspainotukset ja poissulkulinjaukset. Rahastossa on viitisenkymmentä yri tystä, joiden maantieteellinen jakauma painottuu Aasiaan. Institutionaalisten toimijoiden ja ammattisijoittajien lisäksi kyseiset teemat ovat alkaneet kiinnostaa entistä enemmän myös tavallisia piensijoittajia. Sijoituksilta haetaan edelleen hyvää tuottoa, mutta samalla halutaan tehdä myös oikeita ja maailmaa parantavia valintoja. Esimerkiksi OP:n hiljattain tekemän kyselyn mukaan etenkin naiset ja nuoret kokevat vastuullisuuden tärkeäksi sijoituskriteeriksi. Koronakriisin myötä sijoittajien katse on alkanut kiinnittyä ympäristöasioiden ja hyvän hallintotavan ohella yritysten sosiaaliseen vastuuseen. Yhden vuoden tuotto oli joulukuussa 2023 runsaat kaksi prosenttia. Samalla se on alati tärkeämpi kriteeri sijoituspäätöksille, sillä vastuullisesti toimiva yritys tuottaa harvemmin odottamattomia takaiskuja. Valinnanvaraa vielä niukasti Kuinka sitten sijoittaa sosiaalisesti vastuullisiin kohteisiin. Kohentaako Paremman maailman puolesta Jos haluaa omien sijoituseurojen tuottavan myös yhteistä hyvää, kannattaa katse suunnata sosiaalista vastuuta painottaviin kohteisiin. Ja mitä isot edellä, sitä pienet perässä. TEKSTI: TIMO SORMUNEN Aktia Impakti VAIKUTTAVUUSSIJOITTAMISEEN erikois tunut rahasto pyrkii sijoituksillaan edis tämään YK:n agenda 2030 kestävän kehityksen tavoitteita. Näitä kriteerejä ovat muun muassa henkilöstön koulutus, työhy vinvointi sekä työturvallisuus. Titanium Kehittyvät Markkinat Kasvuosinko ESG TITANIUMIN rahastoyhtiön syksyllä 2022 lanseeramassa ESGrahastossa yritysten sosiaalisella vastuulla on iso painoarvo. markkinat | rahastot V astuullisuudesta on tullut muutamassa vuodessa keskeinen osa yritysten riskienja maineenhallintaa. Kohteita ovat muun muassa uusiutuva energia, energiatehokkaat kiinteistöt, matalahiilinen liikenne sekä kehittyvien maiden mikrolainat
Siellä on silti tilaa erilaisille teknologiayrityksille ja sovelluskehittäjille, Linnanvuori toteaa. – Kuluttajat ovat entistä tietoisempia yritysvastuuseen liittyvistä kysymyksistä. Sijoituskohteena voi kuitenkin olla myös yhtiöitä, joilla on näissä puutteita, sillä yhtiön profiilia ja osakkeen arvostusta voidaan parantaa aktiivisella vaikuttamisella. Tähän suuntaan yrityksiä ohjaavat myös jatkuvasti kiristyvät raportointivaatimukset. – Tavalliselle sijoittajalle se tarkoittaa pohdintaa siitä, haluaako hän omistaa sellaisia bisneksiä, joilla voi muuttaa maailmaa parempaan suuntaan. Sen myötä kysyntä, kiinnostus ja tätä kautta myös tarjonta kasvavat jatkuvasti, Linnanvuori toteaa. Se voi sijoittaa myös asumiseen sekä yrityksiin, jotka ovat esimerkillisiä työnantajia tai tunnustettuja toimijoita sosiaalisissa kysymyksissä. Varat sijoitetaan noin 50–80 eri yh tiön osakkeeseen ja rahasto kertoo ot tavansa huomattavaa sijoitusriskiä. – Voittoa saa ja pitääkin tehdä, mutta sitä on vain tehtävä alati vastuullisemmin. Maailmanparannusta mutkan kautta Oman vaikeuskertoimensa tuo myös sijoituskohteiden kokoja toimialakirjo. Nordean Tasa-arvorahasto VIRALLISELTA nimeltään Nordea 1 – Nordea Global Diversity Engagement rahasto valikoi sijoituskohteiksi yri tyksiä, jotka edistävät tasaarvoa ja moninaisuutta. Samalla hän tähdentää, että kasvu, kannattavuus ja voitot ovat myös sosiaalisesti vastuullisessa sijoittamisessa tärkeitä motiiveja. Yritysten on oltava esimer killisiä myös sosiaalisissa ja tasaarvo kysymyksissä. Linnanvuori nostaa yhdeksi esimerkiksi liikenteen, jossa siirrytään kiihtyvällä vauhdilla polttomoottoreista päästöttömämpiin voimanlähteisiin. n OP Kestävä Hyvinvointi OP:N viime mar raskuussa lansee raama rahaston pääteemoja ovat hyvinvointi ja yh denvertaisuus. Kuukauden tuotto oli viime joulu kuussa 4,3 prosenttia plussalla. OP:n uuden rahaston sijoituskohteita ovat yritykset, jotka kehittävät esimerkiksi terveys-, hyvinvointija koulutuspalveluja, energiajärjestelmiä, kiertotaloutta, terveellisempää ruokaa ja kestävää maataloutta. Ne jakavat esimerkiksi hallituspaikat ja johtotehtävät tasapuo lisesti eri ryhmien kesken tai tarjoavat yhdenmukaiset työehdot, yhtäläisen palkan sekä urakehitysmahdollisuudet työntekijöilleen. Sähköistymisen myötä vähennetään ympäristörasitusta, kohennetaan ilmanlaatua ja parannetaan ajokkien edelleen kehittyessä myös liikenneturvallisuutta. Rahasto sijoittaa yri tyksiin, jotka tarjoavat ratkaisuja esi merkiksi ruoan ja veden tuotannossa, infrastruktuurissa ja digitalisaatiossa sekä terveyssektorilla ja rahoituspalve luissa. Verrokkirahastojakaan ei oikein löytynyt malliksi, Linnanvuori tunnustaa. – Matkan varrella joutui moneen otteeseen miettimään, mitä sosiaalisesti vastuullinen bisnes lopulta on. Niistä yksi on viime marraskuussa avattu OP-Kestävä Hyvinvointi -sijoitusrahasto, joka kisaa sijoituseuroista esimerkiksi Nordean Global Social Empowerment Fundin sekä Nordean Tasa-arvorahaston kanssa. Lisäksi yrityksiä arvioidaan entistä enemmän myös rekrytointija palkitsemispolitiikan sekä johdon ja hallinnon henkilörakenteen perusteella. Samalla tietää, että sijoitus tarjoaa perinteisen tuoton lisäksi muutakin hyvää. Sijoituskohteena olevalle bisnekselle on kuitenkin asetettu reunaehtoja, joiden mukaan yrityksen toiminnan pitää hyödyttää ihmisten ja yhteiskunnan hyvinvointia sekä tasata taakanjakoa. ”Voittoa saa ja pitää kin tehdä, mutta sitä on vain tehtävä alati vastuullisemmin.” 