Tähän Osakesäästäjien mielenkiintoiseen, liikkuvaan junaan nousi uudeksi nuijanheiluttajaksi Karri Salmi; onneksi olkoon puheenjohtajavaalivoitosta! Eduskuntavaaleissa sijoittajia kosiskellaan enemmän kuin koskaan. 4/2022 VIISAS RAHA 3 VR4_22.indd 3 VR4_22.indd 3 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Sen sijaan kokoomuksen puoluekokoukseen on esitetty OST:n rajoitusten purkamistoimia. Eläkejärjestelmän sukupolvisopimuskin rakoilee. Kotamäki ja Vaittinen (2019) päätyivät tulokseen, että nettomaksajaksi jäävät 1976–2005 syntyneet. Hänen edeltäjänsä Jarmo Leppiniemi hoiti tehtävää yli 20 vuotta, joten leikkimielisesti voi sanoa Suomessa elinkautisen olevan 12 vuotta, Osakesäästäjissä pari vuosikymmentä. Sopii kysyä motiiveja. Osakesäästäjät suomalaisen sijoittajan asialla jo vuodesta 1980 T oukokuu oli historiallinen, kun Osakesäästäjien puheenjohtaja vaihtui edustajiston kokouksessa. Ei yllätä, että edellisen Sijoittajabarometrin mukaan alle 30-vuotiaista yli 90 prosenttia haluaisi päättää itse edes osin eläkevarojensa sijoittamisesta. Vuodesta 2013 voimme edelleen kiittää Kataista (kok.) ja Urpilaista (sd.)! Rohkenen väittää, että tulevissa eduskuntavaaleissa suomalaisia sijoittajia kosiskellaan enemmän kuin koskaan – onhan meitä osakeja rahastosijoittajia jo noin kolmannes väestöstä. Perussuomalaisilla ja SDP:llä ei ole tänä vuonna puoluekokousta, Vasemmistoliiton puoluekokoukselle tehdyt esitykset eivät näy kokouksen verkkosivuilla. Tapauksessa on niin monta punaista lippua pystyssä, että korotetun lunastushinnan voisi mielestäni ulottaa myös ostotarjouksen hyväksyneisiin. Hyvällä käytöksellä – ja tuloksilla – pääsee vähemmällä. Vihreiden tavoite tehdä pääomaverotuksesta ”reilumpaa” on mielenkiintoinen: pienet pääomatulot olisivat verovapaita, mutta veron progressiivisuutta lisättäisiin entisestään tuloja varallisuuserojen kaventamiseksi. Naton osalta kiikkulauta kääntyi hetkessä, sijoittamisessa olemme samanlaisessa taitekohdassa. Suomalaisesta politiikasta kertoo paljon, kuinka sijoittamisen ja omistamisen verotus on viime vuosikymmenet kiristynyt hallituspohjasta riippumatta. Timo Rothovius ei asettunut 14 puheenjohtajavuoden jälkeen ehdolle. pääkirjoitus | victor snellman Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden päätoimittaja ja Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja. Viime vuoden otsikkoihin päässeessä Ahlstrom-Munksjön tapauksessa nähdään seuraava näytös sen edetessä käräjille. Rothoviuksen puheenjohtajuuden aikana Osakesäästäjien jäsenmäärä kolminkertaistui, ehdotuksemme osakesäästötilistä (OST) materialisoitui ja vuoden 2013 osinkoverokiristyksestä saatiin torjuntavoitto. Keskustan puoluekokoukseen esitetään OST:n liittämistä osaksi äitiyspakkausta ja OST:n talletuskaton nostamista 100 000 euroon sekä muidenkin kuin osakkeiden sallimista tilille
www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 4 | 2022 34 Inflaatiouhka ei ole ainakaan vielä saanut kuluttajia karsimaan matkailumenoistaan. 26 rahastot Nuorelle lahjaksi vastuullisia rahastoja. 16 yhtiöt Aspo tavoittelee yritysostoja lännestä. ”Suuret visiot muuttuvat käytännön päätöksiksi kovin hitaasti.” Eero Heinäluoma, sivu 51 VIIMEINEN SANA 4 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 4 VR4_22.indd 4 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Matkailualan yhtiöillä menee koronan jälkeen taas hyvin. 24 sijoittajan lista Kuluttajaja vähittäiskauppasektorit oireilevat jo. 23 toimitukselta Sota muutti inflaation perusteita ja teki siitä nopeampaa. Kreate taklaa syklisyyttä. 10 valokeilassa Baltian rautatiekuljetukset tuovat puolet Nurminen Logisticsin liikevaihdosta. 20 edunvalvonta Välimiesoikeus nosti Ahlstrom-Munksjön lunastushintaa. Vihreät rahastot voivat tulla kalliiksi. 22 puheenjohtajalta Pelkästään rahaa painamalla kaikki eivät voi elää, kirjoittaa Osakesäästäjien uusi puheenjohtaja Karri Salmi. Listaamattomien potentiaali kiinnostaa sijoittajia. 06 lyhyesti Työn hinta alkaa globaalisti nousta, uskoo Mikko Spolander
34 analyysi Matkailualan laatuyhtiöiden tulosten voi ennakoida kasvavan, kun matkailu elpyy. 040 682 5144 arkisin klo 10–13 Ilmoitusmyynti viisasraha.fi/mediatiedot ISSN 1797-3503. 48 42 Liika tyytyväisyys omiin sijoituspäätöksiin voi johtaa siihen, ettei huomaa riskin kasvamista. Mistä haluaisit lukea. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Victor Snellman, victor.snellman@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@media.fi Toimitussihteeri Maarit Krok, maarit.krok@media.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuva Nurminen Logistics Paino Punamusta Oy, Joensuu Jäsenasiat & osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. 51 viimeinen sana Eurooppalaiset rahoitusmarkkinat ovat edelleen kansallisten raja-aitojen sirpaloimia, kirjoittaa Eero Heinäluoma. 45 in memoriam Antti Jylhä onnistui houkuttelemaan urallaan useita ihmisiä sijoittamisen pariin. Levikki 37 500 kpl Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha 38 Kuinka puolueet ovat onnistuneet sijoittamisen edistämisessä. 41 vaaliteemat Suomen Osakesäästäjillä on kolme merkittävää eduskuntavaaliteemaa. Anna palautetta lehdestä: viisasraha.fi/ palaute 4/2022 VIISAS RAHA 5 VR4_22.indd 5 VR4_22.indd 5 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Timo Rothoviuksen pitkä ura Osakesäästäjien puheenjohtajana tuli päätökseen. 42 sijoittamisen psykologiaa Pankki voi tukea sijoittajaa pitkäjänteisessä salkunhallinnassa. 48 sijoittajat tutuiksi Timo Rothoviuksen puheenjohtajauralle mahtui onnistumisia – ja myös pettymyksiä. 38 puoluekysely Eduskuntapuolueet kertovat, mitä ne ovat tehneet suomalaisen sijoittajan hyväksi. 30 kryptovaluutat Aleksi Grym ja Joonas Ilmasti kertovat kantansa kryptovaluuttasijoituksiin. Lehti suomalaiselle sijoittajalle
Investointikysyntä kasvaa, koska kallistuvaa työvoimaa halutaan korvata pääomalla. Kiinan kohoavien työvoimakustannusten ohella sinne sijoitetun tuotannon kustannukset kasvavat myös sen seurauksena, ettei Venäjän läpi pääse tai haluta mennä. Yli 1,4 miljardin ihmisen Kiina on yhä suurempi osa maailmantaloutta. Aiempi kehitys voi kääntyä päälaelleen, vaikka väestön ikääntyminen lähtökohtaisesti heikentää globaalin talouden kasvun edellytyksiä. Hän heittää ilmaan kysymyksen, seuraako tuotantoketjujen keskittämisestä uudelleen, ettei maailmankauppa kasvakaan entiseen tahtiin. – Tuotannon järjestämisvaihtoehtojen väliset kustannuserot muuttuvat Aasian haitaksi, Spolander toteaa. Mitä siitä seuraa. Työvoima alkaakin olla niukka voimavara globaalisti, se kallistuu, ja inflaatio kiihtyy. – Ne aiheuttavat heiluntaa parin vuoden sisällä – koronahan toivottavasti meni jo – mutta pitkällä aikavälillä niiden vaikutus liudentuu osaksi kolmea isoa megatrendiä, jotka muokkaavat tuotannon, kysynnän ja talouden rakennetta isosti, ylijohtaja Mikko Spolander sanoo. – On se hillinnyt myös investointeja, koska ei ole tarvinnut korvata kallista ja niukkaa työvoimaa pääomalla, Spolander huomauttaa. Eli Kiinan suuri työvoiman tarjonnan kasvu, joka heijastui myös hitaana inflaationa ja alhaisina globaaleina investointeina, kääntyy vastakkaiseksi. – Koulutetusta työvoimasta tulee todennäköisesti pula, jolloin työn hinta alkaa globaalisti nousta. Tuotantoketjujen pirstaloituminen on tarkoittanut, että tavara liikkuu paljon ennen kuin se on valmis loppukäyttäjille. Intiassakin väestönkasvu taittuu, mutta selvästi myöhemmin, Spolander toteaa. Valtiovarainministeriön kansantalousosastoa johtavan Spolanderin mukaan ne vaikuttavat joka tapauksessa vuosikymmeniä. Kiinalaisen työvoiman tarjonta pienentyy nopeasti, kun väestö vanhenee. Keskitetymmälle tuotannolle riittäisi vähempikin kaupankäynti. Ensin Kiinassa tulee pula työvoimasta, ja sitten ikääntyneet ihmiset siellä alkavat purkaa säästöjään. Lisäksi valtava ja Venäjän sodasta vauhtia saanut teknologinen muutos pois fossiilisesta energiasta kasvattaa investointeja vielä enemmän, Spolander sanoo. Mikko Spolander ennustaa maailman investointikysynnän kasvavan sekä väestön ikääntymisen että vihreän siirtymän takia. lyhyesti | uutisia Kiinalaisten ikääntyminen tuo inflaation ja nostaa korkoja PERÄJÄLKEEN maailmantaloutta murjoneet koronapandemia ja Venäjän sota Ukrainassa ovat vain väliaikaisia iskuja. – Siitä seuraa korkojen nousu. Globalisaation moottorina on pidetty juuri kiinalaisen työvoiman loputonta tarjonnan kasvua. Suomessa aiheesta on puhuttu jo pitkään, mutta myös Kiinassa väestö alkaa supistua ja ikääntyä. Väestön ikääntymisellä tulee Spolanderin mukaan olemaan suuri vaikutus maailman talouteen. Ne tekijät, jotka aiemmin pitivät korkoja alhaalla, kääntyvätkin juuri päinvastaisiksi. E E M E LI S A R K A 6 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 6 VR4_22.indd 6 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Kun se muuttuu ikääntyneiden yhteiskunnaksi ja työvoimareservi loppuu, muutokset ovat järisyttäviä. Tämä on hillinnyt inflaatiota. Globalisaation laajenemisvaiheessa se kasvoi noin kaksinkertaista vauhtia verrattuna maailman tuotantoon. Hän listaa suuriksi muutosvoimiksi fossiilisesta energiasta luopumisen, väestörakenteen globaalin muutoksen ja teknologisen murroksen. Seurauksena työvoimaa aletaan korvata koneilla ja automaatiolla, mikä tarkoittaa inflaation kiihtymistä ja investointien kasvamista. Se on pitänyt tuotantokustannukset alhaisina kaikkialla, koska aina on ollut vaihtoehtona tuotannon siirtäminen Kiinaan. – Kiina on jo muuttumassa dynaamisesta nuoresta yhteiskunnasta ikääntyneiden yhteiskunnaksi
Kilpailunhalu ohjaa ” USEIN suosikkitauluni on se, jonka olen viimeksi ostanut. Kasvuyhtiöihin sijoittamisessa vastaajia motivoi eniten suuri tuottopotentiaali (71 %) sekä sijoitusten hajauttaminen (58 %). Kehittyneiden matemaattisten mallien ja tilastollisen optimoinnin avulla Investtechin algoritmit analysoivat osakemarkkinoita objektiivisten ja automaattisten suositusten avulla. Vastaavasti kolmannes kertoo, ettei ole aiemmin sijoittanut listaamattomiin yhtiöihin, mutta voisi tulevaisuudessa sijoittaa. Kaksi kolmannesta listaamattomiin yhtiöihin sijoittaneista on sijoittanut 1–3 yhtiöön. (Valitse yksi tai useampi vaihtoehto) Tiedon puute 74 % Suuri riski 23 % Epälikvidit kohteet 26 % Ei sopivaa kohdetta 34 % Ei kiinnosta 1 % Vaikeaa 40 % Muu 7 % 4/2022 VIISAS RAHA 7 VR4_22.indd 7 VR4_22.indd 7 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Kuukauden etu: Investtech OSAKESÄÄSTÄJIEN jäsenenä saat etuhintaan apuvälineitä sijoituspäätösten tueksi. Jäsenenä saat kirjan hintaan 2,00 euroa (+postikulut, norm. Lue lisää: osakeliitto.fi/edut HYÖDYNNÄ JÄSENETUSI Listaamattomien markkinalla tarve kaupankäyntialustalle TIEDON puute koetaan edelleen suurimmaksi esteeksi listaamattomiin yhtiöihin sijoittamiselle. Asia on noussut esille erityisesti sen jälkeen, kun Privanet lopetti toimintansa. Myös mielenkiinto toimialaa kohtaan ohjaa sijoituspäätöksiä (54 %). Eniten sijoittajia kiinnostavat teknologia-ala, lääke-, terveys-, sosiaalitai hoiva-ala sekä energia-ala. Kontteja ei ole tarvinnut tyhjänä kuljettaa Kaukoitään, josta suuret volyymit tavaraa Eurooppaan tuodaan.” Stevecon hallituksen puheenjohtaja Kari Savolainen Helsingin Sataman asiakaslehdessä. E E M E LI S A R K A Miksi et ole sijoittanut listaamattomiin kasvuyhtiöihin. KUUKAUDEN LUKU 74 % SUOMALAISISTA kuluttajista 74 prosenttia uskoo pystyvänsä säästämään seuraavan vuoden aikana. Useimmiten ostan taulut taidehuutokaupoista, joissa hankintaan liittyy kilpailua. Osakesäästäjien jäsenenä voit tutustua Investtechin palveluihin maksutta 30 päivän ajan. Puolet vastaajista kaipaisi myös parempaa raportointia yhtiöiden kehityksestä. Toukokuussa tehdyn kyselytutkimuksen mukaan tosin vain 47 prosenttia kuluttajista piti säästämistä kannattavana. Disruptiota hallituksiin ” SUOMALAISTEN yritysten hallitukset eivät ole monimuotoisia. Toiseksi yleisin syy oli listaamattomiin yhtiöihin sijoittamisen vaikeus. Mitä vahvempi kilpailu taulusta syntyy, sitä mieluisempi se on minulle.” Ahvenanmaalainen liikemies Anders Wiklöf Meidän Suomessa. Saat käyttöösi Institutionaalinen –tilauspalvelun, joka soveltuu kaikille sijoittajille aloittelijasta konkariin. Tieto käy ilmi Springvestin vuosittaisesta kasvuyhtiötutkimuksesta, johon vastasi yhteensä 469 sijoittajaa. – En ole osannut etsiä kyseisiä yhtiöitä enkä tiedä, missä niihin voi sijoittaa, eräs vastaaja kommentoi. 56 prosenttia vastaajista uskoo, että kiinnostus listaamattomia yhtiöitä kohtaan voisi nousta, jos käytettävissä olisi helppokäyttöinen kaupankäyntialusta tai mobiilipalvelu. LÄHDE: TILASTOKESKUS TOISAALTA Konttitasapaino järkkyy ” VENÄJÄN transitolla on ollut suuri merkitys konttitasapainon kannalta. 9,90 euroa + postikulut). Yli kymmeneen yhtiöön on sijoittanut vain kahdeksan prosenttia. Investtech tarjoaa Osakesäästäjien jäsenille etuhintaan myös teknisen analyysipalvelun. Venäjälle on viety tavaraa konteissa, ja kun siellä ei ole ollut kontteihin laitettavaa tavaraa tuotavaksi, kontit on voitu hyödyntää Suomen vientiteollisuuden kuljetuksissa. Kolmannes vastaajista kertoo sijoittavansa listaamattomiin kasvuyhtiöihin nyt ja tulevaisuudessa. Samalla kun yhä useammat yritykset hapuilevat kansainvälisille markkinoille, ovat niiden hallitukset jämähtäneet paikoilleen.” Fodelian hallituksen jäsen Helene Auramo Myynti & Markkinointi -lehdessä. Investtechin kirja Neljä askelta tekniseen analyysiin on ytimekäs ja selkeä 30-sivuinen perehdytys trendeihin, tukija vastustasoihin, muodostelmiin sekä volyymiin
Elisa (12 %) 4. Vastaukset eroavat jonkin verran sen mukaan, sijoittaako vastaaja tällä hetkellä. Anna palautetta lehdestä ja osallistu kirjapalkinnon arvontaan! Suomalaiset luottavat Koneeseen SUOMEN 70 omistetuimmasta osakkeesta suomalaiset valitsisivat ensisijaisesti Koneen, jos he saisivat sijoittaa ylimääräiset 5 000–10 000 euroa. Fiskars (12 %) 5. Fiskars (12 %) 3. Vain seitsemän prosenttia vastaajista ilmoitti, ettei ostaisi yhtäkään listalla olleista omistetuimmista osakkeista. Niiden tarkoitus on auttaa kohdeyhtiöitä entistä kannattavampaan liiketoimintaan. Orion (11 %) 5. TÄLLÄ HETKELLÄ Sievi Capitalilla on viisi kohdeyhtiötä, jotka kaikki toimivat eri toimialoilla. Tällä on merkitystä, koska yhtiö sijoittaa ainoastaan omasta taseestaan. Fortum (10 %) 3. Kerro mielipiteesi ja kehitysehdotuksesi osoitteessa viisasraha.fi/palaute. Sievin substanssiarvo on noussut 130 prosenttia vuodesta 2016, jolloin Sievin nykyinen strategia lanseerattiin. Lähes puolet yhtiöön tällä hetkellä sijoittavista vastaajista ostaisi ylimääräisellä rahasummalla lisää yhtiön osakkeita. – Isompi trendi pääomasijoittamisessakin on se, että hyvästä sijoituskohteesta halutaan pitää pidempään kiinni. Lääkkeet, ruoka ja tietoturva ovat korkealla. 4 Directors’ Institute Finland eli DIF a) on hallitusammattilaisten yhdistys b) kouluttaa listayhtiöiden johtoryhmiä c) koordinoi EU:n koulutushankkeita Suomessa. lyhyesti | uutisia MITKÄ jutut lehdessä kiinnostivat. Fiskars (10 %) 4. Yhtiö valmistelee parhaillaan myös vastuullisuusstrategiaa, joka tulee sisältämään kohdeyhtiökohtaisia mittareita. Marimekko (14 %) 4. Tavoitteemme on luoda arvoa kestävästi ja pitkällä aikavälillä. Tämä vastaa 18 prosentin vuotuista arvonnousua, jota voi pitää varsin hyvänä saavutuksena. Orion (16 %) 3. Sinut on valittu puolustajaksi. – Sievi Capitalilla on hyviä näyttöjä sijoitustoiminnasta. Sijoittajien kymmenen kärkeen mahtuvat Sampo, Nordea ja Neste, mutta näitä yhtiöitä ei ole niillä vastaajilla, jotka eivät tällä hetkellä sijoita. Arvomme kyselyyn vastanneiden kesken kirjapalkinnon. Asetelma on samankaltainen pörssiin astuessa.” MAINOS Sievi Capital luo arvoa listaamattomissa yrityksissä P ääomasijoittaminen on kasvava omaisuusluokka, jonka historialliset tuotot ovat olleet varsin hyviä. Yrityskaupat ovatkin yhtiön ydinosaamista. Toimitusjohtaja Jussi Majamaan mukaan Sievi Capital sijoittaa hieman vakiintuneempiin ja kannattaviin pk-yrityksiin, jotka tuottavat positiivista kassavirtaa ja kykenevät myös maksamaan omistajilleen osinkoa. Marimekko (12 %) 2. – Olemme vakuuttuneita siitä, että sijoittajien kiinnostus tulee hyvin pitkälti tulevaisuudessa kanavoitumaan yrityksiin, jotka ottavat nämä asiat vakavasti. 3 Osakkeiden shorttaaja eli lyhyeksi myyjä a) operoi lainaosakkeilla b) alentaa markkinahintoja c) myy vain sisäpiirille. Uskon, että vastuullisuuteen panostavat yhtiöt menestyvät parhaiten myös jatkossa. Toimitusjohtaja Jussi Majamaa, Sievi Capital 8 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 8 VR4_22.indd 8 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Kone (17 %) 1. Marimekko (12 %) 3. – Uskon että lisääntyneellä läpinäkyvyydellä ja paremmin kansainvälisiä sijoittajia puhuttelevalla sijoittajaviestinnällä tulee olemaan positiivinen vaikutus markkina-arvoomme. Miten luulet pärjääväsi. Kone (18 %) 2. – Listalla korostuu talouden epävarmuus ja kriisiaika. Elisa (9 %) 5. Mistä olisit halunnut lukea. On luonnollista, että globaalin kriisin keskellä hakeudutaan toimialoihin, jotka ovat ymmärrettäviä ja vakiintuneita – ja voivat kasvaa tässä tilanteessa, Nordnetin maajohtaja Suvi Tuppurainen arvioi. Analyysi ITkuplan uudesta puhkeamisesta kiinnosti lukijoita. Meidän rakenteemme mahdollistaa sen, että voimme tarvittaessa olla hyvin pitkäaikainen tai jopa ikuinen sijoittaja. Nykyään Sievi Capitalista tehdään osaketutkimusta myös englanniksi. Fiskars (13 %) 5. Orion (12 %) 2. Majamaan mukaan yhtiön tavoitteena on kasvattaa salkun kokoa ja lisätä hajautusta entisestään. Ammattisijoittajalle avoinna olevat pääomasijoitusrahastot vaativat 10–12 vuoden sijoitushorisonttia, ja toisaalta yksityissijoittajan suorat sijoitukset pääomasijoituskohteisiin eivät useinkaan täytä hajautetun sijoitussalkun kriteerejä. Keskeisiä elementtejä ovat salkun hajautus, koon kasvattaminen ja tehostunut sijoittajaviestintä, Majamaa sanoo. ”KUVITTELE itsesi keskelle NHL-ottelua. Ikäryhmien TOP 5 18–29vuotiaat 30–39vuotiaat 40–49vuotiaat 50–59vuotiaat + 60vuotiaat 1. Lisäksi yhtiö on maksanut sijoittajille osinkoa. Elisa (11 %) 5. Marimekko (11 %) VIISASTEN KLUBI 1 Kiinan asukasmäärä kasvoi viime vuonna a) 0,03 prosenttia b) 0,3 prosenttia c) 3 prosenttia. – On kuitenkin paljon asioita, joita voimme jatkossa tehdä vieläkin paremmin. Orion (13 %) 2. Kone (16 %) 1. F-Secure (11 %) 4. 5 Keskinäisen työeläkevakuutusyhtiö Varman toimitusjohtaja on a) Risto Murto b) Timo Ritakallio c) Matti Lievonen. Naisilla osakepoiminta kohdistuisi useimmin Marimekkoon, miehillä Koneeseen. Katso oikeat vastaukset osoitteessa viisasraha.fi/viisastenklubi. Tutkimuksen mukaan uskollisimmat osakkeenomistajat ovat Sammolla. Kone (15 %) 1. Sen sijaan Fortum, Finnair ja Terveystalo ovat vain ei-sijoittavien top 10 -listalla. Kone (15 %) 2. Nordnetin teettämään Koko Suomi sijoittaa -kyselytutkimukseen vastasi 3 018 suomalaista. Sievi Capital auttaa kohdeyhtiöitään kehittymään muun muassa yritysostoilla. 2 Siili Solutionsin toimialaa ovat a) nestemäisen vedyn varastointiratkaisut b) kotien murtosuojausjärjestelmät c) tietojärjestelmien asiantuntijapalvelut. Sievi Capitalin tavoitteena on kasvattaa portfoliota kestävästi 1–2 sijoituksen vuositahdilla. Finnair (16 %) 1. MAJAMAALLA ON 26 vuoden kokemus investointipankkialalta. Sievin Capitalin likvidin osakkeen kautta myös yksityissijoittajilla on mahdollisuus osallistua laajasti ja hajautetusti arvonluontiin listaamattomissa suomalaisissa pk-yrityksissä. Uusi treidausblogi joka viikko Lue kaikki blogit: viisasraha.fi/blogit LARI ALENIUS: Miksi treidaaminen on niin vaikeaa. Oma exit ei ole koskaan itsetarkoitus. Fortumiin sijoittaisi vain joka kuudes nykyisistä omistajista. Kesko (12 %) 4. Viime lehden kiinnostavimmat jutut lukijoiden mielestä olivat Analyysi: ITkupla puhkesi taas, Marja-Leena Haapasen kolumni, Rahastot: Nyt kannattaa varautua niukkoihin tuottoihin, Sijoittajabarometri ja Valokeilassa: Soprano. SIEVI CAPITAL aikoo julkaista entistä enemmän tietoa kohdeyhtiöistään. Kesko (15 %) 3. Sievi Capitalin toimitusjohtajana hän aloitti syyskuussa 2021
