LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 2/2020 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI Puolet pörssiosakkeista myydään pimeässä KORONA Vakavampi kuin sars RAHASTOT Vaihtoehtoja lyhyille koroille SIJOITUSMOKAT Epäily ja hajautus auttavat TEKNOLOGIA 5G on kolmen kauppa MAAILMAN SUURIN Ahlstrom-Munksjö on globaali markkinajohtaja monella alalla, muun muassa maalarinteipeissä. VR_2_2020_kansi.indd 1 28.2.2020 12.13 vr_2_20_taitto.indd 1 28.2.2020 13.40. Toimitusjohtaja Hans Sohlström ei jarruttele
Niinkin voi rikastua, mutta samalla saattaa ottaa suurempia riskejä kuin alun perin oli tarkoitus. Näitä tapauksia yhdistää se, etteivät sijoittajat todennäköisesti täysin ymmärtäneet tai uskoneet kaikkia riskejä, joita sijoituksiin liittyi. Sijoittajan riskienhallinnan kannalta on valtava ero, lähteekö sokkona rahoittamaan vierasta liiketoimintaa vai perehtyykö huolellisesti saatavissa olevaan informaatioon. Verkkosivut ja vastuuhenkilöt yksinkertaisesti katosivat, samoin sijoittajien rahat. Hankalimpia ovat listaamattomat yhtiöt, joilla ei ole samoja tiedonantovelvoitteita kuin pörssiyhtiöillä. Silti vuokra-asuntoihin keskittynyt kiinteistösijoitusyhtiö Huhtanen Capital meni konkurssiin viime vuoden lopulla. Silloin voi aina sijoittaa passiiviseen indeksirahastoon. Lisää ikäviä uutisia on tullut Baltiasta, jossa kaksi vertaislainapalvelua on osoittautunut huijauksiksi. Vaikka tyytyminen osakemarkkinoiden keskimääräiseen tuottoon saattaa kuulostaa tylsältä, tähän mennessä se on ollut erittäin tehokas ja vähäriskinen tapa vaurastua. 2/2020 VIISAS RAHA 3 vr_2_20_taitto.indd 3 28.2.2020 13.40. Ei ole häpeä myöntää, ettei osaa tai viitsi tehdä analyysia yrityksen liiketoiminnasta, riskeistä ja valuaatiosta. Kun korot matelevat nollassa ja samaan aikaan uutismedia pursuaa sijoitusjuttuja, ei ole ihme, että yhä useampi on alkanut etsiä rahoilleen pankkitiliä tuottavampia kohteita. S uomalaisilla kotitalouksilla on pankkitalletuksia yhteensä huimat 100 miljardia euroa. Vaikka pörssikurssien hurja heilunta saattaa tuntua ahdistavalta, listatut yhtiöt ovat kohtuullisen turvallisia sijoituskohteita. pääkirjoitus | timo marttila Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden vt. Asuntosijoittamista pidetään yleisesti matalan riskin sijoitusmuotona. Tiedätkö, mihin sijoitat. päätoimittaja. Sijoituksia tehdään ilman minkäänlaista perehtymistä, jopa huumorimielellä. Huijauksen uhreina oli myös lukuisia suomalaisia. Käytäntö on valitettavasti osoittanut, että suurin osa listaamattomien yhtiöiden lupauksista jää lunastamatta. Sosiaalisen median sijoituskeskusteluja lukemalla voi huomata, miten huolettomasti ihmiset heittelevät rahaa ympärilleen. Analyytikot ja media seuraavat yritysten toimintaa suurennuslasilla ja raportoivat välittömästi, jos jotain on pielessä. Käytäntö on valitettavasti osoittanut, että suurin osa listaamattomien yhtiöiden lupauksista jää lunastamatta. Pörssiyhtiöillä on säännöllinen ja jatkuva tiedonantovelvollisuus, jotta sijoittajilla olisi käytettävissä kaikki osakkeen arvoon vaikuttava tieto. Mitä pienemmistä yhtiöistä on kyse, sitä vaikeampi sijoittajan on saada ajantasaista tietoa. Samaan aikaan joukkorahoituskampanjoiden ja osakeantien markkinoinnissa saatetaan antaa hyvinkin korkealentoisia ennusteita tulevista tuotoista. Saman kohtalon koki joukko Icon-konsernin kiinteistörahastoja
tässä numerossa 2 | 2020 06 lyhyesti Korona osuu erilaiseen suhdanteeseen kuin sars. 18 valokeilassa Ahlstrom-Munksjö on suomalaisille melko tuntematon yhtiö, vaikka se on monessa segmentissä maailman suurin. 30 rahastot Varainhoitajat luottavat pitkäaikaisissa sijoituksissa aktiivisiin rahastoihin vakaan tuoton takaajina. 22 yhtiöt Sanoman oppimateriaalibisnes tekee jo puolet yhtiön tuloksesta. Aika onkin toinen yksityissijoittajan kilpailueduista. ”Limiitit pohjassa on nihkeää seurailla kaakkoa kohti matkaavia osakejunia.” Aki Pyysing, sivu 51 Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha www.viisasraha.fi VIIMEINEN SANA 4 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 4 28.2.2020 13.40. 12 teknologia Huawei pitää kärkipaikkaa 5G-markkinoilla. 25 toimitukselta Tuotannon paikallistaminen Venäjällä voi vaikuttaa suomalaisyritysten liiketoimintamahdollisuuksiin. 24 puheenjohtajalta Nousu ei voi jatkua ikuisesti. Tallink kasvaa maalla. AirScale Base Station on osa Nokian päästä päähän -mallistoa. 26 sijoittajan lista Valtaosa pääomamarkkinoista on pakotettu lyhyen aikavälin sijoituksiin. Ericsson ja Nokia kuuluvat kolmen kärkeen. 12 5G-kilpajuoksu on jo täydessä vauhdissa. 28 asiantuntija Dark poolit ovat institutionaalisten sijoittajien markkinapaikkoja, joille piensijoittajat eivät pääse
44 edut Osakesäästäjien jäsenille on tarjolla paljon rahanarvoisia etuja. päätoimittaja Timo Marttila, timo.marttila@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@omnipress.fi Toimitussihteeri Maarit Krok, maarit.krok@omnipress.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuva Kimmo Brandt Paino Punamusta Oy, Joensuu Mediamyynti Juha Kurvinen, puh. Jopa puolet pörssiosakkeiden kaupoista tapahtuu pimennossa piensijoittajilta. 040 682 5144 ISSN 1797-3503. 38 nuoret Talousguru 2020 -kilpailun voiton vei Kaius Kumpulainen väittelemällä yritysverotuksesta. 38 Kaius Kumpulainen on vuoden Talousguru. 51 viimeinen sana Historiallinen kehitys ei edelleenkään ole tae tulevasta, Aki Pyysing muistuttaa kolumnissaan. 040 541 5787, juha.kurvinen@otava.fi Anne Joukainen, puh. 42 koulutus Osakesäästäjien kolmas koulutuskiertue käynnistyy maaliskuussa. Mitä tarkoittaa myyntilaita. 050 310 3081, anne.joukainen@otava.fi Osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. 40 nuoret Nuorten Osakesäästäjien podcasteissa ääneen pääsevät niin talouden ammattilaiset kuin päihdekierteen selättänyt piensijoittajakin. Jakelulevikki 25 500 kpl 2/2020 VIISAS RAHA 5 vr_2_20_taitto.indd 5 28.2.2020 13.40. 28 Essi SarkakariKosamo vetää Nuorten Osakesäästäjien Talous haltuun -kampanjaa. 47 vapaalla Malminetsintää voi verrata lääkkeiden kehittämiseen. 46 kysy pois Voiko osakekauppa toteutua myös osittain. 34 analyysi Sijoittaminen yhtiöön, jonka markkina-arvo on moninkertainen liikevaihtoon nähden, on aina riski. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Vt. 40 Katso jäsenedut: osakeliitto.fi/ jasenyys Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha Lehti suomalaiselle sijoittajalle
Heti kurssinotkahduksen käännyttyä oli vuoden 2003 paras ostopaikka. Entä miksi virus näyttää tarttuvan kotimarkkinayrityksiinkin, joilla ei ole vientiä eikä tuotantoa esimerkiksi Kiinassa. 2000-luvun alussa osakemarkkinoilla koettiin sarsin lisäksi muitakin shokkeja. Voi olla niinkin, että osakkeen kurssi laskee ilman eri syytä vain markkinatilanteen takia. Myös Suomen valtion kymmenen vuoden lainan korko painui takaisin negatiiviseksi. Vaikutus osakekursseihin oli voimakkain Aasian markkinoilla. JUHA PELTONEN H E IK K I S A U K K O M A A /L E H T IK U V A Reijo Heiskanen YA R A N A R D I/ R E U T E R S /L E H T IK U V A Koronaviruksen leviäminen näkyy katukuvassa etenkin Aasiassa, mutta vaikutukset näkyvät myös osakemarkkinoilla. OP Ryhmän pääekonomisti Reijo Heiskasen mukaan se johtuu sekä Kiinan kasvaneesta roolista maailmantaloudessa että erilaisesta suhdannetilanteesta. – Sarsin aikaan maailmantalous oli lähdössä nousukauteen, nyt ollaan nousukauden lopussa. Niihin verrattuna sarsin vaikutus ei ollut oleellinen, ja suunta oli kuitenkin ylös. Epidemialla voi olla heijastusvaikutuksia laajemminkin, jos ja kun tilanne huononee. Hang Seng -indeksi laski kahden ja puolen kuukauden aikana 10,8 prosenttia. Tammikuun puolenvälin jälkeen kurssit ovat laskeneet jyrkästi etenkin Kiinassa. Viimeisen vuoden aikana on ollut parikin notkahdusta. – Tammikuun puolivälissä pidettiin pahimpana skenaariona, että koronavirus vaikuttaa kuten sars. Yleisen talouskasvun ja keskuspankkielvytyksen ansiosta kurssit kääntyivät pian takaisin nousuun. Eihän finanssikriisinkään aikaan kuluttajilla varsinaisesti ollut syytä vähentää kulutustaan, mutta niin kuitenkin tapahtui. Sijoittajien on arvioitava, onko kurssilasku aitoa vai heijastaako se vain yleistä markkinareaktiota, Heiskanen sanoo. USA:ssa kymmenen vuoden korko painui alle kolmen kuukauden koron, mikä on historiassa heijastellut laskusuhdanteen alkua. Pitkän nousun jälkeen voi olla kuitenkin muitakin tekijöitä, jotka hermostuttavat markkinoita. lyhyesti | uutisia Korona on jo sarsia suurempi Koronaviruksen vaikutus maailman osakemarkkinoihin on jo suurempi kuin vuosituhannen alun sars-epidemialla aikanaan oli. Olennaista on, kuinka pitkäaikainen epidemia on, eli alkaako tulla muitakin kuin tilapäisiä vaikutuksia, OP:n pääekonomisti Reijo Heiskanen sanoo. Koronaan verrattuna sars oli kuitenkin selvästi tilapäisempi ja suppeampi vaikutuksiltaan. SARS-EPIDEMIA alkoi vuoden 2002 puolella, mutta Kiina ilmoitti siitä virallisesti WHO:lle vasta 14.2.2003. Virus on katkaissut syksyllä alkaneen korkojen nousun. Niihin verrattuna tämänhetkinen ei näytä vielä erityisen suurelta, hän sanoo. OP arvioi jo tammikuun suhdanne-ennusteessaan maailmantalouden kasvun hidastuvan yhä tänä vuonna. 6 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 6 28.2.2020 13.41. ITkuplan puhkeaminen sekä WTC-iskut ja välillisesti niistä seurannut Irakin sota vaikuttivat maailmanlaajuisesti. Suomalaisittain katsottuna Kiina on merkittävä vientimaa, mutta sen tilanne vaikuttaa myös yritysten tuotantoketjuihin. Koronan kurssivaikutus on jo samaa tasoa kuin sarsilla, jonka ajoista Kiinan osuus maailmantaloudesta on ehtinyt yli kaksinkertaistua. Koronaviruksen heikentämä riskisentimentti on näkynyt myös valtioiden velkakirjamarkkinoilla pitkien korkojen laskuna. – Ei ole epätavallista, että kaikki liikkuvat samaan suuntaan. Myös kotimarkkinayritykset voivat kärsiä, jos epävarmuus jatkuu. Epidemian hillitseminen alkoi heijastua tammikuun lopulla nopeasti kauppaan, tuotantoon ja turismiin, mikä näkyi osakekursseissa selvästi helmikuussa. Heiskanen pitää selvänä, että koronaviruksen vaikutus on sarsia suurempi. – Tilanne on nyt haavoittuvampi. Markkinoita on hermostuttanut entisestään viruksen laajeneminen Kiinan ulkopuolelle
Lentorahdin hinta noussut moninkertaiseksi ja merikuljetuksia perutaan. BLOGI / JESSE VILJANEN Paranna kassavirtaasi ja maksat vähemmän ”KASSAVIRTALASKELMAT ovat itsestään selviä yrittäjille ja asuntosijoittajille, jotka haluavat pitää riskit minimissä ja liiketoiminnan terveenä. Vaikka et olisikaan asuntosijoittaja tai yrittäjä, niin kassavirtalaskelma olisi hyvä olla tuttu myös sinulle ainakin jollakin tasolla. Kyselyyn vastanneista 78 prosenttia ilmoitti korottavansa vuokraa harvemmin kuin kerran vuodessa ja 22 prosenttia vastasi tekevänsä vuokrankorotuksen joka vuosi. Tuotantokoneiston uudelleenkäynnistys on aloitettu, mutta henkilöstöpula ja erilaiset rajoitukset hidastavat prosessia. – Puheet siitä, että vakuuden pidättäminen perusteetta vuokrasuhteen päättyessä olisi jokin yleinen vuokranantajien tapa, voidaan lopettaa, Suomen Vuokranantajien toiminnanjohtaja Sanna Hughes toteaa. Fortumin hallitus ei suosita ehdotuksen hyväksymistä. Barclays Bankin tämän vuoden yhtiökokouksessa käsitellään aloitetta siitä, että pankki luopuisi fossiiliyhtiöiden rahoittamisesta, WWF Suomen oikeudellinen neuvonantaja Raija-Leena Ojanen sanoo. Lue koko blogi: viisasraha.fi/blogit TUTKIMUS: Yksityiset asuntosijoittajat ovat reiluja vuokranantajia TUOREEN Vuokranantaja 2020 -kyselyn mukaan suomalaiset pienvuokranantajat korottavat vuokria maltillisesti ja palauttavat vuokravakuuden säntillisesti. Kiinan toimitusketjuissa on pitkiä viivästyksiä. Tuotantokoneiston uudelleenkäynnistys on aloitettu, mutta henkilöstöpula ja erilaiset rajoitukset hidastavat prosessia. Viisi prosenttia vuokranantajista kertoi, ettei korota vuokraa lainkaan. Lue lisää: viisasraha.fi/WWF Suomalaisyritykset kärsivät koronaviruksen leviämisestä KIINAN toimitusketjuissa on pitkiä viivästyksiä. Isommat ongelmat ovat harvinaisia. Raaka-aineet ja komponentit ovat myöhässä, ja pulaa on jopa pakkausmateriaaleista. Tutkimuksen mukaan noin 80 prosenttia vuokranantajista on palauttanut viimeisimmän vuokrasopimuksen päättyessä koko vakuuden vuokralaiselleen ja vain alle 10 prosenttia vuokranantajista on joutunut pidättämään koko vakuuden. Lue lisää: viisasraha.fi/vuokranantajat Uutta Suomessa: Fortumin osakkaat päättävät ilmastosopimukseen sitoutumisesta WWF sai yhden osakkeen voimin Fortumin yhtiökokouksen asialistalle ehdotuksen Pariisin ilmastosopimuksen 1,5 asteen tavoitteen sisällyttämisestä yhtiöjärjestykseen. – Maailmalla on yleistymässä toimintatapa, jossa yksityishenkilöt ja järjestöt tuovat käsiteltäväksi päätösehdotuksia ilmastotavoitteista. Lue lisää: viisasraha.fi/koronavirus 2/2020 VIISAS RAHA 7 vr_2_20_taitto.indd 7 28.2.2020 13.41. Tai ainakin olisi hyvä ymmärtää se asia, että mihin huonosti hoidettu kassavirta johtaa ja mitä hyötyä voit saada siitä, että kassavirtasi on terveellä pohjalla.” Kirjoittaja on Nuorten Osakesäästäjien aktiivi ja Osinkoinsinööri-talousblogin kirjoittaja
Matkustajaliikenteensä kannattavuuden tueksi yhtiö hakee kasvua myös maalla: uusien pikaruokaravintola-avausten myötä Tallink luo Baltian maihin lähes 800 uutta työpaikkaa tulevien vuosien aikana. Toimitusjohtaja Nõgenen mukaan tavoitteena on saada 10 miljoonaa ihmistä vierailemaan pelkästään Linnahallin alueella vuosittain. Sänkyjen määrällä mitattuna Baltian kolmanneksi suurin hotelliketju tuo vain kaksi prosenttia myynnistä. Meidän tavoitteemme on rakentaa uutta kannattavaa liiketoimintaa itsellemme ja ottaa Baltian markkinasta mahdollisimman suuri osuus itsellemme. laivamatkustajien määrää Kiinan asettaman ryhmämatkustuskiellon vuoksi. – Pikaruoka-ala on sikäli mielenkiintoinen Baltiassa, että tällä hetkellä McDonald’s ja Hesburger jakavat keskenään vähintään 200 miljoonan euron suuruisen markkinan vuosittain. lyhyesti | uutisia TALLINKIN liikevaihto oli vuonna 2019 yhteensä 949,1 miljoonaa euroa, kun edellisenä vuonna vastaava luku oli 949,7 miljoonaa euroa. Tallink-konsernin toimitusjohtaja Paavo Nõgenen mukaan ennätysmäärät ovat suurelta osin seurausta vahvasta kesäsesongista, jonka aikana yhtiön laivat kuljettivat useina peräkkäisinä kuukausina yli miljoona matkustajaa kuukaudessa. Linnahalliin tapahtumakeskus Tallink-konserni, sen suurin omistaja Infortar sekä Tallinnan kaupunki aikovat palauttaa historiallisen Linnahallin uuteen loistoonsa. Pikaruokamyynnistä puhtia Viime syyskuussa Tallink solmi franchisesopimuksen Burger King -ravintolaketjun kanssa Baltian maissa. Tallink aikoo pysyä myös Tallinnan sataman D-terminaalissa. Aiemmin Linnahallin edustalla liikennöi Linda Line -varustamo. Eniten matkustajamäärät kasvoivat Suomi–Ruotsi-reitillä. Hankkeen arvioidut kokonaiskustannukset ovat noin 300 miljoonaa euroa. NINA GARLO-MELKAS TALLINK/MARKO STAMPEHL Ravintolat ja myymälät 59 % Rahti 13 % Liikevaihdon jakauma Q4/2019 Lipunmyynti 23 % Majoitus 1 % Vuokrat 1 % Muut 3 % 8 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 8 28.2.2020 13.41. Nõgene myöntää, että koronaviruksen leviäminen on leikannut kiinalaisten Yli puolet Tallinkin liikevaihdosta tulee maissa ja laivoilla sijaitsevien ravintoloiden ja myymälöiden myynnistä. Ihmiset haluavat todennäköisesti välttää potentiaalista sairastumisriskiä pysymällä lähempänä kotia. Linnahallista halutaan kansainvälinen konferenssija konserttikeskus, jossa on myös matkustajasatama, hotelli, liikekeskus, ravintoloita, kahviloita ja vapaa-ajan palveluita. Risteilyja reittimatkojen lipunmyynti on reilun neljänneksen. Tallink hakee kasvua maalla ja merellä Varustamoyhtiö Tallinkin koko vuoden tulos parani, vaikka konsernin liikevaihto pieneni hieman edellisvuoteen verrattuna. – Viruksen lopullista vaikutusta matkustajamääriin emme pysty arvioimaan, mutta luulen, että kesäsesonki tulee olemaan erilainen kuin viime vuosi. Tulevan kesän osalta tilanne näyttää toisenlaiselta. Tallink kuljetti ennätysmäärän eli lähes 9,8 miljoonaa matkustajaa viime vuonna, mikä on 0,1 prosenttia enemmän kuin vuonna 2018. – Emme halua järjestää kaikkia konserttejamme urheiluhalleissa, joten markkinat hankkeelle on olemassa, Nõgene sanoo. Pieni lasku johtui pääasiassa ydinliiketoiminnan liikevaihdon laskusta seitsemän aluksen telakoinnin ja suunnitellun kunnossapidon seurauksena vuoden ensimmäisen kvartaalin aikana. Tallinkin suunnitelmissa on rakentaa Linnahallin edustalle myös satama. Aasialaisten osuus kaikista Tallinkin matkustajista on vain noin viisi prosenttia, mutta heistä suurin osa on kiinalaisia. Ensimmäisten Burger Kingien arvioidaan avautuvan Tallinnassa jo maaliskuun loppuun mennessä. Kaikkiaan yhtiö suunnittelee avaavansa yhteensä vähintään 50 uutta pikaruokaravintolaa Baltian alueella tulevina vuosina. Moskovan olympialaisia varten vuonna 1980 valmistunut kulttuurija urheilukeskus on seissyt jo vuosia käyttämättömänä. Tallinkilla on yksinoikeus ketjun ravintoloihin Virossa, Latviassa ja Liettuassa seuraavat viisi vuotta
Talousosaamisen hanke pyrkii parantamaan yksittäisten ihmisten ja Vuokra-asuntokuntien osuus korkein vuonna 2018 1. Otaniemi, Espoo 92 % 2. OP:n ekonomistin Joona Widgrénin mukaan vuokralla asumisen joustavuus houkuttelee. Jakomäki-Alppikylä, Helsinki 73 % 5. – On tärkeää, että ihmiset ymmärtävät, miten uudet finanssipalvelut toimivat ja mitä riskejä niihin sisältyy. LÄHDE: EKONOMISTIKONE Onko viisasraha. Vastaavasti eniten vuokralla asuvia oli Espoon Otaniemessä, jossa 92 prosenttia asuntokunnista asui vuokralla. Painokoneiden käydessä kuumina Suomen Pankki ilmoitti käynnistävänsä hankkeen talousosaamistyön koordinoinnista. Suomen Pankki, oikeusministeriö ja keskeiset viranomaiset ovat sopineet, että Suomen Pankki vastaa taloudenhallinnan kansallisen strategian kirjoittamisesta ja toiminnan koordinoinnista. Vuokra-asuminen yleistyy kaupungeissa JOKA kolmas suomalainen kotitalous asuu vuokralla. Ajankohta ista aina arkisin. Myös kotitalouksien maksuhäiriöt ja velkaantuneisuus ovat lisääntyneet Suomessa viime vuosina; kotitalouksien velat suhteessa tuloihin ovat suuremmat kuin koskaan aiemmin. Yhteisten tavoitteiden ja paremman koordinoinnin avulla suomalaisten talousosaamista voidaan edistää nykyistä tehokkaammin, Rehn painottaa. – Talouden lukutaito on keskeinen kansalaistaito. Digiajan talousosaaminen kaipaa jatkuvaa päivitystä, Suomen Pankin pääjohtaja Olli Rehn sanoo. Vuokralla asuvien osuus on noussut eniten rakenteilla olevilla asuntoalueilla, kuten Vantaan Kivistössä ja Helsingin Jätkäsaaressa. Suomen Pankin mukaan suomalaisten talousosaaminen on varsin hyvällä tasolla muihin maihin verrattuna. VIIME lehdessä toimituspäällikkö Juha Peltonen peräänkuulutti kansallisen talousosaamisen ohjelmaa. 84 % KUUKAUDEN NUMERO ekonomisteista on sitä mieltä, että työttömyysturvan lisäpäivien eli niin sanotun eläkeputken poistaminen parantaisi työllisyyttä. Kansainvälisesti toimiva talous ja digitalisaatio ovat kuitenkin muuttaneet kuluttamistapoja ja pankin asiakkaana toimimista. LE H T IK U V A /R O N I R E K O M A A Olli Rehn Espoossa asutaan vuokralla. Yritysten talouskysymykset ja kouluissa tapahtuva talousopetus eivät kuulu hankkeen piiriin. 2/2020 VIISAS RAHA 9 vr_2_20_taitto.indd 9 28.2.2020 13.41. Vesilinna, Turku 73 % Suomen Pankki luotsaa kansallisen talousosaamisen hanketta kotitalouksien talousosaamista ja oman talouden hallintaa. Helsingissä vuokralla asuu noin puolet kaikista asuntokunnista, mutta määrä on pysynyt tasaisena viime vuodet. Suurista kaupungeista vuokralla asuvien osuus nousi eniten Tampereella, jossa vuonna 2018 vuokralla asui 48 prosenttia asuntokunnista. Hankkeen ensimmäisessä vaiheessa tehdään analyysi Suomen talousosaamisen nykytilasta yhteistyössä alan keskeisten tutkijoiden kanssa. Jätkäsaari, Helsinki 77 % 4. Laskelmat pohjautuvat Tilastokeskuksen tietoihin vuosilta 2013–2018. – Lapset hankitaan aiempaa myöhemmin, ja samalla pitkäaikaisen kodin hankinta on siirtynyt myöhemmäksi. fi jo tuttu. Suurissa kaupungeissa jopa 90 prosenttia asuu vuokralla, kun taas esimerkiksi Varsinais-Suomen Ruskossa vuokra-asuntokuntia oli vain 6,7 prosenttia, vähiten koko maassa. Kasvukeskusten keskustoissa omistusasuntoon käsiksi pääseminen on monelle hankalaa korkeiden hintojen takia, Widgrén sanoo. Nykytilan kartoitus, koordinaatiotyön toimintasuunnitelma ja sen tavoitteiden määrittely on tarkoitus toteuttaa kevään 2020 aikana. Hanketta ohjaa viranomaisista koostuva tiivis ohjausryhmä, jonka puheenjohtajana toimii Suomen Pankin johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen. Lisäksi kartoitetaan keskeiset toimijat, käynnissä oleva toiminta ja talousosaamisen hankkeet. Tämä käy ilmi OP:n asuntomarkkinakatsauksesta, jossa kartoitettiin vuokraasumista. Kaijonharju-Linnanmaa, Oulu 78 % 3
