LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 5/2019 HINTA 9,50 € Amerikan osinkoaristokraatit esittelyssä KEVYT KESÄKATTAUS Tärpit Olvista Rapalaan VALOKEILASSA HKScan hakee annilla lisäaikaa ALAVIRETTÄ TOUKOKUUSSA Kauppasodan uhka käänsi indeksit OSUUSKUNNAT Jäsenyys voi olla myös hyvä sijoitus Björn Wahlroos esiintyi Suuren Osakesäästäjäpäivän pääpuhujana ja vetosi voimakkaasti omistusta tukevien veroratkaisujen puolesta. Omistaminen kunniaan NALLE WAHLROOS OSAKESÄÄSTÄJILLE: VR_5_2019_B_kansi.indd 1 7.6.2019 14.23
HCP focus HCP Focus on aggressiivisesti näkemystä ottava globaali osakerahasto. Sijoitukset on keskitetty noin kymmeneen erittäin syvästi analysoituun yhtiöön. (pdf-raportti: www.barclayhedge.com) Huomio: historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Rahasto on auki merkinnöille neljä kertaa vuodessa. HCP Focus on maailman parhaiten tuottanut long-only equity hedgerahasto. Seuraava merkintäpäivä 28.6. Strategiassa etsitään megatrendeistä hyötyviä yhtiöitä, joilla on merkittäviä pitkäaikaisia kilpailuetuja. Kolmen vuoden (1.4.2016 – 31.3.2019) vuosituotto keskimäärin 24,29 %, eli yhteensä 92 %. Lähde: Barclay Managed Funds Report 1st Quarter 2019. www.hcp.fi Maailman paras osakekolmen vuoden tuotto 92 % hedgerahasto www.hcp.fi Viisas Raha.indd 1 04/06/2019 16.51
Erityisen huolissamme olemme nuorten tasavertaisesta kohtelusta. Lähde: Barclay Managed Funds Report 1st Quarter 2019. Strategiassa etsitään megatrendeistä hyötyviä yhtiöitä, joilla on merkittäviä pitkäaikaisia kilpailuetuja. Verotukselliset edut ohjasivat säästämään. Samaan aikaan Suomi on saanut uuden hallituksen, hallitusohjelman ja ministerit. Sijoitukset on keskitetty noin kymmeneen erittäin syvästi analysoituun yhtiöön. Erityisesti toivotamme tervetulleiksi meidän toimintamme kannalta tärkeimmät ministerit: valtiovarainministeri Mika Lintilän ja opetusministeri Li Anderssonin. Rahasto on auki merkinnöille neljä kertaa vuodessa. Otetaan yhteiseksi tavoitteeksi selättää rakkaat ruotsalaiset säästämisasteessa. HCP focus HCP Focus on aggressiivisesti näkemystä ottava globaali osakerahasto. Osakesäästäjät tekevät yhteiskunnallisesti tärkeää työtä, sillä jokaisella on oikeus vaurastua. Kolmen vuoden (1.4.2016 – 31.3.2019) vuosituotto keskimäärin 24,29 %, eli yhteensä 92 %. Olemme valmiit tekemään rakentavaa yhteistyötä ministeri Anderssonin kanssa, jotta kaikilla suomalaisilla on samat mahdollisuudet saada riippumatonta ja käytännönläheistä koulutusta oman talouden hallinnan, säästämisen ja sijoittamisen osa-alueilla. Noin 1 400 oppilasta ja opettaja Svenne Holmström saivat hyvän todistuksen. Luotamme valtiovarainministeri Mika Lintilän (kesk.) haluun luoda suomalaisille kotitalouksille houkutteleva säästämisympäristö. Olemme valmiit auttamaan häntä osakesäästötilin jatkokehittelyssä ja kehittämään sijoittamisen verotusta oikeudenmukaisempaan suuntaa. Hallitus tukemaan säästämistä S uvivirsi on laulettu ja koulut ovat päät tyneet. (pdf-raportti: www.barclayhedge.com) Huomio: historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. HCP Focus on maailman parhaiten tuottanut long-only equity hedgerahasto. 5/2019 VIISAS RAHA 3. Osakesäästäjien suosittu kevään koulutuskiertuekin on saatu päätökseen. Uskomme, että myös opetusministeri Li Andersson (vas.) haluaa antaa tasavertaiset lähtökohdat kaikille suomalaisille oman talouden hallinnassa. Onnittelut teille, olette kesälomanne ansainneet. Meillä on paljon yhteistä tekemistä 1,3 miljoonan suomalaisen yksityissijoittajan aseman parantamisessa. Otetaan yhteiseksi tavoitteeksi selättää rakkaat ruotsalaiset säästämisasteessa. Malli on erinomainen, koska se lisää oikeudenmukaisesti valtion verotuloja. Yksi merkittävä syy ruotsalaisten korkeaan säästämisasteeseen on 80-luvulla lanseeratut ”koko kansan sijoitusrahastot” Allemandsfondit. Säästämisasteen nostaminen edellyttää myös, että kaikilla kansalaisilla on oikeus ja mahdollisuus kehittää osaamistaan säästämiseen liittyvissä asioissa. Tavoitteen saavuttaminen edellyttää, että yhdessä kannustamme suomalaisia säästämään ja sijoittamaan. www.hcp.fi Maailman paras osakekolmen vuoden tuotto 92 % hedgerahasto www.hcp.fi Viisas Raha.indd 1 04/06/2019 16.51 pääkirjoitus | tuomo katajamäki Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden päätoimittaja. Tili on entisestään kannustanut ruotsalaisia pitkäaikaissäästäjiksi, tukemaan koko yhteiskuntaa. Seuraava merkintäpäivä 28.6. Kehitystyö jatkui, ja vuonna 2012 Ruotsissa otettiin käyttöön uusi sijoitussäästötili. Tulemmekin esittelemään ministeri Lintilälle puheenjohtajamme Timo Rothoviuksen esittämän kolmen prosentin osinkoveromallin. Hallitusohjelmassa koko talousopetus on opetusministeriön vastuulla. Osakesäästäjät onnittelee uutta pääministeriä ja hallitusta. Entisenä elinkeinoministerinä Lintilä ymmärtää suomalaisten sijoittajien tärkeyden sekä rahoitusmarkkinoiden toiminnan että kotimaisen omistajuuden kannalta. Nuoren sosiaalinen tausta tai koulutustaso eivät saa heikentää heidän mahdollisuuttaan oman tulevaisuuden rakentamisessa
Admicomin osakkeen hinnoittelu hipoo taivaita. 18 yhtiöt OPTINEN kauppa pelasti Silmäaseman viime vuonna. 23 toimitukselta NUORILLA ja innokkailla ministereillä ei varmasti ole puutetta perustelluista menokohteista. 22 puheenjohtajan palsta BJÖRN WAHLROOSIN mielestä suomalaiset ovat riskinkarttajia, minkä vuoksi vaurastuminen hankaloituu huomattavasti. 26 ulkomaat SAKSAAN sijoittamalla ei altistu sen suuremmille riskeille kuin Helsingin pörssissä. Osittaista vanhuuseläkettä halutaan nostaa niin aikaisin kuin mahdollista. ”On tärkeää tunnistaa heikompaan kannattavuuteen johtaneet juurisyyt ja pureutua niiden asioiden korjaamiseen.” HKScanin Tero Hemmilä, sivu 14 KANSI 4 VIISAS RAHA 5/2019. 14 valokeilassa HKSCANIN uusiksi kasvun ajureiksi on nimetty siipikarjanliha, ateriat ja uudet kategoriat ruokalautasella. tässä numerossa 5 | 2019 06 lyhyesti KESKO sai sijoittajasivuistaan parhaat pisteet. 32 analyysi OSINKOARISTOKRAATTIEN liiketoiminta on erityisen vakaata ja kilpailussa pärjäävää. 10 Suuri Osakesäästäjäpäivä veti Kattilahallin täyteen sijoittajia. 24 sijoittajan lista SIJOITTAJAN on tärkeää kehittää itseään esimerkiksi lukemalla kirjoja laajalla skaalalla. 28 rahastot ETF:IEN juoksevat kulut ovat selvästi pienempiä kuin aktiivisesti hoidettujen osakerahastojen, osalla jopa pyöreät nolla prosenttia. 10 tapahtuma SEPPO SAARIO nosti esille yhden yhtiön taktiikan Suuren Osakesäästäjäpäivän konkaripaneelissa
Syksyllä selviää, onko parin viime kesän kurssikehitykseen luottamista. 36 yhtiömuoto OSUUSKUNTIEN bonusjärjestelmät perustuvat asioinnin paljouteen. Lehti suomalaiselle sijoittajalle. 48 vapaalla TALLINNA on muuttovoittoinen kaupunki, josta ostetun asunnon saa vuokrattua eteenpäin. 23 Mika Lintilä on mukava mies, mutta hänelle on tarjolla ikävän ihmisen rooli. Virossa ei tunneta taloyhtiölainoja. 44 koulutus KUMPI on kannattavampaa: hajauttaminen vai keskittäminen. 48 5/2019 VIISAS RAHA 5. 51 viimeinen sana ASUNNOT eivät pääse karkuun, mutta ihmiset voivat nostaa kytkintä verotaakan alkaessa painaa liikaa, Aki Pyysing kirjoittaa. 44 Hajauttaminen on sijoittajan ainoa ilmainen lounas. Onko Suomella ja Japanilla kahdenkertaisen verotuksen kieltävä sopimus. 40 sijoittajan kesä KESÄSALKKU on lastattu Olvilla, Tikkurilalla ja Nesteellä. 040 682 5144 ISSN 1797-3503 Jakelulevikki 24 500 kpl Liity jo tänään! osakeliitto.fi/ jasenyys 40 Pensseli heiluu kesällä sujuvammin, jos salkussa on Tikkurilaa. 43 kysy pois MITEN hankin Hitachin osakkeita. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Tuomo Katajamäki, tuomo.katajamaki@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Kimmo Kallonen, kimmo.kallonen@omnipress.fi Toimitussihteeri Hanna Leino, hanna.leino@omnipress.fi Tuottaja, viisasraha.fi Nina Broström, nina.brostrom@omnipress.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuva Bigstock Paino Punamusta Oy, Joensuu Mediamyynti Pirkko Virtanen, puh. 0400 600 842, pirkko.virtanen@pirkonmediamyynti.fi Osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh
– Naisten osuus on 40–60 prosenttia yhteensä 26 yhtiössä, jolloin voidaan puhua täysin tasapuolisesta edustuksesta. Suosituimmat syyt osittaisen vanhuuseläkkeen hakemiseen: • 42 prosenttia vastaajista halusi nostaa eläkettä niin aikaisin kuin mahdollista, koska elinikää ei tiedä. lyhyesti | uutisia SUOMALAISET hakevat osittaista vanhuuseläkettä, koska elinikää ei voi ennakoida. Naisten osuus hallituksissa pysyi ennätyslukemissa PÖRSSIYHTIÖIDEN hallitusten jäsenistä 29 prosenttia on naisia. Puolet avoimeen kommenttikenttään vastanneista piti osittaista vanhuuseläkettä hyvänä järjestelmänä ja joustavana tapana siirtyä vähitellen eläkkeelle. Osittaista vanhuuseläkettä saa noin 5 300 Varman asiakasta, joista kaksi kolmasosaa on miehiä. Eläke on suuruudeltaan keskimäärin 850 euroa. Osittaisessa vanhuuseläkkeessä voi oman valinnan mukaan hakea 25 tai 50 prosenttia karttuneesta eläkkeestä jo ennen eläkeikää. Lähes 70 prosenttia hakee eläkettä 61-vuotiaana. • 24 prosentilla vastaajista syyt liittyivät omaan terveyteen. Osuus on edellisvuotisella ennätystasolla, ilmenee Keskuskauppakamarin selvityksestä. Tämä kuitenkin pienentää lopullista eläkettä. Vuodesta 2008 lähtien pörssiyhtiöiden hallinnointikoodi on sisältänyt suosituksen, jonka mukaan hallituksessa on oltava kummatkin sukupuolet edustettuina. Myönteistä on se, että tällaisia yhtiöitä on viime vuoteen verrattuna neljä enemmän, sanoo Keskuskauppakamarin lakimies Antti Turunen. Eläkkeen rinnalla voi työskennellä ilman rajoituksia tai olla työskentelemättä. • 31 prosenttia vastaajista halusi lisää omaa vapaa-aikaa. Epävarmuus eliniästä lisää osittaisen vanhuuseläkkeen suosiota 6 VIISAS RAHA 5/2019. Suosituksen myötä hallitusten sukupuolijakauma on tasapainottunut selvästi. • 22 prosenttia vastaajista halusi lisätuloja työttömyyspäivärahan lisäksi. Enää kolmella pörssiyhtiöllä on hallituksessaan vain miehiä. • 22 prosenttia vastaajista halusi lisätuloja muuhun elämiseen. 42 prosenttia Varman asiakaskyselyyn vastanneista halusi sen vuoksi nostaa eläkettä niin aikaisin kuin mahdollista
Pitää olla realistinen käsitys alueen ja asunnon vuokratasosta. KUUKAUDEN NUMERO Asuntosijoittajan pitää tehdä kotiläksynsä VIIME vuosien voimakas asuntotuotanto näkyy markkinoilla reippainakin tarjouksina. Kannattaa lähteä paikan päälle, tutkia aluetta, keskustella ihmisten kanssa, käydä kaupassa ja vaikka pubissakin, Viljamaa sanoo. Suurin osa heistä oli pienituloisia, osa vajaatyöllisiä ja loput vakavassa aineellisessa puutteessa. Kilpailussa kaikista parhaat pisteet sai Kesko. Wärtsilä 3. Jos asunnon arvo voi nousta jatkossakin, se turvaa sijoituksen kannattavuutta myös tulevaisuudessa, sanoo Suomen Vuokranantajien yhteiskuntasuhdepäällikkö Tuomas Viljamaa. Voittajat: Suuret yhtiöt: 1. Kilpailussa arvioitiin kaikkien kotimaisten listautuneiden yhtiöiden suomenkieliset verkkosivut. G IL LI A N B LE A S E / IK O N / LK 5/2019 VIISAS RAHA 7. Exel Composites 2. Kesko sai parhaat pisteet sijoittajasivuista Pörssiyhtiöiden sijoittajasivustot pisteytetään vuosittain vaihtuvien tarkkojen kriteerien mukaan. – Asuntosijoittajan on tärkeää pitää pää kylmänä ja laskea asuntosijoituksen tuotto pitkällä tähtäimellä. Tikkurila 3. 890 000 PÖRSSISÄÄTIÖN ja Suomen Sijoitusanalyytikot ry:n järjestämässä Parhaat sijoittajasivut -kilpailussa ensimmäisen sijan vei jo toista vuotta putkeen suurten yhtiöiden sarjassa Kesko, keskisuurten yhtiöiden sarjassa Alma Media ja pienten yhtiöiden sarjassa Exel Composites. Sen sijaan First North -sarjassa korkeimmat pisteet saavutti uutena VMP. Kärkiyhtiöiden sijoittajasivuille on yhteistä, että tietoa löytyy kattavasti ja helposti sivuston selkeän rakenteen ja tehokkaiden hakutoimintojen ansiosta. Markkinatilanne on tällä hetkellä monin paikoin haastava, kun tarjolla on runsaasti uusia vuokra-asuntoja. – Asuntosijoittamisessa pitää tehdä kotiläksyt hyvin. Asunnon vuokrattavuuden sekä vuokratuoton lisäksi tärkeää olisi varmistaa, että vuokra-asunnon sijainti on myös tulevaisuudessa fiksu. Alma Media 2. Marimekko 3. Tuomaristo arvioi sivuja viiden teeman perusteella: 1) käytettävyys ja visuaalinen ulkoasu, 2) strategia, kasvu ja kannattavuus, 3) taloudelliset tavoitteet ja historiallinen performanssi, 4) pääomankäyttö ja operatiivisten riskien kuvaus sekä 5) corporate governance ja kestävä toiminta. Glaston First North: 1. Pitää tietää alue, mistä ostaa sijoitusasunnon. Finnair Keskisuuret yhtiöt: 1. Sijoittajasivustot pisteytetään vuosittain vaihtuvien tarkkojen kriteerien mukaan. suomalaista oli Tilast o keskuksen mukaan köyhyystai syrjäytymisriskissä vuonna 2017. Tokmanni Pienet yhtiöt: 1. Kesko 2. VMP Yli 40 % Vuokranantaja 2019 -kyselyn vastaajista kertoi aloittaneensa vuokranantajana toimimisen eläkesäästämistä ajatellen
viisasraha.fi/rahanpesu 8 VIISAS RAHA 5/2019. Riskinä on, että epäilyttävät rahat ehditään siirtää teille tietymättömille. Myös siiderin ja long drink -juomien tuonti kasvoi. viisasraha.fi/kaljaralli 39 000 rahanpesuilmoitusta – vain 50 johti varojen jäädytykseen Viranomaisille tehtävään ilmoitusprosessiin kuluu nykyisellään runsaasti aikaa. viisasraha.fi/kallis-vaihtoon Viron kaljaralli kiihtyi Helmi–huhtikuussa olutta tuotiin Virosta 40 prosenttia enemmän kuin vuotta aiemmin. Vaikka tekijä saataisiin kiinni, ei rikoksella hankittuja rahoja saada palautettua. Kaikkiaan omistajille aiotaan jakaa eri muodoissa 125 miljardia dollaria eli 111 miljardia euroa vuosina 2021–2025. viisasraha.fi/ikuinen-laina Kallis välittäjä menee vaihtoon Mitä nuorempi sijoittaja, sitä tarkemmin hän syynää arvopaperikaupan kuluja. viisasraha.fi/shell lyhyesti | uutisia Tärppejä verkon uutisvirrasta Twitter @viisasraha | Facebook.com/Viisasraha U U T I S E T | A R T I K K E L I T | H A A S TAT T E L U T | N Ä K Ö I S L E H T I | R S S S Y Ö T E Suomalainen ei saa ”ikuista” asuntolainaa Nordea ei aio tuoda Ruotsin mallin mukaista ”ikuista” asuntolainaa Suomen markkinoille. Öljyjätti lupasi miljardeja omistajilleen Maailman toiseksi suurin öljy-yhtiö Royal Dutch Shell aikoo kasvattaa osinkoaan sekä omien osakkeiden ostojaan ensi vuodesta lähtien. Toisessa ääripäässä ovat yli 65-vuotiaat sijoittajat, joiden valintoja ohjaavat vahvimmin aiempi pankkisuhde ja halu keskittää raha-asiat
TOISAALTA Buy in May and stay ” NORDNETIN kautta kauppaa käyvät suomalaiset yksityissijoittajat kasvattivat osakepainoaan toukokuussa yli 50 miljoonan euron netto-ostoin. Airbnb-vuokraajan muistilista HARKITSETKO huoneen tai koko asunnon vuokraamista lyhytaikaiseksi majapaikaksi matkailijoille. Suomen bruttokansantuote on tällä hetkellä jokseenkin sama kuin vuonna 2008. Huolehdi, että asukkaat tietävät hätänumeron. Suomen Vuokranantajien päälakimies Sanna Hughes listasi viisi asiaa, jotka sinun tulisi ottaa huomioon. Jos vuokraat omaa asuntoasi, muista, että vuokraus katkaisee verovapaaseen myyntiin oikeuttavan asumisajan. 5 Näistä listatuista kaupan alan yrityksistä markkina-arvoltaan huokein on a) Stockmann b) Tokmanni Group c) Verkkokauppa.com. 5/2019 VIISAS RAHA 9. 2. Sähkölaitteille ja tulisijoille on myös hyvä olla käyttöohjeet. Maksa verot Airbnb-toiminnan tulot ovat veronalaisia pääomatuloja, jotka tulee ilmoittaa verottajalle. Milloin esimerkiksi hiljaisuus alkaa ja minne roskat viedään. Erilliset vuokranantajan vakuutukset yleensä kattavat lyhytaikaisen majoitustoiminnan lukuun ottamatta vieraiden tahallaan aiheuttamia vahinkoja. Menot voi vähentää tulonhankkimiskuluina. Huolehdi asuntosi turvallisuudesta Vieraita kannattaa ohjeistaa toimimaan tulipalon tai muun onnettomuuden sattuessa. 2 Listattuja osakkeita omistavia suomalaisia kotitalouksia oli maaliskuun 2019 tietojen mukaan runsaat a) 764 000 b) 789 000 c) 803 000. 4. Verotus pidettävä kurissa ” SUOMELLA ei ole enää varaa Kataisen–Urpilaisen verohölmöilyyn. 4 Suomen valtio on omistajana useissa pörssinoteeratuissa yrityksissä, kuten Altiassa, Fortumissa ja Nesteessä. Piiri pyörii valtionyhtiössä ” TUOREEN hallituksen pj:n johtama hallitus antaa tj:lle potkut, käynnistää uuden tj:n haun, ja löytää tj:ksi hallituksen pj:n. Jos olet vuokralla, sinun kannattaa sopia Airbnb-toiminnasta vuokranantajasi kanssa. Ohjeista vieraita säännöistä ja toimintatavoista Taloyhtiö on ensisijaisesti siellä asuvien ihmisten koti. kesäkuuta. Tämä kuvastaa yksityissijoittajien rauhallista suhtautumista kauppasotauutisointiin.” Nordnetin Suomen maajohtaja Suvi Tuppurainen blogissaan. Enintään puolet asunnosta voi alivuokrata ilman erillistä lupaa, mutta koko asunnon vuokraamiseen tarvitaan aina vuokranantajan lupa. Vakuuta asuntosi Varmista kotivakuutuksesi kattavuus Airbnb-toiminnassa. Mitäpä tässä muuta ” TODENNÄKÖISESTI minut nimitetään huomenna valtiovarainministeriksi. VIISASTEN KLUBI 1 Suomen arvo-osuusjärjestelmän mukainen osakkeenomistajien lukumäärä toukokuun 31. Kulunut kymmenvuotiskausi ei ole siis tuonut mitään todellista talouskasvua parin viime vuoden paremmasta kehityksestä huolimatta.” Konkarisijoittaja Kim Lindström muistuttaa Kauppalehdessä veroasteen noston vaaroista. päivän 2019 mukaan on runsaat a) 828 000 b) 846 000 c) 865 000 osakkeenomistajaa. 3 Kesä on grillimakkaran kulutuksen huippuaikaa. Eipä mulla muuta.” Mika Lintilä Twitterissä keskiviikkoiltana 5. Huiluntuhti-makkara on a) Atrian b) HKScanin c) Kivikylän kotipalvaamon tuote. Varmista, että toiminta on sallittua Satunnainen majoittaminen on sallittua asuinhuoneistossa, mikäli yhtiöjärjestys ei sitä erikseen kiellä. 5. 3. Hallituksen onneksi Patria ei ole pörssiyhtiö!” Vuorineuvos Jorma Eloranta kommentoi Twitterissä Patrian hallituksen puheenjohtaja Esa Rautalingon nimitystä Patrian toimitusjohtajaksi. Tarkista asunnon alkusammutusvälineet ja palovaroittimet. Ammattimaisesta toiminnasta tulee maksaa myös kymmenen prosentin arvonlisävero. Laajamittaisella toiminnalla on enemmän viranomaisvaatimuksia. Näistä kolmesta valtion omistusosuus on pienin a) Altiassa b) Fortumissa c) Nesteessä. Jäikö siis muille mitään?” Keskuskauppakamarin toimitusjohtaja Juho Romakkaniemi Twitterissä. Hyvä kysymys ” VIHREÄT sai hallituksessa sekä sisäettä ulkoasiat. Katso oikeat vastaukset osoitteessa viisasraha.fi/viisastenklubi. Ohjeista siis vieraita siitä, miten suomalaisessa taloyhtiössä toimitaan. 1