Nykyään Sievi Capitalista tehdään osaketutkimusta myös englanniksi. Tämä vastaa 18 prosentin vuotuista arvonnousua, jota voi pitää varsin hyvänä saavutuksena. Sievin substanssiarvo on noussut 130 prosenttia vuodesta 2016, jolloin Sievin nykyinen strategia lanseerattiin. Yhtiö valmistelee parhaillaan myös vastuullisuusstrategiaa, joka tulee sisältämään kohdeyhtiökohtaisia mittareita. Tällä on merkitystä, koska yhtiö sijoittaa ainoastaan omasta taseestaan. TÄLLÄ HETKELLÄ Sievi Capitalilla on viisi kohdeyhtiötä, jotka kaikki toimivat eri toimialoilla. Lisäksi yhtiö on maksanut sijoittajille osinkoa. Ammattisijoittajalle avoinna olevat pääomasijoitusrahastot vaativat 10–12 vuoden sijoitushorisonttia, ja toisaalta yksityissijoittajan suorat sijoitukset pääomasijoituskohteisiin eivät useinkaan täytä hajautetun sijoitussalkun kriteerejä. – Isompi trendi pääomasijoittamisessakin on se, että hyvästä sijoituskohteesta halutaan pitää pidempään kiinni. Sievi Capitalin toimitusjohtajana hän aloitti syyskuussa 2021. Keskeisiä elementtejä ovat salkun hajautus, koon kasvattaminen ja tehostunut sijoittajaviestintä, Majamaa sanoo. Toimitusjohtaja Jussi Majamaan mukaan Sievi Capital sijoittaa hieman vakiintuneempiin ja kannattaviin pk-yrityksiin, jotka tuottavat positiivista kassavirtaa ja kykenevät myös maksamaan omistajilleen osinkoa. Toimitusjohtaja Jussi Majamaa, Sievi Capital VR4_22.indd 9 VR4_22.indd 9 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Niiden tarkoitus on auttaa kohdeyhtiöitä entistä kannattavampaan liiketoimintaan. MAJAMAALLA ON 26 vuoden kokemus investointipankkialalta. – On kuitenkin paljon asioita, joita voimme jatkossa tehdä vieläkin paremmin. Yrityskaupat ovatkin yhtiön ydinosaamista. Sievi Capital auttaa kohdeyhtiöitään kehittymään muun muassa yritysostoilla. Sievin Capitalin likvidin osakkeen kautta myös yksityissijoittajilla on mahdollisuus osallistua laajasti ja hajautetusti arvonluontiin listaamattomissa suomalaisissa pk-yrityksissä. Meidän rakenteemme mahdollistaa sen, että voimme tarvittaessa olla hyvin pitkäaikainen tai jopa ikuinen sijoittaja. Tavoitteemme on luoda arvoa kestävästi ja pitkällä aikavälillä. Oma exit ei ole koskaan itsetarkoitus. Majamaan mukaan yhtiön tavoitteena on kasvattaa salkun kokoa ja lisätä hajautusta entisestään. – Uskon että lisääntyneellä läpinäkyvyydellä ja paremmin kansainvälisiä sijoittajia puhuttelevalla sijoittajaviestinnällä tulee olemaan positiivinen vaikutus markkina-arvoomme. Sievi Capitalin tavoitteena on kasvattaa portfoliota kestävästi 1–2 sijoituksen vuositahdilla. MAINOS Sievi Capital luo arvoa listaamattomissa yrityksissä P ääomasijoittaminen on kasvava omaisuusluokka, jonka historialliset tuotot ovat olleet varsin hyviä. – Olemme vakuuttuneita siitä, että sijoittajien kiinnostus tulee hyvin pitkälti tulevaisuudessa kanavoitumaan yrityksiin, jotka ottavat nämä asiat vakavasti. – Sievi Capitalilla on hyviä näyttöjä sijoitustoiminnasta. Uskon, että vastuullisuuteen panostavat yhtiöt menestyvät parhaiten myös jatkossa. SIEVI CAPITAL aikoo julkaista entistä enemmän tietoa kohdeyhtiöistään
• Vaimo ja kolme lasta • Harrastaa tennistä, golfia ja metsästystä. 10 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 10 VR4_22.indd 10 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. valokeilassa | nurminen logistics Olli Pohjanvirta • 54-vuotias oikeustieteen kandidaatti • Nurminen Logisticsin toimitusjohtaja (2020–) ja hallituksen jäsen, Nurmisen hallituksessa vuodesta 2005. • Omistusosuus Nurminen Logisticsissa noin 7 % • RusCapin toimitusjohtaja vuodesta 2010 • Hannes Snellman Asianajotoimiston Venäjänliiketoimintojen johtaja 2006– 2010 • Yrittäjäomistaja 60 työntekijän yritysjuridiikkatoimistossa ETL Law Offices 1993–2006 • Kazakstanin kunniakonsuli • Asuu Helsingissä
Ympäristönäkökohdat puoltavat raideliikenteen kasvua. Yhtiö sai alkunsa 136 vuotta sitten puutavarakaupasta Raumalla. Toimialan uudistumiskyky ei ole paras mahdollinen. Siirtymä raiteille edellyttää, että rautateillä on toimijoita, jotka pystyvät tuottamaan asiakkaan haluamia palveluita. Aina logistiikassa Nurminen Logistics on toiminut aina logistiikassa, mutta ei aina raideliikenteessä. – Me olemme sellainen toimija. Olemme onnistuneet siinä Euroopan ja Aasian välisessä junaliikenteessä, Pohjanvirta vakuuttaa. 4/2022 VIISAS RAHA 11 VR4_22.indd 11 VR4_22.indd 11 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Palveluaspekti on aivan erilainen, kun ajetaan kappaletavaraa ja kontteja, Pohjanvirta toteaa. – On totuttu ajamaan isoja raskaan teollisuuden volyymeja runkolinjoilla. Rautateiden maailmaa voi pitää vanhanaikaisena. Nykyisten toimitusketjujen rikkinäisyys on viimeisten parin vuoden ajan lisännyt kysyntää Nurmisen palveluille. – Se on iso EU:n ja maailmankin laajuinen agenda. Hän huomauttaa, että monella valtiollisella toimijalla olisi ollut tarvittavat resurssit Aasian ja Euroopan välisen liikenteen avaamiseen, mutta ne eivät ole siihen lähteneet. TEKSTI: JUHA PELTONEN KUVAT: EEMELI SARKA JA NURMINEN T avaraliikenteen siirtyminen raiteille on Olli Pohjanvirran mukaan yhtä vääjäämätön megatrendi kuin kaupungistuminen. – On selkeä tila palvelunrakentajalle, joka pitää asiakkaasta huolen ja rakentaa sen toiminnallisuuden. Asiakasyhtiöissä on alettu ymmärtää logistiikka selkeämmin osaksi heidän omaa palveluaan eikä vain kulurasitteeksi, niin kuin aiemmin oli käytäntönä. Romaniassa ja jopa Turkissa sanottiin, että heillä on iso tavoite siirtää rahtia huomattavasti enemmän raiteille, Nurminen Logisticsin toimitusjohtaja todistaa. Joissakin Euroopan maissa rautatieliikennettä on yksityistetty, mutta valtiollisten toimijoiden rooli on vahva kaikkialla. On mielenkiintoista, miten se oikeasti otetaan tosissaan esimerkiksi Kiinassa, Kazakstanissa ja Venäjällä. Markkinat ovat olleet hyvin suljettuja ja harvan toimijan käsissä. TAVARAT RAITEILLE Nurminen Logistics siirtää raiteille sellaista tavaraliikennettä, joka on perinteisesti kulkenut muissa kuljetusmuodoissa
Suomen kilpailukykyä heikentää, että olemme viimeinen saareke kaiken takana. – Pääreitin toiminnallisuus alkoi vasta 2016 olla sillä tasolla, että pystyttiin takaamaan läpikulkuaika. Yhteys Kiinaan nosti Nurminen Logisticsin uudelleen aidosti kansainväliseksi yhtiöksi. Sitten Venäjän aloittama sota pilasi. Raideliikenne vahvistui Nurmisen toimialana 2000-luvun alussa, jolloin se osti Huolintakeskuksen Venäjän toiminnot, jotka olivat raakapuun huolintaa Venäjältä Suomeen ja lähinnä metsäteollisuuden tuotteiden vientiä Venäjälle. Pohjanvirran mukaan raideyhteys Aasiaan on Suomelle niin vahva kilpailutekijä, että sen jääminen pitkäksi aikaa pois käytöstä alkaisi näkyä bkt:ssa. – Yhtiö on usein tehnyt uusia asioi ta ensimmäisten joukossa, toimitusjohtaja toteaa. Vuonna 2008 John Nurminen Oy:stä irrotettiin Nurminen Logistics, joka listautui pörssiin. Nykyisin logistiikasta aiheutuvat päästöt sisällytetään yhtiöiden raportoimiin päästöihin, joten myös ilmastotavoitteisiin pääseminen vaikeutuisi. Kiskoja pitkin yhtiö hoiti myös suomalaisen vientiteollisuuden messulogistiikkaa Neuvostoliittoon. – Ei se pilannut, reitillä on pientä liikennettä vieläkin, ja tietojeni mukaan Valko-Venäjän kautta Puolaan tulevalla reitillä kohtuullisen isoakin liikennettä. 12 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 12 VR4_22.indd 12 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. John Nurminen sai rinnalleen Matkatoimisto Kalevan jo 1935. Seuraavan vuosikymmenen puolivälissä logistiikkayhtiö oli jälleen ensimmäisten joukossa; käynnistämässä junayhteyttä Kiinaan. Aikataulutetun liikenteen käyntiin saaminen kesti pari vuotta. Sille aikataulutetaan radalla slotit niin kuin lentoliikenteessäkin, ja sitten se etenee niin sanotusti kuin juna, Pohjanvirta kuvailee. Tuolloin Kiina ei ollut vielä minkäänlainen talousmahti, vaan kaupankäynti suuntautui Japaniin ja jonkin verran Etelä-Koreaan. Laivanvarustamolla oli myös iso kumipyöräosasto 1950-luvulla. Valtava kiinnostus toi paljon uusia asiakkaita Ruotsista, Norjasta ja Pohjois-Saksasta. Yhtiö avasi ensimmäisen aikataulutetun rekkaliikenneyhteyden lännen ja Moskovan välille 1956. Vaikka jakelu yhtiön Vuosaaren tai Kotkan terminaaleista KeskiEurooppaan vie kolmesta viiteen päivää, on reitti sinnekin nopeam pi kuin Puolan läpi tuleva juna. – Suomi alkaisi taas maksaa logistiikasta kaikkein eniten maailmassa. Ilman sitä valtiosta toiseen saapuva juna saatetaan pilkkoa yksittäisiksi konteiksi. Uskon, että se palautuu aika nopeasti, kun reitti ymmärretään turvalliseksi. – Se johtuu pääasiassa asiakaskäyttäytymisestä, ja jonkin verran on epätietoisuuttakin reitin turvallisuudesta. Suomen suuntaan raiteilla ei ollut ennenkään ruuhkaa, ja Nurminen Logistics pystyi tuomaan junan Kiinasta Venäjän läpi kahdessa viikossa. Etenee kuin juna Raideinfraakin parannettiin miljardeilla dollareilla, mutta ennen kaikkea Kiinan ja Euroopan välisen yhteyden rakentaminen edellytti läpikulkuvaltioiden yhteisymmärrystä. Suomeen tulevalla reitillä liikenne on kuitenkin pudonnut sodan ja siihen liittyvien asioiden seurauksena, vaikka se ei sanktioitua olekaan. Se perustuu siihen, että operoitavana on aina koko 50 kontin juna, joka pysyy yhtenä kokonaisuutena. Ensimmäisten joukossa se oli merkittävä toimija myös TransSiperian radalla, jolla oli tärkeä rooli konttiliikenteessä 1980-luvulla. Eteläinen reitti aikaistui Venäjän sotaretki Ukrainaan on aikaistanut eteläisen reitin eli Venäjän kiertävän yhteyden syntymistä EuMerirahtiin verrattuna kappaletavara siirtyy kiskoilla Kiinasta Pohjoismaihin ainakin kuukauden nopeammin, vaikka Venäjän läpi ei mentäisikään. valokeilassa | nurminen logistics Pian John Nurminen muutti kauppahuoneensa varustamoksi, jolla oli 1920-luvulle tultaessa jo iso höyrylaivasto. Nurmisen kumipyöräliikenne ja iso osa huolintakonttoreista myytiin 1990-luvun alussa ruotsalaisille ja on päätynyt yrityskauppojen myötä Schenkerin ja DHL:n osiksi. Yhtiöllä oli tuhat omaa junanvaunua, joten se oli iso rautatieoperaattori Venäjällä aina viime vuosikymmenen puoliväliin. Keskieurooppalaiset yhtiöt käyttävät sitä, Pohjanvirta sanoo
Nurminen Logistics on sekä operaattori että huolitsija. Meitä kohtaan oli valtava kiinnostus pohjoisen reitin takia Keski-Euroopasta jo ennen sotaa. Se on ihan eri luokkaa kuin Suomen kauppa Kiinan kanssa. Terminaali söi kannattavuutta Nurmisen taival listayhtiönä ei alkanut kovin vauhdikkaasti. Euroopassa on verrattain monta yksityistä carriertoimijaa. Sellaisia ovat Sveitsi, Itävalta, Tšekki ja Slovakia. – Ne ovat valtavia aikaeroja, kun puhutaan tavaraliikenteestä ja nimenomaan arvotavaran liikenteestä. – Niiden kaupan volyymi Kiinan kanssa todella yllätti minut. Toimitusketjuongelmien ohella nopeuden merkitystä korostaa kovana laukkaava inflaatio. Radat Gruusiasta Turkkiin ovat kuitenkin jo valmiina. roopan ja Kiinan välille. Reitillä on sekä Kaspianmeren että Mustanmeren ylitys, joten matka-aika venyy 25 päivään. Rautatieliikenteessä voidaan erottaa kolme tasoa: carrier on se, jolla on veturi. Pian sen irtauduttua John Nurminen Oy:stä alkoi finanssikriisi, mikä johti volyymien ja vuokratasojen pudotukseen Suomen logistiikkamarkkinoilla. Yhtiö osti enemmistön terminaalista takaisin itselleen vasta 2020, jolloin oston rahoittamiseksi järjes”On selkeä tila palvelunrakentajalle, joka pitää asiakkaasta huolen ja rakentaa sen toiminnallisuuden.” Chongqing Constanta Helsinki Trans-Kaspian reitillä ylitetään sekä Kaspianmeri että Mustameri. – Suomessa ja Ruotsissa meillä on nyt operatiivinen kehitysvaihe, joten kovin ison järjestelyn tekemiseen ei ole välttämättä oikea aika. Ensimmäinen Nurminen Logisticsin juna on jo saapunut Kiinan suurimmasta kaupungista Chongqingista Romanian Constantaan. Skaalautuvaa kasvua Nurminen Logistics pystyy kasvamaan Aasian-liikenteessään ilman merkittäviä investointeja. Pohjanvirta arvelee, että volyymien kasvaessa reitti olisi toteutunut ilman sotaakin parissa vuodessa. Yhtiö on jo jonkin aikaa indikoinut valmiuttaan ostaa Kiinasta huolitsijatyyppinen yritys, joka pystyisi järjestämään asiakkaita ja paikalliskuljetuksia nykyistä laajemmalla alueella. 4/2022 VIISAS RAHA 13 VR4_22.indd 13 VR4_22.indd 13 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Operaattori hallitsee junaa ja myy tilaa siitä. Yhtiö oli juuri rakentanut omana investointina Vuosaareen ison terminaalin. Jos kyseessä on sesonkituote on osa teollista prosessia, logistiikan on oltava nopeaa ja luotettavaa. – Näemme Istanbulin markkinan meillekin kiinnostavana. Pystymme konsolidoimaan liikennettä sinne, Pohjanvirta sanoo. Ne kilpailuvaltit eivät vanhene, vaan suosio palautuu, Pohjanvirta uskoo. Tällä hetkellä eteläisen reitin rahti tulee EU:n tullialueelle Gruusiasta laivalla Mustanmeren yli Romaniaan. Se myytiin ennen listautumista Ilmariselle pitkällä vuokrasopimuksella, joka oli uudessa tilanteessa kallis. Hän on juuri palannut Turkista, ja on pian menossa sinne uudestaan. Nurminen Logistics tavoitteleekin nyt asiakkaita varsinkin niistä Keski-Euroopan maista, jotka ovat kaukana suurista satamista. Silti Pohjoismaistakin katsottuna merireittiin verrattuna säästyy minimissään kuukausi. – Alamme nyt myydä Trans-Kaspian reittiä aktiivisesti. Pelkästään liikevaihdon takia ostoja ei kannata tehdä. Keski-Euroopasta katsottuna eteläisen reitin ero pohjoiseen on vain viikon verran. Käyttöpääoman rahoittaminen on yrityksille kalliimpaa, joten sitä ei haluta sitoa pitkiksi ajoiksi kuljetuksiin. Trans-Kaspian reittiä operoidaan pääasiassa Suomesta. Raskaita terminaaleja tai omaa kalustoa ei tarvita. Esimerkiksi Tšekki on seitsenkertainen, Pohjanvirta sanoo. Hän on huomannut, että Nurminen Logistics on segmentissään yllättävänkin tunnettu Keski-Euroopassa. Pohjanvirran mukaan silloin olisi kyseessä kiinalainen yritys, koska länsifirmoja alalla ei Kiinassa juuri toimi. Suomi on täynnä logistiikkayhtiöitä, joiden kannattavuustaso on alhainen ja kehitysnäkymät vajavaisia. Suurin piirtein kolme neljäsosaa yhtiön henkilöstöstä on Suomessa. Muutoin toimitusjohtajalla ei ole erityistä hinkua yrityskauppoihin. Huolitsijalla on asiakas
On tietysti oltava hereillä ja sparrauskumppaneita, ettei rakastu tehtäväänsä liikaa, Pohjanvirta sanoo. Viimeksi mainittu toimii tällä hetkellä varastona. – Vielä reilu vuosi sitten yhtiön taloudellinen tilanne oli todella tukala. – Tietysti se sitouttaa ja tekee toiminnasta pitkäjänteistä. Kasvu tulee raiteilta INDERESIN Aapeli Pursimon mielestä Nurminen Logistics sopii sijoittajalle, joka on kiinnostunut käänneyhtiöistä. Inderesin 19.4.2022 päivitetty suositus yhtiön osakkeelle on ”vähennä” ja tavoitehinta 1,25 euroa. valokeilassa | nurminen logistics V iime vuosi oli Investors Houselle rakenteellisen muutoksen aikaa. Samalla Investors House on asettunut enemmän emoyhtiön rooliin. 141,1 milj. – Isossa kuvassa kasvu tulee raiteilta, sillä yhtiön muu liiketoiminta on vakaampaa, Pursimo sanoo. Takavuosina se teki itse liiketoimintaa. 2016 2015 2018 2017 2020 2019 2022 2021 0,00 0,05 0,10 0,15 0,20 0,25 0,30 0,35 0,10 0,17 0,19 0,21 0,23 0,25 0,27 0,29 Osinko/osake (€) ”Kiinteistönhallinta on nopeasti kasvanut ja kansainvälistynyt toimiala, jolla olemme yksi suurimmista suomalaisomisteisista toimijoista”, Investors Housen toimitusjohtaja Petri Roininen sanoo. Silloin Suomen Osakesäästäjät kiinnitti kannanotossaan huomiota siihen, ettei suunnattuja osakeanteja yleensä ole edes tarkoitettu rahoituksen hankkimiseen. Pohjanvirta sanoi hiljattain Navigatorin haastattelussa (navigatormagazine.fi), ettei usko tuotannon palautumiseen Aasiasta. – Yhtiön kannalta on lyhyellä aikavälillä merkittävää, ettei liikenne Venäjän läpi toimi. Aiemmin suurin osa yhtiön liikevaihdosta oli vuokratuloja kiinteistöistä. Nurminen Logisticsin kasvumahdollisuudet keskittyvät Kiinan ja Euroopan välisille junarahtimarkkinoille, joilta on otettavissa markkinaosuutta. Oikealla puolella pöytää Koko kiinteistöja finanssimarkkinan arvoketjun kokoaminen saman katon alle on ollut Investors Houselle iso transformaatio, josta enin on nyt takana. Investors Housen viime vuonna ostama Juhola Asset Management hallinnoi noin 1,5 miljardin euron kiinteistövarallisuutta Suomessa. Palvelujen lisäksi yhtiö raportoi Kiinteistöt-segmenttiä, johon kuuluvat yhtiön omassa taseessa olevat kiinteistösijoitukset. Yhtiön terminaalit ovat Vuosaaren ja Kotkan satamissa sekä Vainikkalassa. keskittyy kasvaviin osinkoihin Kiinteistöomistuksiaan myynyt Investors House on sijoittanut palveluliiketoimintaan, josta tulee jo pääosa yhtiön liikevaihdosta. – Tässä on hyvät kasvuyhtiön ominaisuudet olemassa, jos toimintaympäristö normalisoituu. Pursimo kiinnittää huomiota nopeaan käänteeseen, jonka ovat saaneet aikaan kalliiden terminaalivuokrasopimusten loppuminen ja Aasianreitin kasvu. Se ei voi olla nopeiden kertajärjestelyjen hakemista. Kiinteistömyyntien ansiosta konsernin käteisvarat vastaavat noin kol mannesta yhtiön markkina-arvosta (Q1/2022), joten nykyisiä palveluja voidaan täydentää yritysostoilla edelleen. Olemme nyt oikealla puolella pöytää, josta voimme katsoa mahdollisuuksia ja pyrkiä jatkamaan kannattavuuden kasvattamista, niin kuin olemme jo seitsemän vuotta tehneet,” Roininen sanoo. Yhtiö voi kuitenkin kasvattaa asiakaskuntaa Keski-Euroopassa tulevaisuutta silmällä pitäen, olettaen että Venäjän läpi voidaan taas viedä enemmän tavaraa, Pursimo arvioi. Hän uskoo, että myös eteläinen reitti on tullut Nurminen Logisticsin valikoimaan jäädäkseen. ”Mielestäni on reilua kertoa sijoittajille, että pyrimme sellaiseksi,” Roininen sanoo. Tällä hetkellä tilanne on niin epävarma, että sijoittajan pitää jonkin verran sietää riskiä. Sellainen on esimerkiksi yhtiön uusi reitti Helsingistä Gävlen kautta Narvikiin. OVV Asuntopalvelut on vuokravälitysketju, joka tekee vuosittain viisi tuhatta vuokrasopimusta eri omistajien asuntoihin. ”Tämän kehityksen myötä olemme siirtyneet tytäryhtiörakenteeseen, jossa emoyhtiön tehtävänä on omistaa, kehittää ja rahoittaa”, Investors Housen perustaja ja toimitusjohtaja Petri Roininen kertoo. Se koostuu kotija ulkomaisten instituutioiden omistamista toimitilaja liikekiinteistöistä sekä hotelleista. Nurminen Logistics, avainluvut 2019 2020 2021 Liikevaihto (milj. Yhtiö avasi alkuvuodesta suoran konttilaivayhteyden Helsingistä Ruotsin Gävleen ja alkoi keväällä operoida myös junayhteyttä Gävlestä Haaparantaan ja edelleen Narvikiin. Suurin kysymysmerkki on, milloin yritykset ovat valmiita viemään tavaroita Venäjän läpi. Siksikin raideliikenne maanosien välillä kasvaa. Myös huolinta on osa multimodal-liiketoimintaa. €) 11,9 33,1 150,9 *Laimentamaton ANALYYTIKON KOMMENTTI Kurssikehitys 29.5..2017 30.5..2022 L Ä H D E : YA H O O Liikevaihto 2021, milj. € Cargopalvelut 14,6 (10 %) Aasian konttijunaliiketoiminta 46,8 (33 %) Multimoduulipalvelut 11,2 (8 %) Baltian liiketoiminta 68,5 (48 %) tettiin suunnattu osakeanti. Myös yhtiön muut palveluliiketoiminnat ovat kasvussa. Isot megatrendit puoltavat, ettei siitä tule vain hyväksyttävää, vaan suotavaa. ”On löydetty meille sopiva tapa tehdä. En näe, että Pohjoismaihin tehtävät pienet yksiköt pystyisivät kilpailemaan niille. – Asiakkaat haluavat hieman manageerata riskejä eivätkä laittaa kaikkea samalle reitille. n 14 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 14 VR4_22.indd 14 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. €) 69,34 80,71 141,25 Liikevaihdon muutos (%) -12,1 % 16,4 % 75,0 % Liikevoitto (EBIT) -8,52 -0,21 9,63 Liikevoitto (%) -12,3 % -0,3 % 6,8 % Tulos/osake -0,29 -0,09 0,16* Osinko/osake 0,019 P/E -1 -5 12 P/B -13 9 10 Omavaraisuusaste (%) 1,5 % 20,9 % 31,7 % Markkina-arvo (milj. Toinen kokonaisuus ovat rahastot. MAINOS Kuviossa näkyvän perusosingon lisäksi Investors House on jakanut osakkeenomistajilleen varoja vuosina 2019 (0,33 €) ja 2020 (0,54 €) osakkuusyhtiön osakkeiden muodossa sekä katsauskauden 2021 jälkeen Q1/2022:n aikana rahana (1,00 €). Hän omistaa yhtiöstä suoraan sekä sijoitusyhtiöidensä RusCapin ja VGK Investin kautta 6,62 prosenttia. Kolme palvelulohkoa Palveluliiketoiminta jakautuu kolmeen lohkoon, joista ensimmäinen on muille kiinteistösijoittajille myytävä kiinteistöjen hallinnointi. – Ei ollut perusteita lähteä tekemään erittäin kallista yleisöantia, kun osakaspohja ennen antia oli kapea eikä yhtiön tunnettuus kovin suurta, Pohjanvirta sanoo nyt. Yhtiö myi suuren osan kiinteistösalkustaan ja osti palveluliiketoimintaa. Multimodaalisiin kuljetuksiin sisältyy useita kuljetusmuotoja. Kolmas palvelulohko on asuntojen vuokraus. Yhtiö on vahvasti matkalla osinkoaristokraatiksi, sillä se on kasvattanut osinkoaan jo seitsemän vuotta peräkkäin. Viime vuoden aikana palvelujen osuus meni ohi. Baltiassa vakaata Euroopan ja Aasian välin lisäksi Nurminen Logistics hoitaa rautatiekuljetuksia Baltian alueella, mikä tuo puolet koko liikevaihdosta. Nämä lisäävät Suomen kautta tulevien Aasian-junien houkuttelevuutta Ruotsin ja Norjan kannalta. – Siellä on työvoimaa, skaalautuvuutta ja isot tuotantoyksiköt. – Se on Baltian sisäistä liikennettä ja transitoliikennettä Keski-Aasian maihin, lähinnä Uzbekistaniin ja Kazakstaniin Baltian satamien kautta, Pohjanvirta kertoo. Se on ajanut nopeasti ylös eteläisen reittiin, mutta sitä kautta ei pystytä samanlaisiin volyymeihin kuin pohjoista reittiä. Roinisen mukaan niissä ei kuitenkaan hötkyillä. Investors House Rahastot hallinnoi kolmea osaketai kiinteistörahastoa, jotka on tarkoitettu kaikille sijoittajille. Yhtiö toimii Baltiassa kiinalaisen Coscon agenttina, eli hoitaa sen varustamon laivojen rahtiliikennettä. € L Ä H D E : JU LK A IS T U T IL IN PÄ Ä T Ö S Yht. Yhtiön perustelut kultuaan Osakesäästäjät oli kuitenkin ymmärtäväinen annin järjestämiselle. Bisnes on vakaata ja kannattavaa, mutta tuotoista osa valuu 49 prosenttia omistavalle paikalliselle johdolle