Katso oikeat vastaukset osoitteessa viisasraha.fi/viisastenklubi. Myös työttömyysasteen odotetaan laskevan tänä vuonna 7,3 prosenttiin ja 7,2 prosenttiin vuonna 2021. Kannattaa kuitenkin huomata, että suhteellisen vahva kasvu osoittaa jo selviä merkkejä hiipumisesta, varoittaa Etlan ennustepäällikkö Markku Lehmus, joka oli mukana laatimassa EUROFAME-ennustetta. Vastauksia antaa Pörssisäätiön uusin Sijoittajan vero-opas, jota voi lukea maksutta verkossa. viisasraha.fi/ verotus ”Suomen teollinen tuotanto on pysynyt yllättävänkin rotevana.” 10 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 10 28.2.2020 13.41. Koko euroalueen bruttokansantuote hidastui jo viime vuonna, ja nyt talouskasvun odotetaan pysyvän matalissa lukemissa. 3 Aleksis Kivi -pääkaupungiksi julistautui tammikuussa a) Tuusula b) Nurmijärvi c) Siuntio. Helmikuussa julkaistussa EUROFAME-ennusteessa todetaan, että maailmantalouden hidastuminen ja kansainvälisen kaupan pysähtyminen aiheutti viime vuonna Euroopan teollisuudelle huomattavia seurauksia. Erityisesti Saksaa on kärsinyt maailmantalouden hiipumisesta; tuotanto putosi Saksassa peräti 7,3 prosenttia tammikuusta 2018. VIISASTEN KLUBI Talouskasvu jää maltilliseksi EUROOPAN johtavat taloustutkimuslaitokset arvioivat, että euroalueen talouskasvu jää tänä vuonna 1,1 prosenttiin. Lue työja elinkeinoministeriön näkemyksistä Suomen talouden kasvusta: viisasraha.fi/tem Viisasraha.fi tulosmankeli f Stockmann lunasti lupaukset – osinkoa ei vielä jaossa f Joulumyynti siivitti – Marimekon tulos on yhtä hymyä f Metsä Boardin tulosta leikkaa sellun hinnan lasku f Nesteellä ”kaikkien aikojen paras vuosi” f Myynti kasvoi ja matkustajia ennätysmäärä, mutta Finnairin kannattavuus nuokahti f YIT paransi kannattavuuttaan – väläyttää lisäosinkoa Peab-kaupasta f Fortum paransi tulostaan viidenneksen Uniper toimi veturina f Fuusioon valmistautuvat Metso ja Outotec petrasivat kannattavuuttaan tuntuvasti f Kulut ja arvonalennukset painoivat SRV:n tappiolle f Sampo piti pintansa haasteista huolimatta f Nokian Suri: Tämä on asteittaisen parannuksen vuosi f Nordea paransi vuoden loppua kohti – Vang-Jensen: Uusi vaihe alkanut lupaavasti f Orion hakee kansainvälistä kasvua syöpälääkkeestä f Outokummun tulos kärsi tuonnin kasvusta ja terästullien hintapaineesta f Sellun hinnasta kärsivä UPM odottaa parempaa vasta jälkipuoliskolla f Stora Ensolla karmea loppuvuosi – tuloksesta suli yli puolet f Elisa paransi tulostaan – ei lupaa liikoja tälle vuodelle f Tv-kanavia hamunnut Telia pudottaa näkymiään viisasraha.fi/tulosmankeli2019 Uusi sijoittajan vero-opas Mitä sijoittajan tulee tietää verotuksesta. 2 Turun yliopisto täyttää tänä vuonna a) 100 vuotta b) 150 vuotta c) 200 vuotta. 4 Verkkokauppa.com toimii tällä hetkellä a) vain Suomessa b) Suomessa ja Virossa c) Suomessa, Virossa ja Liettuassa. Seuraavien kahden vuoden aikana talouskasvun odotetaan kuitenkin vähitellen kasvavan: vuoden 2021 talouskasvuennuste on 1,3 prosenttia. lyhyesti | uutisia 1 Incapin liiketoimintamallin avainprosesseja on a) kiinteistösijoittaminen b) piiriladonta c) lakipalvelut pk-yrityksille. – Suomen teollinen tuotanto on pysynyt yllättävänkin rotevana ihan viime aikoihin asti. 5 Business Finlandin pääjohtaja on a) Antti Aumo b) Paavo Virkkunen c) Nina Kopola. Teollisuustuotanto kasvoi marraskuussa 3,7 prosenttia vuodentakaisesta. Koko euroalueen teollisuustuotanto on supistunut 3,5 prosenttia vuoden 2018 alusta
Työllistymisen juhlaa ” Summa summarum, jätetään samppanjapullojen poksauttelu myöhemmäksi ja katsotaan ensin helmija maaliskuun luvut, ennen kuin tehdään pidemmälle meneviä johtopäätöksiä työllisyyden äkillisestä muutoksesta ylöspäin.” Tilastokeskuksen yliaktuaari Pertti Taskinen Tilastokeskuksen blogissa äkillisestä työllisyysasteen noususta. Osakesäästötili on innostanut suomalaiset sijoittamaan, sillä tammikuun aikana 18 711 suomalaista aloitti osakesäästämisen. Samoihin prosenttiosuuksiin päästiin myös yli 60-vuotiaiden vastauksissa. Lähes neljäsosa osakesäästötilin omistajista on naisia, mutta naisten osuus osakesäästötilien markkina-arvosta on vain 15 prosenttia. Eniten osakesäästötilejä ovat avanneet 30–39-vuotiaat. TOISAALTA Kurinalaisuutta, kiitos ” Edes maailman parhaat sijoittajat eivät onnistu jatkuvasti. Tammikuun lopussa peräti 826 278 suomalaista omisti pörssiosakkeita. – Nuoret ja opiskelijat ovat selkeästi lähteneet innolla avaamaan osakesäästötilejä, mutta myös työssäkäyvät, joilla on vielä aikaa kerryttää säästöjään pitkäjänteisesti esimerkiksi eläkkeelle, ovat löytäneet osakesäästötilin, Nordnet Suomen maajohtaja Suvi Tuppurainen kertoo. Osakesäästötili innosti suomalaiset sijoittamaan EUROCLEAR Finlandin mukaan helmikuun alkuun mennessä oli avattu jo yli 60 000 osakesäästötiliä. Asiaa kysyttiin 18 – 84 -vuotiailta, joilla on sijoituksia rahastoissa, pörssiosakkeissa tai säästöja sijoitusvakuutuksissa. Lue lisää:viisasraha.fi/vastuullinen 2/2020 VIISAS RAHA 11 vr_2_20_taitto.indd 11 28.2.2020 13.41. Talousosaamista rakentamassa ” Koulusta saatu opastus talousasioihin voi ratkaista, lähteekö nuoren elämä liikkeelle plussalla vai miinuksella. He kuitenkin luottavat omaan strategiaansa ja toteuttavat sitä kurinalaisesti. Yhteensä osakesäästötileillä olevien säilytysten arvo oli helmikuun alkuun mennessä yli 116 miljoonaa euroa, mikä on noin 0,29 prosenttia kotitalouksien omistamien suomalaisten pörssiosakkeiden kokonaisarvosta. Ympäristöja vastuullisuus ovat erityisesti tärkeitä nuorille, alle 30-vuotiaille sijoittajille ja yli puolet heistä pitää ilmastovaikutuksia tärkeänä kriteerinä sijoituskohdetta valitessa. Nordnetin uusien asiakkaiden keski-ikä on tällä hetkellä 31 vuotta ja yli puolet uusista asiakkaista on 17–35-vuotiaita. Jos sössii raha-asiansa jo nuorena, lähtee jo valmiiksi takamatkalta elämäänsä rakentamaan.” Talous ja nuoret TATin toimitusjohtaja Jenni Järvelä TAT Talks -lehdessä. Sen sijaan 50–59-vuotiaiden sijoituksilla on korkein markkinaarvo, reilut 24,7 miljoonaa euroa. Katso sijoitusten tarkempi jakauma: viisasraha.fi/tammiennatys Osakesäästötilien määrä Kaikki yhteensä 60 042 Naisten osuus 14 617 24,3 % Miesten osuus 44 702 74,5 % Osakesäästötilien markkina-arvo Kaikki yhteensä 116 053 809 € Naisten sijoitukset 17 430 431 € 15,0 % Miesten sijoitukset 97 821 848 € 84,3 % Nuoret ja ikäihmiset pitävät vastuullisuutta erityisen tärkeänä sijoitusvalinnoissaan KAIKKIAAN yli puolet puolet suomalaisista sijoittajista olisi valmis tyytymään maltillisempaan tuottoon lyhyellä aikavälillä, jos vähäpäästöisistä sijoituksista voisi odottaa parempia tuottoja vaikkapa kymmenen vuoden päästä. – Miehet omistavat markkina-arvosta merkittävästi enemmän kuin naiset. Myös Nordnetistä kerrotaan, että nuoret aikuiset ovat kiinnostuneet sijoittamisesta osakesäästötilin kautta. Tässä mielessä osakesäästötilit eivät juurikaan poikkea muista arvo-osuustileistä. Jos strategia ei ole oman pohdinnan tulos, pitkäjänteisyys unohtuu helpommin.” Yksityissijoittaja ja kirjailija Jarkko Aho Kauppalehden kolumnissaan. Sijoita ensin itsellesi ” Lapsen varttuessa ja vanhempien ikääntyessä on varmasti jokaiselle lapselle suuri helpotus se, että vanhemmilla riittää taloudellisia puskureita myös eläkeiässä ja mahdollisesti voinnin huonontuessa ja hoidon tarpeen lisääntyessä.” Danske Bankin senioristrategi Kaisa Kivipelto vertasi osakesäästämistä lentokoneen turvaohjeistukseen Danske Bankin blogissa. Tämä käy ilmi Finanssialan tuoreesta tutkimuksesta. Tosin jos vertaa nuorempien naisten ikäluokkia, niin itse asiassa siellä näyttäisi olevan lupaava trendi sen suhteen, että nuoret naiset avaavat osakesäästötilejä varsin innokkaasti, Euroclear Finlandin viestintäjohtaja Pekka Isosomppi huomauttaa
Tänä vuonna isketään kuitenkin iso vaihde silmään ja investointeja tullaan näkemään kaikissa länsimaissa. Operaattorit ovat parhaillaan viimeistelemässä investointisuunnitelmiaan ja tekemässä valintoja laitetoimittajista niiden osalta, Nordean senior analyst Sami Sarkamies sanoo. Suomessa uutta teknologiaa testattiin heti ensimmäisten joukossa ja kaupallinen toiminta käynnistyi viime vuonna. 5G S euraava mobiiliteknologian sykli on jo käynnistynyt. Ensimmäiset 5G-verkot rakennettiin vuonna 2018. teknologia | 5G Tästä jyrähtää käyntiin 5G-verkkoja rakennetaan tänä vuonna kiivaasti ympäri maailman. 5G:n eli langattomien mobiiliverkkojen viidennen sukupolven teknologian odotetaan nopeuttavan datansiirtoa ja siten netin käyttöä merkittävästi, mutta myös mahdollistavan esimerkiksi itseään ajavat autot ja laitteiden keskinäisen verkottumisen eli esineiden internetin. Alkuvuonna tehdyt tilaukset heijastuvat valmistajien tulosriveille tulevina neljänneksinä. Etenkin länsimaissa suuret teleoperaattorit investoivat uuden sukupolven verkkoteknologiaan ja matkapuhelinvalmistajat tuovat markkinoille yhä enemmän niihin sopivia kännyköitä. TEKSTI: Nina Broström KUVAT: yhtiöt -supersykli 12 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 12 28.2.2020 13.41. Ericsson haastaa jo Huaweita kärkipaikasta, mutta Nokialla on pitkä takamatka kiinni kurottavana. Myös Yhdysvaltain suurkaupungeissa, kuten Chicagossa, on testattu uuden sukupolven verkkoja. Lisäksi monissa maissa ei vielä ole järjestetty huutokauppoja uusista 5G-taajuuksista, sopivia päätelaitteita on ollut tarjolla niukasti eikä verkkoteknologiakaan ole ollut täysin valmista, hän huomauttaa. – Päätökset investoinneista ovat viipyneet, koska pelisäännöistä on ollut epäselvyyttä – lähinnä siitä, missä määrin Huaweita voidaan käyttää jatkossa. Kehityksen kärkimaa on toistaiseksi ollut Etelä-Korea, missä lähes koko maa siirtyi 5G-verkon käyttöön viime vuonna
5G leviää nopeasti kaupunkeihin ja taajamiin, mutta maaseudulla sitä joudutaan odottamaan vielä pitkään. 2/2020 VIISAS RAHA 13 vr_2_20_taitto.indd 13 28.2.2020 13.41. Ruotsalaisella Ericssonilla on kolmesta pääyhtiöstä eniten kaupallisia verkkosopimuksia. • Uudet nopeammat yhteydet edellyttävät operaattoreilta laiteinvestointeja ja muun muassa entistä tiheämpää antenniverkostoa. Esimerkiksi elokuva latautuisi tietokoneelle välittömästi ja suurempi kapasiteetti mahdollistaisi muun muassa HD-laadun tai virtuaalitodellisuuden kehityksen. • Verkkojen rakentaminen alkoi vuonna 2018 ja leviämisen ennakoidaan vauhdittuvan tästä vuodesta lähtien. Mikä 5G. • 5G-käyttäjien määrän arvioidaan nousevan tänä vuonna noin 200 miljoonaan mutta olevan jo 2,6 miljardia vuonna 2025. • Nopeuden arvioidaan kasvavan kymmentai jopa satakertaiseksi 4G-verkkoon verrattuna. • Uuden sukupolven mobiiliverkko, joka mahdollistaa aiempaa merkittävästi paremman, nopeamman ja luotettavamman datansiirron. Nyt yhtiö panostaa erityisesti Kiinan markkinoihin. Matkapuhelinvalmistajat ovat tuomassa tämän vuoden mittaan markkinoille lisää 5Gkännyköitä. • Radioverkon käytössä olevien taajuuksien laajeneminen mahdollistaa yhä useampien laitteiden yhdistymisen verkkoon, mikä luo pohjaa älylaitteiden paranemiselle, laitteiden keskinäiselle verkottumiselle (IoT eli esineiden internet), reaaliaikaisille palveluille (terveydenhuolto, liikenne, navigointi jne.) ja tekoälysovelluksille
Takamatkaa on siis kertynyt, eikä sitä kiritä kiinni vielä tämän vuoden aikana. Ja samalla kello käy koko ajan, sillä 5G-investoinnit ovat vauhdittumassa. 14 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 14 28.2.2020 13.41. Nyt kaikilla kolmella johtavalla verkkolaitevalmistajilla – kiinalaisella Huaweilla, suomalaisella Nokialla ja ruotsalaisella Ericssonilla – on tarjolla toimiva 5G-ratkaisu. Operaattoreille tulee kiire, mutta nämä ovat valtavia hankkeita ja hankintoja tehdään pala kerrallaan. Operaattorit eivät osta verkkolaitevalmistajilta kokonaisvaltaista, ”avaimet käteen” -laitteistoratkaisua, vaan esimerkiksi radioverkko hankitaan tyypillisesti 2–3 toimittajalta. teknologia | 5G Nokia: Haasteet jatkuvat NOKIALLA vastoinkäymisiä on riittänyt viimeisen vuoden aikana. – Yhtiö on saamassa pakkaa kasaan, mutta haasteissa riittää edelleen tekemistä. – Sykli käynnistyi oikeastaan ennakoitua nopeammin, eikä Nokia saanut tuotepalettia kasaan riittävän nopeasti. Nokia: 63 kaupallista 5gsopimusta ympäri maailmaa ja 18 toiminnassa olevaa verkkoa. Sarkamiehen mukaan niin sanotut päästä päähän -ratkaisut, jollaisiksi Huawei ja Nokia tuotevalikoimiaan kuvailevat, ovat operaattoreiden näkökulmasta täysin epärealistisia. Eikä kaikkia laitteita ole suinkaan tarpeen uusia, vaan nykyistä verkkoa päivitetään tarpeellisilta osilta 5G:hen. – Onko tässä onnistuttu vai kertovatko Nokian ongelmat jostain syvemmästä organisaatiotason ongelmasta, Rautanen pohdiskelee. Vuonna 2016 ostettua Alcatel-Lucentia on sulateltu ja kokonaisuutta muokattu uuteen uskoon. Teknologiahaasteiden lisäksi Nokian organisaation iskukyky on iso kysymys. Yhtiön 5G-laitteet eivät olleetkaan riittävän valmiita, kun uusi teknologiasykli käynnistyi. Ericsson: 78 kaupallista 5gsopimusta ympäri maailmaa ja 24 toiminnassa olevaa verkkoa 14 maassa, neljällä mantereella. – Sen pitäisi selvitä tämän vuoden mittaan, löytyykö organisaatiosta kykyä ratkaista nykyiset ongelmat ja ponnistaa eteenpäin. Tuntuu siltä, että Nokia joutuu jatkuvasti sammuttelemaan tulipaloja sen sijaan, että keskityttäisi rakentamaan kestävää liiketoimintaa. Vaikka tässä mennään jo, kyse on silti maratonista ja Nokian laaja päästä päähän -tuotepaletti antaa sille kilpailukykyä, Inderesin analyytikko Mikael Rautanen huomauttaa. Varsinkin vuoden toisella puoliskolla kauppoihin tulevan Applen 5G-iPhonen ennakoidaan pistävän vauhtia operaattorien uuden sukupolven infrainvestointeihin. Nokia on joutunut muun muassa käynnistämään uudelleen 5G-kehitystyötä ja piirikehityshankkeita. Lisäksi matkapuhelinvalmistajat ovat tuomassa vuoden mittaan enemmän 5G-kännyköitä valikoimiinsa. LÄHDE: YHTIÖT Markkinaosuudet 2019 Huawei 31 % Ericsson 29 % Nokia 22 % Samsung ~ 10 % ZTE muutama % Huaweilla on 6 – 12 kuukauden etumatka teknologiakehityksessä kilpailijoitaan vastaan, sillä maailman suurimmalla telelaitevalmistajalla on ylivoimaiset resurssit tuotekehitykseen. Verkkotilaukset Huawei: 65 kaupallista 5gverkkosopimusta, joista puolet Euroopassa. – Potentiaalisia käyttäjiä on tulossa markkinoille, ja he haluavat 5G-palveluja. Nokian on näytettävä osaamisensa ja lunastettava lupauksiaan – muita varteenotettavia vaihtoehtoja ei ole. Katteet ovat kärsineet, kun laitteisiin on jouduttu asentamaan aiottua kalliimpia komponentteja
Samoin tarve korvata Huawein laitteistoa verkon ydintoiminnoista voi sataa Nokian laariin. – Nokia ei tee rahaa omistajilleen, vielä. Muita suomalaisvalmistajan etuja ovat jo olemassa oleva 4G-asiakaskunta, jonka yhtiö toivoo päivittävän laitteensa uudempiin. Kiinalaisvalmistajaan kohdistuneet vakoiluja tietoturvakysymykset ovat kuitenkin tulleet jäädäkseen. – Kiina on maailman suurin ja teknologisesti edistynein verkkomarkkina. Sen omistaa Huawei Investment & Holding -yhtiö, josta sen perustajalla, toimitusjohtaja Ren Zhengfeillä on 1,0 prosenttia ja ”ammattiliitojen komitea”, josta ei ole julkisesti saatavilla tietoja, omistaa loput 99,0 prosenttia. Se on tärkeä volyymien, ei niinkään katteiden kannalta – skaalaedut ovat tässä merkittävämpiä kuin viivan alle jäävä hyöty. Eteläisessä Kiinassa Shenzhenin teknologiakaupungissa pääkonttoriaan pitävä Huawei ei ole listattu yhtiö. Myöskään hyppääminen suoraan 6G:hen ei ole mahdollista, vaan onnistuminen 5G:ssä on elämän ja kuoleman kysymys, Rautanen toteaa. – Huawein asema on vahva Aasiassa, Lähi-idässä, Afrikassa, Latinalaisessa Amerikassa sekä Euroopassa, Inderesin analyytikko Mikael Rautanen summaa. Yhtiöllä on ylivoimaisesti eniten resursseja tuotekehitykseen, ja tämä on antanut sille 6–12 kuukauden etumatkan teknologiakehityksessä kilpailijoitaan vastaan. Etenkin Amerikassa uusien infrainvestointien hyötypotentiaali lasketaan tuhansissa miljardeissa, kun telesektorin lisäksi uutta teknologiaa aletaan hyödyntää muun muassa teollisuudessa, maataloudessa ja kaupan alalla. Toisaalta Nokia voi hyötyä alueilla, joista Huawei on suljettu ulos. Niiden vuoksi Yhdysvallat, Japani, Australia, Uusi-Seelanti ja Taiwan ovat kieltäneet Huawein laitteiden käytön 5G-verkoissaan sekä määränneet sen valmistamat, jo käytössä olevat verkkojen osat korvattaviksi. Toisaalta Huaweita on syytetty valtion tukiaisten vastaanottamisesta, joiden avulla se on pystynyt polkemaan hintoja ja voittamaan tilauksia. Yhtiö kertoi tilinpäätöksessään, että jatkossa harkitaan erittäin tarkasti, lähdetäänkö Kiinassa mukaan sopimuksiin. Huawein teknologia on maailman huippua, ja sen tuotevalikoima kattaa Nokian tavoin verkkolaitteet päästä päähän. Laaja portfolio takaa suuremmat mahdollisuudet myynteihin. Omistajiltaan Nokia vaatii edelleen pitkää pinnaa: suomalaisten pitkäaikaisesta suosikkiosakkeesta onkin sukeutunut ikuiselta lupaukselta vaikuttava ”toivotaan, toivotaan” -osake. Tämän tulkittiin tarkoittavan jonkinasteista syrjään vetäytymistä rajusti kilpailluilla markkinoilla. Ja jos Kiinasta on kerran pudonnut pois, sinne on hyvin vaikeaa päästä uudelleen, Rautanen muistuttaa. Voisi sanoa, että aina kun tehtaalta lähtee 5G-tukiasema, sen mukana lähtee tukku omistajien seteleitä, Rautanen napauttaa. Huawein teknologia on maailman huippua, ja sen tuotevalikoima kattaa Nokian tavoin verkkolaitteet päästä päähän. Toinen Nokialle elintärkeä kysymys on Kiinan markkina. – Kilpailuviranomaiset eivät hyväksyisi Nokian ja Ericssonin fuusiota. Alustavien tietojen perusteella yhtiön liikevaihto kasvoi viime vuonna ennätykselliseen 122 miljardiin dollariin, mutta toimintaympäristön hankaloituminen hidasti kasvua edellisvuodesta. Huawei: Markkinajohtaja vastatuulessa KIINALAINEN Huawei on maailman suurin telelaitevalmistaja. Siellä on oltava jotenkin läsnä, sillä muuten ei oikein voi olla globaalisti uskottava peluri. Kuitenkin eteläkorealainen Samsung on valloittanut jalansijaa etenkin Yhdysvaltain verkkomarkkinoilta ja napsinut Nokialta markkinaosuutta. 2/2020 VIISAS RAHA 15 vr_2_20_taitto.indd 15 28.2.2020 13.41. Nokia AirScale Base Station on osa yhtiön 5Gteknologiaa. Tällaisia ovat muun muassa Japani ja Yhdysvallat, missä 5G-taajuushuutokaupat pidetään tulevana kesänä ja niistä ennakoidaan kaikkein aikojen kalleimpia. Yhtiö vaikuttaisi säilyttäneen reilun kolmanneksen markkinaosuutensa sekä teknologisen etumatkansa viime vuonna Yhdysvaltain siihen kohdistamista boikoteista ja sanktioista huolimatta
Operaattorit eivät ole uusiin säädöksiin tyytyväisiä, vaan esimerkiksi Vodafone arvioi, että verkon sopeuttaminen niihin voi viedä viitisen vuotta. Helmikuussa Yhdysvaltain oikeusministeri William Barr esitti, että maa voisi hankkia enemmistöosuuden pohjoismaisista valmistajista ja taistella siten Huaweita vastaan. Tällaista tuskin tullaan näkemään, mutta valtionhallinnon ”suositukset” saattavat saada painoarvoa kesällä, kun Yhdysvalloissa huutokaupataan 5G-taajuuksia ja isot operaattorit ryhtyvät päivittämään verkkojaan. n Huawein 5Gtuotejohtaja Yang Chaobinin mukaan edullisen, 150 dollaria maksavan 5Gälypuhelimen julkaisu on mahdollista vielä loppuvuodesta 2020. Huawei on kuitenkin maailman johtava telelaitevalmistaja, ja yhtiön markkinaosuus esimerkiksi Euroopassa on noin 40 prosenttia. – Vuodesta 2017 yhtiötä luotsannut Börje Ekholm on uudistanut organisaatiota ja tehostanut toimintaa, minkä avulla Ericsson on saanut perustansa kuntoon ja investoinut 5G-teknologiaan. SABEL INFANTES / AFP / LEHTIKUVA 16 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 16 28.2.2020 13.41. Lisäksi kiinalaisyhtiön osuus kokonaismarkkinasta rajataan korkeintaan 30 prosenttiin. Nokialla puolestaan marginaali heikkeni 4,1 prosenttiyksikköä viime vuoden aikana 30,6 prosenttiin, Rautanen sanoo. – Huawein laitteita jo käyttävät operaattorit joutuvat mahdollisesti poistamaan niitä verkkojen kriittisistä ja strategisista kohdista, mutta muuten siltä hankittuja, toimivia laitteita ei tarvitse välttämättä vaihtaa, Sarkamies sanoo. – Siten Ericssonilla on varaa painaa kaasua edelleen ja investoida Kiinaan, hän jatkaa. Suurvaltapolitiikan pelinappuloita Operaattorien verkkopäivitystarpeiden kartoitusta ja investointipäätöksiä viivyttivät osaltaan Huaweihin liittyvät epäilyt ja niiden poliittinen käsittely. Yhtiö hehkuttikin tammikuun tilinpäätöksessään olevansa 5G:ssä ykköspaikalla. Yhtiö on kiistänyt syytökset. – Ericssonin verkkoyksikön kannattavuus parani viime vuonna, ja bruttomarginaali nousi kaksi prosenttiyksikköä 41,8 prosenttiin. Myös Nokia ja Ericsson ovat päätyneet suurvaltapelin nappuloiksi. Britannia ratkaisi asian tammikuussa niin, että Huawei pääsee mukaan tarjouskilpailuihin, mutta sen laitteita ei voi käyttää verkon ydinkohdissa tai strategisilla alueilla. – Etenkin suuret operaattorit pelkäävät liian suurta riippuvuutta yhdestä laitetoimittajasta. Ericssonin vahvuus on mobiiliverkoissa, ja se on haalinut kolmesta päävalmistajasta eniten verkkotilauksia. Yhdysvallat on vaatinut liittolaisiaan kieltämään Huawein käytön verkoissaan kokonaan. Yhtiö pääsi hyvään iskuun heti, kun uusi teknologiasykli lähti käyntiin, Inderesin analyytikko Mikael Rautiainen sanoo. Myös EU hyväksyy Huawein verkkolaitteet, mutta unioni varoitti jäsenmaita ja kehotti rajoittamaan kiinalaisyhtiön laitteiden käyttöä verkon kriittisimmissä kohdissa. Se vähentäisi niiden neuvotteluvoimaa jatkossa, Sarkamies toteaa. Sen laitteita käytetään laajalti, myös Suomessa. Euroopassa joudutaankin tasapainottelemaan läntisen liittolaisen ja tärkeän itäisen kauppakumppanin välillä. teknologia | 5G Ericsson: ”Olemme ykkönen 5G:ssä” RUOTSALAINEN Ericsson oli vielä muutama vuosi sitten suurissa vaikeuksissa: talous sakkasi, ja yhtiö joutui amerikkalaisviranomaisten hampaisiin korruptiosta. Teknologialtaan ruotsalaisyhtiö on hieman Nokian edellä ja panostamassa erityisen vahvasti Kiinan markkinoihin – sieltä haetaan markkinaosuutta aggressiivisesti ja hinnalla kilpaillen. Yhdysvallat syyttää kiinalaisvalmistajaa vakoilusta ja verkosta kerättyjen tietojen välittämisestä Kiinan valtiolle. Teknologialtaan Ericsson on hieman Nokian edellä