tapahtuma | suuri osakesäästäjäpäivä Konkari ohittaa sudenkuopat Suomen ja maailmantaloudessa mennään kohti huonompia aikoja, mutta silloinkin sijoittajalle tarjoutuu mahdollisuuksia. Tosin sillä varauksella, että pitää katsoa tunnuslukuja: jos ne näyttävät, että pörssi on ylihinnoiteltu, olen varovainen ostojen kanssa. Siksi olen pitänyt ajallista hajautusta tärkeänä eli ostan jatkuvasti. Viimeisin ostamani osake oli Nordea muutama päivä sitten. TEKSTI: Nina Broström KUVAT: Timo Porthan ” Pörssillä on uskomaton kyky yllättää. Pidän sitä melkein järkyttävän alihinnoiteltuna.” Kim Lindström ” Kaikkiaan konkarit ovat nyt varovaisella kannalla, mutta ostoja ei ole laitettu kokonaan jäihin.” Paneelin vetäjä Henrik Husman, toimitusjohtaja, Nasdaq Helsinki 10 VIISAS RAHA 5/2019. Tällä hetkellä en ole hirveän innostunut ostamaan, vaan odotan, että tilanne selkiintyisi
Tomi Salo kuitenkin muistutti, että etenkin suuret suomalaiset yhtiöt ovat maailmanlaajuisia toimijoita. OSAKEMARKKINOIDEN KEVÄÄN mittaan lisääntynyt heilunta on tehnyt konkarisijoittajista varovaisia. – Kotimaan talouskehitys vaikuttaa niihin vähemmän kuin esimerkiksi Yhdysvaltain talous. Helsingin pörssiin ei ole hyvää työkalua. Olen ostanut sitä sen verran, että jos kurssit lähtevät alaspäin, minulla on työkalu heti valmiina, eikä tarvitse ryhtyä miettimään, mitä tekee. Se merkitsee, että likviditeettiä riittää, mikä ajaa kursseja ylöstai alaspäin. UPM on kohtuullisesti hinnoiteltu ja odottelen, että kurssi laskee sinne 20 euron pintaan – olen oppinut, ettei pidä olla liian ahne.” Tomi Salo ” Viimeisin osto oli Handelsbankenin Xact Bear ETF, jolla shortataan Tukholman pörssi-indeksiä. – Viime vuoden lopun kursseilla ja nykyisillä osingoilla laskettuna Helsingin pörssin keskimääräinen osinkotuotto on 5,5 prosenttia. Seppo Saario näki talouden huonoissa ajoissa positiivistakin sijoittajan kannalta. Uskon, että pohja säilyy vahvana, mutta kauppapoliittiset ongelmat heiluttavat markkinoita. Minulla on ollut jo aiemmin S&P 500 -shorttia ostettuna.” Seppo Saario 5/2019 VIISAS RAHA 11. Lindström huomautti, että kotimaisten yhtiöiden kannattavuus on edelleen kohtuullisella tasolla. – Tällä hetkellä inflaatio ja korot ovat nollassa, ja EKP tulee pitämään korot hyvin matalalla tasolla vielä pitkän aikaa. – Pörssi on pysynyt toistaiseksi suhteellisen vahvana, mutta se on muuttunut entistä arvaamattomammaksi. Metsäteollisuus on tekemässä suurta muutosta paperinvalmistajasta puupohjaiseen kemiaan. Hän pitää globaalia toimintaa sijoittajan kannalta hyödyllisenä, sillä sijoittamalla suomalaisiin pörssiyhtiöihin saa tehtyä aika hyvän kansainvälisen hajautuksen. Kun esimerkiksi Koneella on noin sata tehdasta, joista yksi on Suomessa, ja Huhtamäellä noin 70 tehdasta, joista yksi on Suomessa, niin Suomen merkitys näille yhtiöille on selvästi vähentynyt, Salo totesi. Katso Suuren Osakesäästäjäpäivän konkaripaneeli kokonaisuudessaan: viisasraha.fi/ konkaripaneeli ” Osingot ovat vielä tilillä ja kyttään UPM:ää. Kymmenen vuoden käyrää katsellessa siinä on pelivaraa alaspäin. 20 eurossa on vahva tuki ja jos kurssi menee 14 euroon, niin sitten rikotaan säästöpossu. Sellu ja erityisesti nanosellu tulee olemaan iso juttu. Pitkä kokemus kuitenkin auttaa näkemään sudenkuopat ja hoksaamaan mahdollisuudet laskupaineenkin alla. Osittain se johtuu geopoliittisista tekijöistä – emme tiedä, kohdistuuko Trumpin kauppasota myös Eurooppaan ja Saksan autoteollisuuteen tai mitä oikeastaan tapahtuu brexitin kanssa, Kim Lindström sanoi Suuren Osakesäästäjäpäivän konkaripaneelissa. En halua myydä mitään, vaan ostan näitä shortteja lisää ja sillä turvaan sijoitukset. Se taitaa melkein olla maailmanennätys
– Jos katsoo miljonäärejä, kaikki heistä ovat tehneet omaisuutensa yhden yhtiön osakkeilla. – Totesin, ettei se ole minun lajini. Välillä kului vuosia, etten sijoittanut mihinkään, kun asuntoasiat ja työt ulkomailla menivät edelle, Saario kertoi. Tämä on ollut viimeaikainen strategiani. – Olin ensimmäistä kertaa kesätöissä ja sain rahaa. tapahtuma | suuri osakesäästäjäpäivä Yhden yhtiön taktiikka Seppo Saarion sijoitusura alkoi vuonna 1954. Olen ollut siihen tyytyväinen ja saanut hyvää tuottoa pienellä riskillä, Seppo Saario kertoi. Kuutisen vuotta sitten Saario lopetti oman sijoitusyhtiönsä ja jakoi rahat lapsilleen ja lastenlapsilleen. Siitä se lähti. Kannattaako kaikkien yhtiöiden ja kaikissa tilanteissa maksaa osinkoa. Sillä on niin vahva markkina-asema, että mietin vielä kahteen kertaan, ennen kuin vaihdan nekin Seligsonin Hex25-indeksi ETF:ään. Aalto-yliopiston kauppakorkeakoulun rahoituksen professori Vesa Puttonen haastoi Suuren Osakesäästäjäpäivän osallistujia miettimään osinkojen järkevyyttä. – Alussa, kun on vähän rahaa, kaikki pitää pistää yhteen paperiin. Katso video Vesa Puttosen esityksestä: viisasraha.fi/ puttonen 12 VIISAS RAHA 5/2019. Markkinoita hän ei kuitenkaan ole jättänyt, vaikka sijoitusstrategia on muuttunut. Oikeastaan ainoa, joka on jäljellä, on Orion. Hex25-indeksi ETF:n lisäksi Saarion pääsijoituksiin lukeutuvat nykyisin Nordic 30, Nasdaq 100 sekä maailmanlaajuinen, 1 600 yhtiöön sijoittava iShares World ETF. Sillä tienaa paljon. – Minulla on myös hyvän matkaa toistakymmentä pikkuyhtiötä ja listaamattomia yhtiöitä. Hän neuvoo aloittavaa sijoittajaa etsimään yhden hyvän kohteen ja pysyttelemään sen kyydissä. Niillä ostin yhden Fordin osakkeen, sen tytäryhtiö oli siihen aikaan noteerattuna. Entä millaisen signaalin osingon lasku tai siitä luopuminen lähettää omistajille. Osinkoja voi ajatella eri tavalla HYVÄT osingonmaksajat ovat suomalaisille sijoittajille rakkaita. Ensimmäiset kymmenen vuotta, kun olin osakesäästäjä, minulla oli vain yhtä osaketta. – Olen viimeisen 5–6 vuoden aikana myynyt kaikki suuret yhtiöt pois. Olen kuitenkin kuin kala vedessä numeroiden kanssa – ja pörssihän on täynnä numeroita. Hän sai yrittäjäisältään amerikkalaisen kirjan Miten tulla miljonääriksi, joka kertoi, kuinka tienata kunnostamalla huonokuntoisia asuntoja ja myydä ne voitolla. Vasta sen jälkeen levitetään siipiä ja hajautetaan riskiä, Saario neuvoi. Seppo Saario neuvoo aloittavaa sijoittajaa etsimään yhden hyvän kohteen ja pysyttelemään sen kyydissä
– Olin kolmena kesänä satamassa prikkarina ja tein paljon ylitöitä. – Vuonna 1984 ostin Orionin osakkeita, ja siitä vuodesta asti olen ollut myös vuokranantaja. Otin pankkilainaa ja ostin siskoni siitä ulos. Sain ylioppilaslahjaksi 2 000 markkaa, enkä tuhlannut sitä ostamalla autoa tai matkustamalla ulkomaille. Lopulta päätin ostaa 7–8 osaketta. Tämä tapahtui vuonna 1968, jolloin kurssit olivat pohjalla. Ajattelin, että todennäköisesti tarvitsen niitä rahoja myöhemmin. Omistamista pitäisi kunnioittaa ja jopa edistää, Björn Wahlroos patistaa. – 1980-luvun loppupuoli oli hyvää buumia. Tuolloin vuoden talletukselle sai Lindströmin mukaan täysimääräisen inflaatiohyvityksen eli yhdeksän prosenttia sekä kolmen prosentin reaalikoron – kaikkiaan siis 12 prosenttia korkoa ja täysin verottomana. – Tuumin, että nyt on syytä myydä, ja tuli aika muhkeita tuottoprosentteja. – Lainasin kirjastosta muutamia ruotsinkielisiä sijoitusoppaita – silloin ei ollut suomenkielistä materiaalia tarjolla. Samanlaisia ei ole koskaan sen jälkeen tullut. Samoihin aikoihin alkoi ura vuokranantajana. Lindström joutui jälleen pohtimaan, mihin rahat kannattaisi laittaa. Tukijalka löytyi varhain Tomi Salo tunnustaa olleensa jo nuorena oman tiensä kulkija. OMISTAJUUTTA on karsastettu kautta ihmiskunnan historian, mutta Suomessa siitä on tehty erityisen monimutkaista ja kallista. Siitä kertyi säästöjä. – Naapurimaissamme, kuten Virossa, Norjassa ja Ruotsissa, on tehty omistamista korostavia veroratkaisuja, mutta Suomessa siitä on tehty mahdollisimman vaikeaa. Yhteistä heille oli halu kasvattaa pesämunaa sekä hyvä matikkapää. Katso Björn Wahlroosin esitys: viisasraha.fi/ wahlroos 5/2019 VIISAS RAHA 13. Ensimmäiset osakkeensa hän hankki seitsemän vuotta myöhemmin. Silloin 1960-luvun puolivälissä laitoin ne kaikki indeksitalletuksiin. Miksi Suomessa ei arvosteta omistajuutta. Ko ko Su ur en Os ak es ää st äj äp äi vä n an ti on ka ts ot ta vi ss a ve rk ko le hd en si vu il ta : vi is as ra ha .fi /o sa ke sa as ta ja pa iv a Tuuria mukana Kim Lindströmin ensimmäiset sijoitukset mahdollistuivat kesätöistä ansaituilla rahoilla. Siihen aikaan Suomessa osakkeet sai myydä verovapaasti, kun ne oli omistanut viisi vuotta. Mitä myöhemmin tarvitsen, sitä paremman tuoton saan. Sen myötä nämä indeksitalletukset poistettiin, koska niiden katsottiin kiihdyttäneen inflaatiota. Jotenkin sama fiilis alkaa olla nytkin, että tämän jutun olen nähnyt aikaisemminkin. Osuuspankista sain hyvän neuvon: he suosittelivat maaja teollisuuskiinteistöpankin kymmenen vuoden obligaatioita, jotka tarjosivat 11,75 prosentin verovapaata korkoa. – Ajattelin, että tämähän on helppoa, mutta sitten keväällä 1968 tuli Liinamaa ykkönen eli ensimmäinen tulopoliittinen kokonaisratkaisu. Markkinoiden nykymeno huolettaa Saloa, vaikka hän ei aivan suoraan sano näkevänsä kuplaa. Huomasin, että on hyvä olla tukijalka sellaisella puolella, josta saa kassavirtaa niin hyvinä kuin huonoina vuosina. Tuntui, että talouskasvu jatkuu ikuisesti ja ihmisillä tuli rahaa sisään ovista ja ikkunoista. Hyvää tuuria oli myös se, että aloin jälleen ostamaan vuonna 1976, jolloin kurssit olivat laskeneet järkevälle tasolle. Ja sen, miten se loppui 1990-luvun alkupuolen lamassa. – Aloitin sijoittamisen vuonna 1977. Kaikki kolme sijoituskonkaria aloittivat osakesäästämisen jo nuorina miehinä ja jokseenkin vähillä tiedoilla. Saimme siskoni kanssa isovanhemmilta perinnöksi 25 neliön heikkokuntoisen yksiön Kalliosta. Oli hyvää tuuria, sillä siitä pörssi lähti hurjaan nousuun, joka kesti vuoden 1973 öljykriisiin saakka. Siihen aikaan minulla ei ollut vielä mitään suunnitelmaa, mutta oli intuitio, että rahat on hyvä pitää kasvamassa, Salo muistelee. – Meillä oli ollut koulussa korkoa korolle -laskentaa. Mietin, mitä teen rahoilla
valokeilassa | hkscan – On tärkeää tunnistaa heikompaan kannattavuuteen johtaneet juurisyyt ja pureutua niiden asioiden korjaamiseen, toimitusjohtaja Tero Hemmilä sanoo. 14 VIISAS RAHA 5/2019
K-sarjasta 87,7 prosenttia on lihantuottajien LSO Osuuskunnalla, loput omistaa ruotsalainen farmariosuuskunta Lantmännen. – Tätä kautta saamme lisää aikaa käänteen tekemiseksi. Yhdeksi syyksi oli helppo tunnistaa yli 120 milAnnilla aikalisää Tuoreen toimitusjohtajan mukaan HKScanin ongelmat eivät johdu toimialan heikkoudesta vaan yhtiöstä itsestään. Hemmilä käynnisti juurisyiden tunnistamisen jo tammikuussa, vaikka hän aloitti toimitusjohtajana 4. toukokuuta koolla ollut ylimääräinen yhtiökokous päätti, että yhtiö kerää suunnatulla annilla 60 miljoonan ja ylimerkintätilanteessa jopa 72 miljoonan euron bruttovarat. Tämän vuoden ensimmäisen neljänneksen jälkeen nettovelkaa oli melkein 120 prosenttia, kovenantti on 130 prosentissa. Annin merkintäaika päättynee 14.6. Elintarviketeollisuuden keskiarvoa selvästi huonompi kannattavuus ei hänen mukaansa liity toimialaan, vaan on yhtiöstä itsestään johtuvaa. Sen jälkeenkin äänienemmistö jää K-sarjalle, jonka osakkeita ei ole listattu. Annin alkuun mennessä yhtiö sai myös pankeilta lupaukset maturiteettien pidentämisestä. Jo ennen sen alkua yhtiöllä oli nykyisiltä omistajiltaan ja institutionaalisilta sijoittajilta merkintäsitoumuksia 59,5 miljoonalla eurolla. TEKSTI: Juha Peltonen KUVAT: Timo Porthan 5/2019 VIISAS RAHA 15. Ne on annettu alimmillaan 1,6 euron osakekohtaiseen hintaan. Yli 1,7 miljardin liikevaihdollaan se teki noin 48 miljoonaa euroa tappiota. L ihatalo HKScanin Turussa 29. Kovenanttiehdon rikkoutuessa velkojat voisivat vaatia lainojen nopeutettua takaisinmaksua. HKScanin velkarakenteessa joukkovelkakirjoja on yli kaksi kertaa niin paljon kuin pankkilainoja. Yhtiön nykyisissä lainasopimuksissa on kovenanttina nettovelkaantumisaste eli velkojen suhde omaan pääomaan. – On tärkeää tunnistaa heikompaan kannattavuuteen johtaneet juurisyyt ja pureutua niiden asioiden korjaamiseen. – Annin primääri tarkoitus on vahvistaa meidän tasetta ja luoda sitä kautta vahvempaa perustaa tehdä operatiivisen liiketoiminnan turn around eli kääntää kassavirta positiiviseen suuntaan ja sitä kautta päättää yhtiön velkaantuminen, toimitusjohtaja Tero Hemmilä sanoo. Juurisyyt tunnistettu Annin tuoman aikalisän Hemmilä aikoo käyttää perusasioiden haltuunottamiseen. Viime vuonna koko toimialakin painui keskiarvoisesti tappiolle, mutta HKScan sukelsi vielä syvemmällä. Annissa A-sarjan osakkeiden määrä kasvaa 82 prosentilla ja uusilla osakkeilla on melkein neljännes äänivallasta. helmikuuta
– Sinällään kuuluukin pyrkiä nostamaan hintapistettä. Hemmilän mielestä tuoteportfolion kehittämisessä on myös painotettu liikaa pienten volyymien premium-tuotteita. – Se tarkoittaa, että saamme lihaa eläimestä juuri siinä suhteessa kuin meillä kalkyyleissä on. Tuotekehitys maatasolle Henkilöstösäästöjen ohella yt-prosessin tuloksena lopetettiin konsernitason tuotekehitysorganisaatio, joka oli nimeltään kategoriat ja konseptit. – Tuotteiden kehittäminen viedään lähemmäs paikallisia markkinoita, asiakkaita ja kuluttajia, Hemmilä linjaa. Osana lihataseen parantamista yhtiö pyrkii parempiin saantoihin raaka-aineesta. Tammikuussa 2016 rakenteille laitettu broileritehdas valmistui käyttökuntoon vasta vuoden 2017 viimeisellä neljänneksellä, mutta ylösajoa on jatkettu sen jälkeenkin. – Tehdasinvestointi ja sen käyttöönotossa tapahtuneet virheet ovat merkittävä syy tuloksessa, mutta eivät suinkaan ainoa. Se on ehdoton edellytys sille, että liiketoiminta voi olla kannattavaa. HKScan käynnisti kaikissa toimintamaissaan helmikuussa yt-neuvottelut, jotka päättyivät toukokuussa. Parissa kuukaudessa Hemmilä on ehtinyt uudistaa johtoryhmän muutoinkin. Mäki kuitenkin jatkaa tehtävässä vain elokuun loppuun, minkä jälkeen hän aloittaa Apetit Oyj:n toimitusjohtajana. Se on tasapainossa, kun raaka-ainetta ostetaan oikea määrä ja kaikki eläimestä saatavat anatomiset osat tuotteistuvat ja menevät ajoissa markkinoille. HKScan ostaa raakaaineensa kokonaisina eläiminä; possuina, nautoina ja broilereina. – Hyviä klassikkotuotteita pitää myös renovoida ja pitää yllä, mutta ehdottomasti pitää kehittää myös uusia kuluttajien muuttuviin tarpeisiin vastaavia tuotteita. Lihataseen johtaminen on Hemmilän mielestä niin tärkeä, että siitä on tehty uusi konsernitason prosessi, vaikka muuta konsernihallintoa on supistettu. Hän oli HK Ruokatalon toimitusjohtaja viime vuosikymmenen puolivälissä ja tuli nyt taloon takaisin Atrialta. T&K integroitiin maaorganisaatioihin. Pitkä arvoketju ja toimintamaiden paljous kuitenkin korostavat paikallisia eroja. Tuotanto on raakaaineen paloittelua ja kokoamista uudelleen valmiiksi kuluttajatuotteiksi. – Lihatase pitää olla aktiivisesti johdettu koko arvoketjun matkalta. Yhtiön strategia nojaa tilalta haarukkaan -ajatteluun. Lihataseesta ja tilaustoimitusketjusta vastaavana johtajana on aloittanut Esa Mäki. Hänen mukaansa raskas matriisiorganisaatio johti päätöksenteon hitauteen ja vastuiden epäselvyyteen. Premium-osion saama painoarvo on kuitenkin johtanut siihen, ettei arvoketju lihataseineen liiku niin tehokkaasti kuin pitäisi ja sen myötä ketjun tuottavuus on heikentynyt. Toimihenkilöitä ja johtoa koskeneen yt-prosessin seurauksena yhtiön henkilöstömäärä vähenee yhteensä 183 henkilöllä. Varsinkin tuore ruoka on kuitenkin aika paikallista, jolloin markkinakohtaiset erityispiirteet on tunnustettava, Hemmilä sanoo. Toimitusjohtajan lisäksi johtoryhmän kahdeksasta jäsenestä viisi on uusia. Hemmilän kauden alkuun sitä pyrittiin toteuttamaan yhden Itämeren ympärillä toimivan ja matriisiorganisaationa johdetun ruokatalon idealla. joonaa euroa maksanut tehdasinvestointi Raumalle. Jos ostamme liharaakaainetta 800 miljoonalla, yhden prosentin poikkeama saannossa on jo melkein kymmenen miljoonaa, Hemmilä laskee. Lihatase kuntoon Nopealiikkeisessä kuluttajatavarabisneksessä raaka-ainevirtojen hallinta on kriittinen menestystekijä. Muutoin varastotasot nousevat. valokeilassa | hkscan Tero Hemmilä • 51-vuotias maatalousja metsätieteiden maisteri • HKScanin toimitusjohtaja helmikuusta 2019 • Yara Internationalin maajohtaja 2010–2015, Yaran Nordic-alueen kaupallinen johtaja 2015–2019 • HKScanin strategiaja kehitysjohtaja 2009–2010 • HK Ruokatalon lihaliiketoiminnan johtaja 2008–2009 • LSO Foodsin johtotehtäviä 1997– 2008 • Asuu Laitilassa vanhalla sukumaatilalla vaimonsa ja kolmen tyttärensä kanssa • Harrastaa metsänhoitoa, lukemista ja metsästystä – Premium-osion saama painoarvo on johtanut siihen, ettei arvoketju lihataseineen liiku niin tehokkaasti kuin pitäisi ja sen myötä ketjun tuottavuus on heikentynyt, Tero Hemmilä sanoo. 16 VIISAS RAHA 5/2019. Toimitusjohtajan mukaan uusi tuotekehityslinjaus ei tarkoita, että yhtiö keskittyy lähivuodet vain grillimakkaroihin. Monella on HKScan-taustaa, mutta viimeisin kokemus on Atrian, Valion tai Raision palveluksessa. – Lähtökohta on, että operatiivinen liiketoiminta olisi ensisijaisesti maatasolla johdettua. Tällä yhtiö saavuttaa vuotuiset kymmenen miljoonan euron säästöt, jotka toteutuvat osittain vuoden viimeisellä neljänneksellä ja täysimääräisesti ensi vuoden alusta. Toimitusjohtajan puheessa toistuu sana lihatase. – Meillä oli paljon konsernitason funktioita ohjaamassa myös operatiivista liiketoimintaa, mukaan lukien tuotteiden kehittäminen. Sitä kautta omistajuus, päätöksenteon nopeutuminen ja vastuut tulevat selkeämmiksi, minkä uskon jo kulttuurisesti saavan tulosparannusta aikaan
