Glaston ei pelkää Kiina-riskiä LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 1/2023 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI RAHASTOT Reaalituotto tiukassa ANALYYSI Halvat herkut ja kallis luksus vetävät VAALIT Hallituspohja aidosti auki Metaversumi on teollisuudelle jopa internetiä ja digitalisaatiota suurempi mullistus. Tuottavuusloikka VR1_23.indd 1 VR1_23.indd 1 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57
L ämmin kiitos erityisesti j äsenille! Seuraava Summit j ärjestetään loppuvuonna 2023. 2023 SUMMIT Nuoret Osakes äästäjät juhli ensimm äistä Summitia 4.2.2023 Ravintola Sipulissa. Kiitos tapahtumasta yhteisty ökumppaneillemme, sek ä puhujillemme Toni Onatsulle (HOS), Katja Hakalalle ja Joona Heinolalle (OP), sek ä Henrik Husmanille (Nasdaq). N ähdään seuraavissa tapahtumissamme! HELSINGIN OSAKE – SÄÄSTÄJÄT VR1_23.indd 2 VR1_23.indd 2 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57
Molemmat vaikuttavat huomattavasti veronjälkeisiin tuottoihimme. pääkirjoitus | victor snellman Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden päätoimittaja ja Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja. Tällä hetkellä suomalaisia sijoittajia kiinnostaa kaksi asiaa: missä vaiheessa sykliä olemme ja mikä on eduskuntavaalien tulos. L ämmin kiitos erityisesti j äsenille! Seuraava Summit j ärjestetään loppuvuonna 2023. Laskevat asuntojen hinnat ja korkea inflaatio pitävät kuluttajien pussinnyörit kireällä. Talousviisaat ovat jakautuneet kahteen leiriin: osa katsoo osakemarkkinoiden pohjan olevan jo takana päin, osa katsoo sen olevan vasta edessä. Yhtiöt ovat aloittaneet henkilöstösaneerausohjelmat. Ostopäällikköindeksit, kurssien liukuvat keskiarvot ja markkinatunnelma antavat kuitenkin orastavaa toivoa. Ylen 2.2. Rapakon takana analyytikot höyläävät edelleen tulosennusteitaan alaspäin. N ähdään seuraavissa tapahtumissamme! HELSINGIN OSAKE – SÄÄSTÄJÄT 1/2023 VIISAS RAHA 3 VR1_23.indd 3 VR1_23.indd 3 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Tämä näkyy politiikassa, jossa SDP kiristäisi omistamisen verotusta 1,9-2,5 miljardilla pääomaverokertymän ollessa nyt 3 miljardia. Nähdäänkö huhtikuussa moderni uusinto nuorsuomalaisjytkystä. Osakesäästötilejä on yli 300 000, joista äänioikeutetuilla 90 prosenttia. Korkokäyrän muoto, raaka-ainesykli ja keskuspankkien koronnostoaikeet eivät ole sijoittajalle nyt suosiollisimpia. Olen kuitenkin pitänyt sijoitusasteen tapissa ja ostanut säännöllisesti; noususta jääminen, jos mikä, on kallis virhe! Takkia on vaikea kääntää faktojen muuttuessa. Vaikka ajoittaminen on äärettömän vaikeaa, toimii pörssi pitkällä aikavälillä kutakuinkin ennustettavasti: yhtiöiden voitot määrittävät osakekurssit. Kurjinta reaalitaloudessa on vasta ensi keväänä. Talouspuolueena profiloituva kokoomus ymmärtää osakesäästötileissä hyvän päälle (s. Valmistaudu kääntämään takkisi E nnustaminen on vaikeaa, varsinkin tulevaisuuden ennustaminen”, lainasi aikoinaan pääministeri Ahti Karjalainen (kesk.) fyysikko Niels Bohria. 42), vaikka on lainanotossa höveli kuin punaiset puolueet. Osakemarkkinoilla nähdään syksyllä viimeinen ravistus ennen pidempiaikaista nousua ja vasta sitten keskuspankit aloittavat höllentämisen. Korkomenojen näkökulmasta sytytyslanka palaa ja tynnyriin lapataan edelleen lisää ruutia. Taitaa jääneen huomamaatta, että Suomessa oli tammikuussa jo 1 007 709 osakkeenomistajaa. 2023 SUMMIT Nuoret Osakes äästäjät juhli ensimm äistä Summitia 4.2.2023 Ravintola Sipulissa. Kiitos tapahtumasta yhteisty ökumppaneillemme, sek ä puhujillemme Toni Onatsulle (HOS), Katja Hakalalle ja Joona Heinolalle (OP), sek ä Henrik Husmanille (Nasdaq). Ennustan, että kurjinta reaalitaloudessa on vasta ensi keväänä. Valtamedioiden tulisi uutisoida näistä hiljaisista signaaleista ja kertoa, mitkä puolueet muiden alla nousevat. On oleellinen tieto, onko kyseessä SKP vai talouden tasapainottamista peräänkuuluttavat Liberaalipuolue tai Korjausliike, jotka ovat ottaneet talousaiheiset podcastit ja sosiaalisen median haltuun hyvin konkreettisilla ja selvillä leikkauslistoillaan. julkaistussa gallupissa muut puolueet 2,7 prosentin kannatuksellaan lähestyy KD:n neljää prosenttia
www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 1 | 2023 06 lyhyesti Nostaako joku moitekanteen Fortumin yhtiökokouksesta. www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 1 | 2023 ”Osakesäästötiliä olisi helppo kohentaa.” Emilia Kullas, sivu 51 VIIMEINEN SANA 10 Anders Dahlblomin mukaan Glaston on tänään täysin erilainen yhtiö kuin kolme vuotta sitten. Spinnovan uniikki teknologia houkuttaa sijoittajia. 10 valokeilassa Glastonin lasinjalostuslaitteiden markkinat kasvavat rakentamisen volyymia nopeammin. 27 toimitukselta Sota-aikana kauppasota liittolaisten kesken ei ole hyvä idea. 28 sijoittajan lista Pörssivuoteen kohdistuu ristiriitaisia odotuksia. 16 yhtiöt Kasvisruokabuumi ei rokota lihatalo HKScanin liiketoimintaa. 20 teknologia Metaversumi mullistaa muidenkin kuin konepajojen liiketoiminnan. Säästöpankin tutkimus ennustaa talousahdinkoa hyvätuloisillekin. VALOKEILASSA 4 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 4 VR1_23.indd 4 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. 26 puheenjohtajalta Korkomarkkina saattaa ennustaa paremmin kuin osakemarkkina
42 edunvalvonta Hesarin ja Iltalehden konkaritoimittajat arvioivat vaihtoehtoja hallituspohjaksi. Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha 32 rahastot Tuotto uhkaa jäädä alle inflaation. Lehti suomalaiselle sijoittajalle. 40 asiantuntija Pääomasijoittaminen on alkanut kiinnostaa myös yksityissijoittajia. ANALYYSI O st ol ai ta : Si ili So lu tio ns , N or de a, In ve st or M yy nt ila ita : Te lia , W et te ri, A BB 1/2023 VIISAS RAHA 5 VR1_23.indd 5 VR1_23.indd 5 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. 040 682 5144 arkisin klo 10–13 Ilmoitusmyynti viisasraha.fi/mediatiedot Lukijamäärä 57 000 kpl (KMT 2022) ISSN 1797-3503. 28 sijoittajat tutuiksi Kuka kurssittaisi isojen perintöjen saajia. Anna palautetta lehdestä: viisasraha.fi/ palaute 42 Seuraavan hallituksen kokoonpano on aidosti auki, mutta sijoittajille ei ole luvassa dramaattisia muutoksia, arvioivat politiikan toimittajat. 44 koulutus Pakollistakaan julkista ostotarjousta ei ole pakko hyväksyä. 36 Markkinapaikkojen omistajat hyötyvät kasvavasta kaupankäyntivolyymista. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Victor Snellman, victor.snellman@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@media.fi Toimitussihteeri Henni Jääskeläinen, henni.jaaskelainen@media.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuva iStock Paino Punamusta Oy Jäsenasiat & osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. 36 analyysi Monien teknologiayhtiöiden kurssi on romahtanut, mutta arjen pienten herkkujen valmistajilla on tasaisempaa. HALLITUSPOHJAT 40 Pääomasijoitusten historiallisten tuottojen ylitettyä listatun markkinan tuoton yhä useampi haluaa mukaan, kirjoittaa Tesin Pia Santavirta. 51 viimeinen sana EVAn johtaja Emilia Kullas kirjoittaa Pohjoismaiden eroista. ISSN 2814-8096 (verkkojulkaisu) ASIANTUNTIJA Seuraava Viisas Raha ilmestyy 31.3.2023 Mistä haluaisit lukea. 35 sisäpiiriläinen Rakastaako yksityissijoittaja pienyhtiöitä nousuhuuman jälkeenkin
. . . Pitkäjänteisen sijoittajan kannattaa keskittyä edelleen pitkän ajan teemoihin. Ahdinko on ymmärrettävästi suurinta pienituloisilla, mutta hyvätuloisilla ahdinko on kasvanut edellisestä vuodesta kaikkein eniten. Mikkosen mukaan suunnitelmaa kannattaa tarkastella kriittisesti silloin, jos omassa elämäntilanteessa Henna Mikkonen toimii Säästöpankkiryhmän pääekonomistina. Tämän arvioiminen tosin ilman kokemusta voi olla vaikeaa. Markkinoiden liikkeisiin ei voi itse vaikuttaa, mutta omaan käyttäytymiseen voi. SYKSYLLÄ 2022 toteutetun Säästämisbarometrin mukaan suomalaisten kokema taloudellinen ahdinko oli noussut kuusi prosenttia vuodentakaiseen verrattuna. Yksi menettää yöunensa pienenkin kurssilaskun äärellä, kun toinen kestää laskumarkkinat ongelmitta. Tällöin Mikkonen kehottaa muistuttamaan itseään sijoittamisen alkuperäisistä tavoitteista ja omasta rahasuhteesta sijoitussuunnitelman avulla. Myös suunnitelman sijoitusajan kuluminen tuo mukanaan tarpeen tarkastella sijoitussuunnitelmaa käytettävissä olevan sijoitusajan mukaisesti uudelleen, Mikkonen sanoo. Lisäksi kuluttajien luottamus on nyt erittäin matalalla, sanoo Säästöpankkiryhmän pääekonomisti Henna Mikkonen. Tälle ajalle on leimallista se, että ihmisten kokema huoli ja murhe omasta taloudesta on lisääntynyt. Kannustaisin kaikkia käymään nyt viimeistään oman talouden kokonaisuuden huolella läpi, ei pelkästään sijoituspuolta, vaan myös tulot ja menot, kaikki varat ja velat. Myös kuluttajien kokema taloudellinen ahdinko on lisääntynyt, selviää Säästöpankin teettämästä Säästämisbarometri-tutkimuksesta. 6 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 6 VR1_23.indd 6 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Markkinoiden heilahdellessa myös omien sijoitusten kohtalo alkaa herkästi epäilyttämään. Psykologisten tekijöiden arvioiminen ei välttämättä ole helppoa, mutta mielestäni se on tärkeää, jotta sijoitussalkusta tulisi itselle sopiva, ja sen kanssa on sitten myös helppo olla ja elää matkan varrella. Näiden lisäksi oman riskinsietokyvyn arvioinnissa kannattaa Mikkosen mukaan huomioida myös psykologiset tekijät. JOS sijoitussuunnitelman päivittäminen on ajankohtaista, kannattaa samalla arvioida oma riskinsietokyky. Omaa sietokykyään voi arvioida esimerkiksi pohtimalla, miltä tuntuisi menettää puolet sijoituksistaan kurssilaskun myötä. Siihen vaikuttavat esimerkiksi sijoitushorisontti, oman talous-, velkaja työtilanteen kokonaisuus sekä se, kuinka suuren osan kokonaisvarallisuudesta sijoitusvarat muodostava. lyhyesti | uutisia HINTOJEN ja korkojen nousu näkyy kaikkien kukkarossa. Talousahdinko iskee nyt hyvätuloisiinkin tapahtuu merkittäviä muutoksia tai suunnitelma ei muuten enää vastaa alkuperäisiä tavoitteita. . . Aalto-yliopiston tekemän tutkimuksen mukaan 90-luvun laman kokeneet sijoittivat muita varovaisemmin vielä pitkään laman päätyttyäkin. Nyt ollaan jälleen tilanteessa, jossa moni hyvätuloinenkin joutuu ehkä ensimmäistä kertaa miettimään, mihin rahansa käyttää. Vaikka hyvin tietäisi, että osakekurssit voivat laskea, voi oma reaktio kuitenkin yllättää sitten, kun se tulee kohdalle, Mikkonen sanoo. Pitkällä aikavälillä merkittävätkin tapahtumat ja tilanteet taloudessa ja sijoitusmarkkinoilla ovat tasoittuneet väliaikaisiksi pompuiksi. Taso ylittää koronavuoden 2020. Jos sijoitussuunnitelma on tehty alun perin hyvin, siitä kannattaa pitää kiinni myös epävarmoina aikoina.
”Tammikuu oli vahvin startti vuodelle yli 20 vuoteen, kun S&P 500 nousi 6,2 %. Kristillisdemokraattien eduskuntaryhmä jätti eduskunnalle 20. Wall Streetillä onkin sanonta, että hyvä tammikuu lupaa hyviä tuottoja koko vuodelle. Lue kaikki blogit:viisasraha.fi/blogit Ilmarinen tarjosi yhtiökokouksessa Fortumille lainaa valtiota edullisemmilla ehdoilla: sama korko ilman ilmaista osakeantia. Itse arvelen, että marraskuussa energiamarkkinat olivat jo rauhoittuneet sen verran, ja jos vertaa miten muut energiayhtiöt ovat saaneet markkinoilta rahoitusta, ettei erityisen painavaa taloudellista syytä enää yhtiökokouspäivänä ollut olemassa. Sitten tulisi arvioitavaksi myös, onko lainajärjestelyn kautta osakkeenomistajille tullut hyöty riittävän iso kompensoimaan osakeomistuksen laimentumisen. VICTOR SNELLMAN Osaamattomuus vaivaa ”Matematiikka ei ole vain vaikeiden yhtälöiden ratkaisemista, vaan loogisen päättelyketjun muodostamista. Sen korko on 14,2 prosenttia ja valtiolle suunnatut ilmaisosakkeet huomioon ottaen laskennallisesti lähes 20 prosenttia. Monet Fortumin pienomistajat kritisoivat lainapakettia kalliiksi. Näkisin, että moitekanteella on hyvät menestymisen mahdollisuudet, vaikkakin oikeudenkäyntien lopputulosta on aina vaikea ennustaa, Pörssisäätiön lakijohtaja Jesse Collin sanoo. Oletko lukenut jo nämä. Vuonna 2000 Suomi oli PISA-tutkimuksessa neljäs matematiikassa, vuonna 2018 saimme sijan 16. – Oma oikeudellinen arvioni on, että jos (Fortumin) asia päätyisi tuomioistuimeen, tämä menisi mitä todennäköisimmin ennakkotapauksena korkeimpaan oikeuteen asti. Perustelujen mukaan mikään järkisyy ei tue talletusrajaa, eikä se kannusta pitkäjänteiseen eläkesäästämiseen. Tällä kertaa lähtöasetelmat eivät juuri voisi olla paremmat.” Lakijohtajan arvio: Moitekanne Fortumia vastaan saattaisi menestyä FORTUMIN 23.11.2022 pidetyn ylimääräisen yhtiökokouksen päätöksistä on mahdollista nostaa moitekanne käräjäoikeuteen kolmen kuukauden määräaikana eli vielä muutaman päivän ajan. Se tarkoittaa osakkeenomistajia, jotka äänestivät päätösesitystä vastaan tai eivät osallistuneet äänestykseen lainkaan. Suomea vaivaa matematiikan osaamispuute, joka näkyy niin politiikassa kuin arjessamme.” KARRI SALMI Muuttuuko verotus. ”VEROPOHJAA laajentamalla, osinkoverotuksen voisi pudottaa pörssiyhtiöiden osalta samalle tasolle, mitä se on listaamattomissa osakkeissa ja valtion verotulot samalla moninkertaistuisivat.” JUKKA LEPIKKÖ Nousua luvassa. 1/2023 VIISAS RAHA 7 VR1_23.indd 7 VR1_23.indd 7 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Fortumin ylimääräinen yhtiökokous hyväksyi yhtiön hallituksen esityksen valtion sijoitusyhtiö Solidiumille suunnatusta maksuttomasta osakeannista vastineena Fortumin Solidiumilta saamalle 2,35 miljardin euron lainapaketille. Lisäksi Fortum oli jo tiedottanut Uniperkaupan saamisesta maaliin, Collin toteaa. Kanneoikeus on kaikilla yhtiön osakkeenomistajilla, jotka eivät ole myötävaikuttaneet kokouksen päätösten syntyyn. Pörssisäätiön lakijohtaja Jesse Collin. Näkökulmat verkossa VIISASRAHA.FI-SIVUSTON Näkökulma-blogeissa ilmestyy joka torstai treidausblogi, kahdesti kuussa kryptoblogi sekä kirjoituksia esimerkiksi Osakesäästäjien toimitusjohtajalta Victor Snellmanilta ja muilta sijoittamisen asiantuntijoilta. – Se arviointi on tehtävä päätöksentekohetken eli yhtiökokouspäivän tilanteen mukaan. Hänen mukaansa kriittinen kysymys on se, oliko osakeyhtiölain edellyttämä erityisen painava taloudellinen syy valtioomistajalle suunnatulle maksuttomalle osakeannille olemassa. KUUKAUDEN LUKU 50 000 Osakesäästötilin talletusrajan saama kritiikki paisuu. tammikuuta kirjallisen kysymyksen 50 000 euron talletuskaton poistamisesta. Silloin tulisi arvioitavaksi, olisiko Fortum silloin marraskuussa saanut edullisemmilla ehdoilla lainaa muualta
8 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 8 VR1_23.indd 8 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Ensto Invest on sitoutunut merkitsemään osakkeita kahdella miljoonalla eurolla ja Tamtronin hallituksen puheenjohtaja Pentti Asikainen 1,5 miljoonalla eurolla. Normaali asuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio on 0,60 prosenttia lainan pääomasta, aina kuitenkin vähintään 300 euroa. Normaali lainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio on 0,50 prosenttia lainan pääomasta, aina kuitenkin vähintään 300 euroa. Lyhennysvapaan saaminen edellyttää positiivisen luottopäätöksen. Danske Bank tarjoaa jäsenille myös sijoituslainaa ilman toimitusmaksua ja järjestelypalkkiota. Säästät vähintään 180 euroa myönnetyltä lyhennysjaksolta. Punnitusteknologiayhtiö Tamtron järjestää osakeannin. Tilikauden 2022 liikevaihdon Tamtron arvioi nousseen noin 36 miljoonaan euroon. Lue lisää: osakeliitto.fi/edut HYÖDYNNÄ JÄSENETUSI Tamtronilta osakeanti JOULUKUUSSA First North Growth -markkinapaikalle listautunut punnitusteknologiayhtiö Tamtron järjestää osakeannin, jolla se pyrkii keräämään noin 4,5 miljoonan euron bruttovarat. Tamtronin tilikauden 2021 liikevaihto oli 29,4 miljoonaa euroa ja liikevoitto 1,2 miljoonaa euroa. Suurimmat ostot ja myynnit ajalla 1.12.2022–7.2.2023: Ilkka Hämälän johtama Metsäliitto tankkasi Metsä Boardia. Varoilla on tarkoitus rahoittaa yrityskauppa, jolla Tamtron ostaa samalla alalla toimivan Lahti Precisionin. OSTOT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonaishinta, euroa Keskihinta, euroa Pvm Metsä Board B Ilkka Hämälä 9 418 655 8,38 14.–20.12.2022 Uponor Annika Paasikivi 4 097 930 15 16.–21.12.2022 Savosolar Kirsi Suopelto 2 097 954 0,07 12/21/2022 Wärtsilä Håkan Agnevall 398 847 8,85 2/1/2023 Fiskars A Albert Ehrnrooth 235 385 15,69 14.–20.12.2022 MYYNNIT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonaishinta, euroa Keskihinta, euroa Pvm Savosolar Jussi Mälkiä 2 097 954 0,07 12/21/2022 Alma Media Kai Telanne 925 284 9,25 16.–21.12.2022 Heeros Eero Saarinen 729 684 6,2 2/3/2023 Puuilo Tomas Franzén 255 228 6,38 1/9/2023 Puuilo Timo Mänty 216 513 6,19 12/16/2022 Lähteet: Inderes, Arvopaperi SISÄPIIRI Miljoonaostoja loppuvuonna VIISAS RAHA seuraa pörssin sisäpiirin liikkeitä. Tamtron kertoi yrityskaupasta helmikuun alussa. lyhyesti | uutisia Kuukauden etu: Danske Bank OSAKESÄÄSTÄJIEN jäsenenä saat asuntolainaa ilman kuluja. Lainalyhennysvapaaedut koskevat 1.11.2019 alkaen myönnettyjä lainoja. Tamtronin osakeannin merkintä päättyy 23. Sinulta ei peritä asuntolainan toimitusmaksua tai järjestelypalkkiota, kun siirrät asuntolainasi Danske Bankiin. Dansken lainoihin voi hakea myös 4–12 kuukauden pituista lyhennysvapaata jaksoa ilman toimitusmaksua. Kauppa toteutuu lopullisesti maaliskuussa. helmikuuta. Kauppahinta on 9,9 miljoonaa euroa
Mistä olisit halunnut lukea. TOISAALTA Omistajan ääni ” ON toivottavaa, että merkittävä omistaja on aktiivinen yhtiössä. Uusi hallitus on aloittanut SUOMEN OSAKESÄÄSTÄJIEN uutena järjestöpäällikkönä on aloittanut Tero Lehtinen. Seuraavaksi kiinnostavimpia olivat juttu analyytikkojen riippumattomuudesta, yhtiöesittely Nesteestä sekä sijoittajan lista. Olen monen valitsemani yhtiön asiakas itsekin. 1/2023 VIISAS RAHA 9 VR1_23.indd 9 VR1_23.indd 9 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Frontlinersin liiketoimintajohtaja Jussi Rissanen Myynti&Markkinointi-lehdessä Sopeutusta tiedossa ” JOS haluaa välttää isosta vuosittaisesta sopeutuksesta tulevia haittoja, alkavalla vaalikaudella olisi tavoiteltava 4–5 miljardin euron parannusta. Jos haluaa omistaa, on syytä käyttää omistajan ääntä.” Uutispäällikkö Maija Vehviläinen Arvopaperissa Sijoittaja ja asiakas ” TYKKÄÄN itse tehdä tutkimustyön sijoituspäätöksen takana. Vastanneet palkitsemme entistä paremmalla lehdellä! Viime lehden kiinnostavin juttu oli lukijoiden mielestä Valokeilassa-juttu Oma Säästöpankista. Katson yhtiöiden p/e-lukuja, johtoa ja tulevaisuuden näkymiä. Eli samalla puhutaan myös suurista kansantaloudellisista asioista. Kerro mielipiteesi ja kehitysehdotuksesi osoitteessa viisasraha.fi/palaute. Jos myyntityö ei toimi, ei vientikään vedä. Tämä tarkoittaa nähdäkseni likimain saman suuruusluokan menoja verosopeutusta. Osakesäästäjien hallituksen kokoonpano vuodelle 2023 puolestaan on: Karri Salmi, puheenjohtaja, Varsinais-Suomen Osakesäästäjät Hannu Heikkilä, Someron Osakesäästäjät Heikki Poutiainen, Pohjois-Karjalan Osakesäästäjät Heikki Vahala, Espoon-Kauniaisten Osakesäästäjät Juha Kallio, Varsinais-Suomen Osakesäästäjät Jussi Koskinen, Espoon-Kauniaisten Osakesäästäjät Kaisa Vanha-Perttula, Nuoret Osakesäästäjät Mikko Kervilä, Varsinais-Suomen Osakesäästäjät Marja-Leena Haapanen, Helsingin Osakesäästäjät Matti Hirvonen, Pirkanmaan Osakesäästäjät Sami Gabbouj, Pohjois-Savon Osakesäästäjät Toni Tuomi, Satakunnan Osakesäästäjät Vesa Tuuli, Rauman Seudun Osakesijoittajat Ville Lundeqvist, Helsingin Osakesäästäjät T IM O P O R T H A N Tero Lehtinen on aloittanut Osakesäästäjien uutena järjestöpäällikkönä. Sijoittaja Joanna Lybeck Kauppalehdessä Myynnillä vientiä ” SANOTAAN, että Suomi elää viennistä. Helsingin yliopiston taloustieteen työelämäprofessori Vesa Vihriälä Ylen Ykkösaamussa Anna palautetta lehdestä ja vaikuta! MITKÄ jutut lehdessä kiinnostivat