”On löydetty meille sopiva tapa tehdä. 2016 2015 2018 2017 2020 2019 2022 2021 0,00 0,05 0,10 0,15 0,20 0,25 0,30 0,35 0,10 0,17 0,19 0,21 0,23 0,25 0,27 0,29 Osinko/osake (€) ”Kiinteistönhallinta on nopeasti kasvanut ja kansainvälistynyt toimiala, jolla olemme yksi suurimmista suomalaisomisteisista toimijoista”, Investors Housen toimitusjohtaja Petri Roininen sanoo. Kolme palvelulohkoa Palveluliiketoiminta jakautuu kolmeen lohkoon, joista ensimmäinen on muille kiinteistösijoittajille myytävä kiinteistöjen hallinnointi. Yhtiö myi suuren osan kiinteistösalkustaan ja osti palveluliiketoimintaa. Se koostuu kotija ulkomaisten instituutioiden omistamista toimitilaja liikekiinteistöistä sekä hotelleista. Kolmas palvelulohko on asuntojen vuokraus. Kiinteistömyyntien ansiosta konsernin käteisvarat vastaavat noin kol mannesta yhtiön markkina-arvosta (Q1/2022), joten nykyisiä palveluja voidaan täydentää yritysostoilla edelleen. Oikealla puolella pöytää Koko kiinteistöja finanssimarkkinan arvoketjun kokoaminen saman katon alle on ollut Investors Houselle iso transformaatio, josta enin on nyt takana. VR4_22.indd 15 VR4_22.indd 15 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. keskittyy kasvaviin osinkoihin Kiinteistöomistuksiaan myynyt Investors House on sijoittanut palveluliiketoimintaan, josta tulee jo pääosa yhtiön liikevaihdosta. Samalla Investors House on asettunut enemmän emoyhtiön rooliin. Roinisen mukaan niissä ei kuitenkaan hötkyillä. OVV Asuntopalvelut on vuokravälitysketju, joka tekee vuosittain viisi tuhatta vuokrasopimusta eri omistajien asuntoihin. Aiemmin suurin osa yhtiön liikevaihdosta oli vuokratuloja kiinteistöistä. Takavuosina se teki itse liiketoimintaa. Toinen kokonaisuus ovat rahastot. Myös yhtiön muut palveluliiketoiminnat ovat kasvussa. ”Tämän kehityksen myötä olemme siirtyneet tytäryhtiörakenteeseen, jossa emoyhtiön tehtävänä on omistaa, kehittää ja rahoittaa”, Investors Housen perustaja ja toimitusjohtaja Petri Roininen kertoo. Investors Housen viime vuonna ostama Juhola Asset Management hallinnoi noin 1,5 miljardin euron kiinteistövarallisuutta Suomessa. Investors House Rahastot hallinnoi kolmea osaketai kiinteistörahastoa, jotka on tarkoitettu kaikille sijoittajille. MAINOS Kuviossa näkyvän perusosingon lisäksi Investors House on jakanut osakkeenomistajilleen varoja vuosina 2019 (0,33 €) ja 2020 (0,54 €) osakkuusyhtiön osakkeiden muodossa sekä katsauskauden 2021 jälkeen Q1/2022:n aikana rahana (1,00 €). V iime vuosi oli Investors Houselle rakenteellisen muutoksen aikaa. ”Mielestäni on reilua kertoa sijoittajille, että pyrimme sellaiseksi,” Roininen sanoo. Olemme nyt oikealla puolella pöytää, josta voimme katsoa mahdollisuuksia ja pyrkiä jatkamaan kannattavuuden kasvattamista, niin kuin olemme jo seitsemän vuotta tehneet,” Roininen sanoo. Palvelujen lisäksi yhtiö raportoi Kiinteistöt-segmenttiä, johon kuuluvat yhtiön omassa taseessa olevat kiinteistösijoitukset. Viime vuoden aikana palvelujen osuus meni ohi. Yhtiö on vahvasti matkalla osinkoaristokraatiksi, sillä se on kasvattanut osinkoaan jo seitsemän vuotta peräkkäin
Voisiko Aspo kasvaa yritysostoilla aivan uusille toimialoille. Hän kannustaa sijoittajaa kiinnittämään huomion Aspon pitkän aikavälin tavoitteisiin, joihin liittyvät muun muassa yritysostot länsimarkkinoilla. Kasvu länsimarkkinoilla ei onnistu. Yritys kertoi pääomamarkkinapäivässään, että uusi liiketoiminnan avaus voisi olla arvoltaan 20–50 miljoonaa euroa. Yritysostot lännessä etenevät toivotusti ja korvaavat Venäjän ja Ukrainan markkinat. L Ä H D E : YA H O O Aspo 30.5.2017 30.5.2022 Monialayritys suuntaa länteen Pian satavuotias Aspo takoo tulosta kolmella toimialalla ja kohta ehkä neljällä. Korkeat raaka-ainehinnat palautuvat ja laskevat tuotteiden hintoja. Molempien liikevaihdosta noin kolmannes on tullut Evlin analyytikko Joonas Ilvosen mukaan itämarkkinoilta. Tämän lisäksi on mahdollisuus sijoittaa kuuteen optiolaivaan, joiden rahoitukseen yritys kutsuu investoijia. Toisaalta on huomioitava talouden syklin vaikutus varustamoliiketoimintaan useiden suotuisien vuosien jälkeen. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Rolf Jansson E S L S H IP P IN G Avainluvut 1–3/2022 Liikevaihto, meur 162,6 Liikevaihdon muutos, % 23 Liiketulos, meur 15 Liiketulos, % 9,2 Tulos ennen veroja, meur 8,5 Tulos/osake, € 0,21 Osinko 2021 / osake, € 0,23 P/E (2022e) 10,7 Omavaraisuusaste, % 31,4 Markkina-arvo 20.5., meur 225 L Ä H D E : A S P O , E V LI , K L Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : IN D E R E S Liikevaihdon kehitys, meur 2018 2019 2020 2021 2022e 16 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 16 VR4_22.indd 16 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Venäjän Ukrainassa käymä sota vaikuttaa sen sijaan voimalla sekä Telkon että Leipurin toimintaan. Kartoitamme uusia liiketoiminta-alueita, joihin voimme lähteä mukaan, Jansson sanoo. PESSIMISTI: Ei onnistuta korvaamaan Telkon ja Leipurin Ukrainan sodan vuoksi aiheutunutta liiketoiminnan laskua. Näillä eväillä yritys takoi viime vuonna yli 570 euron liikevaihdon historiansa suurimmalla 37 miljoonan euron liikevoitolla. – Arvioin sekä Telkon että Leipurin liikevaihdon laskevan tämän vuoden alun huipuista alas noin 20 prosenttia vuoden 2023 loppuun mennessä, Ilvonen sanoo. – Varovaisuus on ymmärrettävää tässä tilanteessa, mutta yrityksellä voi hyvinkin tulla vielä positiivinen tulosvaroitus, Ilvonen aprikoi. Sama tahti jatkui tämän vuoden alussa. Liiketoiminnoista ESL Shippingin vire jatkuu, sillä koronavuosien aikana nousseet rahtien hinnat ja volyymit ovat pysyneet hyvällä tasolla. Telkon liiketoimintaa tukee toisaalta se, että sen tuotteiden hinnat ovat olleet kovassa nousussa ja tuotteille on kasvava kysyntä. Telkoa vahvistaa ainakin keskipitkällä aikavälillä myös se, että uusia markkinoita haetaan lännestä sekä orgaanisesti että yritysostoilla. ESL Shipping on 48 aluksen varustamo, Telko muun muassa muovija kemikaalituotteiden tukkuri ja Leipurin jakelee leipomoalan raaka-aineita ja koneita. yhtiö | aspo OPTIMISTI: Neljäs liiketoiminta-alue alkaa tuottaa nopeasti kannattavaa liiketoimintaa. Sijoittajalle Aspoa on syytä seurata erityisesti sen idän liiketoimintojen näkökulmasta: onnistutaanko menetykset korvaamaan lännessä. – Se on suuntamme. Leipurin osalta vastaavia korjaavia toimenpiteitä ei ole näköpiirissä, mutta tuotteiden hintojen nousu auttaa sitäkin korjaamaan ainakin osan orgaanisen liikevaihdon haihtumisesta. Leipurin liiketoiminnassa Jansson näkee mahdollisuuksia laajentua leipuritoiminnasta laajemmalle elintarviketeollisuuteen. ASUNTO-OSAKEYHTIÖIDEN Polttoaineosuuskuntana vuonna 1929 aloittanut Aspo on mallikelpoinen monialayhtiö. Kaikissa kolmessa kauppaa tehdään yritysten, ei kuluttajien kanssa. – Meillä oli erinomainen ensimmäinen vuosineljännes, kun vertailukelpoinen liiketulos lähes kaksinkertaistui 15 miljoonaan euroon, Aspon toimitusjohtaja Rolf Jansson sanoo. Aspo on itsekin asettanut ohjeistuksen maltilliselle tasolle, koska Telkon ja Leipurin markkinassa on paljon epävarmuuksia. ESL Shipping on ilmoittanut investoivansa kuuteen hybridikäyttöiseen rannikkotankkeriin
Sillä hyödynnetään olemassa olevaa bisneslogiikkaa, sääntöjä ja strukturoitua dataa prosessien automatisointiin. Alun perin RPA:lla automatisoitiin talousja henkilöstöhallinnon ja dokumenttien kierrätyksen toisteisia prosesseja. Siinä ihmiset ja automaatio kytketään entistä tiiviimmin yhteen ja koko prosessia hallitaan tehokkaammalla teknologialla. Ohjelmistorobotiikka (RPA) on ollut yksi it-alan kuumista aiheista jo kymmenisen vuotta. Kaikki tämä edelleen helposti käyttöönotettavana pilvipalveluna, Digital Workforcen toimitusjohtaja Mika Vainio-Mattila sanoo. Toisaalta yritys lanseeraa syysneljänneksellä palveluunsa uusia ominaisuuksia, joiden on määrä tuoda lisävauhtia kasvulle sekä pohjoismaisilla kotimarkkinoilla että Yhdysvalloissa. AIKA listautumisen jälkeen on ollut Digital Workforcelle kaksilinjaisella strategialla ajamista. PESSIMISTI: Epäonnistuu laajentumisessa Yhdysvaltojen ja Iso-Britannian markkinoille. – Päivitetty palvelu ei sido yrityksen resursseja, on halvempi asiakkaalle ja se laajentaa markkinapotentiaalia isoista asiakkaista kaikenkokoisiin kaikkialla maailmassa, Inderesin analyytikko Joni Grönqvist sanoo. Tavoitteena on 100 miljoonan euron liikevaihto vuonna 2026. Kilpailijat kopioivat palvelumallin ja haastavat hintakilpaan. yhtiö | digital workforce IS T O C K Digital Workforce 29.11.2021 30.5.2022 OPTIMISTI: Onnistuu pitämään etumatkan kilpailijoihinsa. Kasvuyrityksen tapaan se tekee edelleen tappiota. Omavaraisuusaste, % 69 Markkina-arvo 20.5., meur 47,9 L Ä H D E : D IG IT A L W O R K FO R C E , K L, IN D E R E S L Ä H D E : D IG IT A L W O R K FO R C E , IN D E R E S Liikevaihdon kehitys, meur 2018 2019 2020 2021 2022e 4/2022 VIISAS RAHA 17 VR4_22.indd 17 VR4_22.indd 17 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Toinen kasvu tulee uusista kehittyneimmistä automaatiopalveluistamme, joita kehittämme koko ajan, Vainio-Mattila sanoo. Piensijoittajalle Digital Forkforce on mielenkiintoisella niche-alalla toimiva kasvuyritys, jonka lupaukset lunastuvat mahdollisesti vuosien päästä. Rekrytointiongelmat hidastavat kasvua. Yrityksen etu kilpailijoihinsa nähden on se, ettei sen kassavirta koostu pelkistä projektitoimituksista, vaan jo liki 60 prosenttia liikevaihdosta tulee jatkuvista pilvipohjaisista palveluista. Yritys ei rönsyile vaan pysyy tiukasti omalla osaamisalueellaan. Laajentuminen isoille markkinoille onnistuu. Ideana on tehdä automaatio helpoksi ja päästää ihmiset tekemään fiksuja asioita. – Tuomme markkinoille kokonaisvaltaisen prosessiautomaatioalustan, Outsmartin. Sama tahti jatkuu ennusteiden mukaan vielä pari vuotta. Näytöt ovat hyvät, mutta riskit tuotekehityksessä, maantieteellisessä kasvussa sekä yritysostoissa pitää ottaa huomioioon. Palvelupäivitys mahdollistaa sen, että asiak kaat voivat ottaa palvelun itse käyttöön. Kasvua haetaan uusilla markkinoilla Yhdysvalloissa ja Isossa-Britanniassa hyväksi havaituilla pilvipohjaisilla palveluilla. L Ä H D E : YA H O O Robottiosaaja vapauttaa ihmiset rutiineista Ohjelmistorobotiikkaan keskittynyt Digital Workforce listautui First Northiin joulukuussa 2021. Digital Workforce on seitsemässä vuodessa kasvanut tasaista kyytiä. RPA-markkinat ovat it-alan tutkimuslaitosten mukaan kovassa kasvussa. JUKKA NORTIO Y H TI Ö ES IT TE LY Toimitusjohtaja Mika Vainio-Mattila Avainluvut 7–12/2021 Liikevaihto, meur 11,3 Liikevaihdon muutos, % 16,5 Liiketulos, meur -0,8 Liiketulos, osuus liikevaihdosta, % -7,2 Tulos ennen veroja, meur -0,3 Tulos/osake, € -0,07 Osinko 2020 / osake, € 0,00 P/E (2022e) neg. Nyt RPA:ta sovelletaan laajasti terveydenhuollossa, finanssialalla ja teollisuudessa. Palvelun merkittävän päivityksen lanseeraus loppuvuodesta 2022 on menestys. Asiakkaiden tarpeisiin skaalautuvat palvelut, joiden hinnoittelu perustuu käyttömääriin, on RPA-markkinoilla uutta ja antaa ainakin hetkeksi yritykselle kilpailuedun ja jopa globaalin suunnannäyttäjän roolin. – Yhdysvaltojen markkinoilla ohjelmistorobotiikan hyödyntäminen on vasta aivan alussa
Palveluiden kehittämisessä Etteplan tähtää siihen, että se pystyy tuottamaan palveluitaan tehokkaammin kuin asiakas itse. Tämä on kilpailuetumme tarkasti valitussa asiakaskunnassamme eli teollisten tuotteiden valmistajissa, Etteplanin toimitusjohtaja Juha Näkki sanoo. PESSIMISTI: Syklisyyden riskit sekä vallitseva globaali epävarmuus lamaannuttavat asiakkaiden kysynnän. Laaja paletti on asiakkaille helpotus, kun yhdeltä luottotoimittajalta saa kokonaispalvelun. Tämän jälkeen markkinoita on kasvatettu varovaisesti lähinnä Ruotsissa ja Saksassa. Ostetuilla yrityksillä on haettu lisää henkilökuntaa, läsnäoloa uusilla markkinoilla ja uusien palvelujen lanseerausta markkinoille, Salokivi sanoo. Etteplanilla on hengästyttävä määrä palveluita. Niillä on suora vaikutus Etteplanin menestykseen. Yritysostot ovat olleet pieniä vuoden 2016 jälkeen, jolloin yritys osti Espotelin ja Soikean. Piensijoittajalle Etteplan on yhdistelmä kasvuja osinkoyritystä. Toisaalta teolliset investoinnin lisääntyvät vihreän energiasiirtymän myötä. Yritys on osoittanut kykynsä sopeutua poikkeusoloihin. – Näköpiirissä on, että Etteplan kasvaa jatkossakin sekä orgaanisesti että yritysostoilla, Salokivi sanoo. Tuotantoketjuja mietitään uusiksi ja tuotantoa tuodaan Näkin mukaan EU:n sisälle. Hintakilpailu syö kannattavuutta. L Ä H D E : YA H O O Etteplan 29.5.2017 30.5.2022 Teollisuuden vakaa kumppani Neljän miehen ideasta on kasvanut kansainvälisesti menestynyt ja yli 300 miljoonan euron liikevaihtoa takova teollisuuden luottokumppani. Ukrainan sodan, inflaation aiheuttaman raaka-ainehintojen nousun ja Kiinan pandemiasulkujen vuoksi markkinoilla on poikkeuksellisen paljon epävarmuutta. Talouden syklit vaikuttavat voimakkaasti Etteplanin asiakkaisiin ja yrityksen palveluiden kysyntään. Vakiintunut asiakaskunta takaa tasaisen projektien virran. – Yritysostoja on tehty paljon, mutta kunkin niistä osuus on ollut yrityksestä alle kymmenen prosenttia. Niiden hallinta vaatii yrityksen sisällä hyvää koordinaatiota. Ostettavan yrityksen on sovittava strategiaamme ja tuotettava välitöntä arvoa osakkeenomistajille. Tämä kiihdyttää investointeja. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Juha Näkki E T T E P L A N Avainluvut 1–3/2022 Liikevaihto, meur 89,6 Liikevaihdon muutos-% 22,8 Liiketulos, meur 7,6 Liiketulos, % 8,5 Tulos ennen veroja, meur 7,3 Tulos/osake, € 0,23 Osinko 2021 / osake, € 0,40 P/E (2022e) 17,6 Omavaraisuusaste, % 37,9 Markkina-arvo 20.5., meur 418 L Ä H D E : E T T E P L A N , E V LI , K L Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : E T T E P L A N , E V LI Liikevaihdon kehitys, meur 2018 2019 2020 2021 2022e 18 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 18 VR4_22.indd 18 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Jos Etteplanin ottaa seurantaan, on syytä katsoa sen asiakaskunnan, eli varsinkin konepajojen, tilauskirjojen täyttymistä. Epävarmuus hidastaa investointeja. – Arvioimme muun muassa yrityksen johtoa, osaamista ja yrityskulttuuria. ETTEPLANIN viime vuosien vahva vire on Evlin analyytikko Jerker Salokiven mukaan perustunut kahteen asiaan: markkinoiden hyvään kysyntään ja siihen, että yritys vastaa kysyntään teknisestä suunnittelusta aina ohjelmistokehitykseen ja tekniseen dokumentointiin ulottuvalla palveluvalikoimallaan. Vihreä siirtymä lisää teollisia investointeja. Osakkeen likviditeettiriskinä on yhden omistajan eli Ingman Groupin 66 prosentin omistus. – Teemme paljon töitä osaamistemme yhdistämisessä asiakkaidemme projekteihin. – Vaikka liikevaihto laski pandemian myötä, Etteplan säilytti kannattavuutensa hyvällä tasolla, Salokivi sanoo. Olemme onnistuneet yritysostoissa hyvin, ja ostetut yritykset tukevat myös orgaanista kasvuamme, Näkki sanoo. yhtiö | etteplan OPTIMISTI: Onnistunut laajentuminen Keski-Eurooppaan ja Aasiaan. Toinen, mutta pienempi riski, on taajaan tehtyjen yritysostojen onnistuminen. Johtavan markkina-aseman menettäminen
Se on vakuuttanut vuosikaudet osaamisella: kasvu ja kannattavuus ovat kasvaneet tasaisesti ja osinkoa on herunut vuolaana virtana omistajille. Koponen uskoo, että keskittyminen kotimarkkinoille kannattaa. Vankkojen näyttöjen turvin hankkeet voidaan Inderesin analyytikko Olli Koposen mukaan hinnoitella kilpailukykyisesti. Kannattavuus on pysynyt hyvällä tasolla alan muihin yrityksiin verrattuna. Niinpä asiakas soittaa meille sitten seuraavastakin keikasta, alalla yli 30 vuotta toiminut Vikström kertoo. JUKKA NORTIO Y H TI Ö ES IT TE LY Toimitusjohtaja Timo Vikström Avainluvut 1–3/2022 Liikevaihto, meur 50,4 Liikevaihdon muutos, % 31,6 Liiketulos, meur 1,0 Liiketulos, % 2,1 Tulos ennen veroja, meur 0,7 Tulos/osake, € 0,07 Osinko 2021 / osake, € 0,45 P/E (2022e) 10,6 Omavaraisuusaste, % 38,2 Markkina-arvo 23.5. Kreatella on näyttöjä, että se pystyy pärjäämään suhdannekuopissakin. Rakennusalaa viime vuosina vaivannut kustannusten nousu on taklattu Kreatella kohtuullisesti. Nämä huomioidaan tarjouksissamme. – Näkymä on edelleen hyvä, mutta näkyvyys on heikentynyt, Vikström kuvailee tilannetta. Raaka-aineiden kustannusnousujen arvaamattomuus kasvattaa riskejä. Yritys kasvaa jatkossakin Suomen markkinoilla, missä tilaa on paitsi julkisissa infrahankkeissa myös muun muassa isojen teollisuusja talorakennushankkeiden pohjatöissä. yhtiö | kreate K R E A T E Kreate 15.2.2021 30.5.2022 OPTIMISTI: Julkisen puolen pitkät asiakassuhteet ylläpitävät kysyntää vaihtuvissa suhdanteissa. Seitsemän miljardin euron inframarkkina on hyvin stabiili, mutta lyhyen ajan muutokset voivat olla yllättäviä. Toimitusvarmuus, kokemus ja ammattitaito ovat toimitusjohtaja Timo Vikströmin mukaan syitä, miksi asiakkaat valitsevat Kreaten kumppanikseen. Infrarakentajalla ei ole samanlaista riskiä kustannustason noususta kuin omarahoitteisella talorakentajalla. Taitorakentamisen vaativat kohteet, kuten Tampereen Kansi ja Areena, ovat osoittaneet yrityksen osaamisen. Kreate aloitti viime vuonna muun muassa massiivisen Helsingin Kruunusiltojen siltahankeen yhdessä YIT:n kanssa. Hinnoittelun ja oman tehokkuuden avulla yritys yltää kilpailijoitaan parempaan kannattavuuteen. Suhdannemielessä infrarakentaminen on Koposen mukaan jopa vastasyklinen, sillä julkinen puoli kompensoi taantumassa herkästi omilla hankkeillaan yksityisen rakentamisen hiljenemistä. Alihankkijoidemme kanssa meillä on erilaisia suojauskomponentteja, joilla torjumme kustannusnousujen riskejä. , meur 77,7 L Ä H D E : K R E A T E , IN D E R E S , K L L Ä H D E : K R E A T E , IN D E R E S Liikevaihdon kehitys, meur 2018 2019 2020 2021 2022e 4/2022 VIISAS RAHA 19 VR4_22.indd 19 VR4_22.indd 19 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Rakentamisen aikajänne hintojen sopimisesta työn aloitukseen sekä tilaajan että alihankkijoiden suuntaan on huomattavasti lyhyempi. Pidämme lupauksemme, vaikka se maksaa meille joskus enemmän. – Yrityksen yhtenä valttina on se, ettei se rönsyile vaan etenee vakaasti valitulla tiellä. Osaajapula henkilöstön ikääntyessä. Yrityksen erikoisalaa ovat teknisesti vaativat projektit, joihin kilpailijoilla ei ole usein tarjota osaajia ja referenssejä. Vahva erikoisosaaminen ylläpitää vahvaa kilpailuetua. Kasvua myös yritysostoilla. SEITSEMÄN vuotta siten kolmen infrarakennusalan yhtiön fuusiona syntynyt Kreate listautui pörssiin helmikuussa 2021. – Teemme töitä sopimuksen mukaan, mikä ei ole ihan tavallista rakennusalalla. Heistä 20 prosenttia on yrityksen työntekijöitä. Sijoittajalle Kreate on tasaista tulosta tekevä yritys vakaalla alalla. – Infrarakentaminen ei kuitenkaan ole immuuni suhdannevaihteluille, Koponen huomauttaa. L Ä H D E : YA H O O Sanansa mittainen rakentaja Rakennusliike Kreaten toimitusjohtaja Timo Vikströmin mukaan rakennusalalla pärjää, kun tekee sen minkä lupaa. –Osaamme laskea hinnoittelun ja teemme perusteelliset riskianalyysit. PESSIMISTI: Yksityisasiakkaiden suurten projektitoimitusten väheneminen suhdanteiden heiketessä
edunvalvonta | ahlstrom-munksjö S yksyllä 2020 Ahlstrom-Munksjön omistajat saivat lukea yhtiön hallituksen suosittelevan ostotarjouksen hyväksymistä. Hinta on seikka, joka kiinnostaa kaikkia sijoittajia, olivatpa he ostajina tai myyjinä. Suomen Osakesäästäjät ei lähtökohtaisesti ota kantaa tarjousvastikkeisiin – se on omistajien ja analyytikoiden asia. Silloin molemmilla puolilla ostotarjousVälimiesoikeus nosti Ahlstrom-Munksjön lunastushintaa Ostotarjous Ahlstrom-Munksjön osakkeista herätti sijoittajissa epäilyjä, ajoiko hallitus ja johto tosiasiallisesti kaikkien osakkaiden etua. 20 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 20 VR4_22.indd 20 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Lunastajan muodosti konsortiona Ahlströmit, Ehrnroothit ja pääomasijoittaja Bain Capital. Vuoden 2021 vahvistetun tuloksen mukaan yhtiön tulos kuitenkin oli parantunut huomattavasti. Sen sijaan järjestö otti keväällä 2021 voimakkaasti kantaa niihin erityispiirteisiin, jotka ostotarjousprosessin aikana ilmenivät. Tapaus ei ole ensimmäinen laatuaan, sillä aikanaan Oral Hammaslääkäreissä oli 2014 vastaava veivaus – hetkeä ennen yhtiön liiketoiminnan lähtemistä nousuun. Konsortiosta Ahlströmit ja Ehrnroothit omistivat suoraan sekä määräysvaltayhteisöidensä kautta AhlstromMunksjötä sekä käyttivät valtaa yhtiön hallituksessa. Ahlström Capitalin toimitusjohtaja Lasse Heinonen kiisti Helsingin Sanomille tuloskunnon peittelyn toukokuussa 2021. Sisäpiiri molemmilla puolilla ostotarjouspöytää Preemion niukkuutta kritisoitiin, koska yhtiön mittavat investoinnit ja kustannusrakenteen kehitystoimet sekä voimakkaasti kasvava myynti eivät vielä näkyneet täysimääräisesti tulosrivillä. Välimiesoikeudessa hinnaksi vahvistettiin 21,55 euroa osakkeelta, koska lunastuskokonaisuudessa oli erityisiä syitä. Vähemmistöosakkaat siis maksoivat tuloskuntoon laittamisen, mutta lunastaja pääsi hyötymään täysimittaisesti. TEKSTI: VICTOR SNELLMAN KUVA: KIMMO BRANDT AhlströmMunksjön toimitusjohtaja Hans Sohlström kuvattuna helmikuussa 2020. Ostotarjouksessa hinta oli 18,10 euroa osakkeelta, osingonjaon jälkeen 17,84 euroa. Keväällä lunastusoikeuden saavutettuaan, yhtiön edustajat kiersivät velkakirjasijoittajia kertoen yhtiön oikaistun käyttökatteen olevan huomattavasti suurempi kuin viralliset luvut. Ostajalla oli siten merkittävä tiedollinen ylivoima ja näkemys yhtiön lähitulevaisuuden näkymistä käytössään ostotarjousta tehdessään. Preemio päätöskurssiin nähden oli noin 24 prosenttia, mutta sen suuruutta kritisoivat niin yksityiskuin ammattisijoittajat