Siten siis Nokian paras vaihtoehto tässä tilanteessa on ryhtyä lunastamaan lupauksia 5G-ekosysteeminsä toimivuudesta ja vakuuttaa niin asiakkaat kuin omistajat pistämällä hommat toimimaan. Nordea 2. Viime vuoden lopussa kassavirtaa oli 1,7 miljardia euroa. Kauppojen sulattelun ja toiminnan uudelleenjärjestelyjen jälkeen Nokian piti olla valmiina kisaan 5G-markkinoista. Wärtsilä 7. Yhtiön mukaan osinkoa harkitaan uudelleen, kun Nokian nettokassa-asema paranee noin kahteen miljardiin euroon odotettavissa oleva kassavirta huomioiden. Rajeev Suri on toiminut Nokian toimitusjohtajana vuodesta 2014. Nordnetin suomalaisasiakkaiden kymmenen ostosuosikin listalla Nokia oli hiihtolomille suunnattaessa vasta seitsemäs. Nyt ollaan vajaassa neljässä eurossa, joten Nokialla ei olisi samanlaista vahvan ostajan asemaa, Oksaharju sanoo. Nokian osakkeen nykyarvo olisi ongelma: kun Alcatel-Lucent-kauppa toteutettiin osakevaihdolla, Nokian osakkeen hinta liikkui noin 7,0 eurossa. Monesti yhtiöissä haetaan uutta vauhtia tekemiseen johdon vaihdoksilla – Nokiassakin on tästä pientä viitettä, sillä hallituksen puheenjohtajana vuodesta 2013 toiminut Risto Siilasmaa jättää paikkansa kevään yhtiökokouksessa ja hänen tilalleen on nousemassa pitkän uran Nokian johdossa tehnyt varapuheenjohtaja Sari Baldauf. Sampo 3. 2/2020 VIISAS RAHA 17 vr_2_20_taitto.indd 17 28.2.2020 13.41. Verkkolaitevalmistajan päätös lopettaa osingonmaksu toistaiseksi ja kohdentaa varat 5G-investointeihin on vähentänyt osakkeen houkuttelevuutta sijoittajien silmissä. Nokiasta on tullut sijoittajien silmissä keskimääräistä korkeamman riskin osake, Oksaharju toteaa. Kuusi vuotta yhtiötä vetänyt Rajeev Suri jatkaa toimitusjohtajana. Nokian Renkaat 6. TEKSTI: Nina Broström KUVA: Nokia Yksityissijoittajien lisäksi osinko merkitsee paljon myös institutionaalisille sijoittajille. Tämä on näkynyt muun muassa osakesäästötileille viime kuukausina tehdyistä ostoista. Oksaharju kuitenkin kiittelee Nokian tilinpäätöksessään kertomaa päätöstä vetäytyä Kiinan markkinoilta toistaiseksi. Missä kasvu. Fortum 5. Sijoittamisessa korostuu varovaisuus ja osingonmaksun loppuminen huomataan. Hallitus ennakoi nettokassan olevan tavoitteen alapuolella ainakin tämän vuoden tammi-syyskuun ajan, joten käytännössä osinkoa voisi olla luvassa aikaisintaan viimeiseltä neljännekseltä eli ensi vuoden alussa. NOKIA kertoi viime lokakuussa luopuvansa osingonmaksusta ja keskittyvänsä parantamaan kilpailukykyään 5G-markkinoilla. Nordnetin suomalaisasiakkaiden osakesäästötiliostojen top 10 (euromääräisesti) 1. – Viime vuosina osakemarkkinoille on tullut runsaasti sijoittajia, jotka hakevat korkotuottoa vastaavaa tuottoa. Kamux LÄHDE: NORDNET, ANONYYMI KOONTITILASTO KOKO MAASTA, 1.1.-13.2.2020. – On parempi toimia kannattavasti rajatuilla alueilla kuin hakea liikevaihtoa väkisin markkinoilta, joilla kannattavuus jää pieneksi, hän sanoo. Oksaharju muistuttaa, että arvoa on kerrytetty pääasiassa yrityskaupoilla. – Siemensin puolikas NSN:stä hankittiin kesällä 2013 ja heti perään kännykkäbisnes myytiin Microsoftille, karttaliiketoiminta HERE myytiin vuonna 2015 ja Alcatel-Lucent ostettiin Suomen historian suurimmassa yrityskaupassa 15,6 miljardilla eurolla vuonna 2016. Neste 4. – Osingosta luopuminen on vahva viesti sijoittajille, sillä se tarkoittaa, että osakkeen arvonnousu jää ainoaksi tuottoväyläksi, Nordnetin osakestrategi Jukka Oksaharju huomauttaa. ”Keskimääräistä korkeamman riskin osake” Nokian perinteinen asema kansanosakkeena horjuu. Nokia 8. Kemira 9. Menneellä vuosikymmenellä Nokiaa on myllerretty uuteen kuosiin isoilla liikkeillä. Olisiko Pohjanlahden ylittävässä fuusiossa siis järkeä. Toisin on kuitenkin käynyt ja suomalaisyhtiö on jäänyt Huaweista ja Ericssonista jälkeen. – Eipä juuri omistajien näkökulmasta. Etenkin Yhdysvalloista on väläytelty tukea pohjoismaisille verkkolaitevalmistajille kisassa kiinalaista Huaweita vastaan. – Nokian osakkeen houkuttelevuus on vähentynyt: aikaisemmin se oli oikea kansanosake ja ostojen kärkipäässä, mutta nyt tekee tiukkaa päästä edes kymmenen kärkijoukkoon, kun tarkastellaan, mitä äskettäin avatuille osakesäästötileille on ensivaiheessa ostettu. Outotec 10
TEKSTI: Juha Peltonen KUVAT: Ahlstrom-Munksjö ja Kimmo Brandt 18 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 18 28.2.2020 13.41. Niitä tarvitaan myös sähköautoissa. Maailman suurin erikoispaperiyhtiö on kotimaassaan yllättävän tuntematon. Toiseksi suurin Ahlstrom-Munksjölle on Ranska, jossa se on Nokian jälkeen suurin suomalainen työnantaja. Kun Ahlstrom-Munksjön suodattamalla ajoneuvolla hurauttaa vaikka Ikeaan, on siellä tarjolla paljon huonekaluja ja keittiökalusteita, joiden pintaan on laminoitu Ahlstrom-Munksjön koristepaperia. Investoinnit olivat maltillisia. Jos paluumatkalla poikkeaa kahvilaan, on hyvä todennäköisyys tulla nauttineeksi Ahlstrom-Munksjön teepusseilla tai kahvikapseleilla valmistettua juomaa. Yhtiön suomalaisen sukuhaaran eli Ahlstromin historia ulottuu vuoteen 1851, eikä alkujaan ruotsalainen Munksjö ole paljoakaan nuorempi. Yhtiö osti liiketoimintoja Italiasta jo 1960-luvulla sekä Yhdysvalloista ja Ranskasta hieman myöhemmin. Sitä voi pitää Nasdaq Helsingin large cap -yhtiöistä kansainvälisimpänä. Henkilöstössä on 48 ja johtoryhmässäkin viittä eri kansallisuutta. Tavallisessa henkilöautossa on kymmenkunta erilaista suodatinta. Liikevaihdolla ja henkilöstön määrällä mitattuna yhtiön suurin toimintamaa on Yhdysvallat, lukumääräisesti eniten tehtaita on Euroopassa. Kuitenkin se tekee juuri sitä, mitä Suomessa on pitkään peräänkuulutettu: nostaa metsäteollisuustuotteiden jalostusarvoa. valokeilassa | ahlström-munksjö Kuidulle jalostusarvoa S uomenkin tieliikenteessä vastaan tulevista autoista melkein joka toisessa on Ahlstrom-Munksjön suodatinmateriaaleja. Kumpikin yhtiö oli jo muutaman vuoden keskittynyt kannattavuuden parantamiseen ja taseiden vahvistamiseen. 45:stä tuotantolaitoksesta vain kaksi on Suomessa. Kansainvälisyydellä on pitkät perinteet. Se oli myös ensimmäinen merkittävä kansainvälistyjä. Ahlstrom-Munksjö on maailman ykkönen tai kakkonen useilla kasvavilla niche-markkinoilla, joita yhdistää tuotteiden kuitupohjaisuus. Tuotteiden kilohinnat voivat olla jopa kymmenkertaisia perinteisiin metsäteollisuuden tuotteisiin verrattuna. Ahlstromin ja Munksjön fuusiossa vuonna 2017 sulautui kaksi samankaltaista yrityskulttuuria. Suodattimia vaihdetaan käyttötuntien ja ajokilometrien perusteella, joten bisneksen suurin volyymi tulee raskaasta liikenteestä ja työkoneista. Toimitusjohtaja Hans Sohlström arvelee syyksi, että iso osa tuotannosta on Suomen ulkopuolella. Euroopan talouden elpyminenkin – Teemme kaiken, mitä vaaditaan osakkeenomistajien varallisuuden maksimoimiseksi, toimitusjohtaja Hans Sohlström sanoo. 1900-luvun alussa Ahlstrom oli Suomen suurin yritys
Bisnekset on jaettu viiteen raportoivaan divisioonaan, jotka ovat suodattimet, kehittyneet ratkaisut, teolliset ratkaisut, elintarvikepakkausja tekniset ratkaisut sekä decor eli koristepaperit. Noin kymmenen prosenttia yhtiön liikevaihdosta tulee tuotteista, jotka on lanseerattu markkinoille viimeisten kolmen vuoden aikana. Niidenkin valmistuksessa yhtiö on maailman suurin. 16 liiketoimintaa niche-markkinoilla Hans Sohlström oli neuvottelemassa fuusiota Ahlstromin puolelta, koska oli yhtiön merkittävän omistajan Ahlström Capitalin toimitusjohtaja. Viime vuoden ensimmäisellä kvartaalilla loppuun viedyksi julistetun integraatioprosessin kustannushyötyjä pystyttiin raportoimaan 54 miljoonaa. Ahlstrom-Munksjö on maailman ensimmäisenä kehittänyt täysin muovittoman teepussin ja biohajoavan kahvikapselin. Sohlströmistä tuli ensin fuusioituneen yhtiön hallituksen puheenjohtaja. Kuituosaamisen huipulla pysymistä varten yhtiöllä on Ranskassa Lyonin lähellä tutkimuskeskus, jossa on syvällistä tietämystä 30 000:sta eri kuidusta. Hän vastasi myöntävästi, kun pääomistajat kysyivät kiinnostusta toimitusjohtajan tehtävään. Luonnonkuidut ovat uusiutuvia, ja niillä voidaan korvata fossiilisia raaka-aineita. Perinteisen metsäteollisuuden tuotteiden myyntihinnat ovat keskimäärin puolesta eurosta euroon kilolta, Ahlstrom-Munksjöllä useita tai jopa kymmeniä euroja. Ydinosaamista on kuitujen yhdistäminen korkean jalostusarvon tuotteiksi. antoi vetoapua, ja yhdistyminen tapahtui terveessä tilanteessa. – Olemme kestävien ja innovatiivisten kuitupohjaisten ratkaisujen markkinajohtaja, Sohlström määrittelee. Fuusion kustannussynergioita luvattiin 35 miljoonaa euroa. Sohlströmin aloittaessa toimitusjohtajana huhtikuussa 2018 ilmoitettiin samalla pääkonttorin keskittämisestä Helsinkiin. Teippien lisäksi Ahlstrom-Munksjö valmistaa teippien pohjapapereita. Maailman suurimman erikoispaperiyhtiön valikoimaan kuuluvat niin koristekuin pakkauspaperit. 95 prosenttia yhtiön käyttämistä kuiduista on luonnonkuituja ja niistä valtaosa puupohjaisia sellukuituja, mutta jonkin verran synteettisiäkin kuituja käytetään. Hänen mukaansa liiketoiminnan pääajuri on kestävä kehitys. 2/2020 VIISAS RAHA 19 vr_2_20_taitto.indd 19 28.2.2020 13.41. Expera-kaupan myötä yhtiön valikoimaan tulivat myös Pohjois-Amerikassa valmistettavat aluskatteet. Ahlstrom-Munksjöllä on peräti 16 liiketoimintaa valituilla niche-markkinoilla, jotka tyypillisesti kasvavat vähintään bkt:n vauhtia. Sijoittajatapaamisissa eri puolilla maailmaa ei usein muusta puhutakaan kuin kestävästä kehityksestä. Yhdistävänä tekijänä kaikki tuotanto on kuitupohjaista ja perustuu paperikonetyyppiseen prosessiin
Liiketoimintojen erilaisuudesta huolimatta toimitusjohtaja pystyy listaamaan paljon suuren kokonaisuuden tuomia synergiaetuja: globaalit hankinnat ja tietojärjestelmät, tutkimuksen ja tuotekehityksen tiedon jakaminen ristiin yhtiön sisällä, edut rahoituksen järjestämisessä sekä keskitetyt prosessit taloushallinnossa, koulutuksessa ja sijoittajasuhteiden hoitamisessa. Yrityshankinnat ja investointiohjelma ovat venyttäneet tasetta niin, että yhtiöHans Sohlström • 55-vuotias DI ja KTM • Ahlstrom-Munksjön toimitusjohtaja 2018– • Ahlström Capitalin toimitusjohtaja 2016–2018 • Rettig Groupin toimitusjohtaja 2012–2016 • Useita johtoja päällikkötason tehtäviä UPM-Kymmenessä 1990–2012 • Naimisissa, kaksi aikuista tytärtä • Asuu Espoossa. Myös viime vuoden lopulla yhtiö kertoi kahdesta pienemmästä hankinnasta, joilla ostettiin liiketoimintaa Kiinasta ja USA:sta. – Kannattava kasvu on yksi strategiamme peruspilareita. Viime vuoden lopulla myytiin lasikuitutehdas Mikkelistä ja puuvillaa raaka-aineenaan käyttänyt taidepaperivalmistaja Ranskasta. – Meidän ydinosaamista on nimenomaan toimia markkinajohtajana pienellä kasvavalla niche-markkinalla, jossa meidän tarjoama perustuu pitkälle jalostettuihin erikoistuneisiin tuotteisiin. Myyntilistalla on ollut liiketoimintoja, jotka eivät istu portfolioon erilaisen tuotantoprosessinsa takia. Vuonna 2018 investoinnit olivat lähes 180 miljoonaa, viime vuonna noin 160 miljoonaa, ja kuluvaksi vuodeksi ohjeistus on noin 140 miljoonaa euroa. Pyrimme räätälöimään tuotteita ja ratkaisuja asiakkaille. Strategiaa voisi sanoa tuotedifferentoitumiseksi, hän sanoo. valokeilassa | ahlström-munksjö Yhtiön visiona on olla maailman johtava valikoiduilla niche-markkinoilla, ja useimmissa liiketoiminnoissaan Ahlstrom-Munksjö onkin jo ykkönen tai kakkonen. Pirstaleisilla markkinoilla on paljon mahdollisuuksia konsolidaatioon. • Harrastaa maantiepyöräilyä, hiihtoa, veneilyä ja mökkeilyä. Jokaisessa liiketoiminnassa yhtiön pääkilpailija on eri,ja vain irrokepapereissa sitä itseään isompi yhtiö – suomalainen UPM. Tarkastelemme jatkuvasti yritysostojen mahdollisuuksia, ja myös myyntejä. Brasilialaisen Caieirasin tehtaan hankinta oli synergisempi hanke. Yli puolen miljardin euron yritysarvon osto vahvisti Ahlstrom-Munksjön asemaa PohjoisAmerikan markkinoilla oleellisesti. Hans Sohlström arvostaa perhetaustaista ankkuriomistajuutta, sillä se mahdollistaa pitkän aikavälin arvonluonnin. Arvoa voi luoda monella tavalla Yritysostojen lisäksi yhtiöllä on käynnissä mittava orgaanisen kasvun ohjelma. Yritysostot jatkuvasti mielessä Kolmen miljardin euron liikevaihdollaan Alhlstrom-Munksjö on maailman suurin erikoispaperiyhtiö. Sohlströmin mukaan se sopii yhtiölle mainiosti. Ahlstrom-Munksjön idea on olla tällä konseptilla kilpailukykyinen alusta näille niche-bisneksille, Sohlström sanoo. Pro formana meille tyypillinen investointitaso on ollut 100–110 miljoonaa euroa, Sohlström kertoo. – Investoimme historiallisen paljon olemassa oleviin tehtaisiimme. Tyypillisesti maailmassa on kaksi isoa peluria, joista Ahlstrom-Munksjö on toinen, ja paljon pieniä. Silti sen osuus relevanteista erikoispaperimarkkinoista maailmalla on vain 14 prosenttia, eli samoilla markkinoilla toimii hyvin paljon pk-yrityksiä. Vuoden 2018 lopulla yhtiö sai maaliin erikoispaperivalmistaja Experan hankinnan Yhdysvalloista. Monet erikoispaperimarkkinat ovat metsäteollisuuden mittakaavassa pieniä. Bioteknologiassa Ahlstrom-Munksjö valmistaakin nyt myös esimerkiksi huumeja raskaustesteissä sekä DNA:n säilyttämisessä käytettäviä kuitumateriaaleja. – Hyödynnämme skaalaetua, jolla saamme tehokkuutta, ja siten pystymme luomaan onnistumisen edellytyksiä liiketoimintayksiköille. 20 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 20 28.2.2020 13.41. Siihen kuuluu 13 isohkoa hanketta, joista yhdeksän on jo toteutettu
Net gearing -luku oli 72 prosenttia. pidettävä yhtiökokous esityksen hyväksyy. Avainluvut 2017 2018 2019 Liikevaihto (milj. Viljakaisen mielestä AhlstromMunksjö on isossa kuvassa ennen kaikkea kasvuyhtiö, vaikka on taustastaan johtuen ollut historiallisesti myös avokätinen osingonmaksaja. Meillä on vahva asema Euroopassa sekä Eteläja PohjoisAmerikassa, mutta ei Kiinassa. Ahlstrom-Munksjö tavoittelee 14 prosentin käyttökatemarginaalia, mutta ylsi Q4/2019 vain 10,1 prosenttiin. Paras verrokki yhtiölle on yhdysvaltalainen Neenah Paper, joka on tehnyt yli 15 prosentin käyttökatetta viimeisten viiden vuoden keskiarvona. Sohlström oppi sukuyhtiöiden arvonluontimaailman jo Ahlström Capitalin ja Rettig Groupin toimitusjohtajana. Uutta on se, että osinkoa aletaan maksaa kvartaaleittain, mikäli 25.3. Siitä on esimerkkinä koristepaperiliiketoiminta, jossa ilmoitimme syksyllä, että haluamme rakentaa aidosti maailman johtavan koristepaperiyhtiön. Yhtiö on merkittävä sellun netto-ostaja, vaikka sillä on omaakin tuotantoa. – Viime vuosina epäorgaaninen kasvu on ollut isommassa roolissa, enkä olisi yllättynyt, jos niin on seuraavien kymmenen vuoden tähtäykselläkin. Se prosessi on nyt käynnissä. Toimitusjohtajan mukaan nettovelan suhde käyttökatteeseen on tarkoitus tuoda kahden tietämille ja laskea edelleen nettovelkaisuutta. Toimitusjohtaja pitää realistisena, että Ahlstrom-Munksjölle jää vähemmistö, mutta kuitenkin merkittävä osuus yhtiöstä. €) 1 745,7 1 397,3 1 650,9 P/E (2020)* 12,2 P/B* 1,4 *L Ä H D E : B LO O M B E R G ANALYYTIKON KOMMENTTI Liikevaihdon jakautuminen loppukäytön mukaan** Kurssikehitys YA H O O 2/2015 2/2020 **Johdon arvio Kuluttajatuotteet 34 % Talonrakennus ja sisustaminen 27 % Kuljetus 14 % Teollisuus 14 % Terveydenhuolto ja bioteknologia 10 % 2/2020 VIISAS RAHA 21 vr_2_20_taitto.indd 21 28.2.2020 13.41. – Teemme kaiken, mitä vaaditaan osakkeenomistajien varallisuuden maksimoimiseksi. Onko yritysostoissa siis toistaiseksi jarru päällä. Liiketoimintamallin haasteena Viljakainen pitää kustannustehokkuutta kapeilla markkinoilla. Yritysjärjestelyillä on mahdollista konsolidoida markkinaa, mitä yhtiö on aika aktiivisesti tehnytkin. Se edellyttää yrityshankintoja Kiinasta. Lyhyellä tähtäyksellä kannattavuuteen vaikuttaa varsinkin sellun hinta. €) 1 959,9 2 438,0 2 916,3 Liikevaihdon muutos (%) – 24,40 % 19,60 % Vertailukelpoinen käyttökate 248,2 277,7 312,9 % liikevaihdosta 12,70 % 11,40 % 10,70 % Liikevoitto (EBIT) 103,5 88,7 103,2 Liikevoitto (%) 5,3 3,6 3,5 Tulos / osake 0,78 0,43 0,27 Osinko / osake 0,52 0,52 0,52 Omavaraisuusaste (%) 43,3 35,9 38,5 Markkina-arvo (milj. – Kyse on kuitenkin prosessiteollisuudesta. – Arvoa voi luoda monella tavalla. Sitä kautta yritykseen saadaan perspektiivi ja ohjaus pitkän tähtäyksen arvonluontiin. Koska näemme, että emme voi tehdä hankintoja omalla taseella, ryhdyimme hakemaan ulkopuolista sijoittajaa. Portfoliosta karkeasti puolet tulee kuluttajavetoisesta loppukäytöstä, mikä on stabiilimpaa kuin toisen puoliskon investointivetoiset autoja rakennussektorit, joilla kysynnän vaihtelut voivat olla isojakin. Viime vuoden aikana Ahlstrom-Munksjön nettovelka suhteessa käyttökatteeseen aleni, mutta oli vuoden lopussa vielä tasolla 2,8. Kannattavuus on toistaiseksi aika paljon alle taloudellisten tavoitteiden, analyytikko Antti Viljakainen toteaa. kokoukselle esitetään viime vuoden tuloksesta 0,52 euron osinkoa. Uskon sen olevan eduksi kaikille omistajille. – Pidän perhetaustaista ankkuriomistajuutta hyvinkin erinomaisena omistusrakenteena pörssiyhtiölle. – Ei ole jarru päällä, Sohlström naurahtaa, ikään kuin ajatuskin olisi mahdoton. – Yhtiö ei ole vielä siinä iskussa, missä sen pitäisi olla. – Tavoite ei ole suhteettoman kova. Yhtiö on lähtötilanteessa maailman neljänneksi suurin ja Euroopan kakkonen koristepapereissa. Se julkisti syksyllä aiesopimuksen kiinalaisen laminaattipaperivalmistaja Minglian hankkimiseksi. Ankkuriomistajilla perhetausta Ahlstrom-Munksjön ankkuriomistajia ovat Ahlströmien suvun sijoitusyhtiö Ahlström Capital 18 prosentin osuudella ja Alexander Ehrnroothin Virala 12 prosentin osuudella toisen sijoitusyhtiön Viknumin kautta. Silloin se pysyisi samana jo kolmatta vuotta, vaikka yhtiön linjaus on maksaa vakaata ja vuosittain kasvavaa osinkoa. n Kasvuyhtiö odottaa tuloskäännettä INDERESIN mielestä Ahlstrom-Munksjön osake on keskipitkän ajan potentiaaliinsa nähden edullinen ja tulostrendin käänne häämöttää viivästyksistä huolimatta tänä vuonna
€) 15 Liikevaihdon muutos (%) 3,6 Liiketulos (oikaistu) ?2,5 Käyttökate (oikaistu) ?0,2 Käyttökate (%, oikaistu) ?1,3 Tulos / osake ?0,32 Osinko / osake Omavaraisuusaste (%) 57,2 Optomed, kurssikehitys 12/2019 2/2020 Ässät käsissä Kovat kasvutavoitteet omaava Optomed kasvaa toimialaansa nopeammin. Kannettavia silmänpohjakameroita valmistavan yhtiön suurimpia omistajia ovat institutionaaliset sijoittajat, jotka ovat seuranneet mielenkiinnolla yhtiön matkaa tuotekehityksestä vaadittaviin kliinisiin tutkimuksiin ja lopulta kansainvälisille markkinoille. YA H O O Y H TI Ö ES IT TE LY Toimitusjohtaja Seppo Kopsala O P T O M E D L Ä H D E : O P T O M E D Avainluvut 2019 Liikevaihto (milj. Yhtiön kasvutavoitteet ovat kovat, mutta toimitusjohtajan mukaan realistiset. Nyt laitteiden ja ohjelmistojen liikevaihdot ovat yhtä isoja. Riittääkö rahoittajilla luottoa ja kestääkö kassa. Optomed osti vuonna 2018 ohjelmistoja valmistavan Commitin, joka oli piste i:n päälle. Yhtiöllä on ässät käsissä, sillä sen kannettavat silmänpohjakamerat ovat tutkitusti yhtä tehokkaita kuin pöytäkoneet, mutta myös edullisempia ja helppokäyttöisiä. Yksityissijoittajan on hyvä tietää, että Optomed kasvaa toimialaansa paremmin ja Kop salan mukaan on maailman kärkeä omalla alallaan. Tällä hetkellä kädessä pidettävien silmänpohjakameroiden myynti on vuosittain 4 000–5 000 kappaleen luokkaa ja pöytäkameroiden määrä noin 40 000– 50 000, mutta Optomedin perustajan, toimitusjohtaja Seppo Kopsalan mukaan on menossa murrosvaihe. Orgaanisen kasvun on oletettu olevan parinkymmenen ja käyttökatteen 30 prosentin luokkaa pitkällä aikavälillä. Optomed odottaa kasvua Aasiasta, Lähi-Idästä, Afrikasta ja Latinalaisesta Amerikasta, puhumattakaan kotimaan syrjäisemmistä alueista, joista on pitkä matka silmäklinikoille. RIITTA EKHOLM Suurimmat osakkeenomistajat % osakkeista SEB Ab (publ) Helsingin Sivukonttori* 29,36 Nordea Bank Abp* 14,65 Optomed Oyj 5,79 Aura Capital Oy 4,94 Kopsala Seppo Henrik 4,55 Mandatum Henkivakuutusyhtiö 4,53 Suomen Teollisuussijoitus Oy 4,29 Sr Nordea Nordic Small Cap 3,57 Keskinäinen Vakuutusyhtiö Kaleva 3,5 Sr Aktia Capital 2,86 * hallintarekisteröityjä 22 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 22 28.2.2020 13.41. PESSIMISTI: Teknologisen etumatkan ylläpitäminen voi olla haaste, niin kuin kasvuyrityksille aina kääntäminen kannattavuudeksi. Ylimerkityssä listautumisessa yhtiö keräsi kulujen jälkeen 16 miljoonaa euroa kasvu strategiansa toteuttamiseen. Jatkossa kuvia tulkitsee yhä useammin tekoäly. HELSINGIN pörssi sai toisen terveysteknologiayhtiön, kun oululainen Optomed listautui Nasdaq Helsingin päälistalle viime joulukuussa. yhtiö | optomed OPTIMISTI: Väestön ikääntyminen ja elintason nousu globaalisti kasvattaa terveydenhuollon laitemarkkinoita. Markkina-arvo kohosi parillakymmenellä miljoonalla yli 60 miljoonaan euroon, ja samalla Optomed pongahti myös yksityissijoittajien tietoisuuteen. Diabeetikkoja on maailmassa noin 430 miljoonaa, ja jokainen heistä tarvitsee silmäpohjien tutkimusta vähintään muutaman vuoden välein. Alan toisen listayhtiön, silmänpainemittareita valmistavan Revenio Groupin kanssa ei Kopsalan mukaan ole merkittävää kilpailua, vaikka yhtiö osti italialaisen CenterVuen, joka valmistaa silmäklinikoilla käytettäviä pöytäkoneita. Noin 80 prosenttia sokeuttavista silmäsairauksista on ehkäistävissä ja hoidettavissa, jos ne havaitaan ajoissa. Yhtiöllä on 55 globaalia patenttia, ja näkymät ovat hyvät