Tuotannon laajennuksen jälkeen Kiinassa valmistetaan Glastonin kaikkien kolmen liiketoiminta-alueen valikoimaa, sillä tänä vuonna siellä valmistuvat ensimmäiset autoteollisuudelle menevät lasikoneet. – Päälähtökohta on olla in China for China. valokeilassa | glaston 2022 oli ”strategy in action” -vuosi ja pääsimme monella eri osa-alueella hyvään vauhtiin kohti yhteisiä tavoitteita. TEKSTI JUHA PELTONEN KUVAT TIMO PORTHAN JA GLASTON G lastonissa ei Kiina-riskiä pelätä, vaan Kiinan ja Aasian markkinat nähdään mahdollisuutena. Täällä Euroopassa olemme niistä aika kaukana. Kiinan osuus liikevaihdosta on reilu kymmenys, mutta kasvunäkymät ovat Glastonin päämarkkinoita paremmat. Myöskään vienti Euroopasta Kiinaan ei ole kiinnostava yhtälö. Meidän pitää ymmärtää asiakasta. Suurin kasvupotentiaali on Kiinassa. Uudet tilaukset kasvoivat 17 prosenttia, liikevaihto kasvoi 17 prosenttia ja liikevoitto (EBITA) parani lähes 23 prosenttia, Anders Dahlblom sanoo. Meidän strategia ei ole, että tuotantoa vietäisiin Kiinasta maailmalle. SATA LASISSA KIINAAN Glaston on lasinjalostuslaitteiden markkinajohtaja Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa. Kyse ei siis ole tuotannon siirtämisestä Kiinaan, sillä nykyisille päämarkkinoille Eurooppaan ja PohjoisAmerikkaan valmistus tapahtuu 10 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 10 VR1_23.indd 10 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Olen erittäin ylpeä meidän tiimistämme ja kaikista saavutuksistamme viime vuoden aikana. Samanlaisten ratkaisujen myyminen, kuin Euroopassa tai Yhdysvalloissa, ei ole näyttänyt toimivan. Silti autolasikoneiden päämaja säilyy Sveitsissä ja eristelasikoneiden Saksassa, niin kuin karkaisuja laminointikoneilla Tampereella. Meidän pitää olla paikan päällä, jotta osaamme tehdä asiat kiinalaisten asiakkaiden toiveiden mukaan. – Jos emme olisi Kiinassa, jättäytyisimme erittäin ison potentiaalin ulkopuolelle globaalissa bisneksessä, ja lasiprosessikoneiden valmistaminen on globaalia bisnestä, toimitusjohtaja Anders Dahlblom sanoo. Glaston yhdisti vuonna 2020 karkaisuja eristelasikoneiden tuotantonsa Kiinassa saman katon alle Tianjiniin
SATA LASISSA KIINAAN 1/2023 VIISAS RAHA 11 VR1_23.indd 11 VR1_23.indd 11 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57
Dahlblomin aikana yhtiössä on keskitytty siihen, mikä yrityskaupan jälkeinen Glaston on. – Totta kai se voi tuplaantua. Yrityskaupan jälkeinen Glaston on toimitusjohtajan mukaan täysin erilainen yhtiö kuin se oli ennen vuotta 2019. Euroopassa. Dahlblomin mukaan Kiinan osuutta T&K:ssa pyritään hieman lisäämään, jotta tunnistetaan juuri kiinalaisten asiakkaiden tarvitsemat ratkaisut. Glastonin Automotive & Display -segmenttiin kuuluvien näyttölasien valmistusta Kiinassa ei vielä ole. Hänellä itsellään tuli vuodenvaihteessa täyteen kaksi vuotta Glastonissa. Meille tekee hyvää ymmärtää, mitä voimme tehdä jatkuvasti kustannustehokkaammin ja fiksummin myös muualla. Glastonin osuus Kiinan lasinjalostuskoneiden markkinasta on toimitusjohtajan mukaan 5–7 prosentin luokkaa, kun se päämarkkina-alueillaan on markkinajohtaja 30–40 prosentin osuuksillaan. – Kahden samankokoisen yrityksen fuusio on pakottanut rakentamaan ihan uudestaan sen, mitä Glaston tänä päivänä on, alkaen kulttuurista, strategiasta ja toimintatavoista, Dahlblom sanoo. Tamglassista tuli Glaston Oyj kesällä 2007. Siellä on myös oma myyntiorganisaatio ja prosessinkehitystä. Toinen syy on tietenkin se, että myös kiinalaiset kilpailijat valmistavat Kiinassa, jolloin koko toimitusketjun kustannukset ovat alhaisempia. Jos pystymme Euroopassa ja Amerikassa olemaan edelläkävijä ja suurin peluri, niin meillä on edellytyksiä pystyä tekemään paremmin Kiinassakin. Haluun ymmärtää nimenomaan kiinalaisia asiakkaita on syynsä. Vuonna 1941 yhtiö muutti nimekseen Kyro, josta tuli monialayhtiö viimeistään 1981, kun se osti vuonna 1970 perustetun Tamglassin. Alun perin tuulilasien valmistukseen tarkoitettujen koneiden vientiin keskittynyt Tamglass kasvoi Tampereella voimakkaasti 1970-luvulla. Kyro aloitti metsäteollisuuden liiketoimintojensa divestoinnit 1980-luvulla. Sitä varten strategia uusittiin syksyllä 2021. Osana Kyroa siitä tuli maailman suurin lasin karkaisukoneiden valmistaja jo 1980-luvulla. Yrityskauppa toi Tampereella pääpaikkaansa pitävän Heat Treatment -liiketoiminnan eli turvalasien jalostukseen tarkoitettujen karkaisuja laminointikoneiden valmistuksen rinnalle kaksi muuta liiketoimintaa: Insulating Glass eli rakentamisessa käytettävien eristyslasien valmistukseen tarkoitetut koneet ja autoteollisuuden lasiratkaisuihin keskittyvän Automotive & Display -liiketoiminnan. – Autoteollisuuden potentiaalista ja asiakkaista yli puolet on Aasiassa, ja siitä merkittävä osa Kiinassa. Kuvissa vasemmalta oikealle autolasia, lämpökäsiteltyä lasia ja eristyslasia. Lasin käyttö kasvaa Maailmanlaajuinen lasimarkkina on satojen miljardien kokoinen, valokeilassa | glaston Glastonin viime vuoden liikevaihdosta 43 prosenttia oli EU-taksonomian mukaista. Voiko Kiinan osuus tuplaantua. Tämä tulee pääsääntöisesti eristyslasija aurinkopaneelikoneliiketoiminnasta, eli merkittävä osa Glastonin liikevaihdosta on EU:n ympäristötavoitetta tukevaa liiketoimintaa. Kyro ja Tecnomen, joka on nykyisen Tecnotreen taustalla, listautuivat 2000-luvun alussa. Strategiamme on kasvattaa markkinaosuuttamme Kiinassa, mutta myös olla mukana siinä markkinan kasvussa, koska se on niin merkittävä koko globaalissa lasiprosessiteollisuudessa. Glaston ei valmista Kiinassa ihan kaikkia high end -tuotteitaan, vaan Tianjinissa valmistetaan ja kokoonpannaan standardituotteet, joita myydään Kiinassa. Yrityskauppa muovasi nykyisen Glastonin Glastonin teollinen historia alkaa vuonna 1870 perustetusta Hammarén & Co -yhtiöstä, joka rakensi Kyröskoskelle muun ohella puuvillaja paperitehtaat. Samana vuonna energialiiketoiminnat myytiin M-Realille, minkä jälkeen Glaston on ollut vain lasinjalostusbisneksessä. 12 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 12 VR1_23.indd 12 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Haluamme olla paikallinen toimija siellä, missä isoin markkina on, Dahlblom selventää. – Sieltä opitaan kustannuspaine. Viimeisin yrityskauppa tapahtui 2019, jolloin Glaston osti itsensä kokoisen saksalais-sveitsiläisen Bystronic glassin. Valmistuksessa on noin 70 kiinalaista, ja pieni osa tuotekehityksestäkin tapahtuu Kiinassa
Konepajayhtiöt ovat aina jossain määrin syklisiä, mutta siinäkin mielessä nykyinen Glaston on Dahlblomin mukaan hyvin erilainen kuin ennen vuotta 2019. Yhtiö arvioi lasiprosessikoneiden markkinan kasvavan yli viiden prosentin vuosivauhdilla, mikä ylittää rakentamisen volyymin kasvun selvästi. Vaatimukset rakennusten energiatehokkuudesta kiristyvät, sillä rakennukset haukkaavat 40 prosenttia globaalista energiankulutuksesta. Modernisointien hinnat taas vaihtelevat kymppitonneista miljoonaan riippuen siitä, paljonko älyä laitteisiin laitetaan. – Korjausrakentaminen, jossa on vahva linkki ekotehokkuuteen, vähentää myös liiketoiminnan syklisyyttä, Dahlblom huomauttaa. Reilun 200 miljoonan euron liikevaihdollaan Glaston on sillä markkinalla iso peluri, ja kaikissa segmenteissään maailman top 3:ssa. Uusien laitetoimitusten hinnat ovat Glastonilla tyypillisesti 1,5–2 miljoonan euron haarukassa. Rakennusmääräysten tiukentuminen kasvattaa myös erilaisten turvalasien osuutta. – Kun meillä on kolme bisnestä ja asiakkaita yli sadassa maassa, tapahtuu tietty diversifikaatio. 1/2023 VIISAS RAHA 13 VR1_23.indd 13 VR1_23.indd 13 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Glaston ei myy kokonaisia tehtaita, tuotantolinjoja kylläkin. Kun Euroopassa on haastavampaa, kuten tällä hetkellä, USA:ssa tilanne on parempi. Arkkitehtuurilasit, joihin sisältyy sekä lämpökäsitellyt että eristyslasit, ovat noin kolme neljäsosaa Glastonin bisneksestä. Lasikoneiden käyttöikä on helposti 15–20 vuotta. Kasvun taustalla ovat megatrendit. Maailmassa on laajoja markkina-alueita, joissa yksinkertaisin tapa parantaa rakennusten energiantehokkuutta on vaihtaa yksilasisten ikkunoiden tilalle tuplatai triplalasiset eristysikkunat. Syklien tasaamiseksi Glaston haluaa myös kasvattaa huoltobisnestään, joka tuo jo kolmanneksen liikevaihdosta. Esimerkiksi Helsingin Oodikirjastossa on Glastonin asiakkaan toimittamat lasit. Kuvassa FCsarjan lasinkarkaisulinja. lasinjalostuslaitteiden markkina laskutavasta riippuen noin yhden miljardin euron luokkaa. Huoltobisnes on yhtiölle hyvin kannattavaa. Myös koneiden modernisoinnit ovat osa huoltobisnestä. Glastonin koneita on maailmalla käytössä nelisen tuhatta, joten kuluvia varaosia tarvitaan paljon. Huoltobisnes tuo jo kolmanneksen Glastonin liikevaihdosta. Ja korona-aikanakin eristyslaseissa, joka on meidän suurin liiketoiminta, oli kasvua samaan aikaan, kun autoteollisuuden ja karkaistun lasin liiketoiminta kutistui. Sillä on alan laajin huoltoverkosto, jonka tukikohtia ovat yhdeksän huoltoja myyntipistettä eri puolilla maailmaa
Ajoneuvolasien kasvudraiveri on autojen sähköistyminen, mikä saa autotehtaat korvaamaan metallia kevyemmällä lasilla. Sähköautoissa enemmän lasia Näyttölasikoneet ovat Glastonille uutta bisnestä. Glastonin toimitusjohtaja 1.1.2021 alkaen . Se on vielä pientä, mutta yhtiö odottaa näyttölasien markkinan kasvavan yli 30 prosentin vuosivauhdilla. Aurinkopaneeleissa käytettävien lasien valmistukseen tarkoitettuja laitteita Glaston tekee Kiinassa. Asuu Helsingissä vaimon, 10ja 12-vuotiaiden tyttäriensä sekä 14-vuotiaan poikansa kanssa . 14 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 14 VR1_23.indd 14 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Viime vuoden aikana Glaston kärsi varsinkin Q3:lla sähköja automaatiokomponenttien toimitusvaikeuksista, mutta onnistui ottamaan viiveet kiinni viimeisellä neljänneksellä. PwC Corporate Financen konsultti 2000–2002 . Strategiauudistuksen yhteydessä älylasitoiminnat sulautettiin Anders Dahlblom . Eristevalmistaja OwensCorning, European Insulation VP ja toimitusjohtaja 2019–2020 . 48-vuotias KTM . Malesiassa on käynnissä ensimmäinen aurinkopaneeliprojekti, joka on yhtiölle noin viiden miljoonan euron tilaus. Alla Glaston Champ Evo autolasien esikäsittelylinja. Harrastaa lähes päivittäin urheilua, mailapeleistä varsinkin tennistä, käy kuntosalilla ja lenkkeilee. – Näemme myös siinä ison potentiaalin, joka ei ole tällä hetkellä materialisoitunut. valokeilassa | glaston Kiinan koronakaranteenien takia Anders Dahlblom ei ole Glastonin uudella tehtaalla Tianjinissa vielä käynytkään, mutta aikoo käydä tänä keväänä. Paroc Groupin toimitusjohtaja 2018, talousjohtaja 2006–2017, Group Controller 2004– 2006, Business Controller 2002–2004 . – Olemme konepajayhtiö, mutta meidän koneissa on erittäin paljon softaa, eli toisaalta olemme myös softapaja, toimitusjohtaja luonnehtii
Eikä varsinaista koneiden valmistuskapasiteettia kannatakaan lisätä. – Yhtiöllä on kohtuullisen hyvä potentiaali kasvattaa markkinaosuuttaan Kiinassa, joka on kaikissa konetyypeissä ykköstai kakkosmarkkina maailmassa. Viimeisten neljän vuoden aikana tulosta on jaettu omistajille kolme kertaa pääomanpalautuksen muodossa. JUHA PELTONEN Glaston, avainluvut 2020 2021 2022 Liikevaihto (milj. EBITA-tavoitteeseen matkaa Strategiassa asetetut taloudelliset tavoitteet edellyttävät Glastonilta markkinakasvun selvää ylittämistä. Hän näkee Glastonilla suotuisat edellytykset kasvaa ilman yrityskauppojakin. – Glaston on sijoittajalle uutisvirtamielessä hankala kohde, sillä konekaupoista ei useinkaan tiedoteta, koska asiakas ei sitä halua. Vuosien 2021 ja 2022 luvut ovat linjassa tavoitteen kanssa, ja tilauskanta kuluvaksi vuodeksikin on erittäin hyvä. Koska asiakkailla on jo paljon koneita, he pystyvät huonoina aikoina puristamaan niistä enemmän irti ja välttämään uusinvestointeja. – Kyllä meillä on kova usko, että tavoitteeseen päästään, toimitusjohtaja sanoo. Kymmenen suurinta ovat institutionaalisia. Anders Dahlblom omistaa henkilökohtaisesti ja sijoitusyhtiönsä Chandan kautta 0,63 prosenttia osakekannasta, mikä tekee hänestä 13. Houkuttelevasti hinnoiteltu INDERESIN mukaan Glastonin osake on ilmiselvästi aliarvostettu. n Kurssikehitys 5.2.2018 6.2.2023 L Ä H D E : YA H O O Liikevaihdon jakauma Heat Treatment Technologies 26 % Insulating Glass Technologies 30 % Automotive & Display Technologies 10 % Services 36 % 1/2023 VIISAS RAHA 15 VR1_23.indd 15 VR1_23.indd 15 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Hän odottaa yhtiöltä jo tämän vuoden aikana positiivista uutisvirtaa elokuussa 2021 julkistetun strategian etenemisestä. Koneesta on saatavissa irti enemmän kuin tähän mennessä on nähty, Vesola arvioi. 27,36 prosentin ulkomaisesta omistuksesta 26,39 prosenttiyksikköä selittyy kuitenkin suurimman omistajan Ahlstrom Capital Bv:n rekisteröitymisellä Luxemburgiin. 4,7 prosentin lähtökohdasta 2020 viime vuoden EBITA nousi kuitenkin jo 6,4 prosenttiin. €) 170,1 182,7 213,5 Liikevaihdon muutos (%) -6,0 % 7,4 % 16,9 % Liikevoitto (EBIT) -0,5 5,1 7,6 Liikevoitto (%) -0,3 % 2,8 % 3,6 % Tulos / osake -0,065 0,013 0,037 Osinko / osake 0,02 0,03 0,04 ** P/E -13,7 86,5 24,6 P/B 1,1 1,4 1,1 Omavaraisuusaste (%) 41,2 42,3 44,0 Markkina-arvo (milj. Nykyisen strategian mukaan Glaston ei investoi älylasin start up -firmoihin, vaan voi olla niissä konsultoivassa roolissa tai laitetoimittajana. – Glaston ei ole keskivertokonepajaa vähemmän syklinen. Glastonin tavoitteena on jakaa vuosittain osinkoa tai pääomanpalautusta, joka on 30–50 prosenttia yhtiön vertailukelpoisesta osakekohtaisesta tuloksesta. Liikevaihdon kasvu taas on aikamoinen operatiivinen vipu parantaa myös marginaaleja. Yhtiö ilmoittaa 43 prosenttia liikevaihdostaan olevan EU:n taksonomian mukaista. Viime vuoden tuloksen julkistuksen yhteydessä Glaston raportoi myös vihreää liiketoimintaa kuvaavan taksonomialukunsa. Lista Glastonin suurimmista omistajista näyttää markkina-arvoltaan alle 80 miljoonan euron kokoluokan yhtiölle harvinaisen suurta ulkomaisen omistuksen osuutta. suurimman omistajan. €) 75,0 96,1 76,0 Vertailukelpoinen EBITA 7,7 11,1 13,6 Vertailukelpoinen EBITA % 4,6 % 6,1 % 6,4 % Sisäpiiriomistuksen nettomuutos viim. Kannattavuudessa tavoitellaan EBITAliikevoiton nostamista kymmeneen prosenttiin, mikä voi olla tavoitteista vaikein. Erkki Vesolan laaja raportti yhtiöstä on julkaistu viime marraskuun lopulla, jolloin Glastonin kurssi oli 0,90 euroa. Tällä hetkellä Inderes antaa yhtiölle osta-ohjeistuksen ja tavoitehinnan 1,1 euroa. Saadut tilaukset raportoidaan liiketoiminta-alueittain tulosjulkistusten yhteydessä, Vesola toteaa. Isojen asiakkaiden neuvotteluvoima konekaupoissa on aika vahva, siitä ei pääse mihinkään. Perusbisnes kasvaa, minkä lisäksi meillä on näitä useita kiinnostavia potentiaaleja, Dahlblom linjaa. Ne ovat olleet kahdesta kolmeen senttiin vuodessa. 12 kk aikana, €* 274 533,80 € Sisäpiiriomistuksen nettomuutos viim. – Tavoitteemme on keskittyä olemassa olevaan bisnekseen, jotka ovat kolme bisnesyksikköä sisältäen palvelut. 12 kk aikana, %* 36,42 % *positiivinen arvo: sisäpiiriomistus kasvanut, negatiivinen arvo: sisäpiriomistus vähentynyt ** (huom: hallituksen ehdotus) ANALYYTIKON KOMMENTTI muihin liiketoimintoihin, kun niitä varten aiemmin oli erillinen yksikkö. Glastonilla on alan isoin patenttisalkku, mutta Vesolan mukaan sen T&K-toiminta ei ole poikkeuksellisen suurta muihin konepajoihin nähden. Suurin henkilöomistaja 0,86 prosentin osuudellaan on hallituksen puheenjohtaja Veli-Matti Reinikkala sijalla 11. Toiseksi suurin omistaja on Hymy Lahtinen Oy yli 12 prosentin osuudella. Glaston oli jopa mukana kalifornialaisessa start upissa, jonka piti rakentaa tehdas älylasituotantoon, mutta hanke kaatui rahoitukseen
HKScanin markkina-asema tukeutuu vahvoihin tuotebrändeihin yhtiön kotimarkkinoilla. Näihin molempiin HKScan on vastannut onnistuneesti tuotelinjoillaan, kuten Kariniemen siipikarjatuotteilla ja Vian valmisruuilla. HK SINISEN LENKIN 60 vuoden taival on HKScanin tämän vuoden ilonaiheita. Baltian liiketoimintojen myynti ei johda tulokseen. Ongelmia syntyy, kun kustannukset karkaavat ja kuluttajat siirtyvät edullisempiin tuotteisiin. Tämä paikkaa toteutuessaan mukavasti yhtiön kassaa. Sijoittajan kannattaa Saarisen mukaan seurata yrityksen kustannussäästöohjelman vaikutuksia kannattavuuteen ja taseeseen. Toisaalta tuotannon tehostaminen hillitsee korotuspaineita, Ruohola aprikoi. – HKScan on mielenkiintoinen yhtiö, joka on käänteen edessä, Saarinen sanoo. Yksi keinoista on Forssan tuotantolaitoksella tehtävät muutokset, joiden odotetaan tuovan parin miljoonan euron säästöt vuodesta 2024 lähtien. Yritys keskittyykin nyt sekä ydinliiketoimintojen kannattavuuden että taseen vahvistaminen. Kasvisruokabuumi ei rokota lihatalon liiketoimintaa. – HK Sinisen Lenkin, nakkien ja lihapullien myynti on kasvussa. Kustannuksia hallitaan ja tuottavuutta parannetaan kaikissa toiminnoissa, Ruohola sanoo. Taloudellinen epävarmuus merkitsee ostovoiman heikkenemistä ja kuluttajakysynnän siirtymistä edullisempiin tuotteisiin. – Toimialalla on pienet marginaalit ja hinnoitteluvoima on heikko. Katetason ylläpito on meille tärkeintä kaikissa tilanteissa, HKScanin vt. L Ä H D E : YA H O O HKScan 5.2.2018 8.2.2023 Kassa kuntoon ja kohti käännettä Elintarvikkeiden tuotanto on vakaa ja defensiivinen toimiala. Häntä mietityttää inflaation vaikutukset tuotantokustannuksiin ja kuluttajakäyttäytymiseen. Sianja naudanlihaa syödään kyllä vähemmän, mutta siipikarja maistuu suomalaisille entistä paremmin. Virittää tuotantonsa kustannustehokkaasti vastaamaan muuttuvaan kysyntään. – Kustannusinflaation vaikutuksia on viety hintoihin. JUKKA NORTIO Vt. toimitusjohtaja Juha Ruohola IS T O C K Avainluvut 10–12/2022* Liikevaihto, meur 513,6 Liikevaihdon muutos-% 11,4 Liiketulos, meur 3,1 Liiketulos, %-osuus liikevaihdosta 0,6 Tulos ennen veroja, meur -1,8 Tulos/osake, € -0,05 Osinko 2022/osake, € ** P/E (2023e) –29,9 Omavaraisuusaste, % 28,8 Markkina-arvo 9.2. Toinen trendi on valmisruokien käytön kasvu. toimitusjohtaja Juha Ruohola sanoo. Onnistuu Baltian ja jatkossa myös Ruotsin liiketoimintojen myynnissä. Yrityksen liikevaihto nousi tammi-syyskuussa 2022 selvästi, kiitos vähittäiskaupan hintojen nousun ja ruokapalvelubisneksen piristymisen. Juhlia varjostaa kustannuksia nostava inflaatio, heikko tase ja kannattavuutta nirhaava kulutuskysynnän siirtyminen edullisiin tuotteisiin. Se on myrkkyä kuluttajatuotteita valmistavan yrityksen liikevaihdolle ja kannattavuudelle. HKScan kertoi joulukuussa 2022 myyvänsä Baltian liiketoimintonsa. Yrityksen tulos on ollut vuosia nollan molemmin puolin, eikä osinkoa ole ennusteiden mukaan herumassa lähivuosina. – Jos tuotantokustannukset nousevat, johtaa se hintojen nousuun. Se ei Saarisen mukaan yksin riitä yrityksen tervehdyttämiseksi, vaan tuotannon tehostamista tarvitaan kautta linjan hallinnosta teurastamoon. PESSIMISTI: Tehostaminen epäonnistuu, eikä kannattavuus parane. yhtiö | hkscan OPTIMISTI: Yritys onnistuu parantamaan kannattavuuttaan ja tasettaan. meur 82,3 * jatkuvat toiminnot ** hallituksen esitys L Ä H D E : H K S C A N , O P Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : H K S C A N , O P Liikevaihdon kehitys, meur 2019 2020 2021 2022 2023e 500 1000 1500 2000 16 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 16 VR1_23.indd 16 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Ongelmat eivät ole uusia. Ruotsin toimintojen myynti on spekulaatioissa HKScanin seuraava askel. HKScanilla on kilpailijoihin nähden ongelmia tuotannon tehokkuudessa, koska kannattavuus on heikko, OP:n analyytikko Juho Saarinen pohtii. Niiden pohjalle on hyvä rakentaa, onhan elintarvikkeiden peruskysyntä vakaa. Kuluttajakysyntä siirtyy edullisiin tuotteisiin, mikä syö kannattavuutta