1/2024 VIISAS RAHA 37. Rahasto sijoittaa yhteensä noin sa taan yhtiöön eri toimialoilla. Nyt halutaan tietää, millaisia ihmisiä on päättäjäportaassa, Linnanvuori tiivistää. Pienillä ja innovatiivisilla kasvuyrityksillä markkinoiden läpimurto voi olla vielä vuosien päässä – toisaalta sosiaaliset sijoituskriteerit saattavat täyttyä hyvinkin perinteisillä, pitkään toimineilla ja asemansa vakiinnuttaneilla yrityksillä. Nordea Global Social Empowerment Fund RAHASTO sijoittaa esitetekstinsä mu kaan yrityksiin, joiden toiminta edistää ihmisten yhteiskunnallisia oloja ja kes kittyy YK:n kansainvälisten kestävän kehityksen tavoitteiden yhteiskunnal lisiin näkökohtiin. Selkeitä sosiaalisen vastuun rahastoja on toistaiseksi tarjolla vain kourallinen. Yhden vuoden tuotto oli joulukuussa 2023 liki 10 prosenttia plussalla. Hän painottaakin, ettei sosiaalisesti vastuullinen sijoittaminen ole lopulta mitään rakettitiedettä, vaan oikeastaan paluuta ja pysähtymistä perusasioiden äärelle. Sosiaalisen vastuun tarkka määrittely on monen yrityksen kohdalla varsin haastavaa, mikä vaikeuttaa myös rahastoihin sopivien sijoituskohteiden seulontaa. Joskus linkki sosiaaliseen vastuuseen saattaa löytyä myös pienen mutkan kautta. – Toinen kiinnostava alue on koulutus, joka meillä Suomessa on pitkälti yhteiskunnan vastuulla. Rahaston vuoden kurssikehitys oli vuoden 2023 lopussa 7,4 prosenttia plussalla. Entistä vastuullisempaa voitontekoa Salkunhoitaja Mikko Linnanvuoren mukaan Suomessa vielä niukkaan rahastotarjontaan on selkeä selitys. Rahasto sijoittaa yhtiöihin, joiden liiketoiminta tukee ihmisten ja yhteiskuntien kestävää hyvin vointia. K A I FI LP P U L A Mikko Linnavuori on salkunhoitaja OP-Kestävä Hyvinvointi -rahastossa, joka painottaa ESG:n keskimmäistä kirjainta. Vaikka uuden rahaston rakentaminen tehtiin tiimityönä ja apuna oli runsaasti etukäteen seulottua ja kymmenien eri kriteerien pohjalta koostettua dataa, se kuului tarjonneen haastetta myös kokeneelle salkunhoitajalle
Teknologian innovaatiot ja kasvunäkymät toivat vauhtia osakkeiden arvonnousulle, ja sijoittajat tarkkailivat tiiviisti sektoria mahdollisten sijoitusmahdollisuuksien löytämiseksi. Suuret teknologiayritykset, kuten Apple, Amazon ja Google, raportoivat vahvoista tuloksista, luoden positiivisen tunnelman markkinoille. analyysi | sijoitusvuosi 2023 Tekoäly toi tuotot Vuonna 2023 teknologiasektorin nousu oli merkittävä vaikuttaja Yhdysvaltain pörssimarkkinoilla. TEKSTI: PEKKA AAVIKKO KUVITUS: ISTOCK 38 VIISAS RAHA 1/2024
V uoden 2023 tärkein teema oli tekoälyn esiinmarssi, mitä korostaakseni tämän artikkelin ingressi on tehty tekoälyn hyödyntämisen valtavirtaan tuoneella Chat GPT:llä. Mahtava seitsikko Vuoden 2023 S&P 500 -indeksin nousu oli etenkin suurimpien teknologiayhtiöiden tuloskasvun ansiota sekä kasvuodotusten myötä yhä kovempien arvostuskertoimien ansiota. Googlen hakukoneen suosion voi pelätä olevan uhattuna, mikäli uudet tekoälypalvelut kasvattai1/2024 VIISAS RAHA 39. Indeksiä huimaan kasvuun kirittänyttä teknologiayhtiöiden joukkoa ryhdyttiin kutsumaan nimityksellä magnificient seven, millä viitataan Appleen, Amazoniin, Microsoftiin, Teslaan, Nvidiaan sekä Googlen emoyhtiöön Alphabetiin ja Facebookin emoyhtiöön Metaan. Microsoft on sijoittanut ChatGPT:n kehittäjään OpenAI:hin ja on tuomassa ChatGPT:hen pohjautuvia ratkaisuja yhä laajemmin osaksi tuotteitaan. Tesla kehittää autoistaan itsestään ajavia sekä yhtiölle uutena tuotteena humanoidirobotteja. Tämä suuryhtiöiden joukko on myös tekoälyn kehittämisen tai hyödyntämisen eturintamassa. Amazonin pilvipalvelut (AWS) on alkujaankin suunniteltu joustavaan isojen datamassojen käsittelyyn, joten AWS:n päälle on ollut luontevaa rakentaa myös tekoälyratkaisuita. Varsin hyvälaatuista tekstiä tuottavan palvelun suosio kasvoi räjähdysmäisesti ja se onkin internetin historian nopeiten suosiotaan kasvattanut palvelu saavuttaen sadan miljoonan käyttäjämäärän vain kahdessa kuukaudessa. Nvidian grafiikkaprosessoreita ja yhtiön ohjelmistoja käytetään tuottamaan tekoälyratkaisujen edellyttämää laskentatehoa. Suurenmoista seitsikkoa yhdistää se, että niiden kaikkien perusbisnes on ollut hyvin kannattavaa, joskin osalla yhtiöistä kirjanpidon tulos on jäänyt pieneksi mittavien kasvuinvestointien johdosta
Meta on kehittänyt tehokkaan Llama 2 -kielimallin ja yhtiö omistaa valtavan suositut sosiaalisen median palvelut Instagramin, Whatsappin ja Facebookin, joiden yhteyteen Metan on mahdollista tuoda tekoälyä hyödyntäviä ratkaisuita. Osalla seitsikon yhtiöistä arvostustasot eivät vuoden 2025 tulosennusteeseen pohjautuen ole poskettoman korkeita. Yhtiön hyvien suoritusten siivittämänä markkinoiden arvio yhtiöstä kääntyi pessimismistä jälleen optimismiksi, minkä myötä yhtiön kurssi nousi viime vuonna 65 prosenttia. Yhtiön marraskuussa 2023 esittämän arvion mukaan liikevaihto tilikaudelta 2023 tulee olemaan noin 2,1 miljardia dollaria, mikä tarkoittaa noin 25 prosentin kasvua. Googlella on kuitenkin kaikki edellytykset kehittää omaa palveluaan huipulla pysyäkseen: suosittuja maksuttomia palveluita, toimialan parhaita osaajia, mittavat määrät dataa, suuret datakeskukset sekä huomattavat kassavarat kasvuinvestointeihin. Nostin esiin Hersheyn liikevaihdosta vain 13 prosenttia kertyy Yhdysvaltain ulkopuolelta. Vuotta aiemmin tällaisten asiakkaiden määrä oli noin 3 300. P/E-luvulla mitattuna arvostustasot ovat Metalla 21, Alphabetilla 22 ja Applella 26. Yhtiön osakkeen arvostus oli vuosi sitten niin pessimistinen, että vaisu kasvu ei painanut osakekurssia enää alemmas, vaan kurssi nousi viime vuonna kuusi prosenttia. Yhtiön liikevaihdon kasvusta 65 prosenttia kertyy olemassa olevilta asiakkailta. Vuosi sitten kirjoitin, että sekä halpoja herkkuja että kallista luksusta valmistavien yhtiöiden osakkeet olivat pärjänneet hyvin myös vuonna 2022, jolloin yleisindeksit olivat laskusuunnassa. Yhtiö kehittää softatyökaluja IT-infran ja -palveluiden hallintaan. analyysi | sijoitusvuosi 2023 sivat suosiotaan ja tarjoaisivat Googlea parempia hakutuloksia. Yhtiön kirjanpidon tulos on edelleen tappiollinen, mutta tappiota syntyi vuoden 2023 kolmannella neljänneksellä enää yksi prosentti liikevaihdosta, kun vuotta aiemmin tappio oli seitsemän prosenttia liikevaihdosta. Kun vuonna 2022 yhtiön liikevaihto kasvoi seitsemän prosenttia, niin nyt yhtiö ennakoi vuoden 2023 kasvuksi vaivaiset 2,6 prosenttia. Sekä kokonaisasiakasmäärä että paljon rahaa käyttävien asiakkaiden määrä kasvoivat kumpikin noin kaksikymmentä prosenttia vuodessa. Pienemmätkin pärjäävät Viisaan Rahan numerossa 1/2023 nostin esille kaksi teknologiayhtiötä, joiden aiemmin päätähuimaavat arvostustasot olivat muuttuneet huomattavien kurssipudotusten myötä kohtuullisemmiksi. Zoomilla on haasteita etenkin pienasiakkaiden pitämisessä, mutta suurasiakkaissa yhtiö on onnistunut kasvamaan. Datadogilla on 26 800 asiakasta, joista 3 130 käyttävät yhtiön palveluihin yli satatuhatta dollaria vuodessa. 