Yksityissijoittajia Laitinmäki kehottaa seuraamaan orgaanista kasvua ja osinkotuottoa. 2/2020 VIISAS RAHA 23 vr_2_20_taitto.indd 23 28.2.2020 13.41. Ostamalla Alman sanomalehdet Sanoma lisää jälleen printtimedian osuutta yhtiöstä ja ostaa liiketoimintaa, jossa liikevaihto laskee. Loppuvuodesta Helsingin Sanomilla meni rikki 100 000 digitilaajan määrä, ja kolmessa vuodessa kasvua on kertynyt 26 prosenttia. Tätä kautta myös osingon kasvattaminen jatkossa on kestävämmällä pohjalla. Tämä nostaa taas yhtiön riskiä, minkä pitäisi näkyä alempana arvostuskertoimena. Sijoittajille on luvassa yli kymmenen prosenttia viimevuotista muhkeampi osinko. Yritysoston strategisena perusteena oli talousjohtaja Markus Holmin mukaan muun muassa digitaalisen tilaajamäärän kasvattaminen. Ostettavilla lehdillä oli viime vuoden lopussa yhteensä 190 000 tilausta, joista digitaalisten osuus oli 14 prosenttia. PESSIMISTI: Vaikka liikevaihdon lasku on pysähtynyt, kasvu on silti hidasta, erityisesti Media Finlandissa. Pöytää putsatessa Sanoma myi kuusi vuotta sitten Kaakkois-Suomen aluelehdet, ja nyt Alma Median 115 miljoonan euron kaupassa yhtiö palasi mediasaralla maakuntiin ostamalla Aamulehden ja Satakunnan Kansan sekä kolmetoista pienempää paikallislehteä. – Tuoreella kaupalla yhtiö vahvistaa asemaansa Suomen johtavana uutismediana, Laitinmäki sanoo. Sanoma on tunnettu hyvänä osingonmaksajana, eikä se pettänyt tälläkään kertaa, vaikka kassavirta kärsiikin Hollannin toimintojen poistuessa. – Iddinkin, Essnerin, Itslearningin ja Clickedun yritysostot ankkuroivat Sanoman asemaa eurooppalaisilla oppimateriaalimarkkinoilla, Laitinmäki sanoo. Alman aluelehdistä saatavat synergiat ja alhainen yrityskaupan valuaatio voivat luoda arvoa. Alma Median palettiin se sopisi, mutta yhtiö ei ole ottanut asiaan kantaa. YA H O O Pettämätön osinkokone Sanoman vahva kassavirta ja hyvä kannattavuus varmistavat kasvavan osingon. Danske Bankin analyytikko Panu Laitinmäki pitää Sanoman pitkäjänteistä rönsyjen leikkaamistaivalta sijoittajan kannalta merkityksellisenä. Learningin kasvu ja kannattavuus voivat parantua entisestään. SANOMA ei pitkään viivytellyt 400 miljoonan euron sotakassansa kanssa. €) 1535 L Ä H D E : S A N O M A , IN D E R E S LUVUT 12KK PER 30.9.2019, SISÄLTÄEN IDDINKIN, ESSENERIN JA ITSLEARNINGIN, ILMAN MEDIA NETHERLANDSIA Learning 45 % Tilausmyynti 19 % Irtonumeromyynti 4 % Painettu mainonta 6 % Liikevaihto Muu kuin painettu mainonta 18 % Muut 8 % Learning tekee jo yli puolet Sanoman tuloksesta. Kauppa on aikomus toteuttaa tämän vuoden aikana, mutta se vaatii vielä kilpailuviranomaisen hyväksynnän. RIITTA EKHOLM Y H TI Ö ES IT TE LY Talousjohtaja Markus Holm Avainluvut 2019 Liikevaihto (milj. Ilmoitus helmikuisesta yritysostosta ei sinänsä yllättänyt ketään yhtiötä seuraavaa, mutta kohde nostatti joidenkin kulmia. Suomen lisäksi toimintaa on yhdeksässä maassa, muun muassa Puolassa, Hollannissa, Belgiassa, Ruotsissa ja Espanjassa. Viime vuosi oli Sanomalle hyvä vuosi myös oppimateriaalibisneksessä. Kahdesta kivijalasta Learning tekee jo yli puolet yhtiön tuloksesta, mutta vielä alle puolet liikevaihdosta. €) 913,3 Liikevaihdon muutos (%) 2 Liikevoitto (EBIT) 135,2 Liikevoitto (%) 14,8 Tulos / osake 0,38 Osinko / osake 0,5 P/E 19,4 P/B 2,9 Omavaraisuusaste (%) 30,5 Markkina-arvo (milj. Toteutuessaan kaupan on arvioitu tuovan noin 13 miljoonan euron vuotuisia synergiaetuja täysimääräisesti vuodesta 2022 lähtien. Sanoma on myös ilmoittanut pohtivansa strategisia vaihtoehtoja luokiteltujen ilmoitusten liiketoiminnalle. yhtiö | sanoma B IG S T O C K Sanoma, kurssikehitys 27.2.2015 27.2.2020 OPTIMISTI: Sanoman liikevaihdon orgaaninen kasvu on vihdoinkin kääntymässä positiiviseksi monen vaikean vuoden jälkeen. Yhtiö seisoo nyt yhteiskunnallisesti tärkeillä aloilla, oppimisbisneksessä ja mediassa. Mainosmarkkinassa ei Holmin mukaan ole nähtävissä merkittäviä käänteitä: printti laskee ja digi kasvaa
puheenjohtajalta | timo rothovius Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Onko koronavirus tällainen musta joutsen, joka syöksee talouden syöksykierteeseen. Itse olen edelleenkin eri mieltä. On mahdoton sanoa, kuinka laajan epidemian koronavirus aiheuttaa, mutta neuvo sijoittajalle on pitää pää kylmänä ja tehdä vain harkittuja liikkeitä. Mennyttä vuotta voisi kuvailla jopa erinomaiseksi. Voiko tällainen meno jatkua, miettii nyt moni. Tämä ei tietenkään tarkoita sitä, että osakkeiden hinnat indeksitasolla eivät voisi laskea. Tämä on kaikkien sijoittajien syytä ymmärtää. Kaikki on tietenkin mahdollista, mutta näin voimakas nousu ei voi jatkua ikuisesti. V uosi 2019 oli sijoitusmarkkinoilla selvästi keskimääräistä parempi. Esimerkiksi kullan hinta nousi lähes viidenneksen, vaikka perinteisesti kullan rooli turvasatamana on tarkoittanut sen kulkemista eri suuntaan osakemarkkinoiden kanssa. Se koostuu 70 yhtiöstä, muun muassa Applesta, joka nousi 80 prosenttia. USA:ssa S&P:n teknologiasektorin tuotto oli koko vuosikymmenen parhain juuri viime vuonna, peräti 48 prosenttia. Paniikissa kun tulee helposti tehtyä virheitä. Onko koronavirus musta joutsen, joka syöksee talouden syöksykierteeseen. Käsitteellä tarkoitetaan ilmiötä, jota kukaan ei ole osannut ennustaa ja ennakoida. Selityksenä ovat samat tekijät kuin pörssikurssien nousussa. Takana erinomainen sijoitusvuosi, jatkuuko nousu. Kyllä ne voivat. 24 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 24 28.2.2020 13.41. Yhdysvaltain ensi marraskuun vaalit asettavat kyllä kovat paineet istuvalle presidentille tehdä kaikki mahdollinen, jotta talous ja omaisuuserien arvot jatkavat nousua. Osakemarkkinoiden nousu keskittyi kuitenkin myös viime vuonna vahvasti teknologiaosakkeisiin. Myös keskuspankit ovat varmasti hereillä heti, jos talous näyttää tarvitsevan vetoapua. Siitä huolimatta pörssistä löytyi tuolloinkin paljon maltillisesti hinnoiteltuja ja jopa halpoja osakkeita, joihin sijoittamalla pääsi erinomaisiin tuottoihin. Tätä kirjoittaessani kurssit ovat pudonneet kymmenisen prosenttia muutamassa päivässä. Viime vuoden kehitys on mielenkiintoinen sikälikin, että hyviä tuottoja ei nähty vain osakemarkkinoilla vaan melkein kaikissa muissakin sijoituskohteissa. Moni kommentaattori on todistanut jo pitkään, että osakemarkkinat ovat kestämättömällä tasolla ja olemme jopa kuplassa. Tila ei tässä riitä perusteluille, voin niihin palata myöhemmin, mutta markkinoilta löytyy edelleen järkevästi hinnoiteltuja osakkeita, joihin sijoittamalla pääsee hyviin tuottoihin. Tilanne muistuttaa tältä osin Suomea viime vuosituhannen lopussa, kun teknologiayhtiöt Nokian johdolla vetivät koko indeksin arvostustason ennennäkemättömälle tasolle. Helsingin pörssi tuotti 20 prosenttia (painorajoitettu OMX Helsinki Cap), kun esimerkiksi Stoxx Europe 600 tuotti 23 prosenttia, S&P 500 jopa 29 prosenttia ja Nasdaq Composite peräti 35 prosenttia. Musta joutsen voisi muuttaa tilanteen. Tuottoihin myötävaikuttivat keskuspankkien, erityisesti Fedin, toimet korkojen laskemiseksi, odotuksia paremmin kehittynyt talous ja loppuvuonna myös USA:n ja Kiinan välinen ”kauppasopimus” sekä brexitiin liittyneen epävarmuuden hälveneminen
Venäjä on edelleen Suomen kolmanneksi suurin kauppakumppani, vaikka sen osuus ulkomaankaupasta on pienentynyt vuosikymmenessä melkein 15 prosentista alle kymmenykseen. JUHA PELTONEN Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimituspäällikkö. Veijalaisen mukaan osakasyhtiöiden edunvalvonnassa eniten töitä teettävät tällä hetkellä sanktiot ja lokalisaatio eli Venäjän asettamiin vastasanktioihin liittyvät vaatimukset tuotannon paikallistamisesta. Lokalisaatiovaatimusten kiristyminen sen sijaan vaikuttaisi myös tuleviin liiketoimintamahdollisuuksiin. Hallituksen linjauksiin liittyy epävarmuutta, mutta odotukset ovat positiiviset. Se voi auttaa kulutustavarabisneksessä toimivia yrityksiä. Sellaisia East Officen osakkaissa ei juuri ole. Tuotannon paikallistamisessa ei useinkaan ole ongelmana tuotannolliset investoinnit. Inflaatio onkin pysynyt keskuspankin tavoitteen tuntumassa. Siksi oli hyvä, että Venäjän uusi pääministeri nimitettiin nopeasti. Veijalaisen aiemmin johtama Stockmannkin toimii Venäjällä enää lisenssisopimuksella. Venäjän talouspolitiikka on ollut suhteellisen tiukkaa vuoden 2014 jälkeen. Uuden hallituksen lokalisaatiolinjaa ei vielä tunneta. Ne ovat investoineet Venäjälle yli kahdeksan miljardia euroa, suomalaiset kaikkiaan noin 11 miljardia. Melkein mikä tahansa tuotanto tarvitsee ympärilleen kumppaniverkostoja ja infraa, jota Venäjällä ei välttämättä ole. Mišustinin mukana hallitukseen nousi muutama muukin ministeri verohallinnosta. Toisaalta suomalaisista yhtiöistä Venäjällä ovat menestyneet etenkin ne, jotka ovat etabloituneet markkinoille pitkäjänteisesti. markkinat | toimitukselta Svetlana Sairaanhoitajan palkka nousee Venäjä on Suomen kolmanneksi suurin kauppakumppani. Uuden hallituksen lokalisaatiolinjaa ei vielä tunneta. Yksikään sopimuksen 13:sta kohdasta ei ole toteutunut. Esimerkkejä riittää Asposta Yleiselektroniikkaan. Sitä työsarkaa East Officella riittää jatkossakin. SUOMALAISEN elinkeinoelämän East Officen toimitusjohtaja Lauri Veijalainen kiitteli Venäjän tammikuun tapahtumia Venäjän Aika -lehden haastattelussa: ”Yritykset eivät pidä yllätyksistä millään markkinoilla. Itä-Ukrainan selkkaukseen liittyvien pakotteiden purkamisen ehtona on Minskin sopimuksen toimeenpano. Pelkkä vienti on alttiimpaa sekä suhdannevaihteluille että poliittisille riskeille. East Officen 25 osakasyritystä ovat pääasiassa pörssiyhtiöitä. Valtiontalouden vararahastot ovat olleet tärkeämpiä kuin kotitalouksien ostovoima, sillä velkariippuvuutta ulkomaihin ei haluta. Suomalaisiin yhtiöihin vaikuttavat varsinkin Venäjän asettamat vastapakotteet, mutta vallitsevaan tilanteeseen on jo ehditty sopeutua. B IG S T O C K 2/2020 VIISAS RAHA 25 vr_2_20_taitto.indd 25 28.2.2020 13.41. Kun heikkenevä talous on alkanut kanavoitua poliittiseksi tyytymättömyydeksi, on helppo ennustaa, että jatkossa ainakin Svetlana Sairaanhoitajan palkka nousee – ja tietenkin eläkkeet. Hänestä on kuulunut varsin hyvää, eli odotukset ovat positiiviset.” Verohallinnon johdosta tulleen Mihail Mišustinin nimityksen voi nähdä niinkin, että Vladimir Putin nosti lähelleen parhaan tietämyksen siitä, missä oligarkkien rahat ovat. Ei ole mitään merkkejä, että vuoden 2014 Krimin ja Itä-Ukrainan tapahtumien johdosta EU:n ja Yhdysvaltojen Venäjälle asettamista sanktioista päästäisiin eroon
. 18,7 % 2,05 0,07 0,00 0,0 % 0,0 % -0,6 % -0,01 0,00 3,35 Enersense Lisää 1,75 20,47 13,7 % 1,44 -0,22 0,00 0,0 % 0,0 % 6,8 % 0,09 0,00 1,87 Evli Pankki Lisää 12,50 13,29 10,7 % 3,54 0,72 0,66 91,9 % 5,5 % 26,1 % 0,90 0,80 12,00 Ahlstrom-Munksjö Lisää 15,00 17,08 -2,7 % 1,35 0,49 0,52 189,7 % 3,7 % 7,5 % 0,83 0,55 14,14 Finnair Lisää 6,25 13,82 9,2 % 0,78 0,50 0,20 41,2 % 3,4 % 5,6 % 0,42 0,20 5,87 Valmet Lisää 25,00 15,92 6,7 % 3,07 1,39 0,80 59,4 % 3,3 % 20,7 % 1,51 0,95 24,06 Incap Lisää 20,50 9,33 21,5 % 3,53 1,78 0,55 30,9 % 2,8 % 31,6 % 2,13 0,60 19,85 Consti Yhtiöt Lisää 8,50 11,56 -0,3 % 1,67 0,30 0,16 53,1 % 2,0 % 17,1 % 0,70 0,35 8,10 Qt Lisää 26,00 76,76 28,0 % 29,33 -0,01 0,00 0,0 % 0,0 % 34,2 % 0,31 0,10 24,10 Efecte Lisää 5,20 neg. Rahastonhoitajia arvioidaan yleensä yhden vuoden performanssin perusteella, ja iso osa sijoittajista juoksee lyhyen aikavälin pikavoittojen perässä äkkirikastumisen toivossa. 2019 Taulukon tiedot kerätty 19.2.2020 markkinat | sijoittajan lista Kirjoittaja Sauli Vilén on Inderesin pääanalyytikko. Mitä tämä käytännössä sitten tarkoittaa. 2018 2018 2018 2019 oik. Kaikessa yksinkertaisuudessaan, sijoittajan tulisi pyrkiä sulkemaan korvansa lyhyen aikavälin ”kohinalta” ja keskittyä puhtaasti yhtiön pitkän aikavälin fundamentteihin. 26 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 26 28.2.2020 13.41. Valtaosa pääomamarkkinoista on nimittäin pakotettu fokusoitumaan lyhyen aikavälin kehitykseen pitkän aikavälin sijaan. -0,58 0,00 28,95 Sampo Lisää 42,50 15,12 10,6 % 1,81 2,04 2,20 108,1 % 5,3 % 12,7 % 2,75 2,30 41,53 Remedy Lisää 15,50 21,25 57,1 % 5,24 0,43 0,11 25,4 % 0,8 % 27,8 % 0,69 0,20 14,60 Cargotec Lisää 35,00 11,91 11,5 % 1,37 2,15 1,20 86,3 % 3,8 % 8,9 % 2,68 1,20 31,92 Sotkamo Silver Lisää 4,20 11,32 4928425,0 % 2,49 -0,75 0,00 0,0 % 0,0 % 19,4 % 0,35 0,00 3,93 Scanfil Lisää 5,60 10,84 2,9 % 1,88 0,50 0,15 34,2 % 2,9 % 17,5 % 0,48 0,17 5,20 Tallink Lisää 1,10 13,37 0,1 % 0,85 0,07 0,05 75,0 % 5,1 % 6,3 % 0,07 0,05 0,98 Digia Lisää 5,20 13,86 17,6 % 2,01 0,26 0,10 37,8 % 2,0 % 16,9 % 0,36 0,13 4,95 Aktia Lisää 12,00 13,67 5,4 % 1,06 0,79 0,63 70,4 % 5,5 % 9,4 % 0,84 0,64 11,42 Investors House Lisää 6,90 8,60 33,8 % 0,90 0,44 0,25 56,8 % 3,7 % 10,1 % 0,78 0,27 6,70 Siili Solutions Lisää 10,00 11,40 15,5 % 3,17 0,66 0,34 68,6 % 3,5 % 21,6 % 0,85 0,48 9,74 Heeros Vähennä 2,50 127,56 7,5 % 5,41 -0,07 0,00 0,0 % 0,0 % 5,3 % 0,02 0,00 2,86 Loudspring Vähennä 0,32 neg. 15,7 % 17,11 -0,24 0,00 0,0 % 0,0 % neg. Lupasin tässä kirjoituksessa kertoa yksityissijoittajan toisesta merkittävästä kilpailuedusta, joka on aika. 4,9 % 3,81 -1,37 0,00 0,0 % 0,0 % neg. Siirrä fokuksesi pitkän aikavälin ajureihin pienyhtiökentässä, ja olet edellä valtaosaa lyhytaikaisten signaalien perässä juoksevasta laumasta. Vaikka yleisesti onkin tiedossa, että sijoittaminen on maraton eikä sprintti, yllättävän moni osallistuu tähän maratoniin pikajuoksutaktiikalla. Väitän, että tämä on yksi sijoittajien perisynneistä: ollaan muka pitkäjänteisiä sijoittajia, mutta samalla valtaosa ajasta kuluu lyhyen aikavälin informaation lukemiseen ja pahimmillaan salkkua veivataan aggressiivisesti tämän mukana. . -0,26 0,00 4,52 Sanoma Vähennä 11,60 16,47 -30,6 % 2,90 0,49 0,50 132,3 % 4,5 % 18,3 % 0,67 0,52 11,00 Stora Enso Vähennä 11,50 17,21 -4,1 % 1,35 0,76 0,50 44,8 % 4,2 % 7,1 % 0,70 0,50 11,99 Pihlajalinna Vähennä 16,00 26,62 6,3 % 3,42 0,62 0,00 0,0 % 0,0 % 12,1 % 0,57 0,00 15,30 Etteplan Vähennä 10,50 14,37 11,3 % 3,30 0,65 0,35 50,3 % 3,4 % 21,9 % 0,71 0,36 10,25 Fiskars Vähennä 11,50 14,57 -2,5 % 1,31 0,85 0,56 88,3 % 4,6 % 5,8 % 0,84 0,58 12,26 Oriola Vähennä 2,10 16,54 10,9 % 2,42 0,07 0,09 204,5 % 4,4 % 14,1 % 0,12 0,11 2,06 Raute Vähennä 24,00 20,33 -16,4 % 2,15 1,80 1,45 80,4 % 5,6 % 10,7 % 1,27 1,50 25,90 Yritys Suositus TavoiteP/E LiikeP/BV Tulos/ Osinko Osinko/ OsinkoROE Tulos/ Osinko Osakehinta 2018 vaihdon 2018 osake 2018 tulos tuotto % osake 2019 kurssi kasvu 2018 oik. . Sillä mihin osakekurssi tänään liikkuu, kuka välittäjä osaketta myy, miten yhtiön viimeisin kvartaali meni tai miten koronavirus etenee ei ole oleellista merkitystä yhtiön pitkän aikavälin arvon kannalta. 109,2 % 1,06 -0,07 0,00 0,0 % 0,0 % neg. Relais Osta 9,00 12,04 41,1 % 2,23 0,56 0,13 939,0 % 1,5 % 9,0 % 0,74 0,29 8,94 CapMan Osta 2,75 14,69 46,3 % 3,23 0,13 0,13 141,7 % 4,5 % 24,6 % 0,20 0,15 2,88 NoHo Partners Osta 11,00 14,08 -15,0 % 1,65 2,50 0,45 18,0 % 3,9 % 11,5 % 0,82 0,48 11,50 Kamux Osta 9,00 16,14 21,5 % 4,37 0,47 0,22 47,0 % 2,5 % 25,0 % 0,55 0,26 8,86 Eezy Osta 7,00 8,93 74,9 % 1,73 0,66 0,20 5359,8 % 2,8 % 2,8 % 0,79 0,22 7,10 Taaleri Osta 10,00 12,49 -7,0 % 1,49 0,39 0,32 81,8 % 3,3 % 15,2 % 0,78 0,38 9,72 Fortum Lisää 23,00 16,59 3,9 % 1,51 1,74 1,10 65,9 % 4,9 % 12,5 % 1,36 1,10 22,63 Outokumpu Lisää 4,50 35,07 -6,8 % 0,45 -0,19 0,10 -55,1 % 2,4 % 1,9 % 0,12 0,15 4,17 Harvia Lisää 12,00 18,37 19,6 % 2,88 0,54 0,38 74,0 % 3,4 % 16,1 % 0,61 0,42 11,25 Aallon Group Lisää 11,00 21,51 8,4 % 4,52 0,27 0,18 66,3 % 1,7 % 18,4 % 0,54 0,25 11,55 Caverion Lisää 8,00 17,57 -3,7 % 4,37 0,19 0,08 58,9 % 1,2 % 21,0 % 0,39 0,30 6,77 Glaston Lisää 1,30 14,98 79,0 % 1,44 0,01 0,02 -26,3 % 1,8 % 5,3 % 0,08 0,05 1,13 Vincit Lisää 5,20 17,88 10,9 % 2,83 0,21 0,14 167,9 % 2,9 % 7,8 % 0,27 0,15 4,80 Exel Composites Lisää 6,50 12,42 8,7 % 2,70 0,43 0,20 64,2 % 3,2 % 20,4 % 0,50 0,25 6,20 Marimekko Lisää 42,00 20,86 12,1 % 7,81 1,60 0,90 56,2 % 2,4 % 34,6 % 1,82 1,20 37,90 Fellow Finance Lisää 4,00 neg. Sen sijaan yhtiön kilpailuedut, johdon laatu ja markkinanäkymät ratkaisevat sen, miten sijoitus onnistuu pitkällä aikavälillä. -0,03 0,00 0,38 Rush Factory Vähennä 3,00 7,58 38,7 % 3,15 0,24 0,00 0,0 % 0,0 % 34,4 % 0,34 0,00 2,56 Konecranes Vähennä 31,00 14,84 5,4 % 1,75 1,92 1,25 121,9 % 4,1 % 11,9 % 2,05 1,35 30,44 LeadDesk Vähennä 14,00 67,19 12,0 % 6,73 -0,21 0,00 0,0 % 0,0 % 11,5 % 0,20 0,00 13,30 Teleste Vähennä 5,00 16,10 -5,9 % 1,34 0,31 0,10 -136,9 % 2,0 % 7,7 % 0,32 0,15 5,10 Ovaro Kiinteistösijoitus Vähennä 4,20 neg. -15,0 % 0,58 -0,52 0,00 0,0 % 0,0 % neg. -0,18 0,00 6,04 Outotec Lisää 6,40 10,59 1,1 % 2,78 0,19 0,10 66,3 % 1,9 % 21,8 % 0,49 0,14 5,18 Rapala VMC Lisää 3,10 16,66 5,0 % 0,72 0,21 0,00 0,0 % 0,0 % 3,3 % 0,18 0,06 2,98 YIT Lisää 6,90 14,13 6,0 % 1,18 0,38 0,40 1844,1 % 5,7 % 9,5 % 0,49 0,30 6,97 Wärtsilä Lisää 12,50 14,21 -0,1 % 2,43 0,49 0,48 130,9 % 4,5 % 16,3 % 0,76 0,50 10,78 Kesko Lisää 65,00 21,85 3,3 % 3,09 3,44 2,52 76,8 % 3,6 % 15,0 % 3,18 2,65 69,52 Wulff Lisää 2,15 12,47 0,8 % 1,02 0,17 0,11 72,6 % 4,9 % 10,2 % 0,18 0,12 2,26 Gofore Lisää 8,50 13,51 26,7 % 3,34 0,45 0,23 72,5 % 3,0 % 16,8 % 0,57 0,27 7,66 Innofactor Lisää 0,80 12,86 0,7 % 1,50 0,07 0,00 0,0 % 0,0 % 3,7 % 0,07 0,00 0,87 Basware Lisää 28,00 neg. Yksityissijoittajan edut osa 2 EDELLISESSÄ kirjoituksessani kävin läpi mielestäni yksityissijoittajan suurinta kilpailuetua eli keskittymistä pienyhtiöihin