25.2.2022 Välimiesoikeus antaa 237-sivuisen välitystuomion. Ennen aloitustaan Ahlstrom-Munksjön toimitusjohtajana 2018 hän toimi Ahlström Capitalin toimitusjohtajana. 4.11.2020 Vaihtotarjous annetaan Ahlströmin suvun jäsenille, Antti Ahlströmin Perilliset Oy:lle ja näihin liittyville säätiöille, jotka omistivat Ahlstrom-Munksjön osakkeita. Perheen ulkopuolisille vähemmistöomistajille mahdollisuutta ei tarjottu, ja välimiesoikeus katsoi myös vaihtotarjouksen olevan erityinen syy poiketa alkuperäisestä lunastushinnasta. Painostustoimet ostotarjouksen hyväksymiseksi Lunastaja ei saanut ostotarjouksen julkistamisen jälkeen pakkolunastuksen edellyttämää 90 prosentin omistusosuutta Ahlstrom-Munksjöstä. Se hyväksyttiin noin 96-prosenttisesti. Lunastajakonsortio • Bain Luxco • Ahlström Capital, Ahlströmien perhe • Viknum AB, Alexander ja Albert Ehrnrooth • Belgrano Inversiones, Alexander Ehrnrooth 4/2022 VIISAS RAHA 21 VR4_22.indd 21 VR4_22.indd 21 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. 4.6.–22.10.2021 Kirjelmöintiä lunastajan, vähemmistöosakkaiden ja uskotun miehen toimesta välimiesoikeudelle. Tarjousaika 22.10.–30.12.2020. Toisin sanoen, tekemällä suunnatun osakeannin lunastajalle, saavutettaisiin pakkolunastuksen vaatima 90 prosentin enemmistö. 17.2.2021 Lunastusoikeuden syntyminen merkitään kaupparekisteriin. Järjestöllä itsellään on jokaisesta suomalaisesta listayhtiöstä vähintään yksi osake edunvalvontaa varten, Ahlstrom-Munksjöstä nimelliset viisi kappaletta. 9.3.2021 Helsingin käräjäoikeus määrää uskotun miehen. 9.2.2021 Lunastaja ilmoittaa saaneensa haltuunsa 90 % yhtiön osakekannasta. pöytää oli Alexander Ehrnroothin määräysvaltayhtiö Atine Group, joka hyväksyi Capmanin tarjouksen, mutta jäi erillisen järjestelyn turvin Oralin omistajaksi. 15.1.2021 Ostotarjouksen alustava tulos 81,1 %. 21.10.2020 Ostotarjouksen tarjousasiakirja julkistetaan. 1.3.2022 Välitystuomio rekisteröidään ja on saatavissa Patenttija rekisterihallituksen tietopalvelusta (virre.prh.fi) 2.5.2022 Valitusaika käräjäoikeuteen päättyy. Mars, Johannes Gullichsen, Nathalie Ahlström, Alexander Ehrnrooth ja Lasse Heinonen. Monelle sijoittajalle on herännyt epäilys, ajoiko hallitus ja johto tosiasiallisesti kaikkien osakkaiden etua osakeyhtiölain 7 § mukaisesti. Tavanomaisesti tällaisen valtuutuksen määrä on kymmenen prosenttia yhtiön osakekannasta, mutta ylimääräiselle yhtiökokoukselle ehdotettiin sadan prosentin antivaltuutusta. Asialistalla ehdotettiin myös hallituksen valtuuttamista selvittämään yhtiön kotipaikan muuttamista Helsingistä toiseen EU-maahan sekä yhtiömuodon muuttamista eurooppayhtiöksi. Näistä Gullichsen, Ahlström, Ehrnrooth ja Heinonen olivat tavalla tai toisella sidoksissa lunastajiin. 1.2.2021 Osakesäästäjät nostaa tapauksen epäkohtia ensimmäisen kerran esille. Lunastustarjouksen aikana toimitusjohtaja Hans Sohlströmin kannustinjärjestelmä sidottiin ostotarjouksen läpimenoon. Oral myytiin vuonna 2017 eteenpäin. Ostotarjouksen yhteydessä suoraan Ahlstrom-Munksjöä omistaville Ahlströmin suvun jäsenille tarjottiin mahdollisuutta pysyä kiinni yhtiön tarinassa vaihtotarjouk sella erikseen perustettavan Ahlström Invest -yhtiön avulla. 21.1.2021 Ostotarjouksen jälkikäteinen tarjousaika alkoi. Osakesäästäjien edunvalvonta-asiakkaita oli kymmeniä ja osakkeiden yhteisarvo yli miljoona euroa. 3.–4.11.2021 Välimiesoikeuden käsittelypäivät. 2.–23.12.2021 Lunastajan, vähemmistöosakkaiden ja uskotun miehen loppulausunnot toimitetaan välimiesoikeudelle. Tarkoituksena oli myöntää hallitukselle valtuutus päättää suunnatusta osakeannista sekä osakkeisiin oikeuttavien erityisten oikeuksien antamisesta. Riidanalainen osa on noin seitsemän euroa osakkeelta. Yhtiön hallituksessa valtaa käytti vuoden 2020 lopussa puheenjohtajana Jaakko Eskola, varapuheenjohtajana Elisabet Björklund sekä hallituksen jäseninä Hannele Jakosuo-Jansson, HarriPekka Kaukonen, Valerie A. Ostotarjouksen jatkamisen jälkeenkin saalis jäi 81,1 prosenttiin. n Keskeiset tapahtumat: 24.9.2020 Ostotarjous julkistetaan. Heille taattiin tasainen osinkovirta, mahdollisuus myydä halutessaan osakkeensa yhtiölle sekä veroetu listaamattomaan yhtiöön sijoitettaessa. Valitukset ovat jättäneet lunastaja, uskottu mies sekä Four World Capital -rahasto. Vähemmistösijoittajat pitivät ostotarjousta alihintaisena, mutta mukana pysyvälle myyjälle mahdollisimman matala hinta on etu. 25.1.2021 Kutsu ylimääräiseen yhtiökokoukseen julkaistaan. Prosessin aikana edunvalvonta-asiakkaille on säännöllisesti kerrottu prosessin etenemisestä. Oikeutta vähemmistö omistajille Osakesäästäjät tarjosi jäsenilleen oikeusapua yhteistyössä muiden aktiivisten osakkeenomistajien kanssa. 19.3.2021 Välimiesmenettely tulee vireille. Käytännössä muutos vaikeuttaisi vähemmistöosakkaiden osallistumista yhtiökokouksiin. 23.4.2021 Keskuskauppakamarin lunastuslautakunta määrää kolmihenkisen välimiesoikeuden. Lunastuksen jälkeen Eskola on siirtynyt Ehrnroothien Viralan omistaman Nidocon palvelukseen. 16.10.2020 Ahlstrom-Munksjön hallitus suosittelee ostotarjouksen hyväksymistä. Siten välimiesoikeuden vahvistama lunastushinta voi vielä muuttua. Ei ole myöskään selvää, että hallituksen asiaa koskeva arviointi olisi voitu tehdä täysin riippumattomasti hallituksen esteellisten jäsenten intresseistä ja odotuksista. 8.12.2020 Ostotarjousta jatketaan 14.1.2021 asti. Tällä hetkellä tapaus on edennyt Helsingin käräjäoikeuteen eri asianosaisten valitettua välimiesoikeuden tuomiosta. Tämän jälkeen yhtiö kutsui koolle ylimääräisen yhtiökokouksen, jonka asialista oli erikoinen. Olivatko kaikki osakkaat samalla viivalla. 18.1.2021 Vaihtotarjous toteutettiin. Välimiesoikeus totesi tuomiossaan, että ylimääräinen yhtiökokouskutsu ja sen esityslista muodostivat erityisen syyn poiketa alkuperäisestä lunastushinnasta
Samaan aikaan keskuspankkien taseet on pumpattu historiallisen lihaviksi ja korot viritetty niin alhaiselle tasolle, että näiden elementtien tuleva muutossuunta aiheuttaa entisestään harmaita hiuksia meille sijoittajille. Rahan määrä pitää olla sidottuna taloudellisen aktiviteetin kehittymiseen, ja jos sitä tulee järjestelmään liikaa, se aiheuttaa luonnollisesti sen arvon pienenemistä. Osakkeenomistajia on viime vuosien aikana tullut huima määrä lisää, ja suurin syy tähän ovat olleet varsin iloisesti nousseet pörssikurssit. Talouden realiteetit kantavat vaikeassakin markkinatilanteessa K irjoitan nyt ensimmäistä kertaa Viisas Raha -lehteen Osakesäästäjien puheenjohtajana. Aika kuivin jaloin on tullut selvittyä viimeaikaisesta kurssilaskusta, mutta samalla jäivät sivuun sitä edeltävät herkulliset nousut. On syytä tuoda esille uudestaan talouden realiteetteja, mutta samalla muistuttaa, että pitkällä aikavälillä seuraava osakemarkkinoiden huippu on aina edellistä huippua korkeammalla. Keinot sen taltuttamiseen ovat vähissä. Leikkisästi puhuen pelkästään rahaa painamalla kaikki eivät voi elää, koska setelien ravinnearvo on varsin maltillinen. Luonnollisesti geopoliittinen tilanne on uhkaavin sitten Kuuban ohjuskriisin, kun Venäjän invaasio käynnistyi reilut sata päivää sitten. Tähän väliin on vielä kerran annettava vilpitön kiitos edustajiston kokoukselle, joka luotti käsiini tämän upean tehtävän ja velvollisuuden. Markkinoiden tila on tällä hetkellä äärimmäisen vaikea. Nyt meillä Osakesäästäjillä on vastuu valistaa uusia sijoittajia ja olla myös tukena, kun monet, varsinkin nuoremmat sijoittajat, saattavat kokea ensimmäisiä vastatuulia omassa sijoitustoiminnassaan. Tietyt lainalaisuudet taloudenhoidossa ovat pitäneet vuosisatoja, ja niin todennäköisesti tulee jatkumaan myös tulevaisuudessa. Viikon verran olen saanut totutella tähän tehtävään ja entistä tiiviimmin pohtia, miten jatkamme Osakesäästäjien menestystarinaa ja saamme jatkossa mukaamme yhä enemmän suomalaisia säästäjiä ja sijoittajia. Ei siis voida tehdä päätöstä, että kukaan ei käy töissä ja kaikki saavat Snellmaninaukiolta tukun seteleitä joka kuukausi. Stagflaation uhka (samanaikaisesti kiristyvä inflaatio ja heikentyvä talouskasvu) on myrkyllisin teema ekonomistien käsikirjassa. Sekin on yksi talouden realiteetti. Liian ajoissa oikeassa oleminen on sama kuin olisi väärässä. JU ST IN S U LL IV A N /A FP /G ET T Y/ LE H T IK U V A puheenjohtajalta | karri salmi Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. 22 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 22 VR4_22.indd 22 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Tulevissa numeroissa palaan näihin asioihin entistä konkreettisemmin sanoin, kun liiton hallitus kesäkuussa istuu pohtimaan tulevien vuosien strategisia linjauksia. Olen itse seurannut maailmanmenoa hieman pidemmän aikaa hyvin alipainotetulla osakesalkulla. Kuten eräässä haastattelussa viime viikolla sanoin, liian ajoissa oikeassa oleminen on sama kuin olisi väärässä. Ensimmäisenä loppuvat kaadetut puut, joista pitäisi tehdä paperia ja paperista seteleitä. Olen puhunut useamman vuoden muun muassa Osakesäästäjien piirissä talouden realiteeteista, teorioista ja inflaatioriskistä. Taiwanin tilannetta seurataan maailmalla huolestuneina, ja sen vaikutukset voivat olla hyvin katalat talouteen esimerkiksi puolijohdeteollisuuden kautta. Ne eivät muutu, vaikka on olemassa Tesla, Facebook, tekoäly, Netflix, robotit, keskuspankkirahoitus, miinuksella olevat korot, sijoitusblogit, Google, yksityiset avaruuslentoyhtiöt, metauniversumit tai tuulen ja auringon voimalla tuotettu energia
Ukrainalaisten auttaminen ei ole Yhdysvalloille suinkaan ilmaista, mutta Venäjän hyökkäys ei vaikuta heidän talouteensa samalla tavalla kuin Eurooppaan. Sota muutti inflaation perusteita ja teki siitä nopeampaa. Korjausliike tuli helmikuun lopulla. Mannerlaattojen loittoneminen ohjaa sijoittajien mielenkiintoa eli pääomien virtoja Euroopasta Yhdysvaltoihin. Korkojen nostaminen on tehokas lääke talouden ylikuumentumiseen, mutta energian hintaan se ei juuri vaikuta. markkinat | toimitukselta Mannerlaatat loittonevat Sota eriytti suhdannetilanteen läntisen maailman vanhalla ja uudella mantereella, kirjoittaa Viisaan Rahan toimituspäällikkö Juha Peltonen. Varsinkin Suomessa toipuminen koronakuopasta oli ripeää, mutta talouden aktiviteetti oli korkealla koko läntisessä maailmassa. Euroopan keskuspankki ei pysty torjumaan tarjontainflaatiota yhtä tehokkaasti kuin pystyisi kysyntäinflaatiota. Ulkomaankauppa veti, yritysten tilauskirjat olivat täynnä ja niin yritysten kuin kotitalouksien luottamus tulevaan vahvaa. Ennustelaitokset valmistautuivat päivittämään jo valmiiksi positiivisia prognoosejaan paremmiksi. Siksi korot nousevat Euroopassakin. Euroopassa inflaatio hiipii energian ja raaka-aineiden hinnoista lannoitteiden ja edelleen ruuan hintaan. 4/2022 VIISAS RAHA 23 VR4_22.indd 23 VR4_22.indd 23 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Työllisyys kasvoi kohisten – Suomessa erityisesti ikääntyneiden työllisyys – ja kasvun hidasteeksi nähtiin korkeintaan pula työvoimasta. Sota myös eriytti suhdannetilanteen läntisen maailman vanhalla ja uudella mantereella. Vaikutukset esimerkiksi maailman ruokahuoltoon alkavat vasta hahmottua. Kaliforniassa bensiinin hinta nousi toukokuussa ensimmäistä kertaa yli kuuden dollarin gallonalta, eli 1,47 euroon litralta. Sijoittajien mielenkiinto kääntyy Yhdysvaltoihin. Kova kysyntä taloudessa on johtanut inflaatiopaineeseen, jonka torjumiseksi keskuspankki Fed on aloittanut korkojen nostamisen. JU ST IN S U LL IV A N /A FP /G ET T Y/ LE H T IK U V A Yhdysvaltalaisetkaan eivät säästy korkeilta polttoaineen hinnoilta. JUHA PELTONEN Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimituspäällikkö. Oman liuskeöljynsä ansiosta amerikkalaiset eivät ole kovin riippuvaisia fossiilisten polttoaineiden hinnoista, varsinkaan Venäjältä tulevien. Vaarana on kustannushintakierre, joka kiihdyttää inflaatiota edelleen. Euroopassakin inflaatio oli kiihtymässä jo ennen sotaa, mutta sodan myötä sen syyksi tuli tarjontashokki, joka nosti varsinkin energian ja raaka-aineiden hintaa. Yhdysvalloissa tilanne on kehittynyt samaan suuntaan kuin jo ennen sotaa. Sijoittajat arvuuttelivat, voiko osakemarkkinoiden veto jatkua vai tuleeko jossain vaiheessa korjausliike. Suomen valtionlainojen korko on noussut ensimmäisellä vuosipuoliskolla jo puolitoista prosenttiyksikköä. EUROOPPA ja Yhdysvallat lähtivät tähän vuoteen suunnilleen samanlaisessa suhdanteessa, joka oli poikkeuksellisen hyvä. Venäjän provosoimaton hyökkäys Ukrainaan on maailmantaloudelle uusi shokki, jolla on kauaskantoiset seuraukset
Markkinoiden yleistä kehitystä korkeampi tuotto. 38,1 % 19,8 % 33,6 % 1,79% P-Amerikka 66 %, Eurooppa 22 %, Japani 7 %, Australia 2 % Teollisuustuotteet ja-palvelut 36 %,perusteollisuus 23 %, IT 21 %, yhteiskuntapalvelut 11 %, kulutustavarat ja palvelut 4 % Republic Services 5 %, Waste Management 4 %, Air Liquide 4 %, Linde 3 % Nordea Global Social Empowerment Yritykset, jotka parantavat ihmisten elinolosuhteita. Aktiivisesti hoidettu rahasto, jonka vertailuindeksi on MSCI World Climate Paris Alined Net. Esimerkiksi ilmastotuskaa syvästi tunteva nuori saattaa luokitella rahastot osaksi kapitalistista fossiilitaloutta, josta haluaa pysyä niin etäällä kuin suinkin. Aktiivisesti hoidettu rahasto, jonka vertailuindeksi on MSCI World Index. Rahaston luokitus ilmenee sen avaintietoesitteestä. Vaaleanvirheitä rahastoja on palvelun listoilla 253 ja luokittelemattomia vastuullisia rahastoja 205. Vihreys voi maksaa maltaita Rahastoja vertaillessa apuna voi käyttää EU:n luokittelua, jossa vastuulliset rahastot jaetaan kolmeen ryhmään: tummanvihreisiin ja vaaleanvihreisiin sekä rahastoihin, joilla ei ole vastuullisuusluokitusta lainkaan. Jos antaa rahan sijasta rahastoosuuksia, voi kuitenkin lyödä kaksi kärpästä yhdellä iskulla. Mikäli nuoren rahapula ei ole akuutti, rahastolahja saattaa sytyttää kipinän sijoittamiseen. Se on kelpo vaihtoehto, koska raha tulee monelle nuorelle tarpeeseen. Passiivinen rahasto, jonka sijoitusstrategia perustuu MSCI World Climate Change -indeksiin Vähintään globaalien osakemarkkinoiden kehitystä vastaava tuotto. 28,3 % 7,1 % 29,6 % 0,30% P-Amerikka 67 %, Eurooppa 15 %, Aasia 10 %, Australia 2 % Teknologia 24,7 %, rahoitus 15,8 %, terveydenhuolto 13,5 %, syklinen kulutus 13,2 % Apple 5 %, Microsoft 5 %, Tesla 4 %, Amazon 3 %* Nordea Ilmasto ja ympäristö Yritykset, jotka kehittävät ilmastoja ympäristöystävällisiä ratkaisuja, esimerkiksi uusiutuvaa energiaa tai resurssitehokkuutta. Tätä juttua varten pyysimme Danske Bankin, Nordean ja OP Ryhmän rahastoasiantuntijoita poimimaan pankkiensa valikoimista kolme osakerahastoa, joita he SIJOITUSKOHTEET RAHASTOTYYPPI TUOTTOTAVOITE TUOTTO KULUT* SIJOITUSKOHTEET 2019 2020 2021 Alueet Toimialat Yhtiöt Danske Invest Global Sustainable Future Yritykset, jotka edistävät tai hyötyvät kestävästä kehityksestä ja kiertotalouteen siirtymisestä. Sijoitetun pääoman kasvu pitkän ajan kuluessa. Hieman taustatyötä kannattaa kuitenkin tehdä sekä lahjansaajasta että rahastoista ennen kuin lähtee rahasto-ostoksille. Minimivaatimus on, että rahasto karttaa yrityksiä, joiden toiminta ei sovi kestävän kehityksen raameihin. Tummanvihreyden edellytyksenä on, että rahastot sijoittavat varansa yhtiöihin, joiden tuotteiden tai palveluiden avulla ratkaistaan jotakin ympäristöön tai yhteiskuntaan liittyvää ongelmaa. Ne kuuluvat esimerkiksi Danske Invest Global AC Restricted -rahaston suurimpiin sijoituskohteisiin. Aktiivisesti hoidettu rahasto, jonka tuotto voi poiketa merkittävästi vertailuindeksistä (MSCI World Index). markkinat | rahastot Lahjalistalle rahan sijasta vastuullisen rahaston osuuksia Mitä lahjaksi synttäreitään viettävälle nuorelle. Esimerkiksi Nordnetin rahastopalvelussa on 28 tummanvihreää rahastoa, joista puolet keskittyy uusiutuvaan energiaan tai ympäristöön. TEKSTI: HELENA RANTA-AHO S opivan lahjan keksiminen on usein työn ja tuskan takana, minkä vuoksi moni muistaa juhlivaa nuorta rahalahjalla. Aktiivisesti hoidettu rahasto keskittyy yrityksiin, jotka tarjoavat yhteiskunnallisia ratkaisuja. Tummanvihreitä rahastoja on selvästi vähemmän kuin vaaleanvihreitä. 24,0 % 0,5 % 27,3 % 1,87% Pohjois-Amerikka 71 %, Eurooppa 25 %, Aasia 4 % IT 26 %, rahoitus 17 %, terveydenhuolto 13 %, teollisuustuotteet ja -palvelut 13 % Microsoft 8 %, Alphabet 8 %, Roche 5 %, Visa 5 % Danske Invest Global AC Restricted Yritykset, jotka tukevat siirtymää kohti vähähiilisempää taloutta. Ilmastohuolta kantavalle nuorelle aikuiselle voi rahalahjan sijasta antaa esimeriksi vastuullisen rahaston osuuksia. Japani) Rahoitus 23 %, terveydenhuolto 22 %, teollisuustuotteet ja -palvelut 20 %, IT 18 % AbbVie 4 %, Deere 3 %, Republic Services 3 %, Avantor 3 %, Vinci 3 % OP Ilmasto Yritykset, jotka vaikuttavat positiivisesti ilmastonmuutoksen hillintään. 20,9 % 28,40% 27,50% 1,80% P-Amerikka 55 %, Ranska 14 %, Kiina 7,3 % Teollisuus 32 %, IT 25 %, perusteollisuus 16 %, kulutustavarat 14 % Yadea Group 5 %, Valoe SA 4 %, West Fraser Timber Co Litd 4 %, Byd Co Ltd 4 % Lähteet: Rahastoyhtiöt, avaintietoesitteet *Omistustiedot 31.03.22 **Juoksevat kulut 26 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 26 VR4_22.indd 26 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Vaaleanvihreille rahastoille riittää vähempikin vastuu. energiatehokkuus ja -teknologia, kierrätys, vesija jätehuolto. Sijoitetun pääoman kasvu pitkän ajan kuluessa. Liiketoimintaan voi liittyä esim. Avaintietoesitteen mukaan rahaston varat sijoitetaan yrityksiin, jotka edistävät tai hyötyvät kestävästä kehityksestä tai kiertotalouteen siirtymisestä. – – 6,7 % 1,79% P-Amerikka 64 %, Eurooppa 17 %, Aasia 12 % (pl. Hämmennystä tai ainakin kysymyksiä saattavat herättää vastuulliset rahastot, joiden suurimpien sijoitusten listalla komeilevat tutut jätit, kuten Apple, Microsoft, Tesla ja Amazon. Vertailuindeksiä parempi tuotto pitkän ajan kuluessa. Toisaalta rahasto-osuudet on helppo muuttaa rahaksi, mikäli nuori tarvitsee rahaa tässä ja nyt
On kuitenkin hyvä muistaa, että liiketoimintaan liittyviä riskejä vastuulliset yritykset ottavat siinä missä muutkin kasvuhakuiset yritykset. Tuottotavoitteet ovat silti kovia. Säännön vahvistava poikkeus on aiem min mainittu Global AC Restricted -rahasto, jonka juoksevat kulut ovat 0,30 prosenttia. Aktiivisesti hoidettu rahasto, jonka tuotto voi poiketa merkittävästi vertailuindeksistä (MSCI World Index). Aktiivisesti hoidettu rahasto, jonka vertailuindeksi on MSCI World Climate Paris Alined Net. Enemmän vastuuta, vähemmän riskiä. Leppoisaa kyyti ei kuitenkaan ole ollut vastuullisissa osakerahastoissakaan. Vertailuindeksiä parempi tuotto pitkän ajan kuluessa. Vuotuiset juoksevat kulut nousevat 1,79–1,87 prosenttiin, mikä syö etenkin pitkäaikaiselle sijoittajalle jäävää tuottoa tehokkaasti. Pankkien ehdottamat rahastot ilmoittavat keskittävänsä sijoituksensa yhtiöihin, jotka tavalla tai toisella edistävät tai hyötyvät kestävästä kehityksestä. 24,0 % 0,5 % 27,3 % 1,87% Pohjois-Amerikka 71 %, Eurooppa 25 %, Aasia 4 % IT 26 %, rahoitus 17 %, terveydenhuolto 13 %, teollisuustuotteet ja -palvelut 13 % Microsoft 8 %, Alphabet 8 %, Roche 5 %, Visa 5 % Danske Invest Global AC Restricted Yritykset, jotka tukevat siirtymää kohti vähähiilisempää taloutta. Rahasto sijoittaa varansa noin 50 yritykseen, jotka tavalla tai toisella ratkovat yhteiskunnallisia haasteita. Niiden osuus on 55–71 prosenttia rahastojen varoista. Tässä vertailussa erottuu Nordean Global Social Empowerment -rahasto, jonka varoista on sijoitettu enimmillään kolme prosenttia yhteen yritykseen. Muut pankkien suosikit ovat aktiivisesti hoidettuja rahastoja, joiden salkunhoitajat valitsevat sijoituskohteet rahaston sijoituspolitiikan ja sääntöjen asettamissa raameissa. Aktiivisesti hoidettu rahasto keskittyy yrityksiin, jotka tarjoavat yhteiskunnallisia ratkaisuja. 28,3 % 7,1 % 29,6 % 0,30% P-Amerikka 67 %, Eurooppa 15 %, Aasia 10 %, Australia 2 % Teknologia 24,7 %, rahoitus 15,8 %, terveydenhuolto 13,5 %, syklinen kulutus 13,2 % Apple 5 %, Microsoft 5 %, Tesla 4 %, Amazon 3 %* Nordea Ilmasto ja ympäristö Yritykset, jotka kehittävät ilmastoja ympäristöystävällisiä ratkaisuja, esimerkiksi uusiutuvaa energiaa tai resurssitehokkuutta. Se tarkoittaa, että rahaston arvon kehitykseen liittyy suuri riski. Hintaeroa selittää se, että tämän rahaston sijoituksia ohjaa MSCI World Climate Change -indeksi. – – 6,7 % 1,79% P-Amerikka 64 %, Eurooppa 17 %, Aasia 12 % (pl. Passiivinen rahasto, jonka sijoitusstrategia perustuu MSCI World Climate Change -indeksiin Vähintään globaalien osakemarkkinoiden kehitystä vastaava tuotto. Mittari kuvaa osuuksien arvonvaihtelua viiden viime vuoden ajalta. Kaikki pankit suosittelevat yksinomaan tummanvihreitä rahastoja. Voi ajatella, että sijoituskohteiden vastuullisuus vähentää myös rahastosijoittajan riskiä. suosittelisivat ilmastoja ympäristöhuolta kantaville nuorille. Teemoja on kolme: ravitseva ruoka ja kohtuuhintainen asuminen, digitaalisten palveluiden ja koulutuksen saavutettavuus sekä taloudellinen vaikuttaminen, mikä tarkoittaa esimerkiksi rahoituspalveluiden saatavuutta. Yhteinen piirre suositelluille rahastoille on myös se, että ne ovat kalliita. Sijoitetun pääoman kasvu pitkän ajan kuluessa. Rahastosijoitus on tehokas tapa vähentää yksittäiseen sijoituskohteisiin liittyviä riskejä. Sijoitetun pääoman kasvu pitkän ajan kuluessa. Yhteistä on sekin, että rahastojen tavoitteet liittyvät tavalla tai toisella ilmastoon tai ympäristöön. Ei ole poikkeuksellista, että lupaavalta näyttäneen yrityksen menestys jää haaveeksi, kun joku kilpailijoista tuo markkinoille paremman tai edullisemman ratkaisun samaan tarpeeseen. Tästä muistuttavat myös vastuullisten rahastojen avaintietoesitteet: kaikki oheisen taulukon rahastot kuuluvat yhdestä seitsemään yltävällä asteikolla riskiluokkaan kuusi. energiatehokkuus ja -teknologia, kierrätys, vesija jätehuolto. Rahaston suurimpia sijoituskohteita olivat maaliskuun lopussa esimerkiksi maaja metsätalouskoneita valmistava Deere & Company, jätehuoltoyritys Republic Services ja rakennusalan yhtiö Vinci. 38,1 % 19,8 % 33,6 % 1,79% P-Amerikka 66 %, Eurooppa 22 %, Japani 7 %, Australia 2 % Teollisuustuotteet ja-palvelut 36 %,perusteollisuus 23 %, IT 21 %, yhteiskuntapalvelut 11 %, kulutustavarat ja palvelut 4 % Republic Services 5 %, Waste Management 4 %, Air Liquide 4 %, Linde 3 % Nordea Global Social Empowerment Yritykset, jotka parantavat ihmisten elinolosuhteita. Markkinoiden yleistä kehitystä korkeampi tuotto. Esimerkiksi Danske Invest Global Sustainable Future -rahasto tavoittelee markkinoiden yleistä kehitystä korkeampaa tuottoa, vaikka sen juoksevat kulut ovat koko joukon korkeimmat. Japani) Rahoitus 23 %, terveydenhuolto 22 %, teollisuustuotteet ja -palvelut 20 %, IT 18 % AbbVie 4 %, Deere 3 %, Republic Services 3 %, Avantor 3 %, Vinci 3 % OP Ilmasto Yritykset, jotka vaikuttavat positiivisesti ilmastonmuutoksen hillintään. Lisäksi rahastot voivat periä palkkion sekä rahasto-osuuksien ostamisesta että niiden myymisestä. Toiseksi merkittävin markkina-alue on kaikissa rahastoissa Eurooppa. Kaikki pankkien suosittelemat rahastot muistuttavat tavallisia maailmanlaajuisesti sijoittavia rahastoja siinä, että sijoitusten painopiste on maailman suurimmilla osakemarkkinoilla Pohjois-Amerikassa. n SIJOITUSKOHTEET RAHASTOTYYPPI TUOTTOTAVOITE TUOTTO KULUT* SIJOITUSKOHTEET 2019 2020 2021 Alueet Toimialat Yhtiöt Danske Invest Global Sustainable Future Yritykset, jotka edistävät tai hyötyvät kestävästä kehityksestä ja kiertotalouteen siirtymisestä. Säännön vahvistava poikkeus on Nordean Global Social Empowerment -rahasto, joka keskittyy ympäristön sijasta ihmisiin ja yhteiskunnalliseen vaikuttamiseen. 20,9 % 28,40% 27,50% 1,80% P-Amerikka 55 %, Ranska 14 %, Kiina 7,3 % Teollisuus 32 %, IT 25 %, perusteollisuus 16 %, kulutustavarat 14 % Yadea Group 5 %, Valoe SA 4 %, West Fraser Timber Co Litd 4 %, Byd Co Ltd 4 % Lähteet: Rahastoyhtiöt, avaintietoesitteet *Omistustiedot 31.03.22 **Juoksevat kulut Rahastolahja saattaa sytyttää kipinän sijoittamiseen. 4/2022 VIISAS RAHA 27 VR4_22.indd 27 VR4_22.indd 27 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Liiketoimintaan voi liittyä esim. Saimme Danske Bankilta ja Nordealta kummaltakin kaksi ja OP:ltä yhden pyynnön kriteerit täyttävän rahastoehdotuksen. Aktiivisesti hoidettu rahasto, jonka vertailuindeksi on MSCI World Index. Rahastojen välillä voi kuitenkin olla suuria eroja siinä, minkä verran varoja ne yksittäisiin yrityksiin sijoittavat