40 VIISAS RAHA 1/2024. Yhtiöllä on nyt yli 3 700 asiakasta, jotka maksavat Zoomin palveluista yli satatuhatta dollaria vuodessa. Ensimmäinen näistä yhtiöistä oli Zoom Video Communications (Nasdaq: ZM) . Datadogin kurssi oli pudonnut huipputasoltaan yli kuusikymmentä prosenttia vuoden 2023 alkuun mennessä. Kirjoitin tammikuussa 2023, että ”kun yhtiön liikevaihdon odotetaan kasvavan kolmenkymmenen prosentin tahtia kuluvana vuonna --osake ei näytäkään enää kasvunäkymät huomioiden kalliilta.” Aivan näin kovaan liikevaihdon kasvuun yhtiö ei tule vuonna 2023 yltämään. Hyytyykö herkkumyynti. Kasvumahdollisuuksia on uusissakin asiakkaissa, sillä Datadogin liikevaihdosta peräti seitsemänkymmentä prosenttia kertyy yhtiön kotimarkkinalta Pohjois-Amerikasta. Toisena esimerkkinä kurssipudotuksen kokeneista teknologiayhtiöistä nostin Datadogin (Nasdaq: DDOG) , jonka luonnehdin kuuluvan kategoriaan ”vakuuttavaa bisnestä, joka hyvällä todennäköisyydellä nousee pian kannattavaksi yhtiöksi”. Yhtiön kasvu on pysynyt vaisuna ja liiketoiminnan sinänsä hyvä kassavirta hupenee omien osakkeiden ostoon, jolla yhtiö on onnistunut lähinnä osittain kompensoimaan osakepalkkioiden vaikutuksia. Peräti 86 prosenttia yhtiön liikevaihdosta kertyy näiltä yli satatuhatta dollaria käyttäviltä suurasiakkailta. Viime vuonna yli kaksisataa prosenttia nousseen Nvidiankin arvostustaso on vuoden 2025 tulosennusteeseen pohjautuen P/E-luvulla mitattuna vain 30
Kuvassa Ferrari Purosangue. Hersheyn kurssin alamäkeä on vauhdittanut kaakaon tonnihinnan jyrkkä ylämäki. Cartier-korumerkistään tunnetun Compagnie Financière Richemontin (Zurich: CHF) kurssi laski vuoden 2023 aikana kolmisen prosenttia. Heikentyneet näkymät ovat saaneet yhtiöiden arvostustasot kesän kurssihuippua houkuttelevammalle tasolle. kulutustuoteyhtiötä, joiden osakekurssit olivat uusissa ennätyksissä vuoden 2022 aikana. Vuoden 2024 tulosennusteella sekä Hersheyn että PepsiCon arvostustasot ovat P/E-luvulla mitattuna noin kahdenkymmenen paikkeilla. Hersheyn toimitusjohtaja on sanonut, ettei laihdutuslääkkeiden käytön yleistyminen ole vaikuttanut yhtiön myyntiin, mutta hänen mukaansa kuluttajat ovat suosineet monissa tuotekategorioissa halvempia tuotteita tai ostaneet pienempiä määriä. Yksi selittävä tekijä on markkinoiden huoli Ozempicin tapaisten uusien laihdutuslääkkeiden mahdollisesta vaikutuksesta kuluttajien käyttäytymiseen. Historialliseen tasoon nähden hieman koholla olevat arvostuskertoimet tekevät alkaneesta pörssivuodesta 2024 sikäli haasteellisen, että vaikka yhtiöille ennustetaan tuloskasvua, voi pörssin tuotto jäädä vaisuksi, mikäli arvostuskertoimet madaltuisivat. IS T O C K FE R R A R I 1/2024 VIISAS RAHA 41. PepsiCo maksaa noin 3 prosentin osinkoa ja Hershey 2,5 prosenttia nykykurssiin nähden. Hersheyn ja PepsiCon tulokset ovat kasvaneet vakuuttavan tasaisesti jo vuosikausia. Osakekurssit ovat kuitenkin pakittaneet vuoden 2023 aikana aiemmilta huipputasoiltaan, Hersheyn tapauksessa 30 prosenttia ja PepsiCo:n kohdalla 15 prosenttia. Louis Vuittonin ja useiden samppanjamerkkien emoyhtiö LVMH:n (Pariisi: MC) kurssi jäi vuoden aikana yhden prosentin plussalle. Oma lukunsa on huippuluksusta edustava Ferrari (NYSE: RACE) , jonka osakekurssi nousi viime vuonna lähes kuusikymmentä prosenttia. Vetääkö luksus vielä. Vuosikymmeniä rakennettujen brändien vetovoiman voi kuitenkin odottaa jatkuvan vahvana. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi Ferrarin tilauskanta kattaa jo koko vuoden 2025 tuotannon. Kummallakin yhtiöllä on vakaa historia osinkonsa kasvattamisessa. Näitä olivat esimerkiksi suklaamakeisia valmistava ja pääasiassa Yhdysvalloissa toimiva Hershey (NYSE: HSY) sekä globaalisti välipalatuotteita ja virvoitusjuomia kauppaava PepsiCo (Nasdaq: PEP) . Datadogilla on yli kolme sataa asiakasta, jotka käyttävät yli miljoona dollaria vuodessa Datadogin palveluihin. Kummankin yhtiön kurssit kääntyivät alamäkeen aiempaa vaisumman kasvun johdosta, mihin vaikutti etenkin Yhdysvaltain markkinan heikkous. Toistaiseksi makeisia, välipalatuotteita ja virvoitusjuomia valmistavat yhtiöt ovat kommentoineet tyypillisesti lähinnä seuraavansa tilannetta. Huolet suklaaja sipsimyynnin tulevaisuudesta ovat todennäköisesti ylimitoitettuja ja yhtiöillä on edelleen hyvät edellytykset jatkaa tuloksensa kasvattamista. Katse vuoteen 2024 Vuonna 2022 S&P 500 -indeksi putosi pääasiassa tulosten heikennyttyä ja hieman lisävauhtia matalavireisyyteen toi indeksin yhtiöiden arvostustason hienoinen heikentyminen. Menestys ei ole jäänyt sijoittajilta huomaamatta ja yhtiön arvostustaso P/E-luvulla mitattuna on yli neljäkymmentä. Vuonna 2023 indeksin suunta oli ylöspäin. Yhtiön strategia, jossa se rajoittaa tuotantomääriään sekä lanseeraa hyvin rajatun tuotantosarjan erikoismalleja, on auttanut kasvattamaan myytyjen autojen keskihinnan yli 350 000 euroon. Noususta noin puolet muodostui tulosparannuksen ja noin puolet arvostuskertoimien kasvun kautta. Hinta on ollut 2020-luvulla 2 000–3 000 dollarin välillä, mutta lähti vuoden 2023 alussa jyrkkään nousuun ja on kohonnut jo yli 4 400 dollariin. LVMH:n P/E-luku on noin kaksikymmentä ja Richemontilla noin 17, kun käyttää laskelmissa seuraavan vuoden tulosennustetta, joihin toki liittyy tällä toimialalla aina epävarmuutta. Vuonna 2023 kahden suurimman luksustuotefirman osakkeet nousivat kesää kohti, mutta laskivat pitkin syksyä. Harkitut osakepoiminnat ja hajautus eri toimialoille on hyvä ohjenuora myös pörssivuodelle 2024