Avainluvut 2017 2018 Q1/2019 Liikevaihto (milj. Reilu vuosi sitten alkanut Kiinan vienti on ensimmäisen vuoden jälkeen kolmen miljoonan kilon tasolla. – On mielenkiintoista tutkia, mikä uusien tuotekategorioiden rooli kuluttajan ruokalautasella voisi olla tämän yhtiön portfoliossa. Se vaatii ihmisten osaamistason vahvistamista, prosessin säätöä ja kokonaishallintaa. Osakeanti tuo hengähdysaikaa, mutta se on liian pieni ratkaistakseen pitkän aikavälin tilanteen. Mikkonen arvioi, ettei HKScan vähään aikaan maksa osinkoa. – Operatiivisten ongelmien vuoksi osakkeeseen kohdistuu tällä hetkellä poikkeuksellisen suurta riskiä, jonka vuoksi sitä on vaikea suositella. – Velkaa on paljon ja tulos on edelleen tappiollinen, vaikka se onkin menossa parempaan suuntaan. – Kun viljasato jää heikoksi, viljan hinta nousee, mikä taas nostaa lihatalojen tuotantokustannuksia. Esimerkiksi Atrian tulos ensimmäiseltä kvartaalilta valahti aika rumasti tappiolle ja ohran hinnannousu osui Altian kannattavuuteen. Vastuullisuuden ohella tuleviksi kasvun ajureiksi yhtiössä on nimetty siipikarjanliha, ateriat ja myös uudet kategoriat ruokalautasella. Mikä ratkaisisi. Hemmilän mukaan puolet parannuksesta on Rauman tehtaan ansiota ja toinen puoli operaatioiden tehostumista läpi konsernin. €) 1 808,1 1 715,4 401,8 Liikevaihdon muutos (%) -3,5 -5,1 -2,2 Liikevoitto (EBIT) -40,3 -49,5 -14,7 Liikevoitto (%) -2,2 -2,9 -3,6 Tulos/osake -0,79 -1,00 -0,33 Osinko/osake 0,09 0,00 P/B 0,5 0,25 Omavaraisuusaste (%) 36,9 35,1 31,5 Markkina-arvo (milj. Vaikka länsimaissa lihankulutus on vakiintumassa, globaalisti se edelleen kasvaa. Henkilöstövähennysten vaikutus ei vielä näy ensimmäisen tuloksessa. Lisäksi HKScan on neuvotellut pankkien kanssa lisäaikaa lainojen erääntymisille. Hän pitää yhtiön tilannetta haastavana. Kiinassa tuotetaan ja kulutetaan puolet maailman sianlihasta, ja epidemian takia tuotannosta saatetaan menettää puolet. Kiinassa hinnat nousevat ja kysyntä kasvaa, sillä nimestään huolimatta afrikkalainen sikarutto tekee tuhojaan siellä. HKScanilla on hallussaan ykköstai kakkosbrändit kaikilla kotimarkkinoillaan, kuten HK ja Kariniemen Suomessa, Scan ja Pärsons Ruotsissa, Rose Tanskassa sekä Tallegg, Rakvere ja Rigas Miesnieks Baltian maissa. Monella yhtiöllä on ohjeistuksessa, että tänä vuonna tulisi normaalimpi sato, ja ennusmerkit ovatkin parempaan suuntaan. Meidän tehtävämme on tuoda yhä vahvemmin esiin vastuullista työtä koko arvoketjussa maatiloilta alkaen. Koko elintarviketeollisuutta painaa viime vuoden historiallisen huono satokausi. eur. Se on ihan mahdollista tänäkin vuonna, mutta veikkaan, että se menee ensi vuoden puolelle. Operatiivinen tulos pitää saada voitolliseksi. Ensi vuoden loppuun mennessä vuositavoite on yhdeksän miljoonaa kiloa. Segmenttien luvut sisältävät viennin Suomi 721,9 Ruotsi 682,1 Tanska 149,3 Baltia 162,1 5/2019 VIISAS RAHA 17. Sitä kautta yhtiö voi kehittyä kokonaisvaltaisemmin ruokatalona, Hemmilä vihjaa. – Lihatoimialalla kaikkiaan vastuullisen tekemisen merkitys korostuu. Käänne käynnissä Osavuosikatsauksen perusteella HKScanin käänne on jo alkanut. Liikevaihto 2018 markkina-alueittain Yhteensä 1 715,4 milj. Ensimmäisen vuosineljänneksen vertailukelpoinen tappio on kahdeksan miljoonaa euroa pienempi kuin vuotta aiemmin, vaikka pääsiäismyynti osui tänä vuonna huhtikuulle. – Siinä vauhdissa ollaan hyvinkin, Hemmilä vakuuttaa. Rintafileiden saannot siipikarjasta ovat vielä alle tavoitetason. Lisäksi yhtiöllä on vientiä lähes 50 maahan. n ANALYYTIKON KOMMENTTI Vaikea suositella OP-RYHMÄN analyytikko Jussi Mikkosen näkemys HKScanista on varovainen. Se on iso markkina-aukko. – Siihen liittyy Rauman tehtaan suuri potentiaali, joka voidaan saavuttaa saantoja parantamalla. €) 169,1 76,7 95,5 L Ä H D E : H K S C A N , V U O S IK E R T O M U K S E T JA O S A V U O S IK A T S A U S Kurssikehitys 6/2016 YA H O O 6/2019 1,68 € KURSSI 5.6.2019 Saantoihin liittyvät Rauman tehtaan alkuvaikeudetkin. – Monta asiaa pitää mennä oikein
Arvio P/Ekertoimesta liikkuu tälle vuodelle 38:n ja ensi vuodelle 30:n paikkeilla. Kun siirtymä pilvipalveluun kiihtyy, Admicom nappaa tästä kakusta Ahon mukaan mojovan palan. Onko viime vuonna First Northiin listautuneen Admicomin lupauksilla katetta ja ovatko arvostustasot jo liian korkeita. Yhtiö mieltää itsensä asiakkaidensa kumppaniksi, joka parantaa niiden kilpailukykyä automatisoimalla työmaan ja toimiston rutiineja kirjanpitoon asti. Toimitusjohtaja Antti Seppä YA H O O Y H T IÖ Y H T IÖ VUONNA 2004 perustetulla toiminnanohjausjärjestelmän toimittaja Admicomilla on takanaan viisi huikeaa kasvuharppausten vuotta. Suurin riski osakkeessa on Inderesin analyytikko Petri Ahon mukaan juuri arvostustaso. Aho pohtii. – Maksetaanko jo liikaa tulevaisuuden kasvuodotuksista. Tahti on ollut vuositasolla 36 prosentin luokkaa, eikä sitä aiota päästää alle 30 prosentin jatkossakaan. Osakkeessa on siihen nähden vahvat tuottopotentiaalit. – Erikoistuminen pieniin ja keskisuuriin yrityksiin sekä rajattuun määrään toimialoja, tässä tapauksessa rakentamiseen, talotekniikkaan ja teollisuuteen, luo yhtiölle kilpailuetua. Asiakaskohderyhmän kooksi Admicomin toimitusjohtaja Antti Seppä arvioi noin 110 miljoonaa euroa ja yhtiön osuudeksi siitä runsaat kymmenen prosenttia. Admicomin vahvuutena ovat olleet jatkuvat sopimukset ja pieni asiakaspoistuma. B IG S T O C K Kurssikehitys 1/18 5/19 Avainluvut 2018 Liikevaihto (tuhatta euroa) 11 456 EBITDA (tuhatta euroa) 4 796 EBITDA (% liikevaihdosta) 42 Liikevoitto (tuhatta euroa) 4 291 Liikevoitto (% liikevaihdosta) 37 Tilikauden tulos (tuhatta euroa) 3 252 Osakekohtainen tulos, oikaistu (euroa) 0,76 Omavaraisuusaste (%) 82 Oman pääoman tuotto (%) 45 Sijoitetun pääoman tuotto (%) 59 OPTIMISTI: Admicomin kasvu ja kannattavuus ovat hyvällä tolalla. yhtiö | admicom Megatrendien imussa Maksetaanko jo liikaa tulevaisuuden kasvuodotuksista. PESSIMISTI: Osakkeen hinnoittelu hipoo jo taivaita. Koska yhtiön liikevaihdosta yli 90 prosenttia syntyy jatkuvasta tulovirrasta, liiketoiminta on hyvin ennustettavaa ja matalariskistä. – Riski on tiedostettu ja tätä varten on kehitetty uusia työkaluja kustannusten hallintaan erityisesti ostopuolella, Antti Seppä sanoo. Tästä huolimatta hän ei näe selkeitä riskejä väijymässä, sillä Admicomilla on liuta kilpailuetuja puolellaan. Tämän vuoksi kilpailukyvyn ei pitäisi juuri heiketä laskusuhdanteessakaan. Sopimuksissa on myös muuttuva elementti, joka joustaa hintaa alaspäin asiakkaan liiketoiminnan supistuessa. Vaikka yhtiöllä on vahvat näytöt kasvusta ja kannattavuudesta, tyssääkö kasvu-ura esimerkiksi rakennusalan syklin hiipuessa. RIITTA EKHOLM Uusmyynnin jakautuminen 2018 Rakentaminen 48 % Talotekniikka 39 % Teollisuus 13 % 18 VIISAS RAHA 5/2019. Se on myös mahdollistanut tuotteen monistettavuuden ja skaalautuvuuden, Aho sanoo. Onko varauduttu siihen, että rakentamisen siirryttyä hitaampaan vaiheeseen kasvu voi hidastua. Usein kasvu syö kannattavuutta, mutta skaalautuvuuden vuoksi sillä on kiihdyttävä vaikutus. Yhtiön SaaS-pohjaisella Adminettuotteella alkaa olla jo vankka jalansija markkinoilla, vaikka isolla osalla pieniä ja keskisuuria yrityksiä on edelleen käytössä vanhan sukupolven lisenssipohjaisia järjestelmiä. Riskitaso on maltillinen. Sen venyminen on syönyt osakkeen nousuvaran lyhyellä aikavälillä. Pitkällä aikavälillä sen on haettava yritysostoin tai tuotekehityksen kautta kasvulähteitä uusista toimialoista tai toimintamaista
Nyt alkuvuodesta yhtiö on palannut hallitulle kasvu-uralle, ja kannattavuutta aletaan parantaa, Rautanen uskoo. yhtiö | nixu Kuuman markkinan kingi Nixulla on houkutteleva tarina, mutta yhtiön omistajat joutuvat kantamaan riskiä nykyisen investointivaiheen onnistumisesta. € 2018 40,1 2013 12,0 Henkilöstö Y H T IÖ 2018 355 2013 118 muutos + 201 % muutos + 235 % 5/2019 VIISAS RAHA 19. B IG S T O C K Kurssikehitys 12/16 5/19 Avainluvut 2018 Liikevaihto (tuhatta euroa) 40 127 Tilikauden tulos (tuhatta euroa) -1 967 Osakekohtainen tulos (euroa) ?0,27 Oikaistu käyttökate (tuhatta euroa) 120 Oikaistu käyttökate (% liikevaihdosta) 0,3 Oikaistu liketulos (tuhatta euroa) -1 077 Oikaistu liiketulos (% liikevaihdosta) ?2,7 Omavaraisuusaste (%) 50,5 P/B 3,27 P/E –27,9 Markkina-arvo 31.12.2018 (milj. Yhtiö on kyberturvan tuotetaloja vähäriskisempi, sillä se ei ole sidoksissa oman tuotekehityksen onnistumiseen, vaan se valitsee markkinoilta parhaimmat teknologiat. RIITTA EKHOLM Liikevaihto, milj. Samaan aikaan kasvunäkymät houkuttelevat alalle kilpailijoita, mutta harva pystyy ottamaan haltuunsa kyberturvaa riittävän laajana kokonaispalveluna. €) 54,9 OPTIMISTI: Yhtiö on voimakkaassa kasvuvaiheessa, ja sillä on ainutlaatuinen asema houkuttelevilla markkinoilla. – Tällä tavalla luomme aidosti yhtenäisen Nixun ja pohjan skaalautumiselle, Nixun toimitusjohtaja Petri Kairinen sanoo. Yhtiö hakee kohteita, joilla on sama arvomaailma ja kulttuuri. Strategiasta on näyttöä monelta vuodelta. Yritysostot ovat hänen mukaansa myös hyvä tapa jalkautua uudelle markkinalle ja saada ote asiakkaista, jotka avaavat ovia, kuten Ezena Tanskassa ja Vesper CTI Ruotsissa. Sijoittajat ovat löytäneet Nixun tarinan ja potentiaalin. Suomessa Nixu pitää ykkössijaa ja Euroopassa se on yksi suurimmista kyberturvaan erikoistuneista yhtiöistä. Yrityskauppavetoinen strategia ostaa hyviä kohteita järkevillä arvostuksilla jatkuu edelleen, vaikka viime vuosi oli Inderesin analyytikko Mikael Rautasen mukaan kasvuyrityksille tyypillinen sulatteluvuosi. Investoiminen kasvuun ja skaalautuvuuteen on Rautasen mukaan oikea valinta, koska digitaaliset liiketoimintamallit eivät ole mahdollisia ilman turvajärjestelmiä. Sijoituskohteena Nixu on kohonneiden arvostustasojen vuoksi muuttunut haastavaksi. PESSIMISTI: Myyntihattu päässä näkee osakkeen korkean arvostuksen muihin palveluliiketoimintaa tekeviin yhtiöihin verrattuna. Toimitusjohtaja Petri Kairinen YA H O O Y H T IÖ KYBERTURVAYHTIÖ Nixu on vuoden 2014 listautumisensa jälkeen tehnyt seitsemän yritystai liiketoimintakauppaa. Kannattavuus on tällä hetkellä heikko ja yrityskauppojen osalta liiketoiminnassa on korkea riskitaso. – Se näkyi kannattavuudessa, joka painui kansainvälisten liiketoimintojen osalta pakkaselle. – Markkinoilla riittää kysyntää, sillä alalla on kova kilpailu osaajista, Rautanen sanoo. Kasvua kannattaa kuitenkin hänen mukaansa pitää silmällä, sillä valitulla strategialla tulos on lyhyellä aikavälillä panostustensa rasittama. Kovaa tuloksentekoa ja osinkoja ei ole luvassa lähivuosina, mutta kun kyberturvallisuusmarkkinoiden kysyntä hiipuu, Nixu alkaa Petri Kairisen mukaan panostaa kannattavuuteen
– Haastamme alan perinteisiä toimintamalleja vähentämällä ulkoistamisen aiheuttamia riskejä ja kustannuksia sekä olemalla riippumaton esimerkiksi paikasta, Niemelä sanoo. yhtiö | rush factory Salkussa elämystehdas Nyt tappiota tekevä Rush Factory uskoo yltävänsä jopa viiden miljoonan liikevaihtoon kuluvana vuonna. Kilpailujen välissä hän oli hankkinut kokemusta järjestämällä tapahtumia. Myös käyttökate oli puolen miljoonan euron verran miinuksella. Kansainvälisyys on alusta alkaen ollut itsestäänselvyys. RIITTA EKHOLM Rush Factoryn lipunmyynti 31.3.2019 mennessä oli 2,85 miljoonaa euroa. Olemme laajentaneet toimintaamme Duudsonit Funland -konseptilla lapsiin ja perheisiin, Niemelä sanoo. Maiden rajat rajoittavat usein hänen mukaansa turhaan ihmisten ajattelua. Rush Factorylla on toimintaa kuudessa maassa. Pudotusta edellisen vuoden runsaan neljän miljoonan liikevaihdosta nykyisiin lukemiin Niemelä selittää tapahtumakauden päättymisellä kesken tilikauden, listautumisen valmistelulla sekä organisaation kehittämisellä kasvua varten. Liiketoiminnan jakautuminen maittain Iso-Britannia 34 % Ranska 24 % Saksa 14 % Ruotsi 14 % Suomi 10 % Itävalta 4 % 20 VIISAS RAHA 5/2019. B IG S T O C K Kurssikehitys 10/18 5/19 Avainluvut 20.6.–31.12.2018 Liikevaihto (tuhatta euroa) 1 027 Käyttökate (tuhatta euroa) ?524 Käyttökate (% liikevaihdosta) -51,0 Liiketulos (tuhatta euroa) ?345 Liiketulos (% liikevaihdosta) ?33,6 Oman pääoman tuotto (%) ?224,6 Sijoitetun pääoman tuotto (%) ?101,3 Omavaraisuusaste (%) 59,6 Osakekohtainen tulos (€) * ?0,646 * Osakekohtaisiin tunnuslukuihin sisältyvä tilikauden tulos on oikaistu 12 kuukautta vastaavaksi. Suomen markkinaosuus on ainoastaan kymmenen prosentin paikkeilla, vaikka markkinana se on Niemelän mukaan lukua tärkeämpi, sillä Suomi on testimarkkina uusille konsepteille. Kuluvan vuoden tapahtumien lipunmyynti ensimmäisellä kvartaalilla on ylittänyt jo selvästi koko viime vuoden myynnin, ja suurin osa tapahtumista järjestetään toisen ja kolmannen kvartaalin aikana. Yhtiö ei ole vielä analyytikoiden seurannassa. – Nykyiset tunnusluvut kertovat yhdestä konseptista, ja vuoden kuluttua niitä on neljä. Rush Factoryn ajatuksena on tuoda markkinoille jatkuvana virtana uusia konsepteja ja ajaa alas askel askeleelta niitä, jotka eivät enää kerrytä yleisöä. Omistajien määrä on pysynyt parin sadan tuntumassa ja vaihto vähäisenä. Käytännössä tämä tarkoittaa muun muassa sitä, että yhtiö valmistaa itse käyttämiänsä koneita ja laitteita. Suurin osa yhtiön tapahtumista järjestetään tänä vuonna toisen ja kolmannen kvartaalin aikana. – Esimerkiksi Facebook on pyytänyt meiltä haastattelua yhtenä kolmesta pohjoismaalaisesta yhtiöstä, joka on kasvanut merkittävästi tämän mainonnan avulla, Niemelä sanoo. Rush Factoryn ensimmäinen tilinpäätös viime vuoden kesä–joulukuulta oli noin miljoonan euron liikevaihdolla 0,3 miljoonaa tappiolla. Sysäys tapahtumaliiketoiminnan perustamiselle syntyi vuonna 2014, kun toimitusjohtaja Markus Niemelä joutui vakavaan onnettomuuteen kilpa-autoradalla. Digimarkkinointi on Niemelän mukaan yksi yhtiön valttikorteista. Rush Factoryn liikevaihto vuoden 2019 ensimmäisellä vuosineljänneksellä oli 0,39 miljoonaa euroa. Toimitusjohtaja Markus Niemelä YA H O O Y H T IÖ LOKAKUUSSA 2018 First North -markkinapaikalle listautuneen elämystehdas Rush Factoryn alkutaival pörssissä on ollut vähintäänkin haastava. Tapahtumat mahtuvat yhteen rekkaan ja ovat siirrettävissä sinne, missä on kysyntää
RIITTA EKHOLM Optinen kauppa ja silmäterveydenhuolto 72 % Silmäsairaalat 28 % 5/2019 VIISAS RAHA 21. Toimipaikkaverkon osalta on odotettavissa myymälöiden avaamisia ja sulkemisia, uudelleensijoittumisia sekä aukioloaikojen optimointia. Vuonna 2017 pörssiin listautuneelle Silmäasemalle viime vuosi oli kaksijakoinen. Siinä missä klinikkatoiminta tuotti pettymyksen, optinen kauppa pelasti. Käytännössä tämä tarkoittaa muun muassa kuluerien syyniä rivi riviltä. yhtiö | silmäasema Näkemisen vuoksi Silmäasemassa on menossa oman pesän putsaus. – Osana kuntoon laittamista kuluja pyritään leikkaamaan ilman henkilöstövaikutuksia kahden miljoonan euron verran ensi vuoden loppuun mennessä, Salminen sanoo. Yhtiöllä on myös 14 silmäsairaalaa. Satoi ja paistoi. Vertailukelpoinen kasvu jäi 1,8 prosenttiin. Myös taittovirheleikkauksista noin 48 prosenttia ja yksityisesti rahoitetuista kaihileikkauksista noin puolet on Silmäaseman näpeissä. Silmäaseman toimitusjohtaja Jussi Salminen myöntää, että kuluvan vuoden ensimmäinen kvartaali meni silmäklinikoiden osalta kehnosti. Vaikka optisen kaupan hyvä veto on viimeisten kvartaalien aikana kompensoinut silmäklinikkatoiminnan heikentymistä, kokonaisuuden kannalta olisi tärkeää saada volyymien lasku kääntymään. Peiliin on katsottu, ja panokset ovat suunnattuina tuottavuuden ja kannattavuuden kohentamiseksi. Oikaistu käyttökate ilman vuoden alusta käyttöön otettua IFRS 16 Vuokrasopimukset -standardin vaikutusta oli 21 prosenttia. – Vaikka orgaaninen kasvu oli hyvä uutinen, koko konsernissa se painui miinukselle klinikoiden heikon volyymin vuoksi, sanoo yhtiötä seuraava analyytikko Leena Viljamaa OP:sta. €) 122,8 Liikevaihdon muutos (%) 3,8 Liikevoitto, EBIT 5,5 Liikevoitto (%) 4,5 Tulos/osake 0,23 Osinko/osake 0,10 P/E 19,0 Omavaraisuusaste (%) 42,8 Markkina-arvo (milj. Yhtiössä on siirrytty nopeamman kasvun vaiheesta tasaisempaan menoon. Kasvun nälkä ei katoa, mutta nyt painottuvat tuottavuus ja kannattavuus. €) 62,0 Liikevaihdon jakautuminen liiketoiminnoittain 2018 OPTIMISTI: Osakkeen ostamista puoltaa optisen kaupan parantunut orgaaninen kasvuvire ja kannattavuuden koheneminen, mikä kompensoi aiempaa maltillisempia kasvunäkymiä. B IG S T O C K Kurssikehitys 6/17 6/19 Avainluvut 2018 Liikevaihto (milj. Koko konsernin liikevaihto kasvoi ensimmäisellä kvartaalilla 4,3 prosenttia 32,2 miljoonaan euroon. Lisäksi arvostus on kohtuullinen sekä vähittäiskaupan että terveydenhuollon vertailuryhmiin verrattuna. – Keinoina ovat klinikoiden ja optisten liikkeiden ristiinmyynti, tiiviimpi yhteistyö lääkäreiden kanssa sekä asiakashankinta uusien kanavien avulla, Salminen sanoo. Viljamaa pitää Silmäaseman markkinaasemaa edelleen varsin vahvana. Toimitusjohtaja Jussi Salminen YA H O O Y H T IÖ Y H T IÖ KUN Suomi isännöi Euroopan turvallisuusja yhteistyökonferenssia Helsingin Finlandia-talolla vuonna 1975, Puijonkadulla Kuopiossa aukesi ensimmäinen Silmäasema-liike. Nyt Suomen EU-puheenjohtajuuskauden alkaessa heinäkuussa liikkeitä on Suomessa yli 150 ja Virossa yhdeksän. PESSIMISTI: Osakkeen myymistä tukee lasku silmäklinikoiden liikevaihdossa ja siitä johtuva segmentin heikentyvä kannattavuus. Yhtiöllä on Suomen toiseksi suurin optisen kaupan ketju 27,6 prosentin markkinaosuudella