Markets (Daily TR USD Net) 5,1 4,4 -6,4 16,1 -0,4 Maailma Nordea 1 Ilmasto ja Ympäristö BP 13,7 18,8 11,0 6 15,1 0,8 1,79 Fourton Tempo 6,2 16,6 6,4 39 13,0 0,5 0,64 Nordea Global Enhanced K 15,1 14,8 14,4 1,1 0,60 Nordea Maailma A K 11,6 14,9 14,9 10 14,7 1,1 1,00 Seligson & Co Global Top 25 Brands 13,0 14,7 13,4 5 12,3 1,1 0,60 Luokka keskimäärin 8,3 10,5 2,7 15,3 0,3 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 11,0 12,7 10,6 14,6 0,8 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa Evli Suomi Mix B 4,9 6,8 -2,6 1 9,3 -0,2 1,83 Säästöpankki Korko Plus 1,9 2,8 -1,5 2 4,5 -0,2 1,05 Luokka keskimäärin 3,4 4,8 -6,2 8,9 -0,5 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 5,7 7,1 7,0 17,9 0,4 Maailma S-Pankki Varainhoito Säästäjä 100 10,5 4,9 12,1 0,5 0,42 Nora Five Master 10,3 7,4 12,3 0,6 0,79 Nora Five (EUR) 10,2 7,3 12,2 0,6 0,79 SEB 80 B 8,0 10,2 -2,4 8 12,3 -0,1 1,71 Nora Five (SEK) 10,1 7,5 12,5 0,6 0,79 Luokka keskimäärin 3,8 5,1 -0,7 8,0 -0,1 MSCI World Index (TR USD Net Divid.) 11,0 12,7 10,6 14,6 0,8 MUUT RAHASTOT Säästöpankki Ympäristö B 18,5 2,3 10,1 0,3 2,27 Aktia Commodity A 9,2 15,7 32,6 18 14,4 2,3 1,85 AJ EAB Value Hedge C 10,0 15,0 4,3 2 16,5 0,3 1,63 S-Pankki Metsä C 10,3 11,6 17,8 3,1 5,9 1,06 SEB Listed Private Equity 8,1 9,8 -4,9 1 17,8 -0,2 Luokka keskimäärin 6,5 7,4 8,2 3,5 3kk Euribor -indeksi -0,4 -0,5 -0,6 0,0 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) LähiTapiola Reaalikorko ESG A 3,4 5,8 6,6 8,8 0,55 OP-Reaalikorko A 1,6 1,9 2,6 3 4,9 7,0 0,50 Nordea Euro Midi Korko A K -0,7 -1,0 -2,7 16 0,9 1,8 0,60 Nordea Pro Euro Obligaatio 0,2 -1,2 -8,9 1 4,6 7,9 0,30 Evli Valtionobligaatio B -0,2 -1,4 -8,4 12 4,4 6,2 0,65 Luokka keskimäärin -0,2 -1,0 -6,8 4,6 ICE BofA Euro Government Index 0,2 -1,3 -9,0 5,2 Pitkän koron rahastot (Luokitellut yrityslainat, euroalue) Danske Invest Pohj. Front. 100,0 10 8,1 9,9 -0,4 0,0 1,50 Danske Invest Eurooppa Osinko K 100,0 10 4,3 6,4 11,4 0,9 1,75 Nordea 1 Eurooppalaiset Tähdet BP 100,0 10 – 10,4 -0,9 0,0 1,80 Nordea Eurooppalaiset Tähdet A 100,0 10 6,4 10,8 -0,3 0,0 1,50 Pictet-Quest Eur Sust Eq-P EUR 100,0 10 6,2 8,2 6,5 0,5 – YHDISTELMÄRAHASTOT PARHAAN ESG-ARVOSANAN SAANEET OP-Kestävä Maailma A 98,0 10 3,1 3,8 1,7 0,3 1,25 OP-Kestävä Maailma B 98,0 10 3,7 3,8 1,7 0,3 1,25 Evli Suomi Mix B 72,4 9,9 4,9 6,8 -2,6 -0,2 1,83 Aktia Secura F 92,1 9,4 3,0 3,6 -6,5 -0,7 2,18 Aktia Secura E 92,1 9,4 3,0 3,6 -6,5 -0,7 2,18 Tuotto Sij. edell. Tuotto Sij. C&G. 1 v. edell. 23.5.2022 markkinat | rahastot Tuotto Sij. Sharpe 1 v. Riski Tuotto/ Juoks. Mark. Market Local Curr. 3 v. OSAKERAHASTOT Suomi Aktia Mikro Markka A 14,7 23,8 -12,5 10 20,6 -0,6 1,20 SEB Finland Small Cap B 12,3 18,3 -13,9 9 21,4 -0,6 1,80 Säästöpankki Pienyhtiöt 9,7 18,3 -14,2 20 19,9 -0,7 2,02 Evli Suomi Pienyhtiöt B 11,6 16,5 -14,8 1 21,2 -0,7 1,60 OP-Suomi Pienyhtiöt A 7,5 15,0 -18,0 21 20,4 -0,9 2,00 Luokka keskimäärin 8,2 11,9 -7,1 19,8 -0,3 OMX Helsinki CAP GI 8,7 10,8 -2,8 19,2 -0,1 Pohjoismaat Aktia Nordic Micro Cap A 16,9 26,2 -23,3 24,8 -0,9 2,02 eQ Pohjoismaat Pienyhtiö 1 K 13,4 22,3 -19,4 9 21,3 -0,9 1,74 Evli Ruotsi Pienyhtiöt B 14,9 22,1 -12,2 10 29,8 -0,4 1,60 Nordea Nordic Small Cap A K 13,7 21,5 2,1 2 21,5 0,1 1,60 Fondita Nordic Micro Cap 5,7 15,6 -13,3 22 24,7 -0,5 2,00 Luokka keskimäärin 9,9 14,9 -7,3 21,5 -0,3 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 9,3 13,6 5,2 20,4 0,3 Eurooppa Fondita Sustainable Europe B 9,3 16,1 -8,7 26 23,1 -0,4 2,00 Fourton Hannibal 11,9 14,4 20,3 4 17,8 1,2 0,63 SEB Europa Småbolagsfond 8,8 13,9 -9,4 21 22,4 -0,4 Fondita European Micro Cap 8,4 13,0 -5,6 20,5 -0,2 2,00 eQ Eurooppa Pienyhtiö 1K 9,2 11,9 -14,7 6 17,0 -0,8 1,74 Luokka keskimäärin 4,9 6,7 0,1 17,1 0,1 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 5,7 7,1 7,0 17,9 0,4 Pohjois-Amerikka Nordea 1 Pohjoisamerikk. Ext. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä. C. Markk. riski kulut 3 v. 5 v. (EM) -2,0 -3,0 -12,7 6,1 Rahamarkkinarahastot Seligson & Co Rahamarkkinarahasto A -0,3 -0,3 -0,4 1 0,0 0,3 0,19 Luokka keskimäärin -0,3 -0,3 -0,4 0,0 3kk Euribor -indeksi -0,4 -0,5 -0,6 0,0 Muut lyhyen koron rahastot Nordea Private Banking FRN B 0,7 1,1 2,5 6 8,6 0,25 Nordea Kreditt Stars A 1,1 1,1 8,6 0,0 0,40 Nordea Priv. Sharpe 1 v. 12 kk Sharpe kul. Riski Tuotto/ Juoks. Kort Obligasjon Pluss B 0,3 0,8 2,7 16 8,6 0,20 Nordea SEK Instituutiokorko K -1,5 0,8 -2,9 22 6,7 0,0 0,15 Säästöpankki Lyhytkorko 0,7 0,6 0,4 3 0,5 0,4 0,50 Luokka keskimäärin -0,1 -0,1 -0,9 1,4 3kk Euribor -indeksi -0,4 -0,5 -0,6 0,0 OSAKERAHASTOT PARHAAN ESG-ARVOSANAN SAANEET Seligson & Co OMX Hki 25 pörssinot. tio ESGESG Tuotto Tuotto/riski Juoks. 1 K 0,6 0,5 1,8 2 6,9 3,9 1,22 eQ Kehittyvät Markkinat Yrityslaina 1 K 0,1 -0,3 -8,3 12 2,6 4,0 0,92 Luokka keskimäärin -0,2 -0,2 -5,3 5,1 ICE BofA EUR H. Yrityslaina Paikallisval. 1 v. 5 v. Vol. Y. 1 v. % sana 1 v. ESG Korko A 2,6 3,3 3,8 9 1,4 1,0 0,93 LähiTapiola Pohjoinen Yrityskorko ESG A 2,1 1,6 -1,3 6 1,1 1,6 0,70 Aktia Nordic High Yield Kasvu A 1,7 1,5 -3,0 2 1,6 2,3 0,80 Nordea Euro Yrityslaina Plus A K 1,7 0,8 -6,4 1 3,6 3,4 1,00 Ålandsbanken Euro High Yield 0,9 -0,1 -2,7 7 2,0 2,3 1,00 Luokka keskimäärin 0,6 -0,3 -5,2 2,8 ICE BofA Euro High Yield Index 1,8 0,8 -6,5 2,9 Pitkän koron rahastot (Kehittyvät markkinat) Aktia Em. Curr. edell. 3 v. riski kulut 3 v. Tähdet BP 12,6 17,4 9,3 17 16,0 0,6 1,78 Nordea North American Enhanced K 17,2 17,1 15,8 1,1 0,60 SEB US All Cap Fund 12,6 16,9 11,6 12 16,4 0,7 Seligson & Co P-Amerikka Indeksirah. Riski DuJuoks. Kattavuus arvo5 v. Bond+ A 3,1 4,3 8,1 1 4,6 2,4 1,49 Aktia Em. Bond+ 0,3 1,6 6,1 8 5,0 3,8 1,21 Nordea 1 EM Corporate Bond HBI 1,1 0,5 -10,7 6 4,1 1,01 eQ Keh. A 14,5 16,8 17,3 4 15,3 1,2 0,44 Evli Pohjois-Amerikka 11,4 16,6 8,2 10 17,8 0,5 1,60 Luokka keskimäärin 10,3 12,6 9,4 17,0 0,6 MSCI North America (Daily TR USD Net) 13,7 15,6 12,8 17,4 0,8 Japani Danske Invest Japani Osake 3,9 5,9 2,1 1 16,3 0,2 1,50 eQ Japani Indeksi 1 K 4,1 4,7 -1,7 4 16,9 -0,1 0,50 Nordea Japani A K 2,8 4,4 0,6 5 16,6 0,1 1,00 OP-Japani A 6,1 3,4 -17,0 2 22,7 -0,7 1,95 OP-Japanin Tähdet A 3,7 1,7 -3,3 17,6 -0,2 1,60 Luokka keskimäärin 3,4 3,0 -5,5 18,2 -0,2 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 4,7 5,3 -0,7 17,2 0,0 Kehittyvät markkinat PYN Elite 11,3 19,8 19,0 22 19,8 1,0 1,08 Evli Emerging Frontier B 7,2 16,7 9,6 35 12,1 0,8 1,90 Nordea Intia 7,1 11,7 25,1 21 16,7 1,5 1,85 Nordea Aasialaiset Tähdet A 8,3 8,7 -17,7 7 20,0 -0,9 1,60 Nordea 1 Far Eastern Equity BP 7,7 7,9 -11,6 8 15,4 -0,7 1,81 Luokka keskimäärin 3,0 2,6 -7,6 21,7 -0,2 MSCI Em. 3 v. Yrityslainat, EUR h 0,4 0,3 -2,8 13 2,6 Elite Alfred Berg Korko A 0,3 -0,1 -6,8 10 2,6 1,38 Ålandsbanken Euro Bond 0,1 -0,4 -3,8 14 1,3 2,2 0,69 Evli Lyhyt Yrityslaina B 0,1 -0,4 -3,9 20 1,4 1,8 0,55 Luokka keskimäärin -0,1 -1,1 -7,0 2,7 ICE BofA Euro Corporate Index 0,0 -1,4 -8,2 3,1 Pitkän koron rahastot (Korkeariskiset yrityslainat, euroalue) S-Pankki High Yield Euroop. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I 28 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 28 VR4_22.indd 28 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. % S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . Bank. 5 v. 3 v. Loc. Vol. Ind. Vol. L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan, ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. raa kulut 3 v
Aktia Pankki Oyj 0,00 0,00 0,00 0,00 Hypo 0,00 0,20 0,00 0,20 Bigbank 0,45 1,50 0,45 1,50 Danske Bank*** 0,00 0,00 0,00 0,00 Fellow Pankki Oyj 0,00 1,00 0,00 1,00 Handelsbanken** 0,00 0,00 0,00 0,00 OP Helsinki 0,00 0,00 0,00 0,00 Nooa Säästöpankki Oy 0,00 0,00 0,00 0,025 Nordea 0,00 0,00 0,00 0,05 S-Pankki Oyj 0,00 0,00 0,00 0,00 POP Pankki Suupohja* 0,00 0,00 0,00 0,00 Ålandsbanken 0,00 0,00 0,00 0,00 *POPpankki, **sijoitustili *** ei tarjoa tuotetta. 30000 29000 28000 27000 26000 25000 5000 4500 4000 3500 3000 200 190 180 170 160 150 5000 4750 4500 4250 4000 4/2022 VIISAS RAHA 29 VR4_22.indd 29 VR4_22.indd 29 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. 1. 5. ASUNNOT 5 000 € 50 000€ 3 kk 12 kk 3 kk 12 kk p.a. 20 22 1.4 .2 22 2. p.a. 3. 20 22 31 .5 .2 22 Euro Stoxx 50 1.1 2. 5. 20 21 3. Suomesta laskennassa on mukana Nordea. 1. 20 22 1.4 .2 22 2. 20 21 3. Laskennassa jätetään 15 % alimmista ja ylimmistä tarjouksista huomioimatta, ja lopuista lasketaan painottamaton keskiarvo. p.a. Indeksi kattaa euroalueen 50 suurinta listattua yhtiötä vapaasti vaihdettavan markkina-arvon mukaan. 2. 5. 2. 3. 20 22 31 .5 .2 22 Indeksi kattaa suuret ja keskisuuret pörssiyhtiöt viidellä kehittyneellä 1) ja yhdeksällä kehittyvällä 2) markkinalla. 20 22 31 .5 .2 22 S&P 500 1.1 2. 2. 5. 20 22 1.4 .2 22 2. Painorajoitettu; yksittäisen yhtiön maksimipaino on 10% Yhdysvaltain osakemarkkinoita kuvaava markkina-arvopainotettu indeksi, johon kuuluu 500 amerikkalaisyhtiötä. 1. 20 22 1. 20 22 1. Pankkien määräaikaistalletustarjoukset 2.5.2022. MÄÄRÄAIKAISTALLETUKSET KESKIKOROT KUUKAUSITTAIN n Euribor 12 kk n Euribor 3 kk Euribor-korot ovat kuukausikeskiarvoja. 2. 20 22 1. 20 21 3. p.a. 3/ 20 4/ 20 5/ 20 6/ 20 7/ 20 8/ 20 9/ 20 10 /2 11 /2 12 /2 1/ 21 2/ 21 3/ 21 4/ 21 5/ 21 6/ 21 7/ 21 8/ 21 9/ 21 10 /2 1 11 /2 1 12 /2 1 1/ 22 2/ 22 3/ 22 4/ 22 5/ 22 6/ 22 -0,335 % 0,417 % 0,6 % 0,5 % 0,4 % 0,3 % 0,2 % 0,1 % % -0,1 % -0,2 % -0,3 % -0,4 % -0,5 % -0,6 % OMX Hki Cap GI 1.1 2. markkinat | suunnat S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . 3. Talletustuotto on ilmoitettu vuosituottona (% p.a.). 50 kpl) klo 12 Suomen aikaa antamien noteerausten pohjalta. 20 21 3. 20 22 1.4 .2 22 2. 20 22 1. 20 22 31 .5 .2 22 MSCI AC Asia Pacific 1.1 2. 20 22 1. 1. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I INDEKSIT 1) Australia, Hongkong, Japani, Uusi-Seelanti, Singapore 2) Kiina, Intia, Indonesia, Korea, Malesia, Pakistan, Filippiinit, Taiwan, Thaimaa 6 000 € 5 000 € 4 000 € 3 000 € 2 000 € 1 000 € € n Q1 2021 n Q1 2022 H el si nk i Jy vä sk yl ä K ot ka La ht i Po rv oo Ro va ni em i Ta m pe re Tu rk u Vanhojen osake huoneistojen velattomat keskineliöhinnat. 20 22 1. Euribor-korot lasketaan euroalueella toimivien parhaiksi luokiteltujen suurten pankkien (n. 3. Tuottoindeksi kertoo pörssin kokonaistuoton osingot mukaanlukien. 20 22 1. 20 22 1
Mahtipontisimpia ovat sepitetyt tarinat rahan historiasta, salaliittoteoriat keskuspankkien toiminnasta ja tunteisiin vetoavat sanailut taloudellisesta itsemääräämisoikeudesta. Kenties hullunkurisimpia ovat tarinat, joiden mukaan kryptovaluutat voisivat olla markkinat | kryptovaluutat Pyysimme kahdelta asiantuntijalta vastakkaisista näkökulmista kirjoitetut artikkelit kryptovaluuttoihin sijoittamisesta. Sijoitushuijauksia on luultavasti ollut olemassa yhtä kauan kuin on ollut sijoittamistakin, mutta kryptovaluutat ovat tehneet niistä massatuotantoa. KRYPTOBATTLE KRYPTOBATTLE 30 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 30 VR4_22.indd 30 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Aleksi Grym: Charles Ponzi rakastaisi kryptovaluuttoja S ijoitushuijauksille on tyypillistä, että ne tapahtuvat kirkkaassa päivänvalossa, suoraan silmiemme alla. Oma kategoriansa ovat tarinat teknologisesta innovatiivisuudesta: on ideoita pankkien ulkopuolisista maksujärjestelmistä, vaikeaselkoisia kuvauk sia hajautetuista tietojärjestelmistä ja visioita uudenlaisesta internetistä. Kryptovaluutoista suurimmat, bitcoin ja ethereum, ovat avoimen lähdekoodin ohjelmistoja, jotka tarjoavat valmiin sabluunan kenelle tahansa oman wincapitansa perustamiseksi. Kryptovaluuttoja myydään myös maailmanparannustarinoilla: milloin kryptovaluutat ovat kehittävinään köyhien maiden talouksia, milloin parantavinaan sorrettujen asemaa diktatuureissa, milloin nopeuttavinaan siirtymää uusiutuvaan energiantuotantoon. Kauppapaikkojen markkinavoima kryptovaluuttojen ekosysteemissä on merkittävä, joten alan sanastossa usein esiintyvästä hajautetun talouden käsitteestä ollaan todellisuudessa hyvin kaukana. TEKNISESTI KRYPTOVALUUTAT muistuttavat toisiaan hyvin paljon, mutta tarinoiden kirjo, jolla niitä kaupitellaan, on valtavan laaja. Joonas Ilmastin mielestä kryptovaluutat ovat edistynein teknologia ajan arvon siirtämiseen tulevaisuuteen, Aleksi Grym vertaa niitä pyramidihuijauksiin. Aleksi Grym on johtava neuvonantaja Suomen Pankissa. Niiden markkinatoiminta on kuitenkin keskittynyt muutamaan suureen kauppapaikkaan, joissa kryptovaluuttoja ostetaan ja myydään ja joissa hinnanmuodostus tapahtuu. Kryptovaluuttojen lohkoketjuteknologia onkin pohjimmiltaan ohjelmistoalusta pyramidipelien rakentamiseen, eikä sille lukuisista yrityksistä huolimatta ole löytynyt muuta toimivaa käyttötarkoitusta. Yhteistä tarinoille on vain se, että jokainen niistä on hölynpölyä. Tämä on johtanut tuhansien erinimisten kryptovaluuttojen tarjontaan. Äärimmillään kryptovaluuttojen myynninedistäminen muistuttaa uskonnollista kulttia, ja mielikuvitusta myyntipuheissa todella riittää. VASTAAN. Niiden tekijä tunnetaan usein heti alusta asti, tekotapa on koko ajan kaikkien nähtävillä, ja rikoksen paljastues sa selviää, että mitään suurta salaisuutta, kuten nerokasta sijoitusstrategiaa tai ainutkertaista sijoituskohdetta, ei koskaan ollut olemassakaan
Miten jokin, jolla ei voi tehdä mitään, voisi olla mullistava keksintö. väline säästämiseen tai peräti energian säilömiseen. Siinä välissä kryptovaluutalla ei voi tehdä yhtään mitään. Ostaja saa omistusmerkinnän tietystä määrästä kryptovaluuttaa, jonka hän voi myöhemmin myydä eteenpäin jollekin toiselle. Joonas Ilmasti on vuodesta 2015 Bitcoinia seurannut taloustieteen itävaltalaiseen koulukuntaan ja rahajärjestelmiin perehtynyt sijoittaja ja lakimies, joka toimii parhaillaan Fondia Oyj:ssä lakiasiantuntijan tehtävissä. SIJOITUSHUIJAUSTEN ANATOMIA on hyvin yksinkertainen. Tähän kiteytyykin selitys sille, miksi kryptovaluutat ovat suorastaan toivoton sijoituskohde: kun jo pelkkä kryptovaluuttojen makuuttaminen tileillä kuluttaa terawattikaupalla energiaa ja puskee samalla miljoonia tonneja kasvihuonepäästöjä ilmakehään, niiden nettotuotto on kokonaisuutena väistämättä roimasti negatiivinen. Sijoitukselle maksetaan tuottoa, joka on peräisin reaalitalouden tuotannon kasvusta. Siinä puhutaan jo mustaa valkoiseksi, sillä todellisuudessa kryptovaluutat kuluttavat teollistuneen valtion verran sähköä, joka tuotetaan pääosin hiiltä polttamalla. ”Hullunkurisimpia ovat tarinat, joiden mukaan kryptovaluutat voisivat olla väline säästämiseen.” KRYPTOBATTLE KRYPTOBATTLE 4/2022 VIISAS RAHA 31 VR4_22.indd 31 VR4_22.indd 31 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Kryptovaluuttojen erilaiset myyntitarinat vetoavat erilaisiin ostajiin, mutta tuote on loppujen lopuksi yksi ja sama. Kaupankäynti, eli vuoron perään ostaminen ja myyminen, onkin kaikkien kryptovaluuttojen ainut varsinainen käyttötapa ja helpon rikastumisen toivo perimmäinen syy niiden kysyntään. Jos huijari esittää vakuuttavasti aitoa sijoituskohdetta, hän saa rikosuhrin luopumaan PUOLESTA. Tämä tosiseikka korostaa moninaisten myyntitarinoiden älyttömyyttä. Sijoittaja suostuu väliaikaisesti luopumaan varoistaan, koska luottaa sijoituskohteeseen tai sijoituksen välittäjään. Todellisessa sijoittamisessa sijoittajalta kerätään pääomaa, jota tarvitaan reaalitalouden tuotantotoimintaan
Vastaavasti taas hyvän rahan kriteerit eivät täyty, jos rahaa on jonkin tahon helppo tehdä lisää. Rahan ja ajan käsitteet liittyvät nimittäin tiiviisti toisiinsa: raha on kautta historian toiminut myös tallennettuna aikana. Sen sijaan, että tätä ilmeistä tosiasiaa edes pyrittäisiin kiistämään, yritetään monesti perustella, miksi se olisi hyväksyttävää. Ilman mahdollisuutta säilöä arvoa, ihmisten kannattaisi välittömästi kuluttaa kaikki siihen asti tuotettu arvo ja energia. Vähemmän tunnettu esimerkki ovat Mikronesian Yap-saarella käytössä olleet kalkkikivestä valmistetut suuret kivirahat, joita tuotiin toiselta saarelta viikon kestäneen vaarallisen merimatkan päästä, kunnes käytäntö loppui 1900-luvun alussa saaren päätyessä globaalin talouden piiriin. Keskeinen hyvän rahan ominaisuus on siis sen “kovuus” eli sen tarjonnan niukkuus: hyvän ja kestävän rahan tulee toimia arvonsäilyttäjänä. RAHA RATKAISEE toisenkin merkittävän ongelman, joka valitettavan usein jää täysin huomiotta. Fiat-rahaan, kuten euroihin ja dollareihin, kuuluu olennaisena ominaisuutena rahan arvon heikkeneminen rahavarannon jatkuvan kasvun myötä. Vuosien 2007–2009 finanssikriisin aikana ja jälkeen olemme todistaneet ennennäkemätöntä omaisuusluokkainflaatiota, jossa muun muassa asuntojen, osakkeiden ja velkakirjojen hinta on noussut vuoden 2008 pohjilta useita kymmeniä ja paikoin satojakin prosentteja. Jopa alan toimijat myöntävät varsin avoimesti, että kryptovaluutat ovat käytännössä pyramidipelejä. KULTA ON hyvä esimerkki siitä, miksi rahan kovuudella on merkitystä. Vilpitön usko tai halu parantaa maailmaa eivät kuitenkaan saa olla verukkeita sille, että ihmisille kaupitellaan ympäristölle haitallista ja sijoittajia harhaanjohtavaa huuhaata.” Joonas Ilmasti: Bitcoin on edistynein tapa arvon säilyttämiseen 32 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 32 VR4_22.indd 32 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Inflaatio ilmenee tosiasiassa monin eri tavoin. Keskittyminen pelkästään kuluttajahintoihin antaa inflaatiosta liian yksinkertaisen kuvan. Säästämisen sijaan rahan arvon heikkeneminen pakottaa meidät sijoittajiksi jahtaamaan korkeampaa tuottoa korkeammalla riskillä. Joukossa on monia, joilla on vilpitön halu tehdä jotain hyödyllistä ja jotka itse ovat oman myyntitarinansa pauloissa. markkinat | kryptovaluutat S iitä hetkestä lähtien, kun Yhdysvaltain presidentti Richard Nixon vuonna 1971 katkaisi lopullisesti Yhdysvaltain dollarin yhteyden kultaan, koko globaali talousjärjestelmä on pohjautunut keskuspankkien ja valtioiden poliittisesti suunniteltuihin fiat-rahoihin. Vaihdamme työtämme, eli käytännössä aikaamme ja energiaamme, rahaan, jota voimme käyttää myöhemmin muiden hyödykkeiden hankkimiseen. Charles Ponzi olisi kuin kotonaan kryptovaluuttojen parissa. Uutta rahaa syntyy pankkien luotonannon sekä keskuspankkien arvopapereiden osto-ohjelmien ja viime vuosina yhä kiihtyneemmäksi kasvaneen elvyttävän rahapolitiikan seurauksena. KRYPTOVALUUTAT EIVÄT sellaisenaan ole sijoitushuijaus, mutta sijoituskohteena ne ovat järkevyydeltään suunnilleen samaa luokkaa. Harvinaisuutensa vuoksi kultaa on kautta aikojen pidetty hyvin arvokkaana materiaalina ja kultakannan aikana vuosina 1870–1914 ja 1925–1933 se oli myös globaalin rahajärjestelmän perustana, koska kulta oli tuolloin kovinta rahaa, mitä ihminen omaisuudestaan vapaaehtoisesti. Kryptovaluutoilla mahdollisesti saatavat tuotot perustuvat vastaavaan pyramidirakenteeseen, eivätkä kryptovaluutat lisää reaalitalouden tuotantotoimintaa sen enempää kuin sijoitushuijauksetkaan. Inflaation vuoksi emme voi säästää euroja ”tyynyn alle” kuten entisinä aikoina pystyimme tekemään rahassa, jonka arvo oli taattu kullassa. Aivan kuten pelikasinossa, talo voittaa aina. Rahan syntyyn liittyen saatamme muistaa tarpeiden samanaikaisuuden ongelman. Sijoitushuijauksiin liittyy vieläpä se erityispiirre, että huijatuille voidaan maksaa näennäisiä tuottoja muilta rikosuhreilta saadulla omaisuudella. Siinä välissä palveluntarjoaja tietysti veloittaa omat palvelumaksunsa. Rikoksentekijän ei tarvitse liata käsiään, ja toiminnan voi ehkä sopivalla ajatusakrobatialla jopa moraalisesti perustella itselleen. Tunnetuimpia esimerkkejä ovat työlästä louhintaa edellyttävät jalometallit, kuten hopea ja kulta – joista jälkimmäistä esiintyy maankuoressa kaikkein vähiten muihin jalometalleihin verrattuna. Olisi kuitenkin kohtuutonta kutsua jokaista kryptovaluuttayrittäjää huijariksi ja jokaista kryptovaluuttaa huijaukseksi. Kaikki kryptovaluuttakaupoilla syntyneet voitot ovat peräisin myöhemmin mukaan tulleiden sijoittajien pääomasta, joten ne ovat suora tulonsiirto uusilta sijoittajilta vanhoille. Tämä vaivattomuus tekee sijoitushuijauksista houkuttelevan rikosmuodon. Usein nähty mutta aina yhtä ontuva selitys on se, että löytyyhän maailmasta muitakin pyramidipelejä. Niin toimivat kaikki muut eläimet paitsi “ajan ekonomisointiin” työvälineen eli rahan kehittänyt ihminen. Tuottojen maksaminen rauhoittaa epäluuloisia sijoittajia, ja toisaalta se kannustaa uusia sijoittajia liittymään mukaan. Raha ratkaisee tämän merkittävän ongelman mahdollistamalla epäsuoran vaihdannan, joka on edellytys vähänkään monimutkaisemman työnjaon ja erikoistumisen kehittymiselle. Kun jokin ihmisyhteisö on saanut vapaasti valita rahansa, rahana on käytetty asioita, joita on ollut vaikea tehdä lisää. Tarkemmin sanoen, rahana on käytetty usein sellaisia asioita, joita on ollut kaikkein vaikeinta tehdä lisää juuri sillä hetkellä ja siinä yhteiskunnassa. Näin syntyy pyramidirakenne, jota on mahdollista ylläpitää pitkiäkin aikoja. Se on ongelma, jonka kohtaamme suorassa vaihtokaupassa ennen kuin raha keksittiin: jos suoraan vaihtokauppaan perustuvassa taloudessa omenatarhuri A haluaa hankkia kalaa kalastaja B:ltä, vaihtokauppa voi syntyä vain, jos B sattuu haluamaan nimenomaan omenoita ja juuri samalla hetkellä kuin A on halukas tekemään kaupat. Vasta kun uusien sijoitusten virta ehtyy, koko pyramidi romahtaa