42 VIISAS RAHA 1/2024. Baltian maat itsenäistyivät vasta hieman yli 30 vuotta sitten, joten paikalliset pörssit – Nasdaq Tallinn Virossa, Nasdaq Riga Latviassa ja Nasdaq Vilnius Liettuassa – ovat Kirjoittaja Kaarel Ots on Nasdaq Tallinn -pörssin toimitusjohtaja Riian pörssitaloksi vuonna 1857 avautuneessa rakennuksessa toimii taidemuseo. Vaikka Nasdaqin Pohjoismaiden ja Baltian maiden pörssien viime vuoden listautumisantien saldo jäi vaatimattomaan seitsemään yhtiöön verrattuna vuoden 2021 ennätysmäiseen 174 listautumisantiin, etenkin Viron listautumismarkkinat ovat osoittaneet viime aikoina erityistä sitkeyttä markkinoilla tapahtuneesta myllerryksestä huolimatta. Baltian sijoituskulttuuri kehittyy vauhdilla IS T O C K V uonna 2023 jopa yli 40 prosenttia Nasdaqin Pohjoismaiden ja Baltian markkinoiden listautumisanneista oli Baltiassa ja tarkemmin ottaen Virossa: 1,3 miljoonan asukkaan Virossa listautumisen yhteydessä pääomia keräsi listautumisannin avulla kaksi yhtiötä ja 1,9 miljoonan asukkaan Latviassa yksi yhtiö. markkinat | asiantuntija Nuoret ja kunnianhimoiset Baltian pörssit ottavat mallia pohjoismaisista pörsseistä
Vuodesta 2008 lähtien kaikki pohjoismaiset ja Baltian pörssit (pois lukien Oslon pörssi) kuuluvat maailman johtavaan teknologiayhtiö Nasdaqiin. Koska julkisen kaupankäynnin kohteena olevien yhtiöiden ja arvopaperikauppaa käyvien markkinaosapuolten toimintahistoria on vielä varsin lyhyt, sijoituskulttuuri ei ole Baltiassa vielä samalla tasolla kuin Pohjoismaissa. euroa) sekä Infortar – virolainen sijoitusyhtiö (0,5 mrd. Viime vuodet ovat kuitenkin olleet Baltian markkinoilla mullistavia: yksityissijoittajien määrä alkoi kasvaa melko eksponentiaalisesti vuoden 2016 tienoilla ja on nelinkertaistunut viimeisten 7–8 vuoden aikana. Vaikka virallista vahvistusta väittämälle ei ole, se saattanee olla maailmanennätys listautumisantiin osallistumisessa asukasta kohden. NELJÄ VIIDESTÄ tällä hetkellä Baltian markkinoiden markkina-arvoltaan TOP 5:ssä olevasta yrityksestä on listautunut viimeisen kahdeksan vuoden aikana. Näinä vuosina Baltian pörssit ovat voineet seurata, miten tervettä ja kestävää sijoituskulttuuria rakennetaan ja ylläpidetään. Pörssivaihto 2023, mrd € Luvut sisältävät osakevaihdon lisäksi myös muut osaketuot teet, warrantit, sertifikaatit, EFT:t ja vaihto ehtorahastot (AIF). Baltian yritysten kansainvälistyessä listayhtiöihin liitetty laatuleima – ei pelkästään listautumisen tarjoaman läpinäkyvyyden ja tunnettuuden vuoksi – on tullut vähitellen yhä paremmin ymmärretyksi ja arvostetummaksi yrittäjien keskuudessa. KYLLÄ . BALTIAN MARKKINAT eroavat pohjoismaisista verrokeistaan yhdeltä osin: yksityissijoittajat vastaavat suurimmasta osasta Baltian markkinoiden kaupankäynnistä. Yhtiön listautumisantiin osallistui jopa yli 60 000 paikallista sijoittajaa. Vuonna 2023 myös latvialaisen kaasuyhtiön Gason ostanut Infortar on nyt yksi suurimmista toimijoista alueen maakaasumarkkinoilla, jolla on myös noin 40 prosentin markkinaosuus Suomen kaasumarkkinoista. myös suhteellisen nuoria. Infortar on johtavan maakaasuyhtiö Estonian Gasin ja Baltian suurimman varustamon Tallinkin omistaja. Huolimatta heilahteluista Baltian pörssit ovat nyt parhaassa vedossa: meillä on ennätysmäärä sekä listayhtiöitä että osakkeenomistajia. Ja oikeastaan aika helposti. Muutoksen taustalla ovat monet tekijät: markkinoille on tullut uusia ja erittäin houkuttelevia yhtiöitä, markkinoilla on ollut yleisesti myötätuulta, käytettävissä olevat tulot ovat kasvaneet ja valtioiden johdolla on toteutettu strategiaa talousosaamisen lisäämiseksi. Vertailun vuoksi globaali osakeindeksi MSCI ACWI on tuottanut keskimäärin vain noin 6 prosenttia vuodessa samana ajanjaksona. Vaikka viime vuosi oli heikko listautumisten suhteen, Infortar osoitti, että vaikeissakin markkinaolosuhteissa yleisöanti on hyvin toteutettavissa. Verkkokaupankäyntisopimuksen perusperiaatteiden mukaisesti palk kiot ovat täsmälleen samat kaikilla markkinoilla (välityspalkkiot alkaen 5 eur/0,12 %) Danske Bankin kautta ostettaessa tai myytäessä. euroa), LHV Group – virolainen finanssikonserni (1,2 mrd. BALTIAN PÖRSSI-INDEKSIT ovat heijastelleet Baltian maiden nopeaa kasvua ja kehitystä viimeisen 30 vuoden ajan. Viimeisin listautuja Infortar on Viron suurin sijoitusyhtiö, joka listautui Tallinnan pörssiin joulukuussa 2023. Molem pien asiakkaat voivat ostaa ja myydä Baltian osakkeita verkkopankkinsa kautta ja myös puhelimitse. Sekä Danske Bank että Nordea tar joavat asiakkailleen kaupankäyntiä Baltian listatuilla osakkeilla. Tämä Baltian suurin vuoden 2023 listautumisanti keräsi 30 prosentin ylimerkinnän. n IS T O C K Voivatko suomalaiset käydä kauppaa Nasdaq Baltian pörsseissä. Vaikka Baltian pörssit ovat nuoria, tiedämme hyvin, että taloussuhdanteet laajemmalti vaikuttavat pörssien vaihtomääriin ja osakkeiden kurssivaihteluihin. Esimerkkinä mainittakoon aiemmin valtion kokonaan omistama uusiutuvan energian yhtiö Enefit Greenin listautuminen Nasdaq Tallinnaan vuonna 2021. Sen lisäksi kaupankäynnin määrä lähentelee ennätyksiä. Nasdaq Tallinnan ja Nasdaq Riian osakeindeksit ovat tuottaneet vuosittain osingot mukaan lukien noin 12 prosenttia vuodesta 2000 lähtien ja Nasdaq Vilnan osakeindeksi noin 11 prosenttia. euroa), Telia Lietuva – liettualainen televiestintäyhtiö (1 mrd. Minulla on ollut ilo työskennellä läheisesti Helsingin ja Tukholman pörssien kanssa jo yli 20 vuoden ajan, sillä kaikki kolme Baltian pörssiä kuuluivat jo 2000-luvun alussa suomalaiseen pörssikonserniin HEX:iin ja sen jälkeen ruotsalaiseen OMX-konserniin. Tämä tarkoittaa, että noin 4,3 prosentista Viron väestöstä tuli yhtiön osakkeenomistajia. Syvälle juurtuneen sijoituskulttuurin rakentaminen yhteiskunnassa vie vuosikymmeniä ja jopa sukupolvia. euroa), Enefit Green – virolainen uusiutuvan energian yhtiö (1 mrd. Lisäksi Baltian osakkeet ovat kau pankäynnin kohteena myös globaa lilla Interactive Brokers alustalla. L Ä H D E : N A S D A Q Tu kh ol m a 43 2, 2 H el si nk i 11 4, 8 K öö pe nh am in a 21 6, 2 Vilna 0,161 Riika 0,013 Tallinna 0,293 Islanti 5,2 1/2024 VIISAS RAHA 43. Näitä ovat Ignitis grupe – liettualainen energiayhtiö ja Baltian alueen suurin sähköja uusiutuvan energian yhtiö (markkinaarvo 1,3 mrd. Nordean hinnoittelu on samantyylinen, tarkat hinnastot löytyvät pankkien sivuilta danskebank.fi/osakesaastajat ja nordea.fi. euroa)