Yrittämisessä ei juuri ole järkeä, jos pelkona on, että yrityksen menestyessä se varastetaan. Itse en yleensä tykkää, kun sijoittamisesta ja lottoamisesta puhutaan samassa lauseessa, ja nyt syyllistyn siihen itse. Vasta sen jälkeen hän siirtyi elinkeinoelämän palvelukseen. Yhtenä esimerkkinä voi mainita itäisen naapurimme, joka luonnonvaroiltaan on yksi maailman rikkaimpia maita, mikä mahdollistaisi vaikka mitä. Pitkäaikaista osakesäästäjää vastaava ”pitkäaikainen lottoaja”, joka sijoittaa kaikki tuotot aina takaisin lottoon, häviää kaikki rahansa. Erittäin mielenkiintoinen on Wahlroosin ajatus siitä, mistä tuo johtuu. puheenjohtajalta | timo rothovius Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Päivän pääpuhujana oli Björn Wahlroos. Toivotaan, että uusi hallituksemme ymmärtää viestin ja ottaa Nallen ohjeita seuraten vaikka Ruotsista esimerkkiä siitä, miten sikäläiset sosiaalidemokraatit ovat valtiota luotsanneet. Tähän näkemykseen on helppo yhtyä. 22 VIISAS RAHA 5/2019. Tästä hän esittää esimerkin vakuutusmaailmasta, jossa valitsemme aina kaikkein pienimmän omavastuuosuuden. Toisaalta nomenklatuurankaan ei kannata luoda mitään uutta, koska ainahan voi varastaa, jos joku jotain uutta onnistuu luomaan. Hänellä on aina painavaa asiaa kerrottavanaan sekä kyky perustella näkemyksensä. Kiitos kaikille Suuren Osakesäästäjäpäivän puhujille ja yleisölle, ensi vuonna taas tavataan! Wahlroosin mukaan suomalaiset ovat riskinkarttajia eli emme uskalla tai muuten halua ottaa riskiä. Tällöin tietenkin vaurastuminenkin hankaloituu huomattavasti. Tällainen rosvokapitalismi ei voi toimia, minkä jokainen ymmärtää. Lopputulos vain on surkea. Näyttöä sen puolesta on enemmän kuin riittävästi. Toisena esimerkkinä voisi mainita lottoamisen. Puheessaan Wahlroos käsitteli erityisesti omistamisen merkitystä kansantalouden kehityksen näkökulmasta. Wahlroosin sanoma omistamisen tärkeydestä on kuitenkin totisinta totta. Myöskään sellainen yhteiskunta, joka ei arvosta omistamista eikä pääomien kertymistä, ei voi menestyä. Wahlroos katsoo Suomen kuuluvan tuohon jälkimmäiseen joukkoon, ainakin jos tilannettamme verrataan vaikkapa muihin Pohjoismaihin. Edellä oleva lottoa koskeva osuus ei ollut ihan vakavissaan kirjoitettu, vaikka sinänsä se pitääkin paikkansa. Kaikkihan tietävät Nallen nykyisen roolin, mutta harvempi muistaa hänen väitelleen taloustieteistä vuonna 1979 ja toimineen sen jälkeen alan professorina kuuden vuoden ajan. Nallelta terveisiä N yt jo perinteeksi muodostunut Suuri Osakesäästäjäpäivä keräsi taas suuren joukon kuulijoita, kuten toisaalla tässä lehdessä kerrotaan. Ai mitenkö se on riskinkarttamista. Hänen mukaansa suomalaiset ovat riskinkarttajia eli emme uskalla tai muuten halua ottaa riskiä. Eli riskiä (epävarmuutta tulevasta) ei ole, koska lopputulos on varma. Pohjaa näkemyksille siis löytyy sekä akateemiselta puolelta että käytännön työelämästä. Hänen mukaansa omistaminen ja sen turvaaminen on perusta, jonka varassa kansakunta voi vaurastua
Sipilän hallituksen aikana Suomen kokonaisveroastetta on saatu pudotettua noin 42 prosentin tasolle. Maksuhäiriöisten suomalaisten henkilöiden määrä on ylittänyt jo 380 000. KIMMO KALLONEN Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden toimituspäällikkö. Lintilälle, tai hänen seuraajalleen, jos ministeri keskustan puheenjohtajavalinnan jälkeen vaihtuu, on helppo ennustaa vaikeita paikkoja. Tässä toimessa valtiovarainministeri Mika Lintilä on paljon vartijana. Keskusta kävi hallitusneuvotteluja koko poliittisen oikeiston puolesta ja piti hyvin puolensa. Tämä luvun kääntäminen laskuun on suurin piirtein yhtä tärkeää kuin työllisyysasteen nostaminen. Erityisesti veroasteen nostaminen 41:stä 44 prosenttiin kolmessa vuodessa 2011–1014 Kataisen-Urpilaisen hallituksen aikana oli Lindströmin mukaan Suomen taloudelle tuhoisaa. Kaiken kokenut sijoittaja Kim Lindström varoitti Suuren Osakesäästäjäpäivän paneelissa uutta hallitusta toistamasta entisten virheitä. Erityisen tärkeä hallitusohjelman linjaus on nuorten taloustaitojen edistäminen. Silti hallitukselle on syytä toivottaa menestystä ja onnea. Hallitusohjelma ei erityisesti kannusta sijoittamiseen ja säästämiseen tai suomalaisen omistamisen edistämiseen. M A R T T I K A IN U L A IN E N / LE H T IK U V A Tuore valtiovarainministeri Mika Lintilä joutuu olemaan ikävä myös omiaan kohtaan. Muidenkin kuin Lindströmin on syytä huolestua, jos nyt tapahtuu uusi käänne ylöspäin. Näin suotuisaa kasvuodotusta ei mikään ennustelaitos ole esittänyt. Läheskään kaikki ohjelmaan kirjattu hyvä ei tule toteutumaan. Hallitus lupaa seurata tavoitteiden toteutumista ja sopeuttaa valtion menot sen mukaan. Näissä merkeissä aurinkoista kesää kohti. markkinat | toimitukselta Mika Lintilä ja ikävän ihmisen rooli SUOMEN uusi, pääministeri Antti Rinteen johdolla toimiva hallitus tietää jo ensi metreillään, että sen ohjelma perustuu epärealistisille talouden kasvuodotuksille. Nuorilla ja innokkailla ministereillä ei varmasti ole puutetta perustelluista menokohteista. Monet hienot hankkeet jäävät selvityksen asteelle, kuten hallitusohjelmassa tarkasti lukien sanotaankin. Kun pihistämään joudutaan, syntyy varmasti vääntöä myös keskustan kynnyskysymyksistä. Lintilä on mukava mies, mutta hänelle on tarjolla ikävän ihmisen rooli. Jokseenkin kaikki keskustalle ja erityisesti maatalousväestölle tärkeät kysymykset hoidettiin mallikkaasti. Valtion tulojen pitäisi perustua talouden eikä verotuksen suhteelliseen kasvuun. Pikemminkin on varauduttava hitaan kasvun aikaan. Tuore valtiovarainministeri joutuu olemaan ikävä myös omiaan kohtaan. 5/2019 VIISAS RAHA 23. Erityisen tärkeä hallitusohjelman linjaus on nuorten taloustaitojen edistäminen. Kannattaa kuitenkin muistaa, että Suomi on poliittisesti vakaa maa ja hallitus pääsee aloittamaan hyvältä pohjalta. Toivoa sopii, että hallinnon realiteetit hiovat hallituspuolueiden vaaleja edeltäviä linjauksia ja sellaisten vähemmän mediaseksikkäiden asioiden, kuten osakesäästämisen ja yritysten pääomarakenteen vahvistamisen merkitys, nousee esille. Vaalitulos sen enempää kuin uuden hallituksen kokoonpanokaan eivät heiluttaneet pörssikursseja eivätkä Suomen valtionlainojen korkonoteerauksia. Valtiontalouden tasapaino edellyttää valtiovarainministeriön laskelmien mukaan 75 prosentin työllisyysasteen saavuttamista ja 60 000 uuden työpaikan luomista vaalikauden aikana, ja nämä puolestaan vuotuista kahden prosentin keskimääräistä talouskasvua
Kesän kynnyksellä listaan ohessa viime aikojen parhaita kirjapoimintoja lyhyiden kuvausten kera. 2019 Taulukon tiedot kerätty 3.6.2019 markkinat | sijoittajan lista Kirjoittaja Sauli Vilén on Inderesin pääanalyytikko ja Suomen Osakesäästäjien hallituksen varajäsen. Kirja päästää sijoittajan syvälle kulisseihin ja muistuttaa tarinankerronnaltaan enemmän trilleriä kuin bisneskirjaa. • Principles (Dalio): Yhden maailmanhistorian menestyneimmän sijoittajan Ray Dalion mestariteos. -0,01 0,00 11,50 Talenom Lisää 36,00 27,19 18,0% 7,01 0,93 0,55 59,4% 2,9% 42,4% 1,30 0,78 35,30 Cibus Lisää 129,00 125,62 722475,0% 9,79 0,43 0,84 195,5% 0,7% 9,5% 1,01 0,90 127,50 Taaleri Lisää 8,50 10,84 -10,7% 1,67 0,76 0,30 39,3% 4,2% 15,1% 0,66 0,33 7,18 NoHo Partners Lisää 10,00 10,05 73,9% 2,46 0,19 0,34 179,4% 3,9% 18,1% 0,79 0,40 7,96 Terveystalo Lisää 10,00 21,05 8,0% 2,00 0,48 0,20 37,1% 2,2% 9,9% 0,43 0,20 8,98 Oriola Vähennä 2,40 12,84 1,6% 2,16 0,15 0,09 129,0% 4,2% 14,7% 0,15 0,11 1,94 Aspo Vähennä 9,00 12,26 7,7% 2,15 0,58 0,44 110,9% 5,5% 17,5% 0,67 0,45 8,18 Kemira Vähennä 12,00 14,37 4,3% 1,26 0,75 0,53 90,8% 5,4% 10,4% 0,84 0,53 12,14 Yritys Suositus TavoiteP/E LiikeP/BV Tulos/ Osinko Osinko/ OsinkoROE Tulos/ Osinko Osakehinta 2018 vaihdon 2018 osake 2018 tulos tuotto % osake 2019 kurssi kasvu 2018 oik. 0,04 0,07 1,51 VMP Lisää 5,75 8,09 13,9% 0,87 0,27 0,08 -39,8% 2,4% 2,6% 0,62 0,20 4,98 Bittium Lisää 7,50 33,64 21,7% 2,43 0,11 0,15 133,7% 2,0% 6,2% 0,19 0,15 6,49 Aspocomp Lisää 5,50 9,61 21,8% 1,66 0,49 0,12 24,7% 3,2% 21,6% 0,52 0,14 5,02 Remedy Lisää 9,00 16,73 17,3% 3,62 0,04 0,10 226,8% 1,5% 24,5% 0,50 0,30 8,42 Siili Solutions Lisää 9,60 12,67 21,4% 2,89 0,36 0,23 102,0% 2,8% 17,5% 0,68 0,34 8,56 Harvia Lisää 7,50 12,96 3,1% 1,55 0,50 0,37 91,1% 6,1% 13,4% 0,49 0,39 6,32 Sievi Capital Lisää 1,35 8,89 154,1% 1,05 0,23 0,03 12,8% 2,5% 11,1% 0,14 0,04 1,20 Etteplan Lisää 9,20 12,74 10,1% 2,94 0,62 0,30 49,0% 3,8% 23,4% 0,69 0,34 8,74 Citycon Lisää 9,60 11,08 -6,5% 0,69 0,81 0,65 80,6% 8,0% 6,9% 0,82 0,65 9,06 Viafin Service Lisää 6,70 10,59 19,0% 0,00 0,68 0,00 0,0% 0,0% 2,6% 0,63 0,22 6,70 LeadDesk Lisää 8,50 51,24 21,3% 50,79 0,08 0,00 0,0% 0,0% 8,1% 0,18 0,00 9,15 Pihlajalinna Lisää 12,00 18,30 15,1% 1,87 0,21 0,10 65,8% 1,0% 10,3% 0,60 0,18 10,92 Investors House Lisää 7,10 9,71 28,3% 0,77 0,41 0,23 55,5% 3,8% 8,5% 0,68 0,26 6,60 Outotec Lisää 4,50 9,64 11,6% 1,49 0,31 0,00 0,0% 0,0% 15,3% 0,34 0,11 3,26 Avidly Lisää 7,00 17,01 26,2% 1,38 0,34 0,08 50,7% 1,6% 7,8% 0,37 0,10 6,28 Telia Lisää 44,00 14,87 4,6% 1,66 2,37 2,36 104,2% 5,7% 10,3% 2,68 2,50 39,90 Glaston Lisää 0,00 5,57 -7,8% 2,00 0,09 0,03 52,6% 7,0% 5,0% 0,08 0,02 0,43 Efecte Lisää 5,40 neg. Kirja käy seikkaperäisesti läpi Dalion ajatusmallia ja filosofiaa maailman sekä talouden toiminnasta. 25,7% 10,26 -0,10 0,00 0,0% 0,0% neg. 2018 2018 2018 2019 oik. Tässä kirjassa on koottu Mungerin parhaita oivalluksia sijoittamisesta, liiketoiminnasta ja elämästä yleensä. . Kesälukemista ITSENSÄ jatkuva kehittäminen on mielestäni yksi menestyvän sijoittajan tärkeimpiä ominaisuuksia, ja pyrin tähän myös itse. • Tao of Charlie Munger (Clark): Buffettin aisapari Charlie Munger jää välillä vähän turhankin paljon Buffettin varjoon. Metsä Board Osta 5,00 8,83 5,2% 1,40 0,59 0,29 50,7% 5,7% 12,8% 0,47 0,29 4,12 Fellow Finance Osta 10,00 23,75 38,2% 3,19 0,12 0,04 35,7% 0,5% 14,5% 0,34 0,11 8,00 Incap Osta 16,50 7,54 21,5% 2,01 1,34 0,00 0,0% 0,0% 38,7% 1,79 0,50 13,50 Digia Osta 3,50 11,20 18,6% 1,60 0,18 0,07 39,9% 2,5% 14,2% 0,27 0,10 3,00 Kamux Osta 6,70 12,28 16,0% 3,34 0,44 0,16 43,8% 2,8% 23,5% 0,44 0,22 5,38 Exel Composites Lisää 4,60 12,28 12,0% 1,85 0,23 0,18 554,7% 4,5% 10,7% 0,33 0,20 4,04 Gofore Lisää 9,00 12,49 49,0% 5,04 0,42 0,19 52,7% 2,4% 28,8% 0,64 0,25 8,04 Hoivatilat Lisää 10,00 8,50 38,9% 1,23 1,46 0,17 11,6% 2,2% 16,2% 1,12 0,19 9,50 Nokian Renkaat Lisää 30,00 12,45 1,5% 2,49 2,14 1,58 73,9% 5,9% 27,2% 2,05 1,61 25,58 Rapala VMC Lisää 3,30 12,34 3,6% 0,82 0,17 0,06 47,4% 2,0% 7,0% 0,24 0,10 2,99 Wulff Lisää 1,75 9,00 -1,8% 1,00 0,15 0,10 67,4% 5,9% 10,2% 0,18 0,11 1,60 Verkkokauppa.com Lisää 4,40 17,16 10,6% 4,94 0,21 0,20 95,9% 5,4% 25,4% 0,21 0,21 3,65 Scanfil Lisää 4,50 8,41 6,2% 1,66 0,45 0,13 28,8% 3,5% 18,8% 0,46 0,15 3,84 Nokia Lisää 5,40 17,66 -2,5% 1,84 0,23 0,20 -201,9% 4,0% 2,0% 0,25 0,21 4,46 Titanium Lisää 9,20 9,77 64,5% 2,98 0,79 0,70 114,9% 9,8% 23,2% 0,82 0,75 7,98 SSAB Lisää 34,00 6,81 13,4% 0,46 3,68 1,50 43,5% 6,0% 6,5% 3,81 1,55 25,94 Glaston Lisää 1,70 34,56 -7,8% 2,04 0,05 0,01 58,7% 1,6% neg. • Hyvä omistaja (Vikman ja Apunen): Warren Buffettin kuolemattomia sijoitusviisauksia on käsitelty omistamisen ja johtamisen näkökulmasta. Pyrin lukemaan kirjoja laajalla skaalalla ja luen erittäin mielelläni kirjoja, jotka antavat minulle uusia ajatuksia tai haastavat aiempia ajatusmallejani. . 15,2% 6,56 -0,37 0,00 0,0% 0,0% neg. • Paranoidi optimisti (Siilasmaa): Siilasmaan avoin ja rehellinen tarina Nokian kriisistä. 24 VIISAS RAHA 5/2019. • Digitalisaatio (Neuvonen, Mokka, Lindgren ja Toponen): Selkokielinen kirja digitalisaatiosta ja sen vaikutuksista maailmaamme. Kirja on silmiä avaava, ja se auttoi hahmottamaan meneillään olevan teknologiavallankumouksen vaikutusta eri toimialoihin. Suosittelen näitä kirjoja kaikille sijoittajille osaamistasosta riippumatta. Tämä kiilasi ensilukemalta omien sijoituskirjojeni kärkijoukkoon. -0,22 0,00 4,61 Nixu Lisää 12,00 78,63 24,3% 3,27 -0,18 0,00 0,0% 0,0% 4,7% 0,13 0,00 10,35 eQ Lisää 9,50 15,27 12,2% 4,60 0,47 0,54 114,4% 7,1% 35,6% 0,58 0,58 8,88 Caverion Lisää 6,80 17,81 -3,2% 2,97 0,09 0,05 -12,5% 0,8% 16,6% 0,34 0,17 6,00 Revenio Group Lisää 21,00 42,34 14,6% 16,61 0,34 0,28 82,3% 2,2% 23,0% 0,48 0,34 20,30 CapMan Lisää 1,85 11,01 -3,9% 1,79 0,05 0,12 219,0% 8,2% 17,0% 0,14 0,13 1,56 Kesko Lisää 50,00 17,50 -2,8% 2,44 2,41 2,34 108,3% 5,0% 13,2% 2,70 2,50 47,28 Stora Enso Lisää 13,00 8,29 4,4% 1,20 1,29 0,50 38,9% 5,0% 13,0% 1,16 0,57 9,60 Fortum Lisää 20,00 13,59 16,0% 1,43 0,79 1,10 115,9% 5,8% 10,2% 1,42 1,10 19,25 Neste Lisää 34,50 16,88 12,9% 3,72 1,49 0,76 74,9% 3,4% 27,4% 1,79 0,90 30,19 Sampo Lisää 43,00 14,00 36,0% 1,81 2,68 2,85 93,8% 7,1% 12,4% 2,76 2,95 38,66 Alma Media Lisää 6,70 10,92 -3,4% 2,84 0,46 0,35 69,0% 6,3% 24,7% 0,52 0,38 5,70 F-Secure Lisää 2,90 71,64 12,4% 5,51 0,04 0,00 0,0% 0,0% 3,2% 0,03 0,00 2,38 Vincit Lisää 6,70 13,37 5,6% 3,17 0,70 0,30 54,2% 5,3% 17,8% 0,42 0,18 5,64 Qt Lisää 12,50 neg. Yksi parhaita tapoja on lukeminen
Harviassa yhdistyvät vahva markkina-asema, defensiivinen toimiala, alan paras kannattavuus, pieni investointitarve ja vahva kassavirta. -5,9% 0,65 -0,57 0,10 -17,6% 3,4% neg. HARVIA on kiuasmarkkinoiden ykkönen. -0,04 0,00 2,20 Konecranes Vähennä 35,00 13,61 0,6% 1,64 1,97 1,20 92,8% 4,5% 12,3% 2,30 1,30 31,36 Kesla Vähennä 4,50 7,36 5,5% 1,06 0,42 0,15 39,6% 3,8% 14,7% 0,57 0,20 4,20 Teleste Vähennä 5,50 12,66 6,7% 1,25 0,38 0,20 53,1% 3,8% 0,6% 0,43 0,20 5,40 Tikkurila Vähennä 14,50 18,04 -3,6% 3,63 0,61 0,33 100,0% 2,7% 21,7% 0,79 0,60 14,34 Fondia Vähennä 11,00 21,15 15,9% 7,08 0,41 0,37 89,9% 3,8% 24,7% 0,46 0,39 9,70 Ramirent Vähennä 6,00 7,95 3,8% 2,01 0,74 0,46 110,6% 8,4% 23,1% 0,65 0,46 5,17 Cramo Vähennä 19,00 8,61 6,9% 1,11 2,00 0,90 47,2% 6,0% 14,4% 2,08 0,90 17,94 Enersense Vähennä 2,30 15,09 0,6% 2,14 -0,32 0,00 0,0% 0,0% 8,1% 0,13 0,05 1,94 Solteq Vähennä 1,50 11,94 12,1% 1,15 0,05 0,00 0,0% 0,0% 9,5% 0,11 0,03 1,35 Aallon Group Vähennä 8,50 11,94 6,7% 12,80 0,47 0,48 103,5% 7,3% 49,5% 0,70 0,25 8,40 Cargotec Vähennä 33,00 10,70 1,7% 1,27 2,49 1,10 66,2% 4,1% 11,3% 2,78 1,30 29,78 EAB Group Vähennä 2,50 20,35 11,4% 1,82 0,11 0,10 95,2% 3,3% 9,1% 0,15 0,12 3,00 SRV Yhtiöt Vähennä 1,70 13,63 -13,9% 0,43 -0,41 0,00 0,0% 0,0% 3,0% 0,12 0,05 1,58 Outokumpu Vähennä 3,00 32,15 8,0% 0,48 0,32 0,15 47,2% 4,7% 2,7% 0,08 0,05 2,61 Innofactor Vähennä 0,68 9,93 -3,8% 0,61 -0,05 0,00 0,0% 0,0% 1,0% 0,06 0,00 0,55 Marimekko Vähennä 25,00 19,71 9,3% 5,28 1,02 1,85 109,0% 7,1% 26,8% 1,24 0,90 24,40 Tallink Vähennä 1,02 18,39 -1,8% 0,81 0,06 0,12 200,9% 11,5% 4,4% 0,06 0,05 1,02 Orion Vähennä 29,00 21,01 -5,4% 5,92 1,40 1,50 107,0% 4,6% 25,8% 1,41 1,47 29,52 Wärtsilä Vähennä 14,50 16,00 5,4% 3,40 0,71 0,48 73,7% 3,5% 18,2% 0,82 0,50 13,14 Lehto Vähennä 2,40 9,27 20,7% 1,53 0,49 0,24 48,7% 5,6% 8,5% 0,24 0,11 2,18 Panostaja Vähennä 0,92 20,66 3,4% 0,98 0,46 0,05 10,9% 5,1% 4,2% 0,04 0,05 0,86 Ponsse Vähennä 28,50 12,58 6,2% 3,46 1,56 0,80 51,2% 3,2% 29,0% 2,30 1,00 28,90 Privanet Vähennä 0,92 22,12 -40,6% 1,06 -0,22 0,00 0,0% 0,0% 2,8% 0,04 0,00 0,93 Valmet Vähennä 23,00 15,19 8,7% 2,85 1,07 0,65 64,1% 3,6% 20,9% 1,38 0,75 21,00 YIT Vähennä 5,50 9,08 -2,7% 1,02 0,32 0,27 170,3% 5,3% 9,4% 0,53 0,30 4,83 Apetit Vähennä 9,00 24,25 -9,2% 0,58 -0,03 0,40 -37,4% 4,3% 2,2% 0,36 0,40 8,62 Suominen Vähennä 2,50 19,14 1,2% 0,90 -0,03 0,00 0,0% 0,0% 5,3% 0,12 0,05 2,36 Kone Myy 41,00 25,83 3,1% 7,01 1,76 1,65 101,1% 4,0% 30,8% 1,90 1,70 49,10 Nurminen Logistics Myy 0,27 neg. -5,2% 5,13 -1,23 0,00 0,0% 0,0% neg. -0,20 0,00 4,00 Sanoma Vähennä 9,00 9,90 -8,2% 2,27 0,83 0,45 65,7% 5,3% 20,5% 0,81 0,48 8,00 Admicom Vähennä 39,00 38,43 41,5% 8,79 0,71 0,48 71,4% 2,3% 39,7% 1,04 0,70 39,80 Basware Vähennä 21,00 neg. -24,9% 1,78 -0,13 0,00 0,0% 0,0% neg. Evli Pankki Vähennä 8,00 12,14 -4,1% 2,26 0,70 0,61 90,2% 8,4% 19,5% 0,62 0,62 7,56 Huhtamäki Vähennä 33,00 17,81 3,8% 2,32 1,69 0,84 56,2% 3,1% 15,6% 1,91 0,90 34,00 Detection Technology Vähennä 21,00 18,28 5,5% 4,57 1,09 0,38 36,7% 2,3% 28,2% 1,11 0,42 20,30 Sotkamo Silver Vähennä 4,10 9,53 0,0% 1,69 -0,49 0,00 0,0% 0,0% 15,4% 0,39 0,00 3,67 Consti Yhtiöt Vähennä 5,50 10,55 5,2% 1,80 -0,30 0,00 0,0% 0,0% 14,8% 0,52 0,00 5,50 Endomines Vähennä 4,10 neg. SAULI VILÉNIN TÄRPIT LISTALTA . Kurssi heijastaa kuitenkin edelleen arvostustasoja, jotka olivat perusteltuja silloin, kun yhtiö raportoi kymmenen prosentin vuotuista tuloskasvua (2011–2014). -0,05 0,00 0,42 Finnair Vähennä 7,50 14,08 11,0% 0,95 0,43 0,27 39,4% 3,9% 5,9% 0,45 0,24 6,39 United Bankers Vähennä 8,00 11,55 34,5% 2,17 0,57 0,41 134,4% 5,0% 13,7% 0,71 0,48 8,15 Aktia Vähennä 8,60 10,87 -0,1% 1,05 0,77 0,61 75,1% 6,8% 10,0% 0,75 0,63 8,20 Fiskars Vähennä 18,50 20,74 -5,6% 1,28 1,11 6,14 613,3% 32,3% 6,4% 0,95 0,56 19,76 Piippo Vähennä 3,40 23,83 -0,4% 0,66 0,17 0,00 0,0% 0,0% 2,6% 0,14 0,00 3,30 Ahlstrom-Munksjö Vähennä 14,50 16,36 29,0% 1,20 0,80 0,52 96,9% 4,3% 6,5% 0,82 0,55 13,34 Next Games Vähennä 1,20 neg. Yhtiöt ovat järjestetty listalle suositusten perusteella siten, että ensimmäisenä listalla ovat ostasuositukset, toisena lisää-suositukset ja lopuksi vähennäsekä myy-suositukset. 