Yrityksen toimitusjohtaja Matti Mujusen mukaan näytöt osaamisesta, toimituskyvystä ja luotettavuudesta ovat syitä, miksi asiakkaat tilaavat yhä uudestaan heiltä projekteja. Yrityksellä on it-alalla poikkeuksellisen paljon kokeneita tekijöitä. Netumin kolme suurinta asiakasta tuovat hieman alle puolet liikevaihdosta. Yrityksen asiakaskuntaan kuuluu isoja julkisen sektorin organisaatioita kuten Puolustusvoimat, Kela, HUS ja Turun yliopisto. Sen syvintä osaamista on erilaisten tietojärjestelmien yhdistäminen ja tietovarantojen siirtäminen vanhoista niin sanotuista legacy-järjestelmistä moderneille digitaalisille alustoille. Erikoistuminen julkishallinon tietojärjestelmäprojekteihin kannattaa. Netum tavoittelee itse nousua keskikokoiseksi it-yritykseksi eli 100-150 miljoonan euron kokoluokkaan. Tämä ei ole toimitusjohtajan mukaan riski, sillä pitkät puitesopimukset takaavat töiden jatkuvuuden. Se tuo kilpailuedun julkishallinnon tiukoissa hintakilpailuissa. Projektikysyntä ei ole pitkällä aikavälillä Netumin ongelma, mutta osaavan työvoiman rekrytointi on. Nyt pitää vain saada kannattavuus tavoitteiden mukaiselle tasolle, Grönqvist sanoo. Siellä riittää vuosikausiksi digitalisaatioprojekteja, jotka takaavat osaaville yrityksille kasvunvaraa pitkälle tulevaisuuteen. Yhtiön matkaa takaisin sektorin parhaille kannattavuustasoille on kuitenkin hyvä seurata, sillä sen aikana voi avautua hyviä ostopaikkoja. meur 42,9 L Ä H D E : N E T U M , K L, IN D E R E S L Ä H D E : N E T U M , IN D E R E S Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2018 2019 2020 2021 2022e 1/2023 VIISAS RAHA 17 VR1_23.indd 17 VR1_23.indd 17 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Netum on kasvanut tähän mennessä pienillä yritysostoilla. Grönqvist ei usko, että Netum olisi yritysoston kohde, vaan päinvastoin. – Yrityksen kokoluokka ja markkinapositio antavat hyvät mahdollisuudet kasvaa kannattavasti monta vuotta eteenpäin. Pienempiä toimittajia suosii se, että yhä useammat projektit pilkotaan osiin, joihin Netumin kokoiset yritykset voivat hyvin tarjota erikoisosaamistaan. Pientä kilpailuetua tuo myös Netumin päätoimipaikka Tampereen pääkaupunkiseutua jonkin verran alempi palkkataso. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Matti Mujunen Avainluvut 1–6/2022 Liikevaihto, meur 15,4 Liikevaihdon muutos-% 47,8 Liiketulos, meur 0,9 Liiketulos, %-osuus liikevaihdosta 5,6 Tulos ennen veroja, meur 0,9 Tulos/osake, € 0,12 Osinko 2020/osake, € 0,11 P/E (2023e) 14,9 Omavaraisuusaste, % 57,2 Markkina-arvo 1.2. Yrityksen maine houkuttaa osaajia. Vaikeudet ostettujen yritysten integroinnissa. yhtiö | netum IS T O C K Netum 31.5.2021 8.2.2023 OPTIMISTI: Laaja ja syvällinen osaaminen takaa projektivoitot jatkossakin. Toisaalta: onko iso koko itseisarvo, Mujunen pohtii. L Ä H D E : YA H O O Julkishallinnon it-ymmärtäjä Tarkoin valitun asiakaskunnan tarpeiden ymmärrys ja kyky tuottaa sille palveluita. Netumin arvostus on Grönqvistin mukaan tällä hetkellä kireä. – Kasvu sataan miljoonaan edellyttää isomman yritysoston, sillä nopeakin orgaaninen kasvu vaatii aika pitkä ajan, että siihen pääsee. – Olemme monelle juniorille houkutteleva työpaikka, koska he pääsevät kasvamaan kokeneiden kanssa hyvin vaativiin hankkeisiin, Mujunen sanoo. Siinä Netumin vauhdikkaan kasvun salaisuudet. Tämä on Inderesin analyytikko Joni Grönqvistin mukaan vahvuus julkisen sektorin kilpailutuksissa, kun tekijöillä on kokemusta monenkirjavista ja ikääntyneistä tietojärjestelmistä. NETUM on pörssin pienimpiä ityhtiöitä noin 30 miljoonan euron liikevaihdollaan. Julkishallinnon digitalisaatiotarpeet pitävät kysynnän hyvänä. Rekrytointiongelmat ehkäisevät kasvua. Mujunen suhtautuu tähänkin optimistisesti. Toimitusjohtaja haluaa yrityksen suurimpana omistajana kehittää yritystä ja parantaa kannattavuuttaan. PESSIMISTI: Epäonnistuminen tuotestrategian lanseerauksessa, kehittämisessä ja yhdistämisessä palveluliiketoimintaan
Kun tuotteet ovat kulutusosia, tuo se liiketoiminnalle vakautta toisin kuin investointipainotteinen koneenrakennus. Sillä on vahva asema asiakkaiden silmissä vaihtoehtoisena toimittajana, eikä omistajilla ole haluja myydä hyvin etenevää yritystä. Robitilla onkin valikoimassaan muun muassa timanttipäällysteisiä porakruunuja. Saudi-Arabian lupaava megaprojekti toteutuu. – Vaikka osake on mukavasti noussut, se ei ole edelleenkään kallis, Vesola tiivistää. yhtiö | robit OPTIMISTI: Tuotteet pärjäävät laadullaan ja uusitulla hinnoittelullaan kilpailussa. Tuotteiden kestävyys ja tasalaatuisuus ovat poranterien tärkeimmät ominaisuudet. Volyymin kasvun kautta tulee vielä lisää kannattavuutta. Yrityksen tärkein akuutti tehtävä on Vesolan mukaan kannattavuuden parantaminen. Yritys on myös varovainen omien yritysostojensa kanssa, polttihan se taloudellisesti pahasti näppinsä DTAja Bulroc yritysostoissaan, vaikka saikin niissä kaipaamaansa teknologiaa. Kaivosalan kasvua siivittää Robitin toimitusjohtaja Arto Halosen mukaan globaalit megatrendit kuten sähköistyminen ja riippuvuuksien vähentäminen vain yhden alueen mineraalituotannosta. – Yritys on tehnyt oikeita asioita ja kannattavuus on saatu oikealle uralle. Tuotannon siirto alemman kustannustason maihin heikentää tuotteiden laatua ja laskee voimakkaasti asiakkaiden luottamusta. Yrityksen liiketoimintaan kuuluu myös kolme muuta markkinasegmenttiä: rakentaminen, geotekniikka ja kaivonporaus. Isojen toimijoiden hintakilpailu on toinen uhka, joka voisi syödä Robitin kannattavuutta. Tuotanto edullisemman kustannustason maissa ja hinnoittelun uudistaminen ovat tärkeimmät työkalut tässä työssä. Ne muodostavat noin 40 prosenttia yrityksen liikevaihdosta. Jos talous siellä sukeltaa, metallien kysyntä laskee, kaivostoiminta hiipuu ja poranteriä tarvitaan vähemmän. – Robit on vaihtoehtoinen toimittaja, jolla on laadukkaat tuotteet ja pääkilpailijoitaan edullisemmat hinnat, Inderesin analyytikko Erkki Vesola sanoo. – Yrityksellä on kaikki edellytykset päästä kohti parempaa kannattavuutta ja myöhemmin jopa kunnianhimoisena tavoitteena olevaan kymmenen prosentin marginaaliin, Vesola sanoo. PESSIMISTI: Markkinoiden suurimmat toimijat aloittavat hintakilpailun. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Arto Halonen R O B IT Avainluvut 1–9/2022 Liikevaihto, meur 85,8 Liikevaihdon muutos-% 15,2 Liiketulos, meur 4,1 Liiketulos, %-osuus liikevaihdosta 5,6 Tulos ennen veroja, meur 3,1 Tulos/osake, € 0,13 Osinko 2020/osake, € – P/E (2023e) 10,6 Omavaraisuusaste, % 48,2 Markkina-arvo, meur 68,3 L Ä H D E : R O B IT , K L, IN D E R E S Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : R O B IT , IN D E R E S Liikevaihdon kehitys, meur 2018 2019 2020 2021 2022e 18 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 18 VR1_23.indd 18 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. KAIVOSTOIMINTA voi hyvin, vaikka maailmantalous ei ole parhaassa kuosissa ja muun muassa paljon metalleja käyttävä rakentaminen sakkaa monissa talouksissa. L Ä H D E : YA H O O Robit 5.2.2018 8.2.2023 Poraamisen erikoisosaaja Robit on ponnistanut Lempäälästä maailmalle erikoistumalla poraustarvikkeisiin, erityisesti erilaisiin teriin. Robit tarjoaa Halosen mukaan sijoittajalle erikoistuneen, globaalin toimijan, jonka liiketoiminta on vakaalla kasvu-uralla. Uskon, että yritys voi pikkaisen jopa kasvattaa markkinaosuuttaan. Pitkälti yli sadan miljoonan euron liikevaihto on melkoinen saavutus. Poraustuotteita valmistava Robit kiitää kaivosalan kasvun myötä ja on onnistunut pitämään markkinoilla neljännen sijansa Sandvikin, Epirocin ja Minconin jälkeen. Kiinan talouden aallot heiluttavat Robitin liiketoimintaa. Hinnoittelun rinnalla myös hankintaa on Halosen mukaan tehostettu, joka sekin näkyy kannattavuudessa. Toimialan yritysjärjestelyiden kohteena Robit tuskin on. Yritys voittaa markkinaosuuksia kaikissa segmenteissään. Kun Vesola katsoo Robitin lukuja, antavat vuoden 2022 kolme ensimmäistä neljännestä uskoa hyvään suuntaan. Alaa kasvattaa myös kaivosesiintymien köyhtyminen, jolloin malmia pitää louhia enemmän, jotta haluttua metallia saadaan sama määrä kuin ennen
Spinnovaan sijoittamiseen houkuttaa uniikki ja patentoitu teknologia valtavilla tekstiilimarkkinoilla. Valmistus on taloudellista ja laatu tasaista. – Koska kiinnostus on suurta ja käynnissä on useita keskusteluita, emme usko, että kuidun markkinoille saattamisessa on ongelmia, Poulsen sanoo. Sen Jyväskylässä sijaitsevan tehtaan rakennustyöt valmistuivat lokakuun lopussa 2022. meur 343 L Ä H D E : S P IN N O V A , K L L Ä H D E : S P IN N O V A Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2018 2019 2020 2021 1/2023 VIISAS RAHA 19 VR1_23.indd 19 VR1_23.indd 19 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Toimitusjohtaja Kim Poulsenin mukaan yrityksellä on edelleen molemmat tavoitteet, toinen keskipitkällä ja ensimmäinen pitkällä aikavälillä. Sen tavoitteena on tuottaa teollisessa mittakaavassa tekstiiliteollisuuden raaka-ainetta sekä puukuidusta että eri teollisuudenalojen jätteestä ja sivuvirroista. Tehtaan on määrä tuottaa tuhat tonnia kuitua vuodessa. Yrityksen tulevaisuuden ratkaisee, millainen kuidun laatu on massavalmistuksessa, ja saadaanko tuotantokustannus massamarkkinoille houkuttelevaksi. Yrityksen suurin askel otetaan Viisaalle Rahalle kommentoineen asiantuntijan mukaan ennen juhannusta 2023, kun päätetään 50 000 tonnin laitoksen rakentamisesta. Vastuulliselle sijoittajalle yritys on hyvin kiinnostava kohde. KUULKAAPA tätä: H2/2022 liikevaihto 7,6 miljoonaa euroa, tappiota 5,8 miljoonaa euroa ja markkina-arvo heiluu 360 miljoonassa eurossa. Teollisuuden asiantuntija esiintyy nimettömänä edustamansa yrityksen mediapolitiikan mukaisesti. yhtiö | spinnova S P IN N O V A Spinnova 21.6.2021 8.2.2023 OPTIMISTI: Teolliseen massatuotantoon siirtyminen onnistuu ilman ongelmia. Kestäävätkö sen siivet. Muun muassa Adidas on käyttänyt Spinnovan kuitua pienen testierän hupparimallissaan. Spinnovan tulevan menestyksen tai epäonnistumisen takana ei ole niin vahvoja perusteita, että sen tulevaisuudesta voisi sanoa mitään varmaa, punnitsee nimettömänä esiintyvä teollisuuden asiantuntija. – Jos päätös tulee, se on erittäin positiivinen signaali, sillä Suzano ei investoi satoja miljoonia euroa mihin tahansa. Yhtiöllä on yhteistyösopimus myös H&M:n, Eccon, Marimekon ja The North Facen kanssa. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Kim Poulsen Avainluvut 1–6/2022 Liikevaihto, meur 7,6 Liikevaihdon muutos-% 1 962 Liiketulos, meur – 5,8 Liiketulos, %-osuus liikevaihdosta – Tulos ennen veroja, meur -7,5 Tulos/osake, € -0,15 Osinko 2020/osake, € – P/E (2023e) – Omavaraisuusaste, % 87 Markkina-arvo 1.2. Toisaalta Suzanon poisjäänti olisi iso negatiivinen signaali, asiantuntija sanoo. PESSIMISTI: Tuotannon skaalaus massatuotantoon epäonnistuu eikä tuotannossa päästä massamarkkinoiden edellyttämään kustannustehokkuuteen. Isot tekstiilivalmistajat ostavat kilvan kuitua. Suzanon, Spinnovan ja Woodspinin rahoitusjärjestelyt esimerkiksi yhteisen tuotantolaitoksen rahoituksessa tuottavat sijoittajille hieman päänvaivaa. Onko suomalaisen pörssihistorian teolliseen yritykseen ladattu koskaan samanlaisia odotuksia kuin Spinnovaan. Tekstiilialan kaikki suurimmat merkit ovat vuosia luvanneet ympäristövastuullisuutta ja hiilidioksidivapaata tuotantoa. Yhteistyökumppani Suzano vetäytyy yhteisyrityksestä. Yrityksen kiinnostavuutta nostaa maailman suurin sellutuottaja Suzano, joka omistaa yrityksestä 19 prosenttia ja on tasavertainen kumppani Woodspin-yhteisyrityksessä. Yrityksen lupaukset miljoonan tonnin vuosituotannosta ovat todennäköisesti liian haastava tavoite, mutta jo 150 000 tonnin vuosituotanto olisi asiantuntijan mukaan erinomainen saavutus. Sen tuotannosta ei vielä ole sitovia toimitussopimuksia. L Ä H D E : YA H O O Suuret lupaukset ja isot riskit Spinnova liitää satojen miljardien eurojen tekstiilikuitumarkkinoille ainutlaatuisella innovaatiollaan. Spinnovalla on mahdollisuus auttaa niitä, koska sen tuotantomenetelmä rasittaa ympäristöä monin tavoin vähemmän kuin puuvillan. Jos Spinnova kykenee vastaamaan näihin, osakkeen kurssi moninkertaistuu, asiantuntija laskee. Yritys yhdistää metsäteollisuuden ja tekstiiliteollisuuden trendikkäästi vihreää siirtymää edistävällä ratkaisullaan
SEURAAVA SUURI HARPPAUS teknologia | metaversumi 20 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 20 VR1_23.indd 20 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57
TEKSTI: MATTI KERÄNEN KUVITUS: ISTOCK SEURAAVA SUURI HARPPAUS 1/2023 VIISAS RAHA 21 VR1_23.indd 21 VR1_23.indd 21 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Teollinen metaversumi uudistaa ihmisten ja yritysten vuorovaikutuksen ja työn tekemisen tavat. Metaversumi-markkinoiden arvioidaan kasvavan nopeasti jopa 13 000 miljardiin dollariin
Ohjeet syntyvät aikaisempaa nopeammin. 5 Huollon dokumentaatiosta tulee laadukkaampaa. Kyseessä on teollisuudelle jopa internetiä ja digitalisaatiota suurempi mullistus, arvioivat suomalaiset asiantuntijat. Risto Linturi on suomalainen teknologiavaikuttaja, sarjayrittäjä ja tulevaisuuden tutkija, joka pitää yllä aktiivisesti metaversumista käytävää keskustelua. Se on internetin immersiivinen versio, joka saattaa mullistaa ihmisten ja yritysten välisen vuorovaikutuksen. 4 Hissien huollettavuus ja asennettavuus paranevat. – Kun internet standardoi HTML:n kautta kaksiulotteisen sisällön, metaversumi standardoi 3D-sisältöjen sekä niihin liittyvien selainten ja kehitystyökalujen rajapinnat. Se on keskeinen ajuri esimerkiksi teollisuuden palveluliiketoiminnan uudistumisessa. 22 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 22 VR1_23.indd 22 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Metaversumi-markkinoiden arvioidaan kasvavan nopeasti jopa 13 000 miljardin dollariin vuoteen teknologia | metaversumi Sanni Siltanen toimi Koneen tuotekehityksen erikoisasiantuntijana syyskuuhun 2022 saakka. T eollinen metaversumi kehittyy nyt nopeasti maailmalla. Hän siirtyi DIMECC Oy:n palvelukseen 5.10.2022. Internetin tavoin metaversumin voi hahmottaa verkkona. 5 hyötyä liiketoiminnalle 1 Tutkimus, tuotekehitys ja huollon dokumentaation kehittäminen nopeutuvat, kun yhteistyö globaalisti toimivan yhtiön eri yksiköiden välillä helpottuu VR-ympäristöissä. 3 Vähentää huomattavasti fyysisten prototyyppien tarvetta, mikä säästää aikaa ja rahaa. Olennaista metaversumissa on selainten ja palvelinten sekä erilaisten työkalujen ristiintoiminta, tulevaisuustutkija ja sarjayrittäjä Risto Linturi sanoo. Asiantuntijat kuitenkin varoittavat, että suomalaiset yritykset ovat jäämässä kilpailijoistaan jälkeen. 2 Muutostarpeet havaitaan CAD-suunnittelua nopeammin, kun työ tehdään mallinnetussa ympäristössä ja oikeassa mittakaavassa
– Voimme tallentaa VR-ympäristössä videon tai kuvan jonkin komponentin vaihtamisesta. – Ei tarvita niin paljon sähköpostien vaihtoa, kännykkäkuvia tai ruutuvihkomuistiinpanoja, joita lähetellään edestakaisin, Siltanen sanoo. Kone vei t&k:n virtuaalitodellisuuteen Kone on kouluttanut huollon kenttätyöntekijöitä virtuaaliympäristöissä vuodesta 2017 lähtien. Koneen hissien ja liukuportaiden huollon kehityksessä yhteistyötä tehdään erityisesti Suomen, Intian ja Kiinan yksikköjen kesken. – Virtuaaliympäristössä tehtävä tuotesuunnittelu vähentää prototyyppien tarvetta huomattavasti. Virtuaaliympäristössä tapahtuva suunnittelu onkin perinteistä cad-mallinnusta kokemuksellisempi tapa suunnitella uusia tuotteita. 1/2023 VIISAS RAHA 23 VR1_23.indd 23 VR1_23.indd 23 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Palautteiden perusteella ihmiset kokevat, että he saavat tehtyä työnsä paremmin VR-sovellusten avulla, Koneen erikoisasiantuntija Sanni Siltanen kertoo. Esimerkiksi Huolto-ohjeiden suunnittelu nopeutuu, kun jokainen asiantuntija pääsee yhteiseen ympäristöön ajasta ja paikasta riippumatta. Se säästää aikaa ja rahaa sekä parantaa hissien ja liukuportaiden asennettavuutta ja huollettavuutta, Siltanen sanoo. Nyt VR-ympäristö mahdollistaa käyttäjän huomioon ottamisen aivan uudella tavalla, Siltanen sanoo. Tulokset ovat lupaavia. – Kaikki osapuolet pääsevät näkemään hissin tai liukuportaan mallin virtuaalitodellisuudessa oikeassa mittakaavassa. VR siis lisää suunnittelijan varmuutta ratkaisujen toimivuudesta. HISSIYHTIÖ Kone on valjastanut virtuaalitodellisuuden hissien ja liukuportaiden tuotekehitykseen sekä huoltomenetelmien, huollon dokumentaation ja riskien hallinnan uudistamiseen. Se luo valtavasti lisäarvoa. – Sen sijaan, että suunnittelijat katsovat tietokoneen ruudulta 3D-malleja, he pääsevät kokemaan laitteen ja laitteelle varatun tilan oikeassa mittakaavassa. – Lähes sata Koneen työntekijää on osallistunut sovellusten testaamiseen ennen käyttöönottoa. Tulevaisuudessa kuvat voidaan siirtää VR-ympäristöstä suoraan lopulliseen ohjeistukseen, Siltanen kertoo. Virtuaaliympäristössä tapahtuva työ mahdollistaa uudenlaisen yhteistyön Koneen eri puolilla maailmaa sijaitsevien yksiköiden välillä. Aikaisemmin tällainen olisi vaatinut ihmisten lennättämisen fyysisen prototyypin äärelle. Olemme kokeilleet mallia, jossa VR-ympäristössä otetut kuvat toimivat mallina dokumentaation kuvittajalle. – Tyypillistä 3D-malleihin perustuvassa suunnittelussa on ollut, että jokin tila jää liian ahtaaksi, vaikka on ajateltu, että työkalu ja käsi mahtuvat siitä läpi. Tuotekehityksessä uusien hissien ja liukuportaiden muutostarpeet huomataan aikaisempaa herkemmin virtuaalimaailmassa. Aikaisemmin tämä oli mahdollista todistaa vain rakentamalla prototyyppi oikeassa mittakaavassa, sillä cad-mallissa tilan ja mittasuhteiden hahmottaminen saattaa jäädä puutteelliseksi. Nämä on aikaisemmin huomattu vasta fyysisessä prototyypissä. Nyt yhtiö siirtää VR-ympäristöihin hissien ja liukuportaiden tuotekehityksen. Samalla huoltodokumentaation lopullista versiota työstävä saa havainnolliset ohjeet esimerkiksi kuvien hyödyntämisestä ohjeistuksessa. HISSIN tuotekehityksessä ja huoltomenetelmien suunnittelussa on ratkaistavana lukuisia tilalliseen hahmottamiseen ja työasentoihin liittyviä tekijöitä: mahtuuko luukku aukeamaan sille varatussa tilassa, mahtuuko työkalu haluttuun tilaan, yltääkö huoltajan käsi tukemaan vaihdettavaa komponenttia ja samalla vääntämään ruuvia