Keväällä 2023 eniten perinteisiä kokouksia Tyypillinen Large Cap -yhtiön, eli suuren pörssiyhtiön yhtiökokous oli perinteinen fyysinen yhtiökokous, jota oli täydennetty mahdollisuudella seurata yhtiökokousta reaaliaikaisesti videolähetyksellä ilman varsinaista etäosallistumista ja ennakkoäänestysmahdollisuudella. 44 VIISAS RAHA 1/2024. Uudet osakeyhtiölain pykälät mahdollistavat etäyhtiökokousten järjestämisen ja hybridiyhtiökokouksen järjestämistä on helpotettu. Yhtiökokous voidaan siis järjestää kolmella erilaisella tavalla: perinteisenä kokouksena, hybridikokouksena tai etäkokouksena. Hybridikokoukseen osakkeenomistaja voi halutessaan osallistua paikalla tai etänä. koulutus | digitalisaatio Digi toi uusia käytäntöjä yhtiökokouksiin Koronan vauhdittama yhtiökokousten digitalisoituminen näyttää saavan yhdenmukaisia muotoja. Koronavuosina monet yhtiökokoukset järjestettiin väliaikaisen lain turvin kirjekokouksina ja pandemian helpotuttua yhtiökokouksia koskeva osakeyhtiölain viides luku uudistettiin. Teimme Pörssisäätiöllä selvityksen vuoden 2024 kevään varsinaisista yhtiökokouksista. Viime kevään yhtiökokouskautena monet yhtiöt järjestivät ensimmäistä kertaa yhtiökokouksensa uusien pykälien mukaisesti. TEKSTI: JESSE COLLIN V uoden vaihtuminen myötä yhtiökokousja osinkokausi on alkamaisillaan. Viime vuosina pörssiyhtiöiden yhtiökokoukset ovat olleet myllerryksessä. Tällaisia hybridiyhtiökokouksia ei kuitenkaan ole käytännössä järjestetty ja aiempi sääntely salli etäosallistujien osakkeenomistajaoikeuksien käyttämisen rajoittamisen. Vielä on liian aikaista sanoa, minkälainen tämän kevään yhtiökokouskaudesta on tulossa kokousosallistujan näkökulmasta, mutta viime vuoden perusteella on hahmotettavissa suuntaviivoja. Ennen yhtiökokouksia koskevan sääntelyn uudistamista täysin etäosallistumiseen perustuvat yhtiökokoukset eivät olleet sallittuja, mutta aiempi sääntely mahdollisti kuitenkin niin kutsuttujen hybridiyhtiökokousten järjestämisen, johon voisi osallistua etänä tai paikan päällä
Pelkän videolähetyksen seuraaminen ei ole yhtiökokousosallistumista, vaikkakin osa näistä yhtiöistä tarjoaa myös epämuodollista mahdollisuutta esittää kysymyksiä chat-toiminnon kautta. Siinä missä suuret yhtiöt ovat parantaneet yhtiökokousten osalta palvelutasoansa osakkeenomistajille pienin askelein, pienten ja keskisuurten pörssiyhtiöiden sekä First North -yhtiöiden osalta käytännöt ovat kirjavampia. Näistä yhtiöistä kolmetoista on päätynyt lain tarjoamista vaihtoehdoista osakkeenomistajamyönteisimpään tapaan järjestää yhtiökokous, eli hybridiyhtiökokoukseen. Todennäköisesti tänä keväänä nähdään viime vuotta enemmän hybridija etäkokouksia. Videolähetyksen seurantamahdollisuuden tarjosi hieman alle puolet keskikokoisista pörssiyhtiöistä, kun taas pienistä vain noin kuudennes. n Pelkän video lähetyksen seuraaminen ei ole yhtiö kokousosallistumista. Todennäköistä on kuitenkin, että myös suuremmat yhtiöt rohkaistuvat järjestämään hybridiyhtiökokouksia, kun useammat pienet yhtiöt ovat testanneet konseptin toimivaksi ja turvalliseksi. Etäseuraaminen ei ole osallistumista Viime keväänä järjestettyjen varsinaisten yhtiökokousten perusteella voi todeta, että suuret yhtiöt ovat valinneet konservatiivisen lähestymistavan yhtiökokousten digitalisoimiseen: yhtiökokous järjestetään yhä perinteisenä kokouksena, mutta perinteistä kokousta tyypillisesti täydennetään videolähetyksellä ja ennakkoäänestämisellä, joista on selvästi tulossa näiden keskuudessa uusi standardi. Kenties tästä syystä innovatiivisimmat yhtiökokouskäytännöt ovat pienemmissä ja uudemmissa yhtiöissä. Viime kevään yhtiökokouskausi osoitti, että etäosallistuminen voidaan järjestää turvallisella ja toimivalla tavalla. Positiivista on, että ennakkoäänestyksestä on muodostumassa markkinakäytäntö suurten pörssiyhtiöiden keskuudessa. Suomessa yhtiökokousten etäosallistuminen ei ole vielä tavanomaistunut ja uusien teknisten ratkaisujen käyttöönotossa on aina jonkinlainen teknisten ongelmien riski. Toisaalta kolme keskikokoista ja kaksi pientä yhtiötä järjestivät yhtiökokouksensa täysimääräisenä hybridikokouksena. Myös First North -yhtiöiden tyypillisin tapa järjestää varsinainen yhtiökokous oli perinteinen fyysinen kokous, mutta hybridiyhtiökokouksia oli eniten First North -yhtiöiden keskuudessa. Toisaalta yhtiökokous ei ole pelkkä sijoittajasuhdetilaisuus, vaan siellä on saatava päätettyä useista yhtiön toiminnan kannalta kriittisistä asioista. Pienten ja keskikokoisten pörssiyhtiöiden – Mid Cap ja Small Cap -yhtiöt – osalta käytännöt ovat kirjavampia. Näiden yhtiöiden joukossa on suhteellisesti eniten yhtiöitä, jotka järjestävät perinteisen yhtiökokouksen ilman ennakkoäänestysmahdollisuutta tai reaaliaikaista videolähetystä. Kaksi keskikokoista yhtiötä järjesti etäkokouksen. Toisaalta on harmillista, ettei etäosallistumista tarjota. Toisaalta tässä joukossa ovat myös rohkeimmat ja innovatiivisimmat yhtiöt. Kirjoittaja Jesse Collin on yhtiöja arvopaperimarkkinaoikeuteen erikoistunut oikeustieteen tohtori, joka työskentelee Pörssisäätiön lakijohtajana. Tämä taas voi ohjata etenkin suurempia yhtiöitä valitsemaan mahdollisimman tutun ja turvallisen ratkaisun. Toivottavaa on, että mahdollisimman moni yhtiö päätyisi hybridiyhtiökokoukseen. Yksi suuri pörssiyhtiö järjesti yhtiökokouksensa etäkokouksena, kun taas yhtäkään hybridikokousta ei järjestetty. Keskisuurista pörssiyhtiöistä valtaosa tarjosi mahdollisuutta ennakkoäänestämiseen, joten myös näiden osalta ennakkoäänestyksen tarjoaminen vaikuttaa muodostuvan markkinakäytännöksi. Yhtiökokousten järjestämistavat 60 45 30 15 Large Cap Mid Cap Small Cap First North n Perinteinen yhtiökokous n Hybridiyhtiökokous n Etäyhtiökokous 1/2024 VIISAS RAHA 45. Se on osakkeenomistajamyönteisin ratkaisu, ja hybridikokouksen avulla yhtiöt voivat tavoittaa suuremman osakkeenomistajajoukon kuin muilla kokousmuodoilla. Pienet pörssiyhtiöt olivat omaksuneet huonommin ennakkoäänestämisen osana yhtiökokouskäytäntöjään, sillä näistä vain noin kolmannes tarjosi ennakkoäänestysmahdollisuutta. Suurilla yhtiöillä voi olla isoin osakkeenomistajilta tuleva paine digitalisoida yhtiökokouksiansa, koska niillä on tyypillisesti enemmän osakkeenomistajia kuin pienemmillä verrokeillansa. Suurten pörssiyhtiöiden suhtautuminen hybridikokouksiin on ollut valitettavan konservatiivista. Positiivista on, että näiden yhtiöiden osalta markkinakäytäntö on muovautumassa melko yhdenmukaiseksi ja selkeäksi. Perinteinen kokous oli pienten ja keskikokoisten pörssiyhtiöiden keskuudessa yleisin tapa järjestää varsinainen yhtiökokous