Jos tilastoihin on luottamista, sen muodot vain ovat osin vaihtuneet. On julkista, säädeltyjen pörssien kauppapaikoilla kaikkien nähtävissä tehtävää kauppaa, ja sitten on sitä toista, pörssien ulkopuolella tapahtuvaa dark pool -kaupankäyntiä. Dark pooleissa tieto ei välttämättä tule julkiseksi lainkaan, korkeintaan liputusilmoitusten kautta, jos kauppa on riittävän iso. Lit tarkoittaa onbookeli näkyvää kauppaa. Piensijoittajien kannalta asialla on kaksi merkitystä. markkinat | asiantuntija E uroopan unioni on piensijoittajan asialla. Toki perinteinen blokkikauppa on keino ratkaista tämä ongelma. Markkinoiden läpinäkyvyys on koko osakekaupan luotettavuuden perusta. Kaupan tapahduttua se rekisteröidään välittäjän sisäisenä kauppana, mikä antaa markkinalle infon, että iso omaisuuserä on vaihtanut omistajaa. Viranomaiset pyrkivät pienentämään pimeän kaupan osuutta. Blokkikaupassa jollekin välittäjälle annetaan tehtäväksi löytää vastapuolet isommalle kauppaerälle. MiFIDin tarkoitus on rajoittaa pimeä kaupankäynti korkeintaan kahdeksaan prosenttiin kaikesta kaupankäynnistä, mitä voidaan pitää hyvänä tavoitteena. Taustalla on tieto siitä, että huolimatta hyvistä tavoitteista pimeän kaupan kokonaisosuus ei kolmanneksesta juuri ollut muuttunut. Ei tämä reitti todellisuudessa hirveästi poikkea dark Kaupankäynti alueittain, % kaupankäynnistä n Investointipankkien sisäinen kauppa n Huutokauppa n Pimeät kauppapaikat n Blokkikauppa n Näkyvä kauppa Valoa pimeään kaupankäyntiin Jopa puolet listattujen osakkeiden kaupasta tapahtuu pörssien ulkopuolisissa dark pooleissa. EU pyrkii Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaisen (ESMA) kautta varmistamaan, että kaikilla olisi riittävä tieto siitä, mitä markkinoilla oikeasti tapahtuu; kuinka paljon, kenen toimesta ja millä hinnalla osakkeet vaihtavat omistajaa. Eurooppa USA Aasia Euroopan pörssien edunvalvontajärjestön FESEn mukaan vain noin puolet kaupankäynnistä tapahtuu pörssien julkisessa kaupankäynnissä tai huutokaupoissa niin, että sijoittajat näkevät ostoja myynti-intressit (on-book). perinteisen konsultaatioprosessin, jolla se pyrkii edelleen kehittämään säätelyä. pooleista. Kuviossa SI eli system internaliser tarkoittaa (investointi)pankkien tms. Lyhennehirviöt, MiFIDja MiFIR-säätelyt ovat yhteismarkkinoiden tämänhetkiset aseet turvaamaan markkinoiden läpinäkyvyyttä. sisäistä kaupankäyntiä, jota ei raportoida pörssien välityksellä. Dark pooleja ei olisi olemassa, jollei niille olisi aitoa tarvetta. Toisaalta dark poolit ovat institutionaalisten sijoittajien markkinapaikkoja, joille piensijoittajat eivät hevillä pääse. Kirjoittaja Jari Melgin on Aaltoyliopiston kauppakorkeakoulun laskentatoimen professori. Periodic Auctions tarkoittaa päivän alun tai lopun, joskus päivän sisälläkin, tapahtuvia huutokauppoja, joiden osuus isoilla yhtiöillä saattaa olla kymmeniäkin prosentteja päiväkaupasta. Siten EU on aivan oikein pyrkinyt estämään tai ainakin rajoittamaan markkinoiden jatkuvia innovaatioita läpinäkyvyyden vähentämiseksi. Tai sitten tieto paljastuu omistajalistojen kautta, jos osapuolet eivät ole hallintarekisteröityjä. MiFID ja MiFIR ovat olleet voimassa nyt muutaman vuoden, ja helmikuun alussa ESMA käynnisti L Ä H D E : T H E FE S E B LU E P R IN T, C A P IT A L M A R K E T S U N IO N B Y 20 24 Markkinoiden läpinäkyvyys on koko osakekaupan luotettavuuden perusta. Offbook tarkoittaa pörssin ulkopuolista kaupankäyntiä eli blokkikauppaa, joka raportoidaan pörssin kautta mutta ei näy pörssin tarjouskirjassa. Kaupankäyntiä on yksinkertaistaen kahdenlaista. Läpinäkyvyyden väheneminen rajoittaa sijoittajalle olennaista tietoa siitä, mitä markkinoilla oikeasti tapahtuu. Varsinkin epälikvidien osakkeiden osalta läpinäkyvän pörssikaupan ongelma on se, että isot toimeksiannot (pienemmiksi pilkottuinakin) vaikuttavat markkinahintaan, ja siten niiden kauppa on tätä kautta vaikeaa. 100 % 50 % % FT SE 25 D A X C A C 40 S& P 50 D O W JO N ES N A SD A Q 10 N IK K EI 22 5 H A N G SE N G 28 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 28 28.2.2020 13.41. Dark poolit ovat pimeitä kauppapaikkoja, jotka ovat samalla tavalla piensijoittajalle näkymättömiä kuin SI:t. Siten olkaamme iloisia yhteisestä ylikansallisesta säätelystämme, mutta pelätkäämme samalla, etteivät brexitin sivutuotteena iloiset britit keksi uusia, EU:n säätelyn ulkopuolella olevia keinoja piilottaa osakekauppaa piensijoittajien katseiden ulottumattomiin. Taistelu finanssi-innovaatioiden ja regulaation välillä jatkuu, tuskin se koskaan loppuukaan
Rahaston modifioitu duraatio on yleensä 1–2, mikä kertoo maltillisesta korkoriskistä: Jos yleinen korkotaso nousee äkillisesti yhden prosenttiyksikön, rahaston korkosijoitusten hinnat laskevat 1–2 prosenttia. Mikäli korkotaso laskee, salkun vaikutus on käänteinen. Aktiivisuus palkitaan. Varainhoitajat ehdottavat sekä perinteisiä että vaihtoehtoisia ratkaisuja. Tavoitteen saavuttamisesta ei ole milloinkaan takeita, mutta aktiivisten rahastojen juoksevat kulut ovat joka tapauksessa korkeammat kuin passiivisten indeksirahastojen. L Ä H D E : T H E FE S E B LU E P R IN T, C A P IT A L M A R K E T S U N IO N B Y 20 24 Vaatimatonkin tuotto vaatii riskinottoa Mikä neuvoksi rahastosijoittajalle, joka etsii vaihtoehtoa vähäriskiselle lyhyen koron rahastolle. Vähäriskisin niistä on lyhyen koron rahasto, Nordea Korkotuotto. Jos sijoitusten ei ole tarkoitus toimia hätävarana, kysymys kuuluu: mistä löytyisi sijoituskohde, joka tasaisi osakesalkun heilahteluita ja jolta voi pitkän päälle odottaa vakaata tuottoa. Mikäli aktiivinen rahasto säännönmukaisesti peittoaa kohdemarkkinoidensa keskimääräisen kehityksen, sijoittajalla ei ole syytä murehtia kuluja. Esitimme tämän kysymyksen neljälle varainhoitajalle, jotka täräyttivät tarjolle kaikkiaan 11 rahastoa. Miksi pitää säästöjä rahastossa, joka häviää tuottovertailun nollakorkoiselle pankkitilillekin. Yhdistelmien heikkoutena ovat kuitenkin aina olleet kovat kulut. Lisäksi he miettivät, miten sijoitukset kannattaa kulloinkin jakaa osakeja korkomarkkinoille. Negatiivinen tuotto rohkaisee etsimään vaihtoehtoja. Danske Bank ja LähiTapiola liputtavat vahvasti myös osakeja korkomarkkinoille sijoittavien yhdistelmärahastojen puolesta. Selvää on, että pankkitili on oikea paikka säästöille, joita saattaa tarvita ennalta arvaamatta. Sijoittajalle tulee kuitenkin lisää kuluja toista kautta: asiakkaan maksettavaksi tulee lisäksi pankin kaupankäyntipalvelu, jonka hinta on kaksi euroa kuukaudessa ja 0,5 prosenttia sijoitusten arvosta. TEKSTI: Helena Ranta-aho KUVAT: Pablo Blasberg /Ikon / Lehtikuva L yhyen koron rahastojen keskimääräinen tuotto oli Rahastoraportin mukaan tammikuun lopussa 0,2 prosenttia pakkasella. Viime kuukausina tämänkin ra2/2020 VIISAS RAHA 29 vr_2_20_taitto.indd 29 28.2.2020 13.41. Säännönmukainen onnistuminen on kuitenkin kivitalon kokoinen haaste, johon ani harva salkunhoitaja yltää. Luottoriskiä rahasto ottaa niin ikään varovasti. Koko kvartetti – Danske Bank, LähiTapiola, Nordea ja OP – valitsi yksinomaan aktiivisesti hoidettuja rahastoja, jotka tavoittelevat kohdemarkkinoillaan keskimääräistä parempaa tuottoa. Nordea tarjoaa korkosortimenttia Nordea poimii valikoimistaan kolme korkorahastoa ja yhden yhdistelmärahaston. Niissä salkunhoitajat toimivat samalla tavoin kuin muidenkin aktiivisten rahastojen hoitajat, eli valitsevat sijoituskohteet ja säätävät niiden painotuksia. Niiden päälle tulevat vielä rahaston käymän arvopaperikaupan kulut, jotka voivat nakertaa sijoittajalle jäävää tuottoa huomattavasti. Danske Bankin yhdistelmärahastot näyttävät äkkiseltään haastavan tämän käsityksen: ne sijoittavat varansa indeksirahastoihin, ja niiden juoksevat kulut jäävät 0,44 prosenttiin. Tarkastelussa oli täkäläisten toimijoiden lyhyen koron rahastot ja niiden tuorein puolen vuoden jakso
Velkavipu sallittu, johdannaiset aktiivisessa käytössä. Danske Invest Allocation ESG Basic 20 Class WA Allocation ESG Basic 35 Class WA LähiTapiola Varainhoito Maailma 20 Suoja Nordea Funds Säästö 10 K Vastuulliset Korot Maailma A kasvu Euro Yrityslaina Plus Korkotuotto A OP-Rahastoyhtiö Vuokratuotto B Palvelukiinteistöt Metsänomistaja B 30 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 30 28.2.2020 13.41. 3) Erikoissijoitusrahastot voivat poiketa rahastolain säädöksistä, jotka koskevat esimerkiksi riskin hajauttamista ja luotonottoa. Lopputulosta selittää se, että viime vuosina meno on ollut pääosin rauhallista sekä korkoettä osakemarkkinoilla. Sama pätee tuottoon: Mikäli aktiivinen rahasto säännönmukaisesti peittoaa kohdemarkkinoidensa keskimääräisen kehityksen, sijoittajalla ei ole syytä murehtia kuluja. Pääasiassa Nordea-konsernin korkorahastot, suoria sijoituksia enintään 45 %, pääosin julkisyhteisöjen ja korkean luottoluokituksen yrityksiin, ESG-kriteerit käytössä. Painopiste jvk-markkinoilla. Pääosin korkorahastot, myös osakeja hedgerahastot sekä suorat sijoitukset osakkeisiin ja korkomarkkinoille, korkosijoitusten osuus 75–100 %. Velkavipu perustilanteessa 30 %, enimmillään 50 %. Se ottaa myös korkoriskiä ahnaammin kuin Nordea Korkotuotto. Pankkien, muiden finanssialan toimijoiden joukkolainat ja sekä julkisyhteisöiden lainat edellytyksenä hyvä luottokelpoisuus. – – 3,2 % 1,2 % 2,6 % – 5,4 % 1,1 % 5,1 % – 6,2 % * 12 kk:n tuotto joulukuun lopussa. Osakkeiden osuus 0–40 %, perustilanteessa 20 %. Aktiiviset rahastot, indeksirahastot sekä yhteissijoitusyritysten osuudet. rahaston hallinnointija säilytyspalkkiot mutta eivät rahaston käymän arvopaperikaupan kuluja. Tiukasti säänneltyjen rahastojen avaintietoesitteiden pelkistetyn riskimittarin perusteella voisi kuitenkin ajatella, että rahastokaksikon riskitasoissa ei ole eroa. Mittari perustuu rahaston arvonvaihteluun viiden viime vuoden aikana. Ensisijainen tuoton lähde on puun myynti. ESG-kriteerit käytössä. Johdannaisia suojaukseen ja salkunhoidon tehostamiseen. Vuokra-asunnot (yleensä 50 % salkusta), enintään 20 % asuntojen rakennuttamiseen, toimitilat Hoiva-, opetuspalveluasumistilat yms. Palveluinfran rakennuttaminen. 1) Juoksevat kulut sisältävät mm. Rahastotyyppi Aktiivinen yhdistelmärahasto Aktiivinen yhdistelmärahasto Aktiivinen yhdistelmärahasto Aktiivinen erikoisrahasto 13) Aktiivinen yhdistelmärahasto Aktiivinen korkorahasto Aktiivinen korkorahasto: korkean riskin yrityslainat Aktiivinen lyhyen koron rahasto Vaihtoehtoinen erikoissijoitusrahasto Vaihtoehtoinen erikoissijoitusrahasto Vaihtoehtoinen erikoisisijoitusrahasto Kohdealue Maailma Maailma Maailma Maailma Maailma Maailma Eurooppa Eurooppa Suomi Suomi Suomi Tuotto-% 12 kk 10,8 %* 15,4 %* 9,0 % 6,8 % 7,4 % – 10,2 % 3,9 % 4,3 % 7,7 % 5,2 % Tuotto-% 5 v. Korkea riski tarkoittaa sitä, että lainojen takaisinmaksuun liittyvä riski on varsin suuri. 2) Modifioitu duraatio kertoo, miten yleisen korkotason äkillinen muutos vaikuttaa rahaston arvoon. Mitään takeita ei tietysti ole siitä, että samanlainen meno jatkuu. Samalle tasolle päätyvät itse asiassa kaikki varainhoitajien ehdottamat rahastot. Se tarkoittaa, että riski on ”keskimääräinen”. Jos korot nousevat yhden prosentin ja korkosalkun modifioitu duraatio on neljä, salkun arvo putoaa neljä prosenttia. Eurooppalaisten yritysten korkean riskin lainat, myös luokittelemattomat. ESG-kriteerit käytössä. Selvästi korkeampaa tuottoa tavoittelee Nordea Euro Yrityslaina Plus -rahasto, joka sijoittaa varansa korkean riskin yrityslainoihin. Varainhoitajien poiminnat vakaata tuottoa etsivälle sijoittajalle haston varovaisuus on realisoitunut mitättömän pienenä tai negatiivisena tuottona. Metsäkiinteistöt. Tuotto puuston kasvusta ja puuvarannon arvonmuutoksesta. p.a. Johdannaisia salkunhoidon tehostamiseen ja suojautumiseen. Kumpikin päätyy seitsemänportaisella asteikolla lukuun kolme. markkinat | rahastot Sijoituskohteet Etf:ien ja indeksirahastojen kaltaisten muiden rahastojen kautta joukkolainoihin ja osakkeisiin. Rahaston modifioitu duraatio on yleensä 4–5. Pääasiassa korkosijoituksia rahastojen ja yhteissijoitusyritysten kautta. Jos korot laskevat, käy päinvastoin. Etf:ien ja indeksirahastojen kaltaisten muiden rahastojen kautta joukkolainoihin ja osakkeisiin. Lainat (65 %) ja osakkeet (35 %)
Lunastuspalkkio riippuu sijoitusajan pituudesta. 1) Juoksevat kulut sisältävät mm. n L Ä H T E E T: R A H A S T O JE N A V A IN T IE T O E S IT T E E T, R A H A S T O R A P O R T T I TA M M IK U U 20 20 2/2020 VIISAS RAHA 31 vr_2_20_taitto.indd 31 28.2.2020 13.41. Lisäksi ne pyrkivät hyödyntämään velkavipua, mikä kasvattaa niiden toiminnan riskiä. Tämän tyyppisissä rahastoissa likviditeettiriski korostuu. 3) Erikoissijoitusrahastot voivat poiketa rahastolain säädöksistä, jotka koskevat esimerkiksi riskin hajauttamista ja luotonottoa. Osake-, korko-, luotto-, markkinaja valuuttariski. Likviditeettiriski. * 12 kk:n tuotto joulukuun lopussa. Modifioitu duraatio 2 ) tyypillisesti 3–7 Modifioitu duraatio 2) tyypillisesti 4–5. Korkojen nousu voi syödä tuottoa, koska rahasto käyttää velkavipua. Metsäkiinteistömarkkinoiden ja puun arvon kehitys. Luottoriskiä kasvattaa sijoitusten painottuminen korkean riskin lainoihin. Vähintään 75% tuloksesta sijoittajille. Ei toimialatai luottoluokitusrajoituksia. OP kulkee tässä vastavirtaan ja nappaa suosikkinsa Suomeen sijoittavien vaihtoehtoisten erikoisrahastojen joukosta eikä vilkaisekaan sen enempää korkokuin osakemarkkinoidenkaan suuntaan. OP-Vuokratuotto puolestaan sijoittaa asuntoihin ja toimitiloihin. Korkojen nousu voi syödä tuottoa, koska rahasto käyttää velkavipua. Likviditeettiriski. Se on nimensä mukaisesti tuottorahasto, joka jakaa vuosittain tuloksesta kolme neljännestä osuudenomistajille. Asuntoja kiinteistömarkkinoiden sekä vuokrien kehitys sekä rahaston kohteiden vuokrausaste. Tuotto-% 5 v. Juoksevat kulut 1) 0,44 % 0,44 % 0,84 % 0,85 % 1,02 % 0,79 % 1,00 % 0,60 % 2,27 % 2,39 % 2,31 % Merkintäpalkkio, % Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei Ei 2 % 2 % 4 % Lunastuspalkkio, % Ei Ei Ei Ei 1,0 % 0,5 % 0,5 % Ei 1,0–5,0 % 1,0–5,0 % 1.0–5,0 % Huom! Lisäksi nämä kulut:: 2 €/kk + 0,5 % sijoitusten markkina-arvosta Dansken kaupankäyntipalvelusta** Lisäksi : 2 €/kk + 0,5 % sijoitusten markkina-arvosta Dansken kaupankäyntipalvelusta** Päivittäin laskettava suojatavoite: rahaston arvo vähintään 90 % rahaston historian korkeimmasta arvosta. 12 kuukauden tuottoluvut ovat hurjan hyviä, mutta tulevasta kehityksestä ne eivät kerro mitään. OP kulkee omia polkujaan Danske Bank, LähiTapiola ja Nordea ehdottavat negatiiviseen tuottoon työlääntyneelle sijoittajalle ainoastaan rahastoja, joiden pelikenttänä on koko maailma tai vähintään Eurooppa. osakkeet yleensä ylipainossa, valtaosa korkosijoituksista julkisyhteisöjen tai korkean luottoluokituksen yritysten lainoissa. Lunastuspalkkio riippuu sijoitusajan pituudesta. Omaisuuden myynti ei niiltä välttämättä onnistu kaavaillussa aikataulussa eikä tavoitellulla hinnalla. Suomal. Ei toimialatai luottoluokitusrajoituksia. Kolmanneksi vaihtoehdoksi OP tarjoaa metsään sijoittavaa erikoisrahastoa. OP:n kolme suosikkia operoivat kiinteistömarkkinoilla ja metsässä. Modifioitu duraatio tyypillisesti 1–2 2) Muiden kuin euromääräisten lainojen valuuttariski suojattu. p.a. Osuuksien osto ja myynti 4 krt/v. 2) Modifioitu duraatio kertoo, miten yleisen korkotason äkillinen muutos vaikuttaa rahaston arvoon. Lunastuspalkkio riippuu sijoitusajan pituudesta. Jos korot nousevat yhden prosentin ja korkosalkun modifioitu duraatio on neljä, salkun arvo putoaa neljä prosenttia. Lisäksi omistusaika vaikuttaa myynnin yhteydessä perittävään lunastuspalkkioon. Rahastot vaativat hyvää likviditeetin hallintaa myös sijoittajiltaan, koska niiden osuuksia voi ostaa ja myydä vain muutaman kerran vuodessa. Jos korot laskevat, käy päinvastoin. Korkojen nousu, likviditeettiriski. – – 3,2 % 1,2 % 2,6 % – 5,4 % 1,1 % 5,1 % – 6,2 % Volatiliteetti – – 2,8 % 2,8 % 2,1 % 3,4 % 1,3 % 1,5 % – 4,6 Tärkeimmät riskit Osake-, korko-, luotto-, markkinaja valuuttariski. Vähintään 75 % nettotuloksesta sijoittajille. Niihin kuuluu Palvelukiinteistöt-rahasto, joka sijoittaa palveluinfraan, kuten kouluihin, liikuntapaikkoihin ja päiväkoteihin. Osuuksien osto ja myynti 4 krt/v. rahaston hallinnointija säilytyspalkkiot mutta eivät rahaston käymän arvopaperikaupan kuluja. Osuuksien osto ja myynti neljä krt/v. Korko-, osake-, valuuttaja johdannaisriski Korko-, osake-, valuuttaja johdannaisriski Korko-, luottoja osakemarkkinariski Korko-, luotto-, johdannaisja likviditeettiriski Korko-, luotto-, johdannaisja likviditeettiriski Korko-, luotto-, johdannaisja likviditeettiriski Kiinteistömarkkinoiden ja vuokramarkkinoiden kehitys sekä rahaston omistamien kohteiden vuokrausaste. Mitä lyhyempi sijoitusaika, sitä isompi palkkio
Vol. Frontier Bond+ A 4,5 8,7 3,5 2,4 1,49 Luokka keskimäärin 2,9 3,7 8,6 3,7 Merrill Lynch Em. Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä. Mark. Vol. 3 v. Markets (Daily TR USD Net) 5,0 6,9 7,9 12,2 0,7 Maailma HCP Focus 16,5 17,8 15,0 2 16,2 1,0 1,15 Danske Invest Kestävä Arvo Osake 15,0 16,2 25,5 1 11,9 2,2 1,40 LähiTapiola Vastuullinen Kasvu 12,3 14,9 20,0 25 14,1 1,4 1,51 Nordea 1 Maailmanlaajuiset Tähdet BP 14,6 26,5 12,4 2,2 1,82 Seligson & Co Global Top 25 Brands 12,6 14,6 32,8 3 10,9 3,0 0,60 Luokka keskimäärin 7,1 8,3 19,0 11,1 1,8 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 9,5 10,4 22,4 10,4 2,2 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa SEB European Optimum B 4,4 5,7 10,6 3 7,3 1,5 1,30 Evli Suomi Mix B 5,3 5,1 8,7 2 5,2 1,7 1,83 SEB Finland Optimum B 4,8 5,1 11,1 1 7,0 1,6 1,30 Danske Invest Eurooppa Yhdistelmä 3,3 3,2 8,5 4 5,9 1,5 1,70 Säästöpankki Korko Plus 2,4 2,3 5,7 5 2,0 3,0 1,11 Luokka keskimäärin 4,1 4,6 9,3 5,8 1,8 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 5,0 7,1 17,7 11,5 1,6 Maailma SEB 80 B 6,3 8,2 18,0 14 7,0 2,6 1,75 Sijoitusrahasto Alexandria Tuottohakuinen 6,6 8,0 19,3 13 6,6 3,0 2,34 LähiTapiola Maailma 80 5,9 7,6 13,2 9 6,7 2,0 1,03 LähiTapiola 2045 6,4 7,3 14,3 7 7,8 1,9 1,14 LähiTapiola 2035 6,3 7,1 14,3 6 7,4 2,0 1,13 Luokka keskimäärin 3,8 4,5 10,9 5,3 2,3 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 9,5 10,4 22,4 10,4 2,2 MUUT RAHASTOT SEB Listed Private Equity 7,2 11,1 27,7 8 12,9 2,2 eQ Hoivakiinteistöt 9,3 9,5 9,1 4 0,1 95,9 2,00 eQ Liikekiinteistöt 9,2 8,5 7,7 1,4 5,6 1,98 UB Pohjoismaiset Liikekiinteistöt A 7,1 7,9 3,5 2,4 2,16 FIM Asuntotuotto A 6,8 6,7 5,7 0,7 8,7 2,46 Luokka keskimäärin 5,5 4,4 6,8 3,3 3kk Euribor -indeksi -0,2 -0,3 -0,3 0,0 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) Nordea Pro Euro Obligaatio 2,6 4,2 8,1 1 4,1 9,3 0,30 Danske Invest Euro Gov Bond Index 2,4 3,9 8,1 4 4,1 8,4 0,15 Nordea Euro Obligaatio A K 2,3 3,8 7,7 3 4,1 9,3 0,60 FIM Euro 2,3 3,8 7,5 7 4,0 8,5 0,50 Seligson & Co Euro-obligaatio 2,2 3,7 7,4 5 3,7 7,8 0,28 Luokka keskimäärin 1,8 3,0 6,0 3,6 BofA Merr. 3 v. Debt HC, EUR W h 5,3 4,5 9,2 10,1 0,75 Aktia Em. edell. edell. 19.2.2020 markkinat | rahastot S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . Mark. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. BP 8,6 9,0 20,0 6 12,4 1,6 1,60 Luokka keskimäärin 5,6 6,5 17,1 11,7 1,5 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 5,0 7,1 17,7 11,5 1,6 Pohjois-Amerikka OP-Amerikka Kasvu A 12,5 18,7 29,2 14,7 2,0 1,80 Seligson & Co P-Amerikka Indeksirah. riski kulut 3 v. Lynch Euro Gov. Tuotto Sij. 1 K 3,9 4,7 11,2 1 5,5 3,8 1,22 OP-EMD Local Currency 1,6 4,5 11,7 6 5,4 5,9 1,19 Danske Inv. Em. Tuotto Sij. Sov. 5 v. tio L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan, ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. Riski Tuotto/ Juoks. 1 v. edell. Sharpe 1 v. 3 v. Yrityslaina Paikallisval. Sharpe 1 v. Mark. 5 v. raa kulut 3 v. 5 v. OSAKERAHASTOT Suomi Taaleri Mikro Markka Osake A 19,4 15,6 39,0 2 9,9 4,0 1,66 SEB Finland Small Cap B 15,6 14,9 46,1 6 9,4 4,9 1,80 Evli Suomi Pienyhtiöt B 14,5 10,9 32,7 3 12,6 2,6 1,60 LähiTapiola Vastuullinen Osinko Suomi A 9,4 10,3 18,3 24 11,8 1,6 1,51 eQ Suomi 1 K 10,2 10,1 21,3 16 13,7 1,6 1,54 Luokka keskimäärin 9,4 8,2 19,1 12,5 1,6 OMX Helsinki CAP GI 9,7 10,2 13,9 12,8 1,1 Pohjoismaat Aktia Nordic Micro Cap A 11,6 31,5 11,4 2,8 1,99 Evli Ruotsi Pienyhtiöt B 10,7 10,6 31,2 5 13,7 2,3 1,60 Nordea Nordic Small Cap A K 13,5 9,8 27,3 3 11,3 2,4 1,61 eQ Pohjoismaat Pienyhtiö 2 K 10,8 8,5 22,8 4 11,7 2,0 0,94 Aktia Nordic Small Cap 11,6 7,6 30,7 1 12,7 2,4 1,99 Luokka keskimäärin 8,2 6,9 19,9 12,7 1,6 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 5,2 6,9 16,8 13,0 1,3 Eurooppa Nordea Euroopan Pienet Yhtiöt K 10,8 12,4 19,7 1 9,0 2,2 1,63 Danske Inv. Index TR 2,4 3,1 6,3 1,7 Pitkän koron rahastot (korkeariskiset yrityslainat, euroalue) Nordea Euro Yrityslaina Plus A K 5,4 5,1 10,2 1 3,4 4,1 1,00 Taaleri Korkeammat Korot A 4,5 4,4 7,9 1,5 1,25 OP-High Yield 4,0 3,6 6,9 5 1,9 2,9 0,83 eQ High Yield 1 K 4,3 3,5 9,6 2 2,3 3,0 0,90 Ålandsbanken Euro High Yield 4,7 3,5 6,2 4 1,0 2,6 1,00 Luokka keskimäärin 3,7 3,3 6,6 2,0 BofA Merrill Lynch Euro High Yield Index 4,5 4,4 9,1 2,1 Pitkän koron rahastot (kehittyvät markkinat) Aktia Emerging Market Bond+ 3,8 5,0 10,5 5 3,2 7,2 0,90 eQ Keh. A 12,2 13,1 28,2 5 12,2 2,3 0,43 OP-Amerikka Indeksi II 11,7 12,5 25,1 4 12,2 2,1 0,20 eQ USA Indeksi 1 K 11,7 12,5 24,8 3 12,4 2,0 0,38 Aktia America 9,2 12,4 25,6 17 14,2 1,8 1,85 Luokka keskimäärin 8,7 9,0 20,8 13,1 1,6 MSCI North America (Daily TR USD Net) 11,7 12,4 25,5 12,2 2,1 Japani OP-Japani 10,2 10,1 23,7 3 14,9 1,6 1,95 OP-Japanin Tähdet A 7,8 15,0 13,7 1,1 1,60 eQ Japani Indeksi 1 K 6,7 5,7 14,6 4 12,5 1,2 0,50 Danske Invest Japani Osake 7,6 5,2 13,8 2 13,3 1,1 1,50 Nordea Japani A K 5,4 3,7 11,6 5 12,0 1,0 1,01 Luokka keskimäärin 7,5 6,1 15,4 13,6 1,2 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 7,4 6,1 15,6 12,9 1,2 Kehittyvät markkinat Säästöpankki Aasia B 11,1 22,1 34,3 16,7 2,1 2,00 Seligson & Co Tropico LatAm A 15,5 18,5 22,8 0,8 1,49 OP-Kiina 5,8 14,5 31,2 32 18,8 1,7 2,50 Danske Invest Russia 21,1 13,8 33,3 30 13,3 2,5 2,80 SEB Russia Fund 22,1 13,7 36,5 23 13,2 2,8 Luokka keskimäärin 5,6 6,5 11,6 13,2 0,9 MSCI Em. Index EUR 2,6 4,2 8,3 4,1 Pitkän koron rahastot (luokitellut yrityslainat, euroalue) Aktia Corporate Bond+ 2,8 3,5 7,1 2 1,5 5,2 0,65 eQ Euro Investment Grade 1 K 2,5 3,3 6,6 3 1,5 4,8 0,65 Danske Invest Kompassi Korko K 2,8 3,2 6,4 4 1,8 4,9 0,90 LähiTapiola Vastuullinen Yrityskorko A 2,6 3,0 6,3 6 1,5 4,9 0,70 Nordea Säästö Korko 2,0 3,0 6,1 12 2,2 0,72 Luokka keskimäärin 1,8 2,4 5,3 1,5 BofA Merrill Lynch Euro Corp. 1 v. Markk. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I A S U N N O T: L Ä H D E : S U O M E N R A H A T IE T O , P O H JA T IE D O T T IL A S T O K E S K U S 32 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 32 28.2.2020 13.41. & Credit TR 3,2 0,9 -2,0 9,0 Rahamarkkinarahastot Seligson & Co Rahamarkkinarahasto A -0,1 -0,2 -0,2 1 0,0 0,3 0,18 Luokka keskimäärin -0,1 -0,2 -0,2 0,0 3kk Euribor -indeksi -0,2 -0,3 -0,3 0,0 Muut lyhyen koron rahastot Nordea Korkotuotto A 1,1 1,2 3,9 3 1,3 5,1 0,60 UB Korko Plus 1,1 1,1 0,9 0,6 0,35 Säästöpankki Lyhytkorko 1,2 0,8 1,1 1 0,5 0,4 0,47 Danske Invest Yhteisökorko Plus K 0,7 0,4 0,8 2 0,2 1,0 0,43 LähiTapiola Vastuullinen Lyhytkorko 0,5 0,4 1,5 5 0,3 0,9 0,30 Luokka keskimäärin 0,2 0,0 0,6 0,9 3kk Euribor -indeksi -0,2 -0,3 -0,3 0,0 Tuotto Sij. Vol. Riski DuJuoks. Small & Mid Cap Eq. Small Cap Class A 10,3 11,1 23,4 11 11,1 2,1 1,91 Danske Invest Euroopan Pienyhtiöt K 10,2 10,6 23,3 8 11,2 2,1 1,50 Seligson & Co Eurooppa Indeksirahasto A 6,2 9,1 21,6 16 10,0 2,2 0,46 Nordea 1 Europ. Local Curr. 1 v. riski kulut 3 v. Riski Tuotto/ Juoks. SICAV Eur