2030 mennessä. – Tulevaisuudessa huoltohenkilö ei enää siirry lainkaan kohteeseen, vaan toteuttaa koko huollon virtuaalisen kaksosen sisällä etäohjaamalla kohteessa olevaa huoltorobottia, tai ohjeistamalla tekoälyn ohjaamaa robottia. – Jos Suomessa kehitystyöhön palkataan kaksi ihmistä, saman kokoinen yritys Yhdysvalloissa palkkaa työhön 15–20 työntekijää, Saarinen vertaa. Esimerkiksi koneja laitevalmistajille metaversumi saattaa muodostua keskeiseksi huoltoja palveluliiketoiminnan ajuriksi. Lopulta päädytään siihen, että yksi huoltomies voi valvoa etänä useita samanaikaisia huoltotoimenpiteitä, jotka tekoäly hoitaa, Metropolia-ammattikorkeakoulun XR Centerin t&k-johtaja Santeri Saarinen visioi. Vesa Auvinen on tulevaisuuden tutkija ja metaversumin kysymyksiä Dazzle Oy:ssa ratkaiseva strategisti. – Kun laitteet, tehtaat, prosessit ja työtehtävät on suunniteltu, simuloitu, testattu ja optimoitu metaversumimaisissa ympäristöissä digitaalisten kaksosten avulla, niistä voidaan rakentaa parempia, toimivampia ja kestävämpiä. Santeri Saarinen toimii Metropolia-ammattikorkeakoulun alaisen Helsinki XR Centerin t&k-johtajana ja XR-teknologian erityisasiantuntijana. Sen keskeisimpiä lupauksia ovat liiketoiminnan tehokkuuden, tuotteiden ja palveluden parantuminen: Metaversumi mahdollistaa uusia, innovatiivisempia, älykkäämpiä ja kestävämpiä tuotteita, palveluita, liiketoimintamalleja ja työtapoja. Tulevaisuudessa häämöttää näkymä, jossa kenttähuolto jää robottien ja tekoälyn vastuulle. Auvinen on kirjoittanut kirjan Metaversumi – matkaopas johtajille, hallitustyöläisille, omistajille ja uteliaille. Etenkin USA, Kiina, EteläKorea ja Dubai etenevät nyt vauhdilla. n teknologia | metaversumi Suunnittelijat pääsevät kokemaan laitteen ja laitteelle varatun tilan oikeassa mittakaavassa. Tuotekehityksessä metaversumi lyhentää ideasta markkinoille -aikaa. 24 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 24 VR1_23.indd 24 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Tehtaiden ja laitteiden huoltokäyntejä tarvitaan vähemmän, niitä voidaan tehdä enemmän ennakoivasti ja ne voidaan ajoittaa tuotannon kannalta optimaalisiin hetkiin, arvioi Dazzle Oy:n strategisti Vesa Auvinen. Ihminen vastaa tehtävien suunnittelusta. Asiantuntijat ovat yhtä mieltä siitä, että Suomessa teollisen metaversumin kehitykseen on herätty myöhässä
Sen potentiaali on suurin teollisen työn tehostamisessa, mutta sen merkityksen arvioiminen on vielä vaikeaa. Tällaiset teknologiset kehitykset voivat osoittautua pitkällä aikavälillä paljon arvokkaammaksi, kuin tällä hetkellä kykenemme näkemään, Nordean päästrategi Antti Saari arvioi. Se mitä nyt kutsumme metaversumiksi, voi olla vuosikymmenien päästä jotain aivan muuta, mutta peräisin metaversumin kehityksestä. Toisaalta jotkut yritykset voivat saada kilpailuetua olemalla mukana standardisoimisvaiheessa. 1/2023 VIISAS RAHA 25 VR1_23.indd 25 VR1_23.indd 25 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Vaikka metaversumista povataan internetin seuraavaa suurta kehitysharppausta, kaikkia toimialoja disruptoivasta metaversumista Saari ei näe merkkejä. MATTI KERÄNEN Sijoittajan ei kannata hötkyillä Sijoittajan kannattaa tarkastella metaversumia erityisesti tuottavuuden parantamisen mahdollistajana. Jos yritys viestii investoivansa metaversumiin tai muuhun hypen rajalla keikkuvaan uuteen teknologiaan, sijoittajan on syytä tutkia, miten yritys on aikaisemmin onnistunut tuottavuusja teknologiainvestoinneissaan. – Toimialoilla, joissa tuottavuutta voidaan lisätä vähentämällä tuotannon fyysisiä rajoitteita ja lisäämällä esimerkiksi robotiikkaa, metaversumi on potentiaalinen tuottavuuden ajuri. TODENNÄKÖISESTI METAVERSUMIN lyhyen aikavälin vaikutuksia yliarvioidaan ja pitkän aikavälin vaikutuksia aliarvioidaan. – Ei kannata liikaa lukkiutua yksittäiseen termiin. Todennäköisesti metaversumista kehittyy jotain sellaista, jota tulevaisuustutkijat eivät osaa vielä nyt ennakoida. Joillain toimialoilla metaversumista saattaa tulla yrityksille olemassaolon edellytys, Antti Saari arvelee. – Asiakkaat haluavat ruokansa ravintolasta ja palvelunsa parturikampaamosta tulevaisuudessakin. – Usein käy niin, että ne yritykset, jotka ovat ensimmäisinä mukana, eivät lopulta menesty parhaiten. Monilla aloilla tällaiset uudet teknologiat saattavat kuitenkin parantaa tuottavuutta tai asiakaskokemusta tavoilla, joita on vielä tässä vaiheessa hankala ennakoida. On toimialoja, joissa metaversumista saattaa tulla merkittävä kilpailuetu tai olemassaolon edellytys tulevaisuudessa, Saari sanoo. Juuri nyt Saari kiinnittää huomionsa yritysjohdon kommentteihin teknologisen kehityksen mahdollisuuksista parantaa yrityksen tuottavuutta. Sijoittajan kannattaa olla tietoinen metaversumista, mutta mikään kiire ensimmäisten aiheesta kiinnostuneiden yhtiöiden kelkkaan ei ole. Miten sijoittaja voisi tunnistaa metaversumista hyötyviä yrityksiä
Eurokoroissa vastaavat erot ovat 0,25 ja -0,44 prosenttiyksikköä. 26 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 26 VR1_23.indd 26 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Fedin viesti oli selväsanainen: koronnostoja tulee vielä pari ja ohjauskoron laskuja on turha odotella tänä vuonna. Lama vaikuttaa olevan oven takana. Harvey väittää, että korkokäyrän antamaan lamavaroitukseen ei pidä nyt uskoa, sillä reaalinen korkokäyrä ei ole negatiivinen. Kun korkokäyrä on nouseva, markkina uskoo talouden kehittyvän suotuisasti ja keskuspankkien nostavan korkoja tulevaisuudessa. Vai onko. Jos uskomme osakemarkkinan nousevan aina korkoja laskettaessa, alamme olla herkullisessa tilanteessa ostojen osalta. Historiallisesti osakkeet ja ohjauskorot ovat kulkeneet enemmän samaan kuin eri suuntaan. Tällä hetkellä korkokäyrä on vahvasti laskeva sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa. Korkomarkkina voi olla viisaampi ennustuksissaan kuin osakemarkkina. puheenjohtajalta | karri salmi Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Korkokäyrän oppi-isä, Duken yliopiston professori Campbell Harvey on vuodesta 1968 ennustanut negatiivisen korkokäyrän avulla oikein kahdeksan taantumaa kahdeksasta. Korkomarkkinat eivät ole pureksimatta nielleet keskuspankkien propagandaa. Tämä on tavanomainen tilanne. EKP:n Christine Lagarden kommentit ovat olleet hyvin haukkamaisia (rahapolitiikkaa kiristäviä). Taalakoroissa ero kolmen kuukauden ja 10 vuoden koroissa on peräti -1,31 prosenttiyksikköä. Lyhyet reaalikorot ovat tällä hetkellä korkean inflaation seurauksena hyvin vahvasti negatiiviset. Negatiivinen korkokäyrä on antanut lähes varman signaalin tulevasta taantumasta. Korkokäyrän ollessa laskeva, uskotaan talouden kehittyvän heikosti ja keskuspankkien laskevan korkoja. Kahden vuoden ja 10 vuoden koroissa ero on -0,93. Korkokäyräksi kutsutaan kuvaajaa, jossa vasemmalta oikealle siirryttäessä korkotaso muuttuu lyhyistä koroista pitkiin. Kun inflaatio-odotukset ovat varsin maltilliset pidemmässä päässä, kääntyykin vallitseva reaalinen korkokäyrä hyvin normaalin näköiseksi. Jos katsotaan korkokäyrää ja ohjauskorko-odotuksia, ne jäävät sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa alemmalle tasolle kuin keskuspankkien puheista voisi odottaa. Normaalissa talousympäristössä käyrä on yleensä nouseva, eli pidemmältä ajalta halutaan enemmän korkoa kuin lyhyeltä. Korkokäyrä kuumottaa K orkokäyrään tutustuminen voi avata säästäjälle mielenkiintoisia näkymiä markkinoiden odotuksista – ei pelkästään korkojen osalta vaan koko taloudesta. Korkomarkkinat eivät ole pureksimatta nielleet keskuspankkien propagandaa. Miten sitten tulkita keskuspankkien viimeaikaista retoriikkaa. Yksinkertaistettuna kaikki eri mittaiset korot ovat heijastuksia keskuspankkien ohjauskoroista. Silti markkina hinnoittelee koronnostosyklin huipun jäävän alle viiteen prosenttiin ja vuoden päästä oltaisiin jo lähempänä neljää. Markkinat kuitenkin uskovat, että korkosyklin huippu olisi noin 3,2 prosentissa ja 2024 loppuun mennessä hinnoitellaan jo lähes prosenttiyksikön laskua ohjauskorkoon. Huomaa, että euribor-koroissa käyrä on vielä nouseva, mutta 12 kuukauden euribor on jo merkittävästi korkeammalla kuin tätä pidemmät korot. Tämäkään ei ole sijoittamisessa mustavalkoista. Kun teet määräaikaistalletuksen pankkiin, haluat kahden vuoden talletuksesta enemmän vuotuista korkoa kuin vuoden talletuksesta. Lähtökohtaisesti korkoja laskettaessa on taustalla ongelmia taloudellisessa aktiviteetissa ja sehän ei ole hyvä asia osakkeille
SUOMEN KAUPPAPOLITIIKAN kulmakivenä koko EU-jäsenyytemme ajan on ollut unionin sisämarkkinoiden edistäminen. Presidentti Joe Bidenin viime kesänä Yhdysvaltain senaatissa hyväksyttämä IRA-paketti tähtää inflaation torjuntaan ja vauhdittaa vihreää siirtymää 369 miljardilla eurolla. Mutta eivät transatlanttiset kauppasuhteet ole sanottavasti lämmenneet Trumpin kauden jälkeenkään. Ja onhan Yhdysvalloilla ja EU:lla yhteinen kauppaja teknologianeuvosto, vaikka ei varsinaista kauppasopimusta olekaan. Kauppapolitiikassa näyttää olevan toisin. Nyt, kun aiemmin Venäjälle tehty tuotanto on korvattava uusilla markkinaosuuksilla joiltakin muilta markkinoilta, EU:n kauppasopimusten merkitys korostuu. Olisihan TTIP toteutuessaan kattanut yli puolet maailman bkt:sta ja mahdollistanut amerikkalaisille sopia teknologiastandardeista eurooppalaisten eikä aasialaisten kanssa. Kauppasopimusta ei ole, puhetta kauppasodasta Yhdysvaltain ja Euroopan välillä sen sijaan riittää. JUHA PELTONEN Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimituspäällikkö. EUROOPAN UNIONI on paljon muun ohella kauppasopimusjärjestelmä. Suomalaisyritysten suhteellinen asema markkinoilla heikkenisi. Sitä kannattaa hyödyntää, koska kauppasuhteita on joka tapauksessa edistettävä myös kahdenvälisesti. EU tunnistetaan kaikkialla, Suomea välttämättä ei. Donald Trumpin valinta presidentiksi pysäytti Transatlanttisen kauppaja investointikumppanuuden eli TTIP-sopimuksen valmistelun. Vastoin puheitaan Trump toimi tässäkin asiassa amerikkalaisten edun vastaisesti. Unionilla on 42 kauppasopimusta kaikkiaan 74 maan kanssa. markkinat | toimitukselta Ystävät kaukana Vaikeina aikoina luulisi samanhenkisten yhteistyön tiivistyvän ja vähäpätöisten erimielisyyksien ystävien kesken unohtuvan. EU on Suomelle tärkein vientimarkkina. Kauppasota tarkoittaisi todennäköisesti, että EU:n resursseja ohjattaisiin yritystukiin sellaisilla vihreää siirtymää edistävillä aloilla, joilla suomalaisyrityksillä on jo osaamista ja ratkaisuja tarjottavana ilman tukiakin. Myös yhteisten laatuja turvallisuusstandardien luominen ja alkuperämerkintöjen suojelu ovat osa sopimuksia. Kolmansien maiden markkinoille suomalaisten on helpointa päästä osana Euroopan unionia. Uudet markkinaosuudet on voitettava unionin ulkopuolelta, sillä monet muutkin EU-maat etsivät aiemmalle Venäjän-viennilleen korvaavia markkinoita. X X X X X X X 1/2023 VIISAS RAHA 27 VR1_23.indd 27 VR1_23.indd 27 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Edellinen pätee tietenkin vain, jos oletamme suomalaisten sijoittajien suosineen sijoitusvalinnoissaan kotimaisia yrityksiä. Suomalaisten sijoittajien kannattaa silti toivoa edes jonkinlaisen transatlanttisen kauppasopimuksen syntyvän. Tavaroiden ja palvelujen vapaa liikkuvuus on unionin perusperiaatteita, joita se edistää muuallakin kuin omalla alueellaan. Vaikka Yhdysvalloilla ja Euroopalla on yhteinen intressi esimerkiksi Ukrainan tukemisessa sen puolustustaistelussa Venäjän hyökkäystä vastaan, ei EU:n ja USA:n välillä ole voimassa kauppasopimusta. Natoon hakeutumisemme ansiosta Suomeen tosin kohdistuu nyt tavallista suurempaa mielenkiintoa, varsinkin Yhdysvalloissa. Tämä on linjassa Euroopankin tavoitteiden kanssa, mutta ilmastopaketin ehtoihin sisältyvä amerikkalaisyritysten suosiminen on herättänyt Atlantin tällä puolen kysymyksiä, pitäisikö Euroopankin vetää kotiinpäin samalla tavalla. Sopimusten tarkoituksia ovat kaupan esteiden poistaminen ja kaupankäynnin kustannusten alentaminen
MAINOS Sorcolorin kasvutarina jatkuu seuraavaan vaiheeseen loudellinen tilanne on hyvä, ja yrityskaupat onkin rahoitettu omasta tulovirrasta. Jos ongelmia tulee, löydämme niihin aina ratkaisun, Koivula lupaa. . Meillä on kymmeneltä vuodelta näyttöä siitä, kuinka pystymme kasvamaan. Moni työntekijä on päätynyt myös yhtiön osakkaaksi. Kasvua on tapahtunut lähinnä orgaanisesti, mutta myös yritysostojen kautta. Tutkimme sijoitusvaihtoehtoja, koska siten voisimme kehittää yritystä yhä tehokkaammin, sanoo toimitusjohtaja Jere Koivula. Tähtäimessä voisi olla First North -markkinapaikka. Kartoitamme myös muita digitalisaation mahdollisuuksia, ja meillä on tälläkin hetkellä pilotteja käynnissä. Omistajien määrä on tällä hetkellä 21, mutta kasvaa kevään mittaan kolmeenkymmeneen. Kaksinumeroista kasvua Sorcolor on kasvanut tähän mennessä joka vuosi. Hänen mukaansa tyytyväisyyden takana on myös läpinäkyvyyden korostaminen ja palvelujen ostamisen helppous. . Sesonkiaikaan yhtiö työllistää yli 300 henkilöä, talvisin noin sata. . Mahdolliset osakeantirahat Sorcolor aikoo käyttää juuri digitaalisiin investointeihin, yrityskauppoihin ja muuhun kasvun tukemiseen. Yhtiö on pyrkinyt kehittämään asiakaskokemustaan jatkuvasti ja pyytänyt jokaisen urakan päätteeksi palautetta ja ideoita toiminnan kehittämiseksi. Heistä jokainen myös työskentelee yhtiössä. Sorcolorin liikevaihto oli tilikaudella 2021 9,6 miljoonaa euroa ja tulos 0,14 miljoonaa euroa. . sorcolor.fi/oleosatarinaa (Uutiskirje ei ole Sorcolorin markkinointirekisteri. Alusta asti on ollut selvää, että taloon otetaan hyviä tyyppejä ja tekijöitä. Pyrimme pikkuhiljaa laajentamaan tuoteportfoliotamme, jotta pystymme tasapainottamaan kausivaihtelua. M Sorcolor_addu_VR123.indd 1 Sorcolor_addu_VR123.indd 1 1.2.2023 8.39 1.2.2023 8.39 näkyville ja perusti verkkokaupan, josta voi suoraan ostaa maalauksen. aalausyhtiö Sorcolor on kasvanut viime vuosina vahvasti. Moni aloittaa yrityksessä määräaikaisena, mutta sorrilaistuukin matkan varrella ja löytää itsensä vakituinen työsopimus kädessä. . Yhtiön asiakastyytyväisyys onkin ollut läpi sen historian varsin korkealla. Olimme ensimmäinen alan toimija, joka laittoi selkeät hintaesimerkit ”Haluamme kasvaa rohkeasti, mutta järkevästi.” Toimitusjohtaja Jere Koivula. Maalaaminen on liiketoimintana hyvin kausiluonteista, ja Sorcolorin toiminta painottuukin pääasiassa huhti-syyskuulle, joka on ulkomaalausaikaa. Tänä vuonna Sorcolor täyttää kymmenen vuotta, ja tarina jatkuu. Työntekijät ja asiakkaat osaksi tarinaa Yrityksen tarina alkoi, kun veljekset Miika ja Tuomas Soronen alkoivat maalata kesätöikseen tuttujen taloja Raumalla, jossa Tuomas opiskeli käsityönopettajaksi. . Kysynnän kasvaessa entisestään toiminta laajeni myöhemmin osakeyhtiöksi, johon tuli mukaan myös kolmas veli Samuel. . Sorcolor haluaa uudistaa maalausalaa myös jatkossa. Olemme tehneet isoja rekryjä sisämaalausliiketoiminnan kehittämiseksi, Koivula kertoo. Haluamme kehittää samalla myös Suomen maalausmarkkinaa. Iloiset työntekijät ja tyytyväiset asiakkaat ovat olleet Sorcolorin toiminnan keskiössä aivan alusta alkaen. Yritysostot tukevat kasvua lisää. Töitä oli enemmän kuin veljekset ehtivät tehdä, joten mukaan palkattiin kavereita. Jos yhtiö tähän päätyy, osakkeita halutaan tarjota erityisesti piensijoittajille. Haluamme kasvaa rohkeasti, mutta järkevästä. Sorcolorissa parasta on henkilöstö, ja se lisää yhtiön kilpailukykyä, hän sanoo. Samoin kävi Koivulalle itselleenkin. . Vuoden 2022 arvioitu oikaistu vertailukelpoinen liikevaihto on Koivulan mukaan noin 11,5 miljoonaa euroa ja tulos reilusti plussan puolella. Sijoittajille Sorcolor näyttäytyisi helposti lähestyttävänä. Et saa uutiskirjeessä markkinointia maalauspalveluista.) Sorcolor_addu_VR123.indd 2 Sorcolor_addu_VR123.indd 2 1.2.2023 8.39 1.2.2023 8.39 VR1_23.indd 30 VR1_23.indd 30 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Tavoitteena on laajentaa liiketoimintaa tulevaisuudessa mahdollisesti myös Suomen ulkopuolelle, Koivula sanoo. Yhtiön taSorcolor tutkii listautumista yhtenä vaihtoehtona tulevaisuuden kasvun rahoittamiseksi. Sorcolorille on tärkeää, että paitsi asiakkaat, myös työntekijät ovat osa tarinaa. Vuonna 2021 yritys kasvoi 25,8 prosenttia. . Tahti ei näytä hidastumisen merkkejä. Pyrimme olemaan rajattoman hyviä. Yrityskauppoja Sorcolor on tehnyt tähän mennessä neljä, ja neuvotteluita on käynnissä tälläkin hetkellä. Tavoittelemme voimakasta, vähintään kymmenen prosentin vuosittaista orgaanista kasvua. Seuraavana Sorcolorilla siintää tulevaisuudessa yhtenä vaihtoehtona mahdollinen listautuminen tulevaisuuden kasvun rahoittamiseksi. MAINOS Katja Kivilahti maalaa porraskäytävää. Alustavana ajatuksena on, että pystyisimme tarjoamaan esimerkiksi piensijoittajille vastuullisen maalausliikkeen, äärimmäisen helposti ymmärrettävän toimialan, kasvua ja kannattavuutta, Koivula sanoo. Sorcolorin toiminta-alueet Uusimaa, Varsinais-Suomi, Päijät-Häme, Kanta-Häme, Pirkanmaa, Satakunta, Keski-Suomi ja Pohjois-Savo tuoteryhmät • ulkomaalaukset • sisämaalaukset • tiilikattojen käsittelyt ja maalaukset • uudispeltikattojen maalaukset Ole osa tarinaa! Tilaa uutiskirje, jossa kuulet Sorcolorin yritystarinan jatkumisesta