Välityspalkkio per toteutunut toimeksianto on Suo messa ja Ruotsissa 0,15 %, min. Sijoittaja.fi:n maksavana jäsenenä saat luku oikeuden koko sisältöön ja käyttöösi kaikki sijoittajan työkalut, mallisalkut, tulos ennusteet sekä seurannan. Perhejäsenyyden hinta 15 € edellyttäen, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys. HEI, OSAKESÄÄSTÄJIEN JÄSEN! Olethan muistanut suositella jäsenyyttä. Pankkien, välittäjien ja rahastojen tarjoamat edut Osakesäästäjien jäsenille: Danske Bank Maksuton digitaalinen kaupankäynti palvelu ja osakkeiden säilytys. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys 15 € (ikäraja 30 v, Viisas Raha vain digilehtenä). Nuo rille Säästäjän palvelupaketti maksutta. Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästäjien jäsenetuja ja -tapahtumia. 2 %. Lehden tilaustyyppi jatkuu seuraavana vuonna automaattisesti. Analyysit etuhintaan vain jäsenille: Inderes Inderesin analyysipalvelu jäsenhintaan 14,90 €/kk tai 149 €/vuosi (norm. 7 €. Alennetut välityspalkkiot: 0,12 %, min. Edullisemmin Inderesanalyysit ja kaupankäyntioh jelma Infront Web Trader. Asunto ja sijoitus asuntolainojen toimitusmaksu ja järjes telypalkkio ilmaiseksi. Investtech Tekniset analyysit kaikista Helsingin pörs siin listatuista yhtiöistä 40 % alennuksella hintaan 99 € / 6 kk. OP Edulliset kaupankäyntipalkkiot op.fipal velussa ja OPmobiilissa. Etu voimassa myös osakesäästötilillä. 5 €, koskee osakkeita ja ETF:iä. Tarjolla on runsaasti etuja! Osakesäästäjien jäsenyys alkaen 15 €! Vuoden 2024 jäsenmaksu printtilehden tilaajalle 38 euroa, digilehdellä 30 euroa. Vakuutusetuna saat vakavan sairauden turvan korvaus summaan 10 % korotuksen, aina 100 000 euroon asti. 6 €. Merkintäpalkkio norm. Vuoden 2024 Osakesäästäjien jäsenmaksu vain 38€. Mandatum Life Itsenäiselle sijoittajalle suunnatussa Trader-kaupankäyntipalvelussa käyt kauppaa aina edullisesti: välityspalkkio alk. 19,90 €/kk tai 200 €/vuosi). 8 €. Sijoittaja.fi Vuosijäsenyys hintaan 96,75 € (ovh 129 €). Nordnet Edullisempi välityspalkkio kotimaisiin osakekauppoihin: 0,15 %, min. 0,04 %, min. Zenostock Ammattisalkunhoitajan työkalu 170 €/ vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/ vuosi (norm. 228 €/vuosi). Investors House Rahastot Ei merkintäpalkkiota, kun sijoittettu summa on vähintään 5 000 euroa Inves tors House Rahastot Oy:n hallinnoimaan rahastoon. Säännölliseen sääs tämiseen sopivassa digitaalisessa va rainhoidossa voit saada etuna jopa 500 euron tuottobonuksen. Uudet asiakkaat käyvät kauppaa kaksi ensim mäistä kuukautta tasolla 1. 5 € ja muilla markkinoilla 0,15 %, min. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. Muista myös hyö dyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista
Valikoimassa mm. Osa sisältyy jä senmaksuun, toiset ovat maksullisia, mutta markkinahintoja selvästi edulli sempia. Edun voi aktivoida myös jälkikä teen, tällöin alennus huomioidaan seu raavassa laskussa. Alma Median talouslehdet Normaaleista tilaushinnoista 30 % alennus Arvopaperin, Kauppalehden ja Talouselämän printtija digitilauksista. Asuntosijoittajalle: OVV Asuntopalvelut Ensimmäisestä välityspalkkiosta -30 % alennus (norm. Seppo Saarion tunnetut sijoitusoppaat ja Petri Ukkolan kirja Pörssi-ilmiöitä. Kirjoja Paljon sijoitusaiheisia kirjoja jäsenhinnoin. Jäsenetuna 25 % alennus kai kista Rahamedian ja Ghost Investorin verkkokursseista. Kurssit Osakesäästäjät järjestävät sijoitusaiheisia koulutuksia. 1 kk:n vuokra), kun otat OVV Kokonaispalvelusopimuksen ja olet uusi asiakas. Hyödy lehdistä, kirjoista ja koulutuksista: Viisas Raha Osakesäästäjien jäsenille ilmainen sijoittajan talouslehti ilmestyy 8 kertaa vuodessa. vuokratakuu koko vuokrasuhteen ajalle, yhteydenpito vuokralaiseen sekä alku ja lopputarkastukset.. Sopimukseen kuuluu mm. Lehti sisältää analyyseja suomalaisista ja ulkomaisista yhtiöistä, puolueettomia vertailuja ja asiantunti jakirjoituksia
Säästötilille kertyi silloin rahaa muun muassa sukulaisten antamista lahjoista. Lukioikäisenä hän teki sijoituksia kesätöistä saaduilla rahoilla, ja ensimmäiset omat indeksisijoitukset käytiin läpi pankissa asiantuntijan kanssa. 48 VIISAS RAHA 1/2024. Sijoittaja Juho Haverisen tarinaan sopisikin siitä muunnelma ”minkä lapsena aloittaa, se nuorena aikuisena tuottaa”. Vuosien kuluessa säästämisestä tuli Haveriselle jo hiukan isompi asia. TEKSTI: TARJA RANNISTO KUVA: RONI REKOMAA K uten monet ammattisijoittajat, myös Juho Haverinen kiinnostui säästämisestä jo lapsena. Pian sijoittaminen alkoi olla jo tapa ja Haverinen suunnitteli alkavansa rakentaa kuukausittaisista sijoittajat tutuiksi | juho haverinen 48 VIISAS RAHA 8/2022 Täysipäiväisen treidaamisen lisäksi Juho Haverinen pyörittää Treidaus huonetta, joka tarjoaa treidaajille ja sijoittajille oman yhteisön sekä tietoa erityisesti treidaamiseen liittyen. – Olen aina halunnut säästää. Säästötilin seuraamisesta treidauksen ammattilaiseksi Tunnettu suomalainen sananlasku sanoo: minkä lapsena oppii sen vanhana taitaa. Kun posti toi tiliotteen, oli 10-vuotiaasta pojasta jännää nähdä, kuinka summa kasvoi. Kesätöistä saatua palkkaa en heti tuhlannut kokonaan, vaan jemmasin siitä osan säästöön, Haverinen vahvistaa