Uusien bitcoin-rahayksiköiden määrä puoliintuu joka neljäs vuosi (seuraavan kerran vuonna 2024), kunnes niiden synty päättyy kokonaan vuoden 2140 tienoilla, kun kaikki 21 miljoonaa bitcoin-yksikköä on louhittu. Raja sille, kuinka paljonko meillä on vaikkapa öljyä, hopeaa, kultaa tai kuparia ei ole se, paljonko niitä on maapallolla olemassa. Tästä puolestaan seuraa sen rahapolitiikan muuttumattomuus. Millään muulla tuntemallamme rahalla ei ole tunnettua enimmäisrajaa. Tämä taas johtaa tarjonnan kasvuun ja rahan arvon laskuun, mikä ääritilanteessa voi johtaa siihen, ettei kyseinen hyödyke enää toimi rahana. Uusia bitcoin-rahayksikköjä vapautuu palk kioksi tietokoneiden laskentatehon luovuttamisesta verkolle transaktioiden ja uusien lohkojen vahvistamiseen – tätä toimintaa kutsutaan myös louhimiseksi. Siksi bitcoinia voidaan ajatella edistyneimmäksi teknologiaksi ajan arvon siirtämiseksi tulevaisuuteen.” n ”Bitcoinista tekee ainutlaatuisen se, ettei se ei ole kenenkään tahon keskitetyn kontrollin alla.” Joonas Ilmasti: Bitcoin on edistynein tapa arvon säilyttämiseen Bitcoinin tarjonta ja ajan kuluminen n Bitcoinien kokonaismäärä, milj. asteikko) 1 000 % 100 % 10 % 1 % 0,10 % 0,01 % 20 15 10 5 2009 2013 2017 2021 2025 2029 2033 2037 VUOSI 210 420 630 840 1050 1260 1470 1680 LOHKOJEN MÄÄRÄ (TUHAT LOHKOA) 4/2022 VIISAS RAHA 33 VR4_22.indd 33 VR4_22.indd 33 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Maailmanlaajuinen kullan tuotanto kasvaa vain noin 1–2 prosenttia vuodessa, ja niin on ollut jo vuosisadan – kukaan ei voi yhtäkkiä valmistaa suurta määrää kultaa ja tuoda sitä markkinoille. TEOKSESSAAN Ultimate Resource ekonomisti Julian Simon osuvasti perusteli, että ihmisen aika on todellakin maailman perimmäinen resurssi, koska ajan avulla pystymme saamaan enemmän irti mistä tahansa muusta resurssista. Mutta jopa kullan tarjonnassa tapahtuu tiettyä heiluntaa niin, että sen vuosittaisen tuotannon määrä on usein hieman kasvanut sellaisina aikoina, kun kultaan on kohdistunut suurempi kysyntä, kuten vuosien 2007–2009 finanssikriisin aikana. Bitcoin on ensimmäinen täysin niukka vara, joka ihmisillä on koskaan ollut. Näin syntyy luonnollinen yhteys näiden kahden käsitteen – ajan ja rahan – välille: jos haluat tallentaa arvokkaimman resurssisi eli aikasi arvon rahaan, haluat todennäköisesti tallentaa sen rahaan, joka on yhtä niukkaa kuin aikasi. Oikea raja on siis vaihtoehtoiskustannus suhteessa aikaamme ja muihin asioihin, joita haluamme niukalla ajallamme tehdä. Kun tarkastelemme rahan ominaisuuksia, jotka ovat ideaalisia sen toimimiselle luotettavana arvonsäilöjänä, huomaamme, että bitcoin on pohjimmiltaan kaikista kovin eli niukin raha koskaan. Bitcoinista tekee ainutlaatuisen se, ettei se ei ole kenenkään tahon keskitetyn kontrollin alla. (oik. Sen tarjonta on vielä kultaakin niukempaa. Bitcoin on vertaisverkkoon (peer-to-peer) perustuva ohjelmisto maksuverkoston ylläpitämiseen omalla valuutallaan, joka on bitcoin. Maapallo on valtava, ja ihminen on toistaiseksi raapaissut vain sen pintaa löytääkseen näitä resursseja. Mutta bitcoinin osalta ei ole olemassa mitään tapaa tuottaa sitä enemmän. Tämä tekee bitcoinista ainutlaatuisen rahateknologiana: se on ensimmäinen raha, jonka tarjonta on täysin rajoitettu ja jonka tarjonta ei vastaa miltään osin kysyntään. Lisäksi muiden rahojen osalta niiden lisääntynyt kysyntä johtaa niiden arvon kasvuun ja siihen, että yhä useampi ihminen haluaa tuottaa niitä lisää. asteikko) n Tarjonnan kasvu vuosittain (vas. Rahapolitiikan muuttumattomuuden lisäksi bitcoin on ensimmäinen raha, jonka tarjonta on todellisuudessa niukkaa. oli keksinyt. Miksi tämä on tärkeää. Todellinen raja on se, kuinka paljon aikaa käytämme kehittämään uusia tapoja ja teknologioita löytääksemme niitä lisää. Bitcoinien määrä on absoluuttisesti rajattu 21 miljoonaan bitcoin-rahayksikköön. Mikään yksittäinen taho ei voi muuttaa bitcoinin sääntöjä, siirtohistoriaa, jäädyttää kenenkään varoja tai luoda uutta valuuttaa mielivaltaisesti. Ennen bitcoinia ainoa täysin niukka asia oli ihmisen aika
Yhtiöt saavat asiakkailtaan sekä jatkuvaa tuloa että myytyjen lentolippujen määrästä riippuvia palkkioita, joten kummankin yhtiön liikevaihdot notkahtivat ja tulokset 34 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 34 VR4_22.indd 34 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Pohjoisja EteläAmerikassa Sabren markkinaosuus on ollut Amadeusta vahvempi, kun taas Amadeus on ollut vahva Euroopassa. Lentoyhtiöitä vakaampia sijoituskohteita ovat lentovarausten teknologiayhtiöt, kuten espanjalainen Amadeus (Madrid: AMS) sekä yhdysvaltalainen Sabre (NASDAQ: SABR) . Statistan mukaan Amadeuksen kansainvälinen markkinaosuus lentovarauksista on 44 prosenttia. Kumpikin tarjoaa lentoyhtiöille niiden toiminnan kannalta keskeisiä tietojärjestelmiä lentolippujen ja lisäpalveluiden myymiseen ja varaamiseen. TEKSTI: PEKKA AAVIKKO KUVAT: ISTOCK, MARRIOTT M atkailu on monipuolinen toimiala, jonka palveluiden kysyntä on koronarajoitusten väistyessä vahvassa kasvussa. Seurauksena yhtiöt ovat joutuneet keräämään uutta pääomaa toimintansa jatkumisen turvaamiseksi. Monella matkailualan yhtiöllä kysyntä on alkuvuonna ylittänyt ensimmäistä kertaa pandemiaa edeltäneen tason. Matkailupalveluiden merkittävin toimiala markkina-arvolla mitattuna ovat lentoyhtiöt, jotka ovat perinteisesti haastava sijoituskohde. Sen neljä keskeistä kategoriaa ovat matkustuspalvelut, majoituspalvelut, matkakohteen viihde-elämykset sekä palvelujen löytämistä, varaamista ja arviointia tarjoavat sivustot, jotka ovat syöneet perinteisten matkatoimistojen markkinaosuutta tasaisen varmasti koko 2000-luvun. Lentoyhtiöiden on ollut vaikea erottautua toisistaan, joten hintakilpailu on kovaa ja kriiseissä yhtiöiden pääomaa sitova kalusto on jäänyt vajaakäytölle. Kumpikin yhtiöistä on aikanaan lentoyhtiöiden perustama. analyysi | matkailuala Matkailu elpyy vauhdilla Inflaatiouhka ei ole ainakaan vielä saanut kuluttajia karsimaan matkailumenoistaan, pikemminkin päinvastoin. Sabren globaali markkinaosuus on yhtiön omien ilmoitusten mukaan ollut aiemmin jonkin verran Amadeusta pienempi
Yhtiöllä on 139 maassa lähes 8 000 hotellia ja niissä noin 1,5 miljoonaa huonetta. Marriott kasvatti Q1/2022:lla hotelliensa määrää 75:llä ja huoneiden määrää lähes 12 000:lla. Lentoyhtiöiden kaltaisia haasteita on myös vuokra-autoyhtiöillä, joiden on tosin ollut helpompi myydä kalustoaan kysynnän pienentyessä. Hotellikiinteistöt ovat usein hotelliketjuista ja hotellioperaattorista riippumattomien kiinteistösijoittajien omistuksessa. Yhtiöllä on 122 maassa 6 800 hotellia ja niissä yli miljoona huonetta. Suurempien kohteiden vuokrat ovat pienten kaupunkiasuntojen vuokria korkeampia. romahtivat pandemian johdosta vuosina 2020-2021 lentoliikenteen hiivuttua murto-osaan aiemmasta. Keskihinta kasvoi vuoteen 2019 verrattuna 37 prosenttia. Vuokra-autokannan karsiminen pandemian aikana, matkailun kysynnän kasvu ja autovalmistajien toimitusongelmat ovat yhdistelmä, joka voi ennakoida vuokra-autoille korkeaa käyttöastetta ja hintakilpailun vähentymistä. Amadeus teki samana vuonna 5,6 miljardin euron liikevaihdon ja 1,1 miljardin euron tuloksen, mikä oli 2,58 euroa osaketta kohden. Koronapandemian myötä monen yrityksen etätyökäytännöt ja -kulttuuri mahdollistivat etätyöskentelyn yhä useammalle. Tunnettu brändi tukee yhtiön kasvua, minkä myötä verkostovaikutus lisää Airbnb:n kilpailuetua. Mitä useampi kuluttaja etsii vuokramajoitusta ensisijaisesti Airbnb:n kautta, sitä useampi vuokranantaja päätyy laittamaan kohteensa vuokrattavaksi juuri senn kautta. Näiden osuus kaikista majoitusvuorokausista oli vuonna 2019 noin 13 prosenttia ja tänä vuonna jo 21 prosenttia. Airbnb:n kuluvan vuoden ensimmäisellä neljänneksellä palvelun kautta tehtyjen varausten kokonaisarvo 17,2 miljardia dollaria sekä varauksista Airbnb:lle kertyväliikevaihto 1,5 miljardia dollaria, olivat kumpikin yli 70 prosenttia suurempia kuin ennen pandemiaa vuonna 2019. Osa ketjuista myös operoi osaa hotelleistaan. Marriotilla on 30 eri brändiä, kuten Ritz-Carlton, Shearton, AC Hotels ja Courtyard. Liikevaihdon kasvun taustalla on sekä asiakasmäärän, varausten pituuden että keskihinnan kasvu. Vuonna 2019 Sabre teki neljän miljardin dollarin liikevaihdolla 160 miljoonan dollarin tuloksen, mikä oli 0,57 dollaria osaketta kohden. Tilanne ennakoi hyvää tuloskuntoa Hertzille (NASDAQ: HTZ) ja Avis Budgetille (NASDAQ: CAR) , mutta markkinatilanteen voi odottaa lähivuosina jälleen normalisoituvan ja hintakilpailun koventuvan. Amadeuksen tuloskehitys on ollut yhdysvaltalaiskilpailijaansa verrattuna vakaampaa, ja yhtiön 57 euron osakkeen hinnalla ja vuoden 2019 osakekohtaisella tuloksella laskettuna Amadeuksen arvostustaso P/E-luvulla mitattuna on 22. Suurempi vuokrakohteiden määrä puolestaan tekee sivuston tarjonnasta houkuttelevan matkailijoille. Maailmanlaajuiset majoitusbrändit Choice Hotels (NYSE: CHH) , Hilton (NYSE: HLT) ja Marriott (NASDAQ: MAR) ovat merkittävimpiä hotellibrändien omistajia. 4/2022 VIISAS RAHA 35 VR4_22.indd 35 VR4_22.indd 35 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Myös kysynnän kasvu nostaa hintoja. Airbnb määrittelee pitkäaikaiseksi majoitukseksi yli 27 päivän pituiset varaukset. Hiltonilla on 18 eri brändiä, kuten Waldorf Astoria, Conard ja DoubleTree. Yhtiön brändejä ovat nimibrändin lisäksi esimerkiksi Ascend ja Clarion. Tämä mahdollistaa hotellibrändeille kasvun ilman mittavia investointeja. Kaikkien yhtiöi den liiketoimintamallin keskiössä on hotellikonseptien ja brändien kehittäminen sekä konseptin tarjoaminen franchising-yrittäjille, jotka vastaavat hotellien pyörittämisestä. Choisella on yli 7 100 hotellia ja lähes 600 000 huonetta yli 40 maassa. Yksi tekijä keskihinnan kasvulle on pandemian aikana suosiotaan kasvattanut tapa vuokrata koko perheelle loma-asunto kaupunkien ulkopuolelta. Vuonna 2008 perustettu Airbnb (NASDAQ: ABNB) on noussut lähes synonyymiksi yksityishenkilöiden asuntojen vuokraamiselle. Vuoteen 2021 verrattuna yön keskihinta kasvoi viisi Disney Worldin kahden päivän lippu neljän hengen perheelle kesälomakaudella maksaa tuhat euroa
Yhtiö ennakoi tekevänsä vuoden toisella neljänneksellä vähän yli kahden miljardin dollarin liikevaihdon. Viihdettä moneen makuun Yhdysvaltain suosituimmista huvipuistoista valtaosa sijaitsee Floridassa ja merkittävimpiä niistä operoivat viihteen kestomenestyjä Disney (NYSE: DIS) sekä kaapelitvja elokuvastudioyhtiö Comcastin (Nasdaq: CMCSA) omistama Universal Theme Parks. Kuluttaja valitsee halvimman Suurimpia länsimaisia matkavaraussivustoja omistavia yrityksiä ovat Booking Holdings (NASDAQ: BKNG) sekä Expedia Group (NASDAQ: EXPE) . Jos Bookingin tulos palautuu vuoden 2019 tasolle, olisi osakkeen 2 050 dollarin hinnalla yhtiön arvostustaso P/E-luvulla mitattuna kohtuulliset 18,3. Expedia on yhtiöistä hieman pienempi, sen kautta tehtyjen varausten arvo vastaavalla aikajaksolla oli 24 miljardia ja liikevaihto 2,2 miljardia dollaria. Näiden laatuyhtiöiden tulosten voi ennakoida kasvavan matkailun elpyessä ja osakkeiden arvostustaso on pitkäaikaisen sijoittajan silmissä houkutteleva. Bookingin erinomaisen kannattavuuden taustalla on Booking.comsivuston vahva markkina-asema nettimatkatoimistojen markkinassa. Matkailun toimialalla osalla yhtiöistä on vaikea erottautua kilpailijoista ja kuluttaja valitsee usein edullisimman vaihtoehdon esimerkiksi lentojen tai vuokra-autojen osalta. Disneyn huvipuistojen vetonauloina ovat perinteiset Disneyn animaatiohahmot, uudemmat esimerkiksi Pixar-animaatiostudion hahmot sekä tuoreimpana vetonaulana Star Wars -teemainen Galaxy’s Edge -alue osana Disneyn huvipuistoja Californiassa ja Floridassa. analyysi | matkailuala Booking.com:ssa on varattavissa 0,4 miljoonaa hotellia sekä kaksi miljoonaa yksittäistä asuntoa tai taloa. Jo 500 000 suomalaista on nostanut säästämisensä uudelle tasolle. Booking teki samana vuonna 15 miljardin liikevaihdon ja 4,9 miljardin dollarin tuloksen, mikä tarkoitti 112 dollarin osakekohtaista tulosta. Tällöin yhtiön nykyinen vajaan 68 miljardin dollarin markkina-arvo olisi noin kahdeksankertainen liikevaihtoon verrattuna. Booking ei ole antanut arviota vuoden 2022 liikevaihdosta. Ei ole koskaan liian myöhäistä aloittaa ja antaa säästöille paremmat mahdollisuudet kasvaa. Varmin tapa yhtiölle kasvattaa tulostaan on päästä asemaan, jossa kuluttajat näkevät yhtiön palvelun selvästi parhaana vaihtoehtona. com ja huvipuistoissa Disney ovat päässeet tällaiseen asemaan. Kohteidensa yhteydessä Cedarilla on yli 2 300 hotellihuonetta. Koko vuoden liikevaihtoa yhtiö ei ohjeista, mutta kasvun jatkuessa sen voi ennakoida yltävän jopa yli kahdeksan miljardin dollarin liikevaihtoon kuluvana vuonna. Bookingin sivustojen kautta vuoden ensimmäisellä neljänneksellä tehtyjen varausten arvo oli 27 miljardia dollaria, missä kasvua oli 129 prosenttia vuotta aiempaan verrattuna. Valitse vapaus poimia sijoituskohteet suuresta valikoimasta, läpinäkyvät kulut ja helppokäyttöinen verkkopalvelu. Markkinadatayhtiö Statistan mukaan Booking.comin markkinaosuus Euroopassa vuonna 2019 oli 68 prosenttia, kun toisena olevan Expedian osuus jäi 13 prosenttiin. 36 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 36 VR4_22.indd 36 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Perinteisiä vuoristoratoja sisältäviä huvipuistoja sekä vesipuistoja operoi esimerkiksi Cedar Fair (NYSE: FUN) , jonka portfolioon sisältyy 25 kohdetta ja niissä yli sata vuoristorataa sekä yli 800 muuta laitetta tai elämystä. Booking.com listaa Airbnb:n tapaan sivustollaan myös yksittäisten majoittajien kohteita, ja näiden osuus varatuista yöpymisistä oli vuoden 2022 ensimmäisellä neljänneksellä 31 prosenttia. 102 dollarin osakkeen hintaan suhteutettuna P/E-luku olisi tällöin 20. Airbnb ei tee vielä voittoa. Vertailun vuoksi Booking Holdingsin vastaava P/Skerroin vuoden 2019 liikevaihdolla laskettuna on viisi. Yhtiö omistaa muun muassa Yhdysvaltain toiseksi vanhimman, vuonna 1870 avatun Ohion osavaltiossa sijaitsevan Cedar Point -huvipuiston. Yhtiöiden tuloskunnon vertailu on helpompaa vuoden 2019 lukujen osalta, kun pandemia ei vielä juuri vaikuttanut liiketoimintaan. Discoveryltä (Nasdaq: WBD) . Airbnb ei ole mukana tässä markkinaosuusvertailussa. Sinun ehdoillasi. Universalin vetonaulana ovat Harry Potter -huvipuistot. Nosta säästämisesi uudelle tasolle ja avaa tili jo tänään osoitteessa nordnet.fi. Booking Holdingsin sivustoihin kuuluvat yhtiön nimibrändin lisäksi Priceline, Agoda, Rentalcars.com, Kayak sekä ravintoloiden pöytävarauspalvelu OpenTable. Expedia teki tuolloin 12 miljardin dollarin liikevaihdolla 0,6 miljardin tuloksen, mikä tarkoitti 3,77 dollarin osakekohtaista tulosta. Monipuolinen liiketoiminta tasaa riskejä ja yhtiö voi ensi vuonna tehdä jälleen yli viiden dollarin osakekohtaisen tuloksen. Disney omistaa huvipuistojensa lisäksi tv-kanavia elokuvastudion, streaming-palvelun, risteilylaivoja ja leluvalmistajille lisensoitavia brändejä. Yhtiö on kuitenkin antanut ennakkotietoja huhtikuun varausten kokonaisarvosta, jotka ovat olleet 30 prosenttia vuotta 2019 suurempia. Expedian sivustoihin kuuluvat yhtiön nimibrändin lisäksi Hotels.com, Ebookers sekä Trivago. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi. Varauksista yhtiölle kertyi liikevaihtoa 2,7 miljardia dollaria, missä kasvua oli 136 prosenttia. Oikeudet Harry Potter -teemaan Universal on lisensoinut Warner Bros. prosenttia, mikä johtui täysin hintojen noususta ja osaltaan kumosi edullisempien kaupunkiasuntojen osuuden hienoista kasvua. Loma-asuntojen vuokrauksessa Airbnb, hotellivarauksissa Booking
Ei ole koskaan liian myöhäistä aloittaa ja antaa säästöille paremmat mahdollisuudet kasvaa. Jo 500 000 suomalaista on nostanut säästämisensä uudelle tasolle. Sinun ehdoillasi. Nosta säästämisesi uudelle tasolle ja avaa tili jo tänään osoitteessa nordnet.fi. VR4_22.indd 37 VR4_22.indd 37 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Valitse vapaus poimia sijoituskohteet suuresta valikoimasta, läpinäkyvät kulut ja helppokäyttöinen verkkopalvelu
Keskusta suhtautuu varauksellisesti mahdollisuuteen valita omia sijoituskohteita eläkejärjestelmän sisällä. Mahdollisuus määritellä itse sijoituskohteet tekee säästämisen ja sijoittamisen riskit sekä mahdollisuudet hieman tutummaksi. Pitäisikö saman olla mahdollista Suomessa. Osa vakuutetuista on jopa menettänyt merkittävän osan eläkevaroistaan. SDP haluaa varmistaa, että yhteisillä varoilla rahoitetun eläkejärjestelmän keskeinen tavoite, eli vanhuuden aikaisen toimeentulon turvaaminen, ei vaarannu. kysely | eduskuntavaalit SDP ”SUOMESSA on jo nyt hyvin laajat mahdollisuudet sijoittaa vanhuuden varalle itse. Merkittäviä muutoksia ei ole syytä tehdä hätiköiden, kun puhutaan yli 200 miljardin euron eläkesijoituksista.” KOKOOMUS ”SUOMESSAKIN tulee rohkeasti avata valinnanvapautta ihmisille päättää edes osasta omien eläkevarojen sijoituskohteista ihmisen itse näin halutessaan. 38 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 38 VR4_22.indd 38 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Sen kehittämistä voitaisiin kuitenkin harkita siten, että työeläkeyhtiöiden mahdollisuuksia riskinottoon lisättäisiin jonkin verran nykyisestä. Sen sijaan henkilöiden oikeus päättää veronluonteisina maksuina kerättyjen työeläkevarojen käytöstä edellyttäisi perustuvanlaatuisia muutoksia Suomen työeläkejärjestelmään. Omaehtoisessa eläkesäästämisessä voi toki Suomessakin vaikuttaa itse käytettävien varojen sijoittamiseen. Tämän oman päätäntävallan tulokset ja seurauk set ovat olleet hyvin vaihtelevia. Suomen järjestelmä, jossa eläkevarat sijoitetaan mahdollisimman tuottavasti mutta samalla eläketurva turvaten, on toimiva malli. Ilman riskinoton hallittua lisäystä eläkevarojen tuotto näyttää jäävän Ruotsissa henkilö voi päättää eläkevarojensa sijoittamisesta ositt ain itse. Näin voidaan ruokkia myönteistä sijoituskulttuuria ja osaamista.” KESKUSTA ”RUOTSISSA vakuutettu saa sijoittaa osan eläkevaroistaan ennalta listattujen salkunhoitajien tuotteisiin. Eräitä omaehtoisia eläkesijoituksen muotoja on myös tuettu veroeduin