MAINOS Sorcolorin kasvutarina jatkuu seuraavaan vaiheeseen loudellinen tilanne on hyvä, ja yrityskaupat onkin rahoitettu omasta tulovirrasta. Vuoden 2022 arvioitu oikaistu vertailukelpoinen liikevaihto on Koivulan mukaan noin 11,5 miljoonaa euroa ja tulos reilusti plussan puolella. Sesonkiaikaan yhtiö työllistää yli 300 henkilöä, talvisin noin sata. Tavoitteena on laajentaa liiketoimintaa tulevaisuudessa mahdollisesti myös Suomen ulkopuolelle, Koivula sanoo. Haluamme kehittää samalla myös Suomen maalausmarkkinaa. Alustavana ajatuksena on, että pystyisimme tarjoamaan esimerkiksi piensijoittajille vastuullisen maalausliikkeen, äärimmäisen helposti ymmärrettävän toimialan, kasvua ja kannattavuutta, Koivula sanoo. Moni aloittaa yrityksessä määräaikaisena, mutta sorrilaistuukin matkan varrella ja löytää itsensä vakituinen työsopimus kädessä. Tänä vuonna Sorcolor täyttää kymmenen vuotta, ja tarina jatkuu. . Yrityskauppoja Sorcolor on tehnyt tähän mennessä neljä, ja neuvotteluita on käynnissä tälläkin hetkellä. Pyrimme olemaan rajattoman hyviä. Heistä jokainen myös työskentelee yhtiössä. Jos ongelmia tulee, löydämme niihin aina ratkaisun, Koivula lupaa. Kysynnän kasvaessa entisestään toiminta laajeni myöhemmin osakeyhtiöksi, johon tuli mukaan myös kolmas veli Samuel. Yhtiön taSorcolor tutkii listautumista yhtenä vaihtoehtona tulevaisuuden kasvun rahoittamiseksi. Jos yhtiö tähän päätyy, osakkeita halutaan tarjota erityisesti piensijoittajille. Sorcolorille on tärkeää, että paitsi asiakkaat, myös työntekijät ovat osa tarinaa. Vuonna 2021 yritys kasvoi 25,8 prosenttia. Olemme tehneet isoja rekryjä sisämaalausliiketoiminnan kehittämiseksi, Koivula kertoo. . Sorcolorissa parasta on henkilöstö, ja se lisää yhtiön kilpailukykyä, hän sanoo. Iloiset työntekijät ja tyytyväiset asiakkaat ovat olleet Sorcolorin toiminnan keskiössä aivan alusta alkaen. Sorcolorin liikevaihto oli tilikaudella 2021 9,6 miljoonaa euroa ja tulos 0,14 miljoonaa euroa. Hänen mukaansa tyytyväisyyden takana on myös läpinäkyvyyden korostaminen ja palvelujen ostamisen helppous. Yritysostot tukevat kasvua lisää. . MAINOS Katja Kivilahti maalaa porraskäytävää. Omistajien määrä on tällä hetkellä 21, mutta kasvaa kevään mittaan kolmeenkymmeneen. Tavoittelemme voimakasta, vähintään kymmenen prosentin vuosittaista orgaanista kasvua. aalausyhtiö Sorcolor on kasvanut viime vuosina vahvasti. . . Tähtäimessä voisi olla First North -markkinapaikka. Haluamme kasvaa rohkeasti, mutta järkevästä. sorcolor.fi/oleosatarinaa (Uutiskirje ei ole Sorcolorin markkinointirekisteri. Mahdolliset osakeantirahat Sorcolor aikoo käyttää juuri digitaalisiin investointeihin, yrityskauppoihin ja muuhun kasvun tukemiseen. Pyrimme pikkuhiljaa laajentamaan tuoteportfoliotamme, jotta pystymme tasapainottamaan kausivaihtelua. Alusta asti on ollut selvää, että taloon otetaan hyviä tyyppejä ja tekijöitä. Sijoittajille Sorcolor näyttäytyisi helposti lähestyttävänä. Meillä on kymmeneltä vuodelta näyttöä siitä, kuinka pystymme kasvamaan. Kaksinumeroista kasvua Sorcolor on kasvanut tähän mennessä joka vuosi. M Sorcolor_addu_VR123.indd 1 Sorcolor_addu_VR123.indd 1 1.2.2023 8.39 1.2.2023 8.39 näkyville ja perusti verkkokaupan, josta voi suoraan ostaa maalauksen. Työntekijät ja asiakkaat osaksi tarinaa Yrityksen tarina alkoi, kun veljekset Miika ja Tuomas Soronen alkoivat maalata kesätöikseen tuttujen taloja Raumalla, jossa Tuomas opiskeli käsityönopettajaksi. Tahti ei näytä hidastumisen merkkejä. Seuraavana Sorcolorilla siintää tulevaisuudessa yhtenä vaihtoehtona mahdollinen listautuminen tulevaisuuden kasvun rahoittamiseksi. Kartoitamme myös muita digitalisaation mahdollisuuksia, ja meillä on tälläkin hetkellä pilotteja käynnissä. Olimme ensimmäinen alan toimija, joka laittoi selkeät hintaesimerkit ”Haluamme kasvaa rohkeasti, mutta järkevästi.” Toimitusjohtaja Jere Koivula. Maalaaminen on liiketoimintana hyvin kausiluonteista, ja Sorcolorin toiminta painottuukin pääasiassa huhti-syyskuulle, joka on ulkomaalausaikaa. Samoin kävi Koivulalle itselleenkin. Yhtiön asiakastyytyväisyys onkin ollut läpi sen historian varsin korkealla. Tutkimme sijoitusvaihtoehtoja, koska siten voisimme kehittää yritystä yhä tehokkaammin, sanoo toimitusjohtaja Jere Koivula. . . . Moni työntekijä on päätynyt myös yhtiön osakkaaksi. Yhtiö on pyrkinyt kehittämään asiakaskokemustaan jatkuvasti ja pyytänyt jokaisen urakan päätteeksi palautetta ja ideoita toiminnan kehittämiseksi. . Töitä oli enemmän kuin veljekset ehtivät tehdä, joten mukaan palkattiin kavereita. Et saa uutiskirjeessä markkinointia maalauspalveluista.) Sorcolor_addu_VR123.indd 2 Sorcolor_addu_VR123.indd 2 1.2.2023 8.39 1.2.2023 8.39 VR1_23.indd 31 VR1_23.indd 31 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Sorcolor haluaa uudistaa maalausalaa myös jatkossa. Kasvua on tapahtunut lähinnä orgaanisesti, mutta myös yritysostojen kautta. Sorcolorin toiminta-alueet Uusimaa, Varsinais-Suomi, Päijät-Häme, Kanta-Häme, Pirkanmaa, Satakunta, Keski-Suomi ja Pohjois-Savo tuoteryhmät • ulkomaalaukset • sisämaalaukset • tiilikattojen käsittelyt ja maalaukset • uudispeltikattojen maalaukset Ole osa tarinaa! Tilaa uutiskirje, jossa kuulet Sorcolorin yritystarinan jatkumisesta
Viime vuosi oli hankala öljyrahastollekin. Suomen Pankki ennustaa Suomen talouden luisuvan taantumaan tänä vuonna ja bkt:n supistuvan 0,5 prosenttia. Keskuspankkien tavoitteena on jarruttaa hurjaksi äitynyttä inflaatiota. Viime vuoden keskimääräinen inflaatio oli Tilastokeskuksen mukaan 7,1 prosenttia. Reaalituotto on nyt tiukassa Osakkeiden pitkän ajan tuotto-odotus ei yllä lähellekään nykyistä inflaatiovauhtia. Suomalaiset institutionaaliset sijoittajat ovat samoilla linjoilla. Euroalueella inflaatio hidastui joulukuussa vajaan prosenttiyksikön 9,2 prosenttiin, mutta niin sanottu pohjainflaatio kiihtyi 6,9 prosenttiin. markkinat | rahastot Y hdysvaltain keskuspankki nosti ohjauskorkojaan helmikuun alussa 0,25 prosenttiyksikköä ja Euroopan keskuspankki 0,50 prosenttiyksikköä. Maaliskuussa EKP:ltä on luvassa toinen samansuuruinen korotus. Työmaata on jäljellä melkoisesti, sillä joulukuussa kahden prosentin inflaatiotavoitteesta oltiin kaukana. Tämä mittari on tärkeä, koska siihen eivät vaikuta herkästi muuttuvat elintarvikkeiden ja energian hinnat. Korkomarkkinoiden tuotto jää siitä vielä enemmän. Sen mukaan globaalisti operoivan öljyrahaston osakesijoitusten pitkän ajan vuotuinen reaalituottotavoite on 3,8 prosenttia. Pohjainflaation kiihtyminen kertoo inflaation laaja-alaisuudesta, mikä lisää keskuspankin painetta puuttua peliin. Enemmän tappiota rahastolle on kertynyt ainoastaan finanssikriisin jälkimainingeissa. Tuotto putosi 14 prosenttia pakkaselle, mikä oli toiseksi huonoin tulos sen koko 25 vuoden historian ajalta. Hänen näkemyksistään raportoi tammikuun lopulla The Financial Times -lehti. Osakkeista neljän prosentin reaalituotto Norjan valtion öljyrahaston pääjohtaja Nicolai Tangen puolestaan arvioi osakemarkkinoiden reaalituoton pysyvän matalana pitkään. TEKSTI: HELENA RANTA-AHO KUVITUS: GUSTAV DEJERT / IKON / LK 32 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 32 VR1_23.indd 32 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Kuluttajahintojen vuotuinen nousuvauhti oli tuolloin Suomessa 9,1 prosenttia. Se kuitenkin uskoo talouden kääntyvän kasvuun ensi vuonna
Rahaston viideltä vuodelta laskettu vuotuinen tuotto on 7,2 prosenttia. Vaihtoehtoisia sijoituksia kaupataan innokkaasti myös yksityissijoittajille. Kolmas vaihtoehto on OP-Alternative Portfolio -erikoissijoitusrahasto, joka sijoittaa maailmanlaajuisesti kaikkiin vaihtoehtoisiin omaisuusluokkiin. Sijoitusalan ammattilaiset luottavat oman osaamiseensa. Faktoreista ei hyötyä Tutkimuksen tekijät painottavat, että sijoittajien vastauksissa oli suurta hajontaa, mikä lisää ennusteisiin liittyvää epävarmuutta. Sittemmin kurssilasku on tehnyt osakekursseille tilaa nousta, mutta vastapainoksi epävarmuus tulevasta on pikemminkin kasvanut kuin vähentynyt. Kehittyvien markkinoiden tuotto-odotus on yhden prosenttiyksikön verran korkeampi. Yhdistävä tekijä on yleensä korkeat vuotuiset kulut. Vuotuinen hallinnointipalkkio on 1,80 prosenttia. Sen vuotuiset hallinnolliset maksut ja muut kulut ovat 1,84 prosenttia. Faktorisijoittaminen tarkoittaa sitä, että sijoittajan painotuksia ohjaavat sijoituskohteiden ominaisuudet. He arvioivat, että aktiivinen osakepoiminta, omaisuusluokkien painotusten muutokset sekä vastuullinen sijoittaminen parantavat tuottoa. Esimerkiksi OP:n rahastosuositukset koostuivat tammikuun lopussa kolmesta vaihtoehtoisiin sijoituskohteisiin sijoittavasta ja yhdestä ilmastorahastosta. Kiinnostavaa tuloksissa on sekin, että eläkesijoittajien tuotto-odotukset olivat yleensä maltillisempia kuin muiden varainhoitajien arviot. Kannattaa huomata sekin, että kyselyn toteutushetkellä useimpien omaisuusluokkien arvot olivat lähellä kaikkien aikojen huippuja, mikä latistaa tuotto-odotuksia. Pankki suosittelee myös OPMetsänomistaja-erikoissijoitusrahastoa, joka nimensä mukaan sijoittaa varansa metsään. Sijoittajat arvioivat tuottoa ulkoisten kulujen jälkeen, joita suuret yhteisösijoittajat maksavat selvästi vähemmän kuin yksityissijoittajat. Vaihtoehtorahastot eivät yleensä ole yhtä likvidejä kuin tavalliset sijoitusrahastot. Tosin pääomasijoitusten kohdalla sijoittajien näkemyserot ovat suurimmillaan. 1/2023 VIISAS RAHA 33 VR1_23.indd 33 VR1_23.indd 33 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Niiden osuuksia voi tyypillisesti ostaa ja myydä muutaman kerran vuodessa. Kehittyneiltä osakemarkkinoilta he odottavat noin neljän prosentin vuotuista tuottoa. n Kurssilasku on tehnyt osakkeille tilaa nousta, mutta vasta painoksi epä varmuus tulevasta on kasvanut. Painotus voi perustua esimerkiksi yrityksen kokoon tai yrityksiin, jotka ovat lähimenneisyydessä tuottaneet poikkeuksellisen hyvin. Vastaajien lukumäärä on pieni, mutta kysely kattoi silti varsin hyvin toimialojen merkittävimmät sijoittajat. Se sijoittaa varansa yhtiöihin, joiden liiketoiminnasta ilmastonmuutokseen liittyvät tuotteet ja palvelut muodostavat merkittävän osan. Vaihtoehtorahastoihin kuuluu OP-Reaaliomaisuusyhtiöt-rahasto, joka sijoittaa varansa läntisen Euroopan osakemarkkinoille listattuihin kiinteistösijoitusja infrayhtiöihin. Toisin sanoen ennusteet ovat poikkeuksellisen kaukana absoluuttisesta totuudesta. Vähäriskisten korkoja joukkolainasijoitusten reaalituottojen he ennakoivat jäävän nollaan tai pysyvän pakkasella. Kyselyyn vastasi kahdeksan kotimaista eläkesijoittajaa ja kuusi muuta varainhoitajaa. Toisin sanoen riskiä täytyy ottaa, jos haluaa säästönsä suojaan inflaatiolta. Niin sanottujen faktoreiden hyötyä sijoittajat pitävät niukkana. Lisäksi sijoittajilta peritään 0,75 prosentin maksu sekä sijoitusta tehtäessä että siitä luovuttaessa. Eniten lisätuottoa he odottavat epälikvideistä kohteista kuten pääomasijoituksista. Suositusten joukkoon mahtuu ainoastaan yksi tavanomainen rahasto, joka on OP-Ilmasto. Osa vastaajista päivitti näkemyksiään viime vuoden elokuussa. Tiedot ilmenevät Eläketurvakeskuksen kyselystä, jolla kartoitettiin eläkesijoittajien ja muiden varainhoitajien näkemyksiä vuosien 2021 ja 2022 vaihteessa. Sisäänpääsymaksua rahasto ei peri, mutta rahastosta vetäytyminen maksaa prosentin sijoituksen arvosta
edell. 5 v. Vol. riski kulut 3 v. markkinat | rahastot OSAKERAHASTOT Suomi S-Pankki Fenno Osake A 8,7 10,9 -9,2 14 20,6 -0,4 1,60 eQ Suomi 1 K 9,3 9,3 -7,0 4 23,7 -0,3 1,53 Nordea Suomalaiset Tähdet K 9,2 9,2 -6,9 8 20,0 -0,3 1,40 Seligson & Co OMX Helsinki 25 pörssinot. Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä. 3 v. 1 v. 8,0 8,4 -3,4 6 21,9 -0,1 0,15 Säästöpankki Pienyhtiöt 8,0 8,4 -20,3 13 18,0 -1,1 2,03 Luokka keskimäärin 7,0 6,7 -10,8 21,5 -0,5 OMX Helsinki CAP GI 8,1 8,5 -5,4 20,9 -0,3 Pohjoismaat Nordea Nordic Small Cap A K 10,8 12,4 -10,4 3 24,1 -0,4 1,60 Aktia Nordic Micro Cap A 11,6 11,7 -31,4 1 25,5 -1,2 2,02 Nordea Pohjoismaat 8,5 10,2 -3,8 7 20,1 -0,2 1,40 Nordea 1 Nordic Ideas Equity BP 7,3 10,2 -3,2 13 19,5 -0,2 1,78 OP-Pohjoismaat Indeksi A 8,5 10,1 -2,0 8 20,9 -0,1 0,39 Luokka keskimäärin 7,0 7,5 -17,6 24,0 -0,7 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 8,2 10,0 -3,1 23,9 -0,1 Eurooppa Fourton Hannibal 10,4 17,9 6,2 27 20,3 0,3 0,63 Nordea Eurooppalaiset Tähdet A 6,0 8,2 -1,2 20 19,9 -0,1 1,49 Nordea 1 Eurooppalaiset Tähdet BP 6,1 7,8 -1,7 20,0 -0,1 1,80 LähiTapiola Eurooppa Ilmastoindeksi 6,3 7,5 1,7 17,9 0,1 0,31 Fondita Sustainable Europe B 6,8 7,3 -5,7 12 26,6 -0,2 2,00 Luokka keskimäärin 3,1 3,0 -9,2 20,5 -0,4 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 5,4 5,8 -0,4 21,2 0,0 Pohjois-Amerikka Evli Pohjois-Amerikka 12,9 16,2 6,8 18 22,4 0,3 1,60 Säästöpankki Amerikka 9,8 10,9 -4,0 14 24,8 -0,2 1,81 OP-Amerikka Arvo A 8,5 10,5 3,7 16 20,0 0,2 1,80 LähiTapiola USA Ilmastoindeksi 12,3 10,2 -7,8 23,5 -0,3 0,31 UB Amerikka K 9,4 10,2 -2,8 17 18,5 -0,1 0,86 Luokka keskimäärin 9,5 8,2 -4,6 22,5 -0,2 MSCI North America (Daily TR USD Net) 11,8 9,9 -6,5 24,8 -0,3 Japani Danske Invest Japani Osake 2,9 3,8 2,2 4 17,0 0,1 1,50 Nordea Japani A K 1,8 2,2 -2,4 5 18,7 -0,1 1,00 eQ Japani Indeksi 1 K 2,9 1,7 -4,1 3 18,7 -0,2 0,50 OP-Japani A 2,5 -0,1 -12,8 1 23,7 -0,5 1,95 OP-Japanin Tähdet A 2,2 -0,2 -2,7 2 18,8 -0,1 1,60 Luokka keskimäärin 1,8 0,8 -3,9 19,5 -0,2 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 3,4 2,2 -4,0 19,6 -0,2 Kehittyvät markkinat Evli Emerging Frontier B 7,3 15,8 -1,2 38 13,8 -0,1 1,90 PYN Elite 6,0 14,5 -23,0 32 26,3 -0,9 1,08 Nordea Intia 4,6 9,2 -9,2 31 16,8 -0,5 1,85 Nordea 1 Far Eastern Equity BP 3,8 5,6 -7,8 12 18,2 -0,4 1,81 OP-Kiina A 3,9 4,6 -12,2 3 33,8 -0,4 2,50 Luokka keskimäärin 0,5 0,4 -10,9 33,1 -0,4 MSCI Emerging Markets (Daily TR USD Net) 1,3 2,1 -9,5 17,7 -0,5 Maailma HCP Quant -0,1 11,8 -3,4 44 30,4 -0,1 1,15 Nordea 1 Ilmasto ja Ympäristö BP 10,8 11,4 -2,7 8 18,6 -0,1 1,79 OP-Ilmasto A 8,5 10,1 -3,0 32 22,4 -0,1 1,80 Evli Maailma X B 10,0 1,2 15,0 0,1 1,60 Evli Maailma B 8,0 9,5 1,8 39 14,9 0,1 1,60 Luokka keskimäärin 6,8 6,1 -7,5 19,6 -0,3 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 9,5 8,3 -4,7 20,7 -0,2 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa Evli Suomi Mix B 3,6 3,0 -9,0 1 8,6 -1,0 1,83 Säästöpankki Korko Plus 0,8 0,0 -7,3 2 4,7 -1,5 1,04 Nordea Tactical Asset Allocation I -5,1 -25,4 20,5 -1,2 0,26 Luokka keskimäärin 2,2 -0,7 -13,9 11,3 -1,3 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 5,4 5,8 -0,4 21,2 0,0 Maailma S-Pankki Varainhoito Säästäjä 100 7,7 -4,7 14,2 -0,3 0,42 S-Pankki Varainhoito 100 A 6,9 7,2 -5,0 7 14,3 -0,3 1,13 Nora Five Master 6,6 5,5 -5,4 15,7 -0,3 0,79 Nora Five (EUR) 5,4 -5,4 15,6 -0,3 0,79 Säästöpankki Osakepainoinen B 4,7 5,2 -5,0 11,2 -0,4 1,07 Luokka keskimäärin 2,6 1,6 -7,8 10,5 -0,8 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 9,5 8,3 -4,7 20,7 -0,2 MUUT RAHASTOT Aktia Commodity A 7,2 16,0 10,8 22 15,8 0,7 1,85 S-Pankki Metsä C 11,3 15,2 17,2 8 3,4 5,1 1,06 AJ EAB Value Hedge C 8,6 11,8 -3,2 10 16,4 -0,2 1,63 Säästöpankki Ympäristö B 11,6 -11,6 12,8 -0,9 2,17 OP-Metsänomistaja B 8,6 10,1 15,9 9 6,9 2,3 1,72 Luokka keskimäärin 5,7 5,9 2,5 5,4 3kk Euribor -indeksi -0,4 -0,4 -0,2 0,1 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) LähiTapiola Reaalikorko ESG A -1,1 -8,3 10,7 8,3 0,55 OP-Reaalikorko A 0,2 -1,7 -7,7 13 8,0 6,6 0,50 Nordea Euro Midi Korko A K -1,2 -1,9 -4,7 16 1,9 1,8 0,60 OP-Obligaatio Prima A -1,8 -5,1 -11,1 15 6,7 6,4 0,40 Säästöpankki Pitkäkorko -2,2 -5,4 -13,8 11 8,5 6,5 0,63 Luokka keskimäärin -1,8 -5,3 -13,6 8,3 ICE BofA Euro Government Index -1,7 -6,2 -15,6 9,06 Pitkän koron rahastot (Luokitellut yrityslainat, euroalue) Finlandia Korkotuotto 1,0 0,2 -4,4 6 2,4 0,74 OP-Korkosalkku A -0,9 -1,2 -4,1 25 2,4 1,3 0,60 Danske Inv. edell. Pohjoisen Yrityslainat, EUR h -0,4 -1,3 -5,3 20 6,0 Evli Lyhyt Yrityslaina B -0,4 -1,3 -4,5 23 2,6 1,5 0,55 Ålandsbanken Euro Bond -0,8 -2,0 -6,6 22 2,5 1,9 0,69 Luokka keskimäärin -1,2 -3,6 -9,8 5,1 ICE BofA Euro Corporate Index -1,2 -4,1 -11,0 5,9 Pitkän koron rahastot (Korkeariskiset yrityslainat, euroalue) S-Pankki High Yield Euroop. Kattavuus arvo5 v. Vol. 8.2.2023 Tuotto Sij. Riski DuJuoks. Val. 1 v. % sana 1 v. % L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y 34 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 34 VR1_23.indd 34 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. tio OSAKERAHASTOT PARHAAN ESG-ARVOSANAN SAANEET FF World Fund Y-EUR-ACC 99,3 9,9 8,12 6,50 -6,85 -0,38 0,01 Pictet – Nutrition P EUR 97,5 9,9 4,02 2,35 -9,33 -0,54 0,02 eQ Sininen Planeetta 1 K 96,5 9,9 9,09 6,87 -8,95 -0,44 0,02 eQ Sininen Planeetta BSAG 96,5 9,9 – 6,60 -9,18 -0,45 – OP-Suomi A 93 9,9 5,70 7,26 -6,90 -0,32 0,02 YHDISTELMÄRAHASTOT PARHAAN ESG-ARVOSANAN SAANEET Evli Suomi Mix B 84,2 9,8 3,58 3,04 -9,03 -1,03 1,83 Nordea Vakaa Tuotto A K 95,1 9,0 1,54 1,01 -8,43 -0,66 1,78 Nordea Vakaa Tuotto I K 95,1 9,0 2,10 1,57 -7,92 -0,62 1,22 Nordea Vast. Riski Tuotto/ Juoks. riski kulut 3 v. ESG Korko A 1,8 2,2 -2,1 11 3,3 4,0 0,93 LähiTapiola Pohjoinen Yrityskorko ESG A 1,1 0,0 -4,8 6 2,1 1,4 0,70 Säästöpankki High Yield B -0,5 -0,5 -6,2 12 5,4 3,2 1,04 Aktia European High Yield Bond+ A -1,2 -6,2 5,5 2,9 0,81 Nordea Euro Yrityslaina Plus A K 0,5 -1,4 -7,3 1 6,8 3,8 1,00 Luokka keskimäärin -0,6 -2,0 -7,4 5,4 ICE BofA Euro High Yield Index 0,7 -1,1 -7,2 5,67 Pitkän koron rahastot (Kehittyvät markkinat) Aktia Em Mark Loc Curr Frontier Bond+ A 2,4 0,8 -4,3 5 6,7 2,2 1,49 Aktia Em Mark Local Currency Bond+ 1,4 -0,1 2,2 14 6,1 3,7 1,21 eQ Keh Markk Yrityslaina Paikallisval 1 K 1,9 -1,7 -2,1 2 8,70 3,7 1,22 Nordea 1 EM Corporate Bond HBI 0,1 -2,2 -10,3 6 7,0 1,01 eQ Kehittyvät Markkinat Yrityslaina 1 K -0,4 -2,5 -7,7 12 4,3 3,8 0,92 Luokka keskimäärin -0,4 -2,8 -7,7 7,4 ICE BofA EUR HYCEC & GI (Em Market) -3,4 -3,4 -11,2 8,9 Rahamarkkinarahastot Seligson & Co Rahamarkkinarahasto A -0,2 -0,2 0,0 1 0,1 0,3 0,19 Luokka keskimäärin -0,2 -0,2 0,0 0,1 3kk Euribor -indeksi -0,4 -0,4 -0,2 0,1 Muut lyhyen koron rahastot Säästöpankki Lyhytkorko 0,6 0,7 0,3 3 0,7 0,4 0,49 Evli Likvidi B 0,3 0,2 -0,2 7 0,5 0,5 0,30 Danske Invest Yhteisökorko K 0,1 0,2 0,1 10 0,4 0,5 0,33 Aktia Vakaa Korko Kasvu A 0,0 0,0 0,2 14 0,2 0,3 0,1 Ålandsbanken Lyhyt Yrityskorko B 0,1 -0,1 -1,2 6 0,7 0,6 0,5 Luokka keskimäärin -0,3 -0,4 -1,6 1,9 3kk Euribor -indeksi -0,4 -0,4 -0,2 0,1 Tuotto Sij. 3 v. 1 v. Sharpe 1 v. edell. A K 99,1 8,8 – – -8,03 -0,45 1,67 OP-Kestävä Maailma A 93,3 8,8 2,94 1,61 -4,25 -0,45 1,25 ESGESG Tuotto Tuotto/riski Juoks. Riski Tuotto/ Juoks. Tuottohak. Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan, ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. Vol. 5 v. Tuotto Sij. 3 v. 5 v. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. Sharpe 1 v. 3 v. 12 kk Sharpe kul. Er. raa kulut 3 v