8,6% 0,86 -0,98 0,00 0,0% 0,0% neg. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12 kk tavoitehintaan: Osta > 15 % Lisää 5–15 % Vähennä -5–5 % Myy < -5 % Tarkempi vastuuvapauslauseke ja lisätietoja Inderesin tutkimukseen liittyen löytyy osoitteesta inderes.fi/research-disclaimer. -1,30 0,00 18,96 Loudspring Vähennä 0,39 neg. 2018 2018 2018 2019 oik. Tasearvostus on selvästi keskipitkän ajan mediaanin ja mielestämme myös yhtiön käyvän arvon alapuolella. Se on lähtenyt viime vuosina laajentumaan orgaanisesti ja yrityskauppojen avulla vahvemmin uusiin tuotekategorioihin ja maantieteellisille alueille. Taulukon tiedot kerätty 3.6.2019 . 2019 Yritys Suositus TavoiteP/E LiikeP/BV Tulos/ Osinko Osinko/ OsinkoROE Tulos/ Osinko Osakehinta 2018 vaihdon 2018 osake 2018 tulos tuotto % osake 2019 kurssi kasvu 2018 oik. KONE on Helsingin pörssin tasaisimpia ja siksi parhaiten ennustettavissa olevia tuloksentekijöitä. 10,2% 4,42 -0,12 0,00 0,0% 0,0% neg. -14,0% 0,84 -1,05 0,00 0,0% 0,0% neg. Thysseniin liittyvä yrityskauppaspekulaatio on kiristänyt arvostusta entisestään, ja nykyarvostusta on vaikea perustella ilman tuloskasvun kiihtymistä. -0,25 0,00 1,19 Heeros Vähennä 2,10 neg. . 0,00 0,00 0,06 Metso Myy 31,00 16,12 17,3% 2,44 1,53 1,20 78,2% 5,2% 18,7% 1,81 1,35 29,21 Yritys Suositus TavoiteP/E LiikeP/BV Tulos/ Osinko Osinko/ OsinkoROE Tulos/ Osinko Osakehinta 2018 vaihdon 2018 osake 2018 tulos tuotto % osake 2019 kurssi kasvu 2018 oik. Lista sisältää kaikki Inderesin seuraamat yli sata pörssiyhtiötä. Saman suosituksen omaavat yhtiöt ovat järjestetty analyysin julkaisupäivän perusteella siten, että tuorein on aina ensimmäisenä. -0,19 0,10 2,80 Raute Vähennä 25,00 10,26 22,2% 1,95 2,78 1,40 50,3% 6,6% 20,5% 2,26 1,50 23,20 Tieto Vähennä 27,00 13,33 3,6% 3,61 1,83 1,45 86,9% 6,1% 24,0% 1,87 1,47 24,92 UPM Vähennä 25,00 10,36 4,7% 1,21 2,23 1,30 46,4% 5,9% 11,4% 2,17 1,45 22,43 Ovaro Kiinteistösijoitus Vähennä 4,50 neg. -6,4% 1,48 0,03 0,02 -22,6% 1,0% neg. . -1,20 0,00 4,06 Martela Vähennä 3,00 neg. -0,01 0,00 2,00 Vaisala Myy 17,50 23,27 4,9% 3,29 0,89 0,58 71,6% 3,5% 12,1% 0,86 0,60 19,96 Elisa Myy 34,00 20,81 2,5% 5,12 1,97 1,75 88,5% 4,9% 25,5% 1,93 1,80 40,15 Efore Myy 0,05 neg. 4,1% 0,92 -0,04 0,00 0,0% 0,0% 0,0% -0,69 0,00 0,31 Neo Industrial Myy 1,80 neg. 2018 2018 2018 2019 oik. -3,6% 0,58 -1,53 0,00 0,0% 0,0% neg. Matala tulospohjainen arvostus sekä korkea osinkotuotto yhdessä suotuisten tuloskasvunäkymien kanssa tarjoavat hyvän tuottoodotuksen lähivuosille. Siten lyhyen ajan suhdanneriskejä sietävät kärsivälliset sijoittajat pääsevät mielestämme yhtiön omaisuuteen käsiksi edullisesti ja siten hyvällä pitkän tähtäimen tuotto-odotuksella. 5/2019 VIISAS RAHA 25. 144,8% 0,82 -0,13 0,00 0,0% 0,0% neg. Kiinan hissimarkkinoiden kasvun pysähdyttyä Koneen tulos on polkenut paikallaan, ja lähivuosien tuloskasvunäkymä on vaisu. METSÄ BOARDIN osakekurssin raju lasku on painanut osakkeen arvostuksen varsin alhaiseksi etenkin tasepohjaisesti. Kaikki taulukon ennusteet ovat Inderesin laatimia. Arvostuksen normalisoitumista odotellessa Metsä Board tarjoaa sijoittajille vahvaa osinkotuottoa. Listaus perustuu Inderesin osaketutkimuksen antamiin suosituksiin. 2019 Sijoittajan lista on Inderesin Osakesäästäjille tuottama listaus kotimaisista pörssiyhtiöistä
Tämä ylimääräinen riesa on hyvä tiedostaa ennen saksalaiseen osinkoyhtiöön sijoittamista. Nämä investointimenot, autoalan suhdanneherkkyys sekä alttius kauppasodalle huolestuttavat sijoittajia. (fintech) 26 VIISAS RAHA 5/2019. Sijoittaisinko Saksaan. Saksalaisten autonvalmistajien – Volkswagen, Daimler ja BMW – suunta on nyt muutama vuosi kiusallisen diesel-skandaalin jälkeen selvä: asteittain polttomoottoreista siirrytään vihreämpään tekniikkaan. Saksa on luotettava kehittynyt markkina, jonne sijoittamalla ei altistu sen suuremmille riskeille kuin Helsingin pörssissäkään. Saksan 30 suurinta yhtiötä muodostavat pääindeksin DAX. F rankfurtissa on tehty arvopaperikauppaa vuodesta 1585. YRITYSTEN TIETOJÄRJESTELMIÄ valmistava SAP on Saksan markkina-arvoltaan suurin yhtiö. Yhtiö MarkkinaLiikevaihto LiikeLiikeOsakeOsakkeen P/E Edellinen OsinkoPerustettu Toimiala arvo (mrd.) (milj.) voitto voitto-% kohtainen hinta osinko, € % (milj.) tulos Beiersdorf 26 7 233 728 10,06 3,21 103,7 32,31 0,7 0,68 1882 Päivittäistavarat bet-at-home 0,44 115 32,6 28,35 4,94 62,6 12,67 3,5 5,59 1999 Online-vedonlyönti BMW 42 97 000 7 000 7,22 8,22 63,48 7,72 3,5 5,51 1916 Autot ja moottoripyörät Commerzbank 8,4 13 142 865 9,38 0,6 6,68 11,13 0,2 2,99 1870 Pankki Daimler 51 167 000 7 000 4,33 6,61 47,75 7,22 3,25 6,81 1926 Autot Deutsche Bank 13 39 579 267 0,95 0,01 6,44 494 0,11 1,71 1998 Pankki Henkel 35 20 000 2 000 11,61 5,32 82,64 15,53 1,85 2,24 1876 Päivittäistavara Rheinmetall 4,3 6 148 305 4,96 7,45 99,12 13,3 2,1 2,12 1889 Asevarustelu SAP 140 25 000 4 000 16,52 2,73 113,92 41,73 1,5 1,32 1972 Yritystietojärjestelmät SMA Solar 0,773 761 ?176 ?23,00 ?5,44 21,36 0,00 1981 Aurinkoenergia Volkswagen 73 236 000 12 000 5,15 22,94 145,85 6,36 4,8 3,29 1937 Autot Wirecard 19,6 2 016 347 17,21 3,1 159 51,29 0,2 0,13 1999 Finanssitekn. Paraikaa autoKirjoittaja Teemu Kemppainen on Osakesäästäjien jäsen, joka asuu Saksassa ja työskentelee kansainvälisessä yhtiössä it-projektipäällikkönä. Kun SAP:n toiminnanohjausjärjestelmä on kerran räätälöity yrityksen käyttöön, on siitä yksinkertaisesti todella vaikeaa irtaantua. Valmistajat tekevät kalliita investointeja hiilineutraaleihin tuotantolaitoksiin ja sähköautomalleihin, joilla kurotaan Teslan etumatkaa kiinni. Euron takia valuutanvaihtokuluja tai valuuttakurssiriskiä ei synny. Ylläpito, konsultointi, tukipalvelut ja laajennukset tahkoavat SAP:lle jatkuvasti kassavirtaa. Suuruusjärjestyksessä seuraavat 60 yhtiötä muodostavat MDAXindeksin ja tästä seuraavat 70 yhtiötä SDAX-indeksin. Maa ennakkopidättää suomalaisen sijoittajan osingoista 26,4 prosenttia, josta 15 prosenttia ylittävä osuus haetaan takaisin erillisellä hakemuksella. markkinat | ulkomaat Saksalaisyhtiöt täydentävät valikoimaa Saksa tarjoaa sijoittajalle toimialoja, jotka puuttuvat Helsingin pörssistä. Jos Warren Buffettin tavoin etsit yhtiötä, jolla on leveä vallihauta kilpailijoiden uhkaa vastaan, tämä 140 miljardin jättiläinen on vahva ehdokas. Helpointa Saksaan sijoittaminen on indeksirahaston eli ETF:n kautta
Tällaisille tuotteille on kysyntää taloussyklin kaikissa vaiheissa, eikä digitalisaatio juuri tule mullistamaan toimialaa. EUROOPAN NATO-MAAT joutuvat jatkossa sijoittamaan varusteluun aiempaa enemmän. Riskinä yhtiöllä on sääntelyn kiristyminen. Ongelmallisten pankkijättien sijaan finanssipalveluihin sijoittajat ovatkin löytäneet internet-maksamiseen erikoistuneen Wirecardin. Sijoittaja, joka kykenee unohtamaan päivittäisen uutiskohinan ja katsomaan isoa kuvaa, nähnee, miten internetmaksaminen jatkaa yleistymistään lupaillen Wirecardin palveluille kasvavaa kysyntää. Saksan satojen pörssiyhtiöiden joukosta löytyy paljon kasvutarinoita. Aurinkopaneelien asennukset maailmassa kasvavat lähes 30 prosentin vuosivauhtia. Päivittäistavarayhtiöistä on mainittava pesuaineita ja liimaa (tuotemerkit Loctite, Pritt ja Persil) valmistava Henkel sekä kosteusvoiteita, deodorantteja ja laastareita (Nivea, Labello, Hansaplast) valmistava Beiersdorf. velaton pieni kasvuyhtiö tahkoaa kaksinumeroisia sijoitetun pääoman tuottoja. 5/2019 VIISAS RAHA 27. Maan internet-osaamista edustaa esimerkiksi online-vedonlyöntiyhtiö bet-at-home. Baijerilaisen fintech-yhtiön markkina-arvo nelinkertaistui parissa vuodessa, ja viime syksynä Wirecard korvasi pörssin DAX-päälistalla perinteikkään Commerzbankin. yhtiöiden pörssiarvostus on matalahko, esimerkiksi Daimlerin P/E on vain 7. Yhtiön juuret ulottuvat vuoteen 1887, mutta pörssiin osakkeet tulivat vasta 2017. Saksalainen Varta on mukana tässä kehitystrendissä. DEUTSCHE BANK ja Commerzbank eivät vieläkään ole kunnolla toipuneet finanssikriisistä tai edenneet digitalisaatiossa pohjoismaiselle tasolle. Energiatuotannon puolella Saksasta löytyy pienehkö aurinkoteknologiaa valmistava yhtiö SMA Solar, joka voi sopia volatiliteettiä kestävään kasvuhakuiseen salkkuun. Kasvutrendistä huolimatta ala on vaikea sijoituskohde, sillä raju hintakilpailu, globaalit poliittiset riskit ja Kiinan subventiopäätökset heiluttavat markkinoita hankalasti ennakoitavalla tavalla. Kuvan Volkswagenin tehdas Zwickaussa tuottaa tulevaisuudessa pelkkiä sähköautoja. Wirecardin mainetta ovat koetelleet epäselvyydet Singaporen toimipisteen kirjanpidossa. NettoAutonvalmistajat investoivat sähköautomalleihin ja co2-neutraaleihin tuotantolaitoksiin. Tästä hyötyy düsseldorfilainen Rheinmetall, joka valmistaa aseita ja puolustusteknologiaa. PARISTOJA JA AKKUJA tarvitaan kaikkialla: älypuhelimissa, autoissa ja kodeissa
Esimerkiksi eurooppalaisille osakemarkkinoille sijoittavien aktiivisten rahastojen juoksevat kulut osuvat Rahastoraportin mukaan yleensä yhden ja kahden prosentin välillä. TEKSTI: Helena Ranta-aho Kuusi askelta ETF-markkinoille 1 MIETI, MITÄ SALKKUSI TARVITSEE. Jos ero vaikuttaa suurelta, kannattaa tutkia, mistä se johtuu. Tämän voi tarkistaa ETF:n avaintietoesitteestä. Keskimääräistä enemmän niitä omistivat arvopaperikauppaa kuukausittain tai harvemmin käyvät sijoittajat. Mitä eksoottisemmille markkinoille sijoittaa, B IG S T O C K 28 VIISAS RAHA 5/2019. Mitä pidemmäksi aikaa sijoittaa, sitä vahvemmin kulut vaikuttavat lopputulokseen. Irlantiin rekisteröidyn vastaavan rahaston kuluprosentti on 0,07. Runsaudenpula on ETF-markkinoilla tyrmäävä. Olennaista on myös se, että tuotto yltää lähelle indeksin tuottoa. markkinat | rahastot KUN ETF:T tulivat markkinoille, niiden ajateltiin kiinnostavan ennen kaikkea innokkaasti kauppaa käyviä yksityissijoittajia. Jos tätä ei tee, mahdolliset riskikeskittymät jäävät helposti huomaamatta ja yhteensovittaminen olemassa olevaan jää tekemättä. Heidän vastaava lukunsa oli 44 prosenttia. Eroa saattaa selittää esimerkiksi valuuttasuojaus tai poikkeuksellisen vaikeasti seurattavat markkinat. ETF:t sopivat osta ja pidä -salkkuun ETF:iä eli pörssinoteerattuja rahastoja ei kannata unohtaa, vaikka salkunpyöritys ei kiinnostaisikaan. 3 VARMISTA, ETTÄ ETF SEURAA TARKASTI NIMIKKOINDEKSIÄÄN. Niiden toimiala-, markkinatai muihin painotuksiin kannattaa perehtyä. Yhdysvalloissa suuret ETF:ien liikkeeseenlaskijat käyvät rajua hintakilpailua, minkä ansiosta ETF:ien kulut ovat viime vuosina laskeneet amerikkalaisilla markkinoilla rajusti. Euroopassa on kalliimpaa Osakesäästäjien jäsenet kertoivat huhtikuisessa kyselyssä samankaltaista tarinaa. Nehän avasivat mahdollisuuden käydä rahasto-osuuksilla kauppaa pörssissä samalla tavalla kuin osakkeilla. Erot ETF:iin on huima. 4 VERTAILE JUOKSEVIA KULUJA. Innokkaimmin ETF:iä käyttävät nuoret sijoittajat, jotka käyttävät niitä pääasiallisina sijoitustyökaluinaan ja rinnastavat ne tavallisiin rahastoihin. Vastaajista 38 prosenttia omistaa ETF:iä. 2 TUNNE INDEKSIN RAKENNE. ETF:t seuraavat yleensä jotakin markkinoita kuvaavaa indeksiä tai noudattavat sijoitustoiminnassaan muulla tavoin määriteltyjä sääntöjä. Helpommalla selviää, jos tietää, mitä etsii: mitkä omaisuuslajit kiinnostavat, mille markkinoille haluaa sijoittaa ja minkä tyyppistä ETF:ää etsii. Esimerkiksi iShares tarjoaa samaan tarkoitukseen ETF:iä, joiden juoksevat kulut ovat 0,12 prosenttia. Jos tarjolla on kaksi yhtä hyvää ETF:ää, niistä kannattaa valita halvempi. Hyvän ETF:n tuottoero nimikkoindeksiin pysyy vuodesta toiseen vakiona. Kokeneet sijoittajat ostavat niitä tehostaakseen salkkunsa hajautusta tai saavuttaakseen muun salkunhoidossa tärkeäksi kokemansa tavoitteen. Asiakkaidensa käyttäytymistä ETF-markkinoilla ovat hiljattain tutkineet amerikkalaiset varainhoitojätit BlackRock ja Vanguard. Tutkimuksen perusteella on saatu viitteitä siitä, että merkittävä osa yksityissijoittajista käyttää ETF:iä samaan tapaan kuin tavallisia rahastoja. ETF:ien juoksevat kulut ovat selvästi pienempiä kuin aktiivisesti hoidettujen osakerahastojen ja usein hieman pienempiä kuin tavallisten indeksirahastojen. Euroopassa hintakisa on vasta tuloillaan, minkä vuoksi Eurooppaan rekisteröityjen ETF:ien kulut ovat usein korkeammat kuin samojen rahastojen Yhdysvalloissa myytävissä versioissa. Esimerkiksi iShares Core S&P 500 ETF:n vuotuinen juokseva kulu on Yhdysvalloissa 0,04 prosenttia. Heistä 56 prosenttia omistaa ETF:iä. Yleisintä ETF:ien omistaminen oli kuitenkin alle 45-vuotiaiden keskuudessa
Tarjolla on myös ETF:iä, joiden juoksevat kulut ovat pyöreät nolla prosenttia. Karvalakkimallit suosituimpia Sijoitustietoa tuottavan Morningstarin tilastot kertovat, että sijoittajat ovat tänä vuonna suosineet etenkin halpoja ja yksinkertaisia ETF:iä. Niissä oli maaliskuun lopussa varoja liki 300 miljardia euroa. Mitä monimutkaisemmat säännöt sijoituksia ohjaavat, sitä enemmän todennäköisesti maksat. 74 % State Street 29,5 3,42 3,83 4,12 3,32 63 % Commerzbank 6,9 3,30 3,88 3,89 3,72 63 % Xtrackers 67,5 3,41 3,73 3,74 3,68 60 % Pimco 6,2 3,55 3,58 .. Likviditeettiin vaikuttaa yleensä vahvimmin markkinat, joille ETF sijoittaa. Yksinkertaisista ETF:istä syntyvä kokonaisuus on myös helpompi hanskata kuin monimutkaisemmista palasista koostuva salkku. Sen vuoksi kannattaa suosia ETF:iä, jotka noteerataan euroissa. Tässäkin on syytä muistuttaa, että mittari katsoo historiaa eikä ennusta tulevaa. Kulujen hallinnassa Vanguard kuitenkin näyttää olevan muita edellä. € Laatu** Kaikki Osake Korko %-varoista, joilla paras laatuluokitus*** Vanguard 35,0 3,90 4,53 4,54 4,00 97 % BNP Paribas 7,4 3,75 4,36 4,36 .. Asia kannattaa tarkistaa rahaston säännöistä, sillä arvopaperilainaus voi olla rahastolle merkittävä tulonlähde. Vanguard erottuu joukosta ETF-markkinoita hallitsee muutama iso toimija. 3,58 58 % iShares 297,7 3,38 3,71 3,97 3,24 55 % Lyxor 49,9 3,39 3,7 3,89 2,83 50 % UBS 22,3 3,32 3,38 3,44 2,81 41 % Deka 8,8 3,45 3,24 3,39 2,84 34 % Amundi 21,4 3,37 3,25 3,33 3,09 26 % Handelsbanken 2,4 2,50 2,19 2,17 3,00 % * Eurooppaan rekisteröityihin ETF:iin sijoitetut varat ** Aritmeettinen keskiarvo Morninstarin liikkeeseenlaskijan ETF:ille antamista laatupisteistä *** Morningstarin laatuluokituksessa 4 tai 5 tähteä LÄHDE: MORNINGSTAR / EUROPEAN RATING ANALYSIS OF INVESTMENT FUNDS sitä korkeammat kulut ovat. Euroopassa Vanguard on kuitenkin edennyt hitaasti. Välityspalkkiot ovat viime vuosina pudonneet, mutta valuuttakaupalla välittäjät rahastavat edelleen. Mitä vilkkaammin ETF:ällä käydään kauppaa, sitä todennäköisemmin ostoja myyntihinta ovat lähellä toisiaan. Vaivanpalkkaa pitää maksaa välittäjillekin samaan tapaan kuin osakekauppaa käydessä. 79 % Invesco 13,9 3,26 4,18 4,18 .. Kun kulut ovat pienet, tuottovertailuissakin on helpompi loistaa. Mitä enemmän kauppaa käyt, sitä tarkemmin kannattaa perehtyä kaupankäyntiin liittyviin kuluihin. Vanguard on pikkutekijä Euroopan ETF-markkinoilla, vaikka se loistaa tuottovertailussa Pääomalla painotettu laatukeskiarvo Varat*, mrd. Heidän etujensa mukaista on pitää huolta siitä, että rahastojen kulut pysyvät mahdollisimman pieninä. Selkeistä ETF-palasista rakennetun sijoitussalkun omaisuuslajija markkinapainotuksia on helppo muuttaa. Jos niillä käydään niukasti kauppaa, sama pätee yleensä ETF:äänkin. Niinpä ETF-sijoittaja omistaa melkein aina ulkomaisia arvopapereita. Mitä pidempi sijoitusaika on, sitä ankarammin kulut sijoittajalle jäävää tuottoa rokottavat. Pieniä kuluja osaavat arvostaa myös riskiä karttavat sijoittajat, joiden tuotto-odotus voi olla hyvinäkin sijoitusvuosina vaatimaton. Myyntivoitot verotetaan aina Suomessa ETF:n kotimaahan katsomatta, mutta tuotoista voidaan rahaston rekisteröintimaassa periä lähdeveroa. Verotuksesta selviää helpommalla, jos valitsee ETF:n, joka ei jaa tuottoa. 91 % Natixis 2,5 3,60 4,41 4,41 .. Jos hyviä sijoitusvuosia seuraa heikompi jakso, varallisuuden arvokin laskee loivemmin, jos kulut ovat pienet. Vanguardin vastaava luku on 35 miljardia euroa. Lainaaminen on yleinen käytäntö, mutta siitä saatujen tulojen käsittely vaihtelee. Niistä yhdysvaltalainen Vanguard sai parhaat laatupisteet, kun Morningstar arvioi Eurooppaan rekisteröityjen ETF:ien riskikorjattua tuottoa. Täkäläisiä ETF-markkinoita hallitsee niin ikään yhdysvaltalainen finanssijätti BlackRock iShares-ETF:illään. Indeksisijoittamiseen erikoistuneen Index Varainhoidon osakas Viggo Löfgrén huomauttaa, että ETF:n liikkeeseenlaskija saattaa ottaa vahingon takaisin pitämällä itsellään tulot, jotka se saa rahaston arvopapereiden lainauksesta. 5 VERTAILE KAUPANKÄYNNIN KULUJA. Se on indeksisijoittamisen uranuurtaja, joka on pyörittänyt kustannustehokkaita indeksirahastoja 40 vuotta. Edullisten vaihtoehtojen suosimisessa on järkeä. ETF:ien kaupankäynnissä pätevät samat lainalaisuudet kuin osakekaupassa. – Esimerkiksi epälikvideille osakemarkkinoille sijoittavan ETF:n tuotto saattaa lainauksesta saatavien tuottojen ansiosta jopa ylittää rahaston seuraaman indeksin tuoton, Löfgrén sanoo. Usein tulot menevät osuuden omistajien hyödyksi rahastoon joko kokonaan tai osin. Ne ovat tyypillisesti tuotteita, jotka jäljittelevät jotakin laajalle hajautettua indeksiä ja joissa yritysten paino määräytyy niiden markkina-arvon perusteella. n 5/2019 VIISAS RAHA 29. Lisäksi se on keskinäinen yhtiö, jonka omistavat sen rahastosijoittaja-asiakkaat. 6 VALITSE ETF, JOKA EI JAA TUOTTOA. Vanguardin ETF:ien kulut ovat Yhdysvalloissa selvästi keskimääräistä matalammat. Ainoa Suomeen rekisteröity ETF on Seligsonin OMX Helsinki 25. 84 % HSBC 6,0 3,28 4,18 4,18 .