Indeksi kattaa euroalueen 50 suurinta listattua yhtiötä vapaasti vaihdettavan markkina-arvon mukaan. Yhdysvaltain osakemarkkinoita kuvaava markkina-arvopainotettu indeksi, johon kuuluu 500 amerikkalaisyhtiötä. Suomesta laskennassa on mukana Nordea. Laskennassa jätetään 15 % alimmista ja ylimmistä tarjouksista huomioimatta, ja lopuista lasketaan painottamaton keskiarvo. Aktia Pankki Oyj 0,00 0,00 0,10 0,10 Hypo 0,20 0,20 0,20 0,20 Bigbank 0,60 0,75 0,60 0,75 Danske Bank 0,00 0,00 0,00 0,00 Evli Pankki 0,00 0,00 0,00 0,00 Handelsbanken** 0,00 0,00 0,00 0,00 OP Helsinki 0,00 0,00 0,00 0,00 Nooa Säästöpankki Oy 0,00 0,00 0,05 0,05 Nordea 0,00 0,00 0,00 0,05 S-Pankki 0,00 0,00 0,00 0,00 Suupohjan Op* 0,00 0,10 0,00 0,00 Ålandsbanken 0,00 0,00 0,00 0,00 *POPpankki, **sijoitustili. Pankkien määräaikaistalletustarjoukset 2.2.2020. 2/2020 VIISAS RAHA 33 vr_2_20_taitto.indd 33 28.2.2020 13.41. 50 kpl) klo 12 Suomen aikaa antamien noteerausten pohjalta. 20 20 14 .2 .2 20 3 500 3 300 3 100 2 900 2 700 2 500 MSCI AC Asia Pacific 16 .9 .2 19 15 .10 .2 19 15 .11 .2 19 16 .12 .2 19 15 .1. Euribor-korot lasketaan euroalueella toimivien parhaiksi luokiteltujen suurten pankkien (n. 3 840,97 10 669,29 3 380,16 170,48 0,1 -0,1 -0,3 -0,5 KESKIKOROT KUUKAUSITTAIN n Euribor 12 kk n Euribor 3 kk Euribor-korot ovat kuukausikeskiarvoja. MÄÄRÄAIKAISTALLETUKSET 1 000 € 800 € 600 € 400 € 200 € € n Q4 2018 n Q4 2019 H el si nk i Jy vä sk yl ä K ot ka La ht i Po rv oo R au m a Ro va ni em i Ta m pe re Tu rk u 50-neliöisten kaksioiden vuokrat eri kaupungeissa ASUNNOT Asuntojen hinnat nousivat Tilastokeskuksen mukaan uusien osakeasuntojen hinnat nousivat pääkaupunkiseudulla noin kolme prosenttia ja muualla maassa vajaan prosentin vuodesta 2018. 12 /1 7 1/ 18 2/ 18 3/ 18 4/ 18 5/ 18 6/ 18 7/ 18 8/ 18 9/ 18 10 /1 8 11 /1 8 12 /1 8 1/ 19 2/ 19 3/ 19 4/ 19 5/ 19 6/ 19 7/ 19 8/ 19 9/ 19 10 /1 9 11 /1 9 12 /1 9 1/ 20 -0,391 % -0,253 % 5 000 € 50 000€ 3 kk 12 kk 3 kk 12 kk p.a. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I A S U N N O T: L Ä H D E : S U O M E N R A H A T IE T O , P O H JA T IE D O T T IL A S T O K E S K U S INDEKSIT markkinat | suunnat 1) Australia, Hongkong, Japani, Uusi-Seelanti, Singapore 2) Kiina, Intia, Indonesia, Korea, Malesia, Pakistan, Filippiinit, Taiwan, Thaimaa OMX Hki PI 16 .9 .2 19 15 .10 .2 19 15 .11 .2 19 16 .12 .2 19 15 .1. p.a. S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . 20 20 14 .2 .2 20 3 900 3 650 3 400 3 150 2 900 S&P 500 16 .9 .2 19 15 .10 .2 19 15 .11 .2 19 16 .12 .2 19 15 .1. 20 20 14 .2 .2 20 12 000 11 000 10 000 9 000 8 000 Euro Stoxx 50 16 .9 .2 19 15 .10 .2 19 15 .11 .2 19 16 .12 .2 19 15 .1. Vuoteen 2015 verrattuna osakeasuntojen hinnat ovat nousseet koko maassa keskimäärin reilut kymmenen prosenttia. Indeksi sisältää kaikki Helsingin pörssiin listatut osakkeet. 20 20 14 .2 .2 20 200 180 160 140 120 100 Indeksi kattaa suuret ja keskisuuret pörssiyhtiöt viidellä kehittyneellä 1) ja yhdeksällä kehittyvällä 2) markkinalla. Talletustuotto on ilmoitettu vuosituottona (% p.a.). OMX Helsinki Price Index on markkina-arvopainotettu Helsingin pörssin yleisindeksi. Suurista kaupungeista hinnat ovat nousseet eniten Espoossa, 17 prosenttia. p.a. p.a
Edullisella arvostustasolla ostettu osake voi osoittautua surkeaksi sijoitukseksi, jos sijoituskohteen toimiala on murroksessa ja yhtiön tarjoamien tuotteiden ja palveluiden kysyntä hiipuu tai markkinoille tulee lisää kilpailua. Liian korkean hinnan maksaminen sijoituskohteesta voi johtaa tappioihin. Valtaosaa sijoittamisen riskeistä voi hallita hajauttamalla ja olemalla luottamatta liian hyviä tuottoja pienellä riskillä tarjoaviin sijoitusvälineisiin. Tällaiseen tilanteeseen voi päätyä monista eri syistä, ja esimerkkejä löytyy niin maailmalta kuin Suomestakin. Riskiä voi hallita hajauttamalla sijoituksensa eri toimialoille ja suhtautumalla kriittisesti yhtiöihin, joiden markkina-arvo on moninkertainen niiden liikevaihtoon nähden. Yhtiön markkina-arvo oli tällöin kymmenen miljardia dollaria ja edeltävän tilikauden liikevaihto vain noin puoli miljardia dollaria. jeesus mikä dorka... Viimeksi kuluneen vuoden aikana kurssi on liikkunut kymmenen dollarin molemmin puolin. onneksi minulla modernina naisena on omat säästöni. Tässä artikkelissa sijoitusmokana pidetään tilannetta, jossa sijoittaja menettää pysyvästi tai pitkäksi aikaa merkittävän osan sijoittamastaan pääomasta. Vuonna 2018 sijoittajat innostuivat kannabisalan osakkeista, ja esimerkiksi Tilrayn markkina-arvo ylitti 18 miljardia dollaria, kun se alkuvuodesta 2020 on ollut enää alle 2 miljardia dollaria. Useammin esiintyvä tilanne on yksittäisen toimialan osakkeiden arvostustasojen huomattava kasvu. TEKSTI: Pekka Aavikko KUVITUS: Jacquie Boyd / Ikon / Lehtikuva 34 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 34 28.2.2020 13.41. Vuosina 2013–2014 sijoittajat innostuivat 3D-tulostuksen kasvumahdollisuuksista ja esimerkiksi 3D Systemsin osake maksoi parhaimmillaan yli 90 dollaria. S ijoittajalegenda Warren Buffett on todennut, että sijoittamisessa sääntö numero yksi on ”älä koskaan häviä rahaa” ja sääntö numero kaksi ”älä unohda sääntöä numero yksi”. Taustalla voi olla esianalyysi | sijoitusmokat hajauta ja epäile sinä iltana ingrid ymmärsi, ettei jonathan ollut perinyt rahojen mukana isänsä bisnesvaistoa. Tätä riskiä voi hallita hajauttamalla sijoituksiaan eri toimialoille, sillä vain hyvin harvoin on vuosituhannen vaihteen ITkuplan kaltaisia tilanteita, joissa useiden eri toimialojen yhtiöiden arvostustasot olivat huomattavan korkeita
Rakas! laitoin kaikki rahani siihen yhtiöön josta sinä niin tykkäät! sinä iltana ingrid ymmärsi, ettei jonathan ollut perinyt rahojen mukana isänsä bisnesvaistoa. jeesus mikä dorka... 2/2020 VIISAS RAHA 35 vr_2_20_taitto.indd 35 28.2.2020 13.41. onneksi minulla modernina naisena on omat säästöni
K U V A T V A S E M M A LT A O IK E A LL E : PA T R IC IA D E M E LO M O R E IR A /A FP /L E H T IK U V A , B IG S T O C K , B IG S T O C K , A R K O D A T TA /R E U T E R S /L E H T IK U V A Kannabisyhtiö Tilrayn markkina-arvo ylitti parhaimmillaan 18 miljardia dollaria, kun se alkuvuodesta 2020 on ollut enää alle 2 miljardia dollaria. Yhtiö sai palautettua kuluttajien luottamuksen tuotemerkkiinsä melko nopeasti vetämällä tuotteen markkinoilta ja kehittämällä uuden pakkauksen, joka teki lääkkeeseen kajoamisen huomaamatta hankalammaksi. merkiksi teknologian kehitys tai kulutustottumusten muutos. Ne voivat kuitenkin olla vaikutuksiltaan mittavia. Nämä riskit näkyvät myös asiakkaille. Riskiä voi hallita hajautuksen lisäksi tarkastelemalla yhtiöiden tuloksentekokykyä esimerkiksi vuosittain. Enronilla oli tälle kirjanpitotavalle arvopaperimarkkinaviranomaisten hyväksyntä. Aiheesta on tehty mainio dokumentti The China Hustle (suom. Yhtiö ajautui lopulta konkurssiin vuosituhannen alussa, ja sen johtajia tuomittiin petoksista. Tällaisia niin sanottuja käänteisiä listautumisia teki yli 300 kiinalaisyhtiötä, ja niiden yhteenlaskettu markkina-arvo oli kymmeniä miljardeja dollareita. Laadukkaat yhtiöt saavat voitettua kuluttajien luottamuksen uudelleen ja siten toipuvat kriiseistä. 36 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 36 28.2.2020 13.41. Finanssikriisin jälkeen Yhdysvaltojen pörsseihin ilmaantui pieniä kiinalaisia yhtiöitä. Ainut ongelma oli, että osassa yhtiöitä todellinen toiminta ei vastannut lainkaan sitä, mitä ne osavuosituloksissaan raportoivat. Enron myös siirsi velkojaan ja tappiollisia liiketoimintoja taseensa ulkopuolelle. Paperilla yhtiöt saattoivat kasvattaa liikevaihtoaan ja tulostaan kaksinumeroisin prosentein, ja silti osakkeen arvostustasot vaikuttivat edullisilta. Enron teki tulosta paperilla Oma kategoriansa ovat yhtiöiden laittomat käytännöt, jotka eivät välttämättä näy yhtiön asiakkaille mitenkään. Monelle sijoittajalle tilanne vaikutti liian houkuttelevalta. Kulutustottumusten muutos on näkynyt monien elintarvikealan yhtiöiden liikevaihdossa, esimerkiksi sokeroitujen virvoitusjuomien kysyntä on pienentynyt. Chipotle-ravintolaketju kärsii edelleen viiden vuoden takaisesta ruokamyrkytysskandaalista. Esimerkkejä tästä ovat videovuokraamoketjut, filmikamerabisnekseen keskittynyt Kodak, älypuhelinmarkkinoilla kompuroineet Motorola, Nokia ja BlackBerry sekä lelukaupat, joiden kilpailijoiksi nousivat niin nettikauppa kuin supermarketitkin. Kirjanpitoa voi olla vaikea tulkita, kun taas tilille kertyneitä osinkoeuroja on analyysi | sijoitusmokat Enron kirjasi rakentamiaan voimalaitoksia taseeseen kustannusten sijaan niiden arvioituun markkinaarvoon perustuen. Johnson & Johnsonin särkylääkkeen myynti notkahti vuonna 1982, kun lääkkeitä oli sabotoitu lisäämällä niihin syanidia ja seitsemän lääkettä käyttänyttä menehtyi. Operatiiviseen toimintaan liittyviä pieniä riskejä toteutuu tämän tästä, mutta huomattavat riskit ovat harvinaislaatuisia. Operatiivisen toiminnan riskejä sijoittaja voi hallita lähinnä hajautuksella, sillä yllättävän kriisin myötä osakekurssi voi reagoida nopeasti. Kiinalainen yhtiö osti toimintansa lopettaneen yhdysvaltalaisen julkisen yhtiön ja sen myötä pystyi listaamaan fuusioidun kokonaisuuden tavanomaisten pörssilistautumismenettelyiden ohi pörssiin. Vielä viiden vuoden kuluttua kriisistä yhtiön ravintolakohtainen myynti on kriisiä edeltäneeseen tasoon verrattuna matalammalla. Kirjanpidon käytännöt voivat saada tuloksen näyttämään hyvältä, vaikka yhtiön kassavirta olisi heikko. Toteutuessaan riskin vaikutuksen suoraa kustannusta tai liiketoiminnalle aiheutuvan haitan laajuutta ja kestoa voi olla vaikea arvioida. Kannattavuuden heikentyminen on usein pidempiaikainen kehityskulku. Tämän kategorian riskejä voikin hallita sijoittamalla kehittyneille markkinoille sekä yhtiöihin, jotka maksavat osinkoja. Tarpeettomia yhtiöitä Teknologian murroksen myötä useat yhtiöt ovat jääneet kuluttajien silmissä tarpeettomiksi ja ne ovat ajautuneet taloudellisiin vaikeuksiin. Chipotle-ravintolaketjun myynti kärsi pitkään satojen asiakkaiden saatua ruokamyrkytyksen yhtiön ravintoloista. Tällöin myös osakesäästäjän mahdollisuus havaita käytäntöjä on olematon. Edellä mainittu voi tapahtua hyvin nopeasti, jälkimmäinen usein hitaammin. Kiinalainen juttu), joka on katsottavissa Netflixistä. Investopedian artikkelin mukaan Enron kirjasi rakentamiaan voimalaitoksia taseeseen kustannusten sijaan niiden arvioituun markkina-arvoon perustuen, mikä synnytti kirjanpidollista voittoa
Kaupankäynti yhtiön osakkeella päättyi vuonna 2014, ja käytännössä omistajat menettivät kaikki rahansa. Yhdysvaltain pörssistä löytyy useita menestyneitä REIT-yhtiöitä, kuten pienvarastoihin keskittynyt Public Storage (NYSE: PSA). Yhtiön kurssi on laskenut pörssilistautumisesta yli 50 prosenttia, ja vuoden 2014 huippukurssiin nähden laskua on 70 prosenttia. 2/2020 VIISAS RAHA 37 vr_2_20_taitto.indd 37 28.2.2020 13.41. Vastaavan tyyppinen julkisten kiinteistörahastojen sääntely on Yhdysvalloista levinnyt kymmeniin muihinkin maihin, myös Suomeen. helppo laskea. Kirjanpidon käytännöt saivat Enronin tuloksen näyttämään hyvältä, vaikka yhtiön kassavirta oli heikko. Tämän johdosta listaamattomien rahastojen säännöissä voi olla hintaohjausta tai rajoituksia edistämään pitkäaikaista omistusta. K U V A T V A S E M M A LT A O IK E A LL E : PA T R IC IA D E M E LO M O R E IR A /A FP /L E H T IK U V A , B IG S T O C K , B IG S T O C K , A R K O D A T TA /R E U T E R S /L E H T IK U V A Chipotle-ravintolaketju kärsii edelleen viiden vuoden takaisesta ruokamyrkytysskandaalista. Kodak on malliesimerkki teknologisen murroksen aiheuttamasta kulutustottumusten muutoksesta. Yhtiön tuloksentekokyky ja osingonjako eivät olleet kestävällä pohjalla, mikä vei sijoittajien luottamuksen. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi. Pörssilistattujen rahastojen hyvä puoli on niiden likvidiys. Suorat sijoitukset kiinteistömarkkinoille edellyttävät asuntosijoittamisessa tyypillisesti muutaman kymmenen tuhannen euron omaa pääomaa. Osinkoihin luottaminen ei poista riskiä kokonaan: esimerkiksi Enron maksoi osinkoa lähes konkurssiinsa saakka. Raportissaan Fiva nosti esiin havaintoja, kuten: ”vain muutamalla yhtiöllä oli arvonmääritysprosessi dokumentoitu sääntelyn vaatimalla yksityiskohtaisella tasolla”, ”kaikkien yhtiöiden kohdalla ei voitu varmistua siitä, että salkunhoitajan riippumattomuus säilyy täysin arvonmäärityksen yhteydessä” sekä ”useamman yhtiön kohdalla ei voitu varmistua siitä, että arvonmääritysmenetelmiä sovelletaan johdonmukaisesti”. Korkotason jatkuttua pitkään matalana sijoittajat ovat ymmärrettävästi kiinnostuneet kiinteistösijoittamisesta, joka on peruslähtökohdiltaan vakaata kassavirtaa tuottavaa liiketoimintaa. Jos lunastusten määrä kasvaa, voi rahastolle tulla kiire myydä omistuksiaan. Kiinteistörahastojen palkkiot hallinnointiyhtiölleen voivat myös olla merkittäviä. Esimerkiksi OPryhmän palvelukiinteistöihin sijoittavassa rahastossa peritään tavallista korkeampi lunastuspalkkio, mikäli lunastaa osuutensa alle neljän vuoden sijoitusajan jälkeen. Mahdollisuus toimistoja liikekiinteistöihin sijoittamiseen sekä sijoitusten hajauttamiseen eri kaupunkien tai maiden välillä on suorissa sijoituksissa vaaditun pääoman ja hallinnoinnin vaatiman työn johdosta valtaosalle sijoittajista mahdotonta. Niin sanottuihin erikoissijoitusrahastoihin sijoittamista harkitsevan on syytä olla tarkkana, minkälaiseen kokonaisuuteen rahansa sijoittaa. Yhtiö vaihtoi nimensä Ovaroksi, eikä se ole enää REIT-muotoinen yhtiö Investor’s Housen tultua sen merkittäväksi omistajaksi. Yhdysvaltain kansallisen kiinteistörahastoyhdistyksen mukaan pörssilistatut kiinteistörahastot (REIT) saivat alkunsa Yhdysvalloissa 1960-luvulla. Rahastot pitävät osan pääomastaan käteisenä, jotta ne pystyvät maksamaan osuuksien lunastuksia. Finanssivalvonta on tarkastellut kiinteistörahastojen käytäntöjä ja julkisti aiheesta raportin marraskuussa 2019. Kun yksi osakas haluaa myydä osuutensa, ostaja löytyy markkinoilta päivän hintaan. Orava kiipesi tasearvoilla Suomen ensimmäinen REIT oli Orava, joka listautui pörssiin vuonna 2013. Tuloksessa näkyi siten arvonnousua myös sellaisten kohteiden osalta, joita rahasto ei ollut myynyt. Yksi laajimmin suomalaisia sijoittajia koskettanut tilanne oli kaivosyhtiö Talvivaara, jolla oli yli 80 000 omistajaa – joista merkittävä osa suomalaisia osakesäästäjiä. Jos vuokraustoiminnan hoitaa itse, ei kuluja juuri synny. Kansainvälisillä sijoitusmarkkinoilla voi kohdata monenlaisia tilanteita, mutta rahansa on voinut menettää kotimaisissakin sijoituksissa. Suomessa REITlainsäädäntö salli sijoitukset vain asuntoihin. Yhtiön kirjanpidon tuloksesta huomattava osa perustui siihen, että yhtiö kirjanpitosäännösten mukaisesti ylöskirjasi omistustensa arvoa. REIT-rahastot voivat erikoistua tietyn tyyppisiin kiinteistöihin, kuten asuntoihin, toimistoihin, kauppakeskuksiin tai hoivakiinteistöihin. Kiinteistörahastojen idea on siten erinomainen. Listaamattomissa rahastoissa rahastoyhtiö toimii vastapuolena niissä tilanteissa, kun osuudenomistaja haluaa muuttaa omistuksensa rahaksi. REIT-sääntelyyn liittyy se, että kiinteistörahastoyhtiö ei maksa veroja, kunhan se maksaa merkittävän osan tuloksestaan osuudenomistajille osinkoina. Kiinteistörahastojen kirjava kenttä Tuoreempia kotimaisia esimerkkejä pääoman menettämisestä löytyy kiinteistörahastojen toimialalta
nuoret | talousguru Abiturientti Kumpulaisesta vuoden Talousguru Lukiolaisten vuoden 2020 Talousguru-kilpailun voittosilinterin sai päähänsä Helsingin suomalaisen yhteiskoulun lukion abiturientti Kaius Kumpulainen. Toiseksi sijoittui Matias Mäkiranta (vas.) ja kolmanneksi Olavi Kaskisaari (oik.). Helmikuussa käydyssä finaalissa nähtiin 14 finalistia ja seitsemän kovatasoista talousaiheista väittelyä. 38 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 38 28.2.2020 13.41. TEKSTI: Eija Seppänen KUVA: Finanssiala ry Talousguru-kilpailun voittaja Kaius Kumpulainen (keskellä) sai päähänsä tohtorinhatun
Finalistien väittelyssä aiheita olivat muun muassa, pitäisikö yhteiskunnan taata taantuvien alueiden asunnoille minimihinta, tarvitaanko kotitalouksien kokonaisvelalle velkakatto ja vaatiiko hiilidioksidipäästöjen leikkaaminen talouskasvusta luopumista. Yhtiön liikevoitto oli heinä–syyskuussa 19,1 miljoonaa euroa. Factsetin kolmelta analyytikolta keräämä konsensus odotti 19,3 miljoonan liikevoittoa. Vastaa uutisen perusteella esitettyihin väitteisiin. Tämä jäi hienoisesti analyytikoiden konsensuksesta. Väittelyiden aiheet ja puolet arvottiin, ja kilpailijat saivat tietää aiheensa vasta alle tuntia ennen väittelyä. K aius Kumpulainen selvitti tiensä voittoon väittelemällä yritysverotuksesta. käytyyn loppukilpailuun valittiin 14 lukiolaista. Puolet lukioista mukana Talousguru-kilpailuun ilmoittautui tänä vuonna ennätykselliset 149 koulua. Toivottavasti myös työpaikka löytyy tulevaisuudessa talouden parista. Kilpailua tukivat tänä vuonna Kauppalehti, Talous ja nuoret TAT, Taloustoimittajat ry ja Suomen lukiolaisten liitto. Kaksiosaisen loppukilpailun kirjallisessa osiossa finalistit pohtivat tuloeroja, niihin vaikuttavia tekijöitä ja niiden seurauksia sekä tuloerojen kehitystä viime vuosina Suomessa, USA:ssa ja globaalisti. Määrä edustaa jo lähes puolta Suomen kaikista lukioista, joita on reilut 300. Talousguru-kilpailun järjestävät Finanssiala ry, FINE Vakuutusja rahoitusneuvonta ja Historian ja yhteiskuntaopin opettajien liitto HYOL ry. Viime vuonna samaan aikaan liikevoittoa kertyi 18,9 miljoonaa euroa. Erityisen kiinnostavana hän rahapolitiikkaa. 3) Analyytikoiden ennusteet Olvin tulokselle olivat toteutunutta tasoa korkeammalla. Viime vuonna se oli 50,1 miljoonaa euroa. Talousgurun vapaa-aika kuluu lähinnä selloa soittaen ja erilaisten urheilulajien parissa. Juomayhtiö Olvi on julkistanut kolmannen neljänneksen tuloksensa. Kolmannen kvartaalin päätteeksi oltiin 44,9 miljoonassa. n Talousgurun alkukilpailun kysymyksiin ja mallivastauksiin voit tutustua HYOLin kotisivuilta: hyol.fi/kilpailut/talousguru/ Kaikille Talousgurufinalisteille on tarjolla opiskelupaikka ilman pääsykoetta kauppaja taloustieteen opintoihin. Talousguru-kilpailun esimerkkitehtävä: Väittämätehtävä Kauppalehden uutisesta (8 p.) Lue oheinen Kauppalehden uutinen. Hän puolusti kantaa, jonka mukaan yritysverotus on saatettava samalle tasolle koko EU:ssa. 4) Olvi yltää koko vuoden taloudelliseen ohjeistukseensa, vaikka sen liikevoitto jäisi loka–joulukuussa neljäsosaan heinä–syyskuun liikevoitosta. Lisäksi hän saa 1 000 euron palkinnon ja kiertopalkintona toimivan aidon tohtorihatun. Kauppalehti.fi 30.10.2019 klo 9.06: ”Olvi jäi hienoisesti ennusteista – etenee kohti ohjeistustaan Olvi ohjeistaa viime vuoden tasoista liikevoittoa. Alkukilpailu järjestettiin sähköisesti lukioissa tammikuussa. Kokenut voittaja Kaius Kumpulainen on niittänyt talousosaajana menestystä myös aiemmin. Ovatko väitteet oikein vai väärin. – Liikevoitto parantui hieman huolimatta raaka-aineiden ja Baltian henkilöstökustannusten noususta”, sanoo toimitusjohtaja Lasse Aho katsauksessa. Kilpailun toiseksi tuli Matias Mäkiranta Tampereen lyseon lukiosta ja kolmanneksi Olavi Kaskisaari Jyväskylän normaalikoulusta. 2) Olvin liikevoitto suhteessa liikevaihtoon parani kolmannella neljänneksellä verrattuna vuodentakaiseen. – Haen todennäköisesti opiskelemaan Yhdysvaltoihin tai Britanniaan. Kaikille Talousguru-finalisteille on tarjolla opiskelupaikkoja ilman pääsykoetta kauppaja taloustieteen opintoihin Aalto-yliopistossa, Helsingin yliopistossa, Itä-Suomen yliopistossa, Jyväskylän yliopistossa, Svenska Handelshögskolanissa, Tampereen yliopistossa ja Turun yliopistossa. Parhaan väittelijän palkinnon sai Joel Vanhanen Etelä-Tapiolan lukiosta Espoosta. Vuoden 2020 Talousguru-finalistit • Etelä-Tapiolan lukio, Joel Vanhanen • Helsingin suomalaisen yhteiskoulun lukio, Kaius Kumpulainen • Helsingin yliopiston Viikin normaalikoulu, Lauri Hannikainen • Jyväskylän normaalikoulun lukio, Olavi Kaskisaari • Kallion lukio, Ossipekka Teinilä • Kuopion klassillinen lukio, Risto Virtaharju • Kuusamon lukio, Heikki Kataja • Lahden yhteiskoulu, Essi Helminen • Lauttakylän lukio, Miikka Oinonen • Mynämäen lukio, Kristian Nokka • Ressun lukio, Teresa Paatero • Tampereen lyseon lukio, Matias Mäkiranta • Tampereen yliopiston normaalikoulun lukio, Niki Nurmi • Turun suomalaisen yhteiskoulun lukio, Ossi Lehtihuhta 2/2020 VIISAS RAHA 39 vr_2_20_taitto.indd 39 28.2.2020 13.41. Olvin liikevaihto kasvoi 113,6 miljoonaan euroon vertailukauden 110,7 miljoonasta eurosta. Uusi Talousguru voi valita mieleisensä jatko-opiskelupaikan useasta vaihtoehdosta eri yliopistoissa. Helsingissä 26.2. Analyytikot odottivat liikevaihdon kasvaneen 115,1 miljoonaan euroon.” ALEXANDRA HUHTA/KAUPPALEHTI Väittämät: 1) Olvin liikevoitto kasvoi vuoden takaisesta vertailukaudesta. Väittelyt käytiin yleisön edessä ja välitettiin suorana lähetyksenä Kauppalehden verkkosivuilla. Talousguru Kumpulainen kertoo, että talous on ollut hänelle lähellä sydäntä jo jonkin aikaa. Hän on voittanut sekä yhdeksännen luokan taloustietokilpailun sekä Suomen Pankin järjestämän Generation Euro -kilpailun