Miten meni omasta mielestä. Perussuomalaisetja Liike Nyt -puolueilta ei saatu minkäänlaisia vastauksia. Kaksi vähän myöhästyi, mutta ehti mukaan. E nsi vuonna on eduskuntavaalit. ja muistutus perään 23.5. Kysyimme eduskuntapuolueilta, miten ne ovat edistäneet suomalaisten sijoittamista. Neljä puoluetta vastasi annetussa ajassa. Kysely lähetettiin puoluesihteereiden sähköposteihin 16.5. Yksittäisten henkilöiden kannalta vapaampi järjestelmä voisi olla tarkoituksenmukainen, mutta koko järjestelmän vakauden varmistamiseksi nykyinen järjestelmämme on kuitenkin parempi. Lakeja säädetty ja osakesäästötili saatu ”Monin tavoin”, aloittaa SDP vastauksensa ensimmäiseen kysymykseen. riittämättömäksi, jotta voitaisiin turvata nykyisten ja tulevien eläkeläisten eläke-edut nykyisellä eläkemaksutasolla.” VIHREÄT ”AJATUS on mielenkiintoinen – henkilö voisi osittain ohjata eläkevarojaan esimerkiksi kestäviin, eettisiin sijoituksiin. Ruotsissa vain varsin pieni osa palkansaajista on käyttänyt mahdollisuutta sijoittaa itse omia eläkevarojaan, ja lisäksi yksityisten eläkerahastojen valvonnassa on ollut ongelmia.” RKP ”EI, eläkejärjestelmämme on vakaa. Vapaaehtoisten eläkevakuutuksien verovähennysjärjestelmää voitaisiin kuitenkin edelleen kehittää eläkesäästämisen edistämiseksi.” KD ”PERIAATTEESSA tämän mahdollistaminen olisi linjassa osakesäästötilin periaatteiden kanssa. Vasemmistoliitto lupaili vastausta, mutta perui viime hetkillä puoluejohdon kiireisiin vedoten. Onnistunut sijoittaminen on vaativaa työtä, ja huonoja sijoituspäätöksiä sattuu parhaimmillekin ammattisijoittajille. Toimitus on korostanut vastauksissa huomiovärillä joitakin avainsanoja, jotka ovat vastanneelle puolueel le tyypillisiä. Vastaukset pyydettiin palauttamaan Viisaan Rahan toimitukseen 25.5. TEKSTI: JUHA PELTONEN KUVITUS: GUSTAV DEJERT/IKON/LK 4/2022 VIISAS RAHA 39 VR4_22.indd 39 VR4_22.indd 39 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Yhteisten eläkevarojen hoidossa tavoitellaan tasaista ja luotettavaa tuottoa pitkällä aika jänteellä, ja malli on kansalaisen näkökulmasta vaivaton ja huoleton.” Ruotsissa henkilö voi päättää eläkevarojensa sijoittamisesta ositt ain itse. Toisaalta eläkejärjestelmän päätarkoitus on turvata kohtuulliset työeläkkeet kaikille, joten omavalintaiset sijoitukset voisivat olla vain pienehkö osa koko potista. Jotkut hyötyisivät, mutta osa kansalaisista todennäköisesti myös menettäisi riskejä suosivalla ja ammattitaidottomalla sijoitustoiminnalla merkittävän osan eläketuotoistaan. Pitäisikö saman olla mahdollista Suomessa. Kuitenkaan emme lähtisi avaamaan eläkevarojen sijoittamista kansalaisen omalle sijoitustoiminnalle. Tällainen vaatisi myös melko laajaa hallintoa sekä valvontaa. Eläkesäästöjen avaaminen kansalaisen omalle sijoitustoiminnalle toisi mukaan riskin elementin. Saavutusten ohella kysyimme puolueiden kantaa kahteen konkreettiseen sijoittajia kiinnostavaan kysymykseen: pitäisikö osakesäästötilin ehtoja jollakin tavalla muuttaa ja pitäisikö suomalaisille mahdollistaa eläkevarojensa sijoittamisesta päättäminen osittain itse, niin kuin Ruotsissa. Kysyimme viime vaaleissa ehdokkaitaan läpi saaneilta puolueilta, mitä ne ovat tehneet sijoittajien hyväksi
”Kannatamme osakesäästötilin maksimisumman korottamista ja mahdollisuutta avata useampi tili”, kristillisdemokraatit vastaavat. ”Tili tulisi avata ainakin tavanomaisille piensijoittajien suosimille rahastoille.” Suurimman mahdollisen säästösumman rajoitukset kokoomus poistaisi keinotekoisina kokonaan. Kd pitää harkitsemisen arvoisena, että OS-tilille voisi ostaa muitakin arvopapereita kuin osakkeita. OS-tilin ehdot saattavat muuttua Vihreät ei ”näe tällä hetkellä pakottavaa tarvetta osakesäästötilin ehtojen muuttamiseen.” Se on selvästi sanottu. Tärkein uudistus on kokoomuksen johdolla käyttöön otettu osakesäästötili.” Keskusta siteeraa periaateohjelmaansa vuodelta 2018, jossa todetaan: ”Ihmisellä on oikeus omistaa, menestyä ja tavoitella parempaa. Keskustan mielestä osakesäästötilin ylärajaa voitaisiin nostaa ja sallittujen sijoitustuotteiden joukkoa laajentaa. kysely | eduskuntavaalit ”Olemme edistäneet rahoitusmarkkinoiden läpinäkyvyyttä, mikä helpottaa sijoittamista, kaupankäyntiä sekä niihin liittyvien velvoitteiden hoitoa, estää sisäpiirikauppaa ja muita sijoittajien etuja loukkaavia väärinkäytöksiä.” Demareiden mielestä keskeistä on varmistaa, että sijoittajat saavat luotettavaa ja yhdenmukaista tietoa sijoitusten kohteista. ”Olemme nähneet tärkeäksi rahoitusmarkkinoiden luotettavuuden ja vakauden turvaamisen muun muassa puuttumalla ylivelkaantumisen kaltaisiin systeemiriskeihin. ”Haluamme esimerkiksi keventää työn verotusta. Omistaminen kasvattaa ymmärrystä ja vastuuta taloudesta.” Puolueen vastauksessa mainitaan myös sen puheenjohtajan todenneen, että keskusta haluaa mahdollisimman monen voivan osallistua omistajuuden rakentamiseen. Pääministeripuolue sen sijaan ei näytä suuntaa: ”Nyt kun osakesäästötili on ollut muutaman vuoden käytössä, olisi hyvä aika arvioida sen toimivuutta käyttäjille, saavutettavuutta, vaikutuksia julkiseen talouteen, ja tarvittaessa puuttua mahdollisiin ongelmiin.” SDP:n mielestä siis asiaa voisi arvioida, mutta ilmeisesti puolue itse ei ole arviota tehnyt. ”Vihreät suhtautuu myönteisesti yksityisten henkilöiden osakesäästämiseen ja sijoittamiseen hyvänä vaihtoehtona esimerkiksi pankkitalletuksille. Keskusta oli myös pääministeripuolue, kun osakesäästötilistä päätettiin ja se otettiin käyttöön.” Vihreät ei listaa menneitä saavutuksiaan, vaikka juuri niitä kysyttiin, vaan kertoo tulevista tavoitteistaan. Olemme myös valmiita uudistamaan listaamattomien yritysten osinkoverotusta verotuksen neutraaliutta lisäävällä tavalla.” Vihreät kertoo politiikantekonsa ytimessä olevan kriisien ennaltaehkäisy ja kestävän toimintaympäristön turvaaminen niin yrityksille kuin sijoittajille. osinkotulojen lähdeverotusta , sillä se sopii huonosti suomalaiseen verojärjestelmään.” RKP ilmoittaa pitäneensä hallitusneuvotteluissa esillä, että verotusta muutettaessa muutoksen vaikutukset tulee arvioida kilpailukyvyn, kannustavuuden ja investointi-ilmapiirin näkökulmasta. Tuoreessa poliittisessa tavoiteohjelmassamme ehdotetaan pienten pääomatulojen vapauttamista verosta ja toisaalta pääomatulon progressiivisuuden lisäämistä tuloja varallisuuserojen kaventamiseksi. Oikeistopuolueet ovat järjestään laventamassa OS-tilin ehtoja. Esimerkiksi Vanhasen II hallituksen aikana otettiin käyttöön tilit sidottuun pitkäaikaissäästämiseen. ”Näiden periaatteiden mukaan keskusta on johtamillaan hallituskausilla toiminut. Meidän mielestämme myös osinkotulot 1 000 euroon asti tulisi vapauttaa verosta, sillä se edistäisi osakesäästämistä. RKP kertoo halunneensa tukea suomalaisten ostovoimaa ja samalla säästämistä veropolitiikalla. Kristillisdemokraatit sanovat aktiivisesti edistäneensä osakesäästötilin tuomista Suomeen. Puoluehallitus on vastausesityksessään suhtautunut aloitteeseen myönteisesti, mutta esittää vain asian selvittämistä. Pääomatuloverotusta ei pidä kiristää, ja olemme johdonmukaisesti vastustaneet mm. RKP:n mielestä pitkäaikaissäästämiseen voitaisiin ”kannustaa entisestään esimerkiksi korottamalla osakesäästötililtä nostetun rahamäärän verovapaata summaa”. Olemme pyrkineet myös edistämään sitä, että yksityissijoittajia kohdeltaisiin tasapuolisemmin suhteessa esimerkiksi kansainvälisiin suursijoittajiin, mikä parantaisi myös rahoitusmarkkinoiden toimintaa.” Kokoomuksen mukaan lähtökohdista riippumatta jokaisella tulee olla mahdollisuus parantaa omaa asemaansa: ”Kokoomus on edistänyt sijoittamisen mahdollisuuksia aktiivisesti esimerkiksi sijoitustuotteisiin liittyvällä lainsäädännöllä. Tämän lehden ilmestyes sä keskustalla on käynnissä Lappeenrannan puoluekokous, jossa käsitellään aloitetta osakesäästötilin liittämisestä osaksi äitiyspakkausta. Kokoomuksen mielestä osakesäästötilin käyttöä rajoitetaan aivan turhaan. n Vihreät ei ”näe tällä hetkellä pakottavaa tarvetta osakesäästötilin ehtojen muuttamiseen.” 40 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 40 VR4_22.indd 40 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Tällä hetkellä OS-tilitä ei voi nostaa rahaa verovapaasti, joten puolueen ajatus jää hämäräksi
2. Sijoittamisen eri omaisuusluokkiin tulisi olla yhtä kannattavaa verotuksen näkökulmasta, eikä verotuksen tule ohjata ihmisten sijoituspäätöksiä eri sijoitusmuotojen välillä. Nostoikäraja tulisi palauttaa 63–68-ikävuoteen, jotta varoja saisi nostaa heti eläkkeelle jäätyään. 1. Arvo-osuustililtä tulisi voida siirtää arvopapereita osakesäästötilille ilman välittömiä veroseuraamuksia. Ajankohtaiset vaaliteemat 2022–2023 Osakesäästäjät edistää suomalaisen sijoittajan asiaa tulevissa eduskuntavaaleissa. Suomessa tulisi kannustaa vahvemmin ihmisiä omaehtoiseen eläkesäästämiseen. 4/2022 VIISAS RAHA 41 VR4_22.indd 41 VR4_22.indd 41 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Osakesäästötilissä on kuitenkin turhia rajoitteita, jotka vaikeuttavat suomalaisten sijoittamista. Toinen vaihtoehto on avoir fiscalin eli yhtiöverotuksen hyvitysjärjestelmän uudelleen käyttöön ottaminen. Osakesäästötilillä tulee olla samat lahjoitussäännöt kuin arvo-osuustilillä. 3. Valtavan suosituksi noussut tili kannustaa yhä useampia suomalaisia sijoittamaan. Siten pörssilistattujen osinkojen efektiivisen osinkoveron tulisi olla 12,5 %, jolloin yhteisövero huomioiden osinkojen kokonaisverotus olisi sama kuin yleinen pääomaverokanta 30 %. Omistamisen muotoja tulee kohdella veroneutraalisti. PS-tilille säästävää ihmistä kannustetaan säästämiseen verovähennyksillä. Ruotsissa henkilö voi päättää noin 30 prosentista eläkemaksujensa sijoituksista. Vuonna 2013 varojen nostoikärajaa korotettiin 68–70-ikävuoteen. Tavoitteenamme on varallisuuden kartuttaminen kansalaisille ja siten pitkällä aikavälillä kestävyysvajeen helpottaminen. Mallissa halutaan poistaa euromääräinen talletuskatto, mahdollistaa osakkeiden lisäksi muiden arvopapereiden ostaminen ja sallia tilillä muutkin valuutat kuin eurot. Joukolla on tässäkin tapauksessa voimaa, ja Osakesäästäjien edunvalvontaja vaikuttamistyö yksityissijoittajien eteen ja kotimaisen omistamisen edistämiseksi on sitä vaikuttavampaa, mitä enemmän jäseniä on ajamiemme asioiden takana. Erityisesti nuoret pitävät sitä epäoikeudenmukaisena. Osakesäästötilin kehittäminen OSAKESÄÄSTÄJIEN pitkään ajama osakesäästötili on viime vuosien merkittäviä edistysaskeleita kotimaisen omistajuuden edistämisessä. Viimeisimmän Sijoittajabarometrin mukaan 83 prosenttia vastaajista päättäisi edes osin eläkevarojensa sijoittamisesta itse. Eläkejärjestelmän uudistaminen osakepainoa ja valinnanvapautta kasvattamalla NYKYINEN eläkejärjestelmämme on osittain toimiva, mutta kallis ja huonosti tuottava. Suomalaisen sijoittajan verotuksen neutraliteetti ja oikeudenmukaisuus SUOMEN pääomaverotus on kireydessään OECDja EU-maiden kärkikolmikossa, mikä pitää suuren osan suomalaisten varallisuudesta osakemarkkinoiden ulkopuolella. Perusperiaate tulee olla, että osakeyhtiön jakamia voittoja verotetaan vain kerran. Jo neljännesmiljoona suomalaista sijoittaa osakesäästötilin kautta. edunvalvonta | eduskuntavaalit YKSITTÄISEN sijoittajan on mahdotonta vaikuttaa esimerkiksi verotukseen ja omistamista koskevaan lainsäädäntöön. Siksi osakesäästötili tulee kehittää Osakesäästäjien OST 2.0 -mallin mukaisesti. Toinen tapa paikata kestävyysvajetta, on lisätä pitkäaikaissäästötilin (PS-tilin) houkuttelevuutta palaamalla takaisin alkuperäiseen malliin
Liiallinen turvallisuushakuisuus voi johtaa siihen, että käytettävissä olevilla varoilla ei saada sitä vaikutusta, joka mahdollistaisi mahdollisimman pitkälle toiveiden mukaisen elämän ja valinnan vapauden eri tilanteissa. Koronavuosi ja osaSijoittajan seitsemän kuolemansyntiä 1. – Samalla autetaan asiakasta pysymään näissä strategioissa ja tavoitteissa, myös hankalina aikoina, kuten viimeaikaisissa turbulenteissa tilanteissa, Turtiainen kertoo. Liikkeelle lähdetään sopivasta omaisuusluokkavalinnasta, joka perustuu asiakkaan elämäntilanteeseen, ja edetään sitten riskinottohalukkuuden kautta yksittäisiin sijoituskohteisiin. Lyhytnäköisyys Paljon nousseet osakkeet kiirehditään myymään liian aikaisin, koska halutaan varmistaa voitot, vaikka sijoituksella voisi olla parhaat ajat vielä edessä. Ne suomalaiset, jotka eivät sijoita, mainitsevat usein ylimääräisen rahan puutteen tai osaamattomuuden syiksi olla sijoittamatta. Laumahenkisyys on usein syynä markkinoilla muodostuviin yliarvostuksiin. Laumahenkisyys Sosiaalisena eläimenä ihminen pyrkii toimimaan niin kuin muut. Ruotsalaisia pidetään suomalaisia innokkaampina sijoittajina. 2. Millä tavalla pankki voi auttaa asiakasta toimimaan pörssimarkkinoilla niin, ettei asiakas sortuisi psykologisiin sijoitusvirheisiin, kuten pelon tai ahneuden vallassa tehtyihin päätöksiin. – Se on vain näennäistä turvaa, kun inflaatio syö mahdollisuuden Perusasiat kuntoon, tunteet taustalle ostovoiman pitkäjänteiseen kasvattamiseen ja riittävän varallisuuden kerryttämiseen tulevaisuudessa eteen tuleviin tarpeisiin ja hankintoihin. Lähtökohtana hajauttaminen Turtiaisen mukaan yksi keskeinen suomalaisten sijoitusvirhe on se, että ei sijoiteta, vaan pidetään rahoja ”turvassa” nollakorkoisilla käyttötileillä. Olemme taipuvaisia pitämään kiinni omista päätelmistämme, hyväksymään mielipiteitämme tukevat uutiset ja hylkäämään tiedon, joka on ristiriidassa käsitystemme kanssa. Ruotsissa on pitkät sijoittamisen perinteet ja halukkuus kasvattaa varallisuutta sitä kautta. 3. – Tuotamme myös neuvonnan tueksi materiaalia ja koulutusta siitä, kuinka näitä yleisiä sijoituskäyttäytymisen virheitä voi auttaa välttämään, Turtiainen tiivistää. Hän esitelmöi aiheesta viime vuonna Osakesäästäjien jäsenristeilyllä otsikolla Pitkäaikaisen sijoitussalkun teemat. sijoittamisen psykologiaa | osa 3: sijoittajan sudenkuopat D anske Bankin sijoitusneuvonnan, -palveluiden sekä tuotteiden kehitystehtävissä työskentelevä sijoituspäällikkö Timo Turtiainen suunnittelee työkseen sijoitusneuvonnan ratkaisuja, joilla sijoitusneuvojat voivat auttaa pankin asiakkaita suunnittelemaan ja toteuttamaan sijoitusstrategioita. Ylemmyydentunne Hyvässä suhdanteessa moni saattaa luulla olevansa parempi sijoittaja kuin todellisuudessa on, mikä voi johtaa liian isoon riskinottoon. T E K S T I: P E K K A V IR O L A IN E N 42 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 42 VR4_22.indd 42 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35
4/2022 VIISAS RAHA 43 VR4_22.indd 43 VR4_22.indd 43 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. – Meillä suositus on, että lähdetään tekemään suunnitelmia vähintään kolmen vuoden horisontilla. – Sijoittaminen on pitkäjänteistä toimintaa ja sijoitushorisontin pitäisi olla vuosia eteenpäin. 6. Turtiaisen mukaan yksittäisten sijoituskohteiden valintaan kiinnitetään muutenkin liikaa huomiota. Jos eletään liikaa uutisvirrassa ja tunnetiloissa, se voi johtaa hätiköityihin päätöksiin. Mutta kun lähdetään sijoittamaan ja kasvattamaan varallisuutta, seuraava virhe on usein puutteellinen hajauttaminen. Millä tavalla pankki voi auttaa asiakasta toimimaan pörssimarkkinoilla niin, ettei asiakas sortuisi psykologisiin sijoitusvirheisiin, kuten pelon tai ahneuden vallassa tehtyihin päätöksiin. – On olemassa tutkimuksia* siitä, että omaisuusluokkien valinta on lopulta keskeisin tekijä, joka vaikuttaa sijoitusten tuottoon. Maantieteellinen hajauttaminen mahdollistaa myös paremman toimialakohtaisen hajauttamisen, kun esimerkiksi Suomesta ei löydy juuri vaihtoehtoja sijoittaa teknologiasektorin suuryrityksiin tai kansainvälisiin kuluttajabrändiyhtiöihin. 4. Itsepetos Paljon laskenutta osaketta ei haluta myydä, koska tappion tekeminen ei tunnu mukavalta, vaan odotetaan kurssin palautumista edes ostotasolle, vaikka tähän ei välttämättä olisi mitään realistisia perusteita. 7. Turtiainen muistuttaa, että pitkäjänteisessä salkunhallinnassa hajautus eri omaisuusluokkien välillä on keskeistä. Lyhytjänteisyys onkin Turtiaisen mukaan tyypillisen sijoittajan kolmas virhe. 5. Tyytyväisyys Liika tyytyväisyys omaan salkkuun, omiin sijoituspäätöksiin tai yksittäisiin sijoituskohteisiin voi johtaa siihen, ettei huomaa riskin kasvamista tai muutoksia sijoitusten näkymissä. Pelko Kun hyvienkin yhtiöiden osakekurssit putoavat markkinoiden myllerryksessä, sijoittajan tekee mieli realisoida osakkeet pelätessään, että ne putoavat vieläkin enemmän. Riittävän pitkä sijoitushorisontti Sen lisäksi, että hyödynnetään eri sijoitusluokkien valikoimaa, on syytä ottaa huomioon myös sijoitushorisontin pituus. Toisaalta liian maltillisilla ratkaisuilla menetetään tuottomahdollisuuksia, kun ei hyödynnetä riittävästi mahdollisimman pitkää sijoitushorisonttia. – Me lähdemme siitä, että salkun rakentaminen on globaalia toimintaa. Tähän liittyy myös markkinoiden ajoittaminen. Perusasiat kuntoon, tunteet taustalle kesäästötilin lanseeraus näyttävät kuitenkin ainakin osittain vauhdittaneen suomalaisten osakesijoittamista. Numerosokeus Yliarvioidaan pienen todennäköisyyden merkitys esimerkiksi ostamalla lottokuponki tai lataamalla ylisuuria odotuksia yhtiöön, johon ollaan sijoittamassa. Yleensä sijoittajilla on kuitenkin taipumusta sijoittaa liikaa kotimarkkinoille. – Sitä ei lähtökohtaisesti kannata yrittää, vaan on parempi tehdä sijoituksia tasaisin väliajoin ja pysyä pitkään mukana markkinoilla. – Minkään yksittäisen kohteen ei pitäisi olla keskiössä, vaan riittävän laaja hajauttaminen on sijoitusstrategian lähtökohta
Esimerkiksi vuonna 2020 Teslan osake oli asiakkaidemme keskuudessa vaihdetuin osake. Palaa takaisin lähtöruutuun Mitä pankin sijoitusneuvoja voi sitten tehdä, jos asiakas näyttäisi haluavan tehdä vääriä päätöksiä. ”Läpällä” ostaminen muuttaa markkinoita Viime vuosina osakesijoittamiseen on tullut uusi ilmiö, huvin vuoksi sijoittaminen. Millaista tuottoa haluaa ja millaista riskiä sietää, millaisia kohteita halutaan omistaa ja mikä on oma aktiivisuus, tekeekö itse päätöksiä vai haluaako ammattilaisen hoitavan salkkua. (Ibbotson, Kaplan, 2001; Brinson, Hood, Beebower, 1995.) sijoittamisen psykologiaa | osa 3: sijoittajan sudenkuopat Danske Bankin sijoituspäällikkö Timo Turtiainen miettii työkseen, kuinka asiakas autetaan pitämään pää kylmänä ja pysymään sijoitusstrategiassaan. n * Omaisuusluokkien välinen jakauma määrittää noin 90 % sijoituksen tuotosta. in memoriam Mitä pitempi sijoitushorisontti, sitä enemmän mahdollisuuksia sijoittajalla myös on käytössään ja sitä todennäköisimmin pääsee parhaaseen lopputulokseen. Monet tuntuvat ottavan kaupankäynnin osakkeilla pelinä, jossa pyritään nopeisiin voittoihin ja sijoitellaan esimerkiksi Wall Street Betsin ja muiden keskustelualustojen esille tuomiin meemiosakkeisiin – joko huvin vuoksi tai vastalauseena suursijoittajille, joiden koetaan manipuloivan markkinoita muun muassa lyhyeksi myynneillä. Sijoitussuunnitelma on siis selkänoja, johon tukeudutaan silloinkin, kun markkinat tuntuvat murenevan alta. Yhdysvalloissa Robin Hood ja muut uudet ilmaiset sijoitusalustat ovat sitä maailmalla ruokkineet. – Silloin on keskeistä käydä keskustelu omista perustavanlaatuista tavoitteista. Turtiainen kuitenkin muistuttaa, että monilla on senkin jälkeen pitkälti elinvuosia jäljellä, mikä sekin pitäisi ottaa huomioon sijoitushorisontissa. – Tyypillinen sudenkuoppa on juuri se, että sijoittaja pettyy johonkin kohteeseen, joka painuu tappiolle, mutta pitää sitä salkussaan, koska ei halua realisoida tappiota. Jossain vaiheessa jonkin toisen yhtiön osakkeiden omistaminen saattaa sopia paremmin omiin tavoitteisiin – tai kenties yritys ei enää täytä riittäviä laatukriteereitä. – Tämä kansainvälinen ilmiö on jatkunut koronapandemian ajan. – Tämänhetkinen markkinatilanne on taas osoittanut maailmanlaajuisen hajauttamisen hyödyt, ja se on oletettavasti järkevä tapa toimia myös tulevaisuudessa. 44 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 44 VR4_22.indd 44 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Amerikkalaisessa sijoituskirjallisuudessa tähtäin on usein eläkkeelle jäämisessä, eli silloin sijoituksia on tarkoitus alkaa realisoida. – Esimerkiksi osakkeita poimivan sijoittajan on syytä arvioida, miten yritysten näkymät ajan myötä muuttuvat. Etenkin jos se yhdistyy kokemattomuuteen ja ylisuuriin tuottoodotuksiin. Yleensä kärsivällisyys palkitaan. Nyt keväällä 2022 markkinoilla on nähtykin voimakasta laskua, mitä vielä kiihdytti Venäjän hyökkäys Ukrainaan. Vastaavasti vain 10 % perustuu yksittäisten arvopapereiden valintaan, markkina-ajoitukseen tai muihin vastaaviin tekijöihin. Meidänkin asiakaskunnassamme toki on henkilöitä, jotka ovat käyneet aktiivista kauppaa näillä paljon julkisuudessa esillä olleilla osakkeilla. – Kun sijoittaminen on lähtökohtaisesti pitkäjänteistä toimintaa, niin toki tällaiseen maailmalla ainakin jonkinlaiseksi ilmiöksikin muodostuneeseen lyhytjänteiseen kaupankäyntiin liittyy riskejä. Eli palautetaan se keskustelu lähtöpisteeseen, omaan suunnitelmaan ja valittuun strategiaan – tai päivitetään se vastaamaan uutta tilannetta, jos esimerkiksi oma elämäntilanne on muuttumassa. ”Buy and hold” voi olla hyvä strategia, mutta kaikkia sijoituskohteita on syytä seurata. Näissä tilanteissa suosittelemme pysymään omassa suunnitelmassa ja valituissa omaisuusluokkapainotuksissa sekä huolehtimaan riittävästä hajauttamisesta, ettei liian suuria riskikeskittymiä pääse muodostumaan. Meemiosakeilmiö näkyi myös siinä, että Yhdysvaltojen osuus nousi jopa reiluun viidennekseen osakekaupasta. Turtiainen varoittaakin rakastumasta liikaa oman salkkunsa osakkeisiin. (Joulukuussa 2021 osuus oli 12 %). – Mitään ei pidä muuttaa pelkästään markkinaheilunnan perusteella, mutta jos omaan elämäntilanteeseen, ja sitä kautta tavoitteisiin, tulee merkittäviä muutoksia, silloin salkun rakennetta ja omaisuusluokkapainotuksia on syytä tarkastella uudessa valossa, Turtiainen neuvoo