Mark. & Credit TR 3,0 2,2 -4,1 6,7 Rahamarkkinarahastot Taaleri Vakaa Korko A 0,4 0,1 0,1 1 0,0 0,11 Seligson & Co Rahamarkkinarahasto A 0,0 -0,1 -0,2 2 0,0 0,3 0,18 Luokka keskimäärin 0,2 0,0 -0,1 0,0 3kk Euribor -indeksi -0,2 -0,3 -0,3 0,0 Muut lyhyen koron rahastot Aktia Em. 5 v. Norsk Aksje Portefølj. Small Cap Class A 7,7 7,7 -9,4 7 14,6 -0,6 1,90 Danske Invest Euroopan Pienyhtiöt K 7,7 7,3 -10,0 6 14,9 -0,6 1,50 Säästöpankki Eurooppa 7,7 7,0 0,1 8 15,5 0,0 1,83 Luokka keskimäärin 4,5 4,1 -4,5 12,4 -0,3 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 4,0 5,2 -0,5 12,5 0,0 Pohjois-Amerikka OP-Amerikka Kasvu A 14,9 15,3 13,7 20,5 0,7 1,80 Seligson & Co P-Amerikka Indeksirah. Vol. 5 v. 1 v. Tuotto Sij. Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä. 3 v. Sov. Bank. 5 v. tio L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. A 6,1 15,1 6,3 20 9,1 0,7 0,80 Dividend House Nordic Small Cap B 7,6 10,6 -0,8 15 13,7 0,0 1,70 Nordea Nordic Small Cap A K 9,8 8,7 -1,1 6 12,5 -0,1 1,60 Evli Pohjoismaat B 9,0 6,0 -2,0 3 14,2 -0,1 1,60 Aktia Nordic Small Cap 8,2 5,7 -3,7 4 13,9 -0,2 1,99 Luokka keskimäärin 6,0 4,8 -2,0 13,6 -0,1 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 3,9 3,5 -1,4 13,6 -0,1 Eurooppa Fourton Hannibal 3,8 8,9 -12,2 10 14,3 -0,8 0,64 Nordea Euroopan Pienet Yhtiöt K 11,2 8,8 1,9 9,6 0,2 1,63 Danske Inv. riski kulut 3 v. Local Curr. Vol. OSAKERAHASTOT Suomi Evli Suomi Pienyhtiöt B 10,5 10,6 -1,1 9 14,0 -0,1 1,60 Seligson & Co Phoebus 9,1 10,4 4,4 27 10,1 0,5 0,75 Taaleri Mikro Markka Osake A 12,8 10,2 -6,8 11,4 -0,6 1,66 SEB Finland Small Cap B 10,5 9,9 5,2 15 11,1 0,5 1,80 UB HR Suomi K 8,1 9,7 -4,7 10 12,6 -0,3 0,77 Luokka keskimäärin 7,2 7,2 -6,3 13,8 -0,4 OMX Helsinki CAP GI 9,3 9,7 -5,9 14,2 -0,4 Pohjoismaat Nordea Priv. Yrityslaina Paik. Sharpe 1 v. 1 K 4,6 5,0 8,5 3 6,2 3,9 1,22 Aktia Em. Frontier Bond+ A 4,6 2,6 4,2 2,4 1,49 Danske Inv. H U O M ! A in ei st o pe ru st uu Ra ha st or ap or tin al us ta va an da ta an . Markk. Mark. val. riski kulut 3 v. SICAV Eur. 1 v. Debt HC, EUR W h 3,9 4,4 3,5 10,8 1,04 Aktia Emerging Market Bond+ 2,7 4,0 3,4 5 3,9 6,7 0,90 Aktia Em. edell. 3 v. 3 v. raa kulut 3 v. edell. Market Local Currency T-Bill+ 2,8 2,8 5,7 17 5,1 0,1 1,20 UB Korko Plus 1,6 1,2 0,5 0,35 OP-Dollari A 5,0 1,3 7,1 1 5,4 0,5 0,52 Säästöpankki Lyhytkorko 1,3 1,2 1,0 4 0,3 0,9 0,47 Nordea Korkotuotto A 0,5 1,0 0,1 2 1,9 0,8 0,60 Luokka keskimäärin 0,5 0,4 0,6 1,4 3kk Euribor -indeksi -0,2 -0,3 -0,3 0,0 Tuotto Sij. 5.6.2019 markkinat | rahastot 30 VIISAS RAHA 5/2019. edell. Riski Tuotto/ Juoks. A 12,5 11,4 8,4 13 14,2 0,6 0,43 OP-Amerikka Indeksi II 12,8 10,8 7,7 6 14,8 0,5 0,20 eQ USA Indeksi 1 K 13,1 10,6 7,6 3 15,0 0,5 0,38 SEB North America Index B 12,4 10,4 7,3 7 14,9 0,5 0,41 Luokka keskimäärin 9,6 7,7 2,7 15,0 0,2 MSCI North America (Daily TR USD Net) 12,8 10,8 7,9 15,6 0,5 Japani OP-Japani 14,7 6,3 -6,2 1 21,1 -0,3 1,95 eQ Japani Indeksi 1 K 8,5 5,3 -6,1 4 15,0 -0,4 0,50 Danske Invest Japani Osake 8,0 5,0 -10,8 3 15,7 -0,7 1,50 Evli Japani 8,8 3,9 -17,8 2 16,8 -1,0 1,60 Nordea Japani A K 6,4 3,4 -10,7 5 15,2 -0,7 1,00 Luokka keskimäärin 9,6 4,7 -8,8 16,9 -0,5 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 9,0 5,9 -5,5 17,2 -0,3 Kehittyvät markkinat OP-Venäjä 10,8 19,4 16,9 25 15,2 1,1 2,56 Säästöpankki Aasia B 18,2 -7,6 21,3 -0,3 2,00 SEB Russia Fund 8,7 17,1 13,4 36 14,1 1,0 Danske Invest Russia 8,0 17,0 11,2 34 14,7 0,8 2,80 Seligson & Co Tropico LatAm A 16,9 21,2 27,5 0,8 1,49 Luokka keskimäärin 5,2 8,4 -1,2 15,1 -0,1 MSCI Em. Market Local Currency Bond+ 2,9 4,0 4,0 10 6,4 4,4 1,20 Luokka keskimäärin 2,2 3,3 3,3 4,3 Merrill Lynch Em. Riski DuJuoks. Markets (Daily TR USD Net) 5,9 9,9 -4,2 14,0 -0,3 Maailma HCP Focus 21,1 20,3 13,9 2 28,7 0,5 1,15 Danske Invest Kestävä Arvo Osake 16,7 15,2 10,4 1 13,5 0,8 1,40 LähiTapiola Kasvu 10,6 13,1 2,2 15 15,9 0,2 1,50 eQ Sininen Planeetta 1 K 7,5 12,6 3,6 31 19,0 0,2 1,55 Seligson & Co Global Top 25 Brands 12,7 11,6 9,9 4 12,0 0,9 0,60 Luokka keskimäärin 7,4 6,4 0,3 12,5 0,0 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 9,9 9,0 4,6 12,6 0,4 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa Evli Suomi Mix B 4,7 4,4 -0,4 3 5,5 0,0 1,83 SEB Finland Optimum B 4,6 4,4 -2,4 1 8,7 -0,2 1,30 SEB European Optimum B 4,5 3,2 -2,1 2 8,0 -0,2 1,30 Danske Invest Eurooppa Yhdistelmä 3,1 2,8 -3,7 4 6,5 -0,5 1,70 Säästöpankki Korko Plus 2,4 1,9 -1,4 5 4,7 -0,2 1,11 Luokka keskimäärin 4,0 3,4 -2,0 6,9 -0,2 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 4,0 5,2 -0,5 12,5 0,0 Maailma LähiTapiola Maailma 80 6,5 7,1 -1,1 19 7,2 -0,1 1,02 Taaleri Globaali Osake A 6,1 6,9 -1,3 30 12,4 -0,1 1,34 LähiTapiola 2045 6,4 6,1 -1,4 4 8,7 -0,1 1,15 LähiTapiola 2035 6,4 6,0 -0,9 3 8,2 -0,1 1,14 LähiTapiola 2025 6,2 5,8 -0,9 8 7,0 -0,1 1,13 Luokka keskimäärin 4,0 3,3 0,0 6,2 0,1 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 9,9 9,0 4,6 12,6 0,4 MUUT RAHASTOT SEB Listed Private Equity 5,2 9,6 2,7 8 14,3 0,2 eQ Liikekiinteistöt 9,3 7,0 0,6 13,2 1,98 eQ Hoivakiinteistöt 8,8 9,2 9,3 3 0,2 43,8 2,00 AJ EAB Value Hedge C 8,4 8,0 -3,0 1 9,7 -0,3 1,50 FIM Asuntotuotto A 6,3 5,5 0,6 10,0 2,45 Luokka keskimäärin 4,7 3,9 1,5 4,7 3kk Euribor -indeksi -0,2 -0,3 -0,3 0,0 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) OP-Reaalikorko 2,1 1,7 3,0 18 3,6 11,8 0,53 Nordea Pro Euro Obligaatio 3,4 1,7 4,7 1 2,6 8,0 0,30 Aktia Government Bond+ 2,7 1,5 4,3 10 1,8 6,4 0,40 FIM Euro 3,0 1,4 4,8 7 2,9 7,9 0,51 Danske Invest Euro Gov Bond Index 3,1 1,3 4,7 4 2,7 7,8 0,15 Luokka keskimäärin 2,5 1,2 3,7 2,6 JPM EMU Government Bond Index 2,5 0,3 0,8 2,0 Pitkän koron rahastot (Luokitellut yrityslainat, euroalue) eQ Euro Investment Grade 1 K 2,8 2,9 2,0 5 1,3 4,2 0,65 Aktia Corporate Bond+ 3,0 2,8 3,0 3 1,5 4,8 0,65 Evli Yrityslaina B 2,3 2,6 1,3 8 1,2 3,9 0,85 LähiTapiola Yrityskorko 2,7 2,6 2,6 9 1,5 4,3 0,70 Danske Invest Kompassi Korko K 2,9 2,5 2,8 15 1,7 4,1 0,90 Luokka keskimäärin 2,0 1,7 2,0 1,4 BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index TR 2,6 2,2 3,1 1,6 Pitkän koron rahastot (Korkeariskiset yrityslainat, euroalue) Nordea Euro Yrityslaina Plus A K 4,3 5,3 2,6 2 3,2 4,2 1,00 Taaleri Korkeammat Korot A 4,9 1,5 1,9 1,25 eQ High Yield 1 K 3,4 4,1 1,5 4 2,8 3,0 0,90 OP-High Yield 3,4 4,1 3,0 5 2,3 2,4 0,83 Ålandsbanken Euro High Yield 3,3 4,1 2,2 7 1,1 2,7 1,00 Luokka keskimäärin 3,2 3,7 1,8 2,4 BofA Merrill Lynch Euro High Yield Index 3,7 4,3 2,6 2,7 Pitkän koron rahastot (Kehittyvät markkinat) eQ Keh. Mark. Tuotto Sij. 1 v. Riski Tuotto/ Juoks. Vol. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. Em. Sharpe 1 v
Monet yksityiset sen sijaan ovat optimisteja ja kääntyneet ostokyljelle, kun kurssit ovat painuneet alas suhteessa reaalitalouteen. 1) Australia, Hongkong, Japani, Uusi-Seelanti, Singapore 2) Kiina, Intia, Indonesia, Korea, Malesia, Pakistan, Filippiinit, Taiwan, Thaimaa Kauppasodan uhka kolhii indeksejä KAUPPASODAN uhka ja Donald Trumpin kova retoriikka heijastuivat indeksien kehitykseen kaikkialla maailmassa toukokuun aikana. 20 19 1. 20 19 1. 3. 20 19 1.4 .2 19 2. 20 19 3. 20 19 1. Laskennassa jätetään 15 % alimmista ja ylimmistä tarjouksista huomioimatta, ja lopuista lasketaan painottamaton keskiarvo. 6. 6. 20 19 1. 20 19 3. S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT : L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . Euribor-korot lasketaan euroalueella toimivien parhaiksi luokiteltujen suurten pankkien (n. 20 19 1.4 .2 19 2. 1. 20 19 1. Indeksi kattaa euroalueen 50 suurinta listattua yhtiötä vapaasti vaihdettavan markkina-arvon mukaan. 3. 1. 5. 20 19 1. Yhdysvaltain osakemarkkinoita kuvaava markkina-arvopainotettu indeksi, johon kuuluu 500 amerikkalaisyhtiötä. 6. Korot pysyvät edelleen alhaalla, eikä niiden noususta näy merkkejä. Suomesta laskennassa on mukana Nordea. 3. 20 19 3 000 2 900 2 800 2 700 2 600 2 500 MSCI AC Asia Pacific 2. 20 19 1.4 .2 19 2. 1. 20 19 3. 5/2019 VIISAS RAHA 31. Kun yritysten kannattavuus on kohtalaisen hyvä, osakkeet ovat edelleen sijoittajille perusteltu vaihtoehto. 20 19 3 500 3 250 3 000 2 750 2 500 SP 500 2. 50 €/kk tai säästössä 5000–15 000 € 2) Ruotsin valtiollinen talletussuoja, 3) myyntiaika 1.6.-27.6.19 korko 0,0 % KorkoExtra-jakso 1.6.19-30.6.20 korko 0,20 %, 4) korkoportaat 0,10-0,35 %, 5) POP-Pankki 6) Norjalaisia pankkeja koskeva talletussuoja SÄÄSTÖJA SIJOITUSTILIT 5 000 €, kesäkuu 2019 OMX Hki PI 2. 2. 4/ 17 5/ 17 6/ 17 7/ 17 8/ 17 9/ 17 10 /1 7 11 /1 7 12 /1 7 1/ 18 2/ 18 3/ 18 4/ 18 5/ 18 6/ 18 7/ 18 8/ 18 9/ 18 10 /1 8 11 /1 8 12 /1 8 1/ 19 2/ 19 3/ 19 4/ 19 5/ 19 -0,312 % -0,134 % Indeksi kattaa suuret ja keskisuuret pörssiyhtiöt viidellä kehittyneellä 1) ja yhdeksällä kehittyvällä 2) markkinalla. 5. 2. 50 kpl) klo 12 Suomen aikaa antamien noteerausten pohjalta. Suomessa näyttää siltä, että institutionaaliset sijoittajat ovat vähitellen alkaneet keventää salkkujensa osakepainoa. 20 19 12 000 11 000 10 000 9 000 8 000 Euro Stoxx 50 2. 20 19 3. OMX Helsinki Price Index on markkina-arvopainotettu Helsingin pörssin yleisindeksi. 6. 5. 20 19 1. Indeksi sisältää kaikki Helsingin pörssiin listatut osakkeet. 2. 20 19 200 180 160 140 120 100 markkinat | suunnat 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 % -0,1 -0,2 -0,3 -0,4 -0,5 KESKIKOROT KUUKAUSITTAIN n Euribor 12 kk n Euribor 3 kk Euribor-korot ovat kuukausikeskiarvoja. 1. 2. 20 19 1.4 .2 19 2. 5. Aktia Pankki Oyj Säästötalletus 0,10 Balanzia 2) Säästötili 0,85 Danske Bank 1) Turvatili 0,20 Evli Pankki Käyttelytili 0,20 Handelsbanken Sijoitustili 0,00 Hypo Talletustili 0,40 Instabank 6) Säästötili 0,80 OP Helsinki Kasvutuotto 0,15 Nooa Säästöpankki Säästötili 0,10 Nordax Bank 2) Tuottotili 0,40 Nordea 3) KorkoExtra 0,20 Nordnet Bank 2) Talletustili 0,00 Norwegian Bank 6) Talletustili 0,75 S-Pankki Oy 4) S-Tuottotili 0,10 Suupohjan Osuuspankki 5) Tuottotili 0,15 Svea Ekonomi 2) Säästötili 1,00 TF Bank 2) Säästötili 0,50 Ålandsbanken Itämeritili 0,15 keskimäärin 0,34 1) väh. 20 19 1. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I INDEKSIT Pankki tilin nimi % p.a. 3
Vielä harvinaisempia ovat puolivuosisataa osinkoaan yhtäjaksoisesti nostaneet yhtiöt, kuten Hormel Foods ja Johnson & Johnson. analyysi | osinkoaristokraatit Vakaan kasvun eliittijoukko Yhdysvaltain pörssin osinkoaristokraattien joukkoon kuuluu tällä hetkellä lähes 60 yhtiötä. TEKSTI: Pekka Aavikko KUVITUS: Gary Waters / Ikon / LK 32 VIISAS RAHA 5/2019
Jälkimmäinen sisältää hintamuutosten lisäksi osinkotuoton. Esimerkiksi monet pankit ja autonvalmistajat ovat joutuneet kriiseissä leikkaamaan osinkojaan. Läpi talouskriisien ja taantumien Yhdysvaltain pörssin suuryhtiöitä, jotka ovat kasvattaneet osinkoaan vähintään 25 vuotta yhtäjaksoisesti, kutsutaan osinkoaristokraateiksi. sinkojen merkityksen pitkäjänteisessä sijoittamisessa hahmottaa, kun vertaa esimerkiksi S&P 500 hintaja kokonaistuottoindeksiä. Aristokraattien toimialakirjo on varsin laaja, kun tämänhetkisellä osinkotuotolla mitattuna hyvää osinkoa 5/2019 VIISAS RAHA 33. Monet energia-alan yhtiöt puolestaan maksavat hyvää osinkoa, mutta yhtiöt saattavat maksaa koko tuloksensa osinkona, jolloin yhtiöiden kyky investoida kasvuun voi heikentyä. Kymmenessä vuodessa indeksi on noussut 90 prosenttia ja kokonaistuotto on ollut 176 prosenttia. Viidessä vuodessa S&P 500 -indeksi on noussut 42 prosenttia, mutta osingot huomioiden kokonaistuotto on ollut 60 prosenttia. Tämänhetkisen osinkotuoton lisäksi merkitystä on yhtiön liiketoiminnan riskeillä ja kyvyllä kasvattaa osinkoa
AT&T:n liikevaihdon ja tuloksen kasvuodotukset ovat heikot, ja yhtiön riskinä on videopalveluiden kiristyvä kilpailu. Johnson’s Baby -tuotemerkin vauvojen ihonja hiustenhoitotuotteet, Neutrogena-merkin ihonhoitoja kosmetiikkatuotteet sekä Listerine-suuvedet ovat kukin yli miljardin dollarin liikevaihdon kerryttäviä tuotemerkkejä. Acuvue-piilolinssit ovat Johnson & Johnsonille yli kahden miljardin dollarin bisnes. maksavien yhtiöiden joukossa on tyypillisesti paljon energiaja rahoitusalan yhtiöitä. Vakaata sijoituskohdetta etsivälle osinkoaristokraatteihin tutustuminen on erinomainen lähtökohta. Velkataakkaa yhtiö pienentää myös omaisuuttaan myymällä. Yhtiön pienin liiketoimintayksikkö on kuluttajille se tunnetuin. Yhdysvalloissa osinkoaristokraattien joukkoon kuuluu tällä hetkellä lähes 60 yhtiötä. Tähän harvalukuiseen joukkoon kuuluvat esimerkiksi elintarvikeyhtiöt Hormel Foods ja CocaCola Company, vesilaitos American States Water, monialainen teollinen valmistaja Dover Corp., autojen varaosien jälleenmyyjä Genuine Parts, omaisuusvakuuttaja Cininnati Financial, teknologiajätti 3M, kulutustuoteyhtiöt Procter & Gamble ja Colgate Palmolive sekä terveydenhuollon monialainen yhtiö Johnson & Johnson. Warnerin myötä konserniin sisältyvät nykyisin esimerkiksi uutiskanava CNN, levyyhtiö Warner Music Group, DC Comicsin supersankarihahmojen oikeudet sekä kaapeli-tv-kanava HBO. Osa yhtiöistä on nostanut osinkoaan jopa yli 50 vuotta yhtäjaksoisesti. analyysi | osinkoaristokraatit osakkeen hinta osinko osinkotuotto osakekohtainen tulos P/E AT&T 32,01 2,04 6,4 % 2,85 11 Johnson & Johnson 131,87 3,8 2,9 % 5,61 24 Hormel Foods 40,32 0,84 2,1 % 1,86 22 Osinkoaristokraattien tunnuslukuja AT&T:llä on noin kolmanneksen markkinaosuus Yhdysvaltojen mobiililiittymien markkinasta. Liiketoiminta-alueittain puolet liikevaihdosta kertyy lääkebisneksestä, kolmannes lääkinnällisistä laitteista ja loput, noin 17 prosenttia, kertyy kuluttajatuoteliiketoiminnasta. Esimerkiksi HBO on kasvanut kansainvälisesti Game of Thornes -menestyssarjan siivittämänä. Se on myynyt jo osuutensa streaming-palvelu Hulusta 1,4 miljardilla dollarilla sekä New Yorkissa sijaitsevan Time Warner Center -toimistokompleksin 2,2 miljardilla dollarilla. Yhtiö maksaa tuloksestaan alle kaksi kolmannesta osinkoina, mikä mahdollistaa yhtiölle velkataakan keventämisen lähivuosina sekä maltillisen osingon kasvattamisen. DirecTV on varsinkin Yhdysvaltain haja-asutusalueella sekä Latinalaisessa Amerikassa suosittu satelliittitelevisioyhtiö, joka on lanseerannut myös streaming-palvelun. B IG S T O C K 34 VIISAS RAHA 5/2019. Media-ala takaa paremmat kasvumahdollisuudet AT&T (NYSE: T) on yhdysvaltalainen teleoperaattori, jolla on noin kolmanneksen markkinaosuus Yhdysvaltojen mobiililiittymien markkinasta. Sarjan päätyttyä keväällä 2019 HBO joutuu etsimään uusia tukijalkoja menestykselleen, mutta kanavalla on jo vuosien kokemus menestyvän sisällön tuottamisesta. Yhtiö on muun muassa DirecTV:n ja WarnerMedian yritysostojen myötä kasvanut yhdeksi merkittävimmistä media-alan yhtiöistä. Konsernin liikevaihto on yli 180 miljardia dollaria. AT&T on yritysostojen myötä kasvattanut velkataakkaansa, mutta se on saanut konserniin media-alan liiketoimintaa, millä on teleoperaattoripalveluita paremmat kasvumahdollisuudet. Tähän joukkoon lukeutuu myös sellaisia yhtiöitä, joista voit lukea aiemmista Viisas Raha -lehden numeroista, kuten puolustusteollisuuskonserni General Dynamics ( Viisas Raha 3/2019) tai PepsiCo ( Viisas Raha 4/2014). Yhtiön osaketta voi kaikesta huolimatta pitää edullisena. Johnson & Johnsonin liikevaihdosta maantieteellisesti puolet kertyy Yhdysvalloista. AT&T:n osinko on muhkeat 6,6 prosenttia, ja osinko on kasvanut 35 vuotta peräjälkeen. 82 miljardin dollarin liikevaihdollaan se lukeutuu toimialansa suurimpiin yhtiöihin. Kuluvan vuoden tulosennusteen perusteella AT&T:n arvostustaso P/E-luvulla mitattuna on alle yhdeksän. Väestön ikääntyminen kasvattaa kysyntää Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) on yhdysvaltalainen terveydenhuoltoalan monialayhtiö. Neljännesvuosisadan aikajakso on ehtinyt sisältämään monenlaisia talouskriisejä, taantumia sekä trendien ja teknologioiden murroksia, joten osinkoaristokraatteja voi pitää pörssiyhtiöiden joukossa vakaan kasvun eliittijoukkona. Vaatimus 25 vuoden osingon vuotuisen korottamisen historiasta karsii joukosta yhtiöt, joiden taloudellinen suorituskyky on altis taantumille, sekä sellaiset yhtiöt, joiden toimialalla on syytä uudistua, mutta yhtiö ei ole siihen kyennyt
Valtaosa yhtiön liikevaihdosta tulee kuitenkin lääkebisneksestä ja lääkinnällisistä laitteista. Merkittävämpi bisnes yhtiölle ovat lääketieteelliset laitteet sekä reseptilääkkeet. Yhtiö on kehittänyt lisäksi esimerkiksi rokotetta Ebolaan. AT&T:n osaketta voi pitää edullisena; myös Johnson & Johnsonin arvostustasoa voi pitää maltillisena. Parasta AAA-luokkaa Pitkään osinkoaan kasvattaneiden yhtiöiden liiketoiminta on erittäin vakaata, mistä kertoo myös osaltaan Johnson & Johnsonin harvinainen korkeimman tason AAA-luottoluokitus. Kuluttajaliiketoiminta on kasvanut lääkebisnestä ja terveydenhuollon välineliiketoimintaa hitaammin, mutta se on näitä huomattavasti ennustettavampaa toimintaa. 5/2019 VIISAS RAHA 35. Kyseisen yhtiön toiminnassa riskinä ovat kuitenkin lääkekehityksen onnistuminen sekä tuoteturvallisuus. Ensimmäinen kategoria sisältää esimerkiksi keinoniveliä, rintaimplantteja, sydämen kuvantamislaitteita ja leikkaussalitarvikkeita. Spam on Hormel Foodsin kenties tunnetuin brändi, jonka nimi on laajentunut merkitsemään myös roskapostia. Yhtiö valmistaa esimerkiksi kalkkunapekonia, kananugetteja ja säilykelihatuotteita. Kuluttajatuotteiden lisäksi Hormel myy esimerkiksi pizzantäytteitä ravintolatukuille. Aristokraatin status kertoo usein myös laadukkaista ratkaisuista pääoman käytön osalta. Osinkoaan Hormel on kasvattanut jo 53 vuotta peräkkäin. Yhdysvaltojen ulkopuolella Hormel lisensoi tuotemerkkejään yhteistyökumppaneilleen, ja Yhdysvaltain ulkopuolelta liikevaihdosta kertyy alle kymmenen prosenttia. Yhtiö on nostanut osinkoaan 57 vuotta peräkkäin, ja maksaa 2,7 prosenttia osinkoa. Riskinä ovat myös suuret yritysjärjestelyt, joissa mahdolliset operatiiviset ongelmat yhdistettynä velkarahoitukseen voivat tehdä loven kassavirtaan. Hormel on onnistunut kuitenkin kasvamaan muun muassa yritysostojen myötä. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi. Hormelin kyky kasvattaa tulostaan on ollut erinomainen. AT&T:ltä, Johnson & Johnsonilta tai Hormel Foodsilta ei kannata odottaa erityisen kovaa kasvua, mutta sijoituskohteina ne kaikki tarjoavat vakautta. Johnson & Johnsonin reseptilääkebisnes kattaa esimerkiksi sydänja verisuonisairauksien, silmäsairauksien, Alzheimer-muistisairauden, syöpäsairauksien, hepatiitin ja HIV:n lääkehoidon. Yli 40 tuotekategoriassa markkinakärkeä Hormel Foods (NYSE: HRL) on yhdysvaltalainen elintarvikealan yhtiö, jonka tuotteilla on hyvä markkina-asema Yhdysvalloissa, mutta ne eivät ole kansainvälisesti erityisen tunnettuja. Neljännes kertyy päivittäistavaroista, kuten Herdez-valmissalsasta ja Wholly Guacamolesta. Yhtiöt toimivat usein toimialoilla, jotka eivät ole syklisiä ja joilla tarve teknologiseen uudistumiseen on rajallista. Raid on yksi Johnson & Johnsonin tunnettuimmista tuotemerkeistä. Yhtiön osake onkin tuottanut kolmesta yhtiöstä selvästi parhaiten niin kahden, viiden kuin kymmenen vuoden aikajaksoilla tarkasteltuna. Hormelin liiketoiminta ei välttämättä kuulosta kovimmalta kasvualalta, eikä se sitä keskimäärin olekaan. Väestön ikääntyessä sekä elintason kasvaessa Johnson & Johnsonin tuotteiden kysynnän voi ennakoida kasvavan tasaisesti jatkossakin. Yhtiö on yli 40 tuotekategoriassa markkinaykkönen tai -kakkonen Yhdysvalloissa. Vakaita sijoituskohteita Osinkoaan vuosikausia nostaneet yhtiöt ovat osoittaneet liiketoimintansa olevan erityisen vakaata ja kilpailussa pärjäävää. Hormelin 9,6 miljardin dollarin liikevaihdosta puolet kertyy jääkaapissa säilytettävien ruokatuotteiden myynnistä. Pääomaansa yhtiö on käyttänyt omistajien kannalta hyödyllisesti, sillä yhtiön osakekohtainen tulos on kasvanut edellisten kymmenen vuoden aikana keskimäärin yli 13 prosenttia vuodessa