Kaksi kolmesta listautujasta on menettänyt omistajia listautumisen jälkeen. Yhtiöt tarvitsevat pääomia kasvuun ja sijoittajat haluavat parempaa tuottoa sijoituksilleen. FN-yhtiöt ovat keränneet pörssin kautta pääomaa liiketoiminnan kehittämiseen ja laajentamiseen, yritysostoihin, tutkimusja tuotekehityksen rahoittamiseen, digitalisaatioon ja kasvustrategian nopeuttamiseen. Tämän seurauksena yhtiöt voivat olla reilustikin alihinnoiteltuja. Markkinakehitykseen liittyy tällä hetkellä kieltämättä poikkeuksellisen paljon epävarmuuksia. Lisäksi sijoittajasuhteiden ammattilaisista suurin osa työskentelee Mid captai Large cap -yhtiöissä: FN-yhtiöissä tämä vastuu jää yleensä toimitusjohtajalle. Seurannan laajentaminen on kallista. Koko pääomamarkkinan toiminnassa on kuitenkin vielä kehittämistä, että nämä yhtiöt löytävät pysyvästi tiensä myös yksityissijoittajien sydämeen. Arvopaperi-lehden (7.2.2023) mukaan tuoreiden listautujien kyvyssä pitää sijoittajistaan kiinni on ollut huomattavia eroja. Kempowerin kaltaisia aktiivisesti toimineita menestystarinoita on, mutta helppoa positiiviseen kierteiseen pääsy ei kaikille ole. sis äpi iri läi nen 1/2023 VIISAS RAHA 35 VR1_23.indd 35 VR1_23.indd 35 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. sisäpiiriläinen sis äp iir ilä in en si sä pi ir ilä in en Pääomamarkkinoita ei ole optimoitu pienyhtiöille. Riskiä rajoittaa se, että Suomessa listauduttaessa pankkien, neuvonantajien ja viranomaisten seula on tiukka ja niin ollen listautuvat yhtiöt ovat muihin Pohjoismaihin verrattuna kypsempiä. Viimeisten kahden vuoden aikana listautuneista yhtiöstä 63 prosenttia meni First North -kasvumarkkinalle. FN-lista vastaa jo yli neljänneksestä koko pörssistä ja osuuden uskotaan vain kasvavan. L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y Rakastaako yksityissijoittaja yhä pienyhtiöitä. Pörssin rooli ei ole muuttunut mihinkään vuosien varrella. Kirjoittaja kuuluu Suomen IR-yhdistyksen hallitukseen ja on urallaan nähnyt eri yhtiöiden päätöksentekoprosesseja. Koska näppinsä polttaneita riittää, kiinnostavaa onkin, kuinka moni uskaltaa suunnata katseensa pienyhtiöhin, kun ahneus taas voittaa pelon markkinalla ja härkämarkkinat alkavat. Yhtiötä markkinoidaan monesti passiivisesti. On kansainvälisestikin katsottuna hienoa, että yksityissijoittajat ovat Suomessa päässeet mukaan sijoittamaan uusiin listautujiin, mutta automaattisia rahasampoja nämä yhtiöt eivät omistajilleen ole olleet. Ruotsissa FN-yhtiöt ovat jo enemmistössä. Silmiinpistävää nykyisissä listayhtiöissä on pienten yhtiöiden kasvanut määrä. Nasdaq Helsingissä on listattuna yhteensä 188 yhtiötä, kun edellisen ennätyksen aikaan vuonna 1989 niitä oli 181. Pahimmillaan omistajamäärä on laskenut lähes puolella. Yksityissijoittajat ovat pienyhtiöiden kautta päässeet tukemaan hienoja suomalaisia innovaatioita ja osa on saanut merkittävää tuottoa sijoituksilleen. Vaihto on tyypillisesti pientä. Mitä tämä tarkoittaa osakkeita omistaville yksityissijoittajille, joiden määrä on viime vuosina kasvanut nopeasti ja lähenee jo miljoonaa. Pankkien corporate access -tiimeistä ei ole samalla tavalla apua instituutioiden tavoittamisessa kuin suuremmissa yhtiöissä. Niiden seuranta on rajallista ja usein yksittäisen analyytikon varassa. Pienillä yhtiöillä on ehdottomasti tilaa pörssissä ja niiden määrä todennäköisesti vain kasvaa. Pienet FN-yhtiöt voivat kiistatta tarjota yksityissijoittajille hyviä tuottomahdollisuuksia. P örssissä on Ukrainan sotaan loppuneen ja sitä ennen pitkään jatkuneen nousuhuuman jälkeen enemmän sijoituskohteita kuin koskaan aikaisemmin. Ostettavaa siis riittää, ostajat vain puuttuvat – kuten neuvostoliittolaisessa kulissikaupassa. Yksityissijoittajat vastaavat yhä merkittävästä osasta näiden yhtiöiden vaihtoa ja vaihtelut kurssikehityksessä ovat olleet suuria. Samana päivänä lehdestä voi lukea ennustuksia niin uuden laskun alkamisesta kuin alkuvuoden nousun jatkumisestakin. Oma haasteensa on siinä, että pääomamarkkinoita ei ole optimoitu pienyhtiöille
Pandemia-aikana rajusti kallistuneiden merikuljetusten rahtihinta puolestaan putosi edellisvuonna noin 75 prosenttia ja on nyt lähes pandemian alkua edeltäneellä tasolla. Arvostustasot alamäessä Markkinatutkimusyhtiö Factsetin tammikuussa 2023 julkaiseman raportin mukaan tulevan 12 kuukauden tulosennusteella laskettu P/E-luku S&P 500 -indeksille on 17,8, mikä on hieman kymmenen vuoden keskiarvoa korkeampi lukema ja edelleen reilusti historiallista keskiarvoa korkeampi arvo. 12 kuukauden euribor-viitekorko oli vuodesta 2016 lähtien, eli yli kuusi vuotta, negatiivinen. Maailmanpankin tilaston mukaan vuoden 2015 alusta vuoden 2021 alkuun yhdessäkään järjestön tilastoimassa 34:ssä kehittyneessä maassa inflaatio ei ollut yli viittä prosenttia. Halvat herkut ja kallis luksus eivät kurssinotkahdusta kohdanneetkaan. Vuonna 2021 näistä kehittyvistä maista jo viidessätoista inflaatio ylitti viisi prosenttia. Kesästä 2020 loppuvuoteen 2021 Äkkikäänteiden vuosi avasi ostopaikkoja Monen kasvuhakuisen teknologiayhtiön kurssi putosi viime vuonna puoleen, mikä on avannut hyviä ostopaikkoja osakepoimijoille. TEKSTI: PEKKA AAVIKKO KUVAT: YHTIÖT JA ISTOCK analyysi | vuosi 2022 36 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 36 VR1_23.indd 36 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Venäjä laajensi vuonna 2014 aloittamaansa sotaa Ukrainassa aiempaa laajamittaisemmaksi hyökkäykseksi. Etenkin energian, ja sitä kautta myös ruoan hinta kohosi. Tämä ennennäkemätön aikajakso tuli päätökseensä, kun markkinatoimijat ennakoivat keskuspankkien joutuvan nostamaan ohjauskorkoja inflaatiota hillitäkseen, minkä myötä viitekorot lähtivät jyrkkään nousuun alkuvuodesta 2022. V uosi 2022 sisälsi globaalisti vaikuttaneita ilmiöitä. Inflaatio nousi viime vuonna lukemiin, joita ei ole 2000-luvulla nähty
Esimerkiksi pandemia-ajan hypeyhtiön Zoom Video Communicationin (Nasdaq: ZM) osake on ollut alavireinen ja osin syystä, sillä arvostus nousi muutama vuosi sitten päätähuimaavaksi. Monen tappiollisen kasvuyhtiön kurssi laski viisikymmentä prosenttia tai enemmän viime vuonna. Yhtiön osakkeen hinnasta on lähtenyt vuodessa puolet pois. Yhtiö on voitollinen ja sen tase on kunnossa, eikä arvostustaso enää ole päätähuimaava. Osingot huomioon ottaen tuotto oli 18 prosenttia miinuksella. eteenpäin katsova jenkkimarkkinan P/Eluku oli pääosin välillä 20–22. Yhtiö ei ole enää nopeasti kasvava firma, mutta sillä vaikuttaa olevan varsin vakaat asiakassuhteet etenkin Zoomin palveluita käyttävien suuryhtiöiden kanssa. Kun äskettäin nopeasti kasvavien tappiollisten teknologiayhtiöiden markkinaarvot olivat jopa yli kaksikymmentä kertaa liikevaihdon verran ja Datadogilla viime vuoden alussa kerroin oli yli viisikymmentä, nyt sen kerroin on 15,6. Mukana on myös vakuuttavaa bisnestä tekeviä, hyvällä todennäköisyydellä pian kannattavaksi nousevia yhtiöitä, kuten pilvipohjaista IT-infran ja -palveluiden monitorointityökalua kehittävä Datadog (Nasdaq: DDOG) . Kun yhtiön liikevaihdon odotetaan kasvavan kolmenNew Yorkin pörssiin vuonna 2016 listautuneen Ferrarin kurssi lähti loppuvuonna uuteen nousuun ja on nyt lähellä kaikkien aikojen huippuaan. Indeksin kurssimuutos johtui valtaosin arvostuskertoimien pienentymisestä, joskin myös indeksin tulosennusteet kääntyivät kesällä 2022 laskusuuntaan. S&P-indeksi laski vuonna 2022 yli 19 prosenttia. Korkojen nousun myötä monen heikosti kannattavan kasvuyhtiön arvostuskertoimet ja osakekurssit romahtivat vuonna 2022. 1/2023 VIISAS RAHA 37 VR1_23.indd 37 VR1_23.indd 37 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Osakepoimijalle merkityksellistä on se, että markkina on kohdellut eri yhtiöitä hyvin eri tavoin
Koronnousu ja inflaatio eivät myöskään vaikuta kaikkein korkeimman tuloluokan kulutustottumuksiin yhtä herkästi. Viime vuoden lopussa esimerkiksi limuja ja välipalatuotteita valmistava PepsiCo (NYSE: PEP) , valmisruokia ja naposteltavia valmistava Campbell Soup Company (NYSE: CPB) sekä Pohjois-Amerikan suurin suklaafirma Hershey Company (NYSE: HSY) saavuttivat kaikkien aikojen huippukurssinsa. Koronnousu ja inflaatio eivät kosketa kaikkia kuluttajia samalla tavalla. Nämä yhtiöt pystyvät vahvojen brändiensä ansiosta siirtämään kasvaneita kulujaan kuluttajahintoihin ja ovat sen myötä olleet jo vuosikausia vakaita osingonmaksajia. Sekä Ferrarin (Nasdaq: RACE) , muun muassa Louis Vuittonin omistavan ranskalaisen luksuskonserni analyysi | vuosi 2022 Huippukursseja on äskettäin noteerattu myös rekkakuljetuksia yli kymmenentuhannen vetoauton voimin operoivan Old Dominion Freight Linen (Nasdaq: ODFL) osakkeelle sekä Taser-etälamauttimia, haalarikameroita ja pilvipalvelua todistusaineiston hallinnointiin myyvän Axon Enterprisen (Nasdaq: Axon) osakkeelle. Yhtiö hyötyy markkinaheilunnan myötä kasvavasta kaupankäyntivolyymistä, samoin kuin esimerkiksi New Yorkin pörssin omistava Intercontinental Exchange (NYSE: ICE). Työpaikalle kävelevän vuokra-asunnossa asuvan inflaatio on ollut erilaista kuin polttomoottoriautolla pitkän matkan työpaikalleen ajavan sähkölämmitteisessä omakotitalossa asuvan inflaatio, etenkin, jos taloon on otettu iso asuntolaina ja talossa on jatkuvia remonttitarpeita. Voimakkaasti heiluva markkina lisää usein sekä osakeettä optiokaupankäyntiä. 38 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 38 VR1_23.indd 38 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Halvat herkut ja kallis luksus pärjäävät Yleisindeksin reippaasta laskusta huolimatta joidenkin yhtiöiden osakekurssi on lähellä edellisen 12 kuukauden huipputasoa. kymmenen prosentin tahtia kuluvana vuonna, putoaisi kerroin alle kahteentoista. Niin sanottu pörssin pelkokerroin, eli markkinan volatiliteettiä ennakoiva VIX-indeksi, oli keskimäärin 26 prosenttia korkeammalla kuin vuonna 2021. Monen luksustuotteita valmistavan yhtiön osakekurssi hipoo huippulukemia. Pakollisten kulujen kasvaessa uuden auton hankinta tai asunnon vaihto isompaan voi jäädä hamaan tulevaisuuteen, mutta arjen pienistä herkuista ei niin helposti tingitä. Yhden pelko on toisen mahdollisuus VUODEN 2022 tapahtumien myötä osakemarkkina oli edellisvuotta ailahtelevampi. Markkinapaikkoja ja indeksejä kehittävä Cboe Global Markets (Cboe: CBOE) omistaa muun muassa Yhdysvaltain suurimman optiopörssin sekä ylläpitää VIX-indeksiä. Osake ei näytäkään enää kasvunäkymät huomioiden kalliilta
Yhdysvalloissa myynti kasvoi prosentin ja Kiinassa heikkeni 11 prosenttia, mutta Euroopassa myynti paikallisessa valuutassa kasvoi peräti 24 prosenttia ja Japanissa 16 prosenttia. Käsilaukuistaan tunnettu muotialan yhtiö omistaa myös niin ikään käsilaukkuja tekevän Kate Spaden sekä kenkämerkki Stuart Weitzmanin. Tämä söi hiljalleen käsilaukkumerkin premium-statusta. Muista hajauttaa Vuoden 2022 kurssilasku on saanut aiemmin pilvissä olleet teknologiayhtiöiden arvostustasot maanläheisemmäksi. Tapestry ennakoi tekevänsä kuluvalla tilikaudella 3,6–3,7 dollarin osakekohtaisen tuloksen, josta yhtiö maksaa kuluvalla tilikaudellaan 1,2 dollaria osinkoa. Lisäksi yhtiö aikoo ostaa omia osakkeitaan 700 miljoonalla dollarilla. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi Pepsi saavutti viime vuonna kaikkien aikojen huippukurssinsa. BorgWarnerin liiketoiminta olisi tämän jälkeen entistä vahvemmin keskittynyt sähköisen liikenteen teknologiaratkaisuihin. 1/2023 VIISAS RAHA 39 VR1_23.indd 39 VR1_23.indd 39 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. LVMH:n että luksuskelloistaan tunnetun Compagnie Financière Richemontin (Zürich: CFR) osakekurssit ovat lähellä kaikkien aikojen huippulukemia. BorgWarner (NYSE: BWA) on globaalisti toimiva autoteollisuuden komponenttitoimittaja, jonka perinteiseen tuotepalettiin kuuluvat esimerkiksi automaattivaihteiston osat, polttoaineen ruiskutusjärjestelmät ja turboahtimet. Yhtiön odotetaan tekevän tilikaudelta 2022 osakekohtaista tulosta reilut neljä dollaria, millä laskettuna P/E-luku on noin 11. Joulukuussa 2022 yhtiö ilmoitti suunnitelmastaan irrottaa polttomoottorijärjestelmiin ja jälkimarkkinoilla asennettaviin tuotteisiin keskittyneet liiketoiminnat omaksi pörssilistatuksi yhtiökseen, joka nimettäisiin uudelleen. Kiinan myynnin heikkoudesta ja valuuttakurssimuutoksista liikevaihto dollareissa kasvoi vain 1,7 prosenttia vuosineljänneksellä edeltävän vuoden vastaavaan ajankohtaan verrattuna. Eri suuntiin kehittyneet kurssit ovat myös hyvä muistutus hajauttamisen tärkeydestä. Noin kymmenen vuotta sitten Coachin käsilaukkujen suosio alkoi hiipua osin sen myötä, että yhtiö oli kasvanut voimakkaasti ja myi merkittävän osan käsilaukuistaan outlet-myymälöissä. Tapestryn tuotemerkkien menestys on ollut vaihtelevaa, mutta arvostustaso kuluvan vuoden tulosennusteella on P/E-luvulla mitattuna alle 13, joten osakekurssin viimeaikaisesta noususta huolimatta arvostustasoon ei ole ladattu kovinkaan suuria odotuksia tuloksen kasvusta. Osinkotuotto on 1,5 prosenttia. Osaltaan näiden yhtiöiden kysyntänäkymiä on parantanut Kiinan päätös hellittää tiukkoja koronarajoituksia. Myös polttomoottorien pakokaasujen hallintaan keskittynyt liiketoiminta jäisi osaksi BorgWarneria. Osingonjakosuhde on siten noin 33 prosenttia ja 46 dollarin osakkeen hintaan nähden osinkotuotto on 2,6 prosenttia. Näitä tuotteita se myy sekä autovalmistajille että jälkimarkkinaa palveleville tukkureille. Spin-offin odotetaan toteutuvan vuoden 2023 loppupuolella. Samaan aikaan Michael Kors -merkin menekki kasvoi huimaa vauhtia. Yhtiön viimeisimmän vuosineljänneksen myynnin kasvuluvut tärkeimmillä Yhdysvaltain ja Kiinan markkinoilla olivat heikkoja. Samaan aikaan joidenkin yhtiöiden osakkeet ovat hätyytelleet kaikkien aikojen huippukurssejaan tai kääntyneet pitkän matelun jälkeen nousuvireiseksi, mikä on hyvä muistutus siitä, että osakepoiminnalla helmiä voi löytää myös toimialoilta, joiden yhtiöt eivät välttämättä ole päivittäin uutisotsikoissa. BorgWarnerin tuloksentekokyky on ollut toimialan syklisyyden myötä ailahtelevaa. Vaikeuksissa rämpinyt yhtiön osakekurssi on kaukana huippulukemista, mutta on ollut vuoden 2022 aikana nousuvireessä. Nousuvirettä vuonna 2022 Tapestry (NYSE: TPR) tunnettiin vuoteen 2017 saakka tunnetuimman brändinsä mukaisesti nimellä Coach. Yhtiön tuotevalikoimaan kuuluu myös sähköautojen moottoreita, akkujärjestelmiä, akkujen lämmönhallintajärjestelmiä sekä sähköautojen latauslaitteita. Tällä summalla ja nykykurssilla yhtiö ostaisi 6,3 prosenttia osakekannastaan
Yksityishenkilöiden osuus pääomasijoitusrahastoissa on vain noin 1-4 prosenttia. Työeläkeyhtiöt 32 % Rahastojen rahastot 15 % Family officet 12 % Julkinen sektori 12 % Säätiöt 8 % Korporaatiosijoittajat 5 % Muut 5 % Yksityissijoittajat 4 % Vakuutusyhtiöt 4 % Määrittelemättömät 3 % 40 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 40 VR1_23.indd 40 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Kyse on työeläkeyhtiöiden yhdestä tuottoisimmasta omaisuusluokasta niin lyhyellä kuin pidemmälläkin aikavälillä. Pääomasijoitusrahastot on siten mielletty pitkään yksinomaan suurien institutionaalisten sijoittajien omaisuusluokaksi, mutta nyt tämä suuntaus on muuttumassa. Kuinka sijoittaa pääomasijoitusrahastoihin kuin institutionaaliset sijoittajat. Suomalaisten pääomasijoitusrahastojen sijoituksista noin 30 prosenttia on työeläkeyhtiöiltä. Myös family officet ovat kääntämässä katseitaan pääomasijoitusrahastoihin sijoitusvaihtoehtojen laventamiseksi. SUOMESSA ON ollut pitkään pula rahastosijoittajista, jotka voisivat sijoittaa 2-10 miljoonaa euroa pääomasijoitusrahastoihin työeläkeyhtiöiden suurempien sijoituspanosten rinnalla. Yritystoiminnalla vaurastunut uusi sijoittajasukupolvi haluaa sijoittaa varallisuuttaan takaisin Suomeen. Tässä sijoittaminen pääomasijoitusrahastoihin on ollut oiva keino. Lisäksi Artikkelin kirjoittaja Pia Santavirta on valtion omistaman Suomen Teollisuussijoituksen eli Tesin uusi toimitusjohtaja. Yhä useampi haluaa mukaan omaisuusluokan historiallisten tuottojen ylitettyä listatun markkinan tuoton. Työeläkeyhtiöt ovat tehneet viime vuosina miljardeja euroja pääomasijoituksillaan. Listaamattomassa markkinassa sijoitustoiminnan ulkoistaminen pääomasijoitusalan ammattilaisille on usein koettu olevan helpompaa. Näin ollen pääomasijoitusrahastoihin on sijoitettu suorien startupja kasvuyrityssijoitusten sijaan. Tämä on huomattu muuallakin. Siksi kiinnostus pääomasijoituksia kohtaan kasvaa myös muiden sijoittajien piirissä. Onnistuneiden yritystarinoiden myötä Suomeen on kuitenkin syntymässä pikkuhiljaa uusi sijoittajaryhmä. markkinat | asiantuntija P ääomasijoituksilla tarkoitetaan sijoituksia listaamattomiin startupja kasvuyrityksiin ja rahastosijoituksia pääomasijoittajien hallinnoimiin pääomasijoitusrahastoihin. Erityisesti sijoituspäätöksiä nyt tekevät nuoremmat sijoittajat haluavat sijoittaa perheen pääomia yrityksiin, joilla vastuullisuus ja kestävyystekijät ovat osa ydinliiketoimintaa. Lisäksi esimerkiksi perheiden sijoitusyhtiöt eli family officet, yleishyödylliset säätiöt ja suuryritysten sijoitusyhtiöt sijoittavat pääomasijoitusrahastoihin. yritysten kasvusuunnitelmien toteutuksen perään katsovat osaavat omistajat eli pääomasijoitusrahastoja hallinnoivat pääomasijoittajat. Suomalaisten pääomasijoitusrahastojen rahastosijoittajat (2021): L Ä H D E : PÄ Ä O M A S IJ O IT TA JA T R Y. Rahaston kautta pääomat hajaantuvat useisiin startupja kasvuyrityksiin
Pääomasijoittajat ovat aktiivisia omistajia, joiden omistuksessa on noin 600 kohdeyritystä, joissa työskentelee yli 70 000 työntekijää. L Ä H D E : PÄ Ä O M A S IJ O IT TA JA T R Y. Toisaalta kansainväliset tutkimukset osoittavat myös, että joskus parhaimmat tuotot tulevat nimenomaan uusien rahastojen toiminnasta. Liikevaihto voi olla muutamasta miljoonasta satoihin miljooniin. Suomalaiset varainhoitajat, pankit ja vakuutusyhtiöt tarjoavat asiakkailleen siihen erilaisia sijoitustuotteita. Tähän listaamattomien yritysten kasvumarkkinaan haluavat mukaan myös rahastosijoittajat. Rahastosijoittajat voivat sijoittaa myös niin sanottuihin growthja buy out -rahastoihin, jotka sijoittavat vakiintuneisiin, kasvuhalukkaisiin yrityksiin. Rahastot ovat myös palauttaneet sijoittajille varoja ennätystahtia suhteessa eurooppalaiseen vertailuryhmään. Kasvuyritys on yritys, jolla on vakiintunutta liiketoimintaa, liikevaihtoa ja potentiaalia kasvaa myös jatkossa. Startup on nuori innovatiivinen yritys, joka tyypillisesti pyrkii nopeaan kansainväliseen kasvuun skaalautuvalla liiketoiminnalla. Kokonaissijoitusvarallisuudestaan ammattimaiset sijoittajat kanavoivat pääomasijoituksiin tyypillisesti enintään 10–30 prosenttia. Näillä yrityksillä on jo selvää näyttöä useiden miljoonien liikevaihdosta ja tavoitteena voi olla sen kasvattaminen yli sataan miljoonan euroon tai vaikkapa pörssilistautuminen. Samalla menestystarinoiden kautta Suomeen syntyy lisää uusia työpaikkoja, verotuloja ja vaurautta. Tavoiteaika rahaston perustamisesta viimeisestä kohdeyhtiöstä irtautumiseen on 10–12 vuotta, mutta usein siinä kestää pidempäänkin. Sijoittamisessa pääomasijoitusrahastoihin kannattaa pitää mielessä hajautus, kuten kaikessa muussakin sijoittamisessa, ja myös ajallinen hajautus. Rahastot eivät myöskään tee enää sijoituksia uusiin kohdeyrityksiin, jotka tyypillisesti arvostetaan hankintahintaan ensimmäiset 1–2 vuotta. Lopputuloksena meillä on kasvava ja kansainvälistyvä kasvuyritysten joukko, mikä tuo lisää vaurautta ja hyvinvointia Suomeen aivan kaikille suomalaisille. Sijoituksen jälkeen kohdeyhtiöitä kehitetään, niihin tehdään jatkosijoituksia (erityisesti venture capital -sijoitusluokassa), ja kohdeyhtiöistä irtaudutaan. Tesin tuottotilastojen mukaan vuosina 2009–2015 perustetut buyout-rahastot ovat tuottaneet sijoittajille 17 prosenttia vuotuista tuottoa ja jatkaneet tasaista tahtiaan myös pääomien ja tuottojen palautuksissa. Konkreettista, kohdeyritysten kehitykseen perustuvaa tuottokehitystä on tyypillisesti nähtävissä noin viiden vuoden kohdalla. PÄÄOMASIJOITTAMISELLA ON mahdollisuus päästä käsiksi hyviin tuottoihin työeläkeyhtiöiden tapaan. Tesin tavoitteena on vahvistaa tätä kehityskulkua tekemällä rahastosijoituksia yhdessä muiden kotija ulkomaisten rahastosijoittajien kanssa. Valtaosin pääomasijoittajat ovat enemmistöomistajia, mutta markkinoilla toimii myös muutamia vähemmistösijoituksia tekeviä growth-sijoittajia. Pääomien palautus tuottoineen rahastosijoittajille vaihtelee siis tapauskohtaisesti muutamasta vuodesta tyypillisesti useampaan vuoteen. Näiden rahastojen toinen tai kolmas varainkeruukierros voi olla se hetki, kun uudet rahastosijoittajat pääsevät mukaan. PÄÄOMASIJOITUSRAHASTOILLA ON tyypillisesti viiden vuoden sijoituskausi, jonka aikana rahastot tekevät sijoituksia uusiin yhtiöihin. Tässä sijoitustoiminnassa on siten onnistuessaan monta voittajaa. Tällöin rahastojen ensimmäiset sijoitukset ovat olleet jo jonkin aikaa salkussa. Tässä kohdin rahastoilla on jo olemassa myös rahastokohtaisia tuottotilastoja, mikä helpottaa sijoittajia sijoituskohteiden valinnassa. Toimintalogiikan vuoksi pääomasijoitusrahastojen tuotot alkavat kertyä vasta useamman vuoden jälkeen. Myös yksityishenkilöille on nykyisin hyvin tarjolla keinoja sijoittaa pääomasijoitusrahastoihin. 2 BUYOUTJA GROWTH -sijoittajat tekevät kasvuyritysrahastoista sijoituksia vakiintuneempiin kasvuyrityksiin. 1/2023 VIISAS RAHA 41 VR1_23.indd 41 VR1_23.indd 41 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Listaamattomien yritysten kasvumarkkinaan haluavat mukaan myös rahasto sijoittajat. On hyvä muistaa myös, että työeläkeyhtiöiden hyvät sijoitustuotot koituvat myös kaikkien eläkkeensaajien hyväksi. Vaikka nämä sijoitustuotteet suuntautuvat usein kansainvälisiin pääomasijoitusrahastoihin, markkinoilla on muutamia varainhoitajia, jotka tarjoavat valikoimassaan mahdollisuuksia sijoittaa myös suomalaisiin pääomasijoitusrahastoihin. Suomeen on perustettu viime vuosina yli 15 uutta aikaisen vaiheen venture capital -rahastoa, jotka sijoittavat startup-yrityksiin. Samalla tulee kuitenkin myös vaikutettua kotimaisten startupja kasvuyritysten rahoituksen saatavuuteen, kasvuun ja kansainvälistymiseen. Pääomasijoitusrahastoihin pääsee mukaan yleensä alkaen 100 000 euron panostuksella. Ei pidä unohtaa myöskään vaihtoehtoa sijoittaa suomalaisiin pörssilistattuihin pääomasijoitusrahastoihin. Jokainen kasvuyrityssijoitus merkitsee uuden kasvutarinan rakentamista. Rahastojen lopullisten realisoitujen tuottojen toteutuminen kestää kuitenkin jopa yli kymmenen vuotta. TESIN VIIMEISIN tuottotutkimus paljastaa, että jos rahastosijoittaja olisi sijoittanut finanssikriisin jälkeen 2009–2015 portfoliomallilla useampaan suomalaiseen venture capital -pääomasijoitusrahastoon, rahastojen vuotuinen tuotto olisi ollut 25 prosenttia (IRR). Pääomasijoitus alan termejä 1 VENTURE CAPITAL -sijoittajat tekevät sijoituksia venture capital -rahastoista eri kasvuvaiheessa oleviin startupeihin, ja samalla heistä tulee yrityksen vähemmistöomistaja