Hän oli elänyt huolimattomasti ja tuhlannut palkkansa reilusti ennen tilipäivää. Nuorten Osakesäästäjien Talous haltuun -kampanja jatkuu podcasteina, jotka tulevat kuultaviksi viisasraha.fi-sivustolle. Valitsimme mukaan kahdeksan mahdollisimman erilaista ja eri taustoista tulevaa henkilöä kertomaan omia tapojaan hoitaa raha-asioita blogiteksteissä. MatalaTalous haltuun jatkuu podcasteina Raoul Lehtonen juontaa podcastit, jotka tulevat pian viisasraha.fisivustolle. Blogeista eniten kiinnostusta saivat Ansku Kivistön ja Tomppa Koposen kertomukset. Halusimme, että mahdollisimman moni pystyisi samaistumaan ja löytämään kertomuksista tukea omiin taloudellisiin pohdintoihinsa. TEKSTI: Essi Sarkakari-Kosamo KUVAT: OP, Timo Porthan 40 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 40 28.2.2020 13.41. Meillä kaikilla oli omat vastuualueemme, lisäksi saimme Danske Bankin mukaan sponsoriksi. Projektissa työskenteli vapaaehtoisesti kuusi Nuorten Osakesäästäjien aktiivijäsentä. Silloin Ansku päätti muuttaa kulutustottumuksensa täysin. Ansku kertoi blogitekstissään, miten hän muutti taloutensa suunnan vuonna 2006. koulutus | talous haltuun T oteutimme viime syksynä Talous haltuun -kampanjan Nuorten Osakesäästäjien sekä Danske Bankin kanssa. Kampanja halusi näyttää, että suurella osalla ihmisistä on mahdollisuus säästää ja sijoittaa, ja jopa selättää taloudelliset haasteet
Nykyään Ansku sijoittaa itsenäisesti myös suoriin osakkeisiin, ja vuosien säästäminen on tuonut turvaa ja mielenrauhaa lapsiperheen arkeen. Lopulta turhien ostosten kauppaan jättäminen ja ekologinen ajatusmaailma alkoikin ilahduttaa paljon enemmän kuin tavaroiden ostaminen. Tietysti siitä on apua, jos vanhemmat alkavat jo aikaisin keskustella rahaasioista lastensa kanssa. WTD-blogiansa hän alkoi kirjoittaa vuonna 2011. Tompan blogiteksti sai ansaitusti huomiota myös muussa mediassa. Tomppa Koponen aloittaa oman bloginsa sanoilla: ”Hei, olen Tomppa ja olen alkoholisti. – Kaikkien tulisi suunnitella omaa talouttaan, mutta keinoja ja tapoja on monia. Talousasiat eivät katso ikää tai taustaa, ja olin ilahtunut huomatessani kampanjaan osallistuvien henkilöiden kirjavuuden. Aloittaa voi jopa kymmenellä eurolla kuukaudessa. Podcastissa Raoul ja Kaisa keskustelivat myös siitä, miksi raha-asioista puhuminen koetaan tabuksi Suomessa. Hänen mukaansa sijoittamisesta ei saa tehdä liian monimutkaista, vaan sen kuuluukin olla Jutun kirjoittaja Essi Sarkakari-Kosamo on Nuorten Osakesäästäjien Talous haltuun -kampanjavastaava. Kaisa arvelee, että asenteet lähtevät jo sota-ajoilta. Nykyään Tompalla on vakituinen työ, ja hän säästää siivoojan palkastaan 15–20 prosenttia kuukausittain joko tilille tai rahastoihin. Toisessa jaksossa vieraana on bloggaaja ja yrittäjä Natalia Salmela. Lähtökohdat eivät määritä sitä, miten aikuisena onnistuu hoitamaan raha-asioita. Natalia on muuttanut Suomeen kahdeksanvuotiaana ja saanut oppinsa raha-asioihin yksinhuoltajaäidiltään. palkkaisesta työstä huolimatta säästöön alkoi pikku hiljaa jäädä rahaa. Tämä on hänelle selvästi tärkeä aihe ja sen kuulee myös podcast-jaksoja kuunnellessa. Tavoitteena on säästöjen avulla saavuttaa puskuria arjen haastavien tilanteiden varalle ja elää taloudellisesti stressittömämpää elämää. Kysyin Raoulilta, miksi hän halusi lähteä juontamaan podcasteja. Hänen tehtävänään on viestiä sijoittajille sijoitusnäkemyksestä sekä rakentaa kuhunkin markkinatilanteeseen esimerkki sopivasta omaisuuslajihajautuksesta. n Talous haltuun -kampanjan blogitekstit ja podcastit pääset lukemaan ja kuuntelemaan osoitteessa: viisasraha.fi/taloushaltuun. Kerroin Raoulille aiheita ja muutamia kysymyksiä, joita toivoin kysyttävän podcastissa. Nykyään hän on yrittäjänä kahdessa eri yrityksessä ja toimii myös asuntosijoittajana. Raoul muotoili sisällön ja rakenteen kuitenkin itsenäisesti omaan suuhunsa sopivaksi, ja hänen kiinnostuksensa aiheeseen näkyy selvästi siinä, miten hienosti kysymykset ovat pohjustettu. Kaisa kertoo, että hänen mielestään sijoittaminen on kokenut muutoksen tavallisen kansan keskuudessa. 2/2020 VIISAS RAHA 41 vr_2_20_taitto.indd 41 28.2.2020 13.41. Blogikirjoitusten julkaisemisen jälkeen keskustelimme kampanjasta ja sen saamasta palautteesta kahdessa podcast-jaksossa. – Mielestäni on tärkeää antaa sijoittamiselle monenlaiset kasvot. Raoul ja Natalia keskustelevat nuorten raha-asioista ja siitä, miten säästämisessä ja sijoittamisessa pääsee alkuun. Natalia kertoo konkreettisia esimerkkejä, miten ja miksi hän on itse tehnyt taloudellisia päätöksiä ja miltä päätökset tuntuvat nykyään. Pyysimme vieraaksemme Kaisa Kivipellon Danske Bankista sekä bloggaaja Natalia Salmelan. Matkani päihdehelvetistä piensijoittajaksi kesti melkein kolmekymmentä vuotta.” Tompan kertomus on ainutlaatuinen ja koskettava kuvaus siitä, miten vaikeimmastakin taloudellisesta tilanteesta pystyy kuntoutumaan niin henkisesti kuin taloudellisestikin. Podcastien valmistuttua halusin vielä kysyä Raoulilta, mitä opit vierailta ja mitä tästä kaikesta jäi käteen. Ensimmäisessä podcast-jaksossa vieraana oleva Kaisa toimii Danske Bankissa senioristrategina. ”Keskustelu soljuu parhaiten, kun ei liikaa suunnittele ja stressaa asiaa.” tylsää. Podcastin juontajaksi valikoitui Nuorten Osakesäästäjien tiimistä Raoul Lehtonen, ja hän olikin heti ilolla mukana. – Keskustelu soljuu parhaiten, kun ei liikaa suunnittele ja stressaa asiaa, Raoul kertoo. Sijoittaminen on halvempaa ja helpompaa nykyään, ja tieto on lisääntynyt piensijoittajien keskuudessa. Olen aikaisemmin kuunnellut Raoulin tapaa keskustella säästämisestä, sijoittamisesta ja talousasioista
koulutus | koulutuskiertue Osakesäästäjien koulutuskiertue Aikataulu, kevät 2020 Päivämäärä Kaupunki Aika 12.3.2020 Tammisaari (ruotsiksi) 16.30 21.3.2020 Tampere 10.00 26.3.2020 Helsinki 16.30 28.3.2020 Oulu 10.30 31.3.2020 Hämeenlinna 16.30 1.4.2020 Turku 16.30 4.4.2020 Mariehamn, Åland (svenska) 10.00 7.4.2020 Espoo 16.30 15.4.2020 Rauma 16.30 16.4.2020 Pori 16.30 18.4.2020 Vaasa 10.00 27.4.2020 Seinäjoki 16.30 28.4.2020 Kokkola 16.30 29.4.2020 Pietarsaari (ruotsiksi) 16.30 5.5.2020 Mikkeli 16.30 6.5.2020 Lahti 16.30 13.5.2020 Jyväskylä 16.30 14.5.2020 Kuopio 16.30 16.5.2020 Joensuu 10.00 18.5.2020 Lohja 16.00 S uomen Osakesäästäjien jäsenkunta ei ole erityisen yhtenäinen, vaikka meitä yhdistääkin yhteinen kiinnostus sijoittamiseen. Kiertueen aiheena osakepoiminta Kevään koulutuskiertueen aiheena ovat suorat osakkeet. Tällä hetkellä neuvottelemme kymmenien kansalaisopistojen kanssa kurssiemme toteuttamisesta lähellä sinua. Tämä voi myös johtua maVaurastu osakesijoittamisella Osakesäästäjien kolmas koulutuskiertue pyörähtää käyntiin maaliskuun aikana. Toisinaan yhtiön tunnusluvut näyttävät liian hyviltä ollakseen totta. Jotkut ovat olleet mukana kymmeniä vuosia, ja toiset ovat vasta aloittaneet viime vuosien aikana. Tunnuslukujen avulla voidaan tunnistaa mielenkiintoisia sijoituskohteita tai ottaa kantaa markkinoiden yleiseen arvostustasoon. 42 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 42 28.2.2020 13.41. Koulutuksessa syvennytään 6 + 1 -tunnuslukuun ja sen tulkintaan. Poikkeuksellisen matala korkotilanne mahdollistaa tällä hetkellä selkeästi korkeampia arvostustasoja historiaan nähden. Meillä on tällä hetkellä 32 kouluttajaa, jotka pitävät sijoittamisen peruskurssia, sijoittamisen syventävää kurssia sekä syksystä alkaen osakesäästämisen peruskurssia. Sijoittamista opetetaan tällä hetkellä noin 15 paikkakunnalla eri puolilla Suomea yhteistyössä paikallisten kansalaisopistojen kanssa. Panostuksemme Nuoriin Osakesäästäjiin on houkutellut varsinkin nuoria sijoittajia mukaan. TEKSTI: Svenne Holmström KUVAT: Suomen Osakesäästäjät Kevään koulutuskiertueen aiheena ovat suorat osakkeet. Koulutuksessa syvennytään 6 + 1 -tunnuslukuun ja sen tulkintaan. Viime vuonna kiertueisiin ja koulutuksiin osallistui peräti 2 000 henkilöä eri puolella Suomea, vaikka oli vasta koulutustoimintamme ensimmäinen vuosi. Pyrimmekin luomaan eri kohderyhmille kiinnostavia kokonaisuuksia
Osinkoansojen tunnistaminen vaatii kurinalaisuutta ja järjestelmällisyyttä. Koulutuksen jäsenhinta on 69 euroa, ja ei-jäsenen osallistumishinta on 99 euroa. Tämän takia sijoittajan on uskallettava muodostaa myös oma näkemyksensä yhtiön todellisesta arvosta pitkällä aikavälillä. Yksi sijoittajia vangitseva tunnusluku on osinkotuotto, varsinkin korkea sellainen. Kannattaa siis liittyä jäseneksi ennen ilmoittautumista! Kurssimaksun voi lisätä verotuksessa pääomatulojen hankkimiskuluihin. Monen yhtiön toiminta on myös muuttunut ajan saatossa, joten vanha tieto ei välttämättä enää pidä paikkaansa. Koulutuksen pituus on 4–5 tuntia, joten iltakoulutuksissa tarjotaan iltapalaa ja lauantain koulutuksissa tarjotaan lounasta. Tämän takia metsästämme mielellämme edullisia yhtiöitä, joiden pörssikurssit ovat laskeneet syystä tai toisesta; haluamme ostaa alennuksella. talista tulevaisuuden odotuksista. Näiden avulla on monesti löydettävissä sopivia luopumisen ajankohtia, mutta myös ostopäätöstä voidaan venyttää näiden avulla. Edellisen kiertueen osallistujat antoivat arvosanaksi 9,0. Velalla sijoittamista ei kuitenkaan suositella kokemattomille, ja kokeneillakin tulee olla tarkat riskienhallintasäännöt. Sijoittajalegenda Seppo Saario kirjoitti tästä Osakesäästäjien jäsenlehteen jo vuonna 1979. Jos yrittää tarttua niihin väärään aikaan, seuraamukset voivat olla varsin kohtalokkaita. Suomen ehkä tunnetuin osinkoansa lienee Nordea, ja se laukesi Q4-tuloksen julkistuksen yhteydessä. Tällaisia laskutrendissä olevia yhtiöitä – pörssin muutoin kokonaisuudessaan noustessa – kutsutaan putoaviksi puukoiksi. Kaikki tämä kuuluu hintaan. Näitäkin tullaan hyödyntämään koulutuksessamme. Yksi kätevä apuväline yhtiöihin tutustumiseen ovat analyytikkojen yhtiökohtaiset analyysit. Lauantain koulutukset ovat puoli tuntia pidempiä, ja se mahdollistaa lisäaiheen läpikäymisen: sijoittaminen velkavivulla. n Kun sijoittaja löytää kiinnostavia osakkeita, seuraavaksi on syytä tutustua yhtiöön ja sen toimintaan. Kouluttajana toimii jälleen Osakesäästäjien koulutusvastaava Svenne Holmström, eli tämäkin kiertue toteutetaan samalla asiantuntevalla ja innostavalla otteella. 2/2020 VIISAS RAHA 43 vr_2_20_taitto.indd 43 28.2.2020 13.41. Toisaalta syyt laskutrendiin kannattaa selvittää tarkoin; osa näistä on kuitenkin potentiaalisia arvoyhtiöitä, koska muut toimialat tai yhtiöt houkuttelevat enemmän. Koulutuksessa tutustutaankin liukuviin keskiarvoihin. Koulutuksen kantavana ajatuksena onkin nostaa tuottoja eri tavoilla, joista yksi on virheiden välttäminen. Toisaalta tässäkin yhteydessä täytyy todeta, että historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Puhutaankin osinkoansoista. Vanha viisaus ”the trend is your friend”, eli trendi on ystäväsi, pitää edelleen paikkansa. Vaikka useimmat tietävät, että nousussa olevat yhtiöt jatkanevat nousuaan siihen asti, kunnes törmäävät johonkin esteeseen, tulemme silti yhä varovaisemmiksi näiden kanssa, koska osa noususta on jo takanapäin ja yhtiön arvostustasot ovat todennäköisesti jo nousseet. On myös muistettava, että analyytikkojen ennusteet kirjataan yleensä 12 kuukauden horisontilla, kun valtaosa sijoittajista aikoo olla pitkäaikaisia omistajia. Tällä kiertueella olemme myös panostaneet tarjoiluun. Koulutuksemme antaa tähän hyvät eväät. Viime vuonna saimme arvosanaksi molemmilla kiertueilla tasan 9,0, joten odotukset ovat kovalla tasolla. Tämä alennus ei välttämättä aina ole edes alennus, vaan lasku voi jatkua jopa vuosikausia. Edulliselta näyttävä yhtiö voi yhtäkkiä olla täydellinen pommi, josta olisi äkkiä päästävä eroon. Kun sopivia yhtiöitä on löytynyt ja analyysitkin vaikuttavat tukevan valintaa, on seuraavaksi mielekästä vilkaista, miltä yhtiön pörssikurssi näyttää ja mihin suuntaan käyrä osoittaa. Kun sijoittaja löytää kiinnostavia osakkeita, seuraavaksi on syytä tutustua yhtiöön ja sen toimintaan. Yhteistyökumppanillamme Inderesillä on noin 110 yhtiötä seurannassa, ja toisella kumppanillamme Danske Bankilla peräti 300. Trendin tunnistamiseen ja siihen liittyvän ostamisen tai luopumisen kiireellisyyttä voidaan arvioida muun muassa teknisellä analyysillä. Houkuttelevasti hinnoiteltujen osakkeiden löytäminen nostaa tuotto-odotusta, mutta sijoittaminen vieraalla pääomalla on myös varteenotettava tapa nostaa tuottoja. Kevään kiertueella kouluttajana toimii jälleen Osakesäästäjien koulutusvastaava Svenne Holmström. Kaikkia analyyseja harva kuitenkaan jaksaa kahlata läpi, minkä takia tunnuslukuseulonta karsii yhtiöt sopivan pieneksi joukoksi. Tämä oli selkeästi havaittavissa jo etukäteen, eikä kurssi ottanut tuloksen julkistamispäivänä enää lisää takkiin, vaikka osinko laski reippaasti
Jos toteutuneita toimeksiantoja on yli 50, palkkiotasosi on seuraavat kolme kuukautta taso 1: min. Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästäjien jäsenetuja ja -tapahtumia. Nordnetin erityisedut Osakesäästäjien jäsenille: NORDNET on Välittäjä 2019 -tutkimuksen mukaan Suomen laadukkain arvopaperivälittäjä, jonka kautta voi sijoittaa osakkeisiin, rahastoihin ja muihin tuotteisiin ilman kiinteisä kustannuksia. Inderes-analyysit lähes 90 suomalaisesta pörssiyhtiöstä edullisemmin: Nordnetin hinnaston tasoilla 2–3 oleville Osakesäästäjien jäsenille 10 €/kk ja tasolla 1 oleville €/kk (norm. Listaamattomien pohjoismaisten osakkeiden hallinnointimaksu €/kk (norm. Avoimet ovet Nordnetin tiloissa Osakesäästäjien jäsenille kaksi kertaa vuodessa. Nordnetin sosiaalisessa verkostossa voi keskustella muiden osakesäästäjien kanssa. Aktiivisijoittajan kaupankäyntiohjelma Infront Web Trader edullisemmin: Nordnetin hinnaston tasoilla 2–3 oleville Osakesäästäjien jäsenille 5 €/kk ja tasolla 1 oleville €/kk (norm. 3 € / 0,06 %. 7 € / 0,15 % / toteutunut toimeksianto (norm. Liity jo tänään! osakeliitto.fi/ jasenyys Osakesäästäjien jäsenmaksu 35 euroa vuonna 2020 sisältää Viisas Raha -lehden 8 kertaa vuodessa. 10 €/kk). 9 € / 0,20 %). Katso kaikki jäsenedut Osakesäästäjien nettisivuilta: www.osakeliitto.fi/ jasenyys/jasenedut/ JÄSENEDUT Liity mukaan ja hyödynnä Osakesäästäjien Nordnetin tarjoaman huippuedun lisäksi saat kaiken tämän liittyessäsi Osakesäästäjien jäseneksi: vr_2_20_taitto.indd 44 28.2.2020 13.41. 5 € / 0,10 %. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. taso 4: min. 2,5 € / osakelaji (ISIN) / salkku / kk). Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys (10 euroa, ikäraja 30 v) sisältää Viisaan Rahan digilehtenä. Osakesäästäjien jäsenten eritysedut Nordnet Pankissa: Edullisempi välityspalkkio kotimaisiin osakekauppoihin: automaattisesti vähintään palkkiotaso 3: min. Uudet asiakkaat voivat käydä kaksi ensimmäistä kuukautta kauppaa tasolla 1. 20 €/ kk). Perhejäsenyyden hinta on 10 euroa, ja se edellyttää, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys. Jos teet kuukaudessa 11–50 toteutunutta toimeksiantoa, seuraavassa kuussa palkkiotasosi on taso 2: min. Myös osakesäästötilin voi avata Nordnetissä ilman kiinteitä kustannuksia
• Välityspalkkio kaikille markkinoille online-kanavissa (automaattisesti vähintään Taso 2) 0,12 %, min. Osakesäästäjien jäsenenä saat 25 %:n alennuksen Sijoittaja.fi:n vuosijäsenyydestä (ovh 119 €). veroraportit, paljon kaupankäyntityökaluja sekä kustomoitavat kaupankäynti selosteet. inderes.fi/fi/OSKL-jasenistoalennus. fi/investtech. Jäsenhinta ei edellytä tiettyjä kauppamääriä tai salkun kokoa. Danske Bank • Danske Kaupankäynti Online (sis. OP OP tarjoaa kaikille Osakesäästäjien jäsenille edulliset välityspalkkiot Suomessa ja Ruotsissa listatuille arvopapereille 0,15 %, minimissään 5 euroa per toteutunut toimeksianto ja muilla markkinoilla 0,15 %, minimissään 12 euroa per toteutunut toimeksianto. Sijoittaja.fi Sijoittaja.fi-jäsenille: Puolueettomat sijoittajan työkalut ETF:ien, osakkeiden ja indeksien valintaan, sijoituspäätöksiä tukevat artikkelit ja analyysit sekä sijoitusideoita ja markkinat voittavat mallisalkut. 5,80– 8,00 EUR). Saman alennetun hinnoittelun piiriin kuuluu myös Trader-osakesäästötili. • Danske Reaaliaikapalvelu (reaaliaikaiset kurssit: HEL, STO, CPH sekä Kauppalehden reaaliaikaiset uutiset) €/kk. 5,00 CAD) ja euroalueen osakkeille 5,00 EUR (norm. Jäsenedun saa käyttöönsä osoitteesta: www. Investtech Investor-tilauspalvelu: Keskipitkän ja pitkän aikavälin tekniset analyysit kaikista Helsingin pörssiin listatuista yhtiöistä, 6 kk hintaan 79 € (norm. Palvelun tavoitteena on tunnistaa alhaisesti hinnoitellut osakkeet. Nuorille Osakesäästäjille myös Säästäjän palvelupaketti maksutta sisältäen maksuttoman säilytyksen. Lisäksi jäsenetuun kuuluu ilmainen säilytys suomalaisille, ruotsalaisille ja tanskalaisille osakkeille. Inderes Osakesäästäjien jäsenenä saat Inderesin analyysipalvelun jäsenhintaan 99 €/vuosi (norm. Lehti on korkeatasoinen ja hyödyllinen sijoittamista käsittelevä aikakauslehti. Lisäksi veloituksetta mm. Tilin avaaminen on ilmaista, ja vain kaupankäynti maksaa. 5 €, Danske-tili €/kk, arvo-osuustilin siirto Danske Bankiin €, Onlineveroraportointi €, verkkopankkitunnukset €/kk. 230 €/vuosi). Arvopaperi ja Kauppalehti 30 %:n alennus kaikista Arvopaperin ja Kauppalehden normaaleista tilaushinnoista. Nordnetin tarjoaman huippuedun lisäksi saat kaiken tämän liittyessäsi Osakesäästäjien jäseneksi: vr_2_20_taitto.indd 45 28.2.2020 13.41. 2 %). mm. Ilmoita jäsennumerosi linkin takana olevaan kenttään, niin saat aktivoitua edun. Helsinki 0,03 %, min. Lisätietoja www.osakeliitto. Palvelu toimii kokeneiden ammattisalkunhoitajien omana työkaluna ja on nyt avattu myös kaikille pörssinoteeratuista osakkeista kiinnostuneille sijoittajille. 129 € / 6 kk). • Mobiilipankki arvopaperikaupankäyntiin €/kk, Danske Sijoitusneuvontapalvelun hallinnointikulu €/kk, neuvottelupalkkiosta -10 %. Kirjoja Osakesäästäjien jäsenenä voit ostaa useita sijoitusaiheisia kirjoja jäsenhintaan, tarkemmin www.osakeliitto.fi/jasenyys/ jasenedut. 20 €/kk tai 200 €/vuosi). Osakesäästäjien jäsenille välityspalkkio on 0,04 % (minimi 6 euroa) Helsingissä ja seitsemässä muussa pörssissä listatuille osakkeille ja ETF:ille sekä 0,07 % (minimi 8 euroa) parinkymmenen muun pörssin osakkeille. 3 €). Lisätietoja www.osakeliitto.fi/lynx. Lynxin kautta saat myös kaikkien arvopaperien säilytyksen veloituksetta. kotimaisen ja ulkomaisen säilytyksen) €/kk, osakesäästötili (osana Kaupankäynti Online -palvelua) €/kk. Linkki löytyy myös Osakesäästäjien verkkosivulta jäsenedut-osiosta. Välityspalkkio yhdysvaltalaisille osakkeille 3,50 USD (norm. Edun voit lunastaa syöttämällä kuponkikoodin oskl2020 vuosijäsenyyden oston yhteydessä (www.sijoittaja.fi/vertaile). Viisas Raha Osakesäästäjien oma aikakauslehti ilmestyy 8 kertaa vuodessa. Muista myös hyödyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista. Traderin valikoimassa on yli 35 000 sijoitusinstrumenttia 36 eri markkinalla, esimerkiksi listattuja osakkeita on yli 19 000. Zenostock-palvelu Osakesäästäjien jäsenille vuoden 2020 alusta hintaan 115 €/vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/ vuosi (norm. FIM FIM tarjoaa Suomen Osakesäästäjien jäsenille mahdollisuuden käydä osakekauppaa FIM Direct Online -kaupankäyntipalvelulla Helsingin, Tukholman ja Kööpenhaminan pörsseissä hintaan 0,15 % (minimi 8 €/toimeksianto). Dividend House Etu Osakesäästäjien jäsenille: vähintään 5 000 euron merkinnät kaikkiin Dividend House Oy:n hallinnoimiin rahastoihin ilman merkintäpalkkiota (norm. Uudet asiakkaat käyvät kauppaa ensimmäisen kuukauden parhaassa hintaluokassa (esim. FIM Direct Onlinen käytöstä ei peritä kiinteitä kuukausimaksuja. Lynx Broker Lynx tarjoaa Suomen Osakesäästäjien jäsenille alennetut toimeksiantokulut Lynxin tarjoamille markkinapaikoille euroalueella sekä Pohjois-Amerikassa. 5,00 USD), kanadalaisille osakkeille 3,50 CAD (norm. Zenostock Zenostock on verkossa toimiva osakkeiden etsintäja tutkimuspalvelu, joka tuottaa ideoita ja arvokasta tietoa osakesijoittajalle. Mandatum Life Mandatum Life tarjoaa Osakesäästäjien jäsenille alennetulla välityspalkkiolla Saxo Bankin Trader-palvelun. • Danske Varainhoitopalvelu: varainhoitopalkkio -10 %, Salkkulimiitti – joustava rahoitusratkaisu sijoittajalle, vuosipalkkio € (ensimmäiset kaksi vuotta). • Asuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkiot €, 4–12 kk:n pituisen lyhennysvapaan toimitusmaksu €, Sijoitusasuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio €
Jos osakkeita halutaan saada nopeasti haluttu erä ja mielellään yhdellä kaupalla, osakkeet on ostettava myyntilaidasta. Samassa rajahinnassa on saattanut olla muitakin ostotarjouksia, jolloin myynnissä oleva erä osakkeita on jaettu ostajien kesken. Ostotarjous on asetettu yhdeksi päiväksi, jolloin ostotarjous päättyy kaupankäynnin päättyessä, vaikka ostotarjouksen mukainen erä ei olisi täyttynytkään. Kaupat tapahtuvat nykypäivänä automaattisesti kaupankäyntijärjestelmän kautta, eikä meklari enää ole mukana kuin poikkeuksellisen suurissa kaupoissa, jotka käytännössä ovat piensijoittajien mahdollisuuksien ulkopuolella. En halua maksa useita välityspalkkioita. En ole 22 vuoden osakekauppakokemukseni aikana kuullut, että kauppoja toteutettaisiin vain osittain (pl. Lisäksi olen pidentänyt kaupan voimassaoloaikaa. Kaikki palvelupaketit eivät välttämättä näytä myyntilaidasta kuin yhden hinnan. Tällöin ostaja voi laskea, paljonko osakkeita on myynnissä ja mihin rajahinta pitää asettaa saadakseen halutun määrän osakkeita yhdellä kaupalla. Tällaisen välttämiseksi olen itse toiminut seuraavasti. Tällöin haluttu määrä osakkeita voidaan saada yhdellä tai usealla kaupalla, ja näistä kaupoista voivat osakevälittäjät periä yhden tai useamman välityspalkkion. Jos taas osakkeita halutaan saada nopeasti haluttu erä ja mielellään yhdellä kaupalla, osakkeet on ostettava myyntilaidasta eli suoraan myyntitarjouksen tarjoamaan hintaan, joka todennäköisesti on korkeampi kuin viimeksi toteutuneen kaupan hinta. Tästäkin huolimatta kauppa saattaa pilkkoutua osiin, kun myyntitarjouksen ”sisällä” saattaa olla useita myyjiä, jotka tarjoavat osakkeitaan myytäväksi tiettyyn hintaan. Katso aiemmat kysymykset ja vastaukset: viisasraha.fi/kysypois Tein toimeksiannon välittäjälleni tarkoituksenani ostaa 100 kpl Altia Oyj:n osakkeita hintaan 8,31. Tämä voi johtua seuraavista syistä: Rajahinta osakkeita ostettaessa on voitu asettaa päivän aikana tapahtuvan hinnanvaihtelun alareunaan, jolloin kauppa toteutuu, jos kurssi käy rajahinnassa tai sen alapuolella. Vastaavaa on itsellenikin käynyt, erityisesti pörssilistan pienten tai keskisuurten yhtiöiden kohdalla, joiden päivittäinen vaihto on pienehköä. Onko meklarilla ollut liikaa intoa vai onko kaupankäynti automaattisen järjestelmän tekemää. Mielestäni kaupankäynnin toimeksiannossa kaupat toteutuvat joko kokonaan tai eivät lainkaan. 46 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 46 28.2.2020 13.41. Kysymykset on valittu Osakesäästäjien toimistolle tulleista kysymyksistä. Osakevälittäjäni asiakaspalvelijan mukaan näin voi käydä ja minä olisin voinut korottaa hintaa tai ostaa myyntilaidalta saadakseni loput osakkeet. pilkkimällä eli asettamalla rajahinta hyvin alas), ostotarjous on syytä laittaa pitkäksi ajaksi, esimerkiksi 14–30 päiväksi, jos osakkeen kurssissa on odotettavissa heiluntaa. Jos rajahinnan tasolla tai sen alapuolella on vain vähän osakkeita myynnissä, kauppa saattaa toteutua osittain, kuten tässä on käynyt. kysy pois | tomi salo vastaa Suomen Osakesäästäjien hallituksen jäsen ja pitkäaikainen sijoittaja Tomi Salo vastaa tällä palstalla lukijoita askarruttaviin kysymyksiin. Jos myyntilaita näyttää vain yhden tason ja haluan ostaa osakkeet heti, olen korottanut omaa rajahintaani 2, 4 tai 6 senttiä viimeksi toteutuneen kaupan yläpuolelle, jotta saisin varmasti haluamani osakkeet. Jos haluan ostaa edullisesti (ns. Mitä enemmän tasoja myyntilaidasta näytetään, sitä enemmän palvelu yleensä maksaa kuukaudessa. Jos alkuperäisestä ostotarjouksesta puuttuva määrä halutaan ostaa myöhemmin täyteen, tästä menee uusi välityspalkkio. Joskus tälläkään tavalla en ole saanut kuin osan haluamistani osakkeista, ja silloin on puuttuva määrä pitänyt ostaa erillisellä kaupalla ja maksaa siitä toinen välityspalkkio. Minulle ostettiin 71 kpl osakkeita kuusi sekuntia ennen pörssipäivän päätöstä. listautumisannit). En ole aktiivikaupankävijä enkä tiedä, mikä tuo myyntilaita on
Malminetsintä poikkeaa myös kaivostoiminnasta. Jos kairauksista löytyy lupaavasti kultaa, yhtiö tienaa myymällä esiintymän isolle kaivosyhtiölle. Firefox Goldin asiantuntija Petri Peltosen mukaan kairaus ei kuitenkaan jätä maastoon mitään jälkiä. Hyvien kairaustulosten seurauksena voi Toronton pörssin riskipitoisten pienyhtiöiden Ventures-osastolle vuosi sitten listatun yhtiön markkina-arvo kasvaa jopa tuhansilla prosenteilla. Matkailuyrittäjät huolissaan Mitä kullanhuuhdontaan tulee, Lapissa on jo vuosia sitten huomattu, että ”kultaa saa helpommin turistin taskusta kuin vaskoolilla joen pohjasta”, kuten sanonta kuuluu. vapaalla | kullanetsintä Kultaketjussa on monta sijoituskohdetta Kullanetsintä, kaivostoiminta ja lopputuote ovat kaikki eri sijoituskohteita. Yhtiö voi saada huomattavaa nostetta jo aikaisemmin, heti kun ensimmäiset tutkitut löydökset alkavat näyttää lupaavilta. Kaivostoiminnan aloittaminen on malminetsinnän tavoite, mutta malminetsijät operoivat monta kertaluokkaa pienemmillä pääomilla ja usein vain vuosikymmeniä kestävän projektin alkuvaiheessa. Välineitä olivat ensin hakku, lapio ja vaskooli, sittemmin monenlaiset pienkoneet, joiden käyttöä uusi kaivoslaki ensi kesästä lähtien tulee voimakkaasti rajoittamaan. Firefox Gold haluaa suomalaiset sijoittajat mukaan malminetsintään. Lisäksi porakoneilla pyritään liikkumaan metsäautoteillä ja etenkin talvisaikaan, kun maa on roudassa. Matkailuyrittäjät eivät muuallakaan halua louhoksia lähipiiriinsä, koska melun ja muiden ympäristövaikutusten pelätään karkottavan luonnon rauhaa arvostavat matkailijat. Malminetsintään erikoistunut Firefox Gold tarjoaa sijoittajille oikotietä. Siksi olemme onnisMalminetsintä Lapissa on pitkälti ulkomaisten toimijoiden käsissä. TEKSTI: Pekka Virolainen KUVAT: Firefox Gold M alminetsintä poikkeaa paljon kullankaivuusta, jota Lapissa on tehty sadan vuoden ajan, alkuun etenkin Lemmenjoelta, sittemmin etelämpänä Tankavaaralla. 2/2020 VIISAS RAHA 47 vr_2_20_taitto.indd 47 28.2.2020 13.41. Kaivostoiminta on kuitenkin pahasti napit vastakkain matkailun kanssa esimerkiksi Ylläksen alueella, jossa yli 50 000 ihmistä on vastustanut Hannukaisen avokaivosprojektia. Kanadalais-suomalainen Firefox Gold haluaa nostaa kotimaisuusastetta. Kaivostoiminta on pääomavaltaista ja vaatii mittavia investointeja ja siten sijoittajilta kärsivällisyyttä. – Viiden sentin reikä kallioperässä ei näy kallion päällä olevan maakerroksen alta
Pääomistaja Magnus Mineralsin ja Firefox Goldin toimitusjohtaja Carl Löfberg kertoo hänkin, että rahoitus oli järjestettävä Kanadasta, koska Suomessa sijoittajapiireissä ei ole toimialasta saman tason osaamista ja ymmärrystä kuin Kanadassa ja Australiassa – ei ehkä kiinnostustakaan. – Olisi hienoa nähdä, jos monet suomalaiset pääsisivät vaurastumaan mahdollisella tuotolla, joka tulee kullan löytämisestä Suomen maaperästä, Firefox Goldin sijoittajasuhdejohtaja Petri Nousiainen sanoo. Yhtiö löytyy kaupankäyntitunnuksella FFOX ja verkkosivut osoitteesta firefoxgold.com. Mutta kaivostoiminta alkaa vasta noin 10–15 vuotta malminetsinnän ja löydösten toteamisen jälkeen. Kartoitukset ja mittaamiset vievät rahaa, mutta kalleinta on 100–200 metriä syvien reikien kairaaminen. vapaalla | kullanetsintä tuneet toimimaan hyvässä yhteisymmärryksessä niin maanomistajien, viranomaisten kuin muiden paikallisten toimijoiden kanssa, Peltonen kertoo. Jos kullan hinta nousee 50 prosenttia 1800 taalaan, nousee marginaali kaksinkertaiseksi. Malminetsintä on Lapissa paljolti ulkomaisten toimijoiden käsissä. Sitä on ollut turha hakea Aleksanterinkadulta, Löfberg toteaa. Yrityksen pääomistaja on suomalainen Magnus Minerals, ja toinen suomalainen sijoittaja on Zeniton rahasto. Murto-osa hankkeista toteutuu Petri Nousiaisen mukaan malminetsintää voisi verrata bisneksenä uusien lääkkeiden keksimiseen. Löydökset vahvistetaan laboratoriossa. Siksikin uusi yhtiö haluaisi tehdä pr:ää kotimaisen malminetsinnän puolesta. Riskiä ja volatiliteettia lisäävät myös malmien hinnan vaihtelut. • Timanttipora tekee kallioperään jopa 200 metrin reikiä. – Malminetsintä on koko ajan kassavirtanegatiivista, kun taas kaivostoiminnan kassavirta on yleensä positiivista. Se maksaa noin sata euroa per metri eli 10 000–25 000 euroa per kairanreikä. – Arvometallien hinnat ovat olleet pitkään laskussa. – Jos kullan tuotantokustannus on 1200 dollaria per unssi ja kullan unssihinta on 1500, jää marginaaliksi 300 taalaa per unssi. Firefox Gold listautui vuosi sitten ja on saanut sijoittajiksi mukaan kanadalaisia, hollantilaisia ja sveitsiläisiä rahastoja. Vain murto-osa hankkeista onnistuu, Nousiainen kertoo. – Lopulta ehkä vain yksi tuhannesta löydöksestä johtaa kaivokseen, mutta arvonnousua tapahtuu • Alustavien löydösten tarkastelua. Volatiliteetti voi viedä myös parempaan suuntaan. 48 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 48 28.2.2020 13.41. Arvonnousua löydöksistä Vaikka malminetsijöistä puhutaan junioriyhtiöinä, joutuu kultamalmin etsijäkin sijoittamaan kairauksiinsa useita miljoonia vuodessa. – Tämä on erittäin riskialtista toimintaa, ja siksi rahoitus pitää hakea sieltä, missä ala tunnetaan. Suomessa vielä vähän osaamista Australiassa ja Kanadassa on tuhansia pieniä malminetsintäyrityksiä, joista moni on listattu juuri Toronton pörssin Ventures-listalle. Vuosina 2011–2016 alan yritysten pörssiarvo on laskenut 88 prosenttia, eikä siinä ole mukana konkursseja, Löfberg varoittaa. – Malminetsinnässä, toisin kuin kaivosyhtiöihin sijoittamisessa, on erittäin korkea riski mutta myös korkea tuottomahdollisuus. • Kairauksia pyritään tekemään talvisaikaan, kun maa on roudassa, jolloin painavat porakoneet eivät jätä jälkiä maastoon
Liian monet maksavat siitä itsensä kipeäksi. Nyt avajaistarjous: Ilmaiset kolvit jokaiselle. Kyllä se minulle sopii. KÄYKÖ, että sovitan tätä ensin. ALKOHOLIN hinnanalennusta puolustavat terveyssyyt. – Yrityksillä on myös QP eli qualified person, joka on saanut kansainvälisiltä instituutioilta laadunvalvonnan akkreditoinnin. SOITA minulle Helena, sanoi entinen mies, kun turvemaata Helenalta osti. TAMPEREEN puolesta ei voi kuin valittaa. He ovat aina niin puolueellisia. . . . Meillä se olen minä, eli olen henkilökohtaisessa vastuussa regulaattoreille, kollegoille ja rahoittajille siitä, että laboratorioon on lähetetty oikeat näytteet ja että niiden tuloksia ei vääristellä. . . . . jo paljon aikaisemmin, kun aletaan tehdä lupaavia löydöksiä. . Minä siis allekirjoitan meillä nuo tiedotteet, kertoo Peltonen. . . KUINKA monta republikaania tarvitaan vaihtamaan sähkölamppu. Senny arvas, et nyssen arvas. MITÄ haittaa on Suomen lehdistön omistuksen keskittymisestä. . Äkkiseltään voisi luulla, että tiedotteilla voi mielin määrin manipuloida osakekurssia, mutta alalla on omat säädöksensä ja niin yhtiöillä kuin laboratorioilla on omat laadunvalvontastandardinsa, joiden kautta ne valvovat toinen toisiaan. . . Ei yhtään. Kun löydöksestä tehdään kaupat, aloittaa kaivosyhtiö jatkoselvitykset ja parhaassa tapauksessa alueelle syntyy kultaa ja työpaikkoja tuottava kaivostoimintaa 10–20 vuoden kuluttua. VIISASTELEVA RAHA / SEPPO KAISLA ANTEEKSI neiti, voinko vaihtaa tämän liian pienen puseron. . Donald Trump sanoo, että asia on hoidettu, ja muut taputtavat pimeässä. Aamulehdestä tulee Hesari, Hämeenkadulle tulee ratikka ja pian Hervantakin on HerVantaa. . . . NÄETKÖ vielä unia koulun päättäjäisistä. SKANDAALI: Silakkaliikkeen johto sanoi ryhmäkuvassa muikku. . . . . MITÄ eroa on urheilujohtajalla ja penkkiurheilijalla. Suomen Keskusta suhtautuu Paavo Väyryseen kuin turpeeeseen. n 2/2020 VIISAS RAHA 49 vr_2_20_taitto.indd 49 28.2.2020 13.41. . KUULE, pitääkö sitä rakastaan vaalia. . Penkkiurheilija pyytää pullon kokista, mutta urheilujohtaja pyytää miljoonia, asunnon ja loistoauton. Malmiesiintymän löytäjä voi sopia myös tulevien tuottojen rojalteista. . . . MIKÄ ei kuulu joukkoon: a) Attendo b) uusi lumi c) Esperi Care. . Kun asia on vahvistettu laboratoriossa, lähtee Toronton pörssiin tiedote löydöstä. Toista oli monipuolisen puoluelehdistön aikana. . . . Pitää. . SKANDAALI numero 2: Vegaaniliikkeen johto sanoi ryhmäkuvassa cheese. Vaimoni muistuttaa minua jatkuvasti roskien viemisestä ja kuorsaamisesta, ja minä muistutan vaimoa muistuttamisesta. . Uusi lumi, se ei oikeasti ole vanhan surma. Se voi herättää isomman toimijan kiinnostuksen, ja se näkyy sitten meidän osakkeemme kurssissa, Petri Peltonen selittää. Näen. Ne ovat sellaisia penkinpainajaisia. Kyllä, mutta älä unohda esivaalia. . . . Silloin sai lukea joka lehdestä eri vaalituloksen. . Kun yksi fossiili palaa, samoin tekee toinenkin. Sovittakaa minun puolestani. . HELSINKIIN on avattu uusi juottola. . . . . MIKSI luulet kansanedustajien arvovallan laskeneen. . PITÄÄKÖ paikkansa, että vanhenevat aviopuolisot alkavat muistuttaa toisiaan. Hyvä löydös olisi esimerkiksi se, että kultaa löytyi kairareiästä noin kymmenen metrin matkalla keskimäärin kymmenen grammaa tonnia kohden
TARKEMMAT tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa osakeliitto.fi/tapahtumat. Sääntömääräinen kevätkokous yhteistyössä OP Päijät-Hämeen kanssa Mikkeli / Etelä-Savon Osakesäästäjät 17.3. Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 17.3. Helsinki / Helsingin Osakesäästäjät 24.3. Sijoituskerho Lahti / Päijät-Hämeen Osakesäästäjät 18.3. Kuukausikokous, vieraana Optomed Oyj Kuopio / Pohjois-Savon Osakesäästäjät 19.3. Sääntömääräinen kevätkokous Turku / Varsinais-Suomen Osakesäästäjät 5.3. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan. Sijoituskerho Kerava / Keski-Uudenmaan Osakesäästäjät 10.3. Sijoituskerho 7.4. Sijoittajailta ja sääntömääräinen kevätkokous 6.4. Sääntömääräinen kevätkokous 9.3. Sääntömääräinen kevätkokous Kotka / Etelä-Kymenlaakson Osakesäästäjät Sijoituskerho joka kuukauden ensimmäisenä maanantaina. Sijoituskeskustelu 4.4. Sijoituskerho ja sääntömääräinen kevätkokous 2.4. Sääntömääräinen kevätkokous 21.4. tapahtumat | paikallisyhdistykset toimivat Sijoitustapahtumia ympäri Suomea SUOMEN OSAKESÄÄSTÄJIEN alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea. Kuukausikokous Uusikaupunki / Vakka-Suomen Osakesäästäjät 1.4. Sijoituskerho Savonlinna / Savonlinnan Osakesäästäjät 5.3. Yritysesittely, Optomed Oyj 30.3. Helsinki / Arvopaperisäästäjät 2.4. Yritysvierailu Fodelialle 23.3. Perinteinen sijoitusristeily 22.4. Sijoituskerho Seinäjoki / Etelä-Pohjanmaan Osakesäästäjät 3.3. 50 VIISAS RAHA 2/2020 vr_2_20_taitto.indd 50 28.2.2020 13.41. Sijoituskerho 27.4. Kuukausikokous 26.3. Sijoituslounas, esitysvuorossa Säästöpankki Vaasa / Vaasan Arvopaperisijoittajat 7.4. Sääntömääräinen kevätkokous Kouvolan Osakesäästäjät tekevät maaliskuussa yritysvierailun Marimekolle. Sijoituskerho Tampere / Pirkanmaan Osakesäästäjät 28.4. Sijoituskerho Oulu / Oulun Seudun Osakesäästäjät 12.3. Sijoittajamatka ja tutustuminen Viking Lineen sekä Pörssisäätiöön Joensuu / Pohjois-Karjalan Osakesäästäjät 25.3. Sääntömääräinen kevätkokous 24.3. Sijoituskeskustelu 26.3. Sääntömääräinen kevätkokous 2.4. Sääntömääräinen kevätkokous 6.4. OP:n esittely ja yhdistyksen kevätkokous Pori / Satakunnan Osakesäästäjät 23.3. Sääntömääräinen kevätkokous Jyväskylä / Keski-Suomen Osakesäästäjät 5.3. Kalervo Pelkkikangas, 040 5772645. Yritysvierailu Marimekolle 7.4. Bussikuljetus Vero2020-tapahtumaan 31.3. Sääntömääräinen kevätkokous. Ilm. eQ Varainhoito Hyvinkää–Riihimäki / Hyvinkään Seudun Osakesäästäjät 31.3
Aivan kuten Andy McCoy, joka kertoi A-studiossa vuonna 1985 taskussaan olevan aina kolkyt tonnia. viimeinen sana | aki pyysing Kirjoittaja on ollut pokeriammattilainen 25 vuotta ja sijoittanut spekulatiivisesti osakkeisiin 34 vuotta. Oltuani koko alkuvuoden osakkeiden nettomyyjä siirryin rutiininomaisesti ainakin hetkellisesti netto-ostajaksi. Tai kääntyvän nousuksi nopeasti. Aivan varmasti ainakin jotkut ovat. Jos joku kertoo tietävänsä, mihin osakemarkkinat lyhyellä aikavälillä menevät, ei välttämättä kannata uskoa hänen muitakaan juttujaan. Ovatko analyysin pohjalta tehdyt päätökset oikeita vai vääriä, selviää sitten myöhemmin. Olenkin aina pitänyt ortodoksista ”osta ja unohda” -strategiaa optimaalisena vain laiskoille tai paniikkiin taipuvaisille sijoittajille. En näe kovin kunniakkaana kaatumista kaikkien talvivaarojensa kanssa saappaat jalassa. Hän kirjoittaa sijoituskolumnia sivustolla www.sijoitustieto.fi. Jos näkemyksesi on ” Koronavirus ei näy vielä osakkeiden hinnoissa täysimääräisesti”, on tämä ihan kestävän oloinen peruste. Tätä harrastavat erityisesti markkinakyykyissä pahasti siipeensä saaneet tajuamatta aina, että tässäkin pohdinnassa oletetaan historiallisesta tiedosta pystyttävän tiristämään infoa irti. En ikävä kyllä tiedä, siirryinkö ostopuolelle liian aikaisin. Olenkin haistavinani jo vähän paniikin tuttua tuoksua. Raha on valitettavasti rajallinen hyödyke, ja joskus likvidit varat väkisinkin loppuvat. Tilanne voi siis olla sellainen, että vieläkin kannattaisi panikoida ja hypätä roopeankkana käteiseen ja ostella takaisin vasta sitten, kun maakunnissakin alkaa nähdä ihmisiä hengityssuoja kasvoillaan. 2/2020 VIISAS RAHA 51 vr_2_20_taitto.indd 51 28.2.2020 13.41. Ei tosin ollut meklarille puhelinnumeroakaan, ei sen puoleen. Silloinkin kaikki rahat olivat kiinni osakkeissa ja olin itsekin paniikissa seuraavasta koronmaksupäivästä. Paniikki on sijoittajan paras ystävä H elmikuun loppupuolelle osakemarkkinoille osui pitkästä aikaa pari raikastavaa laskupäivää. ”Jos mä löydän jotain, josta diggaan”. Selvittyäni tästä rima pahasti täristen olen pitänyt huolen, että aina on jotain likviditeettiä, jos sattuu vaikka pörssi romahtamaan. Varsinkin kun maailma vaikuttaa koko ajan muuttuvan entistä vauhdikkaammin. Tosin jos esimerkiksi ostan tammikuussa myymiäni lappuja halvemmalla takaisin, en ole ainakaan pelkästään tunaroinut. Sen sijaan ” Osakkeet ovat laskeneet kaksi päivää, joten nyt ne romahtavat” on pohdintaa, joka kannattaa jättää taloustoimittajille. Limiitit valmiiksi pohjassa on nimittäin aika nihkeää seurailla kaakkoa kohti matkaavia osakejunia. Raha on valitettavasti rajallinen hyödyke, ja joskus likvidit varat väkisinkin loppuvat. ” Osakkeet ovat nousseet niin pitkään, että niiden on pakko laskea” taas on (hyvin suosittua) pseudoanalyysiä. Muistan hyvin, kun olin vuoden 1987 Black Mondayn aikaan lehtereillä kaikki rahat kiinni osakkeissa. Mutta kannattaisi kuitenkin pohtia, mihin paniikkinappulan painaminen pohjautuu. Markkinoiden lasku on osakkeiden hintojen halpenemisen lisäksi siitä hilpeää aikaa, että poppamiehet pääsevät muuallekin kuin CNBC:n ruutuun kertomaan, että tietävät laskun jatkuvan pitkään. Vielä paremmin jäivät mieleen 1990-luvun alun pitkät minuutit, kun Suomi oli oikeassa lamassa eikä missään finanssikriisin tuomassa läppätaantumassa. Myös ” Osakkeet ovat liian kalliita tuotto-odotuksiin nähden” on ihan relevanttia analyysia. Historiallinen kehitys ei edelleenkään ole tae tulevasta. Tällöin alan heti joko neuvottelemaan uusia luottoja tai realisoimaan salkkuni arveluttavimpia tapauksia
MIKKELI Kiertueen kouluttajana toimii jälleen Osakesäästäjien koulutusvastaava Svenne Holmström. HÄMEENLINNA 5.5. HELSINKI 14.5. Lisätiedot ja ilmoittautumiset Osakesäästäjien verkkosivuilta www.osakeliitto.fi PUTOAVAT PUUKOT TRENDIN TUNNISTAMINEN Koulutuskiertue2020.indd 1 26.2.2020 19.33 vr_2_20_taitto.indd 52 28.2.2020 13.41. ESPOO 26.3. 2020 TUNNUSLUKUJEN SIXPACK OSAKESÄÄSTÖTILI REAALIAIKAINEN OSAKESEULONTA V A U R A S T U O S A K E S I J O I T T A M I S E L L A Koulutukseen kuuluu 52-sivuinen materiaalipaketti paperivihkona tai pdftiedostona. JOENSUU 7.4. Lauantain päiväkoulutukseen kuuluu lounas. PORI 18.4. TAMMISAARI 13.5. SEINÄJOKI 28.3. TURKU 18.5. VAASA 21.3. TAMPERE 29.4. Materiaalissa on seikkaperäinen sijoitussuunnitelmapohja, joka auttaa Sinua pysymään suunnitelmassasi, sekä tunnistamaan taloutesi riskejä ja mahdollisuuksia. LAHTI 16.4. 12.3. JYVÄSKYLÄ 6.5. Koulutuksen tauolla nautitaan iltapalasta (kahvia, teetä, voileipiä, hedelmiä tai vastaavaa). • Hinta jäsenille 69 euroa • Ei-jäsenille 99 euroa • Kaikille alle 30-vuotiaille 69 euroa • Osallistumismaksun voi lisätä pääomatulojen hankkimiskustannuksiin KOULUTUSKIERTUE OSAKESÄÄSTÄJIEN 12.3.–18.5. KOKKOLA 4.4. LOHJA 15.4. KUOPIO 28.4. RAUMA 31.3. PIETARSAARI 27.4. MARIEHAMN 1.3. Svennen rento esiintymistyyli innostaa osallistujia sijoittamaan ja hän osaa yksinkertaistaa vaikeitakin asioita. OULU 16.5