Niissä oli mukana yli seitsemän miljoonaa omistajaa eli jäsentä. Osuuskunnan on mahdollista jopa muuttaa osa itsestään Osuustoiminta on joukkorahoitusta Osuuskunnan jäsenyyden hyöty on puhtaimmillaan palvelua, mutta palvelu voi olla myös sijoitustoimintaa. – Joukkorahoituksesta puhutaan uutena juttuna, mutta osuustoiminta on ollut joukkorahoitteista alusta lähtien. Jos osuuskunta tarvitsee vieläkin suurempia pääomia, sen täytyy mennä jäsenten kukkarolle. Osuustoimintayritykset työllistivät yli 92 000 ihmistä. Se on oikeastaan joukkorahoitusinstrumentti, Jussila sanoo. – Suuret osuustoiminnalliset yhteisöt ovat pystyneet toteuttamaan aika isojakin operaatioita. Siinä missä osakkeita voi myydä ja ne voivat siirtyä sukupolvelta toiselle, jäsenyys on henkilökohtainen. yhtiömuoto | osuuskunta KYMMENEN SUURIMMAN osuustoimintayrityksen yhteenlaskettu liikevaihto vuonna 2017 oli melkein 25 miljardia euroa. Hybridirakenteilla pörssiin Jäsenmaksuista kertyvän peruspääoman lisäksi osuuskunnat keräävät pääomaa pidättämällä toiminnasta syntyvää ylijäämää osuuskuntaan, jolloin sitä voidaan käyttää esimerkiksi investointeihin. TEKSTI: Juha Peltonen KUVITUS: Philby Illustration Sijoitusosuuskunta Arvon osuuksilla käydään kauppaa. Hänen mukaansa osuustoimintaan on tullut historian saatossa osakeyhtiöiden kaltaisia toimintamalleja osittain siksi, ettei ole osattu rakentaa menestystä osuustoiminnan oman periaatteiston kautta. Vuoden 2017 aikana tehtyjen kauppojen keskihinta oli 761,42 euroa ja osuuskorkoa maksettiin 73 euroa, joten tuotto oli yli yhdeksän prosenttia. 36 VIISAS RAHA 5/2019. Suomen asukaslukuun suhteutettuna suurta jäsenmäärää selittää se, että 80 prosenttia jäsenistä on mukana kolmessa osuuskunnassa. Äänivalta ei jakaudu osakkuuksien suhteessa niin kuin osakeyhtiöissä, vaan osuuskunnassa toimii jäsen ja ääni -periaate. Jäsenmäärältään suurin osuustoimintayritys on HOK Elanto 617 000 jäsenellään. – Lainsäädäntö mahdollistaa keinoja, joita ei ole hirveästi käytetty. Liikevaihdon kolmen kärjen muodostavat SOK-yhtymä, Metsä Group ja OP Yrityspankki. Hän on Pellervon taloustutkimus PTT:n toimitusjohtaja ja osuustoimintajohtamisen professori Lappeenrannan teknillisessä yliopistossa. Osuuskuntataustaisia ovat Atria, HKScan ja Metsä Board. Se loppuu, jos henkilö irtisanoo jäsenyytensä tai kuolee. Yhteistoiminta tarkoittaa osuuskunnan tuottamien palvelujen käyttöä. Sen jälkeen toiminnasta on saatu rahat osuuskunnan pyörittämiseen, Jussila sanoo. Maidontuottajaosuuskunnat omistavat Valion, mutta osuuskunnat voivat omistaa myös pörssinoteerattuja yhtiöitä. Yhteistoiminnalla hyötyä Osuuskunnan omistavat sen jäsenet. Kun on haluttu saada aikaan joku palvelu, jota ei ole olemassa tai jota on tarjottu heikoin ehdoin, palveluntarvitsijat ovat itse synnyttäneet palvelun tuottamista varten organisaation ja keränneet rahat sitä varten. Lähtökohtaisesti osuuskuntien jäsenillä ei ole sijoittajaintressiä, eikä osuuskuntia ole perustettu tuoton takia. – Esimerkiksi tuottajaosuuskuntien puolella pääomittamista on tehty tuottoosuuksilla ja hybridirakenteilla, eli on perustettu osakeyhtiöitä tytäryhtiöiksi. – Puhtaimmillaan osuustoiminnan ideana on, että jäsenistölle syntyy hyötyjä yhteistoiminnan kautta, Iiro Jussila sanoo. Samat yritykset muodostivat 83 prosenttia kaikkien osuustoimintayritysten liikevaihdosta. Kun OP veti Pohjolan pois pörssistä, merkittävä osa pääomasta tuli osuuspankkien jäseniltä, jotka laittoivat siihen noin puolitoista miljardia euroa. Osuuskunnilla on subjektiivinen oikeus hyväksyä tai olla hyväksymättä uusia jäseniä. Osuustoimintakeskus Pellervon julkaiseman OT Osuustoiminta -lehden Osuustoiminnan vuosikirjassa 2018 seurattujen 295 osuuskunnan liikevaihto ylitti 30 miljardia
5/2019 VIISAS RAHA 37
yhtiömuoto | osuuskunta Pohjanmaan Arvo Sijoitusosuuskunta tavoittelee konsernitasolla sijoitusjakaumaa, jossa varallisuus on ohjattu kolmeen toisiaan tasapainottavaan omaisuusluokkaan. Osuuksilla voi käydä kauppaa Privanetissä. Ne maksavat ylijäämää hyvänä osuuspääoman korkona, mutta se on sillä tavalla suljettua, että vain jäsenet voivat sijoittaa, Kontkanen sanoo. Molemmat Atrian omistajaosuuskunnat Lihakunta ja Itikka maksoivat vuonna 2017 osuuspääomalle 20 prosentin korkoa. – Tuoton vuoksi niihin lähdetään, ja aika isojakin sijoituksia on mahdollista tehdä. Tradekalla on 230 000 jäsentä. – Yleensä osuuskunnan jäsenet pääomittavat yritystä, joka tukee heidän oman elinkeinonsa harjoittamista, Jussila toteaa. Suurin on Osuuskunta Tradeka, joka käyttää tuloksensa ”jäsenten ja yhteiskunnan hyväksi”. Tuotto-osuuksilla voi tienata Osuuskuntiin liitytään harvoin sijoittajaintressin takia. Palkitseminen ja kannusteet jäsenille määräytyvät sen mukaan, mikä heidän myötävaikutuksensa onnistumiseen on ollut. – Korkokate olisi tolkuttomasti miinuksella. – Yksi keino maatalouden ahdinkoon olisi, että osuuskunnat alkaisivat aktiivisesti rakentaa kannustimia, joiden perusteella maatilat saisivat sitä enemmän hyötyä osuuskunnan kautta, mitä enemmän kehittäisivät omaa toimintaansa. Jäsenyyden edellytyksenä olevan sääntömääräisen osuuden suuruus määräytyy omistetun metsäpinta-alan ja sen sijainnin mukaan. Tuotto-osuuksissa sijoittajan riski riippuu debentuurin määrittelystä, eli menevätkö rahat konkurssitapauksessa omaan pääomaan vai tavallisiin velkoihin. Vuosikokous päättää, paljonko maksetaan korkoa lisäosuuksille, jotka ovat tukemassa vakavaraisuutta, Huomo sanoo. Taseestaan elävä rahalaitos ei voi kuitenkaan ottaa jäseniltään kovin suuria summia korkealla korolla. Hänen mielestään samanlaisia elementtejä näkyy valitettavan vähän tuottajapuolella. Sijoittajaosuuskunnilla menee hyvin Osuustoiminnan vuosikirjassa listataan kolme sijoitusosuuskuntaa. OP-Ryhmän aiempi pääekonomisti, eläkkeellä oleva Matti Huomo selventää tuotto-osuuksien olevan luonteeltaan vastuudebentuureja. – Metsäliitto on ollut jäsenilleen tuottoisa sijoituskohde etenkin, jos on sijoittanut puunmyyntituottoja lisäosuuksiin. – Osuuskunnissa on sisällä isoja pääomia. Sellaisia on Laitilassa, Loviisassa ja Mikkelissä. Kaksi muuta ovat vanhoja puhelinosuuskuntia. Suuri yleisö pääsee sijoittamaan tuotto-osuuksiin esimerkiksi osuuspankin jäseninä. Tuotto-osuudet eivät tuo lisää vaikutusvaltaa yrityksessä, joten niihin liittyy vain sijoittajaintressi. Monet vanhat puhelinosuuskunnat harjoittavat vielä perinteistäkin liiketoimintaa, nykyisin laajakaistoilla. Tyypillisiä tapauksia ovat tuottajaosuuskunnat, joissa jäsenosuuksien ottamisvelvollisuus perustuu jäsenten oman elinkeinon volyymiin. Sen jälkeen jäsen voi kasvattaa omistustaan lisäosuuksilla. Se toimii finanssisijoittajana mutta myös paikallisen elinkeinotoiminnan edistäjänä sijoittamalla toimialueensa yrityksiin. Siellä on eri tyyppisiä tuotto-osuuksia, tietyin ehdoin jopa sellaisia, joista jäsen maksaa 85 prosenttia merkintähinnasta ja osuuskunta maksaa 15 prosenttia, Kontkanen kertoo. S-ryhmällä tuotto-osuuksia ei ole. Pohjanmaan Arvo Sijoitusosuuskunta on entinen PPO eli PohjoisPohjanmaan puhelinosuuskunta. Palkitseminen käytön mukaan Kaikki osuuskunnat eivät ole yli satavuotiaita, vaan niitä on perustettu tälläkin vuosikymmenellä pitkälti toistatuhatta. Arvon osuuksilla käydään kauppaa. Joku 3,5 prosentin tuotto käytännössä riskittömästä sijoituksesta on aika hyvä korvaus, Huomo toteaa. Professori Jussilan mukaan mikään ei estä perustamasta esimerkiksi sijoittajaosuuskuntia lisääkin, mutta hän epäilee osuuskuntamuodon tarkoituksenmukaisuutta. Pohjanmaan Arvo Sijoitusosuuskunnan sijoitusstrategia Finanssisijoitukset 25 % Alueelliset sijoitukset 25 % Valtakunnalliset sijoitukset 25 % L Ä H D E : A R V O 38 VIISAS RAHA 5/2019. Osuustoimintakeskus Pellervon lakiasiainjohtaja Anne Kontkanen sanoo etenkin isojen ja vakavaraisten tuottajaosuuskuntien olevan jäsenilleen myös hyviä sijoituskohteita. Myös Osuuskunta Metsäliitossa tuottajaosuuksien määrä on sidottu tuotantoon. Hän sanoo osuuspankkien intressinä olevan parantaa tuotto-osuuksilla vakavaraisuuttaan. Vuoden 2017 nettotuloksestaan konserni jakoi melkein puolet osuuskorkona, mikä tarkoitti 6,2 prosentin tuottoa. n Osuuskuntien bonusjärjestelmät perustuvat asioinnin paljouteen. OT Osuustoiminta -lehti arvioi osuuskunnan markkina-arvoksi 450 miljoonaa euroa, vaikka jäsenosuuksille ei ole noteerausta. Osuustoimintamallin mukaista olisi, että kannustimet ovat tilatasolla. Mitä enemmän kotitalous hoitaa asioitaan osuuskaupan tai -pankin kautta, sitä enemmän se tuo mittakaavaetuja koko systeemille, Jussila sanoo. sellaiseksi, jolla käydään julkista kauppaa, Jussila huomauttaa. Vuoden 2017 aikana tehtyjen kauppojen keskihinta oli 761,42 euroa ja osuuskorkoa maksettiin 73 euroa, joten tuotto oli yli yhdeksän prosenttia. – Ne ovat perusluonteeltaan samanlaista osuuspääomaa kuin jäsenyyspääoma. – Siksi osuuskuntien bonusjärjestelmät perustuvat asioinnin paljouteen. Se synnyttää markkinoille tehokkuutta sekä kilpailuja neuvotteluvoimaa. Osakeyhtiössä määräytymisperuste on omistuksen eli osakkeiden määrä, Jussila sanoo. Osuuskuntia omistavat kotitaloudet saavat lisäarvoa siitä, että heitä on mahdollisimman paljon. – Osuuskunnilla pitää olla kannustimet jäsenistön yhteistoimintaan. Osuuskunnat eivät myöskään ole suomalainen ilmiö, vaan ne ovat levinneet kaikissa markkinatalousmaissa lähes kaikille toimialoille. Myös Osuuskunta KPY:n eli entisen Kuopion puhelinosuuskunnan osuudella on päivän hinta
Työleiriä pensselin varressa KESÄNSÄ moni suomalainen viettää mökillään jonkin asteisella työleirillä. TEKSTI: Kimmo Kallonen KUVA: Teemu Kavasto ”SELL IN MAY AND GO AWAY” on yksi kuluneimmista pörssisijoittamisen sananparsista. Harvian liikevaihdosta Suomen markkinoilta kertyy noin kolmannes. Vaikeudet Venäjän markkinoilla ovat kiusanneet maaliyhtiötä. Tikkurila ei viime vuosina ole varsinaisesti ollut mikään nousuraketti, pikemminkin päinvastoin. Tänä keväänä ne ovat vähitellen alkaneet vähentää omistustaan. Kesällä koko Suomi saunoo. 40 VIISAS RAHA 5/2019. Aika monen bisnes liikkuu nestemäisillä markkinoilla, oli sitten kyse janon sammuttamisesta tai tankkaamisesta tien varrella. Tuoreimmasta päästä on Almost Heaven Saunas -yhtiön liiketoiminnan osto Yhdysvalloissa. Jos salkussa on Tikkurilaa, heiluu pensselikin sujuvammin. Nyt yhtiön johto vakuuttaa kilpailukyvyn parantuneen ja kasvun jatkuvan. sijoittajan kesä | kesäsalkku Kestäviä kesäosakkeita etsimässä Kesäsalkun voi koota monella tavalla, vaikkapa kieli poskessa kesäfiiliksellä. Yhtiö kuitenkin kasvaa ja tekee tasaisen hyvää tulosta sekä laajentaa uusille markkinoille. Mutta löytyykö Helsingin pörssistä myös kestäviä papereita kesäsalkkuun. Saunaan melkein taivaassa VIIME vuoden kevään pörssitulokkaan Harvian kurssi ponkaisi ylös heti listautumisen jälkeen, mutta sittemmin on ollut tasaista. Terassien petsaus tai seinien maalaus sujuu jotenkuten ammattitaidottomaltakin. Harvian suurinta osakepottia ovat viimeiset viisi vuotta hallinneet CapManin rahastot. Saunayhtiön osakkeella pitäisi olla nousuvaraa. Kutistuu tai paisuu, kesäsalkun tuloksiin palataan syyskuun lehdessä. Kurkistus parin viime kesän kurssikehitykseen ja tiukka ravistus hihasta tuotti tärppejä, joille kesän ainakin pitäisi olla kunnon sesonki. Jokainen saa kuitenkin valita omat kesätärppinsä. Kesäsalkkuun valikoitui kuuden osakkeen setti terasseilta kalavesille ja saunan lauteille
Saalista haaviin Rapala VMC:n kalastusvälineitä myydään yli 120 maassa ja 50 000 myyntipisteessä. Rapalalla on siis aina kesä. Rapalan kurssille kesä on pääsääntöisesti tehnyt hyvää. Nykyisin Olvi sammuttaa ihmisten janoa Suomen lisäksi kaikissa Baltian maissa sekä Valko-Venäjällä. Yhtiön kunnianhimoisena tavoitteena on nousta Pohjois-Euroopan johtavaksi ravintolakonserniksi. Kolmessa vuodessa osakkeen arvo on kolminkertaistunut. Rapalan haasteita ovat kilpailu ja kopiointi. Kesäloman automatkailijoille Nesteellä on Suomessa, Baltian maissa ja Venäjällä tarjolla toista tuhatta asemaa, joten osakkeenomistaja voi tukea omistamaansa yhtiötä myös yhden pysähdyksen taktiikalla. Erityisen hyvin Nesteen osake sopii järkivihreille kiertotalouden kannattajille. Yhtiöllä on ollut vaikeita vuosia, mutta viime vuonna liikevaihto kääntyi kasvuun. Yhtiöllä on kuitenkin 12 omaa brändiä, joista suomalaisille tuttuja ovat muun muassa Peltosen sukset ja Marttiinin puukot. Terassikesää omistajan elkein NoHo Partners pyörittää yli kahtasataa ravintolaa, pääosin Suomessa, mutta se on laajentanut toimintaansa myös Norjaan ja Tanskaan. Nesteen suurin omistaja on Suomen valtio reippaasti yli 40 prosentin omistuksellaan. Jätedieselin kysyntä maailmalla kasvaa niin, ettei tuotanto tahdo pysyä perässä. Yhden pysähdyksen taktiikalla Neste on paitsi huoltamoketju myös maailman suurin jätteistä jalostetun dieselin tuottaja. Janoisille miedompaa Olvi on suomalaisessa omistuksessa olevista panimoyhtiöistä suurin, ja sen osake on kurssihistoriansa perusteella tuottanut vakaasti vuodesta toiseen. Osake on halpa. Olvin perusti panimomestari William Gideon Åberg rouvineen Iisalmeen jo vuonna 1878. ”Juoppouden poistamiseksi” he halusivat tarjota miedompia vaihtoehtoja viinanhimon villitsemille kansalaisille. Omistajan elkein voi siis nautiskella pirtelönsä muillakin kuin Sryhmän terasseilla. Olvi on toiminut parhaiten pitkässä salkussa, mutta viime kesinäkin osakkeen arvo on noussut. Suomessa Rapala on totuttu yhdistämään vaappuihin ja uistimiin. NoHo:n sortimentista löytyy Suomessa ravintoloita kaikkiin tarpeisiin korttelipubista Savoyn ja Palacen kaltaisiin gourmet-paikkoihin. Yhtiön markkina-arvo on jotakuinkin tasearvon luokkaa. 5/2019 VIISAS RAHA 41. Tulevaisuuden näkymät ovat yhtiön ilmoituksen mukaan edelleen hyvät
Twitter @viisasraha | Facebook.com/Viisasraha U U T I S E T | A R T I K K E L I T | H A A S TAT T E L U T | N Ä K Ö I S L E H T I | V I D E O T Tuoreimmat sijoitusuutiset koko kesän osoitteessa viisasraha.fi. Myös Viisas Raha on verkossa. Voit lukea lehteä ilmaiseksi jäsennumerollasi osoitteessa lehtiluukku.fi.
2 Olen myynyt sijoitusasunnon, ja haluaisin nyt sijoittaa summan osakkeisiin. Näitä tunnuslukuja ovat P/E, ROE (oman pääoman tuotto), P/B (hinta/ tasearvo), omavaraisuusaste, gearing (velkaantuneisuus) ja osinkotuotto. Kysymykset on valittu Osakesäästäjien toimistolle tulleista kysymyksistä. Entä maksetaanko osinko normaalisti tililleni. MIELESTÄNI parhaiten tietoa saa niin suomalaisista kuin ulkomaalaisista yhtiöistä ruotsalaisen Börsdatan sivustolta. Suomen Osakesäästäjien hallituksen jäsen ja pitkäaikainen sijoittaja Tomi Salo vastaa tällä palstalla lukijoita askarruttaviin kysymyksiin. Näitä ETF:iä löytyy useita niin euromääräisinä kuin dollareissakin. Jos itselläni olisi käytössä sijoitusasunnon suuruinen summa, jakaisin summan parin vuoden ajalle ja ostaisin kerran kuukaudessa osakkeita 5–10 eri yhtiöstä. Osakkeiden valintaperusteina nostan usein esiin ”sijoittajan sixpackin” eli kuuden osakekohtaisen tunnusluvun yhdistelmän, jonka perusteella voidaan poimia lukujen valossa hyvältä näyttävät yhtiöt. Katso osakevälittäjältäsi esimerkiksi hakusanalla ”ETF Japan”. Börsdatan sivusto on osoitteessa borsdata.se. Tällöin hajautus eri osakkeisiin tulee automaattisesti ja sijoittajalle jää vain ajallisesta hajautuksesta huolehtiminen. Hajautuksella pyritään siirtämään yhtiökohtaista riskiä markkinariskiksi, jolloin muutokset yhden osakkeen hinnassa vaikuttavat vähemmän koko salkun arvon muutokseen. Onko Suomella ja Japanilla kahdenkertaisen verotuksen kieltävä sopimus. ETSIN Hitachin osaketta parilta suomalaisvälittäjältä, Nordnetista ja OP:sta, eikä kummallakaan ole listoillaan japanilaisosakkeita. Jos Japanin pörssiin haluaa muuten sijoittaa, yksi vaihtoehto on ostaa Japani ETF:ää (indeksiosuusrahastoa), jolloin ostetaan ikään kuin ”viipale Tokion pörssin osakelistasta”. • Klikataan auki ”Alla Branscher”, laitetaan rasti kohtiin ”Fastighetsbolag” ja ”Fastighet – REIT” sekä painetaan ”Uppdatera”. • Valitaan ”Alla listor” -kohdasta ne maat, joita halutaan seurata ja painetaan ”Uppdatera”. Kiinteistöyhtiöt suodatetaan esiin seuraavasti: • Klikataan sivun yläreunasta ”Screener”. EMME anna varsinaisia sijoitussuosituksia tai -neuvontaa, mutta joitakin yleisiä suuntaviivoja toki voidaan hahmotella. Hajautettaessa yli kymmeneen osakkeeseen yhtiöriski on jo varsin hyvin siirtynyt markkinariskiksi. Minkälaisella rakenteella salkkua kannattaisi lähteä rakentamaan. Todennäköisesti osinkojen lähdeveron hakeminen takaisin Japanista saattaa olla mutkikasta. Hitachin osakkeiden ostaminen suoraan Suomesta saattaa olla hyvin vaikeaa, samoin kuin myöhemmin niiden myyminen. Sivuston kieleksi on valittavissa joko ruotsi tai englanti. Miten pystyn ne hankkimaan. Tiedustelisin, millaisia vaihtoehtoja on tarjolla, jos harkitsee sijoittamista kiinteistöyhtiöihin Suomessa tai muissa Pohjoismaissa (Tukholmassa tai Kööpenhaminassa). Katso aiemmat kysymykset ja vastaukset: viisasraha.fi/kysypois 5/2019 VIISAS RAHA 43. Tiivistettynä voisi osakesalkun rakentamista tarkastella osakkeiden valintaperusteiden, yhtiökohtaisen hajautuksen sekä ajallisen hajautuksen kannalta. Suomen ja Japanin välisestä verosopimuksesta meillä ei valitettavasti ole tietoa. Klikkaamalla yhtiön nimeä saa yhtiöstä esiin yksityiskohtaiset tiedot. 3 Olen ajatellut ostaa japanilaisen Hitachin osakkeita. kysy pois | tomi salo vastaa 1 Olen aloittamassa sijoittamista. Jos osakkeiden valinta tuntuu työläältä, toinen vaihtoehto on sijoittaa pienten kulujen indeksirahastoon. • Valitaan ”Instrument” -kohdasta ”Aktier”. Ajallisessa hajautuksessa sijoituksia tehdään säännöllisin väliajoin, mieluusti samalla kiinteällä summalla. Tämän jälkeen avautuu lista, jossa on oman hakuni mukaan 92 kiinteistöalan yhtiötä
TEKSTI: Svenne Holmström KUVITUS: Gustav Dejert / Ikon / Lehtikuva S ijoittajan ilmaisella lounaalla tarkoitetaan sijoittamisessa tilannetta, jossa olisi mahdollista tehdä täysin riskittä jokin tuottava kauppa esimerkiksi hyödyntämällä hinnoitteluvirhettä. Epäsystemaattisella riskillä tarkoitetaan yksittäiseen arvopaperiin liittyvää riskiä. Kumpi lopulta on kannattavampaa: hajauttaminen vai keskittäminen. Kun kohteita on liikaa, on seuraaminen hankalaa ja aikaavievää. Jos hajauttaa varansa vaikkapa tasaosuuksin kolmeen yhtiöön ja yhden yhtiön arvo lähtee luisumaan, on sijoittajan koulutus | hajauttaminen 250 200 150 100 50 44 VIISAS RAHA 5/2019. Silti monella osakkeenomistajalla on vain muutaman yhtiön osakkeita salkussaan. Hajauttamisella ei siis varsinaisesti luoda riskittömiä salkkuja, joten siltä osin ilmaisu on harhaanjohtava, vaikka se onkin hyvin yleisesti käytössä. On myös otettava kaupankäyntikulut huomioon, varsinkin jos salkun koko on pieni. Tämän lisäksi oikeiden valintojen tuoma taloudellinen hyöty vähenee. Kannattaako keskittäminen. Erittäin harvalla oli yli 20 eri yhtiön osakkeita. Nämä ovat hajauttamisella liki täysin poistettavissa, jolloin jäljelle jää systemaattinen riski eli markkinariski. Facebookin Sijoituskerho-ryhmän eräässä kyselyssä kävi ilmi, että 7–10 eri yhtiön osakkeiden omistaminen oli hyvin tavallista. Jos jako omaisuuslajeihin eli allokaatio määrittää tuotto-odotusta ja odotetun kokonaisriskin, olisi omaisuuslajien sisällä tapahtuvan hajauttamisen rooli enemmänkin turhien riskien poistamisessa. Keskitetyn salkun ongelmana ovat kuitenkin virhearviointien taloudelliset seuraamukset. Samaan aikaan hajauttaminen luo tiettyjä ongelmia. Koska epäsystemaattinen riski on omin toimin melkein täysin poistettavissa, olisi järkevän sijoittajan lähtökohtaisesti syytä toimia näin. Useimmilla osakkeenomistajilla on enintään kolmen yhtiön osakkeita salkussaan. Keskittämisellä on mahdollista saada täysi ilo irti hyvistä valinnoista, eikä seuraaminenkaan aiheuta erityisiä ongelmia. Kevään koulutuskiertueellamme monella osallistujalla oli yli 15 prosenttia sijoitusvarallisuudestaan yhdessä yksittäisessä yhtiössä. Ilmainen lounas tarjolla Hajauttaminen on sijoittajan ainoa ilmainen lounas. Suomalaisten salkut ovat keskimäärin hyvin keskitettyjä. Puhutaan epäsystemaattisen riskin poistamisesta