– Tilanne on aika jännittävä ja on aidosti auki, mikä hallituspohja tulee olemaan, Iltalehden yhteiskunnallisen toimituksen päällikkö Juha Ristamäki sanoo. Se antaa mahdollisuuden, ettei julkisen talouden sopeutustoimia tarvitse tehdä niin paljon, koska työllisyys ja kasvu hoitavat sen. Demareiden ohjelma on jopa vasemmistomaisempi kuin vasemmistoliiton. Vaalien jälkeinen hallituspohja on aidosti auki, arvioivat politiikan toimittajat. Jos aiotaan leikata kahdeksan miljardia kahdella vaalikaudella, luulen koulutuksen olevan siinä mukana, Junkkari sanoo. Kaikki puolueet ovat kai yhtä mieltä, ettei koulutuksesta leikata, mutta katsotaan miten käy. Hän pitää kiinnostavana, että Sdp suhtautuu talousohjelmassaan niin kielteisesti kaikkeen menosopeutukseen. Kasvukeinot ovat aina samat TKI ja koulutus. 42 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 42 VR1_23.indd 42 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Heillä on kasvupolitiikka, TKI ja yhteneväisiä näkemyksiä myös ilmastoasioissa.” HALLITUSPOHJAN VAIHTOEHDOT Hesarin Marko Junkkari ei usko, että maan seuraava hallitus aiheuttaa sijoittajien kannalta dramaattisia muutoksia. – Vasemmistopuolueet painottavat talouskasvua ja myös veronkorotuksia leikkausten rinnalla. Orpo selvästi pitää molemmat ovet auki.” Aidosti auki Eduskuntavaalien puheenaiheita ovat ainakin talous, sosiaaliturvauudistus, metsät ja sote. Keskusta ja PS jännän äärellä Ristamäen mukaan hallitusvaihtoehtojen kannalta merkittävää on varsinkin keskustan kannatus. Myös metsät laajasti ymmärrettynä tulee olemaan vaaliteema, joka varmasti kiinnostaa myös sijoittajia. Persuporvarit Pääpuolueet perussuomalaiset ja kokoomus Mahdollisia apupuolueita: rkp, kd, liike nyt Juha Ristamäki: ”Sitä todennäköisempi, mitä suurempi PS on. Nykyisen komission kaudella on tulossa vielä pari kolme uutta asetusta, jotka ovat enemmän tai vähemmän ongelmallisia suomalaiselle metsäteollisuudelle ja metsänomistajille, Junkkari arvioi. edunvalvonta | hallituspohjat P yysimme kahta kokenutta politiikan toimittajaa arvioimaan neljää eniten esillä ollutta vaihtoehtoa seuraavan hallituksen kokoonpanoksi. Kokoomuksen sisällä perussuomalaisten hallituskestävyyttä ei pidetä kovin hyvänä.” Marko Junkkari: ”Jos persut on suurin, tämä on heille ainoa mahdollinen koalitio, mutta kokoomuksella on vaihtoehtona sinipuna. TEKSTI: JUHA PELTONEN Sinipuna Pääpuolueet kokoomus ja sdp Mahdollisia apupuolueita: rkp, kd, vihr JR: ”Ihan varteenotettava vaihtoehto, jos demarit ottavat käyttöön pikkuisen enemmän oikeistodemariretoriikkaa.” MJ: ”Kokeiltu monta kertaa vaihtelevalla menestyksellä. Eri vaihtoehtojen todennäköisyyden ohella Viisas Raha kysyi niiden vaikutuksista sijoittajia kiinnostaviin asioihin. SDP on ilmoittanut pyrkivänsä 80 prosentin työllisyysasteeseen. Koska demareilla on kytky ay-puolelle, rakenteellisia uudistuksia olisi ehkä vähän helpompi tehdä. Kiinnostava kysymys on se, että jos se on suurin puolue, tulisiko pääministeri lopulta kuitenkin kokoomuksesta. Demarit ja kokoomus löytävät toisensa aika monissa asioissa. Metsäkeskusteluun liittyvät ilmastoja hiilinielukysymykset ja toisaalta EU:n ennallistamisasiat ja muu sääntely. Helsingin Sanomien politiikan ja talouden toimittaja Marko Junkkarin mukaan vaalien ykkösaiheita ovat talous, leikkaukset ja velkaantumisen katkaiseminen. – Myös sotesta tullaan puhumaan, kuten kaikissa muissakin vaaleissa, ja sitten ovat ulkoja turvallisuuspoliittiset kysymykset, joista tosin ei ole kauheasti erimielisyyttä
En usko, että tulee sijoittajien kannalta dramaattisia muutoksia, Junkkari arvelee. – Se on hieman koomista. 1/2023 VIISAS RAHA 43 VR1_23.indd 43 VR1_23.indd 43 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Uutissuomalaisen teettämän mittauksen perusteella perussuomalaiset ovat kokoomuslaisten keskuudessa suosituin hallituskumppani. – Viimeksihän 13,8 prosenttia oli heille romahdus, mutta nousu nykyisestä reilun kympin kerhosta 12–13 prosenttiin voisi tehdä porvaripohjan rakentamisen helpommaksi. n Porvariviisikko Pääpuolueet kokoomus, perussuomalaiset ja keskusta Mukana myös: rkp ja kd MJ: ”Nykyisillä gallupluvuilla keskustan mukaantulo olisi porvarihallituksen perustamisen edellytys. Kokoomuskin tietää, että jos halutaan tehdä työmarkkinauudistuksia, kuten ansiosidonnaisen työttömyysturvan porrastaminen, se voi olla helpompaa demareiden kanssa. Niitä ja pitkän aikavälin tavoitetta EU-erosta on vaikea saada soviteltua hallitusneuvotteluissa sen enempää kokoomuksen kuin muidenkaan kanssa, Ristamäki sanoo. He eivät halua, että kantaväestö on liian koulutettua, jolloin se ei tekisi matalapalkkatöitä ja olisi pakko ottaa maahanmuuttajia, Ristamäki sanoo. – Poliittiset vastustajat ovat pystyneet aika taitavasti leimaamaan keskustan holtittoman velanoton takuumieheksi. – 2015 perussuomalaisten kannatuksen romahtaminen lähti nimenomaan Sipilän hallituksen kovasta työmarkkinaretoriikasta, kikyistä ja pakkolaeista. Hänen mielestään keskusta on joutunut identiteettipolitiikan uhriksi. He ovat poistamassa sijoitusten kattorajan. Jos porvarihallitus sen tekee, Hakaniemen hyökkäys on käynnissä jo ennen kuin hallitusohjelma on painettu. Puolue on esittänyt myös, että vauvoille avattaisiin automaattisesti OS-tili, johon valtio sijoittaisi tietyn summan. – Persujen talouspoliittinen ohjelmapaperi on aika höttöä. – Kokoomuksen puolue-eliitti varmaankin ajattelee, että vaikka demareiden kanssa olisi vaikea päästä kohtuullisen hyvään hallitusohjelmaan varsinkaan talouskysymyksissä, niin demareiden kanssa hallitustyöskentely olisi totta kai helpompaa. Kokoomuksen ja persujen plus pienten puolueiden pohja on kuitenkin aika ohkainen, hän sanoo. – Kokoomus ilmoittaa ohjelmassaan, että osakesäästötili pitää uudistaa. Kun muut puolueet puhuvat väestön koulutustason nostamisesta, perussuomalaisilla tämäkin kysymys kytkeytyy maahanmuuttoon. Nykyisessä hallituspohjassa niille on ollut lukkona vain keskusta, Ristamäki toteaa. Sosiaaliturvauudistus olisi kuitenkin kysymysmerkki keskustan osalta, koska myös se on pohjimmiltaan tulonjakopuolue.” Nykyinen pohja Pääpuolueet sdp, keskusta ja vihreät Mukana myös rkp ja vasemmistoliitto JR: ”Jos demarit ovat isoin ja Marin jatkamassa pääministerinä, hän voisi jatkaa nykyisellä pohjalla. Vaikka he periaatteessa kannattavat ansiosidonnaisen leikkaamista, kokoomuksella voisi olla aika tekeminen päästä eteenpäin työmarkkina-asioissa persujen kanssa. Jos katsoo asioita, joita keskusta hallitusohjelmaan sai, ei se ole hirveän negatiivista keskustan kannalta. Junkkari on samoilla linjoilla: – Jos Marin ei mene hallitukseen ja demareiden valtiovarainministeri onkin Antti Lindtman, se ehkä vielä helpottaa yhteistyötä. Kokoomus uudistaisi OS-tilin Sijoittajia kiinnostavat asiat eivät ole puolueiden vaaliohjelmien kärkiteemoja, mutta niitäkin on. Ei juuri eroa persuporvarihallituksesta, paitsi että kaikki maatalouden tuki-instrumentit saisivat lisää fyrkkaa.” JR: ”Tässä vaiheessa varteenotettavalta näyttävä vaihtoehto, jota elinkeinoelämän piirissä enemmän ja vähemmän salaa toivotaan. Varmaan yleinen työn verotuksen keventäminen kaikissa tuloluokissa on myös sijoittajien kannalta positiivinen asia. Sen mukaan joka hallinnonalalta leikataan juustohöylämentaliteetilla, mikä olisi ihan älytöntä. Ristamäki muistuttaa PS:n olevan selvästi suosituin puolue itsensä duunariksi identifioivien keskuudessa. Vihreiden ja keskustan riitely on paljon enemmän kuin poliittista teatteria, siinä puhutaan keskustalaisten identiteetistä.” M A R K O -O S K A R I LE H T O N E N Iltalehden Juha Ristamäen mukaan puolueiden todennäköisimmältä maaliintulojärjestykseltä näyttää kokoomus-perussuomalaiset-SDP. Ja kyllähän persujen peruslähtökohta, että huoltovarmuus ensin ja Suomen pitäisi olla mahdollisimman omavarainen, on aika kaukana kokoomuksen kansainvälisyysajattelusta. – Jos pohja on sinipuna, ja kokoomus edelleen haluaa miljardin euron tuloveroalen ja sokeriveron kaltaiset haittaverot, väistämättä pöydässä ovat myös nämä SDP:n tavoitteet. – Heiltä on tullut aika vahvoja linjauksia työperäisestä maahanmuutosta. Porvariviisikon ja persuporvarihallituksen olisi helppo tehdä leikkauksia. Kepuhan on ennenkin mielellään askaroinut työmarkkinauudistusten parissa. Perussuomalaisten voi olla vaikea yhteensovittaa näkemyksiään muiden kanssa, ellei oma vaalitulos ole todella kova. Keskusta on jäänyt tämän puolueimagon vangiksi. Mutta varmaankin leikkauksista päästäisiin sopuun, Junkkari arvioi. Jos SDP on mukana hallitusneuvotteluissa, se tuo pöytään pitkään ajamansa listaamattomien yhtiöiden osinkoverohuojennusten perumisen, arvonnousuveron ja keikkatyöntekijöitä koskevan esityksen taloudellisesta työnantajasta. Porvariviisikossa leikkaukset onnistuisivat. Heikkona lenkkinä tässä on, olisiko syyttä suotta vihervasemmistolaisen politiikan aisankannattajaksi leimautuneella keskustalla enää kanttia lähteä mukaan.” MJ: ”Vaikea nähdä, että kepu lähtisi enää samaan hallituspohjaan
Tällöin on kuitenkin noudatettava lain menettelytapasäännöksiä. koulutus | ostotarjoukset Julkista ostotarjousta ei ole pakko hyväksyä Julkiset ostotarjoukset ovat verrattain harvinaisia ja niille on tyypillistä, että niitä tehdään hieman trendinomaisesti tietyissä markkinaolosuhteissa. Tässä yhteydessä on kerrottava, kuinka paljon tarjouksella hankitaan kohdeyhtiön arvopapereita, tarjottu vastike, sekä tarjouksen toteutumiselle asetetut olennaiset ehdot. TEKSTI: JESSE COLLIN KUVITUS: ISTOCK P örssiyhtiöistä tehtävistä julkisista ostotarjouksista säädetään Suomessa arvopaperimarkkinalaissa. Osakkeenomistajan on puolestaan tehtävä pakollinen ostotarjous, jos hänen ääniosuutensa yhtiössä kasvaa yli 30 prosentin tai yli 50 prosentin kohdeyhtiön osakkeiden äänimäärästä. Ennen kuin ostotarjous tulee voimaan, tarjouksen tekijän on julkistettava tarjousasiakirja, josta käy ilmi ”olennaiset ja riittävät tiedot tarjouksen edullisuuden arvioimiseksi”. Tämän jälkeen kohdeyhtiön hallituksen on julkistettava lausuntonsa tarjouksesta. Lausunto on julkistettava mahdollisimman pian sen jälkeen, kun tarjousasiakirja tai sen luonnos on toimitettu kohdeyhtiölle. Tarjouksen tekijän on julkaistava tarjousasiakirja ja kohdeyhtiön kaikkia osakkeenomistajia on kohdeltava tasapuolisesti. Kyseeseen voi tulla vapaaehtoinen julkinen ostotarjous tai pakollinen julkinen ostotarjous. Ennen julkistamista ostotarjouksen tekijän tulee varmistautua, että se voi suorittaa täysimääräisesti mahdollisesti tarjottavan rahavastikkeen ja toteuttaa kaikki kohtuudella vaadittavat toimenpiteet varmistaakseen muun tyyppisen vastikkeen suorittamisen. Päätös julkisen ostotarjouksen tekemisestä on julkistettava markkinoille välittömästi ja annettava tiedoksi myös kohdeyhtiölle. Lausunto on sittemmin liitettävä osaksi tarjousasiakirjaa. Vapaaehtoisen julkisen ostotarjouksen voi tehdä periaatteessa kuka tahansa, milloin tahansa. Tällöin tämän osak44 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 44 VR1_23.indd 44 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Julkiset ostotarjoukset ovat suhteellisen yksityiskohtaisesti säänneltyjä, koska kysymykseen liittyy merkittäviä sijoittajansuojaan ja osakkeenomistajien yhdenvertaiseen kohteluun liittyviä kysymyksiä. Esimerkiksi julkisesti noteerattujen yhtiöiden matalammat arvostustasot voivat houkuttaa ostotarjousten tekemiseen
90 prosentin omistuksen saavuttaminen on tavanomainen ehto sen takia, että tämän rajapyykin jälkeen enemmistöosakkeenomistaja voi käynnistää vähemmistöosakkeiden lunastusmenettelyn ja saada kaikki kohdeyhtiön osakkeet omistukseensa. Vakavasti otettavassa ostotarjoustilanteessa tämän pitkän aikavälin voitontuottamistarkoituksen on katsottu muuttuvan tavoitteeksi maksimoida ostotarjouksesta maksettava vastike. First North Growth Market on niin kutsuttu monenkeskinen kaupankäyntijärjestelmä, eivätkä First North -yhtiöt ole pörssiyhtiöitä. Lausunnossa on myös kerrottava, noudattaako kohdeyhtiö tarjousmenettelyssä vapaaehtoista suositusta, 1/2023 VIISAS RAHA 45 VR1_23.indd 45 VR1_23.indd 45 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Osakkeesta voi tulla myös vähemmän houkutteleva sijoituskohde potentiaalisille uusille osakkeenomistajille, joten vähemmistön voi olla vaikeampi myydä osakkeitansa käypään hintaan. Ostotarjoustilanteessa osakkeenomistajilla ei enää ole tulevaisuuteen ulottuvaa intressiä yhtiön taloudellisesta menestyksestä, vaan osakkeenomistajien edun mukaista on maksimoida heille maksettava vastike ostotarjouksessa. Vapaaehtoisia ostotarjouksia säännellään puolestaan sen takia, että ilman menettelytapasäännöksiä tarjouksen tekijälle voi esimerkiksi tulla houkutus tarjota tietyille osakkeenomistajille parempaa hintaa kuin toisille, jos tämä edesauttaa määräysvallan hankkimista. Johdon velvollisuudet Myös kohdeyhtiöllä on velvollisuuksia ostotarjoustilanteessa. On syntynyt väärinkäsityksiä, että pakollinen ostotarjous olisi pakko hyväksyä. Joissain tilanteissa ostotarjouksen tekijä on myös kohdeyhtiön osakkeenomistaja tai tämä on voinut sopia tiettyjen osakkeenomistajien kanssa, että nämä jatkavat yhtiön sijoittajina. Ostotarjoustilanteessa on myös hyvä pitää mielessä, että yhtiön johdon on edistettävä yhdenvertaisesti kaikkien osakkeenomistajien etua. Tämä tarkoittaa sitä, etteivät hallituksen jäsenet saisi edistää tiettyjen osakkeenomistajien etua muiden osakkeenomistajien kustannuksella, vaikka nämä tietyt omistajat olisivat ”nimittäneet” kyseisen hallituksen jäsenen. Lainsäädännöllä myös pyritään varmistamaan, että osakkeenomistajat voivat arvioida tarjouksen edullisuutta olennaisten ja riittävien tietojen turvin. eli ostotarjouskoodia, ostotarjoustilanteessa. Tyypillisesti ne ovat ehdollisia tietyn omistusosuuden saavuttamiselle: tarjouksentekijä saattaa tavoitella määräysvaltaan riittävää enemmistöä tai jopa 90 prosentin omistusta. Normaalisti yhtiön johdon pääasiallisena velvollisuutena on johtaa yhtiötä siten, että se tuottaa voittoa osakkeenomistajille. Voi myös olla mahdollista, että edellä mainittujen tahojen toimesta on nimitetty jotkut yhtiön hallituksen jäsenistä. Tämä altistaa vähemmistöosakkeenomistajat ääritapauksissa enemmistöosakkeenomistajan opportunistiselle toiminalle: enemmistöomistaja voi pyrkiä näännyttämään vähemmistöä hankaloittamalla osingonjakoa. Nämä seikat eivät kuitenkaan saa vaikuttaa hallituksen jäsenten arvioon ostotarjouksesta. keenomistajan on tehtävä pakollinen ostotarjous, jossa tämä tarjoutuu lunastamaan muiden osakkeenomistajien osakkeet. Lainsäädäntö varmistaa Ajoittain pakollinen ostotarjous on nimensä puolesta herättänyt hämmennystä. Hallituksella voi olla myös pelko oman hallituspaikkansa menettämisestä omistajanvaihdostilanteessa. Nyt lainsäädäntö edellyttää tasapuolista kohtelua. Niin sanottu exitoikeus on viime kädessä tehokkain pörssiyhtiön vähemmistöosakkeenomistajaa suojaava oikeus. Tässä lausunnossa on esitettävä perusteltu arvio: • tarjouksesta kohdeyhtiön ja tarjouksen kohteena olevien arvopaperien haltijoiden kannalta; ja • ostotarjouksen tekijän tarjousasiakirjassa esittämistä strategisista suunnitelmista ja niiden todennäköisistä vaikutuksista kohdeyhtiön toimintaan ja työllisyyteen kohdeyhtiössä. Pakollinen ostotarjous voi olla ehdollinen vain tarvittavien viranomaispäätösten saamiselle. Käytännössä tämä tarkoittaa usein ehdollisuutta sille, että yritysjärjestely saa kilpailuviranomaisten hyväksynnän. Jos yhtiön määräysvalta keskittyy yhdelle osakkeenomistajalle, yhtiön hallinto käytännössä lipuu 50 prosentin osakeomistuksen jälkeen tälle taholle. n Kirjoittaja Jesse Collin on yhtiöja arvopaperimarkkinaoikeuteen erikoistunut oikeustieteen tohtori, joka työskentelee Pörssisäätiön lakijohtajana. Kohdeyhtiön hallituksen velvollisuudet voivat myös saada uudenlaisen muodon, jos yhtiöstä tehdään riittävän vakavasti otettava ostotarjous, joka on todennäköisesti menossa läpi. Pakollisen ostotarjouksen ajatuksena on suojata vähemmistöosakkeenomistajia. First North -yhtiöistä tehtävissä ostotarjouksissa on noudatettava tiettyjä menettelytapoja, mutta esimerkiksi pakollista tarjousvelvollisuutta ei ole. Suomessa pörssiyhtiöitä ovat ne yhtiöt, joiden liikkeeseen laskema osake on kaupankäynnin kohteena säännellyllä markkinalla, eli Helsingin pörssin päämarkkinalla. Hallitusjäsenyydessä on kyse luottamustoimesta, joka luo huolellisuusja lojaliteettivelvollisuuden yhtiötä ja välillisesti kaikkia yhtiön osakkeenomistajia kohtaan. On hyvä huomata, että vapaaehtoinen ostotarjous voi sisältää erilaisia ehtoja. Vaikka niin ei tapahdu kuin harvinaisissa ääritapauksissa, markkinat saattavat kuitenkin hinnoitella riskin tämänkaltaisesta toiminnasta osakkeen hintaan. Pakollisen ostotarjouksen avulla yhtiön osakkeenomistajille tarjotaan mahdollisuus arvioida määräysvaltaa kasvattanutta osakkeenomistajaa yhtiön ankkuriosakkeenomistajana ja tarvittaessa myydä tälle osakkeensa. Niin ei ole, vaan pakollinen ostotarjous on pakollinen ainoastaan tarjouksentekijälle. Yksinkertaistetusti ostotarjoustilanteessa tämä tarkoittaa sitä, että hallituksen jäsenten tulee pyrkiä maksimoimaan osakkeenomistajille maksettava tarjousvastike. Kohdeyhtiön hallituksen on julkistettava lausuntonsa ostotarjouksesta. Vain päälistan yhtiöt pörssiyhtiöitä JULKISTEN ostotarjousten sääntely koskee pääasiassa vain pörssiyhtiöitä