Siihen asti sijoittaminen oli ollut ”tavallista” sijoittamista, mikä toki kulkee vieläkin päiväkaupan rinnalla mukana, hän kertoo. Siinä Haverinen keskittyy käymään kauppaa pääasiassa Nasdaqin ja S&P 500:n indekseillä. Sillä Haverinen tarkoittaa tilannetta, jossa sijoittaja seuraisi aktiivisesti taloutta ja tekisi kauppaa ilman taloudellista hyötyä, mutta mielenkiinto silti säilyisi. Osakkeet jakautuvat pääosin Suomen ja USA:n pörs siyhtiöiden välille. indeksisijoituksista pitkäaikaista salkkua. Jos oma fiilis ei ole fokusoitunut, ei Haverisen mukaan kauppaa kannata käydä. Tein ensin muutaman tappioon johtaneen kaupan putkeen. Työskenteli pankissa finanssiasioiden parissa sekä myö hemmin kiinteistösijoittamisen markkinoinnin tehtä vissä. Tuolloin Haverinen koki, että taustatutkimusta oli jo tehty tarpeeksi, mutta taidot olivat kuitenkin vielä puutteelliset. Yritin kompensoida niitä aina uusilla kaupoilla, joiden oletin olevan voitollisia, mutta niistä tulikin vain lisää turskaa ja kokonaissumma kasvoi isoksi. Ammattimaiseksi päiväkauppasijoittajaksi tuleminen vaatii usean vuoden oppimismatkan sekä aidon mielenkiinnon sijoittamiseen. Ensin tuli voittoja, mutta nopeasti tuli myös takkiin, hän toteaa. Jos ei ole valmis satsaamaan oppimiseen ja itsensä kehittämiseen, päiväkauppa ei ehkä ole paras sijoitusmuoto, Haverinen lisää. Ensimmäistä yksittäistä osakesijoitusta Haverinen ei enää muista, mutta arvelee kyseessä olleen jokin suomalaisen yhtiön osake. Suurin yksittäinen turskapäivä Haverisella on 1600 euron tuntumissa: – Tappiot kuuluvat olennaisena osana treidaamiseen, ja kyseisen suuremman tappion kohdalla en osannut pysyä suunnitelmassani kiinni. – Jos päivän aikana on odotettavissa merkittävää talousdataa tai isoja uutisia, ei positiota kannata pitää silloin auki. Tällaisessa tilanteessa mieluummin ensin odotan dataa ja katson rauhassa, mihin suuntaan kurssit lähtevät. – Silloin ei minulla ollut mitään selkeää suunnitelmaa ja tuli hypättyä syvään päätyyn. Pääfokus on päiväkaupassa Nyt miehen taidot ovat kehittyneet niin, että vuoden 2024 alusta hän päätti alkaa tehdä päiväkauppaa päätyökseen. Pitkäaikainen sijoittaminen kasvaa toki taustalla koko ajan ja luo vakautta talouteen. Päiväkaupassa on tärkeää pitää omat ajatukset kirkkaana koko ajan. – Toisinaan päivän voitot voivat olla muutaman satasen, mutta usein pääsee lähes tonnin tavoitteeseen. – Jos päiväkauppaan lähtee, se vaatii panostusta oman itsensä tutkiskeluun ja mielenhallintaa. Tietenkin se vaikutti mielialaani, Haverinen muistelee. . Niistä hän pyrkii rakentamaan isompaa kuvaa, joka saattaisi vaikuttaa päivän pörssin liikkeisiin. Kokonaan hän ei ole niiltä kuitenkaan välttynyt. Sen ylittävät päivät ovat olleet todella menestyksellisiä, mutta poikkeuksellisia. Kaveripiireissä säästämistä ei koettu kiinnostavaksi ilmiöksi, mutta myöhemmin, Kuopion AMK:ssa liiketalouden opintojen parissa Haverinen tapasi samanhenkisiä opiskelukavereita, joiden kanssa oli luontevaa puhua talousasioista ja sijoittamisesta. Viime vuosina maailmalla on tapahtunut paljon talouteen vaikuttavia asioita. – Sen jälkeen otin kaupanteossa muutaman askeleen taaksepäin. – Pitkään salkkuun isotkaan liikkeet eivät vaikuta. – Käännekohta tuli vuosina 2016–2017, jolloin aloin ottaa ensimmäisiä päiväkauppoja. Haverinen perehtyi eri sijoitusmuotoihin, mutta jo lukioaikana kiinnostusta herätti erityisesti päiväkaupan tekeminen. Haverinen seuraa myös aktiivisesti talousdataa ja muita uutisia. Vuosien kuluessa mies on hionut suunnitelmaansa ja rakentanut selkeät säännöt kassan hallinnalle ja sille, kuinka hän toimii eri tilanteissa. Keskuspankit ovat puhuneet korkojen laskun puolesta, mikä todennäköisesti vaikuttaa kiinteistöpuoleen ja talouteen laajemminkin. Annan mielelle lepoa, jotta pystyn palaamaan kaupoille puhtain mielin. Asuu Helsingissä. . Menestyvä sijoittaja kiinnostuu talousasioista Haverisen keskimääräinen tuottotavoite päivää kohden on 500–1000 euroa. On tärkeää myös muistaa, että voittoja ei välttämättä tule joka päivä, vaan on myös päiviä, jolloin tekee “nollatuloksen” tai tappiota, hän huomauttaa. Haverisen tarkoituksena onkin kasvattaa sitä mukavaksi eläkepotiksi tai mahdolliseen äkilliseen tarpeeseen. . n Juho Haverinen . Jos data tukee kurssien suuntaa, Haverinen saattaa hypätä mukaan. 30 % sijoituksista on aktiivisalkussa päiväkauppaa varten. . – Voitot vaihtelevat päivittäin myös sen mukaan, onko liikettä paljon vai vähän. Hän ei kuitenkaan vielä luottanut taitoihinsa, vaikka oli lukenut kirjallisuutta aiheesta jo pitkään, vaan opiskeli lisää. . Pyörittää Treidaushuoneverkkopalvelua osoitteessa treidaushuone.com 1/2024 VIISAS RAHA 49. Valmistui liiketalouden opinnoista Kuopion Amk:sta vuonna 2020. Mutta jos esimerkiksi pörssien avautuessa kurssiliikkeistä ei saa selvää kuvaa, voi olla parasta olla tekemättä kauppaa ollenkaan. Isoimpien voitollisten päivien kohdalla puhutaan 2000 eurosta ylöspäin. Pitää myös tiedostaa oma mielentila, hän sanoo. . Haverinen katsoo eteenpäin ja sanoo, että positiivistakin on näkyvissä: – Inflaatiota on saatu hallintaan ja indekseissä nähtiin jo vahvaa nousua 2023 Q4 aikana. Näin mies ei rysähdä suurempiin tappioihin. Pitkän salkun osuus kaikista sijoituksista on noin 70 %, josta indekseissä noin 60 % ja osakkeissa noin 40 %. Vuoden 2024 alussa siirtyi palkkatyöstään kokopäiväi seksi ammattisijoittajaksi. Jos suurempia tappiopäiviä tulee, tapani mukaan pidän usein yhden päivän sen jälkeen taukoa. Automaattiset stopit sulkevat kaupat siinä tilanteessa, jos liike lähteekin ”väärään suuntaan”. Indeksejä on laajasti hajautettu ym päri maailman: muun muassa Aasia, USA, EU ja Pohjois maat ovat mukana