Jylhällä oli paljon muitakin harrastuksia, kuten höyryveturit, lavatanssit ja karavaanaritoiminta. Timo Rothovius ja Suomen Osakesäästäjien hallitus in memoriam Jylhä myönsi auliisti, että myös tunteilla on vaikutusta ostopäätöksiin. Suomen Osakesäästäjien hallitus kunnioittaa Jylhän muistoa jatkamalla tätä arvokasta työtä. Myymistä hän suositteli ainoastaan silloin, jos tarvitsee rahaa. Antti Jylhän yksi sydämen asia oli osakesäästämisen edistäminen. Jylhä saikin Osakesäästäjien kultaisen ansiomerkin jo vuonna 2004, ja lisäksi hänet nimitettiin Suomen Osakesäästäjien kunniajäseneksi 2021 järjestön hyväksi tekemästään työstä. Sijoittajana hän suosi keskisuuria kotimaisia yrityksiä, ja muisteli usein 1990-lukua sijoittajan kulta-aikana, pankkikriisiä lukuun ottamatta. 4/2022 VIISAS RAHA 45 VR4_22.indd 45 VR4_22.indd 45 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Jylhä on siten sekä pitkäaikaisin paikallisyhdistyksen puheenjohtaja että keskusliiton hallituksen jäsen. Antti Jylhä eli säästäväisesti ja ymmärsi jo vuonna 1988 myös sijoittaa säästämiään varoja, kun hänelle tarjoutui mahdollisuus osallistua Nokian henkilöstöantiin sukulaisen kautta. Antti Jylhä toimi yli kolmekymmentä vuotta Oulunseudun Osakesäästäjien puheenjohtajana, vuodesta 1990 vuoteen 2021, sekä Osakesäästäjien Keskusliiton eli nykyisen Suomen Osakesäästäjien hallituksen jäsenenä vuodesta 1994 vuoteen 2020. Me Osakesäästäjissä muistamme Antin paitsi hyvänä ystävänä ja tarmokkaana järjestömiehenä, myös innokkaana risteilyihin ja muihin järjestön tapahtumiin osallistuvana puuhamiehenä. Tämä toteutui myös käytännössä. Lisäksi hän kehotti aina malttiin vaurastumisessa – pikavoittojen tavoitteluun sisältyy liian suuri riski. Vaikka osakesäästäminen olikin hänelle yksi harrastus muiden joukossa, hän muistutti aina, että päinvastoin kuin muissa harrastuksissa, osakesäästämisellä vaurastuu. Vuosien myötä hänestä kehkeytyikin intohimoinen osakesäästäjä, joka onnistui houkuttelemaan lukuisia ihmisiä aatteen pariin. Tämän jälkeen Jylhä liittyi Osakesäästäjiin, ja heti ensimmäiseen järjestön paikallisyhdistyksen kokoukseen osallistuessaan hänestä tehtiin yhdistyksen puheenjohtaja. Antti Jylhä in memoriam O ulunseudun Osakesäästäjien pitkäaikainen puheenjohtaja Antti Jylhä menehtyi Oulussa keväällä 2022 pitkän sairauden murtamana. Jylhä myönsi auliisti, että myös tunteilla on vaikutusta ostopäätöksiin, vaikkakin hänen strategianaan oli sijoittaa silloin, kun hinta pitkällä aikavälillä on halvimmillaan yhtiön tulokseen nähden
8 €. 0,04 %, min. Merkintäpalkkio norm. Asuntoja sijoitusasuntolainojen toimitusmaksu ja järjestelypalkkio ilmaiseksi. 6 €. Sijoittaja.fi Vuosijäsenyys hintaan 89,25 € (ovh 119 €). Uudet asiakkaat käyvät kauppaa kaksi ensimmäistä kuukautta tasolla 1. Analyysit etuhintaan vain jäsenille: Inderes Inderesin analyysipalvelu jäsenhintaan 14,90 €/kk tai 149 €/vuosi (norm. Säästätte selvää rahaa. 19,90 €/kk tai 200 €/vuosi). Perhejäsenyyden hinta 15 € edellyttäen, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys. Muista myös hyödyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. Lehden tilaustyyppi jatkuu seuraavana vuonna automaattisesti. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys 15 €, ikäraja 30 v, Viisas Raha vain digilehtenä. Nuorille Säästäjän palvelupaketti maksutta. Nordnet Edullisempi välityspalkkio kotimaisiin osakekauppoihin: 0,15 %, min. Loppuvuoden jäsenmaksu on sama digija printtilehden osalta. Mandatum Life Itsenäiselle sijoittajalle suunnatussa Trader-kaupankäyntipalvelussa käyt kauppaa aina edullisesti: välityspalkkio alk. OP Edulliset kaupankäyntipalkkiot op.fi-palvelussa ja OP-mobiilissa. Edullisemmin Inderes-analyysit ja kaupankäyntiohjelma Infront Web Trader. 230 €/vuosi). Pankkien, välittäjien ja rahastojen tarjoamat edut Osakesäästäjien jäsenille: Danske Bank Maksuton digitaalinen kaupankäyntipalvelu ja osakkeiden säilytys. Investors House Rahastot Ei merkintäpalkkiota, kun sijoittettu summa on vähintään 5 000 euroa Investors House Rahastot Oy:n hallinnoimaan rahastoon. 2 %. Loppuvuoden 2022 Osakesäästäjien jäsenmaksu on vain 20 € VR4_22.indd 46 VR4_22.indd 46 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. 5 € ja muilla markkinoilla 0,15 %, min. Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästäjien jäsenetuja ja -tapahtumia. Säännölliseen säästämiseen sopivassa digitaalisessa varainhoidossa voit saada etuna jopa 500 euron tuottobonuksen. 5 €, koskee osakkeita ja ETF:iä. Vinkkaa kaverille Osakesäästäjien jäseneduista ja ota itsekin jäsenyydestä kaikki irti tarttumalla kumppaniemme tarjoamiin etuihin. Zenostock Ammattisalkunhoitajan työkalu 115 €/ vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/ vuosi (norm. Jäsenetuna alennetut toimeksiantokulut Lynxin tarjoamille markkinapaikoille euro alueella ja Pohjois-Amerikassa. Lynx Broker Osakevälittäjä aktiiviselle sijoittajalle. Investtech Tekniset analyysit kaikista Helsingin pörssiin listatuista yhtiöistä 40 % alennuksella hintaan 99 € / 6 kk. 7 €. Sijoittaja.fi:n maksavana jäsenenä saat luku oikeuden koko sisältöön ja käyttöösi kaikki sijoittajan työkalut, mallisalkut, tulos ennusteet sekä -seurannan. HEI, OSAKESÄÄSTÄJIEN JÄSEN! Olethan muistanut suositella jäsenyyttä. Alennetut välityspalkkiot: 0,12 %, min. Välityspalkkio per toteutunut toimeksianto on Suomessa ja Ruotsissa 0,15 %, min. Etu voimassa myös osakesäästötilillä
1 kk:n vuokra), kun otat OVV Kokonaispalvelusopimuksen ja olet uusi asiakas. Alma Median talouslehdet Normaaleista tilaushinnoista 30 % alennus Arvopaperin, Kauppalehden ja Talouselämän printtija digitilauksista. Sopimukseen kuuluu mm. Edun voi aktivoida myös jälkikäteen, tällöin alennus huomioidaan seuraavassa laskussa. Osa sisältyy jäsenmaksuun, toiset ovat maksullisia, mutta markkinahintoja selvästi edullisempia. Liity heti ja hyödy eduista: osakeliitto.fi Onni olla osakesäästäjä. Valikoimassa mm. Kirjoja Paljon sijoitusaiheisia kirjoja jäsenhinnoin. Etkö ole vielä jäsen. Lehti sisältää analyyseja suomalaisista ja ulkomaisista yhtiöistä, puolueettomia vertailuja ja asiantuntijakirjoituksia. VR4_22.indd 47 VR4_22.indd 47 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Kurssit Osakesäästäjät järjestävät sijoitusaiheisia koulutuksia. Asuntosijoittajalle: OVV Asuntopalvelut Ensimmäisestä välityspalkkiosta -50 % alennus (norm. Hyödy lehdistä, kirjoista ja koulutuksista: Viisas Raha Osakesäästäjien jäsenille ilmainen sijoittajan talouslehti ilmestyy 8 kertaa vuodessa. Jäsenetuna 25 % alennus kaikista Rahamedian verkkokursseista. vuokratakuu koko vuokrasuhteen ajalle, yhteydenpito vuokralaiseen sekä alkuja lopputarkastukset. Seppo Saarion tunnetut sijoitusoppaat ja Petri Ukkolan kirja Pörssi-ilmiöitä
Uralle on mahtunut myös monta muuta onnistunutta edunvalvonnallista tehtävää, joissa Osakesäästäjät on valvonut jäsentensä ja samalla yleisesti yksityissijoittajan etuja. Rothovius on elänyt muutoksen ajoissa vahvasti mukana. sijoittajat tutuiksi | timo rothovius Pitkän uran päätös Timo Rothovius ehti toimia Osakesäästäjien puheenjohtajana 14 vuotta. Verotus on ikuisuuskysymys Rothoviuksella on myös yksi selkeä pettymys. – Vielä viime vuosituhannella kukaan ei oikein kehdannut mainita, että hänellä on osakesalkku. Rothovius ehti edistää asiaa kymmenen vuotta ennen kuin saatiin konkreettia tuloksia. Hän on ollut Vaasan yliopiston laskentatoimen ja rahoituksen professorina yli 20 vuotta, ja Osakesäästäjien hallituksen puheenjohtajana hän ehti toimia vuodesta 2008. TEKSTI: MAARIT KROK KUVAT: TIMO PORTHAN JA LEHTIKUVA S ijoituskulttuuri on muuttunut niin, että nykyään siitä kehdataan jo kavereiden kanssa jutella, Timo Rothovius sanoo. Sinä aikana koko sijoituskulttuuri mullistui. Sillä on ollut todella iso merkitys sekä meille että yhteiskuntaan, Rothovius sanoo. Se on PS-tili, jonka useimmat palveluntarjoajat ovat 48 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 48 VR4_22.indd 48 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Merkittävin edistysaskel sijoituskulttuurissa on Rothoviuksen aikana ollut osakesäästötilin lanseeraaminen vuoden 2020 alussa. – Se on tuonut parisataa tuhatta uutta osakesäästäjää Suomeen. Yhteiskunnallinen ilmapiiri on muuttunut tosi paljon, ja omasta taloudesta huolehtiminen on nykyään yhteiskunnallisesti hyväksyttyä. Toukokuussa hän ilmoitti, että on aika luopua tehtävästä, ja uudeksi puheenjohtajaksi valittiin Karri Salmi. Häntä pyydettiin puheenjohtajaksi, kun edellinen puheenjohtaja, 24 vuotta tehtävässä toiminut Jarmo Leppiniemi päätti siirtyä sivuun
– Oliko se meille voitto vai tappio. Olen hyvin tyytyväinen, että Nuoret Osakesäästäjät on saatu toimimaan. Oman sijoitusuransa suurimmaksi saavutukseksi hän mieltää sijoittamisen aloittamisen noin 15-vuotiaana. Ensimmäisiä osakeostojaan hän ei enää muista. – Se on todella mielenkiintoista, ja siinä riittää kyllä työnsarkaa. – Valtiovallan pitäisi nähdä, että se on pitkällä tähtäyksellä valtionkin etu. Se tosin antoi periksi vain osittain. – Jonkinlaisia torjuntavoittoja olemme saaneet, Rothovius sanoo ja viittaa vuoteen 2013, jolloin hallitus oli aikeissa poistaa verohuojennussäännön, ja osingot olisivat olleet täysimääräisesti verotettavaa tuloa. Rothovius on puheenjohtajakautensa aikana tehnyt useita laskelmia, joita on toimittanut myös valtionhallinnolle, mutta ne eivät ole ottaneet tuulta alleen. Osakesäästäjien henki elää kuitenkin vahvana, ja jäsenyydestään hän aikoo pitää kiinni. Kun salkku kasvaa, osaa jo välttää niitä. Osakkeenomistajia on jo miljoona, ja heistä joka kymmenes voisi olla meidän jäsen. Osinkojen verotettava osuus oli aiemmin 70 prosenttia, ja vuodesta 2013 eteenpäin se on ollut 85 prosenttia. – Se oli paljon pienempi. – Vaikka hallitus oli jo tehnyt päätöksen ja ilmoitti julkisuudessakin, että asia on päätetty, siinä ei mennyt kuin viikko ja he joutuivat antamaan periksi, Rothovius hymähtää. jo poistaneet tarjoomastaan. Hän harmittelee, että verotus ei tunnu olevan valtionhallinnossa monillakaan niin lähellä sydäntä kuin se Osakesäästäjillä on. Osakesäästäjien pitkäaikaisena tavoitteena on ollut matalampi verokanta, jonka tehokkuus perustuu sille, että verojen maksuun osallistuvat kaikki, myös tällä hetkellä verotuetut instituutiot ja järjestöt. Rothovius itse avasi tilin heti, kun se oli mahdollista. – Meillä on tosi hyvä pohja, on hyvä jäsenlehti ja hyvät -edut. Osakesäästäjien jäsenmäärä on kolminkertaistunut vuodesta 2010, ja Rothovius uskoo järjestön vetovoimaan. Marraskuussa 2020 Osakesäästäjät antoi työja elinkeinoministeriön pyynnöstä lausunnon, jossa käsiteltiin muun muassa verotusta. Aiemmin varoja pystyi nostamaan jopa 63-vuotiaana. Toiminta on muuten aika samantyyppistä kuin nykyään, mutta koko ajan on tullut paljon lisää. Laki PS-tilistä tuli voimaan vuonna 2010, mutta vuonna 2013 lakiin tehtiin muutos, jonka myötä varoja voi nostaa vasta 68–70-vuotiaana. PS-tilille talletettavat varat voi vähentää verotuksessa pääomatuloista aina 5 000 euroon asti. Jos verotusta lasketaan, se voi lyhyellä tähtäyksellä näyttää siltä, että verotulot tippuvat, mutta pitkällä tähtäyksellä siinä kävisi juuri päinvastoin. Miten Osakesäästäjät on sinä aikana muuttunut. – Hyvässä verojärjestelmässä verokannat ovat matalia, mutta pohja, mistä niitä maksetaan, on hyvin lavea. Rothovius puhuu edelleen meistä, vaikka on jo astunut sivuun hallituksesta. Hän oli mukana perustamassa paikallisyhdistystä Vaasaan 1980-luvun puolivälissä ja liittohallituksessa hän on ollut 2000-luvun alkupuolelta saakka, ensin hallituksen jäsenenä ja lopulta puheenjohtajana. Iso kiitos heille, jotka vetävät toimintaa. – Jos tallettaa joka vuosi 5 000 euroa ja säästää 15 vuoden ajan, saa koko loppuelämänsä 2 500 euroa kuussa ylimääräistä eläkettä, jonka verotus on selvästi alhaisempi kuin palkkatuloilla. Unelmamme on, että meillä olisi 100 000 jäsentä. Ihmettelen oikeasti, miksi ihmiset eivät sitä avaa. – Toimitusjohtajan myötä työ lähti ammatillisempaan ja suunnitelmallisempaan suuntaan. Vuonna 2017 perustettiin Nuoret Osakesäästäjät, johon kuuluvat Osakesäästäjien kaikki alle 30-vuotiaat jäsenet. Se oli vähän molempia, Rothovius naurahtaa. – Alussa tuli varmaan tehtyä kaikki mahdolliset virheet, mutta se on hyvä, että virheet tekee silloin, kun salkku on pieni. Osakkeenomistajiakin oli Suomessa silloin noin 300 000, ja nyt on jo yli miljoona. – Se on mielestäni todella positiivinen muutos. • Vaasan yliopiston laskenta toimen professori vuonna 2015. Tavoitteena 100 000 Osakesäästäjää Rothovius on vuosikymmenten aikana saanut aitiopaikalta seurata Osakesäästäjien kasvua. Virheitä ei pidä pelätä, sillä kantapään kautta oppii parhaiten. 60 vuotta täyttävä Rothovius jatkaa vielä työuraansa professorina, samoin kuin hallitustyöskentelyä yksittäisten yritysten hallituksissa. Teimme isoja strategisia päätöksiä, ja jäsenmäärä lähti kasvuun. Muutoksen jälkeen kysyntä romahti. n Lue Timo Rothoviuksen blogikirjoitus: viisasraha.fi/rothovius422 • Suomen osake säästäjien puheenjohtaja Timo Rothovius Osakesäästäjäpäivässä vuonna 2019. Suurin ero alkuvuosiin on se, että järjestössä on ollut palkattu toimitusjohtaja 2010-luvun alkupuolelta saakka. 4/2022 VIISAS RAHA 49 VR4_22.indd 49 VR4_22.indd 49 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Osakesäästäjät on koko historiansa ajan pyrkinyt vaikuttamaan suotuisasti sijoittajan verotukseen. Jäseniä on jo tuhansia. – Se oli minulle toinen sydämen asia, jota yritin voimakkaasti tuoda esiin. Aiemmin porukka tunsi hyvin toisensa, ja tilaisuuksissa näki vakioporukkaa. Siinä on vielä isommat edut kuin osakesäästötilissä, ja se on ylivoimaisesti paras sijoitustuote, joka markkinoilta löytyy, Rothovius sanoo
Pääseekö The Rasmus finaaliin. Klubi-ilta ja risteily Saimaalla Carelia-laivalla klo 1727.9. . . Bongarit ovat ihmeissään: miten historia rengastetaan, kuka tekee luotettavimman havainnon ja miten historia mahtuu vuoden luontokuvaan. . Turun Talouspäivät tapahtumat | paikallisyhdistykset toimivat Sijoitustapahtumia ympäri Suomea Suomen Osakesäästäjien alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea. Pääsi ja jäi loppukilvassa sijalle 21. KYSYMYS arkkitehtuurin alalta: miksi Sanomatalo näyttää sellaiselta kuin se näyttää. Enkä osta Turkinpippureita, jotka Fazer vieköön sinne, missä karkit kasvavat. . SIIPEILY, höyhennys ja muniminen ovat historian pesätarpeita. Se matkusti koneessa jäniksenä. OLIKO Putinilla ketunhäntä kainalossa, kun hän katkaisi kamelin selän aikoessaan napata leijonan osan Ukrainasta petomaisella hyökkäyksellään. MITEN muuten sirkus sai norsun salakuljetettua huomaamatta lentokoneessa. Tehtiinkö lehmänkaupat, ja nyt Turkki on iltalypsyllä Naton mustana lampaana. Tokmanni sijoituskohteena Turku / Varsinais-Suomen Osakesäästäjät 16.–17.9. LISÄKSI 12.5. Turkin heitto avoveteen on Pohjolassa ollut esijuhannuksellinen riitti, vaan eipä ole enää, mikäli minusta riippuu. . oli historiallinen päivä. Helsinki / Helsingin ja EspoonKauniaisten Osakesäästäjät ja Arvopaperisäästäjät 19.8. . . Sijoituskerho 6.9. . . Kana muistuttaa linnuista eniten historian hahmoja. Koko Suomi jännitti. Arkkitehti oli kuullut, että toimittajat eivät lasiin sylje. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan. . Myyräntyöstä huolimatta Suomi etenee kukonaskelin kohti Natoa. Eikä Turkki edes äänestänyt. Tuttuja sille ovat tunkion, Gallian ja kunnian kukot, samoin kuin räkättirastaat ja uivelot, puhumattakaan luonnossa harvinaisemmista lajeista, kuten sopankeittäjästä, nokankoputtajasta, yleissäksättäjästä, yökukkujasta, sorsijasta ja jänkkääjäkurpasta. . Sijoituskerho Lappeenranta / Etelä-Karjalan Osakesäästäjät 29.8. Kuukausikokous Seinäjoki / Etelä-Pohjanmaan Osakesäästäjät 2.8. presidentti ja pääministeri antoivat ilmoituksen. Kesäretki Haikon kartanoon Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 6.9. . JOKA tapauksessa nyt käy sellainen siipien havina, että ihme on, jos yöttömässä yössä saadaan unta ollenkaan. Tarkemmat tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa osakeliitto.fi/tapahtumat. . . Sen sisältö yllätti yhtä paljon kuin Paavo Väyrysen ilmoitus pyrkiä johonkin, mihin hän ei koskaan pyri. Sijoitusilta: Aloittelijasta rahaguruksi LUT-yliopistolla Tampere / Pirkanmaan Osakesäästäjät 14.6. . . . Eikö kysyjä ole kuullut kalan kallistuneen 40 prosenttia. . . TORSTAI 12.5. VIISASTELEVA RAHA / SEPPO KAISLA Lappeenrannan osakesäästäjät lähtevät risteilylle. Se munii paljon eikä silti lennä mihinkään. 50 VIISAS RAHA 4/2022 VR4_22.indd 50 VR4_22.indd 50 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. NIMIMERKKI Pitääkö huolestua kysyy, miksi kalat uivat hänen mökkijärvessään vinossa. . KAIKKI linnut eivät tunne historiaa, kun taas historia tuntee haukkoja, kyyhkyjä, korppikotkia, papukaijoja sekä paljon pöllöjä ja jopa huuhkajia. . Pikkulinnut kertovat, että historia se siellä västäräkkien, lehtokurppien ja hömösekä puutiaisten seassa suurinta melua pitää
Kovin harva vaatii päättäjiltä parempia eurooppalaisia rahoitusalan pelisääntöjä. Kryptojen huikeassa arvonnousussa moni on tehnyt isoa tiliä. Tosiasia kuitenkin on, että rahoitusmarkkinoilla suuret visiot muuttuvat käytännön päätöksiksi kovin hitaasti. EU:n viime vuosien suuriin tavoitteisiin on kuulunut pääomaunionin ja sen vaatimien yhteisten pelisääntöjen rakentaminen. Laskua tästä maksavat erityisesti pk-yrityksemme ja piensijoittajat. Tutkimus osoittaa, että rahoitusmarkkinalainsäädäntöä on tarve parantaa, jotta kulujen läpinäkyvyys ja tavallisen sijoittajan edut tulevat huomioiduiksi. Ryhmäni puolesta vastaan rahoitusmarkkinoille tärkeistä lainsäädäntöhankkeista, kuten rahoitusmarkkinadirektiivistä, vakuutusalan vakavaraisuudesta, kryptovaluuttoja koskevasta uudesta MiCAlainsäädännöstä ja rahanpesulainsäädännöstä. Ero Yhdysvaltoihin on suuri. Uusi lainsäädäntö toisi alalle selkeämpiä pelisääntöjä sekä suojaa piensijoittajille ja tavallisille virtuaalivaluuttojen käyttäjille. Tähän tilanteeseen tarvitsemme yhteisiä sääntöjä ja eurooppalaista lainsäädäntöä. Monien kryptovaluuttojen arvosta on sulanut lyhyessä ajassa puolet ja enemmänkin. Läpinäkyvyys ja riskien avoin esilletuonti kaupankäynnissä ovat välttämättömiä periaatteita sijoitustuotteiden myynnissä. Ja tosiasia on sekin, että äänestäjien keskuudessa toistaiseksi kovin harva vaatii päättäjiltä parempia eurooppalaisia rahoitusalan pelisääntöjä. Parhaillaan ovat käynnissä viimeiset neuvottelut parlamentin ja neuvoston välillä. Sijoittamisessa kryptovaluutat ovat villinneet monia hakemaan nopeita rikastumismahdollisuuksia. Talouden maailmassa toimivat pitkälti samat lainalaisuudet kuin valtioiden kesken. 4/2022 VIISAS RAHA 51 VR4_22.indd 51 VR4_22.indd 51 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. EU:ssa kryptovaluuttoja säätelevä uusi MiCA-lainsäädäntöesitys pyrkii vastaamaan ongelmiin. Euroopan rahoitusmarkkinaviranomaisen selvityksessä yksityissijoittaja joutui Euroopassa maksamaan sijoituksestaan 40 prosenttia enemmän kuluja kuin institutionaalinen sijoittaja. Kuluva kevät on kuitenkin osoittanut, että se mikä menee nopeasti ylös, tulee usein vielä nopeammin alas. Parlamentin neuvottelijana uskon, että yhteisymmärrys syntyy vielä kuluvan kesäkuun aikana. Rahoitustuotteiden kirjon monipuolistuessa ja ulkomaisten rahoituspalveluiden käytön lisääntyessä tavallisen piensijoittajan kannalta sijoitussuojan toteutuminen tulee yhä tärkeämmäksi. Europarlamentissa ja omassa Econ-valiokunnassani on juuri nyt paljon työn alla. Yhteiset säännöt ovat piensijoittajan etu R ahoitusmarkkinat ovat alue, jossa kaivataan rajat ylittäviä yhteisiä pelisääntöjä. Eroa ei mitenkään voi pitää hyväksyttävänä. Kaikki hyötyvät asiallisista pelisäännöistä, mutta pienet toimijat tarvitsevat sääntöpohjaista järjestelmää suhteellisesti suuria toimijoita enemmän. Huonon sääntelyn takia eurooppalaiset rahoitusmarkkinat ovat edelleen pitkälti kansallisten raja-aitojen sirpaloimia, osin tehottomia ja kalliita. viimeinen sana | eero heinäluoma Kirjoittaja on europarlamentaarikko (sd.). Yli 400 miljoonan ihmisen sisämarkkinat ovat toimiessaan kaikille eurooppalaisille suuri hyvinvointitekijä ja talouden kilpailuetu. Siksi osakesäästäjän kannattaa vaatia yhteiseurooppalaisia tiukkoja säädöksiä ja mahdollisuuksia sijoittaa varoja turvallisesti koko EU:n alueella. Sääntelyä sääntelyn vuoksi emme kuitenkaan kaipaa
Lainan myöntäminen edellyttää aina hyväksyttyä luottopäätöstä. Luoton ja muiden luottokustannusten yhteismäärä 184774,10 euroa, sis. (Tiedot 15.12.2021 tilanteesta) Danske Bank A/S, Suomen sivuliike. Lainan ehdoista sovitaan henkilökohtaisesti. Esimerkki: Jos asiakas ottaa 170 000 euron asuntolainan, laina-aika olisi 20 vuotta ja lainan viitekorkona käytetään 12 kk euriborkorkoa, olisi lainan kokonaiskorko 0,75 % (Kuluttajansuojalain mukaan laskettu todellinen vuosikorko 0,836 %). Järjestelypalkkion 800 euroa ja automaattisen tiliveloituksen maksun 2,70 euroa/maksuerä, maksuerien lukumäärä 240 kpl. HYÖDYNNÄ TUNTUVAT ETUSI ASUNTOLAINASSA. Tämä ei ole pankin tarjous. Säästät esimerkiksi 200 000 euron lainassa 1 200 euroa*. Suomen Osakesäästäjien jäsenenä saat asuntoja sijoitusasuntolainan ilman toimitusmaksua tai järjestelypalkkiota. danskebank.fi DanskeBank_ViisasRaha_OSKL_210X240+5mm.indd 1 DanskeBank_ViisasRaha_OSKL_210X240+5mm.indd 1 21/12/2021 09.02 21/12/2021 09.02 VR4_22.indd 52 VR4_22.indd 52 3.6.2022 11.35 3.6.2022 11.35. Tutustu kaikkiin etuihisi ja hae lainaa: danskebank.fi/osakesäästäjät *Asuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio normaalisti 0,60% lainan pääomasta, vähintään 300 euroa