Vuoden 2023 jäsenmaksu on printtilehden tilaajalle 38 euroa, digilehdellä 30 euroa ja nuorille 15 euroa. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. Analyysit etuhintaan vain jäsenille: Inderes Inderesin analyysipalvelu jäsenhintaan 14,90 €/kk tai 149 €/vuosi (norm. 230 €/vuosi). OP Edulliset kaupankäyntipalkkiot op.fi-palvelussa ja OP-mobiilissa. Alennetut välityspalkkiot: 0,12 %, min. Nuorille Säästäjän palvelupaketti maksutta. Sijoittaja.fi Vuosijäsenyys hintaan 89,25 € (ovh 119 €). Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästäjien jäsenetuja ja -tapahtumia. 8 €. Etu voimassa myös osakesäästötilillä. 6 €. 5 €, koskee osakkeita ja ETF:iä. Osakesäästäjien jäsenyys alkaen 15 €! Vuoden 2023 jäsenmaksu printtilehden tilaajalle 38 euroa, digilehdellä 30 euroa. 0,04 %, min. Edullisemmin Inderes-analyysit ja kaupankäyntiohjelma Infront Web Trader. Zenostock Ammattisalkunhoitajan työkalu 115 €/ vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/ vuosi (norm. 5 € ja muilla markkinoilla 0,15 %, min. 2 %. Uudet asiakkaat käyvät kauppaa kaksi ensimmäistä kuukautta tasolla 1. Välityspalkkio per toteutunut toimeksianto on Suomessa ja Ruotsissa 0,15 %, min. Sijoittaja.fi:n maksavana jäsenenä saat luku oikeuden koko sisältöön ja käyttöösi kaikki sijoittajan työkalut, mallisalkut, tulos ennusteet sekä -seurannan. Asuntoja sijoitusasuntolainojen toimitusmaksu ja järjestelypalkkio ilmaiseksi. Mandatum Life Itsenäiselle sijoittajalle suunnatussa Trader-kaupankäyntipalvelussa käyt kauppaa aina edullisesti: välityspalkkio alk. HEI, OSAKESÄÄSTÄJIEN JÄSEN! Olethan muistanut suositella jäsenyyttä. Vuoden 2023 Osakesäästäjien jäsenmaksu vain 38€ VR1_23.indd 46 VR1_23.indd 46 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Merkintäpalkkio norm. Investtech Tekniset analyysit kaikista Helsingin pörssiin listatuista yhtiöistä 40 % alennuksella hintaan 99 € / 6 kk. Investors House Rahastot Ei merkintäpalkkiota, kun sijoittettu summa on vähintään 5 000 euroa Investors House Rahastot Oy:n hallinnoimaan rahastoon. Nordnet Edullisempi välityspalkkio kotimaisiin osakekauppoihin: 0,15 %, min. Säännölliseen säästämiseen sopivassa digitaalisessa varainhoidossa voit saada etuna jopa 500 euron tuottobonuksen. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys 15 € (ikäraja 30 v, Viisas Raha vain digilehtenä). Lehden tilaustyyppi jatkuu seuraavana vuonna automaattisesti. Pankkien, välittäjien ja rahastojen tarjoamat edut Osakesäästäjien jäsenille: Danske Bank Maksuton digitaalinen kaupankäyntipalvelu ja osakkeiden säilytys. 19,90 €/kk tai 200 €/vuosi). Muista myös hyödyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista. Perhejäsenyyden hinta 15 € edellyttäen, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys. 7 €
Valikoimassa mm. Etkö ole vielä jäsen. Lehti sisältää analyyseja suomalaisista ja ulkomaisista yhtiöistä, puolueettomia vertailuja ja asiantuntijakirjoituksia. vuokratakuu koko vuokrasuhteen ajalle, yhteydenpito vuokralaiseen sekä alkuja lopputarkastukset. Asuntosijoittajalle: OVV Asuntopalvelut Ensimmäisestä välityspalkkiosta -50 % alennus (norm. Hyödy lehdistä, kirjoista ja koulutuksista: Viisas Raha Osakesäästäjien jäsenille ilmainen sijoittajan talouslehti ilmestyy 8 kertaa vuodessa. Osa sisältyy jäsenmaksuun, toiset ovat maksullisia, mutta markkinahintoja selvästi edullisempia. Jäsenetuna 25 % alennus kaikista Rahamedian verkkokursseista. Sopimukseen kuuluu mm. Liity heti ja hyödy eduista: osakeliitto.fi Onni olla osakesäästäjä. Seppo Saarion tunnetut sijoitusoppaat ja Petri Ukkolan kirja Pörssi-ilmiöitä. Kurssit Osakesäästäjät järjestävät sijoitusaiheisia koulutuksia. Alma Median talouslehdet Normaaleista tilaushinnoista 30 % alennus Arvopaperin, Kauppalehden ja Talouselämän printtija digitilauksista. Edun voi aktivoida myös jälkikäteen, tällöin alennus huomioidaan seuraavassa laskussa. Kirjoja Paljon sijoitusaiheisia kirjoja jäsenhinnoin. VR1_23.indd 47 VR1_23.indd 47 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. 1 kk:n vuokra), kun otat OVV Kokonaispalvelusopimuksen ja olet uusi asiakas
Puolison menehtyminen 66-vuotiaana oli tuolloin 51-vuotiaalle Susannalle yllättävä tapahtuma. Freelancerina hän oli maksanut eläkemaksuja vain minimin sijoittajat tutuiksi | susanna lehto 48 VIISAS RAHA 8/2022 Perinnöksi saamillaan osakkeilla hyvinkääläinen Susanna Lehto on pystynyt säilyt tämään aiemman elintasonsa, vaikka oman ammattialan tulotaso on niukentunut. – Eihän kukaan valmistaudu siihen, että yhtäkkiä toinen kuolee vierestä. TEKSTI JA KUVAT: JUHA PELTONEN M attihan oli minua jonkin verran vanhempi, mutta hän oli periaatteessa täysin terve, liikunnallinen mies, jolle vaan tuli aivoverenvuoto, Susanna Lehto kuvailee tilannetta kesällä 2016. Sijoittaja vastoin tahtoaan Aviomiehen yllättävä menehtyminen teki Susanna Lehdosta kertaheitolla suursijoittajan. 48 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 48 VR1_23.indd 48 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Toimittajana ja kouluttajana työskennellyt Matti oli juuri päättänyt ruveta nostamaan itselleen eläkettä
Hänen mielestään se oli hyvä juttu, Lehto muistelee. – Ensimmäisestä hämmennyin tosi pahasti, mutta sitten muistin, että sellaista tapahtui myös Matin aikana. Teinkin määräaikaistalletuksia silloin, kun ne vielä olivat jokin juttu, eli vuosituhannen vaihteen molemmin puolin. Se on aina hirveän riskihakuinen, koska varat ovat osakkeissa. Nyt Matti elättää hevosen, hän kiteyttää. En saanut kurssilta rauhoittavaa tietoa enkä vertaistukea. Sijoituksia oli sitten sen verran paljon, että ne riittivät private banking -palvelun kynnykseen, joka oli silloin 500 000 euroa. – Siellä ei oikein oivallettu tilannetta. Lehdon mielestä luonteva tiedon tarjoaja olisi pankki, mutta sekin on väistämättä aina jossain määrin puolueellinen. Tapaan kerran vuodessa pankkihenkilöni, joka on rauhallinen vanhempi naishenkilö. Matilla oli tallelokero Lammin Säästöpankissa, mistä Lehto sai apua ensin perunkirjoitukseen. – Olisi mukava osata myös itse arvioida pankin toimia. Matin sijoitusten osingot paikkaavat sitä käytännössä kolmasosan erotusta, mikä siitä aiheutuu. Hän oli myös toimittajamaisen kiinnostunut siitä, miten yhteiskunta ja talous toimivat, ja siksi hän sijoitti, Lehto kertoo. Lähtökohta oli koko ajan, että nyt rupeamme ostamaan pienillä summilla osakkeita. Harrastaa ratsastusta. – Lähtötilanteessa kaikki sijoitukset olivat osakkeissa, nyt noin neljännes on osakerahastoissa. Sen sijaan se, mikä sijoitusten todellinen arvo milloinkin on, on vain pelkkä laskennallinen numero. Kertaheitolla suursijoittajiksi joutuneille ei ole vertaistukea. Olin aivan kauhuissani, koska minulla oli niskassani jo massiivinen määrä osakkeita. Pariskunnan tavatessa Matilla oli sijoitusasuntoja, mutta sittemmin hän siirsi varallisuutensa pörssiosakkeisiin. Sijoittajien suojaksi tarkoitettu sääntelykään ei varsinaisesti lisää tietoa, enemmänkin aiheuttaa hämmennystä. Se on ollut ainakin helppo ja miellyttävä valinta. – Alan tulotaso on pudonnut selvästi siitä, mitä se oli 10–15 vuotta sitten. Maallikkona minun on helppo nähdä, että osakkeista tulee joka kevät osinkoa. – En ole koskaan ollut millään tavalla kiinnostunut talousasioista. Se tuntuu aivan hölmöltä, koska en ole lainkaan riskihakuinen. Sijoitustuotot ovat paikanneet myös graafisen alan myllerryksissä alentunutta taittajan ja graafisen suunnittelijan toimeentuloa. – Kävin Helsingissä jonkin sijoittamisen alkeet -tyyppisen kurssin. Pian perinnön saamisen jälkeen Lehdolle selvisi, ettei kertaheitolla suursijoittajiksi joutuneille ole vertaistukea. Minun pankkini Nordea sen sijaan oli tilanteen tasalla. . Kolme kertaa salkun jostakin osakkeesta on tehty julkinen ostotarjous. Heidän tilannettaan ei helpota, että suomalaiset eivät tyypillisesti puhu rahasta. mukaan, mutta lisäksi Matilla oli osakesijoituksia. Se on todellista rahaa, jolla oikeasti ostan ruokaa kaupasta. Pankki voisi jakaa myös muiden tuottamaa tietoa ja materiaalia, hän ajattelee. Ihminen on pois tolaltaan ja käytännössä toimintakyvytön, ja pitäisi toimia tosi järkevästi sellaisten asioiden kanssa, joita ei ole koskaan hoitanut, Lehto kuvailee. Kaikki oli omalla työllä tienattua. En muista, että OP:sta olisi tullut mitään tarjousta, että osakkeet voisi jättää edelleen heidän hoitoonsa. Juomme kahvit, ja hän näyttää minulle powerpointit. Elintaso säilyi Perintönä tullut sijoitusvarallisuus on mahdollistanut Lehdolle säilyttää aiempi elintaso, vaikka yksin elävän elinkustannukset ovat monilta osin kalliimmat kuin pariskunnan puoliskona. Asuu ja tekee etätöitä graafisena suunnittelijana Hyvinkäällä. – Kun olin Gloria-lehdessä töissä, pystyin sillä palkalla elättämään sekä itseni että hevosen. Koska kaikki Matin sijoitukset olivat suomalaisiin pörssiyhtiöihin, rahastoilla on yritetty tasata maantieteellistä jakaumaa. Lehto on voinut jatkaa myös ratsastusharrastustaan. – Matin tykkäämiin asioihin ei mennyt rahaa, joten hänelle jäi sitä. Koulutukseltaan taiteen maisteri . Hänellä oli tapana käyttää myös määräaikaistilejä pankissa, ja neuvoi minullekin niiden käyttöä. Hänen mielestään yllättävässä tilanteessa on tärkeää, millaista apua saa omasta pankista, joka on useimmille tuttu kumppani raha-asioissa. Pankista apua Kun Matin sijoitukset siirtyivät perintönä Lehdolle, hän sanoo ensireaktion olleen hämmennys. Seuraavaksi hän kääntyi Osuuspankin puoleen, joka oli Matin pääasiallinen pankki. Siinä kohtaa, kun toinen kuolee, on todella paljon järjestettävää. 1/2023 VIISAS RAHA 49 VR1_23.indd 49 VR1_23.indd 49 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Ostotarjouksista tulleet varat Nordea on neuvonut laittamaan rahastoihin. Lehdon mukaan Nordean asiantuntijat ovat koko ajan pitäneet Matin sijoituksia hyvinä. – Rehellisesti voi sanoa, että Matti oli köyhästä kodista. n Susanna Lehto . Perimällä sijoittajiksi päätyvien määrä kasvaa lähivuosina selvästi. – Private banking -tapaamisissa pitää aina käydä läpi, millainen on minun sijoittajaprofiilini
Wallenbergit tunnetusti osaavat ”tehdä rahaa”. Tuotto oli noussut jo reippaasti yli 100 prosenttia, ja osinkoakin on tullut jokaisena vuonna. Sääntömääräinen kevätkokous. Osa jäi siis kasvamaan omassa salkussani, ja osa meni Wallenbergien haltuun. Pätkivä netti on synonyymi Telialle. Siilin osake on kroonisesti aliarvostettu, ja syy tähän lienee sen pieni vaihtomäärä ja tunnettuus.” Nordea ”Korkokate nousee kohisten ja luottotappioriskit ovat kohtuulliset. 28.2. Investor on perustettu jo 1916, joten heidän siivellään on aikamoisen luottavaista matkustaa.” 50 VIISAS RAHA 1/2023 VR1_23.indd 50 VR1_23.indd 50 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Turku / Varsinais-Suomen Osakesäästäjät 9.3. Sijoituskerho Lappeenranta / EteläKarjalan Osakesäästäjät 29.3. Sijoituskerho Rovaniemi / Rovaniemen Osakesäästäjät 16.3. Mielenkiinnolla seuraan, kumpi puolisko menestyy jatkossa paremmin.” Siili Solutions ”Koodirivien määrä kasvaa ikuisesti. ABB;tä, Atlas Copco:oa, Assa Abloy:tä ja Suomesta Wärtsilää. Helsinki / Arvopaperisäästäjät 22.3. kalervo.pelkkikangas@gmail.com Järvenpää-Kerava-Tuusula / Keski-Uudenmaan Osakesäästäjät 9.3. Siiliä ostamalla saa kannattavaa kasvua ja kansainvälistäkin laajentumista sektorinsa edullisimmasta päästä olevaan hintaan. Tarkemmat tiedot osoitteessa osakeliitto.fi/tapahtumat. Varsinainen kevätkokous 22.4. Sijoituskerho 30.3. Tellun kanssa ei saavuta ylituottoa indeksiin nähden. Sääntömääräinen kevätkokous ja toiminnantarkastajien uudelleenvalinta 27.3. Ne järjestävät toimintaa alueillaan. Osinko ja omien osakkeiden ostot maistuvat osakesäästötilillä. Kuukausikokous Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 7.3. Tapahtumakalenterin kautta tai Sirkku Liimatainen 040 754 6060 tai Vilho Kosonen 040 669 6306. Naisten sijoitusilta 23.3. Investoinnit ovat tuottaneet vain tappiota. Ilm. Siinä minua kiinnostaa omistus. Sijoitusilta • Myyntilaita • Ostolaita Juha Kallio Varsinais-Suomen Osakesäästäjät Victor Snellman Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja Marja-Leena Haapanen Helsingin Osakesäästäjät Telia ”Ei kilpailuetuja tai brändiarvoa. mennessä roi.osake@ gmail.com Savonlinna / Savonlinnan Osakesäästäjät 27.2. Muutokset tapahtumiin ovat mahdollisia. TAPAHTUMAT / OSAKESÄÄSTÄJÄT TOIMIVAT laidat | aktiivien liikkeet SUOMEN Osakesäästäjien alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea. Omistan ja lisään.” Investor AB A ”Ostin Investoria Tukholman pörssistä tammikuussa. Kuukausikokous Kuopio / Pohjois-Savon Osakesäästäjät 27.2. Yritysvierailu Outokummun Elijärven ferrokromikaivokselle, ilm. Kuukausikokous 20.4. Sijoitusilta 23.3. Klubiristeily Rudolfinalla, huom! laiva muuttunut Vaasa / Vaasan Osakesäästäjät 9.3. Sijoittajakerho. Piknik-risteily 25.5. Kyseessä on Wallenbergien sijoitusyhtiö, jolla on monta suurta yritystä, mm. Investoria olen katsellut jo monen vuoden ajan, mutta vasta nyt sain siihen tartuttua. En keksi syytä, miksi trendi muuttuisi.” Wetteri ”Kurssi on pakollisen ostotarjouksen vuoksi keinotekoisen korkealla. Sääntömääräinen kevätkokous 26.4. Klubi-ilta Mikkeli / Etelä-Savon Osakesäästäjät 21.2. Ilm. Tiedotteiden perusteella hallitus on unohtanut oman roolinsa, ei vakuuta. Omistan, mutta myyn ostotarjoukseen.” ABB ”Investor-ostostanikin johtuen myin jo vuodesta 2015 omistamistani ABB:n osakkeista puolet. Sääntömääräinen kevätkokous Joensuu / Pohjois-Karjalan Osakesäästäjät 22.2. Sijoituskerho 9.3. Klubi-ilta 17.5
Meillä on jo lähes 300 000 osakesäästötilin avannutta sijoittajaa, joista moni on nuoria. Samana vuonna Ruotsi oli päättänyt puskea kansankapitalismia eteenpäin. Mukana oli myös helppo vaihtoehto heille, joita koko kysymys ei kiinnostanut pätkääkään. ”Puran rahastosäästöjäni”, kuului vastaus. Osakesäästötilin saimme aikaiseksi hännänhuippuna, kahdeksan vuotta Ruotsia ja kaksi vuotta Norjaa myöhemmin. Vielä tukevampi keino olisi seurata Ruotsin mallia ja työntää ihmiset sijoittamaan itse pieni osa eläkevaroistaan. Kapitalismin pitää kuulua kaikille. Entä jos sijoittaisit osan eläkkeestäsi. 1/2023 VIISAS RAHA 51 VR1_23.indd 51 VR1_23.indd 51 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Jokainen voisi halutessaan tavoitella parempaa tuottoa kuin mitä työeläkeyhtiöt saavat aikaiseksi. Sijoitatko. Suomessa rahastosäästäminen oli vuosituhannen vaihteessa vielä pientä. Lehdet olivat täynnä juttuja, miten tehdä valinta. Tuo nyt ei ainakaan sijoita, ajattelin ja hyökkäsin kiinni. Osakesäästötiliä olisi helppo kohentaa: pois keinotekoiset säästörajat, tilalle laajempi valikoima ja pois verorankaisut. Ruotsalaisilla on muuten varallisuutta 70 000 euroa enemmän kuin suomalaisilla keskimäärin. Tanskassa osakesäästötilin ajoivat läpi Tanskan finanssialan etujärjestö yhdessä Tanskan SAK:ta vastaavan ammattiyhdistysliikkeen kanssa. Väitän, että nuoriso pitää huolen siitä, että pyörä ei käänny taaksepäin. Vastaan käveli hevirokkarin oloinen nuori mies. Tärkeämpää olisi kuitenkin veroporkkanan avulla syntyvä konkreettinen kansanvalistus: miksi säästäminen ja sijoittaminen kannattaa. Kaikki eivät olleet ymmärtäneet liittyä työttömyyskassaan. Koronakriisin keskellä moni nuori jäi yhtäkkiä ilman palkkatuloja, kun työnantaja lomautti. ”Rysslandsfonder!” Pikakelaus 23 vuotta eteenpäin: Suomi raahustaa kansankapitalismissa monta vuotta pohjoismaisia verrokkejamme jäljessä. K esällä 2000 seisoin valokuvaajan kanssa keskellä Tukholmaa ja pyydystin kadulta vastaantulijoita haastateltaviksi. Älkää vaivatko minua -vaihtoehdossa osa kansaneläkkeestä sijoitettiin valtion hoitamaan rahastoyhtiöön. Vaihtoehtoina oli useita erilaisia rahastoyhtiöitä. Vielä yksi tarvittiin. Koko ajattelutapa suhteessa vaurastumiseen on ollut erilainen. Tulevan hallituksen pitää jatkaa kansankapitalismin edistämistä. Säästämisestä ja sijoittamisesta on tullut osa ihan tavallista taloudenpitoa, ei rikkaiden keinottelua. viimeinen sana | emilia kullas Kirjoittaja on Elinkeinoelämän valtuuskunnan johtaja. Ruotsalaiset velvoitettiin päättämään itse, mihin pieni osa heidän eläkkeestään sijoitetaan. Kyselin parilta tutulta nuorelta, miten he selviävät. Olin kesätöissä Helsingin Sanomien taloustoimituksessa, ja kysymyksiä oli kaksi. Osakkeet olivat suositumpia kuin rahastot, joiden tarjonta oli nykyiseen verrattuna pientä ja kulut kovia. Siksi tulevan hallituksen pitää jatkaa kansankapitalismin edistämistä. Meillä tämä muuttuu vasta nyt. Tanskassa työntekijöiden edustajat ajattelivat, että globalisaation edetessä tanskalaisen duunarin osa ei voi olla vain duunari, vaan hänen pitää päästä osalliseksi myös omistamisesta. Olin jo pysäyttänyt kadulla entisen valtiovarainministerin (sijoitti osakkeisiin ja rahastoihin), kadulla partioivan poliisiparin (rahastoihin) ja vanhemman rouvan (rahastoihin). Näin ajattelivat sosialidemokraatit Ruotsissa jo vuosikymmeniä sitten. Mihin aiot sijoittaa osan eläkkeestäsi
Tämä ei ole pankin tarjous. Osake vai asunto_Couple_210x240+5mm.indd 1 Osake vai asunto_Couple_210x240+5mm.indd 1 24.01.2023 11.47 24.01.2023 11.47 VR1_23.indd 52 VR1_23.indd 52 10.2.2023 10.57 10.2.2023 10.57. Kaupankäyntipalkkiosi on enintään 0,12 %/min. Lisäksi saat Reaaliaikapalvelun kurssien ja uutisten seurantaan sekä tilin ja verkkopankkitunnukset sijoitusten hoitamista varten. nro 61 12 62 28. järjestelypalkkion 875 euroa ja automaattisen tiliveloituksen maksun 2,70 euroa/maksuerä. Lainan myöntäminen edellyttää aina hyväksyttyä luottopäätöstä.Esimerkki: Jos asiakas ottaa 170 000 euron asuntolainan, jossa laina-aika olisi 20 vuotta ja lainan viitekorkona käytetään 12 kk euribor-korkoa, lainan kokonaiskorko olisi 3,38 % (Kuluttajansuojalain mukaan laskettu todellinen vuosikorko 3,543 %). Esimerkki laskettu 31.10.2022 korkotiedoilla. Luoton ja muiden luottokustannusten yhteismäärä on 236653,40 euroa, sis. Danske Bank A/S, Suomen sivuliike Rekisteröity toimipaikka ja osoite Helsinki, Televisiokatu 1, 00075 DANSKE BANK. HYÖDYNNÄ TUNTUVAT ETUSI SIJOITTAMISEEN JA ASUNTOLAINAAN. Maksuerien lukumäärä on 240 kpl. 5€, sekä kotimaisilla että ulkomaisilla osakkeilla ja ETF:llä 25:llä osakemarkkinalla ympäri maailmaa. Y-tunnus 1078693-2. Säästät esimerkiksi 200 000 euron lainassa 1 200 euroa*. Lainan ehdoista sovitaan henkilökohtaisesti. Tutustu kaikkiin etuihisi ja hae lainaa: danskebank.fi/osakesäästäjät *Asuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio normaalisti 0,60% lainan pääomasta, vähintään 300 euroa. OSAKE VAI ASUNTO. Maksuton kaupankäyntipalvelu ja osakkeiden säilytys myös osakesäästötilillä. Suomen Osakesäästäjien jäsenenä saat asuntoja sijoitusasuntolainan ilman toimitusmaksua tai järjestelypalkkiota. Danske Bank A/S, Kööpenhamina Tanskan kauppaja yhtiörekisteri Rek