Yritysvierailu Raisio Oyj Maaliskuussa Retki Paimion Pa rantolaan, päivä tarkentuu myö hemmin 18.4. Varsinainen kevätkokous Huhtikuussa Naisten After work, päivä tarkentuu myö hemmin 3.5. Sääntömääräinen kevätkokous klo 18.00 Hotelli Puijonsarvi Seinäjoki / EteläPohjanmaan Osakesäästäjät 6.2. Johdolla on hyvät näytöt, ja yhtiö on kasvanut sekä orgaanisesti että yritysostoilla. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan. Sen oikaistu P/Eluku on 14/12. Sijoituspiknikristeily Jussi Koskinen Espoon-Kauniaisten Osakesäästäjät Jaakko Ravald Espoon-Kauniaisten Osakesäästäjät Matti Hirvonen Pirkanmaan Osakesäästäjät • Myyntilaita Suominen ”Yhtiöllä on käynnissä pitkäaikainen kamppailu kilpailukyvyn kanssa. Yhtiö tarjoaa puhdasta energiaa ja kohtuulliset arvostuskertoimet.” Mandatum ja Elisa ”Nyt kannattaa ostaa osinkoyhtiöitä osakesäästötilille. Vieraana sijoi tusbloggaaja Jesse Viljanen 21.3. Ystävänpäivätapahtuma klo 17.30, Tampereen Suoma lainen klubi vko 10 ETFilta, aika tarkentuu vielä, alustavasti viikolla 10 21.3. Kevätkokous Kokkola / KeskiPohjanmaan Osakesäästäjät 7.3. Sijoituskerho klo 18, Frami D, kokoustila Mega Tampere / Pirkanmaan Osakesäästäjät 14.2. Yritysvierailu Robit, klo 17.00 Robitin toimitilat Lempäälässä Turku / Varsinais-Suomen Osakesäästäjät 22.2. Sijoituskerho klo 18, Frami D, kokoustila Mega 5.3. Sijoituskerho klo 18.00 Laivurintalo Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 6.2. Kasvua ei ole.” Valoe ”Tämän korkeariskisen yhtiön tulevaisuus on utuinen. Muutokset tapahtumiin ovat mahdollisia. Bussimatka Sijoitusmes suille Tampereelle 11.5. Kirjaa tappiot.” Rakennusfirmat ”Rakennusfirmat kannattaa siivota pois salkusta odottelemaan parempia aikoja.” • Ostolaita Valmet ”Yhtiö on duopoliasemassa useilla eri alueilla. Kuukausikokous Kuopio / Pohjois-Savon Osakesäästäjät 11.3. Tarkemmat tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa suomenos.fi/tapahtumat. Kuukausikokous 5.3. Jyväskylä / Keski-Suomen Osakesäästäjät 22.2. TAPAHTUMAT / OSAKESÄÄSTÄJÄT TOIMIVAT SUOMEN Osakesäästäjien alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea. Yritysostot ovat olleet laadukkaita (Neles ja Körber).” Fortum ”Fortumia kannattaa ostaa osinkosalkkuun. Sijoituskerho klo 18, Jyväs kylän pääkirjasto. Niistä ensimmäisinä tulevat mieleen Mandatum ja Elisa.” laidat | aktiivien liikkeet ”Osinkoyhtiöistä ensimmäisinä tulevat mieleen Mandatum ja Elisa.” 50 VIISAS RAHA 1/2024
Keskimäärin valtion omistamien yhtiöiden kannattavuus ja tuottavuus ovat verrokkiyhtiöitään heikompia. Mitä vahvempi ankkuriomistaja Solidiumista muodostuu, sen voimakkaammin se syrjäyttää yksityistä omistamista. Nyt, viisi vuotta myöhemmin, Amerin omistaja aikoo listata yhtiön New Yorkin pörssiin. Aivan samalla tavalla liian suuri julkinen toimija syrjäyttää yksityisiä toimijoita, kun kyse on omistamisesta. Pitäisi myös olla kykyä kasvaa omin voimin. Komea kasvutarina, jonka on vaikea nähdä toteutuvan kotimaisin voimin. Moni erinomainen suomalainen yhtiö kasvaa kansainväliseksi jätiksi vasta ulkomaisissa käsissä. Solidiumin salkussa on viinaa, talvirenkaita, ruostumatonta terästä, kartonkia, operaattoria ja pohjoismaista it-yhtiötä. Analyytikoiden alustavat markkina-arviot liikkuvat kymmenessä miljardissa dollarissa. Sinänsä ymmärrettävää. Nyt Solidium aikoo laajentaa sijoituksiaan listaamattomiin yrityksiin. VALTIO OMISTAJALUETTELOSSA ei varsinaisesti ilahduta omia rahojaan sijoittavaa. Se on väärä suunta. Solidium sanoo haluavansa varmistaa, etteivät hyvät suomalaiset yhtiöt päädy ulkomaisiin käsiin liian aikaisin tai liian halvalla. Kuntien vaatimattomalla omistusosuudella luomat inhouse-yritykset vääristävät kilpailua markkinaehtoisesti toimivien kustannuksella. Strategian mukaan Solidium tarkastelee sijoituskohteita ottaen entistä vahvemmin huomioon niiden kansallisen merkittävyyden potentiaalin tulevaisuudessa. Kiinalainen Anta Group osti Amer Sportsin pois Helsingin pörssistä vuonna 2019. 1/2024 VIISAS RAHA 51. Politiikan logiikka ei istu pörssiyhtiön omistaja-arvon kasvattamiseen. En ymmärrä, miksi veronmaksajien pitkässä salkussa on näin paljon tavaraa. Useimpiin Solidiumin omistusriveihin liittyvät historialliset syyt. Miksi valtion pitää omistaa Nokian Renkaista 10 prosenttia. SUOMESSA ON suhteessa yrityskenttään turhan suuri julkinen sektori. Veronmaksajan pitää saada päättää itse, haluaako hän salkkuunsa viinaa tai talvirenkaita. Kanssaomistajilla on merkitystä. Miksi valtion pitää omistaa Nokian Renkaista 10 prosenttia. Suomessakin pitäisi päättää, mikä rooli valtiolla omistamisessa on. Tämä näkyy. Finnair, Fortum, Neste ja SSAB ovat valtioneuvoston kanslian suorassa ohjauksessa. Kuinka paljon Suomesta löytyy pörssin ulkopuolelta kasvuhaluisia yrityksiä, jotka haluavat 50 miljoonaa kasvurahaa – ja ovat valmiita ottamaan sen mukana valtion omistajaohjausta. Silti elokuussa tehty strategiapäivitys jättää tilaa ihmettelylle. Kansallinen merkittävyys voi muodostua esimerkiksi taloudellisista näkökulmista, osaamisesta tai yhtiön asemasta Suomelle tärkeässä klusterissa. Vaikka Suomen valtion kyky pääomittaa Finnairia on ollut lentoyhtiölle tarpeen, pelkkä selviytyminen ei sijoittajalle riitä. Norja hallinnoi valtavia öljyvarojaan rahastoimalla ja hajauttamalla laajasti. Viinaa ja talvirenkaita veronmaksajien salkkuun S uomen valtio omistaa Helsingin pörssissä osakkeita lähes 25 miljardilla eurolla. Varmasti talvirenkaiden valmistuksen osaaminen on Suomessa tärkeää, mutta onko se niin tärkeää, että valtion pitää syrjäyttää yksityiset omistajat. Politiikan lyhytjännitteisyys – asiat ovat, miltä ne näyttävät – törmää liian usein yhtiön pitkäjänteiseen kehittämiseen. viimeinen sana | emilia kullas Kirjoittaja on Elinkeinoelämän valtuuskunnan johtaja. Mitä valtion pitäisi omistuksillaan tehdä. Ruotsi ei sijoita valtion kautta pörssiyhtiöihin ollenkaan
Tämän vuoden Summitissa pureuduttiin teemaan “Sijoittaminen globaalien megatrendien ja N Kiitos tapahtumasta yhteistyökumppaneillemme, sekä puhujillemme Minna Kuusistolle (Danske Bank), Henrik Husmanille (Nasdaq) ja Jari Paakkariselle (HOS). HELSINGIN OSAKE – SÄÄSTÄJÄT SUMMIT 2024. Nähdään seuraavissa tapahtumissamme! “ Sijoittaminen globaalien megatrendien ja muutosten myllerryksessä ” muutosten myllerryksessä”. uoret Osakesäästäjät juhli toista Summitia 13.1.2024 Helsingissä, Ravintola Sipulissa. Lämmin kiitos erityisesti jäsenille! Seuraava Summit järjestetään alkuvuonna 2025