Hänen mielestään ensimmäisen kymmenen vuoden aikana kannattaa keskittää salkkunsa yhteen yhtiöön. Käytännössä saavutetaan melko täydellistä hajautushyötyä jo kymmenellä osakkeella. Toisaalta jos riskisijoitus onnistuu, on rahallinen hyöty kokonaissalkussa rajattu, mutta tämä voi edesauttaa indeksin lyömistä. Kun keskittää alle kymmeneen osakkeeseen, nousee yksittäisten arvopaperien ominaisriskit melko nopeasti, eikä hajautushyödyn mukanaan tuomista eduista pääse nauttimaan täysimääräisesti. Useimmille sopinee lukumäärä jostakin näiden lukujen välistä. Jos salkku ensimmäisen vuoden aikana tosiaan laskee tuon 16,7 prosenttia, nousee seuraavan yhdeksän vuoden vuotuinen tuottotavoite 10 prosenttiin. Suuren Osakesäästäjäpäivän konkaripaneelissa sijoittajalegenda Seppo Saario nosti esille salkun keskittämisen etuja. Muuten omista valinnoista ei ole odotettavissa suurta hyötyä aktiivisesti tai passiivisesti hoidettuihin rahastoihin verrattuna. Yhden kohteen arvo puolittuu, salkku -16,7 %. Mikäli ensimmäisen vuoden tappio olisi 30 prosenttia, olisi tuottovaatimus peräti 12,1 prosenttia vuosittain tasaiseen seitsemään prosenttiin verrattuna. Suurimman Talvivaara-huuman aikana kuitenkin yli 80 000 sijoittajaa menetti varojaan väärän yhtiövalinnan takia. Jos salkku on ennestään hyvin hajautettu ja kaikin puolin tasapainoinen, on mahdollista tehdä pieniä sijoituksia korkean riskin kohteisiin ilman, että salkun kokonaisriski kasvaa erityisen paljon. On myös laadittava mahdollisten tappioiden katkeamiselle strategia. Muista myös ajallinen hajautus! L Ä H D E : P Ö R S S IS Ä Ä T IÖ 250 200 150 100 50 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Yhden kohteen arvo -90 %, salkku -30 %. Jos ajatellaan, että indeksisalkku nousisi seitsemän prosenttia vuodessa uudelleensijoitettuine osinkoineen, kymmenen vuoden aikana olisi salkun kokonaistuotto noin 96 prosenttia. Halutaan, että valinnoilla on merkitystä, eikä haluta, että jonkun yksittäisen yhtiön riski hallitsee kokonaisuutta liikaa. Saarion mukaan ”sillä ne rahat tehdään”. Piensijoittajien kannattaa keskittää salkkujaan selkeästi rahastoja enemmän. Thomas Howardin tutkimuksessa vuonna 2016 kävi ilmi, että salkunhoitajien top 10 -valinnat loivat merkittävästi lisähyötyä hoitamissaan rahastoissa. Se on hankalasti saavutettavissa hyvin hajautetulla salkulla. Toisaalta Nokia-huumassa luotiin todella monta markkamiljonääriä. n Hajauttaminen useisiin osakkeisiin pienentää salkun riskiä Epäonnistunut sijoitus lisää sijoittajan tuottovaatimusta 50 40 30 20 10 % 100 80 60 40 20 % Salkun tuottojen volatiliteetti Riski suhteessa yhden osakkeen salkkuun 1 2 4 6 8 10 20 30 40 50 100 200 500 1000 Osakkeiden lukumäärä salkussa Kymmenellä osakkeella saat lähes optimaalisen salkkuhajautuksen. Keskittämisellä on helpompaa saavuttaa ylituottoja. Yksi vai kymmenen yhtiötä. Liikaa hajauttaminen onkin yksi tärkeä osasyy, minkä takia rahastojen on vaikea lyödä indeksiä. Hajautusta suunniteltaessa on myös syytä tarkistaa yhtiöiden painoarvot salkussa. Hajautuksen suurin käytännön hyöty tavallisille sijoittajille paljastuu, kun halutaan tehdä korkean riskin sijoituksia. Perinteinen myyntisignaali, kun yhtiön kurssi on laskenut edellisestä huipusta 20 prosenttia riippumatta syystä, voisi olla paikallaan varsinkin hyvin keskitetyssä salkussa. Piensijoittajille yleisesti suositeltu määrä yhtiöitä voisi olla noin 10–15. On myös syytä tarkistaa asiaa sektoripainoilla, ettei yksittäinen sektori hallitse kokonaisuutta. Tämän takia sijoittajan pitää lyödä indeksiä melko selkeällä marginaalilla seuraavan yhdeksän vuoden aikana. Jos salkussa on ennestään esimerkiksi 15 kannattavaa ja osinkoa maksavaa yhtiötä, nämä luovat salkulle hyvän perustan, mikäli riskisijoitus ei kannatakaan. Tasainen tuotto on 7 % vuodessa. 5/2019 VIISAS RAHA 45. Mitä keskitetympi salkku on, sitä tarkemmin on tutustuttava yhtiöihin. Tutkija C. Vuotta Indeksi Esimerkkinä salkku, jossa vain kolme samansuuruista osaketta. Salkun tuottovaatimus nyt 10 % / vuosi. reagointikyvystä ja päätöksentekokyvystä kiinni, missä vaiheessa tappiot katkaistaan. Tähän on sinänsä helppoa yhtyä, kunhan yhtiövalinta osuu lankulle edes jotenkuten. Keskittämisellä ylituottoja Rahoitusammattilaisten tekemiset on myös tutkittu laajasti hajautuksen näkökulmasta. Tämä ei ensisilmäyksellä vaikuta paljolta, mutta vaikutus salkun pitkäaikaiseen tuottoon on merkittävä. Yhden yhtiön 50 prosentin tappio tarkoittaa, että salkun arvo alenisi noin 16,7 prosenttia. Seuraavat kymmenen suurinta osakettakin toivat lisähyötyä, mutta loput valinnat toivat keskimäärin pelkästään kurjuutta. Kun osakkeiden määrä ylittää 25, on vaikeaa enää perustella lisähajautusta riskin alentamisella. Salkun tuottovaatimus nyt 12,1 % / vuosi
185 €). JÄSENEDUT Liity mukaan ja hyödynnä Osakesäästäjien. Liity jo tänään! osakeliitto.fi/ jasenyys Osakesäästäjien jäsenmaksu 34 euroa vuonna 2019 sisältää Viisas Raha -lehden 10 kertaa vuodessa. Perhejäsenyys 10 euroa (edellyttää, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys). klo 8.30–16.00). Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästä jien jäsenetuja ja -tapahtumia. Digitilauksen saat 6 kk jatkuvana tilauksena hintaan 129 € (norm. NÄIN SAAT EDUT KÄYTTÖÖSI: Jos olet jo Kauppalehden tilaaja ja haluat saada alennuksen saamaasi laskuun, toimi näin: Ota yhteyttä Kauppalehden asiakaspalveluun ennen laskun maksamista ja ilmoita samalla jäsennumerosi. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys (10 euroa, ikäraja 30 v.) sisältää Viisas Rahan verkkolehtenä. Jäsennumero löytyy esimerkiksi jäsenmaksulaskusta sekä jäsenetuna tulevan Viisas Raha -lehden osoitetiedoista. Jäsennumero löytyy esimerkiksi jäsenmaksulaskusta sekä jäsenetuna tulevan Viisas Raha -lehden osoitetiedoista. LISÄTIETOJA saat Kauppalehden asiakaspalvelusta: kl.asiakaspalvelu@ kauppalehti.fi tai 010 665 8110 (ark. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. 457 €). VIP-tilauksen, johon kuuluu digitilaus ja printtilehti, saat 6 kk jatkuvana tilauksena hintaan 207,90 € (norm. Kauppalehden jäsenetu OSAKESÄÄSTÄJIEN JÄSENET saavat 30 % alennuksen kaikista Kauppalehden normaaleista tilaushinnoista. 297 €). Kauppalehden printtitilauksessa saat esimerkiksi 12 kk jatkuvan tilauksen hintaan 319,90 € (norm. JOS OLET UUSI TILAAJA, ilmoita tilauksen tekemisen yhteydessä, että olet Osakesäästäjien jäsen, ja ilmoita samalla jäsennumerosi
Etu koskee yksityishenkilöiden tekemiä ja omistukseen tulevia kauppoja. 230 €/vuosi). veroraportit, paljon kaupankäyntityökaluja sekä kustomoitavat kaupankäyntiselosteet. Lehti on korkeatasoinen ja hyödyllinen sijoittamista käsittelevä aikakauslehti. Investtech Investor-tilauspalvelu: Keskipitkän ja pitkän aikavälin tekniset analyysit kaikista Helsingin pörssiin listatuista yhtiöistä, 6 kk hintaan 79 € (norm. 129 € / 6 kk). Dividend House Etu Osakesäästäjien jäsenille: vähintään 5 000 euron merkinnät kaikkiin Dividend House Oy:n hallinnoimiin rahastoihin ilman merkintäpalkkiota (norm. Viisas Raha Osakesäästäjien oma aikakauslehti ilmestyy 10 kertaa vuodessa. Osakesäästäjien jäsenenä saat 25 prosentin alennuksen Sijoittaja.fi:n vuosijäsenyydestä (ovh 119 €). Lynx Broker LYNX tarjoaa Osakesäästäjien Keskusliiton jäsenille alennetut toimeksiantokulut Lynxin tarjoamille markkinapaikoille euroalueella sekä Pohjois-Amerikassa. Katso nordnet.fi/OSKL. LYNXin kautta saat myös kaikkien arvopaperien säilytyksen veloituksetta. FIM FIM tarjoaa Osakesäästäjien Keskusliiton jäsenille mahdollisuuden käydä osakekauppaa FIM Direct Online -kaupankäyntipalvelulla Helsingin, Tukholman ja Kööpenhaminan pörsseissä hintaan 0,15 % (minimi 8 €/toimeksianto). Katso kaikki jäsenedut Osakesäästäjien nettisivuilta: www.osakeliitto.fi/ jasenyys/jasenedut/ Kauppalehden tarjoaman huippuedun lisäksi saat kaiken tämän liittyessäsi Osakesäästäjien jäseneksi: 5/2019 VIISAS RAHA 47. OP OP tarjoaa kaikille Osakesäästäjien jäsenille edulliset välityspalkkiot Suomessa ja Ruotsissa listatuille arvopapereille 0,15 %, minimissään 5 euroa per toteutunut toimeksianto ja muilla markkinoilla 0,15 %, minimissään 12 euroa per toteutunut toimeksianto. Edun voit lunastaa syöttämällä kuponkikoodin oskl2018 vuosijäsenyyden oston yhteydessä (www.sijoittaja.fi/vertaile/). 2 %). Välityspalkkio yhdysvaltalaisille osakkeille 3,50 USD (norm. Nordnet Osakesäästäjien jäsenet saavat Nordnetissa palveluita selkeästi muita edullisemmin. Nuorille Osakesäästäjille myös Säästäjän palvelupaketti maksutta sis. maksuton säilytys. Palvelun tavoitteena on tunnistaa alhaisesti hinnoitellut osakkeet. Danske Bank • Reaaliaikapalvelu €/kk (normaalihinta 1,95 €/kk) • Analyysipalvelu puoleen hintaan 4,50 €/kk (normaalihinta 8,95 €/kk) • Lisäksi tarjoamme onlinevälityspalkkioiksi osakkeille, warranteille, sertifikaateille, ETFja ETC-tuotteille pohjoismaisilla markkinoilla: 0,15 %, min. Lisätietoja www.osakeliitto.fi/ privanet. Lisäksi veloituksetta mm. 5,00 USD), kanadalaisille osakkeille 3,50 CAD (norm. FIM Direct Onlinen käytöstä ei peritä kiinteitä kuukausimaksuja. Lisätietoja www.osakeliitto.fi/investtech. 5,00 CAD) ja euroalueen osakkeille 5,00 EUR (norm. Zenostock Zenostock on verkossa toimiva osakkeiden etsintäja tutkimuspalvelu, joka tuottaa ideoita ja arvokasta tietoa osakesijoittajalle. Zenostock-palvelu Osakesäästäjien jäsenille vuoden 2018 alusta hintaan 115 €/vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/vuosi (norm. 7 € /toteutunut toimeksianto. Palvelu toimii kokeneiden ammattisalkunhoitajien omana työkaluna ja on nyt avattu myös kaikille pörssinoteeratuista osakkeista kiinnostuneille sijoittajille. Inderes Palkitut Inderes-analyysit nyt jäsenetuhintaan 9,90 €/kk tai 99,00 €/vuosi. 5,80– 8,00 EUR). Lisäksi jäsenetuun kuuluu ilmainen säilytys suomalaisille, ruotsalaisille ja tanskalaisille osakkeille sekä FIMin analyysipalvelut veloituksetta. Lisätietoja www.osakeliitto.fi/lynx. Privanet Osakesäästäjien Keskusliiton jäsenenä saat 25 % alennuksen ostoja myyntitoimeksiantojen välityspalkkioista. Sijoittaja.fi Sijoittaja.fi jäsenille: Puolueettomat sijoittajan työkalut ETF:ien, osakkeiden ja indeksien valintaan, sijoituspäätöksiä tukevat artikkelit ja analyysit sekä sijoitusideoita ja markkinat voittavat mallisalkut
– Yli puolet asunnoista ostetaan Tallinnasta. TEKSTI: Terhi Pääskylä-Malmström VIROA KYMMENISEN vuotta sitten koetellut lama sai suomalaiset asunnonostajat liikkeelle. Myös yksityishenkilölle asunnon myyntivoitto on verotonta, mikä tosin edellyttää kirjojen siirtoa kokonaan Suomesta Viroon. Viron kiinteistömarkkinat ovat silti hyvin paikalliset: virolaiset ostavat itse noin 97 prosenttia kaikista asunnoista. – Positiivista asuntosijoittajan kannalta on se, että etenkin Tallinna on erittäin muuttovoittoinen kaupunki. Rajun arvonnousun aika on muutenkin ohi. Neuvostoaikana suljettuun rajavyöhykkeeseen kuulunut kaupunginosa sijaitsee merenrannan ja vanhankaupungin välissä. Hintakehitys on ollut laman jälkeen nouseva, mutta toisaalta myös virolaisten palkat ovat kymmenessä vuodessa käytännössä kaksinkertaistuneet. Virosta asuntoa ostavan välttämätön kumppani on notaari. Vuokralaisia siis löytyy. Sucksdorff suosittelee sijoittajaa perustamaan Viroon yrityksen, mikä tapahtuu e-valtiossa helposti ja nopeasti netissä. vapaalla | viron kakkosasunnot Kalamaja on yksi Tallinnan nopeimmin kehittyväistä alueista. Muita suomalaisten suosikkeja ovat Pärnu, Haapsalu ja Saarenmaa, kertoo virolaisen kiinteistönvälitystoimisto Uusmaan osakas ja johtokunnan jäsen Mika Sucksdorff. Asunnon saa helposti myös vuokrattua erityisesti muuttovoittoisessa pääkaupungissa. Näkyvissä ei ole suurta nousua mutta ei suurta laskuakaan, Sucksdorff sanoo. – Tämän vuoden aikana hinnat eivät ainakaan vielä ole nousseet. 48 VIISAS RAHA 5/2019. – Virossa voitto-osuus verotetaan vasta, kun se otetaan osinkoina ulos yrityksestä. Asunto Suomenlahden eteläpuolelta Viro on suomalaisten suosiossa kakkosasuntokohteena. Sittemmin tahti on rauhoittunut, mutta viime vuonnakin suomalaiset tekivät Virossa yhä noin 470 asuntokauppaa. Vuokratuotto on Virossa suunnilleen sama kuin Suomessa eli 4–6 prosentin välillä
Asunto sen kun säästyy koko ajan. . Asunto-osakeyhtiöiden sijaan maassa on samaan tapaan toimivia asuntoyhdistyksiä. n 5/2019 VIISAS RAHA 49. • Virolainen pankki vaatii asuntolainaa antaessaan lisensoidun arvioijan tekemän virallisen hinta-arvion. TÄSSÄ on ollut kiistaa siitä, miten Mörkö taipuu: Mörkön vai Mörön. . Asunnon valmistuttua tehdään asiaoikeussopimus, jonka perusteella maksetaan loput kauppasummasta ja luovutetaan asunto. Äänioikeuttaan käytti noin 2,5 miljoonaa suomalaista, joista juuri kukaan ei ollut äänessä ennakkoon. PIKKU-PETER löysi Kauniaisissa kenkälaatikon puistosta. Ja kyllä sitä oikeutta käytettiinkin, mutta pääasiassa vaalihuoneistojen sulkeutumisen jälkeen kotona ja baareissa. Hölmö kysymys! Jäällä nähtiin, ettei Mörkö taivu millään. Samassa yhteydessä maksetaan 10–15 prosenttia asunnon hinnasta. . . Ne sisältävät muun muassa sähkön, veden, jätehuollon, siivouksen ja pihatyöt. – Mä olenkin. Ne syövät kädestä. • Keskeneräisestä uudisasunnosta solmitaan velkaoikeussopimus, jossa sovitaan kaupan ehdot. . Laatikko oli ääriään myöten täynnä seteleitä. Keittiön on oltava asennettuna, jotta sen kustannuksiin voi saada asuntolainaa. . Virossa marginaalit ovat selvästi Suomea korkeammat. Arvioijia on kaikilla suurilla välitystoimistoilla sekä joillakin pankeilla. ENSIN Bratislava, sitten Kaisaniemen lava. Mutta kyllä sinun nyt Peter täytyy viedä laatikko poliisille. Hänellä oli maailman vanhin arkisto. PAAVO VÄYRYNEN ei nyt päässyt Euroopan parlamenttiin, mutta hän on kuin takatalvi. Presidentinvaalit ovat lähempänä kuin seuraavat eurovaalit. . . . . • Taloyhtiölainoja Virossa ei tunneta. . Vuokrailmoituksessa ilmoitettavan vuokrasumman lisäksi vuokralainen maksaa taloyhtiölle niin sanotut kommunaalkulud. . Peter laski ja sai summaksi tasan miljoona euroa. Se olisi yhä aivan tavaton lääketieteellinen ihme. . . Varainsiirtoveroa Virossa ei ole, joten asunnonoston kustannukset pysyvät sikälikin matalina, Sucksdorff selventää. Hopeakettujen mentyä muodista kansa arvostaa nyt kultaleijonia. . Sinunhan piti sitä paitsi olla asuntosäästäjä. Prosessi luo turvallisuutta ja on kuluiltaan hyvin maltillinen. Tietää, että se tulee, mutta silti toivoo, ettei kai nyt enää. . . – Notaari tarkistaa kaupan kohteen ja sen omistajan tiedot sekä toimii kauppahinnan välittäjänä ostajan ja myyjän välillä. . Lainansaanti virolaispankista on hänen mukaansa kuitenkin haastavaa. . • Virolaisasunnot vuokrataan usein kalustettuina. . UUSIMMAN tiedon mukaan Nooalla olikin useampia aluksia. TURKULAISPOJAN piti koulussa mainita eläin, joka päättyy e-kirjaimeen. • Vastuu asuntoyhdistyksen yhteisistä kuluista määräytyy asunnon neliöiden mukaan. – Kyllä siinä on tosiaan miljoona. . • Uudistuotanto myydään useimmiten ilman keittiötä ja vaatekaappeja. • Vuokraja omistustonttien suhteen käytäntö on sama Suomenlahden molemmin puolin. Mitä se tarkoittaa. Viro • Virossa ei ole asunto-osakkeita, vaan kaupan kohteena on aina kiinteistö. . . Mistä tiedät, että ne ovat kesyjä. . MITÄ sinä täällä kapakassa kaiket päivää istut. VIISASTELEVA RAHA / SEPPO KAISLA ON tämä sellainen kevät ollut vaaleineen ja leijonineen, että jälleen on aiheellista kysyä: mitä jos Urho Kekkonen heräisi nyt henkiin ja näkisi tämän kaiken. – Suomalainen saa asuntolainan helpommin ja paremmilla ehdoilla Suomesta. MEILLÄ on mökillä kesyjä hyttysiä. Sehän voi olla jonkun kauniaislaisen ainoa miljoona. Hän vei sen opettajalle, joka kehui Peterin laskutaitoa. SUOMALAISET saivat käyttää äänioikeuttaan jälleen 26.5. Suomi vs. Ja niitähän löytyi: Hevone, hyttyne, ampiaine, mehiläine, kärpäne, laiskiaine..
Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan. Yritysesittely: Enersense Uusikaupunki / Vakka-Suomen Osakesäästäjät Kuukausittaiset sijoituslounaat aina kuukauden ensimmäisenä keskiviikkona tapahtumat | paikallisyhdistykset toimivat SUOMEN OSAKESÄÄSTÄJIEN alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea. elokuuta. 50 VIISAS RAHA 5/2019. Kesäretki Tallinnaan yhteistyössä OmaSP:n kanssa 17.9. Tarkemmat tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa osakeliitto.fi/tapahtumat. Yhdistyksen 15-vuotisjuhla Seinäjoki / Etelä-Pohjanmaan Osakesäästäjät Heinäkuu lomaillaan 6.8. Sijoituskerho Tampere / Pirkanmaan Osakesäästäjät 28.8. Hyvinkää–Riihimäki–Loppi– Hausjärvi / Hyvinkään Seudun Osakesäästäjät 10.8. Sijoittajailta Järvenpää–Kerava– Tuusula / Keski-Uudenmaan Osakesäästäjät 26.9. Pörssiyhtiöilta 4.9. viisasraha.fi kertoo kesälläkin talouden ajankohtaiset kuulumiset. Yritysvierailu Honkarakenteelle 19.10. Sijoitustapahtumia ympäri Suomea Katso kaikki tapahtumat netistä: osakeliitto.fi Viisaan Rahan toimitus toivottaa lukijoille mukavaa kesää! Seuraava numero ilmestyy torstaina 22
Oletan tilistä tulevan varsin suositun. Nuorissa on tulevaisuus, ja jo nyt on ilmassa merkkejä, että nykynuoret eivät välttämättä halua hirttäytyä loppuelämäkseen yhteen asuntoon. Pidemmälläkin aikavälillä uskon rakennuksien verotusta kiristettävän enemmän kuin ihmisten. Sijoitusten hajauttaminen olisikin useimmille viisasta, tosin tässä yhteydessä profeetta ei elä kuten opettaa. Tosin meille häpeilemättömille osakespekulanteille tämä heikentää ansaintamahdollisuuksia. Kehotan tehokkuuden nimissä keskittymään alle 25-vuotiaisiin, sitä vanhemmat omaksuvat uusia ajatuksia varsin nihkeästi. Tässä tapauksessa veroja ei tosin varsinaisesti säästy, mutta niiden maksaminen lykkääntyy siihen asti, kunnes tililtä nostetaan rahaa takaisin. Osakekaupan lisääntyminen muuten tehostaa osakemarkkinoita, vaikka toisinkin on väitetty. Joka tapauksessa tili soveltuu erinomaisesti ensimmäisten osakesijoitusten parkkija kaupankäyntipaikaksi. viimeinen sana | aki pyysing Kirjoittaja on ollut pokeriammattilainen yli 20 vuotta ja sijoittanut spekulatiivisesti osakkeisiin yli 30 vuotta. Suomalaisethan ovat perinteisesti valmiita maksamaan kaksi euroa yhdestä säästetystä veroeurosta. Maksimisijoitusta 50 000 euroa on arvosteltu pieneksi, mutta kuten pokeripöydässä jo 90-luvulla kuulin: apu se on pienikin apu. Suvun sijoitussivistyneimpien pitäisikin kantaa vastuunsa ja opettaa sijoittamisen perusteet muillekin. Spekulantin on syytäkin erikoistua, matalammalla riskiprofiililla varustettujen taas hajauttaa. Osakesäästötili ansaitsee sissimarkkinointia P arasta, mitä uudessa hallitusohjelmassa oli, oli se, mitä sieltä ei kauhuskenaarioista huolimatta löytynyt: osakesijoittajien asema ei entisestään heikentynyt, ja osakesäästötili tulee vuodenvaihteessa käyttöön. Omat sijoitukseni ovat koko sijoittajaurani olleet raskaasti Suomeen painottuneita. Joka tapauksessa asuntosijoittaminen tulee hallitusohjelman myötä epäedullisemmaksi. Pörssimarkkinat yleensä ja yksittäiset osakkeet erikseen ylireagoivat säännöllisesti sekä ylösettä alaspäin. Jos ihminen on jo aivopesty siihen, että ainoa sallittu säästämismuoto on asuntolainan lyhentäminen, ollaan yleensä jo myöhässä. Hän kirjoittaa sunnuntaisin ilmestyvää sijoituskolumnia sivustolla www.sijoitustieto.fi. Pääomat taas ovat paljon ihmisiäkin liukasliikkeisempiä, joten sieltä lisäverotuottojen kaivaminen on vielä hankalampaa. Edustamani filosofian mukaan osakkeita on sallittua myös myydä. Pelkkä ”osta ja unohda” -strategia on lähinnä henkistä laiskuutta. Ihmiset kun tapaavat sijoittaa mieluummin kotikentälleen kuin kaukomaihin. Osakesijoittamisen suosion kasvu nostaisi myös Helsingin pörssin arvostustasoa. Kiinteistöverotuksen kiristäminen ja korkovähennysten leikkaaminen luonnollisesti heikentävät tuottoja – tai pahimmassa tapauksessa syventävät tappioita. Näen kansalaisvelvollisuudeksi yrittää taivutella jälkikasvuni avaamaan omat osakesäästötilinsä. Jos suomalaiset pienestä pitäen oppisivat kohtelemaan osakesijoittamista rationaalisena säästämisenä eikä paheksuttuna spekulointina, voisimme pikku hiljaa kiriä ruotsalaisten varallisuusetumatkaa kiinni. Asunnot eivät pääse karkuun, mutta ihmiset voivat hyvin nostaa kytkintä, jos verotaakka alkaa painaa liikaa. Jos pörssikurssit Suomessa nousevat, siitä seuraa 1.) kansakunnan vaurastuminen, 2.) yhtiöiden oman pääoman ehtoisen rahoituksen helpottuminen, 3.) suomalaisten yhtiöiden ulkomaiseen omistukseen siirtymisen harventuminen tai ainakin kallistuminen ja 4.) verotulojen lisääntyminen. Useimmat kokevat nämä kaikki suotuisiksi siviilivahingoiksi, joten osakesäästötili todellakin ansaitsee sissimarkkinointia. 5/2019 VIISAS RAHA 51. Näenkin kansalaisvelvollisuudeksi yrittää taivutella jälkikasvuni avaamaan omat osakesäästötilinsä
Vuokrat urva on tunnetu in vuokrav älittäjä. Käytämme mm. Soita meille, niin asiat hoituvat helposti ja nopeasti! Taloustutkimuksen mukaan Vuokraturva saa palvelustaan toimialan parhaat arvosanat. HELSINKI – UUSIMAA – TURKU – TAMPERE – LAHTI – OULU Ilmalankuja 2, HKI HELSINKI – UUSIMAA – TURKU – TAMPERE – LAHTI – OULU Ilmalankuja 2, HKI Tarvitsetko vuokralaisen asuntoosi. Kuningaskuluttajan mukaan Myyntiturvan asiakkaat ovatkin saaneet asunnoistaan parhaat kauppahinnat. Voit turvallisin mielin liittyä tyytyväisten asiakkaidemme joukkoon. kuvallisia lehti-ilmoituksia sekä virtuaaliesittelyjä. 010 2327 300, www.vuokraturva.. Myyntiturva myy asunnot edullisilla kiinteillä välityspalkkioilla ja markkinoi asuntoja erityisen monipuolisesti. Vuokraamme asuntosi markkinajohtajan ammattitaidolla. 010 2327 400, www.myyntiturva.. Haluatko myydä asuntosi kätevästi. *Pääk aupun kiseud un vuokra välittä jät 2017 -tutkim us. p. 010 2327 300, www.vuokraturva.. Soita meille – palvelemme viikon jokaisena päivänä klo 8–20! p. Se saa tutkitus ti toimiala n parhaat arvosan at niin luotetta vuudes ta, henkilö kunnan asiantu ntemukses ta, ilmoitte lun näkyvyy destä kuin asiakas palvelu stakin. Me takaamme vuokranmaksun ja turvaamme vuokratulosi. p